Objetivos y Poltica Monetaria del Banco Central de Chile

Claudia Varela Lertora Punta Arenas 22 de mayo de 2006

Agenda I. Introduccin II. Principales pilares de la economa chilena en las ltimas dos dcadas III. Rol del Banco Central de Chile IV. Concurso La economa + cerca

I. Introduccin

Hoy en da existe un amplio consenso acerca de la importancia de alcanzar tasas de crecimiento altas y sostenidas. Los pases que crecen ms rpido y en forma sostenida pueden reducir ms rpidamente la tasa de pobreza y mejorar los estndares de vida de la poblacin. La experiencia internacional muestra que la estabilidad favorece e impulsa el crecimiento; en tanto, la inestabilidad lo limita o inhibe.

Buenas instituciones, interactuando con buenas polticas, promueven el crecimiento sostenido. Del mismo modo, malas polticas e instituciones hacen a los pases ms vulnerables a sufrir costosas crisis. Las principales prdidas en trminos de crecimiento para los pases -bienestar para sus habitantes- estn asociadas a crisis.

Las polticas macroeconmicas y las instituciones tienen un rol central en suavizar los ciclos econmicos. La transformacin y reformas estructurales en Chile en los ltimos 25 aos han generado un ambiente favorable para el crecimiento econmico.

Ello ha permitido que Chile haya tenido un notable desempeo econmico y social en las ltimas dos dcadas. Entre otros destacan:
Mayor crecimiento econmico que en dcadas anteriores. Una notable reduccin en la tasa de inflacin. Buen desempeo relativo a nivel mundial. Afianzamiento de la estabilidad macroeconmica. Creciente integracin comercial financiera.

II. Principales pilares de la economa chilena en las ltimas dos dcadas

El actual modelo econmico chileno est basado en cuatro pilares, que han sido construidos y fortalecidos durante los ltimos 25 aos. Competencia, apertura comercial e integracin financiera; Estabilidad macroeconmica; Construccin de instituciones; Sistema bancario robusto.

Competencia, apertura comercial e integracin financiera:

Los precios y las tasas de inters previamente controlados fueron liberalizados desde mediados de los setenta. Ha habido un proceso continuo de integracin con la economa mundial. Primero a travs de la reduccin unilateral de tarifas y luego con la firma de TLC con importantes economas y regiones. En 2001 culmina proceso gradual de integracin financiera con la eliminacin de las restricciones a los flujos financieros.

La estabilidad macroeconmica:
La poltica monetaria, conducida por un Banco Central autnomo, ha ganado credibilidad y por lo mismo ha tenido xito en reducir la inflacin a niveles de un dgito y mantenerla bajo control. Disciplina fiscal, culminando con una regla de supervit estructural de 1% del producto.

Este esquema de polticas macroeconmicas es internamente consistente y permite que la aplicacin de la poltica monetaria suavice el ciclo econmico. Sin embargo, ello queda supeditado al cumplimiento del objetivo de velar por la estabilidad de precios.

Adicionalmente, Chile ha construido y cuenta con instituciones que le dan credibilidad y efectividad a las polticas implementadas.

A fines de 1989, se le otorg por ley completa independencia al BCCh, impidiendo que este financie al gobierno.

Adems, hoy Chile cuenta con un sistema bancario robusto gracias a que las instituciones del sistema financiero, se han desarrollado y fortalecido en las ltimas dos dcadas.
En la actualidad aparece como un sistema slido, bien gestionado, dotado de una adecuada regulacin y supervisin.

La reforma de pensiones de 1981 jug un rol central en el desarrollo del sistema financiero.

Las polticas econmicas orientadas a lograr la estabilidad macroeconmica, a aumentar la competencia en los mercados y la integracin comercial y financiera con el resto del mundo, con el fortalecimiento de las instituciones y un sistema financiero robusto, son los elementos claves que explican el buen desempeo econmico de Chile durante las ltimas dos dcadas.

-5

-15 10 15 0 5
80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00

-10

19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 19 20 20 20 20 20 20

Crecimiento: 1980-2005

01 02 03 04 05

Inflacin: 1975-2005
40 35 30 25 20 15 10 5 0
19 75 19 77 19 79 19 81 19 83 19 85 19 87 19 89 19 91 19 93 19 95 19 97 19 99 20 01 20 03 20 05

(variacin anual,%)

Inflacin (dic-dic, %)

III. El rol del Banco Central

A nivel mundial, en los ltimos veinte aos se han logrado avances notables en la reduccin de la inflacin. La inflacin, para una muestra grande de pases, alcanz a 60% durante los aos ochenta, mientras que en el perodo 2000-2003 fue de solo 5,2%. Este logro comenz en los pases industrializados y se ha extendido a pases menos desarrollados.

Factores que han estado detrs de este fenmeno:

Los altos costos econmicos y sociales (en pobreza) de inflaciones altas y poco predecibles. La teora y la evidencia internacional han mostrado que en el largo plazo la poltica monetaria es incapaz de tener efectos permanentes sobre el desempleo y la actividad.

Costos econmicos y sociales de inflaciones altas y poco predecibles:

Alta inflacin reduce la inversin y el empleo, al distorsionar la informacin contenida en los precios. Alta inflacin afecta especialmente a los ms pobres, pues estos mantienen la mayor parte de su riqueza en efectivo.

En el largo plazo, la poltica monetaria debe estar orientada a alcanzar y mantener una inflacin baja y predecible. En el corto plazo, la poltica monetaria s puede afectar temporalmente el producto y el desempleo.

Por lo tanto, un mandato de perseguir la estabilidad de precios no impide que el Banco Central implemente polticas que ayuden a suavizar el ciclo econmico. Lo que s restringe es que cuando esas acciones se emprendan, no pongan en riesgo el objetivo de estabilidad de precios.

Un esquema de poltica monetaria que incorpora la estabilidad de precios y el rol contracclico de la misma, al cual han ido convergiendo un importante grupo de pases, es el de metas de inflacin. Este es el esquema que comenz a seguir el Banco Central de Chile desde inicios de los aos noventa y que complet a partir de 1999, convergiendo a la meta de inflacin de largo plazo (2 - 4%).

La estabilidad de precios y del sistema de pagos y la capacidad de ayudar a la economa a suavizar los ciclos econmicos es la principal contribucin del Banco Central al desarrollo econmico de Chile. Hoy en da, el esquema de metas de inflacin en aplicacin en Chile es muy transparente. Este elemento es clave para darle credibilidad a la poltica monetaria, la cual, a su vez, es muy importante para la efectividad de la misma.

El Banco Central autnomo con un esquema de metas de inflacin es parte del esquema macroeconmico de Chile, el cual es sustentado por tres fuertes pilares:
Un Banco Central autnomo con un mandato claro de alcanzar y mantener la estabilidad de precios. Disciplina fiscal, con una regla fiscal que garantiza la solvencia del gobierno. Un sistema financiero slido, apropiadamente regulado y supervisado.

Estos tres pilares garantizan la estabilidad macroeconmica, donde el Banco Central tiene un rol muy importante, creando las bases para alcanzar un crecimiento alto y sostenido.

Cmo opera este esquema de metas de inflacin en Chile?

El BCCh tiene una meta de inflacin (2-4%), que se aplica a la inflacin de tendencia proyectada a 1224 meses.

Por qu la meta es la inflacin proyectada a 12-24 meses ?

La poltica monetaria acta con rezagos, por lo que el BCCh no tiene nada que hacer con la inflacin de hoy.

De esta forma, el BCCh proyecta la inflacin para determinar si esta se encuentra dentro del rango meta. Si la inflacin est sobre el rango meta, el BCCh sube la tasa de inters (poltica monetaria contractiva); si est bajo el rango meta, baja la tasa de inters (poltica monetaria expansiva).

Cambios en la tasa de inters afectan a la economa a travs de varios canales:

Tasas altas tienden a frenar el consumo y la inversin, lo que baja el precio de los bienes. Tasas altas tienden a bajar el precio del dlar, reduciendo el precio de los bienes importados. Cambios en la tasa de inters pueden afectar las expectativas sobre el futuro de la actividad econmica, afectando las decisiones de consumo e inversin.

IV. El Concurso

Por qu el Banco Central de Chile ha decidido crear y desarrollar un concurso escolar?

El Banco Central ha logrado establecer un marco de polticas monetaria, cambiaria y financiera que ha contribuido a construir una economa slida e integrada internacionalmente, con una inflacin baja y estable. Dicho logro le permite y obliga a preocuparse de aspectos relevantes y complementarios para contribuir a consolidar la estabilidad y mejorar la efectividad de sus polticas, como la educacin econmica y financiera de los chilenos.

En este mbito, le interesa:

Mejorar la capacidad de la sociedad para comprender la importancia de sus objetivos y la lgica de sus polticas, y cmo el logro de ellos inciden en el bienestar de todos los chilenos. Es decir, que la comunidad entienda lo que el BCCh hace, por qu lo hace y cmo sus decisiones afectan a los distintos agentes de la economa (instituciones financieras, empresas, hogares).

Colaborar con el proceso educativo, contribuyendo a la formacin econmica y financiera de la comunidad. Para ello, ha comenzado a desarrollar programas de educacin y de extensin en materias econmicas:
Creacin del Programa Economa para la mayora. Sitio web, seminarios, actividades afines, libro Economa para todos. Concurso escolar La economa + cerca.

En qu consiste el concurso La economa + cerca?

Jvenes de 3 y 4 medio interesados en participar deben elaborar un ensayo que analice alguno de los siguientes temas: Por qu es importante el control de la inflacin? Qu beneficios tiene contar con un sistema financiero slido? Cmo afecta la variacin en la tasa de inters determinada por el Banco Central?

Cul es el objetivo del concurso La economa + cerca?

Que ms estudiantes y ms ciudadanos: Aprendan sobre economa. Se familiaricen con los conceptos econmicos y financieros y sepan aplicarlos. Conozcan cmo las decisiones del Banco Central afectan el quehacer diario de cada agente econmico.

Ensayo
Tema escogido: debe ser abordado desde una perspectiva personal y cotidiana, que refleje la importancia y los efectos que tienen las decisiones del BCCh en el pas, su regin, comuna u hogar. Extensin: 4 6 pginas tamao carta.

Proceso
Plazo de recepcin: 14 de julio de 2006. Preseleccin de ensayos: a cargo de economistas del BCCh. Seleccin de ensayos finalistas por jurado compuesto por:
Vittorio Corbo, Presidente del BCCh Enrique Marshall, Consejero del BCCh Gustavo Arriagada, Superintendente de Bancos e Instituciones Financieras Ingrid Antonijevic, Ministro de Economa, Fomento y Reconstruccin Martn Zilic, Ministro de Educacin Francisco Rosende, Decano de la Facultad de Economa de la PUC Jos Joaqun Brunner, Director del Programa de Educacin de la Fundacin Chile Alejandra Mizala, docente del Depto. Ingeniera Industrial de la U. de Chile Dante Contreras, Economista de la U. de Chile, experto en educacin

Tres ensayos finalistas deben ser presentados por sus autores ante el jurado. Premiacin (octubre de 2006).

Experiencia 2005
Grupos inscritos: 1.246, pertenecientes a 503 colegios municipales, subvencionados y pagados. Ensayos recibidos: 449, de estudiantes de ciudades y pequeas localidades de todo el pas (Castro, Punta Arenas, Alto Hospicio, Puerto Saavedra, Hualaihu, Chaitn, Isla de Pascua, entre otras).

Experiencia 2005
Algunos ensayos presentados: Visin de una economa bastante particular: Rapa Nui. La inflacin en la realidad carcelaria. Impacto de la tasa de inters en el gasto familiar. Qu beneficios tiene contar con un sistema financiero slido? Puede existir una economa tan cerca en la comuna de Hualaihu si es que no existe una sucursal bancaria?

Experiencia 2005
Ensayos ganadores:
Impacto de la tasa de inters en el gasto familiar, Liceo Polivalente Arturo Alessandri Palma, A-12, de Providencia. Inters versus reito, Liceo Carlos Cousio Goyenechea, A-45, de Lota. Una propuesta conceptual juvenil: la canasta estudiantil, Colegio Anglo Maip, de Maip.

Concurso La economa + cerca

Ms informacin en el sitio:

www.economiamascerca.cl

Objetivos y Poltica Monetaria del Banco Central de Chile

Claudia Varela Lertora Punta Arenas 22 de mayo de 2006