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M. B.

LISBOA A MISRIA DA CRTICA HETERODOXA

A MISRIA DA CRTICA HETERODOXA


PRIMEIRA PARTE: SOBRE AS CRTICAS1 Marcos de Barros Lisboa 2
Instituto de Economia Universidade Federal do Rio de Janeiro

A Ricardo de Mendona Tolipan Os piores leitores so aqueles que procedem como soldados saqueadores: escolhem algumas poucas coisas que podem utilizar, corrompem e confundem o restante, e blasfemam o todo.
N IETZSCHE

Eu no posso acreditar nisto!, disse Alice. No pode?, disse a Rainha com pena. Tente de novo: respire profundamente, e feche os seus olhos. Alice riu. No tem qualquer sentido tentar, ela disse: no se pode acreditar em coisas impossveis. Eu ouso dizer que voc no tem muita prtica, disse a Rainha. Quando eu era da sua idade, sempre praticava durante meia hora por dia. Algumas vezes, cheguei a acreditar em seis coisas impossveis antes do caf da manh.
L EWIS C ARROL , Atravs do espelho

1. INTRODUO

O ensino da teoria neoclssica em diversas universidades brasileiras segue com freqncia um roteiro algo previsvel: ao longo das primeiras aulas o professor sistematiza os primeiros captulos de algum manual de micro ou macroeconomia neoclssica para graduao, destacando, com especial nfase, as hipteses utilizadas. Segue-se uma breve discusso sobre como uma casual evidncia emprica revela o total absurdo destas hipteses. A concluso inevitvel o necessrio abandono da teoria neoclssica e a urgncia de uma teoria alternativa. Dependendo da universidade em questo esta teoria
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alternativa pode ser: ps-keynesiana; neo-ricardiana; neo-shumpeteriana; marxista; ou qualquer combinao criativa das alternativas anteriores. Este exerccio do ensino algo curioso. Ele equivale a iniciar um curso de matemtica utilizando um manual de clculo tradicional. Aps apontar o absurdo das hipteses utilizadas, o professor ento conclui, com nfase rodriguiana, do absurdo da moderna matemtica como base adequada para uma teoria dos nmeros! inconcebvel o uso de manuais desenhados para uma primeira etapa na formao em teoria neoclssica como base para uma discusso sobre os fundamentos desta teoria, suas limitaes metodolgicas e a necessidade de sua superao. Durante muitos anos, os economistas heterodoxos criticaram o tratamento superficial dispensado pela tradio neoclssica aos autores clssicos e Marx, que em geral se baseia em alguma verso vulgarizada destes autores. Nada distinto, no entanto, feito por estes mesmos economistas no que se refere teoria neoclssica. Mais ainda, diversos autores heterodoxos interpretam o desenvolvimento da teoria do equilbrio geral como um processo de construo retrica que procura legitimar um projeto conservador:
A teoria do equilbrio geral (...) o ponto de partida terico para a compreenso da atualizao, pelo programa neoclssico de um velho e caro projeto ortodoxo: demonstrar a superioridade do mercado como elemento regulador e constituinte da ordem. (Ganem, 1996, p. 105)

Eu, que trabalho com teoria de equilbrio geral h vrios anos, leio esta afirmao com interesse, surpresa e angstia. H um projeto invisvel, que controla e justifica a minha pesquisa, e que eu ignoro? Ser que fao parte de um pacto inconsciente com Mefistfeles, que vir mais tarde reclamar o que lhe de direito? Leio o artigo, ansioso, esperando encontrar a revelao da minha motivao secreta, dos fios de marionete que controlam as minhas escolhas. Qual a fonte da verdade, quais os argumentos sutis que me escaparam ao longo de tantos anos e que fundamentam esta tese? Ah!, as expectativas nem sempre so racionais. Deparo-me com a frustrao: suporte algum fornecido! Como verdade auto-evidente, o artigo prossegue argumentando que a teoria neoclssica possui um interesse retrico em justificar um projeto poltico, porm seus autores, algo ingnuos e rigorosos, concluem, frustrados, que o modelo de equilbrio geral leva exatamente a

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resultados opostos aos encomendados: a teoria do equilbrio geral mostra que o equilbrio competitivo pode ser indeterminado, instvel, e no h, portanto, qualquer esperana de demonstrar o velho e caro projeto ortodoxo. No consigo resistir tese oposta: os autores do equilbrio geral so, de fato, cticos sobre a possibilidade de funcionamento dos mercados; espies infiltrados, cujo nico objetivo, perverso, demonstrar precisamente a impossibilidade de funcionamento dos mercados! A criatividade heterodoxa, no entanto, no se limita a propor motivaes ideolgicas. Davidson (1984, 1996), por exemplo, afirma que entre os axiomas utilizados pela teoria neoclssica encontra-se o axioma da ergoticidade. Segundo Carvalho (1992, p. 42), the axiom of ergoticity assumes that economic processes are basically stationary... Quando uma hiptese deve ser considerada um axioma? Deve-se esperar, pelo menos, que a maioria dos trabalhos a utilize. Neste caso, no entanto, uma vez mais eu, que trabalho com teoria do equilbrio geral, sou pego de surpresa pela crtica heterodoxa: jamais encontrei qualquer hiptese semelhante ao axioma da ergoticidade nos principais modelos utilizados pela teoria do equilbrio geral.3 As origens da desinformao sobre teoria neoclssica pertencem histria do pensamento econmico e provavelmente esto relacionadas identificao da teoria neoclssica como instrumento da defesa de polticas liberais, principalmente uma crena quase religiosa no funcionamento dos mercados. Infelizmente, esta identificao indevida , no entanto, freqente.4 Este ensaio tem como objetivo discutir diversas crticas usuais teoria neoclssica encontradas na literatura sobre economia no Brasil, principalmente entre os autores ps-keynesianos e neo-ricardianos. Estas crticas tm em comum procurar apontar a existncia de alguma hiptese essencial tradio neoclssica, hiptese essa que, segundo os crticos, empiricamente falsa ou tem implicaes incompatveis com a natureza de uma economia de mercado. Incidentalmente, procuro mostrar que esta tradio produz diversos resultados incompatveis com um bvio projeto ideolgico conservador.5 As seguintes crticas so discutidas neste ensaio:
I. A hiptese de racionalidade implica que:

I) i) os agentes saibam estimar corretamente o futuro; I) ii) tenham uma habilidade genial de realizar clculos sofisticados;

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I) iii) no sigam regras simples de comportamento; I) iv) conheam corretamente todas as opes futuras.
II. A teoria da deciso neoclssica utiliza probabilidades, o que inconce-

bvel para tratar incerteza. A teoria da probabilidade lida com eventos repetidos risco , enquanto na realidade econmica a maior parte dos eventos relevantes nica, no repetida, e portanto incompatvel com uma abordagem probabilstica.
III. A teoria neoclssica pressupe que os agentes econmicos possam rea-

valiar suas decises passadas para poder garantir a convergncia ao equilbrio. Esta hiptese viola o axioma do tempo segundo o qual decises tomadas no passado no podem ser perfeitamente refeitas no futuro. Alm disso, esta teoria impe alguns axiomas incompatveis com as caractersticas de uma economia de mercado, incluindo o axioma da ergoticidade, da substituio bruta e dos reais.
IV. A teoria neoclssica requer convexidade dos conjuntos de consumo e

produo, e portanto: i) os bens de consumo so substitutos para todos os consumidores; ii) os retornos de escala so decrescentes; iii) os retornos marginais so decrescentes.
V. A teoria neoclssica requer que:

i) os bens de capital sejam perfeitamente substitutos; ii) exista uma funo agregada de produo; iii) a produtividade marginal determine a distribuio de renda.
VI. A teoria neoclssica incompatvel com a taxa de lucro uniforme (este

argumento tambm conhecido sob a forma: a controvrsia do capital demonstra a existncia de inconsistncias lgicas na teoria neoclssica do valor e da distribuio de renda).
VII. O conceito de equilbrio implica a existncia de alguma forma de esta-

bilidade temporal dos processos econmicos, em particular dos preos e quantidades produzidas, incompatvel com as flutuaes observadas nas economias de mercado.

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As prximas sees discutem os equvocos presentes em cada uma destas crticas. Os maiores equvocos so cometidos por alguns autores neo-ricardianos e ps-keynesianos, principalmente Davidson. Os primeiros simplesmente postulam a impossibilidade da uniformidade da taxa de lucro na teoria neoclssica. Ao contrrio do que afirma a crtica equivocada, em todo equilbrio competitivo no modelo de equilbrio geral com mercados completos a taxa de lucro uniforme. Davidson, por outro lado, prope como axiomas hipteses que jamais so utilizadas pela teoria do equilbrio geral, como o axioma da ergoticidade. Em algumas discusses, Davidson chega at mesmo a inverter os resultados obtidos, a dizer que alguma proposio estabelece certo resultado, quando de fato estabelece o resultado oposto, como no caso do modelo com sunspots. Em muitos casos, no entanto, os equvocos de Davidson e dos autores ps-keynesianos parecem refletir o seu desconforto com resultados formais, que resulta na interpretao incorreta de algum resultado, ou generalizao indevida de uma proposio vlida em um modelo especfico para toda teoria neoclssica. Este o caso, por exemplo, da suposta, e equivocada, incompatibilidade entre teoria do equilbrio geral e contratos nominais. O resultado original citado por Davidson mostra a inexistncia de equilbrio em um modelo com contratos nominais e falncia. Esta inexistncia decorre da forma especfica como a falncia formalizada neste modelo, e nada tem a ver com a introduo de contratos nominais, trivialmente compatveis com os modelos de equilbrio geral. Outro exemplo o uso de probabilidades em situaes de incerteza, comum principalmente nos modelos neoclssicos aplicados. Equivocadamente, os crticos supem que o uso de probabilidades impe diversas restries sobre os processos econmicos, incluindo a possibilidade de repetio dos eventos e a necessidade destes processos seguirem alguma lei estatstica estvel. Em outros casos, como nas hipteses de convexidade e existncia de uma funo de produo, os crticos parecem supor a existncia de um conjunto de hipteses comum a toda a teoria neoclssica, e que apenas as hipteses confirmadas empiricamente so teoricamente justificveis. Portanto, como em diversos exemplos estas hipteses so falsificadas, a teoria neoclssica deve ser abandonada. Ambas as suposies esto incorretas. H diversos modelos neoclssicos que no utilizam estas hipteses, incluindo, no

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caso da funo agregada de produo, a teoria do equilbrio geral. De fato, na segunda parte deste artigo, Lisboa (1998), procuro argumentar que no h hiptese, ou princpio terico, que seja comum a toda tradio neoclssica, ao contrrio do que propem os autores heterodoxos. Alm disso, existem diversas justificativas para a utilizao de hipteses contrafactuais. A construo de proposies formais permite o mapeamento de relaes de causalidade. Eventualmente, algum resultado necessita de uma hiptese particular, digamos convexidade. Portanto, deve-se ler o resultado como: caso a hiptese de convexidade seja adotada neste modelo, ento a proposio x est correta. Jamais, no entanto, deve-se ler o resultado como: todo neoclssico supe que a hiptese de convexidade empiricamente correta. Este mapeamento das relaes de causalidade aponta a necessidade de hipteses para alguma conjectura, ilumina as restries impostas por algum argumento, e indica novas reas de pesquisa, que poderiam passar desapercebidas pela anlise verbal. Parte da tradio neoclssica, no entanto, caracteriza-se por adotar diversas hipteses contrafactuais em modelos aplicados, seguindo, em parte, a abordagem metodolgica instrumentalista proposta por Friedman. De acordo com esta abordagem, toda teoria necessariamente uma distoro e simplificao do real, no sendo possvel uma construo terica realista. Neste caso, devem-se avaliar os diversos modelos no segundo o seu realismo, posto que nenhum modelo o , mas sim segundo a sua capacidade de previso. Esta abordagem metodolgica no est isenta de dificuldades lgicas, mas corresponde a uma importante vertente da tradio neoclssica. Esta vertente no desqualifica a explicao como atributo desejado da teoria, porm, da mesma forma, no rejeita modelos aplicados com hipteses contra-factuais cujas capacidades preditivas, segundo as tcnicas estatsticas usuais, sejam as melhores disponveis.6 A ltima seo discute as crticas heterodoxas ao conceito de equilbrio que, com freqncia, so dirigidas a um conceito de equilbrio que no o utilizado pela tradio neoclssica dos ltimos quarenta anos. Semanticamente, o conceito de equilbrio sugere um ponto de repouso, ou tendencial, das variveis endgenas. Esta interpretao do conceito, provavelmente, est na origem da sua utilizao em teoria econmica. Os autores clssicos e os primeiros autores neoclssicos com freqncia supunham a existncia de

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valores tendenciais de longo prazo dos preos e quantidades produzidas. Estes valores tendenciais eram usualmente qualificados como equilbrio de longo prazo.7 A crescente formalizao da teoria neoclssica a partir do anos 50 apontou, no entanto, diversas dificuldades com os argumentos tradicionais que utilizavam o conceito de equilbrio de longo prazo. Em modelos dinmicos, a escolha dos agentes depende, em geral, das suas expectativas sobre o futuro e da histria particular observada at o momento em que a deciso deve ser escolhida. Esta observao trivial, quando formalizada, em geral, implica que a soluo do modelo deve determinar a trajetria das variveis endgenas.8 Esta trajetria pode ser estvel ao longo do tempo em algum modelo particular ou exibir tendncias de longo prazo, mas pode, igualmente, apresentar uma dinmica bastante complexa, com flutuaes endgenas ou mesmo movimentos caticos. Assim, por exemplo, nos modelos com incerteza endgena, o comportamento das variveis endgenas pode apresentar movimentos aleatrios devido expectativa dos agentes, mesmo quando as primitivas do modelo dotaes iniciais, tecnologias e preferncias so determinsticas. De forma anloga, nos modelos de ciclo econmico real, o equilbrio caracterizado por um conjunto de trajetrias possveis processos estocticos dos nveis de produo, consumo, investimento e emprego. No caso particular deste modelo, diversas hipteses particulares garantem o resultado adicional de que estas flutuaes ocorrem em torno de uma soluo de crescimento equilibrado. Este resultado de forma alguma decorre do uso do conceito de equilbrio, dado que em diversos modelos semelhantes, porm com hipteses menos restritivas, so obtidas flutuaes das variveis endgenas sem qualquer tendncia de longo prazo, ou mesmo oscilaes ao redor de alguma noo de crescimento equilibrado.9 Estas observaes no significam que a maioria dos modelos desenvolvidos na tradio neoclssica obtm trajetrias caticas. Apenas, as opes tericas que caracterizam alguns modelos especficos de forma alguma implicam que estas opes devam ser utilizadas por qualquer modelo neoclssico, ou que fazer teoria neoclssica implica necessariamente utilizar estas opes. Muito pelo contrrio, o debate dentro da teoria neoclssica centra-se, com freqncia, precisamente sobre estas questes. Uma vez, no entanto, que a teoria neoclssica e, em particular, o conceito de equilbrio

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sejam compatveis tanto com flutuaes endgenas quanto com diversas formas de racionalidade limitada, como diferenciar o projeto heterodoxo? Em que medida este projeto , necessariamente, alternativo ao projeto neoclssico? Por que insistir em diferenas fundamentais entre neoclssicos e heterodoxos quando a diferenciao parece ser entre o tratamento dado por alguns autores neoclssicos a certas questes e alguns dos tratamentos heterodoxos? Sobretudo, por que evitar o dilogo com a tradio neoclssica quando diversos autores desta corrente esto pesquisando temas semelhantes aos estudados por autores heterodoxos? Afinal, se equilbrio no o que propem os heterodoxos, o que significa este conceito e quais as suas implicaes? Se a tradio neoclssica no se caracteriza por algumas hipteses fundamentais como convexidade, o que caracteriza esta tradio? Estas questes so tratadas na seqncia deste artigo, Lisboa (1998), onde retomo a discusso sobre os conceitos de equilbrio utilizados na tradio neoclssica. Procuro argumentar que o conceito de equilbrio deriva da especificao do processo de interao dos indivduos em uma economia de mercado. A necessidade desta especificao decorre, precisamente, da inexistncia de coordenao ex-ante das decises individuais em uma economia de mercado, enfatizada seguidamente pelos autores heterodoxos.10 Deve-se especificar, em particular, as instituies existentes, as estratgias disponveis para cada agente, as suas expectativas sobre o comportamento dos demais agentes e o processo de tomada de deciso. As estratgias escolhidas pelos diversos agentes, e portanto a previso da teoria sobre o comportamento das variveis endgenas, depende inevitavelmente das hipteses adotadas nesta especificao, em particular das hipteses sobre as expectativas individuais. Alm disso, discuto alguns princpios metodolgicos que caracterizam a tradio neoclssica recente. Alguns destes princpios so de natureza popper-lakatiana e se referem atitude da teoria frente ao fracasso de suas previses. Outros refletem a natureza formal da tradio terica neoclssica. Do meu ponto de vista, estes princpios explicam, ao menos em parte, o sucesso da tradio neoclssica em incorporar novos temas de pesquisa, novas abordagens e problemas; a cheia neoclssica, como qualifica Possas (1997).11 Ainda que, do meu ponto de vista, no exista incompatibilidade entre a teoria neoclssica e diversas contribuies heterodoxas, inegvel

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que a prtica da pesquisa neoclssica reflete, nos ltimos anos, opes tericas que, alm de bastante formalizadas, restringem o espao do tratamento alternativo das abordagens que se diferenciem significativamente da abordagem neoclssica recente. Esta prtica, como em todo discurso cientfico, revela a existncia de um paradigma, um consenso da maioria da profisso sobre como abordar as questes econmicas, cuja origem pertence histria do pensamento econmico. Neste sentido, esto margem desta cheia neoclssica os autores heterodoxos, assim como diversos autores neoclssicos que questionam as alternativas dominantes de pesquisa que caracterizam o mainstream. Parece-me fundamental, no entanto, diferenciar entre o que essencial neste debate iniciado pelos heterodoxos e diversas falsas questes, que assumiram ares de verdade estabelecida na tradio do pensamento econmico no Brasil. O discurso sobre a incompatibilidade entre teoria neoclsica e questes heterodoxas tem justificado a rejeio a priori das contribuies neoclssicas e, com freqncia, se traduz em uma prtica que ignora e rejeita estas contribuies e seus desenvolvimentos recentes. O debate crtico e o desenvolvimento de linhas de pesquisa alternativas, necessrios e parte fundamental da pesquisa acadmica, no devem, acho eu, ter como ponto de partida o estreitismo do desconhecimento. A construo crtica e original caracteriza qualquer projeto cientfico. H que se apontar, principalmente, os limites das prticas dominantes do mainstream. preciso, no entanto, evitar as generalizaes apressadas, a crtica superficial e o uso de espantalhos no debate acadmico. O efeito perverso da crtica que desconhe o seu objeto o isolacionismo e delrio esquizofrnico que imagina gigantes no lugar de moinhos e, eventualmente, descobre-se melanclica e isolada em um mundo muito distante do sonho construdo.
2. RACIONALIDADE

A hiptese de racionalidade, utilizada na teoria do equilbrio geral, significa que cada agente possui um conjunto de opes e capaz de orden-las utilizando uma relao de preferncia. As conseqncias desta hiptese podem ser facilmente entendidas caso exista um nmero finito de opes: o agente capaz de dizer qual a opo preferida entre todas as disponveis, qual a se-

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gunda opo preferida, e assim por diante. Quando o nmero de opes infinito, esta descrio de uma relao de preferncia no conveniente, pois o agente pode no possuir uma opo preferida: em algumas circunstncias, para cada opo apresentada h sempre uma opo melhor. Neste caso, a relao de preferncia do agente pode ser caracterizada atravs da seguinte forma alternativa: para cada par de opes apresentadas, o agente descreve qual a opo preferida. Para que esta caracterizao da relao de preferncia no caso infinito seja consistente com a noo intuitiva de ordenamento das opes preferidas, necessrio que o agente seja capaz de comparar qualquer par de opes e que estas comparaes sejam consistentes. Sendo um pouco formal, suponha que o conjunto factvel de escolhas seja F. A expresso o agente capaz de ordenar estas opes... significa: dadas duas opes quaisquer A e B em F, o agente prefere A a B, ou prefere B a A, ou o agente est indiferente entre A e B ; se o agente prefere A a B e B a C, ento o agente prefere A a C. Toda relao de preferncia que satisfaz estas duas restries dita racional. A hiptese de racionalidade menos restritiva do que sugere uma leitura apressada. O que ocorre, por exemplo, quando o agente no consegue escolher entre duas opes e termina por nada escolher? Ora, neste caso havia trs e no apenas duas opes, a terceira sendo precisamente nada escolher. O conjunto de escolha do agente deve sempre incluir todas as opes que o agente considera possvel escolher, incluindo, quando factvel, a escolha no fazer nada. Outro exemplo usual que, aparentemente, violaria a hiptese de racionalidade seria a escolha de decises inconsistentes ao longo do tempo: o agente hoje escolhe uma opo da qual se arrepender amanh. Uma vez mais, esta possibilidade inteiramente compatvel com a hiptese de racionalidade. Esta hiptese apenas impe restries sobre as relaes de preferncia em um dado momento de tomada de deciso: hoje tenho estas opes disponveis e sou capaz de escolher a que prefiro. No h qualquer restrio, no entanto, sobre as minhas preferncias em algum outro momento, que podem ser radicalmente distintas, ou mesmo inconsistentes com as minhas preferncias atuais. Assim, por exemplo, o caso de Ulisses, que se amarra ao mastro para no se deixar atrair pelo canto das sereias, inteiramente compatvel com a hiptese de racionalidade: Ulisses sabe que no consegue resistir a este canto, porm, uma vez que a ele

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ceda, inevitavelmente ir se arrepender. Por isso mesmo, escolhe se amarrar ao mastro. Enfatizando: a hiptese de racionalidade de forma alguma implica que o agente posteriormente no se arrependa do que escolheu, que em circunstncias semelhantes, mas no idnticas, talvez no dia seguinte, ele escolha uma alternativa distinta, ou que a relao de preferncia seja independente de fatores externos presso do grupo, propaganda ou qualquer outro fator desejado. O que esta hiptese apenas implica que, em um dado momento, o agente capaz de escolher uma alternativa, que inclusive pode ser no fazer nada. Como concluem Hausman e McPherson (1994, p. 256):
The theory [of rationality] is very thin, because it raises no questions about the rationality of ones ultimate ends and very few questions about the rationality of beliefs. The standard view of rationality concerns only the internal completeness and consistency of an individuals preferences and the connection between preference and choice.

A hiptese de racionalidade pode no parecer muito restritiva, mas h diversos estudos empricos e tericos que tentam verificar em que circunstncias tericas esta hiptese pode ser relaxada e em que casos ela no satisfeita.12 Por exemplo, possvel provar a existncia de equilbrio competitivo em um modelo de equilbrio geral com uma hiptese bem mais fraca do que racionalidade.13 claro, no entanto, que, uma vez que a hiptese de racionalidade seja abandonada, a prpria possibilidade de construir uma teoria da deciso fica severamente fragilizada. Se o agente prefere estritamente A a B, B a C e C a A, qual das opes escolhida? As dificuldades com a construo terica na ausncia da hiptese de racionalidade, no entanto, no podem ser utilizadas para evitar o teste emprico da teoria. Em Lisboa (1998), discuto longamente a questo do mtodo na tradio neoclssica e como, do meu ponto de vista, esta tradio procura, por um lado, avanar conjecturas tericas, eventualmente desmentidas, mas que levam a novas definies, proposies tericas e novos problemas a serem investigados. Por outro lado, verses especficas destas conjecturas so testadas empiricamente. Estes testes, algumas vezes, apontam dificuldades inesperadas com as conjecturas e sugerem novas linhas de pesquisa. O desenvolvimento da tradio neoclssica ocorre precisamente

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neste processo de conjecturas, provas e refutaes que, progressivamente, estabelece relaes de causalidade, produz evidncias empricas, abre novas linhas de pesquisa e, quando bem-sucedido, novas conjecturas. Ao longo dos ltimos trinta anos, a hiptese de racionalidade tem sido objeto de diversos testes empricos. Estes testes, no entanto, usualmente referem-se verses especficas desta hiptese, procurando verificar, por exemplo, em que medida a forma como uma alternativa descrita altera a escolha do agente. Isto porque a hiptese de racionalidade, como descrita anteriormente, virtualmente no falsevel: no h teste emprico que possa rejeitar esta hiptese, ao menos como na forma descrita anteriormente. Por isto mesmo, a tradio neoclssica procura utilizar verses mais especficas desta hiptese, verses estas que sejam falseveis.14 Qual a origem de afirmativas do tipo: na teoria neoclssica todo agente possui infinita habilidade de fazer contas e conhece perfeitamente o futuro? Estas afirmativas, em geral, se referem a modelos especficos, em que a opo que o agente prefere pode ser obtida solucionando problemas de otimizao bastante complexos. Por exemplo, considere um consumidor que tem que alocar a sua renda entre diversos bens de consumo hoje. H milhares de bens de consumo e uma quantidade virtualmente infinita de possveis cestas de consumo. possvel demonstrar que, sob algumas hipteses tcnicas adicionais sobre esta relao de preferncia, a opo que o agente prefere pode ser calculada a partir de uma equao diferencial cuja soluo eventualmente necessita de tcnicas matemticas no triviais. Como esperar que um agente econmico usual tenha acesso a estas tcnicas? Este tipo de comentrio reflete, parece-me, uma m compreenso dos resultados formais. Se a relao de preferncia satisfaz algumas restries adicionais, a opo escolhida pelo agente coincide com o resultado do processo de otimizao de uma funo-utilidade particular. Em particular, suponha que as relaes de preferncia so contnuas se o agente prefere estritamente A a B, e se C quase igual a B, ento o agente prefere A a C e o conjunto de opes do agente seja um subconjunto conexo de um espao euclidiano. Neste caso, existe uma funo-utilidade que representa esta relao de preferncia: o agente escolhe A ao invs de B se, e somente se, a utilidade associada a A maior do que a associada a B (Debreu, 1959, p. 56).

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Este resultado de forma alguma implica que o agente escolha maximizando uma funo-utilidade! Sendo repetitivo: o agente escolhe o que prefere. O resultado apresentado no pargrafo anterior apenas mostra que a mesma escolha obtida maximizando-se uma funo-utilidade particular. Se o objetivo do pesquisador estudar o processo de deciso do agente, este resultado , provavelmente, irrelevante. Se o objetivo, no entanto, determinar o que o agente escolhe, mas no como ele escolhe, ento este resultado permite utilizar toda uma teoria matemtica das funes na anlise da escolha sob cenrios alternativos (desde que se incorporem os efeitos destes cenrios sobre a prpria relao de preferncia). Obviamente, se as relaes de preferncia no so contnuas, este resultado no pode ser utilizado, e deve-se, ento, ater relao de preferncia para analisar a escolha individual. A tradio na teoria da deciso neoclssica tem sido precisamente estabelecer resultados deste tipo: se a relao de preferncia que o agente possui apresenta estas caractersticas, ento a cesta que ele efetivamente escolhe pode ser calculada utilizando-se esta formulao alternativa, este tipo particular de funo-utilidade ou mesmo um algoritmo especfico, que pode ser bastante complexo. Para o agente, no entanto, que apenas segue a sua relao de preferncia, esta escolha pode ser bastante simples! Diversos modelos neoclssicos, no entanto, abstraem a existncia de restries habilidade do agente em realizar operaes complexas. Isto leva, por exemplo, utilizao freqente de backwards induction na anlise de jogos dinmicos. De forma anloga, em diversos modelos dinmicos supe-se que os agentes possuem uma capacidade virtualmente ilimitada de realizar operaes e clculos sofisticados. Esta capacidade no decorre da hiptese de racionalidade como definida acima, mas das noes de equilbrio e hipteses do processo de deciso utilizadas nestes modelos. Infelizmente, no h unidade semntica entre os autores neoclssicos, e muitos se referem a estes modelos como impondo racionalidade ilimitada. Esta divergncia na definio de racionalidade, no entanto, no deve sugerir um falso debate. Se racionalidade apenas qualifica a hiptese utilizada na teoria da deciso sistematizada nos manuais de microeconomia, ento esta hiptese bem mais fraca do que sugerem os crticos. Se racionalidade qualifica a ausncia de restries habilidade dos agentes em fazer clculos

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e argumentos sofisticados, ento de forma alguma esta hiptese essencial tradio neoclssica. Pelo contrrio, uma importante rea de pesquisa nesta tradio tem sido, precisamente, procurar estudar teoricamente as conseqncias da introduo de restries a esta habilidade, assim como verificar empiricamente como os agentes tomam decises, quais as suas limitaes em escolher quando as opes so muito complexas e, em particular, quando no conseguem distinguir entre todas as opes existentes.15 Estes estudos enfatizam a necessidade de se descreverem as opes que o agente consegue analisar e diferenciar ao modelar o processo de deciso, e no o que o terico acha que o agente pode escolher. Se o agente no consegue diferenciar entre duas opes, ento o agente no possui duas opes, mas apenas uma. Se o agente no consegue resolver problemas de certo tipo, ento esta restrio deve ser incorporada ao conjunto das escolhas factveis. Se o agente apenas consegue resolver determinado tipo de operao matemtica que toma certo perodo de tempo, estas restries tm que ser incorporadas ao processo de escolha. Desta forma, boa parte da literatura sobre racionalidade limitada se restringe, na maior parte, a enfatizar a necessidade da formulao terica de como os agentes escolhem refletir as opes efetivamente disponveis aos agentes. Neste caso, no se trata da abordagem neoclssica ser inadequada, mas apenas que alguns modelos, ao definirem o conjunto das opes possveis, o fazem de forma inadequada. Em que medida a incorporao destas questes pode levar a resultados qualitativamente distintos dos usuais, ou em que medida a literatura usual em teoria dos jogos tem sido bem-sucedida ao tratar estas questes pertence a uma discusso sobre as opes de pesquisa que tem caracterizado o desenvolvimento desta teoria. Sobretudo, o reconhecimento da necessidade da incorporao destas questes tem sido discutido por diversos tericos neoclssicos. Meu ponto de discordncia com os crticos heterodoxos est restrito ao argumento sobre a incompatibilidade entre racionalidade limitada e teoria neoclssica. Esta incompatibilidade, parece-me, inexistente. Existe, no entanto, um campo de pesquisa em economia em que a hiptese de racionalidade se revelou bastante restritiva: a teoria da escolha social. Durante muitos anos alguns cientistas polticos imaginaram ser possvel falar em bem-estar social. Suponha que haja um conjunto de opes para um determinado bem pblico, ou poltica pblica, e cada agente na sociedade

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consiga ordenar qual opo prefere. O Estado tem que escolher qual opo implementar. Vamos impor algumas restries sobre o processo decisrio do Estado: se todos os agentes preferem a opo A B, ento o Estado prefere A a B; a forma como o Estado escolhe tem que ser compatvel com qualquer tipo possvel de preferncia dos agentes; a preferncia entre duas opes depende apenas de como os agentes ordenam estas opes, e no das preferncias dos agentes sobre as demais opes no consideradas neste caso. Suponha que existam pelo menos trs opes. Ento, qualquer forma de escolha pelo Estado que satisfaa estas condies e a hiptese de racionalidade tem que ser ditatorial! Isto , existe um agente tal que o Estado prefere A a B se, e somente se, este agente prefere A a B ! Este teorema conhecido como o teorema da impossibilidade de Arrow (1963 [1951]) e mostra que, em princpio, no possvel falar em escolha social que satisfaa o critrio de racionalidade, respeite uma simetria mnima entre os agentes (no haja ditadura) e seja eficiente.16
3. PROBABILIDADE E INCERTEZA

Probability does not exist in the world of hard fact but only in the helm of human reasononing.
BRUNO DE FINETTI

Poucos temas tm sido objeto de tantas crticas heterodoxas quanto o uso de probabilidades para representar incerteza. Carvalho (1992, p. 64) sistematiza esta crtica de uma perspectiva ps-keynesiana:17
Even though one can identify some diversity among neoclassical authors on probability, it is possible to state with some tranquillity that modern neoclassical theory accepts a realistic view of probability (that is, the idea that randomness is a feature of reality itself) and that, in addition, social process are ergotic, meaning by this that they are replicable and obey stable statistical laws of distribution.

Esta crtica est equivocada. Muitos, talvez a maioria dos autores neoclssicos, tm como ponto de partida a teoria da utilidade esperada de Savage (1954), em que a probabilidade apenas reflete a avaliao subjetiva do agente sobre os possveis cenrios futuros, mas de forma alguma necessariamente derivada de alguma propriedade dos eventos, ou requer que

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os eventos possam ser repetidos, ou ainda sigam qualquer lei estatstica. Isto no significa que no existam diversos autores neoclssicos que utilizem a realistic view of probability. Apenas, esta viso no necessria para a construo de argumentos neoclssicos e, de fato, esta viso talvez no seja nem mesmo dominante entre os autores neoclssicos.18 O equvoco da crtica heterodoxa est em supor que o uso de probabilidades para tratar de situaes com incerteza implica que os eventos possam ser repetidos, que as probabilidades reflitam alguma propriedade objetiva dos eventos, ou que o agente possa fazer clculos sofisticados. Em momento algum estas afirmativas esto corretas. O que existe uma corrente de autores em probabilidade e estatstica que argumenta que o uso do instrumental probabilstico mais adequado quando h a possibilidade de repetio. Estes autores so conhecidos como estatsticos clssicos ou freqentistas. A esta corrente de pensamento em estatstica se contrapem os probabilistas subjetivos e, em certa medida, os bayesianos.19 Eles utilizam o mesmo instrumental matemtico, argumentando porm que em diversas circunstncias os eventos no podem ser repetidos. Neste caso, a probabilidade apenas mede o grau relativo de incerteza, ou prior, do agente sobre a possvel ocorrncia de um evento. Esta prior pode ter como base experincias passadas, uma simples estimativa, um estado de esprito ou qualquer outra varivel subjetiva. Como aponta Lawson (1988, p. 40), para os autores da abordagem subjetiva probability is the degree of belief in a given proposition or event, held by an actual individual at some specific point in time. Mais ainda, como afirma De Finetti, probability does not exist in the world of hard fact but only in the helm of human reasononing (apud Lawson, 1988, p. 41). Em momento algum a viso subjetiva de probabilidade implica que agentes distintos tenham a mesma probabilidade sobre os eventos futuros ou que a probabilidade implcita na deciso de algum agente tenha qualquer base emprica. Considere, por exemplo, a seguinte afirmao: Hoje, dia 18 de dezembro de 1997, ocorreram 27 acidentes de carro em Palo Alto, Califrnia. Obviamente, esta afirmao est correta ou incorreta e de forma alguma possvel associ-la a qualquer argumento freqentista: se este evento repetido x vezes na mdia, o resultado y observado. Correndo o risco de repetir o bvio: a afirmao se refere ocorrncia de acidentes em um dia especfico e portanto no h como ser repetida. Do ponto de vis-

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ta freqentista, este evento no pode ser analisado utilizando-se probabilidades. Do ponto de vista subjetivo, no entanto, no h qualquer dificuldade. Probabilidade no uma propriedade do objeto, mas apenas uma forma de expressar a incerteza de um agente sobre um evento particular. Se o agente trabalha no departamento de trnsito de Palo Alto e sabe que a afirmao est correta (ou incorreta), ento podemos dizer que ele associa probabilidade 1 (ou 0) a este evento. O que ocorre nos demais casos, nos casos em que o agente no sabe o que ocorreu? Na viso subjetiva, o agente possui alguma expectativa sobre o evento, que muitas vezes expressa utilizando-se frases vagas como: o nmero parece baixo; o nmero parece alto; eu no fao a menor idia; qualquer resultado parece ser razovel, entre outras. A contribuio da teoria subjetiva da probabilidade mostrar que, muitas vezes, a expectativa do agente, ainda que vaga e imprecisa, pode ser expressa utilizando-se probabilidades subjetivas. Estas probabilidade so construdas a partir do comportamento do agente que tem que tomar uma deciso mas est incerto sobre as conseqncias desta deciso. No exemplo acima, h dois possveis cenrios, ou estados da natureza, no jargo desta teoria: a afirmao est certa ou errada. Uma vertente desta teoria, iniciada por De Finetti (1974), prope mensurar a probabilidade subjetiva de um agente sobre um evento particular a partir de quanto este agente est disposto a pagar numa aposta que gere $ 1,00 caso o evento ocorra. No nosso exemplo, quanto voc estaria disposto a pagar por uma aposta que lhe pague $ 1,00 caso tenham ocorrido 27 acidentes em Palo Alto no dia 18 de dezembro de 1997 e pague $ 0,00 caso contrrio? Se voc no est disposto a apostar, diz-se que voc associa probabilidade 0 ao evento estar correto. Se voc est disposto a pagar $ 0,50, diz-se que associa probabilidade 0,5, e assim por diante. Observe que agentes distintos em geral tero probabilidades distintas sobre o mesmo evento e que de forma alguma estas probabilidades esto necessariamente relacionadas s freqncias que seriam verificadas caso este evento pudesse ser repetido. Obviamente, nem sempre o quanto os agentes esto dispostos a pagar por uma aposta consistente com as restries de aditividade impostas pela definio de probabilidade, ao menos seguindo a definio usual.20 Estas restries se referem, no entanto, s preferncias dos agentes, e no a alguma propriedade dos eventos.

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A contribuio mais influente dos autores subjetivos economia a teoria da utilidade esperada subjetiva desenvolvida por Savage (1954), que supera algumas das restries impostas pelo conceito de probabilidade subjetiva proposto por De Finetti. Considere um certo agente e todo o grupo de opes disponveis hoje isto , todo o conjunto de decises que o agente considera possvel tomar hoje. H diversos cenrios possveis no futuro: cada cenrio corresponde a uma especificao das variveis que o agente considera relevantes e que esto fora do seu controle. As conseqncias de cada deciso depende, em geral, do cenrio particular que venha a ocorrer. No jargo de Savage, a tomada de uma deciso corresponde escolha de uma ao particular, e cada cenrio futuro que o agente considera possvel corresponde a um estado da natureza. Suponha agora que este agente tenha uma relao de preferncia sobre as aes. Em um resultado seminal, Savage (1954) demonstra que, sob algumas hipteses sobre esta relao de preferncia, este agente se comporta como se tomasse sua deciso utilizando uma nica funo de probabilidade e uma funo-utilidade que no depende dos possveis cenrios sobre o futuro.21 De forma alguma o teorema de Savage implica que os agentes tomem decises calculando uma funo-utilidade e probabilidades! O agente simplesmente escolhe uma opo e, provavelmente, justifica esta opo com base em uma srie de argumentos subjetivos e arbitrrios. O teorema de Savage, no entanto, mostra que o mesmo resultado escolhido pelo agente obtido utilizando-se uma funo-utilidade e uma funo de probabilidade especficas. A funo de probabilidade subjetiva obtida pelo teorema de Savage reflete a avaliao implcita feita pelo agente sobre a possibilidade de cada estado da natureza, tendo em vista a ao que ele de fato escolhe. irrelevante se o agente possui ou no uma funo de probabilidade descrevendo a possibilidade de cada estado da natureza, se esta probabilidade reflete qualquer possibilidade real de ocorrncia futura destes estados, ou mesmo que esta probabilidade real possa at mesmo ser calculada. Tudo o que importa que a ao escolhida pelo agente idntica ao prevista por uma formulao que utiliza uma funo de probabilidade e uma funo-utilidade especficas. As condies para esta equivalncia das decises tomadas em nada depende da existncia de probabilidades objetivas, repetio possvel dos

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eventos ou qualquer sofisticao formal, mas apenas de algumas restries sobre as relaes de preferncia. Ao contrrio de Keynes (1921), que argumentava que agentes com o mesmo conjunto de informao devem ter a mesma funo de probabilidade, em Savage agentes diferentes em geral tero funes diferentes, refletindo preferncias distintas.22 Este contraste de resultados reflete a distino entre as abordagens objetivas e subjetivas. A abordagem objetiva freqentista supe que as probabilidades dos agentes refletem as freqncias relativas obtidas quando os eventos so repetidos, enquanto Keynes supe que a probabilidade reflete o conhecimento objetivo sobre relaes de causalidade. O uso de probabilidades, neste ltimo caso, reflete o conhecimento apenas parcial sobre estas relaes. Desta forma, a abordagem objetiva se caracteriza, tanto em Keynes quanto nos freqentistas, por associar probabilidades a algum conhecimento objetivo sobre o objeto estudado. A abordagem subjetiva no faz qualquer hiptese desta natureza. No caso dos eventos serem repetidos, e sob algumas hipteses tcnicas adicionais, as abordagens freqentista e subjetiva associam a mesma probabilidade a cada evento particular. Caso os eventos no possam ser repetidos, ento a abordagem freqentista no pode ser utilizada. Alguns autores, como Lawson (1988) e Dow (1995), apontam uma diferena fundamental entre Keynes e os autores subjetivos: incerteza, para Keynes, corresponde a uma situao em que no possvel determinar uma funo de probabilidade subjetiva. Ora, bem conhecido na tradio neoclssica que h circunstncias em que no possvel representar incerteza atravs do uso de probabilidades subjetivas. De fato, ao contrrio da crtica heterodoxa ligeira, o tratamento neoclssico procura investigar precisamente em que circunstncias esta representao possvel e em que circunstncias no. Este tratamento permite o mapeamento dos diversos casos conhecidos. Dito de outra forma, probabilidade no uma hiptese apriorstica, mas sim um resultado obtido em alguns casos. Keynes (1921, p. 113) cita uma guerra na Europa no futuro prximo e o preo do cobre em vinte anos como exemplos de eventos incertos em que there is no cientific basis on which to form any calculable probability whatever. Como vimos, entretanto, em momento algum a abordagem subjetiva supe que exista uma base cientfica para o clculo de probabilidades

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subjetivas. Mais ainda, os casos apontados por Keynes podem ser trivialmente tratados como probabilidade subjetiva, dependendo unicamente das hipteses adotadas sobre as preferncias dos agentes. Este ponto central: a abordagem subjetiva no impe qualquer restrio sobre as propriedades do mundo, nem supe que a probabilidade seja uma propriedade do mundo real, que ocorra algum processo de aprendizado, ou qualquer afirmao do gnero.23 As nicas restries impostas por esta abordagem, nos diversos teoremas obtidos, referem-se s relaes de preferncia dos agentes. Deste modo, no basta apontar que Keynes afirma que a incerteza se refere a casos em que probabilidades subjetivas no podem ser calculadas. H casos em que as escolhas individuais, derivadas de relaes de preferncia, podem ser obtidas, equivalentemente, utilizando-se probabilidades subjetivas. Quais so os casos considerados por Keynes ou pelos ps-keynesianos? Sobretudo, que argumento mostra que neste caso no possvel representar a incerteza como probabilidade subjetiva? A pergunta legtima dado que so os autores ps-keynesianos que colocam a impossibilidade de mensurao das probabilidades como uma das especificidades da contribuio de Keynes. Mas ento h que se definir precisamente os conceitos implcitos nesta afirmativa e demonstr-la. Ser que todos estes argumentos avanados significam que a base da teoria neoclssica o resultado de Savage? Ou que o resultado de Savage sempre satisfeito? Ou que a teoria neoclssica considera o modelo de Savage satisfatrio? A resposta obviamente no para todas as perguntas. Como toda teoria, a teoria neoclssica composta por uma coleo de modelos que so vlidos em algumas circunstncias e no em outras. O papel da teoria precisamente elucidar em que condies alguns resultados so vlidos e quais as conseqncias destes resultados. Cabe anlise emprica avaliar se determinadas condies so satisfeitas ou se o modelo prev adequadamente as variveis endgenas.24 O modelo de Savage apenas um dos vrios modelos sobre teoria da deciso utilizados por autores neoclssicos. Desde os anos 60, h um grande debate sobre as limitaes deste modelo, alguns testes empricos em que este modelo no prev adequadamente o que os agentes escolhem, alm de vrios modelos alternativos com maior ou menor sucesso em relao ao modelo de Savage.

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Deve-se ressaltar, inclusive, que o modelo de deciso utilizado na teoria do equilbrio geral no utiliza Savage nem, ao menos, supe que os agentes utilizem probabilidades subjetivas ao decidirem sob incerteza. De fato, a teoria do equilbrio geral essencialmente requer, na maioria das vezes, racionalidade dos agentes, no sentido discutido na seo anterior, e convexidade das relaes de preferncia, hiptese que ser discutida posteriormente. De forma alguma, no entanto, necessria qualquer forma particular de tratar a incerteza utilizando-se probabilidades. Sistematizando: Diversos argumentos da teoria neoclssica so feitos sem qualquer referncia probabilidades incluindo a teoria do equilbrio geral. O uso de probabilidades na teoria da deciso no implica de forma alguma que os eventos na realidade possam ser repetidos, nem que os agentes de fato utilizem probabilidades ao tomarem suas decises. H vrios modelos, o mais famoso sendo o de Savage, que estabelecem condies suficientes para que as decises escolhidas por um agente possam ser obtidas utilizando-se um modelo com funo-utilidade e de probabilidade (utilidade esperada). Isto no implica que o agente decida com base neste modelo, e, portanto, resolva um complexo problema de otimizao, mas apenas que a soluo deste problema equivalente opo efetivamente escolhida pelo agente, desde que a sua relao de preferncia satisfaa aquelas condies. O conceito de probabilidade subjetiva, quando aplicvel, procura apenas mensurar o julgamento implcito feito por um agente sobre a possibilidade de ocorrncia de um evento particular; este evento pode ser um cenrio futuro no repetido, um fato ocorrido cujo resultado o agente no conhea ou qualquer outro evento desconhecido pelo agente. H diversos modelos alternativos ao modelo de Savage na teoria neoclssica sobre como os agentes escolhem suas decises em situaes de incerteza. A maioria da profisso parece achar o modelo de Savage o mais adequado, o que no impede, no entanto, a pesquisa em direes alternativas. No que se segue, eu apresento algumas das alternativas existentes. Utilidade no-esperada. Nesta abordagem so relaxadas diversas hipteses que levam existncia de funes subjetivas de probabilidade.

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Epstein (1992), Fishburn (1994) e Karni e Schmeidler (1991) sistematizam os principais resultados obtidos nesta literatura, assim como os resultados tradicionais da literatura sobre deciso em situaes de incerteza. Case-based decision theory. Nesta abordagem o agente avalia cada ao tendo em vista as suas experincias passadas. Um ponto particularmente importante desta teoria a possibilidade de averso incerteza e a possibilidade de um agente parar de experimentar ao atingir um certo nvel de satisfao. Gilboa e Schmeidler (1995) sistematizam esta literatura. Alternativas epistemolgicas. Estas alternativas procuram fundamentar com maior rigor o que significa o agente conhecer um fato, qual a teoria sobre conhecimento utilizada e como modelar aprendizado. Um problema particularmente importante investigado nestas alternativas : como o agente reage quando ocorre um evento que ele anteriormente considerava impossvel ocorrer? (Bartigalli, 1997; Gardenfors, 1988; Marimon, 1997). Ausncia de perfect recall. Recentemente, alguns autores em teoria dos jogos passaram a investigar as conseqncias da possibilidade de os agentes esquecerem o passado. Ou ainda, o que ocorre quando os agentes no sabem se esqueceram o que ocorreu no passado. Este ponto foi abordado recentemente por Piccione e Rubinstein (1994). Inconsistncia das decises temporais. Finalmente, h uma vasta literatura procurando investigar por que alguns agentes no confiam em si mesmos. Por exemplo: fumantes que no confiam na sua capacidade em resistir a ter um mao de cigarros mo e portanto no compram cigarros ou os deixam em lugares de difcil acesso. Como modelar situaes em que os agentes atam as suas prprias mos para no futuro no correrem o risco de fazerem algo do que, mais adiante, iro se arrepender? A verso tradicional deste problema descrita por Homero quando Ulisses se ata ao mastro do navio para no sucumbir ao canto das sereias. ODonoghue e Rabin (1996) discutem este problema, enquanto Rabin (1996) sistematiza a literatura na fronteira entre a psicologia e a economia.25

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4. EQUILBRIO, TEMPO E OS EQUVOCOS DE DAVIDSON

Uma das crticas mais comuns teoria neoclssica afirma que nesta teoria os agentes podem reavaliar as suas decises depois de observar o que os demais agentes fazem e as variveis de mercado, ou de forma mais retrica, a teoria neoclssica viola o axioma do tempo, ou da irreversibilidade das decises individuais. Uma forma comum deste argumento avana algo assim: os autores neoclssicos no levam em conta que, quando a firma decide o nvel de investimento, ela no conhece a demanda de mercado. Uma vez que o futuro chegue e a firma tenha aprendido a demanda, o estoque de capital j foi instalado. O que ocorre se o nvel de capital excessivo? A firma no pode voltar no tempo e escolher um nvel de capital menor!26 Infelizmente, neste caso, os divulgadores da teoria neoclssica tm culpa na gerao do equvoco. Fices como leiloeiro, recontrato, entre outras, ao procurarem formas simplificadas de explicar algum aspecto da teoria, ou ao oferecerem uma interpretao de um fato matemtico, geraram mais confuso em alguns grupos heterodoxos do que deveriam. Mas vamos com calma. Em momento algum a teoria neoclssica afirma que amanh cada firma ter perfeitamente o nvel de capital desejado dada a realizao da demanda. Este argumento equivocado generaliza uma intuio do modelo sem incerteza para o modelo com incerteza.27 Suponha que hoje a firma no saiba qual o nvel de demanda amanh; para simplificar o exemplo, digamos que pode ser alto ou baixo. Ela hoje tem que escolher o nvel de capital. Se a firma sabe que a demanda ser alta, ento ela prefere o nvel de capital ka, enquanto se ela sabe que o nvel de demanda ser baixo ela prefere o nvel de capital kb, onde ka > kb. Equilbrio, neste modelo, um conjunto composto por um nvel de capital hoje, digamos, k, preo amanh no mercado se a demanda alta, digamos, pa, e preo amanh no mercado se a demanda baixa, pb, tais que: a firma espera que estes sejam os preos possveis amanh e, hoje, escolhe o nvel de capital k ; amanh, se a demanda alta, ento a quantidade produzida pela firma igual demanda do mercado ao preo pa; amanh, se a demanda baixa, ento a quantidade produzida pela firma igual demanda do mercado ao preo pb.

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Em geral, o nvel de capital escolhido pela firma no primeiro perodo, k, distinto tanto do capital que seria escolhido se soubesse que a demanda seria alta, ka, como do que seria escolhido se soubesse que a demanda seria baixa, kb. Claro que amanh, no importa o que acontea, a firma vai afirmar: Ah, se eu soubesse que esta seria a demanda, ento eu teria escolhido outro nvel de capital! Digamos, se eu soubesse que a demanda seria alta, eu teria escolhido o nvel de capital ka. Se eu soubesse que a demanda seria baixa, eu teria escolhido o nvel de capital kb. No importa o que acontea amanh, a firma no ter o nvel de capital timo, dada a demanda que, de fato, ocorre no mercado. No jargo da profisso: o nvel de capital k timo ex-ante mas no timo ex-post. Um mnimo de reflexo, no entanto, mostra que a firma no tem do que reclamar: ontem, quando tinha que tomar a deciso, ela no tinha como saber qual seria o nvel de demanda, e portanto escolheu o melhor possvel dado o momento em que teve que tomar a deciso. Claro que hoje, uma vez que a incerteza foi resolvida, ela, se possvel, alteraria o nvel de capital. Como as decises so irreversveis, isto no possvel.28 Alguns crticos heterodoxos, como Davidson (1984), parecem procurar encontrar na moderna teoria neoclssica uma verso elaborada do conceito de equilbrio de longo prazo utilizada pelos autores clssicos e pelos primeiros neoclssicos. Equilbrio, nesta viso, corresponde a uma posio tendencial das variveis endgenas, determinada pelos fundamentos econmicos: tecnologia, dotaes iniciais e preferncias. Como esperar que os agentes aprendam estes valores e portanto formem expectativas corretas? Sobretudo, dada a interdependncia das decises individuais, como garantir a existncia de um processo de aprendizado e convergncia dos valores de mercado aos valores de longo prazo? Segundo Davidson (1984) e, entre outros, Carvalho (1992, p. 64-69), os autores neoclssicos impem que os processos econmicos sejam ergticos a fim de garantir a existncia de um equilbrio de longo prazo, em particular garantir que os agentes possam aprender as distribuies de probabilidade associadas aos processos econmicos (axioma da ergoticidade). Parte do equvoco com este argumento foi discutida na seo anterior. De forma alguma o uso de funes de probabilidade implica que os eventos possam ser repetidos, ou que exista alguma forma de aprendizado, ou, por

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fim, que estas probabilidades reflitam as freqncias observadas caso os eventos possam ser repetidos. Alm disso, os conceitos de equilbrio utilizados na teoria neoclssica recente so bastante distintos da clssica noo de equilbrio de longo prazo. Mas eu volto a esta questo na ltima seo. O maior equvoco do argumeno de Davidson, entretanto, que de forma alguma a teoria neoclssica supe que os processos econmicos sejam ergticos. Em particular, eu jamais encontrei esta hiptese, ou qualquer outra vagamente semelhante, na teoria do equilbrio geral! Esta afirmao vale tanto para os modelos tradicionais, como Arrow e Debreu (1954) e McKenzie (1954), como para os modelos com ativos financeiros Arrow (1964 [1953]) e Radner (1972, 1982), assim como os modelos com infinitos perodos, como Bewley (1972). Apenas em alguns modelos aplicados macroeconomia e finanas utiliza-se a hiptese de estacionaridade. Mesmo nesta literatura, no entanto, diversos autores tm apontado a possibilidade de dinmicas bastante complexas das variveis endgenas, incluindo movimentos caticos. Boldrin e Montrucchio (1986), por exemplo, mostram essencialmente que qualquer dinmica compatvel com os modelos de equilbrio geral com infinitos perodos.29 Como ento pode Davidson afirmar a existncia de qualquer hiptese sobre estacionaridade dos processos econmicos nos modelos de equilbrio geral? Ou ainda, afirmar que esta hiptese constitui um axioma da teoria neoclssica? A imaginao criadora heterodoxa atinge alturas surpreendentes. Os equvocos de Davidson (1984, 1996) so tantos, e com freqncia repetidos por outros autores ps-keynesianos como Carvalho (1992), que merecem algumas retificaes. Davidson (1984, p. 567) afirma que o axioma da substituio bruta is the backbone of mainstream economics. O que quer dizer substituio bruta? Na tradio do equilbrio geral, esta hiptese impe uma restrio sobre as preferncias dos agentes e garante que se o preo de um bem aumenta, ento a demanda por este bem diminui e a demanda pelos demais bens aumenta. Esta hiptese suficiente para garantir, em particular, a unicidade do equilbrio competitivo em modelos de equilbrio geral com mercados completos. Em que medida uma hiptese pode ser considerada um axioma da teoria neoclssica? Deve-se esperar, pelo menos, que a maioria dos trabalhos a utilizem. Ora, a hiptese de substituio bruta raramente utilizada nos mo-

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delos de equilbrio geral. Nos tradicionais manuais de equilbrio geral, como Arrow e Hahn (1971), os principais resultados so mencionados e, portanto, sempre menciona-se, e com freqncia demonstra-se, que com a hiptese adicional de substituio bruta obtm-se a unicidade do equilbrio. Esta hiptese, no entanto, sempre apontada como excessivamente restritiva e qualquer leitura mais superficial da literatura mostra que ela jamais foi incorporada no mainstream da teoria neoclssica como uma hiptese aceitvel.30 No modelo tradicional de equilbrio geral utiliza-se apenas a hiptese de convexidade das relaes de preferncia, que de forma alguma implica substituio bruta. Pelo contrrio, esta hiptese compatvel com os bens de consumo serem perfeitamente complementares.31 Mesmo manuais para graduo mostram que na tradicional teoria do consumidor muitas vezes ocorre exatamente o oposto do que deveria ocorrer se o axioma da substituio bruta fosse utilizado como hiptese. Varian (1996), para ficar apenas em um exemplo, mostra que possvel que um aumento do salrio real leve a uma diminuio da oferta de trabalho, assim como um aumento da taxa de juros pode levar a um aumento do consumo corrente. Ambos os resultados so quase to antigos quanto a prpria microeconomia, e so possveis precisamente porque o axioma da substituio bruta no suposto em momento algum! Como pode, portanto, Davidson (1996, p. 567) afirmar que for an economist to deny this universal truth [o axioma da substituio bruta] is revolutionary heresy ? Mais ainda, o que fazer com as contribuies de Aumann (1966) e Yamazaki (1978) que dispensam at mesmo a hiptese bem mais fraca de convexidade? A no suposio do axioma da substituio bruta coloca diversas dificuldades para a anlise neoclssica precisamente pela possibilidade de existncia de mltiplos equilbrios. Como fazer esttica comparativa? Ser que uma mesma economia pode ter mltiplos equilbrios com propriedades qualitativas distintas? Debreu (1970) iniciou uma longa literatura que desenvolve uma teoria local da esttica comparativa em equilbrio geral compatvel com mltiplos equilbrios. As tcnicas introduzidas por esta literatura esto na base da moderna teoria do equilbrio geral com mercados incompletos, que em momento algum supe algo semelhante ao axioma proposto por Davidson.32

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Os equvocos de Davidson, no entanto, no esto restritos a tratar como axiomas da teoria neoclssica hipteses utilizadas em modelos muito particulares. Em alguns casos, Davidson (1996, p. 495-497) inventa resultados, como no caso do modelo de equilbrio geral com sunspots proposto por Cass e Shell (1983). Recapitulemos do que se trata este modelo. Considere uma economia com diversos perodos, mercados para bens e ativos financeiros em todos os perodos. No primeiro perodo, os agentes tm incerteza sobre o futuro, que no necessariamente est vinculada a qualquer incerteza sobre os fundamentos econmicos preferncias, dotaes iniciais e tecnologias. Para enfatizar que esta incerteza independe de qualquer fundamento econmico, Cass e Shell a denominam incerteza sobre manchas solares (sunspots). O objetivo da anlise investigar se esta incerteza pode ser relevante para a determinao dos preos e quantidades produzidas mesmo se as expectativas dos agentes so sempre satisfeitas. Desta forma, no modelo com sunspots so utilizadas todas as hipteses usualmente associadas s expectativas racionais, exceto que os agentes tm incerteza sobre o comportamento das variveis endgenas. Ser que existe um equilbrio tal que as expectativas dos agentes so sempre satisfeitas mas este equilbrio apresenta propriedades qualitativas distintas do tradicional equilbrio competitivo? Dito de outra forma: ser que possvel gerar ciclos de otimismo simplesmente porque todos os agentes esto otimistas? Ou ainda, ser que a poltica monetria pode ter efeito real simplesmente porque todos os agentes acreditam neste efeito? intuitivamente bvio que todos estes efeitos podem ocorrer casos as expectativas dos agentes possam ser eventualmente frustradas. Mas ser que todos estes efeitos podem ocorrer mesmo quando se impe que as expectativas dos agentes sejam sempre satisfeitas e todos os mercados estejam em equilbrio? Cass e Shell mostram que se existem mercados completos para a incerteza sobre sunspots, ento qualquer equilbrio com expectativas autorealizveis coincide com o equilbrio usualmente obtido nos modelos de equilbrio geral. Caso, no entanto, os mercados de ativos contingentes ocorrncia dos sunspots sejam incompletos, ento, em geral, o conjunto das alocaes de equilbrio aumenta significativamente. Enquanto no tradicional modelo de equilbrio geral h, na maioria das vezes, um nmero finito de equilbrios, neste modelo com incerteza endgena h um contnuo de

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alocaes de equilbrio distintas. Mais ainda, apenas um nmero finito destes equilbrios eficiente no sentido de Pareto. Desta forma, a maioria dos equilbrios nesta economia com sunspots ineficiente.33 Portanto, incerteza endgena, ou sobre sunspots, pode ser relevante na determinao dos preos e quantidades, e, em particular, nas propriedades de bem-estar do equilbrio, mesmo com expectativas auto-realizveis. O que conclui Davidson sobre o modelo com sunspots ? Conclui o contrrio do resultado estabelecido:
These fundamental forces of tastes, endowments, and productive technology predetermine the economic reality enviroment and produce the programmed long-run center of gravity or long-run equilibrium toward which the endogenous forces in the economy are always pushing. (Davidson, 1996, p. 496)

Um autor que se prope a criticar a teoria neoclssica deveria pelo menos ler os artigos que comenta.34 Um ltimo ponto sobre o terceiro axioma apontado por Davidson (1984): o axioma dos reais. Segundo este axioma, os agentes derivam satisfao direta apenas em consumir bens ou servios. Este axioma de fato corresponde a uma hiptese utilizada por quase todos os autores neoclssicos. Ao contrrio da concluso heterodoxa proposta por Carvalho (1992, p. 42) e Davidson (1996), entretanto, esta hiptese no implica necessariamente a neutralidade da moeda, ou que esta seja de alguma forma irrelevante. Sobretudo, esta hiptese de forma alguma implica que os agentes em um dado perodo preferem consumir bens ao invs de reter moeda ou qualquer outro ativo financeiro. Em qualquer modelo neoclssico, os agentes derivam utilidade indireta da renda e do portiflio particular obtido em cada perodo e estado da natureza. Em diversos modelos este portiflio inclui moeda. Esta utilidade indireta decorre, precisamente, dos diversos motivos usuais apontados na literatura: reserva de valor, precauo, cash-inadvance, entre outros. Mesmo autores identificados com a macroeconomia das expectativas racionais, como Lucas (1972), procuram estudar casos em que no se verifica a neutralidade da moeda. Alm disso, h uma longa literatura em equilbrio geral que procura investigar precisamente em que circunstncias a poltica monetria pode no ser neutra.35 Magill e Quinzii (1992), por exemplo, mostram que em um modelo de equilbrio geral com mercados incompletos a poltica monetria em geral no neutra.

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5. CONVEXIDADE

Uma das hipteses necessrias para demonstrar a existncia de equilbrio competitivo nas primeiras verses do modelo de equilbrio geral a convexidade. Esta hiptese essencialmente diz o seguinte: o conjunto de consumo convexo e, quando compara duas cestas, cada consumidor prefere a mdia destas cestas pior das duas alternativas; o conjunto agregado de produo convexo: a mdia de duas tcnicas produtivas tecnologicamente factvel. Observe que esta hiptese compatvel com a idia de que os bens de consumo, assim como os insumos produtivos, so perfeitamente complementares. Portanto, o argumento usual de que a teoria neoclssica implica que os bens sejam substitutos no inteiramente correta! 36 Apesar disto, no entanto, esta hiptese bastante restritiva, e significa, em particular, que, caso todos os insumos disponveis na economia sejam duplicados, a produo de todos os bens deve crescer no mximo na mesma proporo. H diversas evidncias empricas contra esta hiptese e, recentemente, diversos modelos de equilbrio geral aplicados macroeconomia tm procurado relax-la a fim de explicar crescimento econmico per capita. Estes modelos, em geral, supem a existncia de externalidades ou inovaes tecnolgicas que resultam da competio entre firmas e levam ao aumento da produtividade e da produo per capita.37 H igualmente uma vasta literatura estudando modelos de equilbrio geral com retornos crescentes de escala e monoplios naturais, com especial nfase no estudo de polticas tarifrias que restaurem eficincia (Brown, 1991; Quinzii, 1992; Villar, 1996). Do meu ponto de vista, h dois equvocos na crtica heterodoxa hiptese de convexidade adotada no modelo de equilbrio geral. O primeiro equvoco supor que esta hiptese implica necessariamente algum argumento marginalista de utilidade marginal decrescente, ou perfeita substituio entre os fatores de produo. Como j mencionei, a convexidade compatvel, em particular, com a idia de que os bens de consumo so perfeitamente complementares, assim como com uma tecnologia la Leontief, com coeficientes fixos de produo. Desta forma, esta hiptese menos restritiva do que argumentam os crticos heterodoxos.

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O segundo equvoco argumentar que a teoria neoclssica requer convexidade, ou que os autores neoclssicos tm que supor convexidade, ou qualquer outra concluso do gnero. Este argumento incorreto e est relacionado, parece-me, suposio heterodoxa de que a teoria neoclssica fundamentada em algumas hipteses essenciais que garantem certos resultados fundamentais. Nesta suposio, para demonstrar o equvoco desta teoria, basta demonstrar o equvoco destes resultados, ou das hipteses que levam a estes resultados! De forma alguma este argumento est correto. A teoria neoclssica se caracteriza, do ponto de vista terico, por uma coleo de proposies formais que estabelecem relaes de causalidade. O papel destas relaes estabelecer em que condies cada resultado correto e em que condies h contra-exemplos, mas no proposies gerais. Obviamente, caso as condies especificadas em alguma proposio, como, por exemplo, a convexidade, no se verifiquem, ento a proposio no pode ser utilizada. Dito de outra forma: o que caracteriza a tradio neoclssica no um conjunto de modelos que deve ser utilizado como norma nos estudos econmicos, mas sim um projeto de pesquisa que procura mapear, teoricamente, em que circunstncia cada resultado vlido e em que circunstncia no. Desta forma, alguns resultados so corretos quando se assume a convexidade, e h contra-exemplos quando no se assume a convexidade. Conhecimento terico, nesta tradio, significa o mapeamento de relaes de causalidade: quando e sob que condies um conjunto de resultados vlido, quando e sob que condies h contra-exemplos. Os casos no conhecidos definem os campos de pesquisa. Estes resultados definem o que conhecido pela teoria neoclssica mas, de forma alguma, fazer teoria neoclssica implica necessariamente acreditar em algum destes resultados. Dizer que tudo possvel sob condies gerais interpretado como total desconhecimento. medida que relaes de causalidade so estabelecidas, e os diversos casos so mapeados, no apenas aumentam as relaes conhecidas mas, com freqncia, novas questes so introduzidas, abrindo novas reas de pesquisa. As hipteses utilizadas em cada anlise particular, portanto, apenas refletem a limitao da teoria ao estudar o problema em questo ou, eventualmente, refletem restries impostas pelo prprio problema ou questo investigada. No caso da hiptese de convexidade, o ponto em questo era

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investigar condies suficientes para garantir a existncia de um conjunto de preos relativos que permitam a compatibilizao das decises individuais de consumo e produo em economias com nmero finito de agentes. O teorema obtido por Arrow e Debreu (1954) e McKenzie (1954) utiliza a hiptese de convexidade na demonstrao de existncia de equillibrio competitivo. Alm disso, trivial construir exemplos de economias satisfazendo todas as hipteses do teorema exceo da convexidade e mostrar que, neste caso, no h equilbrio competitivo. Desta forma, o teorema de Arrow-Debreu-McKenzie mapeia uma questo relevante economicamente, a existncia de equilbrio competitivo, gera condies suficientes para a sua ocorrncia, e revela a necessidade de um conjunto de hipteses que, em um argumento intuitivo, poderiam passar desapercebidas.38 Em que medida a hiptese de convexidade ou no razovel, restritiva ou no, uma boa aproximao ou no, e, portanto, em que medida este teorema coloca questes relevantes para a anlise da poltica econmica, pertence a um debate que ultrapassa o prprio resultado. Eu, por exemplo, acho que a hiptese de convexidade dramaticamente restritiva e, para dizer o mnimo, deve-se ser muito cuidadoso em utilizar o modelo de equilbrio geral de Arrow-Debreu-McKenzie para explicar qualquer fenmeno econmico. Mais ainda, a hiptese de convexidade apenas uma das dezenas de hipteses deste modelo que eu, e a maior parte da profisso, considero que violam a minha intuio bsica de como funciona uma economia de mercado. Eu passo boa parte das minhas aulas introdutrias sobre equilbrio geral apontando as deficincias da definio de equilbrio com expectativas racionais, alm de outras tantas hipteses, como, por exemplo, a existncia de mercados completos e a inexistncia de bancarrota. O objetivo da pesquisa nesta rea desde os anos 50 tem sido, precisamente, tentar obter uma melhor compreenso destas hipteses e construir modelos que resolvam estas deficincias. A importncia deste modelo est em fornecer uma primeira aproximao a um problema intelectualmente bastante complexo e, como todo resultado seminal, apontar a existncia de diversas dificuldades adicionais que nem mesmo eram percebidas anteriormente. O desafio da teoria no apenas saber quais os casos interessantes a serem estudados e quais os problemas em aberto, mas sim gerar relaes de causalidade que permitam uma maior compreenso destes casos. A retrica

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de que todos os resultados so possveis to sedutora, por sugerir uma abertura intelectual, quanto vazia, por refletir a incapacidade de produzir relaes de causalidade sobre as variveis relevantes e gerar modelos que possam ser testados empiricamente. Cabe anlise terica procurar restringir o conjunto dos resultados possveis gerando proposies que explicitem quais as hipteses adotadas e cujas concluses possam ser testadas. Os testes empricos levam a uma eventual rejeio, ou no, dos modelos, e permitem uma melhor avaliao das conseqncias da poltica econmica e da interveno nos mercados. Esta abordagem neoclssica do conhecimento terico justifica, inclusive, exerccios contrafactuais. Por exemplo, comum o argumento retrico segundo o qual o aumento do conjunto de ativos financeiros disponveis em uma economia leva a uma maior eficincia econmica, dado que os agentes tero acesso a um conjunto maior de opes de seguro e operaes de hedge. possvel demonstrar, no entanto, que mesmo em um modelo com expectativas racionais este argumento no correto: um aumento dos ativos financeiros disponveis pode levar a uma piora de todos os agentes! (Cass e Citanna, 1994; Elul, 1995). Finalmente, devo mencionar que os prprios neoclssicos vm estudando com cuidado precisamente quando a hiptese de convexidade pode ser relaxada no modelo de equilbrio geral. Cerca de trinta anos atrs, por exemplo, Robert Aumann (1966) mostrou que, em economias com muitos agentes, pode-se demonstrar a existncia de equilbrio competitivo sem a hiptese de convexidade das relaes de preferncia. As condies obtidas por Aumann, entretanto, ainda so bastante restritivas. Yamazaki (1978) generaliza o argumento de Aumann e mostra a existncia genrica de equilbrio quando tanto os conjuntos de consumo quanto as relaes de preferncia no so convexos. O modelo de Yamazaki incorpora, em particular, bens indivisveis. De novo, no entanto, este resultado requer economias com grande nmero de agentes.
6. MODELOS AGREGADOS E A IMPOSSIBILIDADE DO REALISMO

Poucos argumentos tm um efeito retrico to devastador quanto identificar toda uma corrente de pensamento com um grupo particular de auto-

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res; por exemplo, identificar todo o pensamento keynesiano com a tradio IS/LM. O efeito devastador deste argumento decorre de eleger um grupo particular como porta-voz de uma corrente de pensamento; a destruio deste grupo implica ento a destruio de toda a corrente!39 H uma longa tradio macroeconmica na teoria neoclssica que procura utilizar modelos agregados, principalmente o modelo de Solow, para explicar flutuaes do emprego, produo e outras variveis agregadas. Este grupo tem uma preocupao profundamente emprica: ser que possvel utilizar um modelo simplificado, bastante estilizado, para explicar a tendncia de longo prazo das variveis macroeconmicas? Estes modelos foram bastante populares nos anos 50, mas a sua incapacidade de explicar as flutuaes de curto prazo observadas levaram, em parte, ao abandono destes modelos a partir dos anos 60. Durante os anos 80, no entanto, verses estocsticas do modelo de crescimento incorporando certas formas de retornos cescentes de escala obtiveram um sucesso relativo em reproduzir as flutuaes de curto prazo observadas na economia americana do ps-guerra. Alm disso, a reformulao deste modelo proposta, entre outros, por Romer (1986, 1990) e Lucas (1988) permitiu incorporar crescimento econmico per capita ao modelo de Solow, assim como iniciar uma discusso sobre desenvolvimento econmico na literatura macroeconmica. Como conseqncia, nos ltimos quinze anos tem-se observado um forte renascimento desta tradio iniciada por Solow. O sucesso deste renascimento, no entanto, no est relacionado maior generalidade dos modelos, mas sim capacidade destes modelos de gerar previses compatveis com os dados empricos da economia americana. Em que medida estes modelos agregados so compatveis com o modelo Arrow-Debreu-McKenzie de equilbrio geral com diversos agentes? Ser que possvel falar em uma funo agregada de produo, ou em um consumidor representativo? Estas so as questes que preocupam os tericos mas, certamente, no os economistas aplicados, cujo objetivo obter um modelo que gere previses compatveis com as observaes empricas. Nenhum modelo, nenhuma construo simblica, em momento algum, consegue reproduzir o real. Em que medida pode-se discutir o maior ou menor realismo das hipteses? Em que medida esta discusso relevante para o economista aplicado? Se todo argumento terico uma representao in-

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termediada do real, e os caminhos desta intermediao parecem ser inacessveis prpria razo, por que no utilizar o modelo cujas previses apresentam maior compatibilidade com as observaes empricas? Esta reflexo, que em parte segue Friedman (1954), est na base da abordagem de alguns economistas neoclssicos aplicados, e explica a facilidade com que modelos com hipteses contrafactuais so utilizados.40 Utiliza-se o modelo com melhores previses e no com hipteses mais realistas, qualquer que seja a forma de julgar o realismo de um conjunto de hipteses. Esta abordagem metodolgica, rotulada com freqncia como instrumentalista, conjuga elementos de Popper e da abordagem convencionalista.41 Por um lado, um modelo ou argumento cientfico deve resultar em proposies que possam ser desmentidas por observaes empricas, ou, na linguagem de Popper, possam ser falsificadas. Por outro, admite-se que um modelo com hipteses contrafactuais possa gerar resultados ou previses corretas, ou, ao menos, mais prximas das observaes empricas do que os demais modelos, ou teorias, existentes. Desta forma, um modelo com hipteses contrafactuais que gere previses consistentes com os dados existentes prefervel a um modelo com hipteses mais realistas que, no entanto, gere resultados incompatveis com os mesmos dados. Este ltimo ponto radicalizado por Friedman (1954), que critica a possibilidade de comparar modelos com base no maior grau de realismo das hipteses adotadas. Segundo Friedman, qualquer modelo, qualquer construo terica requer a adoo de simplificaes e idealizaes do objeto a ser estudado, no sendo possvel reproduzir teoricamente toda a complexidade do real. Desta forma, qualquer teoria deve utilizar, inevitavelmente, hipteses contrafactuais. Mas se todas as construes tericas contm elementos contrafactuais, conclui Friedman, no possvel avali-las a partir do realismo das hipteses, mas apenas atravs das respectivas capacidades de previso. Em Lisboa (1998), retomo e aprofundo esta discusso sobre o mtodo em Friedman e na teoria neoclssica em geral. No entanto, a justificativa metodolgica do economista aplicado no satisfaz o economista terico, que repete as perguntas: em que medida estes modelos agregados so compatveis com o modelo Arrow-DebreuMcKenzie de equilbrio geral com diversos agentes? Ser que possvel falar em uma funo agregada de produo, ou em um consumidor repre-

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sentativo? Estas questes so legtimas e o mapeamento terico dos casos possveis certamente pode possibilitar a construo de novos modelos, permitir resolver dificuldades com os modelos existentes, ou oferecer novas interpretaes para os resultados existentes. O economista terico, ento, com esta motivao procura responder tais questes. A resposta a estas questes que, em geral, uma economia com muitos agentes no se comporta como uma economia com um agente representativo e uma funo de produo agregada. H diversas verses deste argumento. A verso mais geral conhecida como o teorema de SonnenscheinMantel-Debreu e diz, essencialmente, o seguinte: considere qualquer funo de excesso de demanda agregada em uma economia com C mercadorias. Suponha que esta funo satisfaa identidade de Walras, seja contnua e homognea, de grau zero nos preos. Ento existe uma economia com mais de C agentes cuja funo de excesso de demanda agregada precisamente a funo dada. Isto : essencialmente, qualquer relao entre preos de mercado e demanda por mercadorias pode ser observada em uma economia Arrow-Debreu-McKenzie! Mas ento, em geral, uma economia Arrow-Debreu-McKenzie no apresenta um equilbrio compatvel com a hiptese de existncia de um agente representativo!42 A controvrsia do capital essencialmente estabelece resultado equivalente para a demanda por capital atravs de vrios exemplos. sempre possvel construir economias que satisfaam todas as hipteses de modelo de Arrow-Debreu-McKenzie, mas cuja demanda agregada por capital tenha as mais diversas formas. De fato, possvel demonstrar o seguinte resultado: construa uma relao qualquer entre taxa de juros e consumo per capita. Ento existe uma economia com diversas firmas e tecnologias convexas que gere precisamente esta relao (Mas-Colell, 1989). O que concluir destes resultados? No possvel argumentar que o uso destes modelos agregados sem perda de generalidade. Em princpio, uma economia com diversos bens de capital se comporta de forma muito diferente de uma economia com um bem de capital. Ser que os modelos agregados esto necessariamente errados? Claro que no! teoricamente possvel que exista uma funo de produo agregada, porm no provvel. importante ressaltar, no entanto, que a hiptese de existncia de uma funo de produo no de forma alguma necessria para a teoria do equilbrio

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geral; quanto mais a existncia de uma funo agregada de produo. Este mito da funo agregada de produo que surgiu com a equivocada controvrsia do capital leva a terrveis mal-entendidos. A funo agregada de produo utilizada por alguns autores em macroeconomia. Em que condies a produo de uma economia pode ser representada por uma funo de produo? Do ponto de vista do equilbrio geral, praticamente nenhuma! Mais ainda, esta hiptese irrelevante para a teoria do equilbrio geral. Os exemplos obtidos com a controvrsia do capital, assim como o teorema de Sonnenschein-Mantel-Debreu, apontam um dos problemas centrais do modelo Arrow-Debreu-McKenzie de equilbrio geral: a gerao de poucas implicaes sobre o que deve ser observado empiricamente. Essencialmente, qualquer comportamento dos preos no mercado compatvel com esta teoria. Exatamente por esta razo, ao longo dos ltimos anos diversos economistas, principalmente associados s escolas de Chicago e Minnesota, tm utilizado verses bastante especficas do modelo de equilbrio geral, procurando generalizar o modelo de Solow. Neste modelo, ainda com hipteses dramaticamente restritivas, os dados obtidos em estudos empricos microeconmicos so utilizados para determinar os parmetros do modelo que, em alguns casos, no podem ser estimados.43 Uma verso particular deste modelo, conhecido como modelo do ciclo econmico real, tem sido utilizada para estudar variveis macroeconmicas como crescimento, inflao, desemprego, entre outras.44 No me parece haver um consenso claro na profisso sobre a validade deste exerccio. Os resultados empricos do margem a uma certa ambigidade, enquanto as dramticas hipteses tericas so objeto de profunda discusso entre os autores neoclssicos. Trata-se, no entanto, de uma importante rea de pesquisa cujo sucesso ir depender da habilidade destes autores em gerar modelos capazes de explicar as variveis macroeconmicas ao longo do ciclo econmico, os movimentos de tendncia, e os problemas relacionados ao desenvolvimento econmico. Diversos autores, que em geral podem ser associados s escolas de Berkeley, Harvard, MIT e Princeton usualmente denominados novos-keynesianos debatem com a escola de Chicago sobre quais as hipteses simplificadoras e, alerta Friedman, sempre contrafactuais que devem ser adotadas.45 Chicago parece enfatizar hipteses que garantam a eficincia dos

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mercados e que tenham fundamentos microeconmicos. Os autores novoskeynesianos, por outro lado, enfatizam algumas relaes observadas nos dados agregados e para as quais, com freqncia, no h microfundamentos adequados conhecidos. Estes autores se diferenciam da tradio de Chicago ao procurarem enfatizar a construo de modelos com microfundamentos que expliquem diversos resultados freqentemente associados ao pensamento keynesiano, como os efeitos reais da poltica monetria e a existncia de imperfeies de mercado (externalidades, retornos crescentes de escala, assimetria de informao, entre outras). Entre as questes centrais discutidas pelos novo-keynesianos, destacam-se desemprego (Shapiro e Stiglitz, 1984; Saint-Paul, 1996), existncia de restries ao crdito (Stiglitz e Weiss, 1981), concorrncia imperfeita (Hall, 1986, 1988; Hart, 1982), custo de ajuste dos preos (Akerlof e Yellen, 1985; Mankiw, 1985) e o estudo da ineficincia derivada da incapacidade de coordenao das decises individuais (Cooper e John, 1988; Woodford, 1991). O debate entre as escolas de Chicago e novo-keynesiana reflete a diversidade de opinies dentro do pensamento neoclssico; diversidade esta que ocorre nas diversas reas organizao industrial, finanas, equilbrio geral, economia da informao, entre outras. Eu retomo e aprofundo o tema da diversidade de posies na tradio neoclssica em Lisboa (1998). O conflito entre os resultados da teoria do equilbrio geral e os modelos utilizados na macroeconomia resulta em um debate entre os economistas destas duas vertentes. Os macroeconomistas utilizam os modelos agregados para obter diversos resultados aplicados, enquanto os tericos constroem exemplos, ou, na melhor das hipteses, provam teoremas mostrando que, em geral, em economias com muitos agentes, o resultado utilizado pelo macroeonomista no est correto. A resposta do macroeconomista, em geral, :
produza um modelo capaz de gerar previses empricas que melhor expliquem os dados e que possa ser utilizado para analisar a poltica econmica que eu abandono os modelos agregados. Enquanto este modelo melhor no existe, eu utilizo o melhor modelo existente, que o modelo agregado.

A resposta do terico contar uma piada, que pode ser uma soluo divertida, retoricamente eficaz, porm, como todo deboche, talvez reflita uma derrota:

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o macroeconomista como o sujeito que, noite, est procurando algo na calada embaixo de um poste. Algum passa e pergunta: o que voc est procurando? Responde o sujeito: a minha chave. E onde voc a perdeu? Eu a perdi perto do meu carro, que est parado do outro lado da rua. Ento por que voc est procurando a chave aqui se voc a perdeu do outro lado da rua? Ora, porque aqui eu tenho luz e do outro lado da rua est escuro.

Os economistas aplicados esto preocupados em poder fazer prescries de poltica. Como atacar o desemprego; como definir a poltica de seguridade social; em que circunstncias o governo deve regular mercados e como; quais as conseqncias de uma poltica monetria restritiva; estas so algumas das questes concretas que tm que ser atacadas pelos economistas aplicados. Na medida em que os modelos existentes, que estabelecem relaes de causalidade entre poltica econmica e as variveis endgenas, possam ser testados empiricamente, eles podem, eventualmente, oferecer uma melhor base para a escolha da poltica. Radicalizando este argumento, talvez seja algo irrelevante a origem destas relaes de causalidade utilizadas. Caso um modelo economtrico particular oferea a melhor estimativa da relao entre poltica fiscal e nvel de emprego existente, este deve ser o modelo utilizado na discusso da poltica fiscal. Se, ao invs de um nico modelo, h diversos modelos concorrentes com sucesso estatstico semelhante, a discusso acadmica e da poltica passa a ser qual o modelo mais adequado e, neste caso, obviamente h todo o espao da sociologia do conhecimento que est na base das opes escolhidas. Mas, do ponto de vista do economista aplicado, se h um modelo cujas previses so as melhores do ponto de vista estatstico, irrelevante se a relao de causalidade obtida, que verificada empiricamente, derivada de um modelo com agente representativo, funo-utilidade Cobb-Douglas ou se surge a partir da hiptese de que os choques agregados na economia so derivados de uma cadeia de Markov com propriedades especficas. Estas questes, que podem angustiar o terico e, eventualmente, ser relevantes numa disputa entre modelos equivalentes do ponto de vista estatstico, no devem ser utilizadas para descartar a priori modelos cujos resultados estatsticos podem ser os melhores disponveis. H que se fazer polticas, e um modelo cujas previses sejam as mais consistentes com os dados empricos mais adequado como justificativa do que a ausncia de qualquer critrio

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que no uma viso de mundo apriorstica sem qualquer consistncia com os fatos estilizados. O economista terico pode argumentar que este procedimento equivale a trabalhar s cegas. Como toda construo terica , necessariamente, uma abstrao e idealizao do real, como definir o que no seria trabalhar s cegas? H alguma forma alternativa de compreenso do real que no tenha como teste ltimo a capacidade de explicar os fatos observados?46 Sumarizando o tema desta seo, e independentemente das disputas entre tericos neoclssicos e economistas aplicados, restam algumas concluses. Diversos economistas neoclssicos questionam o uso dos modelos agregados devido, em parte, a exemplos como os obtidos na controvrsia do capital. Estes exemplos, no entanto, apenas apontam a possibilidade dos modelos macroeconmicos agregados estarem equivocados. Alm disso, argumentam os economistas aplicados, estes so os melhores modelos disponveis para avaliar as variveis macroeconmicas e, portanto, na ausncia de modelos que gerem melhores previses, estes modelos devem continuar a ser utilizados. Nenhuma das hipteses que caracterizam os modelos agregados necessria para a teoria neoclssica do equilbrio geral. Um ltimo comentrio sobre a determinao da distribuio de renda no modelo neoclssico. A hiptese de maximizao dos lucros por parte das firmas no modelo de equilbrio geral com mercados completos implica que, dados os preos relativos, as firmas escolhem combinaes de insumos que, em alguns casos, leva igualdade entre o valor da produtividade marginal dos fatores e seus preos de mercado. Obviamente, em um modelo com diversos bens de capital no h sentido em falar em um nico bem de capital, e, neste caso, este resultado vale para cada bem de capital utilizado, e no, necessariamente, para qualquer combinao arbitrria de mercadorias diversas, em particular, no para qualquer ndice que procura conferir qualquer sentido vaga expresso capital agregado. Este resultado requer diferenciabilidade do conjunto de produo, mas pode ser generalizado para tecnologias no diferenciveis e apenas reflete a hiptese de maximizao dos lucros. A produtividade marginal de cada in-

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sumo, quando est bem definida, no entanto, , em parte, determinada pelo conjunto de tecnologias disponveis e pela escolha dos insumos de cada firma. Desta forma, a frase a produtividade marginal dos fatores determina a distribuio de renda no tem qualquer sentido! Do ponto de vista da firma, de fato, o contrrio ocorre: dados os preos relativos, as firmas escolhem as tecnologias adotadas e as combinaes timas dos fatores de produo determinando, em particular, a produtividade marginal dos fatores, desde que a tecnologia seja diferencivel. Quando se considera o modelo de equilbrio geral, os preos relativos so determinados endogenamente e, portanto, os preos relativos, as tecnologias adotadas e as combinaes timas dos fatores so determinados simultaneamente. Portanto, de forma alguma pode-se afirmar que na teoria neoclssica a produtividade marginal dos fatores determina a distribuio de renda. Sobretudo, em diversos casos considerados pelo prprio modelo de equilbrio geral Arrow-Debreu-McKenzie no possvel falar nem mesmo em produtividade marginal, como nas tecnologias la Leontief, onde os coeficientes de produo so fixos.
7. OS EQUVOCOS NEO-RICARDIANOS

Alguns dos participantes da controvrsia do capital procuram argumentar a existncia de inconsistncias lgicas na teoria neoclssica dos preos relativos. Vamos aos argumentos. A controvrsia do capital demonstra que o equilbrio competitivo pode ser instvel, o que torna intil este conceito de equilbrio: uma teoria dos preos de mercado deve propor preos de equilbrio e demonstrar que os preos de mercado tendem ao equilbrio, ou, no jargo desta corrente, os preos de equilbrio constituem um centro de gravitao para os preos de mercado (Eatwell e Milgate, 1983a; Garegnani, 1970). O equilbrio competitivo na teoria do equilbrio geral incompatvel com a uniformidade da taxa de lucro, mesmo com perfeita mobilidade do capital (Garegnani, 1985, 1990, p. 55; Eatwell, 1979).47 H uma teoria alternativa que gera preos compatveis com uma taxa de lucro uniforme e cujo equilbrio estvel: a teoria dos preos de produo (Garegnani, 1985; Eatwell e Milgate, 1983a).

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Vejamos estes pontos com cuidado. O primeiro ponto est inteiramente correto, ainda que seja completamente exagerado dizer que os economistas neoclssicos descobriram a possibilidade de instabilidade do equilbrio com a controvrsia do capital. A existncia de equilbrios instveis conhecida desde o comeo da teoria neoclssica.48 Mais ainda, possvel demonstrar que estes exemplos no so patolgicos e que h um grande grupo de economias com mltiplos equilbrios, muitos sendo instveis (Scarf, 1960; Balasko, 1988). O que dizer sobre a uniformidade da taxa de lucro? Obviamente, havendo restries mobilidade do capital, informao privada com respeito a tecnologia, entre outras, no h razo alguma que permita concluir que a taxa de lucro deva ser uniforme. possvel, no entanto, identificar a renda que uma firma obtm por possuir uma tecnologia mais eficiente patenteada como uma renda derivada da posse desta tecnologia e, analiticamente, diferenci-la do lucro obtido pela simples posse de capital. Na tautologia neoricardiana, uma vez descontados todos os fatores que podem explicar como a taxa de lucro obtida por duas firmas pode ser diferente, ento a taxa de lucro deve ser uniforme, dado que ambas as firmas procuram maximizar o lucro. Mas voltemos fico neo-ricardiana sobre a suposta incompatibilidade entre taxa de lucro uniforme e equilbrio competitivo no modelo de equilbrio geral. Para simplificar ainda mais, suponha que no exista incerteza, ou ao menos que os mercados sejam completos, assim como nenhum dos fatores que possam levar a taxas de lucro distintas em equilbrio. O equvoco neo-ricardiano tem diversas facetas mesmo nos casos mais triviais. Ao contrrio do que argumentam estes autores, a taxa de lucro uniforme em equilbrio competitivo. Para demonstrar este argumento, considere o modelo de equilbrio geral com mercados financeiros e de aes desenvolvido por Arrow (1964 [1953]) e Radner (1972, 1982), entre outros. Suponha que exista um equilbrio com distintas taxas de lucro; digamos que a firma 1 no setor 1 tem um lucro superior ao da firma 2 no setor 2. Neste caso, todos os acionistas da firma 2 estaro melhor vendendo suas aes desta firma e comprando aes da firma 1. Mas isto implica a existncia de um excesso de demanda por aes da firma 1 e de oferta de aes da firma 2. Portanto, os planos originais de consumo, produo e portiflio no eram planos de equilbrio, o que uma contradio. Portanto, nestas condies (sem incer-

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teza e com perfeita mobilidade do capital) a taxa de lucro tem que ser uniforme em um equilbrio competitivo. Veja bem que este argumento no implica qualquer histria sobre como se converge para um equilbrio ou fbula semelhante. Um dos pontos corretamente apontados por Robinson (1978; 1966 [1956]) que a teoria neoclssica raramente discute convergncia ao equilbrio, e que as histrias contadas nesta direo, em geral, no tm qualquer valor terico. O argumento apresentado no pargrafo anterior apenas mostra que, se supomos a existncia de um equilbrio com taxa de lucro no uniforme, obtemos uma contradio, um absurdo, e, portanto, se h equilbrio competitivo, a taxa de lucro tem que ser uniforme. A concluso sobre a necessidade da uniformidade da taxa de lucro em um equilbrio competitivo utilizou fortemente a hiptese de ausncia de incerteza. O argumento avanado permanece correto caso se permita a existncia de incerteza mas se suponham mercados completos. possvel demonstrar que, neste caso, todos os acionistas concordam sobre o que significa maximizar lucros e que este deve ser o objetivo da firma (Magill e Quinzii, 1996, cap. 5). Uma vez que exista incerteza sobre o futuro e os mercados no sejam completos, o que quer dizer maximizar lucros? Maximizar lucros presentes? Mas como descontar estes lucros quando os mercados so incompletos? Se os mercados so incompletos, h ambigidade, de fato uma ambigidade irredutvel, na expresso maximizar lucros. Em particular, agentes diferentes vo entender maximizar lucros de forma distinta. Por entender eu quero dizer o seguinte: considere os diversos acionistas de uma dada firma que tm que decidir qual plano de produo deve ser implementado. Em geral no possvel definir um plano de produo que todos acionistas concordem que a firma deva implementar. Sobretudo, o que a firma decide neste caso depende sobremaneira da forma como o processo decisrio estabelecido: qual a regra de deciso (maioria simples, unanimidade); existncia de planos compensatrios para os acionistas descontentes, entre outras questes institucionais relevantes. Afinal, quem disse que instituies so irrelevantes na tradio neoclssica?49 Esta incapacidade de unanimidade sobre os planos de produo das firmas quando os mercados so incompletos reflete uma propriedade bem

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mais profunda do equilbrio competitivo: em geral, os agentes iro discordar tanto quanto possvel sobre os diversos cenrios futuros, mesmo quando se supem expectativas racionais. Sendo algo mais formal, considere o seguinte exerccio intelectual: pergunte a cada agente quanto ele est disposto a pagar por uma unidade de renda em um dado cenrio futuro possvel. Considere o vetor de pagamentos de cada agente o s-elemento do vetor representa quanto o agente est disposto a pagar por uma unidade de renda no s-cenrio possvel no futuro. Considere, por fim, a matriz obtida colocando-se na coluna j o vetor de pagamentos correspondente ao agente j. Para quase toda economia com H agentes, I ativos financeiros e S estados da natureza, esta matriz ter posto igual ao mnimo entre H e S-I. Este resultado formal significa que os agentes divergem tanto quanto possvel sobre o valor dos possveis cenrios futuros. Veja bem que este resultado no uma possibilidade, ou um contra-exemplo, mas sim uma propriedade de todo equilbrio competitivo com expectativas racionais, para quase toda economia com mercados incompletos. Talvez haja algo a aprender com os exerccios neoclssicos... A divergncia de opinies sobre o futuro quando os mercados so incompletos, no entanto, est limitada aos cenrios futuros para os quais h restries transferncia de renda, que decorrem precisamente da inexistncia de mercados completos. Quanto aos cenrios para os quais a renda pode ser livremente transferida, a existncia de mercados de ativos com pagamentos contingentes ocorrncia destes estados impe a unanimidade de opinies; em particular, impe a uniformizao do valor de uma unidade de renda nestes estados. Em particular, se as decises de produo das firmas no alteram o conjunto de operaes de hedge existentes na economia, ento h unanimidade entre os acionistas sobre qual o plano de produo timo da firma (Hart, 1979). Este fato apenas reflete a inexistncia de possibilidade de arbitragem quando a anlise se restringe a cenrios para os quais os diversos agentes tm acesso para investimento em capital ou transferncia de renda atravs da compra e venda de ativos financeiros: diz-se que uma estrutura de ativos financeiros, incluindo aes, satisfaz a condio de no arbitragem se no possvel a algum agente obter renda positiva em algum estado da natureza sem qualquer custo em algum estado ou perodo. Esta definio no impe, virtualmente, qualquer restrio de

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equilbrio e est na base da moderna teoria das finanas (Duffie, 1996). Esta definio de no-arbitragem corresponde, parece-me, precisamente generalizao do que os neo-ricardianos definem como taxa de lucro uniforme para economias com incerteza, mas no, necessariamente, mercados completos, e uma condio necessria para a existncia de equilbrio competitivo. De onde surge a confuso neo-ricardiana sobre a incompatibilidade entre taxa de lucro uniforme e equilbrio competitivo? Os neo-ricardianos fazem duas hipteses: em primeiro lugar, os preos dos insumos devem ser iguais aos preos dos produtos; em segundo, h um vetor de quantidades de equilbrio dos bens de capital, e se o vetor de quantidades existente no igual ao vetor de quantidades de equilbrio, ento a taxa de lucro no uniforme e, portanto, os preos de mercado so distintos dos preos de produo , o que leva ao deslocamento do capital intra-setores e convergncia, ou pelo menos tendncia, ao novo equilbrio. Surpreende a seqncia de argumentos que deveriam ser demonstrados e so apenas descritos pelos neo-ricardianos como se fossem verdades auto-evidentes! Vamos aos equvocos. Em primeiro lugar, por que os preos dos insumos devem ser iguais aos preos dos produtos? Trivial, dizem os neoricardianos: trata-se das mesmas mercadorias! Vamos definir mercadorias. Para um neoclssico, mercadorias devem ser especificadas no apenas pelas caractersticas fsicas, mas tambm pela localizao, perodo e estado da natureza em que esto disponveis. Trigo hoje e trigo ano que vem no so a mesma mercadoria, como qualquer ida a uma bolsa de mercadorias pode demonstrar. Em particular, estas mercadorias, em geral, tm preos distintos hoje.50 Pois bem, concordemos com os ps-keynesianos e o bom senso e suponhamos que produo tome tempo. Hoje compram-se insumos a um certo vetor de preos, inicia-se o processo de produo e amanh obtm-se a produo. Suponhamos que hoje tenhamos utilizado trigo entre os diversos insumos e amanh entre os nossos produtos est trigo. Por que o preo do trigo hoje deve ser igual ao preo do trigo amanh? No h nenhuma justificativa econmica para esta hiptese. Sobretudo, no de forma alguma verdade que os preos das mercadorias em pontos distintos do tempo sejam iguais. Qualquer modelo com esta previso ser rejeitado empiricamente.

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O equilbrio competitivo na teoria neoclssica inteiramente compatvel com taxa de lucro uniforme quando h perfeita mobilidade do capital. Este equilbrio, entretanto, em geral no compatvel com a suposio de que os preos dos insumos sejam iguais aos preos dos produtos; este, de fato, um dos equvocos de Walras na sua teoria do capital. Uma vez que a arbitrria igualdade entre preos dos insumos e dos produtos seja abandonada, toda a suposio sobre a existncia de um nico vetor de equilbrio dos bens de capital igualmente desmorona. De fato, no modelo de equilbrio geral, um equilbrio deve especificar os preos relativos e as quantidades produzidas das diversas mercadorias em todos os perodos e estados da natureza. No h, em princpio, razo alguma para que uma mesma mercadoria em perodos diferentes apresente o mesmo preo, ou que as quantidades produzidas tendam para algum nvel particular.51 Considere, ento, um equilbrio neoclssico. A taxa de lucro uniforme, ou no jargo neoclssico no h possibilidade de arbitragem, e, portanto, no h incentivos ao deslocamento do capital entre setores. Mas os preos dos insumos so, em geral, distintos dos preos dos produtos. Todas as condies de equilbrio impostas pelos neo-ricardianos so satisfeitas mas, no entanto, os preos competitivos so distintos dos preos de produo. Desta forma, no h qualquer tendncia dos preos de mercado desta economia para o equilbrio neo-ricardiano. Mas ento, utilizando a prpria crtica neo-ricardiana aos neoclssicos, por que levar a srio uma teoria em que possvel que os preos de mercado no tendam aos preos de equilbrio propostos por esta mesma teoria? A crtica neo-ricardiana teoria neoclssica leva necessidade do abandono da prpria teoria neo-ricardiana! Finalmente, a esquizofrenia neo-ricardiana prope ainda um passo alm: determinar preos e quantidades de forma independente (Garegnani, 1985, 1990). Algo do tipo: os preos de produo so determinados utilizando-se o modelo de Sraffa enquanto as quantidades so determinadas utilizando-se alguma verso da teoria da demanda efetiva; essencialmente, dados os preos de produo e as expectativas dos agentes determinam-se, unicamente, o nvel e a composio do gasto e, em particular, o nvel de produo agregado e de emprego. Esta unicidade da determinao das variveis de equilbrio , como vimos, um dos pontos centrais do argumento neo-ricardiano e est na base de diversas crticas destes autores teoria neoclssica.

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O problema desta esquizofrenia que, ao invs de uma alternativa metodolgica, ela reflete uma possibilidade terica que deve ser demonstrada e no simplesmente suposta. Dados o nvel e a composio da produo e a taxa de juros, h um nico vetor de preos de produo mas, na ausncia de retornos constantes de escala e outras hipteses adicionais, este vetor de preos de produo depende do dado nvel de produo, assim como as tcnicas escolhidas e a composio da produo dependem dos preos relativos. A elegante unicidade neo-ricardiana desaparece quando so incorporadas as inevitveis interdependncias entre produo, tcnicas de produo escolhidas e preos relativos. No basta, retoricamente, argumentar que o modelo neo-ricardiano gera a estabilidade, unicidade, e, portanto, a capacidade preditiva, que falta teoria neoclssica. necessrio demonstrar estas proposies, ainda mais quando trivialmente possvel construir contra-exemplos. Em outro trabalho (Lisboa, 1993, cap. 4), construo diversos exemplos satisfazendo todas as hipteses neo-ricardianas e mostro que estas interdependncias trivialmente eliminam a unicidade dos valores de equilbrio, assim como qualquer possibilidade de demonstrar a estabilidade do equilbrio neo-ricardiano. Estes contra-exemplos valem mesmo quando se supem tecnologias bastante simplificadas e os trabalhadores consomem uma cesta com propores fixas de diversas mercadorias. Sistematizando: Ao contrrio do que argumentam os neo-ricardianos, h preos relativos que satisfazem todas as condies de equilbrio destes autores mas que so distintos dos preos de produo. No h como justificar, portanto, que os preos de produo cumpram qualquer papel de centro de gravidade. Os neo-ricardianos propem separar as teorias dos preos relativos e das quantidades produzidas. trivial, no entanto, construir exemplos nos quais, precisamente pela interdependncia inevitvel entre preos e quantidades, h mltiplos preos de produo, alm de inexistir qualquer tendncia dos preos de mercado aos preos de produo. Estes exemplos so construdos utilizando-se todas as hipteses neoricardianas. Segundo os neo-ricardianos, qualquer teoria dos preos relativos que no demonstre que os preos de mercado, em um dado momento do

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tempo, tendam aos preos de equilbrio deve ser abandonada. Dos pontos anteriores, segue-se que a teoria dos preos de produo deve ser abandonada.
8. ALTERAES NO CONCEITO DE EQUILBRIO

Diversas das crticas heterodoxas teoria neoclssica parecem estar relacionadas ao significado do conceito de equilbrio. Nesta seo, procuro discutir uma alterao que ocorre com o conceito de equilbrio utilizado pela teoria do equilbrio geral a partir do desenvolvimento do modelo ArrowDebreu-McKenzie.52 Na tradio neoclssica que se segue revoluo marginalista supunha-se, com freqncia, a existncia de movimentos tendenciais dos preos e das quantidades produzidas, usualmente denominados como de longo prazo.53 Neste caso, caberia teoria descrever os movimentos e as flutuaes temporrias, ou de curto prazo, dos preos e das quantidades em torno dos valores de longo prazo. Mais ainda, caberia teoria demonstrar que os desvios de curto prazo eram, de fato, apenas desvios: os preos e as quantidades produzidas deveriam tender aos valores de longo prazo. Equilbrio, neste caso, descreveria os valores tendenciais das variveis endgenas, e no poderia ser dissociado da noo de estabilidade.54 A necessidade de alterao da noo de equilbrio na tradio do equilbrio geral foi sugerida, em parte, por dificuldades tericas, e no por uma alterao idiossincrtica do objeto estudado. A construo original do modelo de equilbrio geral, proposto por Walras (1954 [1874]), utilizava a noo usual de equilbrio como ponto de repouso, que se refletia na hiptese de constncia dos preos das diversas mercadorias ao longo do tempo.55 Como vimos na seo anterior, esta suposio leva aos equvocos neoricardianos, alm de gerar diversas contradies internas na prpria teoria do capital de Walras.56 A resoluo destas contradies ocorre com o modelo Arrow-Debreu-McKenzie e requer uma profunda inovao conceitual, ainda que simples do ponto de vista terico: a introduo de mecadorias datadas.57 As mercadorias devem ser diferenciadas no apenas pelas suas caractersticas fsicas, mas tambm pelo perodo, estado da natureza e localizao em que esto dsponveis. Mercadorias fisicamente idnticas disponveis em perodos distintos so tratadas como mercadorias distintas e,

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portanto, em geral apresentam preos distintos. A soluo de um modelo dinmico deve especificar o comportamento dos preos e quantidades em todos os perodos e estados da natureza possveis. Este uso particular do conceito de equilbrio foi generalizado para as diversas reas do pensamento neoclssico ao longo dos anos 50 e 60. A crescente utilizao de modelos formais nestas reas e, em particular, na teoria da deciso mostrou que a suposio de existncia de valores tendenciais leva a diversas dificuldades imprevistas. Na medida em que o modelo seja dinmico, isto , envolva tempo, em geral no possvel determinar a escolha dos agentes no presente independentemente dos valores futuros esperados. Esta observao trivial leva naturalmente a se considerar como soluo do modelo a trajetria das variveis endgenas. Com o risco de ser repetitivo: enquanto nos primeiros autores neoclssicos a soluo do modelo era um vetor de preos e quantidades em torno do qual os preos e as quantidades de mercado gravitavam ao longo do tempo, nos modelos neoclssicos recentes a soluo do modelo uma trajetria que descreve o comportamento do vetor de preos e quantidades ao longo do tempo. Caso exista incerteza, a soluo do modelo o conjunto das trajetrias possveis. As opes tericas utilizadas, e sistematizadas na especificao do modelo, resultam em uma restrio particular sobre o comportamento possvel das variveis endgenas, e, portanto, na trajetria destas variveis determinada por este modelo. Em que medida esta trajetria apresenta alguma tendncia de longo prazo depende do modelo especfico considerado, mas de forma alguma reflete uma necessidade decorrente do uso do conceito de equilbrio. Por exemplo, os modelos dinmicos de equilbrio geral podem gerar trajetrias bastante complexas para as variveis endgenas, incluindo trajetrias caticas.58 A noo de equilbrio passa, apenas, a qualificar os valores das variveis endgenas determinados pelo modelo considerado, abandonando-se, portanto, o uso do conceito de equilbrio como ponto de repouso, assim como qualquer considerao sobre estabilidade ou convergncia no longo prazo.59 Infelizmente, no entanto, no h consenso entre os autores neoclssicos sobre a definio do conceito de equilbrio, existindo pelo menos trs conotaes distintas de uso corrente na profisso. Alguns autores tratam equilbrio simplesmente como a soluo do modelo. Neste caso, equilbrio apenas

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qualifica os valores das variveis endgenas previstas por uma teoria ou modelo particular. comum, inclusive, diversos economistas descreverem os valores obtidos como soluo do modelo em vez de equilbrio. Certamente, este uso da noo de equilbrio semanticamente incorreto, dado que sugere a noo de ponto de repouso, mas decorre da transformao do sentido das definies originais que segue o prprio avano da cincia, a descoberta de dificuldades imprevistas e a alterao do prprio objeto estudado. A tradio cientfica, no entanto, com freqncia mantm velhas definies, ainda que os seus sentidos originais tenham sido lentamente metamorfoseados e, no final, sejam irreconhecveis. Outros economistas neoclssicos utilizam o termo equilbrio para qualificar a soluo de um modelo apenas quando, nesta soluo, os agentes esto escolhendo o que preferem, dadas as informaes disponveis e as suas expectativas sobre o futuro e o que os demais agentes esto escolhendo. Esta definio de equilbrio conhecida na literatura como equilbrio subjetivo.60 Observe que nesta definio de equilbrio no h qualquer referncia a: as expectativas esto corretas; os agentes no se arrependem; oferta igual a demanda; e afirmaes do gnero. Mais ainda, esta definio impe restries apenas sobre os planos dos agentes no primeiro perodo. Em especial, no h qualquer restrio sobre como os agentes reavaliam as suas decises no futuro, dada a seqncia de eventos particular que ocorre. Por definio, este conceito de equilbrio subjetivo estvel no seguinte sentido trivial: nenhum agente tem incentivo para alterar suas escolhas no primeiro perodo, dadas as suas expectativas sobre os cenrios futuros. Neste sentido, e neste sentido apenas, os planos de equilbrio so estveis. Uma extenso da definio de equilbrio subjetivo impor a restrio adicional de que as expectativas dos agentes em cada estado da natureza possvel estejam corretas. Esta extenso corresponde, na teoria dos jogos, precisamente ao conceito de equilbrio de Nash. Neste caso, utiliza-se o termo desequilbrio para caracterizar as situaes em que as expectativas dos agentes podem estar equivocadas. Alguns autores da tradio do equilbrio geral, como Hahn (1984), reservam o termo equilbrio para denominar os casos em que oferta igual a demanda em todos os mercados e as expectativas dos agentes so sempre satisfeitas. O mesmo Hahn, no entanto, em outras contribuies, utiliza o termo equilbrio, sempre acompanhado de

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algum adjetivo, para designar solues de modelos de equilbrio geral distintas do equilbrio competitivo usual e onde oferta e demanda podem ser distintas em diversos mercados (Hahn, 1977, 1978). Desde Arrow (1964 [1953]), o caso particular em que as expectativas dos agentes so sempre satisfeitas em todos os estados da natureza e oferta igual a demanda em todos os mercados denominado equilbrio com expectativas racionais.61 As definies de equilbrio de Nash e equilbrio com expectativas racionais esto na base da maioria dos resultados obtidos pela teoria neoclssica e, ao mesmo tempo, so os conceitos mais criticados pelos prprios autores neoclssicos. Exatamente por serem bastante restritivas, estas definies de equilbrio geram diversas conseqncias tericas que podem ser utilizadas para avaliar em que medida a teoria produz resultados compatveis com as observaes empricas. Por outro lado, ambas as definies so profundamente criticadas por diversos autores neoclssicos como impondo uma coordenao das expectativas dos agentes ex-ante que fere precisamente a natureza descoordenada, ou no cooperativa, das situaes estudadas.
RESUMO

Este artigo discute diversas crticas heterodoxas tradio neoclssica. Estas crticas tm em comum apontar a existncia de alguma hiptese essencial a esta tradio, hiptese essa que, segundo os crticos, empiricamente falsa ou tem implicaes incompatveis com a natureza de uma economia de mercado. O artigo aponta diversos equvocos nestas crticas. Em alguns casos, a hiptese criticada jamais utilizada pelos principais modelos neoclssicos. Nos casos restantes, a natureza e implicaes das hipteses criticadas so radicalmente distintas das propostas pelos autores heterodoxos. Por fim, o artigo argumenta que quase nenhuma das hipteses discutidas pelos crticos essencial tradio neoclssica.
ABSTRACT

The paper discusses several critiques to the neoclassical tradition. These critiques have in common to point out the existence of some fundamental assumption in that tradition which either is empirically false or has falsified implications. The paper argues that some of the assumptions criticized are never used by the major neoclassical models. Furthermore, in the remain-

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ing cases the assumptions meaning and implications are markedly different from the ones proposed by the critiques. Finally, it is also argued that almost none of the assumptions discussed by these critics are essential to the neoclassical tradition.
NOTAS

1. Ao longo da nossa formao acumulamos dvidas, gratides, influncias e laos afetivos que em parte esto no centro das nossas escolhas profissionais e motivao intelectual. A responsabilidade dos nossos equvocos nos pertence. Porm, mesmo no maior descaminho, h a generosidade dos que nos dedicam o seu tempo, seu passado e sua formao, e a nossa dvida em nada diminuda se a nossa teimosia ou incapacidade levam a uma trajetria que repete erros ou, quando original e criativa, inventa novos equvocos. Um ensaio arrogante, que prope participar de um debate sobre teoria econmica, me parece ser o momento adequado para tornar pblica minha dvida com Ricardo Tolipan, que orientou a minha tese de mestrado anos atrs com humor, elegncia, erudio e, sobretudo, prazer genuno na discusso cuidadosa da teoria, suas limitaes e a necessidade da crtica. Ricardo se aposentou ano passado e talvez caiba um agradecimento dos que tiveram o prazer da sua convivncia na UFRJ ou ser que sucumbi ao elogio acaciano? Como um santo rabelaisiano, Ricardo assombrou durante muitos anos os argumentos que ameaavam virar verdade certa e estabelecida, pela repetio sistemtica, em uma casa aberta ao debate mas onde o desafio da poltica muitas vezes imps palavras de ordem. 2. Marco Antonio Bonomo, Jos Mrcio Camargo, Paulo Correa, Pedro Ferreira, Samuel Pessa, Leonardo Rezende e Maria Cristina Terra comentaram uma verso preliminar e reduziram o nmero de equvocos. Mrio Possas discutiu e corrigiu uma verso prvia com a preciso, generosidade e abertura ao debate habituais. Muito deste ensaio foi elaborado em longas conversas com meu irmo Ricardo Henriques. Ainda que vrias das concluses no lhe agradem, incluindo um certo otimismo com a possibilidade da cincia, parte deste ensaio lhe pertence. Outra parte pertence a minha mulher, Magda Lisboa, que, alm do mais, fez diversos comentrios e correes. Infelizmente, no tenho com quem compartilhar os erros que ainda restem. 3. Este ponto discutido com cuidado na seo 4. 4. O que no quer dizer que muitos economistas que utilizam instrumentos neoclssicos no sejam liberais. Apenas, em momento algum a utilizao da teoria neoclssica implica, necessariamente, adotar polticas liberais. 5. Este ltimo ponto retomado na seqncia deste artigo, Lisboa (1998). 6. Lisboa (1998, seo 2) aponta as dificuldades lgicas com a abordagem metodolgica instrumentalista, alm de discutir as abordagens de inspirao popper-lakatiana e o papel da anlise formal na construo terica neoclssica. 7. Para uma discusso sobre este ponto, ver Milgate (1982).

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8. Caso exista incerteza, a soluo do modelo deve determinar o conjunto das trajetrias possveis. 9. Chiappori e Guesnerie (1991) e Grandmont (1987), Guesnerie e Woodford (1992) e Farmer (1993) sistematizam diversos resultados e as principais referncias bibliogrficas desta literatura. 10. Ver, por exemplo, Carvalho (1992) e Possas (1987). 11. Eu concordo integralmente, no entanto, com uma das crticas de Possas: h uma tendncia de parte do pensamento neoclssico a ignorar as contribuies fora do mainstream. A crtica ao desconhecimento de formas alternativas de compreenso da realidade econmica , de fato, um dos pontos fundamentais deste ensaio. 12. Ver Bell, Raiffa e Tversky (1988) para algumas evidncias empricas sobre a hiptese de racionalidade. Este ponto retomado em detalhe em Lisboa (1998, seo 3). 13. Ver Mas-Colell (1974). 14. Este ponto retomado com cuidado em Lisboa (1998, seo 3). 15. Ver, por exemplo, Arrow, Colombato, Perlman e Schimidt (1996), Bell, Raiffa e Tversky (1988), Hart (1990), Kreps (1990b) e Sargent (1993). Geanakoplos (1994) sistematiza uma longa literatura sobre racionalidade e conhecimento comum. 16. Para uma introduo a literatura sobre escolha social, ver Moulin (1988). 17. Para afirmaes semelhantes, ver a coletnea de artigos organizada por Dow e Hillard (1995). 18. Lawson (1988), um autor ps-keynesiano, defende um ponto de vista semelhante. 19. Kreps (1988) prefere distinguir De Finetti e os autores subjetivistas mais radicais da corrente bayesiana. H, de fato, algumas diferenas conceituais entre estes autores, mas no diferenas no instrumental utilizado. 20. Ver Kreps (1988). Recentemente, diversos autores vm estudando probabilidades noaditivas. Para uma resenha, ver Karni e Schmeidler (1991). 21. O leitor interessado deve consultar Kreps (1988), que expe com clareza as principais verses da teoria da utilidade esperada, o teorema de Savage e a contribuio de De Finetti. 22. Para uma resenha sobre a teoria de Keynes sobre probabilidade, ver Carvalho (1992, cap. 4) e Lawson (1987). 23. Ao contrrio do que afirmam Davidson (1984) e Carvalho (1992, p. 42), no h, inclusive, qualquer hiptese de estacionaridade dos processos econmicos que seja comum maioria da teoria neoclssica. Onde encontra-se esta hiptese nos modelos de equilbrio geral, por exemplo? Eu retomo este ponto na prxima seo. 24. Hey (1997) sistematiza parte da evidncia emprica sobre os modelos neoclssicos de deciso em situaes de incerteza. Ver o final Lisboa (1998, seo 3) para uma discusso sobre esta evidncia e referncias adicionais. 25. Deve-se observar que a possibilidade de inconsistncia das decises intertemporais pode ocorrer mesmo que as preferncias sejam racionais.

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26. Ver, por exemplo, Chick (1983, p. 82-3; 1985). 27. Dixit e Pindyck (1994) procuram sistematizar uma longa literatura sobre a deciso de investimento em situaes de incerteza. 28. Observe que, neste exemplo, a firma tem incerteza sobre a demanda quando toma a deciso de investimento, mas no quando decide a quantidade a ser produzida. trivial, no entanto, generaliz-lo para o caso em que a firma est incerta sobre a demanda quando escolhe o nvel de produo. Para um modelo nesta direo, ver Keller e Rady (1997). 29. A coletnea organizada por Grandmont (1987) contm diversas contribuies sobre a teoria da dinmica em modelos de equilbrio geral. Guesnerie e Woodford (1992) e Chiappori e Guesnerie (1991) sistematizam a literatura sobre flutuaes endgenas. Becker e Boyd (1997) apresentam uma introduo teoria do equilbrio geral com infinitos perodos, sistematizando os principais resultados de esttica comparativa obtidos, incluindo a existncia de trajetrias caticas. 30. Veja, por exemplo, os manuais utilizados por alunos do primeiro ano de doutorado como Kreps (1990a), Mas-Colell, Whinston e Green (1996) e Varian (1992), assim como os manuais sobre equilbrio geral como Balasko (1988), Hildenbrand e Kirman (1988), Mas-Colell (1985) e Magill e Quinzii (1996). 31. De novo, a referncia qualquer manual de microeconomia ou equilbrio geral recente. 32. Ver, por exemplo, Magill e Shaffer (1991) e Magill e Quinzii (1996). 33. Ver Lisboa (1995) para este resultado e referncias adicionais. 34. Um outro exemplo de como Davidson l incorretamente os resultados neoclssicos. Arrow e Hahn (1971, p. 361) mostram que em um modelo bastante simples com ativos nominais e bancarrota pode no haver equilbrio. Davidson menciona este resultado diversas vezes (1978, p. 365; 1984, p. 571; 1995; 1996, p. 501) para sustentar o argumento segundo o qual equilibrium existence proofs are jeopardized in a world with fixed money contracts over time (1995, p. 115). Ao contrrio do que afirma Davidson, bastante simples obter existncia de equilbrio em modelos de equilbrio geral com contratos nominais e moeda (Cass, 1984; Geanakoplos e Polemarchakis, 1991; Magill e Quinzii, 1992). O exemplo de inexistncia obtido por Arrow e Hahn deve-se forma particular como eles modelam a ocorrncia de bancarrota e no a existncia de contratos nominais. Recentemente, diversas formulaes alternativas do modelo com bancarrota tm sido propostas que no apresentam os problemas encontrados por Arrow e Hahn. Ver, por exemplo, Dubey e Geanakoplos (1989). 35. Ver, por exemplo, os artigos organizados por Kareken e Wallace (1980). 36. Entre os muitos exemplos desta crtica, ver Davidson (1984) e Bharadwaj (1989). 37. Arrow (1964) prope um dos primeiros modelos na tradio neoclssica que incorpora progresso tcnico como uma forma de externalidade. Neste modelo, a produo agregada per capita ao longo do tempo apresenta retornos crescentes de escala. Uma verso similar ao modelo de Arrow utilizada por Romer (1986, 1990) e Lucas (1988) para discutir crescimento econmico endgeno.

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38. Em Lisboa (1998), retomo a discusso sobre o papel desempenhado pela anlise terica, em geral formalizada, no desenvolvimento da tradio neoclssica. 39. Os neo-ricardianos, por exemplo, com freqncia utilizam verses elementares do modelo la Solow para criticar a teoria neoclssica (Garegnani, 1970, 1983). Um exemplo recente deste equvoco na tradio ps-keynesiana Oreiro (1996), que utiliza verses triviais dos modelos agregados la Solow para discutir, ou procurar discutir, a possibilidade de desemprego involuntrio na teoria neoclssica, assim como relaes agregadas elementares para discutir a teoria do fundo do emprstimo e a teoria da preferncia pela liquidez. Qualquer discusso sobre o que a teoria neoclssica pode ou no dizer deveria, pelo menos, utilizar as verses mais rudimentares da teoria do equilbrio geral com mercados financeiros e do salrio-eficincia que esto disponveis em qualquer livrotexto mais recente. 40. Infelizmente, Friedman (1954) denomina a sua abordagem positivista, o que gerou diversos mal-entendidos. Este termo usualmente utilizado para denominar o movimento em filosofia da cincia desenvolvido nos crculos de Viena, que significativamente distinto da abordagem proposta por Fridman. Ver Lisboa (1998) para uma discusso sobre este ponto e referncias adicionais. 41. Em Lisboa (1998), discuto a abordagem instrumentalista, assim como as alternativas metodolgicas que seguem Popper e Lakatos. 42. Ver Mas-Colell, Whinston e Green (1996, p. 598-605) para uma resenha e referncias. 43. Alm disso, diversos tericos do equilbrio geral tm investigado quais restries adicionais so impostas pelo modelo de equilbrio geral quando a composio da populao assim como a distribuio de renda podem ser observadas e utilizadas como parmetros. Nestes casos, o modelo de equilbrio geral gera diversas implicaes falseveis. Ver, por exemplo, Hildenbrand (1996) e Brown e Matzkin (1996). 44. Prescott (1986) e Cooley (1995) sistematizam a literatura sobre ciclo econmico real e contm diversas referncias adicionais. 45. Para uma crtica dos novos-keynesianos escola de Chicago, ver Ball e Mankiw (1994). 46. Esta discusso sobre mtodo retomada em Lisboa (1998), onde algumas das fragilidades lgicas da abordagem instrumentalista so discutidas em maior detalhe. 47. Garegnani (1985), na verso publicada em livro, retira a seo onde afirmava, equivocadamente, que a teoria do equilbrio geral com quantidades dadas iniciais dos diversos bens de capital em geral incompatvel com a uniformidade da taxa de lucro. A confuso de Garegnani decorria da identificao indevida entre taxa prpria de juros e taxa de lucro. A taxa de lucro pode ser uniforme mesmo que as taxas prprias de juros sejam distintas. Eu discuto este ponto em Lisboa (1993, cap. 4). 48. Ver Walras (1954 [1874]) e a discusso de Morishima (1981) sobre Walras. 49. Para uma resenha sobre a teoria do equilbrio geral com mercados incompletos, ver Geanakoplos (1990) e Magill e Shaffer (1991). 50. Ver seo 8 e Lisboa (1998, seo 5.2).

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51. Em particular, possvel que alguma mercadoria seja produzida nos perodos iniciais, no produzida em algum perodo intermedirio e volte a ser produzida em perodos futuros. Eu volto discusso sobre o conceito de equilbrio na teoria do equilbrio geral na ltima seo. 52. Entre os autores heterodoxos, Garegnani (1976) nota esta alterao no conceito de equilbrio. 53. Esta suposio tembm comum aos autores clssicos. Ver Milgate (1982). 54. Shackle (1967) sistematiza parte desta literatura. 55. Para uma exposio da teoria de Walras, ver Morishima (1981). 56. Garegnani (1960) e Eatwell (1987). 57. Em conversa pessoal, Kenneth Arrow apontou a introduo de mercadorias datadas como uma das inovaes tericas fundamentais para o desenvolvimento da teoria do equilbrio geral. Arrow credita esta idia a Hicks (1946 [1939]). 58. Grandmont (1987) apresenta diversos modelos dinmicos que geram trajetrias de equilbrio bastante complexas. Boldrin e Montrucchio (1986) mostram a possibilidade, inclusive, de trajetrias caticas. 59. Isto no implica que modelos particulares no possam discutir e, eventualmente, demonstrar a existncia de tendncias de longo prazo. Apenas, a demonstrao desta tendncia no de forma alguma uma necessidade decorrente do conceito de equilbrio. 60. Kalai e Lehrer (1993). 61. Infelizmente, o mesmo termo utilizado em outras reas em economia, macroeconomia e teoria da informao, com sentido distinto. Ver, por exemplo, Sargent (1987) e Grossman (1989).

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