LA MONNAIE : FORMES ET FONCTIONS ACTUELLES

I Les formes de la monnaie : Si nos conomies modernes sont des conomies montaires, la monnaies n'a pas toujours existe. En effet, avant de devenir montaire, l'change a d'abord pris la forme d'un troc (marchandise contre marchandise). Or, ce type d'change prsente une srie d'inconvnients : - Exigence de la double concidence des dsires d'changes. - Entente pralable sur les termes de l'change (les rapports d'changes). - Stabilit dans le temps des termes de l'change si non celui qui attend une amlioration des termes de l'change en sa faveur peut refuser de procder l'change immdiatement. - Les cots levs du fait que dans l'attente de procder l'change, les individus doivent stocker leurs marchandises respectives. Cela gnre des cots d'autant plus levs que les marchandises stocker sont prissables : cots d'entreposage, de gardiennage ou encore des pertes dues la dtrioration des produits en stock. L'mergence de la monnaie a donc permis aux socits modernes de dpasser ces inconvnients pour constituer une tape dcisive dans l'organisation des changes. Si la monnaie a longtemps tait palpable, et sa valeur intrinsquement identifiable, au fil du temps, cette relation s'est affaiblie avec la cration de support pour lesquels la notion de valeur "sui generis" apparat comme un lointain rfrentiel : la tendance gnrale de l'volution montaire et donc celle d'une dmatrialisation croissante de la monnaie. 1 La monnaie marchandise : C'est un bien qui prsente des qualits reconnues par tout les individus d'une communaut de sorte qu'ils l'acceptent comme contrepartie dans tout les changes. Ce bien acquiert alors le statut d'quivalent gnral : marchandise qui exprime la valeur d'change de toutes les autres marchandises, c'est--dire une marchandise qui permet de dfinir un rapport d'change simple avec toute autre marchandise. Grce cette monnaie marchandise la double concidence des dsires d'change n'est plus ncessaire. Cette monnaie prsente aussi un avantage supplmentaire en simplifiant le systme des prix en remplissant le rle d'un talant de valeurs. Ainsi dans un conomie sans monnaie, pour que les changes se droulent, il convient de dfinir les prix relatifs de chaque bien par rapport tout les autres biens de sorte que dans une conomie n bien, il faut dterminer prix Exemple : A A B C D E
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F 6 biens = 15 prix 100 biens = 4950 prix Ainsi, plus le nombre de biens augmente plus le nombre de prix relatifs augmente selon la mme formule combinatoire de sorte que l'valuation de toute les valeurs relatives devient rapidement innommable. Si par contre on choisie l'un des biens comme talant en lui donnant la valeur 1, le nombre de combinaisons possibles se rduit seulement (n-1) prix. Les marchandises qui taient choisies pour remplir cette fonction devaient donc tre apprcies par l'ensemble de la communaut, ainsi diffrents types de marchandises ont pu jouer ce rle travers l'histoire de l'espace : - Marchandise permettant de satisfaire un besoin essentiel pour l'ensemble de la communaut (btail, le sel, le bl, les forures, les tabacs, ) - Marchandise ayant une valeur ornementale (coquillage, les plmes, les pierres prcieuses) - Marchandise constituant des instruments de travail (les haches, les pelles, les hameons, ) Malgr les progrs qu'elle a permet dans l'organisation des changes, la monnaie marchandise prsente non moins un certain nombre d'inconvnients : indivisibilit, altrabilit, de mme qu'un bien n'est jamais de composition identique. La cration de la monnaie mtallique va permettre en grande partie de remdier ces insuffisances. 2 La monnaie mtallique : 2.1 Les avantages : - Divisibilit : les mtaux prcieux sont divisibles en lments de petites dimensions dont la valeur est proportionnelle au poids et qui sont donc faciles transporter et manipuler. (pices ou lingots d'or) - Inaltrabilit : ils ne s'abment pas facilement ce qui facilite leur stockage sans risque de dtrioration : durabilit importante et donc possibilit de reporter les achats dans le temps. - Mallabilit : facile travailler pour obtenir un poids prcis ou faire figurer un signe attestant leur poids et leur origine. - Relative raret : valeur intrinsque leve pour un faible volume facilitant leur usage pour les transactions importantes. - Facilement reconnaissable : grce l'effigie ou aux signes authentifiant leur origine, ce qui permet de limiter leur contrefaon. 2.2 Du bimtallisme au monomtallisme : A lorigine, les systmes montaires mis en place taient bass sur le bimtallisme : pices dor et dargent circulent librement et en mme temps avec un pouvoir libratoire illimit (capacit se librer dune dette). Do la ncessit dtablir un rapport lgal fixe entre lor et largent. Cela prsente un inconvnient majeur : dcalage avec le temps entre le cours lgal et le cours commercial dune monnaie en fonction du rythme de dcouverte des mines dor ou dargent. Cela donne lieu un phnomne appel Loi de Gresham La mauvaise monnaie chasse la bonne ce qui sexplique par au moins trois raisons :
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 Epargner la bonne monnaie qui sest apprcie et utiliser la mauvaise. Garder la bonne monnaie pour effectuer les paiements avec lEtranger, o seul le cours commercial est reconnu. Utiliser la bonne monnaie pour spculer : avec la bonne monnaie on achte ltranger de la mauvaise monnaie qui sest dprcie sur la base de son cours commercial ; on lchange ensuite lintrieur du pays contre la bonne monnaie sur la base du cours lgale auprs de linstitut dmission (lHtel des monnaies) et on rpte sans cesse la mme transaction jusqu la dvaluation de la mauvaise monnaie pour ramener son cours lgal au niveau de son cours commercial. Dmonstration : T0 cours lgal = cours commercial 1g dor = 10g dargent 1g dargent = 1/10g dor T1 Aprs la dcouverte de nouvelle mines dargent, le cours commercial de largent va se dprci par rapport au cours lgal. Cours lgal 1g dor = 10g dargent 1g dargent = 1/10g dor Cours commercial 1g dor = 16g dargent 1g dargent = 1/15g dor Un spculateur disposant de 10 kg dor va les changer ltranger sur la base du cours commercial contre 150 kg dargent (10 15) quil va ensuite changer auprs de linstitut dmission sur la base du cours lgal contre 15 kg dor (150/10) gain spculatif de 5 kg dor. Le spculateur va continuer ce genre dopration gagnante jusqu lvaluation du cours lgal pour le ramen son cours commercial. Du fait de cette inconvnient majeur, la plupart des pays ont abandonn progressivement le bimtallisme pour le remplacer par le monomtallisme en or ou en argent avec une prfrence pour de lor. 3 La monnaie fiduciaire : Le billet de banque est un instrument montaire dont la valeur faciale est dissocie de sa valeur intrinsque. Il est accept en vertu de la confiance accorde de son metteur do le nom de monnaie fiduciaire. Son dveloppement a connu plusieurs tapes. A lorigine, le billet de banque nest quun simple certificat de dpt la banque. Il nest devenu rellement de la monnaie que lorsquil a t mis indpendamment des encaisses mtalliques des banques. Palm Struch cest le banquier sudois qui a fait admettre le premier ; une banque pouvait faire circuler plus de billets quelle ne recevait pas dor en caisse. Et se sont les frres Goldsmith, orfvres londoniens, qui ont pens fractionner leurs notes coupures de sommes rendes (10, 100, 500, 1000, ) En effet ds le 17e sicle, les banques qui mettent des billets contre des dpts en or on compris que la totalit des porteurs de billets ne rclameront pas ensemble et en mme temps leur conversion en or, et on commenait mettre des billets dcouvert notamment loccasion de leurs oprations de crdits : le volume des billets en circulation devient alors suprieur lencaisse mtallique des banques qui prennent ainsi un risque dilliquidit. Au dbut du 19e sicle deux thses se sont affrontes en Grande-Bretagne propos des conditions dmission des billets de banque : Lurrency school Banking school.
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Currency school : (D.Ricardo et J.B.Say) Pour viter linflation et les crises dilliquidit pouvant mettre les banques en faillite (par une mission excessive de billets), le montant des billets de banques en circulation doit tre strictement gal celui de lencaisse mtallique des banques (doit tre intgralement couvert par le mtal possd par la banque). Banking school : (T.Tooke et I.Fullarton) Ses dfenseurs se prononcent au contraire pour une libert dmission montaire en fonction des besoins de lconomie sans lien directe et troit avec lencaisse mtallique des banques sous contrainte de convertibilit. Cela a lavantage de disposer dune monnaie dont la quantit peut augmenter en mme temps que le rythme des affaires. Pour viter des crises majeures, lmission des billets de banques peut tre plafonne ou limite un certain pourcentage de lencaisse mtallique. Le systme de la Banking school prsente nanmoins quelque soit les garde-fous instaurs, un danger grave en cas de crise de confiance poussant tous les dtenteurs de billets de banque rclamer en mme temps leur conversion en or, en prnom la faillite du systme bancaire. Cest pour viter un tel risque que linconvertibilit progressive du billet de banque a t instaure : lEtat dcide le cours forc des billets qui acquiert par la mme occasion un cours lgal (la loi dfinie lquivalant en or des billets en obligeant les agents conomiques les accepter sans possibilit de les convertir en or). A partir de 1929, le cours forc des billets de banques fut instaur de faon dfinitive dans la plupart des pays, entranant un phnomne de Dmontisation de lor. 4 La monnaie scripturale : Mme si son apparition est plus ancienne que celle des billets de banque, la gnralisation de la monnaie scripturale, en Angleterre dabord puis dans les autres pays, ne date que du 19e sicle, il sagit de lensemble des dpts vue montaire (DVM) effectus par les agents conomiques auprs des banques, ils sont dits vue car ces dpts sont disponibles immdiatement sans aucun cot et sans aucun dlai ; ils sont dits montaires car leur circulation rsulte dun simple jeu dcriture do le nom de monnaie scripturale. La cration de cette forme de monnaie a permis de remdier certains inconvnients de la monnaie fiduciaire : Risque de perte, de vole ou de destruction et difficult de manipulation pour le rglement de grosses transactions. Remarque : il ne faut pas confondre la monnaie scripturale (DVM) avec les instruments et les techniques qui assurent sa circulation tel que le chque, le virement ou la carte de crdit. En effet, si les comptes des agents ne sont pas suffisamment approvisionns, ou si leur titulaires nont pu obtenir une ouverture dun crdit par leur banque, le chque ou la carte de crdit ne peuvent pas effectuer un paiement. II Les fonctions de la monnaie : La monnaie est un bien particulier qui permet de mesurer la valeur des autres biens ; se pose en intermdiaire dans les changes des biens ; et peut enfin tre conserv ou prt dans lattente dun change ultrieur contre dautres biens. A La monnaie unit de compte ou talon de valeur : Elle permet de mesurer la valeur des biens changs et de comparer leurs valeurs respectives. Elle permet aussi de faciliter les changes marchands en simplifiant le systme des prix (passage de prix seulement (n-1)prix).
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B La monnaie intermdiaire des changes : Fonction que rempli la monnaie lorsquelle serve au rglement dun achat ou lextinction dune dette. Ainsi, contrairement au troc, o lchange se fait directement marchandise contre marchandise, dans une conomie montaire, la monnaie sintercale entre les deux, permettant de dcaler dans le temps lacte de vente de lacte dachat. De ce fait, la monnaie a un pouvoir libratoire illimit : cela est possible, condition que le crancier donne son accord de rgler ses dettes avec dautre marchandises, seule la monnaie peut le faire de faon illimite et sans son accord pralable. C La monnaie en tant que rserve de valeur : Capacit que doit avoir la monnaie de prserver sa valeur dans le temps, c'est--dire dune transaction une autre. Sil est vrai que la monnaie nest quun moyen parmi dautres de conserver la valeur et la richesse, elle prsente nanmoins certains avantages par rapport aux autres moyens (les immeubles, les valeurs mobilires, les bijoux, ) qui la rendent plus recherche en tant quinstrument de rserve de valeur. - La liquidit disponibilit : moyen de paiement immdiatement disponible et sans aucun cot de transaction. La liquidit scurit : la monnaie est un actif sans risque contrairement aux autres actifs dont la valeur dpend de lvolution des prix sur les marchs o ils sont changs avec risque de revente un prix plus faible que le prix dachat initial. Toute fois pour que la monnaie remplisse parfaitement cette 3e fonction, encore faut-il quelle prserve correctement dans le temps son pouvoir dachat qui volue en raison inverse du niveau gnral des prix. Or elle ne peut le faire que si le niveau gnral des prix reste relativement stable dans le temps, c'est--dire condition quil ny ait pas dinflation sinon on va assist un phnomne lrosion montaire poussant les agents conomiques sen dtourner au profit dautres marchandises ou dautres monnaies plus stables donnant lieu phnomne de dollarisation. Ne peut tre qualifi de monnaie que lobjet conomique capable de remplir simultanment ces trois fonctions. III Dbats thoriques sur la neutralit de la monnaie : Quel place occupe la monnaie dans le fonctionnement de lconomie ? La monnaie a-t-elle une influence sur les grandes variables macro-conomiques ? La monnaie a-t-elle rellement de limportance ou nest elle quun simple voile qui ne fait que masquer la ralit des changes ? Il ny a pas une rponse unique et unifie cette srie dinterrogations car plusieurs visions qui sopposent : Si pour les uns (classiques, no-classiques, et la nouvelle conomie classique), il y a une dichotomie entre conomie relle et conomie montaire, chaque sphre fonctionnant selon ses propres mcanismes sans influencer lautre sphre. Pour les autres (keynsiens et no-keynsiens) la monnaie exerce au contraire des effets importants et durables sur lconomie et les variables relles ; enfin pour une 3e cole (les montaristes) la monnaie peut avoir une influence sur les variables relles, mais cette influence nest que passagre, nest que de court terme, et elle est souvent perturbatrice. Alors qu long terme la monnaie est totalement neutre.
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A Lapproche classique et no-classique : En 1568, Jean Bodin est connu par une phrase trs clbre il n y a de richesses que dhommes Il tait le premier voquer la thorie quantitative de la monnaie en expliquant la hausse des prix en Europe par lafflux passif des mtaux prcieux en provenance du nouveau monde. Cet explication tomba dans loublie avec lavnement des mercantilistes pour qui, lafflux des mtaux prcieux a un effet bnfique sur lconomie. Il a fallait attendre le 18e sicle et les classiques pour que cet explication soit remise lordre du jour. Il revient toute fois I. Fisher le mrite de la formaliser sous forme dune quation : M.V = P.T M Cest la quantit de monnaie en circulation (masse montaire). V Vitesse de circulation de la monnaie : cest le nombre de fois, o une unit montaire est utilise durant une priode dtermine, gnralement une anne pour des transactions diffrentes. Elle est suppose tre exogne par rapport aux autres variables, et dpend des volutions dans les modes de paiement, facteurs institutionnels. Ainsi que des habitudes de rglements entre agents. Cest pourquoi elle est suppose tre constante, court terme et peu influenable par les autorits montaires. P Le niveau gnral des prix : il sajuste immdiatement et automatiquement aux variations ventuelles de M ou de T ; cest la seule variable endogne de lquation. Or V est stable court terme, un niveau de transactions T donn, si M saccrot, P saccrot dans les mmes proportions. T Le volume de transaction durant une priode donne est qui aussi une variable exogne qui dpend du niveau du revenu et donc de la production, et qui ne peut tre influenc par les variables montaires. Dans la thorie classique et no-classique, le seul motif de dtention de la monnaie, est le motif de transaction : la monnaie nest jamais dsire pour elle-mme, mais seulement pour ce quelle permet dacqurir. Elle est un simple intermdiaire des changes, qui na aucune influence sur lconomie relle. Elle est la roue, le vhicule, le grand chemin qui facilitent la circulation des produits et leur consommation. Elle est utile mais pas indispensable. En effet, plus de monnaie dans le pays, ne permettra pas de consommer davantage, pour consommer plus, il faut produire plus. Cette vision des choses, largement partage par lcole classique, a tait systmatise par Jean Babtis Say avec sa fameuse loi des dbouchs les produits schangent contre les produits parce quils se servent mutuellement de dbouchs. La monnaie nest quune simple commodit, les changes ne sont montaires que dans leur forme. Le voile montaire ne fait donc que masquer la ralit des changes. Si la monnaie est neutre, une augmentation de loffre de la monnaie ne doit pas modifier le volume de la production. Se traduisant uniquement par une augmentation gnrale des prix : la quantit de monnaie en circulation dtermine alors les prix absolus sans influencer les prix relatifs des diffrentes marchandises (augmentation dans la mme proportion de tous les prix absolus, alors que les prix relatifs restent les mmes). Exemple : t0 Bien A = 100 DH et Bien B = 200 DH
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Prix absolus

 1A = 100/200 = B ou 1B = 200/100 = 2A Prix relatifs t1 Doublement de loffre de monnaie Doublement des prix absolus 1A = 200 DH et 1B = 400 DH Prix absolus 1A = 200/400 B = B et 1B = 400/200 A = 2A Prix relatifs Cest la fameuse thorie quantitative de la monnaie, initie par Jean Bodin en 16e sicle dj, et formalise en 1912 par Fisher. B La critique keynsienne : Contrairement la vision classique pour qui la monnaie nest quun intermdiaire neutre des changes, que les agents ne dtiendraient que pour effectuer leurs rglements ; pour Keynes la monnaie peut tre demande pour elle-mme et pas seulement pour acheter dautres biens. Il y a une demande de monnaie pour des motifs spcifiques. En consquence, la monnaie nest pas neutre et joue un rle actif dans lconomie, notamment travers le taux dintrt qui est dtermin dans la sphre montaire et qui a une incidence considrable sur lactivit conomique et donc sur la sphre relle. LES MOTIFS DE LA DEMANDE DE MONNAIE :

a Le motif de transaction : Mnages

Motif de revenu : Qui sexplique par le dcalage dans le temps entre la perception du revenu et lengagement des dpenses courantes.

Entreprises
Motif de financement : Encaisses ncessaires aux financement des projets. Motif professionnel : Qui sexplique cause du dcalage dans le temps entre lengagement des dpenses ncessaires au lancement dun cycle de production et la perception du produit des ventes des biens fabriqus.

Que se soit pour les mnages ou pour les entreprises, le montant des encaisses de transaction (encaisses dactif) dpend de deux variables dont il est une fonction croissante : Le dcalage dans le temps entre la perception des revenus et lengagement des dpenses : plus le temps sparant la perception des revenus est long, plus le montant des encaisses des transactions actives doit tre levs et vice versa. Limportance des dpenses que lagent conomique, mnage ou entreprise, souhaite effectuer durant la priode et qui est elle-mme fonction croissante du revenu. b Motif de prcaution : Pour les mnages : - Faire face des dpenses soudaines et imprvues. Profiter de certains opportunits pour raliser des achats avantageux. Pour les entreprises :
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Constituer des rserves ou des prvisions liquides pour faire face aux risques lis leur activits productives. Comme pour les encaisses de transactions, les encaisses de prcautions sont aussi une fonction croissante de deux variables : Le temps sparant la perception des deux revenus. La taille des revenus. c Le motif de spculation : Dans lanalyse classique et no-classique, les agents conomiques dtiennent des encaisses liquides afin de raliser leur transactions ou pour un motif de prcaution, et toute dtention dencaisses liquides au-del de ces besoins, est juge irrationnelle. Car en conservant des encaisses liquides oisives, ils supportent un cot dopportunit gale au taux dintrt qui leur aura t vers sils avaient plac ces liquidits. Cest pour justifier rationnellement ce type de comportement que Keynes va introduire un troisime motif appel motif de spculation. Pour lui une fois le montant de lpargne dtermin, les agents conomiques oprent un arbitrage entre la partie de lpargne quils vont conserver sous forme dencaisse liquides (valeur nominale stables) et celle qui sera affecte lachat de titres (valeur nominale variable). Ce choix sera fait rationnellement en fonction du taux dintrt, le montant des encaisses de spculation est une fonction dcroissante du niveau du taux dintrt. En effet, Keynes rduit la gestion du patrimoine larbitrage entre monnaie sous forme dencaisse liquide et actif financier et notamment les obligations taux fixe (il exclu les actifs rels). Lorsque les taux dintrt augmentent, le cours des obligations taux fixe diminue et inversement. t0 une obligation de 100 DH rapportant un coupon de 10 DH ti = = 0,1 cours = = = 100 Hypothse 1 : (ti) augmente : t1 Les nouvelles obligations de 100 DH rapportent un coupon de 12 DH ti = = 0,12 cours des anciennes obligations = = 83,33 DH Hypothse 2 : (ti) diminue : Les nouvelles obligations rapportent un coupon de 8 DH ti = = 0,08 cours des anciennes obligations = = 125 DH. Si les taux dintrt (ti) sont levs : Les agents conomiques anticipent leurs baisses. Anticipation dune augmentation du cours des obligations. Achat des obligations. Baisse des encaisses de spculation. Et inversement si les (ti) sont bas.

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C Approche montariste : Pour les montaristes, il faut passer dune vision de neutralit une vision en terme de neutralisation de la monnaie. En effet, si pour la thorie quantitative de la monnaie, la variation du stock de monnaie nagit que sur le niveau gnral des prix. Pour M. Friedman, elle a une incidence forte et immdiate court terme sur la production, le revenu et lemploi, mais il sagit deffet phmre et perturbateur, alors qu long terme, elle naffecte que les prix. Donc la monnaie est perturbatrice court terme et inefficace long terme (neutre). Do, pour neutraliser ses effets perturbateurs court terme, il faut observer une rgle montariste stricte : La masse montaire doit progresser un taux dtermin gal au taux de croissance long terme de la production.

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