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Empresas do Sistema BNDES - Uso no mbito Interno

Economia em Foco APE


rea de Pesquisa Econmica N 58 - 04 de Julho de 2011

Alta dos termos de troca leva a nova reviso do Saldo Comercial


Em junho, as exportaes brasileiras totalizaram US$ 23,7 bilhes e as importaes US$ 19,3 bilhes. Em relao ao mesmo ms de 2010, o crescimento foi de 38,6% das exportaes e 30,0% das importaes. Com essa performance, o saldo na balana atingiu US$ 4,4 bilhes, o maior valor mensal de 2011 No ano, o acumulado das exportaes de US$ 118,3 bilhes e das importaes, US$ 105,3 bilhes, resultando um saldo de US$ 13,0 bilhes (64,8% acima do registrado no mesmo perodo do ano passado). No acumulado dos ltimos 12 meses, as importaes atingiram de US$ 205,6 bilhes, enquanto as exportaes quase chegaram a US$ 231 bilhes, com isso o supervit comercial se elevou da casa dos US$ 23 bilhes para US$ 25,4 bilhes entre maio/11 e junho/11. Com relao s categorias de uso, o forte supervit em Matrias-Primas e Produtos Intermedirios, nos cinco primeiros meses de 2011, compensa o dficit na maior parte das outras categorias, principalmente em Bens de Capital O crescimento do quantum importado continua em processo de desacelerao, performance compatvel com o menor ritmo de crescimento do nvel de atividade, enquanto preos de importao mantm sua trajetria de alta. Com relao s exportaes, ainda persiste o aumento dos preos e estabilidade do quantum exportado. Termos de troca mantm-se em patamar bastante elevado, garantindo no apenas um saldo comercial positivo, mas tambm a estabilidade do dficit em transaes correntes Diante do forte supervit na balana comercial em junho/11 e da continuidade da melhora dos termos de troca, elevamos nossa projeo de saldo comercial de 2011 para US$ 23,2 bilhes.

Economia em Foco APE n 58 04 de Julho de 2011

Alta dos termos de troca leva a nova reviso do Saldo Comercial Grfico 1: Evoluo das Exportaes e Importaes (dados em US$ Bilhes acumulados nos ltimos 12 meses)
250 225 Exportao 200 50 Exportao e Importao 175 150 Saldo 125 100 75 0 50 25 0 jan/98 jun/98 nov/98 abr/99 set/99 fev/00 jul/00 dez/00 mai/01 out/01 mar/02 ago/02 jan/03 jun/03 nov/03 abr/04 set/04 fev/05 jul/05 dez/05 mai/06 out/06 mar/07 ago/07 jan/08 jun/08 nov/08 abr/09 set/09 fev/10 jul/10 dez/10 mai/11
Fonte: SECEX. Elaborao APE/BNDES

75

Importao

Saldo

25

-25

Balana Comercial por Categoria de Uso Com relao s categorias de uso, as exportaes e as importaes aumentaram na maior parte das categorias no acumulado do ano at maio de 2011 (Ver Tabela 1). A nica exceo ficou por conta das exportaes de bens de consumo durveis, que tiveram uma queda de 1,8% em relao aos cinco primeiros meses de 2010. No quesito saldo, o supervit na categoria de Matrias-Primas e Produtos Intermedirios continua compensando os dficits na maior parte das outras categorias de uso. Tabela 1: Balana Comercial por Categoria de Uso Acumulado no Ano at Maio (US$ Bilhes)

Fonte: SECEX. Elaborao APE/BNDES

Economia em Foco APE n 58 04 de Julho de 2011

Alta dos termos de troca leva a nova reviso do Saldo Comercial ndices de Preo e Quantum O crescimento das exportaes brasileiras continua sendo impulsionado pelo aumento dos preos, como pode ser visualizado no Grfico 2. Os dados acumulados em 12 meses mostram que os preos dos produtos exportados se elevaram 24,7%. J com relao ao quantum exportado, o crescimento dos ltimos 12 meses foi de 6,5%. Na comparao entre maio de 2011 e maio de 2010, houve um aumento de 27,8% nos preos das exportaes, e uma alta de 2,8% no quantum. A recuperao ainda incipiente das economias de alguns dos principais mercados de destino das exportaes brasileiras (de manufaturados) Amrica Latina, EUA e Europa explicam o pouco dinamismo do quantum exportado. J com relao s importaes, os dados acumulados nos ltimos 12 meses mostram que o quantum importado aumentou 26,6%, continuando sua trajetria de desacelerao desde dez/2010, quando seu crescimento foi de 38,1%. No que tange aos preos de importao, pode-se notar que o processo de recuperao continua a ocorrer. Nos ltimos 12 meses encerrados em maio de 2011, a alta dos produtos importados foi de 7,8%, maior taxa dos ltimos 24 meses nessa mesma base comparao. Grfico 2: ndices de Preo e Quantum Mdia Mvel 12 Meses Base: Mdia de 2006 = 100
EXPORTAO
40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% set/06 set/07 set/08 set/09 set/10 mai/06 mai/07 mai/08 mai/09 mai/10 mai/11 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11
50% 40% 30% 20% 10% 0% -10%

IMPORTAO

Q Exp

Preos de Exp

-20% -30% -40%

Preos de Imp
set/06 set/07 mai/06 mai/07 mai/08 jan/06 jan/07 jan/08

Q Imp
set/08 set/09 set/10 mai/09 mai/10 mai/11 jan/09 jan/10 jan/11

Fonte: Funcex. Elaborao APE/BNDES

importante chamar a ateno para o comportamento da razo entre os preos de exportaes e de importao, i.e., dos termos de troca (Grfico 3). Embora os preos de importao venham se acelerando nos ltimos meses, o comportamento ainda mais favorvel dos preos de exportao tem levado a uma melhora expressiva dos termos de troca. Essa melhora dos termos de troca vem garantindo no apenas um saldo positivo da balana comercial brasileira, mas tambm a estabilidade do dficit em transaes correntes no patamar dos 2,3% do PIB.

Economia em Foco APE n 58 04 de Julho de 2011

Alta dos termos de troca leva a nova reviso do Saldo Comercial Grfico 3: Evoluo dos Termos de Troca da Economia Brasileira Base: Mdia de 2006 = 100
140

130

129,6

120

110

109,7

113,2

100

97,1
90

91,5

80

70

64,7
60 jan/78 jan/79 jan/80 jan/81 jan/82 jan/83 jan/84 jan/85 jan/86 jan/87 jan/88 jan/89 jan/90 jan/91

68,4
jan/92 jan/93 jan/94 jan/95 jan/96 jan/97 jan/98 jan/99 jan/00 jan/01 jan/02 jan/03 jan/04 jan/05 jan/06 jan/07 jan/08 jan/09 jan/10 jan/11

Fonte: Funcex

A importncia dos termos de troca fica mais clara no Grfico 4, o qual mostra o saldo comercial brasileiro para diferentes preos relativos de exportao e importao. Pode-se notar que, o saldo comercial brasileiro, prevalecendo os nveis de termos de troca de 2008 e 2009 que j eram elevados (vide Grfico 3) seria deficitrio em US$ 12,5 bilhes e US$ 15,1 bilhes. Grfico 4: Saldo Comercial Brasileiro com Diferentes Nveis de Termos de Troca (dados acumulados em 12m em US$ bilhes)
30

25,4
20

12,4
10

-10

-20

-15,1 -22,9

-12,5 -17,4 -15,7

-15,1

-30 Mdia P 2000-2010 P 2005 P 2006 P 2007 P 2008 P 2009 P 2010 Preos Correntes

Fonte: Funcex. Elaborao APE/BNDES

Economia em Foco APE n 58 04 de Julho de 2011

Alta dos termos de troca leva a nova reviso do Saldo Comercial Podemos afirmar que dois fatores que sero fundamentais para a evoluo das contas externas da economia brasileira, os quais, de certa maneira, esto correlacionados o nvel de atividade econmica da China e os preos das commodities nos mercados internacionais. Uma desacelerao mais proeminente da economia chinesa tende a reverter a trajetria de alta dos preos das commodities, causando uma deteriorao dos termos de troca da economia brasileira e, possivelmente, presses adicionais sobre as contas externas. Perspectivas Em funo do elevado patamar dos termos de troca da economia brasileira e do resultado do saldo comercial do 1 semestre de 2011, revisamos nossas projees para o fim de 2011. Para as exportaes, estimamos um valor de US$ 250,7 bilhes, enquanto para as importaes nossas projees apontam para US$ 227,5 bilhes. O saldo comercial, portanto, est estimado em US$ 23,2 bilhes

Economia em Foco APE n 58 04 de Julho de 2011