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DIREITO BANCRIO PROF.

BETO FERNANDES
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MERCADO DE VALOR MOBILIRIO

MERCADO DE CAPITAIS
Mercado de Capitais: So os valores mobilirios (ttulos emitidos pelas sociedades annimas) negociados em bolsa ou em balco.

COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS


Conceito: Autarquia especial vinculada ao ministrio da fazenda sob orientao do Conselho Monetrio Nacional. administrada por um presidente e quatro diretores nomeados pelo presidente da Repblica, com mandato de cinco anos. Objetivo: Proteger o mercado de valores mobilirios, oferecendo segurana aos investidores e, incentivando a capitalizao das empresas com a participao do pblico, por meio do lanamento de aes. A CVM tem poderes para disciplinar, normatizar e fiscalizar a atuao dos diversos integrantes do mercado. Seu poder normatizador abrange todas as matrias referentes ao mercado de valores mobilirios. Tem por objetivo assegurar o funcionamento das bolsas de valores, fiscalizar a emisso, registro, a distribuio e a negociao de ttulos. Atribuies: Registro das companhias abertas; Registro da distribuio de valores mobilirios; Credenciamento de auditores independentes; Autorizar a constituio de bolsas de valores, sociedades corretoras e distribuidoras. Organizao do funcionamento das bolsas de valores. Suspenso e cancelamento de registros. Assegurar o funcionamento eficiente e regular dos mercados de bolsa e de balco; Proteger os titulares e valores mobilirios emitidos; Evitar ou coibir modalidades de fraude ou manipulao no mercado; Estimular o funcionamento das bolsas de valores e das instituies operadoras do mercado acionrio; Assegurar a lisura nas operaes de compra e venda de valores mobilirios; Dar proteo aos investidores de mercado. Obs: A CVM pode julgar os processos a ela inerentes.

MERCADO PRIMRIO E SECUNDRIO


As negociaes no mercado acionrio podem ocorrer em 2 nveis, chamados de mercado primrio e mercado secundrio. MERCADO PRIMRIO: quando as aes de uma empresa so emitidas pela primeira vez no mercado, ou seja, diretamente aos investidores por meio de oferta pblica de aes. MERCADO SECUNDRIO: o mercado no qual as aes j emitidas sero comercializadas por meio da bolsa de valores.

OPERAES DE UNDERWRITING
So operaes realizadas pelas S/A para a distribuio primria de aes. feito um registro prvio na CVM. A operao consiste em auxiliar a S/A e a DTVM a lanarem as aes. UNDERWRITING O financiamento de uma empresa com recursos prprios pode ser feito pela reteno de seus resultados lquidos (autofinanciamento) e pelo lanamento de aes ao pblico. A colocao de aes pode ocorrer pela colocao de novas aes no mercado primrio por meio de uma instituio financeira. Tal operao chamada underwriting.

EMPRESA EMITENTE NOVAS AES

I.F. INTERMEINTERMEDIADORA

MERCADO PRIMRIO

MERCADO SECUNDRIO

Para a empresa emitente de novas aes, tal emisso tem uma atratividade econmica, pois permite a captao de recursos a custos menores. O intermedirio financeiro (instituio financeira) o elo de ligao entre a empresa tomadora dos recursos e os agentes poupadores identificados no mercado primrio. Aps a primeira negociao, tais ttulos passam a ser negociados normalmente no mercado secundrio. TIPOS DE UNDERWRITING No underwriting, a instituio financeira pode oferecer algumas opes para a empresa emitente das novas aes. Tais opes so: Subscrio tipo puro ou firme Subscrio tipo residual (stand by) Subscrio tipo melhor esforo (best effort) Book Building: O Banco oferta as aes no Brasil e Exterior Na subscrio do tipo puro ou firme, A instituio financeira assume amplamente o risco da colocao das aes no mercado. Prev a subscrio e integrao do total das novas aes por parte da instituio financeira, caso as aes no sejam absorvidas integralmente pelos investidores.

Na subscrio do tipo residual (stand by): A instituio financeira promove a colocao das aes no mercado dentro de um prazo determinado e, quando este se encerrar, ela subscreve a parcela de aes que o mercado no tomou. Na subscrio do tipo melhor esforo (best effort): Aqui, a instituio financeira apenas se compromete a fazer o melhor esforo, da o termo best effort para colocar no mercado o mximo de aes emitidas e devolvem as aes que sobrarem. Vrios conceitos esto associados ao valor de uma ao. Todos tm seu significado e utilizaes distintas: Nominal: valor atribudo a uma ao previsto no estatuto social da companhia. Algumas aes so emitidas sem valor nominal, mas a assemblia-geral ou o conselho de administrao da empresa deve definir o seu preo quando da emisso. Patrimonial: representa a parcela do capital prprio da sociedade que corresponde a cada ao. determinado pelo patrimnio lquido dividido pelo nmero de aes emitidas. o valor contbil da ao. De mercado: efetivo preo de negociao da ao no mercado. a informao mais conhecida e mais til para os investidores. Vrios tipos de ordens podem ser executadas no mercado vista; dentre elas podemos citar a ordem de mercado, ordem limitada e ordem casada. Na ordem de mercado o investidor especificar apenas a quantidade e o ativo que deseja comprar ou vender. Caber Corretora executar a ordem dada pelo melhor preo que estiver sendo praticado no mercado. Na ordem limitada, o investidor indica a quantidade, o ativo que deseja comprar ou vender e o preo mximo (no caso de compra) ou mnimo (no caso de venda) no qual dever ser negociada a ao. Na ordem casada, o investidor d Corretora uma ordem de compra e outra de venda de diferentes ativos. A operao somente ser feita se ambas as operaes puderem ser efetuadas, podendo especificar qual das duas deseja efetivar em primeiro lugar. As aes caracterizam-se por serem ttulos que garantem aos seus titulares um conjunto de direitos: Dividendos: representam a distribuio de parte dos lucros auferidos pela empresa aos seus acionistas, sendo pagos, normalmente, em dinheiro. A quantidade de dividendos que um acionista recebe proporcional

quantidade e ao tipo de aes que ele possui. Os dividendos podem ser pagos em dinheiro, aes ou bnus de subscrio. Algumas pessoas investem em aes no s por acreditarem no potencial de valorizao do papel, mas tambm porque uma determinada empresa pode ser uma boa pagadora de dividendos. Estas empresas so conhecidas no mercado como Cash Cows, pois independentemente da valorizao ou desvalorizao de suas aes, os detentores dos papis recebem gordos dividendos peridicos.
Direito de Subscrio: o direito de todo acionista de adquirir aes novas emitidas por uma empresa, com preo de compra definido para um determinado prazo. Neste caso, pode ser vantajoso para o acionista a realizao de novos investimentos na empresa. Bonificao: a distribuio de novas aes aos acionistas em funo de aumento do capital social por incorporao de reservas patrimoniais ou de lucros retidos pela empresa. Tambm pode ocorrer por meio do pagamento de dividendos na forma de aes. Juros sobre capital prprio: um incentivo fiscal criado para remunerar o investimento feito pelo acionista na empresa. O valor pago pela empresa pode ser deduzido de seu resultado como despesa. O juro sobre capital prprio muito semelhante ao dividendo. No entanto, aquele direito no dedutvel para fins fiscais.

BOLSAS DE VALORES
o espao fsico ou eletrnico em que so negociados os valores mobilirios (aes, debntures, Commercial Paper dentre outros). Podem ou no ter fins lucrativos. As que no tm fins lucrativos so constitudas sob associaes ao passo que as que possuem so tambm sociedades annimas.

INVESTIDORES

CORRETORA/DISTRIBUIDORA DE VALOR MOBILIRIO

BOLSA DEVALORES

TIPOS DE AES:
a) Ordinrias: Concede direito a voto nas assemblias dos acionistas, mas no tero prioridade no recebimento dos dividendos. Geralmente, as aes ordinrias tm menor valor em bolsa do que as preferenciais. b) Preferenciais: Em regra no concede direito a voto, mas tero preferncia na distribuio dos dividendos (distribuio dos lucros de uma empresa). Distribuio de lucros de no mnimo 25% do lucro lquido do exerccio. As aes preferenciais so as mais procuradas por investidores, apresentando maior liquidez (facilidade de compra e de venda no mercado). Por isso, comum as aes preferenciais terem preo superior ao das ordinrias.

c) De fruio so geralmente aes detidas pelos proprietrios das companhias. Este tipo de ao confere ao titular participao nos dividendos e preferncia de aquisio de novas aes, alm de conservar o direito a voto. OBS: As aes preferenciais concedem o direito de receber um dividendo de pelo menos 10% a mais do que os acionistas ordinrios. Tem o direito de participar em uma parcela de pelo menos 25% do lucro lquido do exerccio.

ATENO:_______________________________________________________________________________ ______________________________________ Quando a ao vai a negociao em Bolsa (Bovespa), e


comercializada entre investidores no h ganho real de capital pela empresa.

Tipos de Investidores: ______________________________________________________________________ _________________________________________________________________________________________


Estes ltimos esto presentes porque suas aplicaes so compulsrias, de acordo com as normas de composio e diversificao de suas carteiras. Geralmente comercializam fundos de aes.

CONCEITOS IMPORTANTES Mercado a vista de aes: a compra ou venda de lotes de aes para liquidao imediata. HOME BROKER: o instrumento que permite a negociao de aes via Internet. PREGO: o perodo do dia em que so negociados os ttulos mobilirios. AFTER MARKET: o prego eletrnico que funciona aps o encerramento do prego tradicional. So negociadas
as aes no mercado a vista. DAY TRADE: a operao em que um investidor compra e vende uma mesma ao (por meio de sua corretora) em um mesmo prego. DESDOBRAMENTO OU SPLIT: uma estratgia utilizada pelas empresas com o principal objetivo de melhorar a liquidez de suas aes. Acontece quando as cotaes esto muito elevadas, o que dificulta a entrada de novos investidores no mercado. GRUPAMENTO OU INPLIT: Exatamente o oposto do desdobramento, o grupamento serve para melhorar a liquidez e os preos das aes quando estas esto cotadas a preos muito baixos no mercado. Liquidao Fsica: a entrega dos ttulos CBLC (Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia), pela corretora que representa o "vendedor". Ocorre em (D+3). As aes s ficam disponveis ao "comprador" aps a liquidao financeira. Liquidao Financeira: Compreende o pagamento do valor total da operao, pela corretora intermediria do "comprador", e o respectivo recebimento pelo "vendedor". Ocorre no terceiro dia til aps a realizao do negcio em prego (D+3). SOCIEDADES CORRETORAS DE TTULOS E VALORES MOBILIRIOS As sociedades corretoras de ttulos e valores mobilirios so constitudas sob a forma de sociedade annima ou por quotas de responsabilidade limitada. So supervisionadas pelo Banco Central do Brasil e pela Comisso de Valores Mobilirios, dentro de suas esferas de atuao. Dentre seus objetivos esto: operar em bolsas de valores, subscrever emisses de ttulos e valores mobilirios no mercado; comprar e vender ttulos e valores mobilirios por conta prpria e de terceiros; encarregar-se da administrao de carteiras e da custdia de ttulos e valores mobilirios; exercer funes de agente fiducirio; instituir, organizar e administrar fundos e clubes de investimento; emitir certificados de depsito de aes e cdulas pignoratcias de debntures; intermediar operaes de cmbio; praticar operaes no mercado de cmbio de taxas flutuantes; praticar operaes de conta margem; realizar operaes compromissadas; praticar operaes de compra e venda de metais preciosos, no mercado fsico, por conta prpria e de terceiros; operar em bolsas de mercadorias e de futuros por conta prpria e de terceiros. SOCIEDADES DISTRIBUIDORAS DE TTULOS E VALORES MOBILIRIOS As sociedades distribuidoras de ttulos e valores mobilirios so constitudas sob a forma de sociedade annima ou por quotas de responsabilidade limitada, devendo constar na sua denominao social a expresso "Distribuidora de Ttulos e Valores Mobilirios". Exercem praticamente as mesmas atividades das corretoras, com exceo do fato de no poderem operar em ambiente de bolsa de valores. So supervisionadas pelo Banco Central do Brasil e pela Comisso de Valores Mobilirios, dentro de suas esferas de atuao. Algumas de suas atividades: intermedeiam a oferta pblica e distribuio de ttulos e valores mobilirios no mercado; administram e custodiam as carteiras de ttulos e valores mobilirios; instituem, organizam e administram fundos e clubes de investimento; operam no mercado acionrio, comprando, vendendo e distribuindo ttulos e valores mobilirios, inclusive ouro financeiro, por conta de terceiros; fazem a intermediao com as bolsas de valores e de mercadorias; efetuam lanamentos pblicos de aes; operam no mercado aberto e intermedeiam operaes de cmbio.