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La crisis again
La deuda desbordada y el desempleo en varios pases de Europa y en EU hacen temer una nueva desaceleracin. Mxico no est totalmente a salvo de un contagio.
Por AriAdnA GArcA VeGA

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ANguStIA. Varios pases europeos estn en aprietos. El caso ms grave es Grecia, cuyo primer ministro, George Papandreou, pidi un segundo rescate para su pas.
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ada da, cuando llega a su oficina, Yolanda Flores, Adems, existen dos canales en el terreno de la inversin gerente de exportaciones de Fritec, una empresa productiva que podran afectar a Mxico y que tienen relacin mexicana que comercializa materiales de friccin con la situacin en europa, dice, por su parte, Gabriel casillas, para la industria automotriz, revisa sus pedidos y economista en jefe de JPMorgan para Mxico. La primera, respira aliviada al comprobar que sus rdenes de es el comercio internacional, aunque sigue siendo pequeo compra se mantienen a un buen ritmo. Todo parece indicar slo 5.2% de las exportaciones mexicanas van al viejo contique ser un ao de crecimiento, dice. Sin embargo, no deja nente y gran parte es petrleo, existe otra parte automotriz de pensar en las noticias que sealan que el desempleo en que podra tener algunos problemas, comenta. estados Unidos se mantiene en niveles preocupantes, que interfil, fabricante de filtros automotrices, es otra emla confianza de sus consumidores sube y baja, y que el conpresa mexicana que ya comienza a resentir los efectos de greso dividido de ese pas ha provocado una negociacin las medidas de austeridad, que acompaan y condicionan cardiaca sobre el techo de su deuda. los planes de rescate para algunas naciones europeas y que Por si fuera poco, las cosas en golpean el consumo. europa, uno ms de los mercados a en europa nosotros hemos visto donde exportan piezas para el merque la gente est extendiendo la frecado de repuestos de todas las marcuencia de revisiones de sus autos y La gran presencia de bbva y Santancas, lucen sombras, con conflictos su mantenimiento. en lugar de hacer der en Mxico sera la principal va que han rebasado la economa hasta una afinacin cada 10,000 kilmetros, de transmisin de la crisis europea. llegar a las revueltas sociales. Hasta ya ves que hay crisis de desempleo, Beneficio de bbva por regiones (%) hoy, todo marcha bien, dice Flores. deciden hacerlo hasta los 15,000 kiLos nmeros no dicen otra cosa, pero lmetros, y esto es automticamente no negar que hay algo en el ambien50% menos de ventas, explica emilio te, nerviosismo, miedo a pensar que isas Mrquez, director de Ventas y pudiramos estar en la puerta de una Mercadotecnia de interfil. nueva crisis. el segundo punto en afectacin, Flores an no olvida que para su segn casillas, sera la inversin exempresa 2009 fue desastroso: sus ventranjera directa, pues el 30% que recitas cayeron 23% con respecto a 2008, be Mxico proviene de europa y est y si bien en 2010 la venta total se recuenfocada en tres sectores: turismo, per, no ocurri igual con el mercado banca y manufactura. Beneficio de Santander por regin (%) de eU, que se repone muy lentamente. es justo en manufactura donde, Para 2011 yo creo que vamos a lograr segn el especialista de JPMorgan, se los mismos niveles de venta que traaest viviendo un boom que todava no mos con eU en 2008, dice. se refleja en los bolsillos de la gente, Muchos empresarios y trabajapero que ha logrado una rpida recupedores se preguntan hasta qu punto racin del empleo, principalmente con la crisis en europa y en eU podran empresas internacionales como Toyoimplicar de nueva cuenta apretarse el ta, Mazda, Volkswagen o Bombardier, cinturn. existe la posibilidad que al que estn reubicando o expandiendo contagiado le vaya peor que a quien su operacin en Mxico. A la mitad origin el problema? del ao, el sector registra un avance de 14% en las unidades producidas y 14% *Resto de Europa continental. FUENTES: Reportes al segundo trimestre VoLatiLidad contagiada en las exportadas, comparadas con el de 2011 de BBVA y Santander. Muchos mexicanos nacieron y crecieprimer semestre de 2010, segn las ciron con la palabra crisis y han tenido fras de la Asociacin Mexicana de la que aprender, no siempre de la mejor industria Automotriz (amia). manera, a reajustar sus planes de acuerdo con la magnitud de en el turismo no se observan mayores afectaciones que cada catstrofe econmico-financiera. Pero la reciente crisis las que ya ha ocasionado el tema de la inseguridad. fue diferente: su origen fue el primer mundo. Hacia Mxico, una va de transmisin seran los bancos el contagio de europa hacia Mxico se ha dado principalespaoles, en especial Santander y bbva, que tienen en su poder mente por la aversin al riesgo por parte de inversionistas, bonos soberanos de Portugal, los cuales fueron rebajados a que ha afectado las bolsas, los tipos de cambio y tambin las basura por las calificadoras. el riesgo de Santander en deuda tasas de inters a nivel global, explica Mnica de la Grange, pblica de Portugal alcanza los 2,400 millones de euros, mieneconomista en jefe para Mxico de la Banca Privada de ubs. tras que el riesgo en bbva es de 58 millones de euros. Adems, La afectacin ms importante, en trminos de corto plazo, estos dos bancos con fuerte presencia en Mxico tienen otros es la volatilidad, dice. crditos comprometidos con bancos y empresas lusas.

canal ibrico

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canales de contagio
aunque parecen lejanos, los problemas de deuda y desempleo en pases europeos y, sobre todo, en eU, presentan diferentes riesgos de transmisin de la crisis para la economa mexicana.

90%
deuda total/PIb

IrlANdA Tendr un periodo de crecimientos modestos, mientras el gobierno contina enfrentando grandes retos para mejorar la situacin fiscal.

deuda total/PIb

98%

119%
deuda total/PIb
VA dE cONtAgIO A MXIcO la volatilidad y el deterioro de la confianza que ocasionan las noticias negativas impactan el tipo de cambio y los mercados locales.

ItAlIA El nivel de endeudamiento es alto, pero cercano a los niveles precrisis. la situacin fiscal ser sostenible, pero se deteriorar los prximos aos.

niVeL de rieSgo para Mxico

AlTO mEDIO BAjO

VA dE cONtAgIO A MXIcO la volatilidad y el deterioro del sentimiento que ocasionan las noticias negativas impactan al tipo de cambio y a los mercados locales.

deuda total/PIb

60%

142%

90%
deuda total /PIb

deuda total/PIb

EStAdOS uNIdOS El alto endeudamiento, la debilidad en la confianza de los consumidores y la difcil recuperacin del mercado laboral restringirn el crecimiento econmico. VA dE cONtAgIO A MXIcO Se restringira su relacin comercial en el mediano plazo, por la limitacin que impone la reduccin de deuda en el crecimiento y en la demanda.

ESPAA El desempleo an rebasa 20% y seguir as por dos aos. Si un pas europeo quiebra, tendra problemas para refinanciar sus vencimientos.

POrtugAl Su economa se contraer en los prximos dos aos. la situacin fiscal es sostenible mientras el gobierno siga con las polticas de austeridad.

grEcIA A pesar de los paquetes de ayuda formulados por la UE y el FmI, el gobierno deber hacer una reestructura masiva de su deuda.

VA dE cONtAgIO A MXIcO Se estima que las instituciones financieras europeas con presencia en mxico tienen exposicin de +/30% de la deuda del pas.

VA dE cONtAgIO A MXIcO Se estima que las instituciones financieras europeas, con presencia en mxico, tienen exposicin al +/-10% de la deuda del pas.

VA dE cONtAgIO A MXIcO la volatilidad y el deterioro del sentimiento del consumidor impactan al tipo de cambio y a los mercados locales de renta fija y capitales.

FUENTES: PIB y Deuda Fitch Ratings, datos a 2010; estimados de crecimiento del FMI; estimaciones de exposicin a la deuda soberana UBS WMR con informacin del EBA Stress Test 2011.

no creo que quiebren, quiz tengan que recapitalizarse y reducir su actividad de crdito, pero esto en europa. Por qu hacerlo en Mxico si estn teniendo muy buenos rendimientos? Por otro lado, tenemos la ley de la comisin nacional Bancaria y de Valores que limita el prstamo de dinero a entidades relacionadas, llmese casas matrices, limitando la salida de flujos, explica Gabriel casillas. Las cosas en europa, con todo y el segundo programa para salvar a Grecia, podran complicarse an ms, pero una relacin no tan estrecha con el viejo continente puede librar a Mxico de un contagio mayor, aseguran de la Grange y casillas. Pero no ocurre lo mismo en el caso de estados Unidos. tan LejoS de dioS Qu tan temporal y qu tan profundos son los problemas de eU?, se preguntan Yolanda Flores y emilio isas. Las dudas surgen porque no hay que olvidar que se trata del principal destino de nuestras exportaciones (entre 70 y 80%), y en materia automotriz no es la excepcin.
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el riesgo ms grande para el desempeo de la economa de Mxico es estados Unidos. en el corto plazo, sera la desaceleracin de su industria; en el mediano plazo, es que no se consolide la recuperacin del mercado laboral y del consumo, y en el largo plazo, estn las limitaciones fiscales, dice Mnica de la Grange, de ubs. estas limitaciones fiscales, explica, tienen dos caras: por un lado, un incremento en los impuestos y, por el otro, una reduccin en el gasto fiscal, con programas sociales afectados. Las consecuencias finales son una reduccin en el ingreso disponible y un menor presupuesto gubernamental, que afectar rubros como la inversin en infraestructura y que puede tocar a algunas empresas mexicanas. Un claro ejemplo de esta fuerte dependencia es cemex. entre el 31 de diciembre de 2010 y el 28 de julio, sus acciones han cado 39.7% en Mxico y 37.2% en eU. Por si fuera poco, el consumo total de cemento en ese pas se mantendr sin cambios en 2011 y 2012, segn la Asociacin de cemento de Portland.

en este contexto, son cuatro los indicadores de eU que no se deben perder de vista y que tienen una fuerte influencia en Mxico. en primer lugar, el empleo, en el cual JP Morgan no espera una recuperacin importante en los siguientes cuatro aos, con tasas de desempleo por arriba de 7%, un ambiente donde a los mexicanos migrantes les ser ms difcil conseguir trabajo y donde el envo de remesas podra contraerse. La segunda, es el consumo (muy casado con la primera), indicador que se ha recuperado, pero que enfrenta la incertidumbre de la eliminacin de algunos incentivos fiscales. en tercer lugar, est el mercado inmobiliario, por tradicin, un importante empleador de trabajadores mexicanos, el cual continuar muy deprimido por lo menos dos aos ms. Por ltimo, las manufacturas estadounidenses, que a pesar de vivir algunas consecuencias del terremoto de Japn, no est sufriendo un deterioro estructural. nuestro diagnstico final es que vemos a eU creciendo de manera lenta, pero creciendo, aunque con un mercado laboral con algunas dificultades, dice casillas.

Pero el panorama no est libre de peligros. Aunque se eleve el techo de la deuda y eU no caiga en default, vas a tener un pas entrando en una dinmica de reduccin de deuda, donde un menor gasto e inversin frenarn el crecimiento econmico, advierte Mnica de la Grange, de ubs. con todo y este sombro panorama global, las condiciones para invertir en Mxico estn en su mejor momento, con un crecimiento esperado de 4.5% para este ao y bajas tasas de inters, que son una oportunidad para tomar crditos. Hacia adelante, las reformas estructurales y el fortalecimiento de la demanda interna siguen siendo los retos ms importantes para Mxico en un mundo tan cambiante, donde los llamados pases desarrollados han roto sus propias reglas. Tal vez en los siguientes das, cuando Yolanda Flores y emilio isas abran de nuevo los diarios y se encuentren con la noticia de nuevos defaults en europa o un alza a los impuestos estadounidenses, tendrn que repasar la leccin aprendida en 2009: Hacer ms con lo que tengo y diversificar mis mercados.
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