Bancarios

Mônica Cristina Lima Seneor Azubel Março-2023
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Preparatório CEA Ao Vivo

Turma Março/2023
MATERIAL SOB RESPONSABILIDADE DE:

MÔNICA CRISTINA LIMA SENEOR AZUBEL
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96%
Massa do mercado financeiro
Um oceano azul de oportunidades espera por você
4%
Especialistas em Investimentos
É PROIBIDA A GRAVAÇÃO
DE AUDIO OU VÍDEO DAS
AULAS
ORIENTAÇÕES
IMPORTANTES
É PROIBIDO O
COMPARTILHAMENTO DE
LOGIN E SENHA COM
TERCEIROS
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MÓDULO 1
Sistema Financeiro
Nacional e
Regulação dos
Mercados
QUANTIDADE DE QUESTÕES*: 6 QUESTÕES

Tema
Composição do SFN: Órgãos de Regulação, Autorregulação, Fiscalização e demais participantes do mercado
Códigos ANBIMA de Regulação e Melhores Práticas
Prevenção e Combate a Lavagem de Dinheiro ou Ocultação de Bens, Direitos e Valores
Normas e Padrões Éticos
Conceitos de ASG
* Estatística baseada nos últimos exames
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Composição do Sistema
Financeiro Nacional
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SFN – Sistema Financeiro Nacional

Sistema que normatiza, supervisiona e operacionaliza o fluxo de capital
entre Agentes Superavitários e Deficitários criando um ambiente dinâmico
integrado com liquidez e segurança objetivando o pleno crescimento
econômico do país.
Superavitários (Investidores): São pessoas físicas e jurídicas que acumulam

capital, postergando a utilização de seus recursos, e em função disso
recebem juros.
Deficitários (Tomadores): São pessoas físicas, jurídicas ou governos que
antecipam a utilização de recursos contraindo empréstimos e pagando
juros, estimulando, desta forma, a atividade econômica.
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Órgãos Reguladores e Normatizadores
FLUXO DE CAPITAL
AGENTES INSTITUIÇÕES AGENTES

SUPERAVITÁRIOS FINANCEIRAS DEFICITÁRIOS
Bancos,
INVESTIDOR Financeiras, TOMADOR
Cooperativas de
Crédito, etc...
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• Normatizadores: Determinam regras gerais para o bom
funcionamento do SFN.
– CMN – Conselho Monetário Nacional
• Supervisores: São responsáveis por executar e fiscalizar as

diretrizes estabelecidas pelo órgão normativo
– BACEN, CVM, SUSEP, PREVIC
• Operadores: Lidam diretamente com o público prestando serviços

e realizando intermediações financeiras.
– Bancos, Corretoras, Financeiras, Cooperativas de Crédito, Bolsa de
Valores
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CMN, Bacen, Copom e CVM
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CMN – Conselho Monetário Nacional

Órgão Máximo do SFN
COMPOSIÇÃO ATÉ 2022
SECRETÁRIO
MINISTRO DA ESPECIAL DE
PRESIDENTE DO
ECONOMIA FAZENDA DO
BACEN
(PRESIDENTE) MINISTÉRIO DA
ECONOMIA
COMPOSIÇÃO 2023
MINISTRO DA MINISTRO DO
PRESIDENTE DO
FAZENDA PLANEJAMENTO E
BACEN
(PRESIDENTE) ORÇAMENTO
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QUADRO ATUAL (Janeiro/2023)
MINISTRO DA MINISTRO DO
PRESIDENTE DO
FAZENDA PLANEJAMENTO E
(PRESIDENTE)
BACEN
ORÇAMENTO
Fernando
Mônica Cristina Haddad
Lima Seneor Azubel Simone Tebet Roberto
MônicaCampos Neto
Cristina Lima Seneor Azubel
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Os integrantes são nomeados pelo Presidente da
República
É o órgão superior do Sistema Financeiro Nacional e tem

a responsabilidade de formular a política da moeda e do
crédito, objetivando a estabilidade da moeda e o
desenvolvimento econômico e social do País
• É o responsável pela determinação da Meta da Inflação
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• Os membros do CMN reúnem-se uma vez por mês para
deliberar sobre assuntos como:
– Orientar a aplicação dos recursos das instituições financeiras
– Propiciar o aperfeiçoamento das instituições e dos
instrumentos financeiros
– Zelar pela liquidez e solvência das instituições financeiras
– Coordenar as políticas monetária, creditícia, orçamentária e
da dívida pública interna e externa.
* Em casos extraordinários, pode acontecer mais de uma reunião por mês
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BACEN - Banco Central do Brasil

• É a autoridade monetária brasileira, seu objetivo
Principal é assegurar a estabilidade de preços.
• Seus objetivos secundários são:
– Zelar pela estabilidade e pela eficiência do sistema
financeiro
– Suavizar as flutuações do nível de atividade econômica
– Fomentar o pleno emprego
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Copom – Comitê de Política Monetária

• O Bacen possui uma Diretoria Colegiada que é composta por
até 9 membros, um dos quais o Presidente, todos nomeados
pelo Presidente da República após aprovação pelo Senado
Federal. Este colegiado é chamado de COPOM – Comitê de
Política Monetária.
• Se reúnem 8 vezes por ano e definem a Taxa Selic Meta para

o período
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Autonomia Bacen
• Em 2021 foi aprovada a autonomia do Bacen que proporciona mais
liberdade à instituição e concede mais atribuições
• A instituição passou a não ter subordinações hierárquicas bem como não
ser mais vinculada ao ministério da economia
• O Presidente do Bacen e os 8 diretores (Copom) passam a ter mandatos de
4 anos
• A nomeação do presidente do Bacen, bem como 6 dos 8 diretores, não
coincide com o mandato do Presidente da República
• O presidente do Bacen e os diretores não podem ser exonerados (salvo em
caso de saúde, condenação por improbidade administrativa ou a pedido) e
poderão ser reconduzidos uma vez, por decisão do Presidente da República
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Meta de Inflação
• Caso a meta de inflação definida pelo CMN não seja cumprida, o
Presidente do Bacen divulgará publicamente as razões do
descumprimento, por meio de carta aberta ao Ministro da
Economia/Ministro da Fazenda, que deverá conter:
• I - descrição detalhada das causas do descumprimento
• II - providências para assegurar o retorno da inflação aos limites
estabelecidos
• III - o prazo no qual se espera que as providências produzam efeito
* Desde a criação do regime de metas em 1999, a inflação

ultrapassou o limite por 6 vezes
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CMN e BACEN
• O CMN é o órgão responsável por criar e regulamentar as normas e
diretrizes de funcionamento do SFN.
• O Bacen coloca estas normas em prática e também recomenda novas
políticas ao Conselho Monetário Nacional.
• Um exemplo claro para ilustrar a atribuição de cada um diz respeito à
política monetária. Enquanto o CMN define a meta de inflação para o país
em determinado período, o Bacen tem a atribuição de executar a política
monetária no sentido de atingir esta meta.
• Os dois órgãos trabalham em conjunto, mas com atribuições distintas.
CMN = Órgão Normativo

Bacen = Órgão Executivo
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CVM – Comissão de Valores Mobiliários

• Autarquia vinculada ao Ministério da Economia
• Administrada por 1 presidente + 4 diretores, nomeados pelo

Presidente da República
• Tem a finalidade de disciplinar, fiscalizar, regular e

desenvolver o mercado de valores mobiliários, protegendo
o pequeno investidor
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Principais Atribuições - CVM

• Estimular investimentos no mercado acionário e fortalecer o
mercado de ações
• Assegurar o funcionamento das bolsas de valores
• Proteger os titulares contra emissão fraudulenta, manipulação
de preços e outros atos ilegais
• Fiscalizar a emissão, o registro, a distribuição e a negociação
dos títulos emitidos pelas SAs de capital aberto
• Assegurar o acesso do público a informações sobre os valores
mobiliários negociados e as companhias que os tenham
emitido
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• Quais investimentos estão abaixo da fiscalização da CVM?
• Aqueles que são fruto de oferta pública, quaisquer títulos ou

contratos de investimento coletivo que gerem direito de
participação, de parceria ou remuneração, excluindo-se os
Títulos da Dívida Pública e os títulos emitidos por instituições
financeiras, pois estes já são regulamentados pelo BACEN.
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Regulados pela CVM:
• Ações, Derivativos, Debêntures, CRI, CRA, Fundos de Investimento,
etc...
Não regulados pela CVM:
• Títulos emitidos por instituições financeiras: CDB, Letra Financeira,
LCI, LCA, Poupança, etc...
• Títulos Públicos Federais, Estaduais e Municipais
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Demais Participantes
do Mercado
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Bancos Comerciais
• São instituições privadas ou públicas que tem como objetivo
realizar operações financeiras básicas.
• Seu foco é fornecer crédito de Curto e Médio Prazo para
pessoas físicas, Comércio, Indústria, Prestadoras de Serviços e
terceiros em geral.
• Podem oferecer os seguintes serviços:

– Depósito a vista (Conta Corrente)
– Depósito a Prazo (CDB/RDB)
– Contas movimentáveis por cheques
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Bancos de Investimento
• São instituições financeiras especializadas em operações:
– De Crédito de médio e longo prazo para Capital Fixo
(Investimento) e de giro para grandes empresas (Podem fornecer
crédito de forma direta ou coordenar ofertas públicas de
produtos de captação)
– De Participação (Exemplo: Coordenam processos de Abertura de
Capital em bolsa)
– Administração de recursos de terceiros (Oferecem Fundos de
Investimento)
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Bancos de Investimento
• Não podem:
– Oferecer Contas Correntes (Depósito à vista)
– Oferecer Contas Poupança
• Podem:
– Captar via Depósito à prazo (CDB e RDB)
– Oferecer Fundos de Investimento
– Coordenar Ofertas Públicas (Ações, Debêntures, etc)
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Bancos Múltiplos
• Os bancos múltiplos são a maioria dos bancos no Brasil.
• São instituições financeiras privadas ou públicas que operam diversas
carteiras em conjunto.
• As carteiras que podem compor sua estrutura são:
– Comercial
– De Investimentos
– De Crédito Imobiliário
– De Arrendamento Mercantil
– De Desenvolvimento (Somente se for Banco Público)
– De Crédito Financiamento e Investimento
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Bancos Múltiplos
• Para operar como Banco Múltiplo a instituição deve operar
com no mínimo duas carteiras sendo uma delas,
obrigatoriamente, comercial ou de investimentos.
• Um Banco Múltiplo deve ser constituído com um CNPJ

para cada carteira podendo publicar um único balanço.
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Corretoras e Distribuidoras
• As Sociedades Corretoras de Títulos e Valores Mobiliários (CTVM)
e as Sociedades Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários
(DTVM) são instituições financeiras que atuam nos mercados
financeiro e de capitais e também no mercado cambial,
intermediando a negociação de títulos e valores mobiliários
entre investidores e tomadores de recursos.
• Têm como atividade principal a intermediação de operações

nos mercados mercados de bolsa/balcão
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• As corretoras e distribuidoras oferecem serviços como:
– Plataformas de investimento pela internet (homebroker)
– Consultoria financeira
– Administração e custódia de investimentos dos clientes
• Na remuneração pelos serviços, essas instituições podem

cobrar comissões e taxas.
• São supervisionadas pelo Bacen e CVM

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• Em 2009 houve uma Decisão-Conjunta BACEN/CVM que

autorizou as distribuidoras a poderem operar no mercado de
bolsa/balcão.
• Esta regulamentação eliminou a principal diferença entre as
corretoras e as distribuidoras, que hoje podem realizar
praticamente as mesmas operações.
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Bolsa de Valores
• Em 1890 na cidade de São Paulo, foi fundada a Bolsa Livre, que
seria o embrião da Bolsa de Valores de São Paulo.
• Antigamente existiam diversas outras bolsas em vários estados
do país (BOVERJ, BOVESBA, BVPR, etc.)
• Ao longo do tempo as bolsas regionais foram sendo
incorporadas à Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa) em
progressivas atualizações até ser reconhecida da forma como a
conhecemos nos dias atuais.
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B3 – Brasil, Bolsa e Balcão

• É a Bolsa de Valores oficial do Brasil e uma das maiores do
mundo.
• É uma empresa privada de capital aberto, fruto da fusão entre a
BM&F Bovespa (Mercado de Renda Variável) e a Cetip (Mercado
de Renda Fixa), realizada em março de 2017.
• A antiga BM&F Bovespa foi criada em 2008 com a integração da
Bovespa (Bolsa de ações) e da BM&F (Bolsa de derivativos). Já a
Cetip foi fundada em 1984 como uma instituição sem fins
lucrativos e em 2008 tornou-se uma sociedade por ações com
fins lucrativos, a empresa abriu o capital em 2009.
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B3 – Brasil, Bolsa e Balcão

• A B3 Brasil, Bolsa Balcão é uma empresa de infraestrutura de
mercado financeiro, com atuação em ambiente de bolsa e de
balcão, o que inclui a criação e a administração de sistemas de
negociação, compensação, liquidação, depósito e registro
para as principais classes de ativos (Ações, renda fixa,
moedas, derivativos, commodities)
• A B3 também opera como contraparte central garantidora
para a maior parte das operações realizadas em seus
mercados e oferta serviços de central depositária e de central
de registro.
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Investidores Profissionais
• As pessoas físicas e jurídicas que possuem aplicações financeiras em valor igual
ou superior a 10 milhões de reais, e que atestem esta condição por escrito.
• Instituições financeiras e demais instituições autorizadas a funcionar pelo Banco
Central do Brasil;
• Companhias seguradoras e sociedades de capitalização;
• Entidades abertas e fechadas de previdência complementar;
• Fundos de investimento;
• Clubes de investimento, desde que tenham a carteira gerida por administrador
de carteira de valores mobiliários autorizado pela CVM;
• Agentes autônomos de investimento, administradores de carteira, analistas e
consultores de valores mobiliários autorizados pela CVM, em relação a seus
recursos próprios;
• Investidores não residentes.
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Investidores Não Residentes
• São pessoas físicas ou jurídicas, inclusive fundos ou

outras entidades de investimento coletivo, com
residência, sede ou domicílio no exterior e que investem
no Brasil
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Investidores Qualificados
• As pessoas físicas e jurídicas que possuem aplicações
financeiras em valor igual ou superior a um milhão de reais, e
que atestem esta condição por escrito.
• Os investidores profissionais;
• Os agentes autônomos de investimento, administradores de
carteira, analistas e consultores de valores mobiliários, ou as
pessoas que tenham sido aprovadas para tal;
• Os clubes de investimento, desde que tenham a carteira gerida
por um ou mais cotistas que sejam investidores qualificados.
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Códigos ANBIMA de Regulação e

Melhores Práticas
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Anbima – Associação Brasileira das Entidades

dos Mercados Financeiro e de Capitais
• Foi criada em outubro de 2009 como resultado da união da ANBID
– Associação Nacional dos Bancos de Investimento com a ANDIMA
– Associação Nacional das Instituições do Mercado Financeiro.
• Representa mais de 260 instituições entre Bancos Comerciais,
Múltiplos, de Investimento, Asset Managements, Corretoras,
Distribuidoras e Consultores de Investimentos.
• Atua conjunta e construtivamente com as instituições públicas
brasileiras para regular as atividades das entidades que atuam nos
mercados financeiro e de capitais.
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Anbima – Associação Brasileira das Entidades

dos Mercados Financeiro e de Capitais
• Atua como agente regulador privado, criou e supervisiona o
cumprimento dos códigos de regulação e melhores práticas.
• Apenas as instituições associadas a Anbima necessariamente

devem seguir suas regulamentações.
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Códigos Anbima de Regulação e Melhores Práticas

• A Anbima possui 12 códigos de autorregulação porém apenas 4
são cobrados neste módulo. Códigos Anbima de Regulação e
Melhores Práticas para:
• Ofertas Públicas
• Administração de Recursos de Terceiros
• Programa de Certificação Continuada
• Distribuição de Produtos de Investimento
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Códigos Anbima de Regulação e Melhores Práticas

• Os códigos serão enviados no grupo da turma
• Dica: Como os códigos são bastante extensos, sua leitura na

íntegra não é a melhor estratégia de estudos. A demanda de
tempo é alta e a efetividade acaba sendo mínima, então
trabalharemos os principais pontos cobrados em prova através
da resolução de questões
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Prevenção e Combate a
Lavagem de Dinheiro
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Conceito
• Lavagem de dinheiro é o processo pelo qual o criminoso
transforma recursos obtidos através de atividades ilegais em ativos
com uma origem aparentemente legal
• Essa prática geralmente envolve múltiplas transações, usadas para

ocultar a origem dos ativos financeiros e permitir que eles sejam
utilizados sem comprometer os criminosos.
• A dissimulação é a base para toda operação de lavagem que

envolva dinheiro proveniente de um crime antecedente.
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Operacionalização
• Para disfarçar os lucros ilícitos sem comprometer os envolvidos, a
lavagem de dinheiro realiza-se por meio de um processo dinâmico
que requer:
– Primeiro, o distanciamento dos fundos de sua origem, evitando uma
associação direta deles com o crime;
– Segundo, o disfarce de suas várias movimentações para dificultar o
rastreamento desses recursos; e
– Terceiro, a disponibilização do dinheiro novamente para os criminosos
depois de ter sido suficientemente movimentado no ciclo de lavagem e
poder ser considerado "limpo".
• Estas 3 fases do processo de lavagem de dinheiro são chamadas de:
Colocação, Ocultação e Integração.
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Fases da Lavagem de Dinheiro

1 – Colocação
Ingresso dos recursos ilícitos no sistema econômico.
Exemplos:
• Depósitos em contas correntes bancárias;
• Compra de produtos e serviços financeiros, como títulos de capitalização,
previdência privada e seguros;
• Aplicações em depósito a prazo, poupança, fundos de investimento;
• Compra de bens, como imóveis, ouro, pedras preciosas, obras de arte.
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2 – Ocultação
Nesta etapa são realizadas operações com o objetivo de quebrar a
cadeia de evidências sobre a origem do dinheiro, dificultando o
rastreamento dos recursos ilícitos.
Exemplos:
• Transferências de recursos entre contas correntes, por meio eletrônico;
• Transferência de recursos entre empresas;
• Operações através de “contas fantasma” (conta em nome de pessoas que
não existem) e de “laranjas” (pessoas que emprestam o nome para a
realização de operações); transferência de recursos para paraísos fiscais
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3 – Integração
Consiste na incorporação formal dos recursos no sistema
econômico, sob a forma de investimentos ou compra de ativos,
com uma documentação aparentemente legal.
A integração é feita, por exemplo, através da realização de

investimentos em negócios lícitos, nos diversos setores da
economia.
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Lavagem de Dinheiro
• Completadas as três etapas, o dinheiro “sujo”, já com
aparência “limpa”, fica distante da origem ilícita, tornando
mais difícil a associação direta com o crime e seus autores.
• Vale lembrar que não é necessária a comprovação das 3 fases

para a configuração de crime.
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Organismos Nacionais e de Cooperação Internacional

• O tema “lavagem de dinheiro”, embora conhecido desde a
década de 80, difundiu-se, nos últimos anos, em conferências
internacionais e a preocupação com os aspectos práticos do
combate a esse crime começou a se materializar de forma mais
ampla já no início dos anos 90.
• Desde então, diversos países têm tipificado o crime e criado
agências governamentais responsáveis pelo combate à
lavagem de dinheiro. Essas agências são conhecidas
mundialmente como Unidades Financeiras de Inteligência –
FIU (sigla em inglês de Financial Intelligence Unit).
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COAF
• O Conselho de Controle de Atividades Financeiras - Coaf é a Unidade
de Inteligência Financeira do Brasil, tem como missão produzir
inteligência financeira e promover a proteção dos setores econômicos
contra a lavagem de dinheiro e o financiamento do terrorismo.
• O Coaf recebe, examina e identifica ocorrências suspeitas de

atividade ilícita e comunica às autoridades competentes para
instauração de procedimentos. Além disso, coordena a troca de
informações para viabilizar ações rápidas e eficientes no combate à
ocultação ou dissimulação de bens, direitos e valores.
• O Conselho aplica penas administrativas nos setores econômicos para
os quais não exista órgão regulador ou fiscalizador próprio.
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GAFI - Grupo de Ação Financeira contra a Lavagem de

Dinheiro e o Financiamento do Terrorismo
• Criado em 1989, é uma organização intergovernamental que
engloba mais de 180 países (inclusive o Brasil) cujo propósito é
desenvolver e promover políticas nacionais e internacionais de
combate à lavagem de dinheiro e ao financiamento do
terrorismo.
• Elabora políticas visando a gerar a vontade política necessária
para realizar reformas legislativas e regulatórias nessas áreas.
Para cumprir este objetivo, o GAFI publicou 40
recomendações.
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Pena
• Reclusão de 3 a 10 anos e multa
• Incorre na mesma pena quem, para ocultar ou dissimular a
utilização de bens, direitos ou valores provenientes de
qualquer dos crimes antecedentes referidos neste artigo:
I – Os converte em ativos ilícitos

II – Os adquire, recebe, troca, negocia, dá ou recebe em garantia,
guarda, tem em depósito, movimenta ou transfere
III – Importa ou exporta bens com valores não correspondentes
aos verdadeiros
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Pena
• A Pena será reduzida de um a dois terços se o autor, coautor ou
partícipe colaborar espontaneamente com as autoridades.
• A pena será aumentada de um a dois terços se os crimes definidos

na lei forem cometidos de forma reiterada ou por intermédio de
organização criminosa.
• A multa pecuniária, será variável não superior:

I - ao dobro do valor da operação;
II - ao dobro do lucro real obtido ou que presumivelmente seria obtido
pela realização da operação; ou
III - ao valor de R$ 20.000.000,00 (vinte milhões de reais);
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Quem está sujeito a legislação?
• A lei estabelece um conjunto de responsabilidades e normas

que devem ser cumpridas por uma série de participantes,
englobando desde Profissionais (Pessoas Físicas) até
Instituições Financeiras e Não-Financeiras (Pessoas Jurídicas).
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Quem está sujeito a legislação?

• A lista de participantes é bastante extensa, abaixo alguns exemplos:
– Instituições que operam com Seguros, Previdência, Capitalização, Cartões de
Crédito, Consórcio, Leasing, Factoring
– Bolsas de Valores, Instituições que operam com aplicações de recursos, câmbio e
títulos e valores mobiliários
– Pessoas Físicas e Jurídicas que trabalham no mercado de imóveis, obras de arte,
antiguidades, bens de luxo, agenciamento de atletas e artistas, jóias, pedras e
metais preciosos
– Empresas de transporte e guarda de valores
– Juntas Comerciais e Registros Públicos
– Loterias e Empresas que trabalham com Promoções Comerciais Mediante Sorteio
– Pessoas Físicas ou Jurídicas que prestem serviços de assessoria, consultoria,
contadoria, auditoria, aconselhamento ou assistência
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Avaliação Interna de Risco

• As ins tuições financeiras devem realizar avaliação interna com
o objetivo de identificar e mensurar o risco de utilização de seus
produtos e serviços na prática da lavagem de dinheiro e do
financiamento do terrorismo
• As ins tuições devem classificar seus clientes em diferentes

categorias de risco, por meio da coleta, verificação e validação
de informações, compa veis com o perfil de risco do cliente e
com a natureza da relação de negócio
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Identificação dos Clientes/Manutenção de Registros

• A lei exige que as instituições participantes:
– Identifiquem seus clientes mantendo cadastro atualizado

– Adotem políticas, procedimentos e controles internos, compatíveis
com seu porte e volume de operações
– Cadastrem-se e mantenham seu cadastro atualizado no COAF e
atendam no prazo suas requisições
– Conservem e mantenham à disposição do BACEN as informações e
registros de seus clientes pelo período mínimo de 10 anos
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Princípio “Conheça seu Cliente” - KYC (Know your Client)

• Este processo visa prevenir que o cliente utilize as instituições
para atividades ilegais
• A identificação do cliente deve ser satisfatoriamente
estabelecida antes da concretização da operação
• Por exemplo, a instituição deve possuir conhecimento da
origem do patrimônio do cliente, do destino dos recursos
movimentados, além de monitorar a compatibilidade das
transações realizadas com o perfil do cliente em questão
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Princípio “Conheça seu Cliente” - KYC

• As instituições devem comparar seus dados internos com
aqueles oriundos de bases públicas
• Caso o possível cliente se recuse a fornecer as informações
requeridas, a instituição financeira não deve aceitá-lo como
cliente
• As instituições devem ainda ter um sistema interno de controle
que assegure as regras de compliance, indicando um indivíduo
responsável por coordenar e monitorar esse sistema
• Programas de treinamento também devem ser implementados
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Registro das Operações Financeiras

• As ins tuições devem manter registros de todas as operações
realizadas, produtos e serviços contratados, inclusive saques,
depósitos, aportes, pagamentos, recebimentos e transferências
de recursos. Os registros devem conter, no mínimo, as seguintes
informações sobre cada operação:
- Tipo
- Valor
- Data de realização
- Nome e CPF ou CNPJ do titular e do beneficiário da operação
- Canal utilizado
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• No caso de operações com u lização de recursos em espécie
de valor individual superior a R$2.000,00, as ins tuições
devem incluir no registro, além das informações anteriores,
o nome e o respectivo número de inscrição no CPF do
portador dos recursos.
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• No caso de operações de saque (inclusive por cheque ou ordem de
pagamento), depósito ou aporte em espécie de valor individual
igual ou superior a R$50.000,00, as ins tuições devem incluir no
registro, além das informações anteriores:
– O nome e CPF ou CNPJ do proprietário dos recursos
– O nome e CPF do portador dos recursos
– A origem dos recursos depositados ou a finalidade do saque
– O número de protocolo da provisão de saque (Saques de valor igual ou
superior a R$ 50.000 devem ser solicitados com no mínimo 3 dias úteis de
antecedência)
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• Na hipótese de recusa do cliente ou do portador dos recursos
em prestar as informações sobre a origem dos recursos ou a
finalidade do saque, a ins tuição deve registrar o fato e
utilizar essa informação nos procedimentos de
monitoramento, seleção e análise.
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Comunicações ao COAF
• A lei exige que determinadas operações devem ser comunicadas ao
COAF, são elas:
• As operações de depósito, aporte em espécie ou saque em

espécie de valor igual ou superior a R$50.000,00
• As operações relativas a pagamentos, recebimentos e
transferências de recursos, por meio de qualquer instrumento, de
valor igual ou superior a R$50.000,00
• A solicitação de provisionamento de saques em espécie de valor
igual ou superior a R$50.000,00
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Comunicações Suspeitas
• As ins tuições devem implementar procedimentos de
monitoramento e seleção que permitam identificar operações
atípicas que possam indicar indícios do crime de lavagem de
dinheiro
• O prazo para execução do procedimento da análise e
caracterização da operação como suspeita não pode exceder
45 dias.
• A comunicação ao COAF deve ser feita até o próximo dia útil
seguinte ao da decisão de comunicação.
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Conselho de Segurança das Nações Unidas – CSNU

• É um órgão destinado à manutenção da segurança
internacional
• Cabe ao Conselho adotar sanções internacionais a países,
pessoas e entidades que adotam medidas que ameaçam a paz
e a segurança mundial
• Quando indivíduos ou entidades são incluídos nas listas de
sanções do CSNU, por financiar ou participar de organizações
e atos terroristas, os países devem localizar internamente
ativos em nome dessas pessoas ou empresas, a fim de
bloqueá-los e declará-los indisponíveis, sem demora
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Indisponibilidade de Ativos - Conselho de Segurança

das Nações Unidas – CSNU
• O que é a indisponibilidade? É a proibição de transferir,
converter, trasladar, disponibilizar ativos ou deles dispor, direta
ou indiretamente
• As ins tuições financeiras devem monitorar as determinações

de indisponibilidade deliberadas pelo CSNU, e procederem
com seu cumprimento imediato, independentemente da
comunicação do BACEN
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Indisponibilidade de Ativos - Conselho de Segurança

das Nações Unidas – CSNU
• As instituições financeiras devem comunicar
imediatamente a indisponibilidade de ativos e as
tentativas de sua transferência ao:
– Bacen
– Ministério da Justiça e Segurança Pública
– COAF
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Convenção de Viena
• Trata-se do primeiro instrumento jurídico internacional a
definir como crime a operação de lavagem de dinheiro.
• Convenção de Viena - A “Convenção contra o Tráfico Ilícito de
Entorpecentes e de Substâncias Psicotrópicas”, aprovada em
Viena, Áustria, em 1988, teve como propósito promover a
cooperação internacional no trato das questões ligadas ao
tráfico ilícito de entorpecentes e crimes correlatos, dentre eles
a lavagem de dinheiro.
• O Brasil ratificou a Convenção de Viena em junho de 1991.
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Convenção de Viena
• Os principais pontos da Convenção de Viena são:
I - A obrigação de cada país criminalizar a lavagem de dinheiro
derivada do tráfico de drogas
II - A criação de normas para facilitar a cooperação judicial e a
extradição
III - O confisco de bens oriundos do tráfico de entorpecentes,
dentre outras
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Chinese Wall
• Conjunto de normas que garante a segregação física e administrativa
entre a tesouraria do banco e a gestora de fundos de investimento.
• O seu objetivo é evitar que a negociação da carteira de títulos e os

recursos se misturem (o dinheiro das aplicações dos investidores com os
recursos próprios do banco) para beneficiar uma das partes em prejuízo
da outra, evitando dessa forma o conflito de interesses.
• Além da atuação firme dos órgãos governamentais na fiscalização, esse
trabalho é acompanhado por auditores internos e também
independentes que têm autorização para rastrear o fluxo financeiro das
operações realizadas pelos gestores de fundos.
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Crimes Contra o
Mercado de Capitais
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Manipulação de Mercado
• Realizar operações simuladas ou executar outras manobras
fraudulentas destinadas a elevar, manter ou baixar a cotação, o
preço ou o volume negociado de um valor mobiliário, com o fim
de obter vantagem indevida ou lucro, para si ou para outrem, ou
causar dano a terceiros:
• Pena – reclusão, de 1 a 8 anos, e multa de até 3 vezes o montante
da vantagem ilícita obtida em decorrência do crime
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Uso Indevido de Informação Privilegiada

(Insider Trading)
• Utilizar informação relevante de que tenha conhecimento, ainda
não divulgada ao mercado, que seja capaz de propiciar, para si ou
para outrem, vantagem indevida, mediante negociação, em nome
próprio ou de terceiros, de valores mobiliários:
• Pena – reclusão, de 1 a 5 anos, e multa de até 3 (três) vezes o
montante da vantagem ilícita obtida em decorrência do crime
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Uso Indevido de Informação Privilegiada

(Insider Trading)
• a) Insider Trading primário: Ocorre quando há um crime financeiro que foi cometido
por uma pessoa que está diretamente relacionada com a informação privilegiada. Ou
seja: pode ocorrer com acionistas majoritários, controladores, funcionários de alto
escalão ou gestores, bem como prestadores de serviços contábeis e jurídicos.
• b) Insider Trading secundário: Ocorre quando uma pessoa que não está diretamente
relacionada com a empresa recebe uma informação privilegiada e comete o crime.
Por exemplo: um agente da empresa oferece essa informação sigilosa de forma
proposital. O nome desse processo é tipping. Há, entretanto, a chance desse agente
secundário ter recebido acidentalmente a informação, seja ao ouvir uma conversa de
terceiros, ao receber um e-mail erroneamente por exemplo.
• c) Repasse de informação privilegiada: Incorre na mesma pena quem repassa
informação sigilosa relativa a fato relevante a que tenha tido acesso em razão de
cargo ou posição que ocupe em emissor de valores mobiliários ou em razão de
relação comercial, profissional ou de confiança com o emissor.
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Exercício Irregular de Cargo, Profissão,

Atividade ou Função Regulada
• Exercer, ainda que a título gratuito, no mercado de valores
mobiliários, a atividade de administrador de carteira, de assessor
de investimento, de auditor independente, de analista de valores
mobiliários, de agente fiduciário ou qualquer outro cargo,
profissão, atividade ou função, sem estar, para esse fim,
autorizado ou registrado na autoridade administrativa
competente, quando exigido por lei ou regulamento:
• Pena – detenção de 6 meses a 2 anos, e multa
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Omissão Imprópria
• (art. 13, § 2o do Código Penal): Neste caso o profissional é
punido não porque realiza uma determinada ação, mas por
deixar de realizar o que lhe foi juridicamente ordenado. A
omissão é penalmente relevante quando o omitente devia e
podia agir para evitar o resultado, mas não o fez
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Ilícitos de mercado
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Criação de Condições Artificiais (Money Pass)

• São operações em que seus participantes realizam alterações no fluxo
de ordens de compra ou venda de valores mobiliários. A prática do
money pass é caracterizada por uma operação artificial realizada entre
dois investidores, consiste na realização de operação acordada
previamente entre duas partes para viabilização de transferência de
recursos entre eles. Por exemplo, em 2018 um casal foi multado pela
CVM em R$ 100.000,00 por colocar simultaneamente ordens de compra
e venda em ativos de baixa liquidez com o mero objetivo de transferir
recursos entre si.
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Manipulação de Preços (Spoofing; Layering;

Manipulação de Benchmark)
• É a tentativa deliberada de interferir no comportamento do mercado
financeiro, no objetivo de elevar, manter ou baixar a cotação de um valor
mobiliário, induzindo terceiros à sua compra e venda. Um tipo particular de
manipulação de preços pode ser feito por meio da inclusão de ofertas
“fictícias” (que o investidor insere no livro de ofertas, mas na realidade não
pretende executar). Essas ofertas visam apenas enviar sinais irreais ao
mercado de forma a induzir outros investidores. As manipulações de preço
realizadas dessa maneira são conhecidas internacionalmente como spoofing
(quando realizada por meio de uma única oferta manipuladora de grande
quantidade) ou layering (quando realizada por meio de diversas ofertas
manipuladoras de pequenos lotes)
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Manipulação de Preços (Spoofing; Layering;

Manipulação de Benchmark)
• Outra prática ilegal é a manipulação de índices de referência,
conhecidos como benchmark. Em 2015 um ex-corretor do UBS e
do Citigroup foi condenado a 14 anos de prisão no Reino Unido
ao ser declarado culpado por manipulação da taxa de referência
interbancária Libor (London Interbank Offered Rate, uma taxa de
referência para empréstimos entre bancos).
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Operações Fraudulentas (Churning)

• São operações em que se utilize ardil ou artifício
destinado a induzir ou manter terceiros em erro. Consiste
na prática de efetuar operações para clientes de maneira
excessiva com o objetivo de gerar receitas de corretagem
em detrimento dos melhores interesses do investidor
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Práticas Não Equitativas (Insider Trading; Front Running)

• São práticas que colocam qualquer uma das partes de uma
negociação em indevida posição de desequilíbrio ou desigualdade
frente aos demais participantes da operação.
• Um exemplo desta prática é o Insider Trading, que conforme citado
anteriormente consiste no uso de informações relevantes e
privilegiadas que ainda não são de conhecimento público para se
efetuar operações no mercado e com isso auferir lucro para si ou
terceiros, isto é, o investidor usa um fato relevante relacionado à
empresa e ainda não divulgado ao mercado para gerar vantagem
financeira
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Práticas Não Equitativas (Insider Trading; Front Running)

• Outra prática não equitativa é o Front Running, que ocorre quando o
corretor/corretora se antecipa em relação a uma ordem de grande
volume emitida por um cliente. Por exemplo, o profissional recebe uma
ordem de compra de alto volume de um cliente (capaz de causar uma
intensa oscilação no mercado) e antes de executar a ordem no mercado,
realiza a compra deste mesmo papel para si, antecipando-se em relação
ao cliente. O objetivo do infrator é usufruir de uma flutuação financeira
que será causada no mercado após a colocação da ordem do investidor,
gerando assim uma vantagem financeira para o operador ou terceiros
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Código ANBIMA de Regulação e Melhores

Práticas para Distribuição de Produtos de
Investimento
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Objetivo e Abrangência
• O Código tem por objetivo estabelecer princípios e regras para a
Distribuição de Produtos de Investimento visando promover,
principalmente:
– Os mais elevados padrões éticos e práticas equitativas no mercado
– A concorrência leal
– A padronização dos procedimentos
– O estimulo ao adequado funcionamento da Distribuição de Produtos de
Investimento
– A transparência no relacionamento com os investidores
– A qualificação das instituições e de seus profissionais envolvidos na
Distribuição de Produtos de Investimento.
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Dispensa
• As ins tuições participantes estão dispensadas de observar o
disposto neste código na atividade de distribuição de produtos
de investimento para:
– União, Estados, Municípios e Distrito Federal
– Pessoa jurídica dos segmentos classificados como middle e corporate
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Segmento Private
• Serviço destinado a distribuição de produtos de investimento para
investidores que tenham capacidade financeira de no mínimo R$ 3 milhões
de reais, individual ou coletivamente
• A Instituição que oferecer para seus investidores o serviço de private deve

possuir em sua estrutura:
– 75% de seus gerentes de relacionamento certificados CFP®
– Profissional ou área responsável pela atividade de Estrategista de Investimentos,
devendo o profissional que atue nesta atividade ser certificado pelo CFP, CGA,
CFA, ou, ser administrador de carteira autorizado pela CVM
– Profissional responsável pela análise de risco de mercado e de crédito dos
produtos de Investimento recomendados aos investidores.
– Economista
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Conceito ASG (ESG)

• ASG é a sigla para Ambiental, Social e Governança,
o termo surgiu no mercado financeiro como uma forma de
mensurar o impacto que as ações de sustentabilidade geram
nos resultados das empresas
• De acordo com a Anbima, “questões ASG dizem respeito ao

contexto de negócio das empresas, de que forma a interação
da companhia com os stakeholders (meio ambiente,
colaboradores, clientes, fornecedores, governo, mídia e
sociedade) pode ser impactada ou impactar os negócios das
companhias”
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Conceito ASG (ESG)

• Aspectos Ambientais: Busca compreender e avaliar a relação das empresas com os recursos
naturais em seu processo produtivo. Nesse sentido, analisa-se desde a exploração e o uso dos
recursos naturais até os impactos e externalidades causados por esse processo - como os
resíduos, efluentes e emissões de gases de efeito estufa. A avaliação inclui, mas não se resume
a, aspectos de conformidade ambiental e impactos negativos causados por acidentes
ambientais.
• Aspectos Sociais: Aborda as relações das organizações com suas diversas partes interessadas
como colaboradores, fornecedores, comunidades, clientes, sociedade civil, entre outros. A
gestão destes relacionamentos pode influenciar a exposição das empresas a diferentes riscos e
sinaliza sobre a sua atenção às mudanças da sociedade e das demandas de seus públicos de
interesse sobre suas operações.
• Aspectos de Governança Corporativa: Trata dos sistemas organizacionais que buscam o
alinhamento de interesses entre os diversos atores responsáveis pela estratégia e gestão das
corporações, desde os seus acionistas e executivos até órgãos de fiscalização e outras partes
interessadas. Analisa-se neste item as práticas de transparência e reporte, estrutura societária,
Conselho de Administração, ética e integridade e, inclusive, a inclusão dos aspectos ASG na
estratégia e gestão da organização.
* Fonte:
Mônica Cristina Lima Curso
SeneorASG - Anbima
Azubel Mônica Cristina Lima Seneor Azubel
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QUESTÃO 11921
No ano de 1986 ocorreu o acidente nuclear na usina de Chernobyl, então União
Soviética, considerado um dos mais graves da história. A explosão gerou uma
nuvem radioativa que cobriu grande parte da Europa, gerando contaminações
diretas na Ucrânia, Rússia e Bielorrússia, forçando a evacuação de mais de
200.000 pessoas. Foram impactos socioambientais deste acontecimento:
a) Conflitos entre os países afetados pelas áreas não contaminadas e pelo controle
de usinas operacionais
b) Aumento de doenças em seres humanos e danos à biodiversidade
c) Aumento da liberação de gases de efeito estufa ocasionando no aquecimento
global
d) Desligamento de outras usinas nucleares para reduzir a emissão de componentes
radioativos
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QUESTÃO 11921
No ano de 1986 ocorreu o acidente nuclear na usina de Chernobyl, então União
Soviética, considerado um dos mais graves da história. A explosão gerou uma
nuvem radioativa que cobriu grande parte da Europa, gerando contaminações
diretas na Ucrânia, Rússia e Bielorrússia, forçando a evacuação de mais de
200.000 pessoas. Foram impactos socioambientais deste acontecimento:
a) Conflitos entre os países afetados pelas áreas não contaminadas e pelo controle
de usinas operacionais
b) Aumento de doenças em seres humanos e danos à biodiversidade
c) Aumento da liberação de gases de efeito estufa ocasionando no aquecimento
global
d) Desligamento de outras usinas nucleares para reduzir a emissão de componentes
radioativos
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CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 1121
Um consultor de investimentos, vinculado a uma agência bancária é
questionado por um funcionário da agência acerca de registros
financeiros de um cliente datados de 6 anos a contar do
encerramento do relacionamento com a instituição. Sobre o prazo
de manutenção dos cadastros e registros de clientes, devem ser de:
a) 5 anos a contar do fim do relacionamento com a instituição.

b) 10 anos a contar do fim do relacionamento com a instituição.
c) 1 ano a contar do fim do relacionamento com a instituição.
d) Prazo indeterminado.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 1121
Um consultor de investimentos, vinculado a uma agência bancária é
questionado por um funcionário da agência acerca de registros
financeiros de um cliente datados de 6 anos a contar do
encerramento do relacionamento com a instituição. Sobre o prazo
de manutenção dos cadastros e registros de clientes, devem ser de:
a) 5 anos a contar do fim do relacionamento com a instituição.

b) 10 anos a contar do fim do relacionamento com a instituição.
c) 1 ano a contar do fim do relacionamento com a instituição.
d) Prazo indeterminado.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
49
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 1221
Sobre Lavagem de dinheiro:
I – Transações de valores elevados em espécie para compra de obra de artes são
indícios de lavagem de dinheiro.
II – Incorre na mesma pena de reclusão de 3 a 10 anos e multa, a pessoa que
utiliza bens oriundos do crime de lavagem de dinheiro
III – Arrendamento mercantil e operadores de cartão de crédito estão sujeitas a
essa legislação
Quais estão corretas?
a) I, II e III
b) I e II
c) II e III
d) I, apenas
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 1221
Sobre Lavagem de dinheiro:
I – Transações de valores elevados em espécie para compra de obra de artes são
indícios de lavagem de dinheiro.
II – Incorre na mesma pena de reclusão de 3 a 10 anos e multa, a pessoa que
utiliza bens oriundos do crime de lavagem de dinheiro
III – Arrendamento mercantil e operadores de cartão de crédito estão sujeitas a
essa legislação
a) I, II e III
b) I e II
c) II e III
d) I, apenas
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
50
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 1421
Um grande investidor institucional entra em contato com seu corretor e
solicita para que execute uma ordem de compra de um alto volume,
capaz de gerar grandes flutuações neste papel. O operador usa esta
informação para executar uma ordem de compra desta mesma ação para
si, antecipando-se à ordem de compra do cliente. Esta operação foi
caracterizada como um ato ilegal, se enquadrando em uma situação de:
a) Front Insider
b) Front Running
c) Insider trader
d) Insider Information
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 1421
Um grande investidor institucional entra em contato com seu corretor e
solicita para que execute uma ordem de compra de um alto volume,
capaz de gerar grandes flutuações neste papel. O operador usa esta
informação para executar uma ordem de compra desta mesma ação para
si, antecipando-se à ordem de compra do cliente. Esta operação foi
caracterizada como um ato ilegal, se enquadrando em uma situação de:
a) Front Insider
b) Front Running
c) Insider trader
d) Insider Information
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
51
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 1621
Segundo o Código ANBIMA de Regulação e Melhores Práticas
para Distribuição de Produtos de Investimento, o serviço de
private, para fins deste Código, compreende a Distribuição de
Produtos de Investimento para os investidores que tenham
capacidade financeira de, no mínimo:
a) R$ 1 milhão
b) R$ 3 milhões
c) R$ 5 milhões
d) R$ 10 milhões
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 1621
Segundo o Código ANBIMA de Regulação e Melhores Práticas
para Distribuição de Produtos de Investimento, o serviço de
private, para fins deste Código, compreende a Distribuição de
Produtos de Investimento para os investidores que tenham
capacidade financeira de, no mínimo:
a) R$ 1 milhão
b) R$ 3 milhões
c) R$ 5 milhões
d) R$ 10 milhões
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
52
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 1721
O CSNU - Conselho de Segurança das Nações Unidas declarou indisponíveis os ativos de um investidor não
residente que possui conta em 4 instituições financeiras no Brasil:
I – A instituição financeira A procedeu com o bloqueio imediato dos ativos, independentemente da
anuência do banco central e comunicou o fato apenas ao Ministério da Justiça e Segurança Pública
II – A instituição financeira B aguardou a notificação do Bacen e procedeu com o bloqueio dos ativos, após
isso comunicou o fato ao: Bacen, Ministério da Justiça e Segurança Pública e ao COAF
III – A instituição financeira C aguardou a notificação do Bacen e procedeu com o bloqueio dos ativos, após
isso comunicou o fato ao COAF
IV – A instituição financeira D procedeu com o bloqueio imediato dos ativos, independentemente da
anuência do banco central e comunicou o fato ao: Bacen, Ministério da Justiça e Segurança Pública e ao
COAF
Qual instituição adotou o procedimento correto?
a) I
b) II
c) III
d) CPF
IV – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 1721
O CSNU - Conselho de Segurança das Nações Unidas declarou indisponíveis os ativos de um investidor não
residente que possui conta em 4 instituições financeiras no Brasil:
I – A instituição financeira A procedeu com o bloqueio imediato dos ativos, independentemente da
anuência do banco central e comunicou o fato apenas ao Ministério da Justiça e Segurança Pública
II – A instituição financeira B aguardou a notificação do Bacen e procedeu com o bloqueio dos ativos, após
isso comunicou o fato ao: Bacen, Ministério da Justiça e Segurança Pública e ao COAF
III – A instituição financeira C aguardou a notificação do Bacen e procedeu com o bloqueio dos ativos, após
isso comunicou o fato ao COAF
IV – A instituição financeira D procedeu com o bloqueio imediato dos ativos, independentemente da
anuência do banco central e comunicou o fato ao: Bacen, Ministério da Justiça e Segurança Pública e ao
COAF
Qual instituição adotou o procedimento correto?
a) I
b) II
c) III
d) CPF
IV – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
53
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 1821
Cabe a CVM:
a) Autorizar o funcionamento dos bancos comerciais e de câmbio

b) Regular o mercado de negociação de títulos públicos e
privados
c) Autorizar a entrada de investidores estrangeiros para adquirir
ações no mercado brasileiro
d) Implementar ações de proteção aos investidores do mercado
de capitais
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 1821
Cabe a CVM:
a) Autorizar o funcionamento dos bancos comerciais e de câmbio

b) Regular o mercado de negociação de títulos públicos e
privados
c) Autorizar a entrada de investidores estrangeiros para adquirir
ações no mercado brasileiro
d) Implementar ações de proteção aos investidores do mercado
de capitais
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
54
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 1921
Considere as situações abaixo:
I - Uma ONG (Organização Não-Governamental) dedicada a proteção de animais
abandonados recebeu diversos depósitos, de diferentes valores e localidades, ao final do dia
realizou uma transferência no valor de R$ 40.000,00 para a conta corrente de uma casa
noturna.
II – Uma conta corrente de titularidade de um menor de idade, movimentada por procuração
pelo pai recebe R$ 10.000,00. Este valor foi utilizado para o pagamento de contas de aluguel,
água, energia elétrica e mensalidade escolar.
A respeito da comunicação de atividades suspeitas que configuram indícios de ocorrência do
crime de lavagem de dinheiro, o que podemos afirmar a respeito das situações acima?
a) I deve ser comunicada ao COAF
b) I deve ser comunicada ao COAF e Bacen
c) I e II devem ser comunicadas ao COAF e Bacen
d) I e II devem ser comunicadas ao COAF
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 1921
Considere as situações abaixo:
I - Uma ONG (Organização Não-Governamental) dedicada a proteção de animais
abandonados recebeu diversos depósitos, de diferentes valores e localidades, ao final do dia
realizou uma transferência no valor de R$ 40.000,00 para a conta corrente de uma casa
noturna.
II – Uma conta corrente de titularidade de um menor de idade, movimentada por procuração
pelo pai recebe R$ 10.000,00. Este valor foi utilizado para o pagamento de contas de aluguel,
água, energia elétrica e mensalidade escolar.
A respeito da comunicação de atividades suspeitas que configuram indícios de ocorrência do
crime de lavagem de dinheiro, o que podemos afirmar a respeito das situações acima?
a) I deve ser comunicada ao COAF
b) I deve ser comunicada ao COAF e Bacen
c) I e II devem ser comunicadas ao COAF e Bacen
d) I e II devem ser comunicadas ao COAF
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
55
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 1521
Em uma RCA (Reunião do Conselho de Administração) de uma grande
empresa de capital aberto, diretores discutiram os detalhes de um
processo de fusão desta empresa com uma concorrente. O que se pode
afirmar a respeito desta informação?
a) Informação privada e não pode ser utilizada pelos diretores para

obtenção de lucro
b) Informação pública, que não pode ser utilizada para obtenção de lucro
c) Informação privada e somente pode ser usada pelos diretores para
auferirem lucro pessoal
d) Informação privada e não pode ser divulgada ao mercado
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 1521
Em uma RCA (Reunião do Conselho de Administração) de uma grande
empresa de capital aberto, diretores discutiram os detalhes de um
processo de fusão desta empresa com uma concorrente. O que se pode
afirmar a respeito desta informação?
a) Informação privada e não pode ser utilizada pelos diretores para

obtenção de lucro
b) Informação pública, que não pode ser utilizada para obtenção de lucro
c) Informação privada e somente pode ser usada pelos diretores para
auferirem lucro pessoal
d) Informação privada e não pode ser divulgada ao mercado
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
56
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 11021
As ins tuições participantes estão dispensadas de observar o
disposto no código de regulação anbima para a distribuição de
produtos de investimento na atividade de distribuição de
produtos para:
a) Pessoas físicas do segmento private

b) Pessoas jurídicas dos segmentos middle e corporate
c) Pessoas Jurídicas do segmento de seguros
d) Pessoas físicas que são investidores qualificados
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 11021
As ins tuições participantes estão dispensadas de observar o
disposto no código de regulação anbima para a distribuição de
produtos de investimento na atividade de distribuição de
produtos para:
a) Pessoas físicas do segmento private

b) Pessoas jurídicas dos segmentos middle e corporate
c) Pessoas Jurídicas do segmento de seguros
d) Pessoas físicas que são investidores qualificados
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
57
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 11121
Segundo a legislação que trata sobre o crime de lavagem de dinheiro, as instituições
devem instituir mecanismos de acompanhamento e de controle de modo a assegurar
a implementação e a adequação da política, dos procedimentos e de controles
internos, incluindo:
I - A definição de processos, testes e trilhas de auditoria
II - A definição de métricas e indicadores compatíveis
III - A identificação e a correção de eventuais deficiências
IV – O monitoramento das redes sociais dos funcionários da instituição
Está correto o que se afirma em:
a) I e II
b) I, II e III
c) I, II, III e IV
d) II e III
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 11121
Segundo a legislação que trata sobre o crime de lavagem de dinheiro, as instituições
devem instituir mecanismos de acompanhamento e de controle de modo a assegurar
a implementação e a adequação da política, dos procedimentos e de controles
internos, incluindo:
I - A definição de processos, testes e trilhas de auditoria
II - A definição de métricas e indicadores compatíveis
III - A identificação e a correção de eventuais deficiências
IV – O monitoramento das redes sociais dos funcionários da instituição
a) I e II
b) I, II e III
c) I, II, III e IV
d) II e III
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
58
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 11221
De acordo com as regulamentações da CVM:
I – Pessoas físicas e jurídicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a R$
10.000.000,00 e que, adicionalmente, assinem o termo de condição, são investidores
profissionais
II - Agentes autônomos de investimento, administradores de carteira, analistas e consultores de
valores mobiliários autorizados pela CVM, em relação a seus recursos próprios são investidores
qualificados
III - Pessoas físicas e jurídicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a R$
1.000.000,00 e que, adicionalmente, assinem o termo de condição, são investidores qualificados
a) I e II
b) I, II e III
c) I e III
d) II e III
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 11221
De acordo com as regulamentações da CVM:
I – Pessoas físicas e jurídicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a R$
10.000.000,00 e que, adicionalmente, assinem o termo de condição, são investidores
profissionais
II - Agentes autônomos de investimento, administradores de carteira, analistas e consultores de
valores mobiliários autorizados pela CVM, em relação a seus recursos próprios são investidores
qualificados
III - Pessoas físicas e jurídicas que possuam investimentos financeiros em valor superior a R$
1.000.000,00 e que, adicionalmente, assinem o termo de condição, são investidores qualificados
a) I e II
b) I, II e III
c) I e III
d) II e III
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
59
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 11321
Um investidor do segmento private realizou as seguintes transações:
I - Adquiriu por R$ 100.000,00 uma debenture com rentabilidade de 60% CDI emitida por uma
empresa de médio porte
II - Adquiriu uma participação de uma empresa pelo valor de R$ 40.000,00 e 30 dias depois a
vendeu por R$ 200.000,00
O gerente deste cliente reportou ambas operações a área de controles internos da instituição
financeira que procedeu com a atividade de análise de suspeita de lavagem de dinheiro. Sabendo
que não existem demais informações adicionais sobre estas movimentações, podemos afirmar
que:
a) I e II deverão ser comunicados ao COAF - Conselho de Controle de Atividades Financeiras

b) Somente I deverá ser comunicada ao Bacen – Banco Central
c) I e II deverão ser comunicados ao Bacen – Banco Central e ao COAF - Conselho de Controle de
Atividades Financeiras
d) Somente II deverá ser comunicada ao COAF - Conselho de Controle de Atividades Financeiras
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 11321
Um investidor do segmento private realizou as seguintes transações:
I - Adquiriu por R$ 100.000,00 uma debenture com rentabilidade de 60% CDI emitida por uma
empresa de médio porte
II - Adquiriu uma participação de uma empresa pelo valor de R$ 40.000,00 e 30 dias depois a
vendeu por R$ 200.000,00
O gerente deste cliente reportou ambas operações a área de controles internos da instituição
financeira que procedeu com a atividade de análise de suspeita de lavagem de dinheiro. Sabendo
que não existem demais informações adicionais sobre estas movimentações, podemos afirmar
que:
a) I e II deverão ser comunicados ao COAF - Conselho de Controle de Atividades Financeiras

b) Somente I deverá ser comunicada ao Bacen – Banco Central
c) I e II deverão ser comunicados ao Bacen – Banco Central e ao COAF - Conselho de Controle de
Atividades Financeiras
d) Somente II deverá ser comunicada ao COAF - Conselho de Controle de Atividades Financeiras
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
60
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 11421
Em uma reunião de família o diretor financeiro de uma empresa listada em bolsa informa ao seu
irmão investidor que a empresa em que trabalha está negociando a aquisição de uma
concorrente. Um dia depois este investidor entra em contato com seu corretor solicitando a
compra de uma grande quantidade de ações da empresa em que seu irmão trabalha, o corretor
executa a ordem de compra sem realizar nenhum tipo de verificação. Após uma semana, a
aquisição da empresa concorrente se concretiza e o investidor vende as ações com grande
valorização, dividindo os lucros da operação com seu irmão (diretor financeiro). A prática foi
identificada pela CVM como uma operação ilegal, neste caso serão indiciados, além do investidor:
I - Diretor financeiro
II - Profissional da corretora receptor da ordem
III - Corretora que realizou as operações
a) I, apenas
b) I e II
c) I, II e III
d) CPF
II e –III166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 11421
Em uma reunião de família o diretor financeiro de uma empresa listada em bolsa informa ao seu
irmão investidor que a empresa em que trabalha está negociando a aquisição de uma
concorrente. Um dia depois este investidor entra em contato com seu corretor solicitando a
compra de uma grande quantidade de ações da empresa em que seu irmão trabalha, o corretor
executa a ordem de compra sem realizar nenhum tipo de verificação. Após uma semana, a
aquisição da empresa concorrente se concretiza e o investidor vende as ações com grande
valorização, dividindo os lucros da operação com seu irmão (diretor financeiro). A prática foi
identificada pela CVM como uma operação ilegal, neste caso serão indiciados, além do investidor:
I - Diretor financeiro
II - Profissional da corretora receptor da ordem
III - Corretora que realizou as operações
a) I, apenas
b) I e II
c) I, II e III
d) CPF
II e –III166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
61
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 11521
As Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários podem:
a) Exercer função de agente fiduciário e emitir debêntures não

conversíveis em ações
b) Atuar diretamente nos ambientes e sistemas de negociação dos
mercados organizados de bolsa de valores
c) Realizar com recursos próprios adiantamentos sobre contratos de
câmbio
d) Transacionar em bolsas de mercadoria e futuros apenas por conta e
ordem de terceiros
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 11521
As Distribuidoras de Títulos e Valores Mobiliários podem:
a) Exercer função de agente fiduciário e emitir debêntures não

conversíveis em ações
b) Atuar diretamente nos ambientes e sistemas de negociação dos
mercados organizados de bolsa de valores
c) Realizar com recursos próprios adiantamentos sobre contratos de
câmbio
d) Transacionar em bolsas de mercadoria e futuros apenas por conta e
ordem de terceiros
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
62
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 11621
Em um dia de trabalho de uma agência bancária, um gerente comercial se deparou com as
seguintes situações:
I – Um comerciante, que tem uma conta corrente antiga e bom relacionamento com esta agência,
efetuou um depósito, em espécie, em sua conta corrente de R$ 60.000,00, pela venda do seu
carro que foi pago, também em espécie, pelo comprador.
II – O dono de uma pequena mercearia, que foi atingida por uma enchente no dia anterior,
efetuou um depósito em sua conta corrente de R$ 2.500,00 em cédulas úmidas e malcheirosas.
III – Um cliente novo compareceu à agência seis vezes, no mesmo dia, e retirou R$ 9.000,00 em
espécie em cada um dos momentos que foi a esta agência.
Segundo as regras de prevenção à lavagem de dinheiro e combate ao terrorismo, este profissional
deverá comunicar ao COAF:
a) I e III
b) I e II
c) I, II e III
d) III, somente
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 11621
Em um dia de trabalho de uma agência bancária, um gerente comercial se deparou com as
seguintes situações:
I – Um comerciante, que tem uma conta corrente antiga e bom relacionamento com esta agência,
efetuou um depósito, em espécie, em sua conta corrente de R$ 60.000,00, pela venda do seu
carro que foi pago, também em espécie, pelo comprador.
II – O dono de uma pequena mercearia, que foi atingida por uma enchente no dia anterior,
efetuou um depósito em sua conta corrente de R$ 2.500,00 em cédulas úmidas e malcheirosas.
III – Um cliente novo compareceu à agência seis vezes, no mesmo dia, e retirou R$ 9.000,00 em
espécie em cada um dos momentos que foi a esta agência.
Segundo as regras de prevenção à lavagem de dinheiro e combate ao terrorismo, este profissional
deverá comunicar ao COAF:
a) I e III
b) I e II
c) I, II e III
d) III, somente
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
63
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 11821
Em situações do não atingimento da meta de inflação
estipulada pelo CMN, a quem o Presidente do Banco Central
deve se reportar através da elaboração de carta aberta?
a) Ministro da Economia/Ministro da Fazenda

b) Presidente da República
c) Senado Federal
d) IBGE
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 11821
Em situações do não atingimento da meta de inflação
estipulada pelo CMN, a quem o Presidente do Banco Central
deve se reportar através da elaboração de carta aberta?
a) Ministro da Economia/Ministro da Fazenda

b) Presidente da República
c) Senado Federal
d) IBGE
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
64
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 13420
É o órgão responsável por realizar a condução da
política monetária:
a) Bacen
b) CVM
c) CMN
d) Anbima
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 13420
É o órgão responsável por realizar a condução da
política monetária:
a) Bacen
b) CVM
c) CMN
d) Anbima
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
65
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 11120
É função do CMN:
a) Regulamentar as operações de redesconto

b) Executar os serviços do meio circulante
c) Autorizar o funcionamento das instituições financeiras
d) Exercer o controle de crédito
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 11120
É função do CMN:
a) Regulamentar as operações de redesconto

b) Executar os serviços do meio circulante
c) Autorizar o funcionamento das instituições financeiras
d) Exercer o controle de crédito
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
66
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 13520
Um investidor entra em contato com seu gerente informando que recebeu uma
grande quantia de capital e deseja realizar dois tipos de investimentos. Ele deseja
investir parte do valor em uma carteira de Ações e o restante em imóveis com foco
em investimento. De posse destas informações o gerente imediatamente:
I – Passa a informação para a mesa de operações do banco para contatar o cliente
sobre a compra das ações
II – Passa a informação para seu amigo, que é corretor de imóveis, informando o
nome e os contatos do cliente.
Quanto a estes procedimentos, respectivamente foram:
a) Correto e Correto c) Incorreto e Incorreto

b) Correto e Incorreto d) Incorreto e Correto
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 13520
Um investidor entra em contato com seu gerente informando que recebeu uma
grande quantia de capital e deseja realizar dois tipos de investimentos. Ele deseja
investir parte do valor em uma carteira de Ações e o restante em imóveis com foco
em investimento. De posse destas informações o gerente imediatamente:
I – Passa a informação para a mesa de operações do banco para contatar o cliente
sobre a compra das ações
II – Passa a informação para seu amigo, que é corretor de imóveis, informando o
nome e os contatos do cliente.
Quanto a estes procedimentos, respectivamente foram:
a) Correto e Correto c) Incorreto e Incorreto

b) Correto e Incorreto d) Incorreto e Correto
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Tema
Composição do SFN: Órgãos de Regulação, Autorregulação, Fiscalização e demais participantes do mercado
Códigos ANBIMA de Regulação e Melhores Práticas
Prevenção e Combate a Lavagem de Dinheiro ou Ocultação de Bens, Direitos e Valores
Conceitos de ASG
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MÓDULO 2
Princípios Básicos
de Economia e
Finanças
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Tema
Conceitos Básicos de Economia
Conceitos Básicos de Finanças
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Conceitos Básicos
de Economia
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PIB – Produto Interno Bruto
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• O PIB representa a soma de todos os bens e serviços
produzidos em um país durante certo período. No Brasil o PIB
é calculado pelo IBGE.
• É um importante indicador macroeconômico para se avaliar a

atividade econômica do país, o objetivo é mensurar o ritmo
econômico de uma região ou país para verificar se houve
crescimento ou decrescimento em determinado espaço de
tempo.
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• É importante ressaltar que o PIB mede a produção de
determinado território em um período estipulado, mas não o
seu estoque de riqueza, caso um país não produza nada em
determinado período, terá um PIB nulo, independentemente
do estoque de riqueza que possui.
• Para o cálculo do PIB são considerados todos os bens

produzidos no país, divididos em 3 setores: Agropecuária,
Indústria e Serviços.
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• Outro ponto importante é o fato de se considerar apenas o valor
agregado, ou seja, são considerados apenas os bens e serviços
finais, de modo a não calcular a mesma coisa duas vezes.
Exemplo:
• Para produzir 10.000 pães uma padaria teve um custo com insumos
de R$ 1.000,00 e vendeu os produtos a R$ 1.500,00.
• Isso significa que a padaria contribuiu com R$ 500,00 para o cálculo
do PIB.
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• Existem 3 metodologias de cálculo do PIB: ótica da demanda, a
ótica da renda e a ótica da oferta.
• Na prova é cobrado o cálculo sobre a ótica da demanda.

O cálculo é realizado tomando como base as despesas em
bens e serviços finais processadas por três grupos de agentes
econômicos: famílias, empresas e governo.
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• O cálculo do PIB pela ótica da demanda considera 3 fatores:
– (Inclui) Aquilo que foi produzido no país e consumido no país
– (Inclui) Aquilo que foi produzido no país e consumido fora do país
– (Exclui) Aquilo que foi produzido fora do país e consumido no país
PIB
SALDO DA
CONSUMO INVESTIMENTO GASTOS DO
BALANÇA
DAS FAMÍLIAS DAS EMPRESAS GOVERNO
COMERCIAL
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Índices de Inflação
IPCA e IGP-M
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O que é inflação?
• Inflação é o nome dado ao aumento dos preços de produtos e
serviços durante certo período, também pode ser chamada de
“perda do poder aquisitivo da moeda”, ou seja, o quanto uma
moeda perdeu de poder de compra durante um período
estipulado.
• O descontrole inflacionário é um dos efeitos mais devastadores
para uma economia, e o Brasil sofreu muito com este problema
principalmente nas décadas de 80 e 90, chegando a atingir uma
inflação de 2.477,15% em 1993.
• Em 1994 veio o plano real que conseguiu trazer a inflação para
níveis saudáveis e em 1999 o Brasil adotou o regime de Metas de
Inflação
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Regime de Metas de Inflação

• Esse regime tem sido exitoso no Brasil e no amplo conjunto de
países que o adotam. Por esse sistema, os bancos centrais atuam
para que a inflação efetiva esteja em linha com uma meta pré-
estabelecida. Nesse sistema, a meta para a inflação é anunciada
publicamente e funciona como uma âncora para as expectativas
dos agentes sobre a inflação futura, permitindo que desvios da
inflação em relação à meta sejam corrigidos ao longo do tempo, o
objetivo é gerar mais previsibilidade ao mercado. A meta é
definida pelo CMN e cabe ao BACEN adotar as medidas
necessárias para alcançá-la.
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IPCA – Índice de Preços ao Consumidor Amplo

• Índice Oficial de Inflação do Brasil
• Calculado pelo IBGE
• Divulgado mensalmente
• Utilizado pelo CMN como Meta de Inflação
• O período de coleta é do dia 1 ao dia 30/31

• É considerada a “inflação do varejo” pois reflete o custo de vida de
famílias com renda mensal de 1 a 40 salários mínimos, residentes
nas principais capitais e regiões metropolitanas do país.
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IPCA – Índice de Preços ao Consumidor Amplo

Composição do IPCA
Tipo de Gasto Peso %
Alimentação e bebidas 23,12
Transportes 20,54
Habitação 14,62
Saúde e cuidados pessoais 11,09
Despesas pessoais 9,94
Vestuário 6,67
Comunicação 4,96
Artigos de residência 4,69
Educação 4,37
Total 100,00
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IGP-M – Índice Geral de Preços de Mercado

• Calculado pela FGV
• Divulgado mensalmente
• O período de coleta é do dia 21 do mês anterior ao dia 20 do mês atual,
chamado mês de referência
• É o índice mais afetado pelas variações na PTAX, pois a metade dos preços do IPA
são corrigidos pela variação cambial (produtos agrícolas, como soja e trigo por
exemplo)
• Composição:
• 60% do Índice de Preços por Atacado (IPA)

• 30% do Índice de Preços ao Consumidor (IPC)
• 10% do Índice Nacional de Custo de Construção (INCC)
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Indicadores Econômicos
Taxa PTAX, Selic (Over e Meta),
Taxa DI, TBF e TR
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Taxa PTAX
• PTAX é a taxa oficial de cambio do país, calculada e divulgada pelo
BACEN. É calculada através da média das cotações apuradas pelo
Bacen a partir de consultas aos chamados dealers de câmbio
• O nome Ptax é derivado da PTAX800 (P de Programa e TAX significa

“Taxa” em inglês), uma transação do Sisbacen (Sistema do Banco
Central) usada durante muitos anos pelo público para consultar
taxas de câmbio. A transação foi desativada em 1º de setembro de
2014, mas o sistema que a substituiu manteve o nome Ptax, já que
o termo era de uso generalizado por agentes do mercado de
câmbio
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Selic Meta
• Também chamada de Taxa de Juros Básica da Economia
• Taxa definida pelo COPOM em uma das 8 reuniões realizadas
no ano
• Usada como uma ferramenta de política monetária
• Serve como norteador de todas as taxas de juros praticadas no
mercado
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Selic Over
• A taxa Selic Over representa a taxa de juros que efetivamente baliza as
transações indexadas à taxa Selic no mercado interbancário
• A legislação brasileira exige que os bancos devem encerrar todos os dias

com saldo positivo em caixa, em função disso todos os dias as instituições
financeiras contraem e concedem empréstimos entre si
• A Selic Over deriva da média das taxas de juros praticadas nestes

empréstimos, e como garantia são usados títulos públicos federais
• Por lei, estes empréstimos devem ser liquidados no dia seguinte, por isso o
nome “Over”, que deriva de “overnight”, isto é, uma operação que é
realizada “de um dia para o outro”
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Taxa DI
• Em determinadas situações, os bancos podem precisar tomar
empréstimos para mais de um dia, ou podem não ter títulos
públicos disponíveis para dar em garantia
• Neste caso, para cumprirem com suas necessidades de caixa,

podem tomar ou conceder empréstimos através da compra e
venda de títulos de renda fixa chamados de CDI – Certificados de
Depósito Interbancário
• A média das taxas negociadas nestes títulos é a chamada TAXA DI

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CDI vs Selic Over

Taxa DI
• Empréstimos de curtíssimo prazo entre os bancos
• Taxa determinada pelo mercado bancário
Selic Over
• Empréstimos de curtíssimo prazo entre os bancos com títulos públicos
dados em garantia
• Taxa definida pelo governo
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TBF – Taxa Básica Financeira

• Taxa de juros calculada e divulgada pelo BACEN.
• É calculada a partir da média ponderada das taxas de

remuneração das LTNs (Letras do Tesouro Nacional), título
prefixado emitido pelo Tesouro Nacional.
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TR – Taxa Referencial
• Taxa calculada e divulgada pelo Bacen usada no cálculo de
rendimento da Poupança, FGTS, bem como alguns seguros e
empréstimos imobiliários.
• Deriva-se da TBF – Taxa Básica Financeira aplicada um redutor
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Política Fiscal
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Conceito
• A política fiscal administra o sistema de entradas e saídas de recursos do
governo, ou seja, o orçamento governamental
• Entradas de recursos: Impostos, taxas, contribuições e outras fontes

• Saídas de recursos: Custeio da máquina pública, manutenção dos
serviços públicos, incentivos e investimentos
• A política fiscal utiliza estas receitas e despesas como variáveis de

controle para garantir e manter a estabilidade econômica, atenuando
as oscilações dos ciclos econômicos, estimulando o crescimento, o
pleno emprego, boa distribuição de renda e baixos níveis de inflação.
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Política Fiscal
• A política fiscal está diretamente relacionada à política
monetária (Assunto do capítulo 3) pois ambas geralmente são
utilizadas em conjunto no sentido de amenizar os
desequilíbrios macroeconômicos
• É consenso que a economia se move em ciclos de aceleração e

desaceleração, e no sentido de propiciar estabilidade e dar
direção econômica nestes momentos, o governo atua com
componentes que irão gerar estímulos e desestímulos na
economia
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Política Fiscal
• Política Fiscal Expansionista: Utilizada em crises para se
estimular a atividade econômica (PIB). Envolve a redução de
impostos para estimular o consumo e o aumento dos gastos
públicos para injetar capital na economia.
• Política Fiscal Contracionista: Utilizada em momentos de
surtos inflacionários. Envolve o aumento de impostos para
desestimular o consumo e a redução dos gastos
governamentais para diminuir a oferta de moeda na economia.
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Política Cambial
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Conceito
• É o conjunto de ações e orientações ao dispor do Estado destinadas a
equilibrar o funcionamento da economia através de alterações das taxas
de câmbio e do controle das operações cambiais.
• Cada país pode executar sua política cambial de acordo com um regime
específico, inclusive existem países que adotam regimes drásticos, como a
adoção de moedas de outros países como sua moeda oficial. É o caso do
Equador, Timor Leste, El Salvador e Zimbábue, por exemplo, que utilizam o
Dólar Americano como moeda.
• Em situações normais os regimes cambiais podem ser divididos 3 tipos:
– Câmbio Fixo
– Cambio Flutuante
– Bandas Cambiais (Atrelado)
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Regimes Cambiais
• Fixo: A taxa de câmbio é definida pelo governo – Ex: R$ 1,00 = US$ 1,00
• Bandas Cambiais: O câmbio é flutuante, ou seja, definido de acordo com as

negociações no mercado, porém o governo estabelece um “range” de preço em
que a moeda irá operar – Ex: Banda de R$ 2,00 a R$ 2,50 para cada US$ 1,00.
• Flutuante: Nesta modalidade o câmbio é flutuante, sendo definido de acordo

com as negociações no mercado, isto é, definido pela oferta e demanda de
capital estrangeiro no país, e não possui limites para altas ou quedas, o que não
impede o Banco Central de efetuar negociações para influenciar a alta ou a
queda da moeda.
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Política Cambial no Brasil

• No Brasil já foram utilizados os 3 regimes:
– De 1994 a 1995: Logo que o Brasil adotou o Plano Real, fixou o câmbio em R$ 1,00 = US$ 1,00
– De 1995 a 1999: Neste período o Brasil adotou o regime de Banda Cambial
– De 1999 até hoje: O câmbio passou a ser definido pelas negociações no mercado financeiro
• Para ser mais específico hoje o Brasil utiliza um regime chamado de “Flutuação
Suja” sem banda cambial, ou seja, as taxas de câmbio são definidas pelas
negociações no mercado financeiro, porém esporadicamente o Bacen intervém
em sua alta ou queda efetuando operações no mercado financeiro (Swaps
cambiais, leilões de linha e venda direta)
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Reservas Internacionais
• Outro componente importante no sentido de proporcionar estabilidade às taxas
de câmbio são as reservas internacionais.
• As reservas internacionais são administradas pelo BACEN e funcionam como

uma espécie de poupança soberana alocada em ativos de moeda estrangeira.
• O objetivo destas reservas é funcionar como uma espécie de seguro para o país
fazer frente às suas obrigações no exterior e a choques de natureza externa, tais
como crises cambiais e interrupções nos fluxos de capital para o país.
• No caso do Brasil, que adota o regime de câmbio flutuante, esse colchão de

segurança ajuda a manter a funcionalidade do mercado de câmbio de forma a
atenuar oscilações bruscas da moeda local perante o dólar, dando maior
previsibilidade e segurança para os agentes do mercado.
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Contas Externas
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Contas Externas
A balança de pagamentos é um método de contabilidade nacional que
registra as transações econômicas realizadas entre um país com o resto do
mundo. Ela é formada pelas seguintes contas:
• Transações Correntes: Registram os rendimentos e as exportações e

importações realizadas por um país. Neste componente existe a
balança comercial (majoritariamente bens) e a de serviços (turismo,
seguros, aluguéis, fretes, serviços de comunicação, computação e
informação), quando as exportações superam as importações, o
resultado é chamado de superávit. Se acontece o contrário, o
resultado é chamado de déficit. Também estão inclusos no grupo os
recebimentos de juros, dividendos, salários bem como transferências
unilaterais.
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Balança Comercial
(Diante da relevância para a prova, é necessário fazermos um adendo
sobre a Balança Comercial)
• A balança comercial é o resultado das exportações menos as
importações. As exportações e importações são consideradas pelos
valores FOB (Free on Board), ou seja, livre dos custos internacionais de
transporte e seguro
• Isto significa que o vendedor termina com as suas obrigações no
momento em que a mercadoria passa pela a amurada do navio no porto
de embarque, a partir deste momento, é do comprador todas as
responsabilidades sobre perdas e possíveis danos
• A metodologia e cobertura utilizadas na apuração estatística de comércio
exterior no Brasil estão baseadas nas recomendações internacionais
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Contas Externas
• Conta de Capital: Registra transferências unilaterais de
ativos reais, ativos financeiros ou ativos intangíveis entre
residentes e não-residentes não relacionados à renda.
• Conta Financeira: Contabiliza os investimentos diretos (de

brasileiros no exterior e os de estrangeiros no Brasil),
investimentos em carteira (ações, aplicações no mercado
financeiro, etc).
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QUESTÃO 21321
A balança comercial, relevante na composição das transações correntes
do balanço de pagamentos, representa o registro das exportações e
importações de mercadorias pelo:
a) Custo da mercadoria, inclusas todas as despesas para colocá-las a bordo
do meio de transporte escolhido do país de origem para o país de destino,
mais os valores referentes aos seguros e fretes.
b) Seu preço de venda acrescido de todas as despesas, inclusive direitos
aduaneiros, bem como os riscos de perdas e danos até a entrega da
mercadoria no local designado.
c) O custo da mercadoria acrescido de todas as despesas para colocá-las à
custódia do transportador, indicado pelo importador
d) Seu preço de venda acrescido de todas as despesas para colocá-las a
bordo do veículo que as transportará do país de origem para o país de
destino.
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QUESTÃO 21321
A balança comercial, relevante na composição das transações correntes
do balanço de pagamentos, representa o registro das exportações e
importações de mercadorias pelo:
a) Custo da mercadoria, inclusas todas as despesas para colocá-las a bordo
do meio de transporte escolhido do país de origem para o país de destino,
mais os valores referentes aos seguros e fretes.
b) Seu preço de venda acrescido de todas as despesas, inclusive direitos
aduaneiros, bem como os riscos de perdas e danos até a entrega da
mercadoria no local designado.
c) O custo da mercadoria acrescido de todas as despesas para colocá-las à
custódia do transportador, indicado pelo importador
d) Seu preço de venda acrescido de todas as despesas para colocá-las a
bordo do veículo que as transportará do país de origem para o país de
destino.
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QUESTÃO 2521
É uma taxa de juros lastreada em empréstimos de
curtíssimo prazo lastreados em operações
compromissadas em títulos públicos federais:
a) Taxa Selic
b) TBF – Taxa Básica Financeira
c) Taxa DI
d) TR – Taxa Referencial
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QUESTÃO 2521
É uma taxa de juros lastreada em empréstimos de
curtíssimo prazo lastreados em operações
compromissadas em títulos públicos federais:
a) Taxa Selic
b) TBF – Taxa Básica Financeira
c) Taxa DI
d) TR – Taxa Referencial
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QUESTÃO 2621
Recentemente o país passou por uma forte desvalorização cambial, quanto ao
impacto deste movimento nos diversos setores da economia, qual alternativa
está correta?
a) Aumento da margem de receita dos exportadores e diminuição do déficit da

conta turismo
b) Diminuição da margem de receita dos exportadores e diminuição do déficit da
conta turismo
c) Aumento da margem de receita dos exportadores e aumento do déficit da conta
turismo
d) Diminuição da margem de receita dos exportadores e aumento do déficit da
conta turismo
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QUESTÃO 2621
Recentemente o país passou por uma forte desvalorização cambial, quanto ao
impacto deste movimento nos diversos setores da economia, qual alternativa
está correta?
a) Aumento da margem de receita dos exportadores e diminuição do déficit da

conta turismo
b) Diminuição da margem de receita dos exportadores e diminuição do déficit da
conta turismo
c) Aumento da margem de receita dos exportadores e aumento do déficit da conta
turismo
d) Diminuição da margem de receita dos exportadores e aumento do déficit da
conta turismo
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QUESTÃO 2421
Em uma economia aberta, o PIB calculado pela ótica do consumo
considera os seguintes itens:
I – Investimentos
II – Exportações Líquidas
III – Consumo das famílias
IV – Gastos governamentais
a) I, apenas
b) I, II e III
c) II, III e IV
d) I, II, III e IV
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QUESTÃO 2421
Em uma economia aberta, o PIB calculado pela ótica do consumo
considera os seguintes itens:
I – Investimentos
II – Exportações Líquidas
III – Consumo das famílias
IV – Gastos governamentais
a) I, apenas
b) I, II e III
c) II, III e IV
d) I, II, III e IV
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QUESTÃO 2821
Uma indústria moveleira vende um determinado artigo pelo
preço final de R$ 1.800,00. Seu custo de produção para
produção deste item foi de R$ 500,00. A respeito do valor
agregado, esta moveleira contribuiu para o PIB do país com
cada produto no valor unitário de:
a) R$ 1.300,00
b) R$ 1.800
c) R$ 500
d)Cristina
Mônica ZeroLima Seneor Azubel Mônica Cristina Lima Seneor Azubel
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QUESTÃO 2821
Uma indústria moveleira vende um determinado artigo pelo
preço final de R$ 1.800,00. Seu custo de produção para
produção deste item foi de R$ 500,00. A respeito do valor
agregado, esta moveleira contribuiu para o PIB do país com
cada produto no valor unitário de:
a) R$ 1.300,00
b) R$ 1.800
c) R$ 500
d)Cristina
Mônica ZeroLima Seneor Azubel Mônica Cristina Lima Seneor Azubel
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QUESTÃO 21121
Diante da necessidade de resgatar o crescimento da economia brasileira,
o Copom – Comitê de Política Monetária, promove reduções contínuas
da taxa Selic, tornando o cupom cambial baixo. Esta situação pode levar
a:
a) Um estímulo ao investidor estrangeiro a vender dólares e comprar reais
para aplicar em ativos financeiros
b) Uma apreciação da moeda nacional
c) Um estímulo ao investidor estrangeiro a vender seus reais e comprar
dólares norte-americanos para repatriar os seus recursos
d) Um estímulo ao investidor estrangeiro a vender dólares norte-
americanos e comprar ativos bursáteis
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
91
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 21121
Diante da necessidade de resgatar o crescimento da economia brasileira,
o Copom – Comitê de Política Monetária, promove reduções contínuas
da taxa Selic, tornando o cupom cambial baixo. Esta situação pode levar
a:
a) Um estímulo ao investidor estrangeiro a vender dólares e comprar reais
para aplicar em ativos financeiros
b) Uma apreciação da moeda nacional
c) Um estímulo ao investidor estrangeiro a vender seus reais e comprar
dólares norte-americanos para repatriar os seus recursos
d) Um estímulo ao investidor estrangeiro a vender dólares norte-
americanos e comprar ativos bursáteis
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 2720
Em função de uma crise política no país o real passou por uma forte
desvalorização. Respectivamente, qual o impacto para as seguintes
contas?
I - Conta Turismo
II - Exportações
III – Importações
a) I - Positivo; II - Positivo; III - Positivo
b) I - Negativo; II - Negativo; III - Negativo
c) I - Positivo; II - Positivo; III - Negativo
d) I - Negativo; II - Negativo; III - Positivo
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
92
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 2720
Em função de uma crise política no país o real passou por uma forte
desvalorização. Respectivamente, qual o impacto para as seguintes
contas?
I - Conta Turismo
II - Exportações
III – Importações
a) I - Positivo; II - Positivo; III - Positivo
b) I - Negativo; II - Negativo; III - Negativo
c) I - Positivo; II - Positivo; III - Negativo
d) I - Negativo; II - Negativo; III - Positivo
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 21421
A respeito de taxas e índices de mercado, quais afirmativas estão corretas?
I - A TR – Taxa Referencial é a taxa de juros utilizada nos contratos do Banco
Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES)
II – O IGP-M - (Índice Geral de Preços de Mercado) é um índice inflacionário
que sofre maior variação quando ocorrem alterações nos preços de Atacado
III – A Taxa DI é calculada através dos empréstimos entre instituições
financeiras lastreados em títulos públicos
a) I
b) II
c) II e III
d) Todas estão corretas
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
93
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 21421
A respeito de taxas e índices de mercado, quais afirmativas estão corretas?
I - A TR – Taxa Referencial é a taxa de juros utilizada nos contratos do Banco
Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES)
II – O IGP-M - (Índice Geral de Preços de Mercado) é um índice inflacionário
que sofre maior variação quando ocorrem alterações nos preços de Atacado
III – A Taxa DI é calculada através dos empréstimos entre instituições
financeiras lastreados em títulos públicos
a) I
b) II
c) II e III
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 21620
Em um cenário de alta do dólar-americano na ordem de
20%, dentre as opções abaixo, qual índice de inflação
será o mais impactado?
a) IGP-M
b) IPCA
c) INPC
d) INCC
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
94
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 21620
Em um cenário de alta do dólar-americano na ordem de
20%, dentre as opções abaixo, qual índice de inflação
será o mais impactado?
a) IGP-M
b) IPCA
c) INPC
d) INCC
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 21720
A respeito de taxas do mercado brasileiro, quais afirmativas estão corretas?
I – A Selic Over é a taxa de juros derivada da taxa média de operações compromissadas
com vencimento em um dia realizadas entre instituições financeiras, lastreadas em
títulos públicos federais
II – A taxa PTAX é a taxa de câmbio oficial do país, e é calculada a partir da média
ponderada de todas as transações cambiais realizadas em um dia no mercado brasileiro
III – A taxa DI é calculada a partir da média das taxas de juros praticadas entre as
instituições financeiras através de operações em CDI – Certificado de Depósito
Interbancário.
a) Apenas I
b) I e II
c) I e III
Mônica Cristina estão
d) Todas Lima Seneor Azubel
corretas Mônica Cristina Lima Seneor Azubel
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
95
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 21720
A respeito de taxas do mercado brasileiro, quais afirmativas estão corretas?
I – A Selic Over é a taxa de juros derivada da taxa média de operações compromissadas
com vencimento em um dia realizadas entre instituições financeiras, lastreadas em
títulos públicos federais
II – A taxa PTAX é a taxa de câmbio oficial do país, e é calculada a partir da média
ponderada de todas as transações cambiais realizadas em um dia no mercado brasileiro
III – A taxa DI é calculada a partir da média das taxas de juros praticadas entre as
instituições financeiras através de operações em CDI – Certificado de Depósito
Interbancário.
a) Apenas I
b) I e II
c) I e III
Mônica Cristina estão
d) Todas Lima Seneor Azubel
corretas Mônica Cristina Lima Seneor Azubel
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 21820
O país está passando por um forte ciclo de desvalorização cambial, quais
devem ser os impactos econômicos deste movimento?
a) Valorização das reservas internacionais (reservas cambiais) e alta da

inflação
b) Desvalorização das reservas internacionais (reservas cambiais) e alta da
inflação
c) Valorização das reservas internacionais (reservas cambiais) e queda da
inflação
d) Desvalorização das reservas internacionais (reservas cambiais) e queda
da inflação
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
96
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 21820
O país está passando por um forte ciclo de desvalorização cambial, quais
serão os impactos econômicos deste movimento?
a) Valorização das reservas internacionais (reservas cambiais) e alta da

inflação
b) Desvalorização das reservas internacionais (reservas cambiais) e alta da
inflação
c) Valorização das reservas internacionais (reservas cambiais) e queda da
inflação
d) Desvalorização das reservas internacionais (reservas cambiais) e queda
da inflação
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 21221
Um determinado país apresenta um déficit no saldo em
transações correntes sob um regime de taxas de câmbio
flexíveis, esse déficit pode ser corrigido por uma:
a) Valorização da moeda nacional

b) Diminuição no preço de divisas em moeda nacional
c) Desvalorização da moeda nacional
d) Desvalorização da moeda estrangeira
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
97
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 21221
Um determinado país apresenta um déficit no saldo em
transações correntes sob um regime de taxas de câmbio
flexíveis, esse déficit pode ser corrigido por uma:
a) Valorização da moeda nacional

b) Diminuição no preço de divisas em moeda nacional
c) Desvalorização da moeda nacional
d) Desvalorização da moeda estrangeira
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Conceitos Básicos
de Finanças
98
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Matemática Financeira
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Matemática Financeira
• A certificação CEA exige que o profissional domine os
principais conceitos de matemática financeira, para isso é
fundamental um bom domínio sobre a calculadora HP 12c.
• A calculadora pode e deve ser utilizada no exame. Não é

aceito o uso da calculadora por aplicativo no smartphone e
também não é indicado seu uso durante o curso.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
99
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
HP 12c Visão Geral
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Funções das teclas da HP 12c

• A tecla serve tanto para ligar quanto desligar a HP.
• A mesma tecla pode ter diversas funções, a descrição na cor branca
informa a função normal, já a laranja e a azul são ativadas através do
uso das teclas e
• Veja este exemplo: Função “f” ativa

Função normal
Função “g” ativa
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
100
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

• Para apagar o visor da HP não basta desligar e ligar a calculadora, se
você fizer isso verá que número ainda permanecerá na tela.
• Sendo assim a tecla para esta função é a
• Porém como utilizaremos diversas funções do aparelho é indicado

sempre a cada novo exercício uma limpeza da memória financeira e
também dos registradores da HP.
• Para realizar esta limpeza pressione as teclas e depois i
posteriormente pressione a tecla e depois
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

• Através da tecla também é possível se definir a quantidade de casas
decimais do visor da HP.
• Clique sobre a tecla e depois sobre a quantidade de casas desejada.

Ex: 1 para uma casa, 2 para duas casas e assim por diante.
• Para usar todas as casas digite 9.
• IMPORTANTE! A HP poderá arredondar a última casa utilizada, então

tome cuidado com as simplificações.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
101
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

• A HP também disponibiliza funções de memória
• Você pode armazenar números nas teclas 0 a 9 na HP.
• Para utilizar esta ferramenta basta realizar este passo a passo:
• Exemplo: Digite o número desejado, ele aparecerá no visor, digite a

tecla e após isso digite a tecla 1.
• Aperte a tecla
• O visor estará zerado, para recuperar este número basta pressionar as
teclas e depois 1.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

• A HP 12c não utiliza o padrão de uma calculadora convencional, mas o
módulo chamado RPN (Reverse Polish Notation – Notação Polonesa Inversa),
ou seja, a operação que se deseja efetuar é inserida por último, vamos aos
exemplos:
• Cálculo: 25 + 110.
Digite 25 e pressione a tecla “enter”
Digite 110 e pressione o sinal “+”
• Cálculo: 25²
Digite 2 Pressione a tecla
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
102
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

• Cálculo: 256
Pressione a tecla e depois
• Cálculo: 20% de 1.500

Digite 20 e depois a tecla
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
TVM – Time Value of Money

(Valor do Dinheiro no Tempo)
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
103
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

• TVM é a sigla em inglês para “Valor do Dinheiro no Tempo”
• A HP 12c tem recursos para resolver esses tipos de problemas com as

cinco teclas de TVM, são elas:
– n = Número de Períodos
– i = Taxa de Juros
– PV = Valor Presente
– PMT = Valor de Parcela / Pagamentos Periódicos
– FV = Valor Futuro
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
104
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

• Este tipo de cálculo sempre envolverá estas 5 variáveis.
• A resolução deste tipo de questão segue uma lógica simples,

via de regra elas sempre informarão 4 variáveis do cálculo e
pedirão que você encontre a 5ª.
• Insira os 4 valores conhecidos nas teclas correspondentes e

pressione a tecla da 5ª variável faltante para encontrar a
resposta.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
105
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Exemplo
• Imagine que você contratou um plano de previdência, realizando um
aporte inicial de R$ 100.000,00 e aportes mensais de R$ 1.000,00.
Considerando que a projeção de rentabilidade do plano seja de 0,5%
a.m. e você deseja investir continuamente por 30 anos, qual será o valor
bruto de resgate?
– PV = R$ 100.000,00
– PMT = R$ 1.000,00
– n = 360 meses
– i = 0,5% a.m.
– FV = ?
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

• *Em alguns casos algumas variáveis podem não ser citadas no enunciado,
neste caso terão o valor igual a zero. Nesta situação você pode registrar o
elemento como zero ou simplesmente não realizar nenhuma inserção,
porém neste caso sua HP deve estar devidamente limpa.
• Exemplo: Um investidor alocou R$ 10.000,00 em um CDB que remunera a
uma taxa de 0,5% a.m. durante 6 meses, qual foi o valor resgatado?
– Perceba que o PMT é zero, pois não haverá nenhum pagamento periódico no
título, neste caso inclua a variável como zero, ou não a inclua no cálculo.
– PV = R$ 10.000,00
– n = 6 meses
– i = 0,5% a.m.
– FV = ?
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
106
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Diagrama de Fluxo de Caixa
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Diagrama de Fluxo de Caixa

• É a representação gráfica que ilustra uma série de
movimentações financeiras (entradas e saídas de um fluxo de
caixa) durante um período de tempo.
Entradas (FV) Valor Futuro
n (tempo)
(PV) Valor Presente Saídas

CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
107
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Convenção de Sinais
• Para diferenciar as entradas das saídas nos fluxos de caixa a HP12c utiliza o
sinal. Sinais negativos indicam as saídas e sinais positivos as entradas.
• Se você inserir os sinais de forma errada, duas coisas podem ocorrer:

– Encontrar uma resposta errada
– Aparecer a mensagem “Error 5” no visor da HP
• A mensagem Error 5, significa que você utilizou o mesmo sinal tanto nas
entradas quanto nas saídas e a HP não conseguiu processar a resposta.
Altere o sinal que o cálculo dará certo.
• Para compreender de forma clara, faça uma analogia com os lançamentos

no extrato da conta corrente, valores lançados como “Crédito” são
Entradas e valores lançados como “Débito” são Saídas
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Convenção de Sinais – Operações de Investimento

• Operação de Investimento: Uma pessoa investiu R$ 10.000,00 em um CDB e
6 meses depois efetuou o resgate
FV
PV
• Operação de Investimento com cupons: Uma pessoa investiu R$ 10.000,00
em um Título Público com prazo de 3 anos. No período receberá 6 cupons
semestrais de R$ 500,00 e ao final do prazo será devolvido o capital investido
PMT PMT PMT PMT PMT FV
CPF – 166.314.098.70 PV CPF – 166.314.098.70
108
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Convenção de Sinais – Operações de Crédito

• Operação de Crédito: Uma pessoa contratou um empréstimo de R$ 10.000,00 e
irá pagar em 6 parcelas de R$ 2.000,00
PV
FV = 0
PMT PMT PMT PMT PMT PMT
• Operação de Crédito: A mesma lógica vale para uma compra parcelada, por
exemplo. Uma pessoa comprou um eletrodoméstico no valor de R$ 4.000
parcelado em 6 vezes de R$ 700,00, sem entrada
PV
FV = 0
PMT
Mônica Cristina Lima Seneor Azubel PMT PMT PMT PMT Mônica
PMT Cristina Lima Seneor Azubel
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Prática em HP12c
(TVM, Diagrama de Fluxo de Caixa e
Convenção de Sinais)
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
109
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Cálculo de Juros Compostos com a HP-12c

• Imagine que você contratou um plano de previdência,
realizando um aporte inicial de R$ 100.000,00 e aportes
mensais de R$ 1.000,00. Considerando que a projeção de
rentabilidade do plano seja de 0,5% a.m. e você deseja investir
continuamente por 30 anos, qual será o valor bruto de
resgate?
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Classificando as Teclas
• Perceba que a questão informou as 4 variáveis do cálculo
(n, i, PV e PMT) e pediu para você encontrar a 5ª (FV).
• O primeiro passo é organizar as variáveis:
– PV = R$ 100.000,00
– PMT = R$ 1.000,00
– n = 360 meses
– i = 0,5% a.m.
– FV = ?
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
110
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Construindo o Diagrama de Fluxo de Caixa

• Agora vamos construir diagrama de fluxo de caixa para definir os sinais na HP12c
FV
...
PMT PMT PMT
• Então: PV
PV = - 100.000
PMT = - 1.000
FV = Será um número positivo
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Inserindo os dados na HP12c

• Então:
n i PV PMT FV
360 0,5 - 100.000 -1.000 ?
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
111
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Inserindo os dados na HP12c

• Então:
n i PV PMT FV
360 0,5 - 100.000 -1.000 ?
Teclas Visor O montante a
ser resgatado no
100.000 CHS PV - 100,000.00 final do período
1.000 CHS PMT -1,000.00 será de
R$ 1.606.772,56
0,5 i 0.50
360 n 360.00
FV ? 1,606,772.56
* Não há ordem para inserção dos dados na HP, contanto que a variável
faltante seja a última tecla a ser utilizada.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Juros Compostos com a HP12c

• Neste cálculo, caso invertêssemos os sinais, a resposta não seria
comprometida, pois chegaríamos ao resultado correto, apenas com
o sinal invertido
• Porém, em questões que utilizamos a tecla PMT, é necessário ter
atenção pois caso você insira os sinais de forma errada, duas coisas
podem ocorrer:
– Encontrar uma resposta errada
– Aparecer a mensagem “Error 5” no visor da HP
• A mensagem Error 5, significa que você utilizou o mesmo sinal
tanto nas entradas quanto nas saídas e a HP não conseguiu
processar a resposta. Altere o sinal que o cálculo dará certo.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
112
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Dicas
• A dica mais importante é, “pense como a HP pensa”, ou, “fale
a língua da HP”
• Inicie os cálculos classificando cada uma das 5 variáveis da HP
(n, i, PV, PMT e FV) e desenhe o fluxo de caixa com as setas
indicando as saídas e entradas para entender de forma clara os
sinais
• Para ficar craque só existe um caminho: praticar, praticar e

praticar
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Convenções
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
113
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Convenções Temporais
• Como vimos, a tecla “n” representa o prazo em um fluxo
financeiro, porém existem diferentes métricas de prazo a serem
utilizadas.
• Empréstimos bancários utilizam dias corridos, já para operações
de investimento adota-se a métrica de dias úteis, porém a
questão irá especificar o padrão utilizado no próprio enunciado.
• Neste caso a convenção adotada é a seguinte:
Dias Corridos Dias Úteis
Ano 360 dias 252 dias
Mês 30 dias 21 dias
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Convenção Exponencial
• Também é muito importante conferir se na parte direita do
visor da calculadora consta a letra “c”, ela indica que você esta
usando a convenção exponencial.
• Sempre utilizaremos a Convenção exponencial pois ela utiliza

tanto a parte inteira do prazo como as frações para o cálculo
do juro composto, já na Convenção Linear as frações do prazo
são capitalizadas a juros simples.
• Para alterar as opções digite a tecla STO seguida da tecla EEX,

uma após a outra.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
114
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Juros Compostos com a HP

• Um cliente investiu R$ 120.000,00 em um Título Público Federal
pelo prazo de 300 dias úteis, ao final da aplicação resgatou um
valor de R$ 142.294,65 qual a taxa mensal deste título?
Teclas Visor
f FIN 0,00
f REG 0,00
A taxa de retorno deste
120000 CHS PV - 120,000.00
TPF é de 1,20 % a.m.
300 ENTER 21 ÷ n 14,2857142
142.294,65 FV 142,294,65
i? 1,20
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Capitalização Simples vs
Capitalização Composta
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
115
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Capitalização Simples
• Na capitalização simples os juros incidem sobre o valor inicial do fluxo
financeiro
• Abaixo vemos um exemplo de uma aplicação de R$ 100,00 a uma taxa
de juros de 1% a.m.
Apl. Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez
1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1%
R$ 100 R$ 101 R$ 102 R$ 103 R$ 104 R$ 105 R$ 106 R$ 107 R$ 108 R$ 109 R$ 110 R$ 111 R$ 112
• Neste exemplo a taxa de juros de 1% a.m. é proporcional a uma taxa

de juros de 12% a.a.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Capitalização Composta
• Na capitalização composta os juros incidem sobre o valor atual do fluxo
financeiro
• Abaixo vemos um exemplo de uma aplicação de R$ 100,00 a uma taxa
de juros de 1% a.m.
Apl. Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez
1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1% 1%
R$ 100 R$ 101 R$ 102,01 R$ 103,03 R$ 104,06 R$ 105,10 R$ 106,15 R$ 107,21 R$ 108,28 R$ 109,37 R$ 110,46 R$ 111,56 R$ 112,68
• Neste exemplo a taxa de juros de 1% a.m. é equivalente a uma taxa de

juros de 12,68% a.a.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
116
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Juros Compostos vs Juros Simples

• Juros Simples: Regime Linear de Juros
FV = PV . ( 1 + i . n )
• Juros Compostos: Regime de Capitalização Exponencial

FV = PV . ( 1 + i ) n
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Juros Compostos vs Juros Simples

R$ 700.000,00
R$ 600.000,00
Investimento de R$ 100.000,00 R$ 500.000,00
Taxa de Juros de 0,5% a.m.

Prazo 30 anos R$ 400.000,00
Composto R$ 300.000,00
Simples
R$ 200.000,00
R$ 100.000,00
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
R$ 0,00
Telefone 41 9 9182.7227 1 21 41 61 81 101 121 141 161 181 201 221 241 261 Telefone
281 301 41
3219 341
9182.7227
117
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Equivalência / Proporcionalidade de taxas

• Vimos que quando comparamos taxas de juros simples estamos
falando de taxas proporcionais entre si.
• Ex: Uma taxa de 1% a.m. é proporcional a uma taxa de 12% a.a.
• Já quando comparamos duas taxas de juros compostas estamos

falando de taxas equivalentes entre si
• Ex: Uma taxa de 1% a.m. é equivalente a uma taxa de 12,68% a.a.

CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Equivalência / Proporcionalidade de taxas

• A proporcionalidade de taxas é algo bastante simples de calcular
pois seus cálculos são lineares, já a equivalência é um pouco mais
complexa, para sua resolução é necessária uma fórmula.
Tx = [(1 + i)n - 1] . 100
• Porém, podemos programar a HP12c para realizarmos cálculos de

equivalência de taxas de uma forma bastante simples sem precisar
utilizar a fórmula acima.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
118
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Programando a HP
Teclas Visor HP12c Gold Visor HP12c Platinum
f P/R 00- 000,
f PRGM 00- 000,
STO 0 01- 44 0 001, 44 0
RCL i 02- 45 12 002, 45 12
1 % 04- 25 004, 25
1 + 06- 40 006, 40
RCL 0 07- 45 0 007, 45 0
RCL n 08- 45 11 008, 45 11
÷ 09- 10 009, 10
yx 10- 21 010, 21
1 ― 12- 30 0,12, 30
1 13- 1 013, 1
0 14- 0 014, 0
0 15- 0 0,15, 0
X 16- 20 016, 20
g GTO 16- 20 016, 20
(Para HP Gold
00Seneor
Mônica Cristina Lima ou 000Azubel “00”, para HP 17- 43,33 00 017,43,33,000
Mônica Cristina Lima Seneor Azubel
CPF – 166.314.098.70 Platinum “000”) CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
f P/R 0.00000000 Telefone 41 9 9182.7227
0.00000000
Equivalência de Taxas
Agora fica muito mais fácil efetuarmos o cálculo de equivalência
de taxas.
Exemplo: Qual a taxa anual equivalente a taxa de 0,7% a.m.?
Teclas Execução Visor
0,7 i Insere a Taxa 0.700000000
1 n Introduz o Prazo 1.000000000
12 Prazo desejado 12
R/S Executa a transformação 8,73
Resposta: Uma taxa de 0,7% a.m. equivale a uma taxa de 8,73% a.a.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
119
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Equivalência de Taxas
Um cliente pegou um empréstimo bancário a uma taxa de 4,99%
a.m., qual seria a taxa total cobrada para quitação após 320 dias
corridos?
Teclas Execução Visor
4,99 i Insere a Taxa 4.990000000
30 n Introduz o Prazo 30.000000000
320 Prazo desejado 320
R/S Executa a transformação 68,10
Resposta: 68,10 % a.p.

CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Taxa Nominal
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
120
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Taxa Nominal
• A taxa nominal de um investimento corresponde meramente à sua taxa
de rentabilidade auferida. Conhecendo o valor de aplicação (PV) e o valor
de resgate (FV) de um investimento realizado, conseguimos calcular
facilmente a sua taxa nominal, confira neste exemplo.
• Ex: Um cliente aplicou R$ 10.000,00 e ao final de um ano resgatou R$
12.000,00. Qual foi a taxa de retorno nominal deste investimento?
Teclas Visor
10000 enter 10,000.00
12000 Δ% 20
• Ou seja, a taxa nominal desta aplicação foi de 20%.
ATENTE-SE PARA NÃO INVERTER A ORDEM, ELA DEVE SEMPRE SEGUIR A
ORDEM CRONOLÓGICA, OU SEJA, PRIMEIRO O PV E DEPOIS O FV.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Taxa Nominal
• Um investidor comprou uma ação por R$ 10,00 e ela desvalorizou 50%.
R$ 10,00
Queda de 50%
R$ 5,00
• Agora, quanto a ação deve valorizar para que o investidor consiga
recuperar seu capital?
R$ 10,00
R$ 5,00
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
121
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Taxa Nominal
• Um investidor comprou uma ação por R$ 10,00 e ela desvalorizou 50%.
R$ 10,00
Queda de 50%
R$ 5,00
• Agora, quanto a ação deve valorizar para que o investidor consiga
recuperar seu capital?
R$ 10,00
Alta de 100%
R$ 5,00
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Taxa Real
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
122
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Taxa Real
• A taxa real é encontrada quando descontamos a inflação da
rentabilidade de um investimento.
• Importante: Para calcular a taxa real, não devemos
simplesmente subtrair a inflação da rentabilidade, mas utilizar
a chamada Fórmula de Fischer para assim chegar ao valor
correto sob a ótica do juro composto
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Fórmula de Fischer
Por exemplo: Um investimento em CDB rendeu 12% no último
ano, a inflação para o mesmo período foi de 6%. Qual a taxa real
obtida neste investimento?
A forma tradicional para se fazer este cálculo é feita assim
Taxa Real = − 1 x 100

çã
,
Taxa Real = − 1 x 100
,
Taxa Real = 5,66%
Resposta: A taxa real deste CDB foi de 5,66%

CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
123
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Fórmula de Fischer
• Há uma forma mais simples de fazer este mesmo cálculo pela
HP12c. Confira o passo a passo abaixo:
100 + 6 = 106
100 + 12 = 112
106 enter
112 Δ% -> 5,66%
• Desta forma simplificamos o cálculo e encontramos o mesmo

resultado de forma mais ágil e simples.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Fórmula de Fischer
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
124
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Fórmula de Fischer
• É importante ressaltar que o uso da fórmula de Fischer não se restringe
apenas ao cálculo da taxa de juros real mas também pode ser utilizada para
qualquer situação em que for necessário encontrar a diferença entre duas
taxas.
• Ex: Um cliente possui duas opções de investimentos. O investimento A é um

título prefixado de 15%, o investimento B é um título misto que paga uma
taxa de 10% mais a variação do dólar. Qual é a variação necessária do dólar
para que o investidor seja indiferente na escolha dos títulos?
100 + 10 = 110
100 + 15 = 115
110 enter
115 Δ% -> 4,55%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Fórmula de Fischer
• Agora vamos efetuar o cálculo inverso. Vamos supor que a

questão houvesse lhe pedido para calcular a rentabilidade
acumulada de um investimento que possui uma
rentabilidade mista, pagando uma taxa prefixada de 10%
mais uma variação cambial que foi de 4,55%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
125
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Fórmula de Fischer
• Da mesma forma que o exemplo anterior, quando precisamos
compor duas ou mais taxas de um investimento (sob a ótica do juro
composto), não devemos simplesmente somar as taxas, mas
multiplicá-las na forma decimal, o cálculo tradicional é feito assim:
Taxa = [(1+0,10) x (1,0455) -1] x 100
Taxa = [(1,1 x 1,0455) – 1] x 100
Taxa = [(1,15) – 1] x 100
Taxa = 0,15 x 100
Taxa = 15%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Fórmula de Fischer
• Porém, não vamos precisar utilizar esta fórmula, há uma forma
mais fácil de fazer este mesmo cálculo.
• O cálculo pode ser feito assim:
1 enter
10 % +
4,55 % +
1–
100 x => 15%
* A ordem de inclusão das taxas não afeta o resultado
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
126
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Resumo: Fórmula de Fischer

• Então, quando utilizar a fórmula de Fischer?
• A fórmula de Fischer será utilizada em 2 situações:
– Quando precisamos “diminuir” uma taxa de outra
– Quando precisamos “somar” duas taxas
• Para encontrar a diferença entre duas taxas, não devemos
simplesmente utilizar a subtração, mas a fórmula de Fischer
• Da mesma forma, quando precisamos agregar duas taxas não
podemos simplesmente usar a adição, mas usar a fórmula de
Fischer
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Taxa Real
• Ainda sobre a taxa real, é importante ressaltar que existem
situações em que ela pode ser negativa, veja este exemplo:
• Um investimento rendeu 7% a.a. enquanto a inflação acumulada
no período foi de 10%, qual foi a taxa real desta aplicação?
100 + 10 = 110
100 + 7 = 107
110 enter
107 Δ% -> - 2,72%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
127
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Praticando a Fórmula de Fischer
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Fórmula de Fischer
Exemplo: Considere uma debênture que paga uma taxa de 6% + IPCA.
Sabendo que o IPCA foi de 5% qual seria a taxa de retorno deste título?
1 enter
5% +
6% +
1–
100 x -> 11,30%
Resposta: 11,30%. Note que o valor obtido é um pouco maior do que o

valor da soma das duas taxas (11%)
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
128
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Fórmula de Fischer
Exemplo: Considere que uma debênture acumulou uma rentabilidade
de 11,30% em determinado período. Sabendo que a rentabilidade do
título é composta por uma taxa prefixada de 6% mais a variação do IPCA,
qual foi o IPCA do período?
100 + 6 = 106
100 + 11,30 = 111,30
106 enter
111,30 Δ% => 5%
Resposta: 5%. Note que o valor obtido é um pouco menor do que o

valor da subtração entre duas taxas (5,3%)
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Para simplificar
• Quando der aquela “vontade” de diminuir uma taxa da outra,
utilize a fórmula de Fischer para efetuar o cálculo correto
através da tecla Δ%. O valor encontrado sempre será um
pouco inferior ao valor da subtração entre as duas taxas.
• Já quando der aquela “vontade” de somar duas taxas, utilize a

fórmula de Fischer para efetuar o cálculo correto através da
capitalização percentual de cada taxa em cima do número 1
(1 enter, x % +, etc). O valor encontrado sempre será um
pouco superior ao valor da adição das duas taxas.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
129
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Fórmula de Fischer – Taxa Acumulada
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

• Vimos que quando precisamos agregar duas taxas não devemos
simplesmente somá-las, mas fazer o cálculo pela fórmula de Fischer
• Agora vamos aplicar este cálculo para encontrar a taxa acumulada de

rentabilidade de um investimento ou indicador durante um período
• A taxa é chamada de acumulada pois é formada por sucessivas taxas

capitalizadas continuamente a cada período sobre o valor anterior. Um
exemplo claro de se verificar a formação da taxa conjunta é quando
observamos a inflação acumulada em certo período
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
130
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

Na tabela abaixo temos o IPCA mensal do primeiro semestre de 2015:
JAN FEV MAR ABR MAI JUN
1,24% 1,22% 1,32% 0,71% 0,74% 0,79%
Qual foi o IPCA acumulado no período?
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

Na tabela abaixo temos o IPCA mensal do primeiro semestre de 2015:
JAN FEV MAR ABR MAI JUN
1,24% 1,22% 1,32% 0,71% 0,74% 0,79%
Tecla Visor
1 enter 1,00
1,24 % + 1,0124
1,22 % + 1,0247
1,32 % + 1,0382
0,71 % + 1,0456
0,74 % + 1,0533
0,79 % + 1,0617
Mônica Cristina Lima Seneor Azubel 1 - 0,0617 Mônica Cristina Lima Seneor Azubel
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
100 X 6,17 Telefone 41 9 9182.7227
131
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

• A taxa acumulada também pode ser facilmente compreendida quando
analisamos a rentabilidade de um investimento ao longo do tempo
• Imagine que um investidor aplicou R$ 100 em um fundo de ações no início
do ano. Se no mês de janeiro a rentabilidade do fundo foi de 10%, seu
capital agora é de R$ 110
• Agora, imagine que no mês de fevereiro o fundo teve uma queda de 5%,
como seu capital agora é de R$ 110 o valor do fundo irá cair para R$
104,50, ou seja, todas as taxas de rentabilidade incidem sobre o capital
atualizado a cada período, não sobre o valor inicialmente aplicado
• Para contextualizar com a prática, vamos agora calcular a taxa acumulada

de um fundo de investimento
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
132
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
133
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Séries Uniformes de Pagamentos
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Séries Uniformes de Pagamentos

• Representa um fluxo financeiro de pagamentos ou
recebimentos de mesmo valor e intervalo de tempo
constante.
• Estes pagamentos/recebimentos podem ser realizados no

início do período (Antecipadas = Modo Begin) ou ao final
do período (Postecipadas = Modo End).
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
134
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Séries Antecipadas e Postecipadas

• A Loja A está vendendo um produto em 4 vezes iguais com a primeira
no ato, o fluxo ficaria assim:
n=1 n=2 n=3 n=4
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

n=1 n=2 n=3 n=4

• Já a Loja B está vendendo o mesmo produto em 4 vezes iguais com a
primeira parcela a ser paga um mês após a compra, veja o fluxo abaixo:
n=1 n=2 n=3 n=4
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
135
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

n=1 n=2 n=3 n=4

n=1 n=2 n=3 n=4 n=5
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

n=1 n=2 n=3 n=4

n=1 n=2 n=3 n=4 n=5

• Perceba que na comparação a série postecipada possui um período (n)
a mais do que a série antecipada.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
136
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Séries Uniformes Postecipadas

• Um cliente deseja comprar um automóvel no valor de R$ 100.000,00 para
isto irá parcelar o saldo devedor em 12 parcelas fixas, a primeira a ser
paga um mês após a compra. Sabendo que a taxa de juros do
financiamento é de 1,2% a.m., qual será o valor da prestação paga pelo
cliente?
Teclas Visor
100000 PV 100,000.00
1,2 i 1.2000000
12 n 12.000000
PMT - 8,997,54
• O cliente quitará o automóvel em 12 parcelas fixas de R$ 8.997,54

CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Séries Uniformes Antecipadas

• Um cliente deseja comprar um automóvel no valor de R$ 100.000,00
para isto irá parcelar o saldo devedor em 12 parcelas fixas, a primeira
a ser paga na entrada. Sabendo que a taxa de juros do financiamento
é de 1,2% a.m., qual será o valor da prestação paga pelo cliente?
Teclas Visor
g 7 BEGIN
100000 PV 100,000.00
1,2 i 1.2000000
12 n 12.000000
PMT - 8,890,85
• O cliente quitará o automóvel em 12 parcelas fixas de R$ 8.890,85
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
137
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Séries Uniformes Postecipadas

Um cliente deseja comprar um automóvel no valor de R$ 250.000,00, irá
dar uma entrada no valor de R$ 100.000,00 e parcelar o saldo devedor
em 12 parcelas fixas. Sabendo que a taxa de juros do financiamento é de
1,2% a.m., qual será o valor da prestação paga pelo cliente?
Teclas Visor
f FIN 0,00
f REG 0,00 O valor da
150000 PV 150,000.00 prestação será
de R$13.496,31
1,2 i 1.2000000
12 n 12.000000
PMT - 13,496.31499
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Cálculo da taxa em uma Série Postecipada com a HP12c

Patrícia vai a loja comprar um produto no valor de R$ 2.800,00. Duas
condições foram apresentadas, pagar a vista com 5% de desconto ou em
4 vezes iguais com entrada, qual taxa de juros está embutida na
operação? Para fluxos de caixa onde o
Teclas Visor
primeiro pagamento é no
f FIN 0,00 início do período devemos
F REG 0,00 ativar a função BEGIN teclando
g 7 Ativa a tecla Begin “g” “7”, para desativar
teclamos “g” “8”. A grande
2800 enter 5 % - 2,660.00
maioria das questões da prova
PV 2,660.00 usarão a função END então
4 n 4.00 não esqueça de desativar a
700 CHS PMT 700.00 função BEGIN após usá-la.
i 3,5306
Mônica Cristina Lima Seneor Azubel Mônica Cristina
A taxa de Lima Seneor Azubel
juros da
CPF – 166.314.098.70 operação éCPF – 166.314.098.70
de 3,53% a.m.
138
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Perpetuidade
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Perpetuidade
• É uma taxa constante, com o mesmo valor e duração
infinita.
• Este conceito é muito utilizado no planejamento

previdenciário de investidores que necessitam ter uma
renda vitalícia nos seus investimentos.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
139
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Renda Vitalícia
Sr. Fábio é um investidor que deseja uma renda mensal vitalícia no valor de R$
4.000,00 constante em termos reais. Trabalhando com uma estimativa de taxa
real de 0,7% a.m., qual o valor que o Sr. Fábio precisa possuir em uma
aplicação financeira para atingir seu objetivo?
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Renda Vitalícia (Forma 1)

Teclas Visor
f FIN 0.000
Ou seja, o investidor necessita de um
f REG 0.000 montante de R$ 571.428,57, aplicado a
0,7 i 0.700 uma taxa real de 0,7% a.m., para receber
uma renda vitalícia de
999999 n 999,999.00 R$ 4.000,00 mensais
4000 PMT 4,000.00
PV - 571.428,57
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
140
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Renda Vitalícia (Forma 2)

Ou seja, o investidor necessita de um
Teclas Visor
montante de R$ 571.428,57, aplicado a
f FIN 0.000 uma taxa real de 0,7% a.m., para receber
uma renda vitalícia de
f REG 0.000
R$ 4.000,00 mensais
0,7 enter 0.700
4000 %T 571.428,57
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Perpetuidade com Crescimento

• No caso anterior o cálculo foi realizado considerando-se uma renda
contínua sempre do mesmo valor. Agora veremos o cálculo da
perpetuidade aplicando-se um valor de crescimento ao valor da renda.
• Na lista de fórmulas da prova você encontrará a fórmula abaixo para o
cálculo da perpetuidade, porém utilizaremos a HP12c para eliminar
completamente seu uso:
D1 = Renda do Próximo Período

Ks = Taxa de Retorno
g = Taxa de Crescimento (Growth)
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
141
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

• Determinado investidor deseja realizar uma aplicação para lhe
proporcionar uma renda anual de R$ 100.000,00. Considerando que a
projeção da taxa de juros seja de 5% a.a. e o investidor deseja uma
renda 3% maior e constante a cada ano para repor perdas
inflacionárias, qual seria o valor necessário investir para alcançar seu
objetivo?
• Neste caso basta se descontar a taxa de crescimento da taxa de juros

projetada, neste caso trabalharemos com a taxa (i):
5 – 3 = 2% a.a.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

• Agora é só inserir os dados na HP da mesma forma que a renda
vitalícia convencional:
Ou seja, se o investidor aplicar o
Teclas Visor valor de R$ 5 milhões a uma taxa de
f FIN 0.000 rentabilidade de 5% a.a., o
investimento lhe proporcionará
f REG 0.000
uma rentabilidade anual de
2 enter 2.00 R$ 100.000,00, crescente 3% a cada
100000 %T 5,000,000.00 ano, de forma perpétua
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
142
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Sistemas de Amortização
SAC
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
• Amortização é um processo de extinção de uma dívida através
de pagamentos periódicos chamados de prestações.
• As prestações são formadas por juros, encargos e devoluções do valor

principal, podendo ser de valor fixo ou variável, a depender do sistema de
amortização utilizado.
• O foco do nosso estudo é analisar o processo de amortização pelo aspecto

matemático, portanto descartaremos os encargos (seguros, impostos,
etc...) do fluxo financeiro, sendo assim:
Parcela = Amortização + Juros

CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
143
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
SAC - Sistema de Amortização Constante

• A principal característica do SAC é que ele amortiza um percentual
fixo do saldo devedor desde o início do financiamento.
• Esse percentual de amortização é sempre o mesmo, o que faz com
que a parcela seja decrescente, por este motivo o saldo devedor
diminui mais rapidamente do que em outros mecanismos de
amortização.
• O valor da amortização é calculado dividindo-se o valor do principal
pelo número de períodos de pagamento, ou seja, de parcelas.
Amortizações Constantes
Parcelas Decrescentes
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
SAC - Sistema de Amortização Constante

• A tabela abaixo detalha o fluxo de amortização de uma dívida de
R$ 120.000,00 parcelada em 6 vezes com juros de 1% a.m.
Período Prestação Juros Amortização Saldo Devedor
0 - - - R$ 120.000,00
1 R$ 21.200,00 R$ 1.200,00 R$ 20.000,00 R$ 100.000,00
2 R$ 21.000,00 R$ 1.000,00 R$ 20.000,00 R$ 80.000,00
3 R$ 20.800,00 R$ 800,00 R$ 20.000,00 R$ 60.000,00
4 R$ 20.600,00 R$ 600,00 R$ 20.000,00 R$ 40.000,00
5 R$ 20.400,00 R$ 400,00 R$ 20.000,00 R$ 20.000,00
6 R$ 20.200,00 R$ 200,00 R$ 20.000,00 0
Σ R$ 124.200,00 R$ 4.200,00 - -
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
144
CPF – 166.314.098.70
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Price
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Tabela Price
• Também chamado de Sistema Francês de Amortização.
• É um método usado em amortizações de dívidas cuja
principal característica é apresentar prestações iguais e
amortização crescente.
Parcelas Iguais
Amortizações Crescentes
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
145
CPF – 166.314.098.70
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Tabela Price
• A tabela abaixo detalha o fluxo de amortização de uma dívida
de R$ 120.000,00 parcelada em 6 vezes com juros de 1% a.m.
0 - - - R$ 120.000,00
1 R$ 20.705,80 R$ 1.200,00 R$ 19.505,80 R$ 100.494,20
2 R$ 20.705,80 R$ 1004,94 R$ 19.700,86 R$ 80.793,34
3 R$ 20.705,80 R$ 807,93 R$ 19.897,86 R$ 60.895,47
4 R$ 20.705,80 R$ 608,95 R$ 20.096,84 R$ 40.798,62
5 R$ 20.705,80 R$ 407,98 R$ 20.297,81 R$ 20.500,80
6 R$ 20.705,80 R$ 205,00 R$ 20.500,80 0
Σ R$ 124.234,80 R$ 4.234,80 - -
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
SAA
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
146
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
SAA – Sistema de Amortização Americano

• É uma forma de amortização mais flexível que se caracteriza por permitir
o pagamento apenas dos juros da dívida, deixando o saldo
devedor constante, que pode ser amortizado em apenas um
único pagamento no último período. Como exceção a amortização
também pode ser feita a qualquer momento inclusive de forma parcial,
bem como os juros podem ser pagos junto da amortização apenas ao
final do fluxo.
• Vantagens - Neste sistema não há incidência de juros sobre juros. Os
juros sempre incidem sobre o valor original da dívida. Com isso o
devedor pode quitar sua dívida quando quiser.
• Desvantagens - O pagamento de juros pode, em tese, ser perpétuo
mesmo quando já se pagou o equivalente à dívida em si.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
SAA – Sistema de Amortização Americano

• A tabela abaixo detalha o fluxo de amortização de uma dívida
de R$ 120.000,00 parcelada em 6 vezes com juros de 1% a.m.
0 - - - R$ 120.000,00
1 R$ 1.200,00 R$ 1.200,00 0 R$ 120.000,00
2 R$ 1.200,00 R$ 1.200,00 0 R$ 120.000,00
3 R$ 1.200,00 R$ 1.200,00 0 R$ 120.000,00
4 R$ 1.200,00 R$ 1.200,00 0 R$ 120.000,00
5 R$ 1.200,00 R$ 1.200,00 0 R$ 120.000,00
6 R$ 120.000,00 0 R$ 120.000,00 0
Σ R$ 126.000,00 R$ 6.000,00 - -
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CPF – 166.314.098.70
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Análise de Investimentos:
TMA – Taxa Mínima de Atratividade e
Custo de Oportunidade
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
TMA - Taxa Mínima de Atratividade

• Usualmente chamada de Risk Free, a Taxa Mínima de
Atratividade (TMA) é uma taxa de juros que representa o
mínimo que um investidor se propõe a ganhar quando faz
um investimento.
• No Brasil é comum se utilizar como base a Taxa Selic, afinal

é possível se receber a Taxa Selic em um investimento
correndo-se um risco praticamente desprezível
(Investimento mais seguro do mercado)
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
148
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Custo de Oportunidade
• Outro ponto importante a ser considerado em análise de
investimentos é o chamado fator Trade-off, que está ligado ao fato
de ter que se realizar um processo de escolha entre duas
alternativas de investimento, sendo que a opção não escolhida é
chamada de Custo de Oportunidade.
• Este conceito diz respeito a uma análise comparativa em que o
investidor pode realizar quando opta por realizar (ou não realizar)
um investimento
• O custo de oportunidade representa todas as demais opções que o
investidor escolheu não fazer, ao ter optado por um investimento.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
TIR, TIR Modificada e Risco de
Reinvestimento
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
149
CPF – 166.314.098.70
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TIR – Taxa Interna de Retorno
• A TIR nada mais é do que a rentabilidade que um

investimento oferece, conhecendo esta taxa podemos fazer
uma comparação com a Taxa Mínima de Atratividade
(TMA) e ver claramente se o investimento é atrativo ou
não.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
TIR – Taxa Interna de Retorno

• Considere uma Taxa Selic em 5,5% a.a., uma empresa oferece um
investimento que paga 4% a.a., você aceitaria investir neste
produto?
• Obviamente não, pois a TIR de 4% é inferior à TMA de 5,5%.
• Para calcular a TIR na HP 12 utilizaremos duas teclas à depender da

situação:
Parcelas iguais = i
Parcelas Diferentes = f IRR (Internal Rate of Return)
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
150
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Cálculo da TIR com a HP12C

Uma empresa do ramo da construção precisa fazer uma
captação no valor de R$ 500.000,00 e oferece um título com o
seguinte fluxo de caixa.
Prazo Valor
- - R$ 500.000,00
Mês 1 R$ 30.000,00
Mês 2 R$ 50.000,00
Mês 3 R$ 90.000,00
Mês 4 R$ 90.000,00
Mês 5 R$ 150.000,00
Mês 6 R$ 150.000,00
Qual é a TIR deste projeto?

CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Cálculo da TIR com a HP12c

• Para calcular a TIR utilizaremos as teclas gCFo (para o valor do
fluxo inicial) e a tecla gCFj (para as parcelas), caso existam parcelas
de mesmo valor poderá ser utilizada a tecla gNj
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
151
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Cálculo da TIR com a HP-12C

Teclas Visor
f FIN 0,00
f REG 0,00
500000 CHS g CFo -500,000.00
30000 g CFj 30,000.00 A Taxa Interna de
Retorno deste
50000 g CFj 50,000.00 investimento é de
90000 g CFj 90,000.00 2,687% a.m.
2 g NJ 2.00
150000 g CFj 150,000.00
2 g NJ 2.00
f IRR 2,687
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Taxa Interna de Retorno Modificada

• A TIR oferece uma ótima base para tomada de decisão na
análise de um investimento, porém possui uma fragilidade em
seu cálculo que deve ser levada em consideração.
• Ela considera que os valores recebidos ao longo do fluxo sejam
reinvestidos à mesma TIR do investimento, o que na prática
pode não corresponder à realidade.
• Desta forma, o cálculo da TIR modificada considera os
reinvestimentos dos fluxos intermediários a uma taxa diferente
da própria TIR
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
152
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Risco de Reinvestimento
• Outro ponto importante que deve ser levado em consideração
na escolha de um investimento é o seu Risco de
Reinvestimento, isto é, o risco de investidor não conseguir
reinvestir os fluxos recebidos de uma aplicação pela taxa
inicialmente pactuada.
• O risco de reinvestimento está relacionado ao grau de

incerteza que o investidor possui em função da necessidade de
se reinvestir os valores recebidos na aplicação.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
• Pense que um investidor adquiriu um título público federal
prefixado que paga uma rentabilidade de 10% a.a., e a cada 6
meses irá receber um pagamento de cupom (pagamento periódico
de juros) , ou seja, parte do valor do título é retirada de seu preço e
creditada em sua conta corrente.
• A cada recebimento de cupom é interessante que se reinvista este

valor para se usufruir dos juros compostos ao longo do tempo,
porém existe o risco de o investidor não conseguir aplicar
novamente estes valores à mesma taxa do título.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
153
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
• Imagine que a taxa de juros caiu e agora este investidor
encontre somente títulos que paguem 5% a.a. para alocar seu
capital. Neste caso precisará reinvestir os valores a uma taxa
bem menos atrativa do que a inicial.
• Por este motivo, um titulo que possui pagamento de cupom

oferece maior risco de reinvestimento do que um título que
devolve todo o capital no vencimento do título.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
VPL – Valor Presente Líquido
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
154
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

• Outra forma de se analisar a viabilidade de um investimento é através do
cálculo do VPL – Valor Presente Líquido
• É uma forma de se determinar o valor presente de fluxos futuros
descontados a uma determinada taxa de juros, menos o custo do
investimento inicial.
• Em outras palavras, o cálculo visa estimar quanto os futuros pagamentos
somados a um custo inicial estariam valendo atualmente.
• Sabemos que o dinheiro possui valor no tempo, ou seja, a quantia de R$
1.000,00 em janeiro possui um valor diferente destes mesmos R$ 1.000,00
em dezembro do mesmo ano, em função de fatores como a inflação e
também o custo de oportunidade de se ter aplicado este valor para se
receber a taxa Selic por exemplo.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

• A análise do VPL é muito simples:
• Se no cálculo você encontrar um valor positivo, este projeto

de investimento é viável, ou seja, apresenta um retorno
maior do que a Taxa Mínima de atratividade (mínimo
aceitável)
• Caso encontre um valor negativo, isto significa que o
investimento não é viável, pois apresenta um retorno abaixo
do mínimo aceitável.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
155
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Cálculo do VPL com a HP12c

• Agora vamos calcular o VPL para entender como ele funciona na
prática.
• Um investidor emprestou R$ 10.000,00 para um amigo que lhe

pagou da seguinte forma: R$ 3.500,00 no primeiro mês, R$ 4.500,00
no segundo mês e R$ 3.000,00 no terceiro mês, a taxa Selic atual
está em 1% ao mês. Este cliente lhe pergunta se este empréstimo foi
atrativo ou não.
• Para responder esta pergunta você precisa fazer o cálculo do VPL.

CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

• Para calcular o valor presente líquido utilizaremos as teclas gCFo
(para o valor do fluxo inicial) e a tecla gCFj (para as parcelas), caso
existam parcelas de mesmo valor poderá ser utilizada a tecla gNj
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
156
CPF – 166.314.098.70
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Teclas Visor
10000 chs g CFo - 10,000.00
3500 g cfj 3,500.00
4500 g cfj 4,500.00
3000 g cfj 3,000.00
1i 1.0000
F NPV 788.44
• Perceba que o VPL foi positivo, ou seja, o investidor recebeu

R$ 788,44 acima do valor que receberia em um investimento que
estivesse pagando a Taxa Mínima de Atratividade do mercado.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

• Agora considere que um cliente recebeu uma proposta de investimento
para sociedade em uma franquia de um quiosque itinerante em um
shopping, o prazo do investimento será de 6 meses nas seguintes
condições: Prazo Valor
Investimento R$ 100.000,00
Mês 1 R$ 10.000,00
Mês 2 R$ 10.000,00
Mês 3 R$ 10.000,00
Mês 4 R$ 20.000,00
Mês 5 R$ 26.000,00
Mês 6 R$ 28.000,00
• Considere uma TMA de 1,5% a.m.

CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
157
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

Teclas Visor
100000 chs g CFo - 100,000.00
10.000 g cfj 10,000.00
3 g NJ 3.00000
20000 g cfj 20,000.00
26000 g cfj 26,000.00
28000 g cfj 28,000.00
1,5 i 1,5000
F NPV -2,292,36
• Perceba que neste caso o investimento não é atrativo, pois resultou
em um VPL negativo de R$ 2.292,36, ou seja, se este investidor
tivesse aplicado em um investimento que pagasse a Taxa Mínima de
Atratividade do mercado teria recebido R$ 2.292,36 a mais do que
neste
Mônica Cristina Limainvestimento
Seneor Azubel Mônica Cristina Lima Seneor Azubel
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

• E se o investidor lhe perguntasse qual seria o máximo valor aceitável a aplicar
neste investimento? Neste caso basta se incluir o valor das parcelas na HP12c
e descontar todos estes valores a valor presente pela taxa de juros
estipulada.
Teclas Visor
10.000 g cfj 10,000.00
3 g NJ 3.00000
20000 g cfj 20,000.00
26000 g cfj 26,000.00
28000 g cfj 28,000.00
1,5 i 1,5000
F NPV 97,707,63
• Neste caso o valor máximo aceitável para se ingressar neste investimento
seria investindo até R$ 97.707,63
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
158
CPF – 166.314.098.70
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Cálculo do VPL com Parcelas Fixas
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Cálculo da Viabilidade de um Investimento

com Parcelas Fixas
• O cálculo da viabilidade de um investimento pode ser calculado de
forma simplificada quando as parcelas do fluxo financeiro são de valor
idêntico, veja este exemplo:
• Um cliente recebe uma proposta para compra de um apartamento no

valor de R$ 300.000,00 em 24 parcelas fixas e sem juros. Este cliente
possui o valor aplicado em um fundo a uma taxa de 0,8% a.m. qual o
valor máximo que aceitaria pagar a vista pelo imóvel?
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
159
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Cálculo da Viabilidade de um Investimento

com Parcelas Fixas
Teclas Visor
0,8 i 0.8000000
24 n 24.00000
12500 CHS PMT - 12,500.000
PV 271,972,52
• Como as parcelas são de valor idêntico podemos utilizar a tecla PMT para
inserir as parcelas, neste caso utilizamos as funções brancas das teclas.
• Considerando que o cliente possui o valor da compra do imóvel investido
a uma taxa de 0,8% a.m., se descontarmos esta taxa a valor presente
somente valeria a pena adquirir o imóvel a vista caso o vendedor aceite
receber até R$ 271.972,52. Caso o valor de venda fique acima será mais
vantajoso adquirir o imóvel de forma parcelada.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Cupom Cambial
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
160
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Cupom Cambial
• É a diferença entre a Taxa DI e a variação cambial ocorrida no
mesmo período, isto é, o cupom cambial pode ser interpretado
como o rendimento em dólares para estrangeiros que assumem o
risco de investir no Brasil.
• Em outras palavras, o Cupom Cambial é calculado através da
variação da taxa de juros local, descontada a variação do câmbio no
período.
• Por exemplo, para uma Taxa DI em 10% a.a. e uma variação cambial
de 7% a.a., o cupom cambial é de aproximadamente 3% a.a. (2,80%
a.a. se considerarmos o juro composto), refletindo o diferencial
entre a taxa de juro efetiva e a variação cambial.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Cupom Limpo e Cupom Sujo
• O mercado trabalha com duas definições de cupom

cambial: o "cupom sujo", no caso da variação do dólar
levar em conta a taxa de câmbio PTAX do dia anterior,
ou "cupom limpo" que leva em conta a PTAX no
mercado spot, ou à vista.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
161
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Cálculo do Cupom Cambial
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Contrato de Cupom Cambial - DDI

• O Cupom Cambial é negociado na B3 em forma de contrato
no mercado futuro, o contrato é chamado de “DDI”.
• A taxa de juro do contrato é calculada pela diferença entre a:

– Taxa DI do período
– A variação cambial medida pela PTAX, representada pela
cotação Spot (a vista) e a cotação forward (termo)
• O contrato é negociado na modalidade “Cupom Sujo”

CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
162
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

• Na prova, pode ser cobrado o cálculo do Cupom Cambial. O
modelo tradicional utiliza uma fórmula, mas podemos calcular
facilmente utilizando as funções da HP12C, vamos ao exemplo:
• 21730 - Calcule o Cupom Cambial através dos seguintes
dados:
– Prazo: 180 dias corridos (124 dias úteis)
– Dólar Spot (a vista): R$ 4,20
– Dólar Futuro para 180 dias corridos: R$ 4,3646
– Taxa de Juros do Período: 14% a.a.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

• Calcule o Cupom Cambial através dos seguintes dados:
– Dólar Futuro para 180 dias corridos: R$ R$ 4,3646
O primeiro passo é converter a taxa de juros “ao ano” para “ao

período (dias úteis)” com a HP programada:
14 i
252 n
124 R/S >> 6,6598%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
163
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

O segundo passo é calcular a variação percentual do câmbio,

através da tecla Δ%:
4,20 enter
4,3646 Δ% >> 3,9190%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

• Agora vamos calcular a diferença entre a variação cambial e a

taxa de juros através da fórmula de Fischer:
103,9190 enter
106,6598 Δ% >> 2,6374 %
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
164
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

• A penúltima etapa é calcular a divisão dos dias corridos (360)

pela quantidade de dias corridos do exercício:
360 enter
180 ÷ >> 2
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

• Por último multiplicamos o prazo encontrado pela variação

percentual entre Câmbio e Taxa Di calculada anteriormente:
2 enter
O Cupom Cambial
2,6374 x >> 5,2748% é de 5,2748%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
165
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

• 22030 - Calcule o Cupom Cambial para o prazo de 4 meses
(122 dias corridos/83 dias úteis), Taxa Prefixada de 12% a.a.,
Taxa Spot de R$ 5,00/US$ e taxa forward de R$ 5,11/US$,
para o mesmo período de 4 meses.
Calcular a taxa de juros:
12 i
252 n
83 R/S >> 3,8031%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

• Calcule o Cupom Cambial para o prazo de 4 meses (122 dias
corridos/83 dias úteis), Taxa Prefixada de 12% a.a., Taxa Spot
de R$ 5,00/US$ e taxa forward de R$ 5,11/US$, para o mesmo
período de 4 meses.
Taxa de juros: 3,8031%
Calcular a variação cambial:
5 enter
5,11 Δ% >> 2,20%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
166
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

período de 4 meses. Calcular a diferença entre a oscilação
Taxa de juros: 3,8031% cambial e a taxa de juros pela fórmula
Variação Cambial: 2,20% de Fischer:
102,2 enter
103,8031 Δ% >> 1,5686%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

período de 4 meses. Calcular o prazo em dias corridos
Diferença entre Câmbio dividindo 360 pela quantidade de dias:
e taxa: 1,5686%
360 enter
122 >> 2,9508
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
167
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

período de 4 meses. Multiplicar a fração do prazo pela
Diferença entre Câmbio diferença de taxas:
e taxa: 1,5686%
2,9508 enter
1,5686 x >> 4,6286 %
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

período de 4 meses.
Cupom Cambial = 4,6286 %
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
168
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 21330
Roberto deseja comprar um apartamento no valor de R$
500.000,00, já possui um valor para dar como entrada no valor
de R$ 150.000,00. O saldo devedor será financiado em 60 parcelas
iguais, a primeira sendo paga 30 dias após a compra, a uma taxa de
juros de 1% a.m. Qual será o valor das parcelas pagas por Roberto?
a) R$ 7.785,55
b) R$ 11.122,22
c) R$ 7.708,47
d) R$ 2.785,55
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 21330
Roberto deseja comprar um apartamento no valor de R$
500.000,00, já possui um valor para dar como entrada no valor
de R$ 150.000,00. O saldo devedor será financiado em 60 parcelas
iguais, a primeira sendo paga 30 dias após a compra, a uma taxa de
juros de 1% a.m. Qual será o valor das parcelas pagas por Roberto?
a) R$ 7.785,55
b) R$ 11.122,22
c) R$ 7.708,47
d) R$ 2.785,55
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
169
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 21830
Ricardo possui uma reserva financeira no valor de R$ 100.000,00, este capital
está aplicado em um fundo de investimento a uma taxa de 10 % a.a.
Ricardo recebeu ótimas indicações sobre seu trabalho como consultor de
investimentos e lhe contrata para efetuar o seu planejamento previdenciário.
Sabendo que ele deseja se aposentar com R$ 2.000.000,00 após o período de
20 anos, quanto Ricardo precisaria poupar mensalmente para atingir seu
objetivo? Desconsidere IR e Inflação.
a) R$ 1.529,45
b) R$ 1.847,87
c) R$ 2.773,42
d) Cristina
Mônica R$ 3.453,29
Lima Seneor Azubel Mônica Cristina Lima Seneor Azubel
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 21830
Ricardo possui uma reserva financeira no valor de R$ 100.000,00, este capital
está aplicado em um fundo de investimento a uma taxa de 10 % a.a.
Ricardo recebeu ótimas indicações sobre seu trabalho como consultor de
investimentos e lhe contrata para efetuar o seu planejamento previdenciário.
Sabendo que ele deseja se aposentar com R$ 2.000.000,00 após o período de
20 anos, quanto Ricardo precisaria poupar mensalmente para atingir seu
objetivo? Desconsidere IR e Inflação.
a) R$ 1.529,45
b) R$ 1.847,87
c) R$ 2.773,42
d) Cristina
Mônica R$ 3.453,29
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
170
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 21630
Você tem um valor para investir e foram apresentadas duas
aplicações:
X: Taxa Pré de 14% a.a.
Y: IPCA + 6% a.a.
Qual deverá ser a variação da inflação para que a rentabilidade
dos títulos seja igual?
a) - 7,01%
b) 8,00%
c) 7,15%
d) 7,54%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 21630
Você tem um valor para investir e foram apresentadas duas
aplicações:
X: Taxa Pré de 14% a.a.
Y: IPCA + 6% a.a.
Qual deverá ser a variação da inflação para que a rentabilidade
dos títulos seja igual?
a) - 7,01%
b) 8,00%
c) 7,15%
d) 7,54%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
171
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 21930
Ao analisar o fluxo financeiro de um cliente você identificou que
será necessária uma renda mensal constante de R$ 15.000,00 para
garantir o seu custo de vida na aposentadoria. Projetando como
base uma taxa real de 0,35% a.m. em seus investimentos qual seria
o valor necessário acumular para atingir este objetivo?
a) R$ 5.627.024,28
b) R$ 3.469.458,49
c) R$ 5.250.000,00
d) R$ 4.285.714,29
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 21930
Ao analisar o fluxo financeiro de um cliente você identificou que
será necessária uma renda mensal constante de R$ 15.000,00 para
garantir o seu custo de vida na aposentadoria. Projetando como
base uma taxa real de 0,35% a.m. em seus investimentos qual seria
o valor necessário acumular para atingir este objetivo?
a) R$ 5.627.024,28
b) R$ 3.469.458,49
c) R$ 5.250.000,00
d) R$ 4.285.714,29
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
172
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 22130
Uma pessoa possui R$ 150.000,00 em investimentos e precisa
atingir R$ 535.000,00 para se aposentar. Ela irá contribuir
mensalmente com R$ 3.150,00. Considerando uma taxa de 0,78%
a.m. Qual o prazo necessário para que ela consiga atingir seu
objetivo?
a) 68 meses
b) 72 meses
c) 64 meses
d) 59 meses
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 22130
Uma pessoa possui R$ 150.000,00 em investimentos e precisa
atingir R$ 535.000,00 para se aposentar. Ela irá contribuir
mensalmente com R$ 3.150,00. Considerando uma taxa de 0,78%
a.m. Qual o prazo necessário para que ela consiga atingir seu
objetivo?
a) 68 meses
b) 72 meses
c) 64 meses
d) 59 meses
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173
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 21130
Um cliente deseja receber uma renda mensal vitalícia de R$
4.000,00 daqui a 10 anos. Possui R$ 100.000,00 aplicados a
uma taxa de 0,65% a.m. Qual o montante que o investidor
deve aplicar mensalmente para atingir seu objetivo e
garantir sua renda com a taxa de juros indicada?
a) R$ 1.890,85
b) R$ 4.000,00
c) R$ 5.128,20
d) R$ 2.198,70
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 21130
Um cliente deseja receber uma renda mensal vitalícia de R$
4.000,00 daqui a 10 anos. Possui R$ 100.000,00 aplicados a
uma taxa de 0,65% a.m. Qual o montante que o investidor
deve aplicar mensalmente para atingir seu objetivo e
garantir sua renda com a taxa de juros indicada?
a) R$ 1.890,85
b) R$ 4.000,00
c) R$ 5.128,20
d) R$ 2.198,70
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174
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 2130
Um investidor pretende realizar um investimento que garanta resgates
para os próximos 4 anos. Ao final de cada ano, ele resgatará os recursos
conforme a tabela abaixo:
Período Valor Resgatado
1º Ano R$ 10.000,00
2º Ano R$ 20.000,00
3º Ano R$ 35.000,00
4º Ano R$ 50.000,00
O investidor avalia que irá obter uma taxa de rentabilidade de 8,5% a.a.
Neste caso, o valor a ser investido deverá ser de:
a) R$ 83.219,17 c) R$ 77.309,52
b) R$ 89.686,19
d) R$ 89.731,00 Mônica Cristina Lima Seneor Azubel
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 2130
Um investidor pretende realizar um investimento que garanta resgates
para os próximos 4 anos. Ao final de cada ano, ele resgatará os recursos
conforme a tabela abaixo:
Período Valor Resgatado
1º Ano R$ 10.000,00
2º Ano R$ 20.000,00
3º Ano R$ 35.000,00
4º Ano R$ 50.000,00
O investidor avalia que irá obter uma taxa de rentabilidade de 8,5% a.a.
Neste caso, o valor a ser investido deverá ser de:
a) R$ 83.219,17 c) R$ 77.309,52
b) R$ 89.686,19
d) R$ 89.731,00 Mônica Cristina Lima Seneor Azubel
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
175
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 21020
Um cliente procura um especialista em investimentos para tirar dúvidas sobre
as diferenças das tabelas SAC e Price. Ele pretende financiar R$ 200.000,00 em
20 anos.
Você como especialista em investimentos iria afirmar que:
I – Na tabela SAC as amortizações são constantes e a parcela é decrescente.
II – Na tabela Price o valor das parcelas é constante.
III – Independentemente da escolha da tabela, o valor pago em juros será o
mesmo.
a) Apenas I está correta

b) Apenas II está correta
c) Cristina
Mônica I e II estão corretas
d)CPF
Todas estão corretas
– 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 21020
Um cliente procura um especialista em investimentos para tirar dúvidas sobre
as diferenças das tabelas SAC e Price. Ele pretende financiar R$ 200.000,00 em
20 anos.
Você como especialista em investimentos iria afirmar que:
I – Na tabela SAC as amortizações são constantes e a parcela é decrescente.
II – Na tabela Price o valor das parcelas é constante.
III – Independentemente da escolha da tabela, o valor pago em juros será o
mesmo.
a) Apenas I está correta

b) Apenas II está correta
c) Cristina
Mônica I e II estão corretas
d)CPF
Todas estão corretas
– 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
176
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 23230
Um cliente aplicou R$ 200.000,00 em um fundo de investimento, 30 dias
depois realizou um resgate de R$ 55.000,00, 60 dias depois realizou um
resgate de R$ 45.000,00 e 90 dias depois realizou um resgate de R$
107.000,00. Qual foi a taxa de retorno deste investimento?
a) 1,25 % a.m
b) 1,54 % a.m.
c) 1,54 % a.p.
d) 1,64% a.p.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 23230
Um cliente aplicou R$ 200.000,00 em um fundo de investimento, 30 dias
depois realizou um resgate de R$ 55.000,00, 60 dias depois realizou um
resgate de R$ 45.000,00 e 90 dias depois realizou um resgate de R$
107.000,00. Qual foi a taxa de retorno deste investimento?
a) 1,25 % a.m
b) 1,54 % a.m.
c) 1,54 % a.p.
d) 1,64% a.p.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
177
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 23030
Calcule o valor presente líquido do seguinte investimento com o
seguinte fluxo de caixa, adicionalmente a isso o projeto é viável?
TMA (Taxa Mínima de Atratividade) de 12% a.a.
Investimento: R$ 80.000,00
Retorno Ano 1: R$ 20.000,00
a) O investimento é inviável, e possui um VPL de R$ 110.000,00
b) O investimento é inviável, e possui um VPL de R$ 5.333,91
c) O investimento é viável, e possui um VPL de R$ 5.333,91
d) O investimento é viável, e possui um VPL de R$ 85.333,91
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 23030
Calcule o valor presente líquido do seguinte investimento com o
seguinte fluxo de caixa, adicionalmente a isso o projeto é viável?
TMA (Taxa Mínima de Atratividade) de 12% a.a.
Investimento: R$ 80.000,00
a) O investimento é inviável, e possui um VPL de R$ 110.000,00
b) O investimento é inviável, e possui um VPL de R$ 5.333,91
c) O investimento é viável, e possui um VPL de R$ 5.333,91
d) O investimento é viável, e possui um VPL de R$ 85.333,91
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
178
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 23130
Um investidor recebe a seguinte proposta de investimento, de acordo com o conceito
da Taxa Interna de Retorno o que se pode dizer a respeito da viabilidade deste
investimento? Considere uma TMA de 12% a.a.
Aplicação: R$ 5.000.000,00
Retorno Ano 1 – R$ 1.500.000,00
Retorno Ano 2 – R$ 1.500.000,00
Retorno Ano 3 – R$ 2.000.000,00
Retorno Ano 4 – R$ 3.000.000,00
a) O projeto é viável pois oferece uma TIR de 19,02 % a.a.

b) O projeto é inviável pois oferece uma TIR de 19,02% a.a.
c) O projeto é viável pois oferece uma TIR de 17,09 % a.a.
d) O projeto é viável pois oferece uma TIR de 12% a.a.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 23130
Um investidor recebe a seguinte proposta de investimento, de acordo com o conceito
da Taxa Interna de Retorno o que se pode dizer a respeito da viabilidade deste
investimento? Considere uma TMA de 12% a.a.
Aplicação: R$ 5.000.000,00
Retorno Ano 1 – R$ 1.500.000,00
Retorno Ano 2 – R$ 1.500.000,00
Retorno Ano 3 – R$ 2.000.000,00
Retorno Ano 4 – R$ 3.000.000,00
a) O projeto é viável pois oferece uma TIR de 19,02 % a.a.

b) O projeto é inviável pois oferece uma TIR de 19,02% a.a.
c) O projeto é viável pois oferece uma TIR de 17,09 % a.a.
d) O projeto é viável pois oferece uma TIR de 12% a.a.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
179
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 22121
Sr. Claudio possui uma reserva para sua aposentadoria no valor de
R$ 2 milhões investida a uma taxa líquida de 0,95 % a.m.
Suas despesas mensais são de R$ 21.000,00 para manutenção do
seu padrão de vida. Quantos meses Sr. Claudio demorará para
esgotar a sua reserva financeira?
a) 135 meses
b) 95 meses
c) 249 meses
d) 420 meses
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 22121
Sr. Claudio possui uma reserva para sua aposentadoria no valor de
R$ 2 milhões investida a uma taxa líquida de 0,95 % a.m.
Suas despesas mensais são de R$ 21.000,00 para manutenção do
seu padrão de vida. Quantos meses Sr. Claudio demorará para
esgotar a sua reserva financeira?
a) 135 meses
b) 95 meses
c) 249 meses
d) 420 meses
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
180
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 23530
As taxas de inflação calculadas pelo IPCA nos 5 primeiros meses de
2017 foram as seguintes:
Janeiro Fevereiro Março Abril Maio
0,38 0,33 0,25 0,14 0,31
a) 1,3192 %
b) 1,4178 %
c) 1,4100 %
d)Cristina
Mônica 1,1891 Lima %
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 23530
As taxas de inflação calculadas pelo IPCA nos 5 primeiros meses de
2017 foram as seguintes:
Janeiro Fevereiro Março Abril Maio
0,38 0,33 0,25 0,14 0,31
a) 1,3192 %
b) 1,4178 %
c) 1,4100 %
d)Cristina
Mônica 1,1891 Lima %
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181
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 2321
Um cliente precisa realizar o pagamento de um imposto no valor de
R$ 1.580,00. Ele possui a possibilidade de pagar à vista com 3% de
desconto ou em 3 vezes, sendo a primeira no ato, a segunda após 30
dias e a terceira após 60 dias. Qual a taxa de juros embutida no
pagamento à prazo?
a) 3,13% a.m.
b) 1,53% a.m.
c) 3% a.m.
d) 2,78% a.m.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 2321
Um cliente precisa realizar o pagamento de um imposto no valor de
R$ 1.580,00. Ele possui a possibilidade de pagar à vista com 3% de
desconto ou em 3 vezes, sendo a primeira no ato, a segunda após 30
dias e a terceira após 60 dias. Qual a taxa de juros embutida no
pagamento à prazo?
a) 3,13% a.m.
b) 1,53% a.m.
c) 3% a.m.
d) 2,78% a.m.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
182
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 2121
Um investidor aplicou R$ 200.000,00 em um projeto e obteve
recebimentos conforme a tabela abaixo:
Prazo Valor
30 dias R$ 35.000
60 dias R$ 80.000
90 dias R$ 92.000
Qual foi a TIR – Taxa Interna de Retorno deste projeto?
a) 19,93% a.a.
b) 18,32% a.a.
c) 12,75% a.a.
d) 21,25% a.a.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 2121
Um investidor aplicou R$ 200.000,00 em um projeto e obteve
recebimentos conforme a tabela abaixo:
Prazo Valor
30 dias R$ 35.000
60 dias R$ 80.000
90 dias R$ 92.000
Qual foi a TIR – Taxa Interna de Retorno deste projeto?
a) 19,93% a.a.
b) 18,32% a.a.
c) 12,75% a.a.
d) 21,25% a.a.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
183
CPF – 166.314.098.70
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QUESTÃO 2221
Um investidor deseja realizar o investimento expresso no seguinte diagrama
de fluxo de caixa:
Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4
O investidor considera que os fluxos podem ser reinvestidos a uma taxa de 8%

a.a., qual seria a taxa de retorno anual deste investimento?
a) 22,52% c) 31,53%
b) 34,90% d) 25,70%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 2221
Um investidor deseja realizar o investimento expresso no seguinte diagrama
de fluxo de caixa:
Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4
O investidor considera que os fluxos podem ser reinvestidos a uma taxa de 8%

a.a., qual seria a taxa de retorno anual deste investimento?
a) 22,52% c) 31,53%
b) 34,90% d) 25,70%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
184
CPF – 166.314.098.70
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QUESTÃO 2921
Considere uma taxa de 14,5% a.a.. Em um prazo de
185 dias corridos, qual a taxa efetiva?
a) 7,21% a.p.
b) 7,45% a.p.
c) 7,00% a.p.
d) 7,18% a.p.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 2921
Considere uma taxa de 14,5% a.a.. Em um prazo de
185 dias corridos, qual a taxa efetiva?
a) 7,21% a.p.
b) 7,45% a.p.
c) 7,00% a.p.
d) 7,18% a.p.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
185
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 21021
Um investidor realiza uma aplicação de R$ 150.000,00 e
sua remuneração virá de duplicatas vencendo em 30, 60,
90 e 120 dias nos respectivos valores de R$ 40.000,00,
R$ 50.000,00, R$ 60.000,00 e R$ 30.000,00. Qual a TIR
deste projeto?
a) 5,98%
b) 7,87%
c) 7,51%
d) 6,85%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 21021
Um investidor realiza uma aplicação de R$ 150.000,00 e
sua remuneração virá de duplicatas vencendo em 30, 60,
90 e 120 dias nos respectivos valores de R$ 40.000,00,
R$ 50.000,00, R$ 60.000,00 e R$ 30.000,00. Qual a TIR
deste projeto?
a) 5,98%
b) 7,87%
c) 7,51%
d) 6,85%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
186
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 21521
Um investidor realizou uma aplicação e obteve os seguintes
recebimentos:
R$ 11.250,00 ao final do primeiro ano
R$ 11.250,00 ao final do segundo ano
R$ 161.250,00 ao final do terceiro ano
Sabendo que o custo de oportunidade foi de 7% a.a. qual o valor do
investimento inicial?
a) R$ 151.968,23
b) R$ 149.027,18
c) R$ 155.200,31
d) R4 152.470,25
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 21521
Um investidor realizou uma aplicação e obteve os seguintes
recebimentos:
R$ 11.250,00 ao final do primeiro ano
R$ 11.250,00 ao final do segundo ano
R$ 161.250,00 ao final do terceiro ano
Sabendo que o custo de oportunidade foi de 7% a.a. qual o valor do
investimento inicial?
a) R$ 151.968,23
b) R$ 149.027,18
c) R$ 155.200,31
d) R4 152.470,25
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187
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 21621
Uma pessoa irá pagar um imposto no valor de R$ 3.000,00. O
pagamento parcelado pode ser dividido em 4 parcelas iguais sendo
a primeira na entrada, ou também a vista com 5% de desconto. Qual
a taxa de juros cobrada no pagamento parcelado?
a) 3,53% a.m.
b) 5% a.m.
c) 2,57% a.m.
d) 2,08% a.m.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 21621
Uma pessoa irá pagar um imposto no valor de R$ 3.000,00. O
pagamento parcelado pode ser dividido em 4 parcelas iguais sendo
a primeira na entrada, ou também a vista com 5% de desconto. Qual
a taxa de juros cobrada no pagamento parcelado?
a) 3,53% a.m.
b) 5% a.m.
c) 2,57% a.m.
d) 2,08% a.m.
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188
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 21821
Um financiamento imobiliário no valor de R$ 650.000,00
foi realizado pelo prazo de 180 meses e taxa exponencial
de juros de 10% a.a. Caso opte pelo sistema de
amortização constante (SAC), o valor da primeira parcela
será, aproximadamente:
a) R$ 6.814,54
b) R$ 9.027,78
c) R$ 5.183,19
d) R$ 8.794,30
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 21821
Um financiamento imobiliário no valor de R$ 650.000,00
foi realizado pelo prazo de 180 meses e taxa exponencial
de juros de 10% a.a. Caso opte pelo sistema de
amortização constante (SAC), o valor da primeira parcela
será, aproximadamente:
a) R$ 6.814,54
b) R$ 9.027,78
c) R$ 5.183,19
d) R$ 8.794,30
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189
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

Tema
Conceitos Básicos de Economia
Conceitos Básicos de Finanças
MÓDULO 3
Instrumentos de
Renda Fixa, Renda
Variável e Ao Vivo
Preparatório CEA
Derivativos
190
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

Tema
Instrumentos de Renda Fixa
Renda Variável
Derivativos
Certificado de Operações Estruturadas – COE
Tributação para Pessoas Físicas Residentes no Brasil
Negociação, Liquidação e Custódia
191
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Formação das Taxas de Juros no Brasil
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Formação das Taxas de Juros no Brasil

• Juro é essencialmente o preço do dinheiro, é o valor pago para a
utilização de um recurso de terceiro, ou seja, se equipara a um
aluguel de capital.
• São diversos fatores que impactam a taxa de juros brasileira, os

principais são:
– Ciclo Monetário (Expectativa de Inflação e Nível de Atividade Econômica -
PIB)
– Situação Fiscal do Setor Público
– Risco de Crédito (Inadimplência)
– Risco País
– Taxa de Juros dos EUA - Federal Funds Rate
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
192
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Impacto das Alterações nas Taxas de Juros

• É consenso que a economia se move em ciclos de aceleração e desaceleração,
estes ciclos podem ser mais brandos ou mais abruptos, dependendo das
particularidades de cada país e a forma como cada um lida com sua moeda.
• Ciclos de desaceleração da economia geram um PIB baixo, desta forma é

necessário que haja mais oferta de moeda na economia para que o crescimento
seja alcançado.
• Já ciclos de aceleração prolongada podem gerar inflação, desta forma é
necessário que ocorra uma retirada de liquidez da economia, para que o
consumo desacelere e não ocorram altas generalizadas nos preços.
• Para administrar estes ciclos de aceleração e desaceleração o Banco Central

executa a política monetária, que diz respeito a forma como uma economia lida
com sua moeda e também com seu momento econômico.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Política Monetária
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
193
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
• É o uso de instrumentos financeiros para exercer o controle
da oferta de moeda na economia visando a estabilidade do
poder de compra da população e bons níveis de liquidez no
mercado.
• Sabemos que a economia apresenta ciclos de aceleração e

desaceleração, neste sentido a política monetária poderá ser
Expansionista ou Contracionista.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
• Expansionista: É um processo de injeção de capital. Consiste em
aumentar a oferta de moeda, criando mecanismos que propiciem o
aumento de capital circulando na economia. Esta política é utilizada
em épocas de recessão visando aumentar a demanda agregada,
gerar novos empregos e assim aumentar os níveis de atividade
econômica do país.
• Alguns exemplos:
Subprime EUA – 2008
COVID19 - 2020
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
194
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
• Contracionista: Consiste em reduzir a oferta de moeda,
aumentando assim a taxa de juros e reduzindo os investimentos
no setor privado. Essa modalidade da política monetária é
aplicada quando a economia está sofrendo com a alta da
inflação, visando reduzir a demanda agregada e,
consequentemente, o nível de preços.
• Alguns exemplos:
Hiperinflação – Décadas 80 e 90
Impeachment do Governo Dilma - 2016
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
• As principais ferramentas utilizadas para a
execução da política monetária são:
– Taxa Selic
– Depósito compulsório
– Operações de Redesconto
– Open market (operações de mercado aberto)
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
195
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Taxa Selic
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Taxa Selic
• A Taxa Selic é definida pelo Copom e é chamada de Selic Meta
• Também é chamada de Taxa Básica de Juros, por ser o
balizador de todas as demais taxas de juros do país
• É definida pelo COPOM em uma das 8 reuniões realizadas no
ano
Alta na Selic = Política Contracionista Queda na Selic = Política Expansionista

CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
196
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Taxa Selic
• Uma Taxa Selic alta encarece o acesso a linhas de crédito e
estimula os investidores a manterem o capital aplicado, já que
recebem um rendimento maior.
• Uma Taxa Selic baixa torna os investimentos menos rentáveis e

estimula o capital a migrar para a economia real. Desta forma o
acesso a linhas de crédito se torna mais barato, estimulando o
consumo e a geração de empregos e renda.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Taxa Selic Meta

14,25%
14,25%
14,25%
14,25%
14,25%
14,25%
14,25%
14,25%
14,25%
14,25%
14,00%
13,75%
13,75%
13,25%
13,00%
12,75%
12,50%
13,50%
12,25%
12,25%
12,25%
12,00%
12,00%
11,75%
11,75%
11,75%
11,50%
11,25%
11,25%
11,25%
11,00%
11,00%
11,00%
11,00%
11,00%
10,75%
10,75%
10,50%
10,50%
11,50%
10,25%
10,00%
9,75%
9,50%
9,25%
9,25%
9,00%
9,00%
9,50%
8,50%
8,50%
8,25%
8,00%
8,00%
7,75%
7,50%
7,50%
7,50%
7,25%
7,25%
7,25%
7,25%
7,00%
6,75%
7,50%
6,50%
6,50%
6,50%
6,50%
6,50%
6,50%
6,50%
6,50%
6,50%
6,50%
6,50%
6,25%
6,00%
5,50%
5,25%
5,00%
5,50%
4,50%
4,25%
4,25%
3,50%
3,00%
2,75%
3,50%
2,25%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
2,00%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
1,50%
jul-11
nov-11
jul-12
nov-12
jul-13
nov-13
jul-14
nov-14
jul-15
nov-15
jul-16
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jul-17
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jul-18
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nov-20
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nov-21
jan-11
mar-11
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mai-11
set-11
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197
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Depósito Compulsório
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Depósito Compulsório
• É um instrumento à disposição do BACEN para controlar a quantidade de moeda
na economia.
• Representa uma parcela dos depósitos captados pelos bancos que devem ser
mantidos compulsoriamente depositados no Banco Central, ou seja, não
disponíveis para uso em operações de crédito limitando assim a criação de
moeda.
• Diminuições na alíquota farão com que os bancos possam emprestar maior

parcela das suas reservas e, portanto, aumentarão o efeito multiplicador da
moeda, por outro lado o aumento na alíquota ocasionará contração na
economia, regulando a inflação porém dificultando o crescimento do PIB.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
198
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Modalidades de Compulsórios
• Sobre recursos à vista;
• Recursos de depósitos e de garantias realizadas;
• Sobre recursos de depósitos de poupança;
• Sobre recursos a prazo.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Redesconto
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
199
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Redesconto
• Instrumento de controle monetário no qual o Banco Central concede
“empréstimos” aos bancos comerciais a taxas acima das praticadas no
mercado
• A Taxa de Redesconto é a taxa de juros sobre os empréstimos

concedidos pelo Banco Central aos bancos comerciais.
• Quanto maior a taxa = Política Contracionista

• Quando menor a taxa = Política Expansionista
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Taxa de Redesconto
• Quando a intenção do Banco Central é injetar dinheiro no mercado,
ocorrem cortes na taxa de juros para estimular os bancos comerciais a
tomar estes empréstimos. Os bancos comerciais por sua vez, terão mais
disponibilidade de crédito para oferecer ao mercado,
consequentemente a economia aquece.
• Quando o Banco Central tem por necessidade retirar dinheiro do

mercado, as taxas de juros concedidas para estes empréstimos são
altas, desestimulando os bancos comercias a pegá-los. Desta forma, os
bancos comerciais que precisam cumprir com suas necessidades
imediatas, enxugam as linhas de crédito, disponibilizando menos
crédito ao mercado, assim a economia desacelera.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
200
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Open Market
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Open Market ( Mercado Aberto )

• É o mercado de compra e venda de Títulos Públicos Federais
executada pelo BACEN
• É o instrumento mais ágil e eficaz que o governo dispõe para

executar política monetária
• Compra de TPF = Injeção de dinheiro na economia

• Venda de TPF = Retirada de dinheiro na economia
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
201
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Expansionista vs Contracionista
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Uso dos Instrumentos de Política Monetária

• Política Expansionista: Queda da SELIC, queda nos compulsórios,
queda na taxa de Redesconto e compra de TPF pelo BACEN.
• Pontos Positivos: Aumento do PIB.
• Pontos Negativos: Aumento da Inflação.
• Política Contracionista: Aumento da SELIC, aumento nos

compulsórios, aumento na taxa de Redesconto e venda de TPF pelo
BACEN.
• Pontos Positivos: Queda da Inflação.
• Pontos Negativos: Queda do PIB.
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202
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 310220
Relacione os itens a seguir: ( ) Aumentar a taxa Selic
(1) Política Expansionista ( ) Aumentar a taxa do Compulsório
(2) Política Contracionista ( ) Vender títulos no Open Market
( ) Cortar a taxa de redesconto
a) 1 – 2 – 2 – 1
b) 2 – 1 – 2 - 1
c) 2 – 2 – 2 - 2
d) 2 – 2 – 2 – 1
QUESTÃO – 310220
Relacione os itens a seguir: ( ) Aumentar a taxa Selic
(1) Política Expansionista ( ) Aumentar a taxa do Compulsório
(2) Política Contracionista ( ) Vender títulos no Open Market
( ) Cortar a taxa de redesconto
a) 1 – 2 – 2 – 1
b) 2 – 1 – 2 - 1
c) 2 – 2 – 2 - 2
d) 2 – 2 – 2 – 1
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QUESTÃO – 310020
No ano de 2015 a meta para inflação do país era de 4,5% a.a., porém a inflação
medida pelo IPCA alcançou 10,67% a.a.
Para executar a política monetária e trazer a inflação para o centro da meta quais
movimentos o BACEN pode utilizar?
I - Elevar a taxa de Redesconto.
II - Elevar as Taxas do Compulsório.
III - Vender Títulos Públicos Federais via Open Market
IV - Baixar a taxa Selic Meta
a) I e II
b) I, II e III
c) II e III
QUESTÃO – 310020
No ano de 2015 a meta para inflação do país era de 4,5% a.a., porém a inflação
medida pelo IPCA alcançou 10,67% a.a.
Para executar a política monetária e trazer a inflação para o centro da meta quais
movimentos o BACEN pode utilizar?
I - Elevar a taxa de Redesconto.
II - Elevar as Taxas do Compulsório.
III - Vender Títulos Públicos Federais via Open Market
IV - Baixar a taxa Selic Meta
a) I e II
b) I, II e III
c) II e III
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QUESTÃO – 310120
Considere as medidas abaixo:
I – Redução da taxa Selic
II – Aumento do depósito compulsório
III – Redução do IPI
IV – Redução dos gastos governamentais
Qual opção contém somente medidas contracionistas?
a) I e III
b) II e III
c) II, III e IV
d) II e IV
QUESTÃO – 310120
Considere as medidas abaixo:
I – Redução da taxa Selic
II – Aumento do depósito compulsório
III – Redução do IPI
IV – Redução dos gastos governamentais
Qual opção contém somente medidas contracionistas?
a) I e III
b) II e III
c) II, III e IV
d) II e IV
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Impactos das Taxas de Juros no Câmbio
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• O nível das taxas de juros impacta diretamente o apetite por
entrada e saída de capital estrangeiro, afetando a oferta e a
demanda de dólares no Brasil
• Níveis de taxas de juros mais baixos estimulam a saída de moeda

estrangeira, já que a economia nacional não remunerará tão bem o
capital investido.
• Níveis de taxas de juros mais altas aumentam o apetite por entrada

de moeda estrangeira, já que os juros das aplicações será maior.
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• Em 2020, em meio a pandemia do coronavirus, a moeda estrangeira
atingiu picos históricos.
• Diversos fatores causaram este movimento, porém um dos principais
se deve as baixas taxas de juros praticadas no Brasil nesta época.
País Taxa de Juros
Turquia 8,75 %
Rússia 5,5 %
México 5,5 %
África do Sul 4,75 %
Índia 4,4 %
Mônica Cristina Lima Seneor Azubel China 3,85 % Mônica Cristina Lima Seneor Azubel
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Brasil 3%
Conclusão
• A tarefa de se combinar bons níveis de liquidez no mercado, boa taxa
de crescimento, baixos níveis de inflação e taxa de cambio satisfatória
é muitas vezes uma tarefa difícil de se atingir, pois o direcionamento
para o atingimento de um alvo pode ser extremamente prejudicial a
outro indicador.
• Por isso é muito importante que o país tenha uma boa situação fiscal,
estabilidade política, boa reputação e seja uma economia estável e
equilibrada, para que consiga atingir bons níveis de credibilidade e
maturidade e assim maximizar o crescimento nos momentos de
expansão e enfrentar os momentos de crise de forma mais assertiva.
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Títulos Prefixados vs Títulos Pós-fixados
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Renda Fixa
• Qualquer tipo de investimento que possui regra de remuneração
previamente definida.
• Prefixada: A taxa de rentabilidade é definida previamente, ou seja, o

investidor sabe exatamente quanto irá receber na aplicação. Ex:
12%a.a.
• Pós-Fixada: A taxa de rentabilidade depende de indexadores de

mercado com um perfil flutuante, ou seja, o investidor sabe o que
vai receber mas o valor exato só será conhecido no término da
aplicação. Ex: 100% CDI
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208
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Preço Unitário, Valor de Face e Cupom
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Preço Unitário e Valor de Face

• P.U.( Preço Unitário ): É o preço que um ativo esta sendo
negociado em uma determinada data
–É equivalente ao PV na HP12c
• Valor de Face: Valor a ser resgatado ao final de um

investimento
–É equivalente ao FV na HP12c
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209
CPF – 166.314.098.70
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Cupom
• Cupom de Juros: Pagamento periódico de juros com base em
um percentual fixo definido no momento de sua emissão
PMT PMT PMT FV
PV
• Título Sem Cupom: Título de RF que paga os juros somente no

seu vencimento
FV
PV
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Títulos Prefixados
PU na Curva vs PU de Mercado
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210
CPF – 166.314.098.70
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Conceitos
• Preço de Mercado: É o preço que efetivamente consigo
comprar ou vender um ativo no mercado em determinada data
• Preço na Curva: É o valor do título atualizado ou descontado

de acordo com a taxa de juros estipulada no início da
operação. O uso deste método de cálculo só é útil no caso do
carregamento de um título até seu vencimento, no caso de
venda antecipada o PU vai ser negociado pela sua cotação de
mercado, ou seja, Preço de Mercado.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Dados:CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
27/05/22
211
CPF – 166.314.098.70
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Título Prefixado
• O Tesouro Prefixado 2025 está pagando uma taxa de 12,20% a.a.,
como conhecemos a taxa “ao ano” podemos converter esta taxa
para “ao dia” para verificar quanto efetivamente o investidor
receberá todos os dias caso carregue o título até o seu vencimento.
• Com a HP Programada:
Teclas
12,20 i
252 n
1 R/S
Resposta: 0,04569% a.d.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Preço na Curva de Juros

0,04569% a.d. Mônica Cristina Lima Seneor Azubel
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
212
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Preço na Curva de Juros vs Preço de Mercado

CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Ágio
Deságio
Ágio
Deságio

CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
213
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

Ao Par
Ágio
Ao Par
Deságio
Ágio
Ao Par
Deságio

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Ao Par, Ágio e Deságio

• Ao Par: Negociação do ativo no momento em que o
preço de mercado se iguala ao preço da curva de juros
• Ágio: Título negociado por valor superior a sua curva de

juros
• Deságio: Título negociado por valor inferior a sua curva

de juros
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214
CPF – 166.314.098.70
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PU Curva x PU de Mercado
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Títulos Prefixados
Impacto da Oscilação dos Juros no PU
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
215
CPF – 166.314.098.70
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Dados:CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
27/05/22
Impacto da Taxa de Juros em um Título Pré-Fixado

• O Tesouro Prefixado 2025 está pagando uma taxa de 12,20% a.a.
Valor de Face
PU = R$ 742 JUROS = R$ 258
R$ 1.000,00
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
216
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

Valor de Face
PU = R$ 742 JUROS = R$ 258
R$ 1.000,00
• Supomos agora que a SELIC foi elevada e este mesmo título passa a ser vendido
no mercado pagando uma taxa de 15% a.a.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

Valor de Face
PU = R$ 742 JUROS = R$ 258
R$ 1.000,00
Valor de Face
JUROS = R$ 400 R$ 1.000,00
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
217
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Telefone 41 9 9182.7227

Valor de Face
PU = R$ 742 JUROS = R$ 258
R$ 1.000,00
Valor de Face
PU = R$ 600 JUROS = R$ 400 R$ 1.000,00
Mônica Cristina Lima Seneor Azubel QUEDA NO PU DO TÍTULO!! Mônica Cristina Lima Seneor Azubel
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Títulos Prefixados
• Quando não paga cupom este título pode ser chamado de Título
negociado com desconto em relação ao seu Valor de Face
• O valor do PU de um título pré-fixado é INVERSAMENTE proporcional a

taxa de juros, ou seja, quanto maior a taxa de juros menor será o PU do
título
• Quanto maior o PU de um título, menor será a sua rentabilidade (seu

retorno)
• Para Prova!!! São considerados títulos de maior risco, pois podem

inclusive ter variação negativa caso o investidor deseje resgatar o
título antes do seu vencimento
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Títulos Pós-Fixados
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Títulos Pós-Fixados
• São considerados títulos conservadores pois apresentam baixo
risco de oscilação de preços.
• Por exemplo, um investidor que compra um título atrelado à

Selic recebe a taxa de juros atual, se a taxa de juros sobe,
automaticamente receberá mais capital, e se cair receberá
menos capital, mas não teria oscilações negativas no preço do
seu título.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
219
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

Ágio
Ao Par
Ao Par
Ágio Deságio
Ao Par
Ao Par
Ágio
Deságio
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Cálculo de PU de Títulos Prefixados
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
220
CPF – 166.314.098.70
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Cálculo de Rentabilidade para Títulos Prefixados

Um título prefixado sem cupom com vencimento em 1050 dias úteis está sendo negociado a
R$ 520,00 e seu valor de face é de R$ 1.000,00. Qual a taxa de retorno anual que este título
está sendo negociado?
Teclas Visor
f FIN 0.00
f REG 0.00
1050 ENTER 1050.00
252 ÷ 4.1667
n 4.1667
520 CHS PV 520.00
1000 FV 1,000.00
i 16,99
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

Agora vamos calcular a rentabilidade no caso de uma venda antecipada, sendo que
o investidor adquiriu o título pelo valor de R$ 520 e efetou a venda pelo valor de R$
755,00. Dias úteis entre a data de compra e venda: 500 dias. Qual a taxa anual que
este investidor recebeu?
Teclas Visor
f FIN 0.00
f REG 0.00
500 ENTER 500.00
252 ÷ 1.9841
n 1.9841
520 CHS PV 520.00
755 FV 755.00
i 20,67
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
221
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

Agora vamos calcular a rentabilidade no caso de uma venda antecipada, sendo que
o investidor adquiriu o título pelo valor de R$ 520 e efetou a venda pelo valor de
R$ 755,00. Dias úteis entre a data de compra e venda: 500 dias. Qual a taxa anual
que este investidor recebeu?
Teclas Visor
f FIN 0.00
f REG 0.00
Esta venda foi feita
500 ENTER 500.00
252 ÷ 1.9841
com Ágio ou Deságio?
n 1.9841
520 CHS PV 520.00
755 FV 755.00
i 20,67
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Cálculo do PU
• Qual é o PU de um título pré-fixado sem cupom negociado a 550
dias úteis do vencimento, com valor de face de R$ 1.000,00 e
taxa de juros de 12% a.a.?
Teclas Visor
f FIN 0.00
f REG 0.00
550 ENTER 550.00
252 ÷ 2.1825
n 2.1825
1000 FV 1,000.00
12 i 12.00
PV - 780.87
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
222
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
FGC – Fundo Garantidor de Créditos
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

• Criado pelo CMN em 1995, é uma entidade privada sem fins
lucrativos mantida pelas instituições financeiras para
administrar um mecanismo de proteção aos correntistas,
poupadores e investidores com a principal finalidade de
garantir, até determinado limite, o capital depositado em uma
instituição financeira em caso de falência.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
223
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

• O FGC é mantido pelas seguintes instituições:
• Caixa Econômica Federal

• Bancos Múltiplos
• Bancos Comerciais
• Bancos de Investimento
• Bancos de Desenvolvimento
• Sociedades de Crédito, Financiamento e Investimento
• Sociedades de Crédito Imobiliário
• Companhias Hipotecárias
• Associações de Poupança e Empréstimo
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

• Os principais produtos que possuem a cobertura são:
• Depósitos à vista (Conta Corrente);

• Poupança;
• Depósitos a prazo (CDB e RDB)
• Letras de câmbio; LC
• Letras hipotecárias; LH
• Letras de crédito imobiliário; LCI
• Letras de crédito do agronegócio; LCA
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
224
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

• Como funciona a garantia?
 A garantia cobre as aplicações por conglomerado financeiro e por CPF/CNPJ
• Quem está coberto?

 Pessoas Físicas e Jurídicas (Exceções: Instituições Financeiras, Seguradoras,
Sociedades de Capitalização, Entidades de Previdência, Fundos e Clubes de
Investimento)
• Qual o valor de garantia?

 Garantia Especial: até R$ 40 milhões para os DPGEs
 Garantia Ordinária: até R$ 250.000,00 por CPF/CNPJ em cada instituição
limitada a R$ 1 milhão (renovado a cada 4 anos)
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Garantia de Contas Conjuntas

Exemplo:
 1) Conta A - Eduardo e Mônica – R$ 200.000,00
 2) Conta B - Eduardo e Paulo – R$ 250.000,00
 3) Conta C - Eduardo, Paulo e Raul – R$ 600.000,00
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
225
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Garantia de Contas Conjuntas

 Coberturas:
Conta A: R$ 100.000,00 por participante
Conta B: R$ 125.000,00 por participante
Conta C: R$ 83.333,33 por participante (Garantia máxima de R$ 250.000,00/conta)
 Eduardo receberá R$ 250.000,00 (Limitada a R$ 250.000,00/CPF)

 Mônica receberá R$ 100.000,00
 Paulo receberá R$ 208.333,33
 Raul receberá R$ 83.333,33
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

• Para a manutenção do fundo as instituições financeiras
contribuem mensalmente com 0,0125% do total de seus
depósitos elegíveis a garantia ordinária.
• Para os DPGEs, as instituições devem recolher ao FGC

contribuição mensal equivalente a 0,03% do saldo captado.
Caso a instituição ofereça contragarantias na captação, essa
contribuição especial é reduzida para 0,02%.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
226
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Caderneta de Poupança
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Caderneta de Poupança
• Instrumento de captação bancária com destinação de seus recursos para o
Crédito Imobiliário (Maior Parcela) e Crédito Agrícola
• Sua rentabilidade é capitalizada por data de aniversário
• Disponível para Pessoa Física e Pessoa Jurídica
• Imposto de Renda PJ:
– PJ com fins lucrativos: 22,5% sobre os rendimentos
– PJ sem fins lucrativos: Isenção
• Imposto de Renda PF: Isentas.
• Conta com a garantia do FGC – Fundo Garantidor de Créditos até o limite de
R$ 250.000,00
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
227
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Rentabilidade
• Aplicações até 03 de Maio De 2012:

Pessoa Física: Aniversário mensal: TR + 0,5%
Pessoa Jurídica: Aniversário Trimestral: TR + 1,5%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Rentabilidade
• Para aplicações feitas a partir do dia 04 de Maio de 2012, a
poupança passa a render 70% da Selic mais a TR, sempre que
essa taxa básica de juros estiver em 8,5% ao ano ou menos.
0,5% + TR
8,5%
70 % Selic + TR
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
228
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Rentabilidade
• São comuns questões de prova pedindo o cálculo da
rentabilidade de uma aplicação em poupança. É importante
ressaltar que não devemos somar a taxa com a TR, mas
efetuar o cálculo através da Taxa Conjunta.
• Veja este exemplo:
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Cálculo da Rentabilidade
3320 - Um cliente realizou uma aplicação em poupança no dia
01/02/2016, no dia 01/03/2016 qual foi o seu rendimento? Dados:
Selic - 14% a.a.
TR - 0,0957 %
1 enter
0,0957 % +
0,5 % +
1−
100 x
Resposta: 0,5961 % a.m.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
229
CPF – 166.314.098.70
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Títulos Públicos Federais
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

• Títulos emitidos pelo Tesouro Nacional para financiar as
atividades do governo, tais como Educação, Saúde,
Segurança, Infraestrutura
• É considerado o investimento mais seguro no mercado

brasileiro por ser garantido pelo Governo Federal
• São negociados, custodiados e liquidados do sistema SELIC

– Sistema Especial de Liquidação e Custódia
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
230
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

Nomenclatura Oficial Nomenclatura Tesouro Direto Rentabilidade Cupom
LTN Tesouro Prefixado Taxa Pré Não
PREFIXADOS Tesouro Prefixado com Juros
NTN-F Taxa Pré Sim
Semestrais
NTN-B (Principal) Tesouro IPCA IPCA + Taxa Pré Não
Tesouro IPCA com Juros
MISTOS NTN-B IPCA + Taxa Pré Sim
Semestrais
(PRÉ+INFLAÇÃO)
Tesouro IGPM com Juros
NTN-C* IGP-M + Taxa Pré Sim
Semestrais
PÓS-FIXADOS LFT Tesouro SELIC SELIC Não
*Não é mais vendida desde 2006
A última NTN-C em mercado vencerá em 2031
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• LTN – Letra do Tesouro Nacional M
M
A
• NTN-F – Nota do Tesouro Nacional Série F A I
I S
S
• NTN-B Principal – Nota do Tesouro Nacional Série B Principal R

S
E
• NTN-B – Nota do Tesouro Nacional Série B I G
S U
C R
O
• LFT – Letra Financeira do Tesouro *
O
*
*Considerando o mesmo prazo de vencimento
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LTN – Letra do Tesouro Nacional

• No Tesouro Direto é chamado de “Tesouro Prefixado”
• É prefixado e não paga cupons
• Seu valor de face é R$ 1.000
• É um título negociado com desconto em relação ao seu valor
de face
• É o título público federal que oferece maior risco (caso
o investidor resgate antes do vencimento)
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NTN-F – Nota do Tesouro Nacional Série F

• No Tesouro Direto é chamado de “Tesouro Prefixado com juros
semestrais”
• É prefixado e paga cupons semestrais de juros
• Seu valor de face é R$ 1.000
• Os cupons da NTN-F são de 10% a.a.*, ou seja, aproximadamente
4,88% do valor de face do tulo (R$ 1.000,00), pagos
semestralmente
* Essa é uma característica do titulo, mas não sua rentabilidade,
conforme será visto adiante.
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NTN-B – Nota do Tesouro Nacional Série B

• No Tesouro Direto é chamado de “Tesouro IPCA+ com Juros
Semestrais”
• Paga uma Taxa Prefixada + o IPCA, com cupons semestrais
• A NTN-B paga um cupom de juros de 6% a.a.
(aproximadamente 2,96% a.s.) sobre o valor nominal do título
na forma de cupom
• Oferece rentabilidade real, pois além de corrigir pela inflação,
paga uma taxa prefixada
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NTN-B Principal – Nota do Tesouro

Nacional Série B Principal
• No Tesouro Direto é chamado de “Tesouro IPCA+”

• Paga uma Taxa Prefixada + o IPCA, sem cupom
• Também oferece rentabilidade real, pois além de corrigir pela
inflação, paga uma taxa prefixada
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LFT – Letra Financeira do Tesouro
• No Tesouro Direto é chamado de “Tesouro Selic”

• Via de regra paga a Taxa Selic, mas também pode oferecer um
prêmio (taxa prefixada acima da Selic)
• Com é puramente pós-fixado, é o Título Público Federal mais
conservador
• Não paga cupons de juros
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Tesouro Direto
• O Tesouro Direto é um Programa do Tesouro Nacional desenvolvido em
parceria com a B3 para negociação de títulos públicos federais para
pessoas físicas, por meio da internet.
• As aplicações podem ser realizadas em múltiplos de 1% ou 0,01 do

valor de um título, respeitado o limite financeiro mínimo de R$ 30,00.
• O limite financeiro máximo de compras por investidor é de R$

1.000.000,00 por mês. Não há limite financeiro para resgates.
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Tesouro Direto
São cobradas duas taxas no Tesouro Direto:
• Taxa de custódia devida à B3 de 0,20% cobrada sobre o valor dos títulos
em carteira, de forma pro rata
• Taxa de Administração cobrada pelas Instituições Financeiras sobre o
valor aplicado (A taxa varia para cada instituição podendo inclusive ser
isenta)
• Isenção: Caso o investidor possua até R$ 10.000,00 de estoque em
Tesouro Selic está isento da taxa de custódia
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IMA – Índices de Mercado Anbima
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• O IMA serve como uma referência (benchmark) para carteiras de
renda fixa. O IMA é formado por uma carteira de títulos públicos
semelhante à que compõe a dívida pública interna brasileira.
Isso significa que o indicador apresenta os mesmos papéis, na
mesma proporção, da dívida. Ele é chamado de IMA-Geral.
• Ou seja, os índices IMA são utilizados como indicadores de

referência de fundos que compram ativos de renda fixa, mas
também são usados na comparação da rentabilidade de outros
tipos de investimentos.
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* Encerrado desde
Abril/21
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IDkA - Índice de Duração Constante ANBIMA

• O Índice de Duração Constante ANBIMA, conhecido
como IDkA, apresenta o comportamento de aplicações de
prazos fixos (vencimentos mantidos sempre com mesmo
prazo) em títulos públicos. O índice é calculado com base em
determinados pontos (chamados vértices) da curva de juros e
tem como objetivo refletir ganhos e perdas decorrentes dos
movimentos do mercado.
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IDkA - Índice de Duração Constante ANBIMA
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QUESTÃO 31321
Um gestor de um fundo de investimentos está escolhendo títulos
públicos federais para compor a carteira deste fundo. Verifica que
uma LTN está sendo negociada a uma taxa de 11,75% a.a e uma
NTN-B no valor de 6.5% + IPCA. Qual taxa de inflação esperada
deixa o investidor indiferente na escolha dos títulos?
a) 4,93%
b) 0,96%
c) 6,34%
d) 6,50%
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QUESTÃO 31321
Um gestor de um fundo de investimentos está escolhendo títulos
públicos federais para compor a carteira deste fundo. Verifica que
uma LTN está sendo negociada a uma taxa de 11,75% a.a e uma
NTN-B no valor de 6.5% + IPCA. Qual taxa de inflação esperada
deixa o investidor indiferente na escolha dos títulos?
a) 4,93%
b) 0,96%
c) 6,34%
d) 6,50%
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QUESTÃO 37020
Por que os títulos prefixados sofrem desvalorização quando as
taxas de juros sobem?
a) Pois como a parcela de juros será maior, haverá uma menor
necessidade de capital para investimento, diminuindo o P.U. do
título
b) Pois como a parcela de juros será maior o título sofre uma maior
procura, o que impacta negativamente o seu P.U.
c) Pois em momentos de alta nas taxas de juros os investidores
passam a ter preferência por títulos pós-fixados.
d) Pois em um cenário de alta de juros geralmente a inflação
também está alta, corroendo o ganho real dos títulos.
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QUESTÃO 37020
Por que os títulos prefixados sofrem desvalorização quando as
taxas de juros sobem?
a) Pois como a parcela de juros será maior, haverá uma menor
necessidade de capital para investimento, diminuindo o P.U. do
título
b) Pois como a parcela de juros será maior o título sofre uma maior
procura, o que impacta negativamente o seu P.U.
c) Pois em momentos de alta nas taxas de juros os investidores
passam a ter preferência por títulos pós-fixados.
d) Pois em um cenário de alta de juros geralmente a inflação
também está alta, corroendo o ganho real dos títulos.
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QUESTÃO – 35421
Um cliente possui a opção de comprar uma LTN de 126 dias
úteis com rendimento de 14,62% a.a. Sabendo que a inflação
medida pelo IPCA para o mesmo período foi de 3,5% a.p., qual
das opções abaixo este cliente poderia adquirir para que seja
indiferente em relação à rentabilidade?
a) NTN-F de 126 dias úteis de 7,00% a.p

b) NTN-C de 126 dias úteis de 7,0% a.a
c) NTN-F de 126 dias úteis de 6,95% a.p
d) NTN-B de 126 dias úteis de 7,0% a.a
QUESTÃO – 35421
Um cliente possui a opção de comprar uma LTN de 126 dias
úteis com rendimento de 14,62% a.a. Sabendo que a inflação
medida pelo IPCA para o mesmo período foi de 3,5% a.p., qual
das opções abaixo este cliente poderia adquirir para que seja
indiferente em relação à rentabilidade?
a) NTN-F de 126 dias úteis de 7,00% a.p

b) NTN-C de 126 dias úteis de 7,0% a.a
c) NTN-F de 126 dias úteis de 6,95% a.p
d) NTN-B de 126 dias úteis de 7,0% a.a
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QUESTÃO 3421
Uma LFT está sendo negociada com deságio, um
investidor que adquire este título terá uma rentabilidade:
a) Menor do que a Taxa DI

b) Menor do que a Selic
c) Maior do que a Taxa DI
d) Maior do que a Selic
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QUESTÃO 3421
Uma LFT está sendo negociada com deságio, um
investidor que adquire este título terá uma rentabilidade:
a) Menor do que a Taxa DI

b) Menor do que a Selic
c) Maior do que a Taxa DI
d) Maior do que a Selic
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QUESTÃO 36720
O que acontece com um P.U. de mercado de um título
prefixado em um cenário de alta nas taxas de Juros?
a) Não há como afirmar a existência de uma relação direta
entre variação das taxas de juros e seus impactos nas
oscilações do P.U. de um título prefixado
b) Não sofre alterações. Como o título é prefixado, sua taxa já é
definida no momento da compra, por isso seu P.U. não sofre
qualquer alteração em função de oscilação nos juros
c) O PU do título sofre desvalorização
d) O PU do título tem valorização
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QUESTÃO 36720
O que acontece com um P.U. de mercado de um título
prefixado em um cenário de alta nas taxas de Juros?
a) Não há como afirmar a existência de uma relação direta
entre variação das taxas de juros e seus impactos nas
oscilações do P.U. de um título prefixado
b) Não sofre alterações. Como o título é prefixado, sua taxa já é
definida no momento da compra, por isso seu P.U. não sofre
qualquer alteração em função de oscilação nos juros
c) O PU do título sofre desvalorização
d) O PU do título tem valorização
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QUESTÃO 32421
Um gestor de um fundo de investimento negociou um
lote de LTN ao PU de R$ 947,23, para 122 dias úteis
(177 dias corridos). A taxa de juros efetiva deste título
foi de:
a) 11,85% a.a.
b) 8,02% a.a.
c) 17,35% a.a.
d) 11,66% a.a.
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QUESTÃO 32421
Um gestor de um fundo de investimento negociou um
lote de LTN ao PU de R$ 947,23, para 122 dias úteis
(177 dias corridos). A taxa de juros efetiva deste título
foi de:
a) 11,85% a.a.
b) 8,02% a.a.
c) 17,35% a.a.
d) 11,66% a.a.
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Renda Fixa Nacional

Títulos Privados
Depósitos a Prazo e Interfinanceiro
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CDB - Certificado de Depósito Bancário

• O CDB é um tipo de Depósito a Prazo. É um título que uma
instituição financeira emite para se capitalizar, ou seja, conseguir
dinheiro para financiar suas atividades de crédito.
• Ao adquirir um CDB, o investidor está efetuando uma espécie de
“empréstimo” para a instituição em troca de uma rentabilidade.
• Pode ser emitido por bancos comerciais, bancos de investimento e
bancos múltiplos, com pelo menos uma destas carteiras descritas.
Em 2020 as Sociedades de Crédito Financiamento e Investimento
(Financeiras) também foram autorizadas a emitir CDB.
• Conta com a garantia do FGC até R$ 250.000,00
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CDB - Certificado de Depósito Bancário

Tipo Rentabilidade Exemplo
A taxa é definida no ato da
CDB Prefixado 6% a.a.
aplicação
A rentabilidade é indexada a
CDB Pós-fixado 100% CDI
algum índice ou taxa
Mescla duas rentabilidades,

CDB Híbrido sendo uma prefixada e outra pós- IPCA + 3% a.a.
fixada, atrelada a algum índice
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RDB – Recibo de Depósito Bancário

• Assim como o CDB, o RDB é um depósito a prazo. É um
instrumento de captação bancária, ou seja, o investidor faz um
empréstimo para um banco.
• A diferença entre CDB e RDB é que o primeiro permite a

negociação do título antes do vencimento enquanto o segundo
é inegociável e intransferível.
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DPGE - Depósito a Prazo com Garantia Especial

• É um depósito a prazo com garantia do FGC e tem como objetivo
assegurar liquidez às instituições de menor porte em ambiente de maior
aversão a risco.
• Valor mínimo: R$ 1.000.000,00

• Prazos: mínimo de 12 meses e máximo de 24 meses, sendo vedado o
resgate antecipado.
• As instituições podem emitir até o limite de R$ 2 bilhões por
conglomerado.
• Conta com a garantia do FGC até R$ 40.000.000,00

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Depósito Interfinanceiro (DI)

• É um título negociado exclusivamente entre instituições
financeiras. É um título privado de Renda Fixa que auxilia no
fechamento de caixa dos bancos, como instrumento de
captação de recursos ou de aplicação de recursos excedentes.
O Depósito Interfinanceiro não pode ser vendido a outros
investidores e não há incidência de impostos sobre a
rentabilidade. Os títulos têm elevada liquidez e embutem um
baixíssimo risco, normalmente associado à solidez dos bancos
que participam do mercado.
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246
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Depósito Interfinanceiro (DI)

• As negociações entre os bancos geram a Taxa DI, referência para a
maior parte dos títulos de renda fixa ofertados ao investidor. É hoje
o principal benchmark do mercado.
• A Taxa DI é obtida ao se calcular a média ponderada das taxas das
transações prefixadas e com prazo de um dia efetuadas na B3 entre
instituições financeiras.
• Como a taxa para o prazo de um dia é muito pequena,
convencionou-se divulgá-la de forma anualizada. Essas transações
são fechadas por meio eletrônico e registradas na B3.
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Renda Fixa Nacional

Títulos Privados
Operações Compromissadas
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• Uma operação compromissada é a venda de um título de renda fixa por uma
instituição financeira a um investidor, com o compromisso de recompra em
um prazo estipulado.
• Na mesma operação o investidor também tem o compromisso de revender o
título para instituição, igualmente na data estabelecida e pelo preço que foi
acordado.
• Dessa forma, a operação compromissada funciona como uma espécie de
aluguel, em que a instituição vende temporariamente um título para captar
recursos naquele momento, mas assumindo o compromisso de recomprá-lo
no futuro. Como a transação possui lastro (garantia) em um título de renda
fixa já emitido, o banco não precisa emitir títulos próprios ou pagar juros altos
para conseguir se financiar.
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• Vários títulos podem ser usados como lastro da operação, os
principais são:
– Títulos Públicos Federais, Estaduais e Municipais
– CDB
– Letras de Cambio
– LH, LCI, CRI
– Debêntures
– CPR, LCA, CRA
• Não possuem garantia do FGC.
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Renda Fixa Nacional

Títulos Privados
Letra Financeira e Letra de Câmbio
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Letras Financeiras
• A Letra Financeira (LF) é um título de renda fixa emitido por
instituições financeiras com a finalidade de captar recursos de longo
prazo. Não está coberta pelo FGC.
• A LF não pode ser emitida com valor nominal unitário inferior a:
- R$50.000,00, se não contiver cláusula de subordinação
- R$300.000,00, se contiver cláusula de subordinação
• Além disso, a LF tem prazo mínimo de emissão e com vedação de

resgate:
– 24 meses, se não contiver cláusula de subordinação; ou
– 60 meses, se contiver cláusula de subordinação.
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249
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Letra de Câmbio
• É um instrumento de captação utilizado pelas Sociedades de Crédito,
Financiamento e Investimento, popularmente conhecidas como
Financeiras
• Embora as Letras de Câmbio tenham este nome, elas não são

investimentos atrelados a moedas e suas variações. As LCs são títulos
emitidos por financeiras e funcionam de uma forma muito parecida
com os CDBs.
• Possuem garantia do FGC até o limite de R$ 250 mil

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Renda Fixa Nacional

Títulos Privados
LCI, LH e LIG
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LH – Letra Hipotecária
• São títulos de Renda Fixa lastreados em créditos imobiliários.
• Emissão: Podem ser emitidas por bancos múltiplos com carteira de crédito
imobiliário, companhias hipotecárias, associações de poupança e empréstimo e
sociedades de crédito imobiliário.
• Remuneração: pode ser pré-fixada ou pós-fixada, por exemplo, pela TR, IGP-M,
ou INPC.
• Garantias: Possuem garantia real e contam também com cobertura do FGC até
R$ 250.000,00
• Isenta de IR para Pessoa Física

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LCI – Letra de Crédito Imobiliário

• Emissão: Emitida por instituições financeiras – bancos comerciais, múltiplos e
de investimento, além de sociedades de crédito imobiliário, associações de
poupança e empréstimo e companhias hipotecárias.
• Lastro: lastreado por créditos imobiliários garantidos por hipoteca ou por

alienação fiduciária
• Remuneração: Taxa pré, pós fixada ou Índice de Preços
• Garantias: Possuem garantia real e contam também com cobertura do FGC

até R$ 250.000,00
• Isenta de IR para Pessoa Física

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251
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LIG - Letra Imobiliária Garantida

• Título de renda fixa emitido por instituições financeiras, inspirado
nos chamados “covered bonds” (títulos cobertos), que são papéis
com cobertura garantida muito comuns em países europeus.
• A principal vantagem da LIG é a dupla garantia: além da segurança
da instituição financeira que emitiu os títulos, a aplicação é coberta
por uma carteira de financiamentos imobiliários, que fica separada
do patrimônio do banco. Ou seja, caso o banco emissor do papel
quebre e dê calote, esse conjunto de créditos imobiliários vai
honrar o compromisso de pagamento aos investidores.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
LIG - Letra Imobiliária Garantida

• Emissão: Bancos, caixas econômicas, sociedades de crédito,
financiamento ou investimento, companhias hipotecárias e
associações de poupança e empréstimo.
• Rentabilidade: Pode ser atrelada a diversos índices (pré e pós-
fixados) ou até à variação cambial.
• Isenta de IR para pessoa física
• Vencimento mínimo de 2 anos
• Prazo de carência de 12 meses
• Não possui garantia do FGC
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Renda Fixa Nacional

Títulos Privados
Securitização de Recebíveis – CRI e CRA
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Securitização de Recebíveis
• É uma prática financeira que consiste em agrupar vários tipos
de ativos financeiros convertendo-os em títulos padronizados
negociáveis no mercado de capitais
• Assim, securitização é a conversão de uma dívida (duplicatas,
cheques, notas promissórias) em título lastreável e negociável
entre instituições financeiras
• A dívida é transferida, vendida, na forma de títulos, e podem ser
adquiridos diretamente por qualquer investidor através de
Bancos, Distribuidoras ou Corretoras como forma de rentabilizar
o capital investido
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253
CPF – 166.314.098.70
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Exemplo de Securitização
• Uma empresa contratou um crédito imobiliário através de um banco para
financiar um galpão logístico. O valor será pago em 6 prestações anuais no
valor de R$ 2 milhões totalizando um valor de R$ 12 milhões.
• A Securitizadora “compra esta dívida” com um desconto no valor de R$ 10 milhões

• O Banco que concedeu o financiamento recebe o valor antecipado da dívida (a
antecipação do recebível) e cede o direito de cobrança à Securitizadora.
• A Securitizadora ‘’fatia” este recebível em valores de R$ 1.000,00 e transforma em
títulos negociáveis no mercado financeiro.
• Assim o investidor que compra este título tem o direito de receber a dívida
recebendo os juros da operação.
• Os juros derivam da diferença proporcional entre o valor de desconto e o valor total
recebido, ou seja, a diferença entre os R$ 10 milhões e os R$ 12 milhões.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
CRI – Certificado de Recebíveis Imobiliários

• É um instrumento de captação de recursos destinados a financiar transações do
mercado imobiliário e é lastreado em créditos imobiliários, tais como: financiamentos
residenciais, comerciais ou para construções, contratos de aluguéis de longo prazo
etc.
• Emissão: Exclusivamente por uma Companhia Securitizadora
• Lastro: Mais comuns são Cédulas de Crédito Imobiliário (CCIs) porém outros títulos
imobiliários também podem ser utilizados
• Remuneração: Pré, pós-fixada ou Índice de Preços
• NÃO está coberta pelo FGC
• Isento de IR para Pessoa Física

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254
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
CRA - Certificado de Recebíveis do Agronegócio

• É um instrumento de captação de recursos destinados a financiar
transações do mercado do agronegócio que servem como lastro para a
operação
• Emissão: Exclusivamente por uma Companhia Securitizadora
• Lastro: Direitos creditórios originários de negócios realizados entre

produtores rurais, ou suas cooperativas, e terceiros.

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Renda Fixa Nacional

Títulos Privados
CPR e LCA
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255
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
CPR – Cédula de Produto Rural

• É um título de crédito lastreado em garantia real, representada por penhor rural
ou mercantil. Trata-se de uma venda a termo, na qual o produtor rural ou
cooperativa emite um título para comercializar seus produtos, recebendo o valor
antecipadamente, com a obrigação de pagamento em produto (CPR Física) ou de
resgate financeiro (CPR Financeira).
• Emissão: Pode ser emitido por Produtor Rural, pessoa física ou jurídica, ou
cooperativa de produção.
• Garantias: Penhor Rural, Hipoteca e Alienação Fiduciária
• É isenta de IR para Pessoa Física
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
LCA – Letra de Crédito do Agronegócio

• Título vinculado a direitos creditórios de negócios entre produtores rurais, suas
cooperativas e terceiros, inclusive financiamentos ou empréstimos.
• Emissão: Bancos e Cooperativas de Crédito

• Lastro: Direitos creditórios originários de negócios realizados entre produtores
rurais, ou suas cooperativas, e terceiros, entre eles: Cédula de Produto Rural
(CPR), notas promissórias rurais, CRH – Cédula Rural Hipotecária, CRPH – Cédula
Rural Pignoratícia Hipotecária, o CCB de origem do agronegócio, a NCE – Nota de
Crédito à Exportação, a CCE – Cédula de Crédito à Exportação, o CDA/WA –
Certificado de Depósito Agropecuário, o Warrant Agropecuário e a NCR – Nota
de Crédito Rural. O Contrato Mercantil também pode ser usado como lastro.
• Contam com a garantia do FGC até R$ 250.000,00
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256
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Títulos do Segmento ASG
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Títulos do Segmento ASG

• Diversos instrumentos financeiros vêm sendo criados com o
intuito de viabilizarem a captação de recursos para o
financiamento de atividades econômicas sustentáveis,
exemplos são os Títulos verdes (Greenbonds); Títulos Sociais
(Social Bonds); Sustainability Linked bonds; Títulos ODS
(Objetivos de Desenvolvimento Sustentável) e Títulos de
Transição (Climática).
• Os títulos são estruturados como papéis de renda fixa, sendo
os mais utilizados as debêntures e os certificados de recebíveis
(CRI e CRA)
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Renda Fixa Nacional

Títulos Privados
Debentures e Commercial Paper
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Debêntures
• É um título de dívida que pode ser emitido por uma
empresa, desde que não seja uma instituição financeira ou
uma instituição de crédito imobiliário.
• A emissão de debêntures, pode ser feita por uma SA de
capital fechado ou aberto. Entretanto, somente as
companhias abertas, com registro na CVM podem efetuar
emissões públicas de debêntures.
• Os recursos captados pela empresa por meio da distribuição
de debêntures podem ter diferentes usos: investimentos em
novas instalações, alongamento do perfil das dívidas,
financiamento de capital de giro etc.
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Escritura
• Na emissão de debêntures, é obrigatória a elaboração de um
documento chamado "Escritura de Emissão", onde são
especificados os direitos e deveres dos debenturistas e da
emissora.
• Uma mesma emissão pode ter várias séries, com

rentabilidades, prazos de vencimentos e demais características
distintas
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Agente Fiduciário
• A escritura de emissão de debêntures distribuídas ou
admitidas à negociação no mercado terá obrigatoriamente a
intervenção de um "Agente Fiduciário dos debenturistas”
• A função do agente fiduciário é representar os debenturistas
perante a companhia emissora
• É função do Agente Fiduciário defender os interesses dos
debenturistas, verificando o cumprimento das condições
pactuadas na Escritura, além de ser responsável pela
elaboração de relatórios de acompanhamento
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Repactuação
• É uma revisão contratual quanto às características da
emissão (rentabilidades, prazos, etc)
• É um mecanismo utilizado pelas companhias emissoras

de debêntures (quando previsto em sua escritura) para
adequar seus títulos, periodicamente, às características
de risco da emissão.
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Repactuação
• Exemplo de repactuação: Uma debênture possui uma cláusula de
repactuação anual atrelada ao rating da companhia emissora, isso
significa anualmente será realizada uma análise do rating da
emissão para se determinar a nova rentabilidade dos títulos. Se a
empresa sofre um downgrade, automaticamente a rentabilidade da
emissão aumenta (em função do maior risco oferecido), ao passo
que se a nota de crédito melhora sua rentabilidade cai (em função
do menor risco oferecido pela emissora).
• Na repactuação, a emissora está obrigada a recomprar os títulos

dos debenturistas que não aceitarem as novas condições
propostas.
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Tipos de Debêntures
• Existem alguns tipos de Debêntures:
• Conversíveis: podem ser convertidas em ações da empresa

emissora, ao final do período ou em prazo estabelecido.
• Simples: não podem ser convertidas em ações
• Permutáveis: Podem ser trocadas por outros ativos que sejam
propriedade da emissora da debênture, incluindo por exemplo,
ações de outras empresas
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Banco Mandatário
• É responsável pela confirmação financeira e por todos os
pagamentos e movimentações financeiras, referentes aos títulos,
efetuadas pela companhia emissora.
• Isto é, recebe em nome do emissor os recursos que os

investidores aportam na compra dos papéis e paga, por ordem do
emissor, juros e amortizações referentes ao título.
• Nas ofertas é bastante comum o banco escriturador acumular a

função do banco mandatário.
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Debêntures Incentivadas
• São debêntures cujo fruto da captação seja alocado em projetos
ligados à infraestrutura, contemplando 7 setores: Logística e
transporte, mobilidade urbana, energia, telecomunicações,
radiodifusão, saneamento básico e irrigação.
• Contam com isenção de imposto de renda (através da Lei n.
12.431 de 2011) para investidores pessoa física domiciliados no
Brasil.
• Essa isenção foi dada às empresas do setor de infraestrutura com
o intuito de fomentar a sua captação de recursos, tornando-as
assim mais atrativas ao investidor.
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Tipos de Emissões
• A emissão de uma debênture pode ser realizada com ou sem
garantia, obedecendo a ordem a seguir:
Com Garantia
• Real – Bens específicos são dados como garantia
• Flutuante – Dão privilégio geral aos ativos da empresa, mas não
vinculam um bem em garantia
Sem Garantia
• Quirografária
• Subordinada
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Real
• As debêntures com garantia real oferecem aos investidores a
garantia de um ou mais ativos específicos, que ficam
vinculados a esses títulos até o seu vencimento e mediante o
cumprimento integral das obrigações da companhia
emissora, descritas na escritura de emissão. Tais ativos não
podem ser livremente negociados pela companhia emissora.
Em caso de falência da empresa, os ativos vinculados à
operação devem ser vendidos para que os valores devidos
aos debenturistas sejam pagos.
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Flutuante
• As debêntures com garantia flutuante trazem para o título
a garantia da totalidade dos ativos da companhia emissora,
mas sem vincular um ou mais ativos especificamente. Isso
assegura aos debenturistas um privilégio geral sobre os
ativos do emissor em uma situação de falência da empresa,
mas representa uma garantia mais fraca do que a garantia
real, visto que, nesse caso, não há ativos especificamente
vinculados aos títulos
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Telefone 41 9 9182.7227
Quirografária
• Não confere aos debenturistas nenhum privilégio em relação
aos ativos da companhia emissora. Isso significa que, em caso
de falência do emissor, os debenturistas estarão em igualdade
de condições com outros credores quirografários (isto é,
credores sem nenhum privilégio na ordem de recebimento de
seus créditos), ou seja, apenas receberão qualquer valor
devido após o pagamento dos credores com privilégios, o que
inclui os detentores de debêntures com garantias reais e
flutuantes.
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Subordinada
• Conferem prioridade ainda menor aos debenturistas do que no
caso das debêntures quirografárias. Em caso de falência, na
ordem de recebimento de quaisquer valores que possam ser
apurados com a venda dos ativos da companhia emissora, os
debenturistas subordinados somente recebem algum valor, se
houver, após o pagamento dos credores com garantia real, dos
credores com garantia flutuante e de todos os credores
quirografários da empresa. De fato, os debenturistas
subordinados têm preferência apenas sobre os acionistas da
empresa na sequência de recebimento dos créditos advindos da
liquidação dos ativos da companhia.
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Nota Promissória (Commercial Paper)

• Podem ser emitidas por S.A.s e Limitadas
• São utilizadas para captações de curto prazo (Capital de
Giro)
• Salvo exceções, possuem prazo máximo de 360 dias
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QUESTÃO – 3121
Uma emissão de debênture possui cláusula de repactuação
anual. A emissora teve seu rating de crédito reclassificado
de A para BB. Na próxima repactuação, como ficará a taxa
de remuneração dos debenturistas?
a) Aumentará em função do menor risco

b) Aumentará em função do maior risco
c) Permanecerá inalterada
d) Diminuirá em função do menor risco
265
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QUESTÃO – 3121
Uma emissão de debênture possui cláusula de repactuação
anual. A emissora teve seu rating de crédito reclassificado
de A para BB. Na próxima repactuação, como ficará a taxa
de remuneração dos debenturistas?
a) Aumentará em função do menor risco

b) Aumentará em função do maior risco
c) Permanecerá inalterada
d) Diminuirá em função do menor risco
QUESTÃO – 311520
Em uma emissão de debêntures o banco mandatário será
responsável:
a) Por representar os investidores nas assembleias da
empresa
b) Pelas contabilizações de pagamentos realizados pela
empresa emissora
c) Por requerer a falência da companhia em casos de
inadimplência
d) Por coordenar a emissão da oferta pública
266
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Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 311520
Em uma emissão de debêntures o banco mandatário será
responsável:
a) Por representar os investidores nas assembleias da
empresa
b) Pelas contabilizações de pagamentos realizados pela
empresa emissora
c) Por requerer a falência da companhia em casos de
inadimplência
d) Por coordenar a emissão da oferta pública
QUESTÃO – 32120
Considerando os tipos de emissões de debêntures com
garantia e sem garantia, assinale a ordem correta em
uma escala de menor risco para maior risco?
a) Real, Quirografária, Fidejussória e Subordinada

b) Real, Flutuante, Subordinada e Quirografária
c) Real, Flutuante, Quirografária e Subordinada
d) Real, Subordinada, Flutuante e Quirografária
267
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Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 32120
Considerando os tipos de emissões de debêntures com
garantia e sem garantia, assinale a ordem correta em
uma escala de menor risco para maior risco?
a) Real, Quirografária, Fidejussória e Subordinada

b) Real, Flutuante, Subordinada e Quirografária
c) Real, Flutuante, Quirografária e Subordinada
d) Real, Subordinada, Flutuante e Quirografária
QUESTÃO – 310720
Quanto aos tipos de emissões de debêntures com garantia e
sem garantia, assinale a alternativa correta:
a) A garantia subordinada não oferece prioridade de

recebimento em relação aos acionistas preferenciais
b) Na garantia quirografária não há garantia de fato
c) A garantia flutuante tem como garantia um dos ativos da
empresa
d) A garantia real tem como garantia todos os ativos da
empresa
268
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Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 310720
Quanto aos tipos de emissões de debêntures com garantia e
sem garantia, assinale a alternativa correta:
a) A garantia subordinada não oferece prioridade de

recebimento em relação aos acionistas preferenciais
b) Na garantia quirografária não há garantia de fato
c) A garantia flutuante tem como garantia um dos ativos da
empresa
d) A garantia real tem como garantia todos os ativos da
empresa
QUESTÃO 31621
É um investimento que pode ser adquirido por
investidores qualificados e é isento de imposto de renda
nos rendimentos para pessoas físicas:
a) FIP
b) CRI
c) CCB
d) FIDC
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
269
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 31621
É um investimento que pode ser adquirido por
investidores qualificados e é isento de imposto de renda
nos rendimentos para pessoas físicas:
a) FIP
b) CRI
c) CCB
d) FIDC
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QUESTÃO 31721
Necessariamente deve conter em uma escritura de
debêntures:
a) Informações sobre a interveniência do auditor independente

b) Informações sobre a intervenção de agente fiduciário
devidamente habilitado
c) Relatório de classificação de risco de crédito do emissor
d) Informações sobre os diferentes critérios de rentabilidade de
debêntures de mesma série
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270
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 31721
Necessariamente deve conter em uma escritura de
debêntures:
a) Informações sobre a interveniência do auditor independente

b) Informações sobre a intervenção de agente fiduciário
devidamente habilitado
c) Relatório de classificação de risco de crédito do emissor
d) Informações sobre os diferentes critérios de rentabilidade de
debêntures de mesma série
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Títulos Brasileiros no Mercado

Internacional
Eurobonds e Global Bonds
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
271
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Eurobonds
• O termo Eurobond vem de “Euromercado”, Euromercados são
sistemas de negociação que possibilitam o empréstimo de moedas
fora do seu país de origem.
• Desta forma uma empresa brasileira pode tomar recursos

emprestados através de títulos em dólares, por exemplo.
• Apesar de possuir o “Euro” no nome, os Euromercados não operam

somente na Europa, mas em diversos países, atualmente são
frequentemente utilizados na Ásia, Oriente Médio e Caribe.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Global Bonds
• São títulos da dívida externa, negociados internacionalmente
e emitidos por uma grande corporação ou país para captação
de recursos.
• Da mesma forma que nos Eurobonds, o investidor que adquire

Global Bonds precisa estar atento a duas variáveis:
– A rentabilidade definida pelo título;
– A oscilação cambial que o título oferece.
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CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Renda Fixa Internacional

Títulos Públicos Norte-Americanos
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Títulos do Tesouro Americano - Treasuries

• São Títulos Públicos Federais emitidos pelo Tesouro Norte-Americano.
• São considerados os investimentos mais seguros do mundo e são
constantemente usados como referência para outros investimentos.
• Os principais títulos emitidos pelo Tesouro Norte-Americano são:

– Treasury Bills (até 1 ano)
– Treasury Notes (de 1 a 10 anos)
– Treasury Bonds (10 anos ou mais)
– TIPS - Treasury Inflation-Protected Securities (Indexado a inflação)
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CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Treasury Bill
• São emitidos com prazo de até aproximadamente 1 ano
(prazo máximo de 52 semanas)
• São emitidas com desconto sobre o seu valor de face
(Prefixados e sem cupom)
• A compra e venda de Treasury Bills é o principal

instrumento que o Fed, banco central norte-americano,
usa para regular a oferta de moeda da economia.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Treasury Note
• Obrigações de dívida do governo norte-americano
com prazo de vencimento em até 10 anos
• Pagam uma taxa fixa de cupons semestrais de juros
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CPF – 166.314.098.70
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Treasury Bond
• Títulos de longo prazo do governo norte-americano

(emissões acima de 10 anos)
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
TIPS - Treasury Inflation-Protected Securities

• Títulos Públicos indexados a inflação americana (CPI - Consumer Price
Index). São equivalentes a nossa NTN-B
• As TIPS são emitidas em prazos de 5, 10 e 30 anos
• O valor principal de um TIPS aumenta com a inflação e diminui com a

deflação
• Quando um TIPS vence, o investidor recebe o principal ajustado ou o
principal original, o que for maior (isto é, mesmo em caso de deflação, o
investidor não recebe um valor menor do que o valor investido)
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
275
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Títulos do Tesouro Americano - Treasuries

• Treasury Bills – Vencimento em até 1 ano, Prefixado e Zero Cupom
• Treasury Notes – Vencimento de 1 a 10 anos e paga cupom
• Treasury Bonds – Vencimento acima de 10 anos e paga cupom
• TIPS – Vários vencimentos, atrelada à inflação norte-americana

(CPI – Consumer Price Index) e paga cupom
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Títulos Privados Norte-Americanos
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276
CPF – 166.314.098.70
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Certificates of Deposit (CD)

• É um deposito a prazo com uma data de vencimento fixa e
taxa de juro fixa especificada.
• São emitidos por bancos comerciais e Cooperativas de

Crédito norte-americanas e são segurados pela FDIC
(Federal Deposit Insurance Corporation) até US$ 250.000
por indivíduo.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Commercial Papers (CP)

• É um instrumento de captação utilizado por empresas,
tipicamente para o financiamento de obrigações de curto
prazo.
• A grande maioria das CP tem prazo de vencimento de até 270

dias, mas a média é de cerca de 30 dias. São emitidos com
taxa pré-fixada e não pagam cupom.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
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CPF – 166.314.098.70
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Repos (Repurchase Agreements)

• Chamado Acordo de Recompra. É uma negociação de curto prazo (prazo de
um dia) com títulos públicos norte-americanos
• O negociante vende títulos públicos para um investidor, geralmente durante
a noite, com um compromisso de os recomprar no dia seguinte
• Equivale a um empréstimo de curto prazo, onde um investidor vende um

título para levantar caixa e outro investidor compra este título para receber
a rentabilidade de um dia
• A diferença entre a taxa de compra e a de venda é chamada de Repo Rate
• Eventuais pagamentos de cupom de juros realizados ao longo da operação

sempre são pagos ao vendedor dos títulos
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO – 31821
Um investidor alocou seus recursos em um US Treasury
Bond que paga um cupom de 5% a.a.. A projeção da taxa
de juros para o período é de 4%. Este título foi adquirido:
a) Abaixo do valor ao par

b) Acima do valor ao par
c) Independentemente do valor, ao par
d) Valor ao par
278
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 31821
Um investidor alocou seus recursos em um US Treasury
Bond que paga um cupom de 5% a.a.. A projeção da taxa
de juros para o período é de 4%. Este título foi adquirido:
a) Abaixo do valor ao par

b) Acima do valor ao par
c) Independentemente do valor, ao par
d) Valor ao par
QUESTÃO - 33021
Sobre as TIPS emitidas pelo Tesouro Norte-americano um consultor
afirmou que:
I – O valor de principal dos títulos é ajustado anualmente
II – A taxa de cupom, determinada no momento da emissão,
permanece fixa até o vencimento dos títulos
III – O valor de principal ajustado pela inflação não pode ser menor do
que o valor de pagamento original, mesmo em caso de deflação
a) I, II e III
b) I e II
c) II e III
d) I e III
279
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 33021
Sobre as TIPS emitidas pelo Tesouro Norte-americano um consultor
afirmou que:
I – O valor de principal dos títulos é ajustado anualmente
II – A taxa de cupom, determinada no momento da emissão,
permanece fixa até o vencimento dos títulos
III – O valor de principal ajustado pela inflação não pode ser menor do
que o valor de pagamento original, mesmo em caso de deflação
a) I, II e III
b) I e II
c) II e III
d) I e III
QUESTÃO - 33121
Em uma operação Repos (Repurchase Agreement) no mercado
internacional de renda fixa, a parte que vende os títulos:
a) Recebe eventuais pagamentos de cupom ocorridos ao longo

da operação
b) Recebe da contraparte a taxa de juros da operação (repo rate)
c) Mantém o direito de propriedade sobre os títulos
d) Empresta recursos a contraparte
280
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Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 33121
Em uma operação Repos (Repurchase Agreement) no mercado
internacional de renda fixa, a parte que vende os títulos:
a) Recebe eventuais pagamentos de cupom ocorridos ao longo

da operação
b) Recebe da contraparte a taxa de juros da operação (repo rate)
c) Mantém o direito de propriedade sobre os títulos
d) Empresta recursos a contraparte
QUESTÃO – 311320
Quais títulos emitidos pelo Tesouro Norte-Americano
oferecem o risco de reinvestimento no recebimento de
cupons:
a) T Notes e T Bills
b) T Bills e T Bonds
c) T Bills e Tips
d) T Notes e T Bonds
281
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QUESTÃO – 311320
Quais títulos emitidos pelo Tesouro Norte-Americano
oferecem o risco de reinvestimento no recebimento de
cupons:
a) T Notes e T Bills
b) T Bills e T Bonds
c) T Bills e Tips
d) T Notes e T Bonds
QUESTÃO – 33320
Quais títulos norte-americanos são emissões de curto
prazo e negociados com desconto em relação ao seu
valor de face?
a) Treasury Bill e Treasury Bond

b) Treasury Notes e Treasury Bond
c) Treasury Bill e Commercial Paper
d) Tips e Commercial Paper
282
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QUESTÃO – 33320
Quais títulos norte-americanos são emissões de curto
prazo e negociados com desconto em relação ao seu
valor de face?
a) Treasury Bill e Treasury Bond

b) Treasury Notes e Treasury Bond
c) Treasury Bill e Commercial Paper
d) Tips e Commercial Paper
Riscos em Renda Fixa

Risco de Crédito
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283
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Risco de Crédito
• Risco de não pagamento/inadimplência de qualquer obrigação
financeira.
• Trata-se do risco que um credor corre em função da possibilidade

de não receber determinado valor acordado no prazo
estabelecido.
• O risco de inadimplência não pode ser evitado, porém pode ser

prevenido ou controlado através da utilização de ferramentas de
análise de crédito.
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Risco de Crédito
• Agências de risco como Fitch, Standard & Poor’s e Moody’s avaliam
o perfil da dívida das emissões bem como as capacidades
financeiras da empresa emissora.
• As obrigações recebem uma espécie de nota, o chamado rating.
• Via de regra o grau de risco de crédito está diretamente ligado ao
nível de rentabilidade do título, quanto melhor for a qualidade de
crédito da emissão, mais segurança o credor possui, o contrário
também é verdadeiro, quanto mais deteriorada a capacidade de
crédito do devedor, maior o risco para o credor, e
consequentemente a rentabilidade do título tende a ser maior para
compensar o maior risco.
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284
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Ratings
• Em tradução literal significa “Avaliação”, ou seja, ratings são notas
dadas por agências classificadoras de risco que avaliam a
capacidade de pagamento de dívidas emitidas por países e
empresas.
• Quanto maior a nota de crédito, maior é a capacidade de

pagamento e menor é o risco da emissão, logo a rentabilidade dos
títulos emitidos por esta empresa ou país será menor
• Da mesma forma quanto pior a nota de crédito, mais deteriorada é
a capacidade de pagamento. Como o risco do credor não receber
seu capital é maior, a rentabilidade dos títulos emitidos por esta
empresa ou país será maior
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https://g1.globo.com/economia/noticia/2020/12/10/sandp-reafirma-rating-do-brasil-em-bb-.ghtml Telefone 41 9 9182.7227
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QUESTÃO 31421
Um gestor de um portfólio deseja incluir um ativo sem
risco de crédito e que ofereça retorno indexado à taxa
de juros de curto prazo deverá investir em:
a) CDB DI
b) LTN
c) NTN-F
d) LFT
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QUESTÃO 31421
Um gestor de um portfólio deseja incluir um ativo sem
risco de crédito e que ofereça retorno indexado à taxa
de juros de curto prazo deverá investir em:
a) CDB DI
b) LTN
c) NTN-F
d) LFT
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Riscos em Renda Fixa

Risco de Liquidez, Risco de Mercado e
Risco Operacional
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Risco de Liquidez
• Está associado a dificuldade de negociação de um ativo no
mercado, ou seja, negociar um determinado ativo pelo preço
justo no momento desejado.
• Imóveis são um exemplo de ativo com baixa liquidez.
• Os papéis de renda fixa também podem estar sujeitos a este

tipo de risco, é o caso de alguns papéis de crédito privado como
CRI, CRA e Debêntures, principalmente se forem emissões de
baixo volume ou de empresas de menor porte.
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Risco de Mercado
• Esse tipo de risco é associado a volatilidade nos preços dos
ativos devido a circunstâncias de mercado, ou seja, quanto
maior o risco de oscilação nos preços do ativo, maior o seu
risco de mercado.
• Um exemplo clássico é a bolsa de valores, que tem altas ou

baixas em consequência de movimentos favoráveis ou
desfavoráveis do mercado, porém também vimos que títulos
de renda fixa prefixados igualmente estão bastante expostos
a este tipo de risco
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Risco Operacional
• Reflete as falhas ocorridas no decorrer do investimento que
poderão ser provenientes de problemas nos equipamentos de
uma companhia, falhas humanas ou técnicas, brechas de
segurança, má administração dos recursos do emissor, ou seja,
qualquer falha operacional que tenha potencial de gerar
prejuízo.
• Exemplo: Erro humano, defeitos em sistemas tecnológicos
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Risco País
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Risco País
• Chamado de Emerging Markets Bond Index Plus (EMBI+),

mede o grau de risco que um país representa para o
investidor estrangeiro.
• São avaliados aspectos como o nível do déficit fiscal, as

turbulências políticas, o crescimento da economia e a
relação entre arrecadação e a dívida de um país.
•
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289
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Risco País
• O banco de investimentos americano JP Morgan, precursor no
cálculo do índice, analisa o rendimento dos instrumentos da dívida
de um determinado país, principalmente o valor (taxa de juros)
com o qual o país pretende remunerar os aplicadores em bônus,
representativos da dívida pública.
• Em suma, o risco país é a sobretaxa que é paga em relação as taxas

pagas pelos Títulos Públicos Americanos, país considerado o mais
solvente do mundo, ou seja, o de menor risco para um aplicador
não receber o dinheiro investido acrescido dos juros prometidos.
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QUESTÃO – 31130
Considere que o EMBI+BR esteja em 500 pontos base. Se
os títulos do tesouro norte-americano remuneram seus
detentores a taxa de 2% ao ano, é de se esperar que os
títulos da dívida pública brasileira paguem cerca de:
a) 2.000 pontos base

b) 500 pontos base
c) 5% ao ano
d) 7% ao ano
290
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QUESTÃO – 31130
Considere que o EMBI+BR esteja em 500 pontos base. Se
os títulos do tesouro norte-americano remuneram seus
detentores a taxa de 2% ao ano, é de se esperar que os
títulos da dívida pública brasileira paguem cerca de:
a) 2.000 pontos base

b) 500 pontos base
c) 5% ao ano
d) 7% ao ano
Risco Cambial
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Risco Cambial
• Sempre que um investidor estiver fazendo um investimento em
moeda estrangeira incorrerá no chamado risco cambial.
• Quando o investidor adquire investimentos em moeda
estrangeira está na verdade trocando moeda nacional por
outra moeda, logo se esta moeda cair, incorrerá em perdas
quando for converter estes valores em reais.
• Desta forma o investidor precisa estar atento a duas variáveis:
– A rentabilidade do investimento (taxa, indexador, índice);
– A oscilação cambial que o título oferece.
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Risco Cambial
• Um investidor enviou capital para os EUA para alocar em um
investimento que replique o índice Dow Jones, ele não fez
hedge cambial. Se o índice Dow Jones subiu 20% e o Real
valorizou 25%, qual será seu ganho/perda aproximado?
Dow Jones
oscilação
Positiva de 20%
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Risco Cambial
Dow Jones Dólar

oscilação oscilação
Positiva de 20% Negativa de 25%
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Risco Cambial
Dow Jones Dólar RESULTADO DO

oscilação oscilação INVESTIMENTO
Positiva de 20% Negativa de 25%
Perda de 5%
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Análise de Títulos de Renda Fixa

Coupon Rate
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Coupon Rate
• É a taxa de cupom do título, isto é, o quanto “sai” do valor do título e “vai” para a
conta do investidor periodicamente.
• O indicador é muito importante para se avaliar a questão do risco do

reinvestimento. Papéis que pagam cupom oferecem este tipo de risco pois o
investidor não sabe a que taxa investirá os valores recebidos nas datas futuras. Além
disso comumente há incidência de tributação sobre os rendimentos do cupom.
• É importante ressaltar que alguns títulos não pagam cupom, realizando o

pagamento do principal + juros apenas no vencimento, este tipo de título é
chamado de Bullet.
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Coupon Rate
• Cada título de renda fixa possui uma determinada regra
previamente definida para pagamento do cupom de juros.
• Por exemplo, uma NTN-F (Tesouro Prefixado com Juros

Semestrais) possui um cupom fixo de 10% a.a., pago de forma
semestral (4,88% a.s.), já uma NTN-B (Tesouro IPCA+ com
Juros Semestrais) possui um cupom de 6% a.a., também pago
de forma semestral (2,95% a.s.).
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Coupon Rate
• É importante ressaltar que a taxa de cupom não pode ser
confundida com o rendimento (yield) do título.
• A taxa de Cupom é somente uma parcela do valor do título que é

resgatada periodicamente e de forma automática ao longo da
vigência do papel.
• Podemos, por exemplo, comprar um título de renda fixa que pague

um cupom de 10% a.a. mas tenha uma rentabilidade inferior ou
superior a esta taxa.
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Yield to Maturity
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Yield to Maturity
• O Yield to Maturity nada mais é do que a taxa interna de
retorno que um título de renda fixa oferece,
considerando:
–Que o título seja carregado até o vencimento
–Que todos os pagamentos sejam feitos conforme o
programado
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Yield to Maturity
3420 - Uma NTN-F está sendo negociada nas seguintes
condições:
• Cupom = 10 % a.a.
• Valor de Face = R$ 1.000,00
• PU = R$ 1.317,50
• Prazo de vencimento = 10 anos
• Os cupons são pagos semestralmente
Qual o Yield to Maturity deste papel?
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Yield to Maturity
• Vimos que o Yield to Maturity é a Taxa de Rentabilidade de um título de
renda fixa se mantido até seu vencimento. Sendo assim o cálculo que
devemos fazer é incluir os 4 dados na HP:
• PV - Valor pago pelo título

• n - prazo do título
• FV - Valor de face
• PMT - Cupons periódicos
• E chamar a tecla “i” que será a taxa de retorno que o título oferece, ou
seja, o seu Yield to Maturity.
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Yield to Maturity
• Porém, o cupom (PMT) está em percentual, por isso o primeiro
passo é encontrar o valor do cupom do título (atente-se, pois
neste caso o cupom é pago semestralmente). Começamos por
transformar a taxa de ano para semestre (pois o cupom é pago
semestralmente):
10 i
12 n
6 R/S => 4,881
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Yield to Maturity
• Esta é a taxa do cupom anual transformada em semestral, agora
aplicamos este percentual sobre o valor de face do título para
descobrir o valor do cupom em dinheiro (Lembre-se que o
percentual do cupom incide sobre o valor de face do papel, não
sobre o PU):
1000 enter
4,881 %
48,81
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
298
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Yield to Maturity
• Agora que encontramos o valor do cupom semestral (48,81)
vamos efetuar o cálculo do YTM com a HP:
48,81 PMT
20 n (o prazo do título é de 10 anos e o cupom é semestral,
10 anos = 20 semestres)
1317,5 CHS PV
1000 FV
i => 2,7884
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Yield to Maturity
• Lembre que esta taxa está “ao semestre”, agora devemos
transformar para “ao ano”:
2,7884 i
6n
12 R/S => 5,65 %
• Ou seja, o Yield to Maturity deste papel é de 5,65% a.a.

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299
CPF – 166.314.098.70
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Current Yield
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Current Yield
• O termo Current Yield pode ser traduzido como rendimento
corrente de um título de renda fixa
• É calculado usando a seguinte fórmula:
CY = CUPOM ANUAL FÓRMULA FORNECIDA NA PROVA
P.U.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
300
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Current Yield
• O preço do cupom também pode estar expresso na forma de uma taxa semestral.
Neste caso devemos primeiramente encontrar o valor do cupom semestral,
multiplicar por 2 (2 pagamentos anuais) e dividir pelo PU do título.
3520 - Uma NTN-F está sendo negociada nas seguintes condições:
• Cupom = 10 % a.a.
• Valor de Face = R$ 1.000,00
• PU = R$ 1.317,50
• Prazo de vencimento = 10 anos
• Os cupons são pagos semestralmente
Qual o Current Yield deste título?

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Current Yield
Cálculo do percentual do Cupom Cálculo do valor do Cupom
Teclas Visor
10 i 10.00000
12 n 2.00000
6 R/S 4,881
Agora que encontramos o valor do cupom é só dividir pelo PU
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
301
CPF – 166.314.098.70
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Current Yield
Teclas Visor Teclas Visor
10 i 10.00000 1000 enter 1000.0000
12 n 2.00000 4,881 % 48,81
6 R/S 4,881 2x 97,62
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Current Yield
Teclas Visor Teclas Visor
10 i 10.00000 1000 enter 1000.0000
12 n 2.00000 4,881 % 48,81
6 R/S 4,881 2x 97,62
Teclas Visor
97,62 enter 97.62
1317,50 ÷ 0,0741
100 x 7,41
Resposta: O CY do título é de 7,41%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
302
CPF – 166.314.098.70
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Duration de Macaulay
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
• É o prazo médio ponderado de um título de renda fixa
prefixado, ou seja, é o prazo médio no qual o detentor de
um título prefixado irá recuperar o investimento feito ao
adquirir o papel
• A duration de Macaulay será sempre um valor entre zero e a

maturidade (vencimento) do título (em anos).
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303
CPF – 166.314.098.70
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• Em geral, quanto maior a duration, maior a sensibilidade do título a
variações de mercado
• A duration de um título que não paga cupom é exatamente igual ao seu

prazo de vencimento
• Já para títulos que pagam cupom a duration será inferior ao prazo do título
pois o investidor recebe parte dos juros previamente
• Quanto menor a taxa de cupom, maior será a Duration, em função de que a

maior parte da devolução do investimento ficará para o final, o contrário
também é verdadeiro.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
304
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
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305
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306
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Duration Modificada
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
308
CPF – 166.314.098.70
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Duration Modificada
• Pode-se interpretar de maneira simplificada a duration
modificada como o quanto o preço do título vai subir ou
cair se os juros subirem ou caírem
• Quanto maior for a Duration Modificada de um ativo,
maior será também a variação percentual do seu preço
face a alterações das taxas de juros
• Por exemplo, se um título apresenta uma Duration
Modificada de 5 anos, isto significa que para cada
aumento de 1% na taxa de juros, o preço deverá cair em
5%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Gross-Up
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
309
CPF – 166.314.098.70
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Gross-Up
• Gross-up significa embutir impostos.
• Através do cálculo do gross-up, é possível se realizar
uma exata comparação entre investimentos isentos de
IR e investimentos tributados.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Gross-Up
• Um cliente possui uma LCI que paga 93,5% CDI, se este
cliente fosse investir em um CDB, qual seria a rentabilidade
equivalente? Considere uma alíquota de IR de 15%
– LCI 93,5% CDI – (Título Isento de IR)
– CDB ??% CDI – (Alíquota de IR de 15%)
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
310
CPF – 166.314.098.70
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Gross-Up
Neste caso basta se somar a alíquota de IR de 15% à

rentabilidade de 93,5% CDI da LCI, certo?
93,5 + 15% = 107,525% CDI
107,525 – 15% = 91,39% CDI
Perceba que este cálculo está errado, pois um CDB de 107,525% CDI,
equivaleria a uma LCI de 91,39% CDI, não 93,5% CDI
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Gross-Up
Neste caso devemos efetuar o gross-up para encontrar a taxa

equivalente. O cálculo é feito em 3 passos:
1º “100 – Taxa”: 100 – 15 = 85
2º “Dividir por 100”: 85 ÷ 100 = 0,85
3º “Dividir a Taxa do título isento de IR pelo fator encontrado”:
93,5 ÷ 0,85 = 110% CDI
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
311
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Gross-Up
Agora vamos descontar a alíquota de IR para conferir se os

rendimentos são equivalentes:
110 – 15% = 93,5% CDI
Perceba que o rendimento líquido de ambos títulos é exatamente
igual. Então, um CDB de 110% CDI é equivalente a uma LCI que
paga 93,5% CDI, considerando uma alíquota de 15% de IR.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Gross-Up
• Como temos apenas 4 faixas de IR em renda fixa, usaremos
apenas 4 fatores para calcular o gross-up e comparar
investimentos tributados e isentos:
Prazo Alíquota 100 - % ÷ 100 Fator
Até 180 dias 22,5 % 100 – 22,5 = 77,5 77,5 ÷ 100 = 0,775 0,775
De 181 a 360 dias 20 % 100 – 20 = 80 80 ÷ 100 = 0,80 0,80
361 dias a 720 dias 17,5 % 100 – 17,5 = 82,5 82,5 ÷ 100 = 0,825 0,825
Acima de 720 dias 15 % 100 – 15 = 85 85 ÷ 100 = 0,85 0,85
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
312
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Gross-Up
• Sendo assim, para encontrarmos a taxa equivalente a um
título tributado (CDB, Fundo, Letra Financeira, etc...), é só
dividir a taxa do título isento de IR (LCI, LCA, CRI, CRA, etc...)
pelo fator da tabela, de acordo com o prazo da aplicação:
Alíquota Fator
22,5 % Dividir por 0,775
20 % Dividir por 0,80
17,5 % Dividir por 0,825
15 % Dividir por 0,85
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 2721
Um investidor deseja se aposentar com uma renda vitalícia de R$
10.000,00 e estima que irá se aposentar com R$ 2.800,00 pelo INSS.
Considere uma taxa de retorno real de 0,6% a.m.
Alíquota de IR de 15%
Qual montante será necessário acumular para atingir seu objetivo?
a) R$ 1.411.763,33
b) R$ 1.200.000,00
c) R$ 1.595.514,21
d) R$ 1.666.666,67
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
313
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 2721
Um investidor deseja se aposentar com uma renda vitalícia de R$
10.000,00 e estima que irá se aposentar com R$ 2.800,00 pelo INSS.
Considere uma taxa de retorno real de 0,6% a.m.
Alíquota de IR de 15%
Qual montante será necessário acumular para atingir seu objetivo?
a) R$ 1.411.763,33
b) R$ 1.200.000,00
c) R$ 1.595.514,21
d) R$ 1.666.666,67
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 3820
Quanto a Duration de um título é possível afirmar que:
a) Quanto maior a Duration, geralmente maior é a taxa de

retorno e maior o risco
b) Quanto maior a Duration, geralmente maior é a taxa de
retorno e menor o risco
c) Quanto menor a Duration, geralmente maior é a taxa de
d) Quanto menor a Duration, geralmente menor é a taxa de
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
314
CPF – 166.314.098.70
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QUESTÃO 3820
Quanto a Duration de um título é possível afirmar que:
a) Quanto maior a Duration, geralmente maior é a taxa de

b) Quanto maior a Duration, geralmente maior é a taxa de
retorno e menor o risco
c) Quanto menor a Duration, geralmente maior é a taxa de
d) Quanto menor a Duration, geralmente menor é a taxa de
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 3920
Sobre a Duration:
a) Quanto menor a Duration, maior é a oscilação no preço do ativo

b) Quanto maior a Duration, menor é a oscilação no preço do ativo
c) Quanto maior a Duration, maior é a oscilação no preço do ativo
d) Não existe uma relação direta da Duration com a oscilação do
preço do ativo
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
315
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 3920
Sobre a Duration:
a) Quanto menor a Duration, maior é a oscilação no preço do ativo

b) Quanto maior a Duration, menor é a oscilação no preço do ativo
c) Quanto maior a Duration, maior é a oscilação no preço do ativo
d) Não existe uma relação direta da Duration com a oscilação do
preço do ativo
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 3221
Uma carteira de ativos de renda fixa no valor de R$ 100.000,00 possui os
seguintes ativos:
Proporção (%) Duration (Anos) YTM – Yield to Maturity (%)
40 1 8
45 3 10
15 4 11
De posse destas informações, qual a duration desta carteira?
a) 2,35 anos
b) 2,67 anos
c) 3 anos
d) 4 anos
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
316
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 3221
Uma carteira de ativos de renda fixa no valor de R$ 100.000,00 possui os
seguintes ativos:
Proporção (%) Duration (Anos) YTM – Yield to Maturity (%)
40 1 8
45 3 10
15 4 11
De posse destas informações, qual a duration desta carteira?
a) 2,35 anos
b) 2,67 anos
c) 3 anos
d) 4 anos
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO - 32621
Um título de renda fixa paga cupons anuais de R$ 65,00 e tem
duração de 6 anos. O valor de face do título é de R$ 1000,00 e
é atualmente negociado com um desconto de R$ 53,00 sobre
o seu valor de face. Desconsiderando impostos e taxas, qual o
Current Yield desse título?
a) 6,86%
b) 7,63%
c) 6,50%
d) 7,21%
317
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 32621
Current Yield desse título?
a) 6,86%
b) 7,63%
c) 6,50%
d) 7,21%
QUESTÃO - 32721
Yield to Maturity deste título?
a) 7,63%
b) 6,86%
c) 6,50%
d) 7,21%
318
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 32721
Yield to Maturity deste título?
a) 7,63%
b) 6,86%
c) 6,50%
d) 7,21%
QUESTÃO - 34421
Abaixo estão as características de dois títulos de renda fixa prefixados com a
mesma rentabilidade:
A – Investimento de R$ 1.000.000,00, prazo de vencimento de 15 anos e cupom
anual de 12%
B - Investimento de R$ 1.000.000,00, prazo de vencimento de 15 anos e cupom
anual de 6%
Com base nas informações prestadas podemos afirmar que, respectivamente, o
valor de mercado e a duration de Macaulay do título A em relação ao título B é:
a) Inferior e Superior
b) Superior e Inferior
c) Superior e Superior
d) Inferior e Inferior
319
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 34421
Abaixo estão as características de dois títulos de renda fixa prefixados com a
mesma rentabilidade:
A – Investimento de R$ 1.000.000,00, prazo de vencimento de 15 anos e cupom
anual de 12%
B - Investimento de R$ 1.000.000,00, prazo de vencimento de 15 anos e cupom
anual de 6%
Com base nas informações prestadas podemos afirmar que, respectivamente, o
valor de mercado e a duration de Macaulay do título A em relação ao título B é:
a) Inferior e Superior
b) Superior e Inferior
c) Superior e Superior
d) Inferior e Inferior
Renda Variável
320
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Instrumentos de Renda Variável
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Renda Variável
• Como o próprio nome sugere engloba ativos cujo retorno de
capital não pode ser dimensionado no momento da aplicação
• Nesta classe de investimento os ativos possuem retornos não

previsíveis, ou seja, transitam entre oscilações positivas e
negativas dependendo do rumos dos mercados.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
321
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Renda Variável
• Existem diversos tipos de investimentos em renda variável,
estes são alguns exemplos:
– Ações, BDRs, ADRs
– Fundos de Ações, Multimercados, Fundos Imobiliários, ETFs
– Derivativos (mercadorias, futuros): Contratos de Ouro, Petróleo,
Moedas, Commodities Agrícolas, etc...
• Mais a frente falaremos com mais detalhes sobre todos estes

ativos, neste momento iniciaremos com o mais popular, as
ações e suas características.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Ações
• Ação é a menor parcela do capital social das sociedades
anônimas
• Quando um investidor compra uma ação ele se torna acionista

da empresa, tendo todos os direitos e deveres de um sócio, no
limite das ações possuídas
• Isto significa que caso a empresa tenha lucro, ele tem direito a
receber a sua parte, porém caso tenha perdas sua posição irá
se desvalorizar, pois é importante ressaltar que a ação é um
“pedaço” da empresa, não uma obrigação de pagamento
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
322
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
SA Aberta x SA Fechada
• Uma Sociedade Anônima é uma empresa que é divida em ações, elas podem
ser abertas ou fechadas. O que diferencia uma da outra é a possibilidade de
se negociar publicamente os seus ativos.
• Abertas:
• A empresa precisa ter um registro na CVM e pode fazer suas emissões de
forma pública, isto é, seus títulos estão disponíveis para qualquer
investidor, que pode comprar estas ações e vender para qualquer outra
pessoa
• Fechadas:
• A negociação das ações só ocorre entre os sócios/acionistas internos, não
pode ser feita de forma pública
• Os títulos não podem ser negociados na Bolsa de Valores
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Abertura de Capital
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
323
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Por que as empresas abrem capital?

• O principal motivo é a captação de recursos, a abertura de
capital é um processo de venda de uma parcela da
empresa, ou seja, a empresa não contrai uma dívida,
constituindo assim uma atrativa fonte de financiamento
para sua expansão
• A empresa obtém mais visibilidade, ganha mais projeção e

reconhecimento da mídia e do mercado financeiro nacional
e internacional
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Por que as empresas abrem capital?

• Uma companhia aberta tende a ter um diferencial
competitivo em relação aos seus concorrentes ainda
fechados em função de sua maior visibilidade
• Aprimora suas práticas de governança corporativa
• Ações podem ser usadas como pagamento em fusões e

aquisições
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
324
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
IPO e Follow-ON
• Quando a empresa está realizando a sua primeira oferta
pública, ou seja, quando está abrindo o seu capital, a oferta
recebe o nome IPO - Inicial Public Offer.
• Quando a empresa já tem o capital aberto e já realizou a sua

primeira oferta, as emissões seguintes são conhecidas como
ofertas subsequentes ou, no termo em inglês, follow on.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Como abrir capital?

• O processo de abertura de capital é feito através de um
processo chamado Oferta Pública.
• Uma oferta pública inicial é o evento que marca a primeira

venda de ações de uma empresa e, posteriormente, o início de
negociação dessas ações em bolsa de valores. Essa operação
pode ocorrer por meio de uma distribuição primária, de uma
distribuição secundária ou de uma combinação entre as duas.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
325
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Mercado Primário x Mercado Secundário

• Oferta Pública de Distribuição Primária: Na distribuição primária, a
empresa emite e vende novas ações ao mercado. Neste caso o
vendedor é a própria Companhia e, assim, os recursos obtidos
na distribuição são canalizados para o caixa da empresa.
• Recursos vão para o caixa da empresa
• Oferta Pública de Distribuição Secundária: acontece quando são
ofertadas ações de propriedade de acionistas da empresa que estão
se desfazendo de sua posição. Desse modo, os recursos captados não
serão aportados na empresa, mas direcionados aos acionistas que
estão vendendo suas participações
• Recursos vão para o acionista que está vendendo suas ações
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Coordenadores da Oferta
• As ofertas públicas devem ser realizadas por intermédio de
instituições integrantes do sistema de distribuição de valores
mobiliários, que serão os chamados “Coordenadores da
Oferta”. Estas instituições devem ser:
– Bancos de Investimento
– Corretoras
– Distribuidoras
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
326
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Coordenadores da Oferta
• Essas instituições poderão se organizar em consórcios com o fim
específico de distribuir os valores mobiliários no mercado, sempre
sob a organização de uma instituição líder, que assume
responsabilidades específicas, este é o chamado “Coordenador
Líder.
• Para participar de uma oferta pública, o investidor precisa ser

cadastrado em uma dessas instituições.
• Além do Coordenador existem vários outros participantes em uma

oferta pública.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Underwritting: Firme, Melhores

Esforços e Residual
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
327
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Underwriting
• A função do coordenador da oferta é ser o elo entre a empresa
emissora dos títulos e sua base de clientes interessada em adquirir
estes papéis
• Este processo de venda de novos ativos ao público tem o nome de

Subscrição ou também chamada de Operação de Underwriting
• Os contratos de underwriting podem ter características distintas no

que diz respeito aos riscos de aceitação destes novos títulos pelo
mercado, isto é, quem assumirá os riscos caso não exista interesse
do mercado em absorver a totalidade da oferta
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Underwriting Garantia Firme (Straight)

• Processo de venda em que a instituição contratada para
colocação dos ativos no mercado subscreve
inteiramente os papéis para posteriormente distribui-
los ao mercado
• O risco da emissão é da Instituição Financeira
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
328
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Underwriting de Melhores Esforços (Best Efforts)
• Acordo em que o Coordenador promete fazer uma tentativa

de colocação dos ativos no mercado com os melhores
esforços para concluir a oferta, porém não assume garantias
sobre o sucesso da operação.
• Ou seja, a empresa emissora assume os riscos da colocação

dos ativos no mercado.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Underwriting Residual (Standby)

• Modalidade em que a instituição Financeira assume o
compromisso da venda de apenas uma parte da oferta.
Desta forma equipara-se a uma situação em que parte da
oferta possui garantia firme e o restante melhores esforços
• Neste caso o Intermediário financeiro compromete-se a
subscrever o restante total ou parcial dos títulos que o
mercado não absorver após certo prazo.
• Decorrido o prazo, o risco de mercado é do intermediário
financeiro.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
329
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Formação de Preço na Emissão das Ações
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Definição do preço
• Preço Fixo - Preço definido em AGE (Assembleia Geral
Extraordinária) ou RCA (Reunião do Conselho de
Administração) da empresa Emissora.
• Leilão em Bolsa – Processo de determinação da formação

de preço por leilão em bolsa
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
330
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Bookbuilding
• É um processo que visa encontrar um preço justo para
uma oferta pública, através da análise da demanda pelos
papeis feita por um coordenador junto com investidores no
mercado.
• Quanto maior a demanda, mais próxima a precificação

tende a ficar do “teto da oferta”, e quanto menor a
demanda, mais próxima tende a ficar do “piso da oferta”
• Há rateio em caso de a demanda superar a oferta: nesse

caso os investidores levam menos papéis que os desejados
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Estudo de Caso Vivara SA
Teto: R$ 25,40
Piso: R$ 21,17
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331
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

Ofertas
Teto: R$ 25,40 Cliente A: 500 mil a R$ 25,40
Cliente B: 900 mil a mercado
Cliente C: 100 mil a R$ 21,17
Cliente D: 300 mil a R$ 24,00
Piso: R$ 21,17
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

Ofertas
Bookbuilding: R$ 24,00 Cliente D: 300 mil a R$ 24,00
Quais ordens seriam

Piso: R$ 21,17 atendidas?
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
332
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

Ofertas
Bookbuilding: R$ 24,00 Cliente D: 300 mil a R$ 24,00
Quais ordens seriam

Piso: R$ 21,17 atendidas?
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

• O rateio para as reservas de varejo foi de:
• Rateio na opção “Com Lock up”: 47,04%

• Rateio na opção “Sem Lock up”: 3,2%
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CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Lote Suplementar e Lote Adicional
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Lote Suplementar e Lote Adicional

• Nas regras atuais as empresas podem captar um volume até
35% além do estabelecido na oferta principal. Esse percentual
extra precisa estar descrito no prospecto da oferta e se divide
em dois tipos de lotes:
• Lote suplementar (Green Shoe): de até 15% do valor total da
oferta, para ser usado como forma de estabilizar os preços nos
primeiros dias após a operação
• Lote adicional (Hot-issue): de até 20% do valor total da oferta,
para atender a um eventual excesso de demanda
*A partir de janeiro de 2023 o lote adicional passará para um limite de 25%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
334
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 33321
A instituição intermediária de uma oferta pública de valores mobiliários que
recebeu da empresa emissora a opção de distribuição de lote suplementar deve:
a) Informar antecipadamente a CVM a data do respectivo exercício e a quantidade

exata que será exercida por meio da opção
b) Disponibilizar aos investidores o acesso aos lotes suplementares de ações na
mesma proporção de sua aquisição original
c) Ajustar o preço dos títulos ofertados adicionalmente conforme a demanda
verificada
d) Utilizar esse limite em razão da prestação de serviço de estabilização de preços
dos valores mobiliários objeto da oferta
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 33321
A instituição intermediária de uma oferta pública de valores mobiliários que
recebeu da empresa emissora a opção de distribuição de lote suplementar deve:
a) Informar antecipadamente a CVM a data do respectivo exercício e a quantidade

exata que será exercida por meio da opção
b) Disponibilizar aos investidores o acesso aos lotes suplementares de ações na
mesma proporção de sua aquisição original
c) Ajustar o preço dos títulos ofertados adicionalmente conforme a demanda
verificada
d) Utilizar esse limite em razão da prestação de serviço de estabilização de preços
dos valores mobiliários objeto da oferta
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
335
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Ações: Tipos, Classes e Espécies
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Tipos de Ações
• Ordinárias (ON): Dá o direito a voto nas assembleias aos
acionistas
• Preferenciais (PN):
– Tem preferência no recebimento de proventos em relação as
ordinárias
– Em regras gerais não tem direito a voto, porém caso a empresa não
distribua dividendos durante 3 anos consecutivos a ação passa a ter
direito de voto
– As ações preferenciais podem ser divididas em classes, tais como,
classe "A", "B“, “C" ou “D”. Os direitos de cada classe constam do
Estatuto Social.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
336
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Tipos de Ações
• Units: São ativos compostos por mais de uma classe de
valores mobiliários, como uma ação ordinária e uma
preferencial, por exemplo, negociados em conjunto. As
units são compradas e/ou vendidas no mercado como uma
unidade. Em outras palavras, uma Unit, ou certificado de
depósito de ações, não é uma ação, mas sim um “pacote”
de ativos, que pode ser formado por ações ordinárias,
preferenciais e bônus de subscrição.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Tipos de Acionistas
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
337
CPF – 166.314.098.70
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Tipos de Acionistas
• Controlador: Pode ser uma pessoa física ou jurídica, ou um grupo
de acionistas, que de modo constante possui a maior parcela dos
votos nas assembleias gerais e elege a maior parte dos
administradores da companhia.
• Majoritário: É o acionista que possui mais de 50% das ações de

uma empresa, porém não necessariamente é o controlador.
• Minoritário: É o acionista que não possui uma quantidade

significativa de ações da empresa, via de regra este grupo
representa a maior quantidade de acionistas.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Ganho de Capital em Ações
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Ganho de Capital
• O ganho de capital nada mais é do que a diferença positiva que
se obtém em uma negociação bem sucedida na compra e
venda de ações.
• Se um investidor comprou uma ação a R$ 20,00 e vendeu a

R$ 30,00 obteve um ganho de capital de R$ 10,00.
• Vale lembrar que a bolsa também permite a “operação

vendida”, ou seja, se apostar na queda de determinado ativo.
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Aluguel de Ações
• Doador: É o investidor que disponibiliza suas ações para aluguel,
cobrando uma taxa de juros pelo empréstimo
• Tomador: É o investidor que deseja operar vendido, ele aluga as
ações do doador e vende no mercado financeiro, aguardando que a
ação caia para assim comprar os papéis, devolvê-los ao doador e
encerrar o contrato.
• Os aluguéis podem ter as mais variadas características, qualquer

prazo, taxa e quantidade, inclusive oferecendo a possibilidade de
liquidação antecipada por parte do doador, tomador ou ambos.
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Considerações Finais
• Operar Comprado: Operação realizada pelo
Expectativa
investidor que aposta na alta do ativo, deseja
de Alta do
comprar as ações por um preço baixo e vender em Ativo
um patamar mais alto.
• Operar Vendido: Operação realizada pelo investidor Expectativa

que aposta na queda do ativo, deseja vender as de Queda
ações por um preço alto e comprar em um patamar do Ativo
mais baixo.
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Direitos, Proventos e Eventos em Ações –

Dividendos, JCP, Bonificação e Subscrição
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Dividendos e JCP
• Dividendos: são uma parcela do lucro líquido apurado por uma SA
distribuída aos seus acionistas na proporção da sua posição acionária.
São isentos de IR
• Juros sobre o Capital Próprio: É também um valor em dinheiro

distribuído aos acionistas em virtude do lucro da empresa, porém o valor
é lançado como uma despesa, deixando para o acionista a
responsabilidade sobre sua tributação, neste caso, a alíquota de 15% na
fonte.
• Por lei, as empresas devem distribuir no mínimo 25% do seu lucro líquido
sob a forma de dividendo ou JCP.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Data Ex e Data Com

• É importante ressaltar que no pagamento de dividendos/JCP não há
ganho imediato para o acionista pois sempre o valor pago é
descontado do valor da ação.
Data “Com” Data “Ex”
Valor da Ação R$ 10,00 R$ 9,00
Dividendo R$ 1,00
• Ou seja, para que o investidor garanta o direito a receber os
proventos a ação deve ser adquirida até a data “com”. No dia
posterior, chamado de data “ex” (data que dá ao detentor da ação o
direito de receber o dividendo), o valor é descontado do seu preço
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Bonificação
• Bonificação: É a distribuição gratuita de novas ações aos
acionistas de uma empresa. O recebimento é proporcional ao
número de ações que cada acionista possui. A bonificação é
proveniente do aumento de capital de uma empresa mediante
a incorporação de reservas. Estas reservas são parte do lucro
retido em exercícios anteriores que, caso não sejam utilizadas
pela empresa, devem ser incorporadas ao seu capital social.
• Assim como nos demais proventos, seu capital não se altera

na data do recebimento da Bonificação.
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Direitos, Proventos e Eventos
• Subscrição - É uma forma usada pelas empresas para

emitir novas ações ao mercado, geralmente com objetivo
de captar recursos para ampliar sua capacidade produtiva.
A subscrição concede aos acionistas da empresa o direito
de adquirir as novas ações. Em outras palavras, os
acionistas tem prioridade para comprá-las, mas não são
obrigados a exercer este direito de compra.
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CPF – 166.314.098.70
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Resumo
• Dividendo: Parcela do lucro líquido da empresa que é distribuído em
dinheiro ao acionista. Isento de IR
• Juros Sobre Capital Próprio: Parcela do lucro líquido da empresa que é

distribuído em dinheiro ao acionista. Imposto de 15% na fonte
• Bonificação: Distribuição gratuita de novas ações ao investidor,

provenientes de incorporação de reservas ao capital social da companhia
• Subscrição: Investidor recebe o direito de comprar novas ações da

companhia em um aumento de capital
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Direitos, Proventos e Eventos em Ações –

Grupamento e Desdobramento
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CPF – 166.314.098.70
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Grupamento (Inplit)
• Grupamento (Inplit): Movimento feito para diminuir o risco
das oscilações do papel. Consiste em reduzir a quantidade de
ações aumentando o valor de cada ação.
10.000 ações x R$ 0,10 = R$ 1.000,00
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Grupamento (Inplit)
• Grupamento (Inplit): Movimento feito para diminuir o risco
das oscilações do papel. Consiste em reduzir a quantidade de
ações aumentando o valor de cada ação.
10.000 ações x R$ 0,10 = R$ 1.000,00

100 ações x R$ 10,00 = R$ 1.000,00
Ao final do evento o capital do investidor não sofre alteração

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CPF – 166.314.098.70
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Desdobramento (Split)
• Desdobramento (Split): Movimento feito para aumentar a
liquidez os papéis de determinada empresa. Consiste em
aumentar a quantidade de ações reduzindo o valor da ação
100 ações x R$ 250,00 = R$ 25.000,00
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Desdobramento (Split)
• Desdobramento (Split): Movimento feito para aumentar a
liquidez os papéis de determinada empresa. Consiste em
aumentar a quantidade de ações reduzindo o valor da ação
100 ações x R$ 250,00 = R$ 25.000,00

500 ações x R$ 50,00 = R$ 25.000,00
Ao final do evento o capital do investidor não sofre alteração

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Direitos, Proventos e Eventos em

Ações – Tag Along
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Tag Along
• É um mecanismo que visa dar mais garantia aos
acionistas minoritários nos casos de mudança no
controle de uma companhia.
• Ou seja, se a empresa garantir um Tag Along de 100%,
significa que o acionista minoritário receberá 100% do
valor recebido pelo controlador, no caso de venda da
empresa.
• Se o Tag Along for de 80%, o minoritário receberá esta
proporção do valor pago pelo controlador
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Tag Along
• Entretanto, pela lei, o Tag Along só é garantido aos
acionistas que possuem papéis ordinários (ON)
• Acionistas preferenciais (PN) não se enquadram
necessariamente nas regras do Tag Along, a não ser em
casos que a empresa decide estender o benefício aos
demais acionistas, o que deve conter no estatuto
• Bradesco e Gerdau por exemplo oferecem Tag Along para
acionistas PN
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Negociação no Mercado
Secundário de Ações
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Mercado Secundário
• Estas negociações no mercado secundário, poderão ser
realizadas em 3 tipos de mercados:
– Bolsa de Valores
– Mercado de Balcão Organizado
– Mercado de Balcão Não Organizado
• Não existe um conceito preciso para cada tipo de mercado, a

diferença entre eles está baseada em critérios subjetivos, como
particularidades operacionais, porte e público abrangido.
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Bolsa de Valores
• O mercado de bolsa de valores é destinado a emissões de maior
volume financeiro, realizadas por companhias de grande porte.
• Possui maior liquidez, alcance de público, e as empresas estão

sujeitas a um número maior de procedimentos e regulamentações.
• Outro fator que caracteriza as operações de bolsa de valores é o

maior grau de transparência nas negociações.
• No Brasil o mercado de bolsa de valores é disponibilizado pela B3.

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Mercado de Balcão
• É o sistema onde são negociados ativos fora dos sistema da
Bolsa de Valores.
• No mercado de balcão, os valores mobiliários são
negociados entre as instituições financeiras sem local físico
definido, por meios eletrônicos ou por telefone. São
negociados valores mobiliários de empresas que são
companhias registradas na CVM e prestam informações ao
mercado, não registradas nas bolsas de valores.
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Mercado de Balcão Organizado vs Não Organizado

Organizado
• É dito organizado quando as instituições que o administram
criam um ambiente informatizado e transparente de registro
ou de negociação e têm mecanismos de auto-regulamentação
Não Organizado
• É o mercado de títulos e valores mobiliários cujos negócios não
são supervisionados por entidade autorreguladora
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Telefone 41 9 9182.7227
Ordens
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Ordem
• Quando um investidor deseja realizar a compra ou a venda de
um ativo negociado no mercado, ele o faz através do envio de
uma ordem ao intermediário contratado.
• Ordem é o ato pelo qual o cliente determina que um

intermediário (Corretora) negocie ou registre uma operação de
compra ou venda de ações, em seu nome e nas condições que
especificar.
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Depositary Receipts (DR’s)

BDR, ADR e GDR
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Depositary Receipts (DR’s)

• Os Depositary Receipts (recibos de depósito) são títulos negociados em um
país que têm como lastro ações de uma empresa com domicílio em outro
país, ou seja, é uma forma de se investir indiretamente em ações de
empresas estrangeiras através do mercado doméstico.
• Assim, o investidor não compra diretamente a ação da empresa estrangeira,
mas um recibo de depósito emitido por um banco, que comprou esta ação
no mercado externo, mantém o ativo custodiado, e emite um título
lastreado neste papel.
• Desta forma, não há a necessidade de o investidor abrir uma conta em uma
instituição estrangeira e enviar capital para o exterior para investir nestes
ativos, o que torna a operação muito mais conveniente e econômica.
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BDR – Brazilian Depositary Receipts

• São valores mobiliários emitidos no Brasil, que possuem como
lastro ações emitidas no Exterior, foram criados no ano 2000.
• Existem dois tipos de BDRs, os Patrocinados e os Não
Patrocinados, a principal diferença entre eles está no envolvimento
da empresa emissora das ações.
• Enquanto os BDRs patrocinados são emitidos pela própria
empresa emissora da ação, os não patrocinados são emitidos por
uma instituição financeira independente, ou seja, por um banco.
• Desde Outubro de 2020 qualquer tipo de BDR (Patrocinado ou Não
Patrocinado) pode ser negociado por qualquer tipo de investidor
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ADR – American Depositary Receipts

• São DRs negociados nos Estados Unidos ou seja, empresas
que tem o capital aberto em vários países que lançam
recibos para serem negociados no mercado norte-
americano
• O primeiro ADR foi criado em 1927, permitindo que

investidores americanos pudessem comprar ações da
famosa varejista britânica Selfridges
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GDR’s - Global Depositary Receipts

• Enquanto os ADRs são negociados em uma bolsa de valores
dos EUA e os BDRs são negociados no Brasil, os GDRs podem
ser listados em qualquer outro país, são comumente listados
em bolsas de valores europeias, como a London Stock
Exchange.
• O GDR funciona da mesma forma que os outros DRs. Uma

empresa sediada em um país contrata um banco depositário
em outro país para efetuar sua emissão de DRs com base na
conformidade regulatória de ambos países.
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Governança Corporativa
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• Trata-se de um conceito relativo ao modo como as empresas são
dirigidas e controladas
• Em tese, os administradores deveriam se esforçar para aumentar o
valor da empresa aos acionistas, mas alguns fatores fazem com
que isso não aconteça
• Uma boa Governança Corporativa, por outro lado, visa a
transparência da gestão empresarial e a redução de riscos maiores
para os investidores, adotando a prestação de contas e a equidade
• Assim, a Governança Corporativa é o conjunto de práticas que têm
por finalidade alinhar os objetivos da administração da companhia
aos interesses dos acionistas.
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• Para que o investidor tenha mais clareza em definir quais
empresas utilizam melhores práticas de governança
corporativa, a B3 criou níveis de governança classificados
do mais baixo para o mais alto como:
• - Básico
• - Nível I
• - Nível II
• - Novo Mercado
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Resumo dos Níveis de Governança

Básico Nível I Nível II Novo Mercado
Free Float mínimo Não há regra 25% 25% 25%
Características das Ações ON e PN ON e PN ON e PN Somente ON
Concessão de Tag Along 80% para ON 80% para ON 100% para ON e PN 100% para ON
Padrões Contábeis Facultativo Facultativo US GAAP ou IFRS US GAAP ou IFRS
Mínimo de 3
membros
Mínimo de 5 (conforme
Mínimo de 3
membros, dos legislação), dos
Mínimo de 3 membros
quais pelo menos quais, pelo menos,
Composição do Conselho membros (conforme
20% devem ser 2 ou 20% (o que
de Administração (conforme legislação), com
independentes com for maior) devem
legislação) mandato unificado
mandato unificado ser independentes,
de até 2 anos
de até 2 anos com mandato
unificado de até 2
anos
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Índices Acionários Brasileiros
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Principais Índices de Mercado

• Ibovespa – É o mais utilizado e mais importante índice
brasileiro, composto pelas ações de maior liquidez nos
últimos 12 meses e revista ao final de cada quadrimestre
• IBrX – Composto pelas 100 empresas com maior liquidez

nos últimos 12 meses
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• ISE – Índice de Sustentabilidade Empresarial – É composto por
empresas que destacam no aspecto da sustentabilidade corporativa,
baseada em eficiência econômica, equilíbrio ambiental, justiça social
e governança corporativa. O Índice é calculado com base na análise
das respostas fornecidas pelas empresas a um questionário
composto por sete dimensões que avaliam diferentes aspectos
da sustentabilidade.
• IGC - Índice de Ações com Governança Corporativa Diferenciada -
Índice que mede o desempenho de um carteira teórica composta por
ações de empresas comprometidas com programas de governança
corporativa. Para participar do índice as empresas precisam estar
listadas no Novo Mercado, Nível II e Nível I da B3
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

• Índice Carbono Eficiente B3 – ICO2 B3: Composto por
empresas pertencentes à carteira do IBrX 100 e que se
destacam pelas baixas emissões de gases de efeito estufa
(GEE)
• Índices de Ações com Tag Along Diferenciado – ITAG B3:
Composto por empresas que ofereçam critérios de tag along
superior à legislação vigente
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• Índice de Governança Corporativa Trade - IGCT B3:
Composto por empresas listadas no Novo Mercado, Nível II e
Nível I da B3 e que apresentem maiores níveis de
negociabilidade
• Índice de Governança Corporativa Novo Mercado - IGC NM

B3: Composto por empresas listadas no Novo Mercado da
B3.
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• Índice Mid-Large Cap – MLCX - Mede o retorno de uma carteira
composta pelas empresas listadas de maior capitalização
• Índice Small Cap – SMLL - Mede o retorno de uma carteira

composta por empresas de menor capitalização. Existe um
conjunto de regras para a seleção das ações que irão compor o
índice, o fator principal é a seleção de ativos que, em ordem
decrescente, estejam classificados fora da lista dos que
representam 85% do valor de mercado da B3.
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• Índice de Energia Elétrica – IEE - O Índice tem o objetivo de

medir o desempenho do setor de energia elétrica. Dessa
forma, constitui-se em um instrumento que permite a
avaliação da performance de carteiras especializadas nesse
setor.
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Índices Acionários Estrangeiros
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Índices Internacionais
• DJIA - Dow Jones Industrial Average: é um dos principais
indicadores do mercado de ações norte-americano. Ele
corresponde ao valor avaliado de 30 empresas americanas líderes
de mercado negociadas nas duas grandes bolsas de Nova York, a
NYSE – New York Stock Exchange e a Nasdaq.
• S&P 500: é a abreviatura de Standard & Poor's 500, um índice de

mercado norte-americano que consiste em ações de 500
empresas escolhidas, entre outros fatores, de acordo com o seu
tamanho, liquidez e setor. As ações também são negociadas na
NYSE e na Nasdaq.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
• NASDAQ Composite - Este índice reflete o valor de mercado de todas as
ações negociadas na NASDAQ (National Association of Securities
Dealers Automated Quotations), é amplamente utilizado pelo mercado
financeiro como um indicador de performance das empresas do setor de
tecnologia
• Euro Stock: é um índice composto por 50 ações da zona Euro, seu

objetivo é disponibilizar um índice que represente os líderes dos maiores
setores da região
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• MSCI World (Morgan Stanley Capital International) - é um amplo benchmark de
ações globais que representa o desempenho de ações de grandes e médias
empresas em 23 países de mercados desenvolvidos.
• MSCI Emerging Markets - projetado para medir o desempenho do mercado

de ações nos mercados emergentes globais. É um índice de capitalização
de mercado ajustado por flutuação que consiste em índices em 23 economias
emergentes: Brasil, Chile, China, Colômbia, Egito, Grécia, Hungria, Índia, Indonésia,
Coréia, Malásia, México, Peru, Filipinas, Polônia , Qatar, Rússia, África do Sul, Taiwan,
Tailândia, Turquia e Emirados Árabes Unidos.
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• DJSI - Dow Jones Sustainability Indices: O Dow Jones Sustainability Index
World é um indicador global de performance financeira. Foi lançado em 1999
como o primeiro indicador da performance financeira das empresas líderes
em sustentabilidade a nível global.
• FTSE4Good: Calculado pela Financial Times Stock Exchange Group, uma
divisão da Bolsa de Londres. É um conjunto de índices composto por
companhias de capital aberto comprometidas com critérios ASG a partir de
rígidos critérios de seleção que consideram mais de 300 indicadores.
• S&P ESG Indices: É um índice amplo que procura medir a performance de
títulos que cumprem critérios de sustentabilidade e é ponderado por
pontuações em 21 critérios específicos ligados ao conceito ESG
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QUESTÃO - 35121
O Índice de Sustentabilidade Empresarial (ISE B3) é calculado com base:
a) Na comprovação de investimentos em valores mínimos para o

desenvolvimento sustentável dos seus negócios, produtos e serviços
favoráveis ao impacto ambiental e mudança no clima
b) Na ponderação entre a participação dos ativos no Ibovespa e no IGC
(Índice de Ações com Governança Corporativa Diferenciada)
c) Nas 100 ações mais líquidas da B3, emitidas por 100 diferentes
companhias
d) Na análise das respostas fornecidas pelas empresas a um questionário
composto por sete dimensões que avaliam diferentes aspectos da
sustentabilidade
QUESTÃO - 35121
O Índice de Sustentabilidade Empresarial (ISE B3) é calculado com base:
a) Na comprovação de investimentos em valores mínimos para o

desenvolvimento sustentável dos seus negócios, produtos e serviços
favoráveis ao impacto ambiental e mudança no clima
b) Na ponderação entre a participação dos ativos no Ibovespa e no IGC
(Índice de Ações com Governança Corporativa Diferenciada)
c) Nas 100 ações mais líquidas da B3, emitidas por 100 diferentes
companhias
d) Na análise das respostas fornecidas pelas empresas a um questionário
composto por sete dimensões que avaliam diferentes aspectos da
sustentabilidade
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QUESTÃO 31521
Quanto à bonificação em ações:
a) É a distribuição gratuita de novas ações para quem exerce o
seu direito de subscrição
b) No recebimento da bonificação o valor patrimonial da ação
fica menor.
c) É a distribuição de proventos realizada aos acionistas referente
ao lucro líquido da companhia em determinado exercício
d) É o recebimento de novas ações oriundo de uma incorporação
de reservas feita pela empresa
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 31521
Quanto à bonificação em ações:
a) É a distribuição gratuita de novas ações para quem exerce o
seu direito de subscrição
b) No recebimento da bonificação o valor patrimonial da ação
fica menor.
c) É a distribuição de proventos realizada aos acionistas referente
ao lucro líquido da companhia em determinado exercício
d) É o recebimento de novas ações oriundo de uma incorporação
de reservas feita pela empresa
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QUESTÃO – 33720
Sabemos que o acionista tem direito a receber parte dos
lucros de uma empresa em uma proporção mínima de
25% (Lei das SAs). Esta distribuição é feita através de
quais instrumentos?
a) Inplit e Split
b) Dividendos e Bonificação
c) Dividendos e Subscrição
d) Dividendos e Juros sobre Capital Próprio
QUESTÃO – 33720
Sabemos que o acionista tem direito a receber parte dos
lucros de uma empresa em uma proporção mínima de
25% (Lei das SAs). Esta distribuição é feita através de
quais instrumentos?
a) Inplit e Split
b) Dividendos e Bonificação
c) Dividendos e Subscrição
d) Dividendos e Juros sobre Capital Próprio
364
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Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 34120
João possui 100.000 ações da empresa ABCD4 que tem seu capital
dividido em 1.000.000 de ações, ou seja, possui 10% das ações da
empresa. A empresa ABCD4 irá fazer um aumento de capital no valor de
20% pois deseja captar mais recursos. Para que João tenha o direito de
manter sua proporção do capital da empresa, caso queira, qual
provento lhe é concedido?
a) Bonificação
b) Direito de Subscrição
c) Dividendo
d) Juros sobre Capital Próprio
QUESTÃO - 34120
João possui 100.000 ações da empresa ABCD4 que tem seu capital
dividido em 1.000.000 de ações, ou seja, possui 10% das ações da
empresa. A empresa ABCD4 irá fazer um aumento de capital no valor de
20% pois deseja captar mais recursos. Para que João tenha o direito de
manter sua proporção do capital da empresa, caso queira, qual
provento lhe é concedido?
a) Bonificação
b) Direito de Subscrição
c) Dividendo
d) Juros sobre Capital Próprio
365
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QUESTÃO - 34920
34920 - Um investidor está analisando os gráficos das ações ON e PN de
uma mesma empresa e verifica que há algumas semanas as ações ON
estão em valorização e as ações PN acumulam queda. Também lembrou
que viu em um jornal uma notícia sobre uma possível aquisição desta
empresa por uma concorrente. Baseado nestas informações, qual
mecanismo ligado à governança corporativa provavelmente esta
empresa não utiliza?
a) Bonificação
b) Subscrição
c) Tag Along com extensão aos acionistas PN
d) Free Float mínimo de 25%
QUESTÃO - 35520
Em um processo de bookbuilding quais reservas serão atendidas?
a) As reservas incluídas no preço final ou acima do preço final

do bookbuilding, com possibilidade de rateio
b) As reservas incluídas no preço final ou acima do preço final
do bookbuilding, sem incidência de rateio
c) As reservas incluídas no preço final ou abaixo do preço final
d) As reservas incluídas no preço final ou abaixo do preço final
366
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QUESTÃO - 35520
Em um processo de bookbuilding quais reservas serão atendidas?
a) As reservas incluídas no preço final ou acima do preço final

b) As reservas incluídas no preço final ou acima do preço final
c) As reservas incluídas no preço final ou abaixo do preço final
d) As reservas incluídas no preço final ou abaixo do preço final
QUESTÃO - 35720
Qual a destinação dos recursos das vendas de ativos
realizadas nos mercado primário e secundário,
respectivamente?
a) Investidor e companhia emissora

b) Companhia emissora e Investidor
c) Companhia emissora e Bolsa de Valores
d) Bolsa de Valores e Investidor
367
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QUESTÃO - 35720
Qual a destinação dos recursos das vendas de ativos
realizadas nos mercado primário e secundário,
respectivamente?
a) Investidor e companhia emissora

b) Companhia emissora e Investidor
c) Companhia emissora e Bolsa de Valores
d) Bolsa de Valores e Investidor
QUESTÃO – 31230
Uma empresa com seu capital dividido em 1.000 ações atualmente
sendo negociadas a R$ 4,00, pagará uma bonificação de 80% do lucro
líquido da empresa, que foi de R$ 2.000,00. Com quantas ações um
investidor que detém 40% das ações da empresa ficará após o
pagamento desta bonificação?
a) 160
b) 400
c) 560
d) 500
368
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QUESTÃO – 31230
Uma empresa com seu capital dividido em 1.000 ações atualmente
sendo negociadas a R$ 4,00, pagará uma bonificação de 80% do lucro
líquido da empresa, que foi de R$ 2.000,00. Com quantas ações um
investidor que detém 40% das ações da empresa ficará após o
pagamento desta bonificação?
a) 160
b) 400
c) 560
d) 500
QUESTÃO - 32521
O IGC, Índice de Ações com Governança Corporativa
Diferenciada da B3 é composto por ações listadas em
quais segmentos de governança?
a) Básico, Nível 1, Nível 2 e Novo Mercado

b) Nível 1, Nível 2 e Novo Mercado
c) Novo Mercado
d) Nível 1 e Nível 2
369
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QUESTÃO - 32521
O IGC, Índice de Ações com Governança Corporativa
Diferenciada da B3 é composto por ações listadas em
quais segmentos de governança?
a) Básico, Nível 1, Nível 2 e Novo Mercado

b) Nível 1, Nível 2 e Novo Mercado
c) Novo Mercado
d) Nível 1 e Nível 2
Avaliação de
Investimentos em Ações
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370
CPF – 166.314.098.70
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Avaliação de Investimentos em Ações

• Valor Nominal: é o capital social da empresa divido pelo número
de ações emitidas. O Capital Social é o investimento inicial feito
pelos sócios ou acionistas para colocar uma empresa em
funcionamento, ou seja, é o valor para cada ação no momento de
sua emissão.
• Valor de Mercado: O valor de mercado de uma ação é o valor de

sua cotação no mercado. Quando multiplicamos o valor atual da
ação de uma companhia pelo número de ações existentes
encontramos o valor de mercado da empresa.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Avaliação de Investimentos em Ações

• Valor Patrimonial: é o patrimônio líquido da companhia dividido pela
quantidade de ações emitidas. O objetivo é mostrar a relação entre a
cotação da ação no mercado e o valor de cada ação com base no seu
patrimônio.
• Valor de Liquidação: É calculado considerando-se a venda de todos os

bens da companhia (imóveis, máquinas e equipamentos) somando-se ao
capital disponível e descontando-se todos os passivos para se chegar ao
valor da empresa. Pode-se dizer que esta é uma avaliação para se chegar
ao “valor mínimo” da companhia. O método geralmente é utilizado
quando uma empresa está encerrando suas atividades, por isso o termo
“liquidação”.
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371
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Análise Técnica vs
Análise Fundamentalista
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Análise Técnica
• A análise técnica, ou também “análise gráfica” é uma
ferramenta de análise que busca tomar decisões de compra
ou de venda de ativos tomando como base sua
movimentação histórica.
• Utiliza uma série de gráficos e indicadores de preços
passados de um ativo para projetar sua movimentação futura
Decide quando comprar ou vender algum ativo
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Análise Técnica (Gráfica)

• Dois conceitos amplamente cobrados em prova são:
– IFR – Índice de Força Relativa: É um indicador que mede a
intensidade das forças de compra e venda de um ativo
– Suporte e Resistência: Busca identificar pontos de compra e venda
nos gráficos de ativos. Pontos de suporte indicam compra e pontos
de resistência indicam venda
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• Busca avaliar a saúde financeira das empresas, projetar seus
resultados futuros e determinar o preço justo para as suas ações
através de fluxo de caixa descontado, procurando assim empresas
com capacidade de gerar valor
• Os analistas levam em consideração os chamados fundamentos
da empresa, isto é, todos os fatores macro e microeconômicos
que influenciam no seu desempenho
• Avaliam fatores econômicos, fazem a analise setorial da empresa,
analisam seus concorrentes, balanços, dividendos, lucro,
governança corporativa, etc...
Decide o que comprar e o que vender
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373
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Indicadores de Análise
Fundamentalista – LPA e P/L
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LPA – Lucro por Ação

• LPA – Índice Lucro por Ação: É um indicador de Análise
Fundamentalista que mede o quanto uma empresa gera de
lucro para cada ação:
LPA = Lucro da Companhia / Número de Ações Emitidas
• *É importante ressaltar que este indicador não demonstra o quanto

a empresa distribuiu de proventos no período, já que pode
distribuir apenas 25% do seu lucro, porém pode servir como um
indicador importante para avaliar a capacidade de geração de
lucros da companhia e possibilitar a comparação entre empresas
do mesmo segmento.
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374
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P/L – Índice Preço/Lucro

• P/L – Índice Preço/Lucro – É um indicador de Análise Fundamentalista
que serve para medir o quão caro ou barato está uma empresa tomando
como base o preço da ação em relação ao que ela gera de lucro (LPA)
P/L = Preço da Ação

Lucro por Ação
*O P/L faz uma referência ao prazo (em anos) em que o investidor recebe
de volta o capital investido na ação (caso distribuísse a totalidade do lucro
aos acionistas). O indicador não pode ser utilizado como uma métrica de
payback pois a companhia pode distribuir apenas 25% do seu lucro, ou
seja, o P/L seria um indicador fiel somente se a empresa distribuísse 100%
do lucro aos acionistas. A utilidade de sua avaliação está no fato de servir
como um parâmetro de comparação entre empresas de características
semelhantes.
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LPA e P/L
• Em uma análise simplista podemos afirmar que:
– LPA (Lucro por Ação): QUANTO MAIOR, MELHOR

– P/L (Preço/Lucro): QUANTO MENOR, MELHOR
• Apesar de no exame poderem ser cobradas questões baseadas

em apenas um indicador, na prática é importante ressaltar que
os múltiplos de Análise Fundamentalista não devem ser
analisados de forma única, mas sempre em conjunto com
demais indicadores.
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375
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WACC - Custo Médio

Ponderado de Capital
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CMPC (WACC)
• O Custo Médio Ponderado de Capital (WACC - Weighted Average Cost of
Capital) é uma medida do custo de financiamento de uma empresa ou
projeto. As organizações têm basicamente duas maneiras de buscarem
financiamento:
 Utilizando capital próprio (dinheiro dos acionistas)

 Utilizando capital de terceiros, ou seja, tomando dinheiro emprestado
(debêntures, empréstimos, etc)
• Geralmente, elas tendem a adquirir dinheiro das duas formas, usando

uma parcela de capital próprio e uma parcela de capital de terceiros
(dívida).
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376
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CMPC (WACC)
• Cada fonte de financiamento possui um custo, por exemplo, o
acionista de uma empresa espera receber determinado
retorno sobre seu capital investido, da mesma forma que um
debenturista (credor) cobrará juros sobre o capital
emprestado.
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CMPC (WACC)
• O CMPC é calculado através da seguinte fórmula:
FÓRMULA FORNECIDA NA PROVA
• Em que:
• D = Total de Dívidas (Passivo Circulante + Exigível a Longo Prazo) -> Capital de Terceiros
• PL = Patrimônio Líquido (Ativos – Passivos) -> Capital Próprio
• RT = Custo do Capital de Terceiros
• RP = Custo do Capital Próprio
• IR = Alíquota de Imposto de Renda
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CÁLCULO DO CMPC (WACC)

• 3620 - A tabela abaixo ilustra as informações sobre a estrutura de
capital de uma empresa. Considerando uma alíquota de IR de 40%,
calcule o seu Custo Médio Ponderado de Capital (WACC):
Peso na Estrutura de Custo antes de

Tipo de Capital
Capital impostos
Terceiros 40% 8,5%
Próprio 60% 14%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

Cap. De Terceiros Cap. Próprio
𝑫 𝑷𝑳
𝑪𝑴𝑷𝑪 = . 𝑹𝑻. 𝟏 − 𝑰𝑹 + . 𝑹𝑷
𝑫 + 𝑷𝑳 𝑫 + 𝑷𝑳
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
378
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

𝑫 𝑷𝑳
𝑪𝑴𝑷𝑪 = . 𝑹𝑻. 𝟏 − 𝑰𝑹 + . 𝑹𝑷
𝟒𝟎 𝟔𝟎
𝑪𝑴𝑷𝑪 = . 𝟖, 𝟓. 𝟏 − 𝟎, 𝟒 + . 𝟏𝟒
𝟒𝟎 + 𝟔𝟎 𝟒𝟎 + 𝟔𝟎
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

𝑫 𝑷𝑳
𝑪𝑴𝑷𝑪 = . 𝑹𝑻. 𝟏 − 𝑰𝑹 + . 𝑹𝑷
𝟒𝟎 𝟔𝟎
𝑪𝑴𝑷𝑪 = . 𝟖, 𝟓. 𝟏 − 𝟎, 𝟒 + . 𝟏𝟒
𝟒𝟎 + 𝟔𝟎 𝟒𝟎 + 𝟔𝟎
𝟒𝟎 𝟔𝟎
𝑪𝑴𝑷𝑪 = . 𝟖, 𝟓. 𝟎, 𝟔 + . 𝟏𝟒
𝟏𝟎𝟎 𝟏𝟎𝟎
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
379
CPF – 166.314.098.70
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𝑫 𝑷𝑳
𝑪𝑴𝑷𝑪 = . 𝑹𝑻. 𝟏 − 𝑰𝑹 + . 𝑹𝑷
𝟒𝟎 𝟔𝟎
𝑪𝑴𝑷𝑪 = . 𝟖, 𝟓. 𝟏 − 𝟎, 𝟒 + . 𝟏𝟒
𝟒𝟎 + 𝟔𝟎 𝟒𝟎 + 𝟔𝟎
𝟒𝟎 𝟔𝟎
𝑪𝑴𝑷𝑪 = . 𝟖, 𝟓. 𝟎, 𝟔 + . 𝟏𝟒
𝟏𝟎𝟎 𝟏𝟎𝟎
𝑪𝑴𝑷𝑪 = 𝟎, 𝟒 . 𝟖, 𝟓 . 𝟎, 𝟔 + 𝟎, 𝟔 . 𝟏𝟒
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

𝑫 𝑷𝑳
𝑪𝑴𝑷𝑪 = . 𝑹𝑻. 𝟏 − 𝑰𝑹 + . 𝑹𝑷
𝟒𝟎 𝟔𝟎
𝑪𝑴𝑷𝑪 = . 𝟖, 𝟓. 𝟏 − 𝟎, 𝟒 + . 𝟏𝟒
𝟒𝟎 + 𝟔𝟎 𝟒𝟎 + 𝟔𝟎
𝟒𝟎 𝟔𝟎
𝑪𝑴𝑷𝑪 = . 𝟖, 𝟓. 𝟎, 𝟔 + . 𝟏𝟒
𝟏𝟎𝟎 𝟏𝟎𝟎
𝑪𝑴𝑷𝑪 = 𝟎, 𝟒 . 𝟖, 𝟓 . 𝟎, 𝟔 + 𝟎, 𝟔 . 𝟏𝟒
𝑪𝑴𝑷𝑪 = 𝟐, 𝟎𝟒 + 𝟖, 𝟒
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
380
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𝑫 𝑷𝑳
𝑪𝑴𝑷𝑪 = . 𝑹𝑻. 𝟏 − 𝑰𝑹 + . 𝑹𝑷
𝟒𝟎 𝟔𝟎
𝑪𝑴𝑷𝑪 = . 𝟖, 𝟓. 𝟏 − 𝟎, 𝟒 + . 𝟏𝟒
𝟒𝟎 + 𝟔𝟎 𝟒𝟎 + 𝟔𝟎
𝟒𝟎 𝟔𝟎
𝑪𝑴𝑷𝑪 = . 𝟖, 𝟓. 𝟎, 𝟔 + . 𝟏𝟒
𝟏𝟎𝟎 𝟏𝟎𝟎
𝑪𝑴𝑷𝑪 = 𝟎, 𝟒 . 𝟖, 𝟓 . 𝟎, 𝟔 + 𝟎, 𝟔 . 𝟏𝟒
𝑪𝑴𝑷𝑪 = 𝟐, 𝟎𝟒 + 𝟖, 𝟒
𝑪𝑴𝑷𝑪 = 𝟏𝟎, 𝟒𝟒 %
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EBITDA
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
381
CPF – 166.314.098.70
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EBITDA (LAJIDA)
• Significado das siglas:
• EBITDA – Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation

and Amortization
• LAJIDA – Lucros Antes de Juros, Impostos, Depreciação e
Amortização
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Tipos de Receita
• Em uma análise simplista, uma companhia tem basicamente 3 tipos de receita,
são elas:
– Receita Operacional: Diz respeito ao Core Business da empresa, ou seja, são

as receitas que derivam da atividade operacional da companhia. Ex: Receitas
de uma mineradora referentes à venda de minério de ferro
– Receita Financeira: É a receita que provém de investimentos financeiros
realizados pela empresa. Ex: Aplicações em fundos e títulos de renda fixa
que renderam juros
– Receita Não Operacional: Receitas que não estão associadas à atividade fim
da empresa e não irão ocorrer de forma recorrente. Ex: Venda de um imóvel
ou frota de veículos da companhia.
*Assim como as receitas, as despesas também podem ter classificações distintas. Custos
com insumos para produção são classificadas como “Operacionais”, já as despesas com
juros em um empréstimo são identificadas como “Financeiras”, por exemplo.
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382
CPF – 166.314.098.70
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O que é o EBITDA?
• O Ebitda é um termo muito utilizado por analistas
financeiros na análise de balanços de empresas de capital
aberto, representa a geração operacional de caixa da
companhia, ou seja, o quanto a empresa gera de recursos
apenas em suas atividades operacionais.
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O que é o EBITDA?
• Para se chegar ao ebitda de uma empresa é preciso realizar a
seguinte conta: Lucro Bruto (gerado pelos ativos operacionais)
excluindo-se destas as receitas/despesas relacionadas a:
– Juros: Rendimentos de aplicações financeiras e taxas de juros pagos
em operações crédito.
– Impostos: Pagamentos e Restituições referentes a tributos
– Depreciações: Lançamentos referentes à perda de valor de um bem
por seu uso, desgaste ou obsolescência.
– Amortizações: Lançamentos referentes à quitação de saldo devedor
das operações de crédito.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
383
CPF – 166.314.098.70
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O que é o EBITDA?
• Desta forma, é possível avaliar o lucro referente apenas aos negócios
da empresa, descontando qualquer ganho financeiro (derivativos,
aluguéis, ou outras rendas que a empresa possa ter gerado no
período). São também retirados para a apuração do ebitda os juros
dos empréstimos que muitas vezes as empresas contratam para
alavancar as suas operações.
• Assim como os demais indicadores, o Ebitda não deve ser avaliado de

forma única, mas em conjunto com os demais números da empresa.
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CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
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CPF – 166.314.098.70
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CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Cálculo do EBITDA
• De acordo com os dados abaixo o EBITDA desta empresa é:
Receita Bruta de Vendas 100.000

(-) Despesas com fornecedores (60.000)
(-) Despesas financeiras (7.000)
(-) Despesas operacionais (15.000)
(-) Impostos (2.000)
(-) Depreciações (5.000)
(-) Amortizações (3.000)
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385
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Cálculo do EBITDA
• Lembre que o EBITDA (inglês) é o mesmo que LAJIDA (português),
que significa Lucro antes de Juros, Impostos, Depreciações e
Amortizações.
• Sendo assim devemos descontar do faturamento todos os
lançamentos inferiores, menos os juros, impostos, depreciações e
amortizações.
• Então:
100.000 – 60.000 – 15.000 = 25.000
• As contas “Despesas financeiras” não são descontadas pois se

referem a JUROS, assim como IMPOSTOS, DEPRECIAÇÕES e
AMORTIZAÇÕES.
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QUESTÃO 31121
Um investidor deseja alocar seus recursos em ações que fazem parte do Índice
Bovespa (Ibovespa). Para escolha dos ativos que irão compor sua carteira, o
investidor deseja utilizar ferramentas que fazem parte da escola de análise
fundamentalista. Dos itens abaixo, quais fazem parte desta análise?
I – Suporte e Resistência
II – Modelo de precificação do valor presente dos dividendos
III – Índice de Força Relativa
a) I, apenas
b) II, apenas
c) I e II
d) Cristina
Mônica II e IIILima Seneor Azubel Mônica Cristina Lima Seneor Azubel
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386
CPF – 166.314.098.70
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QUESTÃO 31121
Um investidor deseja alocar seus recursos em ações que fazem parte do Índice
Bovespa (Ibovespa). Para escolha dos ativos que irão compor sua carteira, o
investidor deseja utilizar ferramentas que fazem parte da escola de análise
fundamentalista. Dos itens abaixo, quais fazem parte desta análise?
a) I, apenas
b) II, apenas
c) I e II
d) Cristina
Mônica II e IIILima Seneor Azubel Mônica Cristina Lima Seneor Azubel
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO - 33521
Uma ação está cotada no mercado a R$ 18,00. Um investidor
estima um lucro por ação igual a R$ 2,00 no atual exercício.
Nesse caso o P/L estimado indica que:
a) O retorno esperado da ação será de 11,11% para um período

de 9 anos.
b) O capital investido será recuperado em 9 anos
c) O lucro deverá se elevar anualmente em 11%
d) A taxa de retorno da ação será de 1,8%
387
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 33521
Uma ação está cotada no mercado a R$ 18,00. Um investidor
estima um lucro por ação igual a R$ 2,00 no atual exercício.
Nesse caso o P/L estimado indica que:
a) O retorno esperado da ação será de 11,11% para um período

de 9 anos.
b) O capital investido será recuperado em 9 anos
c) O lucro deverá se elevar anualmente em 11%
d) A taxa de retorno da ação será de 1,8%
QUESTÃO – 312120
Considerando os estudos sobre análise fundamentalista, a
tabela abaixo ilustra 4 ativos e seus respectivos índices P/L.
Como especialista em investimentos, quais ativos você indicaria
para compor a carteira de ações de um cliente?
Ação P/L
a) A e B A 12,5
b) B e C B 7,0
C 15,0
c) B e D
D 8,5
d) A e D
388
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QUESTÃO – 312120
Considerando os estudos sobre análise fundamentalista, a
tabela abaixo ilustra 4 ativos e seus respectivos índices P/L.
Como especialista em investimentos, quais ativos você indicaria
para compor a carteira de ações de um cliente?
Ação P/L
a) A e B A 12,5
b) B e C B 7,0
C 15,0
c) B e D
D 8,5
d) A e D
QUESTÃO – 31921
Um investidor deseja alocar seus recursos em ações que fazem parte do
Índice Bovespa. Para escolha dos ativos que irão compor sua carteira, o
investidor deseja utilizar ferramentas que fazem parte da escola de
análise técnica. Dos itens abaixo, quais fazem parte deste tipo de análise?
a) I, apenas
b) II, apenas
c) I e III
d) II e III
389
CPF – 166.314.098.70
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QUESTÃO – 31921
Um investidor deseja alocar seus recursos em ações que fazem parte do
Índice Bovespa. Para escolha dos ativos que irão compor sua carteira, o
investidor deseja utilizar ferramentas que fazem parte da escola de
análise técnica. Dos itens abaixo, quais fazem parte deste tipo de análise?
a) I, apenas
b) II, apenas
c) I e III
d) II e III
QUESTÃO - 32821
O capital de uma empresa está constituído da seguinte forma,
patrimônio líquido de R$ 20.000.000,00 e R$ 90.000.000,00 composto
por investimentos de terceiros. O retorno exigido pelos investidores é
de 14,6% e o custo de captação dos recursos é de 12%. Considerando
uma alíquota de Imposto de renda de 25%, calcule o CMPC – Custo
médio ponderado de capital desta empresa:
a) 10,02%
b) 9,95%
c) 10,87%
d) 14,60%
390
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QUESTÃO - 32821
O capital de uma empresa está constituído da seguinte forma,
patrimônio líquido de R$ 20.000.000,00 e R$ 90.000.000,00 composto
por investimentos de terceiros. O retorno exigido pelos investidores é
de 14,6% e o custo de captação dos recursos é de 12%. Considerando
uma alíquota de Imposto de renda de 25%, calcule o CMPC – Custo
médio ponderado de capital desta empresa:
a) 10,02%
b) 9,95%
c) 10,87%
d) 14,60%
Clubes de Investimento
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391
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• Condomínio constituído por no mínimo 3 pessoas e no máximo 50
pessoas físicas, para investimentos em títulos e valores mobiliários. Caso o
clube se destine a funcionários de uma mesma empresa este número pode
ser maior
• É, portanto, um instrumento de investimento coletivo no mercado de

capitais, porém mais restrito que um Fundo de Investimento.
• A carteira é composta por no mínimo 67% dos recursos alocados em renda

variável
• Nenhum cotista poderá possuir mais de 40% do patrimônio do clube

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• Para a composição dos 67% em Renda Variável são aceitos os
seguintes ativos:
Ações; bônus de subscrição; debêntures conversíveis em ações
de emissão de companhias abertas; recibos de subscrição; cotas
de fundos de índices de ações negociados em mercado
organizado (ETF's de ações) e certificados de depósitos de ações.
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392
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• O clube deve possuir um CNPJ e ser administrado por
uma Corretora, Distribuidora ou um banco com carteira de
investimentos, que é responsável pelo conjunto de atividades e de
serviços relacionados direta e indiretamente ao seu funcionamento
e manutenção.
• Os clubes de investimento são regulados pela Instrução CVM 494 e

pelo Regulamento de Clubes da B3, onde se encontram registrados.
Além das normas de mercado, cada clube conta também com um
estatuto social.
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Riscos no Mercado Acionário

Risco de Liquidez e Risco de Mercado
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Risco de Liquidez
• Esta associado a dificuldade de negociação de um ativo no
mercado, ou seja, negociar um determinado ativo pelo
preço justo no momento desejado.
• Ações da categoria Small Caps geralmente possuem menos

negócios e portanto menor liquidez, oferecendo um risco
maior ao investidor
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Risco de Mercado
• Esse tipo de risco é associado a volatilidade nos preços dos
ativos devido a circunstâncias de mercado
• Essencialmente todos os investimentos de renda variável

oferecem risco de mercado ao investidor, em maior ou menor
escala
• Um exemplo clássico é a bolsa de valores, que tem altas ou

baixas em consequência de movimentos favoráveis ou
desfavoráveis de mercado
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QUESTÃO – 311620
Ao investir em ações da categoria small caps o investidor
está sujeito a quais tipos de risco?
a) Liquidez e Crédito
b) Mercado e Operacional
c) Liquidez e Mercado
d) Mercado e Contraparte
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QUESTÃO – 311620
Ao investir em ações da categoria small caps o investidor
está sujeito a quais tipos de risco?
a) Liquidez e Crédito
b) Mercado e Operacional
c) Liquidez e Mercado
d) Mercado e Contraparte
QUESTÃO – 3330
Um Fundo de investimento no Brasil tem uma exposição de 100% em ações
no exterior que replicam o índice S&P-500 e não fez hedge cambial. O
resultado será:
a) Positivo sempre que a moeda estrangeira valorizar e o índice S&P-500 cair

b) Negativo tão somente se o índice S&P-500 cair
c) Negativo se a desvalorização da moeda estrangeira for menor que a
variação positiva do índice S&P-500
d) Positivo se a valorização do real for menor que a variação positiva do
índice S&P-500
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QUESTÃO – 3330
Um Fundo de investimento no Brasil tem uma exposição de 100% em ações
no exterior que replicam o índice S&P-500 e não fez hedge cambial. O
resultado será:
a) Positivo sempre que a moeda estrangeira valorizar e o índice S&P-500 cair

b) Negativo tão somente se o índice S&P-500 cair
c) Negativo se a desvalorização da moeda estrangeira for menor que a
variação positiva do índice S&P-500
d) Positivo se a valorização do real for menor que a variação positiva do
índice S&P-500
Derivativos
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Derivativos
• São instrumentos financeiros que podem ser utilizados tanto como uma
ferramenta de proteção contra oscilações de preços como também para
obtenção de lucro. Neste módulo veremos os 4 principais tipos de derivativos:
Derivativo Conceito
São derivativos que oferecem o direito de comprar ou vender determinado ativo, por
Opções um preço estipulado em uma data futura
Contrato flexível que permite a compra ou a venda de um ativo para
Termo pagamento/recebimento em determinada data futura, a liquidação ocorre somente
no vencimento do contrato
Contrato padronizado que permite a compra ou a venda de um ativo para
Futuro pagamento/recebimento em determinada data futura, porém com ajustes diários.
Contrato realizado entre dois participantes para trocarem entre si o indexador de
Swap determinado investimento, dívida ou fluxo de caixa.
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Derivativos
• Como o próprio nome sugere, os derivativos são instrumentos financeiros que
derivam de outro ativo, que pode ser físico ou financeiro, este ativo que dá
origem ao derivativo é chamado de “Ativo Objeto” ou “Ativo Subjacente”, abaixo
alguns exemplos:
Derivativo Ativo Objeto
Opção de Compra de Ações da VALE Ação da Vale
Contrato Futuro de Café Arábica Café Arábica
Contrato Futuro de DI Taxa DI
Termo de Ações da Petrobras Ação da Petrobras
Contrato Futuro de Dólar Dólar
Minicontrato de Índice Futuro Ibovespa
Contrato Futuro de Ouro Ouro
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Participantes
• Hedger: Utiliza o mercado para buscar proteção contra oscilações
de preços dos ativos
– Ex: Plantador de soja que deseja travar o preço de venda da sua produção
• Especulador: usa estratégias para encontrar oportunidades na

oscilação de preços
– Ex: Operador de mercado que objetiva apenas o ganho financeiro na operação,
comprando ativos em baixa e vendendo em alta
• Arbitrador: Opera distorções nos preços de ativos com

características parecidas
– Ex: Encontra uma diferença momentânea fora dos padrões entre dois ativos
parecidos (Contrato de dólar futuro para meses diferentes, etc..) e lucra quando a
diferença volta a patamares normais
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Arbitragem
• Arbitragem é uma operação em que se busca obter retorno
financeiro através da diferença entre as cotações de dois
ativos.
• Uma operação de arbitragem muito comum é a Long & Short,
onde o investidor opera comprado (apostando na alta) em um
ativo e vendido (apostando na queda) em outro ativo que
sofreram uma oscilação brusca de preços e se distanciaram de
forma incomum.
• A intenção é que a diferença entre os preços retorne ao
patamar normal, gerando ganhos ao investidor
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Exemplo de Arbitragem
ITUB4
10%
BBDC4
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GANHO DE
ITUB4 20%
REFERENTE À
10% 30% DIFERENÇA
BBDC4 ENTRE AS
DUAS PONTAS
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400
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VENDA (SHORT)
ITUB4
10% 30%
BBDC4
COMPRA (LONG)
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VENDA (SHORT)
GANHO DE
ITUB4 20%
REFERENTE À
10% 30% 10% DIFERENÇA
BBDC4 ENTRE AS
DUAS PONTAS
COMPRA (LONG)
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401
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• Perceba que a essência da operação não envolve a oscilação de
cada ativo de forma independente, mas a diferença de preço entre
eles.
• Caso o mercado entrasse em um rali de alta e os dois papéis

subissem, é esperado que a ponta comprada suba mais do que a
ponta vendida, gerando ganho na arbitragem entre os dois ativos.
• Da mesma forma, caso o mercado entrasse em queda e os dois

papéis caíssem, é esperado que a ponta vendida caia mais do que a
ponta comprada, novamente gerando ganho na arbitragem entre
os dois ativos.
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Mercado de Opções
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Mercado de Opções
• Neste mercado negocia-se o direito de comprar ou vender um
ativo por um preço fixo numa data futura, ou seja, o investidor
que adquire uma opção de determinado ativo, não está
comprando o ativo, mas a opção de compra-lo ou vende-lo em
uma data futura por um determinado preço.
• Quem adquire o direito, deve pagar um prêmio ao vendedor. Este

prêmio não é o preço do bem, mas apenas um valor pago para
ter a opção (possibilidade) de comprar ou vender o referido bem
em uma data futura por um preço previamente acordado
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Mercado de Opções
• O objeto de negociação pode ser um ativo financeiro (Ações,
Índices, Moedas, Taxas de Juros) ou uma mercadoria
(Commodities agrícolas, Ouro, Petróleo). O comprador da
opção, chamado de titular, sempre terá o direito do exercício,
mas não obrigação de exercê-lo. O vendedor da opção,
chamado lançador, terá a obrigação de atender ao exercício
caso o titular opte por exercer seu direito
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Exemplo de Negociação com Opções

• A melhor forma de entender como funciona este mercado é através de
um exemplo que envolverá Eu e Você.
• Imagine que você possui um terreno que hoje é cotado a R$ 100.000,00
• Eu sou um investidor no mercado imobiliário e lhe faço a seguinte

proposta: Estou interessado no seu terreno mas não quero comprá-lo a
vista. Pago hoje o valor de R$ 20.000,00 para ter a opção de comprar o
seu terreno daqui exatamente 1 ano pelo preço de R$ 100.000,00.
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• Fechamos o negócio e lhe pago os R$ 20.000,00 hoje para ter o
direito de comprar seu terreno daqui 1 ano pelo preço de R$
100.000,00. Eu possuo o direito de comprar, isto é, caso eu não
queira comprar seu terreno a compra não será feita, agora, seu eu
quiser exercer minha opção de compra você é obrigado a me
vender seu terreno.
• Passados alguns meses da negociação, uma notícia bastante

positiva chega ao mercado. Ao lado do seu terreno irá ser
inaugurado um Shopping Center, o maior Shopping Center da
América Latina, e agora este seu terreno que valia R$ 100.000,00
está cotado ao preço de R$ 1.000.000,00.
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• Eu possuo uma opção de compra deste terreno, porém somente
posso exercer no seu vencimento, como não quero esperar até lá,
vou à mercado e efetuo a venda desta opção de compra para outro
investidor.
• Como o terreno subiu muito, esta opção de compra que valia

R$ 20.000,00 hoje está valendo R$ 500.000,00 (o derivativo
sempre acompanha o preço do ativo). Assim, saio da operação com
um lucro de R$ 480.000,00, e agora este direito de compra do seu
terreno ao preço de R$ 100.000,00 foi transferido para outro
investidor.
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• Agora, próximo ao vencimento da opção, uma nova notícia nada positiva
chega no mercado. A obra do shopping foi barrada pela prefeitura e o
terreno em que ele iria ser construído será destinado a um lixão, o “maior
lixão da América Latina”. 
• Agora, seu terreno que já estava avaliado em R$ 1.000.000,00 está valendo

apenas R$ 50.000,00. A opção está vencendo hoje, será que o investidor
que comprou a opção irá exercer o seu direito de compra por
R$ 100.000,00 de um terreno que vale apenas R$ 50.000,00? Obviamente
não.
• Neste caso a opção “vira pó”, você fica com seu terreno e o investidor
perde o valor pago na opção.
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Mercado de Opções
• Participantes de uma negociação com opções:
• Titular de opção: Aquele que compra a opção para assim receber o

direito de comprar ou vender um ativo em uma data futura
• Lançador: Investidor que vende uma opção, é a figura que tem
apenas obrigações na negociação
• Prêmio: Preço que esta sendo negociada a opção
• Exercício de opções (Strike): Operação pela qual o titular
(comprador) de uma opção exerce seu direito de comprar ou
vender o ativo por determinado preço em determinada data
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Tipos de Opções
• Americana: opção que permite seu exercício a qualquer
momento até o vencimento
• Europeia: é exercida exclusivamente em sua data de
vencimento
• Opção de Compra (Call) – Ao titular, dá o direito de comprar

um ativo em uma data futura, e ao lançador a obrigação de
vender um ativo em uma data futura
• Opção de Venda (Put) – Ao titular, dá o direito de vender um
ativo em uma data futura, e ao lançador a obrigação de
comprar um ativo em uma data futura
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CPF – 166.314.098.70
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Considerações Finais
• O titular sempre possui o Direito de exercer a compra ou venda do ativo, e o
lançador sempre possui a obrigação de executar o que o titular deseja, para isso
recebe o valor do prêmio, que é o preço da opção.
• Exemplo de Opção de Compra (Call): Taxa de reserva que pode ser cobrada para
garantir a reserva de hospedagem em um hotel. A pessoa não está pagando a
reserva, mas o direito de executá-la caso necessário. Para executar a opção, irá
exercer seu direito e pagar o valor da reserva, porém caso não execute, irá
apenas perder o valor da taxa, que neste caso seria o prêmio.
• Exemplo de Opção de Venda (Put): Seguro Auto, a pessoa paga o prêmio à
seguradora para ter uma cobertura durante um período predeterminado, caso
não precise utilizar o seguro perde-se o valor do prêmio, porém caso tenha uma
perda total ou furto, exerce a sua “opção e venda” e recebe o valor venal do
veículo.
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CPF – 166.314.098.70
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Black & Scholes

• É um modelo de precificação de opções que se tornou referência para o
desenvolvimento da moderna teoria de modelagem e precificação de ativos
financeiros. Foi publicado em 1973 por dois cientistas chamados Fisher Black
e Myron Scholes, que adaptaram uma fórmula sica para descrever um
fenômeno financeiro que é a precificação de derivativos.
• O modelo em si leva em consideração essencialmente quatro variáveis:
– Volatilidade implícita da ação
– Taxa de Juros livre de risco
– Tempo restante para o exercício da opção (tempo até o vencimento)
– Preço do ativo objeto
• A partir de seu resultado é possível precificar com grande possibilidade de
acerto o valor correto e em certas hipóteses até projetar preços futuros.
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Black & Scholes

• Pressupostos do modelo:
– Considera que o ativo livre de risco possui taxa de juros previsível e
conhecida
– A variância (volatilidade) do ativo subjacente é constante
– O modelo trata apenas de opções do modelo europeu
– Não considera custos de transação
– Não considera o pagamento de dividendos
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Gráficos de Opções
Titular de uma Call
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• Um investidor que negocia opções sempre estará enquadrado
em uma de 4 situações possíveis, para exemplificar cada uma
das operações existem os gráficos de opções. Os gráficos são
os seguintes:
– Titular de uma Call
– Lançador de uma Call
– Titular de uma Put
– Lançador de uma Put
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CPF – 166.314.098.70
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Titular de uma Call

LUCRO
PREJUÍZO
Cotação do Ativo
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Lançador de uma Call

LUCRO
PREJUÍZO
Cotação do Ativo
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
410
CPF – 166.314.098.70
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Titular de uma Put

LUCRO
PREJUÍZO
Cotação do Ativo
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Lançador de uma Put

LUCRO
PREJUÍZO
Cotação do Ativo
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Dicas Importantes
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Resumo
• O ponto de partida da análise do gráfico deve ser a parte
horizontal, após isso analisamos a inclinação.
• O titular sempre inicia a operação na zona de perdas pois paga
o valor do prêmio, já o lançador sempre inicia a operação na
zona de ganhos pois recebe o valor do prêmio no início da
operação.
• Se o ativo não romper o ponto de equilíbrio até o vencimento
da opção, o titular perde o valor do prêmio e o lançador atinge
o lucro máximo possível, que é embolsar o preço da opção e
não ter mais nenhuma obrigação na operação.
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CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Dica
• Na prova você pode desenhar os 4 gráficos fazendo um esquema
desta forma:
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Dica
• Na prova você pode desenhar os 4 gráficos fazendo um esquema
desta forma:
TITULAR DE UMA CALL TITULAR DE UMA PUT
LANÇADOR DE UMA CALL LANÇADOR DE UMA PUT
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
413
CPF – 166.314.098.70
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CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

CALL PUT
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414
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
TITULARES

LANÇADORES Mônica Cristina Lima Seneor Azubel
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
415
CPF – 166.314.098.70
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TITULARES

CALL PUT

LANÇADORES Mônica Cristina Lima Seneor Azubel
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Operações Estruturadas com Opções
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
416
CPF – 166.314.098.70
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Financiamento com Opções

• O investidor compra uma ação no mercado a vista e vende uma call
deste ativo para receber o valor do prêmio
• O valor deste prêmio passa a ser sua proteção contra a queda da
cotação da ação, porém seu ganho torna-se limitado
– Objetivo: Oferecer uma proteção contra quedas do ativo ao
investidor, mas limitando seu percentual de lucro.
– Possui Perda Máxima? Não, a operação oferece um limite de
proteção contra quedas da ação, mas pode ser ultrapassado.
– Possui Lucro Máximo? Sim, para ter a proteção contra quedas o
investidor limita o seu lucro, que pode ser atingido ou não.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Box
• Esta operação pode ser chamada de Renda Fixa Sintética, é
uma operação realizada através da combinação de compras e
vendas de calls e de puts para o mesmo vencimento, mas com
preços de exercício diferentes.
• Box de 2 pontas: Negocia-se uma Call e uma Put

• Box de 4 pontas: Negocia-se duas Calls e duas Puts
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
417
CPF – 166.314.098.70
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Box
– Objetivo: Receber uma rentabilidade que permite ser
conhecida desde o início da operação e independe do preço
do ativo.
– Possui Perda Máxima? Não oferece perdas.
– Possui Lucro Máximo? Sim, o lucro é limitado mas é
garantido nesta operação
• Apesar de ser uma operação em renda variável, para fins de
tributação é considerada uma operação de renda fixa. Isto
ocorre em função de ser uma operação conjugada que
permite uma rentabilidade previamente determinada.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Straddle e Strangle
• Straddle: Compra de uma Call e uma Put do mesmo papel com o
mesmo vencimento e mesmo preço de exercício.
• Strangle: Compra de uma Call e uma Put do mesmo papel com o
mesmo vencimento, mas com preços de exercício diferentes.
– Objetivo: São operações indicadas para momentos de alta volatidade,

pois quanto mais longe o papel estiver do preço do exercício, maior será o
lucro do investidor.
– Possui Perda Máxima? Sim, a perda máxima é o prêmio pago nas Opções
– Possui Lucro Máximo? Não
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
418
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Long Straddle Short Straddle

LUCRO
LUCRO
PREJUÍZO
PREJUÍZO
Cotação do Ativo Cotação do Ativo
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Long Strangle Short Strangle

LUCRO
LUCRO
PREJUÍZO
PREJUÍZO

CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
419
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Butterfly (Borboleta)
• A Borboleta é a estratégia recomendada para investidores que
esperam que o preço do ativo-objeto não varie muito até o
vencimento.
– Objetivo: São operações indicadas para momentos de estabilidade,
em que o investidor aposta que os papéis se manterão em um
determinado intervalo de preços
– Possui Perda Máxima? Sim, a perda máxima é o prêmio pago nas
Opções
– Possui Lucro Máximo? Sim, caso o ativo encerre dentro do patamar
estipulado
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Long Butterfly Short Butterfly

LUCRO
LUCRO
PREJUÍZO
PREJUÍZO

CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
420
CPF – 166.314.098.70
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Mercado a Termo
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Mercado a Termo
• É um contrato onde se compra ou se vende um ativo para pagamento
em determinada data futura por um preço previamente estabelecido
• O ativo objeto pode ser tanto um físico quanto financeiro.
• O preço a termo, que é fixado na abertura do negócio, é formado pelo

preço à vista mais uma taxa de juros, que varia conforme o prazo da
transação.
• O contrato de termo para ações tem prazo mínimo de 16 dias e

máximo de 999 dias corridos
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421
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Mercado a Termo
• Uma característica importante é o fato de se poder negociar contratos
não padronizados, pois permitem qualquer prazo dentre o limite
estabelecido, pagamento pelo preço de mercado (ou seja, qualquer
preço), para qualquer quantidade de ações e por qualquer taxa de
juros acordada, ou seja, o investidor pode “montar” o contrato
conforme as suas necessidades.
• Para a formalização do termo são exigidas garantias.

- Para o vendedor é exigido o depósito das ações vendidas a termo
- Para o comprador é exigida a chamada de margem em dinheiro, que é uma parcela da posição
financeira total dada em garantia exigida pela B3 por critérios exigidos pela mesma, depositada
automaticamente em uma conta para este fim. Por isso configura-se uma operação de
alavancagem.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
NDF – Non Deliverable Forward

• Contrato a Termo de Moeda sem entrega física (liquidação pela diferença) é uma
operação de compra ou venda de moeda estrangeira, em data futura, por paridade
predeterminada.
• É uma operação normalmente utilizada como instrumento de hedge, pois o

contratante de um NDF garante uma taxa de câmbio futura para a moeda base do
contrato.
• Entre suas vantagens, destacam-se:
 Flexibilidade – o tamanho do contrato, o prazo e a taxa de câmbio utilizada na

liquidação são livremente negociados entre as partes.
 Liquidação apenas no vencimento.
 Uso de garantias.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
422
CPF – 166.314.098.70
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Operação de Financiamento - Termo

• Operação através da qual um investidor compra a vista um
lote de ações e o vende (no mesmo pregão) a termo
• A diferença entre os dois preços é a remuneração do investidor
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Mercado Futuro
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423
CPF – 166.314.098.70
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Mercado Futuro
• No mercado futuro são negociados contratos para liquidação em data futura,
a preço fixado.
• Os principais ativos negociados no mercado futuro são contratos futuros de

Índices, Taxas de Juros, Câmbio, Metais e Commodities agrícolas como:
Álcool, Boi Gordo, Etanol, Milho, Soja, Café Arábica, Algodão, Açúcar Cristal,
Bezerro, Café Robusta.
• A liquidação dos contratos pode ser física (entrega do produto) ou financeira

(entrega do montante equivalente ao contrato)
• Os contratos são padronizados pois tem prazos, quantidades, volumes,

pesos e séries pré-estabelecidos.
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CPF – 166.314.098.70
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Mercado Futuro
• É um mercado que permite alta alavancagem, ou seja, se permite
operar com um volume financeiro substancialmente maior do que se
dispõe
• O mercado futuro não funciona como o mercado a vista. Quando um

investidor compra um contrato no mercado futuro não recebe um
débito do valor total do contrato, apenas de parte dele. Esta
chamada de margem é realizada em favor da B3
• Por exemplo, um contrato de Café na B3 vale aproximadamente R$

90.000,00, mas para comprar um contrato o investidor precisa de
apenas R$ 9.500,00 (chamada de margem)
*Dados de Abril/2021
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Mercado Futuro vs Mercado a Termo

• Semelhanças:
– Podem ser usados para se negociar ativos e mercadorias
– São negociados para liquidação em data futura, a preço fixado
– Para ambos existe a cobrança do depósito da margem no
ingresso do contrato
• Diferenças:
– No mercado a termo o pagamento ocorre somente no
vencimento/liquidação do contrato
– No mercado futuro existe o ajuste diário, isto é, todos os dias o
investidor recebe créditos ou débitos referente às altas ou
quedas do ativo em questão
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426
CPF – 166.314.098.70
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Ajuste Diário
• É uma característica exclusiva do mercado futuro, o ajuste diário é um
acerto financeiro diário da posição financeira do cliente, isto é, todos os
dias o detentor do contrato recebe um crédito ou débito financeiro em
sua conta a depender do preço de fechamento do ativo. Sua utilidade é a
mitigação de riscos, evitando inadimplências em função da alavancagem.
• Abaixo um exemplo de um investidor que adquiriu um contrato de Boi
Gordo por R$ 100 a Arroba.
Data Segunda Terça Quarta Quinta Sexta/Liquidação RESULTADO DA OPERAÇÃO
Preço de Compra R$ 100,00
R$ 102 R$ 105 R$ 92 R$ 95 R$ 102
Fechamento Venda R$ 102,00
Ajuste por Resultado R$ 2,00 por Arroba
+ R$ 2,00 + R$ 3,00 - R$ 13,00 + R$ 3,00 + R$ 7,00
Arroba
R$ 2,00 X 330 =
TOTAL
Mônica Cristina Lima Seneor Azubel Mônica Cristina LimaR$Seneor
660,00Azubel
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Swap
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427
CPF – 166.314.098.70
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Swap
• A palavra Swap é utilizada no mercado financeiro com o
sentido de troca
• Essencialmente, o derivativo possibilita a dois participantes
realizarem a troca dos indexadores de seus investimentos,
dívidas ou fluxos de caixa.
• Desta forma o investidor que contrata um swap assume
duas posições – comprada em um indexador e vendida
em outro.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Swap
• As nomenclaturas destas pontas são:

–“Ponta Ativa” que representa a parcela comprada
(direitos)
–“Ponta Passiva” que representa a ponta vendida
(obrigações)
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
428
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Exemplo de Operação
• Determinado investidor possui uma aplicação de R$ 100.000,00 em
um CDB que paga 100% CDI, com vencimento em um ano
• Realiza um Swap para troca destes 100% CDI por uma Taxa
Prefixada de 14% a.a.
• Assim, o investidor fica “passivo” em 100% do CDI e “ativo” na taxa

de 14% até o vencimento do contrato
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Exemplo de Operação
• No vencimento o investidor irá receber a taxa acordada no
período (Taxa Pré: 14% a.a.) e irá pagar 100% do CDI
acumulado no período
• Caso os 100% CDI acumulados tenham sido inferiores à taxa

Pré de 14%, há um ajuste positivo em favor do cliente. Caso
contrário, os 100% CDI do período tenha sido superior, o ajuste
será negativo.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
429
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Swap
• As operações de Swap são tributadas conforme a tabela
regressiva de IR e IOF, assim como as aplicações de renda fixa
(falaremos sobre tributação novamente ao final do módulo).
• No Brasil os contratos de Swap são registrados na Clearing B3.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 31021
Ao contratar um swap de Taxa DI Versus Dólar, visando a
uma operação de hedge, um exportador assumirá uma
posição:
a) Passiva em dólar e passiva em DI

b) Ativa em taxa DI e Ativa em dólar
c) Ativa em dólar e passiva em taxa DI
d) Ativa em taxa DI e passiva em dólar
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
430
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 31021
Ao contratar um swap de Taxa DI Versus Dólar, visando a
uma operação de hedge, um exportador assumirá uma
posição:
a) Passiva em dólar e passiva em DI

b) Ativa em taxa DI e Ativa em dólar
c) Ativa em dólar e passiva em taxa DI
d) Ativa em taxa DI e passiva em dólar
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 3821
A principal diferença entre um contrato futuro de dólar e
um NDF – Non Deliverable Forward, é:
a) O contrato futuro de dólar é padronizado

b) O NDF necessita de depósito de margem de garantia
c) O NDF possui ajustes diários
d) O contrato futuro de dólar possui menor risco
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
431
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 3821
A principal diferença entre um contrato futuro de dólar e
um NDF – Non Deliverable Forward, é:
a) O contrato futuro de dólar é padronizado

b) O NDF necessita de depósito de margem de garantia
c) O NDF possui ajustes diários
d) O contrato futuro de dólar possui menor risco
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO - 38120
Uma significativa diferença entre o mercado futuro e o mercado a
termo é que:
a) No mercado a termo os contratos são padronizados e no mercado futuro
são não padronizados
b) No mercado futuro os contratos são padronizados e no mercado a termo
c) No mercado a termo existe a possibilidade de se negociar mercadorias
d) O mercado a termo possui ajuste diário
432
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 38120
Uma significativa diferença entre o mercado futuro e o mercado a
termo é que:
a) No mercado a termo os contratos são padronizados e no mercado futuro
b) No mercado futuro os contratos são padronizados e no mercado a termo
c) No mercado a termo existe a possibilidade de se negociar mercadorias
d) O mercado a termo possui ajuste diário
QUESTÃO - 37720
Este gráfico representa a posição de um:
a) Titular de uma call

b) Lançador de uma call
c) Titular de uma put
d) Lançador de uma put
433
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 37720

QUESTÃO - 37820

434
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 37820

QUESTÃO - 37920

435
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 37920

QUESTÃO - 38020

436
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 38020

QUESTÃO 37420
O titular de uma PUT figura em qual posicionamento?
a) Paga um prêmio para ter o direito de compra

b) Paga um prêmio para ter o direito de venda
c) Recebe um prêmio para ter o direito de compra
d) Recebe um prêmio para ter o direito de venda
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
437
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 37420
O titular de uma PUT figura em qual posicionamento?
a) Paga um prêmio para ter o direito de compra

b) Paga um prêmio para ter o direito de venda
c) Recebe um prêmio para ter o direito de compra
d) Recebe um prêmio para ter o direito de venda
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO – 312520
Observando os 2 gráficos acima, os investidores estão

apostando em qual cenário, respectivamente:
a) Queda e Alta c) Queda e Queda
b) Alta e Queda d) Alta e Alta
438
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 312520
Observando os 2 gráficos acima, os investidores estão

apostando em qual cenário, respectivamente:
a) Queda e Alta c) Queda e Queda
b) Alta e Queda d) Alta e Alta
QUESTÃO - 33421
São pressupostos do modelo Black and Scholes (1973):
I – O ativo livre de risco possuir taxa de juros previsível e conhecida no
curto prazo
II – A variância do ativo subjacente ser constante
III – A opção de call ser do tipo americana
a) I e II
b) II e III
c) I e III
d) I, II e III
439
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 33421
São pressupostos do modelo Black and Scholes (1973):
I – O ativo livre de risco possuir taxa de juros previsível e conhecida no
curto prazo
II – A variância do ativo subjacente ser constante
III – A opção de call ser do tipo americana
a) I e II
b) II e III
c) I e III
d) I, II e III
QUESTÃO 3721
A chamada de margem existente em operações
realizadas em contratos futuros de dólar efetuadas na
B3, é realizada favor de qual participante?
a) Clearing B3 (antiga Câmara de ações da BMF Bovespa)

b) Da contraparte
c) Da corretora
d) Da Comissão de Valores Mobiliários – CVM
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
440
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 3721
A chamada de margem existente em operações
realizadas em contratos futuros de dólar efetuadas na
B3, é realizada favor de qual participante?
a) Clearing B3 (antiga Câmara de ações da BMF Bovespa)

b) Da contraparte
c) Da corretora
d) Da Comissão de Valores Mobiliários – CVM
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 32021
Um investidor que se posiciona como lançador de calls
de dólar, na data do vencimento possui:
a) A obrigação de vender o ativo

b) A obrigação de comprar o ativo
c) O direito de vender o ativo
d) O direito de comprar o ativo
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
441
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 32021
Um investidor que se posiciona como lançador de calls
de dólar, na data do vencimento possui:
a) A obrigação de vender o ativo

b) A obrigação de comprar o ativo
c) O direito de vender o ativo
d) O direito de comprar o ativo
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 32121
A respeito do mercado a termo de ações, uma operação de
financiamento consiste em:
a) Vender ações a vista e comprá-las para pagamento em data
futura
b) Comprar ações a vista e vendê-las para recebimento em data
futura
c) Comprar ações a vista e comprar opções de venda destas ações
para data futura
d) Vender ações a vista e comprar opções de compra destas ações
para data futura
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
442
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 32121
A respeito do mercado a termo de ações, uma operação de
financiamento consiste em:
a) Vender ações a vista e comprá-las para pagamento em data
futura
b) Comprar ações a vista e vendê-las para recebimento em data
futura
c) Comprar ações a vista e comprar opções de venda destas ações
para data futura
d) Vender ações a vista e comprar opções de compra destas ações
para data futura
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO - 33621
O gestor de um fundo de investimento, em janeiro de 2015 negociou 10
contratos de Ibovespa futuro com vencimento para dezembro de 2015 a
46.000 pontos, realizando um hedge para se proteger contra a queda do
Ibovespa. No vencimento dos contratos o Ibovespa futuro estava sendo
negociado a 67.000 pontos.
Dados – Desconsidere os custos de corretagem e outras despesas
Se cada ponto equivale a R$ 1,00, em relação ao total dos ajustes diários,
pode-se afirmar que o fundo:
a) Recebeu R$ 210.000,00
b) Pagou R$ 210.000,00
c) Recebeu R$ 21.000,00
d) Pagou R$ 21.000,00
443
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 33621
O gestor de um fundo de investimento, em janeiro de 2015 negociou 10
contratos de Ibovespa futuro com vencimento para dezembro de 2015 a
46.000 pontos, realizando um hedge para se proteger contra a queda do
Ibovespa. No vencimento dos contratos o Ibovespa futuro estava sendo
negociado a 67.000 pontos.
Dados – Desconsidere os custos de corretagem e outras despesas
Se cada ponto equivale a R$ 1,00, em relação ao total dos ajustes diários,
pode-se afirmar que o fundo:
a) Recebeu R$ 210.000,00
b) Pagou R$ 210.000,00
c) Recebeu R$ 21.000,00
d) Pagou R$ 21.000,00
QUESTÃO - 34221
Considerando os seguintes gráficos abaixo, respectivamente representam:
a) A venda de uma opção de compra e a compra de uma opção de venda

b) A compra de uma opção de compra e a compra de uma opção de venda
c) A venda de uma opção de compra e a compra de uma opção de compra
d) A compra de uma opção de venda e a venda de uma opção de venda
444
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 34221
Considerando os seguintes gráficos abaixo, respectivamente representam:
a) A venda de uma opção de compra e a compra de uma opção de venda

b) A compra de uma opção de compra e a compra de uma opção de venda
c) A venda de uma opção de compra e a compra de uma opção de compra
d) A compra de uma opção de venda e a venda de uma opção de venda
COE – Certificado de
Operações Estruturadas
445
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
COE – Certificado de Operações

Estruturadas
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
COE – Certificado de Operações Estruturadas

• É um instrumento de captação bancária, inovador e flexível,
que mescla elementos de Renda Fixa e Renda Variável. Traz
ainda o diferencial de ser estruturado com base em cenários
de ganhos e perdas selecionadas de acordo com o perfil de
cada investidor. É a versão brasileira das Notas Estruturadas,
muito populares na Europa e nos Estados Unidos.
• Este instrumento foi criado em 2010, mas foi regulamentado

pelo Banco Central no segundo semestre de 2013.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
446
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

• É um instrumento único e indivisível, que mescla elementos de
Renda Fixa e Renda Variável proporcionando flexibilidade e
dinamismo
• O COE tem vencimento, valor mínimo de aporte, indexador e

cenário de ganhos e perdas definidos pelo banco emissor, para
diferentes perfis de investidor.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

• Cada COE tem seu rendimento relacionado ao desempenho
futuro de um ativo financeiro ou índice, como dólar, inflação,
ações, etc
• Para cada cenário futuro do ativo relacionado ao COE, o banco

emissor cria uma regra de rentabilidade diferente, por esse
motivo, o COE é um produto complexo e de características
muito variadas
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
447
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

• Exemplo:
Um COE foi emitido com rentabilidade atrelada ao Ibovespa no
prazo de 2 anos. Caso a bolsa apresente queda, o cliente tem seu
valor principal devolvido (capital protegido), se a bolsa subir até
20% no período, o cliente recebe 120% do CDI do mesmo período.
Se a bolsa subir mais de 20%, o cliente recebe toda a variação da
bolsa.
• Diante destas informações, a rentabilidade do COE dependerá do

seu indexador, que neste caso é o Ibovespa.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

Rentabilidade dos certificados:
• Com Valor Nominal Protegido (VNP): valor nominal protegido,

com garantia do valor principal investido
• Com Valor Nominal em Risco (VNR): há possibilidade de perda
até o limite do capital investido
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
448
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

• A oferta pública de distribuição de COE dispensa registro
na CVM: as instituições financeiras podem comercializar o
COE aos seus clientes por meio de distribuição pública nos
seus canais de distribuição
• O emissor deve elaborar um Documento de Informações

Essenciais – DIE, de forma a permitir ao investidor a ampla
compreensão sobre o funcionamento do COE, seus fluxos
de pagamentos e os riscos incorridos
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Documentos Obrigatórios
• Nos termos da regulamentação em vigor, a Instituição
Participante que atue na distribuição do COE, deve:
• I: Entregar ao investidor o DIE – Documento de Informações

Essenciais antes da aquisição do COE
• II: Manter um termo de adesão e ciência de risco, datado e
assinado pelo titular, com a seguinte redação: “RECEBI UM
EXEMPLAR DO [DOCUMENTO DO COE] PREVIAMENTE À
AQUISIÇÃO DO COE E TOMEI CONHECIMENTO DO SEU
FUNCIONAMENTO E RISCOS”
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
449
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 34220
Um banco irá emitir um COE – Certificado de Operações Estruturadas,
quanto aos seguintes documentos:
I – Documento de Informações Essenciais
II – Termo de Adesão e Ciência de Risco
Em relação às responsabilidades da disponibilização destes documentos
pela instituição, suas características respectivamente são:
a) Obrigatório e Obrigatório
b) Opcional e Opcional
c) Obrigatório e Opcional
d) Opcional e Obrigatório
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 34220
Um banco irá emitir um COE – Certificado de Operações Estruturadas,
quanto aos seguintes documentos:
I – Documento de Informações Essenciais
II – Termo de Adesão e Ciência de Risco
Em relação às responsabilidades da disponibilização destes documentos
pela instituição, suas características respectivamente são:
a) Obrigatório e Obrigatório
b) Opcional e Opcional
c) Obrigatório e Opcional
d) Opcional e Obrigatório
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
450
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 3321
Um banco está distribuindo um COE - Certificado de Operações Estruturadas com rentabilidade
atrelada ao índice americano S&P 500.
Cenário Rentabilidade
1 Queda do S&P500 Capital protegido
2 Alta de até 10% do S&P500 Capital corrigido pelo câmbio + S&P500
3 Alta acima de 10% do S&P500 Capital Corrigido pelo câmbio + 10%
Sabendo que um investidor aplicou R$ 100.000,00 neste produto, qual foi seu resgate bruto?
Data de aplicação – 10/01/2017
Data de resgate – 10/08/2017
PTAX na aplicação – R$ 3,50
PTAX no vencimento – R$ 3,45
S&P 500 na aplicação – 1900 pontos
S&P 500 no resgate – 2150 pontos
a) R$ 108.428,57
b) R$ 113.157,89
c) R$
Mônica 100.000,00
Cristina Lima Seneor Azubel Mônica Cristina Lima Seneor Azubel
d) CPF
R$ 98.571,43
– 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 3321
Um banco está distribuindo um COE - Certificado de Operações Estruturadas com rentabilidade
atrelada ao índice americano S&P 500.
Cenário Rentabilidade
1 Queda do S&P500 Capital protegido
2 Alta de até 10% do S&P500 Capital corrigido pelo câmbio + S&P500
3 Alta acima de 10% do S&P500 Capital Corrigido pelo câmbio + 10%
Sabendo que um investidor aplicou R$ 100.000,00 neste produto, qual foi seu resgate bruto?
Data de aplicação – 10/01/2017
Data de resgate – 10/08/2017
PTAX na aplicação – R$ 3,50
PTAX no vencimento – R$ 3,45
S&P 500 na aplicação – 1900 pontos
S&P 500 no resgate – 2150 pontos
a) R$ 108.428,57
b) R$ 113.157,89
c) R$
Mônica 100.000,00
Cristina Lima Seneor Azubel Mônica Cristina Lima Seneor Azubel
d) CPF
R$ 98.571,43
– 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
451
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Tributação para Pessoas

Físicas Residentes no Brasil
Tributação para Pessoas Físicas

Residentes no Brasil
(Investimentos de Renda Fixa e Variável)
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
452
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Conceitos Importantes
Antes de adentrar no assunto Tributação precisamos fixar alguns
conceitos importantes sobre o tema:
• Fato Gerador: É o evento que gera a obrigatoriedade do cálculo e

recolhimento da tributação.
• Base de Cálculo: É o valor pelo qual devo aplicar a alíquota de

imposto devida, ou seja, os rendimentos ou ganhos de capital da
operação.
* (Em todos os investimentos que compõem o curso a tributação ocorre
somente sobre rendimentos, a única exceção e o PGBL, que falaremos no
módulo de Previdência)
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Conceitos Importantes
• Alíquota: É o percentual que será aplicado à base de cálculo
para cobrança do imposto devido, a alíquota varia conforme o
tipo ou prazo da operação.
• Agente Responsável pelo Recolhimento: É o responsável legal

pelo cálculo e recolhimento do imposto. A responsabilidade
dependerá de cada tipo de produto, podendo ser da instituição
financeira que comercializou o produto, ou do próprio
investidor.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
453
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Renda Fixa - Tributação para Pessoas

Físicas Residentes no Brasil
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Imposto de Renda - Renda Fixa

• São considerados ativos de renda fixa aqueles cuja
remuneração ou retorno de capital pode ser
dimensionado no momento da aplicação
Ex: TPF, CDB, LF, Debêntures, etc..
• Equiparam-se a operações de renda fixa, para fins de

incidência do imposto de renda na fonte, as operações
conjugadas que permitam a obtenção de rendimentos
predeterminados
Ex: Box com opções, venda a termo, etc..
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
454
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

As alíquotas obedecem a Tabela Regressiva
Prazo (Dias Corridos) Alíquota
Até 180 dias 22,5 %
- 2,5%
De 181 à 360 dias 20 %
- 2,5%
De 361 à 720 dias 17,5 %
- 2,5%
Acima de 720 dias 15 %
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

Fato Gerador e Base de Cálculo: Diferença positiva entre o valor da
alienação e o valor da aplicação. A alienação compreende qualquer
forma de transmissão da propriedade, bem como a liquidação, o
resgate, a cessão ou a repactuação do título. Os cupons também são
tributados conforme o prazo de recebimento.
Retenção na fonte, com as seguintes responsabilidades:
Títulos Privados: Agente de Custódia ou o Emissor do papel em raras
exceções.
Títulos Públicos: Agente de Custódia.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
455
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Isenções
Somente para Pessoas Físicas
• Títulos do Agronegócio: CPR (Cédula do Produto Rural),
LCA (Letra de Crédito do Agronegócio), CRA ( Certificado
de Recebíveis do Agronegócio), Poupança, Etc...
• Títulos do Mercado Imobiliário: LH (Letra Hipotecária),
CRI (Certificado de Recebíveis Imobiliários), LCI (Letra de
Crédito Imobiliário), Poupança, Etc...
• Debêntures Incentivadas
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
IOF - Imposto Sobre Operações Financeiras

• Além da incidência de IR os ativos de renda fixa também estão
sujeitos à cobrança de IOF sobre os rendimentos. A cobrança é
feita de acordo com uma tabela regressiva que zera a partir de
30 dias.
• O IOF incide sempre antes do Imposto de Renda, ou seja,

primeiramente se aplica a alíquota de IOF sobre os
rendimentos, e sobre o que sobrar, aplica-se os 22,5% da
tabela regressiva de IR
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
456
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

Dias de Dias de Dias de
IOF (%) IOF (%) IOF (%)
Aplicação Aplicação Aplicação
1 96 11 63 21 30
2 93 12 60 22 26
3 90 13 56 23 23
4 86 14 53 24 20
5 83 15 50 25 16
6 80 16 46 26 13
7 76 17 43 27 10
8 73 18 40 28 6
9 70 19 36 29 3
10 66 20 33 30 0
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

• Dica: A alíquota reduz na ordem de 4-3-3 percentuais:
100 − 4 = 96
96 – 3 = 93
93 – 3 = 90
90 – 4 = 86
86 – 3 = 83
83 – 3 = 80
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
457
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Renda Variável - Tributação para

Pessoas Físicas Residentes no Brasil
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Imposto de Renda - Renda Variável

• Considera-se renda variável para fins de imposto de renda as ações,
BDRs, ouro (ativo financeiro), opções, contratos futuros, termo, etc..
• Ou seja, a grande maioria dos ativos negociados em bolsa
• Fato Gerador do IR: Venda (alienação) ou transferência de titularidade

• Incidência: sobre o ganho de capital
• Não há incidência de IOF nas operações de Renda Variável
• Responsabilidade pelo recolhimento é do investidor através de DARF
até o último dia útil do mês subsequente ao da venda do ativo
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
458
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Alíquotas
• Existem duas alíquotas para renda variável conforme o tipo de
operação:
Tipo de
Característica IR IRRF (Retido na Fonte)
Operação
Compra e venda
0,005% na fonte sobre o
Normal realizadas em 15% Sendo valor da venda*
dias diferentes
Compra e venda
1% na fonte sobre o
Day Trade realizadas no 20% lucro da operação
mesmo dia
* Isentas se o total de vendas no dia não exceder R$ 20.000,00, ou
seja, o IRRF não é cobrado caso seja igual ou inferior a R$ 1,00
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Isenções
• Para operações normais em ações, caso o total de
vendas no mês seja igual ou inferior a R$ 20.000,00 o
investidor está isento de IR
• Não há isenções para ganhos em:

 Operações de day trade
 Operações com opções, mercado futuro e termo
 Alienação de ações em operações de exercício de opções
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
459
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Compensação de Perdas
• As perdas incorridas nas operações em renda variável
podem ser compensadas com futuros ganhos auferidos, no
próprio mês ou nos meses subsequentes, inclusive nos anos
calendário seguintes, desde que em outras operações
consideradas de mesma espécie.
• Isto é, perdas em operações normais compensadas com
ganhos em operações normais e perdas em operações day-
trade compensadas exclusivamente com ganhos em
operações day-trade.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Tributação de ADRs
• São comuns questões prova questionando sobre a tributação
dos dividendos recebidos em ADRs.
• O recolhimento da tributação dos rendimentos de ADRs é
feita pelo carnê-leão
• O Carnê-leão é um recolhimento mensal obrigatório de
imposto de renda que deve ser feito pelo contribuinte que
recebe rendimentos pagos por pessoas físicas ou provenientes
do exterior.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
460
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Tributação – COE, SWAP, NDF

e Clubes de Investimento
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Tributação em Operações de SWAP

Tabela Regressiva
Até 180 dias 22,5 %
De 181 à 360 dias 20 %
De 361 à 720 dias 17,5%
• Responsabilidade pelo recolhimento: O imposto será retido pela
pessoa jurídica que efetuar o pagamento do rendimento, na data
da liquidação ou cessão do respectivo contrato
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
461
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Tributação em COE
Tabela Regressiva
Até 180 dias 22,5 %
De 181 à 360 dias 20 %
De 361 à 720 dias 17,5%
• Responsabilidade pelo recolhimento: O imposto será retido na
fonte com responsabilidade da instituição financeira que
comercializou o COE
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Tributação em NDF
• NDF – Non Deliverable Forward é um Termo de Moeda

Estrangeira, portanto será tributado conforme qualquer
outra operação a termo: Alíquota de 15%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
462
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Imposto de Renda em Clubes de Investimento

• Fato Gerador: Resgate
• Base de Cálculo: Rendimento das cotas
• Alíquota: 15%
• Retenção: Retido na Fonte na data do resgate
• Responsabilidade pelo Recolhimento: Administrador do clube
• Permite Compensação de Perdas
• Isenção: Não há
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 3521
Um investidor com domicílio fiscal no Brasil recebeu dividendos
de ações brasileiras e ADRs negociados na Bolsa de Nova
Iorque, respectivamente, quais serão as alíquotas devidas em
cada pagamento?
a) Isento e Carnê Leão até o limite de 27,5%

b) 15% e 15%
c) Isento e isento
d) 15% e isento
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
463
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 3521
Um investidor com domicílio fiscal no Brasil recebeu dividendos
de ações brasileiras e ADRs negociados na Bolsa de Nova
Iorque, respectivamente, quais serão as alíquotas devidas em
cada pagamento?
a) Isento e Carnê Leão até o limite de 27,5%

b) 15% e 15%
c) Isento e isento
d) 15% e isento
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 31221
Um investidor residente e domiciliado no Brasil adquiriu um
contrato de dólar no mercado futuro. Após 90 dias, este
investidor exerceu sua opção obtendo um ganho de
R$ 100.000,00. Desconsiderando quaisquer custos de transação,
qual será o IR devido nesta operação?
a) R$ 22.500,00
b) R$ 20.000,00
c) R$ 15.000
d) Zero
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
464
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 31221
Um investidor residente e domiciliado no Brasil adquiriu um
contrato de dólar no mercado futuro. Após 90 dias, este
investidor exerceu sua opção obtendo um ganho de
R$ 100.000,00. Desconsiderando quaisquer custos de transação,
qual será o IR devido nesta operação?
a) R$ 22.500,00
b) R$ 20.000,00
c) R$ 15.000
d) Zero
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 3621
Um investidor efetuou uma compra de um lote de 1.000 ações
ao preço de R$ 15,90 e vendeu no mesmo pregão ao preço de
R$ 17,69. Considere que a operação foi feita na mesma
corretora e desconsidere os custos com corretagem e
emolumentos. Qual foi o IR retido na fonte no ato da venda?
a) 0
b) R$ 17,90
c) R$ 8,95
d) R$ 358,00
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
465
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 3621
Um investidor efetuou uma compra de um lote de 1.000 ações
ao preço de R$ 15,90 e vendeu no mesmo pregão ao preço de
R$ 17,69. Considere que a operação foi feita na mesma
corretora e desconsidere os custos com corretagem e
emolumentos. Qual foi o IR retido na fonte no ato da venda?
a) 0
b) R$ 17,90
c) R$ 8,95
d) R$ 358,00
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 3921
Um investidor adquiriu um CDB no valor de R$ 1.000.000,00 e
manteve este investimento pelo prazo de 270 dias úteis (390
dias corridos). A rentabilidade deste CDB foi de 11,80% a.p.
mais um spread efetivo de 0,65 a.a. Qual foi seu resgate
líquido?
a) 1.108.284,75
b) 1.103.775,00
c) 1.125.787,88
d) 1.106.919,69
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
466
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 3921
Um investidor adquiriu um CDB no valor de R$ 1.000.000,00 e
manteve este investimento pelo prazo de 270 dias úteis (390
dias corridos). A rentabilidade deste CDB foi de 11,80% a.p.
mais um spread efetivo de 0,65 a.a. Qual foi seu resgate
líquido?
a) 1.108.284,75
b) 1.103.775,00
c) 1.125.787,88
d) 1.106.919,69
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO - 38820
Um CDB indexado ao DI, com vencimento em 1080 dias (3 anos),
foi resgatado com um prazo de 150 dias corridos a contar da data
da aplicação. Qual a alíquota que incidirá sobre os rendimentos
deste resgate?
a) 22,5%
b) 20%
c) 17,5%
d) 15%
467
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 38820
Um CDB indexado ao DI, com vencimento em 1080 dias (3 anos),
foi resgatado com um prazo de 150 dias corridos a contar da data
da aplicação. Qual a alíquota que incidirá sobre os rendimentos
deste resgate?
a) 22,5%
b) 20%
c) 17,5%
d) 15%
QUESTÃO – 310620
Para um investidor pessoa física que pretenda adquirir produtos com garantia
do Fundo Garantidor de Créditos – FGC e que ofereça um maior retorno
líquido, em função da eficiência tributária, o especialista em investimentos
deverá indicar:
a) CRI (Certificado de Recebíveis Imobiliários) e CRA (Certificados de Recebíveis

do Agronegócio)
b) LCA (Letra de Crédito do Agronegócio) e LF (Letra Financeira)
c) CRI (Certificado de Recebíveis Imobiliários) e LCI (Letra de Crédito Imobiliário)
d) LCI (Letra de Crédito Imobiliário) e LCA (Letra de Crédito do Agronegócio)
468
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 310620
Para um investidor pessoa física que pretenda adquirir produtos com garantia
do Fundo Garantidor de Créditos – FGC e que ofereça um maior retorno
líquido, em função da eficiência tributária, o especialista em investimentos
deverá indicar:
a) CRI (Certificado de Recebíveis Imobiliários) e CRA (Certificados de Recebíveis

do Agronegócio)
b) LCA (Letra de Crédito do Agronegócio) e LF (Letra Financeira)
c) CRI (Certificado de Recebíveis Imobiliários) e LCI (Letra de Crédito Imobiliário)
d) LCI (Letra de Crédito Imobiliário) e LCA (Letra de Crédito do Agronegócio)
QUESTÃO – 312320
Uma pessoa fez uma operação de swap e também comprou um NDF
(mercado a termo). Para as duas operações, essa pessoa teve um
resultado de R$ 120.000 (sendo R$ 60.000 de cada operação). Se o
prazo da operação foi de 160 dias, quais alíquotas de IR o cliente
pagará para swap e NDF, respectivamente:
a) 22,5% e 15%
b) 22,5% e 22,5%
c) 20% e 22,5%
d) 17% e 15%
469
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 312320
Uma pessoa fez uma operação de swap e também comprou um NDF
(mercado a termo). Para as duas operações, essa pessoa teve um
resultado de R$ 120.000 (sendo R$ 60.000 de cada operação). Se o
prazo da operação foi de 160 dias, quais alíquotas de IR o cliente
pagará para swap e NDF, respectivamente:
a) 22,5% e 15%
b) 22,5% e 22,5%
c) 20% e 22,5%
d) 17% e 15%
QUESTÃO – 3130
Um investidor fez uma compra de 10 mil ações a termo,
pagando o valor de R$ 10,00 em cada ação. No vencimento do
contrato, liquidou a posição integralmente pelo valor unitário
de R$ 13,00 por ação. Desconsiderando despesas, qual o IR
devido nesta operação?
a) R$ 6.000,00
b) R$ 5.000,00
c) R$ 4.500,00
d) R$ 7.500,00
470
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 3130
Um investidor fez uma compra de 10 mil ações a termo,
pagando o valor de R$ 10,00 em cada ação. No vencimento do
contrato, liquidou a posição integralmente pelo valor unitário
de R$ 13,00 por ação. Desconsiderando despesas, qual o IR
devido nesta operação?
a) R$ 6.000,00
b) R$ 5.000,00
c) R$ 4.500,00
d) R$ 7.500,00
QUESTÃO – 35321
Na tabela ao lado temos Ação
Data da
Valor
Data da
Valor Rentabilidade
Compra Alienação
todas as movimentações 1 15/01/2015 R$ 3.500 27/08/2016 R$ 8.500 R$ 5.000
em bolsa de um cliente
2 20/01/2015 R$ 4.000 27/08/2016 R$ 9.800 R$ 5.800
pessoa física nos anos de
3 03/03/2015 R$ 3.700 28/08/2016 R$ 6.700 R$ 3.000
2015 e 2016. Quanto à
4 05/03/2015 R$ 3.200 28/08/2016 R$ 5.500 R$ 2.300
incidência de IR podemos
5 05/03/2015 R$ 5.500 30/08/2016 R$ 12.300 R$ 6.800
afirmar que: Total R$ 19.500 R$ 42.800 R$ 22.900
a) O investidor está isento de imposto de renda devido ao baixo valor de compra das ações
b) O investidor está isento de imposto de renda devido ao baixo valor de alienação das ações
c) Deverá recolher imposto de renda a uma alíquota de 15%
d) Deverá recolher imposto de renda a uma alíquota de 20%
471
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 35321
Na tabela ao lado temos Ação
Data da
Valor
Data da
Valor Rentabilidade
Compra Alienação
todas as movimentações 1 15/01/2015 R$ 3.500 27/08/2016 R$ 8.500 R$ 5.000
em bolsa de um cliente
2 20/01/2015 R$ 4.000 27/08/2016 R$ 9.800 R$ 5.800
pessoa física nos anos de
3 03/03/2015 R$ 3.700 28/08/2016 R$ 6.700 R$ 3.000
2015 e 2016. Quanto à
4 05/03/2015 R$ 3.200 28/08/2016 R$ 5.500 R$ 2.300
incidência de IR podemos
5 05/03/2015 R$ 5.500 30/08/2016 R$ 12.300 R$ 6.800
afirmar que: Total R$ 19.500 R$ 42.800 R$ 22.900
a) O investidor está isento de imposto de renda devido ao baixo valor de compra das ações
b) O investidor está isento de imposto de renda devido ao baixo valor de alienação das ações
c) Deverá recolher imposto de renda a uma alíquota de 15%
d) Deverá recolher imposto de renda a uma alíquota de 20%
QUESTÃO – 310320
Nas aplicações realizadas no Tesouro Direto, programa que
disponibiliza a compra e venda de títulos públicos federais
por pessoas físicas por meio da internet, o cálculo e
recolhimento do imposto de renda é realizado pelo (a):
a) Tesouro Nacional
b) Agente de Custódia
c) Investidor
d) B3
472
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QUESTÃO – 310320
Nas aplicações realizadas no Tesouro Direto, programa que
disponibiliza a compra e venda de títulos públicos federais
por pessoas físicas por meio da internet, o cálculo e
recolhimento do imposto de renda é realizado pelo (a):
a) Tesouro Nacional
b) Agente de Custódia
c) Investidor
d) B3
QUESTÃO – 39320
Um investidor fez uma aplicação em um CDB no
prazo de 20 dias, o IR incidirá sobre:
a) Os rendimentos, após o IOF

b) Os rendimentos, antes do IOF
c) O saldo total da aplicação, após o IOF
d) Um resgate neste prazo não tem incidência de IOF,
assim o IR será aplicado diretamente sobre os
rendimentos
473
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QUESTÃO – 39320
Um investidor fez uma aplicação em um CDB no
prazo de 20 dias, o IR incidirá sobre:
a) Os rendimentos, após o IOF

b) Os rendimentos, antes do IOF
c) O saldo total da aplicação, após o IOF
d) Um resgate neste prazo não tem incidência de IOF,
assim o IR será aplicado diretamente sobre os
rendimentos
QUESTÃO – 32730
No dia 22/12/2016 um investidor efetuou uma compra de 7.000 ações
das Lojas Renner ao preço de R$ 21,51. No dia 11/07/2017 efetuou a
venda total da posição ao preço de R$ 27,71. Considerando que a
transação gerou R$ 1.800,00 em despesas com corretagem e
emolumentos, quais foram o IR retido na fonte e qual o valor da DARF
paga pelo investidor, respectivamente?
a) R$ 2,08 e R$ 6.237,92
b) R$ 9,69 e R$ 6.500,31
c) R$ 9,69 e R$ 6.240,00
d) R$ 9,69 e R$ 6.230,31
474
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QUESTÃO – 32730
No dia 22/12/2016 um investidor efetuou uma compra de 7.000 ações
das Lojas Renner ao preço de R$ 21,51. No dia 11/07/2017 efetuou a
venda total da posição ao preço de R$ 27,71. Considerando que a
transação gerou R$ 1.800,00 em despesas com corretagem e
emolumentos, quais foram o IR retido na fonte e qual o valor da DARF
paga pelo investidor, respectivamente?
a) R$ 2,08 e R$ 6.237,92
b) R$ 9,69 e R$ 6.500,31
c) R$ 9,69 e R$ 6.240,00
d) R$ 9,69 e R$ 6.230,31
QUESTÃO – 32830
No dia 01/03/2017 um investidor comprou 10.000 ações da Ultrapar S/A
ao preço de R$ 64,40. No dia 11/07/2017 efetuou a venda de parte da
posição, 200 ações ao preço de R$ 76,20. Considerando que a transação
gerou R$ 200,00 em despesas com corretagem e emolumentos e que esta
foi a única venda de ações feita no mês, quais foram o IR retido na fonte e
qual o valor da DARF paga pelo investidor, respectivamente?
a) Zero
b) R$ 0,76 e R$ 324,00
c) R$ 0,76 e R$ 323,24
d) R$ 38,10 e R$ 17.631,90
475
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 32830
No dia 01/03/2017 um investidor comprou 10.000 ações da Ultrapar S/A
ao preço de R$ 64,40. No dia 11/07/2017 efetuou a venda de parte da
posição, 200 ações ao preço de R$ 76,20. Considerando que a transação
gerou R$ 200,00 em despesas com corretagem e emolumentos e que esta
foi a única venda de ações feita no mês, quais foram o IR retido na fonte e
qual o valor da DARF paga pelo investidor, respectivamente?
a) Zero
b) R$ 0,76 e R$ 324,00
c) R$ 0,76 e R$ 323,24
d) R$ 38,10 e R$ 17.631,90
QUESTÃO – 31030
Em janeiro de 2017 um investidor efetuou uma compra de 2600 ações a um
preço de 20,00. Efetuou a venda da posição em duas etapas:
Março 2017 - 1300 ações a R$ 18,00
Abril 2017 - 1300 ações a R$ 21,00
*Valores líquidos de despesas
Considerando somente as informações prestadas, qual será o total de IR pago
na DARF referente ao mês de abril?
a) Zero
b) R$ 195,00
c) R$ 260,00
d) R$ 1,36
476
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QUESTÃO – 31030
Em janeiro de 2017 um investidor efetuou uma compra de 2600 ações a um
preço de 20,00. Efetuou a venda da posição em duas etapas:
Março 2017 - 1300 ações a R$ 18,00
Abril 2017 - 1300 ações a R$ 21,00
*Valores líquidos de despesas
Considerando somente as informações prestadas, qual será o total de IR pago
na DARF referente ao mês de abril?
a) Zero
b) R$ 195,00
c) R$ 260,00
d) R$ 1,36
QUESTÃO – 31630
Um investidor comprou 500 ações da Natura S/A ao preço de R$
24,55 e efetuou a venda desta posição no mesmo dia ao preço de R$
25,50. Considerando que o cliente teve despesas de R$ 0,15 por ação
e que esta foi a única operação no mês, qual foi o IR pago na fonte e
o IR apurado via DARF pelo investidor, respectivamente?
a) R$ 4,00 e R$ 76,00
b) R$ 4,00 e R$ 80,00
c) R$ 4,75 e R$ 55,25
d) R$ 0,63 e R$ 60,00
477
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Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 31630
Um investidor comprou 500 ações da Natura S/A ao preço de R$
24,55 e efetuou a venda desta posição no mesmo dia ao preço de R$
25,50. Considerando que o cliente teve despesas de R$ 0,15 por ação
e que esta foi a única operação no mês, qual foi o IR pago na fonte e
o IR apurado via DARF pelo investidor, respectivamente?
a) R$ 4,00 e R$ 76,00
b) R$ 4,00 e R$ 80,00
c) R$ 4,75 e R$ 55,25
d) R$ 0,63 e R$ 60,00
QUESTÃO – 31730
Um cliente pessoa física quer efetuar uma aplicação por
7 meses. Dado um CDI de 11% a.a. qual seria a melhor
alternativa?
a) CDB a 95% CDI

b) LTN a 11%
c) LH a 82% CDI
d) LFT a 98% CDI
478
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Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 31730
Um cliente pessoa física quer efetuar uma aplicação por
7 meses. Dado um CDI de 11% a.a. qual seria a melhor
alternativa?
a) CDB a 95% CDI

b) LTN a 11%
c) LH a 82% CDI
d) LFT a 98% CDI
QUESTÃO – 32030
Um investidor fez uma operação de swap e também comprou um
NDF (mercado a termo). Para as duas operações, essa pessoa teve
um resultado de R$ 120.000 (sendo R$ 60.000 de cada operação). Se
o prazo da operação foi de 160 dias, quais valores referentes a IR
deverão ser recolhidos para swap e NDF, respectivamente:
a) R$ 13.500,00 e R$ 9.000,00
b) R$ 13.500,00 e R$ 13.500,00
c) R$ 12.000,00 e R$ 13.500,00
d) R$ 10.500,00 e R$ 9.000,00
479
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Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 32030
Um investidor fez uma operação de swap e também comprou um
NDF (mercado a termo). Para as duas operações, essa pessoa teve
um resultado de R$ 120.000 (sendo R$ 60.000 de cada operação). Se
o prazo da operação foi de 160 dias, quais valores referentes a IR
deverão ser recolhidos para swap e NDF, respectivamente:
a) R$ 13.500,00 e R$ 9.000,00
b) R$ 13.500,00 e R$ 13.500,00
c) R$ 12.000,00 e R$ 13.500,00
d) R$ 10.500,00 e R$ 9.000,00
QUESTÃO - 7230
Um investidor pessoa física busca opções de investimento para o valor de
R$ 1.200.000,00, seu horizonte de prazo para utilização destes recursos será
de 18 meses. Você como especialista em investimentos indicaria qual
opção? Dados:
CDI no período: 18%
TR no período: 2%
a) Poupança
b) CDB 95% CDI
c) LTN PU R$ 873,00 e valor de face R$ 1.000,00
d) LCI 82% CDI
480
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QUESTÃO - 7230
Um investidor pessoa física busca opções de investimento para o valor de
R$ 1.200.000,00, seu horizonte de prazo para utilização destes recursos será
de 18 meses. Você como especialista em investimentos indicaria qual
opção? Dados:
CDI no período: 18%
TR no período: 2%
a) Poupança
b) CDB 95% CDI
c) LTN PU R$ 873,00 e valor de face R$ 1.000,00
d) LCI 82% CDI
QUESTÃO - 32221
Com exceção de fundos de investimento, quais eventos
configuram fato gerador para tributação de papéis de
renda fixa?
a) A alienação, liquidação, resgate, cessão ou repactuação.

b) Alienação, resgate e liquidação
c) Resgate
d) Alienação ou liquidação
481
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QUESTÃO - 32221
Com exceção de fundos de investimento, quais eventos
configuram fato gerador para tributação de papéis de
renda fixa?
a) A alienação, liquidação, resgate, cessão ou repactuação.

b) Alienação, resgate e liquidação
c) Resgate
d) Alienação ou liquidação
QUESTÃO - 32921
Um investidor adquiriu um lote de 5.000 ações a termo ao custo
de R$ 5,00 por ação, totalizando R$ 25.000,00. No vencimento
do contrato, liquidou a posição integralmente pelo preço
unitário por ação de R$ 15,00. Neste caso, qual será o imposto
devido? Desconsidere taxas e despesas de negociação.
a) R$ 2,50
b) R$ 10.000,00
c) R$ 7.500,00
d) R$ 5.000,00
482
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 32921
Um investidor adquiriu um lote de 5.000 ações a termo ao custo
de R$ 5,00 por ação, totalizando R$ 25.000,00. No vencimento
do contrato, liquidou a posição integralmente pelo preço
unitário por ação de R$ 15,00. Neste caso, qual será o imposto
devido? Desconsidere taxas e despesas de negociação.
a) R$ 2,50
b) R$ 10.000,00
c) R$ 7.500,00
d) R$ 5.000,00
Negociação, Liquidação
e Custódia
483
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB)

• O Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB) é o conjunto de
procedimentos, regras, instrumentos e operações integrados que,
por meio eletrônico, dão suporte à movimentação financeira entre
os diversos agentes econômicos do mercado brasileiro, tanto
em moeda local quanto estrangeira, visando proporcionar agilidade
e segurança nas transações.
• Sua função é permitir a transferência de recursos financeiros, o
processamento e liquidação de pagamentos para
pessoas físicas, jurídicas e entes governamentais.
• Toda transação financeira que envolva o uso de cheque, cartão de
crédito, ou transferência eletrônica disponível (TED), por exemplo,
envolve o SPB.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
484
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Clearings
• Uma Clearing House (Câmara de Compensação) oferece um
sistema de negociação, liquidação e custódia para que investidores
possam realizar suas operações de forma segura e organizada.
• A Clearing atua como uma intermediária entre o comprador e

vendedor garantindo que ambos cumpram com suas obrigações
contratuais.
• O principal objetivo de uma Clearing House é proporcionar

segurança nos cumprimentos financeiros das liquidações da
negociação mitigando o risco da contraparte.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Selic - Sistema Especial de Liquidação e Custódia

• O Selic é uma infraestrutura que compõe o SPB – Sistema de
Pagamentos Brasileiro, administrada pelo Banco Central do Brasil,
que se destina à custódia de títulos escriturais de emissão do
Tesouro Nacional, bem como ao registro e à liquidação de
operações com esses títulos.
• O sistema é operado em parceria com Anbima
• As operações são liquidadas uma a uma por seus valores brutos

em tempo real
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485
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Clearing B3
• Câmara de liquidação, compensação e custódia da B3 S.A. (Clearing
B3) – A Clearing B3 é fruto da fusão das clearings de dois grandes
sistemas de negociação, liquidação e custódia do mercado brasileiro, a
antiga BM&F Bovespa (Renda Variável em maior parte) e CETIP
(Renda Fixa). O projeto de unificação das clearings ainda está em
desenvolvimento, o projeto, pioneiro no mundo, consolidará
quatro câmaras administradas pela B3 (Ações, Derivativos, Títulos de
Renda Fixa Pública e Privada e Câmbio), trazendo uma série de
benefícios para os participantes do mercado, que passarão a contar
com uma estrutura única e consolidada de processos operacionais,
regras, janela de liquidação e sistema de administração de riscos e
garantias.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO - 39520
39520 - Em relação ao sistema SELIC - Sistema Especial de Liquidação e Custódia:
I - É a clearing que processa as operações em títulos da dívida pública estadual e
federal
II - É o responsável pelo registro, custódia e liquidação dos títulos públicos e
privados
III - É o sistema onde são transacionadas operações lastreadas em depósitos
interbancários
Quais afirmativas são corretas?
a) Apenas I
b) I e II
c) II e III
d) Todas são falsas
486
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 39520
39520 - Em relação ao sistema SELIC - Sistema Especial de Liquidação e Custódia:
I - É a clearing que processa as operações em títulos da dívida pública estadual e
federal
II - É o responsável pelo registro, custódia e liquidação dos títulos públicos e
privados
III - É o sistema onde são transacionadas operações lastreadas em depósitos
interbancários
Quais afirmativas são corretas?
a) Apenas I
b) I e II
c) II e III
d) Todas são falsas
QUESTÃO - 32321
Sobre o sistema Selic - Sistema Especial de Liquidação e Custódia:
I – O Selic é uma infraestrutura que compõe o SPB – Sistema de Pagamentos
Brasileiro, que se destina à custódia de títulos escriturais de emissão do Tesouro
Nacional
II – Liquida as operações de negociações em títulos públicos em tempo real
III - É responsável pelo registro, custódia e liquidação dos títulos públicos e privados.
a) I
b) I e II
c) II e III
d) I, II e III
487
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 32321
Sobre o sistema Selic - Sistema Especial de Liquidação e Custódia:
I – O Selic é uma infraestrutura que compõe o SPB – Sistema de Pagamentos
Brasileiro, que se destina à custódia de títulos escriturais de emissão do Tesouro
Nacional
II – Liquida as operações de negociações em títulos públicos em tempo real
III - É responsável pelo registro, custódia e liquidação dos títulos públicos e privados.
a) I
b) I e II
c) II e III
d) I, II e III
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

Tema
Renda Variável
Derivativos
Certificado de Operações Estruturadas – COE
Tributação para Pessoas Físicas Residentes no Brasil
488
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
MÓDULO 4
Fundos de
Investimento
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

Tema
Fundos de Investimento
Carteira Administrada
Tributação em Fundos de Investimento e Carteira Administrada
Código Anbima de Regulação e Melhores Práticas para Administração de Recursos
de Terceiros
489
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Conceito
• Um fundo de investimento é uma estrutura
financeira constituída para se obter lucro com a
compra e venda de ativos financeiros
• Desta forma o investidor não aplica diretamente em
títulos e ativos no mercado financeiro, mas adquire
cotas de um fundo de investimento que, este sim,
compra e vende ativos no mercado financeiro
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
490
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Investimento Convencional
Investidor Títulos e Valores
Mobiliários
Investimento em Fundos
Investidor Cotas do Fundo Fundo Títulos e Valores
Mobiliários
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Investimento Convencional
Investidor Títulos e Valores
Mobiliários
Investimento em Fundos
Investidor Cotas do Fundo Fundo Títulos e Valores
Mobiliários
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
491
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Conceito
• Estes ativos podem ser Títulos de Renda Fixa Públicos ou
Privados, Câmbio, Derivativos, Commodities, Ações, Ativos
Imobiliários, no Brasil e no exterior
• Um fundo também pode comprar cotas de outros fundos
de investimento
• Na maioria dos casos trata-se de um investimento
coletivo, embora alguns fundos podem ser constituídos
para serem acessados por um único investidor
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Condomínio
• A fração de um fundo é chamada de cota, logo os
investidores de fundos de investimentos são chamados
de cotistas
• O fundo é uma comunhão de recursos, constituída sob
a forma de condomínio, ou seja, todos cotistas do
fundo usufruem dos mesmos direitos ao limite que lhe
compete e estão abaixo das mesmas regras/deveres
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
492
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Registro
• Sua criação é feita por um administrador, habitualmente uma instituição financeira
(Banco, Corretora, Gestora de Recursos, etc..), que efetua o seu registro na CVM.
• Na sua constituição são definidos:

 Seus objetivos,
 Suas políticas de investimento,
 As modalidades de ativos financeiros em que investirá,
 As taxas que serão cobradas pelos serviços,
 Regras gerais de funcionamento.
• Todas essas informações são reunidas em um documento, o regulamento, que

veremos mais a frente.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Abertura
• Concluída esta etapa, o fundo é aberto para investimento. Nesta
etapa entra a figura do distribuidor, que pode ser um Banco ou uma
Corretora, ligado ou não ao administrador, que oferecem o fundo de
investimento a seus clientes.
• É a partir desse momento que os investidores interessados aplicam

seu dinheiro
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
493
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Funcionamento
• A soma dos recursos aplicados pelos investidores
forma o patrimônio do fundo, que por sua vez é
dividido em cotas
• Portanto, quando um investidor realiza o

investimento, ele está adquirindo cotas do fundo na
proporção do capital aplicado
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Funcionamento
• Com o patrimônio formado, o fundo investirá seus recursos no
mercado financeiro e de capitais, por intermédio de um
profissional especializado, o gestor da carteira, que pode ser o
próprio administrador ou um terceiro contratado
• Esses investimentos são realizados com base em objetivos e

políticas de investimentos pré-definidos e poderão valorizar ou
não
• É isso que definirá a valorização ou a desvalorização das cotas e,

por consequência, a rentabilidade do fundo.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
494
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Por que investir em Fundos de Investimento?
Possibilidade de diversificação da carteira, mesmo dispondo

de pouco recurso financeiro
Gestão profissional de um especialista certificado
Maior liquidez
Acesso a produtos de investimento que muitas vezes são
inacessíveis ao investidor comum
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Participantes dos Fundo

• Os fundos de investimentos possuem 5 participantes, cada um com
atribuições distintas, agora veremos cada uma deles.
• Administrador: É a instituição que constitui o fundo. É quem define o seu

objetivo e politica de investimento, estabelece as regras de
funcionamento, elabora e aprova o seu regulamento. O administrador
deve defender o interesse dos cotistas, fiscalizando todos os prestadores
de serviço, inclusive respondendo conjuntamente na ocorrência de más
práticas realizadas por qualquer prestador, em especial o Gestor (veremos
suas atribuições em seguida). O administrador também é responsável pela
comunicação do fundo com o cotista, recolhimento de impostos e taxas e
prestação de informações à CVM.
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• Gestor: É o responsável pelos investimentos realizados pelo fundo. É quem
escolhe os ativos financeiros que irão compor a carteira do fundo e quem
decide quando e quanto comprar ou vender cada ativo financeiro,
emitindo as ordens de compra e venda em nome do fundo. Os
investimentos devem ser feitos de acordo com a política do fundo,
objetivos, legislação bem como com a liquidez do fundo (O gestor é o
responsável pela gestão de liquidez do fundo). O gestor é o responsável
por operacionalizar as aplicações e os resgates do fundo, além de possuir
os poderes para exercer o direito de voto decorrente dos ativos financeiros
detidos pelo fundo.
• O gestor pode ser o próprio administrador do fundo ou terceiro habilitado
e contratado para a função.
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• Custodiante: Responsável pela custódia dos ativos do fundo,

ou seja, é onde está a conta do fundo, todas as compras e
vendas de ativos realizadas pelo gestor são processadas e
custodiadas pelo custodiante do fundo.
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• Distruibuidor: É o responsável pela captação do fundo de

investimento, isto é, tem a função de prospectar clientes e
vender as cotas do fundo. Pode ser o próprio administrador ou
terceiros contratados por ele.
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• Auditor Independente: É um prestador de serviços contratado
pelo administrador que tem a função auditar as contas do
fundo pelo menos uma vez por ano.
• Tem a função de assegurar credibilidade às informações
financeiras divulgadas pelo fundo no sentido de confirmar se
estão livres de erros ou fraudes.
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Importante!
• O administrador do fundo e os terceiros contratados por ele
respondem conjuntamente por eventuais prejuízos
causados aos cotistas em virtude de condutas contrárias à
lei, ao regulamento ou aos atos normativos expedidos pela
CVM.
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Documentos e Informações dos Fundos

• Os fundos de investimentos devem divulgar informações de forma
abrangente, equitativa e simultânea para todos, inclusive utilizando os
canais eletrônicos e as páginas na internet do administrador e dos demais
responsáveis pela divulgação das informações.
• As informações devem ser escritas em linguagem simples, clara, objetiva e

concisa, além de ser úteis à avaliação do investimento. Devem ainda ser
verdadeiras, completas, consistentes e não podem induzir o investidor ao
erro.
• Não podem assegurar ou sugerir a garantia de resultados futuros ou

isenção de risco, e devem diferenciar fatos de estimativas e opiniões.
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Existem informações que devem ser divulgadas, por todos os administradores, em periodicidades pré-
estabelecidas.
• Diariamente: o valor da cota e do patrimônio líquido, disponibilizado para os investidores no site

do administrador e enviados para a CVM, que também disponibiliza essas informações em seu site.
• Mensalmente: enviar ao investidor extrato da sua conta, com informações gerais sobre o fundo e
sua rentabilidade, além de remeter à CVM o balancete e a composição da carteira.
• Anualmente: o administrador deve enviar aos cotistas a demonstração de desempenho do fundo e
à CVM as demonstrações contábeis devidamente acompanhadas do parecer do auditor
independente.
• Eventuais: Além das informações periodicamente divulgadas, existem outras que devem ser
realizadas apenas na ocorrência de ato ou fato relevante relacionado ao funcionamento do fundo
ou aos ativos financeiros integrantes de sua carteira. Identificada essa situação, o Administrador
deve, imediatamente, enviar comunicado a todos os cotistas e comunicar o fato à CVM.
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• Sempre que o material de divulgação apresentar informações
referentes à rentabilidade ocorrida em períodos anteriores,
deve ser incluída advertência, com destaque, de que:
– Os investimentos em fundos não são garantidos pelo
administrador ou por qualquer mecanismo de seguro ou,
ainda, pelo fundo garantidor de crédito .
– A rentabilidade obtida no passado não representa garantia
de rentabilidade futura.
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Principais Documentos
• Os documentos disponibilizados ao cotista são:
– Regulamento
– Lâmina de Informações Essenciais
– Demonstração de Desempenho do fundo
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Termo de Adesão
• Para que o investidor concretize a aplicação no fundo, é
necessária a assinatura do termo de adesão e ciência de risco.
• Este termo serve para o cliente atestar que teve acesso ao
regulamento e a lâmina e declarar que:
– Tem ciência dos fatores de risco relativos ao fundo,
– De que não há qualquer garantia contra eventuais perdas
patrimoniais
– De que, se for o caso, as estratégias de investimento do fundo podem
resultar em perdas superiores ao capital aplicado e a consequente
obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o
prejuízo do fundo (válido para fundos alavancados)
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Termo de Adesão
• O termo de adesão deve ter no máximo 5.000

caracteres e conter a identificação dos 5 principais
fatores de risco inerentes à composição da carteira do
fundo
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Cota
• O patrimônio de um fundo de investimento é dividido em cotas, por
isso uma cota é a menor fração do patrimônio líquido de um fundo de
investimento
• Como é calculada a cota?
ATIVOS = Carteira
de títulos do VALORES A PATRIMÔNIO
fundo + Valores a PAGAR LÍQUIDO
Receber + Caixa
PATRIMÔNIO
Nº DE COTAS VALOR DA COTA
LÍQUIDO
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Cálculo do Valor da Cota

Um fundo de investimento fechou o dia com um PL de R$ 15.000.000,00. Este fundo
cobra uma taxa de administração de 1% a.a. e teve um gasto com despesas em D+0
no valor de R$ 4.700,00 com taxas de corretagem e serviços terceirizados.
Considerando que em D+1 o fundo teve um lucro de R$ 13.500,00, qual será o valor
da cota deste fundo em D+1?
Quantidade de cotas: 10.000,00
• Para encontrarmos o valor da cota em D+1 temos que seguir alguns passos.
1. Pegamos o valor do PL do fundo, diminuímos as despesas (Salvamos este valor na memoria da HP)
2. Encontramos a taxa de administração ao dia e retiramos do PL líquido do dia anterior
3. Somamos a rentabilidade em D+1
4. Dividimos pelo numero de cotas
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Cálculo do Valor da Cota

Cálculo:
DESCONTAMOS A TAXA DE ADMINISTRACAO DO VALOR
LIQUIDO DO FUNDO
VALOR LIQUIDO = PL D+0 - DESPESAS RCL 1 ENTER
15.000.000,00 ENTER RCL 2 % -
4700 – 14.994.707,89
14.995.300 STO 1 CLX
SOMAMOS AO LUCRO EM D+1
14.994.707,89 (Usar o valor acima, com todas as casas)
TRANSFORMACAO DA TAXA DE 13.500,00 +
ADMINISTRACAO AO ANO PARA DIA 15.008.207,89
1i
252 n DIVIDIMOS PELA QUANTIDADE DE COTAS
15.008.207,89
1 R/S 10.000 ÷
0,003948622 STO 2 CLX Resposta: R$ 1.500,82
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Propriedade da Carteira de Ativos
• A propriedade da carteira de ativos de um fundo de

investimento é do condomínio e a cada cotista cabe a sua
fração correspondente ao seu número de cotas.
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Dinâmica de Aplicação e Resgate

• As aplicações e resgates feitas pelos clientes em um fundo de
investimento são processadas pelo Gestor do fundo.
• Aplicação de Recursos : Quando um cotista investe em um
Fundo, o gestor deverá usar este dinheiro para comprar ativos
para a carteira do Fundo, respeitando a sua política de
investimento.
• Resgate de Recursos: Quando o cotista pede o resgate das
suas cotas, o gestor deve vender ativos financeiros da carteira
do fundo para pagar o resgate solicitado ao cotista.
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Iliquidez
E se não houver liquidez para pagar os resgates do fundo?
No caso de fechamento dos mercados ou em casos
excepcionais de iliquidez dos ativos financeiros componentes
da carteira do fundo, inclusive em decorrência de pedidos de
resgates incompa veis com a liquidez existente, ou que possam
implicar alteração do tratamento tributário do fundo ou do
conjunto dos cotistas, em prejuízo destes últimos, o
administrador pode declarar o fechamento do fundo para a
realização de resgates.
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Iliquidez
Caso o fundo permaneça fechado por período superior a 5 dias
consecutivos será obrigatória a convocação de Assembleia Geral
Extraordinária, no prazo máximo de 1 dia, para deliberar, no prazo de
15 dias, a contar da data do fechamento para resgate, sobre as
seguintes possibilidades:
• substituição do administrador, do gestor ou de ambos

• reabertura ou manutenção do fechamento do fundo para resgate
• possibilidade do pagamento de resgate em ativos, não em dinheiro
• cisão do fundo
• liquidação do fundo.
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Marcação a Mercado (Apreçamento de Ativos)

• Para se encontrar o valor diário da cota, o fundo precisa precificar o
valor diário dos ativos da carteira do fundo, este processo se chama
marcação a mercado
• É um processo pelo qual é feita uma cotação para se chegar ao valor

de mercado do fundo, isto é, por quanto seria possível vender, hoje,
todos os investimentos que compõem sua carteira
• A marcação a mercado é obrigatória para todos os fundos de

investimento, com exceção dos fundos restritos e exclusivos.
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• Seu principal objetivo é evitar a transferência de riqueza entre
os cotistas, além de dar maior transparência ao investidor.
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• Caso o ativo não tenha liquidez ou não tenha uma cotação no
mercado, o administrador deve utilizar uma estimativa adequada
de preço que o ativo teria em uma eventual negociação feita no
mercado
• O administrador deve publicar uma versão no mínimo resumida da

metodologia de marcação a mercado que utiliza
• O mesmo ativo não pode ter critérios diferentes de avaliação, salvo

nos casos previstos em regulamentação específica
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Assembleia Geral de Cotistas

• É a reunião dos cotistas para deliberarem sobre assuntos referentes ao
Fundo. Principais deliberações:
 Apresentação das demonstrações contábeis;
 A substituição do administrador, gestor ou custodiante do fundo;
 A fusão, a incorporação, a cisão, a transformação ou a liquidação do fundo;
 O aumento da taxa de administração, da taxa de performance e demais taxas;
 A alteração da política de investimento do fundo;
 A emissão de novas cotas, no fundo fechado;
 A amortização e o resgate compulsório de cotas, caso não estejam previstos no regulamento
 A alteração do regulamento, exceto quando:
• decorrer exclusivamente da necessidade de atendimento a exigências expressas da CVM ou de
adequação a normas legais ou regulamentares;
• envolver redução da taxa de administração ou da taxa de performance.
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Aplicação por Conta e Ordem

• Uma aplicação por conta e ordem é realizada quando uma
instituição financeira distribui a seus clientes fundos de
investimentos administrados por outra instituição
• A operação deve ser formalizada através de um contrato

firmado entre o administrador fiduciário e o distribuidor
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• O Administrador e o Distribuidor devem estabelecer, por escrito,
a obrigação de o Distribuidor criar registro complementar de
cotistas, específico para cada fundo em que ocorra tal
modalidade de subscrição de cotas, de forma que:
– O distribuidor inscreva no registro complementar de cotistas a
titularidade das cotas em nome dos investidores, atribuindo a cada
cotista um código de cliente e informando tal código ao administrador
do fundo; e
– O administrador, ou ins tuição contratada, escriture as cotas de forma
especial no registro de cotistas do fundo, adotando, na iden ficação
do titular, o nome do distribuidor, acrescido do código de cliente
fornecido pelo distribuidor, e que identifica o cotista no registro
complementar.
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• Neste contrato, o distribuidor assume uma série de
responsabilidades com seus clientes, que originalmente seriam
do administrador fiduciário, dentre elas:
– Fornecimento dos documentos do fundo (Lâmina, Regulamento,
termo de adesão, etc.)
– Manter os registros financeiros e efetuar o controle das regras ligadas
a prevenção e combate a lavagem de dinheiro
– Comunicação aos clientes das deliberações do fundo e convocações
para assembleias
– Retenção e o recolhimento dos tributos incidentes nas aplicações ou
resgates realizadas no fundo
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• O distribuidor que esteja atuando por conta e ordem de

clientes pode comparecer e votar nas assembleias gerais de
cotistas dos fundos, desde que devidamente autorizado pelos
cotistas.
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Fundos Abertos
• Este fundo permite aplicações e resgates de cotas a
qualquer momento
• O número de cotas do Fundo é variável. Quando um

cotista aplica dinheiro no Fundo, novas cotas são geradas
e quando resgata, as cotas são extintas
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Fundos Fechados
• Ao contrário do que ocorre com os fundos abertos, este fundos
não permitem aplicações e resgates a qualquer momento
• Nos fundos fechados, as cotas somente são resgatadas ao
término do prazo de duração do fundo. Devido a essa
característica, e como forma de prover liquidez aos cotistas,
alguns fundos de investimento permitem a negociação de suas
cotas em mercados organizados (Bolsa e Mercado e balcão)
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Fundos Restritos
• São fundos de investimento constituídos para serem
acessados somente por uma classe restrita de cotistas.
• Podem ser fundos:
– Destinados a Investidores Qualificados
– Destinados a Investidores Profissionais
– Previdenciários (Acessados somente por entidades de previdência)
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Fundos Exclusivos
• São fundos de investimento constituídos por um único
investidor, ou seja, possuem apenas um único cotista.
• Este fundo pode ser acessado exclusivamente por um

Investidor Profissional.
• Neste fundo a Marcação a mercado é facultativa.
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Fundos Reservados
• São fundos destinados a um grupo determinado de
investidores que tenham entre si vínculo familiar,
societário ou que pertençam a um mesmo grupo
econômico
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Fundos de Investimento com Carência

• São fundos que apresentam prazo de carência para resgate em seu
regulamento .
• Exemplo: Resgate em D+15 (Valor só cairá na conta do cliente

passados 15 dias após a data de solicitação do resgate)
• OBS: É permitido o resgate de cotas em Fundos com Carência antes

do término da carência estabelecida, caso conste em regulamento,
porém terá incidência de IOF à alíquota de 0,5% ao dia limitada aos
rendimentos do fundo.
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Fundos de Investimento sem Carência
• Permitem resgates a qualquer momento, ou seja,

liquidez diária
• Fundos com resgate em D+0
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Política de Investimento
• Fundo Passivos (Indexados) – Têm o objetivo de acompanhar seu
“benchmark”.
• Fundos Ativos – Têm o objetivo de superar o seu o seu “benchmark”.
• Fundo Alavancado – São fundos destinados para investidores

agressivos. Oferecem possibilidade altos retornos porém operam
com risco de perda superior ao seu patrimônio.
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Taxa de Administração
• É um encargo cobrado pelo Administrador do Fundo como
remuneração pela prestação dos serviços de administração e
gestão da sua carteira, bem como sua distribuição
• Embora seja calculada e divulgada como um percentual anual,

é provisionada proporcional e diariamente, como despesa do
fundo
*Hoje em dia existem diversos fundos que não não cobram taxa de
administração.
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Taxa de Performance
• É como um prêmio cobrado pelo gestor por ter conseguido superar
determinado referencial de rentabilidade previamente combinado
(benchmark)
• Exemplo: Um fundo de renda fixa cobra taxa de performance de 20%

sobre o que exceder o seu benchmark. Supomos que o CDI no período
acumulou 10% e o fundo rentabilizou 14%, sobre estes 4% o fundo irá
cobrar a taxa de 20% por ter superado o seu índice de desempenho, ou
seja 0,8% no período.
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Taxa de Performance
• Esse referencial usado como parâmetro deve ser compatível com a política de
investimento do fundo e com os títulos que compõem a carteira
• Assim, um fundo de ações deve ter como referência algum índice da bolsa
relacionado ao mercado de ações, como o Ibovespa ou o IBR-X
• Além disso, não é permitido vincular a cobrança da taxa de performance a
percentuais inferiores a 100% do parâmetro de referência escolhido, e a cobrança
deve ser feita após dedução de todas as despesas do fundo, inclusive a taxa de
administração
• Periodicidade mínima: Semestral
• Metodologia utilizada para cobrança de taxa de performance é a Linha d’água
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Linha d’água
• Um fundo de investimento que efetua a cobrança semestral de taxa de performance apresentou a
seguinte variação em suas cotas:
Início 1 2 3 4 5 6
Valor da Cota 1,1927 1,2165 1,2107 1,2157 1,2193 1,2672 1,2798
Variação do fundo 2,00% -0,47% 0,41% 0,30% 3,93% 1,00%
Variação do Benchmark 1,32% 0,97% 0,35% 0,79% 1,20% 1,25%
• O fundo superou o benchmark nos meses 1, 3 e 5, agora devemos verificar a linha d’água.
• A incidência da taxa de performance ocorrerá somente se o valor da cota do período for superior ao
valor da cota referente à última cobrança, não do período anterior.
• Mês 1: Será cobrada, pois o valor da cota de 1,2165 é superior ao valor da cota de 1,1927.
• Mês 3: Não será cobrada, pois o valor da cota de 1,2157 é inferior ao da última cobrança 1,2165.
• Mês 5: Será cobrada, pois o valor da cota de 1,2672 é superior ao valor da cota da última cobrança
(mês 1) de 1,2165
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Outras Taxas
• Taxa de Ingresso – Sua cobrança não é muito comum, porém
podem ser aplicadas caso conste no regulamento do produto.
Como o próprio nome sugere são taxas cobradas quando o
investidores realiza aportes no fundo.
• Taxa de Saída – Estas taxas são aplicadas quando o investidor

faz o resgate de suas cotas. Estão normalmente presentes em
fundos com prazo de carência, onde o cliente paga caso queira
resgatar seu capital com uma carência menor do que a
convencional prevista no regulamento.
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Política de Distribuição de Fundos

• A descrição da política de distribuição de fundos de
investimentos deve abranger pelo menos o seguinte:
– Descrição da forma de remuneração dos distribuidores
– Se o principal distribuidor oferta, para o público alvo do fundo,
preponderantemente fundos geridos por um único gestor, ou por
gestores ligados a um mesmo grupo econômico
– Qualquer informação que indique a existência de conflito de
interesses no esforço de venda
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Limites de Concentração
• Para reduzir a exposição ao risco, os fundos devem respeitar
limites de concentração na sua carteira. Esses limites referem-
se à concentração por:
Mesmo emissor;
Mesma modalidade de ativo financeiro
Investimentos no exterior.
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Limites de Concentração por Emissor

• Quanto aos limites por emissor, os fundos poderão investir no máximo:
 20% de seu patrimônio em ativos emitidos por instituição financeira

 Até 10% em outros fundos de investimento ou companhia aberta
 Até 5% para os demais emissores pessoa física ou jurídica de direito
privado
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Limites de Concentração por tipo de Ativo

• Os fundos também devem respeitar o limite máximo de aplicação
de 20% do seu patrimônio líquido em uma lista de ativos financeiros
dispostos na regulamentação, como Cotas de fundos de investimento,
Cotas de fundos de índices, Cotas de FII, CRI, dentre outros.
• No caso de Investidores Qualificados os limites por modalidade são

computados em dobro, ou seja 40%
• Já os fundos destinados a Investidores Profissionais não estão

obrigados a observar os limites de concentração por ativo ou por
emissor
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Limites de Concentração por tipo de Ativo

• Porém, não há limite para alguns produtos como:
 Títulos Públicos Federais

 Ouro negociado em bolsa
 Títulos de instituições financeiras
 Alguns valores mobiliários, como ações e debêntures, desde que
tenham sido objeto de oferta pública
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Limites de Concentração para Aplicação em Ativos

no Exterior
• A Instrução CVM nº 555 estabeleceu o limite de investimento no
exterior para 20% do patrimônio líquido para as classes Renda Fixa
(exceto o Fundo Risco Soberano Simplificado), Multimercado e
Ações.
• No caso do Fundo Renda Fixa – Dívida Externa, manteve-se a regra
que permite o investimento ilimitado em ativos no exterior.
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Limites de Concentração para Aplicação em Ativos

no Exterior
• Para fundos destinados a Investidores Qualificados, a regra
geral é um limite de 40% do PL, porém podem investir
ilimitadamente nas hipóteses desses Fundos atenderem
algumas condições
• Já os fundos destinados a Investidores Profissionais podem

investir ilimitadamente em ativos no exterior desde que
incluam o sufixo "Investimento no Exterior" após a classe
de Fundo
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Resumo dos Limites de Concentração

• 20% - Fundos de Varejo
• 40% - Fundos para Investidores Qualificados
Ativo • Ilimitado – Fundos para Investidores Profissionais
• 20% - em Ativos de Instituição Financeira (Ex: CDB, Letra Financeira, etc)

• 10% - em outros fundos ou Ativos de Companhia Aberta (Ex: Debêntures, Cotas de Fundos, etc)
Emissor • 5% - Demais emissores PF ou PJ de Direito Privado ( CPR, CCB, etc)
• 20% - Fundos de Varejo

Investimentos
• 40% - Fundos para Investidores Qualificados
no Exterior • Ilimitado – Fundos para Investidores Profissionais
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Classificações de Fundos
• Em 2014 passou a vigorar a instrução CVM 555 que dispõe sobre fundos de investimento
• A Anbima, em 2015, através de sua atuação como órgão autorregulador criou a nova
classificação de fundos complementando a instrução CVM 555. A intenção da entidade foi
adequar as diferentes classes de fundos às novas necessidades do mercado além de alinhar
a classificação aos padrões internacionais
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Classificação de Fundos - CVM

• A Instrução CVM 555 organiza os fundos de investimento em
quatro diferentes classes:
Renda Fixa
Ações
Cambial
Multimercado
• Além da classificação geral, os fundos podem acrescentar
sufixos ao seu nome, que funcionam como uma espécie de
subclassificação.
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 Títulos com prazo máximo de 375 dias
Curto Prazo
 Prazo médio da carteira inferior a 60 dias
Longo Prazo  Títulos com vencimento superior a 365 dias
 Mínimo 95% em ativos que acompanham seu

RENDA FIXA Referenciado benchmark
 Mínimo 80% em títulos de baixo risco
Mínimo 80% em
Renda Fixa (expostos
a taxa de juros,  Mínimo 95% em TPF ou risco equivalente
 Seu benchmark é a SELIC
inflação ou ambos)
 Dispensa API e Termo de Adesão
Simples
 Obrigatoriamente aberto
 Vedada qualquer alteração na classificação
 Vedado transformar em fundo fechado
Dívida Externa  Mínimo 80% em Dívida Externa da União

Crédito Privado  Mais do que 50% em Crédito Privado
* Os sufixos podem ser usados de forma cumulativa
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Mercado de  2/3 em ações listadas no segmento
AÇÕES
Acesso Bovespa Mais (Mercado de Acesso da B3)
Mínimo 67% em renda
variável BDR – Nível I  Possui BDR Nível I na carteira
MULTIMERCADO Longo Prazo  Títulos com vencimento superior a 365 dias

Sem limites de
concentração Crédito Privado  Mais do que 50% em Crédito Privado
* Os sufixos podem ser usados de forma cumulativa
CAMBIAL
Mínimo 80% em SEM SUFIXOS
Cambio
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Classificação de Fundos - Anbima

• Na nova Classificação de Fundos ANBIMA, os
investimentos estão divididos em 3 níveis sendo:
1º Nível: Classes de Ativos

2º Nível: Riscos
3º Nível: Estratégias de investimento
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Classificação de Fundos - Anbima

• Classificados de acordo com a Classe de Ativos
Nível I
• Classificados de acordo com o Tipo de Gestão e Riscos

Nível II
• Classificados de acordo com a Estratégia ou Liberdade da Carteira

Nível III
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Fundos de Renda Fixa
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Fundos de Ações
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Fundos Multimercado
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Fundos Cambiais
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FIC – Fundo de Investimento em Cotas de Fundos de

Investimento
• O FIC deverá manter, no mínimo, 95% de seu patrimônio investido em
cotas de fundos de investimento de uma mesma classe, exceto os Fundos
de Investimento em cotas classificados como "Multimercado", que
podem investir em cotas de fundos de classes distintas.
• Os restantes 5% do patrimônio do fundo poderão ser mantidos em
depósitos à vista ou aplicados em:
- Títulos Públicos Federais
- Títulos de renda fixa de emissão de instituição financeira
- Operações compromissadas
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ETFs - Fundo de Índice
• Também chamados de ETFs - Exchange Traded Funds
• São fundos que seguem algum índice de renda variável

ou renda fixa (Ibovespa, Ibr-x, ISE, IMA-B) e suas cotas
são negociadas em bolsa, assim como uma ação.
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Fundo de Investimento Imobiliário

• É uma comunhão de recursos destinados à aplicação em ativos
relacionados ao mercado imobiliário.
• Obrigatoriamente são constituídos em condomínio fechado, ou seja,
quando o investidor deseja se desfazer do investimento precisa fazer
a venda das cotas na bolsa
• Os recursos captados na venda das cotas poderão ser utilizados para:
 Aquisição de imóveis físicos
 Aquisição de cotas de outros FIIs
 Aquisição de títulos e valores mobiliários ligados ao setor imobiliário, tais como LCI, CRI,
ações de companhias do setor imobiliário etc.
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FII - Fundo de Investimento Imobiliário

• Com a aquisição dos imóveis, o fundo obterá renda com sua
locação, venda ou arrendamento
• Caso aplique em títulos e valores mobiliários, a renda se
originará dos rendimentos distribuídos por esses ativos ou
ainda pela diferença entre o seu preço de compra e de venda
• Devem distribuir aos seus cotistas no mínimo 95% dos seus

rendimentos auferidos semestralmente
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FII - Fundo de Investimento Imobiliário

• O rendimento mensal é isento de IR para pessoa físicas, mas para
isso alguns critérios devem ser cumpridos:
– O cotista deve possuir menos de 10% das cotas do fundo
– O fundo deve possuir no mínimo 50 cotistas
– As cotas devem ser negociadas em bolsa ou mercado de balcão
organizado
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FIP – Fundo de Investimento em Participação

• Também conhecido como Private Equity, é uma comunhão
de recursos destinados à aplicação em companhias
abertas, fechadas ou sociedades limitadas, em fase de
desenvolvimento.
• O FIP é um investimento em renda variável constituído sob
a forma de condomínio fechado, em que as cotas somente
são resgatadas ao término de sua duração ou quando é
deliberado em assembleia de cotistas a sua liquidação.
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FIP – Fundo de Investimento em Participação

• Os FIPs devem manter, no mínimo, 90% de seu patrimônio
investido em participações de sociedades limitadas.
• O FIP pode investir até 20% de seu capital subscrito em ativos no

exterior
• Adicionalmente, pode investir em cotas de outros FIP ou em

cotas de fundos de ações – mercado de acesso para fins de
atendimento do limite mínimo de 90%.
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FIDC - Fundo de Investimento em Direitos Creditórios
• É uma comunhão de recursos que destina no mínimo 50% do seu respectivo

patrimônio líquido para aplicações em direitos creditórios.
• Os direitos creditórios que compõem a carteira de ativos de um FIDC, são

provenientes dos créditos que uma empresa tem a receber, como duplicatas,
cheques e outros.
• Por exemplo, a empresa vende um produto a prazo para um consumidor

através de cartão de crédito e estes recebíveis (as parcelas a serem pagas
pelo consumidor) podem ser vendidos para um FIDC na forma de direitos
creditórios, permitindo à empresa, antecipar o recebimento destes recursos
em troca de um taxa de desconto que, por outro lado, remunera os
investidores do fundo.
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FIDC - Fundo de Investimento em Direitos Creditórios
• Pode ser aberto ou fechado

• Tem duas classes de cotas:
- Sênior
- Subordinada
• Pode operar derivativos somente para hedge

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Fundo de Debêntures Incentivadas

• Também chamado de Fundo de Debêntures de Infraestrutura
ou também FI-Infra, este é um fundo de Renda Fixa que
possui isenção de imposto de renda para o investidor pessoa
física, logo também não possui come cotas
• Para ser elegível à isenção de imposto de renda, o fundo

deverá atingir o mínimo de 67% do portfolio em Ativos de
Infraestrutura em 180 dias. Após 2 anos, o fundo deverá
alocar, no mínimo, 85% nestes ativos
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• A administração de carteira de valores mobiliários consiste na
gestão profissional de recursos ou valores mobiliários, sujeitos à
fiscalização da CVM, entregues ao administrador, com
autorização para que este compre ou venda títulos e valores
mobiliários por conta do investidor.
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• Gestão discricionária é aquela em que o administrador de
carteiras detém, exclusivamente, o poder de decidir, por
conta e risco do investidor, sobre a análise, a seleção, a
compra e venda de ativos.
• Gestão não discricionária é aquela em que o investidor
toma as decisões de investimento segundo o seu próprio
juízo de valor, e as informa ao administrador de carteiras
para que este meramente as operacionalize.
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Código Anbima de Regulação e

Melhores Práticas para a
Administração de Recursos de
Terceiros
Objetivo
– A manutenção dos mais elevados padrões éticos e a consagração da
ins tucionalização de práticas equitativas nos mercados financeiro e
de capitais
– A concorrência leal
– A padronização de seus procedimentos
– A maior qualidade e disponibilidade de informações, especialmente
por meio do envio de dados pelas Ins tuições Participantes à Anbima
– A elevação dos padrões fiduciários e a promoção das melhores
práticas de mercado
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Abrangência
• Este Código se destina às Ins tuições Participantes que
desempenham a função de Administração Fiduciária, Gestão de
Recursos de Terceiros e Gestão de Patrimônio Financeiro de Veículos
de Investimento
• * São considerados veículos de investimento:
– Os fundos de Investimento
– As carteiras Administradas
• Estão dispensados de observar este código:
– Clubes de Investimento
– FIPs – Fundos de Investimento em Participação
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Tributação de Fundos
e Carteiras Administradas
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Tributação das Operações em Fundos
• As operações realizadas dentro da carteira de um

fundo de investimento são isentas de tributação,
sendo assim, o investidor somente recolhe os
impostos no ato do resgate ou venda das cotas do
fundo
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Come-cotas
• Alguns fundos tem uma particularidade em relação a
forma de tributação quando comparados com os outros
tipos de produtos
• Em determinados casos, o cliente não faz o pagamento

da tributação em dinheiro mas em cotas do fundo, por
esta razão este método é chamado de come-cotas
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Come-cotas
• No último dia útil dos meses de Maio e Novembro o
administrador recolhe a alíquota mínima (segundo a classe de
imposto para pagamento de IR) convertida em cotas, sobre a
posição atualizada do investidor
• Ou seja, é uma antecipação do IR, pois de qualquer maneira o

cliente pagará até o limite da alíquota mínima o valor devido em
imposto
• Lembre-se, o come-cotas diminui a quantidade de cotas, não o

valor da cota
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Fundos de Curto Prazo

Prazo de Investimento Alíquota
Até 180 dias 22,5%
Acima de 180 dias 20%
 De acordo com a classificação da Receita Federal são fundos cujo prazo

médio da carteira é igual ou inferior a 365 dias
 Fator gerador do imposto: Resgate ou Semestral (Come-cotas)
 Semestre: último dia útil dos meses de MAIO e NOVEMBRO
 Responsável pelo recolhimento: Administrador do fundo
 Alíquota semestral: 20% sobre os rendimentos
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Fundos de Longo Prazo

Fundos de Investimento Alíquota
Até 180 dias 22,5%
De 181 a 360 dias 20%
De 361 a 720 dias 17,5%
Acima de 721 dias 15%
 Para classificação da Receita Federal, são fundos cujo prazo médio da

carteira é superior a 365 dias
 Fator gerador do imposto: Resgate ou Semestral
 Semestre: último dia útil dos meses de MAIO e NOVEMBRO
 Responsável pelo recolhimento: Administrador do fundo
 Alíquota semestral: 15% sobre os rendimentos
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Fundos de Ações
• NÃO INCIDE COME COTAS
• Carteiras com no mínimo 67% aplicado no Mercado de Ações

• Fator Gerador do imposto: Resgate
• Responsável pelo recolhimento: Administrador do fundo
• Alíquota única de: 15% (resgate, não tem come-cotas)
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Tributação Fundos Imobiliários

• Neste fundo incidem duas alíquotas, uma sobre o ganho de
capital (Venda da cota com lucro) e outra sobre os rendimentos,
não há come-cotas
GANHO DE CAPITAL
• Alíquota: 20% sobre o lucro da operação
• Recolhimento: Até o último dia útil do mês subsequente a venda
• Permite Compensação de Perdas em outras operações de mesma
espécie
• Responsável pelo recolhimento: Cotista
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Tributação Fundos Imobiliários

RENDIMENTOS
• Pessoa Jurídica incidência de 20% na fonte

• Pessoa Física é Isenta, considerando que:
– O cotista possua menos de 10% das cotas do fundo
– O fundo possua no mínimo 50 cotistas
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Compensação de Perdas
• Em caso de perdas em fundos de investimento é possível efetuar a
compensação seguindo algumas regras.
• As perdas só podem ser compensadas com ganhos em fundos com o mesmo

tratamento tributário (Curto Prazo com Curto Prazo, Longo Prazo com Longo
Prazo e Ações com Ações)
• Anteriormente a compensação somente era permitida entre fundos de

mesmo administrador, porém a Receita Federal, por meio da instrução
normativa n 1.637 de 2016, formalizou que o investidor também poderá
compensar perdas entre fundos da mesma distribuidora, o que é muito útil
para investidores que usam as plataformas abertas das corretoras, por
exemplo.
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IOF - Resgate Antecipado em Fundos de Renda

Fixa com Carência
• Os fundos de investimento de renda fixa estão sujeitos à cobrança de
IOF pela tabela regressiva, que é zerado com resgate de prazo igual
ou superior a 30 dias, quando se tratar de um fundo de investimento
com resgate, no resgate de suas cotas, antes de completado o prazo
de carência para crédito de rendimentos, a alíquota aplicada é de
0,5% ao dia, sempre limitado ao rendimento do investidor.
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Tributação – Carteiras Administradas

• Não há uma regra específica na tributação de carteiras
administradas
• O cálculo e recolhimento de impostos segue exatamente a
regra de tributação dos produtos que compõem a carteira
• Por exemplo, se a carteira administrada possui um CDB, a
tributação obedecerá a tabela regressiva, já se houve uma
venda em operação normal com ações acima de R$
20.000,00, a tributação será de 15%, ou seja, não há regra
específica para carteiras administradas, cada produto é
tributado conforme sua particularidade
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QUESTÃO - 41720
Quais são as 4 classes de fundos definidas pela CVM 555?
a) Referenciado DI, Multimercado, Ações e Dívida Externa

b) Curto Prazo, Ações, Multimercado e Cambial
c) Renda Fixa, Ações, Multimercado e Cambial
d) Renda Fixa, Ações, Multimercado e Dívida Externa
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QUESTÃO - 41720
Quais são as 4 classes de fundos definidas pela CVM 555?
a) Referenciado DI, Multimercado, Ações e Dívida Externa

b) Curto Prazo, Ações, Multimercado e Cambial
c) Renda Fixa, Ações, Multimercado e Cambial
d) Renda Fixa, Ações, Multimercado e Dívida Externa
QUESTÃO 4421
Um Investidor aplicou no final de Janeiro em um fundo de Renda
Fixa Curto Prazo o valor de R$100.000,00. No último dia útil do mês
de maio teve a cobrança do Imposto de Renda (come-cotas).
Sabendo que ele obteve um rendimento de 10%, considerando que
não efetue o resgate, qual o saldo do investidor no primeiro dia do
mês de junho? Dados: Quantidade de cotas: 10.000
a) R$ 110.000,00
b) R$ 108.500,00
c) R$ 108.000,00
d) R$ 107.750,00
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
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CPF – 166.314.098.70
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QUESTÃO 4421
Um Investidor aplicou no final de Janeiro em um fundo de Renda
Fixa Curto Prazo o valor de R$100.000,00. No último dia útil do mês
de maio teve a cobrança do Imposto de Renda (come-cotas).
Sabendo que ele obteve um rendimento de 10%, considerando que
não efetue o resgate, qual o saldo do investidor no primeiro dia do
mês de junho? Dados: Quantidade de cotas: 10.000
a) R$ 110.000,00
b) R$ 108.500,00
c) R$ 108.000,00
d) R$ 107.750,00
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QUESTÃO 4521
Quanto às questões relacionadas à gestão do risco de liquidez em fundos
de investimentos, quais participantes são responsáveis por esta atribuição?
a) Administrador e gestor, que devem conjuntamente, adotar as políticas,

procedimentos e controles internos necessários para que a liquidez da
carteira do fundo seja compatível com o regulamento.
b) Administrador e Custodiante, que devem conjuntamente, adotar as
políticas, procedimentos e controles internos necessários para que a liquidez
da carteira do fundo seja compatível com o regulamento.
c) Custodiante, cabendo exclusivamente a ele, honrar com as solicitações de
resgates feitas pelo gestor
d) Gestor, cabendo exclusivamente a ele a escolha de ativos compatíveis com
as características de liquidez do fundo.
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CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 4521
Quanto às questões relacionadas à gestão do risco de liquidez em fundos
de investimentos, quais participantes são responsáveis por esta atribuição?
a) Administrador e gestor, que devem conjuntamente, adotar as políticas,

procedimentos e controles internos necessários para que a liquidez da
carteira do fundo seja compatível com o regulamento.
b) Administrador e Custodiante, que devem conjuntamente, adotar as
políticas, procedimentos e controles internos necessários para que a liquidez
da carteira do fundo seja compatível com o regulamento.
c) Custodiante, cabendo exclusivamente a ele, honrar com as solicitações de
resgates feitas pelo gestor
d) Gestor, cabendo exclusivamente a ele a escolha de ativos compatíveis com
as características de liquidez do fundo.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 4721
De acordo com a ICVM 555, em relação as aplicações realizadas por conta e ordem
realizadas em fundos de investimento:
a) Caso encerre-se o contrato de conta e ordem do administrador com o distribuidor, o
saldo do fundo deve ser obrigatoriamente resgatado pelo cotista
b) O administrador, deve escriturar as cotas de forma especial no registro de cotistas do
fundo, adotando, na identificação do titular, o nome do distribuidor, acrescido do código
de cliente fornecido pelo distribuidor, e que identifica o cotista no registro complementar
c) O administrador permanece responsável por efetuar a retenção e o recolhimento dos
tributos incidentes em todos os resgates do fundo
d) O administrador é o responsável pelo controle e à manutenção de registros internos
referentes à compatibilidade entre as movimentações dos cotistas do fundo, e sua
capacidade financeira e atividades econômicas, nos termos das normas de proteção e
combate à lavagem de dinheiro ou ocultação de bens, direitos e valores
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
541
CPF – 166.314.098.70
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QUESTÃO 4721
De acordo com a ICVM 555, em relação as aplicações realizadas por conta e ordem
realizadas em fundos de investimento:
a) Caso encerre-se o contrato de conta e ordem do administrador com o distribuidor, o
saldo do fundo deve ser obrigatoriamente resgatado pelo cotista
b) O administrador, deve escriturar as cotas de forma especial no registro de cotistas do
fundo, adotando, na identificação do titular, o nome do distribuidor, acrescido do código
de cliente fornecido pelo distribuidor, e que identifica o cotista no registro complementar
c) O administrador permanece responsável por efetuar a retenção e o recolhimento dos
tributos incidentes em todos os resgates do fundo
d) O administrador é o responsável pelo controle e à manutenção de registros internos
referentes à compatibilidade entre as movimentações dos cotistas do fundo, e sua
capacidade financeira e atividades econômicas, nos termos das normas de proteção e
combate à lavagem de dinheiro ou ocultação de bens, direitos e valores
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 4921
Sobre os fundos de investimento imobiliário:
I – São estabelecidos sob a forma de condomínio fechado e podem ter prazo de
vencimento indeterminado
II – Podem ser fruto de oferta pública destinada a investidores de varejo ou
qualificados
III – Podem alocar seus recursos em Letras Hipotecárias, Letras de Crédito
Imobiliário e Certificados de Recebíveis Imobiliários
a) I, II e III
b) I e III
c) II e III
d) I e II
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
542
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 4921
Sobre os fundos de investimento imobiliário:
I – São estabelecidos sob a forma de condomínio fechado e podem ter prazo de
vencimento indeterminado
II – Podem ser fruto de oferta pública destinada a investidores de varejo ou
qualificados
III – Podem alocar seus recursos em Letras Hipotecárias, Letras de Crédito
Imobiliário e Certificados de Recebíveis Imobiliários
a) I, II e III
b) I e III
c) II e III
d) I e II
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 41121
Quanto à isenção nos rendimentos dos fundos imobiliários para as
pessoas físicas:
I – Devem ser negociados em bolsa ou em mercado de balcão organizado
II – O fundo deve possuir no mínimo 50 cotistas
III – O investidor deve ter menos de 10% do total de cotas do fundo
a) I, II e III
b) I e II
c) II e III
d) I, apenas
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
543
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 41121
Quanto à isenção nos rendimentos dos fundos imobiliários para as
pessoas físicas:
I – Devem ser negociados em bolsa ou em mercado de balcão organizado
II – O fundo deve possuir no mínimo 50 cotistas
III – O investidor deve ter menos de 10% do total de cotas do fundo
a) I, II e III
b) I e II
c) II e III
d) I, apenas
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO - 4320
Quando um cotista faz uma aplicação ou um resgate de um fundo
de investimento, quem é o responsável por operacionalizar esta
movimentação?
a) Administrador
b) Gestor
c) Distribuidor
d) Custodiante
544
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 4320
Quando um cotista faz uma aplicação ou um resgate de um fundo
de investimento, quem é o responsável por operacionalizar esta
movimentação?
a) Administrador
b) Gestor
c) Distribuidor
d) Custodiante
QUESTÃO 4121
Na auditoria de um fundo de investimento, foi apontado pelo
auditor que o fundo de investimento adquiriu ativos não
permitidos pelo seu regulamento. Neste caso, quem deverá ser
penalizado:
a) Gestor e administrador
b) Auditor e Gestor
c) Custodiante
d) Gestor, apenas.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
545
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 4121
Na auditoria de um fundo de investimento, foi apontado pelo
auditor que o fundo de investimento adquiriu ativos não
permitidos pelo seu regulamento. Neste caso, quem deverá ser
penalizado:
a) Gestor e administrador
b) Auditor e Gestor
c) Custodiante
d) Gestor, apenas.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 4621
Em um fundo de renda fixa aberto e destinado à investidores não
qualificados, no ato da primeira aplicação de um investidor, qual
das alternativas abaixo obrigatoriamente deve constar no termo de
adesão do fundo:
a) Os 5 principais fatores de risco inerentes à composição da carteira

do fundo
b) Informações referentes à gestão de liquidez do fundo
c) Informações referentes à política de distribuição do fundo
d) A política de Investimentos do fundo
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
546
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 4621
Em um fundo de renda fixa aberto e destinado à investidores não
qualificados, no ato da primeira aplicação de um investidor, qual
das alternativas abaixo obrigatoriamente deve constar no termo de
adesão do fundo:
a) Os 5 principais fatores de risco inerentes à composição da carteira

do fundo
b) Informações referentes à gestão de liquidez do fundo
c) Informações referentes à política de distribuição do fundo
d) A política de Investimentos do fundo
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO – 4520
Um fundo de ações comprou uma quantidade
significativa de ações ON de uma empresa, quem detém
os poderes do direito de voto nas assembleias de
acionistas desta empresa?
a) Cotistas
b) Administrador
c) Distribuidor
d) Gestor
547
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 4520
Um fundo de ações comprou uma quantidade
significativa de ações ON de uma empresa, quem detém
os poderes do direito de voto nas assembleias de
acionistas desta empresa?
a) Cotistas
b) Administrador
c) Distribuidor
d) Gestor
QUESTÃO - 42320
Quanto aos fundos de investimentos em ações, quais alternativas estão
corretas?
I - Devem possuir no máximo 67% do PL em ações

II - Não possuem come-cotas nem IOF
III - São tributados conforme a tabela regressiva de IR
a) Apenas I
b) Apenas II
c) Todas corretas
d) Todas falsas
548
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 42320
Quanto aos fundos de investimentos em ações, quais alternativas estão
corretas?
I - Devem possuir no máximo 67% do PL em ações

II - Não possuem come-cotas nem IOF
III - São tributados conforme a tabela regressiva de IR
a) Apenas I
b) Apenas II
c) Todas corretas
d) Todas falsas
QUESTÃO - 44520
Sobre as cotas dos Fundos Imobiliários, podemos afirmar que:
I - Suas cotas só podem ser resgatadas ao término do fundo
II - Em regras gerais, não são objeto de transferência
III – Somente em caráter de exceção podem ser transferidas, ou seja,
decisão judicial, sucessão universal, execução de garantia, dentre outras
a) II e III
b) I, II e III
c) I e III
d) I, apenas
549
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 44520
Sobre as cotas dos Fundos Imobiliários, podemos afirmar que:
I - Suas cotas só podem ser resgatadas ao término do fundo
II - Em regras gerais, não são objeto de transferência
III – Somente em caráter de exceção podem ser transferidas, ou seja,
decisão judicial, sucessão universal, execução de garantia, dentre outras
a) II e III
b) I, II e III
c) I e III
d) I, apenas
QUESTÃO – 44820
Em um fundo de investimento, quando é realizada uma
operação fora da política de investimentos e instrução
vigente, a responsabilidade sobre perdas recai sobre:
a) Gestor
b) Gestor e Administrador
c) Administrador e Cotistas
d) Administrador, Gestor e Cotistas
550
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 44820
Em um fundo de investimento, quando é realizada uma
operação fora da política de investimentos e instrução
vigente, a responsabilidade sobre perdas recai sobre:
a) Gestor
b) Gestor e Administrador
c) Administrador e Cotistas
d) Administrador, Gestor e Cotistas
QUESTÃO – 41721
Um investidor fez uma aplicação no valor de R$ 150.000,00 em
um fundo renda fixa curto prazo no mês de janeiro. Qual é o
novo saldo de cotas do cliente após o último dia útil do mês de
maio?
Valor da Cota na Aplicação: R$ 20,00
Valor da Cota no Come-Cotas: R$ 30,00
a) 7500
b) 7250
c) 500
d) 7000
551
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 41721
Um investidor fez uma aplicação no valor de R$ 150.000,00 em
um fundo renda fixa curto prazo no mês de janeiro. Qual é o
novo saldo de cotas do cliente após o último dia útil do mês de
maio?
Valor da Cota na Aplicação: R$ 20,00
Valor da Cota no Come-Cotas: R$ 30,00
a) 7500
b) 7250
c) 500
d) 7000
QUESTÃO 4221
Um fundo multimercado capital protegido possui sua rentabilidade atrelada à variação do
Ibovespa, obedecendo regras conforme a tabela a seguir:
Cenário Variação do Ibovespa Rentabilidade no Cenário
110% da taxa DI projetada no período
Cenário 1 Alta superior a 20,00% a qualquer momento
do investimento
100% da variação do Ibovespa no
Cenário 2 Entre 0% a 20,00%, ao final do período
período
Cenário 3 Negativa, ao final do período Zero
Ibovespa na entrada: 60.459 pontos
Ibovespa na saída: 71.342 pontos
Taxa DI projetada no período: 2,79%
Sabendo que no prazo de vigência da operação a variação máxima observada do Ibovespa foi
de 71946 pontos, e que a aplicação foi de R$ 4.000.000,00, qual foi a rentabilidade bruta
deste investimento?
a) R$ 720.025,14
b) R$ 111.600,00
Mônica Cristina
c) R$ Lima Seneor Azubel
151.600,00 Mônica Cristina Lima Seneor Azubel
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
d)Telefone
Zero 41 9 9182.7227 Telefone 41 9 9182.7227
552
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 4221
Um fundo multimercado capital protegido possui sua rentabilidade atrelada à variação do
Ibovespa, obedecendo regras conforme a tabela a seguir:
Cenário Variação do Ibovespa Rentabilidade no Cenário
110% da taxa DI projetada no período
Cenário 1 Alta superior a 20,00% a qualquer momento
do investimento
100% da variação do Ibovespa no
Cenário 2 Entre 0% a 20,00%, ao final do período
período
Cenário 3 Negativa, ao final do período Zero
Ibovespa na entrada: 60.459 pontos
Ibovespa na saída: 71.342 pontos
Taxa DI projetada no período: 2,79%
Sabendo que no prazo de vigência da operação a variação máxima observada do Ibovespa foi
de 71946 pontos, e que a aplicação foi de R$ 4.000.000,00, qual foi a rentabilidade bruta
deste investimento?
a) R$ 720.025,14
b) R$ 111.600,00
Mônica Cristina
c) R$ Lima Seneor Azubel
151.600,00 Mônica Cristina Lima Seneor Azubel
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
d)Telefone
Zero 41 9 9182.7227 Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 41221
Determinado fundo de investimento adquiriu ativos de renda
fixa emitidos pelo próprio administrador do fundo. Passado um
tempo, o Bacen decretou a falência deste administrador. Qual
será a perda máxima que um cotista que possua investimentos
neste fundo irá incorrer?
a) 20%
b) 10%
c) 100%
d) 50%
553
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 41221
Determinado fundo de investimento adquiriu ativos de renda
fixa emitidos pelo próprio administrador do fundo. Passado um
tempo, o Bacen decretou a falência deste administrador. Qual
será a perda máxima que um cotista que possua investimentos
neste fundo irá incorrer?
a) 20%
b) 10%
c) 100%
d) 50%
QUESTÃO – 41321
Um fundo de investimento registrado no Brasil aloca 100% dos recursos em
uma carteira de ações no exterior que replica o índice norte-americano S&P
500. Este fundo não realiza nenhum tipo de hedge (Real Brasileiro vs Dólar
Americano). Em relação à valorização do Real Brasileiro e a valorização das
ações, o resultado da variação das cotas do fundo será:
a) Positivo, se o real brasileiro sofrer valorização

b) Negativo, se a valorização do real brasileiro for inferior à valorização das
ações
c) Nulo, considerando que a valorização do real alcance o mesmo percentual da
valorização das ações
d) Positivo, se o dólar americano sofrer desvalorização
554
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 41321
Um fundo de investimento registrado no Brasil aloca 100% dos recursos em
uma carteira de ações no exterior que replica o índice norte-americano S&P
500. Este fundo não realiza nenhum tipo de hedge (Real Brasileiro vs Dólar
Americano). Em relação à valorização do Real Brasileiro e a valorização das
ações, o resultado da variação das cotas do fundo será:
a) Positivo, se o real brasileiro sofrer valorização

b) Negativo, se a valorização do real brasileiro for inferior à valorização das
ações
c) Nulo, considerando que a valorização do real alcance o mesmo percentual da
valorização das ações
d) Positivo, se o dólar americano sofrer desvalorização.
QUESTÃO – 41421
Um investidor pessoa física procura um especialista em investimentos para esclarecer
dúvidas sobre algumas alternativas de investimento. O especialista informa que:
I – Debêntures Incentivadas são isentas de imposto de renda sobre rendimentos e não
possuem garantia pelo FGC – Fundo Garantidor de Créditos
II – Cotas de fundos de Debêntures incentivadas são isentas de imposto de renda sobre
rendimentos e não possuem garantias pelo FGC – Fundo Garantidor de Créditos
III – LCI – Letras de Crédito Imobiliário são isentas de imposto de renda sobre
rendimentos e possuem garantia do FGC – Fundo Garantidor de Créditos
a) I, II e III
b) I e II
c) II e III
d) I e III
555
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 41421
Um investidor pessoa física procura um especialista em investimentos para esclarecer
dúvidas sobre algumas alternativas de investimento. O especialista informa que:
I – Debêntures Incentivadas são isentas de imposto de renda sobre rendimentos e não
possuem garantia pelo FGC – Fundo Garantidor de Créditos
II – Cotas de fundos de Debêntures incentivadas são isentas de imposto de renda sobre
rendimentos e não possuem garantias pelo FGC – Fundo Garantidor de Créditos
III – LCI – Letras de Crédito Imobiliário são isentas de imposto de renda sobre
rendimentos e possuem garantia do FGC – Fundo Garantidor de Créditos
a) I, II e III
b) I e II
c) II e III
d) I e III
QUESTÃO – 41521
De acordo com a Instrução CVM 555, a Política de Distribuição de Cotas de
fundos de investimento deve abranger os seguintes itens:
a) Resumo da metodologia da marcação a mercado e a descrição da forma de

remuneração dos distribuidores
b) Informações relativas ao Conflito de Interesses dos participantes do fundo e
detalhamento das taxas cobradas pelo fundo
c) Descrição da forma de remuneração dos distribuidores e disponibilizar qualquer
informação que indique a existência de conflito de interesses no esforço de venda.
d) Detalhamento da política de investimento do fundo e se o principal distribuidor
oferta, para o público alvo do fundo, preponderantemente fundos geridos por um
único gestor, ou por gestores ligados a um mesmo grupo econômico
556
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 41521
De acordo com a Instrução CVM 555, a Política de Distribuição de Cotas de
fundos de investimento deve abranger os seguintes itens:
a) Resumo da metodologia da marcação a mercado e a descrição da forma de

remuneração dos distribuidores
b) Informações relativas ao Conflito de Interesses dos participantes do fundo e
detalhamento das taxas cobradas pelo fundo
c) Descrição da forma de remuneração dos distribuidores e disponibilizar qualquer
informação que indique a existência de conflito de interesses no esforço de venda.
d) Detalhamento da política de investimento do fundo e se o principal distribuidor
oferta, para o público alvo do fundo, preponderantemente fundos geridos por um
único gestor, ou por gestores ligados a um mesmo grupo econômico
QUESTÃO – 41621
Fundos renda fixa simples são uma opção de fundos que
dispensam a assinatura do termo de adesão e ciência de risco e
a verificação da adequação do investimento ao perfil do cliente
(suitability). Estes fundos buscam obter retornos
majoritariamente através de exposição a:
a) Títulos privados de curto prazo

b) Títulos privados de longo prazo
c) Títulos públicos de longo prazo
d) Títulos públicos de curto prazo
557
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 41621
Fundos renda fixa simples são uma opção de fundos que
dispensam a assinatura do termo de adesão e ciência de risco e
a verificação da adequação do investimento ao perfil do cliente
(suitability). Estes fundos buscam obter retornos
majoritariamente através de exposição a:
a) Títulos privados de curto prazo

b) Títulos privados de longo prazo
c) Títulos públicos de longo prazo
d) Títulos públicos de curto prazo
QUESTÃO – 4821
Um fundo de renda fixa índice IMA-B busca
retorno através do investimento em:
a) Títulos públicos indexados a inflação

b) Títulos públicos e privados indexados a inflação
c) Títulos públicos prefixados
d) Títulos públicos atrelados à Selic
558
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 4821
Um fundo de renda fixa índice IMA-B busca
retorno através do investimento em:
a) Títulos públicos indexados a inflação

b) Títulos públicos e privados indexados a inflação
c) Títulos públicos prefixados
d) Títulos públicos atrelados à Selic
QUESTÃO – 41821
Em relação as diferenças entre o funcionamento de um FIA - fundo de
investimento em ações indexado ao Ibovespa e um ETF - fundo de
índice, é que o investidor tem a possibilidade de:
a) Aplicar e resgatar as cotas do ETF diretamente através do administrador

do fundo
b) Comprar e vender as cotas do FIA diretamente na B3, através de um
homebroker
c) Comprar e vender as cotas do ETF diretamente na B3, através de um
homebroker
d) Aplicar e resgatar as cotas do FIA diretamente na B3
559
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 41821
Em relação as diferenças entre o funcionamento de um FIA - fundo de
investimento em ações indexado ao Ibovespa e um ETF - fundo de
índice, é que o investidor tem a possibilidade de:
a) Aplicar e resgatar as cotas do ETF diretamente através do administrador

do fundo
b) Comprar e vender as cotas do FIA diretamente na B3, através de um
homebroker
c) Comprar e vender as cotas do ETF diretamente na B3, através de um
homebroker
d) Aplicar e resgatar as cotas do FIA diretamente na B3
QUESTÃO – 41921
De acordo com o Código ANBIMA de Regulação e Melhores Práticas para
Administração de Recursos de Terceiros, o administrador fiduciário é responsável
pela:
I – Cons tuição, administração, funcionamento e divulgação de informações dos
Fundos
II – Elaboração de todos os documentos relacionados aos Fundos, devendo observar,
durante a elaboração, a Regulação aplicável a cada tipo de Fundo de Investimento
III – Supervisão das regras, procedimentos e controles da gestão de risco
implementada pelo Gestor de Recursos
a) I
b) I e II
c) II e III
d) I, II e III
560
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 41921
De acordo com o Código ANBIMA de Regulação e Melhores Práticas para
Administração de Recursos de Terceiros, o administrador fiduciário é responsável
pela:
I – Cons tuição, administração, funcionamento e divulgação de informações dos
Fundos
II – Elaboração de todos os documentos relacionados aos Fundos, devendo observar,
durante a elaboração, a Regulação aplicável a cada tipo de Fundo de Investimento
III – Supervisão das regras, procedimentos e controles da gestão de risco
implementada pelo Gestor de Recursos
a) I
b) I e II
c) II e III
d) I, II e III
QUESTÃO – 42021
Um fundo de investimento manteve ativos em sua carteira
que estavam fora da instrução vigente e o erro somente foi
percebido na auditoria anual. Quem será responsabilizado?
a) Gestor, apenas
b) Administrador, apenas
c) Gestor e administrador
d) Gestor e Auditor Independente
561
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 42021
Um fundo de investimento manteve ativos em sua carteira
que estavam fora da instrução vigente e o erro somente foi
percebido na auditoria anual. Quem será responsabilizado?
a) Gestor, apenas
b) Administrador, apenas
c) Gestor e administrador
d) Gestor e Auditor Independente
QUESTÃO – 42121
A respeito da classificação Anbima para fundos de investimento:
I – O primeiro nível faz referência a classificação CVM de fundos definida

pela ICVM 555
II – O segundo nível identifica os tipos de gestão e riscos
III – O terceiro nível identifica as estratégias de investimento
a) I e II
b) II e III
c) I, II e III
d) I e III
562
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 42121
A respeito da classificação Anbima para fundos de investimento:
I – O primeiro nível faz referência a classificação CVM de fundos definida

pela ICVM 555
II – O segundo nível identifica os tipos de gestão e riscos
III – O terceiro nível identifica as estratégias de investimento
a) I e II
b) II e III
c) I, II e III
d) I e III
QUESTÃO – 42221
Um fundo de renda fixa adquiriu um lote de NTN-Bs (Nota do Tesouro Nacional Série
B) com vencimento em 01/05/20. Para um investidor que adquire cotas deste fundo
é relevante saber que:
I – Se o investidor manter sua posição até o prazo de vencimento dos papéis,
receberá a rentabilidade previamente pactuada
II – Se a taxa de juros de mercado subir terá seu cupom desvalorizado
III – Se a taxa de juros de mercado subir acima da taxa de emissão dos títulos o
investidor poderá sofrer desvalorização no valor de suas cotas
a) I, apenas
b) I e II
c) II e III
d) I, II e III
563
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 42221
Um fundo de renda fixa adquiriu um lote de NTN-Bs (Nota do Tesouro Nacional Série
B) com vencimento em 01/05/20. Para um investidor que adquire cotas deste fundo
é relevante saber que:
I – Se o investidor manter sua posição até o prazo de vencimento dos papéis,
receberá a rentabilidade previamente pactuada
II – Se a taxa de juros de mercado subir terá seu cupom desvalorizado
III – Se a taxa de juros de mercado subir acima da taxa de emissão dos títulos o
investidor poderá sofrer desvalorização no valor de suas cotas
a) I, apenas
b) I e II
c) II e III
d) I, II e III
QUESTÃO – 42321
Um investidor preocupado com o cenário econômico adquire cotas de um fundo de
investimento multimercado capital protegido que aplica em títulos privados de renda
fixa e instrumentos derivativos. O objetivo do fundo é de acompanhar a performance de
um índice acionário e proteger 100% do valor aplicado. A respeito dos riscos deste fundo
podemos afirmar que:
a) O risco de crédito dos títulos privados pode acarretar em perda sobre o valor aplicado
b) O risco de compra de ações ou opções de índices acarretará em perda de parte do valor
aplicado
c) O risco de crédito dos títulos privados é garantido pelo administrador de forma a
devolver no mínimo 100% do capital aplicado
d) Os riscos de mercado e liquidez dos derivativos podem acarretar em perda de 100% do
valor aplicado
564
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 42321
Um investidor preocupado com o cenário econômico adquire cotas de um fundo de
investimento multimercado capital protegido que aplica em títulos privados de renda
fixa e instrumentos derivativos. O objetivo do fundo é de acompanhar a performance de
um índice acionário e proteger 100% do valor aplicado. A respeito dos riscos deste fundo
podemos afirmar que:
a) O risco de crédito dos títulos privados pode acarretar em perda sobre o valor aplicado
b) O risco de compra de ações ou opções de índices acarretará em perda de parte do valor
aplicado
c) O risco de crédito dos títulos privados é garantido pelo administrador de forma a
devolver no mínimo 100% do capital aplicado
d) Os riscos de mercado e liquidez dos derivativos podem acarretar em perda de 100% do
valor aplicado
QUESTÃO – 42421
Um investidor deseja adquirir um fundo de investimento que realize
operações em diversas classes de ativos (renda fixa, renda variável,
câmbio etc.), explorando oportunidades de ganhos a partir de
movimentos de curto prazo nos preços dos ativos. Neste caso, um
consultor de investimentos deveria indicar um fundo:
a) Multimercado macro
b) Fundo de ações setorial
c) Multimercado estratégia específica
d) Multimercado trading
565
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 42421
Um investidor deseja adquirir um fundo de investimento que realize
operações em diversas classes de ativos (renda fixa, renda variável,
câmbio etc.), explorando oportunidades de ganhos a partir de
movimentos de curto prazo nos preços dos ativos. Neste caso, um
consultor de investimentos deveria indicar um fundo:
a) Multimercado macro
b) Fundo de ações setorial
c) Multimercado estratégia específica
d) Multimercado trading
QUESTÃO – 42521
A variação negativa da cota de um fundo de renda fixa referenciado DI
destinado a investidores de varejo em determinado dia, pode se dar
em função da:
a) Elevação das taxas de captação dos bancos cujo CDB pós-fixado faça
parte da carteira
b) Melhora do rating dos bancos emissores do CDB
c) Diminuição do deságio dos títulos públicos federais indexado à Selic
d) Diminuição das taxas de captação dos bancos emissores do CDB
566
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 42521
A variação negativa da cota de um fundo de renda fixa referenciado DI
destinado a investidores de varejo em determinado dia, pode se dar
em função da:
a) Elevação das taxas de captação dos bancos cujo CDB pós-fixado faça
parte da carteira
b) Melhora do rating dos bancos emissores do CDB
c) Diminuição do deságio dos títulos públicos federais indexado à Selic
d) Diminuição das taxas de captação dos bancos emissores do CDB
QUESTÃO – 42621
Um investidor deseja alocar seus recursos em um fundo de
investimento que adquira títulos públicos e privados de renda
fixa e não quer ter desconto do IR semestral (come-cotas),
neste caso seria indicado investir em fundo exclusivo:
a) De renda fixa condomínio fechado

b) Multimercado Juros e Moedas
c) De renda fixa condomínio aberto
d) De ações small caps
567
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 42621
Um investidor deseja alocar seus recursos em um fundo de
investimento que adquira títulos públicos e privados de renda
fixa e não quer ter desconto do IR semestral (come-cotas),
neste caso seria indicado investir em fundo exclusivo:
a) De renda fixa condomínio fechado

b) Multimercado Juros e Moedas
c) De renda fixa condomínio aberto
d) De ações small caps
QUESTÃO – 42721
Um investidor que deseja alocar os seus recursos
em fundos de ações small caps está sujeito a quais
tipos de risco:
a) Crédito e mercado
b) Operacional e mercado
c) Credito e Liquidez
d) Mercado e Liquidez
568
CPF – 166.314.098.70
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QUESTÃO – 42721
Um investidor que deseja alocar os seus recursos
em fundos de ações small caps está sujeito a quais
tipos de risco:
a) Crédito e mercado
b) Operacional e mercado
c) Credito e Liquidez
d) Mercado e Liquidez
QUESTÃO – 42821
A tabela abaixo mostra as rentabilidades relativas mensais atreladas ao
CDI de dois fundos de renda fixa referenciados DI disponíveis ao varejo:
Fundo Mês 1 Mês 2 Mês 3 Mês 4
I 98% 99% 97% 99%
II 105% 95% 98% 102%
O que podemos afirmar a respeito destes fundos?
a) O fundo I é mais aderente ao seu objetivo do que o fundo II
b) O fundo II é mais aderente ao seu objetivo do que o fundo I
c) O fundo I não marca seus títulos a mercado
d) O fundo II não marca seus títulos a mercado
569
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QUESTÃO – 42821
A tabela abaixo mostra as rentabilidades relativas mensais atreladas ao
CDI de dois fundos de renda fixa referenciados DI disponíveis ao varejo:
Fundo Mês 1 Mês 2 Mês 3 Mês 4
I 98% 99% 97% 99%
II 105% 95% 98% 102%
O que podemos afirmar a respeito destes fundos?
a) O fundo I é mais aderente ao seu objetivo do que o fundo II
b) O fundo II é mais aderente ao seu objetivo do que o fundo I
c) O fundo I não marca seus títulos a mercado
d) O fundo II não marca seus títulos a mercado
QUESTÃO – 4321
Segundo o código Anbima de regulação e melhores práticas
para a administração de recursos de terceiros, são considerados
veículos de investimento os:
a) Fundos de investimento e carteiras administradas, apenas

b) Fundos de pensão e fundos de investimento, apenas
c) Fundos de pensão, fundos de investimento e carteiras
administradas
d) Fundos de investimento, apenas
570
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 4321
Segundo o código Anbima de regulação e melhores práticas
para a administração de recursos de terceiros, são considerados
veículos de investimento os:
a) Fundos de investimento e carteiras administradas, apenas

b) Fundos de pensão e fundos de investimento, apenas
c) Fundos de pensão, fundos de investimento e carteiras
administradas
d) Fundos de investimento, apenas
QUESTÃO – 41021
As instituições participantes estão dispensadas de observar
os artigos dispostos no código Anbima de regulação e
melhores práticas de administração de recursos de
terceiros:
a) Clubes de investimento e FIP.

b) FIP, apenas
c) Clubes de investimento apenas
d) Fundos de investimento exclusivos
571
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 41021
As instituições participantes estão dispensadas de observar
os artigos dispostos no código Anbima de regulação e
melhores práticas de administração de recursos de
terceiros:
a) Clubes de investimento e FIP.

b) FIP, apenas
c) Clubes de investimento apenas
d) Fundos de investimento exclusivos
QUESTÃO – 42921
Um fundo de investimento multimercado permite, segundo seu
regulamento, uma alavancagem de 200% de seu patrimônio.
Em determinado dia, os ativos deste fundo tiveram uma
desvalorização de 15%, sabendo que neste dia o fundo estava
operando com sua alavancagem máxima, qual foi sua perda
total?
a) 15%
b) 30%
c) 45%
d) 20%
572
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 42921
Um fundo de investimento multimercado permite, segundo seu
regulamento, uma alavancagem de 200% de seu patrimônio.
Em determinado dia, os ativos deste fundo tiveram uma
desvalorização de 15%, sabendo que neste dia o fundo estava
operando com sua alavancagem máxima, qual foi sua perda
total?
a) 15%
b) 30%
c) 45%
d) 20%
QUESTÃO – 43521
Segundo o código Anbima de Regulação e Melhores Práticas
para Administração de Recursos de Terceiros, o fundo que é
destinado a um grupo determinado de investidores que tenham
entre si vínculo familiar societário é o:
a) Fundo Reservado
b) Fundo Fechado
c) Fundo Aberto
d) Fundo Exclusivo
573
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 43521
Segundo o código Anbima de Regulação e Melhores Práticas
para Administração de Recursos de Terceiros, o fundo que é
destinado a um grupo determinado de investidores que tenham
entre si vínculo familiar societário é o:
a) Fundo Reservado
b) Fundo Fechado
c) Fundo Aberto
d) Fundo Exclusivo
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

Tema
Tributação em Fundos de Investimento e Carteira Administrada
Código Anbima de Regulação e Melhores Práticas para Administração de Recursos
de Terceiros
574
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
MÓDULO 5
Produtos de
Previdência
Complementar
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

Tema
Previdência Social x Previdência Privada: Avaliação da necessidade do cliente
Agentes Reguladores e legislação aplicável ao mercado previdenciário
Produtos disponíveis de Previdência Complementar Aberta e suas características
Características técnicas que influenciam o produto de previdência
Qualidade da venda – apresentação dos aspectos técnicos e de riscos dos produtos
Tributação em Planos de Previdência Complementar
575
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Previdência Social x
Previdência Privada
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Previdência Social x Previdência Privada
• Previdência Social funciona como um seguro controlado

pelo governo, garantindo que o trabalhador continue a
receber uma renda quando se aposentar, mas que
também não fique desamparado em caso de gravidez,
acidente, doença, dentre outros fatores.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
576
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

• Os benefícios da previdência social, se dividem em:
Aposentadoria, Pensão e Auxílio, os principais são:
– Aposentadoria por idade, Aposentadoria por tempo de contribuição,
Aposentadoria especial e Aposentadoria por invalidez
– Pensão por morte
– Auxílio-doença, Auxílio-acidente, Auxílio-reclusão, Salário-
maternidade e Salário-família
• Alguns benefícios, como o Auxílio Acidente, não estão
disponíveis ao contribuinte individual (trabalhador autônomo)
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

• Já a Previdência Privada, como o próprio nome sugere, é uma
opção do indivíduo. Também chamada de Previdência
Complementar, ela estabelece a formação de uma reserva a ser
usada tanto para complementar a renda recebida da previdência
social, quanto para realizar um projeto de vida, como o pagamento
da faculdade dos filhos ou investir em um negócio próprio.
• Na Previdência Social, todos os trabalhadores contribuem para
fomentar a renda daqueles que irão se aposentar; é o chamado
regime de repartição simples. Na Previdência Privada, a formação
da reserva é individual e o beneficiário recebe no final todo o saldo
acumulado ao longo do tempo.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
577
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Previdência Social
• RGPS – Regime Geral de Previdência Social
É o regime dos trabalhadores da iniciativa privada e dos demais
servidores públicos não filiados a RPPS, gerido pela autarquia federal
denominada de Instituto Nacional do Seguro Social – INSS.
Sua filiação é obrigatória.
• RPPS – Regime Próprio de Previdência Social

É o Regime de Previdência dos Servidores Públicos
Sua filiação é obrigatória.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Previdência Complementar
• Entidades Abertas de Previdência Complementar: São entidades constituídas unicamente
sob a forma de sociedades anônimas e têm por objetivo instituir e operar planos de
benefícios, de caráter previdenciário, acessíveis a quaisquer pessoas físicas. São reguladas
pela SUSEP.
• Ex: Brasilprev, Bradesco Vida e Previdência, Zurich Santander Brasil Seguros e Previdência,
Itaú Vida e Previdência
• Entidades Fechadas de Previdência Complementar: São popularmente chamadas de
Fundos de Pensão. São organizadas sob a forma de fundação ou sociedade civil, sem fins
lucrativos e são acessíveis, exclusivamente, aos empregados de uma empresa ou grupo de
empresas ou aos servidores da União, dos Estados, do Distrito Federal e dos Municípios,
entes denominados patrocinadores ou aos associados ou membros de pessoas jurídicas de
caráter profissional, classista ou setorial, denominadas instituidores. São reguladas pela
PREVIC.
• Ex: Previ, Postalis, Petros, Funcef
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
578
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
SUSEP - Superintendência de Seguros Privados

• Autarquia vinculada ao Ministério da Economia, tem caráter
executivo, encarregado da fiscalização do funcionamento das
seguradoras, corretoras de seguros, empresas de capitalização
e de previdência privada aberta
• A Susep pode ser considerada como o Banco Central dos

mercados de seguro, previdência privada aberta, capitalização
e resseguro
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
PREVIC - Superintendência Nacional

de Previdência Complementar
• É uma autarquia especial vinculada ao Ministério da Economia,

com a finalidade de fiscalizar e supervisionar as entidades
fechadas de previdência complementar e de executar políticas
para o regime de previdência complementar.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
579
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Taxa de Administração e
Taxa de Carregamento
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Taxa de Administração Financeira
• É cobrada pela tarefa de administrar o dinheiro do

fundo de investimento exclusivo, criado para o seu
plano, e pode variar de acordo com as condições
comerciais do plano contratado.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
580
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Taxa de carregamento
• Incide sobre cada depósito realizado no plano, serve para cobrir
despesas de corretagem e administração. Admite-se três formas de
cobrança da taxa de carregamento. São elas:
- Antecipada: incide no momento do aporte.
- Postecipada: incide somente em caso de portabilidade ou resgates.
- Híbrida: a cobrança ocorre tanto na entrada quanto na saída.
• O percentual máximo permitido em lei é de 10%.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Fase de Diferimento ou Acumulação /

Fase de Recebimento ou Concessão do Bene cio
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
581
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Fases do Plano
• A vigência de um plano de previdência se divide em dois estágios: Prazo de
Diferimento e Fase de Recebimento.
• Prazo de Diferimento (Acumulação): É o período de tempo compreendido entre

a data da contratação do plano e a data escolhida por ele para o início da
concessão do benefício. É neste estágio que o investidor está efetuando as
contribuições que formarão sua reserva.
• Fase de Recebimento (Concessão do Benefício): É a fase de recebimento dos
recursos investidos no plano. Nesta etapa o investidor pode escolher entre
efetuar um resgate ou contratar uma conversão em renda. Esta conversão em
renda deve ser escolhida no ato da contratação do plano.
* Pela legislação não existe idade limite para contratação de planos de previdência
privada, porém cada instituição pode criar suas regras específicas de comercialização
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Fase de Benefícios
• Finalizado o prazo de diferimento, caso investidor não
opte pelo pagamento único, poderá converter o plano em
renda.
• Existem 6 tipos de renda disponíveis:
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
582
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Fase de Benefícios
• RENDA MENSAL VITALÍCIA: o investidor recebe uma renda
mensal baseada na sua expectativa de vida e reserva
acumulada. No falecimento do titular, encerra-se o pagamento
do benefício.
• RENDA MENSAL VITALÍCIA COM REVERSÃO AO BENEFICIÁRIO
INDICADO: o investidor recebe uma renda mensal, quando
falecer, o valor restante (ou parte dele) será pago aos
beneficiários, até a data de falecimento do beneficiário.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Fase de Benefícios
• RENDA MENSAL VITALÍCIA COM PRAZO MÍNIMO
GARANTIDO: o investidor recebe uma renda mensal, quando
falecer, o valor restante (ou parte dele) será pago aos
beneficiários, até uma data pré-determinada.
• RENDA MENSAL VITALÍCIA REVERSÍVEL AO CÔNJUGE COM
CONTINUIDADE AOS MENORES: o investidor recebe uma
renda mensal, quando falecer, o valor restante (ou parte dele)
será pago ao cônjuge e em caso de falecimento do cônjuge,
será pago aos filhos até que atinjam a maioridade.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
583
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Fase de Benefícios
• RENDA MENSAL POR PRAZO CERTO: o investidor converte o
plano em renda mensal a ser paga até uma data pré-
determinada, em caso de falecimento do participante, a renda
é paga normalmente aos beneficiários até a data contratada.
• RENDA MENSAL TEMPORÁRIA: o pagamento é feito até uma
data pré-determinada, em caso de falecimento do
participante, os pagamentos cessam.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Déficit Atuarial
• Quando os fluxos de saída de caixa representados pelos
resgates superam as receitas do plano continuamente, pode
ocorrer o comprometimento da reserva matemática do fundo
• Neste caso, o déficit deverá ser coberto pela seguradora ou

entidade de previdência que comercializou o plano
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
584
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Portabilidade
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Portabilidade
• Portabilidade Externa - Na fase de acumulação, se por
alguma razão o investidor não estiver satisfeito com seu
plano, pode optar mudar de Instituição.
• Portabilidade Interna - Permite ao cliente migrar de

um plano para outro mais interessante oferecido pela
mesma Instituição.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
585
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Portabilidade
• No processo de Portabilidade não há incidência de IR e todos os
prazos de aplicação são portados normalmente (Os prazos não
passam a contar do Zero)
• Não é permitido mudar de modalidade, ou seja, de um VGBL para
um PGBL e vice-versa.
• Não é permitido migrar da tabela Regressiva (definitiva) para
Progressiva, porém o contrário é aceito.
• Para pedir portabilidade em planos de previdência abertos, há
uma carência mínima de 60 dias.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Tábua Atuarial / Tábua Biométrica
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
586
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Tábua Atuarial ou Tábua Biométrica

• É uma tabela estabelecida a partir de dados estatísticos e
que calculam a expectativa de vida de uma pessoa. Com
base nesta tabela, são realizados os cálculos das tarifas e
rendas dos produtos de previdência.
Expectativa de vida vs Renda: Inversamente proporcionais

Maior expectativa de vida = Menor Renda
Menor expectativa de vida = Maior Renda
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

• Durante muito tempo as instituições nacionais utilizaram
tábuas de vida da população dos Estados Unidos, como as
chamadas AT 49, AT 83 e, a mais recente, AT 2000 - o número
nas siglas refere-se ao ano que cada uma delas foi elaborada.
• Hoje existem tábuas adequadas a realidade de expectativa de
vida brasileiro como as tábuas BR-EMSsb e BR-EMSmt, sendo
atualizadas a cada 5 anos.
• *Siglas:
– EMS: “Experiência do Mercado Segurador”
– “sb”: “sobrevivência”
– “mt”: “mortalidade”
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
587
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

• Embora a maior parte dos planos atuais utilizem as tábuas
EMS, a prova pode questionar temas sobre a portabilidade
entre diferentes tábuas atuariais, neste caso a indicação
dependerá do tipo de benefício escolhido pelo participante.
• Renda Mensal por Prazo Certo: A tábua não afeta a decisão
de portabilidade
• Demais planos: Quanto mais antiga for a tábua, melhor. Em
situações de portabilidade para uma tábua mais recente, a
indicação é não portar
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
FIE e Classificações
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
588
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
FIE – Fundo de Investimento Especialmente

Constituído
• Quando um cliente aplica em um plano de previdência privada,
o dinheiro é aplicado em fundos de investimento
especialmente constituídos (FIE) ou fundos de investimento em
quotas de fundos de investimento especialmente constituídos,
cujos únicos quotistas são, direta ou indiretamente, sociedades
seguradoras e entidades abertas de previdência complementar.
• No FIE, a seguradora é a única cotista do fundo e todos os ativos

que o compõem pertencem a ela, logo, planos de previdência
oferecem risco de crédito, que é representado pela
possibilidade de insolvência da seguradora.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Classificação SUSEP
• Os fundos de previdência são classificados pela Susep em 3 tipos:
• Soberano: Investem 100% em títulos públicos federais

• Renda Fixa: Investem 100% em ativos de renda fixa (Públicos e/ou
privados)
• Composto: Podem alocar até 49% em renda variável
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
589
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Classificação Anbima
• Os fundos de previdência são classificados pela Anbima em 4
tipos:
• Renda Fixa: Investem 100% em ativos de renda fixa

• Balanceados: Estabelecem percentuais de alocação em renda fixa e
renda variável (estes percentuais podem ser fixos ou variáveis
conforme o decorrer do tempo)
• Multimercados: Podem alocar em diversas classes de ativos
• Ações: Investem no mínimo 67% em renda variável
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
PGBL, VGBL e Fundos de Pensão
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
590
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
PGBL x VGBL
• Apesar dos primeiros planos de previdência terem sido
criados em 1977, o produto passou a ganhar maior
popularidade a partir da criação do Plano Real.
• O PGBL foi criado em 1997 e o VGBL foi criado em 2002.
• PGBL é a sigla de Plano Gerador de Benefícios Livres e VGBL
é a sigla de Vida Gerador de Benefícios Livres. Ambos são
modalidades de planos de previdência e são considerados os
mais populares no mercado hoje em dia.
• A principal diferença entre os dois reside no tratamento
tributário dispensado a um e a outro.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
PGBL – Plano Gerador de Benefícios Livres

• O imposto incide sobre o valor total a ser resgatado
ou recebido sob a forma de renda
• Indicado para participantes que utilizam o modelo

completo de declaração de ajuste anual do IRPF pois
podem usar suas contribuições para deduzir até o
limite máximo de 12% de sua renda bruta anual
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
591
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
PGBL – Plano Gerador de Benefícios Livres

• A compensação de 12% é permitida apenas para contribuintes do
INSS, aposentados e contribuintes dos RPPS (Servidores Públicos)
• A dedução de 12% pode também ser contabilizada por
contribuições realizadas em planos PGBL em nome de filhos,
cônjuge ou companheiro, caso estes sejam dependentes na
declaração do contribuinte (não cumulativamente)
• Neste caso, a dedução para os dependentes só é possível se:
– O beneficiário for menor de 16 anos ou maior de 65 anos
– O beneficiário for contribuinte do INSS ou demais opções citadas acima
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Fundos de Pensão
• Assim como no PGBL, o imposto incide sobre o valor total a ser
resgatado ou recebido sob a forma de renda
• Assim como no PGBL, contribuintes que utilizam o modelo

completo de declaração de IRPF podem usar suas contribuições
para deduzir até o limite máximo de 12% de sua renda bruta anual
• O contribuinte de um fundo de pensão também pode abater até

12% da sua renda tributável em aportes feitos em planos PGBL em
nome de dependentes na sua declaração (não cumulativamente)
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
592
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
VGBL - Vida Gerador de Benefícios Livres

• O imposto de renda incide apenas sobre os rendimentos
• Este tipo de plano é mais adequado aos investidores que

utilizam o modelo simplificado de declaração de ajuste anual
do IRPF ou aos que já ultrapassaram o limite de 12% da renda
bruta anual para efeito de dedução e ainda desejam contratar
um plano de acumulação para complementação de renda
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Modelo Completo vs Simplificado

• Um contribuinte que faça declaração pelo modelo completo
pode efetuar várias deduções em sua declaração de IR.
Despesas com dependentes, despesas médicas e despesas com
educação por exemplo, também podem ser utilizadas para
diminuir sua base de cálculo para tributação.
• Já para o contribuinte que opta pelo modelo simplificado não é

interessante a alocação em um PGBL, pois não utilizará o plano
para dedução da renda tributável.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
593
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Modelo Completo vs Simplificado

• O Modelo simplificado possui uma dedução padrão de 20% da
renda bruta, ou seja, uma pessoa que possui uma renda anual de
R$ 100.000,00 baixará automaticamente sua renda tributável para
R$ 80.000,00, ou seja, tanto faz se ela contribuiu ou não para o
plano.
• No Modelo Completo a pessoa utilizaria todas as suas deduções
legais (PGBL, dependentes, despesas médicas e educacionais) para
diminuir a base de cálculo.
• Quando o contribuinte efetua sua declaração tem liberdade para
optar pela modalidade mais vantajosa.
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Tributação em Planos de
Previdência Complementar
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
594
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Tributação em Previdência Privada

• Os recursos aportados pelos investidores em planos de previdência
são alocados em fundos de investimento, porém possuem diferenças
significativas em diversos aspectos, uma das mais importantes diz
respeito à tributação
• Vimos que, por exemplo, um fundo de renda fixa convencional,
possui uma retenção periódica de impostos que independe de
resgates, conhecida como come-cotas
• Já nos planos de previdência, não existe a incidência de come cotas.
Neste caso a tributação dependerá do tipo de plano e da tabela de
tributação escolhida pelo investidor
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Tabela Progressiva (Compensável)

• IR no momento do resgate: Retenção da fonte de 15%, com
posterior ajuste na Declaração Anual do Imposto de Renda.
• IR no momento do recebimento da aposentadoria: Conforme

Tabela Progressiva vigente do Imposto de Renda.
• Para fins de ajuste, são aplicadas as alíquotas previstas na Tabela

do Imposto de Renda (a mesma utilizada para tributação de
rendimentos de pessoa física), que variam em função do valor
recebido, a título de resgate.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
595
CPF – 166.314.098.70
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Tabela Progressiva Anual

Base de Cálculo Alíquota (%) Parcela a deduzir do IRPF (R$)
Até 22.847,76 - -
De 22.847,77 a 33.919,80 7,5 1.713,58
De 33.919,81 até 45.012,60 15 4.257,57
De 45.012,61 até 55.976,16 22,5 7.633,51
Acima de 55.976,16 27,5 10.432,32
TABELA FORNECIDA NA PROVA
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Tabela Progressiva Mensal

Base de Cálculo Alíquota (%) Parcela a deduzir do IRPF (R$)
Até 1.903,98 - -
De 1.903,99 até 2.826,65 7,5 142,80
De 2.826,66 até 3.751,05 15 354,80
De 3.751,06 até 4.664,68 22,5 636,13
Acima de 4.664,68 27,5 869,36
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
596
CPF – 166.314.098.70
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Tabela Regressiva (Definitiva)

• É vinculada ao tempo da aplicação. Quanto maior for o
prazo de acumulação, menor será a alíquota de
imposto de renda no resgate ou recebimento da renda.
• Esta tabela pode ser chamada de Regressiva, Definitiva

ou Exclusiva
• Uma vez escolhida não pode mais ser alterada.

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Prazo de Aplicação Alíquota
Até 2 anos 35%
De 2 a 4 anos 30%
De 4 a 6 anos 25%
De 6 a 8 anos 20%
De 8 a 10 anos 15%
Mais de 10 anos 10%
TABELA FORNECIDA NA PROVA
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597
CPF – 166.314.098.70
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• Atente-se ao fato de que a faixa de tributação se refere ao prazo de
cada aporte, não ao início do plano. Uma pessoa que realiza um
aporte único e resgata após 15 anos pagará 10% de IR, porém um
investidor que faz aportes mensais continuamente durante 15 anos
e realiza um resgate total pagará um alíquota que será a média
ponderada de acordo com o prazo de cada aporte. Isto é, aportes
que foram realizados nos últimos 2 anos pagarão 35%, de 2 a 4
anos pagarão 30% e assim por diante. Apenas os aportes que foram
realizados há mais de 10 anos serão tributados em 10%.
• No caso de resgates parciais o sistema da entidade de previdência
sempre prioriza os aportes mais antigos (PEPS) para efetuar os
resgates.
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Tabela Regressiva (Definitiva) - Sucessão

Prazo de Aplicação Alíquota
De 0 a 6 anos 25%
De 6 a 8 anos 20%
De 8 a 10 anos 15%
Mais de 10 anos 10%
• Perceba que nesta tabela a alíquota máxima passa a ser de

25%, de 0 a 6 anos, as alíquotas subsequentes seguirão a
mesma regra da tabela regressiva convencional.
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598
CPF – 166.314.098.70
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Declaração para fins de IR

em Planos de Previdência
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Declaração de Ajuste IRPF

• Os planos de previdência devem ser declarados da seguinte
forma na Declaração de Ajuste de IR do investidor:
• PGBL: Pagamento e doação efetuada
• VGBL: Bens e direitos
• Rendimentos de planos na Tabela Regressiva: Rendimentos
Sujeitos à tributação exclusiva
• Rendimentos de planos na Tabela Progressiva: Rendimentos
Tributáveis Recebidos de Pessoas Jurídicas
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599
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 5121
Em um Plano Gerador de Benefícios Livres (PGBL) convertido
em renda mensal vitalícia, caso exista déficit financeiro para
pagamento do benefício, de quem será a responsabilidade em
honrar com os recebimentos?
a) Patrocinadora
b) Averbadora
c) Seguradora administradora do plano
d) Superintendência Nacional de Seguros Privados - SUSEP
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 5121
Em um Plano Gerador de Benefícios Livres (PGBL) convertido
em renda mensal vitalícia, caso exista déficit financeiro para
pagamento do benefício, de quem será a responsabilidade em
honrar com os recebimentos?
a) Patrocinadora
b) Averbadora
c) Seguradora administradora do plano
d) Superintendência Nacional de Seguros Privados - SUSEP
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600
CPF – 166.314.098.70
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QUESTÃO 5221
Um investidor contratou um plano de previdência na mesma
agência que possui sua conta corrente, onde mais pode
consultar informações sobre o plano?
a) Superintendência Nacional de Seguros Privados (SUSEP)

b) Superintendência Nacional de Previdência Complementar
(PREVIC)
c) Banco Central
d) Comissão de Valores Mobiliários (CVM)
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 5221
Um investidor contratou um plano de previdência na mesma
agência que possui sua conta corrente, onde mais pode
consultar informações sobre o plano?
a) Superintendência Nacional de Seguros Privados (SUSEP)

b) Superintendência Nacional de Previdência Complementar
(PREVIC)
c) Banco Central
d) Comissão de Valores Mobiliários (CVM)
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
601
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 5321
Um investidor possui um plano de previdência que será convertido na
modalidade renda por prazo certo em sua aposentadoria. A tábua atuarial do
seu plano é AT83 + 0. Ele recebeu uma proposta de migração deste plano para
outra instituição, com taxas de administração menores e maior rentabilidade.
Você, como especialista em investimentos:
a) Recomendaria a portabilidade se a tábua atuarial for igual a AT83 ou mais

recente.
b) Recomendaria a portabilidade se a tábua atuarial for igual a AT83 ou mais
antiga.
c) Recomendaria a portabilidade independente da tábua atuarial.
d) Não recomendaria a portabilidade.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 5321
Um investidor possui um plano de previdência que será convertido na
modalidade renda por prazo certo em sua aposentadoria. A tábua atuarial do
seu plano é AT83 + 0. Ele recebeu uma proposta de migração deste plano para
outra instituição, com taxas de administração menores e maior rentabilidade.
Você, como especialista em investimentos:
a) Recomendaria a portabilidade se a tábua atuarial for igual a AT83 ou mais

recente.
b) Recomendaria a portabilidade se a tábua atuarial for igual a AT83 ou mais
antiga.
c) Recomendaria a portabilidade independente da tábua atuarial.
d) Não recomendaria a portabilidade.
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602
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 5421
Um investidor efetuou dois resgates de planos PGBL (Plano Gerador de Benefícios
Livres) no ano de 2018, um tributado pela tabela regressiva e outro pela tabela
progressiva. No ano de 2019 precisará efetuar sua declaração de ajuste de imposto
de renda. Respectivamente, como devem ser lançados os resgates na sua declaração
de ajuste do imposto de renda em 2019?
a) Rendimentos Tributáveis Recebidos de PJ e Rendimentos Sujeitos à tributação exclusiva

b) Rendimentos Sujeitos à tributação exclusiva e Rendimentos Tributáveis Recebidos de PJ
c) Rendimentos Isentos e Rendimentos Sujeitos à tributação exclusiva
d) Rendimentos Tributáveis Recebidos de Pessoas Jurídicas e Rendimentos Tributáveis
Recebidos de Pessoas Jurídicas
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 5421
Um investidor efetuou dois resgates de planos PGBL (Plano Gerador de Benefícios
Livres) no ano de 2018, um tributado pela tabela regressiva e outro pela tabela
progressiva. No ano de 2019 precisará efetuar sua declaração de ajuste de imposto
de renda. Respectivamente, como devem ser lançados os resgates na sua declaração
de ajuste do imposto de renda em 2019?
a) Rendimentos Tributáveis Recebidos de PJ e Rendimentos Sujeitos à tributação exclusiva

b) Rendimentos Sujeitos à tributação exclusiva e Rendimentos Tributáveis Recebidos de PJ
c) Rendimentos Isentos e Rendimentos Sujeitos à tributação exclusiva
d) Rendimentos Tributáveis Recebidos de Pessoas Jurídicas e Rendimentos Tributáveis
Recebidos de Pessoas Jurídicas
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603
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 5521
Um profissional liberal que adere ao RGPS tem direito a quais
benefícios?
a) Aposentadoria especial, seguro de vida e pecúlio.

b) Aposentadoria especial, pensão por morte e aposentadoria
por invalidez
c) Aposentadoria por idade e seguro-desemprego
d) Aposentadoria por tempo de contribuição, auxílio doença e
auxilio acidente
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 5521
Um profissional liberal que adere ao RGPS tem direito a quais
benefícios?
a) Aposentadoria especial, seguro de vida e pecúlio.

b) Aposentadoria especial, pensão por morte e aposentadoria
por invalidez
c) Aposentadoria por idade e seguro-desemprego
d) Aposentadoria por tempo de contribuição, auxílio doença e
auxilio acidente
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
604
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 52120
Em relação a um PGBL o prazo de diferimento é:
a) O período compreendido entre a adesão e a data escolhida para o

início da concessão do benefício.
b) O período compreendido entre o primeiro aporte e a conversão
em renda vitalícia.
c) O prazo entre os resgates que podem variar de 60 dias a 6 meses.
d) O período de tempo, contado a partir do início de vigência do
plano, durante o qual, na ocorrência do evento gerador, os
beneficiários não terão direito ao recebimento do benefício.
QUESTÃO – 52120
Em relação a um PGBL o prazo de diferimento é:
a) O período compreendido entre a adesão e a data escolhida para o

início da concessão do benefício.
b) O período compreendido entre o primeiro aporte e a conversão
em renda vitalícia.
c) O prazo entre os resgates que podem variar de 60 dias a 6 meses.
d) O período de tempo, contado a partir do início de vigência do
plano, durante o qual, na ocorrência do evento gerador, os
beneficiários não terão direito ao recebimento do benefício.
605
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QUESTÃO – 52720
Em um plano de previdência na modalidade PGBL, regime
tributário progressivo (compensável), a alíquota de 15% que é
cobrada na fonte no momento do resgate:
a) É definitiva e não precisa mais ser complementada

b) Pode ocorrer complementação ou restituição da mesma na declaração
anual de ajuste do I.R, chegando em uma alíquota máxima de 27,5%
c) Pode ocorrer complementação ou restituição da mesma na declaração
d) É compensável com a tributação que ocorreu nos meses de Maio e
Novembro anualmente
QUESTÃO – 52720
Em um plano de previdência na modalidade PGBL, regime
tributário progressivo (compensável), a alíquota de 15% que é
cobrada na fonte no momento do resgate:
a) É definitiva e não precisa mais ser complementada

b) Pode ocorrer complementação ou restituição da mesma na declaração
c) Pode ocorrer complementação ou restituição da mesma na declaração
d) É compensável com a tributação que ocorreu nos meses de Maio e
Novembro anualmente
606
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Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 5130
Um investidor possui dois planos de previdência, um PGBL com tributação
regressiva com saldo de R$ 300.000 e um VGBL com tributação progressiva
com saldo de R$ 300.000. Os planos foram contratados com aportes únicos,
quando o investidor tinha 45 anos e hoje está com 60 anos, e em ambos
planos a composição é de 80% capital investido e 20% rendimentos.
Considerando que este cliente deseja resgatar R$ 5.000,00 de cada plano, qual
seria o seu resgate líquido?
a) R$ 9.350,00
b) R$ 8.750,00
c) R$ 9.400,00
d) R$ 650,00
QUESTÃO – 5130
Um investidor possui dois planos de previdência, um PGBL com tributação
regressiva com saldo de R$ 300.000 e um VGBL com tributação progressiva
com saldo de R$ 300.000. Os planos foram contratados com aportes únicos,
quando o investidor tinha 45 anos e hoje está com 60 anos, e em ambos
planos a composição é de 80% capital investido e 20% rendimentos.
Considerando que este cliente deseja resgatar R$ 5.000,00 de cada plano, qual
seria o seu resgate líquido?
a) R$ 9.350,00
b) R$ 8.750,00
c) R$ 9.400,00
d) R$ 650,00
607
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 5930
Seu cliente lhe pede para fazer uma consultoria em planejamento previdenciário, este
cliente recebeu 3 propostas de planos PGBL de diferentes instituições. Ele possui hoje 1
milhão para aplicar e deseja sua orientação para que você indique qual plano lhe traria mais
benefícios. Considerando uma projeção de rentabilidade de 9% a.a. e um prazo de
acumulação de 12 anos, qual plano você indicaria e por quê? Considere uma taxa de
carregamento postecipada e tabela regressiva de IR.
• Plano X Taxa de Administração: 1% a.a. Taxa de Carregamento: 10%
• Plano Y Taxa de Administração: 3% a.a. Taxa de Carregamento: 5%
• Plano Z Taxa de Administração: 2% a.a. Taxa de Carregamento: 3%
a) Plano X, pois resgatará R$ 2.021.838,71 após impostos e taxas
b) Plano X, pois resgatará R$ 2.156.487,46 após impostos e taxas
c) Plano Y, pois resgatará R$ 1.972.746,48 após impostos e taxas
d) Plano Z, pois resgatará R$ 2.187.766,98 após impostos e taxas
QUESTÃO – 5930
Seu cliente lhe pede para fazer uma consultoria em planejamento previdenciário, este
cliente recebeu 3 propostas de planos PGBL de diferentes instituições. Ele possui hoje 1
milhão para aplicar e deseja sua orientação para que você indique qual plano lhe traria mais
benefícios. Considerando uma projeção de rentabilidade de 9% a.a. e um prazo de
acumulação de 12 anos, qual plano você indicaria e por quê? Considere uma taxa de
carregamento postecipada e tabela regressiva de IR.
• Plano X Taxa de Administração: 1% a.a. Taxa de Carregamento: 10%
• Plano Y Taxa de Administração: 3% a.a. Taxa de Carregamento: 5%
• Plano Z Taxa de Administração: 2% a.a. Taxa de Carregamento: 3%
a) Plano X, pois resgatará R$ 2.021.838,71 após impostos e taxas
b) Plano X, pois resgatará R$ 2.156.487,46 após impostos e taxas
c) Plano Y, pois resgatará R$ 1.972.746,48 após impostos e taxas
d) Plano Z, pois resgatará R$ 2.187.766,98 após impostos e taxas
608
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QUESTÃO - 51420
Sr. Waldir acumulou uma reserva financeira de R$ 2 milhões durante 30
anos e transformou em renda vitalícia aos seus 65 anos de idade. Esta
reserva lhe rendeu um benefício de R$ 4.000,00 mensais, porém após 6
meses a partir do primeiro recebimento, Sr Waldir veio a falecer. O que
acontece com a sua reserva financeira e seus benefícios?
a) Os beneficiários terão direito a reserva financeira restante do fundo, apenas

b) Os beneficiários terão direito a renda vitalícia dividida entre todos participantes, apenas
c) Os beneficiários terão direito a reserva financeira restante do fundo e a renda vitalícia
dividida entre todos participantes
d) O plano é finalizado e a reserva financeira passa a ser propriedade da seguradora
QUESTÃO - 51420
Sr. Waldir acumulou uma reserva financeira de R$ 2 milhões durante 30
anos e transformou em renda vitalícia aos seus 65 anos de idade. Esta
reserva lhe rendeu um benefício de R$ 4.000,00 mensais, porém após 6
meses a partir do primeiro recebimento, Sr Waldir veio a falecer. O que
acontece com a sua reserva financeira e seus benefícios?
a) Os beneficiários terão direito a reserva financeira restante do fundo, apenas

b) Os beneficiários terão direito a renda vitalícia dividida entre todos participantes, apenas
c) Os beneficiários terão direito a reserva financeira restante do fundo e a renda vitalícia
dividida entre todos participantes
d) O plano é finalizado e a reserva financeira passa a ser propriedade da seguradora
609
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QUESTÃO - 51821
Um investidor possui uma reserva financeira de R$ 100.000,00 em
um VGBL tabela progressiva, sendo que R$ 80.000,00 é a parcela de
aplicação e R$ 20.000,00 de rendimentos, este capital foi investido há
15 anos. Ele deseja efetuar um resgate de R$ 50.000,00.
Considerando que esta seja a única renda deste investidor, qual o IR
retido na fonte neste resgate?
a) R$ 1.500,00
b) R$ 2.750,00
c) R$ 2.000,00
d) R$ 1.000,00
QUESTÃO - 51821
Um investidor possui uma reserva financeira de R$ 100.000,00 em
um VGBL tabela progressiva, sendo que R$ 80.000,00 é a parcela de
aplicação e R$ 20.000,00 de rendimentos, este capital foi investido há
15 anos. Ele deseja efetuar um resgate de R$ 50.000,00.
Considerando que esta seja a única renda deste investidor, qual o IR
retido na fonte neste resgate?
a) R$ 1.500,00
b) R$ 2.750,00
c) R$ 2.000,00
d) R$ 1.000,00
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CPF – 166.314.098.70
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QUESTÃO - 5730
Antônio tem 50 anos e possui um plano de previdência do tipo VGBL. Seu saldo atual é
de R$ 874.960,00. Ele pretende se aposentar aos 60 anos e considera que poderá
manter seu padrão de vida caso acumule até lá um montante em seu VGBL no total de
R$ 2.500.000,00. Antônio quer efetuar agora mais um único aporte em seu plano e
parar de efetuar contribuições mensais, para tanto utilizará recursos da venda de um
imóvel do qual acabou de se desfazer. O valor de depósito que Antônio deverá fazer,
considerando que espera obter 9% de rentabilidade líquida anual em seu VGBL, será de:
a) R$ 181.067,02
b) R$ 1.625.040,00
c) R$ 10.918,02
d) R$ 277.777,78
QUESTÃO - 5730
Antônio tem 50 anos e possui um plano de previdência do tipo VGBL. Seu saldo atual é
de R$ 874.960,00. Ele pretende se aposentar aos 60 anos e considera que poderá
manter seu padrão de vida caso acumule até lá um montante em seu VGBL no total de
R$ 2.500.000,00. Antônio quer efetuar agora mais um único aporte em seu plano e
parar de efetuar contribuições mensais, para tanto utilizará recursos da venda de um
imóvel do qual acabou de se desfazer. O valor de depósito que Antônio deverá fazer,
considerando que espera obter 9% de rentabilidade líquida anual em seu VGBL, será de:
a) R$ 181.067,02
b) R$ 1.625.040,00
c) R$ 10.918,02
d) R$ 277.777,78
611
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 5621
Um indivíduo casado, residente no estado de São Paulo, com renda bruta anual
tributável de 287.300,00 possui um PGBL com contribuição anual de R$ 21.548,00.
Este indivíduo utiliza a declaração de ajuste anual do imposto de renda no modelo
completo, decide realizar um plano de previdência complementar para sua filha
recém nascida como beneficiária. Um especialista em investimentos deverá
recomendar, com o objetivo de maximizar o incentivo fiscal, um plano do tipo:
a) VGBL, com contribuição anual de R$ 12.928,00

b) PGBL, com contribuição anual de R$ 34.476,00
c) PGBL, com contribuição anual de R$ 12.928,00
d) VGBL, sem limite de contribuição anual
QUESTÃO - 5621
Um indivíduo casado, residente no estado de São Paulo, com renda bruta anual
tributável de 287.300,00 possui um PGBL com contribuição anual de R$ 21.548,00.
Este indivíduo utiliza a declaração de ajuste anual do imposto de renda no modelo
completo, decide realizar um plano de previdência complementar para sua filha
recém nascida como beneficiária. Um especialista em investimentos deverá
recomendar, com o objetivo de maximizar o incentivo fiscal, um plano do tipo:
a) VGBL, com contribuição anual de R$ 12.928,00

b) PGBL, com contribuição anual de R$ 34.476,00
c) PGBL, com contribuição anual de R$ 12.928,00
d) VGBL, sem limite de contribuição anual
612
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 5721
Um executivo de uma grande empresa contribui em um fundo de pensão
patrocinado utilizando o limite máximo permitido para deduções na sua
declaração de imposto de renda. Deseja agora contribuir em um novo
plano de previdência para alcançar uma renda de R$ 7.000,00 mensais
após um período de contribuição de 90 meses. Sabendo que este
investidor possui alta propensão a riscos, qual opção de plano seria o
mais indicado?
a) PGBL Composto
b) VGBL Composto
c) VGBL Soberano
d) VGBL Renda Fixa
QUESTÃO - 5721
Um executivo de uma grande empresa contribui em um fundo de pensão
patrocinado utilizando o limite máximo permitido para deduções na sua
declaração de imposto de renda. Deseja agora contribuir em um novo
plano de previdência para alcançar uma renda de R$ 7.000,00 mensais
após um período de contribuição de 90 meses. Sabendo que este
investidor possui alta propensão a riscos, qual opção de plano seria o
mais indicado?
a) PGBL Composto
b) VGBL Composto
c) VGBL Soberano
d) VGBL Renda Fixa
613
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 5821
Um investidor consulta um especialista em investimentos para decidir
sobre a escolha de um determinado plano de previdência. O investidor
deseja aportar R$ 100.000,00 em um PGBL e planeja resgatar seus recursos
em 5 anos. A projeção de taxa de rentabilidade do FIE é de 10% e os planos
analisados possuem taxa de carregamento cobrada no ato da aplicação.
Respectivamente, qual combinação de taxas de administração e
carregamento será mais vantajosa ao investidor?
a) 3%; 1%
b) 1%; 1,5%
c) 2%; 1,2%
d) 0%; 1,7%
QUESTÃO - 5821
Um investidor consulta um especialista em investimentos para decidir
sobre a escolha de um determinado plano de previdência. O investidor
deseja aportar R$ 100.000,00 em um PGBL e planeja resgatar seus recursos
em 5 anos. A projeção de taxa de rentabilidade do FIE é de 10% e os planos
analisados possuem taxa de carregamento cobrada no ato da aplicação.
Respectivamente, qual combinação de taxas de administração e
carregamento será mais vantajosa ao investidor?
a) 3%; 1%
b) 1%; 1,5%
c) 2%; 1,2%
d) 0%; 1,7%
614
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QUESTÃO - 5921
A respeito dos planos VGBL, quais estão corretas?
I – O investidor pode efetuar contribuições de qualquer valor para
complementar sua renda da previdência oficial
II – Não há existência de déficit atuarial na fase de acumulação
III – Os aportes podem ser utilizados em qualquer valor para
dedução da sua renda tributável
a) I e II
b) I e III
c) I, II e III
d) I
QUESTÃO - 5921
A respeito dos planos VGBL, quais estão corretas?
I – O investidor pode efetuar contribuições de qualquer valor para
complementar sua renda da previdência oficial
II – Não há existência de déficit atuarial na fase de acumulação
III – Os aportes podem ser utilizados em qualquer valor para
dedução da sua renda tributável
a) I e II
b) I e III
c) I, II e III
d) I
615
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QUESTÃO - 51021
Um investidor deseja aderir a um plano de previdência VGBL
progressivo, efetuando aportes mensais de R$ 500,00, realizando
o primeiro aporte no ato da contratação do plano. Estes recursos
serão investidos a uma taxa de 0,65 % a.m. e planeja resgatar
após 10 anos de contribuição. Qual valor será retido na fonte
referente a imposto de renda no ato do resgate?
a) R$ 13.568,92
b) R$ 9.000,00
c) R$ 4.568,92
d) R$ 4.657,12
QUESTÃO - 51021
Um investidor deseja aderir a um plano de previdência VGBL
progressivo, efetuando aportes mensais de R$ 500,00, realizando
o primeiro aporte no ato da contratação do plano. Estes recursos
serão investidos a uma taxa de 0,65 % a.m. e planeja resgatar
após 10 anos de contribuição. Qual valor será retido na fonte
referente a imposto de renda no ato do resgate?
a) R$ 13.568,92
b) R$ 9.000,00
c) R$ 4.568,92
d) R$ 4.657,12
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QUESTÃO - 51121
Um investidor de 38 anos deseja investir R$ 500.000,00
em um VGBL regime regressivo e resgatar aos seus 50
anos. Considerando uma projeção de rentabilidade de
11% a.a., qual será seu resgate líquido?
a) R$ 1.574.302,77
b) R$ 1.124.302,76
c) R$ 1.624.302,77
d) R$ 1.749.225,30
QUESTÃO - 51121
Um investidor de 38 anos deseja investir R$ 500.000,00
em um VGBL regime regressivo e resgatar aos seus 50
anos. Considerando uma projeção de rentabilidade de
11% a.a., qual será seu resgate líquido?
a) R$ 1.574.302,77
b) R$ 1.124.302,76
c) R$ 1.624.302,77
d) R$ 1.749.225,30
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QUESTÃO - 51221
Um investidor realizou um aporte de R$ 1.000.000,00 em um plano de
previdência PGBL no regime de tributação exclusivo na fonte e indicou seu
filho como o único beneficiário do plano. Este investidor faleceu durante o
período de diferimento, 3 anos após realizar o investimento, seu saldo
neste momento era de R$ 1.300.000,00.
Seu filho terá direito a receber o pagamento do benefício não programado
no valor líquido de:
a) R$ 1.300.000,00
b) R$ 1.000.000,00
c) R$ 975.000,00
d) R$ 910.000,00
QUESTÃO - 51221
Um investidor realizou um aporte de R$ 1.000.000,00 em um plano de
previdência PGBL no regime de tributação exclusivo na fonte e indicou seu
filho como o único beneficiário do plano. Este investidor faleceu durante o
período de diferimento, 3 anos após realizar o investimento, seu saldo
neste momento era de R$ 1.300.000,00.
Seu filho terá direito a receber o pagamento do benefício não programado
no valor líquido de:
a) R$ 1.300.000,00
b) R$ 1.000.000,00
c) R$ 975.000,00
d) R$ 910.000,00
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QUESTÃO - 51321
Ao aderir voluntariamente ao RGPS – Regime Geral de Previdência Social
um indivíduo terá direito, após um período mínimo de contribuição, aos
benefícios de:
a) Aposentadoria por tempo de contribuição, pecúlio e seguro de vida

b) Aposentadoria especial, pensão por morte e pensão por invalidez
c) Aposentadoria por tempo de contribuição, pensão por invalidez e seguro-
desemprego
d) Aposentadoria por idade, auxílio doença e pensão por morte
QUESTÃO - 51321
Ao aderir voluntariamente ao RGPS – Regime Geral de Previdência Social
um indivíduo terá direito, após um período mínimo de contribuição, aos
benefícios de:
a) Aposentadoria por tempo de contribuição, pecúlio e seguro de vida

b) Aposentadoria especial, pensão por morte e pensão por invalidez
c) Aposentadoria por tempo de contribuição, pensão por invalidez e seguro-
desemprego
d) Aposentadoria por idade, auxílio doença e pensão por morte
619
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QUESTÃO - 51421
Um indivíduo possui um plano de previdência complementar do tipo VGBL,
com regime de tributação regressivo (definitivo). Durante 20 anos
acumulou recursos no valor de R$ 190.000 sendo que R$ 138.700 referem-
se as contribuições efetuadas e a diferença dos rendimentos, rentabilidade.
Caso ele transforme os recursos do VGBL em uma renda mensal vitalícia de
R$ 5000,00 o valor líquido que receberá mensalmente será de:
a) R$ 5.000,00
b) R$ 4.865,00
c) R$ 4.500,00
d) R$ 4.797,50
QUESTÃO - 51421
Um indivíduo possui um plano de previdência complementar do tipo VGBL,
com regime de tributação regressivo (definitivo). Durante 20 anos
acumulou recursos no valor de R$ 190.000 sendo que R$ 138.700 referem-
se as contribuições efetuadas e a diferença dos rendimentos, rentabilidade.
Caso ele transforme os recursos do VGBL em uma renda mensal vitalícia de
R$ 5000,00 o valor líquido que receberá mensalmente será de:
a) R$ 5.000,00
b) R$ 4.865,00
c) R$ 4.500,00
d) R$ 4.797,50
620
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QUESTÃO - 51521
Um investidor que efetua sua declaração de imposto de renda no modelo
simplificado possui R$ 16.000,00 de renda mensal e possui deduções que excedem
pouco mais de 18% da sua renda tributável, incluindo suas contribuições para o
INSS. Este investidor deseja contribuir em um plano de previdência com 10% da sua
renda tributável, neste caso, com o objetivo de maximizar o incentivo fiscal, qual
opção seria a mais indicada?
a) Aportar os recursos em um PGBL e alterar sua declaração para o modelo completo

b) Aportar os recursos em um PGBL e manter sua declaração no modelo simplificado
c) Aportar os recursos em um VGBL e alterar sua declaração para o modelo completo
d) Aportar os recursos em um VGBL e manter sua declaração no modelo simplificado
QUESTÃO - 51521
Um investidor que efetua sua declaração de imposto de renda no modelo
simplificado possui R$ 16.000,00 de renda mensal e possui deduções que excedem
pouco mais de 18% da sua renda tributável, incluindo suas contribuições para o
INSS. Este investidor deseja contribuir em um plano de previdência com 10% da sua
renda tributável, neste caso, com o objetivo de maximizar o incentivo fiscal, qual
opção seria a mais indicada?
a) Aportar os recursos em um PGBL e alterar sua declaração para o modelo completo

b) Aportar os recursos em um PGBL e manter sua declaração no modelo simplificado
c) Aportar os recursos em um VGBL e alterar sua declaração para o modelo completo
d) Aportar os recursos em um VGBL e manter sua declaração no modelo simplificado
621
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QUESTÃO - 51621
Em 2019 uma pessoa física realizou duas aplicações em planos de
previdência complementar: uma em um PGBL e outra em um VGBL.
Neste caso as aplicações no PGBL e VGBL, respectivamente, devem ser
informadas na declaração de ajuste anual do IRPF como:
a) Pagamento e doação efetuada; Bens e direitos

b) Bens e direitos; Pagamento e doação efetuada
c) Bens e direitos. Rendimento Isento
d) Pagamento e doação efetuada; Rendimento isento
QUESTÃO - 51621
Em 2019 uma pessoa física realizou duas aplicações em planos de
previdência complementar: uma em um PGBL e outra em um VGBL.
Neste caso as aplicações no PGBL e VGBL, respectivamente, devem ser
informadas na declaração de ajuste anual do IRPF como:
a) Pagamento e doação efetuada; Bens e direitos

b) Bens e direitos; Pagamento e doação efetuada
c) Bens e direitos. Rendimento Isento
d) Pagamento e doação efetuada; Rendimento isento
622
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QUESTÃO - 51721
Um indivíduo, assalariado, com rendimento anual de R$ 120.000,00 contribui
anualmente com R$ 15.000,00 em um plano de previdência complementar do
tipo PGBL – Plano Gerador de Benefícios Livres. Pretende contratar um plano de
previdência complementar para que seu filho, menor de idade, daqui a cinco
anos, receba uma renda mensal aproximada de R$ 1.000,00 para custear a sua
universidade. Nesse caso, a opção mais adequada é:
a) VGBL, com regime de tributação compensável (tabela progressiva)

b) VGBL, com regime de tributação exclusivo na fonte (tabela definitiva)
c) PGBL, com regime de tributação compensável (tabela progressiva)
d) PGBL, com regime de tributação exclusivo na fonte (tabela definitiva)
QUESTÃO - 51721
Um indivíduo, assalariado, com rendimento anual de R$ 120.000,00 contribui
anualmente com R$ 15.000,00 em um plano de previdência complementar do
tipo PGBL – Plano Gerador de Benefícios Livres. Pretende contratar um plano de
previdência complementar para que seu filho, menor de idade, daqui a cinco
anos, receba uma renda mensal aproximada de R$ 1.000,00 para custear a sua
universidade. Nesse caso, a opção mais adequada é:
a) VGBL, com regime de tributação compensável (tabela progressiva)

b) VGBL, com regime de tributação exclusivo na fonte (tabela definitiva)
c) PGBL, com regime de tributação compensável (tabela progressiva)
d) PGBL, com regime de tributação exclusivo na fonte (tabela definitiva)
623
CPF – 166.314.098.70
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Tema
Previdência Social x Previdência Privada: Avaliação da necessidade do cliente
Agentes Reguladores e legislação aplicável ao mercado previdenciário
Produtos disponíveis de Previdência Complementar Aberta e suas características
Características técnicas que influenciam o produto de previdência
Qualidade da venda – apresentação dos aspectos técnicos e de riscos dos produtos
Tributação em Planos de Previdência Complementar
MÓDULO 6
Gestão de
Carteiras e Riscos
624
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CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Tema
Estatística aplicada
Risco, Retorno e Mercado
Seleção de Carteiras e Modelo de Markowitz
Modelo de Precificação de Ativos – CAPM
Alocação de Ativos
Gestão de Riscos em Fundos de Investimento e Carteiras Administradas
Acordo de Basiléia
Estatística Aplicada
625
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Princípios de Estatística
• Medidas de posição central:
Média, Mediana e Moda
• Medidas de dispersão:
Variância e Desvio Padrão (Volatilidade)
• Medidas de associação entre duas variáveis:
Covariância, Correlação e Coeficiente de Determinação (R²)
• Distribuição Normal e Intervalo de confiança em uma
distribuição normal
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Dados Históricos e Dados Esperados

• Antes de iniciarmos nossos estudos sobre estatística é
importante ressaltar que podemos utilizar seus cálculos para
dois tipos de cenários:
• Dados Históricos (Passado)

• Dados Esperados (Futuro)
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626
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Medidas de Posição Central
Média, Moda e Mediana
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Média Simples
• É encontrada através da soma de todas as amostras, divido
pela quantidade de amostras
• A principal função de se utilizar o cálculo da média é

encontrar um padrão de retorno para determinado ativo ou
carteira
• Com este retorno médio podemos ter uma base para tomada
de decisão na análise de um investimento
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
627
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Média Ponderada
• O calculo da média ponderada é utilizado quando temos um
conjunto de amostras em que cada amostra tem um peso
distinto, não o mesmo peso quando utilizamos a média simples
AÇÕES
25%
RENDA FIXA
50%
CÂMBIO
25%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Média Ponderada
• O calculo da média ponderada é utilizado quando temos um
conjunto de amostras em que cada amostra tem um peso
distinto, não o mesmo peso quando utilizamos a média simples
Retorno = 20% AÇÕES

25%
RENDA FIXA Retorno = 5%
50%
CÂMBIO
Retorno = 10% 25%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
628
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Moda
• Moda é simplesmente o valor que mais se repete em um
conjunto de dados
• Um conjunto de resultados pode apresentar uma moda ou
mais, sendo classificado como:
1 moda = unimodal
2 modas = bimodal
3 ou mais = multimodal
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Mediana
• É o valor central de um conjunto de dados classificado em
ordem crescente ou decrescente. Para uma quantidade
ímpar de amostras, a mediana é o valor encontrado na
posição central em um conjunto de dados, ou seja, a
amostra que divide o conjunto em duas partes iguais.
-5 -1 2 7 10
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
629
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Mediana
• Para um número par de amostras, a mediana será
a média entre os dois valores centrais:
-5 -1 2 4 7 10
(2 + 4) ÷ 2
6÷2
3
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Mediana
• Uma função importante da mediana é permitir a
identificação de um número de posição central
que não seja afetado por dados fora da
normalidade, que muitas vezes acabam “puxando”
a média para cima ou para baixo. Veja o exemplo a
seguir:
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
630
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Mediana
• A tabela abaixo indica a expectativa de 4 instituições financeiras em relação
à cotação do Dólar para os próximos 12 meses:
Instituição A Instituição B Instituição C Instituição D Média
R$ 4,00 R$ 4,05 R$ 4,07 R$ 4,10 R$ 4,05
• Agora incluímos a expectativa para o Dólar definida pela Instituição E, que
apresenta um valor bastante fora da normalidade:
Instituição A Instituição B Instituição C Instituição D Instituição E Média
R$ 4,00 R$ 4,05 R$ 4,07 R$ 4,10 R$ 5,00 4,24
• Perceba como apenas um dado fora do padrão acaba influenciando
significativamente o valor da média do conjunto. Isto torna sua avaliação
imprecisa, por não expressar fielmente a tendência de posição central dos
dados
Mônica Cristina em análise.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Mediana
R$ 4,00 R$ 4,05 R$ 4,07 R$ 4,10 R$ 4,05
R$ 4,00 R$ 4,05 R$ 4,07 R$ 4,10 R$ 5,00 4,24
dados
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
631
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Mediana
R$ 4,00 R$ 4,05 R$ 4,07 R$ 4,10 R$ 4,05
R$ 4,00 R$ 4,05 R$ 4,07 R$ 4,10 R$ 5,00 4,24
dados
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Mediana
• Neste caso seria muito mais útil avaliarmos a mediana do
conjunto, pois ela tem uma maior capacidade de expressar a
tendência central do conjunto de dados:
Mediana
R$ 4,00 R$ 4,05 R$ 4,07 R$ 4,10 R$ 5,00 4,24
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
632
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Mediana
• Outra função da Mediana é permitir a avaliação de um
dado que seja coerente com determinada realidade,
algo que muitas vezes não pode ser alcançado através
da média. Veja este exemplo a seguir.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Mediana
• A tabela abaixo indica a expectativa de 9 instituições financeiras em
relação à Taxa Selic Meta para o final do próximo ano:
A B C D E F G H I Média
3% 3,5% 4% 4% 4% 4,25% 4,25% 4,75% 5% 4,08%
• A convenção comumente adotada é que a taxa Selic se movimente
em no mínimo 25 pontos percentuais (0,25%), sendo assim uma
taxa de 4,08%, sendo um valor “quebrado”, não refletiria de forma
fiel as expectativas do mercado. Novamente a análise da Mediana
seria a avaliação mais indicada para identificar de forma mais
assertiva o dado de posição central do conjunto.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
633
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Mediana
3% 3,5% 4% 4% 4% 4,25% 4,25% 4,75% 5% 4,08%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Mediana
3% 3,5% 4% 4% 4% 4,25% 4,25% 4,75% 5% 4,08%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
634
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Medidas de Dispersão (Risco)
Variância e Desvio Padrão
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Qual possui maior risco?

INVESTIMENTO A INVESTIMENTO B
10% 10%
Média Retorno Média Retorno

CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
635
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Qual possui maior risco?

INVESTIMENTO A INVESTIMENTO B
10% 10%
Média Retorno Média Retorno

CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Variância (Dados Históricos)

• É utilizada para se encontrar o grau de risco de
um ativo.
• É calculada através dos desvios em relação à
média do conjunto, ou seja, através da
dispersão de um conjunto de dados.
• Quanto maior a dispersão, maior a variância e
consequentemente maior o risco.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
636
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Cálculo da Variância (Dados Históricos)

• Considere a seguinte amostra de retornos de 5 dias em
um determinado investimento:
Amostra: - 4 - 02 2 4 10
• Sabemos que a variância é uma medida de risco, ou
seja, serve para medir a volatilidade de um produto.
Sendo assim, para se chegar à variância de um ativo é
necessário se calcular os desvios dos dados da amostra
em relação à média.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

Amostra: - 4 - 2 2 4 10
• Então, o primeiro cálculo que devemos fazer é
encontrar a média deste conjunto:
= (-4) + (-2) + 2 + 4 + 10 10 =2
5 5
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
637
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

• Conjunto de dados: - 4 - 2 2 4 10
• Média: = 2
• Agora vamos calcular o desvio de cada dado em
relação à média para encontrar a variância:
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

• Média: = 2
S² = (- 4 - 2) + (- 2 - 2) + (2 – 2) + (4 – 2) + (10 – 2)
S² = - 6 – 4 + 0 + 2 + 8
S² = 0
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
638
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

• Média: = 2
S² = (- 4 - 2) + (- 2 - 2) + (2 – 2) + (4 – 2) + (10 – 2)
S² = - 6 – 4 + 0 + 2 + 8
S² = 0
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

• Média: = 2
S² = (- 4 - 2) + (- 2 - 2) + (2 – 2) + (4 – 2) + (10 – 2)
S² = - 6 – 4 + 0 + 2 + 8
S² = 0
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
639
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

• Média: = 2
S² = (- 4 - 2) + (- 2 - 2) + (2 – 2) + (4 – 2) + (10 – 2)
S² = - 6 – 4 + 0 + 2 + 8
S² = 0
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

• Média: = 2
S² = (- 4 - 2) + (- 2 - 2) + (2 – 2) + (4 – 2) + (10 – 2)
S² = - 6 – 4 + 0 + 2 + 8
S² = 0
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
640
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

• Média: = 2
S² = (- 4 - 2) + (- 2 - 2) + (2 – 2) + (4 – 2) + (10 – 2)
S² = - 6 – 4 + 0 + 2 + 8
S² = 0
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

• Média: = 2
S² = (- 4 - 2) + (- 2 - 2) + (2 – 2) + (4 – 2) + (10 – 2)
S² = - 6 – 4 + 0 + 2 + 8
S² = 0
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
641
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

• Média: = 2
S² = (- 4 - 2) + (- 2 - 2) + (2 – 2) + (4 – 2) + (10 – 2)
S² = - 6 – 4 + 0 + 2 + 8
S² = 0
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

• Média: = 2
S² = (- 4 - 2) + (- 2 - 2) + (2 – 2) + (4 – 2) + (10 – 2)
S² = - 6 – 4 + 0 + 2 + 8
S² = 0
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
642
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

• Média: = 2
S² = (- 4 - 2) + (- 2 - 2) + (2 – 2) + (4 – 2) + (10 – 2)
S² = - 6 – 4 + 0 + 2 + 8
S² = 0
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

• Média: = 2
S² = (- 4 - 2) + (- 2 - 2) + (2 – 2) + (4 – 2) + (10 – 2)
S² = - 6 – 4 + 0 + 2 + 8
S² = 0
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
643
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

• Você percebeu que após calcularmos os desvios dos
dados em relação à média encontramos uma variância
que foi Zero? Como isto é possível se o ativo apresenta
volatilidade?
• A explicação é que independentemente dos dados do

conjunto, o cálculo sempre dará zero pois os desvios se
anulam. Por isso este cálculo está errado, mas a
matemática tem uma solução para este problema.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

• Se elevarmos todos os desvios ao quadrado não teremos números
negativos, desta forma os desvios não se anulam e teremos sempre
um resultado positivo. A fórmula ficaria assim:
= Elemento da Amostra
= Média
= Somatório
• A letra “n” representa o número de dados analisados. Como estamos
trabalhando apenas com uma amostra e não com toda a população,
iremos dividir os desvios por “n - 1”, caso o conjunto de dados
representa-se toda a população utilizaríamos apenas “n”
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
644
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

• Média: = 2
S² = (- 4 - 2)² + (- 2 - 2)² + (2 – 2)² + (4 – 2)² + (10 – 2)²
5–1
S² = (-6)² + (-4)² + (0)² + (2)² + (8)²
4
S² = 36 + 16 + 0 + 4 + 64 S² = 30
4 Mônica Cristina Lima Seneor Azubel
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

• Média: = 2
S² = (- 4 - 2)² + (- 2 - 2)² + (2 – 2)² + (4 – 2)² + (10 – 2)²
5–1
S² = (-6)² + (-4)² + (0)² + (2)² + (8)²
4
S² = 36 + 16 + 0 + 4 + 64 S² = 30
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
645
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

• Média: = 2
S² = (- 4 - 2)² + (- 2 - 2)² + (2 – 2)² + (4 – 2)² + (10 – 2)²
5–1
S² = (-6)² + (-4)² + (0)² + (2)² + (8)²
4
S² = 36 + 16 + 0 + 4 + 64 S² = 30
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

• Média: = 2
S² = (- 4 - 2)² + (- 2 - 2)² + (2 – 2)² + (4 – 2)² + (10 – 2)²
5–1
S² = (-6)² + (-4)² + (0)² + (2)² + (8)²
4
S² = 36 + 16 + 0 + 4 + 64 S² = 30
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
646
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Desvio Padrão (Dados Históricos)

• É a principal medida de risco.
• Em relação à volatilidade de um ativo, quando fala-se em
“risco” já sabemos que estamos falando de Desvio Padrão.
• É encontrada calculando-se a raiz quadrada da variância:
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Cálculo do Desvio Padrão (Dados Históricos)

• Como visto na fórmula, o desvio padrão é a raiz
quadrada da variância. Então, tomando como base o
exercício anterior, o desvio padrão do ativo seria de:

S=
SS == 5,47
5,48
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
647
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Estatística na HP12c
• Agora vamos efetuar este mesmo cálculo na HP12c.
Amostra: - 4 - 2 2 4 10
• Apenas para recapitular, através das fórmulas
encontramos os seguintes indicadores:
Média
Variância Desvio Padrão S = 5,47
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Amostra: - 4 - 2 2 4 10
Média =2
Variância S² = 30 Desvio Padrão S = 5,47
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
648
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Amostra: - 4 - 2 2 4 10
Média =2
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Amostra: - 4 - 2 2 4 10
Média =2
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
649
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Teclas Visor
4 CHS Σ+ 1,00
2 CHS Σ+ 2,00
2 Σ+ 3,00
4 Σ+ 4,00
10 Σ+ 5,00
g 0 2,00 Média
g . 5,48 Desvio Padrão
2 yx 30,00 Variância
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Média e Mediana Ponderadas
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
650
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Cálculo da Média e da Mediana Ponderadas

com a HP-12C (Dados Históricos)
• A tabela abaixo reúne as notas de alunos que realizaram
o último exame da Certificação CEA:
Número de Alunos Nota %
3 100
5 90
12 80
20 70
5 60
• Qual foi a média e a mediana das notas desta turma?

CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Cálculo da Média Ponderada

• Para calcular a média ponderada alimentaremos a HP da
mesma forma que a média simples, inserindo cada dado na
tecla Σ+, porém indicando o respectivo peso à cada elemento.
• A ordem é: Primeiro o Dado e Segundo o Peso:
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
651
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

• A ordem é: Primeiro o Dado e Segundo o Peso:
Teclas Visor
100 Enter 3 Σ+ 1,00
90 Enter 5 Σ+ 2,00
80 Enter 12 Σ+ 3,00
70 Enter 20 Σ+ 4,00
60 Enter 5 Σ+ 5,00
g
CPF – 166.314.098.70 6 75,78MônicaCPF
Cristina Lima Seneor Azubel
– 166.314.098.70

• A ordem é: Primeiro o Dado e Segundo o Peso: Algum aluno tirou a
Teclas Visor nota 75,78?
Este número não
100 Enter 3 Σ+ 1,00 representa com
90 Enter 5 Σ+ 2,00 clareza a medida de
posição central do
80 Enter 12 Σ+ 3,00
conjunto analisado,
70 Enter 20 Σ+ 4,00 Para resolver esta
60 Enter 5 Σ+ 5,00 situação precisamos
Mônica Cristina Lima Seneor Azubel encontrar a Mediana
g
CPF – 166.314.098.70 6 75,78MônicaCPF
Cristina Lima Seneor
do conjunto.
– 166.314.098.70
Azubel
652
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Cálculo da Mediana
• A Mediana representa o número de posição central do
conjunto de dados, ou seja, aquele que divide o conjunto em
duas partes exatamente iguais.
3 100
5 90
12 80
20 70
5 60
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Cálculo da Mediana
• Neste caso precisamos tomar cuidado pois o dado de posição
central não necessariamente é o que está no centro da tabela.

3 100
5 90
12 80
20 70
5 60
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
653
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Cálculo da Mediana
• Neste caso precisamos levar em conta que os dados da tabela
representam a nota de 45 alunos que compõem o conjunto.

3 100
5 90
12 80
20 70
5 60
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Cálculo da Mediana
3 100
5 90
12 80
20 70
5 60
• 100 100 100 90 90 90 90 90 80 80 80 80 80 80 80

80 80 80 80 80 70 70 70 70 70 70 70 70 70 70 70
70 70 70 70 70 70 70 70 70 60 60 60 60 60
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
654
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Cálculo da Mediana
3 100
5 90
12 80
20 70
5 60
• 100 100 100 90 90 90 90 90 80 80 80 80 80 80 80

80 80 80 80 80 70 70 70 70 70 70 70 70 70 70 70
70 70 70 70 70 70 70 70 70 60 60 60 60 60
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Cálculo da Mediana
3 100
5 90
12 80
20 70
5 60
• 100 100 100 90 90 90 90 90 80 80 80 80 80 80 80

80 80 80 80 80 70 70 70 70 70 70 70 70 70 70 70
70 70 70 70 70 70 70 70 70 60 60 60 60 60
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
655
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Cálculo da Mediana
3 100
5 90
12 80
20 70
5 60
• 100 100 100 90 90 90 90 90 80 80 80 80 80 80 80

80 80 80 80 80 70 70 70 70 70 70 70 70 70 70 70
70 70 70 70 70 70 70 70 70 60 60 60 60 60
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Cálculo da Mediana
3 100
5 90
12 80
20 70
5 60
• 100 100 100 90 90 90 90 90 80 80 80 80 80 80 80

80 80 80 80 80 70 70 70 70 70 70 70 70 70 70 70
70 70 70 70 70 70 70 70 70 60 60 60 60 60
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
656
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Cálculo da Mediana
• Lembre-se que a mediana65 Alunos
sempre é o número que está na
posição22central
Alunos em uma amostra de dados, então,
22 Alunosneste caso
23
devemos primeiramente encontrar o total de alunos desta
turma.
3 100
5 90
12 80
20 70
5 60
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Cálculo da Mediana
• Neste caso 3 + 5 + 12 65 Alunos
+ 20 + 5 = 45 alunos. Como é um
número ímpar, basta encontrar a posição
22 Alunos que divide o
22 Alunos
23
conjunto em duas partes exatamente iguais.
3 100
5 90
12 80
20 70
5 60
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
657
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Cálculo da Mediana
45 Alunos
22 Alunos 22 Alunos
23

3 100
5 90
12 80
20 70
5 60
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Cálculo da Mediana
45 Alunos
22 Alunos 22 Alunos
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45

3 100
5 90
12 80
20 70
5 60
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
658
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Cálculo da Mediana
45 Alunos
22 Alunos 22 Alunos
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45

3 100
5 90
12 80
20 70
5 60
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Cálculo da Mediana
45 Alunos
22 Alunos 22 Alunos
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45

3 100
5 90
12 80
20 70
5 60
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
659
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Cálculo da Mediana
45 Alunos
22 Alunos 22 Alunos
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45

3 100
5 90
12 80
20 70
5 60
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Cálculo da Mediana
45 Alunos
22 Alunos 22 Alunos
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45

3 100
5 90
12 80
20 70
5 60
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
660
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Cálculo da Mediana
45 Alunos
22 Alunos 22 Alunos
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45

3 100
5 90
12 80
20 70
5 60
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Cálculo da Mediana
• Perceba que o aluno que representa a posição 23 no
conjunto de dados tirou nota 70, ou seja, 70 é a nota
mediana deste conjunto de 45 alunos.
• Este número expressa com maior assertividade a

posição central do conjunto, lembre que a média havia
indicado uma nota de 75,78%, um valor não
correspondente diretamente à nota de nenhum aluno.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
661
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Medidas de Associação
entre Duas Variáveis
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Medidas de Associação entre Dois Ativos

• Sabemos que a diversificação é uma das melhores
ferramentas para diluição do risco de uma carteira de
investimentos.
• Porém, se alocarmos os recursos em ativos que se

comportam de forma parecida, a diversificação perde
sua eficiência, a ponto de ter pouco ou nenhum efeito
relevante sobre a carteira.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
662
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Medidas de Associação entre Dois Ativos

• Portanto, para construirmos um portfólio bem
diversificado devemos distribuir os recursos em ativos
com comportamentos distintos para termos uma boa
relação risco/retorno no longo prazo.
• Para verificar o grau de intensidade da relação entre

dois ativos, temos dois indicadores à disposição: A
Covariância e a Correlação.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Covariância vs Correlação
• Estas duas medidas avaliam como um determinado
ativo A varia em relação a uma determinada variação
de um ativo B.
• São medidas do grau de interdependência entre

duas variáveis.
• Mas qual seria a diferença entre elas?

CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
663
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
• Covariância: Seus valores não são padronizados, ou seja,
podem variar de menos infinito à mais infinito. Como seus
resultados não seguem um padrão fixo (podendo ser de
qualquer valor) a comparação entre diferentes covariâncias
se torna impraticável.
• Correlação: Seus valores são padronizados, ou seja, variam
de -1 até +1. Desta forma a comparação entre diferentes
valores de correlação se torna muito mais clara e de fácil
interpretação.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
COVARIÂNCIA/CORRELAÇÃO COVARIÂNCIA/CORRELAÇÃO COVARIÂNCIA/CORRELAÇÃO
POSITIVA NEGATIVA NULA
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
664
CPF – 166.314.098.70
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Covariância
• Positiva = Ativos variam na mesma direção
• Negativa = Ativos variam em direções opostas
• Neutra = Quanto mais próxima de Zero, menor a
possibilidade de se identificar uma relação entre os ativos
Correlação
• Próxima de 1 = Ativos variam na mesma direção
• Próxima de -1 = Ativos variam em direções opostas
• Próxima de 0 = Menor a possibilidade de se identificar uma
relação entre os ativos
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Correlação
= Covariância entre os Ativos X e Y

= Desvio Padrão do Ativo X
σ = s = Sigma
= Desvio Padrão do Ativo Y
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
665
CPF – 166.314.098.70
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Covariância
= Correlação entre os Ativos X e Y

= Desvio Padrão do Ativo X
= Desvio Padrão do Ativo Y
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Cálculo da Correlação
• Qual a correlação entre os ativos X e Y?
Retorno Esperado Desvio Padrão Covariância X,Y
Ativo X 15% 1,5
Covariância: 3,99
Ativo Y 20% 3,5
, ,
= = = 0,76
, . , ,
A correlação entre os dois ativos é de 0,76, ou seja, positiva e próxima de 1
Isto significa que os ativos estão altamente correlacionados. Na maioria dos
pregões em que o Ativo X cai, o Ativo Y também cai, em intensidade
parecida (O contrário também é verdadeiro)
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
666
CPF – 166.314.098.70
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Coeficiente de Determinação (R²)

• É o quadrado da Correlação.
• Mede qual percentual dos movimentos de Y é explicada

pela variação de X e qual o percentual da variação de Y
é devida a fatores aleatórios
• O R² sempre será um numero de 0 a 1, mostrando a

intensidade da relação entre duas variáveis.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Coeficiente de Determinação (R²)

• Utilizando o exemplo anterior em que a correlação dos ativos X
e Y era de 0,76, o cálculo do R² seria o seguinte:
𝑹𝟐 = Correlação
𝑹𝟐 = 0,76
𝑹𝟐 = 𝟎, 𝟓𝟖
• Isto significa que aproximadamente 58% das variáveis de
mercado que afetam o ativo X também irão afetar o ativo Y.
• Já as demais variáveis são aleatórias e irão afetar somente um
dos ativos de forma específica.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
667
CPF – 166.314.098.70
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QUESTÃO - 6720
A tabela abaixo ilustra a correlação entre os ativos X, Y e W. Qual
opção proporcionaria o maior efeito diversificação?
X Y W
X 1 - -
Y 0,81 1 -
W 0,96 0,35 1
a) W apenas
b) X e Y
c) X e W
d) W e Y
QUESTÃO - 6720
A tabela abaixo ilustra a correlação entre os ativos X, Y e W. Qual
opção proporcionaria o maior efeito diversificação?
X Y W
X 1 - -
Y 0,81 1 -
W 0,96 0,35 1
a) W apenas
b) X e Y
c) X e W
d) W e Y
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QUESTÃO - 61221
Dois ativos A e B possuem um índice de correlação igual a zero, o
que se pode afirmar a respeito do comportamento destes ativos?
a) Os movimentos do ativo A são inversamente proporcionais aos

movimentos do ativo B
b) Os movimentos do ativo A são diretamente proporcionais aos
c) Ativos A e B variam na mesma direção e intensidade
d) Os movimentos do ativo A independem dos movimentos do
ativo B
QUESTÃO - 61221
Dois ativos A e B possuem um índice de correlação igual a zero, o
que se pode afirmar a respeito do comportamento destes ativos?
a) Os movimentos do ativo A são inversamente proporcionais aos

b) Os movimentos do ativo A são diretamente proporcionais aos
c) Ativos A e B variam na mesma direção e intensidade
d) Os movimentos do ativo A independem dos movimentos do
ativo B
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QUESTÃO 61921
Na análise de um conjunto contendo, no mínimo 30 dados aleatórios,
a escolha de uma medida descritiva deve considerar que a:
a) Soma dos quadrados dos desvios de cada dado em relação à média é

igual a zero
b) Mediana não é afetada por alterações nos valores extremos dos
dados
c) Moda é sempre única
d) Média é maior do que a mediana em conjuntos assimétricos de
dados
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 61921
Na análise de um conjunto contendo, no mínimo 30 dados aleatórios,
a escolha de uma medida descritiva deve considerar que a:
a) Soma dos quadrados dos desvios de cada dado em relação à média é

igual a zero
b) Mediana não é afetada por alterações nos valores extremos dos
dados
c) Moda é sempre única
d) Média é maior do que a mediana em conjuntos assimétricos de
dados
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
670
CPF – 166.314.098.70
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QUESTÃO 62121
Um investidor está selecionando 2 ativos para compor a sua carteira. Seu especialista em
investimentos sugeriu ações de 3 setores distintos, mas que apresentam o mesmo retorno
esperado. A matriz de correlação dessas ações está na tabela abaixo:
X Y Z
X 1,0 0,9 0,1
Y 0,9 1,0 0,5
Z 0,1 0,5 1,0
Para reduzir o risco da carteira o investidor:
a) Deveria selecionar apenas Y e Z, pois apenas as correlações próximas a 0,5 minimizam o risco
b) Deveria selecionar apenas X e Z, pois quanto menor a correlação entre as ações, menor o risco
c) Não deveria selecionar X junto com Y ou Z, nem Y com Z, pois apenas ativos com correlações
negativas minimizam o risco
d) Não deveria selecionar apenas X e Y, pois quanto maior a correlação entre as ações menor o
risco Mônica Cristina Lima Seneor Azubel
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 62121
Um investidor está selecionando 2 ativos para compor a sua carteira. Seu especialista em
investimentos sugeriu ações de 3 setores distintos, mas que apresentam o mesmo retorno
esperado. A matriz de correlação dessas ações está na tabela abaixo:
X Y Z
X 1,0 0,9 0,1
Y 0,9 1,0 0,5
Z 0,1 0,5 1,0
Para reduzir o risco da carteira o investidor:
a) Deveria selecionar apenas Y e Z, pois apenas as correlações próximas a 0,5 minimizam o risco
b) Deveria selecionar apenas X e Z, pois quanto menor a correlação entre as ações, menor o risco
c) Não deveria selecionar X junto com Y ou Z, nem Y com Z, pois apenas ativos com correlações
negativas minimizam o risco
d) Não deveria selecionar apenas X e Y, pois quanto maior a correlação entre as ações menor o
risco Mônica Cristina Lima Seneor Azubel
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
671
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Distribuição Normal
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
• A Distribuição Normal faz parte dos estudos ligados à
probabilidade e estatística, o estudo serve para se determinar
a probabilidade de determinado evento ocorrer através da
análise da média e do desvio padrão de um determinado
conjunto.
• Como o próprio nome sugere, o estudo considera a análise de
dados que ocorrem em uma situação de normalidade, ou seja,
apesar de cada evento poder ocorrer de forma aleatória,
quando analisados em conjunto, percebe-se um determinado
padrão na frequência de suas ocorrências.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
672
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
• Por exemplo, uma amostra hipotética de 6.000 homens adultos
brasileiros indica uma maior ocorrência de estaturas situadas entre
1,65 m a 1,75 m, ou seja, este patamar indica uma medida central
do conjunto. Já estaturas entre 1,40 m a 1,50 m, ou entre 2 m e
2,10 m são muito incomuns, por isso apresentam uma menor
quantidade de ocorrências
• Grande parte dos fenômenos naturais obedece este determinado

padrão de distribuição normal, que se plotados em um gráfico
formam uma estrutura padrão, em formato de sino, veja o exemplo
citado a seguir:
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Altura (cm) Quantidade % ESTATURA DO BRASILEIRO

1,3 21 0,35% 1200
1,35 38 0,63%
1,4 79 1,32%
1000
1,45 148 2,47%
1,5 245 4,08%
1,55 400 6,67% 800
1,6 660 11,00%
1,65 920 15,33%
600
1,7 1000 16,67%
1,75 930 15,50%
1,8 640 10,67% 400
1,85 390 6,50%
1,9 235 3,92%
200
1,95 152 2,53%
2 81 1,35%
Mônica
2,05Cristina Lima Seneor
39 Azubel 0,65% 0 Mônica Cristina Lima Seneor Azubel
CPF – 166.314.098.70 1,25 1,35 1,45 1,55 1,65 1,75CPF 1,85
– 166.314.098.70
1,95 2,05 2,15
2,1 22 0,37%
673
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
• Agora vamos entender como o conceito da Distribuição
Normal pode ser aplicado à análise de investimentos.
• Se um determinado investimento apresenta uma

distribuição normal em seus retornos, podemos realizar
algumas inferências, ou seja, definir determinadas
probabilidades de eventos ocorrerem no futuro através
da análise destes dados.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Aproximadamente
68% de
probabilidade de
que os retornos
estejam no
intervalo de
Média – 1 DP e
Média + 1 DP
-3 -2 -1 M +1 +2 +3
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
674
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Aproximadamente
95% de
probabilidade de
que os retornos
estejam no
intervalo de
Média – 2 DP e
Média + 2 DP
-3 -2 -1 M +1 +2 +3
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Aproximadamente
99% de
probabilidade de
que os retornos
estejam no
intervalo de
Média – 3 DP e
Média + 3 DP
-3 -2 -1 M +1 +2 +3
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
675
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
• Sendo assim, para investimentos que apresentam uma
distribuição normal, podemos encontrar a probabilidade de
ocorrência de retornos futuros através da média e do desvio
padrão.
Aproximadamente 68% = 1 Desvio Padrão
Aproximadamente 95% = 2 Desvios Padrão
Aproximadamente 99% = 3 Desvios Padrão
• Veja o exemplo a seguir:

CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
• Determinado fundo de investimento que possui Distribuição
Normal, possui uma média de retorno de 7% e um desvio
padrão de 2%. Neste caso, a probabilidade é de que seus
retornos futuros estejam entre:
Média + 1 DP 7 + 2 = 9%
Média - 1 DP 7 – 2 = 5%
Os retornos futuros deste fundo ficarão entre 5% e 9%,
com aproximadamente 68% de confiança.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
676
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Média + 2 DP 7 + (2 x 2) = 11%
Média - 2 DP 7 – (2 x 2) = 3%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Média + 3 DP 7 + (3 x 2) = 13%
Média - 3 DP 7 – (3 x 2) = 1%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
677
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Um título que possui Distribuição Normal, possui uma média de
retorno de R$ 100,00, com um desvio padrão de R$ 10,00. A amostra
possui aproximadamente 99% de probabilidade. Quais são os valores
máximos e mínimos que a probabilidade aponta para o título?
Como a amostra possui probabilidade aproximada de 99%, estamos
falando de um intervalo compreendido entre a média menos 3 desvios
padrão até a média somada com 3 desvios padrão.
100 – (3 x 10) = 70,00

100 + (3 x 10) = 130,00
Resposta: 70,00 até 130,00
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO – 61720
Um ativo possui retorno médio de R$ 40,00 e tem distribuição
normal. Considerando um desvio padrão de R$ 5,00, com
aproximadamente 95% de probabilidade, em qual intervalo
esse ativo irá oscilar?
a) R$ 35 e R$ 45
b) R$ 30 e R$ 50
c) R$ 25 e R$ 55
d) R$ 38 e R$ 42
678
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 61720
Um ativo possui retorno médio de R$ 40,00 e tem distribuição
normal. Considerando um desvio padrão de R$ 5,00, com
aproximadamente 95% de probabilidade, em qual intervalo
esse ativo irá oscilar?
a) R$ 35 e R$ 45
b) R$ 30 e R$ 50
c) R$ 25 e R$ 55
d) R$ 38 e R$ 42
QUESTÃO 6921
Em um investimento que produza seus retornos de acordo com
uma distribuição normal:
a) A média é igual ao desvio padrão da amostra

b) Os retornos podem apresentar alto grau de assimetria se o
desvio padrão for muito alto
c) A média destes retornos é zero
d) Existe a probabilidade de ocorrência de retornos
extremamente positivos ou negativos
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
679
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 6921
Em um investimento que produza seus retornos de acordo com
uma distribuição normal:
a) A média é igual ao desvio padrão da amostra

b) Os retornos podem apresentar alto grau de assimetria se o
desvio padrão for muito alto
c) A média destes retornos é zero
d) Existe a probabilidade de ocorrência de retornos
extremamente positivos ou negativos
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Seleção de Carteiras e Modelo

de Markowitz
680
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Risco e Retorno Esperados
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Cálculos de Retorno Esperado e Variância

61121 - A tabela abaixo apresenta as expectativas quanto ao
resultado de uma empresa (valores em milhões):
Lucro Probabilidade
Recessão 2,5 20%
Normalidade 5,0 55%
Crescimento 7,5 25%
Respectivamente, qual o lucro estimado desta empresa e sua

variância?
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
681
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Cálculo do Retorno Esperado

• Para se calcular o retorno esperado basta se efetuar o
cálculo da média ponderada de cada retorno de acordo
com a sua probabilidade:
Teclas Visor
2,5 Enter 20 Σ+ 1.00
5 Enter 55 Σ+ 2.00
7,5 Enter 25 Σ+ 3.00
g 6 5,125
• O lucro estimado desta empresa é de R$ 5,125 milhões
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Cálculo da Variância (Retornos Esperados)

• Já para se calcular a variância não podemos simplesmente
buscar a tecla “s” da HP12c e elevar ao quadrado pois
agora estamos trabalhando com dados ponderados. Neste
caso devemos utilizar a seguinte fórmula:

CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
682
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

Lucro Probabilidade
Recessão 2,5 20%
Normalidade 5,0 55%
Crescimento 7,5 25%
Retorno Esperado (Média) 5,125
Var = ( 2,5 – 5,125 )² . 0,20 + ( 5 – 5,125 )² . 0,55 +(7,5 – 5,125)² . 0,25

Var = ( −2,625 )² . 0,20 + ( −0,125 )² . 0,55 + ( 2,375 )² . 0,25
Var = ( 6,89 ) . 0,2 + ( 0,02 ) . 0,55 + ( 5,64 ) . 0,25
Var = 1,38 + 0,01 + 1,41
Var = 2,8
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

Lucro Probabilidade
Recessão 2,5 20%
Normalidade 5,0 55%
Crescimento 7,5 25%
Var = ( 2,5 – 5,125 )² . 0,20 + ( 5 – 5,125 )² . 0,55 +(7,5 – 5,125)² . 0,25

Var = ( −2,625 )² . 0,20 + ( −0,125 )² . 0,55 + ( 2,375 )² . 0,25
Var = ( 6,89 ) . 0,2 + ( 0,02 ) . 0,55 + ( 5,64 ) . 0,25
Var = 1,38 + 0,01 + 1,41
Var = 2,8
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
683
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

Lucro Probabilidade
Recessão 2,5 20%
Normalidade 5,0 55%
Crescimento 7,5 25%
Var = ( 2,5 – 5,125 )² . 0,20 + ( 5 – 5,125 )² . 0,55 +(7,5 – 5,125)² . 0,25

Var = ( −2,625 )² . 0,20 + ( −0,125 )² . 0,55 + ( 2,375 )² . 0,25
Var = ( 6,89 ) . 0,2 + ( 0,02 ) . 0,55 + ( 5,64 ) . 0,25
Var = 1,38 + 0,01 + 1,41
Var = 2,8
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

Lucro Probabilidade
Recessão 2,5 20%
Normalidade 5,0 55%
Crescimento 7,5 25%
Var = ( 2,5 – 5,125 )² . 0,20 + ( 5 – 5,125 )² . 0,55 +(7,5 – 5,125)² . 0,25

Var = ( −2,625 )² . 0,20 + ( −0,125 )² . 0,55 + ( 2,375 )² . 0,25
Var = ( 6,89 ) . 0,2 + ( 0,02 ) . 0,55 + ( 5,64 ) . 0,25
Var = 1,38 + 0,01 + 1,41
Var = 2,8
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
684
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

Lucro Probabilidade
Recessão 2,5 20%
Normalidade 5,0 55%
Crescimento 7,5 25%
Var = ( 2,5 – 5,125 )² . 0,20 + ( 5 – 5,125 )² . 0,55 +(7,5 – 5,125)² . 0,25

Var = ( −2,625 )² . 0,20 + ( −0,125 )² . 0,55 + ( 2,375 )² . 0,25
Var = ( 6,89 ) . 0,2 + ( 0,02 ) . 0,55 + ( 5,64 ) . 0,25
Var = 1,38 + 0,01 + 1,41
Var = 2,8
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Mercado Eficiente
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
685
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Mercado Eficiente
• Este estudo foi criado em 1970 por Eugene Fama, Nobel de
Economia em 2013.
• A Hipótese do Mercado Eficiente foi uma das primeiras

teorias econômicas que buscou explicar o comportamento
e precificação dos ativos no mercado financeiro.
• A teoria é debatida até hoje por especialistas de mercado

que são adeptos ou críticos às suas premissas.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Mercado Eficiente
• A Hipótese afirma que, em um mercado eficiente, os preços
dos ativos refletem todas as informações existentes, não
ocorrendo qualquer desequilíbrio entre o acesso à informações
por parte dos investidores:
“Toda informação disponível no mercado está refletida no
preço do ativo: Os mercados são sempre eficientes e já
precificam e refletem todas as possíveis informações no preço do
ativo, por isso, as cotações dos ativos não apresentam distorções,
pois estão sempre em seu valor justo.”
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
686
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Mercado Eficiente
• Além disso afirma que toda informação nova é
instantaneamente embutida no preço do ativo, por isso é
impossível se alcançar um desempenho consistentemente
superior à média do mercado no longo prazo.
“Todas informações estão disponíveis no mercado e os retornos

são equilibrados: Nenhum investidor tem qualquer informação
que pode afetar os preços da ação, assim é impossível se superar
o desempenho médio do mercado.”
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Premissas do Mercado Eficiente

• Ausência de custos e impostos nas transações
• Disponibilidade e gratuidade da Informação
(Informações disponíveis a todos investidores de
forma simultânea, de forma gratuita)
• Nenhum Investidor tem capacidade de influenciar
o preço do ativo
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Premissas do Mercado Eficiente

• Os Investidores são Racionais (Para ativos com o
mesmo risco, optam pelo que apresenta maior
retorno, e para ativos com o mesmo retorno, optam
pelo que oferece menor risco)
• Os Ativos tem liquidez
• Todos investidores têm expectativas Homogêneas e
os Retornos são Equilibrados
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Versões da Hipótese do Mercado Eficiente

• Hipótese Fraca: afirma que a análise dos preços
passados de um ativo são de pouco valor na
previsão de suas tendências futuras, por isso, para
esta versão a Análise Gráfica não possui utilidade.
Nesta visão, para que um investidor alcance
retornos consistentes deverá ter acesso a
informações aprofundadas e consistentes sobre os
números e situação da empresa, por isso somente
a Análise Fundamentalista seria indicada.
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• Hipótese Semi forte: sustenta que toda informação
pública precificará instantaneamente o ativo em
questão, e por isso nenhum tipo de análise, mesmo
que fundamentalista, terá a capacidade de oferecer
alguma vantagem nas negociações do ativo.
A versão afirma que a única maneira de se
alcançar retornos acima da média seria através do
uso de informações privilegiadas de caráter
confidencial.
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• Hipótese Forte: Afirma que os preços dos ativos não
embutem apenas informações públicas, mas também
reagem instantaneamente a informações privilegiadas de
caráter privado. Em função disso, nenhum investidor seria
capaz de alcançar um retorno acima da média, nem mesmo
de se beneficiar de uma situação de insider trading. Qualquer
situação de retorno acima da média é pontual e devida ao
acaso, não apresentando recorrência a longo prazo.
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Resumo
Fraca Semi Forte Forte
Informações Públicas Informações Públicas e
Preços passados são de
influenciam Privadas influenciam
pouco valor na previsão de
instantaneamente o preço instantaneamente o preço
tendências futuras
do ativo do ativo
Análise Técnica e Informações públicas ou
Análise Técnica não é útil Fundamentalista não privilegiadas não oferecem
oferecem vantagem vantagem
Somente informações Retornos Acima da Média
privilegiadas privadas são pontuais e ocorrem por
oferece vantagem
podem oferecer vantagem mero acaso
Desequilíbrio no acesso à Maior disponibilidade de Equilíbrio total de
informações
CPF – 166.314.098.70 informações informações
CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 6821
Um mercado é considerado eficiente quando:
a) Os retornos dos ativos correspondem à expectativa dos
investidores
b) Quando os ativos, descontados a valor presente pela taxa
básica de juros possuem VPL positivo
c) Toda informação disponível no mercado está refletida no preço
do ativo
d) Quando os investidores tomam decisões com base em suas
experiências passadas
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690
CPF – 166.314.098.70
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QUESTÃO 6821
Um mercado é considerado eficiente quando:
a) Os retornos dos ativos correspondem à expectativa dos
investidores
b) Quando os ativos, descontados a valor presente pela taxa
básica de juros possuem VPL positivo
c) Toda informação disponível no mercado está refletida no preço
do ativo
d) Quando os investidores tomam decisões com base em suas
experiências passadas
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QUESTÃO - 63720
Sobre a Teoria do Mercado Eficiente e suas versões, qual alternativa está correta?
a) Na hipótese forte há grande assimetria de informações entre os investidores, e
sustenta que toda informação pública precificará instantaneamente os ativos
b) A hipótese fraca afirma que preços passados são de pouco valor na previsão de
tendências futuras, logo, a análise gráfica não teria capacidade de oferecer vantagem
competitiva aos investidores, apenas a análise fundamentalista
c) A hipótese forte afirma que a única maneira de se alcançar retornos acima da
média seria através do uso de informações privilegiadas privadas
d) A hipótese semi forte afirma que os preços dos ativos reagem instantaneamente a
informações públicas e privadas, portanto nem mesmo o uso de informações
privilegiadas ofereceriam uma vantagem competitiva ao investidor
691
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QUESTÃO - 63720
Sobre a Teoria do Mercado Eficiente e suas versões, qual alternativa está correta?
a) Na hipótese forte há grande assimetria de informações entre os investidores, e
sustenta que toda informação pública precificará instantaneamente os ativos
b) A hipótese fraca afirma que preços passados são de pouco valor na previsão de
tendências futuras, logo, a análise gráfica não teria capacidade de oferecer vantagem
competitiva aos investidores, apenas a análise fundamentalista
c) A hipótese forte afirma que a única maneira de se alcançar retornos acima da
média seria através do uso de informações privilegiadas privadas
d) A hipótese semi forte afirma que os preços dos ativos reagem instantaneamente a
informações públicas e privadas, portanto nem mesmo o uso de informações
privilegiadas ofereceriam uma vantagem competitiva ao investidor
Seleção de Carteiras e
Modelo de Markowitz
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692
CPF – 166.314.098.70
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Modelo de Markowitz
• Harry Markowitz, Nobel de Economia em 1990, foi o
precursor da Teoria Moderna do Portfólio.
• A teoria foi criada em 1952, e é considerada a precursora
na abordagem da diversificação e otimização de portfólios
de investimento.
• Seus estudos abordam o princípio da diversificação para
otimização de carteiras, ou seja, Markowitz apontou a
importância de se analisar a carteira de investimentos
como um todo, não apenas os ativos separadamente.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Modelo de Markowitz
• A teoria afirma que o risco individual de um ativo não é tão
importante quanto o risco de uma carteira, pois cada ativo
possui um risco/retorno específico, mas se criarmos um
portfólio agregando este ativo a outros investimentos, o
risco/retorno esperado, atuando em conjunto, pode ser mais
eficiente do que em um ativo isolado.
• Isto se deve ao fato de que os ativos possuem correlações e

covariâncias distintas entre si, o que afeta a maneira como se
comportam em conjunto.
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693
CPF – 166.314.098.70
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Princípio da Dominância
• Outro ponto importante da abordagem de Markowitz foi a
aplicação do Princípio da Dominância. Este princípio afirma
que o investidor racional toma suas decisões de investimento
da seguinte forma:
– Para ativos com o mesmo risco, optam pelo que apresenta
maior retorno
– Para ativos com o mesmo retorno, optam pelo que oferece
menor risco
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
• O que se pode afirmar através do gráfico abaixo?
O Ativo 2 domina o Ativo 1, pois
4 possui o mesmo risco, porém
maior retorno
RETORNO O Ativo 4 domina o Ativo 3, pois
2 3 possui o mesmo risco, porém
maior retorno
1 O Ativo 2 domina o Ativo 3, pois
possui o mesmo retorno e
RISCO (Desvio Padrão) menor risco
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CPF – 166.314.098.70
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• O que se pode afirmar através do gráfico abaixo?
Porém nada podemos afirmar
4 a respeito de uma possível
escolha entre os ativos 2 e 4,
RETORNO bem como entre 1 e 3, já que a
2 3
escolha de um destes ativos
está relacionada exclusiva-
1 mente ao grau de aversão à
risco do investidor
RISCO (Desvio Padrão)
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Fronteira Eficiente
• Quando plotamos as carteiras mais eficientes do mercado (sob a ótica do
risco retorno) em um gráfico, podemos analisar a chamada Fronteira
Eficiente de Markovitz. A Fronteira Eficiente pode ser definida como o
melhor conjunto possível de carteiras dentro da relação risco retorno, ou
seja, para cada nível de risco o investidor obtém o maior retorno.
Carteiras Fronteira
Inalcançáveis Eficiente
Retorno
Carteiras
Ineficientes
CPF – 166.314.098.70 Risco (Desvio Padrão) CPF – 166.314.098.70
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QUESTÃO 6421
Segundo a Teoria Moderna de Investimentos, qual
indicador estatístico mede o grau de diversificação de
uma carteira?
a) Desvio Padrão
b) Índice de Sharpe
c) Correlação
d) Distribuição Normal
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 6421
Segundo a Teoria Moderna de Investimentos, qual
indicador estatístico mede o grau de diversificação de
uma carteira?
a) Desvio Padrão
c) Correlação
d) Distribuição Normal
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696
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Cálculo do Retorno e do Risco

Esperados de uma Carteira
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Retorno Esperado de uma Carteira

• Para se calcular o retorno esperado de uma carteira
a partir da expectativa dos retornos dos seus ativos
é bastante simples, basta realizarmos o cálculo da
média ponderada de acordo com as proporções da
carteira
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697
CPF – 166.314.098.70
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• Abaixo a Rentabilidade Esperada dos ativos X, Y e Z:
Ativo X Ativo Y Ativo Z
Rentabilidade Esperada 11% 9% 8%
• Agora vamos calcular a rentabilidade esperada para

uma carteira com as seguintes proporções:
Ativo X Ativo Y Ativo Z
Proporção na carteira 60% 20% 20%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Teclas Visor
11 enter 60 Σ+ 1.00
9 enter 20 Σ+ 2.00
8 enter 20 Σ+ 3.00
g 6 10.00
Retorno Esperado da Carteira 10%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
698
CPF – 166.314.098.70
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Risco Esperado de uma carteira

• Vimos que o Desvio Padrão é a medida que representa o risco
de um ativo. Logo, para calcularmos o risco que uma carteira
oferece, devemos tomar como base o desvio padrão de cada
ativo componente da carteira
• Porém não podemos simplesmente realizar o cálculo da média

ponderada dos desvios padrão dos ativos, mas também
devemos considerar a covariância existente entre eles
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Risco Esperado de uma carteira

• Para ilustrar este cálculo, vamos utilizar o seguinte exemplo. Na
tabela abaixo temos uma carteira formada pelos Ativos A e B,
com as seguintes proporções, desvios padrão e covariância:
Risco Esperado da
Ativo Peso Desvio Padrão Covariância
Carteira
A 60% 3,5%
B 40% 2,8%
-0,72 ?
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
699
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Cálculo do Risco Esperado (2 Ativos)

• Neste caso, para calcular o Desvio Padrão de uma
carteira de 2 ativos, devemos usar a seguinte fórmula:

𝝈𝒑 = 𝒘𝟐 𝑨 × 𝝈𝟐 𝑨 + 𝒘𝟐 𝑩 × 𝝈𝟐 𝑩 + 𝟐 × 𝒘𝑨 × 𝒘𝑩 × 𝑪𝑶𝑽𝑨,𝑩
𝒘 = Peso do Ativo na Carteira

𝝈 = Desvio Padrão do Ativo
𝑪𝑶𝑽𝑨,𝑩 = Covariância entre os dois ativos
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Risco Esperado da
Ativo Peso Desvio Padrão Covariância
Carteira
A 60% 3,5%
B 40% 2,8%
-0,72 ?

𝜎 = 𝑤 × 𝜎 + 𝑤 × 𝜎 + 2 × 𝑤 × 𝑤 × 𝐶𝑂𝑉 ,

𝜎 = 0,6² × 3,5² + 0,4² × 2,8² + 2 × 0,6 × 0,4 × −0,72

𝜎 = 0,36 × 12,25 + 0,16 × 7,84 − 0,3456

𝜎 = 4,41 + 1,2544 − 0,3456

𝜎 = 5,3188 𝒑
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700
CPF – 166.314.098.70
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Considerações Importantes
• Na prova a fórmula é dada com uma sensível mudança
em relação à disposição anterior:
Covariância entre A e B
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO - 61021
Qual o risco de uma carteira de investimentos
composta por um ativo A no valor de R$ 20.000 com
desvio padrão de 15% e um ativo B no valor de R$
50.000 e desvio padrão de 5%? A correlação entre os
ativos é de 0,65.
a) 10%
b) 7,5%
c) 7,14%
c) 7,86 %
701
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 61021
Qual o risco de uma carteira de investimentos
composta por um ativo A no valor de R$ 20.000 com
desvio padrão de 15% e um ativo B no valor de R$
50.000 e desvio padrão de 5%? A correlação entre os
ativos é de 0,65.
a) 10%
b) 7,5%
c) 7,14%
c) 7,86 %
QUESTÃO 62621
Um investidor pretende realizar uma aplicação de uma carteira composta pelas ações
X e Y, cujos dados se encontram na tabela abaixo:
Caso a carteira seja composta por 20% do ativo X e 80% do ativo Y, o retorno
esperado será:
a) 35% a.a.
b) 16% a.a.
c) 19% a.a.
d) Cristina
Mônica 17,5%Lima
a.a.Seneor Azubel Mônica Cristina Lima Seneor Azubel
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
702
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 62621
Um investidor pretende realizar uma aplicação de uma carteira composta pelas ações
X e Y, cujos dados se encontram na tabela abaixo:
Caso a carteira seja composta por 20% do ativo X e 80% do ativo Y, o retorno
esperado será:
a) 35% a.a.
b) 16% a.a.
c) 19% a.a.
d) Cristina
Mônica 17,5%Lima
a.a.Seneor Azubel Mônica Cristina Lima Seneor Azubel
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Percepção do Risco
(Investidor Neutro,
Avesso e Propenso ao risco)
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
703
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Percepção do Risco pelo Investidor

• A Aversão a risco é um conceito que faz parte dos estudos da
microeconomia, psicologia e finanças, e estuda o
comportamento humano e suas diferentes tomadas de decisão
quando expostos a uma situação de incerteza.
• Aplicando este conceito ao mundo dos investimentos, a
Aversão ao Risco pode ser entendida como a relutância de um
investidor em aceitar alocar capital em um investimento com
um retorno incerto, ao invés de alocar em outro investimento
com retorno esperado de maior certeza, porém menor.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

• Porém os seres humanos são indivíduos únicos,
respondendo de diferentes formas a situações específicas,
podendo ter diferentes graus de aversão a riscos.
• Em uma análise macro, podemos classificar os investidores

em 3 grupos: Avesso ao Risco, Neutro ao Risco e Propenso
ao risco.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
704
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

• Avesso ao risco: é aquele que exige um prêmio para assumir
um risco. Quanto mais avesso ao risco for, maior será o prêmio
que exigirá.
• Neutro ao risco: é aquele que escolhe sempre os
investimentos que oferecem o maior retorno, sem se
preocupar com os riscos envolvidos.
• Propenso ao risco: é aquele que escolhe sempre a opção mais
arriscada, independentemente de seu retorno. Ele, na verdade,
não estaria buscando o retorno, mas arriscando pelo prazer de
arriscar.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 6221
A tabela abaixo informa o retorno e o risco de 4 investimentos
disponíveis para compor o portfólio de um cliente. É de se esperar que
um investidor neutro em relação ao risco escolha qual opção?
Ativo Retorno Desvio Padrão
A 10 12
B 9 5
C 14 2
D 15 33
a) A
b) B
c) C
d) D
705
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 6221
A tabela abaixo informa o retorno e o risco de 4 investimentos
disponíveis para compor o portfólio de um cliente. É de se esperar que
um investidor neutro em relação ao risco escolha qual opção?
A 10 12
B 9 5
C 14 2
D 15 33
a) A
b) B
c) C
d) D
QUESTÃO 7121
Em relação aos estudos da percepção de risco de investidores, considere as
seguintes opções de investimento abaixo:
X Y
50% de chance de ganhar 30%
50% de chance de rentabilidade 0
Com base nestas informações:
a) O investidor propenso ao risco optará pelo investimento Y

b) O investidor neutro optará pelo investimento Y
c) O investidor neutro optará pelo investimento X
d) O investidor neutro é indiferente as duas opções
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
706
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Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 7121
Em relação aos estudos da percepção de risco de investidores, considere as
seguintes opções de investimento abaixo:
X Y
50% de chance de rentabilidade 0
Com base nestas informações:
a) O investidor propenso ao risco optará pelo investimento Y

b) O investidor neutro optará pelo investimento Y
c) O investidor neutro optará pelo investimento X
d) O investidor neutro é indiferente as duas opções
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Taxa Livre de Risco e

Prêmio pelo Risco
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
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CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Taxa Livre de Risco

• A taxa livre de risco representa a taxa de rentabilidade que o
produto mais seguro disponível oferece no mercado.
• Este título é considerado o mais seguro pois é o que oferece o
menor risco de crédito dentre todas as opções do mercado
• No Brasil utilizamos como base a Taxa Selic, afinal é possível se
receber a Taxa Selic em um Título Público Federal, correndo-se um
risco tão baixo que pode ser considerado nulo (Zero)
• Usualmente chamada de Risk Free, a Taxa Livre de Risco é uma taxa
de juros que representa o mínimo que um investidor se propõe a
ganhar quando faz um investimento
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Prêmio pelo Risco

• Quando abrimos mão de investir no Ativo Livre de Risco,
passamos a correr riscos adicionais, logo temos a esperança
de obter maior retorno
• O Prêmio de Risco é a diferença entre o rendimento de um

título com risco em relação ao investimento considerado
“livre de risco” (Risk Free)
• Ou seja, é o retorno adicional que os investidores desejam

obter para aceitar correr determinado grau de risco
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708
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Prêmio de Risco do Mercado

• O Prêmio de Risco também pode ser calculado de forma
mais ampla no âmbito do mercado de ações.
• No Brasil, quando falamos de “Mercado” estamos nos
referindo ao Ibovespa.
• Então o Prêmio de Risco do Mercado, é o retorno
adicional que o Ibovespa oferece além do Risk Free.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Prêmio de Risco do Mercado

Risk Free Retorno do Mercado Prêmio de Risco
Ano
(Taxa Selic Acumulada) (Ibovespa) Do Mercado
2013 8,18 -15,5% - 23,68%
2014 10,85 -2,91% - 13,76%
2015 13,20 -13,31% -26,51%
2016 14,01 38,93% 24,92%
2017 9,93 26,86% 18,93%
2018 6,40 15,03% 8,63%
2019 5,94 31,58% 25,64%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
709
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Modelo de Precificação
de Ativos - CAPM
CML – Capital Market Line
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
710
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

• A inclusão do Ativo Livre de Risco em carteiras que possuem
ativos com risco, diminui o desvio padrão total do portfólio,
melhorando a eficiência das carteiras, ou seja, encontramos
combinações de carteiras com uma melhor relação
risco/retorno.
• Esta inserção do ativo livre de risco no cálculo de

risco/retorno das carteiras é representada graficamente pela
CML – Capital Market Line.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

Capital
Market
Portfólio de Line
Mercado
Retorno
Fronteira
Ativo Eficiente
Livre de
Risco
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Risco (Desvio Padrão) Telefone 41 9 9182.7227
711
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

• Portfólio de Mercado = Carteira composta por 100% em
renda variável
• Qualquer ponto da CML a esquerda do Portfólio de

Mercado terá a adição de parcela do Ativo Livre de Risco
• Qualquer ponto da CML a direita do Portfólio de

Mercado é uma carteira alavancada
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Carteira Ótima
• É uma carteira que esta em algum ponto da CML que
apresenta mais utilidade para o investidor conforme o seu
perfil de risco
• Investidores conservadores irão optar por portfólios
situados na CML a esquerda, ou seja, com maior parcela de
Risk Free
• Investidores agressivos irão optar por portfólios situados na
CML a direita, ou seja, com maior parcela em Renda
Variável ou até mesmo alavancados
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
712
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 6130
Qual é a principal mudança que os estudos da Capital
Market Line trouxeram em relação à fronteira eficiente?
a) A inclusão do ativo livre de risco no cálculo de risco retorno
das carteiras
b) A inclusão do alfa no cálculo de risco retorno das carteiras
c) A inclusão do beta no cálculo de risco retorno das carteiras
d) A inclusão do desvio padrão no cálculo de risco retorno das
carteiras
QUESTÃO – 6130
Qual é a principal mudança que os estudos da Capital
Market Line trouxeram em relação à fronteira eficiente?
a) A inclusão do ativo livre de risco no cálculo de risco retorno
das carteiras
b) A inclusão do alfa no cálculo de risco retorno das carteiras
c) A inclusão do beta no cálculo de risco retorno das carteiras
d) A inclusão do desvio padrão no cálculo de risco retorno das
carteiras
713
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 6621
Em relação à CML – Capital Market Line:
a) Utiliza o Desvio Padrão como medida de risco

b) Utiliza o Beta como medida de risco
c) Serve para se precificar o ativo livre de risco
d) Não contempla carteiras que possuem ativos livres de
risco em sua composição
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 6621
Em relação à CML – Capital Market Line:
a) Utiliza o Desvio Padrão como medida de risco

b) Utiliza o Beta como medida de risco
c) Serve para se precificar o ativo livre de risco
d) Não contempla carteiras que possuem ativos livres de
risco em sua composição
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
714
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Risco Sistemático vs
Risco Não-Sistemático
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Risco Sistemático vs Não Sistemático

• O que sabemos sobre risco?
– Risco pode ser definido como o nível de probabilidade de
perda ou ganho numa decisão de investimento
– Grau de incerteza do retorno de um investimento
– É a probabilidade de o retorno do investimento ser diferente
do esperado
– Normalmente, o risco tem relação direta com o nível de
renda do investimento: quanto maior o risco, maior o
potencial de renda do investimento
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
715
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

• Um ativo pode ter seu desempenho afetado por duas razões:
– Situações específicas relacionadas à empresa ou determinado setor
(Má Administração, Queda no Faturamento, Prejuízo Contábil)
– Fatores conjunturais, que não afetam somente o ativo, mas todo o
mercado simultaneamente (Crise Política ou Financeira, Guerras,
Pandemia)
• O risco que é inerente ao ativo ou a determinado setor
específico é chamado de Risco Não-Sistemático
• Já o risco conjuntural é chamado de Risco Sistemático.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Risco Não Sistemático

• Risco Não Sistemático: inerente a própria empresa ou a um
determinado setor. A forma mais eficaz de se evitar o risco
não sistemático é através da diversificação de portfólio.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
716
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Sistemático
• Risco Sistemático: refere-se ao risco de colapso de todo
um sistema financeiro ou mercado, com forte impacto,
afetando amplamente a economia. Neste caso a
diversificação não tem o poder de oferecer benefícios
significativos, por isso também é chamado de risco não
diversificável.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

• Atente-se pois em determinadas situações a prova pode
utilizar nomenclaturas diferentes para os riscos:
Não Sistemático = Risco diversificável

Sistemático = Risco não-diversificável
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
717
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

• Sabemos que para avaliar o risco total de um ativo,
utilizamos o Desvio Padrão, que mede o grau de
volatilidade dos retornos de um ativo.
• Porém, para investidores que possuem um alto grau de

diversificação em suas carteiras, a análise do risco total do
ativo torna-se pouco relevante, pois o risco de um único
ativo afetar significativamente o retorno do portfólio, passa
a ser nulo.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

• Neste caso, o risco sistemático passa a ser o principal
fator de avaliação para os ativos da carteira, e para este
tipo de análise utilizaremos um indicador chamado de
Beta.
• O Beta é um indicador que mede o risco sistemático de

um ativo, ou seja, considera somente a parcela de risco
conjuntural de um papel.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
718
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 6721
Um investidor possui uma carteira de ações que aloca 100% em
papéis do setor de Petróleo e Gás. Ele deseja vender suas ações
e comprar ações de 4 setores diferentes para assim diminuir o
seu risco:
a) Sistemático
b) Não-diversificável
c) De contraparte
d) Diversificável
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 6721
Um investidor possui uma carteira de ações que aloca 100% em
papéis do setor de Petróleo e Gás. Ele deseja vender suas ações
e comprar ações de 4 setores diferentes para assim diminuir o
seu risco:
a) Sistemático
b) Não-diversificável
c) De contraparte
d) Diversificável
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
719
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Telefone 41 9 9182.7227
Beta, CAPM e
SML – Security Market Line
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
β - Coeficiente Beta
• É um índice que mede a relação de um ativo com o
mercado, isto é, analisa o comportamento de um ativo em
relação ao comportamento de uma carteira de mercado
perfeitamente diversificada.
• No brasil consideramos o Ibovespa como carteira de
mercado, em função de sua amplitude e diversificação é o
índice que representa de forma mais ampla o
comportamento do mercado.
• Portanto, o Beta é uma medida de Risco Sistemático (não-

diversificável).
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
720
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
• Por exemplo, se um ativo possui um beta = 1, isto significa
que para cada variação do Ibovespa a ação varia na mesma
proporção. Se o beta fosse igual a 2, o ativo duplicaria o
movimento do Ibovespa, e assim por diante. Sendo assim:
 Se β > 1 Ativo oscila mais que a carteira de mercado

 Se β = 1 Ativo oscila na mesma intensidade da carteira de mercado
 Se β < 1 Ativo oscila menos que a carteira de mercado
 Se β negativo, significa que o ativo varia em direção oposta a
carteira de mercado
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
• Um ativo possui um beta igual a 1,5. Caso o Ibovespa suba 10%,
qual seria seu retorno?
1,5 x 10 = + 15%
• Um ativo possui um beta igual a 0,8. Caso o Ibovespa caia
16%, qual seria seu retorno?
0,8 x - 16 = - 12,8%
• Um ativo possui um beta igual a -2. Caso o Ibovespa caia
12%, qual seria seu retorno?
-2 x -12 = + 24%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
721
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
• Para se calcular o beta, utilizamos a seguinte fórmula:
• Onde:
= Covariância entre o ativo e o mercado (Ibov)
= Variância do ativo
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
CAPM – Capital Asset Pricing Model

• Em tradução literal significa Modelo de Precificação de Ativos
Financeiros, é utilizado para se encontrar a Taxa de Retorno de um ativo
em relação a uma carteira de mercado perfeitamente diversificada
• Na prática corresponde à taxa de rentabilidade exigida pelos investidores
como compensação pelo risco de mercado ao qual estão expostos
• É dado pela seguinte fórmula:
RE = RF + β.(RM – RF) Prêmio de Risco
do Mercado
RF = Risk Free FÓRMULA FORNECIDA NA PROVA
β = Beta
RM = Retorno do Mercado
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
722
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 6321
Segundo as premissas do CAPM, qual o retorno esperado de
uma ação considerando que a taxa livre de risco é de 2,00% o
prêmio de risco do mercado é de 4,00% e o beta do ativo é de
1,8?
a) 9,2%
b) 7,2%
c) 15,2%
d) 2%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 6321
uma ação considerando que a taxa livre de risco é de 2,00% o
prêmio de risco do mercado é de 4,00% e o beta do ativo é de
1,8?
a) 9,2%
b) 7,2%
c) 15,2%
d) 2%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
723
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 61321
Determinada ação possui uma projeção de 10% a.a. em distribuição de
dividendos:
Considerando os seguintes dados:
Taxa livre de risco: 8,5%
Retorno do mercado: 14%
Beta do ativo: 1,2
De acordo com os estudos do CAPM, qual o retorno esperado deste ativo?
a) 15,1%
b) 8,5%
c) 6,6%
d) 10%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 61321
Determinada ação possui uma projeção de 10% a.a. em distribuição de
dividendos:
Taxa livre de risco: 8,5%
Retorno do mercado: 14%
Beta do ativo: 1,2
De acordo com os estudos do CAPM, qual o retorno esperado deste ativo?
a) 15,1%
b) 8,5%
c) 6,6%
d) 10%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
724
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 61730
- Taxa livre de risco: 2,25%
- Prêmio de risco do mercado: 6,5%
- Beta do ativo: 0
De acordo com os estudos do CAPM, qual o retorno esperado
deste ativo?
a) 6,5%
b) Taxa livre de risco
c) Zero
d) 8,75%
QUESTÃO - 61730
- Taxa livre de risco: 2,25%
- Prêmio de risco do mercado: 6,5%
- Beta do ativo: 0
De acordo com os estudos do CAPM, qual o retorno esperado
deste ativo?
a) 6,5%
b) Taxa livre de risco
c) Zero
d) 8,75%
725
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 62021
O que se pode afirmar a respeito do índice Beta de um ativo?
a) Se for igual a zero, o risco sistemático será igual ao da carteira

de mercado
b) Se for igual a 1, o risco sistemático será igual ao da carteira de
mercado
c) Se for maior do que 1, o risco sistemático será inferior ao da
carteira de mercado
d) Se for menor do que 1, o risco sistemático será superior ao da
carteira de mercado
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 62021
O que se pode afirmar a respeito do índice Beta de um ativo?
a) Se for igual a zero, o risco sistemático será igual ao da carteira

de mercado
b) Se for igual a 1, o risco sistemático será igual ao da carteira de
mercado
c) Se for maior do que 1, o risco sistemático será inferior ao da
carteira de mercado
d) Se for menor do que 1, o risco sistemático será superior ao da
carteira de mercado
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
726
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 62221
uma ação considerando que a taxa livre de risco é de 9%, o beta
do ativo é de um e o retorno esperado pelo Ibovespa é de 22%?
a) 9,2%
b) 7,2%
c) 15,2%
d) 22%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 62221
uma ação considerando que a taxa livre de risco é de 9%, o beta
do ativo é de um e o retorno esperado pelo Ibovespa é de 22%?
a) 9,2%
b) 7,2%
c) 15,2%
d) 22%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
727
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
SML – Security Market Line

• Chamada de Reta do Mercado de Títulos, é um gráfico de
Risco/Retorno de um ativo, ilustrando o seu retorno esperado
pelo CAPM. As diferenças entre a CML e a SML são:
CML – Capital Market Line SML - Security Market Line
Reta do Mercado de Capitais Reta do Mercado de Títulos
Eixo: Desvio Padrão (Risco Total) Eixo: Beta (Risco Sistemático)
Indica o Retorno Esperado de uma
Indica a relação risco retorno de um
Ação em relação ao conjunto de
Portfólio
todas as ações (Mercado)
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Exemplo: A taxa livre de risco é de 2% e o retorno do Ibovespa

é de 10%. Determinado ativo A que possui um beta igual a 1,2
estará posicionado da seguinte forma na SML:
Retorno Esperado
A
Retorno do Ativo A
Risk Free
β (Beta)
1,2
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
728
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Exemplo: Já um determinado ativo B, que possua um beta igual

a 1,5, estará posicionado da seguinte forma na SML:
Retorno Esperado
B
Retorno do Ativo B
A
Retorno do Ativo A
Risk Free
β (Beta)
1,2 1,5
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Coeficiente Alfa e
APT – Arbitrage Pricing Theory
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
729
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
α - Coeficiente Alfa (Alfa de Jensen)

• Frequentemente ouvimos gestores de carteira e analistas
citarem em uma call que determinado Ativo ou Fundo “gerou
Alfa”.
• Gerar Alfa significa que o ativo ou carteira superou sua expectativa
de rentabilidade.
• Embora este termo tenha virado um jargão do mercado financeiro
para explicar um retorno acima da expectativa (calculada por “n”
formas de análise), seu conceito foi criado originalmente para se
definir o quanto um ativo ou carteira rendeu além de sua
expectativa, calculada pelo CAPM.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
α - Coeficiente Alfa (Alfa de Jensen)

• Mede o retorno esperado de um ativo além do CAPM,
ou seja, o quanto o retorno do ativo excede o CAPM.
α=R ATIVO - Risk Free - β (RM – Risk Free)
• Se α = 0, resultado em equilíbrio com o mercado

• Se α < 0, a rentabilidade do ativo foi pior do que a expectativa
• Se α > 0, a rentabilidade do ativo superou a expectativa
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
730
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

• Criado por Stephen Ross em 1976.
• Entende que o CAPM é insuficiente para se

encontrar o retorno esperado de um ativo pois
utiliza apenas o Retorno de Mercado como base no
cálculo, ou seja, um retorno histórico, sem
considerar outras variáveis
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

• De acordo com as premissas do APT, o retorno de um ativo
depende de vários fatores macroeconômicos, como inflação,
taxas de câmbio, índices de mercado, medidas de produção,
expectativas de mercado, mudanças nas taxas de juros,
movimento das curvas de rendimento, cotação do petróleo,
cotação do ouro, etc.
• Para a Prova: Ao contrário do CAPM, afirma que o retorno
esperado será impactado por múltiplos fatores de risco,
tanto influências macroeconômicas como eventos únicos da
companhia
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
731
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 61120
O que é considerado “Prêmio pelo Risco”?
a) É a taxa que o investidor recebe quando opera produtos de renda variável
b) É a taxa que o investidor recebe quando aplica em ativos livres de risco de
crédito
c) É a diferença de rentabilidade que o investidor recebe por investir em um
ativo com risco em relação a um ativo livre de risco
d) É a diferença de rentabilidade que o investidor recebe se expondo em um
ativo de renda variável em relação a um ativo de renda fixa
QUESTÃO - 61120
O que é considerado “Prêmio pelo Risco”?
a) É a taxa que o investidor recebe quando opera produtos de renda variável
b) É a taxa que o investidor recebe quando aplica em ativos livres de risco de
crédito
c) É a diferença de rentabilidade que o investidor recebe por investir em um
ativo com risco em relação a um ativo livre de risco
d) É a diferença de rentabilidade que o investidor recebe se expondo em um
ativo de renda variável em relação a um ativo de renda fixa
732
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 63220
Sobre risco em investimentos, considere as seguintes afirmativas:
I. Beta é uma medida de risco sistemático
II. Investidores racionais formarão carteiras para eliminar o risco sistemático
III. Risco sistemático é o risco relevante para investidores bem diversificados
IV. Beta capta todo o risco inerente a uma ação
Está correto o que se afirma apenas em:
a) II e IV
b) I e III
c) II e III
d) II, III e IV
QUESTÃO - 63220
Sobre risco em investimentos, considere as seguintes afirmativas:
I. Beta é uma medida de risco sistemático
II. Investidores racionais formarão carteiras para eliminar o risco sistemático
III. Risco sistemático é o risco relevante para investidores bem diversificados
IV. Beta capta todo o risco inerente a uma ação
Está correto o que se afirma apenas em:
a) II e IV
b) I e III
c) II e III
d) II, III e IV
733
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 61920
Qual a principal diferença entre os estudos do CAPM e APT?
a) O APT utiliza o beta em seu cálculo, diferente do CAPM

que utiliza o desvio padrão
b) O APT utiliza o desvio padrão em seu cálculo, diferente do
CAPM que utiliza o alfa
c) O CAPM utiliza mais fatores de risco em sua análise
d) O APT utiliza mais fatores de risco em sua análise
QUESTÃO – 61920
Qual a principal diferença entre os estudos do CAPM e APT?
a) O APT utiliza o beta em seu cálculo, diferente do CAPM

que utiliza o desvio padrão
b) O APT utiliza o desvio padrão em seu cálculo, diferente do
CAPM que utiliza o alfa
c) O CAPM utiliza mais fatores de risco em sua análise
d) O APT utiliza mais fatores de risco em sua análise
734
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 61421
Abaixo temos um gráfico de SML – Security Market Line. Qual a alternativa
correta?
a) O ativo B possui maior alavancagem do que o ativo A

b) O ativo A possui maior risco sistemático do que o ativo B
c) O ativo B possui maior risco sistemático do que o ativo A
d) O ativo A possui maior diversificação do que o ativo B
QUESTÃO – 61421
Abaixo temos um gráfico de SML – Security Market Line. Qual a alternativa
correta?
a) O ativo B possui maior alavancagem do que o ativo A

b) O ativo A possui maior risco sistemático do que o ativo B
c) O ativo B possui maior risco sistemático do que o ativo A
d) O ativo A possui maior diversificação do que o ativo B
735
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Asset Allocation
• Expressão em inglês para alocação de recursos,
utilizada pelos profissionais do mercado financeiro
para fazer referência à escolha de ativos para a sua
carteira administrada.
• Asset Allocation é o ato do consultor de
investimentos selecionar, entre os diversos tipos de
ativos, aqueles que farão parte da carteira do fundo
e em que percentual de participação.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
736
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Buy and Hold

• Buy and Hold significa “comprar e segurar”.
• É uma estratégia de longo prazo, trata-se de selecionar
ativos de renda fixa e renda variável com bom potencial
de retorno, compra-los e mantê-los por tempo
indeterminado, evitando assim despesas com
corretagem, emolumentos e impostos.
• Os papéis são vendidos quando o investidor necessita
utilizar os recursos ou quando a empresa tem uma
deterioração em seus fundamentos.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Alocação Estratégica
• É um modelo simples e comum de alocação de ativos.
Funciona através de uma composição de carteira estática no
longo prazo de acordo com uma expectativa de retorno.
• Nesta modalidade o investidor analisa a rentabilidade

histórica de determinadas classes de ativos e aloca seus
recursos em uma proporção específica para atingir um
determinado alvo de rentabilidade.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
737
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
• Por exemplo, se o investidor verifica que a rentabilidade
histórica do mercado de ações seja de 20% a.a., e o mercado
de renda fixa acumule uma rentabilidade de 10% a.a., poderia
alocar sua carteira distribuindo 50% em cada classe de ativos
para alcançar uma rentabilidade de 15% a.a. no longo prazo.
• O portfólio é reequilibrado para as alocações originais

quando elas se desviam significativamente das
configurações iniciais devido a diferentes retornos dos
ativos componentes da carteira.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
• Neste exemplo temos uma situação de rebalanceamento com
o objetivo de reestabelecer a proporção original da carteira
Janeiro 2020 Dezembro 2020 Janeiro 2021
RV RF
43% RV
50% RV 50% RF 50% RV 50% RF
57% RF
-20% +10%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
738
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Alocação Tática
• Esta estratégia é um pouco mais flexível, pois permite
posições transitórias na composição da carteira.
Apesar de o investidor possuir uma alocação de pesos
e classes de ativos previamente definida, poderá
realizar pequenas mudanças momentâneas na carteira
para capturar ganhos incomuns em oportunidades de
curto prazo.
• É uma estratégia moderadamente ativa, uma vez que

após o alcance destes retornos de curto prazo, a
alocação retorna para o mix estabelecido originalmente.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Alocação Tática
• Aqui temos um exemplo do funcionamento de uma alocação
tática. A carteira possui um mix preestabelecido mas faz uma
operação em câmbio para capturar um retorno no curto prazo.
Ao final, a alocação volta às distribuições originais.
Janeiro Fevereiro Março
20%
20% MM 20% RF 20% MM
30% RF CÂMBIO 30% RF
10% FII 10% FII

20% MM 30% RV
40% RV 40% RV
CPF – 166.314.098.70 10% FII CPF – 166.314.098.70
739
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Tática vs Estratégica
• Estratégica: Rígida, estática, foco no longo prazo
• Tática: Flexível, permite deslocamentos táticos de curto

prazo para capturar ganhos momentâneos no mercado
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO - 62720
Qual a principal diferença entre a alocação estratégica e a alocação tática?
a) A alocação tática utiliza a análise técnica, enquanto a alocação estratégica se baseia na
análise fundamentalista
b) Na alocação estratégica existe o rebalanceamento de carteira, já na alocação tática a
carteira é mantida com foco no longo prazo sem se efetuar o rebalanceamento
c) A alocação tática possui uma operacionalização mais flexível, permitindo
deslocamentos táticos de curto prazo no sentido de capturar ganhos em determinados
momentos de mercado, enquanto a alocação estratégica possui uma proporção estática
com foco no longo prazo
d) A alocação estratégica possui uma operacionalização mais flexível, permitindo
deslocamentos de curto prazo no sentido de capturar ganhos em determinados
momentos de mercado, enquanto a alocação tática possui uma proporção estática com
foco no longo prazo
740
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 62720
Qual a principal diferença entre a alocação estratégica e a alocação tática?
a) A alocação tática utiliza a análise técnica, enquanto a alocação estratégica se baseia na
análise fundamentalista
b) Na alocação estratégica existe o rebalanceamento de carteira, já na alocação tática a
carteira é mantida com foco no longo prazo sem se efetuar o rebalanceamento
c) A alocação tática possui uma operacionalização mais flexível, permitindo
deslocamentos táticos de curto prazo no sentido de capturar ganhos em determinados
momentos de mercado, enquanto a alocação estratégica possui uma proporção estática
com foco no longo prazo
d) A alocação estratégica possui uma operacionalização mais flexível, permitindo
deslocamentos de curto prazo no sentido de capturar ganhos em determinados
momentos de mercado, enquanto a alocação tática possui uma proporção estática com
foco no longo prazo
QUESTÃO 6121
O comitê de investimentos (CI) de um fundo de pensão se reúne a cada 6 meses para definir
os percentuais de alocação para cada classe de ativos que compõem a carteira de um fundo
de investimento. A alocação atual (15/jan) está da seguinte forma:
Alocação Inicial (%) Proporção em 15/jan (%)
Fundo de Ações 50 47
Fundo Imobiliário 40 44
Fundo de Curto Prazo 10 9
O comitê de investimentos optou por não realizar o rebalanceamento para as proporções
iniciais. Na reunião seguinte (15/jun), as oscilações dos investimentos foram as seguintes:
Oscilação
Fundo de Ações -15%
Fundo Imobiliário -30%
Fundo de Curto Prazo +7%
Qual foi o retorno da carteira no período e qual foi o impacto da não realocação para as
proporções iniciais, respectivamente?
a) - 19,62%, +0,82%
b) - 18,80%, - 0,82%
Mônica
c) -Cristina
19,62%, Lima Seneor Azubel
-0,82% Mônica Cristina Lima Seneor Azubel
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
d)Telefone
+ 18,80%, + 0,82%
41 9 9182.7227 Telefone 41 9 9182.7227
741
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 6121
O comitê de investimentos (CI) de um fundo de pensão se reúne a cada 6 meses para definir
os percentuais de alocação para cada classe de ativos que compõem a carteira de um fundo
de investimento. A alocação atual (15/jan) está da seguinte forma:
Alocação Inicial (%) Proporção em 15/jan (%)
Fundo de Ações 50 47
Fundo Imobiliário 40 44
Fundo de Curto Prazo 10 9
O comitê de investimentos optou por não realizar o rebalanceamento para as proporções
iniciais. Na reunião seguinte (15/jun), as oscilações dos investimentos foram as seguintes:
Oscilação
Fundo de Ações -15%
Fundo Imobiliário -30%
Fundo de Curto Prazo +7%
Qual foi o retorno da carteira no período e qual foi o impacto da não realocação para as
proporções iniciais, respectivamente?
a) - 19,62%, +0,82%
b) - 18,80%, - 0,82%
Mônica
c) -Cristina
19,62%, Lima Seneor Azubel
-0,82% Mônica Cristina Lima Seneor Azubel
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
d)Telefone
+ 18,80%, + 0,82%
41 9 9182.7227 Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 61521
Uma estratégia muito difundida no mercado de investimentos é a
diversificação em diferentes classes de ativos no sentido de alcançar
carteiras com uma maior relação risco/retorno. Sabendo que existem
diferentes estilos de alocação, a principal diferença entre a alocação tática
e a alocação estratégica, é que a alocação tática:
a) Permite a composição de posições transitórias no sentido potencializar os

retornos do portfólio
b) Busca montar carteiras que priorizam o maior alfa possível
c) Possui uma alocação de caráter estático com foco no longo prazo
d) Aloca seus recursos em proporções previamente estabelecidas
742
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 61521
Uma estratégia muito difundida no mercado de investimentos é a
diversificação em diferentes classes de ativos no sentido de alcançar
carteiras com uma maior relação risco/retorno. Sabendo que existem
diferentes estilos de alocação, a principal diferença entre a alocação tática
e a alocação estratégica, é que a alocação tática:
a) Permite a composição de posições transitórias no sentido potencializar os

retornos do portfólio
b) Busca montar carteiras que priorizam o maior alfa possível
c) Possui uma alocação de caráter estático com foco no longo prazo
d) Aloca seus recursos em proporções previamente estabelecidas
QUESTÃO - 61621
Um investidor de 65 anos possui R$ 7,2 milhões em ações e R$ 3,5 milhões em LCI e LCA. Está se
aposentando e necessita de uma renda de R$ 35.000 mensais para arcar com suas despesas e garantir
seu padrão de vida. O investidor procura um especialista em investimentos para receber orientações
sobre uma alocação na estratégia buy and hold e deseja priorizar a eficiência fiscal em suas
movimentações. Você, como especialista em investimentos indicaria qual opção?
Dados:
Custo de aquisição das açoes: R$ 1.000.000,00
Dividend Yield projetado da carteira: 3%
a) Estabelecer uma carteira administrada para manter a isenção nos rendimentos da LCI e LCA e efetuar
vendas mensais de ações até o limite de isenção para ganhos de capital
b) Transferir as ações para uma carteira administrada e criar um fundo de renda fixa exclusivo para alocar
as posições em LCI e LCA
c) Criar um fundo multimercado exclusivo para usufruir das isenções nos ganhos de capital das ações e
rendimentos da LCI e LCA
d) Criar um fundo de previdência exclusivo e transferir todos os ativos para o fundo, já que seu único custo
seria a taxa de administração do plano
743
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 61621
Um investidor de 65 anos possui R$ 7,2 milhões em ações e R$ 3,5 milhões em LCI e LCA. Está se
aposentando e necessita de uma renda de R$ 35.000 mensais para arcar com suas despesas e garantir
seu padrão de vida. O investidor procura um especialista em investimentos para receber orientações
sobre uma alocação na estratégia buy and hold e deseja priorizar a eficiência fiscal em suas
movimentações. Você, como especialista em investimentos indicaria qual opção?
Dados:
Custo de aquisição das açoes: R$ 1.000.000,00
Dividend Yield projetado da carteira: 3%
a) Estabelecer uma carteira administrada para manter a isenção nos rendimentos da LCI e LCA e efetuar
vendas mensais de ações até o limite de isenção para ganhos de capital
b) Transferir as ações para uma carteira administrada e criar um fundo de renda fixa exclusivo para alocar
as posições em LCI e LCA
c) Criar um fundo multimercado exclusivo para usufruir das isenções nos ganhos de capital das ações e
rendimentos da LCI e LCA
d) Criar um fundo de previdência exclusivo e transferir todos os ativos para o fundo, já que seu único custo
seria a taxa de administração do plano
Gestão de Riscos em Fundos de

Investimento e Carteiras Administradas
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
744
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Risco Retorno
• Para efetuarmos a comparação entre diferentes produtos
de investimentos não devemos simplesmente analisar a
rentabilidade de cada aplicação, mas a sua relação risco
retorno, ou seja, a maior rentabilidade possível com o
menor risco possível, quanto melhor esta relação, maior
a sua eficiência.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Risco Retorno
• Para encontrarmos a relação risco retorno de um
investimento basta se dividir o retorno da aplicação
pelo risco (desvio padrão) que ela oferece. Nesta
relação, quanto maior, melhor.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
745
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Índice de Sharpe
• O Índice de Sharpe, criado em 1966 por William
Sharpe (Nobel de Economia em 1990), é um indicador
que permite avaliar a relação risco/retorno de um
investimento. É calculado usando a seguinte fórmula:
IS = Rentabilidade – Risk Free Quanto maior = Melhor

Negativo = Nulo
Desvio Padrão
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Índice de Sharpe
• Exemplo: Um cliente está analisando dois fundos e não sabe em
qual aplicar, qual você indicaria? SELIC = 12%
Retorno Risco
Fundo A 17% 5%
Fundo B 14% 1%
IS Fundo A = 17 – 12 1,00
IS = Rentabilidade –5 Risk Free
IS Fundo B = 14 – 12 2,00
Desvio Padrão
1
• Neste caso optaríamos pelo Fundo B, pois apresenta maior
Índice de Sharpe, ou seja, melhor relação risco/retorno
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
746
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Índice de Sharpe
• Exemplo: Um cliente está analisando dois fundos e não sabe em
qual aplicar, qual você indicaria? SELIC = 12%
Retorno Risco
Fundo A 17% 5%
Fundo B 14% 1%
IS Fundo A = 17 – 12 1,00
5
IS Fundo B = 14 – 12 2,00
1
• Neste caso optaríamos pelo Fundo B, pois apresenta maior
Índice de Sharpe, ou seja, melhor relação risco/retorno
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Índice de Treynor
• Criado por Jack Treynor em 1965, é um indicador que mede a
relação risco retorno de um investimento considerando apenas
seu risco sistemático (não diversificável), conhecido como Beta.
• É semelhante ao Índice Sharpe, porém considera somente o risco
sistemático do ativo (beta) e não o seu risco total (desvio padrão)
IT = Rentabilidade – Risk Free Quanto maior = Melhor

β (Coeficiente Beta) Negativo = Nulo
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
747
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Sharpe vs Treynor
• Sharpe: Risco Total do Ativo (Desvio Padrão)
• Treynor: Risco Sistemático (Beta)
• Ambos medem a relação risco/retorno do investimento
• Quanto maior, melhor
• Quando negativo, nulo.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Índice de Modigliani
• O Índice de Modigliani ou M2 é um indicador de análise de
risco e retorno de carteiras criado em 1997 por Franco
Modigliani (Nobel de Economia em 1985) e sua neta Leah
Modigliani.
• O M2 é um indicador que deriva dos estudos do Índice de
Sharpe, mas faz alguns ajustes no cálculo que tornam sua
interpretação mais clara.
• O indicador mede o retorno de um portfólio comparado ao
próprio risco (Desvio Padrão) e ao risco de um benchmark.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
748
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Índice de Modigliani
• Como avaliar o indicador?
– Um portfólio que tenha o mesmo risco/retorno do benchmark
terá um valor de M2 = zero
– Um portfólio que supera o desempenho do benchmark terá
um valor positivo
– Quanto maior o índice, melhor o desempenho do fundo
comparado com o desempenho do mercado.
– Exemplo: Um M2 = 2%, significa que a carteira entrega um
retorno adicional de 2% em relação ao seu benchmark,
ajustado pelo risco.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
VaR - Value at Risk

• É um método de avaliação de risco para gestão de carteiras.
• Representa a perda máxima esperada para uma carteira,

em um dado horizonte de tempo, com um determinado
intervalo de confiança em uma situação de normalidade.
• É importante ressaltar que o VaR não indica a perda

máxima absoluta da carteira, mas a perda máxima dentro
de um intervalo de confiança.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
749
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
VaR - Value at Risk

• Exemplo: Um fundo possui um VaR de 10 % com 95% de
confiança para um período de 21 dias uteis.
• Isso significa que existe uma probabilidade de 95% de que

a perda máxima do fundo seja de 10 % em 21 dias úteis
consecutivos, ou seja, a chance desse fundo ter perda
superior a 10% em 21 dias úteis consecutivos é de 5%.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
VaR - Value at Risk

• Normalmente o VaR é calculado com 95%, 97,5% ou
99% de confiança.
• Assim, ao se utilizar 99% de confiança, espera-se que a
cada 100 dias analisados:
–Em 99 dias a perda máxima será a indicada pelo VaR
–Em 1 dia o limite é ultrapassado.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
750
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Stress Test
• O Stress Test é utilizado como um complemento do
VaR, com o objetivo de medir o tamanho das perdas da
carteira quando o grau de confiança é ultrapassado.
• O Stress Test mede o tamanho total da perda de um
fundo ou de uma carteira. Para encontrar este valor é
feita uma simulação de um Cenário de Stress no
mercado, ou seja, quanto um portfólio poderia perder
em uma situação hipotética de Stress macro
econômico.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Stress Test
Aplicando o conceito para o exemplo anterior, o VaR
estará correto 95% das vezes, e errado 5% das vezes, a
função do Stress Test é indicar o volume de perda máximo
do fundo, ou seja, a perda máxima que o fundo poderá
ter quando operar nestes 5% remanescentes.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
751
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Stop Loss
• É um mecanismo utilizado para diminuir ou cortar as probabilidades
de perdas quando o intervalo de confiança do VaR é ultrapassado.
• Usando o mesmo exemplo anterior, supomos que um fundo opere

(segundo seu regulamento) com um VaR de 10% com 95% de
confiança para um período de 21 dias uteis, porém, em determinado
momento de stress de mercado o gestor identifica que em função da
maior volatilidade o VaR aumentou de 10% para 20%. Assim, o gestor
deve aplicar o “stop loss” na carteira, ou seja, reduzir as posições de
risco de maneira que o VaR possa voltar as condições previamente
determinadas
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Back Testing
• É uma ferramenta utilizada para se atestar a precisão
dos modelos de VaR
• O Back Testing é uma ferramenta inestimável para

tomada de decisão sobre a viabilidade de uma
estratégia de negociação
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
752
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Resumo
• VaR: Perda máxima de uma carteira dentro de um intervalo
de confiança.
• Back Testing: Ferramenta para aferir a precisão do modelo de
VaR utilizado.
• Stop Loss: Ação utilizada pelo gestor para reduzir as
possibilidades de perdas e restaurar os padrões do VaR.
• Stress Test: Mede o tamanho total da perda de um fundo ou
de uma carteira em uma situação de Stress de mercado.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Tracking Error e Erro Quadrático Médio

• Tracking Error e Erro Quadrático Médio são medidas que
servem para se avaliar o grau de aderência de um fundo ao
seu benchmark.
• Quanto menor o indicador, mais aderente é o fundo ao seu

benchmark, e quanto maior, mais descolado é o fundo em
relação ao seu benchmark.
• Fundos de estratégia passiva costumam apresentar menor

Tracking Error e Erro Quadrático Médio
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
753
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Mônica Cristina Lima Seneor Azubel Mônica

Fonte: Cristina Lima Seneor Azubel
XP Investimentos/Aditus
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO - 61520
O Stress test é uma ferramenta de gestão de riscos em carteiras
de investimento. Seu objetivo é quantificar o potencial de perda
máxima de uma carteira, durante certo intervalo de tempo, com
base:
a) Na volatilidade implícita dos ativos do fundo

b) Na volatilidade histórica do fundo
c) Na variância histórica das cotas do fundo
d) Em situações atípicas de oscilação dos preços do mercado
754
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 61520
O Stress test é uma ferramenta de gestão de riscos em carteiras
de investimento. Seu objetivo é quantificar o potencial de perda
máxima de uma carteira, durante certo intervalo de tempo, com
base:
a) Na volatilidade implícita dos ativos do fundo

b) Na volatilidade histórica do fundo
c) Na variância histórica das cotas do fundo
d) Em situações atípicas de oscilação dos preços do mercado
QUESTÃO - 62320
O regulamento de um determinado fundo de investimento
afirma que o VaR do fundo é de 1% em um mês, com 95% de
confiança. Isto significa que o fundo:
a) Pode perder mais do que 1% do seu PL no horizonte de um mês, em 95%

dos meses
b) Pode perder mais do que 1% do seu PL no horizonte de um mês, em 5%
dos meses
c) A perda máxima do fundo é de 1% em um mês
d) A perda mínima do fundo é de 1% em um mês
755
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 62320
O regulamento de um determinado fundo de investimento
afirma que o VaR do fundo é de 1% em um mês, com 95% de
confiança. Isto significa que o fundo:
a) Pode perder mais do que 1% do seu PL no horizonte de um mês, em 95%

dos meses
b) Pode perder mais do que 1% do seu PL no horizonte de um mês, em 5%
dos meses
c) A perda máxima do fundo é de 1% em um mês
d) A perda mínima do fundo é de 1% em um mês
QUESTÃO - 62420
Dois fundos, A e B, têm índices de Sharpe, respectivamente, de -
1 e -1,5. Segundo este índice, você escolheria:
a) Fundo A, pois tem um índice de Sharpe menos negativo

b) O fundo B, pois tem um índice de Sharpe maior em módulo
c) O fundo que tivesse o menor desvio-padrão entre os dois
d) Não se pode comparar fundos com índices de Sharpe negativos
756
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 62420
Dois fundos, A e B, têm índices de Sharpe, respectivamente, de -
1 e -1,5. Segundo este índice, você escolheria:
a) Fundo A, pois tem um índice de Sharpe menos negativo

b) O fundo B, pois tem um índice de Sharpe maior em módulo
c) O fundo que tivesse o menor desvio-padrão entre os dois
d) Não se pode comparar fundos com índices de Sharpe negativos
QUESTÃO - 61830
Considerando os seguintes dados, qual fundo apresenta a
maior eficiência?
Fundo Prêmio pelo risco Risco
X 8,15% 3,55%
Y 7,65% 3,50%
Z 9,12% 7,45%
W 5,55% 5,00%
a) X
b) Y
c) Z
d) W
757
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 61830
Considerando os seguintes dados, qual fundo apresenta a
maior eficiência?
Fundo Prêmio pelo risco Risco
X 8,15% 3,55%
Y 7,65% 3,50%
Z 9,12% 7,45%
W 5,55% 5,00%
a) X
b) Y
c) Z
d) W
QUESTÃO - 61930
A tabela abaixo contém informações sobre os fundos de investimento X e
Y:
Retorno do Desvio Padrão
Fundo Taxa Selic Beta
Fundo do Fundo
X 8% 2% 2,5 1,0
Y 8% 2% 3,50 1,50
O Índice de Sharpe do fundo X e o Índice Treynor do fundo Y,
respectivamente é de:
a) 2,4 e 4
b) 3,2 e 8
c) 6 e 1,71
d) 3,2 e 5,33
758
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 61930
A tabela abaixo contém informações sobre os fundos de investimento X e
Y:
Retorno do Desvio Padrão
Fundo Taxa Selic Beta
Fundo do Fundo
X 8% 2% 2,5 1,0
Y 8% 2% 3,50 1,50
O Índice de Sharpe do fundo X e o Índice Treynor do fundo Y,
respectivamente é de:
a) 2,4 e 4
b) 3,2 e 8
c) 6 e 1,71
d) 3,2 e 5,33
QUESTÃO – 63520
Para se comparar dois fundos, um investidor
deverá optar por aquele que possui:
a) O maior beta
b) O menor desvio padrão
c) O maior índice de sharpe
d) O menor tracking error
759
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 63520
Para se comparar dois fundos, um investidor
deverá optar por aquele que possui:
a) O maior beta
b) O menor desvio padrão
c) O maior índice de sharpe
d) O menor tracking error
QUESTÃO – 63620
Analisando a tabela abaixo, podemos afirmar que o fundo X:
Fundo X Fundo Y
Retorno 6% 8%
Desvio Padrão 2% 4%
Tracking Error 1% 2%
a) Possui menor risco e maior proximidade ao benchmark que o fundo Y

b) Possui menor risco e menor proximidade ao benchmark que o fundo Y
c) Possui maior risco e maior proximidade ao benchmark que o fundo Y
d) Possui maior risco e menor proximidade ao benchmark que o fundo Y
760
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 63620
Analisando a tabela abaixo, podemos afirmar que o fundo X:
Fundo X Fundo Y
Retorno 6% 8%
Desvio Padrão 2% 4%
Tracking Error 1% 2%
a) Possui menor risco e maior proximidade ao benchmark que o fundo Y

b) Possui menor risco e menor proximidade ao benchmark que o fundo Y
c) Possui maior risco e maior proximidade ao benchmark que o fundo Y
d) Possui maior risco e menor proximidade ao benchmark que o fundo Y
QUESTÃO 6521
Qual indicador de gestão de risco mede o grau de
aderência de um fundo ao seu benchmark?
a) Tracking Error
c) Índice de Modigliani
d) Value at Risk
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
761
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 6521
Qual indicador de gestão de risco mede o grau de
aderência de um fundo ao seu benchmark?
a) Tracking Error
d) Value at Risk
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 61721
Qual indicador mede o excesso de retorno em relação à
taxa livre de risco ajustada pelo risco-sistemático (beta)?
a) Índice Treynor
d) Tracking Error
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
762
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 61721
Qual indicador mede o excesso de retorno em relação à
taxa livre de risco ajustada pelo risco-sistemático (beta)?
a) Índice Treynor
d) Tracking Error
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 62521
Em relação ao Cenário de Stress:
I – O objetivo é identificar cenários incomuns que não ocorreriam nos modelos de VAR
conhecidos
II – O intuito é simular choques que refletem mudanças estruturais permanentes ou
mudanças temporárias nos padrões estatísticos
III – O intuito é simular mudanças utilizando dados históricos recentes
a) I e II
b) I e III
c) II e III
d) I, II e III
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763
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Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 62521
Em relação ao Cenário de Stress:
I – O objetivo é identificar cenários incomuns que não ocorreriam nos modelos de VAR
conhecidos
II – O intuito é simular choques que refletem mudanças estruturais permanentes ou
mudanças temporárias nos padrões estatísticos
III – O intuito é simular mudanças utilizando dados históricos recentes
a) I e II
b) I e III
c) II e III
d) I, II e III
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Acordo de Basiléia
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Acordo de Basiléia
• A globalização do mercado financeiro trouxe inúmeros
benefícios que contribuíram amplamente para o
desenvolvimento econômico mundial, porém em
função deste movimento, desenvolveu-se uma forte
interdependência entre o sistema bancário de diversos
países, gerando um importante risco sistêmico em
potencial.
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Basiléia I
• No sentido de mitigar o risco de crises financeiras
generalizadas e possíveis danos em cadeia, em 1988 foi
instituído o primeiro acordo de Basiléia (Basiléia I), criando
uma série de mecanismos para padronizar o mercado
bancário mundial, reforçar a regulação, a supervisão e as
melhores práticas bancárias para a promoção da estabilidade
financeira.
• Originalmente o acordo foi criado pelo G10 (10 economias
mais desenvolvidas do mundo), mas ao longo dos anos foi
endossado por mais de 140 países.
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Basiléia II
• O segundo Acordo de Basiléia (Basiléia II) foi instituído em 2004,
revisando o primeiro acordo e criando 3 pilares de avaliação:
– Requisitos mínimos de capital (riscos de crédito, mercado e
operacional)
– Supervisão para a revisão de processos internos de avaliação no
sentido de incentivar melhores práticas de gerenciamento de riscos
por meio do seu monitoramento e mitigação
– Incentivo à disciplina de mercado por meio de divulgação ampla de
informações relacionadas aos riscos assumidos pelas instituições
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Basiléia III
• Após o colapso do Lehman Brothers em 2008 e a crise financeira
que se seguiu, o Comitê de Supervisão Bancária da Basiléia
percebeu a necessidade de atualizar e fortalecer os Acordos.
• O Acordo de Basiléia III (2010) é uma resposta às principais
vulnerabilidades apresentadas pelo setor bancário durante a
crise financeira de 2008, e introduz uma série de mudanças no
sentido de aprimorar o Basiléia II, com destaque para a
reformulação da estrutura de capital das instituições financeiras,
visando à ampliação da resiliência e solidez dos bancos.
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Índice de Basiléia
• Um dos princípios estabelecidos pelo Acordo de Basiléia
são as exigências mínimas de capital, ou seja, para
determinado capital emprestado quanto o banco possui
de reserva financeira imediatamente disponível para
absorver perdas, e para se mensurar este índice é
utilizado o Índice de Basiléia.
• Quanto maior, melhor.
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Índice de Basiléia
Exemplo: Se um banco possui Índice de Basiléia de 15%, significa
que, para cada R$ 100,00 emprestados, a instituição possui uma
reserva financeira de R$ 15 imediatamente disponível para
absorver perdas. Ou seja, quanto mais elevado for este índice,
maior será a garantia de que o banco terá capacidade de honrar
com seus compromissos.
Os dados sobre Índice de Basileia das instituições são públicos,
você pode consultar pelo endereço: www3.bcb.gov.br/ifdata/
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QUESTÃO 61821
Um investidor está interessado em adquirir ações de um banco com capital
aberto na bolsa de valores e questiona seu gerente acerca de informações sobre o
acordo de Basiléia. O gerente informa que este acordo:
a) Foi desenvolvido como uma referência básica para uma supervisão bancária
eficaz
b) Tem a função de criar mecanismos para prevenção ao crime de lavagem de
dinheiro
c) Tem o objetivo de controlar o livre fluxo de capitais entre os países
proporcionando sistemas eficientes de transferência de recursos
d) Foi criado para proporcionar proteção ao mercado de capitais e amenizar crises
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QUESTÃO 61821
Um investidor está interessado em adquirir ações de um banco com capital
aberto na bolsa de valores e questiona seu gerente acerca de informações sobre o
acordo de Basiléia. O gerente informa que este acordo:
a) Foi desenvolvido como uma referência básica para uma supervisão bancária
eficaz
b) Tem a função de criar mecanismos para prevenção ao crime de lavagem de
dinheiro
c) Tem o objetivo de controlar o livre fluxo de capitais entre os países
proporcionando sistemas eficientes de transferência de recursos
d) Foi criado para proporcionar proteção ao mercado de capitais e amenizar crises
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QUESTÃO 62721
O primeiro Acordo de Basiléia, ou Basiléia I, (oficialmente denominado International Convergence of
Capital Measurement and Capital Standards) é um acordo assinado na cidade suíça de Basiléia em
1988 por mais de uma centena de países. Neste acordo, foram estabelecidos os princípios
fundamentais que devem ser usados como referência pelas autoridades públicas na supervisão dos
bancos localizados nos países que assinaram o acordo. Destes princípios salientam-se as exigências
mínimas de capital, que devem ser respeitadas por bancos comerciais, como precaução contra o risco
de crédito. Em relação ao Índice de Basiléia, considere a tabela a seguir e selecione a alternativa
correta. Banco Índice de Basiléia
X 14,2
Y 12,6
Z 11,4
a) O banco Y tem risco de crédito superior aos bancos X e Z
b) O banco X tem risco de crédito superior aos bancos Y e Z
c) Os bancos X, Y e Z têm o mesmo risco de crédito
d) OCristina
Mônica bancoLima
Z tem riscoAzubel
Seneor de crédito superior aos bancos X e Y Mônica Cristina Lima Seneor Azubel
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 62721
O primeiro Acordo de Basiléia, ou Basiléia I, (oficialmente denominado International Convergence of
Capital Measurement and Capital Standards) é um acordo assinado na cidade suíça de Basiléia em
1988 por mais de uma centena de países. Neste acordo, foram estabelecidos os princípios
fundamentais que devem ser usados como referência pelas autoridades públicas na supervisão dos
bancos localizados nos países que assinaram o acordo. Destes princípios salientam-se as exigências
mínimas de capital, que devem ser respeitadas por bancos comerciais, como precaução contra o risco
de crédito. Em relação ao Índice de Basiléia, considere a tabela a seguir e selecione a alternativa
correta. Banco Índice de Basiléia
X 14,2
Y 12,6
Z 11,4
a) O banco Y tem risco de crédito superior aos bancos X e Z
b) O banco X tem risco de crédito superior aos bancos Y e Z
c) Os bancos X, Y e Z têm o mesmo risco de crédito
d) OCristina
Mônica bancoLima
Z tem riscoAzubel
Seneor de crédito superior aos bancos X e Y Mônica Cristina Lima Seneor Azubel
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Tema
Estatística aplicada
Seleção de Carteiras e Modelo de Markowitz
Modelo de Precificação de Ativos – CAPM
Gestão de Riscos em Fundos de Investimento e Carteiras Administradas
Acordo de Basiléia
MÓDULO 7
Planejamento de
Investimento
770
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Telefone 41 9 9182.7227
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70

Tema
Entrevista e Processo de Análise do Perfil do Investidor
Decisões do Investidor na perspectiva de Finanças Comportamentais
Planejamento de Investimento
Entrevista e Processo
de Análise do Perfil do
Investidor
771
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Suitability (API)
• As pessoas habilitadas a atuar como integrantes do sistema de
distribuição e os consultores de valores mobiliários não podem
recomendar produtos, realizar operações ou prestar serviços sem
que verifiquem sua adequação ao perfil do cliente
• O profissional deve verificar se:

– o produto, serviço ou operação é adequado aos objetivos de investimento
do cliente
– a situação financeira do cliente é compatível com o produto, serviço ou
operação
– o cliente possui conhecimento necessário para compreender os riscos
relacionados ao produto, serviço ou operação.
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Suitability (API)
• Em função disso as instituições financeiras devem aplicar
um questionário direcionado a cada cliente com questões
sobre: Produtos, Situação Financeira do Cliente,
Conhecimento do Cliente, Prazo de Investimento, Riscos,
Finalidades do Investimento, Rendimentos do cliente,
Portfólio Atual do Cliente, Necessidade Futura de
Recursos, Produtos que o investidor tem mais
familiaridade, Natureza, Volume e a Frequência das
Operações realizadas pelo cliente, Formação Acadêmica e
Experiência Profissional do Cliente
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772
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Suitability (API)
• A depender das respostas realizadas pelo investidor a instituição
financeira deve classificá-lo enquadrando em um determinado
perfil. Geralmente a classificação é feita em 3 níveis: Conservador,
Moderado ou Agressivo (a nomenclatura varia a depender da
instituição, mas seguem a mesma linha de definição).
• Vale ressaltar que o perfil de um investidor não deve ser encarado

como algo estático, mas que pode mudar momentaneamente ou
com o passar do tempo. Por isso, uma vez respondido, o
questionário tem uma validade de 24 meses.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Desenquadramento
• A instituição ou profissional não podem recomendar produtos quando:
– O perfil do cliente não esteja adequado ao produto
– Não sejam obtidas as informações que permitam a identificação do
perfil do investidor
– O questionário de perfil não esteja atualizado
• Caso o cliente ordene a realização da operação sem cumprir os requisitos

acima, a instituição ou profissional deve, antes de realizar a operação:
– Alertar o cliente sobre a inadequação, com a indicação das causas da
divergência
– Obter declaração expressa do cliente de que está ciente da
inadequação.
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Dispensa
• A aplicação do questionário de análise de perfil é dispensada
nos seguintes casos:
– Investidor Qualificado/Profissional (Com exceção das Pessoas Físicas)
– Pessoa Jurídica de direito público
– Investidor que possui sua carteira administrada discricionariamente
por administrador de carteiras de valores mobiliários autorizado pela
CVM
– Investidor que já possui o seu perfil definido por um consultor de
valores mobiliários autorizado pela CVM e esteja implementando a
recomendação por ele fornecida
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Fatores de Avaliação para

Indicação de Produtos
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774
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Fatores de Avaliação para Indicação de Produtos

• Capacidade vs Tolerância: A tolerância está relacionada ao fato
de o cliente possuir disposição para correr riscos, ou seja, é
uma questão de perfil. Já a capacidade define se o cliente pode
correr determinado risco.
– Tolerância = Quero Correr Riscos
– Capacidade = Posso Correr Riscos
• Sempre que houver conflito entre a capacidade e a tolerância
deve-se priorizar a capacidade em correr riscos, a tolerância,
portanto, é um aspecto secundário a ser levado em
consideração na recomendação de um portfólio.
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Fatores de Avaliação para Indicação de Produtos

• Horizonte de Tempo: O horizonte de tempo é o prazo que o investidor tem
em mente para utilização do recurso investido. Quanto mais curto for este
prazo, menor será a capacidade para correr riscos
• Idade do Investidor: A mesma regra vale para a idade do investidor.
Quanto mais avançada for sua idade, menor deve ser a exposição a riscos
• Objetivo do Investidor: O objetivo é a finalidade do investimento. Todo
investimento possui um propósito, seja ele específico (Viagem, Compra de
um Imóvel, Formação Profissional) ou genérico (Acumulação de Capital,
Aposentadoria), sendo assim, as características dos investimentos precisam
estar alinhados às características de cada objetivo
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CPF – 166.314.098.70
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• A indicação de um produto de investimento sempre obedecerá
à regra do tripé de investimentos: Liquidez, Segurança e
Rentabilidade.
• Um investimento NUNCA possui as 3 variáveis

simultaneamente, isto é, SEMPRE teremos que optar por duas
e abrir mão de uma.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
• Horizonte de Tempo Curto:
– Prezamos por: Maior Liquidez e Maior Segurança
– Abrimos mão de: Rentabilidade
• Horizonte de Tempo Longo:

– Podemos optar por: Menor Liquidez ou Menor Segurança
– Para poder priorizar uma: Maior Rentabilidade
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QUESTÃO - 72220
Um cliente, com o API respondido e vigente, deseja realizar uma
aplicação em um produto de nível de risco mais alto, que não se
enquadra no seu perfil verificado pelo API. Neste caso:
a) A aplicação pode ser realizada, desde que o cliente assine um termo de ciência de
inadequação de perfil
b) A aplicação pode ser realizada normalmente, sem qualquer procedimento adicional
c) Neste caso o cliente deve ser orientado a responder o perfil novamente com um viés
de maior aceitação ao risco, para enquadramento do perfil e concretização da aplicação
d) A aplicação não poderá ser realizada, pois não se enquadra em seu perfil de investidor
QUESTÃO - 72220
Um cliente, com o API respondido e vigente, deseja realizar uma
aplicação em um produto de nível de risco mais alto, que não se
enquadra no seu perfil verificado pelo API. Neste caso:
a) A aplicação pode ser realizada, desde que o cliente assine um termo de ciência de
inadequação de perfil
b) A aplicação pode ser realizada normalmente, sem qualquer procedimento adicional
c) Neste caso o cliente deve ser orientado a responder o perfil novamente com um viés
de maior aceitação ao risco, para enquadramento do perfil e concretização da aplicação
d) A aplicação não poderá ser realizada, pois não se enquadra em seu perfil de investidor
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Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 7520
No questionário API – Análise de Perfil de Investidor, qual
destes fatores não é contemplado?
a) Renda do Investidor
b) Objetivos de investimento
c) Experiência em mercado financeiro
d) Cenário macroeconômico
QUESTÃO - 7520
No questionário API – Análise de Perfil de Investidor, qual
destes fatores não é contemplado?
a) Renda do Investidor
b) Objetivos de investimento
c) Experiência em mercado financeiro
d) Cenário macroeconômico
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Finanças Comportamentais
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
• Durante muito tempo existiu um consenso no mercado
financeiro em que os mercados eram considerados eficientes e
os investidores tomavam apenas decisões no aspecto racional.
• Tudo mudou quando dois professores israelenses da área da

psicologia iniciaram a elaboração de estudos abordando como
aspectos não racionais (como crenças e experiências
passadas), influenciam o processo decisório de um indivíduo.
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• Daniel Kahneman e Amos Tversky foram laureados com o
premio Nobel de economia em 2002, mesmo sem nunca terem
tido formação na área de economia.
• O primeiro artigo foi publicado em 1979 e partiu de análises e

experimentos simples mas bastante esclarecedores a respeito
de como o ser humano encara o risco e lida com seu processo
decisório.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
• Para ilustrar estes experimentos vamos fazer o seguinte
teste:
• Situação 1: Você recebe R$ 1.000, e é convidado a escolher
entre duas opções:
– A) Entrar em um jogo com 50% de chance de ganhar mais R$ 1.000
– B) Ganhar mais R$ 500 com 100% de certeza.
• Situação 2: você recebe R$ 2.000, e é convidado a escolher

– A) Entrar em um jogo com 50% de chance de perder R$ 1.000
– B) Perder R$ 500 com 100% de certeza.
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• Para ilustrar estes experimentos vamos fazer o seguinte
teste:
• Situação 1: Você recebe R$ 1.000, e é convidado a escolher
– A) Entrar em um jogo com 50% de chance de ganhar mais R$ 1.000
– B) Ganhar mais R$ 500 com 100% de certeza.
• Situação 2: você recebe R$ 2.000, e é convidado a escolher

– A) Entrar em um jogo com 50% de chance de perder R$ 1.000
– B) Perder R$ 500 com 100% de certeza.
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• Se analisarmos de forma racional, veremos que em ambas situações, se
escolhermos a alternativa A, teremos uma probabilidade de 50% de
terminar o jogo com o valor final de R$ 2.000,00 e uma probabilidade
50% de terminar o jogo com R$ 1.000,00.
• Porém se escolhermos a opção B em ambas situações, terminaríamos o

jogo com R$ 1.500,00 com 100% de chance.
• Desta forma, considerando um investidor com alguma aversão a risco, a

alternativa B seria a melhor opção em ambos jogos, pois entregaria o
mesmo retorno com menor risco (certeza de 100%).
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• Porém, Kahneman e Tversky aplicaram este jogo em um grande grupo de
pessoas e o resultado foi o seguinte:
– Na situação 1, 84% dos participantes optaram pela alternativa B.
– Na situação 2, 70% dos participantes optaram pela alternativa A.
• Ou seja, a maior parte das pessoas escolheu a opção que envolve tomar mais
risco no jogo 2, porque ao contrário da primeira situação ele envolve uma
situação de perdas.
• Através deste simples experimento fica evidente que quando se trata de garantir
ganhos, o investidor é avesso ao risco, porém quando precisa evitar uma
situação de perda, acaba aceitando correr mais risco, ou seja, a propensão ao
risco é alterada de acordo com a perspectiva apresentada.
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Heurísticas e Vieses Comportamentais

• Ao longo dos estudos, pode-se constatar que estes desvios
decisórios formam um padrão, podendo ser classificados em
diferentes tipos, sendo chamados de Heurísticas e Vieses
Comportamentais.
• São processos cognitivos empregues em decisões não
racionais, sendo definidas como estratégias que ignoram
parte da informação com o objetivo de tornar a escolha mais
fácil e rápida. Ou seja, são atalhos mentais que facilitam a
tomada de decisão ou tendências que norteiam as escolhas
do investidor
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Heurística da Disponibilidade
• É a tendência em utilizar acontecimentos ou informações
recentes ou representativas para tomada de decisão em
um investimento, ou seja, o investidor recorre
instintivamente àquela informação que está mais
disponível em sua memória.
• Ex: Ao indicar a compra de papéis de fundos imobiliários

para um cliente, o mesmo rejeita a indicação por ter visto
no jornal uma notícia sobre a piora nas vendas da
construção civil.
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Heurística da Representatividade
• Afirma que os indivíduos avaliam a probabilidade de um
evento acontecer tendo como base seus paradigmas
mentais relacionados a acontecimentos passados
• Ex: Um investidor decide comprar ações de uma empresa

em que lhe ofereceu seu primeiro emprego
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Ancoragem
• A âncora é um valor relevante que está disponível ao
tomador de decisão.
• Investidores tendem a utilizar este valor inicial para
produzir um resultado futuro.
• Ex: Um investidor vendeu sua posição em dólar quando

a cotação bateu em R$ 4,00 pois a última vez que a
moeda atingiu este patamar caiu 2 anos seguidos.
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Viés do Otimismo
• É a tendência a superestimar a probabilidade de eventos
positivos e subestimar o risco de ocorrerem eventos
negativos.
• Ex: De acordo com ex-funcionários de uma petroleira

brasileira que faliu em 2013, analises realistas sobre
resultados de produção da empresa eram subestimados
pelos controladores ao contrário de prognósticos
otimistas, mesmo que sem fundamentação.
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Viés do Excesso de Confiança

• O investidor confia excessivamente em suas próprias
decisões, desconsiderando avisos e informações
contrárias a suas estratégias, além disso julga que tem
mais conhecimento e capacidade de acertos do que o
mercado.
• Ex: Um investidor que troca com muita frequência seus

investimentos incorrendo em altos custos com
corretagem por confiar demais em seus palpites
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Viés da Armadilha da Confirmação

• Neste viés o investidor busca informações que confirmem
suas decisões de investimento.
• Ex: Um cliente investiu em ações de uma companhia que

está enfrentando sérios problemas financeiros e embora
tenha maciço conteúdo crítico ao investimento, busca
notícias que abordem algum aspecto positivo da empresa
para assim corroborar sua decisão de investimento
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Viés da Ilusão do Controle

• Neste viés o investidor julga que a melhor decisão é escolher
pessoalmente os ativos que irá adquirir. Consiste em acreditar na
própria capacidade de afetar eventos futuros, ainda que não se
possua qualquer controle sobre eles. Um exemplo seria um
investidor que acredita que tem poderes de controle sobre o
resultado de seus investimentos
• O viés também pode ser observado no âmbito da gestão

empresarial, em que gestores podem superestimar suas
capacidades de administração acreditando que podem tornar uma
empresa imune a perdas
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Efeitos de Estruturação (Framing)

• Descreve como a tomada de decisão pode ser afetada pela
maneira como o problema é formulado ou pela forma como as
opções são apresentadas.
• Na maioria das vezes as pessoas tendem a ser avessas ao risco
quando se trata de ganhos e assumem mais riscos a fim de
evitar ou compensar perdas.
• Estes ganhos ou perdas podem ser apresentados ao investidor
de maneiras diferentes, gerando este viés.
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Aversão à perda
• É sabido que o sentimento de perda é mais intenso que do que a
satisfação com o ganho, partindo dessa premissa muito investidores
tomam decisões irracionais
• Ex: Um cliente tem uma oportunidade de investimento e não tem

dinheiro disponível, tendo que optar entre dois ativos na carteira
para efetuar a venda e levantar recursos.
• O ativo A acumula uma perda de 30% e tem péssimos prognósticos
enquanto o ativo B acumula ganhos de 5% e tem grandes chances de
continuar em alta. O investidor opta por vender o Ativo B para não
“realizar a perda” do ativo A.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO - 71020
Em finanças comportamentais, a tendência em tomar repetidas
decisões de venda de ações que estão subindo e a manutenção
de ações que estão caindo é um comportamento que pode estar
ligado a qual heurística ou viés?
a) Ancoragem
b) Aversão à perda
c) Armadilha da confirmação
d) Representatividade
787
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 71020
Em finanças comportamentais, a tendência em tomar repetidas
decisões de venda de ações que estão subindo e a manutenção
de ações que estão caindo é um comportamento que pode estar
ligado a qual heurística ou viés?
a) Ancoragem
b) Aversão à perda
QUESTÃO - 71420
Determinado investidor desejou liquidar sua reserva em dólar assim que a
cotação da moeda atingiu R$ 4,20, pois lembra que a última vez que
atingiu este nível de preço acumulou quedas constantes por quase uma
década. De acordo com os estudos das finanças comportamentais, qual
heurística ou viés pode explicar esta decisão?
a) Ancoragem
b) Excesso de confiança
d) Ilusão de controle
788
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 71420
Determinado investidor desejou liquidar sua reserva em dólar assim que a
cotação da moeda atingiu R$ 4,20, pois lembra que a última vez que
atingiu este nível de preço acumulou quedas constantes por quase uma
década. De acordo com os estudos das finanças comportamentais, qual
heurística ou viés pode explicar esta decisão?
a) Ancoragem
QUESTÃO - 71720
Um investidor analisando suas operações passadas, percebe que, dentre
as ações vendidas ao longo do tempo, poucas foram alienadas com
perdas. Dentre as opções abaixo, a que melhor indica o viés de
comportamento incorrido por este investidor é:
a) Excesso de confiança
b) Aversão a perda
c) Status quo
789
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 71720
Um investidor analisando suas operações passadas, percebe que, dentre
as ações vendidas ao longo do tempo, poucas foram alienadas com
perdas. Dentre as opções abaixo, a que melhor indica o viés de
comportamento incorrido por este investidor é:
a) Excesso de confiança
b) Aversão a perda
c) Status quo
QUESTÃO 72021
Um investidor, que superestimava os resultados de suas
atitudes, acreditava que poderia aumentar a rentabilidade de
sua carteira se escolhesse pessoalmente suas ações. Nesse caso,
o investidor foi influenciado por um viés denominado:
a) Disponibilidade
b) Aversão a perda
d) Ilusão do controle
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
790
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 72021
Um investidor, que superestimava os resultados de suas
atitudes, acreditava que poderia aumentar a rentabilidade de
sua carteira se escolhesse pessoalmente suas ações. Nesse caso,
o investidor foi influenciado por um viés denominado:
a) Disponibilidade
b) Aversão a perda
d) Ilusão do controle
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO - 7620
Determinado investidor decide comprar as ações de uma
companhia aérea da qual se lembra das excelentes
propagandas que viu em sua infância, teria esta atitude
relacionada à heurística da:
a) Disponibilidade
b) Ancoragem
c) Representatividade
d) Framing Effect
791
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 7620
Determinado investidor decide comprar as ações de uma
companhia aérea da qual se lembra das excelentes
propagandas que viu em sua infância, teria esta atitude
relacionada à heurística da:
a) Disponibilidade
b) Ancoragem
d) Framing Effect
QUESTÃO - 7720
Determinado investidor tomou a decisão de vender suas ações
quando o Ibovespa alcançou 74.000 pontos, pois lembra que da
última vez que atingiu este patamar, o índice acumulou uma
queda de 40%. Esta decisão está relacionada a qual heurística?
a) Ancoragem
b) Disponibilidade
d) Aversão à perda
792
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO - 7720
Determinado investidor tomou a decisão de vender suas ações
quando o Ibovespa alcançou 74.000 pontos, pois lembra que da
última vez que atingiu este patamar, o índice acumulou uma
queda de 40%. Esta decisão está relacionada a qual heurística?
a) Ancoragem
b) Disponibilidade
d) Aversão à perda
QUESTÃO – 71220
Certos indivíduos trocam com muita frequência seus investimentos
em ações, incorrendo em custos de corretagem que corroem sua
rentabilidade, o que resulta, no final, em um retorno menor do que
aqueles que mantêm sua carteira estável por mais tempo. Esse
comportamento, em finanças comportamentais, se chama:
a) Ancoragem
793
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 71220
Certos indivíduos trocam com muita frequência seus investimentos
em ações, incorrendo em custos de corretagem que corroem sua
rentabilidade, o que resulta, no final, em um retorno menor do que
aqueles que mantêm sua carteira estável por mais tempo. Esse
comportamento, em finanças comportamentais, se chama:
a) Ancoragem
QUESTÃO – 71620
O viés de aversão a perdas está associado a:
a) Vender posições que acumulam prejuízo e vender posições

que acumulam lucro
b) Manter posições que acumulam prejuízo e manter posições
que acumulam lucro
c) Vender posições que acumulam prejuízo e manter posições
que acumulam lucro
d) Manter posições que acumulam prejuízo e vender posições
que acumulam lucro
794
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 71620
O viés de aversão a perdas está associado a:
a) Vender posições que acumulam prejuízo e vender posições

que acumulam lucro
b) Manter posições que acumulam prejuízo e manter posições
que acumulam lucro
c) Vender posições que acumulam prejuízo e manter posições
que acumulam lucro
d) Manter posições que acumulam prejuízo e vender posições
que acumulam lucro
QUESTÃO 7321
Os analistas financeiros apresentam um importante viés
sempre que fazem novas estimativas sobre lucros futuros de
uma empresa, devido à tendência de seguirem dados passados,
mesmo diante da divulgação de novas informações relevantes.
O viés de comportamento desses analistas denomina-se:
a) Ancoragem
c) Disponibilidade
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
795
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 7321
Os analistas financeiros apresentam um importante viés
sempre que fazem novas estimativas sobre lucros futuros de
uma empresa, devido à tendência de seguirem dados passados,
mesmo diante da divulgação de novas informações relevantes.
O viés de comportamento desses analistas denomina-se:
a) Ancoragem
c) Disponibilidade
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 7421
Um investidor entrou em uma oferta pública de determinada ação ao
preço de R$ 20,00. Após um ano, o ativo está cotado à R$ 10,00.
Questionado sobre a venda deste papel, informa que seria um
contrassenso efetuar esta venda pois estaria indo contra sua análise
inicial. Segundo os estudos sobre finanças comportamentais, este
investidor pode estar sendo afetado pelo (a):
a) Aversão à perda
c) Disponibilidade
d) Assertividade
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
796
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 7421
Um investidor entrou em uma oferta pública de determinada ação ao
preço de R$ 20,00. Após um ano, o ativo está cotado à R$ 10,00.
Questionado sobre a venda deste papel, informa que seria um
contrassenso efetuar esta venda pois estaria indo contra sua análise
inicial. Segundo os estudos sobre finanças comportamentais, este
investidor pode estar sendo afetado pelo (a):
a) Aversão à perda
c) Disponibilidade
d) Assertividade
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 7621
Um cliente faz sucessivas e numerosas operações de compra e venda de
ações, ignorando relatórios de mercado e conselhos de analistas de
investimentos. Ao final de um mês, apura que o desempenho de sua
carteira foi superior ao do principal índice acionário do mercado. Porém
quando calcula o ganho líquido, descontando os custos de transação,
percebe que o resultado foi inferior ao benchmark. Pode-se afirmar que
esse cliente apresenta viés de:
a) Ancoragem
b) Excesso de Confiança
d) Aversão a perdas
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
797
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 7621
Um cliente faz sucessivas e numerosas operações de compra e venda de
ações, ignorando relatórios de mercado e conselhos de analistas de
investimentos. Ao final de um mês, apura que o desempenho de sua
carteira foi superior ao do principal índice acionário do mercado. Porém
quando calcula o ganho líquido, descontando os custos de transação,
percebe que o resultado foi inferior ao benchmark. Pode-se afirmar que
esse cliente apresenta viés de:
a) Ancoragem
b) Excesso de Confiança
d) Aversão a perdas
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 7821
Determinado investidor julga que possui domínio sobre a
performance de seus investimentos e sempre faz questão de
selecionar seus ativos de forma pessoal. De acordo com os
estudos de finanças comportamentais, este investidor pode
estar sendo afetado pelo (a):
a) Aversão a perdas
b) Disponibilidade
c) Representavidade
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
798
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 7821
Determinado investidor julga que possui domínio sobre a
performance de seus investimentos e sempre faz questão de
selecionar seus ativos de forma pessoal. De acordo com os
estudos de finanças comportamentais, este investidor pode
estar sendo afetado pelo (a):
a) Aversão a perdas
b) Disponibilidade
c) Representavidade
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 71421
Na teoria de finanças comportamentais os investidores:
I – São capazes de fazer as melhores escolhas possíveis a partir das
informações que dispõem e aprendem com a experiência
II – Precificam cada ativo pelo valor presente de seus fluxos de caixa
futuros, descontados pelo seu risco
Respectivamente, o que podemos afirmar acerca das informações
acima?
a) Correta e incorreta
b) Correta e correta
c) Incorreta e incorreta
d)CPFIncorreta e correta
– 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
799
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 71421
Na teoria de finanças comportamentais os investidores:
I – São capazes de fazer as melhores escolhas possíveis a partir das
informações que dispõem e aprendem com a experiência
II – Precificam cada ativo pelo valor presente de seus fluxos de caixa
futuros, descontados pelo seu risco
Respectivamente, o que podemos afirmar acerca das informações
acima?
a) Correta e incorreta
b) Correta e correta
c) Incorreta e incorreta
d)CPFIncorreta e correta
– 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 71621
Determinado investidor possui 100% dos seus recursos investidos em fundos DI, está
buscando orientações quanto a realocação do capital para alcançar maior rentabilidade. A
rentabilidade observada de diversos investimentos nos últimos 12 meses foi a seguinte:
Ibovespa 5%
Fundo DI 1%
CDB 0,95%
Ouro 0,80%
Dólar 0,50%
Caso este investidor deseje migrar todos seus recursos para investimentos que repliquem o
Ibovespa pode estar sendo afetado pela heurística de:
a) Ancoragem
c) Aversão a perda
d) Representatividade Mônica Cristina Lima Seneor Azubel
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
800
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 71621
Determinado investidor possui 100% dos seus recursos investidos em fundos DI, está
buscando orientações quanto a realocação do capital para alcançar maior rentabilidade. A
rentabilidade observada de diversos investimentos nos últimos 12 meses foi a seguinte:
Ibovespa 5%
Fundo DI 1%
CDB 0,95%
Ouro 0,80%
Dólar 0,50%
Caso este investidor deseje migrar todos seus recursos para investimentos que repliquem o
Ibovespa pode estar sendo afetado pela heurística de:
a) Ancoragem
c) Aversão a perda
d) Representatividade Mônica Cristina Lima Seneor Azubel
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Planejamento de
Investimentos
801
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
• O planejamento financeiro é um processo que

proporciona a conquista das metas financeiras da
vida por meio do gerenciamento adequado dos
recursos financeiros do indivíduo ou família.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
802
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
• Ele ajuda a desenvolver uma visão holística* e
abrangente de suas finanças, determinando:
–Onde você está agora
–Onde gostaria de estar no futuro
–O que deve fazer para alcançar seus objetivos
• * Visão Holística significa a procura por compreender os

fenômenos na sua totalidade e globalidade
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
• A elaboração de um planejamento financeiro completo exige
conhecimentos que vão além do mero conhecimento sobre
Investimentos Financeiros, mas também exige que o profissional
domine ferramentas relacionadas a: Gestão de riscos (Seguros e
Previdência), Eficiência Tributária e Planejamento Sucessório
• O Processo de Planejamento Financeiro é formado por 6 etapas
que os profissionais utilizam para considerar todos os aspectos da
situação financeira de um cliente ao formular estratégias de
planejamento financeiro e fazer recomendações.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
803
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
• 1 – Definir e estabelecer o relacionamento com o
cliente
Nesta etapa o profissional de planejamento financeiro informa
ao cliente sobre o processo de planejamento, serviços
oferecidos, suas competências e experiência e em conjunto
determinam se atendem às necessidades do cliente. Os
detalhes sobre as responsabilidades de cada um, a duração dos
serviços e os potenciais conflitos de interesses devem ser
acordados podendo ser documentados por escrito e assinados
por ambas partes.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
• 2 - Coletar informações necessárias para elaborar um
plano financeiro e que permitam uma visão completa
do cliente.
O profissional de planejamento financeiro e o cliente identificam seus
objetivos, necessidades e prioridades pessoais e financeiras que são
relevantes para o escopo do envolvimento antes de fazer e/ou
implementar quaisquer recomendações. O profissional coleta
informações quantitativas e qualitativas suficientes e documentos
sobre o cliente relevantes para o escopo do envolvimento antes de
fazer e/ou implementar quaisquer recomendações.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
804
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
• 3 - Analisar e avaliar a situação financeira do cliente
O profissional de planejamento financeiro analisa as informações do

cliente, para obter uma compreensão da sua situação financeira
atual. O profissional avalia os pontos fortes e fracos da situação
financeira atual do cliente e os compara com seus objetivos,
necessidades e prioridades.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
• 4 - Desenvolver as recomendações de planejamento
financeiro e apresentá-las ao cliente.
A partir da análise e avaliação da situação do cliente o profissional
considera uma ou mais estratégias relevantes no sentido da
elaboração de um plano de ação para atender aos seus objetivos,
necessidades e prioridades; desenvolve as recomendações de
planejamento financeiro e as apresenta para que o cliente possa
tomar uma decisão embasada.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
805
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
• 5 - Implementar as recomendações de planejamento
financeiro.
Nesta etapa deve-se estabelecer as responsabilidades da

implementação e se identificar e selecionar produtos e serviços.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
• 6 - Monitorar a situação do cliente.
O profissional de planejamento financeiro e o cliente definem e
concordam mutuamente sobre os termos para revisar e reavaliar o
planejamento periodicamente em função da situação do cliente,
incluindo metas, perfil de risco, estilo de vida e outras possíveis
mudanças relevantes.
Se estiver conduzindo uma revisão, o profissional de planejamento
financeiro e o cliente avaliam a situação para mensurar o progresso
na consecução dos objetivos do planejamento, determinando se as
recomendações ainda são apropriadas e executando quaisquer
revisões consideradas mutuamente necessárias.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
806
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Orçamento Pessoal
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Orçamento Pessoal
• É uma ferramenta de planejamento financeiro que tem o
objetivo de analisar as receitas e despesas de uma família ou
indivíduo para que fiquem em equilíbrio.
• O fluxo de caixa representa as saídas e entradas financeiras
durante determinado período. As saídas são representadas
pelas despesas e gastos correntes, podendo ser fixos ou
variáveis (Alimentação, Moradia, Saúde, Educação, Despesas
pessoais, etc...). Já as entradas são representadas por receitas
(Salário, Pró-labore, Bônus, etc...).
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
807
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Orçamento Pessoal
• Caso a família/indivíduo possua um desequilíbrio neste
fluxo, de modo que as despesas superem as receitas,
ocorrerá uma situação de déficit orçamentário, que
acarretará em dívidas que irão ocasionar a necessidade
de pagamento de juros e comprometer uma parcela do
orçamento futuro da família.
• Já em uma situação em que as receitas são maiores do
que as despesas de forma consistente, teremos uma
situação de superávit orçamentário, permitindo que a
família/indivíduo adquira capacidade de poupança.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Orçamento Pessoal
• A capacidade de poupança é um indicador que pode ser
calculado em percentual. Por exemplo, se uma família
possui uma renda de R$ 10.000,00 e suas despesas são de
R$ 8.000,00, sua capacidade de poupança será de 20%.
10.000 – 8.000 = 2.000,00

2.000 ÷ 10.000 = 0,20
0,20 = 20%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
808
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Orçamento Pessoal
• A partir desta capacidade de poupança, a
família/indivíduo poderá destinar estes recursos a dois
grupos de contas:
– Formação de Patrimônio: Carteira de Investimentos, planos
de previdência, aquisição de bens, etc...
– Reserva de Emergência: Recursos que devem ser utilizados
em situações inesperadas e adversas, para evitar o
comprometimento do orçamento e a criação de dívidas.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Balanço Patrimonial
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
809
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
• O Balanço Patrimonial é um relatório financeiro que apresenta
a situação financeira de uma pessoa ou família em
determinado período.
• Através do Balanço Patrimonial podemos identificar diversas
informações importantes, como o grau de endividamento da
família/indivíduo, seu Patrimônio Líquido, bem como seus bens
e direitos e também obrigações financeiras, como
empréstimos e financiamentos.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
• A elaboração do balanço obedece algumas regras:
• Ativo: Compõem a parte esquerda do balanço. Os Ativos
correspondem a bens e direitos, como Dinheiro em conta
corrente, Aplicações Financeiras, Imóveis e Automóveis, Saldos
em Planos de Previdência, Participações em Empresas.
• Passivo: Compõem a parte direita do balanço. O Passivo é
formado por dívidas e obrigações financeiras, como Faturas de
Cartão de Crédito, Empréstimos e Financiamentos de bens
Móveis e Imóveis.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
810
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
• Patrimônio Líquido: É formado pelo total de ativos menos o total
de passivos, ou seja, é a reserva de riqueza que a família ou
indivíduo possui. O Patrimônio Líquido também está posicionado
na parte direita do Balanço, ocupando a parte inferior.
• Ordem Decrescente de Liquidez: A inserção dos dados obedece
uma ordem de liquidez. Os Ativos que são mais líquidos devem ser
inseridos na parte superior do balanço. Conforme a liquidez
diminui os itens são inseridos em posições inferiores. A mesma
regra vale para os passivos, isto é, dívidas e obrigações de curto
prazo são inseridos na parte superior, já as obrigações que devem
ser pagas em prazos mais longos são inseridas na parte inferior.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
ATIVOS PASSIVOS
CAIXA E INVESTIMENTOS DE ALTA PASSIVOS DE CURTO PRAZO:
LIQUIDEZ: Saldo em Conta Corrente, Fatura de Cartão de Crédito, Dívidas com
Fundos DI, CDB com liquidez Vencimento em Período Próximo
INVESTIMENTOS DE MENOR LIQUIDEZ: PASSIVOS DE LONGO PRAZO:

Fundos Multimercados, Debêntures, Financiamento Imobiliário, dívidas com
Planos de Previdência vencimento em período longo
BENS DE USO PESSOAL OU FAMILIAR: PATRIMÔNIO LÍQUIDO:

Automóveis, Imóveis, e demais ativos Ativos Totais – Passivos Totais
que possuam menor liquidez
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
811
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Balanço Familiar Eduardo e Mônica – Dezembro de 2020

Ativos Passivos e Patrimônio Líquido
Dinheiro e instrumentos (Alta liquidez)
Conta Corrente/Poupança R$ 25.000,00 Passivos de Curto Prazo
Dinheiro R$ 25.000,00 Cartão de Crédito Eduardo R$ 50.000,00
Cartão de Crédito Mônica R$ 115.000,00
Ativos Investidos Financiamento Carro Eduardo R$ 60.000,00
Carteira de Investimentos Eduardo R$ 150.000,00 Financiamento Carro Mônica R$ 40.000,00
Carteira de Investimentos Mônica R$ 209.000,00
Plano de Previdência Eduardo R$ 415.000,00 Total Passivos de Curto Prazo R$ 265.000,00
Plano de Previdência Mônica R$ 325.000,00
Total dos Investimentos R$ 1.149.000,00 Passivos de Longo Prazo
Financiamento Casa de Praia R$ 325.000,00
Bens de Uso Pessoal Financiamento Residência Familiar R$ 150.000,00
Automóvel Mônica R$ 150.000,00 Total Passivos de Longo Prazo R$ 475.000,00
Automóvel Eduardo R$ 150.000,00
Bens Pessoais R$ 50.000,00 Patrimônio Líquido R$ 2.259.000,00
Casa de Praia R$ 500.000,00
Residência Familiar R$ 1.000.000,00
TotalCristina
Mônica Bens de Uso
Lima Pessoal
Seneor Azubel R$ 1.850.000,00 Mônica Cristina Lima Seneor Azubel
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
TOTAL ATIVOS
Telefone 41 9 9182.7227
R$ 2.999.000,00 TOTAL PASSIVOS + PL R$ 2.999.000,00
Telefone 41 9 9182.7227
Endividamento Pessoal e Familiar
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
812
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Endividamento Pessoal e Familiar

• O índice de endividamento pessoal indica qual o
percentual da renda do indivíduo está comprometido
com o pagamento de dívidas.
• Ele pode ser calculado tanto no âmbito pessoal como

familiar e também sobre a renda ou patrimônio.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Índice de Endividamento
• Cálculo sobre a renda: Para se calcular este índice basta se
dividir o total das dívidas mensais pela receita líquida no
mesmo período. O resultado será um coeficiente que,
multiplicado por 100, indicará a exata percentagem das dívidas
em relação à renda da família do indivíduo.
Dívidas Totais no Mês

Índice de Endividamento Receita Líquida Mensal
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
813
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
• Dados do cliente:
Prestação do automóvel: R$ 1.100,00
Empréstimo (CDC): R$ 350,00
Cartão de Crédito: R$ 2.000,00
Total das Dívidas: R$ 3.450,00
• O cliente possui uma receita líquida mensal (salário total menos
deduções) de R$ 7.500,00
• Cálculo: Índice de Endividamento = _____3.450_____ => 0,46

7.500
• Ou seja, o Índice de Endividamento deste cliente atualmente é de 46%.
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
• Cálculo no Balanço Familiar: Para se calcular este índice basta se dividir o
Passivo Circulante somado ao Exigível a Longo Prazo pelo Ativo Total. O
resultado será um coeficiente que, multiplicado por 100, indicará a exata
percentagem das dívidas em relação à renda da família ou do indivíduo.
Passivo Circulante + Exigível a Longo Prazo

Índice de Endividamento = Ativo Total
- Passivo Circulante: Obrigações com terceiros que vencem no próximo período.

- Exigível a Longo Prazo: Obrigações com terceiros que vencem além do próximo período.
- Ativo Total: Total de Bens e Direitos (Aquilo que se pode transformar em dinheiro)
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
814
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Balanço Familiar Eduardo e Mônica – Dezembro de 2020

Ativos Passivos e Patrimônio Líquido
Dinheiro e instrumentos (Alta liquidez)
Conta Corrente/Poupança R$ 25.000,00 Passivos de Curto Prazo
Dinheiro R$ 25.000,00 Cartão de Crédito Eduardo R$ 50.000,00
Cartão de Crédito Mônica R$ 115.000,00
Ativos Investidos Financiamento Carro Eduardo R$ 60.000,00
Carteira de Investimentos Eduardo R$ 150.000,00 Financiamento Carro Mônica R$ 40.000,00
Carteira de Investimentos Mônica R$ 209.000,00
Plano de Previdência Eduardo R$ 415.000,00 Total Passivos de Curto Prazo R$ 265.000,00
Plano de Previdência Mônica R$ 325.000,00
Total dos Investimentos R$ 1.149.000,00 Passivos de Longo Prazo
Financiamento Casa de Praia R$ 325.000,00
Bens de Uso Pessoal Financiamento Residência Familiar R$ 150.000,00
Automóvel Mônica R$ 150.000,00 Total Passivos de Longo Prazo R$ 475.000,00
Automóvel Eduardo R$ 150.000,00
Bens Pessoais R$ 50.000,00 Patrimônio Líquido R$ 2.259.000,00
Casa de Praia R$ 500.000,00
Residência Familiar R$ 1.000.000,00
TotalCristina
Mônica Bens de Uso
Lima Pessoal
Seneor Azubel R$ 1.850.000,00 Mônica Cristina Lima Seneor Azubel
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
TOTAL ATIVOS
Telefone 41 9 9182.7227
R$ 2.999.000,00 TOTAL PASSIVOS + PL R$ 2.999.000,00
Telefone 41 9 9182.7227
• Para calcular o índice de endividamento da família devemos somar os
passivos de curto e longo prazo e dividir pelos ativos totais, ou seja,
tudo aquilo que o casal deve, dividido por tudo aquilo que podem
transformar em dinheiro.
• Cálculo: Índice de Endividamento = ___265.000 + 475.000___ => 0,24

2.999.000
• Ou seja, o índice de endividamento desta família atualmente é de 24%.

CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
815
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO – 71820
A ordem correta das etapas de planejamento financeiro é:
1 – Desenvolver as recomendações de planejamento financeiro e apresenta-las
ao cliente.
2 – Definir e estabelecer o relacionamento com o cliente.
3 – Monitorar a situação do cliente.
4 – Analisar e avaliar a situação financeira do cliente.
5 – Implementar as recomendações de planejamento financeiro.
6 – Coletar Informações necessárias para elaborar um plano financeiro e que
permitam uma visão completa do cliente.
a) 2, 6, 4, 1, 5 e 3
b) 2, 6, 4, 5, 1 e 3
c) 2, 6, 4, 5, 3 e 1
d) 6, 4, 1, 5, 2 e 3
QUESTÃO – 71820
A ordem correta das etapas de planejamento financeiro é:
1 – Desenvolver as recomendações de planejamento financeiro e apresenta-las
ao cliente.
2 – Definir e estabelecer o relacionamento com o cliente.
3 – Monitorar a situação do cliente.
4 – Analisar e avaliar a situação financeira do cliente.
5 – Implementar as recomendações de planejamento financeiro.
6 – Coletar Informações necessárias para elaborar um plano financeiro e que
permitam uma visão completa do cliente.
a) 2, 6, 4, 1, 5 e 3
b) 2, 6, 4, 5, 1 e 3
c) 2, 6, 4, 5, 3 e 1
d) 6, 4, 1, 5, 2 e 3
816
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 71821
Ao propor um plano de investimento para um cliente, um especialista na fase de
coleta de dados, deverá:
I – Levantar o objetivo de retorno e a tolerância ao risco de um cliente em relação aos
seus investimentos
II – Identificar as necessidades de liquidez do cliente
III – Calcular se as expectativas de retorno dos investimentos são compatíveis com a
tolerância a risco desse cliente
a) I, II e III
b) I e II
c) I e III
d) II e III
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 71821
Ao propor um plano de investimento para um cliente, um especialista na fase de
coleta de dados, deverá:
I – Levantar o objetivo de retorno e a tolerância ao risco de um cliente em relação aos
seus investimentos
II – Identificar as necessidades de liquidez do cliente
III – Calcular se as expectativas de retorno dos investimentos são compatíveis com a
tolerância a risco desse cliente
a) I, II e III
b) I e II
c) I e III
d) II e III
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
817
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 71921
Um indivíduo contratou um especialista em investimento para elaborar um
planejamento financeiro de sua família baseado no processo definido pela Planejar –
Associação Brasileira de Planejadores Financeiros. Esse especialista, na fase de
coleta, deverá:
I – Levantar o objetivo de retorno e a tolerância ao risco desse indivíduo em relação
aos seus investimentos
II – Identificar eventuais problemas de saúde desse indivíduo
III – Identificar se as relações familiares podem dificultar as estratégias de
planejamento sucessório
a) I, II e III
b) I e III
c) II e III
d)CPF
I e –II166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 71921
Um indivíduo contratou um especialista em investimento para elaborar um
planejamento financeiro de sua família baseado no processo definido pela Planejar –
Associação Brasileira de Planejadores Financeiros. Esse especialista, na fase de
coleta, deverá:
I – Levantar o objetivo de retorno e a tolerância ao risco desse indivíduo em relação
aos seus investimentos
II – Identificar eventuais problemas de saúde desse indivíduo
III – Identificar se as relações familiares podem dificultar as estratégias de
planejamento sucessório
a) I, II e III
b) I e III
c) II e III
d)CPF
I e –II166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
818
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 71721
Uma família realizou o levantamento de sua situação patrimonial e financeira,
conforme os dados apresentados abaixo:
ATIVO PASSIVO Resultados Mensais
Ativo de curto prazo Exigível de curto prazo Receitas
Saldo na conta corrente: R$ 1.500,00 Cartão de crédito – R$ 2.200,00 Salário Líquido R$ 18.000,00
Fundo de Renda Fixa Referenciado DI – R$ 58.000,00 Saldo devedor automóvel - R$ 5.000 Despesas
Prestação do Imóvel a vencer – R$ 24.000,00 Condomínio e IPTU R$ 1.350,00
Ativo de Longo Prazo Exigível de Longo Prazo Academia R$ 440,00
Cotas FIDC – R$ 60.000,00 Prestação do imóvel – R$ 120.000,00 Prestação do apartamento R$ 2.000,00
Debêntures de Infraestrutura – R$ 50.000,00 Despesas com automóvel R$ 1.100,00
Investimento em CRA – R$ 120.000,00 Subtotal – R$ 151.200,00 Gastos com lazer e alimentação R$ 2.200,00
Ativo permanente Patrimônio Líquido (Ativo – Passivo) – R$ 1.008.300,00 Gastos com viagem R$ 900,00
Apartamento – R$ 800.000,00 Vestuário e compras R$ 1.300,00
Automóvel 2016 – 70.000,00 Subtotal R$ 9.290,00
TOTAL – R$ 1.159.500,00 TOTAL – R$ 1.159.500,00
Ao avaliar o patrimônio, os ativos e os passivos, o especialista em

investimentos calculou que o índice de endividamento dessa família é de:
a) Cristina
Mônica 17% c)Lima13%
b)CPF
10% d) 16%
– 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 71721
Uma família realizou o levantamento de sua situação patrimonial e financeira,
conforme os dados apresentados abaixo:
ATIVO PASSIVO Resultados Mensais
Ativo de curto prazo Exigível de curto prazo Receitas
Saldo na conta corrente: R$ 1.500,00 Cartão de crédito – R$ 2.200,00 Salário Líquido R$ 18.000,00
Fundo de Renda Fixa Referenciado DI – R$ 58.000,00 Saldo devedor automóvel - R$ 5.000 Despesas
Prestação do Imóvel a vencer – R$ 24.000,00 Condomínio e IPTU R$ 1.350,00
Ativo de Longo Prazo Exigível de Longo Prazo Academia R$ 440,00
Cotas FIDC – R$ 60.000,00 Prestação do imóvel – R$ 120.000,00 Prestação do apartamento R$ 2.000,00
Debêntures de Infraestrutura – R$ 50.000,00 Despesas com automóvel R$ 1.100,00
Investimento em CRA – R$ 120.000,00 Subtotal – R$ 151.200,00 Gastos com lazer e alimentação R$ 2.200,00
Ativo permanente Patrimônio Líquido (Ativo – Passivo) – R$ 1.008.300,00 Gastos com viagem R$ 900,00
Apartamento – R$ 800.000,00 Vestuário e compras R$ 1.300,00
Automóvel 2016 – 70.000,00 Subtotal R$ 9.290,00
TOTAL – R$ 1.159.500,00 TOTAL – R$ 1.159.500,00
Ao avaliar o patrimônio, os ativos e os passivos, o especialista em

investimentos calculou que o índice de endividamento dessa família é de:
a) Cristina
Mônica 17% c)Lima13%
b) 10% d) 16%
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
819
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 7521
Um investidor deseja fazer aportes mensais no valor de R$1.435,00
em um fundo de renda fixa não destinado a investidores
qualificados. A rentabilidade considerada será de 0,67 a.m. e os
aportes serão realizados mensalmente ao longo de 12 anos.
Desconsiderando impostos, inclusive a antecipação semestral, qual
será seu montante a ser resgatado?
a) R$ 346.077, 49
b) R$ 206.640,00
c) R$ 17.868,94
d) R$ 349.530,50
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 7521
Um investidor deseja fazer aportes mensais no valor de R$1.435,00
em um fundo de renda fixa não destinado a investidores
qualificados. A rentabilidade considerada será de 0,67 a.m. e os
aportes serão realizados mensalmente ao longo de 12 anos.
Desconsiderando impostos, inclusive a antecipação semestral, qual
será seu montante a ser resgatado?
a) R$ 346.077, 49
b) R$ 206.640,00
c) R$ 17.868,94
d) R$ 349.530,50
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
820
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 7221
O portfólio de um cliente está constituído da seguinte maneira, qual
fator impactaria em maior perda para este investidor?
10%
10%
a) Alta da Taxa Selic em 2%
20%
b) Queda de 7% na cotação do dólar
60%
c) Alta do IPCA em 1%
d) Alta de 5% no IBOVESPA
Fundo DI Posição vendida em IBOV Dólar Tesouro Prefixado
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 7221
10%
10%
a) Alta da Taxa Selic em 2%
20%
b) Queda de 7% na cotação do dólar
60%
c) Alta do IPCA em 1%
d) Alta de 5% no IBOVESPA
Fundo DI Posição vendida em IBOV Dólar Tesouro Prefixado
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
821
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 7721
Um investidor de 55 anos possui R$ 4.000.000 em investimentos e precisa de uma renda anual de R$
152.000 para custear seu padrão de vida. A renda recebida pela rentabilidade do seu portfólio, deve
ser considerada em termos reais, ou seja, repor a inflação. A análise de perfil do investidor indica que
ele possui aceitação moderada ao risco.
Considere:
Inflação 4,5%
Retorno real da renda fixa: 3%
Retorno real da renda variável: 7%
Qual seria a alocação indicada, de modo que o investidor alcance a renda desejada e não corra riscos
desnecessários?
a) 50% em renda fixa e 50% em renda variável

b) 80% em renda fixa e 20% em renda variável
c) 60% em renda fixa e 40% em renda variável
d) 20% em renda fixa e 80% em renda variável
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 7721
Um investidor de 55 anos possui R$ 4.000.000 em investimentos e precisa de uma renda anual de R$
152.000 para custear seu padrão de vida. A renda recebida pela rentabilidade do seu portfólio, deve
ser considerada em termos reais, ou seja, repor a inflação. A análise de perfil do investidor indica que
ele possui aceitação moderada ao risco.
Considere:
Inflação 4,5%
Retorno real da renda fixa: 3%
Retorno real da renda variável: 7%
Qual seria a alocação indicada, de modo que o investidor alcance a renda desejada e não corra riscos
desnecessários?
a) 50% em renda fixa e 50% em renda variável

b) 80% em renda fixa e 20% em renda variável
c) 60% em renda fixa e 40% em renda variável
d) 20% em renda fixa e 80% em renda variável
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
822
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 7921
Um investidor de 40 anos de idade realizou um investimento em 20/06/17
para quitar o saldo devedor do financiamento de um imóvel em 20/09/19.
Ainda não possui a totalidade dos seus recursos, mas a taxa de juros
projetada pelo mercado, nesse dia, era suficiente para acumular o
montante necessário para quitar a dívida. Nesse caso, o investimento MAIS
adequado ao objetivo desse investidor deveria ter sido:
a) 90% em Fundo DI e 10% em ações

b) 100% Fundo DI
c) 100% em LCI indexada ao DI
d) 100% em CDB Pré
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 7921
Um investidor de 40 anos de idade realizou um investimento em 20/06/17
para quitar o saldo devedor do financiamento de um imóvel em 20/09/19.
Ainda não possui a totalidade dos seus recursos, mas a taxa de juros
projetada pelo mercado, nesse dia, era suficiente para acumular o
montante necessário para quitar a dívida. Nesse caso, o investimento MAIS
adequado ao objetivo desse investidor deveria ter sido:
a) 90% em Fundo DI e 10% em ações

b) 100% Fundo DI
c) 100% em LCI indexada ao DI
d) 100% em CDB Pré
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
823
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 71021
Um investidor necessita de uma renda vitalícia de R$
15.000,00 mensais, considerando uma projeção de taxa de
juros de 0,6 % a.m., qual montante deverá investir para
receber esta renda?
a) R$ 2.500.000,00
b) R$ 2.200.000,00
c) R$ 1.500.000,00
d) R$ 2.750.000,00
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 71021
Um investidor necessita de uma renda vitalícia de R$
15.000,00 mensais, considerando uma projeção de taxa de
juros de 0,6 % a.m., qual montante deverá investir para
receber esta renda?
a) R$ 2.500.000,00
b) R$ 2.200.000,00
c) R$ 1.500.000,00
d) R$ 2.750.000,00
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
824
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 71121
Dólar, 10%
Prefixado, 15%
IGP-M, 60%
Fundo DI, 15%
a) Queda da taxa de juros

b) Alta da taxa de juros
c) Queda da inflação
d)CPFAlta da inflação
– 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 71121
Dólar, 10%
Prefixado, 15%
IGP-M, 60%
Fundo DI, 15%
a) Queda da taxa de juros

b) Alta da taxa de juros
c) Queda da inflação
d)CPFAlta da inflação
– 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
825
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 71221
Um investidor possui R$ 100.000 investidos e deseja receber uma renda vitalícia
mensal no valor de R$ 15.000. Qual valor será necessário investir mensalmente para
atingir seu objetivo?
Dados:
Taxa de rentabilidade de 0,80% tanto na fase de acumulação quanto na fase de
recebimento da renda
Prazo: 20 anos
Desconsidere quaisquer custos de aquisição dos investimentos, bem como taxas de
administração e tributação.
a) R$ 1.661,41
b) R$ 1.902,31
c) R$ 2.157,28
d) R$ 1712,50
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 71221
Um investidor possui R$ 100.000 investidos e deseja receber uma renda vitalícia
mensal no valor de R$ 15.000. Qual valor será necessário investir mensalmente para
atingir seu objetivo?
Dados:
Taxa de rentabilidade de 0,80% tanto na fase de acumulação quanto na fase de
recebimento da renda
Prazo: 20 anos
Desconsidere quaisquer custos de aquisição dos investimentos, bem como taxas de
administração e tributação.
a) R$ 1.661,41
b) R$ 1.902,31
c) R$ 2.157,28
d) R$ 1712,50
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
826
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 71321
Um investidor precisa escolher dois ativos para compor sua
carteira, você, como especialista em investimentos indicaria
quais ativos?
I 6 4,5
II 5 4,8
III 14 5,55
a) I e II
IV 8 7
b) II e III
c) I e III
d) III e IV
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 71321
Um investidor precisa escolher dois ativos para compor sua
carteira, você, como especialista em investimentos indicaria
quais ativos?
I 6 4,5
II 5 4,8
III 14 5,55
a) I e II
IV 8 7
b) II e III
c) I e III
d) III e IV
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
827
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
QUESTÃO 72321
Um indivíduo possui uma carteira de títulos públicos de R$ 500.000,00, conforme a tabela
abaixo:
Títulos de Emissão do Tesouro Nacional Valor de Mercado (R$) Vencimento (Dias úteis)
Tesouro Prefixado R$ 250.000 190
Tesouro Selic R$ 200.000 500
Tesouro Prefixado com Juros Semestrais R$ 50.000 200
Ao receber um relatório com a projeção de que os índices de inflação poderão ser reduzidos
por um período de 36 meses, esse indivíduo deverá:
a) Vender tesouro prefixado; e comprar tesouro selic e tesouro prefixado com juros semestrais
b) Vender tesouro prefixado e tesouro selic; e comprar tesouro prefixado com juros semestrais
c) Vender tesouro selic; e comprar tesouro prefixado e tesouro prefixado com juros semestrais
d) Vender tesouro Selic e tesouro prefixado com juros semestrais; e comprar tesouro prefixado
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
QUESTÃO 72321
Um indivíduo possui uma carteira de títulos públicos de R$ 500.000,00, conforme a tabela
abaixo:
Títulos de Emissão do Tesouro Nacional Valor de Mercado (R$) Vencimento (Dias úteis)
Tesouro Prefixado R$ 250.000 190
Tesouro Selic R$ 200.000 500
Tesouro Prefixado com Juros Semestrais R$ 50.000 200
Ao receber um relatório com a projeção de que os índices de inflação poderão ser reduzidos
por um período de 36 meses, esse indivíduo deverá:
a) Vender tesouro prefixado; e comprar tesouro selic e tesouro prefixado com juros semestrais
b) Vender tesouro prefixado e tesouro selic; e comprar tesouro prefixado com juros semestrais
c) Vender tesouro selic; e comprar tesouro prefixado e tesouro prefixado com juros semestrais
d) Vender tesouro Selic e tesouro prefixado com juros semestrais; e comprar tesouro prefixado
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
828
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227

Tema
Entrevista e Processo de Análise do Perfil do Investidor
Decisões do Investidor na perspectiva de Finanças Comportamentais
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
Encerramento
• Mantenha uma rotina diária de estudos
• Foco nos simulados (Objetivo de 90% de aproveitamento sem
somente decorar questões)
• Agende seu exame
• Mantenha-se fiel às orientações do professor (Dispense as dicas de
amigos)
• Para qualquer dúvida não hesite em chamar o professor!
• Estude com propósito, foque em agregar conhecimento, desenvolva
senso de curiosidade pela matéria, a aprovação será mera
consequência!
CPF – 166.314.098.70 CPF – 166.314.098.70
829
CPF – 166.314.098.70
Telefone 41 9 9182.7227
Muito
Obrigado!
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Mônica Cristina Lima Seneor Azubel Março-2023

Preparatório CEA Ao Vivo

MATERIAL SOB RESPONSABILIDADE DE:

Um oceano azul de oportunidades espera por você

QUANTIDADE DE QUESTÕES*: 6 QUESTÕES

* Estatística baseada nos últimos exames

SFN – Sistema Financeiro Nacional

Superavitários (Investidores): São pessoas físicas e jurídicas que acumulam

SFN – Sistema Financeiro Nacional

AGENTES INSTITUIÇÕES AGENTES

SFN – Sistema Financeiro Nacional

• Supervisores: São responsáveis por executar e fiscalizar as

• Operadores: Lidam diretamente com o público prestando serviços

CMN, Bacen, Copom e CVM

CMN – Conselho Monetário Nacional

CMN – Conselho Monetário Nacional

CMN – Conselho Monetário Nacional

É o órgão superior do Sistema Financeiro Nacional e tem

CMN – Conselho Monetário Nacional

BACEN - Banco Central do Brasil

Copom – Comitê de Política Monetária

• Se reúnem 8 vezes por ano e definem a Taxa Selic Meta para

* Desde a criação do regime de metas em 1999, a inflação

CMN = Órgão Normativo

CVM – Comissão de Valores Mobiliários

• Administrada por 1 presidente + 4 diretores, nomeados pelo

• Tem a finalidade de disciplinar, fiscalizar, regular e

Principais Atribuições - CVM

CVM – Comissão de Valores Mobiliários

• Aqueles que são fruto de oferta pública, quaisquer títulos ou

CVM – Comissão de Valores Mobiliários

• Podem oferecer os seguintes serviços:

• Um Banco Múltiplo deve ser constituído com um CNPJ

• Têm como atividade principal a intermediação de operações

• Na remuneração pelos serviços, essas instituições podem

• São supervisionadas pelo Bacen e CVM

• Em 2009 houve uma Decisão-Conjunta BACEN/CVM que

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• São pessoas físicas ou jurídicas, inclusive fundos ou

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• A lei estabelece um conjunto de responsabilidades e normas