24 Septiembre

2011

PÁNICO EN LA GRAN BANCA

PANIC IN BIG BANKS IZUA BANKU HANDIETAN
(spanish) (espainieraz)

Working Paper
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Sobre la situación de pánico en la que se encuentra la gran banca europea:

1. Una vez más, nos encontramos ante lo que los medios de comunicación
están presentando como una “situación límite” en el sector financiero
occidental y, especialmente, en la gran banca.

2. En este caso, el riesgo inmediato parece provenir de la crisis de la deuda

pública europea y –en concreto- del riesgo de impago de la deuda
pública de algunos de los países periféricos.

3. Dos son los datos objetivos que inciden en la gravedad de la situación

actual:

a) La situación de sobreendeudamiento estructural del

conjunto de la Economía occidental, que estalló en 2007 y
sigue sin resolverse. Uno de los aspectos de esta situación
de sobreendeudamiento es, lógicamente, el riesgo
estructural acumulado por el sistema financiero europeo
y USA y, muy especialmente, por la gran banca.

b) Las crecientes incertidumbres en el marco de lo que se ha

denominado como crisis de la deuda pública en los países

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periféricos europeos, y los graves riesgos que estas

incertidumbres plantean a corto plazo para la gran banca.

4. El efecto acumulado de ambos factores es evidentemente significativo

para la solvencia financiera de la gran banca.

A modo de referencia, en un informe elaborado este mes por Goldman

Sachs1, las pérdidas para la banca europea derivadas de un proceso de
reestructuración de la deuda pública periférica se estiman en un
importe variable, según distintas hipótesis, entre 50.000 y 145.000
millones de euros.

5. En conexión con esta realidad financiera, es necesario tener en cuenta al

menos algunos de los factores políticos clave que la rodean y que
afectan tanto a las políticas públicas desarrolladas en Europa y USA
durante los últimos 4 años como a la situación en el momento actual de
los posicionamientos políticos de USA y de Europa ante la gravedad de la
situación inmediata.

6. En primer lugar, el hecho de que la crisis global de sobreendeudamiento

no se haya canalizado, ni siquiera sensiblemente amortiguado, durante
los últimos 4 años, apunta a responsabilidades directas de los líderes
políticos occidentales, incapaces de hacer frente a los problemas de

1
“Banks as bystanders at the sovereign stage of the crisis”, Goldman Sachs, Sep. 08
2011.

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fondo, limitándose a medidas que, en el mejor de los casos, sólo pueden

ser calificadas de estrategias de dilación del problema.

7. Desde 2008 se viene haciendo referencia repetidamente a la necesidad

de reformas estructurales del sistema financiero internacional sin que,
en definitiva, nada –o prácticamente nada- se haya hecho al respecto.

8. Las únicas medidas significativas que podemos calificar como “de

impacto” puestas en marcha durante estos años han sido medidas
denominadas como “de rescate”, bien directamente del sector
financiero o bien indirectamente a través de ayudas a los deudores del
sistema financiero (empresas o gobiernos).

9. Durante las últimas semanas, una vez más, asistimos a una

escenificación evidente a través de medios de comunicación y de
informes elaborados por sectores relacionados precisamente con la gran
banca internacional, destinados a urgir a los gobiernos a “capitalizar los
bancos”. Los mensajes difícilmente pueden ser más directos2.

2
A modo de ejemplo de una auténtica avalancha de opiniones o comunicados
instando a “recapitalizar” los bancos, v. “Global Financial Stability Report”, FMI,
Septiembre 2011: “in the current environment, public injections may be necessary
for banks unable to raise sufficient private capital. In this regard, national
backstops should be used wherever the fiscal space exists, while the decision to
allow the EFSF to support such measures if necessary is welcome”. En el mismo
sentido, Goldman Sachs, 08.09.2011: “We continue to view a pre-emptive
recapitalization as a necessary pre-condition for orderly restructuring”.

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10. Las disputas políticas de fondo entre los gobiernos europeos y la gran
banca están siendo evidentes. Algunos gobiernos europeos –cada vez
más- llevan años intentando crear el ambiente político propicio para
poder poner en marcha la única solución viable para la crisis de la deuda
soberana de los países periféricos europeos: La reestructuración de la
deuda.

11. Ante la evidencia de las pérdidas que la reestructuración de la deuda

pública europea generará a ciertos bancos, la reacción de la gran banca
está siendo clara y rotunda:

a) Dejar claro los graves perjuicios que la reestructuración

de la deuda generará a los grandes bancos

b) Impulsar una campaña de opinión instando a los

gobiernos a “recapitalizar” los bancos afectados por la
reestructuración.

12. En definitiva, una vez más, la batalla política se encuentra situada en

quién y cómo debe absorber las pérdidas derivadas de la crisis global de
sobreendeudamiento: el sector bancario o la economía real (personas,
empresas y gobiernos).

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13. Ante esta situación, los gobiernos centrales europeos han optado
durante estos años por una estrategia política de “corredor de fondo”:

a) No abordar la reconversión / reestructuración del sector

bancario con el fin de evitar un enfrentamiento político
directo con este sector.

b) Adoptar las medidas de corto plazo necesarias para ir

superando las sucesivas crisis focalizadas en países o
sectores concretos.

c) Esperar a que la evolución natural de la crisis de

sobreendeudamiento produzca en el sector bancario los
efectos de reestructuración progresiva que el propio
mercado vaya imponiendo

d) Resistir –en la medida de lo posible- las continuas

presiones de la gran banca para un continuo incremento
de las ayudas al sector financiero.

14. Muy probablemente, esta estrategia sólo se explica en la medida en que

los gobiernos centrales europeos son conscientes de su propia debilidad
política a la hora de enfrentarse a la gran banca. Soluciones a la crisis
financiera como las implantadas por Suecia hace dos décadas o por
Islandia durante la actual crisis son difícilmente cuestionables desde un
punto de vista económico, pero quizás inviables políticamente.

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15. En efecto, pocas dudas hay de que –desde un punto de vista económico-
la reestructuración inmediata del sector financiero, adecuando sus
balances sobredimensionados a la economía real, era –y es- la estrategia
necesaria y urgente para evitar un auténtico desastre social y económico
en el conjunto de Occidente. Sin embargo, los gobiernos europeos han
optado por una estrategia de prudencia política y de “ganar tiempo”.

16. Esto no significa, desde luego, que en Europa no se hayan destinado

recursos a ayudar al sector bancario. Los rescates de 2008-09, los
posteriores rescates de países periféricos y la continua financiación
aportada por el Banco Central Europeo han supuesto un flujo continuo
de recursos de muy difícil justificación económica, ética y política. Pero
también es cierto que los gobiernos europeos han realizado y continúan
realizando un inmenso esfuerzo político por contener esta “sangría”
económica para la economía real.

17. Frente a esta estrategia de medio o largo plazo de los gobiernos

europeos, la estrategia de la gran banca –apoyada en buena parte por el
gobierno USA, el FMI o el Banco Mundial- puede bien sintetizarse en “o
rescate o el caos”. Esta estrategia político-mediática, que tan buenos
resultados dio a los grandes bancos USA en 2008, se ha utilizado
repetidamente para poner en marcha rescates de gobiernos cuya
situación podía afectar a las inversiones bancarias en deuda pública, y se
ha activado otra vez durante las últimas semanas con el objetivo esta

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vez de obligar a los gobiernos europeos a una nueva operación masiva

de rescate bancario.

En síntesis, los actuales mensajes de “pánico” se han puesto en marcha

a raíz de las diversas declaraciones públicas aceptando la inevitabilidad
de reestructuraciones de deuda en Grecia y otros países periféricos3. En
síntesis, la reacción político-mediática de la gran banca envía un
mensaje claro. Esta reestructuración de la deuda pública de los países
periféricos:

a) Sería un desastre para la banca europea

b) Implicaría –inevitablemente- la necesidad de que los

gobiernos europeos procedan a “recapitalizar” los
grandes bancos. Esto es, a una nueva operación de
rescate bancario4.

18. La gran banca está, lógicamente, preocupada por su propio futuro. Son
conscientes de la debilidad de una buena parte de sus activos. Saben
que, aunque han evitado la intervención global de la gran banca

3
Como ejemplo: “To stabilize the euro there must be no taboos. .. If need be, that also
includes an orderly insolvency of Greece, provided the instruments needed for that are
available”, Philip Roesler, Ministro de Economía alemán, Die Welt, Sep. 10 2011.

4 “If the governments choose to impose haircuts on banks’ sovereign debt holdings,
capital will need to be raised. We see banks that trade at reasonable valuations being
able to do so in the market. However, those most likely to be effected (GIIPS domiciled)
would need to source capital in the public sector; their low valuations would likely make
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occidental y han conseguido inyecciones inmensas de recursos –

fundamentalmente en USA pero también en Europa- todo esto no ha
sido suficiente y apenas han conseguido algo más que alargar el
problema. Las presiones mediáticas y políticas sobre los gobiernos van a
continuar y –quizás- incrementarse.

19. Mientras tanto, los efectos de las ayudas europeas a la gran banca
durante estos años no han sido neutros. Han supuesto un coste
importantísimo para gobiernos, contribuyentes y, en definitiva, para la
economía real europea, durante los años críticos de la crisis.

20. Que las continuas aportaciones de recursos a la gran banca han tenido
un carácter “político” más que una justificación económica lo evidencia
el hecho de que en prácticamente ningún caso se hayan puesto
condicionantes serios a la utilización de estos recursos por parte de los
bancos receptores de los mismos.

Si la finalidad de estas ayudas hubiera sido garantizar la continuidad del

apoyo de los bancos a la economía real estrictos límites se hubieran
impuesto a los bancos para asegurar que estas ayudas se destinaban
exclusivamente a este fin.

Al contrario, la gran banca europea ha estado utilizando de forma

masiva la liquidez aportada, fundamentalmente, por el Banco Central

this prohibitively expensive for existing shareholders”. (“Banks as bystanders at the

sovereign stage of the crisis”. Goldman Sachs. Nov. 08 2011)
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Europeo no con el objetivo de mantener su función de ayudar a la

economía real, sino invirtiendo masivamente:

a) En deuda pública de los países periféricos, alentando así la

trampa del endeudamiento en la que se han sumergido estos
países.

b) En deuda pública de Estados fuera de la Unión Europea

c) En los mercados de materias primas y productos básicos,

alimentando el gravísimo proceso inflacionario que afecta a estos
mercados.

21. En nuestra opinión, no parece probable que la indicada estrategia

política de ganar tiempo pueda funcionar a medio plazo si no es para
hacer cada vez más evidente la necesidad de una reestructuración
masiva del sector bancario, destinada a redimensionar los activos,
adecuar los balances y la titularidad de los mismos, asegurando en la
medida de lo posible la continuidad de las funciones básicas propias de
la banca comercial: los depósitos de familias y empresas y el crédito
productivo.

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