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4.

O MODELO KEYNESIANO

4.1. Determinao da renda de equilbrio e o efeito multiplicador

Nos manuais de macroeconomia, geralmente o que se chama de modelo keynesiano , na verdade, uma construo de tericos neoclssicos convertidos ao keynesianismo, como Paul Samuelson e Alvin Hansen1. Com formalismos grficos e matemticos to simples quanto engenhosos esses autores enfatizaram certos insights da Teoria Geral do Emprego, do Juro e da Moeda (1936), relativos ao princpio da demanda efetiva e as relaes entre as funes agregadas de consumo, investimento e poupana. nisso que consiste o chamado modelo keynesiano, o qual, dependendo do propsito, pode ser apresentado numa verso mais simples de economia fechada, ou de forma um pouco mais estendida, para abranger o caso das economias abertas. Suas proposies centrais podem ser deduzidas a partir de duas abordagens alternativas, que sero aqui referidas como rendadispndio e poupana investimento. Na abordagem renda-dispndio, a verso para economia fechada composta pelo seguinte sistema de trs equaes:
D=C+I

(4.1)

C = C( Y )
Y =D

(4.2)

(4.3)

A equao (4.1) simplesmente define a demanda agregada (D), numa economia fechada, como a soma dos dispndios voluntrios de consumo (C) e investimento (I). A equao (4.2) uma equao de comportamento, relacionando a despesa de consumo (C) como funo da renda nacional (Y), ou seja, uma relao de causa e efeito na qual se admite que as variaes da renda (Y) constituem a causa fundamental das variaes da despesa de consumo (C), conforme Keynes op. cit., captulo 6. A equao (4.3) pode ser interpretada de duas maneiras: primeiro, como uma racionalizao do princpio keynesiano da demanda

efetiva, segundo o qual o nvel de renda que tende a ser gerado num dado sistema econmico depende do volume agregado dos dispndios monetrios planejados. (Keynes, op. cit., captulo 3). Uma vez que, por definio contbil, a renda gerada num sistema econmico, num determinado perodo, exatamente igual ao produto realizado, no mesmo perodo, esta mesma equao pode ser interpretada como uma condio de equilbrio macroeconmico entre produto ofertado (Y) e o produto demandado (D), ficando assim determinada a renda de equilbrio do sistema, ou seja, a renda que tende a ser gerada, tudo o mais constante. O modelo requer tambm, como condio de estabilidade do equilbrio, que a propenso marginal a consumir nome que Keynes deu primeira derivada da funo consumo com relao renda seja positiva, porm menor que um, isto :
C <1 Y

0<

(4.4)

A considerao da demanda de investimento (I) como varivel exgena do sistema a forma pela qual o modelo assimila a idia keynesiana (Keynes, op. cit, captulo 11) de que os gastos em ampliao da capacidade produtiva dependem muito mais das expectativas da classe empresarial do que qualquer outra varivel que possa ser bem descrita por um modelo econmico qualquer, estando assim, devido base precria de formao dessas expectativas, sujeitos a drsticas e repentinas mudanas. Por essa razo, a demanda de investimento vista como causa ativa das flutuaes da renda e do emprego e, portanto, o motor do ciclo econmico das economias capitalistas, enquanto que a demanda de consumo apenas uma varivel que se ajusta passivamente s flutuaes da renda e do emprego. Substituindo (4.2) em (4.1) e usando a condio (4.3), obtm-se: Y = C( Y ) + I

(4.5)

Diferenciando totalmente (5) chega-se a:

dY = dI

1 C 1 Y

(4.6)

Entre outros entronizadores de Keynes na Amrica, conforme mostrado em Galbraith (1972).

Esta equao define genericamente o efeito sobre a renda de equilbrio decorrente de qualquer dada variao da demanda de investimento (I). Ela indica que a variao endgena da renda, provocada por uma variao exgena da demanda de investimento, depende diretamente da propenso marginal a consumir, ou, o que d no mesmo, inversamente da propenso marginal a poupar. Tomando os limites da equao (4.6), obtm-se: C dY C dY , quando 1, e 1 , quando 0 Y Y dI dI

A anlise da expresso (4.6) indica que, fora os implausveis casos extremos, qualquer que seja a variao inicial da demanda de investimento, a variao final da renda ser um mltiplo desta. O modelo racionaliza, assim, o conhecido efeito multiplicador do investimento, ou multiplicador keynesiano, discutido na seo 3.5.3. Pode-se chegar s mesmas concluses a partir da abordagem poupana-investimento, abaixo representada: S =Y C S = S( Y )

(4.7)

(4.8)

S=I

(4.9)

Agora, a equao (7) simplesmente define a poupana (S) como a diferena entre a renda (Y) e o dispndio de consumo (C). A equao (4.8) apresenta a poupana (S) como uma funo da renda (Y), enquanto que a equao (4.9) deve ser interpretada como a condio de equilbrio entre poupana e investimento. Substituindo (4.8) na condio de equilbrio (4.9) e diferenciando o resultado, obtmse:

dY 1 = dI S Y

(4.10)

Uma vez que, como decorrncia direta da definio (7)

S C = 1 , Y Y

segue-se que a expresso (4.10) idntica expresso (4.6), sendo, portanto, uma forma alternativa de expressar o mesmo efeito multiplicador do investimento. Fica assim demonstrado tambm que a condio de equilbrio entre o produto (Y) e a demanda (C+I) equivalente condio de equilbrio poupana (S) e o investimento (I). Vale dizer, se o produto que estiver sendo gerado for exatamente igual demanda por ele, ento, necessariamente, o fluxo da poupana ser exatamente igual ao dispndio planejado de investimento, e vice-versa. Para melhor indicar as propriedades do modelo e suas principais predies tericas, conveniente utilizar especificaes lineares. Assim, usando a equao: C = a + bY

(4.11),

em lugar da funo consumo genrica (4.2), e resolvendo o sistema formado pelas equaes (4.1), (4.3) e (4.11), obtm-se: a+I 1 b

Y =

(4.12),

em que Y denota agora o nvel de equilbrio da renda. Na especificao (4.11), o coeficiente linear (a), que costuma ser chamado de parmetro de consumo autnomo, sintetiza a influncia de outros fatores sobre a demanda agregada de consumo.2 O coeficiente angular (b) define a propenso marginal a consumir. Tal especificao pressupe que qualquer acrscimo da renda nacional ser distribudo numa frao constante (b), gasta na aquisio de bens de consumo, e na frao complementar (1-b), que poupada. Esse parmetro assim sintetiza a ao de fatores de ordem psico-social, por exemplo, capazes de explicar uma maior ou menor propenso coletiva a consumir ou a poupar

A denominao parmetro de consumo autnomo provm do fato de que esse coeficiente pode ser interpretado como refletindo a parte da demanda agregada de consumo que independe da renda, e, nesse sentido, autnoma em relao a essa varivel.

para um dado nvel de renda. Uma vez que esses fatores tipicamente s se alteram de forma gradual, no longo prazo, segue-se da a idia de que a despesa de consumo uma funo estvel da renda, de modo que suas flutuaes ao longo dos ciclos econmicos devem ser vistas mais como efeitos do que como causas destes. Diferenciando a equao (4.12), obtm-se: dY dY 1 = = da dI 1 b

(4.13)

Esse resultado mostra que, embora no seja tipicamente uma causa ativa das variaes conjunturais da renda, em princpio, uma alterao exgena da despesa de consumo poderia ter o mesmo efeito multiplicador que uma variao da despesa de investimento de igual magnitude. Constata-se tambm a relao inversamente proporcional entre o efeito multiplicador e a propenso a poupar. Substituindo a equao (11) na definio (7), obtm-se: S = a + ( 1 b )Y

(4.14)

Isso mostra que a funo poupana pode ser deduzida a partir da funo consumo, e vice-versa, uma vez que os fatores determinantes de um e outro so exatamente os mesmos. Mais ainda, como indica os parmetros a e b, tudo o que eleva a demanda autnoma de consumo ou aumenta a propenso a consumir, reduz a poupana global e vice-versa. fcil constatar tambm que substituindo a funo (4.14) na condio de equilbrio (4.9), chega-se tambm equao (4.12). Na Figura 4.1 est ilustrada a correspondncia entre as condies de equilbrio entre procura e oferta agregada, de um lado, e entre a poupana e o investimento, de outro. O quadrante superior dividido por uma linha reta de 45o, que projeta, no eixo vertical, cada ponto ou segmento do eixo horizontal. As outras linhas retas desse quadrante so as representaes geomtricas da funo consumo linear, com intercepto (a) e inclinao positiva (b < 1), e a funo demanda agregada, com mesma inclinao e intercepto (a + I). No quadrante inferior, representa-se a funo poupana, com intercepto (-a) e inclinao (1-b) e a demanda de investimento (I), como se fosse determinada independentemente da renda (Y). O ponto de cruzamento entre a funo consumo e a linha de 45o, no quadrante superior, indica o nvel de renda em que a poupana igual a zero. No quadrante inferior, esse ponto est

associado ao intercepto horizontal da funo poupana. O ponto de cruzamento entre a funo demanda agregada e a linha de 45o, no quadrante superior, indica o nvel de renda de equilbrio, ou seja, aquele que iguala exatamente o valor da demanda agregada. No quadrante inferior, esse ponto corresponde igualdade entre a poupana e o investimento, conforme indicado pelo cruzamento da funo poupana (S) com a demanda de investimento (I).

D
C+I C

a+I a
450

Y=C

I S=0 S=I

-a

Figura 4.1 Correspondncia entre os equilbrios demanda-oferta e poupana-investimento

O efeito multiplicador e sua dinmica so ilustrados graficamente na figura 4.2. Admite-se, inicialmente, um dado nvel de equilbrio inicial da renda (Y0), determinado pelo nvel da demanda de investimento (I0). Supe-se, a partir da, que esse equilbrio seja perturbado por um aumento exgeno da despesa de investimento (I), deslocando a linha da demanda agregada de C + I0 para C + I1. Assim, o produto demandado passa a exceder o 6

produto ofertado (Y0) por um montante igual a I. Para atender essa demanda excedente, mais cedo ou mais tarde, o produto ter de crescer, elevando-se, em conseqncia, a renda e o emprego3. O grfico, entretanto, indica que se o produto ofertado crescer por um valor exatamente igual ao do aumento da demanda, ou seja, por um montante igual a I, conforme indicado pelo segmento EF, isso no ser suficiente para levar a um novo equilbrio, porque o resultante acrscimo da renda induzir um ulterior aumento na demanda de consumo representado pelo FG. Por sua vez, esse aumento do produto demandado levar a um aumento do produto ofertado, o qual induzir tambm um aumento subseqente do produto demandado, e assim por diante. Conforme indicado pelas setas seqenciais, tem-se a uma dinmica convergente para um novo nvel de equilbrio da renda em Y1, mostrando como e porque o efeito final da renda ser um mltiplo da variao exgena inicial da demanda de investimento.

C+I1

G E F

C+I0

Y0
Figura 4.2 - Ilustrao grfica do multiplicador

Y1

O diagrama da figura 4.3 ilustra algebricamente a dinmica do multiplicador. Nessa figura, o setor produtivo est desagregado em dois grandes sub-setores: o de bens de capital e

O primeiro efeito da elevao da demanda uma reduo involuntria dos estoques. Em vez de se apressarem em aumentar o nvel da produo, as empresas podem deixar cair o nvel dos estoques em relao ao que

o de bens de consumo. O setor pessoal inclui o conjunto de pessoas fsicas proprietrias dos fatores de produo utilizados pelo setor produtivo (trabalhadores, capitalistas, proprietrios, etc), que se apropriam da renda gerada para gastar em consumo ou poupar. Por motivo de simplificao, abstrai-se o setor pblico e inclui-se explicitamente o sistema financeiro, como forma de representar o financiamento do investimento e a formao de poupana. Suponha que, a um dado equilbrio inicial, o fluxo da demanda de investimento aumente por um valor igual a I. Ao nvel da poupana pr-existente, esse acrscimo da despesa de investimento ter de ser financiado por alguma espcie de expanso monetria, processada no interior do sistema financeiro. Dessa forma, conforme indicado pelo fluxo partindo do sistema financeiro e apontando para o setor produtor de bens de capital, as vendas desse setor tendero a aumentar por um valor correspondente a I. Esse acrscimo permanente da demanda de investimentos, por sua vez, tender a elevar o emprego, lucros e, conseqentemente, a renda gerada nesse setor pelo mesmo montante, conforme indica agora a linha reta partindo do setor de bens de capital e apontando para o setor pessoal. Dada a propenso a consumir (b), segue-se que uma parte desse aumento da renda ser gasta em bens de consumo e parte ser poupada, conforme indicado pelos fluxos partindo do setor pessoal e apontando para o setor produtor de bens de consumo (bI) e para o sistema financeiro (1-b)

I, que representam os acrscimos da demanda de bens de consumo e de poupana induzidos


pelo incremento inicial da renda igual a I. Entretanto, o processo no finda a, pois uma vez que as vendas de bens de consumo tenham aumentado, o produto do setor dever acompanhar esse crescimento da demanda. Assim, repete-se um novo round de acrscimo de renda igual a

bI dentro do setor de bens de consumo. Por sua vez esse acrscimo da renda (bI) dever
induzir um ulterior acrscimo da demanda de bens de consumo, numa frao correspondente propenso marginal a consumir (b), e um acrscimo da poupana, correspondente propenso a poupar (1-b), os quais, portanto, implicaro num aumento da demanda de bens de consumo igual a b2I e da poupana coletada pelo sistema financeiro igual a b(1-b)I, respectivamente. E, assim por diante, o processo vai se repetindo, conforme indicado pelas linhas restantes, gerando sries em progresses geomtricas de infinitos termos.

previamente haviam planejado. Somente quando esses estoques tiverem cado abaixo de certo nvel crtico que provavelmente elas aumentaro a produo.

b(1-b)2I b(1-b)I
(1-b)I

b3I b2I bI

SISTEMA FINANCEIRO

SETOR PESSOAL

BENS DE CONSUMO

bI I b2I

BENS DE CAPITAL

Figura 4.3 Representao diagramtica do multiplicador

A soma dos fluxos que apontam para os setores produtores de bens de capital e de bens de consumo, em conjunto, d o incremento total da renda que tende a ser gerado pela expanso inicial da demanda de investimentos, de modo que:

Y = I + bI + b 2 I + b 3 I +
ou, mais compactamente,

(4.15),

Y = I b
j =0

(4.16)

Embora a srie

b
j =0

= 1 + b + b 2 + b3 +

(4.17),

contenha infinitos termos, o fato dela ser convergente, devido condio b < 1, faz com que a soma desses infinitos termos seja um nmero finito. Para deduzir a expresso algbrica dessa soma, pode-se multiplicar inicialmente ambos os lados de (4.17) por b, tal que:

b b = b + b 2 + b 3 + b 3 +
j =0

(4.18)

Subtraindo (4.18) de (4.17), verifica-se que:

b
j =o

b b = 1
j =o

(4.19),

de modo que:

b
j =o

1 1 b

(4.20)

Por fim, substituindo (4.20) em (4.16), chega-se a:

Y 1 = I 1 b

(4.21),

que a mesma expresso do efeito multiplicador j apurada em (4.13), considerando-se o smbolo como o operador de derivada no tempo. Isso completa a demonstrao algbrica da dinmica do multiplicador. A partir da, fcil determinar-se os efeitos sobre as demais variveis. Para obter o efeito total sobre o produto de bens de consumo, basta computar os fluxos de entrada no subsetor de bens de consumo e para obter o efeito total sobre a poupana basta computar os fluxos de entrada no sistema financeiro. Assim procedendo, obtm-se, respectivamente:

10

C = bI + b 2 I + b 3 I + = bI b j
j =0

(4.22)

S = ( 1 b )I + b( 1 b )I + b( 1 b )2 I + = ( 1 b )I b j
j =0

(4.23)

Utilizando (4.20), segue-se que:

C b = I 1 b S 1 b = =1 I 1 b

(4.24)

(4.25)

Conclui-se, portanto, que no final das contas a variao da poupana ser exatamente igual variao inicial do investimento. O modelo mostra assim que o investimento cria a poupana o financia. Essa idia ficou celebrizada como uma das mais notveis subverses keynesianas das clssicas idias macroeconmicas. De fato, observa-se que o processo retratado na figura 4.3 comeou com uma variao do investimento viabilizada por pura expanso monetria, ou seja, sem qualquer aumento prvio da poupana. O efeito desse acrscimo de investimento sobre a demanda efetiva, entretanto, gerou um processo cumulativo de crescimento de renda, consumo e de poupana, que s parou quando a poupana cresceu o suficiente para novamente igualar-se ao investimento. Portanto, pode-se dizer que, nesse processo, ao contrrio do pensamento

clssico, a poupana que foi determinada pelo investimento.

4.2. O Paradoxo da parcimnia

A idia keynesiana de que a poupana determinada pelo investimento costuma tambm ser ilustrada com um exerccio bastante simples, que ficou conhecido como o paradoxo da parcimnia. primeira vista, parece lgico supor que um aumento coletivo da propenso a poupar tenderia a elevar o volume total da poupana. Entretanto, o modelo em questo mostra que isso no ocorre. Para constatar, considere a figura 4.4 na qual mostra-se que, a partir do equilbrio inicial Y0 em que I0 = S0, se a propenso marginal a poupar 11

aumentar, conforme indicado pela rotao para a esquerda da funo poupana, de S para S, essa perturbao levar a um novo equilbrio da renda Y1 mais baixo, compatvel com um volume poupado idntico ao do equilbrio inicial S = S0.

S0

I0

Y Y0 -a Y1

Figura 4.4 - Efeito de uma elevao da parcimnia

A explicao do paradoxo muito simples: o aumento da propenso a poupar provoca, de imediato, um excesso de poupana sobre o investimento. Como implica num excesso de oferta agregada sobre procura agregada de bens e servios, isso tem por conseqncia uma reduo da renda de equilbrio, de modo que a poupana tende a aumentar pelo aumento da propenso a poupar, mas tende a diminuir devido reduo da renda. Com efeito, se ao nvel de renda Y0, a comunidade resolvesse poupar mais, isso necessariamente s poderia ocorrer mediante uma diminuio coletiva das despesas de consumo, o que, por sua vez,

12

desencadearia um efeito multiplicador negativo sobre renda, a qual tenderia a cair at que o excesso de poupana fosse eliminado4. A anlise grfica da figura 5 indica o que a ilustrao dinmica do efeito multiplicador j havia esclarecido antes, ou seja, que a poupana s aumenta se o investimento aumentar primeiro, e vice-versa. Assim, um aumento exgeno da demanda de investimento de I0 para I1, tenderia a elevar a renda de Y0 para Y1, e, em conseqncia, a poupana de S0 para S1.

S0 S1 I1

S0

I0

Y Y0 -a Y1

Figura 4.5 - Efeito de uma elevao do investimento

4.3. O efeito acelerador

Na verdade, como afirmava Joan Robinson (1960), o total poupado pode mesmo nem chegar a mostrar qualquer alterao, quando o mesmo fato que faz algum aumentar ao saldo poupado, faz outro ter de reduzi-lo ao mesmo tempo.

13

At agora se pressups que o investimento fosse determinado exogenamente, ou seja, de forma completamente independente das demais variveis que esto dentro do modelo. Num contexto dinmico, essa formalizao no representa adequadamente o pensamento keynesiano sobre o ciclo econmico. Se uma expanso do investimento tende a ocorrer quando os empresrios esto com expectativas otimistas com relao ao futuro, e vice-versa, de se esperar que o resultante crescimento da renda tenderia a aumentar o otimismo, reforando assim o efeito sobre a demanda de investimento, e vice-versa. O professor Samuelson sintetizou essa idia numa verso dinmica do modelo keynesiano simples, a qual pode alternativamente ser representada pelas equaes seguintes. Dt = Ct + I t

(26)

Ct = a + bYt

(27)

I t = I + g (Yt Yt 1 ) Yt Yt 1 = ( Dt Yt 1 )

(28)

(29)

A diferena de notao desta em relao verso esttica que agora cada varivel tem um subscrito t para indicar o tempo de observao ao qual ela se refere. Assim, a equao (26) a mesma demanda agregada (1), s que definida num tempo especificado t. Similarmente, a equao (27) a mesma funo consumo (2) definida no tempo t, sob a hiptese de que uma alterao da renda induz uma alterao do consumo que se completa totalmente no mesmo perodo. Na equao (28), admite-se que da demanda de investimento tem uma componente autnoma (I) e uma componente induzida pela variao da renda, com defasagem de um perodo. Outra caracterstica das verses dinmicas de modelos estticos que, em vez de condies de equilbrio, estas devem incluir equaes que mostram com que velocidade as variveis se ajustam no tempo em funo umas das outras. Assim, conforme indicado pela equao (29), admite-se que o ajustamento da renda entre t e t-1 se d em funo da diferena entre a demanda agregada e oferta agregada no tempo t-1. Portanto, se houver equilbrio entre ambas, a renda estar constante no tempo, tal que Yt = Yt-1. Por outro lado, se a demanda agregada exceder a oferta agregada em t-1, ento Yt > Yt-1, e vice-versa. 14

A verso dinmica incorpora outros dois parmetros: um deles o chamado coeficiente de acelerao (g), que indica a velocidade de ajuste da demanda de investimento no tempo t em resposta variao da renda ocorrida entre t-1 e t-2; o outro o parmetro que indica a velocidade de ajuste da renda na sua trajetria para o equilbrio, em funo das discrepncias observadas entre a demanda e a oferta agregada. Introduzindo (27) e (28) em (26), defasando esta ltima um perodo e substituindo o resultado na equao (29), obtm-se a seguinte equao de diferena de segunda ordem: Yt = 0 + 1Yt 1 + 2Yt 2

(30),

em que:

0 = (a + I ) 1 = 1 (1 b g ) 2 = g

Para determinar o nvel de equilbrio da renda (Y*), basta impor em (30), a condio: Y* = Yt = Yt-1 Fazendo isso, se chega mesma equao de equilbrio do modelo esttico: a+I 1 b

Y =

(12),

Verifica-se, portanto, que o efeito acelerador no altera o efeito multiplicador, o qual continua dependendo apenas da propenso a consumir. Ele tem a ver apenas com a velocidade com que cada varivel se ajusta e o padro da convergncia para o novo nvel de equilbrio, aps qualquer dada perturbao exgena. Quanto maior o coeficiente de acelerao mais rpido a renda atinge seu novo nvel de equilbrio, podendo oscilar de forma convergente ou no em torno dele, conforme indicado pelas trajetrias representadas na figura 4.6.

15

) Y ( a d n e R

10

20

30

40

50

60

70

80

Tempo (t)

Figura 4.6 - Trajetrias dinmicas da renda sob o efeito acelerador

Para um mesmo valor do coeficiente e dos demais parmetros do modelo, a trajetria assinttica, sem oscilao, indica um coeficiente de acelerao mais baixo do que a trajetria assinttica com overshooting. A trajetria com oscilao convergente indica um coeficiente de acelerao mais alto que as anteriores, mas mais baixo que a trajetria com oscilao noconvergente, a qual, na verdade, indica a no existncia de equilbrio. A partir da, um coeficiente de acelerao ainda maior implicaria numa trajetria oscilante explosiva, caracterizando uma situao de equilbrio instvel.

4. 4. Pleno emprego e polticas fiscais compensatrias

O modelo keynesiano simples uma formalizao muito eficiente para ilustrar as recomendaes intervencionistas de Keynes e enfatizar o papel da poltica fiscal como instrumento de estabilizao anticclica. Para isso, alm de explicitar o setor governamental, necessrio distinguir entre variveis macroeconmicas reais e variveis nominais, bem como introduzir uma varivel exgena adicional para representar o nvel de capacidade produtiva instalada, a qual costuma ser chamada como produto de pleno emprego ou produto potencial 16

(Yk). Se as variveis estiverem definidas em termos nominais, ento o modelo no informa se o equilbrio se d no pleno emprego ou fora dele. Admitindo que as variveis esto definidas em termos reais, ento o equilbrio fora do pleno emprego poder ocorrer de duas formas distintas conforme representado nas figuras (4.7) e (4.8). Na figura 4.7, descreve-se o caso em que o equilbrio da renda se d a um nvel abaixo do produto potencial (Yk), caracterizando o problema do desemprego por insuficincia da demanda efetiva. Em termos da figura 4.7, esse problema pode ser interpretado tambm como decorrncia de uma insuficincia de investimento planejado em relao ao volume da poupana que seria gerada no pleno emprego, conforme indicado pelo segmento AB5.

S
A

I0

Y* -a

Y Yk

Figura 4.7 - Equilbrio abaixo do pleno emprego

Uma vez que sempre estar associado a uma economia em recesso ou com alto desemprego, a diferena positiva entre o nvel da poupana global a pleno emprego e o dispndio planejado de investimento, do tipo representado pelo segmento AB, costuma ser chamada de hiato recessivo ou hiato de desemprego.

17

Na figura (4.8) descreve-se uma situao oposta a essa, ou seja, uma situao em que o produto real demandado maior do que o produto de pleno emprego. Uma vez que, efetivamente, a economia no pode gerar um produto real maior do que o produto de pleno emprego, o produto real de equilbrio ali representado (Y*) deve ser visto apenas como um valor virtual para o qual a economia tende, sem, no entanto, poder alcan-lo. Uma vez que a demanda , de fato, maior do que a oferta mxima possvel, tal situao deve implicar em algum tipo de racionamento. Na ausncia de quaisquer intervenes arbitrrias, isso feito pela elevao dos preos. Portanto, numa economia de livre mercado, a tendncia ao equilbrio da renda alm do pleno emprego necessariamente implica em instabilidade inflacionria. Por isso que qualquer distncia como BA, na figura 4.8, que representa o excesso do investimento planejado em relao poupana de pleno emprego, costuma ser chamado de hiato inflacionrio.

S I0
B A

Yk -a

Y*

Figura 4.8 - Equilbrio acima do pleno emprego

18

Ambos os problemas macroeconmicos retratados nas figuras 4.7 e 4.8, o desemprego num caso, e a inflao, no outro, tm origem em insuficincia ou excesso da demanda efetiva em relao oferta de pleno emprego, ou o que d no mesmo, excesso ou insuficincia da poupana de pleno emprego em relao ao dispndio planejado de investimento. Uma vez que o dispndio governamental pode ser to eficaz para gerar demanda efetiva quanto o dispndio privado e que a tributao reduz a renda disponvel, o modelo indica claramente que ambos os problemas poderiam ser solucionados por criteriosas intervenes governamentais, visando aumentar (reduzir) a demanda mediante aumento (reduo) dos gastos pblicos, ceteris paribus, ou reduo (aumento) de impostos, ceteris paribus. Nesse sentido, uma adequada administrao do dficit governamental seria, em tese, suficiente para neutralizar ou compensar as flutuaes espontneas que do origem ao ciclo econmico, da porque essa prtica ficou conhecida como poltica fiscal compensatria ou anticclica. Assim, as figuras 4.7 e 4.8, formalizam a idia que, para cada situao, haveria sempre um nvel de dficit positivo (despoupana governamental) ou negativo (poupana governamental) que poderia fazer com que as retas S e I se cruzassem sobre a restrio do pleno emprego, eliminando os hiatos AB e BA, respectivamente. Para examinar essas questes mais precisamente, a verso bsica do modelo deve ser ampliada de forma a considerar explicitamente o setor pblico no sistema de equaes do modelo, conforme especificao abaixo: D = C + I +G C = a + b(Y T )

(31)

(32)

T = u + tY Y =D

(33)

(34)

Essa verso difere da anterior por: 1) considerar explicitamente as variveis gasto (G) e receita governamental (T); 2) admitir G como uma varivel poltica exogenamente determinada; 3) especificar T como funo linear da renda e 4) admitir que a demanda de consumo mais propriamente uma funo da renda disponvel (Y T). De resto, cabem as mesmas interpretaes e colocaes j feitas anteriormente. Alm dos parmetros da funo consumo, o modelo agora inclui os parmetros fiscais u e t, relacionados funo receita 19

tributria. O primeiro pode ser entendido como um termo de tributao autnoma que capta o resultado lquido de receitas de impostos e transferncias independentes da renda, enquanto que o segundo indica o comportamento da receita em funo da renda. O parmetro t pode ser interpretado como uma espcie de alquota ou taxa marginal de tributao nacional. O sinal de u indefinido a priori, enquanto que t necessariamente tem de ser um nmero positivo menor que um. Substituindo as equaes (33) em (32) obtm-se uma nova especificao para a funo consumo, tal que: C = a bu + b(1 t )Y

(35)

Introduzindo (35) na definio (31), obtm-se a equao da demanda agregada como funo linear da renda: D = (a + I + G bu ) + b(1 t )Y

(36)

A funo (36) no difere essencialmente da retratada na figura 4.1, a no ser pelo fato de incorporar tambm o gasto pblico, tornando-se C + I+ G, e tambm levar em conta o efeito da tributao sobre a demanda de consumo (C). Isso implica somente em modificaes nos elementos componentes do intercepto vertical (coeficiente linear) e da inclinao (coeficiente angular), que passam a incorporar os termos fiscais G, u e t, respectivamente. A anlise da expresso (36) indica que aumentos dos gastos do governo deslocam paralelamente a funo demanda agregada, no sentido ascendente, e vice-versa, enquanto aumentos da tributao autnoma deslocam-na no sentido descendente, e vice-versa. Por outro lado, elevaes da alquota tributria (t) mudam a inclinao da curva, fazendo-a girar no sentido anti-horrio, e vice-versa. Substituindo (36) na condio de equilbrio (34), obtm-se a expresso que define o nvel de equilbrio da renda: a + I + G bu 1 b(1 t )

Y* =

(37)

Alm dos efeitos multiplicadores relacionados ao dispndio privado, j discutidos anteriormente, a expresso (37) permite identificar os efeitos multiplicadores decorrentes de 20

alteraes de variveis e parmetros fiscais. Com efeito, tomando as derivadas com respeito a G, I e o parmetro de consumo autnomo (a), verifica-se que:

dY dY dY 1 = = = da dI dG 1 b(1 t )

(38)

Uma vez que, conforme indica a expresso (38), o efeito multiplicador do gasto governamental exatamente igual ao dos aos gastos privados, demonstra-se assim que o impacto de um eventual reduo de I, por exemplo, poderia ser completamente neutralizado por uma expanso de G de igual valor absoluto, e vice-versa. Vale dizer, o gasto fiscal do governo to poderoso quanto o gasto privado para gerar renda e emprego. A expresso matemtica do multiplicador (38) difere algebricamente da expresso (13) deduzida anteriormente, mas no h nenhuma diferena conceitual entre ambas as expresses. Tanto em (12) quanto em (36), sua magnitude depende das propenses marginais a consumir e a poupar, sendo, em ambos os casos exatamente igual ao inverso da propenso marginal a no gastar em consumo. A diferena que, nesta verso, as propenses marginais a consumir (PMC) e a poupar (PMP) sero afetadas pela taxa marginal de tributao (t)6. De fato, como indicado na equao (35): PMC = b(1 t )

(39)

Sob tributao, a poupana a renda que sobra depois do pagamento dos impostos e dos gastos de consumo, de modo que:

S=YTC

(40)

Substituindo (32) e (33) em (40), obtm-se uma nova expresso para a funo poupana, tal que: S = a (1 b)u + (1 b)(1 t )Y

(41)

Ressalve-se que as propenses marginais a consumir (PMC) e poupar (PMP), referem-se renda nacional (Y) que, nesta verso do modelo, diferentemente da verso anterior, diferem das propenses a consumir e a poupar a

21

Assim, chega-se nova expresso da propenso marginal a poupar (PMP): PMP = (1 b)(1 t )

(42)

Estas expresses mostram que a tributao sobre a renda, semelhana da poupana, constitui um vazamento do fluxo circular da renda retratado na figura (3), reduzindo, portanto, a magnitude da expanso da despesa de consumo induzida pela renda. A expresso da propenso marginal a consumir (38), indica que quando a renda apropriada pelo setor pessoal aumenta, em decorrncia de uma expanso da demanda de investimento I, por exemplo, parte desse acrscimo ser automaticamente desviada para o setor pblico numa ordem de grandeza que depender da alquota t, de modo que: T = tI

Portanto, a renda disponvel do setor pessoal crescer apenas: I tI = (1 t )I

A partir da, o consumo induzido pelo acrscimo da renda disponvel ser dado por: b(1 t )I

Esse acrscimo do consumo dar origem a uma ulterior expanso da renda no setor de bens de consumo, da qual, uma parte igual a:

tb(1 t)I

ser desviada para o governo e outra parte igual a: b[b(1 t) I tb(1 t) I ] = b[b(1 t) I (1 t)] = b2(1 t)2 I

ser gasta em bens de consumo. Deduz-se assim a srie:


renda disponvel (Y T), as quais continuam como antes sendo definidas somente pelos coeficientes b e (1 b)

22

C = b(1 t )I + b 2 (1 t ) 2 + ...... + b n (1 t ) n

cuja soma tende para: b(1 t )I 1 b(1 t )

C =

(43)

quando n , j que, necessariamente, 0 < b(1 t ) < 1.

Similarmente, as sries da poupana e da receita tributria sero dadas por: (1 b)(1 t )I 1 b(1 t )

S = (1 b)(1 t) I + b(1 b) (1 t)2 I + ...=

(44)

T = t I + tb(1 t) I + tb2(1 b)2 I + .... =

t I 1 b(1 t )

(45)

A partir de (43) conclui-se que:


I 1 b(1 t )

I + C = Y =

Somando (43), (44) e (45), constata-se novamente que:


I 1 b(1 t )

Y =

Finalmente, somando (44) e (45), verifica-se que:


S + T = I

das funes consumo e poupana, respectivamente.

23

Isso mostra novamente que, no final das contas, a soma dos vazamentos do fluxo circular da renda ser exatamente igual injeo inicial de investimento. Ratificam-se assim as mesmas concluses obtidas anteriormente. Para trabalhar o modelo na abordagem poupana-investimento, tem-se de levar em conta agora que o fluxo total da poupana inclui tanto a poupana privada (S) quanto a poupana governamental (Sg), a qual dada por:

Sg = (T G)

(46)

Portanto, o equilbrio poupana-investimento implica agora a condio ex-ante:

S + (T G) = I

(47)

Substituindo (33) e (41) em (47), e isolando Y, chega-se equao (37) por outro caminho, o que demonstra novamente a equivalncia das duas abordagens. Diferenciando a condio de equilbrio (37) com respeito a, u e t, obtm-se, respectivamente: dY b = du 1 b(1 t )

(48)

dY bY = dt 1 b(1 t )

(49)

A expresso (48) d o efeito multiplicador decorrente de uma alterao autnoma da tributao, enquanto que a expresso (49) d o efeito multiplicador da alquota tributria. Os sinais negativos de ambas expresses indicam que aumentos de impostos, quaisquer que sejam, reduzem a renda de equilbrio, e vice-versa. A diferena que no caso do multiplicador da alquota (t) o efeito absoluto depender do nvel da prpria renda7. Com certo esforo algbrico pode ser demonstrado que:

Isso reflete o fato bvio de que quanto maior a renda maior tende a ser o aumento da arrecadao para uma dada elevao da alquota t, e vice-versa.

24

dY dY + =1 dG dT

(50)

A interpretao desse resultado, que ficou conhecido como teorema do multiplicador do oramento equilibrado, que um aumento do gasto governamental plenamente financiado por tributao tende a aumentar a renda de equilbrio por um valor absoluto igual ao da variao oramentria. Esse teorema pode ser comprovado mais facilmente por meio de simulaes numricas, conforme mostrado a seguir. As colunas a, b, u e t da tabela 4.1, contm valores simulados dos parmetros das funes consumo e receita tributria. A coluna (1/s) refere-se ao multiplicador, definido pelo inverso da propenso marginal a no gastar (s)8. As demais colunas, na seqncia, se referem s duas variveis exgenas (I e G) e s trs variveis endgenas (Y, T e C). Substituindo os valores simulados das variveis exgenas e parmetros nas equaes (37), (33) e (32), recursivamente, obtm-se os valores de equilbrio das variveis endgenas dispostos nas ltimas trs colunas. A primeira linha da tabela apresenta valores condizentes com uma situao de equilbrio inicial.9 A partir da, simulam-se trs perturbaes desse equilbrio, cujos efeitos esto representados nas linhas 2, 4 e 6. Para efeito de anlise esttico-comparativa, as diferenas entre os valores de equilbrio inicial e final esto apresentados nas linhas 3, 5 e 7. O exerccio da linha 2 consistiu em zerar os valores da alquota tributria e do gasto governamental, ceteris paribus. Como o parmetro de tributao autnoma (u) assume valor zero, isso implica efetivamente em reduzir a receita de impostos num valor igual reduo do gasto governamental, ou seja simular uma situao na qual G = T . A anlise da terceira linha indica que a renda de equilbrio diminui por um valor absoluto exatamente igual ao da variao absoluta do gasto e da receita, de forma consistente com a expresso (50). O exerccio mostra tambm que o dispndio de consumo no se altera. A explicao para isso que efeitos sobre o consumo induzidos pela reduo dos gastos governamentais so compensados pela reduo de impostos, de modo que a renda nacional cai, mas no a renda disponvel, justamente a varivel da qual depende a demanda de consumo.

Ou seja, s = 1 b(1 t). Para comprovar basta observar que o nvel de renda Y = 100 exatamente igual ao nvel da demanda agregada, ou seja, D = C + I + G = 65 + 15 + 20 = 100. A condio de equilbrio S + T = I + G tambm pode ser constatada observando-se que S + T = Y C = 35 = I + G = 20 + 35.
9

25

Tabela 4.1. Resultados de exerccios simulados Variveis e parmetros a b u t (1/s) I G Y T C

1. Valores Iniciais

0,75

0,20 2,50

15

20

100

20

65

2. Simulao I

0,75

15

80

65

3. Variao (2 1)

-0,20 1,50

-20

-20

-20

4. Simulao II

0,75

0,20 2,50

15

24

110

22

71

5. Variao (4 1)

10

6. Simulao III

0,75

0,15 2,76

15

20

110 16,55

75

7. Variao (6 - 1)

-0,05 0,26

10

-3,45

10

At agora no se falou nada sobre a restrio de pleno emprego. Portanto, o equilbrio inicial pode estar associado a um hiato recessivo tanto quanto um hiato inflacionrio. Suponha que o nvel de renda de pleno emprego fosse tal que Yk = 110, representando-se assim uma situao de desemprego por insuficincia de demanda efetiva. O modelo indica que esse problema pode ser remediado por uma poltica fiscal expansiva, a qual, por sua vez, pode ser levada a efeito por uma elevao do gasto governamental ou por uma reduo de impostos. As linhas 4 e 5 mostram os resultados da simulao de uma poltica fiscal de aumento do gasto pblico no montante exatamente necessrio para eliminar o hiato recessivo e conduzir a renda para o equilbrio a pleno emprego. Observa-se que, para isso, basta que o gasto governamental aumente de G = 20 na simulao inicial para G = 24 na simulao II. Portanto, nessa hipottica economia, uma elevao de 20% do gasto governamental seria suficiente para eliminar o desemprego. Uma vez que na situao inicial o oramento pblico est equilibrado e o nvel de equilbrio da renda igual a 100, isso implica na criao de um dficit de pleno emprego, da ordem de 4% do PIB10. Para chegar a esse nmero, observe-se simplesmente que o efeito multiplicador sobre a renda nesta economia da ordem de 2,5, ou

26

seja, que cada acrscimo exgeno de uma unidade monetria de dispndio tende a gerar endogenamente mais 1,5 unidades por meio da demanda de consumo. Segue-se, portanto, que para aumentar a renda em 10 unidades basta que o dispndio governamental aumente apenas 4 unidades, tudo o mais constante. Entretanto, analisando o equilbrio final, verifica-se que o dficit pblico ex-post acabou sendo bem menor que o inicialmente projetado, ou seja, cerca de 1,8% do PIB, j que G T = 2, e Y = 110. O dficit ex-post acaba sendo menor que o dficit ex-ante porque o crescimento da renda eleva automaticamente a receita tributria, j que:
T = t Y

(51)

dividindo ambos os lados de (51) por G e substituindo a expresso do multiplicador


dos gastos, chega-se a:

T t = G 1 b(1 t )

(52)

De acordo com os dados simulados nesse exerccio, t = 0,2 e b = 0,75. Substituindo esses valores na equao (51) conclui-se que quando a renda nacional cresce 10 unidades, a receita tributria cresce 2 unidades, automaticamente. Portanto 4 unidades adicionais de gastos governamentais, que geram 10 unidades de renda, pelo efeito multiplicador geram tambm 2 unidades de tributao. As linhas 6 e 7 mostram o resultado de uma poltica fiscal alternativa consistindo de uma reduo de impostos. Verifica-se que, nesse caso, o dficit de pleno emprego maior do que no caso anterior, ou seja, um dficit de G T = 3,55, o que equivale a cerca de 3,1% do PIB de pleno emprego. Esse resultado um corolrio do teorema do multiplicador do oramento equilibrado, mostrando que uma poltica de expanso de gastos tem um impacto direto e, portanto, mais forte que a poltica de reduo de imposto, a qual somente atua indiretamente, por intermdio das elevaes de consumo induzidas pelo aumento da renda disponvel.

Dficit de pleno emprego a denominao pela qual se costuma definir o nvel do dficit pblico que mantm a economia no pleno emprego.

10

27

4.5. Extenso para economia aberta

O modelo keynesiano simplificado pode ser facilmente estendido para representar o caso da economia aberta. Para isso, deve-se a demanda externa pelos produtos nacionais (exportao) na definio da demanda agregada, tomando-se o cuidado de subtrair do dispndio agregado os gastos que se referem s aquisies domsticas de produtos estrangeiros (importaes)11. Assim, a equao (31) se converte em:

D =C +I +G+ X M

(53),

em que X denota as exportaes e M as importaes de bens e servios. As exportaes de um pas para o resto do mundo dependem fundamentalmente da renda dos seus principais clientes comerciais externos, da taxa de cmbio e outras variveis de poltica comercial. Pressupondo que a economia em questo seja suficientemente pequena em relao ao resto do mundo, de forma a fazer com que mudanas na renda domstica provoquem efeitos de repercusso desprezveis sobre a renda de outros pases, bem como admitindo que a taxa de cmbio seja administrada, pode-se tomar as exportaes como mais uma varivel exgena ao modelo. No caso das importaes, entretanto, plausvel admitir que elas devem depender da renda nacional; primeiro, porque quando o nvel de atividade cresce a demanda de bens de consumo cresce tanto para os bens nacionais quanto para os importados. Segundo, porque o crescimento do produto interno deve estar associado tambm a uma maior absoro de insumos importados. A forma mais simples de especificar a relao entre renda nacional e as importaes, sem nenhuma perda de substncia analtica, consiste em admitir uma relao de estrita proporcionalidade entre ambas as variveis, tal que:

M = mY

(54)

O coeficiente m na equao (54) costuma ser chamado de propenso marginal a importar ou coeficiente de importaes.

11

As importaes devem ser entendidas como adies oferta global de bens e servios. Tudo o mais constante, uma elevao das importaes implica necessariamente numa reduo da demanda de bens de produo domstica, da o sinal negativo de M na equao (50).

28

Operando o modelo de acordo com os procedimentos utilizados nas verses anteriores percebe-se facilmente que, nessa extenso, a expresso da demanda agregada torna-se:

D = a + I + G + X bu + [b(1 t ) m]Y

(55),

ou seja, inclui as exportaes X como mais uma componente autnoma e a propenso a importar (m) como mais um vazamento, na dinmica do multiplicador. Enquanto os impostos constituem desvios de renda do setor pessoal para o governo, as importaes constituem desvios de renda do pas para o exterior. Impondo a condio de equilbrio Y = D , obtm-se, a partir de (55), a seguinte expresso do nvel de equilbrio da renda:

Y =

a + I + G + X bu s+m

(56),

em que s = 1 b(1 t), conforme j denotado anteriormente. Da expresso (56) pode-se derivar os seguintes efeitos multiplicadores:

dY dY dY dY 1 = = = = da dI dG dX s + m

(57)

Uma vez que s a propenso marginal a no gastar e m a propenso marginal a importar, ento a soma s + m pode ser interpretada como propenso marginal domstica a no gastar em bens e servios nacionais. Assim, a expresso (57) indica tambm que os efeitos multiplicadores da demanda autnoma tendem a ser to menores quanto maior o grau de abertura da economia ao comrcio exterior. Quanto maior o multiplicador, maiores tendem a ser as flutuaes da renda e do emprego provocadas pelas flutuaes da demanda de investimento. Isso pode dar margem a pensar que uma economia aberta tende a ser mais estvel que uma economia fechada. Entretanto, uma economia aberta tambm est sujeita s flutuaes da demanda de exportaes decorrentes das mais diversas influncias externas, que podem torn-la uma categoria da demanda de natureza semelhante demanda de investimento, quanto ao potencial de instabilidade. O modelo de economia aberta pode ser trabalhado numa srie mais ampla de exerccios semelhantes aos realizados com as simulaes da tabela 1. Entretanto, para enfatizar as principais questes envolvidas na escolha de polticas econmicas adequadas, 29

quando se perseguem simultaneamente objetivos de estabilidade interna (equilbrio da renda no pleno emprego) e estabilidade externa (equilbrio do balano de pagamentos em transaes correntes), conveniente utilizar uma anlise grfica muito simples e objetiva. Para isso, considere-se que a condio de equilbrio da renda nacional numa economia aberta (equilbrio interno), pode ser representada como:

Y E =F

(58)

em que

E=C+I+G

(59)

define o dispndio planejado dos residentes nacionais, o qual doravante ser chamado de dispndio domstico, e

F=XM

(60)

define o saldo do balano de pagamentos em transaes correntes. O lado esquerdo de (58) define a poupana nacional (SN) como a diferena entre renda da nao e o gasto nacional agregado dos setores pessoal (C), empresarial (I) e pblico (G).

SN =Y E

(61)

Substituindo a especificao (35) da funo consumo em (59) e introduzindo o resultado (61), obtm-se a seguinte relao funcional linear entre a poupana nacional e a renda:

S N = (a + I + G bu ) + sY

(62)

Substituindo (54) em (60), obtm-se outra funo linear relacionando o saldo do balano de pagamentos em transaes correntes ao nvel da renda, tal que:

F = X mY
30

(63)

A anlise dos sinais dos coeficientes indica que a inclinao da funo (62) positiva e a de (63) negativa. Portanto, ambas se cruzam nalgum ponto, conforme representado na figura 9. Para mostrar que esse ponto consistente com o nvel de equilbrio da renda basta estabelecer a condio SN = F e substituir ambas as variveis pelas respectivas expresses funcionais (62) e (63). A partir da, isolando Y chega-se novamente equao (56).

F, SN

SN X

inclinao = - m

F*

Y*
F

inclinao = s
(a+I+G-bu)

Figura 4.9 Representao do equilbrio da renda no modelo aberto

A figura 4.9, entretanto, indica que o nvel de equilbrio da renda (Y*) coincide com a existncia de um supervit no balano de pagamentos em transaes correntes (F > 0). Esse supervit, tudo o mais constante, tambm pode ser entendido como um supervit de equilbrio, j que tambm uma situao que tende a permanecer enquanto tudo o mais estiver constante12. Tal equilbrio pode coincidir com o pleno emprego, mas esta apenas
12

H que se ressalvar, entretanto, que strictu sensu, a renda e o supervit estaro em equilbrio desde que a conta de capital do balano de pagamentos apresente um dficit igual ao supervit das contas correntes. Caso contrrio,

31

uma possibilidade entre infinitas outras. Fora isso, a condio externa (supervit/dficit) e a condio interna (hiato recessivo/inflacionrio) podem se combinar em quatro cenrios possveis, caracterizados pela ocorrncia simultnea de supervit com desemprego, supervit com inflao, dficit com desemprego e dficit com inflao, respectivamente. A figura 4.10 ilustra graficamente a primeira dessas quatro combinaes possveis. Como se pode observar, o nvel de equilbrio da renda ocorre abaixo do pleno emprego, indicando a existncia de um hiato recessivo, ou seja, uma demanda efetiva insuficiente para absorver o produto de pleno emprego.

F, SN

SN X

F*

Y*

Yk
F

(a+I+G-bu)

Figura 4.10 - Equilbrio com desemprego e supervit externo

Como se pode concluir pela anlise dos interceptos e inclinaes das duas curvas, as polticas fiscais de expanso do gasto ou reduo de impostos, que deslocam a curva SN para a direita ou diminuem sua inclinao, fazendo-a girar no sentido horrio, e vice-versa, enquanto

esse supervit implicar numa progressiva acumulao de ativos externos na carteira do Banco Central. Uma vez que essa acumulao necessariamente implicar em expanso da base monetria ou da dvida pblica, ento, de

32

que polticas cambiais ou de comrcio exterior deslocam a curva F para a direita e/ou aumentam sua inclinao, fazendo-a girar no sentido anti-horrio, e vice-versa13. A partir da pode-se deduzir facilmente quais as polticas mais apropriadas a cada situao. No caso retratado na figura 4.10, o problema principal o desemprego decorrente do hiato recessivo. Em princpio, tanto uma poltica cambial, como qualquer outra favorecesse as exportaes e penalizasse as importaes, poderia ser dirigida ao objetivo de reduzir o desemprego. Entretanto, uma vez que isso levaria a um novo ponto de cruzamento situado acima e esquerda do ponto inicial, constata-se que, nesse caso, a reduo do desemprego interno seria acompanhada de um aumento do supervit externo. Por outro lado, uma poltica fiscal expansiva tenderia a eliminar o desemprego e, ao mesmo tempo, reduzir esse supervit. Embora o modelo no contemple nenhuma varivel indicativa do comportamento do nvel geral de preos, de se esperar que a reduo do desemprego por meio da primeira poltica tenha uma repercusso inflacionria sensivelmente maior do que a segunda, devido a provveis repercusses desfavorveis sobre a oferta interna. Assim, diferentemente da segunda, a primeira poltica pode ser vista como uma que favorece um objetivo (reduzir o desemprego) prejudicando outro (conter a inflao). A figura 4.11 ilustra um caso em que o desemprego est associado a um dficit externo. Nessas condies, as polticas de expanso da demanda podem ser utilizadas para reduzir o desemprego, entretanto, uma vez que, elas implicam num novo ponto de cruzamento entre as curvas SN e F direita do ponto inicial, segue-se o custo macroeconmico dessa alternativa seria uma piora do dficit externo. Por outro lado, as polticas de cmbio e comrcio exterior atuam no sentido de reduzir o dficit externo e ao mesmo tempo reduzir o desemprego interno. Observa-se assim que, numa economia deficitria com o resto do mundo e com elevado desemprego, qualquer poltica que leve a um supervit externo sempre bem vinda, no s por causa do efeito ativo das exportaes na gerao efeitos multiplicadores, sobre a renda e o emprego interno, mas tambm porque o prprio efeito multiplicador tende a tornar-se mais poderoso devido concomitante reduo do coeficiente de importaes.

um modo ou de outro, a demanda agregada dever estar se deslocando no tempo enquanto permanecer o supervit e, portanto, a renda no estar em equilbrio.

33

F, SN

X SN Y* F* Yk Y

F
(a+I+G-bu)

Figura 4.11 Equilbrio com desemprego e dficit externo

A essa altura j deve estar bem demonstrado quo interessante esta abordagem grfica, como forma de indicar de maneira simples e bastante objetiva no apenas os problemas macroeconmicos envolvidos, mas tambm as polticas de estabilizao mais adequadas para combat-los. Assim, deixa-se ao leitor, guisa de exerccio, a anlise os casos restantes.

REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS

GALBRAITH, J. K. Economia, Paz e Humor. Rio de Janeiro: Editora Artenova S.A., 1972.
13

O modelo enfatiza as variveis de poltica fiscal, entretanto, em princpio, uma poltica monetria ou creditcia que conseguisse incentivar o investimento privado tambm poderia levar a efeitos semelhantes.

34

HANSEN, A. H. A Guide to Keynes. New York: McGraw Hill, 1953.

KEYNES, J. M. Teoria Geral do Emprego, do Juro e da Moeda. So Paulo: Atlas, 1982.

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---------------------- Interactions between the Multiplier Analysis and the Principles of

Acceleration. Review of Economic and Statistics, May, 1939. Reprinted in American


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35