Você está na página 1de 526

PROSPECTO PRELIMINAR DE DISTRIBUIO PBLICA DE COTAS DA 1 EMISSO

P
r
o
s
p
e
c
t
o

P
r
e
l
i
m
i
n
a
r

d
e

D
i
s
t
r
i
b
u
i

o

P

b
l
i
c
a

d
e

C
o
t
a
s

d
a

1


E
m
i
s
s

o

d
o


F
u
n
d
o

d
e

I
n
v
e
s
t
i
m
e
n
t
o

I
m
o
b
i
l
i

r
i
o

-

F
I
I

H
o
t
e
l

B
e
l
o

H
o
r
i
z
o
n
t
e

B
e
l
v
e
d
e
r
e


N
o
v
e
m
b
r
o

/

2
0
1
1
Fundo de Investimento Imobilirio - FII Hotel Belo Horizonte Belvedere
CNPJ/MF n 14.205.483/0001-75
Cdigo ISIN n BRHBVDCTF001
no montante de at
R$203.000.000,00
(Duzentos e trs milhes de reais)
(11) 3121-5555
Administrado por
Oliveira Trust Distribuidora de Ttulos e Valores Mobilirios S.A.
Coordenador Lder e Gestor Financeiro
BANCO BRASCAN S.A.
Rua Lauro Muller, n 116, salas 701 a 703, parte, Botafogo, Rio de Janeiro - RJ
Administrador
OLIVEIRA TRUST DISTRIBUIDORA DE TTULOS E VALORES MOBILIRIOS S.A.
Avenida das Amricas, n 500, Bloco 13, Grupo 205, Barra da Tijuca, Rio de Janeiro RJ
Consultor Imobilirio
MAIO EMPREENDIMENTOS E CONSTRUES LTDA.
Rua Professor Magalhes Drumond, n 218, Bairro Santo Antnio, Belo Horizonte MG
Assessor Legal
PMKA ADVOGADOS ASSOCIADOS
Avenida Naes Unidas, n 4.777, 13 Andar, Alto de Pinheiros, So Paulo - SP
H O T E L S A N D R E S O R T S
Coordenador Lder
Administrador Gestor Financeiro Consultor Imobilirio
Assessor Legal Operador Hoteleiro
The spirit of smiles The spirit of smiles
Construtor Instituio Participante
PROSPECTO PRELIMINAR DE DISTRIBUIO PBLICA DE COTAS DA 1 EMISSO DO
FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIRIO - FII HOTEL BELO HORIZONTE BELVEDERE
CNPJ/MF n 14.205.483/0001-75
Cdigo ISIN n BRHBVDCTF001
A
s

i
n
f
o
r
m
a

e
s

c
o
n
t
i
d
a
s

n
e
s
t
e

P
r
o
s
p
e
c
t
o

P
r
e
l
i
m
i
n
a
r

e
s
t

o

s
o
b

a
n

l
i
s
e

d
a

C
o
m
i
s
s

o

d
e

V
a
l
o
r
e
s

M
o
b
i
l
i

r
i
o
s

q
u
e

a
i
n
d
a

n

o

s
e

m
a
n
i
f
e
s
t
o
u

a

s
e
u

r
e
s
p
e
i
t
o
.

E
s
t
e

P
r
o
s
p
e
c
t
o

P
r
e
l
i
m
i
n
a
r

e
s
t


s
u
j
e
i
t
o


c
o
m
p
l
e
m
e
n
t
a

o

e

c
o
r
r
e

o
.

O

P
r
o
s
p
e
c
t
o

D
e
f
n
i
t
i
v
o

s
e
r


e
n
t
r
e
g
u
e

a
o
s

i
n
v
e
s
t
i
d
o
r
e
s

d
u
r
a
n
t
e

o

p
e
r

o
d
o

d
e

d
i
s
t
r
i
b
u
i

o
.
OLIVEIRA TRUST DISTRIBUIDORA DE TTULOS E VALORES MOBILIRIOS S.A.
A data deste Prospecto Preliminar 28 de novembro de 2011
O FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIRIO FII HOTEL BELO HORIZONTE BELVEDERE (Fundo) est realizando uma oferta pblica de distribuio
de 203.000.000 (duzentos e trs milhes) cotas (Cotas), nominativo-escriturais, que compreendem a distribuio pblica primria de Cotas da 1
emisso do Fundo (Oferta), perfazendo o valor total de R$203.000.000,00 (duzentos e trs milhes de reais). O valor mnimo de investimento por
investidor ser de R$1.000,00 (mil reais), correspondente a 1.000 (mil) Cotas, no valor unitrio de R$1,00 (um real). O preo de integralizao de
ser correspondente ao Preo de Emisso atualizado diariamente pela variao do ndice de Correo do Periodo de Reserva, desde a data do incio
do Perodo de Reserva no mbito do Fundo at a data da efetiva integralizao. As Cotas sero integralizadas exclusivamente em moeda corrente
nacional, conforme as chamadas de capital.
O BANCO BRASCAN S.A, instituio financeira integrante do sistema de distribuio de valores mobilirios com sede na Cidade do Rio de
Janeiro, Estado do Rio de Janeiro, na Rua Lauro Muller, n 116, salas 701 a 703, parte, Botafogo, inscrito no CNPJ sob o n 33.923.111/0001-29
(Coordenador Lder) foi contratado para realizar a Oferta das Cotas sob o regime de melhores esforos de colocao.
A OLIVEIRA TRUST DISTRIBUIDORA DE TTULOS E VALORES MOBILIRIOS S.A., sociedade devidamente autorizada pela CVM a exercer a atividade
de administrador de carteira de ttulos e valores mobilirios, conforme Ato Declaratrio CVM n 6.696, de 21 de fevereiro de 2002, com sede na
Cidade de Rio de Janeiro, Estado do Rio de Janeiro, na Avenida das Amricas, n 500, Bloco 13 Grupo 205, Barra da Tijuca, inscrita no CNPJ/MF sob
o n 36.113.876/0001-91 o Administrador do Fundo (Administrador).
O Fundo foi constitudo pelo Administrador atravs do Instrumento Particular de Constituio do Fundo de Investimento Imobilirio - FII Hotel
Belo Horizonte Belvedere, celebrado em 16 de agosto de 2011, o qual aprovou a primeira emisso de cotas do Fundo, bem como o regulamento do
Fundo, e registrado em 16 de agosto de 2011, sob o n 963.180, perante o 2 Ofcio de Registro de Ttulos e Documentos da Cidade do Rio de Janeiro,
Estado do Rio de Janeiro (Regulamento). O Regulamento foi alterado pelo Instrumento Particular de Primeira Alterao ao Regulamento do Fundo
registrado em 26 de agosto de 2011, sob o n 964344,bem como pelo Instrumento Particular de Segunda Alterao ao Regulamento do Fundo de
Investimento Imobilirio FII Hotel Belo Horizonte Belvedere, registrado em 29 de outubro de 2011, sob o n 971691, ambos perante o 2 Ofcio de
Registro de Ttulos e Documentos da Cidade do Rio de Janeiro, Estado do Rio de Janeiro.
O Fundo constitudo sob a forma de condomnio fechado, e regido pelo Regulamento, pela Lei n 8.668, de 25 de junho de 1993, pela Instruo da
Comisso de Valores Mobilirios (CVM) n 472, de 31 de outubro de 2008, conforme alterada (Instruo CVM n 472), e pelas demais disposies
legais e regulamentares que lhe forem aplicveis.
Registro da Oferta na CVM: a Oferta Primria de Cotas do Fundo foi aprovada e registrada na CVM sob o n [], em [].
As Cotas sero admitidas a negociao no mercado exclusivamente em mercado de bolsa administrado pela BM&FBOVESPA S.A. - Bolsa de Valores,
Mercadorias e Futuros, observado o disposto neste Prospecto Preliminar e no Regulamento. As Cotas ainda no integralizadas ou que estejam
alienadas fiduciariamente em garantia, conforme os Instrumentos de Garantia, no podero ser transferidas, at que estejam integralizadas ou livre
do gravame.
O Prospecto Preliminar contm as informaes relevantes necessrias ao conhecimento pelos Investidores da Oferta, das Cotas ofertadas, do Fundo
emissor, suas atividades, situao econmico-financeira, os riscos inerentes sua atividade e quaisquer outras informaes relevantes, e foi elaborado
de acordo com as normas pertinentes.
Os investidores Simples, conforme definido em Definies neste Prospecto, ou os Investidores Qualificados que por algum motivo resolvam investir
vista, devem ler o Prospecto e o Regulamento Belvedere Fundo de Investimento Referenciado DI para a avaliao dos riscos que devem ser considerados
para o investimento nas cotas.
Este Prospecto Preliminar no deve, em nenhuma circunstncia, ser considerado uma recomendao de investimento nas Cotas. Antes de investir
nas Cotas, os potenciais investidores devero realizar sua prpria anlise e avaliao do Fundo, de sua poltica de investimento, de sua condio
financeira e dos riscos decorrentes do investimento nas Cotas. Os Investidores devem ler a seo Fatores de Risco deste Prospecto Preliminar,
nas pginas 77 a 88 para avaliao dos riscos que devem ser considerados para o investimento nas Cotas.
A autorizao para o registro da Oferta no implica, por parte da CVM, garantia da veracidade das informaes prestadas, ou julgamento sobre
a qualidade do Fundo, de seu Administrador, de sua poltica de investimentos, dos empreendimentos que constiturem seu objeto, ou, ainda,
das Cotas a serem distribudas.
A CVM NO GARANTE A VERACIDADE DAS INFORMAES PRESTADAS E, TAMPOUCO, FAZ JULGAMENTO SOBRE A QUALIDADE DAS COTAS A SEREM
DISTRIBUDAS.
Administrado por
R$ 203.000.000,00
(Duzentos e trs milhes de reais)
No montante de at:
Coordenador Lder
Administrador Gestor Financeiro Assessor Legal Consultor Imobilirio Instituio Participante
(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
1

TODO COTISTA, AO INGRESSAR NO FUNDO, DEVER ATESTAR, POR MEIO DE TERMO DE
ADESO, QUE RECEBEU EXEMPLAR DESTE PROSPECTO E DO REGULAMENTO, QUE TOMOU
CINCIA DOS OBJETIVOS DO FUNDO, DE SUA POLTICA DE INVESTIMENTO, DA COMPOSIO DA
CARTEIRA, DOS FATORES DE RISCOS AOS QUAIS O FUNDO EST SUJEITO, BEM COMO DA TAXA
DE ADMINISTRAO DEVIDA AO ADMINISTRADOR.

AVISOS IMPORTANTES:

ESTE PROSPECTO FOI PREPARADO COM AS INFORMAES NECESSRIAS AO ATENDIMENTO S
NORMAS EMANADAS PELA CVM.

O PROSPECTO DEFINITIVO SER ENTREGUE AOS INVESTIDORES DURANTE O PERODO DE
DISTRIBUIO, OU SEJA, APENAS APS A CONCESSO DO REGISTRO DEFINITIVO DA OFERTA
PELA CVM.

O INVESTIMENTO DO FUNDO DE INVESTIMENTO DE QUE TRATA ESTE PROSPECTO APRESENTA
RISCOS PARA O INVESTIDOR, AINDA QUE O ADMINISTRADOR MANTENHA SISTEMA DE
GERENCIAMENTO DE RISCOS. NO H GARANTIA DE COMPLETA ELIMINAO DA POSSIBILIDADE
DE PERDAS PARA O FUNDO E PARA O INVESTIDOR.

O FUNDO DE INVESTIMENTO DE QUE TRATA ESTE PROSPECTO NO CONTA COM GARANTIA DO
ADMINISTRADOR, DO GESTOR FINANCEIRO, DO CONSULTOR IMOBILIRIO, DO GERENCIADOR
DE OBRA, DO ESCRITURADOR, DO CUSTODIANTE, DE QUAISQUER OUTROS TERCEIROS, DE
MECANISMOS DE SEGURO OU DE FUNDOS GARANTIDORES.

A RENTABILIDADE PREVISTA NO REPRESENTA GARANTIA DE RENTABILIDADE FUTURA.

AS INFORMAES CONTIDAS NESSE PROSPECTO ESTO EM CONSONNCIA COM O
REGULAMENTO DO FUNDO, PORM NO O SUBSTITUEM. RECOMENDADA A LEITURA
CUIDADOSA TANTO DESTE PROSPECTO QUANTO DO REGULAMENTO, COM ESPECIAL ATENO
PARA AS CLUSULAS RELATIVAS AO OBJETIVO E POLTICA DE INVESTIMENTO DO FUNDO DE
INVESTIMENTO, BEM COMO S DISPOSIES DO PROSPECTO QUE TRATAM DOS FATORES DE
RISCO A QUE ESTE EST EXPOSTO.
2




























(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
3
NDICE

DEFINIES ...................................................................................................... 7

1. SUMRIO
Resumo das Caractersticas da Oferta e Estratgia de Investimento do Fundo............ ..... 23

2. CARACTERSTICAS DA OFERTA
Caractersticas Bsicas da Oferta ............ .......................................................... 31
Fluxograma Instituies Participantes do Fundo............ ......................................... 31
Quantidade e Valores das Cotas do Fundo ............ ................................................ 32
Prazos de Distribuio ............ ....................................................................... 32
Subscrio e Integralizao da Cotas do Fundo............ ........................................... 32
Procedimentos Operacionais para Subscrio e Integralizao de Cotas dos Fundos ........... 33
As Chamadas de Capital .................. ............................................................... 35
Fluxograma da Estrutura do Fundo durante o Perodo de Chamadas de Capital ................ 38
Caractersticas do Fundo DI............ .................................................................. 39
Negociao das Cotas dos Fundos na BM&FBOVESPA ............ .................................... 39
Alterao das Circunstncias, Revogao ou Modificao da Oferta ............ ................. 40
Pblico Alvo da Oferta ............ ....................................................................... 40
Direitos, Vantagens e Restries das Cotas do Fundo............ ................................... 40
Inadequao da Oferta a Investidores ................................................................. 41
Instrumentos de Garantia ............................................................................... 41
Suspenso e Cancelamento da Oferta ................................................................. 43
Publicidade e Divulgao de Informaes do Fundo ................................................ 43
Deliberao e Autorizao da Oferta .................................................................. 43
Regime de Colocao .................................................................................... 43
Plano da Oferta ............................................................................................ 44
Cronograma Estimativo .................................................................................. 45
Principais Participantes da Oferta ...................................................................... 46

3. VISO GERAL DO MERCADO DE FII E DO SETOR HOTELEIRO
Histrico .................................................................................................... 49
Diagnstico do Setor no Brasil .......................................................................... 50
Crescimento Brasileiro Fundamentado por Mudanas Estruturais ................................. 51
Vantagens e Desvantagens para a Pessoa Fsica Investir ............................................ 52
O Setor Hoteleiro .......................................................................................... 52
O Setor Hoteleiro em Belo Horizonte ................................................................... 54
Regulamento especial para o perodo anterior a Copa do Mundo de 2014 ....................... 56

4. PRINCIPAIS INFORMAES CONTIDAS NO MATERIAL PUBLICITRIO .............................. 59


5. FATORES DE RISCO
Fatores de risco ............................................................................................ 77
Riscos relacionados liquidez ........................................................................... 77
Riscos relativos rentabilidade do investimento ..................................................... 77
Risco relativo concentrao e pulverizao ......................................................... 78
Risco de diluio ........................................................................................... 78
Risco decorrente do relacionamento entre as partes ................................................ 78
No existncia de garantia de eliminao de riscos ................................................. 78
Risco de desapropriao .................................................................................. 78
Riscos inerentes ao setor imobilirio ................................................................... 79
Risco de engenharia, construo e regulatrios ...................................................... 79
Risco de no cumprimento das exigncias trazidas pelo Plano da Copa .......................... 79
Risco de insolvncia do incorporador ou do construtor ............................................. 80
Risco da qualidade final da construo ................................................................ 80
4
Riscos inerentes ao setor hoteleiro ..................................................................... 80
Risco de sinistro ............................................................................................ 81
Risco de despesas extraordinrias ...................................................................... 81
Risco de contingncias e restries ambientais ...................................................... 81
Riscos relativos atividade empresarial ............................................................... 81
Risco de concentrao da carteira do fundo .......................................................... 82
Riscos decorrentes do Contratos de Locao ......................................................... 82
Riscos tributrios .......................................................................................... 83
Risco institucional ......................................................................................... 84
Riscos macroeconmicos gerais ......................................................................... 84
Riscos do prazo ............................................................................................. 85
Risco jurdico ............................................................................................... 85
Riscos de crdito ........................................................................................... 85
Riscos de Integralizao .................................................................................. 86
Riscos de eventual insuficincia de recursos da amortizao do fundo DI ....................... 86
Risco de oscilao do valor das cotas por marcao a mercado ................................... 87
Risco de chamadas adicionais de capital .............................................................. 87
Valor dos ativos da carteira do fundo no necessariamente est apreado
a valor de mercado ....................................................................................... 87
Cobrana dos ativos, possibilidade de aporte adicional pelos Cotistas do Fundo
e possibilidade de perda do capital investido ......................................................... 87
Ainda no foi obtido o "habite-se" para o empreendimento ........................................ 88
Risco relacionado ao registro da Incorporao Imobiliria .......................................... 88
Riscos Relacionados aos Instrumentos de Garantias ................................................. 88
Demais riscos ............................................................................................... 88

6. CARACTERSTICAS DO FUNDO
Base Legal .................................................................................................. 91
Caractersticas Bsicas do Fundo ........................................................................ 91
Do Conflito de Interesse dos Cotistas do Fundo ...................................................... 95
Da Proteo aos Cotistas do Fundo ..................................................................... 96
Respresentante dos Cotistas do Fundo ................................................................ 97
Forma de condomnio .................................................................................... 98
Prazo ........................................................................................................ 98
Objeto do Fundo .......................................................................................... 98
Poltica de Investimentos................................................................................. 98
Principais Caractersticas do Empreendimento ....................................................... 99
Contratos Relacionados ao Empreendimento ....................................................... 108
Garantias ................................................................................................. 111
Derivativos ............................................................................................... 111
Liquidao ................................................................................................ 112
Taxas e Encargos do Fundo ............................................................................ 113
Caractersticas das Cotas do Fundo ................................................................... 113
Rentabilidade Esperada .................................................................................. 114
Pontos Fortes .............................................................................................. 114
Poltica de Distribuio de Resultados .............................................................. 116
Administrao, Gesto e Prestao de Servios ................................................... 117
Vedaes ao Administrador ............................................................................ 120

7. PRESTADORES DE SERVIO DO FUNDO
Do Administrador ........................................................................................ 123
Do Gestor Financeiro e do Coordenador Lder ...................................................... 125
Do Consultor Imobilirio ................................................................................ 127
5
8. POLTICA E ESTRATGIA DE INVESTIMENTO
Poltica e Estratgia de Investimento ................................................................ 133
Investimentos e Potenciais Investimentos a Serem Realizados pelo Fundo .................... 133

9. DA DISTRIBUIO DE VALORES MOBILIRIOS E DA DESTINAO DOS RECURSOS
Condies do Contrato ................................................................................. 137
Administrador ............................................................................................ 137
Relaes do Fundo com o Coordenador Lder ...................................................... 138
Procedimentos da Distribuio ....................................................................... 138
Demonstrativos dos Custos da Distribuio ......................................................... 139
Contrato de Garantia de Liquidez .................................................................... 140
Destinao dos Recursos ............................................................................... 140

10. TRIBUTAO
Tributao ................................................................................................ 143

11. REMUNERAO DOS PRESTADORES DE SERVIOS
Taxa de Administrao ................................................................................. 149
Remunerao do Gestor Financeiro .................................................................. 151
Remunerao do Consultor Imobilirio ............................................................... 151
Remunerao Gerenciador de Obras .................................................................. 151
Remunerao do Coordenador Lder ................................................................. 151
Regime de Colocao .................................................................................. 152
Remunerao do Escriturador de Cotas do Fundo .................................................. 153

12. RELACIONAMENTO ENTRE AS PARTES DA OFERTA
Informaes sobre as Partes .......................................................................... 157
Relacionamento entre as Partes ...................................................................... 158

13. PUBLICIDADE E REMESSA DE DOCUMENTOS
Informaes aos Cotistas do Fundo ................................................................... 161
Remessa de Informaes CVM ...................................................................... 163

14. INFORMAES RELEVANTES
Esclarecimentos a respeito da Oferta ............................................................... 167

15. ATENDIMENTO AOS COTISTAS DO FUNDO
Atendimento aos Cotistas do Fundo .................................................................. 171

16. ANEXOS
Anexo I: Instrumento de Constituio e Regulamento do Fundo ................................ 175
Anexo II: Regulamento Consolidado do Fundo e suas Alteraes ................................ 249
Anexo III: Declarao do Coordenador Lder ........................................................ 343
Anexo IV: Declarao do Administrador .............................................................. 347
Anexo V: Modelo do Boletim de Subscrio ......................................................... 351
Anexo VI: Cronograma Fsico e Financeiro da Obra ................................................ 361
Anexo VII: Cronograma de Chamadas de Capital ................................................... 367
Anexo VIII: Estudo de Viabilidade e Laudo de Avaliao .......................................... 369
Anexo IX: Relatrio de Estudo de Viabilidade - Consult ........................................... 463
6




























(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
7
DEFINIES

Para fins deste Prospecto, os termos e expresses contidos nesta Seo, no singular ou no plural,
tero o seguinte significado:

Accor: Hotelaria Accor Brasil S.A., sociedade por aes
de capital fechado, com sede na Avenida das
Naes Unidas, n. 7815, Torre 2, 9 andar, CEP
05.425-070, Pinheiros, So Paulo, Capital,
inscrita no CNPJ/MF sob o n. 09.967.852/0001-
27.

Administrador ou Administrador do
Fundo:
Oliveira Trust Distribuidora de Ttulos e Valores
Mobilirios S.A., sociedade devidamente
autorizada pela CVM a exercer a atividade de
administrador de carteira de ttulos e valores
mobilirios, conforme Ato Declaratrio CVM n
6696, de 21 de fevereiro de 2002, inscrita no
CNPJ/MF sob o n. 36.113.876/0001-91, com
sede na Cidade de Rio de Janeiro, Estado do Rio
de Janeiro, na Avenida das Amricas, n 500,
Bloco 13 Grupo 205, Barra da Tijuca, com
endereo eletrnico www.oliveiratrust.com.br,
cujo diretor responsvel o Sr. Jos Alexandre
Costa de Freitas, brasileiro, casado, Advogado,
portador da cdula de identidade n 78.657
expedida pela OAB/RJ, inscrito no CPF/MF sob o
n 008.991.207-17.

Administrador do Fundo DI: Oliveira Trust Distribuidora de Ttulos e Valores
Mobilirios S.A., sociedade devidamente
autorizada pela CVM a exercer a atividade de
administrador de carteira de ttulos e valores
mobilirios, conforme Ato Declaratrio CVM n
6696, de 21 de fevereiro de 2002, inscrita no
CNPJ/MF sob o n. 36.113.876/0001-91, com
sede na Cidade de Rio de Janeiro, Estado do Rio
de Janeiro, na Avenida das Amricas, n 500,
Bloco 13 Grupo 205, Barra da Tijuca, com
endereo eletrnico www.oliveiratrust.com.br,
cujo diretor responsvel o Sr. Jos Alexandre
Costa de Freitas, brasileiro, casado, Advogado,
portador da cdula de identidade n 78.657
expedida pela OAB/RJ, inscrito no CPF/MF sob o
n 008.991.207-17.

Administradores: O Administrador e o Administrador do Fundo DI
quando referidos em conjunto.

Anncio de Encerramento: Anncio de encerramento da Oferta, publicado
nos termos do artigo 29 de Instruo CVM 400.

Anncios de Encerramento: Anncios de Encerramento das Ofertas do Fundo
e do Fundo DI em conjunto.

8
Anncio de Incio: Anncio de Incio da Oferta, publicado na forma
do Artigo 52 da Instruo CVM 400.

Anncios de Incio: Anncio de Incio das Ofertas do Fundo e do
Fundo DI em conjunto.

Arrecadaes:

So os produtos decorrentes dos Ativos,
incluindo, mas no limitado, locao do
Empreendimento, seus acessrios, encargos,
indenizaes de qualquer natureza, multas,
juros e excetuados os valores recebidos pelo
Fundo em decorrncia de sinistros ocorridos no
Empreendimento (incluindo, sem se limitar, as
indenizaes recebidas em decorrncia dos
seguros contratados para o Empreendimento).

Arredondamento: O procedimento a ser estabelecido pelo
Administrador caso se constate que a totalidade
dos valores amortizados de Cotas do Fundo DI,
excluindo-se os impostos, faa com que sejam
integralizadas, por alguns Cotistas do Fundo,
fraes de Cotas no Fundo, realizando um
arredondamento do Valor da Chamada de
Capital de tais investidores, de forma que estes
integralizam apenas cotas inteiras do Fundo,
observando-se as previses descritas na
definio de Resduos abaixo.

Assembleia(s) Geral(is) de Cotistas: a assembleia geral de Cotistas do Fundo que
encontra-se disciplinada no item
Caractersticas Bsicas do Fundo da Seo
Caractersticas do Fundo na pgina 91 deste
Prospecto.

Ativos: So os ativos que podem fazer parte do
patrimnio do Fundo, quais sejam: o
Empreendimento e os Ativos de Renda Fixa.

Ativos de Renda Fixa:
So os ativos de renda fixa que o Fundo poder
adquirir, tais como: (i) ttulos pblicos federais
e operaes compromissadas lastreadas nestes
ttulos e ttulos de emisso ou coobrigao de
instituio financeira; (ii) os CRI, desde que a
sua emisso ou negociao tenha sido objeto de
registro, dispensa de registro, autorizao pela
CVM, ou tenham sido emitidas no mbito da
Instruo CVM n 476; (iii) Letras Hipotecrias
ou Letras de Crdito Imobilirio, desde que a
sua emisso ou negociao tenha sido objeto de
registro, dispensa de registro, autorizao pela
CVM, ou tenham sido emitidas no mbito da
Instruo CVM n 476; (iv) demais ttulos e
valores mobilirios referidos no inciso II do
artigo 45 da Instruo CVM n 472, desde que a
sua emisso ou negociao tenha sido objeto de
registro, dispensa de registro, autorizao pela
9
CVM, ou tenham sido emitidos no mbito da
Instruo CVM n 476; e (v) outros ttulos e
valores mobilirios que venham a ser
autorizados, pela legislao aplicvel, a compor
a carteira de ativos dos fundos de investimento
imobilirio constitudos nos termos da Instruo
CVM n 472; todos admitidos negociao em
bolsa de valores ou mercado de balco
organizado ou registrados em sistema de
registro ou de liquidao financeira autorizado
pelo Banco Central ou pela CVM, com rating
mnimo A emitido pelas seguintes agncias de
rating Fitch Ratings, Moodys Investors Services
ou Standard & Poors, podendo os Ativos de
Renda Fixa ser de emisso do Administrador, do
Gestor Financeiro, do Consultor Imobilirio ou
de Partes Relacionadas.

Auditor Independente:
Ernest & Young Terco Auditores Independentes
S.S., com sede na Cidade do Rio de Janeiro,
Estado do Rio de Janeiro, na Praia de Botafogo
n 300, 13 andar, inscrita no CNPJ/MF sob o n
61.366.936/0002-06.

Benfeitoria: Investimentos realizados pelo Fundo para a
ampliao, reforma ou melhorias do
Empreendimento.

BM&FBOVESPA:
BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores,
Mercadorias e Futuros.

Chamada de Capital:


Cada chamada de capital aos Cotistas do Fundo
para aportar recursos, mediante a integralizao
das Cotas do Fundo que tenham sido subscritas
por cada um dos Cotistas do Fundo, nos termos
dos respectivos Compromissos de Investimento e
de acordo com o Procedimento Operacional de
Chamada de Capital e de Liquidao previsto na
pgina 24 abaixo. Os recursos das Chamadas de
Capital devero ser destinados para (i) a
realizao de investimentos na aquisio do
Empreendimento; (ii) o pagamento de despesas
e encargos do Fundo; e (iii) a Recomposio da
Reserva Ordinria, quando aplicvel.

Compromisso de Investimento:
O Instrumento Particular de Compromisso de
Investimento para Subscrio e Integralizao
de Cotas, que ser assinado por cada Cotista
do Fundo no ato de subscrio de suas Cotas do
Fundo, o qual regular os termos e condies
para a integralizao das Cotas do Fundo.

Construtor ou Paranasa:
Paranasa Engenharia e Comrcio S.A., com sede
em Belo Horizonte/MG, na Rua Professor
Magalhes Drumond, n 218, inscrita no
CNPJ/MF sob o n76.033.539/0001-09.

10
Consultor Imobilirio ou Maio
Empreendimentos e Construes:
Maio Empreendimentos e Construes Ltda.,
inscrita no CNPJ/MF sob o n 25.909.094/0001-47,
com sede na Cidade de Belo Horizonte, Estado de
Minas Gerais, na Rua Professor Magalhes Drumond,
n
0
218, bairro Santo Antnio.

Minuta do Contrato de Consultoria
Imobiliria:
Minuta do Instrumento Particular de Contrato
de Prestao de Servios de Consultoria
Imobiliria, a ser celebrado entre o
Administrador e o Consultor Imobilirio, por
conta e ordem do Fundo, at a data de
formalizao da aquisio do Empreendimento
pelo Fundo com intervenincia e anuncia do
Gestor Financeiro.

Contrato de Distribuio: Instrumento Particular de Contrato de Prestao
de Servios de Coordenao e Distribuio Pblica,
Sob Regime de Melhores Esforos, da Primeira
Emisso de Cotas do Fundo de Investimento
Imobilirio FII Hotel Belo Horizonte Belvedere,
celebrado em 30 de outubro de 2011, entre o
Administrador e o Coordenador Lder, por conta e
ordem do Fundo.

Minuta do Contrato de Gerenciamento de
Obra:
Minuta do Instrumento Particular de Contrato de
Prestao de Servios de Gerenciamento de Obra
a ser celebrado entre o Fundo, por meio de seu
Administrador e o Gerenciador de Obra, at a data
de formalizao da aquisio do Empreendimento
pelo Fundo com o objetivo de gerenciar e
acompanhar as obras do Empreendimento,
informando o andamento das obras ao
Administrador mediante emisso de relatrios
peridicos.

Contrato de Gesto: Instrumento Particular de Contrato de
Prestao de Servios de Gesto de Carteira de
Fundo de Investimento Imobilirio, a ser
celebrado entre o Administrador, por conta e
ordem do Fundo, e o Gestor Financeiro at a
data de concesso de autorizao de
funcionamento do Fundo pela CVM.

Minutas dos Contratos de Locao: Minutas dos Contratos de Locao Atpica e
Outras Avenas, a ser celebrados entre o
Fundo, atravs de seu Administrador e a Accor,
por meio do qual cada uma das torres
compreendidas pelo Empreendimento ser
locada Accor para a explorao atividade
hoteleira dos Hotis Ibis e Pullman.

Coordenador Lder ou Banco Brascan:

Banco Brascan S.A., instituio financeira
integrante do sistema de distribuio de valores
mobilirios com sede na Cidade do Rio de
Janeiro, Estado do Rio de Janeiro, na Rua Lauro
Muller, 116, salas 701 a 703, parte, inscrito no
CNPJ sob o n 33.923.111/0001-29.
11
Cotas Fraes ideais do Patrimnio Liquido do Fundo e
do Fundo DI, em conjunto.

Cotas do Fundo: Fraes ideais do Patrimnio Liquido do Fundo.

Cotas do Fundo DI: Fraes ideais do Patrimnio Liquido do Fundo
DI.

Cotistas Os detentores das Cotas do Fundo e das Cotas
do Fundo DI.

Cotistas Concorrentes:

So considerados Cotistas Concorrentes as
pessoas jurdicas que preencham os requisitos
previstos no pargrafo 1 do artigo 36 do
Regulamento e na Seo Do Conflito de
Interesse dos Cotistas na pgina 95 deste
Prospecto.

Cotistas Conflitados: Sero considerados Cotistas Conflitados aqueles
descritos e caracterizados no artigo 36 do
Regulamento, e na Seo Do Conflito de
Interesse dos Cotistas na pgina 95 deste
Prospecto.

Cotistas do Fundo: Os detentores das Cotas do Fundo, que podero
ser Investidores Simples ou Investidores
Qualificados, conforme definio abaixo neste
Prospecto.

Cotistas do Fundo DI:

Os detentores das Cotas do Fundo DI, que, para
fins da Oferta, so considerados Investidores
Simples, conforme definio abaixo neste
Prospecto, ou Investidores Qualificados que por
algum motivo resolvam investir vista.

Cronograma de Chamadas de Capital

Cronograma das chamadas de capital a serem
realizadas pelo Administrador do Fundo,
conforme o Cronograma Fsico e Financeiro da
Obra e o Procedimento de Chamada de Capital e
de Liquidao previsto na pgina 24 abaixo.

Cronograma Fsico e Financeiro da Obra Relao das etapas de desenvolvimento da obra
e suas respectivas duraes, acompanhado
tambm da necessidade de caixa para a
concluso de cada uma das etapas, o qual
constitui o Anexo VI deste Prospecto.

CVM: Comisso de Valores Mobilirios.

Data da Liquidao: a data na qual ser realizada a subscrio de
cotas do Fundo e, por conseqncia, para os
Investidores Simples, ou para Investidores
Qualificados que por algum motivo resolvam
investir vista, a subscrio e integralizao de
cotas do Fundo DI, bem como a primeira
integralizao do Fundo, conforme os depsitos
efetuados no Periodo de Reserva.

12
Data de Clculo: Qualquer data em que o Fundo divulgue o valor
unitrio das Cotas do Fundo aos Cotistas do
Fundo.

Data de Emisso:

[]
Despesas Ordinrias: Despesas relacionadas com o funcionamento do
Fundo, tais como, mas no se limitando , Taxa
da Administrao, Remunerao do Gerenciador
de Obra, taxas de fiscalizao devida aos rgos
reguladores, e demais remuneraes a
prestadores de servios.

Dia til: De Segunda a Sexta-feira, exceto feriados de
mbito nacional ou dias em que, por qualquer
motivo, no houver expediente bancrio ou no
funcionar o mercado financeiro na Cidade de
Belo Horizonte BH e do Rio de Janeiro RJ.

Distribuio de Rendimentos: A distribuio dos resultados do Fundo,
conforme previsto no Artigo 12 do
Regulamento.

Empreendimento:

O empreendimento hoteleiro que ser denominado
Hotel Belo Horizonte Belvedere, descrito e
caracterizado no Projeto de Construo, que est
sendo planejado e projetado pelo Consultor
Imobilirio e ser construdo pela Paranasa
Engenharia e Comrcio S.A., sob a forma de
condomnio edilcio, nos moldes das marcas Ibis e
Pullman. O Empreendimento compreender as
torres que correspondem aos hotis da marca Ibis e
Pullman, no abrangendo a torre comercial que
consta do Projeto de Construo, nem as demais
edificaes.

Encargos do Fundo: So os custos e despesas descritas no artigo 38
do Regulamento e na Seo Taxas e Encargos
do Fundo na pgina 113 deste Prospecto.

Escriturador: Os servios de escriturao das Cotas do Fundo
sero prestados pela Ita Corretora de Valores
S.A., instituio financeira regularmente
credenciada perante a CVM para prestao de
servios de escriturao de cotas de fundos,
com sede na Cidade de So Paulo, Estado de So
Paulo, na Avenida Brigadeiro Faria Lima, 3.400,
10 andar, CEP 04310-030, inscrita no CNPJ/MF
sob o n 61.194.353/0001-64.

Estudo de Viabilidade: Estudo de viabilidade tcnica, comercial,
econmica e financeira do Empreendimento,
realizado pela empresa de consultoria Jones
Lang LaSalle Hotels, contendo expectativa de
retorno do investimento, com exposio clara e
objetiva das premissas adotadas para sua
elaborao.
13
Estudo de Viabilidade do Fundo: Anlise de viabilidade econmico-financeira,
realizado pela empresa de consultoria Consult
Solues Patrimoniais, contendo expectativa de
retorno do Fundo, tanto para os Investidores
Qualificados como para os Investidores Simples.

Fundo: Fundo de Investimento Imobilirio FII Hotel
Belo Horizonte Belvedere.

Fundo DI: O Belvedere Fundo de Investimento
Referenciado DI, fundo fechado referenciado DI,
constitudo na forma da Instruo CVM 409,
devidamente registrado no CNPJ n
14.206.310/0001-71, administrado pela Oliveira
Trust Distribuidora de Ttulos e Valores
Mobilirios S.A., sociedade devidamente
autorizada pela CVM a exercer a atividade de
administrador de carteira de ttulos e valores
mobilirios, conforme Ato Declaratrio CVM n
6696, de 21 de fevereiro de 2002, inscrita no
CNPJ/MF sob o n. 36.113.876/0001-91, com
sede na Cidade de Rio de Janeiro, Estado do Rio
de Janeiro, na Avenida das Amricas, n 500,
Bloco 13 Grupo 205, Barra da Tijuca, com
endereo eletrnico www.oliveiratrust.com.br,
cujo diretor responsvel pela gesto, superviso
e acompanhamento do Fundo DI bem como pela
prestao de informaes relativas ao Fundo DI
o Sr. Jos Alexandre Costa de Freitas,
brasileiro, casado, Advogado, portador da
cdula de identidade n 78.657 expedida pela
OAB/RJ, inscrito no CPF/MF sob o n
008.991.207-17 e gerido pelo BANCO BRASCAN
S.A., inscrito no CNPJ sob o n. 33.923.111-
0001/29, com sede na Rua Lauro Muller n 116 -
salas 701, 702 e 703, parte, - Botafogo - CEP
22290-160, cidade do Rio de Janeiro, estado do
Rio de Janeiro, cuja rentabilidade alvo ser de
100% (cem por cento) do CDI.

Fundos: O Fundo e o Fundo DI quando referidos em
conjunto.
Gerenciador de Obra: Renta Gerenciamento Ltda., sociedade limitada
com sede na Cidade e Estado do Rio de Janeiro,
na Avenida das Amricas n 1155, salas
206/207, parte, 2 andar, Cep: 22.631-000,
Barra da Tijuca, inscrita no CNPJ/MF sob o n
03.557.052/0001-51 a ser contratada pelo Fundo
para gerenciar e acompanhar as obras do
Empreendimento, informando o andamento das
obras ao Administrador mediante emisso de
relatrios peridicos.

Gestor Financeiro: BANCO BRASCAN S.A., inscrito no CNPJ sob o n.
33.923.111-0001/29, com sede na Rua Lauro
Muller n 116 - salas 701, 702 e 703, parte, -
Botafogo - CEP 22290-160, cidade do Rio de
Janeiro, estado do Rio de Janeiro.

Gestor do Fundo DI: Banco Brascan, acima qualificado.
14
Ibis e Pullman: Ibis e Pullman so marcas da rede de franquias
no setor de hotelaria da Accor, que operam no
setor de hotelaria econmica e de luxo,
respectivamente.

IGP-M: ndice Geral de Preos ao Mercado, divulgado
pela Fundao Getlio Vargas.

ndice de Correo para as Intregralizaes: Taxa equivalente a 80% (oitenta por cento) da
Taxa DI, conforme clculo abaixo:

ndice de Correo = {[(Taxa DI +1) ^ (1/252) 1] *
80% +1)} ^ [(Dias teis entre a data de integralizao e a
ltima data de correo) -1] * 100.

Instituio Participante: O Coordenador Lder e as demais instituies
financeiras e corretoras contratadas pelo
Administrador para realizar a distribuio das
cotas do Fundo no mbito da Oferta.
Instruo CVM 400: Instruo da CVM n 400, de 29 de dezembro de
2003, conforme alterada.

Instruo CVM 409: Instruo da CVM n 409, de 18 de agosto de
2004, conforme alterada.

Instruo CVM 472: Instruo da CVM n 472, de 31 de outubro de
2008, conforme alterada.

Instruo CVM 478: Instruo da CVM n 478, de 11 de setembro de
2009.

Instrumentos de Aquisio: Instrumentos Particular de Compromisso de
Venda e Compra de Unidades Autnomas e
outros pactos, a serem firmado pelo Fundo e a
Maio Empreendimentos e Construes Ltda., por
meio do qual o Fundo ir adquirir a propriedade
do Empreendimento, pelo Preo de Aquisio do
Empreendimento.

Instrumentos de Garantia

Carta Fiana e Instrumento de
Contraprestao de Garantia por meio de
Alienao Fiduciria de Cotas e Cesso
Fiduciria de Direitos firmados na data de
assinatura do Pedido de Reserva, entre a
Paranasa e os Investidores Qualificados.

Investidores: So os Investidores Qualificados e Investidores
Simples quando denominados em conjunto.

Investidores Simples:
Qualquer investidor que no se enquadre na
condio de Investidor Qualificado, conforme
definio abaixo, ou que por qualquer outro
motivo deseje fazer o investimento vista no
Fundo DI. No h limite mximo de investimento
para os Investidores Simples.
15
Investidores Qualificados:
So os investidores nos termos do Artigo 109 da
Instruo da CVM n 409, de 18 de agosto de
2004, conforme alterada, que vierem a
apresentar a Carta de Fiana e que faam o
investimento no valor mnimo de R$ 100.000,00
(cem mil reais).

Laudo de Avaliao:
Laudo de Avaliao do Empreendimento
elaborado pela empresa de consultoria Jones
Lang LaSalle Hotels, de acordo com o Anexo I
Instruo CVM 472.

Lei n 8.668/93:
Lei n 8.668, de 25 de junho de 1993, conforme
alterada.

Lei n 9.779/99:
Lei n 9.779, de 19 de janeiro de 1999.

Liquidao Financeira:


A liquidao financeira das Cotas do Fundo, que
ser realizada em moeda corrente nacional, e
que ocorrer ao fim do perodo de distribuio.
A totalidade das Cotas do Fundo reservadas
sero subscritas e parcialmente integralizadas
por meio da transferncia ao Fundo dos Valores
de Reserva.

Lote Mnimo de Cotas:



No obstante o Valor Mnimo de Investimento,
definido abaixo, o Lote Mnimo de Cotas
equivale a 1.000 (mil) Cotas, ou qualquer outro
nmero de Cotas que venha a ser determinado,
a qualquer tempo, nos termo do Regulamento.

Montante Mximo da Reserva:
Consiste no montante mximo previsto no
Pargrafo 2, do Artigo 12 do Regulamento, que
poder compor a Reserva de Despesas
Extraordinrias.

Oferta:
A distribuio pblica das Cotas do Fundo, objeto
deste Prospecto.

Oferta do Fundo DI:
A oferta de Cotas do Fundo DI, realizada na forma
prevista na Instruo CVM 409 e demais
normativos aplicveis.

Ofertas As ofertas de Cotas do Fundo e de Cotas do
Fundo DI consideradas em conjunto.

Partes Relacionadas:

So consideradas partes relacionadas (i)
administrador ou controlador do Administrador;
(ii) administrador ou controlador do
Coordenador Lder; (iii) administrador ou
controlador do Gestor Financeiro; (iv)
administrador ou controlador do Consultor
16
Imobilirio; (v) administrador ou controlador do
Gerenciador de Obra; (vi) prestador de servios
do fundo; (vii) os respectivos cnjuges ou
companheiros, ascendentes, descendentes e
colaterais at o segundo grau de cada uma das
pessoas referidas nos itens acima; ou (viii)
quaisquer dos representantes, conselheiros,
diretores, funcionrios, acionistas,
proprietrios, agentes ou representantes de
qualquer espcie de cada uma das pessoas
referidas nos itens (i), (ii), (iii), (iv), ou (v).

Patrimnio Lquido:
Valor em Reais resultante da soma algbrica do
disponvel com o valor da carteira, mais os
valores a receber, menos as exigibilidades do
Fundo.

Perodo de Construo do Empreendimento:
Perodo de at 24 (vinte e quatro) meses
contados da data de Liquidao Financeira do
Fundo, dentro do qual as obras devero ser
realizadas conforme previsto nos Instrumentos
de Aquisio.

Perodo de Investimento:
Perodo de 24 (vinte e quatro) meses contados
da data da autorizao para funcionamento do
Fundo concedida pela CVM, dentro do qual as
Chamadas de Capital podero ser realizadas,
observado o previsto no Regulamento e no
Compromisso de Investimento.

Perodo de Reserva:
Perodo entre o Aviso ao Mercado e a Data da
Liquidao Financeira em que sero aceitas as
reservas dos Investidores do Fundo. As reservas
sero registradas mediante aportes financeiros,
conforme o Procedimento de Chamada de
Capital e de Liquidao, disposto na pgina 24
deste Prospecto.

Poltica de Investimento:
A poltica de investimento do Fundo encontra-se
disciplinada no Artigo 4 e seguintes do
Regulamento.

Preo de Aquisio do Empreendimento:
O preo a ser pago pelo Fundo para a aquisio
do Empreendimento nos termos do cronograma
que ser previsto no Instrumento de Aquisio.

Preo de Emisso:
O preo de emisso das Cotas do Fundo da 1
Emisso do Fundo, ser de R$1,00 (um real), na
data da primeira integralizao.

Preo de Integralizao:
O preo de integralizao de cada Cota do Fundo
ser correspondente ao Preo de Emisso
atualizado pela variao do ndice de Correo do
Perodo de Reserva, desde a data do incio do
Perodo de Reserva no mbito do Fundo at a data
da efetiva integralizao de forma pro rata die.
17
Procurao: Quando da assinatura do Boletim de Subscrio
e em funo dos demais documentos da Oferta,
sero outorgados poderes para que o Procurador
dos Cotistas do Fundo DI pratique os seguintes
atos:

(i) solicite ao Administrador do Fundo DI,
quando houver Chamada de Capital pelo
Administrador do Fundo, que proceda s
amortizaes das Cotas do Fundo DI e utilize os
recursos decorrentes de tais amortizaes, por
ordem dos Cotistas do Fundo DI, para
integralizar as Cotas do Fundo, devolvendo aos
Cotistas do Fundo DI, caso aplicvel, os Resduos
e os Arredondamentos;

(ii) realize o depsito das Cotas do Fundo
inteiras, para custdia, na BM&FBOVESPA, a
cada Chamada de Capital; e

(iii) realize todos os atos necessrios em nome
do outorgante para o fiel cumprimento das
obrigaes relacionadas integralizao de
cotas do Fundo com os recursos provenientes do
Fundo DI, como por exemplo, receber as cotas
do Fundo e dar quitao das integralizaes de
cotas do Fundo j realizadas.

Procurador dos Cotistas do Fundo DI: Oliveira Trust Distribuidora de Ttulos e Valores
Mobilirios S.A., inscrita no CNPJ/MF sob o n.
36.113.876/0001-91, com sede na Cidade de Rio
de Janeiro, Estado do Rio de Janeiro, na
Avenida das Amricas, n 500, Bloco 13 Grupo
205, Barra da Tijuca, com endereo eletrnico
www.oliveiratrust.com.br.

Procedimento Operacional de Chamada de
Capital e de Liquidao:

O Administrador do Fundo realizar as
Chamadas de Capital, respeitando os prazos e
procedimentos operacionais estabelecidos neste
Prospecto.

Projeto de Construo:

O Empreendimento foi projetado sobre o
Terreno, nos termos do Alvar de Aprovao e
Edificao de Obra Nova n 15.455, j obtido
pela Maio Empreendimentos e Construes
perante a Prefeitura Municipal de Belo
Horizonte MG, em 19 de maio de 2011.

Rateio: A Oferta poder ser direcionada, a exclusivo
critrio do Coordenado Lder, com relao
quantidade de Cotas do Fundo a ser colocada
junto aos Investidores Qualificados e aos
Investidores Simples, a at 100% (cem por
cento) para uma das classes de Investidores de
modo a acomodar os Investidores interessados
em participar da referida Oferta.

18
Regulamento:

O Regulamento do Fundo datado de 16 de
agosto de 2011, registrado na mesma data no 2
Ofcio de Registro de Ttulos e Documentos da
Cidade do Rio de Janeiro, Estado do Rio de
Janeiro, e seus aditamentos.

Relatrio de Anlise: O relatrio referido no Artigo 18, IV, do
Regulamento, de responsabilidade do
Administrador e elaborado com base nas
informaes fornecidas pelo Consultor
Imobilirio.

Remunerao Adicional: Remunerao adicional que ser devida ao
Gestor Financeiro ou ao Consultor Imobilirio
pelos servios prestados, na situao prevista no
Pargrafo 6 do Artigo 20 do Regulamento, e
que ser paga diretamente pelo Fundo.

Remunerao do Consultor Imobilirio: Remunerao mensal que ser devida ao
Consultor Imobilirio pelos servios prestados ao
Fundo e que ser paga diretamente pelo Fundo.

Remunerao do Gerenciador de Obras Remunerao mensal que ser devida ao
Gerenciador de Obras pelos servios prestados ao
Fundo e que ser paga diretamente pelo Fundo.

Remunerao do Gestor Financeiro: Remunerao mensal que ser devida ao Gestor
Financeiro pelos servios prestados ao Fundo e
que est includa na Taxa de Administrao do
Fundo.

Reserva de Despesas Extraordinrias: Reserva constituda pelo Fundo por meio do
Administrador, cuja finalidade arcar com as
despesas extraordinrias do Empreendimento,
previstas no Pargrafo 2 do Artigo 12 do
Regulamento, at que seja atingido o Montante
Mximo da Reserva.

Reserva de Despesas Ordinrias: Para arcar com as Despesas Ordinrias de
funcionamento do Fundo, enquanto este no
auferir rendimentos relativos aos Contratos de
Locao do Empreendimento, ser constituda
pelo Fundo por intermdio do Administrador
uma Reserva de Despesas Ordinrias do Fundo.
Esta Reserva ser composta pelo valor
correspondente aos prximos 6 (seis) meses de
funcionamento do Fundo, com recomposio a
cada integralizao, a cada Chamada de
Capital.

Reserva de Reposio e Renovao: Reserva que ser constituda pela Accor,
conforme prevista nas Minutas dos Contratos de
Locao Atpica, cuja finalidade financiar a
reposio dos Equipamentos Operacionais do
Hotel e a eventual renovao do Material
Operacional, conforme definies no Contratos
de Locao.

19
Resduos: Tendo em vista que, a cada Chamada de
Capital, todos os Cotistas do Fundo devero
integralizar a mesma proporo de cotas do
Fundo, sem prejuzo dos Arredondamentos, uma
parcela dos recursos oriundos das amortizaes
extraordinrias das cotas do Fundo DI poder ser
devolvida aos Cotistas do Fundo DI, na
ocorrncia das seguintes hipteses e de
qualquer outra hiptese que venha a gerar
qualquer tipo de resduo:

(i) na hiptese de qualquer dos Cotistas do
Fundo DI se tratar de um investidor tributado
alquota menor do que a mxima: quando da
amortizao das Cotas do Fundo DI, o clculo da
referida amortizao considerar todos os
Cotistas do Fundo DI como se fossem tributados
mesma alquota, considerando, para tanto, o
Cotista do Fundo DI com a maior alquota
incidente, observada a tabela regressiva do
Imposto de Renda. Dessa forma, no caso do
Investidor tributado a uma alquota menor, a
diferena apurada entre o valor integralizado no
Fundo pelo referido investidor e o respectivo
valor amortizado do Fundo DI ser entregue ao
tributado a uma alquota menor, mediante
depsito na conta corrente indicada ao
Administrador do Fundo DI; e

(ii) na hiptese de o valor lquido da Chamada
de Capital resultar em cotas fracionadas do
Fundo: caso a converso do valor lquido
amortizado de cotas do Fundo DI em cotas do
Fundo, para cada investidor, gere frao de cota
do Fundo, o valor equivalente referida frao
ser distribudo aos respectivos Cotistas do
Fundo DI e no ser integralizado no Fundo.

Resultado do Fundo: Entende-se por Resultado do Fundo, o produto
decorrente do recebimento das Arrecadaes,
deduzidas as despesas operacionais, a Reserva
de Despesas Extraordinrias, as despesas no
suportadas pela Reserva de Despesas
Extraordinrias, e as demais despesas e
encargos previstas no Regulamento para a
manuteno do Fundo, em conformidade com a
regulamentao em vigor.

Roadshow:

Apresentaes realizadas aos potenciais
Investidores no mbito da Oferta, de acordo
com o cronograma estimado da Oferta, pgina
45 deste Prospecto.

20
Taxa de Administrao: Tem o significado que lhe atribudo no item
Taxa de Administrao da Seo
Remunerao dos Prestadores de Servios na
pgina 149 deste Prospecto.

Taxa DI: Taxa de juros, expressa em forma percentual
anual, correspondente ao resultado da
composio diria mensalmente capitalizada,
calculada com base em um ano de 252 (duzentos
e cinqenta e dois) Dias teis, da taxa de juros
dos certificados de depsitos interfinanceiros
CDI para um Dia til, divulgada pela Central de
Custdia e de Liquidao Financeira de Ttulos
CETIP, sob a denominao Taxa DI Over
Extragrupo, ou qualquer taxa de referncia do
Sistema Financeiro Nacional que venda a
substitu-la.

Termo de Adeso: O Termo de Adeso ao Regulamento e Cincia
de Risco, a ser assinado por cada Cotista do
Fundo no ato da subscrio de Cotas do Fundo.

Termo de Compromisso de Investimento: O Termo de Compromisso de Investimento, a
ser assinado por cada Cotista do Fundo no ato
da subscrio de Cotas do Fundo.

Terreno: Terreno objeto da matrcula 120.540 do 1
Ofcio de Registro de Imveis de Belo Horizonte
- MG, onde ser desenvolvido o
Empreendimento.

Valor Mnimo de Investimento: Valor mnimo de investimento inicial
estabelecido no Regulamento e neste Prospecto,
equivalente a R$1.000,00 (mil reais).

Volume Mnimo da Oferta: Montante mnimo de R$ 135.000.000,00 (cento e
trinta e cinco milhes de reais) a serem
subscritos no mbito da Oferta. Caso no haja a
distribuio integral das Cotas emitidas nos
termos da Oferta, mas tenha sido atingido o
Montante Mnimo, ser adquirido apenas a
frao do Empreendimento correspondente
torre do hotel Pullman, devendo o valor captado
entre este valor e o volume mximo da Oferta
ser rateado nos termos do Contrato de
Distribuio.

Volume Total da Oferta: R$203.000.000,00 (duzentos e trs milhes de
reais).



21

























1. SUMRIO
Resumo das caractersticas da Oferta e Estratgia de Investimento do Fundo
22




























(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
23
1. SUMRIO

RESUMO DAS CARACTERSTICAS DA OFERTA E ESTRATGIA DE INVESTIMENTO DO FUNDO

O sumrio abaixo no contm todas as informaes sobre a Oferta e as Cotas do Fundo.
Recomenda-se ao investidor, antes de tomar sua deciso de investimento, a leitura cuidadosa
deste Prospecto, inclusive seus Anexos, e do Regulamento, com especial ateno Seo
Fatores de Risco nas pginas 77 a 88 deste Prospecto.

Nome do Fundo FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIRIO FII HOTEL BELO HORIZONTE
BELVEDERE

Administrador

Oliveira Trust Distribuidora de Ttulos e Valores Mobilirios S.A.
Coordenador Lder Banco Brascan S.A.

Gestor Financeiro Banco Brascan S.A.

Procurador dos Cotistas
do Fundo DI
Oliveira Trust Distribuidora de Ttulos e Valores Mobilirios S.A.
Banco Escriturador

Ita Corretora de Valores S.A.
Consultor Imobilirio Maio Empreendimentos e Construes Ltda.

Quantidade de Cotas da
Oferta
203.000.000 (duzentos e trs milhes)
Valor Nominal Unitrio
das Cotas
R$1,00 (um real), na data da emisso da Oferta. No entanto, este
valor ser atualizado diariamente, de acordo com a variao do
patrimnio lquido contbil do Fundo.

Valor Total da Oferta R$203.000.000,00 (duzentos e trs milhes de reais)

Volume Mnimo da
Oferta
Montante mnimo de R$135.000.000,00 (cento e trinta e cinco
milhes de reais) a serem subscritos no mbito da Oferta. Caso no
haja a distribuio integral das Cotas emitidas nos termos da Oferta,
mas tenha sido atingido o Montante Mnimo, ser adquirido apenas
a frao do Empreendimento correspondente torre do hotel
Pullman, devendo o valor captado entre este valor e o volume
mximo da Oferta ser rateado nos termos do Contrato de
Distribuio.

Montante Mnimo de
Investimento
R$1.000,00 (mil reais)

Lote Mnimo de Cotas 100 (cem) Cotas do Fundo

Preo de Integralizao
das Cotas
O preo de integralizao de cada Cota do Fundo ser
correspondente ao Preo de Emisso atualizado pela variao do
ndice de Correo do Perodo de Reserva, desde a data do incio do
Perodo de Reserva no mbito do Fundo at a data da efetiva
integralizao de forma pro rata die.

Regime de Colocao Melhores Esforos.

24
Prazo de Distribuio O prazo da distribuio ser de at 6 (seis) meses a contar da
publicao do Anncio de Incio, que poder ocorrer em at 90 dias
do deferimento da Oferta pela CVM.

Local de Admisso e
Negociao das Cotas
As Cotas do Fundo sero negociadas exclusivamente no mercado de
bolsa administrado pela BM&FBovespa.

A negociao das Cotas do Fundo liquidada na Cmara de
Compensao, Liquidao e Gerenciamento de Riscos de Operaes
no Segmento Bovespa da Central Depositria BM&FBOVESPA.

As Cotas sero admitidas para negociao no mercado
exclusivamente em mercado de bolsa administrado pela
BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros,
observado o disposto neste Prospecto Preliminar e no Regulamento.
As Cotas ainda no integralizadas e/ou que estejam alienadas
fiduciariamente em garantia, conforme os Instrumentos de Garantia,
no podero ser transferidas, at que estejam integralizadas e livres
do gravame.

Procedimentos
Operacionais para
Subscrio e
Integralizao de Cotas
do Fundo e de Cotas do
Fundo DI
Os Investidores interessados na aquisio de Cotas do Fundo e,
consequentemente, de Cotas do Fundo DI, para o caso dos
Investidores Simples, ou dos Investidores Qualificados que por algum
motivo resolvam investir vista, devero formular o seu respectivo
pedido de reserva no Perodo de Reserva, junto a alguma das
Instituies Participantes.

Quando da assinatura do Pedido de Reserva, os Investidores
Qualificados providenciaro (i) a assinatura do Instrumentos de
Garantia, (ii) os documentos cadastrais solicitados pelas Instituies
Participantes devidamente preenchidos e assinados, bem como (iii)
se comprometero a assinar na Data de Liquidao: (a) o Boletim de
Subscrio do Fundo, (b) o Compromisso de Investimento do Fundo e
(c) o Termo de Adeso ao Regulamento do Fundo.

J os Investidores Simples, ou Investidores Qualificados que por
algum motivo resolvam investir vista, providenciaro os
documentos cadastrais solicitados pelas Instituies Participantes
devidamente preenchidos e assinados, bem como se comprometero
a assinar na Data de Liquidao: (a) o Boletim de Subscrio do
Fundo, (b) o Compromisso de Investimento do Fundo, (c) o Termo de
Adeso ao Regulamento do Fundo, (d) o Termo de Adeso ao
Regulamento do Fundo DI, (e) o Boletim de Subscrio do Fundo DI e
(f) a Procurao.

Ainda no momento da assinatura do Pedido de Reserva: (i) Os
Investidores Qualificados realizaro o pagamento de 20% (vinte por
cento) do valor das Cotas do Fundo reservadas (Valor de Reserva
Qualificado); e (ii) Os Investidores Simples ou Investidores
Qualificados que por algum motivo resolvam investir vista,
realizaro o pagamento de 100% (cem por cento) do valor das Cotas
do Fundo reservadas (Valor de Reserva Simples).

O Valor de Reserva Qualificado e o Valor de Reserva Simples
(Valores de Reserva) sero mantidos em conta corrente de
titularidade do Coordenador Lder, remunerados taxa de 20% (vinte
por cento) dos juros DI (CDI - Depsito interfinanceiro) ao ano.
Quando da Data da Liquidao, os Valores de Reserva sero
destinados ao Fundo e ao Fundo DI, em suas propores.

Na data de liquidao, a totalidade das Cotas do Fundo reservadas
sero subscritas e parcialmente integralizadas por meio da
transferncia ao Fundo dos Valores de Reserva.

25
As demais integralizaes ocorrero em moeda corrente nacional, de
acordo com as Chamadas de Capital realizadas pelo Administrador,
pelo seu valor nominal unitrio atualizado mensalmente pelo ndice
de Correo, respeitada a periodicidade mnima permitida por lei,
de acordo com o item Procedimentos Operacionais de Chamada de
Capital, na Seo Caractersticas da Oferta.

Instituies
Participantes:

Corval Corretora de Valores Mobilirios S.A.

Estrutura de Taxas: Taxa de Administrao:

TA
total
= TA
i
+ TA
ii
+ TA
iii
+ TA
iv
+ TA
v


Onde:

TA
total
= Taxa de Administrao

TA
i
= Parcela da Taxa de Administrao cobrada do Fundo a partir do
encerramento da distribuio da 1 Emisso, equivalente a 1% (um
por cento) ao ano, calculado sobre o Resultado do Fundo apurado no
ms, observado o disposto no Regulamento, a serem pagos
mensalmente razo de 1/252 (um duzentos e cinquenta e dois
avos), sendo a primeira no segundo Dia til do ms subsequente
primeira integralizao e as demais no segundo Dia til dos meses
subsequentes, observado o valor mnimo mensal de R$10.000,00 (dez
mil reais) mensais, devidas ao Gestor Financeiro a ttulo de
Remunerao do Gestor Financeiro.

TA
ii
= Parcela da Taxa de Administrao equivalente 0,12% (doze
centsimos por cento) ao ano sobre o valor do Patrimnio Lquido do
Fundo, provisionada todo Dia til com base no Patrimnio Lquido do
Fundo do Dia til imediatamente anterior, razo de 1/252 (um
duzentos e cinquenta e dois avos) com base no valor do Patrimnio
Lquido do ltimo Dia til do ms anterior, devida mensalmente ao
Administrador, sendo a primeira no segundo Dia til do ms
subsequente primeira integralizao e as demais no segundo Dia
til dos meses subsequentes, observados, alternativamente, os
seguintes valores mnimos mensais:

(i) R$13.500,00 (treze mil e quinhentos reais) mensais, at a
obteno do habite-se; e de (ii) R$10.500,00 (dez mil e quinhentos
reais) mensais aps a obteno do habite-se. O mnimo mensal ser
acrescido de R$1.500,00 (mil e quinhentos reais) por ms por
empreendimento ou participao em SPE Sociedade de Propsito
Especfico adquirida pelo Fundo, adicional primeira;

TA
iii
= parcela da Taxa de Administrao equivalente a 0,02% ao ano
sobre o valor do Patrimnio Lquido do Fundo, provisionada todo Dia
til com base no patrimnio lquido do Fundo do Dia til
imediatamente anterior, razo de 1/252 (um duzentos e cinquenta
e dois avos) com base no valor do Patrimnio Lquido do ltimo Dia
til do ms anterior, devida mensalmente ao Administrador, sendo a
primeira no segundo Dia til do ms subsequente primeira
integralizao e as demais no segundo Dia til dos meses
subsequentes, com mnimo mensal de R$2.300,00 (dois mil e
trezentos reais) nas mesmas datas;

26
TA
iv
= parcela da Taxa de Administrao destinada ao servio de
escriturao da Cotas do Fundo, nos termos do Contrato de
Prestao de Servios de Escriturao de Cotas celebrado entre o
Fundo e o Escriturador de Cotas. Pelo servio de escriturao, o
Escriturador receber uma taxa de implantao correspondente a
R$1.300,00 (mil e trezentos reais), paga uma nica vez na mesma
data do primeiro pagamento da remunerao fixa, e uma
remunerao fixa correspondente a R$1.350,00 (mil trezentos e
cinquenta reais) mensais, acrescida de custo varivel por pagamento
de distribuio ou rendimento, que varia, conforme abaixo,
dependendo de em qual banco ser efetuado o pagamento:

Atividade Valores em Reais
Taxa de Implantao 1.300,00
Custos Fixos
Taxa Mensal 1.350,00
Mensal por cotista 1,4575
Eventos e Movimentaes
Pagamento de Rendimentos
- Correntistas Ita 0,7202
- Correntistas de outros Bancos 2,8121
Transferncia / implantao / alterao cadastral /
movimentao da conta 1,4353
Subscrio
- Clculo Isento
- Boletim emitido
0,7289
- Boletim efetivado
6,4445
Emisso de avisos / extratos / informes
0, 6772
Envio de correspondncia
Taxa do Correio

A remunerao devida ao Escriturador ser paga nas datas previstas
no contrato com o Escriturador a partir do ms em que a CVM
autorizar o funcionamento do Fundo.

TA
v
= parcela da Taxa de Administrao, cobrada a partir da primeira
integralizao de Cotas do Fundo, por ocasio da realizao de
Assembleias Gerais Extraordinrias de Cotistas, caso existam,
equivalente a R$500,00 (quinhentos reais) por hora-homem de
trabalho dedicado a tais atividades.

Sendo que:

(i) os valores estabelecidos como mnimo mensal do TA
i,
TA
ii
, TA
iii
,
bem como o valor de TA
v
sero atualizados anualmente pela variao
acumulada do IPCA (IBGE) a partir de 01 de novembro de 2010;

(ii) os valores de TA
iv
sero atualizados anual e positivamente de
acordo com a variao do ndice de Preos ao Consumidor da FIPE
(IPC - FIPE) do perodo anterior, ou na sua falta pela variao do
IGP-M (ndice Geral de Preos de Mercado), ou, na falta de ambos,
do IGP-DI (ndice Geral de Preos Disponibilidade Interna),
publicados pela Fundao Getlio Vargas (FGV).

As parcelas da Taxa de Administrao definidas acima como TAii,
TAiii e TAv sero devidas exclusivamente ao Administrador.

27
O equivalente a 80% (oitenta por cento) da Taxa de Administrao
devida exclusivamente ao Administrador, observado o disposto no
pargrafo acima, ser paga, em conformidade com a Instruo CVM
n 472/08, diretamente pelo Fundo Oliveira Trust Servicer S.A.,
inscrita no CNPJ/MF sob o n 02.150.453/0001-20, na qualidade de
prestadora de servios ao Administrador, nas mesmas datas de
pagamento da Taxa de Administrao, sem quaisquer custos
adicionais para o Fundo. Este valor ser deduzido da Taxa de
Administrao
,
a qual devida ao Administrador. A Oliveira Trust
Servicer S.A. prestar ao Administrador servios auxiliares
administrao do Fundo, incluindo, mas no se limitando, aos
servios de (a) controle e cobrana da documentao necessria
administrao do Fundo, inclusive elaborao dos relatrios
gerenciais devidos CVM que sejam de responsabilidade do
Administrador; e (b) elaborao e atualizao do website onde sero
disponibilizadas aos Cotistas do Fundo todas as informaes
pertinentes ao Fundo.

Remunerao do Gestor
Financeiro
Parcela da Taxa de Administrao cobrada do Fundo a partir do
encerramento da distribuio da 1 Emisso, equivalente a 1% (um
por cento) ao ano, calculado sobre o Resultado do Fundo apurado no
ms, observado o disposto no Regulamento, a serem pagos
mensalmente razo de 1/252 (um duzentos e cinquenta e dois
avos), sendo a primeira no segundo Dia til do ms subsequente
primeira integralizao e as demais no segundo Dia til dos meses
subsequentes, observado o valor mnimo mensal de R$10.000,00 (dez
mil reais) mensais, devidas ao Gestor Financeiro a ttulo de
Remunerao do Gestor Financeiro.

A remunerao prevista acima no inclui os servios adicionais que
sero prestados pelo Gestor Financeiro nas situaes previstas no
Regulamento. Nessas situaes, o Gestor Financeiro dever submeter
aprovao da Assembleia Geral de Cotistas uma proposta para
incluso de uma Taxa de Performance no Regulamento.

Remunerao do
Consultor Imobilirio
Pelos servios prestados ao Fundo, o Consultor Imobilirio far jus a
uma remunerao correspondente a 2% (dois por cento), calculada
em base mensal, incidente sobre o Resultado do Fundo, observado o
disposto no Regulamento, a ser paga mensalmente no 2 (segundo)
Dia til do ms subsequente ao vencido, a partir do ms da obteno
do documento de Habite-se do Empreendimento, sendo, se
necessrio, calculado pro rata temporis no primeiro ms, sendo
certo que a remunerao do Consultor Imobilirio se fundamenta no
art. 47, VIII da Instruo CVM n 472, constituindo, portanto, encargo
direto do Fundo, no estando incorporada Taxa de Administrao
acima prevista.

Remunerao
Gerenciador de Obra


A remunerao devida, pelo gerenciamento da execuo da obra ao
Gerenciador de Obra, e, portanto, devida pelo Fundo durante o
perodo de execuo das obras do Empreendimento - que conforme
Projeto de Construo, tero incio previsto em janeiro de 2012 e
estaro concludas em 24 (vinte e quatro) meses - ser de
R$ 39.000,000 (trinta e nove mil reais) mensais, reajustados
anualmente de acordo com o valor acordado no Dissdio Coletivo da
Construo Civil da Cidade de Belo Horizonte, a partir do ano de
2012.
28
Deliberao e
Autorizao da Oferta:
A Oferta foi deliberada e autorizada pelo Administrador atravs do
Instrumento Particular de Constituio do Fundo, o qual aprovou a
primeira emisso de cotas do Fundo, bem como o regulamento do
Fundo, registrado em 16 de agosto de 2011, sob o n 963.180 perante
o 2 Ofcio de Registro de Ttulos e Documentos da Cidade do Rio de
Janeiro, Estado do Rio de Janeiro.

Objeto / Prazo: Fundo de investimento imobilirio, constitudo sob a forma de
condomnio fechado, de prazo indeterminado.

Objetivo: O Fundo tem por objeto a aquisio do Empreendimento, por meio
do Instrumento de Aquisio e explorao do Empreendimento a ser
desenvolvido no Terreno, por meio de sua locao Accor atravs
dos Contratos de Locao.

Pblico Alvo: As Cotas do Fundo objeto da Oferta podero ser subscritas pelos
Investidores Qualificados e Investidores Simples, conforme definido
neste Prospecto, que sejam pessoas fsicas e jurdicas, residentes,
domiciliadas ou com sede no Brasil, clubes de investimento, fundos de
investimento, carteiras administradas, entidades administradoras de
recursos de terceiros registradas na CVM, entidades autorizadas a
funcionar pelo Banco Central do Brasil, entidades abertas ou fechadas
de previdncia complementar e de capitalizao e seguradoras, bem
como pessoas fsicas e jurdicas residentes e domiciliadas no exterior
que invistam no Pas por meio da Resoluo n 2.689, que tenham por
objetivo realizar investimentos de longo prazo.

Direitos, Vantagens e
Restries das Cotas
As Cotas do Fundo sero todas de uma mesma classe, possuindo os
mesmos direitos patrimoniais e recebendo igualmente, na proporo
de seu valor nominal unitrio, os rendimentos decorrentes da
distribuio de resultados do Fundo. Cada Cota do Fundo
corresponder a um voto nas Assembleias Gerais do Fundo. Ser
outorgado aos Cotistas do Fundo o direito de preferncia na
subscrio de novas Cotas do Fundo. Para restries das Cotas do
Fundo vide item Inadequao Da Oferta a Investidores na seo
Caractersticas da Oferta na pgina 41 deste Prospecto.

Inadequao da Oferta
a Investidores:
O investimento em cotas de fundos de investimento imobilirio no
adequado a investidores que necessitem de liquidez, tendo em vista
que os fundos de investimento imobilirio encontram pouca liquidez
no mercado brasileiro, a despeito da possibilidade de terem suas
cotas negociadas exclusivamente em mercado de bolsa. Alm disso,
os fundos de investimento imobilirio tm a forma de condomnio
fechado, ou seja, no admitem a possibilidade de resgate
convencional de suas cotas, sendo que os seus cotistas podem ter
dificuldades em realizar a venda de suas cotas no mercado
secundrio. Portanto, os Investidores devem ler cuidadosamente a
seo Fatores de Risco nas pginas 77 a 88 deste Prospecto, que
contm a descrio de certos riscos que podem afetar de maneira
adversa o investimento nas Cotas do Fundo, antes da tomada de
deciso de investimento.

29


















2. CARACTERSTICAS DA OFERTA
Caractersticas Bsicas da Oferta
Fluxograma das Instituies Participantes do Fundo
Quantidade e Valores das Cotas do Fundo
Prazos de Distribuio
Subscrio e Integralizao das Cotas do Fundo
Procedimentos Operacionais para Subscrio e Integralizao de Cotas dos Fundos
As Chamadas de Capital
Fluxograma da Estrutura do Fundo durante o Perodo de Chamadas de Capital
Caractersticas do Fundo DI
Negociao das Cotas dos Fundos na BM&FBOVESPA
Alterao das Circunstncias, Revogao ou Modificao da Oferta
Pblico Alvo da Oferta
Direitos, Vantagens e Restries das Cotas do Fundo
Inadequao da Oferta a Investidores
Suspenso e Cancelamento da Oferta
Publicidade e Divulgao de Informaes do Fundo
Deliberao e Autorizao da Oferta
Regime de Colocao
Plano da Oferta
Cronograma Estimativo
Principais Participantes da Oferta
30




























(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
31
2. CARACTERSTICAS DA OFERTA

A Oferta do Fundo depender de autorizao especfica da CVM, conforme o disposto na Instruo
CVM 472, na Instruo CVM 400 e demais normativos aplicveis.

A presente Oferta se restringe exclusivamente s Cotas do Fundo e ter as caractersticas abaixo
descritas.

CARACTERSTICAS BSICAS DA OFERTA

Espcie Quantidade Preo (R$) (*) Montante (R$)
Cotas 203.000.000 1 203.000.000,00
Comisso de coordenao e colocao 5.073.614,34
Taxa de Registro da Oferta na CVM 82.870,00
Taxa de Registro da BM&Fbovespa 7.700,00
Custos com publicao dos documentos do Fundo (**) 80.000,00
Outras Despesas (***) 349.000,00
Montante Total Lquido 197.406.815,66
(*) O preo de R$1,00 consiste no valor da Cota em [].
(**) Custos estimados com a publicidade da Oferta.
(***) Inclui os honorrios do assessor legal e despesas com registros.

Custo Unitrio de Distribuio: Considerando as despesas da Oferta elencadas na tabela acima, o
custo unitrio de distribuio de R$0,049 por Cota do Fundo, o que significa 4,86% do valor
unitrio da Cota do Fundo, na hiptese de ser atingido o Volume Total da Oferta de
R$203.000.000,00 (duzentos e trs milhes de reais) e 7,31% do valor unitrio da Cota, do Fundo
na hiptese de ser atingido o Volume Mnimo da Oferta. Ressalta-se que para o clculo dos
percentuais foi considerado o valor da Cota do Fundo na data da Emisso, R$1,00 (um real).

Taxa de Registro da Oferta: A cpia do comprovante do recolhimento da Taxa de Registro,
relativa distribuio pblica das Cotas do Fundo foi apresentada CVM, quando da solicitao
de registro da Oferta, no dia 29/08/2011.

FLUXOGRAMA DAS REMUNERAES DAS INSTITUIES PARTICIPANTES DO FUNDO



32
QUANTIDADE E VALORES DAS COTAS

A Oferta do Fundo ser de at 203.000.000 (duzentos e trs milhes) de Cotas do Fundo, com
valor unitrio de R$ 1,00 (um real) cada uma, na Data de Emisso, totalizando o valor total inicial
de at R$ 203.000.000,00 (duzentos e trs milhes de reais), na Data de Emisso (Volume Total
da Oferta), sendo admitida a subscrio parcial das Cotas do Fundo objeto da Oferta, desde que
seja atingido o montante mnimo de 135.000.000 (cento e trinta e cinco milhes e quatrocentas
mil) de Cotas do Fundo, que totalizam R$ 135.000.000,00 (cento e trinta e cinco milhes e
quatrocentos mil reais), na Data de Integralizao (Volume Mnimo da Oferta).

Quando da formalizao dos Pedidos de Reserva, no mbito da Oferta, os Investidores podero
formalizar Pedido de Reserva condicionando a aceitao da Oferta (a) colocao do Volume
Total da Oferta at o trmino do Perodo de Reserva ou (b) colocao de montante equivalente
ao Volume Mnimo da Oferta at o trmino do Perodo de Reserva, sendo que, na hiptese de
implemento da condio descrita neste item (b), os Investidores podero indicar o desejo de
adquirir (i) a totalidade das Cotas indicadas no Pedido de Reserva; ou (ii) a proporo entre a
quantidade de Cotas efetivamente distribudas at o trmino do Perodo de Reserva e a
quantidade de Cotas originalmente objeto da Oferta, observado que, nesse caso, os investidores
podero ter seu Pedido de Reserva atendido em montante inferior ao Montante Mnimo de
Investimento. Na hiptese de no colocao da totalidade das Cotas no mbito da Oferta at o
trmino do Perodo de Reserva, os Pedidos de Reserva realizados nos termos da letra a deste
subitem sero automaticamente cancelados.

Na hiptese de subscrio parcial das Cotas do Fundo objeto da Oferta, apenas a Torre integrante
ao Empreendimento que ser destinada a locao do Hotel Pullman ser adquirida pelo Fundo.

A integralizao das Cotas do Fundo ser feita a prazo, tanto pelos Investidores Qualificados
como pelos Investidores Simples.

Para efeito de divulgao na Data de Clculo aos Cotistas do Fundo, o valor das Cotas do Fundo
desta Emisso ser calculado mensalmente, dividindo-se o valor do Patrimnio Lquido do Fundo,
apurado conforme o disposto na Instruo CVM 472, pela quantidade de Cotas do Fundo emitidas.

PRAZOS DE DISTRIBUIO

O prazo da distribuio ser de at 6 (seis) meses a contar da publicao do Anncio de Incio,
que poder ser publicado em at 90 dias do deferimento da Oferta pela CVM.

SUBSCRIO E INTEGRALIZAO DAS COTAS

Considerando que a integralizao das Cotas do Fundo ser realizada a prazo e a fim de
minimizar os riscos de crdito que poderiam vir a atrasar o Cronograma Fsico e Financeiro da
Obra, ou, ainda, impedir a concluso da obra, como parte da estrutura da operao foi
constitudo o Fundo DI exclusivamente para a integralizao dos Investidores Simples, ou
Investidores Qualificados que por algum motivo resolvam investir vista.

Desta forma, haver dois mecanismos de subscrio e integralizao a prazo de Cotas do Fundo:
um exclusivo para os Investidores Qualificados e um para os Investidores Simples, ou para
Investidores Qualificados que por algum motivo resolvam investir vista.

Os Investidores Qualificados integralizaro as suas Cotas do Fundo a prazo, com recursos livres,
conforme o Termo de Compromisso de Investimento que ser assinado no momento da subscrio
das Cotas do Fundo.

33
J os Investidores Simples, ou Investidores Qualificados que por algum motivo resolvam investir
vista, integralizaro as suas Cotas do Fundo a prazo com os recursos investidos no Fundo DI - sem
prejuzo da sua obrigao de integralizar as Cotas do Fundo com recursos prprios, na hiptese de
indisponibilidade ou insuficincia de recursos no Fundo DI. Para tanto, na data de subscrio das
Cotas do Fundo, os Investidores Simples, ou Investidores Qualificados que por algum motivo
resolvam investir vista, obrigatoriamente, subscrevero e integralizao as Cotas do Fundo DI,
em montante idntico ao valor das Cotas do Fundo subscritas.

As Cotas do Fundo DI sero integralizadas vista.

Futuramente, a cada Chamada de Capital realizada pelo Administrador do Fundo, que ser
enviada para o Procurador dos Cotistas do Fundo DI e para todos os Cotistas do Fundo, as Cotas
do Fundo DI, a pedido do Procurador dos Cotistas do Fundo DI, conforme abaixo, sero
amortizadas e o valor correspondente ser utilizado para a integralizao das Cotas do Fundo, de
acordo com a Chamada de Capital do Administrador do Fundo. Portanto, os Investidores Simples
tambm integralizaro as Cotas do Fundo a prazo.

Cada Investidor Simples, ou Investidor Qualificado que por algum motivo resolvam investir vista,
outorgar uma Procurao para possibilitar este mecanismo de amortizaes extraordinrias das
Cotas do Fundo DI (descrito abaixo), a fim de integralizar as Cotas do Fundo.

Ao receber a orientao do Administrador do Fundo acerca das Chamadas de Capital do Fundo, o
Administrador do Fundo DI dever realizar as respectivas amortizaes extraordinrias das Cotas
do Fundo DI, independentemente de qualquer deliberao ou autorizao prvia da Assembleia
Geral de Cotistas do Fundo DI, observada a regulamentao aplicvel e o procedimento
operacional estabelecido neste Prospecto.

Caso, eventualmente, os recursos lquidos auferidos com a amortizao das Cotas do Fundo DI, de
qualquer dos Cotistas deste Fundo, no sejam suficientes para integralizar as Cotas do Fundo ou
no possam ser amortizadas na data da liquidao da Chamada de Capital (em virtude de
descasamento entre o valor unitrio das Cotas, inexistncia ou indisponibilidade dos valores, ou
por qualquer outro motivo alheio vontade do Cotista do Fundo), o Administrador do Fundo ir
ratificar a Chamada de Capital, que foi enviada mediante envio de notificao, confirmando o
valor exato a ser integralizado e os procedimentos de integralizao dos referidos recursos no
Fundo, inclusive indicando a data mxima de pagamento dos valores devidos, que no poder ser
superior a 5 (cinco) dias teis, a ttulo de integralizao das Cotas do Fundo.

PROCEDIMENTOS OPERACIONAIS PARA SUBSCRIO E INTEGRALIZAO DE COTAS DO FUNDO E
DE COTAS DO FUNDO DI

Os Investidores interessados na aquisio de Cotas do Fundo e, consequentemente, de Cotas do
Fundo DI, para o caso dos Investidores Simples, ou Investidor Qualificado que por algum motivo
resolva investir vista, devero formular o seu respectivo Pedido de Reserva no Perodo de
Reserva, junto a alguma das Instituies Participantes.

No momento da assinatura do Pedido de Reserva das Cotas a serem subscritas:

(i) Os Investidores Qualificados realizaro o depsito em dinheiro de 20% (vinte por cento) do
montante reservado das Cotas do Fundo (Valor de Reserva Qualificado). Quando da Data da
Liquidao, o Valor de Reserva Qualificado ser destinado ao Fundo a titulo de primeira
integralizao; e
(ii) Os Investidores Simples, ou Investidores Qualificados que por algum motivo resolvam investir
vista, realizaro o depsito em dinheiro de 100% (cem por cento) do montante reservado das
Cotas do Fundo (Valor de Reserva Simples). Quando da Data da Liquidao, o Valor de Reserva
Simples ser destinado: (a) ao Fundo o montante relativo primeira integralizao, e (b) ao
Fundo DI, o saldo remanescente.

O Valor de Reserva Qualificado e o Valor de Reserva Simples (Valores de Reserva) sero
mantidos em conta corrente de titularidade do Coordenador Lder, remunerados taxa de 20%
(vinte por cento) dos juros DI (CDI - Depsito interfinanceiro) ao ms.

34
Quando da formalizao dos respectivos Pedidos de Reserva, no mbito da Oferta, os Investidores
podero formalizar Pedido de Reserva condicionando a aceitao da Oferta (a) colocao do
Volume Total da Oferta at o trmino do Perodo de Reserva ou (b) colocao de montante
equivalente ao Volume Mnimo da Oferta at o trmino do Perodo de Reserva, sendo que, na
hiptese de implemento da condio descrita neste item (b), os Investidores podero indicar o
desejo de adquirir (i) a totalidade das Cotas indicadas no Pedido de Reserva; ou (ii) a proporo
entre a quantidade de Cotas efetivamente distribudas at o trmino do Perodo de Reserva e a
quantidade de Cotas originalmente objeto da Oferta, observado que, nesse caso, os investidores
podero ter seu Pedido de Reserva atendido em montante inferior ao Montante Mnimo de
Investimento. Na hiptese de no colocao da totalidade das Cotas no mbito da Oferta at o
trmino do Perodo de Reserva, os Pedidos de Reserva realizados nos termos da letra a deste
subitem sero automaticamente cancelados.

Quando da assinatura do Pedido de Reserva, os Investidores Qualificados se comprometero a
encaminhar as informaes cadastrais solicitadas pelas Instituies Participantes e formalizar na
Data de Liquidao os seguintes instrumentos: o Boletim de Subscrio do Fundo, o Compromisso
de Investimento do Fundo e o Termo de Adeso ao Regulamento do Fundo. J os Investidor
Simples, ou Investidores Qualificados que por algum motivo resolvam investir vista, se
comprometero a encaminhar as informaes cadastrais solicitadas pelas Instituies
Participantes e a formalizar nada Data de Liquidao: o Boletim de Subscrio do Fundo, o
Compromisso de Investimento do Fundo, o Termo de Adeso ao Regulamento do Fundo, o Termo
de Adeso ao Regulamento do Fundo DI, o Boletim de Subscrio do Fundo DI e a Procurao.

Na data de liquidao, que ocorrer ao fim do perodo de distribuio, a totalidade das Cotas do
Fundo reservadas sero subscritas e parcialmente integralizadas por meio da transferncia ao
Fundo dos Valores de Reserva.

As demais integralizaes ocorrero em moeda corrente nacional, de acordo com as Chamadas de
Capital realizadas pelo Administrador, pelo seu valor nominal unitrio atualizado mensalmente
pelo ndice de Correo, respeitada a periodicidade mnima permitida por lei, de acordo com o
Procedimento Operacional de Chamada de Capital.

A liquidao financeira das Cotas do Fundo DI reservadas ser igualmente realizada na Data de
Liquidao, sendo as Cotas do Fundo DI integralizadas vista, por meio da transferncia ao Fundo
DI da proporo do Valor de Reserva Simples.

No haver liquidao de Cotas junto BM&FBovespa. Desta forma, as liquidaes financeiras
sero feitas diretamente pelo Coordenador Lder, pelas Instituies Participantes, em conjunto
com o Administrador e o Banco Escriturador.

A distribuio pblica das Cotas do Fundo ser registrada junto CVM, nos termos da Instruo
CVM 400 e de acordo com o disposto no artigo 10 da Instruo CVM 472.

A Oferta no destinada a Investidores que necessitem de ampla liquidez em seus
investimentos.

Mediante a reserva, a subscrio e integralizao das Cotas do Fundo os Investidores aceitaro os
termos da Oferta de forma irrevogvel e irretratvel no sendo possvel qualquer resgate de
Cotas do Fundo, salvo nas hipteses de alterao das condies da Oferta, na forma do item
Alterao das Circunstncias, Revogao ou Modificao da Oferta constante desta Seo
Caractersticas da Oferta.

Cada Cota do Fundo ter as caractersticas que lhe forem asseguradas no Regulamento do Fundo,
nos termos da legislao vigente.

A cada Cota do Fundo corresponder um voto nas Assembleias Gerais do Fundo.

35
As Cotas do Fundo objeto de novas emisses asseguraro a seus titulares direitos idnticos aos das
Cotas do Fundo existentes.

Ser outorgado aos Cotistas do Fundo o direito de preferncia na subscrio de novas Cotas do
Fundo.
AS CHAMADAS DE CAPITAL

As Chamadas de Capital esto previamente programadas, conforme o Cronograma Fsico e
Financeiro da Obra e o Cronograma de Chamada de Capital, descrito no Compromisso de
Investimento e no Prospecto do Fundo, entretanto, de forma a assegurar o correto cumprimento
do Cronograma Fsico e Financeiro da Obras, devero ser confirmadas antes de cada Chamada de
Capital. Para tanto, o Gerenciador de Obra dever notificar o Administrador e dar cincia ao
Gestor Financeiro do fiel cumprimento do Cronograma Fsico e Financeiro da Obras, todo dia 17
(dezessete) do ms antecedente data da prxima integralizao dos recursos no Fundo, para
que o Administrador possa proceder com a Chamada de Capital.

Considerando que o Cronograma de Chamadas de Capital est condicionado ao cumprimento do
Cronograma da Obra, os Investidores declaram, conhecer e aceitar, que:

(a) eventual atraso no cumprimento do Cronograma Fsico e Financeiro da Obra, a ser atestado
pelo Gerenciador da Obra, implicar em uma alterao e/ou extenso no Cronograma de
Chamadas de Capital. Nessa hiptese, o Administrador do Fundo se obriga a notificar os
Investidores, at o dia 20 (vinte) do ms antecedente data da prxima integralizao dos
recursos no Fundo, sobre a alterao e/ou extenso no Cronograma Fsico e Financeiro da Obra e,
consequentemente, do Cronograma de Chamadas de Capital;

(b) havendo a possibilidade de antecipar o Cronograma Fsico e Financeiro da Obra, devidamente
atestado pelo Gerenciador de Obra, e tendo em vista que essa antecipao implica na
antecipao da concluso do investimento objeto do Fundo, o Administrador do Fundo ir
submeter aprovao dos Cotistas do Fundo a antecipao no Cronograma de Chamadas de
Capital, de forma a viabilizar a reduo do Cronograma Fsico e Financeiro da Obra.

O Administrador do Fundo realizar as Chamadas de Capital nas datas indicadas no Cronograma
de Chamadas de Capital, respeitando os prazos e procedimentos operacionais estabelecidos
abaixo.

Ressalta-se que as notificaes, a serem enviadas pelo Administrador, na forma do Cronograma
de Chamadas de Capital, tero o objeto exclusivo de lembrar aos Investidores a data em que
dever ser realizada cada Chamada de Capital, datas estas que j esto informadas no
Cronograma Chamadas de Capital. A falta de recebimento de notificao do Administrador
lembrando a data em que dever ocorrer a prxima Chamada de Capital no exime o Investidor
da obrigao de integralizar os recursos no Fundo nas datas indicadas no Cronograma de
Chamadas de Capital.

36
As informaes a respeito do Cronograma de Chamada de Capital podero ser, a qualquer
momento, consultadas pelos Investidores junto ao Administrador atravs do endereo abaixo:

OLIVEIRA TRUST DISTRIBUIDORA DE TTULOS E VALORES MOBILIRIOS S.A.
Cidade de Rio de Janeiro RJ
Avenida das Amricas, n 500
Bloco 13 Grupo 205, Barra da Tijuca
At.: Sr. Jos Alexandre Costa de Freitas
Telefone: (021) 3514-0000
Fac-smile: (021) 3514-0099
Website: www.oliveiratrust.com.br

No obstante a obrigao dos Investidores de integralizar as Cotas do Fundo nas datas indicadas
no Cronograma Chamadas de Capital, antes de cada chamada de capital, sero adotados os
seguintes procedimentos:

(i) Primeiro Aviso da Chamada de Capital: Todo dia 20 (vinte) do ms antecedente data da
prxima integralizao dos recursos no Fundo, o Administrador do Fundo dever informar, atravs
de correspondncia fsica e correspondncia eletrnica, (a) aos Investidores Qualificados, (b) aos
Investidores Simples, (c) ao Procurador dos Cotistas do Fundo DI, (d) Administrador do Fundo DI:

I. Nmero de cotas a serem integralizados;
II. O valor exato da Chamada de Capital, sendo certo que referido valor dever ser
lquido de quaisquer impostos e mltiplo do valor da Cota do Fundo na Data de
Integralizao da Chamada de Capital para que no seja gerada nenhuma frao
integralizada de Cota do Fundo (Valor da Chamada de Capital);
III. Data de integralizao da Chamada de Capital;
IV. Os dados bancrios para que seja realizada a transferncia do Valor da Chamada
de Capital;
V. Endereo eletrnico da Oliveira Trust para consulta dessas informaes.

(ii) Segundo Aviso da Chamada de Capital: Todo dia 30 (trinta) do ms antecedente data da
prxima integralizao de recursos no Fundo, o Administrador do Fundo dever enviar
correspondncia eletrnica: (a) aos Investidores Qualificados, (b) aos Investidores Simples, ou
Investidores Qualificados que por algum motivo resolvam investir vista, (c) ao Procurador dos
Cotistas do Fundo DI, (d) ao Administrador do Fundo DI, ratificando as informaes listadas acima
no item (i).

(iii) Data de Integralizao da Chamada de Capital: As integralizaes das Chamadas de Capital
ocorrero todo dia 5 (cinco) do ms, conforme previsto no Cronograma de Chamadas de Capital.

(iv) Nesta mesma data, o Administrador do Fundo DI dever amortizar as Cotas do Fundo DI
considerando o Valor da Chamada de Capital acrescido de todos os impostos devidos, e
integralizar este valor no Fundo.

(v) Ainda na Data de Integralizao da Chamada de Capital, (a) o Administrador do Fundo dever
integralizar o Valor da Chamada de Capital no Fundo, e (b) sero depositadas pelo Escriturador,
automaticamente, as Cotas do Fundo integralizadas por conta da Chamada de Capital para
custdia na BM&FBOVESPA.
37
(vi) Quando da amortizao das Cotas do Fundo DI, prevista no item (iv) acima, o clculo da
referida amortizao considerar todos os Cotistas do Fundo DI como se fossem tributados
mesma alquota, considerando, para tanto, o Cotista do Fundo DI com a maior alquota incidente,
observada o previsto na legislao e a tabela regressiva do Imposto de Renda. Dessa forma, no
caso do investidor tributado a menor, a diferena apurada entre o Valor da Chamada de Capital
aplicvel ao referido investidor e o respectivo valor amortizado do Fundo DI ser distribuda ao
investidor tributado a menor, mediante depsito na conta corrente indicada ao Administrador do
Fundo DI.

(vii) Caso a converso do valor lquido amortizado de Cotas do Fundo DI em Cotas do Fundo, para
cada investidor, gere frao de Cotas do Fundo, o valor equivalente referida frao ser
distribudo aos respectivos Cotistas do Fundo DI e no ser integralizado no Fundo.

(viii) Caso, eventualmente, as Cotas do Fundo DI no forem suficientes para integralizar as Cotas
do Fundo, o Administrador do Fundo ratificar a Chamada de Capital diretamente aos
Investidores Simples, ou Investidores Qualificados que por algum motivo resolvam investir vista,
mediante notificao enviada a cada Investidor Simples, ou Investidores Qualificados que por
algum motivo resolvam investir vista, no dia 30 (trinta) do ms antecedente data da prxima
integralizao de recursos no Fundo, informando o valor exato a ser integralizado, a data de
integralizao e os procedimentos de integralizao.

(ix) Em at 2 (dois) Dias teis aps a data de integralizao, o Escriturador dever informar ao
Administrador a relao de cotistas adimplentes e inadimplentes at a data.

(x) Primeira Notificao de Cobrana: Com 5 (cinco) Dias teis aps a data de integralizao, a
Administrador enviar uma correspondncia fsica, com aviso de recebimento, e tambm
correspondncia eletrnica aos cotistas inadimplentes, alertando a respeito do descumprimento
da obrigao.

(xi) Segunda Notificao de Cobrana: Com 10 (dez) Dias teis aps a data de integralizao, o
Administrador enviar uma notificao fsica ao cotista inadimplente, com aviso de recebimento,
e tambm correspondncia eletrnica, informando que, em caso de persistncia da
inadimplncia, ir tomar as medidas necessrias para a cobrana do valor inadimplido.

Caso a inadimplncia seja de Investidor Qualificado, o Administrador ir acionar, no 10 (dcimo)
Dia til da Segunda Notificao de Cobrana ora mencionada, a Carta de Fiana dada pela Maio
Empreendimentos e Construes, para assegurar as obrigaes destes investidores relativas
integralizao das Cotas, e cobrar desta empresa a importncia devida pelo respectivo investidor
ao Fundo. Nesta mesma data o Administrador dever informar Maio Empreendimentos e
Construes o exerccio da fiana, que ocorrer nos termos da Carta de Fiana.
38
(xii) De acordo com o previsto na Carta de Fiana emitida pela Maio Empreendimentos e
Construes, esta empresa dever, em at 3 (trs) dias teis aps o recebimento do aviso
competente, entregar ao Fundo os recursos devidos pelo cotista inadimplente ao Fundo.

As Cotas do Fundo que tenham sido integralizadas e que no sejam objeto de alienao
fiduciria, conforme os Instrumentos de Garantia, estaro disponveis para transferncia no Dia
til seguinte ao da data de Integralizao da Chamada de Capital.

Tambm na Data de Integralizao da Chamada de Capital, o Administrador do Fundo DI dever
recolher todos os impostos devidos pelos Cotistas do Fundo DI por conta da amortizao de Cotas
do Fundo DI, sendo certo que, para fins de clculo do valor da amortizao das Cotas do Fundo
DI, ser considerada a maior alquota aplicvel a qualquer dos Cotistas do Fundo DI.

FLUXOGRAMA DA ESTRUTURA DO FUNDO DURANTE O PERODO DE CHAMADAS DE CAPITAL


39
CARACTERSTICAS DO FUNDO DI

As Cotas do Fundo DI sero registradas apenas para custdia na BM&FBOVESPA, sendo certo que a
negociao das Cotas do Fundo DI ficar bloqueada durante a totalidade do prazo de durao do
Fundo DI.

Os Investidores Simples, ou Investidores Qualificados que por algum motivo resolvam investir
vista, subscrevero as Cotas do Fundo e, visando cumprir as Chamadas de Capital, subscrevero e
integralizaro, vista, as Cotas do Fundo DI.

O prospecto preliminar da Oferta do Fundo DI, com informaes detalhadas e completas sobre a
Oferta do Fundo DI, est disponvel nos endereos e pginas da rede mundial de computadores
abaixo descritos:

Administrador do Fundo DI:
Oliveira Trust Distribuidora de Ttulos e Valores Mobilirios S.A.
Avenida das Amricas, n 500, Bloco 13 Grupo 205, Barra da Tijuca,
Rio de Janeiro RJ, CEP: 22640-100
At.: Sr. Jos Alexandre Costa de Freitas
Telefone: (021) 3514-0000
Fac-smile: (021) 3514-0099
Website: www.oliveiratrust.com.br

Coordenador Lder:
Banco Brascan S.A.
Rua Lauro Muller, n.116, salas 701 a 703 (parte) Botafogo, Rio de Janeiro - RJ
At.: Carlos Kessler
Telefone: (21) 3231-3000
Fac-smile: (21) 3231-3231
E-mail: fundosimobiliarios@bancobrascan.com.br
Website: www.bancobrascan.com.br

Comisso de Valores Mobilirios:
Rua 7 de Setembro, n 111, 5 andar
Rio de Janeiro/RJ, CEP 20159-900
Rua Cincinato Braga, n 340, 2, 3 e 4 andares, Edifcio Delta Plaza
So Paulo SP, CEP 01333-010
Website: www.cvm.gov.br

BM&FBovespa S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros
Website : http://www.bmfbovespa.com.br

Em caso de haver divergncia relevante entre as informaes constantes do prospecto preliminar
do Fundo DI ou do Fundo e do prospecto definitivo Fundo DI ou do Fundo, respectivamente, o
Investidor tem at 5 (cinco) dias teis aps a publicao do Anncio de Incio de Distribuio do
Fundo, para desistncia do Pedido de Reserva.

Para maiores informaes vide a seo Procedimentos Operacionais para subscrio e
Integralizao de Cotas dos Fundos deste Prospecto e no Prospecto do Fundo DI.

NEGOCIAO DAS COTAS DOS FUNDOS NA BM&FBOVESPA

As Cotas sero admitidas para negociao no mercado exclusivamente em mercado de bolsa
administrado pela BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros, observado o
disposto neste Prospecto Preliminar e no Regulamento. As Cotas ainda no integralizadas e/ou
que estejam alienadas fiduciariamente em garantia, conforme os Instrumentos de Garantia, no
podero ser transferidas, at que estejam integralizadas e livres do gravame Adicionalmente, as
Cotas do Fundo somente sero liberadas para negociao no mercado secundrio aps a
autorizao da BM&FBOVESPA e aps a CVM ter concedido o registro de funcionamento do Fundo
previsto no artigo 5 da Instruo CVM 472.

40
As Cotas do Fundo apenas podero ser negociadas aps a sua integralizao e desde que no
estejam alienadas, conforme os Instrumentos de Garantia.

As Cotas do Fundo DI sero registradas apenas para custdia no mercado de bolsa administrado
pela BM&FBOVESPA, sendo certo que as Cotas do Fundo DI ficaro indisponveis para negociao
no mercado secundrio durante a totalidade do prazo de durao do Fundo DI e no podero ser
retiradas da custdia da BM&FBOVESPA pelos Cotistas do Fundo DI.

ALTERAO DAS CIRCUNSTNCIAS, REVOGAO OU MODIFICAO DA OFERTA

O Administrador poder requerer CVM a modificao ou revogao da Oferta, em caso de
alterao substancial, posterior e imprevisvel nas circunstncias de fato existentes quando da
apresentao do pedido de registro de distribuio, ou que o fundamentem, acarretando
aumento relevante dos riscos por ela assumidos e inerentes prpria Oferta.

Alm disso, o Administrador poder modificar a Oferta para melhor-la em favor dos Investidores.

Em caso de deferimento do pedido de modificao da Oferta, a CVM poder prorrogar o prazo da
oferta por at 90 (noventa) dias, contados da data do referido deferimento.

A revogao ou a modificao da Oferta sero divulgadas imediatamente por meio de publicao
de anncio de retificao, nos mesmos jornais utilizados para a divulgao do Anncio de Incio,
conforme o disposto no Art. 27 da Instruo CVM 400. Aps a publicao do anncio de
retificao, somente sero aceitas ordens dos Investidores que estiverem cientes de que a oferta
original foi alterada, e de que tem conhecimento das novas condies.

Alm da publicao do anncio de retificao, os Investidores que j tiverem aderido Oferta
devero ser comunicados diretamente a respeito da modificao efetuada, para que confirmem,
no prazo de 5 (cinco) Dias teis do recebimento da comunicao, o interesse em manter a
declarao de aceitao, presumida a manuteno em caso de silncio. Na hiptese de
modificao da Oferta em que os Investidores no aceitem as alteraes introduzidas e
expressamente manifestem-se quanto no manuteno da declarao de aceitao, no prazo de
3 (trs) Dias teis, devero ser restitudos os valores, bens ou direitos dados em contrapartida
aquisio das Cotas do Fundo, sem qualquer deduo dos valores inicialmente investidos,
incluindo os rendimentos lquidos auferidos pelas aplicaes em fundos de renda fixa realizadas
no perodo, se for o caso.

Em qualquer hiptese, a revogao, nos termos do artigo 26 da Instruo CVM 400, torna
ineficazes a Oferta e os atos de aceitao anteriores ou posteriores, devendo ser restitudos
integralmente aos Investidores aceitantes, no prazo de 3 (trs) Dias teis, os valores, bens ou
direitos dados em contrapartida aquisio das Cotas do Fundo, sem qualquer deduo dos
valores inicialmente investidos, acrescidos dos rendimentos lquidos auferidos pelas aplicaes
em renda fixa realizadas no perodo, se for o caso.

PBLICO ALVO DA OFERTA

A Oferta ter como pblico alvo os Investidores Simples e Investidores Qualificados, conforme
definido na seo Definies detes Prospecto.

No haver limitao subscrio ou aquisio de Cotas do Fundo por qualquer Investidor, sendo
certo que o Valor Mnimo de Investimento de R$ 1.000,00 (mil reais) e que o Montante Mnimo
de Cotas que cada um destes Investidores dever adquirir de 1.000 (mil) Cotas do Fundo.

No ser cobrado taxa de ingresso ou taxa de sada dos Cotistas do Fundo.

DIREITOS, VANTAGENS E RESTRIES DAS COTAS DO FUNDO

As Cotas do Fundo sero todas de uma mesma classe, possuindo os mesmos direitos patrimoniais e
recebendo igualmente, na proporo de seu valor nominal unitrio, os rendimentos decorrentes
da distribuio de resultados do Fundo. Cada Cota do Fundo corresponder a um voto nas
Assembleias Gerais do Fundo e, alm disso, ser outorgado aos Cotistas do Fundo o direito de
preferncia na subscrio de novas Cotas do Fundo.

41
Para restries das Cotas vide item Inadequao Da Oferta A Investidores a seguir.

INADEQUAO DA OFERTA A INVESTIDORES

O investimento em Cotas do Fundo no adequado a investidores que necessitem de liquidez,
tendo em vista que os fundos de investimento imobilirio encontram pouca liquidez no mercado
brasileiro, a despeito da possibilidade de terem suas cotas negociadas exclusivamente em bolsa
ou mercado de balco organizado. Alm disso, os fundos de investimento imobilirio tm a forma
de condomnio fechado, ou seja, no admitem a possibilidade de resgate de suas cotas, sendo
que os seus cotistas podem ter dificuldades em realizar a venda de suas cotas no mercado
secundrio. Portanto, os Investidores devem ler cuidadosamente a seo Fatores de Risco deste
Prospecto, que contm a descrio de certos riscos que atualmente podem afetar de maneira
adversa o investimento em Cotas do Fundo, antes da tomada de deciso de investimento.

Os recursos dos Investidores Simples, ou dos Investidores Qualificados que por algum motivo
resolvam investir vista, que ficaro aplicados no Fundo DI sero utilizados exclusivamente para
atender as Chamadas de Capital do Fundo, e movimentados com exclusividade pelo Procurador
dos Cotistas do Fundo DI, no podendo ser resgatado pelos Investidores Simples, ou pelos
Investidores Qualificados que por algum motivo resolvam investir vista. Adicionalmente, as
Cotas do Fundo DI tambm no podero ser negociadas em mercado secundrio.

INSTRUMENTOS DE GARANTIA

Por meio da Carta de Fiana a Maio Empreendimentos e Construes, como fiador e principal
pagador, obriga-se, solidariamente, com cada Investidor Qualificado a integralizar, dentro dos
limites e prazos da Fiana, a totalidade das Cotas do FII subscritas pelo Investidor Qualificado.

Adicionalmente, em contrapartida da garantia oferecida na Carta de Fiana, por meio do
Instrumento de Contraprestao o Investidor Qualificado constituir em favor da Maio
Empreendimentos e Construes as seguintes garantias:

a) alienao fiduciria, em carter irrevogvel e irretratvel, da integralidade das Cotas
subscritas e integralizadas pelo Investidor Qualificado. Fica estabelecido que em relao s
Cotas ainda no integralizadas, o gravame recair no momento de sua efetiva integralizao
(Alienao Fiduciria).

b) cesso fiduciria, de carter irrevogvel e irretratvel, dos direitos de integralizar as
Cotas subscritas na Oferta pelo Investidor Qualificado, representados pelo Boletim de
Subscrio e Compromisso de Investimento por ele assinado (Cesso Fiduciria).

42
Cesso e Alienao Fiducirias realizadas de acordo com o Instrumento de Contraprestao,
aplica-se o disposto no art. 66-B da Lei 4.728, de 14 de julho de 1965, com a redao dada pela
Lei 10.931, de 02 de agosto de 2004, e no Decreto-lei n. 911, de 01 de outubro de 1969, com as
devidas alteraes decorrentes da legislao posterior.

Para fins de execuo da Alienao Fiduciria, sero considerados os valores principais, juros,
juros moratrios, penas convencionais e outras obrigaes exigidas da Maio Empreendimentos e
Construes pelo Fundo, em decorrncia da Carta de Fiana.

Atravs do Instrumento de Contraprestao, o Investidor Qualificado concorda expressamente
que a Maio Empreendimentos e Construes, independentemente de sua aprovao,
interferncia, prvia autorizao ou ainda de ordem judicial ou extra judicial, efetuar o
pagamento das importncias que sejam cobradas pelo Fundo, em razo da Carta de Fiana,
ficando expressamente liberado de qualquer verificao quanto aos valores reclamados pelo
Fundo.

No caso de exerccio pelo Fundo da garantia fidejussria prestada, a Maio Empreendimentos e
Construes dever notificar o Investidor Qualificado no prazo mximo de 5 (cinco) dias teis.

Mediante o recebimento da notificao acima, o Investidor Qualificado se obriga a reembolsar a
quantia desembolsada no prazo mximo de 24 horas a contar do recebimento da notificao.

Caso a quantia acima no seja reembolsada no prazo estabelecido, estar o Investidor Qualificado
constitudo em mora, independentemente de aviso, notificao ou interpelao, e ser facultada
Maio Empreendimentos e Construes a execuo total ou parcial da Alienao Fiduciria
observados os termos previstos no Instrumento de Contraprestao, ficando sujeito, a partir de
ento e pelo tempo que perdurar a mora, execuo da Alienao Fiduciria, independente de
qualquer outra medida judicial ou extrajudicial.

A opo por execuo total ou parcial da Alienao Fiduciria disposta neste Instrumento ser
nica e exclusivamente a critrio da Maio Empreendimentos e Construes.

O Investidor Qualificado, neste instrumento, declara estar ciente que a Maio Empreendimentos e
Construes, na qualidade de credora fiduciria, est autorizada a solicitar, mediante simples
notificao, a transferncia da propriedade das Cotas excutidas ao Administrador e ao
Escriturador.

A Maio Empreendimentos e Construes poder vender a terceiros as Cotas independente de
leilo, hasta pblica ou qualquer outra medida judicial ou extrajudicial, entregando ao Investidor
Qualificado o saldo, se houver, acompanhado do demonstrativo da operao realizada.

Aps a ocorrncia de inadimplemento do Investidor Qualificado da obrigao de integralizar as
Cotas por 2 (duas) vezes consecutivas ou 3 (trs) vezes alternadas, conforme previsto no Boletim
de Subscrio e no Compromisso de Investimento, de forma a ensejar o pagamento da obrigao
afianada, ser facultada Maio Empreendimentos e Construes a execuo total da Cesso
Fiduciria, observados os termos previstos neste Instrumento.

O Investidor Qualificado, neste instrumento, declara estar ciente que a Maio Empreendimentos e
Construes, na qualidade de credora da Cesso Fiduciria, est autorizada a solicitar, mediante
simples notificao, a transferncia da titularidade das Cotas por ele subscritas e ainda no
integralizadas ao Administrador e ao Escriturador.

A celebrao do Instrumento de Contraprestao e a consequente emisso da Carta de Fiana so
condicionadas satisfao, cumulativa, dos seguintes critrios de elegibilidade (Critrios de
Elegibilidade) pelo Investidor Qualificado:

i. Apresentao de documentao cadastral solicitada pela Maio Empreendimentos e Construes;
ii. No existncia de apontamentos apurado em consulta de crdito junto ao SERASA Experian,
realizada s expensas da Maio Empreendimentos e Construes, em valor superior a R$ 1.000,00
(mil reais); e
iii. No existncia de impedimento, a critrio da Maio Empreendimentos e Construes, ao
registro das garantias fiducirias.

43
SUSPENSO E CANCELAMENTO DA OFERTA

Nos termos do artigo 19 da Instruo CVM 400, a CVM: (1) poder suspender ou cancelar, a
qualquer tempo, uma oferta que (a) esteja se processando em condies diversas das constantes
da Instruo CVM 400 ou do registro, ou (b) tenha sido havida por ilegal, contrria
regulamentao da CVM, ou fraudulenta, ainda que aps obtido o respectivo registro; e (2)
dever suspender qualquer oferta quando verificar ilegalidade ou violao de regulamento
sanveis. O prazo de suspenso de uma oferta no poder ser superior a 30 (trinta) dias, durante
o qual a irregularidade apontada dever ser sanada. Findo tal prazo sem que tenham sido sanados
os vcios que determinaram a suspenso, a CVM dever ordenar a retirada da referida oferta e
cancelar o respectivo registro.

A suspenso ou o cancelamento da oferta sero informados aos Investidores que j tenham
aceitado a Oferta, sendo-lhes facultado, na hiptese de suspenso, a possibilidade de revogar a
aceitao at o 5 (quinto) Dia til posterior ao recebimento da respectiva comunicao. Todos
os Investidores que j tenham aceitado a Oferta, na hiptese de seu cancelamento, e os
Investidores que tenham revogado a sua aceitao, na hiptese de suspenso, conforme previsto
acima, tero direito restituio integral dos valores dados em contrapartida s Cotas do Fundo,
conforme o disposto no pargrafo nico do artigo 20 da Instruo CVM 400, no prazo de 3 (trs)
Dias teis, acrescidos dos rendimentos lquidos auferidos pelas aplicaes em renda fixa
realizadas no perodo, se for o caso.

PUBLICIDADE E DIVULGAO DE INFORMAES DO FUNDO

Todos os anncios, atos e/ou fatos relevantes relativos Oferta sero publicados no jornal Valor
Econmico, de modo a garantir aos Investidores acesso as informaes que possam, direta ou
indiretamente, influir em suas decises de adquirir Cotas do Fundo.

DELIBERAO E AUTORIZAO DA OFERTA

A presente Oferta foi deliberada e autorizada pelo Administrador atravs do Instrumento
Particular de Constituio do Fundo, o qual aprovou a primeira emisso de Cotas do Fundo, bem
como o regulamento do Fundo, registrado em 16 de agosto de 2011, sob os n963.180, perante o
2 Ofcio de Registro de Ttulos e Documentos da Cidade do Rio de Janeiro, Estado do Rio de
Janeiro.

REGIME DE COLOCAO

Atravs do Contrato de Distribuio, o Fundo, representado pelo seu Administrador, contratou o
Banco Brascan S/A para atuar como Coordenador Lder da Oferta Pblica das Cotas, sob regime
de melhores esforos.

De acordo com o referido Instrumento, o Fundo poder ainda contratar outras instituies
financeiras autorizadas a operar no mercado de capitais para participarem da distribuio pblica
das Cotas do Fundo referida neste Prospecto (Instituies Participantes), contratao essa que
ser formalizada mediante adeso aos termos do Contrato de Distribuio atravs de contratos
especficos.

O Coordenador Lder ter o prazo mximo para distribuio primria das Cotas do Fundo de at 6
(seis) meses, a contar da data de publicao do Anncio de Incio de Distribuio, sob o regime
de melhores esforos, no sendo responsvel pela quantidade eventualmente no subscrita.

44
O Fundo pagar ao Coordenador Lder e s demais Instituies Participantes, uma comisso de
distribuio, incidente sobre o valor de cada cota efetivamente colocada no mercado, a ser
alocada da seguinte forma:

AO COORDENADOR LDER

O comissionamento pela prestao dos servios de adequao da estrutura do Fundo e
distribuio das respectivas Cotas do Fundo devido ao Coordenador Lder, na data de
encerramento da Oferta, em razo do Volume Total da Oferta efetivamente colocado pelo
Coordenador Lder ou por uma Instituio Participante (Comissionamento), ser o seguinte:

2,5% (dois vrgula cinco por cento) sobre o Volume Total da Oferta efetivamente colocado
pelo Coordenador Lder; e
0,5% (zero vrgula cinco por cento) sobre o Volume Total da Oferta efetivamente colocado
pelas Instituies Participantes.

Todos e quaisquer pagamentos devidos a ttulo de Comissionamento e reembolso das despesas
incorridas pelo Coordenador Lder na execuo dos trabalhos previstos no Contrato de
Distribuio, sero realizados pelo Fundo, de forma que esse arque com o Comissionamento e
com as despesas proporcionais ao volume de Cotas do Fundo efetivamente distribudo.

S INSTITUIES PARTICIPANTES

As Instituies Participantes tero direito a receber uma remunerao de 2,0% (dois por cento) do
volume financeiro referente s Cotas efetivamente colocadas pela respectiva Instituio
Participante, que ser pago na data de encerramento da Oferta.

Nenhuma outra remunerao decorrente do Termo de Adeso ou do Contrato de Distribuio ser
devida Instituio Participante.

O Banco Brascan S.A., na qualidade de Coordenador Lder da distribuio, fica autorizado a
representar o Fundo emissor junto CVM, bem como junto a outras instituies pblicas ou
privadas, podendo assinar todos os documentos necessrios implementao do objeto
contratual.

O Contrato de Distribuio est disponvel para consulta e reproduo nos endereos da
Administrador e do Coordenador Lder indicados na pgina 157 deste Prospecto.

PLANO DA OFERTA

Observadas as disposies da regulamentao aplicvel, o Coordenador Lder realizar a
distribuio das Cotas do Fundo conforme o plano da Oferta adotado em conformidade com o
disposto no artigo 33, pargrafo 3, da Instruo CVM 400, o qual leva em considerao as
relaes com clientes e outras consideraes de natureza comercial ou estratgica do
Coordenador Lder, devendo, em conjunto com outras Instituies Participantes, assegurar (i) que
o tratamento conferido aos Investidores seja justo e equitativo; (ii) a adequao do investimento
ao perfil de risco do pblico alvo; e (iii) que os representantes do Coordenador Lder recebam
previamente exemplares do Prospecto preliminar para leitura obrigatria e que suas dvidas
possam ser esclarecidas por pessoas designadas pelo Coordenador Lder (Plano da Oferta).

O Plano da Oferta ter os termos e condies estabelecidos na Clusula Terceira do Contrato de
Distribuio, conforme previsto no item Procedimentos da Distribuio, na pgina 138 deste
Prospecto.

45
CRONOGRAMA ESTIMATIVO

Estima-se que a Oferta seguir o cronograma abaixo:

Ordem
dos
Eventos
Evento Data Prevista
(1)

1. Pedido de registro do Fundo e da Oferta na CVM 30/08/2011
2. Exigncias da CVM 28/09/2011
3. Atendimento das exigncias da CVM 28/10/2011
4. Publicao do Aviso ao Mercado 31/10/2011
5. Disponibilizao do Prospecto Preliminar 31/10/2011
6.
Incio das apresentaes para potenciais Investidores
(Roadshow)
31/10/2011
7. Inicio do Perodo de Reservas 31/10/2011
8.
Encerramento das apresentaes para potenciais
Investidores (Roadshow)
At 180 dias a contar
do Anncio de Incio
9. Concesso do registro da Oferta pela CVM 02/12/2011
10. Disponibilizao do Prospecto Definitivo 03/12/2011
11. Publicao do Anncio de Incio 03/12/2011
12. Encerramento do Perodo de Reserva
At 180 dias a contar
do Anncio de Incio
13.
Data da subscrio de Cotas do Fundo e de Cotas do
Fundo DI
Ao final do Perodo de
Reserva
14. Data da Liquidao Financeira
At 180 dias a contar
do Anncio de Incio
15. Publicao do Anncio de Encerramento
At 180 dias a contar
do Anncio de Incio
16. Incio de negociao das Cotas
Aps a concesso do
registro de
funcionamento do
Fundo pela CVM e a
liberao para
negociao pela
BM&FBOVESPA,
devendo ser observado
que apenas as Cotas
do Fundo
integralizadas pelos
Investidores e no
alienadas podero ser
transferidas
(1) Todas as datas previstas so meramente indicativas e esto sujeitas a alteraes,
suspenses, antecipaes ou prorrogaes, sem aviso prvio, a critrio do Coordenador Lder
ou de acordo com os regulamentos da CVM e da BM&F BOVESPA.

As datas previstas para os eventos futuros so meramente indicativas e esto sujeitas a
alteraes e atrasos, sem aviso prvio, a critrio do Administrador, do Coordenador Lder e da
CVM.

46
PRINCIPAIS PARTICIPANTES DA OFERTA





47
























3. VISO GERAL DO MERCADO DE FII E DO SETOR HOTELEIRO
Histrico
Diagnstico do Setor no Brasil
Crescimento brasileiro fundamentado por mudanas estruturais
Vantagens e Desvantagens para a Pessoa Fsica Investir
O setor hoteleiro
O setor hoteleiro em Belo Horizonte
Regulamento especial para o perodo anterior a Copa do Mundo de 2014
48




























(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
49
3. VISO GERAL DO MERCADO DE FUNDOS DE INVESTIMENTOS IMOBILIRIOS

HISTRICO

Atualmente o pas vive uma nova realidade de mercado, tendo em vista as baixas taxas de
inflao, os novos conceitos que permeiam os meios empresariais de qualidade, competitividade
e produtividade e o encaminhamento de reformas estruturais que conduzem de forma gradativa
estabilizao da economia. Neste contexto, o mercado imobilirio figura como um dos mais
aquecidos do pas.

Os fundos de investimento imobilirio correspondem a fundos dedicados ao investimento na rea
imobiliria, seja investindo diretamente em empreendimentos imobilirios, seja atuando no
financiamento deste tipo de empreendimento.

Como o investimento em bens imveis normalmente envolve alto valor de aplicao, poucos so
os investidores que possuem recursos suficientes para aplicar diretamente em empreendimentos
dessa natureza. Esse foi um dos principais fatores que estimulou o surgimento no mercado do
conceito de fundo imobilirio, regulamentado pela legislao brasileira a partir da dcada de 90,
por meio da Lei 8668/93 e da Instruo CVM 205/94, esta revogada pela Instruo CVM 472, que
por sua vez foi alterada pela Instruo CVM n 478.

Essa nova forma de investimento veio viabilizar o acesso de pequenos e mdios investidores aos
investimentos imobilirios. Os fundos passaram a juntar os recursos captados e investir em um ou
mais empreendimentos imobilirios, que compem sua carteira.

Os fundos imobilirios so fundos fechados, ou seja, no permitem resgate das cotas. O retorno
do capital investido se d atravs da distribuio de resultados, da venda das cotas ou, quando
for o caso, na dissoluo do fundo com a venda dos seus ativos e distribuio proporcional do
patrimnio aos cotistas.

Os recursos de um fundo imobilirio podem ser aplicados no desenvolvimento de
empreendimentos imobilirios, na construo de imveis, na aquisio de imveis prontos, ou no
investimento em projetos que viabilizem o acesso habitao e servios, para posterior
alienao, locao ou arrendamento, assim como em direitos relativos a imveis. Os recursos de
fundo imobilirio tambm podem ser aplicados em sociedades de propsito especfico que
desenvolvam empreendimentos imobilirios, assim como em ttulos e valores mobilirios
lastreados em ativos imobilirios ou que visem o financiamento de empreendimentos imobilirios.

O Artigo 45 da Instruo CVM 472 estabelece o rol taxativo de ativos que podem ser investidos por
um fundo imobilirio, quer sejam:

I quaisquer direitos reais sobre bens imveis;

II desde que a emisso ou negociao tenha sido objeto de registro ou de autorizao pela CVM,
aes, debntures, bnus de subscrio, seus cupons, direitos, recibos de subscrio e
certificados de desdobramentos, certificados de depsito de valores mobilirios, cdulas de
debntures, cotas de fundos de investimento, notas promissrias, e quaisquer outros valores
mobilirios, desde que se trate de emissores cujas atividades preponderantes sejam permitidas
aos FII;

III aes ou cotas de sociedades cujo nico propsito se enquadre entre as atividades permitidas
aos FII;

IV cotas de fundos de investimento em participaes (FIP) que tenham como poltica de
investimento, exclusivamente, atividades permitidas aos FII ou de fundos de investimento em
aes que sejam setoriais e que invistam exclusivamente em construo civil ou no mercado
imobilirio;

50
V certificados de potencial adicional de construo emitidos com base na Instruo CVM n 401,
de 29 de dezembro de 2003;

VI cotas de outros FII;

VII certificados de recebveis imobilirios e cotas de fundos de investimento em direitos
creditrios (FIDC) que tenham como poltica de investimento, exclusivamente, atividades
permitidas aos FII e desde que sua emisso ou negociao tenha sido registrada na CVM;

VIII letras hipotecrias; e

IX letras de crdito imobilirio.

No entanto, a Instruo CVM 472 estabeleceu que caso um fundo imobilirio invista volume
superior a 50% (cinquenta por cento) do seu patrimnio em ttulos e valores mobilirios, dever
respeitar os limites de aplicao por emissor e por modalidade de ativos financeiros estabelecidos
na Instruo CVM n 409.

DIAGNSTICO DO SETOR NO BRASIL

No Brasil, os fundos imobilirios surgiram em junho de 1993, com a Lei n 8.668/1993 e foram
regulamentados, pela CVM, em janeiro do ano seguinte, atravs das Instrues CVM 205 e 206,
ambas de 14 de janeiro de 1994. A Instruo CVM 205 foi revogada pela Instruo CVM 472, que
por sua vez foi alterada recentemente pela Instruo CVM 478.

A partir de 2005 a atividade dos investimentos em fundos imobilirios para pessoas fsicas
aumentou devido promulgao da Lei n. 11.033, de 21 de dezembro de 2004, que as isentou de
tributao a ttulo de imposto de renda sobre os rendimentos distribudos pelos fundos
imobilirios.

Segundo informaes disponibilizadas no site da CVM em maio de 2011, atualmente exitem mais
de uma centena de fundos de investimentos imobilirios registrados, totalizando um patrimnio
total de R$9,0 bilhes, aproximadamente. Em valores relativos, ao final de 2010, o setor
apresentou um crescimento, em volume de emisses, de 238,0% em relao a 2009 e de 1.635,0%
se compararmos com o volume de emisses de 2008, conforme o grfico abaixo:



Outro importante destaque do setor foi o crescimento do nmero mdio de negociaes mensais
no mercado secundrio, ocasionando um aumento de liquidez s cotas. No incio de 2010, a
mdia de negociao das cotas dos fundo imobilirios no mercado secundrio era de 40 negcios
por ms, passando para 100 negcios por ms ao final do mesmo ano.
51
Este aumento se deveu, principalmente, a extenso do horrio de negociao dos ttulos
negociados no SOMA para o mesmo perodo daqueles negociados na BM&F Bovespa.
No total, o nmero mdio de negcios entre o primeiro e o segundo semestre de 2010 aumentou
60%, saindo de 8.384 negcios para 13.430. O aumento foi de 37% (6.198 para 8.480) para os
fundos negociados na Bovespa e de 126% (2.186 para 4.950) para os fundos negociados no SOMA.

CRESCIMENTO BRASILEIRO FUNDAMENTADO POR MUDANAS ESTRUTURAIS

Analisando-se o cenrio econmico brasileiro e suas perspectivas de crescimento, podemos
destacar diversos fatores que propiciam a realizao de investimentos de longo prazo no pas.
Dentre eles podemos citar:

(i) Cenrio Macroeconmico Favorvel: O ambiente macroeconmico brasileiro encontra-
se estvel e favorvel realizao de investimentos de longo prazo, apresentando taxas
de juros e o risco-pas em nveis estruturalmente baixos. Adicionalmente, o pas tem
promovido polticas de incluso social de consumidores de baixa renda. Evidenciando o
estvel ambiente econmico, podemos citar o Grau de Investimento obtido em 2008.

(ii) Capital Humano cada vez mais Qualificado: O pas apresenta um gradativo aumento de
cultura empreendedora, aumentando, consequentemente, o nmero de profissionais
qualificados, como gestores de fundos experientes, muitos dos quais tornaram-se agentes
importantes nos mercados internacionais e executivos qualificados para empresas que
buscam investimentos capazes de cumprir o planejamentos estabelecido.

(iii) Ambiente Institucional e Regulatrio: O ambiente institucional e regulatrio brasileiro
desenvolvido e controlado por entidades autnomas de alto nvel tcnico. Referido
ambiente dispe de um slido e eficiente arcabouo legal, que visa implementar
constantes melhoras no ambiente de investimento tais como: (a) reduo do risco de
crdito e legal; (b) aumento de proteo ao investidor; (c) Introduo da lei de falncias;
e, (d) Introduo do Procedimento de Arbitragem como forma de soluo de conflitos.

(iv) Melhoria na Governana Corporativa: O pas tem, cada vez mais, apresentado um
padro internacional de governana corporativa, reconhecido e valorizado pelo Mercado
pblico de aes, e consequentemente, um aumento de transparncia e proteo aos
acionistas minoritrios.

52
(v) Extenso do Mercado de Capitais: A queda na taxa de juros propiciou um aumento na
alocao de fundos de penso locais e demais fundos em renda varivel, apresentando um
significativo aumento na quantidade e qualidade do fluxo de investimento.
Adicionalmente, a Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros tem apresentado padro
internacional e alto nvel de automatizao.

(vi) Ambiente de Investimento Atrativo: Devido ao cenrio macroeconmico estvel,
resultados e projees positivas para empresas locais, e o fluxo positivo de capital
estrangeiro, a perspectiva de um ambiente de investimento favorvel e aumento da
atividade de mercado de capitais. Adicionalmente, a demanda interna robusta acoplada
de aumento da demanda por produtos exportados brasileiros gera uma abundncia de
oportunidades de investimento.

VANTAGENS E DESVANTAGENS PARA A PESSOA FSICA INVESTIR

Vantagens:
O SETOR HOTELEIRO

Os ltimos dez anos foram um perodo de grande transformao, tanto para o Brasil quanto para
o setor hoteleiro. A criao do Ministrio do Turismo em 2003 deu incio a um perodo de
crescente profissionalismo tanto na gesto quanto na promoo da atividade turstica no Brasil.
Grandes investimentos resultaram na expanso e no aumento da oferta de servios e
infraestrutura.

Desvantagens:

As principais desvantagens para a pessoa fsica investir em um Fundo de Investimento Imobilirio
so:

Os fundos de investimento imobilirio encontram pouca liquidez no mercado brasileiro,
podendo os titulares de cotas de fundos de investimento imobilirio terem dificuldade
em realizar a negociao de suas cotas no mercado secundrio,
Poder haver um lapso de tempo entre a data de captao de recursos e a data de
aquisio dos ativos pelo Fundo,
O Fundo, na qualidade de proprietrio dos seus ativos, estar eventualmente sujeito ao
pagamento de despesas extraordinrias, com valores acima do valor disponvel no Fundo de
53
Reserva de Despesas Extraordinrias, tais como, mas no se limitando a, rateios de obras e
reformas, pintura, decorao, conservao, instalao de equipamentos de segurana, bem
como quaisquer outras despesas que no sejam rotineiras na manuteno do
Empreendimento,
A Poltica de Investimentos do Fundo prev, nesse momento, apenas a aquisio e explorao
do Empreendimento a ser desenvolvido no Terreno, o que gera uma concentrao da carteira
do Fundo, expondo-o a riscos inerentes a essa situao (vacncia, risco de crdito do
locatrio, desvalorizao, etc),
Os recursos da amortizao do Fundo DI podem no ser suficientes para integralizar as
Cotas do Fundo subscritas no Fundo, portanto, os Investidores Simples, ou Investidores
Qualificados que por algum motivo resolvam investir vista, podem vir a ser chamados
para completar o valor adicional necessrio integralizao das Cotas do Fundo,
conforme estabelecido nos Compromissos de Investimento
Uma vez consumida a reserva de despesas extraordinrias, o Fundo poder vir a
necessitar de aportes adicionais, no previstos no Cronograma de Chamadas de Capital,
que sero necessariamente aprovados pela Assembleia Geral de Cotistas.

Outras desvantagens podero ser encontradas na seo Fator de Risco deste Prospecto.

O SETOR HOTELEIRO

Os ltimos dez anos foram um perodo de grande transformao, tanto para o Brasil quanto para
o setor hoteleiro. A criao do Ministrio do Turismo em 2003 deu incio a um perodo de
crescente profissionalismo tanto na gesto quanto na promoo da atividade turstica no Brasil.
Grandes investimentos resultaram na expanso e no aumento da oferta de servios e
infraestrutura.

A indstria hoteleira passou por um perodo de expanso das cadeias internacionais e o
surgimento tambm de redes de hotelaria nacionais. Segue abaixo um ranking das principais
administradoras hoteleiras nacionais e internacionais presentes no Brasil.



54
A internet tambm propiciou grandes mudanas na estratgia de comercializao e gesto da
hotelaria no Brasil. A criao do Frum de Operadores Hoteleiros do Brasil FOHB (entidade
associativa sem fins lucrativos, que representa importantes redes hoteleiras, nacionais e
internacionais, com atuao no pas) significou uma intensificao da integrao. Novas formas
de financiamento alimentaram a expanso da oferta hoteleira, que alargou o seu alcance
geogrfico e tambm se diversificou, com o desenvolvimento de rede de hotis econmicos,
hotis boutique e resorts. Novos veculos de investimento surgiram, como fundos de investimento
imobilirio e fundos de private equity. Em um ambiente mais profissionalizado, a importncia dos
gestores de ativos cresceu.

Segundo pesquisa da HVS, da Jones Lang LaSalle e FOHB, as boas perspectivas econmicas e a
sensao de confiana do empresariado nacional representam forte estmulo realizao de
investimentos no pas. Nesse ambiente favorvel, a realizao da Copa do Mundo de 2014 no
Brasil, os Jogos Olmpicos na cidade do Rio de Janeiro em 2016 e a disponibilidade de
financiamento para hotis colocam em destaque os projetos hoteleiros.

O SETOR HOTELEIRO EM BELO HORIZONTE

Estudos realizados pela Jones Lang LaSalle, apontam que o mercado hoteleiro de Belo Horizonte,
motivado pelo aquecimento de sua economia, est em franca expanso, existindo atualmente
uma demanda no acomodada, principalmente nos dias de semana e quando h eventos. Belo
Horizonte carece de um hotel voltado para eventos, podendo atender eventos de grande porte e
que tenha sido planejado para tal.

A rede hoteleira de Belo Horizonte comeou a se desenvolver entre os anos 60 e 70 com hotis
hoje conhecidos por Dayrell, Serrana Palace e Sesc Venda Nova. Desde ento a rede hoteleira da
cidade no parou de crescer. O maior crescimento anual composto foi de 1990 a 1995 onde a
indstria duplicou sua oferta e teve um crescimento anual composto de 15%. Em 2005, com o
boom de flats, a rede hoteleira chegou a 52 hotis o que representa um crescimento anual
composto de 10% de 2000 a 2005. Aps 2005, o crescimento da oferta se estabilizou e at 2009
cresceu somente 3% chegando a um total de 58 hotis.

A Regio Metropolitana de Belo Horizonte possui atualmente cerca de 253 hotis e 11.000
quartos, sendo que cerca de 81% est concentrada na capital Belo Horizonte. A hotelaria na
cidade de Belo Horizonte composta de 151 hotis e pousadas, representando 8.898 quartos,
porm somente 55 empreendimentos so avaliados no Guia 4 Rodas.

O mercado hoteleiro de Belo Horizonte quase que totalmente dependente da atividade
comercial da cidade. Desta forma, a sazonalidade da demanda hoteleira corresponde aos
perodos de trabalho dos principais setores econmicos, variando principalmente durante os dias
da semana, porm bem consistente durante o ano.

A alta-estao compreende o perodo da semana entre segunda e sexta-feira durante quase todo
ano, com exceo de algumas semanas dos meses de janeiro, fevereiro e dezembro, que
correspondem aos meses de frias e Natal. A baixa-estao compreende os fins de semana e os
diversos feriados comerciais.

Nos ltimos anos, com a atuao do Convention Bureau na captao de grandes eventos, a cidade
tem conseguido aliar os dois segmentos e aumentar a ocupao dos hotis, principalmente nos
meses antes considerados de baixa temporada.

Apesar da importncia de Belo Horizonte no cenrio nacional, a cidade ainda possui uma presena
limitada de hotis afiliados a grandes cadeias hoteleiras. Segundo pesquisas da Jones Lang
LaSalle, atualmente a Accor a cadeia com maior representatividade na cidade, contando com 6
hotis e flats com um total de 1007 unidades hoteleiras.

Sobre Belo Horizonte

Capital do estado de Minas Gerais, a cidade de Belo Horizonte possui o quarto maior PIB Produto
Interno Bruno entre os municpios brasileiros, representando 1,38% do total das riquezas
produzidas no pas. De acordo com estimativas de 2009, sua populao de 2.452.617 habitantes,
sendo a sexta cidade mais populosa do pas. Belo Horizonte uma das 12 cidades brasileiras que
sero sede dos jogos da Copa do Mundo da FIFA Brasil 2014, e uma das subsedes dos Jogos
Olmpicos de Vero de 2016.
55

Sobre a Accor

A Accor na Amrica Latina est presente em 10 pases, com cerca de 170 hotis e mais de 27 mil
quartos das redes Sofitel, Pullman, Novotel, Mercure, ibis e Formule 1. Lder mundial em
operao hoteleira e lder de mercado na Europa, Accor est presente em 90 pases, com 4,1 mil
hotis e aproximadamente 500 mil quartos.

Adicionalmente, segundo a publicao da Hotels Magazine de setembro de 2011, no ano de 2010 a
Accor esteve entre os cinco maiores grupos mundiais em termos de nmero de quartos e em
nmero de hotis no mundo.

O Grupo oferece a seus clientes e parceiros cerca de 45 anos de experincia em hotelaria e um
amplo portflio de marcas (Sofitel, Pullman, MGallery, Novotel, Suite Novotel, Mercure, Adagio,
ibis, all seasons, Etap Hotel, Formule 1, hotelF1 e Motel 6, e as atividades relacionadas, Thalassa
sea & spa e Lentre) representando uma diversificada oferta, do luxo ao econmico.

Abaixo, segue um quadro ilustrativo da estrutura de classificao de marcas da Accor:



















Os hotis objeto de investimento pelo Fundo enquadram-se portanto na categoria Superior
(Pullman) e na categoria Econmica (ibis).
Luxo
Superior
Mdia
Econmica
Super-
econmica
56
REGULAMENTO ESPECIAL PARA O PERODO ANTERIOR A COPA DO MUNDO DE 2014

A Lei n. 9.952/10, que entrou em vigor em julho de 2010, instituiu a Operao Urbana de
Estmulo ao Desenvolvimento da Infraestrutura de Sade, Turismo e Negcios no Municpio de
Belo Horizonte, que constitui um conjunto de intervenes e medidas com vistas a atender
exigncias da Copa do Mundo de 2014.

Coordenadas pelo Poder Pblico Municipal da cidade de Belo Horizonte, Estado de Minas Gerais,
com a participao da sociedade civil, a Operao Urbana tem por fim a viabilizao de
transformaes urbansticas estruturais e melhorias sociais, especialmente voltadas para
desenvolver a infraestrutura da capital mineira imprescindvel realizao da Copa do Mundo de
2014.

A iniciativa objetiva atender s demandas do Campeonato Mundial, por meio de incentivos aos
potenciais investidores, principalmente nos setores hoteleiro e de sade, de maior carncia na
cidade. Para tanto, a Lei introduz a flexibilizao dos parmetros urbansticos por meio da
possibilidade de outorga de potencial construtivo adicional, entre outros mecanismos, de forma a
viabilizar um aproveitamento dos terrenos urbanos maior do que aquele em regra permitido.
Ainda, o Decreto Municipal n 14.066/2010, que regulamenta a Lei n 9.952/10, prev processo
mais simplificado para os empreendimentos sujeitos ao licenciamento urbanstico ou ambiental.

O Coeficiente de Aproveitamento mximo regulamentado pelo Decreto Municipal no levar em
considerao a rea destinada a estacionamentos de veculos, de acorodo com as exigncias da
legislao aplicvel.

No tocante aos empreendimentos hoteleiros que se instalarem em edificaes j existentes, e
anteriormente destinadas a uso diverso, a Lei n 9.952/10 dispe a possibilidade de dispensa
observncia dos parmetros urbansticos relativos ao nmero mnimo de vagas de
estacionamento, com prvia anlise de impacto submetida apreciao do Conselho Municipal de
Poltica Urbana COMPUR.

Contudo, tais benefcios esto vinculados a realizao do protocolo do projeto do
empreendimento, para aprovao, at o dia 30 de abril de 2011, e o cronograma de execuo de
obras no poder ultrapassar a data limite de 28 de maro de 2014. Ainda, o Alvar de
Construo emitido com base nas disposies da Lei n 9.952/10 ter validade at 28 de fevereiro
de 2014, sendo vedada a sua renovao.

Ainda, o proprietrio dever garantir o incio do funcionamento do estabelecimento at o dia 30
de maro de 2014, por meio de um Termo de Conduta Urbanstica, bem como a manuteno das
respectivas atividades por um prazo mnimo de 10 anos, sob pena de pagamento de multa em
valor equivalente ao potencial construtivo excedente, calculado com base no preo venal do
imvel, constante do cadastro do Imposto sobre a Transmisso de Bens Imveis por Ato Oneroso
Intervivos ITBI do Municpio.

A utilizao dos instrumentos de poltica urbana para o desenvolvimento de setores estratgicos,
nos moldes ofertados pela Administrao Municipal por meio da referida Lei, mostra-se uma
promissora oportunidade de investimento, no apenas ante a proximidade da Copa, mas tambm
em face da aptido da cidade para o turismo de negcios.
57
























4. PRINCIPAIS INFORMAES CONTIDAS NO MATERIAL PUBLICITRIO

58




























(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
59

4. PRINCIPAIS INFORMAES CONTIDAS NO MATERIAL PUBLICITRIO


60



61



62


63



64



65


66


67



68


69


70



71


72


73









74




























(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
75





5. FATORES DE RISCO

Fatores de risco
Riscos relacionados liquidez
Riscos relativos rentabilidade do investimento
Risco relativo concentrao e pulverizao
Risco de diluio
Risco decorrente do relacionamento entre as partes
No existncia de garantia de eliminao de riscos.
Risco de desapropriao
Riscos inerentes ao setor imobilirio
Risco de engenharia, construo e regulatrios
Risco de no cumprimento das exigncias trazidas pelo Plano da Copa
Risco de Insolvncia do Incorporador ou do Construtor
Risco da Qualidade Final da Construo
Riscos inerentes ao setor hoteleiro
Risco de sinistro
Risco de despesas extraordinrias
Risco de contingncias e restries ambientais
Riscos relativos atividade empresarial
Risco de concentrao da carteira do fundo
Riscos decorrentes do Contratos de Locao
Riscos tributrios
Risco institucional
Riscos macroeconmicos gerais
Riscos do prazo
Risco jurdico
Riscos de crdito
Riscos de Integralizao
Riscos de eventual insuficincia de recursos da amortizao do fundo DI
Risco de oscilao do valor das Cotas do Fundo por marcao a mercado
Risco de chamadas adicionais de capital
Valor dos ativos da carteira do fundo no necessariamente est apreado a valor de mercado
Cobrana dos ativos, possibilidade de aporte adicional pelos Cotistas do Fundo e possibilidade
de perda do capital investido
Ainda no foi obtido o "habite-se" para o empreendimento
Risco relacionado ao registro da Incorporao Imobiliria
Riscos Relacionados aos Instrumentos de Garantia
Demais riscos
76




























(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
77
5. FATORES DE RISCO










FATORES DE RISCO

Tendo em vista a natureza dos investimentos a serem realizados pelo Fundo, os Cotistas do Fundo
devem estar cientes dos riscos a que esto sujeitos os investimentos e aplicaes do Fundo,
conforme descritos abaixo, no havendo, garantias, portanto, de que o capital efetivamente
integralizado ser remunerado conforme expectativa dos Cotistas do Fundo.

RISCOS RELACIONADOS LIQUIDEZ

A aplicao em cotas de um fundo de investimento imobilirio apresenta algumas caractersticas
particulares quanto realizao do investimento. O investidor deve observar o fato de que os
fundos de investimento imobilirio so constitudos na forma de condomnios fechados, no
admitindo o resgate convencional de suas cotas, fator que pode influenciar na liquidez das cotas
no momento de sua eventual negociao no mercado secundrio.

Sendo assim, os fundos de investimento imobilirio encontram pouca liquidez no mercado
brasileiro, podendo os titulares de cotas de fundos de investimento imobilirio terem dificuldade
em realizar a negociao de suas cotas no mercado secundrio, inclusive correndo o risco de
permanecer indefinidamente com as cotas adquiridas, mesmo sendo estas objeto de negociao
no mercado de bolsa ou de balco organizado. Desse modo, o investidor que adquirir as Cotas do
Fundo dever estar consciente de que o investimento no Fundo consiste em investimento de
longo prazo.

Adicionalmente, as Cotas do Fundo apenas podero ser negociadas em bolsa de valores e
mercado de balco organizado, mesmo que alienadas privadamente.

RISCOS RELATIVOS RENTABILIDADE DO INVESTIMENTO

O investimento em cotas de um fundo de investimento imobilirio uma aplicao em valores
mobilirios de renda varivel, o que pressupe que a rentabilidade das Cotas do Fundo depender
do resultado dos investimentos realizados pelo Fundo. No caso em questo, os valores a serem
distribudos aos Cotistas do Fundo dependero do Resultado do Fundo, que por sua vez,
depender preponderantemente das receitas provenientes do resultado da locao do
Empreendimento.

Os Cotistas do Fundo faro jus ao recebimento de resultados que lhes sero pagos a partir da
percepo, pelo Fundo, dos valores pagos pelos locatrios dos ativos pertencentes ao Fundo, a
ttulo de locao, assim como pelos resultados obtidos pela venda dos ativos e/ou da venda e/ou
rentabilidade dos Ativos de Renda de Fixa.

Adicionalmente, vale ressaltar que poder haver um lapso de tempo entre a data de captao de
recursos e a data de aquisio dos ativos pelo Fundo, desta forma, os recursos captados sero
aplicados em Ativos de Renda Fixa, o que poder impactar negativamente na rentabilidade do
Fundo.

Antes de tomar uma deciso de investimento de recursos no Fundo, os potenciais investidores
devem, considerando sua prpria situao financeira, seus objetivos de investimento e o seu
perfil de risco, avaliar, cuidadosamente, todas as informaes disponveis neste Prospecto e no
Regulamento do Fundo e, em particular, aquelas relativas poltica de investimento e
composio da carteira do Fundo, e, aos fatores de risco descritos a seguir, relativos ao Fundo.
78
RISCO RELATIVO CONCENTRAO E PULVERIZAO

Embora o Regulamento preveja mecanismos de proteo aos Cotistas do Fundo, poder ocorrer
situao em que um nico Cotista do Fundo venha a integralizar parcela substancial da emisso
ou mesmo a totalidade das Cotas do Fundo, passando tal Cotista do Fundo a deter uma posio
expressivamente concentrada, fragilizando, assim, a posio dos eventuais cotistas minoritrios.

Nesta hiptese, h possibilidade de: (i) que deliberaes sejam tomadas pelo cotista majoritrio
em funo de seus interesses exclusivos em detrimento do Fundo e/ou dos cotistas minoritrios;
e (ii) alterao do tratamento tributrio do Fundo e/ou dos Cotistas do Fundo, no obstante ao
compromisso do Administrador em envidar seus esforos para evitar tal situao.

RISCO DE DILUIO

Mediante aprovao da Assembleia Geral de Cotistas, o Fundo poder realizar novas ofertas de
Cotas do Fundo, respeitando o direito de preferncia outorgado aos Cotistas do Fundo j
existentes. Na eventualidade de novas emisses do Fundo, os Cotistas do Fundo incorrero no
risco de terem a sua participao no capital do Fundo diluda, na hiptese de no aderirem
nova oferta.

RISCO DECORRENTE DO RELACIONAMENTO ENTRE AS PARTES

A Poltica de Investimento do Fundo no estabelece restrio aquisio de Ativos cuja
estruturao, distribuio, emisso e/ou administrao/gesto, conforme aplicvel, tenha sido
realizada pelo Administrador, pelo Gestor Financeiro, pelo Consultor Imobilirio, pelo
Gerenciador de Obra, pelos consultores, por quaisquer dos Cotistas do Fundo, por outras
empresas a estes ligadas ou por qualquer outro terceiro que possa vir a ter interesse na Oferta,
situao esta que pode vir a ensejar uma situao de conflito de interesses.

NO EXISTNCIA DE GARANTIA DE ELIMINAO DE RISCOS.

As aplicaes realizadas no Fundo no contam com garantia do Administrador, do Gestor
Financeiro, do Consultor Imobilirio, do Gerenciador de Obra, ou de qualquer instituio
pertencente ao mesmo conglomerado do Administrador, do Gestor Financeiro, do Consultor
Imobilirio, do Gerenciador de Obra, ou de qualquer parte envolvida na Oferta ou com qualquer
mecanismo de seguro ou ainda do Fundo Garantidor de Crditos - FGC.

RISCO DE DESAPROPRIAO

Por se tratar de investimento preponderante nos Ativos Alvos, h possibilidade de que ocorra a
desapropriao, parcial ou total, de Ativos Alvos que comporo a carteira de investimentos do
Fundo. Tal desapropriao pode acarretar a interrupo, temporria ou definitiva, do pagamento
dos aluguis decorrentes da locao do Empreendimento, bem como a perda da propriedade,
podendo impactar a rentabilidade do Fundo.

Em caso de desapropriao, o Poder Pblico deve pagar ao Fundo, na qualidade de proprietrio
do imvel desapropriado, uma indenizao definida levando em conta os parmetros do mercado.
Tal evento, culminar na amortizao proporcional das Cotas do Fundo, exceto se o Gestor
Financeiro encontrar outros Ativos Alvos que atendam a Poltica de Investimentos e possam ser
objeto de investimento pelo Fundo.

Adicionalmente, vale ressaltar que no existe garantia de que tal indenizao seja equivalente ao
valor do Empreendimento, considerando o valor do imvel, porventura desapropriado.

79
RISCOS INERENTES AO SETOR IMOBILIRIO

Os riscos associados s atividades de desenvolvimento de empreendimentos exercidas por
empresas do setor imobilirio, incluem, mas no se limitam aos seguintes: (i) longo perodo
compreendido entre o incio da realizao de um empreendimento e a sua concluso; (ii) custos
operacionais, que podem exceder a estimativa original; (iii) a possibilidade de interrupo de
fornecimento de materiais de construo e equipamentos; (iv) construes e locaes podem no
ser finalizadas de acordo com o cronograma estipulado; e (v) indisponibilidade de mo-de-obra.

O prazo de cumprimento dos contratos e a qualidade dos empreendimentos imobilirios
dependem de certos fatores que esto fora de controle completo dos empreendedores, incluindo
a qualidade e a tempestividade na entrega do material fornecido para obras e a capacitao
tcnica dos profissionais e colaboradores terceirizados (empreiteiros). A ocorrncia de um ou
mais eventos envolvendo problemas no Empreendimento pode afetar adversamente os resultado
do Empreendimento.

RISCO DE ENGENHARIA, CONSTRUO E REGULATRIOS

A construo do Empreendimento ser realizada de acordo com todos os rigores e exigncias das
autoridades pblicas, exigindo-se todo o cuidado que toda empresa ativa e proba costuma
empregar no setor da construo civil de Belo Horizonte. Entretanto, os riscos de engenharia no
podem prever casos fortuitos, tais como vendavais, furaces, ciclones, tornados, granizos,
impacto de veculos terrestres e areos, incndio, etc.

Mesmo que a construo do Empreendimento siga todas as exigncias legais e regulamentares,
pode ser que fatos alheios vontade das partes envolvidas causem atrasos, interdio
(total/parcial), ou outros fatos que possam, direta ou indiretamente, impactar na rea explorvel
do Empreendimento, e, consequentemente, em sua rentabilidade.

Exigncias legais decorrentes de leis ambientais, de trnsito e etc. podem acarretar atrasos na
inaugurao do Empreendimento, inclusive por falta de expedio do habite-se por parte da
municipalidade, alm de fazer com que se incorra em custos significativos para cumpri-las, assim
como podem proibir ou restringir severamente a atividade de explorao comercial em regies ou
reas ambientalmente sensveis. As leis que regem o setor imobilirio brasileiro, assim como as
leis ambientais, tendem a se tornar mais restritivas e qualquer aumento de restries pode afetar
adversamente e de maneira relevante os resultados operacionais do Empreendimento.

RISCO DE NO CUMPRIMENTO DAS EXIGNCIAS TRAZIDAS PELO PLANO DA COPA

Em julho de 2010, entrou em vigor a Lei n. 9.952/10, que institui a Operao Urbana de Estmulo
ao Desenvolvimento da Infraestrutura de Sade, Turismo e Negcios no Municpio de Belo
Horizonte, com vistas a atender s demandas da Copa do Mundo de 2014. A Operao Urbana tem
por fim a viabilizao de transformaes urbansticas estruturais e melhorias sociais,
principalmente nos setores hoteleiro e de sade, em razo da manifesta carncia de tais servios
na cidade de Belo Horizonte.

Desta forma, com a finalidade de atrair investimentos e fomentar a implantao de hotis, apart-
hotis, centros de convenes e outras atividades de suporte e apoio ao turismo, bem como de
estabelecimentos culturais e hospitalares, a legislao flexibilizou alguns parmetros
urbansticos, outorgando potencial construtivo adicional e viabilizando um maior aproveitamento
dos terrenos urbanos, por exemplo. Adicionalmente, o Decreto Municipal n 14.066/2010, que
regulamenta a Lei n 9.952/10, prev, ainda, um processo simplificado para os empreendimentos
sujeitos ao licenciamento urbanstico ou ambiental.

80
No entanto, para os empreendimentos fazerem jus a tais vantagens, o cronograma de execuo de
obras de destes no poder ultrapassar a data limite de 28 de maro de 2014. O Investidor tambm
dever garantir, por meio de um Termo de Conduta Urbanstica, o incio do funcionamento do
estabelecimento at o dia 30 de maro de 2014, bem como a manuteno das respectivas atividades
por um prazo mnimo de 10 anos, sob pena de pagamento de multa em valor equivalente ao potencial
construtivo excedente, calculado com base no preo venal do imvel.

Desta forma, o atraso na entrega do Empreendimento, incio do funcionamento dos hotis ou
interrupo das atividades antes do prazo de 10 (dez) anos, conforme descrito acima, podero
prejudicar a explorao do Empreendimento, acarretar em pagamento de multa e ainda, afetar a
rentabilidade do Fundo, no obstante o Fundo tenha o direito de regresso em relao a eventual
multa por atraso de obra contra a Maio Empreendimentos e Construes.

RISCO DE INSOLVNCIA DO INCORPORADOR OU DO CONSTRUTOR

Em caso de falncia do incorporador, muito embora seus efeitos no atinjam os patrimnios de
afetao constitudos para o Empreendimento, o procedimento contratao de nova
incorporadora para o prosseguimento das obras, pode causar atraso das obras e dos projetos
relativos ao Empreendimento.

Da mesma forma, o construtor do Empreendimento pode enfrentar problemas financeiros,
administrativos ou operacionais que causem a interrupo e/ou atraso das obras e dos projetos relativos
ao Empreendimento, at que seja rescindido contrato de empreitada e contratado novo construtor.

RISCO DA QUALIDADE FINAL DA CONSTRUO

As Minutas dos Contratos de Locao prevm a elaborao de Laudo de Vistoria Definitivo,
documento que dever ser elaborado por empresa especializada para atestar se foram sanadas
todas as pendncias apontadas em Laudo de Vistoria Provisrio, possibilitando o inicio da fase
operacional e do recebimento dos alugueis pelo Fundo. Uma vez os resultados do Fundo que
dependero preponderantemente das receitas provenientes do resultado da locao do
Empreendimento, a eventual inadequao do mesmo ao final da construo implicar em
prorrogao da fase pr-operacional para que sejam sanadas as irregularidades apontadas, e
consequente atraso no recebimento dos alugueis, ou at a resciso do Contratos de Locao.

RISCOS INERENTES AO SETOR HOTELEIRO

Mesmo que o locatrio do hotel, responsvel pela explorao hoteleira do Empreendimento, siga
todos os padres de qualidade e tome todas as medidas necessrias visando o bom desempenho
do Empreendimento, h sempre o risco de ocorrerem fatores de mercado, inerentes ao setor
hoteleiro, e alheios ao locatrio do hotel e ao Consultor Imobilirio, que podem impactar
negativamente o desempenho do Empreendimento.

Dentre alguns dos possveis riscos inerentes ao setor hoteleiro:

Desvalorizao da regio onde o Empreendimento est localizado, gerando uma desvalorizao
do valor patrimonial do Empreendimento;

Reduo da demanda por hospedagem na regio onde o Empreendimento est localizado, por
fatores diversos, refletindo em uma reduo da taxa de ocupao dos hotis e,
consequentemente, reduo da receita gerada pelos hotis;

Riscos de imagem: relacionados desvalorizao da marca dos hotis, m gesto dos hotis
pela Accor, a qualquer circunstncia que possa reduzir o interesse de visitantes cidade de
Belo Horizonte, ou especificamente localidade do Empreendimento;
81

Depreciao do Empreendimento, em funo da no realizao das melhorias, reformas e
atualizaes necessrias, no obstante a constituio do Fundo de Reserva de Despesas
Extraordinrias;

Concorrncia: surgimento de novos hotis concorrentes ao Empreendimento podendo impactar
negativamente a gerao de receita dos hotis;

Risco de vacncia, decorrente da no renovao ou resciso do contrato com a Accor, e o
Administrador e/ou Consultor Imobilirio no conseguirem encontrar outro locatrio para o
Empreendimento.

RISCO DE SINISTRO

No caso de sinistro envolvendo o Empreendimento, os recursos obtidos pela cobertura do seguro
dependero da capacidade de pagamento da companhia seguradora contratada, nos termos da
aplice exigida, bem como as indenizaes a serem pagas pelas seguradoras podero ser
insuficientes para a reparao do dano sofrido, observadas as condies gerais das aplices. Na
hiptese de os valores pagos pela seguradora virem a no ser suficientes para reparar o dano
sofrido, dever ser convocada Assembleia Geral de Cotistas para que os Cotistas do Fundo
deliberem o procedimento a ser adotado.

RISCO DE DESPESAS EXTRAORDINRIAS

O Fundo, na qualidade de proprietrio dos seus ativos, estar eventualmente sujeito ao pagamento de
despesas extraordinrias, com valores acima do valor disponvel no Fundo de Reserva de Despesas
Extraordinrias, tais como, mas no se limitando a, rateios de obras e reformas, pintura, decorao,
conservao, instalao de equipamentos de segurana, bem como quaisquer outras despesas que no
sejam rotineiras na manuteno do Empreendimento. No obstante o Regulamento prever Reserva de
Despesas Extraordinrias e o Contratos de Locao prever a criao de uma Reserva de Reposio e
Renovao, o pagamento de tais despesas pode ensejar uma reduo na rentabilidade das Cotas do
Fundo. O Fundo estar sujeito a despesas e custos decorrentes de aes judiciais necessrias para a
cobrana de aluguis inadimplidos, aes judiciais, penalidades decorrentes do Contratos de Locao
celebrado com a Accor, bem como quaisquer outras despesas inadimplidas pelos locatrios, tais como
tributos, despesas condominiais, bem como custos para reforma ou recuperao dos imveis objeto
de investimento do Fundo.

RISCO DE CONTINGNCIAS E RESTRIES AMBIENTAIS

Por se tratar de investimento em imveis, eventuais contingncias ambientais podem implicar em
responsabilidades pecunirias (indenizaes e multas por prejuzos causados ao meio ambiente)
para o Fundo.

Alm disso, o setor imobilirio est sujeito a leis e regulamentos ambientais federais, estaduais e
municipais. Essas leis e regulamentos ambientais podem acarretar atrasos no desenvolvimento do
Empreendimento pela empreendedora e/ou acarretar que o Fundo incorra em custos
significativos para cumpri-las, assim como proibir ou restringir severamente tais atividades. As
leis e regulamentos que regem o setor imobilirio brasileiro, assim como as leis e regulamentos
ambientais, tendem a se tornar mais restritivas, sendo que qualquer aumento de restries pode
afetar adversamente as atividades do Fundo e a sua rentabilidade.

RISCOS RELATIVOS ATIVIDADE EMPRESARIAL

caracterstica das locaes sofrerem variaes em seus valores em funo do comportamento
da economia como um todo. Deve ser destacado que alguns fatores podem ocasionar o
desaquecimento de diversos setores da economia, principalmente em decorrncia de crises
econmicas, sejam elas oriundas de outros pases ou mesmo do nosso, com reflexos na reduo
do poder aquisitivo em geral, ou at mesmo pela falta de segurana na localidade onde se situa o
Terreno objeto de investimento pelo Fundo, podendo acarretar reduo nos valores das locaes,
aps o trmino da vigncia dos contratos de locao, entre outras situaes.
82

RISCO DE CONCENTRAO DA CARTEIRA DO FUNDO

O Fundo destinar os recursos captados para a aquisio de ativos, que integraro o patrimnio
do Fundo, de acordo com a sua Poltica de Investimento.

No obstante a possibilidade de aquisio de Ativos de Renda Fixa pelo Fundo e a possibilidade de
futuramente serem aprovados novos investimentos em Assembleia Geral de Cotistas, a Poltica de
Investimentos prev, nesse momento, apenas a aquisio e explorao do Empreendimento a ser
desenvolvido no Terreno, o que gera uma concentrao da carteira do Fundo, expondo-o a riscos
inerentes a essa situao (vacncia, risco de crdito do locatrio, desvalorizao, etc).

Desta forma, em decorrncia de uma possvel dificuldade de encontrar um novo locador para o
Empreendimento, na hiptese de vir a ocorrer a resciso do Contratos de Locao, as
expectativas de rendimentos dos Cotistas do Fundo podem vir a ser frustradas. Adicionalmente,
mesmo que a resciso seja motivada por violao ou descumprimento das clusulas pela
locatria, o valor da multa estipulada poder no vir a ser suficiente para manter o padro de
remunerao do Fundo.

RISCOS DECORRENTES DO CONTRATOS DE LOCAO

Apesar das Minutas dos Contratos de Locao prever a renncia expressa, em carter irrevogvel
e irretratvel, aos direitos previstos na legislao especfica para contratos de locao, em
decorrncia da atipicidade dos contratos, o locatrio poder vir a reinvidincar tais direitos, como
por exemplo, por meio de uma ao revisional. Neste caso, no podemos assegurar aos Cotistas
do Fundo que as descises judiciais sero favorveis ao Fundo, podendo afetar diretamente os
rendimentos da locao dos Empreendimentos.

Quanto aos redimentos a serem auferidos pelo Fundo, estes esto diretamente relacionados ao
resultado operacional positivo, suficiente para compensar eventual resultado operacional
negativo anterior. Destafeita, caso o resultado no seja alcanado, as expectativas de
rendimentos dos Cotistas do Fundo podem vir a ser frustradas.

Adicionalmente, as Minutas dos Contratos de Locao prevem que a substituio ou troca do
Consultor Imobilirio poder ser realizada pelo Fundo, desde que a nova empresa a figurar como
Consultora Imobiliria seja escolhida dentre empresas tcnicas de primeira linha e que a Accor
anua, previamente, com a substituio ou troca. Desta forma, caso exista a necessidade desta
substituio, poder a vir haver um lapso temporal no qual as atividade do Consultor Imobilirio
sero desenvolvidos pelo Administrador do Fundo.

Por fim, caso ocorra uma oferta pblica de aquisio, conforme a seo Da Proteo aos Cotistas
do Fundo e, sucedida a alterao de controle aps a oferta, o Fundo, por meio de uma
Assembleia Geral de Cotistas, resolva rescindir antecipadamente os Contratos de Locao, por
fora de alterao de controle, este ficar sujeito ao pagamento de uma multa compensatria
majorada que ser calculada de forma no idntica a multa por resciso antecipada por razes
diversas.

Contratos de Locao

Aps a aquisio do Empreendimento, o Fundo celebrar os Contratos de Locao Atpica e
Outras Avenas, com a Accor e com a intervenincia e anuncia da Maio Empreendimentos e
Construes, por meio do qual o Empreendimento ser locado Accor para a explorao
hoteleira, exclusivamente, em conformidade com as marcas Ibis e Pullman, pelo perodo de 12
(doze) anos, renovado automaticamente por perodos iguais e sucessivos.

O aluguel a ser pago mensalmente pela Accor ao Fundo ser representado pelo valor equivalente
ao percentual de 83% (oitenta e trs por cento) do Resultado Operacional positivo da operao
dos hotis instalados, descontado o Imposto sobre a Propriedade Predial e Territorial Urbana
(IPTU) e a Reserva de Reposio e Renovao.

83
A apurao mensal do aluguel ser efetuada sobre o resultado operacional acumulado ms a ms,
deduzindo-se os valores j pagos a ttulo de meses anteriores, dos valores a pagar nos meses
seguintes, pagando-se a diferena caso a apurao resulte em valor maior ao j pago, havendo
uma apurao definitiva anual ao final de cada exerccio. Se houver saldo negativo, ser
compensado no exerccio seguinte, devidamente corrigido na forma prevista. Se houver resultado
operacional positivo, porm insuficiente para compensar eventual resultado operacional negativo
acumulado, referente a meses anteriores, no haver pagamento de qualquer valor ao Fundo.

Conforme prevista nas Minutas dos Contratos de Locao, a Accor constituir uma Reserva de
Reposio e Renovao cuja finalidade financiar a reposio dos Equipamentos Operacionais do
Hotel e a eventual renovao do Material Operacional.

Resumo do Contrato com a Accor
(+) Receita Bruta de Hospedagem
(+) Receita Bruta de Diversos
(=) Receita Operacional Bruta dos Hotis
(-) Despesas Operacionais dos Hotis (incluindo impostos)
(-) Taxa de Marketing e Vendas Corporativas: 4% sobre a Receita Operacional Bruta
(-) Remunerao pela utilizao da Marca: 2% sobre a Receita de Hospedagem Bruta
(-) Servio de Distribuio e Reservas: 5% de receita advinda da central denominada Travel Accor
Reservation System OnLine (TARS ON-LINE)
Resultado Operacional dos Hotis
(+) 83% do Resultado Operacional dos Hotis
(-) Reserva de Reposio e Renovao (% da Receita Operacional Bruta, varivel de acordo com o ano de
operao)
(-) IPTU
(=) Aluguel (= Valor Recebido pelo Fundo)

Por fim, a Accor poder rescindir os Contratos de Locao sem que seja devido o pagamento de
quaisquer multas ao Fundo, caso um Cotista Concorrente permanea com mais de 50%, aps a
oferta pblica de aquisio prevista na seo Da Proteo aos Cotistas do Fundo.
Adicionalmente, caso ocorra uma oferta pblica de aquisio, conforme a seo Da Proteo aos
Cotistas do Fundo e, sucedida a alterao de controle aps a oferta, o Fundo, por meio de uma
Assembleia Geral de Cotistas, resolva rescindir antecipadamente os Contratos de Locao por
fora de alterao de controle, este ficar sujeito ao pagamento de uma multa compensatria
majorada que ser calculada de forma no idntica multa por resciso antecipada por razes
diversas.

RISCOS TRIBUTRIOS

A Lei n 9.779/99, estabelece que os fundos de investimento imobilirio so isentos de tributao
sobre a sua receita operacional, desde que (i) distribuam, pelo menos, 95% (noventa e cinco por
cento) dos lucros auferidos, apurados segundo o regime de caixa, com base em balano ou
balancete semestral encerrado em 30 de junho e 31 de dezembro de cada ano; e (ii) apliquem
recursos em empreendimentos imobilirios que no tenham como construtor, incorporador ou
scio, cotista que detenha, isoladamente ou em conjunto com pessoas a ele ligadas, percentual
superior a 25% (vinte e cinco por cento) das Cotas do Fundo. O Administrador envidar seus
esforos para evitar que esse limite seja ultrapassado, sem que lhe caiba qualquer
responsabilidade caso no obtenha sucesso.

Ainda de acordo com a mesma Lei, os dividendos distribudos aos cotistas, quando distribudos, e
os ganhos de capital auferidos so tributados na fonte pela alquota de 20% (vinte por cento). No
obstante, de acordo com o artigo 3, pargrafo nico, inciso II, da Lei n 11.033/04, alterada pela
Lei n 11.196/05, ficam isentos do imposto de renda na fonte e na declarao de ajuste anual das
pessoas fsicas, os rendimentos distribudos pelo Fundo cujas Cotas do Fundo sejam admitidas
negociao exclusivamente em bolsas de valores ou no mercado de balco organizado.
84
Esclarece, ainda, o mencionado dispositivo legal, que o benefcio fiscal sobre o qual dispe (i)
ser concedido somente nos casos em que o Fundo possua, no mnimo, 50 (cinquenta) cotistas e
que (ii) no ser concedido ao cotista pessoa fsica titular de cotas que representem 10% (dez por
cento) ou mais da totalidade das cotas do Fundo ou cujas cotas lhe derem direito ao recebimento
de rendimento superior a 10% (dez por cento) do total de rendimentos auferidos pelo Fundo.
Adicionalmente, a concesso de tais benefcios podem ser suspensa a quelquer momento, caso o
Fundo no se enquadre mais nos requisitos legais.

Os rendimentos das aplicaes de renda fixa e varivel realizadas pelo Fundo estaro sujeitas
incidncia do Imposto de Renda Retido na Fonte a alquota de 20% (vinte por cento), nos termos
da Lei n 9.779/99, circunstncia que poder afetar a rentabilidade esperada para as Cotas do
Fundo. No esto sujeitos a esta tributao a remunerao produzida por Letras Hipotecrias,
Certificados de Recebveis Imobilirios e Letras de Crdito Imobilirio, nos termos da Lei n.
12.024/09.

Ainda, embora as regras tributrias dos fundos estejam vigentes desde a edio do mencionado
diploma legal, inclusive por ocasio da instalao de um novo mandato presidencial, existe o
risco de tal regra ser modificada no contexto de uma eventual reforma tributria.

Assim, o risco tributrio engloba o risco de perdas decorrentes da criao de novos tributos ou de
interpretao diversa da legislao vigente sobre a incidncia de quaisquer tributos ou a
revogao de isenes vigentes, sujeitando o Fundo ou os Cotistas do Fundo a novos
recolhimentos no previstos inicialmente.

RISCO INSTITUCIONAL

A economia brasileira apresentou diversas alteraes desde a implementao do Plano Real. Tais
ajustes tm implicado na realizao de reformas constitucionais, administrativas,
previdencirias, sociais, fiscais, polticas, trabalhistas, e outras, as quais, em princpio tm
dotado o Pas de uma estrutura mais moderna, de forma a alcanar os objetivos sociais e
econmicos capazes de torn-lo mais desenvolvido e competitivo no mbito da economia
mundial, atraindo dessa forma os capitais de que necessita para o seu crescimento.

Nesse processo, acredita-se no fortalecimento dos instrumentos existentes no mercado de
capitais, dentre os quais, destacam-se os fundos de investimento imobilirio. No obstante, a
integrao das economias acaba gerando riscos inerentes a este processo. Evidentemente, nessas
circunstncias, a economia brasileira se v obrigada a promover os ajustes necessrios, tais como
alterao na taxa bsica de juros praticada no Pas, aumento na carga tributria sobre
rendimentos e ganhos de capital dos instrumentos utilizados pelos agentes econmicos, e outras
medidas que podem provocar mudanas nas regras utilizadas no nosso mercado.

O Fundo desenvolver suas atividades no mercado brasileiro, estando sujeito, portanto, aos
efeitos da poltica econmica praticada pelos Governos Federal, Estaduais e Municipais.

RISCOS MACROECONMICOS GERAIS

O Fundo est sujeito, direta ou indiretamente, s variaes e condies dos mercados de
capitais, especialmente dos mercados de cmbio, juros, bolsa e derivativos, que so afetados
principalmente pelas condies polticas e econmicas nacionais e internacionais.

O Governo Federal frequentemente intervm na economia do Pas e ocasionalmente realiza
modificaes significativas em suas polticas e normas. As medidas tomadas pelo Governo Federal
para controlar a inflao, alm de outras polticas e normas, frequentemente implicaram
aumento das taxas de juros, mudana das polticas fiscais, controle de preos, desvalorizao
cambial, controle de capital e limitao s importaes, entre outras medidas, podero resultar
em perdas para os Cotistas do Fundo. As atividades do Fundo, situao financeira, resultados
operacionais e o preo de mercado das Cotas do Fundo de nossa emisso podem vir a ser
prejudicados de maneira relevante por modificaes nas polticas ou normas que envolvam ou
afetem certos fatores, tais como:

poltica monetria, cambial e taxas de juros;
85

polticas governamentais aplicveis s nossas atividades e ao nosso setor;

greve de portos, alfndegas e receita federal;

inflao;

instabilidade social;

liquidez dos mercados financeiros e de capitais domsticos;

poltica fiscal e regime fiscal estadual e municipal;

racionamento de energia eltrica; e

outros fatores polticos, sociais e econmicos que venham a ocorrer no Brasil ou que o afetem.

As polticas futuras do Governo Federal podem contribuir para uma maior volatilidade no
mercado de ttulos e valores mobilirios brasileiro. Adicionalmente, eventuais crises polticas
podem afetar a confiana dos investidores e do pblico consumidor em geral, resultando na
desacelerao da economia e prejudicando o preo de mercado das Cotas do Fundo no mercado
secundrio.

Considerando que um investimento longo prazo e voltado obteno de renda, pode haver
alguma oscilao do valor de mercado das Cotas do Fundo para negociao no mercado
secundrio no curto prazo podendo, inclusive, acarretar perdas superiores ao capital aplicado
para o Investidor que pretenda negociar sua Cota no mercado secundrio no curto prazo.

RISCOS DO PRAZO

Considerando que a aquisio de Cotas do Fundo um investimento de longo prazo, pode haver
alguma oscilao do valor da Cota, havendo a possibilidade, inclusive, de acarretar perdas do
capital aplicado ou ausncia de demanda na venda das Cotas do Fundo em mercado secundrio.

RISCO JURDICO

Toda a arquitetura do modelo financeiro, econmico e jurdico deste Fundo considera um
conjunto de rigores e obrigaes de parte a parte estipuladas atravs de contratos pblicos ou
privados tendo por diretrizes a legislao em vigor. Entretanto, em razo da pouca maturidade e
da falta de tradio e jurisprudncia no mercado de capitais brasileiro, no que tange a este tipo
de operao financeira, em situaes de estresse, poder haver perdas por parte dos Investidores
em razo do dispndio de tempo e recursos para manuteno do arcabouo contratual
estabelecido.

Apesar do Fundo ser locador do Empreendimento e no exercer atividade empresarial no mesmo,
sendo esta atividade exercida pela Accor, em caso de eventual ao judicial relacionada
explorao do Empreendimento, inclusive de natureza trabalhista, fiscal e de responsabilidade
civil, haveria o risco, de incluso do Fundo ou do Administrador no polo passivo da demanda.

RISCOS DE CRDITO

Os Cotistas do Fundo tero direito ao recebimento de rendimentos que sero, basicamente,
decorrentes dos valores pagos a ttulo de aluguel/arrendamento do Empreendimento objeto de
investimento pelo Fundo. Dessa forma, o Fundo estar exposto aos riscos de no pagamento por
parte dos locatrios das obrigaes acima elencadas.

86
RISCOS DE INTEGRALIZAO

A integralizao das Cotas do Fundo ser feita a prazo, tanto pelos Investidores Qualificados
como pelos Investidores Simples, ou Investidores Qualificados que por algum motivo resolvam
investir vista. No obstante o boletim de subscrio de cotas ser considerado um ttulo
executivo, bem como, ao fato de os Investidores Simples, ou Investidores Qualificados que por
algum motivo resolvam investir vista, terem se obrigado a manter depositados no Fundo DI o
montante equivalente ao valor subscrito por cada um no Fundo e terem outorgado poderes para o
Procurador dos Cotistas do Fundo DI amortizar as cotas do Fundo DI para honrar o pagamento de
cada chamada de capital do Fundo.

No entanto, apesar de todas as precaues, da outorga da Procurao e da assinatura do Termo
de Compromisso, existe o risco dos Investidores Simples, ou Investidores Qualificados que por
algum motivo resolvam investir vista, como Cotistas do Fundo DI, alterarem as regras deste
fundo, tanto a respeito do prazo de durao deste fundo quanto da permisso para regate ou
transferncia das Cotas do Fundo. H risco tambm de, por fora de determinao judicial ou de
autoridade competente, as aplicaes e rendimentos do Fundo DI, vir a serem utilizadas para
outros fins que no a integralizao das Cotas do Fundo.

Adicionalmente, como j informado, os Investidores Qualificados tero a possibilidade de
integralizar as suas Cotas do Fundo a prazo. Desta maneira, apesar do compromisso da Maio
Empreendimentos e Construes, integralizar as Cotas dos Investidores Qualificados, em razo do
exerccio da Carta de Fiana, , no h como garantir que as Cotas subscritas pelos Investidores
Qualificados sero integralizadas, o que poder a vir ocasionar um atraso no Cronograma Fsico e
Financeiro da Obra, ou at mesmo prejudicar a sua concluso.

RISCOS DE EVENTUAL INSUFICINCIA DE RECURSOS DA AMORTIZAO DO FUNDO DI

Na Data de Liquidao, os Investidores Simples, ou Investidores Qualificados que por algum
motivo resolvam investir vista, obrigar-se-o a integralizar o montante equivalente totalidade
dos recursos subscritos do Fundo em Cotas do Fundo DI. Essa integralizao de cotas no Fundo DI
no exime os Investidores Simples, ou Investidores Qualificados que por algum motivo resolvam
investir vista, do compromisso de quitar as Chamadas de Capital no Fundo.

Tais Investidores Simples, ou Investidores Qualificados que por algum motivo resolvam investir
vista, obrigar-se-o, ainda, a outorgar procurao ao Procurador dos Cotistas do Fundo DI para
que esta possa proceder ao amortizao das Cotas do Fundo DI, em montante e, de acordo com
os prazos necessrios, para honrar as Chamadas de Capital do Fundo, utilizando, assim, os
recursos aplicados no Fundo DI, por conta e ordem de cada Investidor Simples, ou Investidores
Qualificados que por algum motivo resolvam investir vista, para integralizar as Cotas do Fundo.

Assim, a cada Chamada de Capital a ser realizada pelo Administrador, por ordem do Procurador
dos Cotistas do Fundo DI, as Cotas do Fundo DI sero amortizadas e tais recursos sero utilizados
para a integralizao de Cotas do Fundo, de acordo com o Procedimento Operacional de Chamada
de Capital.

O Fundo DI ter rentabilidade alvo de 100% (cem por cento) do CDI.

Os rendimentos do Fundo DI so tributados em alquota regressiva, de 22,5% (vinte e dois inteiros
e cinco dcimos por cento) a 15% (quinze por cento), de acordo com o prazo de investimento.

As Cotas do Fundo sero integralizadas no Fundo de acordo com as Chamadas de Capital a serem
realizadas pelo Administrador, pelo seu valor de emisso atualizado pelo ndice de Correo, de
acordo com o Procedimento de Chamada de Capital e de Liquidao.

Dessa forma, caso: (i) as curvas de juros venham a ser modificadas e o ndice de Correo passe a
ser mais valorizado que o CDI; ou (ii) os rendimentos do Fundo DI sejam amortizados em prazo
inferior a 1 (um) ano de aplicao, sobre alquota de 22,5% (vinte e dois inteiros e cinco dcimos
por cento), poder haver desvalorizao dos recursos aportados no Fundo DI quando das
amortizaes de suas cotas para integralizao das Cotas do Fundo, mediante as Chamadas de
Capital.
87
A ocorrncia desses eventos poder fazer com que os recursos da amortizao do Fundo DI no
sejam suficientes para integralizar as Cotas do Fundo subscritas no Fundo, portanto, os
Investidores Simples, ou Investidores Qualificados que por algum motivo resolvam investir vista,
podem vir a ser chamados para completar o valor adicional necessrio integralizao das Cotas
do Fundo, conforme estabelecido nos Compromissos de Investimento.

RISCO DE OSCILAO DO VALOR DAS COTAS DO FUNDO POR MARCAO A MERCADO

As cotas dos fundos investidos e os ativos financeiros do fundo devem ser "marcados a mercado",
ou seja, seus valores sero atualizados diariamente e contabilizados pelo preo de negociao no
mercado, ou pela melhor estimativa do valor que se obteria nessa negociao; como
consequncia, o valor da Cota do Fundo poder sofrer oscilaes frequentes e significativas,
inclusive no decorrer do dia.

RISCO DE CHAMADAS ADICIONAIS DE CAPITAL

Uma vez consumida a reserva de despesas extraordinrias, o Fundo poder vir a necessitar de
aportes adicionais, no previstos no Cronograma de Chamadas de Capital, que sero
necessariamente aprovados pela Assembleia Geral de Cotistas.

VALOR DOS ATIVOS DA CARTEIRA DO FUNDO NO NECESSARIAMENTE EST APREADO A
VALOR DE MERCADO

Os ttulos e valores mobilirios integrantes da Carteira do Fundo so avaliados a preo de
mercado, conforme o manual de marcao a mercado do Custodiante. Todavia, os imveis so
avaliados pelo valor de mercado e deduzido da depreciao acumulada, calculada consistemente
taxa compatvel com a vida remanescente til dos respectivos bens, a partir do ms
subsequente ao da aquisio.

Alm disso, o Administrador e o Gestor Financeiro podem ajustar a avaliao dos ativos
componentes da Carteira do Fundo sempre que houver indicao de perdas provveis na
realizao do seu valor.

Neste sentido, independentemente da divulgao do valor de mercado dos imveis constantes no
relatrio do Administrador e nas notas explicativas das demonstraes financeiras, no
necessariamente o valor dos imveis integrantes da Carteira do Fundo estaro apreados a valor
de mercado.

COBRANA DOS ATIVOS, POSSIBILIDADE DE APORTE ADICIONAL PELOS COTISTAS DO FUNDO E
POSSIBILIDADE DE PERDA DO CAPITAL INVESTIDO

Os custos incorridos com os procedimentos necessrios cobrana dos ativos integrantes da
Carteira do Fundo e salvaguarda dos direitos, interesses e prerrogativas dos Cotistas do Fundo
so de responsabilidade do Fundo, devendo ser suportados at o limite total de seu patrimnio
lquido, sempre observado o que vier a ser deliberado pelos Cotistas do Fundo reunidos em
Assembleia Geral de Cotistas.

O Fundo somente poder adotar e/ou manter os procedimentos judiciais ou extrajudiciais de
cobrana de tais ativos, uma vez ultrapassado o limite de seu Patrimnio Lquido, caso os
titulares das Cotas do Fundo aportem os valores adicionais necessrios para a sua adoo e/ou
manuteno.

Dessa forma, havendo necessidade de cobrana judicial ou extrajudicial dos ativos, os Cotistas do
Fundo podero ser solicitados a aportar recursos ao Fundo, para assegurar a adoo e
manuteno das medidas cabveis para a salvaguarda de seus interesses. Nenhuma medida
judicial ou extrajudicial ser iniciada ou mantida pelo Administrador antes do recebimento
integral do aporte acima referido e da assuno pelos Cotistas do Fundo do compromisso de
prover os recursos necessrios ao pagamento da verba de sucumbncia a que o Fundo venha a ser
eventualmente condenado.

88
A Administrador, o Gestor Financeiro, o Consultor Imobilirio, o Gerenciador de Obra, o
Escriturador, o Custodiante e/ou qualquer de suas afiliadas no so responsveis, em conjunto ou
isoladamente, pela adoo ou manuteno dos referidos procedimentos e por eventuais danos ou
prejuzos, de qualquer natureza, sofridos pelo Fundo e pelos Cotistas do Fundo em decorrncia
da no propositura (ou prosseguimento) de medidas judiciais ou extrajudiciais necessrias
salvaguarda de seus direitos, garantias e prerrogativas, caso os Cotistas do Fundo deixem de
aportar os recursos necessrios para tanto, nos termos do Regulamento.

Conseqentemente, conforme descrito no fator de risco denominado "Risco de Descontinuidade"
abaixo, o Fundo poder no dispor de recursos suficientes para efetuar a amortizao e,
conforme o caso, o resgate, em moeda corrente nacional, das Cotas do Fundo, havendo,
portanto, a possibilidade de os Cotistas do Fundo at mesmo perderem, total ou parcialmente, o
respectivo capital investido.

AINDA NO FOI OBTIDO O "HABITE-SE" PARA O EMPREENDIMENTO

O Empreendimento est em fase de construo, conforme o Cronograma de Obras. Desta forma, o
auto de concluso de obra (habite-se) ainda no foi expedido pela Prefeitura Municipal de Belo
Horizonte, sendo possvel sua obteno apenas quando da concluso do Empreendimento, nos
exatos termos do Projeto de Construo.

Ficar sob responsabilidade da Maio Empreendimentos e Construes, como incorporadora do
Empreendimento, a obteno de todas as autorizaes administrativas do Empreendimento,
exceto o alvar de funcionamento do Hotel e outras licenas e autorizaes decorrentes do
desenvolvimento da atividade hoteleira.

Na hiptese em que a Maio Empreendimentos e Construes no obtenha todas as autorizaes
necessrias, em especial o habite-se, no prazo mximo de 90 (noventa) dias a contar do aceite
provisrio do Empreendimento, a Accor poder, a seu exclusivo critrio, rescindir
antecipadamente os Contratos de Locao, incindindo neste caso todas as penalidades previstas.

RISCO RELACIONADO AO REGISTRO DA INCORPORAO IMOBILIRIA

O Empreendimento ser objeto de incorporao imobiliria que possibilitar a aquisio deste na
forma de unidades autnomas. Existe o risco de atraso ou da recusa do registro da incorporao
imobiliria, por no atendimento dos requisitos previstos na Lei 4.591/64. O atraso do registro da
incorporao imobiliria poder frustrar a expectativa de rendimento dos Cotistas. J a recusa do
Registro pelo cartrio de registro de imveis poder inviabilizar a aquisio do Empreendimento,
como unidades autnomas, e por consequncia o prprio objeto do Fundo.

RISCOS RELACIONADOS AOS INSTRUMENTOS DE GARANTIA

Conforme os Instrumentos de Garantia, a Maio Empreendimentos e Construes se obrigou por
meio da Carta de Fiana a garantir as obrigaes dos Investidores Qualificados decorrentes do
Boletim de Subscrio e em contrapartida recebeu as cotas e o direito de subscrio de cotas do
mesmo em alienao e cesso fiducirias em garantia. Neste sentido, na hiptese de exerccio da
Carta de Fiana e no pagamento do respectivo valor desembolsado pela Maio Empreendimentos
e Construes, esta empresa poder receber ou alienar as cotas j integralizadas pelos
Investidores Qualificados e os direitos de integralizar as cotas subscritas, por fora do exerccio
da garantia prestada pelo Investidor Qualificado.

Em consequncia, por fora da execuo do Instrumento de Contrapartida, citado acima, a Maio
Empreendimentos e Construes poder a vir a ter uma participao maior do que 25% (vinte e
cinco por cento) no Fundo ocasionando assim um desenquadramento fiscal e uma majorao na
tributao do Fundo, conforme a Lei n. 9.779/99.

DEMAIS RISCOS

O Fundo tambm poder estar sujeito a outros riscos advindos de motivos alheios ou exgenos,
tais como moratria, guerras, revolues, mudanas nas regras aplicveis aos ativos financeiros,
mudanas impostas aos ativos financeiros integrantes da carteira, alterao na poltica
econmica e decises judiciais.

89


















6. CARACTERSTICAS DO FUNDO
Base legal
Caractersticas bsicas do fundo
Do Conflito de Interesse dos Cotistas do Fundo
Da Proteo aos Cotistas do Fundo
Representante dos Cotistas do Fundo
Forma de condomnio
Prazo
Objeto do fundo
Poltica de investimento
Principais caractersticas do empreendimento
Contratos relacionados ao empreendimento
Garantias
Derivativos
Liquidao
Taxas e encargos do fundo
Caractersticas das Cotas do Fundo
Rentabilidade Esperada
Pontos Fortes
Poltica de distribuio de resultados
Administrao, gesto e prestao de servios
Vedaes ao administrador

90




























(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
91
6. CARACTERSTICAS DO FUNDO









BASE LEGAL

O Fundo tem como base legal a Lei n 8.668, a Instruo CVM 472 e a Instruo CVM 400, estando
sujeito aos termos e condies do seu Regulamento.

CARACTERSTICAS BSICAS DO FUNDO

O Fundo apresenta as seguintes caractersticas bsicas:

Pblico-alvo:

As Cotas do Fundo so destinadas a Investidores que sejam pessoas fsicas e jurdicas, residentes,
domiciliadas ou com sede no Brasil, clubes de investimento, fundos de investimento, carteiras
administradas, entidades administradoras de recursos de terceiros registradas na CVM, entidades
autorizadas a funcionar pelo Banco Central do Brasil, entidades abertas ou fechadas de previdncia
complementar e de capitalizao e seguradoras, bem como pessoas fsicas e jurdicas residentes e
domiciliadas no exterior que invistam no Pas por meio da Resoluo n 2.689, que tenham por
objetivo realizar investimentos de longo prazo.

Patrimnio do Fundo:

Conforme descrito no Regulamento, o Fundo adquirir os Ativos, quais sejam, o Empreendimento
e os Ativos de Renda Fixa.

Assembleia Geral de Cotistas:

Compete privativamente Assembleia Geral de Cotistas:
I. Examinar, anualmente, as contas relativas ao Fundo, e deliberar sobre as demonstraes
financeiras apresentadas pelo Administrador;
II. Alterar o Regulamento do Fundo;
III. Destituir o Administrador;
IV. Destituir o Gestor Financeiro e/ou o Consultor Imobilirio;
V. Eleger o substituto do Administrador, do Gestor Financeiro e/ou do Consultor Imobilirio;
VI. Autorizar a emisso e distribuio de novas Cotas do Fundo;
VII. Deliberar sobre a fuso, incorporao, ciso e transformao do Fundo;
As informaes contidas nesta seo foram retiradas do Regulamento, o qual se encontra
anexo ao presente Prospecto, em sua forma consolidada, na forma do Anexo II.
Recomenda-se ao potencial investidor a leitura cuidadosa do Regulamento antes de tomar
qualquer deciso de investimento no Fundo.
92
VIII. Deliberar sobre a dissoluo e liquidao do Fundo, quando no previstas e disciplinadas no
presente Regulamento;
IX. Eleger e destituir os representantes dos Cotistas do Fundo;
X. Deliberar sobre as situaes de conflitos de interesses;
XI. Salvo quando diversamente previsto no Regulamento, deliberar sobre a alterao do
mercado de negociao das Cotas do Fundo admitidas negociao;
XII. Apreciar o laudo de avaliao de bens e direitos utilizados na integralizao de Cotas do
Fundo;
XIII. Deliberar sobre o aumento das despesas e encargos relativos aos Encargos do Fundo;
XIV. Deliberar sobre a no renovao do contrato com o Gestor Financeiro, com o Consultor
Imobilirio, e/ou com o Gerenciador de Obra; e
XV. Autorizar o Administrador a praticar os seguintes atos, ou quaisquer outros que no aqueles
necessrios consecuo dos objetivos do Fundo:
(a) rescindir ou no renovar o(s) contrato(s) de locao a ser(em) celebrado(s);
(b) vender o Empreendimento adquirido pelo Fundo;
(c) alienar, ceder ou transferir para terceiros, a qualquer ttulo, os contratos de que trata o
item "a" acima; e
(d) adquirir novos imveis ou bens e direitos para o patrimnio do Fundo.
XVI. Deliberar sobre alteraes no Projeto de Construo que no impactem no valor total do
Empreendimento, em percentual superior a 10%, conforme valor mximo de investimento
calculado no Estudo de Viabilidade do Empreendimento.
XVII. Deliberar sobre a distribuio de rendimentos em periodicidade diversa daquela prevista no
Pargrafo 3 do Artigo 12, deste Regulamento, observadas as limitaes legais;
XVIII. na ocorrncia de sinistro total, e caso a indenizao no seja atrelada pela seguradora
reconstruo do Empreendimento, deliberao acerca da no reconstruo do Empreendimento e
pela venda deste;
XIX. deliberar sobre as reavaliaes dos Ativos do Fundo;
XX. deliberar sobre a alterao do qurum de instalao e deliberao da Assembleia Geral de
Cotistas; e
XXI. deliberar sobre os atos que caracterizem conflito de interesse entre o Fundo e o
Administrador, entre o Fundo e o Gestor Financeiro, entre o Fundo e o Gerenciador de Obra ou
entre o Fundo e o Consultor Imobilirio, que dependem de aprovao prvia, especfica e
informada da Assembleia Geral de Cotistas.

93
Adicionalmente, caso o incorporador ou construtor venham a deter mais de 25% (vinte e cinco por
cento) isoladamente ou em conjunto com pessoa a eles ligadas, nos termos do quanto disposto no
artigo 2 da Lei 9.779, o Administrador do Fundo convocar Assembleia Geral de Cotistas para
deliberar as condies de desenquadramento.

Podero os cotistas em Assembleia Geral de Cotistas deliberar pelo no ajuizamento de medida
judicial visando o depsito, em juzo, dos resultados auferidos pelo Fundo devidos ao Cotista
Conflitado, devendo para tanto, a Administradora convocar uma Assembleia Geral de Cotistas
para que seja deliberado o assunto. Caso 3/4 (trs quartos) dos Cotistas presentes votem
negativamente implementao do mecanismo de proteo previsto na clusula acima,
observado o disposto no artigo 44 do Regulamento, o Administrador dever depositar
normalmente a distribuio dos resultados auferidos pelo Fundo devidos ao Cotista Conflitado,
conforme o Artigo 12 do Regulamento.

Convocao:

A convocao da Assembleia Geral de Cotistas deve ser feita por meio de correspondncia
encaminhada a cada Cotista do Fundo e/ou por correio eletrnico, e divulgada na pgina do
Administrador na rede mundial de computadores, com antecedncia de, no mnimo, 10 (dez) dias
de sua realizao.

Independentemente de qualquer formalidade, ser considerada regular a Assembleia Geral de
Cotistas a que comparecerem a totalidade dos Cotistas do Fundo.

A Assembleia Geral de Cotistas poder ser convocada pelo Administrador ou por Cotistas do Fundo
que detenham, no mnimo, 5% (cinco por cento) do total de Cotas do Fundo.

O aviso de convocao deve indicar o local onde o Cotista do Fundo pode examinar os
documentos pertinentes proposta a ser submetida apreciao da Assembleia Geral de
Cotistas.

Ordem do Dia:

Da convocao devem constar, obrigatoriamente, dia, hora e local em que ser realizada a
Assembleia Geral de Cotistas e, na ordem do dia, todas as matrias a serem deliberadas, no se
admitindo que, sob a rubrica de assuntos gerais haja matrias que dependem de deliberao da
Assembleia Geral de Cotistas.

Consulta formal:

As deliberaes da Assembleia Geral de Cotistas podero ser tomadas, independentemente de
convocao, mediante processo de consulta, formalizada por carta, correio eletrnico ou
telegrama dirigido pelo Administrador aos Cotistas do Fundo, para resposta no prazo de 15
(quinze) dias, devendo constar da consulta todos os elementos informativos necessrios ao
exerccio de voto.

A resposta dos Cotistas do Fundo consulta ser realizada mediante o envio, pelo Cotista do
Fundo ao Administrador, de carta, correio eletrnico ou telegrama formalizando o seu respectivo
voto.

Caso algum Cotista do Fundo deseje alterar o endereo para recebimento de quaisquer avisos,
dever notificar o Administrador na forma prevista no Regulamento.

Voto:

Somente podero votar na Assembleia Geral de Cotistas os Cotistas do Fundo adimplentes com
suas Cotas e que estejam inscritos no registro de Cotistas do Fundo na data da convocao da
Assembleia Geral de Cotistas, seus representantes legais ou procuradores legalmente constitudos
h menos de 1 (um) ano.

94
Os Cotistas do Fundo tambm podero votar por meio de comunicao escrita ou eletrnica,
observado o disposto no Regulamento, e a legislao e normativos vigentes.

O pedido de procurao, encaminhado pelo Administrador mediante correspondncia ou anncio
publicado, dever satisfazer aos seguintes requisitos:

I. Conter todos os elementos informativos necessrios ao exerccio do voto pedido;

II. Facultar que o Cotista do Fundo exera o voto contrrio proposta, por meio da mesma
procurao; e

III. Ser dirigido a todos os Cotistas do Fundo.

facultado a qualquer Cotista do Fundo que detenha 0,5% (meio por cento) ou mais do total de
Cotas do Fundo emitidas solicitar relao de nome e endereos, fsicos e eletrnicos, dos demais
Cotistas do Fundo para remeter pedido de procurao, desde que sejam obedecidos os requisitos
do inciso I do Artigo 34 do Regulamento.

Instalao:

A Assembleia Geral de Cotistas se instalar com a presena de qualquer nmero de Cotistas do
Fundo.

Quoruns de Deliberao:

As deliberaes das Assembleias Gerais de Cotistas regularmente convocadas e instaladas ou
atravs de consulta, sero tomadas por maioria de votos dos Cotistas do Fundo presentes, no se
computando os votos em branco, ressalvadas as hipteses de "quorum" qualificado previstas no
Item abaixo.

As deliberaes das Assembleias Gerais de Cotistas regularmente convocadas e instaladas ou
atravs de consulta, sero tomadas por maioria de votos dos Cotistas do Fundo presentes, no se
computando os votos em branco, ressalvadas as hipteses de "quorum" qualificado previstas no
Artigo 31 do Regulamento, abaixo listadas.

Dependero da aprovao de Cotistas que representem metade das Cotas emitidas, as
deliberaes referentes s matrias indicadas nos incisos II e XVI.

Dependero da aprovao de Cotistas do Fundo que representem 2/3 (dois teros) das Cotas do
Fundo emitidas, as deliberaes referentes s matrias indicadas nos incisosIII, IV, VI, VII, VIII,
XII, XVII, XVIII, XIX, XX e XXI do Artigo 24 do Regulamento.

Dependero da aprovao de Cotistas do Fundo que representem 3/4 (trs quartos) das Cotas do
Fundo emitidas, as deliberaes referentes s matrias indicadas no inciso XV do Artigo 24 do
Regulamento.

Lista de Cotistas:

facultado a qualquer Cotista do Fundo que detenha 0,5% (meio por cento) ou mais do total de
Cotas do Fundo emitidas solicitar relao de nome e endereos, fsicos e eletrnicos, dos demais
Cotistas do Fundo para remeter pedido de procurao, desde que sejam obedecidos os requisitos
do Item voto, acima.

O Administrador, aps receber a solicitao de que trata o Item acima, pode:

I. Entregar a lista de nomes e endereos dos Cotistas do Fundo ao Cotista do Fundo
solicitante, em at 2 (dois) Dias teis da solicitao; ou

II. Mandar, em nome do Cotista do Fundo solicitante, o pedido de procurao, conforme
contedo e nos termos determinados pelo Cotista do Fundo solicitante, em at 5 (cinco) Dias
teis da solicitao.
95

O Cotista do Fundo que utilizar a faculdade prevista neste item dever informar o Administrador
do teor de sua proposta.

O Administrador do Fundo pode cobrar do Cotista do Fundo que solicitar a lista de que trata este
item, acima, os custos de emisso de referida lista, caso existam.

Os custos incorridos com o envio do pedido de procurao pelo Administrador do Fundo, em nome
de Cotistas do Fundo, nos termos do Inciso II acima, sero arcados pelo Administrador.

Divulgao:

As decises da Assembleia Geral de Cotistas devem ser divulgadas aos Cotistas do Fundo no prazo
mximo de 30 (trinta) dias de sua realizao.

DO CONFLITO DE INTERESSE DOS COTISTAS DOS FUNDO

Sero considerados Cotistas Conflitados aqueles que: (i) adquirirem mais de 50% (cinquenta por
cento) das Cotas do Fundo; e (ii) se enquadrarem no conceito de Cotistas Concorrentes, conforme
texto do Pargrafo abaixo.

So considerados Cotistas Concorrentes as pessoas jurdicas que desenvolvam ou venham
desenvolver, diretamente ou indiretamente, atividades de explorao do ramo hoteleiro, e
pessoas jurdicas que apresentem, em seu grupo econmico, sociedades que desenvolvam ou
venham desenvolver, diretamente ou indiretamente, atividades de explorao do ramo hoteleiro.

Adicionalmente, tambm sero considerados Cotistas Conflitados os Cotistas Concorrentes que,
mesmo no adquirindo mais de 50% (cinquenta por cento) das cotas do Fundo possuam:

(i) Cotas que lhes derem direito ao recebimento de rendimento superior a 50% (cinquenta
por cento) do total de rendimentos auferidos pelo Fundo;
(ii) Cotas que lhes derem direito ao exerccio de direito a voto relacionado a 50%
(cinquenta por cento) ou mais do total de Cotas do Fundo; ou
(iii) Cotas que lhes asseguraram de fato, a maioria dos votos nas ltimas 3 (trs)
Assembleias Gerais de Cotistas ou o efetivo poder de eleger, substituir ou destituir o
Administrador ou Gestor do Fundo.

No sero enquadradas como Cotistas Conflitados as entidades fechadas de previdncia
complementar, conforme disposto na Resoluo n 3.792 do Conselho Monetrio Nacional, de 24
de setembro de 2009.

Qualquer Cotistas que atingir a participao, direta ou indireta, que corresponda a 50%
(cinquenta por cento) ou mais das Cotas do Fundo, conforme o Artigo 38 e seu Pargrafo 2 do
Regulamento, deve enviar ao Administrador as seguintes informaes:

I. nome e qualificao do Cotista adquirente, indicando o nmero de inscrio no Cadastro
Nacional de Pessoas Jurdicas ou no Cadastro de Pessoas Fsicas;

II. objetivo da participao e quantidade visada, contendo, se for o caso, declarao do
Cotista adquirente de que suas compras no objetivam alterar a estrutura de funcionamento do
Fundo;

III. nmero de Cotas, j detidas, direta ou indiretamente, pelo Cotista adquirente ou por
pessoas fsicas, jurdicas ou fundos de investimento a ele ligadas;

96
IV. indicao de qualquer acordo ou contrato regulando o exerccio do direito de voto ou a
compra e venda de Cotas de emisso do Fundo;

V. se ele se enquadra na classificao de Cotista Concorrente;

VI. Na hiptese do Cotista apresentar interesse pela exceo prevista no captulo Pargrafo
3 do Artigo 44 do Regulamento, uma autorizao para que o Administrador transmita Accor
todas as informaes listadas nos itens I a V acima.

A comunicao a que se refere o caput do artigo 23 do Regulamento dever ser feita
imediatamente aps ser alcanada a participao ali referida.

O Administrador do Fundo o responsvel pela transmisso das informaes, assim que recebidas
pelo Cotista Conflitado aos demais Cotistas do Fundo.

Est igualmente obrigado divulgao das mesmas informaes o Cotista Concorrente, titular de
35% (trinta e cinco por cento) de Cotas do Fundo, a cada vez que a referida participao se eleve
em 5% (cinco por cento).

obrigao dos Cotistas informar ao Administrador qualquer situao de conflito explicitada
neste Captulo.

Adicionalmente, o Escriturador dever informar ao Administrador qualquer situao de conflito
prevista neste Captulo XVIII, que venha a ter conhecimento.

DA PROTEO AOS COTISTAS DO FUNDO

Com a finalidade de prevenir uma possvel concentrao de Cotas por um nico Cotista do Fundo
(ou por Cotistas do Fundo do mesmo grupo econmico) e consequente danos a eventuais Cotistas
do Fundo minoritrios, como por exemplo, fim da iseno de imposto de renda previsto na Lei
11.033 de 21 de dezembro de 2004, ou vencimento antecipado do Contratos de Locao do
Empreendimento os Cotistas Concorrentes e Conflitantes devero seguir os mecanismos e
obrigaes descritas abaixo.

O Cotista Concorrente, independente da sua qualificao como Cotista Conflitado, no ter
direito a voto nas deliberaes da Assembleia Geral relativas a quaisquer decises que puderem
benefici-lo de modo particular, ou em que tiver interesse conflitante com o do Fundo,
especialmente queles relacionados ao Contratos de Locao.

Os Cotistas Conflitados no tero direito a voto em quaisquer deliberaes da Assembleia Geral.

O Cotista Conflitado dever, assim que for enquadrado como tal, conforme o Artigo 38 e seu
Pargrafo 2 do Regulamento, proceder com os seguintes atos:

I. Imediatamente, alienar, em mercado secundrio, a Cotas de sua titularidade at que se
desenquadre da qualidade de Cotista Conflitado; ou

II. Em at 60 (sessenta) dias contados do enquadramento em Cotista Conflitado, caso no se
proceda ao disposto no item I acima, realizar ou solicitar o registro de uma oferta pblica de
aquisio para aquisio da totalidade das Cotas remanescentes de emisso do Fundo (Oferta
Pblica de Aquisio).

A Oferta Pblica de Aquisio dever ser realizada de maneira a assegurar tratamento equitativo
aos destinatrios, permitir-lhes a adequada informao quanto ao Fundo e ao ofertante, e dot-
los dos elementos necessrios tomada de uma deciso refletida e independente quanto
aceitao da Oferta Pblica de Aquisio.
97
O preo da Cota na Oferta Pblica de Aquisio descrita no item II acima no poder ser
inferior ao maior valor entre:

I. 100% (cem por cento) do preo unitrio mais alto pago pelo Cotista Conflitado durante o
perodo de 180 (cento e oitenta) dias anteriores realizao da Oferta Pblica de
Aquisio ou ao perodo total de negociao das Cotas no mercado secundrio, o
perodo que for menor; ou
II. 100% (cem por cento) do o valor apurado de acordo com a variao do patrimnio lquido
contbil do Fundo, conforme o Artigo 6 deste Regulamento, na data anterior a data
da oferta, acrescido de 10% (dez por cento) do referido valor, a ttulo de prmio.

Fica ressalvado que, de acordo com Contratos de Locao, a Accor poder, a seu exclusivo
critrio, autorizar o Administrador a liberar o Cotista Conflitado do cumprimento dos atos
previstos neste artigo, na hiptese do Cotista Conflitado concordar com o envio das informaes
elencadas para anlise pela Accor, bem como o envio de quaisquer outras informaes que a
Accor considere necessrias.

Adicionalmente, aps um Cotista ser enquadrado como um Cotista Conflitado, o Administrador do
Fundo dever adotar as medidas necessrias para que a distribuio dos resultados auferidos pelo
Fundo devidos ao Cotista Conflitado, conforme o Artigo 12 do Regulamento, seja depositada em
uma conta vinculada em estabelecimento bancrio oficial, para garantir obrigaes do Cotista
Conflitado, ou eventuais prejuzos por ele causados aos demais Cotistas, bem como para garantir
as obrigaes em decorrncia de uma Oferta Pblica de Aquisio.

Podero os cotistas em AGC deliberar pelo no ajuizamento de medida judicial visando o
depsito, em juzo, dos resultados auferidos pelo Fundo devidos ao Cotista Conflitado, devendo
para tanto, o Administrador convocar uma Assembleia Geral de Cotistas para que seja deliberado
o assunto. Caso 3/4 (trs quartos) dos Cotistas presentes votem negativamente implementao
do mecanismo de proteo previsto no pargrafo acima, observado o disposto no artigo 44 do
Regulamento, o Administrador dever depositar normalmente a distribuio dos resultados
auferidos pelo Fundo devidos ao Cotista Conflitado, conforme o Artigo 12 do Regulamento.

Na situao acima, o Administrador dever enviar uma notificao ao Cotista Conflitado em at
10 (dez) dias do primeiro depsito efetuado.

O valor arrecadado, nos termos do caput desta Clusula, poder ser distribudo ao Cotista
Conflitado aps a comprovao: (i) do desenquadramento na situao de Cotista Conflitado, (ii)
da comprovao efetiva, a exclusivo critrio do Administrador, de no ocorrncia de qualquer
prejuzo causado aos demais Cotistas e ao Fundo, e (iii) da autorizao da Accor.

REPRESENTANTE DOS COTISTAS DO FUNDO

A Assembleia Geral de Cotistas pode nomear um ou mais representantes para exercer as funes
de fiscalizao do Empreendimento ou investimentos do Fundo, em defesa dos direitos e
interesses dos Cotistas do Fundo.

Caso a Assembleia Geral de Cotistas opte pela nomeao de um ou mais representantes, os
Cotistas do Fundo eleitos reconhecem desde j que no ser devida nenhuma remunerao pelo
Fundo pelos servios prestados pelos representantes dos Cotistas do Fundo.

Somente pode exercer as funes de representante dos Cotistas do Fundo, pessoa natural ou
jurdica, que atenda aos seguintes requisitos:

I. Ser Cotista do Fundo, ou profissional especialmente contratado para zelar pelos
interesses do Cotista do Fundo;

II. No exercer cargo ou funo no Administrador ou no controlador do Administrador,
em sociedades por ele diretamente controladas e em coligadas ou outras sociedades
sob controle comum, ou prestar-lhes assessoria de qualquer natureza;

III. No exercer cargo ou funo no Gestor Financeiro do Fundo, ou prestar-lhe assessoria
de qualquer natureza;

98
IV. No exercer cargo ou funo no Consultor Imobilirio, ou prestar-lhe assessoria de
qualquer natureza; e

V. No ser um Cotista Conflitado ou um Cotista Concorrente.

FORMA DE CONDOMNIO

O Fundo um fundo de investimento imobilirio constitudo sob a forma de condomnio fechado,
o que implica que o resgate das Cotas do Fundo somente se dar ao trmino do seu prazo de
durao.

PRAZO

O Fundo tem prazo de durao indeterminado, sendo que a dissoluo e liquidao dar-se-a
exclusivamente por meio da Assembleia Geral de Cotistas, por deliberao da maioria absoluta
das Cotas do Fundo at ento emitidas.

OBJETO DO FUNDO

O fundo tem por objeto a aquisio do Empreendimento, por meio do Instrumento de Aquisio e
explorao do Empreendimento a ser desenvolvido no Terreno. O Fundo pretende explorar o
Empreendimento por meio de sua locao Accor atravs dos Contratos de Locao.

Previamente aquisio pelo Fundo do Empreendimento, este dever ser objeto de prvio Laudo
de Avaliao e de Estudo de Viabilidade.

A aquisio, pelo Fundo, do Empreendimento, nos termos do Projeto de Construo, encontrar-
se- subordinada, de forma suspensiva e nos termos do artigo 125 do Cdigo Civil Brasileiro, ao
atendimento das seguintes condies: (i) a regular constituio do FUNDO, mediante seu registro
perante a CVM, sua inscrio no Cadastro Nacional de Pessoa Jurdica e a respectiva e pretendida
captao do Valor Mnimo de Investimento; e (ii) o registro, perante o 1 Ofcio de Registro de
Imveis de Belo Horizonte - MG, da efetiva transferncia da propriedade do Empreendimento ao
Fundo.

POLTICA DE INVESTIMENTO

Os recursos do Fundo sero aplicados pelo Administrador, de acordo com as instrues do Gestor
Financeiro, observada a Poltica de Investimento abaixo descrita. A Poltica de Investimento a ser
adotada pelo Administrador consistir na realizao de investimentos nos Ativos, visando
proporcionar ao Cotista do Fundo remunerao para o investimento realizado no longo prazo.

As disponibilidades financeiras do Fundo que, temporariamente, no estejam aplicadas no
Terreno e/ou no desenvolvimento do Empreendimento, nos termos do Regulamento, sero
aplicadas , sob a indicao do Gestor Financeiro, exclusivamente nos Ativos de Renda Fixa com
liquidez compatvel com suas necessidades de recursos financeiros, de acordo com as normas
editadas pela CVM.

Caso os investimentos do Fundo em valores mobilirios ultrapassem 50% (cinquenta por cento) de
seu patrimnio lquido, devero ser respeitados os limites de aplicao por emissor e por
modalidade de ativos financeiros estabelecidos na Instruo CVM 409, observadas as excees
previstas no Pargrafo Sexto do Artigo 45 da Instruo CVM 472.

O objeto do Fundo e sua poltica de investimentos somente podero ser alterados por deliberao
da Assembleia Geral de Cotistas, observadas as regras estabelecidas no Regulamento.

99
PRINCIPAIS CARACTERSTICAS DO EMPREENDIMENTO

a) Quadro Resumo

PERSPECTIVAS DO EMPREENDIMENTO

AS IMAGENS A SEGUIR DO EMPREENDIMENTO SO MERAMENTE ILUSTRATIVAS. NO H,
PORTANTO, QUALQUER GARANTIA DA MAIO EMPREENDIMENTOS E CONSTRUES OU DO
FUNDO DE QUE O PROJETO SER EXATAMENTE NOS MOLDES ABAIXO APRESENTADOS.



100




101
As principais caractersticas do Empreendimento so:

HOTEL BELO HORIZONTE BELVEDERE
QUADRO RESUMO
I. Localizao: Avenida Raja Gabaglia, n 3.640, Belo Horizonte - MG.

II. Registro da Incorporao: O registro da incorporao imobiliria do Empreendimento
ser devidamente solicitado na Matrcula n 120.540 do Registro de Imveis da 1.
Circunscrio de Belo Horizonte - MG (Matrcula).

III. Matrcula: 120.540

IV. Incorporadora: Maio Empreendimentos e Construes Ltda.

V. Empreendimento: O empreendimento hoteleiro denominado Hotel Belo Horizonte
Belvedere, descrito e caracterizado no Anexo I ao Regulamento, nos termos de seu Projeto
de Construo, que est sendo planejado e projetado pelo Consultor Imobilirio e ser
construdo pela Paranasa Engenharia e Comrcio S/A, sob a forma de condomnio edilcio,
nos moldes das marcas Ibis e Pullman. O Empreendimento compreende as torres que
correspondem aos hotis da marca Ibis e Pullman, no abrangendo a torre comercial que
consta do Projeto de Construo, nem as demais edificaes.


b) Viso Geral do Empreendimento

O Empreendimento composto por dois hotis que ostentam as marcas Pullman e Ibis
pertencentes ao Grupo Accor, situado entre os cinco maiores operadores hoteleiros do mundo no
ano de 2010, conforme publicao da Hotel Magazine, em setembro de 2011. O Empreendimento
ser localizado na Av. Raja Gabaglia, 3.640, Belo Horizonte, Estado de Minas Gerais, prximo ao
BH Shopping, com frente tambm para a Rua Baro de Homem de Melo (paralela Raja
Gabaglia). Sua localizao privilegiada, considerando a facilidade de acesso para os principais
pontos de interesse e de gerao de demanda da cidade, boa visibilidade e segurana.

Tal localizao permite que os hspedes do Empreendimento tenham fcil acesso ao Expominas,
maior centro de feiras e exposies da cidade, Cidade Industrial, ao Anel Rodovirio e ao BH
Shopping, localizado a apenas 1,5km do Empreendimento.


102

Conceito do Hotel Pullman
Os Hotis Pullman so hotis de categoria superior (ou upscale), com uma nova proposta para
atender os viajantes a negcios, tanto nacionais como internacionais, alm de receber reunies
de mdio e grande porte. Esto localizados em grandes cidades regionais e internacionais e em
localidades tursticas de prestgio.
O pblico alvo do hotel compreende:
Viajantes a negcio, tanto nacionais quanto internacionais;
Organizadores de encontros e convenes de mdio e grande porte;
Clientes que passam 30 noites ou mais em hotis por ano;
Idade: de 30 a 60 anos.
O foco principal, o viajante a negcios, tanto individual como grupos, representa
aproximadamente 70% da receita dos hotis, e as reunies de mdio e grande porte,
correspondem a 80% da receita do segmento de grupos e eventos.
A viso da marca Pullman engloba os seguintes conceitos:
Hospitalidade: oferecer uma hospitalidade acolhedora;
Conectividade e Tecnologia: oferecer conectividade e tecnologia eficiente;
Inovao: ser um lugar onde tudo se torna fcil e onde a inovao predomina;
Encontros & Interatividade: permitir que os clientes se encontrem e interajam entre si.
A proposta dos hotis Pullman a de facilitar a interao dos hspedes tanto com funcionrios do
hotel como com outros hspedes, ou seja, intensificar o contato humano. Um ponto chave para o
sucesso dessa proposta so as instalaes de Alimentos & Bebidas (A&B) com administrao
prpria. Com um conceito moderno de design e cardpio, as instalaes dos restaurantes e lobby
bar tem como objetivo criar um ambiente que incentive o convvio e interao social, sem perder
sua funcionalidade e praticidade.
103
Outro ponto muito forte na marca a conectividade e a tecnologia de ltima gerao em todas as
instalaes do hotel.
As imagens abaixo so fotografias de outros hotis da marca Pullman ao redor do mundo.
Ressalta-se que no h qualquer compromisso por parte da Maio Empreendimentos e Construes
e/ou do Fundo de que o Empreendimento ter as mesmas caractersticas e decorao dos hotis
apresentados nas fotografias abaixo. O objetivo das imagens apenas ilustrar o conceito da
marca Pullman.
Lobby e recepo: Salas para reunies e convenes:

Pullman Barcelona

Pullman Beijing
Restaurante: Fitness & Spa:


Pullman Bangkok


Pullman Rosario
Quarto: Banheiro:
104

Pullman Eidhoven
Piscina & rea Externa:


Pullman Bangkok


Pullman Barcelona
De acordo com dados da Accor, de Janeiro de 2011, atualmente, existem 56 hotis Pullman em
18 pases, com 15.600 quartos em todo mundo. At o final de 2011, a rede Pullman incluir 70
hotis na Europa, frica, Oriente Mdio, sia-Pacfico e Amrica Latina. O objetivo da marca
atingir 150 hotis nos prximos anos.
105

Tambm de acordo com dados da Accor, apenas nos anos de 2011 e 2012 sero 23 aberturas de
hotis Pullman em 11 pases, em um total de 8.000 quartos. O mapa ilustrativo abaixo destaca
algumas das localizaes onde j foram ou sero inaugurados hotis Pullman.

106
Conceito do Hotel Ibis
Fundada em 1974, a Rede Ibis - marca mundial de hotis de categoria econmica do Grupo Accor
a maior rede de hotis de categoria econmica da Europa e do Brasil.
O Ibis mudou o conceito de hotelaria econmica, oferecendo qualidade a preos acessveis,
empreendimentos bem localizados, apartamentos modernos e funcionais e servios enxutos,
rpidos e prticos. Dessa forma, seu maior diferencial sua relao custo-benefcio, tanto para
aqueles que nele se hospedam, como para o seu investidor, sendo atualmente o produto de maior
sucesso no pas.
A marca Ibis foi reconhecida pela certificao internacional ISO 9001 desde 1997 e tambm foi a
primeira rede mundial de hotis a receber a certificao ISO 14001, que j foi conquistada por
aproximadamente 1/3 das unidades em todo o mundo e demonstra uma preocupao com o meio
ambiente.
Atualmente so 925 hotis Ibis no mundo. A previso da Accor atingir, at 2013, 110 hotis da
marca na Amrica Latina, totalizando 11.102 apartamentos. Destes, 97 hotis e 13.272
apartamentos, s no Brasil.
As imagens abaixo so fotografias de outros hotis da marca ibis. Ressalta-se que no h qualquer
compromisso por parte da Maio Empreendimentos e Construes e/ou do Fundo de que o
Empreendimento ter as mesmas caractersticas e decorao dos hotis apresentados nas
fotografias abaixo. O objetivo das imagens apenas ilustrar o conceito da marca ibis.
Quarto: Recepo:

O conceito dos Hotis Econmicos
Hotis econmicos atendem a um segmento de mercado que procura acomodao segura e
confortvel a preos acessveis. Estes hotis so desenvolvidos para atender aos hspedes que
no necessitam de uma grande variedade de instalaes (piscina, sauna, salo de jogos, spa,
health center, quadras esportivas, etc) por viajarem a trabalho, ou no terem tempo de
aproveitar o hotel.
Um produto econmico no significa instalaes de pior qualidade, mas sim o foco naquelas
instalaes valorizadas pelos clientes e no fornecimento de um produto de qualidade nesses
elementos. Desse modo, um hotel econmico nada tem a ver com um superior de instalaes
desgastadas que busca oferecer uma srie de pequenos servios adicionais, cobrando dirias
semelhantes quelas de um hotel econmico.
Os hotis econmicos operam com tarifas reduzidas, sem prejuzo da qualidade e da eficincia da
operao.
De modo geral, os hspedes dos hotis econmicos valorizam um bom apartamento, com boas
instalaes sanitrias, excelente ducha para banho, servio eficiente e caf da manh completo.
As dominaes mais comuns para esses hotis so Inn, Lodges, Express, Motel, ou
nomenclaturas mais especficas.
107
Para controlar a qualidade e os custos, estes hotis procuram criar projetos que possibilitem
economias tanto na construo, quanto na operao. Isso feito atravs de projetos
rigorosamente padronizados com uso extensivo de materiais pr-moldados; criao de reas
comuns e de servio compactas e funcionais; e a adequada utilizao do espao disponvel para o
seu melhor aproveitamento. Em geral, os hotis econmicos em locais com preos de terreno
menos valorizados, priorizam as construes horizontais para reduzir custos tanto na construo,
atravs da simplificao dos projetos, quanto na operao.
Contudo, existem excees, especialmente em grandes centros urbanos, como So Paulo, Rio de
Janeiro e Belo Horizonte, com terrenos muito valorizados.
A tendncia atual para hotis econmicos de projetos com design atrativo e compacto. Os
novos empreendimentos esto buscando atender um nmero cada vez maior de segmentos
atravs da oferta, dentro da categoria econmica, de diferentes nveis de instalaes, preos,
estilos e servios.
Em geral, os hotis econmicos desenvolvidos na Europa so mais enxutos que aqueles do Brasil
devido s diferentes necessidades culturais. Os hotis econmicos europeus possuem
apartamentos menores, menos funcionrios e diversas mquinas de atendimento (venda das
dirias, bebidas, etc). J nos Estados Unidos, os hotis econmicos tm quartos maiores e, apesar
do nmero de servios tambm ser limitado, o nmero de funcionrios maior.
A Fonte das informaes desta seo a consultoria Jones Lang LaSalle Hotels.

Descrio das Etapas de Construo do Projeto

As etapas da Construo do projeto seguiro a ordem estabelecida na tabela abaixo:

ITEM DESCRIO
1 PROJETO
2 SERVIOS PRELIMINARES
3 INFRA ESTRUTURA
4 SUPRA ESTRUTURA
4 PAREDES (ALVENARIA E DRY WALL)
6 IMPERMEABILIZAO
7 REVESTIMENTO INTERNO
8 REVESTIMENTO EXTERNO
9 PISOS
10 BANCADA, RODAP, SOLEIRA, MARCO, ALIZAR GRANITO E Peitoril
11 FORROS E TETOS
12 ESQUADRIAS DE MADEIRA/PVC/FERRO
13 PINTURA
14 INSTALAES
15 ESPELHOS, VIDRO TEMPERADO E BOX
16 ELEVADORES
17 LIMPEZA FINAL E PAISAGISMO
18 ENTREGA DA OBRA

108
CONTRATOS RELACIONADOS AO EMPREENDIMENTO

Minuta do Memorial de Incorporao

Minuta do Memorial de Incorporao do empreendimento imobilirio a ser denominado
Condomnio Site Belvedere e desenvolvido pela Maio Empreendimentos e Construes Ltda., na
cidade de Belo Horizonte, Estado de Minas Gerais, na Rua Raja Gabaglia, n 3.640, no imvel de
matrcula n. 120.540 do Cartrio do 1 Registro de Imveis de Belo Horizonte Estado de Minas
Gerais, que ser objeto de registro de Incorporao Imobiliria decorrente do projeto aprovado
em 19/05/2011, nos termos do alvar de construo n 201115455 expedido em 19/05/2011 pela
Prefeitura Municipal de Belo Horizonte MG e vlido at 19/05/2015, processo n 01.160181.10-
92. O Empreendimento possuir finalidade mista (no residencial e de hospedagem), e, embora
reunido num nico condomnio (Condomnio Geral) para efeitos da Lei n 4.591/64 e do Cdigo
Civil, ser composto por 04 (quatro) setores condominiais, quais sejam: (i) Subcondomnio Mall,
ser constitudo por 01 (uma) unidade autnoma designada Loja, localizada no 7 Subsolo do
futuro Condomnio Site Belvedere; (ii) Subcondomnio Corporate, ser constitudo pelo Edifcio
Corporate, integrado por 20 (vinte) unidades autnomas designadas Salas Comerciais,
localizadas do 6 subsolo ao 1 Subsolo do futuro Condomnio Site Belvedere; (iii) Subcondomnio
Hotel, constitudo por 02 (duas) unidades autnomas designadas por Hotel A e Hotel B e
quando em conjunto Hotis, compostas por 16 (dezesseis) pavimentos, sendo que a unidade
autnoma Hotel A possuir 280 (duzentos e oitenta) espaos para instalao de unidades
habitacionais (U.H.s) e a unidade autnoma Hotel B possuir 216 (duzentos e dezesseis)
espaos para instalao de unidades habitacionais (U.H.s), todos distribudos entre o 3 e 14
pavimentos do futuro Condomnio Site Belvedere; e (iv) Subcondomnio Garagem, ser
constitudo por um total de 117 (cento e dezessete) unidades autnomas, sendo 35 (trinta e cinco)
vagas de garagem autnomas, designadas individualmente por Vaga de Garagem Autnoma e 82
(oitenta e dois) Grupos de Vagas de Garagem Autnomas, distribudos entre o 1 ao 5 subsolos do
futuro Condomnio Site Belvedere.

O registro da incorporao imobiliria ser realizado na matrcula n. 120.540 do Cartrio do 1
Registro de Imveis de Belo Horizonte Estado de Minas Gerais. O Empreendimento somente ser
adquirido aps a obteno do registro dessa incorporao.

O Subcondomnio Hotel, que compe o Empreendimento, ter rea lquida construda de
27.484,94 m (vinte sete mil, quatrocentos e oitenta e quatro metros e noventa e quatro
centimeros quadrados) e, alm das rea de uso e serventia comum aos edifcios, contar com as
reas de utilizao exclusiva do subcondomnio indicadas na Minuta do Memorial de Incorporao
que ser oportunamente registrada na matrcula do imvel.

Minuta da Futura Conveno de Condomnio

Instrumento particular de Minuta da Futura Conveno de Condomnio que ser arquivada pela
Maio Empreendimentos e Construes Ltda., junto ao competente cartrio de registro de imveis
na oportunidade do registro da Incorporao Imobiliria, objetivando a regulamentao do uso do
Condomnio Site Belvedere. Todos os proprietrios, promitentes adquirentes ou aqueles que, a
qualquer ttulo, venham a ser investidos na posse das unidades imobilirias que constituem o
Condomnio Site Belvedere devero aderir conveno.

Minuta dos Instrumentos Particulares de Compromisso de Venda e Compra de Unidades
Autnomas e Outros Pactos

Minutas dos Instrumentos Particulares de Compromisso de Venda e Compra de Unidades Autnomas e
Outros Pactos, pelos quais a Maio Empreendimentos e Construes Ltda. comprometer-se- a vender
as Unidades Autnomas relacionadas abaixo e o Fundo se comprometer a compr-las, em carter
irrevogvel e irretratvel, pelo preo certo e ajustado de: (a) R$125.823.762,00 para a aquisio da
torre destinada a implantao do Hotel Pullman, conforme o respectivo contrato de locao; e (b)
R$64.416.538,00 para a aquisio da torre destinada a implantao do Hotel Ibis, conforme o
respectivo contrato de locao; totalizando um valor de R$190.240.300,00 (cento e noventa milhes,
duzentos e quarenta mil e trezentos reais).
109
O Preo de Aquisio dever ser reajustado a partir da Data de Encerramento da distribuio por
um ndice equivalente a 80% da variao da taxa de juros, expressa em forma percentual anual,
correspondente ao resultado da composio diria mensalmente capitalizada, calculada com base
em um ano de 252 (duzentos e cinqenta e dois) Dias teis, da taxa de juros dos certificados de
depsitos interfinanceiros CDI para um Dia til, divulgada pela Central de Custdia e de
Liquidao Financeira de Ttulos CETIP, sob a denominao Taxa DI Over Extragrupo, ou
qualquer taxa de referncia do Sistema Financeiro Nacional que venda a substitu-la (Taxa DI),
calculada da seguinte forma:

Parcela do Preo de Aquisio = Parcela do Preo de Aquisio Sem Correo * (1+ndice de
Correo)

Onde:
Parcela do Preo de Aquisio = parcela a ser paga pelo Fundo PROMITENTE
VENDEDORA na forma prevista neste Contrato.
Parcela do Preo de Aquisio sem Correo = parcela do Preo de Aquisio constante
do Cronograma Fsico e Financeiro anexo a este Contrato.
ndice de Correo = {[(Taxa DI +1) ^ (1/252) 1) * 80%] +1} ^ [(Dias teis entre a ltima
Data de Fechamento do Preo de Aquisio e a Data de Fechamento do Preo de
Aquisio atual) -1] * 100.
Data de Fechamento do Preo de Aquisio = data de entrega do relatrio do
Gerenciador de Obras.

Minuta do Contrato de Consultoria Imobiliria

Minuta do Instrumento Particular de Contrato de Prestao de Servios de Consultoria Imobiliria,
a ser celebrado entre o Administrador e o Consultor Imobilirio, com intervenincia e anuncia
do Gestor Financeiro, pelo perodo de 4 anos. Pelos servios prestados ao Fundo, o Consultor
Imobilirio far jus a uma remunerao correspondente a 2% (dois por cento), calculada em base
mensal, incidente sobre o Resultado do Fundo, observado o disposto no Regulamento, a ser paga
mensalmente no 2 (segundo) Dia til do ms subsequente ao vencido, a partir do ms da
obteno do documento de Habite-se do Empreendimento, sendo, se necessrio, calculado pro
rata temporis no primeiro ms, sendo certo que a remunerao do Consultor Imobilirio se
fundamenta no art. 47, VIII da Instruo CVM n 472, constituindo, portanto, encargo direto do
Fundo, no estando incorporada Taxa de Administrao acima prevista.

Minuta do Contrato de Gerenciamento de Obras

Minuta do Instrumento Particular de Contrato de Prestao de Servios de Gerenciamento e
Fiscalizao de Obras a ser celebrado entre o Fundo e Gerenciador de Obra, com a intervenincia
da Maio Empreendimentos e Construes Ltda. (Incorporadora do Empreendimento) e da Paranasa
Engenharia e Comrcio S.A. (construtora contratada pela Incorporadora para executar as obras do
Empreendimento), objetivando a prestao de servios de gerenciamento e fiscalizao da Obra,
incluindo a validao do planejamento e gerenciamento tcnico-econmico da construo do
Empreendimento at a expedio do Habite-se e baixa da inscrio da CEI da obra no INSS. A
remunerao do Gerenciador de Obra ser mensal at o trmino da Obra, o que dever ocorrer
no prazo mximo de 24 (vinte e oito) meses a contar da data de seu incio.

Minutas dos Contratos de Locao

Aps a aquisio do Empreendimento, o Fundo celebrar os Contratos de Locao Atpica e
Outras Avenas, com a Accor e com a intervenincia e anuncia da Maio Empreendimentos e
Construes, por meio do qual o Empreendimento ser locado Accor para a explorao
hoteleira, exclusivamente, em conformidade com as marcas Ibis e Pullman, pelo perodo de 12
(doze) anos, renovado automaticamente por perodos iguais e sucessivos.

110
O aluguel a ser pago mensalmente pela Accor ao Fundo ser representado pelo valor equivalente
ao percentual de 83% (oitenta e trs por cento) do Resultado Operacional positivo da operao
dos hotis instalados, descontado o Imposto sobre a Propriedade Predial e Territorial Urbana
(IPTU) e a Reserva de Reposio e Renovao.

A apurao mensal do aluguel ser efetuada sobre o resultado operacional acumulado ms a ms,
deduzindo-se os valores j pagos a ttulo de meses anteriores, dos valores a pagar nos meses
seguintes, pagando-se a diferena caso a apurao resulte em valor maior ao j pago, havendo
uma apurao definitiva anual ao final de cada exerccio. Se houver saldo negativo, ser
compensado no exerccio seguinte, devidamente corrigido na forma prevista. Se houver resultado
operacional positivo, porm insuficiente para compensar eventual resultado operacional negativo
acumulado, referente a meses anteriores, no haver pagamento de qualquer valor ao Fundo.

Por fim, conforme previsto nas Minutas dos Contratos de Locao, a Accor constituir uma
Reserva de Reposio e Renovao cuja finalidade financiar a reposio dos Equipamentos
Operacionais do Hotel e a eventual renovao do Material Operacional.

Resumo do Contrato com a Accor
(+) Receita Bruta de Hospedagem
(+) Receita Bruta de Diversos
(=) Receita Operacional Bruta dos Hotis
(-) Despesas Operacionais dos Hotis (incluindo impostos)
(-) Taxa de Marketing e Vendas Corporativas: 4% sobre a Receita Operacional Bruta
(-) Remunerao pela utilizao da Marca: 2% sobre a Receita de Hospedagem Bruta
(-) Servio de Distribuio e Reservas: 5% de receita advinda da central denominada
Travel Accor Reservation System OnLine (TARS ON-LINE)
Resultado Operacional dos Hotis
(+) 83% do Resultado Operacional dos Hotis
(-) Reserva de Reposio e Renovao (% da Receita Operacional Bruta, varivel de acordo com
o ano de operao)
(-) IPTU
(=) Aluguel (= Valor Recebido pelo Fundo)

111
Contrato de Prestao de Servios de Gesto de Carteira de Fundo de Investimento Imobilirio

Instrumento Particular de Contrato de Prestao de Servios de Gesto de Carteira de Fundo de
Investimento Imobilirio a ser celebrado entre o Fundo e o Gestor Financeiro, objetivando a
prestao de servios de gesto dos ativos financeiros a serem adquiridos pelo Fundo, inclusive
para a gesto do seu caixa, entre outros servios relacionados e acessrios.

Contratao de Seguros

Instrumento de Aquisio:

A Maio Empreendimentos e Construes Ltda. contratar, por meio de companhia seguradora de
primeira linha, as expensas da primeira, antes do incio dos servios e manter em vigor at o
efetivo trmino da obra, os seguros a seguir elencados:

(a) O Seguro de Riscos de Engenharia, na modalidade de aplice Obras Civis (a qual,
necessariamente, contempla a cobertura Erection/Construction All Risks);

(b) "Performance Bond": Alm dos seguros supra e dos outros exigidos por lei, a Maio
Empreendimentos e Construes Ltda. se obriga a contratar um Seguro de Garantia de
cumprimento das Obrigaes Contratuais ("Performance Bond") o qual ter o Fundo como
beneficirio, garantindo at 10% (dez por cento) do valor do Instrumento de Aquisio, com
vigncia at a concluso de todas as pendncias e entrega do Empreendimento.

(c) O Seguro de Responsabilidade Civil Obras Civis, incluindo Responsabilidade Civil Cruzada,
com valor de cobertura adequado ao potencial de danos que a Obra pode causar.

Do Contrato de Locao:

A partir desta data e at o incio da Fase Operacional, a Maio Empreendimentos e Construes
Ltda. dever contratar, s suas expensas, junto a uma companhia de seguro de primeira linha,
seguros conforme estabelecido a seguir:

a) Seguro de Riscos de Engenharia na modalidade de aplice Obras Civis (a qual,
necessariamente, contempla a cobertura Erection/Construction All Risks);

b) Responsabilidade Civil Obras Civis, incluindo Responsabilidade Civil Cruzada, com valor de
cobertura adequado ao potencial de danos que o Empreendimento poder causar.

Com base nas informaes fornecidas pelo Consultor Imobilirio, o Administrador considera
necessrios e suficientes os seguros ecima descritos, a serem contratados para a preservao do
Empreendimento.

GARANTIAS

As aplicaes realizadas no Fundo no contam com garantia do Administrador, do Gestor
Financeiro ou de qualquer instituio pertencente ao mesmo conglomerado do Administrador, de
qualquer consultor, do Construtor e/ou do Gestor Financeiro, ou com qualquer mecanismo de
seguro ou, ainda do Fundo Garantidor de Crditos - FGC.

DERIVATIVOS

vedado ao Fundo a realizao de operaes com derivativos, exceto quando tais operaes
forem realizadas exclusivamente para fins de proteo patrimonial.

112
LIQUIDAO

No caso de dissoluo ou liquidao, o valor do patrimnio do Fundo ser partilhado entre os
Cotistas do Fundo, aps a alienao dos Ativos do Fundo, na proporo de suas Cotas do Fundo,
aps o pagamento de todas as dvidas e despesas inerentes ao Fundo e o provisionamento de
valores relativos a processos judiciais e/ou administrativos de que o Fundo seja parte, observados
os prazos e procedimentos a serem estabelecidos pela Assembleia Geral de Cotistas que deliberar
a liquidao do Fundo.

No caso de liquidao extrajudicial do Administrador, caber ao liquidante designado pelo BACEN
convocar a Assembleia Geral de Cotistas, no prazo de 5 (cinco) Dias teis contados da data de
publicao, no Dirio Oficial da Unio, do ato que decretar a liquidao extrajudicial do
Administrador, a fim de deliberar sobre a eleio de novo administrador e a liquidao ou no do
Fundo, bem como praticar todos os atos necessrios administrao do Fundo.

Na hiptese da Assembleia Geral de Cotistas no eleger novo administrador no prazo de 30
(trinta) Dias teis contados da publicao, no Dirio Oficial da Unio, do ato que decretar a
liquidao extrajudicial do Administrador, o BACEN nomear uma instituio para processar a
liquidao do Fundo.

Nas hipteses de liquidao do Fundo, o Auditor Independente dever emitir parecer sobre a
demonstrao da movimentao do patrimnio lquido, compreendendo o perodo entre a data
das ltimas demonstraes financeiras auditadas e a data da efetiva liquidao do Fundo.

Dever constar das notas explicativas s demonstraes financeiras do Fundo anlise quanto a
terem os valores das eventuais amortizaes sido ou no efetuados em condies equitativas e de
acordo com a regulamentao pertinente, bem como quanto existncia ou no de dbitos,
crditos, ativos ou passivos no contabilizados.

Aps a partilha de que trata este item, os Cotistas do Fundo passaro a ser os nicos responsveis
pelos processos judiciais e administrativos do Fundo, eximindo o Administrador e quaisquer outros
prestadores de servio do Fundo de qualquer responsabilidade ou nus, exceto em caso de
comprovado dolo ou culpa do Administrador.

O Administrador, em nenhuma hiptese, aps a partilha, substituio ou renncia, ser
responsvel por qualquer depreciao dos Ativos do Fundo, ou por eventuais prejuzos verificados
no processo de liquidao do Fundo, exceto em caso de comprovado dolo ou culpa.

Aps a partilha do ativo, o Administrador dever promover o cancelamento do registro do Fundo,
mediante o encaminhamento CVM, no prazo de 15 (quinze) dias, da seguinte documentao:

I. O termo de encerramento firmado pelo Administrador em caso de pagamento integral aos
Cotistas do Fundo, ou a ata da Assembleia Geral de Cotistas que tenha deliberado a
liquidao do Fundo, quando for o caso;
II. A demonstrao de movimentao de patrimnio do Fundo a que se refere o caput,
acompanhada do parecer do auditor independente; e
III. O comprovante da entrada do pedido de baixa de registro no CNPJ - Cadastro Nacional da
Pessoa Jurdica.
Em qualquer hiptese, a liquidao de Ativos ser realizada com observncia das normas
operacionais estabelecidas pela CVM.

113
TAXAS E ENCARGOS DO FUNDO

Constituem Encargos do Fundo as seguintes despesas que lhe sero debitadas pelo Administrador:

I. Taxa de Administrao;
II. Taxas, impostos ou contribuies federais, estaduais, municipais ou autrquicas que
recaiam ou venham a recair sobre os bens, direitos e obrigaes do Fundo, incluindo
o Imposto sobre a Transmisso de Bens Imveis por Ato Oneroso Intervivos ITBI a ser
cobrado pelo Municpio Belo Horizonte;
III. Gastos com correspondncia e outros expedientes de interesse do Fundo, inclusive
comunicaes aos Cotistas do Fundo previstas no Regulamento ou na Instruo CVM
472;
IV. Gastos da distribuio primria de Cotas do Fundo, bem como com seu registro para
negociao em mercado organizado de valores mobilirios;
V. Honorrios e despesas do auditor independente encarregado da auditoria das
demonstraes financeiras do Fundo;
VI. Comisses e emolumentos pagos sobre as operaes do Fundo, incluindo despesas
relativas compra, venda, locao ou arrendamento dos imveis que componham seu
patrimnio;
VII. Honorrios de advogados, custas e despesas correlatas incorridas em defesa dos
interesses do Fundo, judicial ou extrajudicialmente, inclusive o valor de condenao
que lhe seja eventualmente imposta;
VIII. Honorrios e despesas relacionadas s atividades previstas nos incisos II e III do artigo
31 da Instruo CVM 472;
IX. Gastos derivados da celebrao de contratos de seguro sobre os ativos do Fundo, bem
como a parcela de prejuzos no coberta por aplices de seguro, desde que no
decorra diretamente de culpa ou dolo do Administrador no exerccio de suas funes;
X. Gastos inerentes constituio, fuso, incorporao, ciso, transformao ou
liquidao do Fundo e realizao de Assembleia Geral de Cotistas;
XI. Taxa de custdia de ttulos ou valores mobilirios do Fundo;
XII. Gastos decorrentes de avaliaes que sejam obrigatrias, nos termos da Instruo
CVM 472 ou do Regulamento;
XIII. Gastos necessrios manuteno, conservao e reparos de imveis integrantes do
patrimnio do Fundo, incluindo eventuais despesas pagas com os recursos da Reserva
de Despesas Extraordinrias;
XIV. Taxas de ingresso e sada dos fundos de que o Fundo seja cotista, se for o caso;
XV. Gastos com a Remunerao do Consultor Imobilirio, do Gestor Financeiro, as
despesas previstas no Contrato de Consultoria Imobiliria e no Contrato de Gesto; e
XVI. Gastos com a Remunerao do Gerenciador de Obra.

Quaisquer despesas no previstas acima como encargos do Fundo devem correr por conta do
Administrador, salvo deciso contrria da Assembleia Geral de Cotistas.

Sempre que for verificada a insuficincia de caixa no Fundo, o Administrador convocar os
Cotistas do Fundo em Assembleia Geral de Cotistas, para que estes realizem os devidos aportes
adicionais de recursos no Fundo, mediante a aprovao da emisso de novas Cotas do Fundo.

CARACTERSTICAS DAS COTAS

As Cotas do Fundo correspondem a fraes ideais de seu patrimnio, no sero resgatveis, tero
a forma nominativa e escritural e sero de uma nica classe.

As Cotas do Fundo sero integralizadas em moeda corrente nacional, por meio de ordem de
pagamento, dbito em conta corrente, documento de ordem de crdito ou outro mecanismo de
transferncia de recursos autorizado pelo Banco Central.

As Cotas sero admitidas para negociao no mercado exclusivamente em mercado de bolsa
administrado pela BM&FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros, observado o
disposto neste Prospecto Preliminar e no Regulamento. As Cotas ainda no integralizadas ou que
estejam alienadas fiduciariamente em garantia, conforme os Instrumentos de Garantia, no
podero ser transferidas, at que estejam integralizadas ou livre do gravame.
114
O valor patrimonial das Cotas do Fundo ser apurado pelo quociente entre o valor do patrimnio
lquido contbil atualizado do Fundo e o nmero de Cotas do Fundo emitidas, devendo ainda
serem observadas as normas contbeis estabelecidas pela CVM.

RESULTADO PREVISTO



PONTOS FORTES


115
O Administrador poder determinar a suspenso do servio de transferncia de Cotas do Fundo
at, no mximo, 3 (trs) Dias teis antes da data de realizao de Assembleia Geral de Cotistas,
com o objetivo de facilitar o controle de Cotistas do Fundo votantes. O prazo de suspenso do
servio de cesso e transferncia de Cotas do Fundo, se houver, ser comunicado aos Cotistas do
Fundo no edital de convocao da respectiva Assembleia Geral de Cotistas do Fundo.

A cada Cota do Fundo corresponder um voto nas Assembleias Gerais de Cotistas do Fundo.

Os Cotistas do Fundo:

I. No podero exercer qualquer direito real sobre os imveis integrantes do patrimnio
do Fundo; e

II. No respondem pessoalmente por qualquer obrigao legal ou contratual, relativa aos
imveis integrantes do Fundo ou do Administrador, salvo quanto obrigao de
pagamento das Cotas do Fundo que subscrever.

De acordo com o disposto no artigo 2, da Lei 8.668 e no artigo 9 da Instruo CVM 472, o Cotista
no poder requerer o resgate de suas Cotas.

O Fundo manter contrato com o Escriturador e/ou outra instituio de primeira linha
devidamente credenciada pela CVM para a prestao de servios de escriturao das Cotas do
Fundo, que emitir extratos de contas de depsito, a fim de comprovar a propriedade das Cotas e
a qualidade de Cotista do Fundo e cuja remunerao consistir naquela prevista no Anexo I ao
Regulamento.

Quando da subscrio, cada Cotista do Fundo dever assinar o termo de adeso a ser
disponibilizado pelo Administrador, onde indicar um representante responsvel pelo
recebimento das comunicaes a serem enviadas pelo Administrador, nos termos do
Regulamento, fornecendo os competentes dados cadastrais, incluindo endereo completo,
inclusive endereo eletrnico (e-mail). Caber a cada Cotista do Fundo informar ao
Administrador, a alterao de seus dados cadastrais.

No ser cobrada taxa de ingresso dos subscritores das Cotas do Fundo.

No haver resgate de Cota do Fundo.

Novas Emisses de Cotas do Fundo:

O Fundo somente poder realizar novas emisses de Cotas do Fundo mediante prvia aprovao
da Assembleia Geral de Cotistas, que definir, inclusive, os termos e condies de tais emisses.

A Assembleia Geral de Cotistas poder autorizar a subscrio parcial das Cotas do Fundo
representativas do patrimnio do Fundo ofertadas publicamente, estipulando um montante
mnimo para subscrio de Cotas do Fundo, com o correspondente cancelamento das Cotas do
Fundo no colocadas, observadas as disposies da Instruo CVM 400.

Caso a Assembleia Geral de Cotistas autorize oferta com subscrio parcial, e no seja atingido o
Volume Mnimo da Oferta, a referida oferta pblica de distribuio de Cotas do Fundo ser
cancelada. Caso haja integralizao e a oferta seja cancelada, fica o Administrador obrigado a
ratear entre os subscritores que tiverem integralizado suas Cotas do Fundo, na proporo das
Cotas subscritas e integralizadas, os recursos financeiros captados pelo Fundo acrescido dos
rendimentos lquidos auferidos pelas aplicaes do Fundo no perodo, se for o caso.

116
1 Emisso de Cotas:

O montante total da 1 (primeira) emisso de Cotas do Fundo ser de at R$203.000.000,00
(duzentos e trs milhes de reais), divididos em 203.000.000 (duzentos e trs milhes) de Cotas
do Fundo, no valor inicial de R$1,00 (um real) cada uma (1 Emisso).

A 1 Emisso ser realizada, sob regime de melhores esforos de colocao, nos termos da
Instruo CVM 400.

A primeira aplicao a ser realizada por cada investidor no Fundo, no mercado primrio, no
mbito da Oferta, dever ser equivalente ao montante mnimo de R$1.000,00 (mil reais),
observando o Lote Mnimo de 1.000 (mil) cotas.

No h limitao subscrio ou aquisio de Cotas do Fundo por qualquer pessoa fsica ou
jurdica, brasileira ou estrangeira, respeitado apenas o Valor Mnimo de Investimento
estabelecido, sendo ainda que no haver limitao a subscrio no mercado secundrio.

No obstante o disposto acima, nos termos da Lei n 9.779/99, o percentual mximo que o
empreendedor, o incorporador, construtor ou scio de empreendimentos imobilirios investidos
pelo Fundo poder subscrever ou adquirir no mercado, individualmente ou em conjunto com
pessoa a eles ligadas, de 25% (vinte e cinco por cento). O Administrador envidar seus esforos
para evitar que esse limite seja ultrapassado, sem que lhe caiba qualquer tipo de
responsabilidade caso no obtenha sucesso.

POLTICA DE DISTRIBUIO DE RESULTADOS

A Assembleia Geral de Cotistas ordinria a ser realizada anualmente at 120 (cento e vinte) dias
aps o trmino do exerccio social deliberar sobre o tratamento a ser dado aos resultados
apurados no exerccio social findo, se ainda no distribudos mensalmente a ttulo de
antecipao, conforme abaixo. A Assembleia Geral de Cotistas somente pode ser realizada no
mnimo 30 (trinta) dias aps estarem disponveis aos Cotistas do Fundo as demonstraes
contbeis auditadas relativas ao exerccio encerrado.

Entende-se por Resultado do Fundo, o produto decorrente do recebimento das Arrecadaes,
deduzidas as despesas operacionais, a Reserva de Despesas Extraordinrias, as despesas
extraordinrias no suportadas pela Reserva de Despesas Extraordinrias, e as demais despesas e
encargos previstas no Regulamento para a manuteno do Fundo, em conformidade com a
regulamentao em vigor.

Para arcar com as despesas extraordinrias do Empreendimento, se houver, ser formada,
mediante deliberao da Assembleia Geral de Cotistas, por indicao do Consultor Imobilirio,
uma Reserva de Despesas Extraordinrias, a qualquer momento, mediante reteno de 5% (cinco
por cento) ao ms das Arrecadaes, at que seja alcanado o Montante Mximo da Reserva,
correspondente a 2% (dois por cento) do valor da 1 Emisso de Cotas do Fundo, sendo que tal
valor ser reajustado anualmente, ou na menor periodicidade permitida em lei, pelo IGP-M.
Entende-se por despesas extraordinrias aquelas que no se refiram aos gastos rotineiros de
manuteno dos imveis, quando estes estiverem locados, e que sejam de responsabilidade do
proprietrio do referido imvel.

Para arcar com as despesas ordinrias de funcionamento do Fundo, enquanto este no auferir
rendimentos, ser constituda pelo Administrador uma Reserva de Despesas Ordinrias do Fundo.
Esta Reserva ser composta pelo valor correspondente a 6 (seis) meses de funcionamento do
Fundo, com recomposio a cada integralizao, a cada Chamada de Capital.

117
No obstante o disposto no caput deste item, o Fundo dever distribuir aos Cotistas do Fundo no
mnimo 95% (noventa e cinco por cento) dos resultados do Fundo, calculados com base nas
disponibilidades de caixa existentes, observado o disposto acima, consubstanciado em balano
semestral encerrado em 30 de junho e 31 de dezembro de cada ano, a ser pago na forma
especificada no Regulamento.

Os resultados auferidos pelo Fundo, nos termos aqui previstos, sero distribudos aos Cotistas do
Fundo, mensalmente, sempre no 10 (dcimo) Dia til do ms subsequente ao encerramento do
ms calendrio, a ttulo de antecipao dos rendimentos do semestre a serem distribudos, sendo
que eventual saldo de resultado no distribudo como antecipao ser pago no prazo mximo de
10 (dez) Dias teis aps o encerramento de cada semestre calendrio, salvo se de outra forma
aprovado pela Assembleia Geral Ordinria de Cotistas do Fundo, com base em eventual proposta
e justificativa apresentada pelo Administrador.

Faro jus aos resultados de que trata o pargrafo anterior os titulares de Cotas do Fundo de
acordo com as contas de depsito mantidas pelo Escriturador na data em que o Administrador
informar BM&FBovespa o rendimento a ser distribudo pelo Fundo, informao esta que dever
ocorrer at o 5 (quinto) Dia til do ms da distribuio, respeitado o disposto no Regulamento.

ADMINISTRAO, GESTO E PRESTAO DE SERVIOS

As atividades de administrao do Fundo sero exercidas pela Oliveira Trust Distribuidora de
Ttulos e Valores Mobilirios S.A., conforme acima qualificada.

As atividades de gesto financeira da carteira do Fundo sero exercidas pelo Banco Brascan,
acima qualificado. O Gestor Financeiro do Fundo realizar a gesto do caixa do Fundo, com vistas
a manter a liquidez necessria, entre outros servios relacionados e acessrios, conforme abaixo
elucidados.

As atividades de custdia e registro de Cotas do Fundo sero exercidas diretamente pelo
Administrador, ou por sociedade regularmente credenciada perante a CVM para a prestao de
servios de custdia, a ser contratada pelo Administrador em nome do Fundo.

As atividades de auditoria independente do Fundo sero exercidas pelo Auditor Independente.

Limitaes do Administrador:

O Administrador, observadas as limitaes legais e regulamentares aplicveis, assim como
aquelas constantes do Regulamento, tem poderes para exercer todos os direitos inerentes aos
Ativos integrantes da carteira do Fundo.

Renncia, Destituio e Descredenciamento do Administrador:

O Administrador ser substituda nos casos de sua destituio pela Assembleia Geral de Cotistas,
de sua renncia ou de seu descredenciamento pela CVM.

Na hiptese de renncia, ficar o Administrador obrigado a: (i) convocar imediatamente
Assembleia Geral de Cotistas para eleger seu substituto e sucessor ou deliberar a liquidao do
Fundo a qual dever ser efetuada pelo Administrador, ainda que aps sua renncia; e (ii)
permanecer no exerccio de suas funes, at ser averbada no Cartrio de Registro de Imveis,
nas matrculas referentes aos bens imveis e direitos integrantes do patrimnio do Fundo, a ata
da Assembleia Geral de Cotistas que eleger seu substituto e sucessor na propriedade fiduciria
desses bens e direitos, devidamente aprovada pela CVM e registrada no Cartrio de Ttulos e
Documentos.

118
Na hiptese de descredenciamento para o exerccio da atividade de administrao de carteira,
por deciso da CVM, ficar Administrador obrigado a convocar imediatamente a Assembleia Geral
de Cotistas para eleger seu substituto, a se realizar no prazo de at 15 (quinze) dias, sendo
tambm facultado aos Cotistas do Fundo que detenham ao menos 5% (cinco por cento) das Cotas
do Fundo emitidas ou CVM, nos casos de descredenciamento, a convocao da Assembleia Geral
de Cotistas.

No caso de descredenciamento, a CVM dever nomear instituio administradora temporria at
a eleio de nova administrao.

Aps a averbao referida no inciso ii acima, os Cotistas do Fundo eximiro o Administrador de
qualquer responsabilidade ou nus, exceto em caso de comprovado dolo ou culpa.

Nos demais casos de substituio do Administrador, observar-se-o as disposies dos Artigos 37 e
38 da Instruo CVM 472.

Obrigaes do Administrador:

Sem prejuzo das demais obrigaes estabelecidas na regulamentao em vigor ou no corpo do
Regulamento, o Administrador est obrigado a:

I. Adquirir os Ativos que comporo o patrimnio do Fundo, de acordo com a Poltica de
Investimento e o previsto no Regulamento;

II. Providenciar, s expensas do Fundo, a averbao, junto ao Cartrio de Registro de
Imveis onde estiverem matriculados os imveis objeto do Fundo, das restries
dispostas no artigo 7 da Lei 8.668, fazendo constar que o Empreendimento:

a) no integra o ativo do Administrador;

b) no responde direta ou indiretamente por qualquer obrigao do Administrador;

c) no compe a lista de bens e direitos do Administrador, para efeito de liquidao
judicial ou extrajudicial;

d) no pode ser dado em garantia de dbito de operao do Administrador;

e) no passvel de execuo por quaisquer credores do Administrador, por mais
privilegiados que possam ser; e

f) no pode ser objeto de constituio de nus reais;

III. Manter, s suas expensas, atualizados e em perfeita ordem:

a) os registros dos Cotistas do Fundo e de transferncia de Cotas do Fundo;

b) os livros de presena e atas das Assembleias Gerais de Cotistas;

c) a documentao relativa aos imveis e s operaes e patrimnio do Fundo;

d) os registros contbeis referentes s operaes e patrimnio do Fundo; e

e) o arquivo dos pareceres e relatrios do auditor independente, do Consultor
Imobilirio, e se for o caso dos profissionais ou empresa contratados nos termos do
Pargrafo 3 do Artigo 3 do Regulamento;

119
IV. Celebrar os negcios jurdicos e realizar todas as operaes necessrias execuo
da poltica de investimentos do Fundo, exercendo, ou diligenciando para que sejam
exercidos, todos os direitos relacionados ao patrimnio e s atividades do Fundo;

V. Receber rendimentos ou quaisquer valores devidos ao Fundo;

VI. Custear as despesas de propaganda do Fundo, exceto pelas despesas de propaganda
em perodo de distribuio de Cotas do Fundo que podem ser arcadas pelo Fundo;

VII. Manter custodiados em instituio prestadora de servios de custdia, devidamente
autorizada pela CVM, os ttulos e valores mobilirios adquiridos com recursos do
Fundo, nos termos da regulamentao vigente;

VIII. No caso de ser informado sobre a instaurao de procedimento administrativo pela
CVM, manter a documentao referida no inciso III at o trmino do procedimento;

IX. Dar cumprimento aos deveres de informao previstos no Captulo VII da Instruo
CVM 472 e no Regulamento;

X. Manter atualizada junto CVM a lista de prestadores de servios contratados pelo
Fundo;

XI. Observar as disposies constantes do Regulamento e as deliberaes da Assembleia
Geral de Cotistas;

XII. Controlar e supervisionar as atividades inerentes gesto dos ativos do Fundo,
fiscalizando os servios prestados por terceiros contratados, se algum, e o andamento
dos imveis sob sua responsabilidade, se algum;

XIII. Fornecer ao investidor, obrigatoriamente, no ato de subscrio de Cotas do Fundo:

a) exemplar do regulamento do Fundo; e

b) prospecto de oferta de emisso de Cotas do Fundo, se for o caso;

XIV. Fornecer aos prestadores de servios que forem contratados pelo Fundo tudo o que
for necessrio para que os mesmos possam exercer suas atividades regularmente.

O Administrador prover o Fundo dos seguintes servios, quando aplicveis, prestando-os
diretamente, caso seja habilitado para tanto, ou mediante a contratao de terceiros
devidamente habilitados para a prestao de tais servios:

I. Atividades tcnicas de anlise e acompanhamento de projetos imobilirios;

II. Atividades de tesouraria, de controle e processamento dos ttulos e valores mobilirios;

III. Escriturao das Cotas do Fundo;

IV. Custdia de ativos financeiros;

V. Auditoria independente; e

VI. Gesto dos valores mobilirios integrantes da carteira do Fundo.

Sem prejuzo de sua responsabilidade e da responsabilidade do diretor designado, o
Administrador poder, em nome do Fundo, contratar junto a terceiros devidamente habilitados a
prestao dos servios indicados no pargrafo acima e outros servios que sejam de interesse do
Fundo, como de fato contratou ou contratar, para tanto, o Escriturador, o Auditor
Independente, o Gestor Financeiro, o Consultor Imobilirio e o Gerenciador de Obra.

120
VEDAES AO ADMINISTRADOR

vedado ao Administrador, direta ou indiretamente, em nome do Fundo:

I. Receber depsito em sua conta corrente;

II. Conceder ou contrair emprstimos, adiantar rendas futuras ou abrir crdito aos
Cotistas do Fundo sob qualquer modalidade;

III. Contrair ou efetuar emprstimo;

IV. Prestar fiana, aval, bem como aceitar-se ou coobrigar-se sob qualquer forma nas
operaes praticadas pelo Fundo;

V. Aplicar no exterior recursos captados no pas;

VI. Aplicar recursos na aquisio de Cotas do Fundo;

VII. Vender prestao as Cotas do Fundo, admitida a diviso da emisso em sries e
integralizao via chamada de capital, caso assim aprovado pela Assembleia Geral de
Cotistas que aprovar a nova emisso de Cotas do Fundo;

VIII. Prometer rendimento predeterminado aos Cotistas do Fundo;

IX. Realizar operaes do Fundo quando caracterizada situao de conflito de interesses
entre o Fundo e o Administrador, ou entre o Fundo e o empreendedor, ressalvado o
disposto diversamente no Regulamento;

X. Constituir nus reais sobre imvel do patrimnio do Fundo, ressalvada a hiptese, nos
termos da CVM 472, do Administrador adquirir imvel sobre os quais tenham sido
constitudos nus reais anteriormente ao seu ingresso no patrimnio do Fundo;

XI. Realizar operaes com derivativos, exceto quando tais operaes forem realizadas
exclusivamente para fins de proteo patrimonial e desde que a exposio seja
sempre, no mximo, o valor do patrimnio lquido do Fundo;

XII. Realizar operaes com ativos financeiros ou modalidades operacionais no previstas
na Instruo CVM 472;

XIII. Realizar operaes com aes e outros valores mobilirios fora de mercados
organizados autorizados pela CVM, ressalvadas as hipteses de distribuies pblicas,
de exerccio de direito de preferncia e de converso de debntures em aes, de
exerccio de bnus de subscrio e nos casos em que a CVM tenha concedido prvia e
expressa autorizao; e

XIV. praticar qualquer ato de liberalidade.

vedado, ainda, ao Administrador:

I. Receber, sob qualquer forma e em qualquer circunstncia, vantagens ou benefcios de
qualquer natureza, pagamentos, remuneraes ou honorrios relacionados s atividades ou
investimentos do Fundo, aplicando-se esta vedao a seus scios, administradores, empregados e
empresas a eles ligadas; e

II. Valer-se da informao para obter, para si ou para outrem, vantagem mediante compra
ou venda das Cotas do Fundo.

O Administrador ser responsvel por quaisquer danos causados ao patrimnio do Fundo
decorrentes de: (a) atos que configurem m gesto ou gesto temerria do Fundo; e (b) atos de
qualquer natureza que configurem violao da lei, da Instruo CVM 472, do Regulamento, da
deliberao de representantes dos Cotistas do Fundo, ou ainda, de determinao da Assembleia
Geral de Cotistas.

121


























7. PRESTADORES DE SERVIO DO FUNDO
Do Administrador
Do Gestor Financeiro e do Coordenador Lder
Do Consultor Imobilirio

122




























(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
123
7. PRESTADORES DE SERVIO DO FUNDO

DO ADMINISTRADOR

Histrico do Administrador

Em maio de 1991, o Administrador, Oliveira Trust Distribuidora de Ttulos e Valores Mobilirios
S.A., foi adquirido pelos seus atuais controladores, com objetivo especfico de dar continuidade
aos 22 (vinte e dois) anos de trabalho dedicados ao mercado de capitais, em especial ao mercado
primrio e secundrio de valores mobilirios.

A evoluo da empresa levou prestao de outros servios ligados a esta atividade, destacando-
se o de agente fiducirio, trustee em operaes estruturadas de securitizao de recebveis,
administrador de fundos de investimento e consultor na estruturao e reestruturao de
emisses de debntures.

Administrao

O Administrador administrado diretamente por seus controladores, quais sejam: Mauro Sergio
de Oliveira, Cesar Reinaldo Leal Pinto, Jos Alexandre Costa de Freitas e Alexandre Lodi de
Oliveira, os quais fazem parte da equipe permanente de mais de 80 (oitenta) profissionais
dedicados s atividades de agente fiducirio, trustee em operaes de securitizao de recebveis
e administrador de fundos de investimento em condomnio aberto ou fechado, notadamente
fundos imobilirios e fundos de investimento em direitos creditrios.

H 12 (doze) anos o Administrador submete-se ao processo de classificao de risco realizado
pela SR Rating, tendo sido mantida em 2009 a nota de longo prazo AAbr.

Administrao de Fundos de Investimento

O Administrador tem experincia de mais de 12 (doze) anos na administrao de fundos de
investimento. Atualmente, o Administrador administra fundos de investimento de patrimnio
lquido superior a R$5,0 bilhes, encontrando-se entre as 25 (vinte e cinco) maiores
administradores de recursos em fundos de investimento do pas.

Principais atribuies do Administrador

O Administrador dever empregar, no exerccio de suas funes, o cuidado que toda entidade
profissional ativa e proba costuma empregar na administrao de seus prprios negcios,
devendo, ainda, servir com lealdade ao Fundo e manter reserva sobre seus negcios, exercer suas
atividades com boa-f, transparncia e diligncia em relao ao Fundo e aos Cotistas do Fundo.

O Administrador ser, nos termos e condies previstos na Lei n 8.668/1993, a titular fiduciria
dos bens e direitos adquiridos com os recursos do Fundo, administrando e dispondo desses bens e
direitos na forma e para os fins estabelecidos na legislao, no Regulamento e, se for o caso,
conforme as determinaes das Assembleias Gerais de Cotistas.

O Administrador prover o Fundo com os seguintes servios, quando aplicveis, prestando-os
diretamente, caso seja habilitada para tanto, ou mediante terceiros contratados, devidamente
habilitados para a prestao dos servios listados a seguir:

I. Atividades tcnicas de anlise e acompanhamento de projetos imobilirios;

II. Atividades de tesouraria, de controle e processamento dos ttulos e valores mobilirios;

III. Escriturao das Cotas do Fundo;

124
IV. Custdia de ativos financeiros;

V. Auditoria independente; e

VI. Gesto dos valores mobilirios integrantes da carteira do Fundo.

Adicionalmente, constituem obrigaes e responsabilidades do Administrador do Fundo:

I. Adquirir os Ativos que comporo o patrimnio do Fundo, de acordo com a Poltica de
Investimento e o previsto no Regulamento;

II. Providenciar a averbao, junto ao Cartrio de Registro de Imveis onde estiverem
matriculados os imveis objeto do Fundo, das restries dispostas no artigo 7 da Lei
8.668, fazendo constar que o Terreno:

a) no integra o ativo do Administrador;

b) no responde direta ou indiretamente por qualquer obrigao do Administrador;

c) no compe a lista de bens e direitos do Administrador, para efeito de liquidao
judicial ou extrajudicial;

d) no pode ser dado em garantia de dbito de operao do Administrador;

e) no passvel de execuo por quaisquer credores do Administrador, por mais
privilegiados que possam ser; e

f) no pode ser objeto de constituio de nus reais;

III. Manter, s suas expensas, atualizados e em perfeita ordem:

a) os registros dos Cotistas do Fundo e de transferncia de Cotas do Fundo;

b) os livros de presena e atas das Assembleias Gerais de Cotistas;

c) a documentao relativa aos imveis e s operaes e patrimnio do Fundo;

d) os registros contbeis referentes s operaes e patrimnio do Fundo; e

e) o arquivo dos pareceres e relatrios do auditor independente, do Consultor
Imobilirio, e se for o caso dos profissionais ou empresa contratados nos termos do
Pargrafo 3 do Artigo 3 do Regulamento;

IV. Celebrar os negcios jurdicos e realizar todas as operaes necessrias execuo
da poltica de investimentos do Fundo, exercendo, ou diligenciando para que sejam
exercidos, todos os direitos relacionados ao patrimnio e s atividades do Fundo;

V. Receber rendimentos ou quaisquer valores devidos ao Fundo;

VI. Custear as despesas de propaganda do Fundo, exceto pelas despesas de propaganda
em perodo de distribuio de cotas que podem ser arcadas pelo Fundo;

VII. Manter custodiados em instituio prestadora de servios de custdia, devidamente
autorizada pela CVM, os ttulos e valores mobilirios adquiridos com recursos do
Fundo, nos termos da regulamentao vigente;

125
VIII. No caso de ser informado sobre a instaurao de procedimento administrativo pela
CVM, manter a documentao referida no inciso III at o trmino do procedimento;

IX. Dar cumprimento aos deveres de informao previstos no Captulo VII da Instruo
CVM 472 e no Regulamento;

X. Manter atualizada junto CVM a lista de prestadores de servios contratados pelo
Fundo;

XI. Observar as disposies constantes do Regulamento e as deliberaes da Assembleia
Geral de Cotistas;

XII. Controlar e supervisionar as atividades inerentes gesto dos ativos do Fundo,
fiscalizando os servios prestados por terceiros contratados, se algum, e o andamento
dos imveis sob sua responsabilidade, se algum;

XIII. Fornecer ao investidor, obrigatoriamente, no ato de subscrio de Cotas do Fundo:

a) exemplar do regulamento do Fundo; e

b) prospecto de oferta de emisso de Cotas do Fundo, se for o caso;

XIV. Fornecer aos prestadores de servios que forem contratados pelo Fundo tudo o que
for necessrio para que os mesmos possam exercer suas atividades regularmente.


vedado, ainda, ao Administrador:

I. receber, sob qualquer forma e em qualquer circunstncia, vantagens ou benefcios de qualquer
natureza, pagamentos, remuneraes ou honorrios relacionados s atividades ou investimentos
do Fundo, aplicando-se esta vedao a seus scios, administradores, empregados e sociedades a
eles ligadas; e

II. valer-se de informao privilegiada para obter, para si ou para outrem, vantagem mediante
compra ou venda das Cotas do Fundo.


DO GESTOR FINANCEIRO E DO COORDENADOR LDER

Histrico do Gestor Financeiro e do Coordenador Lder

Sobre o Banco Brascan

O Banco Brascan S.A. um banco de investimentos com foco nas seguintes reas de negcios: (i)
asset management, tanto de fundos financeiros como de fundos estruturados, e (ii) assessoria
financeira. Junto s suas trs subsidirias Brookfield Gesto de Ativos, Brookfield Servios
Financeiros e Brascan Corretora de Ttulos e Valores forma o Grupo Financeiro Brascan.

A origem do Grupo Financeiro Brascan, assim como das empresas associadas, est ligada
Capitaltec Consultoria Econmica, atual Brookfield Servios Financeiros, focada no mercado de
capitais local, desde 1983. Em 1988, a Capitaltec associou-se Brookfield Brasil, ento
denominada Brascan Brasil, e em 1989 comeou a operar como Banco Capitaltec, mudando a
denominao social em 1993 para Banco Brascan. Hoje a Brookfield detm 100% do controle do
Banco Brascan. Ao longo dos anos, o Grupo Financeiro adquiriu profundo conhecimento em
diversas reas de atuao, oferecendo aos seus clientes servios financeiros, assessoria e
execuo de primeira qualidade.
126

O Grupo Financeiro Brascan possui uma profunda experincia na gesto de ativos financeiros, com
mais de R$748 milhes de ativos sob gesto. O Banco Brascan atualmente administrador do
Fundo de Investimento Imobilirio Panamby e do Fundo Brascan de Petrleo, Gs e Energia -
Private Equity. Atravs de sua subsdiria, Brookfield Gesto de Ativos, possui mais de R$363,0
milhes em ativos sob gesto, com recursos prprios e de terceiros.

Sobre a Brookfield no Brasil

Brookfield Brasil uma gestora de ativos e subsidiria integral da Brookfield Asset Management
Inc., uma empresa canadense com larga experincia em gesto de ativos. Desde 1899 investindo
e operando no Brasil, conta hoje com cerca de 7.000 funcionrios e uma das maiores
plataformas de investimentos no pas, com R$ 21 bilhes de ativos sob sua gesto incluindo
recursos prprios e de clientes, os quais incluem alguns dos maiores investidores institucionais
internacionais. A Brookfield Brasil investe nos setores imobilirio, de energia renovvel,
agropecurio, florestal, financeiro e de corretagem de seguros.

Brookfield Asset Management Inc., sediada em Toronto, CA, uma gestora global de ativos com
foco nos setores imobilirio, de energia renovvel e de infrastrutura, com aproximadamente US$
150 bilhes de ativos sob gesto. A empresa listada nas bolsas NYSE, TSX e Euronext Amsterdam
sob os smbolos BAM, BAM.A e BAMA, respectivamente.

Gesto

O Grupo Financeiro Brascan possui uma profunda experincia na gesto de ativos financeiros, com
mais de R$ 748 milhes de ativos sob gesto. O Banco Brascan atualmente administrador do
Fundo de Investimento Imobilirio Panamby e do Fundo Brascan de Petrleo, Gs e Energia -
Fundo de Investimento em Participaes. Atravs de sua subsdiria, Brookfield Gesto de Ativos,
possui mais de R$ 363 milhes em ativos sob gesto, com recursos prprios e de terceiros.

Principais atribuies do Gestor Financeiro

O Gestor Financeiro ser responsvel pelas seguintes atividades:

I exercer a gesto financeira do caixa e das reservas do Fundo, aplicando nos ativos mobilirios
que comporo o patrimnio do Fundo, observada a Poltica de Investimentos prevista no
Regulamento e a legislao em vigor;

II desempenhar suas atribuies de modo a atender o objetivo e Poltica de Investimentos do
Fundo, conforme disciplinado no Regulamento, bem como os limites e condies estabelecidos
neste Contrato de Gesto e no Regulamento, inclusive observando a poltica de distribuio de
rendimentos do Fundo;

III elaborar relatrio trimestral, estritamente financeiro, aos Cotistas do Fundo, sempre com
base em informaes prestadas pelo Administrador, pelo Custodiante, se houver, e/ou pelo
Consultor Imobilirio, assim como, com base em informaes divulgadas por instituies de
classe, pesquisas pblicas de mercado ou na consultoria prestada por empresa especializada,
contendo anlise quantitativa e qualitativa sobre a performance do Fundo, que poder conter,
mas no se limitando a:

a) clculo da taxa de retorno;
b) elaborao do oramento do Fundo e acompanhamento do seu cumprimento;
c) elaborao, com a periodicidade fixada pelo Administrador, das projees
econmico-financeiras das atividades do Fundo;
d) elaborao de estudos comparativos de mercado;
127
e) acompanhamento das transaes no mercado secundrio envolvendo as Cotas do
Fundo;
f) descrio dos negcios realizados no trimestre, especificando, em relao a cada
um, os objetivos, os montantes dos investimentos feitos, as receitas auferidas, e
a origem dos recursos investidos, bem como a rentabilidade apurada no perodo;
g) programa de investimentos para o trimestre seguinte;
h) relao das obrigaes contradas no perodo;
i) rentabilidade nos ltimos 4 (quatro) trimestres;
j) o valor patrimonial da Cota do Fundo, por ocasio dos balanos, nos ltimos 4
(quatro) semestres calendrio; e
k) a relao dos encargos debitados do Fundo em cada um dos 2 (dois) ltimos
exerccios, especificando valor e percentual em relao ao patrimnio lquido
mdio semestral em cada exerccio.

IV prestar assessoria financeira ao Administrador em quaisquer questes financeiras relativas
aos investimentos imobilirios a serem realizados pelo Fundo, bem como na anlise financeira de
propostas de investimentos encaminhadas ao Fundo, e ainda, na anlise dos aspectos financeiros
de oportunidades de alienao ou locao de ativos imobilirios integrantes do patrimnio do
Fundo, sempre com base em informaes divulgadas por instituies de classe, pesquisas pblicas
de mercado ou na consultoria prestada por empresa especializada;

V quando entender necessrio ou for de interesse do Fundo, submeter Assembleia Geral de
Cotistas proposta de:

a) Investimento em novos ativos, inclusive lastreados em ativos imobilirios;
b) Assessoria financeira no desinvestimento dos ativos que compem o patrimnio do
Fundo;
c) Assessoria financeira no desdobramento das Cotas do Fundo;
d) Deliberao relativa a outros assuntos pertinentes s suas atividades.

VI sugerir ao Administrador modificaes no Regulamento relativas ao exerccio de suas funes;

VII prestar as informaes, relativas s atividades por ele exercidas, que lhe forem solicitadas
pelo Administrador;

Aplica-se ao Gestor Financeiro as vedaes para a prtica de certos atos previstos no regulamento
pelo Administrador.

DO CONSULTOR IMOBILIRIO

Histrico do Consultor Imobilirio

Fundada em 1989, a Maio Empreendimentos e Construes, pertence ao Grupo Paranasa, e est
localizada na cidade de Belo Horizonte Minas Gerais. A Maio Empreendimentos e Construes
possui um histrico de sucesso no desenvolvimento e na incorporao de empreendimentos
hoteleiros.

O Grupo Maio/Paranasa, em uma parceria de mais de 13 anos com a Accor lder mundial em
operao hoteleira trabalha para se tornar referncia no desenvolvimento de empreendimentos
hoteleiros de qualidade. O sucesso dos hotis comea pela correta identificao de nichos
mercadolgicos, pela definio das marcas hoteleiras adequadas e pela competente operao dos
hotis a cargo da maior rede hoteleira do Brasil: a Hotelaria Accor (de acordo com dados da
publicao da consultoria Jones Lang LaSalle Hotels).

O objetivo do Grupo tem sido o de desenvolver empreendimentos que possam proporcionar
adequado retorno ao investimento dos parceiros. So empreendimentos hoteleiros e no
simplesmente imobilirios.

128
Em todos os empreendimentos hoteleiros do Grupo, a Maio Empreendimentos e Construes exerce o
papel de Consultor Imobilirio, fazendo a interface entre os investidores e a cadeia hoteleira
contratada e acompanhando o desempenho da operao e da manuteno da propriedade.

Responsvel por uma mudana no conceito de hospedagem em Belo Horizonte, com o Mercure
Vila da Serra, em operao desde novembro de 2001, o Ibis Belo Horizonte Liberdade, em
operao desde abril de 2003, o Ibis Betim Contagem, em operao desde outubro de 2003 e o
Formule 1 Bias Fortes, em operao desde maio de 2008, a parceria com a Accor no pra de
crescer. Atualmente, destacam-se o Ibis Savassi, que est sendo inaugurado neste ms de julho; o
Site Afonso Pena (constitudo por um hotel Ibis com 204 apartamentos e um hotel Formule 1, com
300 apartamentos), a ser inaugurado no primeiro semestre de 2013, e a implantao do Site
Belvedere (Hotel Pullman e Ibis Belvedere) ainda em 2011, com abertura para o primeiro
semestre de 2014, todos em Belo Horizonte.
Ampliando os horizontes de to bem-sucedida parceria, destaca-se a construo do Ibis Itabora,
no Rio de Janeiro, com 200 apartamentos, com abertura para o segundo semestre de 2012.

Vale considerar que todos os empreendimentos hoteleiros desenvolvidos pela Maio foram
construdos pela Paranasa e operados pela Accor.

Abaixo algumas fotos dos empreendimentos j construdos e em construo por esse grupo:
















129
Principais atribuies do Consultor Imobilirio

O Consultor Imobilirio, a ser contratado pelo Fundo, o responsvel pelo acompanhamento e
desenvolvimento do empreendimento imobilirio, e no exerccio de suas atividades, dever,
diretamente ou por meio de prestadores de servios a serem contratados pelo Fundo conforme
sua indicao, assessorar o Administrador em questes relativas s questes imobilirias do
Empreendimento, incluindo:

(a) supervisionar a explorao dos Hotis pela Accor;

(b) prestar assessoria tcnica ao Fundo no acompanhamento dos Contratos de Locao dos
Hotis com a Accor;

(c) acompanhar os assuntos relacionados locao dos Hotis, tais como: (i) apurao
mensal do aluguel efetuada sobre o resultado operacional acumulado ms a ms, (ii) enviar
Accor, quando aplicvel, comunicaes acerca do descumprimento das obrigaes de pagamento
de aluguel e aquelas relacionadas contratao, manuteno e renovao de seguro, nos termos
a serem previstos nos respectivos Contratos de Locao, (iii) solicitar periodicamente Accor os
comprovantes de cumprimento das obrigaes constantes dos Contratos de Locao,
especialmente, as obrigaes relacionadas a pagamento de impostos e de prmios de seguro;

(d) verificar o recebimento do valor do aluguel dos Hotis pelo Fundo;

(e) auxiliar o Administrador na elaborao de Balano Patrimonial e Demonstrao de
Resultados, encerrado em 30 de junho e 31 de dezembro de cada ano, e Relatrio de Anlise,
elaborado de acordo com o disposto no 2, artigo 39, da Instruo CVM 472, fornecendo
informaes sobre a operao e informaes exigidas pela Comisso de Valores Mobilirios, tais
como: (i) o programa de investimentos para o semestre seguinte e (ii) informaes, baseadas em
premissas e fundamentos devidamente explicitados sobre: (a) a conjuntura econmica do
segmento do mercado imobilirio em que se concentram as operaes do Fundo, e (b) as
perspectivas da administrao para o semestre seguinte, sendo certo que essas informaes
devero ser enviadas ao Administrador em at 5 (cinco) dias teis antes da data de entrega do
Relatrio de Anlise;

(f) indicar consultores, advogados e outros profissionais ou servios que se fizerem
necessrios para a resoluo de situaes extraordinrias, para aprovao pelo Fundo, pelo
Administrador ou pela Assembleia Geral de Cotistas conforme o caso, sendo certo, contudo, que
os custos decorrentes das referidas contrataes sero arcados pelo Fundo;

(g) elaborar e fornecer ao Administrador, at o dia 25 (vinte e cinco) do ms subsequente ao
vencido, a prestao de contas das receitas e despesas do Fundo;

(h) fiscalizar a manuteno, conservao e reparos dos Hotis entregues locao para o
desenvolvimento da operao hoteleira, cuidando para que as mesmas e seus pertences sejam
mantidos em bom estado de conservao, funcionamento, limpeza, ressalvado o desgaste pelo
uso normal e ao fim destinado aos Hotis;

(i) recomendar, caso entenda ser necessrio, a criao de uma Reserva de Despesas
Extraordinrias, conforme definido no Regulamento;

(j) analisar e aprovar o oramento operacional anual dos Hotis (com previses mensais),
proposto pela Accor;

(k) analisar e aprovar o oramento/cronograma de investimento anual proposto pela Accor,
com utilizao dos recursos do Fundo de Reposio de Ativos que ser estabelecido nos Contratos
de Locao;

(l) responder por negligncia e desdia comprovada, aps os devidos procedimentos de
apurao de responsabilidade; e

(m) Acompanhar a elaborao e analisar o resultado do(s) Laudo(s) de Avaliao dos Hotis
e/ou do Empreendimento a pedido do Administrador.
130




























(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
131


























8. POLTICA E ESTRATGIA DE INVESTIMENTO
Poltica e Estratgia de Investimento
Investimentos e Potenciais Investimentos a Serem Realizados pelo Fundo

132




























(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)

133
8. POLTICA E ESTRATGIA DE INVESTIMENTO

POLTICA E ESTRATGIA DE INVESTIMENTO

O fundo tem por objeto a aquisio do Empreendimento, por meio do Instrumento de Aquisio e
explorao do Empreendimento a ser desenvolvido no Terreno por meio de sua locao Accor
atravs do Contratos de Locao. O Fundo ter por poltica bsica a realizao de investimentos
nos Ativos, visando proporcionar ao Cotista remunerao para o investimento realizado no longo
prazo.

Previamente aquisio pelo Fundo do Empreendimento, este dever ser objeto de prvio Laudo
de Avaliao, bem como o Empreendimento ser objeto do Estudo de Viabilidade.

A aquisio, pelo Fundo do Empreendimento encontrar-se- subordinada, de forma suspensiva e
nos termos do artigo 125 do Cdigo Civil Brasileiro, ao atendimento das seguintes condies: (i) a
regular constituio do Fundo, mediante seu registro perante a CVM, sua inscrio no Cadastro
Nacional de Pessoa Jurdica e a respectiva e pretendida captao do Valor Mnimo da Oferta; e (ii) o
registro, perante o 1 Ofcio de Registro de Imveis de Belo Horizonte - MG, da efetiva
transferncia da propriedade do Terreno ao Fundo.

As disponibilidades financeiras do Fundo que, temporariamente, no estejam aplicadas na
aquisio do Empreendimento, nos termos do Regulamento, sero aplicadas exclusivamente nos
Ativos de Renda Fixa, de acordo com as orientaes do Gestor Financeiro, com liquidez
compatvel com suas necessidades de recursos financeiros, de acordo com as normas editadas
pela CVM.

Caso os investimentos do Fundo em valores mobilirios ultrapassem 50% (cinquenta por cento) de
seu patrimnio lquido, devero ser respeitados os limites de aplicao por emissor e por
modalidade de ativos financeiros estabelecidos na Instruo CVM 409, observadas as excees
previstas no Pargrafo Sexto do Artigo 45 da Instruo CVM 472.

O objeto do Fundo e sua poltica de investimentos somente podero ser alterados por deliberao
da Assembleia Geral de Cotistas, observadas as regras estabelecidas no Regulamento.

A explorao do Empreendimento pelo Fundo, na qualidade de proprietrio, dar-se- atravs da
locao e/ou arrendamento do Empreendimento a sociedade integrante do sistema hoteleiro
liderado pela Accor.

INVESTIMENTOS E POTENCIAIS INVESTIMENTOS A SEREM REALIZADOS PELO FUNDO

Conforme descrito no Regulamento, o Fundo adquirir o Empreendimento, sendo certo que no
haver diversificao do patrimnio do Fundo, exceto se deliberado em Assembleia Geral de
Cotistas o investimento em um novo empreendimento, respeitando os quruns mnimos de
aprovao estabelecidos no Regulamento do Fundo.

O nome, endereo comercial e telefones dos responsveis pela gesto dos valores mobilirios da
carteira do Fundo segue abaixo indicado:

Gestor Financeiro

Banco Brascan S.A.
Rua Lauro Muller, 116, salas 701 a 703, parte, Botafogo
Rio de Janeiro - RJ
At.: Luiz Fernando Correia Parente
Telefone: (21) 3231-3000
Fac-smile:(21) 3231-3231
E-mail: fundosimobiliarios@bancobrascan.com.br
Website: www.bancobrascan.com.br
134




























(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
135
























9. DA DISTRIBUIO DE VALORES MOBILIRIOS E DA DESTINAO DOS RECURSOS
Condies do Contrato
Administrador
Relaes do Fundo com o Coordenador Lder
Procedimentos da Distribuio
Demonstrativos dos Custos da Distribuio
Contrato de Garantia de Liquidez
Destinao dos Recursos


136




























(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
137
9. DA DISTRIBUIO DE VALORES MOBILIRIOS E DA DESTINAO DOS RECURSOS

CONDIES DO CONTRATO

O Contrato de Distribuio foi celebrado entre o Fundo e o Coordenador Lder e disciplina a forma
de colocao das Cotas do Fundo objeto da Oferta e regula a relao existente entre o
Coordenador Lder, as demais Instituies Participantes e o Fundo.

As Cotas do Fundo sero distribudas publicamente a Investidores Qualificados, assim como para
Investidores Simples, que tenham como objetivo investimento de longo prazo, sendo garantido
aos Investidores o tratamento igualitrio e equitativo.

O prazo da distribuio ser de at 6 (seis) meses a contar da publicao do Anncio de Incio.

A atividade de coordenao e distribuio das Cotas do Fundo objeto da Oferta ser realizada
pelo Coordenador Lder.

A colocao pblica das Cotas do Fundo ter incio aps a expedio do registro da Oferta pela
CVM e a publicao do Anncio de Incio.

A distribuio das Cotas do Fundo no contar com o procedimento de reservas antecipadas.

O Contrato de Distribuio encontra-se disponvel para consulta ou cpia na sede do
Administrador e do Coordenador Lder da Oferta, nos endereos indicados abaixo:

ADMINISTRADOR

OLIVEIRA TRUST DISTRIBUIDORA DE TTULOS E VALORES MOBILIRIOS S.A.
Cidade de Rio de Janeiro RJ
Avenida das Amricas, n 500
Bloco 13 Grupo 205, Barra da Tijuca
At.: Sr. Jos Alexandre Costa de Freitas
Telefone: (021) 3514-0000
Fac-smile: (021) 3514-0099
Website: www.oliveiratrust.com.br

COORDENADOR LDER

BANCO BRASCAN S.A.
Rua Lauro Muller, 116, salas 701 a 703, parte, Botafogo
Rio de Janeiro - RJ
At.: Carlos Kessler
Telefone: (21) 3231-3000
Fac-smile:(21) 3231-3231
E-mail: fundosimobiliarios@bancobrascan.com.br
Website: www.bancobrascan.com.br

138
RELAES DO FUNDO COM O COORDENADOR LDER

O Coordenador Lder no subscrever Cotas do Fundo, sendo somente responsvel pela colocao
das Cotas do Fundo, sob regime de melhores esforos.

PROCEDIMENTOS DA DISTRIBUIO

Nos termos do Contrato de Distribuio, o Coordenador Lder dever assegurar: (i) que o
tratamento aos Investidores seja justo e equitativo; (ii) a adequao do investimento ao perfil de
risco de seus respectivos clientes; e (iii) que seus representantes de venda recebam previamente
exemplar do Prospecto para leitura obrigatria e que suas dvidas possam ser esclarecidas por
pessoa designada pelo prprio Coordenador Lder.

Na hiptese de, durante o perodo de distribuio, serem reservadas a totalidade das Cotas do
Fundo objeto da Oferta, atingindo o Volume Total da Oferta, a Oferta ser liquidada e, aps,
encerrada, o Anncio de Encerramento ser publicado. No entanto, durante o Periodo da
Reserva, enquanto tenham sido reservadas Cotas do Fundo entre o Volume Mnimo da Oferta e o
Volume Total da Oferta, o Coordenador Lder poder, a seu nico e exclusivo critrio, (i) encerrar
o Perodo de Reserva, Liquidando a Oferta; ou (ii) utilizar o restante do prazo de colocao para
distribuir o montante ou parcela do montante no reservado at ento, podendo, desta forma, a
Oferta ser encerrada aps a colocao total ou parcial das Cotas do Fundo remanescentes ou no
trmino do prazo de distribuio, o que ocorrer primeiro.

Caso no trmino do prazo de distribuio as Reservas no tenha sido atingido o Volume Total da
Oferta, mas tenha sido atingido o Volume Mnimo da Oferta, as Cotas do Fundo no reservadas
sero canceladas. Neste caso, apenas a Torre integrante ao Empreendimento que ser destinada
a locao do Hotel Pullman ser adquirida pelo Fundo.

Caso no trmino do prazo de distribuio as Reservas no tenha sido atingido o Volume Mnimo da
Oferta, os valores j depositados em razo da Reserva sero devolvidos aos investidores,
acrescidos de eventuais rendimentos, na proporo correspondente aos valores depositados em
razo das reservas das Cotas do Fundo por cada um dos investidores, no prazo de 5 (cinco) Dias
teis a contar do trmino do Prazo de Colocao.

A distribuio pblica das Cotas do Fundo ser realizada de acordo com o Plano da Oferta, cujos
principais termos e condies encontram-se abaixo disciplinados:

(i) a partir da concesso do registro automtico pela CVM, a publicao do Aviso ao
Mercado e a disponibilizao do Prospecto Preliminar, sero iniciadas a realizao de
apresentaes para potenciais investidores (Apresentaes para Potenciais
Investidores) e o Perodo de Reserva que podero se estender durante a totalidade do
Prazo de Colocao;

(ii) os materiais publicitrios ou documentos de suporte s Apresentaes para Potenciais
Investidores eventualmente utilizados sero previamente submetidos aprovao da
CVM, nos termos do artigo 50 da Instruo CVM 400, ou encaminhados CVM previamente
sua utilizao, na hiptese prevista no artigo 50, pargrafo 5, da Instruo CVM 400;

(iii) no ser admitida a distribuio de Cotas do Fundo com excesso de demanda. Desta
forma, o Coordenador Lder encerrar o Perodo de distribuio, automaticamente, assim
que todas as Cotas do Fundo forem reservadas;

(iv) a Oferta somente ter incio aps (a) a concesso do registro da Oferta pela CVM; (b)
a publicao do Anncio de Incio; e (c) a disponibilizao do Prospecto Definitivo aos
investidores;

(v) iniciada a Oferta, os investidores interessados na subscrio das Cotas do Fundo
devero fazer a Reserva, nos moldes estabelecidos neste Prospecto perante o
Coordenador Lder, pelo valor de emisso. A efetiva subscrio e integralizao da
primeira parcela das Cotas acontecer apenas na Data de Liquidao;

139
(vi) caso a Oferta seja suspensa, nos termos dos artigos 19 e 20 da Instruo CVM 400;
e/ou seja modificada, nos termos dos artigos 25 a 27 da Instruo CVM 400, o Investidor
poder revogar sua aceitao Oferta, devendo, para tanto, informar sua deciso ao
Coordenador Lder at s 16 horas do 5 (quinto) Dia til subsequente data em que foi
comunicada por escrito a suspenso ou modificao da Oferta, presumindo-se, na falta da
manifestao, o interesse do investidor em no revogar sua aceitao. Se o investidor
revogar sua aceitao, os valores at ento integralizados sero devolvidos sem juros ou
correo monetria, no prazo de 3 (trs) Dias teis contados da data da respectiva
revogao;

(vii) caso (a) a Oferta seja cancelada, nos termos dos artigos 19 e 20 da
Instruo CVM 400; (b) a Oferta seja revogada, nos termos dos artigos 25 a 27 da
Instruo CVM 400; ou (c) o presente Contrato de Distribuio seja resilido, todos os atos
de aceitao sero cancelados e o Coordenador Lder comunicar aos Investidores o
cancelamento da Oferta, que poder ocorrer, inclusive, mediante publicao de Aviso ao
Mercado. Nesses casos, os valores at ento depositados em decorrncia da Reserva pelos
investidores sero devolvidos conforme o ndice de correo, na proporo do tempo do
depsitado e do valor depositado, no prazo de 3 (trs) Dias teis contados da data da
comunicao do cancelamento ou revogao da Oferta; e

(viii) Por fim, caso de houver divergncia relevante entre as informaes constantes do
Prospecto Preliminar e do Prospecto , o Investidor tem at 5 (cinco) dias teis aps a
publicao do Anncio de Incio de Distribuio do Fundo, para desistncia do Pedido de
Reserva.

DEMONSTRATIVOS DOS CUSTOS DA DISTRIBUIO

Os custos de distribuio da Oferta, e por consequncia do Fundo DI, sero arcados pelo
Consultor Imobilirio ou sociedades coligadas, controladas, controladoras, ou sob controle comum
com o Consultor Imobilirio sendo, por sua vez, reembolsados pelo Fundo.

Desta forma, a tabela abaixo indica os custos relacionados Oferta:

Espcie Quantidade Preo (R$) (*) Montante (R$)
Cotas 203.000.000 1 203.000.000,00
Comisso de coordenao e colocao 5.073.614,34
Taxa de Registro da Oferta na CVM 82.870,00
Taxa de Registro da BM&Fbovespa 7.700,00
Custos com publicao dos documentos do Fundo (**) 80.000,00
Outras Despesas (***) 349.000,00
Montante Total Lquido 197.406.815,66

Custo da Oferta Montante (R$)
% em relao ao
montante total da
Oferta
Comisso de Coordenao e
Colocao (*)
5.073.614,00 (**) 2,50%
Publicaes, apresentao a
investidores e impresso de
Prospectos (***)
80.000,00 0,04%
Taxa de Registro CVM 82.870,00 0,04%
Taxa de Registro na BM&FBOVESPA 7.700,00 0,00%
Outros 349.000,00 0,17%
Total 9.866.791,85 4,86%
(*) nenhuma outra comisso, alm das descritas na tabela acima, ser devida ao Coordenador
Lder da Oferta. Referidos custos foram estimados com base no valor total da Oferta
(**) a Comisso de Coordenao, Colocao e Distribuio ser composta por: (i) O,5% (dois
vrgula cinco por cento) sobre o Volume Total da Oferta efetivamente colocado pelo
Coordenador Lder; e (ii) 0,5% (zero vrgula cinco por cento) sobre o Volume Total da Oferta
efetivamente colocado pelas Instituies Participantes.
(***) valores estimados e percentuais arredondados
140
Custo Unitrio de Distribuio(*)
Preo por Cota (R$)(**) Custo por Cota (R$)
% em relao ao valor
unitrio da Cota
1,00 0,049 4,86%
(*) valores e percentuais arredondados
(**) com base no Preo de Emisso

Montante Total da Oferta (R$) Custo Mximo da Oferta (R$)
203.000.000,00 9.866.791,85

Taxa de Registro da Oferta: A cpia do comprovante do recolhimento da Taxa de Registro,
relativa Oferta das Cotas, foi apresentada CVM, quando da solicitao de registro da Oferta,
no dia 29 de agosto de 2011.

Todos e quaisquer pagamentos devidos a ttulo de Comissionamento e reembolso das despesas
incorridas pelo Coordenador Lder na execuo dos trabalhos previstos no Contrato de
Distribuio, sero realizados pelo Fundo, de forma que esse arque com o Comissionamento e
com as despesas proporcionais ao volume de Cotas do Fundo efetivamente distribudo.

CONTRATO DE GARANTIA DE LIQUIDEZ

No h e nem ser constitudo fundo para garantia de liquidez das Cotas do Fundo no mercado
secundrio.

DESTINAO DOS RECURSOS

Os recursos da presente distribuio sero destinados a aquisio e explorao do
Empreendimento a ser desenvolvido no Terreno e para o pagamento dos Encargos do Fundo.


141


























10. TRIBUTAO


142




























(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
143
10. TRIBUTAO








A tributao dos fundos de investimento imobilirio regida prioritariamente pela Lei n. 8.668,
de 25 de junho de 1993, conforme alterada pelas Leis Ordinrias: n 9.779 de 19 de janeiro de
1999; Lei n 8.894 de 21 de junho de 1994; Lei n 12.020 de 27 de agosto de 2009 e Lei n 11.196
de 21 de novembro de 2005. Complementarmente, a Instruo Normativa da Receita Federal do
Brasil n 1.022 de 5 de abril de 2010, dispe sobre o imposto sobre a renda incidente sobre os
rendimentos e ganhos lquidos auferidos nos mercados financeiro e de capitais.

Desta forma, o tratamento tributrio aplicvel ao Fundo pode ser resumido da seguinte forma,
com base na legislao em vigor:

Tributao do Fundo

Em regra, os rendimentos e ganhos de capital auferidos pelos fundos de investimento imobilirio
so isentos de imposto de renda e proventos de qualquer natureza, desde que no sejam
originados de aplicaes financeiras de renda fixa ou varivel, caso em que esto sujeitas s
mesmas regras de tributao aplicveis s pessoas jurdicas.

Nestes casos, o imposto de renda pago sobre rendimentos e ganhos lquidos de aplicaes
financeiras, de renda fixa ou varivel, recolhido pelos fundos de investimento Imobilirio, poder
ser compensado com o imposto de renda retido na fonte pelo Fundo, quando da distribuio dos
rendimentos e ganhos de capital.

No entanto, como exceo, os rendimentos e ganhos lquidos auferidos pelos Fundos de
Investimento Imobilirio, em aplicaes de renda fixa ou varivel em: (i) Letras Hipotecrias, (ii)
Certificados de Recebveis Imobilirios, (iii) Letras de Crdito Imobilirio e (iv) fundos de
investimento imobilirios cujas quotas sejam admitidas negociao exclusivamente em bolsas
de valores ou no mercado de balco organizado; no esto sujeitas incidncia do imposto de
renda na fonte.

A Lei ainda restringe a no incidncia do item (iv) acima aos rendimentos distribudos pelos
fundos de investimento imobilirios que contem com, no mnimo, 50 (cinquenta) cotistas.

Adicionalmente, ser sujeito tributao aplicvel s pessoas jurdicas, o fundo de investimento
imobilirio que aplicar recursos em empreendimento imobilirio que tenha como incorporador,
construtor ou scio, quotista que possua, isoladamente ou em conjunto com pessoa a ele ligada,
mais de vinte e cinco por cento das quotas do Fundo.

Por fim, os rendimentos e ganhos de capital auferidos, apurados segundo o regime de caixa,
quando distribudos pelos Fundos de Investimento Imobilirio a qualquer beneficirio, inclusive
pessoa jurdica isenta, sujeitam-se incidncia do imposto de renda na fonte, alquota de 20%
(vinte por cento).

Tributao dos Investidores Residentes e Domiciliados no Brasil

Os rendimentos e ganhos de capital auferidos na alienao ou no resgate de quotas dos fundos de
investimento imobilirio, por qualquer beneficirio, inclusive por pessoa jurdica isenta,
sujeitam-se incidncia do Imposto de Renda retido na fonte alquota de 20% (vinte por cento),
na fonte no caso de resgate das Cotas, em decorrncia do trmino do prazo de durao ou da
liquidao antecipada do Fundo; e nos demais casos, s mesmas normas aplicveis aos ganhos de
capital ou ganhos lquidos auferidos em operaes de renda varivel.

Com base na legislao em vigor no Brasil na data deste Prospecto, este item traz as regras gerais
de tributao aplicveis aos Fundos de Investimento Imobilirio e aos titulares de suas cotas. Alguns
titulares de Cotas do Fundo podem estar sujeitos a tributao especfica, dependendo de sua
qualificao ou localizao. Os Cotistas no devem considerar unicamente as informaes contidas
neste Prospecto para fins de avaliar o investimento no Fundo, devendo consultar seus prprios
assessores quanto tributao especfica que sofrer enquanto Cotista do Fundo.
144
Cumpre ressaltar que, no haver incidncia do Imposto de Renda retido na fonte e na
declarao de ajuste anual das pessoas fsicas com relao aos rendimentos distribudos pelo
Fundo ao cotista, pessoa fsica, titular de menos de 10% (dez por cento) do montante total de
Cotas emitidas pelo Fundo e cujas Cotas lhe derem direito ao recebimento de rendimentos
inferiores a 10% (dez por cento) do total de rendimentos auferidos pelo Fundo, caso as Cotas
sejam admitidas negociao exclusivamente em bolsas de valores ou no mercado de balco
organizado e desde que o Fundo conte com, no mnimo, 50 (cinquenta) cotistas, conforme j
explicado acima.

No h reteno do Imposto de Renda na fonte na hiptese da alienao de Cotas a terceiros. No
caso de alienao das Cotas em bolsa ou fora de bolsa, a alquota do Imposto de Renda ser de
20% (vinte por cento), incidindo sobre o ganho lquido mensal, exceto na alienao fora de bolsa
efetuada por Cotista pessoa fsica, cuja tributao ser conforme as regras de ganho de capital.

O Imposto de Renda pago ser considerado: (i) definitivo no caso de investidores pessoas fsicas,
e (ii) antecipao do IRPJ para os investidores pessoa jurdica. Ademais, no caso de pessoa
jurdica, o ganho ser includo na base de clculo do Imposto de Renda sobre Pessoa Jurdica -
IRPJ, da Contribuio Social sobre o Lucro Lquido - CSLL, bem como do Programa de Integrao
Social - PIS e da Contribuio para Financiamento da Seguridade Social COFINS, ressalvado o
caso de pessoa jurdica sujeita sistemtica no-cumulativa de apurao da contribuio ao PIS e
da COFINS a qual, nos termos das Leis 10.637 de 30 de dezembro de 2002, 10.833 de 29 de
dezembro de 2003 e do Decreto n 5.442, de 9 de maio de 2005, aplica-se a alquota zero para
fins de clculo das referidas contribuies.

Tributao dos Investidores Residentes e Domiciliados no Exterior

Aos Cotistas do Fundo residentes e domiciliados no exterior, que ingressarem recursos no Brasil
por intermdio dos mecanismos previstos na Resoluo CMN n 2.689, de 26 de janeiro de 2000, e
que no residirem em pas ou jurisdio que no tribute a renda ou capital, ou que a tribute a
alquota mxima inferior a 20%, estaro sujeitos a regime de tributao diferenciado.

No caso de Cotistas residentes e domiciliados no exterior nestas condies, os ganhos de capital
auferidos na alienao das Cotas realizada em bolsa de valores ou no mercado de balco
organizado no esto sujeitos incidncia do Imposto sobre a Renda (Lei n 8.981, de 20 de
janeiro de 1995, conforme alterada, artigo 81, 1; Instruo Normativa RFB n 1022/2010, artigo
69) - exceo aos rendimentos auferidos em operaes conjugadas que permitam a obteno de
rendimentos predeterminados nos termos da Lei n 8.981, de 20 de janeiro de 1995, conforme
alterada, artigo 65, 4; Instruo Normativa SRF n 25/01, artigo 18, inciso.

Por sua vez, os rendimentos com as Cotas e o ganho de capital da alienao das Cotas fora da
bolsa de valores ou mercado de balco, auferidos por tais Cotistas, estaro sujeitos incidncia
do Imposto de Renda retido na fonte alquota de 15% (quinze por cento), nos termos da
Instruo Normativa RFB n 1022/2010.

Por sua vez, os Cotistas residentes e domiciliados no exterior em pas ou jurisdio que no
tribute a renda, ou que a tribute a alquota mxima inferior a 20% no se beneficiam do
tratamento descrito nos itens acima, sujeitando-se ao mesmo tratamento tributrio quanto ao
Imposto de Renda aplicvel aos Cotistas do Fundo residentes no Brasil. Ademais, as operaes em
bolsa realizadas por investidores estrangeiros, residentes em paraso fiscal, sujeitam-se tambm
alquota de Imposto de Renda retido na fonte alquota de 0,005% (cinco milsimos por cento),
nos termos da Instruo Normativa RFB n 1022/2010, artigo 52, 3, inciso I, b e inciso II, c.

IOF/TVM

O Fato Gerador do IOF-Ttulos a aquisio, cesso, resgate, repactuao ou pagamento para a
liquidao de ttulos e valores mobilirios. Ocorre o fato gerador e torna-se devido o IOF no ato
de aquisio de ttulos ou valores mobilirios, pelo adquirente, ou nos casos de resgate, cesso
ou repactuao, pelas instituies financeiras.

145
O IOF ser cobrado alquota de: i) No mximo 1,5% (um e meio por cento) ao dia, sobre as
operaes com ttulos e valores mobilirios de renda fixa e de renda varivel, efetuadas com
recursos provenientes de aplicaes feitas por investidores estrangeiros em cotas de Fundo de
Investimento Imobilirio, observados os limites estabelecidos em lei; ii) 1% (um por cento) ao dia,
sobre o valor do resgate, cesso ou repactuao, limitado ao rendimento da operao, em funo
do prazo; iii) 0,5% (meio por cento) ao dia, sobre o valor de resgate de quotas de fundos de
investimento, constitudos sob quaisquer forma, na hiptese de o investidor resgatar cotas antes
de completado o prazo de carncia para crdito dos rendimentos; e iv) 0% (zero por cento) ao
dia, sobre o valor do resgate, cesso ou repactuao, limitado ao rendimento da operao, em
funo do prazo (nas operaes com prazo acima de 30 dias o imposto zero). No obstante s
alquotas acima mencionadas, ficam sujeitas alquota zero as operaes de titularidade das
instituies financeiras autorizadas pelo Banco Central do Brasil; de carteiras dos fundos de
investimento e dos clubes de investimento; de mercado de renda varivel, inclusive as realizadas
em bolsas de valores; de resgate de cotas dos fundos e clubes de investimento em aes, assim
considerados pela legislao do imposto de renda; com Debntures; e com Certificados de
Recebveis Imobilirios.

Ademais, de maneira geral, a instituio que intermediar a operao deve cobrar o IOF na data
da operao e efetuar o recolhimento ao Tesouro Nacional at o terceiro dia til subsequente ao
decndio da cobrana ou do registro contbil do imposto.

IOF/Cmbio

O Fato Gerador do IOF/Cmbio a entrega de moeda nacional ou estrangeira, ou de documento
que a represente, ou sua colocao disposio do interessado, em montante equivalente
moeda estrangeira ou nacional entregue ou posta disposio por este. Isso significa dizer que as
operaes de cmbio, relacionadas ao ingresso e retorno de recursos referentes a aplicaes de
no residente em fundos de investimento, assim como dos respectivos rendimentos e ganhos de
capital, esto sujeitas ao IOF Cmbio. Ocorre o Fato Gerador e torna-se devido o IOF no ato da
liquidao da operao de cmbio. A base de clculo do IOF/Cmbio o montante em moeda
nacional, recebido, entregue ou posto disposio, correspondente ao valor, em moeda
estrangeira, da operao de cmbio.

As operaes de cmbio para ingresso de recursos no Brasil, realizada por investidor no
residente, para aplicao no mercado financeiro e de Capitais, inclusive em fundos de
investimento, esto sujeitas ao IOF/Cmbio alquota de: i) 6% (seis por cento), excludas as
operaes destinadas aquisio de cotas de fundos de investimento em participaes, de fundos
de investimento em empresas emergentes e de fundos de investimento em cotas dos referidos
fundos, constitudos na forma autorizada pela CVM, que esto sujeitas alquota de 2% (dois por
cento); e ii) 0% (zero por cento) nas operaes de cmbio para retorno de recursos aplicados por
investidor no residente no mercado financeiro e de capitais, inclusive em fundos de
investimento; e nas operaes para remessa de juros sobre capital prprio e dividendos,
relacionados a aes integrantes da carteira do fundo de investimento. Porm, vale mencionar
que a alquota do IOF/Cmbio poder ser Majorada a qualquer tempo at 25% (vinte e cinco por
cento).

146




























(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
147
























11. REMUNERAO DOS PRESTADORES DE SERVIOS
Taxa de Administrao
Remunerao do Gestor Financeiro
Remunerao do Consultor Imobilirio
Remunerao do Gerenciador de Obras
Remunerao do Coordenador Lder
Remunerao do Escriturador de Cotas
148




























(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
149
11. REMUNERAO DOS PRESTADORES DE SERVIOS

TAXA DE ADMINISTRAO

Pelos servios de administrao, gesto, tesouraria, controle e processamento dos ttulos e
valores mobilirios integrantes da carteira do Fundo, bem como pelos servios de escriturao
das Cotas do Fundo ser cobrada pelo Administrador do Fundo, mensalmente, uma taxa de
administrao (Taxa de Administrao), calculada conforme a seguinte frmula:

TA
total
= TA
i
+ TA
ii
+ TA
iii
+ TA
iv
+ TA
v

Onde:

TAtotal = Taxa de Administrao

TAi = Parcela da Taxa de Administrao cobrada do Fundo a partir do encerramento da
distribuio da 1 Emisso, equivalente a 1% (um por cento) ao ano, calculado e provisionado
diriamente a razo de 1/252 (um, duzendos e cinquenta e dois avos) sobre o Resultado do Fundo
apurado no no Dia til imediatamente anterior, observado o disposto no Regulamento, a serem
pagos mensalmente razo de 1/12 (um e doze avos), sendo a primeira no segundo Dia til do
ms subsequente primeira integralizao e as demais no segundo Dia til dos meses
subsequentes, observado o valor mnimo mensal de R$10.000,00 (dez mil reais) mensais, devidas
ao Gestor Financeiro a ttulo de Remunerao do Gestor Financeiro.

TAii = Parcela da Taxa de Administrao equivalente 0,12% (doze centsimos por cento) ao ano
sobre o valor do Patrimnio Lquido do Fundo, provisionada todo Dia til com base no patrimnio
lquido do Fundo do Dia til imediatamente anterior, razo de 1/252 (um duzentos e cinquenta
e dois avos) com base no valor do Patrimnio Lquido do ltimo Dia til do ms anterior, devida
mensalmente ao Administrador, sendo a primeira no segundo Dia til do ms subsequente
primeira integralizao e as demais no segundo Dia til dos meses subsequentes, observados,
alternativamente, os seguintes valores mnimos mensais:

(i) R$13.500,00 (treze mil e quinhentos reais) mensais, at a obteno do habite-se; e de (ii)
R$10.500,00 (dez mil e quinhentos reais) mensais aps a obteno do habite-se. O mnimo mensal
ser acrescido de R$1.500,00 (mil e quinhentos reais) por ms por empreendimento ou
participao em SPE Sociedade de Propsito Especfico adquirida pelo Fundo, adicional
primeira;

TAiii = parcela da Taxa de Administrao equivalente a 0,02% ao ano sobre o valor do Patrimnio
Lquido do Fundo, provisionada todo Dia til com base no patrimnio lquido do Fundo do Dia til
imediatamente anterior, razo de 1/12 (um e doze avos) com base no valor do Patrimnio
Lquido do ltimo Dia til do ms anterior, devida mensalmente ao Administrador, sendo a
primeira no segundo Dia til do ms subsequente primeira integralizao e as demais no
segundo Dia til dos meses subseqentes, com mnimo mensal de R$2.300,00 (dois mil e
trezentos reais) nas mesmas datas;

TAiv = parcela da Taxa de Administrao destinada ao servio de escriturao da Cotas do Fundo,
nos termos do Contrato de Prestao de Servios de Escriturao de Cotas celebrado entre o
Fundo e o Escriturador de Cotas. Pelo servio de escriturao, o Escriturador receber uma taxa
de implantao correspondente a R$1.300,00 (mil e trezentos reais), paga uma nica vez na
mesma data do primeiro pagamento da remunerao fixa, e uma remunerao fixa
correspondente a R$1.350,00 (mil trezentos e cinquenta reais) mensais e custo varivel, por
pagamento de distribuio de rendimento, que varia, conforme abaixo, dependendo de em qual
banco ser efetuado o pagamento:
150

Atividade Valores em Reais
Taxa de Implantao 1.300,00
Custos Fixos
Mensal por Fundo 1.350,00
Mensal por cotista 1,4575
Eventos e Movimentaes
Pagamento de Rendimentos
- Correntistas Ita 0,7202
- Correntistas de outros Bancos 2,8121
Transferncia / implantao / alterao cadastral / movimentao da conta 1,4353
Subscrio
- Clculo Isento
- Boletim emitido
0,7289
- Boletim efetivado
6,4445
Emisso de avisos / extratos / informes
0, 6772
Envio de correspondncia
Taxa do Correio

A remunerao devida ao Escriturador ser paga nas datas previstas no contrato com o
Escriturador, a partir do ms em que a CVM autorizar o funcionamento do Fundo.

TAv = parcela da Taxa de Administrao, cobrada a partir da primeira integralizao de Cotas do
Fundo, por ocasio da realizao de Assembleias Gerais Extraordinrias de Cotistas, caso existam,
equivalente a R$500,00 (quinhentos reais) por hora-homem de trabalho dedicado a tais
atividades.

Sendo que:
(i) os valores estabelecidos como mnimo mensal do TAi, TAii, TAiii, bem como o valor de TAv
sero atualizados anualmente pela variao acumulada do IPCA (IBGE) a partir de 01 de
novembro de 2010;

(ii) os valores de TAiv sero atualizados anual e positivamente de acordo com a variao do
ndice de Preos ao Consumidor da FIPE (IPC - FIPE) do perodo anterior, ou na sua falta pela
variao do IGP-M (ndice Geral de Preos de Mercado), ou, na falta de ambos, do IGP-DI
(ndice Geral de Preos Disponibilidade Interna), publicados pela Fundao Getlio Vargas
(FGV).

As parcelas da Taxa de Administrao definidas acima como TAii, TAiii e TAv sero devidas
exclusivamente ao Administrador.

O equivalente a 80% (oitenta por cento) da Taxa de Administrao devida exclusivamente ao
Administrador, observado o disposto no pargrafo acima, ser paga, em conformidade com a
Instruo CVM n 472/08, diretamente pelo Fundo Oliveira Trust Servicer S.A., inscrita no
CNPJ/MF sob o n 02.150.453/0001-20, na qualidade de prestadora de servios ao Administrador,
nas mesmas datas de pagamento da Taxa de Administrao, sem quaisquer custos adicionais para
o Fundo. Este valor ser deduzido da Taxa de Administrao, a qual devida ao Administrador. A
Oliveira Trust Servicer S.A. prestar ao Administrador servios auxiliares administrao do
Fundo, incluindo, mas no se limitando, aos servios de (a) controle e cobrana da documentao
necessria administrao do Fundo, inclusive elaborao dos relatrios gerenciais devidos
CVM que sejam de responsabilidade do Administrador; e (b) elaborao e atualizao do website
onde sero disponibilizadas aos Cotistas do Fundo todas as informaes pertinentes ao Fundo.

151
REMUNERAO DO GESTOR FINANCEIRO

Parcela da Taxa de Administrao, devida ao Gestor Financeiro e cobrada do Fundo, a partir do
encerramento da distribuio da 1 Emisso, equivalente a 1% (um por cento) ao ano, calculado e
provisionado diriamente a razo de 1/252 (um, duzendos e cinquenta e dois avos)sobre o
Resultado do Fundo apurado no Dia til imediatamente anterior, observado o disposto no
Regulamento, a serem pagos mensalmente razo de 1/12 (um e doze avos), sendo a primeira no
segundo Dia til do ms subsequente a integralizao e as demais no segundo Dia til dos meses
subsequentes, observado o valor mnimo mensal de R$10.000,00 (dez mil reais) mensais, devidas
ao Gestor Financeiro a ttulo de Remunerao do Gestor Financeiro.

A remunerao prevista acima no inclui os servios adicionais que sero prestados pelo Gestor
Financeiro nas situaes previstas no Regulamento. Nessas situaes, o Gestor Financeiro dever
submeter aprovao da Assembleia Geral de Cotistas uma proposta para incluso de uma Taxa
de Performance no Regulamento.

REMUNERAO DO CONSULTOR IMOBILIRIO

Pelos servios prestados ao Fundo, o Consultor Imobilirio far jus a uma remunerao
correspondente a 2% (dois por cento), calculada em base mensal, incidente sobre o Resultado do
Fundo, observado o disposto no Regulamento, a ser paga mensalmente no 2 (segundo) Dia til do
ms subsequente ao vencido, a partir do ms da obteno do documento de Habite-se do
Empreendimento, sendo, se necessrio, calculado pro rata temporis no primeiro ms, sendo
certo que a remunerao do Consultor Imobilirio se fundamenta no art. 47, VIII da Instruo CVM
n 472, constituindo, portanto, encargo direto do Fundo, no estando incorporada Taxa de
Administrao acima prevista.

REMUNERAO DO GERENCIADOR DE OBRAS

A remunerao devida, pelo gerenciamento da execuo da obra ao Gerenciador de Obras, e,
portanto, devida pelo Fundo durante o perodo de execuo das obras do Empreendimento - que
conforme Projeto de Construo, possuem previso de estarem concludas em at 24 (vinte e
quatro) meses - ser de R$39.000,00 (trinta e nove mil reais) mensais, reajustados anualmente de
acordo com o valor acordado no Dissdio Coletivo da Construo Civil da Cidade de Belo
Horizonte, a partir do ano de 2012.

REMUNERAO DO COORDENADOR LDER

O comissionamento pela prestao dos servios de adequao da estrutura do Fundo e
distribuio de suas respectivas Cotas do Fundo ser devido ao Coordenador Lder, ao trmino da
Oferta, em razo o Volume Total da Oferta efetivamente colocado pelo Coordenador Lder ou por
uma Instituio Participante (Comissionamento). Assim, a remunerao do Coordenador Lder
ser equivalente a:
o 2,5% (dois vrgula cinco por cento) sobre o Volume Total da Oferta efetivamente
colocado pelo Coordenador Lder; e
o 0,5% (zero vrgula cinco por cento) sobre o Volume Total da Oferta efetivamente
colocado pelas Instituies Participantes.

Todos e quaisquer pagamentos devidos a ttulo de Comissionamento e reembolso das despesas
incorridas pelo Coordenador Lder na execuo dos trabalhos previstos no Contrato de
Distribuio, sero realizados pelo Fundo, de forma que esse arque com o Comissionamento e
com as despesas proporcionais ao volume de Cotas do Fundo efetivamente distribudo.

152
QUADRO RESUMO SOBRE TAXAS DE ADMINISTRAO E REMUNERAES PAGAS PELO FUNDO

Despesa
Taxa
(%)
Mnimo
Mensal
Incidncia Periodicidade
Taxa de Administrao
Taxa de Administrao (i) 1,00%
R$
10.000,00
Resultado do Fundo
apurado no ms
Mensal
Taxa de Administrao (ii) 0,12%

R$13.500,0
0 at a
obteno
do habite-
se; e
R$10.500,0
0 aps a
obteno
do habite-
se
Patrimnio Lquido do
Fundo
Mensal
Taxa de Administrao (iii) 0,02% R$ 2.300,00
Patrimnio Lquido do
Fundo
Mensal
Taxa de Administrao (iv) - R$ 1.350,00
Uma parcela da
remunerao fixa e outra
varivel, conforme tabela
apresentada na pgina 26
do Prospecto do Fundo
Mensal
Taxa de Administrao (v) - R$ 500,00 Homem-hora
Varivel, por ocasio da
realizao de Assembleias
Gerais Extraordinrias de
Cotistas, caso existam
Remunerao do Consultor
Imobilirio
2,00% No h
Resultado do Fundo
apurado no ms
Mensal
Remunerao do
Gerenciador de Obra
-
R$
39.000,00
Fixa
Mensal, durante o perodo de
construo

Despesa Taxa (%) Mnimo Mensal Incidncia Periodicidade
Taxa de Administrao (i) 1,00% R$ 10.000,00 Resul tado do Fundo apurado no ms Mensal
Taxa de Administrao (ii) 0,12%
R$13.500,00 at a obteno do habi te-se; e
R$10.500,00 aps a obteno do habi te-se
Patri mni o Lqui do do Fundo Mensal
Taxa de Administrao (iii) 0,02% R$ 2.300,00 Patri mni o Lqui do do Fundo Mensal
Taxa de Administrao (iv) - R$ 1.350,00
Uma parcel a da remunerao fi xa e outra
vari vel , conforme tabel a apresentada na
pgi na 26 do Prospecto do Fundo
Mensal
Taxa de Administrao (v) - R$ 500,00 Homem-hora
Vari vel , por ocasi o da real i zao de Assembl ei as
Gerai s Extraordi nri as de Coti stas, caso exi stam
Remunerao do Consultor Imobilirio 2,00% No h Resul tado do Fundo apurado no ms Mensal
Remunerao do Gerenciador de Obra - R$ 39.000,00 Fi xa Mensal , durante o perodo de construo
Taxa de Administrao


REGIME DE COLOCAO

Atravs do Contrato de Distribuio, o Fundo, representado pelo seu Administrador, contratou o
Banco Brascan S/A para atuar como Coordenador Lder da Oferta Pblica das Cotas, sob regime
de melhores esforos.

De acordo com o referido Instrumento, o Fundo poder ainda contratar outras instituies
financeiras autorizadas a operar no mercado de capitais para participarem da distribuio pblica
das Cotas do Fundo referida neste Prospecto (Instituies Participantes), contratao essa que
153
ser formalizada mediante adeso aos termos do Contrato de Distribuio atravs de contratos
especficos.

O Coordenador Lder ter o prazo mximo para distribuio primria das Cotas do Fundo de at 6
(seis) meses, a contar da data de publicao do Anncio de Incio de Distribuio, sob o regime
de melhores esforos, no sendo responsvel pela quantidade eventualmente no subscrita.

O Fundo pagar ao Coordenador Lder e s demais Instituies Participantes, uma comisso de
distribuio, incidente sobre o valor de cada cota efetivamente colocada no mercado, a ser
alocada da seguinte forma:

Ao COORDENADOR LDER:

2,5% (dois e meio por cento) a ttulo de Comisso de Colocao, incidentes sobre as Cotas
do Fundo efetivamente colocadas no mercado pelo Coordenador Lder.

0,5% (zero vrgula cinco por cento) a ttulo de Comisso de Coordenao da Colocao,
incidentes sobre as Cotas do Fundo efetivamente colocadas no mercado pelas Instituies
Participantes.

s INSTITUIES PARTICIPANTES

2% (dois por cento) a ttulo de Comisso de Colocao, incidentes sobre as Cotas do Fundo
efetivamente colocadas no mercado por cada Instituio Participante.

O Banco Brascan S.A., na qualidade de Coordenador Lder da distribuio, fica autorizado a
representar o Fundo emissor junto CVM, bem como junto a outras instituies pblicas ou
privadas, podendo assinar todos os documentos necessrios implementao do objeto
contratual.


REMUNERAO DO ESCRITURADOR DE COTAS DO FUNDO

A remunerao devida ao Escriturador ser paga diretamente pelo Fundo e deduzida da Taxa de
Administrao, no segundo Dia til de cada ms, sendo a primeira no segundo Dia til do ms
subsequente primeira integralizao de Cotas do Fundo.

154




























(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
155



























12. RELACIONAMENTO ENTRE AS PARTES DA OFERTA
Informaes sobre as Partes
Relacionamento entre as Partes
156




























(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
157
12. RELACIONAMENTO ENTRE AS PARTES DA OFERTA

INFORMAES SOBRE AS PARTES

Administrador

OLIVEIRA TRUST DISTRIBUIDORA DE TTULOS E VALORES MOBILIRIOS S.A.
Cidade de Rio de Janeiro RJ
Avenida das Amricas, n 500
Bloco 13 Grupo 205, Barra da Tijuca
At.: Sr. Jos Alexandre Costa de Freitas
Telefone: (021) 3514-0000
Fac-smile: (021) 3514-0099
e-mail: estrutura@oliveiratrust.com.br
Website: www.oliveiratrust.com.br

Gestor Financeiro

BANCO BRASCAN S.A.
Rua Lauro Muller, 116, salas 701 a 703, parte, Botafogo
Rio de Janeiro - RJ
At.: Valdecyr Gomes
Telefone: (21) 3231-3000
Fac-smile:(21) 3231-3231
E-mail: fundosimobiliarios@bancobrascan.com.br
Website: www.bancobrascan.com.br

Consultor Imobilirio

MAIO EMPREENDIMENTOS E CONSTRUES LTDA.
Belo Horizonte MG
Rua Professor Magalhes Drumond, n
0
218, bairro Santo Antnio
At.: Janio Valeriano
Tel.: (031) 3286-6969
Fac-smile: (031) 3286-6969
E-mail: janio@paranasa.com.br

Coordenador Lder

BANCO BRASCAN S.A.
Rua Lauro Muller, 116, salas 701 a 703, parte, Botafogo
Rio de Janeiro - RJ
At.: Carlos Kessler
Telefone: (21) 3231-3000
Fac-smile:(21) 3231-3231
E-mail: fundosimobiliarios@bancobrascan.com.br
Website: www.bancobrascan.com.br

Escriturador de Cotas

ITA CORRETORA DE VALORES S.A.
Avenida Brigadeiro Faria Lima, 3.400, 10 andar, CEP 04310-030
So Paulo SP
At: Claudia Vasconcelos
Telefone: (11) 5029-1910
Fac-smile: (11) 5029-1920
e-mail: claudia.vasconcellos@itauunibanco.com.br
Website: www.itaucustodia.com.br

Auditor Independente

ERNEST & YOUNG TERO AUDITORES INDEPENDENTES S.S.
Praia de Botafogo n300, 13 andar
Rio de Janeiro RJ
At.: Eduardo Leverone
Telefone: (21) 2109-1400
Fac-smile: (21) 2109-1600
e-mail: eduardo.leverone@ey.com.br
Website: www.ey.com.br

158
Assessor Legal

PMKA ADVOGADOS ASSOCIADOS
Avenida Naes Unidas, 4.777, 13 Andar, Alto de Pinheiros
So Paulo - SP
Telefone: (11) 3133-2500
Fac-smile: (11) 3133-2505
Advogado Responsvel: Alexandre Assolini Mota
E-mail: aam@pmka.com.br
Website: www.pmka.com.br

RELACIONAMENTO ENTRE AS PARTES

Alm do relacionamento referente Oferta, as instituies envolvidas na Oferta no mantm,
diretamente entre si ou com sociedades de seu conglomerado econmico, relacionamento
comercial com o Administrador ou com o Coordenador Lder.

No entanto, alguns Cotistas do Fundo podem vir a ter um relacionamento direto com o Consultor
Imobilirio e com a Paranasa Engenharia e Comrcio S/A, por serem clientes que adquirem
diretamente seus empreendimentos.

Relacionamento do Administrador com as partes envolvidas, com o Fundo e a Oferta Pblica

O Administrador celebrou o Contrato de Distribuio com o Coordenador Lder, por meio do qual
o Coordenador Lder ser responsvel pela distribuio pblica das Cotas, sob regime de
melhores esforos, podendo inclusive subcontratar Instituies Participantes do mercado para,
em conjunto com o Coordenador Lder, efetuarem a distribuio pblica das Cotas do Fundo. O
Coordenador Lder, bem como as Instituies Participantes, podero manter relaes negociais
com as demais partes envolvidas, com o Fundo e a Oferta Pblica no exerccio de suas atividades
ordinrias no mbito do mercado financeiro e de capitais.

Relacionamento do Administrador do Fundo com o Banco Brascan S.A

O Administrador do Fundo declara no possui na data deste Prospecto qualquer participao
societria ou relacionamento comercial relevante com a Coordenadora da Oferta e seus
respectivos conglomerados econmicos, tendo apenas firmado o Contrato de Distribuio, sob
regime de melhores esforos.

Relacionamento entre o Administrador do Fundo e a Consultora de Investimentos

Na data deste prospecto, a Oliveira Trust Distribuidora de Ttulos e Valores Mobilirios S.A e a
Consultora de Investimentos no esto sujeitos ou sob controle comum, nem so sociedades
coligadas nos termos da Lei das Sociedades por Aes.

Relacionamento do Consultor Imobilirio com o Banco Brascan S.A.

Alm dos servios relacionados com a Oferta, o Banco Brascan e entidades do seu conglomerado
econmico no mantm relacionamento comercial no curso normal dos negcios com o Consultor
Imobilirio, suas controladoras, subsidirias e/ou coligadas.

Relacionamento do Coordenador Lder com os demais participantes da Oferta Pblica

O Coordenador Lder declara que no possui qualquer relacionamento relevante com as demais
partes envolvidas com o Fundo bem como no subscrever Cotas do Fundo, tendo apenas firmado
o Contrato de Distribuio.

CONFLITOS DE INTERESSE

Com relao presente Oferta, no h relaes contratuais ou societrias entre o Ofertante e
os Coordenadores que ensejem conflitos de interesse.

159



























13. PUBLICIDADE E REMESSA DE DOCUMENTOS
Informaes aos Cotistas do Fundo
Remessa de Informaes CVM
160




























(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
161
13. PUBLICIDADE E REMESSA DE DOCUMENTOS

INFORMAES AOS COTISTAS DO FUNDO

O Administrador divulgar, ampla e imediatamente, qualquer ato ou fato relevante relativo ao
Fundo ou suas operaes, de modo a garantir aos Cotistas do Fundo e demais Investidores acesso
a informaes que possam, direta ou indiretamente, influir em suas decises de adquirir ou
alienar Cotas do Fundo.

O Administrador deve prestar as seguintes informaes sobre o Fundo:

I. Mensalmente, at 15 (quinze) dias aps o encerramento do ms:

a) o valor do patrimnio do Fundo, o valor patrimonial da Cota do Fundo e a
rentabilidade auferida no perodo; e

b) o valor dos investimentos do Fundo, incluindo a discriminao dos bens e direitos
integrantes de seu patrimnio.

II. Trimestralmente, at 30 (trinta) dias aps o encerramento de cada trimestre,
informaes sobre o andamento das obras eventualmente existentes e sobre o valor
total dos investimentos j realizados, at a concluso e entrega da construo, se
aplicvel;

III. At 60 (sessenta) dias aps o encerramento de cada semestre, relao das demandas
judiciais ou extrajudiciais propostas na defesa dos direitos dos Cotistas do Fundo ou
desses contra o Administrador, indicando a data de incio e a da soluo final, se
houver;

IV. At 60 (sessenta) dias aps o encerramento do primeiro semestre, o balancete
semestral e o Relatrio de Anlise, elaborado de acordo com o disposto no 2,
artigo 39, da Instruo CVM 472, o qual dever conter, no mnimo:

1) descrio dos negcios realizados no semestre, especificando, em relao a cada
um, os objetivos, os montantes dos investimentos feitos, as receitas auferidas, a
origem dos recursos investidos, bem como a rentabilidade apurada no perodo, se
aplicvel;

2) programa de investimentos para o semestre seguinte, informao esta que dever
ser fornecida pelo Consultor Imobilirio;

3) informaes, baseadas em premissas e fundamentos devidamente explicitados,
sobre:

i) a conjuntura econmica do segmento do mercado imobilirio em que se
concentram as operaes do Fundo, relativas ao semestre findo, sendo
certo que essas informaes devero ser fornecidas pelo Consultor
Imobilirio;

ii) as perspectivas da administrao para o semestre seguinte, informao
esta que dever ser fornecida pelo Consultor Imobilirio;

162
iii) o valor de mercado dos bens e direitos integrantes do Fundo, incluindo
o percentual mdio de valorizao ou desvalorizao apurado no perodo,
com base em anlise tcnica especialmente realizada para esse fim, em
observncia aos critrios de orientao usualmente praticados para
avaliao dos bens imveis integrantes do patrimnio do Fundo, critrios
estes que devero estar devidamente indicados no relatrio, sendo que
tal atualizao ter por base o valor de avaliao estabelecido no ltimo
Laudo de Avaliao disponvel.

4) relao das obrigaes contradas no perodo, se aplicvel;

5) a rentabilidade dos ltimos 4 (quatro) semestres calendrio;

6) o valor patrimonial da Cota do Fundo, por ocasio dos balanos, nos ltimos 4
(quatro) semestres calendrio; e

7) a relao dos encargos debitados ao Fundo em cada um dos 2 (dois) ltimos
exerccios, especificando valor e percentual em relao ao patrimnio lquido mdio
semestral em cada exerccio;

V. Anualmente, at 90 (noventa) dias aps o encerramento do exerccio, as
demonstraes financeiras, o relatrio do Administrador, elaborado de acordo com o
disposto no 2, artigo 39, da Instruo 472 e no inciso IV anterior e o parecer do
auditor independente;

VI. At 8 (oito) dias aps sua ocorrncia, a ata da Assembleia Geral de Cotistas;

VII. Edital de convocao e outros documentos relativos a Assembleias Gerais, no mesmo
dia de sua convocao;

VIII. Prospecto, material publicitrio e anncios de incio e de encerramento de oferta
pblica de distribuio de Cotas do Fundo, nos prazos estabelecidos na Instruo CVM
400; e

IX. Fatos relevantes.

As informaes acima mencionadas nos itens 2, 3.(i) e 3.(ii) devero ser fornecidas pelo Consultor
Imobilirio em at 5 (cinco) dias teis antes da data de entrega do Relatrio de Anlise.

A publicao de informaes referidas no item acima, deve ser feita na pgina do Administrador
na rede mundial de computadores e mantida disponvel aos Cotistas do Fundo em sua sede.

O Administrador dever manter sempre disponvel em sua pgina na rede mundial de
computadores o Regulamento do Fundo, em sua verso vigente e atualizada.

Os documentos ou informaes referidos acima estaro disponveis nos endereos fsicos e
eletrnicos do Administrador: na Cidade de Rio de Janeiro, Estado de Rio de Janeiro, na Av. das
Amricas, n 500, Bloco 13 Grupo 205, Barra da Tijuca, e www.oliveiratrust.com.br,
respectivamente.

O Administrador dever, ainda, simultaneamente publicao referida no pargrafo 1, enviar as
informaes tratadas neste artigo entidade administradora do mercado organizado em que as
Cotas do Fundo sejam admitidas negociao BM&FBOVESPA, bem como CVM, atravs do
Sistema de Envio de Documentos disponvel na pgina da CVM na rede mundial de computadores
(CVM - Rua Sete de Setembro, n 111, 2, 3, 5, 6 (parte), 23, 26 ao 34 andares, Rio de
Janeiro RJ, com endereo eletrnico em www.cvm.gov.br).
163

O Administrador deve enviar a cada Cotista do Fundo:

I. No prazo de at 8 (oito) dias aps a data de sua realizao, resumo das decises tomadas
pela Assembleia Geral de Cotistas;

II. Semestralmente, no prazo de at 30 (trinta) dias a partir do encerramento do semestre, o
extrato da conta de depsito acompanhado do valor do patrimnio do Fundo no incio e no
fim do perodo, o valor patrimonial da Cota do Fundo, e a rentabilidade apurada no perodo,
bem como de saldo e valor das Cotas do Fundo no incio e no final do perodo e a
movimentao ocorrida no mesmo intervalo, se for o caso; e

III. Anualmente, at 30 de maro de cada ano, informaes sobre a quantidade de Cotas do
Fundo de sua titularidade e respectivo valor patrimonial, bem como o comprovante para
efeitos de declarao de imposto de renda.

As informaes referidas nos incisos I a III acima podero ser enviadas pelo Administrador aos
Cotistas do Fundo, via correio eletrnico.

O envio de informaes por meio eletrnico prevista no caput depende de anuncia do Cotista do
Fundo, cabendo ao Administrador a responsabilidade da guarda de referida autorizao.

REMESSA DE INFORMAES CVM

O Administrador dever, ainda, simultaneamente disponibilizao das informaes referida no
item Informao aos Cotistas do Fundo acima, enviar as informaes CVM, bem como
BM&FBOVESPA, atravs do Sistema de Envio de Documentos disponvel na pgina da CVM na rede
mundial de computadores.

164




























(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
165



























14. INFORMAES RELEVANTES
Esclarecimentos a respeito da Oferta
166




























(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
167
14. INFORMAES RELEVANTES

ESCLARECIMENTOS A RESPEITO DA OFERTA

Maiores esclarecimentos a respeito da Oferta, bem como cpias do Regulamento e do Prospecto,
podero ser obtidos junto ao Administrador, ao Coordenador Lder, CVM e a BM&FBOVESPA, nos
endereos a seguir indicados:

Administrador

OLIVEIRA TRUST DISTRIBUIDORA DE TTULOS E VALORES MOBILIRIOS S.A.
Cidade de Rio de Janeiro RJ
Avenida das Amricas, n 500
Bloco 13 Grupo 205, Barra da Tijuca
At.: Sr. Jos Alexandre Costa de Freitas
Telefone: (021) 3514-0000
Fac-smile: (021) 3514-0099
e-mail: estrutura@oliveiratrust.com.br
Website: www.oliveiratrust.com.br

Coordenador Lder

Banco Brascan S.A.
Rua Lauro Muller, 116, salas 701 a 703, parte, Botafogo
Rio de Janeiro - RJ
At.: Carlos Kessler
Telefone: (21) 3231-3000
Fac-smile:(21) 3231-3231
E-mail: fundosimobiliarios@bancobrascan.com.br
Website: www.bancobrascan.com.br

Comisso de Valores Mobilirios RJ
Rua Sete de Setembro, 111 - 5 andar
Rio de Janeiro - RJ
www.cvm.gov.br

Comisso de Valores Mobilirios SP
Rua Cincinato Braga, 340 2., 3. e 4. andares
Edifcio Delta Plaza
So Paulo SP
www.cvm.gov.br

BM&FBOVESPA - S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros
www.bmfbovespa.com.br
168




























(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
169




























15. ATENDIMENTO AOS COTISTAS DO FUNDO
Atendimento aos Cotistas do Fundo
170




























(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
171
15. ATENDIMENTO AOS COTISTAS DO FUNDO

ATENDIMENTO AOS COTISTAS DO FUNDO

Aplicando no Fundo, o Investidor receber uma cpia do Regulamento e do presente Prospecto. A
leitura destes instrumentos deve ser feita com ateno.

Para obter maiores esclarecimentos, contate o Administrador e o Coordenador Lder nos dados
para contato abaixo identificados, que estaro aptos tambm a transmitir informaes adicionais
sobre este produto, assim como encaminhar crticas e sugestes.

Administrador
OLIVEIRA TRUST DISTRIBUIDORA DE TTULOS E VALORES MOBILIRIOS S.A.
Cidade de Rio de Janeiro RJ
Avenida das Amricas, n 500
Bloco 13 Grupo 205, Barra da Tijuca
At.: Sr. Jos Alexandre Costa de Freitas
Telefone: (021) 3514-0000
Fac-smile: (021) 3514-0099
e-mail: estrutura@oliveiratrust.com.br
Website: www.oliveiratrust.com.br

Banco Brascan S.A.
Rua Lauro Muller, 116, salas 701 a 703, parte, Botafogo
Rio de Janeiro - RJ
At.: Carlos Kessler
Telefone: (21) 3231-3000
Fac-smile:(21) 3231-3231
E-mail: fundosimobiliarios@bancobrascan.com.br
Website: www.bancobrascan.com.br
172




























(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)


173
ANEXOS
ANEXO I - Instrumento de Constituio e Regulamento do Fundo
ANEXO II - Regulamento Consolidado do Fundo e suas Alteraes
ANEXO III - Declarao do Coordenador Lder
ANEXO IV - Declarao do Administrador
ANEXO V - Modelo do Boletim de Subscrio
ANEXO VI - Cronograma Fsico e Financeiro da Obra
ANEXO VII - Cronograma de Chamadas de Capital
ANEXO VIII - Estudo de Viabilidade e Laudo de Avaliao
ANEXO IX - Relatrio de Estudo de Viabilidade Consult
174
(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
175
ANEXO I
Instrumento de Constituio e Regulamento do Fundo
176
(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
177
178
179
180
(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
181
182
(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
183
184
185
186
187
188
189
190
191
192
193
194
195
196
197
198
199
200
201
202
203
204
205
206
207
208
209
210
211
212
213
214
215
216
217
218
219
220
221
222
223
224
225
226
227
228
229
230
231
232
233
234
235
236
237
238
239
240
241
242
243
244
245
246
247
248
(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
249
ANEXO II
Regulamento Consolidado do Fundo
250
(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
251
252
253
254
(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
255
256
(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
257
258
(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
259
260
(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
261
262
263
264
265
266
267
268
269
270
271
272
273
274
275
276
277
278
279
280
281
282
283
284
285
286
287
288
289
290
291
292
293
294
295
296
297
298
299
300
301
302
303
304
305
306
307
308
309
310
311
312
313
314
315
316
317
318
319
320
321
322
323
324
325
326
327
328
329
330
331
332
333
334
335
336
337
338
339
340
341
342
343
ANEXO III
Declarao do Coordenador Lder
344
(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
345
346
347
ANEXO IV
Declarao do Administrador
348
(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
349
350
351
ANEXO V
Modelo do Boletim de Subscrio
352
(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
353
1




FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIRIO FII HOTEL BELO HORIZONTE BELVEDERE
CNPJ/MF n 14.205.483/0001-75

ADMINISTRADOR: Oliveira Trust Distribuidora de Ttulos e Valores Mobilirios S/A
Ato Declaratrio CVM n 6696, de 21/02/2002
Av. das Amricas, n 500, Bloco 13, Grupo 205 - Rio de Janeiro RJ tel: (0xx21 3514-0000)
CNPJ / MF: 36.113.876/0001-91

BOLETIM DE SUBSCRIO DE COTAS PARA INVESTIDORES QUALIFICADOS
ISIN N []


N: 1 emisso

C A R A C T E R S T I C A S D A E M I S S O

OFERTA PBLICA DE DISTRIBUIO PRIMRIA DE COTAS DA 1 EMISSO DE 203.000.000 (DUZENTAS E TRS MILHES) DE COTAS DO FUNDO DE
INVESTIMENTO IMOBILIRIO FII HOTEL BELO HORIZONTE BELVEDERE (FUNDO), EM SRIE NICA, NO VALOR UNITRIO DE R$ 1,00 (UM REAL) POR
COTA, TOTALIZANDO A EMISSO R$ 203.000.000,00 (DUZENTOS E TRS MILHES DE REAIS), APROVADA NOS TERMOS DO INSTRUMENTO PARTICULAR
DE CONSTITUIO DO FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIRIO FII HOTEL BELO HORIZONTE BELVEDERE, DATADO DE 16 DE AGOSTO DE 2011 E SEU
REGULAMENTO REGISTRADO NA MESMA DATA, SOB O N 963.180, PERANTE O 2 OFCIO DE REGISTRO DE TTULOS E DOCUMENTOS DA CIDADE DO
RIO DE JANEIRO RJ. O REGULAMENTO FOI ALTERADO EM 26 DE AGOSTO DE 2011, POR MEIO DO INSTRUMENTO PARTICULAR DE PRIMEIRA
ALTERAO AO REGULAMENTO DO FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIRIO FII HOTEL BELO HORIZONTE BELVEDERE, REGISTRADO A MESMA DATA,
SOB O N 964344 E PELO INSTRUMENTO PARTICULAR DE SEGUNDA ALTERAO AO REGULAMENTO DO FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIRIO FII
HOTEL BELO HORIZONTE BELVEDERE, REGISTRADO EM [] DE [] DE 2011, SOB O N [], AMBOS PERANTE O 2 OFCIO DE REGISTRO DE TTULOS E
DOCUMENTOS DA CIDADE DO RIO DE JANEIRO, ESTADO DO RIO DE JANEIRO (REGULAMENTO).

A OFERTA SER CONDUZIDA DE ACORDO COM A INSTRUO CVM N 400, DE 29 DE DEZEMBRO DE 2003, CONFORME ALTERADA (INSTRUO CVM
400) E COM A INSTRUO CVM N 472, DE 30 DE OUTUBRO DE 2008, CONFORME ALTERADA (INSTRUO CVM 472), OBSERVADOS OS TERMOS E
CONDIES DO CONTRATO DE PRESTAO DE SERVIOS DE COORDENAO E DISTRIBUIO PBLICA, SOB REGIME DE MELHORES ESFOROS, DA
PRIMEIRA EMISSO DE COTAS DO FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIRIO FII HOTEL BELO HORIZONTE BELVEDERE, CELEBRADO EM 28 DE
OUTUBRO DE 2011 (CONTRATO DE DISTRIBUIO).

A OFERTA DE COTAS DO FUNDO SE DAR ATRAVS DO BANCO BRASCAN S.A., INSTITUIO FINANCEIRA INTEGRANTE DO SISTEMA DE DISTRIBUIO
DE VALORES MOBILIRIOS COM SEDE NA CIDADE DO RIO DE JANEIRO, ESTADO DO RIO DE JANEIRO, NA RUA LAURO MULLER N 116 - SALAS 701, 702
E 703, PARTE - BOTAFOGO - CEP 22290-160, INSCRITO NO CNPJ SOB O N 33.923.111/0001-29 (COORDENADOR LDER), NAS CONDIES
ESPECIFICADAS NO PROSPECTO DA OFERTA.

CASO NO TRMINO DO PRAZO DE DISTRIBUIO NO TENHA SIDO ATINGIDO O VOLUME TOTAL DA OFERTA, MAS TENHA SIDO ATINGIDO O VOLUME
MNIMO DA OFERTA, AS COTAS DO FUNDO NO COLOCADAS SERO CANCELADAS.

"O REGISTRO DA PRESENTE DISTRIBUIO NO IMPLICA, POR PARTE DA CVM, GARANTIA DA VERACIDADE DAS INFORMAES PRESTADAS OU EM
JULGAMENTO SOBRE A QUALIDADE DO FUNDO, SUA VIABILIDADE, SUA ADMINISTRAO, SITUAO ECONMICO-FINANCEIRO, BEM COMO SOBRE AS
COTAS A SEREM DISTRIBUDAS."

Q U A L I F I C A O D O S U B S C R I T O R

NOME / RAZO SOCIAL

CPF / CNPJ

ESTADO CIVIL

DATA NASCIMENTO

PROFISSO

NACIONALIDADE

DOC. IDENTIDADE

RGOEMISSOR

ENDEREO

N

COMPLEMENTO

BAIRRO

CEP

CIDADE

ESTADO

PAS

TELEFONE

NOME DO REPRESENTANTE LEGAL

CPF

DOCUMENTO DE IDENTIDADE

RGO EMISSOR

TELEFONE / FAX

NOME DO REPRESENTANTE LEGAL

CPF

DOCUMENTO DE IDENTIDADE

RGO EMISSOR

TELEFONE / FAX

C O T A S S U B S C R I T A S

EMISSO QUANTIDADE PREO UNITRIO - R$ VALOR TOTAL - R$ VENCIMENTO


M E I O D E I N T E G R A L I Z A O

[ ] TED (TRANSFERNCIA ELETRNICA DISPONVEL)
[ ] DBITO/CRDITO EM CONTA CORRENTE ORIGEM:
[ ] DOCUMENTO DE ORDEM DE CRDITO ORIGEM:

354
2
D A D O S P A R A C R D I T O D O S U B S C R I T O R

C O N D I E S P A R A I N T E G R A L I Z A O D A S C O T A S

1. A INTEGRALIZAO DAS COTAS DO FUNDO DEVER OCORRER DE ACORDO COM AS CHAMADAS DE CAPITAL REALIZADAS PELO ADMINISTRADOR,
NOS TERMOS DO INSTRUMENTO PARTICULAR DE COMPROMISSO DE INVESTIMENTO PARA SUBSCRIO E INTEGRALIZAO DE COTAS E DO
PROSPECTO.

2. TODAS AS COTAS OBJETO DESTA PRIMEIRA EMISSO SERO NOMINATIVAS E ESCRITURAIS, DE ACORDO COM O ARTIGO 6 DA INSTRUO CVM 472
E SERO INTEGRALIZADAS EM MOEDA CORRENTE NACIONAL. CASO O SUBSCRITOR NO REALIZE A INTEGRALIZAO DAS COTAS AT S [] ([])
HORAS DA DATA DE INTEGRALIZAO, NA FORMA DO ITEM 1 ACIMA, O SUBSCRITOR SER CONSTITUDO EM MORA, DE PLENO DIREITO, NOS TERMOS
DO PARGRAFO NICO DO ARTIGO 13 DA LEI N 8.668/93.

3. NA HIPTESE DE, DURANTE O PERODO DE DISTRIBUIO, SEREM RESERVADAS A TOTALIDADE DAS COTAS OBJETO DA OFERTA, ATINGINDO O
VOLUME TOTAL DA OFERTA, A OFERTA SER LIQUIDADA E, APS, ENCERRADA E O ANNCIO DE ENCERRAMENTO SER PUBLICADO. NO ENTANTO,
DURANTE O PERODO DE RESERVA, CASO TENHAM SIDO RESERVADAS COTAS ENTRE O VOLUME MNIMO DA OFERTA E O VOLUME TOTAL DA OFERTA,
O COORDENADOR LDER PODER, A SEU NICO E EXCLUSIVO CRITRIO, (I) ENCERRAR O PERODO DE RESERVA, LIQUIDANDO A OFERTA; OU (II)
UTILIZAR O RESTANTE DO PRAZO DE COLOCAO PARA DISTRIBUIR O MONTANTE OU PARCELA DO MONTANTE NO RESERVADO AT ENTO,
PODENDO, DESTA FORMA, A OFERTA SER ENCERRADA APS A COLOCAO TOTAL OU PARCIAL DAS COTAS REMANESCENTES OU NO TRMINO DO
PRAZO DE DISTRIBUIO, O QUE OCORRER PRIMEIRO.

4. AS COTAS SERO ADMITIDAS A NEGOCIAO NO MERCADO EXCLUSIVAMENTE EM MERCADO DE BOLSA ADMINISTRADO PELA BM&FBOVESPA S.A.
BOLSA DE VALORES, MERCADORIAS E FUTUROS, OBSERVADO O DISPOSTO NO PROSPECTO PRELIMINAR E NO REGULAMENTO. AS COTAS AINDA NO
INTEGRALIZADAS OU QUE ESTEJAM ALIENADAS FIDUCIARIAMENTE EM GARANTIA, CONFORME OS INSTRUMENTOS DE GARANTIA, NO PODERO SER
TRANSFERIDAS, AT QUE ESTEJAM INTEGRALIZADAS OU LIVRE DO GRAVAME.

5. O PREO UNITRIO DAS COTAS DO FUNDO OBJETO DA PRESENTE EMISSO CORRESPONDE A R$1,00 (UM REAL), NA DATA DE EMISSO, SENDO
CERTO QUE O PREO DE INTEGRALIZAO DAS COTAS DO FUNDO, SER EQUIVALENTE A R$ 1,00 (UM REAL), ATUALIZADO DE ACORDO COM O
NDICE DE CORREO OU OUTRO NDICE QUE VENHA A SUBSTITU-LO NA FORMA DO REGULAMENTO, DESDE A DATA DE EMISSO AT A DATA DA
EFETIVA INTEGRALIZAO (PREO DE INTEGRALIZAO).

6. A APLICAO INICIAL MNIMA NO FUNDO, POR INVESTIDOR, SER DE R$1.000,00 (UM MIL REAIS).

7. AS IMPORTNCIAS RECEBIDAS DOS COTISTAS PELA INTEGRALIZAO DE COTAS DEVERO SER DEPOSITADAS EM BANCO COMERCIAL, EM CONTA-
CORRENTE ABERTA EM NOME DO FUNDO INDICADA NESTE BOLETIM, A SER INFORMADA AO INVESTIDOR PELO COORDENADOR LDER NA DATA DA
RESPECTIVA INTEGRALIZAO DE COTAS.

8. NO HAVER RESGATE DE COTAS, A NO SER PELO TRMINO DO PRAZO DE DURAO, OU LIQUIDAO DO FUNDO.



D E C L A R A O

Declaro para todos os fins de direito que estou de acordo com as condies expressas no presente Boletim de Subscrio e que: (i) recebi, neste
ato, gratuitamente, li e compreendi o inteiro teor do Prospecto definitivo da Oferta (Prospecto) e do Regulamento do Fundo concordando
integralmente com os seus termos, clusulas e condies e manifestando minha adeso irrevogvel e irretratvel; (ii) tenho ci ncia da
qualificao e experincia profissional dos integrantes do corpo tcnico do Administrador; (iii) estou de acordo com as regras de aplicao,
amortizao, resgate e demais procedimentos dispostos no Prospecto e no Regulamento do Fundo; e (iv) estou ciente, (a) do objetivo e da
poltica de investimento do Fundo, bem como dos Fatores de Riscos do Prospecto (b) dos riscos envolvidos no investimento no Fundo, estando
estes de acordo com a minha situao financeira, o meu perfil de risco e a minha estratgia de investimento, (c) da possibili dade de ocorrncia
de variaes do patrimnio lquido do Fundo e de perda parcial ou total do capital investido no Fundo, (d) do valor da taxa de administrao
praticada pelo Fundo, bem como da composio da carteira prevista no Regulamento do Fundo, (e) do valor estabelecido no Laudo de Avaliao
do Empreendimento e no seu Estudo de Viabilidade, (e) da poltica de divulgao de informaes do Fundo adotada pelo Administrador, (f) de
que a existncia de rentabilidade/performance do Fundo e/ou de outros fundos de investimento no representam garantia de resultados futuros,
(g) de que as aplicaes realizadas no Fundo e/ou em fundos de investimento em que o Fundo eventualmente aplicar seus recursos no contam
com garantia de sua administradora, de seu gestor financeiro, de qualquer empresa pertencente ao seu conglomerado financeiro, de qualquer
mecanismo de seguro e/ou do Fundo Garantidor de Crditos FGC, (h) de que o Administrador, e o Gestor Financeiro, em hiptese alguma,
excetuadas as ocorrncias resultantes de comprovado dolo ou m f de sua parte, ser responsvel por qualquer depreciao dos ativos do
Fundo, ou por eventuais prejuzos em caso de liquidao do Fundo e/ou resgate de Cotas, (i) de que os recursos que sero utilizados na
integralizao das Cotas do Fundo no sero oriundos de quaisquer prticas que possam ser consideradas como crimes previstos na legislao
relativa poltica de preveno e combate lavagem de dinheiro; (j) adere ao regulamento nos termos do termo de adeso ao regulamento; (k)
no apresenta nenhuma dvida quanto ao funcionamento do Fundo e que qualquer esclarecimento que eventualmente deseje poder ser obtido
juntamente ao Administrador, no endereo constante do intrito desse Boletim (l) tem conhecimento das caractersticas das Cotas ora
subscritas, que se obriga a integraliz-las a vista ou a prazo, na forma mencionada neste Boletim . Adicionalmente, responsabilizo-me pela
veracidade das declaraes aqui prestadas, bem como por ressarcir o Administrador de quaisquer prejuzos (incluindo perdas e danos)
decorrentes de falsidade, inexatido ou impreciso das mesmas.

DECLARO ESTAR CIENTE DE QUE O FUNDO TEVE SUA AUTORIZAO PARA CONSTITUIO EM [] DE [] DE 2011, ATRAVS DO
OFCIO/CVM/SIN/GIE/N [] E QUE A OFERTA FOI REGISTRADA PELA CVM EM [] DE [] DE 2010, SOB O N [], ATRAVS DO OFCIO/CVM/SRE/N
[].

DECLARO, PARA TODOS OS FINS, QUE ESTOU DE ACORDO E CIENTE DE QUE A OFERTA PODER SER ENCERRADA PELO COORDENADOR LDER QUANDO
SE VERIFIQUE A SUBSCRIO DE, NO MNIMO, R$135.000.000,00 (CENTO E TRINTA E CINCO MILHES DE REAIS) NO FUNDO.

DECLARO AINDA O CONHECIMENTO DE QUE OS TERMOS COM INICIAIS EM MAISCULO UTILIZADOS NO PRESENTE BOLETIM, E QUE NO SE
ENCONTREM AQUI DEFINIDOS, TERO OS RESPECTIVOS SIGNIFICADOS QUE LHES FOREM ATRIBUDOS NO PROSPECTO DO FUNDO E AOS CONTRATOS A
ELE RELACIONADOS.

LOCAL / DATA
RIO DE JANEIRO, / /2011

ASSINATURA DO SUBSCRITOR OU DO REPRESENTANTE LEGAL


355
3

A U T E N T I C A O D O C O O R D E N A D O R L D E R

LOCAL / DATA
RIO DE JANEIRO, / /2011
ASSINATURA DOS REPRESENTANTES DO COORDENADOR LDER














Esta folha parte integrante do Boletim de Subscrio n. de Cotas do
FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIRIO FII HOTEL BELO HORIZONTE BELVEDERE

356
(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
357
1





FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIRIO FII HOTEL BELO HORIZONTE BELVEDERE
CNPJ/MF n 14.205.483/0001-75

ADMINISTRADOR: Oliveira Trust Distribuidora de Ttulos e Valores Mobilirios S/A
Ato Declaratrio CVM n 6696, de 21/02/2002
Av. das Amricas, n 500, Bloco 13, Grupo 205 - Rio de Janeiro RJ tel: (0xx21 3514-0000)
CNPJ / MF: 36.113.876/0001-91

BOLETIM DE SUBSCRIO DE COTAS PARA INVESTIDOR SIMPLES
ISIN N []


N: 1 emisso

C A R A C T E R S T I C A S D A E M I S S O

OFERTA PBLICA DE DISTRIBUIO PRIMRIA DE COTAS DA 1 EMISSO DE 203.000.000(duzentas e trs milhes) DE COTAS DO FUNDO DE
INVESTIMENTO IMOBILIRIO FII HOTEL BELO HORIZONTE BELVEDERE (FUNDO), EM SRIE NICA, NO VALOR UNITRIO DE R$ 1,00 (UM REAL) POR
COTA, TOTALIZANDO A EMISSO R$ 203.000.000,00 (duzentos e trs milhes de reais), APROVADA NOS TERMOS DO INSTRUMENTO PARTICULAR DE
CONSTITUIO DO FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIRIO FII HOTEL BELO HORIZONTE BELVEDERE, DATADO DE 16DE AGOSTO DE 2011 E SEU
REGULAMENTO REGISTRADO NA MESMA DATA, SOB O N 963.180, PERANTE O 2 OFCIO DE REGISTRO DE TTULOS E DOCUMENTOS DA CIDADE DO
RIO DE JANEIRO RJ. O REGULAMENTO FOI ALTERADO EM 26 DE AGOSTO DE 2011, POR MEIO DO INSTRUMENTO PARTICULAR DE PRIMEIRA
ALTERAO AO REGULAMENTO DO FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIRIO FII HOTEL BELO HORIZONTE BELVEDERE, REGISTRADO A MESMA DATA,
SOB O N 964344 E PELO INSTRUMENTO PARTICULAR DE SEGUNDA ALTERAO AO REGULAMENTO DO FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIRIO FII
HOTEL BELO HORIZONTE BELVEDERE, REGISTRADO EM [] DE [] DE 2011, SOB O N [], AMBOS PERANTE O 2 OFCIO DE REGISTRO DE TTULOS E
DOCUMENTOS DA CIDADE DO RIO DE JANEIRO, ESTADO DO RIO DE JANEIRO (REGULAMENTO).

A OFERTA SER CONDUZIDA DE ACORDO COM A INSTRUO CVM N 400, DE 29 DE DEZEMBRO DE 2003, CONFORME ALTERADA (INSTRUO CVM
400) E COM A INSTRUO CVM N 472, DE 30 DE OUTUBRO DE 2008, CONFORME ALTERADA (INSTRUO CVM 472), OBSERVADOS OS TERMOS E
CONDIES DO CONTRATO DE PRESTAO DE SERVIOS DE COORDENAO E DISTRIBUIO PBLICA, SOB REGIME DE MELHORES ESFOROS, DA
PRIMEIRA EMISSO DE COTAS DO FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIRIO FII HOTEL BELO HORIZONTE BELVEDERE, CELEBRADO EM 30 DE
OUTUBRO DE 2011 (CONTRATO DE DISTRIBUIO).

A OFERTA DE COTAS DO FUNDO SE DAR ATRAVS DO BANCO BRASCAN S.A., INSTITUIO FINANCEIRA INTEGRANTE DO SISTEMA DE DISTRIBUIO
DE VALORES MOBILIRIOS COM SEDE NA CIDADE DO RIO DE JANEIRO, ESTADO DO RIO DE JANEIRO, NA RUA LAURO MULLER N 116 - SALAS 701, 702
E 703, PARTE - BOTAFOGO - CEP 22290-160, INSCRITO NO CNPJ SOB O N 33.923.111/0001-29 (COORDENADOR LDER), NAS CONDIES
ESPECIFICADAS NO PROSPECTO DA OFERTA.

CASO NO TRMINO DO PRAZO DE DISTRIBUIO NO TENHA SIDO ATINGIDO O VOLUME TOTAL DA OFERTA, MAS TENHA SIDO ATINGIDO O VOLUME
MNIMO DA OFERTA, AS COTAS DO FUNDO NO COLOCADAS SERO CANCELADAS.

"O REGISTRO DA PRESENTE DISTRIBUIO NO IMPLICA, POR PARTE DA CVM, GARANTIA DA VERACIDADE DAS INFORMAES PRESTADAS OU EM
JULGAMENTO SOBRE A QUALIDADE DO FUNDO, SUA VIABILIDADE, SUA ADMINISTRAO, SITUAO ECONMICO-FINANCEIRO, BEM COMO SOBRE AS
COTAS A SEREM DISTRIBUDAS."


Q U A L I F I C A O D O S U B S C R I T O R

NOME / RAZO SOCIAL

CPF / CNPJ

ESTADO CIVIL

DATA NASCIMENTO

PROFISSO

NACIONALIDADE

DOC. IDENTIDADE

RGOEMISSOR

ENDEREO

N

COMPLEMENTO

BAIRRO

CEP

CIDADE

ESTADO

PAS

TELEFONE

NOME DO REPRESENTANTE LEGAL

CPF

DOCUMENTO DE IDENTIDADE

RGO EMISSOR

TELEFONE / FAX

NOME DO REPRESENTANTE LEGAL

CPF

DOCUMENTO DE IDENTIDADE

RGO EMISSOR

TELEFONE / FAX

C O T A S S U B S C R I T A S

EMISSO QUANTIDADE PREO UNITRIO - R$ VALOR TOTAL - R$ VENCIMENTO


M E I O D E I N T E G R A L I Z A O

( ) POR MEIO DE DEPSITO EM CONTA EFETUADO PELO PROCURADOR DOS COTISTAS DO FUNDO DI QUANDO DAS AMORTIZAES
EXTRAORDINRIAS DO FUNDO DI, CONFORME PREVISTO NO PROSPECTO.

358
2
D A D O S P A R A C R D I T O D O S U B S C R I T O R





C O N D I E S P A R A I N T E G R A L I Z A O D A S C O T A S
1. A INTEGRALIZAO DAS COTAS DO FUNDO DEVER OCORRER DE ACORDO COM AS CHAMADAS DE CAPITAL REALIZADAS PELO ADMINISTRADOR,
NOS TERMOS DO INSTRUMENTO PARTICULAR DE COMPROMISSO DE INVESTIMENTO PARA SUBSCRIO E INTEGRALIZAO DE COTAS E DO
PROSPECTO.

2. CONSIDERANDO QUE A INTEGRALIZAO DAS COTAS DO FUNDO SER REALIZADA A PRAZO E A FIM DE MINIMIZAR OS RISCOS DE CRDITO QUE
PODERIAM VIR A ATRASAR O CRONOGRAMA FSICO E FINANCEIRO DA OBRA, OU, AINDA, IMPEDIR A CONCLUSO DA OBRA, COMO PARTE DA
ESTRUTURA DA OPERAO, FOI CONSTITUDO O FUNDO DI EXCLUSIVAMENTE PARA A INTEGRALIZAO DOS INVESTIDORES SIMPLES, OU PARA
INVESTIDORES QUALIFICADOS QUE POR ALGUM MOTIVO RESOLVAM INVESTIR A VISTA, DE FORMA QUE OS INVESTIDORES SIMPLES, OU INVESTIDORES
QUALIFICADOS QUE POR ALGUM MOTIVO RESOLVAM INVESTIR A VISTA, SUBSCREVERO AS COTAS DO FUNDO E TAMBM, OBRIGATORIAMENTE,
SUBSCREVERO AS COTAS DO FUNDO DI, EM QUANTIDADE IDNTICA QUANTIDADE DE COTAS DO FUNDO SUBSCRITAS.

3. OS INVESTIDORES SIMPLES, OU INVESTIDORES QUALIFICADOS QUE POR ALGUM MOTIVO RESOLVAM INVESTIR A VISTA, INTEGRALIZARO AS SUAS
COTAS DO FUNDO COM OS RECURSOS INVESTIDOS NO FUNDO DI - SEM PREJUZO DA SUA OBRIGAO DE INTEGRALIZAR AS COTAS DO FUNDO COM
RECURSOS PRPRIOS, NA HIPTESE DE INDISPONIBILIDADE OU INSUFICINCIA DE RECURSOS NO FUNDO DI. PARA TANTO, NA DATA DE SUBSCRIO
DAS COTAS DO FUNDO, OS INVESTIDORES SIMPLES, E INVESTIDORES QUALIFICADOS QUE POR ALGUM MOTIVO RESOLVAM INVESTIR A
VISTA,OBRIGATORIAMENTE, SUBSCREVERO E INTEGRALIZAO AS COTAS DO FUNDO DI, EM MONTANTE IDNTICO AO VALOR DAS COTAS DO FUNDO
SUBSCRITAS.

4. CADA INVESTIDOR SIMPLES, OU INVESTIDORES QUALIFICADOS QUE POR ALGUM MOTIVO RESOLVAM INVESTIR A VISTA, QUE VIER A SUBSCREVER E
INTEGRALIZAR COTAS DO FUNDO DI OUTORGAR MANDATO AO PROCURADOR DOS COTISTAS DO FUNDO DI PARA QUE ESTE: (I) SOLICITE
AMORTIZAES EXTRAORDINRIAS DAS COTAS DO FUNDO DI, CADA VEZ QUE O ADMINISTRADOR DO FUNDO REALIZAR UMA CHAMADA DE CAPITAL, E
(II) UTILIZE OS RECURSOS ORIUNDOS DE TAIS AMORTIZAES, POR CONTA E ORDEM DO REFERIDO INVESTIDOR, NA INTEGRALIZAO DE COTAS DO
FUNDO, DE ACORDO COM O PROCEDIMENTO OPERACIONAL DE CHAMADA DE CAPITAL, DESCRITO NO MANUAL OPERACIONAL, E DEVOLVA AOS
COTISTAS DO FUNDO DI, CASO APLICVEL, OS RESDUOS

5. CASO, EVENTUALMENTE, AS COTAS DO FUNDO DI NO SEJAM SUFICIENTES PARA INTEGRALIZAR AS COTAS DO FUNDO (EM VIRTUDE DE
DESCASAMENTO ENTRE O VALOR UNITRIO DAS COTAS, INEXISTNCIA OU INDISPONIBILIDADE DOS VALORES, OU POR QUALQUER OUTRO MOTIVO), O
ADMINISTRADOR DO FUNDO RATIFICAR AS CHAMADAS DE CAPITAL DIRETAMENTE AOS COTISTAS DO FUNDO DI, MEDIANTE NOTIFICAO,
INFORMANDO O VALOR EXATO A SER INTEGRALIZADO, A DATA DE INTEGRALIZAO E OS PROCEDIMENTOS DE INTEGRALIZAO DOS REFERIDOS
RECURSOS NO FUNDO INCLUSIVE INDICANDO A DATA MXIMA DE PAGAMENTO DOS VALORES DEVIDOS, QUE NO PODER SER SUPERIOR A 5 (CINCO)
DIAS TEIS, A TTULO DE INTEGRALIZAO DAS COTAS DO FUNDO.

6. AO RECEBER A ORIENTAO DO ADMINISTRADOR DO FUNDO ACERCA DAS CHAMADAS DE CAPITAL DO FUNDO, O ADMINISTRADOR DO FUNDO DI
DEVER REALIZAR AS RESPECTIVAS AMORTIZAES EXTRAORDINRIAS DAS COTAS DO FUNDO DI, INDEPENDENTEMENTE DE QUALQUER DELIBERAO
OU AUTORIZAO PRVIA DA ASSEMBLEIA GERAL DE COTISTAS DO FUNDO DI, OBSERVADA A REGULAMENTAO APLICVEL E O PROCEDIMENTO
OPERACIONAL ESTABELECIDO NO PROSPECTO, O QUAL PODER SER ALTERADO DE TEMPOS EM TEMPOS SEM QUALQUER APROVAO DOS
INVESTIDORES.

7. TODAS AS COTAS OBJETO DESTA PRIMEIRA EMISSO SERO NOMINATIVAS E ESCRITURAIS, DE ACORDO COM O ARTIGO 6 DA INSTRUO CVM 472
E SERO INTEGRALIZADAS EM MOEDA CORRENTE NACIONAL. NA HIPTESE DE INDISPONIBILIDADE OU INSUFICINCIA DE RECURSOS NO FUNDO DI,
CASO O SUBSCRITOR NO REALIZE A INTEGRALIZAO DAS COTAS AT S [] ([]) HORAS DAS DATAS DE INTEGRALIZAO, NA FORMA DO ITEM 1
ACIMA, O SUBSCRITOR SER CONSTITUDO EM MORA, DE PLENO DIREITO, NOS TERMOS DO PARGRAFO NICO DO ARTIGO 13 DA LEI N 8.668/93.

8. NA HIPTESE DE, DURANTE O PERODO DE DISTRIBUIO, SEREM RESERVADAS A TOTALIDADE DAS COTAS OBJETO DA OFERTA, ATINGINDO O
VOLUME TOTAL DA OFERTA, A OFERTA SER LIQUIDADA E, APS, ENCERRADA E O ANNCIO DE ENCERRAMENTO SER PUBLICADO. NO ENTANTO,
DURANTE O PERODO DE RESERVA, CASO TENHAM SIDO RESERVADAS COTAS ENTRE O VOLUME MNIMO DA OFERTA E O VOLUME TOTAL DA OFERTA,
O COORDENADOR LDER PODER, A SEU NICO E EXCLUSIVO CRITRIO, (I) ENCERRAR O PERODO DE RESERVA, LIQUIDANDO A OFERTA; OU (II)
UTILIZAR O RESTANTE DO PRAZO DE COLOCAO PARA DISTRIBUIR O MONTANTE OU PARCELA DO MONTANTE NO RESERVADO AT ENTO,
PODENDO, DESTA FORMA, A OFERTA SER ENCERRADA APS A COLOCAO TOTAL OU PARCIAL DAS COTAS REMANESCENTES OU NO TRMINO DO
PRAZO DE DISTRIBUIO, O QUE OCORRER PRIMEIRO.

9. AS COTAS SERO ADMITIDAS A NEGOCIAO EXCLUSIVAMENTE EM MERCADO DE BOLSA ADMINISTRADO PELA BM&FBOVESPA S.A. BOLSA DE
VALORES, MERCADORIAS E FUTUROS, OBSERVADO O DISPOSTO NO PROSPECTO PRELIMINAR E NO REGULAMENTO. AS COTAS AINDA NO
INTEGRALIZADAS OU QUE ESTEJAM ALIENADAS FIDUCIARIAMENTE EM GARANTIA, CONFORME OS INSTRUMENTOS DE GARANTIA, NO PODERO SER
TRANSFERIDAS, AT QUE ESTEJAM INTEGRALIZADAS OU LIVRE DO GRAVAME.

10. O PREO UNITRIO DAS COTAS DO FUNDO OBJETO DA PRESENTE EMISSO CORRESPONDE A R$1,00 (UM REAL), NA DATA DE EMISSO, SENDO
CERTO QUE O PREO DE INTEGRALIZAO DAS COTAS DO FUNDO, SER EQUIVALENTE A R$ 1,00 (UM REAL), ATUALIZADO DE ACORDO COM O
NDICE DE CORREO OU OUTRO NDICE QUE VENHA A SUBSTITU-LO NA FORMA DO REGULAMENTO, DESDE A DATA DE EMISSO AT A DATA DA
EFETIVA INTEGRALIZAO (PREO DE INTEGRALIZAO).

10. A APLICAO INICIAL MNIMA NO FUNDO, POR INVESTIDOR, SER DE R$1.000,00 (HUM MIL REAIS).

11. AS IMPORTNCIAS RECEBIDAS DOS PROCURADORES DOS COTISTAS DO FUNDO DI, QUANDO DAS CHAMADAS DE CAPITAL, DEVERO SER
DEPOSITADAS EM BANCO COMERCIAL, EM CONTA-CORRENTE ABERTA EM NOME DO FUNDO INDICADA NESTE BOLETIM, A SER INFORMADA AO
INVESTIDOR PELO COORDENADOR LDER NA DATA DA RESPECTIVA INTEGRALIZAO DE COTAS.

12. NO HAVER RESGATE DE COTAS, A NO SER PELO TRMINO DO PRAZO DE DURAO, OU LIQUIDAO DO FUNDO.




359
3
D E C L A R A O

Declaro para todos os fins de direito que estou de acordo com as condies expressas no presente Boletim de Subscrio e que: (i) recebi, neste
ato, gratuitamente, li e compreendi o inteiro teor do Prospecto definitivo da Oferta (Prospecto) e do Regulamento do Fundo concordando
integralmente com os seus termos, clusulas e condies e manifestando minha adeso irrevogvel e irretratvel; (ii) tenho ci ncia da
qualificao e experincia profissional dos integrantes do corpo tcnico do Administrador; (iii) estou de acordo com as regras de aplicao,
amortizao, resgate e demais procedimentos dispostos no Prospecto e no Regulamento do Fundo; (iv) estou ciente que condio da Oferta,
para os Investidores Simples, ou Investidores Qualificados que por algum motivo resolvam investir a vista, a subscrio e integralizao de
montante equivalente totalidade dos recursos subscritos do Fundo em Cotas do Fundo DI e a outorga de mandato ao Procurador dos Cotistas do
Fundo DI para que este solicite amortizaes extraordinrias das Cotas do Fundo DI, cada vez que o Administrador do Fundo realizar uma
Chamada de Capital; e (v) estou ciente, (a) do objetivo e da poltica de investimento do Fundo, bem como dos Fatores de Riscos do Prospecto (b)
dos riscos envolvidos no investimento no Fundo, estando estes de acordo com a minha situao financeira, o meu perfil de risco e a minha
estratgia de investimento, (c) da possibilidade de ocorrncia de variaes do patrimnio lquido do Fundo e de perda parcial ou total do capital
investido no Fundo, (d) do valor da taxa de administrao praticada pelo Fundo, bem como da composio da carteira prevista no Regulamento
do Fundo, (e) do valor estabelecido no Laudo de Avaliao do Empreendimento e no seu Estudo de Viabilidade, (e) da poltica de divulgao de
informaes do Fundo adotada pelo Administrador, (f) de que a existncia de rentabilidade/performance do Fundo e/ou de outros fundos de
investimento no representam garantia de resultados futuros, (g) de que as aplicaes realizadas no Fundo e/ou em fundos de investimento em
que o Fundo eventualmente aplicar seus recursos no contam com garantia de sua administradora, de seu gestor financeiro, de qualquer empresa
pertencente ao seu conglomerado financeiro, de qualquer mecanismo de seguro e/ou do Fundo Garantidor de Crditos FGC, (h) de que o
Administrador, e o Gestor Financeiro, em hiptese alguma, excetuadas as ocorrncias resultantes de comprovado dolo ou m f de sua parte,
ser responsvel por qualquer depreciao dos ativos do Fundo, ou por eventuais prejuzos em caso de liquidao do Fundo e/ou resgate de
Cotas, (i) de que os recursos que sero utilizados na integralizao das Cotas do Fundo no sero oriundos de quaisquer prticas que possam ser
consideradas como crimes previstos na legislao relativa poltica de preveno e combate lavagem de dinheiro; (j) adere ao regulamento nos
termos do termo de adeso ao regulamento; (k) no apresenta nenhuma dvida quanto ao funcionamento do Fundo e que qualquer
esclarecimento que eventualmente deseje poder ser obtido juntamente ao Administrador, no endereo constante do introito desse Boletim (l)
tem conhecimento das caractersticas das Cotas ora subscritas, que se obriga a integraliz-las a vista ou a prazo, na forma mencionada neste
Boletim . Adicionalmente, responsabilizo-me pela veracidade das declaraes aqui prestadas, bem como por ressarcir o Administrador de
quaisquer prejuzos (incluindo perdas e danos) decorrentes de falsidade, inexatido ou impreciso das mesmas.

DECLARO ESTAR CIENTE DE QUE O FUNDO TEVE SUA AUTORIZAO PARA CONSTITUIO EM [] DE [] DE 2011, ATRAVS DO
OFCIO/CVM/SIN/GIE/N [] E QUE A OFERTA FOI REGISTRADA PELA CVM EM [] DE [] DE 2010, SOB O N [], ATRAVS DO OFCIO/CVM/SRE/N
[].

DECLARO, PARA TODOS OS FINS, QUE ESTOU DE ACORDO E CIENTE DE QUE A OFERTA PODER SER ENCERRADA PELO COORDENADOR LDER QUANDO
SE VERIFIQUE A SUBSCRIO DE, NO MNIMO, R$135.000.000,00 (CENTO E TRINTA E CINCO MILHES DE REAIS) NO FUNDO.


DECLARO AINDA O CONHECIMENTO DE QUE OS TERMOS COM INICIAIS EM MAISCULO UTILIZADOS NO PRESENTE BOLETIM, E QUE NO SE
ENCONTREM AQUI DEFINIDOS, TERO OS RESPECTIVOS SIGNIFICADOS QUE LHES FOREM ATRIBUDOS NO PROSPECTO DO FUNDO E AOS CONTRATOS A
ELE RELACIONADOS.

LOCAL / DATA
RIO DE JANEIRO, / /2011

ASSINATURA DO SUBSCRITOR OU DO REPRESENTANTE LEGAL

A U T E N T I C A O D O C O O R D E N A D O R L D E R

LOCAL / DATA
RIO DE JANEIRO, / /2011
ASSINATURA DOS REPRESENTANTES DO COORDENADOR LDER







Esta folha parte integrante do Boletim de Subscrio n. de Cotas do
FUNDO DE INVESTIMENTO IMOBILIRIO FII HOTEL BELO HORIZONTE BELVEDERE

360
(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
361
ANEXO VI
Cronograma Fsico e Financeiro da Obra
362
(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
363
Anexo VII: CRONOGRAMA FSICO E FINANCEIRO DE OBRA

Nmero da Parcela Valor da Parcela (R$) % do Total
1 34.025.374 18%
2 5.857.077 3%
3 7.342.048 4%
4 7.321.741 4%
5 4.701.810 2%
6 5.724.653 3%
7 6.330.282 3%
8 6.065.446 3%
9 6.483.415 3%
10 6.803.438 4%
11 6.600.451 3%
12 6.883.279 4%
13 6.881.155 4%
14 7.149.400 4%
15 9.181.567 5%
16 7.895.954 4%
17 8.062.410 4%
18 8.007.474 4%
19 7.793.652 4%
20 7.394.882 4%
21 7.273.236 4%
22 6.698.364 4%
23 5.298.127 3%
24 4.465.065 2%
Total 190.240.300 100%


364
(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
365
ANEXO VII
Cronograma de Chamadas de Capital
366
(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
367
Anexo VII: CRONOGRAMA DE CHAMADAS DE CAPITAL

Nmero da Parcela
Nmero de Cotas a Serem
Integralizadas
% do Total
1 40.336.064 20%
2 5.951.659 3%
3 7.436.630 4%
4 7.416.324 4%
5 4.796.393 2%
6 5.819.236 3%
7 6.424.865 3%
8 6.160.029 3%
9 6.577.998 3%
10 6.898.021 3%
11 6.695.034 3%
12 6.977.862 3%
13 6.975.738 3%
14 7.243.983 4%
15 9.276.150 5%
16 7.990.536 4%
17 8.156.992 4%
18 8.102.057 4%
19 7.888.235 4%
20 7.489.465 4%
21 7.367.818 4%
22 6.792.947 3%
23 5.392.710 3%
24 8.833.255 4%
Total 203.000.000 100%

368
(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
369
ANEXO VIII
Estudo de Viabilidade e Laudo de Avaliao
370
(Esta pgina foi intencionalmente deixada em branco)
371
E
s
t
u
d
o

d
e

M
e
r
c
a
d
o

&






































A
n

l
i
s
e
s

F
i
n
a
n
c
e
i
r
a
s

P
r
o
s
p
e
c
t
i
v
a
s
S
I
T
E

H
O
T
E
L
E
I
R
O

B
E
L
O

H
O
R
I
Z
O
N
T
E

J
u
n
h
o

2
0
1
1
S
I
T
E

H
O
T
E
L
E
I
R
O

B
E
L
O

H
O
R
I
Z
O
N
T
E

B
E
L
V
E
D
E
R
E
372
R
u
a

J
o
a
q
u
|
m

F
|
o
r
|
a
n
o

7
2

c
j
.
9
7
,

0
4
5
3
4
-
0
0
0

8

o

P
a
u
|
o

8
P

r
a
s
|
|
T
e
|

+
5
5

1
1

3
0
7
1

0
7
4
7


f
a
x

+
5
5

1
1

3
0
7
1

4
7

w
w
w
.
j
o
n
e
s
|
a
n
g
|
a
s
a
|
|
e
h
o
t
e
|
s
.
c
o
m
P
r
|
v
a
d
o

e

6
o
n
f
|
d
e
n
c
|
a
|
3
r
.






















































3
a
o

P
a
u
|
o
,

0


d
e

J
u
r
r
o

d
e

2
0
1
1
J
o
s


A
|
e
x
a
n
d
r
e

F
r
e
|
t
a
s

0
|
|
v
e
|
r
a

T
r
u
s
t

0
|
s
t
r
|
b
u
|
d
o
r
a

d
e

T
|
t
u
|
o
s

e

V
a
|
o
r
e
s

H
o
b
|
|
|

r
|
o
s

8
.
A
.
A
v
e
r
|
d
a

d
a
s

A
r

r
|
c
a
s
,

5
0
0
,

o
|
o
c
o

1
3

-
0
r
u
p
o

2
0
5
8
a
r
r
a

d
a

T
|
j
u
c
a
,

R
|
o

d
e

J
a
r
e
|
r
o

-
R
J
W
W
W
.
o
|
|
v
e
|
r
a
l
r
u
s
l
.
c
o
r
.
o
r
E
s
l
e

r
e
|
a
l

r
|
o

|
r
l
|
l
u
|
a
d
o

'
E
s
l
u
d
o

d
e

V
e
r
c
a
d
o

&

A
r

|
|
s
e
s

F
|
r
a
r
c
e
|
r
a
s

P
r
o
s
p
e
c
l
|
v
a
s

,

a
p
r
e
s
e
r
l
a

a
s

r
o
s
s
a
s

c
o
r
c
|
u
s
o
e
s

e

r
e
c
o
r
e
r
d
a

o
e
s

p
a
r
a

o

d
e
s
e
r
v
o
|
v
|
r
e
r
l
o

d
e

u
r

s
|
l
e

r
o
l
e
|
e
|
r
o
,

a

s
e
r

|
o
c
a
|
|
z
a
d
o

e
r

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e
,

V
0
.
0

r
e
|
a
l

r
|
o

|
r
c
|
u
|

u
r
a

a
r

|
|
s
e

d
e

r
e
r
c
a
d
o

d
a

o
l
e
r
l
a

r
o
l
e
|
e
|
r
a

r
a

r
e
g
|
a
o
,

d
a
s

c
a
r
a
c
l
e
r
i
s
l
|
c
a
s

d
a

d
e
r
a
r
d
a
,

o
e
r

c
o
r
o

a

a
r

|
|
s
e

d
a

|
o
c
a
|
|
z
a

a
o

p
r
e
v
|
s
l
a

p
a
r
a

o

p
r
o
j
e
l
o

p
r
o
p
o
s
l
o
.

8
a
s
e
a
d
o
s

r
e
s
l
a
s

e

e
r

o
u
l
r
a
s

a
r

|
|
s
e
s

d
|
s
c
u
l
|
d
a
s

r
e
s
l
e

r
e
|
a
l

r
|
o
,

a
p
r
e
s
e
r
l
a
r
o
s

a
s

r
e
c
o
r
e
r
d
a

o
e
s

p
a
r
a

c
o
r
c
e
|
l
o

e

|
r
s
l
a
|
a

o
e
s

d
o

r
o
l
e
|

p
r
o
p
o
s
l
o
.
2
r
e
s
l
a
s

e

e
r

o
u
l
r
a
s

a
r

|
|
s
e
s

d
|
s
c
u
l
|
d
a
s

r
e
s
l
e

r
e
|
a
l

r
|
o
,

a
p
r
e
s
e
r
l
a
r
o
s

a
s

r
e
c
o
r
e
r
d
a

o
e
s

p
a
r
a

c
o
r
c
e
|
l
o

e

|
r
s
l
a
|
a

o
e
s

d
o

r
o
l
e
|

p
r
o
p
o
s
l
o
.
0
e

a
c
o
r
d
o

c
o
r

r
o
s
s
a

c
a
r
l
a

p
r
o
p
o
s
l
a
,

r
a
o

r
o
s

a
l
|
v
e
r
o
s

a
o
s

r
o
|
l
o
s

|
e
g
a
|

e

r
e
g
u
|
a
r
e
r
l
a
r

q
u
e

e
r
v
o
|
v
e
r
a
o

o

e
r
p
r
e
e
r
d
|
r
e
r
l
o
,

l
a
|
s

c
o
r
o
,

|
e
|
s

d
e

z
o
r
e
a
r
e
r
l
o
,

p
e
r
r
|
s
s
o
e
s

e

|
|
c
e
r

a
s

g
o
v
e
r
r
a
r
e
r
l
a
|
s
,

o
e
r

c
o
r
o

r
a
o

d
e
l
e
r
r
|
r
a
r
o
s

p
o
s
s
i
v
e
|
s


e
l
e
|
l
o
s

s
o
o
r
e

o

p
r
o
j
e
l
o
,

c
a
s
o

o
c
o
r
r
a
r

r
u
d
a
r

a
s

r
a

a
l
u
a
|

L
e
g
|
s
|
a

a
o

F
e
d
e
r
a
|
,
E
s
l
a
d
u
a
|

o
u

V
u
r
|
c
|
p
a
|
.
E
s
l
e

r
e
|
a
l

r
|
o


o
a
s
e
a
d
o

e
r

|
r
l
o
r
r
a

o
e
s
,

e
s
l
|
r
a
l
|
v
a
s

e

s
u
p
o
s
|

o
e
s

d
e
r
|
v
a
d
a
s

d
a

p
e
s
q
u
|
s
a

d
e

r
e
r
c
a
d
o
,

r
o
s
s
o

c
o
r
r
e
c
|
r
e
r
l
o

d
a

|
r
d
u
s
l
r
|
a

e

d
e

e
r
c
o
r
l
r
o
s

c
o
r

a

V
a
|
o

E
r
p
r
e
e
r
d
|
r
e
r
l
o
s

e

C
o
r
s
l
r
u

o
e
s

L
l
d
a
.
J
o
n
e
s

L
a
n
g

L
a
8
a
|
|
e

h
o
t
e
|
s
373
S
u
m

r
i
o

E
x
e
c
u
t
i
v
o
E
s
c
o
p
o

d
o

T
r
a
b
a
l
h
o

e

M
e
t
o
d
o
l
o
g
i
a
E
s
c
o
p
o

d
o

T
r
a
b
a
|
h
o

A
s

c
o
r
c
|
u
s
o
e
s

e

r
e
c
o
r
e
r
d
a

o
e
s

p
r
e
s
e
r
l
e
s

r
e
s
s
e

r
e
|
a
l

r
|
o

s
a
o

o
a
s
e
a
d
a
s

e
r

r
o
s
s
a
s

a
r

|
|
s
e
s
,

r
a
s

c
o
r
j
e
c
l
u
r
a
s

g
e
r
a
|
s

d
a

e
c
o
r
o
r
|
a

e
d
o

r
e
r
c
a
d
o

p
r
e
s
e
r
l
e
s

e

e
s
l
|
r
a
d
a
s

l
a
r
l
o

r
o

8
r
a
s
|
|

c
o
r
o

r
o

E
s
l
a
d
o

d
e

V
|
r
a
s

0
e
r
a
|
s
;

0

p
r
o
p

s
|
l
o

d
e
s
s
e

e
s
l
u
d
o


o
l
e
r
e
c
e
r

a
o

c
|
|
e
r
l
e

p
r
o
j
e

o
e
s

d
e

l
|
u
x
o

d
e

c
a
|
x
a

e

r
e
l
o
r
r
o

d
o

|
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o

p
a
r
a

o

p
r
o
j
e
l
o

e
r

q
u
e
s
l
a
o
.
E
s
l
e

r
e
|
a
l

r
|
o

l
o
|

e
|
a
o
o
r
a
d
o

p
a
r
a

a
u
x
|
|
|
a
r

o

c
|
|
e
r
l
e

e
r

s
u
a

d
e
c
|
s
a
o

d
e

d
e
l
e
r
r
|
r
a
r

a

v
|
a
o
|
|
|
d
a
d
e

e
c
o
r

r
|
c
a

e

d
e

r
e
r
c
a
d
o

p
a
r
a

o

p
r
o
j
e
l
o
;

C
o
r
o

e
r

l
o
d
o
s

o
s

r
e
|
a
l

r
|
o
s

d
e
s
s
a

r
a
l
u
r
e
z
a
,

o
s

r
e
s
u
|
l
a
d
o
s

d
a
s

e
s
l
|
r
a
l
|
v
a
s

s
a
o

o
a
s
e
a
d
o
s

r
a

p
r
e
r
|
s
s
a

d
e

q
u
e

o

e
r
p
r
e
e
r
d
|
r
e
r
l
o

l
e
r

a
d
r
|
r
|
s
l
r
a

a
o

e

r
a
r
|
e
l
|
r
g

e
l
|
c
|
e
r
l
e

e

p
r
o
l
|
s
s
|
o
r
a
|
,

p
r
e
s
u
r
|
r
d
o

q
u
e

r
a
o

o
c
o
r
r
e
r


r
e
r
r
u
r
a

r
u
d
a
r

a

s
|
g
r
|
l
|
c
a
l
|
v
a

r
o

c
e
r

r
|
o

c
o
r
p
e
l
|
l
|
v
o

l
u
l
u
r
o

a
p
r
e
s
e
r
l
a
d
o

r
e
s
s
e

r
e
|
a
l

r
|
o
.

u
r
a

v
e
z

q
u
e

o

d
e
s
e
r
p
e
r
r
o

l
u
l
u
r
o

d
o

e
r
p
r
e
e
r
d
|
r
e
r
l
o

e
s
l


o
a
s
e
a
d
o

e
r

e
s
l
|
r
a
l
|
v
a
s

e

p
r
e
r
|
s
s
a
s

q
u
e

e
s
l
a
o

s
u
j
e
|
l
a
s

a

r
u
d
a
r

a
s

e

v
a
r
|
a

o
e
s
,

r

s

r
a
o

a
s

a
p
r
e
s
e
r
l
a
r
o
s

c
o
r
o

r
e
s
u
|
l
a
d
o
s

q
u
e

d
e

l
a
l
o

s
e
r
a
o

a
l
|
r
g
|
d
o
s
;

A
s

r
e
c
o
r
e
r
d
a

o
e
s

e

p
r
o
j
e

o
e
s

l
o
r
a
r

e
|
a
o
o
r
a
d
a
s

c
o
r

o
a
s
e

r
a
s

|
r
l
o
r
r
a

o
e
s

o
o
l
|
d
a
s

d
u
r
a
r
l
e

r
o
s
s
a
s

p
e
s
q
u
|
s
a
s
,

v
|
s
|
l
a

a
o

|
o
c
a
|

e

r
e
r
c
a
d
o

e

r
a

e
x
p
e
r
|

r
c
|
a

d
a

J
o
r
e
s

L
a
r
g

L
a
3
a
|
|
e

l
o
l
e
|
s

r
a

|
r
d
u
s
l
r
|
a

r
o
l
e
|
e
|
r
a
.
H
e
t
o
d
o
|
o
g
|
a
3

R
e
u
r
|
a
o

c
o
r

o

c
|
|
e
r
l
e

p
a
r
a

|
r
l
o
r
r
a

a
o

q
u
a
r
l
o

a
o

c
o
r
c
e
|
l
o

e

d
e
l
a
|
r
e
s

d
o

p
r
o
j
e
l
o

e
r

c
o
r
s
|
d
e
r
a

a
o
;

v
|
s
|
l
a

a
o

l
e
r
r
e
r
o
,

a
r
a
|
|
s
a
r
d
o

o

|
r
p
a
c
l
o

d
e

s
u
a

|
o
c
a
|
|
z
a

a
o

l
r
e
r
l
e

a
o
s

g
e
r
a
d
o
r
e
s

d
e

d
e
r
a
r
d
a
,

v
|
s
|
o
|
|
|
d
a
d
e
,

a
c
e
s
s
|
o
|
|
|
d
a
d
e

e

p
o
l
e
r
c
|
a
|

l
u
l
u
r
o

d
e

a
l
r
a

a
o

d
e

d
e
r
a
r
d
a
;

P
e
s
q
u
|
s
a

e

a
r

|
|
s
e

d
a
s

c
o
r
d
|

o
e
s

a
l
u
a
|
s

e

p
r
o
j
e

o
e
s

d
o
s

a
s
p
e
c
l
o
s

s

c
|
o
-
e
c
o
r

r
|
c
o
s
,

d
e
r
o
g
r

l
|
c
o
s

e

l
u
r
i
s
l
|
c
o
s

(
|
r
c
|
u
|
r
d
o

e
s
l
a
l
i
s
l
|
c
a
s

c
o
r
o

l
|
u
x
o

d
e

l
u
r
|
s
l
a
s

e

d
e

p
a
s
s
a
g
e
|
r
o
s
)

r
o

8
r
a
s
|
|

e

e
r

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e

v
|
s
a
r
d
o

d
e
l
e
r
r
|
r
a
r

o

s
e
u

|
r
p
a
c
l
o

r
a

d
e
r
a
r
d
a

l
u
l
u
r
a

p
o
r

r
o
l

|
s

d
a
s

r
e
s
r
a
s

c
a
l
e
g
o
r
|
a
s

o
u

r
a

r
e
s
r
a

r
e
g
|
a
o
;

A
r
a
|
|
s
a
r

a

o
l
e
r
l
a

r
o
l
e
|
e
|
r
a

e
x
|
s
l
e
r
l
e

e

p
r
o
p
o
s
l
a

r
a

c
|
d
a
d
e
,

l
o
c
a
r
d
o

r
a
s

r
e
g
|
o
e
s

d
e

r
a
|
o
r

|
r
p
a
c
l
o

p
a
r
a

o

l
u
l
u
r
o

p
r
o
j
e
l
o
;

0
e
l
e
r
r
|
r
a
r

o

r
e
r
c
a
d
o
-
a
|
v
o
,

a

v
|
a
o
|
|
|
d
a
d
e

e
c
o
r

r
|
c
a

e

d
e
s
e
r
v
o
|
v
|
r
e
r
l
o
s

l
i
s
|
c
o
s

p
o
s
s
i
v
e
|
s

q
u
a
r
l
o

a
s

|
r
s
l
a
|
a

o
e
s

d
o

p
r
o
j
e
l
o
;

u
l
|
|
|
z
a
r
o
s

c
o
r
o

o
e
r
c
r
r
a
r
|

r
a
s

p
r
o
j
e

o
e
s

e
l
e
l
u
a
d
a
s
,

o
s

d
a
d
o
s

p
o
r

r

s

o
o
l
|
d
o
s

q
u
a
r
l
o

a
o

d
e
s
e
r
p
e
r
r
o

r
|
s
l

r
|
c
o

d
e

o
u
l
r
o
s

r
o
l

|
s

r
a

c
|
d
a
d
e
;

E
|
a
o
o
r
a
r

p
r
o
j
e

o
e
s

d
e

r
e
s
u
|
l
a
d
o
s

o
p
e
r
a
c
|
o
r
a
|
s

e

a
v
a
|
|
a

a
o

d
o

r
e
l
o
r
r
o

d
o

|
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o
.

374

n
d
i
c
e
P
r
o
f
|
s
s
|
o
n
a
|
s

e
n
v
o
|
v
|
d
o
s

n
e
s
t
e

r
e
|
a
t

r
|
o
:
H
a
n
u
e
|
a

C
o
r
n
|
0
|
r
e
l
o
r
a

5
5

1
1

3
0
Z
1
-
0
Z
1
Z
H
a
n
u
e
|
a
.
g
o
r
n
|

a
m
.
j
|
|
.
c
o
m
P
e
d
r
o

F
r
e
|
r
e
C
o
o
r
d
e
r
a
d
o
r

d
e

N
e
g

c
|
o
s
3

r
|
o
r

5
5

1
1

3
0
Z
1
-
0
Z
1
Z
P
e
d
r
o
.
f
r
e
|
r
e

a
m
.
j
|
|
.
c
o
m
3
u
r

r
|
o

E
x
e
c
u
l
|
v
o
0
5
8
r
a
s
|
|
:

l
r
d
|
c
a
d
o
r
e
s

E
c
o
r

r
|
c
o
s

e

T
u
r
i
s
l
|
c
o
s
1
Z
V
|
r
a
s

0
e
r
a
|
s

e

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e
2
1
A
r

|
|
s
e

d
a

A
r
e
a

e

L
o
c
a
|
1
2
A
r

|
|
s
e

d
a

0
l
e
r
l
a

C
o
r
p
e
l
|
l
|
v
a
1

1
A
r

|
|
s
e

d
a

0
e
r
a
r
d
a
5
Z
E
s
l
|
r
a
l
|
v
a
s

0
p
e
r
a
c
|
o
r
a
|
s

e

A
r

|
|
s
e
s

F
|
r
a
r
c
e
|
r
a
s

P
r
o
s
p
e
c
l
|
v
a
s

3
A
v
a
|
|
a

a
o

d
o

P
r
o
j
e
l
o
8
0
A
r
e
x
o
s
375
E
x
e
c
u
t
i
v
o
S
u
m

r
i
o

376
S
u
m

r
i
o

E
x
e
c
u
t
i
v
o
R
e
s
u
m
o

d
o

P
r
o
j
e
t
o

e

C
o
n
c
l
u
s

e
s
A
s
p
e
c
t
o
s

6
h
a
v
e
8
u
m

r
|
o
R
e
s
u
m
o

d
o

P
r
o
j
e
t
o
6
o
n
c
|
u
s

e
s

L
o
c
a
|
|
z
a

o
:
|
o
c
a
|
|
z
a
d
o

r
a

A
v
.

R
a
j
a

0
a
o
a
g
|
|
a
,

3

1
0
.

6
o
n
c
e
|
t
o

e

T
a
m
a
n
h
o
:

s
|
l
e

r
o
l
e
|
e
|
r
o
:

l
o
l
e
|

P
u
|
|
r
a
r

c
o
r

2
8
0

a
p
a
r
l
a
r
e
r
l
o
s

e

r
e
a

p
a
r
a

e
v
e
r
l
o
s

e

c
o
r
v
e
r

o
e
s
,

e

l
o
l
e
|

l
o
|
s
,

c
o
r

2
1


a
p
a
r
l
a
r
e
r
l
o
s
.

P
r
e
v
|
s

o

d
o

p
r
|
m
e
|
r
o

a
n
o

c
h
e
|
o

d
e

o
p
e
r
a

o
:
2
0
1
1
.

N
o
s
s
o

e
s
l
u
d
o

a
p
o
r
l
o
u

q
u
e

o

r
e
r
c
a
d
o

r
o
l
e
|
e
|
r
o

d
e

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e
,

r
o
l
|
v
a
d
o

p
e
|
o

a
q
u
e
c
|
r
e
r
l
o

d
e

s
u
a

e
c
o
r
o
r
|
a
,

e
s
l


e
r

l
r
a
r
c
a

e
x
p
a
r
s
a
o
,

e
x
|
s
l
|
r
d
o

a
l
u
a
|
r
e
r
l
e

u
r
a

d
e
r
a
r
d
a

r
a
o

a
c
o
r
o
d
a
d
a
,

p
r
|
r
c
|
p
a
|
r
e
r
l
e

r
o
s

d
|
a
s

d
e

s
e
r
a
r
a
,

d
e

l
e
r

a

a

q
u
|
r
l
a
,

e

q
u
a
r
d
o

r


e
v
e
r
l
o
s
;

E
r
l
r
e
l
a
r
l
o
,

r


r
u
|
l
o
s

p
r
o
j
e
l
o
s

d
e

r
o
l
e
|

e
r

e
s
l
u
d
o
,

o

q
u
e

r
e
p
r
e
s
e
r
l
a

u
r

d
e
s
a
l
|
o
,

p
o
|
s

c
a
s
o

a

r
a
|
o
r
|
a

s
e

c
o
r
c
r
e
l
|
z
e
,

p
r
o
v
a
v
e
|
r
e
r
l
e


r
a
v
e
r


u
r
a

s
o
o
r
e

o
l
e
r
l
a

d
u
r
a
r
l
e

o
s

p
r

x
|
r
o
s

c
|
r
c
o

a
r
o
s
;

0
e
v
|
d
o

a

|
|
r
|
l
a

a
o

d
e

l
e
r
r
e
r
o
s

e
r

o
u
l
r
a
s

r
e
g
|
o
e
s

r
o
o
r
e
s

d
a

c
|
d
a
d
e
,

p
a
r
a

c
o
r
s
l
r
u
|
r

u
r

e
r
p
r
e
e
r
d
|
r
e
r
l
o

c
a
l
e
g
o
r
|
z
a
d
o

d
e

r
a
|
o
r

p
o
r
l
e
c
o
r

r
e
a
s

d
e

c
o
r
v
e
r

a
o
,

s
|
r
|
|
a
r

a

e
s
l
e

p
r
o
j
e
l
o
,

a
c
r
e
d
|
l
a
r
o
s

q
u
e

o

r
o
l
e
|

P
u
|
|
r
a
r
|
r


s
e

d
e
s
l
a
c
a
r
,

l
o
r
r
a
r
d
o
-
s
e

o

r
e
|
r
o
r

r
o
l
e
|

d
a

c
|
d
a
d
e
,

e

l
e
r


g
r
a
r
d
e

p
e
r
e
l
r
a

a
o

r
o
s

s
e
g
r
e
r
l
o
s

c
o
r
p
o
r
a
l
|
v
o

e

d
e

e
v
e
r
l
o
s
;

s
e
g
r
e
r
l
o
s

c
o
r
p
o
r
a
l
|
v
o

e

d
e

e
v
e
r
l
o
s
;

N
e
s
s
e

s
e
r
l
|
d
o
,

l
a
r
o

r

o

r
o
l
e
|

l
o
|
s
|
r


s
e

o
e
r
e
l
|
c
|
a
r

p
o
|
s

a
c
o
r
o
d
a
r


a
s

r
o
s
p
e
d
a
g
e
r
s

g
e
r
a
d
a
s

p
e
|
o
s

e
v
e
r
l
o
s

r
o

r
o
l
e
|

P
u
|
|
r
a
r
,

r
a
s

q
u
e

p
o
s
s
u
e
r

u
r

o
r

a
r
e
r
l
o

r
a
|
s

e
r
x
u
l
o

p
a
r
a

r
o
s
p
e
d
a
g
e
r
s
,

a
|

r

d
e

l
e
r

u
r
a

g
r
a
r
d
e

p
e
r
e
l
r
a

a
o

r
o

s
e
g
r
e
r
l
o

c
o
r
p
o
r
a
l
|
v
o

e

d
e

r

s
p
e
d
e
s

|
r
d
|
v
|
d
u
a
|
s
;

A

a
l
|
|
|
a

a
o

a

u
r
a

c
a
d
e
|
a

r
o
l
e
|
e
|
r
a

|
r
l
e
r
r
a
c
|
o
r
a
|
,

a

A
c
c
o
r
,

s
e
r


p
o
s
|
l
|
v
a
,

p
o
|
s

l
r
a
r
s
r
|
l
e

p
a
r
a

o

c
o
r
s
u
r
|
d
o
r

u
r

c
o
r
r
e
c
|
r
e
r
l
o

s
o
o
r
e

a

q
u
a
|
|
d
a
d
e

d
a
s

|
r
s
l
a
|
a

o
e
s

e

d
o
s

s
e
r
v
|

o
s
,

a
|

r

d
e

u
s
u
l
r
u
|
r

d
o
s

o
e
r
e
l
i
c
|
o
s

d
o

s
|
s
l
e
r
a

d
e

r
e
s
e
r
v
a
s

|
r
l
e
r
r
a
c
|
o
r
a
|
;

0
e
s
s
a

l
o
r
r
a
,

c
o
r
c
|
u
i
r
o
s

q
u
e

o

p
r
o
j
e
l
o

p
r
o
p
o
s
l
o
,

c
o
r
l
o
r
r
e

a
r
a
|
|
s
a
d
o

r
e
s
s
e

r
e
|
a
l

r
|
o
,


v
|

v
e
|
;

A
s

p
r
|
r
c
|
p
a
|
s

c
o
r
c
|
u
s
o
e
s

q
u
e

s
e
r
v
|
r
a
r

d
e

o
a
s
e

p
a
r
a

r
o
s
s
a
s

a
r

|
|
s
e
s

e

p
r
o
j
e

o
e
s

s
a
o

a
p
r
e
s
e
r
l
a
d
a
s

a

s
e
g
u
|
r
:

v
a
|
o
r

d
e

A
v
a
|
|
a

a
o

d
o
s

l
o
l

|
s
:

0

v
a
|
o
r

d
e

a
v
a
|
|
a

a
o

,

c
o
r
s
|
d
e
r
a
r
d
o

o

r

l
o
d
o

d
e

l
|
u
x
o

d
e

c
a
|
x
a

d
e
s
c
o
r
l
a
d
o
,


d
e

R
$

2
0
0
.
2
8
0
.
9
1


(
d
u
z
e
r
l
o
s

r
|
|
r
o
e
s

d
u
z
e
r
l
o
s

e

o
|
l
e
r
l
a

r
|
|
,

r
o
v
e
c
e
r
l
o
s

e

d

s
s
e
|
s

r
e
a
|
s
)

p
a
r
a

o
s

d
o
|
s

r
o
l

|
s

e
r

c
o
r
j
u
r
l
o
,

s
e
r
d
o

R
S

1
3
3
.
2
8
5
.
1
9


(
c
e
r
l
o

e

l
r
|
r
l
a

e

l
r

s


r
|
|
r
o
e
s
,

d
u
z
e
r
l
o
s

e

o
|
l
e
r
l
a

e

c
|
r
c
o

r
|
|
,

c
e
r
l
o

e

r
o
v
e
r
l
a

e

s
e
|
s

r
e
a
|
s
)

p
a
r
a

o

r
o
l
e
|

P
u
|
|
r
a
r
e

R
S

5
3
.
5
2
8

(
s
e
s
s
e
r
l
a

e

s
e
|
s

r
|
|
r
o
e
s

s
e
|
s
c
e
r
l
o
s

e

c
|
r
q
u
e
r
l
a

e

l
r

s

r
|
|


e

q
u
|
r
r
e
r
l
o
s

e

v
|
r
l
e

o
|
l
o

r
e
a
|
s
)
p
a
r
a

o

r
o
l
e
|

l
o
|
s
.
377
S
u
m

r
i
o

E
x
e
c
u
t
i
v
o

R
E
V
I
S
A
R
C
a
r
a
c
t
e
r

s
t
i
c
a
s

G
e
r
a
i
s

d
o

M
e
r
c
a
d
o
A
s
p
e
c
t
o
s

6
h
a
v
e
8
u
m

r
|
o
6
a
r
a
c
t
e
r
|
s
t
|
c
a
s

C
e
r
a
|
s

d
o

H
e
r
c
a
d
o

A
p
e
s
a
r

d
e

v

r
|
a
s

|
r
c
e
r
l
e
z
a
s

r
e
|
a
c
|
o
r
a
d
a
s

a

s
|
l
u
a

a
o

e
c
o
r

r
|
c
a

d
o

r
u
r
d
o
,

o

a
l
u
a
|

c
e
r

r
|
o

r
a
c
r
o
-
e
c
o
r

r
|
c
o

r
a
c
|
o
r
a
|

e
s
l


e
s
l

v
e
|
,

c
o
r

p
e
r
s
p
e
c
l
|
v
a
s

d
e

c
r
e
s
c
|
r
e
r
l
o

s
u
s
l
e
r
l

v
e
|

p
a
r
a

o
s

p
r

x
|
r
o
s

a
r
o
s
,

c
o
r

u
r
a

s
|
g
r
|
l
|
c
a
l
|
v
a

p
a
r
c
e
|
a

d
a

p
o
p
u
|
a

a
o

a
s
c
e
r
d
e
r
d
o

s
o
c
|
a
|
r
e
r
l
e

e

a
u
r
e
r
l
a
r
d
o
o

s
e
u

p
o
d
e
r

d
e

c
o
r
p
r
a
.

E
s
s
e

p
a
r
o
r
a
r
a

p
o
s
s
|
o
|
|
|
l
a

o
o
a
s

o
p
o
r
l
u
r
|
d
a
d
e
s

d
e

|
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o
,

s
o
o
r
e
l
u
d
o

r
o

r
e
r
c
a
d
o

d
e

l
u
r
|
s
r
o
,

u
r
a

d
a
s

a
l
|
v
|
d
a
d
e
s

e
c
o
r

r
|
c
a
s

q
u
e

r
a
|
s

c
r
e
s
c
e
r

r
o

p
a
i
s
.

N
e
s
s
e

r
e
r
c
a
d
o
,

o

8
r
a
s
|
|

a
p
r
e
s
e
r
l
a

u
r

g
r
a
r
d
e

p
o
l
e
r
c
|
a
|
,

c
o
r

o
o
a
s

p
e
r
s
p
e
c
l
|
v
a
s

d
e

c
r
e
s
c
|
r
e
r
l
o

r
o

l
u
l
u
r
o
,

s
o
o
r
e
l
u
d
o

c
o
r

o
s

c
o
r
s
e
q
u
e
r
l
e
s

e
s
l
o
r

o
s

d
o

g
o
v
e
r
r
o

e
r

p
r
o
r
o
v
e
r

u
r

p
|
a
r
o

o
l
|
c
|
a
|

d
e

a
p
o
|
o

a
o

l
u
r
|
s
r
o
,

o
e
r

c
o
r
o

a
p

s

a

e
|
e
|

a
o

d
o

p
a
i
s

p
a
r
a

s
e
d
|
a
r

a
C
o
p
a

d
e

2
0
1
1

e

a
s

0
|
|
r
p
i
a
d
a
s

d
e

2
0
1

0

l
|
u
x
o

d
e

l
u
r
|
s
l
a
s

e
s
l
r
a
r
g
e
|
r
o
s

r
o

8
r
a
s
|
|

a
|
r
d
a


d
e

c
e
r
c
a

d
e

5

r
|
|
r
o
e
s
,

v
o
|
u
r
e

c
o
r
s
|
d
e
r
a
d
o

o
a
|
x
o

s
e

c
o
r
p
a
r
a
d
o

a

o
u
l
r
o
s

p
a
i
s
e
s
d
o

r
u
r
d
o
.

A
|

r

d
|
s
s
o
,

p
o
u
c
o

r
a
|
s

d
a

r
e
l
a
d
e

d
e
s
s
e
s

l
u
r
|
s
l
a
s

v
e
r

a
o

p
a
i
s

a

|
a
z
e
r

e

o

r
e
s
l
a
r
l
e

a

r
e
g

c
|
o
s
.

u
r

d
o
s

r
a
|
o
r
e
s

e
r
p
e
c
|
|
r
o
s

a
o

a
u
r
e
r
l
o

d
e
s
s
e

l
|
u
x
o


a

l
a
|
l
a

d
e

a
c
e
s
s
o

a

r
e
o
,

e
s
p
e
c
|
a
|
r
e
r
l
e

e
r

a
|
g
u
r
a
s

r
e
g
|
o
e
s

d
o

p
a
i
s
,

q
u
e

a
o
s

p
o
u
c
o
s

v
e
r

s
e
r
d
o

r
e
|
r
o
r
a
d
o

a
l
r
a
v

s

d
e

v

o
s

c
r
a
r
l
e
r

e

a
|
r
d
a

l
|
r
|
d
a
r
e
r
l
e

d
o
s

v

o
s

d
|
r
e
l
o
s

|
r
l
e
r
r
a
c
|
o
r
a
|
s
;

N
o
s

u
|
l
|
r
o
s

a
r
o
s
,

o

e
s
l
a
d
o

d
e

V
|
r
a
s

0
e
r
a
|
s

v
e
r

a
p
r
e
s
e
r
l
a
r
d
o

u
r

c
r
e
s
c
|
r
e
r
l
o

e
c
o
r

r
|
c
o

e
x
p
r
e
s
s
|
v
o
,

l
e
r
d
o

s
|
d
o

p
a
|
c
o

d
e

|
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o
s

|
r
p
o
r
l
a
r
l
e
s
,

a

p
a
r
l
|
r

d
e

u
r

p
|
a
r
o

e
s
l
r
a
l

g
|
c
o

q
u
e

a
|
|
a

a
s

g
r
a
r
d
e
s

o
o
r
a
s

a

a
r
l
|
c
u
|
a

a
o

e
r
l
r
e

o
s

d
|
v
e
r
s
o
s

s
e
l
o
r
e
s

d
a

s
o
c
|
e
d
a
d
e
.

0
e
r
l
r
e

e
s
l
e
s

d
e
s
l
a
c
a
r
-
s
e

a

r
e
v
|
l
a
|
|
z
a

a
o

d
o

Z
p
a
r
l
|
r

d
e

u
r

p
|
a
r
o

e
s
l
r
a
l

g
|
c
o

q
u
e

a
|
|
a

a
s

g
r
a
r
d
e
s

o
o
r
a
s

a

a
r
l
|
c
u
|
a

a
o

e
r
l
r
e

o
s

d
|
v
e
r
s
o
s

s
e
l
o
r
e
s

d
a

s
o
c
|
e
d
a
d
e
.

0
e
r
l
r
e

e
s
l
e
s

d
e
s
l
a
c
a
r
-
s
e

a

r
e
v
|
l
a
|
|
z
a

a
o

d
o

A
e
r
o
p
o
r
l
o

l
r
l
e
r
r
a
c
|
o
r
a
|

T
a
r
c
r
e
d
o

N
e
v
e
s
,

a

c
o
r
s
l
r
u

a
o

d
a

L
|
r
r
a

v
e
r
d
e
,

a
r
p
|
|
a

a
o

e

o
o
r
a
s

d
e

r
e
|
r
o
r
|
a
s

d
o

E
x
p
o
r
|
r
a
s
,

a

c
o
r
s
l
r
u

a
o

d
o

C
e
r
l
r
o

A
d
r
|
r
|
s
l
r
a
l
|
v
o

d
o

E
s
l
a
d
o
,

a

|
r
p
|
a
r
l
a

a
o

d
o

C
|
r
c
u
|
l
o

C
u
|
l
u
r
a
|

P
r
a

a

d
a

L
|
o
e
r
d
a
d
e

e

a

c
r
|
a

a
o

d
e

u
r

C
o
r
s
e
|
r
o

V
u
r
|
c
|
p
a
|

d
e

0
e
s
e
r
v
o
|
v
|
r
e
r
l
o

E
c
o
r

r
|
c
o
.
378
S
u
m

r
i
o

E
x
e
c
u
t
i
v
o
L
o
c
a
l
i
z
a

o

e

O
f
e
r
t
a

C
o
m
p
e
t
i
t
i
v
a

A
s
p
e
c
t
o
s

6
h
a
v
e
8
u
m

r
|
o
A
n

|
|
s
e

d
a

A
r
e
a

e

L
o
c
a
|
0
f
e
r
t
a

6
o
m
p
e
t
|
t
|
v
a

A

r
e
d
e

r
o
l
e
|
e
|
r
a

d
e

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e

c
o
r
e

o
u

a

s
e

d
e
s
e
r
v
o
|
v
e
r

e
r
l
r
e

o
s

a
r
o
s

0

e

Z
0

c
o
r

r
o
l

|
s
,

c
o
r
l
u
d
o

l
o
|

s
o
r
e
r
l
e

r
a

d

c
a
d
a

d
e

9
0

q
u
e

a

|
r
d
u
s
l
r
|
a

r
o
l
e
|
e
|
r
a

c
o
r
e

o
u

a

d
|
v
e
r
s
|
l
|
c
a
r

s
u
a

o
l
e
r
l
a
,

q
u
e

c
u
|
r
|
r
o
u

c
o
r

o

d
e

l
|
a
l
s

r
o

|
r
i
c
|
o

d
o
s

a
r
o
s

0
0
.

E
s
s
e

l
o
|

o

r
e
s
p
o
r
s

v
e
|

p
e
|
o
s

o
a
|
x
o
s

r
e
s
u
|
l
a
d
o
s

a
l
|
r
g
|
d
o
s

p
e
|
o
s

r
o
l

|
s

r
a

c
|
d
a
d
e

a
l


2
0
0
5
.

E
r
l
r
e
l
a
r
l
o
,

a
p

s

2
0
0
5

r
o
u
v
e

p
o
u
c
a
s

a
o
e
r
l
u
r
a
s
.

3
e
g
u
r
d
o

A

A
8
l
l
-
V
0
,

a

c
|
d
a
d
e

c
o
r
l
a

r
o
j
e

c
o
r

1
5
1

e
r
p
r
e
e
r
d
|
r
e
r
l
o
s

r
o
l
e
|
e
|
r
o
s

e
r

o
p
e
r
a

a
o
,

l
o
l
a
|
|
z
a
r
d
o

8
.
8
9
8

a
p
a
r
l
a
r
e
r
l
o
s
,

s
e
r
d
o

q
u
e

d
e
s
s
e
s

c
e
r
c
a

d
e

Z
8


e
s
l
a
o

|
o
c
a
|
|
z
a
d
o
s

r
a

r
e
g
|
a
o

c
e
r
l
r
o
-
s
u
|
,

q
u
e

|
r
c
|
u
|

o
s

o
a
|
r
r
o
s

d
e

L
o
u
r
d
e
s

e

3
a
v
a
s
s
|
.

A
|
r
d
a
,


d
o
s

|
e
|
l
o
s

d
|
s
p
o
r
i
v
e
|
s

p
e
r
l
e
r
c
e
r

a
s

c
a
l
e
g
o
r
|
a
s

s
u
p
e
r
-
e
c
o
r

r
|
c
a

e

e
c
o
r

r
|
c
a
;

0

c
r
e
s
c
|
r
e
r
l
o

d
a

d
e
r
a
r
d
a
,

a
|
a
v
a
r
c
a
d
o

p
e
|
o

a
q
u
e
c
|
r
e
r
l
o

d
a

e
c
o
r
o
r
|
a

d
o

p
a
i
s
,

s
o
r
a
d
a

a

q
u
e
d
a

r
o

r
u
r
e
r
o

d
e

r
o
v
a
s

a
o
e
r
l
u
r
a
s
,
l
e
z

c
o
r

q
u
e

o
s

r
o
l

|
s

a
p
r
e
s
e
r
l
a
s
s
e
r

r
o
s

u
|
l
|
r
o
s

l
r

s

a
r
o
s

u
r
a

r
e
|
r
o
r
a

c
o
r
s
l
a
r
l
e

r
o

d
e
s
e
r
p
e
r
r
o
,

c
u
|
r
|
r
a
r
d
o

c
o
r

o

r
e
|
r
o
r

a
r
o

d
a

|
r
d
u
s
l
r
|
a

d
a

c
|
d
a
d
e

e
r

2
0
1
0
.

A

|
o
c
a
|
|
z
a

a
o

d
o

p
r
o
j
e
l
o
,

r
a

A
v
.

R
a
j
a

0
a
o
a
g
|
|
a
,

3

1
0

p
r

x
|
r
o

a
o

8
l

3
r
o
p
p
|
r
g
,

c
o
r

l
r
e
r
l
e

l
a
r
o

r

p
a
r
a

a

R
u
a

8
a
r
a
o

l
o
r
e
r

d
e

V
e
|
o
,

p
a
r
a
|
e
|
a

a

A
v
e
r
|
d
a

R
a
j
a

0
a
o
a
g
|
|
a
,


r
u
|
l
o

p
o
s
|
l
|
v
a
,

c
o
r
s
|
d
e
r
a
r
d
o

a

l
a
c
|
|
|
d
a
d
e

d
e

a
c
e
s
s
o

p
a
r
a

o
s

p
r
|
r
c
|
p
a
|
s

p
o
r
l
o
s

d
e

|
r
l
e
r
e
s
s
e

e

d
e

g
e
r
a

a
o

d
e

d
e
r
a
r
d
a

d
a

c
|
d
a
d
e
,

o
o
a

v
|
s
|
o
|
|
|
d
a
d
e
,

s
e
g
u
r
a
r

a

d
a

|
o
c
a
|
|
z
a

a
o
;

A
s
s
|
r
,

c
o
r
c
|
u
i
r
o
s

q
u
e

a
s

c
a
r
a
c
l
e
r
i
s
l
|
c
a
s

d
o

l
e
r
r
e
r
o

e

d
o

p
r
o
j
e
l
o

s
u
s
l
e
r
l
a
r

o

s
e
u

d
e
s
e
r
v
o
|
v
|
r
e
r
l
o
.

8
r
o
l

|
s

a
p
r
e
s
e
r
l
a
s
s
e
r

r
o
s

u
|
l
|
r
o
s

l
r

s

a
r
o
s

u
r
a

r
e
|
r
o
r
a

c
o
r
s
l
a
r
l
e

r
o

d
e
s
e
r
p
e
r
r
o
,

c
u
|
r
|
r
a
r
d
o

c
o
r

o

r
e
|
r
o
r

a
r
o

d
a

|
r
d
u
s
l
r
|
a

d
a

c
|
d
a
d
e

e
r

2
0
1
0
.

P
a
r
a

2
0
1
1
,

a

l
e
r
d

r
c
|
a


d
e

r
a
r
u
l
e
r

a
o

d
e
s
s
a

e
v
o
|
u

a
o
,

p
o
|
s

r
a
o

r


s
|
g
r
|
l
|
c
a
l
|
v
o

r
u
r
e
r
o

d
e

a
o
e
r
l
u
r
a
s
,

e
r
q
u
a
r
l
o

a

d
e
r
a
r
d
a

c
o
r
l
|
r
u
a

a

a
u
r
e
r
l
a
r
;

A

o
l
e
r
l
a

c
o
r
p
e
l
|
l
|
v
a

d
o

r
o
l
e
|

P
u
|
|
r
a
r

s
e
r


c
o
r
p
o
s
l
a

p
o
r

s
e
|
s

r
o
l

|
s

q
u
e

c
o
r
p
e
l
|
r
a
o

d
|
r
e
l
a
r
e
r
l
e

c
o
r

o

r
o
l
e
|

p
r
o
p
o
s
l
o
:

V
e
r
c
u
r
e

L
o
u
r
d
e
s
,

0
u
r
o

V
|
r
a
s
,

L
|
o
e
r
l
y
,

8
l

P
|
a
l
|
r
u
r
,

C
a
e
s
a
r

8
u
s
|
r
e
s
s

e

0
u
a
|
|
l
y
,

l
o
l
a
|
|
z
a
r
d
o

1
.
3
0
Z

a
p
a
r
l
a
r
e
r
l
o
s
;

P
a
r
a

o

r
o
l
e
|

l
o
|
s
,

d
e
|
|
r
|
l
a
r
o
s

u
r

u
r
|
v
e
r
s
o

d
e

2
0

r
o
l

|
s

e

l
|
a
l
s

c
o
r

u
r

l
o
l
a
|

d
e

1
.
3
8
3

a
p
a
r
l
a
r
e
r
l
o
s
;

C
o
r

r
e
|
a

a
o

a

l
u
l
u
r
o
s

r
o
l

|
s
,

s
e
g
u
r
d
o

a

p
r
e
l
e
|
l
u
r
a

d
e

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e
,

e
x
|
s
l
e
r

r
o
j
e

1
1

p
r
o
j
e
l
o
s

r
o
l
e
|
e
|
r
o
s
,

c
o
r

8
.
8
8
1

a
p
a
r
l
a
r
e
r
l
o
s
,

e
r

c
o
r
s
l
r
u

a
o

o
u

|
|
c
e
r
c
|
a
r
e
r
l
o
.

A
|

r

d
e
s
s
e
s
,

r


r
a
|
s

1

r
o
l

|
s
,

c
o
r

8
5
0

q
u
a
r
l
o
s
,

e
r

r
e
g
o
c
|
a

a
o
.

3
e

l
o
d
o
s

e
s
s
e
s

r
o
l

|
s

e
r
l
r
a
r
e
r

e
r

o
p
e
r
a

a
o
,

e
s
s
e

r
u
r
e
r
o

r
e
p
r
e
s
e
r
l
a
r


u
r

a
c
r

s
c
|
r
o

d
e

2
0
9


r
a

o
l
e
r
l
a

d
e

a
p
a
r
l
a
r
e
r
l
o
s

a
l


2
0
1
1
.

P
o
r

r
,

c
o
r

o
a
s
e

r
o

r
o
s
s
o

|
e
v
a
r
l
a
r
e
r
l
o

j
u
r
l
o

a
s

c
a
d
e
|
a
s

r
o
l
e
|
e
|
r
a
s

e

|
r
v
e
s
l
|
d
o
r
e
s
,

|
d
e
r
l
|
l
|
c
a
r
o
s

2
0

p
r
o
j
e
l
o
s

l
o
l
a
|
|
z
a
r
d
o

3
.
2
2
8

a
p
a
r
l
a
r
e
r
l
o
s
;

A
s
s
|
r

s
e
r
d
o
,

d
e
s
s
e

l
o
l
a
|

d
e

p
r
o
j
e
l
o
s

|
e
v
a
r
l
a
d
o
s

j
u
r
l
o

a

p
r
e
l
e
|
l
u
r
a

d
a

c
|
d
a
d
e
,

a
c
r
e
d
|
l
a
r
o
s

q
u
e

'
a
p
e
r
a
s


c
e
r
c
a

d
e

5
0


e
l
e
l
|
v
a
r
e
r
l
e

e
r
l
r
a
r
a
o

e
r

o
p
e
r
a

a
o

a
l


2
0
1
1
,

o

q
u
e

r
e
s
r
o

a
s
s
|
r


u
r

r
u
r
e
r
o

s
|
g
r
|
l
|
c
a
l
|
v
o

d
e

r
o
v
o
s

e
r
p
r
e
e
r
d
|
r
e
r
l
o
s
.
379
A
s
p
e
c
t
o
s

6
h
a
v
e
8
u
m

r
|
o
0
e
m
a
n
d
a

0

r
e
r
c
a
d
o

r
o
l
e
|
e
|
r
o

d
e

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e


q
u
a
s
e

q
u
e

l
o
l
a
|
r
e
r
l
e

d
e
p
e
r
d
e
r
l
e

d
a

a
l
|
v
|
d
a
d
e

c
o
r
e
r
c
|
a
|

d
a

c
|
d
a
d
e
.

0
e
s
l
a

l
o
r
r
a
,

a

s
a
z
o
r
a
|
|
d
a
d
e

d
a

d
e
r
a
r
d
a

r
o
l
e
|
e
|
r
a

c
o
r
r
e
s
p
o
r
d
e

a
o
s

p
e
r
i
o
d
o
s

d
e

l
r
a
o
a
|
r
o

d
o
s

p
r
|
r
c
|
p
a
|
s

s
e
l
o
r
e
s

e
c
o
r

r
|
c
o
s
,

v
a
r
|
a
r
d
o

p
r
|
r
c
|
p
a
|
r
e
r
l
e

d
u
r
a
r
l
e

o
s

d
|
a
s

d
a

s
e
r
a
r
a
,

p
o
r

r

o
e
r

c
o
r
s
|
s
l
e
r
l
e

d
u
r
a
r
l
e

o

a
r
o
.

A

o
a
|
x
a

l
e
r
p
o
r
a
d
a

c
o
r
r
e
s
p
o
r
d
e

a
o
s

l
|
r
a
|
s

d
e

s
e
r
a
r
a

e

p
e
r
i
o
d
o

d
e

l

r
|
a
s

o
u

l
e
r
|
a
d
o
s

p
r
o
|
o
r
g
a
d
o
s
;

C
o
r

r
e
|
a

a
o

a

d
e
r
a
r
d
a

r
o
l
e
|
e
|
r
a

r
a

r
e
g
|
a
o

d
a

A
v

R
a
j
a

0
a
o
a
g
|
|
a
,

r
o
s
s
a
s

p
e
s
q
u
|
s
a
s

a
p
o
r
l
a
r
a
r

q
u
e

a
l
u
a
|
r
e
r
l
e


r
e
r
o
r

d
o

q
u
e

r
e
g
|
o
e
s
c
o
r
o

o

c
e
r
l
r
o

e

3
a
v
a
s
s
|
.

N
a
o

r


g
r
a
r
d
e
s

g
e
r
a
d
o
r
e
s

d
e

d
e
r
a
r
d
a

r
e
s
s
a

r
e
g
|
a
o
,

q
u
e

a
c
a
o
o
u

l
o
r
r
a
r
d
o
-
s
e

u
r
a

r
e
a

d
e

p
a
s
s
a
g
e
r

p
a
r
a

o

8
e
|
v
e
d
e
r
e
.

N
o

p
r

p
r
|
o

8
e
|
v
e
d
e
r
e

a

d
e
r
a
r
d
a

e
x
|
s
l
e
r
l
e

a
|
r
d
a


|
|
r
|
l
a
d
a

e

j


e
r
p
r
e
e
r
d
|
r
e
r
l
o
s

r
o
l
e
|
e
|
r
o
s

a
|
|

|
r
p
|
a
r
l
a
d
o
s
;

P
o
r

o
u
l
r
o

|
a
d
o
,

o

r
e
r
c
a
d
o

d
e

e
v
e
r
l
o
s

l
e
r

u
r

g
r
a
r
d
e

p
o
l
e
r
c
|
a
|

e
r

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e

e

a

r
e
g
|
a
o

d
a

A
v
.

R
a
j
a

0
a
o
a
g
|
|
a


c
o
r
s
|
d
e
r
a
d
a

o
o
a

p
a
r
a

a

r
e
a
|
|
z
a

a
o

l
a
r
l
o

d
e

e
v
e
r
l
o
s

d
e

d
|
l
e
r
e
r
l
e
s

l
|
p
o
|
o
g
|
a
s
;

N
o
s
s
a
s

p
e
s
q
u
|
s
a
s

|
r
d
|
c
a
r
a
r

a
|
r
d
a

q
u
e

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e

c
a
r
e
c
e

d
e

u
r

r
o
l
e
|

v
o
|
l
a
d
o

p
a
r
a

e
v
e
r
l
o
s
,

p
o
d
e
r
d
o

a
l
e
r
d
e
r

e
v
e
r
l
o
s

d
e

g
r
a
r
d
e

p
o
r
l
e

e

q
u
e

l
e
r
r
a

s
|
d
o

p
|
a
r
e
j
a
d
o

p
a
r
a

l
a
|
.

u
r

e
r
p
r
e
e
r
d
|
r
e
r
l
o

r
o
l
e
|
e
|
r
o
,

c
o
r

u
r

c
e
r
l
r
o

d
e

e
v
e
r
l
o
s

d
e

q
u
a
|
|
d
a
d
e

l
e
r


c
a
p
a
c
|
d
a
d
e

p
a
r
a

c
a
p
l
a
r

v

r
|
o
s

d
o
s

e
v
e
r
l
o
s

j


r
e
a
|
|
z
a
d
o
s

r
a

c
|
d
a
d
e
,

o
e
r

c
o
r
o

c
a
p
l
a
r

e
v
e
r
l
o
s

r
o
v
o
s
,

d
e
s
d
e

q
u
e

s
e
j
a

o
e
r

d
e
s
e
r
v
o
|
v
|
d
o

p
a
r
a

s
e

l
o
r
r
a
r

o

r
e
|
r
o
r

d
e

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e
;

A
s
s
|
r

s
e
r
d
o
,

o
a
s
e
a
d
o
s

r
a

s
e
g
r
e
r
l
a

a
o

d
e

r
o
l

|
s

d
o

s
e
l

c
o
r
p
e
l
|
l
|
v
o

e

d
e

e
r
l
r
e
v
|
s
l
a
s

c
o
r

g
e
r
a
d
o
r
e
s

d
e

d
e
r
a
r
d
a
,

c
o
r
c
|
u
i
r
o
s

q
u
e

a
r
o
o
s

o
s

r
o
l

|
s

e
r

S
u
m

r
i
o

E
x
e
c
u
t
i
v
o
D
e
m
a
n
d
a
9

A
s
s
|
r

s
e
r
d
o
,

o
a
s
e
a
d
o
s

r
a

s
e
g
r
e
r
l
a

a
o

d
e

r
o
l

|
s

d
o

s
e
l

c
o
r
p
e
l
|
l
|
v
o

e

d
e

e
r
l
r
e
v
|
s
l
a
s

c
o
r

g
e
r
a
d
o
r
e
s

d
e

d
e
r
a
r
d
a
,

c
o
r
c
|
u
i
r
o
s

q
u
e

a
r
o
o
s

o
s

r
o
l

|
s

e
r

e
s
l
u
d
o

l
e
r
a
o

u
r
a

|
r
p
o
r
l
a
r
l
e

p
e
r
e
l
r
a

a
o

r
o
s

s
e
g
r
e
r
l
o
s

c
o
r
p
o
r
a
l
|
v
o
s

e

d
e

e
v
e
r
l
o
s
.

E
s
l
e

s
e
g
r
e
r
l
o


c
o
r
p
o
s
l
o

p
o
r

l
r

s

s
u
o
-
s
e
g
r
e
r
l
o
s
:
A
s
s
o
c
|
a

o
e
s
,

l
r
c
e
r
l
|
v
o

e

C
o
r
p
o
r
a
l
|
v
o

e

a
p
r
e
s
e
r
l
a

u
r

l
o
r
l
e

p
o
l
e
r
c
|
a
|

e
r

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e
;

0

s
e
g
r
e
r
l
o

c
o
r
e
r
c
|
a
|

q
u
e

l
|
c
a
r


r
o

r
o
l
e
|

P
u
|
|
r
a
r

s
e
r


c
o
r
p
o
s
l
o

p
o
r

v
|
a
j
a
r
l
e
s

a

r
e
g

c
|
o
s
,

|
r
c
|
u
|
r
d
o

l
o
d
o
s

o
s

r
i
v
e
|
s

d
e

d
|
r
e
l
o
r
|
a
,

g
e
r

r
c
|
a
,

r
e
p
r
e
s
e
r
l
a
r
l
e
s

d
o

g
o
v
e
r
r
o
,

e

o
u
l
r
o
s
,

o
r
d
e

a

c
o
r
p
a
r
r
|
a

a
s
s
|
r
a

c
o
r
l
r
a
l
o
s

c
o
r

o
s

r
o
l

|
s

e
s
l
a
o
e
|
e
c
e
r
d
o

l
a
r
|
l
a
s

r
e
d
|
a
r
l
e

u
r

r
u
r
e
r
o
r
i
r
|
r
o

d
e

p
e
r
r
o
|
l
e
s

a

s
e
r
e
r

g
e
r
a
d
o
s
;

N
o

c
a
s
o

d
o

r
o
l
e
|

l
o
|
s
,

e
s
l
e

s
e
g
r
e
r
l
o

s
e
r


d
e

p
e
q
u
e
r
o
s

e
r
p
r
e
s

r
|
o
s

v
|
a
j
a
r
d
o

a

r
e
g

c
|
o
s
,

r
e
p
r
e
s
e
r
l
a
r
l
e
s

e

c
o
r
e
r
c
|
a
r
l
e
s
,

p
a
r
l
|
c
|
p
a
r
l
e
s

d
e

l
e
|
r
a
s
,

g
r
u
p
o
s

d
e

e
x
c
u
r
s
o
e
s

e

v
|
a
j
a
r
l
e
s

|
r
d
|
v
|
d
u
a
|
s

e
r

g
e
r
a
|
.

E
s
l
e
s

p
u
o
|
|
c
o
s

c
o
s
l
u
r
a
r

a
r
c
a
r

c
o
r

s
u
a
s

p
r

p
r
|
a
s

d
e
s
p
e
s
a
s

e

p
r
o
c
u
r
a
r

r
o
l

|
s

c
o
r
d
|

r
|
a
s

r
a
|
s

o
a
|
x
a
s
,

p
r

x
|
r
o
s

a
o

d
e
s
l
|
r
o

d
e

|
r
l
e
r
e
s
s
e
.

P
a
r
a

e
s
s
e

p
u
o
|
|
c
o
,

o
s

p
r
o
d
u
l
o
s

l
|
p
o

e
c
o
r

r
|
c
o
s
,

c
o
r
o

o

l
o
|
s

L
|
o
e
r
d
a
d
e
,

l

r

l
|
d
o

u
r
a

g
r
a
r
d
e

a
c
e
|
l
a

a
o
,

a
|
|
a
r
d
o

a

l
o
r

a

d
a

r
a
r
c
a

a

u
r
a

e
x
c
e
|
e
r
l
e

r
e
|
a

a
o

c
u
s
l
o

/

o
e
r
e
l
i
c
|
o
;

A
l
u
a
|
r
e
r
l
e
,

o

s
e
g
r
e
r
l
o

c
o
r
e
r
c
|
a
|


o

p
r
|
r
c
|
p
a
|

s
e
g
r
e
r
l
o

d
e

d
e
r
a
r
d
a

e
r

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e
;

0

s
e
g
r
e
r
l
o

d
e

l
u
r
|
s
l
a
s

c
o
r
s
|
s
l
e

d
e

v
|
a
j
a
r
l
e
s

q
u
e

e
s
l
a
o

v
|
s
|
l
a
r
d
o

p
a
r
e
r
l
e
s

r
a

c
|
d
a
d
e

o
u

q
u
e

e
s
l
a
o

d
e

p
a
s
s
a
g
e
r
,

|
r
d
o

p
a
r
a

a
s

c
|
d
a
d
e
s

r
|
s
l

r
|
c
a
s

d
o

E
s
l
a
d
o

e

q
u
e

p
e
r
r
o
|
l
a
r

o
u

p
a
s
s
a
r

d
o
|
s

d
|
a
s

r
a

c
|
d
a
d
e
,

a
p
r
o
v
e
|
l
a
r
d
o

p
a
r
a

c
o
r
r
e
c

-
|
a
.
380
A
s
p
e
c
t
o
s

6
h
a
v
e
8
u
m

r
|
o
P
r
e
m
|
s
s
a
s

d
e

0
|

r
|
a
s

e

T
a
x
a

d
e

0
c
u
p
a

o

h
o
t
e
|

P
u
|
|
m
a
n
S
u
m

r
i
o

E
x
e
c
u
t
i
v
o
E
s
t
i
m
a
t
i
v
a
s

O
p
e
r
a
c
i
o
n
a
i
s

e

A
n

l
i
s
e
s

F
i
n
a
n
c
e
i
r
a
s

P
r
o
s
p
e
c
t
i
v
a
s
E
s
t
|
m
a
t
|
v
a
s

d
e

0
c
u
p
a

o

e

0
|

r
|
a

H

d
|
a

-
h
o
t
e
|

P
u
|
|
m
a
n

C
o
r

o
a
s
e

r
a
s

a
r

|
|
s
e
s

d
a

o
l
e
r
l
a

a
l
u
a
|

e

l
u
l
u
r
a

e

d
a
s

c
o
r
d
|

o
e
s

d
a

d
e
r
a
r
d
a
,

a
|

r

d
a
s

v
a
r
l
a
g
e
r
s

c
o
r
p
e
l
|
l
|
v
a
s

d
o

r
o
l
e
|

p
r
o
p
o
s
l
o
,
e
s
l
|
r
a
r
o
s

s
e
u
s

i
r
d
|
c
e
s

d
e

o
c
u
p
a

a
o

a
r
u
a
|
s
;

C
o
r

r
e
|
a

a
o

a
s

d
|

r
|
a
s

r

d
|
a
s
,

r
o
s
s
a
s

e
s
l
|
r
a
l
|
v
a
s

p
a
r
a

o

r
o
l
e
|

s
a
o

o
a
s
e
a
d
a
s

r
a
s

d
|

r
|
a
s

p
u
o
|
|
c
a
d
a
s
,


r
o
s

d
e
s
c
o
r
l
o
s

p
r
a
l
|
c
a
d
o
s
p
a
r
a

c
a
d
a

s
e
g
r
e
r
l
o

e

r
a

o
c
u
p
a

a
o

d
u
p
|
a

e
s
l
|
r
a
d
a

p
a
r
a

o

r
o
l
e
|
.

A
|

r

d
|
s
s
o
,

c
o
r
s
|
d
e
r
a
r
o
s

o
s

s
e
g
u
|
r
l
e
s

a
s
p
e
c
l
o
s
:

0
|

r
|
a
s

p
u
o
|
|
c
a
d
a
s

e

d
|

r
|
a
s

r

d
|
a
s

d
o

r
e
r
c
a
d
o

c
o
r
p
e
l
|
l
|
v
o

e
r

2
0
1
1
;

P
r
|
r
e
|
r
o

a
r
o

c
r
e
|
o

d
e

o
p
e
r
a

a
o

e
r

2
0
1
1
;
-
l
r
p
a
c
l
o

d
a

C
o
p
a

d
o

V
u
r
d
o

e
r

2
0
1
1
;
-
0

r
o
l
e
|

s
e
r


a
d
r
|
r
|
s
l
r
a
d
o

p
e
|
a

A
c
c
o
r
,

c
o
r

a

r
a
r
c
a

P
u
|
|
r
a
r
,

d
e

l
o
r
r
a

p
r
o
l
|
s
s
|
o
r
a
|

e

c
o
r
p
e
l
e
r
l
e
;
-
0

a
u
r
e
r
l
o

r
o

v
a
|
o
r

d
a
s

d
|

r
|
a
s

r
a
o

c
o
r
s
|
d
e
r
a

l
a
x
a

d
e

|
r
l
|
a

a
o

r
o

p
e
r
i
o
d
o
;
1
0
-
0

a
u
r
e
r
l
o

r
o

v
a
|
o
r

d
a
s

d
|

r
|
a
s

r
a
o

c
o
r
s
|
d
e
r
a

l
a
x
a

d
e

|
r
l
|
a

a
o

r
o

p
e
r
i
o
d
o
;
-
0
s

d
e
s
c
o
r
l
o
s

s
e
r
a
o

r
a
|
o
r
e
s

r
o
s

p
r
|
r
e
|
r
o
s

a
r
o
s

d
e

o
p
e
r
a

a
o
,

e

|
r
a
o

s
e
r
d
o

r
e
d
u
z
|
d
o
s

c
o
r
l
o
r
r
e

o

r
o
l
e
|

p
r
o
p
o
s
l
o

s
e

c
o
r
s
o
|
|
d
e

r
o

r
e
r
c
a
d
o
.

0

q
u
a
d
r
o

a

s
e
g
u
|
r

r
o
s
l
r
a

r
o
s
s
a
s

e
s
l
|
r
a
l
|
v
a
s

d
e

a
p
a
r
l
a
r
e
r
l
o
s

o
c
u
p
a
d
o
s
,

l
a
x
a

d
e

o
c
u
p
a

a
o

e

d
|

r
|
a
s

r

d
|
a
s

p
a
r
a

o

r
o
l
e
|

e
r

a
r

|
|
s
e
r
o
s

p
r
|
r
e
|
r
o
s

c
|
r
c
o

a
r
o
s

d
e

o
p
e
r
a

a
o
,

2
0
1
1

a

2
0
1
8
:
A
r
o
A
p
a
r
l
a
r
e
r
l
o
s

0
c
u
p
a
d
o
s
T
a
x
a

d
e

0
c
u
p
a

a
o
0
|

r
|
a

V

d
|
a

R
S
2
0
1
1
5

.
2
0
0
5
5

3
1
5
2
0
1
5
5

.
2
0
0
5
5

3
1
5
2
0
1

2
.
3
0
0

3
1
0
2
0
1
Z

.
1
0
0

3
5
5
2
0
1
8

9
.
5
0
0

5


F
o
r
l
e
:

J
o
r
e
s

L
a
r
g

L
a
3
a
|
|
e

l
o
l
e
|
s
2
8
0

A
P
A
R
T
A
V
E
N
T
0
3
l
0
T
E
L

P
u
L
L
V
A
N

8
E
L
0

l
0
R
l
Z
0
N
T
E
E
s
l
|
r
a
l
|
v
a
s

d
e

0
c
u
p
a

a
o

e

0
|

r
|
a

V

d
|
a
381
S
u
m

r
i
o

E
x
e
c
u
t
i
v
o

E
s
t
i
m
a
t
i
v
a
s

O
p
e
r
a
c
i
o
n
a
i
s

e

A
n

l
i
s
e
s

F
i
n
a
n
c
e
i
r
a
s

P
r
o
s
p
e
c
t
i
v
a
s
A
s
p
e
c
t
o
s

6
h
a
v
e
8
u
m

r
|
o
F
|
u
x
o

d
e

6
a
|
x
a
h
o
t
e
|

P
u
|
|
m
a
n

E
s
l
|
r
a
r
o
s

q
u
e

o

r
o
l
e
|

e
r

e
s
l
u
d
o

a
l
|
r
g
|
r


a

R
e
c
e
|
l
a

T
o
l
a
|

L
i
q
u
|
d
a

d
e

c
e
r
c
a

d
e

R
S

1
0

r
|
|
r
o
e
s

e
r

2
0
1
8
;

0

E
8
l
T
0
A

e
s
l
|
r
a
d
o

p
a
r
a

2
0
1
8


d
e

a
p
r
o
x
|
r
a
d
a
r
e
r
l
e

R
S

1
3

r
|
|
r
o
e
s
,

o

q
u
e

r
e
p
r
e
s
e
r
l
a

3
3


d
a
s

r
e
c
e
|
l
a
s

l
o
l
a
|
s

e

A
s

e
s
l
|
r
a
l
|
v
a
s

d
o
s

r
e
s
u
|
l
a
d
o
s

o
p
e
r
a
c
|
o
r
a
|
s

e
s
l
a
o

o
a
s
e
a
d
a
s

r
a
s

a
r

|
|
s
e
s

d
e

r
e
r
c
a
d
o

a
p
r
e
s
e
r
l
a
d
a
s

r
e
s
l
e

r
e
|
a
l

r
|
o
,

r
a

p
e
r
l
o
r
r
a
r
c
e

d
e

e
r
p
r
e
e
r
d
|
r
e
r
l
o
s

s
|
r
|
|
a
r
e
s
,

a
|

r

d
a

r
o
s
s
a

e
x
p
e
r
|

r
c
|
a

r
o

r
e
r
c
a
d
o
.

T
o
d
a
s

a
s

e
s
l
|
r
a
l
|
v
a
s

l
o
r
a
r

p
r
e
p
a
r
a
d
a
s

e
r

R
e
a
|
s

c
o
r
s
l
a
r
l
e
s
;

A
s

a
r

|
|
s
e
s

p
r
o
s
p
e
c
l
|
v
a
s

|
r
c
|
u
e
r

e
s
l
|
r
a
l
|
v
a
s

d
e

l
|
u
x
o
s

d
e

c
a
|
x
a

o
p
e
r
a
c
|
o
r
a
|
s

d
|
s
p
o
r
i
v
e
|
s

p
a
r
a

s
e
r
v
|

o

d
a

d
i
v
|
d
a

e

|
r
p
o
s
l
o

d
e

r
e
r
d
a

p
a
r
a

o
s

c
|
r
c
o

a
r
o
s

d
e

o
p
e
r
a

a
o

p
r
o
j
e
l
a
d
o
s
,

d
e

2
0
1
1

a

2
0
1
8
.

A

c
|
a
s
s
|
l
|
c
a

a
o

c
o
r
l

o
|
|

s
e
g
u
e

a
s

d
e
l
|
r
|

o
e
s

d
a

/
m
e
r
|
c
a
n

l
o
r
e
|

a
n
o

V
o
r
e
|

/
s
s
o
c
|
a
r
|
o
n
c
o
r
l
o
r
r
e

o

3
|
s
l
e
r
a

u
r
|
l
o
r
r
e

d
e

C
o
r
l
a
o
|
|
|
d
a
d
e

p
a
r
a

l
o
l

|
s
;

C
o
r
s
|
d
e
r
a
r
o
s

q
u
e

o

r
o
l
e
|

s
e
r


a
d
r
|
r
|
s
l
r
a
d
o

d
e

l
o
r
r
a

c
o
r
p
e
l
e
r
l
e

p
e
|
a

A
c
c
o
r

c
o
r

a

r
a
r
c
a

P
u
|
|
r
a
r
;

A

s
e
g
u
|
r

a
p
r
e
s
e
r
l
a
r
o
s

o

l
|
u
x
o

d
e

c
a
|
x
a

r
e
s
u
r
|
d
o

p
a
r
a

o
s

p
r
|
r
e
|
r
o
s

c
|
r
c
o

a
r
o
s

d
e

o
p
e
r
a

a
o
.

P
a
r
a

F
|
u
x
o

d
e

C
a
|
x
a

C
o
r
p
|
e
l
o
,

c
o
r
l
e
r
d
o

1
0

a
r
o
s
,

l
a
v
o
r

c
o
r
s
u
|
l
a
r

A
r
e
x
o

1

e

2
.
l
0
T
E
L

P
u
L
L
V
A
N

8
E
L
0

l
0
R
l
Z
0
N
T
E
2
8
0
u
r
'
s
2
0
1
4
2
0
1
5
2
0
1

2
0
1
7
2
0
1
8
F
|
u
x
o

d
e

C
a
|
x
a

R
e
s
u
r
|
d
o
1
1
3
3


d
a
s

r
e
c
e
|
l
a
s

l
o
l
a
|
s

e

e
s
l


a
|
|
r
r
a
d
o

c
o
r

o

o
o
l
|
d
o

p
o
r

e
r
p
r
e
e
r
d
|
r
e
r
l
o
s

s
|
r
|
|
a
r
e
s

q
u
e

a
p
r
e
s
e
r
l
a
r

c
o
r
c
e
|
l
o
,

q
u
a
|
|
d
a
d
e

e

|
o
c
a
|
|
z
a

a
o

c
o
r
p
a
r

v
e
|
s
.
F
o
r
l
e
:

J
L
L
l
2
0
1
4
2
0
1
5
2
0
1

2
0
1
7
2
0
1
8
(
'
0
0
0
}
(
'
0
0
0
}
(
'
0
0
0
}
(
'
0
0
0
}
(
'
0
0
0
}
R
e
c
e
|
l
a

T
o
l
a
|

L
i
q
u
|
d
a
2
9
.
8
0
3
2
9
.
8
0
3
3
1
.
1
Z
Z
3
Z
.

1
9
1
0
.
0
2
1
T
o
t
a
|

0
e
s
p
e
s
a
s

0
|
r
e
t
a
s
1
0
.
9
7
9

1
0
.
9
7
9

1
1
.
7
8
3

1
2
.
3
1


1
2
.
7
1
4


d
a

r
e
c
e
i
t
a
3
7

3
7

3
4

3
3

3
2

T
o
t
a
|

0
e
s
p
e
s
a
s

|
n
d
|
r
e
t
a
s
7
.
8
2
1
7
.
8
8

8
.
2
1

8
.
5

0
8
.
7
9
1


d
a

r
e
c
e
i
t
a
2
6

2
6

2
4

2
3

2
2

R
e
s
u
|
l
a
d
o

0
p
e
r
a
c
|
o
r
a
|

8
r
u
l
o

(
0
0
P
)
1
1
.
0
0
3
1
0
.
9
3
Z
1
1
.
1
Z
9
1

.
Z
Z
3
1
8
.
5
1
5


d
a

r
e
c
e
i
t
a
3
7

3
7

4
2

4
5

4
6

0
u
t
r
a
s

0
e
d
u

e
s
3
.
0
1


3
.
3
3
1

4
.
1
3
8

4
.

7

5
.
5
0
5


d
a

r
e
c
e
i
t
a
1
0

1
1

1
2

1
2

1
4

F
|
u
x
o

d
e

C
a
|
x
a

(
E
8
l
T
0
A
)
Z
.
9
8

Z
.

1
0
.
3
1
1
1
2
.
1
0

1
3
.
0
1
1


d
a

r
e
c
e
i
t
a
2
7

2
6

3
0

3
2

3
3

0
|
s
l
r
|
o
u
|

a
o

V
e
r
s
a
|

p
o
r

A
p
l
o

0
|
s
p
o
r
i
v
e
|
R
S

2
.
3
Z
Z
R
S

2
.
2

1
R
S

3
.
0
Z
8
R
S

3
.

0
3
R
S

3
.
8
Z
2
R
e
a
|
s

(
R
$
}
382
S
u
m

r
i
o

E
x
e
c
u
t
i
v
o

F
l
u
x
o

d
e

C
a
i
x
a

D
e
s
c
o
n
t
a
d
o

D
C
F

H
o
t
e
l

P
u
l
l
m
a
n
P
R
E
H
|
8
8
A
8
P
a
r
a

o
o
l
e
r
r
o
s

o

v
a
|
o
r

p
r
e
s
e
r
l
e

d
o
s

r
e
s
u
|
l
a
d
o
s

l
|
r
a
r
c
e
|
r
o
s

d
o

p
r
o
j
e
l
o

p
r
o
p
o
s
l
o
,

u
l
|
|
|
z
a
r
o
s

a
s

s
e
g
u
|
r
l
e
s

p
r
e
r
|
s
s
a
s
:

P
r
|
m
e
|
r
o

a
n
o

d
e

o
p
e
r
a

o
:

2
0
1
1
;

A
n
o

d
e

v
e
n
d
a

d
o

E
m
p
r
e
e
n
d
|
m
e
n
t
o
:

2
0
2
1
;

m
e
r
o

d
e

a
p
a
r
t
a
m
e
n
t
o
s

t
o
t
a
|
:

2
8
0
;

T
a
x
a

d
e

6
a
p
|
t
a
|
|
z
a

o
:

1
0

T
a
x
a

d
e

d
e
s
c
o
n
t
o
:

1
3
,
1
0

0
s

l
|
u
x
o
s

d
e

c
a
|
x
a

l
o
r
a
r

l
r
a
z
|
d
o
s

a
o

v
a
|
o
r

p
r
e
s
e
r
l
e
,

c
o
r
s
|
d
e
r
a
r
d
o

u
r
a

l
a
x
a

d
e

|
r
l
|
a

a
o

d
e

1
,
5


a
o

a
r
o
.

6
o
m
|
s
s

o

d
e

v
e
n
d
a
s
:

3

.
h
0
T
E
L

P
U
L
L
H
A
N

E
L
0

h
0
R
|
Z
0
N
T
E
2
8
0

A
P
A
R
T
A
H
E
N
T
0
8
A
V
A
L
|
A

A
0

0
0

|
N
V
E
8
T
|
H
E
N
T
0
F
|
u
x
o
s

d
e

C
a
|
x
a

0
p
e
r
a
c
|
o
r
a
|
s

0
|
s
p
o
r
i
v
e
|
s

P
a
r
a

0
e
p
r
e
c
|
a

a
o

e

l
R
v
a
|
o
r

P
r
e
s
e
r
l
e

F
a
l
o
r

_
P
e
r
i
o
d
o
A
r
o
1
3
,
1
0

v
a
|
o
r

P
r
e
s
e
r
l
e
0
2
0
1
1
R
S

0

1
,
0
0
0
0
0

0
1
2
0
1
2
R
S

0

0
,
9
1
0
3
0

0
2
2
0
1
3
R
S

0

0
,
8
3
1
1
0

0
3
2
0
1
1
R
S

9
.
1
1
3
.
0
0
0

0
,
Z
3
5
1
0

9
8
.
9

1
2
0
1
5
R
S

9
.
0
Z
0
.
0
0
0

0
,

5
0
0
0

5
.
8
9
5
.
5
0
0
5
2
0
1

R
S

1
2
.
8
8

.
0
0
0

0
,
5
Z
1
Z
0

Z
.
1
0
5
.
5
8
1

2
0
1
Z
R
S

1
5
.
Z

.
0
0
0

0
,
5
0
8
1
0

8
.
0
1
0
.
Z
0
5
Z
2
0
1
8
R
S

1
Z
.
Z
0

.
0
0
0

0
,
1
1
9
3
0

Z
.
9
5
5
.
3
0

1
2
R
E
8
U
L
T
A
0
0
8

0
A

V
|
A

|
L
|
0
A
0
E

F
|
N
A
N
6
E
|
R
A

6
o
m
|
s
s

o

d
e

v
e
n
d
a
s
:

3

0
s

v
a
|
o
r
e
s

o
o
l
|
d
o
s

r
e
p
r
e
s
e
r
l
a
r

o

v
a
|
o
r

r

x
|
r
o

a

s
e
r

|
r
v
e
s
l
|
d
o

r
o

r
o
l
e
|

p
r
o
p
o
s
l
o

p
a
r
a

g
a
r
a
r
l
|
r

u
r
a

l
a
x
a


d
e

r
e
l
o
r
r
o

d
e

1
3
,
1
0


a
o

a
r
o
.

E
s
s
e

v
a
|
o
r

|
r
c
|
u
|

o

|
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o

l
o
l
a
|
,

|
r
c
|
u
|
r
d
o

o

l
e
r
r
e
r
o
,

c
o
r
s
l
r
u

a
o
,

d
e
c
o
r
a

a
o
,

d
e
s
p
e
s
a
s

p
r

-
o
p
e
r
a
c
|
o
r
a
|
s

e

c
a
p
|
l
a
|

d
e

g
|
r
o
;

0
e

a
c
o
r
d
o

c
o
r

o
s

r
e
s
u
|
l
a
d
o
s

d
a

a
r

|
|
s
e

c
o
r
d
u
z
|
d
a
,

r
e
c
o
r
e
r
d
a
r
o
s

q
u
e

o

|
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o

r
o

r
o
l
e
|

p
r
o
p
o
s
l
o

r
a
o

u
|
l
r
a
p
a
s
s
e

c
e
r
c
a

d
e

R
$

1
3
3
.
2
8
5
.
1
9


(
c
e
r
l
o

e

l
r
|
r
l
a

e

l
r

s

r
|
|
r
o
e
s

d
u
z
e
r
l
o
s

e

o
|
l
e
r
l
a

e

c
|
r
c
o

r
|
|

,

c
e
r
l
o

e

r
o
v
e
r
l
a

e

s
e
|
s

r
e
a
|
s
)
.

C
a
s
o

o

e
r
p
r
e
e
r
d
|
r
e
r
l
o

s
e
j
a

d
e
s
e
r
v
o
|
v
|
d
o

p
o
r

u
r

v
a
|
o
r

|
r
l
e
r
|
o
r

a
o

e
s
l
|
r
a
d
o
,

o

r
e
l
o
r
r
o

d
o

|
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o

s
e
r


s
u
p
e
r
|
o
r

a

1
3
,
1
0


a
o

a
r
o

e

v
|
c
e

v
e
r
s
a
.
Z
2
0
1
8
R
S

1
Z
.
Z
0

.
0
0
0

0
,
1
1
9
3
0

Z
.
9
5
5
.
3
0

8
2
0
1
9
R
S

1
9
.
0
5
8
.
0
0
0

0
,
3
9
Z
2
0

Z
.
5

9
.
8
3
8
9
2
0
2
0
R
S

2
0
.
5
1
3
.
0
0
0

0
,
3
5
1
2
0

Z
.
2
0
1
.
1

1
0
2
0
2
1
R
S

2
2
.
0
Z
9
.
0
0
0

0
,
3
1
0
5
0

.
8
5
5
.
5
3
0
1
1
2
0
2
2
R
S

2
3
.
Z

1
.
0
0
0

0
,
2
Z
1

.
5
2
5
.
5
9
1
1
2
2
0
2
3
R
S

2
5
.
5
Z
9
.
0
0
0

0
,
2
1
2
8
0

.
2
1
0
.
5
8
1
2
0
2
1
R
S

2

.
Z
3
0
.
0
0
0

R
S

Z
0
.
3
3
1
.
Z

9

v
a
|
o
r

R
e
s
|
d
u
a
|
:
l
|
u
x
o

d
e

c
a
|
x
a

d
e

2
0
2
1
R
S

2

.
Z
3
0
.
0
0
0

c
a
p
|
l
a
|
|
z
a
d
o

a
1
0
,
0
0

R
S

2

Z
.
3
0
0
.
0
0
0

C
o
r
|
s
s
a
o

d
e

v
e
r
d
a
s
3
,
0
0

R
S

8
.
0
1
9
.
0
0
0

v
a
|
o
r

R
e
s
|
d
u
a
|

L
i
q
u
|
d
o
R
S

2
5
9
.
2
8
1
.
0
0
0

F
a
l
o
r

d
o

v
a
|
o
r

P
r
e
s
e
r
l
e
0
,
2
1
2
8
0

v
a
|
o
r

P
r
e
s
e
r
l
e

d
o

v
a
|
o
r

R
e
s
|
d
u
a
|
:
R
S

2
.
9
5
3
.
1
2
Z

v
a
|
o
r

l
r
d
|
c
a
d
o

d
o

l
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o
R
S

1
3
3
.
2
8
5
.
1
9


383
A
s
p
e
c
t
o
s

6
h
a
v
e
8
u
m

r
|
o
P
r
e
m
|
s
s
a
s

d
e

0
|

r
|
a
s

e

T
a
x
a

d
e

0
c
u
p
a

o

h
o
t
e
|

|
b
|
s
S
u
m

r
i
o

E
x
e
c
u
t
i
v
o
E
s
t
i
m
a
t
i
v
a
s

O
p
e
r
a
c
i
o
n
a
i
s

e

A
n

l
i
s
e
s

F
i
n
a
n
c
e
i
r
a
s

P
r
o
s
p
e
c
t
i
v
a
s
E
s
t
|
m
a
t
|
v
a
s

d
e

0
c
u
p
a

o

e

0
|

r
|
a

H

d
|
a

-
h
o
t
e
|

|
b
|
s

C
o
r

o
a
s
e

r
a
s

a
r

|
|
s
e
s

d
a

o
l
e
r
l
a

a
l
u
a
|

e

l
u
l
u
r
a

e

d
a
s

c
o
r
d
|

o
e
s

d
a

d
e
r
a
r
d
a
,

a
|

r

d
a
s

v
a
r
l
a
g
e
r
s

c
o
r
p
e
l
|
l
|
v
a
s

d
o

r
o
l
e
|

p
r
o
p
o
s
l
o
,
e
s
l
|
r
a
r
o
s

s
e
u
s

i
r
d
|
c
e
s

d
e

o
c
u
p
a

a
o

a
r
u
a
|
s
;

C
o
r

r
e
|
a

a
o

a
s

d
|

r
|
a
s

r

d
|
a
s
,

r
o
s
s
a
s

e
s
l
|
r
a
l
|
v
a
s

p
a
r
a

o

r
o
l
e
|

s
a
o

o
a
s
e
a
d
a
s

r
a
s

d
|

r
|
a
s

p
u
o
|
|
c
a
d
a
s
,


r
o
s

d
e
s
c
o
r
l
o
s

p
r
a
l
|
c
a
d
o
s
p
a
r
a

c
a
d
a

s
e
g
r
e
r
l
o

e

r
a

o
c
u
p
a

a
o

d
u
p
|
a

e
s
l
|
r
a
d
a

p
a
r
a

o

r
o
l
e
|
.

A
|

r

d
|
s
s
o
,

c
o
r
s
|
d
e
r
a
r
o
s

o
s

s
e
g
u
|
r
l
e
s

a
s
p
e
c
l
o
s
:

0
|

r
|
a
s

p
u
o
|
|
c
a
d
a
s

e

d
|

r
|
a
s

r

d
|
a
s

d
o

r
e
r
c
a
d
o

c
o
r
p
e
l
|
l
|
v
o

e
r

2
0
1
1
;

P
r
|
r
e
|
r
o

a
r
o

c
r
e
|
o

d
e

o
p
e
r
a

a
o

e
r

2
0
1
1
;
-
l
r
p
a
c
l
o

d
a

C
o
p
a

d
o

V
u
r
d
o

e
r

2
0
1
1
;
-
0

r
o
l
e
|

s
e
r


a
d
r
|
r
|
s
l
r
a
d
o

p
e
|
a

A
c
c
o
r
,

c
o
r

a

r
a
r
c
a

l
o
|
s
,

d
e

l
o
r
r
a

p
r
o
l
|
s
s
|
o
r
a
|

e

c
o
r
p
e
l
e
r
l
e
;
-
0

a
u
r
e
r
l
o

r
o

v
a
|
o
r

d
a
s

d
|

r
|
a
s

r
a
o

c
o
r
s
|
d
e
r
a

l
a
x
a

d
e

|
r
l
|
a

a
o

r
o

p
e
r
i
o
d
o
;
1
3
-
0

a
u
r
e
r
l
o

r
o

v
a
|
o
r

d
a
s

d
|

r
|
a
s

r
a
o

c
o
r
s
|
d
e
r
a

l
a
x
a

d
e

|
r
l
|
a

a
o

r
o

p
e
r
i
o
d
o
;
-
0
s

d
e
s
c
o
r
l
o
s

s
e
r
a
o

r
a
|
o
r
e
s

r
o
s

p
r
|
r
e
|
r
o
s

a
r
o
s

d
e

o
p
e
r
a

a
o
,

e

|
r
a
o

s
e
r
d
o

r
e
d
u
z
|
d
o
s

c
o
r
l
o
r
r
e

o

r
o
l
e
|

p
r
o
p
o
s
l
o

s
e

c
o
r
s
o
|
|
d
e

r
o

r
e
r
c
a
d
o
.

0

q
u
a
d
r
o

a

s
e
g
u
|
r

r
o
s
l
r
a

r
o
s
s
a
s

e
s
l
|
r
a
l
|
v
a
s

d
e

a
p
a
r
l
a
r
e
r
l
o
s

o
c
u
p
a
d
o
s
,

l
a
x
a

d
e

o
c
u
p
a

a
o

e

d
|

r
|
a
s

r

d
|
a
s

p
a
r
a

o

r
o
l
e
|

e
r

a
r

|
|
s
e
r
o
s

p
r
|
r
e
|
r
o
s

c
|
r
c
o

a
r
o
s

d
e

o
p
e
r
a

a
o
,

2
0
1
1

a

2
0
1
8
:
A
r
o
A
p
a
r
l
a
r
e
r
l
o
s

0
c
u
p
a
d
o
s
T
a
x
a

d
e

0
c
u
p
a

a
o
0
|

r
|
a

V

d
|
a

R
S
2
0
1
1

3
.
1
0
0
8
0

1
8
0
2
0
1
5

3
.
1
0
0
8
0

1
8
0
2
0
1

5
.
1
0
0
8
3

1
9
5
2
0
1
Z

Z
.
0
0
0
8
5

2
0
5
2
0
1
8

Z
.
0
0
0
8
5

2
1
0
l
0
T
E
L

l
8
l
3

8
E
L
0

l
0
R
l
Z
0
N
T
E
E
s
l
|
r
a
l
|
v
a
s

d
e

0
c
u
p
a

a
o

e

0
|

r
|
a

V

d
|
a


F
o
r
l
e
:

J
o
r
e
s

L
a
r
g

L
a
3
a
|
|
e

l
o
l
e
|
s
2
1


A
P
A
R
T
A
V
E
N
T
0
3
384
S
u
m

r
i
o

E
x
e
c
u
t
i
v
o

E
s
t
i
m
a
t
i
v
a
s

O
p
e
r
a
c
i
o
n
a
i
s

e

A
n

l
i
s
e
s

F
i
n
a
n
c
e
i
r
a
s

P
r
o
s
p
e
c
t
i
v
a
s
A
s
p
e
c
t
o
s

6
h
a
v
e
8
u
m

r
|
o
F
|
u
x
o

d
e

6
a
|
x
a
h
o
t
e
|

|
b
|
s

E
s
l
|
r
a
r
o
s

q
u
e

o

r
o
l
e
|

e
r

e
s
l
u
d
o

a
l
|
r
g
|
r


a

R
e
c
e
|
l
a

T
o
l
a
|

L
i
q
u
|
d
a

d
e

c
e
r
c
a

d
e

R
S

1
5

r
|
|
r
o
e
s

e
r

2
0
1
8
;

0

E
8
l
T
0
A

e
s
l
|
r
a
d
o

p
a
r
a

2
0
1
8


d
e

a
p
r
o
x
|
r
a
d
a
r
e
r
l
e

R
S


r
|
|
r
o
e
s
,

o

q
u
e

r
e
p
r
e
s
e
r
l
a

1
2


d
a
s

r
e
c
e
|
l
a
s

l
o
l
a
|
s

e

A
s

e
s
l
|
r
a
l
|
v
a
s

d
o
s

r
e
s
u
|
l
a
d
o
s

o
p
e
r
a
c
|
o
r
a
|
s

e
s
l
a
o

o
a
s
e
a
d
a
s

r
a
s

a
r

|
|
s
e
s

d
e

r
e
r
c
a
d
o

a
p
r
e
s
e
r
l
a
d
a
s

r
e
s
l
e

r
e
|
a
l

r
|
o
,

r
a

p
e
r
l
o
r
r
a
r
c
e

d
e

e
r
p
r
e
e
r
d
|
r
e
r
l
o
s

s
|
r
|
|
a
r
e
s
,

a
|

r

d
a

r
o
s
s
a

e
x
p
e
r
|

r
c
|
a

r
o

r
e
r
c
a
d
o
.

T
o
d
a
s

a
s

e
s
l
|
r
a
l
|
v
a
s

l
o
r
a
r

p
r
e
p
a
r
a
d
a
s

e
r

R
e
a
|
s

c
o
r
s
l
a
r
l
e
s
;

A
s

a
r

|
|
s
e
s

p
r
o
s
p
e
c
l
|
v
a
s

|
r
c
|
u
e
r

e
s
l
|
r
a
l
|
v
a
s

d
e

l
|
u
x
o
s

d
e

c
a
|
x
a

o
p
e
r
a
c
|
o
r
a
|
s

d
|
s
p
o
r
i
v
e
|
s

p
a
r
a

s
e
r
v
|

o

d
a

d
i
v
|
d
a

e

|
r
p
o
s
l
o

d
e

r
e
r
d
a

p
a
r
a

o
s

c
|
r
c
o

a
r
o
s

d
e

o
p
e
r
a

a
o

p
r
o
j
e
l
a
d
o
s
,

d
e

2
0
1
1

a

2
0
1
8
.

A

c
|
a
s
s
|
l
|
c
a

a
o

c
o
r
l

o
|
|

s
e
g
u
e

a
s

d
e
l
|
r
|

o
e
s

d
a

/
m
e
r
|
c
a
n

l
o
r
e
|

a
n
o

V
o
r
e
|

/
s
s
o
c
|
a
r
|
o
n
c
o
r
l
o
r
r
e

o

3
|
s
l
e
r
a

u
r
|
l
o
r
r
e

d
e

C
o
r
l
a
o
|
|
|
d
a
d
e

p
a
r
a

l
o
l

|
s
;

C
o
r
s
|
d
e
r
a
r
o
s

q
u
e

o

r
o
l
e
|

s
e
r


a
d
r
|
r
|
s
l
r
a
d
o

d
e

l
o
r
r
a

c
o
r
p
e
l
e
r
l
e

p
e
|
a

A
c
c
o
r

c
o
r

a

r
a
r
c
a

l
o
|
s
;

A

s
e
g
u
|
r

a
p
r
e
s
e
r
l
a
r
o
s

o

l
|
u
x
o

d
e

c
a
|
x
a

r
e
s
u
r
|
d
o

p
a
r
a

o
s

p
r
|
r
e
|
r
o
s

c
|
r
c
o

a
r
o
s

d
e

o
p
e
r
a

a
o
.

P
a
r
a

F
|
u
x
o

d
e

C
a
|
x
a

C
o
r
p
|
e
l
o
,

c
o
r
l
e
r
d
o

1
0

a
r
o
s
,

l
a
v
o
r

c
o
r
s
u
|
l
a
r

A
r
e
x
o

3

e

1
.
l
0
T
E
L

l
8
l
3

8
E
L
0

l
0
R
l
Z
0
N
T
E
2
1

u
r
'
s
F
|
u
x
o

d
e

C
a
|
x
a

R
e
s
u
r
|
d
o
2
0
1
4
2
0
1
5
2
0
1

2
0
1
7
2
0
1
8
1
1
1
2


d
a
s

r
e
c
e
|
l
a
s

l
o
l
a
|
s

e

e
s
l


a
|
|
r
r
a
d
o

c
o
r

o

o
o
l
|
d
o

p
o
r

e
r
p
r
e
e
r
d
|
r
e
r
l
o
s

s
|
r
|
|
a
r
e
s

q
u
e

a
p
r
e
s
e
r
l
a
r

c
o
r
c
e
|
l
o
,

q
u
a
|
|
d
a
d
e

e

|
o
c
a
|
|
z
a

a
o

c
o
r
p
a
r

v
e
|
s
.
F
o
r
l
e
:

J
L
L
l
2
0
1
4
2
0
1
5
2
0
1

2
0
1
7
2
0
1
8
(
'
0
0
0
}
(
'
0
0
0
}
(
'
0
0
0
}
(
'
0
0
0
}
(
'
0
0
0
}
R
e
c
e
|
l
a

T
o
l
a
|

L
i
q
u
|
d
a
1
2
.
1

2
1
2
.
1

2
1
3
.
8
2

1
1
.
Z
Z
1
1
5
.
0
Z
Z
T
o
t
a
|

0
e
s
p
e
s
a
s

0
|
r
e
t
a
s
3
.
1
1
4

3
.
1
1
4

3
.
1
9
7

3
.
2
5
2

3
.
2
5
2


d
a

r
e
c
e
i
t
a
2
5

2
5

2
3

2
2

2
2

T
o
t
a
|

0
e
s
p
e
s
a
s

|
n
d
|
r
e
t
a
s
2
.
8
7

2
.
9
0
4
2
.
9
7
7
3
.
0
5
1
3
.
0


d
a

r
e
c
e
i
t
a
2
3

2
3

2
2

2
1

2
0

R
e
s
u
|
l
a
d
o

0
p
e
r
a
c
|
o
r
a
|

8
r
u
l
o

(
0
0
P
)

.
1
Z
1

.
1
1
1
Z
.

5
2
8
.
1

8
8
.
Z


d
a

r
e
c
e
i
t
a
5
2

5
2

5
5

5
7

5
8

0
u
t
r
a
s

0
e
d
u

e
s
1
.

3
7

1
.
7

9

2
.
0
3
4

2
.
2
1
4

2
.
4
4
3


d
a

r
e
c
e
i
t
a
1
3

1
4

1
5

1
5

1
6

F
|
u
x
o

d
e

C
a
|
x
a

(
E
8
l
T
0
A
)
1
.
8
3
5
1
.

5
.

1
8

.
2
5
5

.
3
2
2


d
a

r
e
c
e
i
t
a
3
9

3
8

4
1

4
2

4
2

0
|
s
l
r
|
o
u
|

a
o

V
e
r
s
a
|

p
o
r

A
p
l
o

0
|
s
p
o
r
i
v
e
|
R
S

1
.
8

5
R
S

1
.
8
0
1
R
S

2
.
1

8
R
S

2
.
1
1
3
R
S

2
.
1
3
9
R
e
a
|
s

(
R
$
}
385
S
u
m

r
i
o

E
x
e
c
u
t
i
v
o

F
l
u
x
o

d
e

C
a
i
x
a

D
e
s
c
o
n
t
a
d
o

D
C
F

H
o
t
e
l

I
b
i
s
P
R
E
H
|
8
8
A
8
P
a
r
a

o
o
l
e
r
r
o
s

o

v
a
|
o
r

p
r
e
s
e
r
l
e

d
o
s

r
e
s
u
|
l
a
d
o
s

l
|
r
a
r
c
e
|
r
o
s

d
o

p
r
o
j
e
l
o

p
r
o
p
o
s
l
o
,

u
l
|
|
|
z
a
r
o
s

a

s
e
g
u
|
r
l
e
s

p
r
e
r
|
s
s
a
s
:

P
r
|
m
e
|
r
o

a
n
o

d
e

o
p
e
r
a

o
:

2
0
1
1
;

A
n
o

d
e

v
e
n
d
a

d
o

E
m
p
r
e
e
n
d
|
m
e
n
t
o
:

2
0
2
1
;

m
e
r
o

d
e

a
p
a
r
t
a
m
e
n
t
o
s

t
o
t
a
|
:

2
1

T
a
x
a

d
e

6
a
p
|
t
a
|
|
z
a

o
:

1
0

T
a
x
a

d
e

d
e
s
c
o
n
t
o
:

1
3
,
1
0

0
s

l
|
u
x
o
s

d
e

c
a
|
x
a

l
o
r
a
r

l
r
a
z
|
d
o
s

a
o

v
a
|
o
r

p
r
e
s
e
r
l
e
,

c
o
r
s
|
d
e
r
a
r
d
o

u
r
a

l
a
x
a

d
e

|
r
l
|
a

a
o

d
e

1
,
5


a
o

a
r
o
.

6
o
m
|
s
s

o

d
e

v
e
n
d
a
s
:

3

.
h
0
T
E
L

|

|
8

E
L
0

h
0
R
|
Z
0
N
T
E
2
1


A
P
A
R
T
A
H
E
N
T
0
8
A
V
A
L
|
A

A
0

0
0

|
N
V
E
8
T
|
H
E
N
T
0
F
|
u
x
o
s

d
e

C
a
|
x
a

0
p
e
r
a
c
|
o
r
a
|
s

0
|
s
p
o
r
i
v
e
|
s

P
a
r
a

0
e
p
r
e
c
|
a

a
o

e

l
R
v
a
|
o
r

P
r
e
s
e
r
l
e

F
a
l
o
r

_
P
e
r
i
o
d
o
A
r
o
1
3
,
1
0

v
a
|
o
r

P
r
e
s
e
r
l
e
0
2
0
1
1
R
S

0

1
,
0
0
0
0
0

0
1
2
0
1
2
R
S

0

0
,
9
1
0
3
0

0
2
2
0
1
3
R
S

0

0
,
8
3
1
1
0

0
3
2
0
1
1
R
S

5
.
5
1
Z
.
0
0
0

0
,
Z
3
5
1
0

1
.
0
5
5
.
5
1
Z
1
2
0
1
5
R
S

5
.
1
5
1
.
0
0
0

0
,

5
0
0
0

3
.
5
1
5
.
1
0
0
5
2
0
1

R
S

.
8
1
9
.
0
0
0

0
,
5
Z
1
Z
0

3
.
9
3

.
1
2
0

2
0
1
Z
R
S

Z
.
9

8
.
0
0
0

0
,
5
0
8
1
0

1
.
0
1
8
.
5
1
1
Z
2
0
1
8
R
S

8
.
1
1

.
0
0
0

0
,
1
1
9
3
0

3
.
Z
8
1
.
3
0
9
1
5
R
E
8
U
L
T
A
0
0
8

0
A

V
|
A

|
L
|
0
A
0
E

F
|
N
A
N
6
E
|
R
A

6
o
m
|
s
s

o

d
e

v
e
n
d
a
s
:

3

0
s

v
a
|
o
r
e
s

o
o
l
|
d
o
s

r
e
p
r
e
s
e
r
l
a
r

o

v
a
|
o
r

r

x
|
r
o

a

s
e
r

|
r
v
e
s
l
|
d
o

r
o

r
o
l
e
|

p
r
o
p
o
s
l
o

p
a
r
a

g
a
r
a
r
l
|
r

u
r
a

l
a
x
a

r
e
a
|

d
e

r
e
l
o
r
r
o

d
e

1
3
,
1
0


a
o

a
r
o
.

E
s
s
e

v
a
|
o
r

|
r
c
|
u
|

o

|
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o

l
o
l
a
|
,

|
r
c
|
u
|
r
d
o

o

l
e
r
r
e
r
o
,

c
o
r
s
l
r
u

a
o
,

d
e
c
o
r
a

a
o
,

d
e
s
p
e
s
a
s

p
r

-
o
p
e
r
a
c
|
o
r
a
|
s

e

c
a
p
|
l
a
|

d
e

g
|
r
o
;

0
e

a
c
o
r
d
o

c
o
r

o
s

r
e
s
u
|
l
a
d
o
s

d
a

a
r

|
|
s
e

c
o
r
d
u
z
|
d
a
,

r
e
c
o
r
e
r
d
a
r
o
s

q
u
e

o

|
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o

r
o

r
o
l
e
|

p
r
o
p
o
s
l
o

r
a
o

u
|
l
r
a
p
a
s
s
e

c
e
r
c
a

d
e

R
$

5
3
.
5
2
8

(
s
e
s
s
e
r
l
a

e

s
e
|
s

r
|
|
r
o
e
s

s
e
|
s
c
e
r
l
o
s

e

c
|
r
q
u
e
r
l
a

e

l
r

s

r
|
|


e

q
u
|
r
r
e
r
l
o
s

e

v
|
r
l
e

o
|
l
o

r
e
a
|
s
)
.

C
a
s
o

o

e
r
p
r
e
e
r
d
|
r
e
r
l
o

s
e
j
a

d
e
s
e
r
v
o
|
v
|
d
o

p
o
r

u
r

v
a
|
o
r

|
r
l
e
r
|
o
r

a
o

e
s
l
|
r
a
d
o
,

o

r
e
l
o
r
r
o

d
o

|
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o

s
e
r


s
u
p
e
r
|
o
r

a

1
3
,
1
0


a
o

a
r
o

e

v
|
c
e

v
e
r
s
a
.
Z
2
0
1
8
R
S

8
.
1
1

.
0
0
0

0
,
1
1
9
3
0

3
.
Z
8
1
.
3
0
9
8
2
0
1
9
R
S

9
.
2

0
.
0
0
0

0
,
3
9
Z
2
0

3
.

Z
8
.
0
Z
2
9
2
0
2
0
R
S

9
.
9

Z
.
0
0
0

0
,
3
5
1
2
0

3
.
5
0
0
.
1
1
0
1
0
2
0
2
1
R
S

1
0
.
Z
2
8
.
0
0
0

0
,
3
1
0
5
0

3
.
3
3
1
.
0
1
1
1
1
2
0
2
2
R
S

1
1
.
5
1
Z
.
0
0
0

0
,
2
Z
1

0

3
.
1
Z
0
.
8
0

1
2
2
0
2
3
R
S

1
2
.
1
2
9
.
0
0
0

0
,
2
1
2
8
0

3
.
0
1
Z
.
Z

1
2
0
2
1
R
S

1
2
.
9
8
8
.
0
0
0

R
S

3

.
0

1
.
Z
1
0

v
a
|
o
r

R
e
s
|
d
u
a
|
:
l
|
u
x
o

d
e

c
a
|
x
a

d
e

2
0
2
1
R
S

1
2
.
9
8
8
.
0
0
0

c
a
p
|
l
a
|
|
z
a
d
o

a
1
0
,
0
0

R
S

1
2
9
.
8
8
0
.
0
0
0

C
o
r
|
s
s
a
o

d
e

v
e
r
d
a
s
3
,
0
0

R
S

3
.
8
9

.
1
0
0

v
a
|
o
r

R
e
s
|
d
u
a
|

L
i
q
u
|
d
o
R
S

1
2
5
.
9
8
3
.

0
0

F
a
l
o
r

d
o

v
a
|
o
r

P
r
e
s
e
r
l
e
0
,
2
1
2
8
0

v
a
|
o
r

P
r
e
s
e
r
l
e

d
o

v
a
|
o
r

R
e
s
|
d
u
a
|
:
R
S

3
0
.
5
8
8
.
8
1
8

v
a
|
o
r

l
r
d
|
c
a
d
o

d
o

l
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o
R
S

5
3
.
5
2
8

386
S
u
m

r
i
o

E
x
e
c
u
t
i
v
o

F
l
u
x
o

d
e

C
a
i
x
a

D
e
s
c
o
n
t
a
d
o

D
C
F

H
o
t

i
s

C
o
n
s
o
l
i
d
a
d
o
s
P
R
E
H
|
8
8
A
8
P
a
r
a

o
o
l
e
r
r
o
s

o

v
a
|
o
r

p
r
e
s
e
r
l
e

d
o
s

r
e
s
u
|
l
a
d
o
s

l
|
r
a
r
c
e
|
r
o
s

d
o

p
r
o
j
e
l
o

p
r
o
p
o
s
l
o
,

u
l
|
|
|
z
a
r
o
s

a

s
e
g
u
|
r
l
e
s

p
r
e
r
|
s
s
a
s
:

P
r
|
m
e
|
r
o

a
n
o

d
e

o
p
e
r
a

o
:

2
0
1
1
;

A
n
o

d
e

v
e
n
d
a

d
o

E
m
p
r
e
e
n
d
|
m
e
n
t
o
:

2
0
2
1
;

m
e
r
o

d
e

a
p
a
r
t
a
m
e
n
t
o
s

t
o
t
a
|
:

1
9

T
a
x
a

d
e

6
a
p
|
t
a
|
|
z
a

o
:

1
0

T
a
x
a

d
e

d
e
s
c
o
n
t
o
:

1
3
,
1
0

0
s

l
|
u
x
o
s

d
e

c
a
|
x
a

l
o
r
a
r

l
r
a
z
|
d
o
s

a
o

v
a
|
o
r

p
r
e
s
e
r
l
e
,

c
o
r
s
|
d
e
r
a
r
d
o

u
r
a

l
a
x
a

d
e

|
r
l
|
a

a
o

d
e

1
,
5


a
o

a
r
o
.

6
o
m
|
s
s

o

d
e

v
e
n
d
a
s
:

3

.
8
|
T
E

h
0
T
E
L
E
|
R
0

R
A
J
A

-

h
Z
A
V
A
L
|
A

A
0

0
0

|
N
V
E
8
T
|
H
E
N
T
0
F
|
u
x
o
s

d
e

C
a
|
x
a

0
p
e
r
a
c
|
o
r
a
|
s

0
|
s
p
o
r
i
v
e
|
s

P
a
r
a

0
e
p
r
e
c
|
a

a
o

e

l
R
v
a
|
o
r

P
r
e
s
e
r
l
e

F
a
l
o
r

_
P
e
r
i
o
d
o
A
r
o
1
3
,
1
0

v
a
|
o
r

P
r
e
s
e
r
l
e
0
2
0
1
1
R
S

0

1
,
0
0
0
0
0

0
1
2
0
1
2
R
S

0

0
,
9
1
0
3
0

0
2
2
0
1
3
R
S

0

0
,
8
3
1
1
0

0
3
2
0
1
1
R
S

1
1
.

3
1
.
0
0
0

0
,
Z
3
5
1
0

1
0
.
Z
5
5
.
2
1
8
1
2
0
1
5
R
S

1
1
.

.
0
0
0

0
,

5
0
0
0

9
.
5
1
9
.
9
0
0
5
2
0
1

R
S

1
9
.
8
8
8
.
0
0
0

0
,
5
Z
1
Z
0

1
1
.
1
2
9
.

3
1

2
0
1
Z
R
S

2
3
.
9
1
1
.
0
0
0

0
,
5
0
8
1
0

1
2
.
1
1
9
.
1
Z
9
Z
2
0
1
8
R
S

2

.
3
0
9
.
0
0
0

0
,
1
1
9
3
0

1
1
.
8
2
0
.

3
1
1

R
E
8
U
L
T
A
0
0
8

0
A

V
|
A

|
L
|
0
A
0
E

F
|
N
A
N
6
E
|
R
A

6
o
m
|
s
s

o

d
e

v
e
n
d
a
s
:

3

0
s

v
a
|
o
r
e
s

o
o
l
|
d
o
s

r
e
p
r
e
s
e
r
l
a
r

o

v
a
|
o
r

r

x
|
r
o

a

s
e
r

|
r
v
e
s
l
|
d
o

r
o

r
o
l
e
|

p
r
o
p
o
s
l
o

p
a
r
a

g
a
r
a
r
l
|
r

u
r
a

l
a
x
a

r
e
a
|

d
e

r
e
l
o
r
r
o

d
e

1
3
,
1
0


a
o

a
r
o
.

E
s
s
e

v
a
|
o
r

|
r
c
|
u
|

o

|
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o

l
o
l
a
|
,

|
r
c
|
u
|
r
d
o

o

l
e
r
r
e
r
o
,

c
o
r
s
l
r
u

a
o
,

d
e
c
o
r
a

a
o
,

d
e
s
p
e
s
a
s

p
r

-
o
p
e
r
a
c
|
o
r
a
|
s

e

c
a
p
|
l
a
|

d
e

g
|
r
o
;

0
e

a
c
o
r
d
o

c
o
r

o
s

r
e
s
u
|
l
a
d
o
s

d
a

a
r

|
|
s
e

c
o
r
d
u
z
|
d
a
,

r
e
c
o
r
e
r
d
a
r
o
s

q
u
e

o

|
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o

r
o

r
o
l
e
|

p
r
o
p
o
s
l
o

r
a
o

u
|
l
r
a
p
a
s
s
e

c
e
r
c
a

d
e

R
$

2
0
0
.
2
8
0
.
9
1


(
d
u
z
e
r
l
o
s

r
|
|
r
o
e
s

d
u
z
e
r
l
o
s

e

o
|
l
e
r
l
a

r
|
|
,

r
o
v
e
c
e
r
l
o
s

e

d

s
s
e
|
s

r
e
a
|
s
)
.

C
a
s
o

o

e
r
p
r
e
e
r
d
|
r
e
r
l
o

s
e
j
a

d
e
s
e
r
v
o
|
v
|
d
o

p
o
r

u
r

v
a
|
o
r

|
r
l
e
r
|
o
r

a
o

e
s
l
|
r
a
d
o
,

o

r
e
l
o
r
r
o

d
o

|
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o

s
e
r


s
u
p
e
r
|
o
r

a

1
3
,
1
0


a
o

a
r
o

e

v
|
c
e

v
e
r
s
a
.
8
2
0
1
9
R
S

2
8
.
3
1
8
.
0
0
0

0
,
3
9
Z
2
0

1
1
.
2
1
Z
.
9
1
0
9
2
0
2
0
R
S

3
0
.
1
8
0
.
0
0
0

0
,
3
5
1
2
0

1
0
.
Z
0
1
.
5
Z

1
0
2
0
2
1
R
S

3
2
.
8
0
Z
.
0
0
0

0
,
3
1
0
5
0

1
0
.
1
8

.
5
Z
1
1
1
2
0
2
2
R
S

3
5
.
3
1
2
.
0
0
0

0
,
2
Z
1

0

9
.

Z
5
1
2
2
0
2
3
R
S

3
8
.
0
0
8
.
0
0
0

0
,
2
1
2
8
0

9
.
2
2
8
.
3
1
2
2
0
2
1
R
S

3
9
.
Z
1
8
.
0
0
0

R
S

1
0

.
Z
3
8
.

Z
1

v
a
|
o
r

R
e
s
|
d
u
a
|
:
l
|
u
x
o

d
e

c
a
|
x
a

d
e

2
0
2
1
R
S

3
9
.
Z
1
8
.
0
0
0

c
a
p
|
l
a
|
|
z
a
d
o

a
1
0
,
0
0

R
S

3
9
Z
.
1
8
0
.
0
0
0

C
o
r
|
s
s
a
o

d
e

v
e
r
d
a
s
3
,
0
0

R
S

1
1
.
9
1
5
.
1
0
0

v
a
|
o
r

R
e
s
|
d
u
a
|

L
i
q
u
|
d
o
R
S

3
8
5
.
2

1
.

0
0

F
a
l
o
r

d
o

v
a
|
o
r

P
r
e
s
e
r
l
e
0
,
2
1
2
8
0

v
a
|
o
r

P
r
e
s
e
r
l
e

d
o

v
a
|
o
r

R
e
s
|
d
u
a
|
:
R
S

9
3
.
5
1
2
.
2
1
5

v
a
|
o
r

l
r
d
|
c
a
d
o

d
o

l
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o
R
S

2
0
0
.
2
8
0
.
9
1


387
B
r
a
s
i
l
:
I
n
d
i
c
a
d
o
r
e
s

e
c
o
n

m
i
c
o
s

e

t
u
r

s
t
i
c
o
s

t
u
r

s
t
i
c
o
s
388
B
r
a
s
i
l
:

I
n
d
i
c
a
d
o
r
e
s

E
c
o
n

m
i
c
o
s

e

T
u
r

s
t
i
c
o
s
D
a
d
o
s

e

F
a
t
o
s
0
a
d
o
s

e

F
a
t
o
s

V
a
|
o
r

p
a
i
s

d
a

A
r

r
|
c
a

d
o

3
u
|
,

c
o
r

e
x
l
e
r
s
a
o

l
e
r
r
|
l
o
r
|
a
|

e
q
u
|
v
a
|
e
r
l
e

a

1
Z


d
o

l
e
r
r
|
l

r
|
o

s
u
|
-
a
r
e
r
|
c
a
r
o

e

r
e
a

l
o
l
a
|

d
e

8
.
5
1
1
.
8
Z
Z

|
r

0

p
a
i
s

p
o
s
s
u
|

u
r
a

|
|
r
r
a

c
o
s
l
e
|
r
a

d
e

a
p
r
o
x
.

8
.
0
0
0

|
r
;


r
a
|
o
r

p
o
p
u
|
a

a
o

d
o

r
u
r
d
o
:

1
9
0

r
|
|
r
o
e
s

d
e

p
e
s
s
o
a
s
,

















r
e
p
r
e
s
e
r
l
a
r
d
o

2
,
8


d
a

p
o
p
u
|
a

a
o

r
u
r
d
|
a
|
;


r
a
|
o
r

P
l
8

r
u
r
d
|
a
|

e

1

.

r
a
|
o
r

P
l
8

d
a

A
r

r
|
c
a

L
a
l
|
r
a
;

A
p
r
o
x
|
r
a
d
a
r
e
r
l
e


d
a
s

r
a
|
o
r
e
s

c
o
r
p
a
r
r
|
a
s

r
u
r
d
|
a
|
s

e
s
l
a
o

p
r
e
s
e
r
l
e
s

r
o

8
r
a
s
|
|
;

N
o
s

u
|
l
|
r
o
s

d
o
|
s

a
r
o
s
,

o

p
a
i
s

a
l
|
r
g
|
u

c
|
a
s
s
|
l
|
c
a

a
o

d
e

|
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o

r
a
s

l
r

s

p
r
|
r
c
|
p
a
|
s

a
g

r
c
|
a
s

d
o

r
u
r
d
o
,

3
l
a
r
d
a
r
d

&

P
o
o
r
'
s
,

F
|
l
c
r

R
a
l
|
r
g
s

e

p
o
r

u
|
l
|
r
o

s
e
r
d
o

o

p
r
|
r
e
|
r
o

p
a
i
s

a

o
o
l
e
r

g
r
a
u

d
e

|
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o

p
e
|
a

V
o
o
d
y
'
s

a
p

s

a

c
r
|
s
e

e
c
o
r

r
|
c
a
;
2
Z

r
|
|
r
o
e
s
1
9
0

r
|
|
r
o
e
s
1
Z

r
|
|
r
o
e
s
2
9

r
|
|
r
o
e
s
1
1

r
|
|
r
o
e
s
8
R
A
R
C
l
P
E
C
0
v
E
P
o
p
u
|
a

o

n
o
s

m
a
|
o
r
e
s

p
a
|
s
e
s

d
a

A
m

r
|
c
a

d
o

8
u
|
1
8
e
c
o
r

r
|
c
a
;

C
o
r
o

r
e
s
u
|
l
a
d
o

d
e

u
r
a

p
o
|
i
l
|
c
a

e
c
o
r

r
|
c
a

e
s
l

v
e
|

e

l
r
a
r
s
p
a
r
e
r
l
e
,

o

8
r
a
s
|
|

v
e
r

g
a
r
r
a
r
d
o

e
s
p
a

o

r
o

c
e
r

r
|
o

|
r
l
e
r
r
a
c
|
o
r
a
|

e

e
r

2
0
0
9

l
o
|

e
s
c
o
|
r
|
d
o

p
a
r
a

s
e
d
|
a
r

o
s

J
o
g
o
s

d
a

C
o
p
a

d
o

V
u
r
d
o

d
e

2
0
1
1

e

a
s

0
|
|
r
p
i
a
d
a
s

d
e

2
0
1

.

1
0

r
|
|
r
o
e
s
A
R
|
n
d
|
c
a
d
o
r
e
s

E
c
o
n

m
|
c
o
s
2
0
0
5
2
0
0

2
0
0
Z
2
0
0
8
2
0
0
9
2
0
1
0
P
o
p
u
|
a

a
o

(
r
|
|
r
o
e
s
)
1
8
3
.
3
8
3
.
2
1

1
8
5
.
5

1
.
2
1
2
1
8
Z
.

1
1
.
Z
1
1
1
8
9
.

1
2
.
8
1
1
1
9
1
.
1
8
0
.

3
0
1
9
0
.
Z
3
2
.

9
1

l
r
l
|
a

a
o

(
l
P
C
A
)
5
,
Z

3
,
1

1
,
5

5
,
9

1
,
3

5
,
9

T
a
x
a

3
e
|
|
c

(

)

-
F
|
r
a
|

d
e

P
e
r
i
o
d
o
-
1
3
,
3

1
1
,
3

1
3
,
8

8
,
8

1
0
,
Z

C
r
e
s
c
|
r
e
r
l
o

R
e
a
|

d
o

P
l
8

(

)
3
,
2

1
,
0

,
1

5
,
1

-
0
,
2

Z
,
5


(
E
)
l
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o

E
s
l
r
a
r
g
e
|
r
o

0
|
r
e
l
o

(
u
3
S

8
|
)
1
5
1
9
3
5
1
5
2

1
8
8
a
|
a
r

a

C
o
r
e
r
c
|
a
|

(
u
3
S

8
|
)
1
1
,
9
1

,
0
1
0
,
0
2
5
,
0
2
5
,
0
2
0
,
3
T
a
x
a

d
e

C

r
o
|
o

(
R
S
/

u
3
S
)

-
F
|
r
a
|

d
e

P
e
r
i
o
d
o
2
,
1
1
2
,
1
5
1
,
Z
9
2
,
3
9
1
,
Z
5
1
,

9
F
|
r
a
r

a
s

P
u
o
|
|
c
a
s

-
0
i
v
|
d
a

L
i
q
u
|
d
a

(


P
l
8
)
-
1
5
,
9

1
2
,
8

3
Z
,
3

1
3
,
0

3
9
,


(
E
)
T
a
x
a

d
e

0
e
s
e
r
p
r
e
g
o
9
,
8

1
0
,
0

9
,
3

Z
,
9

8
,
5

,
8

(
E
)
F
o
r
l
e
:

0
|
o
o
a
|

l
r
s
|
g
r
l
,

F
V
l

e

8
a
r
c
o

C
e
r
l
r
a
|
,

l
l
a
u
-
u
r
|
o
a
r
c
o
,

l
8
0
E



0
a
d
o
s

2
0
1
0

s
a
o

r
e
s
u
|
l
a
d
o

d
o

c
e
r
s
o

r
a
c
|
o
r
a
|
.

A
r
o
s

a
r
l
e
r
|
o
r
e
s

s
a
o

e
s
l
|
r
a
l
|
v
a
s

d
o

l
8
0
E
389

F
o
r
l
e

c
r
e
s
c
|
r
e
r
l
o

e
c
o
r

r
|
c
o

e

d
e
s
c
e
r
l
r
a
|
|
z
a

a
o
;

2
2

c
|
d
a
d
e
s

c
o
r

r
a
|
s

d
e

1

r
|
|
r
a
o

d
e

r
a
o
|
l
a
r
l
e
s
.
F
o
r
l
e
:

0
|
o
o
a
|

l
r
s
|
g
r
l
P
|


n
o
m
|
n
a
|

e

c
r
e
s
c
|
m
e
n
t
o
B
r
a
s
i
l
:

I
n
d
i
c
a
d
o
r
e
s

E
c
o
n

m
i
c
o
s

e

T
u
r

s
t
i
c
o
s
E
c
o
n
o
m
i
a
1
.
0
9
0
1
.
5
9
2
1
.

5
5
1
.
3

2
.
0
8
8
-
0
,
2

5
,
1

Z
,
5

,
1

1
,
0

2
0
0

2
0
0
Z
2
0
0
8
2
0
0
9
2
0
1
0
P
l
8

N
o
r
|
r
a
|

-

u
3
S

o
|
C
r
e
s
c
|
r
e
r
l
o

R
e
a
|

d
o

P
l
8

(

)
P
a
n
o
r
a
m
a

d
a

E
c
o
n
o
m
|
a

r
a
s
|
|
e
|
r
a

A
o

|
o
r
g
o

d
o
s

u
|
l
|
r
o
s

a
r
o
s
,

a

e
c
o
r
o
r
|
a

o
r
a
s
|
|
e
|
r
a

a
p
r
e
s
e
r
l
o
u

u
r

l
o
r
l
e

c
r
e
s
c
|
r
e
r
l
o
,

c
o
r

u
r
a

l
a
x
a

d
e

c
r
e
s
c
|
r
e
r
l
o

r
e
a
|

d
o

P
l
8

v
a
r
|
a
r
d
o

e
r
l
r
e

3


e

Z
,
5

A
p
e
s
a
r

d
a

c
r
|
s
e

r
u
r
d
|
a
|

l
e
r

|
r
p
a
c
l
a
d
o

|
e
v
e
r
e
r
l
e

a

e
c
o
r
o
r
|
a
,

o

8
r
a
s
|
|

s
o
l
r
e
u

c
o
r
s
e
q
u

r
c
|
a
s

r
a
|
s

o
r
a
r
d
a
s

d
o

q
u
e

o
s

d
e
r
a
|
s

p
a
i
s
e
s
,

c
o
r
o

r
e
s
u
|
l
a
d
o

d
e

s
e
u

l
o
r
l
e

e

c
r
e
s
c
e
r
l
e

r
e
r
c
a
d
o

d
o
r

s
l
|
c
o
;

E
r

2
0
1
0
,

o

P
l
8

o
r
a
s
|
|
e
|
r
o
,

c
a
|
c
u
|
a
d
o

e
r

u
3
S

2
,
2

l
r
|
|
r
o
e
s
,

a
|
c
a
r

o
u

u
r

c
r
e
s
c
|
r
e
r
l
o

d
e

Z
,
5


c
o
r
p
a
r
a
d
o

a
o

a
r
o

a
r
l
e
r
|
o
r

-
o

r
a
|
s

a
|
l
o

|
r
d
|
c
a
d
o
r

d
o
s

u
|
l
|
r
o
s

2
1

a
r
o
s
;

A

p
r
o
d
u

a
o

|
r
d
u
s
l
r
|
a
|

a
u
r
e
r
l
o
u

1
0
,
1

,

a
q
u
e
c
|
d
a

p
o
r

a
|
l
a
s

p
e
r
l
o
r
r
a
r
c
e
s

e
r

r
|
r
e
r
a

a
o

(
a
l


1
5
,
Z

)

e

c
o
r
s
l
r
u

a
o

c
|
v
|
|

(
1
1
,

)
.

A

p
r
o
d
u

a
o

r
o

s
e
l
o
r

a
g
r
i
c
o
|
a

c
r
e
s
c
e
u

,
5

,

|
|
d
e
r
a
d
o

p
e
|
a

p
r
o
d
u

a
o

d
e

s
o
j
a

(
2
0
,
2

)
,

l
r
|
g
o

(
2
0
,
1

)
,

c
a
l


(
1
Z
,

)
,

r
|
|
r
o

(
9
,
1

)
,

c
a
r
a

d
e

1
9
P
|


n
o
m
|
n
a
|

p
e
r

c
a
p
|
t
a
1
.
Z
1
9
8
.

2
1
Z
.
1
8
1
5
.
Z
1
9
8
.
2
1
9
1
0
.

8
1
2
0
0
5
2
0
0

2
0
0
Z
2
0
0
8
2
0
0
9
2
0
1
0
s
o
j
a

(
2
0
,
2

)
,

l
r
|
g
o

(
2
0
,
1

)
,

c
a
l


(
1
Z
,

)
,

r
|
|
r
o

(
9
,
1

)
,

c
a
r
a

d
e

a

u
c
a
r

(
5
,
Z

)

e

|
a
r
a
r
j
a
s

(
1
,
1

)
;

0

P
l
8

r
o
r
|
r
a
|

p
e
r

c
a
p
|
l
a

d
o
o
r
o
u

e
r

l
r

s

a
r
o
s

(
2
0
0
5
-
2
0
0
8
)
,

c
r
e
s
c
e
r
d
o

d
e

u
3
S

1
.
Z
1
9

p
a
r
a

u
3
S

8
.

2
1

d
u
r
a
r
l
e

e
s
l
e

p
e
r
i
o
d
o
.

E
r

2
0
0
9
,

o

P
l
8

p
e
r

c
a
p
|
l
a

s
o
l
r
e
u

u
r
a

q
u
e
d
a

d
e

u
3
S

8
.
2
1
9
,

p
e
r
r
a
r
e
c
e
r
d
o

r
a
|
s

a
|
l
o

q
u
e

o
s

i
r
d
|
c
e
s

d
e

2
0
0
Z
.

E
r

2
0
1
0
,

r
o

e
r
l
a
r
l
o
,

o

|
r
d
|
c
a
d
o
r

a
|
c
a
r

o
u

a

e
x
p
r
e
s
s
|
v
a

c
|
l
r
a

d
e

u
3
S

1
0
.

8
1
;

A
l
u
a
|
r
e
r
l
e

o

g
r
a
r
d
e

l
o
c
o

d
o

g
o
v
e
r
r
o


a

r
e
|
r
o
r
|
a

d
a

|
r
l
r
a
-
e
s
l
r
u
l
u
r
a
,

q
u
e

l
e
r

c
o
r
o

u
r

d
o
s

o
o
j
e
l
|
v
o
s

p
r
e
p
a
r
a
r

o

P
a
i
s

p
a
r
a

s
e
d
|
a
r

a

C
o
p
a

d
o

V
u
r
d
o

e

a
s

0
|
|
r
p
i
a
d
a
s
;

A
|
r
d
a
,

a

d
e
s
c
o
o
e
r
l
a

r
e
c
o
r
r
e
r
l
e

d
e

p
e
l
r

|
e
o

r
o

|
|
l
o
r
a
|

o
r
a
s
|
|
e
|
r
o

p
o
d
e

|
e
v
a
r

o

P
a
i
s

a

|
r
d
e
p
e
r
d

r
c
|
a

p
e
l
r
o
|
i
l
e
r
a

e

p
o
s
s
i
v
e
|

e
x
p
o
r
l
a
d
o
r
.
F
o
r
l
e
:

8
a
r
c
o

V
u
r
d
|
a
|
,

u
3
S

r
|
|
r
o
e
s
,

2
0
1
0
.
390
F
o
r
l
e
:

0
|
o
o
a
|

l
r
s
|
g
r
l
,

F
V
l
P
e
r
s
p
e
c
t
|
v
a
s

E
c
o
n

m
|
c
a
s

(
2
0
1
1
-
2
0
1
4
}
P
e
r
s
p
e
c
t
|
v
a
s

p
a
r
a

o

H

d
|
o

e

L
o
n
g
o

P
r
a
z
o

A

e
c
o
r
o
r
|
a

o
r
a
s
|
|
e
|
r
a

j


a
p
r
e
s
e
r
l
a

s
|
r
a
|
s

d
e

r
e
c
u
p
e
r
a

a
o

e

p
a
r
a

o

r

d
|
o

p
r
a
z
o

e
s
p
e
r
a
-
s
e

q
u
e

o

P
a
i
s

v
o
|
l
e

a

c
r
e
s
c
e
r

r
u
r

r
|
l
r
o

a
c
e
|
e
r
a
d
o

d
e

c
e
r
c
a

d
e

5


a
o

a
r
o
;

A
|
g
u
r
s

l
a
l
o
r
e
s

q
u
e

d
e
v
e
r
a
o

c
o
|
a
o
o
r
a
r

p
a
r
a

o

c
|
c
|
o

d
e

e
x
p
a
r
s
a
o

e
c
o
r

r
|
c
a

s
a
o
:
-
R
e
l
o
r
r
o

d
o

c
r

d
|
l
o

a
o

p
a
l
a
r
a
r

d
e

c
r
e
s
c
|
r
e
r
l
o

d
e

2
0


a
o

a
r
o
;
-
R
e
s
l
a
o
e
|
e
c
|
r
e
r
l
o

d
o

r
i
v
e
|

d
e

|
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o
s
;
-
A
v
a
r

o

d
a

d
e
r
a
r
d
a

|
r
l
e
r
r
a

-
q
u
e

v
o
|
l
a
r


a
o
s

r
i
v
e
|
s

d
e

c
r
e
s
c
|
r
e
r
l
o

a
r
l
e
r
|
o
r
e
s

a

c
r
|
s
e
,

d
e

Z
,
3

;
-
R
e
c
u
p
e
r
a

a
o

d
a

p
r
o
d
u

a
o

|
r
d
u
s
l
r
|
a
|
.
B
r
a
s
i
l
:

I
n
d
i
c
a
d
o
r
e
s

E
c
o
n

m
i
c
o
s

e

T
u
r

s
t
i
c
o
s
P
e
r
s
p
e
c
t
i
v
a
s

F
u
t
u
r
a
s
|
n
d
|
c
a
d
o
r
e
s

E
c
o
n

m
|
c
o
s
2
0
1
1
2
0
1
2
2
0
1
3
2
0
1
1
P
l
8

N
o
r
|
r
a
|
2
.
0
0
0
2
.
0
Z
2
2
.
1
5
2
2
.
2
1
Z
C
r
e
s
c
|
r
e
r
l
o

R
e
a
|

d
o

P
l
8

(

)
5
,

5
,
3
1
,
Z
1
,
5
P
l
8

p
e
r

c
a
p
|
l
a
9
.
8
1
8
1
0
.
0
3
0
1
0
.
2
Z
3
1
0
.
5
8
3
l
r
l
|
a

a
o

(

)
1
,
2
1
,
3
3
,
5
3
,
1
T
a
x
a

d
e

C

r
o
|
o

(
R
S
/
u
3
S
)

2
,
1
2
2
,
3
0
2
,
3
3
2
,
1
2
T
a
x
a

3
E
L
l
C

(

)
8
,

8
,

8
,
Z
8
,

T
a
x
a

d
e

0
e
s
e
r
p
r
e
g
o

(

)
8
,
1
Z
,
9
8
,
1
8
,
0
2
0
F
o
r
l
e
:

0
|
o
o
a
|

l
r
s
|
g
r
l
,

F
V
l
P
|


n
o
m
|
n
a
|

x

6
r
e
s
c
|
m
e
n
t
o

R
e
a
|
F
o
r
l
e
:

8
a
r
c
o

V
u
r
d
|
a
|
,

u
3
S

r
|
|
r
o
e
s
,

2
0
1
0
.
1
.
Z
0
0
1
.
Z
5
0
1
.
8
0
0
1
.
8
5
0
1
.
9
0
0
1
.
9
5
0
2
.
0
0
0
2
0
1
1
2
0
1
2
2
0
1
3
2
0
1
1
u 3 S o | | r o e s
0
,
0

1
,
0

2
,
0

3
,
0

1
,
0

5
,
0

,
0

P
l
8

N
o
r
|
r
a
|
C
r
e
s
c
|
r
e
r
l
o

R
e
a
|

d
o

P
l
8
391
E
n
t
r
a
d
a

d
e

T
u
r
|
s
t
a
s

|
n
t
e
r
n
a
c
|
o
n
a
|
s

(
u
n
|
d
a
d
e
}

p
o
r

P
a
|
s
e
s

A
m

r
|
c
a

d
o

8
u
|

e
m

2
0
1
0

(
1
0
0
0
}
:
6
h
e
g
a
d
a
s

d
e

T
u
r
|
s
t
a
s

|
n
t
e
r
n
a
c
|
o
n
a
|
s

p
o
r

E
s
t
a
d
o
s

e
m

2
0
1
0

(
1
0
0
0
}
:
V
e
n
e
z
u
e
|
a
P
e
r
u
Z
1
1

2
.
1

2
.
1
1
0
5
.
1

r
a
s
|
|
1
.
3
2
9
A
r
g
e
n
t
|
n
a
8
a
r
|
a
C
e
a
r

9
5
.
Z
8

R
|
o

0
.

N
o
r
l
e
1

.
5
Z
8
P
e
r
r
a
r
o
u
c
o
8
5
.
3
3

0
F
3
Z
.
9
1
1
A
r
a
z
o
r
a
s
2

.
1
2
3
B
r
a
s
i
l
:

I
n
d
i
c
a
d
o
r
e
s

E
c
o
n

m
i
c
o
s

e

T
u
r

s
t
i
c
o
s
T
u
r
i
s
m
o
6
o
|

m
b
|
a
2
1
6
h
|
|
e
2
.
Z
5
0
1
.
3
2
9
F
o
r
l
e
:
0
r
g
a
r
|
z
a

a
o
V
u
r
d
|
a
|
d
o
T
u
r
|
s
r
o
,
2
0
1
0
/
E
r
o
r
a
l
u
r
,
2
0
1
1
.

2
0
0
8
-
2
0
0
9
r
a
o
d
|
s
p
o
r
i
v
e
|
3
a
o

P
a
u
|
o
2
.
0
1

.
2

Z
R
|
o

J
a
r
e
|
r
o
9
8
2
.
5
3
8
R
|
o

0
.

d
o

3
u
|

5
3
.

2
2 P
a
r
a
r

Z
2
5
.
0
Z
Z
8
a
r
|
a
1

5
.
9

V
|
r
a
s

0
e
r
a
|
s
5

.
2
3
0
3
a
r
l
a

C
a
l
a
r
|
r
a
1
2
8
.
1
2
1
F
o
r
l
e
:
E
r
o
r
a
l
u
r
,
2
0
1
1
.
2
.
0
5
5
U
r
u
g
u
a
|
392
6
h
e
g
a
d
a

d
e

T
u
r
|
s
t
a
s

|
n
t
e
r
n
a
c
|
o
n
a
|
s
R
e
c
e
|
t
a

C
e
r
a
d
a

p
e
|
o

T
u
r
|
s
m
o
P
a
|
s
e
s

d
e

0
r
|
g
e
m
B
r
a
s
i
l
:

I
n
d
i
c
a
d
o
r
e
s

E
c
o
n

m
i
c
o
s

e

T
u
r

s
t
i
c
o
s
T
u
r
i
s
m
o
A
s
|
a
;

3
,
2

E
u
r
o
p
a
;

3
Z
,
9

R
e
s
l
o

d
o

V
u
r
d
o
;

3
,

A
r

r
|
c
a

d
o

N
o
r
l
e
;

1

,
1

A
r

r
|
c
a

L
a
l
|
r
a
;

3
8
,
9

F
o
r
l
e
:

E
V
8
R
A
T
u
R
,

2
0
1
1
F
o
r
l
e
:

E
V
8
R
A
T
u
R

2
0
1
1
1
,
8
3
,
8
1
,
1
1
,
8
5
,
1
5
,
0
5
,
0
5
,
1
1
,
8
5
,
1
2
0
0
1
2
0
0
2
2
0
0
3
2
0
0
1
2
0
0
5
2
0
0

2
0
0
Z
2
0
0
8
2
0
0
9
2
0
1
0
2
2
R
e
c
e
|
t
a

C
e
r
a
d
a

p
e
|
o

T
u
r
|
s
m
o
P
r
o
p

s
|
t
o

d
a

V
|
s
|
t
a
F
o
r
l
e
:

8
C
,

2
0
1
1
F
o
r
l
e
:

E
V
8
R
A
T
u
R

2
0
1
1
1
,
Z
2
,
0
2
,
5
3
,
2
3
,
9
1
,
3
5
,
0
5
,
8
5
,
3
5
,
9
2
0
0
1
2
0
0
2
2
0
0
3
2
0
0
1
2
0
0
5
2
0
0

2
0
0
Z
2
0
0
8
2
0
0
9
2
0
1
0
6
A
6
:

1
4
,
8
7
v
|
s
|
l
a
r

A
r
|
g
o
s
;

2
1

0
u
l
r
o
s
;

1

L
a
z
e
r
;

1
1

N
e
g

c
|
o
s
,

E
v
e
r
l
o
s

&

C
o
r
g
r
e
s
s
o
s
;

2
Z

393
7
.
8
7
1
.
8
0
2

2
.
5
3
5
.
0
9
Z
C
A
C
:

8
,
Z

E
m
b
a
r
q
u
e

e

0
e
s
e
m
b
a
r
q
u
e

0

r
u
r
e
r
o

d
e

d
e
s
e
r
o
a
r
q
u
e
s

r
o
s

a
e
r
o
p
o
r
l
o
s

o
r
a
s
|
|
e
|
r
o
s

v
e
r

r
a
r
l
e
r
d
o
,

r
o
s

u
|
l
|
r
o
s

a
r
o
s
,

u
r
a

l
a
x
a

d
e

c
r
e
s
c
|
r
e
r
l
o

c
o
r
s
l
a
r
l
e
.

C
o
r
l
u
d
o
,

a

|
r
d
u
s
l
r
|
a

c
o
r
l
|
r
u
a

p
r
e
d
o
r
|
r
a
r
l
e
r
e
r
l
e

c
o
r
p
o
s
l
a

p
e
|
o

l
u
r
|
s
r
o

d
o
r

s
l
|
c
o
.

E
s
s
e

p
o
r
l
o

l
|
c
a

r
u
|
l
o

c
|
a
r
o

q
u
a
r
d
o

a
r
a
|
|
s
a
r
o
s

o

g
r

l
|
c
o

a
o
a
|
x
o

e

c
o
r
s
l
a
l
a
r
o
s

q
u
e
,

e
r
q
u
a
r
l
o

o

l
|
u
x
o

|
r
l
e
r
r
a
c
|
o
r
a
|

a
p
r
e
s
e
r
l
o
u

u
r

c
r
e
s
c
|
r
e
r
l
o

a
r
u
a
|

c
o
r
p
o
s
l
o

r
e
g
a
l
|
v
o

d
e

-
1


e
r
l
r
e

2
0
0
5

e

2
0
0
9
,

o

l
|
u
x
o

d
e

p
a
s
s
a
g
e
|
r
o
s

d
o
r

s
l
|
c
o
s

a
p
r
e
s
e
r
l
o
u

u
r

c
r
e
s
c
|
r
e
r
l
o

a
r
u
a
|

c
o
r
p
o
s
l
o

d
e

,
8


r
o

r
e
s
r
o

p
e
r
i
o
d
o
.

E
r

2
0
1
0
,

r
o
u
v
e

u
r

c
r
e
s
c
|
r
e
r
l
o

r
o

r
u
r
e
r
o

d
e

d
e
s
e
r
o
a
r
q
u
e
s

|
r
l
e
r
r
a
c
|
o
r
a
|
s
,

r
e
s
u
|
l
a
r
d
o

r
u
r

c
r
e
s
c
|
r
e
r
l
o

a
r
u
a
|

c
o
r
p
o
s
l
o

d
e

8
,
Z


r
o

r
u
r
e
r
o

l
o
l
a
|

d
e

d
e
s
e
r
o
a
r
q
u
e
s
.

A
s

c
o
r
d
|

o
e
s

a
l
u
a
|
s

d
a

e
c
o
r
o
r
|
a

d
e
v
e
r

r
a
r
l
e
r

e
s
s
a

l
e
r
d

r
c
|
a

d
e

c
r
e
s
c
|
r
e
r
l
o
.

B
r
a
s
i
l
:

I
n
d
i
c
a
d
o
r
e
s

E
c
o
n

m
i
c
o
s

e

T
u
r

s
t
i
c
o
s
A
e
r
o
p
o
r
t
o
s
Z
5
.
5
5
9
.
8
9
2
2
3
4
3
.
0
9
5
.
8
2
8
4
6
.
3
4
5
.
8
2
8
5
0
.
0
0
2
.
4
6
9
4
8
.
7
0
2
.
4
8
2
5
6
.
0
2
4
.
1
4
4
6
7
.
6
8
8
.
0
9
0
6
.
7
8
8
.
2
3
3
6
.
3
6
7
.
1
7
9
6
.
4
4
5
.
1
5
3
6
.
5
3
4
.
2
4
4
6
.
5
1
0
.
9
5
3
7
.
8
7
1
.
8
0
2
2
0
0
5
2
0
0

2
0
0
Z
2
0
0
8
2
0
0
9
2
0
1
0
0
o
r

s
l
|
c
o
l
r
l
e
r
r
a
c
|
o
r
a
|
1
9
.
8
8
1
.
0

1
5
2
.
Z
1
3
.
0
0
Z
5

.
1
1
Z
.

2
2
5
5
.
2
3

.
Z
2

2
.
5
3
5
.
0
9
Z
F
o
r
l
e
:

E
V
8
R
A
T
u
R
,

2
0
1
0
.
394
B
e
l
o

H
o
r
i
z
o
n
t
e
M
i
n
a
s

G
e
r
a
i
s

e

395

V
|
r
a
s

0
e
r
a
|
s

l
|
g
u
r
a

e
r
l
r
e

o
s

l
r

s

e
s
l
a
d
o
s

r
a
|
s

|
r
p
o
r
l
a
r
l
e
s

d
o

8
r
a
s
|
|
M
i
n
a
s

G
e
r
a
i
s

e

B
e
l
o

H
o
r
i
z
o
n
t
e

C
o
m
p
a
r
a

o

d
o

E
s
t
a
d
o

c
o
m

o
u
t
r
o
s

p
a

s
e
s

d
a

A
m
e
r
i
c
a

L
a
t
i
n
a
V
|
s

o

C
e
r
a
|

d
o

E
s
t
a
d
o

d
e

H
|
n
a
s

C
e
r
a
|
s

V
|
r
a
s

0
e
r
a
|
s


o

q
u
a
r
l
o

r
a
|
o
r

E
s
l
a
d
o

d
o

8
r
a
s
|
|
,

e
r

l
e
r
r
|
l

r
|
o
,

e

o

s
e
g
u
r
d
o

r
a
|
s

p
o
p
u
|
o
s
o

d
o

P
a
i
s
;

0

E
s
l
a
d
o

p
o
s
s
u
|

o

l
e
r
c
e
|
r
o

r
a
|
o
r

P
l
8

d
o

8
r
a
s
|
|
,

s
u
p
e
r
a
d
o

a
p
e
r
a
s

p
o
r

3
a
o

P
a
u
|
o

e

R
|
o

d
e

J
a
r
e
|
r
o
,

e

u
r
a

e
x
l
e
r
s
a
o

l
e
r
r
|
l
o
r
|
a
|

e
q
u
|
v
a
|
e
r
l
e

a

d
a

F
r
a
r

a
;

3
e
g
u
r
d
o

l
o
r
l
e
s

d
o

l
8
0
E

2
0
1
1
,

o

P
l
8

d
e

V
|
r
a
s

0
e
r
a
|
s

l
o
|

d
e

a
p
r
o
x
|
r
a
d
a
r
e
r
l
e

R
S

2
8
2
.
5
2
2

r
|
|
r
o
e
s
e
r

2
0
0
8
,

r
e
p
r
e
s
e
r
l
a
r
d
o

c
e
r
c
a

d
e

9
,
3


d
o

P
l
8

o
r
a
s
|
|
e
|
r
o
;

0
u
a
r
d
o

c
o
r
p
a
r
a
d
o

c
o
r

o
u
l
r
o
s

p
a
i
s
e
s

d
a

A
r

r
|
c
a

L
a
l
|
r
a
,

V
|
r
a
s

0
e
r
a
|
s

d
e
s
l
a
c
a
-
s
e

e
r

l
r

s

a
s
p
e
c
l
o
s
:
-
Z


|
u
g
a
r

e
r

r
e
|
a

a
o

a
o

P
l
8
;
-
Z


|
u
g
a
r

e
r

r
e
|
a

a
o

a

p
o
p
u
|
a

a
o
;
A
H
R
R
P
A
A
P
H
A
P
|
6
E

A
H
C
C
0
0
F
H
T
R
0
A
6
H
8
T
0
8
E
A
L
P
E
P

R
N
A
H
R
R
P
A
A
P
H
A
P
|
6
E

A
H
C
C
0
0
F
H
T
R
0
A
6
H
8
T
0
8
E
A
L
P
E
P

R
N
2
5
-
Z


|
u
g
a
r

e
r

r
e
|
a

a
o

a

p
o
p
u
|
a

a
o
;
-
9


|
u
g
a
r

e
r

r
e
|
a

a
o

a
o

l
e
r
r
|
l

r
|
o
.

0

P
l
8

d
o

E
s
l
a
d
o

p
o
d
e

s
e

c
o
r
p
a
r
a
r

a
o

d
o

P
e
r
u

q
u
e

l
e
r

u
r
a

p
o
p
u
|
a

a
o

e

l
e
r
r
|
l

r
|
o

q
u
a
s
e

d
u
a
s

v
e
z
e
s

r
a
|
o
r

q
u
e

a

d
e

V
|
r
a
s

0
e
r
a
|
s
.

8
6
H
8
P
R
R
8
8
P
R
J
E
8
8
6
H
8
P
R
R
8
8
P
R
J
E
8
#
E
s
l
a
d
o
P
l
8

2
0
0
8


(
R
S

'
0
0
0
)


P
l
8

N
a
c
|
o
r
a
|
1
3
a
o

P
a
u
|
o
1
.
0
0
3
.
0
1
5
.
Z
5
8
3
3
,
1

2
R
|
o

d
e

J
a
r
e
|
r
o
3
1
3
.
1
8
2
.
0

8
1
1
,
3

3
H
|
n
a
s

C
e
r
a
|
s
2
8
2
.
5
2
2
.
3
2
0
9
,
3
7
1
R
|
o

0
r
a
r
d
e

d
o

3
u
|
1
9
9
.
1
9
9
.
0
1
1

5
P
a
r
a
r

1
Z
9
.
2
Z
0
.
2
1
5
5
,
9

3
a
r
l
a

C
a
l
a
r
|
r
a
1
2
3
.
2
8
2
.
9
8
1
1
,
1

F
o
r
l
e
:

l
8
0
E
396

0

P
l
8

d
o

E
s
l
a
d
o


r
a
|
o
r

q
u
e

d
e

r
u
|
l
o
s

o
u
l
r
o
s

d
e

p
a
i
s
e
s

d
a

A
r
e
r
|
c
a

L
a
l
|
r
a
,

r
e
s
r
o

s
e
r
d
o

r
e
r
o
r

e
r

l
a
r
a
r
r
o

e

p
o
p
u
|
a

a
o
.
M
i
n
a
s

G
e
r
a
i
s

e

B
e
l
o

H
o
r
i
z
o
n
t
e

C
o
m
p
a
r
a

o

d
o

E
s
t
a
d
o

c
o
m

o
u
t
r
o
s

p
a

s
e
s

d
a

A
m
e
r
i
c
a

L
a
t
i
n
a
H
|
n
a
s

C
e
r
a
|
s

x

0
u
t
r
o
s

p
a
|
s
e
s

d
a

A
m
e
r
|
c
a

L
a
t
|
n
a
P
a
|
s
P
o
p
u
|
a

o

2
0
0
8

H
|
|
h

e
s
T
e
r
r
|
t

r
|
o

k
m

P
|


2
0
0
8

|
|
h

e
s

U
8
0
P
o
p
u
|
a

o
T
e
r
r
|
t

r
|
o
P
|


8
r
a
s
|
|
1
9
2
.
0
8
.
5
1
1
.
8
Z

1
1
,
9
1
1
1
V

x
|
c
o
1
0
8
,

1
.
9
5
8
.
2
0
1
1
0
9
1
,
0
2
3
2
A
r
g
e
r
l
|
r
a
3
9
,
9
2
.
Z

.
8
8
9
3
2

,
5
1
2
3
v
e
r
e
z
u
e
|
a
2
8
,
3
9
1

.
1
1
5
3
1
8
,
0

Z
1
C
r
|
|
e
1

,
8
Z
5

.
9
5
0
1
Z
0
,
8
8
8
5
C
o
|

r
o
|
a
1
5
,
0
1
.
1
1
1
.
Z
1
8
2
3
3
,
1
3
5

H
|
N
A
8

C
E
R
A
|
8
2
0
,
0
5
8

.
5
2
8
1
4
8
,
8
*
7
9
7
P
e
r
u
2
8
,
8
1
.
2
8
5
.
2
1
5
1
2
5
,
9
5
1
8
E
q
u
a
d
o
r
1
3
,
5
2
Z
2
.
0
1
5
5
1
,
2
1
0
1
1
9
C
u
o
a
1
1
,
2
1
1
0
.
8

1
Z
1
,
0
1
1
1
5
1
0
R
e
p
u
o
|
|
c
a

0
o
r
|
r
|
c
a
r
a
1
0
,
0
1
8
.
Z
3
1
1
5
,
8
1
3
2
0
1
1
0
u
a
l
e
r
a
|
a
1
3
,
Z
1
0
8
.
8
9
0
3
9
,
2
9
1

1
2
P
o
s
|

o

e
m

r
e
|
a

o

a
o
s

p
a
|
s
e
s

d
a

2


P
l
8

p
a
r
a

V
0

c
a
|
c
u
|
a
d
o

a
s
s
u
r
|
r
d
o

u
3
S
1
=
R
S

1
,
Z
0
u
a
l
e
r
a
|
a
1
3
,
Z
1
0
8
.
8
9
0
3
9
,
2
9
1

1
2
C
o
s
l
a

R
|
c
a
1
,
5
5
1
.
1
0
0
3
0
,
1
1
9
1
9
1
3
u
r
u
g
u
a
|
3
,
3
1
Z

.
2
1
5
3
1
,
3
2
0
1
2
1
1
E
|

3
a
|
v
a
d
o
r

,
1
2
1
.
0
1
1
2
2
,
1
1

2
3
1
5
P
a
r
a
r

3
,
1
Z
5
.
5
1
Z
2
3
,
0
2
1
1
8
1

8
o
|
i
v
|
a
9
.
Z
1
.
0
9
8
.
5
8
1
1

,
Z
1
2

1
Z
P
a
r
a
g
u
a
|

,
2
1
0

.
Z
5
2
1

,
9
1
Z
1
0
1
8
l
o
r
d
u
r
a
s
Z
,
3
1
1
2
.
1
9
2
1
1
,
0
1
5
1
1
1
9
N
|
c
a
r

g
u
a
5
,
Z
1
3
0
.
0
0
0

,
2
1
8
1
3
2
0
l
a
|
l
|
9
,
9
2
Z
.
Z
5
0
5
,
9
1
1
2
1
2
1
8
e
|
|
z
e
0
.
3
2
2
.
9

1
,
1
2
2
2
2
2
2
0
u
|
a
r
a

F
r
a
r
c
e
s
a
0
,
2
8

.
5
0
1
1
.
5

(
E
)
2
3
1
Z
N
A
F
o
r
l
e
:

0
|
o
o
a
|

l
r
s
|
g
r
l
,

2
0
1
0
397

A

R
e
g
|
a
o

V
e
l
r
o
p
o
|
|
l
a
r
a

d
e

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e

a
o
r
a
r
g
e

3
1

r
u
r
|
c
i
p
|
o
s

e
r

u
r
a

s
u
p
e
r
l
i
c
|
e

d
e

.
2
8
0
|
r

A

p
o
p
u
|
a

a
o

e
s
l
|
r
a
d
a


d
e

a
p
r
o
x
|
r
a
d
a
r
e
r
l
e

5

r
|
|
r
o
e
s

d
e

r
a
o
|
l
a
r
l
e
s
,

s
e
r
d
o

a

l
e
r
c
e
|
r
a

r
a
|
o
r

a
g
|
o
r
e
r
a

a
o

p
o
p
u
|
a
c
|
o
r
a
|

o
r
a
s
|
|
e
|
r
a
;

Z


r
a
|
o
r

a
g
|
o
r
e
r
a
d
o

u
r
o
a
r
o

d
a

A
r

r
|
c
a

L
a
l
|
r
a

e

3
5


d
o

r
u
r
d
o
;

T
e
r
c
e
|
r
a

r
e
g
|
a
o

r
a
|
s

|
r
p
o
r
l
a
r
l
e

r
a

e
c
o
r
o
r
|
a

d
a

|
r
d
u
s
l
r
|
a

r
a
c
|
o
r
a
|

e

c
e
r
l
r
o

p
o
|
i
l
|
c
o
,

l
|
r
a
r
c
e
|
r
o
,

c
o
r
e
r
c
|
a
|
,

e
d
u
c
a
c
|
o
r
a
|

e

c
u
|
l
u
r
a
|

d
o

E
s
l
a
d
o

d
e

V
|
r
a
s

0
e
r
a
|
s
;

A
l
|
v
|
d
a
d
e
s

e
c
o
r

r
|
c
a
s

d
a

r
e
g
|
a
o

r
e
p
r
e
s
e
r
l
a
r

1
0


d
a

e
c
o
r
o
r
|
a

d
o

E
s
l
a
d
o
;

0
s

V
u
r
|
c
i
p
|
o
s

d
e

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e
,

8
e
l
|
r

e

C
o
r
l
a
g
e
r

s
a
o

o
s

r
a
|
s

|
r
p
o
r
l
a
r
l
e
s

d
a

r
e
g
|
a
o

r
e
l
r
o
p
o
|
|
l
a
r
a

e

s
u
a
s

a
l
|
v
|
d
a
d
e
s

r
e
p
r
e
s
e
r
l
a
r

8
Z


M
i
n
a
s

G
e
r
a
i
s

e

B
e
l
o

H
o
r
i
z
o
n
t
e
P
a
n
o
r
a
m
a

d
a

R
e
g
i

o

M
e
t
r
o
p
o
l
i
t
a
n
a

A

r
e
g
|
a
o

r
e
l
r
o
p
o
|
|
l
a
r
a

a
o
r
a
r
g
e

u
r
a

p
o
p
u
|
a

a
o

d
e

5

r
|
|
r
o
e
s

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e
,

8
e
l
|
r

e

C
o
r
l
a
g
e
r

r
e
p
r
e
s
e
r
l
a
r

8
Z


d
o

P
l
8

d
a

r
e
g
|
a
o

r
e
l
r
o
p
o
|
|
l
a
r
a


r
a
|
o
r

p
a
r
q
u
e

p
r
o
d
u
l
|
v
o

d
a

A
r

r
|
c
a

d
o

3
u
|
P
a
n
o
r
a
m
a

d
a

R
e
g
|

o

H
e
t
r
o
p
o
|
|
t
a
n
a

d
e

e
|
o

h
o
r
|
z
o
n
t
e
2
Z
|
r
p
o
r
l
a
r
l
e
s

d
a

r
e
g
|
a
o

r
e
l
r
o
p
o
|
|
l
a
r
a

e

s
u
a
s

a
l
|
v
|
d
a
d
e
s

r
e
p
r
e
s
e
r
l
a
r

8
Z


d
o

P
l
8

d
a

r
e
g
|
a
o

r
e
l
r
o
p
o
|
|
l
a
r
a
;

A

r
e
g
|
a
o

a
o
r
|
g
a

o
s

l
r

s

r
a
|
o
r
e
s

d
|
s
l
r
|
l
o
s

|
r
d
u
s
l
r
|
a
|
s

d
o

E
s
l
a
d
o
,

|
o
c
a
|
|
z
a
d
o
s

e
r

C
o
r
l
a
g
e
r
,

8
e
l
|
r

e

v
e
s
p
a
s
|
a
r
o

e

d
e
s
l
a
c
a
-
s
e

p
o
r

s
e
r

o

5


r
a
|
o
r

p
a
r
q
u
e

p
r
o
d
u
l
|
v
o

d
a

A
r

r
|
c
a

d
o

3
u
|

-
c
o
r

d
e
s
l
a
q
u
e

p
a
r
a

a

|
r
d
u
s
l
r
|
a

a
u
l
o
r
o
o
|
|
i
s
l
|
c
a
,

a
u
l
o
p
e

a
s
,

s
|
d
e
r
u
r
g
|
a
,

e
|
e
l
r

r
|
c
a

e

c
o
r
s
l
r
u

a
o

c
|
v
|
|
;

C
e
r
l
r
o

d
e

e
x
c
e
|

r
c
|
a

r
a
s

r
e
a
s

d
e

s
o
l
l
W
a
r
e

e

o
|
o
l
e
c
r
o
|
o
g
|
a
.
398

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e


a

C
a
p
|
l
a
|

d
e

V
|
r
a
s

0
e
r
a
|
s

d
e
s
d
e

1
8
9
Z
;

A

c
|
d
a
d
e


r
a
|
s

p
o
p
u
|
o
s
a

d
o

8
r
a
s
|
|

e

p
o
s
s
u
|

|
o
c
a
|
|
z
a

a
o

e
s
l
r
a
l

g
|
c
a
,

e
r
l
r
e

3
P
,

R
J

e

8
r
a
s
i
|
|
a
;

F
o
|

a

p
r
|
r
e
|
r
a

c
|
d
a
d
e

p
|
a
r
e
j
a
d
a

d
o

p
a
i
s

e

e
s
l


|
o
c
a
|
|
z
a
d
a

r
o

c
e
r
l
r
o

d
o

E
s
l
a
d
o

d
e

V
|
r
a
s

0
e
r
a
|
s
;

0
u
a
r
l
o

r
a
|
o
r

P
l
8

d
o

8
r
a
s
|
|

e
r

2
0
0
8
;

E
s
l


e
r
l
r
e

a
s

9

c
|
d
a
d
e
s

o
r
a
s
|
|
e
|
r
a
s

c
|
a
s
s
|
l
|
c
a
d
a
s

c
o
r

o

r
i
v
e
|

d
e

c
e
r
l
r
a
|
|
d
a
d
e

r

x
|
r
o
;

L
o
c
a
|
|
z
a
d
a

e
r

e
r
l
r
o
r
c
a
r
e
r
l
o

d
e

|
r
p
o
r
l
a
r
l
e
s

e
s
l
r
a
d
a
s

l
e
d
e
r
a
|
s

e

e
s
l
a
d
u
a
|
s
;

C
a
p
|
l
a
|

s
e
d
|
a

a

r
a
|
o
r
|
a

d
o
s

r
g
a
o
s

e
s
l
a
d
u
a
|
s

d
o

g
o
v
e
r
r
o
,

a
s
s
|
r

M
i
n
a
s

G
e
r
a
i
s

e

B
e
l
o

H
o
r
i
z
o
n
t
e
U
m
a

v
i
s

o

g
e
r
a
l

P
o
p
u
|
a

a
o
:

2
.
1
3
1
.

1
2

r
a
o
.

(
l
8
0
E

2
0
0
8
)

A
r
e
a
:

3
3
0
,
9
5
1

|
r
2

V
a
|
r
a

R
o
d
o
v
|

r
|
a

p
a
v
|
r
e
r
l
a
d
a
:

2
0
.
1
0
1
|
r

P
l
8
:

R
S

1
2
.
2

o
|
|
r
o
e
s

(
l
8
0
E

2
0
0
8
)

F
a
t
o
s

|
m
p
o
r
t
a
n
t
e
s

d
e

e
|
o

h
o
r
|
z
o
n
t
e

L
o
c
a
|
|
z
a

a
o

|
r
p
o
r
l
a
r
l
e

e

e
s
l
r
a
l

g
|
c
a

p
o
r

s
e
r

c
e
r
l
r
a
|

e

p
e
|
o

e
r
l
r
o
r
c
a
r
e
r
l
o

d
e

|
r
p
o
r
l
a
r
l
e
s

e
s
l
r
a
d
a
s


r
a
|
o
r

p
o
p
u
|
a

a
o

e

1


r
a
|
o
r

P
l
8

d
o

8
r
a
s
|
|

V
e
l
r

p
o
|
e

c
o
r

r
e
|
r
o
r

q
u
a
|
|
d
a
d
e

d
e

v
|
d
a

d
a

A
r
e
r
|
c
a

L
a
l
|
r
a

e
|
o

h
o
r
|
z
o
n
t
e
2
8

C
a
p
|
l
a
|

s
e
d
|
a

a

r
a
|
o
r
|
a

d
o
s

r
g
a
o
s

e
s
l
a
d
u
a
|
s

d
o

g
o
v
e
r
r
o
,

a
s
s
|
r

l
o
r
r
a
r
d
o
-
s
e

p
a
s
s
a
g
e
r

o
o
r
|
g
a
l

r
|
a

p
a
r
a

v
|
s
|
l
a
r
l
e
s

a

r
e
g

c
|
o
s
;

|
o

c
u
|
l
u
r
a
|
,

e
c
o
r

r
|
c
o

e

|
r
d
u
s
l
r
|
a
|

e
r

V
|
r
a
s

0
e
r
a
|
s
;

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e

l
a
z

|
|
r
|
l
e

c
o
r

o
|
l
o

r
u
r
|
c
i
p
|
o
s
:

v
e
s
p
a
s
|
a
r
o

a

r
o
r
l
e
,

3
a
r
l
a

L
u
z
|
a

a

r
o
r
d
e
s
l
e
,

3
a
o
a
r


a

|
e
s
l
e
,

N
o
v
a

L
|
r
a

a

s
u
d
e
s
l
e
,

8
r
u
r
a
d
|
r
r
o

a

s
u
|

e

R
|
o
e
|
r
a
o

d
a
s

N
e
v
e
s
,

C
o
r
l
a
g
e
r

e

l
o
|
r
|
l


a

o
e
s
l
e
;

F
o
|

c
o
r
s
|
d
e
r
a
d
a

a

r
e
l
r

p
o
|
e

c
o
r

r
e
|
r
o
r

q
u
a
|
|
d
a
d
e

d
e

v
|
d
a

d
a

A
r
e
r
|
c
a

L
a
l
|
r
a

p
e
|
o

P
o
p
u
|
a
l
|
o
r

C
r
|
s
|
s

C
o
r
r
|
l
e
e

d
a

0
N
u

e

a

1
5


e
r
l
r
e

a
s

c
e
r

r
e
|
r
o
r
e
s

d
o

r
u
r
d
o
;

E
r

2
0
0
9

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e

l
o
|

e
|
e
|
l
a

u
r
a

d
a
s

1
2

c
|
d
a
d
e
s
-
s
e
d
e

d
a

C
o
p
a

d
o

V
u
r
d
o

d
e

2
0
1
1
399

0
u
r
a
r
l
e

r
u
|
l
o
s

a
r
o
s

o

c
r
e
s
c
|
r
e
r
l
o

d
a

c
|
d
a
d
e

d
e

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e

l
|
c
o
u

c
o
r
c
e
r
l
r
a
d
o

d
e
r
l
r
o

d
a

r
e
g
|
a
o

d
o

C
o
r
l
o
r
r
o

e

r
a
|
s

e
s
p
e
c
|
l
|
c
a
r
e
r
l
e

r
a

r
e
g
|
a
o

C
e
r
l
r
o
-
3
u
|
,

o
r
d
e

e
s
l
a
o

o
s

o
a
|
r
r
o
s

d
e

3
a
v
a
s
s
|
,

F
u
r
c
|
o
r

r
|
o
s

e

L
o
u
r
d
e
s
;

C
o
r

a

v
a
|
o
r
|
z
a

a
o

e
x
l
r
e
r
a

d
e
s
l
e
s

o
a
|
r
r
o
s

e

a

s
a
l
u
r
a

a
o

d
e

r
e
a
s
,

o

c
r
e
s
c
|
r
e
r
l
o

e
s
l
e
r
d
e
u
-
s
e

r
o

s
e
r
l
|
d
o

o
e
s
l
e
,

e
r

l
o
r
r
o

d
a

A
v
e
r
|
d
a

R
a
j
a

0
a
o
a
g
|
|
a
,

8
l

3
r
o
p
p
|
r
g
,

8
e
|
v
e
d
e
r
e

e

N
o
v
a

L
|
r
a
;

C
o
r

a

|
|
r
|
l
a

a
o

r
a
l
u
r
a
|

d
e

c
r
e
s
c
|
r
e
r
l
o

r
a
s

r
e
g
|
o
e
s

0
e
s
l
e

e

C
e
r
l
r
o
-
3
u
|

d
e
v
|
d
o

a

3
e
r
r
a

d
o

C
u
r
r
a
|
,

o

v
e
l
o
r

d
e

c
r
e
s
c
|
r
e
r
l
o

d
e

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e

v
o
|
l
o
u
-
s
e

p
a
r
a

o

s
e
r
l
|
d
o

N
o
r
l
e
,

o
r
d
e

j


e
s
l


|
r
s
l
a
|
a
d
o

o

A
e
r
o
p
o
r
l
o

d
e

C
o
r
l
|
r
s

e

e
s
l


s
e
r
d
o

|
r
s
l
a
|
a
d
a

a

C
|
d
a
d
e

A
d
r
|
r
|
s
l
r
a
l
|
v
a

d
o

E
s
l
a
d
o
;

N
o

c
r
a
r
a
d
o

v
e
l
o
r

N
o
r
l
e
,

e
x
|
s
l
e

u
r
a

s

r
|
e

d
e

p
r
o
j
e
l
o
s

e
r

M
i
n
a
s

G
e
r
a
i
s

e

B
e
l
o

H
o
r
i
z
o
n
t
e
U
m
a

v
i
s

o

g
e
r
a
l

0
e
s
e
r
v
o
|
v
|
r
e
r
l
o

e
s
l


a
c
o
r
l
e
c
e
r
d
o

r
o

v
e
l
o
r

N
o
r
l
e
.
0
e
s
e
n
v
o
|
v
|
m
e
n
t
o

d
e

e
|
o

h
o
r
|
z
o
n
t
e
2
9

N
o

c
r
a
r
a
d
o

v
e
l
o
r

N
o
r
l
e
,

e
x
|
s
l
e

u
r
a

s

r
|
e

d
e

p
r
o
j
e
l
o
s

e
r

d
e
s
e
r
v
o
|
v
|
r
e
r
l
o

a
|

r

d
a

C
|
d
a
d
e

A
d
r
|
r
|
s
l
r
a
l
|
v
a
,

s
e
r
d
o

u
r

d
e
|
e
s

a

l
r
a
r
s
l
e
r

r
c
|
a

d
o

C
e
r
l
r
o

d
e

l
r
s
l
r
u

a
o

d
a

A
e
r
o
r

u
l
|
c
a

d
a

P
a
r
p
u
|
r
a

p
a
r
a

a

L
a
g
o
a

3
a
r
l
a
;

E
r

v
|
r
l
u
d
e

d
o
s

|
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o
s

q
u
e

e
s
l
a
o

o
c
o
r
r
e
r
d
o

r
o

v
e
l
o
r

N
o
r
l
e
,

r
o
l
a
-
s
e

o

c
r
e
s
c
|
r
e
r
l
o

e
r

l
o
r
r
o

d
a

L
|
r
r
a

v
e
r
d
e

e

V
0
-
0
1
0
,

e
r

d
|
r
e

a
o

a
o

a
e
r
o
p
o
r
l
o

d
e

C
o
r
l
|
r
s

e

o

r
u
r
|
c
i
p
|
o

d
o

v
e
s
p
a
s
|
a
r
o
;

A
o

r
e
s
r
o

l
e
r
p
o
,

a

r
e
g
|
a
o

d
a

P
a
r
p
u
|
r
a
,

q
u
e

p
a
s
s
o
u

a

c
o
r
l
a
r

c
o
r

r
e
|
r
o
r
e
s

a
c
e
s
s
o
s
,

l
a
r
o

r

l
e
r

a
p
r
e
s
e
r
l
a
d
o

u
r

c
r
e
s
c
|
r
e
r
l
o

c
o
r
l
|
r
u
o
,

q
u
e

s
e

|
r
l
e
r
s
|
l
|
c
a
r


c
o
r

o
s

|
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o
s

p
r
e
v
|
s
l
o
s

e
r

v
|
r
l
u
d
e

d
a

C
o
p
a

d
o

V
u
r
d
o
.

N
e
s
l
a

r
e
g
|
a
o
,

d
e
s
l
a
c
a
r
-
s
e

a
s

A
v
e
r
|
d
a
s

A
r
l

r
|
o

C
a
r
|
o
s

e

C
a
r
|
o
s

L
u
z
.
400

Z
Z
.
1
5
1

s
e
d
e
s

d
e

e
r
p
r
e
s
a
s

|
e
g
a
|
|
z
a
d
a
s
;

E
r
l
r
e

o
s

Z

r
u
r
|
c
i
p
|
o
s

c
o
r

a

r
e
|
r
o
r

|
r
l
r
a
-
e
s
l
r
u
l
u
r
a

d
o

p
a
i
s
;

u
r

d
o
s

r
a
|
o
r
e
s

c
e
r
l
r
o
s

l
|
r
a
r
c
e
|
r
o
s

d
o

8
r
a
s
|
|
;

P
r
e
d
o
r
|
r
a

o

s
e
l
o
r

l
e
r
c
|

r
|
o
,

r
a
|
s

d
e

8
0


s
e

c
o
r
c
e
r
l
r
a

r
o
s

s
e
r
v
|

o
s
:
-
C
o
r

r
c
|
o
,

s
e
r
v
|

o
s

l
|
r
a
r
c
e
|
r
o
s
,

a
l
|
v
|
d
a
d
e
s

|
r
o
o
|
|
|

r
|
a
s

e

a
d
r
|
r
|
s
l
r
a

a
o

p
u
o
|
|
c
a
.

T
e
r

s
e

d
e
s
l
a
c
a
d
o

p
e
|
o

d
e
s
e
r
v
o
|
v
|
r
e
r
l
o

d
o

s
e
l
o
r

d
o

c
o
r

r
c
|
o
,

p
r
e
s
l
a

a
o

d
e

s
e
r
v
|

o
s

e

s
e
l
o
r
e
s

d
e

l
e
c
r
o
|
o
g
|
a

d
e

p
o
r
l
a

(
p
r
|
r
c
|
p
a
|
r
e
r
l
e

r
e
a
s

d
e

o
|
o
l
e
c
r
o
|
o
g
|
a

e

|
r
l
o
r
r

l
|
c
a
)
;

l
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o
s

r
e
c
e
r
l
e
s
:
M
i
n
a
s

G
e
r
a
i
s

e

B
e
l
o

H
o
r
i
z
o
n
t
e
E
c
o
n
o
m
i
a

u
r

d
o
s

r
u
r
|
c
i
p
|
o
s

c
o
r

r
e
|
r
o
r

|
r
l
r
a
-
e
s
l
r
u
l
u
r
a

d
o

p
a
i
s
;

0

s
e
l
o
r

d
e

s
e
r
v
|

o
s


o

d
e

r
a
|
o
r

|
r
p
o
r
l

r
c
|
a

r
a

c
o
r
p
o
s
|

a
o

e
c
o
r

r
|
c
a

d
a

c
|
d
a
d
e
;

C
r
e
s
c
|
r
e
r
l
o

c
o
r
s
l
a
r
l
e

d
o

P
l
8
.
|
n
d
|
c
a
d
o
r
e
s

E
c
o
n

m
|
c
o
s
P
|

e
|
o

h
o
r
|
z
o
n
t
e
2
1
.
5

5
.
5
3
3
2
Z
.
3
2
3
.
0
1

2
8
.
9
5
1
.
0
8
1
3
2
.
1
Z
3
.
1
0
2
3
8
.
2
8
5
.
1
0
0
1
2
.
1
5
1
.
1
0
8
2
0
0
3
2
0
0
1
2
0
0
5
2
0
0

2
0
0
Z
2
0
0
8
3
0

l
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o
s

r
e
c
e
r
l
e
s
:
-
l
r
p
|
a
r
l
a

a
o

d
o

P
a
r
q
u
e

T
e
c
r
o
|

g
|
c
o

d
e

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e
;
-
l
r
p
|
a
r
l
a

a
o

d
o

L
a
o
o
r
a
l

r
|
o

d
o

0
o
o
g
|
e

p
a
r
a

a

A
r
e
r
|
c
a

L
a
l
|
r
a
;
-
l
r
p
|
a
r
l
a

a
o

d
o

c
e
r
l
r
o

d
e

c
o
r
v
e
r

o
e
s

E
x
p
o
r
|
r
a
s
.

E

|
r
p
o
r
l
a
r
l
e

d
e
s
l
a
c
a
r

l
a
r
o

r

o

l
a
l
o

d
e

r
o
s

u
|
l
|
r
o
s

c
|
r
c
o

a
r
o
s
,

o

P
l
8

d
e

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e

c
r
e
s
c
e
u

a

u
r
a

l
a
x
a

a
r
u
a
|

c
o
r
p
o
s
l
a

d
e

c
e
r
c
a

d
e

1
3

.


8
3

1
Z

3
e
r
v
|

o
s
l
r
d
u
s
l
r
|
a
6
o
m
p
o
s
|

o

P
|

e
|
o

h
o
r
|
z
o
n
t
e
F
o
r
l
e
:

l
8
0
E
,

2
0
1
0
401
M
i
n
a
s

G
e
r
a
i
s

e

B
e
l
o

H
o
r
i
z
o
n
t
e
M
e
r
c
a
d
o

I
m
o
b
i
l
i

r
i
o

d
e

E
s
c
r
i
t

r
i
o
s

P
r
|
r
c
|
p
a
|
s

z
o
r
a
s

c
o
r
e
r
c
|
a
|
s

s
a
o

c
e
r
l
r
o
,

C
o
r
l
o
r
r
o

e

R
a
j
a

0
a
o
a
g
|
|
a
.
H
e
r
c
a
d
o

|
m
o
b
|
|
|

r
|
o

d
e

E
s
c
r
|
t

r
|
o
s

6
o
m
e
r
c
|
a
|
s

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e

p
o
s
s
u
|

o

l
e
r
c
e
|
r
o

r
a
|
o
r

e
s
l
o
q
u
e

d
e

e
s
c
r
|
l

r
|
o
s

c
o
r
e
r
c
|
a
|
s

r
o

8
r
a
s
|
|
,

a
p

s

3
a
o

P
a
u
|
o

e

R
|
o

d
e

J
a
r
e
|
r
o
;

E
s
l
|
r
a
-
s
e

q
u
e

a
l
u
a
|
r
e
r
l
e

o

r
e
r
c
a
d
o

d
e

e
s
c
r
|
l

r
|
o
s

d
e

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e

s
e
j
a

d
a

o
r
d
e
r

d
e

1
,
9

r
|
|
r
o
e
s

d
e

r
e
l
r
o
s

q
u
a
d
r
a
d
o
s
,

e
q
u
|
v
a
|
e
r
l
e

a

2
3


e

1


d
o

e
s
l
o
q
u
e

d
e

3
a
o

P
a
u
|
o

e

R
|
o

d
e

J
a
r
e
|
r
o

r
e
s
p
e
c
l
|
v
a
r
e
r
l
e
;

A

r
a
|
o
r

p
a
r
l
e

d
e
s
l
e
s

e
s
p
a

o
s

(
Z
1


d
e

c
|
a
s
s
e

C

-
s
e
r

a
r
-
c
o
r
d
|
c
|
o
r
a
d
o

c
e
r
l
r
a
|

(
A
C
C
)

-
g
e
r
a
|
r
e
r
l
e

r
u
|
l
o

a
r
l
|
g
o
s
,

c
o
r

o
a
|
x
a

q
u
a
|
|
d
a
d
e

l

c
r
|
c
a

e

c
o
r
c
e
r
l
r
a
d
o
s

r
a

r
e
g
|
a
o

C
e
r
l
r
o
;


o

e
s
l
o
q
u
e

d
e

r
e
|
r
o
r

p
a
d
r
a
o

(
c
o
r

A
C
C

-
c
|
a
s
s
e
s

A
A
,

A

e

8
)


r
a
|
s

l
r
e
q
u
e
r
l
e

r
a

r
e
g
|
a
o

C
o
r
l
o
r
r
o
,

q
u
e

e
s
l


e
r

r
o
v
|
r
e
r
l
o

d
e

e
x
p
a
r
s
a
o

e
r

d
|
r
e

a
o

a

R
a
j
a

0
a
o
a
g
|
|
a
.

0

e
s
l
o
q
u
e

d
o
l
a
d
o

d
e

A
C
C

e

c
o
r

r
e
|
r
o
r

e
s
p
e
c
|
l
|
c
a

a
o

l

c
r
|
c
a


p
o
u
c
o

s
|
g
r
|
l
|
c
a
l
|
v
o
,

s
e
r
d
o

1
9


6
|
d
a
d
e
E
s
t
o
q
u
e

T
o
t
a
|

(
m

}
E
s
t
o
q
u
e

A

e

(
m

}
P
o
r
c
e
n
t
a
g
e
m
A

e

3
a
o

P
a
u
|
o
8
.
8
8
5
.
1
9
2

2
.
1
3
0
.
0
Z
2

2
Z
,
3

R
|
o

d
e

J
a
r
e
|
r
o
1
.
3
8
5
.
8
1
0

9
3
9
.
1
0
5

2
1
,
1

e
|
o

h
o
r
|
z
o
n
t
e
1
.
9
7
0
.
0
0
0

3
8
0
.
2
0
3

1
9
,
3
7
8
r
a
s
i
|
|
a
1
.
1
5
8
.
1
2
9

3

0
.
1
3
3

2
1
,
Z

C
u
r
|
l
|
o
a
1
.
3
3
3
.
Z
3
1

1
3
8
.
8
5
3

1
0
,
1

P
o
r
l
o

A
|
e
g
r
e
1
.
1
2
1
.
9
1
2

1
3
Z
.
0

8

1
2
,
2

3
1
c
o
r

r
e
|
r
o
r

e
s
p
e
c
|
l
|
c
a

a
o

l

c
r
|
c
a


p
o
u
c
o

s
|
g
r
|
l
|
c
a
l
|
v
o
,

s
e
r
d
o

1
9


c
|
a
s
s
e

A
A

e

A

e

1
0


c
|
a
s
s
e

8
;

0

e
q
u
|
|
i
o
r
|
o

e
r
l
r
e

a

o
l
e
r
l
a

e

a

d
e
r
a
r
d
a
,

p
r
|
r
c
|
p
a
|
r
e
r
l
e

p
a
r
a

e
s
c
r
|
l

r
|
o
s

d
e

a
|
l
o


p
a
d
r
a
o

a
|
r
d
a

r
a
o

l
o
|

a
l
|
r
g
|
d
o

e

a

c
|
d
a
d
e

p
o
s
s
u
|

l
a
x
a
s

d
e

v
a
c

r
c
|
a

c
a
d
a

v
e
z

r
a
|
s

o
a
|
x
a
s
,

c
r
e
g
a
r
d
o

a

1
,
Z


p
a
r
a

e
s
c
r
|
l

r
|
o
s

d
e

c
|
a
s
s
e
s

A
A

e

A
;

0
e

a
c
o
r
d
o

c
o
r

|
r
l
o
r
r
a

o
e
s

l
o
r
r
e
c
|
d
a
s

p
e
|
a
s

|
r
c
o
r
p
o
r
a
d
o
r
a
s

e

c
o
r
s
l
r
u
l
o
r
a
s

|
o
c
a
|
s
,

e
s
p
e
r
a
-
s
e

a

c
o
r
c
|
u
s
a
o

d
e

p
e
|
o

r
e
r
o
s

9
Z

r
|
|

r
2

d
e

e
s
c
r
|
l

r
|
o
s

d
e

q
u
a
|
|
d
a
d
e

v
a
r
|
a
d
a

p
a
r
a

o
s

p
r

x
|
r
o
s

l
r

s

a
r
o
s
;

A

r
e
g
|
a
o

R
a
j
a

0
a
o
a
g
|
|
a

r
e
c
e
o
e
r


c
e
r
c
a

d
e


d
o

r
o
v
o

e
s
l
o
q
u
e
.

A

r
e
g
|
a
o

C
o
r
l
o
r
r
o

e
r
c
o
r
l
r
a
-
s
e

s
a
l
u
r
a
d
a
,

c
o
r

p
o
u
c
a
s

r
e
a
s

d
|
s
p
o
r
i
v
e
|
s
,

c
o
r
l
u
d
o
,

r
e
c
e
o
e
r


r
o
s

p
r

x
|
r
o
s

a
r
o
s

2
1


d
o

r
o
v
o

e
s
l
o
q
u
e
.
F
o
r
l
e
:

J
L
L

402
M
i
n
a
s

G
e
r
a
i
s

e

B
e
l
o

H
o
r
i
z
o
n
t
e
P
a
n
o
r
a
m
a

d
e

R
e
g
i

o

M
e
t
r
o
p
o
l
i
t
a
n
a
1
2
3
0
|
s
t
r
|
t
o

|
n
d
u
s
t
r
|
a
|

d
e

e
t
|
m
0
|
s
t
r
|
t
o

|
n
d
u
s
t
r
|
a
|

d
e

6
o
n
t
a
g
e
m
0
|
s
t
r
|
t
o

|
n
d
u
s
t
r
|
a
|

d
e

0
s

p
r
|
r
c
|
p
a
|
s

d
|
s
l
r
|
l
o
s

|
r
d
u
s
l
r
|
a
|
s

d
a

R
e
g
|
a
o

V
e
l
r
o
p
o
|
|
l
a
r
a

d
e

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e

e
s
l
a
o

|
o
c
a
|
|
z
a
d
o
s

r
o
s

r
u
r
|
c
i
p
|
o
s

d
e

v
e
s
p
a
s
|
a
r
o
,

C
o
r
l
a
g
e
r

e

8
e
l
|
r
,

p
e
r
|
l

r
|
c
o
s

a

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e

e

d
|
s
l
a
r
l
e
s

c
e
r
c
a

d
e

2
5
|
r

d
a

c
a
p
|
l
a
|
;

E
s
l
e
s

d
|
s
l
r
|
l
o
s

c
o
r
c
e
r
l
r
a
r

g
r
a
r
d
e

p
a
r
l
e

d
a
s

r
a
|
o
r
e
s

e
r
p
r
e
s
a
s

d
e

V
|
r
a
s

0
e
r
a
|
s
,

c
o
r
l
o
r
r
e

a
p
r
e
s
e
r
l
a
d
o

r
o

q
u
a
d
r
o

a
o

|
a
d
o
.

V
a
|
o
r

p
a
r
l
e

d
a
s

e
r
p
r
e
s
a
s

e
s
l


|
o
c
a
|
|
z
a
d
a

e
r

3

p
r
|
r
c
|
p
a
|
s

0
|
s
l
r
|
l
o
s

l
r
d
u
s
l
r
|
a
|
s
,

|
o
c
a
|
|
z
a
d
o
s

r
u
r

r
a
|
o

d
e

2
5

|
r

d
e

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e
0
|
s
t
r
|
t
o
s

|
n
d
u
s
t
r
|
a
|
s
3
2
E
m
p
r
e
s
a
s

A
c
e
s
s
o
L
o
c
a
|
|
z
a

o
R
o
d
o
v
|
a

F
e
r
r
a
o

0
|
a
s





(
8
R
-
3
8
1
)
R
o
d
o
v
|
a

F
e
r
r
a
o

0
|
a
s






(
8
R
-
3
8
1
)
R
o
d
o
v
|
a
s

V
0
-
1
0

e

V
0
-
1
2
1
2

|
r

d
a

c
a
p
|
l
a
|
2
1
|
r

d
a

c
a
p
|
l
a
|
2
2
|
r

d
a

c
a
p
|
l
a
|
0
|
s
t
r
|
t
o

|
n
d
u
s
t
r
|
a
|

d
e

e
t
|
m
0
|
s
t
r
|
t
o

|
n
d
u
s
t
r
|
a
|

d
e

6
o
n
t
a
g
e
m
0
|
s
t
r
|
t
o

|
n
d
u
s
t
r
|
a
|

d
e

V
e
s
p
a
s
|
a
n
o
1
2
3
403
M
i
n
a
s

G
e
r
a
i
s

e

B
e
l
o

H
o
r
i
z
o
n
t
e
L
o
c
a
l
i
z
a

o

e

A
c
e
s
s
o

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e

e
s
l


|
o
c
a
|
|
z
a
d
a

r
o

e
r
l
r
o
r
c
a
r
e
r
l
o

d
e

d
|
v
e
r
s
a
s

r
o
d
o
v
|
a
s

q
u
e

|
|
g
a
r

a
o

d
e
r
a
|
s

e
s
l
a
d
o
s

d
o

P
a
i
s
,

s
e
r
d
o

a
s

p
r
|
r
c
|
p
a
|
s
:

8
R
3
8
1

-
3
P
;

8
R
0
1
0

-
R
J
,

0
0
,

0
F
;

8
R
2

2

-
E
3
,

V
0
.

A

c
|
d
a
d
e

p
o
s
s
u
|

u
r
a

|
|
r
r
a

d
e

V
e
l
r

,

c
o
r

1
9

e
s
l
a

o
e
s

e

2
8
,
2
|
r

d
e

e
x
l
e
r
s
a
o
,

q
u
e

l
r
a
r
s
p
o
r
l
a

1
1
5

r
|
|

u
s
u

r
|
o
s

p
o
r

d
|
a
;

A

c
|
d
a
d
e


s
e
r
v
|
d
a

p
o
r

|
r
p
o
r
l
a
r
l
e
s

c
o
r
r
e
d
o
r
e
s

r
o
d
o
v
|

r
|
o
s

e

d
o
|
s

a
e
r
o
p
o
r
l
o
s
,

P
a
r
p
u
|
r
a

e

C
o
r
l
|
r
s
.

C
e
r
c
a
d
a

p
o
r

|
r
p
o
r
l
a
r
l
e
s

c
o
r
r
e
d
o
r
e
s

r
o
d
o
v
|

r
|
o
s
,

q
u
e

|
|
g
a
r

a

c
|
d
a
d
e

a
s

g
r
a
r
d
e
s

c
a
p
|
l
a
|
s
;

1
9

e
s
l
a

o
e
s

d
e

r
e
l
r
o
,

e

p
|
a
r
o
s

p
a
r
a

r
o
v
a
s

|
|
r
r
a
s

d
e

r
e
l
r
o

c
r
e
g
a
r
d
o

a
l


o

A
e
r
o
p
o
r
l
o

d
e

C
o
r
l
|
r
s
;

P
|
a
r
o

p
a
r
a

r
a
|
o
r

|
r
l
e
r
|
|
g
a

a
o

a
l
r
a
v

s

d
a

r
e
|
r
o
r
|
a

d
o
s

e
|
x
o
s

e
s
l
r
u
l
u
r
a
|
s

d
e

l
r
a
r
s
p
o
r
l
e
.
|
n
f
r
a
-
e
s
t
r
u
t
u
r
a

e

A
c
e
s
s
o
s
A
e
r
o
p
o
r
t
o

d
e

6
o
n
f
|
n
s
A
e
r
o
p
o
r
t
o

d
a

P
a
m
p
u
|
h
a
0
|
s
t
r
|
t
o

d
e

V
e
s
p
a
s
|
a
n
o

P
a
m
p
u
|
h
a
6
e
n
t
r
o
3
3
8
a
v
a
s
s
|
|
L
o
u
r
d
e
s
0
|
s
t
r
|
t
o

d
e

6
o
n
t
a
g
e
m
0
|
s
t
r
|
t
o

d
e

e
t
|
m
404
2
.
8
9
3
.
2
9
9
3
.
Z
2
Z
.
5
0
1
1
.
8
0
1
.
2
1
3
5
.
5

.
Z
Z
9
Z
.
2

1
.
0
1
1
1
.
3
1
0
.
1
2
9
2
0
0
5
2
0
0

2
0
0
Z
2
0
0
8
2
0
0
9
2
0
1
0
M
i
n
a
s

G
e
r
a
i
s

e

B
e
l
o

H
o
r
i
z
o
n
t
e
T
r
a
n
s
p
o
r
t
e

A

r
e
o

A
c
e
s
s
o

A

r
e
o

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e

p
o
s
s
u
|

2

a
e
r
o
p
o
r
l
o
s

c
o
r
e
r
c
|
a
|
s
:

A
e
r
o
p
o
r
t
o

|
n
t
e
r
n
a
c
|
o
n
a
|

T
a
n
c
r
e
d
o

N
e
v
e
s

(
6
o
n
f
|
n
s
}
-
|
o
c
a
|
|
z
a
d
o

a

3
8
|
r

d
o

c
e
r
l
r
o

(
3
5

r
|
r

p
e
|
a

L
|
r
r
a

v
e
r
d
e
)
,


c
o
r
s
|
d
e
r
a
d
o

l
e
c
r
|
c
a
r
e
r
l
e

u
r

d
o
s

r
e
|
r
o
r
e
s

l
e
r
r
|
r
a
|
s

a

r
e
o
s

d
o

p
a
i
s
.

P
o
s
s
u
|

c
a
p
a
c
|
d
a
d
e

p
a
r
a

a
l


5

r
|
|
r
o
e
s

d
e

p
a
s
s
a
g
e
|
r
o
s

a
o

a
r
o

e

o
p
e
r
a

v

o
s

d
o
r

s
l
|
c
o
s

e

|
r
l
e
r
r
a
c
|
o
r
a
|
s

d
|
r
e
l
o
s

p
a
r
a

L
|
s
o
o
a
,

C
|
d
a
d
e

d
o

P
a
r
a
r


e

V
|
a
r
|
;
-
C
|
a
s

a

r
e
a
s

q
u
e

o
p
e
r
a
r

r
o

a
e
r
o
p
o
r
l
o
:

T
A
P
,

C
0
P
A
,

A
r
e
r
|
c
a
r

A
|
r
|
|
r
e
s
,

T
a
r
,

0
o
|
/
v
a
r
|
g
,

0
c
e
a
r
a
|
r

e

w
e
o
j
e
l
.

A
e
r
o
p
o
r
t
o

d
a

P
a
m
p
u
|
h
a
-
L
o
c
a
|
|
z
a
d
o

r
o

o
a
|
r
r
o

d
a

P
a
r
p
u
|
r
a

(
1
0
|
r

d
o

c
e
r
l
r
o
)
,

c
r
e
g
o
u

a

l
e
r

u
r

r
o
v
|
r
e
r
l
o

d
e

3

r
|
|
r
o
e
s

d
e

p
a
s
s
a
g
e
|
r
o
s

a
o

a
r
o
,

p
o
r

r

c
o
r

a

l
r
a
r
s
l
e
r

r
c
|
a

d
o
s

v

o
s

r
a
c
|
o
r
a
|
s

p
a
r
a

o

a
e
r
o
p
o
r
l
o

d
e

A
c
e
s
s
o

a

r
e
o


s
u
p
r
|
d
o

p
o
r

2

a
e
r
o
p
o
r
l
o
s
,

s
e
r
d
o

q
u
e

o

A
e
r
o
p
o
r
l
o

d
e

C
o
r
l
|
r
s


c
o
r
s
|
d
e
r
a
d
o

u
r

d
o
s

r
e
|
r
o
r
e
s

l
e
r
r
|
r
a
|
s

d
o

P
a
i
s
;

A
p

s

a

l
r
a
r
s
l
e
r

r
c
|
a
d
o
s

v

o
s

r
a
c
|
o
r
a
|
s

d
o

A
e
r
o
p
o
r
l
o

d
e

P
a
r
p
u
|
r
a

p
a
r
a

o

d
e

C
o
r
l
|
r
s
,

r
o
v
|
r
e
r
l
o

e
r

P
a
r
p
u
|
r
a

d
|
r
|
r
u
|
u

s
|
g
r
|
l
|
c
a
l
|
v
a
r
e
r
l
e

e

o

d
e

C
o
r
l
|
r
s

u
|
l
r
a
p
a
s
s
o
u

o
s

5

r
|
|
r
o
e
s

d
e

p
a
s
s
a
g
e
|
r
o
s
.
A
e
r
o
p
o
r
t
o

6
o
n
f
|
n
s
C
A
C

2
0

3
1
1
.
2
8
1
.
Z
1
5
8
0
0
.
9
1
0
5

1
.
1
8
9
5
9
8
.
3

0
Z
5
Z
.

8
5
Z
5
9
.
8
2
1
2
0
0
5
2
0
0

2
0
0
Z
2
0
0
8
2
0
0
9
2
0
1
0
a
r
o
,

p
o
r

r

c
o
r

a

l
r
a
r
s
l
e
r

r
c
|
a

d
o
s

v

o
s

r
a
c
|
o
r
a
|
s

p
a
r
a

o

a
e
r
o
p
o
r
l
o

d
e

C
o
r
l
|
r
s

e
r

2
0
0
5
,

o

A
e
r
o
p
o
r
l
o

d
a

P
a
r
p
u
|
r
a

p
a
s
s
o
u

a

o
p
e
r
a
r

s
o
r
e
r
l
e

v

o
s

r
e
g
|
o
r
a
|
s
;
-
C
|
a
s

a

r
e
a
s

q
u
e

o
p
e
r
a
r

r
o

a
e
r
o
p
o
r
l
o

d
a

P
a
r
p
u
|
r
a
:


A
|
r
V
|
r
a
s
,

P
a
s
s
a
r
e
d
o

e

T
r
|
p
.
A
e
r
o
p
o
r
t
o

P
a
m
p
u
|
h
a
C
A
C

-
1
0

F
o
r
l
e
:

l
N
F
R
A
E
R
0
,

2
0
1
0
405
To help protect your privacy, PowerPoint prevented this external picture from being automatically downloaded. To download and display this picture, click Options in the Nessage Bar, and then click Enable external content.
M
i
n
a
s

G
e
r
a
i
s

e

B
e
l
o

H
o
r
i
z
o
n
t
e
P
r
o
j
e
t
o
s

e

I
n
i
c
i
a
t
i
v
a
s

G
o
v
e
r
n
a
m
e
n
t
a
i
s

N
o
s

u
|
l
|
r
o
s

a
r
o
s
,

o

g
o
v
e
r
r
o

d
o

E
s
l
a
d
o

|
r
v
e
s
l
|
u

e
r

d
|
v
e
r
s
a
s

l
r
e
r
l
e
s
,

v
|
s
a
r
d
o

a
r
p
|
|
a
r

a

|
r
l
r
a
-
e
s
l
r
u
l
u
r
a

d
e

a
c
e
s
s
o

a

V
|
r
a
s

0
e
r
a
|
s
,

a
s
s
|
r

c
o
r
o

e
s
l
r
u
l
u
r
a
r

a

o
a
s
e

g
o
v
e
r
r
a
r
e
r
l
a
|

d
o

E
s
l
a
d
o
;

0

p
r
|
r
c
|
p
a
|

|
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o

l
o
|

a

A
r
p
|
|
a

a
o

d
o

A
e
r
o
p
o
r
l
o

l
r
l
e
r
r
a
c
|
o
r
a
|

T
a
r
c
r
e
d
o

N
e
v
e
s

(
C
o
r
l
|
r
s
)

e

a

d
u
p
|
|
c
a

a
o

d
o

a
c
e
s
s
o

a
o

a
e
r
o
p
o
r
l
o
;

C
o
r

a

r
e
l
a

d
e

d
e
s
e
r
v
o
|
v
e
r

a

r
e
g
|
a
o

r
o
r
l
e

d
e

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e
,

a
s
s
|
r

c
o
r
o

|
r
l
e
g
r
a
r

a
s

s
e
c
r
e
l
a
r
|
a
s

d
o

E
s
l
a
d
o
,

o

g
o
v
e
r
r
a
d
o
r

r
e
c
e
r
l
e
r
e
r
l
e

|
r
a
u
g
u
r
o
u

a

C
|
d
a
d
e

A
d
r
|
r
|
s
l
r
a
l
|
v
a

d
o

E
s
l
a
d
o
,

r
a

R
o
d
o
v
|
a

0
o
r

P
e
d
r
o
,

e
r

v
e
r
d
a

N
o
v
a
.

0

p
r
o
j
e
l
o

d
e

0
s
c
a
r

N
|
e
r
e
y
e
r

c
o
r
l
e
r
p
|
a

c
|
r
c
o

e
d
|
l
i
c
|
o
s

q
u
e

a
o
r
|
g
a
r

o

P
a
|

c
|
o

d
o

0
o
v
e
r
r
o

a
s
s
|
r

c
o
r
o

l
o
d
a
s

a

s
e
c
r
e
l
a
r
|
a
s
,

a
|

r

d
e

u
r

c
e
r
l
r
o

c
o
r
e
r
c
|
a
|
.

A

C
|
d
a
d
e

A
d
r
|
r
|
s
l
r
a
l
|
v
a

l
o
|

|
r
a
u
g
u
r
a
d
a

e
r

r
a
r

o

d
e

2
0
1
0

e

e
s
l
|
r
a
-
s
e

q
u
e

c
e
r
c
a

d
e


e
s
l
e
j
a

o
c
u
p
a
d
a
.

P
o
r

r
,

a

e
s
l
|
r
a
l
|
v
a

l
o
l
a
|


d
e

q
u
e

1


r
|
|

p
e
s
s
o
a
s

l
r
a
o
a
|
r
a
r
a
o

r
o

|
o
c
a
|
,

P
r
o
j
e
t
o
s

e

|
n
|
c
|
a
t
|
v
a
s

0

g
o
v
e
r
r
o

l
e
r

|
r
v
e
s
l
|
d
o

e
r

p
r
o
j
e
l
o
s

p
a
r
a

a

r
e
|
r
o
r
|
a

d
o

E
s
l
a
d
o
;

l
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o

r
a
|
o
r

r
o
s

p
r
o
j
e
l
o
s

d
e

|
r
l
r
a

e
s
l
r
u
l
u
r
a
;

0
r
a
r
d
e
s

p
r
o
j
e
l
o
s

|
r
c
|
u
e
r

a

L
|
r
r
a

v
e
r
d
e
,

u
r

r
o
v
o

c
e
r
l
r
o

d
e

c
o
r
v
e
r

o
e
s
e

a

c
o
r
c
e
r
l
r
a

a
o

d
o

p
o
d
e
r

a
d
r
|
r
|
s
l
r
a
l
|
v
o

d
o

E
s
l
a
d
o

e
r

u
r

u
r
|
c
o

C
e
r
l
r
o
.
6
|
d
a
d
e

A
d
m
|
n
|
s
t
r
a
t
|
v
a
3
5
P
o
r

r
,

a

e
s
l
|
r
a
l
|
v
a

l
o
l
a
|


d
e

q
u
e

1


r
|
|

p
e
s
s
o
a
s

l
r
a
o
a
|
r
a
r
a
o

r
o

|
o
c
a
|
,

a
|

r

d
e

u
r

l
|
u
x
o

d
e

5

r
|
|

l
|
u
l
u
a
r
l
e
s
;

C
o
r

a

e
s
c
o
|
r
a

d
e

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e

c
o
r
o

c
|
d
a
d
e

s
e
d
e

d
a

C
o
p
a

d
o

V
u
r
d
o

e
r

2
0
1
1
,

u
r
a

s

r
|
e

d
e

|
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o
s

e
s
l
a
o

o
c
o
r
r
e
r
d
o

r
a

c
|
d
a
d
e
,

a
|

r

d
e

o
u
l
r
o
s

q
u
e

e
s
l
a
o

p
r
e
v
|
s
l
o
s

p
r
|
r
c
|
p
a
|
r
e
r
l
e

r
a

r
e
c
o
r
l
|
g
u
r
a

a
o

d
o

V
|
r
e
|
r
a
o

e

r
o

s
|
s
l
e
r
a

d
e

l
r
a
r
s
p
o
r
l
e
s
,

a
l
r
a
v

s

d
a

c
r
|
a

a
o

d
e

s
e
|
s

c
o
r
r
e
d
o
r
e
s

d
e

r
|
o
u
s

e

a

r
o
d
e
r
r
|
z
a

a
o

d
o

A
r
e
|

R
o
d
o
v
|

r
|
o

d
a

R
e
g
|
a
o

V
e
l
r
o
p
o
|
|
l
a
r
a
;

T
a
r
o

r

r


u
r

p
r
o
j
e
l
o

p
a
r
a

a

c
o
r
s
l
r
u

a
o

d
e

u
r

C
e
r
l
r
o

d
e

E
v
e
r
l
o
s

e

C
o
r
v
e
r

o
e
s

r
a

A
v
e
r
|
d
a

C
r
|
s
l
|
a
r
o

V
a
c
r
a
d
o
,

e
r

l
r
e
r
l
e

a
o

V
|
r
a
s

3
r
o
p
p
|
r
g
.

E
s
l
e

p
r
o
j
e
l
o

e
s
l


e
r

a
r

|
|
s
e

e

d
e
p
e
r
d
e

d
e

a
p
r
o
v
a

o
e
s
;

0
s

p
r
|
r
c
|
p
a
|
s

|
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o
s

e
r

a
r
d
a
r
e
r
l
o

e

p
r
e
v
|
s
l
o
s

s
a
o

a
p
r
e
s
e
r
l
a
d
o
s

r
o
s

p
r

x
|
r
o
s

s
|
|
d
e
s
.
N
o
v
o

6
e
n
t
r
o

d
e

6
o
n
v
e
n

e
s

d
e

e
|
o

h
o
r
|
z
o
n
t
e
406
6
o
p
a

d
o

H
u
n
d
o

-

h

c
|
d
a
d
e

s
e
d
e

0
s

p
|
a
r
o
s

d
e

r
e
c
o
r
l
|
g
u
r
a

a
o

d
o

C
o
r
p
|
e
x
o

V
|
r
e
|
r
a
o
/
V
|
r
e
|
r
|
r
r
o
,

c
o
r
s
|
s
l
e
r

r
a

|
r
l
e
g
r
a

a
o

d
o

e
s
l

d
|
o

c
o
r

a

a
r
e
r
a

d
e

e
s
p
o
r
l
e
s

d
e

l
o
r
r
a

a

c
r
|
a
r

u
r

c
o
r
p
|
e
x
o

u
r
|
c
o
,

r
o
d
e
r
r
o

e

a
r
r
o
j
a
d
o

(
v
|
d
e

l
o
l
o
s

|
|
u
s
l
r
a
l
|
v
a
s
)
;

0
s

p
|
a
r
o
s

|
r
c
|
u
e
r

a

c
r
|
a

a
o

d
e

u
r
a

e
s
p
|
a
r
a
d
a

a
o

r
e
d
o
r

d
o

e
s
l

d
|
o
,

u
r

r
e
s
l
a
u
r
a
r
l
e

s
u
s
p
e
r
s
o

e

a

c
r
|
a

a
o

d
e

u
r
a

p
a
s
s
a
r
e
|
a

s
u
s
p
e
r
s
a

|
r
l
e
r
|
|
g
a
r
d
o

o
s

e
s
l

d
|
o
s
.
P
|
a
n
o
s

d
e

r
e
f
o
r
m
u
|
a

o

d
o

H
|
n
e
|
r

A

r
e
l
o
r
r
a

r
a
r
l
e
r


a

l
a
c
r
a
d
a

d
o

e
s
l

d
|
o
,

q
u
e


l
o
r
o
a
d
o
,

p
o
r

r

a
|
l
e
r
a
r


l
o
d
a

a

e
s
l
r
u
l
u
r
a

|
r
l
e
r
r
a
,

|
r
c
|
u
|
r
d
o

o

r
e
o
a
|
x
a
r
e
r
l
o

d
o

c
a
r
p
o
,

a

s
u
o
s
l
|
l
u
|

a
o

d
a
s

c
a
d
e
|
a
s

e
x
|
s
l
e
r
l
e
s

p
o
r

c
a
d
e
|
r
a
s

r
e
r
o
v
i
v
e
|
s
;

A

r
e
l
o
r
r
a

g
e
r
a
|

j


e
s
l


e
r

a
r
d
a
r
e
r
l
o

d
e
s
d
e

j
u
r
r
o

d
e

2
0
1
0

e

s
e
r


M
i
n
a
s

G
e
r
a
i
s

e

B
e
l
o

H
o
r
i
z
o
n
t
e
A
n

l
i
s
e

d
o

L
o
c
a
l

-
E
m
p
r
e
e
n
d
i
m
e
n
t
o
s

F
u
t
u
r
o
s

P
r
o
j
e
l
o

p
a
r
a

o

c
o
r
p
|
e
x
o

V
|
r
e
|
r
a
o
/
V
|
r
e
|
r
|
r
r
o

v
|
s
a

|
r
l
e
g
r
a
r

o

e
s
l

d
|
o

c
o
r

a

a
r
e
r
a

e

c
r
|
a
r

u
r

c
o
r
p
|
e
x
o

u
r
|
c
o
.
3

A

r
e
l
o
r
r
a

g
e
r
a
|

j


e
s
l


e
r

a
r
d
a
r
e
r
l
o

d
e
s
d
e

j
u
r
r
o

d
e

2
0
1
0

e

s
e
r


d
|
v
|
d
|
d
a

e
r

l
r

s

e
l
a
p
a
s

e

l
e
r

p
r
e
v
|
s
a
o

d
e

c
o
r
c
|
u
s
a
o

e
r

d
e
z
e
r
o
r
o

d
e

2
0
1
2
;

A
p

s

a

r
e
l
o
r
r
a
,

o

e
s
l

d
|
o

l
e
r


c
a
p
a
c
|
d
a
d
e

l
o
l
a
|

p
a
r
a

9
,
0
0
0

e
s
p
e
c
l
a
d
o
r
e
s
.
P
|
a
n
o
s

d
e

r
e
f
o
r
m
u
|
a

o

d
o

H
|
n
e
|
r
|
n
h
o


p
|
a
r
o
s

p
a
r
a

a

l
r
a
r
s
l
o
r
r
a

a
o

d
o

V
|
r
e
|
r
|
r
r
o

e
r

u
r
a

a
r
e
r
a

r
u
|
l
|
u
s
o

a

s
e
r

u
l
|
|
|
z
a
d
a
,

a
p

s

a

C
o
p
a

d
o

V
u
r
d
o
,

p
a
r
a

c
o
r
c
e
r
l
o
s
,

s
r
o
W
s
,

e
v
e
r
l
o
s

e

e
x
p
o
s
|

o
e
s
;

A
p

s

a
s

r
e
l
o
r
r
a
s

o

V
|
r
e
|
r
|
r
r
o

s
e
r


|
r
l
e
|
r
o

c
|
|
r
a
l
|
z
a
d
o

e

c
o
r
p
o
r
l
a
r


1
1
,
0
0
0

e
r

c
a
d
e
|
r
a
s

r
e
l
r

l
e
|
s
;

A

a
r
e
r
a

l
a
r
o

r

l
e
r


u
r
a

r
e
a

d
e

,
1

r
|
|

r


d
e

p
a
v
|
|
r
a
o

p
a
r
a

l
e
|
r
a
s
.
407
T
r
a
n
s
p
o
r
t
e

-
H
o
b
|
|
|
d
a
d
e

U
r
b
a
n
a
:

R
S

1
,
3

o
|
|
r
o
e
s

a

s
e
r
e
r

|
r
v
e
s
l
|
d
o
s

r
a

c
|
d
a
d
e

r
o
s

p
r

x
|
r
o
s

a
r
o
s
;

1
3

p
r
o
j
e
l
o
s

p
a
r
a

r
e
|
r
o
r
|
a

d
a

r
o
o
|
|
|
d
a
d
e

u
r
o
a
r
a

c
o
r
l
a
r
d
o

c
o
r

a
p
o
r
l
e

l
|
r
a
r
c
e
|
r
o

p
o
r

p
a
r
l
e

d
o

g
o
v
e
r
r
o
;

1
0
0

r
e
l
r
o
s

e
r

p
r
o
c
e
s
s
o

d
e

r
e
|
r
o
r
|
a

r
o

e
r
l
r
o
r
c
a
r
e
r
l
o

d
a

a
|
a
r
e
d
a

E
z
e
q
u
|
e
|

0
|
a
s

c
o
r

o

C
o
r
p
|
e
x
o

d
e

l
r
l
e
r
s
e
c

a
o

d
a

a
v
e
r
|
d
a

d
o

C
o
r
l
o
r
r
o
;

C
o
r
r
e
d
o
r
e
s

d
e

0
r
|
o
u
s

8
R
T

-
A

c
|
d
a
d
e

r
e
c
e
o
e
r


|
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o
s

d
e

R
S
1
,
2
Z

r
|
|
r
a
o

d
o

P
A
C

d
a

V
o
o
|
|
|
d
a
d
e

p
a
r
a

a

c
o
r
s
l
r
u

a
o

d
e

s
e
|
s

|
|
r
r
a
s

d
e

8
R
T

d
e
s
l
|
r
a
d
a
s

a

r
e
|
r
o
r
a
r

o

s
|
s
l
e
r
a

v
|

r
|
o

p
a
r
a

o

p
e
r
i
o
d
o

d
a

C
o
p
a

d
o

V
u
r
d
o
;

P
r
e
v
|
s
l
a

a

r
o
d
e
r
r
|
z
a

a
o

d
o

A
r
e
|

R
o
d
o
v
|

r
|
o

d
e

C
o
r
l
o
r
r
o

N
o
r
l
e

d
a

r
e
g
|
a
o

r
e
l
r
o
p
o
|
|
l
a
r
a
;

P
r
o
j
e
l
o
s

d
a

v
|
a

8
0
0

|
r
l
e
r
|
|
g
a
r
d
o

a

A
v
.

T
e
r
e
z
a

C
r
|
s
l
|
r
a

c
o
r

a
s

A
v
.

C
a
r
|
o
s

L
u
z

/

P
e
d
r
o

l
l

e

A
r

r
|
c
o

v
e
s
p
u
c
|
o
;

E
x
|
s
l
e
r

9

d
|
r
e
r
s
o
e
s

q
u
e

l
o
r
a
r

a
r
a
|
|
s
a
d
a
s

e
r

c
a
d
a

u
r
a

d
a
s

1
Z

c
|
d
a
d
e
s

c
a
r
d
|
d
a
l
a
s

a

s
e
d
|
a
r

a

C
o
p
a

d
o

V
u
r
d
o
;

P
|
a
r
o
s

e
x
|
s
l
e
r
l
e
s

e

r
e
c
e
s
s

r
|
o
s

l
o
r
a
r

d
|
v
u
|
g
a
d
o
s

p
a
r
a

c
a
d
a

u
r
a

d
e
s
s
a
s

d
|
r
e
r
s
o
e
s
,

p
a
r
a

c
a
p
a
c
|
l
a
r

e
s
s
a
s

c
|
d
a
d
e
s

a

s
e
d
|
a
r

a

C
o
p
a

d
o

V
u
r
d
o
,

p
e
|
a

r
e
g
u
|
a
r
e
r
l
a

a
o

d
a

F
|
l
a
;

E
s
s
e

p
|
a
r
o
s

e

p
r
o
j
e
l
o
s

l
e
r

q
u
e

e
s
l
a
r

p
r
o
r
l
o
s

a
l


M
i
n
a
s

G
e
r
a
i
s

e

B
e
l
o

H
o
r
i
z
o
n
t
e
P
r
o
j
e
t
o
s

e

I
n
i
c
i
a
t
i
v
a
s

G
o
v
e
r
n
a
m
e
n
t
a
i
s
P
|
a
n
o
s

d
e

|
n
f
r
a
-
e
s
t
r
u
t
u
r
a

p
a
r
a

e
|
o

h
o
r
|
z
o
n
t
e

-
A

0
|

R
e
d
e

h
o
s
p
|
t
a
|
a
r
:

P
R
0
l
0
3
P

-
C
o
r
s
o
|
|
d
a
r

a

o
l
e
r
l
a

d
a

a
l
e
r

a
o

r
o
s
p
|
l
a
|
a
r

r
o
s

p

|
o
s

r
a
c
r
o

e

r
|
c
r
o
r
r
e
g
|
o
r
a
|
s

d
e

V
|
r
a
s

0
e
r
a
|
s

c
o
r
l
r
|
o
u
|
r
d
o

p
a
r
a

o

d
e
s
e
r
v
o
|
v
|
r
e
r
l
o

d
e

u
r

p
a
r
q
u
e

r
o
s
p
|
l
a
|
a
r

p
u
o
|
|
c
o

r
o

e
s
l
a
d
o
.

l
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o
s

e
r

1


r
o
s
p
|
l
a
|
s

d
a

R
V
8
l
,

s
e
r
d
o

Z

e
r

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e
;

C
o
r
s
l
r
u

a
o

d
e

u
r

r
o
s
p
|
l
a
|

V
e
l
r
o
p
o
|
|
l
a
r
o

c
o
r

3
0
0

|
e
|
l
o
s
,

a
|
r
d
a

s
e
r

p
r
o
j
e
l
o

o

s
|
c
o

e

p
r
e
v
|
s
a
o

d
e

|
r
i
c
|
o
;

C
o
r
s
l
r
u

a
o

d
a

s
e
d
e

d
o

3
A
V
u
8
l

-
A
d
e
q
u
a

a
o

d
e

r
e
a

l
i
s
|
c
a

e

|
r
l
r
a
-
e
s
l
r
u
l
u
r
a

p
a
r
a

o

l
u
r
c
|
o
r
a
r
e
r
l
o

d
o

3
A
V
u
.
T
e
|
e
c
o
m
u
n
|
c
a

e
s
:

A

c
|
d
a
d
e

r
a
o

d
|
s
p
o
r
|
o
|
|
|
z
o
u

o
s

p
r
o
j
e
l
o
s

e
x
|
s
l
e
r
l
e
s

p
a
r
a

l
e
|
e
c
o
r
u
r
|
c
a

o
e
s

p
o
r

s
e
r
e
r

s
|
g
|
|
o
s
o
s

e

p
a
r
l
e

d
a

e
s
l
r
a
l

g
|
a

d
a
s

e
r
p
r
e
s
a
s
;

R
e
c
o
r
e
r
d
a

a
o

p
a
r
a

a

d
|
r
e
r
s
a
o

d
e

l
e
|
e
c
o
r
u
r
|
c
a

o
e
s

p
a
r
a

a
l
|
r
g
|
r

3
Z
P
e
d
r
o

l
l

e

A
r

r
|
c
o

v
e
s
p
u
c
|
o
;

v
|
a

Z
1
0

e
r
l
r
e

a

A
v
.

C
r
|
s
l
|
a
r
o

V
a
c
r
a
d
o

e

a

A
v
.

l
l
a
|
l
u
o
a
;

l
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o
s

r
o

l
r
a
r
s
p
o
r
l
e

s
o
o
r
e

l
r
|
|
r
o
s

o
o
j
e
l
|
v
a
r

a

a
r
p
|
|
a

a
o

d
a
s

|
|
r
r
a
s

d
o

r
e
l
r


-
L
|
r
r
a

1
,

s
u
a

r
e
l
o
r
r
a

e

r
a
r
u
l
e
r

a
o
,

a
q
u
|
s
|

a
o

d
e

1
0

r
o
v
o
s

l
r
e
r
s

(
1

c
a
r
r
o
s

c
a
d
a
)

e

r
e
|
r
o
r
|
a

r
a

s
|
r
a
|
|
z
a

a
o
.
T
r
a
n
s
p
o
r
t
e

-
A
e
r
o
p
o
r
t
o
s

|

P
o
r
t
o
s
:

A

c
|
d
a
d
e

d
e

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e

r
a
o

a
p
r
e
s
e
r
l
o
u

p
r
o
j
e
l
o
s

r
e
|
a
c
|
o
r
a
d
o
s

a

d
|
r
e
r
s
a
o

A
e
r
o
p
o
r
l
o
s
,

p
r
o
v
a
v
e
|
r
e
r
l
e

p
e
|
o

l
a
l
o

d
e

r
a
o

r
a
v
e
r

a

r
e
c
e
s
s
|
d
a
d
e

d
o
s

r
e
s
r
o
s
.
E
n
e
r
g
|
a
:

R
e
c
a
p
a
c
|
l
a

a
o

d
a

|
|
r
r
a

d
e

l
r
a
r
s
r
|
s
s
a
o

N
e
v
e
s

-
T
r

s

V
a
r
|
a
s

-
3
1
5

K
v
;

R
e
c
a
p
a
c
|
l
a

a
o

d
a

|
|
r
r
a

d
e

l
r
a
r
s
r
|
s
s
a
o

0
u
r
o

P
r
e
l
o

-
T
a
q
u
a
r
|
|

-
3
1
5

K
v
;

l
r
p
|
a
r
l
a

a
o

d
a

|
|
r
r
a

d
e

l
r
a
r
s
r
|
s
s
a
o

8
o
r

0
e
s
p
a
c
r
o

3

-
0
u
r
o

P
r
e
l
o

2

-
5
0
0
K
v
;

C
o
r
p
e
r
s
a

a
o

r
e
a
l
|
v
a

a
l


2
0
1
0

-

9
0

V
v
A
r
;

l
r
s
l
a
|
a

a
o

d
e

2

r
o
v
o
s

o
a
r
c
o
s

s
u
o
e
s
l
a

a
o

8
a
r
r
e
|
r
o

-
3
1
5
/
1
3
8

K
v

3
Z
5

V
v
A
.
l
e
r

q
u
e

e
s
l
a
r

p
r
o
r
l
o
s

a
l


2
0
1
1

q
u
a
r
d
o

a
c
o
r
l
e
c
e
r


o

e
v
e
r
l
o
.

R
e
c
o
r
e
r
d
a

a
o

p
a
r
a

a

d
|
r
e
r
s
a
o

d
e

l
e
|
e
c
o
r
u
r
|
c
a

o
e
s

p
a
r
a

a
l
|
r
g
|
r

u
r

r
i
v
e
|

|
d
e
a
|

a
l


2
0
1
1
,

s
e
r
|
a

a
l
|
r
g
|
r

2
0

a
c
e
s
s
o
s

p
o
r

1
0
0

r
a
o
|
l
a
r
l
e
s

o

q
u
e

s
e
r
|
a

u
r

|
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o

p
r
|
v
a
d
o

d
e

a
p
r
o
x
|
r
a
d
a
r
e
r
l
e

R
S

2
1
9

r
|
|
r
o
e
s
,

s
e
r

c
o
r
s
|
d
e
r
a
r

o

r
e
c
e
s
s

r
|
o

p
a
r
a

s
u
p
r
|
r

o

p
e
r
i
o
d
o

d
a

C
o
p
a
.
8
a
n
e
a
m
e
n
t
o
:

P
r
o
g
r
a
r
a

a
o

d
e

|
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o
s

l
o
l
a
|
s

d
e

c
e
r
c
a

d
e

R
S

3
,


o
|
|
r
o
e
s
,

l
o
d
o
s

e
r

a
r
d
a
r
e
r
l
o

r
e
s
l
e

r
o
r
e
r
l
o
,

d
o
s

q
u
a
|
s

R
S

2
,
1

o
|
|
r
o
e
s

d
e
s
l
|
r
a
d
o
s

a
o

e
s
g
o
l
a
r
e
r
l
o

s
a
r
|
l

r
|
o
,

R
S

0
,
8

o
|
|
r
o
e
s

a
o

a
o
a
s
l
e
c
|
r
e
r
l
o

d
e

g
u
a

e

R
S

0
,
Z

o
|
|
r
o
e
s

r
a

c
o
|
e
l
a

e

r
e
c
|
c
|
a
g
e
r

d
o

|
|
x
o

(
1
1

p
r
o
j
e
l
o
s

r
o

l
o
l
a
|
)
.
8
e
g
u
r
a
n

a
:

5

p
|
a
r
o
s

d
e

|
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o

l
o
l
a
|
|
z
a
r
d
o

R
S

Z
0

r
|
|
r
o
e
s
,

e
s
s
e
s

|
r
c
|
u
e
r

|
r
p
|
e
r
e
r
l
a

a
o

d
e

3
|
s
l
e
r
a
s

d
e

V
o
r
|
l
o
r
a
r
e
r
l
o

|
r
l
e
r
s
|
v
o

e
r

r
e
a
s

d
e

a
|
l
a

|
r
c
|
d

r
c
|
a

d
e

c
r
|
r
e
s
,

|
r
p
|
a
r
l
a

a
o

d
e

l
e
r
r
a
r
e
r
l
a
s

|
r
l
e
g
r
a
d
a
s

d
e

l
e
c
r
o
|
o
g
|
a

d
a

|
r
l
o
r
r
a

a
o
,

a
u
r
e
r
l
o

d
a

c
a
p
a
c
|
d
a
d
e

d
e

a
l
e
r
d
|
r
e
r
l
o

a

s
o
c
|
e
d
a
d
e
,

r
o
d
e
r
r
|
z
a

a
o

d
a
s

u
r
|
d
a
d
e
s

o
p
e
r
a
c
|
o
r
a
|
s

d
o

C
o
r
p
o

d
e

8
o
r
o
e
|
r
o

e

d
a

P
o
|
i
c
|
a

V
|
|
|
l
a
r
,

e

|
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o
s

e
r

e
q
u
|
p
a
r
e
r
l
o
s

d
e

c
o
r
u
r
|
c
a

a
o
.
408
M
i
n
a
s

G
e
r
a
i
s

e

B
e
l
o

H
o
r
i
z
o
n
t
e
T
u
r
i
s
m
o
P
r
|
n
c
|
p
a
|
s

A
t
r
a
t
|
v
o
s
T
u
r
|
s
m
o

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e


u
r

d
o
s

p
r
|
r
c
|
p
a
|
s

p

|
o
s

d
e

l
u
r
|
s
r
o

d
o

P
a
i
s
,

a
l
r
a
|
r
d
o

l
a
r
l
o

l
u
r
|
s
l
a
s

a

r
e
g

c
|
o
s

c
o
r
o

a

|
a
z
e
r
;

A

c
|
d
a
d
e

d
e
s
l
a
c
a
-
s
e

p
o
r

s
u
a
s

r
e
a
s

v
e
r
d
e
s
,

p
a
r
q
u
e
s

e

p
|
a
r
e
j
a
r
e
r
l
o

e


o

p
o
r
l
a
o

d
e

e
r
l
r
a
d
a

p
a
r
a

v

r
|
a
s

c
|
d
a
d
e
s

r
|
s
l

r
|
c
a
s

r
|
r
e
|
r
a
s

(
e
x
.

0
u
r
o

P
r
e
l
o
,

V
a
r
|
a
r
a
,

3
a
o
a
r

,

C
o
r
g
o
r
r
a
s
,

T
|
r
a
d
e
r
l
e
s
,

e
l
c
.
)
;

A
l
u
a
|
r
e
r
l
e

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e

e
s
l


p
a
s
s
a
r
d
o

p
o
r

u
r

p
e
r
i
o
d
o

d
e

r
e
-
e
s
l
r
u
l
u
r
a

a
o

d
e

s
e
u
s

a
l
r
a
l
|
v
o
s

l
u
r
i
s
l
|
c
o
s
,

q
u
e

v
|
s
a

l
o
r
r

-
|
a

u
r

p

|
o

c
u
|
l
u
r
a
|

e

r
|
s
l

r
|
c
o
.
P
|
a
n
o
s

p
a
r
a

o

T
u
r
|
s
m
o

e
m

h
6
e
n
t
r
o

d
e

e
|
o

h
o
r
|
z
o
n
t
e

0

c
e
r
l
r
o

d
e

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e

v
e
r

s
e
r
d
o

r
e
v
|
l
a
|
|
z
a
d
o

p
o
r

d
|
l
e
r
e
r
l
e
s

p
r
o
j
e
l
o
s

c
o
r
o

o

P
r
o
j
e
l
o

C
e
r
l
r
o

v
|
v
o

q
u
e

|
r
v
e
s
l
e

r
a

r
e
v
|
l
a
|
|
z
a

a
o

d
a

|
r
l
r
a
-
e
s
l
r
u
l
u
r
a

e

o

0
|
r
o

v
|
v
o

q
u
e

c
o
r
l
r
|
o
u
|

p
a
r
a

a

r
e
d
u

a
o

d
o
s

i
r
d
|
c
e
s

d
e

v
|
o
|

r
c
|
a
.

A

r
e
v
|
l
a
|
|
z
a

a
o

d
a

P
r
a

a

d
a

E
s
l
a

a
o

e

a

|
r
p
|
a
r
l
a

a
o

d
o

V
u
s
e
u

d
e

A
r
l
e
s

e

0
l
i
c
|
o
s
,

l
o
r
a
r

o
s

p
r
|
r
e
|
r
o
s

p
a
s
s
o
s

p
a
r
a

a

c
o
r
s
o
|
|
d
a

a
o

d
e
s
l
e

p
r
o
j
e
l
o

d
e

r
e
v
|
l
a
|
|
z
a

a
o
.


P
r
a

a

d
a

L
|
b
e
r
d
a
d
e

A

l
r
a
r
s
l
e
r

r
c
|
a

d
a

a
d
r
|
r
|
s
l
r
a

a
o

p
u
o
|
|
c
a

p
a
r
a

o

C
e
r
l
r
o

A
d
r
|
r
|
s
l
r
a
l
|
v
o

e
s
l


p
e
r
r
|
l
|
r
d
o

a

|
r
p
|
a
r
l
a

a
o

d
e
l
|
r
|
l
|
v
a

d
o

P
r
o
j
e
l
o

C
u
|
l
u
r
a
|

P
r
a

a

d
a

L
|
o
e
r
d
a
d
e
.

0
s

p
r

d
|
o
s

r
|
s
l

r
|
c
o
s

d
a

p
r
a

a
,

q
u
e

a
r
l
e
s

e
r
a
r

o
c
u
p
a
d
o
s

p
o
r

r
e
p
a
r
l
|

o
e
s

d
o

g
o
v
e
r
r
o
,

e
s
l
a
o

s
e
r
d
o

a
d
a
p
l
a
d
o
s

p
a
r
a

s
e
d
|
a
r

e
s
p
a

o
s

P
o
r
l
a
o

d
e

e
r
l
r
a
d
a

p
a
r
a

a
s

c
|
d
a
d
e
s

r
|
s
l

r
|
c
a
s

r
|
r
e
|
r
a
s
;

P
|
a
r
o

d
e

r
e
v
|
l
a
|
|
z
a

a
o

d
o

c
e
r
l
r
o

d
e

8
l

c
o
r

p
r
o
j
e
l
o
s

p
a
r
a

r
e
|
r
o
r
|
a

d
a

s
e
g
u
r
a
r

a

e

|
r
l
r
a
-
e
s
l
r
u
l
u
r
a

d
e

r
o
r
u
r
e
r
l
o
s

r
|
s
l

r
|
c
o
s
;

P
r
o
j
e
l
o

C
u
|
l
u
r
a
|

P
r
a

a

d
a

L
|
o
e
r
d
a
d
e

p
a
r
a

l
r
a
r
s
l
o
r
r
a
r

a

p
r
a

a

e
r

u
r

p

|
o

c
u
|
l
u
r
a
|

u
l
|
|
|
z
a
r
d
o

o
s

p
r

d
|
o
s

r
|
s
l

r
|
c
o
s

q
u
e

e
r
a
r

o
c
u
p
a
d
o
s

p
e
|
a

a
d
r
|
r
|
s
l
r
a

a
o

p
u
o
|
|
c
a
.
3
8
P
r
a

a

d
a

L
|
o
e
r
d
a
d
e
C
o
r
j
u
r
l
o

A
r
q
u
|
l
e
l

r
|
c
o

d
a

P
a
r
p
u
|
r
a
P
a
r
q
u
e

d
a
s

V
a
r
g
a
o
e
|
r
a
s
V
u
s
e
u

d
e

V
|
r
e
r
a
|
o
g
|
a
V
u
s
e
u

l
|
s
l

r
|
c
o

P
a
|

c
|
o

d
a
s

A
r
l
e
s
F
e
|
r
a
s

l
i
p
|
c
a
s
:

F
e
|
r
a

d
e

F
|
o
r
e
s

e

P
|
a
r
l
a
s

N
a
l
u
r
a
|
s
,

F
e
|
r
a

d
e

C
o
r
|
d
a
s

e

8
e
o
|
d
a
s

T
i
p
|
c
a
s
,

F
e
|
r
a

d
e

A
r
l
e

e

A
r
l
e
s
a
r
a
l
o

r
e
p
a
r
l
|

o
e
s

d
o

g
o
v
e
r
r
o
,

e
s
l
a
o

s
e
r
d
o

a
d
a
p
l
a
d
o
s

p
a
r
a

s
e
d
|
a
r

e
s
p
a

o
s

c
u
|
l
u
r
a
|
s
,

s
a
|
a
s

d
e

e
x
p
o
s
|

a
o

e

r
e
s
l
a
u
r
a
r
l
e
s
,

l
o
r
r
a
r
d
o

u
r

v
e
r
d
a
d
e
|
r
o

c
o
r
r
e
d
o
r

c
u
|
l
u
r
a
|
.

A
|

r

d
a

v
|
s
|
l
a

a
o

P
a
|

c
|
o

d
a

L
|
o
e
r
d
a
d
e
,

o
s

p
r

d
|
o
s

s
e
r
a
o

o
c
u
p
a
d
o
s

p
e
|
a
s

s
e
g
u
|
r
l
e
s

e
r
l
|
d
a
d
e
s
:
-
C
e
r
l
r
o

C
u
|
l
u
r
a
|

8
a
r
c
o

d
o

8
r
a
s
|
|
;
-
C
e
r
l
r
o

d
e

A
r
l
e

P
o
p
u
|
a
r

-
C
E
V
l
0
;
-
V
e
r
o
r
|
a
|

V
|
r
a
s

0
e
r
a
|
s

-
v
a
|
e
;
-
V
u
s
e
u

d
a
s

V
|
r
a
s

e

d
o

V
e
l
a
|

E
8
X
;
-
C
e
r
l
r
o

d
e

l
r
d
u
s
l
r
|
a

e

A
r
l
e

C
o
r
l
e
r
p
o
r

r
e
a

d
a

F
|
e
r
g
;
-
V
u
s
e
u

V
|
r
e
|
r
o

e

d
o

l
o
r
e
r

8
r
a
s
|
|
e
|
r
o
;
-
E
s
p
a

o

T
l
V

u
F
V
0

d
o

C
o
r
r
e
c
|
r
e
r
l
o
;
-
R
a
|
r
r
a

d
a

3
u
c
a
l
a

e

V
u
s
e
u

C
|
u
o
e

d
a

E
s
q
u
|
r
a
;
-
8
|
o
|
|
o
l
e
c
a

P
u
o
|
|
c
a

E
s
l
a
d
u
a
|

L
u
|
z

d
e

8
e
s
s
a
.
409
M
i
n
a
s

G
e
r
a
i
s

e

B
e
l
o

H
o
r
i
z
o
n
t
e
T
u
r
i
s
m
o

d
e

N
e
g

c
i
o
s

e

E
v
e
n
t
o
s
T
u
r
|
s
m
o

d
e

E
v
e
n
t
o
s

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e

p
o
s
s
u
|

u
r
a

d
a
s

r
e
|
r
o
r
e
s

|
r
l
r
a
-
e
s
l
r
u
l
u
r
a
s

d
e

e
v
e
r
l
o
s

d
o

P
a
i
s
;

A

c
|
d
a
d
e

c
o
r
l
a

c
o
r

1
5

e
s
p
a

o
s

p
a
r
a

e
v
e
r
l
o
s

d
|
s
l
r
|
o
u
i
d
o
s

e
r
:

2

C
e
r
l
r
o
s

d
e

C
o
r
v
e
r

o
e
s

(

V
|
r
a
s
c
e
r
l
r
o

e

3
e
r
r
a
r
|
a
)
;

1

E
s
p
a

o

d
e

E
x
p
o
s
|

o
e
s

(
E
x
p
o
r
|
r
a
s
)
;

E
s
p
a

o
s

e
r

l
|
a
l
s
,

r
o
l

|
s
,

a
u
d
|
l

r
|
o
s
,

l
e
a
l
r
o
s

e

o
u
s
|
r
e
s
s

c
e
r
l
e
r

c
o
r

c
a
p
a
c
|
d
a
d
e

a
c
|
r
a

d
e

1
0
0

|
u
g
a
r
e
s
;

E
r

g
e
r
a
|

g
r
a
r
d
e
s

e
v
e
r
l
o
s

a
c
o
r
l
e
c
e
r

r
o
s

e
s
p
a

o
s

c
|
l
a
d
o
s

a
c
|
r
a

s
e
r
d
o

q
u
e

o

E
x
p
o
r
|
r
a
s

c
a
p
l
a

p
r
|
r
c
|
p
a
|
r
e
r
l
e

e
v
e
r
l
o
s

c
o
r

r
a
|
s

d
e

1
0
0
0

p
a
r
l
|
c
|
p
a
r
l
e
s
,

e
r
q
u
a
r
l
o

o

V
|
r
a
s
c
e
r
l
r
o

e

a

3
e
r
r
a
r
|
a

s
a
o

r
a
|
s

u
l
|
|
|
z
a
d
o
s

p
a
r
a

e
v
e
r
l
o
s

a
l


1
.
5
0
0

p
a
r
l
|
c
|
p
a
r
l
e
s
;

A

c
|
d
a
d
e

c
o
r
l
a

c
o
r

u
r
a

d
a
s

r
e
|
r
o
r
e
s

|
r
l
r
a
-
e
s
l
r
u
l
u
r
a
s

d
e

e
v
e
r
l
o
s

d
o

8
r
a
s
|
|
;

d
|
a

d
e

1

r
|
|

e
v
e
r
l
o
s

p
o
r

a
r
o
;

V
o
v
|
r
e
r
l
a

a
o

l
|
r
a
r
c
e
|
r
a

d
e

a
p
r
o
x
|
r
a
d
a
r
e
r
l
e

R
S

3
9
3

r
|
|
.

E
v
e
n
t
o
s

n
a

c
|
d
a
d
e

d
e

e
|
o

h
o
r
|
z
o
n
t
e
:
0
e

a
c
o
r
d
o

c
o
r

o

C
o
r
v
e
r
l
|
o
r

&

v
|
s
|
l
o
r
s

8
u
r
e
a
u
,

o
s

s
e
g
u
|
r
l
e
s

d
a
d
o
s

s
a
o

r
e
|
e
v
a
r
l
e
s

p
a
r
a

o

l
u
r
|
s
r
o

d
e

e
v
e
r
l
o
s
:

d
|
a

d
e

e
v
e
r
l
o
s


d
e

1
r
|
|

p
o
r

a
r
o
;

d
|
a

d
e

p
a
r
l
|
c
|
p
a
r
l
e
s

p
o
r

e
v
e
r
l
o


d
e

1
.
3
1
5

p
e
s
s
o
a
s
;

V
o
v
|
r
e
r
l
a

a
o

l
|
r
a
r
c
e
|
r
a

r

d
|
a


d
e

R
S

3
9
3

r
|
|
;

R
e
p
r
e
s
e
r
l
a

a
o
:


-
L
o
c
a
|

e

R
e
g
|
o
r
a
|
;

2
5


-
N
a
c
|
o
r
a
|
;

1
5


-
l
r
l
e
r
r
a
c
|
o
r
a
|
;

V
a
|
o
r

p
a
r
l
e

d
o
s

e
v
e
r
l
o
s

e
s
l


c
o
r
c
e
r
l
r
a
d
a

r
o

2


s
e
r
e
s
l
r
e

d
o

a
r
o
;
3
9
u
l
|
|
|
z
a
d
o
s

p
a
r
a

e
v
e
r
l
o
s

a
l


1
.
5
0
0

p
a
r
l
|
c
|
p
a
r
l
e
s
;

A
l
u
a
|
r
e
r
l
e

r
a

u
r

p
r
o
j
e
l
o

p
a
r
a

a

c
o
r
s
l
r
u

a
o

d
e

u
r

c
e
r
l
r
o

d
e

c
o
r
v
e
r

o
e
s

r
a

A
v
e
r
|
d
a

C
r
|
s
l
|
a
r
o

V
a
c
r
a
d
o
,

a
o

|
a
d
o

d
o

V
|
r
a
s

3
r
o
p
p
|
r
g
.

0
e

a
c
o
r
d
o

c
o
r

o

C
o
r
v
e
r
l
|
o
r

e

v
|
s
|
l
o
r
s

8
u
r
e
a
u
,

a
|
g
u
r
s

d
o
s

p
r
|
r
c
|
p
a
|
s

e
s
p
a

o
s

u
l
|
|
|
z
a
d
o
s

p
a
r
a

e
v
e
r
l
o
s

e
r

8
l

s
a
o
:

V
a
|
o
r

p
a
r
l
e

d
o
s

e
v
e
r
l
o
s

e
s
l


c
o
r
c
e
r
l
r
a
d
a

r
o

2


s
e
r
e
s
l
r
e

d
o

a
r
o
;

V
a
|
o
r
|
a

r
a
s

r
e
a
s

e
r
p
r
e
s
a
r
|
a
|
,

r

d
|
c
a

e

a

r
e
a

d
e

e
v
e
r
l
o
s

e
s
p
o
r
l
|
v
o
s

v
e
r

c
r
e
s
c
e
r
d
o
;

N
o
s

u
|
l
|
r
o
s

a
r
o
s
,

a

c
|
d
a
d
e

s
e
d
|
o
u

|
r
p
o
r
l
a
r
l
e
s

e
v
e
r
l
o
s

r
a
c
|
o
r
a
|
s

e

|
r
l
e
r
r
a
c
|
o
r
a
|
s
:

1
Z


R
e
u
r
|
a
o

A
r
u
a
|

d
o

8
l
0

e
r

2
0
0

E
c
o
|
a
l
|
r
a

e
r

2
0
0
Z
.
E
x
p
o
r
|
r
a
s
3
e
d
e

d
a

A
A
8
8

-
8
l
C
|
u
o
e

d
o
s

0
l
|
c
|
a
|
s

8
l
l
o
l
e
|

V
e
r
c
u
r
e
A
u
d
|
l

r
|
o

d
o

3
e
r
a
c
A
u
d
|
l

r
|
o

d
o

C
E
V
l
0
V
|
r
a
s
c
e
r
l
r
o
u
N
l
-
8
l
A
u
d
|
l

r
|
o

d
a

F
u
V
E
C
0
u
r
o

V
|
r
a
s
u
F
V
0
C
E
T
E
C

-
V
0
C
R
E
A

-
V
0
F
l
E
V
0
l
o
l
e
|

0
a
r
d
a
r
r
e
|
l
o
l
e
|

0
l
r
o
r

P
a
|
a
c
e
l
o
l
e
|

0
u
r
o

V
|
r
a
s
V
|
r
e
|
r
|
r
r
o
P
u
C

V
|
r
a
s
R
o
y
a
|

0
o
|
d
e
r

T
o
W
e
r
3
e
s
c

v
e
r
d
a

N
o
v
a
410
M
i
n
a
s

G
e
r
a
i
s

e

B
e
l
o

H
o
r
i
z
o
n
t
e
T
u
r
i
s
m
o

d
e

N
e
g

c
i
o
s

e

E
v
e
n
t
o
s

e
|
o

h
o
r
|
z
o
n
t
e

6
o
n
v
e
n
t
|
o
n

u
r
e
a
u

0
e
s
d
e

1
9
9
9
,

o

C
o
r
v
e
r
l
|
o
r

&

v
|
s
|
l
o
r
s

8
u
r
e
a
u

v
e
r

r
e
a
|
|
z
a
r
d
o

u
r

l
r
a
o
a
|
r
o

o
e
r

s
u
c
e
d
|
d
o

d
e

a
l
r
a
|
r

e
v
e
r
l
o
s
d
e

p
o
r
l
e

|
r
l
e
r
r
a
c
|
o
r
a
|

e

r
a
c
|
o
r
a
|

p
a
r
a

a

c
|
d
a
d
e
;

E
r

2
0
0
9

o

C
o
r
v
e
r
l
|
o
r

8
u
r
e
a
u

c
a
p
l
o
u

5
1

e
v
e
r
l
o
s
,

c
o
r

u
r

l
o
l
a
|

d
e

0

r
|
|

p
a
r
l
|
c
|
p
a
r
l
e
s

e

r

d
|
a

d
e

1
.
1
Z
1

p
a
r
l
|
c
|
p
a
r
l
e
s
;

0
e

2
0
0
1

a

2
0
0
9

r
o
u
v
e

u
r

c
r
e
s
c
|
r
e
r
l
o

a
r
u
a
|

c
o
r
p
o
s
l
o

d
e

1
1


e
r

r
u
r
e
r
o

d
e

e
v
e
r
l
o
s

e

1
8


e
r

r
u
r
e
r
o

d
e

p
a
r
l
|
c
|
p
a
r
l
e
s
;

A

r
a
|
o
r
|
a

d
e
s
s
e
s

e
v
e
r
l
o
s

s
a
o

r
a
c
|
o
r
a
|
s

e

s
a
o

d
a

r
e
a

r

d
|
c
a

e

l

c
r
|
c
a

(
e
r
g
e
r
r
a
r
|
a
,

q
u
i
r
|
c
a
,

e
l
c
)
;

A
|
g
u
r
s

g
r
a
r
d
e
s

e
v
e
r
l
o
s

r
e
a
|
|
z
a
d
o
s

e
r


2
0
1
0

s
a
o
:

C
o
r
g
r
e
s
s
o

8
r
a
s
|
|
e
|
r
o

d
e

C
a
r
d
|
o
|
o
g
|
a

-
8

r
|
|

p
e
s
s
o
a
s

-
e
r

s
e
l
e
r
o
r
o
;

C
o
r
g
r
e
s
s
o

d
e

0
e
r
|
a
l
r
|
a

-
2
,
5

r
|
|

p
e
s
s
o
a
s

-
e
r

j
u
|
r
o
.

0

C
o
r
v
e
r
l
|
o
r

8
u
r
e
a
u

v
e
r

c
o
r
s
e
g
u
|
r
d
o

a
u
r
e
r
l
a
r

o

r
u
r
e
r
o

d
e

e
v
e
r
l
o
s

a

c
a
d
a

a
r
o
,

l
a
r
l
o

r
a
c
|
o
r
a
|

q
u
a
r
l
o

|
r
l
e
r
r
a
c
|
o
r
a
|
;

0

r
u
r
e
r
o

d
e

e
v
e
r
l
o
s

c
r
e
s
c
e
u

1
1


e
r

8

a
r
o
s
;

0
s

r
a
|
o
r
e
s

e
v
e
r
l
o
s

c
a
p
l
a
d
o
s

p
e
|
o

C
v
8

s
a
o

c
o
r
g
r
e
s
s
o
s

e

l
e
|
r
a
s

d
e

r
e
d
|
c
|
r
a

e

d
a

r
e
a

l

c
r
|
c
a
.
A
n
o
N


E
v
e
n
t
o
s

m
b
|
t
o
T
o
t
a
|

d
e

P
a
r
t
|
c
|
p
a
n
t
e
s
P
a
r
t
|
c
|
p
a
n
t
e
s

p
o
r

1
0
A
n
o
N


E
v
e
n
t
o
s

m
b
|
t
o
T
o
t
a
|

d
e

P
a
r
t
|
c
|
p
a
n
t
e
s
P
a
r
t
|
c
|
p
a
n
t
e
s

p
o
r

E
v
e
n
t
o
N
a
c
|
o
n
a
|
|
n
t
e
r
n
a
c
|
o
n
a
|
2
0
0
1
1
8
1
2

1
5
.
3
5
0
8
5
3
2
0
0
2
2
1
1
8
3
2
2
.
8
5
0
1
.
0
8
8
2
0
0
3
2
8
2
1
1
3

.
9
8
0
1
.
3
2
1
2
0
0
1
3
1
2
9
5
Z
1
.
3
9
0
2
.
1
0
0
2
0
0
5
3
8
3

2
5
2
.
9

0
1
.
3
9
1
2
0
0

1
Z
1
0
Z
5
Z
.
1
5
0
1
.
2
1

2
0
0
Z
5
0
1
0
1
0

9
.
Z
0
0
1
.
3
9
1
2
0
0
8
5
5
1
5
1
0
Z
2
.
0
0
0
1
.
3
0
9
2
0
0
9
5
1
3
8
1
3

0
.
0
0
0
1
.
1
Z
1
T
o
t
a
|
3
4
2
2
8
2

0
4
5
8
.
3
8
0
1
.
3
1

d
|
a

A
r
u
a
|

d
e

P
a
r
l
|
c
|
p
a
r
l
e
s

p
o
r

E
v
e
r
l
o
411
M
i
n
a
s

G
e
r
a
i
s

e

B
e
l
o

H
o
r
i
z
o
n
t
e
P
r
i
n
c
i
p
a
i
s

c
e
n
t
r
o

d
e

e
v
e
n
t
o
s

e
m

B
e
l
o

H
o
r
i
z
o
n
t
e
6
e
n
t
r
o

d
e

E
v
e
n
t
o
s
L
o
c
a
|
|
z
a

o
A
r
e
a
6
a
p
a
c
|
d
a
d
e
|
n
s
t
a
|
a

e
s

c
o
m
p
|
e
m
e
n
t
a
r
e
s
V
|
r
a
s
c
e
r
l
r
o
T
o
r
o
a
d
o
C
e
r
l
r
o

d
a

C
|
d
a
d
e
A
v
.

A
u
g
u
s
l
o

d
e

L
|
r
a
3
0
.
1

1
r
2
3

P
a
v
|
r
e
r
l
o
s
2

l
e
a
l
r
o
s

(
1
.
Z
2


e

1
3
5

|
u
g
a
r
e
s
)


a
u
d
|
l

r
|
o
s

(
2
x
2
5
0

|
u
g
a
r
e
s
,

2
x
1
5
0

|
u
g
a
r
e
s
,

2
x
1
0
0

|
u
g
a
r
e
s
)
1

e
s
p
a

o

|
|
v
r
e

r
u
|
l
|
u
s
o

(
c
a
p
a
c
|
d
a
d
e

p
a
r
a

1
.
5
0
0

|
u
g
a
r
e
s
,

p
o
d
e

s
e
r

l
r
a
r
s
l
o
r
r
a
d
o

e
r


a
u
d
|
l

r
|
o
s
)
1
8

s
a
|
a
s

d
e

a
p
o
|
o
2

s
a
|
a
s

v
l
P
3
a
|
a
s

d
e

s
e
c
r
e
l
a
r
|
a
8
|
|
r
e
l
e
r
|
a

e

R
e
c
e
p

a
o
8
a
r
c
o

2
1

r
o
r
a
s
C
a
l
e
l
e
r
|
a

e

L
a
r
c
r
o
r
e
l
e
T
e
|
e
l
o
r
e
s

p
u
o
|
|
c
o
s
P
o
s
l
o

d
e

|
r
l
o
r
r
a

o
e
s

l
u
r
i
s
l
|
c
a
s

J
a
r
d
|
r
s

|
r
l
e
r
r
o
s
A
r
e
a
s

d
e

c
|
r
c
u
|
a

a
o

s
|
r
a
|
|
z
a
d
a

l
r
|
|
|
r
g
u
e

E
x
p
o
r
|
r
a
s
P
a
r
q
u
e

8
o
|
i
v
a
r

d
e

A
r
d
r
a
d
e

-
0
a
r
e
|
e
|
r
a
A
v
.

A
r
a
z
o
r
a
s

(
1
0

r
|
r

d
o

1
8
0
.
0
0
0
r
2
(
Z
2
.
0
0
0
r
2
d
e

r
e
a

c
o
r
s
l
r
u
i
d
a
)
A
r
e
a

d
e

R
e
s
l
a
u
r
a
r
l
e

-
1
.
5
0
0
r
2

(
8
0
0

p
e
s
s
o
a
s
)

A
r
e
r
a

V
u
|
l
|
u
s
o

-
2
.

3
0
r
2

|
r
c
|
u
|
r
d
o

3

r
e
z
a
r
|
r
o
s

(
1
.
2
0
0

|
u
g
a
r
e
s
)
A
u
d
|
l

r
|
o

-

0
0
r
2

P
a
s
s
a
r
e
|
a

d
e

1
Z


r
e
l
r
o
s

q
u
e

|
|
g
a

o

c
e
r
l
r
o

c
o
r

a

E
s
l
a

a
o

d
e

r
e
l
r


d
a

0
a
r
e
|
e
|
r
a
C
|
|
r
a
l
|
z
a

a
o

e

l
r
a
l
a
r
e
r
l
o

a
c
u
s
l
|
c
o

3
|
s
l
e
r
a

d
e

a
u
l
o
r
a

a
o

c
o
r

3
.
5
0
0

p
o
r
l
o
s

V
|
r
a
s
c
e
r
l
r
o

e

E
x
p
o
r
|
r
a
s

s
a
o

o
s

r
a
|
o
r
e
s

e
s
p
a

o
s

d
e

e
v
e
r
l
o
s

e

l
r
a
o
a
|
r
a
r

j
u
r
l
o
s
;

V
|
r
a
s
c
e
r
l
r
o

l
e
r

c
a
p
a
c
|
d
a
d
e

d
e

a
l


1
.
5
0
0

p
e
s
s
o
a
s

p
a
r
a

c
o
r
g
r
e
s
s
o
s
,

E
x
p
o
r
|
r
a
s

c
o
r
e

a

d
e

1

a

Z

r
|
|

p
e
s
s
o
a
s
;

3
e
r
r
a
r
|
a


r
e
r
o
r

e

u
l
|
|
z
a
d
o

r
a
|
s

p
a
r
a

e
v
e
r
l
o
s

s
o
c
|
a
|
s
.

1
1
(
1
0

r
|
r

d
o

C
e
r
l
r
o
)
F
o
y
e
r

d
e

E
r
l
r
a
d
a

d
o
s

P
a
v
|
|
r
o
e
s

-
1
.
1
2
0
r
2
3

F
o
y
e
r
s

(
1

e
r

c
a
d
a

r
i
v
e
|
)

-
1
3
0
0
-
1
8
0
0
r
2
3

P
a
v
|
|
r
o
e
s

-
5
.
5
0
0
r
2

c
a
d
a
1
0

3
a
|
a
s

d
e

a
p
o
|
o
9

3
a
|
a
s

d
e

C
o
r
l
e
r
e
r
c
|
a

9

3
a
|
a
s

v
l
P
3
|
s
l
e
r
a

d
e

a
u
l
o
r
a

a
o

c
o
r

3
.
5
0
0

p
o
r
l
o
s

p
a
r
a

v
o
z

e

d
a
d
o
s
,

5
0
0

p
a
r
e
s

p
a
r
a

l
e
|
e
l
o
r
|
a
2
.
2
3
0

v
a
g
a
s

d
e

e
s
l
a
c
|
o
r
a
r
e
r
l
o

P
r
a

a

d
e

a
|
|
r
e
r
l
a

a
o
3
e
r
r
a
r
|
a

3
o
u
z
a

P
|
r
l
o
l
o
r
o
a
d
o
C
e
r
l
r
o

d
a

C
|
d
a
d
e
A
v
.

A
s
s
|
s

C
r
a
l
e
a
u
o
r
|
a
r
d
5
.
0
0
0
r
2
P
r
o
j
e
l
o

d
e

a
r
p
|
|
a

a
o
:

e
s
p
a

o

a
r
e
x
o

d
e

1
1
.
3
0
0
r
2
(
e
r

e
s
l
u
d
o
)
1
.
0
0
0

p
e
s
s
o
a
s

p
a
r
a

s
r
o
W
s

(
c
o
r

a
r
e
x
o

p
a
s
s
a
r
|
a

p
a
r
a

Z
r
|
|

p
e
s
s
o
a
s
)
2
.
5
0
0

p
e
s
s
o
a
s

s
e
r
l
a
d
a
s
0
a
|
p
a
o

2
.
9
0
2

r
2
F
o
y
e
r

5
3
,
5
0
r
2
V
e
z
a
r
|
r
o

l

-
1
9
0
r
2
V
e
z
a
r
|
r
o

l
l

-
1
Z
0
r
2
1
8
0

v
a
g
a
s

d
e

e
s
l
a
c
|
o
r
a
r
e
r
l
o
L
a
r
c
r
o
r
e
l
e
A
r
e
a

e
x
l
e
r
r
a
412
A
n
a
l
i
s
e

d
a

r
e
a
e

L
o
c
a
l

413
A
n

|
|
s
e

d
a

A
r
e
a

A

r
e
g
|
a
o

s
u
|

d
e

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e


c
o
r
p
o
s
l
a

p
r
|
r
c
|
p
a
|
r
e
r
l
e

p
e
|
o
s

o
a
|
r
r
o
s

8
e
|
v
e
d
e
r
e

e

3
a
o

8
e
r
l
o


q
u
e

|
r
c
|
u
|

a
s

A
v
e
r
|
d
a
s

d
o

C
o
r
l
o
r
r
o
,

R
a
j
a

0
a
o
a
g
|
|
a

e

8
a
r
a
o

l
o
r
e
r

d
e

V
e
|
o
,

p
r
|
r
c
|
p
a
|
s

v
|
a
s

d
e

a
c
e
s
s
o
.

E

u
r
a

d
a
s

r
e
g
|
o
e
s

d
e

r
a
|
o
r

d
e
s
e
r
v
o
|
v
|
r
e
r
l
o

e
r

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e

r
o
s

u
|
l
|
r
o
s

a
r
o
s
;

0

d
e
s
e
r
v
o
|
v
|
r
e
r
l
o

d
a

r
e
g
|
a
o

s
u
|

c
o
r
e

o
u

a

o
c
o
r
r
e
r

c
o
r

a

|
r
a
u
g
u
r
a

a
o

d
o

8
l

3
r
o
p
p
|
r
g

e

a

p
a
r
l
|
r

d
a
i

a
l
r
a
|
u

|
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o
s

d
e

o
u
l
r
o
s

s
e
l
o
r
e
s

c
o
r
e
r
c
|
a
|
s
.

A
l
u
a
|
r
e
r
l
e
,

o
s

o
a
|
r
r
o
s

d
a

r
e
g
|
a
o
,

8
e
|
v
e
d
e
r
e

e

3
a
o

8
e
r
l
o
,

s
a
o

c
o
r
s
|
d
e
r
a
d
o
s

d
e

c
|
a
s
s
e

r

d
|
a

a
|
l
a

e

c
o
r
l
|
r
u
a
r

s
e

d
e
s
e
r
v
o
|
v
e
r
d
o

c
o
r

a

c
o
r
s
l
r
u

a
o

d
e

r
o
v
o
s

e
d
|
l
i
c
|
o
s

r
e
s
|
d
e
r
c
|
a
|
s

d
e

a
|
l
o

p
a
d
r
a
o
;

0
s

e
s
l
a
o
e
|
e
c
|
r
e
r
l
o
s

c
o
r
e
r
c
|
a
|
s

a
o

|
o
r
g
o

d
a

A
v
e
r
|
d
a

R
a
j
a

0
a
o
a
g
|
|
a
,

d
e
s
d
e

o

s
e
u

|
r
i
c
|
o

s
a
o

d
|
v
e
r
s
o
s
,

c
o
r

d
e
s
l
a
q
u
e

p
a
r
a

e
d
|
l
i
c
|
o
s

o
c
u
p
a
d
o
s

c
o
r

r
g
a
o
s

d
o

g
o
v
e
r
r
o

e

A
n
a
l
i
s
e

d
a

r
e
a

e

L
o
c
a
l
A
n

l
i
s
e

d
a

r
e
a
0

p
r
o
j
e
l
o

e
r

e
s
l
u
d
o

s
e
r


|
o
c
a
|
|
z
a
d
o

r
a

A
v
e
r
|
d
a

R
a
j
a

0
a
o
a
g
|
|
a
,

|
r
p
o
r
l
a
r
l
e

v
|
a

d
e

a
c
e
s
s
o

d
a

c
|
d
a
d
e
,

c
o
r

c
|
r
c
o

q
u
|
|

r
e
l
r
o
s

d
e

e
x
l
e
r
s
a
o
,

r
e
g
|
a
o

s
u
|

d
e

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e
.

E
s
l
e

c
a
p
i
l
u
|
o

a
p
r
e
s
e
r
l
a

u
r
a

a
r

|
|
s
e

d
a

r
e
a

e

|
o
c
a
|

o
r
d
e

d
e
v
e
r


s
e
r

d
e
s
e
r
v
o
|
v
|
d
o

e
s
l
e

e
r
p
r
e
e
r
d
|
r
e
r
l
o
.
H
a
p
a

d
a

R
e
g
|

0

r
a
p
a

a
o
a
|
x
o

|
|
u
s
l
r
a

a

r
e
a

o
r
d
e

s
e

|
o
c
a
|
|
z
a

o

p
r
o
j
e
l
o

e
r

e
s
l
u
d
o

e

d
e
s
l
a
c
a

s
e
u
s

p
r
|
r
c
|
p
a
|
s

p
o
r
l
o
s

d
e

|
r
l
e
r
e
s
s
e
.
1
3
|
r
i
c
|
o

s
a
o

d
|
v
e
r
s
o
s
,

c
o
r

d
e
s
l
a
q
u
e

p
a
r
a

e
d
|
l
i
c
|
o
s

o
c
u
p
a
d
o
s

c
o
r

r
g
a
o
s

d
o

g
o
v
e
r
r
o

e

a
s

c
o
r
c
e
s
s
|
o
r

r
|
a
s

e

r
e
v
e
r
d
e
d
o
r
a
s

d
e

a
u
l
o
r

v
e
|
s
;

3
e
g
u
r
d
o

p
e
s
q
u
|
s
a

d
a

J
o
r
e
s

L
a
r
g

L
a
3
a
|
|
e
,

o

e
s
l
o
q
u
e

d
e

e
s
c
r
|
l

r
|
o
s

c
o
r
p
o
r
a
l
|
v
o
s

d
e

r
e
|
r
o
r

p
a
d
r
a
o

(
c
o
r

A
C
C

-
c
|
a
s
s
e
s

A
A
,

A

e

8
)
,

q
u
e


a
l
u
a
|
r
e
r
l
e

r
a
|
s

l
r
e
q
u
e
r
l
e

r
a

r
e
g
|
a
o

d
o

C
o
r
l
o
r
r
o
,

a
p
r
e
s
e
r
l
a

r
o
v
|
r
e
r
l
o

d
e

e
x
p
a
r
s
a
o

e
r

d
|
r
e

a
o

a

R
a
j
a

0
a
o
a
g
|
|
a
;

A
|
r
d
a

s
e
g
u
r
d
o

e
s
s
e

r
e
s
r
o

r
e
|
a
l

r
|
o
,

d
e

a
c
o
r
d
o

c
o
r

|
r
l
o
r
r
a

o
e
s

l
o
r
r
e
c
|
d
a
s

p
e
|
a
s

|
r
c
o
r
p
o
r
a
d
o
r
a
s

e

c
o
r
s
l
r
u
l
o
r
a
s

|
o
c
a
|
s
,

e
s
p
e
r
a
-
s
e

a

c
o
r
c
|
u
s
a
o

d
e

p
e
|
o

r
e
r
o
s

9
Z

r
|
|

r


d
e

e
s
c
r
|
l

r
|
o
s

d
e

q
u
a
|
|
d
a
d
e

v
a
r
|
a
d
a

p
a
r
a

o
s

p
r

x
|
r
o
s

l
r

s

a
r
o
s
,

s
e
r
d
o

q
u
e

a

r
e
g
|
a
o

R
a
j
a

0
a
o
a
g
|
|
a

r
e
c
e
o
e
r


c
e
r
c
a

d
e


d
o

r
o
v
o

e
s
l
o
q
u
e
;

A
|

r

d
|
s
s
o
,

o

e
q
u
|
|
i
o
r
|
o

e
r
l
r
e

a

o
l
e
r
l
a

e

a

d
e
r
a
r
d
a
,

p
r
|
r
c
|
p
a
|
r
e
r
l
e

p
a
r
a

e
s
c
r
|
l

r
|
o
s

d
e

a
|
l
o


p
a
d
r
a
o

a
|
r
d
a

r
a
o

l
o
|

a
l
|
r
g
|
d
o

e

a

c
|
d
a
d
e

p
o
s
s
u
|

l
a
x
a
s

d
e

v
a
c

r
c
|
a

c
a
d
a

v
e
z

r
a
|
s

o
a
|
x
a
s
,

c
r
e
g
a
r
d
o

a

1
,
Z


p
a
r
a

e
s
c
r
|
l

r
|
o
s

d
e

c
|
a
s
s
e
s

A
A

e

A
,

o

q
u
e

|
r
d
|
c
a

q
u
e

e
s
s
e
s

r
o
v
o
s

e
s
c
r
|
l

r
|
o
s
,

r
a
|
s

p
r

x
|
r
o
s

a

r
e
a

e
r

e
s
l
u
d
o
,

l
e
r
a
o

u
r
a

l
a
x
a

d
e

v
a
c

r
c
|
a

o
a
|
x
a

e
,

p
o
r
l
a
r
l
o
,

g
e
r
a
r
a
o

d
e
r
a
r
d
a

p
o
r

r
o
s
p
e
d
a
g
e
r
.
E
n
t
o
r
n
o
414
A
n
a
l
i
s
e

d
a

r
e
a

e

L
o
c
a
l
A
n

l
i
s
e

d
o

L
o
c
a
l

e

D
e
s
c
r
i

o

d
o

P
r
o
j
e
t
o

0

a
c
e
s
s
o


l
a
c
|
|
|
l
a
d
o

l
a
r
l
o

p
a
r
a

v
e
i
c
u
|
o
s

q
u
a
r
l
o

p
a
r
a

l
r
a
r
s
p
o
r
l
e

p
u
o
|
|
c
o
;

A

v
|
s
|
o
|
|
|
d
a
d
e

d
o

e
r
p
r
e
e
r
d
|
r
e
r
l
o

l
a
r
o


p
o
s
|
l
|
v
a
;

A
s

c
a
r
a
c
l
e
r
i
s
l
|
c
a
s

d
o

l
e
r
r
e
r
o
,

|
r
c
|
u
|
r
d
o

l
a
r
a
r
r
o
,

|
o
c
a
|
|
z
a

a
o

e

v
|
s
|
o
|
|
|
d
a
d
e

s
u
s
l
e
r
l
a
r

o

d
e
s
e
r
v
o
|
v
|
r
e
r
l
o

d
o

p
r
o
j
e
l
o

p
r
o
p
o
s
l
o
.

A
n

|
|
s
e

d
o

L
o
c
a
|

0

l
e
r
r
e
r
o

e
r

a
r

|
|
s
e

e
s
l


|
o
c
a
|
|
z
a
d
o

r
a

A
v
.

R
a
j
a

0
a
o
a
g
|
|
a
,

3
.

1
0

p
r

x
|
r
o

a
o

C
a
s
a

R
a
j
a

3
r
o
p
p
|
r
g

e

d
|
s
l
a
r
l
e

1
,
5

q
u
|
|

r
e
l
r
o

d
o

8
l

3
r
o
p
p
|
r
g
.

0

l
e
r
r
e
r
o

l
e
r

l
r
e
r
l
e

l
a
r
o

r

p
a
r
a

a

R
u
a

8
a
r
a
o

l
o
r
e
r

d
e

V
e
|
o
,

p
a
r
a
|
e
|
a

a

A
v
e
r
|
d
a

R
a
j
a

0
a
o
a
g
|
|
a
;

0

C
a
s
a

R
a
j
a

3
r
o
p
p
|
r
g


u
r

s
r
o
p
p
|
r
g

v
o
|
l
a
d
o

p
a
r
a

d
e
c
o
r
a

a
o
,

c
o
r

|
o
j
a
s

d
e

r

v
e
|
s

e

u
l
e
r
s
i
|
|
o
s

p
a
r
a

c
a
s
a
s
.

J


o

8
l

3
r
o
p
p
|
r
g
,

u
r

d
o
s

p
r
|
r
e
|
r
o
s

a

s
e
r
e
r

c
o
r
s
l
r
u
i
d
o
s

e
r

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e
,


u
r

d
o
s

r
a
|
s

c
o
r
c
e
|
l
u
a
d
o
s

e
r
l
r
e

s
r
o
p
p
|
r
g
s

d
a

c
|
d
a
d
e
.

A
l
e
r
d
e
r
d
o

o
s

r
i
v
e
|
s

A

e

8

d
a

p
o
p
u
|
a

a
o
,

o
l
e
r
e
c
e

u
r
a

g
a
r
a

d
|
v
e
r
s
|
l
|
c
a
d
a

d
e

|
o
j
a
s

e

s
e
r
v
|

o
s
,

q
u
e

o
e
r
e
l
|
c
|
a
r

l
o
d
a

a

r
e
g
|
a
o
;

A
o

r
e
d
o
r

d
o

l
e
r
r
e
r
o

e
r

a
r

|
|
s
e

e
r
c
o
r
l
r
a
r
-
s
e

e
d
|
l
i
c
|
o
s

c
o
r
e
r
c
|
a
|
s

e

c
o
r
c
e
s
s
|
o
r

r
|
a
s

d
e

a
u
l
o
r

v
e
|
s
.

N
a

A
v
e
r
|
d
a

8
a
r
a
o

l
o
r
e
r

d
e

V
e
|
o

l
a
r
o

r

r


e
d
|
l
i
c
|
o
s

c
o
r
e
r
c
|
a
|
s
;

0

l
e
r
r
e
r
o

l
e
r

u
r

g
r
a
r
d
e

d
e
c
|
|
v
e

d
a

A
v
e
r
|
d
a

R
a
j
a

0
a
o
a
g
|
|
a

e
r

r
e
|
a

a
o

a

A
c
e
s
s
o
s

e

V
|
s
|
b
|
|
|
d
a
d
e

0
e

r
a
r
e
|
r
a

g
e
r
a
|

e
r

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e

o

l
r

r
s
|
l
o

p
|
o
r
o
u

s
|
g
r
|
l
|
c
a
l
|
v
a
r
e
r
l
e

r
o
s

u
|
l
|
r
o
s

a
r
o
s
;

0

p
r
|
r
c
|
p
a
|

a
c
e
s
s
o

a
o

e
r
p
r
e
e
r
d
|
r
e
r
l
o


l
e
|
l
o

p
e
|
a

A
v
e
r
|
d
a

R
a
j
a

0
a
o
a
g
|
|
a
,

q
u
e

c
o
r
e

a

r
a

A
v
e
r
|
d
a

d
o

C
o
r
l
o
r
r
o
,

p
r

x
|
r
a

a

P
r
a

a

d
a

A
s
s
e
r
o
|

|
a

e

l
e
r
r
|
r
a

r
a

e
s
l
r
a
d
a

p
a
r
a

N
o
v
a

L
|
r
a

(
V
0
-
0
3
0
)
;

0
u
l
r
a

p
o
s
s
|
o
|
|
|
d
a
d
e


p
e
|
a

A
v
.

8
a
r
a
o

l
o
r
e
r

d
e

V
e
|
o
,

q
u
e

s
e

|
r
l
e
r
|
|
g
a

c
o
r

a

A
v
.

A
r
a
z
o
r
a
s

e

c
o
r

a

p
r

p
r
|
a

A
v
.

R
a
j
a

0
a
o
a
g
|
|
a
;

N
a

a
|
l
u
r
a

d
o

8
l

3
r
o
p
p
|
r
g

e
x
|
s
l
e

u
r
a

|
r
l
e
r
|
|
g
a

a
o

d
a

A
v
.

R
a
j
a

0
a
o
a
g
|
|
a

c
o
r

a

R
o
d
o
v
|
a

8
R

0
1
0
,

q
u
e

|
|
g
a

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e

a
o

R
|
o

d
e

J
a
r
e
|
r
o
.

A
|
r
d
a
,

u
l
|
|
|
z
a
r
d
o

o

A
r
e
|

v
|

r
|
o
,

p
o
d
e
-
s
e

a
c
e
s
s
a
r

a

C
|
d
a
d
e

l
r
d
u
s
l
r
|
a
|

r
a
p
|
d
a
r
e
r
l
e
;

0
s

r
e
l
o
r
r
o
s

e
x
|
s
l
e
r
l
e
s

r
a

A
v
e
r
|
d
a

R
a
j
a

0
a
o
a
g
|
|
a

e
s
l
a
o

s
|
l
u
a
d
o
s

a

c
e
r
c
a

d
e

2
0
0

r
e
l
r
o
s

d
o

l
e
r
r
e
r
o

r
o

s
e
r
l
|
d
o

d
o

C
e
r
l
r
o

p
a
r
a

N
o
v
a

L
|
r
a

e

a

a
p
r
o
x
|
r
a
d
a
r
e
r
l
e

5
0
0

r
e
l
r
o
s

r
o

s
e
r
l
|
d
o

o
p
o
s
l
o
;
1
1

0

l
e
r
r
e
r
o

l
e
r

u
r

g
r
a
r
d
e

d
e
c
|
|
v
e

d
a

A
v
e
r
|
d
a

R
a
j
a

0
a
o
a
g
|
|
a

e
r

r
e
|
a

a
o

a

A
v
.

8
a
r
a
o

l
o
r
e
r

d
e

V
e
|
o
,

p
o
s
s
|
o
|
|
|
l
a
r
d
o

a

c
o
r
s
l
r
u

a
o

d
e

r
e
a
s

d
e

e
s
l
a
c
|
o
r
a
r
e
r
l
o
,

q
u
e

s
a
o

u
r
a

c
a
r

r
c
|
a

d
a

r
e
g
|
a
o
;

0

r
a
p
a

a

s
e
g
u
|
r

r
o
s
l
r
a

a

|
o
c
a
|
|
z
a

a
o

d
o

l
e
r
r
e
r
o

e

a
s

v
|
a
s

d
e

a
c
e
s
s
o

a
o

e
r
p
r
e
e
r
d
|
r
e
r
l
o
.
a
p
r
o
x
|
r
a
d
a
r
e
r
l
e

5
0
0

r
e
l
r
o
s

r
o

s
e
r
l
|
d
o

o
p
o
s
l
o
;

T
o
d
o
s

e
s
l
e
s

a
c
e
s
s
o
s

o
e
r
e
l
|
c
|
a
r

o

e
r
p
r
e
e
r
d
|
r
e
r
l
o

e
r

a
r

|
|
s
e
,

p
o
r


r
e
c
e
s
s

r
|
o

r
e
s
s
a
|
l
a
r

q
u
e

a

r
a
|
o
r
|
a

d
e
s
l
e
s

a
c
e
s
s
o
s

l
e
r

g
r
a
r
d
e

l
|
u
x
o

d
e

v
e
i
c
u
|
o
s

p
r
|
r
c
|
p
a
|
r
e
r
l
e

r
a
s

r
o
r
a
s

d
e

N
o

q
u
e

d
|
z

r
e
s
p
e
|
l
o

a

v
|
s
|
o
|
|
|
d
a
d
e
,

a

r
e
a

e
s
l


|
o
c
a
|
|
z
a
d
a

e
r

u
r
a

p
a
r
l
e

a
|
l
a

d
a

c
|
d
a
d
e

e

p
r
o
p
o
r
c
|
o
r
a

u
r
a

v
|
s
a
o

p
r
|
v
|
|
e
g
|
a
d
a

l
a
r
l
o

d
a

A
v
e
r
|
d
a

R
a
j
a

0
a
o
a
g
|
|
a

c
o
r
o

d
a

R
u
a

8
a
r
a
o

l
o
r
e
r

d
e

V
e
|
o
;

A
|
r
d
a
,

o
s

e
r
p
r
e
e
r
d
|
r
e
r
l
o
s

r
a

A
v
e
r
|
d
a

R
a
j
a

0
a
o
a
g
|
|
a
,

p
r

x
|
r
o
s

a
o

l
e
r
r
e
r
o
,

l
o
r
a
r

c
o
r
s
l
r
u
i
d
o
s

s
o
o

u
r
a

r
e
s
l
r
|

a
o

|
e
g
|
s
|
a
l
|
v
a

q
u
e

e
s
l
a
o
e
|
e
c
|
a

o

r

x
|
r
o

d
e

q
u
a
l
r
o

p
a
v
|
r
e
r
l
o
s
.

C
o
r

|
s
s
o
,

o
s

a
r
r
e
d
o
r
e
s

s
a
o

c
o
r
s
l
|
l
u
i
d
o
s

d
e

e
r
p
r
e
e
r
d
|
r
e
r
l
o
s

d
e

o
a
|
x
o

g
a
o
a
r
|
l
o
,

o

q
u
e

p
o
s
s
|
o
|
|
|
l
a

a
o

r
o
l
e
|

p
r
o
p
o
s
l
o

u
r
a

v
|
s
l
a

p
a
r
a

o
s

8
a
|
r
r
o
s

3
a
o

8
e
r
l
o

e

8
e
|
v
e
d
e
r
e
,

q
u
e

s
a
o

o
a
|
r
r
o
s

r
e
s
|
d
e
r
c
|
a
|
s

d
e

c
|
a
s
s
e

r

d
|
a

a
|
l
a
.
|
m
a
g
e
n
s

d
o

L
o
c
a
|

l
r
a
g
e
r

l
r
e
r
l
e

r
e
a
:

R
.

8
a
r
a
o

l
o
r
e
r

d
e

V
e
|
o
l
r
a
g
e
r

l
r
e
r
l
e

r
e
a

R
a
j
a

0
a
o
a
g
|
|
a
415
A
n
a
l
i
s
e

d
a

r
e
a

e

L
o
c
a
l
L
o
c
a
l
i
z
a

o

e
m

r
e
l
a

o

a
o

e
n
t
o
r
n
o
L
o
c
a
|
|
z
a

0

r
a
p
a

a

s
e
g
u
|
r

|
|
u
s
l
r
a

a

|
o
c
a
|
|
z
a

a
o

d
o

p
r
o
j
e
l
o

e

s
u
a

r
e
s
p
e
c
l
|
v
a

r
e
a
:
0
|
s
t

n
c
|
a
s
:

C
e
r
l
r
o

8
l
:


8

|
r
;

A
e
r
o
p
o
r
l
o

P
a
r
p
u
|
r
a
:

1


|
r
;

A
e
r
o
p
o
r
l
o

C
o
r
l
|
r
s
:

5
Z

|
r
.
V
|
a

E
n
t
o
r
n
o
:
1
-
)

A
v
.

R
a
j
a

0
a
o
a
g
|
|
a
;
2
-
)

R
.

8
a
r
a
o

l
o
r
e
r

d
e

V
e
|
o
.
1
5
416
O
f
e
r
t
a
A
n

l
i
s
e

d
a














C
o
m
p
e
t
i
t
i
v
a

417
h
o
t
e
|
a
r
|
a

p
o
r

R
e
g
|

3
e
g
u
r
d
o

a

A
8
l
l
-
V
0
,

a

R
e
g
|
a
o

V
e
l
r
o
p
o
|
|
l
a
r
a

d
e

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e

p
o
s
s
u
|

a
l
u
a
|
r
e
r
l
e

c
e
r
c
a

d
e

2
5
3

r
o
l

|
s

e

1
1
.
0
0
0

q
u
a
r
l
o
s
,

s
e
r
d
o

q
u
e

c
e
r
c
a

d
e

8
1


e
s
l


c
o
r
c
e
r
l
r
a
d
a

r
a

c
a
p
|
l
a
|

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e
;

T
a
r
o

r

d
e

a
c
o
r
d
o

c
o
r

a

r
e
s
r
a

l
o
r
l
e
,

a

r
o
l
e
|
a
r
|
a

r
a

c
|
d
a
d
e

d
e

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e


c
o
r
p
o
s
l
a

d
e

1
5
1

r
o
l

|
s

e

p
o
u
s
a
d
a
s
,

r
e
p
r
e
s
e
r
l
a
r
d
o

8
.
8
9
8

q
u
a
r
l
o
s
;

A

r
e
g
|
a
o

C
e
r
l
r
o
-
3
u
|

d
a

c
|
d
a
d
e

e
r
g
|
o
o
a

Z
8


d
o
s

q
u
a
r
l
o
s

d
a

c
|
d
a
d
e
,

s
e
r
d
o

q
u
e

a

r
a
|
o
r
|
a

e
s
l


|
o
c
a
|
|
z
a
d
a

r
o
s

o
a
|
r
r
o
s

d
e

3
a
v
a
s
s
|

e

L
o
u
r
d
e
s
.

N
o
s

u
|
l
|
r
o
s

a
r
o
s
,

e
s
l
a
s

d
u
a
s

r
e
g
|
o
e
s

l
o
r
a
r

o

l
o
c
o

d
a

r
a
|
o
r

p
a
r
l
e

d
o
s

|
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o
s

r
a

c
|
d
a
d
e
;
A
n

l
i
s
e

d
a

O
f
e
r
t
a

C
o
m
p
e
t
i
t
i
v
a
H
o
t
e
l
a
r
i
a

p
o
r

r
e
g
i

o
#

d
e

U
h
s

p
o
r

R
e
g
|

0
l
e
r
l
a

r
o
l
e
|
e
|
r
a

d
a

r
e
g
|
a
o

r
e
l
r
o
p
o
|
|
l
a
r
a

s
o
r
a

1
1
.
0
0
0

u
r
|
d
a
d
e
s

r
a
o
|
l
a
c
|
o
r
a
|
s
;

8
1


e
s
l


c
o
r
c
e
r
l
r
a
d
a

e
r

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e
,

q
u
e

p
o
s
s
u
|

1
5
1

r
o
l

|
s
;

Z
8


d
o
s

r
o
l

|
s

d
a

c
|
d
a
d
e

e
s
l
a
o

|
o
c
a
|
|
z
a
d
o
s

r
a

r
e
g
|
a
o

C
e
r
l
r
o
-
3
u
|
;
4
7 2
7
7
7
8
7
N
e
s
l
e

c
a
p
i
l
u
|
o

a
p
r
e
s
e
r
l
a
r
e
r
o
s

u
r
a

v
|
s
a
o

g
e
r
a
|

d
o

r
e
r
c
a
d
o

r
o
l
e
|
e
|
r
o

d
e

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e

e

u
r

|
e
v
a
r
l
a
r
e
r
l
o

d
a
s

p
r
o
p
r
|
e
d
a
d
e
s

r
o
l
e
|
e
|
r
a
s

e
x
|
s
l
e
r
l
e
s

e

p
r
o
p
o
s
l
a
s

r
o

r
e
r
c
a
d
o

c
o
r
s
|
d
e
r
a
d
o

c
o
r
p
e
l
|
l
|
v
o

c
o
r

o

p
r
o
j
e
l
o

p
r
o
p
o
s
l
o
.
1
Z


a

r
e
g
|
a
o

c
e
r
l
r
a
|
,

q
u
e

a
o
r
|
g
a

o
s

r
o
l

|
s

r
a
|
s

a
r
l
|
g
o
s
,

a
p
e
s
a
r

d
o

p
|
a
r
o

d
e

r
e
v
|
l
a
|
|
z
a

a
o

d
a

p
r
e
l
e
|
l
u
r
a
,

r
o
s

u
|
l
|
r
o
s

a
r
o
s

r
a
o

a
l
r
a
|
u

r
u
|
l
o
s

|
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o
s
;

0
u
l
r
a

r
e
g
|
a
o

c
a
r
e
r
l
e

d
e

r
o
l

|
s


a

R
e
g
|
a
o

d
a

P
a
r
p
u
|
r
a
,

q
u
e

a
o
r
|
g
a

s
o
r
e
r
l
e

2


d
a

o
l
e
r
l
a

d
a

c
|
d
a
d
e
.
8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e
R
e
g
|
a
o

V
e
l
r
o
p
o
|
|
l
a
r
a
T
o
l
a
|
l
o
l
e
|
s

1
5
1
1
0
2
2
5
3
u
r
s
8
.
8
9
8
2
.
1
2
Z
1
1
.
0
2
5
L
e
|
l
o
s
1
9
.
0
3
1
1
.
2
2
9
2
3
.
2

3
F
o
r
l
e
:

A
8
l
l
-
V
0
7
8
7
1
7
418
A
n

l
i
s
e

d
a

O
f
e
r
t
a

C
o
m
p
e
t
i
t
i
v
a
H
o
t
e
l
a
r
i
a

p
o
r

B
a
i
r
r
o

A

r
a
|
o
r

p
a
r
l
e

d
o
s

r
o
l

|
s

e
r
c
o
r
l
r
a
-
s
e

r
o
s

o
a
|
r
r
o
s

d
a

3
a
v
a
s
s
|

e

L
o
u
r
d
e
s
;

0

C
e
r
l
r
o

c
o
r
c
e
r
l
r
a

r
o
l

|
s

a
r
l
|
g
o
s

e

r
a
|

c
o
r
s
e
r
v
a
d
o
s
;

8
e
|
v
e
d
e
r
e

e

N
o
v
a

L
|
r
a

l
o
r
a
r

l
o
c
o

d
e

d
|
v
e
r
s
o
s

|
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o
s

r
o
s

u
|
l
|
r
o
s

a
r
o
s
;

A

P
a
r
p
u
|
r
a

e

a

r
e
g
|
a
o

d
o

l
p
|
r
a
r
g
a

p
r
a
l
|
c
a
r
e
r
l
e

r
a
o

r
e
c
e
o
e
r
a
r

|
r
v
e
s
l
|
r
e
r
l
o
s

r
o
l
e
|
e
|
r
o
s

r
o
s

u
|
l
|
r
o
s

a
r
o
s

e

a
l
u
a
|
r
e
r
l
e

p
o
s
s
u
e
r

h
o
t
e
|
a
r
|
a

p
o
r

a
|
r
r
o

8
e
|
o

l
o
r
|
z
o
r
l
e

c