Relatório de Análise Das Demonstrações Financeiras

A
INFORMAR SOBRE
ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES

FINANCEIRAS
DE
ASHOK LEYLAND
ENVIADO POR: GAURANG PATEL

NÚM. DA LISTA. :08075
Lote N º.: 2008-10
SUBMETIDO PARA: Prof. PARAG RIJWANI

FACULDADE – ÁREA FINANCEIRA
NR INSTITUTO DE GESTÃO DE NEGÓCIOS,

Campus GLS, Ahmedabad.
PRFEACE
À medida que o mundo cresce rapidamente, as empresas também se movem para se tornarem
enormes. E com esse resultado, cada vez mais pessoas querem se tornar mestres nesses negócios.
O principal objetivo na área de finanças é saber como é feita a análise financeira. Todos sabemos
que as finanças são o sangue de qualquer negócio e sem elas nenhum negócio pode funcionar. A
análise financeira de uma empresa é muito difícil e a tarefa mais importante e ao fazê-lo consigo
conhecer toda a situação financeira e estrutura financeira da empresa.
Simplesmente observar quanto dinheiro uma empresa possui não fornece informações suficientes.
As demonstrações financeiras precisam ser analisadas para medir o desempenho de uma empresa e
compará-lo com o de outras empresas do mesmo setor. A informação resultante pretende ser útil
para proprietários, potenciais investidores, credores, analistas e outros, à medida que a análise avalia
o desempenho passado, o potencial futuro e a posição financeira da empresa.
Este relatório é uma análise das demonstrações financeiras da Ashok Leyland. Este relatório foi
elaborado com o objetivo de desenvolver competências analíticas necessárias à interpretação da
informação (explícita e implícita) fornecida pelas demonstrações financeiras e à medição do
desempenho da empresa durante os últimos anos. As demonstrações financeiras são analisadas
utilizando técnicas de avaliação tradicionais, tais como análise horizontal, análise vertical e análise de
tendências. Os detalhes são fornecidos no capítulo 3 deste relatório. Os rácios são uma ferramenta
importante na análise das demonstrações financeiras e por isso nos capítulos 4, 5 e 6 são analisados
os rácios para medir a rentabilidade, solvência e liquidez da empresa. Foram feitas tentativas
sinceras para tornar este relatório livre de erros, mas se forem encontrados erros e omissões, peço
desculpas por isso.
Gaurang Patel
ii
RECONHECIMENTO
Esta é uma grande oportunidade e também uma grande honra apresentar este projeto a vocês. Em
primeiro lugar, agradeço à minha faculdade por me fornecer esse tipo de esboço de curso e me deixa
grato por fazer este projeto.
Agradeço sinceramente a todos os que contribuíram para o sucesso deste Relatório. Em primeiro
lugar agradeço ao nosso corpo docente, Sr. Parag Rijwani, por nos tornar capazes de realizar este
tipo de trabalho e nos proporcionar novas experiências. E nos ajude muito sempre que precisarmos.
Ele também fornece dados importantes e nos faz entender os termos e a teoria das Finanças, além
de nos orientar.
Por último, mas não menos importante, estou grato ao nosso instituto, NR Institute of Business
Management e Gujarat Law Society, incluindo todos os seus membros e participantes, por
fornecerem uma infra-estrutura tão excelente, equipada com instalações ultramodernas que serviram
como uma grande fonte de conveniência e informação.
iii
SUMÁRIO EXECUTIVO
A Empresa assumiu a tarefa de consolidar e reforçar a sua posição no mercado indiano de
veículos comerciais, tanto em termos de volumes como de satisfação dos clientes, a médio
prazo. A Companhia está executando diversas iniciativas em termos de melhorias de
processos e produtos para atingir esse objetivo.
Após seis anos consecutivos de taxa de crescimento positiva, a procura interna por M&HCVs
registou um declínio durante o AF08 e caiu 2% em termos homólogos. A Ashok Leyland
também sofreu um declínio semelhante na sua carteira de M&HCV.
(R$ m) 4QFY07 4QFY08 Mudar EF07 EF08 Mudar

Vendas líquidas 22,910 25,620 11.8% 71,682 77,291 7.8%
Despesa 20,261 22,663 11.9% 64,655 69,251 7.1%
Lucro operacional (EBDITA) 2,649 2,957 11.6% 7,027 8,040 14.4%
Margem EBDITA (%) 11.6% 11.5% 9.8% 10.4%
Outros rendimentos 169 116 -31.3% 708 740 4.5%
Juros (líquidos) 19 91 384.8% 53 497 832.9%
Depreciação 481 486 1.0% 1,506 1,774 17.8%
Lucro antes de impostos 2,318 2,496 7.7% 6,176 6,509 5.4%
Receita/(despesa) extraordinária (30) (22) (131) (84)
Imposto 573 669 16.7% 1,632 1,732 6.1%
Lucro após impostos/(prejuízo) 1,715 1,806 5.3% 4,413 4,693 6.4%
Margem de lucro líquido (%) 7.5% 7.0% 6.2% 6.1%
Nº de ações (m) 1,323.9 1,330.3 1,323.9 1,330.3
Lucro diluído por ação (Rs)* 3.3 3.5
Relação preço/lucro (x)** 11.5
Todos os segmentos e geografias combinados e os volumes para o ano inteiro

permaneceram estáveis. Aqui, além dos M&HCVs de passageiros, as vendas de VCL e as
exportações também ajudaram a impulsionar os volumes. Em termos de valor, o crescimento
foi de 8% em relação ao ano anterior, graças principalmente à melhoria do mix de produtos e
a uma série de aumentos de preços que a empresa empreendeu durante o ano fiscal.
A receita de veículos foi de Rs 68.819 milhões. 4,1% em relação ao nível do ano anterior de
Rs 66.092 milhões.
Além disso, a Empresa fez investimentos em uma fábrica de fabricação/montagem de

veículos em Ras Al Khaimah, negócio de serviços de Engenharia de Design, a saber,
Defiance Testing and Engineering Services Inc. EUA e Albonair GmbH, Alemanha, que está
envolvida no desenvolvimento de sistemas de tratamento/controle de emissões de
combustível.
iv
ÍNDICE
TEMA PÁGINA Nº.
Prefácio eu
Reconhecimento iii
Sumário executivo 4
Capítulo – 1 Perfil da Empresa 1

Sobre Ashok Leyland 1
Gama de Produtos 3
Capítulo - 2 Conceito de Análise das Demonstrações Financeiras 4
Capítulo – 3 Técnicas Tradicionais de Avaliação de Desempenho

3.1 Análise Horizontal 8
3.2 Análise Vertical 21
3.3 Análise de Tendências 24
Capítulo - 4 Análise de Rentabilidade 26

4.1 Taxa de Lucro Bruto
4.2 Índice de Lucro Líquido
4.3 Rotatividade de Ativos
4.4 Retorno sobre Ativos
4.5 Retorno sobre o Patrimônio Líquido
Capítulo – 5 Análise de Solvência 29

5.1 Dívida sobre Patrimônio Líquido
5.2 Índice de Cobertura de Juros
Capítulo - 6 Análise de Liquidez 31

6.1 Razão Corrente
6.2 Proporção Rápida
6.3 Taxa de rotatividade de devedores
6.4 Prazo Médio de Coleta
6.5 Rotatividade de Estoque
Capítulo - 7 Análise da demonstração do fluxo de caixa

34
Capítulo - 8 Recomendações e Sugestões 40
v
vi
CAPÍTULO 1
PERFIL DE COMPANHIA
Sobre Ashok Leyland

Ashok Leyland é uma empresa fabricante de veículos comerciais com sede em Chennai, Índia. É a
segunda maior empresa de veículos comerciais da Índia no segmento de veículos comerciais médios
e pesados (M&HCV), com uma participação de mercado de 28% (2007-08).A Ashok Leyland é líder
de mercado no segmento de ônibus.
A empresa foi fundada em 1948 como Ashok Motors, com o objetivo de montar carros em Austin. A
fabricação de veículos comerciais foi iniciada em 1955 com contribuição de capital da empresa
britânica Leyland Motors. Hoje a Empresa é o carro-chefe do Grupo Hinduja, um conglomerado
transnacional com sede na Grã-Bretanha e origem indiana.
Ashok Leyland é líder tecnológico no setor de veículos comerciais da Índia. O seu volume de
negócios anual ultrapassou os 2 mil milhões de dólares em 2007-08. Vendendo cerca de 83.000
veículos médios e pesados em 2007-08, a Ashok Leyland é o maior exportador indiano de caminhões
médios e pesados fora da Índia. É também um dos maiores empregadores do setor privado na Índia -
com cerca de 12.000 funcionários trabalhando em 6 fábricas e escritórios espalhados por toda a
Índia.
Ao longo dos anos, os veículos Ashok Leyland construíram uma reputação de confiabilidade e
robustez. Isto deveu-se principalmente ao legado de design de produto herdado da British Leyland.
Nos populosos metrôs indianos, quatro dos cinco ônibus da State Transport Underhold (STU) vêm de
Ashok Leyland. Alguns deles, como os ônibus de dois andares e vestíbulo, são modelos exclusivos
da Ashok Leyland, feitos sob medida para rotas de alta densidade.
Em 1987, a participação no exterior da Land Rover Leyland International Holdings Limited (LRLIH) foi
adquirida por uma joint venture entre o Grupo Hinduja, o grupo transnacional indiano não residente e
a IVECO Fiat SpA, parte do Grupo Fiat e fabricante líder de caminhões na Europa. . Isso resultou no
lançamento da linha de caminhões "Cargo" pela Ashok Leyland. Estes veículos utilizavam motores
Iveco e pela primeira vez os veículos AL tinham cabinas instaladas de fábrica. Os caminhões Cargo
não estão mais em produção e o uso do motor Iveco foi descontinuado, mas a cabine Cargo continua
a ser utilizada na linha de caminhões eComet.
Ashok Leyland também teve uma colaboração com a Hino Motors, do Japão, de quem foi adquirida a
tecnologia para os motores da série H. Muitas versões indígenas do motor da série H foram
desenvolvidas com 4 e 6 cilindros e também em conformidade com as normas de emissão BS2 e
BS3 na Índia. Estes motores provaram ser extremamente populares entre os clientes, principalmente
pela sua excelente eficiência de combustível. A maioria dos modelos atuais do Ashok Leyland vem
com motores da série H.
Na jornada rumo aos padrões globais de qualidade, a Ashok Leyland alcançou um marco importante
em 1993, quando se tornou a primeira na história automobilística da Índia a obter a certificação ISO
9002. A certificação ISO 9001 mais abrangente veio em 1994, a certificação QS 9000 em 1998 e a
1
certificação ISO 14001 para todas as unidades de produção de veículos em 2002. Em 2006, Ashok
Leyland tornou-se a primeira empresa automobilística na Índia a receber a Certificação Corporativa
TS16949.
Filial:
Estrada Sardar Patel nº 1,

Guindy,
Chennai – 600 032,
Índia.
Tel: 0091 44-2220 6000
Fax: 0091 44-2220 6000
Time de gerenciamento
Ashok Leyland é atualmente chefiado pelo Sr. R. Seshasayee, que é o Diretor Geral desde 1998.
Sob sua liderança, a empresa passou de uma empresa puramente centrada na Índia para uma
empresa com foco global. O Sr. Seshasayee também foi o presidente da CII (Confederação da
Indústria Indiana), o órgão máximo que representa a indústria indiana no ano 2006-2007.
A seguir estão os outros chefes funcionais da Ashok Leyland
1. Sr. Vinod Dasari – Diretor de Operações.

2. Sr. K. Sridharan - Diretor Financeiro.
3. Sr. N. Mohanakrishnan - Diretor Executivo - Auditoria Interna
4. Sr. Rajive Saharia - Diretor Executivo - Marketing
5. Sr. Shekar Arora - Diretor Executivo - Recursos Humanos
6. Sr. BM Udayashankar - Diretor Executivo - Manufatura
7. Sr. Anup Bhat - Diretor Executivo - Fornecimento Estratégico
8. Sr. Rajindar Malhan - Diretor Executivo - Operações Internacionais
9. Sr. RRGMenon - Diretor Executivo - Desenvolvimento de Produto
10. Sr. AK Jain - Diretor Executivo - Planejamento de Projetos
Conquistas
 Oito em cada dez ônibus de transporte metropolitano na Índia são de Ashok Leyland. Com
60 milhões de passageiros por dia, os ônibus Ashok Leyland transportam mais pessoas do
que toda a rede ferroviária indiana.
 Ashok Leyland tem uma participação de mercado de quase 98,5% nos mercados de motores
diesel marítimos na Índia.
 Em 2002, todas as unidades de produção de veículos da Ashok Leyland foram certificadas

pela ISO 14001 com Sistema de Gestão Ambiental.
 No exercício financeiro de 2006-07, a empresa vendeu um recorde de 83.101 veículos, um

recorde histórico para a Ashok Leyland.
2
 É um dos principais fornecedores de veículos de defesa do mundo e também o principal
fornecedor de veículos logísticos para o exército indiano.
Produtos
 Luxo
 i-ônibus
 Viking BS-I - ônibus urbano
 Viking BS-II - ônibus urbano
 Viking BS-III -ônibus urbano
 Chita BS-I
 Chita BS-II
 Pantera
 12 milhões
 Veado Mini
 Veado GNV
 222 GNV
 Lince
 De dois andares
 Vestíbulo
 Ônibus de asfalto do aeroporto
 olímpico
 Grupos geradores
Segmento de mercadorias
 Transporte de bisonte
 Tuker Super 1616
 Cometa CO 1611
 1613H
 Cometa Ouro 1613
 Cometa basculante (4X2)
 Taurus 2516- Basculante 6 X 4
 2214
 Bisão Basculante
 Tusker Super 2214 - 6 X 2
 Tusker Ouro 2214 (6X2)
 Touro 2516 - 6X4
 2516 H (6X2)
 Touro 2516 - 6 X 2
 Trator 4018
 Trator Artik 30.14
 Trator Turbo Tusker 3516
 ecometa 912
 ecometa 111i
 4921
3
CAPÍTULO 2
CONCEITOS
Análise das Demonstrações Financeiras

Objetivos.
 Avaliação das condições financeiras passadas, presentes e futuras da empresa
 Feito para encontrar os pontos fortes e fracos financeiros da empresa
 Ferramentas primárias:
 Declarações financeiras
 Comparação dos índices financeiros com o passado, a indústria, o setor e todas as
empresas
Declarações financeiras:
 Balanço patrimonial
 Declaração de renda
 Demonstração do fluxo de caixa
 Declaração de retenção
Fontes de dados:
 Relatórios anuais
 Via correio, SEC ou sites da empresa
 Coleções de dados publicadas
 Sites de investimento na web
Técnicas de análise de demonstrações financeiras:

 Análise horizontal
 Análise vertical
 Análise de tendências
 Análise de Razão
Análise Horizontal:
 Essa técnica também é conhecida como análise comparativa.
 É para calcular alterações de valor e alterações percentuais dos anos anteriores para os
anos atuais.
Análise de tendências:
 É realizado atribuindo primeiro um valor de 100 aos itens das demonstrações financeiras de
um exercício anterior utilizado como ano base e, em seguida, expressando os itens das
demonstrações financeiras do ano seguinte como uma percentagem do valor do ano base.
Análise Vertical:
4
 As declarações de tamanho vertical/transversal/comum surgiram de problemas na
comparação das demonstrações financeiras de empresas que diferem em tamanho.
 No balanço, por exemplo, tanto os activos como os passivos e o capital próprio são
expressos cada um como 100% e cada item destas categorias é expresso como uma
percentagem dos respectivos totais.
 Na demonstração de resultados de tamanho comum, o volume de negócios é expresso como
100% e cada item da demonstração de resultados é expresso como uma percentagem do
volume de negócios (vendas).
 A partir da análise vertical, um analista pode comparar a margem percentual de itens de
ativos e como eles foram financiados. As estratégias podem incluir aumentar/diminuir a
detenção de determinados ativos. O analista também pode observar a tendência de aumento
dos ativos e passivos ao longo de vários anos.
Análise de proporção:
Objetivos da análise de proporção:
 Padronize informações financeiras para comparações

 Avalie a operação atual
 Compare o desempenho com o desempenho anterior
 Compare o desempenho com outras empresas ou padrões do setor
 Estude a eficiência das operações
 Estude o risco das operações
Justificativa por trás da análise de proporção:
 Uma empresa tem recursos

 Converte recursos em lucros através
 produção de bens e serviços
 vendas de bens e serviços
 Índices
 Medir as relações entre recursos e fluxos financeiros
 Mostrar maneiras pelas quais a situação da empresa se desvia
 Seu próprio passado
 Outras empresas
 A industria
 Todas as empresas
5
 Os índices podem ser classificados nas seguintes categorias:
 Índice de rentabilidade
 Taxa de liquidez
 Coeficiente de solvabilidade
Índice de rentabilidade:
 Os índices de lucratividade medem o desempenho geral da empresa, determinando a
eficácia da empresa na geração de lucro, e são calculados estabelecendo a relação entre os
valores do lucro, por um lado, e as vendas e ativos, por outro.
Retorno sobre o total de ativos:
Esta é a medida da lucratividade de um determinado nível de investimentos. É um excelente

indicador do desempenho geral de uma empresa. Também é chamado de retorno sobre o capital
empregado ou retorno sobre o investimento. Ele mede a eficiência com que o capital é empregado.
Retorno sobre o total de ativos = lucro líquido após impostos / total médio de ativos *100
Retorno sobre o patrimônio líquido:
Mede a rentabilidade dos fundos de ações investidos na empresa. É considerada uma medida muito
importante porque reflete a produtividade do capital de propriedade empregado na empresa
Retorno sobre o Patrimônio Líquido = Lucro Líquido após Impostos - Dividendo sobre Ações
Preferenciais / Patrimônio Líquido Médio *100
Coeficiente de solvabilidade:
A capacidade de uma empresa cumprir as suas obrigações para com o credor de longo prazo indica
a solidez financeira e garante a sua sobrevivência a longo prazo. É importante para um analista
estudar a solvência de uma empresa.
Índice de Cobertura da Dívida
O rácio mede a capacidade de uma empresa pagar a prestação do capital devido e o passivo de
juros em que incorreu sobre os seus empréstimos de longo prazo, a partir dos seus lucros em
dinheiro. Também é conhecido como serviço de dívida Times Covered.
Índice de Cobertura da Dívida = Fundos Gerados Internamente / Dívida Média
Taxa de cobertura de juros
6
O rácio mede a capacidade de uma empresa pagar o passivo de juros em que incorreu sobre os
seus empréstimos de longo prazo, a partir dos seus lucros em dinheiro. Também é conhecido como
Times-interesse coberto.
Taxa de cobertura de juros = ganho antes de juros e impostos / despesas com juros
Taxa de liquidez:
Liquidez é a capacidade de uma empresa de cumprir suas obrigações de curto prazo no vencimento.
Uma empresa deve ter caixa suficiente% de outros ativos circulantes, que possam ser convertidos
em dinheiro para que possa pagar seus fornecedores e credores em dia.
Relação atual
O índice atual indica a capacidade da empresa de pagar seus passivos circulantes, ou seja,
obrigações financeiras diárias. Mostra a força do crédito, a força do capital de giro e a capacidade de
realizar operações eficazes. Um rácio mais elevado, ou seja, superior a 2:1, indica uma posição
sólida de solvência.
Índice Atual = Ativo Circulante / Passivo Circulante.
Rotatividade do devedor
Este índice mostra quantas vezes os devedores diversos (contas a receber) giram durante o ano. É
definido como:
Rotatividade do devedor = Média de devedores/vendas
7
CAPÍTULO 3
DESEMPENHO TRADICIONAL
TÉCNICAS DE AVALIAÇÃO
3.1 Análise Horizontal
3.1.1 Análise Horizontal do Balanço

para o ano 2008-07
Tabela 1 Análise Horizontal do Balanço

Para o ano 2008-07
(R$ em milhões)
08 de 07 de
Detalhes março março Mudar Mudar
(Rs) (Rs) (%)
Fontes de fundos
A) Capital Social 1330.34 1323.87 6.47 0.49%

17621.8
B) Reservas e Excedentes 20159.48 1 2537.67 14.40%
18945.6
Total 21489.82 8 2544.14 13.43%
Fundos de empréstimo:
A) Empréstimos garantidos 1902.4 3602.16 -1699.76 -47.19%
8
B) Empréstimos não garantidos 6972.61 2801.82 4170.79 148.86%
Total 8875.01 6403.98 2471.03 38.59%
Responsabilidade Fiscal Diferida 2538.2 1969.29 568.91 28.89%
27318.9
TOTAL 32903.03 5 5584.08 20.44%
Aplicação de Fundos
Ativo permanente:
26201.9
A) Bloco Bruto 29424.38 7 3222.41 12.30%
13131.6
B) Menos: Depreciação 14168.88 4 1037.24 7.90%
13070.3
C) Bloco de Rede 15255.5 3 2185.17 16.72%
E) Trabalhos de capital em
andamento 5292.45 2374.91 2917.54 122.85%
Investimentos 6099 2210.94 3888.06 175.86%

Ativos circulantes,
empréstimos e adiantamentos
10703.2
A) Inventários 12239.14 1 1535.93 14.35%
B) Devedores diversos 3758.35 5228.75 -1470.4 -28.12%
C) Caixa e saldos bancários 4513.7 4349.39 164.31 3.78%
D) Empréstimos e
adiantamentos 8241.37 6695.79 1545.58 23.08%
26977.1 1,775.4
Total 28752.56 4 2 6.58%
Menos: Passivo circulante e

provisões -
16516.2 2,750.8
A) Passivos 19267.09 5 4 16.66%
2,410.0
B) Disposições 3452.31 1042.3 1 231.22%
17558.5 5,160.8
Total 22719.4 5 5 29.39%
(3,385.4
Ativos circulantes líquidos 6033.16 9418.59 3) -35.94%
-
(21.2
Diversos. Despesas 222.92 244.18 6) -8.71%
9
27318.9 5,584.0
TOTAL 32903.03 5 8 20.44%
Gráfico 1: Análise Horizontal do Balanço

Para 2008-07
10
.
3.1.2. Análise Horizontal do Balanço

Para o ano 2007-06

Para o ano 2007-06
(R$ em milhões)
11
07 de 06 de
(Rs) (Rs) (%)
Fontes de fundos
A) Capital Social 1323.87 1221.59 102.28 8.37%

B) Reservas e Excedentes 17621.81 12902.94 4718.87 36.57%
Total 18945.68 14124.53 4821.15 34.13%
A) Empréstimos garantidos 3602.16 1846.91 1755.25 95.04%
B) Empréstimos não
garantidos 2801.82 5072.37 -2270.55 -44.76%
Total 6403.98 6919.28 -515.3 -7.45%
Responsabilidade Fiscal
Diferida 1969.29 1796.89 172.4 9.59%
TOTAL 27318.95 22840.7 4478.25 19.61%
Ativo permanente:
A) Bloco Bruto 26201.97 21384.99 4816.98 22.53%
B) Menos: Depreciação 13131.64 11952.28 1179.36 9.87%
C) Bloco de Rede 13070.33 9432.71 3637.62 38.56%
E) Trabalhos de capital em
andamento 2374.91 1414.17 960.74 67.94%
Investimentos 2210.94 3681.78 -1470.84 -39.95%
Ativos circulantes,
empréstimos e adiantamentos
A) Inventários 10703.21 9025.61 1677.6 18.59%
B) Devedores diversos 5228.75 4243.37 985.38 23.22%
C) Caixa e saldos bancários 4349.39 6028.76 -1679.37 -27.86%
D) Empréstimos e
adiantamentos 6695.79 3026.39 3669.4 121.25%
Total 26977.14 22324.13 4,653.01 20.84%

provisões -
12
A) Passivos 16516.25 11468.95 5,047.30 44.01%
(1,573.91
B) Disposições 1042.3 2616.21 ) -60.16%
Total 17558.55 14085.16 3,473.39 24.66%
Ativos circulantes líquidos 9418.59 8238.97 1,179.62 14.32%
-
Diversos. Despesas 244.18 73.07 171.11 234.17%
-
TOTAL 27318.95 22840.7 4,478.25 19.61%
Gráfico 2 Análise Horizontal do Balanço

Para o ano 2007-06
3.1.3 Análise Horizontal do Balanço

para o ano 2006-05

Para o ano 2006-05
(R$ em milhões)
06 de 05 de
13
(Rs) (Rs) (%)
Fontes de fundos
A) Capital Social 1221.59 1189.29 32.3 2.72%

B) Reservas e Excedentes 12902.94 10489.36 2413.58 23.01%
Total 14124.53 11678.65 2445.88 20.94%
A) Empréstimos garantidos 1846.91 2634.96 -788.05 -29.91%
B) Empréstimos não garantidos 5072.37 6169.1 -1096.73 -17.78%
Total 6919.28 8804.06 -1884.78 -21.41%
Responsabilidade Fiscal Diferida 1796.89 1708.48 88.41 5.17%
TOTAL 22840.7 22191.19 649.51 2.93%
Ativo permanente:
A) Bloco Bruto 21384.99 20022.5 1362.49 6.80%
B) Menos: Depreciação 11952.28 11084.04 868.24 7.83%
C) Bloco de Rede 9432.71 8938.46 494.25 5.53%
E) Trabalhos de capital em andamento 1414.17 851.55 562.62 66.07%
Investimentos 3681.78 2291.9 1389.88 60.64%
Ativos circulantes, empréstimos e

adiantamentos
A) Inventários 9025.61 5680.81 3344.8 58.88%
B) Devedores diversos 4243.37 4587.66 -344.29 -7.50%
C) Caixa e saldos bancários 6028.76 7966.82 -1938.06 -24.33%
D) Empréstimos e adiantamentos 3026.39 3337.34 -310.95 -9.32%
751.5
Total 22324.13 21572.63 0 3.48%
Menos: Passivo circulante e provisões -

1,857.0
A) Passivos 11468.95 9611.87 8 19.32%
571.4
B) Disposições 2616.21 2044.8 1 27.94%
14
2,428.4
Total 14085.16 11656.67 9 20.83%
(1,676.9
Ativos circulantes líquidos 8238.97 9915.96 9) -16.91%
-
(120.2
Diversos. Despesas 73.07 193.32 5) -62.20%
-
649.5
TOTAL 22840.7 22191.19 1 2.93%
Gráfico 3 Análise Horizontal do Balanço

Para o ano 2006-05
3.1.4 Análise Horizontal da Demonstração de Resultados

Para o ano 2008-07
Tabela 4 Análise Horizontal da Demonstração de Resultados

Para o ano 2008-07
(R$ em milhões)
Detalhes 08 de 07 de Mudar Mudar
15
março março
(Rs) (Rs) (Rs) (em %)
Renda
Vendas menos devoluções 77,291.23 71,681.76 5,609.47 7.83%

Outros rendimentos 739.99 708.03 31.96 4.51%
Renda total 78,031.22 72,389.79 5,641.43 7.79%
Despesa
Custo do material 57,646.34 54,631.91 3,014.43 5.52%
Despesas de funcionários 6,162.00 4,807.00 1,355.00 28.19%
Outras despesas 5,443.00 5,216.00 227.00 4.35%
Despesas financeiras 497.4 53.32 444.08 832.86%
Depreciação 1773.61 1505.74 267.87 17.79%
Despesa total 71,522.35 66,213.97 5,308.38 8.02%
Lucro antes de impostos 6381.5 6045.06 336.44 5.57%

provisão para tributação - imposto 1014 1350.5 -336.50 -24.92%
corrente
- Imposto diferido 604.4 230.2 374.20 162.55%
- Imposto sobre 70 51.5 18.50 35.92%
benefícios adicionais
Lucro depois do imposto 4693.1 4412.86 280.24 6.35%
Lucros do saldo transportados para o 5022.74 3616.86 1,405.88 38.87%

balanço
Gráfico 4 Análise Horizontal da Demonstração de Resultados

Para o ano 2007-06
16
Para o ano 2007-06

Para o ano 2007-06
17
(R$ em milhões)
07 de 06 de Mudar Mudar
Detalhes março março
(Rs) (Rs) (Rs) (em %)
Renda

Outros rendimentos 708.03 329.74 378.29 114.72%
Renda total 72,389.79 52,806.31 19,583.48 37.09%
Despesa
Despesas de funcionários 4,807.00 4,038.00 769.00 19.04%
Outras despesas 5,216.00 5,347.00 -131.00 -2.45%
Despesas financeiras 53.32 164.53 -111.21 -67.59%
Depreciação 1505.74 1260.06 245.68 19.50%
Despesa total 66,213.97 48,500.46 17,713.51 36.52%
Lucro antes de impostos 6045.06 4523 1,522.06 33.65%

provisão para tributação - imposto 1350.5 1130.5 220.00 19.46%
corrente
- Imposto diferido 230.2 72.3 157.90 218.40%
- Imposto sobre 51.5 47 4.50 9.57%
Lucro depois do imposto 4412.86 3273.2 1,139.66 34.82%
Lucros do saldo transportados para o 3616.86 2303.7 1,313.16 57.00%

balanço

Para o ano 2007-06
18
Para o ano 2006-05

Para o ano 2006-05
19
(R$ em milhões)
06 de 05 de Mudar Mudar
Detalhes março março
(Rs) (Rs) (Rs) (em %)
Renda

Outros rendimentos 329.74 537.55 -207.81 -38.66%
Renda total 52,806.31 42,356.52 10,449.79 24.67%
Despesa
Despesas de funcionários 4,038.00 3,541.00 497.00 14.04%
Outras despesas 5,347.00 4,321.00 1,026.00 23.74%
Despesas financeiras 164.53 27.98 136.55 488.03%
Depreciação 1260.06 1092.14 167.92 15.38%
Despesa total 48,500.46 38,710.59 9,789.87 25.29%
Lucro antes de impostos 4523 3550.1 972.90 27.40%

provisão para tributação - imposto 1130.5 895 235.50 26.31%
corrente
- Imposto diferido 72.3 -59 131.30 -222.54%
- Imposto sobre 47 0 47.00
Lucro depois do imposto 3273.2 2714.1 559.10 20.60%
Lucros do saldo transportados para o 2303.7 1784.13 519.57 29.12%

balanço

Para o ano 2006-05
20
3.2 Análise Vertical
3.2.1 Análise Vertical do Balanço
21
Tabela 7 Análise Vertical do Balanço
(R$ em milhões)
08 de 07 de 05 de
Detalhes março março Março, 06 março
Fontes de fundos
Fundos de acionistas 21489.82 18945.68 14124.53 11678.65
(%) 65.31% 69.35% 61.84% 52.63%
Fundos de empréstimo: 8875.01 6403.98 6919.28 8804.06
(%) 26.97% 23.44% 30.29% 39.67%
TOTAL 32903.03 27318.95 22840.7 22191.19
(%) 100% 100% 100% 100%
Ativo permanente: 15255.5 13070.33 9432.71 8938.46
(%) 46.37% 47.84% 41.30% 40.28%
adiantamentos 28752.56 26977.14 22324.13 21572.63
(%) 87.39% 98.75% 97.74% 97.21%
Menos: Passivo circulante e provisões 22719.4 17558.55 14085.16 11656.67
(%) 69.05% 64.27% 61.67% 52.53%
TOTAL 32903.03 27318.95 22840.7 22191.19
(%) 100% 100% 100% 100%
Gráfico 7 Análise Vertical do Balanço

Para o ano de 2008
22
Para o ano de 2007

Para o ano de 2006
23
Para o ano de 2005
3.3 Análise de Tendências
24
Tabela 9 Análise de Tendências do Balanço
(R$ em milhões)
05 de 07 de
Detalhes março Março, 06 março 08 de março
Fontes de fundos
Fundos de acionistas 11678.65 14124.53 18945.68 21489.82
(%) 52.63% 61.84% 69.35% 65.31%
Fundos de empréstimo: 8804.06 6919.28 6403.98 8875.01
(%) 39.67% 30.29% 23.44% 26.97%
TOTAL 22191.19 22840.7 27318.95 32903.03
(%) 100% 100% 100% 100%
Ativo permanente: 8938.46 9432.71 13070.33 15255.5
(%) 40.28% 41.30% 47.84% 46.37%
adiantamentos 21572.63 22324.13 26977.14 28752.56
(%) 97.21% 97.74% 98.75% 87.39%
provisões 11656.67 14085.16 17558.55 22719.4
(%) 52.53% 61.67% 64.27% 69.05%
TOTAL 22191.19 22840.7 27318.95 32903.03
(%) 100% 100% 100% 100%
Gráfico 11 Análise de Tendências do Balanço

Fontes de fundos
25
Gráfico 12 Análise de Tendências do Balanço
Aplicação de fundos
4. ANÁLISE DE RENTABILIDADE
26
Índices de rentabilidade
PARA analisar a rentabilidade de uma empresa são utilizados índices de rentabilidade. Esses índices
medem o desempenho operacional ou de receita de uma empresa. O objetivo de uma empresa é
obter lucro, portanto, esse tipo de índice examina até que ponto uma empresa está atingindo esse
objetivo. Os índices comumente usados para avaliar a lucratividade são:
 Taxa de lucro bruto

 Taxa de lucro líquido
 Retorno sobre ativos
 Rotatividade de ativos
 Retorno sobre o patrimônio
INDICAÇÕES 2004-05 2005-06 2006-07 2007-08

LUCRO BRUTO 12090.5 14785.7 17,049.85 19,644.89
VENDAS LÍQUIDAS 41818.97 52476.57 71681.76 77291.23
PAT 2714.1 3273.2 4412.86 4693.1
AVG. ATIVOS TOTAIS 19776.61 35253.66 40743.05 50016.41
AVG. FUNDO DE PARTICIPAÇÃO DE
PATRIMÔNIO 11098.31 22515.94 25079.82 20217.75
Gráfico 13 Análise do Índice de Rentabilidade
4.1. Taxa de lucro bruto = lucro bruto × 100

Vendas Líquidas
27
2004-05 2005-06 2006-07 2007-08
LUCRO BRUTO 12090.5 14785.7 17,049.85 19,644.89
VENDAS LÍQUIDAS 41818.97 52476.57 71681.76 77291.23
2004-05 2005-06 2006-07 2007-08

RELAÇÃO DE LUCRO BRUTO (%) 28.91 28.18 23.79 25.42
Análise
O rácio GP apresenta uma tendência continuamente decrescente, começando em 2004/05 em
28,91% e 23,79% no exercício financeiro de 2006/07. Isso mostra que uma empresa está perdendo
produtividade ao manter sua margem de lucro bruto. Em 2007-08, o rácio aumentou novamente
ligeiramente, de 23,79 para 25,42.
4.2. Lucro Líquido = PAT × 100

Vendas
2004-05 2005-06 2006-07 2007-08
PAT 2714.1 3273.2 4412.86 4693.1
VENDAS LÍQUIDAS 41818.97 52476.57 71681.76 77291.23
2004-05 2005-06 2006-07 2007-08

LUCRO LÍQUIDO(%) 6.49 6.24 6.16 6.07
Análise
O índice NP apresenta tendência decrescente de 6,49% no ano 2004/05 para 6,07% no ano 2007/08
o que mostra que há aumento no valor das despesas na forma de aumento nos preços das matérias-
primas.
4.3. Taxa de rotatividade de ativos = vendas líquidas
Média Ativos totais

2004-05 2005-06 2006-07 2007-08
VENDAS LÍQUIDAS 41818.97 52476.57 71681.76 77291.23
2004-05 2005-06 2006-07 2007-08

GIRO DE ATIVOS (vezes) 2.11 1.49 1.76 1.55
Análise
Este índice mede a eficiência com que uma empresa utiliza seus ativos. O índice de rotatividade de
ativos está diminuindo. Embora o retorno sobre os activos para o ano de 2008 seja mais elevado, o
28
rácio de rotação dos activos é menor para este ano. A empresa não está utilizando seus ativos de
maneira otimizada.
4.4. Retorno de ativos = lucro após impostos × 100

Ativos totais médios
2004-05 2005-06 2006-07 2007-08
PAT 2714.1 3273.2 4412.86 4693.1
2004-05 2005-06 2006-07 2007-08

RETORNO SOBRE ATIVOS (%) 13.72 9.28 10.83 9.38
Análise
Este rácio é utilizado para medir o sucesso de uma empresa na utilização dos seus activos para
obter rendimentos para proprietários e credores, aqueles que financiam o negócio. Há uma queda
acentuada no ano de 2006, após isso há uma utilização satisfatória dos ativos como mostra o gráfico.
4.5. Retorno sobre o patrimônio líquido = PAT × 100

Média Patrimônio líquido ordinário
2004-05 2005-06 2006-07 2007-08

PAT 2714.1 3273.2 4412.86 4693.1
AVG. FUNDO DE PARTICIPAÇÃO DE
PATRIMÔNIO 11098.31 22515.94 25079.82 20217.75
2004-05 2005-06 2006-07 2007-08

RETORNO SOBRE O PATRIMÔNIO (%) 24.46 14.54 17.60 23.21
Análise
O ROE da empresa é de 42,46% em 2004/05, que diminuiu para 17,60% em 2006/07 e depois
aumentou ligeiramente para 23,21% em 2008/07. empresa é superior ao ROA, o que pode ser devido
ao conceito denominado negociação sobre ações.
5. ANÁLISE DE SOLVÊNCIA
INDICAÇÕES 2004-05 2005-06 2006-07 2007-08

EMPRÉSTIMOS GARANTIDOS + NÃO
GARANTIDOS 8804.06 6919.28 6403.98 8875.01
FUNDO DE PARTICIPAÇÃO DE
29
PATRIMÔNIO 11678.65 14124.53 18945.68 21489.82
PBIT 3882.87 4594.18 6402.11 7197.06
JUROS DE DÍVIDA DE LONGO PRAZO 236.94 288.33 226.29 688.19
Gráfico 14 Análise do Rácio de Solvabilidade
5.1. Índice Dívida - Patrimônio Líquido = Fundos de Empréstimo

Total de acionistas
2004-05 2005-06 2006-07 2007-08

RELAÇÃO DÍVIDA/PATRIMÔNIO 0.75 0.49 0.34 0.41
Análise
Este índice é usado para comparar o valor da dívida de uma empresa com o valor que os
proprietários investiram na empresa. Ele compara o valor dos créditos dos credores com os créditos
dos proprietários sobre os ativos da empresa. A tendência mostra que em 2005 a empresa estava
altamente alavancada, mas depois conseguiu controlar esse índice nos anos de 2006 e 2007.
5.2. Índice de cobertura de juros = Lucro antes de juros e impostos

Despesas de juros
2004-05 2005-06 2006-07 2007-08

RELAÇÃO DE COBERTURA DE
JUROS 16.39 15.93 28.29 10.46
30
Análise
Este índice sugere se a empresa consegue obter receitas suficientes para cobrir suas despesas. O
índice da empresa indica que a empresa depende muito de recursos emprestados. O elevado índice
de juros significa que a empresa depende mais de fundos de dívida.
6. ANÁLISE DE LIQUIDEZ
31
Rácios de liquidez:
R$ em
TAXA DE LIQUIDEZ milhões
INDICAÇÕES 2004-05 2005-06 2006-07 2007-08
ATIVOS CORRENTES 21572.63 22324.13 26977.14 28752.56
PASSIVO CIRCULANTE 11656.67 14085.16 17558.55 22719.4
ATIVOS RÁPIDOS 15891.82 13298.52 16273.93 16513.42
VENDAS 41818.97 52476.57 71681.76 77291.23
AVG. DEVEDOR 4321.93 4415.51 4736.06 4493.55
DEVIDORES + BR 4321.93 4415.51 4736.06 4493.55
CPV 29,728.47 37,690.87 54,631.91 57,646.34
AVG. INVENTÁRIO 5375.11 7353.21 9864.41 11471.17
Gráfico 15 Análise do Índice de Liquidez
6.1 Índice Circulante = Ativo Circulante

Passivo Circulante
2004-05 2005-06 2006-07 2007-08

ATIVOS CORRENTES 21572.63 22324.13 26977.14 28752.56
RELAÇÃO ATUAL 1.85 1.58 1.54 1.27
32
Análise
Este índice é usado para medir a capacidade de uma empresa de pagar passivos circulantes com
ativos circulantes. Este rácio ajuda os credores a determinar se uma empresa pode cumprir as suas
obrigações de curto prazo. A diminuição gradual mostra que a liquidez da empresa piorou. A
empresa deveria repensar sua política de crédito.
6.2. Quick Ratio = Ativo Circulante – Estoques

Passivo Circulante
2004-05 2005-06 2006-07 2007-08

ATIVOS RÁPIDOS 15891.82 13298.52 16273.93 16513.42
2004-05 2005-06 2006-07 2007-08

RELAÇÃO RÁPIDA 1.36 0.94 0.93 0.73
Análise
Este índice é usado para medir a capacidade de uma empresa de cumprir suas obrigações de curto
prazo. Este índice é semelhante ao índice atual. Contudo, ao limitar o numerador a activos correntes
muito líquidos, é um teste mais rigoroso. Muitas vezes é chamada de proporção de teste ácido.
O índice rápido é pior do que o índice atual. Isso significa que o índice atual foi devido ao estoque. O
ativo líquido, exceto o estoque da empresa, precisa de atenção considerável.
6.3. Índice de rotatividade do devedor = Vendas

Devedores Médios
2004-05 2005-06 2006-07 2007-08

VENDAS 41818.97 52476.57 71681.76 77291.23
AVG. DEVEDOR 4321.93 4415.51 4736.06 4493.55
2004-05 2005-06 2006-07 2007-08

Rácio de rotatividade de devedores 9.68 11.88 15.14 17.20
Análise:
Este rácio indica o número de vezes por ano que os devedores se transformam em dinheiro. Mostra
a eficácia da política de cobrança e crédito da empresa. O índice alto indica a capacidade de a
empresa cobrar dinheiro dos devedores. A tendência dos últimos três anos indica que a empresa
conseguiu melhorar a sua política de crédito.
6.4. Prazo médio de cobrança = Devedores médios

Vendas/360
2004-05 2005-06 2006-07 2007-08

AVG. PERÍODO DE COLETA (Dias) 37.21 30.29 23.79 20.93
33
2004-05 2005-06 2006-07 2007-08
VENDAS 41818.97 52476.57 71681.76 77291.23
AVG. DEVEDOR 4321.93 4415.51 4736.06 4493.55
Análise
Este rácio mostra que o prazo médio de cobrança está a diminuir, de 37,21 dias no ano 2004-05 para
20,93 dias no ano 2008-07. melhoria na política de crédito da empresa.
6.5. Taxa de giro de estoque = Custo dos produtos vendidos___

Estoque médio
2004-05 2005-06 2006-07 2007-08

CPV 29,728.47 37,690.87 54,631.91 57,646.34
AVG. INVENTÁRIO 5375.11 7353.21 9864.41 11471.17
2004-05 2005-06 2006-07 2007-08

GIRO DE ESTOQUE (TEMPOS) 5.53 5.13 5.54 5.03
Análise
Esse índice é usado para medir a rapidez com que uma empresa está vendendo seu estoque. Esse
índice informa quantas vezes por ano o estoque de uma empresa é movimentado. O giro de estoque
da empresa durante o período de quatro anos permaneceu mais ou menos estável.
7. ANÁLISE DA DEMONSTRAÇÃO DO FLUXO

DE CAIXA
34
Demonstração do Fluxo de Caixa para o ano encerrado em 31 de março de
2008-2007
(Rs.
Milhões)
2008 2007
Caixa baixo de atividades operacionais
Lucro antes de impostos 6,381.5 6,045.06
Ajustes para:
Depreciação, amortização e imparidade 1,773.61 1,505.74
Outras amortizações 143.49 164.76
Cambial (ganhos)/perdas (63.60) (65.30)
Despesas de juros líquidas de capitalização de juros 615.01 196.46
Rendimentos de juros (214.67) (160.94)
Renda de investimentos (22.85) (98.85)
(Lucro)/Perda na alienação de ativos fixos/investimentos de longo prazo (375.86) (323.15)
Diminuição no valor dos investimentos amortizados – líquido (168.13)
Transferência da Reserva Geral – Benefícios dos empregados (781.54)
Lucro operacional antes das mudanças no capital de giro 8,236.63 6,314.11
Ajustes para mudanças em:
(1,535.93
Os inventários ) (1,677.60)
Os devedores 1,426.87 (1,005.76)
Avanços 261.52 (1,047.41)
Passivo circulante e provisões 3,596.82 4,102.54
Caixa gerado pelas operações 11,985.91 6,685.88
(1,280.65
Imposto de renda incluindo imposto sobre benefícios adicionais pago ) (1,356.00)
Caixa líquido baixo proveniente de atividades operacionais antes de
despesas extraordinárias 10,705.26 5,329.88
Compensação ao abrigo do regime de reforma voluntária (48.41) (330.37)
Caixa líquido baixo proveniente de atividades operacionais após
despesas extraordinárias 10,656.85 4,999.51
Dinheiro baixo em atividades de investimento
(6,209.04
Pagamentos por aquisição de ativos ) (6,812.87)
Produto da venda de ativos fixos 113.65 108.49
Compra de Investimentos (373.82) (50.64)
Venda/resgate de investimentos 474.95 817.93
Rendimentos de investimentos – Juros 106.61 59.43
– Dividendo 22.85 129.39
(2,231.98
Mudanças nos adiantamentos ) (1,473.70)
(8,096.78
Caixa líquido baixo usado em atividades de investimento ) (7,221.97)
Pouco dinheiro proveniente de atividades de financiamento

Empréstimos de longo prazo – aumentados 3,672.1 2,162.35
35
– Reembolsado (404.71) (829.95)
Mudanças nos empréstimos de curto prazo 993.32
Despesas de captação de debêntures/empréstimos pagas (68.94) (2.47)
Juros pagos – líquidos (546.59) (181.67)
Dividendos pagos e impostos sobre eles (1,792.34)
Dividendo intermediário e impostos sobre ele (2,264.32)
Caixa líquido baixo proveniente de atividades de financiamento 3,645.18 (2,908.40)
Entrada/(saída) líquida de caixa 6,205.25 (5,130.86)
Abertura de caixa e equivalentes de caixa 1,952.02 7,082.88
Fechamento de caixa e equivalentes de caixa 8,157.27 1,952.02
Aumento/(diminuição) líquido em caixa e equivalentes de caixa 6,205.25 (5,130.86)
Análise:
Os números entre parênteses representam a saída. Os juros pagos exclusivos de compras de
investimentos são de 5.831,43 milhões. O caixa e equivalentes de caixa após o ajuste dos saldos de
créditos de caixa relacionados a dividendos não reclamados é de Rs 4.491,75 milhões.
A demonstração do fluxo de caixa revela uma saída líquida de caixa das operações de Rs. 1.0705,26
milhões enquanto a empresa apresenta um lucro líquido de Rs 6.381,50 milhões. Há uma queda
acentuada nos estoques da empresa. Ou seja, Rs 1.535,93 milhões e os devedores aumentaram Rs
1.426,87 milhões.
A compensação adicional sob o esquema de aposentadoria voluntária é de Rs 48,41 milhões. E o

lucro líquido da venda do investimento é de Rs 474,95 milhões. O lucro na alienação de ativos fixos
seria de Rs 375,86 milhões para o ano de 2008.
A conversão de Notas Conversíveis em Moeda Estrangeira em ações não foi considerada na

declaração acima.
Os fluxos de caixa das atividades de investimento incluem a aquisição de 100% das ações da
Albonair GmbH (custo de Rs. 1,59 milhão) e Defiance Testing & Engineering Services (custo de Rs.
141,05 milhões) e alienação de 60% (Rs. 0,95 milhão) e 51% (Rs. 0,95 milhão) e 51% (Rs. .71,94
milhões) de ações, respectivamente.
A empresa utilizou mais caixa nas operações do que todo o dinheiro que recebeu das suas
atividades de investimento e financiamento, resultando num aumento líquido de caixa.
36
2007-2006
(Rs. Milhões)
2007 2006
Fluxo de caixa das atividades operacionais
Lucro antes de impostos 6,045.06 4,523.
Ajustes para:
Depreciação, amortização e imparidade 1,505.74 1,260.06
Ganhos/(perdas) cambiais não realizados -65.3 102.05

Despesas de juros líquidas de capitalização de juros 196.46 288.33
Rendimentos de juros -160.94 -193.87
Renda de investimentos -98.85 -87.47
(Lucro)/Perda na alienação de ativos fixos/investimentos de longo prazo -323.15 -66.61
Diminuição no valor dos investimentos amortizados - líquido -168.13 –
Transferência da Reserva Geral - Benefícios dos empregados -781.54 –
Lucro na venda do empreendimento – -301.66

Os inventários -1,677.6 -3,477.99
Os devedores -1,005.76 -179.55
Avanços -1,047.41 314.73
Imposto de renda incluindo imposto sobre benefícios adicionais pago -1,356. -1,135.68
Fluxo de caixa líquido das atividades operacionais antes das despesas
extraordinárias 5,329.88 3,229.7
Compensação ao abrigo do regime de reforma voluntária -330.37 -9.53
Fluxo de caixa líquido das atividades operacionais após despesas

Fluxo de caixa das atividades de investimento
Pagamentos por aquisição de ativos -6,812.87 -2,646.86
Receita da venda do empreendimento – 620.
Compra de investimentos de longo prazo e outros -50.64 -138.66
Venda/resgate de investimentos de longo prazo 557.64 479.68
Rendimentos de investimentos – Juros 44.78 48.95
– Dividendo 129.39 56.93
Mudanças nos adiantamentos -1,473.7 189.77

Fluxo de caixa líquido usado em atividades de investimento -7,496.91 -1,335.85
Fluxo de caixa das atividades de financiamento
Empréstimos de longo prazo – aumentados 2,162.35 186.69
37
– Reembolsado -829.95 -1,162.88
Mudanças nos empréstimos de curto prazo – -76.79
Despesas de captação de debêntures/empréstimos pagas -2.47 –
Juros pagos – líquidos -167.02 -166.96
Dividendos pagos e impostos sobre eles -1,792.34 -1,356.1

Dividendo intermediário e impostos sobre ele -2,264.32 –
Fluxo de caixa líquido de atividades de financiamento -2,893.75 -2,576.04
Entrada / (saída) líquida de caixa -5,391.15 -691.72
Aumento/(diminuição) líquido em caixa e equivalentes de caixa -5,391.15 -691.72
Análise:
Os números entre parênteses representam a saída. Os juros pagos exclusivos de compras de
investimentos são de 5.340,51 milhões. O caixa e equivalentes de caixa após o ajuste dos saldos de
acentuada nos estoques da empresa. Ou seja, Rs 1.677,60 milhões e os devedores diminuíram Rs
1.005,76 milhões.
A compensação adicional ao abrigo do regime de reforma voluntária é de Rs 330,37 milhões. A perda

na alienação de ativos fixos seria de Rs 323,15 milhões para o ano de 2008.
A conversão de Notas Conversíveis em Moeda Estrangeira em ações não foi considerada na declaração acima.
Os fluxos de caixa das atividades de investimento incluem a aquisição de 100% de participação acionária na Avia Ashok
Leyland Motors sro (subsidiária) de Rs. 0,38 milhão e alienação de 60% de participação no valor de Rs. 0,23 milhões.
O endividamento da empresa aumentou porque a empresa não consegue reembolsar o valor líquido
de forma eficiente. Isso resulta em diminuição do caixa.
38
2006-2005
2006 2005
Rs.
Rs. Milhões Milhões
Fluxo de caixa das atividades operacionais
Lucro antes de impostos 4,523. 3,550.1
Ajustes para:
Depreciação 1,260.06 1,092.14
Ganhos/perdas cambiais não realizados 102.05 -61.34
Despesas de juros 288.33 236.94
Rendimentos de juros -193.87 -258.39
Renda de investimentos -87.47 -106.78
(Lucro) / Perda na alienação de ativos fixos / investimentos de longo prazo -66.61 -351.35
Lucro na venda do empreendimento -301.66 –
Os inventários -3,477.99 -611.4
Os devedores -179.55 -120.32
Avanços 314.73 -1,013.
Imposto de renda incluindo imposto sobre benefícios adicionais pago -1,135.68 -693.29
Fluxo de caixa líquido das atividades operacionais antes das despesas
Compensação ao abrigo do regime de reforma voluntária -9.53 -17.71
Fluxo de caixa líquido das atividades operacionais após despesas
Fluxo de caixa das atividades de investimento
Pagamentos por aquisição de ativos -2,646.86 -1,824.56
Receita da venda do empreendimento 620. –
Compra de investimentos de longo prazo e outros -138.66 -92.6
Venda/resgate de investimentos de longo prazo 479.68 154.16
Receitas de investimentos – juros 48.95 42.7
- Dividendo 56.93 106.78
Mudanças nos adiantamentos 189.77 10.49
Fluxo de caixa líquido usado em atividades de investimento -1,335.85 -1,554.47
Fluxo de caixa das atividades de financiamento
Empréstimos de longo prazo - aumentados 186.69 4,975.34
- Reembolsado -1,162.88 -1,131.07
Mudanças nos empréstimos de curto prazo -76.79 76.79
Emissão de debêntures/notas conversíveis em moeda estrangeira e despesas
de captação de empréstimos pagas – -112.86
Juros pagos - líquidos -166.96 4.16
39
Dividendos pagos e impostos sobre eles -1,356.1 -1,008.54
Fluxo de caixa líquido de atividades de financiamento -2,576.04 2,803.82
Entrada / (saída) líquida de caixa -691.72 5,722.81
Aumento/(diminuição) líquido em caixa e equivalentes de caixa -691.72 5,722.81
Análise:
Os números entre parênteses representam a saída. Os juros pagos, exclusivos de compras de
investimentos, são de 553,06 milhões. O caixa e equivalentes de caixa após o ajuste dos saldos de
acentuada nos estoques da empresa. Ou seja, Rs -3.477,99 milhões e os devedores diminuíram Rs
179,55 milhões.
A compensação adicional sob o esquema de aposentadoria voluntária é de Rs 9,53 milhões. O lucro

na alienação de ativos fixos seria de Rs 66,61 milhões para o ano de 2008.
A conversão de Notas Conversíveis em Moeda Estrangeira em ações não foi considerada na declaração acima.
O endividamento da empresa aumentou porque a empresa não consegue reembolsar o valor líquido
de forma eficiente. Isso resulta em diminuição do caixa.
40
RECOMENDAÇÕES E SUGESTÕES
Ashok Leyland é o segundo maior fabricante de veículos comerciais médios e pesados (M/HCV) na
Índia. Tinha uma quota de mercado de 24% no segmento doméstico de veículos médios e pesados
(M&HCV) no exercício de 2007 e uma presença marginal no segmento LCV (veículos comerciais
ligeiros). Ashok Leyland também é um participante importante no segmento de ônibus de
passageiros, com quase 49% de participação no EF07. Os CVs contribuíram com 92% das receitas
no EF07, enquanto motores e peças sobressalentes contribuíram para o equilíbrio.
Transporte – Uma mudança estrutural: O segmento de CV na Índia está passando por uma
mudança estrutural. Com o impulso do governo nos projectos de desenvolvimento rodoviário, o
sector rodoviário ganhou uma vantagem significativa sobre os caminhos-de-ferro, que até agora têm
sido um pilar para o transporte de carvão, cereais alimentares e cimento. Se considerarmos as
tendências das nações desenvolvidas, quase dois terços dos produtos não a granel são
transportados pelas estradas. A conclusão do Quadrilátero Dourado (que visa ligar os quatro
metropolitanos) e do corredor Leste-Oeste-Norte-Sul resultará na disponibilidade de uma rede de
15.000 km de conectividade. Isto dará um grande impulso ao transporte rodoviário.
O segmento de ônibus é uma história de crescimento: O segmento de ônibus tem potencial para
testemunhar o crescimento exponencial testemunhado nos veículos comerciais de mercadorias
durante os últimos três anos. Concordamos com a visão da administração sobre o potencial que o
segmento de ônibus tem. A nossa convicção decorre do facto de as Empresas Estatais de
Transportes (STUs) estarem a operar com níveis de utilização significativamente elevados (120% a
130% da sua capacidade). Embora as UTS enfrentem uma escassez de recursos devido a uma série
de razões, acreditamos que a renovação da frota é uma eventualidade a longo prazo.
Planos de expansão agressivos: Para aproveitar a história de crescimento do setor, a empresa

alinhou um plano de expansão agressivo através do qual irá mais do que duplicar a sua capacidade
ao longo do
próximos 2-3 anos, fazendo um investimento na região de 40 mil milhões de rupias. Incluído no plano
de expansão está uma nova fábrica integrada para 50.000 veículos por ano no estado de
Uttaranchal, que não só ajudará a economizar em custos de transporte, mas também fornecerá
certos incentivos fiscais.
Setor: O crescimento da indústria automobilística está diretamente ligado ao crescimento da

atividade industrial, que por sua vez é função do crescimento do PIB nacional. Dado o forte
crescimento económico projectado para o país, é provável que o sector CV testemunhe uma taxa de
crescimento robusta a longo prazo.
Vendas: As vendas líquidas da empresa atingiram uma média de 46 mil milhões de rupias nos
últimos cinco anos e deverão subir ainda mais, dadas as perspectivas de crescimento a longo prazo
da economia.
Índice atual: O índice atual médio de Ashok Leyland durante o período do exercício financeiro de
2003 ao exercício financeiro de 2007 foi de 1,5
vezes. Isto indica que a empresa está numa posição confortável para saldar as suas obrigações de
curto prazo, o que dá conforto aos seus credores.
Rácio dívida/capital próprio: Uma empresa altamente alavancada é a primeira a ser atingida em
tempos de crise económica.
recessão, uma vez que as empresas têm de pagar custos de juros de forma consistente, apesar da
menor rentabilidade. Acreditamos
que um rácio dívida/capital superior a 1 é uma proposta de alto risco. Considerando a relação
dívida/capital médio de Ashok Leyland de 0,6 nos últimos cinco anos fiscais
41
Crescimento do EPS a longo prazo: Esperamos que os lucros líquidos da empresa cresçam a uma
taxa composta de cerca de 8% durante o período de 2008 a 2010 (CAGR de 38% durante 2002 a
2007). Com base num cenário normal, consideramos saudável para uma empresa um crescimento
histórico composto de mais de 20% no lucro líquido num período de 5 anos.
Margem de segurança: serve para determinar o valor da ação em relação ao seu preço e os
retornos ao longo de um
taxa livre de risco. A margem de segurança de uma ação reside no seu poder aquisitivo, que é
calculado como lucro por ação dividido
pelo preço de mercado (recíproco do P/E). Considerando o P/E da Ashok Leyland de 10,0 vezes o
seu lucro dos últimos doze meses, o poder aquisitivo é de 2%, o que é bastante baixo.
Avaliações
Ashok Leyland está sendo negociado atualmente a Rs 13, o que implica um múltiplo P/E de 4,40
vezes. Com base nos critérios de avaliação, o limite de venda das ações de acordo com o fluxo de
caixa do ano fiscal de 2010 é de cerca de Rs 50 por ação. Isto implica uma valorização ponto a ponto
de 43% ou, alternativamente, um CAGR de 18% do preço das ações em vigor. Assim, na actual
conjuntura, os investidores poderiam fazer bem em COMPRAR as acções numa perspectiva de
Março de 2010.
42

Relatório de Análise Das Demonstrações Financeiras

Enviado por

Dados do documento

Título original

Direitos autorais

Formatos disponíveis

Compartilhar este documento

Compartilhar ou incorporar documento

Opções de compartilhamento

Você considera este documento útil?

Este conteúdo é inapropriado?

Direitos autorais:

Formatos disponíveis

Relatório de Análise Das Demonstrações Financeiras

Enviado por

Direitos autorais:

Formatos disponíveis

A

ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES

ENVIADO POR: GAURANG PATEL

SUBMETIDO PARA: Prof. PARAG RIJWANI

NR INSTITUTO DE GESTÃO DE NEGÓCIOS,

(R$ m) 4QFY07 4QFY08 Mudar EF07 EF08 Mudar

Todos os segmentos e geografias combinados e os volumes para o ano inteiro

Além disso, a Empresa fez investimentos em uma fábrica de fabricação/montagem de

TEMA PÁGINA Nº.

Capítulo – 1 Perfil da Empresa 1

Capítulo - 2 Conceito de Análise das Demonstrações Financeiras 4

Capítulo – 3 Técnicas Tradicionais de Avaliação de Desempenho

Capítulo - 4 Análise de Rentabilidade 26

Capítulo – 5 Análise de Solvência 29

Capítulo - 6 Análise de Liquidez 31

Capítulo - 7 Análise da demonstração do fluxo de caixa

Capítulo - 8 Recomendações e Sugestões 40

Sobre Ashok Leyland

Estrada Sardar Patel nº 1,

A seguir estão os outros chefes funcionais da Ashok Leyland

1. Sr. Vinod Dasari – Diretor de Operações.

 Em 2002, todas as unidades de produção de veículos da Ashok Leyland foram certificadas

 No exercício financeiro de 2006-07, a empresa vendeu um recorde de 83.101 veículos, um

Análise das Demonstrações Financeiras

Técnicas de análise de demonstrações financeiras:

 Padronize informações financeiras para comparações

 Compare o desempenho com o desempenho anterior

 Compare o desempenho com outras empresas ou padrões do setor

 Estude a eficiência das operações

 Estude o risco das operações

Justificativa por trás da análise de proporção:

 Uma empresa tem recursos

 produção de bens e serviços

 vendas de bens e serviços

 Medir as relações entre recursos e fluxos financeiros

 Mostrar maneiras pelas quais a situação da empresa se desvia

 Seu próprio passado

Retorno sobre o total de ativos:

Esta é a medida da lucratividade de um determinado nível de investimentos. É um excelente

Retorno sobre o patrimônio líquido:

Índice de Cobertura da Dívida

Índice de Cobertura da Dívida = Fundos Gerados Internamente / Dívida Média

Taxa de cobertura de juros

Índice Atual = Ativo Circulante / Passivo Circulante.

Rotatividade do devedor = Média de devedores/vendas

3.1 Análise Horizontal

3.1.1 Análise Horizontal do Balanço

Tabela 1 Análise Horizontal do Balanço

A) Capital Social 1330.34 1323.87 6.47 0.49%

Responsabilidade Fiscal Diferida 2538.2 1969.29 568.91 28.89%

Investimentos 6099 2210.94 3888.06 175.86%

Menos: Passivo circulante e

Gráfico 1: Análise Horizontal do Balanço

3.1.2. Análise Horizontal do Balanço

Tabela 2 Análise Horizontal do Balanço

A) Capital Social 1323.87 1221.59 102.28 8.37%

TOTAL 27318.95 22840.7 4478.25 19.61%

Investimentos 2210.94 3681.78 -1470.84 -39.95%

Menos: Passivo circulante e

Gráfico 2 Análise Horizontal do Balanço

3.1.3 Análise Horizontal do Balanço

Tabela 3 Análise Horizontal do Balanço

A) Capital Social 1221.59 1189.29 32.3 2.72%