Cálculo do Valor Intrínseco

Fórmula do Graham
Fórmula do Graham
Vamos calcular o valor intrínseco de uma ação usando uma fórmula simples criada por Benjamin Graham.
Este é o método mais simples e o mais fácil de ser calculado entre os métodos que iremos abordar neste treinamento.

A fórmula de cálculo é a seguinte:

√(22,5 𝑥 𝐿𝑃𝐴 𝑥
𝑉𝑃𝐴)
onde:
• LPA: lucro por ação
• VPA: valor patrimonial por ação

O valor de 22,5 vem de dois critérios que Graham considerava essenciais:

• A relação Preço / Lucro por ação, nosso conhecido P/L, seja menor do que 15
• O Preço / Valor Patrimonial por Ação, o PVPA, seja menor do que 1,5

Multiplicando o 15 x 1,5 chegaremos no 22,5 da fórmula.

Este modelo é bastante simples e possui algumas limitações:

• O número do Graham não inclui nenhum fator de crescimento, então não funciona bem para empresas
em crescimento.
 • Empresas cíclicas que estão em um período de baixa nos lucros serão punidas por este cálculo.
• Um ajuste melhor seria normalizar o lucros dos últimos 3 ou 5 anos.
• Subestima ações de empresas com pouco ativos tangíveis indústrias como software e serviços.

Outro ponto importante, é que este modelo utiliza o lucro, que não é o melhor valor a ser analisado para calcular
o valor intrínseco da empresa.
O lucro pode ter muitas distorções, principalmente por receitas não operacionais e está sujeito a manipulações contábeis.
Cálculo
O valor intrínseco calculado segundo a Fórmula do Graham é obtido pela equação abaixo:

𝑉𝐼=√(22,5 𝑥 𝐿𝑃𝐴 𝑥 𝑉𝑃𝐴)

onde:
LPA: Lucro por ação
VPA: Valor Patrimonial por Ação

Lucro por Ação (LPA)

Este é o primeiro parâmetro utilizado no cálculo e é obtido dividindo-se o lucro líquido da empresa pela quantidade de ações.

LPA = (𝐿𝑢𝑐𝑟𝑜 𝐿í𝑞𝑢𝑖𝑑𝑜)/(𝑄𝑢𝑎𝑛𝑡𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒

𝐴çõ𝑒𝑠)
Lucro Líquido 85,152,000
Quantidade Total de Ações 80,944,571
LPA 1.05

Valor Patrimonial por Ação (VPA)

O valor patrimonial por ação é obtido dividindo-se o patrimônio líquido da empresa pela quantidade total de ações.

VPA = (𝑃𝑎𝑡𝑟𝑖𝑚ô𝑛𝑖𝑜
𝐿í𝑞𝑢𝑖𝑑𝑜)/(𝑄𝑢𝑎𝑛𝑡𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
𝑑𝑒 𝐴çõ𝑒𝑠)
Patrimônio Líquido 696,441,000
Quantidade Total de Ações 80,944,571
VPA 8.60

Margem de Segurança
A Margem de Segurança é o percentual de desconto que o valor intrínseco tem em relação à cotação da ação.
Quanto maior o desconto, maior o potencial de valorização da ação (upside).

MS = (𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟
𝐼𝑛𝑡𝑟í𝑛𝑠𝑒𝑐𝑜)/(𝐶𝑜𝑡𝑎çã𝑜 𝑑𝑎 𝐴çã𝑜)
- 1Intrínseco
Valor 𝑥 100 14.27
Cotação Atual Ação 15.17
Margem de Segurança -6%
Resultado
Aqui você tem todos os parâmetros necessários para calcular o valor intrínseco através da Fórmula do Graham.
Para ajudar os alunos do treinamento Árvore da Riqueza, estamos buscando automaticamente as informações utilizadas
neste cálculo que estão no site do GuiaInvest (estão na aba oculta "Dados Web")*.
Basta colocar a sigla da ação na célula com fundo azul abaixo que as informações serão buscadas automaticamente.

Sigla ANIM3 ANIMA ON

ATOM3
Lucro por Ação (LPA) 1.05
Valor Patrimonial por Ação (VPA) 8.60
Valor Intrínseco 14.27
Cotação Atual Ação 15.17
Margem de Segurança -6%
* As informações buscadas nesta planilha são da conta grátis do GuiaInvest e exibem os dados do último demonstrativo financeiro anual.
Os assinantes da conta do GuiaInvest PRO tem sempre os dados calculados a cada trimestre quando o demonstrativo é divulgado.