SETOR PETROQUÍMICO

Flash
Petroquímica
2 de agosto de 2006
Reajuste de Preços?
PLASTIC MONEY

Gilberto Pereira de Souza, CNPI Segundo a imprensa local, a Rio Polímeros anunciou um aumento de
preços de 10% para o polietileno a partir do dia 01/agosto/2006. A
justificativa para o aumento seria a elevação dos preços de matéria
prima, que no caso da empresa são o etano e o propano (frações do
gás natural, fornecidos pela Petrobras).
Luiz Carlos Cesta, CNPI
Também segundo a imprensa local, a Rio Polímeros teria
comercializado 130 mil toneladas de polietilenos no 2T06, das quais 35
mil toneladas vendidas no mercado externo. Nossa expectativa era de
um volume de vendas de 95 mil toneladas, sendo 37 mil exportadas.
A Rio Polímeros possui contratos de longo prazo (15 anos) para
fornecimento de suas matérias primas pela Petrobras. Tais contratos
prevêem preços parametrizados com os preços base Mont Belvieu. No
caso do etano, os preços de fornecimento apresentam um desconto
em relação aos preços internacionais e no caso do propano um
pequeno prêmio.
O gráfico a seguir nos mostra a evolução dos preços internacionais
(Mont Belvieu) para o etano e o propano, que juntos representam 60%
do CPV da companhia. O gráfico seguinte mostra a evolução dos
preços ARA da nafta (matéria prima para as demais empresas do setor
no Brasil).

Etano/Propano – Evolução dos Preços Mont Belvieu (US$ cents/galão)

140

120

100

80

60

40
mar-05

mai-05

mar-06

mai-06
jan-05

abr-05

jun-05

jul-05

ago-05

set-05

out-05

nov-05

dez-05

jan-06

abr-06

jun-06

jul-06
fev-05

fev-06

Propano Etano

Fonte: Bloomberg / Itaú Corretora

Preços Nafta ARA (US$/tonelada)

700 Nafta
650
600
550
500
450
400
350
300
mar-05

mai-05

mar-06

mai-06
jan-05

abr-05

jun-05

jul-05

ago-05

set-05

out-05

nov-05

dez-05

jan-06

abr-06

jun-06

jul-06
fev-05

fev-06

Nafta

Fonte: Bloomberg / Itaú Corretora

F a vo r c o n s u lta r a s p á g in a s fin ais d es te relató rio p a ra d iv u lg a ç õ e s im p o rta n te s , c e rtific aç õ e s d o s a n a lis tas e o u tra s in fo rm a ç õ e s .
A Ita ú C o rre to ra s e e nc o n tra en volvid a e pro c u ra r re a liza r n e g ó c io s c om a s em p re s a s m o n ito ra d a s e m s e u s re la tó rio s d e
p e s q uis a e a c o m p a n h a m e nto . A ss im , o s inves tido re s d e v e m e sta r c ie n te s d e q u e a E m p re s a p o d e a p re s e n ta r u m c o n flito d e
in te re s s e q u e p o d e vir a a fetar a o bje tivid a de de s te re la tó rio . O s in ve s tid o re s d e ve m c o n sid e ra r o p re s e n te re la tó rio s o m e n te
c om o um d e n tre vá rio s fato res a o re a lizare m s u a d ec is ã o d e in ve s tim e n to .
2 de agosto de 2006 Plastic Money - Setor: Aumento de Preços?

Evolução Comparativa de Preços

Etano Propano Nafta

Julho/06 11,1% -1,3% -0,8%
Junho/06 15,1% 11,0% 9,4%
Maio/06 -2,9% 1,5% -4,3%
Abril/06 18,2% 6,7% 13,1%
Março/06 16,1% 6,6% 6,2%
Fevereiro/06 -17,4% -4,0% -7,3%
Janeiro/06 -14,8% -8,9% 10,5%
Últimos 3 meses 24,2% 11,1% 3,9%
Últimos 6 meses 1,4% 3,6% 12,9%
Últimos 12 meses 50,7% 31,9% 34,3%
Fonte: Bloomberg/Itaú Corretora

Conforme podemos observar na tabela acima, a pressão de aumento de custos na

Rio Polímeros foi muito maior nos últimos meses do que a pressão de custos nas
demais empresas, que vinham sofrendo uma pressão maior há mais tempo.

Mais que o problema dos custos, o setor como um todo enfrentava um problema
maior: a sobre-oferta causada exatamente pela entrada em operação da Rio
Polímeros. A empresa possui uma capacidade instalada para produção de 540 mil
toneladas/ano de polietilenos de baixa densidade linear ou alta densidade, o que
passou a representar 19% da capacidade total instalada no país (que hoje é de 2.840
mil toneladas)

Capacidade Instalada de Polietilenos no Brasil (mil toneladas/ano)

Ipiranga Rio Politeno Petroq. Poliet.

Braskem Solvay Dow
Petroq. Polímeros (*) Triunfo União
PEBD 210 150 160 130 144
(1)
PEAD 630 550 540 210 82
(1)
PEBDL 630 550 540 210
Total 870 550 540 360 160 130 82 144
Fonte: Abiquim / Itaú Corretora (1) plantas multi-propósito (*) controle adquirido pela Braskem

Este aumento de oferta teve como consequência a praticamente impossibilidade de

aumentos de preços durante todo o período jan-jul/2006 para toda a indústria, o que
acabou gerando resultados fracos neste 1S06.

É por isso que o anúncio da Rio Polímeros é importante. Em nossa opinião, tendo
que conquistar market share, a Rio Polímeros contava com uma vantagem maior
pelo fato de estar menos pressionada pelo seu custo de matéria prima e, por isso,
acabava como que limitando os preços de polietilenos no mercado interno a despeito
da pressão de custos das demais produtoras. Agora, também sofrendo forte pressão
de custos, anuncia um aumento dos preços, o que deverá possibilitar que o mercado
como um todo possa reajustar os preços dos produtos.

É claro que fica ainda a dúvida da implementação deste aumento (vários anúncios
foram feitos em passado recente mas acabaram não sendo implementados) e da
velocidade com que será implementado. Também será necessário uma avaliação da
resposta da demanda a este reajuste de preços. Esta dúvida sugere ainda a
manutenção de uma posição de cautela.

É por essa razão que, apesar de considerarmos esta notícia como bastante positiva,
mantemos ainda nossa classificação de MANUTENÇÂO para as principais empresas
do setor.

Itaú Corretora 2
Plastic Money - SETOR: Reajuste de Preços? 2 de agosto de 2006

EXONERAÇÃO DE RESPONSABILIDADE – ITAÚ CORRETORA DE VALORES S.A.

CLASSIFICAÇÕES: DEFINIÇÕES, DISPERSÃO E RELAÇÕES BANCÁRIAS (3) EXONERAÇÃO DE RESPONSABILIDADE DE TERCEIROS

Relação Cotação Item de Divulgação

Classificação Definição Cobertura (1) Empresas Mencionadas Código
Bancária (2) Recente 1 2 3 4 5 6
Petrobras PN PETR4 45,01 0 0 X 0 0 0
Outperformer Retorno total projetado pela Itaú Corretora
Petrobras ON PETR3 50,12 0 0 X 0 0 0
10% maior que a projeção de retorno total da 15% 9%
(Compra) Itaú Corretora para o Índice IBOVESPA Braskem PNA BRKM5 11,10 X X
Politeno PNB PLTO6 5,90
Retorno total projetado pela Itaú Corretora Em 2 de agosto de 2006 Fonte: Itaú Corretora
Market Performer entre + 10% e -10% que a projeção de retorno
25% 16% 1. Itaú Corretora de Valores S.A. e/ou suas afiliadas atuaram como
(Manutenção) total da Itaú Corretora para o Índice
IBOVESPA administradores ou co-administradores de uma oferta pública para
as empresas analisadas neste relatório nos últimos 12 (doze)
Underperformer Retorno total projetado pela Itaú Corretora meses, pelo qual receberam remuneração.
10% menor que a projeção de retorno total da 60% 38%
(Venda) Itaú Corretora para o Índice IBOVESPA 2. Itaú Corretora de Valores S.A. e/ou suas afiliadas mantinham
mercado para as empresas analisadas neste relatório na data da
1. Percentual de empresas no universo de cobertura da Itaú Corretora de Valores divulgação deste relatório.
S.A.dentro desta categoria de classificação. 3. Itaú Corretora de Valores S.A. e/ou suas afiliadas atuaram na
2. Percentual de empresas dentro desta categoria de classificação para as quais foram qualidade de subscritores de títulos emitidos pelas empresas
prestados serviços de banco de investimentos nos últimos 12 (doze) meses, ou que analisadas neste relatório nos últimos 5 (cinco) anos.
serão prestados durante os próximos 3 (três) meses. 4. Itaú Corretora de Valores S.A. e/ou suas afiliadas detêm em
3. As classificações de COMPRA, MANUTENÇÃO e VENDA de curto prazo refletem o juízo usufruto, direta ou indiretamente, 1% (um por cento) ou mais de
do analista sobre o desempenho da ação em relação ao desempenho do universo de qualquer classe de ações ordinárias emitidas pelas empresas
cobertura da Itaú Corretora S.A. no curto prazo. Uma recomendação atual de curto prazo analisadas neste relatório no final do mês anterior a data de
será válida até que o analista altere sua classificação, como resultado de quaisquer divulgação.
notícias ou simplesmente em função de uma alteração na cotação da ação (não existe 5. De acordo com a política de conformidade da Itaú Corretora de
um horizonte de tempo pré-determinado). Valores S.A., o(s) analista(s) de investimento e quaisquer dos
membros de seu núcleo familiar não detêm posições em títulos
emitidos pelas empresas analisadas neste relatório em sua(s)
carteira(s) de investimentos pessoal(is) e não estão pessoalmente
envolvidos na aquisição, venda ou negociação de tais títulos no
mercado. Adicionalmente, o(s) analista(s) de investimento e
quaisquer dos membros de seu núcleo familiar não atuam como
administrador, diretor ou membro do conselho consultivo das
empresas analisadas neste relatório.
6. Itaú Corretora de Valores S.A. e/ou suas afiliadas receberam
remuneração por serviços de banco de investimento prestados às
empresas analisadas neste relatório nos últimos 12 (doze) meses,
e esperam receber ou pretendem buscar remuneração por
serviços de banco de investimento prestados às empresas
analisadas neste relatório nos próximos 3 (três) meses.

PETROBRAS ON PETROBRAS PN
80 80

60
Stock Price (R$/share)

60
Stock Price (R$/share)

40
40

20
20

0
jul/04

jul/05

0
jan/04

out/04

jan/05

out/05

jan/06
abr/04

abr/05

abr/06

mai-04

set-04

mai-05

set-05
jan-04

jan-05

jan-06

UnderPerformer M arket Performer Outperformer

Not Rated Stock Price Target Price Under Performer Market Performer Out Performer
Not Rated Stock Price Target Price

BRASKEM PNA POLITENO PNB

60 10

8
Stock Price (R$/share)

Stock Price (R$/share)

40
6

4
20
2

0 0
jul/04

jul/05

jul/04

jul/05
jan/04

out/04

jan/05

out/05

jan/06

jan/04

out/04

jan/05

out/05

jan/06
abr/04

abr/05

abr/06

abr/04

abr/05

abr/06

UnderPerformer Market Performer Outperformer

Not Rated Stock Price Target Price UnderPerformer M arket Performer Outperformer
Not Rated Stock Price Target Price

2 de agosto de 2006 Fonte: Itaú Corretora

3 Itaú Corretora
2 de agosto de 2006 Plastic Money - Setor: Aumento de Preços?

INFORMAÇÕES RELEVANTES E GERAIS DE EXONERAÇÃO DE RESPONSABILIDADE

1. Este relatório foi elaborado pela Itaú Corretora de Valores S.A., uma subsidiária do Banco Itaú S.A. Este relatório está sendo distribuído (i) nos Estados Unidos da
América pela Itaú Securities Inc., uma empresa membro da NASD e SIPC; e (ii) no Reino Unido e na Europa pelo Banco Itaú Europa S.A., Agência de Londres,
autorizada pelo Banco de Portugal e regulamentada pela Financial Services Authority para certos tipos de negócios de investimento no Reino Unido. Este relatório
tem como único propósito fornecer informações, e não constitui ou deve ser interpretado como uma oferta ou solicitação de compra ou venda de qualquer
instrumento financeiro ou de participação em qualquer estratégia de negócios específica, qualquer que seja a jurisdição. Embora as informações contidas neste
relatório sejam consideradas confiáveis na data da divulgação deste relatório e tenham sido obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis, a Itaú Corretora de
Valores S.A., Itaú Securities Inc. e o Banco Itaú Europa S.A., Agência de Londres não declaram ou garantem, de forma expressa ou implícita, a integridade,
confiabilidade ou exatidão de tais informações. Este relatório não é uma declaração completa ou resumo dos valores mobiliários, mercados ou desdobramentos
aqui abordados. As opiniões, estimativas e projeções expressas neste relatório refletem o atual julgamento do analista de investimento responsável pelo conteúdo
do relatório na data de sua divulgação e estão, portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio. As cotações e disponibilidades dos instrumentos financeiros são
meramente indicativas e sujeitas a alterações sem aviso prévio. A Itaú Corretora de Valores S.A. não está obrigada a atualizar, modificar ou corrigir este relatório e
informar ao leitor a tais alterações, com exceção do encerramento da cobertura das empresas analisadas neste relatório.
2. O analista de investimento responsável pela elaboração deste relatório garante que as opiniões expressas neste relatório refletem de forma precisa suas visões e
opiniões pessoais a respeito de todo e qualquer emitente analisado neste relatório ou seus títulos e foram produzidas com independência e autonomia, incluindo
no que se refere a Itaú Corretora de Valores S.A. Uma vez que as opiniões pessoais dos analistas de investimento podem ser divergentes entre si, a Itaú Corretora
de Valores S.A. e suas empresas afiliadas podem ter publicado ou vir a publicar outros relatórios que não apresentem uniformidade e/ou que cheguem a diferentes
conclusões em relação às informações fornecidas neste relatório.
3. A remuneração do analista de investimento é determinada com base no total de receitas da Itaú Corretora de Valores S.A., uma parcela da qual é gerada através
da prestação de serviços de banco de investimento. Assim como todos os funcionários da Itaú Corretora de Valores S.A. e suas empresas afiliadas, a
remuneração dos analistas de investimento é influenciada pelo resultado geral desta(s) companhia(s), razão pela qual a remuneração de um analista de
investimento pode ser considerada como relacionada indiretamente a este relatório. Entretanto, o analista de investimento responsável pela elaboração deste
relatório garante que nenhuma parcela de sua remuneração esteve, está ou estará, direta ou indiretamente, relacionada a quaisquer recomendações ou opiniões
específicas contidas neste relatório ou atrelada à precificação de quaisquer dos valores mobiliários emitidos pela Companhia. Adicionalmente, o analista de
investimento declara que não mantém vínculo com qualquer pessoa natural que atue no âmbito da Companhia e que não recebe remuneração por serviços
prestados ou apresentam relações comerciais com a Companhia, ou pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o
interesse da Companhia.
4. Os instrumentos financeiros discutidos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Este relatório não leva em consideração os objetivos
de investimento, situação financeira ou necessidades específicas de qualquer indivíduo em particular. Os investidores devem obter orientação financeira em
caráter individual, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento baseada nas informações contidas neste relatório.
Caso um instrumento financeiro seja expresso em uma moeda que não a do investidor, uma alteração nas taxas de câmbio podem impactar adversamente o preço
ou valor do instrumento financeiro, assim como a rentabilidade obtida com o mesmo, e o leitor deste relatório assume quaisquer riscos de câmbio. A rentabilidade
dos instrumentos financeiros pode apresentar variações, e seu preço ou valor podem, direta ou indiretamente, subir ou cair. Os desempenhos anteriores não são
necessariamente indicativos de resultados futuros, e nenhuma declaração ou garantia, de forma expressa ou implícita, é feita neste relatório em relação aos
desempenhos futuros. A Itaú Corretora de Valores S.A. se exime de qualquer responsabilidade por quaisquer prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a
decorrer da utilização deste relatório ou de seu conteúdo.
5. Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer outra pessoa, no todo ou em parte, e para qualquer propósito, sem o prévio consentimento
por escrito da Itaú Corretora de Valores S.A. Maiores informações relativas aos instrumentos financeiros discutidos neste relatório se encontram disponíveis
quando solicitadas.
Observação Adicional aos Investidores nos EUA: A Itaú Securities Inc. aceita a responsabilidade pelo conteúdo deste relatório. Todo e qualquer investidor nos
Estados Unidos que receba este relatório e deseje realizar uma transação envolvendo qualquer dos títulos e valores mobiliários discutidos neste relatório deve fazê-lo
através da Itaú Securities Inc., localizada na 540 Madison Avenue, 23rd Floor, New York, NY. Favor consultar a Página de Contatos para maiores informações.
Observação Adicional aos Investidores no Reino Unido e na Europa: A Itaú Corretora de Valores S.A., uma subsidiária do Banco Itaú S.A., concedeu autorização
ao Banco Itaú Europa S.A. para distribuir este documento através de sua agência de Londres aos investidores que sejam contrapartes e clientes intermediários, de
acordo com as normas e regulamentos da FSA. Caso você não se enquadre, ou deixar de se enquadrar, na definição de contraparte ou cliente intermediário, você não
deve se basear nas informações contidas neste relatório e deve notificar imediatamente o Banco Itaú Europa S.A., Agência de Londres. As informações contidas neste
documento não se aplicam a, e não devem ser utilizadas por, clientes privados.

Itaú Corretora 4
 www.itautrade.com.br
Contatos

ROBERTO M. NISHIKAWA CEO - GLOBAL HEAD OF BROKERAGE BUSINESS

Análise
DIRETOR DE ANÁLISE E ESTRATEGISTA
RECURSOS NATURAIS (MINERAÇÃO, SIDERURGIA PAPEL E CELULOSE)
Marcos De Callis, CFA, CFP, CNPI
Paolo Di Sora, CNPI
ANÁLISE ECONÔMICA Fabiano R. dos Santos, FRM, CNPI
Guilherme da Nóbrega, CNPI - Head
SMALL CAPS
Tarsila S. Afanasieff
Renata Faber, CNPI
AGRONEGÓCIO Renato Salomone
Paolo Di Sora, CNPI
TELECOM, MÍIDIA & TECNOLOGIA
Fabiano R. dos Santos, FRM, CNPI
Ricardo Araujo Silva, CNPI
PETRÓLEO, PETROQUÍMICA E GÁS Victor Mizusaki, CNPI
Gilberto Pereira de Souza, CNPI ESTRATÉGIA PARA PESSOA FÍSICA
Luiz Carlos Cesta, CNPI
Flavio R. Conde
ELÉTRICO E SANEAMENTO
CRÉDITO DE RENDA FIXA
Sergio Tamashiro, CNPI
Boanerges Pereira Ciro Shoiti Matuo, CNPI

BANCOS, TRANSPORTES E CONSTRUÇÃO CIVIL ESTRATÉGIA DE RENDA FIXA

Tomás Awad, CNPI Paulo F. Hermanny, PhD ABD - Head
Vanessa Ferraz, CNPI Paulo Eduardo Mateus

Vendas e Mesa de Operações

DIRETOR DE VENDAS DIRETOR DE RENDA FIXA E FUTUROS
Eduardo Sancovsky Elias Mota Lima Jr.

RENDA FIXA LOCAL

AÇÔES - VENDAS Rogerio Queiroz - Head
Patricia Cruz Bilezikjian
Alexandre Guedes
Mauricio Silveira
Ricardo Schneider
Regina Jordão RENDA FIXA INTERNACIONAL E PROJETOS ESTRUTURADOS
Rodrigo Pace Alex Low - Head
Rodrigo Fontes Formoso
Vinicius Pasquarelli
AÇÕES - MESA DE OPERAÇÕES Rogerio Figueiredo

Eduardo Sancovsky COMMODITIES

Eduardo Borro Alexandre Mariano
Christian Lemos Manoel Gimenez
Gustavo M. Rosa Antonio Paro
Eduardo Guiherme dos Santos
MERCADOS DOMÉSTICOS DE FUTUROS - ATIVOS FINANCEIROS
Danuse Corradi
Octavio C. Caruzo Alan Jacob Eira
Aureo Eduardo Bernardo Douglas Jacob
Luciana Eugenio
Sandro Nogueira Carotini
MERCADOS DOMÉSTICOS DE DERIVATIVOS DE AÇÕES Roberto Pacheco Motta
Fábio Oliveira M. Monteiro Fernando Mormillo Juliano
Celso Azem Rodrigo Mendes

A WHOLLY OWNED SUBSIDIARY OF ITAU CORRETORA DE VALORES S.A.

ITAU SECURITIES, INC. MEMBER: NASD/SIPC - NEW YORK
U.S. INVESTORS MUST CALL ITAU SECURITIES, INC. IN NEW YORK

PRESIDENTE AÇÕES - MESA DE OPERAÇÕES

Thomas Decoene Andre Teixeira Soares
Alec Cunningham
AÇÕES - VENDAS RENDA FIXA INTERNACIONAL E PROJETOS ESTRUTURADOS
Jeffrey Noble Valeria Achoa
Renato Lobo Augusto C. Castilho

DIRETOR AÇÕES - VENDAS

Carmo Cal André Luiz Dreicon Vieira

Fabio Faraggi
ANÁLISE DE RENDA FIXA
Ana Esteves RENDA FIXA INTERNACIONAL E PROJETOS ESTRUTURADOS
Luis Vaz Irina Goreva
María Insausti Salvador Valadares

LICENSE PENDING WITH SECURITIES AND FUTURES COMMISSION

Julia Chen - Director

As informações contidas neste documento são consideradas confiáveis, mas a Itaú Corretora de Valores S.A. não garante que elas sejam completas ou precisas. As opiniões e estimativas constituem nosso
julgamento e estão sujeitas a mudança sem aviso prévio. O Banco Itaú S.A. pode deter posições nos títulos mencionados a qualquer momento. Os desempenhos anteriores não garantem resultados futuros. Este
documento não representa uma oferta ou solicitação de compra ou venda de nenhum instrumento financeiro. Este relatório foi elaborado pela Itaú Corretora de Valores S.A. e distribuído nos E.U.A. pela Itaú
Securities, Inc. e a Itaú Securities Inc. assume a responsabilidade correspondente a seu conteúdo. Qualquer pessoa que receber este material nos E.U.A. e desejar realizar transações de qualquer título
discutido neste documento deverá fazê-lo apenas através da Itaú Securities,Inc. Analistas que não são CNPI, apenas fazem parte da equipe técnica e não emitem opiniões pessoais.