Trabalho de Conclusão de Curso apresentado para obtenção do título

de especialista em Gestão Escolar – 2021

Viabilidade econômica de uma escola em São Carlos, SP

Ana Julieta Parente Balog¹*; Giovani William Gianetti2

1Mestre em Ciências Sociais. Rua Monte Serrat, 788 – Tatuapé; 03312-000 São Paulo, SP, Brasil.
2Mestre em Ciência (Economia Aplicada). Avenida Pádua Dias, 11 – Agronomia; 13418-900 Piracicaba, SP,
Brasil.
*autor correspondente: julietaparente@yahoo.com.br

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Viabilidade econômica de uma escola em São Carlos, SP

Resumo

A educação é livre a iniciativa privada no Brasil e nos últimos anos mostrou um

crescimento considerável no número de matrículas. A cidade de São Carlos-SP acompanhou
esse crescimento, sendo que em 2019 a rede particular correspondia a 25% das matrículas.
Nesse contexto, foi realizado um estudo de viabilidade econômica para a instalação de uma
escola de educação infantil e ensino fundamental na cidade de São Carlos-SP. Foi elaborado
um fluxo de caixa, com o dimensionamento de receitas, custos e investimentos para um
período de 10 anos. Foi considerada uma taxa mínima de atratividade [TMA] de 11,74% e
foram calculados os seguintes indicadores financeiro e econômico: “payback” descontado,
Valor presente Líquido [VPL] e Taxa Interna de Retorno [TIR], além de cenários de
sensibilidade. Foi simulado variações de até 10% na demanda (número de alunos atendidos),
para mais ou para menos, o que implicou em alterações, entre outras, de enquadramento
dentro do regime tributário. Há viabilidade do negócio em todos os cenários apresentados,
com um “payback” descontado de 3,13 anos, VPL de R$ 4.620.534,79 e TIR de 41,9%, maior
que a TMA, para o cenário base.
Palavras-chave: projeto de negócio; educação infantil; ensino fundamental;

Introdução

A educação no Brasil é livre à iniciativa privada, mas deve seguir normas estabelecidas
pelos Estados e a legislação federal. De acordo com a Constituição Federal de 1988, em seu
artigo 210, devem ser fixados conteúdos mínimos para o ensino fundamental, buscando
assegurar uma formação básica comum, e o respeito a valores culturais e artísticos diversos
no país (Brasil, 1988). No caso da educação básica, especificamente os ensinos fundamental
e médio, devem, de modo geral, cumprir uma carga horária mínima e periodicamente elaborar
e apresentar documentos pedagógicos e administrativos da escola e da mantenedora. Além
disso, as escolas devem informar às suas respectivas Secretarias de Educação as matrículas
e o fluxo escolar dos estudantes (Camelo, 2014).
Nos últimos anos, a educação privada mostrou um crescimento considerável no
número de matrículas. Segundo a Fundação Nacional das Escolas Particulares [FENEP]
(2016), entre os anos de 2010 e 2015 o número de matrículas ultrapassou a marca de 9
milhões de estudantes, um acréscimo de 1.497.350 alunos em relação ao início do ano de
2010, o que corresponde a um crescimento médio de 3,68% ao ano. Mesmo com a crise
econômica, de 2015 para cá, as matriculas na educação privada mantiveram-se em patamar
elevado, sendo que, no ano de 2019, superou-se 2015, com 9,1 milhões de matrículas. Em
2020, ano de pandemia, foram 8,8 milhões de matrículas na rede privada, o que correspondia
a 18,6% do total de matrículas (Ministério da Educação [MEC], 2021a).
No Brasil, o estado de São Paulo se destaca pelo seu alto Índice de Desenvolvimento
Humano [IDH], de 0,826 (Instituto de Pesquisa Econômica Aplicada [IPEA], 2019), possui o

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segundo maior Produto Interno Bruto [PIB] per capita do país (Instituto Brasileiro de Geografia
e Estatística [IBGE], 2021). Em 2020, o estado contava 29.839 escolas de educação básica.
Desse total, a rede municipal é responsável por 39,5% das escolas, seguida da rede privada,
com 23,8% (MEC, 2021b).
Localizado na região centro-leste do estado de São Paulo, o munícipio de São Carlos
possuía em 2021 uma população estimada em 256 mil habitantes (IBGE, 2021). É um
importante polo industrial da região, com unidades de produção de empresas como a
Volkswagen, Faber-Castell, Electrolux e LATAM. O município em 2019 figurava entre os
primeiros vinte municípios do estado de São Paulo com relação ao IDH, possuindo alto grau
de urbanização (96,5%), PIB per capita de 47 mil reais e 6.824 alunos matriculados na rede
particular, correspondente a 25% das matrículas (Fundação Sistema Estadual de Análise de
Dados [SEADE], 2019).
O mercado de educação em São Carlos apresenta oportunidades para novas
empresas, sobretudo no médio prazo: com a possível retomada do crescimento econômico.
Contudo, existem riscos inerentes ao setor que exigem um bom plano de negócio. De tal sorte
que a pesquisa se justifica pela importância do planejamento do empreendimento,
principalmente na análise da sua viabilidade econômico-financeira, de modo a possibilitar a
constituição de um negócio sólido e economicamente viável, que gerará renda e empregos,
além de contribuir com a formação das sociedades futuras.
Na literatura existem análises de viabilidade econômica de empreendimentos no setor
de educação, entre eles o de uma escola de educação básica (Pozzebon, 2011), uma escola
de idiomas (Silva e Borges, 2018), uma escola de equitação (Barossi, 2004), uma escola de
música (Lourenço, 2011) ou outros negócios no ensino superior, como uma startup (Andrade
et al., 2019), um curso de graduação (Madruga, 2013) e disciplinas de graduação ofertadas
no modelo à distância (Ramos et al., 2016).
Estes trabalhos apresentaram diferentes resultados, sendo alguns viáveis (Ramos et
al., 2016; Silva e Borges, 2018; Andrade et al., 2019;) enquanto outros se mostraram inviáveis
(Barossi, 2004; Lourenço, 2011; Madruga, 2013;). Dentre os pontos mais críticos, foi possível
observar a baixa demanda esperada para alguns empreendimentos (Lourenço, 2011;
Madruga, 2013; Barossi, 2004). Outros pontos foram o alto investimento inicial e a
concorrência, por exemplo, Barossi (2004) evidenciou o alto custo de investimento e a
incerteza de retorno, apontou também para a forte concorrência na região, onde observou
que alguns negócios já estavam operando com prejuízo.
Quanto a forma de avaliação da viabilidade, a maior parte dos trabalhos utilizou fluxo
de caixa e os indicares tradicionais de Taxa Interna de Retorno [TIR] e “Payback (Barossi,

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2004; Lourenço, 2011; Pozzebon, 2011; Ramos et al., 2016; Silva e Borges, 2018; Andrade
et al., 2019). Madruga (2013) avaliou a viabilidade a partir da margem de contribuição.
Destarte, a utilização da análise de viabilidade econômica para diferentes negócios é
uma etapa importante para auxiliar o empresário na implantação ou expansão do negócio, na
avaliação da sua viabilidade diante do mercado pretendido, auxiliando o empreendedor a
analisar o risco de sucesso do empreendimento. O presente trabalho tem como objetivo
realizar uma análise de viabilidade econômica de uma escola de educação infantil e ensino
fundamental na cidade de São Calos, SP.

Material e Métodos

Optou-se por uma realizar uma pesquisa de caráter exploratório, abordagem

quantitativa, utilizando-se do método de estudo de caso. Segundo Gil (2008), o estudo de
caso busca aprofundar o conhecimento sobre o objeto de estudo, descrever a situação e o
contexto em que a investigação está sendo realizada. A pesquisa exploratória proporciona
uma visão geral acerca de um objeto, é indicada quando o tema escolhido é pouco explorado
e formular hipóteses pode ser um tanto impreciso (Gil, 2008).
Para a realização da análise de viabilidade econômica são necessários alguns
instrumentos básicos, a saber: o fluxo de caixa, o Valor Presente Líquido [VPL], a Taxa Interna
de Retorno [TIR] e o “Payback”.
O fluxo de caixa é uma ferramenta que oferece informações importantes sobre as
entradas e saídas do negócio, proporcionando uma maior transparência da situação financeira
do empreendimento (Sanabria et al., 2013). Segundo Dornelas (2005), a partir dele é possível
projetar as decisões que serão tomadas no cotidiano da empresa e, posteriormente, possibilita
ao gestor prever e identificar ao longo do período se ocorrerá déficit ou superávit.
O VPL é uma comparação entre as entradas e saídas do projeto, em valores
presentes. É um dentre os vários métodos utilizados para auxiliar na análise do investimento,
possível de ser utilizado também para comparar investimentos entre si e ajudar a escolher o
empreendimento mais viável (Meyer e Fontes, 2018; Andrade et al., 2019). Ele é calculado
levando em consideração a Taxa Mínima de Atratividade [TMA], ou seja, o mínimo que se
busca obter com o projeto.
Quando o VPL está maior que zero o negócio está gerando um retorno superior ao
investimento inicial, se menor que zero, significa que o investimento não está gerando um
retorno igual ou superior ao investimento inicial. Ainda, quando o VPL está igual a zero
significa que os valores gerados até o momento estão iguais ao investimento inicial (Andrade
et al., 2019).

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A Taxa Interna de Retorno [TIR] é outro método utilizado para realizar a análise do
investimento. Ela consiste em calcular a taxa que tornará os fluxos de caixa igual ao
investimento inicial, levando em consideração o horizonte analisado e trazidos para a data
presente (Andrade et al., 2019). É uma taxa que está implícita nas saídas e entradas do
negócio, que possui a função de aplicar os juros sobre o valor presente ou descontar um valor
futuro. Dessa forma, caso apenas o TIR esteja sendo levado em consideração para a escolha
de um investimento, o que possuir a maior TIR será a melhor opção. No entanto, se a TMA
for também levada em consideração, há alguns detalhes a se atentar: sendo a TIR maior que
a TMA ou iguais, é um investimento que terá retorno, mas, quando a TIR for menor que a
TMA, o investimento não é economicamente atrativo.
O “payback” é o tempo que o investimento inicial leva para ser pago, ou seja, qual o
prazo para o investimento inicial ser recuperado a partir das entradas no caixa nos anos
seguintes ao investimento. Existem dois tipos de “payback”, o simples e o descontado. O
“payback” simples leva em consideração apenas as entradas de caixa futuras, onde o
investimento será recuperado quando o saldo for igual a zero. Já no “payback” descontado, a
TMA é utilizada para trazer a valores presentes os recursos do fluxo de caixa. Além disso,
utiliza-se o VPL para determinar o tempo de retorno do investimento, levando em
consideração as entradas e saídas até o momento em que o VPL seja igual a zero (Silva e
Borges, 2018).
Quanto menor o “payback”, maior o grau de liquidez no investimento. É possível definir
um prazo para o retorno do capital investido, projetos que possuírem um “payback” inferior ao
período definido pelo empreendedor do projeto são, com base neste método, viáveis. Ao
contrário quando o “payback” superar o prazo estipulado, o projeto deverá ser rejeitado (João
et al., 2007; Diniz Júnior. e Torres, 2013).
Uma análise de viabilidade econômica possui várias etapas para a sua conclusão,
sendo o primeiro delas a etapa do investimento. É na etapa do investimento que devem ser
projetadas todas as aplicações de recursos para aquisição dos ativos e capitais do futuro
empreendimento (Meyer e Paixão, 2018). O investimento é o desembolso inicial para a
realização do projeto.
Nesta etapa foram analisados os investimentos necessários ao projeto e a forma de
disponibilização desses recursos iniciais. A fonte de recurso considerada foi capital próprio.
Quanto ao investimento em si, optou-se pela compra de um terreno e construção de uma
escola. Essa escolha decorreu do fato de que, em pesquisa realizada na Imobiliária Cardinali
(2021)1 de casas ou outros locais para oferta do serviço, houve dificuldade para encontrar
uma construção que exigisse apenas reformas pontuais. Isto posto, estimar uma reforma

1 A imobiliária Cardinali é a maior do município.

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estrutural demandaria mais conhecimento, um maior nível de detalhes do que a construção

de um novo edifício. Assim, procurou-se projetos de escolas no Archdaily (2021) onde é
possível encontrar projetos arquitetônicos variados.
A partir de um projeto do Archdaily (2021), de uma escola na cidade de Porto, Portugal,
construiu-se outro, nele inspirado. O projeto contempla a construção de três prédios. O menor
abrigará a recepção e a entrada da escola e terá um banheiro. O maior abrigará cinco salas
de aula, dois banheiros e oito salas diversas (onde serão a biblioteca, brinquedoteca, sala dos
professores etc.). Por fim, o terceiro prédio, três salas de aula, uma cozinha, um refeitório,
dois banheiros e três salas de apoio. A escola ainda contará com diversos espaços de
convivência2.
A Figura 1 apresenta a planta imaginada:

2Os espaços são fundamentados nas regulações do Ministério da Educação. Segundo o MEC (2006), os espaços
devem possibilitar a setorização clara dos conjuntos funcionais, isto favorece as relações intra e interpessoais,
estabelece uma melhor compreensão da localização dos ambientes, promovendo a apropriação destes pela
comunidade escolar. Ambientes próximos bem localizados, ordenados, que estimulam a convivência, promovem
situações prazerosas e seguras, bem como valorizam a interação (MEC, 2006). Por exemplo, os banheiros devem
ser de fácil acesso, próximo às salas de atividades e às áreas de recreação e vivência. O setor administrativo deve
estar próximo ao acesso principal, facilitando a relação pais–instituição (MEC, 2006). A estrutura física pode
estabelecer ambientes congregadores, de forma a facilitar a construção da ideia de conjunto, funcionando como o
coração da escola, reforçando significados. No presente projeto, esses ambientes congregadores estão presentes
no prédio maior com salas que devem ser utilizadas pelos alunos voltadas e abertas ao pátio, nas áreas de
circulação dos dois prédios principais, nas áreas verdes etc. Ainda, a inclusão de brinquedos para faixas etárias
diferentes, que estimulem usos e atividades diversas, além da distribuição nas áreas externas de objetos e outros
equipamentos que permitam a criança desenvolver sua tendência de fantasiar (MEC, 2006). Tudo isto, visando a
construção de uma escola que acolha a criança na sua plenitude, diversidade e desenvolvimento individual.

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Figura 1. Planta baixa do projeto

Fonte: Dados originais da pesquisa

O projeto é para uma escola capaz de atender uma demanda de 272 alunos,
distribuídos em turmas que vão desde o Infantil I (4 anos) até o 5º ano do Ensino Fundamental
(11 anos). Conforme Tabela 1:

Tabela 1. Caracterização da oferta

Etapas Turmas por etapa Quantidade de Professores por Auxiliares por
alunos por turma turma turma
Infantil I 1 20 1 1
Infantil II 1 20 1 1
1º ano 2 20 1 0
2º ano 2 24 1 0
3º ano 2 24 1 0
4º ano 2 24 1 0
5º ano 2 24 1 0
Turmas Alunos Professores Auxiliares
Totais 12 272 16 3
Fonte: Dados originais da pesquisa

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O total de área construída é de aproximadamente 786m². Para a estimativa do valor

da construção, multiplicou-se o m² pelo custo médio de construção no estado de São Paulo
por m² em moeda corrente para jul. 21 (IBGE, 2021), R$ 1.552,48, o que resultou em um valor
de construção de R$ 1.220.249,28.
A partir da construção dimensionou-se o tamanho de terreno necessário. Ponderou-se
que o MEC (2006) recomenda que a área construída corresponda a 1/3 da área total do
terreno e não ultrapasse 50%. No entanto, em face da dificuldade de encontrar terrenos
adequados disponíveis e a concorrência considerada, considerou-se uma taxa de ocupação
mais alta, o que é permitido pelo MEC (2006), respeitando-se a legislação do município de
São Carlos, conforme o Plano Diretor do Município de São Carlos (São Carlos, 2016).
A partir da edificação desejada, chegou-se ao tamanho mínimo de terreno necessário:
1036m². Este terreno, com localização aderente ao projeto, foi estimado em R$ 720.705,52.
A estimativa foi feita a partir de pesquisa realizada em Imobiliária Cardinali (2021), utilizando-
se dos filtros “compra” e “terreno padrão”, onde foi possível encontrar quatro terrenos numa
área delimitada que compreende o centro expandido da cidade de São Carlos3, com tamanho
e localização semelhantes aos desejados.
Com relação ao mobiliário, foram estimados majoritariamente com base em
documento elaborado pelo Serviço Brasileiro de Apoio às Micro e Pequenas Empresas
[SEBRAE] (2019). A escola modelo do SEBRAE (2019) não possui a mesma estrutura da
escola deste projeto, para tanto os valores base apresentados foram considerados
proporcionalmente aos valores unitários de cada objeto. Os valores foram, quando se fez
necessário, atualizados a partir pesquisa de mercado no site do Mercado Livre (2021).
Estimou-se um valor para mobiliário em R$ 236.464,40. Conforme Tabela 2:

Tabela 2. Mobiliário do empreendimento

(Continua)
Itens administrativos Quantidade Preço (un.) Total
Computador 5 R$ 2.999,00 R$ 14.995,00
Impressora 1 R$ 2.199,00 R$ 2.199,00
Telefone 3 R$ 100,00 R$ 300,00
Mesa 6 R$ 500,00 R$ 3.000,00
Cadeiras 6 R$ 409,00 R$ 2.454,00
Armário 4 R$ 500,00 R$ 2.000,00
Balcão de atendimento 1 R$ 600,00 R$ 600,00
Cadeira de atendimento 4 R$ 150,00 R$ 600,00
Itens atividade fim Quantidade Preço (un.) Total

3Não foi escolhido um bairro específico pois a localização da escola atende perfeitamente a demanda se estiver
dentro de uma determinada zona: Centro – Rodovia Washigton Luís; Centro - Av. Getúlio Vargas; e Centro - Av.
Dr. Tancredo Almeida Neves. São Carlos é uma cidade média e dentro deste perímetro pode-se caminhar do
centro ao perímetro em trinta minutos ou de carro em 5 minutos.

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Tabela 2. Mobiliário do empreendimento

(Conclusão)

Carteira 280 R$ R$
374,50 104.860,00
Armários abertos 24 R$ R$
999,90 23.997,60
Quadro escolar 12 R$ R$
500,00 6.000,00
Ventilador 24 R$ R$
247,00 5.928,00
Ar condicionado 4 R$ R$
1.200,00 4.800,00
Mesa, 12 R$ R$
300,00 3.600,00
Cadeira 12 R$ R$
409,00 4.908,00
Brinquedos e jogos diversos 1 R$ R$
2.500,00 2.500,00
Colchonetes 50 R$ R$
100,00 5.000,00
Itens área externa Quantidade Preço (un.) Total
Brinquedões (balaço, escorregador etc.) R$ R$
2 5.249,00 10.498,00
Bancos R$ R$
4 1.447,45 5.789,80
Itens atividade fim - biblioteca Quantidade Preço (un.) Total
Conjunto mesas e cadeiras 6 R$ R$
1.250,00 7.500,00
Livros 500 R$ R$
42,29 21.145,00
Puffs 10 R$ R$
129,00 1.290,00
Estante 5 R$ R$
500,00 2.500,00
Total R$ 236.464,40
Fonte: Dados originais da pesquisa

Além desses, no investimento inicial também foram considerados despesas de registro

da empresa, honorários contábeis e taxas, estimados em R$ 2.500,00 (SEBRAE, 2019).
Capital de giro estimado em R$ 151.219,60, suficiente para um mês de salários e outras
despesas4. Dado que podem ter passado despercebidos alguns itens de mobiliário etc., foi
considerado uma margem de R$ 69.934,16, somado ao investimento inicial, para itens não
previstos, esse valor representa 3% do investimento inicial, conforme Meyer e Paixão (2018)5.
O investimento inicial totalizou R$ 2.401.072,96.

4 Pozzebon (2011) considerou apenas os custos variáveis como água, luz, telefone, material de escritório etc.
como capital de giro. No presente trabalho considerou-se, além desses custos variáveis, a folha de pagamento.
5 Existem gastos não detalhados, por exemplo, lâmpadas, tapetes, um banco específico para um determinado

local, itens de decoração etc. A ideia foi tentar cobrir esses gastos considerando um valor que certamente seria
suficiente. Nos trabalhos encontrados não há esse tipo de consideração, contudo, não quer dizer que esses gastos
não existam.

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Quanto a projeção das receitas, estas são divididas em receitas operacionais e

receitas não-operacionais. No período zero do projeto, não há receita operacional, uma vez
que as atividades ainda não foram iniciadas. No presente projeto, só há receitas operacionais.
Uma das dificuldades comuns enfrentadas nesta etapa é a de projetar qual será a
receita operacional do empreendimento, visto que os fatores que determinam a receita estão
fora do controle do empreendedor. Existem algumas opções para o enfretamento dessa
questão, dentre elas está a realização de análise de indicadores econômicos e sociais do local
em que se pretende implementar o projeto, indicadores de desempenho do setor, pesquisa
por meio de questionários, estudos de projeção de demanda etc. (Meyer e Paixão, 2018).
No presente trabalho, pretendeu-se justificar a demanda com base em indicadores
econômicos e sociais do local e indicadores de desempenho do setor, apresentados tanto na
introdução como a seguir.
Nos últimos anos foi possível observar um crescimento no número de matrículas nas
escolas privadas a nível nacional (FENEP, 2016). No estado de São Paulo, esse crescimento
também é observado. Camelo (2014) aponta que os municípios paulistas maiores possuem,
em média, um maior número de instituições privadas de ensino. Nos que possuem mais de
500 mil habitantes e na capital, a participação da rede privada ultrapassa a marca de 20% no
ensino fundamental (Camelo, 2014).
Essa participação de cidade grande é observada no município de São Carlos, que foi
o escolhido para o estudo de viabilidade econômica. No ano de 2019, havia 6.824 alunos
matriculados na rede particular, sendo que a rede particular correspondia a 25% das
matrículas (Fundação Sistema Estadual de Análise de Dados [SEADE], 2020). A figura abaixo
apresenta a participação das matrículas por rede de ensino:
Modalidades

Ensino Fundamental - Anos Iniciais

Pré-escola

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%
Porcentagem

Municipal Estadual Particular

Figura 2. Matrículas por rede de ensino em São Carlos no ano de 2019

Fonte: SEADE (2021)

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De acordo com o IBGE (2021) em 2019, a média salarial mensal por trabalhador formal
em São Carlos era de 3,3 salários-mínimos. Além disso, a cidade segue em expansão
demográfica. No censo realizado pelo IBGE (2021) no ano de 2000, o município possuía
pouco mais de 190 mil habitantes, dez anos depois, no censo de 2010 a população era de
221 mil habitantes6. Em 2020, estimava uma população de 254 mil habitantes (IBGE, 2021).
Nesse contexto, é plausível inferir que há demanda para o negócio proposto, dado que
é uma escola que atenderá um pequeno quantitativo de alunos. Cabe ressaltar, ainda, que
apesar de os trabalhos analisados (Barossi, 2004; Lourenço, 2011; Pozzebon, 2011; Ramos
et al., 2016) terem obtido as informações relativas à demanda majoritariamente por meio de
questionário com público-alvo ou entrevistas com negócios similares aos propostos, no
presente trabalho, esses métodos não foram utilizados por restrições de tempo e necessidade
de submissão ao comitê de ética.
Uma vez delineada a plausabilidade da demanda pelo serviço ofertado, optou-se por
uma escola pequena, sendo, portanto, realista o preenchimento das vagas. Para o primeiro
ano, foi considerada uma operação com 80% da capacidade e, no segundo ano, 90%. Em
trabalhos do mesmo segmento esse crescimento do alunado também foi esperado, Silva e
Borges (2018) consideraram um aumento da quantidade de alunos que variou a depender do
cenário de sensibilidade aplicado, não foi explicitada a regra para a elaboração dos cenários,
apenas expuseram as receitas estimadas ao longo dos anos. A partir desses números é
possível inferir que no cenário otimista houve um aumento da demanda crescente, ao longo
dos anos, de modo que no primeiro ano as receitas aumentaram em, aproximadamente, 7%
e no quinto ano em 25%. Com relação ao cenário pessimista, houve uma diminuição crescente
da demanda, sendo que no primeiro ano houve um decréscimo de 7% na receita e no último
ano em, aproximadamente, 17% da demanda em comparação ao cenário realista. Pozzebon
(2011), por sua vez, considerou um crescimento anual de 20%, em todos os anos projetados
no trabalho, na quantidade de alunos atendidos.
Quanto a mensalidade, esta foi definida em um valor mais próximo das mensalidades
mais baixas entre as escolas consideradas como concorrentes. A pesquisa do valor das
mensalidades foi feita em Quero bolsa (2021). Os valores variaram entre R$ 1.100,00 e R$
1.600,00. Nesse sentido, a mensalidade tanto para ensino infantil quanto para o fundamental
foi estipulada em R$ 1.200,00.
Dado que o total de alunos, quando funcionando em plena capacidade, é de 272. A
receita mensal estimada foi de R$ 310.080,00, já descontada a inadimplência. Foi considera
uma taxa de inadimplência de 5%, conforme Pozzebon (2011) e pesquisa do Serasa Experian
(2019).

6 Um crescimento de 16%, enquanto que a população brasileira aumentou 12% no mesmo período (IBGE, 2020).

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Para uma melhor organização do fluxo de caixa, é preciso fazer uma diferenciação
entre os custos do projeto. Essa diferenciação é importante pois permite a identificação de
todos os custos do projeto, sejam eles fixos ou variáveis (Meyer e Paixão, 2018). Os custos
fixos representam aqueles que não variam de acordo a quantidade de alunos, mas com a
capacidade instalada. Ele existe mesmo quando a escola não possui alunos, são exemplos:
depreciação e amortização; Imposto Predial e Territorial Urbano [IPTU], aluguel e seguro; mão
de obra administrativa; manutenção e conservação; etc. Os custos variáveis, como nome diz,
variam a depender da demanda (no caso, da quantidade de alunos). Como exemplo, pode-
se citar: materiais ligados à atividade fim; água e luz das instalações destinadas à atividade
fim; etc.
Com relação aos custos variáveis (como energia, água etc.), os trabalhos analisados,
quando apresentavam uma previsão para estes, justificavam o valor destas rubricas com
entrevistas ou, genericamente, com “consultas externas” (Silva e Borges, 2018). Barossi
(2004), Lourenço (2011), Pozzebon (2011) e Silva e Borges (2018) não detalharam o cálculo
para o valor consumido, apresentavam apenas o valor total mensal. Madruga (2013) citou a
energia como exemplo de custo variável no corpo do texto, mas não projetou os custos
variáveis de maneira desagregada.
Isto posto, os salários podem ser divididos em relacionados à atividade fim e
relacionados à atividade meio. Quanto à atividade fim, estimou-se quatro salários mínimos
para a remuneração dos professores, incluindo os professores de disciplinas específicas. A
base salarial do professorado foi pesquisada para ter um valor como base, onde encontrou-
se a carreira de Professor Educação Básica I no estado de São Paulo, com salário inicial no
valor de R$ 2.233,02 (São Paulo, 2018), para uma carga horária de 40h semanais. Ainda, em
Salarios.com (2021) foi encontrado o valor de R$ 1.845,77 como média salarial para uma
carga horária de 23h semanais de um professor de educação infantil na cidade de São Carlos.
O valor estipulado para salário de professor levou em consideração a oferta de um salário
digno e que incentivasse a permanência, nesse sentido o valor de quatro salários-mínimos
representa o dobro ofertado pelo estado de São Paulo (2018), sem os benefícios que um
servidor público possui – como estabilidade, e é maior que a média ofertada na cidade São
Carlos, buscando atrair os melhores profissionais da região.
Para os auxiliares de sala, considerou-se dois salários-mínimos e meio e para o
bibliotecário, três salários mínimos. A média salarial segundo Salarios.com (2021), na cidade
de São Carlos, é de 2.636,90 e R$ 2.758,37, respectivamente, para uma carga horária de 44h
semanais. Aos funcionários relacionados à atividade fim será concedido um plano de

12
Trabalho de Conclusão de Curso apresentado para obtenção do título
de especialista em Gestão Escolar – 2021

valorização salarial, com um aumento real da massa salarial de 2% ao ano a partir do segundo
ano (Prefeitura de Fortaleza, 2021)7.
Quanto a remuneração da atividade meio, estas variam entre um salário-mínimo e
meio, para cargos em que o requisito é o ensino fundamental, e seis salários-mínimos, para
cargos em que o requisito é pós-graduação. Os valores basearam-se em pesquisa realizada
no site salarios.com (2021) e nos salários pagos tanto pela prefeitura de São Carlos (2006)
quanto pelo estado de São Paulo (2018). Além disso, reitera-se a decisão de ofertar um salário
digno aos funcionários da escola, o que impõe um salário acima da média.
Os funcionários da atividade meio são: diretor, coordenador pedagógico, líder
administrativo, dois auxiliares administrativos, dois auxiliares de limpeza e dois funcionários
de portaria e serviços gerais.
Os encargos trabalhistas considerados foram: férias, 13º salário; Fundo de Garantia
do Tempo de Serviço [FGTS]; e provisão de multa de FGTS relacionada à rescisão do contrato
de trabalho. As proporções mensais desses encargos foram estimadas em, respectivamente:
2,77%; 8,33%; 8,89%; e 4%. Totalizando 23,99% sobre o salário bruto mensal8.
Nesse sentido, o custo mensal com pessoal foi estimado em R$ 143.888,07.
Outras despesas foram consideradas:
a) luz, custo estimado em R$ 1.631,86, o trabalho de Lage et al. (2015) foi utilizado
para a estimativa do kWh mês-1. Nesse trabalho, os autores estudaram o consumo de energia
de algumas escolas públicas e identificaram um consumo médio de 10,06 kWh mês-1 por
aluno. Para o presente trabalho, multiplicou-se essa estimativa de kWh/mês pelo valor da
tarifa da distribuidora de energia local constante em Agência Nacional de Energia Elétrica
[ANEEL] (2021)9.
b) Água, custo estimado em R$ 2.332,20, multiplicou-se o consumo mensal estimado
pela respectiva tarifa do Serviço Autônomo de Água e Esgoto [SAAE] São Carlos (2021). Não
foram encontrados trabalhos que oferecessem parâmetros para o consumo de água. Dada a
dificuldade de mensuração, considerou-se como a maior e principal fonte de consumo de água
o acionamento das descargas nos banheiros. Levando em conta que uma descarga de caixa
acoplada possui um consumo médio de 6 litros por descarga e considerando dois
acionamentos/dia por pessoa. Chegou-se a 100,8 m³/mês.

7 Por exemplo, a Prefeitura de Fortaleza (2021) oferece um plano de carreira que concede bienalmente aumento
de 1% por tempo de serviço mais 1% por qualificação. Um plano de carreira oferece dignidade aos trabalhadores,
incentivo a permanência e, a depender das regras, incentivo a qualificação profissional e a efetividade dos serviços
prestados.
8 Esses valores foram estimados da seguinte forma: 13º: 100%/12=8,33%; Férias: deve ser adicionado pelo menos

1/3 - conforme artigo 7, inciso XVII (Brasil, 1988), portanto, 33,33%/12=2,77%; FGTS: é 8% do salário bruto –
artigo 15 da lei 8.036/90 (Brasil, 1990). Com relação a outros encargos previdenciários, estes são contemplados
no Simples Nacional.
9 Bandeira verde, julho de 2021.

13
Trabalho de Conclusão de Curso apresentado para obtenção do título
de especialista em Gestão Escolar – 2021

c) Telefone e internet, custo estimado em R$ 150,00, estimativa feita pela Vivo

(2021)10;
d) Depreciação11 do mobiliário em dez anos e do prédio em 25 anos, conforme
regramento da Receita Federal do Brasil (2017), estimada em R$ 6.038,03;
e) Serviço de segurança, custo estimado em R$ 600,00. Cotação online realizada no
Verisure (2021) e contempla o serviço de alarme e câmera de monitoramento.
f) IPTU, custo estimado em R$ 1.617,46, 1% do valor venal (São Carlos, 2005);
g) Propaganda, custo estimado R$ 1.000,00, conforme SEBRAE (2019); e
h) Inadimplência, custo estimado em R$ 16.320,00, 5% das receitas, conforme
Pozzebon (2011) e pesquisa do “Serasa Experian” (2019). Não foram considerados custos
bancários, uma vez que, a partir de pesquisa de mercado no site Nubank (2021), contas de
Pessoa Jurídica [PJ] a custo zero já são praticadas por alguns bancos, como o Nubank, e
incluem PIX, cartão de crédito, emissões de boletos etc. Essas outras despesas somam,
mensalmente, R$ 29.689,55.
Com relação a tributação da atividade, foram considerados os tributos e custos legais
incidentes sobre a atividade, sobre o lucro da atividade, sobre a mão de obra e outros
(relacionados a propriedade territorial e eventuais outras taxas). O tributo incidente sobre a
receita da atividade é o Imposto Sobre Serviços de Qualquer Natureza [ISS] e sobre o lucro
da atividade são: Imposto sobre a Renda das Pessoas Jurídicas [IRPJ], Contribuição Social
Sobre o Lucro Líquido [CSLL], Contribuição Previdenciária Patronal [CPP] etc., todos estes
tributos estão dentro do Simples Nacional. Dada opção pelo Simples Nacional (Brasil, 2006),
a partir da estimativa de receita, encontrou-se a alíquota a ser aplicada e a parcela a ser
deduzida. Quando funcionando em plena capacidade, o empreendimento enquadrou-se na
sexta faixa do Anexo III do Simples Nacional, tendo alíquota efetiva estimada em 15,59%. O
que acarretou R$ 48.326,40 mensais.
Ainda, a incerteza e o risco são aspectos que não devem ser desprezados em um
projeto, de tal sorte que a análise de sensibilidade é um passo importante a ser feito (Gomes,
2013). Destarte, foram calculados, considerando quatro diferentes cenários, o VPL, a TIR e o
“payback” descontado. Nesses cenários, variou-se, a partir do cenário base, a quantidade de
alunos atendidos pela escola, em -10%, -5%, +5% e +10%.

10 Valor de um plano empresarial da VIVO com 200 mega de velocidade mais plano de voz ilimitado, a internet
deverá ser utilizada apenas pelo administrativo e pelos professores em atividades pedagógicas.
11 A depreciação é a desvalorização de um dado ativo em decorrência do desgaste ao longo do tempo (Meyer e

Paixão, 2018). Este valor deve ser considerado no projeto, pois ativos eventualmente devem ser substituídos. No
presente caso, pode-se pensar em uma lousa ou carteira. A depreciação representa um valor que deve ser
calculado refletindo o valor econômico perdido dos investimentos feitos no projeto. A forma mais comum de realizar
esse cálculo é através do método linear.

14
Trabalho de Conclusão de Curso apresentado para obtenção do título
de especialista em Gestão Escolar – 2021

Resultados e Discussão

Como já dito, com relação a oferta, trata-se de uma escola com uma estrutura de
atendimento que abarca crianças a partir de 4 anos (Infantil I) até 11 anos (5º ano). São 272
alunos, divididos em 12 turmas, conforme Tabela 1. Além de 12 professores de sala de aula,
a escola contará com outros cinco para lecionar as disciplinas específicas de Língua Inglesa12,
Língua Espanhola13, Educação Física14, Artes e Música15 para todas as turmas16. A seleção
destas disciplinas baseou-se, entre outros, na Base Nacional Comum Curricular [BNCC]
(MEC, 2017).
Para o fluxo de caixa, foi considerado o horizonte de 10 anos, no último ano o fluxo de
caixa contemplou o valor residual. Em outros trabalhos, como Pozzebon (2011), Lourenço
(2011) e Silva e Borges (2018) o horizonte considerado para o negócio foi de 5 anos, neste
optou-se por um horizonte maior.
Além disso, considerou-se a TMA, em valor real, como 11,74% por ano. Em um
primeiro momento, imaginou-se considerar como TMA um título do Tesouro IPCA+ 2035, com
o intuito de se expurgar considerações sobre inflação no presente trabalho, que, em 15 julho
de 2021, pagava 4,18% ao ano. Entretanto, esse valor não incluía o risco da atividade, que
poderia representar subestimação da taxa. De tal sorte que, mesmo sendo um pequeno
empreendimento no setor de educação em uma cidade do interior, considerou-se mais realista
uma TMA para o setor de educação encontrada em trabalhos do Instituto Assaf (2021). O
Instituto disponibiliza planilhas em que é possível calcular o custo médio ponderado de capital
para diversos setores, incluindo o de educação. Dado que o presente projeto é financiado
apenas com capital próprio, cabe fazer apenas considerações sobre este.
Para estimar o custo do capital próprio, o método “Capital Asset Pricing Model” [CAPM]
é o que recebe maior aceitação para estimar o custo do capital próprio, pois permite a
comparação do caso sob análise com empresas que pertencem à mesma indústria e
desempenham atividades em condições de risco similar. Por esse método, estima-se a taxa
de retorno como uma taxa livre de risco somada ao produto do risco sistemático das atividades
de um dado setor, o prêmio pelo risco de mercado e uma medida de risco para o país ou

12 Segundo o MEC (2017), o estudo da língua inglesa permite a criação de novas formas de participação num
mundo cada vez mais globalizado e plural, possibilita também a aquisição de saberes linguísticos que contribuam
para o agenciamento crítico dos estudantes e no exercício da cidadania ativa, além de abrir novos percursos de
construção do conhecimento e continuidade dos estudos.
13 Com relação a inclusão da Língua Espanhola, o MEC (2017) aponta para a possibilidade de oferecimento de

outras línguas estrangeiras, sendo que o espanhol deve ter preferência.

14 A Educação Física é, segundo o MEC (2017), um item curricular que tematiza as práticas corporais em suas

diversas formas de codificação e significação social. Sendo componente curricular obrigatório.

15 O ensino de Artes e Música possibilita à criança conviver com diferentes manifestações artísticas, culturais e

científicas, locais e universais, no cotidiano da instituição escolar, por meio de experiências diversificadas, vivenciar
diversas formas de expressão e linguagens (MEC, 2017).
16 Os salários desses professores também serão de quatro salários mínimos.

15
Trabalho de Conclusão de Curso apresentado para obtenção do título
de especialista em Gestão Escolar – 2021

região onde a empresa desenvolve a sua atividade (Agência Reguladora de Serviços Públicos
do Estado de São Paulo [ARSESP], 2020).
A planilha do Instituto Assaf (2021) já apresenta o cálculo, sendo que a utilizada foi
atualizada com dados de até julho de 2021. Optou-se pelo o custo de capital próprio real para
o setor de educação calculado pelo Instituto Assaf (2021). Pelo real porque se expurga do
trabalho qualquer consideração quanto a inflação. Cabe dizer ainda que o prêmio de risco do
setor de educação é calculado com base no mercado estadunidense e a taxa livre de risco é
a do tesouro norte-americano. Destarte, como já dito, a TMA considerada foi de 11,74% ao
ano.
As Tabelas 3 e 4 apresentam o fluxo de caixa projetado.

Tabela 3. Fluxo de Caixa em reais de julho de 2021 para os anos 0 a 5

(Continua)
Ano
Descrição
0 1 2 3 4 5
1. Capital de Giro 151.219 151.219 151.219 151.219 151.219
INGRESSOS
Mensalidades 3.133.440 3.525.120 3.916.800 3.916.800 3.916.800
Inadimplência 156.672 176.256 195.840 195.840 195.840
2. Total de Ingressos 2.976.768 3.348.964 3.720.960 3.720.960 3.720.960
DESEMBOLSOS
3.1 Custos
operacionais 1.309.313 1.309.313 1.335.499 1.362.209 1.389.453
Salários e encargos 1.309.313 1.309.313 1.335.499 1.362.209 1.389.453
Professores (17) 1.112.916 1.112.916 1.135.174 1.157.878 1.181.035
Auxiliares (2) 81.832 81.832 83.468 85.138 86.840
Pedagogo (1) 65.465 65.465 66.774 68.110 69.472
Bibliotecário (1) 49.099 49.099 50.081 51.082 52.104
3.2 Despesas
operacionais 505.321 505.321 505.321 505.321 505.321
Salários e encargos 417.343 417.343 417.343 417.343 417.343
Diretor (1) 98.198 98.198 98.198 98.198 98.198
Coord. pedagógico
(1) 81.832 81.832 81.832 81.832 81.832
Líder
administrativo (1) 57.282 57.282 57.282 57.282 57.282
Aux. administrativo
(2) 81.832 81.832 81.832 81.832 81.832
Aux. de limpeza (2) 49.099 49.099 49.099 49.099 49.099
Serviços gerais (2) 49.099 49.099 49.099 49.099 49.099
Outras despesas 87.978 87.978 87.978 87.978 87.978
Luz 19.582 19.582 19.582 19.582 19.582
Água 27.986 27.986 27.986 27.986 27.986
Telefone e internet 1.800 1.800 1.800 1.800 1.800
Monitoramento 7.200 7.200 7.200 7.200 7.200
IPTU 19.409 19.409 19.409 19.409 19.409
Propaganda 12.000 12.000 12.000 12.000 12.000
3.3 Investimento 2.401.072
Terreno 720.705
Construção 1.220.249
Mobiliário 236.464
Margem mobiliário 69.934

16
Trabalho de Conclusão de Curso apresentado para obtenção do título
de especialista em Gestão Escolar – 2021

Tabela 3. Fluxo de Caixa em reais de julho de 2021 para os anos 0 a 5

(Conclusão)
Ano
Descrição
0 1 2 3 4 5
Outros17 2.500
Capital de giro 151.219
3. Total de
desembolsos 2.401.072 1.814.635 1.814.635 1.840.821 1.867.531 1.894.775
SALDOS
4. Saldo de caixa -
2.401.072 1.313.352 1.685.448 2.031.358 2.004.648 1.977.403
Tributos 499.481 577.621 579.916 579.916 579.916
5. Saldo de caixa - -
tributo 2.401.072 813.871 1.107.827 1.451.441 1.424.731 1.397.487
Valor residual
Valor res. do terreno
Valor res. do prédio
6. Saldo de caixa -
tributo + valor residual
Fonte: Resultados originais da pesquisa

Tabela 4. Fluxo de Caixa em reais de julho de 2021 para os anos 6 a 10

(Continua)
Ano
Descrição
6 7 8 9 10
1. Capital de Giro 151.219 151.219 151.219 151.219
INGRESSOS
Mensalidades 3.916.800 3.916.800 3.916.800 3.916.800 3.916.800
Inadimplência 195.840 195.840 195.840 195.840 195.840
2. Total de Ingressos 3.720.960 3.720.960 3.720.960 3.720.960 3.720.960
DESEMBOLSOS
3.1 Custos operacionais 1.417.242 1.445.587 1.474.499 1.503.989 1.534.069
Salários e encargos 1.417.242 1.445.587 1.474.499 1.503.989 1.534.069
Professores (17) 1.204.656 1.228.749 1.253.324 1.278.390 1.303.958
Auxiliares (2) 88.577 90.349 92.156 93.999 95.879
Pedagogo (1) 70.862 72.279 73.724 75.199 76.703
Bibliotecário (1) 53.146 54.209 55.293 56.399 57.527
3.2 Despesas operacionais 505.321 505.321 505.321 505.321 505.321
Salários e encargos 417.343 417.343 417.343 417.343 417.343
Diretor (1) 98.198 98.198 98.198 98.198 98.198
Coord. pedagógico (1) 81.832 81.832 81.832 81.832 81.832
Líder administrativo (1) 57.282 57.282 57.282 57.282 57.282
Aux. administrativo (2) 81.832 81.832 81.832 81.832 81.832
Aux. de limpeza (2) 49.099 49.099 49.099 49.099 49.099
Serviços gerais (2) 49.099 49.099 49.099 49.099 49.099
Outras despesas 87.978 87.978 87.978 87.978 87.978
Luz 19.582 19.582 19.582 19.582 19.582
Água 27.986 27.986 27.986 27.986 27.986
Telefone e internet 1.800 1.800 1.800 1.800 1.800
Monitoramento 7.200 7.200 7.200 7.200 7.200

17 Despesas de registro da empresa, honorários contábeis e taxas.

17
Trabalho de Conclusão de Curso apresentado para obtenção do título
de especialista em Gestão Escolar – 2021

Tabela 4. Fluxo de Caixa em reais de julho de 2021 para os anos 6 a 1

(Conclusão)
Ano
Descrição
6 7 8 9 10
IPTU 19.409 19.409 19.409 19.409 19.409
Propaganda 12.000 12.000 12.000 12.000 12.000
3.3 Investimento
Terreno
Construção
Mobiliário
Margem mobiliário
Outros18
Capital de giro
3. Total de desembolsos 1.922.564 1.950.909 1.979.821 2.009.311 2.039.391
SALDOS
4. Saldo de caixa 1.949.614 1.921.270 1.892.358 1.862.868 1.681.568
Tributos 579.916 579.916 579.916 579.916 579.916
5. Saldo de caixa - tributo 1.369.698 1.341.353 1.312.441 1.282.951 1.101.652
Valor residual 720.705
Valor res. do terreno 732.149
Valor res. do prédio 151.219
6. Saldo de caixa - tributo + valor residual 2.705.726
Fonte: Resultados originais da pesquisa

Pode-se constatar que o principal desembolso é a folha de pagamento. No primeiro

ano, por exemplo, a folha é responsável por 86% dos desembolsos, sendo que no decorrer
da projeção essa proporção se mantém. Em trabalho similar a este, Pozzebon (2011) também
observou esse maior desembolso no pagamento de salários.
Nos dois primeiros anos o empreendimento se enquadra na quinta faixa do Anexo III
do Simples Nacional (Brasil, 2006), pois sua receita fica entre R$ 1.800.000,01 e R$
3.600.000,00. A partir do terceiro ano, o empreendimento muda para a sexta faixa, o que
implica numa mudança de alíquota de 21% para 33%. De tal sorte que, no ano um e dois, a
alíquota efetiva foi, respectivamente, 16,8% e 17,2%. Para os outros anos, a alíquota efetiva
foi de 15,6%. A alíquota efetiva é menor na sexta faixa, dada a receita do empreendimento,
porque a Lei do Simples Nacional (Brasil, 2006) estabelece uma parcela a descontar da base
de cálculo dos tributos. Na quinta faixa essa parcela a deduzir é de R$ 125.640,00, já na sexta
faixa, esse valor é de R$ 648.000,00.
Na Figura 3 é possível observar o resultado anual do fluxo de caixa construído e o
resultado acumulado descontado pela TMA.

18 Despesas de registro da empresa, honorários contábeis e taxas.

18
Trabalho de Conclusão de Curso apresentado para obtenção do título
de especialista em Gestão Escolar – 2021

R$5.000.000

R$3.500.000
VALORES

R$2.000.000

R$500.000

R$(1.000.000) 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031

R$(2.500.000)
PROGRESSÃO

Resultado Resultado acumulado descontado

Linear (Resultado acumulado descontado)

Figura 3. Resultado anual do fluxo de caixa e o resultado acumulado descontado pela TMA
Fonte: Resultados originais da pesquisa

Pode-se constatar que o investimento é rentável e apesar de se ter aceitado um

“payback” descontado de até dez anos, o retorno do empreendimento ocorreu antes desse
prazo, em 3,13 anos.
Entretanto, cabe considerar também que, ao se excluir o ano zero, por conta do
desembolso do investimento, e o valor residual do último ano, o que há é uma tendência de
queda no resultado, como pode ser observado na linha de tendência traçada na Figura 4. Isso
ocorre porque ano a ano há um aumento nos custos com salários e encargos trabalhistas.

R$1.400.000,00

R$1.100.000,00
Valores

R$800.000,00

R$500.000,00

R$200.000,00
2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031
Anos

Resultado anual descontado Polinomial (Resultado anual descontado)

Figura 4. Resultado anual do fluxo de caixa e linha de tendência polinomial de ordem dois
Fonte: Resultados originais da pesquisa

Dentre os trabalhos encontrados, aqueles que se mostraram viáveis apresentaram

“payback” que variaram entre três anos (Pozzebon, 2011), 5 meses (Silva e Borges, 2018) e
seis anos (Barossi, 2004), os dois últimos no cenário otimista de ambos os negócios.
Enfim, o VPL do negócio foi de R$ 4.620.534,79, a preços de julho de 2021. Ainda, a
TIR do negócio foi de 41,9%, maior, portanto, que a TMA. Foi realizado o cálculo do “payback”

19
Trabalho de Conclusão de Curso apresentado para obtenção do título
de especialista em Gestão Escolar – 2021

descontado e o investimento se paga, como dito anteriormente, no terceiro ano de negócio. A

Tabela 5 apresenta a Demonstração dos Resultados [DRE] projetada para os 10 anos.

Tabela 5. DRE em mil reais de julho de 2021

Ano
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Receita Bruta Operacional 2.976 3.348 3.720 3.720 3.720 3.720 3.720 3.720 3.720 3.720
(-) Custos 1.309 1.309 1.335 1.362 1.389 1.417 1.445 1.474 1.503 1.534
(-) Despesas Operacionais 505 505 505 505 505 505 505 505 505 505
Lucro Operacional 1.161 1.533 1.879 1.852 1.825 1.797 1.769 1.740 1.711 1.681
(-) Tributos 499 577 579 579 579 579 579 579 579 579
Lucro Líquido 662 956 1.299 1.273 1.245 1.218 1.189 1.160 1.131 1.101
Fonte: Resultados originais da pesquisa

Com relação ao lucro líquido do primeiro para o segundo ano houve um aumento de
44% e, do segundo para o terceiro ano, de 35%. Esse aumento considerável ocorreu porque
houve um acréscimo no número de alunos de 12,5% do primeiro para o segundo ano e, do
segundo para o terceiro, de 11,1%. Para os anos seguintes, pressupôs uma quantidade de
alunos constante, com a escola funcionando em plena capacidade. Esse acréscimo de alunos
também pode ser encontrado em Pozzebon (2011) que considerou um crescimento anual
constante de 20% do corpo discente. E em Silva e Borges (2018) que consideraram um
crescimento na receita. No entanto, os valores variaram de acordo com o cenário aplicado,
além do crescimento ser decrescente. No cenário realista, Silva e Borges (2018) consideraram
um crescimento de 30% do primeiro para o segundo ano, sendo que do quarto para o quinto
esse crescimento foi de 5%.
É possível observar, ainda em relação ao lucro líquido, que a partir do ano quatro ele
passa a diminuir. A taxa de diminuição do lucro líquido aumenta ano a ano, sendo que o ano
quatro em relação ao ano três, há uma diminuição de 2%. E o ano dez em relação ao ano
nove, a diminuição é de 2,6%. Isso ocorre porque as receitas encontram-se constantes
enquanto há um aumento dos custos.
Foram simulados cenários de variação da demanda, conforme Tabela 5. Sendo que o
cenário base, pode ser tido como realista. Cabe dizer que as variações simuladas são
comportadas pela estrutura da escola, além disso elas pressupõe uma distribuição
minimamente uniforme entre o aumento e diminuição do alunado. Isso porque, por exemplo,
caso houvesse uma diminuição de 24 alunos em uma única turma de ensino fundamental,
essa turma seria fechada, com consequente desnecessidade de manutenção do vínculo
empregatício do professor. Nos cenários, ponderou-se, entre outros, a faixa do regime
tributário em que o empreendimento se enquadraria em cada ano.

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Trabalho de Conclusão de Curso apresentado para obtenção do título
de especialista em Gestão Escolar – 2021

Tabela 6. Indicadores de viabilidade econômica em função da variação da demanda

Variação da Demanda VPL TIR Payback
+10% R$ 5.409.431,50 48,3% 2,67
+5% R$ 4.633.456,14 42,9% 3,02
0% R$ 3.921.801,67 38,2% 3,42
-5% R$ 2.815.989,80 31,5% 4,12
-10% R$ 2.014.696,81 26,1% 5,04
Fonte: Resultados originais da pesquisa

Mesmo no cenário mais crítico do empreendimento, funcionando com 90% da

demanda esperada ao longo dos anos, ele se mostrou viável, pagando-se em 4,35 anos.
Interessante notar que, apesar das variações de +5%, +10, -5%, -10%, as variações negativas
foram as que mais se distanciaram do cenário base. Isso ocorreu, sobretudo, por conta da
alteração da faixa do Simples Nacional (Brasil, 2006), que saiu da 6º faixa na maior parte dos
anos, para a 5º faixa em todos os anos.
A alíquota efetiva no cenário de -10% foi de 17,25%, no de -5% foi 17,45%. No cenário
base a alíquota é de 15,06%. No cenário em que a demanda aumenta em 5%, a alíquota
efetiva é de 16,41%, e no que aumenta 10% é de 17,17%19.
Essa diferença significativa entre as alíquotas ocorre por que quanto mais próximo do
limite superior da faixa (que no caso da 5º faixa do Simples é de R$ 3.600.000,00) maior é a
alíquota efetiva, dado que o valor a deduzir é fixo. Como o cenário base e os cenários com
aumento de receita (de 5% e 10%) estão mais próximos do limite inferior da 6º faixa do
Simples Nacional (Brasil, 2006), a alíquota efetiva acaba por ser menor.
Nos trabalhos de Barossi (2004) e Silva e Borges (2018) também foram apresentados
cenários de sensibilidade. Nesses trabalhos foi possível observar que também variaram a
demanda, mas construíram apenas dois cenários extras (otimista e pessimista)20. No trabalho
de Barossi (2004), o empreendimento por ele analisado não se mostrou viável no cenário
pessimista, apresentando um de “payback” de 10,62 anos, 6,13 anos e 25,95 anos nos
cenários, realista, otimista e pessimista, respectivamente. No trabalho de Silva e Borges
(2018), o empreendimento se mostrou viável em todos os cenários apresentados
apresentando uma TIR de 281%, 330% e 239%, e um “payback” de 5 meses, 4 meses e 11
dias e 5 meses e 22 dias, nos cenários, realista, otimista e pessimista, respectivamente.

19 Alíquota efetiva para o ano 3 em diante.

20 O cenário base foi chamado de realista.

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Trabalho de Conclusão de Curso apresentado para obtenção do título
de especialista em Gestão Escolar – 2021

Conclusão

O trabalho atingiu o objetivo proposto de analisar a viabilidade econômico-financeira

de uma escola de educação infantil e ensino fundamental no município de São Carlos/SP. O
projeto demonstrou-se viável. Dentre as principais dificuldades encontradas estão a projeção
da demanda e a projeção de algumas despesas marginais, tais como pequenos itens de
escritório etc. O plano de carreira dos funcionários, simulado por meio de um aumento real
em seus salários, acabou implicando em uma diminuição do lucro líquido ao longo do período
de análise.
Entretanto, dada a elevada TIR, 41,9%, independentemente de uma diminuição da
demanda, a escola gerou lucro em todos os anos do período analisado. A principal limitação
do trabalho é justamente a consideração de que haverá demanda para que a escola trabalhe
em plena capacidade, ou quase isso se se considera a análise de cenários. Apesar do valor
da mensalidade estar aderente ao valor cobrado pelas principais escolas de São Carlos, as
quais seriam as concorrentes desse empreendimento, seria necessária uma avaliação
específica de saturação do nicho desse mercado voltado às classes A e B no município. Para
trabalhos futuros, recomenda-se a utilização de questionários e entrevistas para determinação
da demanda e de despesas não triviais de serem estimadas.

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