1INTERS COMPUESTO

1.1CAPITALIZACIN DE INTERESES
La gran mayora de las operaciones financieras se realizan a inters compuesto con el objeto de tener en cuenta que
los intereses liquidados no entregados, entran a formar parte del capital y para prximos perodos generarn a su vez
intereses. Este fenmeno se conoce con el nombre de capitalizacin de intereses.
La diferencia fundamental que existe entre el inters simple y el inters compuesto consiste en que el inters simple
liquida los intereses cada perodo y se pagan inmediatamente; en el inters compuesto los intereses liquidados se
acumulan al capital para formar un nuevo capital denominado monto y sobre este monto se calculan los nuevos
intereses del siguiente perodo.
Ejemplo: supongamos que una persona invierte $1.000.000 en un CDT a 4 meses, a una tasa del 0.9% mensual, con
liquidacin mensual de intereses. Cunto dinero recibir la persona al cabo de los 4 meses cuando se haya madurado
el CDT?
El clculo puede ilustrarse en la siguiente tabla:

Observemos el procedimiento paso por paso para que tratemos de deducir una frmula que nos permita calcular
directamente el monto final.

Perodo Sa
1 1
1

Monto
Perodo

Saldo inicial

Intereses
1.000.000 + 1.000.000 x 0,009 =1.000.000 x (1 + 0,009)

1.000.000

1.000.000 x 0,009

1.000.000 x (1 + 0,009)

1.000.000 x (1 + 0,009) x 0,009

1.000.000 x (1 + 0,009) + 1.000.000 x (1+0,009) x 0,009= 1.000.000 x (1 + 0,009 )2

1.000.000 x (1 + 0,009 )2 + 1.000.000 x (1 + 0,009 ) 2 x 0,009 = 1.000.000 x (1 + 0,009 )3
3

1.000.000 x (1 + 0,009 )

1.000.000 x (1 + 0,009 ) x 0,009

1.000.000 x (1 + 0,009 )3 + 1.000.000 x (1 + 0,009 )3 x 0,009 = 1.000.000 x (1 + 0,009 )4

1.000.000 x (1 + 0,009 )

1.000.000 x (1 + 0,009 ) x 0,009

El monto final se calcula entonces como 1.000.000 x (1 + 0,009)4 = 1.036.488,92

Si llamamos P al valor inicial de la inversin (valor presente), i a la tasa de inters mensual (tasa peridica) y n al nmero de perodos, la frmula para el clculo del monto (valor
futuro) ser:
M = P x (1 + i) n

1.2NOTA: HEMOS UTILIZADO LOS TRMINOS TASA

NOMINAL Y TASA PERIDICA SIN HABERLOS DEFINIDO

PREVIAMENTE. CUANDO HABLAMOS DE TASA DE INTERS NOMINAL, DEBEMOS ENTENDER QUE STA SE
EXPRESA NORMALMENTE PARA UN PERODO DE UN AO INDICANDO LA PERIODICIDAD DE LA LIQUIDACIN
DE LOS INTERESES. LA TASA PERIDICA SE ESTABLECE DIVIDIENDO LA TASA DE INTERS NOMINAL POR EL
NMERO DE PERODOS DE LIQUIDACIN Y CAPITALIZACIN DE INTERESES. EN OTRAS PALABRAS, LA TASA
NOMINAL ES LA TASA PERIDICA MULTIPLICADA POR EL NMERO DE PERODOS DE LIQUIDACIN DE
INTERESES EN EL AO.CLCULO DEL VALOR FUTURO
Veamos como puede calcularse el monto de una inversin a partir de los siguientes datos: Valor presente de la inversin,
tasa de inters por perodo y nmero total de perodos de liquidacin y capitalizacin de intereses.
Ejemplo: calculemos el monto de una inversin de $4.000.000 al 18% anual nominal liquidado y capitalizado mensualmente
durante 2,5 aos.
Ya que los intereses se liquidan y capitalizan mensualmente, tenemos entonces que:
Tasa peridica:

i = 0,18 / 12 = 0,015 = 1,5% mensual

Total perodos:

n = 2,5 x 12 = 30 meses

Valor futuro:

M =P x (1 + i)n = 4.000.000 x (1+0,015)30= 6.252.320,88

Si cambiamos la base de liquidacin de intereses por una capitalizacin trimestral, tendremos:

Tasa peridica:

i = 0,18 / 4 = 0,045 = 4,5% trimestral

Total perodos:

n = 2,5 x 4 = 10 trimestres

Valor futuro:

M = Px (1 + i)n= 4.000.000 x(1 + 0,045)10= 6.211.877,69

Observe que el rendimiento de la inversin para una misma tasa nominal es mayor en el sistema mensual que en el
trimestral, ya que el valor futuro es mayor. Esto se debe al hecho de que en el sistema mensual a partir del primer mes se
capitalizan intereses que incrementan el capital mientras que en el sistema trimestral el incremento en el capital solo se
hace cada tres meses. Mas adelante trataremos en detalle este problema.
1.3CLCULO DEL VALOR PRESENTE
Para el clculo del valor presente de la inversin es necesario conocer previamente el valor futuro asi como la tasa de
inters por perodo y el nmero total de perodos de capitalizacin. Debe recordarse del lgebra elemental la forma como se
despeja el valor de P de la frmula utilizada para encontrar el monto.
Ejemplo: una persona desea disponer de $3.000.000 dentro de dos aos. Cunto debe invertir hoy para cumplir su
objetivo, si la tasa del mercado es del 18% anual nominal liquidado y capitalizado trimestralmente?
Tasa peridica:

i = Tasa nominal / No perodos por ao

i = 0,18 / 4 = 0,045 = 4,5% trimestral

Total perodos:

n = 2 x 4 = 8 trimestres

Si de la frmula para el clculo del monto (o valor futuro) despejamos el valor presente P tendremos:
P = M / (1 + i)n = M x (1 + i) -n

P = 3.000.000 / (1 + 0,045)8 = 2.109.555,38

1.4CLCULO DE LA TASA DE INTERS
De igual manera que en los dos casos anteriores, de la frmula para calcular el monto de una inversin es posible deducir el
clculo de la tasa de inters cuando se conocen el monto, el valor presente y el nmero total de perodos de capitalizacin.
Ejemplo 1: una persona invierte $5.000.000 durante ao y medio con intereses liquidados y capitalizados mensualmente y
le entregan al final $6.250.000 como capital mas intereses. Cual fue la tasa de inters?
Tenemos:

M = P x (1 + i)n

Si despejamos la tasa de inters:

i=n

M 1 = ( M ) n 1
P
P
i = (6.250.000/5.000.000)1/18 - 1 = 1,2474% mensual

Esta tasa equivale a una tasa de inters nominal del 14,9688% anual con liquidacin mensual de intereses:
in = 1,2474% x 12 = 14,9688%
Ejemplo 2: a que tasa bimensual se triplica un capital en cinco aos?
Tenemos que:

M = P x ( 1 + i )n

Si queremos triplicar el capital, entonces M = 3 x P

Luego:

3 x P= P x (1 + i)30
3 = (1 + i) 30

Despejando i: i = 31/30 - 1 = 3,7299% bimensual que equivale a un 22,3795% anual nominal liquidado bimensualmente.
1.5CLCULO DEL NMERO DE PERODOS
El clculo del nmero de perodos exige despejar el exponente de la frmula para el monto. El procedimiento se realiza con
la utilizacin de logaritmos.
Ejemplo: una persona invierte cierto capital a una tasa del 18% anual nominal con liquidacin mensual de intereses.
Dentro de cuntos meses se duplica el capital?
En primer lugar la tasa mensual es:
i = 0,18 / 12 = 0,015 = 1,5% mensual.

Tenemos que:

M = P x (1 + i)n y a su vez M = 2 x P
2P =P x (1 + 0,015)n

Entonces:
Cancelando P:

2 = (1 + 0,015)n

Sacando logaritmos:

log 2 = log (1 + 0,015)n

log 2 = n x log (1 + 0,015)

Despejando n:

n = log2 / log( 1 + 0,015 ) = 46,56

Esto quiere decir que el capital se duplicar en un poco ms de 46 meses.

FRMULAS DE INTERS COMPUESTO

Frmula 1

Monto o Valor Futuro

M = P x (1 + i ) n

Frmula 2

Valor Presente o Valor Actual

P = M/( 1 + i ) n

Frmula 3

Tasa de Inters

i = ( M / P) 1/n 1

Frmula 4

Nmero de Perodos

n = log(M/P)/log(1+i)

1.6EQUIVALENCIA FINANCIERA
0100090000038d00000002001c00000000000400000003010800050000000b0200000000050000000c02c203510a0400000
02e0118001c000000fb021000070000000000bc02000000000102022253797374656d007620ad1810f49d1b00cc032176409
12476d0531410009e1b00040000002d010000040000002d01000004000000020101001c000000fb02a4ff000000000000900
1000000000440002243616c6962726900000000000000000000000000000000000000000000000000040000002d01010004
0000002d010100040000002d010100050000000902000000020d000000320a5700000001000400000000004e0ac30320003
60005000000090200000002040000002d010000040000002d010000030000000000
Antes de abordar situaciones financieras un poco ms complejas, debemos tener claridad acerca del concepto de
equivalencia financiera, ya que sta es la herramienta fundamental de anlisis y solucin de los diferentes problemas. Este
principio combinado con el diagrama econmico es el eje metodolgico para interpretar y plantear cualquier problema
financiero.
Si relacionamos el valor presente P con el valor futuro o monto M tenemos:
M = P x (1 + i) n
Este diagrama tiene la siguiente interpretacin: Si hoy invertimos una suma P a una tasa de inters peridica i, dentro de n
perodos tendremos un capital M. Es decir un capital P hoy equivale a una suma M dentro de n perodos. Debe tenerse en
cuenta que en la suma M estn contenidos los intereses generados durante los n perodos.
De una manera ms grfica, el valor presente de M es P y si trasladamos el vector M al origen con la misma orientacin
vectorial hacia arriba, nos da un vector de la misma longitud que P pero de sentido contrario ilustrndose la equivalencia
financiera en el hecho de que si sumo estos dos vectores su suma es cero.

0100090000038d00000002001c00000000000400000003010800050000000b0200000000050000000c02c203510a0400000
02e0118001c000000fb021000070000000000bc02000000000102022253797374656d007620ad1810f49d1b00cc032176409

12476d0531410009e1b00040000002d010000040000002d01000004000000020101001c000000fb02a4ff000000000000900
1000000000440002243616c6962726900000000000000000000000000000000000000000000000000040000002d01010004
0000002d010100040000002d010100050000000902000000020d000000320a5700000001000400000000004e0ac30320003
60005000000090200000002040000002d010000040000002d010000030000000000
6.1Equivalencia en sistemas de amortizacin
Ilustremos el principio de equivalencia financiera a travs de diferentes sistemas de pago para un crdito. Cuando
empleamos el trmino amortizacin, nos referimos al sistema de cuotas que definen el pago peridico de un capital y de los
intereses que el mismo genera.
Veamos como diferentes sistemas de amortizacin de un prstamo en idnticas condiciones de tasa y de nmero de cuotas
producen resultados financieros equivalentes. Supongamos que se va a amortizar un prstamo de $1.000.000 al 1,2%
mensual a 5 meses, bajo tres modalidades: Amortizacin constante, amortizacin creciente y amortizacin total al final.
6.1.1Amortizacin constante
Cuando se amortiza un prstamo con amortizacin constante (este sistema es llamado comnmente cuota capital constante
en el sistema financiero colombiano), la amortizacin al capital es exactamente la misma en cada uno de los perodos y se
calcula como el valor del prstamo dividido por el nmero de perodos. La cuota o valor a pagar se calcula para cualquier
sistema como la suma de la amortizacin y los intereses. Finalmente, los intereses se hallan para cada perodo como el
producto de la tasa peridica por el saldo de la deuda al comienzo de cada perodo.
Mes
1

Deuda Inicial
1.000.000

Intereses
12.000

Amortizacin
200.000

Cuota
212.000

800.000

9.600

200.000

209.600

600.000

7.200

200.000

207.200

400.000

4.800

200.000

204.800

200.000

2.400

200.000

202.400

Grficamente:
0100090000038d00000002001c00000000000400000003010800050000000b02000000000500000
00c02c203510a040000002e0118001c000000fb021000070000000000bc020000000001020222537
97374656d007620ad1810f49d1b00cc03217640912476d0531410009e1b00040000002d01000004
0000002d01000004000000020101001c000000fb02a4ff0000000000009001000000000440002243
616c6962726900000000000000000000000000000000000000000000000000040000002d0101000
40000002d010100040000002d010100050000000902000000020d000000320a5700000001000400
000000004e0ac3032000360005000000090200000002040000002d010000040000002d010000030
000000000
En este punto, sugerimos como ejercicio para el lector que la tabla de amortizacin anterior sea construida en Excel, ya que
este programa facilita muchsimo la elaboracin de la misma.
6.1.2Amortizacin creciente
Supongamos ahora que vamos a efectuar amortizaciones al capital de manera que vayan creciendo con el tiempo. Sea por
ejemplo 100.000 la amortizacin del mes 1; 150.000 la del mes 2; 200.000 la del mes 3; 250.000 la del mes 4 y los
restantes 300.000 en el ltimo mes. Observe que si se suman las cinco amortizaciones, el total es igual al valor del
prstamo, un principio que siempre debe cumplirse.

Mes
1

Deuda Inicial
1.000.000

Intereses
12.000

Amortizacin
100.000

Cuota
112.000

900.000

10.800

150.000

160.800

750.000

9.000

200.000

209.000

550.000

6.600

250.000

256.600

300.000

3.600

300.000

303.600

Grficamente:
0100090000038d00000002001c00000000000400000003010800050000000b0200000000050000000c02c203510a0400000
02e0118001c000000fb021000070000000000bc02000000000102022253797374656d007620ad1810f49d1b00cc032176409
12476d0531410009e1b00040000002d010000040000002d01000004000000020101001c000000fb02a4ff000000000000900
1000000000440002243616c6962726900000000000000000000000000000000000000000000000000040000002d01010004
0000002d010100040000002d010100050000000902000000020d000000320a5700000001000400000000004e0ac30320003
60005000000090200000002040000002d010000040000002d010000030000000000
6.1.3Amortizacin total al final
Bajo esta modalidad, en cada perodo se cancelan simplemente los intereses y en el ltimo mes se cancela la totalidad del
capital ms los intereses de ese mes.
Mes
1

Deuda Inicial
1.000.000

Intereses
12.000

Amortizacin

1.000.000

12.000

12.000

1.000.000

12.000

12.000

1.000.000

12.000

12.000

1.000.000

12.000

1.000.000

Cuota
12.000

1.012.000

Grficamente:
0100090000038d00000002001c00000000000400000003010800050000000b0200000000050000000c02c203510a0400000
02e0118001c000000fb021000070000000000bc02000000000102022253797374656d007620ad1810f49d1b00cc032176409
12476d0531410009e1b00040000002d010000040000002d01000004000000020101001c000000fb02a4ff000000000000900
1000000000440002243616c6962726900000000000000000000000000000000000000000000000000040000002d01010004
0000002d010100040000002d010100050000000902000000020d000000320a5700000001000400000000004e0ac30320003
60005000000090200000002040000002d010000040000002d010000030000000000
La pregunta ahora es: cul es la diferencia financiera entre los tres sistemas de amortizacin? La respuesta es bien
simple: ninguna, los tres sistemas son equivalentes y vamos a ilustrarlo con el valor del dinero en el tiempo.
Analicemos el primer sistema. Vamos a calcular el valor presente de cada una de las cuotas. Recordemos que:
M = P x (1 + i)n y por lo tanto P = M x (1 + i) n

Sistema Amortizacin Constante

Mes

Cuota

Clculo

212.000

212.000 x (1+0,012)-1

209.600

209.600 x (1+0,012)-2

207.200

207.200 x (1+0,012)-3

204.800

204.800 x (1+0,012)-4

202.400

202.400 x (1+0,012)-5

Valor Presente
209.486
204.659
199.916
195.258
190.681

TOTAL

1.000.000

Grficamente:
0100090000038d00000002001c00000000000400000003010800050000000b0200000000050000000c02c203510a0400000
02e0118001c000000fb021000070000000000bc02000000000102022253797374656d007620ad1810f49d1b00cc032176409
12476d0531410009e1b00040000002d010000040000002d01000004000000020101001c000000fb02a4ff000000000000900
1000000000440002243616c6962726900000000000000000000000000000000000000000000000000040000002d01010004
0000002d010100040000002d010100050000000902000000020d000000320a5700000001000400000000004e0ac30320003
60005000000090200000002040000002d010000040000002d010000030000000000
Qu relacin hay entre el valor futuro de una cuota y su valor presente? Miremos el caso de la cuarta cuota: Su valor futuro
es 204.800 y el valor presente 195.258. Esto simplemente quiere decir que si hoy ( mes 0) invierto 195.258 al 1,2%
mensual, dentro de 4 meses tendr 204.800. Es decir, hay una relacin financiera entre el valor presente de cada cuota y su
valor futuro.
Tambin es importante observar, que para poder sumar el valor de las cuotas, es absolutamente necesario calcular su valor
en el mismo instante de tiempo, para nuestro caso, el mes cero. Una vez ac todos estos valores los sumamos y
obtenemos un total de $1.000.000
Miremos ahora la misma situacin en el segundo mtodo de amortizacin.

Sistema Amortizacin Creciente

Mes

Cuota

Clculo
-1

Valor Presente

112.000

112.000 x (1+0,012)

110.672

160.800

160.800 x (1+0,012)-2

157.009

209.000

209.000 x (1+0,012)-3

201.653

256.600

256.600 x (1+0,012)-4

244.644

303.600

303.600 x (1+0,012)-5

286.022
TOTAL

1.000.000

Observemos que si hallamos el valor presente de cada una de las cuotas, es decir traemos cada una de ellas al momento
cero y luego sumamos todos estos valores, el valor total pagado entre las cinco cuotas a pesos de hoy, suman $1.000.000.
Grficamente:

0100090000038d00000002001c00000000000400000003010800050000000b0200000000050000000c02c203510a0400000
02e0118001c000000fb021000070000000000bc02000000000102022253797374656d007620ad1810f49d1b00cc032176409
12476d0531410009e1b00040000002d010000040000002d01000004000000020101001c000000fb02a4ff000000000000900
1000000000440002243616c6962726900000000000000000000000000000000000000000000000000040000002d01010004
0000002d010100040000002d010100050000000902000000020d000000320a5700000001000400000000004e0ac30320003
60005000000090200000002040000002d010000040000002d010000030000000000

Por ltimo miremos el tercer sistema de amortizacin propuesto:

Sistema Amortizacin Total al Final
Mes

Cuota

Clculo

Valor Presente

12.000

12.000 x (1+0,012)-1

11.858

12.000

12.000 x (1+0,012)-2

11.717

12.000

12.000 x (1+0,012)-3

11.578

12.000

12.000 x (1+0,012)-4

11.441

1.012.000

1.012.000 x (1+0,012)-5

953.406

TOTAL

1.000.000

Podemos decir, que la suma de las cinco cuotas descontadas al momento cero, a una tasa del 1.2% mensual, es igual a
$1.000.000.
Grficamente:
0100090000038d00000002001c00000000000400000003010800050000000b0200000000050000000c02c203510a0400000
02e0118001c000000fb021000070000000000bc02000000000102022253797374656d007620ad1810f49d1b00cc032176409
12476d0531410009e1b00040000002d010000040000002d01000004000000020101001c000000fb02a4ff000000000000900
1000000000440002243616c6962726900000000000000000000000000000000000000000000000000040000002d01010004
0000002d010100040000002d010100050000000902000000020d000000320a5700000001000400000000004e0ac30320003
60005000000090200000002040000002d010000040000002d0100000300000000000100090000038d00000002001c000000
00000400000003010800050000000b0200000000050000000c02c203510a040000002e0118001c000000fb02100007000000
0000bc02000000000102022253797374656d007620ad1810f49d1b00cc03217640912476d0531410009e1b00040000002d01
0000040000002d01000004000000020101001c000000fb02a4ff0000000000009001000000000440002243616c69627269000
00000000000000000000000000000000000000000000000040000002d010100040000002d010100040000002d0101000500
00000902000000020d000000320a5700000001000400000000004e0ac3032000360005000000090200000002040000002d0
10000040000002d010000030000000000
Conclusin:
Para los tres mtodos, el valor presente de todos los pagos es igual al valor del prstamo, y por lo tanto los tres mtodos
de amortizacin propuestos son equivalentes.
Esto nos permite ir ms all: calculemos el valor de todas las cuotas de los tres mtodos de amortizacin en cualquier
instante del tiempo, por ejemplo, en el mes tres:

Sistema Amortizacin Constante

Mes

Cuota

Clculo

Valor en el mes 3

212.000

212.000 x (1+0,012)( 3-1 )

217.119

209.600

209.600 x (1+0,012)( 3-2 )

212.115

207.200

207.200 x (1+0,012) ( 3-3 )

207.200

204.800

204.800 x (1+0,012)( 3-4 )

202.372

202.400

202.400 x (1+0,012)( 3-5 )

197.628

TOTAL

1.036.434

Sistema Amortizacin Creciente

Mes

Cuota

Clculo

Valor en el mes 3

112.000

112.000 x (1+0,012)( 3-1 )

114.704

160.800

108.800 x (1+0,012)( 3-2 )

209.000

209.000 x (1+0,012) ( 3-3 )

256.600

256.600 x (1+0,012)( 3-4 )

303.600

303.600 x (1+0,012)( 3-5 )

162.730
209.000
253.557
296.443

TOTAL

1.036.434

Sistema Amortizacin Total al final

Mes

Cuota

Clculo

Valor en el mes 3

12.000

12.000 x (1+0,012)( 3-1 )

12.290

12.000

12.000 x (1+0,012)( 3-2 )

12.000

12.000 x (1+0,012) ( 3-3 )

12.000

12.000 x (1+0,012)( 3-4 )

1.012.000

1.012.000 x (1+0,012)( 3-5 )

TOTAL

12.144
12.000
11.858
988.142
1.036.434

La conclusin anterior puede ser entonces generalizada a cualquier instante del tiempo. Si calculamos el valor de cualquier
sistema de amortizacin, el valor calculado en el mes tres es 1.036.434. Ahora bien, llevemos el valor del prstamo del mes
cero al mes 3:
M = 1.000.000 x ( 1 + 0.012 )3 = 1.036.434
Observemos como este valor coincide con la sumatoria de las cuotas de todos los sistemas de amortizacin llevadas al
mes tres, cumplindose as el principio de equivalencia financiera.

6.2Ecuaciones de valor
Es muy frecuente el hecho de cambiar una o varias obligaciones por otra u otras nuevas obligaciones. La solucin de este
tipo de problemas se plantea en trminos de una ecuacin de valor que es una igualdad de valores ubicados en una sola
fecha denominada fecha focal. Su clculo se hace exactamente igual a lo que acabamos de plantear en el ejercicio
anterior. En la fecha focal debe plantearse entonces la igualdad entre las diferentes alternativas para que la suma
algebraica sea cero como se establece en el principio de equivalencia financiera.
Ejemplo 1: una persona se comprometi a pagar $1.000.000 dentro de seis meses, $1.500.000 dentro de doce meses y
$2.000.000 dentro de dieciocho meses. La persona manifiesta ciertas dificultades para pagar y solicita el siguiente sistema
de pagos: $1.200.000 hoy, $1.200.000 dentro de 10 meses y el resto dentro de 20 meses. Cunto deber pagar en el mes
20? Suponga que la tasa mensual es 1,5%.
0100090000038d00000002001c00000000000400000003010800050000000b0200000000050000000c02c203510a0400000
02e0118001c000000fb021000070000000000bc02000000000102022253797374656d007620ad1810f49d1b00cc032176409
12476d0531410009e1b00040000002d010000040000002d01000004000000020101001c000000fb02a4ff000000000000900
1000000000440002243616c6962726900000000000000000000000000000000000000000000000000040000002d01010004
0000002d010100040000002d010100050000000902000000020d000000320a5700000001000400000000004e0ac30320003
60005000000090200000002040000002d010000040000002d010000030000000000
Las ecuaciones de valor permiten calcular en cualquier instante del tiempo ( fecha focal) el valor de todas las cuotas de tal
manera que la suma de las cuotas positivas sea igual a la suma de las cuotas negativas. Planteemos como fecha focal el
instante cero:
1.000.000/1,0156 + 1.500.000/1,01512 + 2.000,000/1,01518 = 1.200.000 + 1.200.000/1,01510 + X/1,01520
3.698.946,50 = 2.234.000,68 + X / 1,01520
X= 1.973.069,61
Realmente cualquier fecha se puede considerar como fecha focal y el resultado es el mismo. Consideremos ahora el mes
12 como fecha focal. La ecuacin de valor es la siguiente:
1.000.000*1,0156 + 1.500.000 + 2.000.000/1,0156 = 1.200.000 x 1,01512 + 1.200.000*1,0152 + X/1,0158
4.422.527,65 = 2.671.011,81 + X/1,0158
X= 1.973.069,61
Como podemos observar el resultado es exactamente el mismo a pesar de haber cambiado la fecha focal para plantear la
ecuacin de valor.
Ejemplo 2: una persona debe pagar $1.000.000 dentro de tres meses, $1.500.000 dentro de diez meses y $2.000.000
dentro de un ao. La persona desea efectuar un solo pago de $4.500.000 para cancelar las tres obligaciones. Si la tasa de
inters es del 18% anual nominal liquidada mensualmente, hallar la fecha en que debe efectuarse el pago.
La tasa peridica es: i = 0,18 / 12 = 0,015 = 1,5%
Miremos el diagrama del flujo de caja para este caso:
0100090000038d00000002001c00000000000400000003010800050000000b0200000000050000000c02c203510a0400000
02e0118001c000000fb021000070000000000bc02000000000102022253797374656d007620ad1810f49d1b00cc032176409
12476d0531410009e1b00040000002d010000040000002d01000004000000020101001c000000fb02a4ff000000000000900
1000000000440002243616c6962726900000000000000000000000000000000000000000000000000040000002d01010004
0000002d010100040000002d010100050000000902000000020d000000320a5700000001000400000000004e0ac30320003

11

Tomemos como fecha focal el instante cero:

1.000.000/1,0153+1.500.000/1,01510+2' 000.000/1,01512 = 4' 500,000 / 1,015n
3.921.592,69 = 4.500.000 / 1,015n
1,015n = 4.500.000 / 3.921.592,69
1,015n = 1,14749296
log(1,015)n = 1,14749296
n x log 1,015 = log(1,14749296)
n = 9,240587619
Dentro de 9,24 meses se dar la equivalencia financiera de los pagos. Si reducimos este tiempo a das considerando que
un mes tiene 30 das, 0,24 x 30 = 7,2 das, es decir, el pago de los $4.500,000 debe hacerse dentro de nueve meses y
siete das.
Ejemplo 3: planteemos por ltimo una ecuacin de naturaleza muy diferente. Una persona debe pagar $1.500.000 dentro
de 4 meses, $1.500.000 dentro de 6 meses y $2.000.000 dentro de un ao. La persona le plantea al acreeedor la
posibilidad de efectuar un solo pago de $4.800.000 en el mes cinco. Si se aceptan estas condiciones, qu tasa de inters
rendira la deuda?
0100090000038d00000002001c00000000000400000003010800050000000b0200000000050000000c02c203510a0400000
02e0118001c000000fb021000070000000000bc02000000000102022253797374656d007620ad1810f49d1b00cc032176409
12476d0531410009e1b00040000002d010000040000002d01000004000000020101001c000000fb02a4ff000000000000900
1000000000440002243616c6962726900000000000000000000000000000000000000000000000000040000002d01010004
0000002d010100040000002d010100050000000902000000020d000000320a5700000001000400000000004e0ac30320003
60005000000090200000002040000002d010000040000002d010000030000000000
La ecuacin de valor que se plantea con el instante cero como fecha focal es la siguiente:
1.500.000/( 1 + i )4 + 1.500.000/( 1 + i )6 + 2.000.000/( 1+i )12 = 4.800.000/( 1 + i )5
Si igualamos a cero y ordenamos los exponentes, la ecuacin queda :
2.000.000/( 1+i )12 + 1.500.000/( 1 + i )6 4.800.000/( 1 + i )5 + 1.500.000/( 1 + i )4 = 0
Para resolver esta ecuacin polinmica de octavo grado, debemos utilizar un mtodo iterativo de prueba y error. Para cada
valor supuesto de la tasa peridica i calculamos el valor del polinomio. Vale la pena anotar que los valores supuestos para i
estn dentro de un rango acorde a los valores utilizados en el sistema financiero. Si los valores iniciales de i son muy
distantes de los buscados, el nmero de iteraciones necesario puede ser muy alto. Ya que buscamos que el valor del
polinomio sea cero, debemos encontrar inicialmente dos valores de i que hagan que el polinomio tenga signos contrarios.
Vamos inicialmente a elaborar un grfico del polinomio con el fin de establecer los valores iniciales de i para el mtodo de
prueba y error. Para el grfico, partimos de valores de i entre 0 y 0,05 con incrementos de 0,005.

P( i )
200.000
128.180
62.402
2.215
-52.796
-103.018
-148.805
-190.490
-228.378
-262.752
-293.874

0,00%
0,50%
1,00%
1,50%
2,00%
2,50%
3,00%
3,50%
4,00%
4,50%
5,00%

GRFICO DEL POLINOMIO DE LA ECUACIN DE

VALOR
300.000
200.000

P(i)

100.000
0
0,0%
-100.000

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

-200.000
-300.000
-400.000

Observe los signos diferentes del polinomio entre los valores 0,01 y 0,02. Ya que buscamos que el valor del polinomio sea
cero, el valor buscado de i est entre estos dos valores.

La siguiente tabla nos muestra el procedimiento de prueba y error que ya mencionamos. El tercer valor que le damos a i es
0,015.

El valor obtenido para P( i ) es positivo, lo que indica que el valor buscado est entre 0,015 y 0,02. Con este criterio

vamos cerrando el intervalo en el cual buscamos la solucin hasta llegar al nivel de aproximacin que se quiera.
i

P(i)
0,0200000

-52.796,3237

0,0100000

62.401,5196

0,0150000

2.214,9161

0,0160000

-9.188,5988

0,0152000

-82,2378

0,0151900

32,4238

0,0151930

-1,9769

0,0151928

0,3165

Podemos aceptar como una aproximacin muy razonable una tasa de 0,0151928 = 1,51928% mensual ya que el valor del
polinomio es supremamente pequeo. Sin embargo, si desea mejorar el nivel de exactitud podra continuarse con el

13

procedimiento.
1.7EJERCICIOS PROPUESTOS
1.

Un banco comercial reconoce una tasa de inters del 1,5% mensual sobre los depsitos que realizan los clientes. Si
una persona invierte $5.000.000 hoy, cunto le entregarn si los retira a los tres meses? Y si los retira a los seis
meses? Y si los retira a los 12 meses?
R/ 5.228.391,88; 5.467.216,32; 5.978.090,86

2.

Una persona desea invertir hoy una suma de dinero en una entidad financiera para disponer de $2.000.000 dentro de
dos aos. Cul ser hoy la suma de dinero que debe depositar si el rendimiento reconocido es del 2,86% trimestral?
R/ 1.596.091,69

3.

Si una persona invierte hoy $1.000.000 y a los 18 meses le entregan $1.154.222,61. Qu tasa de inters le
reconocieron si la capitalizacin es mensual? Si la capitalizacin es trimestral? Si la capitalizacin es semestral?
Si es anual?
R/ 0,8% mensual, 2,4193% trimestral, 4,8970% semestral, 10,0339% anual

4.

Una persona ha comprado un CDT por un valor de $2.000.000 al 10,8% anual nominal liquidado mensualmente.
Cuando el CDT se madura, recibe $2.616.766,57. Cuntos meses han transcurrido?
R/ 30 meses o 2,5 aos.

5.

En cunto tiempo se duplica un capital invertido al 11,40% anual nominal liquidado y capitalizado mensualmente? En
cunto tiempo se triplica?
R/ 73,31 meses; 116,19 meses.

6.

A qu tasa bimensual se duplica un capital invertido durante 5,5 aos?

R/ 2,1227% bimensual o 12,7360% anual nominal.

7.

Una persona va a efectuar las siguientes inversiones al 10,8% anual nominal liquidado y capitalizado mensualmente:
hoy $10.500.000; dentro de seis meses $7.000.000 y $4.800.000 dentro de una ao. De cunto dispondr dentro de
dos aos?
R/ 26.588.895,50

8.

Se va a alquilar un local comercial por $2.500.000. El contrato de arrendamiento estipula un incremento del 7% para
los tres primeros aos y del 9% para los dos aos siguientes. Cul ser el valor del arrendamiento para ese
entonces?
R/ 3.638.684

9.

Una persona compr hace 10 aos una casa con un avalo catastral de $20.000.000. Hoy, diez aos despus, el
avalo es de $62.400.000. Cul ha sido el incremento anual promedio en el avalo catastral?
R/ 12,0509% anual

10. Una persona debe pagar $2'000.000 dentro de seis meses, $2'500.000 dentro de doce meses, $2'000.000 dentro de
dieciocho meses y 2'500.000 dentro de dos aos. Si la persona decide cancelar su deuda hoy, cunto debe pagar si
la tasa de inters es del 18% anual nominal liquidada mensualmente? Si la persona desea cancelar toda la deuda en
el mes seis, a cunto asciende el valor a pagar?
R/ 7.198.735,91; 7.871.409,29
11. Se va a otorgar un crdito por $10.500.000 a tres aos al 19% anual nominal con liquidacin trimestral de intereses. Si
al final de cada trimestre se cancela una doceava parte del capital ms los intereses, cul es el valor de las cuotas?
R/ Cuota 1= 1.373.750; cuota 2 = 1.332.187,50; ...; cuota 12 = 916.562,50
12. Suponga que en el ejercicio anterior la amortizacin del capital en los doce trimestres es la siguiente: $600.000 en el
trimestre 1, $650.000 en el trimestre 2 y as sucesivamente hasta $1.150.000 en el trimestre doce. Cul es el valor de
las cuotas?
R/ Cuota 1 = 1.098.750; cuota 2 = 1.120.250; ... ; cuota 12 = 1.204.625.
13. Para los ejercicios 11 y 12, verifique el principio de equivalencia financiera calculando el valor futuro de todas las
cuotas al final del crdito. Compare con el valor del crdito dentro de tres aos.
R/ 18.324.733,98
14. Una persona requiere un crdito por $7.000.000 a dos aos. Se le presentan dos alternativas: la primera exige pagos
trimestrales de $1.001.405,67 al 12,4% anual nominal; la segunda estipula pagos semestrales de $2.190.727;
$2.080.545,25; $1.970.363,50 y $1.860.181,75 a una tasa del 12,5922% anual nominal. Si se evalan ambas
alternativas, cul sera ms ventajosa para la persona? Sugerencia: calcule el valor presente de cada alternativa.
15. Una persona compr un terreno, para lo cual se estableci el siguiente plan de pagos: $10'000.000 dentro de tres
meses, $8'500.000 dentro de seis meses y $12' 000.000 dentro de doce meses. La persona manifiesta ciertas
dificultades para pagar y solicita el siguiente sistema de pagos: $12'000.000 dentro de seis meses , $10'000.000
dentro de 12 meses y el resto dentro de 18 meses. Cunto deber pagar en el mes 18? Suponga que la tasa
mensual es 1,2%.
R/ $10.069.111,64
16. Suponga en el ejercicio anterior que la persona desea efectuar un solo pago en el mes 10. Cunto deber cancelar?
R/ $31.503.357,32
17. Con respecto al ejercicio No 15, la persona desea efectuar un solo pago de $29.679.342,57. En qu mes debe
cancelar la deuda?
R/ En el mes cinco
18. Un acreedor de una sociedad en liquidacin acepta que se le pague de contado el 60% del valor de dos pagars a
cargo de la sociedad. El primer pagar por valor de $850.000 est vencido hace ao y medio y el segundo por valor
de $1.200.000 vence dentro de un ao. Si el inters de mora es del 3% mensual para el primero y la tasa de
descuento es del 2.3% mensual para el segundo, halle la cantidad de dinero que recibir el acreedor.
R/ $1.416.296,80
19. Una empresa tiene los siguientes vencimientos: $3.000.000 dentro de tres meses, $4.000.000 dentro de ocho meses y
$5.000.000 dentro de 12 meses. Si la empresa decide efecuar un solo pago en el mes seis y se le fija un valor de

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$11.592.393,08, cul es la tasa de inters?

R/ 18% anual nomina

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