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preo terico de mercado ao quaI a ao deve ajustar-se
aps ter exercido o direito de bonificao;
preo de mercado da ao antes do exerccio da
bonificao
percentuaI decIarado da bonificao
Finanas Corporativas e Valor Finanas Corporativas e Valor Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO ASSAF NETO ASSAF NETO
(vvo 21 - Ic.i.c. vc Ii.ivcnvo.
21.5 21.5 Bonificaes Bonificaes
CapitaI sociaI (500.000 aes x $ 10) $ 5.000.000
Reservas $ 3.000.000
Lucros acumuIados $ 2.000.000
Patrimnio Iquido $ 10.000.000
Admitindo a seguinte composio do PL de uma empresa:
CapitaI sociaI (700.000 aes x $ 10) $ 7.000.000
Reservas $ 3.000.000
Patrimnio Iquido $ 10.000.000
A assembIia decide incorporar 100% dos Iucros acumuIados ao capitaI
sociaI com emisso de 200.000 novas aes:
A bonificao de 40% no aIterou o vaIor nominaI da ao e nem o vaIor do
patrimnio Iquido.
Finanas Corporativas e Valor Finanas Corporativas e Valor Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO ASSAF NETO ASSAF NETO
(vvo 21 - Ic.i.c. vc Ii.ivcnvo.
21.5 21.5 Bonificaes Bonificaes
CapitaI sociaI (500.000 aes x $ 14) $ 7.000.000
Reservas $ 3.000.000
Patrimnio Iquido $ 10.000.000
A assembIia decide incorporar 100% dos Iucros acumuIados ao capitaI
sociaI sem emisso de novas aes:
Nesse caso, o capitaI sociaI eIeva-se, permanecendo inaIterado o voIume
fsico das aes.
CapitaI sociaI (500.000 aes x $ 10) $ 5.000.000
Reservas $ 3.000.000
Lucros acumuIados $ 2.000.000
Patrimnio Iquido $ 10.000.000
Admitindo a seguinte composio do PL de uma empresa:
Finanas Corporativas e Valor Finanas Corporativas e Valor Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO ASSAF NETO ASSAF NETO
(vvo 21 - Ic.i.c. vc Ii.ivcnvo.
uma forma de reduzir o preo de mercado das aes
mediante alteraes em seu valor nominal e na quantidade
fsica emitida
O objetivo do split melhorar os ndices de liquidez da ao
e torn-la acessvel a uma faixa maior de investidores
S faz sentido tecnicamente quando o valor da ao
atinge preos to altos que dificulta sua negociao
21.5.2 21.5.2 Desdobramento ( Desdobramento (s5lit s5lit) )
Finanas Corporativas e Valor Finanas Corporativas e Valor Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO ASSAF NETO ASSAF NETO
(vvo 21 - Ic.i.c. vc Ii.ivcnvo.
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Preo terico de uma ao aps o split:
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preo terico de mercado ao qual a ao deve ajustar-se aps
a prtica do split
preo de mercado da ao antes da prtica do split
nmero de aes em que cada ao desdobrada
21.5.2 21.5.2 Desdobramento ( Desdobramento (s5lit s5lit) )
Finanas Corporativas e Valor Finanas Corporativas e Valor Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO ASSAF NETO ASSAF NETO
(vvo 21 - Ic.i.c. vc Ii.ivcnvo.
21.5.2 21.5.2 Desdobramento ( Desdobramento (s5lit s5lit) )
No exempIo considerado, suponha-se que certo acionista possua
100.000 aes e atinja seu patrimnio a vaIores de mercado, antes do
desdobramento das aes, a $ 8.000.000 (100.000 aes x $ 80).
Aps a prtica do s5lit, o preo terico dessa ao deve atingir um
vaIor que no venha a aIterar o patrimnio de seus acionistas:
Patrimnio do acionista antes da prtica do s5lit
100.000 aes x $ 80 = $ 8.000.000
Patrimnio do acionista aps a prtica do s5lit
(100.000 x 60) aes x ($80/$60) = $ 8.000.000
Finanas Corporativas e Valor Finanas Corporativas e Valor Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO ASSAF NETO ASSAF NETO
(vvo 21 - Ic.i.c. vc Ii.ivcnvo.
21.5.3 21.5.3 VaIor dos direitos de subscrio VaIor dos direitos de subscrio
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$
$
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Preo terico de mercado ao qual a ao deve ajustar-se aps
ter exercido o direito de subscrio
Percentual de subscrio para cada ao antiga possuda
Preo de subscrio da ao
Preo de mercado da ao antes da subscrio de capital
Preo terico de uma ao aps a subscrio:
Finanas Corporativas e Valor Finanas Corporativas e Valor Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO ASSAF NETO ASSAF NETO
(vvo 21 - Ic.i.c. vc Ii.ivcnvo.
21.5.3 21.5.3 VaIor dos direitos de subscrio VaIor dos direitos de subscrio
Suponha-se que determinada ao esteja cotada no mercado a
$ 3,00, tendo sido autorizada uma subscrio de capitaI na base de
uma ao nova para quatro antigas, ao preo unitrio de $ 2,50
O preo de mercado, aps a subscrio programada, :
$
$
!
Os $ 2,90 representam o preo de equiIbrio da ao, o quaI manter
inaIterado o patrimnio do acionista, expresso em vaIores de mercado,
aps ter exercido seu direito de subscrio
Finanas Corporativas e Valor Finanas Corporativas e Valor Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO ASSAF NETO ASSAF NETO
(vvo 21 - Ic.i.c. vc Ii.ivcnvo.
21.5.3 21.5.3 VaIor dos direitos de subscrio VaIor dos direitos de subscrio
Capital Ordinrio aps a
Subscrio:
5.000 aes x 1,25 x
$ 2,90 = $ 18.125,00
TotaI: $ 18.125,00
PATRIMNIO DO ACIONISTA
APS EXERCER SEU
DIREITO
DE SUBSCRIO
Capital Ordinrio nicial:
5.000 aes x $ 3,00 = $ 15.000,00
Recursos para Subscrio:
5.000 aes x 25% x
$ 2,50 = $ 3.125,00
TotaI: $ 18.125,00
PATRIMNIO DO ACIONISTA
ANTES DE EXERCER SEU
DIREITO DE SUBSCRIO
Finanas Corporativas e Valor Finanas Corporativas e Valor Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO ASSAF NETO ASSAF NETO
(vvo 21 - Ic.i.c. vc Ii.ivcnvo.
21.6 21.6 Juros sobre CapitaI Prprio na LegisIao BrasiIeira Juros sobre CapitaI Prprio na LegisIao BrasiIeira
Remunerao criada pela Lei n 9.249/95 que veio
substituir a correo monetria dos balanos no Brasil
Quando calculada e paga aos acionistas, entendido como
se fosse dividendos para efeitos de clculo do dividendo
mnimo obrigatrio
O JSCP pode ser reduzido do lucro real (tributvel) a ttulo
de remunerao do capital de seus acionistas, promovendo
uma economia de imposto de renda
Finanas Corporativas e Valor Finanas Corporativas e Valor Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO ASSAF NETO ASSAF NETO
(vvo 21 - Ic.i.c. vc Ii.ivcnvo.
21.6 21.6 Juros sobre CapitaI Prprio na LegisIao BrasiIeira Juros sobre CapitaI Prprio na LegisIao BrasiIeira
Para seu clculo, segundo a legislao vigente, aplicada a taxa de
juros de longo prazo (TJLP) sobre o patrimnio lquido da empresa,
e seu valor total mximo no poder exceder 50% no poder exceder 50%entre o maior maior
dos seguintes valores:
a) lucro lquido antes do R do exerccio, e calculado antes
dos referidos juros;
b) lucros acumulados de exerccios anteriores.
Finanas Corporativas e Valor Finanas Corporativas e Valor Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO ASSAF NETO ASSAF NETO
(vvo 21 - Ic.i.c. vc Ii.ivcnvo.
21.6 21.6 Juros sobre CapitaI Prprio na LegisIao BrasiIeira Juros sobre CapitaI Prprio na LegisIao BrasiIeira
42.816,00
113.413,00
156.229,00
32.500,00
123.729,00
97.500,00
26.229,00
44.573,00
104.761,00
149.334,00
32.500,00
116.834,00
97.500,00
19.334,00
ATVO CRCULANTE
ATVO PERMANENTE
TotaI:
PASSVO EXGVEL
PATRMNO LQUDO
Capital
Lucros Acumulados
31-12-03 31-12-02 BALANOS
PATRIMONIAIS
ExempIo iIustrativo ExempIo iIustrativo
Admitindo Admitindo- -se as seguintes demonstraes contbeis de se as seguintes demonstraes contbeis de
uma companhia apurados ao finaI dos exerccios 2 e 3: uma companhia apurados ao finaI dos exerccios 2 e 3:
Finanas Corporativas e Valor Finanas Corporativas e Valor Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO ASSAF NETO ASSAF NETO
(vvo 21 - Ic.i.c. vc Ii.ivcnvo.
21.6 21.6 Juros sobre CapitaI Prprio na LegisIao BrasiIeira Juros sobre CapitaI Prprio na LegisIao BrasiIeira
254.656,00)
(216.456,00)
14.828,00)
23.372,00)
(11.686,00)
(3.856,40)
7.829,60)
11.686,00)
19.515,60)
Receitas Operacionais
Despesas Desembolsveis
Despesas de Depreciao
Lucro Antes dos Juros s/ o CapitaI Prprio
Juros sobre o Capital Prprio
Proviso para R e CS
Lucro Antes da Reverso dos Juros
Reverso de Juros s/ o Capital Prprio
Lucro Lquido do Exerccio
31-12-03 DEMONSTRATIVO DE RESULTADOS
Finanas Corporativas e Valor Finanas Corporativas e Valor Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO ASSAF NETO ASSAF NETO
(vvo 21 - Ic.i.c. vc Ii.ivcnvo.
21.6 21.6 Juros sobre CapitaI Prprio na LegisIao BrasiIeira Juros sobre CapitaI Prprio na LegisIao BrasiIeira
Presumindo-se em 15% a taxa de juros de Iongo prazo (TJLP) do
exerccio de 03, tem-se:
Taxa de Juros de Longo Prazo = TJLP (%) x Patrimnio Lquido ($)
Taxa de Juros de Longo Prazo = 15% x $ 116.834,00 = $ 17.525,10
50% x Lucro Antes de JSCP = 50% x $ 23.372,00 = $ 11.686,00
50% s/ Lucros AcumuIados = 50% x $ 19.334,00 = $ 9.667,00
O Iimite para os juros sobre o capitaI prprio de $ 11.686,00,
definido peIo maior vaIor entre as duas aIternativas de cIcuIo
Finanas Corporativas e Valor Finanas Corporativas e Valor Finanas Corporativas e Valor ASSAF NETO ASSAF NETO ASSAF NETO
(vvo 21 - Ic.i.c. vc Ii.ivcnvo.
BibIiografia BibIiografia
ASSAF NETO, Alexandre. atemtica financeira e suas aplicaes.
7. Ed. So Paulo: Atlas, 2002.
BENNNGA, Simon Z.; Sarig, Oded H. Corporate finance: a valuation
approach. New York: McGraw-Hill, 1997.
BREALEY, Richard A.; MYERS, Stewart C. Principles of corporate
finance. 6. Ed. New York: McGraw-Hill, 2001.
BRGHAM, Eugene F.; GAPENSK, Louis C.; EHRHARDT, Michael
C. Administrao Financeira. So Paulo: Atlas, 2001.
ROSS, Stephen A.; WESTERFELD, Randolph W.; JAFFE, Jeffrey F.
Administrao financeira. 2. Ed. So Paulo: Atlas, 2002
VAN HORNE, James C. Financial management and policy. 12. Ed.
New York: Prentice Hall, 2002.