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Petrleo: por que os preos sobem (e descem)? Adilson de Oliveira O petrleo a principal fonte de energia do mundo. Junto com o gs natural, na verdade um subproduto da indstria do petrleo, ele alimenta mais de 60% das necessidades energticas das economias industriais. Apesar do enorme esforo cientfico e tecnolgico desenvolvido nos ltimos 30 anos para encontrar fontes alternativas, ainda no foi encontrada fonte de energia, com custos comparveis ao petrleo, que possa substitu-lo. O mundo industrial continua dependendo do leo negro para mover a logstica de transporte, que permite levar a produo aos mais diversos rinces do planeta, e, com a emergncia das centrais trmicas alimentadas com gs natural, tambm para o suprimento de eletricidade. Um corte abrupto no suprimento de petrleo causaria um efeito devastador na economia, como a recente crise eltrica no Brasil nos ilustrou. H cerca de trinta anos, a possibilidade do esgotamento dos recursos petrolferos foi percebida como um ameaa real de curto prazo. Estimava-se quela poca que chegaramos ao incio do sculo XXI com as reservas de petrleo em rpido declnio e, conseqentemente, com preos estratosfricos. O consumo de petrleo crescia em ritmo acelerado enquanto a descoberta de novas reservas movia-se lentamente. Os pases rabes, onde se localizava a maior parte das reservas, ameaaram fazer do suprimento de petrleo uma arma poltica. A combinao da perspectiva de uma escassez fsica com limitaes polticas de suprimento provocou forte aumento no preo do petrleo, de certa forma confirmando as previses pessimistas. O petrleo chegou ser vendido por US$ 40 o barril, porm esse patamar mostrou-se insustentvel. O preo elevado da principal fonte de energia do mundo industrial provocou severa recesso econmica, reduzindo seu consumo. Alm disso, induziu a explorao de novas bacias sedimentares em busca de novas fontes de suprimento desse combustvel fssil assim como a busca de tecnologias mais eficientes para o uso da energia e a substituio do petrleo por fontes alternativas. Esses movimentos combinados provocaram drstica reverso de expectativas. A trajetria de elevao no preo do petrleo sofreu radical inflexo: em meados da dcada de 80, o preo estava muito prximo, em termos reais, do patamar praticado antes da crise dos anos 70. Depois de cerca de pouco mais de uma dcada de relativa estabilidade, voltamos a viver um perodo de forte instabilidade no preo do petrleo. Diferentemente da crise da segunda metade do sculo passado, nos dias atuais, a questo do esgotamento fsico das reservas no est no centro das preocupaes dos pases industriais. Uma anlise, limitada estritamente ao aspecto da disponibilidade de recursos, indica que as reservas conhecidas e a expectativa de novas descobertas permitem manter o consumo atual por pelo menos outros 50 anos. O problema percebido como mais grave, no curto prazo, a crise poltica no Golfo Prsico onde se concentram as reservas conhecidas de petrleo (mais de 60% das reservas encontram-se nessa regio). No longo prazo, o problema maior a perspectiva de forte elevao do consumo de combustveis nos pases em

desenvolvimento pela presso que esse movimento vir a exercer sobre as reservas mundiais e o meio ambiente. O petrleo um insumo com caractersticas peculiares. Seu custo tcnico de produo varia muito, em funo das caractersticas geo-econmicas e geolgicas da regio produtora. Nos dias atuais, esse custo tcnico do barril oscila entre pouco menos de US$ 1 em alguns campos da Arbia Saudita e pouco mais de US$ 12 em boa parte dos campos terrestres da costa leste do Estados Unidos. No caso brasileiro, temos campos produtores com custo tcnico do barril inferior a US$ 6 na bacia de Campos e outros com custo tcnico superior a US$ 18 nas bacias terrestres da Bahia. Contudo, o custo do petrleo no composto apenas de seu custo tcnico de produo. Sobre este incidem tributos (royalties, imposto sobre lucros excepcionais etc) que so particularmente relevantes no caso dos petrleos de baixo custo tcnico de produo. Estes impostos so a mais importante fonte de receita fiscal nos pases em desenvolvimento que tm no petrleo seu principal produto de exportao. (Em alguns casos, mais de 80% do preo corresponde receita fiscal do pas produtor.) Nesses pases, as empresas petrolferas so induzidas a programar sua produo em funo das necessidades fiscais do governo. Quando o preo no mercado internacional est elevado e a situao fiscal confortvel, as empresas so induzidas a restringir sua produo. O inverso ocorre quando o preo est baixo e a situao fiscal frgil. A OPEP procura organizar os programas de produo de seus pases membros, visando manter o preo do petrleo em patamar elevado (entre US$ 24 e US$ 28 por barril) relativamente aos custos tcnicos de produo desses pases. Pelo ngulo da demanda, o petrleo um insumo que se caracteriza por forte inelasticidade preo no curto prazo, porm com substancial elasticidade preo no longo prazo. Isso significa que uma forte elevao no preo provoca pequena alterao no consumo no curto prazo, porm modifica de forma importante o consumo no longo prazo. Em outras palavras, todo ganho excessivo dos produtores no curto prazo traz embutido o risco de perda de mercado significativa no longo prazo. Esse risco , na verdade, o principal elemento inibidor da ganncia dos produtores de petrleo que percebem na forte dependncia de suprimento do petrleo do mundo industrial uma oportunidade para aumentar significativamente o preo desse insumo. O consumo de petrleo est tambm concentrado em poucos pases. Somente os Estados Unidos consomem cerca de 25% do petrleo produzido no mundo. Os pases europeus e o Japo so responsveis por cerca de 40% adicionais. A perspectiva de relativa tranqilidade na disponibilidade fsica de petrleo depende, no longo prazo, da manuteno desse quadro de profunda desigualdade no consumo desse precioso combustvel, em que menos de 15% da populao mundial ficam com dois teros dos benefcios econmicos da maior riqueza mineral do planeta. No curto prazo, a tranqilidade no suprimento de petrleo depende das condies polticas vigentes no Golfo Prsico, principalmente na Arbia Saudita, de onde sai pouco mais de 15% do abastecimento de petrleo do mundo nos dias atuais. Depois da crise da dcada de 70, vivemos um perodo de relativa tranqilidade no mercado de petrleo nas duas dcadas seguintes. Para tanto foram determinantes dois fatores: a estagnao no consumo mundial de petrleo e a perspectiva de uma soluo negociada no problema palestino. O alongamento do horizonte de esgotamento das reservas conhecidas e a expectativa de o suprimento de petrleo do Golfo Prsico em regime cooperativo com os pases consumidores aproximaram

o preo do petrleo para o custo tcnico de produo dos produtores marginais dos Estados Unidos (US 16 por barril). Mais recentemente, os dois fatores apontados acima foram revertidos. O relaxamento nos Estados Unidos da preocupao com os problemas ambientais provocados pelo uso intensivo de combustveis fsseis vem provocando novamente incremento significativo no consumo de petrleo nos pases desenvolvidos que, como j dissemos, so os maiores consumidores desse combustvel. Necessariamente o Golfo Prsico deve aumentar sua oferta para manter o equilbrio do mercado a preos razoveis. Contudo, o caminho negociado para o problema palestino foi abandonado voltandose a utilizar a fora como mecanismo de soluo. A perspectiva de uma soluo cooperativa para a oferta de petrleo a partir do Golfo Prsico tornou-se menos provvel a partir do ataque terrorista do ano passado que levou o governo Bush a adotar a firme deciso de usar a fora para submeter o Iraque. A perspectiva de uma guerra naquela regio gera enorme incerteza quanto ao fluxo de petrleo no curto prazo com bvios impactos no seu preo, devido sua inelasticidade de curto prazo. O preo do petrleo tende a ficar relativamente elevado enquanto persistir o clima de tenso militar no Golfo Prsico. No longo prazo, a deciso da administrao americana atual de minimizar os impactos ambientais da acelerao do consumo de combustveis e a percepo de ser sua poltica garantir o controle das reservas do Golfo Prsico para abastecimento de seu espao geo-poltico tendem, por um lado, a postergar o esforo necessrio de busca de fontes alternativas de energia e, por outro lado, a acirrar a luta poltica e, infelizmente, militar pelo controle das reservas de hidrocarbonetos do mundo. Uma vez mais, estamos diante da perspectiva de preo elevado para o petrleo, especialmente para os pases que no dispuserem de fontes prprias de suprimento desse precioso recurso natural. Felizmente, o Brasil possui significativos recursos petrolferos que nos permitem amenizar de forma significativa os efeitos das fortes oscilaes das condies de suprimento de petrleo no mercado mundial. Contudo, os mecanismos institucionais necessrios para alcanar esse objetivo no foram ainda estabelecidos. A forte elevao do preo do petrleo no ano em curso, associada forte desvalorizao cambial dos ltimos meses tem provocado forte presso no preo dos derivados de petrleo com bvios impactos inflacionrios. O governo eleito ter que se debruar sobre esse tema com brevidade. Um mecanismo tributrio flexvel que permita acomodar fortes flutuaes no preo do petrleo no mercado internacional parece ser o caminho sensato a seguir.

Adilson de Oliveira professor do Instituto de Economia da UFRJ