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AF - Administrao Financeira

O QUE FINANAS ? Podemos definir como a arte e a cincia de administrar fundos, entre pessoas, empresas e governo. Os administradores financeiros so responsveis pelos oramentos, previses crdito, anlise de investimento e captao de fundos. financeiras, administrao de caixa, administrao de

 A relao da administrao financeira com a economia est no fato de o administrador financeiro ter que conhecer todo o arcabouo econmico, para bem cumprir sua funo; de forma que ter que utilizar as teorias econmicas para realizar operaes comerciais com eficincia. Sendo exemplos anlise da oferta e procura, as estratgias de maximizao dos lucros e a teoria de preos.  A relao da administrao financeira com a contabilidade est no fato de que em pequenas empresas, o controller freqentemente assume a funo financeira e em grandes empresas, muitos contadores esto intimamente envolvidos em vrias atividades financeiras.  No entanto, h duas diferenas bsicas entre contabilidade e finanas: a nfase no fluxo de caixa( contador regime de competncia e, administrador regime de caixa) na tomada de deciso ( contador volta sua ateno para coleta e apresentao de dados financeiros, administrador financeiro analisa os demonstrativos contbeis, desenvolve dados adicionais, baseado em suas avaliaes acerca dos riscos e retornos inerentes). 
y Atividades Chaves do administrador financeiro : Realizar anlise e planejamento financeiro Transformao dos dados financeiros, de forma que possam ser utilizados para monitorar a situao financeira da empresa; avaliao da necessidade de se aumentar (ou reduzir) a capacidade produtiva; determinao de aumentos (ou redues) dos financiamentos requeridos. Tomar decises de investimento - determinam a combinao e o tipo de ativos constantes do balano patrimonial da empresa. Tomar decises de financiamento - Observar s necessidades, os prazos e alternativas de financiamento disponveis.

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Essas decises so tomadas com base no balano patrimonial e nos efeitos que tero sobre o fluxo de caixa.

O papel do administrador financeiro na administrao da qualidade total (TQM)

Deve aplicar a todos os aspectos das operaes de uma empresa, pois permeia toda empresa e afeta a todos. Assim, a qualidade de responsabilidade de todos.

Benefcios e custos da TQM No passado consideravam a qualidade e produtividade mutuamente excludentes , um aumentava em detrimento do outra. Recentes experincias demonstram que medida que au menta a qualidade aumenta tambm a produtividade. A melhoria da qualidade reduz os custos ao reduzir o tempo, materiais e servios para corrigir os erros. Isto ter um efeito po sitivo nos lucros operacionais. A TQM em ao - Dois exemplos notveis da TQM em ao so a Ford Motor Company e a Du Pont. A Ford, cujo lema Qualidade a Tarefa n 1, conseguiu uma significativa reduo de custos de mo -de-obra, custos indiretos de fabricao e matria-prima, necessrios para produzir seus carros. Agora, ela requer um tero a menos de horas trabalhadas para montar seus carros, em comparao com a rival, General Motors, uma economia de aproximadamente $ 800 por carro. A Du Pont desfrutava de 80% de participao de mercado com o plstico Kalrez, at que os concorrentes japoneses, com melhor servio ao cliente, comearam a fazer incurses. A empresa rapidamente reagiu, reduzindo seu ciclo de produo em mais de 75%, diminu indo o tempo para tomar os pedidos em mais de 50% e aumentou a pontualidade de entrega d e 70% para 100%. Com resultados, as vendas aumentaram em 22%.

Formas Bsicas de Organizao empresarial


Firma Individual - Pontos Fortes - Uma nica pessoa assume todos os direitos e deveres da empresa; baixos custos operacionais; o imposto de renda recai sobre os rendimentos do proprietrio; sigilo nas negociaes e facilidade de dissoluo.

Pontos Fracos - O proprietrio tem responsabilidade ilimitada; Todos os seus bens podem ser reclamados para saldar dvidas; tem limitada a capacidade de obteno de fundos; o proprietrio deve ser capaz de realizar qualquer atividade; dificuldade para oferecer aos empregados op ortunidades de carreira; perda de continuidade quando morre o proprietrio.
Sociedades Reunio de duas ou mais pessoas. (Comandi ta simples, por aes, capital e indstria, por conta de participao).

Sociedade Limitada Pontos Fortes - Sociedade em que um ou mais scios tem responsabilidade limitada, desde que pelo menos um scio assuma responsabilidade ilimitada; pode levantar ma is fundos que as firmas individuais; maior capacidade de obter emprstimos; maior disponibilidade de pessoas pensantes e capacidade administrativa; consegue reter os bons empregados. Pontos Fracos Os proprietrios podero ter que cobrir dvidas de outros scios com menos capacidade financeira; quando morre um scio a sociedade se dissolve; dificuldade para liquidar ou transferir a sociedade; dificuldade para alcanar operaes de gr ande escala. Sociedade Annima - Uma entidade empresarial intangvel, cr iada por lei. Pontos fortes - Os proprietrios tem responsabilidade limitada que garante no perderem mais do que investiram; pode alcanar grandes dimenses devido possibilidade de venda das aes; direitos de propriedade so facilmente transferveis; vida longa da empresa; maior capacidade de expanso devido ao acesso ao mercado de capitais; tem certas vantagens tributrias. Pontos Fracos Impostos mais altos; exige maiores gastos organizacionais; se sujeita ao maior controle governamental; os empregados no possuem interesse pessoal na empresa; ausncia de sigilo, pois os acionistas devem receber as demonstraes financeiras. No organograma das Sociedades Annimas, no que diz respeito aos proprietrios, os acionistas elegem um conselho de administrao que, a partir da, contrata o presidente (parte administrativa) Relao da Contabilidade com a Administrao Financeira O contador tem a funo precpua de trabalhar os ndic es espelhados pela contabilidade e servir como um consultor nos assuntos financeiros (Controller). No entanto, uma diferena bsica entre a mbos, est no fato de como tratam as entradas e sadas de recursos nas empresas, principalmente atravs dos regimes d e caixa e de competncia. Exemplo que bem diferencia regime de competncia (reconhece as receitas no momento da venda a as despesas quando

incorridas); regime de caixa (reconhece as receitas e despesas apenas quando ocorrem entradas e sadas efetivas de ca ixa.) A Nassau Corporation, um pequeno negociante de iates, no final do ltimo exerccio fiscal, vendeu um iate por $ 100.000; est e adquirido durante o ano pelo custo de $ 80.000 Embora a empresa j tivesse arcado com o custo total do iate ao longo do ano, encerramento do exerccio ainda no havia recebido os $ 100.000 do cliente a quem a venda foi realizada. As vises do control ador e administrador, sobre o desempenho da empresa durante o ano, so dadas pelas demonstraes do resultado do exerc cio e do fluxo caixa a seguir, respectivamente. Viso do Contador Demonstrao do resultado em 31/12 Vendas.............................$ 100.000 Menos: Custo...................$ 80,000 Lucro Lquido..................$ 20.000 Viso do administrador Financeiro Demonstrao do fluxo de caixa em 31/12 Entrada de caixa.................. $ 0 Menos: sada de caixa..........$ 80.000 Fluxo de caixa lquido..........($80.000) foi no do de

Pode-se ver que, enquanto no sentido contbil a empresa ba stante lucrativa, em termos do efeito fluxo de caixa ela um fracasso. A falta de fluxo de caixa da Nassau Corporation resultou da quantia de $ 100.000 ainda no recebida. Sem uma adequada entrada d e caixa para quitar suas dvidas, a empresa no sobrevive r, apesar do nvel de lucratividade.

Aplicao de Conceitos: avaliando o fluxo de caixa para determinar o preo de compra da Hauser Communications. Gustave Hauser fundou a Hauser Comunications, um sistema a cabo na regio de Washington, em 1983. Em 1992 , a Southwestern Bell sondou Hauser para ver seu interesse em vender a empresa. Aps uma resistncia inicial, Hauser aceita a oferta de $ 650 milh es, em 1993. Tal oferta equivaleu a $ 2.800 por assinante, o que era 40% acima da mdia da indstria. A ausn cia de uma reao negativa na cotao da ao da Southwestern Bell sugeriu que o prmio se justificara. Nesse caso, os sistemas a cabo esto localizados em reas de alta renda, o que propiciava $ 45 mensais por assinante, comparados a $ 32 na mdia. A stan dard & Poors confirmou o preo, argumentando que o forte fluxo de caixa previsto suportaria despesas de juros, mesmo se a compra tivesse sido feita com empr stimos. Tomada de Deciso: Enquanto o contador volta sua ateno para a coleta e apresentao dos d ados financeiros, o administrador financeiro analisa os demonstrativos contbeis, desenvolve dados adicionais e toma decises, baseado em suas avaliaes dos r iscos e retornos inerentes. Objetivo do Administrador Financeiro: Principalmente quando o admini strador financeiro tem uma pequena participao na propriedade da empresa, seu objetivo principal maximizar o lucro.

Nas SAs as aes do administrador financeiro relativas anlise e ao planejamento financeiro, s decises de investimentos e de financiamento, devem visar o cumprimento dos objetivos dos proprietrios da empresa, seus acionistas. Maximizar riqueza e con servar a dos Stakeholders, discutir a delegao de poderes (agency issue) relacionadas aos conflitos potenciais entre os objetivos dos acionistas e as atitudes da administrao e, finalmente, considerar o papel da tica. Lucro por Ao (LPA) Investimentos X Y Ano 1 $ 1,40 $ 0,60 Ano 2 $ 1,00 $ 1,00 Ano 3 $ 0,40 $ 1,40 Total anos 1,2 e 3 $ 2,80 $ 3,00

Obs: Em relao a maximizao dos lucros, Y prefervel. No entanto, a maximizao nestes casos falha pois ignora; 1 2 3 Data da ocorrncia dos retornos Fluxo de caixa disponvel aos acionistas O risco

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Em relao data da ocorrncia dos retornos (TIMING)

Quanto mais cedo tivermos o LPA, mais cedo poderemos reinvesti -lo

Em relao ao Fluxo de Caixa As receitas no apresentam fluxo de caixa disponvel aos acionistas. Seu retorno vem atravs de dividendos e venda de aes. Maior LPA no significa que os pagamentos de dividendos aumentaro e nem elevaro o preo das aes. Somente quando um aumento dos lucros acompanhado por uma elevao do fluxo de caixa atual e/ou esperado , provvel que ocorra uma alta no preo da ao. Risco H um confronto (tradeoff) entre fluxo de caixa e risco. De fato, retorno e risco so determinantes chaves do preo da ao, que representa a riqueza dos proprietrios da empresa.

Maximizao da Riqueza dos Acionistas Maximizao do Preo da Ao

A riqueza dos proprietrios so alcanadas pelo aumento do preo das aes que est baseada nas datas de ocorrncia dos retornos (fluxo de caixa) e de seus riscos.

Maximizao do preo da ao

Preservando a riqueza dos Stakeholders

Na verdade so os colaboradores, grupos integrados ao processo empresarial e extremamente necessrios ao funcionamento das em presas,como: Clientes, bancos, funcionrios, fornecedores etc. necessrio o respeito, a cordialidade e a aplicao da teoria ganh - ganha que poder deixar todo o a grupo satisfeito e o negcio engrenar muito mais.

Agency: Um problema a ser resolvido Administradores no proprietrios, so contratados como agents dos proprietrios que os contratam e delegam poderes para tomar decises e administrar a empresa em nome deles. Teoricamente, a maioria dos administradores financeiros concorda com o objetivo de maximizao da riqueza do proprietrio. Na prtica, esto tambm preocupados com sua riqueza pessoal.

Desta forma, evitam riscos elevados, agem com moderao e assim, levam os proprietrios a ganhos inferiores ao que poderiam ter. Constitui problema de Agency, a colocao dos objetivos pessoais dos administradores frente dos objetivos da empresa.

Fatores que contribuem para a soluo

Foras de Mercado Investidores institucionais, como: fundos mtuos, companhias de seguros de vida e fundos de penso, que possuem uma grande quantidade de aes de empresas, tm se tornado mais ativos na administrao alm do poder de presso e de voto que os acionistas exercem sobre os administradores. Uma outra forma a aquisio hostil, que adquirir outra empresa, sem que haja concordncia por parte da administrao.

Custo de Agency Custos assumidos pelos acionistas para evitar os problemas de Agency 1 As despesas de monitoramento acompanhamento por auditorias e outras medidas 2 Cobertura de Seguros Proteo contra danos causados por administradores desonestos 3 Custos oportunidades dificuldades em responder s novas oportunidades 4 Despesas com Estruturao So custos poderosos e dispendiosos, onde se procura criar incentivos para que os administradores vistam a camisa e se arrisquem mais, como: Planos de incentivos, opes de aes e at contratao de outros administradores.

O Papel da tica

Nos ltimos anos, questes como, assdio sexual nas empresas, corrupo, auditoria inadequada, informaes privilegiadas, bal anos maquiados , tem levantado a questo da tica. No entanto, pesquisas apontam que as empresas realmente forta lecem sua posio competitiva ao manter elevados padres de tica. Hoje, muitas empresas j se preocupam com a questo da tica e exigem que se us empregados participem de seminrios e programas de treinamentos que transmitem e demonstram a poltica de tic a empresarial..

Aplicao de conceitos

tica Versus Lucros: Tempo de deciso na Salomon Brothers


Em 1992, a Salomon Brothers violou uma lei do governo federal a qual limita o nmero de ttulos do tesouro que podem se adquiridos por um nico comprador. John Mariwelther, diretor de transaes de ttulos de dvida da Salomom, violou ainda mais a lei, ao no reportar o erro ao governo. Como punio, a Comisso de Valores Mobilirios multou Meriwelter e suspendeu por trs meses sua autorizao para negociar. Embora a Salomon tivesse prometido limpar a empresa, suas opes eram recontratar o infrator ou perder Meriwelter para seus concorrentes. S em 1991, a diviso de Meriwelter lucrou $ 400 milhes. Esperava -se que a Salomon seguisse sua doutrina: Se isso d dinheiro, faa -o e recontratasse Meriwelter depois que a suspenso fosse tirada..

tica e o Preo da Ao
Um programa de tica pode produzir vrios benefcios positivos: reduzir potenciais litgios e custos de ajuizamento , manter uma imagem positiva da empresa, reforar a confiana dos acionistas e ganhar a fidelidade, a confiana, o comprometimento e o respeito de todos os constituintes da empresa. Espera -se que tais atos possam reduzir os riscos e reforar o caixa das empresas.