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ANLISE DE BALANOS

Organizador: Professor Henrique Melo

APOSTILA
ALUNO: _______________________________________________ TURMA:_______________ BLOCO: ______________

PARNABA / PI

Anlise de Balanos

SUMRIO Anlise das Demonstraes Financeiras / Contbeis ..................................................... 04 Anlise Vertical ................................................................................................................... 04 Anlise Horizontal .............................................................................................................. 05 Anlise por meio de ndices ................................................................................................ 06 Grau de endividamento .................................................................................................... 07 Participao de capitais de terceiros sobre os recursos totais (PCT) ............................... 07 Composio do endividamento (CE) ............................................................................... 07 Imobilizao do capital prprio (ICP) .............................................................................. 08 ndice de Liquidez ............................................................................................................ 08 Liquidez Geral .................................................................................................................. 08 Liquidez Corrente ............................................................................................................. 09 Liquidez Seca ................................................................................................................... 09 Liquidez Imediata ............................................................................................................. 09 ndices de rentabilidade .................................................................................................... 10 Rentabilidade do capital prprio (RCP) ........................................................................... 10 Margem Lquida (ML) ou Rentabilidade sobre as Vendas .............................................. 10 ndices Complementares .................................................................................................. 11 Rotao de Estoques ........................................................................................................ 11 Rotao de Matria-Prima ................................................................................................ 13 Rotao de Produtos em Elaborao ................................................................................ 13 Rotao de Crditos ......................................................................................................... 14 Prazo Mdio de Pagamentos ............................................................................................ 15 Giro do Ativo Total .......................................................................................................... 16 Valor Patrimonial das Aes ............................................................................................ 16 Lucro Lquido por Ao ................................................................................................... 17 Preo/Lucro das Aes ..................................................................................................... 17 Capacidade de Pagamento ................................................................................................ 17 Capacidade de Pagamento (frmula) ............................................................................... 21 Retorno do Ativo (ROA) ................................................................................................. 22 Retorno do Capital Prprio (ROE) .................................................................................. 22 Taxa de Crescimento Interno ........................................................................................... 23 Taxa de Crescimento Sustentvel .................................................................................... 23 Estado de Insolvncia / Falncia ...................................................................................... 24 Capital de Giro Terminologia ....................................................................................... 25 Capital de Giro ................................................................................................................. 27 Capital de Giro Prprio .................................................................................................... 27 Capital em Giro ................................................................................................................ 27 Capital de Giro Necessrio .................................................................................................. 28 Parecer ou Laudo Tcnico ................................................................................................ 30 Como elaborar uma analise das demonstraes financeiras ............................................... 30 Anlise econmico-financeira .......................................................................................... 31 Outras informaes .......................................................................................................... 31 Exerccios ............................................................................................................................ 31

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Exerccios de Anlise de Balanos ..................................................................................... 40 Alavancagem, Ponto de Equilbrio (Contbil, Econmico e Financeiro) e Margem de Segurana ........................................................................................................................... 56 Alavancagem Empresarial .................................................................................................. 56 Ponto de Equilbrio ............................................................................................................. 59 Ponto de Equilbrio Contbil (PEC) ................................................................................. 60 Ponto de Equilbrio Econmico (PEE) ............................................................................ 62 Ponto de Equilbrio Financeiro (PEF) .............................................................................. 63 Ponto de Equilbrio com mltiplos produtos ................................................................... 64 Margem de Segurana ......................................................................................................... 66 Exerccios ............................................................................................................................ 67 Estudo de Caso 1 ................................................................................................................. 70 Estudo de Caso 2 ................................................................................................................. 71 Estudo de Caso 3 ................................................................................................................. 71 Estudo de Caso 4 ................................................................................................................. 72 Formao do Preo de Venda .......................................................................................... 75 O verdadeiro lucro embutido no preo de venda ............................................................. 77 Exerccios ............................................................................................................................ 78 Estudo de Caso 1 ................................................................................................................. 83 Estudo de Caso 2 ................................................................................................................. 84 Estudo de Caso 3 ................................................................................................................. 86 Referncias ......................................................................................................................... 89

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1 Anlise das Demonstraes Financeiras / Contbeis


Os demonstrativos financeiros / contbeis visam um melhor disclosure das informaes (evidenciao), para os diversos clientes da informao contbil, os reflexos das decises operacionais, de investimento e financiamento nas situaes econmico-financeiras. Quando constata-se a anlise, deseja-se avaliar a organizao quanto capacidade de gerar lucros (situao econmica) e sua capacidade de pagamento (situao financeira). Pode-se entender ento que a anlise das demonstraes financeiras e ou contbeis, uma tcnica contbil que permite ao contador ou administrador financeiro, analisar, comparar, interpretar e controlar os dados contbeis da melhor forma possvel, transformando-os em informaes teis ao gestor nas tomadas de decises. importante saber que, as demonstraes contbeis analisadas so: Balano Patrimonial, Demonstrao do Resultado do Exerccio, Demonstrao das Mutaes do Patrimnio Lquido, Demonstrao de Fluxo de Caixa e Demonstrao do Valor Adicionado. O desenvolvimento da funo financeira implica na constante avaliao de grande numero de informaes relacionadas com os fluxos de fundos. Essas informaes surgem da analise e interpretao dos dados brutos transmitidos atravs das demonstraes financeiras (Braga, 1995). A anlise financeira tradicional pode ser observada sob os seguintes aspectos: anlise horizontal; anlise vertical; anlise de liquidez; anlise econmica (FILHO, et al. 2008, p. 55), ou seja, os processos que mais utilizamos para anlise das demonstraes contbeis so: Anlise vertical; Anlise horizontal; Anlise por meio de ndices.

1.1 Anlise Vertical


A anlise vertical usada como facilitador no entendimento e comparabilidade das estruturas do Ativo e do Passivo (Balano Patrimonial) e na Demonstrao do Resultado do Exerccio. Segundo Costa et al. (2008, p. 63), a anlise vertical das demonstraes financeiras tem como objetivo verificar a evoluo, ao longo do tempo, da composio percentual das principais constas do balano patrimonial (BP) e da demonstrao do resultado do exerccio (DRE). O clculo para se achar o percentual de participao relativa a cada item do Ativo e do Passivo, feita, dividindo cada item (conta) pelo Total do Ativo ou Total do Passivo.

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Exemplo:
BALANO PATRIMONIAL ATIVO valores Ativo Circulante 8.000,00 caixa e bancos 2.000,00 clientes 3.000,00 estoques 3.000,00 R.L.P emprstimo Permanente Imobilizado Total do Ativo 5.000,00 5.000,00 7.000,00 7.000,00 AV 40,00% 10,00% 15,00% 15,00% PASSIVO valores AV Passivo Circulante 8.000,00 40,00% salrios a pg 1.500,00 7,50% fornecedores 4.500,00 22,50% contas a pg 2.000,00 10,00% 2.000,00 10,00% 2.000,00 10,00% 10.000,00 8.000,00 2.000,00 20.000,00 50,00% 40,00% 10,00% 100,00%

25,00% E.L.P 25,00% financiamento

35,00% patrimnio Lquido 35,00% capital lucro (prejuzo) 20.000,00 100,00% Total do Passivo

O clculo percentual em relao aos itens da Demonstrao do Resultado do Exerccio feito dividindo-se cada item pelo valor da Receita Lquida, que considerada como base. Exemplo:
DRE (+) Receita Bruta (-) Impostos sobre vendas = Receita Lquida (-) C.P.V. = Lucro Bruto (-) Despesas Operacionais = Lucro Operacional I (+/-) Resultado financeiro = Lucro (Prejuzo) Valores AV 10.000,00 126,98% 2.125,00 26,98% 7.875,00 100,00% 6.000,00 76,19% 1.875,00 23,81% 300,00 3,81% 1.575,00 20,00% 250,00 3,17% 1.325,00 16,83%

importante dizer que importante utilizar conjuntamente a anlise vertical com a anlise horizontal, para que as constataes possam ser extradas com melhor eficcia.

1.2 Anlise Horizontal


A anlise horizontal tem por finalidade verificar a evoluo dos elementos patrimoniais (Balano Patrimonial) ou de resultado (DRE) durante determinados perodos. Permite a comparao entre valores de mesma conta ou grupos de contas em perodos diferentes. preciso no mnimo dois exerccios para que se consiga uma comparao adequada.

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Afirmao corroborada por Costa et al. (2008, p. 57) quando afirmam que a anlise horizontal das demonstraes financeiras corresponde ao estudo comparativo, em perodos de tempo consecutivos da evoluo das contas que compem as demonstraes financeiras em anlise. inda segundo os autores, as variaes ocorridas ao longo dos anos permitem ao analista avaliar as estratgias adotadas pela empresa no passado. Segundo Hoji (2004:279), a anlise horizontal tem a finalidade de evidenciar a evoluo dos itens das demonstraes contbeis, por perodos. Calculam-se os nmeros-ndices estabelecendo o exerccio mais antigo como ndice-base 100. Exemplo:
BALANO PATRIMONIAL ATIVO 2005 AH 8.000,00 100,00% 2.000,00 100,00% 3.000,00 100,00% 3.000,00 100,00% 5.000,00 100,00% 5.000,00 100,00% 7.000,00 100,00% 7.000,00 100,00% 2006 AH 8.100,00 1,25% 2.500,00 25,00% 3.100,00 3,33% 2.500,00 -16,67% 5.000,00 5.000,00 7.500,00 7.500,00 0,00% 0,00% 7,14% 7,14% PASSIVO 2005 AH 8.000,00 100,00% 1.500,00 100,00% 4.500,00 100,00% 2.000,00 100,00% 2.000,00 100,00% 2.000,00 100,00% 2006 8.100,00 500,00 5.000,00 2.600,00 2.000,00 2.000,00 AH 1,25% -66,67% 11,11% 30,00% 0,00% 0,00% 5,00% 0,00% 25,00% 3,00%

Ativo Circulante caixa e bancos Clientes Estoques R.L.P emprstimo Permanente imobilizado

Passivo Circulante salrios a pg fornecedores contas a pg E.L.P financiamento patrimnio Lquido capital lucro (prejuzo) Total do Passivo

10.000,00 100,00% 10.500,00 8.000,00 100,00% 8.000,00 2.000,00 100,00% 2.500,00 20.000,00 100,00% 20.600,00

Total do Ativo

20.000,00 100,00% 20.600,00

3,00%

D.R.E. (Demonstrao do Resultado do Exerccio) 2005 AH 2006 (+) Receita Bruta 10.000,00 100,00% 13.000,00 (-) Impostos sobre vendas 2.125,00 100,00% 2.762,50 = Receita Lquida 7.875,00 100,00% 10.237,50 (-) C.P.V. 6.000,00 100,00% 8.450,00 = Lucro Bruto 1.875,00 100,00% 1.787,50 (-) Despesas Operacionais 300,00 100,00% 325,00 = Lucro Operacional I 1.575,00 100,00% 1.462,50 (+/-) Resultado financeiro 250,00 100,00% 325,00 = Lucro (Prejuzo) 1.325,00 100,00%

AH 30,00% 30,00% 30,00% 40,83% -4,67% 8,33% -7,14% 30,00% 1.137,50 14,15%

1.3 Anlise por meio de ndices


A anlise por meio de ndices por muito o meio de anlise mais usado. A anlise por quocientes, mais utilizada no estudo da solvncia, da rotao, do endividamento e da rentabilidade.

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importante lembrar que o analista pode trabalhar de duas formas, ou seja, atravs de ndices ou percentuais. Por exemplo: 0,50 equivale a 50%, pois, 0,50 = 50 100 = 50% Aps o calculo dos ndices, os mesmo podem ser classificados, como: timo, bom, satisfatrio ou deficiente, isso, se compara-los com outros ndices de mesmo nvel com os de outras empresas do mesmo porte e ramo de atividade. 1.3.1 Grau de endividamento comum a associao do risco empresarial de uma organizao ao seu nvel de endividamento. De maneira natural, somente as entidades endividadas podem ser levadas falncia. Desse modo, quanto maior o nvel de endividamento da empresa, maior o risco (COSTA et al., 2008, p. 78). Afirmao corroborada por Savytzky (2006), quando afirma que importante conhecer a proporo entre o capital prprio o os capitais alheios aplicados na empresa. A excessiva dependncia de capitais alheios torna muito vulnervel a normalidade dos negcios e, por operacionais, forando a elevao dos preos e diminuindo a competio no mercado. As empresas que possuem melhor estrutura de capital prprio suportam com mais facilidade a concorrncia. So usados para anlise da estrutura do capital. 1.3.1.1 Participao de capitais de terceiros sobre os recursos totais (PCT)

PCT =

Exigvel Total Total do Ativo

Esse ndice calculado, mostra quanto de capital de terceiros a empresa trabalha em relao aos seus recursos totais. Exemplos: Perodos 2005 = (8.000 + 2.000) 20.000 = 50,00% 2006 = (8.100 + 2.000) 20.600 = 49,03% 1.3.1.2 Composio do endividamento (CE)

CE =

Passivo Circulante Exigvel Total

O ndice da composio do endividamento, mostra quanto da dvida vence a curto prazo. Exemplos:

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2005 = 8.000 (8.000 + 2.000) = 80,00% 2006 = 8.100 (8.100 + 2.000) = 80.20% 1.3.2 Imobilizao do capital prprio (ICP)

ICP = Ativo Permanente Patrimnio Lquido Exerccio Resolvido 1 Esse ndice indica, o percentual de imobilizao feita com recursos prprios. Exemplos: 2005 = 7.000 10.000 = 70,00% 2006 = 7.500 10.500 = 71,43% 1.3.3 ndices de liquidez Um dos principais objetivos desse ndice, medir a capacidade de pagamento a curto e a longo prazo das exigibilidades da instituio. importante ressaltar que, nem sempre um elevado ndice de liquidez corresponde a uma boa estabilidade em seus ativos. Um ndice alto pode corresponder uma exigibilidade alta, com isso a empresa perde a oportunidade de aplicar esses recursos e fazer aumentar o capital de giro, ou pode acontecer de um excesso de estoque, isso pode representar um obsoletismo do mesmo, ou pode acontecer de um saldo alto de contas a receber, significando assim um prazo extenso no recebimento das vendas. Segundo Savytzky (2006), no basta que uma empresa possua uma slida posio patrimonial. necessrio que ela conte com recursos financeiros para saldar seus compromissos em dia, sob pena de, em casos extremos, entrar em estado de insolvncia. Portanto, muito importante a correta apurao e interpretao dos ndices de liquidez, que medem a capacidade de pagamento em determinados prazos e at imediatamente. 1.3.3.1 Liquidez Geral (LG)

LG = Ativo Circulante + Ativo R.L.P Passivo Circulante + Passivo E.L.P Esse ndice indica a capacidade de pagamento da divida a longo prazo. Exemplos: 2005 = (8.000 + 5.000) (8.000 + 2.000) = 1,3000 2006 = (8.100 + 5.000) (8.100 + 2.000) = 1,2970

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1.3.3.2 Liquidez Corrente (LC)

LC =

Ativo Circulante Passivo Circulante

ndice considerado como o melhor indicador da capacidade de pagamento da empresa, indica tambm o poder de saldar suas dividas a curto prazo. Exemplos: 2005 = 8.000 8.000 = 1,0000 2006 = 8.100 8.100 = 1,0000 1.3.3.3 Liquidez Seca (LS)

LG = Ativo Circulante - Estoques Passivo Circulante ndice que serve para medir a capacidade de pagamento a curto prazo, sem contar com os estoques, pois os mesmos, so os itens que mais demoram a se tornar monetrios, tem que passar por todo processo produtivo para serem vendidos (a vista ou a prazo) pra depois virarem dinheiro. Exemplos: 2005 = (8.000 3.000) 8.000 = 0,6250 2006 = (8.100 2.500) 8.100 = 0,6914 1.3.3.4 Liquidez Imediata (LI)

LI =

Disponvel Passivo Circulante

Esse ndice mostra quanto a empresa tem de recursos imediatos para saldar suas dividas de curto prazo. Exemplos: 2005 = 2.000 8.000 = 0,2500 2006 = 2.500 8,100 = 0,3086

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1.3.4 ndices de rentabilidade ndices muito importantes, pois, mostram como esto os rendimentos em relao aos capitais que foram investidos na empresa. Mostra ao gestor o sucesso ou o fracasso da instituio. Os ndices de rentabilidade so calculados sobre as Receitas Lquidas. Segundo Braga (1995), neste grupo de informaes encontramos dois conjuntos de ndices que expressam as margens lucrativas da vendas e as taxas de retorno sobre os recursos investidos. Obviamente quanto maiores forem esses ndices, melhores sero as informaes por eles transmitidas. 1.3.4.1 Rentabilidade do capital prprio (RCP)

RCP =

Lucro Lquido Patrimnio Lquido

Esse ndice mostra, qual foi o rendimento do capital em relao ao lucro lquido da instituio. Exemplos: 2005 = 1.325,00 10.000 = 13,25% 2006 = 1.137,50 10.500 = 10,83% 1.3.4.2 Margem Lquida (ML) ou Rentabilidade sobre as Vendas

ML =

Lucro Lquido Receita Lquida

Representa a porcentagem de cada real de venda que restou aps a empresa ter deduzido todas as suas despesas, inclusive financeiras, resultado de equivalncia patrimonial, despesas e receitas no-operacionais e imposto de renda (COSTA et al., 2008, p. 122), ou seja, esse ndice indica qual foi o lucro em relao a Receita Lquida da empresa. Exemplos: 2005 = 1.325,00 7.875,00 = 16,83% 2006 = 1.137,50 10.237,50 = 11,11%

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2 ndices Complementares
No captulo 1, foram examinados os ndices Bsicos, indispensveis para qualquer anlise financeira. Sendo assim, os ndices que estudaremos a seguir sero complementares. Esses ndices complementares so de grande importncia para se analisar as demonstraes financeiras / contbeis das empresas, como: o ndice de rotao de estoques e de crditos e o prazo mdio de pagamentos, os ndices de desempenho da empresa como o ROA e o ROE, os indicadores de capital de giro, enfim ndices que tm influncia direta no controle interno impactando diretamente nas tomadas de decises dos gestores, importante frisar que tais decises so influenciadas pelo modelo de gesto adotado. Os procedimentos internos tambm fazem parte do meio do controle organizacional e podem ser entendidas como, conjunto das normas e procedimentos e de controles internos formais estabelecidos com o propsito de padronizar o comportamento administrativo (NASCIMENTO E REGINATO, 2006). Ou seja, tais procedimentos monitoram de maneira continua as aes executadas pelos membros da organizao. Segundo Figueiredo e Caggiano (2006), modelo de gesto um conjunto de princpios e definies que decorrem de crenas especificas e traduzem o conjunto de idias, crenas e valores dos principais executivos, impactando assim todos os demais subsistemas empresariais. A administrao financeira, contabilidade gerencial e contabilidade de custos, esto diretamente ligada anlise financeira das demonstraes, pois, se tais cincias fornecerem de forma coerente as informaes vistas nas demonstraes financeiras, facilitara a analise e o parecer dos profissionais que trabalham na analise financeira. Para Savytzky (2006), a anlise de balanos verifica os resultados de uma administrao em um determinado perodo, conclui se foram satisfatrios ou no, examina o estado patrimonial da empresa, definindo a situao econmico-financeira e, se for o caso, aponta as anormalidades, para que medidas corretivas sejam tomadas. Os problemas do dia a dia da administrao financeira, gerencial ou de custos, que utilizam dados contbeis, impactam diretamente nos dados mostradas nos balanos. Ou seja, os balanos refletem atravs dos dados corretos os tratos gerenciais da empresa, passiveis ento de serem analisados, tais dados sero transformados em informaes que sero utilizados pelos gestores para melhor controle da organizao. Segundo Savytzky (2006) Sem o intuito de menosprezar tantos outros ndices que eventualmente podem ser teis para determinadas finalidades de anlise, so a seguir relacionados e demonstrados os ndices considerados complementares de maior uso. 2.1 Rotao de Estoques O ndice de rotao de estoques, mostra a mdia em que o estoque renovado, atravs da seguinte frmula: Rotao de Estoques = Custo de vendas Estoque mdio

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40.000

10.000 ou seja

4 vezes

360 4 = 90 dias ou ainda Rotao de Estoques = (Estoque mdio x 360 ) Custo de vendas (10.000 x 360) 40.000 = 90 dias
Considere isto... O valor do estoque mdio obtido pela soma dos saldos mensais, dividido pelo nmero dos meses considerados, em geral de 12. No existindo saldos mensais, a alternativa o valor da soma do estoque do balano anterior com o do balano sob exame, dividido por 2 (SAVYTZKY, 2006).

Pelo exemplo acima verifica-se que o estoque sofreu uma rotao de 4 vezes durante o ano ou se preferir, se renovou a cada 90 dias em mdia. Segundo Hoji (2004) as empresas procuram aumentar o giro dos estoques, pois, quanto mais rpido vender o produto, mais o lucro aumentar. Tal ndice confirmar ou no se foi adequado a classificao integral do estoque o ativo circulante (a curto prazo). Segundo Savytzky (2006) se para efeito de anlise mais rigorosa fosse estabelecido como curto prazo para os valores realizveis, por exemplo, at 120 dias, e se o quociente fosse de 2 em vez de 4, estaramos diante de uma m classificao, porque o estoque s se renovaria a cada 180 dias. Se isso ocorrer, influenciar no calculo do ndice de liquidez corrente, ou seja, tal indicador ser calculado incorreto. Sendo assim dever ser feito a retificao, mediante a reclassificao de parte da conta estoque do ativo circulante (curto prazo) para o ativo realizvel a longo prazo. Se a anlise fosse de uma empresa com a atividade de supermercado, talvez a rotao de 90 dias fosse muito lenta, caracterizando excesso de estoque em relao s vendas ou, ento, estoque normal para o ramo, mas fraco o volume de vendas. O ndice serve, pois, como importante elemento de pesquisa: existe excesso de estoque? As vendas so fracas? Podem ser melhoradas? (SAVYTZKY, 2006). Para uma melhor anlise financeira, no s o ndice de rotatividade de estoque mais todos que foram estudados e que ainda o sero devero ser comparados com os anteriormente apurados e, se possvel, com os de empresas concorrentes (do mesmo ramo de atividade), para que se tenha um parmetro gerencial satisfatrio e a partir verificar qual a estratgia mais coerente a se adotar para se conseguir otimizar seu desempenho no cenrio dos negcios. Ghemawat (2007), afirma que um cenrio de negcios mapeia a elevao de cada estratgia de acordo com sua lucratividade econmica. O desafio central da estratgia

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direcionar um negcio a um ponto relativamente alto nesse cenrio. Segundo Matarazzo (1997), os ndices de prazos mdios no devem ser analisados individualmente, mas sempre em conjunto. Entende-se que quanto maior o giro dos estoques melhor dever ser a lucratividade da empresa. Mas para Hoji (2004) esse raciocnio vlido desde que a margem de contribuio seja positiva e o aumento do giro no implique custos extras em volume superior ao ganho obtido pelo aumento do giro. Sabe-se que quando a rotatividade do estoque lenta, a empresa comercializando pouco, com isso poder ocorrer um decrscimo na lucratividade impactando diretamente em sua situao financeira. Tal calculo poder ser trabalhado com o estoque de matria-prima e de produtos em elaborao (estoque mdios), tendo como numerador o valor do consumo de matria-prima e do custo de produo, respectivamente, conforme exemplos abaixo: 2.2 Rotao de Matria-Prima Rotao de Matria-prima = Consumo de matria-prima Estoque de matria-prima mdio 18.000 3.000 = 6 vezes ou seja 360 6 = 60 dias ou ainda (3.000 x 360) 18.000 = 2.3 Rotao de Produtos em Elaborao Rotao de Produtos em Elaborao = Custo de produo Estoque de PE (mdio) 27.000 6.000 = 4,5 vezes ou seja 360 4,5 = 80 dias ou ainda (6.000 x 360) 27.000 = 80 dias 60 dias

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Os ndices acima revelam que a reposio dos estoques se d a cada 60 dias e 80 dias respectivamente para a matria-prima e produtos em elaborao. Dependendo do ramo de atividade em que a empresa atue, talvez esses dias sejam excessivos ou normais. bom salientar que os dois ndices isolados so de pouca valia. Por isso, para uma melhor interpretao importante e necessrio obteno de indicadores de demonstraes anteriores. 2.4 Rotao de Crditos Indicadores que so bem usados, e que informa o prazo mdio de retorno dos crditos por vendas a prazo, calculado atravs da seguinte frmula: Rotao de Crditos = Vendas a prazo Cientes (mdia) 60.000 12.000 = ou seja 360 5 = 72 dias ou ainda (12.000 x 360) 60.000 =
Considere isto... O saldo mdio de clientes obtido pela soma dos saldos mensais, dividida pelo nmero de meses considerados, normalmente de 12. como alternativa, somam-se o valor da conta de clientes do balano anterior com o do que est sendo analisado, dividindo-se por 2 (SAVYTZKY, 2006).

5 vezes

72 dias

De acordo com o exemplo acima, constata-se que os crditos oriundos de vendas a prazo demoram para ser recebidos em mdia 72 dias. Se por acaso o quociente fosse menor, ou seja 2, a cobrana se daria a cada 180 dias. Se o curto prazo da empresa fosse de 120 dias, ento os clculos dos ndices de liquidez seca e corrente estariam errados, com isso teria que se fazer um ajuste na conta crditos ou clientes do ativo circulante (curto prazo) para o ativo realizvel a longo prazo. Segundo Savytzky a outra utilidade do ndice verificar a qualidade dos crditos ou a eficincia da cobrana. Se as vendas so efetuadas em mdia em 60 dias de prazo e o recebimento se d em torno de 72 dias, significa que a mdia de atraso de 12 dias. Isso significa que a empresa esto financiando esses 12 dias com capitais alheios para custear o possvel atraso do recebimento das vendas. As causas para esse atraso poderiam ser: vendas foradas a clientes no selecionados, pouca agressividade na cobrana, crise de mercado, etc. Para Hoji (2004), a alterao do giro do

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perodo atual em relao ao perodo anterior pode ser causada por diversos fatores: alterao na poltica de financiamento de clientes, aumento (ou reduo) da eficincia de cobrana, etc. Para Savytzky quanto maior for a rotao de crditos, menores recursos financeiros sero necessrios para sustentar as vendas a prazo, podendo a empresa usar sobra de recursos para a expanso de seus negcios ou evitar maiores endividamentos, se for o caso. 2.5 Prazo Mdio de Pagamentos ndice que determina o prazo mdio de pagamentos aos fornecedores, atravs da seguinte frmula: Prazo Mdio de Pagamentos = Compras a prazo Fornecedores (mdia) 24.000 4.000 = 6 vezes ou seja 360 6 = 60 dias ou ainda (4.000 x 360) 24.000 =
Considere isto... Segundo Savytzky (2006), a publicao dos balanos no consigna o valor das compras. Assim, esse valor s poder ser obtido quando se tem acesso empresa. Quando ao saldo mdio da conta de Fornecedores procede-se como no caso do saldo mdio de Clientes.

60 dias

No exemplo acima tem-se que os pagamentos so feitos, em mdia a 60 dias. Sabe-se que importante que o prazo de pagamento seja superior ao prazo de recebimento das vendas, para que a empresa no incorra em endividamento. Ou seja, interessante que as empresas recebam primeiro e depois com esse dinheiro paguem as obrigaes que foram incorridas na compra de matria-prima ou materiais para produo dos produtos para comercializao, caso contrrio (o prazo de pagamento menor que o de recebimento) a empresa dever financiar o dficit do saldo com capitais alheios, em relao ao exemplo anterior a empresa precisou custear em 12 dias (72 dias 60 dias) a diferena do recebimento com o do pagamento com capitais de terceiros. Com isso as empresas costumam buscar prazos mais longos de pagamento e prazos cada vez menores de recebimentos.

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Para Savytzky (2005) diante do exposto, conclui-se que sempre vantajoso para a empresa a obteno de maiores quocientes de rotao de estoque e de crditos e menores quanto aos prazos mdios de pagamentos aos fornecedores, reduzindo, assim, as necessidades de capital de giro. Os quocientes trabalham com o nmero em que o estoque, os crditos de recebimento e o de pagamento giram, os mesmos no devem ser confundidos com o nmero de dias dos indicadores citados. 2.6 Giro do Ativo Total Afastando-nos de contas especificas, como estoque ou contas a receber, podemos considerar um ndice global importante, o ndice de giro do ativo total. Como seu nome sugere, o giro do ativo total : Giro do ativo total = Vendas Ativo total 2.311 3.588 =

0,64 vezes

Em outras palavras, para cada real de ativo, geramos 0,64 em vendas. Um ndice que est intimamente relacionado a esse o ndice de intensidade de capital, que justamente o recproco do giro do ativo (isto , 1 dividido pelo giro do ativo total). Pode ser interpretado como sendo o investimento em reais em ativos necessrios para gerar 1 real de vendas. Valores altos correspondem a indstrias de capital intensivo (tais como servios de utilidade pblica). No caso do exemplo acima, o giro total de ativo 0,64; portanto, se invertermos esse nmero, obteremos a intensidade de capital, que 1/64 = 1,56 reais. Isso significa que precisa-se de 1,56 reais de ativos para gerar 1 real de vendas (ROSS, WESTERFIELD, JORDAN 2002). Exemplo: Suponha que voc encontre uma determinada empresa que gera R$ 0,50 de vendas para cada real de ativo total. Quo freqentemente essa empresa gira seu ativo total? O giro do ativo total, aqui neste caso, 0,50 vezes por ano. Portanto, a empresa leva 1/0,50 = 2 anos para girar completamente seus ativos.

2.7 Valor Patrimonial das Aes O valor patrimonial da ao calculado em relao ao patrimnio liquido. Exemplo: Patrimnio Liquido Capital......................................................... 10.000 Reservas de capital..................................... 6.000

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Reservas de lucros...................................... 2.000 Lucros acumulados..................................... 2.000 20.000 O capital dividido em 10.000 aes de R$ 1,00 cada uma. Valor Patrimonial das Aes = Patrimnio liquido nmero de aes 20.000 10.000 = R$ 2,00 Pelo exemplo acima se verifica que uma ao do valor nominal de R$ 1,00 tem o valor patrimonial de R$ 2,00. 2.8 Lucro Lquido por Ao De acordo com a lei das sociedades annimas determina que o lucro lquido ou prejuzo do exerccio deve ser demonstrado por ao do capital social, atravs da seguinte frmula de clculo: Lucro Lquido por Ao = Lucro lquido nmero de aes 2.000 10.000 =

R$ 0,20

Pelo exemplo acima tem-se que de R$ 0,20 o lucro liquido por ao. 2.9 Preo/Lucro das Aes Preo da ao Lucro por ao 1,80 0,20 = 9 Pelo exemplo acima, se o investidor adquiriu aes pelo preo de R$ 1,80, tem-se que o retorno do capital investido se dar em 9 anos, desde que os lucro futuros no sejam inferiores ao do exerccio sob exame. O lucro do investidor, sobre o valor aplicado, 11,1% ao ano, determinado pela seguinte frmula: (Lucro por ao x 100) Preo por ao ( 0,20 x 100) 1,80 = 2.10 Capacidade de Pagamento Para Savytzky (2006) a capacidade de pagamento de uma empresa confunde-se, at certo ponto, com a sua posio financeira, isto , com o grau de liquidez, tendo-se por base os recursos que j possui em determinada data. A capacidade de pagamento que aqui ser

11,1%

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examinada refere-se capacidade que a empresa tem para gerar recursos financeiros prprios no decorrer do tempo. Por exemplo: a liquidez corrente de 1,50 e a geral e de 1,33. o analista poder chegar concluso que a situao financeira de bom equilbrio. Todavia, a empresa pretende obter um emprstimo de longo prazo, para aquisio de bens do ativo imobilizado, no valor de R$ 7.000. Obtido o emprstimo, a liquidez geral torna-se deficitria de 0,84, conforme abaixo exemplificado.
ATIVO Circulante Realizvel a Longo Prazo Imobilizado PASSIVO 15.000,00 Circulante 1.000,00 Exigvel a Longo Prazo 10.000,00 Capital 26.000,00 15.000,00 1,50 10.000,00 16.000,00 1,33 12.000,00 10.000,00 2.000,00 14.000,00 26.000,00

Liquidez corrente

Liquidez geral

Fonte: Savytzky (2006).

Situao aps o emprstimo:


ATIVO Circulante Realizvel a Longo Prazo Imobilizado PASSIVO 15.000,00 Circulante 1.000,00 Exigvel a Longo Prazo 17.000,00 Capital 33.000,00 15.000,00 1,50 10.000,00 16.000,00 0,84 19.000,00

10.000,00 9.000,00 14.000,00 33.000,00

Liquidez corrente

Liquidez geral

Fonte Savytzky (2006).

Pelos exemplos acima verifica-se que antes do emprstimo a empresa possua recursos realizveis suficientes para pagamento das dividas a curto e longo prazo. Aps a obteno do emprstimo os seus atuais recursos tornaram-se insuficientes para o pagamento do financiamento, apresentando um ndice de liquidez a longo prazo negativo, de 0,84. Ativo Circulante e Realizvel a Longo Prazo .............................................................. 16.000 Passivo Circulante e Exigvel a Longo Prazo .............................................................. 19.000 Dficit financeiro ..........................................................................................................(3.000)

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Est claro que no seria de boa poltica ficar a empresa na dependncia da obteno de novo emprstimo para liquidar o anterior. Torna-se necessrio, pois, determinar a sua futura capacidade de pagamento. Se no houver elevao do capital em dinheiro, o aumento de recursos prprios somente poder se concretizar se houver lucros futuros, em valor suficiente para superar o dficit financeiro de longo prazo. Tem-se, pois, que a capacidade de pagamento depende da potencialidade que a empresa tem para gerar novos recursos financeiro, por meio de lucros, porque sem eles no formar capital prprio condizente com as suas necessidades. Alis, o prprio financiamento pode destinar-se a aquisio de mquinas ou ampliao industrial, visando maior lucro com o aumento de produo projetada. No havia, porm, gerar lucros; necessrio capitaliz-los. Exemplificando: Lucro liquido do exerccio ........................................................................................ 2.500 Depreciao contabilizada no ano ............................................................................ 500 3.000 Dividendos a distribudos .......................................................................................... 1.000 Lucro retido ............................................................................................................... 2.000 Sendo: - Reserva Legal ........................................................................................................ 125 - Lucro acumulado ................................................................................................ 1.375 - Depreciao acumulada ...................................................................................... 500 Capacidade de pagamento gerada ............................................................................. 2.000 No exemplo acima verifica-se que a empresa gerou novos recursos no valor de R$ 3.000, mas porque distribuiu R$ 1.000, sobraram R$ 2.000. Assim, a capacidade de pagamento gerada no ano foi de R$ 2.000. A reteno dos lucros foi contabilizada nas contas de Reserva Legal, Lucros Acumulados e Depreciao Acumulada. Os lucros acumulados sero utilizados, no futuro, para aumento de capital. Se assim no for, isto , se houver distribuio adicional de dividendos, a capacidade de pagamento gerada ser diminuda na proporo da distribuio que se verificar. A formao do fundo para depreciao (Depreciao Acumulada) corresponde reteno do lucro pelo fato de que a parcela destinada a esse fundo no ser distribuda. Tambm no importa se a formao do fundo contabilizada, em contrapartida, como acrscimo do custo de produo, periodicamente, ou se ao final do exerccio simplesmente a dbito de conta de resultado, especificamente para reposio de bens depreciveis. O efeito da reteno de lucros o mesmo.

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Os lucros retidos correspondentes depreciao, que indiretamente (acrscimo aos custos), quer especificamente, no aumentam o capital prprio, como no caso das reservas de lucros. O fundo de depreciao, em verdade, compensa a perda sofrida pelo desgaste ou absolescncia dos bens e, assim, mantm integro o capital aplicado em bens depreciveis. Mas, por outro lado, os recursos retidos pelo fundo de depreciao aumentam o meio circulante da empresa e, conseqentemente, a sua capacidade de pagamento, at que ela use esses recursos para aquisio de outros bens destinados ao ativo imobilizado. Os fenmenos acima referidos podem ser facilmente observados com exemplos prticos como segue: BALANO PATRIMONIAL
ATIVO Veculos Fonte: Savytzky (2006). 100 Capital PASSIVO 100

Resultado ao final do Exerccio


Receitas de fretes Custo (salrios, combustveis etc.) Depreciao Lucro lquido Fonte: Savytzky (2006). 200 100 20 120 80

BALANO PATRIMONIAL
ATIVO Caixa Veculos - Depreciao 100 Capital 100 Lucro -20 180 PASSIVO 100 80 180

Fonte: Savytzky (2006).

Pelo exemplo acima, verifica-se: - A empresa recebeu 200 de frete e pagou despesas no valor de 100, restando, portanto, 100 em caixa. O lucro, entretanto, foi somente de 80, porque alm das despesas que pagou contabilizou mais 20 de depreciao (desgaste de veculos). - Note-se que a capacidade de pagamento gerada foi de 100 (em caixa), superior ao lucro de 80. essa diferena de 20 corresponde depreciao contabilizada. Deu-se o fenmeno da desimobilizao de recursos, com transferncia para o ativo circulante, at que, pela aquisio de novos bens de produo esses recursos retornem ao ativo imobilizado. Conclui-se, pois que a depreciao aumenta a capacidade de pagamento, ainda que temporariamente. - A depreciao contabilizada no aumenta o capital prprio, como reservas de lucros. Mas o mantm ntegro. Se a empresa quisesse distribuir o lucro de 80, o capital inicial de 100 permaneceria ntegro e restaria a importncia de 20 em caixa, correspondente ao valor

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retido para reposio de bens, sob a forma de fundo de depreciao. Veja o exemplo abaixo: Balano aps o pagamento de dividendos
ATIVO Caixa Veculos - Depreciao 20 Capital 100 -20 100 PASSIVO 100

Fonte: Savytzky (2006).

- O fundo de depreciao (depreciao acumulada) deve ser deduzido do valor dos bens depreciados (ativo imobilizado) para fins de estruturao e anlise dos balanos, porque assim demonstra-se o valor analisado dos bens (custo, menos o desgaste sofrido). Se o percentual de depreciao no espelhar a realidade, o problema outro. O analista tem liberdade para promover os ajustes que se tornarem necessrios. O que no pode ignorar a modificao do valor contbil dos bens pelo desgaste ou absolescncia. Pelo exposto, ficou demonstrado que a depreciao contabilizada aumenta a capacidade de pagamento da empresa, ainda que temporariamente, a par dos lucros retidos. Resta, pois, estabelecer a frmula que determine o ndice da Capacidade de Pagamento, abaixo demonstrada, com base nos dados do seguinte exemplo: Passivo Total (circulante e exigvel a longo prazo) ..................................................... 10.000 Lucro obtido e retido no ano ........................................................................................ 1.800 Depreciao contabilizada no ano ............................................................................... 200 2.11 Capacidade de Pagamento (frmula) Capacidade de Pagamento = (Passivo total x 12) (Lucro lquido obtido e retido no ano + depreciao contabilizada no ano) Capacidade de Pagamento = (10.000 x 12) (1.800 + 200) = 60 meses
Considere isto... Para Savytzky (2006), o fator 12 do numerador da frmula refere-se ao nmero de meses considerados (um ano).

Pelo ndice acima chega-se concluso que se as condies futuras de lucratividade e de exigibilidade no se modificarem de modo significativo, a empresa tem uma capacidade de pagamento que lhe permitir liquidar todas as suas dividas em 60 meses (5 anos), substituindo o capital alheio por capital prprio. Essa capacidade de pagamento nada mais que a formao de capital prprio pela reteno de lucros.

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Na prtica, sabe-se que a tendncia das empresas a expanso dos negcios alm do que o capital prprio pode suportar e, por isso, mesmo que hajam substanciais lucros retidos, sempre haver a participao de capitais alheios, em menor ou maior escala. O mesmo ndice pode ser estabelecido em percentual: [(Lucro + depreciao) x 100] Passivo total = (2.000 x 100) 10.000 = 20% Significa que o lucro retido de um ano pode liquidar 20% do total dos capitais alheios. Em condies normais, quando de bom equilbrio a liquidez a curto prazo, pode-se determinar a capacidade de pagamento somente para financiamento a longo prazo, j que as dividas de funcionamento renovam-se com certa facilidade, dentro das necessidades da empresa. Capacidade de pagamento para dividas a longo prazo: (Passivo Exigvel a Longo Prazo x 12) (Lucro + depreciao) = (6.000 x 12) 2.000 = 36 meses Pelo exemplo acima, dir-se- que a empresa tem condies para pagar o financiamento de R$ 6.000 em 3 anos, se a reteno de lucros, acrescida da depreciao, for igual que serviu de base para o clculo. Nos casos de estudos de financiamentos para ampliao industrial, quando se prev aumento de produo e de lucros, pode-se acrescentar aos lucros retidos o valor estimado dos lucros futuros, projetando-se, assim, a capacidade de pagamento com os novos recursos (SAVYTZKY, 2006). 2.12 Retorno do Ativo (ROA) Este ndice tem por objetivo medir a porcentagem do lucro lquido gerado em relao ao investimento total, ou seja, o ativo (COSTA et al., 2008, p. 123). Em outras palavras, o retorno do ativo (ROA) uma medida de lucro por real em ativos. Pode ser definida de diversas maneiras, mas a mais usual : Retorno do ativo = Lucro lquido Total do ativo 363 3.588 = 2.13 Retorno do Capital Prprio (ROE) Para Ross, Westerfield e Jordan (2002), o retorno do capital prprio (ROE) uma medida de desempenho do investimento dos acionistas durante o ano. Uma vez que beneficiar os

10,12%

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acionistas o nosso objetivo, o ROE , em termos contbeis, a verdadeira medida de desempenho em termos de lucro. O ROE, geralmente, medido da seguinte maneira: Retorno do capital prprio = Lucro lquido Patrimnio lquido 363 2.591

14%

Segundo Ross, Westerfield e Jordan (2002) para cada real de capital prprio, portanto, de acordo com o exemplo acima, foi gerado 14 centavos de lucro, mas, novamente, isso est correto apenas em termos contbeis. Como o ROA e o ROE so nmeros comumente citados, enfatizamos o fato de que importante lembrar que so taxas de retorno contbeis. Por tal razo essas medidas deveriam ser adequadamente denominadas retorno do ativo contbil e taxa de retorno do patrimnio liquido contbil. 2.14 Taxa de Crescimento Interno Para Ross, Westerfield e Jordan (2002) suponha que uma empresa tenha como poltica de financiamento de crescimento o uso apenas de financiamento de crescimento o uso apenas de financiamento interno. Isso significa que a empresa no tomar recursos emprestados e no vender nenhuma nova ao. Quo rapidamente pode a empresa crescer? A resposta dada pela taxa de crescimento interno. Taxa de crescimento interno = (ROA x b) (1 ROA x b) Onde: ROA = Taxa de retorno dos ativos = Lucro lquido Ativo total b = Taxa de reteno de lucro = Adio a lucro retido / Lucro liquido (vamos considerar o b como sendo 2/3) A taxa de crescimento interno a taxa mxima de crescimento que uma empresa pode alcanar sem o uso de fontes externas de financiamento. 2.15 Taxa de Crescimento Sustentvel Segundo Ross, Westerfield e Jordan (2002) se uma empresa basear-se apenas no financiamento interno, a longo prazo seu ndice de endividamento geral diminuir. Isso acontecer porque os ativos crescero, mas a divida total permanecer a mesma (ou at diminuir se for parcialmente liquidada). Freqentemente, as empresas possuem um determinado ndice de endividamento geral ou multiplicador de capital prprio que visto como timo. Com isso em mente, consideremos quo rapidamente uma empresa pode crescer se (1) deseja manter um determinado ndice de endividamento geral e (2) no deseja vender novas aes. Existem diversas razes pelas quais uma empresa deseja evitar a emisso de novas

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aes, e na realidade, a emisso de aes por empresa estabelecidas, uma ocorrncia rara. Dadas essas duas premissas, a taxa mxima de crescimento que ser alcanada, denominada taxa de crescimento sustentvel. Taxa de crescimento sustentvel = (ROE x b) (1 ROE x b) Onde: ROE = Taxa de retorno do Patrimnio liquido = Lucro liquido Patrimnio liquido b = Taxa de reteno de lucro = Adio a lucro retido / Lucro liquido (vamos considerar o b com sendo 2/3) A taxa de crescimento sustentvel a taxa mxima de crescimento que uma empresa pode alcanar sem financiamento externo de capital prprio e mantendo o quociente capital prprio / capital de terceiros constante. 2.16 Estado de Insolvncia / Falncia Para Savytzky (2006), so as seguintes as principais causas do desequilbrio financeiro, que podem ocasionar o estado de insolvncia e a conseqente falncia da empresa: Excesso de imobilizao em relao ao capital prprio, que reduz ou elimina o capital de giro prprio; Desequilbrio entre os prazos de compras e de vendas e baixa rotao de estoques e de vendas; Prejuzos operacionais, que consomem em primeiro lugar o capital de giro prprio; Conseqente aumento do endividamento para sustentar o meio circulante por falta de giro prprio.

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3 Capital de Giro Terminologia


mais ou menos freqente a pergunta sobre o valor do Capital de Giro da empresa, mas de modo dbio, principalmente para fins cadastrais. Segundo Vieira (2005), capital de giro se refere ao total dos investimentos de curto prazo realizados pela empresa, enquanto a expresso capital de giro lquido se refere ao saldo lquido de aplicaes e fontes efetuados neste horizonte de tempo.
Realizvel Permanente Longo Prazo TOTAL 500 R$ 253.511,00 168.171,00 571.572,00 % 25,52% 16,93% 57,55% Bebidas R$ 4.733,00 2.518,00 7.445,00 % 32,21% 17,13% 50,66% Celulose e Papel R$ 6.567,00 2.518,00 22.363,00 % 20,88% 8,01% 71,11% Eletricidade R$ 33.891,00 2.496,00 150.435,00 % 18,14% 1,34% 80,52% Metalurgia R$ 22.305,00 34.225,00 53.746,00 % 20,23% 31,04% 48,74% Saneamento R$ 4.805,00 9.619,00 36.194,00 % 9,49% 19,00% 71,50% Telecomunicaes R$ 6.567,00 1.687,00 22.363,00 % 21,45% 5,51% 73,04% Obs.: Valores arrendodados em m ilhes de reais. Fonte: Conjuntura Econmica, ago. 2003 Apud. Veira (2003) Figura 1: Capital de giro e capital de giro lquido Descrio Ativo Circulante Total do Ativo 993.254,00 100,00% 14.696,00 100,00% 31.448,00 100,00% 186.822,00 100,00% 110.276,00 100,00% 50.618,00 100,00% 30.617,00 100,00% Passivo Circulante 272.167,00 27,40% 3.271,00 22,26% 8.972,00 28,55% 44.299,00 20,27% 22.240,00 25,96% 5.447,00 12,76% 8.972,00 28,55% Exigvel Patrimnio longo Lquido Prazo 334.808,00 386.279,00 33,71% 38,89% 8.514,00 2.910,00 57,94% 19,80% 10.861,00 11.593,00 34,56% 36,89% 91.168,00 83.084,00 41,71% 38,02% 30.994,00 32.436,00 36,18% 37,86% 18.253,00 18.986,00 42,76% 44,48% 10.861,00 11.593,00 34,56% 36,89% Total do Passivo 993.254,00 100,00% 14.695,00 100,00% 31.426,00 100,00% 218.551,00 100,00% 85.670,00 100,00% 42.686,00 100,00% 31.426,00 100,00% Capital de Giro 253.511,00 4.733,00 6.567,00 33.891,00 22.305,00 4.805,00 6.567,00 Capital de Giro lquido (18.656,00) 1.462,00 (2.405,00) (10.408,00) 65,00 (642,00) (2.405,00)

Com pequenas variaes na terminologia, a resposta poder ter grandes variaes de valor. O capital de giro o que est em circulao, ou seja, o que est sujeito a permanente renovao, como as disponibilidades, os estoques e os crditos da empresa, a curto e a longo prazo. No deve ser confundido com o Ativo Circulante previsto na Lei. 6.404/76, porque este um grupamento do balano que se refere apenas a valores realizveis em at 12 meses. O giro, a renovao ou a circulao de capitais aplicados pode ser a curto, mdio ou a longo prazo. Pela tica contbil, entende-se como capital de giro lquido a diferena entre o ativo circulante (bens e direitos de circulao a curto prazo caixa, bancos, duplicatas a receber, estoques etc.) e o passivo circulante (obrigaes a curto prazo fornecedores, obrigaes trabalhistas, obrigaes fiscais etc.). Capital de giro o montante (parcela) de recursos, destinados aplicao dos meios, para fazer com que a empresa complete o ciclo operacional, ou seja, a aquisio da matriaprima, do material secundrio, sua transformao em produtos acabados e a distribuio deles no mercado consumidor, reiniciando-se o ciclo. O ciclo operacional da empresa segue alguns passos importantes, que se alteram em funo das vendas vista ou a prazo. Quando a empresa vende vista, o ciclo da empresa inicia com as compras de insumos (matriaprima, material secundrio e outros); em seguida efetua-se a transformao em produtos acabados que so colocados venda. Quando essa ocorre, os recursos vo para o caixa e inicia-se novamente o ciclo, como demonstramos na figura a seguir.

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CAIXA

VENDAS

Matria-prima Mat. Secundrio Outros

PRODUTOS ACABADOS
Figura 2. Capital de Giro Esquema com Vendas Vista. Fonte: Berti (2007).

Quando as vendas so a prazo, a diferena das vendas vista apenas uma fase intermediaria denominada de cobrana, ou emisso do documento (duplicatas a receber ou outro tipo de documento) conforme se demonstra na figura a seguir. Capital de Giro Esquema com Vendas a Prazo

CAIXA

VENDAS

Matria-prima Mat. Secundrio Outros

Venda a Prazo

Produtos Acabados

Figura 3. Capital de Giro Esquema com Vendas Prazo. Fonte: Berti (2007).

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Para Savytzky (2006), diante do exposto, o Capital de Giro pode ser observado sob os seguintes aspectos: Capital de Giro Capital de Giro Prprio Capital em Giro

O Capital de Giro a soma dos recursos que se acham em circulao, a curto e a longo prazo, ou seja, correspondente soma do Ativo Circulante com o Realizvel a Longo Prazo. Em outros termos, a parcela dos capitais prprios e alheios que esto em circulao. O Capital de Giro Prprio somente a parcela do capital prprio que est em circulao. A sua apurao j foi vista quando se tratou do ndice de Grau de Imobilizaes. Pode tambm ser determinado por outra frmula, que a seguir ser exemplificada. Segundo Bernardi (2004), a diferena entre o valor do Patrimnio Lquido e o Ativo Permanente da empresa, ou seja, a parcela excedente de capital prprio que a empresa no imobilizou. O Capital em Giro, de modo imprprio, tido por alguns como o total dos capitais aplicados na empresa, prprios e alheios, correspondendo ao total do ativo, que engloba os valores que esto em circulao (em giro) e os que esto imobilizados. Exemplos:
ATIVO Circulante Realizvel a Longo Prazo Permanente PASSIVO 300 Circulante 100 Exigvel a Longo Prazo 200 Patrimnio Lquido 600

200 50 350 600

Capital de Giro Ativo Circulante ................................................................................................................ 300 Realizvel a Longo Prazo .................................................................................................. 100 Capital de Giro .................................................................................................................. 400 Capital de Giro Prprio Patrimnio Lquido ........................................................................................................... 350 Ativo Permanente .............................................................................................................. 200 Capital de Giro Prprio ..................................................................................................... 150 ou Ativo Circulante ............................................................................................... 300 Realizvel a Longo Prazo ................................................................................ 100

400

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Passivo Circulante ........................................................................................... 200 Ativo Permanente ............................................................................................ 50 250 Capital de Giro Prprio ..................................................................................................... 150 Capital em Giro Ativo Circulante ................................................................................................................ 300 Ativo Realizvel a Longo Prazo ....................................................................................... 100 Ativo Permanente .............................................................................................................. 200 * Capital em Giro .............................................................................................................. 600 * Terminologia imprpria, usada por leigos em termos contbeis. Trata-se do total das aplicaes da empresa (ativo).

3.1 Capital de Giro Necessrio


Conquanto no seja da rea de anlise de balanos e sim de administrao financeira, no raro o analista solicitado a determinar o valor do capital de giro que a empresa necessita, geralmente para fins de financiamento por parte de instituies financeiras ou para estudo de aumento de capital destinado a capital de giro prprio (SAVYTZKY, 2006). Esse capital de giro o referente s operaes normais da empresa a curto prazo, mas que pode envolver parcela de aplicaes a mdio e longo prazo, como para vendas a prazo mais longo ou ciclo operacional moroso. (No confundir capital de giro com o capital de giro prprio). Uma frmula para clculo, simples e eficiente, a seguinte: (Rotao de Estoques + Rotao de Crditos x Gastos gerais) 360 = Capital de giro necessrio Os gastos gerais compreendem os custos e as despesas gerais de produo e de administrao realizadas no ano, como segue: Matria-prima consumida, materiais secundrios e embalagens Despesas com mo-de-obra e previdncia social Despesas gerais de produo Despesas administrativas, inclusive salrios, previdncia social, honorrios da diretoria, etc. Despesas financeiras (menos as receitas financeiras) Despesas com impostos Despesas diversas Pelo esquema acima ficam excludas as depreciaes porque referem-se a desgaste de bens do ativo imobilizado e no originam dispndios financeiros.

Anlise de Balanos

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A frmula pode ser usada para a determinao do capital de giro necessrio tanto com base em dados contbeis pr-existentes como em projees nos casos de implantao ou ampliao comercial ou industrial. Exemplos: Ciclo Operacional: - Rotao de matria-prima ......................................................................................... 30 dias - Rotao de produtos acabados .................................................................................. 40 dias - Rotao de crditos ................................................................................................... 60 dias Ciclo operacional ....................................................................................................... 130 dias Gastos Gerais em 1 Ano:
- Matria-prima e embalagens - Mo-de-obra e previdncia social - Gastos gerais de produo - Despesas administrativas - Despesas financeiras - Impostos - Despesas diversas ................................................................................ ................................................................................ ................................................................................ ................................................................................ ................................................................................ ................................................................................ ................................................................................ 200.000,00 100.000,00 10.000,00 120.000,00 30.000,00 15.000,00 5.000,00 480.000,00

Capital prprio (patrimnio lquido) Ativo permanente Capital de giro prprio

................................................................................ ................................................................................ ................................................................................

300.000,00 220.000,00 80.000,00

Clculo: (130 x 480.000) 360 = 173.333 Pelos dados acima chega-se concluso que a empresa necessita de uma capital de giro da ordem de R$ 173.000,00. Sabendo-se que o capital de giro prprio inferior (80.000), o restante dever ser suprido com capitais alheios (fornecedores, financiamentos, etc.):
Capital de giro necessrio Capital de giro prprio Capital de giro suplementar necessrio ................................................................................ ................................................................................ ................................................................................ 173.333 80.000 93.333

O suprimento do capital de giro com capitais de terceiros sempre oneroso: os financiamentos bancrios (desconto de duplicatas) so dispendiosos e nas compras a prazo o fornecedor se no acrescenta um percentual compensatrio, no baixa o preo. Por essas razes a empresa que opera com capital de giro prprio satisfatrio, sempre obtm vantagem operacional, que, a par da tranqilidade administrativa, afasta despesas financeiras o obtm melhor preo na compra.

Anlise de Balanos

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4 Parecer ou Laudo Tcnico


Em relao ao parecer ou laudo tcnico ou termo equivalente, cada analista cria o seu estilo de pessoal de redao. Contudo, convm notar que na interpretao das informaes atravs da redao do parecer no deve ser dado um sentido didtico ou explicativo dos ndices encontrados. Por exemplo, diante de um quociente de liquidez corrente de 1,80, o analista no deve consignar que a empresa conta com recursos disponveis e realizveis a curto prazo de R$ 1,80 para pagar R$ 1,00 de exigibilidades vencveis a curto prazo. Dir, simplesmente que a situao financeira da instituio a curto prazo excelente, ou de confortvel folga financeira, espelhada pelo ndice apurado, inteiramente favorvel. Tambm, porque em geral o parecer destinado a empresrios, administradores e outros interessados alheios terminologia contbil. Importante tambm trabalhar com clculos de variaes dos quocientes e percentuais para que os gestores possam analisar de forma mais direta as condies da empresa, no que tange a investimento, rentabilidade, solvncia, endividamento etc. O analista ao redigir o parecer, deve evitar palavras como: alavancagem financeira, retorno sobre investimento, margem liquida etc., que por si s nada dizem, diferentemente de participao de capitais alheios na empresa, lucro ou lucro liquido.

4.1 Como elaborar uma analise das demonstraes financeiras


Para que o responsvel pela analise das demonstraes, faa um parecer das demonstraes contbeis indispensvel um conjunto de fatores, dentre os quais citamos alguns: Conhecimento bsico em contabilidade; Conhecimento de tcnicas de anlise; Conhecimento da atividade da empresa; Conhecimento das polticas e estratgias da empresa; Conhecimento dos SIGs da empresa; Ter discernimento e capacidade de interpretao dos ndices. notrio que cada analista tem sua forma de trabalhar, ou seja, a maneira de entender e raciocinar as demonstraes financeiras. Segundo Matarazzo (1998), a anlise das Demonstraes Financeiras baseia-se em raciocnio cientifico, tendo como objetivo a converso das demonstraes contbeis em relatrios de linguagem descomplicada. Como podemos notar as Demonstraes Contbeis das organizaes (dependendo do ramo de atividade), apresentam muitas contas, principalmente o Balano Patrimonial, tem uma infinidade de contas analticas e, para que o analista no tenha complicao e de suma importncia que ele trabalhe com padronizao das Demonstraes Contbeis. Segundo Assaf (1981), preciso um reagrupamento de algumas contas, com o objetivo de tornar mais homogneo e menos complexo para a anlise. Para Matarazo (1998), o motivo pelos quais faz-se necessrio a referida padronizao, so:

Anlise de Balanos

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a. b. c. d. e. f.

Simplificao; Comparabilidade; Adequao aos objetivos da anlise; Preciso nas classificaes das contas; Descoberta de erros; Intimidade do analista com as demonstraes financeiras da empresa.

Assim sendo, a analise elaborada com o maior nmero possvel de informaes de grande valia para o analista, que poder gerar pareceres (relatrios) o mais prximo da realidade da corporao, ajudando assim os gestores a avaliar, comparar, projetar e tomar deciso. 4.1.1 Anlise econmico-financeira1 A partir dos ndices poderemos desenvolver a anlise da empresa, na qual deveremos destacar o desempenho econmico-financeiro nos ltimos anos. Tal desempenho afetado pelas seguintes questes: Tendncia das vendas nos ltimos anos; Investimentos em expanso e modernizao; Financiamentos dos planos de expanso (utilizao de recursos prprios e financiamentos pleiteados); Compatibilidade das fontes de recursos e investimentos; 4.1.2 Outras informaes2 Isenes/benefcios fiscais; Poltica de gesto de pessoas; Aes judiciais em andamento; Obrigaes legais e sua vigncia (contratos de aluguel, leasing, acordos trabalhistas). Exerccios: Exerccio 1 O balano de 31 de dezembro de 2006 da Jordan and Jordan Manufacturing Inc. apresentou um ativo circulante de R$ 900 e um passivo circulante de R$ 400. O balano de 31 de dezembro de 2007 apresentou ativo circulante de R$ 1.150 e passivo circulante de R$ 475. Qual foi a variao de capital de giro liquido, ou CGL, da empresa em 2007?
Trecho retirado do livro Anlise econmico-financeira de empresas dos autores: Luiz Guilherme Tinoco Aboim Costa; Andria Ftima Fernandes Limeira; Hiram de Melo Gonalves e Ueliton Tarcisio de Carvalho. Rio de Janeiro: Editora FGV, 2008. 2 Trecho retirado do livro Anlise econmico-financeira de empresas dos autores: Luiz Guilherme Tinoco Aboim Costa; Andria Ftima Fernandes Limeira; Hiram de Melo Gonalves e Ueliton Tarcisio de Carvalho. Rio de Janeiro: Editora FGV, 2008.
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Anlise de Balanos

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Exerccio 2 A seguir, encontram-se as demonstraes financeiras mais recentes da Wildhack. Prepare uma demonstrao de resultado em % (percentual) com base nessas informaes. Como voc interpreta essa demonstrao de resultado padronizada? Qual a porcentagem das vendas que vai para o custo da mercadoria vendida?
WILDHACK CORPORATION Demonstrao de Resultado em 2007 (R$ milhes) Vendas Custo da mercadoria vendida Depreciao Lucro antes de juros e impostos Juros pagos Lucro tributvel Impostos (34%) Lucro lquido Dividendos Adio a lucros retidos

3.756 2.453 490 813 613 200 68 112 46 86

Exerccio 3 Com base nos balanos e na demonstrao de resultado do problema anterior, calcule os seguintes ndices para 2007. a) b) c) d) e) f) g) h) i) j) ndice de liquidez corrente ndice de liquidez seca Giro do estoque Giro de contas a receber Dias de venda em estoque Dias de venda em contas a receber Giro do ativo Endividamento geral ROA ROE
WILDHACK CORPORATION Balano em 31 de dezembro de 2005 e 2006 (R$ milhes) 2006 Ativo Ativo circulante Caixa Contas a receber Estoque Total 120 224 424 768

2007

88 192 368 648

Anlise de Balanos

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Ativo permanente Instalaes e equipamentos (Lquido) Ativo total Passivo Passivo circulante Contas a pagar Ttulos a pagar Total Exigvel a longo prazo Patrimnio lquido Capital mais reservas Lucros retidos Total Passivo total

5.228 5.996

5.354 6.002

124 1.412 1.536 1.804 300 2.356 2.656 5.996

144 1.039 1.183 2.077 300 2.442 2.742 6.002

Exerccio 4 Com base nas informaes a seguir, qual a taxa de crescimento interno que a Corwin poder manter se no utilizar financiamento? Qual a taxa de crescimento sustentvel?
CORWIN COMPANY Demonstrao de Resultado Vendas Custo da Mercadoria Vendida Imposto (34%) Lucro lquido Dividendos CORWIN COMPANY Balano Patrimonial Ativo Exigvel a Circulante $ 600 Longo prazo Ativo Patrimnio Permanente Lquido lquido 800 Total $ 1.400 Total Fonte: Ross, Westerfield e Jordan (2002). $ 2.750 2.400 119 $ 231 $ 77

$ 200 1.200 $ 1.400

Exerccio 5 Mudana no ndice de Liquidez corrente. Que efeito produziriam as seguintes aes no ndice de liquidez corrente? Suponha que o capital de giro liquido seja positivo. a) Compra de mercadoria para estoque a prazo. b) Pagamento de fornecedor.

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c) d) e) f)

Pagamento de emprstimo bancrio a longo prazo. Cliente paga empresa vendas realizadas a prazo. Estoque vendido a preo de custo a vista. Estoque vendido com lucro (a vista) de R$ 10.000.

Exerccio 6 Uma empresa possui um capital de giro liquido de R$ 950, passivo circulante de R$ 2.500 e estoque de R$ 1.100. Qual seu ndice de liquidez corrente? E seu ndice de liquidez seca? Exerccio 7 Uma empresa possui vendas de R$ 30 milhes, ativo total de R$ 42 milhes e divida total de R$ 12 milhes. Se a margem de lucro liquida 7%, qual seu lucro liquido? Qual o ROA? Qual o ROE? Exerccio 8 A Freds Print Shop possui um saldo de contas a receber de R$ 575.358. O total de vendas a prazo realizadas durante o ano foi R$ 2.705.132. qual o giro de contas a receber? Qual o nmero de dias de vendas em contas a receber? Quanto tempo levou em mdia para os clientes liquidarem suas contas durante o ano passado? Exerccio 9 A Marys Print Shop encerrou o ano com um estoque de R$ 325.800 e o custo da mercadoria vendida totalizou R$ 1.375.151. Qual o giro do estoque? O nmero de dias de venda em estoque? Quanto tempo ficou uma unidade de estoque na prateleira, em mdia, antes de ser vendida? Exerccio 10 Em 2007, a DRK Inc. teve um custo de mercadoria vendida de R$ 9.273. Ao final do ano, o saldo de contas a pagar era R$ 1.283. Quanto tempo levou, em mdia para a empresa pagar seus fornecedores em 2007? O que um valor alto deste ndice significaria? Exerccio 11 No Jornal Estado de So Paulo na pgina B14 (Economia) de 29/03/05 encontram-se as demonstraes contbeis da empresa TEC TOY S/A, relativos aos exerccios de 2003 e 2004, das quais foi extrado as seguintes informaes em milhares de reais: Contas Contas a Receber Clientes Estoques 2004 3.850 5.430 2003 5.200 4.797

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Fornecedores Vendas de produtos Bruto C.P.V

1.541 51.064 27.944

692 38.051 17.239

Admite-se que o saldo da conta Estoques em 31/12/2002 de R$ 4.200. Pede-se: a) Utilize os ndices de atividades (prazos mdios) e analise a situao financeira da TEC TOY S/A nos dois anos. b) O que se entende por ciclo operacional? Exerccio 12 Na pgina B11 do mesmo jornal e caderno, encontram-se as demonstraes contbeis da ARMCO DO BRASIL S/A, com as seguintes informaes, em milhares de reais: Contas Ativo Circulante Estoques Passivo Circulante Caixa e Bancos Realizvel a Longo Prazo Exigvel a Longo Prazo Total do Ativo Com base nessas informaes pede-se: a) b) c) d) Determine os coeficientes de Liquidez LG, LC, LS e LI dos dois anos; Determine o valor do Ativo Permanente e do Patrimnio Lquido dos dois anos; Determine o endividamento (Grau de Dvida) nos dois ltimos anos; Identifique a tendncia dos indicadores e analise o comportamento da empresa nos ltimos dois anos. 2004 140.264 60.322 99.884 3.114 9.596 33.772 197.224 2003 70.005 31.380 56.983 2.300 13.486 31.687 137.565

Exerccio 13 Considerando: a) que uma empresa vendeu R$ 120.000 em um perodo e obteve um lucro de R$ 11.000; b) que ela tem um giro do ativo de 1,25%; c) que a participao do capital prprio no ativo total igual a 60%; d) que o restante do passivo est dividido em 70% de circulante e 30% de exigvel a longo prazo;

Anlise de Balanos

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e) que essa empresa tem um ndice de Liquidez Corrente de 1,5 e no tem R.L.P. Pede-se: a) o valor do seu ativo permanente; b) calcular, analisar e interpretar a rentabilidade. Exerccio 14 Considerando os seguintes dados de uma empresa: a) b) c) d) e) f) um ativo total de R$ 320.000; um giro do ativo de 0,80%; custos e despesas totais do perodo de R$ 247.000; um ativo permanente de 72% do ativo total; um exigvel a longo prazo de R$ 10.000 (no tem realizvel a longo prazo); um capital prprio representando 65% do ativo.

Pede-se: a) calcular o ndice de Liquidez Corrente; b) calcular, analisar e interpretar a rentabilidade. Exerccio 15 (Enade 2006) A diretoria da Cia. Itamarac estabelece como poltica: manter o Capital Circulante Lquido da empresa sempre positivo e acompanhar continuamente o desempenho dos seus ndices de Liquidez. Para colocar em prtica essa determinao, a empresa efetua a quitao de 50% do saldo da conta de fornecedores, que venceria em at 120 dias. Qual as alteraes que o registro desse evento produz no CCL Capital Circulante Lquido e no ndice de Liquidez Corrente? C.C.L. (a) No altera (b) No altera (c) Aumenta (d) Diminui (e) Aumenta Exerccio 16 (Enade 2006) A diretoria da Cia. Aroeira quer que seus gerentes se concentrem em melhorar a rentabilidade de cada uma das divises sob sua responsabilidade. Quais so as medidas de avaliao de desempenho que mais possibilidades tm de estimular esse comportamento? ILC No altera Aumenta Diminui Diminui Aumenta

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(a) Dividendo por ao, retorno sobre o Patrimnio Lquido e ndice de endividamento. (b) Rotatividade dos Ativos Operacionais, margem bruta e retorno sobre o patrimnio. (c) Retorno sobre Ativos Operacionais, ndice de liquidez geral e ndice de endividamento. (d) Rotatividade dos Ativos Operacionais, dividendos por ao e participao do capital de terceiros. (e) Retorno sobre o Patrimnio Lquido, margem bruta e ndice de endividamento. Exerccio 17 Empresa Dcima Edio S.A.
Balano Patrimonial Circulante Disponvel Dup. a Receber Estoque ATIVO 2005 1.000 4.000 5.000 10.000 2006 1.500 6.000 7.500 15.000 2007 2.000 7.000 11.000 20.000 Circulante Diversos a pagar Exigvel a L.P. Financiamento pg. PASSIVO 2005 5.000 2006 10.000 2007 18.000

5.000

5.000

2.000

Permanente Investimento Imobilizado TOTAL

5.000 5.000 20.000

10.000 10.000 35.000

Patrim. Lquido 20.000 Capital + Reservas 10.000 50.000 TOTAL

10.000 20.000

20.000 35.000

30.000 50.000

Vendas (-) Custos* Lucro Bruto (-) Despesas De Vendas Administrativas Financeiras Lucro Operacional (-) Imp. de Renda Lucro Lquido CUSTO* Mo-de-obra Matria-Prima Outros Custos

D.R.E. 2005 30.000 -5.000 25.000 -2.000 -4.000 -10.000 9.000 -4.000 5.000 2005 1.000 2.000 2.000

2006 45.000 -10.000 35.000 -4.000 -5.000 -11.000 15.000 -5.000 10.000 2006 5.000 3.000 2.000

2007 60.000 -15.000 45.000 -6.000 -6.000 -18.000 15.000 -5.000 10.000 2007 9.000 4.000 2.000

Pede-se: a) Montar o quadro clnico:

Anlise de Balanos

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Trip Decisorial Liquidez

ndices

2005

2006

2007

Frmula AC / PC (AC - EST) / PC (AC + R.L.P.) / (PC + E.L.P.) (PC + E.L.P.) / ATIVO PC / (PC + E.L.P.) LL / PL LL / ATIVO LL / VENDAS VENDAS / ATIVO

Corrente Seca Geral Endividamento Geral Composio Patrimnio Lquido Rentabilidade Ativo Margem Lquida Giro do Ativo

b) Aps preencher o quadro clnico da Dcima Edio S.A., responda os seguintes testes:

Anlise de Balanos

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a1) A situao financeira da empresa em 2006 e 2007 , respectivamente: ( ) a) Razovel e boa ( ) b) Ruim e razovel ( ) c) Pssima e ruim ( ) d) Excelente e maravilhosa ( ) e) N.D.A. a2) Um dos grandes problemas da empresa : ( ) a) Matria Prima ( ) b) Outros custos de produo ( ) c) Mo-de-obra da fbrica ( ) d) Despesas Administrativas ( ) e) N.D.A. a3)Em 2007 a rentabilidade da empresa : ( ) a) Satisfatria ( ) b) Boa ( ) c) Ruim ( ) d) Horrvel ( ) e) N.D.A. a4) A empresa ganha: ( ) a) Na margem, porm o giro est aumentando ( ) b) Na margem, mas o giro est caindo ( ) c) Na margem e no giro, ambas esto aumentando ( ) d) No giro, porm a margem est caindo ( ) e) N.D.A. a5)O principal problema da empresa hoje : ( ) a) Situao econmica (rentabilidade) ( ) b) Situao financeira ( ) c) Endividamento ( ) d) Situao financeira e o endividamento ( ) e) Situao econmica e o endividamento a6) A rentabilidade do Empresrio :

( ( ( ( (

) a) Satisfatria ) b) Boa ) c) Ruim ) d) Horrvel ) e) N.D.A. o

a7) O item que mais impediu crescimento da Produtividade foi: ( ) a) Duplicatas a Receber ( ) b) Imobilizado ( ) c) Estoque ( ) d) Investimento ( ) e) Disponvel

a8) Uma atitude que pode estar prejudicando a Margem de Lucro da empresa : ( ) a) Custo ( ) b) Despesa de vendas ( ) c) Despesa administrativa ( ) d) Despesa financeira ( ) e) N.D.A. a9) Uma outra postura da empresa, que prejudica a Rentabilidade pode ser: ( ) a) Excesso de propaganda ( ) b) Excesso de honorrios para a diretoria ( ) c) Excesso de imposto de renda ( ) d) Excesso de juros ( ) e) N.D.A. a10) Como analista financeiro, vou concentrar os meus esforos, principalmente: ( ) a) Na fbrica e no departamento de vendas ( ) b) Na fbrica e no setor administrativo ( ) c) No departamento de vendas e no setor administrativo ( ) d) Nas despesas financeiras e no setor de vendas ( ) e) Na fbrica e no departamento financeiro

Anlise de Balanos

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4.2 Exerccios de Anlise de Balanos A seguir so apresentados diversos balanos de empresas com diferentes ramos de atividades e em variadas situaes econmico financeiras, que foram analisados e interpretados, transcritos com os respectivos pareceres tcnicos. Na indicao do ano do balano o Ano X1 no significa ser o incio de negcio, mas simplesmente o ano anterior ao do ltimo balano analisado em seqncia.
Exerccio 1

FBRICA DE CIMENTO
ANLISE DE BALANOS ATIVO (Em R$ 1 mil) % % Ano X1 AV AH
CIRCULANTE Caixa e Bancos Aplicaes Financeiras Estoques Clientes Outras Contas REALIZVEL A LONGO PRAZO Contas a Receber PERMANENTE Investimentos Participaes Societrias Imobilizao Terrenos Edificaes e Instalaes Mquinas e Equipamentos Veculos Mveis e Utenslios Depreciao Acumulada Diferido 385.950 27.908 89.161 143.470 82.348 43.063 1.959 1.959 693.433 362.146 362.146 330.980 39.051 267.970 423.268 58.363 14.826 -472.498 307 35,69% 2,58% 8,25% 13,27% 7,62% 3,98% 0,18% 0,18% 64,13% 33,49% 33,49% 30,61% 3,61% 24,78% 39,14% 5,40% 1,37% -43,70% 0,03% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

(Em R$ 1 mil) Ano X2


510.613 50.440 248.068 148.374 34.319 29.412 4.664 4.664 760.282 417.825 417.825 341.079 40.413 310.577 495.399 52.671 13.042 -571.023 1.378

% AV
40,03% 3,95% 19,45% 11,63% 2,69% 2,31% 0,37% 0,37% 59,60% 32,76% 32,76% 26,74% 3,17% 24,35% 38,84% 4,13% 1,02% -44,77% 0,11%

% AH
32,30% 80,74% 178,22% 3,42% -58,32% -31,70% 138,08% 138,08% 9,64% 15,37% 15,37% 3,05% 3,49% 15,90% 17,04% -9,75% -12,03% 20,85% 348,86%

TOTAL DO ATIVO

1.081.342 100,00% 100,00%

1.275.559 100,00% 17,96%

Anlise de Balanos

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(Em R$ 1 mil) Ano X1


CIRCULANTE Fornecedores Financiamentos Bancrios Ttulos a Pagar Salrios e Prev. Social Impostos a Pagar Outras Contas Antecipaes de Clientes Dividendos EXIGVEL A LONGO PRAZO Financiamentos Bancrios Sociedade Interligada PATRIMNIO LQUIDO Capital Reservas de Lucros Lucros Acumulados 220.440 50.627 17.868 35.814 16.569 41.932 38.723 9.381 9.526 22.180 17.475 4.705 838.722 435.642 109.339 293.741

PASSIVO % AV
20,39% 4,68% 1,65% 3,31% 1,53% 3,88% 3,58% 0,87% 0,88% 2,05% 1,62% 0,44% 77,56% 40,29% 10,11% 27,16%

% AH
100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

(Em R$ 1 mil) Ano X2


354.573 26.488 17.248 2.938 20.812 91.545 35.506 62.397 97.639 8.003 2.966 5.037 912.983 459.076 154.296 299.611

% AV
27,80% 2,08% 1,35% 0,23% 1,63% 7,18% 2,78% 4,89% 7,65% 0,63% 0,23% 0,39% 71,58% 35,99% 12,10% 23,49%

% AH
60,85% -47,68% -3,47% -91,80% 25,61% 118,32% -8,31% 565,14% 924,97% -63,92% -83,03% 7,06% 8,85% 5,38% 41,12% 2,00%

TOTAL DO PASSIVO

1.081.342 100,00% 100,00%

1.275.559 100,00% 17,96%

(Em R$ 1 mil) Ano X1


Receita Bruta de Vendas (-) Dedues s/ RBV = Receita Lquida de Vendas (-) C.P.V = Lucro Bruto (-) Despesas Operacionais = Lucro Operacional (-) Despesas Financeiras = LAIR e CSLL (-) Proviso para o IRPJ e CSLL Lucro Lquido 821.908 172.601 649.307 493.145 156.163 57.534 98.629 24.657 73.972 14.794 59.177 Ano X1 $540.671,00 $107.602,50 $25.527,88 $6.075,24

DRE % AV
126,58% 26,58% 100,00% 75,95% 24,05% 8,86% 15,19% 3,80% 11,39% 2,28% 9,11%

% AH
100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

(Em R$ 1 mil) Ano X2


1.217.374 255.649 961.725 742.598 219.127 97.390 121.737 36.521 85.216 17.043 68.173 Ano X2 $637.779,50 $111.280,50 $10.638,89 $3.178,56

% AV
126,58% 26,58% 100,00% 77,22% 22,78% 10,13% 12,66% 3,80% 8,86% 1,77% 7,09%

% AH
48,12% 48,12% 48,12% 50,58% 40,32% 69,27% 23,43% 48,12% 15,20% 15,20% 15,20%

Investimento Mdio Estoque Mdio Mdia de duplicatas a receber Mdia de duplicatas a pagar

50% 75% 31% 12%

50% 75% 31% 12%

Pede-se: a) b) c) d) Capital de giro; Capital de giro lquido; Capital de giro prprio; Capital em giro; e) f) g) h) ROA (Retorno do capital prprio); ROE (Retorno do PL); Giro do ativo; Liquidez seca;

Anlise de Balanos

41

i) j) k) l) m) n) o) p) q)

Liquidez geral; Liquidez imediata; Liquidez corrente; Grau de imobilizao; Grau de endividamento; Composio do endividamento; Rentabilidade sobre o PL; Rentabilidade sobre as vendas; Giro do estoque;

r) Dias de vendas de estoque; s) Giro de contas a receber; t) Dias em vendas de contas a receber; u) Giro de contas a pagar; v) Dias em contas a pagar; w) Taxa de crescimento interno; x) Taxa de crescimento sustentvel.

Analise o parecer, abaixo: PARECER I - Situao Patrimonial - Slida posio patrimonial, com satisfatria evoluo do patrimnio liquido, de aproximadamente 9%. Tal evoluo sintetizada pelo aumento do ROE e pela Taxa de Crescimento Sustentvel em aproximadamente 6% e 5% respectivamente do Ano 1 ao Ano 2. II - Situao Financeira - Boa situao financeira. Houve certo decrscimo nos ndices de liquidez (menos o de liquidez imediata) em relao ao exerccio anterior, mas continuam com bom equilbrio, ou seja com uma razovel folga no que tange aos ndice de liquidez geral e corrente principalmente. Os dias em vendas de contas a receber teve um decrscimo (de 72% aproximadamente), determinando uma entrada mais rpida do dinheiro em caixa ou no banco, influenciando sua situao financeira. O capital de giro ratifica o bom estado financeiro da empresa, pois, o mesmo obteve uma evoluo de aproximadamente de 33%. III - Grau de Imobilizao - elevado o grau de imobilizao com aproximadamente 80% do total do capital prprio, o que, entretanto, no prejudica a situao financeira, tendo-se em vista que a empresa est conseguindo otimizar sua rentabilidade sobre o PL e sobre as vendas. IV - Grau de Endividamento - A participao de capitais de terceiros de aproximadamente 28% no total das aplicaes da empresa. bom salientar que o mesmo sofreu um aumento aproximado de 27 pontos percentuais, mas, como a empresa est conseguindo manter sua situao financeira satisfatria, tal evoluo no preocupa a curto ou a mdio prazo.

Anlise de Balanos

42

V - Rentabilidade - No Ano X1 a rentabilidade foi apenas razovel de cerca de 9%, mas no Ano X2 a rentabilidade ficou em 7% aproximadamente (perca de 22%), isso deve-se ao aumento no CPV e nas Despesas Operacionais de aproximadamente 51% e 69% respectivamente, porm as Vendas tambm obtiveram um aumento de cerca de 48%. bom salientar que a empresa precisa verificar (no mbito gerencial) o motivo que fizeram com que os custos e despesas crescessem mais do que o faturamento, para que a organizao no penalizada a mdio ou longo prazo na situao econmica e na financeira. VI - Concluso - Em resumo, conclui-se que atualmente a empresa encontra-se em boa situao financeira e econmica.
Fonte: Savytzky (2006), adaptado pelo autor.

Sendo assim, a) b) c) d) e) S as afirmaes I e II esto corretas; S as afirmaes I, II e III esto corretas; Todas as afirmaes esto corretas, menos a Concluso (VI); O Parecer est correto; O Parecer est incorreto.

Anlise de Balanos

43

Exerccio 2

FBRICA DE PAPEL
ANLISE DE BALANOS ATIVO (Em R$ 1 mil) % % Ano X1 AV AH
CIRCULANTE Caixa e Bancos Aplicaes Financeiras Estoques Clientes Outras Contas Reflorestamentos REALIZVEL A LONGO PRAZO Reflorestamentos Outras Contas PERMANENTE Investimentos Imobilizado (lquido de depreciao) 659.997 17.178 37.199 195.563 357.144 42.754 10.159 96.554 96.188 366 1.130.337 469.003 661.334 34,98% 0,91% 1,97% 10,36% 18,93% 2,27% 0,54% 5,12% 5,10% 0,02% 59,90% 24,86% 35,05% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

(Em R$ 1 mil) Ano X2


1.252.691 16.209 80.110 481.722 567.113 69.354 38.183 168.079 167.264 815 1.925.107 927.209 997.898

% AV
37,44% 0,48% 2,39% 14,40% 16,95% 2,07% 1,14% 5,02% 5,00% 0,02% 57,54% 27,71% 29,82%

% AH
89,80% -5,64% 115,36% 146,33% 58,79% 62,22% 275,85% 74,08% 73,89% 122,68% 70,31% 97,70% 50,89%

TOTAL DO ATIVO

1.886.888 100,00% 100,00% PASSIVO % AV


27,59% 6,38% 0,54% 5,68% 1,44% 4,24% 4,32% 0,71% 4,29% 0,05% 0,01% 0,04% 72,36% 56,51% 2,87% 12,98%

3.345.877 100,00% 77,32%

(Em R$ 1 mil) Ano X1


CIRCULANTE Fornecedores Duplicatas Descontadas Financiamentos Bancrios Salrios e Encargos Sociais Impostos a Pagar Dividendos a Pagar Outras Contas Proviso p/ Imo=posto de Renda EXIGVEL A LONGO PRAZO Fornecedores Financiamentos PATRIMNIO LQUIDO Capital Reservas de Lucros Lucros Acumulados 520.685 120.404 10.144 107.146 27.150 79.983 81.533 13.315 81.010 936 253 683 1.365.267 1.066.326 54.089 244.852

% AH
100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

(Em R$ 1 mil) Ano X2


920.358 318.072 12.102 44.840 55.494 159.463 163.065 36.365 130.957 2.189 2.189

% AV
27,51% 9,51% 0,36% 1,34% 1,66% 4,77% 4,87% 1,09% 3,91% 0,07% 0,07%

% AH
76,76% 164,17% 19,30% -58,15% 104,40% 99,37% 100,00% 173,11% 61,66% 133,87% 765,22% -100,00% 77,50% 63,78% 5,68% 153,12%

2.423.330 1.746.390 57.159 619.781

72,43% 52,20% 1,71% 18,52%

TOTAL DO PASSIVO

1.886.888 100,00% 100,00%

3.345.877 100,00% 77,32%

Anlise de Balanos

44

DRE simplificada (Em R$ 1 mil) % % Ano X1 AV AH


Receita Bruta de Vendas (-) Dedues s/ RBV = Receita Lquida de Vendas (-) C.P.V = Lucro Bruto (-) Despesas Operacionais = Lucro Operacional (-) Despesas Financeiras = LAIR e CSLL (-) Proviso para o IRPJ e CSLL Lucro Lquido 1.334.268 266.854 1.067.414 813.903 253.511 93.399 160.112 46.699 113.413 22.683 90.730 Ano X1 $943.444,00 $146.672,25 $110.714,64 $14.448,48 125,00% 25,00% 100,00% 76,25% 23,75% 8,75% 15,00% 4,38% 10,63% 2,13% 8,50% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

(Em R$ 1 mil) Ano X2


2.564.409 512.882 2.051.527 1.615.578 435.950 179.509 256.441 76.932 179.509 35.902 143.607 Ano X2 $1.672.938,50 $361.291,50 $175.805,03 $38.168,64

% AV
125,00% 25,00% 100,00% 78,75% 21,25% 8,75% 12,50% 3,75% 8,75% 1,75% 7,00%

% AH
92,20% 92,20% 92,20% 98,50% 71,96% 92,20% 60,16% 64,74% 58,28% 58,28% 58,28%

Investimento Mdio Estoque Mdio Mdia de duplicatas a receber Mdia de duplicatas a pagar

50% 75% 31% 12%

50% 75% 31% 12%

Pede-se: a) b) c) d) e) f) g) h) i) j) k) l) m) Capital de giro; Capital de giro lquido; Capital de giro prprio; Capital em giro; ROA (Retorno do capital prprio); ROE (Retorno do PL); Giro do ativo; Liquidez seca; Liquidez geral; Liquidez imediata; Liquidez corrente; Grau de imobilizao; Grau de endividamento; n) o) p) q) r) s) t) u) v) w) x) Composio do endividamento; Rentabilidade sobre o PL; Rentabilidade sobre as vendas; Giro do estoque; Dias de vendas de estoque; Giro de contas a receber; Dias em vendas de contas a receber; Giro de contas a pagar; Dias em contas a pagar; Taxa de crescimento interno; Taxa de crescimento sustentvel.

Analise o parecer, abaixo: PARECER I Situao Patrimonial - Slida posio patrimonial, com excelente evoluo do patrimnio liquido (78%). Esse aumento patrimonial decorrente da reteno dos bons lucros que vem obtendo. Tais lucros evoluiro 58% aproximadamente do Ano 1 ao Ano 2. II Situao Financeira

Anlise de Balanos

45

- Situao financeira de bom equilbrio e verifica-se que houve certa melhora nos ndices em relao ao exerccio anterior. Principalmente o ndice de liquidez geral e liquidez corrente que cresceram 6% e 7% aproximadamente e respectivamente. ndice que denota a boa situao financeira o capital de giro, CGL, CGP e o capital em giro, evoluindo respectivamente 88%, 139%, 112% e 77% do Ano 1 ao Ano 2. III Grau de Imobilizao - O grau de imobilizao bastante elevado, mas nota-se que houve decrscimo em relao ao ano anterior, cerca de 4% o que se refletiu na melhora dos ndices de liquidez. IV Grau de Endividamento - A incidncia de capitais de terceiros de apenas 27% aproximadamente no total das aplicaes da empresa, que conta com boa capacidade de pagamento. V Rentabilidade - Vem obtendo muito boa rentabilidade, com significativo aumento no ltimo exerccio. Verifica-se, tambm, que houve expressivo incremento de vendas e no lucro, ou seja, de aproximadamente 92% 58% respectivamente. VI Concluso - Diante do acima exposto, conclui-se que a empresa encontra-se em boa situao econmico-financeira e conta com boa capacidade de pagamento.
Fonte: Savytzky (2006), adaptado pelo autor.

Sendo assim, a) b) c) d) e) S as afirmaes I e IV esto corretas; S as afirmaes I, II e VI esto corretas; O Parecer est correto; O Parecer est incorreto; Todas as afirmaes esto incorretas, somente a opo II est correta.

Anlise de Balanos

46

Exerccio 3

INDSTRIA DE TINTAS GRFICAS


ANLISE DE BALANOS ATIVO (Em R$ 1 mil) % % (Em R$ 1 mil) Ano X1 AV AH Ano X2
CIRCULANTE Caixa e Bancos Clientes Estoques Impostos a Recuperar Outras Contas a Receber REALIZVEL A LONGO PRAZO Titulos a Receber PERMANENTE Imobilizado 2.473 201 712 1.409 121 30 56 56 813 813 74,00% 6,01% 21,30% 42,16% 3,62% 0,90% 1,68% 1,68% 24,33% 24,33% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 2.247 31 841 1.314 29 32 22 22 734 734

% AV
74,83% 1,03% 28,01% 43,76% 0,97% 1,07% 0,73% 0,73% 24,44% 24,44%

% AH
-9,14% -84,58% 18,12% -6,74% -76,03% 6,67% -60,71% -60,71% -9,72% -9,72%

TOTAL DO ATIVO

3.342 100,00% 100,00%

3.003 100,00% -10,14%

(Em R$ 1 mil) Ano X1


CIRCULANTE Fornecedores Financiamentos Bancrios Salrios e Encargos Sociais Impostos a Pagar Outras Contas Provises 1.635 464 977 22 34 97 41

PASSIVO % AV
48,92% 13,88% 29,23% 0,66% 1,02% 2,90% 1,23%

% AH
100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

(Em R$ 1 mil) Ano X2


1.303 229 758 22 63 119 112

% AV
43,39% 7,63% 25,24% 0,73% 2,10% 3,96% 3,73%

% AH
-20,31% -50,65% -22,42% 85,29% 22,68% 173,17%

EXIGVEL A LONGO PRAZO Financiamentos Bancrios

1.014 1.014

30,34% 30,34%

100,00% 100,00%

185 185

6,16% 6,16%

-81,76% -81,76%

PATRIMNIO LQUIDO Capital Reservas de Lucros Lucros Acumulados

693 405 12 276

20,74% 12,12% 0,36% 8,26%

100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

1.515 405 59 1.051

50,45% 13,49% 1,96% 35,00%

118,61% 391,67% 280,80%

TOTAL DO PASSIVO

3.342 100,00% 100,00%

3.003 100,00% -10,14%

Anlise de Balanos

47

DRE simplificada (Em R$ 1 mil) % % Ano X1 AV AH


Receita Bruta de Vendas (-) Dedues s/ RBV = Receita Lquida de Vendas (-) C.P.V = Lucro Bruto (-) Despesas Operacionais = Lucro Operacional (-) Despesas Financeiras = LAIR e CSLL (-) Proviso para o IRPJ e CSLL Lucro Lquido 3.478 748 2.730 2.104 626 261 365 104 261 52 209 Ano X1 $1.671,00 $1.056,75 $220,72 $55,68 127,39% 27,39% 100,00% 77,07% 22,93% 9,55% 13,38% 3,82% 9,55% 1,91% 7,64% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

(Em R$ 1 mil) Ano X2


8.087 1.739 6.348 4.933 1.415 647 768 243 526 105 421 Ano X2 $1.501,50 $985,50 $260,71 $27,48

% AV
127,39% 27,39% 100,00% 77,71% 22,29% 10,19% 12,10% 3,82% 8,28% 1,66% 6,62%

% AH
132,52% 132,52% 132,52% 134,44% 126,06% 148,02% 110,37% 132,52% 101,52% 101,52% 101,52%

Investimento Mdio Estoque Mdio Mdia de duplicatas a receber Mdia de duplicatas a pagar

50% 75% 31% 12%

50% 75% 31% 12%

Pede-se: a) b) c) d) e) f) g) h) i) j) k) l) m) Capital de giro; Capital de giro lquido; Capital de giro prprio; Capital em giro; ROA (Retorno do capital prprio); ROE (Retorno do PL); Giro do ativo; Liquidez seca; Liquidez geral; Liquidez imediata; Liquidez corrente; Grau de imobilizao; Grau de endividamento; n) o) p) q) r) s) t) u) v) w) x) Composio do endividamento; Rentabilidade sobre o PL; Rentabilidade sobre as vendas; Giro do estoque; Dias de vendas de estoque; Giro de contas a receber; Dias em vendas de contas a receber; Giro de contas a pagar; Dias em contas a pagar; Taxa de crescimento interno; Taxa de crescimento sustentvel.

Analise o parecer, abaixo: PARECER I Situao Patrimonial - Apresenta-se com excepcional evoluo do patrimnio lquido (119%), decorrente da reteno dos elevados lucros que vem obtendo, ou seja, de aproximadamente 102%. Tal evoluo impactou diretamente no ROA evoluindo aproximados 124 pontos percentuais. II Situao Financeira

Anlise de Balanos

48

- A situao financeira est em recuperao e atualmente encontra-se boa, principalmente em relao aos ndices de liquidez geral e corrente que atualmente esto em crescimento (60% e 14% respectivamente) isso favorece a futura estabilidade financeira da empresa. O ndice de liquidez seca algo baixo, mas a rotao de estoques satisfatria, da ordem de 72 dias. Muito boa os dias de crditos, atualmente em 12 dias. Tal ndice, sofreu uma queda de aproximados 49%, significando que a empresa est recebendo dinheiro mais rpido, influenciando na evoluo da liquidez geral e na recuperao financeira da empresa. O ROA reflete essa evoluo, pois, o mesmo cresceu incrveis 124 pontos percentuais aproximados. A taxa de crescimento interno est diretamente relacionada com o ROA com isso sofreu uma evoluo de 137% aproximadamente, refletindo a boa situao financeira da empresa. III Grau de Imobilizao - No primeiro ano sob exame a empresa tinha 117% do capital prprio imobilizado, j no Ano 2 houve um decrscimo do mesmo de aproximadamente 59%, influenciando no aumento da liquidez geral que foi de 60%. IV Grau de Endividamento - O grau de endividamento no Ano 1 era elevadssimo, de 80% aproximadamente, mas no Ano 2 o percentual de capitais alheios baixou para 50% aproximadamente, uma queda de aproximadamente 37%. Com o ndice de endividamento ficou aceitvel, tendo-se em vista boa capacidade de pagamento e a evoluo da situao financeira da organizao. V - Rentabilidade - A empresa vem obtendo muito bons lucros, mantendo-os como reforo de capital e gerando muito boa capacidade de pagamento. Suas vendas e lucro tiveram uma evoluo de 133% e 102% respectivamente de um ano para o outro.
Fonte: Savytzky (2006), adaptado pelo autor.

Sendo assim, a) b) c) d) e) S as afirmaes II e IV esto corretas; S as afirmaes I, III e VI esto corretas; O Parecer est incorreto; O Parecer est correto; Todas as afirmaes esto incorretas, somente a opo III est correta.

Anlise de Balanos

49

Exerccio 4

FBRICA DE MALAS
ANLISE DE BALANOS ATIVO (Em R$ 1 mil) % % (Em R$ 1 mil) Ano X1 AV AH Ano X2
CIRCULANTE Caixa e Bancos Clientes Estoques Outras Contas 53.646 794 29.848 22.567 437 75,38% 1,12% 41,94% 31,71% 0,61% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 56.465 15 26.451 28.804 1.195

% AV
68,46% 0,02% 32,07% 34,93% 1,45%

% AH
5,25% -98,11% -11,38% 27,64% 173,46%

REALIZVEL A LONGO PRAZO Titulos a Receber PERMANENTE Investimentos Participaes Societrias Imobilizado Imveis Mquinas e Equipamentos Veculos Mveis e Utenslios Obras em Andamento Depreciao Acumulada

3.027 3.027 14.499 11.668 11.668 2.831 606 309 255 313 2.017 -669

4,25% 4,25% 20,37% 16,39% 16,39% 3,98% 0,85% 0,43% 0,36% 0,44% 2,83% -0,94%

100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

1.821 1.821 24.187 667 667 23.520 5.242 10.305 3.382 427 9.316 -5.152

2,21% 2,21%

-39,84% -39,84%

29,33% 66,82% 0,81% -94,28% 0,81% -94,28% 28,52% 730,80% 6,36% 765,02% 12,49% 3234,95% 4,10% 1226,27% 0,52% 36,42% 11,30% 361,87% -6,25% 670,10%

TOTAL DO ATIVO

71.172 100,00% 100,00% PASSIVO % AV


71,46% 10,44% 40,15% 9,03% 3,26% 3,38% 5,20%

82.473 100,00% 15,88%

(Em R$ 1 mil) Ano X1


CIRCULANTE Fornecedores Financiamentos Bancrios Titulos a Pagar Comisses e Fretes a Pagar Outras Contas Proviso p/ Imposto de Renda 50.859 7.432 28.575 6.426 2.323 2.404 3.699

% AH
100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

(Em R$ 1 mil) Ano X2


52.511 13.218 28.365 3.396 2.162 3.057 2.313

% AV
63,67% 16,03% 34,39% 4,12% 2,62% 3,71% 2,80%

% AH
3,25% 77,85% -0,73% -47,15% -6,93% 27,16% -37,47%

EXIGVEL A LONGO PRAZO Financiamentos Bancrios

4.900 4.900

6,88% 6,88%

100,00% 100,00%

1.319 1.319

1,60% 1,60%

-73,08% -73,08%

PATRIMNIO LQUIDO Capital Lucros Acumulados

15.413 14.590 823

21,66% 20,50% 1,16%

100,00% 100,00% 100,00%

28.643 28.643

34,73% 34,73%

85,84% 96,32% -100,00%

TOTAL DO PASSIVO

71.172 100,00% 100,00%

82.473 100,00% 15,88%

Anlise de Balanos

50

DRE simplificada (Em R$ 1 mil) % % Ano X1 AV AH


Receita Bruta de Vendas (-) Dedues s/ RBV = Receita Lquida de Vendas (-) C.P.V = Lucro Bruto (-) Despesas Operacionais = Lucro Operacional (-) Despesas Financeiras = LAIR e CSLL (-) Proviso para o IRPJ e CSLL Lucro Lquido 116.629 17.494 99.135 81.640 17.494 8.164 9.330 3.499 5.831 1.166 4.665 Ano X1 $35.586,00 $16.925,25 $9.252,88 $891,84 117,65% 17,65% 100,00% 82,35% 17,65% 8,24% 9,41% 3,53% 5,88% 1,18% 4,71% X1 50% 75% 31% 12% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% X2

(Em R$ 1 mil) Ano X2


120.808 18.121 102.687 85.170 17.517 9.665 7.853 4.228 3.624 725 2.899 VARIAO Ano X2 $41.236,50 $21.603,00 $8.199,81 $1.586,16

% AV
117,65% 17,65% 100,00% 82,94% 17,06% 9,41% 7,65% 4,12% 3,53% 0,71% 2,82%

% AH
3,58% 3,58% 3,58% 4,32% 0,13% 18,38% -15,84% 20,85% -37,85% -37,85% -37,85%

Investimento Mdio Estoque Mdio Mdia de duplicatas a receber Mdia de duplicatas a pagar

50% 75% 31% 12%

Pede-se: a) b) c) d) e) f) g) h) i) j) k) l) m) Capital de giro; Capital de giro lquido; Capital de giro prprio; Capital em giro; ROA (Retorno do capital prprio); ROE (Retorno do PL); Giro do ativo; Liquidez seca; Liquidez geral; Liquidez imediata; Liquidez corrente; Grau de imobilizao; Grau de endividamento; n) o) p) q) r) s) t) u) v) w) x) Composio do endividamento; Rentabilidade sobre o PL; Rentabilidade sobre as vendas; Giro do estoque; Dias de vendas de estoque; Giro de contas a receber; Dias em vendas de contas a receber; Giro de contas a pagar; Dias em contas a pagar; Taxa de crescimento interno; Taxa de crescimento sustentvel.

Analise o parecer, abaixo: PARECER I Situao Patrimonial - Houve substancial aumento do capital prprio Ano 2, cerca de 86%. que a empresa incorporou outra sociedade, com patrimnio lquido da ordem de 10.000 (informao gerencial). No fosse isso, haveria diminuio do capital prprio, tendo-se em vista o decrscimo dos lucros que foram de 38%. Tal informao foi ratificada pelo decrscimo do ROA e do ROE com respectivamente 46% e 67% aproximadamente.

Anlise de Balanos

51

II Situao Financeira - Situao financeira de extremo aperto, com ndices de liquidez a curto e a longo prazo de mero equilbrio e muito baixo o ndice de liquidez seca. O giro do ativo decresceu 11 pontos percentuais, ou seja, quanto menor o giro maior a instabilidade financeira e maior desembolso de ativos para efetuar as vendas. Isso significa que precisa-se de 0,68 reais de ativos para gerar 1 real de vendas, que no Ano 1 se precisava de 0,61 reais. A taxa de crescimento interno enfatiza a m fase financeira da organizao, com uma queda de aproximadamente 47%. III Grau de Imobilizao - As imobilizaes da empresa so muito elevadas, absorvendo 84% aproximadamente do patrimnio liquido, restando pouco capital de giro prprio. IV Grau de Endividamento - Os capitais alheios elevam-se a 78% no total das aplicaes da empresa no Ano 1, e no Ano 2 cerca de 65%. Mesmo com essa baixa (17%), a posio da empresa frente aos capitais de terceiros ainda muito complicada. V Rentabilidade - Vem obtendo boas vendas (4% de aumento), mas o desequilbrio financeiro decorrente dos prejuzos e do alto endividamento a curto prazo. Tendo em vista que tal desequilbrio foi impactado pelo crescimento de dias de estocagem cerca de 22% e o decrscimo dos dias de recebimento com cerca de 14%. VI Concluso - Ante o exposto, conclui-se que a empresa corre srio risco de insolvncia a curto prazo.
Fonte: Savytzky (2006), adaptado pelo autor.

Sendo assim, a) b) c) d) e) S as afirmaes III e IV esto corretas; O Parecer est correto; Todas as afirmaes esto incorretas, somente a opo II est correta; O Parecer est incorreto; S as afirmaes I, III e V esto corretas.

Anlise de Balanos

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Exerccio 5

INDSTRIA QUIMICA
ANLISE DE BALANOS ATIVO (Em R$ 1 mil) % % Ano X1 AV AH
CIRCULANTE Caixa e Bancos Clientes Estoques Outras Contas 10.291 128 5.746 3.802 615 66,34% 0,83% 37,04% 24,51% 3,96% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

(Em R$ 1 mil) Ano X2


15.468 164 9.243 5.213 848

% AV
70,40% 0,75% 42,07% 23,73% 3,86%

% AH
50,31% 28,13% 60,86% 37,11% 37,89%

REALIZVEL A LONGO PRAZO Empresa Coligada PERMANENTE Investimentos Imobilizado

121 121 5.100 2.830 2.270

0,78% 0,78% 32,88% 18,24% 14,63%

100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

212 212 6.292 2.483 3.809

0,96% 0,96% 28,64% 11,30% 17,34%

75,21% 75,21% 23,37% -12,26% 67,80%

TOTAL DO ATIVO

15.512 100,00% 100,00% PASSIVO % AV


57,04% 32,24% 16,21% 1,21% 1,60% 5,78%

21.972 100,00% 41,65%

(Em R$ 1 mil) Ano X1


CIRCULANTE Fornecedores Financiamentos Bancrios Salrios e Encargos Sociais Impostos a Pagar Outras Contas 8.848 5.001 2.515 188 248 896

% AH
100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%

(Em R$ 1 mil) Ano X2


12.219 7.720 3.531 290 515 163

% AV
55,61% 35,14% 16,07% 1,32% 2,34% 0,74%

% AH
38,10% 54,37% 40,40% 54,26% 107,66% -81,81%

EXIGVEL A LONGO PRAZO Financiamentos Bancrios

3.660 3.660

23,59% 23,59%

100,00% 100,00%

1.381 1.381

6,29% 6,29%

-62,27% -62,27%

PATRIMNIO LQUIDO Capital Lucros Acumulados

3.004 381 2.623

19,37% 2,46% 16,91%

100,00% 100,00% 100,00%

8.372 5.661 2.711

38,10% 178,70% 25,76% 1385,83% 12,34% 3,35%

TOTAL DO PASSIVO

15.512 100,00% 100,00%

21.972 100,00% 41,65%

Anlise de Balanos

53

DRE simplificada (Em R$ 1 mil) % % Ano X1 AV AH


Receita Bruta de Vendas (-) Dedues s/ RBV = Receita Lquida de Vendas (-) C.P.V = Lucro Bruto (-) Despesas Operacionais = Lucro Operacional (-) Despesas Financeiras = LAIR e CSLL (-) Proviso para o IRPJ e CSLL Lucro Lquido 38.585 8.296 30.289 22.765 7.524 3.087 4.437 1.543 2.894 579 2.315 X1 Ano X1 $7.756,00 $2.851,50 $1.781,26 $600,12 127,39% 100,00% 27,39% 100,00% 100,00% 100,00% 75,16% 100,00% 24,84% 100,00% 10,19% 100,00% 14,65% 100,00% 5,10% 100,00% 9,55% 100,00% 1,91% 100,00% 7,64% 100,00% X2 VARIAO 50% 75% 31% 12%

(Em R$ 1 mil) Ano X2


57.029 12.261 44.768 34.788 9.980 4.562 5.418 1.711 3.707 741 2.966 Ano X2 $10.986,00 $3.909,75 $2.865,33 $926,40

% AV
127,39% 27,39% 100,00% 77,71% 22,29% 10,19% 12,10% 3,82% 8,28% 1,66% 6,62%

% AH
47,80% 47,80% 47,80% 52,81% 32,64% 47,80% 22,10% 10,85% 28,09% 28,09% 28,09%

Investimento Mdio Estoque Mdio Mdia de duplicatas a receber Mdia de duplicatas a pagar

50% 75% 31% 12%

Pede-se: a) b) c) d) e) f) g) h) i) j) k) l) m) Capital de giro; Capital de giro lquido; Capital de giro prprio; Capital em giro; ROA (Retorno do capital prprio); ROE (Retorno do PL); Giro do ativo; Liquidez seca; Liquidez geral; Liquidez imediata; Liquidez corrente; Grau de imobilizao; Grau de endividamento; n) o) p) q) r) s) t) u) v) w) x) Composio do endividamento; Rentabilidade sobre o PL; Rentabilidade sobre as vendas; Giro do estoque; Dias de vendas de estoque; Giro de contas a receber; Dias em vendas de contas a receber; Giro de contas a pagar; Dias em contas a pagar; Taxa de crescimento interno; Taxa de crescimento sustentvel.

Analise o parecer, abaixo: PARECER I Situao Patrimonial - Apresenta-se com significativo aumento do patrimnio liquido em relao ao ano anterior, (cerca de 179%), decorrente na sua maior parte do aumento de capital de R$ 381.000,00 para R$ 5.661.000,00, ou seja, 1.386%. Refletido pelos indicadores capital de giro e capital em giro que cresceram aproximados 51% e 42% respectivos.

Anlise de Balanos

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II Situao Financeira - De aperto, com ndices de liquidez de mero equilbrio. Nota-se, entretanto, que houve certa melhora em relao ao exerccio anterior, e a rotao de estoques e de crdito satisfatria. III Grau de Imobilizao - elevado o grau de imobilizao do capital prprio (Ano 1 = 170% e Ano 2 = 75%), mas a empresa obteve financiamento de longo prazo, (no Anos 1 e 2), a par do aumento do capital social, o que lhe permitiu manter equilibrada a situao financeira, embora de aperto. IV Grau de Endividamento - O endividamento da empresa que era elevadssimo, de 80% aproximadamente, baixou para 62%, um decrscimo de 23%. Com isso, pode ser tido como aceitvel, tendo-se em vista que a empresa vem apresentando resultados positivos, gerando razovel capacidade de pagamento. Contudo a taxa de crescimento sustentvel sofreu uma queda de 70%, traduzindo o alto grau de endividamento com terceiros. V Rentabilidade - Apresentou bom lucro no Ano 1 (8%) e continuou bom no Ano 2 (7%). A empresa vem tendo equilbrio no que se refere a situao econmica, podendo vir a impactar de forma positiva em sua situao financeira. VI Concluso - A situao da empresa de aperto financeiro. Vem operando com resultados positivos. A situao patrimonial da empresa boa, contudo pelo crescimento do seu capital prprio. Teve bom incremento de vendas, mas aconselhvel que seja feita anlise gerencial para determinar a causa da preocupante situao financeira. Caso continue, ter impacto na sua situao econmica influenciando negativamente em sua perpetuidade. Fonte: Savytzky (2006), adaptado pelo autor. Sendo assim, a) b) c) d) e) O Parecer est correto; S as afirmaes III e VI esto corretas; O Parecer est incorreto; S as afirmaes I, III e IV esto corretas; Todas as afirmaes esto corretas, somente a opo VI est incorreta.

Anlise de Balanos

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5 Alavancagem, Ponto de Equilbrio (Contbil, Econmico e Financeiro) e Margem de Segurana


5.1 Alavancagem Empresarial
Alavancagem significa a capacidade de uma empresa utilizar ativos ou recursos a um custo fixo (operacional e financeiro), de forma a maximizar o retorno de seus proprietrios. Alavancagens crescentes significam maior retorno esperado, mas tambm maior risco (COSTA et al., 2008, p. 66). Pode-se entender que o conceito de alavancagem empresarial similar ao conceito de alavanca comumente empregado em fsica. Por meio da aplicao de uma fora pequena no brao maior da alavanca, possvel mover um peso muito maior no brao menor da alavanca. Como disse Arquimedes, com uma alavanca e um ponto de apoio seria possvel mover o mundo.

10 Kgf

1m 10 m

1 Kgf

Figura 4. O conceito fsico da alavancagem. Fonte: Bruni e Fama (2004).

Pode-se entender que a alavancagem empresarial permite que uma variao nas vendas de aproximadamente 3%, transforme-se em uma variao no lucro final de aproximadamente 30%.
Variao no Resultado 30% Variao das Vendas 3%

Gastos Fixos

Figura 5. Conceito de alavancagem empresarial: efeito da variao percentual das vendas no resultado. Fonte: Bruni e Fama (2004), adaptado pelo autor.

Anlise de Balanos

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Sendo assim, os gastos fixos, so a razo existente entre os braos da alavanca. Os gastos fixos podem situar-se nos dois lados do balano patrimonial, com isso podem ser classificados como: Alavancagem operacional: vinculam-se da existncia de gatos fixos, que so relacionados a ativos (investimentos) e atividades operacionais comumente incorridas nas empresas, como por exemplo: salrios e encargos, energia eltrica, depreciaes, etc. Para Hoji (2004), o aumento no nvel de atividade produz efeito no resultado econmico. A essa relao de causa-efeito d-se o nome de alavancagem operacional; Alavancagem financeira: decorre da existncia de gastos fixos, que se relacionam ao passivo (obrigaes / financiamentos) da organizao. Exemplos: financiamentos, juros pagos, etc. Alavancagem total: determinada pela relao entre o faturamento da empresa e o seu lucro lquido. Para Costa et al. (2008, p. 74), a alavancagem combinada, pode ser definida como o uso potencial de custos fixos, tanto operacionais como financeiros, para aumentar o efeito de variaes nas vendas sobre o lucro lquido. Portanto a alavancagem combinada a influncia total dos custos fixos sobre a estrutura operacional e financeira da organizao.

Passivo
Custos Fixos do Ativo ou Operacionais

Custos Fixos do Passivo ou Financeiros

Ativo PL

Figura 6. Estrutura de gastos fixos. Fonte: Bruni e Fam (2004).

Observando a Figura 3. constata-se que os gastos fixos do ativo acarretam a alavancagem operacional. Em relao aos gastos fixos do passivo proporcionam a alavancagem financeira. Trabalharemos agora com um exemplo, observaremos duas empresas: Conservadora e a Agressiva, sendo assim, iremos comparar qual grau de alavancagem de cada uma delas.

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57

Tabela 1. Empresa Conservadora S.A.


DRE Empresa Conservadora (+) Receitas (-) Custos fixos (-) Custos variveis (40%) = Lucro operacional (lajir) (-) Juros = Lucro antes do IR Variao -20% 80 -20 -32 28 0 28 -30,00% Situao Base 100 -20 -40 40 0 40 20% 120 -20 -48 52 0 52 30,00%

Tabela 2. Empresa Agressiva S.A.


DRE Empresa Conservadora (+) Receitas (-) Custos fixos (-) Custos variveis (40%) = Lucro operacional (lajir) (-) Juros = Lucro antes do IR Variao -20% 80 -40 -32 8 0 8 -60,00% Situao Base 100 -40 -40 20 0 20 20% 120 -40 -48 32 0 32 60,00%

As empresas atuam em mercados diferentes, porm, de acordo com sua situao base, seus faturamentos so idnticos: $ 100.000,00 por ms. O que diferencia uma da outra a composio de seus custos fixos e variveis. Enquanto a Conservado apresenta um LAIR igual a $ 40.000,00, a Agressiva apresenta um LAIR de $ 20.000,00. Analisando o efeito dos custos fixos, supomos duas variaes: positiva e negativa a 20%. Verifica-se que enquanto a variao no lucro da empresa Conservadora foi de 30%, da empresa Agressiva foi de 60%. Segundo Bruni e Fam (2004), a alavancagem pode ser expressa por meio dos graus de alavancagem.
Grau de Alavancagem Operacional (GAO) Frmula % Lucro Operac / % Vendas O que expressa

Financeira (GAF)

Combinada (GAC)

Relao entre variaes no lucro operacional em decorrncia de variaes nas vendas. Decorre da existncia de custos fixos operacionais. % Lucro Liq / % Lucro Operac Relao entre variaes no lucro lquido em decorrncia de variaes no lucro operacional. Decorre da existncia de custos fixos financeiros. Relao entre variaes no lucro lquido % Lucro Liq / % Vendas em decorrncia de variaes nas vendas. ou Decorre da existncia de custos fixos GAO x GAF operacionais e financeiros.

GAC = GAO x GAF = (% Lucro Operacional % Vendas) x (% Lucro Lquido % Lucro Operacional) ento

Anlise de Balanos

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GAC = % Lucro Lquido % Vendas Sendo assim, de acordo com os demonstrativos analisados acima das empresas: Conservadora e Agressiva, temos: Grau de Alavancagem Operacional (GAO) Financeira (GAF) Combinada (GAC) Conservadora 30% 20% = 1,5000 30% 30% = 1,0000 30% 20% = 1,5000 Agressiva 60% 20% = 3,0000 60% 60% = 1,0000 60% 20% = 3,0000

Verifica-se ento que, a empresa Conservadora tem grau de alavancagem operacional de 1,50, enquanto a empresa Agressiva possui 3,000. Entende-se que, para cada variao percentual nas receitas, o lucro operacional da empresa Agressiva cresce trs vezes mais. Em outras palavras, para cada 1% de crescimento ou queda, os lucros operacionais crescero ou cairo 3%. No que tange ao GAF (grau de alavancagem financeira), constata-se que nem a Conservadora e nem a Agressiva possuem movimentao financeira (juros, financiamentos etc) com isso, no apresentam os efeitos da alavancagem financeira. Pode-se perceber que, para cada 1% de crescimento ou queda do lucro operacional, ocorre 1% de crescimento ou queda do lucro lquido. Em relao ao GAC (grau de alavancagem combinada), tem-se que a empresa Conservadora com um grau de alavancagem combinada igual a 1,5000 (valor idntico ao GAO). Entende-se ento que, para cada 1% de variao nas receitas, o resultado liquido da empresa variar em 1,5%. J a empresa Agressiva, possui um grau de alavancagem combinada de 3,000, (valor igual ao GAO, j que a empresa no possui dividas). Entende-se que para cada 10% de variao no faturamento, o lucro liquido da empresa variar 30%.

5.2 Ponto de Equilbrio


Podemos dizer que Ponto de Equilbrio o ponto em que o total da Margem de Contribuio se equipara aos custos e despesas fixas do perodo. Em suma, o Ponto de Equilbrio faz o calculo do montante e mostrando assim a capacidade mnima em que a empresa deve operar (produzir) para que no final do perodo, no tenha prejuzo, mesmo que para isso, ocorra o valor ao custo de um lucro zero. Denominamos o Ponto de Equilbrio tambm com ponto de ruptura (break-even point). O ponto de equilbrio expressa o volume a ser comercializado a fim de que o Lucro seja 0 (zero), isso , que os custos e despesas totais sejam iguais a receita.

Anlise de Balanos

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Para Padoveze (2004), evidencia, em termos quantitativos, qual o volume que a empresa precisa produzir ou vender, para que consiga pagar todos os custos e despesas fixas, alm dos custos e despesas variveis que ela tem necessariamente que incorrer para fabricar/vender o produto. No ponto de equilbrio, no h lucro ou prejuzo. A partir de volumes adicionais de produo ou venda, a empresa passa a ter lucros. Segundo Crepaldi (2004), Antes que seu negcio possa gerar lucro, devemos entender o conceito de equilbrio. Para alcanar o equilbrio nas linhas de produo e/ou servio do departamento, deveremos calcular o volume de vendas necessrio para cobrir os custos e como usar essa informao. Devemos tambm entender como os custos reagem com mudanas de volume............a expresso ponto de equilbrio, traduo de break-even-point, refere-se ao nvel de venda em que no h lucro nem prejuzo, ou seja, onde os custos totais so iguais s receitas totais. 5.2.1 Ponto de Equilbrio Contbil (PEC) Representa o mtodo tradicional de avaliao (PINTO et al. 2008, p. 71). Segundo Bruni e Fam (2004), a anlise dos gastos variveis e fixos tornam possvel obter o ponto de equilbrio contbil da empresa: representao do volume (em unidades ou $) de vendas necessrio para cobrir todos os custos e no qual o lucro nulo. Sendo assim, temos: Lucro = Receitas Totais Gastos Totais ou seja, Lucro = [(Preo unitrio x quantidade) (CDFs + CDV unitrios x quantidade)] transformando-se em: (Preo x quantidade) = CDFs + (CDV unitrios x quantidade) sendo assim, (Preo x quantidade) (CDV unitrios x quantidade) = CDFs Colocando a quantidade em evidencia: Quantidade x (Preo CDV unitrios) = CDFs Dessa forma, a quantidade pode ser entendida como: PEC(q) = CDFs (Preo CDV unitrios)

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As venda em valor monetrio pode ser calculado pela seguinte equao: PEC($) = Preo x PEC(q) ou PEC($) = Preo x [CDFs (Preo CDV unitrios)] Exemplo: Uma empresa possui CDFs da ordem de $ 100.000,00 por ms. Sabe-se que o CDV unitrio de seus produtos vendidos aproximadamente igual a $ 50,00 por unidade, e o preo de venda unitrio dos produtos da empresa igual a $ 70,00. Para saber qual o volume de vendas do ponto de equilbrio contbil, bastaria aplicar a frmula anterior. Em outras palavras: PEC(q) = CDFs (Preo CDV unitrios) 100.000,00 ( 70,00 50,00) = 5.000 unidades A empresa dever vender 5.000 unidades para permanecer no pronto de equilbrio contbil sem lucros ou prejuzos, mantendo, portanto, a receita total igual aos custos totais. Para se conseguir o valor em moeda do PEC, bastaria multiplicar as vendas em unidades pelo preo de cada unidade comercializada. PEC($) = Preo x PEC(q) 70,00 x 5.000 = $ 350.000,00 A empresa dever faturar $ 350.000,00 para cobrir todos de seus gastos e no apresentar nem lucros e nem prejuzos. Pode-se averiguar a veracidade atravs dos seguintes clculos na DRE: DRE
(+) Receita (-) Gastos variveis = MC (-) Gastos fixos = Lucro quant. 5.000 5.000 5.000 5.000 5.000 vlr. Unit. $ 70,00 $ 50,00 $ 20,00 $ 20,00 $ 0,00 $ $ $ $ Total 350.000,00 250.000,00 100.000,00 100.000,00 $ 0,00

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$
Ponto de Equilbrio Custos e Variveis Despesas Totais Fixos
Figura 7. Ponto de Equilbrio Contbil. Fonte: Martins (2006).

Receitas Totais

Entende-se que quanto mais prximo uma empresa estiver operando do seu ponto de equilbrio, mais riscos ela correr, pois, fica iminente que mais fcil ela incorrer em prejuzo do que alcanar lucro. 5.2.2 Ponto de Equilbrio Econmico (PEE) O conceito de PEE apresenta a quantidade de vendas (ou do faturamento) que a empresa deveria obter para conseguir um mnimo de lucro desejado, ou seja, segundo Pinto et al.(2008, p. 71) a expectativa gerada pelos investidores de rentabilidade auferida no negcio. Sendo assim, PEE(q) = [(Lucro desejado + CDFs) (Preo CDV unitrios)] PEE($) = Preo x PEE(q) ou PEE($) = Preo x [(Lucro desejado + CDFs) (Preo CDV unitrios)] Exemplo:

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Uma empresa possui CDFs da ordem de $ 100.000,00 por ms. Sabe-se que o CDV unitrio de seus produtos vendidos aproximadamente igual a $ 50,00 por unidade, e o preo de venda unitrio dos produtos da empresa igual a $ 70,00. A empresa deseja obter um lucro de $ 10.000,00 por ms. Para saber qual o volume de vendas do ponto de equilbrio econmico, bastaria aplicar a frmula anterior. Em outras palavras: PEE(q) = [(Lucro desejado + Gastos CDFs) (Preo CDV unitrios)] [( 10.000,00 + 100.000,000 ( 70,00 50,00)] 110.000,00 20,00 = 5.500 unidades A empresa dever vender 5.500 unidades para conseguir obter um lucro de $ 10.000,00 desejado pelos gestores. Para se conseguir o valor em moeda do PEC, bastaria multiplicar as vendas em unidades pelo preo de cada unidade comercializada. PEC($) = Preo x PEC(q) 70,00 x 5.500 = $ 385.000,00 A empresa dever faturar $ 385.000,00 para cobrir todos de seus gastos e apresentar um lucro desejado de $ 10.000,00. Pode-se averiguar a veracidade atravs dos seguintes clculos na DRE: DRE
(+) Receita (-) Gastos variveis = MC (-) Gastos fixos = Lucro quant. 5.500 5.500 5.500 5.500 5.500 vlr. Unit. $ 70,00 $ 50,00 $ 20,00 $ 18,18 $ 1,82 $ $ $ $ Total 385.000,00 275.000,00 110.000,00 100.000,00 $ 10.000,00

5.2.3 Ponto de Equilbrio Financeiro (PEF) Entende-se como PEF, o valor que se equipara a receita com o total dos gastos que representam desembolso para a organizao. Sendo assim, o referido clculo no deve constar as depreciaes, amortizaes e ou exaustes, pois tais gastos no representam desembolso para a empresa. Sendo assim, PEF(q) = [(CDFs CDFs no desembolsveis) (Preo CDV unitrios)]

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As venda em valor monetrio pode ser calculado pela seguinte equao: PEF($) = Preo x PEF(q) ou PEF($) = Preo x [(CDFs CDFs no desembolsveis) (Preo CDV unitrios)] Exemplo: Uma empresa produziu 50.000 unidades de um nico produto, seu preo de venda $ 25,00. Sabe-se que a empresa incorreu nos seguintes gastos. Com base nesses gastos, qual seria o ponto de equilbrio financeiro da empresa?
Gasto Embalagens Matrias-primas Depreciao fabril MOD Salrios e encargos adm (fixos) Outros gastos fixos Valor $ 150.000,00 $ 250.000,00 $ 200.000,00 $ 50.000,00 $ 120.000,00 $ 80.000,00

Custos variveis ........................... $ 450.000,00 50.000 = $ 9,00 / unidade Despesas variveis ....................... $ 0,00 Custos e despesas variveis ....... $ 450.000,00 50.000 = $ 9,00 / unidade CDFs ............................................ $ 200.000,00 CDFs no desembolsveis ........... $ 200.000,00 Total dos CDFs ............................ $ 400.000,00 Colocando na frmula: PEF = [(CDFs CDFs no desembolsveis) (Preo CDV unitrios)] ( 400.000,00 200.000,00 ) ( 25,00 9,00 ) 200.000,00 16,00 = 12.500 unidades Para obter o valor monetrio do PEF, basta multiplicar o PEF(q) encontrado, pelo preo de venda, ficando: PEF($) = Preo x PEF(q) 25,00 x 12.500 = $ 312.500,00 5.2.4 Ponto de Equilbrio com mltiplos produtos

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Quando ocorre de uma empresa produzir apenas um produto, a obteno do ponto de equilbrio contbil, econmico e financeiro bem simples. Quando a empresa trabalha com muitos produtos, a obteno do ponto de equilbrio torna-se mais complexa. Para Bruni e Fam (2004), nas situaes em que se elabora mais de um produto ou servio, a expresso do ponto de equilbrio em quantidades diferentes de produtos diferentes perde, em boa parte, seu sentido. A melhor forma de express-lo seria pela receita total das vendas. Exemplificando, poderamos apresentar uma empresa que fabrica uma certa quantidade de produtos, o lucro seria funo das margens de contribuio percentuais individuais multiplicadas pelas quantidades estimadas de vendas em unidades monetrias somadas e, posteriormente, subtradas dos gastos fixos. Algebricamente ficaria assim: Lucro = Margem de Contribuio (%)1 x Vendas ($)1 + Margem de Contribuio (%)2 x Vendas ($)2 + Margem de Contribuio (%)3 x Vendas ($)3 ............................... Margem de Contribuio (%)n x Vendas ($)n - CDFs tem-se que, Margem de Contribuio (%)1 x Vendas ($)1 + Margem de Contribuio (%)2 x Vendas ($)2 + Margem de Contribuio (%)3 x Vendas ($)3 ............................... Margem de Contribuio (%)n x Vendas ($)n = CDFs Substituindo as margens e vendas individuais dos diferentes produtos por valores mdios, a expresso (Margem de Contribuio (%)1 x Vendas ($)1 + Margem de Contribuio (%)2 x Vendas ($)2 + Margem de Contribuio (%)3 x Vendas ($)3 ............................... Margem de Contribuio (%)n x Vendas ($)n) pode ser substituda por: Margem de Contribuio (%)mida x Vendas ($)mdia = CDFs Sendo assim, o ponto de equilbrio em unidades monetrias de vendas seria: Vendas ($)totais = CDFs Margem de Contribuio (%)mdia Exemplo: Uma empresa fabrica e vende fardamentos escolares e corporativos. Cada unidade de fardamento escolar vendida por $ 38,00, em mdia, enquanto os fardamentos corporativos so vendidos pro $ 45,00. Os custos e despesas variveis unitrios so estimados em $ 16,00 e $ 20,00, para ambos os produtos, respectivamente. Os custos e despesas fixos

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anuais da empresa so estimados em $ 40.000,00 e as participaes de vendas dos dois produtos so estimados em 30% e 70%, respectivamente. Para encontrar o ponto de equilbrio contbil, a empresa precisa encontrar a margem de contribuio mdia. As margens de contribuio de percentuais para cada um dos dois produtos podem ser apresentadas como: Fardamento escolar: margem de contribuio = ($ 38,00 - $ 16,00) $ 38,00 = 57,89%; Fardamento corporativo: margem de contribuio = ($ 45,00 - $ 20,00) $ 45,00 = 55,56%.

A margem mdia resulta da ponderao das margens individuais pela participao de cada produto nas vendas, ou Margem mdia = (57,89% x 30%) + (55,56% x 70%) = 56,26%. Como a margem de contribuio mdia encontrada foi 56,26% e os CDFs so iguais a $ 40.000,00, o faturamento da empresa no ponto de equilbrio contbil seria igual a: Vendas ($) = $ 40.000,00 56,26% = $ 71.098,47 Assim, o ponto de equilbrio poderia ser expresso no volume de vendas em unidades monetrias, ou $ 71.098,47. O mesmo critrio pode ser aplicado para o clculo do ponto de equilbrio econmico e do ponto de equilbrio financeiro. 5.2.5 Margem de Segurana A margem de segurana consiste na quantia ou ndice das vendas que excedem o ponto de equilbrio da empresa. Representa o quanto as vendas podem cair sem que a empresa incorra em prejuzo, podendo ser expressa em quantidade, valor ou percentual. Pode ser calculada em quantidade (MSq), em unidades monetrias (MS$) ou em percentual (MS%) (BRUNI E FAM, 2004). Segundo Crepaldi (2004), a margem de segurana um indicador de risco que aponta a quantidade a que as vendas podem cair antes de se ter prejuzo. Margem de Segurana em Quantidade (MS q) = Vendas atuais Ponto de Equilbrio em Quantidade Margem de Segurana em $ (MS$) = MS q x Preo de Venda Margem de Segurana em % (MS %) = MSq Vendas atuais

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Exemplo: Uma indstria incorreu em $ 54.000,00 de CDFs. Seu custo e despesas variveis unitrio foram estimados em $ 4,50, seu preo de venda foi estimado em $ 7,50 e seu volume de vendas igual a 25.000 unidades. Com base nos dados fornecidos, para encontrar a margem de segurana seria preciso, inicialmente, calcular o ponto de equilbrio. Aplicando a frmula, possvel determinar que o ponto de equilbrio seria igual a $ 54.000,00 ($ 7,50 - $ 4,50) = 18.000 unidades. Como a empresa possui vendas iguais a 25.000 unidades, as margens de segurana em quantidade, unidades monetrias e percentual so assim respectivamente calculadas: MSq = 25.000 18.000 = 7.000 unidades MS$ = 7.000 x $ 7,50 = $ 52.500,00 MS% = 7.000 25.000 = 28% Tais valores poderiam ser analisados da seguinte forma: para a empresa entrar na regio de prejuzo, a empresa precisaria perder 7.000 unidades de vendas, se significariam $ 52.500,00 em valor monetrio que aproximadamente seria 28% das vendas atuais. Exerccios: Exerccio 1 A empresa Rokwater Ltda., fabrica e vende mensalmente 100 unidades de um nico produto. O preo unitrio de venda igual a $ 60,00. Sabe-se que os custos fixos mensais da empresa so iguais a $ 3.000,00 e os custos variveis unitrios, iguais a $ 20,00. Calcule os graus de alavancagem da empresa, supondo variaes positivas e negativas das vendas iguais a 10%. Exerccio 2 Em relao ao Exerccio 1, calcule: a) Grau de Alavancagem Operacional; b) Grau de Alavancagem Financeira; c) Grau de Alavancagem Combinada. Exerccio 3 Dos Demonstrativos contbeis financeiros da empresa XYZ foram extradas as seguintes informaes: custos e despesas fixos anuais iguais a $ 30.000,00 e custo e despesas variveis igual a $ 32,00 a unidade. Se o preo de venda da empresa igual a $ 60,00, qual a quantidade do ponto de equilbrio contbil da empresa? Exerccio 4

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Os custos e despesas fixos mensais da Good Quality so estimados em $ 1.000,00 por ms. Sabe-se que a margem de contribuio da empresa aproximadamente igual a 48% do preo de venda. Qual o valor das vendas no ponto de equilbrio contbil? Exerccio 5 Alguns gastos anuais da empresa Ceras do Brasil S.A., esto apresentados na tabela seguinte. Sabe-se que no ano analisado as vendas da empresa foram iguais a 50.000 unidades, comercializadas unitariamente por $ 250,00. Para poder criar e manter a empresa, os scios investiram cerca de $ 5.000.000,00, pois desejam remunerao anual prxima a 30%. Com base nos nmeros fornecidos, pode-se para estimar, em quantidades, o ponto de equilbrio: a) Contbil (PEC); b) Financeiro (PEF); e c) Econmico (PEE).
Gastos Aluguel industrial Depreciao fabril Materiais diretos Salrio de supervisores (fixos) Mode-obra direta Outros custos indiretos fixos Valor $ 480.000,00 560.000,00 1.520.000,00 120.000,00 1.640.000,00 480.000,00

Exerccio 6 Uma indstria de alimentos fabrica exclusivamente dois produtos: Biscoitos e Bolachas. Sabe-se que a empresa tem o ponto de equilbrio contbil em 1.800 caixas dos biscoitos e 1.400 das bolachas. Sabendo-se que o preo de venda da caixa de biscoito de $ 80,00 (custo varivel a $ 50,00) e o da caixa de bolachas de $ 90, o custo fixo igual a $ 100.000,00, estime o custo varivel unitrio das caixas de bolachas. Exerccio 7 Os custos fixos totais da Fbrica de Embalagens S.A., so estimados em $ 40.000,00, e os variveis, em $ 6,00 (unidade). Seus produtos so comercializados a $ 16,00 por unidade para vender entre 8.000 e 12.000 unidades. Com base nos dados fornecidos, pede-se: a) b) c) d) e) f) calcular o ponto de equilbrio contbil; calcular o lucro a 8.000 unidades de vendas; calcular o lucro a 12.000 unidades de vendas; o que acontece com o PE contbil, se o custo fixo aumentar em 15%; se o custo unitrio varivel aumentar em 15%; se o preo de venda unitrio aumentar em 15%.

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Exerccio 8 A seguir, esto apresentados alguns dados da empresa Frmacos do Nordeste Ltda., que no perodo analisado vendeu 1.000 kg de frmacos. Pede-se: a) calcular o ponto de equilbrio contbil; b) calcular o PE contbil, supondo que os custos fixos elevem-se em 20%; c) calcular o PE contbil, supondo que somente os custos variveis sejam aumentados em 20%; d) calcular o PE contbil, supondo que os preos de vendas sejam elevados em 20%.
DRE (+) Receitas (-) Custos Fixos Variveis (=) Lcro Lquido

$ 30.000,00 $ 8.000,00 $ 19.000,00 $ 3.000,00

Exerccio 9 As empresas Confiana Ltda., e Atiada S.A., so concorrentes no mercado, e o preo de seus produtos igual a $ 20,00 por unidade. A Confiana Ltda., tem custos fixos anuais de $ 294.000,00, contra $ 520.000,00 da Atiada S.A. Esta ltima, em compensao, tem custos e despesas operacionais variveis de $ 10,00 por unidade, contra $ 13,00 da concorrente. As vendas da Confiana so iguais a 50.000 unidades por ano, enquanto as vendas da concorrente alcanam 57.600 unidades anuais. Existe perspectiva de aumento ou reduo das vendas de ambas as empresas em 10%. Analise comparativamente as duas empresas em termos de ponto de equilbrio contbil, grau de alavancagem e margem de segurana. Exerccio 10 Calcule a margem de segurana em termos percentuais, quantidade e valor da Fbrica de Brinquedos Brinque e Festa Ltda. Sabe-se que seus custos fixos so iguais a $ 2.000,00; seus custos variveis so iguais a $ 0,80 e o preo de venda praticado igual a $ 1,50. Suponha vendas iguais a 4.000 unidades. Exerccio 11 A empresa Frango Sadio Ltda., apresenta custos fixos mensais iguais a $ 15.000,00 por ms. Sabe-se que a empresa costuma comercializar 40.000 kg de frangos por ms, a um preo de venda igual a $ 1,50 por kg. Os custos variveis da empresa equivalem a $ 0,80 por kg. Pede-se: a) qual o ponto de equilbrio contbil da empresa (em quantidade e em unidades monetrias)? b) Quais as margens de segurana da empresa?

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c) Se h dois meses o preo de venda do frango era igual a $ 0,94, qual o ponto de equilbrio e as margens de segurana da empresa? Exerccio 12 Calcule o GAO, GAF e GAC da empresa Turstica do Nordeste Ltda., com base nos dados fornecidos a seguir. Sabe-se que a empresa possui endividamento de $ 1.800,00, sobre o qual incide uma taxa de juros de 10% a.m. Suponha variaes positivas e negativas de 10% nas vendas. As vendas mensais da empresa so iguais a 120 unidades a $ 28,00. Os custos fixos mensais so estimados em $ 560,00 e os custos variveis alcanam a $ 13,00 por unidade. Exerccio 13 Em relao ao exerccio anterior, calcule o ponto de equilbrio econmico e as margens de segurana em quantidade, em unidades monetrias e em percentual. Analise a situao financeira geral da empresa. ESTUDO DE CASO 1: Companhia de Tecidos Santos A Companhia de Tecidos Santos dotada da seguinte estrutura de vendas, custos e despesas: Preo de Venda: Custos e Despesas Variveis: Custos e Despesas Fixas: $ 63,50/metro $ 16,00/metro $ 38.000,00/mensais

A capacidade de produo da empresa de 15.000 metros / ms. O nvel atual de operao pe de 10.000 metros / ms. Pede-se: a) b) c) d) e) Calcular o PE contbil em unidades e em valores monetrios; Elaborar o grfico do PE contbil; Calcular a atual margem de segurana, identificando no grfico; Calcular o lucro operacional para a atual faixa de produo e vendas; Um aumento de 2.000 metros na atual margem de segurana causar que efeito sobre o lucro? f) Se conseguir uma reduo de 20% sobre os custos e despesas fixas atuais, o que acontecer com a margem de segurana em termos percentuais?; g) Caso a empresa deseje obter um lucro mensal de $ 21.850,00, quantos metros de tecido devero ser produzidos e vendidos por ms para atingir esse montante?; h) Se a empresa desejar um aumento de 40% sobre seus lucros atuais, quanto dever aumentar em quantidade de vendas? (considerar para tanto que no haver alterao dos atuais custos e despesas.);

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i) Identificar o PEF da Cia. Santos, sabendo-se que do total dos custos e despesas fixas mensais, $ 11.875,00 representam as depreciaes dos equipamentos e instalaes; j) Caso a Cia., tivesse compromissos fixos mensais, por fora de amortizao de financiamentos anteriormente contratados, de $ 5.700,00, qual seria o PEF nessa circunstncia? ESTUDO DE CASO 2: CIA. Santa Helena S.A. A CIA Santa Helena S.A., uma empresa lder no setor de produo de cermica. No exerccio encerrado em 31-12-20X1, apresentou os seguintes valores em sua demonstrao de resultados: Companhia Santa Helena S.A. Exerccio encerrado em 31-12-20X1 (em Reais) 16.268.000,00 12.640.000,00 3.628.000,00 2.120.000,00 1.508.000,00

Vendas (-) CPV Resultado Bruto (-) Despesas Vendas e Administrativas Resultado Operacional

Os custos fixos de fabricao da empresa correspondem a R$ 5.308.800,00 e as despesas fixas de vendas e administrao representam R$ 1.229.600,00. A empresa havia produzido e vendido 83.000 unidades durante o ano, abaixo de sua capacidade total, que de 100.000 unidades. Em meados do segundo semestre, recebeu uma proposta para vender 15.000 unidades ao preo de R$ 123,00 cada, para uma empresa do exterior. Todavia, o gerente de Contabilidade da Companhia Santa Helena no apoiou o fechamento do negcio por entender que o preo do pedido no era suficiente para cobrir os custos de produo. Sabendo-se que o custo varivel unitrio de R$ 88,33 e que a despesa varivel unitria e de R$ 10,73. a) analise os motivos que levaram o gerente a no concordar com a proposta; b) explique a abordagem mais adequada para subsidiar questes dessa natureza.

ESTUDO DE CASO 3: A Rede de Lojas O Botikrio Ltda.

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A Rede de Lojas O Botikrio apresentava em fins de 2007 srio problema a rentabilidade de suas lojas no era satisfatria. Uma das scias acreditava que uma soluo poderia ser obtida por meio do fechamento de lojas deficitrias. A empresa operava cinco lojas, localizadas na regio metropolitana de Salvador (Camaari, Simes Filho Lauro de Freitas, So Sebastio e Candeias, denominadas respectivamente de A, B, C, D, e E), alm de um escritrio administrativo central, que funcionava tambm como centro de estocagem de mercadorias provenientes de So Paulo para a posterior distribuio para as lojas. O rateio das despesas do escritrio central era feito com base na rea de vendas de cada uma das lojas. O custo das mercadorias vendidas correspondia, em mdia, a 40% do preo de venda. Dados de uma auditoria independente indicaram a impossibilidade de reduo dos gastos atuais da empresa que j operava de forma muito eficiente. O escritrio central possui capacidade de atendimento de at 10 lojas. Alguns dados financeiros da empresa esto apresentados na tabela a seguir. Pede-se: a) qual ou quais lojas deveriam ser fechadas? b) A deciso de fechamento das lojas melhoraria a situao financeira da empresa?

Item Energia eltrica Salrios e encargos Depreciao Aluguel Condomnio Telefone Faturamento rea de vendas

A 1.500,00 4.800,00 500,00 12.000,00 3.600,00 1.200,00 50.000,00 20,00

B 2.200,00 5.200,00 400,00 17.000,00 2.000,00 1.400,00 49.000,00 30,00

C 1.800,00 5.400,00 450,00 16.000,00 1.600,00 1.300,00 53.000,00 25,00

D 1.250,00 5.000,00 300,00 15.000,00 2.800,00 1.250,00 46.000,00 42,00

E Escritrio 1.400,00 2.400,00 6.200,00 9.500,00 550,00 2.500,00 11.000,00 3.100,00 1.600,00 2.200,00 49.000,00 36,00 -

ESTUDO DE CASO 4: A Grfica Quality e Performance Ltda. A empresa grfica Quality e Performance Ltda., foi criada em dezembro de 2006. seu nico produto fabricado consiste em cadernos escolares. Alguns de sue s principais dados financeiros no ano de 2007 esto apresentados na tabela a seguir. De forma inovadora, a empresa optou por trabalhar no sistema Just in time no possui estoque nenhum.

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Descrio Seguro da fbrica Compra de papel Depreciao de mquinas industriais Mo-de-obra fabril e encargos diretos Compra de espirais Salrios e encargos fixos de vendedores Energia eltrica da fbrica Mo-de-obra fabril e encargos indiretos fixos Depreciao do prdio da fbrica Manuteno fabril Energia eltrica da administrao Gastos fixos com propaganda

Valor $ 800,00 $ 30.000,00 $ 2.500,00 $ 12.000,00 $ 8.000,00 $ 4.000,00 $ 6.000,00 $ 10.000,00 $ 3.000,00 $ 2.500,00 $ 500,00 $ 1.800,00

Genericamente, os gastos com a mo-de-obra direta so considerados variveis, os gastos com a mo-de-obra indireta so considerados fixos. Os gastos com propaganda so, tambm, fixos. Gastos com energia so considerados indiretos e variveis. Situao 1 Sabendo que em 2007 foram produzidos e vendidos 20.000 cadernos, pode-se para determinar: a) b) c) d) e) Qual o custo direto da empresa? Qual o custo de transformao anual? Qual o custo fabril unitrio de cada caderno vendido? Qual o custo integral (gasto total) de cada caderno? Se a empresa desejasse uma margem de lucro liquida igual a $ 1,35, por quanto deveria vender cada caderno?

Situao 2 Sabendo que o preo praticado pela empresa igual a $ 5,41 por caderno, encontre e analise: a) Qual o ponto de equilbrio da empresa, em unidades de produtos comercializados? b) Qual o ponto de equilbrio em $? c) Qual a margem de segurana trabalhada pela empresa no ano de 2007? Situao 3 Supondo que a empresa adquira nova mquina, integralmente automtica, que barateie o gasto de produo varivel (em decorrncia de menor desperdcio de matria-prima) em 20%, porm aumente os gastos fixos anuais em 5%. Supondo a manuteno de uma produo anual de 20.000 cadernos, encontre:

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a) b) c) d)

Qual a nova margem de contribuio da empresa? Qual o novo lucro unitrio? Qual o novo ponto de equilbrio da empresa? A nova aquisio seria valida?

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6 Formao do Preo de Venda


A determinao do preo de venda uma questo fundamental para a empresa. Se ela praticar um preo muito alto inibir a venda, e se o preo for muito baixo poder no cobrir os custos e despesas. Os resultados econmicos e financeiro favorveis dependem de um preo de venda adequado. No mercado globalizado, em muitos ramos de negcios, os preos so impostos pelo mercado, e as empresas precisam se ajustar para acompanhar tais preos. Qualquer que seja a abordagem de fixao do preo de venda, dentro das estratgias e polticas estabelecidas, as empresas analisam diversos aspectos para maximizar o lucro, tais como anlise da elasticidade do preo, aspectos mercadolgicos, market share, funo social do produto etc. Muitos produtos lanados no mercado aps sucessivos testes mercadolgicos e anlises econmico-financeiras favorveis no atendem a expectativas iniciais, em razo de muitas variveis no consideradas adequadamente ou impossveis de ser previstas na poca do estudo da viabilidade de fortes concorrentes no mercado, mudanas bruscas das condies econmicas etc. Por mais impositivo que seja o preo de mercado, a empresa no deve vender um produto que gera retorno negativo no longo prazo, a no ser que tenha objetivos estratgicos ou outras vantagens e interesses.

Formao de preo com base no custo


Tradicionalmente, as empresas calcular o preo de venda mediante a seguinte equao: preo de venda = custos + despesas + lucro. A formao de preo baseado nos custos bastante simples. Uma vez calculado o custo de produo, sobre ele adicionam-se os impostos, as despesas de comercializao e administrativas e o lucro desejado.

Formao de preo com base na margem de contribuio


Se a empresa j conhece a MCU do produto, o clculo do preo final de venda relativamente simples. Suponham-se as seguintes premissas para perodo de um ano: a) a empresa estima vender 10.000 unidades do produto; b) os Custos e despesas variveis so de $ 5,20 por unidade produzida e vendida (custo = $ 4,30; despesa = $ 0,90); c) os Custos e despesas fixos identificados para esse volume de produo so de $ 36.000, ou seja, $ 3,60 por unidade vendida; d) a empresa deseja obter lucro de 15% sobre o preo de venda liquido de impostos;

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e) as alquotas de impostos so: 18% de ICMS; 20% de IPI; e 2,65% de PIS/Cofins. O Preo de Venda Unitrio (PVU) pode ser calculado em duas etapas, para melhor compreenso da forma de incluso dos impostos no preo. O Lucro resulta da Receita Lquida deduzida de custos e despesas. Ento, temos:

Onde:

RLU = CDVU + CDFU + LU RLU = receita liquida unitria; CDVU = custos e despesas variveis unitrios; CDFU = custos e despesas fixos unitrios; LU = lucro unitrio.

RLU = 5,20 + 3,60 + 0,15 RLU RLU 0,15 RLU = 5,20 + 3,60 0,85 RLU = 8,80 RLU = $ 10,3529 A RLU o valor que se iguala soma dos CDVU, CDFU e LU. A seguir, calcula-se o PVU, conforme a seguinte equao: PVU = [RLU (1 - % ICMS)] x [1 + (% IPI + % PIS/Cofins)] Onde: PVU = preo de venda unitrio; %ICMS = alquota do ICMS; %IPI = alquota do IPI; %PIS/Cofins = alquota do PIS/Cofins.

PVU = [$ 10,3529 (1 18%)] x [1 + (20% + 2,65%)] PVU = $ 12,6255 x 1,2265 = $ 15,4852 A estrutura de preo e mostrado no Quadro 1. Quadro 1 Estrutura de preo.

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Quantidade de vendas Receita bruta (-) IPI + PIS/Cofins (22,65%) (=) Base de clculo dos impostos (-) ICMS (18%) (=) Receita lquida (-) Custos variveis (-) Despesas variveis (=) Margem de contribuio total (-) Custos e despesas fixos totais (=) Lucro

Unitrio $ 15,4852 $ 2,8597 12,6255 2,27259 10,35291 4,30 0,90 5,1529 3,60 $ 1,5529 $

10.000 154.852,00 28.597,00 126.255,00 22.725,90 103.529,10 43.000,00 9.000,00 51.529,10 36.000,00 15.529,10

% 149,57% 27,62% 121,95% 21,95% 100,00% 41,53% 8,69% 49,77% 34,77% 15,00%

No exemplo apresentado no Quadro 1, o IPI e a Cofins so calculados por fora sobre a Base de clculo dos impostos, que tem o ICMS incluso. Para obter um lucro de 15% sobre a Receita lquida, o preo bruto de venda deve ser acrescido em 49,57%, de acordo com as alquotas de impostos e estrutura de custos e despesas consideradas. Nota: As formas de clculo para incluso dos tributos no preo foram apresentadas somente com a finalidade didtica. Na pratica, devemos nos certificar da forma correta de clculo de cada tributo, bem como das respectivas alquotas, pois a legislao tributria sofre constantes alteraes.

6.1 O verdadeiro lucro embutido no preo de venda


A formao do preo de venda do Quadro 1 foi feita sem considerar o conceito do valor do dinheiro no tempo. Os recebimentos e pagamentos so diferentes nos prazos e valores, o que provoca distores sobre o lucro esperado. Vamos apurar o verdadeiro lucro no Quadro 2, considerando-se o custo do dinheiro, taxa de 5% a.m., mediante a seguinte frmula: Valor real = valor corrente x (1 + i)(prazo/30)

Quadro 2 Estrutura de preo em valor REAL.


Prazos (dias) Receita bruta (-) IPI + Pis/Cofins (22,65%) (=) Base de Clculo do ICMS (-) ICMS (18%) (=) Receita lquida (-) Custos variveis (-) Despesas variveis -40 -18 -10 76 -6 Valores Valores Correntes Reais $ $ 154.852,00 145.099,00 28.597,00 $ 27.771,98 126.255,00 117.327,02 22.725,90 $ 22.359,29 103.529,10 94.967,73 43.000,00 $ 48.657,30 9.000,00 $ 8.912,60

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(=) Margem de contribuio total (-) Custos e despesas fixos (=) Lucro (prejuzo)

32

51.529,10 37.397,82 36.000,00 $ 37.923,15 $ 15.529,10 -$ 525,33

Considerando-se que todos os valores esto expressos em moedas de datas de recebimentos ou pagamentos, devem ser calculados para uma data focal (que pode ser a data da venda). No exemplo apresentado, considerou-se que a Receita bruta ser recebida 40 dias aps as vendas; o PIS e Cofins sero pagos 18 dias aps as vendas; o ICMS ser recolhido 10 dias aps as vendas; as Despesas variveis sero pagas seis dias aps as vendas. Esses valores foram descontados para a data focal (os prazos so negativos, pois os valores esto sendo descontados para a data focal). Os Custos variveis e CDFs so pagos antes das vendas, e foram atualizados para a data focal. Os custos, geralmente, so pagos muito tempo antes das vendas e ficam estocados (os prazos so positivos, pois os valores, esto sendo atualizados para a data focal). O lucro contbil previsto de $ 15.529, na realidade, ser um prejuzo de $ 525, se for considerado o custo do capital, conforme os clculos demonstrados no Quadro 2. O lucro aparente pode transformar-se em prejuzo, se a formao do preo de venda no levar em conta o efeito do dinheiro no tempo. Portanto, os clculos para a determinao do preo de venda devem ser feitos em valor presente. Exerccios: Exerccio 1 A Indstria Mquina de Ouro quer saber qual ser seu provvel preo de venda. Suponhamos as seguintes premissas para o ano corrente: a empresa estima vender 10.000 unidades do produto; os Custos e despesas variveis so de $ 5,50 por unidade produzida e vendida (custo = $ 4,30; despesa = $ 1,20); os Custos e despesas fixos identificados para esse volume de produo so de $ 40.000, ou seja, $ 4,00 por unidade vendida; a empresa deseja obter lucro de 20% sobre o preo de venda liquido de impostos; as alquotas dos impostos so: PIS/Cofins 2,70%, ICMS igual a 17% e IPI de 5%.

Pede-se: a) a receita liquida unitria; b) o preo de venda; e c) a DRE (demonstrando do lucro desejado respectivo).

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Exerccio 2 As Fbricas de Espoletas Ltda., quer saber seu preo de venda. Suponha as seguintes premissas para o ano corrente: a empresa estima vender 10.000 unidades do produto; os Custos e despesas variveis so de $ 6,00 por unidade produzida e vendida (custo = $ 4,80; despesa = $ 1,20); os Custos e despesas fixos identificados para esse volume de produo so de $ 45.000, ou seja, $ 4,50 por unidade vendida; a empresa deseja obter lucro de 15% sobre o preo de venda liquido de impostos; as alquotas dos impostos so: PIS/Cofins 2,50%, ICMS igual a 7% e IPI de 3%.

Pede-se: a) a receita liquida unitria; b) o preo de venda; e c) a DRE (demonstrando do lucro desejado respectivo). Exerccio 3 As Indstrias Alimentcias Quero Mais Ltda., precisam saber qual seu preo de venda para seu produto. Assim sendo suponha as seguintes premissas para o ano corrente: a empresa estima vender 20.000 unidades do produto; os Custos e despesas variveis so de $ 120.000,00 (custos = $ 80.000,00 e despesas = $ 40.000,00); os Custos e despesas fixos identificados para esse volume de produo so de $ 90.000,00; a empresa deseja obter lucro de 25% sobre o preo de venda liquido de impostos; as alquotas dos impostos so: PIS/Cofins 2,50%, ICMS igual a 17% e IPI de 15%.

Pede-se: a) a receita liquida unitria; b) o preo de venda; e c) a DRE (demonstrando do lucro desejado respectivo).

Exerccio 4 Em relao ao exerccio 1, a empresa deseja saber seu verdadeiro lucro embutido no preo de venda. Assim sendo considere os seguintes prazos de recebimento e pagamento: a Receita bruta ser recebida 40 dias aps as vendas;

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o PIS e Cofins sero pagos 20 dias aps as vendas; o ICMS ser recolhido 10 dias aps as vendas; as Despesas variveis sero pagas seis dias aps as vendas; os Custos variveis e CDFs so pagos antes das vendas (80 e 30 dias respectivamente); taxa = 5% am.

Pede-se para calcular: O valor REAL da: o Receita bruta; o PIS e Cofins; o ICMS; o Despesas variveis; o Custos variveis; o CDFs; e o DRE (valor futuro). Exerccio 5 Em relao ao exerccio 2, a empresa deseja saber seu verdadeiro lucro embutido no preo de venda. Assim sendo considere os seguintes prazos de recebimento e pagamento: a Receita bruta ser recebida 30 dias aps as vendas; o PIS e Cofins sero pagos 20 dias aps as vendas; o ICMS ser recolhido 8 dias aps as vendas; as Despesas variveis sero pagas 10 dias aps as vendas; os Custos variveis e CDFs so pagos antes das vendas (70 e 30 dias respectivamente); taxa = 6% am.

Pede-se para calcular: O valor REAL da: o Receita bruta; o PIS e Cofins; o ICMS; o Despesas variveis; o Custos variveis; o CDFs; e o DRE (valor futuro). Exerccio 6

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Em relao ao exerccio 3, a empresa deseja saber seu verdadeiro lucro embutido no preo de venda. Assim sendo considere os seguintes prazos de recebimento e pagamento: a Receita bruta ser recebida 50 dias aps as vendas; o PIS e Cofins sero pagos 15 dias aps as vendas; o ICMS ser recolhido 10 dias aps as vendas; as Despesas variveis sero pagas 12 dias aps as vendas; os Custos variveis e CDFs so pagos antes das vendas (76 e 35 dias respectivamente); taxa 5,5% am.

Pede-se para calcular: O valor REAL da: o Receita bruta; o PIS e Cofins; o ICMS; o Despesas variveis; o Custos variveis; o CDFs; e o DRE (valor futuro). Exerccio 7 As Indstrias Pira-Pirou Ltda., gostariam de vender seus produtos com uma margem de lucro (lucro desejado) igual a 10%. Sabe-se que seu custo varivel da empresa igual a $ 54,00 por unidade, as despesas variveis esto em torno de $ 10.000,00 no total, seus custos e despesas fixas so 50% a mais que os custos variveis. Os impostos que incidem na venda so: o ICMS = 17%; IPI = 15% e PIS/Cofins = 3% Com base nessas informaes e sabendo, pede-se: Obs.: foram produzidas e comercializadas 10.000 unidades a) a receita liquida unitria; b) o preo de venda; e c) a DRE (demonstrando do lucro desejado respectivo). Exerccio 8 Em relao ao exerccio anterior, a empresa deseja saber seu verdadeiro lucro embutido no preo de venda. Assim sendo considere os seguintes prazos de recebimento e pagamento:

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a Receita bruta ser recebida 55 dias aps as vendas; o PIS e Cofins sero pagos 20 dias aps as vendas; o ICMS ser recolhido 10 dias aps as vendas; as Despesas variveis sero pagas 15 dias aps as vendas; os Custos variveis e CDFs so pagos antes das vendas (76 e 40 dias respectivamente); taxa 7% am.

Pede-se para calcular: O valor REAL da: a. Receita bruta; b. PIS e Cofins; c. ICMS; d. Despesas variveis; e. Custos variveis; f. CDFs; e g. DRE (valor futuro). Exerccio 9 Os administradores da Indstria Cofag, produtora de amortecedores para veculos pesados, tm um Capital Integralizado no valor de $ 3.333.333,33 e tem como meta um lucro de $ 2.000.000 por ano sobre o capital integralizado. A empresa possui uma capacidade prtica pra produzir at 58.000 unidades por ano, mas vem conseguindo efetuar cerca de 90% da produo total. Seus custos e despesas variveis so os seguintes (em $): Matria-prima (por unidade) 110,00 Embalagem (por unidade) 28,00 Mo-de-obra direta (por ano) 300.000,00 Comisses sobre vendas (por ms) 12.000,00 Seus custos e despesas fixas, por ano, so (em $): Superviso da fbrica Depreciao de mquinas da produo Despesas de administrao geral 100.000,00 900.000,00 200.000,00

Os impostos que a Indstria costuma recolher so: ICMS, IPI e PIS/Cofins com suas respectivas alquotas, 12%, 15% e 3,70%. Com base nessas informaes e sabendo que os prazos de recebimento e pagamento, so: a Receita bruta ser recebida 60 dias aps as vendas; o PIS e Cofins sero pagos 30 dias aps as vendas;

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o ICMS ser recolhido 20 dias aps as vendas; as Despesas variveis sero pagas 25 dias aps as vendas; os Custos variveis e CDFs so pagos antes das vendas (76 e 40 dias respectivamente); taxa 4% am.

Pede-se para calcular: O valor corrente e REAL da: a. Receita bruta; b. PIS e Cofins; c. ICMS; d. Despesas variveis; e. Custos variveis; f. CDFs; e g. DRE (valor corrente e futuro).

ESTUDO DE CASO 1: Restaurante Aquilo Delcias. Aps a expanso da cidade em direo ao litoral norte, criou-se considervel demanda por restaurantes na regio. Visando atender a essa potencial clientela, Petros Andrade, ex-executivo de um importante grupo europeu, resolveu aplicar suas economias na construo de um moderno e eficiente restaurante de comida por quilo: o Aquilo Delicias. Os investimentos orados para o restaurante podem ser vistos na tabela seguinte: Item Compra do imvel Reforma e adequao do imvel Compra de mquinas Compra de mveis e utenslios Investimento em capital de giro Valor ($) 100.000,00 40.000,00 28.000,00 22.000,00 10.000,00

Os gestores desejam obter por ms uma margem de lucro (lucro desejado) de 10% sobre os investimentos. Estima-se que a depreciao do prdio ocorrer em 20 anos e a dos moveis, maquinas e utenslios, em 10 anos. A empresa isenta de Imposto de Renda.

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O restaurante dever ser operado com nove funcionrios (produo) e trs funcionrios dos setores administrativo, de acordo com a relao apresentada a seguir. Os encargos e provises sobre o salrio-basse alcanam 126%. Relao de funcionrios: Funcionrio Cozinheiro Copeiro Garons Ajudantes Gerais Gerente Financeiro Auxiliar administrativo Materiais consumidos mensalmente: Item Carnes Cereais Verduras Frutas Temperos Diversos Consumo (kg) 1.800 2.100 1.300 800 90 20 Preo mdio (kg) 8,00 6,00 5,00 4,50 3,00 18,00 Quantidade 02 01 04 02 01 02 Salrio-base ms $ 400,00 $ 300,00 $ 280,00 $ 250,00 $ 1.000,00 $ 380,00

Alm dos gastos j mencionados, a empresa estima os custos e despesas fixas, descritos como: Descrio Servios externos de segurana Energia eltrica IPTU Contador Total Valor mensal 800,00 260,00 180,00 300,00 1.540,00

A empresa recolhe ICMS com alquota igual a 12% sobre o preo de venda, j considerados os eventuais crditos fiscais. Despreze o imposto de renda nos clculos. Sabendo que devero ser comercializados 6.000 kg por ms, estime qual deve ser o preo mnimo cobrado pelo kg da refeio, de forma a remunerar competitivamente os recursos colocados na empresa.

ESTUDO DE CASO 2: Empresa de Frmacos _ Kenion

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A Kenion, empresa de frmacos, atravs de seus gestores, decidiram expandir seus negcios, para conseguir crescer em seu mercado (ramo de atividade) e conseqentemente obter maior faturamento e rentabilidade, assim sendo, obteve os seguintes gastos: Investimentos
Descrio aquisio de maquinas e equipamentos para a produo aquisio de computadores e softwares compra de veiculos para a produo compra de mveis e utensilios Investimento em capital de giro Valor ($) 80.000,00 30.000,00 60.000,00 15.000,00 50.000,00

As taxas de depreciao de maquinas e equipamentos / mveis e utenslios so de 10% ao ano, e as de veculos, so de 20% ao ano. Os gestores desejam obter um lucro de 18.000% ao ano. A empresa Kenion, opera com 100 funcionrios, ou seja:
funcionrios quantidade salario-base ms linha de produo 80 500 mdia salarial supervisores 5 800 administrativo 10 750 vendas 5 850

Obs.: os encargos e provises sobre o salrio-base alcanam 130%. O consumo de gastos diretos esto apresentados na tabela abaixo:
descrio matria-prima insumos combustiveis solventes embalagens consumo (Kg) preo mdio (kg) 40.000 6,00 8.000 10,00 50.000 2,50 10.000 7,50 5.000 0,50

O consumo de outros custos e despesas fixos esto apresentados na tabela abaixo:


descrio valor mensal energia eletrica 40.000 seguros da fabrica 8.000 manuteno de maquinas 50.000 limpeza e conservao 10.000

A empresa recolhe ICMS, IPI e PIS/Cofins, com alquotas de 12%, 15% e 3,65%, respectivamente.

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Sabendo que devero ser vendidos 500 kg por ms, estime qual deve ser o preo de venda por ms, mnimo cobrado pelo kg dos produtos fabricados, de forma a alavancar os recursos investidos na empresa. Exerccio 10 Em relao ao Estudo de Caso 2, a empresa deseja saber seu verdadeiro lucro embutido no preo de venda. Assim sendo considere os seguintes prazos de recebimento e pagamento: a Receita bruta ser recebida 70 dias aps as vendas; o PIS e Cofins sero pagos 20 dias aps as vendas; o ICMS ser recolhido 15 dias aps as vendas; as Despesas variveis sero pagas 15 dias aps as vendas; os Custos variveis e CDFs so pagos antes das vendas (60 e 30 dias respectivamente); taxa de 60% aa.

Pede-se para calcular: O valor REAL da: a. Receita bruta; b. PIS e Cofins; c. ICMS; d. Despesas variveis; e. Custos variveis; f. CDFs; e g. DRE (valor futuro). ESTUDO DE CASO 3: A Oficina Mecnica dos nibus Seguros Ltda. A empresa Transportadora nibus Seguros Ltda., consiste na principal operadora de transporte urbano, intermunicipal e interestadual de uma grande cidade do Sudeste do pas. Sua frota consta, atualmente, de mais de 4.000 nibus que, periodicamente, precisam ser revisados e ajustados. Com o objetivo de melhorar os servios mecnicos da empresa, a direo optou por abrir uma nova filial, destinada exclusivamente s atividades de reviso. No inicio do ano de 2001, a empresa Oficina Mecnica dos nibus Seguros Ltda., foi aberta. Os gastos incorridos durante todo o ano inicial esto apresentados na tabela seguinte: Itens Valor Compra de equipamentos mecnicos para as revises 1.500.000,00 Gastos com a aquisio de mveis e computadores para a rea 50.000,00

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administrativa da nova empresa Gastos com a construo do prdio da oficina mecnica Salrios e encargos do pessoal administrativo da nova empresa Aquisio de suprimentos para as revises (80% foram consumidos) Salrios e encargos de mecnicos Outros custos fixos da oficina

4.000.000,00 100.000,00 600.000,00 400.000,00 200.000,00

Os equipamentos da oficina e da rea administrativa devero ser depreciados em dez anos. O prdio quase integralmente utilizado pela rea de revises da oficina e deve ser depreciado segundo a sua vida til, estimada em 20 anos. No perodo analisado, foram feitas 5.000 revises mecnicas, com caractersticas bastante similares. A empresa pretende obter um lucro de R$ 30.000,00 por ano. A empresa recolhe ICMS com alquota igual a 12% sobre o preo de venda, j considerados os eventuais crditos fiscais. Despreze o imposto de renda nos clculos. Pede-se: a) Qual o preo estimado das revises por ms? Exerccio 11 Em relao ao Estudo de Caso 3, a empresa deseja saber seu verdadeiro lucro embutido no preo de venda. Assim sendo considere os seguintes prazos de recebimento e pagamento: a Receita bruta ser recebida 76 dias aps as vendas; o ICMS ser recolhido 10 dias aps as vendas; as Despesas variveis sero pagas 15 dias aps as vendas; os Custos variveis e CDFs so pagos antes das vendas (70 e 30 dias respectivamente); taxa de 60% aa.

Pede-se para calcular: O valor REAL da: a. Receita bruta; b. ICMS; c. Despesas variveis; d. Custos variveis; e. CDFs; e f. DRE (valor futuro).

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Exerccio 12 (Enade 2006) A Empresa Custakaro Ltda., apresentou, em determinado momento, os dados abaixo:

De acordo com esses dados, qual o percentual de participao da matria-prima em relao ao custo varivel total dos produtos Alpha e Beta, nessa ordem? (a) 25% e 50% (b) 44% e 46% (c) 50% e 25% (d) 50% e 75% (e) 75% e 50%

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Referncias
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