Equações Mais

Importantes B
CAPÍTULO 2 4. O índice entre capital circulante líquido e ativo total:

1. A identidade ou equação do balanço patrimonial: Índice capital circulante líquido/ativo total

Capital circulante líquido [3.4]
Ativo = Passivo + Patrimônio líquido [2.1]
Ativo total
2. A equação da demonstração de resultados:
5. A medida de intervalo:
Receitas – Despesas = Resultados [2.2]
Medida de intervalo
3. A identidade do fluxo de caixa:
Ativo circulante [3.5]
Fluxo de caixa dos ativos = Custos operacionais médios diários
Fluxo de caixa para os credores +
O fluxo de caixa para os acionistas [2.3] 6. O índice de endividamento total:

onde Índice de endividamento total

Total do ativo Total do patrimônio líquido [3.6]
a.
Fluxo de caixa dos ativos = Fluxo de caixa operacional
(FCO) – Despesas de capital líquidas – Variação no Total do ativo
capital circulante líquido (CCL) 7. O índice de dívida/capital próprio:
(1) Fluxo de caixa operacional = Lucro antes de juros Índice dívida/ Dívida total
5 [3.7]
e impostos (LAJIR) + Depreciação – Impostos capital próprio Total do patrimônio líquido
(2) Despesas de capital líquidas = Ativo permanente 8. O multiplicador do patrimônio líquido:
líquido final − Ativo permanente líquido inicial + Multiplicador do Total do ativo
Depreciação 5 [3.8]
patrimônio líquido Total do patrimônio líquido
(3) Variação no capital circulante líquido = CCL final –
9. O índice de endividamento a longo prazo:
CCl inicial
b.
Fluxo de caixa para os credores = Juros pagos – Índice de endividamento a longo prazo
Novos empréstimos líquidos Exigível a longo prazo [3.9]
c.
Fluxo de caixa para os acionistas = Dividendos pagos – Exigível a longo prazo Total do patrimônio líquido
Aumento do patrimônio líquido 10. O índice de cobertura de juros (ICJ):
LAJIR
CAPÍTULO 3 Índice de cobertura de juros
Juros
[3.10]
1. O índice de liquidez corrente:
11. O índice de cobertura de caixa:
Passivo circulante
Índice de liquidez corrente [3.1] Índice de cobertura de caixa
Ativo circulante LAJIR Depreciação
2. O índice de liquidez imediata (ou seca): Juros [3.11]
Índice de liquidez imediata 12. O índice de giro de estoques:
Ativo circulante Estoque [3.2] Giro de estoques
Passivo circulante Custo das mercadorias vendidas
3. O índice de caixa: Estoque [3.12]
Caixa 13. O prazo médio de estocagem:
Índice de caixa [3.3]
Passivo circulante Prazo médio de estocagem
365 dias
Giro de estoques [3.13]

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 B-2  Apêndice B  Equações Mais Importantes

14. O giro de contas a receber: CAPÍTULO 4

Giro de contas a receber
1. O índice de distribuição de dividendos:
Vendas [3.14]
Índice de distribuição de dividendos
Contas a receber
Dividendos
15. O prazo médio de recebimento: = [4.1]
Lucro líquido
Prazo médio de recebimento
2. A taxa de crescimento interna:
365 dias [3.15]
Giro de contas a receber Taxa de crescimento interna [4.2]

16. O giro do capital circulante líquido (CCL): 3. A taxa de crescimento sustentável:
Vendas
Giro do CCL [3.16] Taxa de crescimento sustentável [4.3]
CCL
17. O índice de giro do ativo permanente:
Vendas CAPÍTULO 5
Giro do ativo permanente [3.17]
Ativo permanente líquido
1. O valor futuro de $1 investido por t períodos a uma taxa de
18. O índice de giro do ativo total: r por período:
Vendas Valor futuro = $1 × (1 + r)t [5.1]
Giro do ativo total [3.18]
Total do ativo
2. O valor presente de $1 a ser recebido em t períodos a uma
19. Margem de lucro: taxa de desconto de r:
Lucro líquido PV = $1 × [1/(1 + r)t] = $1/(1 + r)t [5.2]
Margem de lucro [3.19]
Vendas
3. A relação entre valores presente e futuro (a equação básica
20. Retorno sobre o ativo (ROA): do valor presente):
Lucro líquido PV × (1 + r)t = FVt
Retorno sobre o ativo [3.20]
Total do ativo t t
PV = FVt /(1 + r) = FVt × [1/(1 + r) ] [5.3]
21. Retorno sobre o patrimônio líquido (ROE):
Retorno sobre o patrimônio líquido CAPÍTULO 6
Lucro líquido [3.21] 1. O valor presente de uma série de pagamentos de C reais
Total do patrimônio líquido por período durante t períodos quando a taxa de retorno ou
22. O índice preço/lucro (P/L): de juro é r:
Preço por ação Valor presente da série de pagamentos
Índice P/L [3.22]
Lucro por ação Fator de valor presente
23. O índice valor de mercado/valor contábil: [6.1]
Índice valor de mercado/valor contábil
Valor de mercado por ação
[3.23]
Valor contábil por ação 2. O fator de valor futuro de uma série de pagamentos:
24. Valor da empresa: Fator de VF de uma série de pagamentos
= (Fator de valor futuro – 1)/r [6.2]
Valor da empresa = Valor de mercado total do capital
= [(1 + r)t – 1]/r
próprio + Valor contábil –
Caixa [3.24] 3. Valor de uma série de pagamentos antecipada
25. Múltiplo do Lajida: = Valor de uma anuidade ordinária × (1 + r) [6.3]
Valor da empresa 4. Valor presente de uma perpetuidade:
Múltiplo do Lajida = [3.25]
Lajida VP de uma perpetuidade = C/r [6.4]
26. A identidade Du Pont:
5. Valor presente de uma série de pagamentos crescentes
ROE
Lucro líquido Vendas Ativo
Vendas Ativo Patrimônio líquido [6.5]
6. Valor presente de uma perpetuidade crescente
Retorno sobre o ativo
Margem de lucro [6.6]

Giro do ativo total
Multiplicador do patrimônio líquido [3.26]

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 Apêndice B  Equações Mais Importantes   B-3

7. Taxa efetiva anual (TEFa), onde m é o número de capitali- CAPÍTULO 9

zações durante o ano:
1. Valor presente líquido (VPL):
TEFa = [1 + (Taxa cotada/m)]m – 1 [6.7]
VPL = Valor presente dos fluxos de caixa futuros –
8. Taxa efeitva anual (TEFa), onde q representa a taxa cotada Custo do investimento
com capitalização contínua:
2. Período de payback:
TEFa = eq – 1 [6.8]
Período de payback = Número de anos até que a soma
dos fluxos de caixa do investimento iguale o custo do
CAPÍTULO 7 investimento.
1. Valor de uma obrigação se ela tiver (1) um valor nominal 3. Período de payback descontado:
de F pago no vencimento, (2) um cupom de C pago por Período de payback descontado = Número de anos
período, (3) t períodos até o vencimento e (4) um rendi- até que a soma dos fluxos de caixa descontados do
mento de r por período: investimento iguale o custo do investimento.
Valor da obrigação 4. O retorno contábil médio (RCM):
C [1 1/(1 r)t]/r F/(1 r)t
Lucro líquido médio
Valor presente Valor presente do RCM
dos cupons valor nominal Valor contábil médio
[7.1]
2. O efeito Fisher: 5. Taxa interna de retorno (TIR):

1 + R = (1 + r) × (1 + h) [7.2] TIR = Taxa de desconto do retorno exigido que faz

com que o valor presente líquido seja igual a zero
R = r + h + r × h [7.3]
6. Índice de lucratividade:
R ø r + h [7.4]
VP dos fluxos de caixa
Índice de lucratividade
Custo do investimento
CAPÍTULO 8
1. Valor presente da ação, onde D1 é o dividendo pago no
CAPÍTULO 10
final do período e R é o retorno exigido:
1. Abordagem de baixo para cima ao fluxo de caixa opera-
P0 = (D1 + P1)/(1 + R) [8.1]
cional (FCO):
2. Valor presente da ação ordinária com zero crescimento,
FCO = Lucro líquido + Depreciação [10.1]
onde o dividendo é constante e R é o retorno exigido:
2. Abordagem de cima para baixo ao fluxo de caixa opera-
P0 = D/R [8.2]
cional (FCO):
3. O modelo de crescimento de dividendos:
FCO = Vendas – Custos – Impostos [10.2]
[8.3] 3. Abordagem do benefício fiscal ao fluxo de caixa operacio-

nal (FCO):
4. O modelo de crescimento de dividendos pode ser modifi-
FCO = (Vendas – Custos) × (1 – TC)
cado para dar o preço de uma ação em um tempo t:
+ Depreciação × TC [10.3]
[8.4]

CAPÍTULO 11
5. Modelo de crescimento em dois estágios
1. Ponto de equilíbrio contábil:
[8.5] Q = (CF + D)/(P – v) [11.1]

2. Projeto de fluxo de caixa operacional (FCO), ignorando
6. O modelo de crescimento em dois estágios pode ser modi- impostos:
ficado para dar o preço de uma ação no tempo t:
FCO = (P − v) × Q − CF [11.2]
[8.6] 3. Relação entre o fluxo de caixa operacional (FCO) e o vo-

lume de vendas:
7. Retorno exigido:
Q = (CF + FCO)/(P – v) [11.3]
R = D1/P0 + g [8.7]
4. Ponto de equilíbrio de caixa:
8. Avaliação de ações usando um P/L de referência:
Q = CF/(P – v)
Preço no tempo t = Pt
= Índice P/L de referência × LPAt [8.8]

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 B-4  Apêndice B  Equações Mais Importantes

5. Ponto de equilíbrio financeiro: 6. Risco total:

Q = (CF + FCO*)/(P – v) Risco total = Risco sistemático +
Risco não sistemático  [13.6]
onde

FCO* = Fluxo de caixa com VPL igual a zero CAPÍTULO 14

6. Grau de alavancagem operacional (GAO): 1. Retorno exigido sobre o patrimônio líquido (RE) (modelo
GAO = 1 + FC/FCO de crescimento de dividendos):
[14.1]
CAPÍTULO 12 2. Retorno exigido sobre o patrimônio líquido (RE) (CAPM):
1. Retorno monetário total sobre o investimento [14.2]
Retorno monetário total = Receita de dividendos 3. Retorno exigido sobre ações preferenciais (RP):
+ Ganho (ou perda) de capital
[12.1] [14.3]
4. Valores de mercado da dívida e do capital próprio:
2. Dinheiro total se as ações forem vendidas =
 Investimento inicial + Retorno total  [12.2] V = E + D [14.4]
3. Desvio-padrão dos retornos [DP(R) ou σ]: 5. Porcentagens do capital total representadas pela dívida e
pelo capital próprio:
DP
100% = E/V + D/V [14.5]
4. Variância dos retornos [Var(R) ou 2]:
6. Custo médio ponderado de capital (CMPC):
[12.3] CMPC = (E/V) × RE + (D/V) × RD × (1 − TC) [14.6]
7. Custo médio ponderado de capital (CMPC):
5. Retorno médio geométrico: CMPC = (E/V) × RE + (P/V)
Retorno médio geométrico × RP + (D/V) × RD × (1 − TC) [14.7]
8. Calculando os "tributos ajustados" da empresa:
[12.4]
Tributos sobre o lucro* = Lajir × TC [14.8]
6. Fórmula de Blume:
9. Fluxo de caixa ajustado (FCA):
Média geométrica FCA* = Lajir + Depreciação – Impostos*
– Variação do CCL – Gastos de capital
Média aritmética [12.5] = Lajir + Depreciação – Lajir × TC

– Variação do CCL – Gastos de capital [14.9]
10. Fluxo de caixa ajustado (FCA) simplificado:
CAPÍTULO 13
FCA* = Lajir × (1 – TC) + Depreciação
1. Prêmio de risco:
– Variação do CCL – Gastos de capital [14.10]
Prêmio de risco = Retorno esperado
11. O valor da empresa hoje é:
– Taxa sem risco [13.1]
2. Retorno esperado sobre uma carteira:
E(RC)
[13.2] [14.11]

3. Risco e retorno: 12. Valor da empresa, usando a fórmula da perpetuidade cres-
Retorno total = Retorno esperado + cente:
Retorno inesperado
R = E(R) + I [13.3] [14.12]

4. Componentes de um anúncio:
13. Custo médio ponderado de emissão, fA:
Anúncio = Parte esperada + Surpresa [13.4]
fA = (E/V) ×  fE + (D/V) ×  fD [14.13]
5. Partes sistemáticas e não sistemáticas do retorno:
R = E(R) + Parte sistemática +
Parte não sistemática [13.5]

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 Apêndice B  Equações Mais Importantes   B-5

CAPÍTULO 15 5. O ciclo operacional:

1. Ofertas de direitos de subscrição: Ciclo operacional = Prazo médio de estocagem

+ Prazo médio de recebimento[18.5]
a.
Número de novas ações:
6. Recebimentos de caixa totais:
Número de novas ações
Recebimentos de caixa = Contas a receber inicial
Necessidade de aporte de fundos
[15.1] + ½ × Vendas [18.6]
Preço de subscrição
7. NAF para o circulante:
b. Número de direitos necessários:
NAF (circulante) = Saldo de tesouraria (ST)
Número de direitos necessários para compar = CDG – NCG  [18.7]
uma ação
8. Saldo de tesouraria:
Ações antigas
[15.2] ST = ACN – PCN [18.8]
Ações novas
9. Necessidade total de financiamentos permanentes (NTFP):
CAPÍTULO 16 NTFP = NCG + ANC [18.9]
1. Proposições Modigliani-Miller (sem impostos): 10. Financiamento permanente
a.
Proposição I: FP = PL + PNC [18.10]

CAPÍTULO 19
b.
Proposição II: 1. Medição do float:
[16.1] a.
Média do float diário:
2. Proposições Modigliani-Miller (com impostos): Float total
Média do float diário [19.1]
a.
Valor do benefício fiscal dos juros: Total de dias

Valor presente do benefício fiscal dos juros b.

Média do float diário:
Média do float diário
[16.2] = Média dos recebimentos diários
× Prazo médio ponderado [19.2]
b.
Proposição I:
2. O modelo Baumol-Allais-Tobin (BAT):
[16.3]
a.
Custos de oportunidade:
c.
Proposição II: Custos de oportunidade [19A.1]
b.
Custos de transação:
[16.4]
Custos de transação [19A.2]
CAPÍTULO 18 c.
Custos totais:
1. Identidade básica do balanço patrimonial Custos totais = Custos de oportunidade
+ Custos de transação
Capital circulante líquido + Ativo não circulante = (C/2) × R + (T/C) × F [19A.3]
= Passivo não circulante + Patrimônio líquido [18.1]
2. Capital circulante líquido d.
O saldo de caixa inicial ideal:

Capital circulante líquido = (Caixa + [19A.4]

Outros ativos circulantes) − Passivo circulante [18.2] 3. O modelo de Miller-Orr:
3. Caixa a.
O saldo de caixa ideal:
Caixa = Passivo não circulante + Patrimônio líquido [19A.5]
+ Passivo circulante
– Ativo circulante exceto o caixa b.
O limite superior:
− Ativo não circulante [18.3] [19A.6]
4. Capital de giro: c.
Saldo de caixa médio:
Capital de giro = (Passivo não circulante
Saldo de caixa médio (4 C* L)/3 [19A.7]
+ Patrimônio líquido)
– Ativo não circulante [18.4]

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 B-6  Apêndice B  Equações Mais Importantes

CAPÍTULO 20 f.
Lote econômico Q*:

1. O tamanho das contas a receber:

Contas a receber = Vendas médias diárias × PMR [20.1] [20.15]
2. VPL de mudar as condições de crédito: 5. Fluxo de caixa incremental líquido =
P′Q × (d − π) [20A.1]
a.
Fluxo de caixa da política antiga = (P − v)Q [20.2]
6. VPL = −PQ + P′Q × (d − π)/R [20A.2]
b.
Fluxo de caixa da nova política = (P − v)Q′ [20.3]
c.
Valor presente da mudança:: CAPÍTULO 21
VP = [(P − v)(Q′ − Q)]/R [20.4] 1. Variação percentual esperada na taxa de câmbio:
d.
Custo da mudança: a.
[E(S1) − S0]/S0 = hCF − hBR [21.1]
Custo da mudança = PQ + v(Q′ − Q) [20.5] b.
[E(S1) = S0 × [1 + (hCF − hBR)] [21.2]
e.
VPL da mudança: 2. Paridade do Poder de Compra (PPC):

VPL da mudança = − [PQ + v(Q′ − Q)] [E(St) = S0 × [1 + (hCF − hBR)]t [21.3]

+ [(P − v)(Q′ − Q)]/R [20.6] 3. Condição da paridade da tara de juros (PTJ):
f.
Ponto de equilíbrio: a.
Período único, exato:

VPL = 0 − [PQ + v(Q' Q)] + [(P − v)(Q − Q)]/R F1/S0 = (1 + RCF)/(1 + RUS) [21.4]
Q' − Q PQ/[(P − v)/R − v] [20.7] b.
Período único, aproximado:
3. VPL da concessão de crédito: (F1 − S0)/S0 = RCF − RML [21.5]
a.
Sem negócios repeticos:
c.
F1 = S0 × [1 + (RCF − RML)] [21.6]
VPL = −v + ( 1 − π)P/(1 + R) [20.8]
4. Efeito Fisher internacional (EFI):
b.
Com negócios repetidos: RUS − hUS = RCF − hCF [21.7]
VPL = −v + (1 − π)(P − v)/R [20.9]
4. O modelo do lote econômico (MLE): CAPÍTULO 24
a.
Os custos de carregamento: 1. Valor de uma opção de compra no vencimento:
Total dos custos de carregamento C1 = 0 se S1 − E ≤ 0
a. [24.1]
= Estoque médio
× Custos de carregamento por unidade b.
C1 = S1 − E se S1 − E > 0 [24.2]
= (Q/2) × CC [20.10] 2. Os limites do valor de uma opção de compra:
b.
Custo total de renovação de estoque: a.
Limite superior:

Custo total de renovação de estoque C0 ≤ S0 [24.3]

= Custos de carregamento b.
Limite inferior:
× Número de pedidos
= F × (T/Q) [20.11] C0 ≥ 0 se S0 − E < 0
C0 ≥ S0 − E se S0 − E ≥ 0 [24.4]
c.
Custos totais:
3. Valor de uma opção de compra (simples):
Custos totais = Custos de carregamento
S0 = C0 + E/(1 + Rf )
+ Custos de renovação de estoque
C0 = S0 − E/(1 + Rf ) [24.5]
= (Q/2) × CC + F × (T/Q) [20.12]
4. Valor da opção de compra que terminará dentro do dinheiro:
d.
Q*:
Valor da opção de compra
Custos de carregamento = Custos de renovação de = Valor da ação
estoque (Q*/2) × CC = F × (T/Q* ) [20.13] − Valor presente do preço de exercício
C0 = S0 – E/(1 + Rf )t [24.6]
e.
Q*:

[20.14]

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 Apêndice B  Equações Mais Importantes   B-7

CAPÍTULO 25 3. PCP e a identidade do balanço patrimonial:

1. paridade entre opções de compra e de venda (PCP): a.

Valor de um título de dívida com risco +
Opção de venda = Valor de um título sem risco [25.7]
a.
Preço da ação subjacente + Preço da opção de venda
= Preço da opção de compra + Valor presente do preço b.
Valor de título de dívida com risco =
de exercício [25.1] Valor de título de dívida sem risco −
Opção de venda = E × e–Rt − P [25.8]
b.
S + P = C = VP(E) [25.2]
c.
Valor dos ativos (S) = Valor da ação (C)
c.
Preço da ação: + (E × e–Rt − P) [25.9]
S = VP(E) + C − P [25.3] d.
Valor dos ativos (S)
d.
S+P=C+E×e  −Rt
[25.4] = Valor da ação (C)
+ Valor dos títulos de dívida (E × e–Rt − P) [25.10]
2. O modelo de precificação de opções Black-Scholes:
C = S × N(d1) − E × e−Rt × N(d2) [25.5] CAPÍTULO 26

PCP e a identidade do balanço patrimonial:
4. VPL da fusão:
VPL = V*B – Custo da aquisição para a Empresa A [26.1]
[25.6]

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