MÓDULO: GESTÃO FINANCEIRA

DISCIPLINA: ADMINISTRAÇÃO
FINANCEIRA
PROF. ORTEGA
 Alavancagem

“A alavancagem resulta do uso de ativos ou fundos a custo fixo

para multiplicar os retornos aos proprietários da empresa. De modo
geral, aumentá-la resulta em um maior risco, ao passo que reduzi-
la diminui ambos...Em virtude de seu efeito sobre o valor, o
administrador financeiro deve saber como medir e avaliá-lo,
especialmente ao tomar decisões referente à estrutura de capital”
GITMAN, Laurence - Princípios de Administração Financeira. 12 ª
ed. São Paulo: Pearson, 2010, p468
 Tipos de alavancagem
 A Alavancagem Operacional: se preocupa com a relação
entre as Vendas e seus Lucros antes dos juros e do
imposto de renda (LAJIR, que significa o Lucro
Operacional);
 A Alavancagem Financeira: se preocupa com a relação
entre o LAJIR e seus resultados por ação sobre as ações
ordinárias, Lucro por Ação (LPA);
 A Alavancagem Total: se preocupa com a relação entre as
Vendas e os Lucros por Ação (LPA).
 Alavancagem Operacional
GAO = Q (P – V)
Q (P-V)-F
Onde:
Q = Quantidade
P = Preço Unitário de Venda
V = Custos Variáveis Unitários
F = Custo Fixo Total

OBS.: O resultado desta fórmula lhe dá em quantos por cento

aumenta os lucros, para cada 1% de aumento nas vendas.
 EXEMPLO
Você pretende comprar uma fábrica de chocolate por
R$ 750.000 que vende 100.000 unidades por ano, só
na Grande São Paulo, por R$ 10,00 cada. O custo fixo é
de R$ 250.000,00 e o custo variável é de R$ 5,00 por
pacote. O seu departamento comercial informou que
pode colocar o produto em todo o Brasil e
imediatamente dobrar as vendas, pois o produto é
realmente diferenciado. A capacidade total da fábrica
é de 500.000 pacotes por ano.
 EXEMPLO
Vendas atuais 100.000 unidades
x Preço por Unidade R$ 10,00
= Faturamento Atual R$ 1.000.000,00
- Custos Fixos Totais R$ 250.000,00
- Custos Variáveis Totais (5 x 100.000) R$ 500.000,00
= Lucro Operacional Atual R$ 250.000,00
 EXEMPLO
Caso as vendas dobem, conforme informação do departamento comercial:

GAO = Q ( P – V )
Q (P-V) – F

= 100.000 (10 – 5) = 500.000 = 2,0

100.000(10-5)-250.000 500.000 – 250.000

Conclusão: Para cada 1% de aumento nas vendas os seus lucros aumentarão 2%.
Logo se as venda aumentarem 100% (o dobro), seus lucros aumentarão 200%.
Visto que o lucro atual é de R$ 250.000,00 o lucro provável será:
 EXEMPLO
Vendas estimadas 200.000 unidades
x Preço por Unidade R$ 10,00
= Faturamento Atual R$ 2.000.000,00
- Custos Fixos Totais R$ 250.000,00
- Custos Variáveis Totais (5 x 200.000) R$ 1.000.000,00
= Lucro Operacional Provável R$ 750.000,00
 Alavancagem Financeira
GAF = LAJIR
LAJIR - JUROS

Onde:
LAJIR = Lucro antes dos juros e imposto de
renda
JUROS = Juros que incidem sobre o exigível a
longo prazo
 EXEMPLO
Comparando duas empresas(Alpha e Beta), uma com endividamento (somente com
capital próprio) e outra com capital de terceiros teremos:
ALPHA BETA
Vendas 200 200
- C.P.V. 100 100
- Desp. Operacionais 10 10
= Resultados Operacionais 90 90
- Custo da Dívida 0 40
= Lucro Líquido antes do IR 90 50
- Provisão do IR (30%) 27 15
= Lucro Líquido após o IR 63 35

Capital Próprio 100 20

+ Capital de Terceiros 0 80
= Estrutura de Capital 100 100

ROE = Lucro / Capital Próprio 63 = $ 0,63 35 = $ 1,75

100 20
 EXEMPLO
A empresa Beta teve um lucro líquido depois do
pagamento de juros, muito menor que a da concorrente,
mas os seus acionistas ganharam muito mais, pois para
cada um de capital próprio tinham 4 de capital de terceiros.
Os acionistas da empresa Beta receberam $ 1,75 por cada
unidade de capital próprio, enquanto os da Alpha
receberam apenas $ 0,63.
Utilizando a formula do Grau de Alavancagem Financeira
teremos:
 EXEMPLO
ALPHA BETA

LAJIR 90.000 90.000

Custo da Divida (Juros) 0 40.000
GAF = LAJIR / LAJIR - JUROS 90.000 = 1 90.000 = 1,8
90.000 90.000 – 40.000
 EXEMPLO
CONCLUSÃO: Veja que a empresa que não paga
juros (Alpha) tem menor grau de alavancagem em
comparação com a empresa concorrente (Beta). Com
isso concluímos que a empresa Beta tem um maior
grau de risco em comparação com a empresa Alpha,
pois o grau de alavancagem financeira, neste caso, é
uma medida de risco. Quanto maior o grau de
alavancagem financeira, maior será o risco da
empresa.
 Alavancagem Total
GAT ou GAC = Q(P–V)
Q(P-V) – F - JUROS
Onde:
Q = Quantidade
P = Preço Unitário
V = Custo Variável
F = Custos Fixos
JUROS = pagos ou acordados
 EXEMPLO
Compare como ficaria os lucros da empresa Omega, que tomou
um empréstimo de R$ 1.000.000 a 10% aa, se suas vendas
dobrassem, sem alteração nos custos fixos
Vendas em Unidade 200.000 400.000
Preço unitário = $ 2,00
Custo Variável Unitário = $ 1,00
Vendas em R$ 400.000 800.000
- Custos Fixos (20.000) (20.000)
- Custos Variáveis Totais (200.000) (400.000)
= LAJIR 180.000 380.000
- Juros (100.000) (100.000)
= LAIR 80.000 280.000

Nº de ações = 100.000 80.000 = 0,80 280.000 = 2,80

Lucro por Ação 100.000 100.000
 EXEMPLO
GAT = 200.000 ( 2 – 1 ) = 2,5
200.000(2-1) – 20.000 – 100.00

CONCLUSÃO: Com um aumento de 100% nas vendas

e permanecendo o mesmo custo fixo e os juros
estáveis, a empresa Omega terá um aumento de 250%
nos lucros por ação.