UPC Escuela de Postgrado Maestra en Administracin y Direccin de Proyectos On Line 2011

Fundamentos de Finanzas

Las finanzas y la empresa

Johnson & Johnson y la posesin de informacin confidencial propiedad de la competencia1
La venda para enyesado de Johnson & Johnson (J&J) predomin en el mercado durante la dcada de los 70. En 1980, la compaa 3M introdujo un vendaje ms resistente y ligero, de fibra de vidrio. Esta compaa resolvi en 1985 los problemas de la primera versin de su producto y se dispuso a constituir un enorme reto para el liderazgo de J&J en ese mercado. En 1985 Philip Stegora, un empleado descontento de 3M, envi muestras de la nueva venda a cuatro compaas rivales, J&J entre ellas; ofreciendo explicar la nueva tecnologa a quien estableciera contacto con l a travs de un apartado postal en Minneapolis y accediera a pagarle $20,000. Ninguno de los competidores acept el ofrecimiento (aunque tampoco se lo notific a 3M). Sin embargo, Skip Klintworth, Jr., entonces director de una pequea compaa fabricante de vendas para enyesado con sede en Tulsa, se enter de l por medio de colegas suyos en una de las cuatro compaas buscadas, hecho que puso en conocimiento del FBI. Aprehendido en 1987, Stegora fue condenado por fraude postal y trfico de propiedad ajena. No obstante, el caso no concluy con la condena de Stegora. Aunque ninguno de los competidores acept el ofrecimiento de ste, J&J realiz pruebas qumicas sobre las muestras que recibi y se sirvi de esta informacin para el desarrollo de sus propios productos competitivos. Y si bien las evidencias indican que el uso de esta informacin por parte deJ&J fue en buena medida involuntario, esta compaa fue obligada en 1991 a pagar $116.3 millones a 3M por infringir sus patentes y apropiarse indebidamente de secretos comerciales. Este caso plantea las interrogantes sobre la respuesta apropiada que una compaa debe dar al recibir ofrecimientos de secretos comerciales robados. Qu acciones considera usted que habran debido emprender J&J y las otras tres compaas, cuando recibieron la informacin robada por Stegora?

Adaptacin de When a Rivals Trade Secret Crosses Your Desk, en Business Week, 20 de mayo de 1991, p. 48.

Carlos Agero, MBA

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Fundamentos de Finanzas

Tiendas del Sur

Lorena y Meremo trabajan para Tiendas del Sur, un importante productor de equipo y accesorios de canotaje. Lorena trabaja como asistente de oficina en el departamento de contabilidad y Meremo como empacador en el departamento de envos. Un da, durante su hora de almuerzo, empezaron a hablar acerca de la empresa. Meremo se quejaba de que siempre haba trabajado duro tratando de no desperdiciar materiales de empaque y realizando su trabajo con eficiencia y efectividad de costos. A pesar de sus esfuerzos y los de sus compaeros de departamento, el precio de las acciones de la empresa haba bajado a casi $2.00 por accin durante los ltimos nueve meses. Lorena le indic que comparta su frustracin, sobre todo porque las utilidades de la empresa haban aumentado. Tampoco entenda por qu el precio de las acciones de la empresa haba bajado conforme las utilidades aumentaban. Lorena le dijo que haba visto documentos que describan el plan de utilidades de la empresa segn el cual todos los gerentes seran compensados parcialmente con base en las utilidades de la empresa. Ella sugiri que tal vez las utilidades eran lo ms importante para la administracin, ya que afectaban directamente sus pagos. Meremo dijo: Eso no tiene sentido, porque los accionistas son dueos de la empresa. No debera hacer la administracin lo mejor para los accionistas? Algo anda mal! Lorena respondi: Bueno, eso podra explicar por qu a la empresa no le preocupa el precio de las acciones. Mira, las nicas utilidades que los accionistas reciben son en forma de dividendos en efectivo y en toda su historia de 20 aos, esta empresa nunca ha pagado dividendos. Como accionistas, por lo tanto, no nos beneficiamos de las utilidades. La nica manera de beneficiarnos es que suban los precios de las acciones. Meremo asinti, sa es tal vez la explicacin de que la empresa est demandada por funcionarios privados y estatales de ecologa por descargar contaminantes en los arroyos cercanos. Para qu gastar en el control de la contaminacin? Eso aumenta los costos, baja las utilidades y, por lo tanto, las ganancias de la administracin disminuyen Lorena y Meremo se dieron cuenta de que la hora del almuerzo haba terminado y que deban volver pronto al trabajo. Antes de salir, decidieron verse al otro da para continuar comentando. a. Qu debe perseguir la administracin de Tiendas del Sur, como su objetivo primordial? Por qu? b. Parece que la empresa tiene un problema de agencia? Explique. c. Evale el mtodo de la empresa para el control de la contaminacin. Parece tico? d. Con base en la informacin proporcionada, cul es su recomendacin especfica para la empresa?

Carlos Agero, MBA

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Fundamentos de Finanzas

Cuestionario
1. 2. Defina la riqueza de los accionistas. Explique cmo se mide. Debera concebirse la maximizacin de la riqueza de los accionistas como una meta a largo o corto plazos? Por ejemplo, si una medida tuviera probabilidades de aumentar el precio de las acciones desde $20 actuales hasta $25 dentro de seis meses y posteriormente a $30 dentro de cinco aos; pero si otra medida tuviera probabilidades de mantener las acciones a un nivel de $20 durante varios aos, aumentando posteriormente a $40 en cinco aos, cul medida sera mejor? Puede usted pensar en algunas acciones corporativas especficas que podran tener estas tendencias generales? Si un mercado de capitales no es eficiente, cul es el impacto sobre una empresa que busca obtener capitales en el mercado? Por qu? Es posible que los inversionistas alguna vez exijan una tasa de rendimiento menor sobre la participacin de una empresa que sobre su deuda, suponiendo que la deuda tiene una categora de calidad de bono chatarra? Explique el significado de unidades superavitarias y deficitarias. Ofrezca un ejemplo de cada una de ellas. Establezca la distincin entre mercados primarios y secundarios. Exponga las diferencias entre mercados de dinero y de capital. En aos recientes, varias casas de bolsa han sido sancionadas por utilizar informacin interna para adquirir valores, con lo que lograron rendimientos muy superiores a los normales (aun cuando se contabilice el riesgo). Sugiere ello que los mercados de valores no son eficientes? Explique su respuesta. Escriba las palabras siguientes en los espacios en blanco donde corresponda: financiacin, reales, acciones, inversin, aviones para ejecutivos, financieros, presupuesto de capital, marcas. Por lo general, las empresas compran activos ........................... Entre stos se encuentran los activos tangibles, como ...................., ...................... y los intangibles, como ........................ Para pagar estos activos, las empresas venden activos ................................., como ........................... Las decisiones sobre qu tipo de activos adquirir se suele denominar .......................... o decisin ...................... La decisin sobre cmo lograr capital suele denominarse decisin ........................... 10. Cules de los siguientes activos son reales y cules financieros? a. b. c. d. e. f. g. h. Una accin de Bolsa Un pagar personal Una marca comercial Un camin Un terreno sin cultivar El balance de la cuenta corriente de la empresa

3.

4.

5.

6. 7. 8.

9.

Un grupo de vendedores experimentados y trabajadores Un acuerdo de prstamo con un banco

Carlos Agero, MBA

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Fundamentos de Finanzas

11. Quiz ha odo criticar a las grandes empresas por buscar el rendimiento a corto plazo a expensas de los resultados a largo plazo. Explique por qu una empresa que se esfuerza por maximizar el precio de las acciones est menos dedicada a los resultados a corto plazo que otra que se limita a maximizar los beneficios. 12. A veces los abogados cobran por cada caso. En vez de aplicar honorarios fijos, retienen un porcentaje de lo que ganan sus clientes en los pleitos. Por qu prefieren los clientes este tipo de acuerdo? Por qu reduce este acuerdo los problemas de agencia? 13. Suponga que conduce por una carretera desierta y que siente deseos de comer una hamburguesa. Afortunadamente, poco ms adelante hay dos hamburgueseras, una de una cadena nacional y otra de propiedad de un tal Joe. Cul de las dos tiene ms probabilidades de servir hamburguesas de carne de gato? 14. Explique cul de las formas siguientes de compensacin tiene ms probabilidades de armonizar los intereses de los directivos y de los accionistas: a. Un salario fijo.

b.

Un salario relacionado con los beneficios de la empresa.

c.

Un salario que se paga en parte con acciones de la empresa.

Carlos Agero, MBA