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OPERANDO NA BOLSA COM A ANLISE TCNICA Aprenda a Lucrar no Mercado de Aes com o Auxlio dos Grficos

APRESENTAO Seja muito bem vindo ao universo da Anlise Tcnica. Meu nome Edison Pastoriza, atuo como investidor e analista grfico h mais de cinco anos e venho me dedicando ao ensino de novos investidores sobre as nuances e possibilidades de ganho junto ao mercado financeiro. Se voc deseja aprofundar seus conhecimentos a respeito do funcionamento do mercado de aes brasileiro, sugiro que voc adquira o DVD sobre o curso de Introduo ao Mercado de Aes - Como Obter Sucesso nas Operaes de Mercado. Duas correntes de pensamento se destacam por seus mtodos de investir no mercado de aes: a anlise fundamentalista e a anlise tcnica. Os fundamentalistas tomam suas decises de compra e venda baseadas na situao da empresa dentro do setor econmico ao qual pertence, utilizando-se de balanos, relatrios e de dados sobre a economia do pas. Os analistas grficos, por sua vez, atuam no mercado realizando projees futuras dos preos dos ativos por meio de grficos. O bom investidor aquele que se apercebe de que essas duas correntes se completam. Mas como saber se o preo de uma ao ir cair ou subir? justamente nesse ponto que a anlise tcnica leva vantagem em relao a anlise fundamentalista, uma vez que ao estudar a movimentao dos preos atravs do grficos, ela est, nada mais nada menos, do que captando a movimentao dos insiders do mercado, pois somente os grficos conseguem gravar a sequncia diria dos preos das aes. Atravs dos grficos podemos observar a atuao dos insiders face a um acontecimento diretamente relacionado com a empresa, seja uma fuso com outra empresa, novos produtos lanados, distribuio de dividendos ou mudana no controle acionrio, dentre outros aspectos, ainda que o fato em si no tenha sido divulgado para a maioria dos investidores e ao mercado como um todo. Alm disso, podemos acompanhar pelos grficos as principais fases de movimentao da ao: a acumulao que antecede uma alta e a distribuio que o prenncio de uma baixa. Pois bem, ao se interessar por esta apostila voc est se destacando da multido de amadores que no detm o conhecimento da movimentao dos insiders. Alm disso, voc optou por tomar a deciso certa de se tornar um investidor de sucesso e a agir e pensar da maneira como os grandes traders do mercado. Parabns! Os objetivos propostos para este assunto so: Habilitar o novo trader a investir em aes, utilizando a anlise tcnica (grfica); Auxiliar o novo trader a decidir o melhor momento para comprar, vender ou ficar de fora do mercado; e Avaliar o risco de uma operao em relao ao retorno esperado por meio do Gerenciamento de Risco. O nosso maior objetivo, porm, abrir a mente do novo investidor, mostrando que possvel obter lucro no mercado de aes com a utilizao dos grficos e no ficar preso somente aos relatrios disponibilizados pelas empresas ou notcias veiculadas na mdia, at porque, na maioria das vezes, quando a informao j se tornou pblica, sinal de que as melhores oportunidades passaram e o grandes traders j realizaram seus lucros.

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NDICE
1 INTRODUO........................................................................................................................................................ 2 HISTRICO DA ANLISE GRFICA ................................................................................................................ ORIENTE ................................................................................................................................................................. OCIDENTE .............................................................................................................................................................. 3 TEORIA DE DOW .................................................................................................................................................. 1 PRINCPIO .......................................................................................................................................................... 2 PRINCPIO .......................................................................................................................................................... 3 PRINCPIO .......................................................................................................................................................... 4 PRINCPIO .......................................................................................................................................................... 5 PRINCPIO .......................................................................................................................................................... 6 PRINCPIO .......................................................................................................................................................... 7 PRINCPIO .......................................................................................................................................................... 8 PRINCPIO ......................................................................................................................................................... 9 PRINCPIO ......................................................................................................................................................... 10 PRINCPIO ........................................................................................................................................................ 4 TIPOS DE GRFICOS ........................................................................................................................................... GRFICO DE BARRAS .......................................................................................................................................... GRFICO DE CANDLESTICKS ........................................................................................................................... ESCALAS .................................................................................................................................................................. VOLUME E PERIODICIDADE ............................................................................................................................. 5 SUPORTE, RESISTNCIA E LINHAS DE TENDNCIA ................................................................................. SUPORTES E RESISTNCIAS ............................................................................................................................... OSCILAO DO ATIVO ....................................................................................................................................... LINHAS DE SUPORTES E RESISTNCIAS ......................................................................................................... LINHAS DE TENDNCIA ..................................................................................................................................... TCNICA DA PROJEO ..................................................................................................................................... 6 FIGURAS DE CONTINUAO .......................................................................................................................... TRINGULOS ......................................................................................................................................................... RETNGULOS ........................................................................................................................................................ BANDEIRAS E FLMULAS ................................................................................................................................... 7 FIGURAS DE REVERSO .................................................................................................................................. OMBRO-CABEA-OMBRO ................................................................................................................................... TOPOS E FUNDOS DUPLOS ................................................................................................................................ GAP ........................................................................................................................................................................... ILHA DE REVERSO ............................................................................................................................................. 8 INDICADORES TCNICOS ................................................................................................................................. MDIA MVEL ....................................................................................................................................................... CONVERGNCIA E DIVERGNCIA DE MDIAS MVEIS (MACD) ........................................................... BANDAS DE BOLLINGER ..................................................................................................................................... NDICE DE FORA RELATIVA (IFR) .................................................................................................................. ESTOCSTICO ....................................................................................................................................................... 9 GERENCIAMENTO DO RISCO .......................................................................................................................... MONEY MANAGEMENT ...................................................................................................................................... 10 ESTRATGIA OPERACIONAL ........................................................................................................................ RETORNO X RISCO .............................................................................................................................................. PERFIS DO INVESTIDOR ..................................................................................................................................... ANLISE TCNICA PASSO A PASSO ................................................................................................................. CONCLUSO ................................................................................................................................................................ BIBLIOGRAFIA ............................................................................................................................................................ 3 5 5 5 7 7 7 8 9 9 10 10 10 11 11 12 12 12 13 13 14 14 15 16 17 19 21 21 23 25 27 27 29 30 31 32 32 34 34 35 37 39 40 42 43 43 44 45 46

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CAPTULO 1 - INTRODUO Voc pode ser livre. Voc pode viver e trabalhar em qualquer lugar do mundo. Voc pode ser independente em relao rotina e no prestar contas a ningum. Esta a vida de um operador de mercado bem-sucedido. Este trecho retirado do livro Como se Transformar em um Operador e Investidor de Sucesso, do Dr Alexander Elder, deve ser repetido por ns todos os dias da seguinte maneira: Eu quero ser livre, viver e trabalhar em qualquer lugar do mundo. Quero ser independente em relao rotina e no prestar contas a ningum. Esta a vida que quero ter. Todavia, fazer lucro na bolsa no para qualquer um. Dispende tempo, trabalho e sacrifcio, mas a recompensa infinitamente maior. A escola tcnica no tenta medir o valor intrnseco de um ativo. Em vez disso, procura padres e indicadores grficos que podem determinar o seu desempenho futuro. Dessa forma, a anlise tcnica baseia suas operaes somente com dados produzidos pelo prprio mercado, utilizando estatsticas das movimentaes dos preos e volume. Um aspecto importante que ela no leva em considerao os fatores macro e microeconmicos, pois acreditam os analistas tcnicos que todas as informaes necessrias para analisar um ativo j esto embutidas no seu preo. A anlise grfica vem se tornando mais popular nos ltimos anos, pois diversos investidores que utilizam esta poderosa ferramenta j foram e continuam sendo bem sucedidos no mercado, mesmo sem entender os negcios das empresas nas quais esto investindo e devido ao fato de que, na maioria das vezes, as recomendaes advindas desse tipo de anlise so extremamente precisas. Os ganhos obtidos por meio da anlise tcnica costumam depender de certos parmetros, dentre eles o fator tempo, onde o valor justo nada mais do que o momento em que o grfico sinaliza para o investidor assumir uma posio compradora. Alm disso, a anlise tcnica possui uma caracterstica exclusiva que o poder de detectar o comeo dos movimentos dos preos, ao mesmo tempo em que no ignora, de maneira alguma, o desempenho da empresa dentro do setor ao qual pertence e perante o mercado como um todo, pois a partir do momento em que acredita que todas as informaes j esto embutidas no preo, permite chegar concluso de que o preo tambm pode ser entendido como resultado da ao de todos os participantes que atuam no mercado (quem sabe, quem no sabe, achistas, analistas, etc). O grfico de preos apenas a representao final de todas essas informaes e o preo do ativo em si o consenso de todos os participantes. Dentre as suas vantagens, podemos destacar: Menor custo, pois os grficos de cotaes esto disponveis na maioria das corretoras ou podem ser encontrados na internet de forma gratuita; Possibilidade de analisar maior nmero de ativos, bastando apenas selecionar o cdigo do ativo que se deseja estudar; Requer menor tempo para anlise do que a fundamentalista porque todas as informaes j esto contidas nos preos, restando apenas interpret-los; Nos d o timing da operao, ou seja, determina o quando operar; de fcil compreenso e uso, desde que seja constantemente praticada; e Permite realizar a projeo futura do preo e o uso de stops de proteo. Suas desvantagens, porm, so as seguintes: ruim para o longo prazo pelo fato de que o ativo pode oscilar muito, tornando-se menos rentvel; No recomendada para operaes com grandes lotes. Como a anlise tcnica mais rentvel no curto e mdio prazos, se o investidor adquirir lotes muito grandes talvez no consiga liquid-los no timing ideal.
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Levando-se em conta que os preos se formam livremente pela oposio de foras entre a oferta e a demanda, o analista tcnico assume que tudo o que lhe interessa a movimentao do preo como sendo a resultante da ao de todos os participantes que atuam no mercado: o especulador, o fundamentalista, o investidor de curto prazo, o leigo, o profissional, o insider, o investidor de longo prazo e o tcnico. Ao analis-lo, poder detectar a fora predominante. E somente com a interpretao dos grficos que o analista consegue interceptar um movimento provocado por um investidor que possui informaes privilegiadas. O grfico no esconde esses movimentos. Dessa forma, a anlise tcnica auxilia o trader a desenvolver uma tcnica que permita detectar o atual e provvel movimento futuro dos grandes investidores. Atravs dos grficos podemos observar o comportamento dos insiders, identificando as fases de acumulao que antecedem as altas e as fases de distribuio que antecedem as baixas, uma vez que o grfico consegue gravar a sequncia dos movimentos dirios de preos das aes.

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CAPTULO 2 HISTRICO DA ANLISE GRFICA ORIENTE Em 1654, surge a primeira bolsa de futuros que se tem conhecimento, a Bolsa de Osaka, onde eram realizados negcios com mercadorias, principalmente o arroz. Tambm conhecida como Dojima, essa bolsa do arroz era operada pelos mercadores japoneses que viam no arroz, alimento mais consumido na poca, uma oportunidade de enriquecimento. exatamente neste ambiente que o cidado de alcunha Munehisa Homma veio a se tornar um dos homens mais ricos do mundo em meados de 1750, a ponto de ser reconhecido no mercado financeiro como Deus dos Mercados. Homma, de notvel viso de futuro e voltado para o seu objetivo de tornar-se independente financeiramente, enviava olheiros para as principais estradas que vinham do interior do Japo e davam acesso capital para lhe passarem a informao de como estava a colheita do arroz. Se as carroas que continham o alimento vindo do interior estavam cheias de arroz, aquilo significava que a oferta seria suficiente para atender a demanda da populao da cidade grande. Mas se elas estivessem com pouca quantidade, ele interceptava os produtores rurais no meio do caminho e comprava toda a mercadoria. Assim, com uma banca de venda de arroz no mercado, Munehisa vendia o alimento por preos elevados, pois era o nico que possua aquela mercadoria quando o arroz acabava em outras bancas. Sabe-se, ainda, que ele tambm foi o precursor da metodologia Candlestick para analisar o sobe-e-desce do preo do arroz. OCIDENTE No Ocidente, encontramos Charles Henry Dow como sendo considerado o Pai do jornalismo financeiro moderno. Seus artigos financeiros, inscritos durante a sua permanncia no The Providence Journal e posteriormente como editor do Wall Street Journal, serviram de base para a chamada Teoria de Dow que pode ser aplicvel aos grficos dos mais diversos ativos financeiros. Dow trabalhava no The Providence Journal, em Rhode Island, junto com Edward Jones, em 1880. Em 1882, fundaram a Dow Jones & Company, um informativo que divulgava cotaes e notcias econmicas do mercado burstil de Nova York. Em 1884, Dow teve a idia de usar a mdia de preos de um grupo de ativos para prever a tendncia do mercado, criando um ndice composto de 11 aes, sendo 9 de ferrovias e 2 de indstrias. Em 1889, Dow e Jones tornaram-se os primeiros editores do The Wall Street Journal. A partir de 1897, o ndice Dow-Jones passou a ser calculado de forma dual, isto , com mdias separadas para os setores industrial e ferrovirio, cada uma composta de 12 e 20 aes, respectivamente. A base da teoria de Dow que conhecemos hoje foi organizada por Samuel A. Nelson, reprter do Wall Street Journal durante o perodo de Dow como editor. William Peter Hamilton, sucessor de Dow no Wall Street, modificou DJIA(DowJones Industrial Average) para o nmero de 30 aes em 1928. Quem organizou e difundiu definitivamente a Teoria de Dow foi Robert Rhea, em seu livro The Dow Theory, publicado em 1932. Podemos considerar a dcada de 30, ps-quebra da Bolsa de Nova Iorque, como sendo a poca dourada da anlise tcnica, onde tivemos inmeros estudiosos e criadores de outras teorias e ferramentas que so utilizadas pelos analistas tcnicos at hoje, como por exemplo, os ilustres Ralph
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Nelson Elliot e Welles Wilder Jr, criadores, respectivamente, da teoria das Ondas de Elliot e do ndice de Fora Relativa, Parablico Sar e Oscilador Estocstico, dentre outros. Cabe ressaltar que coube a Steve Nison, em 1990, trazer ao ocidente o grfico de candlestick inventado por Munehisa Homma.

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CAPTULO 3 TEORIA DE DOW Conforme dito anteriormente, a teoria de Dow no foi escrita pelo prprio Charles Henry Dow, mas sistematizada e difundida por outros estudiosos do mercado financeiro nos anos 30. A teoria pode ser enunciada de uma forma bastante simples, sintetizadas em dez princpios, os quais veremos a seguir. 1 PRINCPIO As mdias e os preos descontam tudo, exceto os atos de Deus. Esse princpio nos diz que todas as informaes de que necessitamos esto embutidas nos preos. Dessa forma, interpretamos que a situao presente a antecipao do futuro e no um reflexo do passado, ou seja, aquilo que acontece hoje serve de base para operarmos no futuro, uma vez que as oscilaes dirias tm embutidas eventos futuros, desconhecidos pela maioria dos participantes. Sempre que ocorre um evento desconhecido por todos, num primeiro momento ele provoca fortes oscilaes nas cotaes do ativo que so logo seguidas de reajustes at uma nova zona de normalidade. Observe abaixo o grfico da Gol um ms antes do acidente ocorrido entre o jato Legacy e o avio da companhia, ocorrido em setembro de 2006.

Figura 3.1: Grfico dirio da GOLL4.

Um volume incomum poderia ter sinalizado um evento futuro, o que de fato ocorreu. Mas a pergunta que fica : o que significa esse alto volume? Se fosse um ato de Deus, ser que o grfico mostraria alguma anormalidade? Reflita e tire suas prprias concluses. 2 PRINCPIO O mercado deve ser sempre analisado como sendo composto de trs movimentos, todos se desenvolvendo ao mesmo tempo: O curto prazo, representado pela movimentao diria do preo dos ativos; O mdio prazo, com durao de duas semanas a um ms ou alguns meses; e

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O longo prazo que dura aproximadamente quatro anos, sendo este ltimo considerado o ciclo mdio da economia capitalista. um princpio que est intimamente ligado ao tempo. 3 PRINCPIO Podemos identificar no grfico de preos as trs tendncias que sero citadas na ordem decrescente de fora que simbolizam o mercado: Tendncia primria ou histrica, a qual pode apresentar algumas reverses ao longo do perodo (1 ano ou mais) que no afetam a trajetria principal do ativo e que no permite nenhum tipo de manipulao de preo. o retrato fiel de sua situao.

Figura 3.2: Tendncia primria ou histrica.

Tendncia secundria ou intermediria, representada pelas reverses (3 semanas ou mais) citadas anteriormente e que normalmente acompanham a tendncia original do ativo.

Figura 3.3: Tendncia secundria ou intermediria.

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Tendncia terciria, formada por pequenas correes (1 dia a 3 semanas) nos preos dos ativos e que sofrem influncia direta da especulao em torno dos mesmos.

Figura 3.4: Tendncia terciria.

4 PRINCPIO O mercado de alta compe-se de trs fases: A acumulao que antecede uma fase de alta dos preos, na qual os insiders vo fazendo suas posies no papel, comprando e vendendo de forma dissimulada para que o preo seja o mais baixo possvel. Normalmente se segue aps uma baixa considervel nos preos e difcil de ser identificada pelos analistas. A alta proporiamente dita, onde j existe um consenso entre os profissionais que atuam no mercado, os quais tm o interesse em que o preo do ativo suba para que seja realizado o lucro. nesta fase que os analistas devem identificar as oportunidades de entrada no papel para tentar acompanhar a ao dos insiders, uma vez que estes no escondem mais o seu real interesse pelo ativo. A euforia a fase que encerra o ciclo de alta, pois acontece a entrada macia dos out outsiders com consequente elevao dos nveis de preos a patamares insustentveis pelo mercado. Nesta fase, os insiders j esto de fora do mercado e os analistas comeando a encerrar suas posies. 5 PRINCPIO O mercado de baixa compe-se de trs fases: A distribuio, onde os analistas se desfazem da ao ainda com preo alto. Os gambles, por sua vez, acham que a alta ainda vai continuar e a grande parte dos insiders j deixou o mercado. A baixa propriamente dita, onde o pblico em geral acredita ser um reajuste para posterior alta e os gambles percebem que o papel no sobe de preo. O pnico, ltima fase do ciclo, onde os gambles vendem de forma desordenada causando uma rpida depresso nos preos. uma fase de liquidez estreita e com grande quantidade de vendedores.

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6 PRINCPIO As mdias devem se confirmar (convergir), como por exemplo, as aes ON e PN de uma mesma empresa ou ainda o uso de dois ndices parecidos como o Ibovespa e o IBrX-50. Observe nos grficos abaixo que na mesma faixa de preos, em um mesmo perodo de tempo, as informaes so muito semelhantes, ratificando o 6 princpio.

Figura 3.5: Comparao entre os grficos do Ibovespa e do IBrX-50.

7 PRINCPIO O volume acompanha a tendncia. Se o preo sobe acompanhado de alto volume, isso quer dizer que a avaliao do mercado forte para cima. Se o preo estiver caindo com volume alto, significa que a avaliao do mercado forte para baixo. Agora, se o preo estiver subindo acompanhado de baixo volume, isso quer dizer que o mercado est fraco para cima, da mesma maneira se o preo estiver caindo com baixo volume, sinalizando que o mercado est fraco para baixo e que em ambos os casos pode haver uma reverso na tendncia. Quando o preo se afasta de uma linha de tendncia que sinaliza alta, acompanhado de volume crescente, ele confirma essa tendncia. Toda a vez que o preo recua em direo linha de tendncia, o volume tem que diminuir, confirmando tambm a tendncia em andamento. A partir do momento em que o volume no acompanha o aumento no preo, estamos diante de uma provvel sinalizao contrria, ou seja, de uma provvel reverso da tendncia original. Isso serve tanto para o mercado de alta quanto para o mercado de baixa. J diz uma velha expresso utilizada no mercado que festa boa festa agitada, que vai ao encontro do 7 princpio. 8 PRINCPIO O mercado de lado pode aparecer nos movimentos secundrios, indicando que a presso de compra e venda est mais ou menos equilibrada. Esses movimentos podem representar uma parada do preo do ativo para tomar flego e posteriormente prosseguir na direo da tendncia prvia ou simbolizar fases de acumulao e distribuio.

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9 PRINCPIO Deve-se usar somente os preos de fechamento. em cima dele que os traders estabelecem seus planos de atuao para o dia seguinte. Existe um certo ditado empregado no mercado de aes que diz que a abertura dos tolos e o fechamento dos espertos. um princpio fundamental para a nossa sobrevivncia no mercado. 10 PRINCPIO Deve-se presumir que uma tendncia ser mantida at que se tenha uma sinalizao definitiva de sua reverso. Em uma tendncia de alta encontramos topos mais altos e fundos mais altos. Devemos presumir que essa tendncia seja mantida at que se tenha a sinalizao da sua reverso, no caso, a quebra de um fundo importante, conforme se v na figura.

Figura 3.6: Reverso na tendncia de alta.

Na tendncia de baixa ocorre o inverso. A baixa se caracteriza pela formao de topos mais baixos com fundos cada vez mais baixos e a quebra de um topo importante sinaliza definitivamente a sua reverso.

Figura 3.7: Reverso na tendncia de baixa.

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CAPTULO 4 TIPOS DE GRFICOS Grfico a forma de representar pictograficamente no plano cartesiano o que acontece com um ativo em um perodo de tempo. Os grficos mais comuns na anlise tcnica so os grficos de barras e de candlesticks. GRFICO DE BARRAS Na anlise tcnica utilizamos os grficos para identificar oportunidades de compra e de venda de ativos. O tipo de grfico mais utilizado o de barras. Este, por sua vez, a representao do preo do ativo em funo do tempo. O eixo Xrepresenta a varivel tempo e o eixo Y o preo do ativo. No grfico de barras, cada barra de preo contm as informaes do preo do ativo considerado em uma determinada periodicidade. O preo de abertura representado por um tique do lado esquerdo da barra e significa o valor do ativo na abertura do prego. a opinio dos amadores. A mxima o ponto mais alto da barra e significa o auge do poder dos compradores (touros). A mnima o ponto mais baixo da barra de preo e significa o valor mnimo atingido pelo ativo ou o auge do poder dos vendedores (ursos). O preo de fechamento representado por um tique a direita da barra e significa o preo final do ativo naquele perodo considerado, ou seja, a Figura 4.1: Barra de preo. opinio dos profissionais do mercado. A distncia entre a mxima e a mnima de qualquer barra revela a intensidade do conflito entre compradores e vendedores. GRFICO DE CANDLESTICK O grfico de candles ou candelabro japons, criado por Munehisa Homma, tambm representa o preo do ativo em um determinado perodo de tempo e bastante utilizado por analistas profissionais devido ao seu alto grau de confiabilidade e pela possibilidade de se obter diversas combinaes com outros indicadores da anlise tcnica. Uma vela com corpo vazado representa um mercado de alta e uma vela com corpo preenchido, um mercado de baixa. A mxima do perodo continua sendo representada pelo ponto mais alto da vela e a mnima, o ponto mais baixo. Em um dia de alta, a abertura representada pelo valor da base do corpo do candle vazado, ao passo que em um dia de baixa ela representada pelo topo do corpo do candle cheio. O fechamento de um dia de alta representado pelo topo do corpo do candle vazado e o fechamento de um dia de baixa pela base do corpo do candle cheio.
Figura 4.2: Candles.

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ESCALAS Na escala linear ou aritmtica verificamos que espaos iguais correspondem a variaes iguais da grandeza representada no eixo dos preos (eixo Y). Observe na figura que os valores dos preos so numerados de cinco em cinco reais e que a distncia grfica entre dois valores consecutivos quaisquer correspondem a espaos iguais na escala.

ESPAOS IGUAIS

Figura 4.3: Escala linear.

Outro tipo de escala a semi-log. Nesse tipo de escala, espaos iguais correspondem a variaes proporcionais da grandeza representada no eixo dos preos. Observe na figura que os valores dos preos tambm so numerados de cinco em cinco reais, mas a distncia grfica entre dois valores consecutivos quaisquer so diferentes e proporcionais a diferena entre esses valores.

ESPAOS DIFERENTES

Figura 4.4: Escala semi-log.

No exemplo acima, as distncias entre os valores so diferentes porque proporcionalmente temos valores diferentes, ou seja, a diferena entre R$ 20,00 e R$ 25,00, em termos proporcionais, igual a 25% e a diferena entre R$ 30,00 e R$ 35,00 igual a 16%. Utilizamos a escala semi-log para acompanhar ativos mais volteis, onde a oscilao de preos muito grande. E por que a escala chamada de semi-log? Porque apenas a grandeza representada no eixo Y proporcional a sua verdadeira grandeza em termos de preo. O eixo X, que o eixo do tempo, ser sempre representado em escala linear e sua variao depende da periodicidade do grfico. VOLUME E PERIODICIDADE O grfico do volume representado em escala linear, onde cada barra significa o nmero de aes negociadas no perodo considerado para cada ativo. Com relao a periodicidade dos grficos, eles podem ser intradirios, dirios, semanais ou mensais. Depende exclusivamente do modo como opera o investidor.

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CAPTULO 5 SUPORTE, RESISTNCIA E LINHAS DE TENDNCIA A cotao do ativo varia ao longo do perodo em funo da oposio de foras entre compradores e vendedores. Na anlise tcnica, dizemos que o preo do ativo a resultante de todas as foras que atuam no mercado, conforme vimos no captulo de introduo. Chamamos de topo o nvel de preo mais alto atingido por uma sucesso de duas ou mais barras de preo antes da ocorrncia de um ponto de inverso. Ou seja, topo a mxima mais alta entre duas ou mais barras. Fundo o nvel de preo mais baixo atingido por uma sucesso de duas ou mais barras de preo antes da ocorrncia de um ponto de inverso. Ou seja, a mnima mais baixa entre duas ou mais barras. O ponto de retorno a barra de preo onde se d a inverso na direo prvia de uma sequncia de barras, tambm conhecido como ponto de inverso. Observe esses conceitos na figura a seguir. Topo

Ponto de Retorno

Ponto de Retorno

Fundo
Figura 5.1: Topo, fundo e ponto de retorno.

SUPORTES E RESISTNCIAS O que um suporte? um nvel de preos onde as compras feitas pelos investidores so fortes o suficiente para interromper ou reverter um processo de queda, gerando um ponto de retorno e tem de estar abaixo da ltima cotao. Normalmente, quando o preo do ativo atinge um suporte ele tende a valorizao em seguida, originando um bom ponto de compra.
Figura 5.2: Suportes.

O que uma resistncia? um nvel de preos onde as vendas feitas pelos investidores so fortes o suficiente para interromper ou reverter um processo de subida, gerando um ponto de retorno e tem de estar acima da ltima cotao. Ao atingir uma resistncia, o preo do ativo tende a desvalorizao, gerando um possvel ponto de venda.
Figura 5.3: Resistncias.

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Suportes e resistncias funcionam como se fossem o piso e o teto de uma casa, respectivamente. Se lanarmos uma bola a partir do teto com uma certa intensidade de fora, a tendncia da bola quicar no piso e seguir novamente em direo ao teto. A quebra de um suporte ou de uma resistncia determinada pelo preo de fechamento. Mnimas e mximas de uma barra ou de um candle no quebram suportes ou resistncias. Toda vez que um suporte for quebrado (rompido para baixo), dizemos que ele passou a ser uma nova resistncia. Caso essa nova resistncia seja rompida para cima novamente, o suporte que a originou invalidado e no servir mais de base para que tracemos algum plano de operao em cima dele. Toda a vez que uma resistncia quebrada (rompida para cima), dizemos que ela passou a ser um novo suporte dos preos. Se esse novo suporte for quebrado novamente, a resistncia que o originou invalidada e deixa de servir de base para uma ao do investidor. E o que justificam os nveis de suporte e resistncia? A resposta mais adequada a essa pergunta : o que justificam so os sentimentos de dor e de arrependimento do investidor, ou seja, a lembrana de sucesso ou insucesso de compras e vendas feitas em certos nveis de preos. Por exemplo, um investidor que tenha comprado uma ao bem prxima do seu nvel de resistncia, provavelmente sentir uma dor profunda ao ver aquela ao despencar ladeira abaixo. Da mesma forma sentir arrependimento o investidor que deixou de comprar uma ao que se encontrava com preo prximo a um suporte, ao ver que ela avana dia-a-dia rumo ao sucesso. Da prxima vez que essas duas situaes acontecerem, com certeza a atitude do investidor ser outra, pois ter a experincia e a lembrana do que lhe ocorreu pouco tempo atrs. Em virtude disso, chegamos concluso de que o mercado tem memria, fato este comprovado justamente pelos nveis de suportes e resistncias dos preos. OSCILAO DO ATIVO A frmula para se calcular a oscilao normal do ativo relativa a n perodos a seguinte: , onde: Xn-2 (oscilao de dois perodos atrs) = Maxn-2 / Minn-2; Xn-1 (oscilao de um perodo atrs) = Maxn-1 / Minn-1; Xn (oscilao do perodo atual) = Maxn / Minn; e Fn = fechamento do perodo atual A oscilao normal do ativo importante para que se possa calcular matematicamente as projees e as quebras de suportes e resistncias. Para se calcular projees para suportes e resistncias, utilizamos as seguintes frmulas:
SUPORTE = LTIMO PREO DE FECHAMENTO OSCILAO NORMAL DO ATIVO RESISTNCIA = LTIMO PREO DE FECHAMENTO + OSCILAO NORMAL DO ATIVO

Para o clculo da quebra dos suportes e resistncia, utilizamos as seguintes frmulas:


QUEBRA SUPORTE = VALOR SUPORTE (1,5 X OSCILAO NORMAL) QUEBRA RESISTNCIA = VALOR RESISTNCIA + (1,5 X OSCILAO NORMAL)

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Para compreendermos a utilizao dessas frmulas, realizaremos o seguinte exerccio: Exerccio: Os valores dos preos de abertura, fechamento, mxima e mnima de um ativo, relativos a trs dias consecutivos so seguintes: DIA 25/03 Abe = 15,00 Max = 16,50 Min = 14,80 Fec = 14,90 DIA 26/03 Abe = 14,60 Max = 14,60 Min = 13,50 Fec = 13,60 DIA 27/03 Abe = 14,00 Max = 14,50 Min = 13,40 Fec = 14,00

Responda: a) Qual ser o suporte e a resistncia para o dia 28/03? b) Em que nveis de preos um suporte a 15,00 estaria quebrado? Resposta: a) Primeiramente, devemos calcular a oscilao normal do ativo para esses trs dias. OSCILAO = [(16,50:14,80) + (14,60:13,50) + (14,50:13,40) 1] x 14,00 3 OSCILAO = [(1,115 + 1,081 + 1,082) 1] x 14,00 = 0,093 x 14,00 = 1,30 3 A partir da, utilizamos a frmula para projetar suportes e resistncias. SUPORTE = 14,00 1,30 = 12,70 RESISTNCIA = 14,00 1,30 = 15,30 b) Para encontrar a quebra do suporte, basta utilizar a frmula. SUPORTE = 14,00 - 1,30 = 12,70 RESISTNCIA = 14,00 1,30 = 15,30 LINHAS DE SUPORTES E RESISTNCIAS Para traarmos no grfico as linhas de suportes e resistncia, devemos encontrar, no mnimo, dois pontos compatveis, ou seja, mnima com mnima ou mxima com mxima. Esses pontos j so ou devem ter sido suportes e resistncias. No esquea de que apenas o preo de fechamento capaz de quebrar as linhas de suportes e resistncias.

Figura 5.4: Linhas de suporte e resistncia

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Com relao a fora dos suportes e resistncias, encontramos os seguintes princpios: Quanto mais longa uma rea de suporte ou resistncia, sua durao no tempo ou o nmero de vezes que foi atingida, mais forte ela . Quanto maior a amplitude de uma rea de congesto, mais forte ela . como se fosse uma mola. Quanto maior for essa mola, maior ser a sua capacidade de distenso, ou seja, maior ser a sua fora. Quanto maior o volume das operaes numa rea de suporte e resistncia, mais forte ela . As linhas de suporte e resistncia devem ser sempre acompanhadas de bom volume. LINHAS DE TENDNCIA Tendncia a permanncia do preo em uma determinada direo, durante certo perodo de tempo. A notcia boa que o mercado s pode ter trs direes: ou est subindo, ou est caindo, ou ainda est andando de lado. Dessa forma, temos que uma tendncia de alta uma sucesso de topos e fundos ascendentes. A tendncia de baixa uma sucesso de topos e fundos descendentes. A tendncia lateral ou em linha uma sucesso de topos e fundos horizontalmente irregulares. Observe esses conceitos na figura abaixo.

Figura 5.5: As linhas de tendncia.

O entendimento da linha de tendncia fundamental para o analista tcnico. , pois, uma linha que conecta dois fundos com um topo intermedirio entre eles ou dois topos com um fundo intermedirio entre eles. Se o volume aumenta quando os preos se movimentam a favor da inclinao da linha, ele a confirma. Importante: no utilize a ltima barra de preo para traar uma linha de tendncia porque ela pode no acompanhar a dinmica j existente, o que atrapalharia a anlise feita pelo investidor. Insisto em dizer que a identificao das linhas de tendncia nos grficos de fundamental importncia para o investidor. A linha de tendncia de alta a linha reta que conecta os fundos em uma tendncia de alta, devendo, no mnimo, existir dois fundos com um topo entre eles, inclinados para cima.

Figura 5.6: Linha de tendncia de alta (LTA).

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A linha de tendncia de baixa a linha reta que conecta os topos em uma tendncia de baixa, devendo, no mnimo, existir dois topos com um fundo entre eles, inclinados para baixo.

Figura 5.7: Linha de Tendncia de Baixa (LTB).

Ainda em relao s linhas de tendncia: Quanto mais alta a periodicidade, mais significativa a tendncia. Por exemplo, uma LTB num grfico dirio muito mais sensvel s mudanas nos preos do que uma LTB no grfico semanal, cuja linha muito mais suave.

Figura 5.8: Comparao entre grfico dirio e semanal.

Quanto maior o nmero de contatos (toques) entre os preos e a linha, mais vlida a tendncia.

Figura 5.9: Linha de tendncia e nmero de toques.

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O ngulo de inclinao reflete a intensidade emocional do grupo dominante no mercado. Esse o aspecto mais importante a ser observado. Obviamente que, se ela estiver inclinada para cima, significa que a fora dominante no momento so os compradores e quanto mais suave ela estiver, mais tempo a tendncia perdurar. Quando os vendedores esto na ponta ganhadora, a linha de tendncia ser inclinada para baixo.

Figura 5.10: ngulo de inclinao na linha de tendncia

A linha de retorno uma linha traada paralelamente linha de tendncia original, que liga os extremos opostos. Canal o espao compreendido entre a linha de tendncia e a linha de retorno, dentro do qual os preos devero se manter durante todo o desenvolvimento da tendncia vigente.

Figura 5.11: Linha de retorno e canal.

TCNICA DA PROJEO Para se determinar o target (a projeo) do preo a ser atingido por um ativo, devemos dobrar a amplitude do canal para o lado em que ocorrer a sua perfurao. Por exemplo, se um canal de alta compreendido entre R$ 4,00 e R$ 9,00 for rompido em R$ 9,00, pegamos o tamanho da amplitude do canal, ou seja, a sua diferena (R$ 5,00) e jogamos essa diferena para cima e no ponto em que ocorreu a perfurao, traando, ainda, uma paralela a linha de retorno. O objetivo do preo ser o valor de R$ 14,00, aproximadamente. Observe na figura da pgina seguinte o que foi descrito.

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Figura 5.12: Tcnica da projeo (target).

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CAPTULO 6 FIGURAS DE CONTINUAO Como o prprio nome j diz, so padres que se formam durante a movimentao de uma tendncia. De tempos em tempos, quando em tendncia, o preo do ativo d uma parada para retomar o flego e depois continuar se movimentando na direo que vinha se movendo. Essas interrupes momentneas assumem diferentes formas, no geral, denominadas de reas de congesto. As principais figuras de continuao de tendncia que veremos so os tringulos, os retngulos e as bandeiras e flmulas. TRINGULOS Principais caractersticas: Seus limites inferiores e superiores, representados, respectivamente, pelas linhas de suporte e resistncia, convergem para a direita; Para que tenhamos um tringulo formado no grfico so necessrios, no mnimo, quatro pontos de retorno (dois pontos de topo e dois de fundo); Tringulos pequenos, de propores iguais a 10% ou 15% do movimento precedente, significam continuao da tendncia. Tringulo com propores maiores podem indicar reverso de tendncia; Normalmente, as melhores perfuraes do padro ocorrem da metade at da sua altura; Pode ocorrer o pull back, ou seja, aps o ativo romper a figura, os preos tendem a voltar para o interior da mesma; A durao de um tringulo pode variar de trs semanas a trs meses; Normalmente, o padro tringulo surge na metade do caminho a ser percorrido por uma tendncia; Um aspecto importante que as linhas de resistncia e de suporte que do forma ao tringulo so bastante respeitadas; Durante a formao da figura h uma reduo gradual no seu volume; e Podem ser classificados em simtricos, ascendentes ou descendentes.

Figura 6.1: Tringulo.

No tringulo simtrico existe um verdadeiro equilbrio entre compradores e vendedores e as flutuaes so cada vez mais estreitas na direo do vrtice. H uma sensvel reduo do volume durante a formao da figura e um aumento do volume no seu rompimento. Raramente um tringulo
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simtrico indica a direo em que ser perfurado, sendo, pois, considerado um padro que indica dvida ou vacilao. dividido em simtrico de alta ou simtrico de baixa.

Figura 6.2: Tringulo simtrico.

Os tringulo ascendentes e descendentes, ao contrrio dos simtricos, informam antecipadamente suas intenes de rompimento do padro. No tringulo ascendente a linha de topo (linha de resistncia) horizontal e a linha de fundo (linha de suporte) inclinada para cima. No tringulo descendente a linha de fundo horizontal e a linha de topo inclinada para baixo.

Figura 6.3: Tringulo ascendente e tringulo descendente.

Existem duas maneiras para se projetar o preo no rompimento de uma formao de tringulo. A primeira delas tomar o tamanho da base da figura e jog-lo no local onde se deu o rompimento do padro. A outra maneira traar uma linha paralela linha de suporte da figura, no caso de um tringulo de alta, ou uma linha paralela linha de resistncia, no caso de um tringulo de baixa. Observe na figura abaixo as projees do preo em um tringulo.

Figura 6.4: Projees no tringulo.

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As estratgias para operar com os tringulos so as seguintes: Comprar/vender na penetrao do corte: efetua-se a compra no rompimento da figura e coloca-se um stop de proteo um pouco abaixo/acima do ltimo ponto de retorno anterior ao rompimento.

Figura 6.5: Comprar/vender na penetrao do corte.

Comprar/vender aps ultrapassagem do topo/fundo anterior: espera-se a ocorrncia de um pull back e efetua-se a compra/venda aps a ultrapassagem do topo/fundo desse pull back. O stop loss pode ser colocado no fundo/topo do pull back.

Figura 6.6: Comprar/vender aps pull back.

RETNGULOS A formao do retngulo bastante simples e a mais encontrada nos grficos de preos. Suas caractersticas so: Duas linhas paralelas onde o preo se encontra fazendo um zigue-zague; Normalmente ocorre pull backI, com durao de trs dias a trs semanas; A durao de um retngulo varia de um a trs meses; e Pode ser do tipo retngulo de alta ou retngulo de baixa.

Figura 6.7: Retngulo.

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Para projetar o preo em um rompimento de retngulo, pegamos a amplitude desse padro, compreendida entre a linha de suporte e de resistncia e transferimos esse valor para o local onde se deu o rompimento.

Figura 6.8: Projees no retngulo.

As estratgias para operar com os retngulos so as seguintes: Comprar/vender na penetrao do corte: efetua-se a compra no rompimento da figura e coloca-se um stop de proteo um pouco abaixo/acima do ltimo ponto de retorno anterior ao rompimento.

Figura 6.9: Comprar/vender na penetrao do corte.

Comprar/vender aps ultrapassagem do topo/fundo anterior: espera-se a ocorrncia de um pull back e efetua-se a compra/venda aps a ultrapassagem do topo/fundo desse pull back. O stop loss pode ser colocado no fundo/topo do pull back.

Figura 6.10: Comprar/vender aps pull back.

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BANDEIRAS E FLMULAS So pequenas e compactas flutuaes de preos que vo formar pequenas congestes ligeiramente inclinadas contra a direo da tendncia predominante. Quando aparecem em uma tendncia de alta, sua semelhana com uma bandeira tremulando no mastro muito grande, da seu nome. Sempre surgem aps um avano vertical rpido e extenso que vem a ser o mastro e onde se verifica um aumento crescente de volume. Quando esse movimento encontra resistncia se inicia a construo da bandeira com o mercado dando uma ligeira recuada e os preos ficando contidos dentro de duas linhas horizontais mais ou menos paralelas e inclinadas, com reduo gradual do volume. No rompimento da figura h um novo aumento de volume. A durao desse padro gira em torno de cinco dias a trs semanas. So padres altamente confiveis.

Figura 6.11: Bandeiras e flmulas.

A projeo da bandeira ou da flmula se d da seguinte maneira: o movimento tem a mesma extenso do avano anterior, ou seja, o mastro duplicado, com a bandeira/flmula no meio do caminho. No caso da bandeira, tomamos a amplitude do mastro e a projetamos a partir da base da bandeira. J na flmula, tomamos o tamanho do mastro e o projetamos a partir do vrtice da figura, conforme a figura abaixo:

Figura 6.12: Projeo nas bandeiras e flmulas.

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A estratgia para operar com bandeiras e flmulas bastante simples: efetua-se a compra/venda aps a ultrapassagem do mastro da figura, com o stop loss um pouco abaixo do ltimo ponto de retorno antes do rompimento da congesto. A cada nova correo, devemos subir o stop para o topo/fundo anterior.

Figura 6.13: Estratgia para operar com bandeiras e flmulas.

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CAPTULO 7 FIGURAS DE REVERSO So padres que quando aparecem, indicam que a tendncia em andamento est em vias de mudar de direo. Na maioria dos casos, quando uma tendncia de preos entra num processo de reverso, seja de alta para baixa ou vice-versa, uma rea ou padro caracterstico tomam forma no grfico, tornando-se reconhecidos como padres de reverso. Algumas dessas formaes so construdas e completadas muito rapidamente, mas a sua maioria necessita de vrias semanas para atingir um estgio que algum possa dizer, com segurana, que uma reverso est assinalada e quanto maior a rea de reverso, mais importante a sua implicao. As figuras de reverso de tendncia que sero abordadas so as seguintes: o ombro-cabea-ombro, os topos e fundos duplos e a ilha de reverso. OMBRO-CABEA-OMBRO o padro de reverso mais comum e certamente o mais confivel. Costuma surgir em topos e fundos importantes, embora possa ocorrer eventualmente como padro de continuao, o que no chega a ser uma raridade. No padro OCO o comportamento do volume o fator mais importante. Como ocorre a formao desse padro? Primeiramente, uma forte subida atingindo o seu clmax aps um avano mais ou menos extenso, sob o qual h grande aumento do volume, seguida por uma pequena queda com volume consideravelmente menor em relao a subida anterior o ombro esquerdo. Outra subida com alto volume em que o preo atinge um nvel mais alto do que o do ombro esquerdo, seguida por outra queda com menos volume que leva os preos para baixo, prximo do nvel de preo do fundo da queda precedente a cabea. Uma terceira subida, decididamente com menos volume do que o das subidas anteriores, que falha ao atingir a altura da cabea antes que se origine outra queda o ombro direito. Finalmente, o declnio dos preos nessa terceira queda rompe a linha de pescoo traada atravs dos fundos formados pelas quedas entre os ombros esquerdo e direito. Para que a penetrao seja vlida necessrio que uma base de fechamento se afaste, no mnimo, 3% em relao linha de pescoo. Outro aspecto que merece ateno que na maior parte do OCO, aps a perfurao da linha de pescoo, pode ocorrer a volta dos preos linha para test-la (pull back). Normalmente, a durao desse padro gira em torno de dois a quatro meses.

Figura 7.1: Ombro-cabea-ombro.

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Para projetar o preo de um ativo cujo grfico apresenta esse tipo de padro de reverso deve-se medir a distncia que vai da parte mais alta da cabea at a linha de pescoo e transferir essa medida para o local em que se deu a perfurao

Figura 7.2: Projeo do OCO.

As estratgias para operar com o padro ombro-cabea-ombro so as seguintes: Utilizando a linha de pescoo: efetua-se a venda no rompimento da linha de pescoo, com stop um pouco acima do ombro direito.

Figura 7.3: Estratgia utilizando a linha de pescoo.

Aps a ocorrncia do pull back: efetua-se a venda na quebra do fundo anterior do pull back, com stop loss no topo anterior do pull back.

Figura 7.4: Estratgia utilizando o pull back.

Ambas as estratgias podem usadas tambm com o padro OCO invertido que o padro que reverte uma tendncia de baixa para a alta, bastando apenas realizar as operaes inversas.

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TOPOS E FUNDOS DUPLOS Na concepo clssica da anlise tcnica, os padres de topos e fundos duplos so muito raros. Frequentemente, analistas com pouca experincia detectam esses padres quase sempre erroneamente. A construo de um topo duplo se inicia quando aps uma subida, acompanhada de alto volume, o mercado se retrai com diminuio desse volume e ento volta a subir at atingir o nvel de preo do topo anterior, algumas vezes um pouco mais para cima, outras vezes um pouco mais abaixo, mas com volume crescente, porm sem registrar as mesmas marcas verificadas durante a construo do primeiro topo, e volta a cair pela segunda vez, com conseqncias bem mais significativas. No fundo duplo ocorre o inverso. Na ltima queda do topo duplo ocorre a quebra da linha de fundo formada pelo suporte entre os dois topos. O padro de topo/fundo duplo uma correo longa, lenta, profunda, mais ou menos arredondada que permite, ainda, uma diferena de at 20% entre os preos dos dois topos. Sua durao varia de dois a trs meses. Normalmente um padro de topo/fundo duplo sinaliza reverso de tendncia primria do ativo.

Figura 7.5: Topo duplo.

Para projetar o preo em um padro como esse basta medir o tamanho do seu vale, ou seja, a altura que vai do topo/fundo da figura at a linha de fundo/topo e jogar essa medida no local do rompimento dessa linha.

Figura 7.6: Projeo do topo duplo.

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A estratgia para operar com topo/fundo duplo a seguinte: efetua-se a venda/compra no rompimento da linha de fundo/topo e coloca-se o stop um pouco acima/abaixo desse rompimento, conforme mostra a figura:

Figura 7.7: Estratgia para operar com topo/fundo duplo.

GAP Antes de passar para o ltimo padro de reverso necessrio ter em mente o conceito de GAP. , pois, um intervalo de preos, onde, no momento de sua ocorrncia, nenhuma ao mudou de mos, ou seja, no houve negcios. Em um GAP de alta, a mnima do dia seguinte maior do que a mxima do dia anterior. No GAP de baixa, a mxima do dia seguinte inferior mnima do dia anterior.

Figura 7.8: GAP de alta e de baixa.

Os GAP so classificados em: GAP de rea ou comum que ocorre dentro de reas de congesto, no implicando necessariamente em aumento de volume. So fechados rapidamente e no representam nenhum aspecto particular para a anlise tcnica. GAP de corte ou de perfurao que sinaliza o rompimeto de uma congesto ou o incio de uma nova tendncia com possvel aumento de volume, dando consistncia nova tendncia. GAP de continuao ou de medida que projeta a provvel extenso do movimento a seguir aps sua ocorrncia. Os preos iro to longe alm do GAP quanto eles foram entre o incio do movimento e o GAP, medido direta e verticalmente sobre o grfico GAP de exausto que caracteriza o fim de uma tendncia e no seguido por novas altas, durante uma tendncia de alta, ou novas baixas, durante uma tendncia de baixa. Surge normalmente depois de algum tempo de tendncia e s estar confirmado quando os preos reverterem e fech-lo. Observe nas figuras da pgina seguinte alguns exemplos de GAP.

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Figura 7.9: GAP de rea e GAP de corte.

Figura 7.9: GAP de continuao e GAP de exausto.

ILHA DE REVERSO A ilha de reverso pode ser descrita como uma pequena e compacta congesto separada do movimento que leva sua formao, geralmente muito rpido, por um GAP de exausto, e do movimento que se segue na direo oposta, tambm muito rpido, por um GAP de corte. No uma formao muito comum e serve para identificar um topo ou um fundo de longo prazo, mas como regra, envia os preos de volta para a correo completa do movimento tercirio que a antecedeu. A congesto pode consistir de apenas um nico dia, o qual se desenvolve normalmente como um dia de reverso, ou pode se desenvolver em at uma semana de pequenas flutuaes dentro de uma compacta zona de preos. caracteriza por volumes relativamente altos.

Figura 7.10: Iha de reverso.

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CAPTULO 8 INDICADORES TCNICOS Um indicador ou oscilador tcnico a representao grfica de uma relao matemtica entre algumas variveis que seguem a sua tendncia, sentido e corte de linhas de referncia, gerando nesse processo diversos sinais de compra e venda, ou seja, so potenciais momentos de entrada em uma ao. Os indicadores tcnicos so divididos em rastreadores de tendncia e osciladores. Esses indicadores sinalizam sade geral do mercado no momento em que estamos operando, confirmando ou no as suas tendncias, seus nveis de suporte e resistncia e indicam, na maioria das vezes, os estgios de sobrecomprado ou de sobrevendido nos quais se encontram os preos. So facilmente programados em computador, pois praticamente todos os softwares de anlise grfica contemplam os rastreadores e osciladores, e frequentemente antecipam o comportamento futuro dos preos. Os rastreadores so normalmente utilizados em mercados com tendncia definida e os osciladores nos mercados em tendncia lateral. Os principais rastreadores que veremos so as Mdias Mveis, a Convergncia e Divergncia de Mdias Mveis (MACD) e as Bandas de Bollinger. Dentre os principais osciladores veremos o ndice de Fora Relativa (IFR) e o Oscilador Estocstico. MDIA MVEL Os objetivos de uma mdia mvel so oferecer sinais de compra e venda e informar o incio ou o final de uma tendncia, suavizando os seus movimentos. Suas caractersticas so: Informam o preo mdio do fechamento do perodo considerado; Representam uma pequena defasagem de tempo em relao ao preo do ativo; Quando a mdia mvel aponta para cima (sobe), significa que o mercado est altista; Quando ela cai, significa que o mercado est baixista; A mdia mvel simples a mdia aritmtica dos preos de fechamento de (n) perodos considerados; A mdia mvel ponderada d maior peso aos preos mais recentes e menor peso aos preos mais antigos; e Na mdia mvel exponencial o peso cresce exponencialmente do preo mais antigo ao preo mais recente. a mdia mvel mais utilizada. Qual dessas mdias mveis descritas acima devemos utilizar? Para ativos menos volteis, devemos utilizar a mdia mvel simples. Para os mais volteis, preferencialmente a mdia mvel exponencial. E qual a melhor periodicidade da mdia mvel? Depende do trader. As mdias mais usadas so as de 5, 9, 21, 55 e 200 perodos. Existem softwares de anlise tcnica que conseguem realizar uma pesquisa histrica nos preos dos ativos e determinar qual a melhor mdia mvel a ser utilizada para cada tipo de ao. Para operar com a mdia mvel simples, basta efetuar uma compra, na tendncia de alta, quando o preo do ativo (preo de fechamento) cruzar a mdia mvel de baixo para cima e vender quando o preo cruzar a mdia mvel de cima para baixo. Em tendncias de baixa essa tcnica no oferece bons resultados. No exemplo da figura seguinte, utilizamos um grfico dirio com a mdia mvel de 21 dias de um determinado ativo, que ser representada pela linha azul.

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Figura 8.1: Como operar com a mdia mvel simples.

Para operar com a mdia mvel exponencial, basta efetuar a compra quando a mdia mvel exponencial mais rpida cruzar a mdia mvel exponencial mais lenta de baixo para cima e vender quando ocorrer o inverso, ou seja, quando a mdia mvel exponencial mais rpida cruzar a mdia mvel exponencial mais lenta de cima para baixo. Um aspecto importante a ressaltar que quando se utiliza essa estratgia de cruzamento das mdias mveis, no precisamos colocar o stop loss, uma vez que necessrio apenas acompanhar a evoluo do ativo, somente desfazendo a posio quando efetivamente houver o novo cruzamento. Dessa forma, poderemos evitar uma sada precipitada do ativo e deixar de ganhar dinheiro. Outra questo importante a ser verificada se a mdia mvel de 200 perodos est abaixo do preo do ativo. Se isso estiver ocorrendo, significa que a ao est em uma tendncia primria de alta e que vale a pena investir. A situao ideal no grfico quando trs mdias mveis exponenciais esto apontando para cima, com a mdia mais rpida acima da mdia mais lenta. o que chamamos de p de galinha e d excelentes pontos de compra. No exemplo, foram utilizadas as mdias mveis exponenciais de 5, 21 e 200 perodos, representadas pelas cores vermelha, azul e verde, respectivamente.

Figura 8.2: Como operar com a mdia mvel exponencial.

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CONVERGNCIA E DIVERGNCIA DE MDIAS MVEIS (MACD) Os objetivos do MACD tambm so de oferecer sinais de compra e venda e informar o incio ou o final de uma tendncia, suavizando os seus movimentos. Suas caractersticas, porm, so as seguintes: Foi criado em 1979, por Gerald Appel e formado por trs mdias mveis exponenciais: a de 26, a de 12 e a de 9 perodos; A linha do MACD representada pela diferena entre as mdias mveis exponenciais de 26 e 12 perodos; e A linha do sinal uma mdia mvel exponencial de 9 perodos da linha do MACD. Para operar com o MACD, basta efetuar a compra quando a linha MACD cruzar a linha do sinal de baixo para cima e vender quando a linha MACD cruzar a linha do sinal de cima para baixo. No grfico a seguir, pode-se observar pontos de compra e venda utilizando-se o MACD como rastreador de tendncia. A linha do MACD representada pela linha de cor vermelha e a linha do sinal pela cor verde.

Figura 8.3: Como operar com o MACD.

BANDAS DE BOLLINGER Os objetivos das Bandas de Bollinger so oferecer sinais de compra e venda e- informar o incio ou o final de uma tendncia, em funo da volatilidade do ativo. Suas caractersticas so: Foram criadas por John Bollinger; A linha central uma mdia mvel simples; A banda superior a linha central mais duas vezes o seu desvio padro; A banda inferior a linha central menos duas vezes o seu desvio padro; Quando o mercado est bastante voltil, o desvio padro grande e as bandas alargam. Isso acontece quando observamos uma tendncia de alta ou baixa definida; Em mercados com pouca volatilidade, o desvio padro baixo e as bandas contraem-se. Nesses momentos podemos observar as fases de acumulao que antecedem as altas ou de distribuio que antecedem as baixas; Quando as bandas esto estreitas h maior probabilidade de haver variaes bruscas que saltem das bandas e faam a ao entrar em nova tendncia; Quando se verifica a quebra de uma das bandas exteriores, a tendncia de continuao;
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Mximos/mnimos fora das bandas seguidos de mximos/mnimos no interior das bandas sinal de reverso de tendncia; e Em tendncias laterais, um movimento que se origina numa banda tende a propagar-se at a outra banda, permitindo projetar preos para o movimento seguinte. Na verdade, o que ocorre as linhas das Bandas de Bollinger funcionam como verdadeiras linhas de suporte e de resistncia. Para operar com as Bandas de Bollinger, basta comprar quando a barra de preos se afastar da banda inferior e vender quando a barra de preos se afastar da banda superior. Isso serve tanto para a tendncia de alta quanto para a de baixa. Quando as bandas estiverem estreitas, espera-se o rompimento de uma delas para se tomar alguma posio no ativo. Observe no grfico a seguir os sinais de compra e venda emitidos pelas Bandas de Bollinger:

Figura 8.4: Como operar com as Bandas de Bollinger.

NDICE DE FORA RELATIVA (IFR) Vejamos agora os osciladores. O primeiro deles o IFR que tem como objetivo medir a fora de um ativo monitorando as mudanas nos seus preos de fechamento. Suas caractersticas so: Foi desenvolvido por Welles Wilder, em 1978; Indica possveis reas de suporte ou resistncia e formaes grficas, antecipando-se ao grfico de preos; Flutua numa escala de 0 a 100; Indica nveis de mercado sobrecomprado (70 ou 80) e sobrevendido (30 ou 40); Oscilaes incompletas entre os nveis de sobrecomprado e sobrevendido so indicaes muito fortes de reverso do mercado; As linhas de tendncias formadas no IFR so muito mais sensvis do que as linhas de tendncias nos preos; muito utilizado com o grfico candlestick; A periodicidade mais utilizada a de 14 perodos; Emite sinais da formao de topos e fundos quando o ndice ultrapassa as suas linhas horizontais. Quando o ndice ultrapassa a linha de mercado sobrevendido, pode ser identificado um fundo importante. Ao ultrapassar a linha de mercado sobrecomprado, identificamos um topo importante. Essas situaes podem ser verificadas na figura que se segue:
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Figura 8.5: O IFR e os sinais de topos e fundos.

Pode mostrar formaes de padres grficos que estejam ocultas nos grficos de preos correspondentes. Observe o grfico abaixo e tente identificar que figura o IFR est mostrando:

Figura 8.6: O IFR identificando um padro OCO.

No exemplo acima o IFR mostra uma figura de reverso de tendncia, o ombro-cabea-ombro, antecipando-se ao que vai ocorrer no grfico de preos. Perceba que em seguida o preo reverteu e permaneceu em baixa por aproximadamente dois meses. As divergncias entre o IFR e o grfico de preos um sinal de reverso ou de final de tendncia. Talvez seja esta a principal caracterstica de emprego desse oscilador e a mais confivel. A divergncia ocorre quando uma linha de topos ascendente no grfico de preos, por exemplo, e quando uma outra linha que une os topos do indicador, no mesmo perodo de tempo, inclinada para baixo, na descendente, indicando que pode acontecer uma reverso na tendncia de alta dos preos. O IFR um oscilador que, na maioria das vezes, antecipa o que acontece nos preos. Deve-se comparar topo com topo ou fundo com fundo para ser vlida essa caracterstica.

Figura 8.7: Divergncias entre IFR e preos.

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Para operar com o IFR, basta efetuar a compra quando o ele cruzar a linha de sobrevendido de baixo para cima e vender quando o IFR cruzar a linha de sobrecomprado de cima para baixo.

Figura 8.8: Como operar com o IFR.

ESTOCSTICO O oscilador estocstico tem como objetivo sinalizar regies de sobrecompra e de sobrevenda, relacionando o preo de fechamento com as mximas e mnimas mais recentes. Suas principais caractersticas so: Foi desenvolvido por George Lane na dcada de 1950; Adota o princpio que na tendncia de alta, os preos de fechamento tendem a estar mais prximos das mximas e na tendncia de baixa, os preos de fechamento tendem a estar mais prximos das mnimas; Flutua numa escala de 0 a 100, como todo oscilador. Indica nveis de mercado sobrecomprado (80) e de mercado sobrevendido (20); Tem em %K o seu oscilador bruto e em %D uma mdia mvel de 3 perodos de %K; Quando as linhas %K e %D esto emparelhadas na mesma direo, confirmam a tendncia em andamento; e As divergncias entre o estocstico e os preos so os mais fortes sinais de compra e de venda gerados pelo oscilador.

Figura 8.9: Divergncias entre o estocstico e os preos.

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importante ressaltar que os osciladores so mais indicados em mercados sem tendncia, ao passo que os rastreadores so mais eficientes em mercados com tendncia definida. Para operar com o estocstico, basta efetuar a compra quando %K cruzar %D de baixo para cima na regio de sobrevenda e vender quando %K cruzar %D de cima para baixo na regio de sobrecompra. Observe na figura abaixo os sinais de compra e venda emitidos pelo oscilador. O oscilador bruto (%K) representado pela linha de cor azul e o %D pela linha de cor vermelha.

Figura 8.10: Como operar com o estocstico.

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CAPTULO 9 GERENCIAMENTO DO RISCO Por qu no podemos perder? Porque quanto maior for a nossa perda, mais difcil fica de se obter de volta o capital inicial investido. A tabela abaixo nos mostra que se o investidor perder 10% em uma aplicao para um capital inicial de R$ 100,00, dever, em contrapartida, lucrar algo em torno de 11,11% em outra aplicao para ter o capital inicial de volta.
PERDA 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 60% 70% 80% 90% NOVO CAPITAL 90,00 85,00 80,00 75,00 70,00 65,00 60,00 55,00 50,00 40,00 30,00 20,00 10,00 % PARA VOLTAR 11,11 17,65 25,00 33,33 42,86 53,85 66,67 81,82 100,00 150,00 233,33 400,00 900,00

Podemos, ainda, identificar e estipular que o limite de perda em aplicaes com aes no deve ser maior do que 30% do capital, uma vez que alm disso ficaria quase impossvel de recuperar o montante perdido, pois precisaramos de ganhos superiores a 50%. Quanto podemos ganhar? Devemos, primeiramente, nos render ao mercado, ou seja, esperar que o prprio mercado nos diga que fez um fundo ou um topo para que ento possamos investir. Quanto queremos ganhar? A matemtica bastante simples. Precisamos de apenas 5,95% ao ms para dobrar o capital em 1 ano. Isso significa que se formos bem sucedidos em apenas trs operaes no ms e que cada uma gere 2% de lucro, conseguiremos dobrar o capital investido em um ano. A tabela abaixo nos mostra uma expectativa de ganho em funo do capital inicial investido se essa meta de 5,95% ao ms for cumprida ao longo dos anos.
CAPITAL INICIAL 1.000,00 5.000,00 10.000,00 15.000,00 20.000,00 50.000,00 100.000,00 1 ANO 2.000,00 10.000,00 20.000,00 30.000,00 40.000,00 100.000,00 200.000,00 2 ANO 4.000,00 20.000,00 40.000,00 60.000,00 80.000,00 200.000,00 400.000,00 3 ANO 8.000,00 40.000,00 80.000,00 120.000,00 160.000,00 400.000,00 800.000,00 4 ANO 16.000,00 80.000,00 160.000,00 240.000,00 320.000,00 800.000,00 1.600.000,00 5 ANO 32.000,00 160.000,00 320.000,00 480.000,00 640.000,00 1.600.000,00 3.200.000,00 6 ANO 64.000,00 320.000,00 640.000,00 960.000,00 1.280.000,00 3.200.000,00 6.400.000,00

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De fato, a especulao depende da liquidez, da rentabilidade e do risco ligado assumido em uma operao. Diante disso, quanto devemos arriscar? A tabela seguinte nos mostra, por exemplo, que para um prejuzo mximo de 2% por operao, podemos realizar 18 operaes consecutivas para que o prejuzo ainda seja menor do que 70% do capital investido, isto , se enquadra no que foi descrito naquela primeira tabela que mensura a perda possvel de at 30%.
PREJUZO MXIMO POR OPERAO (%) 2% 3% 4% 5% 10% N OPERAES SEGUIDAS COM PREJUZO < 70% CAPITAL 18 12 9 7 4

Quanto maior o prejuzo mximo por operao admitido, menor o nmero de operaes consecutivas que conseguimos realizar para que o prejuzo seja menor que 70% do capital inicial. MONEY MANAGEMENT O money management ou gerenciamento do risco nos diz que nunca devemos expor ao risco mais que 2% do capital em uma nica operao. Para isso, o nmero de aes (NA) que devemos adquirir para seguir o que foi descrito acima calculado pela seguinte frmula:

onde,: CD = capital disponvel para investir (na corretora) Outra regra bsica do money management que nunca devemos expor mais que 6% do capital total em 1 ms. Dessa maneira, conseguiremos realizar at trs operaes por vez, com risco de 2% do capital disponvel por operao. Somente devemos arriscar mais 2% ao subir o stop de proteo de lucro em uma operao, ou seja, quando estivermos certos de que lucramos, pelo menos, 2% e que esse lucro j est em nossa conta na corretora. Existe, ainda, uma regra adicional do gerenciamento do risco que nos diz para nunca expor mais do que 1/3 do capital em uma nica operao. Por exemplo: o capital disponvel (CD) na corretora de R$ 50.000,00; foi identificado um ponto de entrada no ativo a R$ 45,00 e pelo money management foi calculado que o nmero de aes a adquirir so 500 aes. O valor a ser investido (VI) dado pelo nmero de aes a serem adquiridas, multiplicado pelo valor do ponto de entrada. Nesse caso, o VI de R$ 22.500,00. Pela regra adicional, teremos que o mximo de capital a ser investido de R$ 16.700,00, ou seja, 1/3 do CD. Sendo assim, o nmero exato de aes a adquirir so 371 aes. Como o nmero no mltiplo de 100, podemos adquirir 300 aes. A fim de fixar os conceitos sobre o gerenciamento do risco, passemos ao seguinte exerccio:

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Exerccio: O capital disponvel (CD) de R$ 10.000,00. Foram identificados na ao GGBR4 (Gerdau PN) um suporte a R$ 31,00, um ponto de entrada a R$ 32,00, e o stop loss a R$ 30,00 e projeo do ativo a R$ 39,00. Quantas aes comprar e quanto investir? Resposta: - Para saber quantas aes comprar, utilizamos a frmula do money management: NA = 10.000 x 0,02 = 100 aes 32,00 - 30,00 - O valor a ser investido dado pelo nmero de aes multiplicado pelo valor do ponto de entrada: VI = 100 X R$ 32,00 = R$ 3.200,00 Se aplicarmos a regra adicional, veremos ainda que o valor a ser investido est dentro do parmetro admitido, pois menor do que 1/3 do CD.

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CAPTULO 10 ESTRATGIA OPERACIONAL Estratgia operacional um processo contnuo de desenvolvimento de um plano de ao no qual o trader procura executar ante o provvel movimento dos preos e o que fazer no caso de obteno de lucro ou prejuzo. Esse planejamento deve contemplar um mtodo de anlise que esteja de acordo com o perfil de risco e com a disponibilidade de tempo para acompanhar as suas operaes. Uma boa estratgia operacional deve saber localizar o prejuzo com a utilizao de pontos de stop. Deve, tambm, saber detectar o lucro antecipadamente por intermdio da projeo do preo, bem como saber maximizar lucros e minimizar prejuzos com a colocao de bons pontos de entrada. O posicionamento do stop loss deve ser planejado antes de entrar na operao. Para isso, o trader pode se valer de suportes, resistncias e linhas de tendncias; das expanses e retraes de Fibonacci; de percentuais em relao ao ponto de entrada, chamado de stop percentual; de um valor admissvel de perda que o stop financeiro e de outros mtodos que podem ser desenvolvidos pelo prprio investidor. Para o clculo do stop loss em suportes e resistncias muito fortes, utilizamos as seguintes frmulas: STOP = SUPORTE (2 x OSCILAO NORMAL) STOP = RESISTNCIA + (2 x OSCILAO NORMAL) Por exemplo, para um ativo com oscilao normal de R$ 0,65 e suporte forte a R$ 12,00, o stop ser de R$ 10,70 (STOP = R$ 12,00 R$ 1,30 = R$ 10,70). J para o clculo do stop loss em suportes e resistncias importantes, utilizamos as seguintes frmulas: STOP = SUPORTE (1,5 X OSCILAO NORMAL) STOP = RESISTNCIA + (1,5 X OSCILAO NORMAL) Por exemplo, para um ativo com oscilao normal de R$ 0,65 e suporte importante a R$ 12,00, o stop ser de R$ 11,02 (STOP = R$ 12,00 R$ 0,98 = R$ 11,02). Para o posicionamento das projees de preos, podemos nos valer dos suportes e resistncias; dos canais e das figuras grficas; das expanses e retraes de Fibonacci; de percentuais em relao ao ponto de entrada e de outros mtodos desenvolvidos pelo prprio investidor. Para o posicionamento dos pontos de entrada, devemos comprar prximo a suportes e vender prximo a resistncias. O start ou ponto de entrada pode ser calculado pelas seguintes frmulas: START = SUPORTE + OSCILAO NORMAL OU START = QUEBRARESISTNCIA Podem ser utilizados, ainda, os indicadores de timing (rastreadores e osciladores); figuras e padres de Candlestick; pontos prximos ao stop, o que o mais indicado, pois assim diminui nossa capacidade de perda; aps o pull back encontrado em alguns padres grficos e outros desenvolvidos pelo trader. Uma estratgia operacional bastante leva em considerao que a projeo deve ser pelo menos trs vezes maior que o stop. Essa estratgia assegura at sete operaes consecutivas mal sucedidas, desde que se tenha pelo menos trs operaes seguidas com ganho.

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Figura 10.1: A projeo deve ser pelo menos trs vezes maior que o stop.

RETORNO X RISCO Em uma tendncia de alta, o retorno e o risco devem ser calculados pelas seguintes frmulas:

RETORNO = PROJEO PONTO DE ENTRADA RISCO = PONTO DE ENTRADA STOP LOSS

Na tendncia de baixa, eles so calculados pelas frmulas abaixo:

RETORNO = PONTO DE ENTRADA - PROJEO RISCO = STOP LOSS PONTO DE ENTRADA

Essa relao de 3 para 1 entre retorno e risco chamada de ndice de Borges e deve ser maior do que 3. Exerccio: Considere as seguintes caractersticas da ao TNLP4 (Telemar PN): oscilao normal = R$ 0,75; suporte importante a R$ 32,50; ponto de compra sugerido a R$ 32,78 e projeo a R$ 39,50. Onde voc colocaria o stop loss? Vale a pena correr o risco nessa operao de compra? Resposta: - Para o clculo do stop, utilizamos a frmula STOP = SUPORTE (1,5 X OSCILAO NORMAL), de onde teremos que o seu valor ser de R$ 31,37 (STOP = R$ 32,50 R$ 1,13 = R$ 31,37). - Pela frmula do ndice de Borges, temos que valeria a pena correr o risco nessa operao, pois o ndice maior que 3. RETORNO (3X) = R$ 39,50 R$ 32,78 = 4,77 RISCO (X) R$ 32,78 R$ 31,37 PERFIS DO INVESTIDOR Temos que o investidor de longo prazo aquele que realiza operaes na bolsa esperando o lucro em prazos superiores a seis meses.
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O position trader o investidor que se utiliza de operaes que duram entre uma semana e seis meses. Normalmente, acompanha o ativo pelo grfico semanal e no est preocupado com suas oscilaes dirias. O swing trader realiza operaes que variam de um dia a uma semana e acompanha o ativo pelo grfico dirio e muito raramente pelo grfico intradirio. O day trader opera na bolsa durante o dia, desde a abertura do prego at o o call de fechamente. Raramente carrega posies para o dia seguinte e utiliza prioritariamente o grfico intradirio. Por fim, temos o escalpelador que realiza compra e venda em intervalos menores do que um minuto. ANLISE TCNICA PASSO A PASSO 1o Escolher um ativo voltil (bom volume); 2o Traar o canal (quanto mais longo melhor); 3o Verificar a colocao do preo do ativo no canal (maior probabilidade de subir ou cair?). Utilizar para isso: - Linhas de tendncia; - Influncia de figuras ou Fibonacci; - Quebra suporte/resistncia importante; e - Divergncias. 4o Verificar a situao do ativo um perodo acima. 5o - Confirmar com rastreadores (tendncia de alta ou baixa) ou com osciladores (tendncia lateral); 6o Traar a projeo; 7 o Posicionar o stop loss; 8 o Posicionar o ponto de entrada (start); 9o Realizar o gerenciamento do risco: - Risco x Retorno; e - Money management. 10 o Melhor opo?

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CONCLUSO Espero que tudo que foi visto nessa apostila tenha sido til para voc. O mercado no pode ser considerado um jogo de azar. O investidor deve sentir-se confortvel e confiante em suas decises porque o prprio mercado ir test-lo. Se ao final da apostila voc se considera mais confiante do que quando comeou, meu objetivo pessoal como professor foi cumprido e da mesma maneira que voc, estarei realizado. Lembre-se que nada impossvel quando se tem vontade. Se temos um sonho, devemos lutar para realiz-lo e o mais breve possvel. A realizao do sonho de se tornar independente financeiramente depende apenas de nossa prpria vontade, da dedicao exclusiva, do esforo contnuo e da f na misso a ser cumprida. Se voc deseja uma vida melhor, lute por isso. Estude, questione, siga em frente, lute. No espere que o dinheiro caia nas suas mos. V atrs dele e ele vir em sua direo. Boa sorte e bons negcios para voc!

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