BACEN @

SUMÁRIO

Economia*

MACROECONOMIA

Contas nacionais; agregados monetários, criação e destruição de moeda e multiplicado r monetário;

balanço de pagamentos .................................................................................................................................................... 13/15/16

Principais modelos macroeconômicos:

modelo clássico, modelo keynesiano, política anticídica de curto prazo ................................................................................ 19

A economia no longo prazo:

produto potencial e produto efetivo .......................................................................................................................................... 7

Crescimento econômico. Poupança, investimento e o papel do sistema financeiro .................................................................... 14

Objetivos e instrumentos de política monetária, regime de metas para a inflação ................................................................................ 37

Política fiscal e seus instrumentos ................................................................................................................................................................ 41

Modelos de determinação da renda em economias fechada e aberta ............................................................................................... 26/51

Regimes cambiais e taxa de câmbio de equilíbrio ....................................................................................................................................... 47

Termos de troca ................................................................................................................................................................................................ 47

Curva de Phillips, expectativas racionais e inflação .............................................................................................................. 43/46

MICROECONOMIA

Teoria do consumidor. Teoria da firma. Estrutura de mercado e formação de preço, análise de concentração ............................... 54

ECONOMIA BRASILEIRA

Tópicos de economia brasileira ..................................................................................................................................................................... 96

11 PND ........................................................................................................................................................................................................................97
A crise da dívida externa na década de 1980 ........................................................................................................................ 96
Planos heterodoxos de estabilização. O Plano Real e a economia brasileira pós-estabilização ............................................. 99

ECONOMIA INTERNACIONAL

Crises financeiras internacionais a partir de 2007 ...................................................................................................................................... 41

*Exceto para a área 3.

1

1
 ~
~
ECONOMIA
Hélio Socolik

INTRODUÇÃO À MACROECONOMIA. o Produto Interno Bruto

CONCEITOS MACROECONÔMICOS o Produto Interno Bruto (PIB) é definido como o valor
BÁSICOS. O PRODUTO NOMINAL X de todos os bens (mercadorias e serviços) produzidos em
um país, em um determinado período, geralmente um ano.
O PRODUTO REAL. NÚMEROS íNDICES
A Macroeconomia estuda a determinação do PIB,
procurando estudar as causas que explicam principalmente o
A teoria econômica pode ser dividida em dois grandes
seu nível e o seu ritmo de crescimento. Por exemplo, o Brasil,
ramos: a Microeconomia e a Macroeconomia. A etírnologla
em 2012, apresentou um PIB de cerca de R$ 4.176 bilhões,
dessas palavras já ajuda a perceber a diferença básica entre
com um crescimento nominal de 7,4 em relação ao ano
as suas áreas de atuação: enquanto a Microeconomia estuda
anterior e um crescimento real de 0,9. Nos últimos anos
as partes ("micro quer dizer pequeno), a Macroeconomia
o nosso País tem apresentado períodos de crescimento ora
estuda o todo ("macro" quer dizer grande).
mais e ora menos rápidos, como se observa abaixo:
A Macroeconomia é aplicada no estudo das relações
entre os agregados econômicos, como a renda, o emprego,
os níveis gerais de preços, o déficit público, a produção Ano Crescimento real do PIB ()
nacional. Ela se ocupa com a economia como um todo, bus- 2000 4,3
cando respostas para a determinação de cada uma dessas 2001 1,3
variáveis globais. 2002 2,7
Se a Microeconomia estuda a determinação do preço de 2003 1,1
determinada mercadoria ou a remuneração de determinado 2004 5,7
fator de produção, a Macroeconomia estuda o índice geral
2005 3,2
de preços e a determinação da renda nacional. Enquanto
2006 3,7
a Microeconomia considera dadas certas variáveis, como o
produto nacional, a Macroeconomia estuda as causas que 2007 6,1
fazem variar esse produto; enquanto a Macroeconomia 2008 5,2
considera como dado o nível de distribuição da renda, 2009 -0,6
a Microeconomia estuda as causas e as variações nessa 2010 7,5
distribuição; enquanto a Microeconomia considera dada a 2011 2,7
quantidade de recursos da economia e ocupa-se com a sua 2012 0,9
melhor alocação, a Macroeconomia ocupa-se com o estudo
de como é gerado e como pode aumentar o nível global de Fonte: IBGE
recursos da economia.
A figura, a seguir, ajuda a apresentar os principais agre- A atual participação dos setores econômicos no PIB é
gados da economia. a seguinte:

Participação de cada setor econômico no PIB

Setor
Agropecuária 8
Indústria 25
Serviços 67
Total 100,0

Fonte: IBGE

o que explica tamanha variação nos índices de cres-

cimento do PIB? Este é um dos principais assuntos da
Macroeconomia.
Qual dos dois ramos é mais importante? Certamente que
O PIB é considerado a melhor medida de desempenho
ambos são igualmente muito importantes, pois ao enfoca-
de uma economia, pois mostra o esforço e a capacidade que
rem a economia de ângulos diferentes, complementam-se
possui um país de oferecer uma certa quantidade de bens à
e ajudam estudiosos e pesquisadores a entenderem melhor
sua população. A comparação entre os PIB de diversos países
a complexidade do mundo econômico.
permite classificá-Ias em mais e menos desenvolvidos. Mas
A figura mostra os fluxos físicos (ou reais) e financeiros
deve-se ficar atento para alguns problemas que envolvem
(ou monetários) entre as unidades familiares e as unidades
essa medição. Vamos examiná-los:
produtoras. Temos dois circuitos: o interno mostra os fluxos
- Sendo o PIB um valor, e portanto influenciado pelos
reais de fornecimento dos serviços dos fatores, como traba- preços dos bens, estes têm que estar equüibrados, <C
lho, capital e tecnologia, e a produção dos bens; e o circuito no sentido de não sofrerem distorções, como estar :i
O
externo mostra os fluxos financeiros da remuneração dos artificialmente altos, em virtude da existência de se- z
O
fatores e dos pagamentos pelos bens, ou entre a Renda e tores olígopolízados, remunerações controladas pelo u
UJ
a Despesa. Governo e entidades sindicais e tarifas controladas.

3
~
~
- o PIB não considera o aspecto qualitativo da produ- Nºde Período de
ção, isto é, o que e quanto é produzido. Por exemplo, Região de
índice Órgão salários abrangência
a produção bélica pode valer mais do que a produção mínimos (dias do mês) abrangência
de tratores; a produção de remédios superar a produ- IGP-DI FGV 1 a 33 1 a 30 8RM
ção de legumes. IGP-M FGV 1 a 33 22 a 21 Rio e S. Paulo

- O PIS é subestimado quando existem produtos não IPC FIPE 1 a 20 1 a 30 São Paulo

transacionados no mercado, como a produção e o INPC IBGE la8 1 a 30 11 RM

consumo dentro de uma fazenda, o trabalho das IPCA IBGE 1 a 40 1 a 30 11 RM

donas-de-casa, o aluguel das casas ocupadas pelos IPCA-E IBGE 1 a 40 21 a 20 llRM
próprios donos. ICV DIEESE 1 a 33 1 a 30 São Paulo

- Fazem parte do PIB produtos que geram custos ICVM Ordem dos 6 a 33 1 a 30 São Paulo
Economistas
sociais nem sempre considerados, como a poluição
de São Paulo
do ar, o ruído, a contaminação das águas etc. Esses
produtos superestimam o valor do PIB, porque de seu Eis as taxas de inflação desses diversos indicadores, em
valor deveriam ser deduzidos os respectivos custos 2012:
sociais.

O Nível Geral de Preços

IGP-DI 8,1 I INPC 6,20
IGP-M 7,82 I IPCA 5,84
A Macroeconomia estuda o comportamento geral dos
preços da economia. O índice Geral de Preços mede o nível o Desemprego
médio dos preços, em comparação com um determinado
período-base. O crescimento de preços de um período para o desemprego constitui-se hoje no maior problema
outro denomina-se taxa de inflação. As causas e as conse- macroeconômico. A taxa de desemprego é definida como
quências da inflação são estudadas pela teoria macroeconô- a relação entre a população desempregada e a população
mica. Considere-se a seguinte tabela: economicamente ativa.

Taxa de desemprego e População desempregada! Po-

Período índice de preços Taxa de inflação pulação economicamente ativa
Vejamos alguns conceitos:
1 100 -
- População produtiva (aquela em idade de trabalhar):
2 105 5 abrange as pessoas entre os 14 e os 65 anos de idade.
- População Dependente (aquela fora da idade de tra-
3 113,4 8
balho): abrange as pessoas com menos de 14 e mais
de 65 anos.
O Brasil tem na inflação um dos seus problemas mais
importantes, que somente foi minimizado a partir do Plano - População Economicamente Ativa (é a que está volta-
Real de 1994. Eis algumas taxas verificadas nos últimos da para o mercado de trabalho): abrange a população
anos, segundo o índice de Preços ao Consumidor Ampliado produtiva, menos os estudantes e os domésticos não
(lPCA): remunerados, como as donas-de-casa.
- População Ocupada (a que está efetivamente empre-
I nflação no Brasil
gada): abrange a população economicamente ativa,
menos os desempregados.
Ano Inflação () Ano Inflação () - Parcela de Ocupação: é a relação percentual entre a
população ocupada e a população total.
2000 7,04 2006 4,18
2001 6,84 2007 3,64 A figura, abaixo, mostra cada uma das partes da popula-
2002 8,45 2008 5,68 ção de um país, definidas acima.
2003 14,71 2009 4,31
2004 6,60 2010 5,91
2005 6,87 2011 6,50
2012 5,84
Fonte.IBGE

O índice Geral de Preços (IGP) é resultante da média

ponderada de três índices: IPA (Indlce de Preços no Atacado),
com peso de 60, IPC (índice de Preços ao Consumidor),
com peso de 30, e INCC (índice Nacional da Construção Os economistas consideram que há uma relação inversa
Civil), com 10. entre o desemprego e o crescimento do produto. Assim,
« se a produção cresce, o desemprego cai e se a produção
~ cai, o desemprego aumenta. Existe a chamada lei de OKUN
No Brasil, há diversos índices de inflação, conforme o
o
z
(devida ao economista Arthur okun), pela qual cada 3 pontos
órgão que o apura e os critérios de cálculo: percentuais de crescimento do PIB, acima de um piso natural
o
u de 4, resultaria em diminuição de 1 na taxa de desemprego.
w Aproveitando um exemplo numérico apresentado por
Dornbusch, suponhamos que uma economia tenha uma
meta de diminuir sua taxa de desemprego de 7,5 para 5,

4

num período de 4 anos. Sabendo-se que essa economia
necessita crescer anualmente no mínimo 4, qual a taxa
de crescimento requerida do PIB em cada um dos próximos
4 anos?
Cálculo: 4 + {7,5 - 5}.3 = 5,88
4 os equipamentos. O capital é um recurso e é também um
As estatísticas sobre desemprego, no Brasil, são de-
sencontradas. Enquanto o IBGE estima em 4,6 a taxa de
desemprego em dezembro de 2012, para o Departamento
Intersindical de Estatística e Estudos Socioeconômicos - DIE-
ESE a mesma taxa nesse período foi calculada em 9,7. A
razão dessa divergência está na diferença de metodologia de
pesquisa empregada. Dentre as principais diferenças, tem-se:
- O IBGE, por recomendações da Organização Interna-
cional do Trabalho - OIT, mede apenas o desemprego
aberto, que abrange as pessoas sem ocupação e sem
rendimento, que procuraram trabalho efetivamente
nos trinta dias anteriores à pesquisa, e não tenham
trabalhado nos últimos sete dias. A pesquisa abrange
as regiões metropolitanas de São Paulo, Recife, Belo
Horizonte, Rio de Janeiro, Porto Alegre e Salvador.
- O DIEESE amplia para 12 meses o período de procura
de trabalho e incorpora aqueles que estão procurando
emprego, mas exercem alguma atividade irregular e
com baixa jornada de trabalho ("trabalho precário").
- O DIEESE incorpora aqueles que não procuraram em-
prego nos últimos 30 dias mas o fizeram no último ano
(desemprego oculto por desalento). Para o IBGE essas
pessoas são enquadradas como inativas e excluídas da
população economicamente ativa.
- As pessoas que exercem atividades não remuneradas
em organizações beneficentes e que não procuram tra-
balho são consideradas ocupadas pelo IBGE e inativas
pelo DIEESE.
- As crianças de 10 a 14 anos são incluídas na População
em Idade Ativa pelo DIEESE, e não incluídas pelo IBGE.
DADOS DE DESEMPREGO
~
~
Como falamos de capital, de investimento e de poupança,
vamos tornar mais claros esses conceitos.
Capital é o recurso que o homem mesmo produz para
auxlllá-lo, aliviar o esforço físico e mental e aumentar o
rendimento ou a eficácia de seu esforço produtivo. São os
chamados instrumentos de trabalho, como as máquinas e
bem, denominado "bem de capital", que é definido como
o bem produzido e utilizado para produzir outros bens. São
exemplos de capital desde os primeiros instrumentos, como
o machado, o arco e a flecha, a canoa, até os modernos tor-
nos, robôs e computadores, além das estradas e instalações
industriais.
O capital possui uma característica muito importante,
que é a de a sua produção representar um acréscimo na
capacidade produtiva. Por exemplo, a construção de uma
estrada, que é um bem de capital, possibilita o aumento da
capacidade de produção de mercadorias e serviços (mais
transporte, turismo e produção de bens).
Assim, a produção de um país, se de um lado deve ofe-
recer uma parcela significativa de bens para consumo para
sua população no presente, por outro deve também oferecer
produtos, os bens de capital, que possibilitarão maior pro-
dução de bens no futuro. A remuneração do capital é o juro.
Agora temos de fazer a distinção entre capital e inves-
timento.
Capital é o montante de bens de capital de uma empre-
sa ou de um país num momento do tempo. Por exemplo,
no dia 31 de dezembro o capital de uma empresa é de 20
máquinas ou o seu valor equivalente. É a chamada variável
de estoque. Investimento Bruto é o montante de bens de
capital produzidos ou adquiridos num determinado perío-
do de tempo. Investimento Líquido é a diferença entre o
investimento bruto e a perda de máquinas pela depreciação
ou obsolescência. Por exemplo, uma empresa adquiriu 35
máquinas durante 3 meses; esse foi seu investimento bruto.
No mesmo período houve uma depreciação de 7 máquinas,
o que significa um investimento líquido igual a 35 - 7 = 28.

Brasil
Investimento Líquido =
Ano IBGE SEADE/DIEESE Investimento Bruto - Depreciação
2002 11,7 19,0
2003 12,4 19,9 A contrapartida do investimento é a poupança. Para que
2004 11,5 18,8 haja recursos a serem investidos, é preciso que a sociedade
2005 9,9 17,0 abdique de parte da produção, ou da renda, para poupar.
2006 10,0 15,9 Poupança é, portanto, a renda menos o consumo. A teoria
2007 9,3 15,0 macroeconômica considera que a poupança é influenciada
2008 7,9 13,5 diretamente pela renda e pela taxa de juros.
2009 8,1 11,9
Poupança = Renda - Consumo
2010 6,7 10,6
2011 6,0 10,1 Para haver investimento, é preciso existir poupança.
2012 4,6 9,7
2013* 6,0 11,0 Poupança ~ Investimento
*Até junho
Fonte: IBGE e PIB Nominal e PIB Real
DIEESE
Taxa de Juros, Investimento e Poupança O PIB é uma medida do desempenho e do bem-estar
Juro é a remuneração do fator capital. Taxa de juros é a econômico de uma nação. Ele é igual ao somatório dos va-
relação entre o juro e a quantidade de capital. O juro é uma lores de todos os bens produzidos em determinado período.
variável importante da economia, pois é o preço em que se n c(
incorre na realização de um investimento.
Quanto maior o juro, maior é o estímulo das pessoas a
PIB = :E p, q; sendo p, e q; os preços e as quantidades
i =1
s
poupar, pois maior será a remuneração dessa poupança. Por O
z
outro lado, quanto maior o juro, menor a disposição dos de cada bem 1, e no número de bens da economia, O
u
empresários em investir. Esse é um dos dilemas da economia.
UJ

5
r;
~ Denomina-se Pia nominal, o valor do PIS a preços cor- E a variação de preços é:
~
rentes, isto é, aos preços do próprio ano, e PIB real, o valor
1,2780 - 1 = 0,2780 ou 27,8
do PIB aos preços relativos a outro ano. O PIB real é também
definido como o PIB a preços constantes, pois é utilizado para
Esse índice de preços também é denominado de Deflator
se fazer uma comparação de desempenho, sem a influência
lmplíclto de Preços, e corresponde ao índice de preços de
da variação de preços ocorrida entre os anos em análise.
Paasche.
Vamos a um exemplo

PIB Deflator do PIB

Quantidade (ton) Preços (R$/kg) Ano índice
nominal Real variação ()
Ano 1 35 35 1,00 -
carne feijão carne feijão
2 52,4 41 1,278 27,8
1 20 30 1,00 0,50
2 25 32 1,20 0,70 Voltando à igualdade "índice nominal índice real x =
índice de preços", tem-se que índice real = índice nominal/
Cálculos dos PIB nominais (em R$1.000,OO): índice de preços, isto é, pode-se calcular a variação real ou
de quantidade da economia, dividindo-se o índice nominal
pelo índice de preços. Isso significa deflacionar-se um valor.
Ano 1 = L Pl.ql = 20 x 1,00 + 30 x 0,50 = 20 + 15 = 35
Consideremos a seguinte tabela:
Ano 2 = L P2.q2 = 25 x 1,20 + 32 x 0,70 = 30 + 22,4 = 52,4

Considerando-se o ano 1 como base, o índice do PIB ~ Variação dos o PIB real
"O
preços () .!!?
nominal do ano 2 é igual a - ro
c <lJ ::J
'"c '1:: "O f
"'Co 'f o
Z
ro
-o
Q) :::J
o
c .!!? '-'=.:o'-'ro
« ro .Q
a:>
õ:
o
"".;:
U<
es
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c
<
:::J
s::J
u
C "'
,- U<
o
~
ru

"
*"~
Variação do PIB nominal: ~ ro o..
1 150 - - - 1,00 150 -
(L P2.Q2/ L Pl.ql) -1 = (52,4/35) -1 = 0,4971 = 49,71. 2 165 10 8 8 1,08 152,8 1,9
3 198 20 22 31,76 1,3176 150,3 -1,6
Como se pode observar, o crescimento nominal consi- 4 227,7 15 12 47,57 1,4757 154,3 2,7
5 239,08 5 10 62,33 1,6233 147,3 -4,5
dera as variações das quantidades e dos preços. Para medir
a variação do bem-estar econômico do ano 1 para o ano 2, Observações:
devemos ignorar a evolução dos preços. Calculemos, então, - O cálculo da coluna de "Variação Nominal" resulta
o PIB de cada ano considerando os preços constantes do ano da variação do PIB nominal de cada ano em relação
1, ou seja, os PIB reais. ao ano anterior. Por exemplo, a variação nominal de
Cálculos dos PIB reais (em R$1.000,00): 3 em relação a 2 é igual a (198/165) - 1 = 0,20 ou
20.
- A coluna do PIB real é obtida dividindo-se o PIS no-
Ano 1 = L Pl. l = 35
q

minal de cada ano pelo respectivo índice acumulado

Ano 2 = L Pl.q2= 25 X 1,00 + 32 x 0,50 = 25 + 16 = 41 de preços. Nesse caso, deflaciona-se cada valor do
PIB
Considerando-se o ano 1 como base, o índice do PIS real nominal a fim de que os preços permaneçam cons-
do ano 2 é igual a tantes ao ano de 1. Por exemplo, o PIB real referente'
a 5 é igual a 239,08/1,6233 = 147,3.
- A coluna de variação do PIB real deve ser comparada
com a do PIS nominal. Nesse caso, verifica-se, por
exemplo, que em 3 e 5, apesar de crescimentos nomi-
Esse índice é conhecido como índice de quantidade de
nais positivos, os crescimentos reais foram negativos.
Laspeyres.
A explicação para essa diferença está nas variações
de preços, que foram superiores às variações do PIB
Variação do PIS real:
nominal em cada um desses anos.

( L Pl.q2/ L Pl.ql) - 1 = (41/35) -1 = 0,1714 = 17,14.

O Produto Real e o Produto Per Capita
Tem-se que: índice nominal = índice real X índice de
preços Quanto maior o valor do produto, maior deve ser o de-
Daí que: índice de preços = índice nominal/índice real. sempenho de uma economia, e portanto maior deve ser o
seu bem-estar. Mas a população normalmente também está
Então, o índice de preços é igual a: crescendo, de tal maneira que é preciso verificar se está
havendo um aumento efetivo de bem-estar para cada um
s::! 1,4971/1,1714 = 1,2780 dos componentes da sociedade. Nesse caso, utiliza-se como
O
z indicador o produto (ou renda) per capita.
o
u
w PIB per capita = PIB real/ População

6
 ~
~
Como exemplos, tem-se o estoque de soja nos armazéns
Vejamos a seguinte tabela:
governamentais, as reservas de divisas de um país, o número
Ano PIB real População PIB per capita de carros estacionados em determinado momento em um
$ milhões À mil À $ À shoppinq, o número de alunos que está neste momento
habito assistindo a uma aula etc.
1 150 - 200 - 750 - Existem relações importantes entre diversos fluxos e
2 162 8 210 5 771,4 2,9 estoques na economia. Vamos a alguns exemplos:
3 167 3 220,5 5 757,4 -1,8 -Investimento e Capital
A despesa de investimentos é um fluxo que concorre
O quadro mostra que, apesar de a economia ter crescido para o aumento do estoque de capital. A despesa com
em termos reais de 8 no ano 2, o crescimento da renda per novas máquinas, a construção de novos prédios, fábricas e
estradas fazem com que o estoque ou o patrimônio de um
capita foi de apenas 2,9, em virtude de o crescimento po-
país aumente. Fazendo K o estoque de capital e I o fluxo de
pulacional ter sido de 5. Já no ano 3 a renda per capita cai,
investimento, tem-se:
pois o PIB real aumentou menos (3) do que a população.
A renda per capíta é o padrão mais usado para medir
o desenvolvimento econômico de uma nação. Mas assim
K= K
-1
+1
como a mensuração do PIB tem aspectos que devem ser
considerados, a renda per capita deve servir com as mesmas onde K -1 é o estoque de capital do período anterior.
precauções, dentre as quais destacam-se: A expressão indica que o estoque de capital do período cor-
- o grau de desigualdade na distribuição da renda; rente é igual a de capital do período anterior, mais o fluxo
de investimento corrente. Como o capital sofre um processo
- a taxa de analfabetismo; de desgaste ou obsolescêncía, conhecido como depreciação
- a expectativa de vida; (d), tem-se que:
- o grau médio de instrução.

Em 2012, o PIB no Brasil foi calculado em cerca de K = K -1 + 1- d

R$ 4,476 bilhões. Com uma população de 190 milhões de
onde 1 é o investimento bruto e 11- d o investimento líquido.
habitantes, a renda per capita foi de cerca de R$ 21.415.
Pode-se fazer:
Brasil
K-K= I-d
-1
Crescimento Crescimento real
Ano do PIB per capita onde a variação do estoque de capital é igual ao investimento
real do PIB ()
() líquido.
2000 4,3 2,8
- Patrimônio e poupança
2001 1,3 -0,2
2002 2,7 1,2 w-w =5 -1
2003 1,1 -0,2
onde a variação do estoque patrimonial, ou patrimônio (W)
2004 5,7 4,3
é igual ao fluxo de poupança (5).
2005 3,2 1,9
2006 4,0 2,7 - Reservas Internacionais e saldo do balanço de paga-
mentos
2007 6,1 4,9
2008 5,2 4,1 RI- RI_1 = 5BP

2009 -0,6 -1,6

onde a variação dos estoques ou das reservas internacionais
2010 7,5 6,5 do país (RI) é igual ao saldo do balanço de pagamentos (5BP).
2011 2 /7 1 /5
- Dívida e déficit público
2012 0,9 0,1
DIV PUB - DIV PUB
-1
= DEF PUB
Fonte: IBGE

onde a variação da dívida pública (DIV PUB) é igual ao déficit

Estoques e Fluxos
público (DEF PUB).

Denomina-se variável"fluxo" aquela que é medida por

Produto Efetivo e Produto Potencial
eríodo de tempo. Como exemplos, tem-se a produção de <C
p ~
ço por ano, a produção de batata por mês, o número de Produto potencial é o valor do produto que resultaria
a O
utomóveis que estacionam em um shopping por hora, a va- da utilização de todos os recursos de que uma economia z
a
ão de um rio por minuto etc. Enquanto isso, denomina-se
z dispõe. Esses recursos são a sua população economicamente 8
v ariável estoque aquela que é medida num ponto do tempo. ativa, o estoque de todo seu capital, os recursos naturais etc.
w

7
 Produto efetivo é o valor do produto que resulta da
efetiva utilização de recursos da economia, que pode ser
realizada no todo ou em parte.
O gráfico acima mostra a curva de possibilidades de
produção da economia.
A curva determina o máximo que pode ser produzido de
dois bens, X e Y. No ponto A, por exemplo, são produzidas as
quantidades \ e Yi, dada a limitação de recursos disponíveis.
Esse é o produto potencial.
Se a economia, no entanto, está produzindo no ponto B,
com as quantidades X2 e Y2, ela não utiliza todos os recursos
de que dispõe. Esse é o produto efetivo da economia.
A diferença entre o produto potencial e o produto efetivo
denomina-se hiato de produto. Esse hiato corresponde a
desemprego de recursos.
Hiato de produto = produto potencial - produto efetivo
Por que o produto efetivo é normalmente menor do que
o produto potencial? A macroeconomia estuda as causas
dessa diferença.
O gráfico abaixo mostra como evoluem o produto
potencial (PP) e o produto efetivo (PE) ao longo do tem-
po. Ambos tendem a crescer, mas de forma diferente.
O produto potencial evolui como uma linha reta, e o seu cres-
cimento depende do crescimento da população, do estoque
de capital e da tecnologia. Enquanto isso, o produto efetivo,
embora também tenda a crescer ao longo do tempo, o faz
de modo menos regular.
Enquanto a evolução do produto potencial está ligada a
fatores estruturais da economia, e portanto sujeita a mo-
dificações que ocorrem a um prazo mais longo, o produto
efetivo é determinado por fatores conjunturais, que ocorrem
no curto prazo.
Quando a produção efetiva é menor do que a potencial,
diz-se que há capacidade produtiva ociosa. O quadro abaixo
mostra os percentuais de utilização da capacidade instalada
na indústria de transformação no Brasil nos últimos anos.
Discriminação Anol Ano 2
« Indústria de transformação 81 80
sO Bens de consumo 84 77
z Bens de capital 72 65
O
u A Medição do Produto
Fonte: Fundação Getúlio Vargas
w
8
O quadro revela dois aspectos da produção industrial
no período:
- a produção efetiva é realizada bem abaixo de sua
capacidade;
- o nível de capacidade ociosa aumentou de um ano
para outro.
A tendência normal de um país é de crescer de acordo
com a sua capacidade produtiva, isto é, conforme crescem a
sua população, o estoque de capital e a tecnologia. O
produto
efetivo, no entanto, está sujeito a instabilidades, causadas
principalmente por:
- política econômica do governo;
- estímulos positivos ou negativos dos agentes econô-
micos (situação política, expectativas otimistas ou
positivas etc.);
- eventos fortuitos (clima, guerras, convulsões sociais
etc.).
A conjuntura econômica determina a maior ou me-
nor expansão do produto, e inclusive a sua diminuição.
Os estudiosos do comportamento do produto costumam
dizer que a economia atua em ciclos, os chamados ciclos
econômicos, que apresentam uma certa regularidade, e as
seguintes etapas:
- recessão: diminuição mais suave da produção e do
emprego. Costuma-se identificar uma recessão
quan-
do o produto cai por dois trimestres consecutivos.
- depressão: aprofundamento da recessão, isto é,
a queda da atividade diminui a níveis bem mais baixos.
- recuperação: retomada do aumento da atividade. Há
um crescimento em relação aos níveis imediatamente
anteriores.
- prosperidade: aumento das taxas de crescimento do
produto e do emprego.
A economia sempre apresenta problemas. Se a recessão
e a depressão vêm acompanhadas de desemprego, a recu-
peração e a prosperidade trazem consigo os aumentos de
preços, isto é, a inflação. Esses problemas são estudados
através da teoria macroeconômica.
IDENTIDADES MACROECONÔMICAS
FUNDAMENTAIS. FORMAS DE
MENSURAÇÃO DO PRODUTO E DA RENDA
NACIONAL. O SISTEMA DE CONTAS
NACIONAIS. CONTAS NACIONAIS NO
BRASIL
A Igualdade entre Produto, Renda e Despesa
A Contabilidade Nacional estuda os registros contábeis
dos agregados macroeconômicos e fixa uma série de con-
ceitos e identidades entre eles.
Uma identidade fundamental é a igualdade entre pro-
duto, renda e despesa. O produto é igual à renda, pois cada
unidade de valor do produto corresponde a uma unidade
de remuneração a um fator de produção. A renda é igual à
despesa, pois ela é totalmente dirigida, direta ou indireta-
mente, à aquisição dos bens e serviços. Daí que o valor do
produto é igual à despesa.
PRODUTO = RENDA = DESPESA
O Produto é o valor dos bens finais produzidos pelo sis-
tema econômico. Existem três maneiras distintas de fazer-se
essa medição.
 ~
~
Método do Valor Agregado Corante Tintas
s
Define-se valor agregado como o valor da produção que
resulta do esforço produtivo de uma empresa. A produção de salários = 25 valor da pro- corantes = 50 valor da pro-
aço, por exemplo, exige que a siderúrgica adquira outros produ- juros = 7 dução = 50 salários = 28 dução = 100
tos que ela não produz diretamente, como o minério de ferro,
royalties = 6 juros = 8
aluguéis = 5 aluguéis = 9
a energia elétrica etc., que são as matérias-primas ou consumo
lucros = 7 royaities = 3
intermediário. Nesse caso, o valor agregado da empresa será a
lucros = 2 ----if---
produção de aço, subtraída do valor desses produtos. 50 50 100 10
0
Valor Agregado =
livros
Valor da Produção - Consumo Intermediário

Vamos a um exemplo, extraído de Marcos Giannetti da papel = 80 valor da pro-

tintas = 100 dução = 200
salários= 12
Fonseca, do livro Manual de Economia, de professores da USP.
juros = 5
lucros = 3
Valor da Consumo Vàlor
Produto
produção intermediário agregado 200 200

Madeira 60 - 60
A Renda é definida como o somatório das remunerações
Papel 80 60 20 de todos os fatores de produção: salários + juros + aluguéis
Corantes 50 - 50 + royalties + lucros.
Tintas 100 50 50
Livros 200 180 20 Assim, temos:
Total 490 290 200
Salários = 45 + 12 + 25 + 28 + 12 '" 122
Observações:
Juros = 5 + 4 + 7 + 8 + 5 = 29
• O valor da produção não mede com exatidão o Aluguéis = 2 + 5 + 9 '" 16
produto da economia, pois esse conceito incorre na Rovolties = 6 + 3 = 9
contagem de bens mais de uma vez (dupla e múltipla Lucros = 10 + 2 + 7 + 2 + 3 = 24
contagem).
O valor de 490 não representa o que foi realmente Renda = 122 + 29 + 16 + 9 + 24 = 200

· produzido, pois esse valor conta produtos mais de

uma vez. Como a Renda é igual ao Produto, o Produto é igual a 200.
• Se somarmos o valor da madeira (60) com o valor do
papel (80l, estaremos contando a madeira duas vezes, A geração de renda por empresa é igual a:
pois ela está também incorporada ao papel. O mesmo
ocorre se somarmos corantes com tintas. Madeira = 45 + 5 + 10 = 60;
• A economia, na verdade, somente produziu um bem, Papel = 12 + 4 + 2 + 2 = 20;
no caso o livro, no valor de 200. Corantes = 25 + 7 + 6 + 5 + 7 = 50;
Tintas = 28 + 8 + 9 + 3 + 2 = 50;
Ao se estimar o Produto, portanto, não se deve somar a
Livros = 12 + 5 + 3 = 20.
produção de aço com a de minério de ferro, a produção de
borracha com a de pneus, a de petróleo com gasolina, a de
Observe-se que a renda, por empresa, iguala o seu
tijolos com casas, a de aulas com a de giz etc.
valor agregado.
Método da Renda
Método da Despesa
Vamos descrever, agora, a produção de cada item de nossa
Renda = Produto = Despesa. No nosso exemplo, ao se
economia hipotética, considerando o consumo intermediário
considerar a despesa da sociedade com os livros, o produto
de cada setor e o pagamento das remunerações dos fatores
será igual a essa despesa e igual a 200.
de produção. A tabela abaixo mostra os fatores de produção
A Despesa de uma economia pode ser assim expressa:
de uma economia e suas respectivas remunerações:

Fatores Remunerações DG = C + I, + I, + G + X,
Trabalho Salário
sendo:
Capital Juro DG: Despesa Global
Recursos Naturais Aluguel C: Consumo das famílias
Tecnologia Rovaltv IF: Investimento fixo'
Empresário Lucro I,: Investimento em estoques
G = Consumo do Governo
Madeira Papel =
X Exportações
<I:

salários = 45 va lor da pro- madeira = 60 valor da pro-

Mas, para que a Despesa se iguale ao valor do PIB, deve-
-se subtrair dela a despesa com bens importados, já que estes
s
não são produzidos internamente. Assim, tem-se: O
juros 5 = dução 60 = salários 12= =
dução 80 z
lucros =10 juros = 4 O
aluguéis = 2 DJ = C + I, + I, + G + X - M = P18, u
lucros = 2 w
60 60 80 80
9
~
~
sendo:  Serviços de fator: são os serviços proporcionados
DI; Despesa Interna pelos fatores de produção e que geram remunerações,
M: Importações como principalmente os juros, lucros e raya/ties.
 Serviços de não fator: são os demais serviços, como
Vamos descrever, agora, cada um dos componentes da as viagens, transporte, seguros, aluguéis de filmes,
Despesa Interna. serviços governamentais etc.

 Consumo Final das Famílias: inclui os bens não du- Para o último ano disponível (1994) tem-se os seguintes
ráveis, como alimentação, vestuário, gasolina etc., valores para esses agregados:
os bens duráveis, como geladeiras, computadores,
fogões, automóveis etc. e os serviços, como as consul-
tas médicas, serviços bancários e do governo, cortes Valor
de cabelo, cinema etc.
Item
 Investimento Fixo (ou formação bruta de capital fixo):
(R$ 1 milhão)
compreende as despesas com Construções, com Má-
quinas e Equipamentos e Outras. São, por definição,
Consumo das famílias 222.828
bens duráveis que correspondem ao fluxo de capital
novo que se acrescenta ao estoque de capital existen- Investimento fixo 73.960
te. É o mesmo que Investimento Bruto. A variação do Investimento em estoques ...
estoque de capital é dada pelo Investimento líquido
Consumo do governo 54.581
(investimento bruto, menos a depreciação). Quando
o Produto refere-se somente ao investimento líquido, Exportações 30.422
ele é denominado Produto Interno Líquido (PIL). Importações 26.224
 Investimento em Estoques (ou variação de estoques):
PIB 355.567
é a parte do PIB que não é efetivamente demandada,
Fonte: IBGE
e por isso é adicionada aos estoques da economia.
Se, por exemplo, uma fábrica produz 10.000 pares
Mas se uma parte da renda não é consumida, como ela
de sapatos num determinado mês e somente vende
pode equivaler à despesa? A parte não consumida da renda é
8.000 pares, a variação de estoques é igual a 2.000
igual à poupança. Enquanto isso, a despesa, numa economia
pares. Ao subtrair-se esse item da Despesa Interna,
fechada, é igual a consumo mais investimento. Desse modo,
tem-se o conceito de Despesa Efetiva.
a poupança deve equivaler às despesas de investimento.
Despesa Efetiva =
Despesa Interna - Variação de Estoques RENDA= CONSUMO + POUPANÇA
DESPESA = CONSUMO + INVESTIMENTO
O conceito de Despesa Efetiva é importante na macroe- Como RENDA = DESPESA,
conomia, pois é o seu montante que vai determinar o nível CONSUMO + POUPANÇA =
de emprego e a renda nacional. CONSUMO + INVESTIMENTO
Daí que POUPANÇA= INVESTIMENTO
 Consumo Final das Administrações Públicas (ou
Consumo do Governo): compõe-se das despesas cor- Mas sabemos que a poupança é uma decisão das unida-
rentes das três esferas de governo (federal, estadual des familiares, enquanto os investimentos são planejados e
e municipal) e é classificado em dois itens: Salários realizados pelas empresas. Como os seus valores podem ser
e encargos e Outras compras de bens e serviços. iguais? Ocorre que a poupança e o investimento planejados
Os serviços públicos proporcionados pelas adminis- normalmente são diferentes. A igualdade acima verifica-se
trações públicas à sociedade são mensuradas pelo porque no investimento são incluídas as variações de esto-
item "Salários e encargos". As despesas de capital ques, que justamente representam a diferença entre o que
do Governo, como a construção de escolas, pontes e as pessoas desejam poupar e as empresas decidem investir.
estradas são consideradas como Investimentos. Nesse caso, o investimento passa a ter dois conceitos o
planejado e o realizado.
 Exportações e Importações: compreendem os bens
que o país vende e os que compra do exterior. As ex-
portações (X) fazem parte da demanda pelo produto INVESTIMENTO REALIZADO= INVESTIMENTO PLANEJADO
e as importações (M) são parte da oferta disponível + VARIAÇÃO DE ESTOQUES
para a sociedade. A soma dos seus valores, em relação
Numa economia aberta, tem-se que:
ao PIB, indica o grau de abertura da economia para o
exterior.
DESPESA = CONSUMO + INVESTIMENTO +
EXPORTAÇÕES - IMPORTAÇÕES
Grau de abertura da economia = Exportacões + Importacões
DESPESA= RENDA= CONSUMO +
PIS
c(
POUPANÇA INTERNA
~ CONSUMO + POUPANÇA INTERNA =
Q
Para o cálculo do PIB, devem ser consideradas as expor- CONSUMO + INVESTIMENTO +
z
o tações líquidas, isto é, X - M, pois M não constitui produção EXPORTAÇÕES - IMPORTAÇÕES
u e renda dentro do país. Além das mercadorias normalmente INVESTIMENTO= POUPANÇA INTERNA +
U.I
transacionadas, há serviços importados e exportados. Estes IMPORTAÇÕES-EXPORTAÇÕES
classificam-se em: ou INVESTIMENTO =; POUPANÇA INTERNA + POUPANÇA
EXTERNA
10
 A Absorção VALOR DA PRODUÇÃO =
Absorção é a soma das despesas com o consumo e o VENDAS INTERMEDIÁRIAS + DEMANDA FINAL
investimento. Numa economia fechada, o Produto é todo e
dirigido à absorção. Numa economia aberta, o Produto VALOR DA PRODUÇÃO = COMPRAS
pode ser diferente da absorção, já que parte da produ- INTERMEDIÁRIAS + VALOR AGREGADO
ção é exportada e parte da absorção é proveniente das
importações.
Observe-se, também, que para cada setor o total das
vendas não tem de ser necessariamente igual às compras
ABSORÇÃO = CONSUMO + INVESTIMENTO intermediárias, o que significa que o valor da demanda
PRODUTO = DESPESA = ABSORÇÃO + final é diferente do valor agregado. Mas para os setores
EXPORTAÇÕES -IMPORTAÇÕES como um todo, certamente que o total das vendas iguala
o total das compras. Assim, tem-se para a economia como
As Relações Intersetoriais um todo:
As atividades econômicas são exerci das por empresas
VENDAS INTERMEDIÁRIAS = COMPRAS INTERMEDIÁRIAS
que adquirem matérias-primas, empregam recursos e
produzem bens. Essas atividades podem ser divididas em
e
VALOR AGREGADO = DEMANDA FINAL
setores específicos, que são a agricultura, a indústria e os
serviços. A dinâmica da economia exige uma intensa troca
de bens entre esses setores. Assim é que a indústria adquire O cálculo do Produto da economia pode ser feito, então,
matérias-primas da agricultura, que adquire produtos da a partir do valor agregado, como também da demanda final.
indústria, que compra serviços, que por sua vez consome Veja no quadro a seguir.
produtos industriais etc. O quadro a seguir apresenta um
exemplo dessas interrelações, em unidades monetárias, em Setor Valor agregado Demanda final
uma economia fechada.
Agricu Itu ra 105 90

Indústria 185 165

~ "iii :.
s:: ·0 Serviços 210 245
~ e::s '" '"o '"
.;:
"''''' :r::
•• ~
{Q .-

'" e
"'0 Produto total 500 500
~ ..,. ,,-c "
B ::I
.~ o: Qj lU .",
u .::1 o:
QJ QJ " Uo Definição dos Demais Agregados Macroeconômicos
'" ~ -c.E '" ~ sê EQJ'" (5 Vamos construir uma conta do Produto de uma economia
.5: c ~ hipotética, a fim de conhecermos novos agregados.
Agricultura 10 30 15 55 i 90 145
PRODUTO
Indústria 25 50 45 120 116 285
5
Serviços 5 20 100 125 245 370 Formação do Produto Destinação do Produto
Salários = ................. 260 Consumo Pessoal " .............................. 325
Compras intermediárias 40 100 160 300 - - Juros = ......................... 75

105 185 210 I 500 Aluguéis" ............ .47 Investimento Bruto " ....... 85
Valor agregado - - Royalties = .................... 23
145 285 370 - - 800 Lucros = ........................40 = .... 74)
Valor da produção
I
As vendas intersetoriais são avaliadas horizontalmente,
(Formação Bruta de Capital Fixo

e as compras intersetoriais são avaliadas verticalmente. PIL cf = .................445 (Variação de Estoques = 11)
Por exemplo, a agricultura vende $ 10 para o próprio setor
Depreciação = ................... 8 Consumo das Administrações
agrícola (mudas de milho para a produção de milho) e $ 15 Públicas = ........................................... 72
para o setor de serviços (plantas para enfeites de agências PIB cf = ............... 453
bancárias). A indústria vende $ 25 para a agricultura (agro- Exportações = ..................................... 38
Impostos indiretos = 59 Importações = ............................................. -20
tóxicos, tratores) e o setor de serviços vende $ 20 para a Subsídios =
indústria (serviços médicos], ...................................... -1
2 PIB pm 500 PIB pm = 500
Cada setor econômico canaliza a sua produção, hori- >

zontalmente, para duas direções: vendas intersetoriais e a

demanda final, esta constituída pelas demandas de consumo Observações:
das familias e do governo e dos investimentos. A soma dessas  Do lado esquerdo, o Produto é calculado a partir da
duas destinações resulta no valor da produção. Vertical- sua formação, ou de seus custos.
mente, o mesmo valor da produção pode ser visto como a  Do lado direito, o Produto é calculado a partir de sua
soma entre as compras intermediárias e o valor agregado destinação, dispêndio ou demanda.
em cada setor.  A partir de sua formação, podemos definir o soma-
A agricultura, por exemplo, tem um valor de produção tório das remunerações dos fatores (salários, juros,
igual a $145. Esse valor pode ser visto horizontalmente como aluguéis, royalties e lucros) como a Renda Interna, «
a soma das vendas intersetoriais (de $ 55) e da demanda final ou o Produto Interno Líquido (PIL cf)
($ 90), como pode ser visto como a soma entre as compras ~
O
intersetoriais (de $ 40) e o seu valor agregado ($ 105). Para SALÁRIOS + JUROS + ALUGUÉIS + z
O
cada setor, tem-se: ROYALTIES + LUCROS = RENDA INTERNA U
LJ.I

1
1
~
~
RENDA INTERNA;;: PRODUTO
INTERNO LfQUIDO A CUSTO DE FATORES
 Se adicionarmos a depreciação ao Produto Interno
Líquido, tem-se o Produto Interno Bruto.
PRODUTO INTERNO LíQUIDO A CUSTO
DE FATORES + DEPRECIAÇÃO = PRODUTO INTERNO BRU-
TO A CUSTO DE FATORES
 Quando os bens são dirigidos ao mercado, geralmente
têm o seu valor acrescido pelos impostos indiretos
que os consumidores pagam, total ou parcialmente,
embutido no preço dos produtos, e reduzido pela
aplicação de subsídios governamentais, resultando
o Produto Interno Bruto a preços de mercado.
PRODUTO INTERNO BRUTO A CUSTO DE FATORES +
IMPOSTOS INDIRETOS - SUBsíDIOS = PRODUTO
INTERNO BRUTO A PREÇOS DE MERCADO
Outros conceitos:
 Oferta Global: é o valor dos bens que se destinam a
atender a demanda global, inclusive os provenientes
do exterior.
OFERTA GLOBAL = PRODUTO INTERNO BRUTO A
PREÇOS DE MERCADO + IMPORTAÇÕES
 Disponibilidade Interna: é o valor dos bens efetiva-
mente disponíveiS na economia interna.
DISPONIBILIDADE INTERNA =
OFERTA GLOBAL - EXPORTAÇÕES
 Demanda Global: é o valor da destinação do produto
ou valor da despesa, aí incluída a produção destinada
ao exterior. É igual à Oferta Global.
DEMANDA GLOBAL = CONSUMO PESSOAL +
INVESTIMENTO + CONSUMO
GOVERNAMENTAL + EXPORTAÇÕES
 Demanda Interna: equivale à demanda pelo produto
interno, excluindo-se, portanto, as importações.
DEMANDA INTERNA = em termos brutos ou líquidos, e em geral é obtida como
DEMANDA GLOBAL -IMPORTAÇÕES
 Demanda Efetiva: exclui a produção não efetivamente
demandada, como a variação nos estoques.
DEMANDA EFETIVA = DEMANDA INTERNA - VARIA-
çÃO DE ESTOQUES
De acordo com a tabela do Produto, tem-se os seguintes
valores:
 Oferta Global = 500 + 20 = 520
« indiretos + outras receitas correntes do Governo) / PIB
 Disponibilidade Interna = 520 - 38 = 492
~  Demanda Global = 325 + 85 + 72 + 38 = 520
O Carga tributária líquida = (Impostos diretos - transfe-
z
O =
 Demanda Interna 520 - 20 500 =
u  Demanda Efetiva = 500 - 11 = 489
w
1
2
 Produto Nacional: é o valor do Produto que perten-
ce ao país. Uma parte das remunerações geradas
internamente é enviada ao exterior, principalmente
sob a forma de lucros e juros. Enquanto isso, o país
beneficia-se de remunerações que, geradas no ex-
terior, pertencem a residentes no país. Assim, para
chegar-se ao Produto Nacional, subtrai-se a renda
enviada e adiciona-se a renda recebida do exterior.
Fazendo-se a renda líquída enviada ao exterior como
a diferença entre a renda enviada e a renda recebida
do exterior, tem-se que o Produto Nacional é igual
ao Produto Interno, menos a renda líquida enviada
ao exterior.
PRODUTO NACIONAL = PRODUTO INTERNO - RENDA
LíQUIDA ENVIADA AO EXTERIOR
 Como o Produto Interno é igual à Renda Interna, do
mesmo modo o Produto Nacional é equivalente à
Renda Nacional.
=
RENDA NACIONAL RENDA INTERNA-
RENDA LíQUIDA ENVIADA AO EXTERIOR
 Renda Pessoal: é definida como o montante da ren-
da interna que fica finalmente com as pessoas, ou
famílias, após feitas deduções de remunerações que
não vão para as famílias, e adições que as beneficiam,
mas não têm origem no processo produtivo, e antes
do pagamento dos impostos diretos.
RENDA PESSOAL = RENDA INTERNA - renda líquida
enviada ao exterior - lucros retidos - contribuições pre-
videnciárias - impostos diretos das empresas + transfe-
rências do Governo
 Renda Pessoal Disponível: é a parcela da renda inter-
na que finalmente resta às famílias para o consumo e
a poupança.
RENDA PESSOAL DISPONíVEL =
RENDA PESSOAL -IMPOSTOS DIRETOS DAS FAMíLIAS
 Carga tributária: denomina-se carga tributária o
montante de impostos e outras receitas correntes do
Governo suportados pela sociedade em determinado
período de tempo. A carga tributária pode ser calculada
uma proporção do Produto Interno Bruto.
A carga tributária bruta considera apenas os valores dos
impostos, diretos e indiretos, e as outras receitas correntes
do Governo, enquanto que a carga tributária líquida é cal-
culada deduzindo-se as contra partidas dos impostos diretos,
que são as transferências, e as dos impostos indiretos, que
são os subsídios.
=
Carga tributária bruta (Impostos diretos + Impostos
rências + Impostos indiretos - subsídios + outras receitas
correntes do Governo) / PIB
 Exercício: Considere os dados abaixo, de uma economia Resultados: 1-151; 2 -166; 3 -180; 4 - 177; 5 - 165;
hipotética, num determinado ano. ' 6 - 163; 7 - 148; 8 - 162; 9 - 151; 10 - 148; 11 - 154;
12 -144; 13 -180; 14 -177; 15 - 25; 16 - 6,1; 17 - 86.
Salários 80 Depreciação 15 Subsídios 6
Renda enviada 8 Transferências 28 lucros retidos 7 Questão comentada
ao exterior do Governo
Impostos dire- 10 Aluguéis 31 Impostos 4 (MTE/Economista/2008) Julgue o item a seguir.
tos das famílias diretos das A renda auferida pelos brasileiros que trabalham no Japão é
empresas contabilizada no PIB e na renda nacional bruta.
Contribuições 11 Impostos indi- 20 Renda recebi- 5
previdenciárias retos da do exterior Gabarito: E
Juros 16 Royalties 3 lucros totais 21
Comentário:
Agora, calcule os seguintes agregados: A renda auferida pelos brasileiros que trabalham no
1- Produto Interno Líquido a custo de fatores; / Japão é contabilizada no PIB do Japão. Se essa renda for
2 - Produto Interno Bruto a custo de fatoresj-> remetida ao Brasil, fará parte do PNB do Brasil.
3 - Produto Interno Bruto a preços de mercado; ,/
4 - Produto Nacional Bruto a preços de mercado; (' As Contas Nacionais
5 - Produto Interno tíquldo a preços de mercador>" Os registros dos valores dos agregados macroeconômicos
6 - Produto Nacional Bruto a custo de fatores/ r: estão dispostos em um sistema de contas nacionais, que são
7 - Produto Nacional Líquido a custo de fatores; padronizadas pela Organização das Nações Unidas, a fim
8 - Produto Nacional Líquido a preços de mercado; / de que possam ser comparadas entre os diversos países.
9 - Renda Interna; No Brasil, a sua apuração iniciou-se em 1947 na Fundação
Getúlio Vargas. A partir de 1986 essa tarefa passou a ser
10 - Renda Nacional;
encargo da Fundação IBGE.
11- Renda Pessoal;
12 - Renda Disponível;
As Contas Nacionais do Brasil são as seguintes:
13 - Despesa Interna Bruta;
 Produto Interno Bruto
14 - Despesa Nacional Bruta;
 Renda Nacional Disponível Bruta
15 - Carga tributária bruta;
16 - Carga tributária líquida:  Conta de Capital
17 - Excedente Operacional Bruto.  Transações correntes com o resto do mundo

1 - Produto Interno Bruto

Consumo final (1.4 + 1.5)

1.1- Produto Interno Bruto, a custo de fatores (2.4)
1.4 - Consumo final das famílias (2.1)
1.1.1- Remuneração dos empregados (2.4. 1)
1.5 - Consumo final das administrações públicas (2.2)
1.1.2 - Excedente operacional bruto (2.4.2)
1.6 - Formação bruta de capital fixo (3.1)
1.2 - Tributos indiretos (2.7)
1.7 - Variação de estoques (3.2)
1.3 - Menos: subsídios (2.8)
1.8 - Exportação de bens e serviços (4.1)
1.9 - Menos: importação de bens e serviços (4.5)
Produto Interno Bruto

Dispêndio correspondente ao Produto Interno Bruto

2 - Renda nacional disponível bruta

Consumo final (2.1+2.2) 2.4 - Produto interno bruto, a custo de fatores (1.1)
2.1- Consumo final das famílias (1.4) 2.4.1- Remuneração dos empregados (1.1.1)

2.2 - Consumo final das administrações públicas (1.5) 2.4.2 - Excedente operacional bruto (1.1.2)

2.3 - Poupança bruta (3.3) 2.5 - Remuneração de empregados, líquida, recebida do resto
do mundo (4.2 - 4.6)
Utilização da renda nacional disponível bruta 2.6 - Outros rendimentos, líquidos, recebidos do resto do
mundo (4.3 - 4.7)
2.7 - Tributos indiretos (1.2)
2.8 - Menos: subsídios (1.3)
2.9 - Transferências unilaterais, líquidas, recebidas do resto
:$
do mundo (4.4 - 4.8) sO
z
Apropriação da renda nacional disponível bruta o
u
w

13
~
~
3 - Conta de capital
3.1- Formação bruta de capital fixo
3.1.1- Construção
3.1.1.1- Administrações públicas
3.1.1.2 - Empresas e famílias
3.1.2 - Máquinas e equipamentos
3.1.2.1- Administrações públicas
3.1.2.2 - Empresas e famílias
3.1.3 - Outros
3.2 - Variação de estoque (1. 7)
Formação bruta de capital
4 - Transações correntes com o resto do mundo
4.1- Exportação de bens e serviços (1.8)
4.2 - Remuneração de empregados recebida do resto do
mundo (2.5 + 4.6)
4.3 - Outros rendimentos recebidos do resto do mundo (2.6
+4.7)
4.4- Transferências unilaterais recebidas do resto do mundo
(2.9 + 4.8)
Recebimentos correntes
5 - Contas correntes das administrações públicas
5.1- Consumo final das administrações públicas
5.1.1- Salários e encargos
5.1.2 - Outras compras de bens e serviços
5.2 - Subsídios
5.3 - Transferências de assistência e previdência
5.4 - Juros da dívida pública interna
5.5 - Poupança em conta corrente
Total da utilização da receita corrente
A IGUALDADE ENTRE POUPANÇA E
INVESTIMENTO
o quadro 3 (Conta de Capital) mostra a igualdade con-
tábil entre poupança e investimento. À esquerda, tem-se
a formação bruta de capital, ou investimento total (I), que
pode ser resumido por I = FBCF + VE (formação bruta de
capital fixo + variação de estoques). À direita, tem-se o seu
financiamento, que são as poupanças totais. A poupança
bruta é a poupança interna, proveniente das famílias e das
empresas, ou seja, a poupança privada (Sp) e a poupança
pública (Sg). A poupança privada é composta pela poupança
privada líquida mais a depreciação.
A poupança externa (Se) é o saldo em transações cor-
rentes com o resto do mundo, com o sinal trocado.
Assim, podemos fazer: FBCF + VE = Sp + Sg + Se.
Existe outra forma de apresentar essa igualdade. Como o
investimento total pode ser decomposto entre investimento
privado (Ip) e investimento público (Ig), pode-se fazer: Ip +
Ig = Sp + Sg + Se (1).
« O déficit público (Dg) é a diferença entre o investimento
~ público e a poupança do governo: Dg = Ig - Sg.
O Em (1), passando o Ip para a direita e o Sg para a es-
z
o querda se terá:
u
w
1
4
3.3 - Poupança bruta (2.3)
3.4 - Menos: saldo em transações correntes com o resto do
mundo (4.9)
Financiamento da formação bruta de capital
4.5 +Irnportação de bens e serviços (1.9)
4.6 - Remuneração de empregados paga ao resto do mundo
(4.2- 2.5)
4.7 - Outros rendimentos pagos ao resto do mundo (4.3 - 2.6)
4.8 - Transferências unilaterais pagas ao resto do mundo
(4.4-2.9)
4.9- Saldo das transações correntes com o resto do mundo (3.4)
Utilização dos recebimentos correntes
5.6 - Tributos indiretos
5.7 - Tributos diretos
5.8 - Outras receitas correntes líquidas
5.8.1 - Outras receitas correntes brutas
5.8.2 - Menos: outras despesas de transferências
5.8.2.1- Transferências intragovernamentais
5.8.2.2 - Transferências intergovernamentais
5.8.2.3 - Transferências ao setor privado
5.8.2.4 - Transferências ao exterior
Total da receita corrente
Ig - Sg = Sp -Ip + Se ou Dg = Sp -Ip + Se.
A expressão acima pode ser assim interpretada: o déficit
público é financiado pelo excesso da poupança privada em
relação ao investimento privado, mais a poupança externa.
Questão comentada
(Analista de Planejamento e Orçamento do MPOG!200S)
Considere os seguintes dados: Investimento privado =
300; Poupança privada = 300; Investimento público = 200;
Poupança do governo = 100. Com base nessas informações
e considerando as identidades macroeconômicas básicas,
a economia apresenta
a) um déficit em transações correntes de 100 e um supe-
rávit público de 100.
b) um superávit em transações correntes de 100 e um
déficit público de 100.
c) um déficit em transações correntes de 100 e um déficit
público de 100.
d) um déficit em transações correntes de 100 e um déficit
público nulo.
e) um déficit em transações correntes nulo e um superávit
público de 100.
Gabarito: c

Comentário:
A questão refere-se à igualdade contábil entre investi-
mento e poupança. Fazemos Ip + Ig = Sp + Sg + Se, ou
seja, investimento privado + investimento público =
poupança privada + poupança do governo + poupança
externa. Utilizando os valores dados, tem-se 300 + 200 =
300 + 100 + poupança externa. Em que poupança
externa
= 100. Como a poupança externa é o saldo em transa-
ções correntes com o sinal trocado, conclui-se que este
é igual a -100 (déficit). Enquanto isso, o déficit público é
o investimento público menos a poupança do governo,
ou seja, Ig - Sg = 200 - 100 = 100 (déficit).
NOVA METODOLOGIA DAS CONTAS
NACIONAIS
A partir de 1998, a Fundação IBGE modificou a forma de
apresentação do Sistema de Contas Nacionais, para
adaptá-Io
às recomendações do System of National Accounts (SNA), da
Organização das Nações Unidas. Agora, a novidade é que
temos de aplicar novos conceitos, mas com base no que já
conhecemos. As equações básicas dessa nova abordagem
apresentam a Oferta (recursos da economia) e a Demanda
(usos da economia), da seguinte forma:
Oferta = Produção + Importação
Demanda = consumo intermediário + demanda final
Desagregando, tem-se:
Oferta = valor bruto da produção + importações de
bens e serviços + impostos sobre produtos + impostos
sobre importações
Demanda = consumo final + formação bruta de capital
fixo + variação de estoques + exportações de bens e serviços
+ consumo intermediário
Observe-se que consumo final + formação bruta de
capital fixo + variação de estoques + exportações de bens
e serviços = PIB.
Como Oferta = Demanda, fica:
Valor bruto da Produção + Impostos sobre produtos
+ Impostos sobre as lmpcrtações e PIB + consumo inter-
mediário
Questão Comentadas
(Auditor-Fiscal da Receita Federal/200S) Considere os
seguin-
tes dados, extraídos de um sistema de contas nacionais -
conta de bens e serviços - que segue a metodologia adotada
atualmente no Brasil (em unidades monetárias): Produção
total: 1.323; Importação de bens e serviços: 69; Impostos
sobre produtos: 84j Consumo final: 630j Formação bruta
de capital fixo: 150; Variação de estoques: 12; Exportações
de bens e serviços: 56. Com base nessas informações, o
consumo intermediário dessa economia foi de:
a) 700. b) 600. c) 550. d) 650. e) 628.
Gabarito: e
Comentário:
Eis todas as expressões que fazem parte das Contas
Econômicas Integradas:
Conta de bens e serviços:
Produção + importação de bens e serviços + imposto
sobre produtos + imposto de importação + demais im-
postos sobre produtos = PIB + consumo intermediário.
~
~
Conta de produção:
Produção + impostos sobre produtos = PIB + consumo
intermediário.
Conta de geração de renda:
PIB = remuneração dos empregados + impostos líquidos
de subsídios sobre produção e produtos e sobre importa-
ção + excedente operacional bruto, inclusive
rendimentos
de autônomos.
Conta de distribuição primária da renda:
Renda nacional bruta = excedente operacional bruto,
inclusive rendimentos de autônomos + remuneração
dos empregados + impostos líquidos de subsídios sobre
produção e produtos e sobre importação + rendas de
propriedade enviadas e recebidas do resto do mundo.
Conta de distribuição secundária da renda
Renda disponível bruta= Renda nacional bruta + transfe-
rências correntes enviadas e recebidas do resto do
mundo.
Conta de uso da renda:
Renda disponível bruta = consumo final + poupança
bruta.
Conta de Acumulação:
Poupança bruta = formação bruta de capital fixo + va-
riação de estoques + capacidade (+) ou necessidade (-)
de financiamento.
Conta das operações correntes com o resto do mundo:
Saldo = exportações (+) + importações (-) + remuneração
dos empregados não residentes + rendas de proprie-
dade enviadas (-) e recebidas (+) do resto do mundo +
transferências correntes enviadas (-) e recebidas (+) do
resto do mundo.
(MPOG/Analista de Planejamento e Orçamento/200S)
Considere os seguintes dados de um sistema de contas
nacionais, que segue a metodologia do sistema adotado
no Brasil, em unidades monetárias: Produção = 1200; im-
portação de bens e serviços = 60; Impostos sobre produtos
= 70; Consumo final = 600; Formação bruta de capital fixo
= 100; Variação de estoques = 10; Exportações de bens e
serviços = 120. Com base nessas informações, o consumo
intermediário é igual a:
a) 500. b) 400. c) 450. d) 550. e) 600.
Gabarito: a
Comentário:
A partir de 1998, a Fundação iBGE modificou a forma
de apresentação do Sistema de Contas Nacionais, para
adaptá-lo às recomendações do System of National Ac-
counts (SNA), da Organização das Nações Unidas. Uma
das mudanças é a igualdade entre recursos (ou Oferta)
e Usos (ou Demanda). Dentro da ótica dos recursos da
economia, a oferta é igual à produção, mais as impor-
tações, enquanto que na ótica dos usos da economia,
a demanda total é igual ao consumo intermediário,
(isto é, a parte do produto que se dirige a outros se-
tores da economia para serem transformados), mais
a demanda final. Uma complicação adicional é que os
impostos sobre a produção são dados separadamente,
e precisam ser adicionados à Oferta. Assim, vamos armar
a equação com os números dados: Oferta = 1.200 + 60
+ 70. Demanda = 600 + 100 + 10 + 120 + consumo inter-
mediário. Fazendo-se Oferta = Demanda e resolvendo,
tem-se consumo tntermedlãrtc e soa. s::E
o
z
oU
LU
lS
<>
~
(MPOGjEspecialista em Políticas Públicas e Gestão Gover-
namentalj2009) Considere os seguintes dados extraídos
de um Sistema de Contas Nacionais extraídas das contas
de produção de renda: Produção: 2.500; Impostos sobre
produtos: 150; Produto Interno Bruto: 1.300; Impostos sobre
a produção e de importação: 240; Subsídios à produção:
zero; Excedente operacional bruto, inclusive rendimento de
autônomos: 625. Com base nessas informações, é correto
afirmar que o consumo intermediário e a remuneração dos
empregados são, respectivamente,
a) 1.200 e 410.
b) 1.350 e 440.
c) 1.350 e 435.
d) 1.200 e 440.
 e) 1.300 e 500.
Gabarito: c
16
Comentário:
Pelas contas nacionais, sabemos que Produção + im-
postos sobre produtos = consumo intermediário (CI) +
Produto Interno Bruto. Substituindo-se, temos: 2.500
+ 150 = CI + 1.300. Donde CI = 1.350. Outra igualdade
da contabilidade macroeconômica é: Produto Interno
Bruto = remuneração dos empregados (RE) + impostos
líquidos de subsídios sobre a produção e importação +
Excedente operacional bruto, inclusive rendimento de
autônomos. Substituindo-se, temos: 1.300 = RE + 240 +
625. Donde RE = 435.
NOÇÕES SOBRE O BALANÇO DE
PAGAMENTOS. ESTRUTURA DO BALANÇO
DE PAGAMENTOS
Considera-se que o comércio internacional é benéfico,
pois traz vantagens decorrentes da divisão do trabalho e
da especialização. O princípio das vantagens comparativas
baseia-se no fato de que se cada país produzir e vender os
produtos para os quais possui maior vocação, produzirá a
menor custo, ensejando um acúmulo de divisas suficiente
para adquirir os bens para os quais têm menor vantagem.
Os fatores que levam ao comércio internacional são:
- desigual dotação de recursos;
- diferenças de qualidade de solo e tipos de clima;
- diferente disponibilidade de capital, trabalho e nível
tecnológico.
São as seguintes as vantagens do comércio, do lado da
demanda:
- geração de divisas com o consequente financiamento
das importações e possibilidade de pagamentos dos
empréstimos e das remessas de juros e lucros;
- efeito multiplicador das atividades ligadas às expor-
tações, gerando renda, emprego e impostos;
- ampliação da escala de produção, o que resulta em
diminuição de custos e incorporação do mercado
interno.
São as seguintes as vantagens do comércio, do lado da
oferta:
- absorção de bens de consumo e de capital não dis-
poníveis internamente em quantidade ou qualidade
suficientes ou a preços mais altos, permitindo que
a Oferta Global seja maior do que o Produto Interno
Bruto;
- absorção de tecnologia incorporada nos bens de con-
sumo e de capital.
Comércio Exterior
Define-se BALANÇO DE PAGAMENTOS como sendo o
registro sistemático das transações entre os RESIDENTES
e os NÃO RESIDENTES de um país durante determinado
período de tempo.
O Balanço de Pagamentos divide-se em dois grandes
grupos de transações: as TRANSAÇÕES CORRENTES e as
TRANSAÇÕES DE CAPITAL. CORRENTES são as transações
que se referem ao movimento de mercadorias e de servi-
ços, inclusive as referentes às remunerações pelos serviços
proporcionados pelos fatores de produção, como os juros e
os lucros. São transações de CAPITAL as que se referem ao
movimento financeiro, isto é, dinheiro e títulos de crédito.
Estrutura do Balanço de Pagamentos
1. Transações Correntes 2. Transações de Capital
a) Balança Comercial d) Capitais Autônomos
Exportações Investimentos
Importações Reinvestimentos
Financiamentos
b) Balança de Serviços Amortizações
Viagens Capitais de curto prazo
Transporte
Seguros e) Erros e Omissões
Lucros
(a+b+c) + d + e = saldo total
Juros
Serviços Governamentais do balanço de pagamentos
Outros Serviços
f) Capitais Compensatórios
Variação de reservas
c) Transferências Unilaterais
a + b + c = Saldo do balanço
Empréstimos de regulari-
zação
de pagamentos em transa-
Os registros contábeis no BP são elaborados dentro do
princípio das PARTIDAS DOBRADAS: a um débito em deter-
minada conta corresponde um crédito em outra conta e
vice-versa. Para tanto, as contas são divididas em dois grupos:
contas operacionais e contas de caixa.
As CONTAS OPERACIONAIS correspondem aos fatos
geradores do recebimento ou do pagamento de recursos
ao exterior, como Exportações, Importações, Fretes, Segu-
ros, Juros, Investimentos, Amortizações etc. As CONTAS DE
CAIXA referem-se às contra partidas financeiras das contas
operacionais, como Haveres no Exterior, Ouro Monetário,
Direitos Especiais de Saque.
Quando o fato gerador da transação der origem a uma
ENTRADA de recursos para o país, a conta correspondente será
CREDITADA (ou lançada com sinal positivo). Quando originar
uma SAíDA de recursos, a conta em questão será DEBITADA (ou
lançada com sinal negativo). Quanto às contas de caixa, lança-se
a DÉBITO o AUMENTO e a CRÉDITO a DIMINUiÇÃO do seu
saldo.
Vamos aum exemplo. Quando o país realiza uma venda
de mercadorias ao exterior, o lançamento é feito debitando-
-se a conta de caixa HAVERES NO EXTERIOR, que representa
os recursos em moeda estrangeira e creditando-se a conta
operacional EXPORTAÇÕES.
Examinando a estrutura do Balanço de Pagamentos,
observe-se os seguintes aspectos:
- A BALANÇA COMERCIAL registra as entradas e saídas
de mercadorias, sob o conceito FOB (free on board),
isto é, incluindo as despesas até o embarque no navio
transportador. As despesas com SEGURO e FRETE
fazem parte do conceito CIF (cost, insurance and
freight), mas normalmente são registradas em suas
próprias contas.
- A BALANÇA DE SERViÇOS compreende os bens não
tangíveis, com VIAGENS INTERNACIONAIS, TRANS-
PORTE e SEGURO. Esses e outros são denominados
ções correntes
 ~
~
SERViÇOS DE NÃO FATOR, enquanto que as remune- j) foram pagas amortizações de empréstimos realizados
rações a fatores de produção, como LUCROS eJUROS, anteriormente, no valor de 40;
são denominadas SERViÇOS DE FATOR. I) o país recebeu mercadorias diversas, como doações
- As TRANSFERÊNCIAS UNILATERAIS representam as para vítimas de seca no Nordeste, no valor de 10;
doações e as remessas de migrantes. m) o país recebeu empréstimos compensatórios do
- O SALDO DO BP EM TRANSAÇÕES CORRENTES é igual Fundo Monetário lnternaclonal, no valor de 20.
à soma dos saldos da Balança Comercial, da Balança
de Serviços e das Transferências unilaterais. Se SUPE-
lançamentos correspondentes:
RAVITÁRIO, isto é, se as vendas de mercadorias, e de
a) Importações a Variação de Reservas » 100;
serviços superarem as respectivas compras, fornece
recursos para aumentar o nível de reservas interna- =
b)Importações a Financiamentos 30; c) Importações
cionais do país ou para a realização de investimentos a Investimentos = 50; d) Variação de Reservas a Expor-
no exterior; se DEFICITÁRIO, significa que as =
tações 220; e) Viagens a Variação de Reservas 5; f) =
aquisições Transporte a Variação de Reservas = 30; g) Lucros a Di-
de mercadorias e de serviços superam as vendas, versos (Variação de Reservas = 25 e Reinvestimentos :: 5);
resultado que torna a OFERTA GLOBAL superior à h) Juros a Variação de Reservas = 55; i) Seguros a Variação
produção interna, o que permite níveis de consumo e de Reservas" 15; j) Amortizações a Variação de Reservas
de investimento internos superiores às possibilidades " 40; I) Importações a Transferências Unilaterais = 10;
de produção. Esse saldo corresponde à POUPANÇA m) Variação de Reservas a Empréstimos do FMI " 20.
EXTERNA do país (com o sinal trocado).
- Os CAPITAIS AUTÔNOMOS incluem os registros do
movimento de capitais não vinculados especifica- Construção do Balanço de Pagamentos
mente ao financiamento de déficit do BP. São os
EMPRÉSTIMOS e FINANCIAMENTOS para cobertura TRANSAÇÕES TRANSAÇÕES DE
de importações e de exportações, AMORTIZAÇÃO de
CORRENTES CAPITAL
empréstimos e financiamentos, INVESTIMENTOS re-
ferentes a aplicação de capitais e REINVESTIMENTOS
de lucros. a) Balança Comercial d) Capitais Autônomos
- O SALDO TOTAL DO BALANÇO DE PAGAMENTOS é Exportações = + 220 Investimentos" + 50
igual ao saldo EM TRANSAÇÕES CORRENTES, mais o Importações = - (100 + 30 Reinvestimentos = + 5
saldo dos CAPITAIS AUTÔNOMOS. Se positivo, temos + 50 + 10)" -190 Financiamentos" + 30
um SUPERÁVIT e, se negativo, tem-se um DÉFICIT. Amortizações" - 40
saldo = + 30
- Os capitais compensatórios representam a contra-
saldo" +45
partida do saldo total do BP. O seu saldo é igual ao
saldo do BP, com o sinal trocado. Se há um superávit
no BP, por exemplo, 0$ capitais compensatórios b) Balança de Serviços
indicam o aumento das reservas internacionais ou a Viagens internacionais = - a+ b+c+d (saldoglo-
diminuição de obrigações com o exterior. Se há um S bal do BP) =
déficit, os capitais compensatórios indicam como esse Juros =-55 -95+45 =-50
resultado pode ser financiado.
Lucros = - 25 - 5 = - 30
- As principais contas compensatórias são Variação
Fretes =-30
de Reservas (movimento líquido de entrada e sa-
ída de divisas, como dólares, pesos, euros etc.) e Seguros = -15
os empréstimos de regularização, que se referem saldo =-135
a operações com organismos internacionais para
financiar o déficit, como os empréstimos do Fundo c) Transferências e) Capitais
Monetário Internacional, do Banco de Compensações
Compensatá-
Internacionais, os Direitos Especiais de Saque (moeda
Unilaterais = + 10 rios
escritura I do FMI) e Ouro Monetário.
Variação de Reservas"
Um exemplo de levantamento de um Balanço + 100-220+ 5 + 30 +
Vamos construir um Balanço de Pagamentos, a partir dos 25 + 55 + 15 + 40 - 20
seguintes fatos econômicos hipotéticos ocorridos num país a + b + c (saldo do BP =+30
num determinado ano (em milhões de dólares): em Transações Correntes) Empréstimos do FMI "
a) o país importou mercadorias no valor de 100; = + 30 -135 + 10 = - 95 +20
b)o país importou equipamentos, no valor de 30, finan-
Total = + 50
ciados a longo prazo; Análise do Balanço de Pagamentos:
c) ingressaram equipamentos, sob a forma de investi- - o saldo do BP em transações correntes é negativo
mento, sem cobertura cambial, no valor de 50; (- 95), o que significa que o país recebeu poupança
d) o país exportou mercadorias, no valor de 220; externa no valor de 9S. O saldo negativo foi decorren-
e)foram recebidos 13 e pagos 18 referentes a viagens te de o déficit nos serviços (135) superar os superávits
internacionais; na balança comercial (30) e nas transferências (10).
f) foram pagos serviços de fretes, no valor de 34, e rece- os capitais autônomos apresentam superávit (+ 45),
bidos serviços de fretes no valor de 4; o qual é insuficiente para financiar o déficit em Tran-
g) foram remetidos lucros para acionistas estrangeiros, no sações Correntes, o que resulta num saldo global s
valor negativo de - 50, ou um déficit igual a 50. s
de 27, realizados reinvestimentos de lucros, por diversas o déficit global do BP foi financiado por uma saída
líquida de divisas, de 30, e pelo empréstimo do FMI,
o
empresas,
no valor de 5 e recebidos dividendos no valor de 2; de 20. z
O
h) foram remetidos juros de empréstimos, no valor de 55; u
i) foram pagos seguros no valor de 15; w

1
7
(;;1
~
Já se viu que o déficit em transações correntes representa
uma poupança externa, que é útil principalmente para os
países em desenvolvimento. A contra partida desse déficit é,
no entanto, perda de reservas e/ou endividamento externo.
Se o país quiser eliminar ou reduzir esse desequilíbrio, deve
buscar ampliar a receita de exportações de mercadorias e
serviços, e reduzir o dispêndio com importações.
As exportações podem ser incentivadas através das
seguintes medidas:
- política cambial realista que impeça a valorização da
moeda nacional;
- financiamentos mais favorecidos à produção e co-
mercialização de bens a serem exportados;
- conquista de novos mercados e avanço em mercados
tradicionais através da busca de eficiência na
produ-
ção e comercialização de bens a serem exportados,
melhorando a qualidade e diminuindo os custos;
- incentivos fiscais, mediante a desoneração de im-
postos incidentes sobre os bens exportados.
Para diminuir as importações, o Governo pode impor
tarifas protecionistas, bem como executar uma política
recessiva através de diminuição das despesas governamen-
tais e aumento da taxa de juros, que provoca diminuição
nas aquisições de bens importados. Essas medidas têm
como efeitos negativos, no caso das tarifas a diminuição na
competitividade com o exterior e no caso da diminuição nas
despesas o aumento no desemprego.
As barreiras ao comércio internacional também podem
ser não tarifárias. É o caso da proibição ou suspensão da
entrada de certos bens, a imposição de cotas (fixação de
certo volume de importação máxima por determinados
períodos) e as normas de obediência a padrões mínimos de
qualidade dos produtos.
Questões comentadas
Vamos a algumas questões que a Esaf tem colocado mais
recentemente:
1. (Auditor-Fiscal da Receita Federal, 2002) Considere as
seguintes informações: A = saldo da balança comercial;
B = saldo da balança de serviços; C = saldo das opera-
ções de transferências unilaterais; O = saldo em transa-
ções correntes; E = movimento de capitais autônomos;
= =
F movimento de capitais compensatórios; G saldo
total do balanço de pagamentos. Com base nessas
informações, pode-se afirmar com certeza que
a) A + B + C = D + E + F + G
b) A + B + C + D + E + F + G = O
c)A + B + C + E + F = O
d)G = O
e) A + B + C = O = G = O
Comentário:
Sabe-se que a soma dos saldos da balança comercial,
da balança de serviços e das transferências unilaterais é
igual ao saldo em transações correntes (A + B + C = O);
o saldo em transações correntes (O), é igual à soma do
movimento de capitais autônomos (E), mais o movimento
de capitais compensatórios (F), ou seja, O = E + F. O sal-
do em transações correntes (D), mais o movimento de
« capitais autônomos (E) é igual ao saldo total do balanço
~ de pagamentos (G). O saldo total do BP (G), por sua vez,
O é igual ao movimento de capitais compensatórios (F)
z
O com o sinal trocado. Com base nessas relações, chega-
u
-se à opção c.
w
1
8
2. (Analista do Banco Central do Brasil, 2002) Considere as
seguintes operações entre residentes e não residentes
de um país, num determinado período de tempo, em
milhões de dólares:
 o país exporta mercadorias no valor de 500, rece-
bendo à vista;
 o país importa mercadorias no valor de 400, pa-
gando à vista;
 o país paga 100 à vista, referente a juros, lucros e
aluguéis;
 o país amortiza empréstimo no valor de 100;
 ingressam no país máquinas e equipamentos no valor
de 100 sob a forma de investimentos diretos;
 ingressam no país 50 sob a forma de capitais de curto
prazo;
 o país realiza doação de medicamentos no valor de 30.
Com base nestas informações, pode-se afirmar que as
reservas do país, no período:
a) tiveram uma redução de 50 milhões de dólares.
b) tiveram uma elevação de 50 milhões de dólares.
c) tiveram uma redução de 100 milhões de dólares.
d) tiveram uma elevação de 100 milhões de dólares.
e) não sofreram alterações.
Gabarito: a
Comentário:
A variação nas reservas internacionais do país aparece
nas contas dos capitais compensatórios do balanço de
pagamentos. Para se chegar a elas é preciso inicialmente
fazer-se os lançamentos contábeis de cada operação e
depois apurar-se os saldos do balanço de pagamentos.
Os lançamentos são: 1. Variação de Reservas a Expor-
tações = 500; 2. Importações a Variação de Reservas =
400; 3. Diversos (Juros, Lucros e Aluguéis) a Variação de
Reservas = 100; 4. Amortizações a Variação de Reservas
= 100; 5. Importações a Investimentos = 100; 6. Variação
de Reservas a Capitais de Curto Prazo = 50; 7. Transfe-
rências Unilaterais a Exportações = 30. Os saldos do BP
são: balança comercial = +30; balança de serviços = -100;
=
transferências unilaterais = -30; transações correntes
-100; capitais autônomos = +50; saldo total do BP = -50;
capitais compensatórios = +50. Os capitais compensató-
rios são representados unicamente pela conta de Varia-
ção de Reservas, cujo saldo de +50 indica uma redução
de reservas para financiar o saldo total negativo do BP.
3. (Analista de Planejamento e Orçamento do Ministério
do Planejamento, Orçamento e Gestão, 2003) Considere
0$ seguintes lançamentos realizados entre residentes e
não residentes de um país, num determinado período de
tempo, em unidades monetárias: o país exporta merca-
dorias no valor de 100, recebendo à vista; o país importa
mercadorias no valor de 50, pagando à vista; o país realiza
pagamentos à vista referentes a juros, lucros e aluguéis, no
valor de 50; ingressam no país investimentos diretos, no
valor de 20, sob a forma de máquinas e equipamentos; o
país paga 50 referentes a despesas com transportes; o
país
recebe empréstimos no valor de 100. Com base nessas
informações, o país apresentou:
a) saldo total nulo no balanço de pagamentos.
b) déficit no balanço de pagamentos de 100.
c) superávit em transações correntes de 70.
d) superávit na balança comercial de 50.
e) superávit no balanço de pagamentos de 50.
Gabarito: e

Comentário:
A balança comercial apresenta exportações de 100 e im-
portações de 70 (50 + 20). Logo, um saldo positivo de 30.
Atenção para o fato de que os investimentos sob a forma
de equipamentos representam importação. A balança de
serviços tem pagamentos de juros, lucros e aluguéis de 50
e de transporte de 50, resultando em um saldo negativo
de -50 + -50:;; -100 (déficit). O resultado em transações
correntes é a soma dos dois saldos: +30-100:;; -70. Para se
chegar ao saldo total do balanço de pagamentos, adicio-
na-se ao saldo corrente (-70) o da conta de capitais (+20),
ou seja, -50. Aí ocorre uma divergência com o gabarito.
Este indica a opção e, ou seja, um superávit no BP igual a
50. O resultado do gabarito seria compatível somente com
o lançamento de "empréstimos" (+100) nessa conta, cujo
saldo passaria a ser de 120 (+20 + 100). O saldo total do BP
seria igual a -70 + 120:;; +50. Mas somente concordamos
com esse resultado se em vez de "empréstimos", o valor de
100 se referisse a "financiamentos", já que "empréstimos"
é normalmente lançado na conta de capitais compensa-
tórios, pois se trata de obtenção de recursos para reforçar
as reservas monetárias.
O Balanço de Pagamentos do Brasil
Eis os Balanços de Pagamentos do Brasil, referentes aos
anos de 2011 e 2012, em milhões de dólares:
~
~
Comentário:
A partir de janeiro de 2001 o Banco Central do Brasil
passou a divulgar o balanço de pagamentos de acordo de
acordo com a metodologia contida no Manual de Balanço
de Pagamentos do Fundo Monetário Internacional. A
principal modificação é a criação da chamada "Conta de
Capital e Financeira", que explícita com mais detalhe os
itens financeiros do balanço e separa as transferências de
patrimônio das movimentações meramente financeiras.
2. (Especialista em Políticas Públicas e Gestão Governamen-
ta1!2009) Considere os seguintes saldos, em unidades
monetárias, para as contas dos Balanços de Pagamentos:
Balanço comercial: -700; Balanço de serviços: - 7.000;
Balanço de rendas: -18.000; Transferências unilaterais:
+ 1.500; Conta Capital: + 300; Investimento Direto:
+ 30.500; Investimento em Carteira: + 7.000; Derivati-
vos: - 200; Outros investimentos na conta financeira =
-18.000; Erros e omissões: + 2.500. Considerando esses
lançamentos, é correto afirmar que a conta Haveres da
Autoridade Monetária apresentou saldo de:
a)+ 2.100. d) + 2.000.
b)- 2.100. e) zero.
c) - 2.900.
Gabarito: a

Balanços de Pagamentos do Brasil Comentário:

US$ milhões O saldo em transações correntes é a soma dos seguintes
valores: (-700) +(-7.000)+ (-18.000) + 1.500:;;-24.200.
Item 2011 2012 O saldo da conta de capital e financeira é a soma dos
seguintes valores: +300 + 30.500 + 7.000 - 200 -18.000
Exportações 256.040 242.579
+ 2.500 = + 22.100. O saldo do balanço de pagamentos é
Importações - 226.233 223.157 igual à soma dos saldos: - 24.200 + 22.100 = - 2.100. A con-
Balança Comercial (1) + 29.807 19.422 ta Haveres no Exterior é o saldo do BP com o sinal trocado:
Juros - 9.720 -11.847 - (- 2.100) = + 2.100.
Lucros - 38.166 - 24.112
Transporte - 8.334 - 8.769
Modelo de Oferta e Demanda Agregada. A
Viagens - 14.709 - 15.588
Função Demanda Agregada. As Funções de
Oferta Agregada de Curto e Longo Prazo.
Seguros -1.212 - 994
Efeitos
Governo -1.411 -1.446
da Política Monetária e Fiscal no Curto e Longo
Outros -11.719 - 13.767
Prazo. Choques de Oferta
Balança de Serviços (2) - 85.271 - 76.523
Transferências Unilaterais (3) + 2.984 + 2.846 Oferta Agregada é a quantidade total de produção que o
Transações Correntes (1+ 2 + 3) - 52.480 - 54.255 setor produtivo fornece, por período de tempo, dado certo
Conta de Capital e Financeira (4) + 111.117 + 72.762 nível de preços. A produção total da economia depende da
Erros e Omissões (5) +58.637 + 18.507 dotação de recursos, ou seja, da quantidade de trabalho, capital,
tecnologia e demais fatores de produção de que a economia
Saldo do Balanço de Pagamentos dispõe. Assim, tem-se a função de produção de uma economia:
+49.101 + 58.637
(1 + 2 + 3 + 4+5)
Fonte: Banco Central do Brasil Q:;; f ( K, L, T t sendo K a quantidade de bens de capital,
L o trabalho e T a tecnologia. Considerando-se o curto pra-
A conta de Capital tem sido elaborada desde o ano de ZO, período de tempo em que o capital e a tecnologia são
2001 com nova apresentação, denominada Conta de Capital constantes, o aumento na produção depende apenas de
e Financeira, onde são destacados itens mais específicos. incrementos no fator trabalho, conforme o gráfico a seguir:

Questões comentadas A função de produção, no curto prazo, relaciona a quan-

tidade total produzida (Q) com a quantidade de trabalho (L).
1. (Antaq/Agente de Regulação/2009) Julgue o item a seguir.
Atualmente, de acordo com metodologia recomen- Q
dada pelo Fundo Monetário Internacional (FMI), os
movimentos de capitais passaram a ser demonstrados
no balanço de pagamentos em duas contas distintas, s:iE
que separam as transferências de patrimônio das mo- O
vimentações meramente financeiras. z
O
o u
Gabarito: C
L w

19
<
> Observe-se que a produção aumenta à medida que tam-
~
bém aumenta a quantidade de trabalho empregado, mas os
incrementos na produção são cada vez menores. Isso ocorre
em razão de considerarmos o curto prazo, quando age a lei
dos rendimentos decrescentes, ou seja, a produtividade
marginal do trabalho é decrescente.
Existe uma controvérsia bastante interessante a respeito
da forma da curva da oferta agregada, entre a teoria clássica
e a teoria keynesiana.
Até o final da década de 20, a macroeconomia não era
desenvolvida, pois até então o mundo não conhecia crises
globais importantes. O estudo da economia era baseado
principalmente na teoria microeconômica, além de princípios
básicos que constituíam a chamada teoria clássica. São três
os princípios básicos sobre os quais repousa a teoria clássica:
- A economia, quando em equilfbrio, apresenta ple-
no emprego dos recursos. Não existe desemprego
involuntário.
- Para que seja garantido o pleno emprego, tudo que
é produzido gera uma demanda correspondente.
- a poupança da sociedade é toda canalizada para
investimentos.
Os gráficos a seguir mostram como se determinam os
níveis de emprego e de produto na economia, segundo a
teoria clássica.
Q aumenta, a demanda de trabalho, pelos empregadores, diminui
/ manda de trabalho excede a oferta e o salário nominal cai, de
N Agregada é, portanto, uma reta vertical.
W/P
On
............ " .. +
..................... .
Dn
•••N
o nível de emprego (N) é determinado no mercado de
trabalho (gráfico à direita), onde a oferta de trabalho exer-
cida pelos trabalhadores (On), e a demanda de mão de obra
exercida pelas empresas (Dn) são função direta e inversa
do salário real (W/P)' respectivamente. Dado o nível de
emprego N1, o nível de produção (Q) é determinado no
gráfico à esquerda.
É importante frisar que, de acordo com o primeiro prin-
cípio básico da teoria clássica, ao nível de emprego N1 não
há desemprego involuntário. A um nível de emprego maior,
acima de N1, a menor produtividade marginal do trabalho
exige que o salário real diminua, abaixo de (W/P)l. Como
esse nível de emprego é oferecido pelos trabalhadores
somente a um salário real maior, diz-se que o desemprego,
nesse caso, é voluntário e corresponde ao fato de o salá-
rio real desejado pelos trabalhadores ser maior do que o
correspondente à sua produtividade.
20
O segundo princípio garante que o nível de produção de
pleno emprego encontra um mercado que o absorva. A lei
de 5ay afirma que lia oferta cria a sua própria procura".
Através dessa lei os clássicos procuraram mostrar que a
realização da produção criava um montante de renda de
igual valor que era destinado ao mercado, justamente para
adquirir essa produção.
A existência da poupança não era problema para a teoria
clássica, pois era assegurado que ela era toda canalizada para
financiar os investimentos realizados pelas empresas. Mas, se
a poupança é realizada pelas famílias, e os investimentos frutos
de decisão dos empresários, como conciliar os seus valores?
A resposta está na taxa de juros.
A poupança (5) é função direta e o investimento (I)
é função inversa da taxa de juros (i). De seu encontro é
determinada a taxa de juros do mercado, que em equilíbrio
garante a igualdade entre poupança e investimento.
S,I
Com base no mercado de trabalho, pode-se deduzir a curva
de Oferta Agregada clássica. Ocorre que, para qualquer nível de
preço, o salário nominal W ajusta-se para garantir o equilíbrio
no mercado. Assim, se o nível de preço se reduz e o salário real
e torna-se menor do que a oferta de trabalho pelos empregados.
Então, o salário nominal diminui detal maneira a voltar ao nível
inicial de salário real. Se o salário real não se altera, o produto
mantém-se constante. O mesmo raciocínio pode ser feito com
relação a um aumento de preço: o salário real diminui, a de-
modo a manter o salário real e a produção. A curva de Oferta
p
A curva de Ofer- OA
ta Agregada clássica
é uma reta vertical,
pois a qualquer nível
de preço a produção
total é constante .
o ~--~----------
~Q pode deslocar-se, para a
A curva de Oferta Agregada
direita ou a esquerda, se ocorrerem variações autônomas
na oferta e na procura de mão de obra. Por exemplo, se
aumentar a produtividade marginal do trabalho a demanda
de trabalho pelas empresas aumenta, e a curva desloca-se
para a direita. Se os trabalhadores exigirem salários nominais
maiores, a oferta de trabalho (aos salários atuais) cai e a
curva desloca-se para a esquerda.
Questões comentadas
As provas de concurso costumam pedir bastante o conheci-
mento dos fundamentos da teoria clássica. Vejamos as duas
questões seguintes:
1. (Analista de Planejamento e Orçamento do Ministério do
Planejamento, Orçamento e Gestão/2003) O denominado
"modelo clássico" tem sido apresentado em livros textos
de macroeconomia como uma descrição possível do

pensamento macroeconômico anterior a Keynes. Assim,
partindo-se do equilíbrio no mercado de trabalho, chega-se
ao nível de pleno emprego e, a partir da função de produ-
ção, ao nível de produto de pleno emprego. Nesse modelo,
o nível geral de preços fica determinado pela denominada
"teoria quantitativa da moeda". Com base nessas informa-
ções, é correto afirmar que:
a) uma elevação da demanda por mão de obra reduz o
salário real.
b) uma política monetária expansionista teria como efeito
uma elevação no produto de pleno emprego.
c) o produto agregado real independe da quantidade de
mão de obra empregada.
d) o nível do produto real de pleno emprego independe
da oferta de moeda na economia.
e) um aumento no estoque de capital na economia reduz
o salário real e o nível de pleno emprego.
Gabarito: d
Comentário:
a) No mercado de trabalho, se aumenta a demanda por
parte das empresas o salário real tem de subir para estimu-
lar os trabalhadores a atenderem a essa demanda maior;
b) qualquer política, fiscal ou monetária, apenas resulta
em variação no nível de preços, não afetando as variáveis
reais; c) o mercado de trabalho determina a quantidade
de trabalho empregada (considerada de pleno emprego)
e o resultante nível de produto agregado real; d) o nível
do produto depende das quantidades de recursos empre-
gados, e não da quantidade de moeda; e) um dos fatores
que fazem aumentar a demanda de trabalho é o aumento
no estoque de capital da economia, que aumenta a pro-
dutividade do trabalho, resulta em aumento na demanda
por trabalho e elevação do salário real.
2. (Analista do Banco Central do BrasiI/2002) Considere o
seguinte modelo: Y:: f(N); f' >0 e f" < O; W!P :: f'(N); N
s = f (W/P); f' > O; MV = PY; Sp(r) + t = ip (r) + g; Sp' >0
e ip' < O, onde: Y = produto; N = nível de emprego; W =
salário nominal; P = nível geral de preços; N s = oferta
de mão de obra; M = oferta monetária; V = velocidade
de circulação da moeda; Sp = poupança privada; ip = in-
vestimento privado; t = impostos; g = gastos do governo;
r = taxa de juros; f'= primeira derivada da função; f"=
segunda derivada da função e assim por diante para as
outras funções do modelo. Este conjunto de equações
define o denominado "modelo clássico". Com base neste
modelo, é incorreto afirmar que:
a) o desemprego pode ser explicado por imperfeições
no mercado de trabalho decorrentes, por exemplo,
de rigidez nos salários nominais.
b) supondo o mercado de trabalho em equilíbrio e a velo-
cidade de circulação da moeda constante, uma política
monetária expansionista só altera o nível geral de preços.
c) supondo o mercado de trabalho em equilíbrio, uma
redução nas taxas de juros via redução dos impostos
eleva o emprego e, consequentemente, o produto.
d) tudo mais constante, uma elevação dos gastos públicos
eleva as taxas de juros.
e) a equação quantitativa da moeda pode ser entendida
como a demanda agregada.
Gabarito: c
Comentário:
Essa questão pode assustar um pouco, devido à apre-
sentação inicial de equações e relações funcionais, mas
trata-se, como é explicitado, do modelo clássico. As afir-
~
~
mativas dos itens a, b, d e e são corretas. O equilfbrio no
mercado de trabalho determina o nível de pleno empre-
go, que somente pode aumentar por incremento da pro-
dutividade do trabalho e pela flexibilização dos salários
nominais. Desse modo, o desemprego é explicado pela
rigidez dos salários nominais (item a), ou seja, se o salário
é fixo e não pode diminuir em razão de legislação ou ação
dos sindicatos não estimula as empresas a contratar mais
unidades de mão de obra. As hipóteses do modelo clássi-
co admitem que políticas fiscais ou monetárias somente
alteram as variáveis nominais, como o nível de preços,
sem efeitos sobre as variáveis reais como o emprego e o
produto (item b). Uma elevação dos gastos públicos eleva
a taxa de juros e com isso desincentiva e anula despesas
de investimento privado (item d}, A equação quantitativa
da moeda representa a demanda agregada da economia
através da quantidade de moeda e seus efeitos sobre o
produto e o nível de preços (item e). A afirmativa c é
incorreta, pois uma redução dos impostos é uma política
fiscal expansionista que faz elevar a renda disponível
da economia e a renda, mas resulta em elevação das
taxas de juros, com queda nos investimentos privados
e diminui novamente o produto.
A teoria keynesiana apresenta outra hipótese, a de que
os salários nominais são rígidos a curto prazo, fato que im-
pede o seu ajustamento automático às variações de preço,
como defendem os clássicos. Nesse caso, dado um aumento
de preço, por exemplo, dado o salário nominal constante
o salário real cai, provocando desequilíbrio no mercado,
com a demanda de trabalho superando a oferta de traba-
lho, o que resulta em aumento do emprego e da produção.
Raciocinando-se inversamente, uma diminuição no preço,
dado o salário nominal constante, aumenta o salário real,
tornando a oferta de trabalho maior do que a demanda de
trabalho, o que resulta em desemprego e queda na produção.
Em arnbas as situações verifica-se uma relação direta entre
níveis de preço e produção.
W/P
Um aumento de
preços diminui o salá-
rio real, resultando em ""x------ oe
D
demanda maior do que
a oferta de trabalho.
~--------------~
n
Uma diminuição W/P
L de
preços aumenta o """"""""""""""~Oll
salário real, resultan-
do em demanda me-
nor do que a oferta
de trabalho.
/~Dn
O f---------. L
A curva de Ofer- p ta
.>
Agregada keynesiana AO
mostra relação direta
entre nível de preço e
produção total.
o Q
A curva de oferta agregada acima corresponde ao caso
keynesiano básico e tem inclinação positiva devido à hipóte-
se dos salários nominais rígidos no curto prazo e também à
rigidez dos preços e às percepções equivocadas dos empresá- s
rios e dos trabalhadores. Considera-se que no curto prazo as ~
empresas têm um custo ao reajustar preços. São os chamados
o
"custos de menu". Suponhamos um aumento de preços na z
O
economia. Se no curto prazo algumas empresas perrnane- u
w
21
~
~
cem com seus preços fixos, essas empresas observarão um
aumento na demanda, de que resultará aumento na produ-
ção. Os empresários também podem, perante o aumento de
preços, esquecer-se de que os preços dos insumos também se
elevam e aumentar a produção. Essa percepção equivocada
dos empresários pode explicar a inclinação positiva da curva
de oferta de curto prazo. A percepção equivocada por parte
dos trabalhadores pode ocorrer quando, dado um aumento
nos salários nominais, os trabalhadores oferecem mais horas
de trabalho e a produção cresce, mas se esquecem de que os
preços também estão aumentado, sem repercussão impor-
tante sobre o salário real.
Considere-se a expressão Y = Y + a ( P - Pe], sendo Y o
produto efetivo, Y o produto natural, P o nível de preços efetivo
e Pe o nível de preços esperado. Conforme a diferença entre o
nível de preços efetivo e o nível de preços esperado, o produto
efetivo será maior ou menor do que o produto natural.
Existe uma hipótese mais rigorosa de Keynes, quando é
suposto que o nível de preços também é constante no curto
prazo. Nesse caso, a curva de Oferta Agregada é uma reta
horizontal e corresponde ao caso keynesiano extremo.
A curva de Oferta Agregada horizontal supõe os preços
constantes no curto prazo.
p econômica? Os seguintes efeitos explicam essa relação: o
Em resumo, são as seguintes as curvas de Oferta Agre-
gada:
p bens importados, o que desestímula as exportações e estimula
Q
clássica
/
p
Q Agregada determinam o nível de preços e a produção da
keynesiana básica
p equilíbrio nas três hipóteses da Oferta Agregada.
Q I
keynesiana extrema
22
A Função Demanda Agregada
A Demanda Agregada é definida como a quantidade to-
tal de bens e serviços demandados em uma economia a um
certo nível de preços. Em uma economia fechada, engloba as
despesas com consumo, investimento e gastos governamen-
tais. Dado um aumento no nível de preços, a quantidade de
moeda que as pessoas possuem para efetuar suas compras
diminui de valor em termos reais, constituindo o chamado
efeito dos saldos reais. Essa perda de poder de compra diminui
a demanda agregada, o que permite deduzir-se que há uma
relação inversa entre o nível de preços e a demanda agregada.
A curva de De-
manda Agregada
apresenta uma rela-
ção inversa com o ní-
vel de preços.
Por que a curva de demanda agregada tem inclinação
negativa? A resposta simples é que a demanda agregada tem
relação inversa com o nível de preços. E qual a justificativa
efeito Pigou (quando aumenta o nível de preços a riqueza
em forma monetária diminui de valor em termos reais, dimi-
nuindo em consequência a demanda agregada, e vice-versa),
 efeito taxa de juros (um aumento no nível de preços diminui
valor real da oferta de moeda da economia, resultando em
queda na demanda agregada, e vice-versa), e efeito taxa de
câmbio ( um aumento de preços, ao elevar os juros internos,
atrai capitais estrangeiros, que por sua vez faz valorizar a
moeda nacional em relação às estrangeiras, diminuindo as
exportações líquidas, e vice-versa). Pode-se também dizer
que, em uma economia aberta, incluindo-se exportações e
importações, dado um aumento no nível de preços internos,
os bens da economia ficam relativamente mais caros do que os
as importações, diminuindo também a demanda agregada.
Enquanto isso, os fatores que provocam deslocamentos
da curva da demanda agregada são quaisquer aumentos ou
diminuições na demanda que ocorrem independentemente
de variações nos preços, como variações autônomas nos
componentes da demanda (consumo, investimento, gastos
governamentais, exportações líquidas) e na oferta monetária.
Um aumento Pt "
I~~.Q
autônomo na de-
manda agregada
desloca a curva
para a direita.
A Determinação do Nível de Preços e da Produção
O encontro das curvas de Oferta Agregada e Demanda
economia. Os gráficos a seguir representam os pontos de
II OA
DA
Q
clássica
 p Uma situação de equilíbrio não significa necessariamente
uma posição satisfatória, pois pode estar ocorrendo alto
~/OA
nível de desemprego e inflação. Nesse caso, as autoridades
econômicas podem intervir através de políticas apropriadas
~DA a fim de atingir determinados objetivos. As políticas mais
comuns são a monetária e a fiscal.
A política monetária consiste em variar-se a quantidade de
Keynesiana básica moeda da economia a fim de influenciar-se a taxa de juros de
mercado e, com isso, estimular-se o consumo e o investimento.
p
A política fiscal utiliza os gastos governamentais e os tributos
para interferir na demanda agregada. A aplicação dessas po-
líticas causam efeitos diversos sobre a produção e o nível de
r---~~---- preços, conforme considere-se cada uma das três hipóteses a
OA respeito da forma da curva da Oferta Agregada.
DA
Os gráficos a seguir mostram a aplicação de políticas
Q Q expansionistas (de estímulo à renda e à produção), que
Keynesiana extrema aumentam a demanda agregada da economia, em cada uma
das três hipóteses teóricas:
Uma situação de equilíbrio não significa necessariamente
uma posição satisfatória, pois pode estar ocorrendo alto
nível de desemprego e inflação. Nesse caso, as autoridades
econômicas podem intervir através de políticas apropriadas
a fim de atingir determinados objetivos. As políticas mais
comuns são a monetária e a fiscal.
A política monetária consiste em variar-se a quantidade de
moeda da economia a fim de influenciar-se a taxa de juros de
mercado e, com isso, estimular-se o consumo e o investimento.
A política fiscal utiliza os gastos governamentais e os tributos f----+----...Q
para interferir na demanda agregada. A aplicação dessas po-
líticas causam efeitos diversos sobre a produção e o nível de clássica
preços, conforme considere-se cada uma das três hipóteses a p
respeito da forma da curva da Oferta Agregada.
Os gráficos a seguir mostram a aplicação de políticas
expansionistas (de estímulo à renda e à produção), que
aumentam a demanda agregada da economia, em cada uma
das três hipóteses teóricas:
f--------.Q
p
keynesiana básica

clássica
p
keyncsiana extrema

Observe-se os efeitos em cada uma das três hipóteses

de um aumento na demanda agregada:
Clássica (ou de longo prazo): crescimento dos preços
e nenhum efeito sobre a produção, pois o salário nominal
ajusta-se à variação do preço, mantendo constante o salário
real, o emprego e a produção. A relação entre o aumento na
keynesiana básica quantidade de moeda e a elevação dos preços está contida
na chamada teoria quantitativa da moeda.
Partimos da seguinte igualdade: M V = P Q, sendo M a
p
quantidade de moeda da economia, V a velocidade de cir-
culação da moeda, P o nível geral de preços e Q a produção
física. Essa igualdade diz, simplesmente, que a quantidade
de moeda, vezes a sua velocidade, iguala o valor da produção
global de bens e serviços, que é igual ao nível de preços vezes
a quantidade. Como exemplo, tem-se:
s
:!
E
O
I------- •.. Q
z
O
keynesiana extrema MxV=PxQ u
w

23
~
~
Exemplo: 100 x 4 = 5 x 80 (a quantidade de moeda,
girando em média 4 vezes por período, é igual ao valor da
produção, 400, que por sua vez corresponde a um preço
médio igual a 4 e uma produção física de 80 unidades).
A teoria quantitativa da moeda diz que, no curto pra-
zo, tanto a velocidade da moeda (V) como o nível físico do
produto (Q) são constantes, e que qualquer variação na
quantidade de moeda (M) resulta em variação direta e em
igual intensidade no nível de preços (P).
t ~ t ~
MxV=PxQ
Daí que P = f (M), ou seja, o nível de preços é função da
quantidade de moeda da economia. Essa teoria é também
chamada de teoria monetarista da inflação, indicando que os
aumentos gerais de preços devem basear-se em aumentos
na quantidade de moeda da economia.
No exemplo numérico acima, se M passar de 100 para
120, teremos:
120 x 4 = 6 X 80, ou seja, o aumento em M provocou um
crescimento nos preços, de 5 para 6.
Keynesiano básico (curto prazo): aumento de preços e
da produção, pois não há ajuste do salário nominal, o salário
real cai e a contratação de trabalhadores sobe.
Questões comentadas
a) uma política monetária expansionista não altera o
nível geral de preços, tanto no curto quanto no longo
prazo.
b) alterações na demanda agregada resultam, no curto
prazo, em alterações tanto no nível geral de preços
quanto na renda.
c) no curto prazo, uma política monetária expansionista
só altera o nível geral de preços.
d) o produto estará sempre abaixo do pleno emprego,
mesmo no longo prazo.
e) alterações na demanda agregada, tanto no curto
quanto no longo prazo, só geram inflação, não tendo
qualquer impacto sobre a renda.
Gabarito: b
Comentário:
A questão apresenta a equação representativa da curva de
oferta agregada de curto prazo, mas basta sabermos que
alterações na demanda agregada afetam os preços e a
produção para a resolvermos. É o caso do item b, No item
a, uma elevação na demanda agregada também aumenta
os preços. No item c, o produto também se altera. No item
d, o produto de pleno emprego está associado ao longo
prazo, mas nada impede que o produto no curto prazo atin-
ja esse nível. No item e, tem-se que a inflação, ou aumento
de preços, é consequência de aumentos na demanda
agregada no longo prazo, mas não necessariamente no
curto prazo, quando o produto também aumenta.

1. (Analista de Planejamento e Orçamento do MPOGj2002)

Keynesiano extremo (curto prazo): preços constantes e
Considere o modelo de oferta e demanda agregada,
aumento da produção.
supondo a curva de oferta agregada positivamente
inclinada e a curva de demanda agregada derivada do
A Compatibilização entre as curvas de oferta agregada
modelo ISjLM. É correto afirmar que
clássica e keynesiana:
a) um aumento dos gastos do governo eleva o produto,
deixando inalterado o nível geral de preços. Se a curva de oferta agregada clássica é vertical e as cur-
b) uma elevação da oferta monetária só resulta em vas keynesianas são positivamente inclinada ou horizontal,
alterações no nível geral de preços. como a teoria macroeconômica concilia a ocorrência de cada
c) uma elevação do consumo agregado não causa uma delas? O gráfico a seguir mostra as curvas de oferta
impacto sobre o nível geral de preços. clássica (OALP) e keynesiana (OACP), e a curva de demanda
d) uma elevação das exportações tende a elevar tanto agregada DA.
o produto agregado quanto o nível geral de preços.
e) uma redução nos impostos não causa alterações no O equilíbrio de longo prazo dá-se no cruzamento entre
produto agregado. as curvas de oferta agregada clássica (de longo prazo) e
keynesiana (de curto prazo) e a demanda agregada.
Gabarito: d
OALP
p
Comentário:
O modelo de oferta e demanda agregada keynesiana,
de curto prazo, que considera a curva de oferta agre-
gada positivamente inclinada, mostra que qualquer
aumento na demanda agregada resulta em elevação
na produção e nos preços. Com essa base de raciocínio
podemos eliminar as opções que são incorretas, como
a (os preços se alteram), b (também altera o produto),
c (alteram os preços) e e (aumenta o produto). Resta
a opção d, que está de acordo com a teoria.

2. (Auditor-Fiscal da Previdência Socia1j2002) Considere

Vamos considerar agora dois casos:
a seguinte equação para a curva de oferta agregada de
curto prazo: Y = Y P + a (P - Pe ), onde Y = produto agre-
1. Aumento na demanda agregada (DA): no curto prazo,
gado; Y p = produto de pleno emprego; a > O; P = nível
ct: mantido o nível de preços, aumenta o emprego e a produção
geral de preços; Pe = nível geral de preços esperados.
~ Com base nas informações constantes da equação acima
física Q. Com o tempo, aumentam os salários nominais, re-
O duzindo o emprego. Os preços sobem e a economia retoma
z e considerando as curvas de oferta agregada de longo
O ao nível natural de emprego e produção de longo prazo.
u prazo e de demanda agregada, é correto afirmar que:
w

24
 2. Um Choque de oferta: um aumento nos custos de
produção desloca a curva de oferta OACP para cima. No
curto prazo, a produção é menor e o desemprego aumenta.
No longo prazo a produção e o emprego recuperam-se a um
nível de preços maior. Denomina-se Política de estabilização
uma intervenção do governo para diminuir os preços (política
contracionista) ou reativar o emprego (política expansionis-
ta), através da demanda agregada.
Questões comentadas
(Auditor-Fiscal da Receita Federal/2002) Considere o
1.
modelo de oferta e demanda agregada, sendo a curva
de oferta agregada horizontal no curto prazo. Considere
um choque adverso de oferta. Supondo que não ocorram
alterações na curva de demanda agregada e que o choque
de oferta não altere o nível natural do produto, é correto
afirmar que
a) no curto prazo ocorrerá o fenômeno conhecido como
"estagflação", uma combinação de inflação com re-
dução do produto. No longo prazo, com a queda dos
preços, a economia retomará a sua taxa natural.
b) no curto prazo, ocorrerá apenas queda no produto. No
longo prazo ocorrerá inflação e a economia retornará
para o equilíbrio de longo prazo.
c) no curto prazo ocorrerá apenas inflação. No longo
prazo o produto irá cair até o novo equilíbrio de pleno
emprego.
d) se o governo aumentar a demanda agregada em res-
posta ao choque adverso de oferta, ocorrerá deflação.
e) se a economia encontra-se no pleno emprego, ocor-
rerá inflação que será mais intensa no longo prazo em
relação ao curto prazo.
Gabarito: a
Comentário:
A questão refere-se ao gráfico a seguir, em que os preços
são rígidos no curto prazo, ou seja, a curva de oferta
agregada de curto prazo (OACP1) é horizontal:
P
\ OALP
OACP2
OACPl
DA
Q no curto e no longo prazo:
o modelo de oferta e demanda agregada é analisado
com as hipóteses keynesianas de curto prazo, quando a
curva de oferta é positivamente inclinada ou horizontal,
e a hipótese clássica de longo prazo, quando a curva de
oferta agregada é vertical. Um choque adverso de oferta
resulta em deslocamento para cima da curva horizontal
de curto prazo (de OACPl para OACP2), o que significa
diminuição na produção e aumento dos preços, ou seja,
"estagflação". No longo prazo a diminuição dos salários
nominais incentiva a produção e os preços voltam ao
nível inicial.
2. (Analista de Planejamento e Orçamento do Ministério do
Planejamento, Orçamento e Gestão/2003) Considere o
seguinte gráfico:
Pi OALP
OACP
DA
Q* Q
= =
onde P nível geral de preços; Q produto agregado; OALP
= =
oferta agregada de longo prazo; OACP oferta agregada
=
de curto prazo; Q* produto agregado de pleno emprego.
Supondo-se que a economia encontra-se em equilíbrio de
longo prazo e considerando os fundamentos utilizados
para a construção das curvas de oferta e demanda agre-
gada, é correto afirmar que
a) um aumento na velocidade de circulação da moeda
reduz o nível de emprego no curto prazo.
b) uma política fiscal expansionísta reduz o nível de
emprego no curto prazo.
c) uma política monetária contracionista reduz o nível
de emprego no curto prazo.
d) a partir do gráfico, podemos afirmar que existe total
flexibilidade nos preços no curto prazo.
e) uma política monetária contracionista gera inflação
no curto prazo.
Gabarito: c
Comentário:
a) a velocidade de circulação da moeda (V) é uma das
quatro variáveis que fazem parte da igualdade MV = PQ,
em que a quantidade de moeda (M) vezes a velocidade
de circulação da moeda (V) deve igualar o nível de preços
(P) vezes o produto físico da economia (Q). Partindo-se
dessa igualdade, um aumento em V, mantendo-se cons-
tante M, deve resultar em aumento em P ou em Q, não
havendo razão para se esperar uma queda no emprego,
ao contrário, pois o emprego deve aumentar com aumento
em Q; b) políticas expansionistas aumentam o produto,
o emprego e o nível de preços no curto prazo; c) políticas
contracionistas realmente reduzem o produto, o emprego
e o nível de preços no curto prazo; d) como a curva de
oferta agregada OACP é horizontal, os preços são fixos;
e) conforme já mencionado a respeito no item c, políticas
contracionistas, ao contrário, reduzem os preços.
A questão a seguir também aborda as mesmas implicações
de um choque adverso de oferta sobre o produto e os preços
3. (Auditor-Fiscal da Receita Federal/2002) Considere: a
curva de demanda agregada derivada do modelo IS/LM;
a curva de oferta agregada de longo prazo horizontal; a
curva de oferta agregada de curto prazo vertical. Consi-
dere a ocorrência de um choque adverso de oferta como,
por exemplo, uma elevação nos preços internacionais do
petróleo. Supondo que este choque não desloca a curva
de oferta agregada de longo prazo, é correto afirmar que:
a) uma elevação na demanda tenderá a intensificar a
queda no produto que decorre do choque de oferta.
<t
b) o choque adverso de oferta aumenta os custos e,
portanto, os preços. Se não houver alterações na de-
s
manda agregada, teremos uma combinação, no curto
O
prazo, de preços crescentes com redução do produto. Z
O
No longo prazo, com a queda dos preços, a economia
u
retomará ao seu nível de pleno emprego.
w
25
~
~
c) se não ocorrer deslocamentos na curva de demanda
agregada, o choque de oferta causará deflação.
d) o choque de oferta alterará apenas o produto de pleno
emprego.
e) não ocorrerá alterações nem nos preços nem no nível
do produto, tanto no curto quanto no longo prazo,
uma vez que, se o choque de oferta não desloca a
curva de oferta de longo prazo, também não deslocará
a curva de oferta de curto prazo.
Gabarito: b
Comentário:
Graficamente, o choque de oferta adverso desloca a
curva de oferta de curto prazo horizontal para cima re-
sultando, dada a curva de demanda, em preços maiores
e diminuição do produto situação que é denominada
de estagflação. É preciso sempre ter em mente que no
curto prazo os preços sobem e o nível de produto cai,
o que contraria os itens c, d e e, e que no longo prazo a
economia tende ao nível inicial de equilíbrio, conforme a
afirmativa do item b. Uma elevação na demanda (item a)
faz o produto voltar ao nível inicial, mas à custa de maior
elevação nos preços.
MACROECONOMIA KEVNESIANA.
HIPÓTESES BÁSICAS DA
MACROECONOMIA KEVNESIANA. AS
FUNÇÕES CONSUMO E POUPANÇA.
DETERMINAÇÃO DA RENDA DE
EQUILíBRIO. O MULTlPLlCADOR
KEVNESIANO. OS DETERMINANTES DO
INVESTI M ENTO
Suponhamos um nível de renda igual a 1.000 unidades mo-
netárias e a despesa correspondente de consumo igual a 900.
Denomina-se propensão média a consumir, a relação
=
C/V, que no exemplo acima é igual a C!y;:: 900/1.000 0,90.
Vamos supor agora um aumento na renda de 100, com
o consumo crescendo de 80. Denomina-se propensão mar-
ginal a consumir a relação !lC/!l V, que no exemplo acima é
igual a: !lC/!lY '" 80/100 '" 0,80.
Observe-se que a renda cresceu de 1.000 para 1.100,
enquanto que o consumo cresceu de 900 para 980. Calcule-
mos a propensão média consumir depois do aumento: C/Y
= 980/1.100 = 0,89.
A fração da renda destinada ao consumo caiu de 0,90
para 0,89, o que confirma a lei psicológica. Dizemos, então,
que o consumo cresce menos do que proporcionalmente
ao crescimento da renda.
Essa relação não proporcional entre renda e consumo
pode ser representada pela equação C = Ca + cY, onde Ca é
a parte da demanda de consumo autônomo em relação à
renda (dependente de outras variáveis, como taxa de juros,
riqueza, costumes etc.), e cY é a parte do consumo induzi-
da pela renda, sendo c a propensão marginal a consumir.
Geometricamente, a propensão marginal a consumir é a
inclinação da reta que representa o consumo.

Vamos determinar o nível de equilíbrio da renda em uma

economia fechada, isto é, sem transações com o exterior,
e sem governo, isto é, sem despesas governamentais e sem
impostos. Nesse caso, a demanda agregada (DA) é igual às Consideremos a função consumo C = 100 + O,8Y; o con-
despesas de consumo (e) e de investimento (I): sumo autônomo é igual a 100 e a propensão marginal a con-
sumir igual a 0,8. Ao nível de renda igual a zero, o consumo é
DA= C+ I igual a 100. Qual o nível de renda que é igual ao consumo?

Enquanto isso, a renda (Y) é igual à soma das despesas y",C

de consumo com a poupança (S): Y = 100 + 0,8Y
Y -O,8Y '" 100
Y=C+S 0,2Y = 100
Y = 500
A condição de equilíbrio é que a renda seja igual à de-
manda agregada: Qual o consumo, quando a renda é igual a 1.000?

Y~ DA C = 100 + 0,8. 1.000 = 900

Y ~ C+ I
C+S=C+I Se a renda não é toda consumida, o seu excesso constitui
S= I a poupança:

Ou seja, para a renda estar em equilfbrio, a poupança S-Y-C

planejada pelas famílias deve igualar as despesas de inves-
A função poupança é derivada da função consumo:
timento planejado pelas empresas.
A respeito do nível de consumo, que é o maior compo- S = Y-(Ca + cY)
nente da demanda, Keynes apresentou uma lei psicológica S = Y - Ca - cY
fundamental, que diz que "à medida que a renda disponível S = - Ca + (1- c) Y
das pessoas aumenta, o consumo também aumenta, mas a S = Ca + sY
<t: fração da renda destinada ao consumo diminui".
s
O
A renda disponível é a parcela da renda nacional que efe- sendo s a propensão marginal a poupar. Se C = 100 + 0,8Y,
Z tivamente é canalizada para as famílias, depois de dedução então
O
u de impostos e adição das transferências, e que é utilizada
w para o consumo e a poupança. Nesse primeiro modelo, sem
governo, a renda disponível é igual à renda.

26
 ~
~
o gráfico abaixo mostra a poupança e indica que a ren- o que significa o nível de renda de 650? A esse nível,
da é igual a zero ( O ), a poupança é igual a Se-1DO, ou seja, a demanda agregada também é igual a 650. 5enão vejamos:
ocorre despoupança de 100 quando a renda se iguala a zero. C= 100 + 0,8. 650= 620
Quando a renda é igual a 500, a poupança é nula, e torna-se I= 30

positiva quando a renda é maior do que 500. C + I = 620 + 30 = 650

 o
c.r, Y 650 Y

A demanda agregada de 930 é, portanto, insuficiente

para absorver toda a produção de 1.000. O excesso pro-
duzido, igual a 1.000 - 930 = 70, representado pela linha
B no gráfico abaixo, constitui uma variação de estoques,
ou seja, investimento não planejado pelas empresas. Em
decorrência, a produção (e a renda) vão cair, até atingir o
equilíbrio igual a 650.

A partir de que nível de renda ocorre poupança positiva? o que ocorre à economia quando a renda é maior do
que o nível de equilíbrio? Ao nível de renda igual a 1.000,
5>0 por exemplo, a demanda agregada é igual a:
-100 + O,2Y > O
O,2Y> 100 C + I = 100 + 0,8. 1.000 + 30 = 900 + 30 = 930
 Y> 500

Qual a poupança quando a renda é igual a 1.500? C

1 ,I
= ,
5 = - 100 + 0,2 X 1.500 = - 100 + 300 = 200 Y
I
o segundo componente da demanda agregada é a de- a
manda de investimento, definido como o dispêndio com a
aquisição de máquinas e outros bens de capital que resul-
tam em acréscimo de capacidade produtiva. Considera-se
inicialmente que o investimento seja todo ele autônomo em
relação à renda, isto é, que os empreendedores apliquem
determinado valor por unidade de tempo em decorrência
de diversos fatores que não a renda nacional.
 Y

Já vimos que quando a renda é igual a LODO, o consumo

Ia~ _________________________
é igual a 900, o que significa que a poupança é igual a 100:

s = - 100 + 0,2. 1.000= 100

Como a poupança excede o investimento planejado de 70
n y
(100 - 30= 70), esse valor é justamente igual à variação de
estoques (ou o investimento não planejado). Então, tem-se:
Vamos deduzir agora a fórmula da renda de equilíbrio,
que é aquela que se iguala à demanda agregada:
=
Poupança investimento planejado + investimento
não planejado
Y= DA 5 = I p + I np
Y= C + I 100 = 30 + 70

Desenvolvendo essa igualdade, tem-se: A renda está em cqullibrlo quando o investimento não
planejado é nulo, ou seja, quando a poupança iguala o
Y= Ca + cY + Ia
Y -cY = Ca + Ia investimento planejado, que é o nosso investimento autô-
Y(l- c) = Ca + Ia nomo: 5 = I.

~
Y= (Ca + Ia). (1/1- c) Pode-se, então, calcular a renda de equilíbrio através
dessa igualdade:
Considere-se a função consumo C = 100 + O,8Y e 5=1
I = 30. Qual a renda de equilíbrio? -100 + O,2Y = 30
0,2Y = 130
Y = (100 + 30). (1/1- 0,8) = 130. 5 = 650 Y= 650

1
LJ

27
 

~
~
de 20, e, portanto, a nova renda de equilíbrio deveria crescer
de 650 a 670. Será? Calculemos a nova renda de equilíbrio:

Y = (Ca + Ia) x (1/1- c) = (100 + 50). (1/1- 0,8) = 150 x 5 = 750

Observe-se que, dado um aumento no investimento

planejado, de 20, a renda cresceu de 100, ou seja, cinco
vezes mais.
O crescimento da renda também pode ser calculado
através da fórmula:

Tornando mais realista a demanda de investimento e

l1Y = (LiCa + Ala). (1/1- c)
supondo que seja também induzido pelo nível de renda,
podemos expressar a função investimento, assim:
como LiCa = O, tem-se:
I = Ia + eY
V::: Ala, (1/1- c) ::: 20. (1/1- 0,8) = 20 x 5 = 100
sendo Ia o investimento autônomo; e .!l. a propensão mar-
ginal a investir. Qual a explicação para essa variação na renda? Quando
os empresários ampliam os investimentos, o que fazem
é, por exemplo, comprar mais máquinas no valor de 20.
A indústria de máquinas, ao produzir mais 20, cria renda
no valor de 20. Ocorre que a criação de renda provoca um
incremento imediato no consumo, igual à variação na renda
vezes a propensão marginal a consumir, isto é, 20. 0,8 :::
16. Aí a indústria de bens de consumo aumenta a produção
e a renda em 16, o que provoca crescimento no consumo
de 16. 0,8 = 12,8, que se transforma em renda adicional,
que gera novo incremento no consumo de 12,8. 0,8 = 10,2.
E assim por diante.
o y
A tabela a seguir apresenta o crescimento da renda, do
consumo e da poupança, dado o incremento inicial de 20
Nesse caso, com o investimento crescendo à medida que nos investimentos.
a renda cresce, esta tende a atingir níveis maiores do que
se o investimento fosse totalmente autônomo. Considere-
-se as funções: Períodos ~I ~Y ~C ~S
O 20 - - -
S = -100 + 0,2V 1 - 20 16 4
1=30+0,1Y 3,
2 - 16 12,8
2
A renda de equilíbrio corresponde à igualdade entre 3 - 12,8 10,2 2,6
poupança e investimento. Vamos, então, calculá-Ia: 4 - 10,2 8,2 2,
0
S=I
n -
. ,. ... ...
Totais 20 100 80 20
-100 + O,2V = 30 + O,1V
O,1V = 130 Economia Fechada e com Governo
V = 1.300
O Governo tem o papel de arrecadar tributos (T) e reali
Deve-se atentar para o fato de que enquanto a poupança zar despesas (G). A renda das famílias passa a ser composta
é função da renda disponível, o investimento é função da pela despesa de consumo, a poupança e os tributos:
renda nacional, conceitos que se igualam no caso de uma
economia fechada e sem governo, e com os lucros retidos Y=C+S+T
iguais a zero.
Keynes disse que a insuficiência da demanda poderia Os tributos representam um vazamento de renda, isto
diminuir se o consumo aumentasse (o que depende de é, constituem parte da renda não destinada à demanda
aumento da renda disponível), ou aumentassem os inves- agregada, assim como é a poupança. Enquanto isso, os gas
timentos, os quais dependem da expectativa otimista dos tos em consumo do Governo representam uma injeção de
empresários. Se os investimentos aumentam, aumenta a demanda, como são os investimentos. A demanda agregada
demanda agregada, gerando renda e emprego. é igual a:
Consideremos as funções consumo e investimento C =
iDO + 0,8Y e i = 30. Se as empresas aumentarem os inves- DA= C+ I +G
timentos para 50, por unidade de tempo, qual será a nova
c(

s renda de equilíbrio? Antes do cálculo correspondente, pen-

semos um pouco. A renda de equilfbrio, antes desse
A renda nacional está em equilíbrio, quando ela se iguala
à demanda agregada:
aumento
O
no investimento, é igual a 650, como já calculamos antes. 5e
z Y=DA
o o investimento aumentará de 20 unidades monetárias, a de-
C+S+T=C+I+G
u manda agregada cresce de 20 e a produção e a renda
UJ crescem
28
 ~
~
Cortando C de ambos os termos, tem-se: Esse resultado é conhecido como o Teorema do Orçamento
Equilibrado.
S+T=I+G No 22 modelo fiscal são consideradas as transferências
(Ra), como um componente autônomo que é acrescido à
A igualdade acima mostra que a renda está em equilíbrio renda disponível. A função consumo fica assim:
quando o total de injeções se iguala ao total de vazamentos.
Pode-se também fazer, com base na igualdade anterior: c ::: Ca + c(Y - Ta + Ra)
1= S + T -G, A renda de equilíbrio fica calculada dessa maneira:
Y=C+I+G
o que significa que o nível de investimentos é igual à poupan- Y = Ca + c(Y - Ta + Ra) + Ia + Ga
ça privada (5), mais a poupança do Governo (T - G). Y = Ca + cY - cTa + cRa + Ia + Ga
A participação do governo é estudada através de três V - cY ::: Ca - cTa + eRa + Ia + Ga
modelos fiscais, em que o consumo do Governo é sempre y (1- c) = Ca - cTa + eRa + Ia + Ga
considerado autônomo em relação à renda. No 12 modelo Y = (Ca - cTa + eRa + Ia + Gal. (1/1- c)
fiscal, os tributos (T) também são considerados autônomos,
isto é, independentes da renda. A função consumo passa a Calculemos a renda de equilíbrio, considerando-se os
apresentar a renda disponível, que é definida como a renda, seguintes dados.
menos os tributos (Y D = Y - Ta). A renda de equilíbrio, então,
pode ser calculada: C = 150 + 0,75Yd
=
Ia 200
Y=C+I+G Ta = 100
Y = Ca + c(Y - Ta) + Ia + Ga Ra = 60
Y = Ca + cY - cTa + Ia + Ga Ga = 80
Y - cY = Ca - cTa + Ia + Ga
Y (l-c) = Ca-cTa + Ia + Ga
Y::: (Ca - cTa + Ia + Ga). (1/1- c) Substituindo-se, temos:

Y::: (150 - 0,75.100 + 0,75.60 + 200 + 80). (1/1- 0,75)

Calculemos a renda de equilíbrio, considerando-se
Y = 400.4 = 1.600
os seguintes dados.

=
C 100 + 0,8 Y D
Ia::: 150
Ta = 120
Ga 200=
Substituindo, temos:
Y = (100 - 0,8.120 + 150 + 200). (1/1- 0,8)
::: 354. (1/0,2) ::: 1.770
Dada qualquer variação na demanda agregada, a cor-
respondente variação na renda é calculada pela expressão:
M::: (L'1Ca - cMa + L'1la + L'1Ga). (1/ 1- c)
Se as despesas do Governo crescerem de 20 unidades
monetárias, a variação na renda será igual a:
L'1 Y = L'1Ga. (1/1- c) = 20. (1/1- 0,8) = 20. 5 = 100
Se as receitas do Governo crescerem de 20 unidades,
a variação na renda será igual a:
ô y = (-c. Ô Ta). (1/1- c) = (-0,8. 20). (1/1- 0,8) = -16. 5 = - 80
Consideremos agora um aumento simultâneo, e no
mesmo valor, das receitas e das despesas do Governo:
L'1 Y = (L'1Ga - cL'1 Ta). (1/1- c)
Dada qualquer variação na demanda agregada, a cor-
respondente variação na renda é calculada pela expressão:
L'1Y::: (Ma - cL'1 Ta + cMa + ~Ia + L'1Ga). 1/ (1- c)
Consideremos, utilizando os mesmos dados anterio-
res, um aumento nos gastos do Governo de 30 unidades
monetárias:
L'1Y = flGa. (1/1- c) = 30. (1/1- 0,75) = 30. 4 = 120
Agora suponha-se que o Governo eleve as transferências,
também de 30 unidades monetárias:
llY = cflRa. (1/1 - c) = L'1Ra. (c/l - c) 30. 0,75/
(1-0,75)=30.3=90
Se observamos os valores calculados para as duas varia-
ções na renda, verificamos que o aumento das despesas de
gastos do Governo têm um poder maior do que o mesmo
aumento das despesas com as transferências, já que a mes-
ma elevação inicial na demanda (de 30 unidades monetárias)
provoca aumentos desiguais na renda. Esse efeito decorre
do fato de que o multiplicador das despesas do Governo 1/
(1- c) é maior do que o das transferências c/ (1- c].
No 3º modelo fiscal as receitas do Governo são também
induzidas pela renda, o que torna o modelo mais realista.
A função tributação fica:

Como L'1Ga = L'1Ta, temos: T = Ta + tY

L'1 Y = (Ma - cL'1Ga). (1/1- c) sendo Ta a tributação autônoma, tY a tributação induzi-

M::: L'1Ga (1- c). (1/1- c) da e t, a propensão marginal a tributar.
M=L'1Ga <t
A função consumo incorpora a função tributação da ~
O
ou seja, quando o Governo aumenta as suas receitas e as seguinte maneira: z
O
suas despesas no mesmo valor, a renda cresce desse valor. u
C = Ca + c(Y - Ta - tY + Ra) w

29

A renda de equilíbrio fica calculada dessa maneira: sendo Ma o componente autônomo das importações e mY o
componente induzido; m é a propensão marginal a importar,
Y=C+I+G que é igual a I1M/11 Y, isto é, é a relação entre as variações na
Y;:: Ca + c(Y - Ta - tY + Ra) + Ia + Ga
renda e nas importações.
Y = Ca + cY - cTa + ctY + cRa + Ia + Ga
Y - cY + etY ;:: Ca - eTa + eRa + Ia + Ga X.M
Y (1- c + et) ;:: Ca - cTa + eRa + Ia + Ga
Y = (Ca - cTa + cRa + Ia + Ga). 11 (1- c + ct)

Calculemos a renda de equilíbrio, considerando-se os M

seguintes dados:
Xa
C = 200 + 3/5 Yd
Ia = 180
1------c:;;7~'----- X
T = 3S + 1/6Y
Ra 30= Ma
Ga = 50

O'------------------~
Substituindo, temos: y

Y = (200 - 3/5.35 + 3/5. 30 + 180 + 50). 1/(1-3/5+3/5. 1/6) A expressão da renda de equilíbrio fica, agora, igual a:
Y = 427. 2 = 854
Y=C+I+G+X-M
Dada qualquer variação na demanda agregada, a cor-
respondente variação na renda é calculada pela expressão: Vamos calcular a renda de equilíbrio utilizando, para
simplificar, o lQ modelo fiscal, isto é, a
I1Y = (I1Ca - cl1Ta + cl1Ra + Ala + I1Ga). 11 (1- c + ct]
tributação, T, é toda
autônoma:
Suponhamos que os investimentos planejados pelos em-
presários se elevem de 50 unidades monetárias. Se não houver
tributação induzi da, isto é, t = O, a variação na renda será de: Y = Ca + c(Y - Ta) + Ia + Ga + XA - Ma - mY
Y = Ca + cY - cTa + Ia + Ga + Xa - Ma - mY
11 Y = I1la. 1/ (1- c) = 100. 1/1-3/5 = 50. 5/2 = 125 Y - cY + mY = Ca - cTa + Ia + Ga + Xa - Ma
Y (1- c + m) = Ca - cTa + Ia + Ga + Xa - Ma
Mas quando uma parte da tributação é induzida, a va- Y = (Ca - cTa + Ia + Ga + Xa - Ma). 11 (l-c+m)
riação positiva na renda é menor. Vejamos:
Calculemos a renda de equilíbrio, considerando-se os
Y = Ala, 1/(1 - c + ct) ;:: 100. 1/(1 - 3/S + 3/5. 1/6) seguintes dados:
;:: 50. 2 = 100
C = 150 + (Y - Ta)
Ta = 24
Com a tributação induzida, a renda, em vez de crescer
Ia = 180
12S unidades, cresce menos, de 100. A explicação é que,
Ga = 220
dado o aumento do investimento, eada vez que aumenta Xa;:: 110
a produção e a renda, pelo efeito multiplicador, uma parte M = SO + l/12Y
desse aumento da renda é transferido para o Governo através
dos impostos, constituindo um vazamento, que resulta em Substituindo, temos:
aumentos também menores no consumo.
Y = (150 - . 24 + 180 + 220 + 110 - 50).1/ (1-3/4+1/12)
Economia Aberta e com Governo Y = 592. 3 = 1.776

Ao se considerar a economia aberta, introduzimos um

Dada qualquer variação na demanda agregada, a cor-
novo componente para a demanda agregada, que são as
respondente variação na renda é calculada pela expressão:
exportações, representando uma injeção para a economia,
pela criação de renda. Enquanto isso, as importações de 11V= (LlCa-óla +I1Ga +óXa).ll (1-c+ m)
mercadorias e serviços representam um vazamento, pois
criam renda e emprego no exterior. Suponhamos que os gastos do Governo cresçam de 100
As exportações são consideradas como autônomas em unidades monetárias. Não havendo importações induzidas
relação à renda interna (Xa), pois costumam variar em de- peia renda, isto é, m = O, a variação na renda será de:
corrência de fatores como a taxa de câmbio, as tarifas dos
países importadores, os preços internacionais e o nível de 11 Y;:: I1Ga. 1/ (1- c) = 100. 1/ (1- ) ;:: 400
renda dos países compradores.
Enquanto isso, as importações podem ser representadas Mas quando uma parte das importações é induzida
por dois componentes, um autônomo (que relaciona as pela renda, parte da demanda é transferida para o exterior,
importações com a taxa de câmbio, as tarifas internas e o diminuindo o efeito sobre a renda interna. Por isso, a renda
« diferencial de preços entre os produtos nacionais e estran- cresce menos.
geiros) e outro induzido pela renda interna.
~ 6.Y = AGa. 1/ (l-c+m) = 100. 1/ (1- + 1/12) = 100. 2 = 200
O X= Xa
Z Aplicação da Política Fiscal Keynesiana
o M=Ma+my,
u
"'" Cabe ao Governo um papel bastante importante na teoria
keynesiana, pois os gastos e os impostos governamentais

30


devem ser utilizados para a estabilização da economia. No
caso de desemprego e diminuição das atividades econômi-
cas, a insuficiência da demanda agregada deve ser corrigi da
pela elevação dos gastos governamentais. A redução de
impostos também provoca esse efeito. Ao contrário, no caso
de intensificação das atividades econômicas, os aumentos de
preços podem ser combatidos por diminuição dos gastos e
redução dos impostos.
Consideremos os seguintes dados:
c " 2000 + 3/5Y, Ia " 800, Ra " 100, Ga = 500, T = 350 + 1/6 Y
A renda de equilíbrio é igual a:
y" (2000 - 3/5. 350 + 3/5. 100 + 800 + 500). 1/
(1- 3/5 + 3/5.1/6) "3.150.2,, 6.300
Suponhamos agora que a economia apresente desem-
prego e que, para diminuí-Ia, o Governo pense em aumentar
o valor do produto para 6.600. Para isso, seria preciso elevar
a demanda agregada e o Governo conta com as seguintes
opções:
- aumentar os gastos governamentais;
- diminuir os impostos autônomos;
- diminuir a propensão marginal a tributar;
- aumentar as transferências.
Y,DA
y
DA
~
~
- Diminuição da Propensão Marginal a Tributar
Y= (Ca-cTa + cRa + Ia + Ga).l/ (l-c+ ct)
6.600= (2000-3/5. 350+3/5.100+800+500).1/(1-3/5 +3/5. t)
t" 0,13
Algumas interrelações curiosas entre os agregados:
- Um aumento das exportações resulta em aumento
das importações.
ilX ~f...Y ~ AM
- Um aumento das importações não provoca necessa-
riamente variação nas exportações.
- Um aumento dos gastos do Governo resulta em au-
mento dos tributos.
ilG~ilY~M
- Um aumento dos impostos resulta em diminuição das
importações.
M~f...Y~AM
- Uma diminuição das importações resulta em aumento
dos impostos.
AM~f...Y~M
- Um aumento dos tributos diminui os investimentos
induzidos pela renda, enquanto um aumento dos
investimentos aumenta os tributos induzidos pela
renda.
M~AV~ill
ill ~AV~ilT
- Um aumento autônomo do consumo faz aumentar o
consumo induzido pela renda.
AC~AV~AC
Um exercicio de aplicação: considerando-se as propen-
sões marginais a consumir, a tributar, a investir e a importar
iguais, respectivamente, a 0,8, 0,1, 0,28 e 0,1, calcule:

- O multiplicador dos investimentos

1/ (1- 0,8 + 0,8. 0,1- 0,28 + 0,1) = 10

o multiplicador dos tributos

- 0,8/ (1-0,8 + 0,8. 0,1-0,28 + 0,1) =-4

o~·----------~------~~ - Dado um aumento nos investimentos de 100, qual a

6.300 6.600 Y variação nas importações:
AV" 100. 10 = 1.000
o gráfico acima mostra a renda de equilíbrio de 6.300 e ilM = 0,1. 1.000 = 100
a renda de 6.600 que o Governo quer alcançar para diminuir
o desemprego. - Dado um aumento nas importações de 50, qual a
Vamos calcular cada um dos valores necessários para variação nos investimentos:
o objetivo de elevação da renda, de 6.300 para 6.600, ou ilY = - 50. 10 = - 500
seja, de 300. AI = 0,28. - 500 = - 140

- Aumento dos Gastos Governamentais - Dado um aumento nos gastos do Governo de 80, qual
f...Y = (ACa - cMa + cilRa + Ala + AGa). 1/ (1- c + ct) a variação nos tributos:
f...Y" (ilGa). 1/ (1- c + ct) ~Y=80.10=800
Ar" 0,1. 800 = 80
300 = (~Ga). 1/ (1- 3/5 + 3/5. 1/6)
300 = (Ma). 2 - Dado um aumento nos impostos de 25, qual a variação
AGa = 150 nas importações:
AV = 25. - 4 = -100
- Diminuição dos Impostos Autônomos AM = 0,1. - 100 = - 10
f...Y" (ilCa - cMa + cilRa + Ala + AGa). 1/ (1- c + ct)
ilY = Ma. c/ (1- c + ct) - Dada uma diminuição nos tributos autônomos de 10,
qual a variação nos tributos induzidos:
300 = il Ta. - 3/5/ (1- 3/5 + 3/5. 1/6)
il Y " - 10. - 4 '" 40
300 "Ma. -6/5
ilTa = - 250 Ar= 0,1. 40 = 4 I
I
- Dado um aumento nos investimentos de 15, qual a
- Aumento das Transferências variação nas exportações:
f...Y = (ilCa - cMa + cARa + Ala + AGa). 1/ (1- c + ct) A Y = 15. 10 = 150
il Y = ilRa. c/ (1- c + ct)
300 = ARa. 6/5
ilX = 0.150 = °
~
ilRa = 250
L.J

31
~
~
AS CONTAS DO SISTEMA FINANCEIRO E O
MUlTIPL/CADOR BANCÁRIO
O uso da moeda, atualmente, é tão comum que quase
não percebemos a sua enorme utilidade. Pois é através
dela que se realizam as transações econômicas, sejam as
que envolvem produtos, sejam as que se referem a simples
transmissão de propriedade de ativos.
As pessoas normalmente se especializam em produzir
determinado bem ou serviço. Enquanto isso, necessitam e
têm desejo de consumir centenas de produtos, produzidos
por outras pessoas. Numa economia de troca, ou escam-
bo, cada pessoa tem de procurar alguém que necessite
ou deseje o que produzimos, ao mesmo tempo em que
produza aquilo de que necessitamos. A solução seria a
troca direta. Vejamos:
José tem o produto A João tem o produto B
e deseja o produto B e deseja o produto A
de João de José
(a troca é possível)
José tem o produto A João tem o produto B,
e deseja o produto B mas deseja o produto
de João C, de Carlos
Carlos tem o produto
C, mas deseja o pro-
(a satisfação de todos somente é possível através
da triangulação das trocas)
Numa economia moderna a solução é a utilização da
moeda. Com ela, cada um pode se especializar na produção
de determinado bem, ou seja, organizar-se a divisão do
trabalho, o que permite a maior eficiência na produção
dos bens. O produto de cada um é, então, oferecido no
mercado e trocado por moeda, a qual representa um poder
de compra que pode ser utilizado na aquisição dos bens
oferecidos pelos demais. Assim, a troca direta transforma-
-se em troca indireta, facilitando e reduzindo o tempo
empregado nas transações.
As Funções da Moeda
duto A, de José
Intermediária de trocas
Essa função decorre do próprio conceito de moeda. É um
meio pelo qual as trocas são efetuadas. Evita a troca direta
e a necessidade de coincidência de desejos, José troca seu
produto por moeda e fica em condições de adquirir, através
dela, os produtos de que necessita.
Unidade de medida de valor
A moeda é utilizada para dar valor às coisas, dispen-
sando a valoração de cada bem em relação a cada um
dos demais. Em vez de se valorar o quilo de feijão em
termos de arroz, carne, leite, consultas médicas ou picolés,
« pode-se expressar o valor do feijão em moeda, conforme
~ a sua fixação no mercado. O valor, fixado em unidades
O monetárias, passa a ter um preço, como por exemplo
z foram cunhadas. Mas um grave defeito era a sua abundância
O R$ 1,00 por quilo, assim como o arroz, a carne e o leite.
U relativa, o que fez com que passassem a ser utilizados metais
LU
32
A fixação de preços, em moeda, substitui diversos valores.
Assim, se tivermos n tipos de produto, o total de relações
entre esses bens será igual a:
n(n-l}
2
Por exemplo, no caso de 10 produtos, teríamos:
(10 x 9) / 2 ::; 45 relações.
Reserva de valor
A moeda pode ser retida em poder de seu possuidor
após a venda de seu trabalho, constituindo uma reserva ou
um crédito em relação à sociedade. Por isso é considerada
uma forma de riqueza. Essa característica da moeda obriga,
no entanto, que os seus possuidores resguardem-se de riscos
relativos a essa retenção. Os depósitos no sistema bancário
são proteção contra perdas e assaltos. É preciso também
evitar-se a desvalorização da moeda em relação a seu po-
der de compra, o que ocorre em virtude da inflação. Nesse
caso, os detentores de moeda procuram a sua aplicação em
títulos que rendem juros ou ativos que podem valorizar-se.
Características Essenciais da Moeda
Uma moeda, para ser aceita nas transações comerciais,
deve possuir certas características inerentes, e que são:
 Indestrutibilidade e inalterabilidade - não deve se
facilmente destruída nem alterada.
 Homogeneidade - as moedas de mesmo valor devem
ser iguais, para poderem ser aceitas.
 Divisibilidade - deve atender a transações de todos
os valores, maiores e menores, inclusive as fracioná-
rias.
 Transferibilídade e facilidade de manuseio - deve
ser facilmente manuseada e transferida.
 Facilidade de transporte - deve ser facilmente trans-
portada para a realização de transações em quaisquer
locais.
Tipos Históricos de Moeda
São as seguintes as formas tradicionais de moeda:
 moeda-mercadoria;
 moeda metálica;
 moeda-papel;
 papel-moeda;
 moeda bancária.
As primeiras moedas foram mercadorias que, pelo seu
valor intrínseco, eram aceitas em troca do que se desejava
oferecer. Mercadorias são aceitas como moeda por terem
aceitação geral, pela sua escassez relativa e capacidade de
satisfazer necessidades.
Exemplos clássicos são o gado, o sal, escravos, conchas,
seda, fumo, chás etc. Os seus inconvenientes são o des-
gaste natural, a não homogeneidade, o difícil manuseio ou
transporte.
A moeda metálica apareceu para superar alguns desses
defeitos. Os principais metais utilizados foram o cobre,
o ferro e o bronze, que no entanto tinham dificuldade de
transporte, pelo seu peso e volume. Com o tempo passaram
a ser padronizadas para as transações. Para facilitar, também
mais nobres, como o ouro e a prata.
 Para facilitar as transações, surgiram atividades de de-
pósito desses metais, realizadas por ourives que emitiam
certificados de depósito, os quaís, por sua comodidade e
segurança, passaram a circular no lugar dos metais monetá-
rios. Com isso, estava criada a moeda-papel, com lastro de
100, isto é, o seu valor podia ser convertido totalmente em
metal, a qualquer momento e sem aviso prévio.
Esses primitivos banqueiros logo perceberam que a
reconversão da moeda-papel em metais preciosos não era
solicitada por todos os seus detentores e ao mesmo tempo.
Além disso, enquanto uns a solicitavam, outros faziam novos
depósitos do metal. Assim, os custodiadores foram incenti-
vados a emitirem certificados de depósito não lastreados.
Nasceu, assim, a moeda fiduciária ou papel-moeda, cuja
circulação era baseada na confiança dos comerciantes e da
comunidade nos depositários de ouro e prata.
Esse novo tipo de moeda, não totalmente lastreado,
permitiu um avanço no desenvolvimento econômico, pelo
aumento na atividade econômica, embora também cau-
sasse problemas decorrentes de emissões audaciosas de
moeda, resultando até em fechamento e falência de muitas
casas, quando a procura pelo metal superava os estoques
existentes, Isso levou o Estado a tentar regulamentar as
emissões. Hoje, os sistemas monetários são, em sua quase
totalidade, fiduclários, sob as seguintes características:
 inexistência de lastro metálico;
 inconversibilidade absoluta;
 monopólio estatal das emissões.
A forma mais moderna de moeda, e que representa a
maior parcela dos meios de pagamento, praticamente em
todos os países, é a chamada moeda bancária. Essa forma
de moeda é criada pelos bancos comerciais e corresponde
ao total dos depósitos à vista desses estabelecimentos de
crédito. Sua movimentação é feita por cheques ou em saques
eletrônicos. Ela também é denominada moeda invisível, pelo
fato de não ter existência física, e é escritural, por corres-
ponder a lançamentos a débito e a crédito, registrados na
conta corrente dos bancos.
o Sistema Financeiro
o sistema financeiro é o conjunto de instituições que se
dedicam, de alguma forma, ao trabalho de propiciar condi-
ções satisfatórias ao fluxo de recursos de poupadores para
investidores. O mercado financeiro permite que um agente
econômico, indivíduo ou empresa, sem perspectivas de
aplicação em empreendimento próprio de toda poupança
que pode gerar, seja colocado em contato com outro, cujas
perspectivas de investimento superam as respectivas dispo-
nibilidades de poupança.
A intermediação financeira é toda organização voltada
para a canalização de recursos, de agentes econômicos supe-
ravitários. (culos rendimentos correntemente recebidos são
superiores aos seus dispêndios totais), aos agentes econômi-
cos deficitários (cujos dispêndios globais em consumo e em
investimento são superiores às disponibilidades imediatas).
~ Sistema
Consumo e
~ ~ ,--_Fi_n_ac_e_ir_o_--, Investimento
Os benefícios da intermediação financeira são os se-
guintes:
 Ela permite que poupadores encontrem imediata
oportunidade de aplicação para seus recursos,
evitando os custos que adviriam da busca direta de
tomadores dos empréstimos.
 Ela é formada por instituições especializadas, que
estão aparelhadas para aplicar os recursos nas con-
dições mais lucrativas.
 Permite que os agentes superavitários tenham onde
aplicar, a qualquer instante, seus excedentes e os defi-
citários tenham recursos no montante e no momento
em que vislumbram oportunidades de consumo e de
investimento lucrativos.
 Ela incentiva as poupanças, de qualquer montante.
 Permite expansão do cunsumo e do investimento.
o sistema financeiro é dividido em dois segmentos: o
monetário, constituído pelas instituições que têm o poder
de criar moeda, ou seja meios de pagamento, como é o caso
do Banco Central (emissão de moeda escritural ou bancária);
e o não monetárío, constituído pelas instituições que não
criam moeda, apenas transferem recursos de poupadores
para aplicadores.
~ Sistema monetário
Sistema Financeiro
~ Sistema não monetário
O Sistema Financeiro Nacional atual resulta essen-
cialmente da reforma financeira promovida no biênio
1964/1965, por meio das seguintes Leis:
 4.380/1964: institui a correção monetária nos con-
tratos imobiliários de interesse social, cria o Banco
Nacional da Habitação e institucionaliza o sistema
financeiro de habitação.
 4.595/1964: define as características e áreas espe-
cíficas de atuação das instituições financeiras e cria
o Banco Central do Brasil e o Conselho Monetário
Nacional.
 4.728/1965: disciplina o mercado de capitais e esta-
belece medidas para o seu desenvolvimento.
É a seguinte a atual estrutura do SFN:
Subsistema Normativo: Conselho Monetário Nacional,
Banco Central do Brasil e Comissão de Valores Mobiliários.
Subsistema de intermediação: Agentes Especiais e De-
mais Instituições.
Agentes Especiais: Banco do Brasil, Banco Nacional de
Desenvolvimento Econômico e Social, Bancos Múltiplos,
Bancos Comerciais públicos e privados e Bancos de Desen-
volvimento.
Demais instituições bancárias, não bancárias e auxilia-
res: Sistema Brasileiro de Poupança e Empréstimo (caixas
econômicas, sociedades de crédito imobiliário e associa-
ções de poupança e empréstimo), Sociedades de Crédito,
Financiamento e Investimento, Bancos de Investimento,
Bolsas de Valores e outras instituições.
Conselho Monetário Nacional - formula a política
monetária e de crédito e zela pela liquidez e solvência das
instituições financeiras. Delibera mediante Resoluções e é
composto pelo Ministro da Fazenda (que é seu presiden-
te), o Ministro-Chefe de Planejamento e Coordenação e o
presidente do Banco Central do Brasil.
Banco Central do Brasil - é o órgão de execução das
políticas traçadas pelo Conselho Monetário Nacional. Cabe
a ele:
 emitir papel-moeda e moeda metálica;
 executar os serviços do meio drculante; <C
 receber os recolhimentos compulsórios e os depó- ~
sitos voluntários das instituições financeiras;
O
 realizar operações de redesconto e empréstimos a
instituições financeiras e bancárias; lê
33
~
~
 exercer o controle do crédito;
 efetuar o controle dos capitais estrangeiros;
 ser deposltário das reservas oficiais de ouro e moeda
estrangeira;
 ser depositário das receitas tributárias federais;
 exercer a fiscalização das instituições financeiras e
aplicar as penalidades previstas;
 conceder autorização para o funcionamento das
instituições financeiras.
De acordo com essas atribuições, o Banco Central é
considerado:
 banco dos bancos, pelo fato de receber depósitos
compulsórios e voluntários das instituições finan-
ceiras e Ihes fornecer empréstimos;
 banco emissor de papel-moeda, pelo fato de deter
o monopólio de emissão de papel-moeda e moeda
metálica;
 banqueiro do governo, por financiar o Tesouro
Nacional mediante a colocação de títulos públicos
e ser seu depositário de recursos.
Se, em razão da recessão mundial, as famílias decidirem
elevar seus depósitos de poupança para se precaverem
das incertezas geradas pela crise, ocorrerá um aumento
dos agregados monetários M2 e M3'
Resposta: C
Comentário:
Além do agregado monetário M" os agregados monetários,
considerados quase moeda, são M2 ::: Ml + depósitos
especiais remunerados + depósitos de poupança + títulos
emitidos por instituições depositárias, e M3 ::: M2 + quo-
tas de fundos de renda fixa + operações compromissadas
registradas no Selic. Como os depósitos de poupança são
incluídos no conceito M2' certamente que a elevação dos
depósitos provocará um aumento nesses agregados.
Contas do Sistema Monetário
Vamos apresentar as contas dos bancos comerciais e do
Banco Central, para compreendermos o processo de criação
e destruição de moeda.

Os Meios de Pagamento Balancete Consolidado dos Bancos Comerciais

Ativo Passivo
Meios de pagamento, são definidos como a totalidade Encaixes Recursos próprios
dos haveres monetários possuídos pelo setor não bancário - Em moeda corrente Depósitos à vista
da economia, e que podem ser utilizados a qualquer mo- - Depósitos Voluntários Depósitos a prazo
mento para os pagamentos e a liquidação de dívidas, em
Redescontos e outros
moeda nacional. Entende-se por "setor não bancário" as
- Depósitos Compulsórios
unidades familiares, as empresas, o Governo e o sistema
recursos do Bacen
financeiro não monetário.
Consideremos, agora, as seguintes definições: Empréstimos ao setor privado Empréstimos externos
Empréstimos a entidades Demais exigibilidades
públicas
Títulos públicos e privados
Encaixes das
Saldo do Papel- Autoridades Papel-moeda em Imobilizado
-moeda Monetárias Circulação Outras aplicações
Emitido
Em termos sintéticos, o balancete agrupa certas contas,
Encaixes dos separando no passivo os recursos monetários e os não
Papel-moeda em
Bancos monetários:
Papel-moeda em Poder do
Circulação Comerciais Público Balancete Consolidado Sintético dos Bancos Comerciais

Ativo Passivo
Papel-moeda em Depósitos à
Encaixes Recursos próprios
- Em moeda corrente - Depósitos à vista
o conceito de meios de pagamento, acima, é conhecido
como M" pois existem outros que englobam os ativos de- - Depósitos Voluntários Recursos não monetários
nominados de quase moeda. Denomina-se quase moeda
- Depósitos Compulsórios - Depósitos a prazo
qualquer ativo que possua alto grau de liquidez (capacidade
de ser convertido em moeda), embora não tenha a função Empréstimos ao setor privado - Operações de redesconto
de pagamento. São exemplos os depósitos em caderneta de
poupança, os fundos de investimento, os depósitos a prazo, Saldo líquido das demais
certas ações mais negociadas. Daí que tenhamos, além do Títulos públicos e privados
conceito mais comum, outros conceitos de moeda, como: contas

Poder do + Vista nos Bancos Enquanto isso, eis as contas do Banco Central:
Público Comerciais
Balancete Consolidado do Banco Central
Meios de
Pagament
o

M2 = M, + depósitos especiais remunerados + depósitos

de poupança + títulos emitidos por instituições depositárias;
M3 ::: M2 + quotas de fundos de renda fixa + operações
34 comprornissadas registradas no Selic:
M4::: M3 + títulos públicos de alta liquidez.
c(

~ Questão Comentada
O
z
O (Economista do Ministério do Trabalho e Emprego, 2008)
1./
w Julgue o item a seguir.
 Ativo
Encaixes em moeda corrente
Reservas internacionais
Operações de redesconto
Empréstimos ao Tesouro Nacional
Títulos públicos federais
Passivo
Saldo do papel-moeda
emitido
Depósitos do Tesouro
Nacional
Depósitos dos Bancos
Comerciais
- Depósitos Voluntários
- Depósitos Compulsórios
Títulos de emissão própria
(LBC, BBC)
 Criação e Destruição de Meios de Pagamento
Balancete Consolidado Sintético do Banco Central
Ativo Passivo Concretiza-se por meio das operações realizadas entre
Reservas internacionais Base Monetária o setor bancário e o público. Diz-se que há criação de meios
de pagamento quando o público recebe do setor bancário
- Papel-moeda em poder do
haveres monetários (papel-moeda em poder do público
Operações de redesconto
público e depósitos à vista) e, em contra partida, entrega haveres
não monetários ao setor bancário. Ao contrário, ocorre des-
Empréstimos ao Tesouro -Encaixas dos Bancos truições de meios de pagamento quando o público entrega
Nacional Comerciais haveres monetários ao setor bancário e, em contra partida,
Títulos públicos federais Em moeda corrente recebe do setor bancário haveres não monetários.
Depósitos Voluntários
Depósitos Compulsórios
Recursos não monetários
Criação de meios de pagamento
- Depósitos do Tesouro
Nacional
- Títulos do Banco Central
PÚBLICO I-7 haveres não -71 SETOR BANCÁRIO
Agora, são consolidadas as contas do sistema monetário, monetários
(LBC, BBC)
somando-se os itens dos Bancos Comerciais e do Banco Cen- ~ haveres mone- ~
tral e eliminando-se os itens que aparecem simultaneamente tários
no ativo e no passivo.

Balancete Consolidado Sintético do Sistema Destruição de meios de pagamentos

Monetário 1 PÚBLICO 1-7haveres mone--~ SETOR
BANCÁRIO
Ativo Passivo tárlos
I-Aplicações dos Meios de Pagamento ~ haveres não ~
Bancos monetários
Comerciais
- Empréstimos ao setor - Papel-moeda em poder do público
privado Exemplos de criação de meios Exemplos de destruição de
- Títulos públicos e privados - Depósitos à vista nos Bancos de pagamento: meios de pagamento:
Comerciais - uma pessoa faz um saque de - uma pessoa faz um depósito
Aplicações do Banco Central Recursos Não monetários seu depósito a prazo; em sua caderneta de poupan-
- Reservas internacionais - Depósitos a prazo - uma empresa desconta uma ça;
- Empréstimos ao Tesouro - Depósitos do Tesouro Nacional duplicata em um banco; - um banco vende títulos go-
-um exportador recebe em vernamentais ao público;
Nacional
reais o valor correspondente
- Títulos públicos federais - Títulos do Banco Central (LBC, - um importador paga ao ban-
a uma venda ao exterior;
BBC)
- Saldo liquido das demais contas co o valor correspondente a
-um banco adquire títulos
uma compra no exterior;
governamentais do público,
Através das contas 4 e 5, pode-se observar que: - um banco vende um imóvel
creditando suas contas-cor-
=
- D Base Monetária D Operações Ativas -
rentes;
a uma empresa, recebendo
D Passivo não monetário. o paga mento ern dinheiro;
-o Banco Central fornece - uma pessoa paga um emprés-
- D Meios de Pagamento = D Operações Ativas-
dinheiro à União, adquirindo timo bancário, sendo debita-
D Passivo não monetário. do em sua conta-corrente.
títulos governamentais.
A conta nº 4 permite mostrar que um aumento da Base
Monetária pode ter como contra partida, pelo Banco Central,
um aumento das reservas internacionais, dos empréstimos ao Há casos em que não há nem criação e nem destruição
Tesouro, de aplicações em títulos federais, ou uma diminuição de meios de pagamento, como nos seguintes exemplos:
nos depósitos do Tesouro e no passivo em títulos próprios. - Uma pessoa faz um depósito ou saque em sua conta
A conta nQ 5 permite mostrar que um aumento dos meios corrente;
de pagamento pode ter como contrapartida, ou um aumento - O Banco Central fornece recursos a um banco, através
das aplicações dos bancos comerciais (como empréstimos e de operação de redesconto;
aquisição de títulos) ou uma diminuição dos recursos não mo- - Uma empresa faz um pagamento de compra de ma-
netários dos bancos comerciais (como depósitos a prazo). térias primas a um seu fornecedor.
Pode-se, então, concluir que há criação ou destruição de
meios de pagamento quando o setor bancário e o público Vejamos outros casos interessantes:
trocam entre si haveres monetários e não monetários. - A União deposita os impostos arrecadados em sua
Vejamos alguns dados monetários referentes a maio de conta no Banco Central: há destruição de moeda.
2013, em milhões de reais: A União paga seus funcionários, sacando sobre seus
Dados Monetários até maio de 2013 depósitos no Banco Central: há criação de moeda.
Uma empresa faz um depósito de poupança na Caixa
Econômica Federal: há destruição de moeda.
Base monetária 207.908
Uma empresa adquire um certificado de depósito a
Meios de pagamento (M1) 290.570
prazo em um banco de investimento: não há criação
- Papel moeda em poder do público 135.447 nem destruição de moeda.
- Depósitos à vista 155.122
M2 1.775.588
EXERCíCIO
M3 3.676.082
M4 4.222.542 (Técnico em Desenvolvimento Regional da Codevasf/2008)
Multiplicador monetário 1,40 Sobre o funcionamento do mercado monetário, assinale V
Depósito de poupança 526.620 para as afirmações verdadeiras e F para as falsas.

--------------------------------------------------------------------------~y-
35
~
'é
7 I - A oferta de moeda pode ser dividida em oferta de
moeda pelo Banco Central e oferta de moeda pelos
Banco A
Ativo Passivo
bancos comerciais.
Encaixes = 200 Depósitos à vista = 1.000
li - Os intermediários financeiros não bancários apenas
transferem dinheiro dos emprestadores para os - compulsórios = 200 - José = 1.000
tomadores de empréstimos. Empréstimos (firma A)= 800
111 - A receita de senhoriagem auferida pelo Banco Total 1.000 Total = 1.000
Central é dada pela diferença entre o valor de face do
dinheiro e seu custo de impressão.
A firma B, de vassouras, deposita $ 800 no Banco B:
IV - Caso um país esteja produzindo com plena
utilização dos fatores de produção, um aumento da
Banco B
oferta monetária provocará uma redução do nível geral
de preços. Ativo Passivo
Encaixes = 800 Depósitos à vista = 800
A sequência está correta em: - voluntários = 640 -- firma B = 800
a) V, V, V, F. -- compulsórios = 160
b) v, V, v, V.
c) F, F, V, V. Total = 800 Total = 800
d) V, F, V, F.
e) V, V, F, F.
O Banco B tem recursos ociosos de $ 640, que são em-
Gabarito: e prestados para a firma C (escritório de advocacia):

Banco B
A Multiplicação dos Meios de Pagamento
Ativo Passivo
Os bancos comerciais têm a faculdade de aumentar os Encaixes = 800 Depósitos à vista = 1.440
meios de pagamento. Isso ocorre porque, a partir do momen- - voluntários = 512 - filma B = 800
to em que o papel-moeda é depositado no sistema bancário - compulsórios = 288 - firma C = 640
como um depósito à vista, o banco fica em condições de Enll'féstimos jtinna C) = 640
realizar empréstimos ao público. Nesse caso, há um aumento
Total = 1.440 Total = 1.440
nos meios de pagamento, e o papel-moeda ou o depósito
à vista utilizado para fazer pagamentos acabam voltando,
no todo ou em parte, ao sistema bancário, gerando novos
A firma C casa seus recursos do empréstimo do banco B,
empréstimos e depósitos. No final, os meios de pagamento
de $ 640, para adquirir livros de Direito em uma livraria (D):
se elevam de várias vezes o aumento inicial nos depósitos.
Para se ter uma idéia dessa multiplicação, em outubro de
Banco B
2011 a base monetária era de R$ 185.471 milhões e o total
Ativo Passivo
dos meios de pagamento de R$ 255.690 milhões."
Vamos ver como os depósitos à vista são expandidos atra- Encaixes = 160 Depósitos à vista = 800
vés do sistema bancário. Suponha-se que o Governo faça um - compulsórios = 160 - firma B = 800
pagamento a um indivíduo, José, de $ 1.000, e este deposite Empréstimos (firma A)= 640
o valor no Banco A, o qual é obrigado a fazer depósitos no Total = 800 Total = 800
Banco Central de 20 sobre os depósitos à vista recebidos.

Banco A A livraria D deposita o valor das vendas de $ 640 no

Ativo Passivo Banco C.
Encaixes em moeda= 1.000 Depósitos à vista = 1.000
Banco C
- voluntários = 800 - José = 1.000
Ativo Passivo
- compulsórios = 200
Encaixes = 640 Depósitos à vista = 640
Total = L 000 Total = 1.000 - voluntários = 512 - frnna D = 640
- compulsórios = 128
O Banco A, utilizando os depósitos voluntários de $ 800, Total = 640 Total - 640
faz um empréstimo a uma firma (A) de conservação e limpeza:

Banco A O Banco C aplica seus recursos voluntários, de $ 512, em

Ativo Passivo empréstimos para uma loja (firma E):
Encaixes = 1.000 Depósitos à vista = 1.800
Banco C
- voluntários = 640 - José =1.000 Ativo IPassivo
- compulsórios = 360 - firma A = 800
Encaixes = 640 Depósitos à vista - Ll52
c:( Empréstimos (fuma A)= 800 ~ voluntários = 409,6 ~ firma D = 640
~ Total = 1.800 Total = 1.800
O - compulsórios - 230,4 - firma E - 512
Empréstimos (firma Ej - 512
Z
o
1. A firma A saca seu empréstimo de $ 800 do banco A para Total - 1.152 Total = L152
1
lU comprar vassouras na firma B:

36

o processo continua, enquanto cada banco tiver recursos
voluntários a emprestar, que por sua vez vai criando novos
depósitos e empréstimos.
O depósito inicial de $ 1.000 no Banco A resultou em
depósitos em outros bancos. Somemos os depósitos criados
nos bancos:
Total dos depósitos = 1.000 + 800 + 640 + 512 + ... =
1.000 (1 + 0,8 + 0,82 + 0,83 + ... ) = 1.000 xl / (1-0,8) = 1.000
x 5 = 5.000.
Observe-se que, como (1 - 0,8) = 0,2, que é a taxa de
depósitos compulsórios (R), conclui-se que a soma dos
depó-
sitos (D) é igual ao depósito inicial, vezes o inverso da taxa R:
D = depósito inicial x (1/ R)
Isso significa que a taxa de recolhimentos compulsórios
ao Banco Central determina a maior ou menor expansão
dos depósitos à vista, ou seja, os meios de pagamento. No
exemplo acima, se R = 0,25, o total de depósitos diminuiria
para 4.000. Se R = 0,1, o total de depósitos aumentaria
para 10.000.
Vamos ver agora que uma elevação na Base Monetária
(B) conduz a uma expansão dos meios de pagamentos (M),
a partir de certas equações de identidade e de relações
de comportamento. A Base Monetária (B) e os meios de
Pagamento (M) são interligados através de uma relação,
que é denominada de multiplicador monetário (m). Assim,
tem-se:
M= Bxm ou
m=M/B
Consideremos, inicialmente, as seguintes equações de
identidade:
Meios de Pagamento = Papel-moeda em poder do
público + Depósitos à vista nos bancos comerciais
(M = PMPP + DV)
Base Monetária = Papel-moeda em Circulação + De-
pósitos voluntários e compulsórios dos bancos comerciais
(Reservas Bancárias)
(B = PMC+ RB)
Relações de comportamento:
c = Papel-moeda em poder do público / Meios de Pa-
gamento
d; Depósitos à vista nos bancos comerciais / Meios de
Pagamento
r1;:: encaixes em moeda dos bancos comerciais I Depó-
sitos à vista nos bancos comerciais.
r2 = Reservas Bancárias / Depósitos à vista nos bancos
comerciais
Pode-se então fazer:
B = c. M + rj' d. M + r2• d. M; e rj + r2 = R,
B = c. M + (r, + r). d. M = c. M + R. d. M.
O multiplicador monetário (m) fica, então:
m = M/ B = M/ (c. M + R. d. M) = 1/ (c + d. R);
Como c + d = 1, c = 1- d.
m = M/ B = 1/ [1- d (1- R)]
~
~
Um exemplo prático: supondo-se que 20 dos meios
de pagamento estão sob a forma de papel-moeda em po-
der do público e, consequentemente, 80 sob a forma de
depósitos à vista nos bancos comerciais: a relação encaixe
em moeda / depósitos à vista é igual a 10, a relação
entre encaixes voluntários e depósitos à vista igual a 5 e
a relação entre encaixes compulsórios e depósitos à vista
igual a 5. Dada uma expansão nas operações ativas do
Banco Central de $ 100 milhões, qual o valor da elevação
resultante nos meios de pagamento?
M=B x m = B x 1/ [1- d (1- R)]
M = 100 x 1 / [1 - 0,8 (1 - 0,10)] = 100 x 2,78 = 278
milhões.
A expressão acima permite que se evidencie que uma
expansão nos meios de pagamento da economia pode
originar-se de três maneiras básicas:
- de um aumento das operações ativas do Banco Central
(aumento da base monetária);
- de uma redução da relação encaixes/depósitos (redu-
ção em R);
- de um aumento da proporção de depósitos à vista
sobre o total dos meios de pagamento (aumento em d).
Exercício: dado um aumento nas compras de títulos
públicos no mercado aberto, pelo Banco Central, de $ 10 mi-
lhões, sendo a relação encaixes totais / depósitos à vista nos
bancos comerciais de 10 e a relação entre o papel-moeda
em poder do público e os depósitos à vista nos bancos co-
merciais de 25, calcule: a) o multiplicador monetário; b) a
expansão nos meios de pagamento. Respostas: a) m = 3,57;
b) /::,. M = $ 35,7 milhões.
Objetivos e Instrumentos de Política Monetária;
Metas de Inflação
Os principais instrumentos da política monetária, são:
- recolhimento compulsório sobre os depósitos dos
bancos;
- operações de redesconto;
- operações de mercado aberto;
- controle e seleção do crédito.
Os recolhimentos compulsórios são os depósitos que
os bancos fazem obrigatoriamente junto às autoridades
monetárias, como uma fração dos depósitos à vista e a prazo
feitas pelo público. Já vimos que uma elevação dos
depósitos
compulsórios aumenta a magnitude de R, o que reduz o
multiplicador monetário e expande os meios de pagamento,
enquanto uma diminuição nesses depósitos resulta em
efeito
contrário. Esse instrumento é útil como medida anticíclica,
atuando para diminuir ou expandir a atividade econômica,
em momentos de inflação ou desemprego.
Aumento da taxa de Redução dos meios
depósitos compulsórios de pagamento
~
Redução da taxa de Expansão dos
Atuais percentuais de recolhimento compulsória (dezem-
bro de 2011): depósitos à vista: 43; depósitos de poupança:
20; depósitos a prazo: 20. O BC criou aumentos graduais
depósitos compulsórios meios
de pagamento
I
u

37
~
~
da taxa de depósitos compulsórios é de 43, que deverá
ser aumentada para 44 em julho de 2012 e para 45 em
julho de 2014". Ao mesmo tempo os bancos diminuirão o
percentual obrigatório de aplicação no crédito rural, de 30
para 29, diminuindo de um ponto percentual até atingir
25 em julho de 2014.
As operações de redesconto consistem na concessão
de assistência financeira de liquidez aos bancos comer-
ciais. Nesse caso, as autoridades monetárias descontam
títulos dos bancos comerciais a uma taxa prefixada, com
a finalidade de atender às necessidades momentâneas de
caixa. Existem duas formas clássicas de redesconto: em-
préstimo de liquidez, pata atender problemas eventuais
de insuficiência de caixa, e redesconto seletivo, que pro-
pícia recursos para que os bancos atendam a programas
especiais de interesse governamental.
/' Títulos ~ /' Títulos ~
r-----~ r-----~
r----------~
Público
Central
I I Bancos I I Banco
<, Moeda ,/ <, Moeda!,/Redesconto I
!Desconto!
o controle dos meios de pagamento através do re-
desconto resulta da alteração das taxas de juros cobradas
pelo Banco Central, pela mudança dos prazos concedidos
aos bancos comerciais para resgate dos títulos redescon-
tados, pela fixação de limites de operação ou, ainda, pela
restrição dos tipos de títulos redescontáveis.
Aumento da taxa de Redução dos meios
depósitos compulsórios de pagamento
Redução da taxa de Expansão dos
meios
depósitos compulsórios
de pagamento
Questão Comentada
(AntaqjAgente de Regulaçãoj2009) A respeito da compre-
ensão dos fenômenos macroeconômicos nas economias
modernas, julgue o item que se segue.
Um dos instrumentos de política monetária que podem ser
utilizados em situações de grave crise de crédito, como a que
tem sido observada nos últimos meses em todo o mundo,
consiste no redesconto de títulos dos bancos comerciais a
uma taxa prefixada, embora as instituições financeiras so-
mente utilizem esse tipo de operação como último recurso.
Comentário:
O redesconto é um dos instrumentos de que dispõe a
autoridade monetária para controlar a liquidez. Trata-
-se de entrega de títulos dos bancos comerciais a uma
taxa prefixada. Esta é fixada pela autoridade monetária
em nível mais baixo quando o propósito é aumentar a
quantidade de meios de pagamento na economia, e a
um nível mais alto quando o objetivo for, ao contrário,
diminuir a liquidez.
~ Resposta: C
As operações de mercado aberto consistem na compra e
I
o
venda de titulos pelas autoridades monetárias. Quando estas
têm interesse em expandir a oferta de moeda da economia,
realizam operações de compra ou resgate de títulos em clr-
z
o
u
38
UJ
culação. Ao contrário, quando desejam contrair a quantidade
de moeda da economia, emitem e colocam em circulação
títulos, trocando-os por moeda.
Venda de titulas Redução dos meios
pelo Banco Central de pagamento
Compra de titulos Expansão dos meios
pelo Banco Central de pagamento
o desenvolvimento desse mercado iniciou-se em 1970,
com a criação das Letras do Tesouro Nacional. Atualmente a
autoridade monetária utiliza os Bônus, as Notas e as Letras
do Banco Central para fins de política monetária. Existe uma
relação importante entre os preços dos títulos e a taxa de
juros. As LTN e os BBC, por exemplo, são oferecidos no mer-
cado a um determinado valor, enquanto há uma promessa
de resgate num prazo determinado a um certo valor nominal.
Os compradores adquirem o título com um desconto, que
traz
embutida a taxa de juros.
Por exemplo, se um aplicador de poupança adquire um
lote de 1.000 BBC por R$ 6.481,50, com um prazo de um ano
e com o valor nominal de R$ 7.000, o juro propiciado pela
compra é de 8 ao ano. Se o Banco Central entra no mercado
comprando esses títulos e fazendo o seu preço aumentar,
por exemplo para R$ 6.666,67, a taxa de juros vai diminuir
para 5 ao ano. Isso revela que o preço dos títulos e a taxa
de juros variam em direção opostas: um aumento no preço
dos títulos é o mesmo que uma queda na taxa de juros,
e uma diminuição no preço dos títulos é o mesmo que um
aumento na taxa de juros.
Valor Atual de um título = Valor Nominal do tí-
tulo I (I + i), sendo i a taxa de juros
O controle e seleção do crédito consiste numa inter-
venção mais direta da autoridade monetária no mercado
de moeda, a fim de fazer variar a sua oferta, São exemplos,
o controle do volume e da destinação do crédito, o con-
trole da taxa de juros e a determinação de prazos, limites
e condições dos empréstimos. Como exemplos temos os
percentuais que os bancos comerciais têm de dlreclonar,
prioritariamente, às atividades agrícolas e de exportação e
às pequenas, e médias empresas.
Questão Comentada
(Economista do Ministério do Trabalho e Empregoj2008)
Julgue o item a seguir.
A decisão recente do Bacen de reduzir a alíquota dos depó-
sitos compulsórios sobre os depósitos à vista contribui para
elevar a oferta de crédito.
Comentário:
Um dos instrumentos que o Bacen tem à disposição
para controlar os meios de pagamento são os depósitos
compulsórios. Trata-se de uma parte dos depósitos à
vista que os bancos têm de depositar no Bacen. A sua
redução aumenta o volume de recursos que os bancos
têm para emprestar, e vice-versa. Na recente crise de
crédito resultante da crise financeira mundial o Bacen
reduziu essa parte das reservas bancárias, propiciando
maior oferta de crédito a seus demandantes e elevando
o multiplicador bancário.
Resposta: C
o MODELO IS-LM. O EQUILíBRIO NO
MERCADO DE BENS. A DEMANDA POR
MOEDA E O EQUILíBRIO NO MERCADO
MONETÁRIO. O EQUILíBRIO NO MODELO
Is/LM. POLíTICAS ECONÔMICAS NO
MODElO IS/LM. EXPECTATIVAS NO
MODElO IS/LM
o modelo 15-lM estuda o equilíbrio do produto, incor-
porando o mercado monetário e considerando, com isso,
o nível da taxa de juros da economia. Parte-se do princípio
de que há dois mercados distintos: o mercado de bens, ou
real, já estudado no item anterior, onde o equilíbrio dá-se
na igualdade entre o investimento planejado e a poupança
planejada, e o mercado de moeda, onde o equilíbrio dá-se
na igualdade entre a demanda e a oferta de moeda.
o Mercado de Bens
Nesse mercado, o equilíbrio dá-se na igualdade entre
a poupança (5) e o investimento (I). Como se relacionam a
renda e a taxa de juros? Consideremos os gráficos a seguir.
I) DA
1
1)
A curva 15 é traçada no gráfico li, mostrando que a taxa
de juros e a renda possuem relação inversa no mercado de
bens. Parte-se do gráfico I, onde a "cruz keynesiana" deter-
mina um nível inicial de equilíbrio em \, quando a demanda
agregada é DA, e supõe-se uma taxa de juros igual a i,. Se a
taxa de juros diminuir para i2, o investimento planejado au-
menta e a demanda agregada sobe para DA2. determinando
uma renda de equilíbrio igual a Y2• A curva 15 reúne todos os
pontos de equilíbrio do mercado de bens, determinando
para cada nível de renda a taxa de juros correspondente.
Observações sobre a curva 15:
- Possui inclinação negativa, pois a renda e a taxa de
juros têm relação inversa.
- A maior ou menor magnitude da inclinação depende,
de um lado, da sensibilidade do investimento em re-
lação à taxa de juros, e de outro do multiplicador da
economia, ou seja, da propensão marginal a consumir.
I)
v
1
1)
y
Observe-se, nos gráficos anteriores, que para a mesma
queda na taxa de juros, de i, para i2, a renda cresce mais no
gráfico li, onde a 15 é menos inclinada.
Se a taxa de juros faz a renda variar, fazendo o ponto
de equilíbrio deslocar-se ao longo da curva 15, o que faz a
própria curva deslocar-se? Qualquer variação autônoma na
demanda agregada, que não seja a taxa de juros. Exemplos:
variação nos gastos do governo, variação nos impostos,
variação nos investimentos autônomos etc.
Um aumento nos gastos do governo ou uma diminuição
nos tributos desloca a 15 para a direita, enquanto que uma
queda nos gastos do governo ou um aumento nos impostos
desloca a 15 para a esquerda.
-~-_._,~-----ll-
Y
Álgebra simples da curva 15
Y=C+I+G
C = a + b ( Y - T); I = c - di ; G = Go.
sendo a o consumo autônomo, b a propensão marginal a
consumir, c o investimento autônomo, d a relação entre o
investimento e a taxa de juros, e Go o consumo do governo.
=
Y a + b (Y - T) + c - di + Go
Y - bY = a - bT + c - di + Go
Y( l-b) = a-bT+ c-di + Go
Y=(a+c)/(l-b)-b/(l-b)T +Gol (1- b) - di (1- b) i.
Interpretação: a renda varia diretamente com o consu-
mo e o investimento autônomos e as despesas do governo,
e inversamente com os tributos e a taxa de juros.
O Mercado Monetário
A curva LM representa a relação entre a renda e a taxa
de juros no mercado monetário. Nesse mercado, o equilíbrio
se dá quando a demanda de moeda (L) iguala a oferta de
moeda (M).
A oferta de moeda é determinada pelo Banco Central, e
é independente da taxa de juros do mercado.
39
~
~
Se o Banco Central alterar o estoque de moeda da
economia, a taxa de juros irá variar. Uma política expan-
sionista, por exemplo, realizada com a compra de títulos
públicos no mercado, resultará em diminuição da taxa.
Por outro lado, uma política contracionista, realizada com
a venda e títulos públicos, fará aumentar a taxa de juros.
Mantida a demanda de moeda, uma diminuição na sua
oferta é representada por um deslocamento da curva vertical
o 1...-.. __ ---1 _______________ •••• M
para a esquerda. A taxa de juros sobe.


Enquanto isso, a demanda de moeda depende de duas
variáveis: a renda e a taxa de juros. As pessoas demandam
moeda para satisfazer os seguintes motivos:
- transação: as pessoas procuram moeda para realizar
pagamentos e cumprir outros compromissos L
finan-
ceiros;
- precaução: as pessoas necessitam de moeda para
fazer frente a imprevistos, como não recebimento
de renda no dia certo ou necessidade de
realização o que acontece no caso de
de despesas inesperadas. uma variação na renda?
Suponhamos um aumento da renda, cujo efeito é um incre-
Esses dois motivos de reter moeda estão relacionados
mento da demanda por moeda (pelos motivos transação e
diretamente com o nível de renda, isto é, quanto maior
precaução). Se a oferta de moeda permanecer constante, a
(menor) a renda, maior (menor) a procura de moeda para
pressão por mais dinheiro fará as pessoas recorrerem a
transação e por precaução.
venda
Considerando-se que a moeda pode sempre obter um
de títulos, saque de seus depósitos nos bancos e
rendimento se aplicada no mercado financeiro, há um
consequente
custo de oportunidade na retenção de moeda, custo esse
aumento da taxa de juros.
que aumenta quanto maior for a taxa de juros. Nesse caso,
Um aumento na renda desloca a curva de demanda de
dado um certo nível de renda, à medida que a taxa de juros
moeda para a direita, elevando a taxa de juros de mercado.
sobe (desce), menor (maior) é o desejo da comunidade de
reter moeda em seu poder.
Fazemos, então: L = f (V, i), sendo ], a demanda de mo-
eda, y. a renda e i a taxa de juros.
A curva de demanda de moeda, abaixo, mostra que a
procura de moeda possui uma relação inversa com a taxa de
juros. Se o nível de renda aumenta a curva se desloca para a
direita, e se a renda cai a curva se desloca para a esquerda.

LM
Então, pode-se concluir que a renda e a taxa de juros,
no mercado monetário, variam na mesma direção, ou seja,
a relação é direta. Quando a renda sobe, a taxa de juros
também sobe, e quando a renda cai, a taxa de juros também
cai. Essa relação forma a curva LM.
A curva LM reúne todos os pontos de equilíbrio do mer-
cado monetário, determinando para cada nível de renda a
taxa de juros correspondente.

o equilíbrio no mercado monetário dá-se no ponto em

que a oferta de moeda, M, iguala a demanda de moeda, L.
Nesse ponto, é determinada a taxa de juros de equilíbrio, i,.

«
~ y
O
z
O
U Observações sobre a curva LM: 1. possui inclinação
1.1.1
positiva (um aumento da renda vem acompanhado de um
aumento na taxa de juros); 2. a magnitude da inclinação
L,M depende da sensibilidade da taxa de juros à demanda de
40 moeda (quanto menor a disponibilidade de moeda pela so-

ciedade maior será a demanda de moeda e maior a subida
da taxa de juros).
Vimos que, dada uma variação no nível da renda, a taxa
de juros varia na mesma direção, deslocando-se um ponto
sobre a curva LM. Que fatores fazem a curva deslocar-se?
- Uma alteração na oferta de moeda: à mesma taxa de
juros, um aumento em M faz a LM deslocar-se para a
direita, e uma diminuição em M faz a LM deslocar-se
para a esquerda.
- Uma variação na demanda de moeda: ao mesmo
nível de renda, um aumento da demanda desloca a
LM para a esquerda, e uma diminuição na demanda
desloca a LM para a direita.
A curva LM pode deslocar-se para a direita ou para a
esquerda, como resultado de variações autônomas na oferta
e na demanda de moeda.
y ECONOMIA INTERNACIONAL
Álgebra Simples da Curva LM:
demanda de moeda L = f (~ i)
oferta de moeda M
no equilíbrio, L = M
ª-
L = eY - Fi, sendo e f coeficientes que relacionam a
demanda de moeda com a renda e o juro.
=
no equilibrio, M ey - Fi
donde i = (e /f) - (1/ f) (M)
Interpretação: a taxa de juros tem relação direta com o coe-
ficiente ~ e relações inversas com o coeficiente f e a oferta
de moeda M.
As três áreas da curva LM. Uma análise mais rigorosa divide
a curva LM em três partes distintas, conforme o gráfico a seguir:
y e receitas do Governo para essa Finalidade.
A curva LM mais rigorosa tem três partes distintas, uma
horizontal, uma intermediária e uma vertical.
A parte horizontal da curva LM representa a área key-
nesiana, que Keynes disse ocorrer na economia durante a
Grande Depressão do mundo capitalista na década de 30.
A área vertical, ou clássica, está conforme os princípios da
teoria clássica. Ambas essas áreas são casos especiais, es-
tudados como curiosidades teóricas. Enquanto isso, a área
intermediária é considerada normal. Cada uma dessas par-
tes da curva são importantes, na medida em que, conforme
onde se situar a economia, a aplicação das políticas fiscal
e monetária de estabilização resultam em efeitos distintos
sobre o produto e a taxa de juros.
~
~
o Equilíbrio Geral
Denomina-se equilíbrio geral o equilíbrio simultâneo
nos mercados Fiscal e monetário. Ao longo da curva IS uma
economia encontra-se em equilíbrio no mercado de bens e
ao longo da curva LM ela se encontra em equilíbrio no mer-
cado monetário, mas somente num ponto ela se encontra
em equilíbrio gera!.
No ponto em que se cruzam as curvas 15 e LM ocorre o
equilíbrio geral e simultâneo nos dois mercados.
Um exercício de aplicação algébrica: dadas as funções I
= 155 - 600i; S = -95 + O,2Y; M = 200; L(Y) = O,2Y; L(i) = 50 -
400i, calcular a renda e a taxa de juros de equilfbrio. Solução:
Y = 950 e i = 10.
Introdução às Políticas Monetária e Fiscal.
Instrumentos de Política Monetária. Instru-
mentos de Política Fiscal. Efeitos das Políticas
Monetária e Fiscal sobre a Demanda e o Produto.
A Interação das Políticas Monetária e Fiscal
Introdução
Segundo a teoria das Finanças Públicas, cabe ao Gover-
no determinadas funções econômicas, que são: alocação
de recursos, estabilização e distribuição da renda. No que
se refere à segunda dessas funções, denomina-se políti-
ca de estabilização a aplicação, por parte do Governo,
de instrumentos tais que lhe permitam alcançar certos
objetivos econômicos, como o combate à inflação e ao
desemprego e o crescimento da renda.
Os instrumentos mais comuns, e por isso denominados or-
todoxos, são as políticas monetária e fiscal. Elas são utilizadas
para o controle da demanda agregada, que na visão keynesiana
é a variável estratégica que determina o nível de produção da
economia. A política monetária utiliza a quantidade de moeda
e a taxa de juros, e a política fiscal atua através das despesas
Política Monetária
Se as autoridades econômicas desejam estimular a de-
manda agregada através da política monetária, devem ser
executadas as seguintes etapas:
- O Banco Central compra títulos governamentais
em poder do público no mercado aberto, injetando
dinheiro na economia e resultando em queda na taxa
de juros. r=-,
- A queda na taxa de juros é um estímulo para que <I:
aumente a demanda de investimentos da economia. ~
Os empresários aumentam as suas despesas com a O
z
aquisição de bens de capital e a ampliação das O
insta- u
UJ
lações das empresas. "-----'
41

~
~
- o aumento nos investimentos promove um cresci-
mente na produção dê bens dê capital,
aumentando
a renda e o emprego, e também aumento na
procura
de bens de consumo, resultando em crescimento
na renda mais do que proporcional devido ao
efeito
multiplicador dos investimentos.
De acordo com o modelo IS-LM, uma política monetária
expansionista (com objetivo de diminuir o desemprego) tem
os efeitos de aumentar a renda e diminuir a taxa de juros,
enquanto que uma política monetária contracionista (com
objetivo de diminuir os níveis de preços ou a inflação) tem
os efeitos de diminuir a renda e aumentar a taxa de juros.
Uma política monetária expansionista desloca a LM para
a direita. A renda
sobe e a taxa de
juros cai.
15
y
Vamos ver agora os impactos da política monetária sobre
as áreas keynesiana e clássica.
Na área keynesiana a política monetária é ineficaz, pois a
renda não cresce.
o
A explicação keynesiana para a ineficácia da política
monetária está no fato de que, em um ambiente de reces-
são, a taxa de juros é tão baixa que as pessoas já retêm
bastante moeda e a taxa não pode baixar mais, por mais
moeda que seja despejada na economia, o que impede
que os investimentos e o consumo sejam incrementados.
Essa situação é conhecida como "armadilha da llquldez".
Enquanto isso, a política monetária seria bastante eficaz
na área clássica.
Na área clássica a política monetária é plenamente
eficaz,
aumentando a renda e diminuindo a taxa de juros.
ss
o que determinaria o multiplicador das despesas do governo.
z
O Esse fenômeno é conhecido como crowdinç-out,
U
11.1
42
Segundo a teoria clássica, as pessoas não retêm moeda
em razão da taxa dê juros, o que significa que todo incre-
mento em sua oferta é canalizada para a demanda agregada,
que se beneficia da queda na taxa de juros.
Questão Comentada
(Antaq/Agente de Regulação/2009) A respeito da compre-
ensão dos fenômenos macroeconômicos nas economias
modernas, julgue o item que se segue.
Em uma economia cuja produção se encontra abaixo do nível
de pleno emprego, a política monetária não é capaz de levar
a produção ao pleno emprego, objetivo que somente pode
ser atingido por meio de uma política fiscal expansionista.
Comentário:
Tanto a política fiscal como a monetária são capazes de
levar a produção ao pleno emprego. São instrumentos
expansionistas a elevação da quantidade de moeda
(política monetária) e a elevação dos gastos do governo
ou a redução de impostos (política fiscal).
Resposta: E
Política Fiscal
Denomina-se política fiscal a utilização das despesas e
das receitas do governo para fins de estabilização, ou seja,
o combate à inflação e ao desemprego e o crescimento da
renda. Para fazer crescer a renda o governo deve aumentar
as despesas e as transferências ou diminuir os tributos, e
para diminuir os índices de preços deve diminuir despesas
e transferências ou aumentar tributos.
De acordo com o modelo IS-LM, uma política fiscal
expansionista (com objetivo de diminuir o desemprego)
tem os efeitos de aumentar a renda e também aumentar
a taxa de juros, enquanto que uma política fiscal contra-
cionista (com objetivo de diminuir os níveis de preços ou
a inflação) tem os efeitos de diminuir a renda e também
diminuir a taxa de juros.
Uma política fiscal expansionista desloca a IS para a
direita. A renda sobe e a taxa de juros também.
o
Por que a taxa de juros sobe? A explicação está no
fato de que, ao aumentar a renda, cresce a demanda de
moeda para transações. Se a oferta de moeda for mantida
constante] a taxa de juros refletirá a escassez e subirá. Esse
incremento no juro resultará em queda nos investimentos
privados, o que significa que a renda crescerá menos do
Na área keynesiana, enquanto a política monetária é
ineficaz, a política fiscal é plenamente eficaz. O aumento
nas despesas do governo resulta em um aumento integral
na renda, pois a economia possui alta liquidez e a taxa de
juros não sobe, não prejudicando os investimentos.
Na área keynesiana a política fiscal é plenamente eficaz,
pois a renda cresce integralmente.
o y
Enquanto isso, na área clássica, a política fiscal é ineficaz.
Nesse caso, o aumento nas despesas do governo encontra
a economia com alta taxa de juros e sem liquldez que per-
mita chancelar esse aumento. O resultado é aumento no
juro suficiente para diminuir os investimentos, de modo a
anular todo o efeito inicial do aumento das despesas. É o
crowding-out completo.
Na área clássica a política fiscal é completamente inefi-
caz, sem aumento na renda e aumentando a taxa de juros.
0'-----------.'1'
A Interação das Políticas Monetária e Fiscal
As políticas monetária e fiscal devem ser integradas,
pois a aplicação de uma delas pode resultar em efeitos
não desejados, que a outra pode corrigir. Como exemplo,
suponha-se que o Congresso Nacional decida aumentar
os gastos públicos para incrementar o emprego. Como já
vimos, tal medida tende a elevar as taxas de juros, inibindo
investimentos. Nesse caso, o Banco Central pode intervir,
através de uma política monetária expansionista, evitando
o aumento do juro.
Outro exemplo é a decisão governamental de aumentar
impostos para financiar o déficit público. Nesse caso, a renda
e a taxa de juros devem cair. Para diminuir a queda na renda,
pode a autoridade monetária promover um aumento na
quantidade de moeda visando estimular a demanda. Mas
tal política tem o efeito negativo de deprimir ainda mais as
taxas de juros, o que pode provocar desestímulo à poupança.
Um aumento nos impostos faz a 15 deslocar-se para a
esquerda, de 15, para 152, A queda na renda pode ser evitada
por aumento na quantidade de moeda (LM, para LMJ
Conceito, Efeitos e Causas da Inflação
A inflação é definida como um fenômeno macroeco-
nômico, dinâmico e de natureza monetária, caracterizado
por uma elevação apreciável e persistente no nível geral de
preços. Enquanto isso, o desemprego é a situação econômica
em que uma parcela da população economicamente ativa
está desocupada. 5ão os problemas macroeconômicos mais
importantes, já que seus efeitos são sentidos imediatamente
pelas pessoas.
Costuma-se atribuir à inflação a causa de uma série de
aspectos que afetam negativamente a economia, como:
- Penalização dos mais pobres: a inflação prejudica as
classes mais pobres, cuja renda tem maior participação
de rendimentos fixos, os quais perdem poder de compra
e possuem menor defesa contra os aumentos de preços.
- Penalização dos credores de dívidas: os aumentos de
preços reduzem o valor real das dívidas, beneficiando
os devedores, o que desestimula os empréstimos e
financiamentos e, portanto, a poupança.
- Prejuízo às exportações e estímulo às importações: a
inflação encarece os produtos nacionais, diminuindo
seu poder de concorrência em relação aos importados,
os quais torna-os relativamente mais baratos, o que
resulta em deterioração do balanço de pagamentos.
- Diminuição na arrecadação de impostos: embora os
impostos, em geral, acompanhem os aumentos de pre-
ços quando vinculados à renda e à atividade econômica,
costumam sofrer deterioração no intervalo entre a data
de apuração de seu valor e a do respectivo pagamento.
Costuma-se atribuir duas causas básicas para o processo
inflacionário: excesso de demanda agregada em relação à
oferta agregada, que é a inflação de demanda, e os impulsos
de custo provocados principalmente por aumentos de salá-
rios, de impostos ou de lucros, que é a inflação de custos.
Inflação de Demanda e Inflação de Custos
A inflação de demanda pode ser vista através do gráfi-
co a seguir:
p
Q
Dada a curva de oferta agregada (OAl, aumentos suces-
sivos na demanda agregada (DA) resultam em aumentos
correspondentes na produção real (Q), até o atingimento do
pleno emprego, em~. Os aumentos de preço (P) ocorrem a
partir da demanda igual a DA2' e vão se tornando maiores à
medida que vai aproximando-se o nível de pleno emprego
da economia.
O gráfico apresenta a curva de Oferta Agregada (AO),
que mostra a relação direta entre nível de preços (P) e
c(
produção física de bens da economia (Q). No início ela é
horizontal, para depois tomar a direção ascendente, até
~
O
tornar-se completamente vertical, quando atinge o pleno
z
emprego dos recursos e a produção física não pode mais
O
u
"'"
43
~
~
crescer. A curva de Demanda Agregada (DA) apresenta uma
relação negativa entre o nível de preços e a demanda. Se a
demanda agregada cresce de DAI a DA2' a produção física
vai crescer e o nível geral de preços não se altera, pois há
suficiente quantidade de recursos desempregados. Depois de
DA2' à medida que a economia vai se aproximando da plena
capacidade, a produção física continua a crescer, embora
a ritmo decrescente, e os preços vão aumentando a ritmo
crescente. Observe-se que, quando a demanda agregada
cresce de DA4 a DAs' somente há aumento de preços, o
qual foi denominado por Keynes de "inflação verdadeira",
quando o excesso de demanda agregada ocorre em situação
de pleno emprego dos recursos.
O que provoca a inflação de demanda? As respostas
podem ser encontradas tanto no lado real como no lado
monetário da economia.
No lado monetário, pode-se partir da igualdade abaixo:
MV = PQ
sendo M a quantidade de moeda da economia, Va veloci-
dade de circulação da moeda, P o nível geral de preços e Q
a produção física. Essa igualdade diz, simplesmente, que a
quantidade de moeda vezes a sua velocidade, iguala o valor
da produção global de bens e serviços, que é igual ao nível
de preços vezes a quantidade. Como exemplo, tem-se:
M xV= PxQ
100 x 4 = 5 x 80
A quantidade de moeda, girando em média 4 vezes por
período, é igual ao valor da produção igual a 400, que por sua
vez corresponde a um preço médio igual a 4 e uma produção
física de 80 unidades.
A teoria quantitativa da moeda diz que, no curto pra-
zo, tanto a velocidade da moeda (V) como o nível físico do
produto (Q) são constantes, e que qualquer variação na
quantidade de moeda (M) resulta em variação direta e em
igual intensidade no nível de preços (P).
t -* t ---*
M x V= P xQ
Daí que P = f (M), ou seja, o nível de preços é função da
quantidade de moeda da economia. Essa teoria é também
chamada de teoria monetarista da inflação, indicando que
os aumentos gerais de preços devem basear-se em aumentos
na quantidade de moeda da economia.
No exemplo numérico acima, se M passar de 100 para
120, teremos:
120 x 4 = 6 x 80
ou seja, o aumento em M provocou um crescimento nos
preços, de 5 para 6.
Enquanto isso, o lado real da economia pode provocar
aumentos autônomos de preços, quando tem origem em
qualquer um dos componentes da demanda agregada, como:
<I: DA = C + I + G + X - M,
~ inflação, TC, e a taxa real de juros, r.
O
z sendo C a demanda de consumo; I a demanda de investimen-
o
I.J to; G a demanda do governo; e X - M a demanda de expor-
"" tações líquidas (exportações brutas menos importações),
4
4
Como se combate uma inflação originada por excesso
de demanda? Se um aumento da demanda agregada for
inflacionário, o remédio é tomar uma medida que diminua
a demanda agregada, por meio de políticas monetárias e
fiscais.
Por meio da política monetária, o remédio é uma dimi-
nuição na quantidade de moeda da economia, que é feita
por meio de venda de títulos públicos pelo Banco Central
do Brasil, aumento dos depósitos compulsórios dos bancos
comerciais e elevação das taxas de juros das operações de
redesconto. Através da política fiscal, as medidas são dimi-
nuição dos gastos do governo e/ou aumento dos impostos.
Uma das causas básicas de um excesso de demanda
está no déficit público e na sua forma de financiamento.
Quando o governo financia o déficit através de emissão de
moeda, a autoridade monetária troca moeda por títulos do
governo, aumentando a quantidade de meios de pagamento
da economia. O aumento em M resulta em aumento em
P, conforme vimos na teoria quantitativa da moeda. Se o
governo coloca títulos junto ao público, para obter recursos
por empréstimo, ocorre uma pressão sobre a taxa de juros,
cujo aumento prejudica os investimentos e o consumo e
pode ser transferido também aos preços.
A inflação de custos pode ser vista através do gráfico
abaixo:
Q
Dada a curva de demanda agregada inicial DAI' com equi-
líbrio inicial em QI' um impulso de custo desloca a curva de
oferta agregada (AO) para a esquerda, de OAI para OA" DAs
resultando em aumento do nível de preços. Observe-se que
ocorre uma diminuição da produção, de ~ para QI, o que
significa desemprego de recursos.
A inflação de custos tem, portanto, dois efeitos perversos,
a inflação e o desemprego, simultaneamente, fenômeno
conhecido por estagflação (estagnação com inflação). Se
o governo aplicar uma política fiscal ou monetária contra-
cionista, diminuindo a demanda agregada para DAli para
diminuir a inflação, o resultado é diminuição ainda maior
da produção e aumento do desemprego.
Se o governo, desejando diminuir o desemprego, aplicar
uma política fiscal ou monetária expansionista, aumentando
a demanda agregada para DAs' provocará mais inflação. Essa
é a essência do dilema entre a inflação e o desemprego.
A relação entre a taxa de juros e a inflação pode ser
vista através da chamada equação de Fisher: a taxa nominal
de juros, i, pode ser decomposta em duas partes: a taxa de
i=1t+r

Suponha-se que uma aplicação financeira tenha como
remuneração uma taxa de juros nominal igual a 5 ao mês.
Se a taxa de inflação no mesmo período é de 3, segue-se
que a remuneração real é igual a 5 - 3 = 2.
A teoria monetária mostra uma relação direta entre um
processo inflacionário e a taxa de juros. Um aumento no
nível de preços diminui o poder de compra da moeda, o que
provoca aumento na quantidade de moeda que as pessoas
demandam para suas necessidades. Dada a quantidade de
moeda existente, essa demanda maior aumenta a taxa de
juros. Um processo inflacionário pode ser refreado se as
autoridades monetárias decidirem conter a expansão de
moeda, pois essa escassez, ao resultar em aumento na taxa
de juros, desincentiva os investimentos e a demanda de
consumo, exercendo pressão para contenção dos preços. É
o chamado "efeito Keynes".
Choques de oferta ou demanda podem ser atenuados
mediante medidas de importação de bens. Se determinado
bem aumenta de preços internamente a sua maior oferta
pelas importações pode diminuir as pressões inflacionárias.
Isso ocorre com os bens comercializáveis ("tradebles"), isto
é, os que são comercializados através do comércio exterior.
Isso não ocorre com os bens não comercializáveis ("não
tradebles"], como os serviços, que não possuem essa fac-
ilidade de serem exportados e importados.".
A Teoria Estruturalista da Inflação
Na década dos anos 50, na América Latina, tornou-se
popular a versão estruturalista da inflação, desenvolvida por
economistas ligados à Comissão Econômica para a América
Latina e Caribe - CEPAL, órgão ligado à Organização das
Nações Unidas (ONU). Eis os seus principais tópicos:
- As autoridades econômicas não têm condições de con-
trolar, no longo prazo, os meios de pagamento. Seu
papel é meramente passivo, no sentido de referendar
as exigências de liquidez dos diversos segmentos da
economia, o que provoca pressão sobre os preços.
- As causas da inflação estão em gargalos ou estran-
gulamentos da economia, que se formam a partir do
processo de crescimento econômico.
- O primeiro gargalo está na agricultura, fornecedora
de matérias-primas e de alimentos para a indústria e
as cidades, com baixa elasticidade da oferta, incapaz
de acompanhar as exigências dos setores mais
ativos,
o que provoca aumentos de preços. Essa
incapacidade
tem origem na estrutura de propriedade (os latifún-
dios improdutivos) e no atraso tecnológico.
- As importações não podem suprir a demanda por
produtos, devido à carência de divisas, que por sua
vez tem origem no baixo volume de exportações
de produtos primários, os quais possuem baixa
elasticidade-renda da demanda, obrigando o país
a exportar volumes cada vez maiores para obtenção
de receitas cada vez menores. Enquanto isso, os pro-
dutos importados, mais elaborados, possuem alta
elasticidade-renda, o que significa deterioração das
relações de troca. Seria preciso, então, promover-
-se um processo de substituição de importações,
produzindo internamente os bens que satisfaçam as
necessidades do país.
Os preços dos produtos industrializados tendem a
crescer mais em virtude da estrutura cartelizada de
seus mercados.
- A ação do Estado, no sentido de promover os inves-
timentos necessários à melhoria da infraestrutura e
~
~
à eliminação dos estrangulamentos, é limitada pelo
baixo nível de arrecadação de impostos. Recorre-se,
então, ao financiamento de investimentos através de
emissão de papel-moeda e ao endividamento, ambos
promotores de impulsos inflacionários.
A Inflação Inercial
A partir de 1964, foi generalizada a aplicação da correção
monetária, isto é, a atualização de valores de acordo com os
índices inflacionários, a fim de a sociedade conviver com a
inflação e evitar seus efeitos negativos. A correção monetária
foi aplicada sobre os valores dos títulos públicos para finan-
ciamento do déficit público, dos balanços das empresas, dos
salários, das poupanças, dos impostos e da taxa de câmbio.
A inércia na inflação sobe de degrau em virtude dos cho-
ques de oferta. Inflação de 1980, de 110, sobe para 235
em 1985, 1.795 em 1990 e para 2.708 em 1993. Planos
econômicos são aplicados sobre a inércia da inflação: Plano
Cruzado (1986), Plano Bresser (1987), Plano Verão (1989) e
Plano Collor (1990). Em 1994, o Plano Real diminui a inflação
sem determinar o congelamento dos preços.
A Relação entre Variações de Salário e Desemprego: a
Curva de Phillips
Dado que uma variação nos salários é um componente
importante da inflação de custos, examinou-se com profun-
didade a relação entre as variações nos salários monetários e
a taxa de desemprego. O pioneiro dessa investigação é A. W.
Phillips, que deu seu nome para a Curva de Philllps, a qual
nasceu de uma relação de dados de salários monetários e
taxas de desemprego no período de 1862 a 1957, no Reino
Unido, e é apresentada abaixo.
As variações dos salários nominais (W o) são colocadas no
eixo vertical, e as taxas de desemprego (U) no eixo horizontal,
resultando uma relação inversa entre a taxa de desemprego
e a capacidade dos trabalhadores de reivindicarem aumentos
salariais.
u
Observações sobre o que mostra o gráfico anterior:
- Um desemprego alto mantém baixos os aumentos
de salários, e um baixo nível de desemprego encoraja
as reivindicações salariais.
Um certo nível de desemprego pode ser instrumento
para se diminuir uma inflação originada nos salários.
W, é uma taxa de variação nos salários igual à pro-
dutividade marginal do trabalho, podendo, portanto,
sertransferida aos trabalhadores sem exercer pressão
sobre os preços.
U, é a taxa de desemprego "natural", ou aceitável
pela sociedade. ct
A curva de Phillips A intercepta a linha horizontal
W1 à esquerda do ponto H. Nesse caso, uma política
s
fiscal ou monetária contracionista pode ser aplicada, O
Z
fazendo diminuir a variação salarial, de W z para W1, O
U
pois o nível de desemprego Uz está abaixo da taxa
LI.I
natural e pode subir.
45
 

~
~
- A curva de Phillíps B passa à direita de H, o que significa re
que políticas contracionistas não são recomendadas,
já que o nível de desemprego ultrapassaria U1' o que
re -- ________ _
seria inaceitável. Nesse caso, são recomendadas
políticas de rendas, entendidas como as políticas
heterodoxas voltadas a controles de preços e salários.

o Brasil já tentou aplicar diversas medidas visando

controlar preços e salários da economia. Com relação aos
salários, tivemos as várias políticas salariais que visavam
defender os rendimentos dos efeitos da inflação, que, no
Se aumentar a expectativa inflacionária, a curva se deslo-
entanto, alimentavam os próprios aumentos de preços, crian-
ca para cima e para a direita (ao mesmo nível de desemprego,
do a espiral inflacionária. Com relação aos preços, tivemos
maior inflação).
controles sobre preços industriais, através da Comissão
Interministerial de Preços - CIP, sobre preços agrícolas,
através da Superintendência Nacional de Abastecimento - n r
SUNAB, sobre aluguéis e sobre a taxa de juros. Os controles
de preços são decepcionantes em seus resultados, devido
aos seguintes fatores:
- viabilidade - trabalhadores e empresários tentam
criar artifícios para evitar as limitações impostas aos
salários e aos preços, como a criação de pseudos
novos produtos, diminuição da qualidade etc.; u u
- eficiência alocativa - os setores mais controlados
passam a receber menos investimentos e a oferta Relação entre a demanda agregada e a curva de Phillips:
começa a escassear. Como exemplo, tem-se o controle 1. Um aumento ou uma diminuição na demanda agregada
de aluguéis, considerado como responsável pelo dé- resulta em deslocamento de um ponto sobre a curva (um au-
ficit habitacional do país, e o controle dos juros, que mento de preço, por exemplo, diminui a demanda agregada e
inibe a poupança; reduz a produção, de que resulta aumento no desemprego).
- liberdade econômica - as empresas sentem-se to- 2. Uma alteração nas expectativas ou um choque de custos
lhidas na administração dos negócios, em virtude da desloca a curva de Phillips.
rigidez nas políticas salariais e no controle dos preços
pelo governo. p

A moderna Curva de Phillips apresenta três diferenças

em relação à desenvolvida originalmente por Phillips:
- a inflação de preços substitui a inflação de salários;
- é incorporada a inflação esperada; u
- são considerados os choques de oferta. Se aumentar a expectativa inflacionária ou houver um
choque de custos, a curva se desloca para cima e para a
direita (ao mesmo nível de desemprego, maior inflação).
A moderna Curva de Phillips considera que a taxa de
inflação (re) depende de três fatores:
- a inflação esperada (pe);
- o afastamento do desemprego de sua taxa natural
(U-Un);e
- choques na oferta (E).

Assim, tem-se que:

u
A inflação esperada, na} é baseada na expectativa de A curva de Phillips de longo prazo: alterações na deman-
da ou oferta agregadas resultam em variações nos preços,
inflação, que por sua vez é fortemente influenciada pela in- mantendo o desemprego natural:
flação passada, 1t_l' o que indica a parcela inercial da inflação.
O desemprego, representado pela expressão 13 (U - U"),
resulta do nível da demanda agregada. É a inflação de de-
manda, que relaciona inversamente desemprego e inflação.
Os choques de oferta, contidos no símbolo E, são resultan-
tes de aumentos de custos, como os aumentos do preço do pe-
tróleo ou uma desvalorização da taxa de câmbio, que encarece
as importações. Certamente que um choque de oferta favorável
(como uma boa safra de grãos) tende a diminuir a inflação.
Dada a expectativa inflacionária, 1te, e choques de oferta
que não pode controlar, o governo escolhe os níveis de infla- o u
ção e de desemprego, através das políticas monetária e fiscal.
A curva de Phillips de longo prazo é vertical.

46

Considere-se a seguinte expressão: Ur = Un - a (m-ne), I
sendo Ur e nr o desemprego e a taxa de inflação efetivas,
e Un e ne o desemprego e a taxa de inflação naturais. Se rtr
for maior do 11:e, isto é, a inflação efetiva superar a inflação
esperada, Ur será maior do que Un, isto é, o desemprego
efetivo menor do que o desemprego natural.
Vimos que um dos componentes da inflação é a inflação
esperada (ne), que depende da inflação observada recente-
mente pelos agentes econômicos. A teoria das expectativas
racionais considera que esses agentes utilizam todas as infor-
mações disponíveis para formar suas expectativas, inclusive
as relativas às políticas econômicas aplicadas pelo governo.
Nesse caso, as políticas monetária e fiscal fazem parte das
expectativas, na medida em que as pessoas percebam os
efeitos que as mesmas terão sobre os preços.
Dentro dessa linha, um governo pode diminuir a infla-
ção através das expectativas, bastando que anuncie uma
política monetária ou fiscal restritiva, cujo efeito os agentes
sabem que será diminuir o ritmo de preços. Essa posição
contraria a teoria inercial da inflação, ao dispor que, em vez
de ter um impulso próprio, o aumento da taxa de inflação,
por exemplo, seria muito mais uma questão de o governo
persistir em manter altos déficits orçamentários ou emissões
crescentes de moeda.
Uma política econômica que tenha credibilidade levará
os agentes econômicos a agirem de acordo com os seus
efeitos esperados, colaborando para o consequente aumento
ou diminuição na taxa de inflação. O desafio dos governos
deverá ser, portanto, transmitir credibilidade para que suas
políticas tenham efeitos favoráveis sobre as expectativas.
Vimos como a inflação provoca uma série de distorções
sobre a economia. Para combatê-Ia, o nosso país implan-
tou vários planos econômicos, desde o Programa de Ação
Econômica do Governo (PAEG), em 1964, passando pelo
Plano Cruzado, em 1986, o Plano Bresser, em 1987, o Plano
Verão, em 1989, e o Plano Collor em 1990, que tiveram como
ponto comum a imposição de medidas heterodoxas, como o
congelamento dos preços. Em 1994, o Plano Real introduziu
uma âncora cambial, que vigorou até janeiro de 1999, pela
qual a taxa de câmbio supervalorizada estimulou a entrada
de produtos estrangeiros para concorrer com os nacionais e
refrear os aumentos de preços internos. Tem sido também
utilizada a âncora monetária, pela qual a oferta de moeda é
controlada devido a sua relação com os aumentos de preços.
Outro caminho que um país pode escolher é explicitar
determinada meta de inflação. Na década de 1990, o Brasil,
bem como a Inglaterra, Canadá e a Nova Zelândia passaram a
adotar esse sistema, através do qual a autoridade monetária
anuncia uma meta para a inflação anual. Não sendo possível
estimar-se um valor rígido para essa meta, estabelece-se
uma faixa de flutuação. O índice escolhido é o IPCA (índice
de Preços ao Consumidor Ampliado), calculado pela Fun-
dação IBGE e que abrange as famílias que recebem até 40
salários mínimos em 11 regiões metropolitanas. Durante o
ano, diversos fatores ocorrem para perturbar a intenção de
se atingir a meta, como a variação da taxa de câmbio, os
preços internacionais das matérias primas, como o petróleo,
o déficit fiscal e outros choques de oferta, como a crise de
energia elétrica. No caso de o índice afastar-se da meta, o
Banco Central geralmente utiliza a taxa de juros para alterar
as expectativas dos agentes econômicos e redirecionar os
preços para a direção desejada.
A inflação anual tem se situado no teto da meta. Em 2012
a taxa alcançou 5,84 e a inflação de 12 meses até julho de
2013 está em 6,5. O Banco Central voltou a aumentar os
juros básicos da economia, que depois de chegar a 7,25
~
~
em outubro de 2012 em julho de 2013 está em 8,5. O
Ministério da Fazenda estuda medidas para diminuir os
gastos públicos para conter a demanda, embora aponte
choques de oferta (aumentos de preços de alimentos) como
a principal causa da inflação.
REGIMES CAMBIAIS E TAXAS DE CÂMBIO
DE EQUILíBRIO. TERMOS DE TROCA
As transações comerciais entre as nações defrontam-se
com o fato de que cada país possui uma moeda diferente.
Tem-se, por exemplo, o euro, na maior parte dos países da
Europa, a libra na Inglaterra, o yuan na China, o peso na
Argentina, e outras. Um exportador brasileiro que venda
para os Estados Unidos obrigará que os dólares enviados ao
Brasil, em pagamento pela mercadoria, sejam convertidos
em reais, conforme a taxa de câmbio vigente.
Taxa de câmbio é, conforme João Sayad, a medida pela
qual a moeda de um país pode ser convertida em moeda de
outro país. Segundo Mário Henrique Simonsen, é o preço, em
moeda nacional, de uma unidade de moeda estrangeira. E, de
acordo com Mankiw, é o preço relativo das moedas de dois
países. Como exemplo, tem-se que se 1 dólar é convertido
em 2 reais, 1 real vale 0,5 dólar. Uma alta do câmbio significa
que o dólar passa a valer mais do que 2 reais, de que resulta
uma desvalorização da moeda nacional. Ao contrário, uma
diminuição do câmbio, com o dólar valendo menos do que
2 reais, resulta em valorização da moeda nacional. Ambas
as situações apresentam consequências positivas e negativas
para a economia.
O que determina a taxa de câmbio? Isto é, o que deter-
mina o valor, em reais, de uma divisa, ou ativo, estrangeiro?
Como ela é um preço, basicamente é determinada conforme
todos os preços da economia: através da oferta e da procura
de divisas.
A oferta de divisas é o seu montante à disposição do país,
que tem origem nas exportações de mercadorias e serviços,
recebimento de remunerações de fatores de produção e
entrada de capitais de empréstimo e de investimentos. A
oferta tem relação direta com a taxa de câmbio, pois quanto
maior esta, maior o estímulo para as operações que carreiam
divisas para o país.
A procura de divisas é o montante que é demandado
pelos diversos agentes econômicos em razão de importações
de mercadorias e serviços, pagamentos de fatores e saídas de
capitais de empréstimo e de investimentos feitos em outros
países. A procura tem relação inversa com a taxa de câmbio,
pois quanto maior esta, menor o estímulo para a saída de
divisas para o exterior.
o
I
--i--- -'-".
ID
... 1
d, li>
quantidade de
divisas
A taxa de câmbio (t1) é determinada pelo encontro entre
<C
a procura (D) e a oferta (O) de divisas. ~
Uma taxa de câmbio maior, como tI' no gráfico acima, o
provoca um desequilíbrio, com a quantidade ofertada z
O
maior do que a quantidade demandada. Uma taxa de câmbio U
menor, como t" por outro lado, provoca outro desequilíbrio, LI.I
4
7
 

~
~
com a quantidade demandada maior do que a quantidade Taxas de Câmbio Flexíveis
ofertada. Num mercado livre, onde a taxa de câmbio pode
fluir livremente, esses desequilíbrios são momentâneos, São as taxas que variam livremente, ao sabor das va-
ativando movimentos que levam ao equilíbrio. No caso de riações na procura e na demanda de divisas. Exemplos de
t2, por exemplo, o excesso de oferta provoca mudanças nas taxas de câmbio:
concorrência
entre os oferta dores, que são obrigados a o
diminuir a taxa de
câmbio atépreço t1 para
do café
se adequarem à demanda menor.
Taxa de câmbio Preço do petróleo
(sacas) Exportações Importações

(R$! US$) R$ U5$ R$

U5$ I I
1,00
2,00 J 2,00 t I
12,00 24,00 t-~ DI li>
1,50 t 12,00 J-36,00
2,00 I 3,00
A tabela anterior mostra que as exportações são maiores quantídade de
(menores), e as importações são menores (maiores), quanto divisas
maior (menor) for a taxa de câmbio.
Denomina-se taxa de câmbio real a relação entre os Um aumento na demanda por divisas (decorrente de
preços dos bens de duas economias. Esses bens devem diminuição nas tarifas de importação, crescimento da renda
ser homogêneos, isto é, da mesma espécie e qualidade. interna, crescimento dos preços internos), aumenta a taxa
Representando-se a taxa de câmbio real por f, a taxa de de câmbio.
câmbio nominal, ou a de mercado, por ~ o preço do bem
no país estrangeiro por P* e o preço do bem nacional por
P, tem-se que

E = e. P* I P

Considere-se que a taxa de câmbio nominal no Brasil

I>
seja de 1,50 reais por dólar e que uma determinada cesta
quantidade de
de bens custe 50 reais no Brasil e 25 dólares nos Estados divisas
Unidos. Nesse caso, a taxa de câmbio real seria:
E '" 1,50 x 25/50 '" 0,75. Esse resultado, menor do que Uma diminuição na demanda por divisas (decorrente de
1, indica que o produto estrangeiro é mais barato do que o aumento nas tarifas de importação, queda da renda interna,
nacional, pois 25 dólares a 1,50 real o dólar são 37,50 reais, diminuição dos preços internos), faz cair a taxa de câmbio.
que é menor do que 50 reais, o que provoca desequilíbrio no
comércio internacional, estimulando importações e deses-
timulando as exportações brasileiras. A moeda nacional,
está, portanto, supervalorizada e o equilíbrio dar-se-ia a
uma taxa de câmbio nominal igual a 2 reais.
Essa taxa de câmbio igual a 2 reais corresponde à teo-
ria da paridade do poder de compra, pela qual a taxa de .D
câmbio nominal deve refletir a relação de preços entre os ~
dois países. Partindo-se da expressão acima, considera-se a quantidade de
=
taxa real E '" 1 e os preços P* '" 25 e P 50. Daí que a taxa divisas
de câmbio nominal e = 2.
Se a taxa de câmbio real for diferente de 1, não há Um aumento na oferta de divisas (decorrente de abertura
paridade do poder de compra e a moeda nacional estará de novos mercados de exportação, diminuição de tarifas no
super ou subvalorizada, provocando desequilíbrio nas trocas exterior, entrada de capitais estrangeiros), faz cair a taxa de
internacionais. câmbio.
Considere-se a taxa de câmbio nominal no Brasil de 1,50
reais por dólar. Taxa de câmbio real E = 1,50 x 25/50 = 0,75
(moeda nacional supervalorizada). Se o câmbio nominal
estiver em 2,50 reais, E = 2,50 x 25 / 50 = 1,25 (moeda na-
cional subvalorizada).
Variação da taxa real de câmbio: t,E = t,e + t,p* - t,P, ou
(1 + t,E) = (1 + t,e) (1 + t,P*) / (1 + t,P). Para manter a taxa
de paridade igual a I, t,E = O, onde (1 + t,e) = (1 + t,P) / (1
+ t,P*). Ou seja, a variação da taxa de câmbio nominal deve
corresponder à variação de preços interna dividida pela
vaiiação de pieçüs externa.
Exemplo: se, num determinado período, os preços no
Brasil crescem de 5 e nos Estados Unidos de 1, de quanto
Uma diminuição na oferta de divisas (decorrente de cria-
deve variar a taxa de câmbio nominal para que a paridade
ção de barreiras e maiores tarifas de importação pelos países
seja mantida?
compradores, aumento dos preços internos), faz aumentar
1 + ~e = 1 + ~P / 1 + ~P* = (1,05) /1,01) = 1,0396. Donde
a taxa de câmbio.
~e = 3,96.

48


A Taxa de Câmbio e a Elasticidade da Oferta e da
Demanda de Divisas
A variação na taxa de câmbio pode ser maior ou menor,
de acordo com as magnitudes das elasticidades-preço da
demanda e da oferta de divisas.
~
~
Um aumento na demanda de divisas (de D, a D2),
mantendo-se a taxa fixa em t" provoca desequilíbrio, pois
a quantidade procurada de divisas d2 supera a quantidade
ofertada d,. Nesse caso, o Bacen tem de oferecer reservas
ao mercado para manter a taxa em t, .

{1
d/t

Termos de troca
Denomina-se termos de troca a relação entre os índices
de preços de exportações e de importação do país: Ix / 1m.
Um aumento na demanda de divisas (de D, a D) pro- Assim, se num determinado período 1m subir mais do que
voca um aumento na taxa de câmbio, que pode ser menor Ix,
(t2), devido à maior elasticidade-preço da oferta (0,), ou ser significa que os preços dos produtos importados subiram mais
maior (t3), devido à menor elasticidade-preço da oferta (O ). do
O aumento na taxa é menor se o aumento na demanda que os preços dos produtos exportados, o que piora os termos
de divisas encontrar uma maior resposta da oferta em de
alimentar a demanda. Pelo contrário, o aumento na taxa troca do país. A deterioração dos termos de troca é um
é maior se o aumento na demanda de divisas encontrar fenômeno
maior dificuldade da oferta em alimentar essa demanda. dos países dependentes da exportação de produtos primários,
cujos preços têm elasticidade-renda menor do que 1, ou seja, a
sua demanda cresce menos do que proporcionalmente à renda.
Enquanto isso, os produtos industriais e serviços mais
sofisticados
têm elasticidade-renda maior do que 1, ou seja, a sua demanda
cresce mais do que proporcionalmente à renda.
Um aumento na oferta de divisas (de 0, a O2), resulta em
..
quantidade de
um excedente de divisas d, e d, Aumentam as reservas, o
que obriga o Governo a enxugar o aumento da quantidade
divisas de moeda da economia.
São motivos pelos quais o governo prefere manter fixa
Um aumento na oferta de divisas (de 0, a OJ provoca uma a taxa de câmbio:
diminuição na taxa de câmbio, que pode ser menor (t2), devido - Os choques de oferta e de demanda provocam va-
à maior elasticidade-preço da demanda (D2), ou ser maior (t3), riações na taxa, que podem ser mais altas devido
devido à menor elasticidade-preço da demanda (D,). a menores elasticidades da demanda e da oferta.
- As variações mais altas podem refletir-se em aumentos
A diminuição na taxa é maior se o aumento na oferta
maiores nos preços internos de produtos importados
de divisas encontrar uma menor resposta da demanda em
mais essenciais, como petróleo, trigo, equipamentos
absorver essa demanda. Pelo contrário, a diminuição na taxa
etc., e em variações nas exportações que podem
é menor se o aumento na oferta de divisas encontrar maior
prejudicar o mercado interno.
resposta da demanda em absorver essa oferta.
- Especuladores podem provocar altas ou baixas nos
A Taxa de Câmbio Fixa mercados e obter grandes lucros. Compras de divisas
fazem elevar a taxa, o que provoca antecipações
É aquela que é fixada em certo nível pelas autoridades
de compras. Ofertantes diminuem as exportações
esperando alta da taxa, o que acaba ocorrendo.
governamentais, através de determinação legal ou por
Um Breve
- A fixidez Histórico
da taxa das Políticas
é medida Cambiaispois,
anti-inflacionária, Brasileiras
na
meio de operações de mercado executadas pela insti-
medida em que ocorre aumento interno de preços, a
tuição monetária (Banco Central). Para manter a taxa no
Política
taxacambial é umcaidos
de câmbio eminstrumentos
termos reais,de que dispõem
estimulando im-
nível pretendido, o Banco Central deve preparar-se para
portações
as autoridades que vão concorrer
econômicas com produtos
para os objetivos nacionais
de crescimento
os choques de oferta e de demanda, atuando no mercado, e impedir a continuidade da inflação.
econômico, combate à inflação e melhoria das contas exter-
comprando ou vendendo a moeda estrangeira e, para isso,
nas, entre outros.
deve possuir reservas internacionais suficientes.
Antes da 2ª Grande Guerra Mundial, havia liberdade
cambial com pequenos períodos de maior controle. Após o
término da guerra, o país, devido aos superávits comerciais,
viu-se com acúmulo de reservas internacionais.
Em julho de 1946, o Fundo Monetário Internacional, !
tendo em vista a busca de maior estabilidade no comércio Ç
~
internacional, recomendou a fixação das taxas de câmbio O
z
em relação ao dólar norte-americano, com cada país compro- O
I.J
metendo-se a conservá-Ia em uma faixa de oscilação de 1 UJ
acima ou abaixo do nível acertado. O país somente deveria

49
~
~
alterar a taxa diante de um desequilíbrio importante em seu
balanço de pagamentos. O nível da taxa deveria obedecer à
paridade do poder de compra.
Segundo a teoria da paridade, se uma mesma cesta de
bens custasse 50 cruzeiros no Brasil e 25 dólares nos Estados
Unidos, a taxa de câmbio deveria ser fixada de tal maneira
que 50 cruzeiros equivalessem a 25 dólares, ou seja:
Se 25 dólares= 50 cruzeiros, então 1 dólar= 2 cruzeiros.
Qualquer outra taxa provocaria desequilíbrios no co-
mércio. Se 1 dólar fosse fixado em mais do que 2 cruzeiros
(desvalorizando-se a moeda brasileira), residentes nos Esta-
dos Unidos seriam estimulados a adquirir a cesta no Brasil e
brasileiros seriam estimulados a vender as cestas aos Estados
Unidos. Por outro lado, se 1 dólar fosse fixado em menos
do que 2 cruzeiros (valorizando-se a moeda brasileira), resi-
dentes no Brasil seriam estimulados a importar a cesta dos
Estados Unidos e norte-americanos seriam estimulados a
vender as cestas ao Brasil. Somente a 2 cruzeiros, portanto,
a taxa de câmbio estaria em equilíbriO.
O governo fixou a taxa de câmbio em 18 cruzeiros por
dólar, mas a inflação e o desenvolvimento econômico, com
a consequente geração de renda, estimularam as importa-
ções, obrigando as autoridades econômicas a estabelecerem
controles quantitativos às importações, sob o critério da
essencialidade, para se evitar desvalorização do câmbio. O
controle diminuiu com a iminência da guerra da Coréia e
as necessidades de reaparelhamento da indústria, o que
provocou déficits comerciais.
De 1953 a 1957, foi adotado sistema de taxas múltiplas
de câmbio. Eram 5 categorias de taxas, que incorporavam
ágios sobre a taxa oficial, conforme o grau de essencial idade.
Foi criada a Carteira de Comércio Exterior- Cacex, do Banco
do Brasil, para controlar o comércio exterior. As importa-
ções passaram a ter limites quantitativos, por período, e as
exportações recebiam bonificações, conforme o produto.
De 1957 a 1961, houve dois fatos importantes: a Re-
forma das Alfândegas, com a transformação das alíquotas
específicas em alíquotas ad valorem; e as taxas múltiplas
foram divididas em apenas duas categorias: geral e especial,
Em 1961, a Instrução nQ 204, da Superintendência da
Moeda e do Crédito - SUMOC, extinguiu as taxas múltiplas e
a paridade por dólar. Em 1964, foram criadas taxas especiais
para importações de trigo, petróleo, equipamentos e peças,
remessas de juros e exportações de café e açúcar.
Em 1968, a nova política econômica aplicada ao setor
externo, ao invés de conter as importações, procurou esti-
mular as exportações. Para evitar as distorções da inflação,
que desestimula as exportações e estimula as importações,
foi instituído sistema de minidesvalorizações da taxa de
câmbio, atualizando-a a intervalos frequentes. A correção
monetária aplicada à taxa de câmbio era igual a:
(índice de preços internos) /
(índice de preços externos).
Como exemplo de uma correção semanal na taxa, tem-se
que, se a taxa de câmbio for de 100 cruzeiros por dólar, a
inflação interna na semana de 10 e a inflação externa de
2, a nova taxa de câmbio será:
100 x 1,10/1,02 '" 107,84.
Essa política ajudou o país a incrementar sensivelmente as
exportações e restringir as importações. As exportações cres-
ceram a uma média anual de 27 de 1968 a 1973.
Os dois choques do petróleo, de 1974 e 1979, incre-
«
s mentaram as importações e os déficits comerciais, elevando
vertiginosamente o endividamento externo do país. Em 1979
foi promovida uma maxidesvalorização da taxa de câmbio,
O
z de 30, para melhorar as contas cambiais.
O
f,.J
LLI
5
0
Em 1980, para diminuir as expectativas inflacionárias,
foi prefixada uma correção cambial para o ano de 50, que
foi inferior à inflação real e acabou eliminando as vantagens
da correção cambial.
Em fevereiro de 1983, em plena crise das contas externas
provocada pela elevação dos juros externos, é promovida
nova maxidesvalorização da taxa de câmbio, de 30, e
instituído controle quantitativo das importações.
O Plano Cruzado, em 1986, congelou todos os preços
da economia, inclusive a taxa de câmbio, o que provocou
distorções, como queda considerável nas exportações. O
Plano Bresser, em 1987, procurou evitar essas distorções,
promovendo uma minidesvalorização de 9,5, medida que
foi também promovida no Plano Verão, do ministro Mailson
da Nóbrega, que desvalorizou o cruzado em 18.
O Plano Collor, em 1990, liberalizou o câmbio, permi-
tindo que o mercado fixasse a taxa, de acordo com a oferta
e a demanda.
O Plano Real, de 1994, procurou combater a inflação
com diversas medidas. Uma delas, a chamada ancoragem
cambial, baseou-se na valorização do real em relação ao
dólar, beneficiada que foi pela entrada de capitais estran-
geiros, o que resultou em barateamento das importações
e fator de inibição a aumentos de preços de produtos que
têm concorrentes internacionais (tradebles). A elevação de
preços durante os primeiros anos não eram repassados à
taxa cambial, pois o Banco Central intervinha no mercado
para manter a valorização da moeda nacional, em faixas
denominadas "bandas cambiais" e constituindo a chamada
"flutuação suja" (dirty f1oating) do câmbio, beneficiado pela
existência de apreciável volume de reservas internacionais.
Essa mesma política, no entanto, causou apreciáveis dé-
ficits na Balança Comercial, que eram cobertos pela entrada
de capitais, a maior parte de curto prazo. Depois de um saldo
positivo de US$ 10,5 bilhões em 1994, os saldos foram nega-
tivos em 1995 (US$ 3,2 bilhões), em 1996 (US$ 5,5 bilhões),
em 1997 (US$ 8,4 bilhões) e em 1998 (US$ 6,4 bilhões).
O país sofreu duas corridas contra a sua moeda, em
setembro de 1997 e setembro de 1998, com o governo pro-
curando manter a política de valorização da moeda nacional.
No final do ano as reservas de divisas tinham diminuído
sensivelmente, apesar da elevação dos juros, e tornou-se
imperiosa a ajuda externa de capitais, liderada pelo Fundo
Monetário Internacional, que exigiu, em contra partida, que
o país fizesse um ajuste fiscal rigoroso e a aceleração das
desvalorizações da moeda.
No início de 1999, o governo federal ampliou a margem
de flutuação do real diante do dólar em 10. A forte de-
manda por dólares elevou a sua cotação até o teto da banda
cambial, e o Governo permitiu finalmente a livre flutuação da
taxa de câmbio. A cotação disparou e chegou a ultrapassar
R$ 2 por dólar em março. O aumento do dólar pressiona os
preços dos produtos que possuem componentes importados
e a taxa de juros básica foi fixada em 45. O reforço das
reservas, promovido pelo FM!, o controle do déficit público
e o anúncio de medidas de política econômica devolvem o
otimismo à economia, voltam os capitais estrangeiros e a taxa
de câmbio mantém-se por volta de R$ 1,80 no final de 1999.
A partir do início do regime de liberdade cambial, a taxa de
câmbio tem subido de uma forma mais ou menos acelerada,
embora com alguns recuos ocasionais. O efeito positivo de
tal situação é o maior estímulo às exportações e ingresso de
capitais estrangeiros. Do !ado das importações, o seu enca-
recimento resulta em maior estímulo à produção interna de
bens similares. Os produtos com baixo poder de substituição
na produção, como o trigo, o petróleo e máquinas e equipa-
mentos, provocam impulsos de custos que podem contaminar
as taxas inflacionárias. Mas essas não têm recebido todo o
impacto da elevação cambial em razão da não aceitação de

preços maiores, por parte do setor varejista e do próprio con-
sumidor. O Banco Central, para evitar maiores pressões sobre
a demanda de dólares, procura evitar elevações exageradas
no câmbio, emitindo títulos públicos com correção cambial.
Outro fator que é utilizado para frear a taxa de câmbio é o
incentivo ao ingresso de capitais estrangeiros.
Em 2002, devido a diversos problemas mundiais, como
a recessão nos Estados Unidos, a crise na Argentina e a ex-
pectativa quanto à eleição de um candidato oposicionista ao
cargo de presidente da República fazem aumentar a demanda
por dólares, cujo valor ultrapassa R$ 3,00 em agosto. A queda
nas reservas internacionais e a necessidade de manter a con-
fiança dos investidores no País faz as autoridades econômicas
brasileiras recorrerem a uma nova ajuda financeira do Fundo
Monetário Internacional.
A política econômica do governo Lula, que manteve e até
ampliou a meta de superávit primário, fixou metas de inflação
e elevou consideravelmente as taxas de juros básicas, conquis-
tando a confiança do mercado e atraindo capitais estrangeiros.
A balança comercial, deficitária de 1995 a 2000, em razão da
abertura da economia, passa a apresentar superávits a partir
de 2001 em razão da elevação da taxa de câmbio e beneficiada
pela elevação dos preços das commodities e do crescimento
econômico mundial. A elevação dos preços das commodities
tem alterado os termos de troca em favor do Brasil, pois os pro-
dutos primários têm tido seus preços elevados em proporção
maior do que os preços de bens industriais importados. A taxa
de câmbio apresenta valorização progressiva em razão dos
superávits comerciais e da entrada de capitais que procuram
rentabilidade com a alta taxa de juros brasileira. Em 2007 o
dólar vai caindo até romper o nível de 2 reais, que provoca
críticas dos setores industriais dependentes de exportações.
Mas tal nível agrada os importadores e é um freio às subidas
de preços. O Banco Central adquire dólares no mercado para
frear a queda no câmbio e as reservas sobem para 208 bilhões
de dólares em setembro de 2008.
A crise financeira norte-americana, que se agrava em
setembro de 2008, provoca retirada de divisas do país e o
dólar tem valorização significativa, chegando a 3,30 reais
em outubro. O Banco Central passa a oferecer dólares para
refrear a alta por meio de operações de swaps cambiais, pelas
quais os compradores têm 30 dias para devolvê-Ios ao Be.
O país sente os efeitos da crise através das baixas taxas
de crescimento econômico. As baixas taxas de juros pratica-
das pelos países centrais, a emissão de dólares pelos Estados
Unidos para injetar nos bancos em dificuldades, as medidas
internas governamentais anticíclicas e as altas taxas de juros
brasileiras estimulam o ingresso de capitais. O real se valoriza
até maio de 2012, sendo o dólar cotado abaixo de 2 reais, fato
que, adicionado à recessão dos mercados mundiais, provoca
diminuição das exportações e aumento das importações. A
diminuição da confiança no país provoca nova valorização do
dólar, a partir do final de 2012. Em agosto de 2013, o dólar é
cotado a 2,30 reais, situação que ajuda na melhoría das contas
externas e, por outro lado, provoca pressões inflacionárias.
o MODELO ISjLM EM ECONOMIA ABERTA.
POLíTICA MONETÁRIA E FISCAL EM
ECONOMIA ABERTA
Introdução
Quando se estuda o modelo IS-LM, verifica-se os efeitos
sobre a renda e a taxa de juros da utilização das políticas
monetária e fiscal. Agora, vamos introduzir a política cambial
e verificar como as políticas fiscal e monetária, quando utili-
zadas, repercutem na renda quando um país adota cada um
dos diferentes regimes de câmbio, fixo ou flutuante. Nesse
~
~
caso, é estudado o modelo Mundell-Fleming, que se baseia
nas seguintes hipóteses:
- A curva 15 e a curva LM relacionam a renda nominal
(V) e a taxa de câmbio (t).
- A curva 15 representa a política fiscal e a curva LM
representa a política monetária.
- A curva 15 é negativamente inclinada, indicando que
a taxa de câmbio e a renda têm relação inversa. Isso
deve ser bem compreendido. Primeiramente, deve-
-se considerar a definição norte-americana de taxa
de câmbio, que, ao contrário da nossa, é o preço da
moeda nacional em termos da moeda estrangeira. 5e
a adotássemos no Brasil, seria 1 real = 0,55 dólares. As-
sim, um aumento da taxa (por exemplo, para 0,65 dó-
lares) seria uma valorização da moeda nacional, com
consequente estímulo para aumento das importações
e diminuição das exportações, e resultante queda no
nível da renda interna. Daí a relação inversa entre a
taxa de câmbio e a renda.
- Existe uma relação direta entre a taxa de juros e o
volume de capitais externos, ou seja, quanto maior
essa taxa, mais capitais são atraídos para o país.
- A curva lM é vertical, no sentido de que a oferta e a
demanda de moeda não têm relação com a taxa de
câmbio.
- As políticas fiscal e monetária são aplicadas e são anali-
sados os seus efeitos sobre a renda e a taxa de câmbio
em dois ambientes: taxas de câmbio flutuantes e fixas.
- Ao lado do gráfico das curvas 15 e LM, vamos utilizar
também as curvas de demanda e de oferta de divisas,
a fim de facilitar o raciocínio do que vai ocorrer no
mercado de câmbio, com um detalhe: vamos usar aí
o conceito brasileiro de taxa de câmbio.
Mercado de taxa de câmbio flutuante
1º caso: aplicação de uma política fiscal expansionista
y
Consequência final: a renda nominal não se altera e a
taxa de câmbio se eleva.
Explicação:
- Uma política fiscal expansionista pode ser feita através
de aumento dos gastos governamentais ou redução
dos tributos, deslocando a curva 15 para a direita, de «
151 para 152 no gráfico I.
- O aumento da renda nominal provoca aumento da
demanda de moeda por parte da sociedade, para a s
realização de transações, que, dada a oferta de moeda O
constante, resulta em aumento da taxa de juro. z
O
u
w
51
 

~
~
- o aumento da taxa de juro atrai capitais externos,
aumentando a oferta de divisas (de 0, para O2),
reduzindo a taxa de câmbio, conforme o gráfico 11.
- A redução na taxa de câmbio vai resultar em diminui-
ção nas exportações e crescimento das importações,
trazendo a renda nominal de volta ao nível inicial.
Observe que no gráfico I a taxa de câmbio aumenta,
pois nesse gráfico o raciocínio é feito com a definição
americana, conforme já advertido anteriormente.

A aplicação de uma política fiscal contracionista teria

também efeito nulo sobre a renda e faria diminuir a taxa Consequência final: a taxa de câmbio não se altera e a
de câmbio. renda nominal se eleva.
Explicação:
22 caso: aplicação de uma política monetária ex- - Uma política fiscal expansionista pode serfeita através
pansionista de aumento dos gastos governamentais ou redução

J~I
dos tributos, deslocando a curva IS para a direita, de
I)t LM] LM2 15, para 152 no gráfico I.
- O aumento da renda nominal (de V, a VJ provoca
aumento da demanda de moeda por parte da socie-
I dade, para a realização de transações, que, dada a
oferta de moeda constante, resulta em aumento da
taxa de juro.
I~ - O aumento da taxa de juro atrai capitais externos,
t2 '------- ------ rs aumentando a oferta de divisas (de 0, para O2),
y reduzindo a taxa de câmbio, conforme o gráfico 11.
- Para manter a taxa de câmbio fixa, em t" a autoridade
monetária compra as divisas que ingressam no país (a
demanda se desloca de D, a D2), e o comércio exterior
não se altera.
- A aquisição de divisas provoca aumento da quanti-
dade de moeda na economia (a curva LM se desloca
para a direita, em LM2), satisfazendo a demanda de
.......... _ __ ~"y moeda para transações.

Consequência final: a renda nominal cresce e a taxa de

câmbio se reduz. A aplicação de uma política fiscal contracionista teria
Explicação: efeito contrário, isto é, a renda nominal se reduziria, man-
- Aumenta a oferta de moeda, deslocando a curva tendo-se fixa a taxa de câmbio.
LM para a direita, de LM, para LM2 (gráfico I), o que
diminui a taxa de juro.
22 caso: aplicação de uma política monetária ex-
- A queda no juro provoca saída de capitais, aumen-
pansionista
tando a demanda de divisas (no gráfico li, a curva de
demanda se desloca de D, para D,l e aumenta a taxa
de câmbio.
- O aumento da taxa de câmbio aumenta as expor-
tações e diminui as importações, aumentando a
renda interna.

A aplicação de uma política monetária contracionista

teria o efeito contrário de diminuição da renda e elevação
da taxa de câmbio.

Mercado de taxa de câmbio fixa

. . .
y

12 caso: aplicação de uma política fiscal expansionista

I) LM; LM,

tt \ \ I I
\ 'f;\ I
s I
::1:
o
z
o
\ ". J J -~~
tl--~
I
u
w .
t.. I
--1S2
~~IS
l ....._ ............ ............L ..... _ . _ .1.. ............ 1>:
Y, Y, y

5
2

Consequência final: a taxa de câmbio e a renda nominal
não se alteram.
Explicação:
- Aumenta a oferta de moeda, deslocando a curva
LM para a direita, de LM, para LM2 (gráfico I), o
que
diminui a taxa de juro.
- A queda no juro provoca saída de capitais, aumen-
tando a demanda de divisas (no gráfico li, a curva
de
demanda se desloca de D, para D,) e aumenta a taxa
de câmbio.
- Para manter a taxa de câmbio fixa, a autoridade mo-
netária oferece divisas (a oferta de divisas se
desloca
para O2) e a taxa permanece em t1•
- A maior demanda de divisas, para a saída de capitais,
resulta em diminuição da quantidade de moeda da
economia, pois os demandantes têm de oferecer
reais
para a sua conversão.
- A diminuição de reais é ilustrada pela volta da curva
LM, no gráfico I, ao seu ponto inicial.
A aplicação de uma política monetária contracionista
teria o mesmo efeito, ou seja, inalterabilidade na renda e
na taxa de câmbio.
A seguir, eis um resumo da aplicação das políticas mo-
netária e fiscal expansionistas nos dois regimes de taxas de
câmbio:
Regime de taxas flutuantes
Política fiscal: a renda interna não se altera, a taxa de
câmbio se eleva e as exportações líquidas diminuem.
Política monetária: a renda nominal se eleva, a taxa de
câmbio diminui e as exportações líquidas aumentam.

Regime de taxas fixas
Política fiscal: a renda interna se eleva, e a taxa de câmbio
se eleva e as exportações líquidas não se alteram.
Política monetária: a renda nominal, a taxa de câmbio e
as exportações líquidas não se alteram.
Vimos, em Contas Nacionais, que Renda = Produto =
Demanda Agregada.
V = e + I + G + X - M A expressão e + I + G é denominada
de absorção interna, que engloba a demanda interna de
consumo, investimento e despesas do governo.
Então, se V > absorção interna, X > M, isto é, se o produto
interno superar a absorção interna, temos um excesso de
exportações sobre importações de bens e serviços, ou seja,
um superávit do balanço de pagamentos em transações cor-
rentes o excesso de produção. Ao contrário, se Y < absorção
interna, M > X, ou seja, a insuficiência é coberta por um
excesso de importações sobre exportações, acarretando um
déficit em transações correntes.
A renda é igual a C+S+ T. Logo, C+S+T=C+I+G+X-M.
Podemos fazer I = Sp+ T - G + M - X, ou seja, o inves-
timento interno (I) é igual à poupança privada (Sp), mais
a poupança pública (T - G = Sg), mais a poupança externa
(M-X=Sx):
1= Sp+ Sg+ S x,
Se fizermos Sp+ Sgigual à poupança interna S, teremos:
1= 5 + Sx" ou seja, o investimento interno é financiado
pelas poupanças interna e externa. Podemos também
fazer:
~
~
S - I = X - M, ou seja, o excesso de poupanças internas
sobre o investimento interno é igual ao saldo em transações
correntes (TC) do balanço de pagamentos da economia.
Assim, se S > I, haverá um superávit corrente (TC > O); e
se I > S, haverá um déficit corrente (Te < O).
Como vimos no item 1 deste programa, S - I, o saldo
corrente, tem correspondência com o saldo da conta de
capitais. Assim, se 5 > I, o excesso de poupanças buscará
aplicações no exterior e a conta de capitais será deficitária;
se, ao contrário, I > S, a necessidade de poupanças para
cobrir os investimentos internos resultará em saldo positivo
na conta de capitais.
Nesse modelo inicial, considera-se livre mobilidade
de capital, isto é, livre acesso ao mercado de capitais
internacional e uma economia pequena, de tal modo que
ela não influencia a taxa de juros internacional: r = r', isto
é, a taxa de juros real r da economia interna é igual à taxa
de juros internacional r'. São consideradas as seguintes
relações: I = I (r), isto é, o investimento é função da taxa
de juros real; S = V - e (a poupança é igual à diferença
entre a renda e o consumo), sendo e = e (V), ou seja, o
consumo é função da renda, e V = F (K,l), isto é, a renda
ou produto é função da quantidade de recursos do trab-
alho e do capital, que é a função produção da economia.
Então, I = I (r·) e Te = S -I(r·).
Se r < r*, haverá déficit na conta de capital e con-
sequente superávit na conta de transações correntes
(5) I).
Se r> r', haverá superávit na conta de capital e con-
sequente déficit na conta de transações correntes (S > I).
Numa economia fecha-
da há uma taxa de juros
real r que iguala a pou-
r
pança e o investimento
internos.
Numa economia aberta, se a taxa de juros mundial,
r-, for maior do que a interna, haverá um déficit na conta
de capitais equivalente a um superávit na conta corrente.
Esse superávit corrente corresponde à distância 5 - I ao
nível da taxa de juros mundial e.isso ocorre porque a eco-
nomia interna está financiando o exterior para adquirir o
saldo positivo nas transações correntes.
Por outro lado, se a taxa de juros mundial, r-, for
menor do que a interna, haverá um superávit na conta
de capitais equivalente a um déficit na conta corrente.
Esse déficit corresponde à distância 1- 5 ao nível da taxa
de juros mundial e isso ocorre porque a economia interna
está sendo financiada pelo exterior para que a economia
interna adquira o excesso das importações sobre as ex-
portações.
O estudo dos modelos de economia aberta abrangem
a curva BP, que representa os pontos de equilíbrio do
balanço de pagamentos. Sabemos que o saldo do balanço
de pagamentos é igual à soma dos saldos em transações
correntes (Te), mais o saldo do movimento de capitais (MK):
BP=TC+MK.
<C
s
O
z
O
u
w
53
 As exportações dependem da taxa de câmbio e do nível
de renda externo, enquanto as importações são função da
renda interna. Assim, dada a taxa de câmbio e a renda ex-
terna, TC = TC (V). Enquanto isso, MK depende da diferença
entre as taxas de juros interna e externa.
Assim, dada a taxa de juros internacional, MK = MK (r).
=
Então, BP TC (V) + MK (r). Se o saldo do BP for zero, temos
TC (V) = -MK (r).
Se um país não tiver acesso ao mercado de capitais
e, portanto, MK = O, então Te = O. As exportações X de-
pendem da renda externa e são, portanto, uma variável
exógena e as importações M são função da renda interna
Y. Então, temos: X = Xo, M = mY, sendo m a propensão
média a importar.
=
Como TC = O, Xo- mY = O, e Y Xol m. Esse é o nível
de renda compatível com o equilíbrio em conta corrente.
Curva BP de um país DP
sem mobilidade de
capital, em que o nível
de renda Y = Xo I m é
aquele em que TC O.=
~.-----~-------
~ sumo desses bens pelos membros da sociedade. Os variados
Observe-se que qualquer nível de renda à direita da
curva BP resulta em incremento das importações, ou seja, um
déficit corrente. Do mesmo modo, qualquer nível de renda
à esquerda de BP resulta em um superávit. Uma questão
macroeconômica que surge nesse ponto é como conciliar
o pleno emprego com o equilíbriO no BP. Suponha-se que
uma economia tenha desemprego e que já incorra em déficit
no BP. Uma medida para aumento do emprego seria uma
política fiscal ou monetária expansionista e uma medida
para reequilibrar o BP seria uma política contracionista. A
medida para diminuir o emprego aumentaria a renda, mas
o incremento das importações agravaria o déficit corrente.
Esses objetivos seriam, portanto, inconciliáveis, a não ser
que a economia pudesse incrementar as exportações, que
pode reequilibrar o BP e aumentaria a renda e o emprego.
Considere-se agora uma economia com mobilidade
perfeita de capitais, isto é, haverá sempre capitais externos
para financiar um déficit em transações correntes.
Nesse caso, qualquer que seja o nível de renda interno
e o déficit corrente, o equilíbrio do BP poderá ser obtido de
acordo com o nível da taxa de juros internacional.
Assim, se a taxa interna rfor maior do que a internacio-
nal, r', a maior entrada de capitais resultará em superávit
e se a taxa interna r for menor do que a internacional, r',
a menor entrada de capitais resultará em déficit.
A curva BP é horizontal
r:~ .
r
no caso de livre mobi-
lidade de capital.
r déficit ---' BP
\,- "",."".,,,
Agora, finalmente, consideremos uma economia maior,
suficiente para que possa exercer alguma influência sobre o
nível de taxas de juros internacional. Como seria a curva BP
desse país? Se a renda se eleva, aumenta o déficit em transa-
S4
ções correntes, que exige entrada de capitais para financiá-Io.
O maior porte dessa economia exige tal volume de recursos
externos que pressiona a taxa de juros para cima. Ou seja, o
equilíbrio no BP resulta em taxas dejuros maiores em virtude
do aumento do risco e da mobilidade imperfeita de capitais
e a curva BP tem uma inclinação positiva.
A curva BP tem inclina- r
ção positiva no caso de
mobilidade imperfeita
de capital.
NOÇÕES DE MICROECONOMIA
Fundamentos de Economia
As sociedades evoluídas repousam sobre uma diversifi-
cada base econômica que, acionada pelo trabalho humano,
engendra uma série de bens cuja destinação última é o con-
elementos que participam da vida econômica de uma nação,
y
assim como suas conexões e dependências, somam-se num
todo denominado sistema econômico.
O sistema econômico é, assim, esse conjunto de ativi-
dades de produtores, distribuidores, comerciantes e con-
sumidores, voltado para a tarefa básica de tentar satisfazer
as necessidades e 05 desejos humanos pelos bens que
somente esse sistema pode propiciar. Os sistemas econômi-
cos existem, portanto, como uma resposta do homem para
a necessidade básica de sobrevivência física.
A primeira lei da economia é a lei da escassez. É ela que
justifica a existência dos sistemas econômicos. É o problema
econômico básico, que pode ser sintetizado através de uma
citação de Harvey. Diz ele que Abraham Linco!n passeava
pela rua, certa vez, com seus dois filhos e estes choravam.
Um amigo chegou perto e perguntou: "Qual é o problema
deles?". Lincoln respondeu: "É o problema de todo mundo:
tenho três biscoitos e cada um deles quer dois."
Os economistas dizem que o problema econômico bási-
co decorre de os recursos existentes não serem suficientes
para produzir os bens que irão satisfazer as necessidades
humanas. Em outras palavras:
OS RECURSOS SÃO x AS NECESSIDADES E OS
LIMITADOS DESEJOS SÃO ILIMITADOS
Na verdade, o nosso mundo possui muitos recursos para
a produção e a distribuição dos bens. Mas eles são conside-
rados escassos em relação às necessidades e desejos dos
homens. Observe-se que, além das necessidades, também
são mencionados os desejos. Qual o motivo dessa distinção?
As necessidades podem ser classificadas em primárias e
secundárias. As necessidades primárias são aquelas rela-
cionadas com a própria sobrevivência do homem, ou seja,
.... ,.,,._ .... a alimentação, o vestuário, a habitação. As necessidades
secundárias são aquelas que o homem vai adquirindo com a
y própria civilização e o progresso, e que podem ser chamadas
de desejos, ou seja, o lazer, as viagens, os compact discs etc.
Esse conflito sintetiza a lei da escassez. Os recursos são
necessários para a produção de bens. O que é produção? É
qualquer processo de utilização de recursos para a criação ou
transformação em coisas úteis. Na teoria microeconômica,

estuda-se a função de produção de uma empresa, definida
como a relação entre determinada quantidade de recursos
e a correspondente quantidade de produto. O que são os
bens? São definidos como tudo aquilo capaz de satisfazer
as necessidades e os desejos humanos.
RECURSOS ~ PRODUÇÃO DE BENS
Os bens podem ser classificados em livres e econômicos.
Bens livres são aqueles cuja produção é gratuita, isto
é, a própria natureza oferece-os ao homem sem que este
utilize recursos para a sua obtenção, como o sol, o vento,
o clima etc.
Bens econômicos são aqueles que somente podem ser
produzidos por meio do esforço humano e da utilização de
recursos, como a produção de milho, de automóveis, de ca-
netas, de serviços bancários etc. Certamente que são estes
os bens que mais interessam à Economia.
Vejamos a seguir a ilustração
Bens livres Bens econômicos
t
Necessidades Necessidades
satisfeitas não satisfeitas
Os bens econômicos, por sua vez, podem ser classifi-
cados conforme a seguinte tabela:
Classificação dos Bens Econômicos
Bens de Consumo Bens de Capital Bens
Intermediários
São os que satisfa- São os que satisfazem São aqueles utiliza-
zem diretamente necessidades de forma dos na produção de
as necessidades indireta, pois são utiliza- outros bens (maté-
humanas, como o dos para a produção de rias-primas), como
arroz, a carne, a pl- bens de consumo, como  tomate (extrato),
zza, a lâmpada etc. as máquinas, equipamen- trigo (pão), o algo-
tos, instalações etc. dão (tecidos) etc.
O Funcionamento do Sistema Econômico
o sistema econômico, como já vimos, tem por objetivo a
produção de bens para a satisfação das necessidades huma-
nas. Uma parcela significativa da população está envolvida
em atividades econômicas, que podemos classificar em:
atividades de produção, de distribuição e de consumo. Na
verdade, todo sistema econômico tem tarefas a serem cum-
pridas, e que são representadas pelas seguintes questões:
 O que produzir?
 Como produzir?
 Para quem produzir?
"O que produzir" é a tarefa de se alocar os recursos es-
cassos dentre as várias alternativas de produção de bens nas
quantidades requeridas pela população que os elege. Esse
sistema de eleição, ou escolha, acarreta que o sistema deixa
de produzir um certo volume de bens que são sacrificados
e constituem o seu custo de oportunidade. Como exemplo,
temos a produção de cana de açúcar (para abastecer os
carros a álcool) que gera o custo de oportunidade do feijão
que deixa de ser produzido no mesmo solo, as lanchonetes
Mac Donald's que geram o custo de oportunidade dos pos-
tos de saúde e escolas que poderiam ser construidos em
seu lugar etc.
~
~
"Como produzir" é a tarefa de o sistema procurar esco-
lher a técnica de produção menos dispendiosa em termos
de recursos, que são escassos, o que resulta na necessidade
constante de avanço tecnológico. Os recursos devem ser
alocados do modo mais eficiente possível, isto é, com o
menor custo e com o melhor rendimento.
"Para quem produzir" é a tarefa de o sistema direcionar
os frutos do processo produtivo para consumo ou investi-
mento, de modo a satisfazer as necessidades conforme a
capacidade de cada indivíduo ou grupo social.
Que instituições executam as tarefas que cabem ao
sistema, bem como acompanham a execução de o
que, como e para quem produzir?
Tradicionalmente, poder-se-ia dizer que essas tarefas
cabem a dois setores: o público e o privado. O setor público,
que podemos chamar simplificadamente de governo, pode
atuar na produção direta de bens (empresas públicas) ou
através do chamado planejamento indicativo, por meio do
qual cria estímulos para que certos bens sejam produzidos
pela iniciativa privada. O setor privado é aquele constituído
pelo enorme número de empresas que assumem um risco
ao produzir determinado bem para atender uma demanda
já existente ou em potencial. Uma diferença marcante entre
os dois setores, o público e o privado, é que enquanto o
primeiro procura captar recursos para aplicar nas áreas que
julga serem as de maior necessidade para a subsistência
da sociedade, principalmente as de infraestrutura (como
segurança, saúde, saneamento, construção de estradas,
educação), o segundo é movido pelo interesse do lucro, na
direção do que a sociedade necessita e deseja e revela suas
preferências livremente no mercado. Cada país apresenta
determinado grau de participação de cada um dos dois seto-
res, que procuram se complementar na busca de satisfação
geral das necessidades humanas.
Até há poucos anos, o mundo vivia dividido em duas cor-
rentes que defendiam, de um lado uma economia totalmente
planificada (socialismo), e do outro lado uma economia onde
houvesse total liberdade de produzir e consumir (capitalis-
mo). Depois da queda do muro de Berlim e da desintegração
da União Soviética, esse conflito, que gerou até guerras entre
países e entre facções de um mesmo país, parece fora de
moda. As decisões de o que, como e para quem produzir, que
segundo o socialismo deveriam ser comandadas a partir de
um planejamento mais ou menos centralizado, estão sendo
cada vez mais delegadas ao setor privado, em nome de uma
busca quase mundial de obtenção de mais altos padrões de
eficiência e diminuição de desperdício. O conjunto dessas
decisões passam a ser tomadas, como descreveu há mais
de 200 anos Adam Smith, por uma mão invisível, sem uma
coordenação aparente, cada uma das milhares de empresas
procurando atender o consumidor baseado apenas em seu
próprio interesse de lucro. Essa é a primeira noção para en-
tendermos o que se chama hoje de neoliberalismo.
Caberia ao setor público, através do Governo, a função
de zelar pela segurança e defesa dos cidadãos e de seus
direitos de propriedade, garantindo as condições para que
as atividades econômicas se desenvolvam através do setor
privado, mais eficiente e racional. Mas há outras razões para
a existência de um setor público:
 Os contratos e o intercâmbio comercial realizados
através do mercado necessitam de uma proteção e ~
uma fiscalização de seu cumprimento por parte de
uma estrutura legal provida pelo Governo.
s
 O funcionamento regular do mercado, que propicia O
o uso eficiente dos recursos, isto é, produzindo o z
que o consumidor deseja e do modo menos custoso,
8
w
5
5
~
\~
é baseado na concorrência na produção e na aquisição
dos fatores, ou seja, livre entrada de firmas e pleno
conhecimento do mercado, condições que o Governo
deve assegurar.
 Nem todos os produtos devem provir do mercado.
As externalidades, que podem ser positivas ou nega-
tivas, apontam falhas e requerem solução através do
setor público.
 O sistema de mercado, por si só, não assegura altas
taxas de emprego, estabilidade de preços e taxa
adequada de crescimento econômico, objetivos que
devem ser assegurados pelo setor público.
 Necessidade de ajustamentos na distribuição da renda
e da riqueza provoca das pelo mercado e pelo sistema
de heranças.
Com relação ao desenvolvimento econômico, a ne-
cessidade de existência de poupanças para a aplicação em
investimentos produtivos obriga que haja um processo de
mobilização de recursos da sociedade, que a ação espontâ-
nea do mercado, por si só, nem sempre é capaz de promover,
apesar de as empresas procurarem explorar as oportuni-
dades lucrativas de investimento existentes na economia.
Nesse caso, caberia ao Estado criar mecanismos que eleve
o volume de poupanças da economia, a fim de financiar 05
investimentos necessários, buscando-os internamente, atra-
vés das famílias, das empresas e do governo, e externamente
por meio dos investidores internacionais. Essas poupanças
têm sido aplicadas em sua maior parte em atividades ligadas
à infraestrutura e produção de matérias-primas estratégicas,
como transporte, comunicações, energia, água e esgotos,
siderurgia e petróleo.
Quais os recursos que as sociedades têm para serem
utilizados na produção dos bens?
Os economistas chamam esses recursos de fatores de
produção. Cada um desses recursos, encontrados na natu-
reza sob diversas formas ou criados pelo homem, são, numa
sociedade capitalista, oferecidos no mercado de fatores de
produção pelos proprietários dos recursos, que buscam uma
remuneração pelo seu uso. O quadro a seguir mostra cada
um dos fatores de produção e a sua respectiva remuneração.
Os Fatores de Produção e suas Remunerações
Fatores de Produção Remunerações
Recursos Naturais (Terra) Aluguel
Trabalho Salário
Capital Juro
Tecnologia Royalty
Capacidade Empresarial Lucro
Agora vamos fazer uma pequena descrição de cada um
desses fatores de produção.
Recursos Naturais - É cada um dos recursos que o ho-
mem encontra na natureza e que ele utiliza para a produção
de bens. É o solo e o su bsolo, os rios, as florestas, os frutos,
as flores, a fauna, a água, as jazidas minerais etc. Um dos
recursos naturais mais valiosos que existem, pela sua escas-
sez crescente, é o espaço físico, onde o homem constrói e
ocupa sob as mais diversas formas. A remuneração da terra
é o aluguel.
Trabalho - É o esforço direto do homem aplicado à pro-
dução, no sentido físico e mental. A população de um país
poderia, a princípio, representar a quantidade de trabalho
disponível, mas é preciso atentar-se para o fato de que so-
56
mente uma fração dela é que está voltada para o mercado
de trabalho, tanto no setor urbano como no rural. Por isso,
vejamos alguns conceitos que envolvem a população de
um país:
 População Produtiva (aquela em idade de trabalhar):
abrange as pessoas entre os 14 e os 65 anos de idade.
 População Dependente (aquela fora da idade de tra-
balho): abrange as pessoas de menos de 14 e de mais
de 65 anos.
 População Economicamente Ativa (é a que está volta-
da para o mercado de trabalho): abrange a população
produtiva, menos os estudantes e os domésticos não
remunerados, como as donas de casa .
 População Ocupada (a que está efetivamente empre-
gada): abrange a população economicamente ativa,
menos os desempregados.
 Parcela de Ocupação: é a relação percentual entre a
população ocupada e a população total.
O gráfico abaixo mostra cada uma das partes da popula-
ção de um país, definidas acima.
população /~-~~~" estudantes e
dependente~ /~ domésticos
i ~-----I-,--j
! /'
população X '\\\~ desempregados
ocupada ''-'~~/
Vamos a um exercício de aplicação desses conceitos.
Consideremos os seguintes dados referentes a uma cidade
imaginária:
População total: 100.000 habitantes
Domésticos não remunerados: 12.000
Pessoas com mais de 60 anos: 5.000
Pessoas com menos de 14 anos: 18.000
Estudantes: 25.000
Desempregados: 6.000
Cálculo dos conceitos estudados anteriormente:
População Dependente = 5.000 + 18.000 = 23.000
População Produtiva = 100.000 - 23.000 = 77.000
População Economicamente Ativa = 77.000 - 12.000 ~
25.000 = 40.000
=
População Ocupada 40.000 - 6.000 = 34.000
Parcela de Ocupação = 34.000/100.000 = 0,34 = 34
Certamente que, em princípio, quanto maior a população
global de um país, maior a quantidade de recursos do fator
trabalho disponíveis para a produção de bens. Mas esse vo-
lume de população é influenciado pela existência de pessoas
jovens e idosas ou que estudam ou ficam em casa, as quais
são dependentes da população que está efetivamente pro-
duzindo. Além disso, é importante destacar que a existência
de desemprego significa uma perda de produção por parte de
um contingente populacional que poderia estar produzindo.
Hoje o mundo passa por uma fase, denominada de
globalização da economia, em que a maior concorrência
internacional está obrigando as empresas que querem so-
breviver a diminuir o número de empregos e a aperfeiçoar
sensivelmente a qualidade do fator trabalho para que este
assuma os desafios das novas tecnologias. Um dos efeitos é
o chamado desemprego estrutural, que está deixando largos
contingentes da população economicamente ativa fora do
mercado de trabalho por falta de qualificação profissional e
por exigências de redução de custos, aumentando a carga
assumida pela parte da população que continua efetivamen-
te ocupada a produzir os bens necessários.

Considerando-se a existência do desemprego, tem-se
dois conceitos importantes que são estudados mais profun-
damente em Macroeconomia: produto potencial e produto
efetivo.
Produto Potencial é aquele que uma economia tem
condições ou a capacidade de produzir, dada a disponibili-
dade total de recursos com que conta em um determinado
momento. Em outras palavras, o Produto Potencial é aquele
correspondente ao nível de pleno emprego da economia.
Enquanto isso, Produto Efetivo é aquele resultante da uti-
lização de recursos disponíveis, mas não necessariamente
de toda a disponibilidade com que conta a economia. Se um
~
~
lucros. Interessante é que esse aumento de lucros pode
redundar em aumento da poupança do próprio contador.
POUPANÇA ~ INVESTIMENTO
Uma economia deve procurar aumentar a sua capacidade
produtiva, para produzir cada vez mais. Isso significa que o
investimento bruto deve superar a depreciação, ou em outras
palavras, o investimento líquido deve ser positivo. Conforme
consiga ou não, uma economia pode ser classificada em:
 Progressiva - Quando o investimento líquido é positivo;
 Estacionária - Quando o investimento líquido é nulo;

ocs
país, por exemplo, possui recursos que lhe permitam produzir  Regressiva- Quando o investimento líquido é negativo.
R$ 100 bilhões em um ano, este é o seu Produto Potencial.
Enquanto isso, um Produto Efetivo de R$ 80 bilhões indica
que há recursos que não estão sendo utilizados. A causa
dessa sub-utilização é problema da Macroeconomia. A dife-
rença, de R$ 20 milhões, é denominada hiato de recursos e
representa uma perda em que está incorrendo a sociedade.
Capital- é o recurso que o homem mesmo produz para Produção Consumo

DO
auxiliá-Io, aliviar o esforço físico e mental e aumentar o
rendimento ou a eficácia de seu esforço produtivo. São os
chamados instrumentos de trabalho, como as máquinas e
os equipamentos. O capital é um recurso e é também um
bem, denominado "bem de capital", que é definido como
o bem produzido e utilizado para produzir outros bens. São Capital Capital

00
inicial final
exemplos de capital, desde os primeiros instrumentos, como
o machado, o arco e a flecha, a canoa, até os modernos tor-
nos, robôs e computadores, além das estradas e instalações
industriais.
O capital possui uma característica muito importante,
que é a de a sua produção representar um acréscimo na
capacidade produtiva. Por exemplo, a construção de uma
estrada, que é um bem de capital, possibilita o aumento da Produção Consumo

DD
capacidade de produção de mercadorias e serviços (mais
transporte, turismo e produção de bens).
Assim, a produção de um país, se de um lado deve ofe-
recer uma parcela significativa de bens para consumo para
sua população no presente, por outro deve também oferecer
Capital Capital
produtos, os bens de capital, que possibilitarão maior pro-

00
inicial final
dução de bens no futuro. A remuneração do capital é o juro.
Agora temos de fazer a distinção entre capital e inves-
timento.
Capital é o montante de bens de capital de uma empresa
ou de um país num momento do tempo. Por exemplo, no dia
31 de dezembro o capital de uma empresa é de 20 máquinas
ou o seu valor equivalente. É a chamada variável de estoque.
Investimento Bruto é o montante de bens de capital produ- Produção Consumo
zidos ou adquiridos num determinado período de tempo. In-
vestimento Lfquido é a diferença entre o investimento bruto
e a perda de máquinas pela depreciação ou obsolescência.
Por exemplo, uma empresa adquiriu 35 máquinas durante 3
meses: esse foi seu investimento bruto. No mesmo período
houve uma depreciação de 7 máquinas, o que Significa um
=
investimento líquido igual a 35 - 7 28 máquinas.
DOCapital Capital
inicial final

INVESTIMENTO INVESTIMENTO BRUTO Tecnologia - É o recurso representado pelo conhecimen-

LíQUIDO - DEPRECIAÇÃO·
A contra partida do investimento é a poupança. Dedicar
parte da produção para os bens de capital leva à necessidade
de se alocar poupanças nesse setor. Vejamos o caso de um
contador, que realiza toda a sua escrituração por meio ma-
nual. A decisão de adquirir computadores para essa tarefa
exige que seja feita uma poupança para a compra dos equipa-
mentos, sacrificando o consumo corrente, mas esse sacrifício
resultará em aumento da capacidade produtiva do contador,
que poderá expandir os seus negócios e aumentar os seus
to das técnicas aplicadas à produção dos bens. A tecnologia
deve ser aplicada no sentido de aliar a melhor qualidade ao
menor custo possível de produção.
Uma inovação tecnológica é economicamente signifi-
cativa justamente quando resulta em maior quantidade ou
melhor qualidade com o mesmo custo, ou a mesma quanti- <I:
dade e qualidade, com menor custo. Uma empresa que se s
dedica a produzir bens deve se preocupar com o máximo
de qualidade e o mínimo de custo, o que significa procurar O
aplicar a melhor tecnologia disponível. Esta pode ser obtida z
através de investimentos realizados pelas próprias empresas,
8
UI
5
7
 

~
~
através de aplicações de recursos para pesquisa; ou adquirir consumidores (famílias), de outro lado, que se relacionam
tecnologia já criada por outras empresas, que no caso deve- através de fluxos, denominados reais ou nominais.
rão ser remuneradas por meio dos royatties.
O desenvolvimento tecnológico está associado ao nível Fluxos reais
de educação e à propensão à pesquisa detida pela população
de um país. Mas o país pode optar pela simples compra de
r- Fornecimento de serviços
tecnologia estrangeira, obtida através das importações, prin- I do Setor
cipalmente de bens de capital, o que significa que a política •••
de comércio exterior deve ter um grau de abertura razoável
Unidades
para que esse conhecimento seja possível. Por outro lado,
o não desenvolvimento da própria tecnologia pode criar rela- familiares
ções de dependência prejudiciais ao crescimento sustentado.
Capacidade Empresarial- É o recurso que tem sob sua Fornecimento de bens ~
responsabilidade a reunião e a coordenação entre todos os
recursos ou fatores de produção, com o objetivo de alcançar
o melhor resultado tendo em vista o objetivo da empresa. Uma questão:
Os recursos são organizados nas chamadas unidades pro-
dutoras, que podem ser desde uma barbearia, um restau- 1. Aponte a afirmativa incorreta.
rante e uma banca de revistas, até uma siderúrgica ou uma a) O fluxo real de bens e serviços produzidos pelas
hidrelétrica. Esse fator é quem assume os riscos naturais do firmas tem como contra partida o fluxo real de ren-
empreendimento, os quais podem ser assumidos por uma dimentos recebidos por elas.
pessoa, um conjunto de indivíduos ou o próprio Estado. a) O fluxo real dos serviços prestados pelas unidades
Numa sociedade capitalista é livre a iniciativa, por qual- familiares tem como contrapartida o fluxo real dos
quer indivíduo ou grupo de indivíduos, de tentar atender o bens e serviços por elas produzidos.
consumidor, no sentido de produzir algo que considere útil a) O fluxo nominal dos rendimentos pagos às unidades
ou desejável, obtendo um prêmio sob a forma de lucro ou familiares tem como contra partida o fluxo real dos
arcando com prejuízo no caso de não conseguir o seu intento. serviços por elas prestados.
No caso de um empreendimento estatal, geralmente o lucro a) O fluxo real de bens e serviços produzidos pelas
ou o ganho são medidos pelos resultados sociais obtidos com firmas tem como contra partida o fluxo nominal dos
o atendimento a necessidades mais coletivas, como no caso rendimentos por elas recebidos.
da abertura de um hospital ou uma escola. a) O fluxo nominal dos rendimentos pagos às unidades
Nesse tipo de sociedade costuma ser discutido até que familiares tem como contrapartida o fluxo nominal
ponto o Estado deve amparar uma empresa que incorre dos pagamentos pelos bens e serviços por elas con-
em prejuízo, tendo em vista as consequências sociais do sumidos.
desemprego advindas do encerramento de suas atividades.
No sistema financeiro isso se torna ainda mais sério, em Gabarito: a
virtude do efeito multiplicador de uma crise bancária sobre
Fluxos nominais
toda a economia.
De uma forma didática, as unidades produtoras ou I Remunerações aos fatores --I
I .•.
empresas fazem parte de setores (primário, secundário ou
terciário), conforme as suas características básicas.

Os Setores Econômicos Unidades

produtoras
Setor Setor Setor
Primário Secundário Terciário Pagamentos pelos bens

É o setor próximo à É o setor de trans- É o setor que

base de recursos na- formação de rnaté- produz bens ln- Os fluxos reais correspondem às transações físicas, isto
turais. É constituído rias-primas em bens tangíveis, isto é, é, às compras e à vendas de mercadorias e de serviços e
pelas empresas agrl- industriais. Carac- as chamados ser- à prestação dos serviços proporcionados pelos fatores de
colas, de pecuária e teriza-se pelo uso viços. É o setor produção, como o trabalho, o capital etc. enquanto que os
de extração vegetal. intensivo de capital que mais cresce fluxos nominais referem-se às contrapartidas financeiras
e de mão de obra com o desenvol- representadas pelos pagamentos dos bens e pelas remune-
especializada. vimento econô- rações aos fatores de produção, realizadas através da moeda.
mico. O valor de tudo o que é produzido numa economia tem o
nome de Produto, que normalmente é oferecido no mercado
Como as empresas adquirem os recursos, ou fatores de bens, constituindo a Oferta. Enquanto isso, os consumi-
de produção, de que necessitam? dores procuram adquirir os produtos, constituindo a Procura
ou Demanda.
A empresa, ou unidade produtora, é definida como Tanto os preços dos bens como os valores das re-
o local onde os recursos, ou fatores de produção, são munerações aos fatores de produção são normalmente
reunidos para a obtenção de determinado produto. As fa- determinados no Mercado, definido como o local onde
< mílias, ou unidades familiares, são as destinatárias da compradores e vendedores se encontram e onde são justa-
produção de bens de consumo, e ao mesmo tempo as pro- mente determinados os preços e as quantidades dos bens e
s prietárias dos recursos, recebendo remunerações pelo seu
emprego.
recursos que são transacionados. Existem vários mercados
na economia, como o mercado de aço, de frutas, de flores,
O O sistema econômico funciona através da busca de de automóveis, de imóveis, como também o mercado de
z interesses de produtores (empresas), de um lado, e dos trabalho, de capitais etc.
o
u
w
58

Procura Mercado
de Bens -+ de Bens
Procura Mercado
de Fatores de Fatores
-+
de Produção de Produção
Cada recurso utilizado pelas empresas no sistema econô-
mico tem um preço, que corresponde a uma remuneração de
algum agente econômico. A soma de todas as remunerações
constitui o que se denomina de Renda.
SALÁRIOS + JUROS + ALUGUÉIS + ROYALTlES + LUCROS = RENDA
É com essa Renda que as famílias adquirem poder de
compra para a aquisição dos produtos.
o que é a curva de possibilidades de produção?
Essa curva ilustra o problema econômico da escassez de
recursos, mostrando que, por mais próspero que seja, um
sistema econômico possui sempre um limite de capacidade
de produzir bens.
Suponhamos que uma economia possa produzir apenas
dois tipos de bem: álcool e feijão. A tabela abaixo mostra as
diversas quantidades que essa economia tem de produzir
os dois bens, num determinado período, utilizando todos
os seus recursos.
Tabela de Possibilidades de Produção
Produção de álcool
Possibilidades
(milhões de litros)
A O
B 1
C 2
D 3
E 4
Com Fbase na tabela acima,5podem serfeitas as seguintes
O
observações:
 com a limitada disponibilidade de recursos, se estes
forem todos alocados na produção de álcool a econo-
mia poderá produzir, no máximo, 5 milhões de litros
desse produto, e se todos os recursos forem alocados
na produção de feijão a economia poderá produzir, no
máximo, 15 mil toneladas de feijão.
 para a produção de álcool crescer, a produção de
feijão deverá diminuir, em razão do deslocamen-
to de recursos de um setor para o outro, e vice-versa.
Com base nos números da Tabela de Possibilidades de
Produção, pode-se construir agora a Curva de Possibilidades
de Produção.
feijão
(rnil/ton)
15 +A B produzir conforme a possibilidade C, a unidade adicional de
12
9 sacrificar 3 unidades de feijão. E assim por diante. Ou seja:
6
-' .' .. ",,1' .....•.........•....•..........•
O 2
3 4
~
~
Oferta Com relação à curva anterior, vamos responder às per-
+- de Bens guntas seguintes.
Oferta de - O que significam os pontos de A a F?
Fatores São pontos de máxima possibilidade de produção da
+- economia, onde os recursos estão plenamente empregados.
de Produção
À medida que a economia vai se situando num ponto mais
à direita, e sobre a curva, a produção de álcool aumenta e a
de feijão diminui; à medida que a economia vai se situando
num ponto mais à esquerda, e sobre a curva, a produção de
feijão aumenta e a de álcool diminui. Em C produz-se mais
feijão do que em D, mas em compensação em D produz-se
mais álcool do que em C.
- O que significa o ponto G?
Observe-se que no ponto G a economia está produzindo
menos de feijão e de álcool do que em C. Isso significa que
G é um ponto em que não estão sendo utilizados todos
os recursos da economia. É um ponto de desemprego de
recursos. Evidencia-se aí como o desemprego resulta em
desperdício de produção. Se os recursos ociosos forem
utilizados, a partir do ponto G, tanto a produção de feijão
como a de álcool aumentarão.
- O que significa o ponto H?
O ponto H está situado fora da curva. Em comparação
com o ponto D, tanto a produção de álcool como a de feijão
são maiores. Como D é um ponto de máxima capacidade de
produção, pode-se concluir que H é um ponto que a econo-
mia não pode alcançar no curto prazo. E no longo prazo,
pode? Sim, porque no longo prazo a economia vai aumentar
a quantidade de terras produtivas, a sua população ocupada
Produção de
e o seu estoque de capital, ou seja, a sua capacidade de
produção, podendo então atingir o ponto H. Quando isso
feijão (mil/ton)
ocorre, a curva de possibilidades de produção desloca-se
15 para a direita, como é visto a seguir.
14
12 feiião
9
5
o álcool
Por que a curva de possibilidades de produção não é
uma linha reta?
A curva de possibilidades de produção é côncava em
relação à origem. Para se entender a causa, observe-se
novamente a Tabela de Possibilidades de Produção. Para se
produzir conforme a possibilidade B, com todos os recursos
alocados inicialmente na produção de feijão, a primeira
unidade produzida de álcool (1 milhão de litros) exige o
sacrifício de uma unidade (1.000 ton.) de feijão. Para se
H álcool sacrifica 2 unidades de feijão. Para se produzir confor-
• me a possibilidade D, a unidade adicional de álcool passa a
cada unidade adicional produzida de álcool exige que se «
deixe de produzir cada vez maiores quantidades de feijão.
f....
Em outras palavras, o custo de oportunidade da produção s
de álcool (em termos de feijão) é cada vez maior, ou ainda,
5 álcool O
(milhões de litros) que a produção se realiza a custos crescentes. z
O
u
w
59
~
~
A explicação para a produção ser realizada a custos cres-
centes está numa lei básica da economia: a lei dos rendimen-
t
tos decrescentes. Para entendê-Ia, vamos à tabela abaixo.

Plantação de Mudas por Dia de Trabalho

Nºde Plantação total Plantação Plantação

trabalhadores de mudas marsínal média
1 20 20 20
2 42 22 21
3 62 20 20,7
4 79 17 19,8 Aplicação ilustrativa das curvas de posslbllldades de
5 94 15 188 produção '
6 104 10 173
7 109 5 156
8 111 2 139 As curvas de possibilidades de produção podem ser
9 111 123 utilizadas para ilustrar fatos do mundo real, como se pode
10 110 °
-1 11 observar nos gráficos a seguir.

Na tabela acima, tem-se a plantação marginal, ou pro- A Segurança e o Bem-Estar: as Opções de Esparta
dutividade marginal do trabalho, definida como a variação e de Atenas
na produção total resultante do acréscimo de uma unidade
na quantidade de trabalho.

PMgL = Liq / LiL,

sendo PMgL a produtividade marginal do trabalho, Llq

a variação na produção total e LlL o acréscimo do fator
trabalho.
Enquanto isso, a produtividade média do trabalho é
definida como a produção total por trabalhador, e calculada
assim:
PMeL = q / L,
sendo PMeL a produtividade média do trabalho, q a
produção total e L a quantidade correspondente do fator
trabalho.
Observe-se que à medida que mais trabalhadores plan-
tam mudas, a produção total de mudas vai aumentando,
mas o aumento de produção é cada vez menor, até se
anular com o 92 homem, tornando-se até negativo ao se
contratar o 102 trabalhador. Isso ocorre no curto prazo,
quando pode-se aumentar a quantidade de certos fatores
de produção (denominados variáveis) enquanto as quanti-
dades de outros recursos mantêm-se fixas. Na agricultura,
é comum o aumento da quantidade de trabalhadores
utilizando-se a mesma quantidade de terra. O mesmo se
passa na indústria, com a fixidez do estoque de capital, das
instalações e da tecnologia. Como cada homem tem cada
vez menor quantidade de terra para trabalhar, a produção
tende a ir caindo. Considera-se que no início o rendimento,
ao contrário, cresce, já que o recurso fixo, no caso a terra,
é utilizado com maior intensidade (caso do 2º trabalhador).
A lei dos rendimentos decrescentes, também denomina-
da de lei das proporções variáveis, é enunciada assim: "se a
quantidade de um recurso for aumentada em quantidades
iguais, por unidade de tempo, enquanto a de outros recur-
sos permanecer constante, a quantidade total do produto
aumentará, mas além de certo ponto o acréscimo resultante
no produto tornar-se-á cada vez menor."
O gráfico a seguir mostra por que a concavidade da curva
representa bem esse fenômeno.
À medida que a produção de álcool vai aumentando,
horizontalmente, pela mesma distância igual a 1 milhão
de litros, a queda na produção de feijão (dada pelos traços
verticais a partir de cada letra) é cada vez maior, refletindo o
fato de os aumentos de produção de álcool serem realizados
a custos crescentes.
Esperta: Atenas:
a preferência pela segurança. a preferência pelo bem-estar.
Os Estados Unidos antes e durante a 2i! Guerra
Mundial
produção
militar
De 1939 a 1941: Po n Pl
De 1941,,1944: Pl a Pc
civil
A teoria econômica pode ser dividida em dois grandes
ramos: a Microeconomia e a Macroeconomia. A etimologia
dessas palavras já ajuda a perceber a diferença básica entre
as suas áreas de atuação: enquanto a Microeconomia
estuda
as partes ("micro quer dizer pequeno), a Macroeconomia
estuda o todo ("macro" quer dizer grande).
A Macroeconomia é aplicada no estudo das relações
entre os grandes agregados econômicos, como a renda,
o emprego, os níveis gerais de preços, o déficit público,
a produção nacional. Ela se ocupa com a economia como
um todo, buscando respostas para a determinação de cada
uma dessas variáveis globais.
Se a Microeconomia estuda a determinação do preço de
determinada mercadoria ou a remuneração de determinado
fator de produção, a Macroeconomia estuda o índice geral
de preços e a determinação da renda nacional. Enquanto
a Microeconomia considera dadas certas variáveis, como o
produto nacional, a Macroeconomia estuda as causas que
fazem variar esse produto; enquanto a Macroeconomia
considera como dado o nível de distribuição da renda,
a Microeconomia estuda as causas e as variações nessa

60
distribuição; enquanto a Microeconomia considera dada a adquirir desse produto, por unidade de tempo, de acordo
quantidade de recursos da economia e ocupa-se com a sua com os fatores que a influenciam. Esses fatores são:
melhor alocação, a Macroeconomia ocupa-se com o estudo  o preço do produto;
de como é gerado e como pode aumentar o nível global de  os preços de outros produtos, substitutos ou comple-
recursos da economia. mentares;
 a renda dos consumidores;
o Funcionamento do Mercado: a teoria do  os gostos e preferências;
valor e a lei da oferta e da procura. O equilíbrio  as expectativas de variação de preços etc.
do mercado e variações do equilíbrio. Bens
Considerando constantes os demais fatores, pode-se
substitutos e complementares. Os excedentes do
dizer que a quantidade procurada de um bem varia no sen-
consumidor e do produtor tido inverso de seu preço, isto é, a quantidade demandada
é tanto maior quanto menor o seu preço, e vice-versa. Essa
Durante muito tempo os economistas procuraram é a lei da procura.
descobrir o que é que determina os valores das coisas. Daí
terem surgido duas teorias. Procura de Ovos em uma Mercearia
A teoria objetiva ou teoria do valor-trabalho (princi-
palmente devida ao economista inglês David Ricardo) diz Preço da dúzia de N!! de dúzias
que o valor de um bem resulta do esforço ou do trabalho
ovos (R$) por semana
necessário à sua obtenção. Essa teoria foi bastante útil para
subsidiar as ideias socialistas do século XIX. A ideia é que um 0,80 250
objeto que necessita de 8 horas de produção possui o dobro 0,90 210
do valor de outro que exige apenas 4 horas de trabalho.
Enquanto isso, a teoria subjetiva ou teoria do vaIar-uti- 1,00 180
lldade, vinculada aos economistas da escola rnarglnalísta, 1,10 150
vincula o valor de um bem à sua utilidade e sua escassez,
ou seja, às preferências das pessoas. A ideia é que um bem 1,20 110
só tem valor se satisfaz a uma necessidade ou desejo do 1,30 80
consumidor.
Os economistas Stuart Mill e Alfred Marshall reuniram Curva da demanda construída a partir dos dados da tabela:
os dois enfoques ao proporem que o valor de cada bem
resulta do custo de produção (associado ao esforço e ao
trabalho) e da sua preferência (associada à necessidade). U J

Como escreveu Marshall: "Da mesma forma que não O

se pode afirmar se é a lâmina inferior ou superior de uma 1.2 ~
tesoura que corta uma folha de papel, também não se pode 0 """--
discutir se o valor e os preços são governados pela utilidade LIO
ou pelo custo de produção".
O valor de um bem também pode ser colocado de duas
1.00 -, I'..
~ D
0,90 ._""
formas. Há o valor de uso e o valor de troca.
O valor de uso é o valor que se dá a um bem, pelo que 0.80 "
50 100 150 200 250
ele contém, por algo intrínseco a ele, pela utilidade que O
proporciona. Exemplo: a fotografia de um ente querido.
Podemos também representar algebricamente uma
O valor de troca é o valor que o bem assume conside-
curva de demanda. Temos que qd = f (p), isto é, a quantida-
rando-se o seu custo e a sua utilidade. É o próprio valor de
de demandada é função do preço, mantidos constantes os
mercado. Exemplo: o valor do feijão na mercearia.
demais fatores (condição ceteris paríbus).
Uma realidade da economia é que os bens oferecidos no
A função procura pode ser representada pela expressão
mercado têm preço. O preço é definido como o valor de um
qd = a - bp, sendo:
bem expresso em moeda. Segundo a economia, o preço dos
a: o ponto onde a reta corta o eixo das quantidades;
produtos resulta de um equilíbrio entre duas forças: a oferta
b: o coeficiente angular, ou a tangente trigonométrica
(que representa o esforço ou os custos de produção) e a
do ângulo formado pela reta e o eixo horizontal.
procura, ou demanda (que representa a utilidade).
A seguir estudaremos duas forças que determinam o
Consideremos a função qd '" 100 - 5 p, Ela representa a
valor e o preço dos bens: a procura e a oferta. Parte-se da hi-
curva de demanda à direita, que é uma linha reta e corta os
pótese de que o mercado é de concorrência perfeita. As con-
eixos nos pontos em que qd = 100 e p = 20.
dições que vigoram nesse tipo especial de mercado são:
 o bem é homogêneo, ou seja, as suas unidades são
iguais em tamanho e qualidade; preço
 não existem custos de transporte;
 há grande número de compradores e vendedores; 2
 as informações permitem que se conheçam os preços
do bem em todos os mercados;
0
 não existe intervenção do governo por meio de con-
troles de preços, de quantidades etc. D
o 10 quantidade!t
CI:
:
A Lei da Demanda e suas Curvas
0 E
Vamos supor que o preço seja igual a $ 2. A esse preço, o
A Demanda de um produto é definida como o conjunto a quantidade procurada é igual a 90 unidades. Se o preço
das diversas quantidades que os usuários estão dispostos a
z
aumenta para $ 3, a quantidade procurada diminui para 85
o
u
w
6
1
~
~
unidades. Concluímos, então, que para cada variação de
no preço, a quantidade varia de 5 unidades. Ou:
tiq ltip = -5 I +1 = -5,
que é o coeficiente angular constante da função.

Vamos agora calcular o coeficiente angular da reta,
conforme o gráfico anterior. A tangente trigonométrica é
igual ao seno, ou cateto oposto ao ângulo, sobre o cosseno,
ou o cateto adjacente ao ângulo, com o sinal negativo, que
é igual a - 20 1100 = -1/5. Esse número é o inverso de 5,
que foi calculado anteriormente de acordo com a função.
Qual a razão dessa diferença? É que no gráfico os preços e
as quantidades são colocadas em eixos trocados.
Se varia o preço do bem, varia a sua quantidade de-
mandada, fato representado graficamente por um desloca-
mento de um ponto sobre a sua curva de procura.
Ao preço igual a 15, a quantidade demandada é igual
a 25, e ao preço igual a 10, a quantidade demandada é
igual a 50.
20
15 I cresceria de 250 para 280 dúzias por semana. Em termos
I
10
----4--- I
I
I Variação na Renda do Consumidor
I
O 25 50 100
Pode a curva de demanda assumir outras formas?
Certamente que sim. Vejamos algumas principais.
preço
o quantidade/t

A reta horizontal significa que o preço é constante e que
a quantidade pode variar livremente. Isso ocorre numa situa-
ção em que o consumidor tem tantas opções de compra entre
vendedores diferentes, que o preço do produto não muda.
Exemplo: a procura de laranjas num bairro de uma cidade.
preço D desse produto e a razão pela qual esse preço variou.
62
o quantidade/r
A reta vertical significa que a quantidade é constante e
o preço pode variar livremente. A procura, portanto, é fixa,
fato que ocorre principalmente com produtos de primeira
necessidade, como medicamentos, por exemplo.
s1 preço D
o
A teoria admite que pode haver
produtos cuja quanti-
dade procurada tem relação direta com o preço. É o caso
dos chamados bens de Giffen, cuja participação na renda
das classes mais pobres é suficientemente grande para que
isso ocorra.
O que acontece com a curva de demanda se varia al-
gum fator que não o preço do próprio bem? Considere-se
um aumento da renda dos consumidores. Nesse caso,
a maior disposição de adquirir o bem faz com que a procura
aumente, aos mesmos preços anteriores. Assim, com base na
tabela anterior, suponhamos que, quando a renda aumenta,
ao preço da dúzia de ovos em R$ 0,80 a procura de ovos
gráficos, o efeito é representado por um deslocamento da
curva de demanda para a direita.
Quando varia o preço do próprio bem, temos um deslo-
camento na mesma curva, do ponto A para o ponto B (diz-se
que ocorre uma variação na quantidade procurada). Quando
varia outro fator, como a renda, tem-se um deslocamento
do ponto A para outra curva no ponto C (diz-se que ocorre
uma variação na procura).
o quantidade/;
Uma questão:
1. (Técnico em Desenvolvimento Regional da Codevasfl
2008) Um aumento na renda ocasionou uma varia-
ção positiva na quantidade demandada de produtos
alimentícios. Indique o que aconteceu com a curva de
demanda, e o efeito causado no preço de equilíbrio
a) A curva de demanda se desloca para a esquerda,
o preço de equilíbrio sobe, dado o excesso de oferta.
b) A curva de demanda permanece inalterada, o preço
de equilíbrio diminui, dado o excesso de demanda.
c)A curva de demanda se desloca para a direita, o pre-
ço de equilíbrio sobe, dado o excesso de demanda.
d] Acurva de demanda permanece inalterada, o preço
de equilíbrio diminui, dado o excesso de oferta.
d) A curva de demanda se desloca para a esquerda e o
preço de equilíbrio permanece inalterado.
Resposta: c
 Comentário
Um aumento na renda está associado a um deslocamen-
to da curva de demanda para a direita, pois ao mesmo preço
as pessoas desejam consumir mais produtos alimentícios,
que é um bem normal. Dada a oferta, o aumento na demanda
gera uma situação de escassez que é resolvida com aumento
do preço até atingir o novo ponto de equilíbrio.
A seguir tem-se outros fatores que levam a desloca-
mentos da curva de demanda:
Um aumento no preço do café diminui a quantidade
procurada de café, que resulta em diminuição na procura
de açúcar. A curva de procura de açúcar se desloca para a
esquerda.
Mudança nas Preferências
Se muda a preferência ou o gosto pelo consumo de algo,
os demais fatores permanecendo constantes, a curva de pro-
cura se desloca para a direita (quando aumenta a preferência)
ou para a esquerda (quando diminui essa preferência).


Variação no Preço de um Bem Substituto

curva da procura por limão

Dois bens são considerados substitutos quando o consu-
mo de um pode substituir o consumo do outro. Nesse caso,
um aumento (diminuição) no preço de um deles resulta em
aumento (diminuição) na procura do outro. Como exemplo,
temos a carne de boi e a carne de frango.
Um aumento no preço da carne de boi provoca aumento
na procura de carne de frango. A curva de procura de carne
de frango se desloca para a direita.

Curva da procura de carne de frango

quantidade/t
preço

o

no preço de um deles resulta numa C
diminuição (aumento) na procura do o
outro. Como exemplo, temos o café n
e o açúcar. si
d
Curva da procura e
de açucar
r
preço
o quantidade/t a
n
d
o
Uma questão:
-s
e
1. (Técnico em Desenvolvimento Regional da Code-
q
vasf/2008) O pão torna-se mais barato e seu consumo
u
aumenta. Paralelamente, o consumidor diminui sua
e
demanda de bolo. Pão e bolo são bens:
a
a) independentes.
u
b) complementares.
m
c) inferiores.
e
d) substitutos.
nt
e) de Giffen.
a
o
g
o
st
o
p
el
o
c
o
Resposta: d n
s
Variação no Preço de um Bem Complementar u
m
Dois bens são considerados complementares quando o
o consumo de um vem normalmente acompanhado do d
consumo do outro. Nesse caso, um aumento (diminuição) e
limão, em virtude de descoberta de novas propriedades
medicinais, a sua curva de procura se desloca para a direita.

o Excedente do Consumidor
Observamos, na
curva de procura ao
lado, que oconsumidor
adquirirá ql unidades 1'1
do bem se o preço for
Pl' Se o preço diminuir P2
para P2' a quantidade
procurada aumentará
para q2' Isso significa
que o consumidor terá O q, q2
um ganho em relação à quantidade anterior, ql' pois a
mesma também passará a ser adquirida ao preço menor P2'
O seu ganho será Pl - P2' Se considerarmos agora que toda
a faixa constituída pelas quantidades anteriores a q2 seriam
consumidas a preços maiores do que P2' o consumidor tem
um ganho total que pode ser representado pela área abaixo
da curva de demanda e acima da linha de preço. Esse ganho
é chamado de excedente do consumidor.

A Lei da Oferta e suas Curvas

A Oferta de um produto é definida como o conjunto das
diversas quantidades que os produtores estão dispostos a
produzir e oferecer, por unidade de tempo, de acordo com
os fatores que a influenciam. Esses fatores são:
 o preço do produto;
 os preços de outros produtos, substitutos na produção;
 os custos de produção;
 a tecnologia;
 casos fortuitos etc.

Considerando constantes os demais fatores, pode-se

dizer que a quantidade ofertada de um bem varia no mes- <I';

mo sentido de seu preço, isto é, a quantidade ofertada é s

O
tanto maior quanto maior o seu preço, e vice-versa. Essa é z
O
a lei da oferta. u
w

63
~
~
Oferta de ovos numa Mercearia A reta horizontal significa que as quantidades são ofer-
tadas a custos constantes, não exigindo aumento no preço
Preço da dúzia de ovos (R$) N!! de dúzias por semana do produto.
0,80 7S
0,90 95
1,00 120
1,10 150
1,20 180
1,30 210
~o

o qutl.fuidadelt

A reta decrescente significa que a quantidade é ofertada

a custos decrescentes, fenômeno que ocorrequando a firma
obtém economias de escala na produção.
Podemos também representar algebricamente uma
preço
curva de oferta. Temos que qo = f(p), isto é, a quantidade
ofertada é função do preço, mantidos constantes os demais
fatores (condição ceteris paribus).

Consideremos a pr~ç.
função q = -50 + 10 p. o o
Ela repre~enta a curva
de oferta à direita, que
é uma linha reta e cor-
ta os eixos nos pontos
o quantidade/r

em que qo = -50 e p = 5.
A reta vertical indica que a produção é dada independen-
20
te do preço. Exemplo: produtos hortifrutigranjeiros e peixes,
que são perecíveis. Nesse caso, o preço será determinado
Se varia o preço do bem, varia a sua quantidade oferta-
pela demanda.
da, fato representado graficamente por um deslocamento
de um ponto sobre a sua curva de oferta.

preço
Observe-se que a quantidade ofertada torna-se positiva
somente quando o preço é maior do que 5.

preço •. o
15 r----------- I

I
7 ---

-50
/ o 20 100 qualltiJaddt
o quantidade/r

O que a curva de oferta está indicando acima é que a

Se o preço for igual a 7, a quantidade ofertada será 20, e se
o preço for igual a 15, a quantidade ofertada será igual a 100.
Por que a curva de oferta é normalmente ascendente?
Quando estudarmos a teoria da produção ficará clara a respos-
ta, que por ora pode ser respondida pelo fato de que cada uni-
dade adicional ofertada gera um custo unitário de produção
maior, exigindo em contrapartida um preço cada vez maior.
Pode a curva de oferta assumir outras formas? Certa-
mente que sim. Vejamos algumas principais.
preços baixos a oferta aumenta e a preços mais altos a oferta
tende a se retrair. Isso pode ocorrer, como melhor exemplo,
no mercado de trabalho. Quando o preço do trabalho,
que é o salário, é baixo, os trabalhadores podem desejar
oferecer maior quantidade de trabalho para compensá-Ia.
Ao contrário, quando o salário atinge certo nível considerado
mais alto, os trabalhadores podem dar mais valor ao lazer e
desejar trabalhar menos.
Uma questão:

Julgue o item.

"~i
1. (Analista Judiciário do Superior Tribunal Militar!2011)
Em uma indústria competitiva caracterizada por cus-
tos decrescentes, aumentos da quantidade ofertada
« coexistem com reduções no preço do produto desse
~ setor, gerando uma curva de oferta de longo prazo
O
negativamente inclinada.
z
O
I.J
w
quantidade/i Resposta: C
O

64
 o que acontece com a curva de oferta de ovos se v.aria Caso Fortuito
algum fator que não o preço do próprio bem? Considere-se
que um produtor de ovos e de milho está vendendo ovos a preço
R$l,10 a dúzia e que haja uma diminuição no preço do milho.
Nesse caso, se o produtor de ovos considerar isso suficiente
para fazê-lo trocar a produção de milho para mais ovos, isto
é, se os produtos forem substitutos na produção, aumentará
a produção de ovos, pois recursos, então alocados em milho
(como terra, mão de obra e equipamentos), passarão a ser uti-
lizados na produção de ovos. Assim, ao preço da dúzia de ovos
0
1
em R$1,10, a oferta de ovos poderá passar de 150 para 180
dúzias por semana. Em termos gráficos, o efeito é representado
o quantidade/t
por um deslocamento da curva de oferta para a direita.

preço Uma questão:

O
2
1. (Economista da Prefeitura de Rio Branco - AC/2007)
Julgue a afirmativa. A recente crise de energia na Argen-
tina, por aumentar o preço de insumos básicos para a
indústria, gera um deslocamento ao longo da curva de
oferta do setor manufatureiro, elevando, assim, o preço
da produção industrial naquele país.

o quantidade/r Resposta: E

Quando varia o preço do próprio bem, temos um deslo- A ocorrência de algo inesperado ou eventual, como uma
camento na própria curva, do ponto A para o ponto B (diz-se seca na produção agrícola ou de uma greve na indústria, re-
que houve uma variação na quantidade ofertada). sultam em deslocamento da curva de oferta para a esquerda.
Quando varia outro fator, como o preço de outro produto
substituto na produção (no caso, uma queda), tem-se um o Excedente do Produtor
deslocamento da curva, do ponto A ao ponto C (diz-se que
houve uma variação na oferta). Observamos, na curva de oferta a seguir, que o produtor
A seguir tem-se outros fatores que levam a deslocamen- ofertará ql unidades do bem se o preço for Pl. Se o preço
tos da curva de oferta. aumentar para P2' a quantidade ofertada aumentará para
Aumento nos Custos de Produção q2. Isso significa que o produtor terá um ganho em relação
à quantidade anterior, ql' pois a mesma também passará
a ser ofertada ao preço maior P2· O seu ganho será P2 - Pl·
Um aumento de preço
Se considerarmos agora que toda a faixa constituída pelas
custos significa que a
quantidades anteriores a q2 seriam ofertadas a preços me-
mesma quantidade pro-
nores do que P2' o produtor tem um ganho total que pode
duzida será oferecida
ser representado pela área abaixo da linha de preço e acima
a um preço maior, ou
da curva de oferta. Esse ganho é chamado de excedente
que ao mesmo preço
do produtor.
a quantidade oferecida
será menor (desloca-se
quantidade/t preço
a curva de oferta para a
o
esquerda).

Inovação Tecnológica p,

preço p,

/-y
01 0,
o q
,

o Preço de Equilíbrio do Mercado

quantidade/i

o quantidadc/t Consideremos novamente as duas tabelas de procura e

<C

Uma inovação tecnológica é economicamente signifi-

de oferta de ovos. A cada preço da dúzia de ovos as quanti-
dades procurada e ofertada são diferentes, com exceção do
s
cativa quando o mesmo nível de produção resulta em um preço de R$ 1,10 a dúzia. A qualquer preço acima desse nível O
a quantidade oferta da é maior, e a qualquer preço abaixo a Z
custo menor, ou maior produção é realizada ao mesmo custo O
(desloca-se a curva de oferta para a direita). quantidade demandada é maior. u
w

6
5
 


~
~
Preço da Quantidade Quantidade Diferenças
dúzia de ofertada por demandada (dúzias)
ovos (R$) semana por semana
0,80 75 250 -175
0,90 95 210 -115
1,00 120 180 -60
1,10 150 150 -
o ••
1,20 180 110 70 quautidJdJ;!t
1,30 210 80 130
Um aumento na renda do consumidor desloca a curva
de demanda para a direita (o preço e a quantidade de equi-
líbrio aumentam).

50 100 150 200 250

o preço de equilíbrio é aquele que iguala as quantidades
procuradas e ofertadas. Quando, a um determinado preço, ,!uanÜdadeít
a quantidade procurada é maior do que a ofertada, diz-se
que há escassez e quando a quantidade ofertada é maior do Um aumento no custo de produção desloca a curva de
que a procurada, diz-se que ocorre um excedente de pro- oferta para a esquerda (o preço aumenta e a quantidade
dução. diminui).
Num mercado de concorrência perfeita e com preços
preço o
flexíveis o excedente de produção de um bem faz com que
a concorrência entre os produtores deprima os preços até
que este atinja o equilíbrio, pois à medida que o preço vai
caindo as quantidades ofertadas diminuem e as quantidades
demandadas aumentam.
Do mesmo modo, a escassez na produção de um bem
provoca concorrência entre os consumidores, permitindo
um aumento no preço de tal modo que este atinja o equi-
líbrio, pois à medida que o preço vai aumentando as quan- o quantidade/r
tidades oferta das aumentam e as quantidades procuradas
diminuem.
Uma diminuição no preço de um bem substituto desloca
Vamos, agora, calcular algebricamente o preço de
a curva de demanda para a esquerda (o preço e a quantidade
equilíbrio de um produto. Dadas as funções procura
diminuem).
qd = a - bp e qo = c + dp, o preço de equilíbrio é obtido a
partir da igualdade qd = qo. preço

qd = qo
a - bp = c + dp
Donde p = (a - c) / (b + d).
Enquanto isso, pode-se calcular que a quantidade de
equilíbrio é:
q = ( ad + bc ) / (b + d). D

Consideremos as duas funções já dadas,

qd = 100 - 5 P e qo = -50 + 10 p. o quantidade/;
Em equilíbrio, tem-se que qd = qo
Então, 100 - 5p = -50 + lOp. Uma inovação tecnológica desloca a curva de oferta
=
Donde p 10 e q 50. = para a direita (o preço diminui e a quantidade de equilíbrio
Ou seja, o preço de equilíbrio é igual a 10 e a quantidade aumenta).
« de equilíbrio é igual a 50.
Mudança no Preço de Equilíbrio de um Bem Exercícios
~ Agora vamos observar o que ocorre no mercado (com o Dadas as funções qd = 100 - 5p e qo = 20 + 3p, e dado
O
z preço e a quantidade de equilíbrio) quando varia algum fator um aumento no custo de produção igual a $ 1 por unidade
O
que influencia a oferta e a procura. produzida, calcule o novo preço de equilíbrio.
U
w

6
6
 o preço inicial de equilíbrio é: A função demanda de um mercado é, assim, a soma das
100 - 5p = 20 + 3p ; 8p = 80; P = 10 funções demanda de todos os seus indivíduos.
Com °
aumento de custos, a curva de oferta desloca-se Exercício: calcular a função demanda de um mercado
constituído de 3 indivíduos, cujas funções são:
para cima e assume nova função, que é
=
qo 20+ 3 (p-1), ou qo = 17 + 3p. qA = 100-4p; qs = 70-2p; e qc= 30-3p
qA +8+C= 100 - 4p + 70 - 2p + 30 - 3p = 200 - 9p
o novo preço de equilíbrio fica:
100 - 5p = 17 + 3p ; 8p = 83 ; P = 10,3 Subsídios
A Demanda do Mercado
o subsídio é definido como uma transferência de re-
Consideremos que, para cada nível de preço (p) de um cursos do setor público ao setor privado com o objetivo de
determinado bem, tenhamos quantidades procuradas (q, e diminuir o custo de certos produtos tendo em vista a dimi-
q,) por dois indivíduos, Antônio (A) e Beto (B), conforme a nuição de seu preço. É considerado um imposto indireto
tabela abaixo: negativo, e seu efeito é o deslocamento da curva de oferta
para a direita:
p q q"- q clL
12 10 5 15
8 30 10 40
4 50 15 65
O 70 20 90

Para se calcular a função matemática representativa da

demanda de cada indivíduo, partimos da expressão:

q - q, = q2 - q! . (p - p.),
P2 -
P1

sendo (PI' ql) e (P2' q2) dois pontos de preço e quantidade de

cada indivíduo. Para Antônio escolhe-se os pontos (12, 10) o subsídio desloca a curva de oferta para a direita.
e (4, 50) e para Beto escolhe-se os pontos (8, 10) e (O, 20).
Os efeitos do subsídio são queda no preço, de Pl a P2,
Cálculo da função demanda de Antônio: e aumento da quantidade de equilíbrio, de q! a q2' A avaliação
50 -10 dessa medida governamental é dada pelas variações nos
q - 10 = 4 _ 12 . (p - 12) excedentes. Do lado do consumidor, o excedente apresenta
variação positiva devida à queda no preço e ao aumento
donde qA = 70 - 5p na quantidade consumida, que é representada pelas áreas
do gráfico A + B + C. Do lado do produtor ocorre também
Cálculo da função demanda de Beto: variação positiva, pois o subsídio supera a queda no preço
e a quantidade produzida é maior (variação representada
20 -10 por D + E + F). O montante do subsídio é igual à área A + B +
'1-10"" ... ··(p-8) C + D + E + F + G, que é maior do que a soma das variações
()-s
positivas dos excedentes do consumidor e do produtor, de
donde qB = (-5/4). p+ 20 que resulta uma perda social, ou um "peso morto" igual a G.

Calculemos, agora, a função representativa da demanda Tarifas

conjunta de Antônio e Beto (qA +S):

Escolhemos os pontos (8, 40) e (4, 65) O comércio internacional permite que o consumidor
tenha a opção de adquirir produtos de melhor qualidade
-40 - (65 - 40) (_ 8) e de menor preço fabricados em outros países. Vejamos o
q - (4 - 8) . (p - 8) . P gráfico abaixo.
i o

donde qA+8 = (- 25/4) . p+ 90

Observe-se que qA+ S = qA +

m,"C;:
~~:O::~;~~q~~:=~ :
I~~
qs

qA+S = 70 - 5p + (-5/4) . + 20 = (-25/4). P + 90

Consideramos o preço de mercado igual a 4:

e aumenta o seu excedente. ! i o
Cálculo de qA: 70 - 5p =70 - 5.4 = 50 <C
'" q,
~
Cálculo de qB: ( -5/4) . p + 20 = (-5/4) .4+ 20 =15 Se o preço internacional de um produto, Pl' for menor O
z
do que o interno, Po' e as importações forem livres, a quan- O
Donde qA + qB = 50+15=65 u
tidade procurada aumenta para q" a produção interna é ql
w
Agora, pela função: e as importações equivalem à diferença q2 - q!. O excedente
do consumidor aumenta pela área A + B e o excedente do
qA+B = (-25/4). p+90 = (- 25/4).4+90 = 65
produtor cai pela área A. Isso significa que, no global, há um
ganho social igual a B.
67

~
~
Se o governo fixar uma tarifa sobre as importações,
significa que o seu preço vai aumentar, o que beneficiará a
produção interna. Certamente irá diminuir o excedente do
consumidor e aumentar o do produtor.
Com a tarifa, diminuem as impor-
tações. O preço se eleva. A produção
interna cresce.
Com o aumento no preço, de Pj a P21 e diminuição na
quantidade demandada, o excedente do consumidor cai
pela área A+B+C+D. Com o aumento na produção interna o
excedente do produtor aumenta pela área A. O governo tem
uma receita pela tarifa igual a C. Há uma perda global para
a sociedade igual a B+D.
O mesmo efeito pode ser conseguido através da fixação,
pelo governo, de uma quota de importação, isto é, um limite
físico para as compras no exterior. Nesse caso, em relação às
importações livres, o preço maior e a quantidade consumida
menor diminui o excedente do consumidor e eleva o exce-
dente do produtor. A diferença em relação à tarifa é que o
governo não mais arrecada o imposto (área C), que reverte
para os produtores estrangeiros.
Observa-se, em todos esses exemplos, que a intervenção
do governo no mercado, seja por meio de impostos, subsí-
dios, fixação de tarifas ou quotas invariavelmente interfere
na distribuição de renda da sociedade, como é visto pelas
variações nos excedentes do consumidor e do produtor. Além
disso, ocorre normalmente perda de eficiência da economia,
em razão de que, além da redistribuição de resultados, ocor-
rem perdas globais líquidas desses excedentes.
Uma questão:
1. (Analista de Finanças e Controle da STN/2000) As curvas
de oferta e de demanda de um bem que é vendido em
um mercado concorrencial são dadas por, respectiva-
mente, qs = (1.000/3) P e qd = 8.000 - (1.000 / 3 ) PI
sendo p o preço da mercadoria vendida nesse mercado,
medido em reais por unidade, q, a quantidade ofertada
da mesma e qd a sua quantidade demandada. Caso
seja introduzido um imposto sobre a venda dessa mer-
cadoria no valor de $3 por unidade vendida, pode-se
afirmar que:
a) o peso morto do imposto será igual a $750.
b) a quantidade de equilíbrio desse mercado antes da
introdução do imposto é igual a 5.000 unidades.
c) após a introdução do imposto, o preço ao consumi-
dor deverá subir de $12 para $14.
d) a redução no excedente do consumidor em decor-
rência da introdução do imposto será igual a $9.
e) o imposto irá implicar uma redução no lucro dos
produtores superior à redução causada sobre o
excedente do consumidor.
Gabarito: a
Comentário
Inicialmente calculamos o preço e a quantidade iniciais
de equilíbrio, antes do imposto. Igualamos as equações da
oferta e da demanda: q, = qd' Achamos p = 12 e q = 4.000. De-
vemos colocar as duas funções em um gráfico. O excedente
do consumidor é a área triangular entre a curva de deman-
-y--
68
da e a linha do preço de equilíbrio. O excedente do produtor
é a área triangular entre a curva de oferta e a linha do preço
de equilíbrio. Agora calculemos os novos preços e quanti-
dades com a introdução do imposto igual a $3. Devemos
modificar a equação da oferta. Ela fica: (1.000/3) (p - 3).
Tracemos no gráfico a nova curva de oferta. Igualemos as
duas equações e calculemos os novos preços e quantidades.
Os novos preços e quantidades são p = 1315 e q = 3.500.
Os excedentes do consumidor e do produtor se modificarão
e ficarão menores.
Calculemos os excedentes do consumidor e do produtor.
Para isso devemos calcular os preços 24 e 9. O preço 24
é equivalente à quantidade demandada igual a zero, e o
preço 10,5 é o preço líquido recebido pelo produtor após o
imposto (13,5 - 3).
=
Excedente do consumidor antes do imposto 4.000 .
(24-12) / 2 = 24.000. Depois do imposto = 3.500. (24-13,5)
/2= 18.375. Perda de excedente do consumidor = 24.000-
18.375 = 5.625. Excedente do produtor antes do imposto =
4.000. 12 ) / 2 = 24.000. Depois do imposto = 3.500 . 10/5/2
= 18.375. Perda de excedente do produtor = 24.000 -18.375
= 5.625. Observe-se que a perda do consumidor é igual à
perda do produtor.
O excedente do governo é igual à área que representa
a arrecadação do imposto. O imposto é a distância entre as
duas curvas de oferta, que deve ser multiplicada pela nova
quantidade de equilíbrio. Geometricamente é um retângulo.
Cálculo do excedente: 3 . 3.500 = 10.500.
O peso morto é igual à área que a sociedade como um
todo perde, isto é, o ganho do governo (o retângulo), me-
nos as perdas de excedentes do consumidor e do produtor.
Numericamente, tem-se que o peso morto é igual a 10.500-
5.625 - 5.625 = 750.
O peso morto também pode ser obtido pela soma dos
triângulos A e B, que é igual a 500 . 3/2 = 750.
A TEORIA DO CONSUMIDOR: UTILIDADE
TOTAL E MARGINAL; CURVAS DE
INDIFERENÇA; TAXA MARGINAL
DE SUBSTITUiÇÃO NO CONSUMO;
EQUILfBRIO DO CONSUMIDOR; CURVA DE
ENGEL; EFEITOS PREÇO, SUBSTITUiÇÃO
E RENDA; VARIAÇÃO COMPENSATÓRIA E
VARIAÇÃO EQUIVALENTE
Utilidade é a qualidade que torna um bem necessá-
rio ou desejado, como também a satisfação obtida ao se
consumir determinado produto. É um conceito subjetivo,
pois cabe ao consumidor aquilatar essa utilidade ao satis-
fazer suas necessidades e desejos. Por exemplo, o feijão
satisfaz necessidades básicas das pessoas, mas há algumas
que não o toleram. Enquanto isso, muita gente não pode
passar sem uma coca-cola, apesar de ser um bem bastante
supérfluo.
Dois conceitos muito importantes de utilidade são:
Utilidade Total e Utilidade Marginal. A Utilidade Total é a
satisfação obtida pelo consumo de um bem em sua totali-
dade. Por exemplo, a satisfação com um prato de macarrão
ou com um refrigerante. Certamente que à medida que um
indivíduo vai saboreando um prato, garfada após garfada,
ou um refrigerante, gole após gole, a utilidade total vai
aumentando, até alcançar certo nível ao final do ato de
consumo.
 A Utilidade Total (UT) pode ser representada pela curva Para mostrar a diferença entre utilidade total e utilidade
do gráfico abaixo, que mostra uma relação direta com a marginal com mais clareza, vejamos o seguinte quadro, que
quantidade (q) consumida. À medida que a quantidade con- mostra o consumo de cerveja por parte de um indivíduo.
sumida aumenta, a utilidade total também aumenta. Mas Este ganha satisfação com o consumo de cerveja, obtido
esse aumento é cada vez menor, e a Utilidade Total alcança pela quantidade de copos.
um máximo, podendo até cair, se a quantidade consumida
continuar a crescer. Número de copos Utilidade Utilidade
de cerveja total marginal
D
I 1 10 10
2 17 7
3 21 4

4 23 2

A tabela mostra que o consumo de copos de cerveja, em

q cada copo vai acrescentando satisfação (utilidade marginal),
Enquanto isso, a Utilidade Marginal (Umg) é definida
como a variação da Utilidade Total, dada uma variação de
uma unidade na quantidade (q) consumida de um bem. No
caso do prato de macarrão e do refrigerante, a utilidade
marginal seria o aumento de satisfação propiciada com cada
garfada ou cada gole adicionais. A teoria do consumidor
mostra que a utilidade marginal é decrescente, isto é, cada
unidade adicional consumida proporciona um aumento de
utilidade, que é, no entanto, cada vez menor.
A curva da utilidade marginal é decrescente e corres-
pende, geometricamente, à inclinação da curva de utilidade
total. Observe-se que a utilidade marginal pode chegar a
zero, ponto em que a utilidade total alcança um máximo.
Urng
seu todo, vai aumentando a satisfação ou utilidade total do
indivíduo (chega a 23 unidades de utilidade), enquanto que
que é cada vez menor.
Vamos agora introduzir o preço do chope (R$ 1,00)
e indagar quantos copos ele irá beber. Suponhamos que cada
real signifique 5 "úteis" para o consumidor. Comparando-se
a satisfação de cada copo com a perda de satisfação com o
pagamento dos reais, conclui-se que o consumidor consumirá
2 copos, pois até o 2º copo a sua utilidade marginal é superior
à utilidade do real gasto com ele, fato que não ocorre com o
3º copo. Em que condição o indivíduo tomará o 3Q copo? Se
o preço do chope baixar, por exemplo, para R$ 0,75, a perda
de utilidade com o pagamento do 32 chope será de 0,75 x
5 = 3,75, enquanto o ganho de utilidade com o chope será
de 4. Ele tomaria, portanto, esse copo a mais somente com
a redução do preço.
Uma propriedade da teoria cardinal reside na aditividade
da utilidade, no sentido de que a utilidade total com o con-
sumo de uma cesta de bens equivale à soma das utilidades
obtidas com o consumo de cada um dos bens. Ou seja:

A utilidade total de pão com manteiga seria, por exemplo,

igual à soma da utilidade do pão, mais a utilidade da mantei-
ga. Essa hipótese hoje não é mais considerada realista. No
caso acima, pode-se dizer que a utilidade do pão depende
Em termos matemáticos, temos que a utilidade marginal
da utilidade da manteiga e que cada bem, se consumido sem
é igual à expressão:
o outro, poderia não ter nenhuma utilidade.
Umg= ,;\.UT I,;\.q Como o consumidor determina a quantidade consumida
de dois bens? Suponha-se a tabela abaixo, que mostra as
utilidades marginais obtidas com o consumo de várias uni-
A teoria da Utilidade tem dentro de si duas teorias: a car-
dades de dois bens, X e Y.
dinal e a ordinal. A teoria cardinal refere-se à possibilidade
de a utilidade poder ser medida, isto é, poder-se atribuir
valores absolutos a determinada satisfação. Por exemplo, Unidades de X e Y UmgX UmgY
o consumo de uma maçã daria 5 unidades de Utilidade 1ª 40 30
(ou "úteis") a um indivíduo, ou um filme proporcionaria 28
"úteis" a um espectador. Se uma pessoa pudesse atribuir 10 2ª 36 29
"úteis" a um bem X e 5 "úteis" a um bem Y, então poder-se-ia 3ª 32 28
concluir que para esse consumidor o bem X vale duas vezes
4ª 28 27
mais do que o bem Y, e o indivíduo sempre preferiria consu-
mir bens cuía utilidade fosse maior. Enquanto isso, a teoria Sª 24 26 s
ordinal dispensa a medição numérica da utilidade, satisfa- 6ª 20 25 ~
O
zendo-se com a relação ordenada das preferências, isto é, z
7ª 12 24 O
basta saber-se a ordem em que um consumidor lista suas u
preferências. 8ª 4 20 w

6
9
~
~
Se o consumidor puder escolher um total de 12 uni- a) UmgX = ôUT / ôX = 200 - lOx
dades, de X ou de Y, quantas unidades escolheria de cada
bem? Ele deve escolher as unidades que lhe proporcio- b) quando UT é máxima, Umg é igual a zero.
nam maior utilidade marginal. A primeira seria X, pois
40 > 30; a segunda também seria X, pois 36 > 30; a quarta LiUT / Liq = O; 200 - lOx = O; x = 20.
unidade seria V, pois 30 > 28. E assim por diante. A solução
final é: 5 unidades de X e 7 unidades der; c) UT = 200x - 5x2 = 200.20 - 5.202 = 2.000
Suponha-se agora que um indivíduo tenha uma renda de
$15 e que os preços dos bens X e V sejam, respectivamente,
de $ 2 e de $ 1 por unidade. Quantas unidades de X e de V
ele escolheria conforme a tabela abaixo?

Unidades de X e Y UmgX UmgY

1ª 50 30
2ª 44 28 1 2 3 x
0 0 0
3ª 38 26
umgt
4ª 32 24
···········
5ª 26 22
6ª 20 20 .•..••..••...........•....
7ª 12 16 L- ________ ~ ___ ••
1
8ª 4 10 X
20

o raciocínio é que o indivíduo vai escolher cada unidade
cuja utilidade marginal, por unidade monetária, seja maior.
Assim, a primeira unidade escolhida será o bem Y, que adicio-
na 30 unidades de utilidade pelo real gasto nele, enquanto
que o bem X, embora adicione 50 unidades de utilidade,
s
exige um gasto de 2, o que significa apenas 25 "úteis" por
real gasto. Assim, a solução final seria 4 unidades de X e 7
unidades deY.
Por esse raciocínio pode-se dizer que o consumidor vai
adquirindo unidades de um bem enquanto a relação entre
a utilidade marginal da unidade desse bem, dividida pelo
seu preço, for maior do que a relação entre a utilidade
marginal da unidade de um outro bem, dividida pelo seu
preço. Como a utilidade marginal decresce com o consumo,
chega um ponto em que as duas relações se igualam, e o
consumidor encontra o equilíbrio no consumo dos dois
bens:
(Umg Xl / Px = (Umg V) / py
Por meio dessa igualdade pode-se chegar à lei da pro-
cura. Considere-se um aumento no preço de X. Nesse caso,
o aumento de Px faz com que a fração (Umg X) / Px diminua,
e torne-se menor do que a fração (Umg V) / Py' o que provoca
um redirecionamento do consumidor em busca de novo
equilíbrio, adquirindo mais de Y, e menos de X, resultando
em aumento de UmgX e diminuição de UmgV, até atingir
a igualdade. Como o aumento do preço de X resultou em
diminuição em sua quantidade procurada, confirma-se a
lei da procura.
Exercício;
cs:
Dada a função utilidade total UT = 200x - 5x2, sendo x a
~ As hipóteses acima constituem a chamada racionalidade
quantidade de um bem X, pede-se: a) a função da utilidade
O do consumidor, que dá base para a construção da teoria do
z marginal; b) a quantidade consumida de X quando a utilidade
O consumidor.
u total for máxima; c) a utilidade total máxima; d) os gráficos
w das duas funções.
Funções Utilidade Inversa e Indireta
A função Utilidade relaciona as diversas quantidades
consumidas de um bem com a respectiva utilidade. Essa
função é direta, pois a utilidade é função do consumo. Mas
podemos também indagar arespeito de qual é o nível de
utilidade associado a determinada quantidade consumida
de um bem. Nesse caso, o consumo seria função do nível
de utilidade e a função considerada inversa.
Pode-se também dizer que o consumidor, dado certo
nível de renda e os preços dos bens, alcança certo nível de
utilidade. A relação entre esses níveis de renda e preços e
a respectiva utilidade é denominada função de utilidade
indireta.
Preferências do Consumidor
Para entender como se dão as preferências do consumi-
dor em um determinado mercado, iniciemos por pensar em
comparações entre cestas de mercado. Cesta de mercado
é um conjunto de uma ou mais mercadorias, como feijão e
gasolina, ou como batata, óleo e biscoitos. Se o consumidor
deparar-se com duas cestas quaisquer, A e B, cada uma com
uma certa quantidade de determinado produto, ocorrerão
três h i póteses:
1") o consumidor pode decidir se prefere a cesta A à
cesta B, a cesta B à A, ou se é indiferente entre as cestas A
e B, ou seja, as preferências são completas.
2") as preferências serão transitivas, no sentido de que
se ele preferir a cesta A à cesta B, e se ao mesmo tempo
preferir a cesta B à cesta C, deve preferir a cesta A à cesta C.
3ª) o consumidor sempre preferirá maior quantidade
do que menor quantidade, ou seja, ele vai preferir a cesta
A, com 3 kg de carne e 2 kg de batata, em relação a cesta B,
que contém 2,5 kg de carne e 1 kg de batata.
A tabela seguinte apresenta 10 cestas alternativas de
mercadorias, no caso carne e batatas, em kg:

70


~
~
Cestas alternativas de mercadorias A relação de indiferença é:
- reflexiva: A A. =
Cesta Carne (kg) Batata (kg)
- simétrica: se A = B, B = A.
A 1 4 - transitiva: se A = B e B = C, então A = C.
B 1 6
C 2 3 A relação de preferência é:
D 2 4 - antissimétrica: se A > B, B não é preferível a A; e se B
E 3 2 > A, A não é preferível a B.
F 3 3 - transitiva: se A > B e B > C, então A > C.
G 4 1
-t
Características das curvas de indiferença
H 4
L- Elas são negativamente inclinadas, pois o aumento na
I 5 O quantidade de uma mercadoria deve ser compensada
J 5 1 por diminuição na quantidade de outra, já que para
cada curva o consumidor permanece no mesmo nível
Pelos números acima, pode-se concluir que o consumidor de satisfação;
deve preferir a cesta B à cesta A, a cesta D à cesta C, a cesta J - As curvas de indiferença são densas, no sentido de
à cesta I, enquanto que deve ser indiferente entre as cestas que elas preenchem todo o espaço entre os eixos
A e C, e entre as cestas D e E. Se as quantidades de cada horizontal e vertical, e entre duas curvas há sempre
cesta forem locadas em um gráfico, poderemos construir as uma infinidade delas;
chamadas "curvas de indiferença", que representam todas - Duas curvas não podem se interceptar.
as combinações de cestas que propiciam o mesmo nível de
satisfação a um determinado consumidor, o qual é indife- De acordo com a curva I, as cestas A e C são equivalentes;
rente em relação às cestas ali representadas. segundo a curva 11, as cestas A e B são equivalentes; então,
O gráfico a seguir mostra duas curvas de indiferença, I pela propriedade transitiva, se A = C e se A = B, resultaria
e 11, que representam diversas cestas de mercadorias X e Y. que B = C, o que não é verdade, já que B e C estão em curvas
As quantidades de X e Y são medidas nos eixos horizontal diferentes. Essa conclusão ilógica foi decorrente de as curvas
e vertical, respectivamente. O consumidor possui muitas se cruzarem.
dessas curvas, cada uma indicando um nível de satisfação.
O consumidor deve preferir situar-se na curva 11, em vez da
curva I, pois em 11 ele consome maiores quantidades de X
e de Y do que em I. A série de curvas de indiferença de um
consumidor é chamada de mapa de indiferença.
y

II
y
x
x
- As curvas de indiferença são convexas em relação à
Observemos as cestas de bens A, B e C, acima. O con-
origem.
sumidor é indiferente entre as cestas A e B, pois elas estão
localizadas sobre a mesma curva de indiferença (I). Enquanto
A convexidade é necessária para mostrar que, à medida
isso, o consumidor deve preferir a cesta C à cesta A e à cesta
que o consumidor tem menos de um bem, mais ele o valoriza,
B, pois ela está sobre a curva 11, localizada à direita da curva
e vice-versa. No gráfico, ao passar de 1 para 2 unidades de X,
de indiferença I.
o consumidor dispensa 3 unidades de Y; ao passar de 2 para
3 unidades de X, a quantidade dispensada de Y é menor, de
Em cada ponto de uma mesma curva, tem-se: somente 1 unidade.

y
5
U é a utilidade total usufruída pelo consumidor; x" x2' ,
r

,
... , xn são as várias quantidades dos bens que pertencem à ,
r

cesta, e C é uma constante. , «

Vimos, então, que o consumidor estabelece uma or- ,
,
s
denação de suas preferências, o que significa que para , o
z
cada duas cestas, A e B, o consumidor deve indicar se 2 ----t-----
,
r
O
u
A> B (A é preferível a B), B > A (B é preferível a A), ou se A = , ,
..............•............
B (A e B são indiferentes ao consumidor). .,, ..,
,
r
"' ..................................

•
e
. w

, ,
! !
L-~'--~'--~--------~X 71
2 3
 
~
~
Outros exemplos de curvas de indiferença (não tão
normais):
Bens substitutos perfeitos: o consumidor é indiferente
entre os dois bens, trocando-o sempre na proporção 1/1
(exemplos: lápis vermelho e azul, guaranás Brahma e An-
tarctica).
<, "~.
-lL_~
+1 -, "<;
--.X
O consumidor é indiferente entre os dois bens, mas a
proporção entre suas quantidades é diferente de 1/1. Por
exemplo, se um consumidor sempre preferir trocar 3 colheres
de açúcar mascavo {Xl por 1 colher de açúcar refinado (Y).
~--------~-----~ X
Bens complementares: sempre utilizados em conjunto,
como os sapatos direito e esquerdo, camisa e gravata, sapato
e meia, isto é, o aumento na quantidade de um deles não
pode acrescentar satisfação.
y
L sinal negativo em sua apresentação:
'-------+x
O consumidor tem preferência pelo bem X, sendo indi-
ferente pela quantidade do bem V, quando, por exemplo,
um indivíduo toma um "sundae" e não se importa com a
quantidade de castanha.
y a taxa marginal de substituição é igual a -3/ +1, ou de 3 em
O consumidor aprecia o bem X, e não aprecia o bem Y,
de modo que quantidade crescente de um compensa quan-
tidade crescente do outro (arroz e jiló).
x para diversos valores de K.
72
A taxa marginal de substituição
Seja o ponto A da curva de indiferença, a seguir, onde o
consumidor adquire as quantidades Xl do bem X e Y1 do bem
Y. Se o indivíduo consumir mais de X, em x2' por exemplo,
consumirá menos de y, em Y2, para permanecer no mesmo
nível de satisfação anterior, no ponto B da mesma curva. A re-
lação entre o decréscimo de Y (a distância AC), e o aumento
de X (a distância BC) mostra quantas unidades de Y devem
ser sacrificadas pelo consumidor por unidade adicional que
ele consome de X. Ela corresponde geometricamente à incli-
nação da reta TT', no mesmo gráfico. Quando a variação na
quantidade de X torna-se cada vez menor, tendendo a zero,
a reta TI" tende a ser tangente à curva no ponto A e a relação
entre as variações de Y e X, economicamente, é denominada
de taxa marginal de substituição de V por X (TMS vx)'
y T
s. ......... :A
:C
Yi
··············t·············
X
1
x, x
A taxa marginal de substituição é negativa, pois um
acréscimo na quantidade de um dos bens corresponde a
um decréscimo na quantidade do outro, mas é conveniente
tratá-Ia em valores absolutos, o que resulta na colocação do
O tratamento da taxa em valores absolutos permite que
se afirme que ela seja decrescente à medida que o consu-
midor vai aumentando a quantidade consumida do bem X.
Como o sacrifício em termos de Y é cada vez maior, para ter
mais de X o consumidor dispõe-se cada vez menos a ceder de
Y. Por exemplo, se um consumidor passa de um consumo de
10 unidades de X e 15 de Y para 11 unidades de X e 12 de Y,
valores absolutos; a seguir, se o consumo de X passar a 12
unidades e o de Y a 10 unidades, a taxa marginal de substi-
tuição será agora de -2/ +1, ou de 2 em valores absolutos.
A queda da taxa marginal de substituição de Y por X é, assim,
compatível com a convexidade da curva.
Função Utilidade - é uma representação numérica da
utilidade. Dada uma cesta de consumo, associamos um
número à cesta.
Exemplo: U (X,Y) = x.y
Como a curva de indiferença é o conjunto de to-
das as cestas tais que x.y = K (constante), tem-se que
x.y = K e Y = K / x.
A declividade da curva é igual a dy / dx = -K / x2 (a incli-
nação diminui, em valores absolutos, à medida que cresce x).
O gráfico a seguir mostra diversas curvas de indiferença
 ~
~
Por exemplo, se eu tiver dois pneus que usam câmaras
de ar, a satisfação de ter 2 câmaras é a mesma de eu ter 3
câmaras e os mesmos dois pneus. Se eu tiver 10 pares de
sapatos a satisfação ou utilidade não aumentará se eu tiver
12 pés esquerdos. No caso, a função utilidade será:

min ( 10,12 ) = 10 pares

Se um indivíduo costuma colocar 2 colheres de açúcar
A declividade da curva de indiferença depende da pro-
(V) em uma xícara de café (X), o número de xícaras adoçadas
porção em que os bens são trocados. Se a proporção for,
será:
por exemplo, de 1/1, como um lápis vermelho corresponder
sempre a 1 lápis azul, tem-se a função utilidade:
min (x, li, y)
 y T
Y2 .•••• __ • __ ._j A Assim, se uma pessoa tiver em um bule 15 xícaras de café
e no açucareiro 40 colheres de açúcar, o número de xícaras
adoçadas será de:

min ( 15, ;1,.40 ) = min (15, 20 ) = 15

=
Seja a função Utilidade U (X,Y) c. Ao nos movermos de
x um ponto A da curva de indiferença para outro ponto B da
;c
mesma curva, haverá variação nas quantidades consumidas
y, ---- -------r--·------
dos bens X e V e, em consequência, variação nas utilidades
totais usufruídas pelo consumo de X e Y. A variação na uti-
x, lidade total de X será igual à utilidade marginal de X (que é
a variação na utilidade total decorrente da variação de uma
unidade na quantidade consumida de X), vezes a variação
U (X,V) == x + y; x + Y == K; total na quantidade de X, o mesmo sucedendo com o bem
V. Permanecendo na mesma curva de indiferença, a variação
Se o consumidor estiver disposto sempre a ceder 2 na utilidade total será nula. Assim, tem-se:
colheres de açúcar branco (X) por uma colher adicional de
açúcar mascava (V), tem-se a função utilidade: (~U / ~X) . ~X + (~U / M) .M= °
(~U / f. V) . f. V = - (f.U / f.X) . f.X
YI .
- M/ f.X:= (f.U / f.X) / (f.U / M)

~ Observe-se que a expressão à esquerda é a taxa margi-

nal de substituição entre X e Y, e que a expressão à direita
~ _____________ "_l.l ._ . _ _~~~2_ _ .. _ __ •• X é a relação entre as utilidades marginais de X e de Y. Então,
tem-se que

y== K-x; dy / dx==-1

(declividade constante e igual a -1)

U (X,V) == x + 2y ; x +2 y = K; Essa igualdade é verdadeira em qualquer ponto da curva

de indiferença.
Comparando-se os pontos A e B do gráfico a seguir, tem-se
que a taxa marginal de substituição de Y por X em A é maior
do que em B. Em A, a inclinação da curva é maior. Pode-se
também concluir-se isso pela análise das utilidades marginais.
Em A, a quantidade consumida de X é menor, o que resulta
em utilidade marginal maior, e a quantidade consumida de Y
é maior, o que resulta em utilidade marginal menor. Enquanto
isso, em B, a quantidade consumida de X é maior, o que resulta
em utilidade marginal menor, e a quantidade consumida de V
é menor, o que resulta em utilidade marginal maior.

 TMSYl(:= UmgX / UmgY

y == K/2 - 1/2Y; dy / dx = - 1/2 b : K

y = a
Dada a função Utilidade U (X,V) == ax + by == K, tem-se:
- x
 x, x,
; y:= K/b - a/b x; dy / dx = - a / b.
No caso particular em que a = b, tem-se substitutos
perfeitos.

Bens complementares são aqueles que são consumidos

necessariamente juntos, como pneus e câmaras de ar e sa-
patos direito e esquerdo. Dada uma certa quantidade de um
deles, o aumento na quantidade do outro não aumentará a 'x
satisfação do consumidor.

<C
s
O
z
O
u
w

73

[


<>
~
d) p, / py '" - 1 / 2
Em A, tem-se: TMSYJ(:: UmgX I UmgY
Y
Em B, tem-se: TMSyx:: UmgX I UmgY

~ ~ /
e
)
Escolha do Consumidor
5
 00
1.000
Enquanto o consumidor tem o seu mapa de indiferen-
ça, com as preferências pelo consumo de dois produtos Variações na renda do consumidor
constantes de uma cesta de mercadorias, por outro lado Um aumento (ou diminuição) na renda do consumidor
possui restrições dadas pela sua renda ( R ) e pelos preços desloca a reta
dos produtos x, que designamos por P" e de Y, designando para a
por Py. O consumidor distribui a sua renda no consumo dos direita (ou à
dois bens, de modo que:

R ;:: p, . X + Py' Y

Suponhamos que o consumidor dispenda toda a sua

renda com o consumo dos dois bens:
R '" p" X + Py' V
esquerda).

750

50
0

400
800 1.000
1.50
0
 y
Dada a renda inicial de $ 1.000, uma elevação da renda
R/py (no caso, para $ 1.500) desloca a reta para a direita e uma
diminuição da renda (no caso, para $ 800) desloca a reta para
a esquerda. Em consequência, as quantidades máximas de
X e de V que o consumidor pode adquirir também variam.
As novas retas são paralelas à reta inicial, já que a inclinação
é dada pela relação de preços e estes, por hipótese, não
variaram.

RJpx X As equações das novas retas, ficam:

Renda de $ 1.500: V:: 750 - Yz X

A reta de restrição orçamentária do consumidor passa Renda de $ 800; V = 400 - X X

pelos pontos R / Py' no eixo vertical, e por R / P,' no eixo
horizontal. A inclinação da reta é igual a relação de preços Variações nos preços dos bens
Px I Py com o sinal negativo. Uma variação no preço de um dos bens muda a inclinação
A linha de restrição orçamentária une as séries de da reta de restrição orçamentária, mantida a renda e o preço
combinações de quantidades dos bens X e Y que podem ser do outro bem constantes.
adquiridos pelo consumidor. Se a renda for toda dispendida
no bem X, a quantidade consumida será igual a R / P . Se a
renda for toda dispendida no bem V, a quantidade consumida
será igual a R / Py'

Exemplo numérico: dada uma renda de $ 1.000, Px:: $ 1

e Py :: $ 2, calcular:
a) a equação da reta da renda;
b) a quantidade máxima de X que pode ser consumida;
c) a quantidade máxima de V que pode ser consumida;
d) a inclinação da reta; e) o gráfico da reta. 1.000 2.000

Dada a mesma renda anterior igual a $1.000 e os preços

«
sO b) R / Px :: 1.000/1 :: 1.000
P, :: $ 1 e Py :: $ 2, se o preço do bem X cair para $ 0,50 a
nova equação da reta será V:: 500 -1 /4 X. A reta da renda
z vai se deslocar para a direita, e o consumidor poderá ampliar
O c) R / Py:: 1.000/2 :: 500
u a quantidade máxima consumida de X para 1.000 / 0,50 ::
w
2.000 unidades.

74

Exercício:
Um consumidor possui uma renda mensal de $4.000,
que é distribuída entre o bem X e outros bens, cujo conjunto
denominemos Y. O preço do bem X é igual a $ 10 e o preço
médio dos bens Y é igual a $ 8. Pede-se: a) a função de res-
trição orçamentária; b) a nova função, dado um aumento do
preço de X para $ 12.
a) Y ::; 500 - 5 / 4 X;
b) Y::; 500 - 3/2 X
Escolha do Consumidor
Dado o mapa de indiferença do consumidor, que é o
espaço de suas preferências, e a área coberta pela sua reta
orçamentária, que define as suas possibilidades de consumo,
o consumidor busca maximizar a sua satisfação, tentando
atingir a curva de indiferença mais à direita possível.
Dentre os pontos A, B e C, A e C são factíveis, mas não 05
melhores, pois estão sobre a curva I, que é a mais à esquerda.
O único ponto que atinge a curva II é B. Nenhum ponto na
cu rva I" é factíve I.
Dada a limitação da renda, o consumidor obtém a
máxima satisfação no ponto B, onde a reta orçamentária
tangencia a curva de indiferença mais à direita possível,
que é a curva 11.
No ponto de máxima satisfação, ou de equilíbrio do
consumidor, a inclinação da reta orçamentária, Px / Py'
iguala a inclinação da curva de indiferença nesse ponto.
Como a inclinação da curva de indiferença é igual à taxa
marginal de substituição, temos que, no ponto de equilíbrio
do consumidor, a taxa marginal de substituição é igual à
relação de preços:

Vimos que, em qualquer ponto da curva de indiferença,
a taxa marginal de substituição do bem Y pelo bem X é
igual à relação entre a utilidade marginal de X e a utilidade
marginal de Y:
TMS YX = UmgX / UmgV
Então, pode-se concluir que, na situação de equilíbrio,
a relação entre as utilidades marginais de X e de Y deve
igualar a relação entre os preços de X e de Y.
UmgX / UmgV ::; Px / py
Exercício:
Suponha-se a função utilidade U ::; q,q2' e a função da
renda 100 ::; 2ql + 5q2' Calcular as quantidades qj e q2 que
maximizam a satisfação do consumidor.
Resolução:
Nesse caso, as utilidades marginais são calculadas através
das derivadas da função utilidade:
Umg q, = q2' e Umg q2= q,. Solução: q, = 25; e q2::; 10.
A curva de renda-consumo
Vimos que uma variação da renda nominal, aos preços
constantes, desloca a reta orçamentária para a direita ou
para a esquerda, conforme a variação for de aumento ou de
queda. O gráfico abaixo mostra que o equilíbrio do consu-
midor também vai se deslocando, à medida que o consumo
dos bens vai se alterando.
y
Com o aumento da renda, as quantidades consumidas de
X vão aumentando, de x, para x2 e x3• Depois de A, os novos
pontos de equilíbrio são B e C. A união desses pontos forma
a curva de renda-consumo.
A curva de renda-consumo, portanto, é a união dos
diversos pontos de equilíbrio do consumidor resultantes
de variações na sua renda nominal.
Curvas de Engel
A partir das curvas de renda-consumo, pode-se rela-
cionar cada nível de renda (R) e a respectiva quantidade
consumida (q) de determinado produto.
q .•
qt
q2 ~ - --
( ________ _
Dado o mesmo aumento da renda, de RI a R2, o consumo
de um produto pode aumentar mais (gráfico à esquerda)
ou menos (gráfico à direita). Quando a procura aumenta
mais do que proporcionalmente à renda, o produto é dito
superior (caso dos bens mais sofisticados, como iogurte,
fitas de video, filé mignon), e quando a procura aumenta
menos do que proporcionalmente, o produto é considerado
necessário (caso dos produtos do dia a dia, como o arroz,
a batata, o frango). Existem produtos cuja procura cai quando
aumenta a renda, denominados inferiores, como o sabão em
pedra, a mortadela etc.
75


~
~
A curva de preço-consumo Se fizermos, agora, um gráfico relacionando os preços
Vimos que uma variação no preço de um dos dois produ- assumidos por um bem, no caso X, com as respectivas
tos, mantida constante a renda e o preço do outro produto, quantidades procuradas, como no gráfico acima, teremos
desloca a reta orçamentária alterando a sua inclinação. uma linha representando a curva de demanda:
O gráfico abaixo mostra que o equilíbrio do consumidor
também vai se deslocando, à medida que o preço do bem
X, no caso, vai diminuindo.

x y

A cada preço assumido por um bem, temos a respectiva

quantidade procurada. Observa-se que à medida que o preço
diminui, a quantidade procurada aumenta, e vice-versa, que
é a lei da procura.

Efeito-renda e Efeito-substituição
A variação no preço de um bem, para cima ou para baixo,
Com as diminuições no preço de X, as quantidades
costuma exercer dois tipos de efeito:
consumidas de X vão aumentando, de Xl para x2 e x3.
- Uma variação nos preços relativos, isto é, o preço
Depois de A, os novos pontos de equilíbrio são B e C.
desse bem torna-se mais alto ou mais baixo em relação aos
A união desses pontos forma a curva de preço-consumo.
demais. No caso de preço mais alto, há uma tendência de o
Observa-se, no gráfico anterior; que a inclinação da curva
consumidor substituir esse bem por outros agora relativa-
de preço-consumo é negativa, do ponto A para o ponto B,
mente mais baratos; no caso de preço mais baixo, a tendência
e torna-se positiva de B para C.
é aumentar o seu consumo, substituindo os demais, agora
O que determina essa inclinação? É a elasticidade-preço relativamente mais caros. Esse é o efeito-substituição. Como
da demanda do bem cujo preço está variando. A elasticida- a relação entre o preço e a quantidade procurada é inversa,
de-preço é a relação entre a variação relativa da quantidade diz-se que o efeito-substituição é negativo.
procurada, e a variação relativa do preço. Suponhamos que o
- Uma variação na renda real do consumidor, tornan-
bem X seja elástico, isto é, a elasticidade-preço maior do que
do-o mais rico (no caso de preço mais baixo), induzindo-o a
1. Nesse caso, uma diminuição no preço provoca aumento
comprar mais, ou mais pobre (no caso de preço mais alto),
mais do que proporcional na quantidade procurada, e au-
induzindo-o a comprar menos. Esse é o efeito-renda. Como
mento da despesa com o bem X. Considerando constante a
a relação entre a renda e a procura é normalmente direta,
renda do consumidor, este deverá necessariamente diminuir
diz-se que o efeito-renda é positivo, embora a influência
a despesa com os demais bens, no caso representados por
sobre a procura seja a mesma da do efeito-substituição.
Y. Isso explica a inclinação negativa da curva no trecho AB.
Por outro lado, no segmento Be, o bem X seria inelástico,
Assim, tem-se a seguinte equação, denominada de
pois a diminuição no preço provoca aumento menos do que
equação de Slutsky:
proporcional na quantidade procurada e redução na despesa
com X, resultando possibilidade de aumento na procura pelos
Efeito-preço = Efeito-substituição +
demais bens e consequente inclinação positiva da curva.
Efeito-renda
No gráfico a seguir a diminuição no preço do bem X
não altera a quantidade procurada do bem Y. Isso ocorre
No caso dos bens inferiores, o efeito-renda é negati-
na situação em que X possui elasticidade unitária, ou seja,
vo, isto é, o seu consumo aumenta quando a renda cai,
a despesa com X não se altera, o que permite também que
e vice-versa. Quando o preço de um bem inferior aumenta,
não se altere a quantidade consumida de Y.
o efeito-substituição age normalmente, induzindo o consu-
midor a procurar substítuí-lo por outros bens agora relati-
vamente mais caros, mas ao mesmo tempo ocorre o efei-
to-renda, pelo qual o indivíduo sente-se mais pobre, fazendo
com que procure aumentar o consumo do bem inferior. Qual
será, afinal, a atitude do consumidor: aumentar ou diminuir a
procura pelo bem inferior? Como a participação desses bens
c(
é relativamente pequena em relação ao orçamento de um
~ indivíduo, ele não se sentirá tão mais rico e o efeito-renda
o
z será mais fraco do que o efeito-substituição. Vale, portanto,
o
1.1
UJ
x a lei da demanda para os bens inferiores: quando o preço
cai (aumenta), a quantidade procurada aumenta (diminui).

76

Pode o efeito-renda ser mais forte do que o efeito-subs-
tituição? Sim, quando o bem inferior tiver um peso con-
siderável no orçamento. É o caso dos chamados bens de
Giffen, cuja quantidade procurada varia em relação direta
com o preço.
O gráfico a seguir permite que se separe os efeitos renda
e substituição. Iniciando na posição de equilíbrio (ponto
A), em que um consumidor está adquirindo Xl unidades de
um determinado produto, um aumento do preço desloca a
reta orçamentária I para li. O seu novo ponto de equilíbrio
está em B, onde ele agora consome x, de X. O efeito-preço
é igual à distância XiX,. Para vermos o efeito substituição,
inicialmente, devemos dar ao consumidor um aumento
fictício de renda tal que ele volte à curva anterior I. A reta
orçamentária desloca-se paralelamente para a direita e corta
a curva I no ponto C, onde ele consome x3 unidades de X.
A distância X3Xi é, então, o efeito substituição e a distância
X2X3 é o efeito-renda.
y
o a) Cálculo do equilíbrio inicial do consumidor:
efeito-preço total é
igual ao
movimento do ponto
A ao ponto B.
Com um aumento
compensatório na renda nomi-
nal, o consumidor passa para o ponto C, o que permite que
se decomponha o efeito-preço no efeito-substituição (AC) e
efeito-renda (BC).
Noções de Variação Equivalente e Variação
Compensatória da Renda
Considere-se um consumidor que tenha um determinado
nível de renda e que tenha a opção de consumir determi-
nado produto não essencial. Esse produto pode ser, por
exemplo, ser admitido em um clube e usufruir de sua sauna.
O consumidor tem diante de si duas situações: primeiro, ser
admitido no clube; e segundo, já admitido, usufruir da sauna
do clube a preços reduzidos. Na primeira situação, ele não é
sócio e tem determinada renda. Encontra-se em equilíbrio
ao consumir todos os demais bens. Na segunda situação,
sendo sócio, pode utílizar a sauna várias vezes.
Admitamos que, ao comprar o título do clube, o consu-
midor aumente a sua satisfação e desloque a sua curva de
indiferença para a direita. Nesse caso, pode-se indagar: qual
a variação na renda que é equivalente ao direito de usufruir
da sauna do clube a preços reduzidos que o consumidor
passou a ter?
Como o consumidor deslocou a sua curva de indiferença
para direita, há um certo aumento na renda equivalente ao
aumento de satisfação.
Por outro lado, na segunda situação, já sendo sócio do
clube, o consumidor pode desfrutar ou não da sauna a pre-
ços reduzidos. Pode-se indagar: qual a variação na renda que
~
~
compensaria exatamente essa vantagem, fazendo com que o
consumidor fique no mesmo nível de satisfação? Nesse caso,
a compensação dar-se-ia através de uma diminuição da renda.
Um exemplo de variação equivalente da renda: dado um
aumento de preço, qual seria a diminuição equivalente da ren-
da para o consumidor situar-se no mesmo nível de satisfação?
Um exemplo de variação compensatória da renda: dado
um aumento de preço, qual seria a diminuição equivalente
da renda para o consumidor ter a mesma diminuição no
nível de satisfação?
Exercício:
Um consumidor possui a função Utilidade Total UT = xV,
a renda igual a $ 60 e os preços dos bens X e Y são Px = py =
$ 1. Se o preço de X aumentar para Px = $ 2, calcular:
a) a variação compensatória da renda;
b) a variação equivalente da renda.
Resolução:
UmgX I UmgY = Px I Py
UmgX = V; UmgY = X
Então, V I x = 1; donde X = y.
Restrição orçamentária do consumidor
R = Px X + Py V; 60 = x + y = 2x.
Donde x = y = 30. O nível de satisfação é igual a UT = xy
= 30 . 30 = 900.
Temos de calcular a nova renda que, dados os novos
preços, situe o consumidor no mesmo nível. de satisfação
anterior, ou seja, 900.
Cálculo do novo equilíbrio do consumidor dado o novo
preço de X:
UmgX I UmgY = Px I Py·
UmgX = y; UmgY = x.
Então, y / x = 2/1; donde y = 2x.
A nova restrição orçamentária é R = 2x + y, donde R =
2x + 2x = 4x.
Dada a restrição 60 = 2x + y, tem-se 60 = 4x, donde x '"
15 e V = 30.
O novo nível de utilidade é xy = 15 . 30 = 450.
O nível de utilidade anterior é x . y = 900; como y '" Zx,
=
tem-se 2X2 900, donde x 21,21.=
A renda compensatória será, então, R = 4x = 4 . 21,21 =
84,84.
A variação compensatória da renda será 84,84 - 60 =
24,84 (um aumento).
b) O consumidor deve diminuir a sua renda de modo que,
aos mesmos preços iniciais, o nível de utilidade caia para 450.
A restrição orçamentária original é R = x + y. Como x =
y, donde R = 2x.
Como xy = 450, x2 = 450. Donde x '" 21,21.
c(
A Renda fica: R'" 2x '" 2 . 21,21 = 42,42. s
A variação equivalente da renda será 60 - 42,42 = 17,58
(uma diminuição). O
z
O
U
LU
77
~
~
TEORIA DA PRODUÇÃO: FUNÇÃO DE Medidas de Produção
PRODUÇÃOj MEDIDAS DE PRODUÇÃO; A
Vamos definir algumas medidas que são utilizadas na
LEI DOS RENDIMENTOS DECRESCENTES; teoria da produção:
ELASTICIDADE DE PRODUÇÃO; - Produto Total (q) - Como o nome indica, é o volume
ISOQUANTA E ISOCUSTOj TAXA total de produção de uma firma em determinado
MARGINAL DE SUBSTITUiÇÃO TÉCNICAj período, em unidades físicas, como por exemplo
100.000 automóveis, 50.000 toneladas de feijão ou
EQUILíBRIO DA FIRMA; RENDIMENTOS 15.000 litros de leite.
DE ESCALA; CUSTOS DE PRODUÇÃO; - Produto Médio (PMe) - É utilizada para se medir a
MEDIDAS DE CUSTO. A ESCOLHA DO contribuição de determinado fator de produção no
processo produtivo, sendo igual, portanto, ao volume
NíVEL DE PRODUÇÃO, MAXIMIZAÇÃO DE
de produção dividido pela quantidade do respectivo
LUCROS: RESTRiÇÕES TECNOLÓGICAS, fator. Sendo q o produto total e x a quantidade utili-
RENDIMENTOS DECRESCENTES, CURTO E zada do fator, tem-se:
LONGO PRAZOS EM MICROECONOMIA.
CURVAS DE CUSTOS: CUSTOS VARIÁVEIS, PMe=q/x
FIXOS, MÉDIOS E MARGINAIS. OFERTA DA
- Produto Marginal (PMg) - indica qual a variação no
EMPRESA E DO MERCADO produto total quando varia de uma unidade a quan-
tidade do fator em questão:
A teoria da produção estuda o comportamento do
setor produtivo, assim como a teoria do consumidor es- PMg=~q/ ~x
tuda o comportamento das unidades familiares enquanto
consumidoras. Já vimos, anteriormente, que segundo a lei o Curto e o Longo Prazos
da oferta a quantidade ofertada varia diretamente com os
preços. Abaixo temos uma curva de oferta, que representa A teoria da produção leva em conta a existência de dois
graficamente essa lei. períodos: o curto e o longo prazo. Qual a diferença entre eles?
O curto prazo é um período de tempo suficientemente

preço i o
pequeno tal que existem alguns recursos cuja quantidade
não pode variar, ou seja, têm a quantidade fixa. São exemplos
desses recursos o estoque de capital, o tamanho da empresa,
a tecnologia, os trabalhadores mais especializados, cuja quan-
tidade a empresa não consegue aumentar imediatamente e

I~ por isso são chamados de fatores de produção fixos. Enquanto

isso, são passíveis de variação no curto prazo o contingente
de trabalhadores menos qualificados e a quantidade de maté-
rias-primas, denominadas de fatores de produção variáveis.
o O longo prazo, por outro lado, é um período de tempo
quantidade/r suficientemente grande tal que as quantidades de todos
os recursos podem variar. No longo prazo, todos os fatores
A curva de oferta mostra a relação direta entre preços e são variáveis.
quantidades ofertadas,
A teoria da produção mostra o que está por trás da curva A Produção com um Único Fator Variável
de oferta. Produção é definida como um processo de cria-
ção de valor, em que recursos são transformados em bens. Consideremos agora apenas dois fatores de produção,
Assim, uma empresa ou firma é o local onde os recursos (fa- trabalho e capital, sendo a quantidade de capital fixa no
tores de produção e matérias-primas) são combinados para curto prazo. Isso significa que o Produto Total, q, varia apenas
resultarem em algo (bens) que irão satisfazer necessidades em função de variações na quantidade de trabalho no curto
ou desejos dos respectivos usuários. prazo. A seguir, tem-se uma tabela com uma produção hipo-
tética de panelas, no curto prazo, em função de alterações na
A função de Produção quantidade de trabalho e dado um certo estoque de capital,
e o gráfico correspondente do Produto Total.
Denomina-se função de produção uma relação técnica
entre uma certa quantidade de recursos, ou insumos, e a má- Produção de uma fábrica de panelas por dia
xima quantidade física de produto que pode ser obtida com
esses recursos, dado o estado tecnológico. Pode-se repre-
sentar uma função de produção de várias maneiras, como: Nº de Produto Produto Produto
X = f [a.b,c), como Leftwich, em que X é a quantidade de homens-dia Total Médio Marginal
produto e a, b e c são as respectivas quantidades de insurnos. 1 5 5,0 5
q = f (Xl' Xl ), como Henderson e Quandt, em que q é a 2 13 6,5 8
quantidade de produto e Xl e )(2 são as respectivas quanti- 3 24 8,0 11
dades de ínsumos. 4 32 8,0 8
x = f (\, S2' ... , s), como Simonsen, em que x é a quantida- 5 38 7,6 6
ct de de produto e 51' S" ... , sn r são as respectivas quantidades 6 43 7,2 5
~ de insumos.
7 47 6,7 4
o
:
Q = f (Tr .Tr ,RN, K), como Castro e Lessa, em que Q é a
8 50 6,2 3
z quantidade qde pqroduto e os insumos são, respectivamente,
O 9 50 5,6 O
u o trabalho qualificado, o trabalho não qualificado, os recursos
10 naturais e o capital. 10 49 4,9 -1
1

78


Um exame da curva de Produto Total permite as seguintes
observações:
- Nas primeiras unidades de mão de obra a curva é
convexa, ou seja, o produto total cresce mais rápido
do que o aumento do número de homens-dia.
- Depois de certo ponto, a curva se torna côncava, ou
seja, o produto total cresce mais devagar e menos
do que o aumento do número de homens-dia.
- A curva de produto total apresenta um máximo e
depois começa a declinar.
o comportamento do Produto Total está de acordo com
a lei dos Rendimentos Decrescentes, ou das Proporções
Variáveis, assim enunciada:
"Se a quantidade de um recurso (no caso, o fator tra-
balho) for aumentada de quantidades iguais, por unidade
de tempo, enquanto a de outros recursos permanecer
constante (no caso, o fator capital), o volume de produção
aumentará, mas além de certo ponto o acréscimo resultante
no produto tornar-se-a cada vez menor, até anular-se e po-
dendo chegar a ser negativo". E por que isso ocorre? Uma
explicação mais razoável é que, no curto prazo, a fixidez de
certos fatores vai diminuindo o rendimento dos fatores cuja
quantidade pode variar. No caso que estamos apresentando,
mais homens-hora têm cada vez menos capital com que
trabalhar.
A seguir são apresentados dois gráficos. No primeiro,
a curva de Produto Total, e no segundo, as de Produto Mé-
dio e Produto Marginal, juntas, obtidas de acordo com os
números do quadro. t preciso saber que as curvas de Produto
Médio e Marginal podem ser derivadas da curva de Produto
Total. A de Produto Médio é obtida pela inclinação das retas
que, partindo da origem, cortam a curva de Produto Total
em cada ponto. Enquanto isso, a curva de Produto Marginal
é obtida pela inclinação da curva de Produto Total em cada
um de seus pontos.
c
r
,
B I
I
I
I duto Médio, a elasticidade do Produto Total será maior do
I que 1, quando o Produto Marginal for menor que o Produto
I
m
PMc
PiVlg
Existe uma simetria entre os dois gráficos, que pode ser
melhor acompanhada através das letras A, B e C:
~
~
- O Produto Total cresce até o ponto C, a rendimentos
crescentes até o ponto A e a rendimentos decrescentes
de A até C. Depois de C os rendimentos são negativos.
- Os rendimentos crescentes do Produto Total estão
associados a crescimento do Produto Marginal, até A.
Depois desse ponto o Produto Marginal cai, ou seja,
os rendimentos passam a ser decrescentes.
- O Produto Marginal é inicialmente maior do que o
Produto Médio, até se igualarem no ponto B, e a partir
daí o Produto Margina! é menor do que o Médio.
- Quando o Produto Total é máximo, no ponto C, o Pro-
duto Marginal é igual a zero.
Os dois gráficos também podem ser divididos nas três
áreas I, " e /11:
- Na área I, que vai da origem ao ponto B, o Produto
Médio do trabalho cresce, e também cresce o Produto
Médio do capital, pois o Produto Total está crescendo
com o estoque de capital fixo.
- Na área 11, entre os pontos B e C, o Produto Médio do
trabalho cai enquanto continua crescendo o Produto
Médio do capital (em razão de o Produto Total ainda
estar crescendo).
- Na área /11, depois do ponto C, o Produto Total cai,
o que significa que os Produtos Médios caem.
Daí podemos dizer que a máxima eficiência do trabalho
está no ponto B (onde o Produto Médio do trabalho é máxi-
mo) e a máxima eficiência do capital está no ponto C (onde
o Produto Total atinge o nível máximo com o mesmo estoque
de capital). Isso significa que a produção da firma deve se
situar em algum ponto da área ll, entre os pontos B e C.
A Elasticidade da Produção Total
Define-se a elasticidade da Produção Total como a re-
lação entre a variação percentual da Produção Total (q) e a
variação percentual da quantidade do fatortrabalho (L). Em
termos matemáticos:
Eq = (~q/ q) / (~L/l)
Mas podemos fazer:
[Aq/q) / (~L!L) = (~q / ~L) / (L/q) = PMg! (1/ PMe) = PMg
!PMe
Ou seja, a elasticidade do Produto Total é igual ao Pro-
duto Marginal, dividido pelo Produto Médio. Daí pode-se
dizer que quando o Produto Marginal for maior que o Pro-
Médio, a elasticidade do Produto Total será menor do que
1, e que quando o Produto Marginal for igual ao Produto
Médio, a elasticidade do Produto Total será igual a 1. Observe
o gráfico a seguir:
PMe.
j
E> lE= 1
/"''',
-".
r/ \,-
..
! \,
I" \. E<l
I"·
o
\ homens-dia
PMg
79
~
~
Exercício: KA
, A
(Economista do Ministério do Trabalho e Emprego/2008) K2,- - - -,
Julgue o item a seguir.
( ) A lei dos rendimentos decrescentes é incompatível com
o fato de, agregando-se trabalhadores adicionais ao
processo produtivo, a produtividade marginal da mão
de obra crescer a taxas crescentes.

Resposta: E
o gráfico anterior mostra uma isoquanta com infinitas
Exercícios algébricos:
combinações dos fatores capital (K) e trabalho (L) para
produzir determinada quantidade de produto. Duas dessas
1. Considere a função de produção q = 12L' - L3, e calcule- combinações são A, com Kl de capital e L2 de tra-balho, e B,
mos: com K2 de capital e Ll de trabalho. No ponto A, a produção
é mais intensiva de capital e no ponto B é mais intensiva
- O Produto Médio; de trabalho.
PMe =q/L= (12L'- L3) / L= 12L- L'. A seguir, tem-se um mapa de isoquantas, com duas
observações: uma, de que quanto mais a nordeste situar-se
- O Produto Marginal; uma isoquanta, maior quantidade de produto ela repre-
PMg = (t.q / t.L) = 24L - 3L2• senta; e outra, de que as combinações de recursos repre-
sentadas pelos pontos A, B e C possuem a mesma relação
- A produção total máxima; capital-trabalho.
Obs.: a produção total é máxima quando o Produto
Marginal é igual a zero.

PMg = O ; (t.q / t.L) = O ; 24L - 3 L' = O ; L = 8 ;

q = 12 X 82_ 83= 256.

- O produto médio máximo;

Obs.: o produto médio é máximo quando ele é igual ao
Produto Marginal.
PMe = PMg; 12L - L' = 24L - 3 L' ; L = 6 ; PMe = 12 x 6 - 6'
= 36.
- O produto marginal máximo;
Obs.: o Produto marginal é máximo quando a inclinação
de sua curva é máxima, ou quando a derivada de sua
função é igual a zero.
(d PMg / dL) = O ; d (t.q j t.L) / dL = O ; 24 - 6L = O;
L = 4; PMg = 24 x 4 - 3 X 42 = 48.
2. Dada a função de produção q = _L2 + 20L + 16, determinar
a elasticidade da produção total, quando L = 4.
Eq = (t.qjq) / ('!>'L/L) = PMg / PMe
m
n
t,
São propriedades das isoquantas:
- São decrescentes da esquerda para a direita, ou
possuem inclinação negativa, já que o aumento da
dotação de um recurso deve ser compensado pela
diminuição na dotação do outro recurso para que a
quantidade de produto permaneça a mesma;
- Duas isoquantas não podem se cruzar, já que para
cada ponto somente passa uma isoquanta;
- A isoquanta é convexa em relação à origem, já que os
fatores não são substitutos perfeitos e a substituição
de um por outro torna-se cada vez mais custosa. Em
outras palavras, ao se substituir paulatinamente de
uma unidade a quantidade de um recurso, o
aumento
da quantidade do outro tem de ser cada vez maior.

PMg = -2L + 20 ; PMe = -L + 20 + 16jL A taxa marginal de substituição técnica entre os fatores
de produção
Para L = 4: PMg / PMe = (-2 x 4 + 20) / -4 + 20 +4 = 3/5
(inelástica)
Já vimos que uma isoquanta representa diversas combi-
nações de dois recursos para a produção da mesma quanti-
Produção com dois insumos variáveis - as curvas de dade de um produto. Ao se diminuir a quantidade de capital,
isoproduto e isocusto por exemplo, o aumento na dotação de trabalho deve ser tal
que a quantidade de produto seja constante. Denomina-se
<C
Dados dois fatores de produção, como capital e trabalho, taxa marginal de substituição técnica de capital por traba-
~
O a isoquanta, ou isoproduto, é uma curva que representa lho (TMSTKL) a variação na quantidade de capital dividida
Z
o todas as combinações possíveis de insumos capazes de pela variação na quantidade de trabalho, ao longo de uma
U
LlJ produzir determinado nível de produto. mesma isoquanta.

TMST KL = - L1K I L1L

8
0

Duas propriedades da taxa marginal de substituição trabalho e do capital é igual à taxa marginal de substituição
técnica: técnica entre capital e trabalho.
- É negativa, pois um aumento na quantidade de um
dos recursos deve ser compensada por uma diminui-
ção em outro, e vice-versa, para que a quantidade de
produto seja constante. Por isso, para que se trabalhe
com taxas positivas, coloca-se o sinal negativo antes
da fração.
É decrescente à medida que se substitui capital por
trabalho, pois cada unidade de variação na quantida-
de de capital exige, em compensação, quantidades
crescentes de variação no trabalho, tornando o de-
nominador cada vez maior.

Quando L'..l assume valores cada vez menores, pode-se

representar geometricamente a taxa marginal de substituição
técnica, em cada ponto, como a inclinação da tangente à
isoquanta nesse ponto. Observe-se que a tangente que passa
pelo ponto B possui menor inclinação do que a que passa
pelo ponto A. Ou seja, a TMSTKl é decrescente.

As produtividades marginais do capital e do trabalho

Já vimos que a produtividade marginal de um fator é o

aumento de produção associado à variação na quantidade
desse fator, mantendo-se a quantidade dos demais fatores
constante. Uma variação infinitesimal na quantidade do fator
é, matematicamente, igual à derivada da função produção
em relação a esse fator. Assim, tem-se:

PMgK.., dX / dK, e PMgL.., dX / dl

Dado um aumento na quantidade de um fator, pode-se

dizer que o aumento de produção correspondente é igual
ao aumento instantâneo de produção, multiplicado pela
quantidade do fator:

lI.X .., (dX / dK) .lI.K ou L'..X = (dX / dl) . M

Observe a isoquanta do gráfico anterior. Ao se passar

do ponto A para o ponto B, as variações nas quantidades
dos dois recursos provocam variações na produção que
se compensam, pois os dois pontos estão sobre a mesma
isoquanta. Assim, tem-se:

L'..X.., (dX / dK) . L'..K + (dX / dl) . lI.l = O

Então, (dX / dK) . lI.K = - (dX / dl) . lI.L

(dX I dl) I (dX I dK) = - L'..K I M

PMgL/ PMgK = -lI.K / lI.L

Ou seja, a relação entre as produtividades marginais do

 Denomina-se isocusto a figura geométrica trabalho e do capital, que é representada pela inclinação
representativa da isocusto.
dos custos de produção de uma empresa.
Considerando-se -L'..KI M=w Ir
as quantidades dos fatores de produção capital (K) e
trabalho Mas como -lI.K / lI.L = PMgL / PMgK, podemos também ~~~~cr
(L), ter-se-ia a seguinte expressão: concluir que, em equilíbrio, PMgl/ PMgK = w / r, ou seja,
a relação entre as produtividades marginais do trabalho e do
CT = r.K + w.L, (1) capital é igual à relação entre as remunerações do trabalho
e do capital. '-.)
Sendo CT o custo total, r a remuneração unitária do
fator
capital (juro) e w a remuneração unitária do fator 8
trabalho 1
(salário).
De (1), pode-se fazer K = (CT / r) - (w / r) . L, que é
re-
presentada no gráfico abaixo por uma reta denominada
isocusto.

Considerando a limitação de custos da firma, esta

pode
adquirir, no máximo, a quantidade CT / r de capital e CT
/
w de trabalho. A inclinação da isocusto é igual a (CT / r)
:
(CT I w) = w / r.
Se, por exemplo, uma firma tiver uma limitação de
custo
de $ 10.000, a taxa de juros for r = $ 10 e o salário w = $
50,
a função isocusto será 10.000 = lOK + 50L.
Dada a limitação de custo, a firma buscará atingir o
maior
nível de produção. Ou seja, dada a isocusto, a firma
buscará
situar-se sobre a isoquanta mais à direita possível.

A firma vai produzir sobre a isoquanta 11, que é a

mais
à direita possível e representa o maior nível de
produção,
dentro da limitação do custo total. No ponto C, a
isocusto é
tangente à isoquanta.
Como, no ponto de maior produção possível, a lso-
quantas e a isocusto têm a mesma inclinação, pode-se
dizer
que, nesse ponto, a taxa marginal de substituição técnica
entre capital e trabalho, que é representada pela
inclinação
da isoquanta, é igual à relação entre as remunerações do
~
~
Exercício: Por outro lado, se dobrarmos as quantidades de recur-
sos e a produção, em consequência, for multiplicada por 4,
Dada a função de produção X = 5 K2 L3,sendo K e L as a função é homogênea de grau 2, por que:
quantidades, respectivamente, de capital e de trabalho, e a
função de Custo Total 100 = 3 K + 2 L, determinar a quanti-
dade de trabalho que maximiza a produção.
Buscamos o ponto em que PMgL / PMgK = w / r

Cálculo de PMgK: Cálculo de PMgL: Exercício:

dX / dK = 10KL3 dX / dL '" 15L2K2 Calcular o grau de homogeneidade da função X = K4 +

2KL3 - 5L4
=
(15L2K2/ 10KL3) 2/3 ; K (4/9)L = (1)
Resolução:
Como 100 = 3K + 2L, tem-se que K = (100 -2L) / 3 (2) (tK)4 + 2(tK)(tL)3 - 5(tL)4 '" (t4K41 + 2(tK) (t3L') - WL 4

De (1) e (2), tem-se que

(4/9) L = (100 - 2Ll / 3 Donde L = 30 Donde a função é homogênea do 4º grau.

Maximização de Produção e Minimização de Custo A Função de Produção Cobb-Douglas

A igualdade que leva ao nível de equilíbrio da firma, em

que PMgL / PMgK '" w / r, pode nos ajudar a ver outros as-
pectos. Por exemplo, fazendo-se PMgK / r = PMgL/ w, tem-se
que o equilíbrio da firma ocorre quando o produto marginal
do capital por unidade de custo do capital iguala o produto
marginal do trabalho por unidade de custo do trabalho.
Assim, suponha-se que PMgK = 20, PMgL '" 12, r = 5 e w =
4. Como PMgK / r = 20/5 = 4, e PMgL / w = 12/4 = 3, cada
unidade de custo do capital está rendendo mais produção do
que cada unidade de custo do trabalho, resultando em que
a firma deve diminuir a quantidade de trabalho e aumentar
a quantidade de capital para aumentar a produção.
Pode-se também fazer r / PMgK '" w / PMgL, que iguala
os custos do capital e do trabalho por unidade de produção.
Utilizando os mesmos números, tem-se que 5 /20 '" 1/ 4,
=
é menor do que 4/12 1/3. Isso significa que uma unidade
de produto gera um custo de 0,25, utilizando capital, e um
custo de 0,33, utilizando trabalho. Certamente que a firma
deverá também substituir trabalho por capital para minimizar
os custos.
Observa-se, portanto, que a firma tem condições, dada
uma estrutura de custos, de rnaxlrnizar a produção e, dado
um certo nível de produção, minimizar os custos. Isto é o que
se chama de dualidade na teoria da produção e de custo.
Funções homogêneas de grau m
Seja a função de produção q '" f (Xl' lS, ... r xn), sendo q
o volume de produção e Xi (i '" 1, 2, ... r n) as quantidades
dos recursos ou fatores de produção aplicados no processo
produtivo. Essa função será chamada de homogênea de
grau m., se
A função de produção denominada Cobb-Douglas possui
a forma
X '" A Ka Lb, sendo K e L as quantidades de capital e
trabalho e A, a e b constantes. Considerando-se a + b '" 1,
verifiquemos o grau de homogeneidade dessa função:
como a + b '" 1, a função é homogênea de 12 grau.
Rendimentos de escala constantes, crescentes e
decrescentes
Os rendimentos da produção podem ser classificados em
constantes, crescentes e decrescentes.
Os rendimentos constantes de escala são aqueles que,
ao se multiplicar as quantidades de recursos por um determi-
nado valor, o volume de produção também fica multiplicado
por esse valor. As funções de produção, nesse caso, são
homogêneas do 1º grau.
Os rendimentos crescentes de escala são aqueles que,
ao se multiplicar as quantidades de recursos por um deter-
minado valor, o volume de produção fica multiplicado por
um valor maior. As funções de produção, nesse caso, são
homogêneas de grau maior do que 1.
Os rendimentos decrescentes de escala são aqueles
que, ao se multiplicar as quantidades de recursos por um
determinado valor, o volume de produção fica multiplicado
por um valor menor. As funções de produção, nesse caso,
são homogêneas de grau menor do que 1.
Exercício:

Dadas as funções X = 0,5KL e X '" 2K + 3L, verificar se os

Ou seja, ao multiplicarmos cada quantidade de recursos rendimentos são constantes, crescentes ou decrescentes.
pela constante t, o volume de produção fica multiplicado
por t" e a função é chamada de homogênea de grau fi. Resolução:
« Se, por exemplo, dobrarmos as quantidades de recursos e x = 0,5KL
a produção, em consequência, também dobrar, a função é
~ homogênea de grau 1, por que: f (tK, tL) '" 0,5tK, tL = t20,5KL = t2X (como o expoente de
O
z t é maior do que 1, a função é homogênea de 2º grau e os
O =
q '" f (2x1, 2x2, ••• , 2xn) '" 2 f (xl' x2, ... r x) , donde m 1 rendimentos são crescentes).
U
loJ

8
2

q/t
x = 2K + 3L O
f (tK, tL) = 2tK + 3tL = t (2K + 3L) = tX (como o expoente s
de t é igual a 1, a função é homogênea de 1Q grau e os ren- c
dimentos são constantes). u
st
Conceitos Básicos de Custos de Produção o
s
Uma empresa deve sempre estar atenta à sua eficiência fi
econômica, isto é, que realize o seu processo de produção ao
x
menor custo possível. Existem dois tipos básicos de custos:
o
os custos explícitos ou contábeis e os custos implícitos ou
s
econômicos.
(
Os custos explícitos são aqueles referentes aos gastos
C
efetivos com as quantidades de recursos ou fatores de pro-
F
dução empregados pela firma para a geração do produto.
)
Assim, o custo total de produção (CT) seria representado
p
pela expressão
er
m
a
n
W. o preço ou remuneração do fator de produção i e x
e
a quantidade empregada do fator. No caso simplificado d~
c
emprego de apenas dois fatores, capital e trabalho, tem-se
a expressão: e
m
CT = wL + rK, sendo w e r as remunerações do trabalho c
e do capital, respectivamente. o
n
Os custos implícitos ou econômicos levam em conside- st
ração que, por já estar ocupado, cada fator deixa de produzir a
outro bem útil para a sociedade e o custo corresponderia ao nt
maior ganho que se poderia obter com a produção alterna- e
tiva. Tudo aquilo que deixa de ser produzido é uma perda s,
para a sociedade, e é chamado, como já vimos, de custo de q
oportunidade. Esse é o verdadeiro custo na ótica econômica. u
al
Os Custos e o Tempo q
u
De acordo com o tempo considerado, os custos podem er
ser classificados em de curto e longo prazo. q
Curto prazo é o período de tempo suficientemente curto u
tal que a firma não consegue variar a quantidade de todos e
os recursos. Estão nessa categoria o tamanho da empresa, s
a quantidade de terra, o estoque de capital, a tecnologia, ej
a mão de obra mais especializada e, por isso, chamados de a
recursos fixos. No curto prazo, são consideradas variáveis o
a mão de obra menos especializada e as matérias-primas. ní
Longo prazo é o período de tempo suficientemente longo v
tal que a quantidade de todos os recursos pode variar. Todos el
os recursos são variáveis no longo prazo. d
Custos fixos são os custos dos recursos fixos e custos e
variáveis são os custos dos recursos variáveis. pr
Vamos ver agora como se representa graficamente cada o
tipo de custo, no curto prazo: d
u
ç
ã
o.

CF
 83

Os custos variáveis (CV) aumentam com o nível de pro-

dução da firma, pois maior produção exige maior quantidade
de recursos que podem variar no curto prazo.
Mas observemos que a curva de custo variável apresenta
dois tipos de curvatura. Até o ponto A ela é côncava, ou seja,
os custos aumentam menos do que proporcionalmente ao
aumento da produção. Isso ocorre pela razão de que, nas
primeiras unidades de produção o crescimento na quanti-
dade de mão de obra vai utilizando com mais intensidade o
estoque de capital, que é fixo, o que aumenta o rendimento
da produção mais do que proporcionalmente. Depois do
ponto 8 começam a aparecer os rendimentos decrescentes,
pois a maior quantidade de mão de obra depara-se com a
mesma quantidade de capital.

Os custos totais (CT) são o somatório dos custos fixos e

dos custos variáveis.
Vamos, agora, a outros conceitos de custo:

Custo Fixo Médio (CFMe): é o custo fixo dividido pela

quantidade produzida.

CFMe = CF/q

Custo Variável Médio (CVMe): é o custo variável dividido

pela quantidade produzida.

CVMe = CV!q

Custo Total Médio, ou simplesmente Custo Médio (CMe):

é o custo total, dividido pela quantidade produzida.

CMe = CT/q

Custo Marginal (CMg): é a variação no custo total, dada

uma variação de uma unidade na produção da firma.

CMg = ACT / Aq
 As curvas médias e marginais podem ser derivadas das (1)
curvas totais.

(1)

(2)

(2)

A curva de Custo Médio, (2), corresponde às inclina-

ções das retas que, partindo da origem, cruzam a curva de
Custo Total (1) em cada um de seus pontos. À medida que
aumenta a produção maior influência obtém da curva de
A curva de Custo Fixo Médio, (2), corresponde às incli- custo variável.
nações das retas que, partindo da origem, cruzam a curva
de Custo Fixo (1) em cada um de seus pontos. Como o Custo (2)
Fixo é constante, qualquer que seja a quantidade produzida,
ele tende somente a diminuir à medida que aumenta essa
quantidade.

(1
)

A curva de Custo Marginal (2) corresponde aos pontos

representativos das inclinações da curva de Custo Total (1).

(2)

o gráfico acima reúne as curvas de Custo Fixo Médio,

Custo Variável Médio, Custo Médio e Custo Marginal.

Obs.: as curvas CTMe e CVMe diminuem a distância entre

elas, cada vez mais à direita.

A curva CMg corta as curvas CVMe e CTMe em seus

pontos mínimos.
A curva de Custo Variável Médio, (2), corresponde às Observe-se principalmente duas coisas:
<C inclinações das retas que, partindo da origem, cruzam a curva - A curva de Custo Total Médio representa o somatório
~ de Custo Variável (1) em cada um de seus pontos. Observe-se do Custo Variável Médio e do Custo Fixo Médio. A dis-
O que a curva média tem a forma de U, pois o custo variável tância entre as curvas de Custo Total Médio e Custo
2 médio, no início, cai para em seguida aumentar, em virtude
: Variável Médio diminuem à medida que aumenta o
o da lei dos rendimentos decrescentes. nível de produção, pois é cada vez menor o custo Fixo
U
Médio.
Lo.
I

84

~
~
- A curva de Custo Marginal corta as curvas de Custo demais firmas, o que torna o comprador indiferente a
Variável Médio e de Custo Médio em seus pontos adquirir o bem em qualquer uma delas.
mínimos. Isso ocorre em razão da relação entre os - É livre a entrada de firmas no mercado, não havendo
conceitos médios e marginais: quando uma variável barreiras artificiais, como restrições legais, patentes,
média aumenta, a variável marginal é maior do que licenças etc. a esse ingresso. A empresa também pode
ela; e quando uma variável média diminui, a variável abandonar o mercado quando julgar conveniente.
marginal é menor do que ela. - Há plena informação no mercado quanto aos preços
praticados por todas as firmas.
Funções Custo Inversa e Indireta
A função Custo relaciona as diversas quantidades pro-
duzidas de um bem com o respectivo custo, total, médio Construção da Curva de Receita da Firma em
ou marginal. Essa função é direta, pois o custo é função Concorrência Perfeita
da produção. Podemos também indagar a respeito de qual
é o nível de produção associado a determinado custo de O quadro a seguir apresenta números correspondentes a
produção. Nesse caso, o nível de produção seria função do receitas auferidas por uma firma em concorrência perfeita:
custo e a função considerada inversa.
Pode-se também dizer que a firma, dado certo montante
de custo, reúne fatores de produção e, dadas as suas remu- Quantidade Preço da Receita Receita Receita
nerações e o preço do produto no mercado, gera um produto
Produzida unidade Total Média Marginal
que tem determinado custo. A relação entre a quantidade
de fatores e o respectivo custo final é denominada função 1 10 10 10 10
de custo indireta.
2 10 20 10 10

ESTRUTURAS DE MERCADO: 3 10 30 10 10
CONCORRÊNCIA PERFEITA, MONOPÓLIO, 4 10 40 10 10
CONCORRÊNCIA MONOPOLlSTA E
5 10 50 10 10
OLlGOPÓLlO. O SIGNIFICADO ECONÔMICO
DE LUCRO ZERO. MODELOS DE COURNOT, 6 10 60 10 10
BERTRAND E STACKELBERG. MERCADO DE
7 10 70 10 10
FATORES DE PRODUÇÃO
8 10 80 10 10

Qual o nível de produção que a empresa decide atingir?

A resposta está no nível de produção que permite à empresa Observe-se que, dado o preço constante, este e as Recei-
obter o máximo lucro possível. Vamos agora ver como se tas Média e Marginal são iguais. A seguir, tem-se os gráficos
determina esse nível, o qual depende do tipo de mercado representativos das receitas Média e Marginal (à esquerda)
em que ela se situa. A teoria econômica simplificadamente e da Receita Total (à direita). A Receita Marginal é derivada
classifica os mercados em quatro tipos: da inclinação da curva de Receita Total.
- Concorrência Perfeita;
- Monopólio;
Rme,
- Concorrência Monopolística; RMg
- Oligopólio. ~-----
A Concorrência Perfeita

São as seguintes as características desse mercado:

01...-------.
q/t qlt
- O número de produtores e de compradores é sufi-
cientemente grande para que nenhum deles tenha
qualquer poder sobre o seu preço, que é determinado
Determinação da Produção que Maximiza os Lucros
pelo mercado. Diz-se que tanto as firmas como os
consumidores são tomadores de preço.
Vamos agora determinar o nível de produção em que a
firma obtém o seu lucro máximo. Vejamos o gráfico a seguir:
p p
CT
Pj _~o P1 RT

O q/t O q/t

Os gráficos acima mostram, à esquerda, o mercado de

determinado produto, com o preço fixado em Pl' e à direita
a curva de demanda pelo produto de uma firma em con-
corrência perfeita. Observe-se que a firma pode produzir
qualquer quantidade do produto, mas deve aceitar o seu
preço de mercado. Considerando o Lucro Total como a diferença entre a
- O produto é homogêneo, isto é, cada firma produz um Receita Total e o Custo Total, o lucro máximo se dá ao nível
bem que não se diferencia dos que são oferecidos pelas de produção em que é máxima a distância entre essas curvas.

85


~
~
Agora ocorre algo interessante. Como os lucros normais
da firma já estariam incluídos na curva dos Custos Totais,
os lucros representados pelo retângulo são considerados
extraordinários, acima do normal. Nesse caso, o mercado
será atraído por novas empresas, beneficiadas pela ausência
de barreiras à sua entrada. A conseq uência será o aumento
da oferta do produto (gráfico 1), que resultará em queda no
preço de mercado (p,). Essa queda no preço, se chegar a P2
(gráfico 2), eliminará os lucros extraordinários das firmas.

Em termos geométricos, sabe-se que é maior a distância

entre duas curvas onde as suas inclinações forem iguais.
Então, o lucro será máximo quando a inclinação da curva de
Receita Total (a Receita Marginal) for igual à inclinação da
curva de Custo Total (o Custo Marginal).

Em termos algébricos, tem-se que:

Lucro Total = Receita Total- Custo Total

LT= RT-CT

 )
o Lucro Total é máximo, quando sua derivada é igual a
zero:
d (LT) / dq = d (RT) / dq - d (CT) / dq
d (LT) / dq = O r então d (RT) / dq - d (CT) / dq = O.
Donde d (RT) / dq = d (CT) / dq, ou seja,
=
Receita Marginal Custo Marginal
Mas, em concorrência perfeita, o preço é igual à Receita
Marginal:
RT = p.q
d (RT) / dq -= p
Pode-se, então, concluir que o máximo lucro se dá no
ponto em que o preço é igual ao Custo Marginal.
Outra maneira de se ver o lucro máximo de uma firma
em
(1
(2)
O que acontecerá no mercado se o preço cair abaixo
do nível do Custo Médio? A resposta depende da relação
entre esse preço e o Custo Variável Médio. Vamos racioci-
nar. Enquanto a firma produz, ela incorre em custos fixos e
em custos variáveis. Se a firma suspende a sua produção,
somente incorre nos custos fixos e não tem custos variáveis,
ou seja, não produzir significa não ter receita e ter uma perda
igual aos custos fixos. Se o preço de mercado, no entanto, for
superior ao custo variável médio, o preço cobriria esse custo
e ainda uma parte dos custos fixos médios. Então, valeria a
pena continuar a produzir enquanto o preço superar o custo
variável médio, pois é melhor arcar com parte do custo fixo
do que arcar com todo ele. A firma somente suspenderá a
produção se o preço for inferior ao custo variável.

Concorrência Perfeita é através do gráfico abaixo.

O lucro máximo se dá ao nível de produção em que o

preço (Pl) se iguala ao Custo Marginal. Essa produção é igual
a ql. O lucro total é igual à Receita Média, vezes a quanti-
dade, que pode ser representada pela área do retângulo

O
U
LI.I Questão comentada

=
Considere a função de Custo Total CT 1 + 2q + 3q'. Ao preço
de mercado igual a 20, calcule:
86 a) a quantidade produzida que maximiza os lucros da firma;
b] qual o valor desse lucro?

c(
s Comentário:
a) a condição de maximização do lucro é que Cmg = p;
Cmg = 2 + 6q; então, 2 + 6q = 20; 6q = 18; donde q = 3.
o
z =
b) lucro total= RT - CT;;: 20q - (1 + 2q + 3q2) 20 . 3-
( No gráfico acima, observe o preço P3' Ele está abaixo do
1 CMe, mas acima do CVMe. A firma deve produzir nesse pon-
to. Agora, se o preço cair para P4' fica indiferente continuar a
+ produzir ou não; e abaixo de P4 ela certamente suspenderá
a produção.
2
Curva de Oferta da Firma e da Indústria de Curto
. e Longo Prazos

3 Enquanto o preço de mercado for superior ao custo va-

riável médio, a firma deve preferir continuar a produzir do
+ que suspender a produção. Isso porque se a produção for

3
2

=
2
6
.
suspensa, ela arcará com os custos fixos. E se ela continuar I
a produzir, o preço cobrirá os custos variáveis e ainda pagará
parte dos custos fixos.
Define-se, assim, a curva de oferta de curto prazo como
110 ramo ascendente da curva de custo marginal que está
localizado acima da curva de custo variável médio".
Enquanto isso, a oferta de longo prazo para a firma é
quanto ela irá produzir otimamente quando lhe for permitido
ajustar o tamanho da unidade produtiva, isto é, ajustar os
fatores que forem fixos no curto prazo. Como já vimos, no
longo prazo todos os fatores são variáveis. Quando o preço do
produto da firma varia, a firma tem mais tempo no longo prazo
para se ajustar. Isso significa que a curva de oferta de longo
prazo é mais elástica do que a curva de oferta de curto prazo.
curto prazo
/ longo prazo
Princípio de lechatelier. Uma firma está sujeita a varia-
ções nos preços dos bens que produz e das remunerações
dos fatores de produção. Com isso, ela altera os níveis de
produção que lhe proporcionam a maximização dos lucros.
A resposta da firma a essas alterações dá-se no curto e no lon-
go prazo, conforme a maior ou menor elasticidade-produto
dos recursos de que dispõe. Uma firma normalmente res-
ponde mais efetivamente a essas alterações no longo prazo,
dada a fixidez de certos recursos no curto prazo. Ou seja, no
longo prazo é maior a elasticidade-produto dos recursos de
que dispõe a firma.
Estruturas de Mercado: Concorrência Imperfeita
(Monopólio, Concorrência Monopolista e
Oligopólio). Modelos de Cournot, Bertrand e
Stackelberg. Mercado de Fatores de Produção

A Concorrência Imperfeita é constituída pelos outros três

tipos de mercado já anunciados.

o Monopólio
São as seguintes as características desse mercado:
q - Somente uma firma vende um determinado produto,
que não tem bons substitutos;
- Existem barreiras para a entrada de novas firmas na
No longo prazo, como a firma decide se continua ou não indústria.
nos negócios? A firma, no longo prazo, não pode ter prejuízo.
Dito de outra forma, os lucros têm que ser ao menos zero. Construção da Curva de Receita da Firma Monopolista

Façamos, então; Lucro> zero. O quadro a seguir apresenta números correspondentes a

RT - CT > zero; receitas auferidas por uma firma em mercado de monopólio:
RT > CT;
RT I q > CT I q; Quantidade Preço da Receita Receita Receita
preço> custo médio. Produzida unidade Total Média Marginal
1 10 10 10 10
Então, a parte relevante da curva de oferta de longo
prazo é "a parte crescente da curva de custo marginal que
2 9 18 9 8
se localiza acima da curva de custo médio de longo prazo". 3 8 24 8 6
O mercado de concorrência perfeita é considerado o mais 4 7 28 7 4
vantajoso, pelos seguintes motivos: 5 6 30 6 2
- O sistema reage mais rapidamente às alterações
6 5 30 5 -
ocorridas nas necessidades dos consumidores e nos
níveis de custo; 7 4 28 4 -2
- São minimizados os custos de produção, pois as 8 3 24 3 -4
firmas procuram vender ao preço de mercado, e os
lucros anormais são eliminados pela entrada de novas Observações com relação aos números acima:
firmas; - Para vender mais, o monopolista precisa abaixar o
- Há melhor distribuição de renda, pela eliminação dos preço do produto, pois ele se depara com a reação
lucros extraordinários; do consumidor;
- O consumidor paga pelo produto o menor preço A Receita Total, no início, tende a aumentar, atinge
possível. um máximo e depois cai;
A Receita Média é, por definição, igual ao preço do
produto;
Funções Lucro Inversa e Indireta
A Receita Marginal é menor do que o preço.
A função Lucro relaciona as diversas quantidades pro-
duzidas de um bem com o respectivo lucro. Essa função é
direta, pois o lucro é função da produção.
Pode-se também dizer que a firma, dado certo montante
de lucro, possui determinado nível de produção associado
àquele lucro. Nesse caso, o lucro seria função da produção
e a função considerada inversa.
I
Pode-se também dizer que a firma, dado certo montante
de lucro, reúne fatores de produção e, dadas as suas remu-
nerações e o preço do produto no mercado, gera um produto
e correspondente lucro. A relação entre a quantidade de
fatores e o respectivo lucro final é denominada função de
lucro indireta. O gráfico acima mostra a curva de Receita Total (RT) do
monopolista, que no início cresce e logo depois tende a cair.
[
87

,..
Justificativas do Monopólio
:".
: \'
\ Muitas pessoas são contra a existência de monopólios,
\
\ pois têm uma ideia de que eles são sempre nocivos ao impe-
\ direm a concorrência. Mas não é bem assim. São as seguintes
\
\ as justificativas de um monopólio:
\ - Existem atividades que, pelo volume exigido de inves-
timentos e o início da lucratividade iniciar-se somente
a partir de determinado nível de produção, o mercado
não comportar mais de um produtor. Considere-se
RMg
o gráfico seguinte, que mostra as curvas de Custo e
corta a metade da distância Receitas Totais de um empreendimento.
entre O eRMe

o gráfico anterior apresenta as curvas de Receita Média $

e Marginal do monopolista; a curva de Receita Média é a
própria curva de demanda do mercado pelo produto.
Pode-se ver no gráfico anterior que a curva da Receita
Marginal corta o eixo horizontal antes da curva de Receita
Média e se torna negativa. Em que ponto a Rmg corta esse
eixo?
Vamos considerar que a curva da Receita Média seja
=
representada pela função p a - bq, sendo p o preço e q a
quantidade do bem. Nesse caso, ao preço p = O, q = a/b, ou ()

seja, a curva corta o eixo horizontal quando a quantidade é

igual a a/b.
Qual seria a função representativa da Receita Marginal?
Dado o preço do produto, RT = pq; então,
RT = pq = aq - bq2
Rmg = d (RT) / dq = a - 2bq (essa é a função).
Então, quando Rmg = 0, a = 2bq, e q = a/2b.
A curva da Rmg corta o eixo horizontal quando a quanti-
dade é igual a a/2b, ou seja, no ponto que fica na metade da
distância entre a origem e o ponto onde a curva da Receita
Média corta o mesmo eixo.
Relação entre a Receita Marginal e a
Elasticidade-Preço da Procura
Por definição, RT'" pq
~RT '" p~q + q~p + ~q ~p
Eliminamos ~q ~p por ser insignificante, e dividimos
ambos os termos por Aq:
~RT / ~q = (p~q) / ~q + (q~p) / ~q p + q~p /~q=
Fazemos ~RT/ ~q '" Rmg, e multiplicamos e dividimos o
segundo fator da soma por p:
=
Rmg p + p (q~p / p~q)
A expressão (qóp / p~q) é o inverso da elasticidade-pre-
ço; então,
Rmg = p + p (lí E) = p ( 1 + 1 í Ed)
Como Ed é negativo, fazemo-Io positivo e trocamo-lhe
o sinal:
o retorno positivo inicia-se somente a partir da produção
igual a q2. Se a produção for repartida entre empresas, de
modo que cada uma produza menos do que q2' nenhuma
delas terá lucro positivo. O monopólio é justificado para se
evitar o prejuízo e deve ser garantido pelo Governo por uma
concessão. Há exemplos reais nas atividades de empresas
telefônicas, de abastecimento de água, eletricidade e gás
natural.
- As patentes concedem a seus detentores um poder no
mercado para recompensar e estimular as invenções
e inovações. São exemplos as patentes concedidas a
Eastman na fotografia, Edison na lâmpada, Ball nos
telefones, IBM nos computadores e Xerox nas foto-
cópias.
- Ocorrem monopólios quando determinadasempre-
sas controlam as fontes de matérias primas, como o
petróleo nos países árabes, os diamantes na África
do
Sul, a empresa norte-americana ALCOA, produtora
de
alumínio, que controlava as minas de bauxita.
- Certos setores exigem recursos mais vultosos para
ingresso de novas empresas.
- Certos setores exigem criação de rede de distribui-
dores exclusivos, como no caso de automóveis.
- O talento de um grande empreendedor é um fator
que pode limitar a ação de outros empresários em
um setor da economia.
Determinação da Produção que Maximiza os Lucros
O ponto de equilíbrio do monopolista, que é o nível de
produção correspondente ao máximo lucro, pode ser visto
de dois modos.

Assim, tem-se: $
- quando Ed> 1, Rmg > O
- quando Ed = 1, Rmg = °
c(
- quando Ed < 1, Rmg < °
~ o monopolista produz na faixa elástica da curva de
o
procura, onde a Receita Marginal é positiva.
z
O
U

LoI

8
8
 No gráfico anterior, temos o lucro máximo representado • RT= pq
pela distância entre as curvas de Receita e Custo Totais. lI.RT = pll.q + qll.p + lI.q lI.p
A produção do monopolista é igual a ql lI.RT/ lI.q = pll.q /lI.q + qll.p IlI.q = p + qll.p IlI.q
Donde Rmg = p + qll.p /lI.q
Como p e q variam em sentido inverso, tem-se que (lI.p
IlI.q) < O
Então, p > Rmg.

Problemas Apresentados pelos Mercados Monopolistas

- A existência de lucros extraordinários, mesmo no lon-

go prazo, faz com que o preço seja maior e a produção
menor do que no mercado de concorrência perfeita.
- Como o preço é maior, a produção é efetivada a um
nível em que o custo médio é maior do que o mínimo,
Nesse outro gráfico, o mesmo lucro é visto a partir da igual- ou seja, não é o mais eficiente.
dade entre a Receita Marginal e o Custo Marginal. Ao nível
de produção ql a curva crescente do Custo Marginal corta a
curva decrescente da Receita Marginal. Nesse nível, o preço,
ou Receita Média, é PI. Os lucros extraordinários equivalem
à área do retângulo formado pela diferença entre a Receita
Média e o Custo Médio, e a quantidade produzida (P1 ASC).

Questão comentada

Seja um monopolista com a função Custo Total 50 + q2, e a

=
demanda p (q) 40 - q. Calcular o preço e a quantidade de
equilíbrio de mercado e o lucro total da empresa.

Comentário:
O gráfico anterior mostra que, no monopólio, o preço
A condição de máximo lucro é Cmg == Rmg. O custo mar-
ginal, Cmg, é a derivada do Custo Total (CT): 2q. A receita
é maior e a produção é menor do que a do mercado de
marginal, Rmg, é a derivada da Receita Total (RT), que é o
concorrência perfeita.
- Como os lucros são acima do normal, a distribuição de
preço multiplicado pela quantidade: (40 -q) q = 40q _ q'.
renda é mais desigual.
Daí que Rmg = 40 - 2q. Igualando, tem-se Cmg == Rmg,
ou seja, 2q = 40 - 2q; donde q = 10. Se q = 10, o preço é Tipos de Controle dos Monopólios
40 - 10 == 30. A Receita Total é p . q = 30 . 10 == 300. O Custo
=
Total é 50 + q2 50 + 102 == 150. Donde o Lucro Total é - Preço Máximo
=
RT - CT == 300 - 150 150." O Governo pode determinar que o monopolista aplique
um preço máximo ao seu produto.
Poder de Monopólio (mark-up)

o poder de um monopólio pode ser representado pelo

excesso do preço em relação ao seu custo marginal. Esse
poder, ou o "rnark-up" do rnonopolista, é calculado a partir
da expressão Rmg = p (1- (1 / Ed)). Como Rmg == Cmg, faz-se
Cmg = p (1- (1/ Ed)). Então, p/ Cmg = 1/ (1-(1 / Ed)). Assim,
quanto menor a elasticidade, maior o rnark-up, ou o poder
de monopólio, e vice-versa.
Enquanto isso, o índice de Lerner é igual a (p - Cmg) / p. RMg
Substituindo Cmg pela expressão acima Cmg = p (1- (li E)),
chega-se ao índice, que é igual a 1 I Ed'
No gráfico acima, em monopólio o preço de mercado
Se uma empresa conhece a elasticidade-preço da
seria P1 e a quantidade produzida ql' Com a fixação do preço
demanda pelo seu produto e o seu custo marginal, pode
máximo em P" a maximização de lucro dar-se-à quando
determinar o preço a ser cobrado, utilizando a expressão do
esse preço for igual ao custo marginal (A), isto é, ao nível
mark-up. Por exemplo, se a elasticidade-preço da demanda
maior de produção qz'
for igual a 2 e o custo marginal $5 por unidade, calcular o
- Um imposto unitário sobre a produção: é a aplicação
preço a ser cobrado pelo monopolista.
de um tributo específico, ou fixo, sobre cada
Crng = p (1- (1 I Ed)); 5 = P (1- (1 I 2)); donde p = $10. unidade
vendida. Trata-se de um custo variável, pois quanto
Atente-se para o fato de que esses lucros extraordinários maior a produção, maior o montante do imposto a ser
permanecem no longo prazo, pois em virtude das barreiras recolhido. O preço aumenta e a quantidade
normalmente encontradas nesse tipo de mercado é impedida produzida
a entrada de novas empresas, ao contrário do que ocorre em diminui, diminuindo os lucros da empresa, em razão
concorrência perfeita. de queda na receita total e aumento dos custos
«
O gráfico mostra também que ao nível de produção de totais.
- Um imposto global: é a aplicação de um imposto fixo
~
máximo lucro O preço é maior do que o Custo Marginal. Essa O
é outra característica do monopólio, demonstrada a seguir: sobre os lucros do monopolista, que seria, portanto, z
O
um custo fixo, independente da produção. Como o u
custo marginal não se altera, pois não há alteração .....
nos custos variáveis; as quantidades produzidas e o
preço são os mesmos e os lucros totais diminuem.

89
 A Discriminação de Preços
Denomina-se discriminação de preços a venda de dife-
rentes unidades do produto a preços diferentes. Existem
três tipos de discriminação de preços: de primeiro grau, de
segundo grau e de terceiro grau.
A discriminação de preços de primeiro grau é aquela
em que o monopolista consegue vender unidades diferentes
do produto a preços diferentes, e esses preços podem ser
diferentes de pessoa para pessoa; é também conhecido
como discriminação perfeita de preços. Suponha-se que um
vendedor de um produto, mesmo tendo várias unidades para
vender, só ofereça a primeira ao preço máximo que o merca-
do poderia absorver. Se a função demanda correspondente
for, por exemplo, p = 20 - q, a primeira unidade seria vendida
por $ 19; depois, poderia oferecer a segunda unidade por
18; a terceira por $ 17; a quarta por $ 16, e assim por dian-
te. As quatro unidades seriam, portanto, vendidas, em seu
conjunto, por 19 + 18 + 17 + 16 = $ 70, e não por $ 64, que
seria o caso se vendesse as quatro unidades juntas. Nesse
caso, o excedente do consumidor é nulo.
Desse modo, observa-se que a receita marginal do mo-
nopolista, em cada transação, é igual ao preço do produto
e o custo marginal iguala-se ao preço no ponto de maximi-
zação de lucros e o monopolista opera de modo eficiente.
O efeito adverso é que a distribuição de renda da economia
é afetada pela apropriação do excedente do consumidor
pelo monopolista.
A discriminação de preços de segundo grau ocorre
quando o monopolista cobra preços diferentes de cada
consumidor, conforme a quantidade adquirida do produto.
Exemplos estão nos descontos proporcionados por empresas
a determinados clientes e as diferentes tarifas cobradas por
empresas prestadoras de serviços públicos a faixas diferentes
de consumidores.
A discriminação de preços de terceiro grau ocorre
quando o monopolista cobra preços diferentes de cada
grupo de consumidores, em mercados diferentes, em
razão de elasticidades-preço diferentes em cada mercado.
Costuma-se citar os aposentados e os estudantes como
exemplos de grupos onde se verificam esse tipo de discrimi-
nação de preços, isto é, certos produtos Ihes são oferecidos
a preços mais baixos, em razão de supostamente terem
elasticidades-preço maiores.
EXERCíCIOS
1. (Economista do Ministério do Trabalho e Emprego, 2008)
Julgue o item a seguir.
- O fato de as companhias aéreas cobrarem mais ba-
rato pelas passagens reservadas com antecedência
exernplifíca a hipótese de discriminação de preço, já
que é razoável supor que, nesse mercado, a deman-
da é mais preço-elástica, quando comparada com a
daqueles que precisam viajar em cima da hora.
Resposta: C
2. (Analista de Planejamento e Orçamento do MPOG!
2003) Considere o seguinte texto (extraído do livro Mi-
croeconomia, de C.E. Ferguson, Ed. Forense): "Ademan-
da para um produtor em um mercado de ........................... .
é uma linha horizontal ao nível do preço de equilíbrio
do mercado. As decisões do vendedor quanto ao seu
« Já que, para vender mais, o ofertante necessita diminuir
nível de produção ............................. o preço de merca-
~ do. Nesse caso, as curvas de demanda e de receita
o modo que no monopólio: nas primeiras unidades ela cresce
z ................... são idênticas; a demanda é perfeitamente
o
U
.................... e o coeficiente de elasticidade-preço tende
\1.1 "
90
As seguintes expressões completam corretamente o
texto, respectivamente:
a) concorrência perfeita; afetam; total; elástica; a infinito.
b) monopólio; não afetam; marginal; elástica; a infinito.
c) concorrência perfeita; não afetam; total; inelástica;
a infinito.
d) concorrência perfeita; não afetam; total; elástica; a
zero.
e) concorrência perfeita; não afetam; marginal; elástica;
a infinito.
Gabarito: e
Comentário:
A demanda, ou preço, em concorrência perfeita, é re-
presenta por uma linha horizontal, pois a firma é toma-
s dora de preço perante o mercado como um todo e suas
ações não afetam esse mercado; como o preço é dado,
o preço é igual à receita marginal; e como a quantidade
demandada pode variar para mais ou para menos dado
esse preço, a elasticidade é infinita.
A Concorrência Monopolística
As características do mercado
- Há muitos vendedores de um produto que possui
certa diferenciação, conforme a empresa, ou pelo
menos o consumidor assim considera.
Apesar de diferenciado, o produto possui bons subs-
titutos.
A entrada e a saída de firmas, no mercado, é livre.
A diferenciação exige que o mercado esteja voltado
para a utilização de propaganda.
São exemplos de firmas desse mercado as de prestação
de serviços, como as barbearias e cabeleireiros, oficinas,
limpeza e conservação, postos de abastecimento de com-
bustiveis, serviços bancários etc., bem como as diversas
marcas de produtos, como os alimentos, os de limpeza,
medicamentos, lojas de roupas etc.
A Curva de Procura pelo Produto
É considerada inclinada para a direita, pois o ofertante,
ao procurar fixar um preço, defronta-se com a correspon-
dente reação do consumidor. Mas a curva é mais elástica
do que a do monopólio, já que nesse mercado qualquer
variação no preço tende a provocar variações mais do que
proporcionais na quantidade procurada, justamente pela
existência de bons substitutos.
Uma variação no preço, entre Pi e P2' resulta em variação
p.
mais do que proporcional na quantidade, entre ql e q2'
I
I
Pi ~-=~i __
P, ~--~----_.-::::::-::~------_ RM
l... :J.. __________________ ~
O ~ ~ *
A Curva de Receita Total
o preço do seu bem, a receita total comporta-se do mesmo
até atingir um máximo, e depois vai decrescendo à medida
que os preços vão caindo.

A curva de Receita Total (RT) apresenta crescimento nas
primeiras unidades vendidas, para depois decrescer.
q/t
A Maximização do lucro da Firma
Dadas as curvas de Receita Total, descrita acima, e a de
Custo Total, descrita anteriormente, a produção de máximo
lucro será aquela resultante da maior diferença entre elas.
Ao nível de produção ql' é máxima a distância entre
as curvas de Receita Total (RT) e Custo Total (CT), atestado
pelo fato de que são iguais as suas inclinações nesse ponto.
O lucro total é igual a AB.
O mesmo lucro pode ser visto pelas curvas marginais.
Ao nível de produção ql' a receita marginal (RMg) iguala-se
ao custo marginal (CMg) e o lucro total é equivalente à área
do retângulo abcd.
Observações Sobre o lucro
O lucro total, dado pela distância AB ou pelo retângulo
abcd, é considerado extraordinário, acima do normal,
em razão de o lucro normal já estar incluído nas curvas
de custo.
O preço fixado para o produto de cada empresa pode
ser diferente nesse mercado, pelo fato de o produto
ser diferenciado.
- O lucro extraordinário não se mantém no longo prazo,
já que não há barreiras à entrada de novas firmas,
as quais serão atraídas pelos lucros.
Com a entrada de novas firmas, a queda no preço fará
diminuir a receita total, diminuindo os lucros extraordinários
até sua eliminação.
Ao nível de produção ql. permanece somente o lucro
normal.
~
~
RT,CT
Efeitos do Mercado de Concorrência Monopolística
- Em comparação com o mercado de concorrência
perfeita, a produção é menor, o que acarreta preços
maiores.
CT
RT
O gráfico compara a produção em concorrência
monopolística (q) com a produção em concorrência
perfeita [q.],
No longo prazo, com a entrada de novas firmas, os lu-
cros são normais.
As firmas não atuam em seu nível ótimo de produção,
ou seja, ao custo médio mínimo, pois nesse nível os
lucros não são máximos. Há, portanto, uma capacida-
de de produção acima do produto efetivo.
Ao nível de produção ql' a firma está produzindo acima
do ponto correspondente a seu custo mínimo, cuja produção
seria em q2'
No ponto de maximização do lucro, o preço é maior do
que o custo marginal, o que significa que a produção
está aquém do ponto de maior bem-estar social, ou
abaixo do nível ótimo de Pareto.
- Existe desperdício de recursos, pois as firmas fazem
modificações insignificantes nos produtos tendo em
vista sua diferenciação, aumentando os custos e as
despesas com propaganda.
Os consumidores têm diversos tipos de produto à sua
escolha, o que é favorável, mas por outro lado acabam
preferindo e diversas vezes pagando mais caro por
vantagens aparentes.
91
 OOligopólio
As Características do Mercado
O número de empresas produtoras é relativamente
pequeno, de tal modo que as atividades de cada uma
delas repercutem na das demais e provoca reações
antecipadas e postecipadas nestas.
Os produtos podem ser mais ou menos diferenciados,
embora sejam considerados bons substitutos, pois a
diferenciação pode ser apenas subjetiva. Nesse caso,
o oligopólio é classificado em oligopólio puro ou
diferenciado.
Cada empresa é beneficiada pela existência de eco-
nomias de escala, a qual exige considerável volume
de investimentos, que por sua vez é um fator de
dificuldade na entrada de novas firmas.
Oligopólio não Conivente e não Organizado
A ação independente das firmas pode levar à guerra de
preços. Para qualquer decisão, tem-se que levar em conside-
ração a reação das demais firmas. Se uma firma aumentar o
preço e as demais não, diminuirá vendas e perderá mercado.
Se abaixar preços e as demais não, poderá ganhar, mas se
outras também abaixarem, ganhará menos mercado.
A "curva quebrada" representa os riscos envolvidos em
uma ação independente da firma, e explica a rigidez dos
preços desse mercado.
p

A Curva de Procura pelo Produto

A dificuldade de se prever a reação das demais firmas
diante da iniciativa de uma delas não permite conhecer-se ptq
com exatidão as quantidades procuradas pelo consumidor
diante de variações no preço do produto. Assim, se uma Como qualquer variação no preço de uma firma pode
firma varia o preço, a quantidade demandada pode subir resultar em perda de participação nas vendas, o mercado
ou descer, dependendo do que farão outras firmas diante também se caracteriza por certa rigidez nos preços.
daquela variação inicial.
A Maximização do Lucro da Firma
Tipos de Oligopólio
Os ollgopólios podem ser classificados em: conivente e RT, CT
organizado; conivente e não organizado; e em não conivente
e não organizado.

Oligopólio Conivente e Organizado

Consiste nos cartéis, definidos como organizações de pro-
dutores dentro de uma indústria, com o objetivo de diminuir
a concorrência predatória entre eles. Os cartéis podem ser
mais ou menos centralizados, conforme as empresas trans-
ferirem mais ou menos suas decisões para uma associação
central. Uma associação pode, por exemplo, decidir reduzir
a produção de seus membros para aumentar artificialmente
os preços de mercado, como vez por outra agem os membros
da Organização dos Países Exportadores de Petróleo -OPEP.
Nesse caso, esse mercado passa a constituir um verdadeiro
monopólio, sendo explicado por essa teoria.
Olígopólio Conivente e não Organizado (Liderança de
Preço)
São realizados acordos informais entre as empresas, de
modo a serem estabelecidas tacitamente níveis de preços e
produção. Se uma firma consegue, por exemplo, níveis de
custos mais baixos, os seus preços serão menores e ditarão,
necessariamente, os preços das demais.
A empresa 1 possui custos maiores do que a empresa
2. Esta maximiza lucros ao nível de produção q" fixando o
preço de mercado em P" que a empresa 1 tem de aceitar,
embora não seja o que lhe propiciaria os lucros máximos.
plt
O gráfico mostra o lucro máximo na maior diferença en-
tre as curvas de Receita Total (feita a partir da "curva quebra-
dali) e a curva usual de Custo Total, ao nível de produção q"
O lucro do ollgopolista deve ser mantido no longo prazo,
em virtude da dificuldade da entrada de novas empresas
no mercado.
A Competição entre as Firmas do Oligopólio
Tendo em vista que cada firma reluta em invadir o mer-
cado alheio por reduções de preço, evitando as reações im-
previsíveis da rivais, são utilizados os seguintes instrumentos
de competição:
- propaganda: para poder aumentar os preços e
aumentar as vendas é preciso diminuir a elastici-
dade-preço da procura, e é utilizada a publicidade
para conquistar clientes fiéis. Tal medida aumenta
os custos, mas possibilita alcançar-se aumento maior
nas receitas.
- diferenciação no produto: as inovações e os aper-
feiçoamentos constantes auxiliam na conquista e na
preservações de clientes.

Exercício:

(Economista do Ministério do Trabalho e Emprego/2008)

Julgue o item a seguir.
<C ( ) Na indústria automobilística, o fato de que somente as
~ grandes empresas conseguem utilizar de forma eficiente
o os robôs e equipamentos exigidos para a produção de
z veículos contribui para a oligopolização desse setor.
O
u
w Resposta: C

9
2

Efeitos do Mercado Oligopolista total de 105. Observe-se, portanto, que o oligopólio pode
- Sobre a produção e o preço - a produção é menor e o produzir mais do que o monopólio e a um preço menor ao
preço é maior do que em concorrência perfeita, como consumidor.
ocorre em qualquer mercado que não seja este. Como se observa, cada empresa vai procurar adaptar
Sobre os custos de produção - como a produção é suas decisões de acordo com as da outra empresa, a fim de
menor do que poderia ser, ela se dá em um nível em maximizar seus ganhos. Trata-se de um equilíbrio de NAS H,
que o custo médio é maior. definido como a melhor decisão a ser tomada por uma firma
Sobre a distribuição da renda - é pior, devido à exis- a partir do que tiverem decidido as demais.
tência de lucros extraordinários.
Sobre a satisfação do consumidor - a existência de Modelos Especiais de Oligopólio
lucros extraordinários indica que o consumidor de-
sejaria uma produção maior e um preço menor. Por o estudo do mercado oligopolístico incorpora alguns
outro lado, a alocação de parte desses lucros para modelos teóricos, o de Cournot, Stackelberg, Bertrand e
pesquisas, permitem as inovações, que resultam em liderança-preço. Vamos a eles:
produtos mais aperfeiçoados. O modelo de Cournot é devido ao francês Augustin
Cournot. Premissas básicas: é um duopólio (mercado de
Em comparação com o monopólio, o mercado oligopo- duas empresas); a mercadoria é homogênea; e cada empresa
lístico possui a vantagem de, ao incorporar mais empresas, decide produzir de acordo com a decisão de produção da
minorar a concentração de renda. Enquanto isso, possui a concorrente, que considera dada.
desvantagem de exigir que cada uma das firmas do mercado Considere-se que o produto seja água, obtida de uma
alcance, para ser viável, determinado nível de economia de fonte natural, e que o custo marginal de produção (CMg) seja
escala, enquanto que o monopólio exige que apenas uma nulo para ambas as firmas. Seja a função procura p = 100 - q.
empresa atinja esse nível. Nesse caso, tem-se o comportamento inicial da firma 1:
- receita total (RT) = pq = 100q - q2.
Uma Comparação entre a Concorrência Perfeita, o Mo- - receita marginal (RMg) = 100 - 2q.
nopólio e o Oligopólio - máximo lucro: RMg = CMg; RMg = O; 100 - 2q = O;
Vamos supor que duas empresas, A e B, explorem dois q = 50.
- P = 100 - 2q = 100 - 50 = 50
poços de água potável a um custo marginal zero. A função
procura é p = 10 - 1/5q. Eis a tabela com preços e quanti-
A firma 1 vai produzir 50 unidades do produto.
dades do mercado:
p
q P RT
O 10 O
5 9 45
10 8 80
15 7 105
20 6 120 q/t
25 5 125
Com base na
30 4 120
produção da firma 1, de 50, a firma 2 vai
35 3 105 preencher o restante do mercado: (100 - 50) / 2 = 25.
40 2 80
A firma 2 vai produzir 25 unidades do produto.
45 1 45
50 O O p

Cada firma em concorrência perfeita maximiza seu lucro

no ponto em que o preço é igual ao custo marginal. Dado
que CMg = O, tem-se p = O; como p = 10 -1/5 q, tem-se que
10 - 1/5q = O, onde a produção maximizadora de lucros é q
= 50. O lucro é igual à receita total 50 . O = O.
Em monopólio, tem-se o ponto de máximo lucro quan-
do a receita marginal é igual ao custo marginal. Fazendo-se q/t
=
RT p.q = (10 - 1/5 q) . q = 10q - 1/5 q2; daí que RMg =
10 - 2/5 q = O; onde q = 25 e p = 5. O lucro é igual à receita As duas firmas
total 25 . 5 = 125. produzirão 50 + 25 = 75, ao preço de
Consideremos agora um oligopólio formado pelas duas mercado p = 100 -75 = 25.
empresas A e B (um duopólio). Se atuarem de comum acor- Já que a firma 2 produz 25, a firma 1 vai passar a pro-
do, poderão atuar como o monopólio e dividir o mercado duzir ql = (100 - 25) / 2 = 37,S. O preço de mercado será
(q ::: 25), produzindo cada uma 12,5 unidades do produto a p = 100 - (25 + 37,5) = 37,5.
um lucro de 62,5 para cada firma. Não sendo possível o acor- Já que a firma 1 passou a produzir 37,5, a firma 2 vai passar
do, nada impede que uma delas tente avançar produzindo a produzir q, = (100-37,5)/2= 31,25.Já que a firma 2 passou a
mais do que a outra. Suponhamos que a firma A produza 17,5 produzir 31,25, a firma 1 vai passar a produzir q. = (100 -31,25)
unidades, e B, 12,5. Sendo q = 17,5 + 12,5 = 30, o preço será / 2 = 34,38. Já que a firma 1 passou a produzir 34,38, a firma
igual a 4. O lucro de A será 17,5 .4= 70 e o lucro de B será 2 vai passar a produzir q2 = (100 - 34,38) /2= 32,81. E assim ct
12,5 . 4 = 50, num total de 120. por diante. Para onde tenderão as produções das duas firmas? ~
Se a firma B resolver também elevara produção para 17,5, Para esse cálculo, vamos a uma abordagem mais algébrica. O
2:
=
ter-se-á uma produção total q 35 e um preçocorrespondente - função procura: p = a - b (q,+ q,) O
de 3. O lucro de cada uma será igual a 17,5 . 3 = 52,5, num =
- custos marginais: CMg, CMg2 = O U
LU

93
~
~
- receita total da firma 1: RT1: p.q.« €a - b (ql+ q2) . ql
: a . ql- b . qt- b. q2' ql
- receita marginal da firmal:
RMg1'" a . 2b . ql - b . q2
- RMg1: CMg1'" O; a . 2b . ql - b . q2: O;
=(
q1 a - b. q2) 1 Zb
Fazendo os mesmos cálculos para a firma 2:
q2: (a - b. ql) 12b
Essas duas equações representam as curvas de reação
das firmas 1 e 2, respectivamente. Resolvendo, tem-se que
ql= q2= a 13b
O preço é p : a - b (ql + q2); donde p = a 13
Pode ser demonstrado que, se o custo marginal for
diferente de zero, como o valor ç, as quantidades finais ql
e q2 serão iguais à expressão (a-c) / 3b e o preço final igual
a (a + 2c) / 3.
Dada a função procura p = 100 - q, tem-se que:
ql = q, = a / 3b = 100/3 : 33,33.
Donde o preço é igual a a 13 = 100 / 3 "33,33
As duas curvas de reação das firmas 1 e 2 determinam
os níveis de produção de cada uma delas.
O modelo de Stackelberg considera que uma das firmas
toma sua decisão de produção antes do que a outra, e por
isso acaba tendo mais vantagem do que ela. Seja a função
p = a - b (ql + qJ
RT = aql - bq12- bq.q,
A empresa 2 tem a curva de reação q, = ( a - b. ql) / 2b
A empresa 1, por seu turno, fixará a sua produção de
acordo com a curva de reação da firma 2:
RMg1 = a . 2b . q~ - b . q2 '" ( a . 2b . ql - b) ( a - b. ql) / 2b = O
donde ql: a I 2b. De acordo com a função preço,
ql = 100 / 2 = 50
Se a firma 1 produz 50 unidades, a firma 2 produzirá q2
: (a - b. q.) 12b: (100 - 50) / 2 = 25.
Observe-se, então, que a firma 1 produzirá o dobro da
firma 1, o que deverá significar o dobro dos lucros. O modelo
enfatíza o fato de que a firma 1 é beneficiada por ter sido
a primeira a fixar sua produção, o que lhe dá vantagem em
conquista antecipada do mercado.
O modelo de Bertrand realça o aspecto de que as firmas
fixam os preços a serem cobrados em vez das quantidades
a serem produzidas. E nesse caso as firmas tendem a fixar
o preço ao nível de custo marginal, tendendo seus lucros a
zero, pelo receio de perderem fatias do mercado.
O preço que cada uma das firmas irá escolher deverá ser
o mínimo possível, quanto mais homogêneo for o produto.
E se elas escolherem o mesmo preço, cada uma ficará com
metade do mercado. O modelo diz que cada firma será
s:iE levada a atuar como no mercado de concorrência perfeita,
o igualando o preço ao custo marginal. Seja a função procu-
z =
ra p 100 -q, sendo q '" (ql+ qJ Desta vez assumiremos um
o
U custo marginal igual a 4.
101
9
4
Se p '" CMg, 100- (q1+ q) = 4, donde ql+ q2: 96, ql =
q2 = 48.
Cada firma terá uma receita total igual a p. ql= 4 . 48 '"
192, que será igual ao custo total, resultando em um lucro
total igual a zero.
Vantagens da Concorrência Perfeita
o mercado de concorrência perfeita é considerado o
ideal, não só do ponto de vista econômico, como também no
social, porque ele assegura uma série de vantagens, que são:
- A livre mobilidade de empresas, tanto para entrada
como para saída, permite uma resposta rápida para
as alterações ocorridas nas necessidades dos consu-
midores e nas condições de custo;
- Como as firmas são tomadoras de preço, isto é, têm
de aceitar o preço determinado no mercado, procuram
minimizar os custos de produção para obter lucros;
- Pelo mesmo motivo acima, os consumidores pagam
pelo produto o menor preço possível;
- A entrada e a saída de empresas, no longo prazo, faz
com que desapareçam os lucros puros, ou extraordi-
nários, melhorando a distribuição da renda;
- Como o lucro máximo é obtido pela igualdade do preço
com o custo marginal, os excedentes do consumidor
e do produtor são máximos.
Enquanto isso, a concorrência imperfeita não consegue
obter as vantagens da concorrência perfeita. Eis algumas
dessas desvantagens:
- As barreiras, econômicas ou legais à entrada de novas
firmas, impedem que haja maior agilidade do mercado
às alterações na demanda;
- O maior ou menor poder de mercado permite que
empresas fixem preços ao consumidor;
- O preço é maior do que em concorrência perfeita;
- As barreiras à entrada permitem a obtenção de lucros
extraordinários mesmo no longo prazo;
- Ao igualar o custo marginal à receita marginal, no pon-
to de máximo lucro, o preço é fixado acima do custo
marginal, o que gera ineficiência econômica.
O Mercado de Fatores de Produção
O mercado de fatores refere-se ao mercado da compra de
insumo e de fatores de produção. Eis algumas características
desse mercado:
1. A demanda derivada dos fatores: a demanda de um
fator de produção é derivada, no sentido de que depende
da demanda pelo produto que os fatores geram. Exemplo:
a demanda por professores de cursos preparatórios para
concursos é derivada da demanda de pessoas por aulas para
fazerem os concursos.
2. O lucro da firma com a contratação de um fator: a firma
vai contratar uma unidade adicional de um fator de produção
se o valor do aumento de produção propiciado por esse fator
for maior do que o custo dessa unidade de fator, ou se a receita
marginal do fator for maior do que o custo marginal do fator.
Vamos considerar o fator trabalho, que simplifica nossa aná-
lise. Essa condição fica: RMgL > CMgL, sendo RMgL a receita
marginal do trabalho e CMgL o custo marginal do trabalho.
Então, pelas definições, tem-se: RMgL : L'lRT / L'lL e
CMgL'" L'lCT / L'lL, sendo L'lRT a variação na Receita Total, L'lL
a variação no Custo Total e L'lCT a variação no Custo Total.
Podemos, ainda, melhorar essa igualdade, fazendo: L'lRT
/ L'lL = (L'lRT 1 Aq) . (L'lq / L'lL). Isso quer dizer que a receita
marginal do trabalho é igual à receita marginal, vezes o
produto marginal do trabalho.

3. Quantas unidades do insumo a firma vai empregar? I
Depende dos tipos de mercado em que ela atua. Vamos
considera r o mercado de concorrência perfeita na produção
e na compra de insumos; depois, o mercado imperfeito na
produção e de concorrência perfeita no de insumos; e final-
mente o monopsônio.
Temos de considerar antes que a firma vai empregar uma
unidade adicional de insumo enquanto a RMgL for maior do
que o CMgl. Mas, como a RMgL depende do produto margi-
nal do trabalho e este é decrescente, a firma vai empregando
o recurso até o ponto em que esses valores se igualam:
RMgL = CMgL, ou ( Ó,RT / Llq ) . (Llq / LlL ) = CMgL.
4. Concorrência perfeita na produção e na aquisição de
insumos.
A firma em concorrência perfeita iguala a receita marginal
ao preço: RMg = P. Se há concorrência perfeita também no
mercado de insumos significa que o custo da mão de obra,
o salário, é dado e igual a W. A firma é tomadora de preço nesse
mercado e tem de aceitar esse nível de salário. Então, tem-se:
=
( LlRT / Llq ) . (Llq / M ) CMgL;
P . PMgL = W; VPMgL = W.
A expressão P . PMgL é o valor do produto marginal do
trabalho ( VPMgL ), que é igual ao salário W.
VPMgL
t do que o salário; 2. o emprego Li é menor do que o emprego
w
I Denomina-se monopsônio a situação de mercado em que
L, L
No gráfico acima, a firma emprega Ll unidades de tra-
balho, no ponto em que o valor do produto marginal do
trabalho (VPMgL) é igual ao salário W. Para que o emprego
cresça, é necessário que: cresça a produtividade do trabalho;
diminua o salário; aumente o preço.
VPMgL2
w
No gráfico acima, o aumento de produtividade ou o
aumento de preço deslocam a reta VPMgL para a direita e
o emprego aumenta.
VPMgL
\VI
W2
~
~
Agora, o salário nominal cai, de w1 para w" e o emprego
aumenta.
5. Uma firma monopolista na produção e concorrente
perfeito no mercado dos fatores.
Se a firma é rnonopolista, a receita marginal é menor
do que o preço.
VPMgL
RlvIgL
w
L
No gráfico acima, a firma monopollsta emprega Ll uni-
dades de trabalho, no ponto em que a receita marginal do
trabalho (RMgL) é igual ao salário W. Duas observações: 1.
no nível de emprego Ll o valor do produto marginal é maior
em concorrência perfeita (L,).
6. O rnonopolista é o único empregador do recurso
(monopsônio).
uma firma é a única empregadora de determinado recurso.
Como exemplo, podemos citar uma empresa produtora de
energia elétrica que é a única contratadora de engenheiros
elétricos. Nesse caso, a firma defronta-se com a própria curva
de oferta do insumo. Isso significa que para poder contar
com mais trabalhadores a firma terá de oferecer maiores
salários nominais.
VPMgL
Rl'vlgL
L, L
o monopsonista emprega Ll unidades do fator traba-
lho, em que a receita marginal do trabalho (RMgL) iguala
o custo marginal do trabalho (CMgL). Duas observações a
respeito desse nível de emprego: 1. o valor do produto
marginal do trabalho é maior do que o salário; 2. o nivel de
emprego é menor do que em concorrência perfeita. Nesse
caso, a interferência governamental pode fazer aumentar o
nível de emprego, se for fixado um nível de salário igual ao
valor do produto marginal do trabalho. O nível de emprego
cresce até L2•
95
~
~
TÓPICOS DE ECONOMIA BRASILEIRA:
11 PND. A CRISE DA DíVIDA EXTERNA NA
DÉCADA DE 1980. PLANOS HETERODOXOS
DE ESTABILIZAÇÃO. PLANO REAL E
A ECONOMIA BRASILEIRA APÓS A
ESTABILIZAÇÃO. TRANSFORMAÇÕES DO
SISTEMA
A experiência brasileira de intervenção do Estado nos
processos de desenvolvimento econômico é relativamente
recente, dado o fato de que desde os anos de independência
o governo procurou manter-se afastado segundo as ideias
liberais vigentes. Aliava-se a isso o desconhecimento de
técnicas mais avançadas de planejamento, que somente
seriam aperfeiçoadas após o advento da teoria keynesiana
da década de 1930.
Por política de desenvolvimento entende-se o conjunto
de intenções e medidas fixadas pelas autoridades públicas
com o objetivo de orientar o processo de desenvolvimento
econômico e social do país. O estudo das políticas brasileiras
de desenvolvimento é dividido cronologicamente nos seguin-
tes períodos: i) anterior a 1939; ií) de 1939 a 1954; iii) de 1955
a 1970; iv) o período após 1970 (dos Planos Nacionais de De-
senvolvimento); e v) os planos de estabilização das décadas
de 1980 e 1990. Entende-se por política de estabilização um
conjunto de medidas governamentais que visam a minorar
problemas macroeconômicos, como aumentos de preços,
desemprego, déficits nas contas do Governo e no Balanço
de Pagamentos e a distribuição desigual da renda, que o
mercado por si só teria dificuldades em resolver.
A economia brasileira antes de 1930
Antes de 1930, a economia brasileira caracteriza-se pela
exportação de alguns produtos agrícolas, como o café, e
por isso é chamada de economia agroexportadora. Sendo
dependente das oscilações do preço do café nos mercados
mundiais, a economia brasileira desse período ressente-se
de dois fatores: as crises que ocorrem em nível internacional
ao diminuir a demanda, e o aumento da produção interna,
que resultam em queda no preço dos produtos exportados.
A depressão de 1929 e a crise dos anos 1930, ao deprimi-
rem bastante os preços do café, evidenciaram a fragilidade
do modelo agroexportador e reclamaram a introdução de
novo modelo.
O processo de substituição de importações
A queda das exportações provoca diminuição das re-
servas em divisas e a dificuldade de continuar importando
os bens que a economia interna é incapaz de produzir. Au-
menta, pois, a consciência de se produzir internamente o
que antes era importado. Nasce o processo de substituição
de importações, ou seja, a industrialização como forma
de superação dos constrangimentos de ordem externa e
do subdesenvolvimento. A Revolução de 1930 promove
alterações políticas e econômicas necessárias para colocar
a industrialização como meta prlorltár!a.
Para permitir o desenvolvimento da produção industrial
interna, é desvalorizada a taxa de câmbio para encarecer as
c:t
so importações. À medida que avança a produção interna de
produtos até então importados, cresce a demanda de novas
z importações, como os bens de capital e as matérias-primas
O
U
1.1.1 necessárias para a produção, o que promove os estímulos
para novas substituições. É dessa maneira que a economia
brasileira, de produtor de bens de consumo não duráveis,
passa a produzir progressivamente bens de consumo durá-
96 veis, bens intermediários e bens de capital.
o capital estrangeiro foi acionado para fornecer os em-
préstimos e os investimentos diretos necessários ao financia-
mento dos novos empreendimentos, e ao setor público coube
a preparação de uma legislação trabalhista para a formação
e regulação do mercado de trabalho e a criação de órgãos
burocráticos, como o Dasp (Departamento Administrativo
do Serviço Público), o CTEF (Conselho Técnico de Economia e
Finanças), a CFP (Comissão de Financiamento da Produção),
a CPA (Comissão de Política Aduaneira) e o BNDE (Banco
Nacional de Desenvolvimento Econômico). Foram feitos in-
vestimentos na geração de infraestrutura, como transporte,
energia e fornecimento de insumos básicos, por meio da
Companhia Siderúrgica Nacional, da Companhia Vale do Rio
Doce, da Companhia Nacional de Álcalis. da Petrobras e de
várias hidrelétricas.
A partir de 1939, o setor público propõe planos de de-
senvolvimento, como o Plano Especial de Obras Públicas e
Aparelhamento da Defesa Nacional (1939/43), o Plano de
Obras e Equipamentos (1944/48) e o Plano Salte, de 1950
a 1954. Este último procurou atender aos setores de saúde,
alimentação, transporte e energia, e explicitou metas para
o setor privado. Em 1943, uma missão norte-americana de
assistência técnica, a Missão Cooke, pesquisou os problemas
relacionados a transporte, energia, setor têxtil, mineração,
química, educação e ao desenvolvimento do vale do rio São
Francisco.
Entre 1951 e 1953, foi instalada no País a Comissão Mis-
ta Brasil-Estados Unidos, constituída por técnicos das duas
nações e incumbida de preparar os pedidos de empréstimos
internacionais para projetos de desenvolvimento que visavam
a combater pontos de estrangulamento da economia nacio-
nal. Receberam prioridade os projetos de transporte e energia.
Como resultado do trabalho dessa Comissão, foi criado o BNDE
(Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico), destinado
a dar suporte técnico (avaliação de projetos) e financeiro (con-
cessão de linhas de crédito de longo prazo ao setor privado),
principalmente à indústria de base.
O período de 1956 a 1961 foi importante em razão da
implantação do Plano de Metas, que resultou da necessidade
de promover as condições de industrialização e de criação de
empregos nas áreas urbanas. Para isso, era necessário atacar
os pontos de estrangulamento da economia e identificar os
polos de germinação do crescimento acelerado. O Plano tinha
31 metas, distribuídas em 6 grupos: energia, transporte, ali-
mentação, indústria de base, educação e construção de Brasí-
lia. O Plano contemplou investimentos em infraestrutura, com
destaque apara a construção de rodovias para o recebimento
da indústria automobilística, para os estímulos à produção de
bens intermediários, como aço, carvão, cimento, zinco etc.,
para o desenvolvimento da indústria de bens de consumo
durável e para a construção de Brasília, para abrigar a capital
federal. Nesse período, o PIB apresentou crescimentos anuais
significativos, tendo sido de 8,8 em 1955, de 10,8 em 1958
e de 8,6 em 1961, com muito bom desempenho do setor
industrial. O lado negativo do Plano está no seu financiamen-
to, baseado na emissão de moeda, no déficit em transações
correntes em virtude do aumento das importações e na dívida
externa. As taxas de inflação cresceram nesse período, tendo
passado de 23 em 1956 para 39 em 1959 e 33 em 1961.
O Piano Trienai de Desenvoivimento Econômico e Social,
previsto para o período 1963/65, tinha a intenção de promover
o crescimento não inflacionário e autossustentado, procuran-
do fazer modificações estruturais na economia, principalmente
na distribuição da renda, melhoria dos recursos humanos,
correção das disparidades regionais, organização do setor
governamental e maior atenção à área rural. Esse Plano foi

prejudicado peja situação política do País, que culminou com
o golpe militar de 1964, o qual veio introduzir uma série de
medidas para a modernização da economia brasileira.
Programa de Ação Econômica do Governo (PAEG)
O início da década de 1960 é caracterizado por alta da
inflação e queda no crescimento econômico. Aequipe econô-
mica que assumiu o governo em 1964 explica a inflação como
decorrente de dois fatores: o déficit público financiado por
emissão de moeda e os aumentos salariais com índices acima
da produtividade obtidos por movimentos grevistas. A baixa
atividade econômica seria decorrência da intranquilidade
empresarial e da instabilidade política.
Para diminuir o déficit público, foram tomadas as se-
guintes medidas: I) eliminação de subsídios a autarquias e a
sociedades de economia mista; 11) cortes de investimentos de
menor prioridade; 111) contenção dos vencimentos do funcio-
nalismo público; IV) reforço das incidências dos impostos de
renda, de consumo e do selo; V) melhoria dos métodos de
arrecadação de impostos e fiscalização; VI) correção monetária
sobre os débitos fiscais em atraso e enquadramento penal
da sonegação fiscal; VII) financiamento do déficit público de
forma não inflacionária, por meio da criação das Obrigações
Reajustáveis do Tesouro Nacional (ORTN).
Para combater a inflação originada dos salários, foi implan-
tada uma política salarial baseada num critério de reajustes
anuais tal que o salário real médio a vigorar no período de 12
meses fosse igual à média verificada nos 24 meses anteriores,
acrescido de um percentual representativo da produtividade.
Foi implantada uma política monetária restritiva, com conten-
ção dos meios de pagamento, que se refletiu em dificuldades
para as empresas e aumento do desemprego.
Em 1967, foi editado o novo Código Tributário Nacional,
com a eliminação do imposto do selo e a criação do imposto
sobre o valor agregado, para corrigir distorções na estrutura
das empresas e racionalizar o pagamento de impostos. Foi
criada a Letra do Tesouro Nacional (LTN), instrumento para as
operações de mercado aberto, de compra e venda de títulos
públicos, visando a regular a liquidez da economia.
Os efeitos dessas medidas se fizeram sentir nos índices de
inflação, que de 91,9 em 1964, caiu para 34,5 em 1965,
24,3 em 1967, 20,2 em 1969, 15,8 em 1972 e 15,5
em 1973.
As Medidas para Enfrentar as Crises do Petróleo
Em 1974, a inflação voltou a subir (34,6), em razão do
aumento dos preços do petróleo importado (12 choque do
petróleo), que atingiu praticamente todos os países do
mundo.
O País lança o II Plano Nacional de Desenvolvimento e,
em vez
de diminuir as importações de petróleo, o que teria
efeitos
recessivos, o Governo preferiu manter o ritmo de
atividades,
para não provocar desemprego, arcando com pesados
déficits
na Balança Comercial do Balanço de Pagamentos e
recor-
rendo a empréstimos internacionais, na época abundantes,
e a taxas de juros relativamente baixas. Paralelamente, criou
condições para a substituição de importações, realizando
investimentos para desenvolver a indústria de bens de capital,
de papel e celulose, de petróleo; criou o Programa Nacional
do Álcool e o programa nuclear, bem como programas de
desenvolvimento do transporte coletivo.
A inflação cresceu com os impulsos de custos e com
a elevação na demanda. Em 1979, houve o 2º choque do
petróleo, e o Governo desvalorizou o cruzeiro em relação ao
dólar, em 30, para incentivar as exportações. Essa medida
representou um impulso nos custos, e a inflação saltou para
77,2. Em 1980, a ideia foi prefixar a taxa de câmbio em 40
e a correção monetária em 45, para frear as expectativas
inflacionárias. Mas a inflação disparou, em razão das seguintes
~
~
causas: I) expansão da quantidade de moeda da economia;
11) déficit público; 111) reajustes salariais mais frequentes, em
virtude do aumento das taxas de inflação, e decorrentes do
processo de reabertura política; IV) endividamento das em-
presas estatais, da Previdência Social e do Banco Nacional da
Habitação; V) volume de subsídios e transferências contidas
no Orçamento Monetário, por conta do Programa do Açúcar
e do Álcool, de déficits das contas de trigo e de petróleo, da
política de preços mínimos etc.
o Plano Cruzado
Em 28 de fevereiro de 1986, foi lançado o Programa de
Estabilização Econômica, que ficou conhecido como o Plano
Cruzado. Segundo o Presidente José Sarney, era iniciada uma
"guerra de vida ou morte contra a inflação". O ministro da
Fazenda era Dilson Funaro. Eis as principais medidas:
a) o cruzado (ez$) como nova unidade monetária, equi-
valente a 1.000 cruzeiros;
b) congelamento de todos os preços, inclusive dos salários
e dos aluguéis, no nível do dia 27 de fevereiro de 1986;
c) fixação do salário pelo seu valor médio dos últimos seis
meses, após a aplicação de fatores de atualização. Concessão
de abono de 8 aos trabalhadores e de 16 para o salário
mínimo. Reajustamentos feitos pelo índice de Preços ao
Consumidor (lPe), calculados pela Fundação IBGE e aplicados
toda vez que a inflação ultrapassasse os 20 (gatilho salarial);
d) mudança da Obrigação Reajustável do Tesouro Nacional
para Obrigação do Tesouro Nacional (OTN);
e) vedação, sob pena de nulidade, da cláusula de reajuste
monetário nos contratos de prazo inferior a um ano, com
exceção para as cadernetas de poupança, para o PIS-PASEP
e para o FGTS;
f) introdução da chamada "tablita", uma tabela de con-
versão de valores de pagamentos futuros, com o objetivo de
retirar a inflação embutida e evitar a transferência de renda
para os credores;
g) informação permitida a qualquer pessoa do povo, e
obrigatória a todo servidor, sobre infrações à norma de con-
gelamento de preços e práticas de sonegação de produtos,
em qualquer parte do território nacional.
O Plano Cruzado procurou frear a indexação da economia,
conhecida como inflação inercial, ou seja, conter a sistemá-
tica de reajustes de preços causada por reajustes passados,
que justificam os reajustes presentes e que, por sua vez,
alimentam os reajustes futuros. Os quatro primeiros meses
não apresentaram crescimento de preços, pois a economia
encontrava-se engessada e o aumento de preços era proi-
bido. Os problemas começaram com o grande aumento do
consumo, decorrente do crescimento real dos salários e do
não incentivo à poupança.
O fracasso do Plano justifica-se pela desídia observada com
relação à aplicação de políticas ortodoxas monetárias e fiscais,
que não agiram para frear o consumo, o déficit do Tesouro e
o aumento dos meios de pagamento.
O aumento do consumo fez aumentar a produção interna
(o PIB cresceu de 8), elevando o emprego, a massa salarial e o
nível de utilização da capacidade produtiva. As consequências
inflacionárias apareceram sob a forma de generalização da
cobrança de ágios sobre os preços congelados dos produtos
mais escassos. Com o abrupto congelamento de preços, mui-
tos produtos não puderam ter os seus aumentos de custos
repassados aos preços, criando problemas de abastecimento
ou provocando a criação de mercados paralelos.
Em julho de 1986, foram tomadas algumas medidas para
inibir o consumo, como os empréstimos compulsórios na
compra de automóveis, de combustíveis e de passagens aéreas
internacionais. Mas o congelamento de preços foi sendo man-
tido, penosamente, por motivos políticos, a fim de favorecer o
97
~
~
partido do Governo nas eleições gerais para governadores de
Estado, o que aconteceu em 15 de novembro. Nesse mesmo
dia, à noite, o Governo anunciou a majoração de preços e
a elevação de alíquotas do IPI de vários produtos. Voltou a
indexação às aplicações financeiras. Em 1987, as remarcações
de preços e os reajustes de salários em razão do gatilho de
20 criaram um patamar mínimo para a inflação mensal nesse
nível, recomeçando a corrida entre preços e salários.
o Plano Bresser
Em junho de 1987, mudou a equipe econômica, assumin-
do o ministério da Fazenda Luis Carlos Bresser Pereira. Foi
apresentado o Plano de Estabilização de combate à inflação
(Plano Bresser), com as seguintes características:
a) congelamento "flexível" dos preços e salários, com
duração prevista de três meses. Congelamento dos aluguéis;
b) reajuste, na véspera de apresentação do Plano, da taxa
de câmbio e das tarifas públicas, para evitar que o congela-
mento prejudique o comércio exterior e a situação financeira
das empresas estatais;
c) criação da Unidade de Referência de Preços (URP),
como índice de reajuste de salários, definido como a média
trimestral da variação da inflação;
d) suspensão dos subsídios ao trigo e ao crédito agrícola,
fontes de despesas governamentais;
e) fixação do déficit público em 2 do PIB;
f)política de juros em níveis superiores à inflação, para
desestimular o consumo e refrear a demanda.
Com o Plano, a média mensal da inflação caiu de 24,6 no
22 trimestre de 1987 para 7,3 no período julho/setembro,
mas voltou aos dois dígitos no final do ano. O déficit público
cresceu a 5,4 do PIB, principalmente em razão do enorme
déficit dos Estados e Municípios e empresas estatais, decor-
rente de pagamentos de salários. A inflação de 1987 foi de
366,0. O ministro Bresserfoi substituído por Maílson Ferreira
da Nóbrega, em dezembro.
O ano de 1988 foi caracterizado por elevação nos índices
de inflação, apesar de algumas medidas adicionais para dimi-
nuir despesas do setor público, de contratação de pessoal e
congelamento de empréstimos do setor financeiro ao setor
público. Além disso, tentou-se aumentar a carga tributária e
houve substancial emissão de moeda para cobrir desequllí-
brios de caixa do Governo. A inflação foi de 933,6.
o Plano Verão
O início do ano de 1989 trouxe aos brasileiros o Plano
Verão, do ministro Maílson. Eis as principais medidas:
a) criação do cruzado novo (NCz$). Cada cruzado novo
correspondia a 1.000 cruzados;
b) congelamento, por tempo indeterminado, de todos os
preços da economia;
c) política de juros altos;
d)controle dos gastos de investimentos das empresas
estatais;
e) conversão dos salários pela média dos últimos 12 meses
mais a aplicação da URP de janeiro;
f) desvalorização cambial de 18;
g)criação do Bônus do Tesouro Nacional Fiscal (BTN), para
corrigir os valores dos impostos e contribuições;
h) meta de superávit fiscal.
O Plano foi caracterizado pela incredulidade da popula-
:;!;
ção. Emjunho, a inflação mensal já era de 25. Expandiram-se
~ absorção na colocação de títulos públicos;
O o déficit público e a emissão monetária. A criação das Letras
Z f) reajuste e congelamento dos salários e dos aluguéis
o Financeiras do Tesouro (LFT), de curtíssimo prazo e liquidez
\j instantânea, tornou-se uma quase moeda, num depósito a
Lú
vista remunerado, cujo efeito-riqueza fez explodir o consumo.
O ano de 1989 apresentou uma inflação de 1.782,9.
9
8
o Plano "Brasil Novo"
o Plano Brasil Novo da ministra Zélia Cardoso de Mello, mais
conhecido como Plano Collor, do Presidente Fernando Collor
de Mello, em 1990, foi mais uma tentativa governamental de
se liquidar com a inflação. Eis as principais medidas:
a) congelamento dos preços e salários;
b) volta do cruzeiro, ocupando o lugar do cruzado novo;
c)retenção no Banco Central de cerca de 2/3 dos ativos
financeiros da população, com devolução prevista a partir de
setembro de 1991, em parcelas mensais;
d) reforma administrativa federal, com extinção e fusão
de órgãos públicos, dispensa e colocação em disponibilidade
de funcionários públicos, venda de imóveis funcionais, venda
de automóveis e residências oficiais, eliminação de diversos
benefícios aos funcionários etc.;
e) programa de privatização de empresas estatais;
f)eliminação e suspensão de diversos tipos de renúncia
fiscal, como as deduções do Imposto de Renda para aplicação
em contribuições para os Fundos de Investimentos da Ama-
zônia e do Nordeste (Finam e Finor);
g) criação de diversas incidências tributárias, no campo do
Imposto de Renda e do Imposto sobre Operações Financeiras;
h) indexação do pagamento de tributos em prazos me-
nores, para diminuir a sua desvalorização monetária (efeito
Tanzi);
i) mudança do regime cambial de fixação da taxa de câm-
bio pelo Banco Central para um sistema de taxas flutuantes,
definida livremente pelo mercado;
j) política de abertura gradativa da economia à concor-
rência externa, mediante a eliminação de barreiras não tari-
fárias, e a criação de cronograma de redução progressiva das
alíquotas do Imposto de Importação, visando a enfrentar a
cartelização de vários segmentos da indústria, responsáveis
pela inflação de lucros, e a promover a reestruturação das
empresas, na busca de aumento de sua eficiência;
I) maior ação fiscal contra a sonegação no pagamento de
impostos e contribuições federais.
O confisco de 2/3 dos ativos financeiros foi fator importan-
te na diminuição da demanda agregada, embora os cruzados
novos retidos pudessem ser utilizados em diversos tipos de
pagamento, como no de tributos e na aquisição de imóveis.
A reforma administrativa foi prejudicada pela resistência do
próprio corpo funcional e pela contestação judicial a várias
medidas. Quase todos os tipos de renúncia fiscal eliminados
ou suspensos retornaram gradualmente por meio da resistên-
cia do Congresso Nacional. As medidas no campo tributário
surtiram efeito, com as receitas tributárias federais atingindo
o recorde histórico de 11,5 do PIB.
As taxas de inflação caíram sensivelmente nos primeiros
meses. De 44,8 em abril, a inflação caiu para 7,9 em maio,
mas voltou a subir, embora suavemente, até o final do ano,
quando atingiu 18,3 em dezembro. Em janeiro de 1991,
a inflação subiu a 20,2 e foram editadas novas medidas,
conhecidas como Plano Collor 11, as quais seguem abaixo:
a) manutenção do congelamento de preços e salários;
b) reajustes nas tarifas de serviços públicos;
c)anúncio do fim da indexação da economia, com a
extinção do Bônus do Tesouro Nacional;
d) criação da Taxa Referencial de Juros (TR) e da Taxa
Referencial Diária (TRD), para remunerar as cadernetas de
poupança e corrigir os pagamentos de tributos;
e) criação dos Fundos de Aplicação Financeira (FAF), cons-
tituídos por diversos tipos de ativos financeiros, para servir de
em fevereiro;
g) maior rigor nos controles sobre as despesas das em-
presas estatais.
 Em maio, assumiu o novo ministro da Fazenda, Marcílio
Marques Moreira, que pretendia descongelar gradualmente os
preços dos produtos, os quaís passaram a ser classificados em
três grupos: preços congelados, preços controlados e preços
liberados. São formadas câmaras setoriais com representantes
do Governo e das empresas, com o objetivo de discutir os
níveis de preços a ser praticados.
o Programa de Ação Imediata (PAI)
Tendo em vista a crescente identificação, por parte das
autoridades governamentais, do descontrole financeiro e
administrativo do Estado como a causa básica do processo
inflacionário, foi lançado pelo ministro da Fazenda Fernando
Henrique Cardoso, em julho de 1993, o Programa de Ação
Imediata (PAI), que propôs o equilíbrio e a reorganização das
contas públicas, como estratégia para o saneamento finan-
ceiro e o estancamento das fontes de expansão monetária e
pressão sobre os preços. Para isso, foram propostas, dentre
outras, as seguintes medidas: I) revisão do Orçamento para
1993, propondo cortes de gastos e estabelecimento de cotas
trimestrais de despesas conforme o ingresso de receitas;
11) proposta orçamentária para 1994 baseada em previsão mais
realista das receitas; 111) redefinição da função dos bancos ofi-
ciais federais; IV) consolidação e reescalonamento das dívidas
dos Estados e Municípios para com a União; V) impedimento
para que os bancos estaduais financiem seus governos e
vedação à utilização de assistência financeira de emergência
para o saneamento desses bancos; VI) aceleração do Programa
Nacional de Desestatização; e VII) combate à sonegação e à
evasão fiscal.
Em julho de 1993, é instituído o cruzeiro real (CR$), cuja
unidade equivale a 1.000 cruzeiros.
Para víabilizar o ajuste fiscal, em fevereiro de 1994 foi
criado o Fundo Social de Emergência, mediante a Emenda
Constitucional nº 1, para vigorar até 1995, que consistiu num
mecanismo de desvinculação de receitas, atenuando a rigidez
dos gastos da União ditada pela Constituição de 1988. Os re-
cursos que compõem o Fundo são basicamente constituídos
de 20 dos impostos e das contribuições da União. Além
disso, o Fundo se beneficiou de aumentos na arrecadação
provenientes de majoração de alíquotas e criação de novas
incidências tributárias.
O Plano Real
o Programa de Estabilização Econômica, denominado
Plano Real, foi instituído pelo Presidente Fernando Henrique
Cardoso, sendo o ministro da Fazenda, Rubens Ricúpero.
Esse Plano foi constituído de três etapas, tendo a primeira se
iniciado anteriormente, com o Programa de Ação Imediata
(PAI), que estabelecera medidas voltadas para a redução e
maior eficiência dos gastos da União. A segunda etapa foi
caracterizada pela criação da Unidade Real de Valor (URV), em
fevereiro de 1994, cujo principal objetivo foi criar as condições
para eliminar a inflação inercial e preparar o sistema econô-
mico para o recebimento da nova moeda, o real. Neutralizada
a principal causa da inflação, a desordem das contas públicas,
a criação da URV proporcionaria aos agentes econômicos
uma fase de transição para a estabilidade de preços. Eis suas
principais características:
a) instituição da URV para servir exclusivamente como
padrão monetário, continuando o cruzeiro real a ser utilizado
como meio de pagamento;
b) fixação pelo Banco Central da paridade diária entre o
cruzeiro real e a URV, tomando por base a perda de poder
aquisitivo daquela moeda, calculada com base na inflação
medida por meio de índices de preços apurados pelo IBGE e
pela Fundação Getúlio Vargas;
c) conversão dos salários em URV em 1º de março de 1994
e criação do fndice de Preços ao Consumidor-Real (IPC-r) como
indexador dos novos contratos e obrigações, efetivados a partir
de 12 de julho, bem como para os salários em geral;
d) possibilidade de o Poder Executivo, por intermédio do
ministério da Fazenda, exigir que, em um prazo de cinco dias
úteis, sejam justificadas as distorções apuradas quanto a au-
mentos abusivos de preços em setores de alta concentração
econômica, de preços públicos e de tarifas de serviços públicos.
A instituição da URV foi engenhosa, no sentido de que,
ao se converterem os salários e os preços da economia a essa
nova unidade, praticamente eliminou-se a inflação inercial.
Para uma maior compreensão desse mecanismo, vamos su-
por que o preço de determinada mercadoria seja igual a 100
cruzeiros reais e que a URV seja fixada em 20 cruzeiros reais.
Isso significa que o preço da mercadoria é igual a 5 URV. Com a
inflação a 50 em um mês, o preço do produto passaria a 150
cruzeiros reais, e a URV seria fixada em 30 cruzeiros reais. Mas
a mercadoria continuaria a ser igual a 5 URV, pois 150/30 == 5.
Assim, se considerarmos a inflação em URV, ela é inexistente.
A terceira etapa do Plano apresentou as seguintes carac-
terísticas:
a) o real como a unidade do Sistema Monetário Nacional,
em substituição ao cruzeiro real, cuja paridade passa a ser igual
à paridade entre a URV e o cruzeiro real, isto é, 1 URV igual a
2.750 cruzeiros reais;
b) emissão pelo Banco Central do real mediante a prévia
vinculação de reservas internacionais em valor equivalente,
na paridade de um dólar dos Estados Unidos da América para
cada real emitido;
c) emissões do real limitadas e sujeitas a programações
trimestrais aprovadas pelo Conselho Monetário Nacional.
Criação da Comissão Técnica da Moeda e do Crédito;
d) para diminuir a Dívida Pública, suspensão da concessão
de avais e demais garantias, pelo Tesouro Nacional, à abertura
de créditos especiais no Orçamento Geral da União, à coloca-
ção, por parte dos órgãos públicos e sociedades de economia
mista, de títulos e obrigações no exterior, e à contratação de
novas operações de crédito interno e externo.
Durante o ano de 1993, as taxas de inflação mensal, de
acordo com o IGP-DI, tinham crescido, de um nível de 28,7
em janeiro, para 36,2 em dezembro. A taxa anual alcançara
2.708,6, a maior da história brasileira. Em 1994, a inflação
tinha pulado para outro patamar, iniciando-se com 42,2 em
janeiro, até atingir 46,6 em junho. A partir de julho, com a
nova moeda, a taxa passa a 24,7 e começa a apresentar
apenas um dígito em agosto. A taxa anual em 1994 baixa para
1.093,8. Em 1995, é de apenas 14,8.
A administração do Plano Real visou a segurar os índices
inflacionários em torno de 1 a 1,5 ao mês. Para isso, baseou
a sua estratégia nos seguintes pontos:
a) ancoragem cambial, no sentido de que a taxa de câmbio
é controlada pelo Banco Central e se constitui num dos alicerces
do Plano. Em razão da entrada de capitais estrangeiros, o real
se valoriza em relação ao dólar, barateando as importações, que
se tornam fator de inibição a aumentos de preços de produtos
que têm concorrentes internacionais (tradebJes);
b) intensificação da política de redução gradativa das
tarifas aduaneiras, com o mesmo objetivo dI' propiciar aos
consumidores nacionais maior leque de opções e obrigar
as empresas a buscar maiores índices de produtividade e
r~9j "'"
qualidade;
c) taxas de juros elevadas, a fim de inibir a demanda
agregada, via consumo e investimento, e de atrair capitais
~8 _
internacionais para acumulação de reservas cambiais.
r
:
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~
~
Principais consequências do Plano Real: básica de juros e da meta de superávit primário (de
a) valorização do real frente ao dólar e a política do Banco 3,75 para 4,25 do PIB) e fixação da meta de inflação
Central de intervenção no mercado de câmbio para manter a de 8,5 para o ano de 2003;
âncora cambial, bem como a política de diminuição das tarifas  elevação da inflação faz o governo aumentar a taxa de
aduaneiras, responsáveis pela sensível diminuição das taxas depósitos compulsórios sobre os depósitos à vista, de
inflacionárias; 45 para 60;
b) essa mesma política, no entanto, como causa de apre-  medidas econômicas que visam beneficiar a população
ciáveis déficits na Balança Comercial. Depois de um saldo de baixa renda, como ampliação do crédito e redução
positivo de US$ 10,5 bilhões em 1994, os saldos foram nega- da taxa de juros cobradas de pessoas físicas e de miero
tivos em 1995 (US$ 3,2 bilhões), em 1996 (US$ 5,5 bilhões) e e pequenas empresas;
em 1997 (US$ 8,4 bilhões);  pressões políticas resultam em recriação da 5udene e
c) apesar dos déficits comerciais, apresentação pelo Ba- da 5udam, extintas no governo anterior;
lanço de Pagamentos de superávlts, em virtude da volumosa  O Governo diminui progressivamente os juros básicos
entrada de capitais estrangeiros, atraídos pelo alto nível da da economia e reduz a taxa do compulsório sobre
taxa de juros. As reservas internacionais do Brasil cresceram, depósitos à vista, de 60 para 45;
de US$ 38,S bilhões em 1994 para US$ 60 bilhões em 1996;  aumentos de impostos: a Contribuição Social sobre
d) a elevada taxa de juros como um dos principais res- o Lucro Líquido das empresas prestadoras de serviços
ponsáveis pelo aumento dos déficits do Tesouro Nacional. A sobe de 1,08 para 2,88, a Cofins sobre os emprésti-
emissão de tttulos públicos cresceu em virtude da necessidade mos sobe de 3 para 4, a Cide da gasolina tem o limite
de retirada de circulação de volume considerável de reais, de cobrança autorizado para 0,86 por litro;
os quais resultam da conversão dos recursos externos em  o governo federal cria o Programa liga Branca, por
moeda nacional; meio do qual é incentivada a aquisição de aparelhos
e) elevada taxa de desemprego estrutural do País, em ra- eletrodomésticos. Com recursos do Fundo de Amparo
zão da concorrência cada vez maior dos produtos importados. ao Trabalhador (FAT), a Caixa Econômica Federal e o
Banco do Brasil financiarão essas compras até o limite
Com a diminuição da inflação, o sistema financeiro perdeu individual de R$ 800, a uma taxa de juros de 2,53 ao
uma de suas fontes básicas de lucro, o chamadofloat. O Proer ano;
(Programa de Estímulo à Reestruturação e Fortalecimento  o aumento do crédito pelos bancos é facilitado pela
do Sistema Financeiro Nacional) foi criado em novembro de autorização de que os trabalhadores possam descontar
1995, com o objetivo de permitir a continuidade das atividades em folha de pagamento valores de pagamentos por
bancárias de instituições de grande porte que tiveram dificul- empréstimos pessoais;
dades após a redução dos ganhos inflacionários. O progra ma  o governo federal unifica os diversos programas de
financiou a transferência de instituições com problemas para transferência de renda em um só, denominado 801sa-
outras instituições já existentes ou criadas por outros grupos -Família;
financeiros já existentes.  a Contribuição para o Financiamento da Seguridade
Em 1997 e 1998, o País recebeu impactos de crises inter- Social - Cofins - deixa de ser tributada em cascata
nacionais originadas no sudeste da Ásia e na Rússia, perdendo para incidir apenas sobre o valor agregado. A alíquota
a confiança de investidores internacionais. A corrida contra a é aumentada de 3 para 7,6;
moeda nacional resulta em medidas para diminuir o déficit  a balança comercial brasileira apresenta superávits
público e promover aumento da poupança interna. Mas o crescentes, em razão dos estímulos da desvalorização
País não resistiu à saída de capitais, e o Governo permitiu do real, conquista de novos mercados, aumento dos
finalmente a livre f1utuação da taxa de câmbio. preços de commodities e as aquisições da China e da
índia;
O Governo substituiu a âncora cambial pelas metas de
 são os seguintes os programas criados pelo Governo
inflação (inflation targeting), criadas no final do primeiro
Lula para atender a área social: Fome Zero, Primeiro
semestre por meio do Decreto nQ 3.088. O ano de 1999
Emprego (para jovens ingressarem no mercado de tra-
terminou com crescimento do PIB de apenas 1, déficit na
balho), Bolsa-Famnia (unificação de diversos programas
Balança Comercial de US$ 1 bilhão e inflação segundo o IGP
de transferência de renda), Brasil Alfabetizado, Farmácia
de 16, em consequência da incorporação dos aumentos do
Popular e Plano Nacional de Atendimento Integral à
dólar nos preços do atacado.
Família.
Em 2001, ocorreram novos choques na economia brasilei-
ra: desaceleração na atividade econômica mundial, principal- Metas de Inflação
mente a norte-americana, que se agravou com os atentados
terroristas aos Estados Unidos em 11 de setembro; a crise de Ano Meta Inflação
energia elétrica, com metas de consumo para a indústria, o co-
2003 8,50 14,71
mércio e a população em geral; o agravamento da situação da
Argentina, que resultou em diminuição das vendas externas. 2004 5,50 6,60
Em 2002, a economia brasileira descolou-se da crise 2005 4,50 6,87
Argentina, mas a ascensão de Lula nas pesquisas eleitorais 2006 4,50 4,18
provocou aumento na taxa de risco do país.
2007 4,50 3,64
O Governo Lula 2008 4,50 5,68
2009 4,50 4,31
O Governo Lula iniciou-se em 2003 com o país apresentan-
do alto índice de desemprego, dólar em alta, bolsas em queda, 2010 4,50 5,91
elevado déficit público e inflação crescente. Os principais fatos 2011 4,50 6,50
ocorridos a partir desse ano foram: 2012 4,50 5,84
 manutenção da política do governo anterior de busca
2013 4,50
de estabilidade macroeconômica: elevação da taxa -

100
 a
u
m
e
Entre 2003 e 2005, o intervalo de tolerância era de 2,5 pon- o Governo Dilma
n
tos percentuais para cima ou para baixo. Nos anos seguintes,
esse espaço foi reduzido para 2 pontos. o governo Dilma ressente-se dos efeitos da crise financeira t
mundial, que dos Estados Unidos alcançou a Europa. Os prin- a
Observações a respeito das taxas: cipais fatos do período foram: r
- Após a alta taxa de inflação de 2003 (14,71), provo- Em 2011:
cada pelo aumento do dólar em 2002 e a instabilidade - Para fortalecer o mercado interno aumentam em média a
política, tendo inclusive superado a meta de inflação 19 os recursos a serem distribuídos através do progra- s
fixada pelo Banco Central em 8,5, os índices de preços ma "Bolsa Família", que atende 12,9 milhões de
passaram a subir menos a partir dos anos seguintes em famílias a
razão da normalidade política, diminuição da cotação ou 50 milhões de pessoas com renda per capita de até l
do dólar e aumento da taxa de juros básica. 140 reais. f
- A taxa de juros SElIC, fixada pelo Banco Central, sofrera - A recessão nos Estados Unidos e os dólares despejados q
aumentos seguidos a partir de 2002 para diminuir a nos bancos para aumentar a liquidez buscam u
saída de capitais e combater a crise econômica. Em aplicações o
outubro era de 21 e foi sendo elevada até atingir 26,5 no Brasil, provocando valorização do real e t
em fevereiro de 2003. A partir de junho, com os sinais barateamen- a
de que haveria manutenção da política econômica do to das importações. s
governo anterior os indicadores econômicos melhora- - Para diminuir entrada de dólares e as viagens ao exterior
ram e a taxa de juros foi diminuindo até chegar a 16 d
há aumento no IOF de 2,38 para 6,38 sobre compras
em abril de 2004. o
com cartão de crédito no exterior e de 6 aos emprés-
- As taxas de inflação caem sensivelmente até 2007, em timos no exterior com vencimentos em até dois anos.
razão da boa situação econômica e a valorização do real, I
- Imposição de barreiras às importações de carros, auto-
que promove entrada de importações que vão reforçar P
peças e pneus. Cada operação será avaliada e a
a oferta interna e concorrer com a produção interna. A I
licença,
taxa de juros básica cai para 11,25 em setembro de liberada ou não em 60 dias. A medida visa diminuir
2007. e
as importações em geral, facilitadas pela valorização
- Em 2007 o aumento da renda e do emprego e ampliação m
do real, e retaliar a Argentina, que está dificultando a
do crédito pressionam o consumo juntamente com o entrada de produtos brasileiros.
ritmo de crescimento dos investimentos para ampliação 3
- O volume de crédito sobe e aumenta o endividamento
da capacidade produtiva, fazendo aumentar o temor de 0
das famílias.
repique inflacionário. - A valorização do real estimula as importações e preju-
- Altas dos preços dos alimentos no mundo são justí-
p
dica a indústria nacional. "Desindustrialização" é uma o
ftcadas pela utilização de terras férteis para produção palavra muito empregada. O governo lança o "Projeto
de biocombustíveis, mas outra explicação é a desvalo- n
Brasil Maior", que prevê recursos para a indústria nos t
rização do dólar, que faz os aplicadores dirigirem seus próximos dois anos. Medidas: 1- Desoneração da
recursos para a aquisição de títulos de commodities.
a
folha
- Em maio de 2008 aumentam os preços do óleo diesel e
s
de pagamento: redução a zero da alíquota da contri-
da gasolina em razão do aumento do preço do petróleo. buição de 20 para o INSS para confecções, calçados, p
- A crise financeira mundial de meados de 2008, origi- móveis e software. Em contrapartida, pagamento de
e
nada nos Estados Unidos, interrompe a fase de bons 1,5 sobre o faturamento para os três primeiros se- r
indicadores econômicos e eleva a cotação do dólar, tores e de 2,5 para o último. 2 - Redução de IPI por c
aumentando a inflação. A taxa de juros básica se eleva 12 meses: sobre a compra de equipamentos, materiais
e
para 13,75 em setembro de 2008. O país ainda cresce de construção, caminhões e veículos comerciais; 3 - n
de 5,1 no ano, em razão de medidas macroprudenciais O t
promovidas pelo governo federal, como a concessão de Programa de Sustentação de Investimento (PSI), a
u
crédito pelos bancos públicos, diminuição dos depósitos car- a
compulsórios dos bancos, prorrogação de pagamentos go do BNDES, é estendido até dezembro de 2012, com t
de impostos e apoio a setores mais atingidos pela falta desembolsos totais de 500 bilhões de reais; 4-0
s
de financiamento. Regime ,
- Durante ao ano de 2009 a taxa de juros diminuiu sen- Especial (Reintegra) vai devolver aos exportadores de
sivelmente até julho (8,75) em razão dos temores de bens industrializados 0,5 das vendas externas; 5 -
O
uma recessão. A inflação anual é relativamente baixa Defesa Comercial: reforço no número de s
(4,3). investigadores
- O ano de 2010 é marcado pelos temores com a volta da de casos de práticas de concorrência desleal; 6 - O ln-
a
inflação. A taxa de juros a partir de abril volta a subir e metro passará a se denominar Instituto de Metrologia, u
encerra o ano em 10,75. Além disso, o Banco Central Qualidade e Tecnologia e passará a atuar em t
eleva os depósitos compulsórios dos bancos. Os recolhi- aeroportos
o
mentos sobre os depósitos à vista sobem de 47 para 50 para certificar a qualidade dos produtos importados; m
e as aplicações em CDBs de 17,5 para 23. 7 - Devolução do PIS-Cofins: sobre equipamentos e ó
- Em novembro de 2010 a inflação faz o governo tomar mais em
v
medidas na área monetária. Visa-se conter a demanda por até 60 dias; 8 - Pequenas e Médias Empresas: criação e
crédito. Os bancos aumentam os depÓSitos compll!sórios do Fundo de Financiamento à Exportação de MPME i
adicionais sobre os depósitos à vista e a prazo, de 8 para no
s
12, e os depósitos a prazo sobem de 15 para 20. As Banco do Brasil; 9 - Compras Governamentais:
reservas dos bancos em relação aos empréstimos e finan- margem t
ciamentos crescem de 11 para 16,5. de preferência de até 25 nos processos de licitação
a
- A inflação de 2010 chegou a 5,91, acima da meta de para produtos nacionais. m
4,5. - Correção de 4,5 na tabela do Imposto de Renda para b
aumentar a renda disponível dos contribuintes. é
- Em agosto de 2011 o Banco Central inicia processo m
de baixa dos juros, como efeito da piora da situação
internacional e ameaça de recessão. A taxa de juros s
da e
SElIC baixa de 12,50 para 12. r
- O aumento da importação de automóveis faz o governo ã
 o taxados internamente
conforme a parcela de peças produzidas fora do país. ~
A decisão inicia-se em 60 dias e termina em dezembro
de 2012. ~
- A preocupação com os efeitos da crise externa faz o
governo federal reduzir e zerar o IPI e PISjCofins
sobre

101
~
~
bens de consumo: refrigeradores, fogões, lava-roupas,
tanquinhos, palha de aço, papel sintético e massas.
Operações financeiras também tiveram o IOF redu-
zido ou zerado: crédito para pessoa física, aplicações
estrangeiras em ações e títulos.
- No final de 2011 o Brasil depara-se com crescimento
econômico de apenas 2,7 e a inflação supera o teto
da meta, 6,5.
Em 2012:
- A enxurrada de dólares que entram no país continuam
a valorizar o real. A presidente Dilma fala em "tsunarni
financeiro". O IOF de 6 passa a alcançar os emprésti-
mos feitos no exterior com vencimento em até 3 anos,
quando antes era até dois anos.
- Para incrementar os investimentos na infraestrutura
econômica, considerados baixos, o governo federal
leiloa as concessões dos aeroportos de Brasília, Gua-
rulhos e Campinas.
- Os bancos poderão utilizar parte dos depósitos com-
pulsórios para aquisição de carteiras de crédito de
instituições menores, o que deve ampliar a concessão
de empréstimos e financiamentos.
- Pensamento no governo em dar menos ênfase ao com-
bate à inflação em favor de estimular o crescimento
econômico, prosseguindo com as reduções nas taxas
de juros.
- Para diminuir a ainda mais a valorização do real o go-
verno estende o IOF de 6 para os empréstimos feitos
no exterior com vencimento em até 5 anos, quando
em janeiro já era até 3 anos.
- O governo federal prorroga a redução do IPI para os
eletrodomésticos da linha branca e a estende aos mó-
veis, laminados, lustres e luminárias, até 30 de junho.
- Ampliação do programa Brasil Maior. Principais me-
didas: mais facilidades nos créditos às exportações
pelo BNDES, combate às importações consideradas
abusivas, melhoria da infraestrutura dos portos; trans-
ferência do pagamento da contribuição do Pl5-Cofins
de abril e maio para o final do ano; as compras gover-
namentais de produtos nacionais poderão ter preços
25 maiores; criação da Agência Brasileira de Garan-
tias, que vai fundir os vários fundos garantidores para
a infraestrutura e o comércio exterior; eliminação da
contribuição patronal ao INSS de 15 setores e subs-
tituição por contribuição social sobre o faturamento
da indústria (1) e sobre os serviços (2,5); corte do
IPI de diversos eletrodomésticos e móveis; aumento
nas allquotas do IPI sobre cervejas e refrigerantes;
redução do IPI para as montadoras que ampliarem
investimentos em pesquisa e elevarem o uso de peças
nacionais.
- A necessidade de queda gradual dos juros vai tornar
menos atrativas as aplicações nos fundos de inves-
timentos, que financiam o déficit público, podendo
aumentar o atrativo pelas cadernetas de poupança.
Para evitar essa transferência o governo muda a sua
remuneração, a partir dos novos depósitos efetuados
em 4 de maio de 2012. Quando a taxa básica de juros
cair para 8,5 ou menos a remuneração das caderne-
tas será de 70 da taxa, mais a TR.
- Instabilidade internacional faz os aplicadores adquiri-
rem dólares, fazendo o câmbio atingir 2 reais. É bom
para as exportações e para conter as importações,
mas significa ameaça de inflação, que pode conter a
diminuição nos juros.
102
- O receio de a crise europeia atingir o país faz o governo
preocupar-se com a reativação do consumo. É lançado
pacote de estímulos. É reduzido o IPI, até 3 de agosto,
incidente sobre os automóveis, conforme o número de
cilindradas, para diminuir o estoque de automóveis nas
fábricas e reduzido o IPI sobre os importados. É redu-
zido o IOF sobre os financiamentos ao consumo das
pessoas físicas. Caem as taxas de juros das linhas do
BNDES sobre exportações, financiamentos a ônibus e
caminhões, máquinas e equipamentos.
- A nova taxa de juros básica, em junho, é de 8,5,
é a menor da história, mas ainda uma das maiores
do mundo. Com esse nível o rendimento anual das
cadernetas de poupança sofre uma redução, para 70
da taxa (5,95), mais a TR.
- A produção industrial brasileira tem fraco desempe-
nho, fato explicado pelo enfraquecimento da demanda
interna e a recessão externa.
- O governo federal aumenta impostos. Elevação do
IPI para motos, aparelhos de ar condicionado e
micro-ondas {com exceção dos produtos da Zona
Franca de Manausj e reajuste na tabelas do IPI, PIS!
PASEP e Cofins para bebidas (refrigerantes, cervejas
e energéticos). A justificativa é compensa r a desone-
ração de 20 da contribuição ao INSS sobre a folha de
pagamento.
- Debate sobre as causas do baixo crescimento econô-
mico. Necessidades de mais investimentos. O governo
federal libera linha, através do BNDES, de recursos aos
Estados para ampliação de investimentos em infraes-
trutura.
- As baixas taxas de crescimento expõem o país a críticas
quanto a não realização de reformas importantes,
como a tributária, a política e a administrativa e a não
realização de investimentos em infraestrutura.
- Governo federal lança o Plano Nacional de Logística,
com previsão de 133 bilhões de reais em investimentos
em rodovías e ferrovias, aplicados pelo setor privado
e financiados pelo BNDES. Dos 133 bilhões de reais,
91 serão aplicados em 10 mil km de linhas férreas e
o restante em duplicação de 7,5 mil km de rodovias.
É criada a Empresa de Planejamento e Logística.
A malha ferroviária será ampliada mediante as par-
cerias público-privadas, com o risco para o estado.
A duplicação das rodovias serão realizadas mediante
concessão à iniciativa privada com remuneração pela
cobrança de pedágios.
- Para reforçar a capacidade de investimentos do país o
governo federal libera recursos para 17 estados aplica-
rem em obras de logística, saneamento e mobilidade
urbana.
- Para continuar com medidas de reativação da econo-
mia o MF estende, até o fim de outubro, a redução
do IPI sobre os automóveis e até 31 de dezembro o
benefício aos eletrodomésticos e móveis. O BNDES
reduz as taxas de juros para financiamento da compra
de bens de capital, ônibus e caminhões (2,5 ao ano).
Os benefícios do IPI sobre material de construção e
bens de capital são prorrogados até 31/12/2013. A de-
preciação das compras de máquinas e equipamentos
é permitida até o final de 2012.
- O Banco Central volta a reduzir a taxa de juros em
agosto, agora para 7,5.
- O governo federal ataca um dos gargalos do "custo
Brasil" com a diminuição dos preços da energia elé-
trica. Os objetivos são reforçar a competitividade da
indústria, estimular investimentos produtivos, conter a
inflação e propiciar crescimento econômico e geração
de empregos. São retirados e reduzidos encargos e
trocados contratos de concessão de geração e trans-

missão de energia que vencem de 2015 a 2017. A meta
é reduzir as tarifas dos consumidores resídenciais em
16 e de até 28 na indústria.
- Novas medidas do governo em setembro para reativar
a economia: redução de encargos previdenciários para
40 setores econômicos, substituindo-os por alíquotas
de 1 a 2 sobre o faturamento e depreciação acele-
rada de equipamentos adquiridos até dezembro.
- O Bacen reduz as alíquotas adicionais dos depósitos
compulsórios dos bancos sobre os depósitos à vista
(de 6 para O) e a prazo (de 12 para 11) a partir de
29 de outubro. O objetivo é liberar os recursos para
oferecer créditos a taxas de juros mais baixas.
- Discussão sobre o aparente paradoxo entre baixo cres-
cimento econômico e baixas taxas de desemprego.
As principais explicações são: redução no ritmo de
crescimento da população economicamente ativa
(os jovens ficam mais anos em casa e estudando e
os idosos não retornam ao mercado), as empresas
relutam em demitir os trabalhadores em razão dos
custos trabalhistas e de treinamento e do mercado não
apresentar mão de obra qualificada em bom número,
maior participação do setor de serviços no P18, que
emprega mais.
- Discussão sobre as medidas protecionistas adotadas
pelo governo brasileiro. O Ministro da Fazenda diz que
elas são mera compensação pela política monetária
expansionista adotada pelas grandes potências em
virtude da crise financeira, que provocam entrada de
moeda estrangeira nos países emergentes e valorizam
suas moedas, prejudicando as exportações e barate-
ando as importações.
- O governo federal publica mais 100 produtos que terão
aumentos nas alíquotas do Imposto de Importação,
para até 25, alíquota máxima permitida pela OMe.
- O Conselho Curador do FGT5 aumenta os valores
máximos de financiamento de imóveis no Programa
"Minha Casa, Minha Vida", conforme a população de
cada município. O valor máximo é de 190 mil reais.
- O governo federal lança novo regime automotivo para
as montadoras. O objetivo é a fabricação de carros
mais econômicos e seguros através de reduções no
pagamento do IPI e exigência de aplicação mínima de
recursos em pesquisa e desenvolvimento.
- Nova redução na taxa básica de juros em outubro, para
7,25, divide as autoridades do Bacen e os analistas
do mercado, em razão dos temores da inflação.
- O governo federal prorroga as reduções do IPI sobre
os automóveis de 31/10 para 31/12.
- O governo federal anuncia redução de tarifas do setor
elétrico e antecipação da renovação de contratos com
as empresas do setor. Estas se queixam de diminuição
de lucros e suas ações têm desvalorização na bolsa,
principalmente a Eletrobrás.
- O PIB do 3Q• trimestre é apenas 0,6 maior do que o
do trimestre anterior e 0,9 maior do que o mesmo
trimestre do ano passado. Os investimentos estão
estagnados. O governo federal está surpreso e a esti-
mativa para o ano é de crescimento de apenas 1.
- A carga tributária em 2011 alcançou a marca de 35,3.
- Lançado pacote de estimulos à construção civil: deso-
neração da folha de pagamentos pela substituição da
contribuição previdenciária de 20 pelo recolhimento
de 2 sobre o faturamento; linha de crédito de 2
bilhões de reais a juros de 0,94 ao frlês; redução da
alíquota unificada sobre impostos (Regime Especial de
Tributação) de 6 para 4; a alíquota unificada de 1
abrangerá imóveis até 100 mil reais.
- Prorrogação do Programa de Sustentação de Investi-
mentos (PSI), operado pelo BNDES, por mais um ano,
com linhas de financiamento de aquisição de máquinas
----------------------------------------------------------------------------------------------,r--
~
~
e equipamentos com juros favorecidos. O sistema
financeiro poderá financiar com parte dos depósitos
compulsórios. A TRP é reduzida de 5,5 para 5 ao ano.
- A redução dos juros básicos diminui a entrada de in-
vestimentos produtivos. Para frear essa diminuição é
reduzido o prazo durante o qual os capitais não sofrem
incidência do IDF, de 2 anos para 1 ano.
- Novo plano de investimentos para ampliação e mo-
dernização dos portos brasileiros. Serão investidos R$
54,2 bilhões até 2017 para ampliação do volume de
cargas movimentadas, dar maior eficiência
operacional
€ promover a concorrência entre os terminais para
redução do preço dos fretes. Buscar-se-à adesão do
setor privado em concessões, arrendamentos e novos
terminais próprios, com financiamento do BNDES.
- Empresas estaduais de energia, principalmente de
estados governados pela oposição ao governo federal
(CESP, CEMIG, COPEL, CELG, CELESC) resistem a
renovar
contratos que permitam redução nas tarifas de eletrici-
dade. A alegada diminuição de recursos seria
bancada
pelo governo federal.
- O governo anuncia um pacote de medidas que visam
melhorar a qualidade dos serviços e da infraestrutura
aeroportuária e ampliar a oferta de transporte aéreo.
Foram anunciadas privatizações dos aeroportos do
Ga-
leão (RJ) e de Confins (MG) sob regime de concessão.
Foi criado programa para desenvolvimento da aviação
regional.
- A taxa de desemprego de dezembro, segundo o IBGE,
baixa ainda mais, para 4,6.
O ano de 2012 encerra com baixo crescimento econô-
mico, inflação acima da meta e baixo nível de desemprego.
Milhões de brasileiros se incorporam à sociedade de consumo.
Os investimentos estão baixos. Há necessidade de se rever
as despesas governamentais, que são altas e ineficientes e
exigem uma alta carga tributária. O país depende de melhoria
na situação econômica internacional, que se debate em reces-
são e desemprego, afetando as exportações. O país enfrenta
dois problemas graves: o baixo crescimento econômico (o PIB
cresceu apenas 0,9 em 2012) e as pressões inflacionárias.
Para combater a inflação o governo alivia de impostos diversos
setores econômicos.
A inflação de 2012, de 5,84, supera a meta de 4,5.
Para cumprir a meta de superávit primário de 2012 o
governo federal recorre a artifícios para aumentar as receitas:
antecipação de recebimento de dividendos de empresas
estatais, utilização de receitas extraordinárias como indeni-
zações judiciais, exclusão de gastos com o PAC e saque do
Fundo Soberano.
Principais fatos do governo Dilma em 2013
 Entraram em vigor em janeiro as novas tarifas de
energia elétrica, com redução de 25 em média para
os consumidores e de até 32 para a indústria. A prin-
cipal redução prevista viria da renovação das conces-
sões, por 30 anos, que foi parcialmente feita em razão
da negativa de quatro estatais de energia, vinculadas
a governos estaduais da oposição ao governo central.
A diferença será coberta pelo Tesouro Nacional.
 Reajuste nos preços da gasolina (+6,6) e no óleo
diesel (+5,4) nas refinarias para diminuir as des- í~Qc::. "1
pesas da Petrobrás com os subsídios aos preços dos ""
combustíveis. O governo reduziu as tarifas de energia
d ... ~81OJ
elétrica e solicitou que governos esta uais e rnurucipars
não repassem os aumentos dos combustíveis para os
preços do transporte.
1i"'l:'J
.l.V..J
~
~
 o saldo anual da balança comercial vem caindo, pois
as exportações anuais caem mais do que as impor-
tações. A qualidade das exportações vem caindo,
pois se concentra em produtos primários, de menor
valor agregado que os industrializados. Um terço das
exportações constituiu-se de minério de ferro, soja e
petróleo. O país vem perdendo mercados para outros
fornecedores. São apontados problemas como a infra-
estrutura, tributos, burocracia, custos de financiamen-
to, diminuição de atender o mercado norte-americano
em favor da América Latina e falta de promoções no
exterior. Principais produtos exportados: minério de
ferro, petróleo, soja, açúcar, carne de frango, farelo
de soja, café, aviões, pastas de madeira, peças de
veículos. Principais produtos importados: petróleo,
automóveis, peças de automóveis, óleos combustíveis,
medicamentos, circuitos integrados, naftas, partes de
transmissores, cloreto de potássio, gasolina. Os maio-
res mercados são China, Estados Unidos, Argentina,
Holanda, Japão.
 O fraco crescimento do PIB é analisado por economis-
tas, que apontam fatores como as restrições externas
(recessão nos mercados), a baixa produtividade (ínfra-
estrutura precária e elevado custo da mão de obra),
problemas climáticos na agricultura, baixo nível dos
investimentos (insegurança dos empresários).
 Para conter os aumentos nos preços o governo decreta
diminuição de impostos para produtos da cesta básica.
 O governo federal anuncia o Plano Inova Empresa,
que incentiva as empresas a realizar investimentos em
inovação tecnológica.
 O governo federal amplia os setores beneficiados por
desoneração na folha de pagamentos em troca de
tributação sobre o faturamento. Alguns dos setores
são transporte ferroviário e metroviário, jornalismo
e radiodifusão, serviços aeroportuários, transporte
aéreo de passageiros etc.
 Inflação em 12 meses acima do teto da meta e pressão
do mercado financeiro fazem o Banco Central aumen-
tar a taxa de juros básica, de 7,25 para 7,5.
 O PIB do 12 trimestre cresce apenas 0,6 em relação
ao anterior. A inflação anual encosta no teto da meta
de 6,5. O Banco Central, pressionado pelo mercado
financeiro, volta a aumentar os juros, de 7,5 para 8.
 A balança comercial tem saldo negativo até maio, de
5,4 bilhões de dólares. As exportações são prejudica-
das pela diminuição nas saídas de petróleo, justificadas
pela diminuição na produção e aumento do consumo
interno.
 A recuperação da economia estadunidense provoca
temores de que os EUA aumentem os juros e recebam
mais capitais valorizando o dólar. O dólar aumenta
para 2,12 reais em junho de 2013. Para voltar a atrair
divisas do exterior o governo zera a alíquota do IOF de
6 para aplicações em renda fixa.
EXERCíCIOS
Conceitos Básicos de Macroeconomia (PIB,
Inflação, Desemprego, Variáveis Nominais e Reais,
Produto Efetivo e Potencial, Estoques e Fluxos)
ss 1. (Sefaz-RJ/Fiscal de Rendas/2009) Numa economia,
O
apenas dois bens são produzidos: azeitonas e sorvete.
z Em 2006, foram vendidos um milhão de latas de azei-
O
u tonas a R$ 0,40 cada e 800.000 litros de sorvete a R$
UJ
0,60 cada. De 2006 a 2007, o preço da lata de azeitonas
104
subiu 25 e a quantidade de latas vendidas caiu 10.
No mesmo período, o preço do litro de sorvete caiu 10
e o número de litros vendidos aumentou 5. A respeito
do texto acima, analise as afirmativas a seguir:
I - O PIB nominal em 2006 equivale a R$ 880.000,00 e
em 2007 a R$ 903.600,00.
11 - O PIB real de 2007, usando ano base de 2006, foi
de R$ 864.000,00.
1\1 - O uso da série de PIB nominal dessa economia
para os anos 2006 e 2007 pode induzir o analista a
subestimar seu crescimento econômico.
Assinale:
a) se somente a afirmativa I estiver correta.
b) se somente as afirmativas I e 1\1 estiverem corretas.
c) se somente as afirmativas I e 11 estiverem corretas.
d) se somente as afirmativas 11 e 111 estiverem corretas.
e) se todas as afirmativas estiverem corretas.
2. (Antaq/Agente de Regulação/2009) Com relação aos
fundamentos da economia, julgue os seguintes itens.
a) Os seguintes mercados compõem a estrutura da aná-
lise macroeconômica de uma economia: o mercado
de bens e serviços, que reflete o nível de atividades
dessa economia, representada pelos agentes ma-
croeconômicos - consumidores, empresas e gover-
no -; mercado fiscal, no qual são relevantes a taxa
salarial e a taxa cambial; e o mercado monetário,
em que os agentes econômicos empregam recursos
para a produção do produto interno bruto.
b) A macroeconomia não se ocupa da formação dos
preços de um produto especificamente, mas, sim,
do comportamento das unidades econômicas indi-
viduais e de mercados específicos.
c) Políticas macroeconômicas têm como meta alcançar,
entre outros, os seguintes objetivos: alto nível de
emprego e estabilização do crédito rotatívo, bem
como a alocação e a composição da produção total.
3. (DFTrans/Analista de Transportes Urbanos/Econo-
mista/2008) O Produto Interno Bruto (PIB) de um país
é o valor monetário de todos os bens e serviços finais
produzidos dentro do país no período de um ano. A par-
tir desse conceito, julgue os itens a seguir.
a) No cálculo do PIB, não se considera a excessiva po-
luição dos ônibus de transporte urbano, que é um
problema do setor.
b) Por melhorar o bem-estar da população, contemplan-
do uma demanda até então não atendida, o trans-
porte público clandestino tem sido considerado no
cálculo do PIB.
c) A conscientização empresarial do setor de transpor-
te público de que mulheres podem desempenhar
diversas funções até então ocupadas somente por
homens tem causado a diminuição da população em
idade ativa nesse setor.
4.
(Analista Econômico da Cia. Águas de Joinville/2007)
Assinale a afirmação falsa.
a) Um modelo simplificado da economia classifica as
unidades econômicas em famílias e empresas, que
interagem em dois tipos de mercados: mercados de
bens de consumo e serviços e mercados de fatores
de produção.
b) Os serviços dos fatores de produção fluem das famí-
lias para as empresas, enquanto o fluxo contrário,
de moeda, destina-se ao pagamento de salários,
aluguéis, dividendos e juros.
c) A curva de possibilidades de produção dos bens X
e Y mostra a quantidade mínima de X que deve ser

produzida, para um dado nível de produção de Y,
utilizando-se plenamente os recursos existentes.
d) Os mercados desempenham cinco funções princi-
pais: I.Estabelecem valores ou preços; II.0rganizam
a produção; III.Distribuem a produção; IV.Racionam
os bens, limitando o consumo à produção; e
V.Prognosticam o futuro, indicando como manter e
expandir a capacidade produtiva.
e) A inclinação da curva de possibilidades de produção
dos bens X e Y mostra quantas unidades do bem X
podem ser produzidas a mais, mediante uma redu-
ção na produção do bem Y.
5. (Consultor Legislativo da Câmara Municipal de SP/2007)
Em uma economia fechada e sem governo, que produz
apenas laranjas e peixes, em 2005 foram produzidas 1
000 laranjas ao preço unitário de $1 e 1000 peixes ao
preço unitário de $1. Em 2006, foram produzidas 1500
laranjas ao preço de $2 cada e 600 peixes ao preço de
$3 a unidade. A partir dessa informação, pode-se afirmar
que as variações dos PIB nominal e real entre 2006 e
2005 foram, respectivamente,
a) 50 e 25.
b) 140 e 80.
c) 10 e 5.
d) 100 e 0.
e) 140 e 5.
6. (Câmara Municipal-SP/Consultor Legislativo/2007)
Com relação aos dados da questão anterior, o defiator
implícito do PIB para a economia entre 2006 e 2005 foi,
aproximadamente,
a)104. d) 129.
b)5. e) 12.
c) 150.
7. (Analista Econômico e Financeiro da Cia. Águas de Join-
ville/2007) Assinale a afirmação errada.
a) Um modelo simplificado da economia classifica as
unidades econômicas em famílias e empresas, que
interagem em dois tipos de mercados: mercados de
bens de consumo e servíços e mercados de fatores
de produção.
b) Os serviços dos fatores de produção fluem das famí-
lias para as empresas, enquanto o fluxo contrário,
de moeda, destina-se ao pagamento de salários,
aluguéis, dividendos e juros.
c) A curva de possibilidades de produção dos bens X
e Y mostra a quantidade mínima de X que deve ser
produzida, para um dado nível de produção de Y,
utilizando-se plenamente os recursos existentes.
d) Os mercados desempenham cinco funções principais:
I. Estabelecem valores ou preços; 11. Organizam a
produção; 111. Distribuem a produção; IV. Racionam
os bens, limitando o consumo à produção; e V. Prog-
nosticam o futuro, indicando como manter e expandir
a capacidade produtiva.
e) A inclinação da curva de possibilidades de produção
dos bens X e Y mostra quantas unidades do bem X
podem ser produzidas a mais, mediante uma redução
na produção do bem Y.
8. (Economista da Codevasf/2003) Os enunciados abaixo
são formas de se caracterizar a macroeconomia em
sentido amplo, exceto a que informa que a (na) ma-
croeconomia:
a) trata do comportamento da economia como um todo.
----------------------------------------------------------------------------------------------vr--
~
~
b) abrange o comportamento econômico e as políticas
que afetam o consumo e o investimento.
c) abrange o câmbio, a balança comercial e as políticas
fiscal e monetária.
d) lida com o comportamento de unidades econômicas
individuais, tais como famílias e firmas.
e) o nível agregado de renda ou dos gastos está entre
as variáveis-chave a serem estudadas.
9. (Auditor-Fiscal da Receita Federal/2002) Suponha uma
economia hipotética que produza apenas dois bens
finais, A e B. Considere a tabela a seguir:
bem A bem B
preço quantidade preço quantidade
período 1 2,00 10 3,50 15
período 2 2,50 12 4,83 10
Com base nessas informações e utilizando-se do índice
de preços de Laspeyres, é correto afirmar que, entre
os períodos 1 e 2,
a) o produto nominal apresentou uma variação positiva
de 8 e o produto real não apresentou variação.
b) o produto nominal apresentou uma variação posítíva
de 12 e o produto real uma variação negativa de
19,65, aproximadamente.
c) o produto nominal apresentou uma variação positiva
de 8 e o produto real uma variação negativa de
8,33, aproximadamente.
d) o produto nominal apresentou uma variação positiva
de 8 e o produto real uma variação positiva de 2,5.
e) o produto nominal apresentou uma variação positiva
de 8 e o produto real uma variação negativa de
19,65, aproximadamente.
10. (Comunicador Social do BNDES/2011) No ano de 2005,
o valor do Produto Interno Bruto (PIB) nominal de certo
país foi de 1000 unidades monetárias. No ano seguinte,
o valor do PIB nominal foi de 1060 unidades monetárias
e ocorreu um aumento do PIB real de 4, em relação
ao ano anterior. Esses dados permitem concluir que
uma estimativa da taxa de inflação no país, entre 2005
e 2006, é, aproximadamente, de
a) 0
b) 2
c) 3
d) 4
e) 6
Agregados Macroeconômicos, Identidades
Macroeconômicas Fundamentais, Consumo,
Investimento, Gastos do Governo, Exportações
líquidas. Métodos de Medição do Valor do
Produto, Sistema de Contas Nacionais. PIS Real X
PIS Nominal, Deflator do PIS. Inflação: Conceitos
e Formas de Mensuração, Correção Monetária
Utilizando índices de Inflação
r'
11. (Banco Central do BrasiI/Analista/201O) O Produto In-
terno Bruto de um país, num certo ano, é menor que
o seu Produto Nacional Bruto, no mesmo ano, se alo)
~2
a) entrada de poupança externa for elevada.
b)entrada líquida de capitais do exterior exceder as ~~
importações. :
c) renda líquida recebida do exterior for positiva.
105
~
~
d) reserva em divisas estrangeiras, no Banco Central,
aumentar.
e) superávit no balanço comercial e de serviços for
positivo.
12. (MPU/Perito em Economia/2010) Julgue os itens sub-
sequentes.
a) Considera-se poupança bruta, a soma da poupança
do setor privado, da poupança do governo e da
poupança externa.
b) Um superávlt em transações correntes implica pou-
pança externa negativa.
® (Analista do Banco Central do Brasi1/2010) No sistema
de contas nacionais, o produto de uma economia pode
ser obtido de três maneiras diferentes: sob a ótica da
produção, da despesa e da renda.
Especificação e Valor ($)
Produção: 1.979
Consumo das famílias: 659
Formação bruta de capital mais variação de esto-
ques: 236
Remuneração dos empregados e dos autônomos,
incluídas as contribuições sociais: 467
Lucros distribuídos ou não: 440
Exportação de bens e serviços: 117
Importação de bens e serviços: 135
Impostos sobre produtos: 119
Consumo intermediário: 1.012
Analisando as informações da tabela acima, pode-se
concluir que, para essa economia, em $, alo):
a) renda nacional é 949.
b) renda interna é 1.026.
c) despesa interna é 1.068.
d) produto nacional bruto é 1.068.
e) produto interno bruto é 1.086.
14. (Especialista em Políticas Públicas e Gestão Gover-
namental/2008) Considere os seguintes dados para
uma economia hipotética: Investimento privado: 200;
Poupança privada: 100; Poupança do governo: 50j
Déficit em transações correntes: 100. Com base nestas
informações e considerando as identidades macroeco-
nôrnlcas básicas, pode-se afirmar que o investimento
público e o déficit público são, respectivamente,
a) zero e 50.
b) 50 e 50.
c) 50 e zero.
d) zero e zero.
e) 50 e 100.
15. (Especialista em Políticas Públicas e Gestão Governa-
mental/2008) A conta de bens e serviços do sistema de
contas nacionais no Brasil apresentou os seguintes da-
dos para 2005 (em R$1.000.000): Produção: 3.786.683;
Importação de bens e serviços: 247.362; Impostos
sobre produto: 306.545; Subsídios aos produtos: 1.559;
Despesas com consumo final: 1.721.783; Formação
« bruta de capital fixo: 342.237; Variação de estoques:
5.739; Exportação de bens e serviços: 324.842. Com
sO base nestas informações, pode-se afirmar que o con-
sumo intermediário foi de:
z a) 2.133.019.
O
u
w
106
b) 1.944.430.
c) 1.946.019.
d) 2.231.014.
e) 1.942.901.
16. (BNDES/Profissional Básico/2008) Os residentes de
certo país recebem liquidamente renda do exterior.
Então, necessariamente,
a) o país tem déficit na balança comercial.
b) o país está atraindo investimentos externos.
c) o PNB do país é maior que seu PIB.
d) a taxa de juros doméstica está muito baixa.
e) ocorrerá uma valorização da taxa de câmbio.
Julgue os itens seguintes, relativos às contas nacionais.
17. (Analista Administrativo da ANAC/2012) A soma das
remunerações dos fatores de produção é igual à soma
dos gastos em bens e serviços finais produzidos inter-
namente durante um ano.
18. (Analista Administrativo da ANAC/2012) Caso o conjun-
to das empresas de determinada economia acumule
estoques indesejados, esses estoques serão contabili-
zados como investimentos nas contas nacionais.
19. (Analista Administrativo da ANAC/2012) Caso um bem
tenha sido produzido em 2011 evendido apenas em 2012,
ele contribuirá para o produto interno bruto de 2012.
20. (Auditor de Controle Externo do TCDF/2012) O produ-
to interno bruto de um país hipotético que produza
somente veículos automotores será a soma do valor
da produção dos veículos, dos pneus, dos motores au-
tomotivos e de todos os demais componentes desses
veiculos.
21. (Diplomata do Instituto Rio Branco/2009) A demanda
agregada total (doméstica e externa) de uma economia
aberta equivale ao seu produto interno bruto (PIB),
sendo os seguintes os seus principais componentes:
consumo, investimento, compras do governo e expor-
tação líquida de bens e serviços. Supondo-se que essa
economia gere um PIB anual de R$ 1 trilhão, mantenha
uma taxa de investimento igual a 20 do PIB e que,
nessa economia, o consumo e os gastos do governo
sejam respectivamente 3,1 e 0,7 vezes superiores ao
investimento, é correto concluir que o saldo exportador
dessa economia será de
a) R$ 38 bilhões.
b) R$ 40 bilhões.
c) R$ 76 bilhões.
d) R$ 80 bilhões.
e) R$ 102 bilhões.
22. (Auditor-Fiscal da Receita Federal do Brasi1/2009)
Considere as seguintes informações extraídas de um
sistema de contas nacionais, em unidades monetárias:
Poupança privada: 300; Investimento privado: 200;
Poupança externa: 100; Investimento público: 300.
Com base nessas informações, pode-se considerar que
a poupança do governo foi:
a) de 200 e o superávit público foi de 100.
b) de 100 e o déficit público foi de 200.
c) negativa e o déficit público foi nulo.
d) de 100 e o superávit público foi de 200.
e) igual ao déficit público.
julgue os itens seguintes, relativos às contas nacionais.
23. À medida que crescem as remessas de juros ao exterior,
aumenta-se o déficit na conta capital e financeira do
balanço de pagamentos, ceteris paribus.
24. Se um país apresenta superávit no balanço de pagamen-
tos, suas exportações líquidas serão, necessariamente,
positivas.
(Antaq/Agente de Regulação/2009) julgue o item a seguir.
25. Atualmente, de acordo com metodologia recomendada
pelo Fundo Monetário Internacional (FMI), os movi-
mentos de capitais passaram a ser demonstrados no
balanço de pagamentos em duas contas distintas, que
separam as transferências de patrimônio das movimen-
tações meramente financeiras.
26. (BNDES/Administrador/2009) O fato de um país ter um
déficit na conta-corrente de seu balanço de pagamentos
significa que
a) está havendo perda de reservas internacionais.
b) seu balanço comercial é deficitário.
c) a conta de capital do seu balanço de pagamentos é
superavitá ria.
d) a poupança externa que está entrando no país é
positiva.
e) a renda líquida enviada ao exterior é positiva.
27. (Auditor-Fiscal da Receita Federal do Brasi1/2009) Con-
sidere a seguinte identidade macroeconômica básica:
=
y" C + I + G + (X - M), onde C consumo agregado; I = cias.
investimento agregado; e G = gastos do governo. Para
que Y represente a Renda Nacional, (X - M) deverá
representar o saldo:
a) da balança comercial.
b) total do balanço de pagamentos.
c) da balança comercial mais o saldo da conta de tu-
rismo.
d) da balança comercial mais o saldo da conta de ser-
viços.
e) do balanço de pagamentos em transações correntes.
(Instituto Rio Branco/Diplomata/2009) Considerando a con-
tabilidade do balanço de pagamentos do Brasil e das contas
nacionais, julgue (C ou E) os itens seguintes.
28. Um déficit de 100 dólares na conta de transações cor-
rentes implica, necessariamente, a perda do mesmo
valor nas reservas internacionais.
29. Remessas de rnáqulnas e equipamentos de uma com-
panhia estrangeira para sua filial no Brasil não precisam
ser registradas no balanço de pagamentos, visto que tal
operação não envolve entrada ou saída de divisas.
30. A diferença entre a renda nacional bruta e a renda inter-
na bruta é obtida por meio do somatório dos saldos da
conta de renda e da conta de transferências unilaterais.
31. (Secretaria de Fazenda do Estado de São Paulo/
Analista em Planejamento, Orçamento e Finanças
Públicas/2009) As contas do Balanço de Pagamentos
contêm os fluxos de moeda para dentro e para fora
de um país e fornecem informações sobre as relações
comerciais entre os países. Com relação ao Balanço de
Pagamentos, indique a opção falsa.
a) O Balanço Comercial corresponde ao saldo das
exportações sobre as importações.
b) O Balanço de Transações Correntes, quando supe-
ravitário, indica que o país está recebendo recursos
que podem ser utilizados no pagamento de compro-
missos assumidos anteriormente.
c) O Balanço de Serviços e Rendas representa as nego-
ciações internacionais dos chamados bens invisíveis
e os rendimentos de investimentos e do trabalho.
d) Os principais fatores que determinam o saldo do
Balanço Comercial são: o nível de renda da economia
e do resto do mundo, a taxa de câmbio e os termos
de troca.
e) As transações do Balanço de Serviços e Rendas são
as transações que afetam diretamente a Renda
Nacional.
32. (Especialista em Políticas Públicas e Gestão Gover-
namental/2009) Considere os seguintes saldos, em
unidades monetárias, para as contas dos Balanços de
Pagamentos: Balanço comercial: - 700; Balanço de
serviços: -7.000; Balanço de rendas: -18.000; Trans-
ferências unilaterais: + 1.500; Conta Capital: + 300; In-
vestimento Direto: + 30.500; Investimento em Carteira:
+ 7.000; Derivativos: - 200; Outros investimentos na
conta financeira = -18.000; Erros e omissões: + 2.500.
Considerando esses lançamentos, é correto afirmar que
a conta Haveres da Autoridade Monetária apresentou
saldo de:
a) + 2.100 b) - 2.100 c) - 2.900 d] + 2.000 e) zero
33. (Economista da FUNAI, 2009) Sobre o Balanço de Pa-
garnentos é correto afirmar que:
a) O saldo das transações correntes é a soma do saldo
da balança comercial, de serviços e das transferên-
b) O pagamento de juros é classificado na conta de
capital.
c) O pagamento de lucros é classificado na conta de
capital.
d) As amortizações estão ligadas a investimentos dire-
tos anteriores.
e) Os custos com consulados são classificados em
outros serviços diversos.
34. (Especialista em Políticas Públicas e Gestão Governa-
mental, 2008) Conforme consta nas notas metodoló-
gicas do Banco Central do Brasil sobre o Balanço de
Pagamentos, a conta que inclui os "serviços financeiros,
que compreende serviços bancários tais como correta-
gens, comissões, tarifas por prestações de garantias e
fianças, comissões e outros encargos acessórios sobre
o endividamento externo" é a conta:
a) transferências unilaterais correntes.
b) de rendas.
c) de serviços.
d) de capital.
e) financeira.
35. (Especialista em Políticas Públicas e Gestão Governa-
mental, 2008) A partir do início deste século, o Banco
Central do Brasil passou a divulgar o balanço de paga-
mentos com nova metodologia. Pode-se considerar as
seguintes alterações em relação à metodologia anterior,
exceto a
a) exclusão, no item investimentos diretos, dos em-
préstimos intercompanhias. de qualquer prazo. nas
modalidades de empréstimos diretos e colocação r~Q-1
de títulos. ..:::.
b) introdução, na conta corrente, de clara distinção en-
tre bens, serviços, renda e transferências correntes, ~o!:,!
com ênfase no maior detalhamento na classificação _
de serviços.
1rli
.LUI
~
~
c) estruturação da conta de rendas de forma a eviden-
ciar as receitas e despesas geradas por cada uma das
modalidades de ativos e passivos externos contidas
na conta financeira.
d) inclusão da "conta financeira", em substituição à
antiga conta de capitais.
e) reclassificação de todos os instrumentos de portfolio,
inclusive bônus, notes e commercial papers, para a
conta de investimento em carteira.
A Oferta e a Demanda Agregadas
36. (Analista do Banco Central do Brasi1/2010) No modelo
macroeconômico clássico, as variações na oferta mone-
tária, decorrentes da atuação do Banco Central, teem
consequências, a curto prazo, apenas sobre o(a)
a) nível geral de preços.
b) produto real da economia.
c) utilização da capacidade ociosa.
d) taxa de desemprego.
e) taxa de câmbio.
37. (STN/Analista de Finanças e Controle/2008) John M.
Keynes, em sua Teoria Geral do Emprego, do Juro e da
fv10edü (Abril cuttura', Coleção "Os Econormstas", 1983)J
procurou analisar e sistematizar os pressupostos da
Economia Clássica. Considerando a interpretação dada
por Keynes à Teoria Clássica, não pode ser considerado
como hipótese da Teoria Clássica:
a) não existe o que se chama de desemprego involun-
tário no seu sentido estrito.
b) o salário real é igual à desutílldade marginal do
trabalho existente.
c) o produto marginal do trabalho é zero para qualquer
nível de produção e de emprego.
d) a oferta cria a sua própria procura.
e) o preço da procura agregada é igual ao preço da
oferta agregada para todos os níveis de produção e
de emprego.
38. (Economista do Ministério do Trabalho e Empre-
gO/2008) Julgue os itens a seguir.
I - Considerando que as empresas exportadoras bra-
sileiras dependam fortemente de linhas de crédito
internacionais para viabilizar suas vendas externas,
então a contração desse tipo de crédito desencadeada
pela atual crise norteamericana desloca a curva de
demanda agregada da economia brasileira para baixo
e para a esquerda.
11- A forte redução do preço do petróleo nos mercados
internacionais, ocorrida recentemente, desloca a curva
de oferta agregada da economia brasileira para baixo,
contribuindo, assim, para elevar a produção e reduzir
a taxa de inflação.
111- No modelo clássico, aumentos da taxa de inflação
geram excesso de demanda de trabalho, elevam o
salário nominal e, consequentemente, os custos das
empresas, porém, não alteram os níveis de longo prazo
da produção e do emprego.
39. (Vunesp/Consultor Legislativo da Câmara Municipal de
SP/2007) Em uma economia concorrencial, se houver
rigidez nos salários, a oferta agregada será
« a) totalmente inelástica.
b) infinitamente elástica.
~ b) Quanto maior o salário/hora, menor a oferta de
c) negativamente inclinada.
O trabalho.
Z d) positivamente inclinada.
O
u e) inexistente.
w
108
40. (Sefaz-RJ/Fiscal de Rendas/2009) Supondo que a eco-
nomia se encontre num ponto de equilíbrio de curto
e longo prazo, segundo o modelo clássico de nível de
preços, o efeito da emissão de moeda na economia é
caracterizado por:
a) no curto prazo, haver um aumento da demanda
agregada, levando a um PIB real superior ao de
equilíbrio, que ao longo do tempo é ajustado via
aumento dos salários nominais.
b) no longo prazo, o efeito nos salários nominais
deslocar a curva de oferta de curto prazo para a
direita, num novo equilíbrio onde o PIB real é igual
ao anterior à mudança, mas sob um nível de preços
superior.
c) um novo equllíbrlo da economia em que o PIB real é
superior ao anterior à mudança, apesar de implicar
um nível de preços superior.
d) no longo prazo, haver uma redução da demanda
agregada, levando a um PIB real inferior ao de equi-
líbrio, que ao longo do tempo é ajustado via redução
dos salários nominais. O novo equilíbrio da economia
é tal que o PIB real é inferior ao anterior à mudança,
com um nível de preços superior.
e) no curto e no longo prazo, não haver efeito sobre a
demanda agregada, apenas um ajuste dos salários
nominais, que perdem seu poder de compra.
Julgue o item que se segue.
41. (Economista da Prefeitura de Rio Branco - AC/2007)
Aumentos nos preços das matérias-primas conduzem a
inflações induzidas pelos custos e deslocam a curva de
oferta agregada da economia para cima e para a esquerda.
42. (Técnico de Planejamento e Pesquisa do IPEA/2004)
Considere um modelo de oferta e demanda agrega-
das supondo as seguintes hipóteses: curva de oferta
agregada de curto prazo positivamente inclinada em
decorrência da existência de rigidez de preços e salários
no curto prazo; curva de oferta agregada de longo prazo
vertical no nível de pleno emprego; curva de demanda
agregada definida a partir do modelo IS/LM; preços
e salários flexíveis no longo prazo. Com base nessas
informações, é incorreto afirmar que
a) na ocorrência de choques de oferta, a autoridade
econômica pode-se utilizar de políticas monetária
e fiscal para minimizar os custos do desemprego.
b) o equilíbrio de longo prazo pode ser definido pela
interseção entre a curva de demanda agregada e as
curvas de oferta agregada de curto e longo prazo.
c) no longo prazo, a política monetária só altera o nível
geral de preços.
d) Uma política fiscal expansionista tende a elevar o
nível geral de preços no longo prazo.
e) uma política monetária contracionista tende a elevar
o nível geral de preços no curto prazo.
43. (Sefaz-RJ/Fiscal de Rendas/2009) Um trabalhador esco-
lhe livremente entre horas de lazer e de trabalho num
mercado sem obrigações contratuais. Com relação à
teoria clássica de oferta de trabalho, que relaciona horas
trabalhadas com salário/hora pago, assinale a afirmativa
correta quanto às suas hipóteses e conclusões.
a) O trabalhador não escolhe livremente entre horas
de trabalho e de lazer.

c) A oferta de trabalho aumenta com o aumento do
salário até um dado nível w*, reduzindo para níveis
de salário superiores a w*.
d) Obrigações contratuais incentivam rápidos ajustes
às variações de salários.
e) A oferta de trabalho aumenta com o aumento do
salário.
Julgue o item seguinte, relativos às contas nacionais.
44. (Auditor de Controle Externo do TC-DF/2012) A redução
do déficit orçamentário causa redução do produto e da
taxa de juros da economia no curto prazo. No médio
prazo, a reduzida taxa de juros permite que haja retorno
do produto ao nível anterior.
45. (Economista da FUNA1/2009) São características de um
modelo de Demanda Agregada:
a) A taxa dejuroestar no mesmo nível da taxa de câmbio.
b) A taxa de investimento estar no mesmo nível da taxa
de câmbio.
c) A taxa de juros estar no mesmo nível da taxa de
investimento.
d) O nível de renda ser determinado pelo investimento.
e) A oferta agregada determinar a demanda agregada.
Determinação da Renda e do Produto de
Equilíbrio nos Quatro Setores Econômicos e
Política Fiscal. Papel dos Gastos Públicos. Políticas
de Estabilização
46. (Antaq/Agente de Regulação/2009) Em relação aos
conceitos básicos de Macroeconomia, julgue os itens a
seguir.
I - Se a produção de determinada economia nacional
está abaixo do seu ponto de equllíbrío, a eventual ex-
pansão da produção se dará associada a um aumento
não intencional dos estoques das empresas.
11- O consumo independente da renda, também cha-
mado de consumo autônomo, determina o ponto em
que a curva de consumo agregado corta o eixo das
ordenadas de um gráfico do tipo consumo versus nível
de renda nacional.
111- Se o grupo responsável pela reforma tributária que
ainda se encontra em discussão no Congresso Nacional
optasse pelo aumento dos impostos indiretos no Brasil,
permanecendo constantes os demais impostos, deve-
riam ser observadas alterações nas propensões médias
a consumir da população, embora a propensão marginal
a consumir não fosse afetada.
IV - A relação entre o nível de taxa real de juros e a
propensão a poupar das famílias é sempre diretamente
proporcional.
47. (STN/Analista de Finanças e Controle/2008) Considere
o seguinte modelo keynesiano: V = C + 10 + G; C = a +
=
b.Y, onde O < b < 1; Y Produto Agregado; C = consumo
agregado; "a" uma constante positiva; 10 = investimentos
autônomos; e G = gastos do governo. Com base neste
modelo, é incorreto afirmar que:
a) V = A/(1- b), onde A = (10 + G)/a.
b) b.Y/b.G = b.Y/b.a.
c) dado que O < b < 1, o multiplicador keynesiano é
maior do que 1.
d) um aumento do consumo autônomo aumenta o nível
do produto.
e) b.Y/b.G = b.Y/b.lo'
~
~
I (Economista do Ministério do Trabalho e Emprego/2008)
Julgue o item a seguir.
I 48. Políticas fiscais expansionistas baseadas em redução
de impostos elevam mais a demanda agregada do que
aquelas que implicam aumentos equivalentes dos gas-
tos públicos e esses aumentos serão maiores, quanto
menor for a propensão marginal a poupar da economia.
49. (Câmara Municipal-SP/Consultor Legislativo/2007) Em um
modelo keynesiano simples, para uma economia fechada,
a propensão marginal a consumir é 0,8 e a carga tributá-
ria é 25. üm aumento dos gastos do governo em 100
unidades monetárias levará a um aumento na renda de:
a) 100 unidades monetárias.
b) 75 unidades monetárias.
c) 500 unidades monetárias.
d) 250 unidades monetárias.
e) 200 unidades monetárias.
A respeito de macroeconomia, julgue o item subsequente.
50. (Auditor de Controle Externo do Tribunal de Contas do
DF/2012) Em uma economia hipotética, cuja propen-
são marginal a consumir seja igual a 0,6, se o governo
ampliar o crédito de tal forma que o consumo aumente
em R$ 1 bilhão, o produto dessa economia aumentará
em R$ 2,5 bilhões.
51. (Economista do BNDES/2011) Qual das seguintes
estáticas comparativas está de acordo com o modelo
keynesiano simples com consumo e investimento?
a) Um aumento do nível de poupança representa uma
injeção de renda, elevando a demanda agregada,
provocando um aumento do nível de produto de
equilíbrio.
b) Um aumento da propensão marginal a consumir ele-
va o nível do produto (V), pois a demanda agregada
(DA) sofre um deslocamento paralelo para cima no
plano (V, DA).
c) Quando o nível de produção se anula, o consumo
autônomo passa a ser financiado por um nível de
poupança positiva.
d) Um aumento no investimento autônomo é a única
maneira de aumentar tanto a renda como a poupan-
ça de equilíbrio.
e) Um aumento na taxa de poupança induz a uma
redução do nível de investimento de equilíbrio.
A respeito de rnacroeconomía, julgue o item subsequente.
52. (Auditor de Controle Externo do Tribunal de Contas do
DF/2012) Em uma economia hipotética, cuja propen-
são marginal a consumir seja igual a 0,6, se o governo
ampliar o crédito de tal forma que o consumo aumente
em R$ 1 bilhão, o produto dessa economia aumentará
em R$ 2,5 bilhões.
53. (Engenheiro do BNDES/2011) A curto prazo, para ex-
pandir a demanda agregada e a renda de um país, uma
política fiscal expansiva
a) aumentaria os impostos e o superávit orçamentário
do setor público.
b) aumentaria os impostos para repagar a dívida exter-
c) aumentaria os gastos públicos financiados pela
venda de títulos do Tesouro.
d) reduziria, no mesmo valor, os gastos públicos e as
importações.
e) reduziria o gasto público e a emissão monetária
usada para financiá-Io.
lÕ9
<>
~
54. (Economista do BNDES/2011) Qual das seguintes
estáticas comparativas está de acordo com o modelo
keynesiano simples com consumo e investimento?
a) Um aumento do nível de poupança representa uma
injeção de renda, elevando a demanda agregada,
provocando um aumento do nível de produto de
equilíbrio.
b) Um aumento da propensão marginal a consumir ele-
va o nível do produto (V), pois a demanda agregada
(DA) sofre um deslocamento paralelo para cima no
plano (V, DA).
c) Quando o nível de produção se anula, o consumo
autônomo passa a ser financiado por um nível de
poupança positiva.
d) Um aumento no investimento autônomo é a única
maneira de aumentar tanto a renda como a poupan-
ça de equilíbrio.
e) Um aumento na taxa de poupança induz a uma
redução do nível de investimento de equilíbrio.
55. (Auditor-Fiscal da Receita Federal/2009) Considere o
modelo de determinação da renda com as seguintes
informações, em unidades monetárias (quando for o
caso): C = 100 + O,8.Y; M = 50 + m.Y; X = 100; G = 100; ! '"
200, onde: V = produto agregado; C = consumo agrega-
do; G = gastos do governo; I = investimento agregado; X
= exportações; M = importações; e "rn" uma constante
positiva. Considerando uma renda agregada de equilí-
brio igual a 900, a propensão marginal a importar será
igual a:
a) 0,15
b) 0,50
c) 0,20
d) 0,30
e) 0,25
Moeda: Conceito, Funções, Características, o
Papel do Sistema Financeiro, Criação e Destruição
de Moeda, Contas do Sistema Monetário,
Multiplicação e Controle dos Meios de
Pagamento. Instrumentos de Gestão da Política
Monetária: Operações de Mercado Aberto,
Redesconto Bancário, Reservas do Bacen. Bancos
Comerciais e a Oferta de Moeda: o Multiplicador
Bancário
56. (Banco Central do BrasiI/Analista/20l0) As instituições
financeiras não monetárias
a) incluem os bancos comerciais.
b) incluem as cooperativas de crédito.
c) incluem as caixas econômicas.
d) captam recursos através da emissão de títulos.
e) captam recursos através de depósitos à vista.
57. (Banco Central do BrasiI/Analista/2010) Entre as várias
ações do Banco Central que resultam numa política
monetária expansionista, não se encontra a
a) compra de moeda estrangeira no mercado cambial.
b) compra de títulos federais no mercado aberto.
::5 c) venda de títulos federais no mercado aberto.
2 d) redução do percentual de recolhimento compulsório
O
z dos bancos ao Banco Central.
O
u e) redução da taxa de juros dos empréstimos de llqui-
w taxa de juros:
dez do Banco Central aos bancos.
110
I 58. (Especialista em Políticas Públicas e Gestão Gover-
namental/2009) Considere os seguintes coeficientes
de comportamento monetário: Ml = meios de paga-
mento; c = (papel-moeda em poder do público/Ml);
d = (depósitos a vista nos bancos comerciais/M1);
=
R (encaixes totais dos bancos comerciais/depósitos a
vista nos bancos comerciais). Considerando que c = d/3
e R = 0,3, o valor do multiplicador da base monetária
será de, aproximadamente,
a) 2,990
b) 2,105
c) 1,290
d) 1,600
e) 3,103
59. (Especialista em Políticas Públicas e Gestão Governa-
mental/2009) Em relação aos conceitos relacionados a
uma economia monetária, é incorreto afirmar que:
a) um banco cria meios de pagamentos quando compra
bens ou serviços do público pagando com moeda
corrente.
b) os bancos podem alterar o multiplicador bancário
alterando os seus recolhimentos voluntários junto
ao Banco Central.
c) alterando os recolhimentos compulsórios, o Banco
Central consegue controlar os coeficientes de com-
portamento bancário "c" e "d".
d) o valor do multiplicador da base monetária pode
se alterar independente das intenções do Banco
Central.
e) quanto maior o coeficiente "papel moeda em poder
do público/Ml", menor será o multiplicador da base
monetária.
60. (Especialista em Políticas Públicas e Gestão Gover-
namental/2008) Considerando a definição de meios de
pagamentos adotada no Brasil, é incorreto afirmar que:
a) o Ml engloba o papel-moeda em poder do público.
b) o M2 engloba os depósitos para investimento e as
emissões de alta liquidez realizadas primariamente
no mercado interno por instituições depositárias.
c) o papel-moeda em poder do público é resultado da
diferença entre papel-moeda emitido pelo Banco
Central do Brasil e as disponibilidades de caixa do
sistema bancário.
d) o M3 inclui as captações internas por intermédio
dos fundos de renda fixa.
e) o M3 engloba os títulos públicos de alta liquidez.
(Especialista em Políticas Públicas e Gestão Governa-
61.
mental/2008) Conforme definição adotada pelo Banco
Central do Brasil, as contas analíticas do setor bancário
são o resultado da consolidação das contas analíticas do
Sistema Monetário (Autoridade Monetária mais os Bancos
Criadores de Moeda) e das outras instituições bancárias.
As informações são reagrupadas e apresentadas em dois
grupos: ativo e passivo. Não é componente do ativo:
a) os ativos externos líquidos.
b) o crédito ao governo federal [liquido).
c) as obrigações por títulos do Banco Central do Brasil.
d) o crédito a governos estaduais e municipais.
e) o crédito a empresas públicas não financeiras.
62. (Escriturário do Banco do Brasil/2013) Presente no
ambiente regulatório dos negócios bancários, tem
merecido destaque para contribuir com a redução da

a) restrição à entrada de novos bancos estrangeiros no
País.
b) limitação de empréstimos para aquisição de veículos
novos.
c) atuação conjunta do Banco do Brasil com o Banco
Central no crédito consignado.
d) determinação para financiamentos bancários sem
garantia.
e) portabilidade do crédito.
63. (Economista do BNDES/2011) Em relação ao tema de
agregados monetários, considere as seguintes siglas:
PMC = Papel-moeda em circulação; CBCOM = Encaixe
em moeda mantido pelo sistema bancário (Caixa dos
Bancos Comerciais); CBACEN = Caixa do Banco Central;
DVBCOM = Depósitos à vista nos bancos comerciais;
PMPP = Papel-moeda em poder do público; PME ::
Papel-moeda emitido; TPP5P = Títulos públicos em
poder do setor privado; TEID :: Títulos emitidos por
instituições depositárias. A definição de meios de pa-
gamento (Mi) é dada por
=
a) Ml PMC - CBCOM - CBACEN + DVBCOM
b) Ml :: PME - CBACEN - CBCOM + DVBCOM
c) Ml = PMPP + TPPSP
d) Ml :: PMPP + DVBCOM + TEID
e) Ml = PMPP + PMC - PME + DVBCOM
64. (Consultor Legislativo da Câmara Municipal de 5P/2007)
Constituem políticas monetárias expansionistas:
a) aumento na taxa de redesconto e diminuição das
reservas compulsórias.
b) diminuição na taxa de redesconto e compra de tí!os
no mercado aberto.
c) diminuição na taxa de redesconto e venda de títulos
no mercado aberto.
d) diminuição dos impostos e aumento das reservas
compulsórias.
e) diminuição dos impostos e diminuição das reservas
com pulsórias.
A respeito da compreensão dos fenômenos macroeconômi-
cos nas economias modernas, julgue o item que se segue.
65. (Agente de Regulação da Antaq/2009) O aumento da
oferta monetária pela via do câmbio, seja por meio do
aumento das exportações, seja pela colocação de títulos
no exterior, facilita o controle de juros no mercado interno.
66. (Agente de Regulação da Antaq/2009) Um dos instrumen-
tos de política monetária que podem ser utilizados em
situações de grave crise de crédito, como a que tem sido
observada nos últimos meses em todo o mundo, consiste
no redesconto de títulos dos bancos comerciais a uma taxa
prefixada, embora as instituições financeiras somente
utilizem esse tipo de operação como último recurso.
Política Monetária e Fiscal. As Curvas 15 e
lM. Efeitos das Políticas Fiscal e Monetária. O
Equilíbrio no Mercado Monetário, Determinação
da Taxa de Juros da Economia. A Curva LM, Taxa
de Juros Real e Taxa de Juros Nominal.
O Modelo IS-lM: A Relação entre o Mercado
de Bens e o Mercado Financeiro. Política
Fiscal: Instrumentos de Política Fiscal. Política
I\i!onetária: Instrumentos de Política IV!onetária.
o Modelo de Oferta e Demanda Agregada e
sua Interação com o Modelo IS-LM. O Efeito
~
~
dos Déficits Orçamentários do Governo sobre a
Taxa de Juros de Equilíbrio, o Efeito Expulsão e o
Multiplicador Keynesiano
67. (MDA/Economista/2009) A política monetária refere-se
basicamente aos mecanismos de controle creditício e
liquidez do sistema econômico. Um aumento na oferta
de moeda na economia (política monetária )
provoca nos juros, incentivando __ investi-
mento privado e público, a demanda agregada
e o desemprego. A sequência de palavras
que completa adequadamente o trecho acima é:
a) expansionista/queda/mais/ampliando/combatendo.
b) expansionista/queda/menos/reduzindo/gerando.
c) expansionista/queda/menos/reduzindo/combatendo.
d) contracionista/aumento/menos/reduzindo/gerando.
e) contracionista/aumento/menos/ampliando/gerando.
68. (Analista de Transportes Urbanos/Economista/DF-
Trans/2008) A curva 15 (investment-saving) mostra as
condições de equilíbrio no mercado de bens e a curva
LM (Iiquidity-money) representa o equilíbrio no merca-
do de ativos. No que concerne a esses conceitos, julgue
os itens a seguir.
a) Quanto maior for a propensão marginal a consumir,
menor será a inclinação da curva IS.
b) Pontos à direita da curva :5 correspondern a situa-
ções de excesso de demanda de bens.
c) Implicitamente, a curva LM considera a oferta e
a demanda de moeda levando em conta a lei de
Walras do mercado de ativos.
d) Pontos à esquerda e acima da curva LM representam
uma situação de excesso de demanda por moeda.
e) Desconsiderando-se situações extremas, o au-
mento da oferta de moeda provoca aumento do
investimento e consequente aumento da renda da
economia.
69. (STN/Analista de Finanças e Controle/2008) Considere
o modelo IS/LM e o de oferta e demanda agregada.
Supondo que a curva de oferta agregada de curto prazo
é positivamente inclinada, é correto afirmar que:
a) a partir do equilíbrio de longo prazo, no modelo de
oferta e demanda agregada, um aumento da base
monetária eleva a taxa de juros e reduz o nível de
atividade econômica no curto prazo.
b) é possível construir, com o modelo IS/LM, uma
teoria para a demanda agregada. A partir dessa
teoria, pode-se avaliar os efeitos, por exemplo, de
uma política monetária expansionista no modelo de
oferta e demanda agregadas.
c) no equilíbrio de longo prazo, um aumento da de-
manda agregada não provoca inflação.
d) a partir do equilíbrio de longo prazo, uma política
fiscal expansionista, quando eleva o nível do produto
de curto prazo, não provoca alterações no nível geral
de preços.
e) somente a política fiscal pode elevar o produto de
equilíbrio de longo prazo sem causar inflação.
70. (Auditor de Controle Externo do Tribunal de Contas do
DF/2012) A respeito de macroeconomia, julgue os itens
su bseq uentes.
I - De acordo com o modelo 15-LM, um apolítica mo-
netária expansionista associada a uma política fiscal
contracionista determina um crescimento econômico
com redução das taxas de juros.
111
~
~
11- Qualquervariável- excetuando-se o nível de preços-
que desloque a curva 15 ou a curva LM também deslocará
a curvaz de demanda agregada.
111 - Qualquer ponto sobre a curva IS demonstra impli-
citamente que o mercado de bens está em equilíbrio,
eqnautno qualquer ponto sobre a curva LM demonstra
implicitamente que os mercados financeiros estão em
equilíbrio.
71. (Administrador do BNDES/2011) Um aumento dos gastos
em bens e serviços por parte do governo, financiado pela
emissão de títulos públicos e causando um aumento das
taxas de juros na economia, é uma política:
a) de redução da demanda agregada.
b) monetária expansiva.
c) orçamentária contracionista.
d) macroeconômica fiscal expansiva.
e) financeira sem efeitos reais na economia.
72. (Auditor-Fiscal da Receita Federal do Brasilj2009)
Considere o modelo ISjLM sem os casos clássico e da
armadilha da liquidez. É incorreto afirmar que:
a) quanto maior a taxa de juros, menor a demanda por
moeda.
b) um aumento da base monetária reduz a taxa de
juros.
c) uma política fiscal expansionista reduz a demanda
por moeda.
d) quanto maior a renda, maior a demanda por moeda.
e) um aumento dos gastos do governo eleva a taxa de
juros.
A respeito de moeda e inflação, julgue.
73. (Analista Judiciário do Tribunal de Justiça-ES!2011) Caso
a elasticidade da demanda por moeda em relação à taxa
de juros seja infinita, um aumento da renda somente
será alcançado por meio de uma política fiscal expan-
sionista.
Julgue o item subsequente.
74. (Perito em Economia do MPU!201O) Modificações no
consumo autônomo, devido a mudanças no estado de
confiança dos consumidores, podem levar a desloca-
mentos da curva IS.
A respeito da compreensão dos fenômenos macroeconômi-
cos nas economias modernas, julgue o item que se segue.
75. (Agente de Regulação da Antaq!2009) Em uma econo-
mia cuja produção se encontra abaixo do nível de pleno
emprego, a política monetária não é capaz de levar a
produção ao pleno emprego, objetivo que somente
pode ser atingido por meio de uma política fiscal ex-
pansionista.
76. (Auditor-Fiscal da Receita Federal do Brasil/2009)
Considere o modelo ISjLM sem os casos clássico e da
armadilha da liquidez. É incorreto afirmar que:
a) quanto maior a taxa de juros, menor a demanda por
moeda.
b) um aumento da base monetária reduz a taxa de juros.
c) uma política fiscal expansionista reduz a demanda
s~ por moeda.
O d)quanto maior a renda, maior a demanda por moeda.
z
O e} um aumento dos gastos do governo eleva a taxa de
v 111- A Curva de Phillips, originariamente percebida como
w juros.
112
Teoria da Inflação: definição, Principais Efeitos,
Causas. Relação entre Inflação e Desemprego:
a Curva de Phillips. Expectativas Racionais.
Metas de Inflação. Inflação: Conceitos e Formas
de Mensuração. Choques de Oferta e suas
Implicações para o Nível de Inflação. Política
Cambial e Inflação: Bens Comercializáveis
(Tradebles) e Bens não Comercializáveis (Non
Tradebles)
77. (Banco Central do BrasiI/Analista/2010) Com as cons-
tantes inovações financeiras, tem-se tornado mais difícil
a administração da política monetária por causa do
surgimento de ativos financeiros com elevada liquidez
(quase moeda). Isso tem conduzido os responsáveis
por política monetária, nos mais variados países, a
concentrar a administração monetária, na taxa básica
de juros. O regime de metas para a inflação tem essa
característica. Assim, é por meio da taxa básica de juros
que a estabilidade de preços é administrada pelo Banco
Central.
Sobre o regime de metas para a inflação, analise as
afirmações a seguir.
I - O sucesso dessa forma de promover a estabilidade
de preços depende da credibilidade do Banco Central
junto aos agentes econômicos, sendo que metas muito
ambiciosas e pouco prováveis de serem atingidas podem
representar fracasso da política, com consequências
danosas à estabilidade de preços.
II - Definida a meta para a inflação, para um período
de tempo não muito longo ou excessivamente curto, o
Banco Central só precisa acompanhar a taxa básica de
juros, uma vez que ela regula a liquidez do sistema, o
que torna a política monetária transparente, pois a taxa
básica de juros é amplamente divulgada.
111 - Um aspecto negativo do regime de metas para a
inflação é que os agentes econômicos antecipam a di-
reção da política e, portanto, não havendo o elemento
surpresa, ela não atingirá seus objetivos.
Está correto apenas o que se afirma em:
a) I.
b)11.
c)lell.
c) I e 111.
d) II e 111.
78. (Banco Central do BrasiI/Analista!2010) Os economistas
utilizam, com muita frequência, construções teóricas
com o objetivo de analisar situações reais e dinâmicas,
com simplicidade. Longo prazo x curto prazo, produto
potencial e taxa natural de desemprego são alguns exem-
plos. Nesse contexto, analise as proposições a seguir.
I - O produto potencial corresponde ao potencial de
produto de uma economia, dadas suas instituições
sociais, a disponibilidade de recursos produtivos e a
tecnologia; por isso, produto potencial corresponde
ao conceito de curva de possibilidades de produção.
11- Além dos mercados de bens e serviços, de recursos
produtivos, de ativos financeiros e de moeda estran-
geira (câmbio) usados na caracterização do modelo de
demanda e oferta agregadas, os economistas utilizam o
conceito de produto potencial para caracterizar a oferta
agregada de longo prazo.
uma regularidade estatística, pode ser interpretada

como a oferta agregada de curto prazo, enquanto que
sua versão de longo prazo à Ia Friedman-Phelps pode
ser interpretada como oferta agregada de longo prazo.
Está(ão) correta(s) aís) proposição(ões):
a) I, apenas.
b) 111, apenas.
c) I e 11, apenas.
d) " e 111, apenas.
e) I, 11 e 111.
79 (Analista do Banco Central do Brasi1/2010) O gráfico
. abaixo mostra Curvas de Phillips para uma determinada
economia. Analisando o gráfico, conclui-se que a
a) taxa natural de inflação é igual a n*.
b) taxa natural de desemprego é igual a u".
c) curva Ai reflete expectativas de inflação mais eleva-
das que A2•
d) curva B é de curto prazo, inelástica.
e) demanda agregada da economia é representada por B.
Taxa de ,t..
inflação T
,,
* 86.
A,
o •u Taxa de
desemprego
80 (Especialista em Políticas Públicas e Gestão Governa-
. mental/2008) Considere a seguinte equação para a
inflação: nt '" ne - 13. (u - un) + E, onde nt=; inflação em t;
ne=; inflação esperada; u = taxa de desemprego
efetiva;
u = taxa natural de desemprego; E = choques de oferta;
enJ3 = uma constante positiva. Com base neste modelo
de inflação, é incorreto afirmar que se rr = a.nt_i, onde
n"i representa a inflação passada, se a = 1, J3 =
Oe E=
O, a inflação será essencialmente inercial.
81. (Economista da Eletrobrás/2007) A Curva de Phillips foi
um instrumento importante na discussão das alternati-
vas de política econômica com que se defrontavam os
policy-makers durante o período da Golden Age. Em
relação à Curva de Phillips, é incorreto afirmar que:
a) na versão de Friedman, só existiria o trade-off entre
inflação e desemprego no curto-prazo.
b) de acordo com os autores que usam o modelo de
expectativas racionais, o trade-offentre desemprego
e inflação não existiria nem no curto-prazo.
c) uma curva de Phillips negativamente inclinada
significaria que um corte de tributos aumentaria a
demanda agregada, diminuindo o desemprego, mas
elevando a taxa de inflação.
d) o aumento da taxa de inflação necessária a redução
do desemprego seria tanto menor quanto maior
fosse a capacidade ociosa da economia.
e) a versão aceleracionista da Curva de Phillips foi
desenvolvida por autores keynesianos.
~
~
Acerca da teoria macroeconômica, julgue o item subsequente.
82. (Analista Administrativo da Anac/2012) A senhoriagem,
receita obtida por emissão de moeda para financiamento
de gastos públicos, funciona como imposto inflacionário.
(Auditor de Controle Externo do Tribunal de Contas do
DF/2012) Acerca da teoria macroeconômica, julgue os itens
subsequentes.
83. Conforme a curva de Phillips aumentada de expecta-
tivas, se a taxa de inflação é igual à taxa de inflação
esperada, o desemprego é nulo.
84. Segundo a curva de Phi!!ips, no curto prazo, a inflação
e a taxa de desemprego estão relacionadas positiva-
mente.
85. (Economista do BNDES/2009) Para a orientação da polí-
tica monetária de um país, o uso de metas de expansão
monetária, expressas em a.a.,
a) enfrenta a dificuldade de definição e escolha do
agregado monetário relevante.
b) é uma indicação de economistas da escola Keyne-
siana.
c) deve ser complementado com um regime cambial
fixo entre os países que adotam estas metas.
d) leva a taxas de juros reais negativas.
e) seria possível somente se o orçamento do governo
estivesse equilibrado.
(Fiscal da Receita do Estado do Acre/2009) Os diversos
tipos de inflação historicamente registrados estão
associados a diferentes teorias e apresentam causas e
características próprias. A inflação inercial, por exem-
plo, caracteriza-se por uma
a) flexibilidade permanente no processo de alta de
preços.
b) perda progressiva da memória inflacionária.
c) tentativa contínua de manutenção dos preços relativos.
d) desindexação sistemática dos contratos e obrigações
em geral.
Julgue o item a seguir.
87. (Especialista em Regulação da Antaq/2009) Há alguns
anos, o Brasil encontrava-se em uma situação que
combinava alta inflação, bem acima dos níveis inter-
nacionais, com déficit cambial. Nessas circunstâncias, a
opção por uma política de desvalorização cambial pode-
ria compensar os efeitos nocivos na balança comercial
provocados pela inflação, mas acabaria realimentando o
Taxaprocesso
de Câmbio: Definição,
inflacionário Regimes
por meio Cambiais,
da pressão dos custos.
Taxa Nominal e Real, Teoria da Paridade
do Poder de Compra. Macroeconomia das
Economias Abertas: Taxa de Câmbio Nominal,
Real e Efetiva e Paridade do Poder de Compra.
O Comportamento da Balança Comercial e do
Fluxo de Capitais como Determinantes da Taxa de
Câmbio
A respeito da compreensão dos fenômenos macroeconômi-
cos nas economias modernas, julgue o item que se segue.
88. (Antaq/Agente de Regulação/2009) Há alguns anos,
o Brasil encontrava-se em uma situação que combinava
alta inflação, bem acima dos níveis internacionais, com
déficit cambial. Nessas circunstâncias, a opção por uma
política de desvalorização cambial poderia compensar
os efeitos nocivos na balança comercial provocados
pela inflação, mas acabaria realimentando o processo
inflacionário por meio da pressão dos custos.
113
<
> 89. (RefapjAnalista de Comércio e Suprimento Júniorj
~ 93. (Consultor Legislativo do Senado Federalj2002)
2007) No caso de um regime cambial flutuante, o banco
central do país:
a) necessita manter vultosas reservas internacionais.
b) impede a entrada de capitais de longo prazo, sobre-
tudo especulativos.
c) intervém continuamente no mercado de câmbio.
d) fixa a taxa de câmbio por lei.
e) preocupa-se com a influência da taxa de câmbio
sobre a inflação.
(Analista de Finanças e Controle da STNj2005) Consi-
90.
dere um regime de câmbio fixo. Seja a taxa de câmbio
representada pela letra "e" e considere o conceito de
taxa de câmbio utilizada no Brasil. Suponha que o Banco
Central fixe a taxa de câmbio em "e l", Com base nessas
informações, é correto afirmar que:
a) o Banco Central é obrigado a comprar qualquer
demanda por moeda estrangeira no mercado à taxa
"e l", mas pode vender moeda estrangeira a uma
taxa menor do que "e l",
b) não é possível utilizar a política fiscal.
c) se existem pressões no mercado de câmbio para
uma taxa maior do que "e l", o Banco Central deverá
vender a moeda estrangeira à taxa {fel".
d) o Banco Central não precisa intervir no mercado
cambial, uma vez que o regime de câmbio fixo é
determinado por lei.
e) se o mercado sinaliza para uma taxa maior do que
"e l", o Banco Central deve emitir moeda para man-
ter a taxa fixa.
91. (Analista de Planejamento e Orçamentoj2005) Conside-
rando "E" = taxa real de câmbio calculada considerando
os índices de preços interno e no estrangeiro; e "eu =
taxa nominal de câmbio segundo conceito utilizado no
Brasil, é incorreto afirmar que:
a) uma valorização da moeda nacional em relação à
moeda estrangeira significa uma redução no valor
b) uma elevação no nível de preços no estrangeiro
maior do que a elevação no nível de preços internos
tende a reduzir o valor de "E".
c) a inflação doméstica tende a reduzir o valor de "EU.
d) é possível uma queda de "e" junto com uma elevação
em "E".
e) é possível uma elevação de "e" junto com uma queda
em "EU.
92. (Especialista em Políticas Públicas e Gestão Gover-
namental/2003) Considere que as exportações brasi-
leiras dependam da taxa de câmbio real calculada a
partir da relação entre o real e o dólar e considerando
as taxas de inflação no Brasil e nos Estados Unidos.
É correto afirmar que:
a) a inflação americana tende a desestimular as expor-
tações brasileiras.
b) tudo mais constante, a inflação brasileira tende a
estimular as exportações brasileiras.
c) tudo mais constante, uma desvalorização do dólar
frente ao real tende a estimular as exportações
brasileiras.
« b) A curva de demanda de exportações é crescente em
d) tudo mais constante, uma desvalorização do real
frente ao dólar tende a desestimular as exportações
~ brasileiras.
o res que receberam, em troca de suas vendas, moedas
e) tudo mais constante, a inflação americana tende a
z estrangeiras que não poderão ser usadas no país.
estimular as exportações brasileiras.
O
u
w
114
Julgue o item que se segue.
O desequilíbrio das contas públicas reduz a poupança
doméstica, aumenta as taxas de juros e deprecia a
moeda nacional, produzindo, assim, déficit externos
recorrentes.
94. (Controlador da Arrecadação Municipal do Rio de Ja-
neiroj2002) A situação que caracteriza oferta de divisas
menor que a demanda é
a) exportações maiores que as importações.
b) entradas de capitais maiores que as saídas de capitais.
c) despesas de serviços maiores que as receitas de
serviços.
d) rendas recebidas do exterior maiores que as rendas
enviadas ao exterior.
95. (Papiloscopista Policial Federal/2000) Julgue os itens
abaixo.
a) Em regime de taxas de câmbio flutuantes, uma ex-
pansão da demanda por dólares norte-americanos
no Brasil aumentará a oferta de reais, provocando,
assim, uma apreciação da moeda nacional.
b) Um excesso de demanda por um determinado bem,
ao preço internacional, indica que o país possui van-
tagens comparativas na produção dessa mercadoria.
96. (Auditor-Fiscal da Receita Federal/2000) Considere que
tenha ocorrido uma desvalorização nominal da taxa de
câmbio de 10 num determinado período. Consideran-
do o conceito de taxa de câmbio utilizado no Brasil e o
conceito de câmbio real que leva em conta a inflação
interna e externa, pode-se afirmar que:
a) se a inflação externa foi de 10 no período e a
inflação interna foi de 25 no período, houve uma
desvalorização real da taxa de câmbio.
b) se a inflação externa foi de 20 no período e a
inflação interna foi de 5 no período, houve uma
valorização real da taxa de câmbio.
c) se tanto a inflação interna quanto a externa foram
de 5 no período, não houve alteração na taxa de
câmbio real.
d) se a inflação externa foi de 15 no período e a
inflação interna foi de 30 no período, houve uma
desvalorização real da taxa de câmbio.
e) se a inflação externa foi de 5 e a inflação interna
foi de 20 no período, houve uma valorização real
da taxa de câmbio.
97. (Auditor-Fiscal da Receita Federal/2000) A política
cambial está fundamentalmente baseada na adminis-
tração da taxa ou taxas de câmbio e no controle das
operações cambiais; embora indiretamente ligada à
política monetária, destaca-se desta por atuar mais
diretamente sobre todas as variáveis relacionadas às
transações econômicas do País com o exterior. Acerca
do conceito e da política cambial, assinale, dentre as
opções abaixo, a afirmava incorreta.
a) A taxa de câmbio é o preço de uma moeda em ter-
mos de outra.
relação ao preço ou à taxa de câmbio.
c) Os ofertantes de divisas são exatamente os exportado-

d) A demanda de divisas é constituída por importadores
que necessitam de moedas estrangeiras para efetuar
suas compras.
e) Quanto maior a taxa de câmbio, maior o volume que
as empresas desejam exportar.
Políticas Monetária e Fiscal nos Regimes Cambiais
Fixo e Flutuante (Modelo Mundell-Fleming). a
Curva Bp. Efeitos da Política Monetária sobre
a Taxa de Câmbio em um Regime de Câmbio
Flutuante. Regimes de Câmbio: Câmbio Flutuante
x Flutuação Suja
98. (Banco Central do BrasiI/Analista/2010) Considerando
o Modelo Mundell-Fleming, analise as proposições a
seguir.
1- A política fiscal não exerce influência sobre a renda
agregada quando a taxa de câmbio é flutuante.
11 - A política monetária não exerce influência sobre a
renda agregada quando a taxa de câmbio é flutuante.
111- Um aumento do prêmio pelo risco país eleva a taxa
doméstica de juros e desvaloriza a moeda local.
É (São) correta(s) ais) proposição (ões):
a) I, apenas.
b) 111, apenas.
c) I e 'li, apenas.
d) " e lll, apenas.
e) I, li e 111.
99. (Banco Central do BrasiI/Analista/2010) Em uma econo-
mia aberta com taxa de câmbio flexível, se o governo
adotar uma política fiscal expansionista, incorrendo em
um déficit fiscal financiado pela venda de títulos de dí-
vida pública, com relação ao impacto sobre a demanda
agregada, verifica-se que:
a) este será dado por kD, onde k é o multiplicador key-
nesiano dos gastos autônomos e D o déficit público.
b) este, pelo efeito crowdinq-out, será inferior ao im-
plicado pelo modelo keynesiano básico, porque a
equivalência ricardiana não opera plenamente.
c) o efeito crowding-out será mitigado pelo influxo
de capitais estrangeiros, entretanto, a valorização
da moeda local reduzirá as exportações líquidas e,
consequentemente, reduzirá o impacto do déficit
sobre a demanda agregada.
d) o efeito crowdinq-out será neutralizado pelo influxo
de capital estrangeiro atraído pelas altas taxas do-
mésticas de juros.
e) o efeito crowding-out será nulo, caso valha a equi-
valência ricardiana e, portanto, o impacto sobre
a demanda agregada será o previsto pelo modelo
keynesiano básico.
100. (Banco Central do BrasiI/Analista/201O) O gráfico abaixo
ilustra o modelo IS/LM/BP, representando uma econo-
mia em regime de taxa de câmbio fixa.
Ta~.' ... ! .. I •... d.· .... e t b) flexível, com perfeita mobilidade de capitais, as dife-
JIII}'" I "<, .- Llv[
,,1*
1./ .~ 15
• tados e os preços dos bens domésticos.
--------------------------------------------------------------------------------------------~r__
~
~
Na situação representada no gráfico, aio)
a) política monetária é impotente.
b) política fiscal é impotente.
c) taxa de desemprego é elevada.
d) mobilidade internacional do capital financeiro é
reduzida.
e) balanço comercial é superavitário.
101. (Consultor Legislativo da Câmara Municipal de SP/
2007) Em uma economia aberta com regime de taxa
de câmbio fixa e perfeita mobilidade de capital, uma
expansão na oferta monetária
a) diminuirá o produto.
b) aumentará a taxa de juros.
c) não terá efeito no produto e na taxa de juros.
d) aumentará o produto e a taxa de juros.
e) aumentará o produto e diminuirá a taxa de juros.
102. (Economista da Eletrobrás/2007) O modelo Mun-
dell-Fleming tenta analisar o impacto de diferentes ins-
trumentos de política econômica sobre economias de
tamanhos diferentes submetidas a diferentes regimes
cambiais. No caso de uma pequena economia aberta,
analise as afirmativas a seguir:
1- Uma política monetária expansionista em regime de
câmbio fixo tenderia a gerar um aumento da renda.
11- Uma política monetária expansionista em regime de
taxas de câmbio flutuante tenderia a gerar um aumento
de renda.
111- Uma política comercial que restringisse as importa-
ções em regime de taxas de câmbio flutuante tenderia
a aumentar as exportações líquidas.
IV - Uma política comercial que restringisse as impor-
tações em regime de taxas de câmbio fixas tenderia a
aumentar as exportações líquidas.
É/São incorreta(s) somente ais) afirmativa(s):
a) I.
b) 1 e 111.
c) 11 e IV.
d) I, li, 111 e IV.
e) nenhuma.
103. (Economista do BNDES/2009) Numa situação de mobi-
lidade imperfeita do capital financeiro internacional, a
combinação das políticas monetária restritiva e fiscal
expansiva, em certo país com regime de câmbio fixo,
ocasionaria, necessariamente, um(a)
a) aumento da taxa de desemprego.
b) redução da taxa de inflação.
c) queda no produto da economia.
d) perda de reservas em divisas internacionais.
e) subida da taxa de juros.
104. (Analista do Banco Central do Brasil/201O) Quanto à
flexibilidade de taxas, é correto afirmar que no regime
cambial de taxa
a) flexível, a política monetária torna-se endógena,
de modo que a autoridade monetária perde sua
capacidade de definir que política monetária adotar.
renças entre as taxas de juros internas dos diversos
países devem refletir expectativas de desvalorização
ou valorização cambial das moedas desses países.
c) flexível, a taxa de câmbio varia conforme a demanda
e a oferta de moeda estrangeira, mantendo, dessa
r~s:!·1
c:::
~~
forma, a paridade entre os preços dos bens impor- _
115
~
~
d) fixa, uma política fiscal expansionista aumenta o
superávit comercial.
e) fixa, a autoridade monetária fixa a taxa de câmbio
da moeda nacional em relação a uma moeda es-
trangeira, aceita internacionalmente (US dólar, por
exemplo), e com isso mantém o poder de controlar
a oferta monetária.
105. (Analista do Banco Central do BrasiI!2010) Em uma
economia aberta, com taxa de câmbio flexível, o Banco
Central muda sua política monetária comprando títulos
públicos do setor privado. Como resultado dessa polí-
tica, pode-se antecipar que, no curto prazo,
1- tanto os investimentos quanto o consumo correntes
serão estimulados, porquanto os gastos presentes se
tornaram mais baratos que os gastos futuros;
11 - pode ocorrer uma saída de capital para o exterior,
causando uma desvalorização da moeda local, a qual
deverá estimular a demanda agregada pelo aumento
das exportações líquidas;
111- os preços dos ativos serão pressionados para cima
(ações, habitações etc.), o que estimulará a demanda
agregada.
Como resultado dessa nova política monetária, não
antecipada pelos agentes econômicos, pode-se afirmar
que é(são) correta(s) as proposição(ões)
a) 11, apenas.
b) I e 11, apenas.
c) I e 111, apenas.
d) II e 111, apenas.
e) 1,11 e 111.
106. (Engenheiro do BNDES/2011) Se a taxa de juros do-
méstica brasileira aumentasse substancialmente, em
relação às taxas de juros no exterior, isso tenderia a
a) promover a entrada de capitais financeiros externos
no país.
b) reduzir as importações brasileiras de bens de con-
sumo.
c) desvalorizar a moeda brasileira, no caso de regime
cambial flutuante.
d) expandir a demanda agregada doméstica brasileira.
e) reduzir o déficit em conta corrente do balanço de
pagamentos.
Acerca da teoria macroeconômica, julgue o item subsequente.
107. (Analista Administrativo da ANAC/2012) Em um peque-
no país com regime de câmbio fixo e perfeita mobilida-
de de capitais, uma política monetária contracionista
provoca redução do estoque de moeda estrangeira em
poder do Banco Central.
Estruturas de Mercado: Concorrência Perfeita,
Monopólio, Concorrência Monopolista e
Oligopólio. O Significado Econômico de
Lucro Zero. Modelos de Cournot, Bertrand e
Stackelberg. Mercado de Fatores de Produção
108. (Analista do Banco Central do BrasiI!2010) Em um
contexto de curto prazo, com relação ao mercado de
um recurso produtivo
ss a) se o mercado do produto final for dominado por
um monopolista, o preço do recurso produtivo será
o
z determinado pela oferta desse recurso e, portanto,
8 igual ao valor de sua produtividade físico-marginal.
l1J
116
b) se os mercados forem de concorrência perfeita e
o produto final for obtido a custos crescentes, um
aumento na demanda do produto final provocará
aumento no valor da produtividade físico-marginal
desse fator, deslocando a curva de demanda por
esse fator para a direita.
c) se o recurso produtivo for adquirtdo por um
monopsonista que opera em um mercado de
concorrência perfeita, o valor da produtividade
físico-marginal desse recurso será irrelevante na
determinação do preço desse recurso produtivo.
d) em um mercado em competição perfeita, a demanda
por um recurso produtivo é negativamente inclinada,
porque a demanda pelo bem final, cuja produção
requer o uso desse recurso, é negativamente
inclinada.
e) a elasticidade preço da demanda por um recurso
produtivo é tão mais elevada, em valor absoluto,
quanto menor a participação dos custos com esse
recurso nos custos totais de produção.
109. (Perito em Economia do MPU/2010) Julgue os itens
subsequentes.
a) A curva da demanda de uma empresa competitiva
é ao mesmo tempo sua curva de receita marginal e
do custo marginal.
b) Uma empresa competitiva pode continuar funcio-
nando mesmo que o preço de mercado seja menor
do que o custo total médio.
c) Em uma empresa competitiva, quando todos os
custos fixos são irreversíveis, a curva de oferta no
curto prazo corresponde à curva de custo marginal
acima da curva de custo total médio.
d) A regra de que o lucro é maximizado quando a receita
marginal é igual ao custo marginal é válida para todas
as empresas, sejam competitivas ou não.
110. (Perito em Economia do MPU/2010) Considere que o
custo de produção de uma empresa monopolista seja
C(Q) = 50 + Q2e que a curva de inversa de mercado seja
P(Q) = 40 - Q, em que Q é a quantidade demandada e
P(Q) é o preço. Com base nessas informações, julgue
os itens que se seguem.
a) O lucro será maximizado quando Q = 10 e P = 30.
b) O lucro máximo será de 200 unidades monetárias.
c) O lucro médio será de 20 unidades monetárias por
unidade produzida.
111. (Perito em Economia do MPU/2010) Acerca da deter-
minação de preços e poder de mercado, julgue os itens
a seguir.
a) Caso a elasticidade da demanda seja grande, é
correto afirmar que o poder de monopólio da
empresa será pequeno.
b) Toda empresa que apresenta custo médio e custo
marginal decrescentes para toda a sua produção é
considerada um monopólio natural.
c) Uma empresa monopolista que discrimina preços
de acordo com a quantidade consumida da mesma
mercadoria/serviço pratica discriminação perfeita
de preço de primeiro grau.
112.(Especialista em Políticas Públicas e Gestão Governa-
mental do MPOG/2009) É correto afirmar que:
a) se um equilíbrio é obtido com todas as empresas
de um mercado em concorrência perfeita obtendo

lucro econômico negativo, então esse equilíbrio é
b)
de curto prazo.
não é possível que, no equilíbrio de longo prazo,
alguma empresa opere com lucro econômico nulo,
visto que, nesse caso, ela optaria por encerrar suas
operações.
c) no horizonte de curto prazo, não é possível que uma
empresa opere com lucro negativo, visto que ela
sempre pode optar por encerrar suas atividades.
d) a condição para que uma empresa opte por produzir
uma quantidade não nula de seu produto é que o
preço do mesmo seja superior ao custo fixo médio
de produção.
e) a condição para que uma empresa opte por produzir
uma quantidade não nula de seu produto é que a
margem sobre o custo médio de produção seja de
aproximadamente 10.
113. (Especialista em Políticas Públicas e Gestão Governa-
mental do MPOG/2009) Assinale a opção correta.
a) A determinação, por parte de um órgão regulador,
de um limite superior ao preço a ser cobrado pelo
monopolista, certamente implicará em uma redução
no nível de produção desse monopolista.
b) Independentemente das condições de custo de produ-
ção, do ponto de vista social, é sempre preferível que
um produto seja ofertado por mais de uma empresa.
c) Um monopolista com capacidade de discriminar
preços produz uma quantidade inferior à que ele
produziria caso não pudesse discriminar preços.
d) A determinação, por parte de um órgão regulador,
de um limite superior ao preço a ser cobrado pelo
monopolista, pode induzir esse monopolista a au-
mentar a quantidade que ele oferta de seu produto.
e) Apenas empresas de grande porte podem ter algum
poder de monopólio.
114. (Analista de Transportes Urbanos/Economista-DF-
Trans/2008) Julgue os itens seguintes.
a) Em um mercado concorrente perfeito, os empre-
sários têm lucro zero no curto prazo e, portanto,
estão sempre insatisfeitos, o que força o governo a
subsidiar esses empresários.
b) Entre duas empresas de transporte urbano (líder e
seguidora), o equilíbrio de Stackelberg se dá onde
a curva de reação da empresa líder tangencia a sua
curva de isolucro mais baixa.
c) O monopolista será sempre ineficiente, já que seus
preços serão sempre superiores aos praticados em
um mercado de concorrência perfeita.
d) A concessionária de uma rodovia que está em um
mercado do tipo monopólio natural, para que não
haja desestímulo ao empresário do setor, não pode
ter seus preços regulados por meio da equiparação
dos preços com seus custos marginais.
e) A prática de discriminação de preços dentro de um
mesmo ônibus, como a prática de preços diferencia-
dos para idosos e estudantes em relação aos demais
usuários, poderia minimizar as perdas de eficiência
geradas por um monopolista.
115. (Analista de Finanças e Controle da STN/2008) Uma em-
presa é capaz de produzir numa quantidade mensal y de
seu único produto a um custo totai mínimo dado pela
expressão C( y) = y2 na qual C( y) é o custo de produção
em R$/mês. Nessas condições, pode-se afirmar que:
I
~
'
Vestcon
a) caso a empresa seja tomadora de preço e o preço
de seu produto seja de R$ 10,00 por unidade, ela
deverá produzir 5 unidades mensais.
b) caso a empresa seja tomadora de preço e o preço
de seu produto seja de R$ 10,00 por unidade, seu
lucro será de R$ 20,00 mensais.
c) caso se trate de uma empresa monopolista e a
função de demanda de seu produto seja dada pela
expressão q=20- p, na qual q é a quantidade deman-
dada em unidades ao mês e p o preço do produto em
R$ por unidades; então a empresa deverá produzir
2,5 unidades ao mês.
d) caso se trate de uma empresa monopolista e a
função de demanda de seu produto seja dada pela
=
expressão q 20 - p, na qual q é a quantidade deman-
dada em unidades ao mês e p é o preço do produto
em R$ por unidades, então a empresa deverá obter
um lucro de R$ 20,00 mensais.
e) a função de custo dessa empresa é tal que não há
nível de produção que maximize seu lucro caso ela
seja uma empresa tomadora de preços.
116. (Consultor Legislativo da Câmara Municipal de SP/2007)
Uma empresa monopolista atua em um mercado em
que a demanda é dada por QD = 90 - 0,2P e os seus
custos são dados por C = 20Q2, onde QD é a quantidade
demandada; P é o preço do bem; C é o custo total de
produção; e Q é a quantidade total produzida. O preço
praticado e a quantidade produzida por essa empresa
são, correta e respectivamente,
a) 400 e 10.
b) 405 e 9.
c) 200 e 50.
d) 450 elO.
e) 100 e 70.
117. (Economista da Eletrobrás/2007) Com relação à teoria
do monopólio, é correto afirmar que:
a) o ônus resultante do monopólio mede o valor da
produção perdida mediante o cálculo do valor de
cada unidade da produção perdida, ao preço que os
consumidores estariam dispostos a pagar por ela.
b) o monopólio natural irá produzir uma quantidade
tal que o preço será igual ao custo marginal.
c) na discriminação de preços de terceiro grau, o mer-
cado com a maior elasticidade-preço da demanda
terá o preço mais elevado.
d) o monopólio natural somente se verifica se a função
de produção apresentar retornos decrescentes de
escala em toda a escala relevante de produção.
e) o monopolista pratica discriminação de preços de
terceiro grau quando ele não consegue identificar
grupos diferentes de consumidores e vender a cada
grupo por um preço diferente.
Economia Brasileira e Economia Internacional
118. (Analista do Banco Central do Brasil/2010) A crise
econômica decorrente do grande aumento dos preços r~QII
do petróleo em 1973, teve como resposta, no Brasil, ""
a adoção do 11 Plano Nacional de Desenvolvimento (11
PND). A execução de tal plano ~~
a)freou o crescimento da economia brasileira para _
reduzir as importações de petróleo.
11
7
 b) aumentou a demanda interna por bens de consumo,
ao redistribuir a renda para as classes mais pobres.
c) reduziu o endividamento externo do Brasil por meio
de uma política de diminuição das importações.
d) causou um impacto deflacionário sobre a economia
brasileira, provocado pela forte recessão doméstica.
e) buscou superar a dependência externa, investindo
na ampliação da produção doméstica de bens de
capital e de petróleo.
119. (Analista do Banco Central do Brasil/201O) O Plano Real
de estabilização da economia brasileira, de 1994, levou
inicialmente ao (à)
a) congelamento geral de preços e salários.
b) congelamento da taxa de câmbio R$ / US$.
c) estabelecimento de metas de inflação para o Banco
Central do Brasil.
d) valorização do real em relação ao dólar americano.
e) forte expansão das exportações.
120. (Economista do Ministério do Desenvolvimento Agrá-
rio/2009) Com relação ao plano econômico de estabi-
lização conhecido como Plano Real implementado em
1993 pelo ministro da Economia do governo Itamar
Franco, Fernando Henrique Cardoso, é correto afirmar
que:
a) da mesma maneira que os planos econômicos an-
teriores, foi incluído o congelamento de preços.
b) foi implementado em três etapas: a primeira foi
o Programa de Ação Imediata (PAI), a segunda, a
criação da Unidade Real de Valor (URV) e a última,
a emissão de uma nova moeda nacional com poder
aquisitivo estável, o real.
c) foram feitas reformas profundas, de âmbito estru-
tural, envolvendo as áreas fiscal-tributária, patri-
monial, financeira e administrativa que garantiram
a retomada do crescimento sustentável.
d) na fase pós-real, a inflação caiu e a capacidade ins-
talada cresceu quanto deveria atendendo qualquer
movimento de crescimento de consumo.
e) em 1997, a sobrevalorização cambial aliada à
abertura da economia incentivou o aumento das
exportações e a redução das importações. Como
consequência, aumentou-se o superávit das transa-
ções correntes do Balanço de Pagamentos do Brasil.
121. (Especialista em Políticas Públicas e Gestão Governa-
mental do MPOG/2009) A análise das causas da queda
da inflação no período 1995/1998 no Brasil está ligada
à combinação dos seguintes elementos, exceto:
a) a fase de transição representada pelos quatro meses
de convivência da população com a URV (Unidade
Real de Valor).
b) o papel de âncora cambial como balizador de expec-
tativa.
c) o maior grau de abertura da economia.
d) o excepcional nível de reservas cambiais.
e) as baixas taxas de juros praticadas durante toda a
segunda metade da década de 1990.
c:(
122. (Especialista em Políticas Públicas e Gestão Gover-
namental/2009) Em fins de 1974, o Governo Federal
â lançou o II Plano Nacional de Desenvolvimento (11 PND).
O
:2
O Com relação ao referido Plano, não se pode dizer que:
U remuneração das aplicações financeiras de curto prazo,
LU
118
a) o Plano significou uma alteração completa nas prio-
ridades da industrialização brasileira do período do
"Milagre" econômico.
b) a dívida externa cresceu rapidamente no período
74/79, pois a busca por recursos externos também
serviu para cobrir o "hiato de divisas" existente na
execução do Plano.
c) para realizar o 11 PND, o Estado foi assumindo um
passivo, para manter o crescimento econômico e o
funcionamento da economia.
d) a meta do 11 PND era manter o crescimento econômi-
co em torno de 5 a.a., com crescimento industrial
em torno de 6 a.a.
e) o Plano propunha uma alteração na estrutura pro-
dutiva brasileira de modo que, a longo prazo, dimi-
nuísse a necessidade de importações e fortalecesse
a capacidade de exportar de nossa economia.
123. (Sefaz-RJ/Fiscal de Rendas/2009) As dificuldades finan-
ceiras da década de 80 impediram que o Brasil obtivesse
recursos no mercado internacional para financiar os
gastos do governo. Uma das soluções encontradas pelo
governo, à época, foi o recurso ao imposto inflacionário.
A respeito das implicações da política adotada, analise
as afirmativas a seguir:
1- A intensidade do uso desse instrumento foi um dos
determinantes da hiperinflação observada no país à
época.
11 - O recurso ao imposto inflacionário teve efeitos
distributivos na economia, pois corroeu o poder de
compra dos mais ricos.
111- Para fugir da corrosão do poder de compra derivada
do processo inflacionário, foi adotado, entre outras
medidas, o gatilho salarial, que corrigia os salários
nominais segundo um índice inflacionário.
Assinale:
a) se somente a afirmativa I estiver correta.
b) se somente as afirmativas I e 111 estiverem corretas.
c) se somente as afirmativas I e 11 estiverem corretas.
d) se somente as afirmativas 11 e 111 estiverem corretas.
e) se todas as afirmativas estiverem corretas.
124. (Antaq/Agente de Regulação/2009) A análise da evo-
lução histórica da economia brasileira é essencial não
apenas para a compreensão dos fenômenos cotidianos
que a atingem, mas também, e sobretudo, para a per-
cepção de suas vulnerabilidades. Acerca desse assunto,
julgue os itens a seguir.
a) O acúmulo de saldos positivos na balança comercial
brasileira, no início dos anos 40 do século passado,
resultante da situação criada pela Segunda Guerra
Mundial, foi essencial para o processo de industria-
lização brasileiro.
b) O período compreendido entre 1968 e 1973, ficou
conhecido como o do "milagre brasileiro" por causa
das altas taxas de crescimento econômico combina-
das com índices de inflação relativamente baixos,
que vigoravam à época.
125. (Especialista em Políticas Públicas e Gestão Governa-
mental/2008) A criação da Taxa Referencial de Juros
(TR), de acordo com a metodologia divulgada pelo Con-
selho Monetário Nacional (CMN), como instrumento de
foi realizada no:
a) "Plano Collor 11".
 n

b) "Plano Collor I".

c) "Plano Bresser".
d)"Plano Verão".
GABARITO

11. c
65. E
@
e} "Plano Real". 66.C
2. E, E, C
67.a
3. C, E, E
126. (Analista de Finanças e Controle da STN/2008) Entre 68. C, E, C, E, C
4.c
1967 e 1973, o Brasil obteve elevadas taxas de cresci- 69.b
5.e
mento econômico, de modo que o período ficou conhe- 70. E, C, C
6.d
cido, no país, como o "período do milagre econômico"; 71.d
7.c
sobre este período, pode-se afirmar que: 72. c
8.d
73.C
a) apesar das taxas elevadas de crescimento econô- 9.e
74.C
mico, não se pode dizer que o bem-estar tenha 10.b
5. c 75. E
melhorado no período, pois as taxas de crescimento
6. E, C 76. c
populacional foram ainda superiores às do cresci-
77. a
mento do PIB. 7. c
78.e
b) o crescimento no período é explicado pelo mercado 8.c
79.b
interno, especialmente pelos setores de bens de 15.b
80.e
consumo durável; as exportações, por sua parte, 16. c
81. e
apresentaram queda no período. 17.E
18.C 82.C
c) a inflação, no período, apresentou forte aceleração, 83.E
atingindo, no final do período, a taxa de 100 ao
9. E
84. E
ano. 10. E
85.a
11. b
d} a política monetária implementada por Delfim Netto, 86. c
22.b
como Ministro da Fazenda, buscava ampliar as 87.C
taxas 23. E 88.C
de juros da economia, de modo a aumentar o ren- 24.E
89.e
25.C
dimento dos poupadores e estimular o 90. c
26.d
crescimento 91. b
27.e
econômico. 92.e
28.E
e) o crescimento econômico do período veio acom- 93.E
25. E 94. c
panhado de elevação da dívida externa do país,
26.E
especialmente pela captação do setor privado. 95. E,E
31.b
96.e
32.a
127. (Analista de Transportes Urbanos/Economista/DF- 97.b
33.a
Trans/2008) Quanto aos planos de crescimento e 98. c
34. c
desenvolvimento econômicos no pós-guerra, julgue os 99.c
35.a 100. a
itens a seguir (E= errado; C= certo).
a} O Plano de Metas proposto pelo presidente Juscelino
36.a 101. c
37. c 102. c
Kubitschek é considerado um ambicioso conjunto
38.C,C,C 103. e
de medidas setoriais para o controle inflacionário
39.d 104. b
da época.
40.a
b) O sucesso do Plano PAEG (1964-67) está mais asso- 105. e
41. C
ciado ao conjunto de transformações institucionais 106. a
42.e
impostas ao país do que ao controle inflacionário. 107. E
43.c
c) O milagre econômico brasileiro (1968-1973), apesar 108.b
44. C 109. E,C,E,C
de proporcionar um crescimento econômico signi- 45.d
110. C, E,E;
ficativo, levou ao agravamento da concentração de 46. E, C, C, E 111. C, C, E
renda e à deterioração de importantes indicadores 47.a 112. a
de bem-estar social. 48.C 113. d
d) O II Plano Nacional de Desenvolvimento (IIPND), 49.d 114. E, E, E, E, C
que priorizou investimentos no setor agrícola com 50. C
 objetivo de ampliar as exportações, é considerado
115. a
51. d 116. b
 início da revolução agrícola brasileira. 52.C 117. a
e) A década de 80 do século XX, chamada década 53.c 118. e
perdida, caracterizou-se pela queda do crescimento 54.d 119.d
econômico e pela aceleração inflacionária, apesar do 55.d
controle dos gastos públicos.
120.b I
56.d
121. e
f} Entre as medidas adotadas pelo Plano Cruzado
(1986), estava a implantação de uma escala móvel
57. c
58.b
122.d
1'''' h
.L'&"j.U
II
de salários (gatilho) a cada vez que o aumento ,59. c 124. E, C
I
acu-
mulado no nível de preços ao consumidor atingisse
20, e essa medida foi a grande responsável pelo
fracasso do Plano.
g) Pode-se dizer que, uma das medidas de sucesso do
60. e
61. c
62.e
63. b
64.b
125. a
126. e

127. E, C, C, E, E, C, C
I
í~ ~
Piano Reai (í994) para o controie inflacionário foi a
política cambial adotada, que gerava redução dos
saldos da balança comercial. 1
'-.LO>
,..
Cl-
"1 "1
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ivros
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