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A primeira repblica (1889-1930) - Manuteno do modelo primrio exportador Modelo econmico voltado para exportao de bens primrios Desempenho

da economia brasileira regulado pela cafeicultura - A primeira crise da repblica Crise financeira devido abolio da escravatura e alterao das condies de trabalho Surgimento do trabalho assalariado e um efetivo mercado de trabalho A oferta de moeda precisava se ajustar nova realidade (problemas de liquidez) Rui Barbosa propem medidas para re-equilibrar o mercado monetrio - Criao de um mercado de capitais para financiar o setor produtivo - Sua principal medida foi a lei bancria que possibilitava emisses bancarias lastreadas em ttulos da dvida pblica o que significou aumento da oferta de moeda que poderia dobrar a partir de 1890. - Conseqncias da poltica monetria adotada e evoluo da crise: Escassez de liquidez; poltica monetria adotada falhou e deu origem ao encilhamento (perodo de grande especulao financeira decorrente da expanso da moeda e do crdito e no que tange a bolsa de valores e a criao de empresas fantasmas) A inteno do governo de suprir a liquidez se refletiu em um forte movimento especulativo com surgimento de firmas fantasmas e emisso desenfreada de aes. Houve ainda piora das contas governamentais decorrente das obrigaes da constituio de 1891 e surgimento de revoltas polticas (Revoluo Federalista - RS, Revolta de Canudos - BA). Resultado da Crise: Runa e falncia de diversas empresas; Crise na bolsa de valores; Inflao; Desequilbrio na BP e desvalorizao cambial; Primeiros sinais de superproduo de caf. - O governo de Prudente de Moraes (1894-1898) Tentou obter emprstimos no exterior para pagamento dos servios da dvida externa Objetivava conter as desvalorizaes cambiais Em 1895 diante de condicionantes se obteve o emprstimo Os recursos logo foram consumidos sem resolver os desequilbrios da BP e a desvalorizao cambial Ainda nos anos de 1896/97 a superproduo do caf derrubou seu preo e pressionou mais as contas do governo. - O governo Campos Salles (1898-1902) e a estabilizao econmica Continuidade as tentativas de emprstimo; Funding Loan (rolamento de compromissos e do servio da dvida com algumas garantias de juros em troca de severo saneamento fiscal e monetrio) - Em 3 anos seria saldado compromissos de juros de emprstimos anteriores com ttulos de uma novo emprstimo - O valor poderia elevar-se at 10 milhes de Libras - Garantias: receitas alfandegrias do Rio de Janeiro (cujo a poca o imposto de importao era o principal), receitas da Estrada de Ferro Central do Brasil, e as do servio de abastecimento de gua do Rio de Janeiro. - Polticas Fiscais e monetrias estabilizadoras (reduo da oferta de moeda, reduo dos gastos do governo, aumento da tributao via modernizao administrativa, criao de novos impostos sobre consumo e selo). Resultado: Retorno dos capitais internacionais, melhoria das exportaes (borracha), apreciao do cmbio. A Primeira Repblica no Sc. XX: Crises e Ruptura Primeiras 3 dcadas marcadas pela vulnerabilidade externa Fatores: Volatilidade das receitas de exportaes (caf); instabilidade dos fluxos de capitais

O governou atuou atravs da poltica monetria, fiscal e cambial; aliado a financiamentos externos e intervenes nos preos do caf (a partir de 1906) Choques externos como a 1 Guerra e crise de 1929. Crescimento Econmico da 1 dcada (1900-1913) Aps a poltica de estabilizao, houve ciclo de crescimento com as seguintes caractersticas: taxa mdia de crescimento de 4% a.a.; ritmo acelerado de formao de capital industrial; fortes investimentos na infraestrutura de transportes (portos e ferrovias); relativa estabilidade dos preos. Fonte do crescimento: aumento das exportaes (borracha); aumento dos investimentos externos. Conseqncias: Apreciao do cmbio Reao do governo: proteo do modelo primrio exportador atravs da adoo do padro ouro, estabelecimento da Caixa de Converso (notas conversveis em ouro a uma taxa fixa) em 1906. Outra fonte de problemas era o aumento da produo do caf que estava empurrando o preo pra baixo. Foi estabelecido entre os estados produtores o Convnio de Taubat, para reter os estoques e regular os preos mediante emprstimos externo (inicialmente o governo federal no participou). Caractersticas: o governo compraria o excedente visando o equilbrio do mercado; financiamento externo; servios da dvida pagos com imposto em ouro por saca de caf exportado; a LP os estados deveriam desencorajar a produo de caf. Em 1907, breve crise internacional cessou os fluxos de capitais. Em 1908, a situao foi restabelecida e houve aumento do preo da borracha, perodo de crescimento at 1913. Em 1913, piora das contas externas; reduo dos fluxos de capitais, devido ao padro ouro reduo da oferta de moeda. Com isso o Brasil estava em recesso antes mesmo da 1GM. A economia Brasileira e a 1GM (1914-1918) Reflexos imediatos: reduo das exportaes; redues dos fluxos de capitais prejudicaram os pagamentos externos; reduo da arrecadao do governo. Reao do governo: suspenso da Caixa de converso; moratria; emisso de notas no conversveis. Aps os efeitos iniciais o comrcio voltava normalidade e surgiro presses para depreciao cambial, que ocorreu e passou a pressionar as contas do governo com aumento da dvida externa. Novo Funding Loan(1914) no valor de 15milhes de libras A queda das importaes, que prejudicou a arrecadao do governo, foi devido reduo do crescimento econmico, e reduo de bens manufaturados da oferta mundial. Surgimento de desequilbrios fiscais. Reao do governo: ampliao da base de tributao sobre consumo; reduo de despesas pblicas; emisso de notas do Tesouro e ttulos pblicos federais de LP. No mbito do comrcio exterior contnua perda dos termos de troca Porm houve mudana na pauta de exportaes, a interrupo de fontes tradicionais de abastecimento de matrias-primas e alimentos permitiu a expanso da menos eficiente industria brasileira de alimentos. Em 1915, a ociosidade da indstria somada as restries das importaes levaram a uma recuperao da produo industrial atravs do aumento utilizao da capacidade existente. Em 1916, as contas voltam a se deteriorar: aumento do valor das importaes; restrio pelos aliados das exportaes de caf (critrio de essencialidade). Em 1917, agravamento da situao devido ao bloqueio naval alemo.

Em 1918, forte geada prejudicou a produo e ajudou a reduzir os estoques de caf e ainda o fim da guerra. - Conseqncia: forte aumento nos preos do caf e melhoria da posio externa. Crescimento e recesso ps-guerra (1919-1922) Epitcio Pessoa Em 1919, boom econmico devido aumento do preo de commodities e potencializado pela pauta de exportao diversificada. Ainda devido demanda reprimido do perodo de guerra houve aumento significativo das importaes. Devido a presses inflacionarias nos EUA e UK esses governos estabeleceram polticas contracionistas que levaram a recesso em 1920. Reflexos no Brasil: piora na posio externa; depreciao cambial; presso recessiva; desequilbrios fiscais. Em 1921, compras de caf financiadas pelo BB, deteriorao da situao fiscal, aumento dos compromissos externos devido as depreciaes e ainda queda das receitas alfandegrias. Ao fim de 1921 a recuperao dos preos do caf foram obtidos crditos externos e continuao da poltica de valorizao do caf. Recuperao, desequilbrio e poltica de ajuste (1922-1926) Artur Bernardes Em 1922 retomada da atividade produtiva A poltica de defesa do caf atenuou o choque recessivo (efeito multiplicador) BB passa a ser espcie de autoridade monetria objetivando reduo do dficit pblico e gastos do governo. No entanto diante da impossibilidade de obter emprstimos para este fim a defesa do caf se deu atravs de emisso monetria. Conseqncias: no obteno de emprstimos; continuidade da posio vulnervel da BP; desequilbrios fiscais; descontrole monetrio; inflao. Estes fatores levaram a uma poltica ortodoxa, em 1924, a defesa do caf foi abandonada pelo governo federal e transferida a SP. A poltica ortodoxa (fiscal e monetria) conduziu a apreciao cambial e queda da inflao por outro lado teve efeitos negativos sobre produto e emprego. Da recuperao a Grande depresso (1927-1930) Washington Lus Em 1926, o cenrio era de altos preos do caf e melhoria da posio externa, alm de aumento dos investimentos estrangeiros e controle da inflao. Retorno ao padro ouro (caixa de estabilizao garantir a competitividade) e abrandamento da poltica ortodoxa. Retomada dos emprstimos externos aliados e todos fatores anteriores garantiram taxas de crescimento em 1926 (5,2%), 1927 (10,8%), 1928(11,5%). Perodo de crescimento com estabilidade devido a capacidade ociosa da indstria. Em 1928, ocorre deteriorao da BP (exportaes estagnadas e importaes crescentes) consequentemente devido a Caixa de estabilizao forte crise de liquidez. Em 1929, supersafra colapsa indstria de caf e o governo federal no intervm, o que aprofundou o desequilbrio da BP, o governo manteve o padro ouro e levou o pas a uma grave crise recessiva. O Primeiro Governo Getulio (1930-1945) Crise Externa e reao Brasileira Contexto: Enorme produo de caf; economia mundial em crise; reverso dos fluxos de capitais; grave choque externo (queda do preo sem aumento do quantum exportado). Conseqncia: Crise da BP Reao do Governo: Polticas Heterodoxas, a manuteno da renda se deu atravs da defesa do caf (estocagem e queima) financiada por crdito e moeda; garantindo a renda dos agricultores e

emprego nas lavoras se mantinha o efeito multiplicador na economia principalmente para o comrcio e a nascente indstria de bens de consumo no durveis ou leves. E assim deu origem ao deslocamento do centro dinmico da economia para o mercado interno, setor industrial ganhou espao. O deslocamento teve contribuio do contingenciamento de divisas que deslocou o consumo para produtos domsticos. A proteo e ainda a manuteno da renda elevaram a rentabilidade do setor industrial acima do setor cafeeiro e assim passou a atrair investimentos. Ruptura do modelo agro exportador e incio da industrializao Sua fragilidade incentivou a necessidade de industrializao Rompimento com estado oligrquico Com a rev. de 30 houve fortalecimento do estado nacional e entra na agenda poltica o PSI. Inicio da Industrializao I Choques Adversos - Dificuldade de importar nos perodos de crise - 1 GM; Crise de 29; 2GM II Industrializao induzida por exportaes - Expanso da indstria concomitante com os da economia cafeeira - Decorrncia do aumento da renda (demanda por manufaturados ) - As divisas geradas propiciavam a importao de bens de capital e a expanso do setor cafeeiro expandia a capacidade industrial III Pode se considerar que as duas teorias se complementam quando o setor cafeeiro estava bem se aumentava a capacidade industrial, e em perodos de contrao ela era ocupada e se aumentava a produo industrial. O Governo Provisrio (1930-1934) Necessidade de equilibrar a BP Poltica Cambial: Centralizao e controle; Critrio de essencialidade; I - compras do gov e servio da dvida; II - importaes essenciais III - Outras remessas, lucros, dividendos, importaes em consignao e atrasados com. Em 1931, negociao do Funding Loan, mas teve efeito reduzido. Expanso do gasto pblico pela emisso de moeda Desvalorizao cambial (inibio das importaes levou a intensa utilizao da capacidade ind. Instalada) Aumento do protecionismo, base para o PSI A Experincia Democrtica (1934-1937) Liberalizao do mercado de cambio (porm 35% das divisas eram vendidas p/ o governo pela taxa oficial, o restante p/ mercado Livre) Perodo com polticas fiscais, monetrias e creditcias expansionistas (crescimento no perodo em mdia 6,5% a.a. 1934-37) Porm, acelerao da inflao em 1937. Em 1934, reforma comercial (aumenta da tarifa de importao) teve impacto reduzido j que as desvalorizaes do cambio impactavam muito mais. Em 1935, acordo com EUA, concesses tarifrias para importaes dos EUA em troca de iseno sobre exportaes brasileiras. No perodo h forte aproximao de BR com Alemanha (mais questo econmica do que poltica) em conseqncia aumento das exportaes para l. O Estado Novo (1937-1945) Perodo marcado pela participao do Estado na economia como provedor de bens e servio.

Em 1936 e 37 aumento das importaes gera escassez de divisas e a centralizao do cambio novamente (tornou-se principal instrumento de poltica comercial). Abandono da poltica de defesa do caf Estreitamento de relaes com EUA agenda poltica: I Defesa nacional; II Comrcio; III IED dos EUA no BR; IV Dvida externa; V Poltica cambial; VI Criao de um BC; VII Desenvolvimento Econmico de LP. Porm os resultados foram limitados. Com inicio da 2GM houve reduo dos saldos comerciais, em 1942 retomada das exportaes e forte supervits. Fatores: Aumento das exportaes para os EUA; exportaes para mercados antes supridos pelos EUA e UK; macias compras de carne e algodo pela UK; melhoria do preo do caf; forte contrao das importaes entre 1942 e 1945. Em 1942, ponto de inflexo, houve acelerao do crescimento industrial; acumulao de reservas; IED dos EUA. A partir de 1942, polticas fiscais, monetrias e creditcias expansionistas, consequentemente houve acelerao da inflao e financiamento do dficit pblico por emisso de moeda. CSN em Volta Redonda com crditos e materiais dos EUA Interveno Estatal na economia (Vale do Rio Doce) Implantao da legislao social, trabalhista, profissionalizao da burocracia estatal. O Governo Dutra (1946-1950) Contradio: apoio aos aliados de um governo ditatorial (Renncia de GV) Assume Eurico Gaspar Dutra com apoio de GV, na formao de seu governo em decorrncia do Acordo de Bretton Woods houve um momento de iluso liberal. Iluso Liberal: suposio de que o pas estava em situao confortvel quanto as reservas internacionais; alinhamento a poltica dos EUA; poltica cambial liberal iria atrair IED; expectativa do aumento do preo do caf devido ao fim do preo teto (1946) estabelecido pelos EUA. O governo atacou somente a inflao poltica monetria e fiscal ortodoxa. Aspectos econmicos, dois momentos: I Fim do mercado cambial livre, adoo de sistema de contingenciamento de importaes (1947-1948) II Em 1949, mudana de uma poltica eco ortodoxa, para uma eco monetria e fiscal mais flexvel. Poltica Econmica Externa: Cambial e comercial No principio mercado cambial livre inclusive para importao de bens de consumo, o objetivo era o reaparelhamento da capacidade industrial (depreciada ao longo da guerra), e reduo da inflao via competio, e atrair IED. A partir de 1947, as reservas caram e se acumularam atrasados comerciais, em decorrncia disso criado um controle seletivo sobre importaes e cambio. Em fev. de 1948, implantado o sistema de licenas prvias de importao atendendo a prioridade definida pelo gov. Resultado: compresso das importaes e reduo do desequilbrio da BP. A partir de 1949 o sistema de licenas foi usado pra promover o PSI PSI As polticas para corrigir os desequilbrios da BP acabaram por fomentar o PSI, o sistema de licenas passou a ser utilizado ainda mais pelo gov Dutra visando o desenvolvimento industrial. Tal controle aliado ao cambio sobrevalorizado beneficiava a importao de bens de capital e insumos. Tambm foi marcante o crdito fornecido a indstria pelo BB Foi iniciado pelo gov Dutra o SALTE 1949-53 (sade, alimentao, transporte e energia) Poltica Econmica Interna

At 1949 a poltica econmica foi ortodoxa (reduo dos gastos pblicos, da emisso monetria, contrao do crdito), a inflao era considerada o principal problema, proveniente do excesso de demanda . Teve xito, a inflao se reduziu, porm em 1949 ocorreu um ponto de inflexo (poltica fiscal expansionista e dficit pblico, expanso do crdito do BB, expanso da oferta de moeda, consequentemente a inflao volta a crescer) Fatores que levaram a mudana de poltica: eleies (ciclo poltico), aumento da demanda por crdito pela indstria, desvalorizao de moedas estrangeiras como a Libra denotando que a transio para livre conversibilidade e IED seria lenta. Perspectiva Desenvolvimentista a partir de 1949, levou a acelerao da inflao devido a aumento dos preos de bens agrcolas (decorrente do processo de urbanizao e industrializao), aumento dos preos de exportaes e esgotamento da capacidade ociosa. O segundo governo Vargas (1951-1954) Situao deixada por Dutra: Acelerao inflacionria; desequilbrio fiscal mas com alguma perspectiva positiva. Projeto do governo tinha que conciliar grupos de interesses divergentes, seus objetivos foram: equilbrio da finanas pblicas (poltica monetria contracionista); empreendimentos e realizaes (CMBEU atrair investimentos em energia, transportes e portos) O binio (1951-1952) O cenrio externo era favorvel (CMBEU, Eximbank e Banco Mundial), e melhora da conta comercial (caf preo). A poltica cambial: taxa de cambio fixa e sobrevalorizada + licenas de importao Com a piora da BP a poltica de licena foi progressivamente se enrijecendo Em 1952, ocorreram dficits comerciais, as reservas se esgotaram e acumularam-se atrasados comerciais. Resultado: crise cambial Sucesso na poltica fiscal, apesar da poltica fiscal e monetria contracionista o governo ampliou o crdito via BB. A inflao continuou a acelerar, mas se manteve o crescimento econmico (4,9% em 51, 7,3% em 52) Em 1953, ambiente positivo da CMBEU se reverteu, principalmente devido a falta de manuteno dos projetos de financiamento definidos no mbito da comisso e os recursos externos se tornaram escassos. Com presses polticas pela UDN GV faz uma reforma ministerial e troca Horacio Laffer por Osvaldo Aranha (pr-UDN) que mantm a poltica ortodoxa com alguns ajustes cambiais. Sistema de taxas mltiplas de cambio (primeiro semestre de 53): objetivo de beneficiar as exportaes e diminuir as importaes de produtos no essenciais. - Taxa fixa de mercado oficial (+/- 85% das exportaes Caf, algodo, cacau) - Trs taxas de cambio flutuante combinadas a taxa oficial e taxa livre (15, 30 e 50%) - Taxa de cambio oficial - Taxa de cambio livre Porm no surtiu o efeito esperado A situao econmica estava se deteriorando, desequilbrios nos agregados monetrios, crise energtica. A situao social: greves e reivindicaes salariais. Instruo 70 SUMOC (segundo semestre de 53) Osvaldo Aranha assume a Fazenda Restabelecimento do monoplio do cambio ao BB Instituio de leiloes de cambio, acabaram os controles de importao. Nas exportaes substituies das taxas mistas por um bnus sobre as taxas oficiais

Foram definidas somente 3 taxas de cambio: a oficial para importaes essenciais (trigo, papel); a oficial mais sobretaxas fixas importaes do governo (inclusive petrleo); a oficial mais sobretaxas variveis (leiles 5 classes por critrio de essencialidade). Funcionou como proteo a nossa indstria e incentivou a PSI, desta vez surtiu efeito a poltica e as exportaes melhoraram. Nas contas pbicas o governo falhou, aumento de mais de 40% dos gastos em relao a 1952. A inflao acabou se acelerando devido ao financiamento do dficit via emisso de moeda (inflao de demanda) e devido a desvalorizao cambial (inflao de custos). O ano de 1954 e o fim de GV Em 1954, devido ao desgaste poltico GV em 1 de maio da aumento de 100% para o salrio mnimo, as exportaes de caf caram abruptamente devido a campanha americana contra a manipulao dos preos. Estes fatores acabaram minando a poltica de estabilizao de Osvaldo Aranha. As grandes expectativas sobre GV no se materializaram, e o governo perdeu apoio e acabou isolado politicamente. (perda do apoio do setor industrial em decorrncia das desvalorizaes cambiais causarem aumentos dos custos de produo alm da poltica do salrio mnimo; do setor cafeeiro devido a reduo das exportaes; do setor responsvel pelas importaes tambm por causa das desvalorizaes comerciais) Caf Filho (1954-1955) Ambiente: Instabilidades, desequilbrio da BP, descontrole fiscal e monetrio A Gesto Gudin: Objetivo principal foi a poltica econmica, buscou emprstimos externos e removeu restries aos fluxos de capitais Conjuntura econmica externa: reduo de preo e quantum exportado de caf => crise cambial; nem mesmo a desvalorizao do cambio de 27% melhorou as exportaes. Eisenhower eleito governo dos EUA retira a prioridade de ajuda a AL, encerramento da CMBEU. Instruo 113 SUMOC => permitiu a emisso de licenas sem cobertura cambial bens de capital, liberou a importao de equipamentos com financiamento externo. Poltica de estabilizao de Gudin: austeridade fiscal e contrao monetria-crediticia Resultado: crise de liquidez, elevou o nmero de falncias e concordatas e queda na FBKF Estes fatores mais associados ao ciclo poltico (eleies) levam ao pedido de demisso em abril de 1955. A Gesto Whitaker: Logo em seu inicio enfrentou uma crise bancria para resolve-la determinou que o BB criasse crdito suficiente solvncia dos bancos. Medidas expansionistas em relao a moeda foram tomadas: reduo do compulsrio e da taxa de redesconto, ampliao dos crditos de curto prazo pelo BB para atividades produtivas. Controlar a inflao no era prioridade. Suspenso da poltica de compra de caf para retomada do market-share do produto que compensaria na sua viso pela superao do confisco cambial. Poltica cambial: chegou a seu pice, eram 10 taxas diferentes, mas que acabavam gerando importantes receitas ao governo; Reforma cambial elaborada por Roberto Campos, seria institudo o mercado livre de cambio com taxas flutuantes, porm com um mecanismo diferenciado para o caf; No entanto no obteve apoio poltico para implementao da reforma. Por fim o gov Caf Filho conseguiu altas taxas de crescimento (7,8% em 54, e 8,8% em 55), e a inflao se desacelerou de 30% em 54 para 13,1% em 55. JK e o plano de metas (1956-1960) Auge do ISI Industrializao via substituio de Importaes, devido ao estrangulamento externo (desequilbrio da BP) objetivava suprir a demanda de bens e alterar o centro dinmico da economia para atender o mercado interno.

Seqncia do PSI - Estrangulamento externo - Desvalorizao cambial e encarecimento de importados - Investimento na indstria nascente (gera aumento da renda) - Novo estrangulamento decorrente do aumento de renda e dos investimentos - Seqncia de internalizao do PSI: I - bens leves (no durveis) II - bens de consumo durveis III - bens intermedirios (insumos) IV - bens de capital Problemas do PSI - Investimento capital intensivo (no permitia grande gerao de empregos) - Desestimulava exportaes devido a necessidade de cambio fortalecido para importao de insumos e bens de capital. - Devido ao excesso de proteo o setor industrial criado era pouco competitivo - Ausncia de competio externa gerou monoplios e oligoplios - Gerou desequilbrios da BP, endividamento externo e inflao. Plano de Metas Objetivo de estabelecer uma economia industrial no Brasil com investimento em infraestrutura, e facilitar e estimular investimentos privados. Criao do Conselho de desenvolvimento que delimitaria o conjunto de metas nas reas de energia, transporte, indstria de base, alimentao e educao. Atacaria os pontos de estrangulamento energia e transporte investimento do setor pblico, indstria de base investimento do setor privado. Outras metas que no estava orada no plano foi a construo de Braslia Instrumentos utilizados para o alcance das metas: setor pblico 50% dos desembolso; setor privado 35%; restante agncias pblicas. Instrumentos: - investimentos estatais - crdito de LP pelo BB e BNDE com juros baixos (juros reais negativos) - Reserva de mercado (tarifa aduaneira protecionista + cambio valorizado para possibilitar a compra de insumos e bens de capital) - avais para emprstimos externos - Incentivos ao capital externo (cambio) Resultados e problemas do Plano de Metas Forte crescimento econmico desenvolveu uma base industrial, intensificao do PSI e perodo de desenvolvimento econmico (IDH). Por outro lado, expanso da inflao, dficit pblico. - Os investimentos do plano foram parcialmente financiados com emisso monetria - Expanso do crdito tambm foi via emisso de moeda - Financiamento do dficit via emisso de moeda acelerou a inflao - Aumento do endividamento externo - Queda das exportaes associada ao aumento das importaes necessrias ao PSI - Deteriorao da BP - Apesar de avanos na qualidade de vida houve concentrao de renda Poltica econmica do JK: tratamento preferencial ao capital externo, financiamento via aumento de oferta de moeda e crdito bancrio, aumento da participao do governo na FBKF, e estimulo a iniciativa privada. Poltica cambial e de comrcio exterior: Inicialmente manteve a Instruo 113, mas em agosto de 57 foi feita um reforma que criou duas taxas de cambio somente geral (bens sem similares nacionais ou com produo interna insuficiente) e especial (para bens produzidos internamente com oferta suficiente); nas exportaes permaneceram as 4 categorias. O objetivo era aprofundar o PSI. Jnio Quadros e Joo Goulart (1961-1964)

Jnio Quadros: Medidas ortodoxas como desvalorizao cambial, unificao do cambio, conteno do gasto pblico, poltica monetria contracionista, reduo de subsidio a importao de petrleo e trigo (visando reequilibrio das contas pblicas). As medidas foram bem recebidas na comunidade internacional, porm suas polticas tiveram efeito minimizado por fatores polticos que resultaram na sua renuncia em agosto de 1961. Joo Goulart: Diante de oposio a sua posse e distrbios foi empossado mas o regime de governo foi alterado para parlamentarista que teve Tancredo Neves como primeiro-ministro. Em 1963, retomado o regime presidencialista e implementado o Plano Trienal. Plano Trienal: Objetivo de conciliar crescimento econmico com reformas sociais e combate a inflao. (crescimento 7% a.a.; reduo da inflao para 25% em 63 e 10% at 65; crescimento real dos salrios no mesmo ritmo do aumento da produtividade; reforma agrria; renegociao da divida externa; aumento do compulsrio bancrio) Evoluo do plano Trienal: Reescalonamento da dvida com EUA falha, devido ao governo de esquerda no Brasil. A lei de remessa de lucros provocou acentuada reduo de investimento estrangeiro no Brasil. Diante das criticas JG abandonou a ortodoxia, restituiu o subsidio ao trigo e petrleo, aumentou salrios dos funcionrios pblicos em 60%, aumentos salrio mnimo em 56%. Resultados do Plano Trienal e JG: Economia em descontrole, desequilbrio das contas pblicas e da BP, emisso monetria e inflao, desacelerao da atividade econmica, instabilidade poltica e deposio de JG e o golpe militar em 31 de maro de 1964. Plano de Ao Econmica do Governo PAEG (1964-1967) Castelo Branco Objetivos: Inflao; reformas estruturais (tributria, monetrio-financeira e do setor externo) - acelerao do desenvolvimento econmico - conteno da inflao durante 64, e 65 at chegar em 66 a nveis aceitveis - Atenuar desnveis econmicos setoriais, regionais e sociais - Assegurar atravs de investimentos empregos ao mercado de trabalho crescente - Corrigir tendncia de dficit da BP e conseqente estrangulamento das importaes O combate a inflao: reduo do dficit pblico e reajuste de tarifas; restrio ao crdito e poltica monetria contracionista; arrocho salarial (mdia dos 24 meses anteriores, sobre este valor incidira o aumento de produtividade, a partir de 66 o reajuste seria com base na inflao prevista pelo governo, os dois mtodos eram inferiores a inflao); combate a inflao via indexao da correo dos ttulos pblicos(paradoxo j q uma das causas da inflao). Reformas Institucionais: - Tributria: objetivo de aumentar a arrecadao p/ mitigar o dficit; correo monetria possibilitou o financiamento do dficit sem emisso de moeda e manteve os impostos sempre atualizados; transformao dos impostos em cascata em IVA (IPI,ICM, ISS); redefinio da partilha tributria; criao do FPE e FPM; gerao de poupana compulsria (PIS, PASEP, FGTS); aplicao do realismo tarifrio (correo). - Monetria Financeira: Criao da correo monetria e da ORTN; Criao do CMN e do BCB (ambiente propicio a IBC); Criao do SFH e BNH; Reforma do sistema financeiro e do mercado de capitais (modernizao do setor). - Setor Externo: Objetivos: permitir o crescimento sem desequilbrio da BP; melhorar o comrcio ext. (diversificao das exportaes e dos mercados); atrair capitais estrangeiros; buscar a integrao aos centros financeiros internacionais. Aes do governo: Incentivos as exportaes e modernizao dos rgos normatizadores (CACEX e Comisso de Pol. Aduaneira); foram eliminados limites quantitativos de exportaes; Unificao cambial com minidesvalorizaes para beneficiar a competitividade da X (esse mecanismo foi adotado em 68 j no milagre). - Atrao do K estrangeiro: Renegociao da dvida (Acordo de Garantias); ampliao do grau de abertura econmica; permisso das empresas privadas nacionais captarem emprstimos no exterior; resoluo 63 do BCB regulamentou bancos nacionais pegarem emprstimos no exterior para repassar a empresas domsticas; mudana na legislao sobre IED para facilitar envio de lucros.

Resultados do PAEG: Reduo gradual da inflao foi bem sucedida (92% em 64, 34% em 65 e 39% em 66); contriburam para o resultado as polticas fiscais, monetria e salariais restritivas; porm houve moderao no crescimento; principal legado foram as reformas institucionais e formao da base para o milagre. Milagre Econmico (1968-1973) Crescimento mdio de 11% a.a., com base na capacidade industrial instalada do Plano de Metas. Destaque para o setor de bens de consumo durveis e construo civil o crescimento foi financiado via endividamento externo (liquidez no mercado de crdito internacional e ausncia de financiamento de LP domstico). Alcunha Milagre econmico: fortssimo crescimento econmico; queda moderada de inflao; melhora da BP. Houve equilbrio externo (BP) e Interno (inflao) Razes do Milagre: - Capacidade industrial ociosa (projetos plano de metas e desacelerao PAEG) - Reformas institucionais PAEG - Disponibilidade de divisas no mercado internacional (sobre liquidez aps o fim do tratado de Bretton Woods, dlares a procura de mercados mais rentveis-Eurodlares) - Mudana do diagnstico da inflao de demanda para custos, permitiu seu combate inclusive com afrouxamento da politica monetria. Poltica Econmica do Milagre: as polticas fiscais e salariais no se alteraram, dficits foram sendo reduzidos, mas em 67 houve uma inflexo com poltica monetria mais frouxa, para compensar seus possveis efeitos foram institudos controle de preos atravs do CONEP (Comisso nacional de estabilizao dos preos) e mais tarde substituda por CIP (Comisso interministerial de preos). Foram tabelados no apenas preos pblicos (tarifas, cambio, e juros do credito pblico), mas tambm preos privados como insumos industriais e juros de bancos privados. O perodo marca maior interveno do estado na economia, a poltica fiscal continuou a buscar o ajuste das contas pblicas por meio de emisso de ORTN e inicio das operaes de openmarket, a poltica monetria passou a ser expansionista. PED - Plano Estratgico de Desenvolvimento (1968): Estabilizao gradual dos preos; fortalecimento da empresa privada para restaurar investimentos; desenvolvimento de infraestrutura; ampliao do mercado interno (bens durveis) Resultados do Milagre: vigoroso crescimento com equilbrio interno e externo; mas conduziu a aumento das importaes (balana comercial), pagamento de fretes e seguros(balana de servios), entrada de multinacionais aumentou a remessa de lucros, acentuado deteriorao da BP e endividamento externo; ainda crescimento do setor pblico; concentrao de renda em razo dos investimentos em setores capital intensivos. II PND (1974-1978) Geisel Acontecimentos: Fim do acordo de Bretton Woods, primeiro choque do petrleo (piora BP) Opes do Governo Geisel: Aps o choque do petrleo os pases desenvolvidos ajustaram suas economias em relao BP (ajuste externo) e controle do processo inflacionrio (ajuste interno), se esperava o mesmo do Brasil. No entanto havia dois problemas, ajuste da economia geraria recesso que com inquietaes populares poderia trazer novamente a linha dura da ditadura militar representados por Mdice. Diante desta restrio poltica optou-se pelo financiamento de crescimento via endividamento externo (a economia brasileira em marcha forada). Aparentemente os condicionantes internos foram mais importantes que os externos e o momento de abundante liquidez externa permitiram o financiamento dos dficits da BP. A indexao contribua de certa forma para tolerar a inflao, mas deixava-se assim para mais tarde o ajuste recessivo. O financiamento do II PND: A despeito da crise do petrleo os mercados internacionais tinham abundante liquidez devido desvalorizao do dlar ps-Bretton Woods, alm disso, os altos preos do petrleo por outro lado geravam muitos recursos aos produtores direcionados ao

mercado financeiro (petrodlares, reciclagem do petrodlares), por fim a guerra do Vietn fez com que os EUA gerassem dficits em conta representando recursos para outros pases que foram canalizados pra o mercado financeiro. A poltica econmica e o II PND: Os excessos de demanda (herana do milagre) no foram devidamente enfrentados, no inicio do governo Geisel tentou-se um leve ajuste que foi revertido j em 74, devido a questes polticas e financiamento externo abundante, e em dezembro foi aprovado o II PND que pretendia superar desequilbrios internos e externos via expanso industrializante e PSI (os elaboradores acreditavam que o crescimento industrial poderia crescer a 12% a.a. e a economia no geral 10% a.a.). Objetivos do II PND: Alterar a estrutura de oferta da economia a LP (para reduzir as importaes como bens de K, insumos intermedirios; e aumentar as exportaes de no tradicionais) e manter elevadas taxas de crescimento. - Crescimento 74/79 10% a.a. - PSI (bens de K, insumos bsicos, qumica pesada, siderurgia, papel e celulose, minrios no ferrosos, etc.). - Desenvolver grandes projetos de exportao. Matrias primas (celulose, ferro, alumnio, ao,etc.) - Aumentar intensamente produo de petrleo e gerao de energia - Desenvolver transporte ferrovirio e o sistema de telecomunicaes Porm esses objetivos eram inconciliveis, e ainda a maturao dos projetos era de LP, e os insumos para o PSI no CP deterioram a BP. Projetos do II PND: - Reduo de Importao Em bens de capital de 52% para 40% - Aumentar a produo de Ao de 7mi de ton. Em 74 para 18mi em 80 - Triplicar a produo de alumnio - Zinco 15mil para 100mil ton. - Ampliar a produo de Ferro (Carajs) - Aumento capacidade hidroeltrica (Itaipu) - Ampliao produo de carvo (SC) - Energia Nuclear (Nuclebras) - Ampliar prospeco de petrleo - Investimentos em transporte ferrovirio e hidrovirio Tambm foram dados incentivos ao setor privado como crdito do IPI, depreciao acelerada, iseno de imposto de importao, reserva de mercado politica de preos, e crdito subsidiado pelo BNDES. Resultados do II PND: PSI intensiva em importao. No CP agrava desequilbrio da BP; participao da iniciativa privada limitada; Maturao de projetos LP financiamento do Estado (Estado-empresario); Aumento acelerado do endividamento externo; Desequilbrio externo e interno (inflao milagre +/- 20% a.a., inflao II PND +/- 30% - 40%, em 79 j era 80%); acelerao da inflao. O Governo Figueiredo e o Ajuste externo (1979-1980) Cenrio mundial: 2 choque do petrleo, poltica do dlar forte Ampliao do desequilbrio da BP devido ao choque do petrleo e desaquecimento da economia mundial. O dlar forte ocorreu devido compensao que Ronald Regan fez vendendo ttulos para cobrir o dficit fiscal decorrente de reduo tributaria que no foi acompanhada de reduo de gastos do governo. Essa poltica acabou cessando as fontes de endividamento externo do Brasil e demais paises em desenvolvimento. Gesto Mario Henrique Simonsen (1sem de 79): Queria enfrentar os desequilbrios externo e interno via poltica ortodoxa, suas medidas foram: - Restrio sobre a oferta de moeda

- Controle de gastos sobre adm direta e indireta, e estatais. - Reduo gradual de subsidio as exportaes a ser compensado por mini-desvalorizaes - Modesta liberalizao de restries s importaes - desacelerao do crescimento, que seria temporrio para possibilitar o reordenamento da eco. O ajuste foi feito mediante polticas fiscais e monetrias, alm das desvalorizaes do cambio. No entanto as desvalorizaes do cambio impactavam diretamente na divida externa que se tornava mais cara. Para compensar o impacto dessa medida o governo permitiu que as entidades privadas depositassem os dlares para pagamento de divida antes do vencimento, e o governo arcava com risco cambial. O ajuste recessivo acabou por minar a confiana e o apoio a Simonsen que acabou renunciando em agosto de 79. Gesto Delfim Netto (1979-1980): props combate a inflao e crescimento econmico (plano heterodoxo), tal como no milagre o enfrentamento seria pelo lado da oferta com crdito subsidiado aos setores agrcola (alimentos) e energtico (petrleo e lcool). A poltica monetria foi direcionada ao combate de uma inflao de custos com controle sobre a taxa de juros, a poltica fiscal buscou controlar gastos do gov e corrigiu tarifas publicas. Em dezembro de 79, foi realizada uma maxidesvalorizao de 30% concomitante com subsidio as exportaes para reverter a deteriorao da BP. Em novembro de 79, foi estabelecida uma nova lei salarial instituindo reajustes salariais semestrais, a prefixao da correo monetria e desvalorizao cambial em 45% e 40% para 1980. A primeira medida visava atender a inquietaes populares a segunda controlar a inflao. As polticas adotadas permitiram o crescimento no binio (79-80), No entanto o desequilbrio da BP devido a pagamentos de juros da divida e dficit da BC no foram controlados, a inflao tambm no pode ser controlada que no ano de 80 ultrapassou os 100% a.a.. Diante desse cenrio a rolagem da divida foi dificultada, fato que contribuiu para reverso da poltica heterodoxa. A Crise da dvida (1981-1984) Diante de uma poltica econmica inadequada a disponibilidade de credito internacional ao pas foi reduzida, diante dessa situao o financiamento do dficit deveria ser feito de outra forma que no pela conta de capitais da BP. Os feitos adversos do choque do petrleo e do dlar forte ainda pairavam pela economia mundial. Esses fatores demandaram o ajuste externo postergado em 73, 74 e79. A reverso da pol. econmica e o ajuste voluntrio (1981-1982): O crescimento dos anos 60 e 70 provocaram um elevado aumento do endividamento externo e em parte pelos juros que eram flutuantes. A estratgia do endividamento se manteve mesmo aps o segundo choque do petrleo, e os investidores passaram a ver o Brasil com desconfiana quanto solvncia. A continuidade dos emprstimos dependia da suspenso da heterodoxia e uma poltica de ajuste. Por isso ao final de 80 Delfim rompeu com a poltica heterodoxa e iniciou o ajuste voluntrio. O ajuste da BP era imprescindvel e se daria atravs da BC, com aumento das exportaes e compresso das importaes. Para conseguir isso seria necessria uma desacelerao na economia ou at produzir uma recesso e assim cortar a demanda por importaes, ento o governo lanou mo de conteno salarial, controle dos gastos de governo, e aumento da arrecadao, elevao da taxa de juros e contrao da liquidez, sem deixar de dar tratamento especial s atividades de exportao, energia, agricultura e pequenas empresas. A poltica monetria foi contracionista e deu certo, a poltica salarial tambm, mas nas contas pblicas o gov no foi bem inclusive com elevao da divida em 81. No entanto essas polticas foram suficientes para BC ficar superavitria, passou de um dficit de U$ 2,8Bi em 80 para supervit de U$ 1,2 bi em 81. As reaes adversas foram severas, queda de 4,3% no PIB, alm de desemprego ascendente, e diminuio da capacidade industrial e perda do valor do salrio. A inflao, no entanto, no se reduziu muito, foi de 110% a.a. para 95% a.a., em parte devido a super-indexao criada no PAEG.

A Crise da dvida (1982): Em 82 o ajuste externo prosseguiu sem apoio do FMI ou da comunidade internacional, mas uma recesso na economia global agravou a situao, o PIB cresceu somente 0,8% neste ano e a BP piorou consideravelmente em especial devido a remessa de juros da divida. Em funo das eleies que elegeriam o primeiro presidente civil depois de 20 anos foi evitado procurar o FMI e assim trazer este assunto para pauta eleitoral, isso poderia atrapalhar a suave transio pretendida pelos militares. Para piorar a situao em agosto de 82 o Mxico decretou o moratria da sua divida o que encareceu mais ainda as taxas de juros para os paises em desenvolvimento e tambm representou uma ruptura com modelo de endividamento para crescimento (growth-cum-debt). Aps as eleies em novembro de 82 que o FMI foi procurado formalmente, antes disso foi conseguido um recurso emergencial para evitar o rompimento unilateral do pagamento. O governo teve que adotar um ajuste mais severo, foi apresentado ao CMN o plano para 83 com as seguintes metas: supervit na BC de U$ 6 bi (aumento de X em 9,5% e reduo de M em 17%); dficit de 12.9 bi na BS (juros U$ 9,1 bi + Lucros & Dividendos U$ 3,8 bi); IED U$ 1,5 bi; Financiamentos externos U$ 2 bi; U$ 10,6 bi em emprstimos em moeda; estes valores seriam suficientes para cobrir as amortizaes dos emprstimos anteriores e manter a BP equilibrada. O ajuste com FMI (1983-1984): Em janeiro de 83 foi assinada a primeira carta de intenes de outras 7 no decorrer de 2 anos. Neste perodo a poltica macroeconmica ficou atrelada aos ditames do FMI. Foram determinadas polticas fiscais e monetria contracionistas para reduzir NFSP e ampliar a arrecadao. Na poltica monetria houve aumento da taxa de juros e restrio do crdito e reduo da demanda via conteno salarial(reduo do salrio real). Na poltica cambial foi desvalorizada a taxa de cambio (modificao da estrutura dos preos relativos) para equilibrar a BC. Ao final de 83 pode se dizer que a poltica de ajuste externo foi bem sucedida, as medidas adotadas mais a reduo do preo do petrleo e nas taxas de juros internacionais levaram a um supervit da BC que levou a desacelerao no crescimento da divida externa. Porm a ajuste interno no andou to bem, com os desequilbrios sendo ampliados, queda de 2,9% do PIB, e aumento do desemprego e a inflao na casa de 211% a.a. Em 1984, a situao mostrava sinais de superao da restrio externa e com a recuperao da economia dos EUA as exportaes aumentaram em 20%, e crescimento econmico de 5,4%, a inflao continuava alta 224% a.a. refletindo a indexao da economia. Resultados e conseqncias do ajuste externo: O sucesso do ajuste externo teve como contrapartida o desajuste interno, o ajuste da BP deveria se dar atravs de saldos da BC positivos, no entanto estes saldos eram privados, para o governo adquirir esses dlares precisava emitira ttulos pblicos, j que no havia supervit fiscal, aconteceu ento a transformao da dvida externa em dvida interna. A divida interna por sua vez teve sua taxa de juros aumentada e causou a deteriorao das contas pblicas pois havia certa dificuldade no pagamento dos juros, fato este que reafirma a contrapartida de o ajuste externo instabilizar a economia interna. Por fim, os choques externos, mais as desvalorizaes cambiais e indexao generalizada tornaram a inflao crnica e tomando espao na agenda poltica. O Governo Sarney e a Busca da estabilizao monetria (1985-1989) Em 1984, militares pressionados com Diretas J e redemocratizao. Em 1985, Tancredo Neves foi eleito indiretamente presidente, no entanto morreu e seu vice Sarney assumiu. Cenrio econmico: Aps recesso 81-83 voltava a crescer, divida externa relativamente sob controle devido aos supervits comerciais, a inflao continuava na faixa dos 200% a.a. e parecia estar dissociada do ciclo econmico. Suas causas eram a indexao generalizada que conduzia a inrcia inflacionria. Gesto Francisco Dorneles (1985): Combate gradual com instrumentos ortodoxos, austeridade fiscal e controle monetrio-crediticio e represamento de tributos (congelamento parcial)

Gesto Dlson Funaro (agosto de 85): Ao final de 85 a inflao fechou o ano em 235%, o debate era a no eficincia das polticas ortodoxas, surgiram duas propostas: Larida (Andr Lara Resende e Prsio Arida desindexao da economia atravs de uma moeda paralela indexada que mais tarde substituiria moeda doente) e o choque heterodoxo (Francisco Lopes congelamento dos preos). Ainda em 85 foi lanado um pacote fiscal para diminuir a NFST entre as medidas unificao do oramento Federal, controle das despesas de estatais, fim da conta-movimento no BB e a criao do STN. O Plano Cruzado (1986): Choque heterodoxo: - Mudana da unidade de conta Cr$ 1000,00 cruzeiros para Cz$ 1,00 cruzado - Apurao da taxa de inflao em cruzado pelo IPC (IBGE) - Converso e reajuste do salrio pela mdia ltimos 6 meses + 8% e 16,1% p/ salrio mn. - Gatilho salarial de 20% - Proibies de clusulas de correo monetria para contratos abaixo de 1 ano, salvo poupana, FGTS, PIS e PASEP. - Converso dos alugueis e prestaes SFH pela media dos ltimos 12 meses - Congelamento de preos Alem disso o cambio foi fixado tambm (ancora cambial), no se estabeleceram regras para poltica monetria e fiscal. Resultados: - Em um primeiro momento houve forte reduo das taxas de inflao, mas era crescente a presso da demanda, as contas pblicas no se estabilizaram, o congelamento provocou desabastecimento, era necessrio um ajuste fiscal e monetrio, porm em virtude das eleies deixou-se para depois. - Cruzadinho (julho a outubro de 86): Ajuste fiscal sem mexer no congelamento (emprstimos compulsrios a serem devolvidos em 3 anos), o desabastecimento e o cambio sobrevalorizado piorara a BC, o que fez o governo liberar algumas importaes e desvalorizar o cambio. - Plano Cruzado II (nov. de 86 a jun. d 87): Correo do plano anterior que tinhas os seguintes problemas: excesso de demanda, estrangulamento de oferta (energia, siderurgia, petroqumica, comunicaes etc.), insuficincia de investimentos, deteriorao da BP, baixa cap. De investimento do setor pblico. Seu objetivo era: ajuste fiscal. Algumas medidas: Governo decreta moratria; tentativa de controle do dficit via aumento de tributos. Segundo Plano Plano Bresser (jun. 1987) Medidas ortodoxas e heterodoxas de combate inflao. Ortodoxas, o dficit pblico causa inflao devido emisso de moeda para combat-lo. Heterodoxas, a emisso de moeda a causa da inflao. O governo congela novamente preos e salrios, adota poltica monetria e fiscal contracionista, e desvalorizao do cambio sem seu congelamento. Resultados: A inflao volta a crescer devido a presses de aumento de preos de bens que foram congelados a preos defasados. Expectativa de aumentos dos preos ao final do ano levam a acreditar que haver outro congelamento e os preos so remarcados elevando ainda mais a inflao. A atividade econmica desacelera, e h uma recuperao da balana comercial. Plano vero (1989): Reforma monetria, congelamento de preos e salrios, polticas monetrias e fiscal restritivas, desvalorizao do cambio para melhorar a BP. Resultado: O governo subestima os reajustes de preos que tinham se intensificado algumas semanas antes do plano, a inflao de janeiro da um salto e com plano antecipado e o governo sem credibilidade o plano no funcionou. Previses de diminuio do dficit no foram realizadas, o excesso de dinheiro na economia e alto consumo agregado inicia nos anos 90 um processo de hiperinflao. Governo Collor (1990-1992)

Plano Collor I (nov. 90): Congelamento de preos e salrios; reforma monetria; bloqueio de aplicaes financeiras; abertura da economia e reduo das tarifas de importao; taxa de cambio flutuante. Resultados: Aumento dos custos de produo; inicialmente inflao cai para 9% AM, depois retorna para 20% AM; o plano no eliminou a inflao porm conteve a hiperinflao. Plano Collor II (fev. 91): Reformas estruturais atravs de privatizaes e corte do funcionalismo, corte de subsdios e aumento da carga tributaria. Resultados: Aumento do supervit comercial e das reservas internacionais; queda da inflao nos quatro primeiros meses depois chega a 28% AM Fim do governo Collor marcado inflao crescente e elevada, dficit fiscal, cambio desvalorizado, abertura comercial, boa situao externa devido a saldos comerciais, entrada de capitais externos aumentando as reservas internacionais. O Plano Real (1993-atualmente) Situao: Aps o impeachment de Collor e a posse de Itamar se confirmava a volta ao regime democrtico no Brasil, quanto a economia Itamar foi lento e teve vrios ministros. At que assumiu FHC em maio de 93. Preparao (1993-1994): PAI (Plano de Ao Imediata), ajuste fiscal, privatizaes, criao do IMPF, criao do FSE (fundo social de emergncia) que buscava maior flexibilidade atravs da desvinculao de receitais, alm disso, a equipe econmica visando ganhar credibilidade com a sociedade informou que as polticas seriam todas com seu conhecimento prvio sem choques. Teve ainda continuidade o processo de abertura comercial e financeira para possibilitar um ambiente concorrencial e a obteno de financiamento externo. O diagnostico da inflao que ela era devido a desequilbrios fiscais, indexao generalizada e inrcia inflacionaria. URV: Os preos foram convertidos em URV que funcionaria como uma unidade de conta, ela era reajustada diariamente por 3 ndices (IGPM, IPC e FIPE), foi estabelecida a paridade U$ 1,00 = URV$ 1,00 (ancora cambial). Assim a assincronia que alimentava a inflao foi quebrada, e todos os preos convertidos para URV sem a necessidade de remarcao continua dos preos. Quando a economia estivesse razoavelmente adaptada seria feita a reforma monetria. Reforma Monetria: Estando a economia alinhada a URV o Cruzeiro Real foi extinto e a URV transformada em Real (CR$ 2750,00 = 1URV = R$ 1,00). Continuidade do Plano e instalao da ancora cambial (2semestre de 94): Alm do ajuste fiscal e a quebra da inrcia inflacionaria a paridade Real-Dolar (ancora cambial) com o controle da base monetria (que foi abandonada e optado pela ancora cambial) contriburam para o sucesso do plano. Logo no inicio do plano houve forte reduo da inflao, atentos a presso da demanda e surgimento de bolhas de consumo foi estabelecida uma poltica fortemente contracionista, taxas de juros altas e aumento dos compulsrios. Para financiar o aumento das importaes e manter a ancora cambial se liberalizou a conta financeira da BP que contava com abundante liquidez no mercado internacional. Evoluo do Plano Real (1995-1998): No decorrer do plano houve razovel acumulo de reservas devido aos diferenciais de taxa de juros interno e externo, os dlares que entravam na economia, no entanto, acabavam se refletindo em maior oferta de moeda domestica j que o BC adquiria esses dlares, ento para evitar um excesso de liquidez na economia eram realizadas operaes de esterilizao atravs do endividamento interno. No final de 94 aconteceu a crise mexicana que migrou para paises como Brasil a fuga de capitais internacionais pressionaram a moeda brasileira a uma desvalorizao, porm o BC intervinha afim de evitar a perda da ancora cambial um dos pilares no combate a inflao. Em maro de 95, foi adotado um regime de bandas cambiais, que seriam defendidos pelo BC, alm disso, se elevou drasticamente as taxas de juros para evitar a fuga de capitais. O governo foi bem sucedido em deter o ataque especulativo recompondo suas reservas em quanto o ambiente externo ia se normalizando.

A crise Asitica ocorrida no fim de 97 gerou novos distrbios e mais ataques especulativos, o governo chegou a elevar a taxa de juros a 47% alm do aperto monetrio e um pacote fiscal com 51 medidas que buscava ganhar a credibilidade junto a sociedade. A ao do governo mais uma vez foi bem sucedida, com a volta a normalidade a maior parte das medidas foram abandonadas. A crise Russa da moratria (1998), as medidas adotadas pelo governo foram as mesmas e ainda se buscou ajuda junto ao FMI que ajudou num pacote de U$ 41,5 bi em contrapartida a uma carta de intenes e austeridade fiscal. A crise cambial (1999): Diante dos mecanismos de defesa contra os ataques especulativos houve uma sria deteriorao das contas publicas devido ao pagamento dos juros pagos para repelir os ataques. A ancora cambial conseguiu frear a inflao, porm deteriorou fortemente os fundamentos da economia brasileira e comeou a produzir desequilbrios externos. Era necessrio uma maior flexibilidade na poltica cambial e monetria, se optou por fazer uma banda diagonal endgena que no foi bem recebida pelo mercado e foram sofridos vrios ataques especulativos que levaram a perda de grande magnitude nas reservas, o FMI ameaou no liberar as ultimas parcelas da ajuda caso o Brasil no parasse de despender moeda para conter a desvalorizao, finalmente em 15 de janeiro de 99 a taxa de cambio passou a flutuar. Resultados das novas medidas (1999): O plano foi eficiente em deter a inflao, seu custo foi a piora dos fundamentos macroeconmicos, o desequilbrio em conta corrente devido a sobrevalorizao do real, acentuada piora na situao fiscal decorrente da divida publica interna. Depois da flutuao havia vrios temores quanto a inflao, alm de uma anunciada recesso para o ano de 99 resultando assim em estagflao. Assume Arminio Fraga que realiza uma poltica monetria contracionista com altas taxas de juros e inicio dos estudos para adoo do regime de metas de inflao que foi instalado em meados de 99. Iniciou-se tambm um ajuste fiscal para buscar supervit primrio de 3% do PIB, adotou-se na economia o trip supervit primrio, cambio flutuante e metas de inflao, que afastou todos os temores e ainda conseguiu um crescimento de 1% do PIB em 99. Resumo Planos: (Cruzado) O Plano foi um programa de combate inflao baseado nica e exclusivamente na tentativa de eliminao da inrcia inflacionaria (por meio de congelamento de preos e salrios). Foram medidas adotadas: Congelamento do cmbio, congelamento de preos, congelamento do salrio pela mdia dos ltimos seis meses mais um aumento real de 8% e gatilho salarial de 20%. (Bresser) O Plano tentou conciliar a busca de equilibro externo e o combate inflao, adotando as seguintes medidas: congelamento de preos e salrios (criao da URP, indexador para corrigir salrios), aumento de impostos, elevao das taxas de juros. (Vero) O objetivo do plano era o de reduzir a inflao, sem desarrumar as contas externas, com o crescimento da produo ficando em segundo plano. O programa procurara: redues de despesas pblicas, restries ao credito e aumento significativo das taxas de juros, extino da URP e das OTN, salrios definidos pela mdia real de 1988, mas sem aumentos reais. (Collor I) O Plano propunha mudanas radicais na economia brasileira, visando maior insero do pais no comrcio internacional. O programa procurava, a curto prazo, derrubar a inflao a qualquer preo: ajuste fiscal profundo, contrao monetria e desindexao. (Collor II) O Plano teve a criao da TR (taxa referencial). Imaginava-se que a TR funcionaria como uma libor, flutuando de acordo com a inflao futura. (REAL) Plano, baseado em duas questes essenciais: ajuste fiscal e desindexao.

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