ANALISIS VERTICAL Y HORIZONTAL PROTELA S.

YONNATAN VARGAS ALDANA

Presentado a NORMA DURANGO

POLITECNICO GRANCOLOMBIANO FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y ADMINISTRATIVAS ADMINISTRACION FINANCIERA BOGOTA D.C 2010

INTRODUCCION

El presente trabajo pretende realizar un diagnstico financiero de una empresa del sector textil de nuestro pas, para lo cual se toma como objeto a Protela S.A, una de las empresas lderes del sector y sobre la cual se proceder a realizar un anlisis lo mas completo posible de sus principales cifras e indicadores financieros.

Inicialmente se proceder a analizar de manera horizontal y vertical sus Estados financieros bsicos como lo son el P y g, el balance General, y el Flujo de caja, para de esta manera tener un acercamiento inicial a su situacin financiera y continuar adentrndonos en nuestra labor. Posteriormente se revisaran sus principales indicadores como lo son de tamao, de dinmica, de eficiencia, rentabilidad y endeudamiento por ejemplo y se realizara una comparacin de estos con los movimientos que ha tenido el sector textil colombiano en conjunto

TABLA DE CONTENIDO

INTRODUCCION OBJETIVOS ..................................................................................................................................... 4 General ..................................................................................................................................... 4 Especficos ............................................................................................................................... 4 RESEA HISTORICA ........................................................................................................................ 5 ANALISIS HORIZONTAL P&G AOS 2006, 2007 Y 2008 .................................................................... 7 ANALISIS VERTICAL DEL BALANCE GENERAL AOS 2006, 2007 Y 2008 ............................................ 8 ANALISIS HORIZONTAL DEL BALANCE GENERAL AOS 2006,2007 Y 2008 ..................................... 11 ANALISIS DE FLUJO DE CAJA ......................................................................................................... 12 ANALISIS COMPARATIVO DE PROTELA S.A Y EL SECTOR TEXTIL ..................................................... 14 COMPARACION DE LA EMPRESA CON EL SECTOR ......................................................................... 15 Ventas..................................................................................................................................... 15 Activos .................................................................................................................................... 15 Utilidades................................................................................................................................ 15 Patrimonio .............................................................................................................................. 16 INDICADORES FINANCIEROS ......................................................................................................... 16 Dinmica................................................................................................................................. 16 Endeudamiento ...................................................................................................................... 18 Liquidez .................................................................................................................................. 19 Actividad ................................................................................................................................. 20 Rentabilidad ........................................................................................................................... 21

OBJETIVOS

General Elaborar el diagnostico financiero integral de la empresa Protela S.A perteneciente al sector textil

Especficos

y y y

Realizar los anlisis a los estados financieros bsicos de la empresa Identificar los cambios presentados en las cifras financieras de la entidad Comparar los resultados de los diferentes ejercicios de la empresa con la informacin del sector textil Establecer la situacin financiera de la empresa basada en el conocimiento previo del sector para generar opiniones y recomendaciones Afianzar el conocimiento de la administracin financiera a travs de un ejercicio de anlisis a una empresa de un determinado sector econmico

RESEA HISTORICA Protela S.A fue fundada por el Inmigrante alemn Alfredo Weil, quien orient a la compaa a la fabricacin de telas de Tricot y Raschel para ropa interior, la idea original de Weil fue la de una empresa dedicada a su entorno y con un ambiente familiar puesto que se reciban personas de las mimas familias para no crear discriminacin y si un mejor ambiente de trabajo. En 1970 comienza el montaje y la instalacin de diferentes tipos de mquinas circulares y Jacquard para atender los mercados de ropa exterior y decoracin. Ms adelante en la dcada de los 80s la compaa ya con un cierto robustecimiento en la industria textil, decide integrarse verticalmente incorporando procesos de hilatura, tintorera, estampacin, acabados y laboratorio. En 1990 viene en toda la compaa un proceso de renovacin tecnolgica y se desarrolla la adquisicin y montaje en sus procesos de novedosas mquinas de tejedura, tintorera, acabados y procesos de laboratorio y control de calidad, tambin en esta misma dcada y alrededor del ao de 1995, Protela incursiona en el mercado de la industria automotriz con la produccin de telas de punto dirigidas a la tapicera de los fabricantes de automviles en Colombia, Ecuador y Venezuela con resultados exitosos. En el Ao de 1998 en sus instalaciones en la capital colombiana se inauguran los denominados procesos de diseo y estampacin en tejedura con automatizacin, buscando con ellos satisfacer las necesidades de sus clientes. Finalizando esta maravillosa dcada para la empresa, el desarrollo de Protela S.A como compaa multinacional, la lleva a abrir oficinas propias en Mxico y Venezuela y casi inmediatamente despus, un ao mas tarde en 2001, la compaa abre oficina en los Estados Unidos para atender directamente el negocio de paquete completo.

Ya consolidada en la industria textil colombiana y con oficinas propias en 3 pases y en su nimo por continuar la integracin con las regiones y el proceso de internacionalizacin; Protela S.A inicia actividades en Ecuador con otra oficina propia. Fruto de su investigacin y desarrollo, Protela S.A junto con Lycra lanzan el primer tejido 3D, Spacer ideal para la elaboracin de copas de brasier, forros de sillas y otros artculos todo esto en el ao 2006, y el ao siguiente pensando en la excelencia en servicio, se conforma todo un centro de servicio al cliente Protela es entonces en el 2010 una importante fbrica de textiles en tejido de punto y Tricot, que tiene su sede en Bogot y se caracteriza por estar a la vanguardia en tecnologa y procesos de investigacin en textiles. Como parte de la integracin y la puesta en funcionamiento del Centro de servicio al cliente, se creo la pgina web que facilita la creacin cliente-proveedor y mediante un cdigo de acceso se amplia la informacin disponible sobre la compaa muy til para la mejora de todos sus procesos

ANALISIS VERTICAL P&G AOS 2006, 2007 Y 2008

El costo de Ventas es el 74,43%, lo que indica es que de los ingresos recibidos por la empresa en el 2006 el 74,43% son utilizados en el costo de ventas, un 2,83% en depreciaciones y el 22,75% es la utilidad bruta, mientras que en 2007 el costo de ventas es el 72%, la depreciacin de 2,8% y la utilidad bruta es el 25,1%. En el 2008 el porcentaje de los ingresos por ventas utilizados en el costo de ventas fue de 68,9%, un 3,9% en depreciaciones para una utilidad del 27,1% con respecto a las ventas. Los gastos operacionales estn compuestos por los gastos de administracin con una participacin del 5,18% y los gastos de ventas con un 11,54% en el 2006, mientras que en el 2007 los gastos de administracin son el 5% y los gastos de ventas son el 11,2%; por su parte en el 2008 los gastos de administracin representan el 6,6% de los ingresos y los gastos de ventas el 13,1%. Teniendo en cuenta lo anterior y descontando los gastos operacionales, la utilidad operacional es el 6,03% de los ingresos en el 2006 y de 8,9% en el 2007, a manera de conclusin podemos decir que as como las ventas aumentaron, los gastos operacionales disminuyeron, esto aumento la utilidad operacional y su participacin en los ingresos es mayor; pero para el 2008 se produjo el efecto contrario, las ventas disminuyeron y los gastos operacionales aumentaron haciendo que la utilidad disminuyera as como su participacin de los ingresos. Los otros ingresos aumentaron su participacin con respecto a los ingresos siendo de 10,91% en el 2006 a un 9,7% en el 2007 pero aumentando nuevamente a 20,4% en el 2008. Por su parte los gastos financieros en el 2006 eran un 13,16% con respecto a los ingresos, en el 2007 aumentaron al 14,3% y en el 2008 casi doblaron su participacin a un 26.2% de los ingresos. Por ltimo la utilidad neta es del 3,6% con relacin a los ingresos en el 2006, de 3,7% en el ao 2007 y de 1,5% en el 2008 esto debido al incremento de gastos financieros pese a la reduccin en las ventas. ANALISIS HORIZONTAL P&G AOS 2006, 2007 Y 2008

El cuadro comparativo nos indica que las ventas aumentaron en $18.769 entre el 2006 y 2007 y disminuyeron en $36.239 entre el 2007 y 2008 lo que equivale que las ventas aumentaron un 10,5% y luego se redujeron un 18,3% respectivamente, del 2006 al 2007 el costo de ventas aumento en $9,199 que equivale a un aumento del 6,9% y del 2007 al 2008 disminuyo en $31,119 que representa un 21,8% de disminucin.

Podemos observar que la utilidad operacional aumento en el 2007 $6,888 respecto al ao anterior presentando un aumento del 63,7% muy considerable y esto se debe bsicamente a que los gastos de administracin y de ventas aumentaron en $655 y $1480 respectivamente lo que equivale a un aumento del 7% en gastos de administracin y a un 7,1% en gastos de ventas que no es muy significativo a comparacin del aumento en la utilidad bruta que fue del 22%. Para el ao y 2008 la utilidad operacional cayo en $5.570 un 31,5% menos que en el 2007 motivado tambin por un aumento de $673 un 6,8% en sus gastos de administracin. Si analizamos la utilidad neta se ve claramente un aumento de $969 del 2006 al 2007 es decir un aumento porcentual del 15% este aumento se debe a que la utilidad operacional se haba incrementado considerablemente, de lo contrario la utilidad neta se habra reducido en ese ao porque los gastos financieros aumentaron en $4,655 presentando un aumento porcentual del 19,7% y se redujeron los ingresos por otros conceptos en 1,6%. Situacin diferente ocurri en el 2008, ao en el que la utilidad neta cayo un 67,4% disminuyndose en $5,008, esto ocurri principalmente porque as como la utilidad operacional haba cado, y se trato de compensar con un aumento en otros ingresos de $13,810 un 71,7%, no sirvi de mucho porque los gastos financieros se elevaron un 49,8% es decir $14,090. A manera de conclusin se establece que el ao 2007 fue bueno para la empresa, se aumentaron sus ventas y no peso tanto el aumento de sus gastos operacionales y financieros, pero en el ao 2008 hubo un retroceso porque no solo bajaron las ventas sino que sus gastos igualmente aumentaron y los ingresos externos no fueron suficientes para compensar la situacin

ANALISIS VERTICAL DEL BALANCE GENERAL AOS 2006, 2007 Y 2008 La inversin total hecha en la empresa es de $248.626 de los cuales es el 45% que est en invertido en el activo corriente o disponibilidad de la empresa que equivale a $112,535 y el 55% esta invertido en el activo no corriente que equivale a $136.091 en el 2006. En el 2007 la inversin total de la empresa ascendi a $271.431 de los cuales el 48% est representada en e activo corriente y el 52% en el activo no corriente, finalmente en el 2008 la inversin total de la empresa es de $282.182 distribuidos en 37% para el activo corriente con un total de $103.761 y un 63% para el no corriente con un total de $178.420 lo que indica que aunque los valores cambiaron de un ao a otro la estructura del activo no cambio.

Despus de haber hecho el anlisis general entramos a mirar la particularidad de la estructura de la siguiente manera , decamos que el activo corriente es 45% del total del activo representado as 0,4% en caja y Bancos con $1.024 en el 2006, en el 2007 es del 0,5% con $1.446 y en el 2008 es del 0,3% con un disponible de $970, las Cuentas por Cobrar ascienden en el 2006 a $62.642 que equivalen a 25,2% del activo, en el 2007 las cuentas por cobrar llegaron a $60.208 teniendo una participacin en los activos del 22.2%, mientras que en el 2008 llegaron a $55.146, una participacin del 19.5%. Los inventarios por su parte en el 2006 participan con $41.432 que equivalen a un 16.7% del total de los activos, para el 2007 ascendi a $35.332 teniendo una participacin del 13%, y en el 2008 son de $29.622 que significan el 10.5% de los activos totales; los valores disminuyeron as como su participacin en los activos. Pasemos al activo fijo o no corriente. Los activos fijos netos son $36.838 que equivalen a un 14.8% de la inversin total en el 2006, para el 2007 su participacin es del 17.75% por un valor de $47.929, lo que indica es que si hay adquisicin de nuevos activos pero la participacin tiene una variacin de 2 puntos porcentuales, valor similar para el 2008 cuando se tienen activos fijos por $50.437 equivalentes al 17.9% de la inversin. Por el lado de los deudores a largo plazo y los intangibles, en el 2006 tienen una participacin de 7,9% $19.661 y de 6.2% $15.486 respectivamente, en el ao 2007 se recupera la cartera a largo plazo mientras que los intangibles representan el 7.4% de los activos con una participacin de $20.143, para el ao 2008 los intangibles siguen aumentando a $25.239 y as mismo aumenta su participacin en la estructura de los activos a 8.9% mientras que vuelve a haber deudores a largo plazo con un valor de $10.605 un 3.8% de los activos . El ltimo valor de anlisis seria las valorizaciones $ 63.026 en el 2006 las cuales tienen una participacin en la inversin de 25.3%, en el 2007 ascienden a $71.929 un 26.5% de las inversiones totales y para el 2008 las valorizaciones tienen un valor de $90.241 que equivale al 32% de la inversin, hay que tener en cuenta que las valorizaciones son un dato importante cuando se venda el activo. Del total de la financiacin que asciende a $248.626 el 51% es deuda con terceros con un valor de $125.623 en el 2006, para el 2007 la financiacin es de $271.431 de los cuales el 49% es deuda con terceros con un valor de $133.7891 y en el 2008 la financiacin asciende a $282.182 de los cuales el 44% es deuda a terceros, es decir $123.990, como podemos observar la participacin porcentual es muy semejante en los dos primeros aos, pero para el 2008 su valor aunque es similar cambia considerablemente de participacin porcentual.

Analizando con detenimiento el pasivo, decamos que el pasivo es el 51% de la financiacin de los cuales el 36% son obligaciones de corto plazo con un valor de$90.488 y una deuda largo plazo de $35.135 con una participacin del 14% para el 2006, para el 2007 el pasivo es el 49% siendo pasivos de corto plazo el 25%, la deuda de largo plazo es de $65.316 con una participacin del 24% en la financiacin y en el 2008 la deuda a corto plazo es de $87.525 un 31% mientras que la deuda a largo plazo es del 13%. En el 2006 lo ms significativo en el pasivo corriente es la deuda financiera a corto plazo que asciende a $42.033 con un participacin del 17% de la financiacin, para el 2007 es de $27.420 un 10% del total de la financiacin, mientras que en 2008 es de $55.209 aumentando su participacin a un 20%. Por el lado de los proveedores su comportamiento es el siguiente, en el 2006 el valor era de $38.234 con un porcentaje de participacin del 15%, para el 2007 su valor fue de $27.810 y su participacin en la financiacin fue del 10%, en el 2008 fue de 8% la participacin con un valor de $22.056, lo que podemos observar aqu es que hay una disminucin progresiva en valor de la deuda con proveedores, es decir hay menos dependencia de los proveedores para la compaa o menores compras a crdito. Por el lado del pasivo a largo plazo tenemos las deudas financieras las cuales ascienden en 2006 a $33.849 que equivalen al 14% de la financiacin, para el 2007 hay un aumento en estas deudas las cuales llegan a $63.154 alcanzando una participacin del 24% casi el doble, y en el 2008 se reducen nuevamente a casi la mitad con una participacin del 12% y un valor de $34.535, las deuda han aumento considerablemente. Como vimos anteriormente la financiacin de la empresa por parte del patrimonio es de $123.003 que equivale al 49% de la inversin de la compaa en el 2006, en el 2007 la participacin del patrimonio fue del 51% en un valor de $137.642 y para el 2008 fue de $158.192 con un participacin del 56% en la inversin total. Como podemos observar el capital que apotraron los socios alcanza el 11% en los 3 aos con un valor de $26,799, el resto del patrimonio est representado bsicamente por la Revalorizacin del Patrimonio con $21.383 y una participacin del 9% en el 2006, $20.680 y una participacin de 8% en el 2007 y en 2008 fue de $19.976 y una participacin del 7%; el supervit por valorizaciones en el 2006 que fue de $63.026 y su participacin fue del 25%, en el 2007 aumentaron a $71.929 en valor y a 27% en participacin, en el 2008 aumentaron a $90.241 y su participacin llego al 32%, por ltimo las utilidades del ejercicio en el 2006 fueron de $6.465 solo un 3% de la financiacin, en el 2007 fueron del $7.434 manteniendo su participacin porcentual y en el 2008 fueron de $2.426 haciendo

que su representacin porcentual respecto al total de la financiacin fuera de solo el 1% ANALISIS HORIZONTAL DEL BALANCE GENERAL AOS 2006,2007 Y 2008 El cuadro comparativo nos muestra que el total de los activos aumento del 2006 al 2007 en $22.805 un aumento del 9.17%, mientras que para el 2008 el aumento fue de $10.751 un 4%, en el activo corriente especficamente el disponible aumento $422 un 41,18% en el 2007 pero se redujo para el 2008 en $476, un 33% menos, en los deudores las cuentas por cobrar disminuyeron en ambos periodos, $2.434 un 3.89% menos en 2007 y $5.062 un 8% menos en el 2008, lo que significa que fue buena gestin en cuanto a recuperacin de cartera, los inventarios disminuyeron en 14.72% en el 2007 y en el 2008 se redujeron en $5.710 un porcentaje menor de 16% indicando que se vendi mas de lo que se adquiri, de esta manera el total del activo corriente aumento en un 15.6% en el 2007 con $17.552 mas en ese ao y en el 2008 se redujo en $26.326 un 20% menos esto motivado por la disminucin de otros deudores con $14.947 menos de deuda lo que representa un 46% menos. En cuanto al Activo no corriente, este aumento en el 2007 $5.253 un 3,86% ms que en el 2006 y para el ao 2008 aumento en el 26% un aumento significativo de $37.077 con respecto al ao inmediatamente anterior. Las principales variaciones fueron las siguientes: en el 2007 los Activos fijos netos aumentaron en $11.090 un 30% de incremento, las valorizaciones aumentaron $8.903 y los intangibles $4.657 un 14.13% y 30.07% respectivamente, vale la pena resaltar que se cancelo totalmente la deuda a largo plazo que era de $19.661. En el ao 2008 se presentaron variaciones significativas como un nuevo aumento de la deuda a largo plazo de $10.605 y de las valorizaciones por $18.311 un aumento del 25%, aumento igual en los intangibles que se incrementaron en $5.095

Por el lado del pasivo podemos observar que este aumento en $8.166 en el 2007 un aumento del 6.5% respecto al ao anterior y en el 2008 disminuyo en un 7% lo que es equivalente a $9.799 menos de deuda con terceros, estos movimientos fueron motivados as: en el 2007 se presento una reduccin en el pasivo corriente de $22.015, de los cuales $14.612 fueron disminuidos de las deudas financieras a corto plazo y $10.424 de menor deuda con los proveedores lo que evidencia que se hizo lo posible para disminuir la deuda y liberarse de obligaciones exigibles en un corto plazo, por el contrario en el 2008 si bien la deuda con los proveedores sigui disminuyendo en $5,754, se aumento nuevamente la deuda con el sector financiero en un 101% es decir en $27.789, esto ocurri tal vez por la necesidad

de capital en la empresa debido a que en ese mismo ao las ventas disminuyeron considerablemente. En el pasivo no corriente podemos notar que tuvo un comportamiento inverso, pues se incremento en el 2007 en 85.9% es decir, $30.181, pero en el 2008 se redujo en $28.851 un 44% menos; este aumento en el 2007 se produjo por un alza en la deuda financiera a largo plazo de $29.305, un 86,58%, mientras que en el 2008 se pago gran parte de esta deuda haciendo que se redujeran dichas obligaciones en un 45% es decir en un valor de $28.620. Finalmente llegamos al patrimonio, y en el evidenciamos sendos aumentos en los dos aos siguientes al 2006, en el 2007 el incremento fue de $22.805 un 9.17% mas, y en el 2008 el aumento fue de 4%, $10.751 mayor que el ao anterior, los aumentos se pueden explicar por aumentos en reservas de $2.108 en el 2007 y de $3.193 en el 2008; aumento tambin del supervit por valorizaciones de $8.903 (14.13%) y de $18.311 (25%) en el 2007 y 2008 respectivamente, tambin podemos incluir el aumento en las utilidades retenidas de $3.363 en el 2007 y de $4.756 en el 2008, este ultimo aumento se produjo porque aunque las utilidades de los ejercicios corrientes no aumentaron significativamente, estas no se distribuyeron lo cual sirvi para el incremento del patrimonio .

ANALISIS DE FLUJO DE CAJA El flujo de Caja en el ao 2008 tiene un resultado negativo lo cual quiere decir que hubo ms salidas que entradas, pero para un mejor anlisis miraremos primero el flujo de caja operativo, mas adelante las actividades de financiacin y por ltimo el flujo de caja complementario. inicialmente y detenindonos en las actividades propias de la empresa, en este apartado los principales ingresos se dieron como es lgico por las ventas que fueron de $162.018 valor inferior al del ao 2007, y la recuperacin de cartera con $5.062, se presento as mismo un alto costo de ventas de $118.046, este descontndole el valor de los inventarios y sumndole el pago a proveedores que fue de $5.754 dio como resultado que el valor de la produccin totalizara $111,710 , adicional a esta salida de dinero se deben contemplar otras salidas importantes de efectivo como lo fueron los gastos de administracin y de ventas por $10.633 y $21,201 respectivamente, luego de confrontar las entradas con las salidas apreciamos que el saldo es positivo en $19.913 indicando as que especficamente en actividades del giro normal del negocio se pudo generar efectivo lo que es un buen sntoma

En las actividades de financiamiento podemos ver que hay una gran cantidad de salidas de efectivo, principalmente destinadas a cubrir gastos financieros tanto de deudas a corto plazo ($19.415) como de deudas a largo plazo ($22.954) , tambin se cancelo deuda a largo plazo por $28.620, todas estas salidas indican que la empresa tuvo que tomar el efectivo generado en sus actividades de operacin para cubrir gastos y obligaciones financieras, pues su nico ingreso por financiamiento fue de $27.789 adquiriendo una deuda a corto plazo, esto no es favorable pues el flujo despus del costo financiero y del financiamiento da un saldo negativo casi del mismo valor que se genero por sus operaciones. Cabe resaltar que a pesar de este dficit de efectivo hasta el momento, en el flujo de caja complementario se tienen otros ingresos significativos por $33.080, as como una recuperacin de cartera de otros deudores por $14.930 que contrasta con nuevos prestamos a terceros por $10.605, estos ingresos que obtuvo la empresa por otros conceptos hacen que su flujo de caja al final del periodo si bien es negativo en $476, no es tan crtico como lo veamos despus de las actividades de financiamiento. hay que aclarar entonces que de ninguna manera es bueno que el flujo de efectivo de la empresa sea negativo ya que esto le resta posibilidades por ejemplo en su capacidad de endeudamiento y ser complicado que le otorguen un nuevo prstamo por ejemplo, tambin ser muy difcil que con un flujo de caja negativo pueda cancelar obligaciones financieras y comerciales, por lo que es de importancia insistir en la recuperacin de cartera para de esta manera y con un poco ms de ingresos, tratar de cancelar en la medida de lo posible las deudas a corto y largo plazo pues los intereses que estas generan es otro de los factores que afectan considerablemente el flujo de efectivo de Protela S.A

ANALISIS COMPARATIVO DE PROTELA S.A Y EL SECTOR TEXTIL

2006 VARIABLE Ventas Activos Utilidad Patrimonio Crecimiento en Ventas (porcentaje) Crecimiento en Activos (porcentaje) Crecimiento en Utilidades (porcentaje) Crecimiento del Patrimonio (porcentaje) Sector 4.672.102 5.816.345 68.030 3.009.758 29,08 17,20 (6,84) 17,32 Protela 179.487 248.626 6.465 123.003 19 12 135 (1) % V Sector Protela

2007 % V % H Sec % H Pro Sector 4% 4% 4% 5% 4% -207% 5% -24,33 -13,27 -186,66 -12,13 9% 8% 13% 11% (9) (3) (120) 13 Protela

2008 % V % H Sec % H Pro 4% 5% 5% -10% -2% 4% -29,08 -17,20 (245,3) -1,02 -22% 4% -206% 13% (29) -5,21 (82) 3

4% 4.893.912 198.256 4% 6.044.907 271.431 10% (63.606) 7.434 4% 3.165.870 137.642 4,75 3,93 (193,5) 5,19 10 9 15 12

4.435.412 162.018 5.932.139 282.182 (342.726) 2.426 3.297.818 158.192 (9,37) (1,87) (438,83) 4,17 (18) 4 (67) 15

Endeudamiento (porcentaje) Apalancamiento (porcentaje) Pasivo Total / Ventas (porcentaje)

48,25% 50,52% 93,25% 102,13% 60,07% 69,98%

47,63% 90,94% 58,83%

49,29% 97,20% 67,48%

-0,62% -1,23% -2,31% -4,93% -1,24% -2,50%

44,41% 79,88% 59,39%

43,93% 78,37% 76,52%

-3,22% -5,36% -11,06% -18,83% 0,56% 9,04%

COMPARACION DE LA EMPRESA CON EL SECTOR

El cuadro comparativo de las principales cifras financieras tanto de la empresa Protela S.A as como del Sector, nos indica lo siguiente: Ventas En cuanto a las Variables del tamao de la compaa, vemos que las Ventas de la empresa en el ao 2006 fueron de $179.487 lo cual representa un 4% del total de las ventas del sector que fueron de $4.672.102, en el 2007 aumentaron a 198.256 frente a un total de $4.893.912, mientras que en el 2008 estas disminuyeron a $162.018 hecho que tambin se presento en el acumulado del sector cuyas ventas bajaron a $4.435.412, esto indica que aunque las ventas aumentaron y luego disminuyeron de un periodo a otro, su participacin en el sector siempre fue la misma del 4%. En un anlisis horizontal podemos ver que del 2006 al 2007 el incremento de las ventas fue del 9% en Protela S.A superando al incremento total del sector textil que fue del 5%. Activos Por el lado de los activos totales, estos pasaron de $248.626 en el ao 2006 a $ 271.431 en el 2007 con un nuevo incremento en el 2008 cuando llegaron a los $282.182, comparados con el sector textil, el incremento fue progresivo haciendo que la participacin nicamente variara en el ao 2008 cuando llego al 5% un punto porcentual mas que en los aos anteriores. Esto debido a que el sector textil tambin aumento el total de sus activos en el 2007 en un 4% pero en el 2008 sus activos disminuyeron 2% esta ltima situacin hizo que la participacin de Protela en los activos del sector aumentara un punto porcentual Utilidades Las Utilidades mostraron el siguiente comportamiento, de un total de $6.465 en el 2006, pasaron a $7.434 en el 2007. lo que representa un aumento del 13%, situacin totalmente contraria se presento en el global del sector textil ya que en este, las utilidades pasaron de $68.030 a unas perdidas de $63.606, lo que represento una cada del 207% muy desfavorable para el sector pero que no alcanzo a repercutir en Protela S:A. Para el ao siguiente en el 2008, el sector sigui acumulando perdidas, que totalizaron $342.726, aumentando as en casi un 480%, esta situacin perjudico esta vez si a Protela S.A quien vio disminuidas sus utilidades en un 206% al pasar de $7,434 en el 2007 a solo $2.426 en el ao 2008, sin embargo no registro perdidas como el sector textil en general.

Patrimonio Si nos referimos al Patrimonio, este tuvo incrementos constantes y casi que igualitarios tanto en Protela S.A como empresa como el sector textil en conjunto, esto es porque en el ao 2007 y 2008 el sector tuvo un crecimiento del 5% y del 4% respectivamente, pasando de tener en sus estados financieros un patrimonio de $3.009.758 en el 2006 a $3.165.870 en el 2007 y $3.297.818 en el ao 2008. Por su parte Protela S.A tuvo incrementos en su patrimonio del 115 en ao 2007 y 13% en el ao 2008 con $123.003 en el ao 2006 y pasando a $137.642 en el 2007 y aumentando nuevamente su patrimonio a $158.192 en el ao 2008 . En estos dos aos la participacin del patrimonio de Protela S.A en el total del patrimonio del sector se mantuvo constante con el 4%. En ventas y Activos, Protela siempre ha sido una empresa lder en el sector textil, ubicndose en el 3 puesto en los ltimos tres aos, posicin que vara pero sigue siendo muy positiva en el total de su patrimonio en donde Protela es la 4 en el sector textil en el mismo periodo de tiempo. Refirindonos a las utilidades, en el 2006 Protela fue la 5 del sector, mejoro para el 2007 con el tercer lugar y en el 2008 cayo al 9 puesto, en un ao difcil tanto para ella como para el sector textil en general

INDICADORES FINANCIEROS Dinmica En las variables de la dinmica de la actualidad de la empresa el cuadro y las cifras oficiales indican lo siguiente En el ao 2006 las ventas del sector aumentaron un 29,08% mientras que el incremento de las ventas en Protela fue inferior al del sector con un incremento del 19%, en el 2007 la situacin que se presento fue mas favorable para Protela S.A que incremento sus ventas en un 10% pero un 9% menos de incremento que en al ao anterior mientras que el consolidado del sector mostro un aumento de solo 4,5% pero un 24,33% menor comparado con el incremento del ao 2006, ya para el ao 2008 se presento una situacin adversa en ambas orillas, las ventas del sector textil se redujeron en un 9,37% , mientras que Protela presento una fuerte cada del 18% en sus ventas totales, es decir el doble de disminucin que presento el sector textil. Por el lado del crecimiento de los activos el comportamiento fue el siguiente, Protela mostro incremento en los 3 aos aunque incrementos sustancialmente menores ao tras ao, estos fueron de 12%, 9% y 4% respectivamente, mientras

que en el sector en el ao 2006 se presento un incremento del 17,20%, en el 2008 tambin hubo incremento pero significativamente menor, este fue de solo el 3.93%, y se vio altamente superado por Protela S.A, en casi poco mas de 5 puntos porcentuales, para el ao 2008 contrario a lo que se venia presentando en los aos anteriores, no hubo incremento, (lo que si ocurri en Protela S.A) y por el contrario, hubo una contraccin en sus activos del 1.87% . Viendo el crecimiento de las utilidades, en el ao 2006 no hubo crecimiento sino disminucin de la utilidades en el sector, disminucin de 6,84% , pero en Protela S.A si hubo un incremento demasiado alto comparado con el sector, incremento del 135% , en el ao 2007, ocurri una situacin similar, en el sector se registro un muy fuerte descenso en las utilidades, tanto as que estas cayeron en un 193,5 situacin preocupante para el sector pero no as para Protela S.A para quien sus utilidades siguieron creciendo, no tan fuerte como en el 2006 pero igual fue un aumento esta vez del 15%. Finalmente en el ao 2008 no se presento crecimiento en las utilidades y fue un ao muy negativo para el sector textil incluido Protela S.A, en la empresa las utilidades cayeron en un 67% mientras que en el sector textil la cada en las utilidades fueron de 438,83%. Al referirnos al crecimiento del patrimonio, este fue de un 17,32% en el ao 2006 para el sector textil y una reduccin del 1% para Protela, hay que aclarar que aunque las utilidades aumentaron en Protela un 135% estas solo representan un 14% del total del patrimonio por lo que este gran aumento no tiene relevancia en el cambio del total del patrimonio que en vez de aumentar, presento disminucin. En el ao 2007 el patrimonio aumento de nuevo en el sector textil aunque en menor medida que en el ao inmediatamente anterior, en esta oportunidad el incremento fue de solo 5,19%, para Protela S.A contrario al ao anterior el incremento fue mas significativo esta vez del 12%, estos incrementos se repitieron en el ao 2008, incrementos del 4,17% y del 15% para el sector textil y para Protela S.A respectivamente, incrementos similares en porcentaje a los presentados en el ao 2007. La dinmica del crecimiento para las anteriores variables por el contrario no fue muy buena para Protela, el crecimiento en sus ventas no fue el mejor hacindola perder muchas posiciones entre sus competidoras en el sector textil pasando del lugar 128 en el 2006 a apenas el 278 en el 2008, el crecimiento de sus activos tampoco fue muy optimo, y del lugar 171 en el 2006 cayo al 180 en el 2008. El crecimiento o movimiento de sus utilidades igualmente fue negativo pues luego de un incremento del 135% en sus utilidades en el 2006 donde ocupo el lugar 54, cayo en el 2007 al 246 con un incremento del 15%, mas abajo llego en el 2008 con el puesto 286 y una disminucin del 67% en sus utilidades

Endeudamiento

A continuacin vamos a comparar los indicadores de endeudamiento El endeudamiento que presento el sector en el ao 2006 fue de 48,25% contra un 50,52% de endeudamiento de Protela S.A , los valores son similares, a pesar de esto , la empresa se ubico en el puesto 167, en el ao 2007 la tasa de endeudamiento se mantuvo relativamente constante en un 47,63% al igual que la de Protela que se situ en 49,23% no variando as ni siquiera en un punto porcentual, lo que le permiti a la empresa ascender al puesto 161 entre las empresas del sector. El ao 2008 fue algo mas favorable pues Protela disminuy su tasa de endeudamiento a 43,93% sin alejarse mucho de el nivel del sector cuyo endeudamiento fue de 44,41%, esta disminucin le permiti a Protela S.A ubicarse en el puesto 139 en el sector durante ese ao En cuanto al porcentaje de Apalancamiento, el sector registro un 93,25% de apalancamiento en el 2006, en ese mismo ao la empresa se situ por encima de este promedio al registrar una tasa de apalancamiento del 102,13% sin embargo se ubico en un modesto lugar 190, en el ao siguiente las tasas de apalancamiento bajaron en ambos casos al rededor de 4 puntos porcentuales, situndose en 90,94% la del sector y en 97,20% la de Protela, al ser del mismo orden estas disminuciones, Protela no vario mucho su posicin siendo apenas 4 lugares en el sector. Para el ao 2008, las tasas siguieron bajando y la empresa Protela marco un porcentaje de 78,37 en su apalancamiento, casi que la misma que registro el sector textil, el cual tuvo un apalancamiento del 79,88%. En conclusin podemos ver que la empresa mantiene un apalancamiento constante con el movimiento en el sector, pues si bien ha disminuido lo ha hecho al mismo nivel que el sector textil, adems este apalancamiento supera el 75% lo que indica que se esta haciendo una muy buena labor y que el aumento que tienen las ventas es acorde con el impacto en las utilidades. Mirando el pasivo total , vemos que en el ao 2006 este corresponde al 60,07% de las ventas del periodo, esto en el sector textil, en Protela el pasivo total corresponde al 69,98% valor que esta por encima del promedio del sector ubicndolo as en una muy incomoda posicin 368 entre las 418 empresas del sector, para los aos siguientes la situacin no mejora, en el 2007 se haban incrementado las ventas pero el porcentaje del pasivo respecto a estas permaneci casi igual en la empresa registrando un 67,48%, mientras que el sector logro disminuirlo un poco a 58,83% , por lo anterior, Protela no pudo mejorar significativamente su posicionamiento y continuo por debajo del lugar 300.

En el ao 2008 fue un ao difcil ya que veamos que las ventas cayeron en el sector, no as sus pasivos que llegaron al 59,39% del total de las ventas, para Protela fue mas complicado aun ya que sus ventas disminuyeron, pero el pasivo total respecto a estas aumentaron al 76,52%, no obstante la empresa sigui mejorando un poco su posicionamiento y logro llegar al lugar 331, pero aun muy mal situada.

Liquidez

Segn el informe, la empresa presenta en el ao 2006 una razn corriente de 1, es decir que tenia una capacidad de una (1) vez para cumplir con los pasivos de corto plazo esto se sabe al hacer la relacin de los activos corrientes contra los pasivos corrientes en ese ao, esta razn es casi un 50% menor que la razn corriente del sector textil en ese ao que fue de 1.47. En el ao 2007 la capacidad de pago de la empresa mejoro, pues se aumento a 2 la razn corriente debido a que sus activos corrientes aunque no aumentaron mucho, si se disminuyo en una cifra importante los pasivos corrientes, esto ayudo a que la empresa quedara bien ubicada respecto al promedio del sector que fue de 1.53 en su razn corriente. Finalmente para el ao 2008 la razn corriente de la empresa disminuy a 1.18 frente al 1.63 del sector esta fuerte cada se debi en gran medida a que su obligacin financiera a largo plazo se duplico en ese ao mientras que sus activos corrientes como los inventarios se redujeron en ese mismo periodo. La prueba cida nos muestra que al restarle los inventarios esta capacidad de pago obviamente se reduce, para el ao 2006 la razn es de 0.78 frente al 0.94 del sector textil, en el ao 2007 los inventarios se redujeron pero la razn aumento a 1.38 porque el pasivo corriente tambin disminuyo en una mayor proporcin, esto fue bueno si se tiene en cuenta que la razn en prueba cida que presento el sector fue de 1.03. Para el ao siguiente en el 2008 la prueba cida disminuyo la capacidad a 0.84 mientras que en el sector se aumento a 1.05, lo negativo reportado en la empresa se puede explicar cono lo mencionado anteriormente de un aumento casi en el doble de su obligacin financiera a corto plazo. El capital de trabajo reportado segn el informe, es de $22.047 millones en el ao 2006, esto representa solo un 2% del total del capital de trabajo del sector aunque parece una cifra cmoda, es un poco insuficiente para que la empresa opere con sin inconvenientes, de ah se paso a un aumento del 21% de este capital de

trabajo neto, llegando a poco mas de $61.000 millones en el ao 2007, esto aumento su participacin en el sector a 27%, en el sector se presento igualmente un aumento de capital del 179%. Para el ao 2008 contrario a lo que se presento en el ao anterior, el capital de trabajo tuvo una fuertsima cada de mas del 270% entre tanto el sector textil si pudo aumentar su capital de trabajo total, situacin que dejo muy mal posicionada a la empresa frente al sector aportndole menos del 1% del capital de trabajo total en ese ao.

Actividad Inicialmente daremos un vistazo a la rotacin de cartera. Rpidamente podemos mencionar que este indicador se encuentra por debajo del promedio del sector en los tres aos que se estn analizando. En el ao 2007 el promedio de recuperacin de cartera es de 127 mientras que el del sector es de solo 94 es decir mas de un mes menos, para el ao siguiente se evidencia que la empresa hace un esfuerzo y se logra disminuir esta rotacin a 110 das aun as son 156 mas que el promedio del sector que se situ en 94. Para el 2010 se presenta la misma diferencia de 15 das aunque en ambas partes los das de rotacin aumentaron: 124 en la empresa y 109 en el sector. Esto indica que la empresa si bien ha recuperado cartera como se puede ver en los estados financieros debe gestionar polticas que se lo permitan hacer en un menor periodo de tiempo factura a factura o cuenta a cuenta. Por su parte la rotacin de los inventarios nos muestra lo siguiente: en el 2006 la empresa rot su inventario en promedio cada 108 das numero casi similar al de el sector con diferencia nicamente de una semana (7 das), para el ao siguiente su rotacin fue ms rpida pasando a una renovacin de inventario cada 86 das en promedio, mientras que el sector no vario para nada rotndolo cada 101 das de nuevo, esta situacin se present porque en este ao las ventas del sector aumentaron considerablemente incrementando tambin sus compras de materia prima y aumentando sus productos en proceso y sus productos terminados. En el ao 2008 esta rotacin se mantuvo constante en la empresa (90 das), no as en el sector que presencio un ao difcil y rot su inventario cada 110 das en promedio. La relacin con sus proveedores fue la siguiente, en el ao 2006 estaba en una mala posicin respecto al sector ya que mientras este cancelaba en promedio una cuenta a sus proveedores cada 66 das la empresa no tena esta misma rotacin y les cancelaba cada 99 das en promedio, para el ao 2007 la situacin mejoro y la empresa pudo cancelar sus cuentas por pagar comerciales en un promedio de 67 das de diferencia una de la otra estando casi al mismo nivel del sector que

cancelo en promedio cada 2 meses (62 das). En el ao 2008 sin embargo la empresa se volvi a distanciar aunque en menor medida del promedio de rotacin del sector ya que el de este fue incluso menor que el 2007 con 58 das, por su parte la empresa mantuvo su rotacin de proveedores en 67 das, entonces podemos ver que cancelaba con una frecuencia mayor a la de los pagos que reciba de sus clientes. Rentabilidad

Refirindonos a los indicadores de rentabilidad, el indicador de la rentabilidad en las ventas nos muestra cifras positivas comparadas con los resultados del sector, por ejemplo en el ao 2006 esta fue del 4%, lo que indica que esta fue la productividad que obtuvo la empresa por el total de sus ventas, rentabilidad que fue superior a la del sector en donde solo se llego al 1.46% de productividad. En el ao 2007 como las ventas y la utilidad aumentaron casi que en una misma proporcin esta rentabilidad no sufri cambios y se mantuvo en el 4% resultado muy positivo si se tiene en cuenta que en el sector la rentabilidad fue del -1.3%. El ao 2008 como se ha descrito desde el principio fue un ao muy duro para la empresa y para el sector en general, en donde no se tuvo productividad dado que ni siquiera se obtuvieron utilidades, la empresa tambin se vio afectada por la situacin pero pese a todo pudo obtener un margen neto sobre las ventas del 1% . As mismo se dio en la rentabilidad de activos donde en el 2006 se obtuvo una productividad de 3% frente a un 1.17% en el sector, en el 2007 el sector no obtuvo rentabilidad (-1.3%) si la tuvo la empresa y fue del mismo 3%. En el 2008 el sector marco un -5.18% en tanto que Protela S.A a pesar de registrar perdida en su PyG alcanzo a tener una rentabilidad sobre los activos del 1% porque estos si aumentaron. La misma situacin se presento en el indicador de rentabilidad sobre el patrimonio en el que en los tres aos el promedio de la empresa estuvo por encima del promedio del sector. En el ao de 2006 la capacidad de la inversin de los accionistas de la empresa para producir utilidades fue del 3% igual para el ao 2007; por su parte en el sector este promedio fue inferior al de la empresa pues en el ao 2006 solo pudo obtener una productividad del 1.17% respecto a la inversin mientras que en el ao 2007 este indicador le dejo al sector un registro negativo en 2.01 puntos porcentuales. Para el 2008 las cosas desmejoraron en el sector

que su rentabilidad sobre el patrimonio fue de -10.39%, y en menor medida para Protela S.A donde la inversin de los accionistas fue capaz de generar utilidades y la productividad sobre esta inversin incluso subi al 2% a pesar de las dificultades conocidas para este ao . En un resumen general y comparando a Protela con el sector textil, esta se ubica en las siguientes posiciones respecto a estos indicadores: Ventas Crecimiento en Ventas Utilidad Operativa / Ventas Utilidad Neta / Ventas Rotacin de Cartera Rotacin de Inventarios Endeudamiento 3 278 172 247 280 203 139

Podemos ver entonces que Protela respecto al sector, presenta fortalezas en el crecimiento de sus ventas y en el total de las mismas, as como una fortaleza tambin es su endeudamiento y Apalancamiento, por el contrario una de sus debilidades esta en el nivel de sus pasivos respecto a sus ventas, los cuales son muy altos comparados con los del sector textil, y una vez mencionado esto tenemos que la posicin promedio de Protela en el sector textil es de 182 entre las 418 empresas que lo conforman,