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Construo do Modelo IS-LM-BP

07/04/2010 s 10:00 | Na categoria Curso Aberto, Curso Macroeconomia Aberta | 1 Comentrio Tags: Aula

8 Construo do Modelo IS LM BP

9.3. Como combinar a poltica monetria, a poltica fiscal e os regimes cambiais?

Marcus Fleming e Robert Mundell introduziram o regime de cmbio no estudo da eficcia relativa da poltica

monetria e da poltica fiscal, com o objetivo de diminuir o desemprego. Mostraram que a caracterstica fixa ou flexvel da taxa de cmbio no afeta o grau dessa eficcia seno na medida que se supe, simultaneamente, certa mobilidade internacional de capitais.

Em seus modelos tericos, ficou demonstrado, analiticamente, a superioridade da poltica monetria e da poltica fiscal em regime cambial flutuante e com nula ou fraca mobilidade internacional de capital. Em contrapartida, a poltica monetria ineficaz em regime de cmbio fixo. Veja a sntese de seus resultados, no Quadro 9.2.

QUADRO 9.2

EFICCIA DE POLTICAS ECONMICAS

NA BUSCA DE EQUILBRIO INTERNO

MOBILIDADE REGIME DE Cmbio Fixo CAPITAIS Poltica Poltica monetria fiscal Nula Nula Nula Fraca Nula Fraca Forte Nula Forte Perfeita nula Forte

CAMBIAL Cmbio Flexvel Poltica Poltica monetria fiscal forte forte forte forte forte fraca forte nula

Fonte: GNEREUX, Jacques. Macroconomie Ouverte. Paris, Hachette, 1996. p. 114.

A anlise, dentro do quadro conceitual neo-keynesiano do modelo Hicks-Hansen (IS-LM), incorpora uma chamada curva BP. Ela rene o conjunto das combinaes de taxa de juros e de renda que so compatveis com o equilbrio do balano de pagamentos. Representa umarelao crescente entre i e Y,

Diga-me o que mostra o modelo IS-LM.

O modelo IS-LM mostra a interao entre o setor real (IS: mercado de bens) e o setor

monetrio (LM: mercado monetrio) de uma economia fechada. A curva IS se desloca com a expanso fiscal e a curva LM com a expanso monetria, ou seja, em funo de polticas de combate ao desemprego.

Porm, numa economia aberta, h mais uma condio de equilbrio: a do balano de pagamentos (representada pela curva BP). Nesse caso, no h nem entradas nem sadaslquidas de divisas, e o mercado de cmbio est em equilbrio: BP = BTC + BCA = 0. Como a renda Y um dos fatores determinantes do balano de transaes correntes BTC = f(Y Y*) e a taxa de juros i um dos fatores determinantes da conta de capital BCA = f(i i*) , dadas uma taxa de juros internacional i* e uma taxa de cmbio real e r, o equilbrio do balano de pagamentos determinado por uma combinao de Y e i.

Para um nvel estvel de exportao, a elevao da renda resulta num dficit de balano de transaes correntes. Para financi-lo, recorre-se elevao da taxa de juros interna a um patamar acima da internacional at que a entrada lquida de capital (supervit de conta capital) compense, exatamente, o dficit de balano de transaes correntes. Por isso, a relao entre a renda e a taxa de juros crescente.

Na representao grfica, um ponto de encontro entre as curvas IS e LM esquerda da curva BP significa uma taxa de juros (i) elevada, para um dado nvel de renda (Y). Isso provoca entradas lquidas de capitais e supervit da conta capital. Um baixo nvel de renda (Y), para essa dada taxa de juros (i), no demanda muitas importaes, possibilitando o supervit no balano de transaes correntes. Considerando ambas situaes, h supervitdo balano de pagamentos esquerda da curva BP. direita da curva BP, a taxa de juros e as entradas de capital so muito fracas e/ou a renda e as importaes so muito fortes, para equilibrar o balano de pagamentos; logo, so pontos indicadores de seu dficit.

A posio da curva BP, dado o nvel de renda (Y), funo do nvel da taxa de juros (i). O deslocamento dessa curva vai depender ento, indiretamente, da demanda estrangeira (Y*), da taxa de cmbio real (e r = e P* / P), da taxa de juros internacional (i*) e da taxa de cmbio antecipada (). A inclinao da curva BP completamente determinada por dois indicadores de abertura externa da economia: o de abertura comercial e o de abertura financeira. Em outras palavras, pelo grau de mobilidade dos capitais.

Mundell e Fleming distinguem, como ponto de partida, dois casos extremos: o da imobilidadeinternacional de capitais e o da mobilidade perfeita. Suas representaes grficas se do atravs de inclinaes da curva BP,

respectivamente, vertical (expressando equilbrio do balano de pagamentos inelstico taxa de juros) e horizontal (a arbitragem dos fluxos de capitais entre juros internos e internacionais equilibrando o balano de pagamentos).

GRAUS DE CARACTERSTICAS MOBILIDADE DE CAPITAL Mobilidade perfeita Os ttulos financeiros nacionais e estrangeiros so substitutos perfeitos de maneira tal que, abstraindo as antecipaes do valor futuro da taxa de cmbio, a taxas de juros domstica e internacional via arbitragem tornam-se semelhantes. Mobilidade imperfeita A substituio entre ttulos nacionais e estrangeiros no perfeita e as polticas nacionais de taxa de juros reencontram uma certa independncia. Imobilidade absoluta Corresponde a um controle cambial estrito viacentralizao do cmbio , impedindo todo movimento espontneo de capital.
A fim de mostrar o papel da mobilidade internacional de capitais, Jeanneney, apresentando o Modelo MundellFlemig, argumenta, inicialmente, sob a hiptese de ausncia de movimento de capitais, depois, na hiptese inversa e extrema de uma mobilidade perfeita, para, finalmente, se situar no caso mais realista de uma mobilidade imperfeita[i]. Uma fracamobilidade de capital representada, em grfico, por uma curva BP com maior inclinao que a curva LM (aquela esquerda desta); vice-versa, com uma forte mobilidade. Veja os Fluxogramas, no Anexo desta Lio 9 (Economia em 10 Lies), para facilitar o acompanhamento do raciocnio. No traaremos, aqui, sua representao grfica.

Observe que a grande diferena entre os circuitos neo-keynesianos, apresentados pelo Modelo Mundell-Fleming e representados pelos Fluxogramas 9.1 e 9.2, respectivamente, em regime de cmbio fixo e flexvel, est na endogeneidade ou exogeneidade da taxa de cmbio e suas implicaes. No primeiro caso, com cmbio dado de maneira exgena, a oferta de moeda torna-se endgena e a poltica monetria, inoperante. No segundo, a taxa de cmbio determinada pelas foras do mercado, isto , de maneira endgena. A poltica monetria passa, ento, a operar via taxa de juros.