ATIVIDADE INDIVIDUAL

Matriz de atividade individual

Disciplina: Corporate Finance Módulo: 4

Estudante: Bárbara Faustino de Miranda Turma: ONL022ZQ-POGFISP21T1 -

Bueno 344009/2022

Tarefa:

CONTEXTUALIZAÇÃO

Amanda trabalha na área jurídica de uma empresa privada e, há tempos, tem o desejo de
empreender. O seu grande sonho é construir uma rede de lojas cujas franquias vendam roupas
femininas. No entanto, como uma grande caminhada começa sempre com um primeiro passo,
Amanda decidiu contratar você, especialista em desenvolvimento e análise de viabilidade de
projetos de investimento, para elaborar as projeções dos resultados e fluxos de caixa do que seria a
sua primeira loja em um shopping da cidade.
Amanda já vem amadurecendo a ideia e levantando uma série de informações pertinentes, pois
sabe que, para elaborar as projeções, é preciso identificar e mensurar diversas variáveis de
mercado. As informações levantadas por Amanda foram as seguintes:

com o trabalho adequado de marketing, acredita-se que as vendas devem alcançar o valor de R$
2.000.000,00 já no primeiro ano de atividade;
o crescimento projetado das vendas para os anos seguintes de atividade é de 5% do segundo ao
quinto ano, 3% no sexto ano e 2% nos quatro últimos anos do contrato de locação do ponto
no shopping  da cidade;
o contrato de locação prevê o período de implantação mais 10 anos de atividade, sem garantia de
renovação. A administração do shopping  alega que precisa, estrategicamente, estar livre para
administrar o mix  da oferta de produtos e serviços oferecidos no shopping  de tempos em tempos.
Por essa razão, a vida útil do projeto de investimento é de 10 anos, quando devem ser projetados o
encerramento da atividade e a liquidação do negócio;
as deduções sobre as vendas totalizam 10%, já incluindo comissões e outros custos. O custo da
mercadoria vendida está estimado em 50% do faturamento;
as despesas operacionais fixas anuais estão projetadas em R$ 400.000,00 para os cinco primeiros
anos de operação e em R$ 440.000,00 por ano do sexto ao décimo ano;
o investimento total, exceto a aquisição do estoque inicial, está orçado em R$ 1.000.000,00, sendo

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 total e linearmente depreciado em cinco anos;
o valor do estoque para começar a operação está orçado em R$ 500.000,00 e deve ser comprado à
vista. O prazo médio de pagamento dos fornecedores passará a ser de 45 dias somente a partir da
primeira reposição de estoques;
após o início da operação, espera-se identificar a rotatividade da grade de roupas adequadamente e
estabelecer o prazo médio de estoque em 30 dias;
o prazo médio concedido aos/às clientes será de 60 dias, pois se estima que 100% das vendas
serão parceladas no cartão de crédito, em três vezes sem juros;
como o prazo de exploração da atividade é de 10 anos, o valor residual do projeto consiste apenas
na devolução da necessidade de capital de giro;
estrategicamente, o regime tributário adotado é o de apuração do lucro real, com aplicação de uma
alíquota que totaliza 34%;
o investimento inicial total está orçado em R$ 1.500.000,00, dos quais R$ 750.000,00 serão
captados com bancos, sendo pagos em sete parcelas anuais, calculadas pelo sistema SAC,
mediante a aplicação de uma taxa efetiva de juros de 10% ao ano. O empréstimo será efetivado
um mês antes do início da operação, e a primeira parcela terá vencimento para 12 meses;
estima-se que o risco sistemático do setor de roupas femininas, adequado às características do
negócio, seja 40% superior ao da carteira de mercado;
os retornos do mercado de renda variável medidos pelo índice Bovespa vêm apresentando um
histórico de remuneração média de 11,40%;
os títulos do tesouro direto com vencimentos compatíveis com a vida útil do projeto estão
oferecendo a rentabilidade de 3,40% ao ano e
existe a possibilidade de 100% das vendas serem parceladas em cinco vezes no cartão de crédito
sem juros. Nesse caso, prevê-se que as vendas resultem 10% maiores, em razão do aumento do
prazo médio concedido aos/às clientes, porém o prazo médio de estoque aumentaria em 15 dias.

TAREFA

Com base nas informações apresentadas, Amanda quer que você realize as projeções necessárias e
a análise de viabilidade do negócio.

Amanda espera ainda que a devolução do capital próprio investido, devidamente remunerado pelo
risco do negócio, aconteça em, no máximo, 60 meses.

Sendo assim, projete os resultados e os fluxos de caixa livres da empresa e do/a acionista para

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 analisar a viabilidade do negócio pretendido por Amanda nos dois cenários previstos:

prazo médio de 60 dias concedido aos/às clientes, considerando 100% das vendas parceladas em
três vezes sem juros, e prazo médio aumentado, considerando 100% das vendas parceladas em
cinco vezes sem juros, com aumento de 10% no faturamento, caso em que o estoque teria um
aumento de 15 dias no seu prazo médio.

A sua análise deve conter, ao menos, os seguintes tópicos:

1. cálculo do custo de capital próprio e do custo médio ponderado de capital;

2. projeção dos resultados e dos fluxos de caixa livres da empresa e do/a acionista para o cenário
original e para o cenário com aumento de 10% no faturamento, em razão do aumento do prazo
médio concedido aos/às clientes e do aumento do prazo médio de estoque;
3. cálculo e análise de viabilidade dos seguintes indicadores:
1. valor presente líquido do fluxo de caixa livre da empresa e do/a acionista;
2. taxa interna de retorno do fluxo de caixa livre da empresa e do/a acionista;
3. payback simples do fluxo de caixa livre da empresa e do/a acionista e
4. payback descontado do fluxo de caixa livre da empresa e do/a acionista e
4. conclusão da análise, considerando os dois cenários propostos.

Cálculo do custo de capital próprio e do custo médio ponderado de capital

Taxa Livre de Risco (Rf): 3,40%

Taxa de Retorno da Carteira de Mercado (Rm): 11,40%
Prêmio pelo Risco de Mercado (Rm - Rf): 8,00%
Beta do Setor Calculado (ꞵ): 1,400
Taxa mínima de atratividade - (TMA): 14,60% ← (1.a.)
Proporção do Capital Próprio: 50,0% 7,300%
Proporção do Capital de Terceiros: 50,0% 0,033
Custo Médio Ponderado de Capital (CMPC): 10,60% ← (1.b.)

Projeção dos resultados e dos fluxos de caixa livres da empresa e do/a acionista para os
dois cenários propostos

Cenário 1

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 Cenário 2

Cálculo e análise de viabilidade

VPL

Cenário 1
1.086.1
3.1.a) Valor Presente Líquido do FCLE 45
3.2.a) Valor Presente Líquido do FCLA 853.212

Cenário 2
3.1.a) Valor Presente Líquido do FCLE 2.270.452
3.2.a) Valor Presente Líquido do FCLA 1.713.887

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TIR

Cenário 1
3.1.b) Taxa Interna de Retorno do FCLE 25,58%
3.2.b) Taxa Interna de Retorno do FCLA 37,78%

Cenário 2
3.1.b) Taxa Interna de Retorno do FCLE 31,50%
3.2.b) Taxa Interna de Retorno do FCLA 42,81%

Payback simples

Cenário 1

3.1.c) Payback Simples do FCLE 44 meses

3.2.c) Payback Simples do FCLA 33 meses

Cenário 2

3.1.c) Payback Simples do FCLE 44 meses

3.2.c) Payback Simples do FCLA 37 meses

Payback descontado

Cenário 1
3.1.d) Payback Descontado do FCLE 57 meses

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 3.2.d) Payback Descontado do FCLA 46 meses

Cenário 2
3.1.d) Payback Descontado do FCLE 56 meses
3.2.d) Payback Descontado do FCLA 48 meses

Conclusão da análise, considerando os dois cenários propostos

Concluímos ao analisar os indicadores de viabilidade acima que a taxa mínima de

atratividade que justifique o risco de Amanda deve ser de 14,60%, assim como o
custo médio ponderado que justifique os riscos considerando proporcionalmente o
capital próprio e capital de terceiros deve ser de 10,60%.

Analisando os fluxos de caixa projetados é possível concluir que a empresa

consegue se autofinanciarem ambos os cenários, e que no cenário 2 devido ao
aumento do prazo médio de pagamento de clientes, e prazo médio de estoques, a
receita bruta tem um aumento considerável, fazendo com que haja uma necessidade
do capital de giro maior para o cenário 2.

O FCLE do cenário 2 mostra um aumento mais expressivo e constante que em

comparação ao cenário 1, o FCLA após a dedução das despesas financeiras mostra
também um aumento constante e maior que comparado com cenário 1. Em ambos
os cenários os FCLE e FCLA são positivos e por este motivo atrativos para novos
investidores, pois a empresa pode usar estes valores para dividendos, caixa,
reinvestimento.

O VPL valor presente líquido tem como objetivo calcular o valor presente de uma
série de pagamentos com aplicação da taxa mínima de atratividade, deduzindo do
fluxo de caixa atual, em ambos os cenários o VPL se apresenta positivo mostrando
que a empresa e o acionista obteriam ganho do investimento, após o retorno do
capital investido considerando a vida útil do projeto de 10 anos. Analisando os dois
cenários, o mais viável seria o cenário 2, por mostrar um ganho de mais que o dobro

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com relação ao cenário 1.

A TIR taxa interna de retorno demonstra a média de retorno com base em seu fluxo
de caixa, considerando toda a vida útil do projeto. Em ambos os cenários, a TIR
apresenta fluxo de caixa, oferecendo rentabilidade necessária considerando todo o
período do projeto para atender os valores de TMA 14,60%, gerando ainda uma taxa
adicional tanto para FCLE e FCLA. Comparando ambos os cenários, o segundo
apresenta uma TIR maior, sendo mais viável para a empresa.

O payback tem como finalidade demonstrar em quanto tempo os fluxos de caixa

serão capazes de devolver integralmente o capital investido. O prazo máximo
solicitado foi de 60 meses, no payback simples notamos que em ambos os cenários
o prazo está dentro do esperado, evidenciando que o projeto tem capacidade de
devolver todo o capital investido.

No payback descontado os valores são trazidos a valores presentes considerando a

taxa mínima de atratividade, ambos os cenários também ficam dentro do prazo
solicitado, devolvendo o capital investido pela TMA, sendo ambos viáveis para o
projeto.

Referências:

FEUSER, Carlos Eduardo Prado. Apostila Corporate Finance. 96 p. -

Fundação Getúlio Vargas.