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2010

R e l a t r i o e C o n t a s

Paternoster Square, 10 3 andar Stock Exchange Building Londres

NDICE
Relatrio de Gesto
Mensagem Conjunta do Presidente do Conselho de Administrao e do Presidente da Comisso Executiva rgos Sociais e Comisso Executiva Senior Managing Directors Direces, Departamentos e Unidades Sucursais, Sociedades Subsidirias e Escritrio de Representao Princpios e Valores Principais Indicadores Financeiros Consolidados Organigrama Rating Proposta de Aplicao de Resultados Declarao de Conformidade 4 6 6 6 7 11 12 13 14 15 16 19 20 21 22 23 24 24 25 25 26 29 30 31 32 42 46 58 64 68 76 80 84 89 93

01 Ambiente Macroeconmico
Enquadramento Econmico Internacional Enquadramento Econmico na Zona Euro Enquadramento Econmico em Portugal Enquadramento Econmico em Espanha Enquadramento Econmico no Reino Unido Enquadramento Econmico na Polnia Enquadramento Econmico nos Estados Unidos da Amrica Enquadramento Econmico no Brasil Enquadramento Econmico em Angola

02 Actividade e Resultados
Estrutura do Negcio de Banca de Investimento O Execution Noble Direco de Clientes Clientes Particulares Mercado de Capitais Servios Financeiros Assessoria Financeira a Mdias Empresas Project Finance e Securitizao Acquisition Finance e Outros Financiamentos Private Equity Wealth Management

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Recursos Humanos

04 Gesto Integrada dos Riscos


Demonstraes Financeiras Consolidadas e Notas s Contas Demonstraes Financeiras Consolidadas Notas Explicativas s Demonstraes Financeiras Consolidadas Demonstraes Financeiras Individuais e Notas s Contas Demonstraes Financeiras Individuais Notas Explicativas s Demonstraes Financeiras Individuais Anexos I Participaes Accionistas e Obrigacionistas dos Membros dos rgos de Administrao e Fiscalizao II Participaes de Accionistas III Adopo das Recomendaes do Financial Stability Forum (FSF) e do Committee of European Banking Supervisors (CEBS) relativas Transparncia da Informao e Valorizao dos Activos IV Estrutura e Prticas do Governo Societrio V Remunerao dos Membros dos rgos de Administrao e de Fiscalizao VI Poltica de Remunerao dos Membros dos rgos de Administrao e de Fiscalizao VII Poltica de Remunerao dos Dirigentes VIII Extracto da Acta da Assembleia Geral Anual de 31 de Maro de 2011

Mensagem Conjunta do Presidente do Conselho de Administrao e do Presidente da Comisso Executiva

O desenvolvimento da actividade do Banco Esprito Santo de Investimento (BESI) em 2010 foi condicionado pelo clima de grande instabilidade vivido nas economias perifricas da Zona Euro, principalmente na Grcia e Irlanda, tendo, mais tarde, atingido Portugal e a Espanha. O risco de incumprimento da dvida soberana destes pases agravou-se substancialmente e traduziu-se numa crescente incerteza e volatilidade dos
Esprito Santo Investment Bank

No Brasil, inicimos a actividade de Wealth Management atravs da Esprito Santo Servios Financeiros DTVM, e reformos a actividade de private equity atravs da 2bCapital S.A., uma parceria com o Banco Bradesco; Na Polnia, alargmos a oferta de produtos com o incio das actividades de Renda Fixa e com a execuo dos primeiros mandatos na rea de Mercado de Capitais;

mercados. Como resposta a este contexto desfavorvel, o BESI focou o desenvolvimento das suas actividades (i) no reforo da sua internacionalizao; (ii) no aumento do peso das reas de assessoria e intermediao, com menor consumo de capital e liquidez; e (iii) na rotao dos portflios de crdito. Esta abordagem permitiu que o ano de 2010 fosse mais um ano de crescimento sustentado, tendo o Banco alcanado um Produto Bancrio de 259 milhes de euros, um aumento de 13,2% face a 2009, e um Resultado Lquido de 60 milhes de euros, 19,1% acima do obtido em 2009. Graas crescente presena internacional, o BESI beneficiou da exposio a mercados em desenvolvimento ou em recuperao (Brasil, Angola, Polnia e Estados Unidos da Amrica), que de alguma forma mitigaram as dificuldades sentidas em Portugal e Espanha. Em 2010, cerca de dois teros da actividade, em termos de Produto Bancrio (65%) e Resultado Lquido (66%) foram gerados fora de Portugal. No final do ano via a aquisio de 50,1% do Execution Noble, passou a contar com cerca de 900 Colaboradores, dos quais 70% exercem a sua actividade no exterior. A ambio de ser um Banco de Investimento com uma crescente actividade e visibilidade internacionais teve em 2010 importantes desenvolvimentos:

Nos Estados Unidos da Amrica, consolidmos a nossa presena atravs do reforo das actividades j existentes, estendendo a nossa actuao aos pases da Amrica Latina de lngua espanhola. Mantivemos igualmente a liderana em diversas reas de negcio e fomos distinguidos com a atribuio de diversos prmios, traduzindo o reconhecimento da nossa actuao: Best Investment Bank in Portugal em 2010, pela revista World Finance (pela terceira vez consecutiva) e Best Investment Bank in Portugal em 2010, pela revista Euromoney; Nas Fuses e Aquisies, mantivemos a liderana dos mercados nacional (em nmero de operaes e valor) e ibrico (em nmero de operaes), de acordo com os rankings da Bloomberg e alcanmos o 5 lugar no ranking de operaes concludas no Brasil (em valor, de acordo com a ANBIMA). Fomos ainda distinguidos pela revista Euromoney como Best Bank for M&A Advisory in Portugal (Euromoney Real Estate Awards 2010); Na Corretagem, mantivemos a liderana em Portugal, com uma quota

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No Reino Unido, conclumos em Novembro a aquisio de uma participao de 50,1% no Execution Noble, operao anunciada no incio de 2010. Esta aquisio refora a presena do Banco em Londres, expandindo as suas actividades a Hong Kong e ndia e alargando a sua capacidade de distribuio internacional e a sua exposio a novos mercados de crescimento; No Mxico, procedemos abertura, em conjunto com o nosso accionista Banco Esprito Santo, de um escritrio de representao, que nos permitir aceder ao segundo maior mercado da Amrica Latina;

de mercado de 12,4% e reformos a 3 posio no ranking das principais corretoras espanholas, com uma quota de mercado de 7,9%. No Brasil consolidmos a 30 posio no ranking Bovespa e na Polnia ocupamos j a 13 posio no ranking das corretoras, tendo a equipa de vendas polaca sido considerada a 6 melhor entre todos os membros da Bolsa de Varsvia; No Project Finance e Securitizao, fomos distinguidos pela revista Project Finance Magazine com a atribuio de diversos prmios a operaes por ns lideradas em 2010 na Europa, em frica e na Amrica Latina. Ao longo do ano alcanmos ainda lugares de destaque em alguns rankings, sendo de realar (i) a liderana mundial em assessoria

financeira de projectos PFI/ PPP (Dealogic, 1 semestre de 2010); (ii) a liderana mundial, como Mandated Lead Arranger, no sector dos Transportes (Infrastructure Journal, 1 semestre de 2010); e (iii) a liderana na Amrica Latina, como Bookrunner (Dealogic, 3 trimestre de 2010); Na rea de Mercado de Capitais, continumos a ter uma actuao desde renda fixa como de renda varivel, nos mercados em que estamos presentes, com destaque para o mercado brasileiro; Na rea de Private Equity, o ano foi marcado essencialmente pelo trabalho de lanamento do fundo 2bCapital Brasil Mid-Market Growth Fund e pelo alargamento dos fundos sob gesto, por via do aumento de capital do fundo FCR PME BES em 10 milhes de euros. Apesar do sentimento negativo que ainda marca a actual conjuntura nos pases perifricos, as expectativas para a economia mundial em 2011 afiguram-se moderadamente favorveis. certo que se esperam divergncias claras nos ritmos de expanso das diferentes reas econmicas mas, no seu conjunto, o crescimento global tender a ser suportado pelo dinamismo das principais economias emergentes e pelo efeito desfasado dos fortes estmulos da poltica monetria implementados nas economias desenvolvidas ao longo do ltimo ano. A crise das finanas pblicas da Zona Euro poder manter-se como um dos principais riscos para 2011, a que acrescem as preocupaes com o aumento das presses inflacionistas a nvel global, sobretudo devido ao aumento dos preos das matrias-primas, e a conduo de polticas monetrias de cariz mais restritivo, principalmente em algumas economias emergentes. Apesar dos difceis e importantes desafios que certamente teremos que enfrentar ao longo de 2011, estamos convictos que a nossa estratgia de expanso internacional, na qual se destaca a recente aquisio de 50,1% do capital do Execution Noble, ir permitir manter a tendncia de crescimento global da actividade at agora evidenciada. Agradecemos mais uma vez o grande esforo e empenho de todos os nossos Colaboradores que, com entusiasmo e determinao, foram decisivos para o desempenho alcanado em 2010, e a preferncia com que os nossos Clientes nos continuam a distinguir. Queremos tambm expressar uma manifestao de apreo ao Conselho Fiscal e aos nossos Auditores, pelo seu contributo para o desenvol-

vimento e melhoria dos nveis de excelncia no reporte da informao contabilstica e de gesto do Banco, e igualmente ao Banco de Portugal, Comisso de Mercado e Valores Mobilirios e s Entidades de superviso dos pases onde estamos presentes, pela sua constante cooperao e pela confiana depositada no Banco Esprito Santo de Investimento.

sar pelo falecimento do Dr. Filinto Elsio Monteiro Gomes, que exerceu as funes de Presidente da Mesa da Assembleia Geral deste Banco a partir de Maro de 2007 e de quem guardamos o exemplo de rigor e seriedade que nos transmitiu ao longo destes anos.

Ricardo Esprito Santo Silva Salgado

Presidente do Conselho de Administrao

Jos Maria Esprito Santo Silva Ricciardi

Vice-Presidente do Conselho de Administrao e Presidente da Comisso Executiva

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tacada, liderando e participando em operaes de referncia, tanto

Para terminar, no queremos deixar de manifestar o nosso profundo pe-

Orgos Sociais e Comisso Executiva


ORGOS SOCIAIS Mesa da Assembleia Geral Presidente
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Christian Georges Jacques Minzolini Diogo Lus Ramos de Abreu Flix Aguirre Cabanyes Frederico dos Reis de Arrochela Alegria Luis Miguel Pina Alves Luna Vaz Moses Dodo Nigel Keith Purse Paulo Jos Lameiras Martins Tiago Vaz Pinto Cyrne de Castro Directores Centrais com Assento na Comisso Executiva Jos Lus de Saldanha Ferreira Pinto Basto Pedro Miguel Cordovil Toscano Rico Secretria da Comisso Executiva Patrcia Salgado Goldschmidt Catanho Meneses

Pedro Miguel Nunes Ventaneira Ricardo Domenech Zamora Slvia Maria Rosado Costa Honrado

Direces, Departamentos e Unidades


Direces Clientes Pedro Toscano Rico (Portugal) Carolina Ibaez (Espanha) Csar Ciavolih (BES Investimento do Brasil, S.A.) Miguel Borges (Reino Unido) 2 Bartlomiej Dmitruk (Polnia) Nuno Cardoso (Estados Unidos da Amrica) Manuel Reis (Angola) Paulo Arajo (Execution Noble Limited) Clientes Particulares Loureno Vieira de Campos Servios Financeiros Leonor Dantas/ Lus Vasconcelos (Portugal) Jos Miguel Rego (Espanha) Maria Lusa Baroni (BES Investimento do Brasil, S.A.) Lukasz Pawowski (Polnia) 3 Daniel Pyne (Estados Unidos da Amrica) Angus Macpherson (Execution Noble Limited) Tiago Flix (Cross-Border) Mdias Empresas Leonor Dantas Acquisition Finance e Outros Financiamentos Rui Baptista/ Pedro Ruas (Portugal) Rui Baptista/ Lucas Martinez Vuillier (Espanha) Rui Baptista/ Adrian Gorlski (Polnia) Rui Baptista (Brasil, Reino Unido e Estados Unidos) Project Finance e Securitizao Lus Sousa Santos/ Nuno Gil (Portugal) Lucas Martinez Vuillier (Espanha) Alan Fernandes (BES Investimento do Brasil, S.A.) Robin Earle (Reino Unido e Polnia) Carl Adams (Estados Unidos da Amrica) Manuel Reis (Angola) Mercado de Capitais - Originao Slvia Costa (Portugal e Espanha) Mrcio Pepino (BES Investimento do Brasil, S.A.) Miguel Guiomar (Internacional) Angus Macpherson/ Peter Tracey (Execution Noble Limited)

Daniel Proena de Carvalho Secretrio Jos Miguel Alecrim Duarte Conselho de Administrao Presidente Ricardo Esprito Santo Silva Salgado Vice-Presidentes Jos Maria Esprito Santo Silva Ricciardi Francisco Ravara Cary
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Conselho Fiscal Membros Efectivos Jos Manuel Macedo Pereira (Presidente) Tito Manuel das Neves Magalhes Basto Mrio Paulo Bettencourt de Oliveira Membro Suplente

Rafael Caldeira de Castel-Branco Valverde Miguel Antnio Igrejas Horta e Costa Pedro Manuel de Castro Simes Ferreira Neto Ricardo Abecassis Esprito Santo Silva Vogais Amlcar Carlos Ferreira de Morais Pires Antnio Esprito Santo Silva Salgado Bernard Marcel Fernand Basecqz Bernardo Ernesto Simes Moniz da Maia Christian Georges Jacques Minzolini Diogo Lus Ramos de Abreu Duarte Jos Borges Coutinho Esprito Santo Silva Flix Aguirre Cabanyes Frederico dos Reis de Arrochela Alegria Joo Filipe Esprito Santo de Brito e Cunha Jos Manuel Pinheiro Esprito Santo Silva Luis Miguel Pina Alves Luna Vaz Moses Dodo Nigel Keith Purse Paulo Jos Lameiras Martins Phillipe Gilles Fernand Guiral Tiago Vaz Pinto Cyrne de Castro COMISSO EXECUTIVA Presidente Jos Maria Esprito Santo Silva Ricciardi Francisco Ravara Cary Rafael Caldeira de Castel-Branco Valverde Miguel Antnio Igrejas Horta e Costa Pedro Manuel de Castro Simes Ferreira Neto Ricardo Abecassis Esprito Santo Silva

Nuno Esprito Santo Leite de Faria REVISOR OFICIAL DE CONTAS Amvel Calhau, Ribeiro da Cunha e Associados - Sociedade de Revisores Oficiais de Contas, representada pelo Dr. Jos Maria Rego Ribeiro da Cunha

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Senior Managing Directors


Alan Amaral Fernandes Carlos Manuel Fatal Pires Nogueira Carlos Alberto Ferreira Pinto Carolina Ibaez Lpez Doriga Garreth Spencer Hodgson Joo Carlos Mendes Reis Arantes e Oliveira Joo Eduardo Morais Simo Baptista Pereira Jos Eduardo Folgado Gabriel Jos Miguel Aleixo Nunes Guiomar Jos Miguel Marques Rego Maria Leonor Betencourt Silva Dantas Jorge Lucas Martnez Vuillier Luis Filipe Pablo Pereira da Cruz Vasconcelos Lus Nunes Sousa Santos Maria Lusa Hueb Baroni Nuno David Fernandes Cardoso Paulo Augusto Luz Ferreira Saba Paulo Jos Falco Arajo

1 Nomeado na Assembleia Geral de 31 de Maro de 2011, em virtude do falecimento do anterior titular, Dr. Filinto Eliseo Monteiro Gomes.

2 e 3 Desde 1 de Fevereiro de 2011

Renda Fixa Carlos Ferreira Pinto (Portugal e Espanha) Paulo Saba (BES Investimento do Brasil, S.A.) Krzysztof Rosa (Polnia) Gregory Faranello (Estados Unidos da Amrica) Marcus Ashworth (Execution Noble Limited) Tesouraria Carlos Nogueira (Portugal) Paulo Saba (BES Investimento do Brasil, S.A.) Krzysztof Rosa (Polnia) Gregory Faranello (Estados Unidos da Amrica) Assessoria em Estrutura de Capitais Cristina Frazo (Portugal e Espanha) Sindicao de Crditos 4 Thomas Friebel (Estados Unidos da Amrica) Giorgio Scatigna Gianfagna (Reino Unido) Global Markets Rui Borges de Sousa (Portugal) Martim Amaral Neto (Espanha) Paulo Saba (BES Investimento do Brasil, S.A.) Krzysztof Rosa (Polnia) Gregory Faranello (Estados Unidos da Amrica) Mercado Secundrio - Aces Joo Baptista Pereira (Portugal e Espanha) Rui Marques (BES Securities do Brasil, S.A.) Rodrigo Carvalho (Polnia) Garreth Hodgson (Estados Unidos da Amrica) 5 Dipesh Patel (Execution Noble Limited) Jos Martins Soares (Equity Research) Gesto de Activos Fernando Castro Solla (Portugal e Espanha) Afonso Barbosa (BESAF - BES Activos Financeiros, Lda.)

Contabilidade Pedro Ventaneira Delfina Mendes Informao Paula Ramalhete Informao e Controlo de Gesto Pedro Ventaneira Antnio Pacheco Informtica Luis Orozco Jurdico Patrcia Salgado Goldschmidt Operaes Pedro Ventaneira Joo Pereira da Silva Organizao e Meios Jos Gabriel Planeamento e Desenvolvimento Estratgico Jos Pinto Basto Recursos Humanos Jos Gabriel Anibal Pa

Espanha Flix Aguirre Cabanyes Ricardo Domenech Zamora Polnia Christian Georges Jacques Minzolini Rodrigo Ferreira Cunha Metelo Carvalho Nova Iorque Moses Dodo Nuno David Fernandes Cardoso SOCIEDADES SUBSIDIRIAS BES Investimento do Brasil, S.A. - Banco de Investimento (Brasil) Ricardo Abecassis Esprito Santo Silva BES Securities do Brasil, S.A. - Corretora de Cmbios e Valores Mobilirios (Brasil) Ricardo Abecassis Esprito Santo Silva BESAF - BES Activos Financeiros, Ltda. (Brasil) Diogo Lus Ramos de Abreu Esprito Santo Capital - Sociedade de Capital de Risco, S.A. (Portugal) Francisco Ravara Cary Joo Arantes e Oliveira Esprito Santo Investment p.l.c. (Irlanda)
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Risco - Anlise de Risco de Crdito Filipa Schubeius Rui Brigantim Pereira

Tiago Vaz Pinto Cyrne de Castro John Madigan Esprito Santo Investment Sp. Z.o.o. (Polnia)

Risco - Controlo de Risco Pedro Ventaneira Lus Pereira UNIDADES

Christian Georges Jacques Minzolini Esprito Santo Servios Financeiros DTVM (Brasil) Ricardo Abecassis Esprito Santo Silva Execution Noble Limited Lus Luna Vaz Nick Finegold

Private Equity Joo Arantes e Oliveira (Esprito Santo Capital - Sociedade de Capital de Risco, S.A.) Wealth Management

Project Management Office & Change Management Rui Trindade de Sousa 6

Francisco Brant de Carvalho / Jos Carlos Mendes (Esprito Santo Servios Financeiros DTVM)
DEPARTAMENTOS Compliance Patrcia Salgado Goldschmidt Comunicao e Imagem Pedro Pereira Santos

Sucursais, Sociedades Subsidirias e Escritrio de Representao


SUCURSAIS Londres Rafael Caldeira de Castel-Branco Valverde Nigel Keith Purse

Execution Noble (Hong Kong) Limited Lus Luna Vaz Nick Finegold ESCRITRIO DE REPRESENTAO Cidade do Mxico Moses Dodo Hugo Villalobos

4 Desde 31 de Janeiro de 2011 5 Desde 1 de Fevereiro de 2011

6 Desde 10 de Janeiro de 2011

Comisso Executiva

Jos Maria Esprito Santo Silva Ricciardi

Presidente da Comisso Executiva, Vice-Presidente do Conselho de Administrao, Presidente do Comit de Gesto Global, (Compliance, Jurdico, Recursos Humanos, Organizao e Meios e Informao e Controlo de Gesto).

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Francisco Ravara Cary

Rafael Caldeira de Castel-Branco Valverde

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Deputy Chief Executive Officer, VicePresidente do Conselho de Administrao, Chief Financial Officer, Comit de Activos e Passivos (ALCO), Comit de Polticas de Risco, Conselho de Crdito e Riscos Global, Conselho de Crdito e Riscos Europa, Comit Operacional, (Tesouraria, Esprito Santo Capital - Sociedade de Capital de Risco, S.A).

Vice-Presidente do Conselho de Administrao, Senior Country Officer de Portugal, Senior Country Officer do Reino Unido, Presidente do Comit de Geografia Portugal, (Clientes Portugal, Acquisition Finance e Outros Financiamentos, Clientes Particulares, Sucursal de Londres, Clientes Londres e Informao).

Miguel Antnio Igrejas Horta e Costa

Pedro Manuel de Castro Simes Ferreira Neto

Vice-Presidente do Conselho de Administrao (Comunicao e Imagem, Relaes Institucionais e Clientes Premium).

Vice-Presidente do Conselho de Administrao, Senior Country Officer de Angola, Presidente do Comit de Geografia Angola (Project Finance e Securitizao).

Ricardo Abecassis Esprito Santo Silva

Christian Georges Jacques Minzolini

Vice-Presidente do Conselho de Administrao, Senior Country Officer do Brasil, Presidente do Comit de Geografia Brasil, Presidente Conjunto do Conselho de Crdito e Riscos Amricas, (Wealth Management, BES Investimento do Brasil, S.A. Banco de Investimento e suas filiais, Clientes Brasil).

Administrador, Senior Country Officer da Polnia, Presidente do Comit de Geografia Polnia, (Sucursal da Polnia, Esprito Santo Investment Sp. Z.o.o., Secretrio-Geral, Planeamento e Desenvolvimento Estratgico).

Diogo Lus Ramos de Abreu

Flix Aguirre Cabanyes

Administrador (Assessoria em Estrutura de Capitais, BESAF BES Activos Financeiros, Lda).

Administrador, Senior Country Officer de Espanha, Presidente do Comit de Geografia Espanha (Sucursal de Espanha e Clientes Espanha).

Frederico dos Reis de Arrochela Alegria

Luis Miguel Pina Alves Luna Vaz

Administrador (Global Markets).

Administrador (Mercado de Capitais Originao, Mercado Secundrio - Aces, Renda Fixa, Gesto de Activos, Execution Noble Limited e suas filiais).

Moses Dodo

Nigel Keith Purse

Administrador, Senior Country Officer dos Estados Unidos da Amrica, Presidente do Comit de Geografia Estados Unidos da Amrica, Presidente Conjunto do Conselho de Crdito e Riscos Amricas (Sucursal de Nova Iorque, Escritrio de Representao na Cidade do Mxico e Sindicao de Crditos7).

Administrador (Project Finance e Securitizao).

Paulo Jos Lameiras Martins

Tiago Vaz Pinto Cyrne de Castro

Administrador (Servios Financeiros e Mdias Empresas)

Administrador, Senior Country Officer da Irlanda, Chief Risk Officer, Chief Operations Officer, (Risco - Controlo de Risco e Risco de Crdito, Contabilidade, Operaes, Informtica, Project Management Office & Change Management, Risco Operacional (includo no Departamento de Compliance), Informao e Controlo de Gesto e Esprito Santo Investment, Plc.).

7 Desde 31 de Janeiro de 2011

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Directores Centrais com assento na Comisso Executiva

Jos Lus de Saldanha Ferreira Pinto Basto

Pedro Miguel Cordovil Toscano Rico

Planeamento e Desenvolvimento Estratgico e Sindicao de Crditos

Clientes - Portugal
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8 Desde 31 de Janeiro de 2011

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Princpios e Valores

A actividade do Banco Esprito Santo de Investimento norteada pelos seguintes Princpios e Valores: Ownership Forte identificao com a misso e valores corporativos e sentido de integrao no grupo, revelando uma vontade explcita e afirmativa de ser e permanecer um membro activo e integrante do Banco. Viver com intensidade a dinmica, os sucessos e dificuldades da instituio, como se de seus se tratassem. Evidenciar pelos comportamentos e atitudes um forte sentido de responsabilidade, na preocupao com o desempenho e riscos do Banco e dos seus Clientes. Orientao para o Cliente Conquistar, manter e desenvolver a confiana do Cliente, atravs de uma atitude profissional e dedicada, focando nas suas necessidades e tentando superar as suas expectativas, com o objectivo ltimo de maximizar a contribuio para a criao de valor e o estabelecimento de uma relao de parceria. Excelncia Demonstrar qualidade e potencial atravs de solues inovadoras e criativas. Procurar constantemente a perfeio, com ateno aos detalhes, obtendo resultados que superem as expectativas. Orientao para as Pessoas Valorizar a dignidade de todos os Colaboradores, oferecendo-lhes espao para a sua realizao e crescimento, pessoal e profissional, num quadro de respeito pelos conhecimentos, competncias e individualidade de cada um. Cultura de Aprendizagem Atitude de aprendizagem contnua e inovao, promovendo a diversidade de ideias e a partilha de informao. Constante busca de mais conhecimento, para tornar o Banco numa fonte de diferenciao no mercado.

Paixo de Vencer Revelar forte envolvimento e elevado nvel de energia e motivao, que cultivem a vontade de fazer e conseguir cada vez mais e melhor. Comunicao Demonstrar a capacidade de expressar opinies e pontos de vista, de o e expresso ao interlocutor. Valorizar a informao, sendo assertivo na opinio e atento e activo no entendimento dos demais. Valorizar uma poltica consistente de open-door e comunicao no-hierrquica com as pessoas a todos os nveis da organizao, promovendo adequadamente a transparncia. Pensar e Agir Internacionalmente Estar ciente das tendncias globais que afectam os negcios e manter-se informado dos desenvolvimentos relevantes que ocorrem no contexto global. Ter capacidade de avaliar e estimar de que forma eventos globais podem impactar o negcio local e vice-versa, desenvolvendo as tarefas num contexto global. Respeitar as diferenas entre as vrias geografias onde o Banco est presente mas garantindo a integridade dos negcios. tica e Transparncia Alinhar o pensamento e a conduta corporativa de forma a responder adequadamente a requisitos de solidariedade e de respeito pela dignidade humana. Respeitar a regulamentao vigente e implementar as regras corporativas no desenvolvimento do negcio, comportando-se de uma forma que seja do interesse geral do Banco. Manter um elevado nvel de transparncia nos relatrios anuais, contas e outros documentos corporativos, assegurando que os colaboradores, accionistas, reguladores, Clientes e mercado em geral, dispem de informao adequada para entender as actividades do Banco e os seus resultados.
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uma forma objectiva e clara, dando ao mesmo tempo, espao de afirma-

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Principais Indicadores Financeiros Consolidados

(milhares de euros)

Demonstrao de Resultados Consolidados

2010

2009

Variao

Produto Bancrio Consolidado Comisses Margem Financeira e Mercados Total de Custos Operacionais Custos com Pessoal Fornecimentos e Servios Externos Amortizaes Resultado Operacional Provises Interesses Minoritrios e Outros Resultados antes de Impostos Impostos Resultado Lquido Consolidado

258 912 139 743 119 169 (138 181) (87 997) (46 741) (3 443) 120 731 (38 602) (4 400) 77 729 (17 699) 60 030

228 634 113 921 114 713 (105 840) (68 307) (34 939) (2 594) 122 794 (52 924) (7 315) 62 555 (12 171) 50 384

13,2% 22,7% 3,9% 30,6% 28,8% 33,8% 32,7% (1,7%) (27,1%) (39,8%) 24,3% 45,4% 19,1%

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(milhares de euros)

Balano Consolidado

2010

2009

Variao

Activo Activos financeiros detidos para negociao - Ttulos Activos financeiros disponveis para venda Aplicaes em instituies de crdito Crdito a clientes Outros activos Total do Activo Capitais Prprios e Passivo Capital Social Interesses Minoritrios Capital Prprio Passivos financeiros ao justo valor reconhecidos em resultado Recursos de outras instituies de crdito Recursos de clientes e outros emprstimos Responsabilidades representadas por ttulos Outros passivos Total Capitais Prprios e Passivo 626 472 2 313 561 1 338 765 1 172 281 932 874 7 017 600 456 511 1 657 092 833 456 1 941 066 462 594 5 877 475 37,2% 39,6% 60,6% (39,6%) 101,7% 19,4% 180 000 80 727 633 647 180 000 59 983 526 756 0,0% 34,6% 20,3% 2 012 802 1 276 023 695 005 372 610 2 244 842 1 692 341 7 017 600 1 365 581 755 753 528 678 747 085 2 072 859 1 163 272 5 877 475 47,4% 68,8% 31,5% (50,1%) 8,3% 45,5% 19,4%

Organigrama

Conselho de Administrao

Comisso Executiva

Project Management Office & Change Management

Comit de Activos e Passivos

Comit de Polticas de Risco

Comits de Crdito e Riscos

Comit de Gesto Global

Comit Operacional

Comits de Produto

Comits de Geografia

Direco de Clientes

Clientes Particulares

Direces de Produtos

Servios Financeiros

Mdias Empresas

Acquisition Finance e Outros Financiamentos

Project Finance e Securitizao

Mercado de Capitais - Originao

Renda Fixa

Tesouraria

Assessoria em Estrutura de Capitais

Sindicao de Crditos

Global Markets

Renda Varivel

Mercado Secundrio - Aces

Gesto de Activos

Departamentos

Auditoria e Inspeco (Grupo BES)

Compliance

Comunicao e Imagem

Contabilidade

Informao

Informao e Controlo de Gesto

Informtica

Jurdico

Operaes

Organizao e Meios

Planeamento e Desenvolvimento Estratgico

Recursos Humanos

Risco

Rating

Em Abril de 2010, e no seguimento da reviso em baixa dos ratings de longo prazo e curto prazo da Repblica Portuguesa para, respectivamente, A-/ A-2, com outlook negativo (de A+/ A-1), a agncia de rating Standard & Poors (S&P) procedeu reviso dos ratings de Bancos Portugueses. Neste contexto, a S&P reviu em baixa os ratings do Banco Esprito Santo
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de Investimento, S.A. de longo prazo de A para A- e de curto prazo de A-1 para A-2, com outlook negativo. No que diz respeito s subsidirias do Banco, em Janeiro de 2010, a S&P atribuiu ao BES Investimento do Brasil S.A as notaes de rating BBB-/ A-3 na sua escala global. Ao nvel da escala local foram atribudas as notaes de brAAA/br A-1, com outlook estvel, reflectindo o apoio que o BES Investimento do Brasil, S.A. tem dos accionistas e a sua importncia estratgica como subsidiria do Banco Esprito Santo de Investimento, S.A. Em Maro de 2010, a S&P atribuiu um rating de BBB- ao programa global de dvida de mdio prazo de 1 000 milhes de dlares e emisso de dvida snior de 500 milhes de dlares do BES Investimento do Brasil, S.A.. Esta ltima emisso recebeu ainda um rating de Baa2 por parte da Moodys, em Dezembro de 2010. Em finais de 2010, a Moodys manteve o rating do BES Investimento do Brasil, S.A em escala global em Baa2/ P-3 para os depsitos em moeda local e Baa3/ P-3 para os depsitos em moeda estrangeira e o rating na escala nacional Aaa.br/ BR-1. Na mesma ocasio, os ratings foram colocados em reviso para possvel downgrade.

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Proposta de Aplicao de Resultados

Considerando que a conta de resultados do exerccio apresentou em 31 de Dezembro de 2010 um saldo positivo de 27 352 082,14 de euros (vinte e sete milhes, trezentos e cinquenta e dois mil, oitenta e dois euros e catorze cntimos), o Conselho de Administrao submete Assembleia Geral a seguinte proposta de aplicao de resultados do exerccio:
(euros)

Para o fundo de reserva legal Para reservas livres Para distribuio de dividendos (os quais j foram integralmente pagos ao Accionista nico, a ttulo de adiantamento sobre lucros no decurso do exerccio) TOTAL

2 735 208,21 11 788 420,95 12 828 452,98

27 352 082,14

Adicionalmente, em Assembleia Geral realizada no passado dia 26 de Dezembro de 2010, foi aprovada a distribuio de parte das Reservas Livres no montante de 11 171 547,02 de euros (onze milhes, cento e setenta e um mil, quinhentos e quarenta e sete euros e dois cntimos).

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Declarao de Conformidade

Nos termos e para os efeitos do disposto na alnea c) do nmero 1 do artigo 245. do Cdigo dos Valores Mobilirios, os Administradores do Banco Esprito Santo de Investimento, S.A. declaram que, tanto quanto do seu conhecimento: a. As demonstraes financeiras individuais do Banco Esprito Santo de
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Pedro Manuel de Castro Simes Ferreira Neto (Vice-Presidente do Conselho de Administrao e Membro da Comisso Executiva) Ricardo Abecassis Esprito Santo Silva (Vice-Presidente do Conselho de Administrao e Membro da Comisso Executiva) Amlcar Carlos Ferreira de Morais Pires (Vogal) Antnio Esprito Santo Silva Salgado (Vogal) Bernard Marcel Fernand Basecqz (Vogal) Bernardo Ernesto Simes Moniz da Maia (Vogal) Christian Georges Jacques Minzolini (Membro da Comisso Executiva) Diogo Lus Ramos de Abreu (Membro da Comisso Executiva) Duarte Jos Borges Coutinho Esprito Santo Silva (Vogal) Flix Aguirre Cabanyes (Membro da Comisso Executiva) Frederico dos Reis de Arrochela Alegria (Membro da Comisso Executiva) Joo Filipe Esprito Santo de Brito e Cunha (Vogal) Jos Manuel Pinheiro Esprito Santo Silva (Vogal) Lus Miguel Pina Alves Luna Vaz (Membro da Comisso Executiva) Moses Dodo (Membro da Comisso Executiva) Nigel Keith Purse (Membro da Comisso Executiva) Paulo Jos Lameiras Martins (Membro da Comisso Executiva) Philippe Gilles Fernand Guiral (Vogal) Tiago Vaz Pinto Cyrne de Castro (Membro da Comisso Executiva)

Investimento, S.A. relativas ao exerccio findo em 31 de Dezembro de 2010, foram elaboradas de acordo com as normas contabilsticas aplicveis; b. As demonstraes financeiras consolidadas do Banco Esprito Santo de Investimento, S.A. relativas ao exerccio findo em 31 de Dezembro de 2010 foram elaboradas de acordo com as normas contabilsticas aplicveis; c. As demonstraes financeiras referidas nas alneas a) e b) supra do uma imagem verdadeira e apropriada do activo, do passivo, da situao financeira e dos resultados do Banco Esprito Santo de Investimento, S.A. e das sociedades includas no seu permetro de consolidao; d. O relatrio de gesto expe fielmente a evoluo dos negcios, do desempenho e da posio financeira do Banco Esprito Santo de Investimento, S.A. e das sociedades includas no seu permetro de consolidao no exerccio de 2010, contendo uma descrio dos principais riscos e incertezas com que se defrontam. Lisboa, 25 de Maro de 2011 Ricardo Esprito Santo Silva Salgado (Presidente do Conselho de Administrao) Jos Maria Esprito Santo Silva Ricciardi (Vice-Presidente do Conselho de Administrao e Presidente da Comisso Executiva) Francisco Ravara Cary (Vice-Presidente do Conselho de Administrao e Membro da Comisso Executiva) Rafael Caldeira de Castel-Branco Valverde (Vice-Presidente do Conselho de Administrao e Membro da Comisso Executiva) Miguel Antnio Igrejas Horta e Costa (Vice-Presidente do Conselho de Administrao e Membro da Comisso Executiva)

16
Relatrio e Contas

Relatrio e Contas

Esprito Santo Investment Bank

17

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Esprito Santo Investment Bank

Relatrio e Contas

01 AMBIENTE MACROECONMICO
Relatrio e Contas Esprito Santo Investment Bank

19

Ambiente Macroeconmico
Enquadramento Econmico Internacional

Reflectindo a quebra de confiana dos investidores, o euro registou uma depreciao de 6,7% face ao dlar no conjunto de 2010, cotando-se em EUR/ USD 1,336 no final do ano, e os ndices accionistas CAC40, IBEX35 e PSI20 desvalorizaram-se, respectivamente, 3,34%, 17,43% e 10,34%. Em contraste, e reflectindo o desempenho excepcionalmente favorvel da economia alem, o ndice DAX valorizou-se 16,06%.

O ano de 2010 ficou marcado pela crise do risco soberano na Zona Euro, sobretudo em resultado do forte desequilbrio das contas pblicas da Grcia e das dificuldades do sector financeiro da Irlanda, neste caso com impacto nas respectivas contas pblicas. A necessidade de apoio financeiro da Unio Europeia e do Fundo Monetrio Internacional a estas economias alimentou um receio de contgio a outras economias da periferia da Zona Euro, em particular a Portugal e a Espanha, penalizando as soberanos da periferia da Zona Euro e os receios sobre a deteriorao da qualidade do crdito (tanto ao nvel da dvida soberana como do crdito hipotecrio) penalizaram igualmente as condies de funding dos bancos europeus. O spread dos credit default swaps do ndice iTraxx Financials subiu cerca de 102 pontos base em 2010, para 177 pontos base.
Esprito Santo Investment Bank
EUR/USD

EUR/ USD
1,70 1,60 1,50 1,40 1,30 1,20 1,10 1,00 0,90 0,80

respectivas condies de financiamento. A reviso em baixa dos ratings

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

Fonte: Bloomberg

Spreads das Yields dos Ttulos de Dvida Pblica a 10 Anos vs. Alemanha Economias Seleccionadas
1 000 900 800 700 600
Pontos Base

951

Principais ndices Accionistas

Grcia 190 610 170 IBEX35 150 Portugal Irlanda Itlia 364
Jan. 2001=100

20
Relatrio e Contas

500 400 300 200 100 0 Espanha 185

130 Dow Jones 110 90 PSI20 70 DAX Nikkei

249

Jun-07
Fonte: Bloomberg

Dez-07

Jun-08

Dez-08

Jun-09

Dez-09

Jun-10

Dez-10

50 30

Nasdaq

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

Fonte: Bloomberg

ndice iTraxx

No obstante os receios de instabilidade financeira atrs descritos, o ano de 2010 foi tambm marcado por uma evoluo favorvel da activi250 iTRAXX Financials Senior 5 anos 200
Pontos Base

dade nas principais reas econmicas, com os impactos desfasados dos estmulos das polticas monetria e oramental a fazerem sentir-se na procura interna e, sobretudo, nos fluxos de comrcio internacional. Aps os registos negativos observados em 2009, o PIB cresceu 3,6% na Alemanha, 1,7% na Zona Euro e 2,9% nos Estados Unidos da Amrica. Neste contexto, os ndices Dow Jones, Nasdaq e S&P500 ganharam 11,02%, 16,91% e 12,78% no conjunto de 2010, beneficiando tambm da postura

150

100

50

iTRAXX Main 5 anos

expansionista da poltica monetria da Reserva Federal. As principais


Dez-09 Jun-10 Dez-10

Dez-06

Jun-07

Dez-07

Jun-08

Dez-08

Jun-09

economias emergentes mantiveram um dinamismo elevado, registando-se crescimentos de 10,3% na China e 7,5% no Brasil.

Fonte: Bloomberg

Crescimento do PIB - Economias Seleccionadas


9,6% 10,3% 9,1% 7,5% 5,1% 3,9%
2008 2009 2010

ndices CRB Alimentao e Metais


1 000 900 800 700
ndice (Pontos)

500 CRB Metais (escala esq.)

450

400
ndice (Pontos)

2,9% 1,7% 0,0% 0,5% -0,2% -1,2% -2,6% -4,1%


EUA Zona Euro China Brasil

600 500 400 300 CRB Alimentao (escala dir.)

350

300

250

-5,2%
Japo

200

2005
Fonte: Bloomberg

2006

2007

2008

2009

200

2010

Fonte: FMI, Institutos de Estatstica Nacionais

Na China, o crescimento assentou na dinmica cada vez mais intensa da procura interna, decorrente das condies monetrias expansionistas ainda existentes, pese embora as medidas restritivas levadas a cabo pelo Banco Central (subida dos juros de referncia e das taxas de reservas obrigatrias dos bancos, restries quantitativas ao crdito pela via administrativa e valorizao de 3,5% do renminbi face ao dlar). A evoluo da inflao constituiu uma das principais preocupaes das autoridades chinesas e, a um nvel mais geral, dos mercados financeiros, sobretudo na parte final do ano. Estas preocupaes resultaram, em grande medida, da evoluo dos preos das matrias-primas. O preo do petrleo (Brent) subiu de 77,2 para 94,3 dlares por barril, entre o final de 2009 e o final de 2010. A expectativa de fortalecimento da procura global e diversas restries oferta (em parte, relacionadas com condies climatricas adversas) traduziram-se, tambm, na acelerao dos preos das commodities alimentares e dos metais industriais, tendo os ndices de preos Commodity Research Bureau relativos Alimentao e aos Metais crescido 27,7% e 24,4%, respectivamente, no conjunto do ano.

Enquadramento Econmico na Zona Euro

A economia da Zona Euro foi consolidando, ao longo do ano de 2010, gunda metade de 2009, que ps termo ao perodo de recesso iniciado no 2 trimestre de 2008. O PIB registou, assim, um crescimento de 1,7%, aps a contraco de 4,1% verificada em 2009. Na base desta recuperao encontra-se o forte desempenho das exportaes, beneficiando da dinamizao dos fluxos de comrcio internacional e, em especial, da procura oriunda das economias emergentes, que exerceu um forte efeito favorvel sobre a produo industrial. Particularmente forte foi o desempenho da actividade no 2 trimestre, ao crescer 1% em termos trimestrais, beneficiando do estmulo fornecido pelo conjunto das polticas pblicas implementadas, de cariz expansionista.
Esprito Santo Investment Bank

a trajectria de progressiva recuperao da actividade iniciada na se-

21
Relatrio e Contas

Indicador de procura externa da Comisso Europeia (saldo de respostas extremas)

20

Preo do Petrleo

10 0 -10

140 120 100


USD/Barril

ndice (Pontos)

Brent

-20 -30 -40 -50

80 60 40 20 0

WTI

-60 -70 -80

2000
Fonte: Bloomberg

2002

2004

2006

2008

2010

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

Fonte: Bloomberg

No entanto, a base da recuperao foi-se tornando gradualmente mais ampla, sendo tambm de notar a melhoria do consumo privado e a moderao da quebra sofrida pelo investimento (tendo o investimento em equipamento exibido j um crescimento face ao ano anterior), acompanhando uma melhoria dos nveis de confiana e a progressiva normalizao das condies de financiamento nas economias core. A recuperao da actividade no conjunto da Zona Euro no foi, no entanto, uniforme, sendo de sublinhar a evidente heterogeneidade de desempenho entre Estados-membros. Digno de registo o desempenho da economia alem, que cresceu 3,6% no conjunto do ano, o maior ritmo de expanso desde a reunificao, com um forte contributo das exportaes e do investimento em equipamento. Este desempenho contrasta com a desacelerao e mesmo contraco registados pelas economias perifricas da Unio Econmica e Monetria. Neste plano, de destacar a contraco das economias grega, irlandesa e espanhola, a primeira das quais superior a 4%, sobretudo em consequncia do acentuado esforo de consolidao oramental em curso naqueles Estados-membros. No plano dos preos, a taxa de inflao mdia anual foi de 1,4%, aps o registo de 0,3% em 2009, uma subida que em grande medida se ficou a dever s componentes de energia e transportes e alimentao. No entanto, a taxa de inflao subjacente, que exclui aquelas componentes, registou um decrscimo face ao ano anterior, traduzindo a ausncia de presses inflacionistas impostas pela procura, algo patente tambm na elevada capacidade instalada no utilizada e no aumento da taxa de desemprego, para 10% da populao activa. Neste contexto, o Banco Central Europeu (BCE) manteve inalterada, durante todo o ano, a taxa de juro de referncia em 1%, nvel a que se encontra desde Maio de 2009. Paralelamente, a autoridade monetria forneceu ampla liquidez ao sistema bancrio, promovendo operaes de cedncia ilimitada de liquidez a 3 meses e tambm, a partir de Maio, adquirindo pontualmente, em mercado secundrio, ttulos de dvida pblica, visando reduzir as tenses observadas em alguns mercados, e que foram particularmente visveis nos mercados de dvida soberana de alguns Estados perifricos. Ao abrigo deste programa, o BCE adquiriu um total de 73,5 mil milhes de euros em ttulos de dvida at ao final do ano. Este montante foi objecto de esterilizao, atravs da constituio de depsitos de curto prazo dos bancos comerciais junto do BCE, de modo a no incrementar a oferta monetria.
Zona Euro - Taxas Refi e Euribor

Enquadramento Econmico em Portugal

O ano de 2010 foi caracterizado por uma deteriorao das condies financeiras enfrentadas pela economia portuguesa, em resultado da maior averso ao risco dos investidores face periferia da Zona Euro e, sobretudo, na sequncia do downgrading da Repblica (em dois graus, para A-) levado a cabo, em Abril, por uma das principais agncias de rating. No conjunto do ano, o spread dos ttulos de dvida pblica a 10 anos face ao benchmark alemo subiu 296 pontos base, para 364 pontos base (tendo atingido um mximo de 460 pontos base em meados de Novembro). Apesar de uma situao slida ao nvel da solvabilidade, os Bancos portugueses passaram a enfrentar um ambiente externo adverso no acesso liquidez, forando um maior recurso s operaes de cedncia de liquidez do BCE e obrigando a um ajustamento das condies de financiamento da actividade econmica interna, no sentido de um aumento da sua restritividade. Em todo o caso, e no obstante uma evoluo desfavorvel do consumo e do investimento na segunda metade do ano, a economia portuguesa registou em 2010 um crescimento anual de 1,4%, acima das expectativas, beneficiando, em particular, do dinamismo das exportaes. Este desempenho relativamente favorvel contrasta com os registos negativos de crescimento observados nas outras economias da periferia sob o foco dos mercados (Espanha, Irlanda e Grcia) e resulta tambm, em parte, do facto de a procura interna no ter sido afectada, como em outras economias, por efeitos-riqueza negativos associados a fortes correces do mercado imobilirio. No contexto da crise do risco soberano da Zona Euro, a poltica oramental foi caracterizada, em 2010 (sobretudo no ltimo trimestre), pela adopo de medidas fortemente restritivas, com o objectivo de reduzir o dfice de 9,3% do PIB, em 2009, para 4,6% do PIB em 2011. Estas medidas incluram o aumento da carga fiscal nos impostos sobre o rendimento e sobre o consumo, destacando-se, neste caso, a subida do IVA, de 20% para 21% em Julho, e de 21% para 23% j em Janeiro de 2011. Do lado da despesa, destaca-se o anncio da reduo dos salrios e o congelamento de admisses na funo pblica, para alm de cortes nas despesas sociais e de investimento. Em 2010, o dfice das Administraes Pblicas reduziu-se para um valor em torno de 6,9% do PIB (abaixo da estimativa inicial de 7,3%, embora beneficiando de uma receita extraordinria de cerca de 1,1% do PIB, decorrente da transferncia dos fundos de penses da Portugal Telecom para o sistema pblico de penses). A dvida pblica subiu de 76,1% para 82,1% do PIB, mantendo-se abaixo da mdia da Zona Euro, de 84,1% do PIB.

22
Relatrio e Contas

Esprito Santo Investment Bank

5,5 5,0 4,5 4,0 3,5


%

Euribor 3M

A subida da taxa mdia anual de desemprego, de 9,5% para 10,8% da populao activa, e a perspectiva de reduo do rendimento disponvel peEuribor 6M

Taxa Refi

nalizaram a confiana dos consumidores e determinaram uma desacelerao da procura interna na parte final do ano. No entanto, no conjunto de 2010, o consumo privado cresceu ainda 2%, sobretudo em resultado da antecipao de decises de consumo, face aos aumentos do IVA atrs
Euribor 1M

3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,0

referidos. Este efeito foi particularmente visvel na aquisio de bens duradouros (sobretudo veculos de transporte). Em termos mdios anuais, a inflao no consumo subiu de -0,8% para 1,4%, observando-se uma

Jun-07

Dez-07

Jun-08

Dez-08

Jun-09

Dez-09

Jun-10

Dez-10

acelerao mais visvel dos preos nos ltimos meses do ano, sobretudo em funo da subida dos preos da energia. A inflao homloga atingiu 2,5% em Dezembro de 2010.

Fonte: Bloomberg

A deteriorao das expectativas face evoluo da procura interna e externa, os elevados nveis de incerteza e as condies mais restritivas de financiamento levaram a uma nova queda do investimento (de 5,6%, aps um registo de -14% em 2009). A retraco das despesas de capital foi comum a todos os sectores - famlias, empresas e Administraes

Espanha - Taxa de Desemprego


22 20 18
% Pop. Activa

20,3%

Pblicas. As exportaes registaram um crescimento de 8,7%, aps um recuo de 11,6% no ano anterior. Para este desempenho contriburam, sobretudo, as exportaes associadas indstria transformadora, beneficiando da recuperao da procura e da actividade industrial a nvel global e nos principais parceiros comerciais de Portugal na Zona Euro (com destaque para a Alemanha, com um crescimento anual do PIB de 3,6%). As encomendas externas indstria mantinham um forte crescimento na parte final do ano (perto de 50%, em termos nominais e homlogos).

16 14 12 10 8 6

2000
Fonte: INE (Espanha)

2002

2004

2006

2008

2010

J o investimento caiu 7,4%, novamente condicionado pela evoluo negativa do sector da construo (recuo de mais de 10%), mas compensado, em parte, pela despesa em bens de equipamento (2,2%). Por seu

(Taxa de crescimento real (%), excepto quando indicado)

turno, o consumo pblico sofreu uma quebra, em consequncia das medidas de austeridade implementadas pelo Governo. Este desempenho permitiu uma recuperao do contributo da procura interna para o crescimento da economia. Por outro lado, a procura externa lquida contribuiu positivamente para o crescimento, com as exportaes a recuperarem, graas acelerao da economia global e a ganhos de competitividade, e com as importaes a evolurem a um ritmo inferior. Aps uma queda ligeira registada em 2009, a taxa de inflao mdia anual elevou-se a 1,7%, em consequncia da subida dos preos dos combustveis e da elevao, a 1 de Julho, da taxa do IVA, de 16% para 18%. O dfice oramental diminuiu para 9,2% do PIB em 2010, aps ter atingido 11,1% do PIB em 2009, em consequncia da forte contraco da actividade econmica. Para alm da subida do IVA, os salrios dos funcionrios pblicos sofreram uma reduo de 5% e o Governo procedeu a cortes significativos na sade, no investimento e nas prestaes sociais. Estas medidas de cariz restritivo foram reforadas num contexto das preocupaes dos investidores com a sustentabilidade da dvida pblica dos pases da periferia da Zona Euro. Neste plano, a agncia de rating Standard & Poors (S&P) reviu em baixa o rating da dvida pblica espanhola de AA+ para AA, tal como as agncias Fitch e Moodys, que baixaram os respectivos ratings de AAA para AA+ e Aaa para Aa1. De um modo geral, as trs agncias evidenciaram a debilidade da economia (que enfraquece a posio oramental), o forte endividamento do sector privado, um mercado de trabalho pouco flexvel e o impacto que

Principais Indicadores Econmicos - Portugal PIB Consumo Privado Consumo Pblico Investimento Exportaes Importaes Inflao (IPC) Saldo Oramental (% do PIB) Dvida Pblica (% do PIB) Desemprego (% da populao activa) Saldo Bal. Corrente e Capital (% do PIB)

2003 -0,9 -0,2 0,4 -7,9 3,6 -0,5 3,3 -3,0 55,1 6,4 -4,1

2004 1,6 2,7 2,4 3,7 4,1 7,6 2,4 -3,4 56,5 6,7 -6,0

2005 2006 2007 0,8 1,7 3,3 -0,9 0,2 2,3 2,3 -5,9 61,7 7,6 -8,2 1,4 1,8 -0,7 -0,6 11,6 7,2 3,1 -4,1 63,9 7,7 -9,1 2,4 2,5 0,5 2,0 7,6 5,5 2,5 -2,8 62,7 8,0 -8,9

2008 2009 2010E 0,0 1,8 1,1 -0,5 -0,3 2,8 2,6 -2,9 65,3 7,6 -11,1 -2,5 -1,0 3,4 -14,0 -11,6 -10,6 -0,8 -9,3 76,1 9,5 -9,4 1,4 2,0 3,2 -5,6 8,7 5,3 1,4 -6,9 82,1 10,8 -8,7

Fontes: INE, Banco de Portugal, Ministrio das Finanas, Comisso Europeia, OCDE, Esprito Santo Research

O comportamento favorvel das exportaes e o progressivo ajustamento da procura interna (pressionando em baixa as importaes) contriburam para uma reduo do dfice externo. Em 2010, o saldo conjunto das balanas corrente e de capital, que reflecte as necessidades lquidas de financiamento externo da economia, reduziu-se de 9,4% para 8,7% do PIB. O processo de deleverage em curso na economia portuguesa foi tambm visvel no recuo do stock de responsabilidades externas lquidas, de 111% para cerca de 108,5% do PIB.

Enquadramento Econmico em Espanha

a reestruturao necessria do sector financeiro ter no processo de recuperao da economia.

A economia espanhola registou um recuo marginal em 2010 (reduo do PIB em 0,1% face a 2009), reagindo assim forte contraco registada em 2009 (-3,7%). O melhor desempenho deveu-se fundamentalmente recuperao do consumo das famlias, ao avanar 1,3% em termos anuais, apesar da evoluo desfavorvel do mercado de trabalho, com

Espanha - Saldo oramental


4,0 2,0 0,0 -2,0
% do PIB

a taxa de desemprego a agravar-se de 18,8% para 20,3% da populao activa, o valor mais elevado em mais de uma dcada.

-4,0 -6,0 -8,0 -10,0 -12,0

-9,2%

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

Fonte: Ministrio das Finanas (Espanha)

Relatrio e Contas

Esprito Santo Investment Bank

23

Enquadramento Econmico no Reino Unido

Enquadramento Econmico na Polnia

A economia britnica registou, no ano de 2010, um crescimento de 1,4% face ao ano anterior, que tinha ficado marcado por uma acentuada contraco da actividade (-5%). O desempenho no foi, contudo, uniforme ao longo do ano, tendo-se observado uma expanso de 1,1% no 2 trimestre, em contraste com a quebra de 0,5% no ltimo trimestre, neste caso em funo de condies climatricas adversas, que penalizaram sobretudo o sector da construo. No conjunto do ano, assistiu-se contudo a uma melhoria clara da procura interna em todas as suas componentes. A procura externa, pelo contrrio, contribuiu negativamente para o crescimento, em virtude da expanso das importaes, cujo ritmo excedeu o das exportaes, apesar do melhor desempenho da actividade dos principais parceiros comerciais.

Em 2010, a economia polaca registou um crescimento de 3,5%, em acelerao face ao ano anterior, em que tinha registado um crescimento de 1,7%. De referir, no entanto, que o reduzido grau de abertura da economia face ao exterior, caracterstica que tambm permitiu evitar uma recesso tcnica da economia polaca em 2009, mitigou o efeito positivo desencadeado pela retoma do comrcio internacional a nvel global, impedindo um registo de crescimento mais forte. Por outro lado, as medidas oramentais implementadas em 2009 como forma de estimular a actividade comearam a ser substitudas por medidas de consolidao oramental face deteriorao das contas pblicas.
Crescimento do PIB (variao anual)

6,8% 6,2%

No plano dos preos, a taxa de inflao homloga manteve-se, durante todo o ano acima de 3%. Esta evoluo resulta, por um lado, da subida
Esprito Santo Investment Bank

5,3%

5,1%

de preos da energia e do efeito desfasado da acentuada depreciao da libra esterlina entre meados de 2007 e o final de 2008, com impacto desfavorvel sobre os preos dos bens e servios importados. Mas resulta tambm, por outro lado, da elevao da taxa principal de IVA de 15% para 17,5% em Janeiro de 2010. Apesar deste comportamento desfavorvel dos preos, o Banco de Inglaterra conduziu, durante todo o ano, uma poltica monetria marcadamente acomodatcia, mantendo a taxa de juro de referncia inalterada em 0,5%, nvel a que se encontra desde Maro de 2009. Para alm disso, o Banco de Inglaterra mantm em vigor, desde Novembro de 2009, um programa de quantitative easing no montante total de 200 mil milhes de libras, atravs do qual a autoridade monetria adquire ttulos de dvida pblica e privada, visando estimular a liquidez e as despesas de consumo e investimento. A conduo de tal poltica monetria contribuiu para a manuteno de taxas de juro de longo prazo baixas, tendo a yield dos Gilts (ttulos de dvida pblica) a 10 anos atingido um mnimo histrico de 2,79% no ms de Agosto. A libra esterlina registou uma apreciao anual de 3,5% relativamente ao euro, essencialmente em consequncia das preocupaes em torno da dvida soberana da Zona Euro, que penalizaram a moeda nica europeia. Em relao ao dlar, a libra sofreu uma perda anual de 3,4%, penalizada pelos receios de que o importante esforo de consolidao oramental plurianual implementado pelo Governo britnico (Spending Review) venha a conduzir a uma moderao do crescimento econmico nos prximos anos. Este plano, que se centra essencialmente na reduo da despesa, visa reduzir o dfice oramental de 10,3% do PIB em 2009, nvel a que se manteve no ano de 2010, para 1,1% do PIB em 2015, ano em que se prev atingir um saldo estrutural nulo.
2001 2002 1,2% 1,4%

3,9%

3,6%

3,5%

1,7%

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

24
Relatrio e Contas

Fonte: Reuters Ecowin

O consumo privado, com um crescimento de 3,5% suportado pela melhoria das condies no mercado de trabalho e pelo facto de no estar condicionado pela necessidade de desalavancagem como noutras economias, continuou a ser o principal motor do crescimento. forte procura interna juntou-se, no ano de 2010, uma fase positiva do ciclo de gesto dos stocks, que contribuiu em 1,2 pontos percentuais para o crescimento do PIB. O investimento, depois de uma forte contraco no 1 semestre de 2010, recuperou suportado pela entrada de fundos estruturais da Unio Europeia. Por seu turno, as exportaes registaram uma forte acelerao (10%), o que em conjunto com o crescimento acentuado das importaes (10,2%) devido apreciao do zloty e forte procura interna, resultou num contributo ligeiramente negativo da procura externa lquida para o crescimento do PIB. O crescimento moderado dos salrios e a apreciao do zloty (a divisa polaca evoluiu entre EUR/ PLN 3,86 e 4,15, tendo apreciado cerca de 8% face ao euro) mantiveram as presses inflacionistas contidas. Ao longo do ano, a evoluo dos preos registou um desempenho diferenciado: os primeiros trs trimestres do ano foram marcados pela descida acentuada da taxa de inflao; a partir de Setembro, esta iniciou uma trajectria de subida devido ao aumento do preo da energia e dos bens alimentares. Neste contexto, a taxa de inflao mdia anual registou uma queda de 3,5% em 2009 para 2,6% em 2010, enquanto a inflao core homloga terminou o ano de 2010 em 1,6%. Com a inflao ligeiramente acima do target definido pelo Banco Central da Polnia (2,5%), a autoridade monetria decidiu manter a principal taxa de juro de referncia em 3,5%, ao

mesmo tempo que retirou gradualmente as medidas de poltica monetria no convencionais.

Balano da Reserva Federal dos EUA

3 000

EUR/ PLN
USD mil milhes

2 500

2 000

5,0 4,8 4,6 4,4


EUR/ PLN

1 500

1 000

4,2 4,0 3,8 3,6 3,4 3,2 3,0

500

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

Fonte: Reuters Ecowin

2008

2009

2010

Na vertente oramental, a Administrao Obama anunciou novos estmulos procura interna, incluindo o prolongamento de uma parte substancial dos estmulos fiscais da era Bush, envolvendo uma verba global superior a 800 mil milhes de dlares.

Fonte: Reuters Ecowin

Enquadramento Econmico nos Estados Unidos da Amrica

A aco desenvolvida pelas autoridades permitiu inverter o sentimento negativo dos mercados, facto que se foi consolidando medida que os indicadores econmicos mais relevantes sugeriam a reduo da proba-

Aps a contraco do PIB observada em 2009 (-2,6%), e no obstante uma conjuntura marcada ainda por diversas incertezas e riscos, a economia norte-americana cresceu 2,9% no conjunto de 2010. Este registo resulta de dois perodos distintos vividos ao longo do ano. A natureza marcadamente expansionista da poltica econmica levada a cabo pelo Governo e pela Reserva Federal na sequncia da recesso de 2009 produziu o seu efeito mximo no final desse ano e foi-se esbatendo ao longo do 1 semestre de 2010, no sendo exactamente visvel uma traco dos estmulos (ou um efeito multiplicador) sobre a procura interna. O crescimento do PIB desacelerou de 5%, em termos anualizados, no 4 trimestre de 2009, para apenas 1,7%, no 2 trimestre de 2010, ao mesmo tempo que a taxa de desemprego, embora em queda, permaneceu elevada (9,5% da populao activa no final do 1 semestre). A persistncia de uma elevada capacidade produtiva excedente contribuiu para que a inflao registasse uma trajectria de queda ao longo do perodo em causa, quer no ndice global, quer ao nvel core. No incio do Vero, os receios de ocorrncia de uma nova recesso e os riscos acrescidos de uma conjuntura deflacionista tornaram-se mais visveis. Terminado em Maro o primeiro programa de aquisio de ttulos (ex. mortgage-backed securities) por parte da Reserva Federal, e com o balano da autoridade monetria a exibir uma tendncia no desejada de queda, iniciou-se, em Agosto, uma nova fase da poltica monetria, com o reinvestimento do valor dos instrumentos de dvida vencidos em obrigaes de longo prazo do Tesouro norte-americano. O Fed procurou, assim, manter inalterado o nvel do seu balano, ao mesmo tempo que sinalizava aos mercados financeiros a possibilidade de novas medidas expansionistas. Em Novembro, a autoridade monetria anunciou um novo programa de aquisio de Treasuries de maturidades longas, num montante adicional de 600 mil milhes de dlares, a fim de manter um ambiente de baixas taxas de juro de longo prazo.

bilidade de um double dip e de uma conjuntura de deflao. Neste contexto, o PIB norte-americano registou crescimentos anualizados de 2,6% e 3,2% nos 3 e 4 trimestres, com desempenhos mais favorveis do consumo privado (crescimento anualizado de 4,4% no 4 trimestre). No final do ano, assistiu-se tambm a uma importante recuperao do crdito s empresas, suportada por uma maior disponibilidade dos Bancos para o financiamento deste sector. A este facto no ter sido alheia a evoluo favorvel dos resultados das empresas, quer no sector financeiro, quer no sector no financeiro. O ltimo trimestre do ano interrompeu a tendncia de descida das taxas de juro de mercado, com as perspectivas mais favorveis para a actividade econmica a gerarem alguns receios de presses inflacionistas futuras, dada a manuteno de uma poltica monetria fortemente expansionista. Para alm das injeces extraordinrias de liquidez, o Fed no sinalizou qualquer inteno de iniciar um ciclo de subidas dos juros de referncia, mantendo-se a target rate dos fed funds num intervalo entre 0% e 0,25% ao longo de 2010.

Enquadramento Econmico no Brasil

A economia do Brasil cresceu 7,5% em 2010, sobretudo a partir do elevado dinamismo da procura interna, reafirmando-se assim como uma regio econmica de importncia crescente no panorama global. Os ltimos dois anos mostraram que o Brasil dispe de fundamentais econmicos que permitem superar situaes crticas com menos danos do que no passado. Mas o ano de 2010 demonstrou tambm que se mantm o desafio de aumentar o crescimento potencial, de forma a evitar situaes em que, perante um ritmo de crescimento intenso, surgem receios de aparecimento de desequilbrios macroeconmicos importan-

Relatrio e Contas

Esprito Santo Investment Bank

25

tes. De facto, com a produo do sector industrial a regressar, em 2010, ao patamar pr-crise, observaram-se sinais crescentes de exausto de capacidade excedente no sector, sugerindo o risco de presso em alta sobre a inflao. Este quadro ainda mais evidente quando se observa o desempenho do comrcio a retalho, que cresceu de maneira pra-

BRL/ USD, BRL/ EUR e Spread dos CDS (5 anos)


4 000 3 500 3,5 3 000
CDS Spread (Pontos Base)

4,0

ticamente ininterrupta ao longo de 2010, na sequncia da expanso do crdito e do aumento do poder de compra da populao brasileira resultantes da condio de pleno emprego atingida. Com a procura em ritmo de forte expanso e com a capacidade excedente da economia praticamente esgotada, a inflao observou uma trajectria ascendente ao longo de todo o 2 semestre, atingindo 5,9% no final do ano. Embora seja verdade que parte da deteriorao do quadro inflacionista tenha sido provocada pela elevao dos preos das commodities - principalmente das agrcolas - o sector de servios reajustou de maneira significativa os seus preos em resposta ao maior vigor do mercado domstico. Neste contexto, o Banco Central optou por ajustar a taxa de juro de referncia a partir de Abril, revertendo parte do estmulo monetrio introduzido aps a crise financeira de 2008. A taxa SELIC aumentou, assim, de 8,75% para 10,75% no conjunto do ano.

2 500 2 000 1 500 1 000 500 0

EUR/BRL (Escala Dir.)

USD/BRL; EUR/BRL

3,0

2,5 5Y CDS (Escala Esq.) USD/BRL (Escala Dir.) 2,0

1,5

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

Fonte: Bloomberg

Apesar da situao relativamente slida dos fundamentais econmicos e das perspectivas favorveis de crescimento para os prximos anos, o ndice Bovespa valorizou-se apenas em cerca de 1% em relao ao fecho de 2009, resultado de uma aparente correco de preos e fuga para activos menos arriscados ao longo do 1 semestre. Esta tendncia foi revertida ao longo da segunda metade de 2010, mas de uma forma insuficiente para levar o ndice a novos mximos.

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Brasil - Inflao (taxa de variao homloga)

7,0 6,5 6,0 5,5 5,0


% 4,5

Enquadramento Econmico em Angola

26
Relatrio e Contas

Depois da forte desacelerao observada em 2009 (com o crescimento do PIB a cair de 5,6% para 2,5%), o conjunto das economias de frica registou uma significativa recuperao em 2010, sobretudo assente na melhoria da conjuntura nos mercados das commodities, em particular ao nvel da energia. Os pases exportadores de petrleo da frica Sub2006 2007 2008 2009 2010

4,0 3,5 3,0 2,5 2,0

Sahariana (incluindo Angola, Camares, Chade, Repblica do Congo, Guin Equatorial, Gabo e Nigria) registaram um crescimento acima de 6%, aproveitando a tendncia de subida dos respectivos preos e da procura (neste caso, sustentada, em parte, pela sia Emergente).

Fonte: Bloomberg

Se a condio slida dos fundamentais econmicos brasileiros j era um forte atractivo para os investidores estrangeiros, a elevao da taxa bsica de juros, combinada com perspectivas ainda favorveis de crescimento, aumentaram ainda mais esta atractividade, o que se traduziu num fluxo elevado de investimento externo na economia. A forte capacidade de captao de recursos do exterior permitiu no apenas que o dfice da balana corrente tenha praticamente duplicado em 2010 face ao montante registado em 2009, mas tambm que se observasse uma nova elevao no volume de reservas internacionais, que encerraram o ano de 2010 muito prximas de 300 mil milhes de dlares, montante bem superior dvida externa total (pblica e privada) do pas, consolidando-se assim a posio de credora lquida da economia brasileira. O real apreciou-se face ao dlar no conjunto de 2010, situando-se em USD/ BRL 1,66 no final do ano, a partir de um valor de USD/ BRL 1,74 no final de 2009. No caso especfico de Angola, a acelerao da actividade econmica em 2010 foi alicerada num aumento das receitas petrolferas, apesar de alguns problemas temporrios que afectaram a produo, e num maior dinamismo dos sectores no-energticos (construo, servios, agricultura, etc.), apesar de uma poltica oramental mais restritiva. Refira-se a evoluo do investimento privado que, no final do 1 semestre, ascendia a 1,25 mil milhes de dlares, mais 177% em relao ao perodo homlogo de 2009. Assim, em 2010, a economia angolana cresceu ligeiramente acima de 2%, em acelerao face ao verificado em 2009 (0,7%).

Angola - Crescimento real do PIB e dos sectores no petrolferos


30
PIB Sector no petrolfero

Angola - USD/ AOA e EUR/ AOA

25

140 EUR/AOA 120

20
EUR/AOA e USD/AOA

100 80 60 40 20 USD/AOA

15
%

10

2003
Fonte: FMI, Bloomberg

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010P

Dez-00
Fonte: Bloomberg

Dez-02

Dez-04

Dez-06

Dez-08

Dez-10

No mbito do acordo celebrado em 2009 com o FMI, pelo qual ficou estabelecida a concesso de um emprstimo num montante de at 1,4 mil milhes de dlares, com o objectivo de favorecer a estabilizao financeira da economia e de fazer face s necessidades de investimento em diversos projectos estruturantes, observou-se, j em 2010, a recuperao das reservas internacionais lquidas, o recomeo de leiles no mercado cambial, o aumento da transparncia da gesto da dvida pblica, a criao de um novo enquadramento legal para a aprovao de projectos de obras pblicas e a proposta para a criao de um fundo soberano que possibilite a adequada gesto a longo prazo das receitas provenientes da produo petrolfera.

A evoluo em alta do ritmo de crescimento dos preos continuou, assim, a verificar-se ao longo de 2010, condicionada sobretudo pelo desempenho dos preos dos produtos alimentares e bebidas. Para alm dos factores cambiais atrs referidos, a subida internacional dos taxa de inflao. Este efeito sobre os preos dos bens alimentares continuou ainda a ser suportado pelas dificuldades ao nvel da capacidade logstica e de distribuio, o que ajudou a reforar a natureza prioritria dos investimentos em infra-estruturas logsticas (armazenamento, transporte e distribuio), bem como no aumento da capacidade produtiva interna. Neste contexto, a inflao mdia anual subiu para um valor ligeiramente superior a 15% em 2010.
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preos das commodities exerceu tambm uma forte influncia sobre a

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Relatrio e Contas

Angola - Reservas Externas

Ao nvel da poltica monetria, e pela primeira vez em dois anos, o Banco Nacional de Angola reduziu a taxa de juro que cobra aos bancos comerciais por emprstimos de curto prazo, procurando suportar a dinamizao da actividade econmica. Assim, a taxa de redesconto desceu 5 pontos percentuais, de 30% para 25%.

21 19 17 15
USD mil milhes

13 11 9 7 5

Abr-08

Out-08

Abr-09

Out-09

Abr-10

Out-10

Fonte: Banco Nacional de Angola

No plano cambial, desde que as autoridades monetrias decidiram abandonar o peg face ao dlar, o kwanza oscilou num intervalo USD/ AOA 90-94. No entanto, a estabilidade face divisa norte-americana proporcionou uma depreciao face ao euro, tendo em conta os ganhos que a moeda nica europeia veio a registar. Assim, sendo a maioria das importaes angolanas proveniente da Unio Europeia, este movimento cambial ajudou a sustentar a inflao num patamar acima do desejado pelas autoridades.

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Relatrio e Contas

02 ACTIVIDADE E RESULTADOS
Relatrio e Contas Esprito Santo Investment Bank

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Estrutura do Negcio de Banca de Investimento


Enquanto unidade especializada na rea da Banca de Investimento do Grupo Banco Esprito Santo - a segunda maior instituio financeira privada em Portugal - o Banco Esprito Santo de Investimento, S.A. um Banco de Investimento com uma marcada orientao internacional, centrada no eixo geogrfico composto pela Pennsula Ibrica e pelo Brasil. Em complemento sua presena nestes mercados, o Banco Esprito Santo de Investimento9 tem vindo a apoiar os seus Clientes nos respectivos processos de internacionalizao e a explorar activamente as oportunidades de internacionalizao das suas competncias tcnicas e comerciais distintivas para novos mercados, nomeadamente Reino Unido, Angola, Polnia e Estados Unidos da Amrica. No mbito da sua estratgia de internacionalizao, o Banco adquiriu em Novembro uma participao de 50,1% no Execution Noble, um grupo de Banca de Investimento e corretagem com sede em Londres e presenEsprito Santo Investment Bank

O desenvolvimento da estratgia de expanso internacional e a explorao de oportunidades de negcio com outras entidades em 2010 traduziram-se na tomada de diversas iniciativas, das quais se destacam as seguintes: Em 21 de Janeiro de 2010, a Esprito Santo Capital Brasil, S.A. - cujo capital social era detido nessa data, em partes iguais pelo BES Investimento do Brasil, S.A. e pela Esprito Santo Capital - Sociedade de Capital de Risco, S.A. - alterou a sua denominao para 2bCapital S.A.; A 30 de Abril de 2010, foi realizado o aumento do capital social do BES Investimento do Brasil, S.A. em 19 999 999,16 de reais (dezanove milhes, novecentos e noventa e nove mil, novecentos e noventa e nove reais e dezasseis centavos), dos quais cerca de 11 138 031,63 de reais (onze milhes, cento e trinta e oito mil, trinta e um reais e sessenta e trs centavos) por incorporao de reservas e cerca de 8 861 967,53 de reais (oito milhes, oitocentos e sessenta e um mil, novecentos e sessenta e sete reais e cinquenta e trs centavos) por utilizao de crditos sobre dividendos, passando este a ser de 320 000 000,00 de reais (trezentos e vinte milhes de reais); A 30 de Abril de 2010, foi realizado o aumento do capital social da BES Securities do Brasil, S.A. em 22 500 000,00 de reais (vinte e dois milhes e quinhentos mil reais), dos quais cerca de 14 623 992,51 de reais (catorze milhes, seiscentos e vinte e trs mil, novecentos e noventa e dois reais e cinquenta e um centavos) por incorporao de reservas e cerca de 7 876 007,49 de reais (sete milhes, oitocentos e setenta e seis mil e sete reais e quarenta e nove centavos) por utilizao de crditos sobre dividendos, passando este a ser de 75 000 000,00 de reais (setenta e cinco milhes de reais); A 30 de Abril de 2010, foi realizado o aumento do capital social da Es-

a na ndia, Hong Kong e Estados Unidos da Amrica. A unidade americana do Execution Noble foi alienada no decurso de 2011, no seguimento das condies estabelecidas pela FED para aprovao desta aquisio. O Banco Esprito Santo de Investimento tem como principal objectivo servir o segmento de Clientes empresariais de mdia e grande dimenso, o segmento de Clientes institucionais e, em algumas vertentes mais especficas, o segmento de particulares. A base de proveitos do Banco provm das comisses auferidas nas actividades de consultoria, corretagem e intermediao financeira e dos resultados financeiros associados s actividades de tomada de crdito estruturado e gesto de activos e riscos. Para a prossecuo destas actividades, o Banco adoptou um modelo que assenta em equipas comerciais com forte especializao sectorial, que desenvolvem a sua actividade de originao de negcio em estreita articulao com as equipas de Produto, responsveis pelo desenvolvimento e implementao das solues e servios que compem a oferta de Banca de Investimento, nas diversas Geografias onde o Banco actua. prito Santo Investimentos, S.A. em 20 000 000,00 de reais (vinte milhes de reais), dos quais cerca de 9 824 880,27 de reais (nove milhes, oitocentos e vinte e quatro mil, oitocentos e oitenta reais e vinte e sete centavos) por incorporao de reservas e cerca de 10 175 119,73 de reais (dez milhes, cento e setenta e cinco mil, cento e dezanove reais e setenta e trs centavos) por incorporao de dividendos, passando este a ser de 120 000 000,00 de reais (cento e vinte milhes de reais); Em 31 de Maio de 2010, a 2bCapital S.A. procedeu reduo do seu capital social no montante de 1 849 040,00 de reais (um milho, oitocentos e quarenta e nove mil e quarenta reais), absorvendo prejuzos acumulados, passando o capital de 3 000 000,00 de reais (trs milhes de reais) para 1 150 960,00 de reais (um milho, cento e cinquenta mil e novecentos e sessenta reais). Esta operao foi seguida de um aumento de capital para 6 167 102,00 de reais (seis milhes, cento e sessenta e sete mil e cento e dois reais), do qual resultou a entrada de um novo accionista, BRAM - Bradesco Asset Management S.A. Distribuidora de Ttulos e Valores Mobilirios, com uma participao de 50% do novo capital da 2bCapital, ficando os restantes 50% detidos em partes iguais pelos accionistas BES Investimento do Brasil S.A. e Esprito Santo Capital - Sociedade de Capital de Risco S.A.; Em 16 de Novembro de 2010 foi inaugurado o Escritrio de Representao conjunto do Banco Esprito Santo e do Banco Esprito Santo de

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Relatrio e Contas

Equipas Comerciais
Gesto global da relao com o Cliente Prospeco e originao proactiva de operaes Cross Selling Wholesale com Grupo BES
Foco Geogrfico

Equipas de Produto
Mercado de Capitais Renda Varivel Mercado de Capitais Renda Fixa

CLIENTES

Domnio Tcnico do Produto

Servios Financeiros Mdias Empresas Assessoria em Estrutura de Capitais Project Finance e Securitizao

Especializao Sectorial

Acquisition Finance e Outros Financiamentos Private Equity Wealth Management

9 Por Banco Espirito Santo de Investimento dever entender-se o Banco Esprito Santo de Investimento, S.A. e/ou qualquer uma das suas Sucursais ou Filiais, conjunta ou isoladamente considerados.

Investimento na Cidade do Mxico, aps comunicao ao Banco de Portugal em 12 de Maio de 2010; Em 24 de Novembro de 2010, o Banco (atravs da sua subsidiria Esprito Santo Investment Holding Limited) foi autorizado a adquirir uma participao indirecta de 50,1% no Execution Holdings Limited, a holding que controla o Grupo Execution Noble, um grupo de Banca de Investimento internacional com sede em Londres. Esta transaco ficou concluda no dia 29 de Novembro.

O Execution Noble
O Execution Noble um grupo financeiro de corretagem focado na cobertura de grandes e mdias empresas pan-europeias. O Execution foi criado em 1991 para responder a necessidades de execuo em Londres de trades (vendas e compras de aces) de grandes Clientes institucionais. A empresa obteve assinalvel xito e, na dcada seguinte, deresearch e de corporate access, alargando a sua rea de actuao para os Estados Unidos da Amrica (2003) e Hong Kong (2005). Em 2010, concretizou a compra da Noble, incorporando desta forma as actividades de corporate broking e de Fuses e Aquisies (F&A) no Reino Unido, com uma especializao em mdias empresas (mid caps). Adicionalmente, a Noble aportou um research especializado em mdias empresas inglesas. Actualmente, o Grupo Execution Noble conta com 211 Colaboradores, que trabalham na sede em Londres e nos escritrios sitos na Esccia, Hong Kong e ndia. O Grupo Execution Noble tem vindo a prestar servios a instituies de investimento de nvel mundial, incluindo fundos de investimento, fundos de penses, companhias de seguros e hedge funds, bem como a mais de 500 empresas, cotadas e no cotadas, em regra de mdia dimenso e com elevado potencial de crescimento. Potenciado pela sua tecnologia e diferenciado pelos seus Colaboradores, o Execution Noble tambm confere acesso aos principais fornecedores de liquidez atravs de operaes de captao de capital. O Execution Noble aporta ao Banco Esprito Santo de Investimento uma plataforma de distribuio e uma equipa de elevada qualidade, assim como a possibilidade de operar nas praas financeiras de Londres e de Hong Kong. Tambm permite ao Banco potenciar o negcio de distribuio de produtos financeiros a nvel internacional, a sua actividade nos mercados primrio e secundrio de valores mobilirios na Pennsula Ibrica, bem como a originao na Europa e nos chamados mercados emergentes (principalmente no Brasil e no continente africano).
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senvolveu, para alm das actividades de corretagem, as actividades de

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Relatrio e Contas

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Relatrio e Contas

Desenvolvemos uma abordagem comercial centrada no Cliente e no conhecimento adquirido por via de uma relao duradoura, dedicando os nossos melhores recursos humanos e tcnicos deteco proactiva de oportunidades e solues para as suas necessidades e objectivos.

Relatrio e Contas

SATISFAO DO CLIENTE - UMA RESPONSABILIDADE, UM DESAFIO PERMANENTE E A MELHOR AVALIAO DO NOSSO SUCESSO.

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Clientes - Originao
A Direco de Clientes insere-se na estrutura do Banco Esprito Santo de Investimento de forma transversal s distintas reas de Produto. A sua actuao assenta num forte relacionamento com os Clientes e na identificao das respectivas necessidades e projectos, bem como no conhecimento profundo do mercado e das respectivas oportunidades. A experincia tem validado a actuao da Direco de Clientes dentro de uma lgica de especializao sectorial, onde a proactividade e a inovao so elementos essenciais ao desenvolvimento de relaes sustentveis e duradouras. A liderana do mercado portugus de Banca de Investimento tem, por outro lado, estimulado o Banco a um crescente aprofundamento da sua presena internacional, uma vez que o desenvolvimento dos mercados e a crescente globalizao dos seus Clientes assim o impem. Consequentemente, durante 2010 o Banco continuou a reforar a sua
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vas maturidades. Em Portugal, contudo, o cenrio agravou-se ao longo do ano, com fortes implicaes em termos de captao de liquidez e financiamento da economia portuguesa. Concretizaram-se mesmo assim importantes operaes de investimento privado, com particular realce para aquelas que visaram a internacionalizao de alguns grupos portugueses. Durante 2010, a Direco de Clientes continuou a apoiar os Clientes do Banco na realizao dos seus objectivos a partir das seguintes directrizes: Reforo do relacionamento com a base de Clientes do Banco nas suas distintas geografias, promovendo uma oferta integrada e cross-border dos produtos e servios de Banca de Investimento; Atitude proactiva no acompanhamento dos Clientes atravs de permanente dilogo e apoio na antecipao e reaco s ocorrncias dos mercados; Intensificao da actividade cross-border nas suas diversas vertentes - investimento directo, alianas e parcerias, fluxos comerciais, etc. cada vez mais potenciada pela presena directa do Banco em distintas geografias; Reforo da capacidade de originao e coordenao das propostas de valor das vrias equipas nas diferentes localizaes. O empenho dos seus Colaboradores permitiu ao Banco manter a eficincia e a eficcia da actuao das suas distintas equipas, bem expressas na qualidade dos resultados produzidos pelo Banco no enquadramento recessivo que marcou o ano de 2010.

presena internacional directa - que hoje j abrange os mercados de Espanha, Brasil, Angola, Reino Unido, Polnia e Estados Unidos da Amrica - facto que, cada vez mais, valorizado pelos nossos Clientes. Ao longo de 2010 foram evidentes os sinais de estabilizao e retoma moderada na economia mundial, embora de forma no extensiva a todos os sectores de actividade e geografias. Os mercados de dvida reabriram e, aproveitando as baixas taxas de juro e o repricing de activos, as empresas voltaram a encarar projectos de investimento e de crescimento nacional e internacional, alm de terem procurado consolidar os seus balanos, refinanciando os seus passivos e alongando as respecti-

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Relatrio e Contas

Portugal

Espanha

Brasil

Reino Unido

Polnia

E.U.A.

Angola

Direco de Clientes

Cluster 1 Infra-estruturas (excl. rodovirias) gua, Saneamento Municpios Transportes Servios Equipamento Extrao Farmacutico Biotecnologia

Cluster 2 Alimentao Distribuio Bebidas Embalagens Metlicas Txtil Cermica

Cluster 3 Energia Petrleo e Derivados Pasta de Papel Carto Madeira Cortia Automvel

Cluster 4 Media Telecom Qumico Vidro Futebol

Cluster 5 Construo Civil Cimentos Materiais Construo Concesses Rodovirias Banca Seguros

Cluster 6 Imobilirio Turismo/ hotelaria

Mdias Empresas

Direco de Clientes - Portugal

Em Portugal, os resultados obtidos traduziram uma vez mais a posio de liderana de mercado que o Banco ocupa. Apesar da conjuntura econmica e financeira muito adversa, em especial no 2 semestre de 2010, o Banco originou e concretizou um conjunto de transaces relevantes, quer no mercado nacional quer noutras geografias. Estas transaces envolveram diversos Clientes portugueses de vrios sectores de actividade econmica e tero certamente um significativo impacto positivo no futuro desenvolvimento do tecido empresarial portugus. Estes sucessos vieram reafirmar a validade dos princpios de actuao desta Direco, e traduzem:

A confiana dos Clientes na capacidade de concretizao do Banco, que se expressa na proposta de one stop shop, com o envolvimento nas operaes, sempre que necessrio, das equipas das diversas reas de Produto do Banco - Servios Financeiros, Project Finance, Renda Fixa, Renda Varivel, Acquisition Finance, etc.; O forte potencial da plataforma internacional do Banco na originao e execuo de operaes cross-border, apoiando a crescente dinmica de internacionalizao das empresas portuguesas na conquista de novos mercados; A importncia da coordenao entre as vrias reas de negcio do

O mrito da proactividade comercial, conseguida atravs do acompanhamento continuado dos Clientes e de uma cobertura do mercado to exaustiva quanto possvel, a qual no s refora as competncias sectoriais como tambm permite uma melhor aferio das oportunidades de negcio para os diversos servios e produtos que o Banco disponibiliza;

Grupo Banco Esprito Santo (Grupo BES) para a deteco de oportunidades e para a montagem conjunta de operaes; O valor da franchise do Banco como lder destacado no mercado nacional de Banca de Investimento.
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Pedro Toscano Rico

Danielle Van Der Grinten

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Relatrio e Contas

Lus Valadas

Alexandra Beato

Lus Bandeira

Lus Boavista

Direco de Clientes - Espanha

Em Espanha e apesar das perspectivas negativas do incio do ano, a performance do Banco foi bastante positiva, em especial nas reas de Servios Financeiros e Mercado de Capitais - Renda Varivel. O empenho e os esforos desenvolvidos nos ltimos anos no conhecimento sectorial do tecido empresarial espanhol e no desenvolvimento de relaes estreitas e prximas com os Clientes comearam a dar frutos. A actividade cross-border foi particularmente bem sucedida em 2010, com transaces concludas nos eixos Portugal - Espanha, Frana - Espanha e Brasil - Espanha. O contexto econmico no incio de 2011 no muito diferente daquele verificado h 12 meses atrs. No entanto, este contexto desfavorvel poder traduzir-se num conjunto de oportunidades de negcio que podero transformar-se em operaes concludas com sucesso.

Em 2011 e para alm da qualidade de servio e ateno s necessidades particulares de cada Cliente, esta Direco dever focar a sua actividade comercial em dois aspectos essenciais: Originao de oportunidades de negcio cross-border; Coordenao com as diferentes equipas do Grupo BES.

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Carolina Ibaez

Enrique Bofill

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Relatrio e Contas

Alfonso Ponce de Len

Carlos Params

Direco de Clientes - Brasil

O ano de 2010 caracterizou-se por importantes desafios e conquistas para o Banco no mercado brasileiro. O ambiente fortemente concorrencial existente traduziu-se numa disputa intensa pela conquista de Clientes e de operaes e teve como consequncia uma elevada presso sobre margens e comisses. Os objectivos ambiciosos definidos foram igualmente importantes desafios a superar durante o ano de 2010. Apesar deste cenrio, foi possvel atingir as metas definidas atravs de uma forte actividade comercial, que contribuiu para o alargamento da base de Clientes em segmentos sectoriais j cobertos, para a consolidao das relaes com vrios Clientes j existentes e para a intensificao do cross-selling de produtos e servios. Esta Direco continuou a actuar em estreita coordenao com as reas de Produto do Banco e com as demais geografias do Grupo BES na originao de operaes importantes e de elevada visibilidade para o Banco.

No mbito da colaborao estabelecida com outras unidades do Grupo BES, destacou-se o forte crescimento da actividade da Unidade Internacional Premium (UIP) no Brasil, que se traduziu na formalizao de 26 operaes de Banca de Investimento, nas reas de Tesouraria e Gesto de Risco, Mercado de Capitais, Project Finance, Acquisition Finance e Servios Financeiros. Esta actividade beneficia da estratgia de internacionalizao do Grupo BES, aumentando a fidelizao das empresas ibricas e multinacionais em novos mercados. Das principais realizaes de 2010 destacam-se as seguintes: Forte actuao comercial atravs de 982 visitas a 383 empresas; Aumento da base de Clientes geradores de receita em 188 Clientes; Maior sinergia e aumento de operaes com outras geografias do Grupo BES.
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Cesar Ciavolih

Miguel Lins

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Relatrio e Contas

Geraldo Rinaldi

Silvan Suassuna

Carlos Pacheco

Direco de Clientes - Reino Unido

No final de 2010, o Banco concretizou a aquisio de 50,1% do Execution Noble, anunciada no ms de Fevereiro. Este reconhecido grupo de Banca de Investimento e corretagem com sede em Londres, est focado na cobertura de grandes e mdias empresas pan-europeias e est presente nos principais mercados mundiais. A integrao do Execution Noble no Banco Esprito Santo de Investimento implicou a reorganizao e o reposicionamento desta Direco que passou a trabalhar em estreita ligao com as equipas de Corporate Finance do Execution Noble, promovendo o trabalho conjunto das equipas e o cross-selling da base de Clientes conjunta. Esta abordagem integrada pretende reforar a presena conjunta do Banco e do Execution Noble no Reino Unido, atravs de uma oferta mais alargada de produtos e mercados geogrficos.

Esprito Santo Investment Bank

Miguel Borges

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Relatrio e Contas

Direco de Clientes - Angola

A actividade de Banca de Investimento em Angola, desenvolvida atravs do Gabinete de Banca de Investimento criado no Banco Esprito Santo Angola (BESA), tem sido fundamentalmente orientada, ao longo dos ltimos anos, para o apoio ao BESA na estruturao de financiamentos para entidades pblicas, com vista a fazer face ao programa de reconstruo nacional, e para a estruturao de financiamentos para projectos de investimento privados, com destaque para o sector imobilirio. Em 2010 foi submetido o pedido de licenciamento s autoridades angolanas para a abertura de um Banco de Investimento de direito angolano, de forma a (i) permitir uma cobertura mais ampla do mercado, atravs de uma presena local, com especial enfoque no sector de infra-estruturas (nomeadamente ao nvel de transportes, energia, etc);

e (ii) explorar oportunidades de prestao de servios de assessoria financeira tendo como propsito dinamizar a actividade cross-border com outras geografias onde o Banco tem presena (nomeadamente Portugal e Brasil), explorando este factor de diferenciao no mercado local. Atravs da futura Corretora, o Banco desenvolver a actividade de Mercado de Capitais no mercado angolano, que ser dinamizada na sequncia da futura abertura da Bolsa de Valores e Derivados de Angola (BVDA). Esta importante iniciativa das autoridades angolanas ir fomentar o rpido desenvolvimento do mercado interno de capitais (mercado primrio e mercado secundrio) e propiciar um acrescido dinamismo ao sector bancrio, possibilitando uma maior diferenciao entre as estratgias dos diversos operadores com a entrada em novas reas de negcio.

Manuel Silva Reis

Relatrio e Contas

Esprito Santo Investment Bank

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Direco de Clientes - Polnia

O ano de 2010 foi o primeiro ano de actividade da equipa de Senior Bankers na Sucursal da Polnia, que direccionou os seus esforos no estabelecimento e reforo de relaes comerciais estreitas com os Clientes e na originao de operaes para as diversas reas de negcio do Banco. A equipa de relacionamento trabalhou ao longo do ano com as equipas de Produto no desenvolvimento de um modelo de negcio mais eficiente, que permita a criao de novas oportunidades de negcio e a identificao de potencial de cross-selling nas transaces concretizadas. Esta equipa desenvolveu igualmente o negcio de crdito para Clientes corporate, com especial enfoque na concesso de garantias. Este esforo deveu-se s restries de liquidez e ao aumento da concorrncia no mercado polaco e permitiu criar uma relao comercial mais estreita com alguns Clientes, nomeadamente com empresas do sector da construo.
Esprito Santo Investment Bank

Bartlomiej Dmitruk

Lukasz Pierzkala

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Relatrio e Contas

Direco de Clientes - Estados Unidos da Amrica

No ano de 2010, a Direco de Clientes orientou a sua actividade para: Assegurar o acompanhamento dos Clientes do Banco, provenientes das outras geografias onde o Banco se encontra presente, com actividade ou interesse nas Amricas, em particular na Amrica do Norte; Alargar a base de Clientes norte-americanos utilizando as competncias especficas do Banco como factores diferenciadores e geradores de oportunidades de negcio; Aumentar o relacionamento do Banco com as empresas portuguesas radicadas nos Estados Unidos da Amrica procurando sinergias entre produtos e posicionando o Banco como o go to bank para quaisquer necessidades de Banca de Investimento;

Posicionar o Banco como a entidade de referncia para o tringulo estratgico Ibria, frica, Amrica Latina na actividade de Banca de Investimento; Desenvolver relaes comerciais com empresas mexicanas capitalizando na abertura do escritrio de representao na Cidade do Mxico.

Nuno Cardoso

Relatrio e Contas

Esprito Santo Investment Bank

41

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Esprito Santo Investment Bank

Relatrio e Contas

Clientes sofisticados exigem tratamento mais diferenciado. Em parceria com a direco de Private Banking do Banco Esprito Santo, dispomos de uma equipa dotada de competncias tcnicas e comerciais distintivas na rea de gesto de fortunas e que est apta a responder aos mais exigentes desafios colocados pelos Clientes particulares de elevado patrimnio.

Relatrio e Contas

VALOR ACRESCENTADO.

Esprito Santo Investment Bank

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Clientes Particulares
A actividade da Direco de Clientes Particulares decorreu num cenrio recessivo agravado pelo despoletar da crise de risco soberano que afectou a Europa em geral e Portugal em particular. Esta envolvente condicionou profundamente as condies de financiamento da economia portuguesa, afectando os Clientes desta Direco, no s pelo acesso mais restrito a recursos financeiros, como tambm pela reduo no nmero de oportunidades originadas no Banco.

No obstante o exposto, os resultados desta Direco nomeadamente no que se refere ao crescimento dos Activos sob Gesto, evidenciaram que, cada vez mais, os Clientes valorizam a oferta integrada de produtos como factor distintivo na escolha do seu gestor. Em 2011, esta Direco continuar, por isso, a desenvolver este modelo de negcio, nomeadamente atravs de uma maior cobertura da zona Norte de Portugal, onde se acredita que o cross-selling entre a Direco de Clientes Particulares e as outras reas do Banco apresenta um potencial de crescimento significativo. O alargamento da base de Clientes, o forte pipeline actual e o sistem-

Em consequncia deste cenrio de elevada incerteza, a procura dos Clientes deslocou-se tambm para activos mais conservadores, facto que obrigou ao reajustamento da oferta de produtos desta Direco.

tico cruzamento de oportunidades de negcio com as diversas reas de Produto do Banco e com a Direco de Clientes, permite perspectivar um ano de 2011 em linha com o ambicioso objectivo oramental definido.

Esprito Santo Investment Bank

Loureno Vieira de Campos

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Relatrio e Contas

Relatrio e Contas

Esprito Santo Investment Bank

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Esprito Santo Investment Bank

Relatrio e Contas

CONSOLIDAO DO PROCESSO DE INTERNACIONALIZAO.


Apesar do ambiente de incerteza que caracterizou o ano de 2010, o Banco conseguiu reforar a participao em operaes em mercados internacionais com destaque para os mercados brasileiro e polaco.

Relatrio e Contas

Esprito Santo Investment Bank

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Mercado de Capitais Renda Varivel


Enquadramento de Mercado

pela recuperao do montante de IPOs, que registou um aumento de 9,2 mil milhes de dlares em 2009 para 42,1 mil milhes de dlares em 2010. No Brasil e em 2010, o mercado de capitais destacou-se pela colocao da maior oferta de aces jamais realizada a nvel mundial, o aumento de capital da Petrobrs, no montante de cerca de 120,2 mil milhes de reais, pelo que foi alcanado um volume total de transaces recorde, na

O ano de 2010 ficou marcado pela incerteza associada crise da dvida soberana na Zona Euro. Aps um 1 trimestre positivo para grande parte dos ndices, no 2 trimestre assistiu-se a um aumento da volatilidade e da averso ao risco por parte dos investidores, reflectindo o receio de contgio da crise grega a outros pases da Zona Euro, o qual foi particularmente penalizador para os pases do Sul da Europa e Irlanda. Assim, o ano de 2010 ficou marcado pela disparidade de performances registadas pelos diversos ndices, com o IBEX35 a cair 17,4% enquanto que o DAX na Alemanha subiu 16,1%. O ndice PSI20 registou uma queda de 10,3% em 2010 (aps uma valorizao de 33,5% no ano anterior), um melhor desempenho face s
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ordem dos 152 mil milhes de reais. O 1 semestre de 2010 foi marcado pela recuperao econmica mundial, registando-se um nmero de ofertas de aces, iniciais e subsequentes, relativamente baixo, quando comparado com o perodo anterior a 2008, com apenas 7 IPOs e 5 operaes de Follow-on no 1 semestre de 2010. J no 2 semestre, o fluxo de ofertas foi influenciado pela expectativa da operao da Petrobrs, que j era esperada pelo mercado, mas que desviou a ateno e os recursos dos investidores de renda varivel focados no mercado brasileiro. Aps esta oferta, o fluxo normalizou-se e verificou-se um nmero expressivo de registo de ofertas de aces particularmente em Dezembro.

performances registadas pelos principais ndices das bolsas da Grcia (FTSE/ ATHEX 20), Espanha (IBEX35) e Itlia (FTSE MIB).
Performance dos principais ndices Bolsistas em 2010
Nasdaq DAX WIG20 S&P500 Dow Jones FTSE 100 Bovespa Nikkei CAC 40 DJ EuroStoxx 50 PSI 20 FTSE MIB IBEX35 FTSE/ATHEX 20
Fonte: Bloomberg

Mercado Primrio - Renda Varivel

16,9% 16,1% 14,9% 12,8% 11,0% 9,0% 1,0% -3,0% -3,3% -5,8% -10,3% -13,2% -17,4% -41,1%

Pennsula Ibrica Em Portugal no se registou nenhuma operao de IPO durante o ano e em Espanha, para alm de pequenas operaes no Mercado Alternativo Burstil (MAB), h a assinalar apenas a realizao do IPO da Amadeus durante o ms de Abril, que marcou a reabertura do mercado espanhol, onde no se verificava uma operao deste tipo desde 2007. Contudo, a deteriorao das condies de mercado aps esta data no permitiu a concretizao das operaes que se encontravam planeadas, tendo estas ficado adiadas espera de um momento mais favorvel. Apesar do contexto adverso, o Banco Esprito Santo de Investimento levou a cabo em 2010 importantes operaes, das quais destacamos em Portugal, a actuao como Joint Bookrunner das duas emisses de exchangeable bonds do BES Finance, Ltd indexadas ao valor das aces ordinrias do Banco Bradesco (950 milhes de dlares) e da EDP (500 milhes de euros), que se encontraram entre as maiores emisses equitylinked a nvel global efectuadas durante o ano. igualmente de referir a actuao do Banco como Coordenador Global do aumento de capital da Reditus (10,4 milhes de euros) e a organizao da oferta de aces da FARMINVESTE, dirigida aos scios e associados da ANF - Associao Nacional das Farmcias. Em Espanha, o Banco actuou como Sub-Underwriter do aumento de capital do BBVA (cerca de 5 mil milhes de euros).

48
Relatrio e Contas

Em termos de mercado primrio, o montante de ofertas de aces e equity linked a nvel global ascendeu em 2010 a, aproximadamente, 854 mil milhes de dlares, o que representou uma variao negativa de 2% face ao ano anterior. Apesar deste ligeiro decrscimo da actividade a nvel global, resultante da diminuio de ofertas secundrias (incluindo aumentos de capital), o ltimo trimestre do ano foi o melhor de que h memria no que respeita actividade de Initial Public Offers (IPOs). O montante total no ano deste tipo de operaes ascendeu a 269,4 mil milhes de dlares, mais do dobro do verificado no ano anterior, com os pases emergentes a serem responsveis por 50% deste montante. O ano de 2010 caracterizou-se ainda por ofertas de grande dimenso, tendo-se realizado trs dos cinco maiores IPOs de sempre. Na regio EMEA (Europe, Middle East and Africa) verificou-se um decrscimo de 33% no montante de ofertas de aces e equity linked em 2010 face ao ano anterior. Este desempenho deveu-se reduo de 49% do montante de ofertas secundrias, a qual foi parcialmente compensada

Exchangeable Bonds

Exchangeable Bonds IPO

US$ 950.000.000

500.000.000

R$ 495.000.000

Joint Bookrunner 2010

Joint Bookrunner 2010

Co-Manager 2010

Polnia Em 2010, o Banco Esprito Santo de Investimento fez a sua estreia no mercado de capitais polaco, com duas operaes: IPO da Warsaw Stock Exchange, a segunda maior operao realizada zlotys, no qual o Banco participou como Co-Manager; Oferta secundria da Kredyt Inkaso (37,5 milhes de zlotys), operao liderada pelo Banco como Sole Bookrunner.
Esprito Santo Investment Bank

Aumento de Capital

Aumento de Capital

neste mercado em 2010, no montante de cerca de 1 200 milhes de

10.390.523

5.014.839.357

Global Coordinator 2010

Sub-Underwriter 2010

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Relatrio e Contas

Brasil Alm da participao como Co-Manager na referida operao da Petrobrs, o Banco Esprito Santo de Investimento actuou, tambm como Co-Manager, na segunda maior oferta realizada no Brasil em 2010, o aumento de capital do Banco do Brasil, que ascendeu a cerca de 9,8 mil milhes de reais e no IPO da Jlio Simes Logstica, no montante de 495 milhes de reais. Em termos globais, o Banco participou em 2010 em operaes que no seu total representaram um volume 5,4 vezes superior ao do ano anterior.
Co-Manager 2010 PLN 1.200.000.000 PLN 37.500.000 Global Coordinator & Bookrunner 2010 IPO Aumento de Capital

Mercado Secundrio - Renda Varivel

Follow-on

Follow-on

Pennsula Ibrica Apesar dos mercados accionistas da Pennsula Ibrica terem sido dos mais penalizados durante o ano de 2010, os volumes transaccionados apresentaram uma recuperao face a 2009, de cerca de 28% na NYSE Euronext Lisbon e 17% na BME (Bolsas y Mercados Espaoles). O Banco Esprito Santo de Investimento manteve a sua posio de liderana na negociao de aces em Portugal, alcanando uma quota de mercado anual de 12,4% (face a 15,9% em 2009). Em Espanha, o Banco

R$ 120.248.558.770

R$ 9.761.400.000

Co-Manager 2010

Co-Manager 2010

consolidou o 3 lugar no ranking das corretoras, aumentando a sua quota para 7,9% em 2010 (face a 7,6% no ano anterior). de realar que nos 10 principais operadores da Bolsa de Madrid esto includos os principais bancos espanhis e alguns dos grandes bancos globais, e que em Portugal o Banco tem consistentemente mantido uma posio de destaque na NYSE Euronext Lisbon, uma Bolsa que conta com mais de 60 operadores, muitos dos quais estrangeiros de grande projeco internacional. A contnua aposta num servio de qualidade e o reforo da plataforma de distribuio do Banco, especialmente a partir da integrao total da equipa do Execution Noble, a qual tem implantao nos principais mercados mundiais so factores-chave para a prossecusso de uma estratgia de sucesso durante o prximo ano.

nista, j que o volume mdio dirio transaccionado atingiu em 2010 um novo recorde de 6,5 mil milhes de reais (22,7% acima de 2009 e 17,4% superior a 2008). Atravs da sua subsidiria BES Securities, o Banco consolidou em 2010 a sua posio no ranking Bovespa, alcanando a 30 posio no final do ano, devido em grande parte ao amadurecimento das novas reas de negcio implementadas ao longo dos ltimos 2 anos. O maior nervosismo dos mercados internacionais gerou uma menor actividade por parte dos investidores estrangeiros no mercado domstico de aces. Apesar da entrada lquida de 5,9 mil milhes de reais no mercado accionista brasileiro (versus 20,5 mil milhes de reais em 2009), os investidores estrangeiros perderam o seu lugar de destaque (ao fim de 5 anos) em termos de peso no volume negociado, passando a representar 29,6% do total face a 33,3% dos institucionais locais e a 26,4% dos particulares. A implementao do IOF sobre a entrada de recursos para investimentos em portflio continua a afastar alguns investidores globais no dedicados.

Ranking e Quotas de Mercado na NYSE Euronext Lisbon

15,8% 14,2% 11,3% 11,7%

15,9%

Apesar da ainda elevada averso ao risco nos mercados internacionais


12,4%

resultante da instabilidade europeia e da lenta recuperao americana, o mercado brasileiro dever voltar a receber mais recursos em 2011, reflectindo a estabilidade econmica e a melhoria dos resultados das empresas. Polnia

Esprito Santo Investment Bank

O ano de 2010 foi de afirmao do Banco Esprito Santo de Investimento


2005
Fonte: NYSE, Euronext Lisbon

2006

2007

2008

2009

2010

como um importante player no mercado accionista polaco. Fruto de uma excelente dinmica na conquista de Clientes polacos e internacionais, o Banco quase triplicou os volumes intermediados na Bolsa de Varsvia face ao ano anterior, tendo terminado o ano de 2010 com uma visibilida-

50
Relatrio e Contas

Ranking e Quotas de Mercado na Bolsa de Madrid

de j aprecivel no mercado local: 13 posio no ranking das corretoras, com uma quota acumulada de 2%. A equipa de vendas foi votada como a 6 melhor entre todos os membros da Bolsa de Varsvia em 2010. Paralelamente ao aumento de volumes intermediados, o ano de 2010

7,6%

7,9%

6,0% 4,6% 3,7%

5,6%

ficou tambm marcado por significativos desenvolvimentos na equipa de Equity Research. No final de 2010 esta equipa efectuava j a cobertura de 25 empresas, com particular destaque para os sectores Financeiro, Energia, Construo e TMT (Telecomunicaes, Media e Tecnologia).

Gesto de Activos

2005
Fonte: Sociedad de Bolsa, S.A.

2006

2007

2008

2009

2010

Portugal Brasil O ano de 2010 foi um perodo de consolidao do mercado brasileiro de aces, com uma performance estvel (+1%), aps a extraordinria valorizao de 82,6% do ndice Bovespa em 2009. Apesar da melhoria dos resultados das empresas, os investidores no superaram os receios relacionados com determinados eventos como sejam as eleies presidenciais, a capitalizao da Petrobrs e as restries monetrias. No entanto, importante destacar que os receios referidos no implicaram uma drstica reduo da exposio dos investidores ao mercado accioEm 2010, a actividade de Gesto de Activos decorreu num contexto globalmente adverso aos instrumentos financeiros de risco, com dois tipos de consequncias negativas da decorrentes: por um lado, com mercados mais negativos e volteis tornou-se mais difcil criar valor que atrasse e fidelizasse os Clientes; por outro lado, a dimenso particularmente gravosa da crise sovereign nas economias ibricas acelerou de forma visvel o processo de deleveraging fazendo com que, de uma forma geral, houvesse menor disponibilidade de capital, que em muitos casos foi desviado da actividade de asset management para investimentos na actividade econmica real, nomeadamente por escassez de crdito.

Verificou-se igualmente um aumento da atractividade das alternativas de investimento, tidas como de menor risco, como sejam depsitos e obrigaes, resultante da prpria crise da dvida soberana.

tanto nos fundos abertos como nos exclusivos, prejudicando assim o desenvolvimento da actividade comercial; Necessidade de reestruturar a equipa nas reas de investimentos e

Apesar de sentir estes desafios bem presentes na sua actividade, os Activos sob Gesto do Banco no final de 2010 ascendiam a 260 milhes de euros, em linha com o valor do final do ano de 2009. Para este desempenho, contribuiu positivamente a concretizao da estratgia de internacionalizao da distribuio dos servios, nomeadamente em Espanha. Ao longo de 2010 mantiveram-se os esforos de alargamento dos canais de distribuio, no s em termos domsticos mas especialmente em termos internacionais, sempre em parceria com as redes comerciais do Grupo Banco Esprito Santo. Procurou-se igualmente aumentar a especializao regional da equipa de gesto, visando aprofundar o know-how nos novos mercados onde a prpria expanso e crescimento internacional do Banco mostram oportunidades. Uma parte ainda muito relevante das receitas desta rea depende da performance das carteiras em cada ano. Em 2010, as receitas desta rea beneficiaram da valorizao de cerca de 4% registada pelas carteiras no final do ano, uma performance bastante positiva.

comercial, com impacto no nvel da produo comercial registada no 1 semestre 2010; Desenvolvimento de uma segunda fase de sofisticao dos processos operacionais, atravs da implementao do projecto FRONT para suporte actividade de gesto de investimentos e interligao com as reas comercial e de middle-office. Este projecto esteve em desenvolvimento durante todo o ano de 2010 e continuar at meados de 2011. No final de 2010, os Activos sob Gesto ascendiam a, aproximadamente, 1 034 milhes de reais, o que compara com 821 milhes de reais no final de 2009 (crescimento de 25,9%) repartidos por 34 fundos, dos quais 10 fundos abertos e 24 fundos exclusivos. Os fundos exclusivos e abertos representavam, respectivamente, 67,3% e 32,7% dos Activos sob Gesto. Os objectivos para 2011 so os seguintes: Manter o crescimento do valor dos Activos sob Gesto;
Esprito Santo Investment Bank

Num ano de grande disperso nas rendibilidades (regionais e relativas a cada classe de activos), o desempenho obtido na gesto dos patrimnios dos Clientes foi obviamente motivo de satisfao, especialmente porque o ano fechou no valor mais alto de sempre em termos de performance acumulada e porque os seus Clientes j recuperaram a totalidade dos impactos da crise e encontram-se a acumular lucros de novo. Espanha O sucesso da actividade de distribuio dos servios de Gesto de Activos em Espanha justificou a deslocao permanente de um recurso da equipa que desde Agosto de 2010 est nos quadros do Banco Esprito Santo de Investimento em Madrid. Este investimento visa apostar no crescimento da actividade local, atravs de uma grande proximidade com as redes comerciais e tambm com os Clientes, garantindo dessa forma nveis de servio em tudo semelhantes aos praticados em Portugal desde 2002 e tambm um acompanhamento das oportunidades de investimento no mercado espanhol ainda com maior qualidade. No final de 2010, o Banco tinha j angariado cerca de 100 Clientes em colaborao com a Sucursal de Espanha do Banco Esprito Santo num montante global, ainda reduzido, de cerca de 12 milhes de euros, mas que promete continuar a ser nos prximos tempos o motor de crescimento da actividade. Brasil A actividade de Gesto de Activos do Banco, desenvolvida no Brasil atravs da sua subsidiria BESAF BES Activos Financeiros caracterizou-se, em 2010, pelos seguintes aspectos relevantes: Evoluo sem tendncia clara nos vrios segmentos do mercado financeiro onde a BESAF investe os recursos dos Clientes, tornando muito mais difcil a concretizao das rentabilidades objectivo por fundo, Concluir o projecto FRONT. Aprofundar os objectivos de comercializao do produto asset Brasil junto das redes comerciais do Grupo Banco Esprito Santo com dimenso crtica, nomeadamente em Portugal, Espanha e Sua. Para o efeito, ser determinante a constituio de uma plataforma de produtos no Luxemburgo, em fase final de preparao; Desenvolver a nova linha de negcio de gesto de Fundos de Investimento em Participaes (FIP); Reforar a capacidade de captao directa de Clientes no mercado local; Aumentar a quota de produtos BESAF na fora de distribuio do Grupo Banco Esprito Santo no Brasil, nomeadamente pelo reforo do envolvimento com a unidade de Wealth Management (Esprito Santo Servios Financeiros DTVM); Aprofundar a relao com a base de distribuidores no mercado local, permitindo desta forma aumentar o nmero de comercializadores activos (actualmente onze);

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Relatrio e Contas

Mercado de Capitais Renda Fixa


Enquadramento de Mercado
3,875% Notes Vencimento 2015 Emprstimo Obrigacionista Vencimento 2013

750.000.000

30.000.000

O agravamento da crise de confiana sobre os fundamentais da dvida pblica nos pases da Zona Euro e a exposio das instituies financeiras a um longo perodo de deleveraging marcaram o ano de 2010. Diversas medidas foram adoptadas para conter o avano da averso ao risco, entre as quais se destacam: a manuteno de uma poltica de ampla liquidez pelo Banco Central Europeu, a criao de um mecanismo de ajuda aos pases em necessidade financeira com recursos da Unio Europeia e do FMI no montante de 750 mil milhes de euros, e os testes de stress sobre a exposio das principais instituies financeiras da Unio Europeia face aos cenrios de baixo crescimento econmico e de evoluo da dvida pblica. Os planos de resgate das finanas pblicas da Grcia e Irlanda no foram eficazes na reduo do alargamento dos
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EDP Finance B.V.

Joint Lead Manager 2010

Lder 2010

3,25% Notes Vencimento 2015 Papel Comercial

prmios de risco da dvida nos pases perifricos da Zona Euro, tendo-se observado o risco soberano de Portugal e Espanha em mximos histricos ao longo do 2 semestre de 2010. Os mercados de dvida corporativa no mercado de Eurobonds apresentaram um comportamento diversificado ao longo do ano. A retoma da actividade econmica e a menor oferta de emisses primrias de dvida por parte das empresas que optaram por recorrer a recursos prprios permitiu que fosse observado um decoupling dos sectores no-financeiros face ao risco soberano no 4 trimestre de 2010. Marcado pelo ambiente de contgio do risco soberano, o montante de emisses de dvida corporativa portuguesa no mercado de Eurobonds em 2010 registou o menor volume desde o incio da crise em 2007.

1.000.000.000

50.000.000

Co-Manager 2010

Lder e Agente 2010

52
Relatrio e Contas

SAG GEST Solues Automvel Globais, SGPS, S.A.

Papel Comercial

Papel Comercial

Mercado Primrio - Renda Fixa

100.000.000

90.900.000

Lder e Agente

Lder e Agente 2010

Pennsula Ibrica Da actividade desenvolvida pelo Banco Esprito Santo de Investimento em 2010 salienta-se a sua actuao como Joint Lead Manager na emisso do Banco Esprito Santo (750 milhes de euros) e como Co-Manager na emisso da EDP Finance B.V. (1 000 milhes de euros). No mercado domstico, o Banco liderou a organizao e montagem de um emprstimo obrigacionista para a Sonaecom (30 milhes de euros) e foi lder conjunto da Oferta Pblica de Subscrio das Obrigaes BENFICA SAD 2013 (40 milhes de euros). O Banco destacou-se igualmente pela organizao e liderana de 16 novos programas de Papel Comercial, num montante global de cerca de 545 milhes de euros. Brasil

2010

A recuperao da economia brasileira favoreceu a colocao de ttulos de empresas brasileiras no exterior e o Banco Esprito Santo de Investimento teve um papel relevante na emisso de Eurobonds por parte de emitentes brasileiros, especialmente no segmento de instituies financeiras. O Banco destacou-se pela sua actuao como Joint Lead Manager de seis emisses num valor total de 2 200 milhes de dlares, mais que sextuplicando o valor das duas emisses lideradas no ano anterior e atingindo a 13 posio do ranking de 2010 da ANBIMA (Associao Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais), relativo a emisses privadas brasileiras, o que representou uma melhoria de duas posies face a 2009.

Entre as operaes em que o Banco Esprito Santo de Investimento actuou como Joint Lead Manager so de salientar: A primeira emisso realizada em euros pela Telemar (750 milhes de euros);

Adicionalmente, o Banco participou tambm em 2010 como Co-Manager em nove outras emisses internacionais de dvida (face a duas em 2009), num valor total de 4 950 milhes de dlares, o que representa 20 vezes o volume de operaes participadas no ano anterior. So de destacar as seguintes emisses:

As emisses do Banco Bradesco (250 milhes de dlares), do Banco Pine (125 milhes de dlares), do Banco Fibra (200 milhes de dlares), do Banco Bonsucesso (125 milhes de dlares) e do BES Investimento do Brasil (500 milhes de dlares). Banco do Brasil (500 milhes de dlares com vencimento em 2020 e 500 milhes de dlares com vencimento em 2015 e uma reabertura de 450 milhes de dlares da transaco com vencimento em 2015); Banco Panamericano (300 milhes de dlares e 500 milhes de dlares); Banco ABC do Brasil (300 milhes de dlares), Banco Mercantil do Brasil (200 milhes de dlares); Bradesco (1 100 milhes de dlares). Banco do Nordeste (300 milhes de dlares);

5,125% Senior Notes Vencimento 2017

3,125% Notes Vencimento 2013

750.000.000

US$ 250.000.000

Joint Lead Manager 2010

Joint Lead Manager 2010

3,625% Bonds Vencimento 2015

6,0% Notes Vencimento 2020

US$ 300.000.000 8,75% Subordinated Notes Vencimento 2017 5,125% Notes Vencimento 2013 Co-Manager 2010 US$ 125.000.000 US$ 200.000.000

US$ 500.000.000

Co-Manager 2010

Joint Lead Manager 2010

Joint Lead Manager 2010

4,5% Notes Vencimento 2015

5,50% Bonds Vencimento 2015

US$ 500.000.000 9,250% Bond Vencimento 2020 5,625% Notes Vencimento 2015 Co-Manager 2010 US$ 125.000.000 US$ 500.000.000

US$ 300.000.000

Co-Manager 2010

Joint Lead Manager 2010

Lead Manager 2010

Relatrio e Contas

Esprito Santo Investment Bank

53

8,50% Subordinated Notes Vencimento 2020

7,875% Notes Vencimento 2020 Debentures Debentures

US$ 500.000.000

US$ 300.000.000

R$ 2.700.000.000

R$ 100.000.000

Co-Manager 2010

Co-Manager 2010

Coordenador 2010

Coordenador 2010

9,625% Bonds Vencimento 2020


Esprito Santo Investment Bank

5,9% Bonds Vencimento 2021 Debentures Debentures

US$ 200.000.000

US$ 1.100.000.000

R$ 100.000.000

R$ 250.000.000

Co-Manager 2010

Co-Manager 2010

Bookrunner 2010

Bookrunner 2010

54
Relatrio e Contas

No mercado domstico, o ano de 2010 foi marcado por uma maior oferta de crdito, tendo o volume de emisses de renda fixa corporativa alcanado 49,3 mil milhes de reais, o que representa um crescimento de 79% face ao ano anterior. Deste total, cerca de 67% correspondeu a ofertas distribudas com esforos restritos. O peso deste tipo de oferta em relao ao mercado continua a reflectir a forte concentrao de investidores institucionais no mercado brasileiro alm da grande presena das instituies financeiras neste mercado. No mercado domstico brasileiro, o Banco participou como Joint Lead Manager em oito emisses de dvida (valor total de 3 853 milhes de reais), e actuou como Co-Manager em duas outras emisses (valor total de 2 087 milhes de reais), o que representa um volume total das operaes em que participou de 5 940 milhes de reais, 75 vezes o volume do ano anterior durante o qual o Banco actuou com Co-Manager numa emisso. Destaca-se o papel do Banco Esprito Santo de Investimento como Joint Lead Manager nas seguintes operaes: Debentures da Cemig (2 700 milhes de reais), da ViaBahia (100 milhes de reais), do Grupo Pestana (100 milhes de reais) e da Jlio Simes (250 milhes de reais); Papel Comercial da CPM-Braxis (80 milhes de reais), da CRT Tiet (450 milhes de reais), da Unidas (108 milhes de reais) e da Ejesa (132 milhes de reais).
R$ 108.000.000 R$ 132.000.000 Papel Comercial Papel Comercial R$ 80.000.000 R$ 450.000.000 Papel Comercial Papel Comercial

Bookrunner 2010

Bookrunner 2010

Bookrunner 2010

Bookrunner 2010

de realar igualmente a actuao do Banco noutras operaes como: Arranger de um limited recourse loan para o Grupo Odebrecht no valor de 128 milhes de euros; Lead Manager na concesso, em conjunto com o IFC, de um A/B Loan ao Banco Fibra (96 milhes de dlares e 20 milhes de euros).

Pr Pagamento exportao US$ 470.000.000

Emisso de Garantia

US$ 22.533.000

Lead Arranger 2010

Emissor 2010

Limited Recourse Loan Facility Lender IFC A/B Loan Facility US$ 96.000.000 20.000.000

Gesto de Risco e Trading & Sales

128.000.000

Pennsula Ibrica
Esprito Santo Investment Bank

Arranger 2010

Lead Manager 2010

Gesto de Risco para Empresas Na actividade de Gesto de Risco para Empresas o Banco Esprito Santo de Investimento continuou a apresentar aos seus Clientes solues mais adequadas s suas necessidades e tirando partido da conjuntura de mercado. As estruturas de cobertura de custos de matrias-primas (especialmente commodities energticas) estiveram em destaque, compensando o decrscimo na procura de estruturas de cobertura de taxa, caracterstica de perodos de taxas muito baixas. Nesta classe de activos, a reestruturao de algumas operaes teve particular importncia. O impacto da crise financeira continuou a traduzir-se numa menor apetncia dos Clientes por produtos alternativos. No entanto, o alargamento dos spreads de crdito permitiu manter os resultados desta actividade. Estruturao para Clientes Institucionais A actividade de Estruturao para Clientes Institucionais foi afectada pelo ambiente geral de averso ao risco, agravado no 2 semestre com a crise financeira dos pases perifricos. A diminuio do rating de Portugal e do Grupo BES originou uma reduo nos volumes de emisses es-

Na rea de Trade Finance e devido reduo do nmero de instituies financeiras estrangeiras participantes neste mercado, o ano de 2010 registou um nmero reduzido de transaces sindicadas. O Banco actuou como Lead Arranger na operao sindicada de Pr Pagamento Exportao para a Bahia Specialty Celullose BSC, no montante de 470 milhes de dlares, e como emissor de uma Stand By Letter of Credit para a Petrobrs (62,9 milhes de dlares) e outra para a Ambev (22,5 milhes de dlares). O Banco participou ainda na operao sindicada de Pr Pagamento Exportao e Financiamento de capital circulante para a Embraer, no valor de 1 000 milhes de dlares e na emisso de garantias e cartas de crdito para vrios Clientes no valor de 165 milhes de dlares.

55
Relatrio e Contas

Pr Pagamento exportao e financiamento de capital circulante US$ 1.000.000.000 Participant 2010

Emisso de Garantia para ANP - Agncia Nacional de Petrleo US$ 62.910.408

truturadas, afectando ao mesmo tempo o plano de crescimento agressivo para outros mercados (Brasil e Estados Unidos da Amrica). Para fazer face a este ambiente adverso, o Banco centrou a sua estratgia no crescimento da actividade de mercado secundrio e na melhoria da qualidade do servio de estruturao, apresentao de novas ideias e execuo. Os produtos indexados ao mercado accionista e de crdito foram os que tiveram mais receptividade por parte dos Clientes. Aproveitando o incremento das margens disponveis para cada negcio e o aumento significativo do volume de mercado secundrio, esta rea manteve um nvel de receitas semelhante ao verificado em anos anteriores.

Emissor 2010

Trading & Sales No ano de 2010, esta actividade orientou a sua estratgia de acordo com os seguintes objectivos especficos: (i) foco na actividade recorrente com Clientes; (ii) apresentao de ideias de investimento; (iii) captao de funding para o Banco; e (iv) cotao de novas emisses em mercado primrio.

Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social. Esta actuao do Banco gera dois importantes impactos positivos para o negcio: (i) aumenta a visibilidade do Banco junto dos investidores institucionais, posicionando-o como um importante player; e (ii) suporta as leituras de mercado disponibilizadas aos potenciais emissores de dvida que privilegiam transaces de mercado. Esta actividade dever manter-se bastante dinmica em 2011, anteci-

Esta actividade destacou-se igualmente pela distribuio de novas emisses originadas e lideradas pelo Banco, quer no universo investment grade europeu, quer no mercado brasileiro. Durante o ano de 2010, a consolidao da actual base de Clientes institucionais do Banco, bem como o alargamento da cobertura a novos Clientes, foram factores determinantes no crescimento da actividade. Brasil Gesto de Risco/ Estruturao O ano de 2010 ficou marcado por uma forte concorrncia entre os banEsprito Santo Investment Bank

pando-se um aumento do nmero de emissores e um crescente desenvolvimento do mercado secundrio. O negcio de renda fixa no Brasil dever continuar a ser fomentado, j que se trata de um mercado com grande potencial de desenvolvimento, suportando a actividade de originao com informaes cada vez mais precisas sobre as reais condies de mercado, o que se dever traduzir num maior nmero de mandatos. Outros Crditos A carteira de Outros Crditos (i.e. operaes de crdito que no esto vinculadas a reas especficas como Project Finance e Acquisition Finance) atingiu o montante de 964 milhes de reais, mais do dobro do montante verificado em 2009. Esta carteira de grande relevncia para o negcio do Banco, pois contribui de forma significativa para a gerao de receitas e refora o relacionamento com os Clientes, potenciando assim o cross selling com outras reas do Grupo BES. As operaes contam, em sua grande maioria, com uma estrutura de garantias suficiente para mitigar o risco envolvido.

cos, na procura de aumentos de quota de mercado, que teve como principal consequncia o esmagamento dos spreads (muitas vezes at retorno negativo). Por outro lado, a procura por parte dos Clientes corporate no passou das estruturas plain vanilla e, por parte dos Clientes institucionais, limitou-se a estruturas de capital protegido ligadas a equity e commodities. Neste contexto, o Banco Esprito Santo de Investimento procurou (i) focar os seus esforos junto dos seus Clientes tradicionais, evitando confrontar directamente a agressiva concorrncia; e (ii) ampliar o nmero de contrapartes e, consequentemente, o nmero de transaes, o que acabou por gerar mais fluxo de negcio. O ano de 2011 dever ser um ano de continuidade, pelo que a estratgia do Banco dever manter-se focada no aumento do fluxo de negcios e no reforo da actuao junto dos Clientes tradicionais. Trading & Sales O ano de 2010 foi de desenvolvimento e crescimento desta actividade. O mercado local brasileiro esteve bastante dinmico, com grandes operaes de emissores de qualidade vindo a mercado e com elevada procura por parte de investidores institucionais com excesso de liquidez. O mercado manteve as suas principais caractersticas: a garantia firme e a forte concorrncia por mandatos por parte dos bancos com balano de grande dimenso. Neste contexto, o Banco Esprito Santo de Investimento procurou posicionar-se tirando partido do bom relacionamento com os seus Clientes institucionais que tornaram a leitura para distribuio dos ttulos bastante apurada e deram conforto para a colocao de propostas em regime de garantia firme. Merece destaque o trabalho desenvolvido pelo Banco no mercado secundrio brasileiro que, apesar de pequeno, comea a dar alguns sinais de desenvolvimento com a entrada de grandes players, inclusive do BNDES -

56
Relatrio e Contas

Esta carteira dever continuar a crescer durante o ano de 2011.

Tesouraria

Pennsula Ibrica O ano de 2010 ficou marcado pela crise dos soberanos, pontificada pela interveno na Grcia no 2 trimestre, a que se seguiu uma nova interveno na Irlanda no ltimo trimestre. Os restantes pases perifricos, em particular Espanha e Portugal, mantiveram-se sob grande presso durante todo o ano, bem como os respectivos activos financeiros. Em consequncia, o sector bancrio viu o acesso ao mercado de dvida fortemente restringido. O mercado de crdito corporate investment grade dos pases no perifricos bem como os emerging markets tiveram uma performance bastante positiva. O Banco Central Europeu estendeu os programas de interveno nos mercados, mantendo a poltica de activos elegveis e de oferta de liquidez, e ainda a compra selectiva de dvida governamental, assegurando assim o regular funcionamento dos mercados, pese embora a severidade da crise soberana. De realar ainda a criao da EFSF (European Financial Stability Facility) no montante de 440 mil milhes de euros com o objectivo de prover assistncia financeira a membros da Zona Euro em dificuldades (esta facilidade viria j a ser utilizada na interveno da Irlanda).

A capacidade de acesso ao mercado de dvida do Banco Esprito Santo de Investimento foi naturalmente afectada pela conjuntura, no se perspectivando neste aspecto melhorias substanciais nos prximos trimestres para toda a banca portuguesa. A dvida sob a forma de Medium Term Notes (MTNs) totalizava em Dezembro de 2010, 1 105 milhes de euros, um decrscimo de 110 milhes de euros face a 31 de Dezembro de 2009, continuando o programa de EMTN a ser fundamental na estratgia de funding do Banco.

O perfil de funding do BES Investimento do Brasil sofreu algumas alteraes importantes: Maior peso de captaes externas, com a emisso de 500 milhes de dlares no mercado internacional; Incio da utilizao das Letras Financeiras, equivalentes a Bonds locais de bancos; Reduo na utilizao de linhas interbancrias, atravs da emisso de

Os objectivos de utilizao do programa EMTN (e de emisso de dvida em geral) para 2011 apontam para um decrscimo do montante a emitir. Um eventual desenvolvimento mais positivo do crdito da Repblica poder inverter esta situao permitindo a manuteno ou mesmo pequeno aumento do ritmo de emisso. Manter-se- a mesma lgica de servio ao Cliente investidor e de foco na melhoria do perfil de funding do Banco.

CDI - Certificado de Depsito Interfinanceiro, devido alterao na legislao vigente para depsitos compulsrios; e Utilizao cada vez maior das Letras de Crdito do Agronegcio - LCA - dado o aumento da carteira de crdito destinada a este sector, possibilitando a captao de recursos com spread negativo. Adicionalmente, e devido sobretudo ao desenvolvimento da actividade

Programa de EMTN/ Total Outstanding (Valor de Emisso)


(milhes de euros)

de Project Finance, os recursos provenientes do BNDES para repasse atravs de operaes de crdito tambm apresentaram um importante
Esprito Santo Investment Bank

incremento durante o ano de 2010. Os ratings locais e internacionais atribudos ao BES Investimento do Bra1 119 1 020 1 215 1 105

1 277

sil pelas agncias internacionais S&P e Moodys permaneceram estveis, reforando a confiana dos investidores e mantendo os spreads pagos localmente em patamares bastante confortveis.

701

57
Relatrio e Contas

2005

2006

2007

2008

2009

2010

Fonte: Banco Esprito Santo de Investimento

A 31 de Dezembro de 2010, a carteira de Tesouraria ascendia a 422 milhes de euros (market value), sendo composta por produtos cash (402 milhes de euros) e por produtos sintticos (20 milhes de euros). A estratgia de investimento manteve-se inalterada privilegiando activos de boa qualidade, atendendo a critrios de diversificao e baixa volatilidade. Para 2011, espera-se um decrscimo de 10% na carteira de produtos cash. Quanto carteira de produtos sintticos previsvel o seu aumento, tirando partido de oportunidades que surjam ao longo do ano e de acordo com a estratgia definida. Brasil O mercado brasileiro permaneceu com excesso de liquidez durante o ano de 2010, tendo-se verificado uma forte procura de ttulos brasileiros, que contribuiu igualmente para aumentar a liquidez do sistema financeiro local. Neste contexto, o BES Investimento do Brasil manteve, dentro de parmetros razoveis, a elevada liquidez do seu balano, aproveitando o momento de mercado para reduzir o seu custo de funding e alargar as fontes de financiamento.

58
Esprito Santo Investment Bank

Relatrio e Contas

CONHECIMENTO SECTORIAL COMO FACTOR DE SUCESSO.


O conhecimento sectorial um elemento fundamental para prestar servios de alto valor acrescentado aos nossos Clientes. Em 2010 assessormos mais de 40 transaces com um valor global aproximado de 12 500 milhes de euros.

Relatrio e Contas

Esprito Santo Investment Bank

59

Servios Financeiros
Enquadramento de Mercado

Pennsula Ibrica O agravamento da crise de confiana em 2010 afectou negativamente as economias da Pennsula Ibrica, limitando a recuperao econmica e restringindo a concesso de crdito, o que teve naturalmente impactos sobre a actividade de F&A.

A actividade de Fuses e Aquisies (F&A) a nvel mundial apresentou, em 2010, uma evoluo positiva, alcanando o valor de 2 235 mil milhes de dlares em operaes anunciadas. A recuperao iniciada no ltimo trimestre de 2009 manteve-se e consolidou-se durante o ano, com a actividade de F&A a apresentar crescimento positivo em todos os trimestres, face ao perodo homlogo de 2009. De acordo com os dados publicados pela Bloomberg, a actividade mundial de F&A em 2010 registou um crescimento de 13% em nmero e de 28% em valor, nas operaes anunciadas. Em 2009 o decrscimo havia sido de 29% e 21%, respectivamente. Na Europa e invertendo a tendncia decrescente dos ltimos dois anos, verificou-se um crescimento do mercado de F&A praticamente idntico
Esprito Santo Investment Bank

De acordo com os dados divulgados pela Bloomberg, o mercado de F&A na Pennsula Ibrica em 2010 registou um comportamento negativo, com uma queda de 5% no nmero de operaes anunciadas. Pelo contrrio, em valor das operaes anunciadas, o mercado registou um crescimento de 59%, suportado principalmente pela actividade de F&A cross-border (que aumentou o seu peso de 77% em 2009 para 93% em 2010 no total da actividade de F&A na Pennsula Ibria) e pelo dinamismo apresentado em termos de F&A pelos sectores financeiro, de telecomunicaes e de energia. O mercado portugus apresentou um comportamento acima da mdia em 2010 com um aumento de 23% em nmero de operaes anunciadas e um aumento de 234% em termos de valor, face ao ano anterior. Este forte crescimento em valor explicado principalmente por trs grandes operaes anunciadas em 2010: a alterao na estrutura accionista da Cimpor no incio do ano, a alienao pela Portugal Telecom da sua participao na Vivo e o subsequente anncio do estabelecimento de uma parceria estratgica e entrada no capital do Grupo Oi por parte da Portugal Telecom. O mercado espanhol, de maior dimenso, acabou por reflectir a tendncia da Pennsula Ibrica, apresentando uma quebra na actividade de F&A de 9% em nmero de operaes anunciadas e um crescimento de 51% em valor das operaes anunciadas.

ao crescimento global em nmero de operaes (12%) e superior em valor (37%) de acordo com os dados publicados pela Bloomberg. As operaes cross-border aumentaram consideravelmente o seu peso em valor no total das operaes anunciadas, tendo passado a representar a nvel mundial cerca de 49%, face a 39% em 2009. Na Europa, este aumento foi ainda mais relevante, com as operaes cross-border a representar 81% do valor total das operaes anunciadas, face a 66% em 2009. Os mercados emergentes foram responsveis por cerca de um tero da actividade global de F&A e dentro destes, os BRIC (Brasil, Rssia, ndia e China) foram responsveis por mais de 50% do volume total da actividade de F&A.

60
Relatrio e Contas

Brasil O Brasil destacou-se, entre os BRICs, como o segundo principal mercado de destino para a actividade de F&A, a seguir China, tendo apresentado uma performance recorde em 2010, com um crescimento de 54% em nmero e de 128% em valor de operaes anunciadas, segundo dados da

Operaes a Nvel Mundial - Anunciadas


1 500 1 300 1 100
US $ mil milhes

Valor N de Operaes

10 000 9 000 8 000 7 000 6 000 5 000 4 000 3 000


Unidades

Dealogic e da Bloomberg. Este crescimento da actividade reflecte o interesse das empresas globais em assegurar uma presena no mercado brasileiro como forma de tirar partido do crescimento econmico que se estima para os prximos anos e que ser suportado, entre outros factores, por diversos projectos de investimento e pela realizao do Mundial de Futebol de 2014 e dos Jogos Olmpicos de 2016. De acordo com a ANBIMA, o percentual de empresas brasileiras adquiridas por investidores estrangeiros aumentou, em volume, de 18% em 2009 para cerca de 27% em 2010. Das operaes mais relevantes em 2010 destacam-se, a aquisio pela Telefnica da participao da Portugal Telecom na Brasilcel - Vivo (18,2 mil milhes de reais), a formao da LATAM com os activos da TAM e LAN (14,4 mil milhes de reais), a joint-venture entre a Shell e a Cosan (11,6 mil milhes de reais), a transaco entre o Grupo Oi e a Portugal Telecom (9 mil milhes de reais) e a venda de activos de alumnio da Vale Norsk Hydro (8,5 mil milhes de reais).

900 700 500 300 100 -100 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4 T1 T2 T3 T4

2 000 1 000 0

2006
Fonte: Bloomberg

2007

2008

2009

2010

Polnia e Estados Unidos da Amrica Fruto do clima econmico positivo e das condies mais favorveis no acesso a financiamento que caracterizaram a economia polaca em 2010, o mercado de F&A na Polnia aumentou 223% em nmero e 287% em valor de operaes anunciadas, segundo dados da Bloomberg.

BLOOMBERG - Ordenado por nmero de transaces anunciadas - 01.01.2010 - 31.12.2010

BLOOMBERG League Tables 2010


1 Lugar

Portuguese Target - Portuguese Acquirer 1 BES Investimento 2 Caixa Banco Investimento 3 Morgan Stanley 3 Banco BTG Pactual SA 4 Bank of America Merrill Lynch 4 Millennium BCP 4 BNP Paribas 5 HSBC Bank 33 15 7 7 5 5 5 4 4 3

Este crescimento foi suportado por um acrescido interesse por parte dos investidores estrangeiros pelo mercado polaco, para alm das tradicionais operaes de consolidao realizadas entre empresas domsticas. Destaca-se tambm em 2010 a aquisio anunciada pelo Banco Santander do BZ WBK, num valor superior a 5,3 mil milhes de dlares, que representou quase 30% do volume total de F&A na Polnia. Ao contrrio de outras economias, o interesse por parte de empresas polacas em investir em mercados externos reduzido, o que limitou a realizao de operaes cross-border. Os investidores polacos continuam a eleger o mercado domstico como mercado preferencial de investimento, ultrapassando os investidores espanhis e alemes. Nos Estados Unidos da Amrica, a actividade de F&A seguiu a tendncia mundial tendo apresentado um crescimento positivo de 25%, face a 2009, em nmero de operaes anunciadas e de 22% em valor (dados publicados pela Bloomberg).

M&A Assessoria Financeira em Portugal

Bloomberg

5 Banif 6 Credit Suisse

BLOOMBERG League Tables 2010


1 Lugar M&A Assessoria Financeira na Ibria

Iberian Target - Iberian Acquirer 1 BES Investimento 2 Banco Santander 3 KPMG 4 Morgan Stanley 5 BBVA 6 Caixa Banco de Investimento 7 Citibank 8 Deutsche Bank 41 24 22 20 17 15 13 11 11 11
Esprito Santo Investment Bank

A actividade do Banco Esprito Santo de Investimento

Bloomberg

8 JP Morgan 8 Lazard

61

A performance global do Banco Esprito Santo de Investimento materializou-se na assessoria de cerca de 42 operaes de F&A, com um valor aproximado de 12,5 mil milhes de euros.

Fonte: Bloomberg Nota: Informao data de 22 de Fevereiro de 2011

Apesar do contexto adverso, o Banco Esprito Santo de Investimento rePennsula Ibrica Em 2010, o Banco manteve a liderana em Portugal do mercado de F&A (por nmero de operaes e valor) e alcanou uma vez mais o 1 lugar na Pennsula Ibrica por nmero de operaes, ultrapassando os bancos globais e confirmando ser um Banco de referncia na Pennsula Ibrica na prestao de servios financeiros de Banca de Investimento. gistou um dos seus melhores anos ao nvel da actividade de F&A. Os resultados reflectem o enfoque estratgico nos players internacionais, interessados em aproveitar a incerteza econmica e o processo de ajustamento das valorizaes, bem como o conhecimento profundo que o Banco tem de alguns sectores, como o caso do sector da energia. Neste sector, o Banco tem vindo a trabalhar com Clientes internacionais interessados em participar activamente na reestruturao do mercado energtico espanhol, actualmente em curso. O Banco continuou assim em 2010 a assumir-se como lder indiscutvel do segmento cross-border Portugal - Espanha, reforou a liderana ibrica nas operaes de mid-market e consolidou o seu papel como Banco de referncia para o eixo Portugal - Espanha - Brasil.

Relatrio e Contas

Na Pennsula Ibrica, entre as operaes em que o Banco Esprito Santo de Investimento esteve envolvido, destacaram-se as seguintes:

Brasil O Banco Esprito Santo de Investimento consolidou a sua posio no mercado de F&A no Brasil, tendo durante o ano concludo a assessoria financeira de cinco transaces. de salientar a participao do Banco como assessor financeiro em duas das operaes mais relevantes do mercado brasileiro anunciadas em 2010: a venda pela Portugal Telecom,

Assessoria Financeira EDP na aquisio de 29,43% do capital accionista da

Assessoria Financeira na alienao de 49% da Mota-Engil Angola

da participao de 50% na holding Brasilcel, empresa controladora da Vivo Participaes, por 7,5 mil milhes de euros, e o estabelecimento de uma parceria estratgica e entrada no capital do Grupo Oi pela Portugal (9 mil milhes de reais), operao em fase de concluso no final de 2010. Segundo a ANBIMA, em 2010 foram anunciadas no mercado brasileiro 143 operaes de F&A com um valor de 184,8 mil milhes de reais, o

617.000.000 (100% EV)

US$ 159.250.000

2010

2010

maior valor observado desde 2006, tendo o Banco Esprito Santo de Investimento assegurado o 5 lugar no ranking de operaes concludas, em valor.

ANBIMA - Ordenado por valor de transaces concludas (R$M) - 01.01.2010 - 31.12.2010 Esprito Santo Investment Bank

Assessoria Financeira EDP Renovveis, S.A. na aquisio de 85% da Italian Wind srl com um total de 520 MW de projectos em pipeline

Assessoria Financeira Elaia, S.A. na aquisio de 100% do Proyecto Tierra ao League Tables 2010 5 Lugar M&A Financial Advisory Brazil

Brazillian Target - Brazillian Acquirer 1 Morgan Stanley 2 BofA MerrilLynch 3 JP Morgan 4 Banco Itau BBA 5 BES Investimento 6 Caixa Geral 7 Banco Santander 8 BTG Pactual 9 Deutsche Bank 10 Estter 34.695 25.541 19.852 19.406 18.558 18.288 15.322 13.986 12.740 11.362

62
Relatrio e Contas

2010

2010

Assessoria Financeira na aquisio de 80% da Endesa Gas, S.A.U.

Assessoria Financeira na aquisio dos activos da Gas Natural, SDG, S.A.

Fonte: Boletim ANBIMA

As transaces mais significativas concludas em 2010 e nas quais o Ban 800.000.000 751.000.000 Equity Value

co Esprito Santo de Investimento esteve envolvido foram as seguintes:

2010

2010

Assessoria Financeira Portugal Telecom na venda da sua participao na Brasilcel holding controladora Assessoria Financeira na aquisio de uma CCGT de 400 MW, mais opo de aquisio de uma segunda unidade de 400 MW Gas Natural 200.000.000 EV Telefnica 7.500.000.000

Assessoria Financeira ao Grupo Suma na aquisio de 50% do capital accionista da

Assessoria Financeira na alienao de 100% da Sopas e Companhia

21.000.000

2010

2010

Concluso Pendente 2010 2010

Estados Unidos da Amrica O ano de 2010 marcou o primeiro ano completo da actividade de F&A
Assessoria Financeira no processo de emisso privada de aces do qual participaram Assessoria Financeira ao Grupo Auto Sueco, na aquisio de 100% do capital accionista da Vocal Comrcio de Veculos, Lda 41.000.000

nos Estados Unidos da Amrica. O enfoque da equipa manteve-se direccionado para as operaes cross-border com a Pennsula Ibrica e com a Amrica Latina, particularmente com o Brasil. Manteve-se igualmente a aposta no sector das energias, nomeadamente nas energias renovveis e redes de transmisso, que provou ser uma aposta vencedora. A recente aprovao por parte do Congresso norte-americano da exten-

R$ 120.000.000

2010

2010

so por mais um ano dos apoios financeiros para as energias renovveis ir continuar a dinamizar o interesse dos investidores internacionais neste sector. Em 2010, o Banco concluiu com sucesso a operao de assessoria ao grupo portugus EIP na aquisio da empresa americana J.F. Edwards Construction Company.

Assessoria Financeira Rioforte Investment na aquisio de 33% do capital accionista da


Esprito Santo Investment Bank

R$ 100.000.000

Assessoria Financeira na aquisio da J.F. Edwards Const.Company pelo Grupo EIP

2010 USD 15.000.000

Polnia
2010

63
Relatrio e Contas

A deciso do Banco Esprito Santo de Investimento de introduzir em 2010 novas reas de Produto no mercado polaco permitiu potenciar o desenvolvimento da actividade de F&A, reforando a posio do Banco como parceiro financeiro preferencial na expanso das empresas ibricas e brasileiras para o mercado polaco. O Banco optou igualmente por reforar a sua estratgia de actuao junto do tecido empresarial polaco, tendo em considerao que o interesse actual por parte das empresas polacas em investir em mercados externos ainda reduzido. Esta estratgia permitiu concluir com sucesso uma operao de F&A e a entrada em novos projectos que devero ser concludos em 2011.

Perspectivas

O Banco definiu objectivos ambiciosos para a sua actividade de F&A em 2011, apesar das perspectivas pouco favorveis para as economias da Zona Euro onde se situam alguns dos principais mercados do Banco Esprito Santo de Investimento. O Banco continuar a apostar nos sectores mais resilientes conjuntura econmica e onde, com provas dadas, tem vindo a desenvolver fortes competncias, nomeadamente, nos sectores das energias e das infra-estruturas e nas geografias com boas perspectivas de crescimento onde j est presente. Finalmente, e com a concretizao da aquisio de uma participao de 50,1% no Execution Noble, no Reino Unido, o ano de 2011 trar um novo

Assessoria Financeira ao Grupo Tiltra na aquisio de 70% da Poldim, S.A.

desafio: a integrao de uma nova geografia na actividade de F&A e a explorao conjunta de novas oportunidades cross-border.

2010

64
Esprito Santo Investment Bank

Relatrio e Contas

UMA EQUIPA COESA E ARTICULADA.


Para ns, mais importante do que o tamanho, o que conta a ambio dos nossos Clientes. Por isso crimos, em parceria com o Banco Esprito Santo, uma oferta de servios adaptada s necessidades das empresas de mdia dimenso.

Relatrio e Contas

Esprito Santo Investment Bank

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Assessoria Financeira a Mdias Empresas


O Esprito Santo Assessoria Financeira foi criado em 2004 em parceria com a Direco de Mdias Empresas do Banco Esprito Santo, com o objectivo de prestar servios de Banca de Investimento ao segmento de mdias empresas. Os principais servios prestados pelo Esprito Santo Assessoria Financeira a este segmento de mercado incluem, assessoria em fuses e aquisies, servios de consultoria financeira pura, nomeadamente, avaliaes, estudos de viabilidade econmico-financeira, e assessoria em processos de reestruturao financeira e societria. Os Centros de Empresas do Banco Esprito Santo continuam a ser um catalisador importante de negcio para o Esprito Santo Assessoria Financeira. As oportunidades de negcio so identificadas por estes e os servios de Banca de Investimento so disponibilizados aos potenciais
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Angariao e reestruturao do passivo financeiro

Angariao e Reestruturao do Passivo Financeiro

143.000.000

150.000.000

2010

2010

Clientes mediante a realizao de um plano de visitas, onde se procede apresentao do servio e posteriormente angariao de mandatos de assessoria financeira. O Esprito Santo Assessoria Financeira estabeleceu em 2006 um protocolo de colaborao com o Private Banking do Banco Esprito Santo para aumentar os canais de angariao de negcio. Com esta iniciativa pretendeu-se dar apoio aos Clientes Private no desenvolvimento dos seus projectos de investimento, regra geral de natureza individual, bem como na aquisio e alienao de participaes societrias e, em geral, apoiar a optimizao da gesto do seu patrimnio empresarial. O ano de 2010 correspondeu ao esperado, tanto em termos de actividade como de receitas, tendo sido angariados e executados 17 mandatos, sendo de realar as seguintes operaes:

Apesar das dificuldades esperadas, resultantes da conjuntura econmica nacional que se antev para 2011, os objectivos do Esprito Santo Assessoria Financeira apontam para a manuteno do mesmo nvel de actividade e de receitas atingido em 2010. Assim, dever manter-se o trabalho conjunto com os responsveis dos Centros de Empresas com vista identificao de novas oportunidades de negcio, de forma a optimizar-se a utilizao dos recursos humanos e tcnicos afectos a esta rea. Continuar igualmente a ser dado particular nfase articulao interna com as Direces de Clientes e de Servios Financeiros do Banco Esprito Santo de Investimento, para melhor se aproveitar o potencial de complementaridade da oferta de servios, captao de negcio e execuo de mandatos.

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Relatrio e Contas

Venda de 100% do capital da

Assessoria Financeira na aquisio de 25% da Toms Oliveira Empreiteiros

2010

2010

Relatrio e Contas

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Relatrio e Contas

As dificuldades e os desafios que se colocam concretizao dos objectivos dos nossos Clientes so o nosso maior estmulo. Em 2010 concretizmos 36 operaes em 13 pases e em diversos sectores que mereceram diversas distines e reconhecimento internacional.

Relatrio e Contas

AS DIFICULDADE E OS DESAFIOS SO O NOSSO ESTMULO.

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Project Finance e Securitizao


Num contexto marcado por uma acentuada crise de liquidez em que Portugal e as instituies financeiras nacionais tm sido particularmente atingidas, a actividade de Project Finance e Securitizao desenvolvida pelo Banco Esprito Santo de Investimento durante o ano de 2010 caracterizou-se por um elevado dinamismo a nvel nacional e internacional, traduzido numa performance muito positiva ao nvel dos principais indicadores de negcio. Durante o exerccio em apreo o Banco Esprito Santo de Investimento concluiu mais de 35 operaes repartidas por 13 pases diferentes (Portugal, Espanha, Brasil, Rssia, Estados Unidos da Amrica, Canad, Polnia, Mxico, Egipto, Colmbia, Moambique, Angola e Chile) e por diversos sectores, dos quais se destacam o sector das infra-estruturas de transporte (rodovirio, aeroporturo e ferrovirio de alta velocidade), os sectores da sade e educao (projectos de parcerias pblico-privado
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Ascendi - Estradas do Pinhal Interior - Assessoria e liderana na estruturao e montagem do financiamento para a concesso rodoviria do Pinhal Interior, no montante de 1 200 milhes de euros; ELOS - Ligaes de Alta Velocidade - Liderana na estruturao e montagem do financiamento, no montante de 179,6 milhes de euros, para a concesso do projecto ferrovirio de alta velocidade entre Poceiro e Caia. Esta transaco foi distinguida com o prmio European High Speed Rail Deal of the Year pela publicao Project Finance Magazine; Ventos Propcios - Energia Elica, S.A. - Liderana na estruturao e montagem de um financiamento, no montante de 30,25 milhes de euros, para a construo, operao e manuteno de um parque elico no concelho de Cinfes, com uma capacidade total de cerca de 23 MW; Enersistems, Energias, S.A. - Liderana na estruturao e montagem do financiamento, no montante de 19,65 milhes de euros, para a construo, operao e manuteno de uma central fotovoltaica localizada na freguesia do Canial, concelho de Machico, na Ilha da Madeira, com uma capacidade total prxima de 6,6 MW; Parque Elico Vale Grande - Liderana na estruturao e montagem de um financiamento, no montante de 13,2 milhes de euros, para a construo, operao e manuteno de um parque elico de 10,25 MW desenvolvido pela Ventinveste, S.A.; Estradas do Zambeze, S.A. - Assessoria financeira empresa Estradas do Zambeze na concesso rodoviria que envolve a construo de uma nova ponte sobre o rio Zambeze, na zona de Tete, e a manuteno de 700 km de estrada em Moambique; Concesses Ascendi - Assessoria financeira ao grupo Ascendi no processo de introduo de portagens reais nas concesses Costa de Prata e Grande Porto e converso das concesses da Grande Lisboa, Norte, Beiras Litoral e Alta, Costa de Prata e Grande Porto em regime de pagamento em funo da disponibilidade da infra-estrutura.

- PPPs) e os sectores das energias renovveis e petrleo e gs. semelhana de anos anteriores, vrias transaces lideradas pelo Banco em 2010 receberam a denominao de Deal of the Year e o Banco assumiu mais uma vez um lugar de destaque nas league tables internacionais, nomeadamente como: Lder mundial em assessoria financeira de projectos PFI/PPP, de acordo com as league tables da Dealogic relativas ao 1 semestre de 2010; Lder mundial, como Mandated Lead Arranger, no sector dos Transportes, de acordo com as league tables do Infrastructure Journal relativas ao 1 semestre de 2010; Lder na Amrica Latina, como Bookrunner, no 3 trimestre de 2010 de acordo com as league tables da Dealogic. Portugal Em Portugal, o Banco Esprito Santo de Investimento dispe de uma posio de liderana no mercado, fruto das capacidades desenvolvidas ao nvel da estruturao e montagem de operaes e assessoria financeira. Esta situao tem permitido manter um relacionamento privilegiado com os principais players nos sectores que recorrem normalmente a estruturas de Project Finance, conseguindo assim o acesso a mandatos de elevado valor acrescentado. Durante o ano de 2010 foram concretizadas 8 operaes: ENEOP 2 - Explorao de Parques Elicos, S.A. - Liderana na estruturao e montagem do financiamento, no montante de 511 milhes de euros, para a primeira fase do portflio elico detido pela ENEOP 2 (sociedade detida maioritariamente pela Enernova (Grupo EDP), Finerge (Grupo Endesa) e Generg), envolvendo 480 MW distribudos por 23 parques elicos;

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Relatrio e Contas

Ascendi Pinhal Interior, S.A.

Financiamento da 1. fase do portfolio elico detido pela ENEOP 2 (480 MW) 511.062.700

Subconcesso rodoviria no centro de Portugal

1.197.500.000 Financial Adviser e Mandated Lead Arranger 2010

Mandated Lead Arranger 2010

com o prmio European Downstream Oil & Gas Deal of the Year pela publicao Project Finance Magazine;
Assessoria Financeira na estruturao do financiamento para a construo da Ponte do Tete em Moambique

Eje Diagonal - Assessoria e liderana na estruturao e montagem de um financiamento para uma subconcesso rodoviria de portagens virtuais, de 65 Kms (dos quais 22 Kms so construo nova), no mbito do acordo de parceria pblico-privada (Catalunha), representando um investimento total de 269 milhes de euros; Aeroporto Internacional de Murcia - Assessoria e liderana na estru-

Ligao ferroviria de alta velocidade entre Lisboa e Madrid: Poceiro-Caia 179.600.000

100.000.000

Mandated Lead Arranger 2010 2010

turao e montagem do financiamento, no montante de 200 milhes de euros, para a construo e operao do Aeroporto Internacional de Murcia, ao abrigo de uma concesso de 40 anos; Carport Sagunto - Liderana na estruturao e montagem do financiamento, no montante de 37 milhes de euros, para o projecto Carport Sagunto, uma concesso de 30 anos para o desenvolvimento e operao de um terminal porturio em Sagunto.

Parque Elico Vale Grande, S.A.

13.170.000

Mandated Lead Arranger 2010 2010 Financiamento ao Aeroporto Internacional de Murcia em Espanha Financiamento da expanso de um terminal porturio em Espanha

Mandated Lead Arranger Financial Adviser 2010 Estruturao de financiamento para operao e manuteno de um parque elico Estruturao do financiamento para construo, operao e manuteno de uma central fotovoltaica na Madeira 19.650.000

Mandated Lead Arranger 2010

30.250.000

Mandated Lead Arranger 2010

Mandated Lead Arranger 2010 Financiamento do projecto para armazenamento subterraneo off-shore de gs Financiamento da subconcesso e portagens virtuais, com 65 km Eje Diagonal 269.000.000 Mandated Lead Arranger Financial Adviser 2010

Espanha Apesar do contexto macroeconmico particularmente adverso em Espanha, o Banco reforou a sua relao com os principais players nos sectores de infra-estruturas e energia, sectores nos quais est especialmente bem posicionado como financiador e assessor. Das transaces concludas em 2010 destacaram-se as seguintes: Escal - Liderana na estruturao e montagem de um financiamento para a construo e operao de uma instalao de armazenamento subterrneo off-shore de gs, a Norte de Vinaroz, com uma capacidade total de 1,9 mil milhes de metros cbicos, representando um investimento total de 1 624 milhes de euros. Esta transaco foi distinguida

1.300.000.000

Mandated Lead Arranger 2010

Relatrio e Contas

200.000.000

37.000.000

Esprito Santo Investment Bank

Assessoria Financeira Ascendi no processo de introduo de portagens em 2 concesses SCUT e converso num regime de pagamento por disponibilidade de 5 concesses rodovirias

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Reino Unido A partir da Sucursal de Londres, o Banco manteve a sua estratgia de consolidao internacional, focando a sua actividade nos sectores de infra-estruturas e energia e participando em diversas transaces de grande visibilidade no mercado. Durante o ano de 2010, o Banco executou com sucesso os seguintes mandatos, actuando como: Nord Stream - Arranger no financiamento de 3 900 milhes de euros ao consrcio composto pela Gazprom, E.ON, Wintershall, Gasunie e GDF Suez, para a construo, operao e manuteno da Fase I do gasoduto Nord Stream, gasoduto de 1 220 kms interligando a Rssia e a Alemanha atravs do mar Bltico, com capacidade anual de transporte de 55 mil milhes de metros cbicos de gs. O projecto Nord Stream foi um dos projectos em maior destaque no sector energtico em 2010, devido sua importncia e dimenso no panorama energtico europeu, tendo sido distinguido com o prmio European Midstream Oil & Gas Deal of the Year pela publicao Project Finance Magazine;
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Financiamento com vista ao design, construo e manuteno de uma refinaria no Cairo, Egipto US$ 2.600.000.000

Mandated Lead Arranger 2010

Polnia Durante o ano de 2010, o Banco desenvolveu esforos para consolidar uma relao estreita com os seus Clientes nos sectores estratgicos das energias renovveis e infra-estruturas no mercado polaco, o que permitiu a concretizao das seguintes transaces, em que o Banco actuou como:

Pulkovo Airport - Mandated Lead Arranger no financiamento de 716 milhes de euros para a expanso, desenvolvimento, operao e manuteno do Aeroporto Pulkovo em So Petersburgo, na Rssia. Esta transaco foi distinguida com o prmio European Airport Deal of the Year pela publicao Project Finance Magazine; Egyptian Refining Company - Mandated Lead Arranger no financiamento de 2 600 milhes de dlares para o design, construo, operao e manuteno de uma refinaria no Cairo, no Egipto. Esta transaco foi distinguida com o prmio African Downstream Oil & Gas Deal of the Year pela publicao Project Finance Magazine. Budimex - Assessor Financeiro no projecto de um parque de estacionamento em Wroclaw (Polnia) em regime de PPP, no montante de 100 milhes de zlotys; WINDWAY SGPS - Assessor Financeiro no financiamento, no montante de 150 milhes de euros, de um portflio de parques olicos com uma capacidade de 90 MW.
Desenvolvimento do design, operao e manuteno do Gasoduto Nord Stream do Mar Bltico 3.900.000.000 Construo e operao da expanso do Aeroporto Internacional de Pulkovo em S. Pertersburg, Russia Senior Debt Facilities 716.000.000 Assessoria financeira Budimex, no projecto de um parque de estacionamento em Wroclaw em regime de PPP PLN 100.000.000 Parque Elico de Margonin 120 MW

Relax Wind Park 1 - Mandated Lead Arranger no financiamento de 662 millhes de zlotys Relax Wind Park 1, uma empresa veculo detido pela EDP Renovveis S.A. (96,4%) e Buttero Holdings Limited (3,6%) para a operao de um parque olico de 120 MW em Margonin, Polnia. Esta transaco foi o maior financiamento em regime de project finance realizado na Europa Central e de Leste, no sector das energias renovveis;

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Relatrio e Contas

Arranger 2010

Mandated Lead Arranger 2010

PLN 662.000.000

Mandated Lead Arranger 2010 2010

TC Buen (Sociedad Portuaria Terminal de Contenedores de Buenaventura SA) - Joint Bookrunner, Mandated Lead Arranger e Syndication Agent no financiamento de 160 milhes de dlares para a construo de um porto de contentores localizado em Buenaventura, Colmbia;
Assessoria financeira Windway, no financiamento de um portflio de parques elicos com capacidade de 90 MW 150.000.000

HydroChile (Hidroelectrica San Andres and Hidroelectrica El Paso) Joint Bookrunner e Joint Lead Arranger no financiamento de 120 milhes de dlares para a construo e operao de duas centrais hidroeltricas de 40 MW localizadas em Tinguiririca Valley, no Chile; Demex (Desarrollos Eolicos Mexicanos Oaxaca 1, SA de CV) Mandated Lead Arranger no financiamento de dvida snior de 1 695 milhes de pesos mexicanos para a construo e operao de um parque elico de 90 MW no Estado de Oaxaca, Mxico;

2010

Estados Unidos da Amrica Route 1 (Dexter Developer General Partnership) - Co-Lead Arranger O ano de 2010 confirmou as dificuldades sentidas no desenvolvimento e expanso desta actividade na Amrica do Norte, resultantes do momento particularmente difcil que se viveu na Europa e do forte aumento da concorrncia, em especial nos sectores das Infra-estruturas no Canad financiamento, no montante de 227 milhes de dlares canadianos, Em resultado, o Banco reformulou a sua estratgia de crescimento, tomando a deciso de focar e expandir a sua actividade para a Amrica Latina, ao mesmo tempo que procedia alienao de alguns activos, reduzindo assim as necessidades de funding e criando condies para a participao em novas transaces, algumas de elevada dimenso, em pases da Amrica Latina de lngua espanhola. O sucesso desta estratgia foi j visvel em 2010: no final do 3 trimestre, o Banco ascendeu liderana das league tables da Dealogic, na Amrica Latina, como Bookrunner e duas das transaes lideradas pelo Banco Esprito Santo de Investimento na Amrica Latina foram distinguidas com prmios atribudos pela publicao Project Finance Magazine. Enumeram-se de seguida as transaces concludas em 2010, em que o Banco actuou como: Nuevo Pemex (Abengoa Cogeneracin Tabasco, S de RL de CV) Joint Bookrunner no financiamento de 460 milhes de dlares para a construo, de uma central de cogerao de 300 MW no Estado de Tabasco, no Mxico. Esta transaco foi distinguida com o prmio Latin America Power Deal of the Year pela publicao Project Finance Magazine; PetroRig III (Rubicon Drilling Services) - Joint Bookrunner e Mandated Lead Arranger no financiamento de 225 milhes de dlares para a construo de uma plataforma petrolfera no Golfo do Mxico, no mbito de um contrato de prestao de servios com uma participada da PEMEX. Esta transaco foi distinguida com o prmio Latin America Upstream Deal of the Year pela publicao Project Finance Magazine; Eurus (Eurus, S.A.P.I de CV) - B Loan Lender no financiamento de 375 milhes de dlares, para o desenvolvimento, construo e operao pela Acciona de um parque elico de 250 MW localizado em Oaxaca (Mxico);
Financiamento de uma estao de cogerao promovida pela Pemex
Eurus, S.A.P.I de CV

no financiamento de 446 milhes de dlares canadianos para o desenvolvimento de uma concesso rodoviria de 55 km em New Brunswick (Canad); Womens College Hospital - Joint Lead Arranger e Modeling Agent no para a construo e manuteno de um Hospital em Toronto, Canad; Milford II (Milford Wind Corridor II, LLC) - Joint Bookrunner, Joint Lead Arranger e Co-Syndication Agent no financiamento de 247 milhes de dlares para a construo e operao de um parque elico de 102 MW em Utah, nos Estados Unidos da Amrica; Perryville (Perryville Gas Storage LLC) - Lender no financiamento de 125 milhes de dlares para a construo e operao de uma infra-estrutura de armazenamento de gs natural no nordeste do Louisiana (Estado Unidos da Amrica).

Financiamento de um Parque Elico localizado em Oaxaca

US$ 460.100.000

US$ 375.000.000

Joint Bookrunner 2010

B-Loan-Lender 2010

Relatrio e Contas

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e das energias renovveis nos Estados Unidos da Amrica.

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Brasil A actividade de financiamento de projectos no Brasil teve mais um ano de resultados consistentes, em linha com a estratgia de actuao definida, focada em operaes que geram no s receitas decorrentes da margem dos financiamentos concedidos aos projectos, mas tambm receitas de servios, como comisses de assessoria e comisses de estruturao. O Banco concluiu 16 operaes ao longo do ano de 2010, incluindo operaes de assessoria pura, de estruturao financeira e operaes com funding de terceiros e com emisso de fianas bancrias pelo Banco a favor do Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES) e do Banco do Nordeste do Brasil (BNB). De entre as operaes concludas merecem destaque as seguintes:
El Paso & San Andrs Demex Oaxaca

Terminal de Contenedores de Buenaventura

PetroRig III Financiamento de uma Plataforma Petrolfera

Financiamento de um terminal de contentores de 268.360 TEU em Buenaventura, Colmbia

US$ 225.000.000

US$ 160.000.000 Joint Bookrunner e Mandated Lead Arranger 2010

Joint Bookrunner 2010

Assessoria Financeira: Consrcio Teles Pires S.A. O consrcio formado por NeoEnergia, Odebrecht, Furnas Centrais Eltricas e Eletrosul sagrou-se vencedor do leilo para comercializao de energia gerada pela hidroelctrica Teles Pires (capacidade instalada de 1.850 MW e investimentos estimados da ordem dos 3,4 mil milhes de reais). O Banco Esprito Santo de Investimento actuou nesta operao como Assessor Financeiro exclusivo; Furnas Centrais Eltricas S.A. - A empresa foi considerada vencedora do leilo 008/ 2010 de linhas de transmisso, para a construo, operao e manuteno dos servios de transmisso de energia, com investimentos totais de 34 milhes de reais; CME S.A. - A empresa participou no leilo de linhas de transmisso

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Financiamento da construo e manuteno de duas centrais hdricas de 40 MW no Chile US$ 120.000.000 Joint Bookrunner e Joint Lead Arranger 2010

Financiamento da construo e manuteno de um parque elico de 90 MW, em Oaxaca no Mxico MXP 1.695.000.000

Mandated Lead Arranger 2010

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Relatrio e Contas

Gateway Route 1

Financiamento para o design e construo da autoestrada Route 1 em New Brunswick

Financiamento de um projecto de design, construo e manuteno do Womens College Hospital em Toronto C$ 226.500.000

001/ 2010, e foi considerada vencedora num dos lotes em leilo, com investimentos totais da ordem dos 120 milhes de reais. Financiamentos de Curto Prazo (funded e unfunded): Concessionria Rodovias do Tiet S.A. - Liderana na estruturao de

C$ 445.500.000

Co-Lead Arranger 2010

Joint Lead Arranger e Modelling Agent 2010

um financiamento, no montante de 450 milhes de reais, para investimentos e pagamento de direitos de outorga de concesso de rodovias no estado de So Paulo; Inveravante S.A. - Liderana na estruturao de um bridge loan, no montante de 133 milhes de reais, para o projecto de construo e operao de 3 parques elicos, denominado Dunas do Paracuru, no estado do Cear;

Financiamento da construo e operao de uma facilidade de armazenamento de gs numa caverna de sal localizada no Louisiana US$ 125.000.000

Gestamp S.A. - Liderana na estruturao de um financiamento, com funding do BNB no montante de 56 milhes de reais, para projectos de construo e operao de parques elicos no estado de Pernambuco; ViaBahia S.A. - Liderana na estruturao de um financiamento, no montante de 120 milhes de reais, para investimentos na concesso de rodovias federais BR 116/ 324, no estado da Bahia. Esta empresa controlada pela Isolux, Encalso e Engevix;

Mandated Lead Arranger 2010

IE Madeira S.A. - Fiana a favor do BNDES, no montante de 56 milhes de reais, para garantir a primeira tranche do financiamento de longo prazo, no montante de 450 milhes de reais, concedido para a construo de 2 500 km de linhas de transmisso. A IE Madeira S.A. uma empresa controlada pelas ISA CTEEP, Furnas e Chesf.
Fiana prestada para garantir as obrigaes da Comgs junto do Banco Europeu de Investimento 50.000.000 Fiana prestada para garantir as obrigaes da Araraquara Transmissora de Energia junto ao BNDES R$ 23.000.000

Emprstimo Ponte para o projecto do Parque Elico de Dunas de Paracuru

Fiana prestada para garantir as obrigaes da IE Madeira com BNDES

2010

2010

R$ 133.000.000

R$ 56.000.000

Mandated Lead Arranger 2010 2010 Fiana prestada para garantir as obrigaes da Jlio Simes Logstica junto ao BNDES R$ 45.000.000
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Assessoria Financeira ao consrcio Teles Pires formado por Furnas, Eletrosul, Neoenergia, Odebrecht em novos empreendimentos de gerao no Leilo Aneel N 004/2010 R$ 3.400.000.000

postas pelo Governo Federal - em resultado das quais o BNDES (maior


2010 2010

agente de financiamento de projectos no Brasil) ter a sua capacidade de financiar projectos limitada - espera-se uma maior participao dos bancos locais na estruturao de operaes de prazos mais longos, com recursos prprios ou atravs de estruturas voltadas para o mercado de capitais. Angola

Assessoria Financeira ao Leilo de Linhas de Transmisso da ANEEL n 001/2010 Lotes D e G R$ 120.000.000

Fiana prestada para garantir as obrigaes das Centrais Elicas de Piran e Gravat com BNB R$ 56.000.000

A actividade do Banco Esprito Santo de Investimento, presente em Angola atravs do Gabinete de Banca de Investimento, uma parceria com o Banco Esprito Santo de Angola, tem continuado a focar-se na estruturao de financiamentos quer para o sector pblico quer para o sector privado. Em 2010, esta actividade foi negativamente influenciada pela fraca liqui-

2010

2011

dez sentida nesta regio. Foram concludas diversas extenses a financiamentos em curso, nomeadamente Executive Hotis, no mbito de um projecto de desenvolvimento de uma cadeia de hotis em Angola, e Prominveste, no mbito do projecto imobilirio do Lumej. Merece igualmente destaque a liderana na estruturao de um sindicato bancrio para o financiamento, no montante total de 19,5 milhes de dlares, da construo e apetrechamento do novo centro de informtica seguro da Rede Multicaixa. A criao de um Banco de Investimento de direito local em Angola, cuja licena de abertura se aguarda, dever permitir aumentar a capacidade de originao e estruturao de operaes em 2011, particularmente no sector de infra-estruturas.

Financiamentos de Longo Prazo: COMGS - Estruturao de um financiamento de longo prazo, atravs do Banco Europeu de Investimento, destinado empresa detentora da concesso de explorao dos direitos de distribuio de gs natural canalizado na regio metropolitana de So Paulo, controlada pela British Gas. A operao totalizou 100 milhes de euros.

Relatrio e Contas

Assessoria Financeira na Oferta Pblica para novos empreendimentos de gerao no Leilo Aneel N 008/2010 Lote C R$ 34.000.000

2010

As perspectivas para 2011 apontam para um mercado local ainda mais competitivo. No entanto e de acordo com as mais recentes medidas im-

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Relatrio e Contas

FORTALECIMENTO DA NOSSA PRESENA INTERNACIONAL.


Apoiamos os nossos Clientes na concretizao das suas operaes de aquisio de empresas, bem como noutras operaes estruturadas de financiamento. Estamos presentes no s no mercado Ibrico, como na Polnia, Brasil e Estados Unidos.

Relatrio e Contas

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Acquisition Finance e Outros Financiamentos


Enquadramento de Mercado

Em Espanha, o ano de 2010 ficou marcado pela continuao do agravamento da situao econmico-financeira, com uma reduo muito significativa do nmero de operaes concretizadas, que dificultou o desenvolvimento desta actividade. Na Polnia, o Banco Esprito Santo de Investimento incrementou o nmero de operaes onde teve oportunidade de participar, consolidando a presena desta actividade que se iniciou em 2008.

O volume europeu total de dvida leveraged registou um forte crescimento em 2010 cifrando-se, de acordo com os dados publicados pela S&P em 42,36 mil milhes de euros, resultantes da realizao de 102 operaes, representando um crescimento de 175% face a 2009 (15,41 mil milhes de euros e 36 operaes). Este incremento dever, no entanto, ser contextualizado na medida em que o volume observado em 2010 representou apenas cerca de 25% do valor deste mercado em 2007. Entre as operaes realizadas pelo Banco Esprito Santo de Investimento em 2010, destacaram-se as seguintes: Morgan Stanley Infrastructure (Espanha) - O Banco Esprito Santo de
Dvida Financeira Snior - Mercado Europeu
Montante de Dvida (mil milhes de euros) N de Operaes

Finalmente, dando continuidade aos planos de expanso e internacionalizao, o Banco concretizou em 2010 as suas primeiras operaes de Acquisition Finance no Brasil e nos Estados Unidos da Amrica.

Investimento actuou como Mandated Lead Arranger no financiamento, no montante de 480 milhes de euros, Morgan Stanley Infrastructure para a aquisio dos activos de distribuio de gs (regio de Madrid) vendidos pela Gs Natural. Aps o parecer favorvel da autoridade da concorrncia, a operao foi concluda a 30 de Abril de 2010;
N Operaes

180

350 300 250 200 150 100 50 0

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160 140 120


Volume

100 80 60 40 20 0

Argaman (Suia) - O Banco Esprito Santo de Investimento actuou como Mandated Lead Arranger no financiamento, no montante de 102 milhes de francos suios, Argaman para a aquisio de uma participao no capital da Sicpa Holding; SPORT TV (Portugal) - O Banco Esprito Santo de Investimento actuou como Mandated Lead Arranger no financiamento sindicado, no montante de 168,5 milhes de euros; Empresa de Electricidade da Madeira (Portugal) - O Banco Esprito

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Relatrio e Contas

1998

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Fonte: Standard & Poors

Actividade do Banco Esprito Santo de Investimento

Santo de Investimento actuou como lder e agente do sindicato bancrio na emisso de uma garantia bancria, no montante de 75 milhes de euros;

Em 2010, a evoluo da actividade associada a operaes de Acquisition Finance registou comportamentos distintos nas vrias geografias em que o Banco opera. Enquanto na Europa Ocidental a recuperao da actividade foi lenta (no caso do mercado ibrico ocorreu at uma reduo) e o aumento dos montantes de dvida s foi mais notrio no 2 semestre, na Polnia assistiu-se a um acentuado crescimento do mercado, notando-se o incio de um processo semelhante no Brasil. Num enquadramento adverso em termos de qualidade de riscos e de falta de liquidez nos seus mercados mais relevantes, o Banco posicionou o produto Acquisition Finance privilegiando a concretizao de operaes de leverage moderado e com uma rentabilidade superior, estratgia essa que se revelou bem sucedida. Ao nvel de outro tipo de crditos, esta rea apoiou igualmente Clientes do Grupo BES em operaes que trouxeram cross-selling para o Banco, ultrapassando largamente as expectativas. Assim, apesar do enquadramento adverso atrs descrito, a geografia Portugal apresentou uma excelente performance em 2010.

Auto-Sueco (Brasil) - O Banco Esprito Santo de Investimento actuou como Mandated Lead Arranger no financiamento, no montante de 18,2 milhes de euros, para a aquisio do Grupo Vocal no Brasil; Renovalia Wind 2, S.L. (Espanha) - O Banco Esprito Santo de Investimento actuou como Mandated Lead Arranger no financiamento intercalar, no montante global de 20 milhes de euros; Abengoa (Espanha) - O Banco Esprito Santo de Investimento actuou como Mandated Lead Arranger numa operao de Forward Start Facility, no montante de 1 833 milhes de euros; Ibersuiza e outros investidores (Espanha) - O Banco Esprito Santo de Investimento actuou como Mandated Lead Arranger no financiamento, no montante de 42 milhes de euros, para a aquisio do Grupo Multiasistencia;

Braskem (Brasil) - O Banco Esprito Santo de Investimento actuou como Mandated Lead Arranger no Senior Unsecured Term Loan Facility, no montante de 210 milhes de dlares, para a aquisio da Sunoco Chemicals; Empresa Jornalstica Econmico S.A./ Grupo Ongoing (Brasil) - O Banco Esprito Santo de Investimento actuou como Mandated Lead Arranger no bridge loan, no montante de 141 milhes de reais, para a aquisio da Editora O Dia; Pahoa Investments Sp. z.o.o. (Polnia) - O Banco Esprito Santo de Investimento actuou como Mandated Lead Arranger no financiamento, no montante de 210 milhes de zlotys, para a aquisio da editora polaca Wydawnictwa Szkolne i Pedagogiczne S.A.; PBG (Polnia) O Banco Esprito Santo de Investimento montou e disponibilizou uma linha de garantias bancrias ao Grupo PBG, no montante de 150 milhes de zlotys; As perspectivas desta actividade para 2011 continuam estreitamente Grupo EIP (Estados Unidos da Amrica) - O Banco Esprito Santo de Investimento actuou como Mandated Lead Arranger no financiamento, no montante de 15 milhes de dlares para a aquisio da John Edwards Construction Company nos Estados Unidos da Amrica. relacionadas com o ritmo de recuperao das economias mais afectarisco soberano portugus e das condies de liquidez e custo de funding associadas. Antecipa-se que estas variveis devero continuar a afectar adversamente esta actividade em 2011. A tendncia observada em 2010 dever acentuar-se, com a estagnao do mercado ibrico a ser compensada por um crescente dinamismo nas novas geografias onde o Banco iniciou recentemente esta actividade
Refinanciamento da dvida da J. F. Edwards Construction Company LBO pela Advent International Senior Debt
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Emprstimo de longo prazo Senior Debt

Emprstimo Sindicado

42.000.000

168.500.000

Mandated Lead Arranger 2010

Mandated Lead Arranger 2010

Perspectivas

das pela crise e, de uma forma ainda mais directa, com a evoluo do

A Polnia tem uma economia a crescer a taxas superiores s dos pases da Europa Ocidental e um sistema financeiro com bastante liquidez, para alm de um alargado plano de privatizaes, o que certamente fomentar o aparecimento de numerosas oportunidades de F&A.

US$ 9.000.000

PLN 210.000.000

Mandated Lead Arranger 2011

Mandated Lead Arranger 2010

No Brasil, o crescimento da procura interna e do investimento (interno e externo) esto a dinamizar o mercado de F&A. O Banco espera assim continuar a beneficiar deste movimento, sobretudo atravs do aproveitamento de oportunidades de cross-selling com Clientes ibricos.

Garantias Bancrias

Aquisio de

PLN 150.000.000

Emprstimo Ponte Notas Promissrias R$ 132.000.000

Mandated Lead Arranger 2010

Sole Lead Arranger 2010

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(Polnia, Brasil e Estados Unidos da Amrica).

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Relatrio e Contas

HORIZONTES ABERTOS.
Em 2010, focmos esforos na internacionalizao das nossas participadas, explorando as suas vantagens competitivas de modo a aproveitar as oportunidades decorrentes do cenrio de recuperao econmica das principais economias mundiais.

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Private Equity
Caracterizao da actividade

Desinvestimentos 2010

A actividade da Esprito Santo Capital em 2010 caracterizou-se pelo incio da fase de colocao do fundo 2bCapital, destinado ao mercado brasileiro, e pelo aumento da maturidade do portflio, evidenciado no facto do montante de alienao de participaes financeiras ter ultrapassado o montante do investimento. O montante de investimento em 2010 ascendeu a 13 milhes de euros, dirigido sobretudo ao segmento de later stage (77%), tendo a rea de infra-estruturas e energia registado o valor remanescente. No que respeita ao desinvestimento, que atingiu quase 17 milhes de euros e originou mais-valias de 8,7 milhes de euros (repartidas pelos diversos fundos e carteira prpria da Esprito Santo Capital, conforme aplicvel), verificouse igualmente uma forte concentrao na rea de later stage, que foi responsvel por 84% do valor alienado, bem como pela quase totalidade
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Distribuio de produtos de telecomunicaes

Grossista de Pneus

2,2 x montante investido LBO

2,7 x montante investido Owners Buyout

2007-2010

2006-2010

Carteira de Participaes, Resultados e Situao Financeira (em base individual)

das mais-valias obtidas. O valor dos fundos sob gesto no final de 2010 atingiu cerca de 220 milhes de euros. Foi dado incio colocao do fundo 2bCapital Brasil Mid-Market Growth Fund (fundo 2bCapital), estando previsto que a primeira subscrio decorra no 1 quadrimestre de 2011. Merece ainda destaque a ampliao do capital do fundo FCR PME BES, no valor de 10 milhes de euros, atravs de uma tranche de capital subscrita no mbito do programa Compete.

Em paralelo com as actividades de Investimento e Desinvestimento, foi dedicada uma ateno permanente carteira de investimentos. Tal como em anos anteriores, procedeu-se reavaliao das empresas participadas em Junho e Dezembro, mantendo-se a metodologia previamente definida. O valor global de mercado da totalidade das carteiras, data de 31 de Dezembro de 2010, era de 112 milhes de euros, registando uma evoluo favorvel de cerca de 5% face ao ano anterior. O resultado lquido do exerccio atingiu 4,7 milhes de euros, beneficiando das mais-valias registadas na venda de participadas e da evoluo positiva da carteira de investimento.

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Investimentos 2010

No final do exerccio, os fundos prprios da Esprito Santo Capital atingiram cerca de 42 milhes de euros, para um activo lquido de 56 milhes de euros, evidenciando a manuteno do financiamento da actividade atravs de fundos prprios.

Produo de transformadores de alta e mdia tenso

Produo de energia elctrica com base em energia solar fotovoltaica

Perspectivas

5,64% LBO

50% Start Up

Em 2011 terminar o perodo de investimento do fundo Esprito Santo Iberia I, devendo ser preparado o lanamento do primeiro fundo de segunda gerao dedicado ao segmento de later stage na Pennsula Ibrica. Por outro lado, prosseguir a colocao do fundo 2bCapital, o qual dever ter uma primeira subscrio no decurso do 1 quadrimestre de 2011. A nvel internacional dever manter-se a tendncia, j verificada ao longo dos ltimos anos, de reforo de exposio dos investidores a pases emergentes, confirmando o interesse que se tem verificado com a colocao do fundo 2bCapital, o que tornar bastante desafiante o exerccio de fund raising mais focado na Pennsula Ibrica.

2010

2010

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PREPARADOS PARA O CRESCIMENTO.


Em 2010, a Esprito Santo Servios Financeiros DTVM SA iniciou suas actividades. Com a integrao da BES Refran e BES Consultoria, assim como os investimentos realizados, estamos aptos a acompanhar o crescimento do mercado.

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Wealth Management
Enquadramento da actividade Perspectivas

O ano de 2010 ficou marcado pelo incio de actividade da Esprito Santo Servios Financeiros Distribuidora de Ttulos e Valores Mobilirios S.A. (BES DTVM). Esta empresa foi constituda com o intuito de centralizar as operaes de Wealth Management no Brasil e integrou em 29 de Dezembro de 2010 as actividades da BES Refran Invest e da BES Refran Consultoria. A empresa detida em 93,2% pelo BES Investimento do Brasil, sendo o restante capital detido pelo scio fundador das duas empresas adquiridas, que continua a colaborar no desenvolvimento desta actividade. A BES DTVM centraliza todos os servios de gesto de patrimnio financeiro do Grupo BES no Brasil. A empresa baseia a sua actividade no conceito de arquitectura aberta no aconselhamento de investimentos, actuando de forma proactiva na procura dos melhores produtos finanEsprito Santo Investment Bank

A economia brasileira encontra-se numa fase de crescimento sustentado, gerando uma srie de oportunidades desafiadoras para o desenvolvimento da actividade de Wealth Management (novas alternativas de investimentos, novas formas de oferecer o servio aos Clientes, etc). O bom momento do pas aliado ao crescimento do mercado deixa antever um ano positivo para esta actividade em 2011. Esta tendncia dever manter-se no mdio e longo prazo, com um crescente nmero de pessoas e famlias a atingir um nvel mais elevado de maturidade econmicofinanceira que promova a procura de servios especializados de Wealth Management. Com os investimentos e as contrataes realizadas no decorrer do ano de 2010, a BES DTVM estar preparada para acompanhar o crescimento do mercado.

ceiros para os seus Clientes, promovendo desta forma a sua fidelizao.

As tendncias de mercado e actividade desenvolvida

O mercado brasileiro de Wealth Management continuou a crescer de forma consistente, beneficiando do bom momento econmico brasileiro. A concentrao geogrfica deste mercado ainda muito elevada, representando os grandes centros, como So Paulo, Rio de Janeiro e a Regio Sul, 87% do mercado. De acordo com os dados divulgados pela ANBIMA (Associao Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais), o montante de Activos sob Gesto em Dezembro de 2010 no mercado brasileiro ascendeu a 371 mil milhes de reais, um crescimento de 23% face aos 302 mil milhes de reais de Dezembro de 2009. A BES DTVM encerrou o ano de 2010 com activos sob co-gesto no valor de 805 milhes de reais, um crescimento de 58% face a Dezembro de 2009 e Net New Money de 222 milhes de reais no perodo. O cross-selling entre a actividade de Wealth Management e as diversas empresas do Banco no Brasil tem sido crescente.

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03 RECURSOS HUMANOS
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Recursos Humanos
Quadro de Colaboradores Formao

Seguindo a tendncia de forte desenvolvimento da actividade internacional, o quadro de colaboradores do Banco Esprito Santo de Investimento apresentou em 2010 um aumento de 45%, correspondente a um acrscimo de 280 Colaboradores. No final de 2010, o Banco contava j com cerca de 70% dos seus Colaboradores fora de Portugal.
N Colaboradores Dez. 09 Dez. 10 Variao

A Formao Profissional continuou a ser um dos principais vectores da poltica de Recursos Humanos do Banco Esprito Santo de Investimento. O Banco promoveu a formao contnua dos seus Colaboradores, atravs de planos enquadrados numa poltica transversal de atraco, gesto, motivao e reteno.

Programas de Estgio
CONSOLIDADO PORTUGAL Esprito Santo Investment Bank Esprito Santo Capital ESPANHA Sucursal
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624 245 231 14 120 120 176 115 36 15 3 4 3 0 12 12 0 3 3 33 22 11 35 35

904 270 257 13 124 124 193 124 36 14 4 1 1 13 230 19 211 3 3 43 43 0 41 41

280 25 26 -1 4 4 17 9 0 -1 1 -3 -2 13 218 7 211 0 0 10 21 -11 6 6

O Banco continuou a desenvolver programas de estgios curriculares e/ ou profissionais. Em 2010 foram realizados em Portugal estgios de Vero, enquadrados no Programa BESUP, em parceria com o Banco Esprito Santo, S.A. e cerca de 20 estgios de Vero curriculares entre as diversas geografias do Banco. Estes programas permitem aos finalistas uma primeira experincia internacional na Banca de Investimento.

BRASIL BES Investimento do Brasil BES Securities do Brasil BESAF 2bCapital S.A. BES Refran Invest BES Refran Consultoria Financeira ES Servios Financeiros DTVM REINO UNIDO Sucursal Execution Noble IRLANDA Esprito Santo Investment, plc POLNIA Sucursal Esprito Santo Investment Sp, z.o.o. ESTADOS UNIDOS DA AMRICA Sucursal
Fonte: Banco Esprito Santo de Investimento

rea de Gesto de Talento

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A rea de Gesto de Talento - composta pelos Responsveis locais de Recursos Humanos - desenvolveu em 2010 diversos programas de Mobilidade de Colaboradores, em distintas geografias e direces/ departamentos do Banco, tendo como principal objectivo promover a contratao interna e a troca de conhecimentos tcnicos e de cultura empresarial de uma forma transversal. A rea de Gesto de Talento encontra-se a desenvolver alguns projectos,

Esta evoluo resultou da expanso da actividade nas geografias em desenvolvimento, nomeadamente Brasil, Polnia e Estados Unidos mas principalmente de uma maior presena no Reino Unido, resultante da aquisio do Execution Noble. No considerando o Execution Noble, verificou-se um acrscimo de 69 Colaboradores em 2010 (crescimento de 11% face a 2009). de notar que em 2010 se alterou a natureza contratual dos estgios profissionais, passando estes a fazer parte do Quadro de Colaboradores, embora sem vnculo definitivo. data de 31 de Dezembro de 2009 existiam 5 Colaboradores em situao de estgio profissional (no includos no Quadro de Colaboradores), aumentando para 11 em 31 de Dezembro de 2010.

dos quais realamos, a ttulo de exemplo: Criao de uma Unidade de Formao dedicada aos quadros do Banco, com programas de coaching e realizao de workshops internos; Desenvolvimento de planos de carreira e programas de mentoring; Implementao de uma web tool para gesto de informao de todos os colaboradores do Banco, que permitir a implementao mais acelerada de programas de mobilidade e recrutamento interno; Realizao de um questionrio sobre polticas de compensao e gesto de benefcios.

Aces de Responsabilidade Social

O Banco Esprito Santo de Investimento e os seus Colaboradores desenvolveram diversas aces de Responsabilidade Social, sendo de destacar as seguintes: Recolha de fundos a favor das vtimas do devastador sismo ocorrido no Haiti e da tempestade na Madeira; Patrocnio e atribuio de Donativo para a Feira da Solidariedade Rastrillo 2010, promovida pela Instituio Particular de Solidariedade Social - Associao Novo Futuro; Participao na Campanha D Colo Ajuda de Bero (donativos individuais e recolha e oferta de bens de primeira necessidade: alimentos,
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produtos de higiene, etc.); Doao de mobilirio a diversas instituies de carcter social.

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04 GESTO INTEGRADA DOS RISCOS


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Gesto Integrada dos Riscos


A FUNO DE GESTO DE RISCO NO GRUPO BES

seus portflios (negociao, investimento ou de deteno at maturidade). O controlo e superviso de risco efectuado pela Comisso Executiva do Banco Esprito Santo de Investimento, que delega no Comit de Polticas de Risco e no Conselho de Crdito e Riscos (CCR) a definio das normas e procedimentos conducentes da actividade e a aprovao das opera-

A funo de Gesto de Risco identifica, avalia, acompanha e controla todos os riscos materialmente relevantes a que cada instituio do Grupo BES se encontra sujeita, tanto interna como externamente, de modo a que os mesmos se mantenham a nveis adequados e, dessa forma, no afectem a situao patrimonial do Grupo BES. O controlo e a gesto eficiente dos riscos tm vindo a desempenhar um papel fundamental no desenvolvimento equilibrado e sustentado do Grupo BES. Para alm de contribuirem para a optimizao do binmio rendibilidade/ risco das vrias linhas de negcio asseguram, tambm, a manuteno de um perfil de risco conservador ao nvel da solvabilidade, do provisionamento e da liquidez. As competncias da Funo de Gesto de Risco so desempenhadas de forma independente face s restantes reas funcionais do Grupo BES. Organizao da Funo de Gesto de Risco no Grupo BES A definio do perfil de risco efectuada ao nvel do Grupo BES sendo responsabilidade da Comisso Executiva do Banco Esprito Santo de Investimento assegurar o seu cumprimento e controlo, garantindo que para tal o Banco detm as competncias e os recursos necessrios prossecuo dos objectivos traados. A nvel operacional as equipas de anlise e controlo de risco do Banco Esprito Santo de Investimento trabalham de uma forma integrada e em consonncia com o Departamento de Risco Global (DRG) do BES que centraliza a funo de Risco do Grupo BES, quer ao nvel da actividade domstica, quer ao nvel da actividade internacional, abrangendo os diversos tipos de risco: crdito, mercado, liquidez, taxa de juro, de balano e operacional. Dentro desse relacionamento a funo de Gesto de Risco ao nvel da Banca de Investimento assenta nos seguintes princpios bsicos:

es, e no Comit de Activos e Passivos (ALCO) a definio e o acompanhamento das polticas de gesto de Balano e de liquidez.

BASILEIA II

No ano de 2009 o Grupo BES foi autorizado pelo Banco de Portugal a utilizar o mtodo das Notaes Internas (mtodo IRB Foundation), no clculo de requisitos mnimos de fundos prprios para cobertura do risco de crdito e o mtodo Standard (TSA), no clculo de requisitos mnimos de fundos prprios para cobertura do risco operacional. Uma vez mais o Grupo BES assumiu-se como lder de mercado ao ser o primeiro Banco portugus a obter tal autorizao, sendo de salientar que a mesma foi concedida num contexto econmico depressivo, facto que confirma a razoabilidade e o conservadorismo dos parmetros usados nos modelos internos. Tambm assumiu papel fundamental na obteno da referida autorizao o facto do Grupo BES dispor de ferramentas de gesto de risco que lhe permitem aplicar as melhores prticas internacionais nesta rea e, deste modo, ter uma cultura de negcio muito sensvel ao risco, disseminada por toda a organizao. Esta etapa de sucesso foi, por um lado o culminar de um plano de investimento significativo levado a cabo pelo Grupo BES na melhoria dos seus modelos, processos e sistemas de gesto do risco desde 2000, mas por outro o incio do Programa de extenso destes modelos e processos a todas as unidades do Grupo, assente num plano de Roll-Out definido a 3 anos. Plano de Roll-Out A referida autorizao para a utilizao do mtodo IRB Foundation

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Avaliao contnua e permanente do risco; Estabelecimento de limites de tolerncia tendo em conta a solvncia e a maximizao do binmio retorno/ risco; Anlise, Quantificao, Controlo e Monitorizao de risco por entidades independentes das reas de negcio; Utilizao de diversas metodologias, nomeadamente ratings internos e externos, estes ltimos fornecidos pelas principais agncias de rating internacionais, VaR (Value at Risk) e anlises de sensibilidade e de posies;

abrangeu o BES Sede, a Sucursal do BES em Londres e o Grupo Banco Esprito Santo de Investimento. A utilizao deste mtodo ser alargado a diversas entidades e portflios do Grupo BES ao longo dos prximos anos atravs de um plano de Roll-Out em curso desde Junho de 2009 de modo a garantir que: (i) sero atingidos nveis de cobertura de rating elevados (>95%) nos portflios IRB, quer nas entidades j certificadas, quer nas entidades candidatas a certificao (includas no plano de Roll-Out), (ii) sero realizados Use-Tests, comprovando a utilizao das ferramentas de risco na originao, acompanhamento, pricing, provisionamento, reporte e gesto estratgica e (iii) existir uma validao e actualizao contnua dos modelos de risco. Durante o ano de 2010 foi concretizada a 2 vaga, estando esse processo

Anlise das especificidades dos mercados onde as suas diversas unidades de negcio esto implantadas, bem como as caractersticas dos

(tal como o da 1 vaga) pendente de autorizao por parte do Banco de Portugal.

1 vaga Entidades a candidatar: ES PIc SFE BES NY BES Cayman

2 vaga Leasing (corp) BAC

3 vaga BES Espanha ES Bank

4 vaga BES Vntie BES Oriente

5 vaga Factoring

ICAAP - Internal Capital Adequacy Assessment Process Para alm da perspectiva regulamentar, o Grupo BES e neste caso particular o Banco Esprito Santo de Investimento recorre a uma viso econmica dos seus riscos e dos recursos financeiros disponveis (Risk Taking Capacity - RTC) para o exerccio de auto-avaliao da adequao de capital interno previsto no Pilar II de Basileia II e no Aviso 15/ 2007 do Banco de Portugal. A viso econmica dos riscos e da RTC estimada, quer numa perspectiva de continuidade de negcio, em que o Grupo BES pretende ter capacidade financeira para absorver perdas sem necessidade de alterao da sua estratgia de negcio, quer numa perspectiva de liquidao, atravs da qual pretende salvaguardar a capacidade de reembolso da dvida snior e dos depsitos. As duas pticas de avaliao da adequao de capital utilizam diferentes nveis de confiana na estimao dos riscos e diferentes conceitos dos recursos financeiros disponveis para fazer face a esses riscos, em linha com o apetite de risco definido ao nvel do Banco Esprito Santo de Investimento. Para a quantificao dos riscos, o Grupo BES desenvolveu vrios modelos de capital econmico que estimam a perda mxima potencial para o perodo de um ano com base num nvel de confiana predefinido. Estes modelos abrangem os vrios tipos de risco a que o Grupo BES est exposto, dos quais se salientam o risco de crdito, risco de mercado (carteira de trading e carteira bancria), risco imobilirio, risco do fundo de penses, risco operacional, risco reputacional, risco de liquidez e risco de estratgia e de negcio. O clculo dos requisitos de capital econmico para os ltimos trs riscos efectuado atravs de testes de esforo (stress tests). O valor dos requisitos de capital econmico de cada risco agregado tendo em conta os efeitos de diversificao inter-riscos. Paralelamente ao clculo dos requisitos de capital econmico, so efectuados stress tests aos principais factores de risco para identificar eventuais fragilidades ou riscos no capturados pelos modelos internos. A anlise da adequao de capital no final de cada ano complementada com a evoluo prevista para os requisitos de capital (riscos) e os recursos financeiros disponveis para o prazo de trs anos, quer no cenrio base do planeamento, quer num cenrio de agravamento adicional da conjuntura macroeconmica.
Activo Lquido ndice de risco Activos de risco equivalente Banking Book Trading Book Risco de liquidao Risco operacional Fundos Prprios Totais De base (TIER I) Core TIER I Outros Elementos Complementares e dedues Rcio Core Tier I Rcio Tier I Rcio de Solvabilidade
Fonte: Banco Esprito Santo de Investimento (milhares de euros)

Os resultados obtidos, no exerccio ICAAP entregue ao Banco de Portugal, em Junho de 2010, e relativo a 31 de Dezembro de 2009, permitem concluir que o Banco Esprito Santo de Investimento detm fundos prprios suficientes para fazer face aos riscos incorridos, quer na ptica regulamentar, quer na econmica, em linha com o resultado obtido pelo BES, seu accionista nico. Solvabilidade Em 31 de Dezembro de 2010, o rcio Core Tier I ascendia a 7,8% e o rcio
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Tier I atingiu 8,7% (acima dos mnimos exigidos pelo Banco de Portugal).

Activos de Risco e Capitais Elegveis (Banco de Portugal) Variveis

2009 Basileia II (IRB)

2010 Basileia II (IRB) 7 017 600 82,60% 5 793 310 4 165 942 1 200 780 1 426 587 577 949 503 261 454 477 48 784 74 688 7,80% 8,70% 10,00%

A B/A B

5 877 475 82,40% 4 845 527 3 569 756 914 790 204 360 777

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C D E

527 543 435 716 437 239 -1 523 91 827

E/B D/B C/B

9,00% 9,00% 10,90%

Fundos Prprios Os fundos prprios correspondentes ao Core Tier I aumentaram cerca de 17,2 milhes de euros, atingindo 454,5 milhes de euros em 31 de Dezembro de 2010. Neste aumento, assume relevncia a poltica de autofinanciamento pela via da reteno de parte dos resultados (25 milhes de euros) e ainda o acrscimo de Interesses Minoritrios (11 milhes de euros). Por outro lado e com efeito contrrio foi apurado um goodwill devido a uma aquisio efectuada no final do ano.

Os Fundos Prprios de Base ou Tier I apresentaram um acrscimo de 67,5 milhes de euros, que para alm da variao do Core Tier I mencionada no pargrafo anterior, conta com o contributo da emisso de instrumentos de Capital elegveis para Tier I (+50 milhes de euros) efectuada durante a ltima metade do ano. Os Fundos Prprios Complementares sofreram uma reduo de 17,1 milhes de euros, nos termos do Aviso 6/ 2010 do Banco de Portugal. Activos Ponderados pelo Risco Em 31 de Dezembro de 2010, os Activos Ponderados pelo Risco atingiram 5 793 milhes de euros, sendo 4 166 milhes de euros (72% do total) provenientes do Risco de Crdito e Contraparte, 1 201 milhes de euros provenientes do Risco de Mercado e 427 milhes de euros provenientes do Risco Operacional. Risco de Crdito e Contraparte Como referido anteriormente, o Grupo BES utiliza a abordagem baseada no Mtodo das Notaes Internas (Internal Ratings Based - IRB) para
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(milhares de euros)

Variao Anual dos Activos Ponderados pelo Risco Instrumentos de Dvida Risco Especfico Risco Geral Ttulos de Capital Risco Especfico Risco Geral Risco Cambial Risco Liquidao Total
Fonte: Banco Esprito Santo de Investimento

2009

2010

Variao

200 386 484 807 33 813 25 800 169 984 204 914 994

332 916 567 565 29 232 26 886 244 181 1 1 200 781

132 530 82 758 -4 581 1 086 74 197 -203 285 788

O aumento anual dos requisitos deveu-se essencialmente s variaes verificadas no Risco Especfico (Credit Default Swaps e Ttulos) e Geral de Instrumentos de Dvida, Risco Geral de Ttulos de Capital e no Risco Cambial, tendo sido atenuado por redues ao nvel do Risco Especfico de Ttulos de Capital e Risco de Liquidao. Risco Operacional Os requisitos de fundos prprios para cobertura do Risco Operacional so calculados de acordo com o Mtodo Standard, que consiste na mdia, dos ltimos trs anos, da soma dos indicadores relevantes pondera-

tratamento das exposies sujeitas a risco de crdito, em conformidade com as regras dispostas no Anexo IV do Aviso 5/ 2007 do Banco de Portugal.
(milhares de euros)

dos pelos riscos calculados, em cada ano, relativamente aos segmentos de actividade regulamentares. No ano de 2010, os Activos Ponderados pelo Risco (APR) evidenciaram um acrscimo de cerca de 66 milhes de euros face ao exerccio anterior, como consequncia da evoluo positiva dos proveitos lquidos considerados para efeitos do clculo do indicador relevante, nomeadamente, no que concerne ao contributo do segmento de Negociao e Vendas, cuja evoluo foi positiva face ao ano transacto.

Activos Ponderados pelo Risco Por Classe de Risco Administraes Centrais e Bancos Centrais Instituies Empresas Carteira de retalho Aces Outros Total
Fonte: Banco Esprito Santo de Investimento

Activos Ponderados pelo Risco 60 454 763 3 355 504 4 397 141 133 210 085 4 165 942

Ponderador de Risco 0% 21% 82% 66% 235% 30% 55%

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Relatrio e Contas

(milhares de euros)

No que se refere decomposio dos Activos Ponderados pelo Risco por classes de risco destaca-se o segmento de Empresas que contribui em cerca de 82% para o total dos activos ponderados pelo risco, em linha com a preponderncia que este segmento representa na actividade desenvolvida pelo Banco Esprito Santo de Investimento bem como pelo Grupo BES. Risco de Mercado Os requisitos de capital de Risco de Mercado so calculados com base no Mtodo Padro. A 31 de Dezembro de 2010, os requisitos em termos de Activos Ponderados pelo Risco ascenderam a 1 201 milhes de euros, sendo o Risco de Taxa de Juro/ Instrumentos de Dvida (75% do total) e o Risco Cambial (20% do total) os principais contribuintes.

Variveis

2009 RFP 28 862 4 942 4 392 750 18 233 0 0 0 545 APR 360 777 61 769 54 903 9 378 227 910 0 0 0 6 817 RFP 34 127 5 346 8 574 680 18 927 0 0 0 600

2010 APR 426 582 66 831 107 169 8 497 236 583 0 0 0 7 502

GBESI 2.1 Financiamento de Empresas 2.2 Negociao e Vendas 2.3 Intermediao relativa carteira de retalho 2.4 Banca Comercial 2.5 Banca de retalho 2.6 Pagamento e liquidao 2.7 Servios de agncia 2.8 Gesto de activos
Fonte: Banco Esprito Santo de Investimento Nota: RFP: Requisitos de Fundos Prprios

RISCOS DE CRDITO, MERCADO, LIQUIDEZ E OPERACIONAL

A implementao do vasto conjunto de iniciativas desenvolvidas ao longo dos ltimos anos, relacionadas, nomeadamente, com o projecto global de reviso do processo de deciso de crdito, aliado cobertura de

Prticas de Gesto Tem sido prosseguida uma poltica de gesto permanente das carteiras de crdito que privilegia a interaco entre as vrias equipas envolvidas na gesto de risco ao longo das sucessivas fases da vida do processo de crdito. Para tal, tem vindo a verificar-se uma melhoria contnua ao nvel: Da modelizao do risco de crdito, com consequente diminuio do peso da subjectividade na sua apreciao; Dos procedimentos e circuitos de deciso, com destaque para a independncia da funo de risco, delegao de poderes de acordo com nveis de rating e adequao sistemtica do pricing, maturidade e garantias aos ratings dos Clientes; Dos sistemas de informao relacionados com a disponibilizao das a permitir a sua consulta a todos os intervenientes do processo de crdito; Da independncia do processo de formalizao/ execuo das operaes de crdito face estrutura de originao.

uma grande maioria das posies creditcias por ratings internos, permitiram que o processo de concesso de crdito no Grupo BES assente na utilizao abrangente de mtricas de rendibilidade ajustada pelo risco. No Banco Esprito Santo de Investimento, e de forma transversal totalidade das geografias onde est presente, sempre que so delegados poderes de crdito os ratings internos so incorporados directamente, sendo utilizados como suporte diferenciao de pricing. Para alm do referido, foi igualmente alargada a utilizao dos ratings para efeitos de definio de limites de portflio que condicionam a concesso de crdito por produto e classes de rating, restringindo a produo de crdito nas notaes de risco mais elevado. O cumprimento dos limites estabelecidos objecto de monitorizao permanente, sendo a informao distribuda s reas comerciais bem como apresentada em Conselho de Crdito e Riscos.

mento, tem adoptado uma poltica de gesto de risco de crdito rigorosa que tem vindo a permitir mitigar significativamente o risco assumido perante os seus Clientes. Em 2010, atendendo ao contexto econmico recessivo e crise que se verificou nos mercados financeiros, a poltica de gesto de risco de crdito do Grupo BES teve subjacente um maior conservadorismo, tendo sido reforadas aces ao nvel da originao/ distribuio, monitorizao e recuperao.

Originao

Monitorizao

Recuperao

Limites mais restritos na concesso de crdito; Aumento da exigncia de garantias associadas aos crditos; Melhoria da diferenciao do preo consoante o risco;

Intensificao do processo de monitorizao com forte envolvimento da Gesto de Topo;

Antecipao das aces de recuperao; Monitorizao dos devedores e dos

Maior automatizao na disponibilizao da informao de risco de crdito s reas comerciais; Reforo das aces de acompanha-

activos recebidos em garantia; Adequao do processo de recuperao de crdito de acordo com o negcio, recuperao e reas de desinvestimento; Aumento do peso do risco de crdito nos esquemas de incentivos das reas comerciais (SOI).

Aumento da cobertura da exposio com ratings;

mento de crdito (antes do default); Melhoria dos processos e controlos de

Maior automatizao na disponibilizao da informao de suporte deciso de concesso de crdito.

gesto das garantias.

Relatrio e Contas

Esprito Santo Investment Bank

diferentes variveis inerentes avaliao do risco de crdito de modo

O Grupo BES, e consequentemente o Banco Esprito Santo de Investi-

97

Os Sistemas Internos de Notao de Risco Face s particularidades inerentes aos diferentes segmentos de Clientes do Grupo BES, foram desenvolvidos diversos sistemas internos de notaes e parmetros de risco, quer para empresas, quer para particulares. Conforme previsto na nova regulamentao sobre requisitos mnimos de capital (Basileia II), e seguindo as melhores prticas de gesto de risco, a validao dos sistemas internos de notaes de risco utilizados no Banco Esprito Santo de Investimento, efectuada de uma forma peridica a nvel central pela Unidade de Validao Independente. O exerccio de validao interna dos diversos modelos de rating efectuado em 2009 para os principais portflios de crdito confirmou a robustez e aderncia destes modelos no exerccio de aferio do risco de crdito. Modelos Internos de Rating para Carteiras de Empresas No que concerne aos modelos de rating para carteiras de empresas que so essencialmente os modelos utilizados pelo Banco Esprito Santo de Investimento, so adoptadas abordagens distintas em funo da dimenEsprito Santo Investment Bank

so e do sector de actividade dos Clientes, sendo ainda utilizados modelos especficos adaptados a operaes de crdito nomeadamente de Project Finance e Acquisition Finance.

Critrio de Segmentao Sector, Dimenso, Produto: Instituies Financeiras Municpios Institucionais Adm. Locais e Regionais Grandes Empresas (Vol. Negcios > 50M) Imobilirio (Investimento/ Promoo) Acquisition Finance Project Finance Mdias Empresas: Vol. Negcios (1,25 M - 50 M)

Tipo de Modelo

Descrio Ratings atribudos por equipas de analistas, utilizando modelos especficos por sector (templates) e informao financeira e qualitativa.

98
Relatrio e Contas

Expert Judgement

Template

Semi-automtico

Modelo de Rating baseado em informao financeira e qualitativa e validado por analistas.

Pequenas Empresas: Vol. Negcios at 1,25 M Automtico Start-Ups e Empresrios em Nome Individual

Modelo de Rating baseado em informao financeira, qualitativa e comportamental.

Estatstico

Modelo de Rating baseado em informao, qualitativa e comportamental.

Relativamente aos principais segmentos onde opera o Banco Esprito Santo de Investimento - Grandes Empresas, Instituies Financeiras, Institucionais, Administraes Locais e Regionais e Emprstimos especializados - nomeadamente Project Finance e Acquisition Finance - as notaes de risco so atribudas pela Mesa de Rating. Esta estrutura constituda por analistas tcnicos especializados, organizados em equipas multi-sectoriais, e que centraliza tambm a validao dos ratings propostos pelos analistas de risco de crdito, que se encontram geograficamente dispersos pelas vrias entidades do Grupo BES. A atribuio das notaes internas de risco por parte desta equipa a estes segmentos de risco, classificados como portflios de baixa sinistralidade (Low Default Portfolios), assenta na utilizao de modelos de rating do tipo expert-based (templates) que se baseiam em variveis qualitativas e quantitativas, fortemente dependentes do sector ou sectores de actividade em que operam os Clientes em anlise. Com excepo da atribuio de rating a emprstimos especializados, a metodologia utilizada pela Mesa de Rating rege-se, ainda, por uma anlise de risco ao nvel do permetro mximo de consolidao e pela identificao do estatuto de cada empresa participada dentro do respectivo grupo econmico. O Grupo BES procede ainda ao clculo de estimativas internas das taxas de recuperao para os portflios de Mdias e Grandes Empresas, que utiliza para os respectivos processos de negcio. Quantificao do Risco de Mercado

Conselho de Crdito e Riscos, que tem como atribuies especficas: (i) Analisar e decidir sobre a aprovao ou recusa das operaes que envolvam globalmente risco de crdito, de mercado e reputacional, propostas por cada uma das geografias garantindo a sua adequao ao perfil de risco definido pela Comisso Executiva e aprovado pelo Comit de Polticas de Risco, tendo em conta os necessrios requisitos legais e regulamentares vigentes, bem como as best practices de mercado; (ii) Aprovar alteraes a limites individuais e agregados, de acordo com as linhas de negcio e produto definidas; (iii) Aprovar compras e vendas de crditos de e para a carteira de crdito do Banco. Para alm deste orgo existe ainda o Comit de Polticas de Risco que tem como principais atribuies: (i) Aprovar e rever a Poltica Global de Risco alargada a todas as geograEsprito Santo Investment Bank

fias onde o Banco se encontra presente; (ii) Definir limites globais e regionais de exposio e tolerncia ao risco, tendo em conta a solvncia e a maximizao do binmio retorno/ risco; (iii) Monitorizar todos os parmetros de risco relevantes para a activi As principais medidas de risco utilizadas para os Riscos de Mercado so o VaR (Value at Risk), o BPV (Basis Point Value) e o Stress Test. Assim, a aprovao dos limites de nveis mnimos de Rating, de VaR, BPV Uma vez que nenhuma medida de risco, por si s, reflecte todos as vertentes associadas a este tipo de riscos, so utilizados complementarmente outros indicadores de risco, tais como nveis de avisos de perda (stop losses) e de ganhos (profit taking), posies abertas, concentrao de posies, medidas de turnover e Gregos. Previamente atribuio de limites, efectuada uma anlise profunda Quando o Banco transacciona instrumentos financeiros que no tem preos de mercado disponveis em mercados organizados, so aplicados para estes casos modelos tericos de avaliao, que so posteriormente utilizados na gesto e controlo das posies, nomeadamente na sua comparao com os limites aprovados. So realizados periodicamente testes de aderncia (back testing e price testing), no sentido de (i) aperfeioar a calibrao dos modelos existentes e da sua adequabilidade aos instrumentos utilizados (ii) analisar a razoabilidade, independncia e consistncia dos dados utilizados pelos modelos (iii) verificar a consistncia dos algoritmos utilizados e (iv) comparar os resultados obtidos com os recebidos de outros intervenientes no mercado. O Banco Esprito Santo de Investimento dispe de equipas em cada uniAprovao de Exposies e Limites A aprovao de todas as operaes que envolvem risco de Crdito e de Mercado, bem como os limites para todas as medidas de risco de cada unidade de negcio do Esprito Santo Investment (Portugal, Espanha, Polnia, Estados Unidos da Amrica, Brasil e Irlanda) efectuada pelo Recolha, preparao, controlo e difuso diria pelas diferentes reas de negcio das posies dos emprstimos, das carteiras de obrigaes, derivados, utilizao dos limites aprovados; dade de negcio que, em conjugao com a equipa da sede em Portugal e o Departamento de Risco Global do BES, asseguram a funo de controlo e monitorizao desses riscos assente nos seguintes processos: Monitorizao e Controlo dos Riscos As actividades de acompanhamento e de controlo tm como objectivo quantificar e controlar os riscos de Crdito e de Mercado, por forma a que sejam definidas e implementadas, antecipadamente, medidas concretas para situaes especficas, que possam indiciar agravamento do risco bem como estratgias globais de gesto das diversas carteiras do Banco. dos mercados, nomeadamente a sua liquidez, no sentido de se assegurar os objectivos propostos estrategicamente para o Banco, quer em termos individuais quer em termos consolidados. (Basis Point Value), nveis de avisos de perda (stop losses) e ganhos (profit taking), posies abertas, concentrao de posies, medidas de turnover e Gregos, so sempre atribudos tendo em conta as especificidade dos mercados, produtos, moedas e maturidades. dade do Banco.

99
Relatrio e Contas

Elaborao semanal de um relatrio de Risco (Semanrio de Risco) onde so abordados os diferentes tipos de risco, nomeadamente:

Anlise do Risco de Crdito Carteira de Crdito a Clientes

Crdito - Perfil de Risco de crdito da carteira do Banco nos seus diferentes instrumentos, Exposio Global por instrumento, por Pas, por Rating, por Sector Econmico, por Maturidade, P/L, Requisitos de capital, aprovaes em Comit de Crdito e Riscos, Limites excedidos, indcios de imparidade, etc; Mercado (taxa de juro e Aces) - P/L por instrumento, posio cambial, Vo1 para as diferentes carteiras, Veja, DeaR, etc; Preparao da informao de apoio elaborao dos diversos reportings externos e internos sobre crdito, risco de contraparte, risco de liquidez e risco de mercado. Como reforo monitorizao e controlo da carteira de crdito, foi criado um Comit de Imparidade com o propsito especfico de avaliar a carteira de Crdito do Banco, nomeadamente os crditos que registam
Esprito Santo Investment Bank

Estrutura da Carteira de Crdito Tendo presente o contexto econmico recessivo e a crise que se verificou nos mercados financeiros, a carteira de crdito bruto a Clientes (excluidas Linhas de crdito e Garantias prestadas) registou em 31 de Dezembro de 2010, o montante de 2 317 milhes de euros. O crescimento registado de 9% compara com um crescimento de 21% no periodo entre 2008 e 2009. A anlise da distribuio sectorial da carteira de crdito reflecte as actividades que o Banco tem vindo a desenvolver ao longo dos ltimos anos, salientando-se o particular enfoque nas operaes em regime de Project Finance nos sectores de infra-estruturas de transporte e energia, nas diversas geografias onde o Banco e o Grupo BES esto presentes.
Exposio Sectorial do Total da Carteira de Crdito

imparidade numa base individual e em base de portflio e onde utilizada a informao de base dos modelos de risco de crdito complementada com a anlise, entre outros:

3%

Da exposio global do Cliente e da existncia de crditos em situao de incumprimento; Da viabilidade econmico-financeira do negcio do Cliente e da sua capacidade de gerar meios capazes de responder ao servio da dvida no futuro; Da existncia de credores privilegiados; Da existncia, da natureza e do valor estimado dos colaterais; Do endividamento do Cliente no sector financeiro; Do montante e dos prazos de recuperao estimados. Cabe-nos ainda referenciar a este propsito que um crdito concedido a Clientes ou uma carteira de crdito concedido encontra-se em imparidade quando: (i) existe evidncia objectiva de imparidade resultante de um ou mais eventos que ocorram aps o seu reconhecimento inicial;

Turismo, hotis e restaurao

4% 6% 9%

Energia

26%

Comidas, Bebidas e Tabaco Fornecimentos e servios comerciais Conglomerados

100
Relatrio e Contas

Infra-estruturas de transporte Outros

25% 27%

Fonte: Banco Esprito Santo de Investimento

Relativamente repartio geogrfica da carteira de crdito, a actividade internacional, j representa 69% do total, salientando-se o Brasil, Estados Unidos da Amrica, Canad e Mxico, o que demonstra a aposta e a determinao do Banco e do Grupo BES na sua estratgia de internacionalizao.
Concentrao Geogrfica do Total da Carteira de Crdito

10%

Outros

(ii) esse(s) evento(s) tenha(m) um impacto no valor recupervel dos fluxos de caixa futuros desse crdito, ou carteira de crditos, que possa ser estimado com razoabilidade.

4%
EUA

Portugal

31%

3%

Mxico

4%

Canad

20%
Brasil

Espanha

28%

Fonte: Banco Esprito Santo de Investimento

Distribuio da Carteira de Crdito por notao de rating Tal como seria expectvel, a desacelerao da actividade econmica na sequncia da recente crise financeira global gerou uma ligeira deteriorao do perfil de risco da carteira de crdito em 2010, situao que determinou o reforo das aces ao nvel da originao, monitorizao e recuperao do crdito bem como das provises. Do total da carteira de crdito coberta com ratings internos, cerca de 22% da exposio era investment grade. Na rea do non investment grade, cerca de 37% est concentrada nos ratings [bb+ e bb-], tratando-se na sua maioria de operaes de crdito com um elevado grau de complexidade, estando, normalmente, garantidas por activos reais, os quais no se encontram reflectidos ao nvel dos ratings internos atribudos, sendo no entanto importantes mitigadores de risco, nomeadamente ao nvel do clculo das perdas esperadas (Expected Losses).

Perfil de Ratings Internos de Linhas de Crdito no utilizadas


(milhares de euros)

100 000 90 000 80 000 70 000 60 000 50 000 40 000 30 000 20 000 10 000 0

aa-

a-

bbb bbb-

bb+

bb

bb-

b+

b-

ccc+

ccc

N/R

Fonte: Banco Esprito Santo de Investimento

No que se refere a Garantias e Avales prestados pelo Banco, o seu montante, no final de 2010, era de cerca de 790 milhes de euros.

Perfil de Ratings Internos da Carteira de Crdito


(milhares de euros)

Em termos de distribuio sectorial, o mais representativo era o sector Financeiro, com 51% do total. Quanto ao perfil de rating desta carteira, cerca de 63% situava-se ao nvel do investment grade.
Esprito Santo Investment Bank

450 000 400 000 350 000 300 000 250 000 200 000 150 000 100 000 50 000 0

Exposio Sectorial de Garantias e Avales

10% 5%
aaabbb+ bbb bbbbb+ bb bbb+ b bccc+ ccc N/R

Outras Construo

101 51%
Relatrio e Contas N/R

8%

Menor Risco
Fonte: Banco Esprito Santo de Investimento

Maior Risco

Utilities

9%

Financeiras

Infra-estruturas de Transporte

17%

Energia

As Linhas de Crdito no Utilizadas atingiram, no final de 2010, cerca de 368 milhes de euros, estando relacionadas, na sua maioria, com montantes ainda no utilizados no mbito de operaes de Project Finance, o que justifica quer a concentrao sectorial quer o perfil de rating apresentados.
Fonte: Banco Esprito Santo de Investimento

Exposio Sectorial de Linhas de Crdito No Utilizadas

Perfil de Ratings Internos de Garantias e Avales Prestados


(milhares de euros)

400 000 350 000

15% 5%

Outras Financeiras

Energia

26%

300 000 250 000 200 000

9%

Utilities

11%

Sade

Infra-estrutura de Transportes Construo

20% 14%

150 000 100 000 50 000 0

a+
Fonte: Banco Esprito Santo de Investimento

a-

bbb+ bbb-

bb+

bb

bb-

b+

b-

ccc+

Fonte: Banco Esprito Santo de Investimento

Qualidade do Crdito O desenvolvimento sistemtico da modelizao do risco de crdito, a melhoria contnua ao nvel dos procedimentos e circuitos de deciso, o direccionamento dos crditos para os segmentos de Clientes e para produtos com menor risco tm permitido um maior controlo do risco da carteira de crdito. Assim, e apesar do ambiente macroeconmico adverso existente ao longo de 2010, o Banco Esprito Santo de Investimento manteve um crescimento moderado da sua carteira e ao mesmo tempo deu continuidade politica de reforo de provises, procedendo ao reforo substancial das mesmas bem como ao abate de alguns crditos. O Banco antecipa j sinais de degradao da sua carteira e est confiante que a poltica seguida ir permitir continuar no futuro com nveis de cobertura confortveis. Essas medidas tiveram um impacto ao nvel do rcio de Crdito e Juros Vencidos/ Crdito a Clientes e do rcio de cobertura do Crdito e Juros Vencidos por Provises.
Esprito Santo Investment Bank
(milhares de euros)

mentos, cerca de 59% era constitudo por contrapartes com ratings investment grade, sendo cerca de 54% da exposio global ao sector financeiro, nomeadamente perante instituies financeiras sediadas na Europa, Brasil e Reino Unido.
Distribuio Sectorial da Carteira de Derivados (Taxa de Juro, Cmbio e Aces)

16% 4% 6% 9%

Outras Energia Infra-estruturas de Transporte Financeiras

54%

Telecomunicaes

11%

Transportes

Fonte: Banco Esprito Santo de Investimento

Perfil de Ratings Internos - Carteira de Derivados (Taxa de Juro, Cmbio e Aces)


(milhares de euros)

Dez. 10 Crdito a Clientes (Bruto) Crdito e Juros Vencidos Provises para Crdito a Clientes Crdito e Juros Vencidos/Crdito a Clientes Provises para Crdito a Clientes/Crdito e Juros Vencidos Rcio de Crdito em Incumprimento (*) 839,76% 0,38% 2 316 919 8 583 72 077 0,37%

Dez. 09 2 121 217 11 247 48 358 0,53% 429,96% 0,53%

Variao 9% -24% 49% (16 b.p.) 409 b.p.

250

200

102
Relatrio e Contas

150

100
(*) Calculado de acordo com a Carta-Circular n99/2003/DSB do Banco de Portugal Fonte: Banco Esprito Santo de Investimento

50

O custo de provisionamento diminuiu 19 pontos base, uma vez que o crescimento das dotaes para provises j referido foi inferior ao crescimento mdio do portflio de crdito durante o ano de 2010 e atingiu no final do exerccio o valor de 1,36%, tal como se pode observar no quadro a seguir apresentado.

aa

aa- a+

a- bbb+ bbb bbb- bb+ bb

bb- b+

b- ccc+ ccc ccc- N/R

Fonte: Banco Esprito Santo de Investimento

Carteira de Derivados de Crdito


(milhares de euros)

2008 Portflio Mdio Dotao para Provises Custo de Provisionamento


Fonte: Banco Esprito Santo de Investimento

2009 1 851 868 28 762 1,55%

2010 2 219 701 30 107 1,36%

Mantendo a tendncia do ano anterior, durante o exerccio de 2010 o Banco continuou a reduzir substancialmente a sua exposio aos Derivados de Crdito, risco esse que calculado tendo em conta o valor nocional subjacente aos contratos transaccionados e o risco do emitente de referncia (underlying) no caso de venda de proteco por parte do Banco Esprito Santo de Investimento, e de contraparte, no caso de compra de proteco (instituies financeiras). Assim, no final de 2010, o risco desta carteira era residual e totalizava cerca de 16,6 milhes de euros, representando um decrscimo relativamente ao ano de 2009 de 60%. Quanto ao perfil de rating e distribuio sectorial desta carteira, era possvel observar que cerca de 70% da mesma estava concentrada em ratings iguais ou superiores a BBB- (investment grade) e maioritariamente exposta a empresas dos sectores Financeiro e Estado/ Administrao Central.

1 603 118 10 498 0,65%

Carteira de Derivados sobre Instrumentos de Taxa de Juro, Cmbio e Aces O risco de crdito subjacente carteira de derivados sobre instrumentos de taxa de juro, cmbio e aces do Banco em 2010 (quantificado atravs das regras definidas pelo Aviso 5/2007 do Banco de Portugal e que assenta na soma entre o custo de substituio e o risco de crdito potencial futuro), aumentou cerca de 19% face a 2009, tendo atingido em Dezembro de 2010 o montante de 1 085 milhes de euros. Em termos do perfil de risco das exposies do Banco nestes instru-

Carteira de Obrigaes A Carteira de Ttulos de Rendimento Fixo atingiu no final do ano de 2010 o montante de 2 511 milhes de euros, o que significou um crescimento de cerca de 38,4% face ao ano anterior, sendo de destacar o impacto de 12% provocado pela apreciao do BRL face ao EUR. Por fora da consolidao integral da carteira do BES Investimento do Brasil, constituda essencialmente por Notas do Tesouro Nacional do Brasil e Notas do Banco Central Brasileiro (denominadas e financiadas em moeda local), o perfil de risco da carteira de ttulos de rendimento fixo do Banco em 2010, caracterizou-se por uma concentrao (78% da carteira) em ratings iguais ou superiores a BBB- (investment grade).

Exposio a Mercados Emergentes No final do exerccio de 2010, a exposio lquida a Mercados Emergentes em moeda estrangeira, determinada de acordo com os critrios do Banco de Portugal para efeitos de clculo do risco - pas, elevava-se a 2 324 milhes de euros representando cerca de 33,3% do activo consolidado (25,4% em 31 de Dezembro de 2009).

(milhares de euros)

Dez. 10

Dez. 09
Exposio Lquida Exposio Lquida

Pases Emergentes

Garantias e Outras Exposio Bruta Provises Dedues

Amrica Latina

Em termos de distribuio sectorial, verificou-se que cerca de 62% da carteira de Ttulos de Rendimento Fixo dizia respeito a ttulos emitidos por entidades dos sectores Estado/ Administrao Central sediadas no Brasil e em Portugal, o que traduzia a boa qualidade de risco e a sua elevada liquidez.

Mxico Venezuela Brasil Colmbia frica Angola Exposio Total a Mercados Emergentes

2 258 0 2 333 514 718 3 170 2 339 660 33,34% 2 045 664 87,43%

76 0 29 0 1 247 1 352 0,02% 0 0,00%

823 0 13 200 0 0

1 358 0 2 320 284 718 1 923

-11 235 -2 687 1 502 609 0 2 572 1 491 260 25,39% 1 405 941 94,28%
Esprito Santo Investment Bank

14 023 2 324 284 0,20% 33,12%

Distribuio Sectorial de Ttulos de Rendimento Fixo

Exposio Total / Activos Liquidos Consolidados Exposio Financiada em Moeda Local 0 2 045 664 0,00% 88,01% Exposio Financiada em Moeda Local / Exposio Total

10% 3%
Papel

Outros

5%

Transporte

Estado/Administrao Central

62%

Fonte: Banco Esprito Santo de Investimento

20%

Financeiras

103

vado, registando fortes crescimentos do PIB em 2010. O Grupo BES e o Banco Esprito Santo de Investimento esto presentes em muitas destas economias, nomeadamente em Angola e no Brasil. O desenvolvimento da actividade do Banco no Brasil em particular acompanhou o forte
Fonte: Banco Esprito Santo de Investimento

crescimento da economia local, tendo-se registado um aumento de 56% da exposio lquida a este pas, correspondente a 833 milhes de euros.

Perfil de Ratings Externos - Ttulos de Rendimento Fixo


(milhares de euros)

Risco de Mercado O Risco de Mercado representa genericamente a eventual perda resultante de uma alterao adversa do valor de um instrumento financeiro em consequncia da variao de taxas de juro, taxas de cmbio, preos de aces, spreads de crdito e preos de mercadorias. Prticas de Gesto A gesto do Risco de Mercado integrada na gesto de Balano do Banco atravs do Comit ALCO. Este rgo responsvel pela definio de polticas de afectao e estruturao do Balano bem como pelo controlo da exposio aos riscos de taxa de juro, de taxa de cmbio e de liquidez do Banco, em coordenao com as polticas aprovadas no ALCO do Grupo BES. As tarefas de identificao, valorizao, monitorizao e controlo do Risco de Mercado no Banco Esprito Santo de Investimento so desenvolvidas por uma rea especfica - Controlo de Risco de Mercado - que

1 800 000 1 600 000 1 400 000 1 200 000 1 000 000 800 000 600 000 400 000 200 000 0

aaa

aa

a+

a-

bbb+ bbb

bbb-

bb+

bb

bb-

b+

ccc- N/R

Fonte: Banco Esprito Santo de Investimento

Relatrio e Contas

As principais economias emergentes mantiveram um dinamismo ele-

as exerce de forma totalmente independente das reas de negcio do Banco.

Anlise do Risco de Mercado O Banco Esprito Santo de Investimento apresentava um VaR de 6,6 mi-

Em termos funcionais, o Controlo de Risco de Mercado reporta Comisso Executiva, na figura de um Administrador Executivo. Em termos organizacionais, existe uma repartio geogrfica da funo de Controlo de Risco de Mercado pelas diversas unidades de negcio, com competncias adequadas, atendendo s especificidades da actividade desenvolvida, e dos riscos incorridos em cada empresa do Grupo Banco Esprito Santo de Investimento. A esta rea cabe a apresentao de propostas de limites precedida da anlise dos factores relevantes a cada risco recorrendo a tcnicas de tratamento estatstico, medio da volatilidade do mercado, anlise de indicadores de profundidade e liquidez e simulao da actividade em causa sob diversas condies de mercado de modo a fundamentar convenientemente os limites propostos pelas reas de negcio. Alm do fundamento tcnico dos limites existe uma adequao ao track record e experincia da rea de negcio e aos objectivos estratgicos, pelo que os
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lhes de euros em Dezembro de 2010, nas suas posies de trading em aces e taxa de juro e na posio cambial global (com excepo da posio cambial referente a aces da carteira de activos disponveis para venda e da carteira de activos ao justo valor). Este valor compara com 9,3 milhes de euros no final do exerccio anterior, o que representa uma reduo de 29%.

(milhes de euros)

Value at Risk 99% a 10 dias

31.12.2010 Dezembro 3,78 5,16 3,81 0,00 -6,14 6,61 Mximo 4,14 5,32 4,38 0,00 -5,63 8,20 Mdia 2,23 4,16 10,29 0,00 -3,73 12,95 Mnimo 2,64 5,52 3,29 0,00 -5,00 6,45

31.12.2009 Dezembro 4,85 5,96 5,37 0,00 -6,88 9,30

Risco cambial Risco taxa de juro Aces Mercadorias Covarincia Total


Fonte: Banco Esprito Santo de Investimento

limites reflectem a apetncia do Banco por cada um dos tipos de risco em que incorre. As propostas de limites so apresentadas e aprovadas em sede de Conselho de Crdito e Riscos (CCR) de cada unidade de negcio e posteriormente submetidas aprovao por parte do Conselho de Crdito e Riscos Global sediado em Lisboa. Com periodicidade no mnimo anual procede-se sua reviso, podendo esta ser igualmente despoletada sempre que as opes estratgicas ou as condies de mercado o justifiquem. De modo a construir uma imagem que se pretende completa sobre os riscos incorridos e a transmitir a toda a organizao sinais claros acerca do perfil de risco desejado, so utilizadas diversas medidas de risco complementadas com limites de posio, de stop losses e de concentrao. Entre as medidas de risco utilizadas encontram-se o VaR (Value at Risk) e entre as de sensibilidade, o BPV (Basis Point Value) e os Gregos (Vega e Rho). A calibrao do modelo de VaR feita com uma anlise de back testing. As diferentes posies de risco de mercado do Banco so ainda enquadradas na simulao de cenrios extremos efectuada ao nvel do Grupo BES que tem como base as variaes a 10 dias mais e menos positivas verificadas nos ltimos 20 anos. Os mercados em que cada unidade de negcio opera encerram especificidades que obrigam adaptao da forma de implementao das referidas metodologias de medio e controlo do risco. De forma a melhorar a medio do VaR, tm sido desenvolvidas outras iniciativas como exerccios de back testing, que consistem na comparao entre as perdas previstas no modelo e as perdas efectivas. Estes exerccios permitem aferir a aderncia do modelo realidade e assim melhorar a sua capacidade preditiva. Complementarmente ao VaR, tm tambm sido utilizados cenrios extremos (stress testing) para avaliao das consequentes perdas potenciais. Alguns dos instrumentos transaccionados pelo Banco no so avaliados com base em preos de mercado disponveis em mercados organizados, mas sim com recurso a modelos tericos de avaliao. Estes modelos so, posteriormente, utilizados na gesto e controlo das posies, nomeadamente na sua comparao com os limites. Assim, o Banco tem implementado uma metodologia de price testing que tem como objectivos: A reviso de modelos e sua adequabilidade aos instrumentos; A razoabilidade, independncia e consistncia dos dados utilizados pelos modelos; A razoabilidade dos algoritmos utilizados; O confronto dos resultados obtidos com aqueles recebidos de outros intervenientes no mercado. Risco de Liquidez O Risco de Liquidez o risco em que incorre a instituio de ser incapaz de cumprir os seus compromissos financeiros em qualquer altura, local ou divisa sem incorrer em perdas substanciais. Os bancos esto sujeitos ao Risco de Liquidez por inerncia do seu negcio de emprestadores de longo prazo e depositrios de curto prazo. O ano de 2010 ficou marcado pela crise do risco soberano na Zona Euro que se reflectiu na desconfiana dos investidores relativamente capacidade de algumas economias manterem os elevados nveis de endividamento num ambiente econmico que, a partir da crise do crdito subprime, passou a ser caracterizado por uma liquidez global mais escassa e por critrios de financiamento muito mais restritivos.

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A interveno do BCE, prolongando o programa de injeco de liquidez no sistema financeiro e intervindo no mercado atravs da aquisio de ttulos de dvida das economias da periferia foi determinante na manuteno da estabilidade na Zona Euro. A gesto do Risco de Liquidez no Grupo BES um processo centralizado que cobre todas as suas actividades e todos os seus veculos. O Grupo BES, do qual o Banco Esprito Santo de Investimento subsidiria a 100%, gere a sua liquidez em estrita aderncia regulamentao da entidade supervisora, cumprindo elevados padres de uma gesto prudente de liquidez. A gesto do Risco de Liquidez do Banco Esprito Santo de Investimento, articulada e incorporada na gesto e monitorizao do Risco de Liquidez global do Grupo BES, da responsabilidade da Direco de Tesouraria, que tem como principais atribuies: Delinear anualmente um plano financeiro baseado no oramento aprovado. Com base nas necessidades de financiamento previstas, estabelecido um plano anual de emisses e securitizaes. Este plano monitorizado regularmente e revisto ao longo do ano sempre que necessrio; Monitorizar e controlar o Risco de Liquidez. Tem como objectivos manter um nvel satisfatrio de disponibilidades no curto prazo para fazer face s necessidades financeiras, bem como assegurar o refinanciamento atempado da actividade corrente, optimizando o custo e maturidade. So utilizadas vrias medidas como gaps de liquidez e rcios de liquidez; Participar igualmente nos stress tests efectuados a nvel central onde so consideradas necessidades adicionais de financiamento, com base em cenrios extremos mas plausveis. Desta forma o Grupo BES pretende antecipar possveis constrangimentos que afectem a liquidez do Grupo; Produo da documentao e realizao de ALCOs peridicos, apreciados em Comisso Executiva. Apesar de no estar imune s condies adversas vividas nos mercados, na sequncia da crise de liquidez vivida desde 2008, o Grupo BES e o Banco Esprito Santo de Investimento em particular tm conseguido superar dificuldades e constrangimentos mantendo razoveis nveis de liquidez. Como fonte adicional de liquidez, o Grupo BES mantm em carteira elevados montantes de ttulos elegveis para redesconto, quer junto do Sistema de Bancos Centrais Europeus quer no mercado de repos. Desenvolvimentos ocorridos no Grupo BES em 2010 A crise de liquidez verificada durante o ano colocou novos desafios gesto de instituies financeiras, enfatizando a importncia do risco de liquidez e impulsionando um novo quadro regulamentar. O Grupo BES efectuou durante o ms de Maio um assessment em relao s melhores prticas de gesto de liquidez.

Na sequncia deste trabalho, foi iniciado em Novembro um projecto de upgrade do modelo de gesto de liquidez do Grupo BES, de forma a manter-se enquadrado nas melhores prticas e responder aos novos desafios que se apresentam. Risco Operacional O Risco Operacional representa a probabilidade de ocorrncia de eventos com impactos negativos nos resultados ou no capital resultantes da inadequao ou deficincia de procedimentos, sistemas de informao, comportamento das pessoas ou motivados por acontecimentos externos, incluindo os riscos jurdicos. Desta forma, assume-se o Risco Operacional como o cmputo dos seguintes riscos: operativo, de sistemas de informao, de compliance e de reputao. Prticas de Gesto A rea de Risco Operacional tem como principais responsabilidades: Aplicar metodologias, de acordo com o definido pelo Departamento de tos de capital de acordo com o Mtodo Standard; Assegurar a uniformizao, sistematizao e recorrncia das actividades de identificao das principais fontes de Risco Operacional, atravs de exerccios de auto-avaliao, reunies com os representantes de Risco Operacional, anlises crticas aos eventos reportados e a outras informaes disponveis sobre processos, nomeadamente, auditorias realizadas; Monitorizar e analisar o Risco Operacional atravs dos indicadores chave de risco (MAR) e da informao disponvel na base de dados de eventos de Risco Operacional; Identificar e acompanhar a implementao de aces ou medidas de mitigao de Risco Operacional; Reportar informao relevante aos vrios nveis hierrquicos. Ao nvel do Grupo BES, a gesto do Risco Operacional efectuada atravs da aplicao de um conjunto de processos que visa assegurar a uniformizao, sistematizao e recorrncia das actividades de identificao, monitorizao, controlo e mitigao deste risco. O modelo de gesto de Risco Operacional encontra-se suportado por uma estrutura organizacional exclusivamente dedicada ao seu desenho, acompanhamento e manuteno e est suportado na estreita articulao e na participao activa dos seguintes elementos: Representantes de Risco Operacional dos departamentos, sucursais e subsidirias considerados relevantes, que tm a responsabilidade de garantir a aplicao dos procedimentos definidos e a gesto diria do Risco Operacional nas suas reas de competncia; Departamento de Compliance, responsvel pela Gesto do Sistema de Controlo Interno, o qual determinante na garantia da documentaEsprito Santo Investment Bank

Risco Global do BES (DRG) e coordenar o clculo das regras de requisi-

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o dos processos, na identificao dos seus riscos especficos e dos controlos implementados, na determinao do rigor do desenho dos controlos e na identificao das aces de melhoria necessrias para a sua plena eficcia, sendo contnua a comunicao de e para a gesto do Risco Operacional; Departamento de Auditoria Interna (Grupo BES), pelo seu papel no teste da eficcia da gesto dos riscos e dos controlos, bem como na identificao e avaliao da implementao das aces de melhoria necessrias; Gabinete de Coordenao de Segurana (Grupo BES), pelo seu papel no mbito da segurana de informao, segurana fsica e de pessoas e da continuidade de negcio. No caso do Banco Esprito Santo de Investimento, existe um representante de Risco Operacional, responsvel no s por articular esta matria junto do Departamento de Risco Global, mas tambm por dinamizar a implementao dos procedimentos de gesto do Risco Operacional a nvel interno, bem como nas respectivas Sucursais e Filiais. Tais funes
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esto atribudas ao Departamento de Compliance. O ano de 2010 reflecte a consolidao do modelo preconizado nos anos anteriores, sendo fundamental salientar as seguintes realizaes com impacto positivo na eficcia da gesto do Risco Operacional: Concluso do exerccio de auto-avaliao realizado, sendo o suporte para a definio do perfil de risco da instituio; Dinamizao do tema Risco Operacional em vrias subsidirias e sucursais, destacando-se as aces relativas identificao e monitorizao do risco, nomeadamente atravs da recolha de eventos, identificao de medidas de mitigao, e implementao de processos de controlo de registo de eventos.

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