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II Trimestre 2007
N 1
1. Presentacin
Los consumidores no confan en una pronta recuperacin econmica
En el tercer trimestre de 2011 el ndice de confianza de los consumidores vascos retrocede (-7) por segundo trimestre consecutivo, mostrando un valor de 74 puntos, alejndose de la zona de fluctuacin de los siete trimestres anteriores (80-90), y situndose en niveles similares al segundo semestre de 2008 y gran parte de 2009. Este nuevo deterioro de la confianza de los consumidores vascos se debe a una valoracin ms negativa de la evolucin futura de la economa general, de la economa de sus hogares y del paro, junto con un estancamiento de sus expectativas de ahorro. El valor del ndice, similar al de los terceros trimestres de 2008 y 2009, se diferencia de aquellos, por un lado en unas expectativas menos negativas sobre el paro; pero por otro en una capacidad de ahorro mermada por cuatro aos de esfuerzo en un contexto de contraccin de la renta disponible. El ndice de expectativas de la economa general se sita en 66 puntos (-8) debido a que el 60% de los consumidores cree que la situacin ser peor dentro de un ao. Este grupo ha aumentado en 21pp en dos trimestres. Por el contrario, prcticamente desaparece el grupo que confa en alguna mejora (3%), cuyo retroceso acumulado es de 17pp. Este pesimismo sobre la situacin general se refleja en las expectativas del paro, que muestran un valor de 61 (-14) debido a que un 61% (+15pp) cree que va a seguir aumentando.
Grfico 1.
Las expectativas de ahorro (83) repiten valor, lo que seala que casi un 60% de los consumidores creen que no van a ser capaces de ahorrar nada en los prximos meses. Aunque, por otra parte, el ndice del ahorro realizado en el ltimo ao se sita en 101 (+26), el mejor valor de los ltimos seis trimestres, porque un 66% de los consumidores ha conseguido ahorrar efectivamente algo. Las expectativas poco halageas para el futuro prximo, un invierno duro, han podido llevar a los consumidores vascos a realizar un esfuerzo adicional de ahorro, que en trminos cuantitativos muy posiblemente ha sido ms exigo que en pocas anteriores. Como los consumidores han reducido su confianza en una pronta recuperacin econmica y anticipan un peor escenario de empleo, revisan a la baja el ndice de expectativas de la situacin del hogar (87, -4), con un incremento de aquellos que creen que dentro de un ao estarn peor (29%, +5pp) aunque se consolida el colectivo que estima que seguir igual (66%). Tan slo en la valoracin de la evolucin de los precios (85, +12pp) se observa una mejora, que se debe al descenso de consumidores que estiman que los precios crecern ms rpido a lo largo del prximo ao (32%, -10pp) junto con el aumento los que creen que seguirn creciendo al ritmo actual (51%, +7pp).
110 100 90 80 70 60 50 III Trim. 03 I Trim. 03 II Trim. 03 IV Trim. 03 III Trim. 04 I Trim. 04 II Trim. 04 IV Trim. 04 III Trim. 05 I Trim. 05 II Trim. 05 IV Trim. 05 III Trim. 06 I Trim. 06 II Trim. 06 IV Trim. 06 III Trim. 07 I Trim. 07 II Trim. 07 IV Trim. 07 III Trim. 08 I Trim. 08 II Trim. 08 IV Trim. 08 III Trim. 09 I Trim. 09 IV Trim. 09 II Trim. 09 III Trim. 10 I Trim. 10 II Trim. 10 IV Trim. 10 III Trim. 11 I Trim. 11 II Trim. 11
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1. Presentacin
Se recupera el ndice de demanda de los bienes del hogar (70, +13), si bien se mantiene an en niveles bajos, albergando un 46% de consumidores (-15 pp) que van a reducir estas compras. Los datos oficiales muestran atona del consumo de las familias (+0,3% de tasa interanual en el 2 trimestre de 2011 tras tres trimestres consecutivos de descensos) combinada con una evolucin negativa tanto en el comercio minorista (-1,2%) y de las ventas en grandes superficies (-0,5%) en los ltimos doce meses. En este contexto, el ndice de grandes inversiones se sita en 0,9 (-0,4) debido tanto a la intencin de compra de primera vivienda (1,2, -0,3pp) como, sobre todo, de automvil (0,7, -1,1pp). Los datos disponibles sobre la evolucin de las operaciones de compraventa de viviendas (enero-julio, -18,7%), de constitucin de hipotecas (enero-julio, -18,9%) y de matriculacin de vehculos (enero-septiembre, 30,5%) muestran retrocesos que confirman la
Cuadro 1.
actitud de cautela y aplazamiento de decisiones de inversin por los consumidores vascos. Adems del contexto econmico y financiero negativo (Grecia, deuda pblica pases europeos, rescate entidades financieras, cada de ingresos tributarios, volatilidad de mercados financieros, ) la realidad inmediata que perciben los consumidores hace que prevean moderar su consumo y que se esfuercen en detraer recursos en forma de ahorro a una renta disponible en proceso de merma; actitud que afecta directamente tambin a sus decisiones de realizar grandes inversiones (vivienda y automvil). En este contexto es previsible que el consumo de los hogares mantenga su atona en los prximos meses, y sin una recuperacin de las cifras de grandes inversiones, que pueden cerrar el ao con significativas tasas interanuales negativas. En definitiva, los consumidores no confan en una pronta recuperacin econmica.
* Provisional, ltimo dato de cada indicador. **ndice de Produccin Industrial Nota: ndice de Confianza del Consumidor: expectativas para los prximos 12 meses. ndice de Situacin del Consumidor: evolucin durante los ltimos 12 meses. Fuente: Federacin de Cajas de Ahorros Vasco-Navarras, Eustat, Gobierno Vasco, INE, Ministerio de Economa y Hacienda
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comportamiento registrado a lo largo de 2011, con cadas en la matriculacin de turismos (30,5%) y en la compraventa de viviendas (18,7%). El comportamiento contenido del consumo tiene contrapartida en la significativa mejora del ahorro realizado en los ltimos doce meses (101, +26), que muestra su mejor valor en el ltimo ao y medio. Por ello, las bajas expectativas de ahorro pueden estar fundadas en las dificultades que se perciben en la situacin econmica y financiera general y, especialmente, en el impacto de la crisis en la renta disponible de las familias.
Expectativas de ahorro
124
116
113
112
112
113
114
115
109
108
107
107
105
104
105
106
103
102
100
102
103
99
107 89 85 98 83
97
95
92
92
93
86
94
I Trim. 03
IV Trim. 03
II Trim. 03
III Trim. 03
I Trim. 04
II Trim. 04
IV Trim. 04
III Trim. 04
I Trim. 05
IV Trim. 05
II Trim. 05
III Trim. 05
I Trim. 06
II Trim. 06
IV Trim. 06
III Trim. 06
I Trim. 07
II Trim. 07
IV Trim. 07
III Trim. 07
I Trim. 08
IV Trim. 08
II Trim. 08
III Trim. 08
I Trim. 09
II Trim. 09
IV Trim. 09
III Trim. 09
I Trim. 10
IV Trim. 10
II Trim. 10
III Trim. 10
I Trim. 11
II Trim. 11
75
El deterioro en las expectativas de paro (61, 14pp), refleja la percepcin de un escenario problemtico para el mantenimiento y generacin de empleo, pese a que la evolucin reciente de los datos oficiales presenta alguna mejora. Con una tasa de paro del 10,9%, el paro registrado, que disminuy entre mayo y julio, se sita en septiembre en 141.906 personas, lo que
Grfico 3.
140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30
supone 11.249 parados registrados menos que en abril, momento de mximo anual. Asimismo, entre abril y junio (930.493) la afiliacin aumenta, pero en julio y agosto se rompi esta tendencia (-0,1% y -1,1%) y en septiembre se ha producido una leve recuperacin (+0,2%) que sita dicha magnitud en 918.700 personas.
Expectativas de paro
98
107
90
87
87
85
85
85
87
92
84
93
83
83
81
81
81
79
80
77
73
73
74
63
72
80
59
57
50
45
III Trim. 03
I Trim. 03
IV Trim. 03
I Trim. 04
III Trim. 04
II Trim. 03
IV Trim. 04
I Trim. 05
III Trim. 05
II Trim. 04
IV Trim. 05
I Trim. 06
III Trim. 06
II Trim. 05
IV Trim. 06
I Trim. 07
III Trim. 07
II Trim. 06
IV Trim. 07
I Trim. 08
III Trim. 08
II Trim. 07
IV Trim. 08
I Trim. 09
39
III Trim. 09
II Trim. 08
43
IV Trim. 09
I Trim. 10
60
III Trim. 10
II Trim. 09
IV Trim. 10
I Trim. 11
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III Trim. 11
II Trim. 10
II Trim. 11
61
III Trim. 11
83
colectivo de personas que espera alguna mejora (3%, -7pp). El ndice de expectativas sobre la economa del hogar tambin se deteriora (87, -4pp), con un aumento (29%, +5pp) de consumidores que creen que la situacin de su hogar va a empeorar, mientras un exiguo 5% (-5 pp) cree que mejorar.
110
97 97 94
103
99
97
99
96
97
93
93
90
89
97 85
89
91 89 74
100
95 75
93
95
90
94
95
96
95 87
86
86
100
97
94
92
93
92
91
79
89
89
89
79
80
90 80 70 60 50 40
94 83
99
86
85
86
84
88
83
82
81
76
77
74
75
83
65
63
IV Trim. 08 48
III Trim. 03
III Trim. 04
III Trim. 05
III Trim. 06
III Trim. 07
III Trim. 08
54
III Trim. 09
63
III Trim. 10
IV Trim. 03
IV Trim. 04
IV Trim. 05
IV Trim. 06
IV Trim. 07
IV Trim. 09
IV Trim. 10
En los tres territorios empeora la expectativa de paro (-22, -11 y -12, respectivamente), con un comportamiento dispar respecto de la expectativas de ahorro (+5, -3, +1pp).
100
90 80
70
60 I Sem. 02 II Sem. 02 I Sem. 03 II Sem. 03 I Trim. 04 II Trim. 04 III Trim. 04 I Trim. 05 II Trim. 05 III Trim. 05 I Trim. 06 II Trim. 06 III Trim. 06 I Trim. 07 II Trim. 07 III Trim. 07 I Trim. 08 II Trim. 08 III Trim. 08 I Trim. 09 II Trim. 09 III Trim. 09 I Trim. 10 II Trim. 10 III Trim. 10 I Trim. 11 II Trim. 11 IV Trim. 04 IV Trim. 05 IV Trim. 06 IV Trim. 07 IV Trim. 08 IV Trim. 09 IV Trim. 10 III Trim. 11
-5-
III Trim. 11
II Trim. 03
II Trim. 04
II Trim. 05
II Trim. 06
II Trim. 07
II Trim. 08
II Trim. 09
II Trim. 10
II Trim. 11
I Trim. 03
I Trim. 04
I Trim. 05
I Trim. 06
I Trim. 07
I Trim. 08
I Trim. 09
I Trim. 10
I Trim. 11
66
87
tercer trimestre consecutivo (-0,3%) y acumula una cada del 10% desde el primer trimestre del ao, volviendo a niveles de 2006. Segn los datos del INE, el precio de la vivienda en la CAPV se ha contrado un -19,7% desde 2007, desglosado en un -11,0% para la vivienda nueva y en un -24,3% para la vivienda usada. Con la actual coyuntura econmica y su impacto en el mercado de trabajo, con las expectativas que manifiestan los consumidores, y a pesar del ajuste de precios ya producido, no parece previsible a corto plazo una dinamizacin de las transacciones sobre viviendas.
7 6
3,8 4,0 4,7 3,7 3,4 2,9 3,4 2,9 3,7 3,8 2,8 2,9 2,6 2,7 2,6 2,4 2,4 2,7 2,3 2,0 1,3 1,4 1,3 1,6 1,7 2,1 1,2 2,3 1,3 0,7 III Trim. 10 II Trim. 10 IV Trim. 10 II Trim. 11 I Trim. 11 III Trim. 11 0,9 1,1 1,2 III Trim. 03 III Trim. 04 III Trim. 05 III Trim. 06 III Trim. 07 III Trim. 08 0,9 1,0 IV Trim. 03 IV Trim. 04 IV Trim. 05 IV Trim. 06 IV Trim. 07 IV Trim. 08 III Trim. 09 II Trim. 03 II Trim. 04 II Trim. 05 II Trim. 06 II Trim. 07 II Trim. 08 II Trim. 09 IV Trim. 09 I Trim. 03 I Trim. 04 I Trim. 05 I Trim. 06 I Trim. 07 I Trim. 08 I Trim. 09
5 4 3 2 1 0
Nota: Consumidores (%) que prevn efectuar compras importantes o grandes inversiones en los prximos doce meses (primera vivienda, segunda vivienda y coche). Fuente: Federacin de Cajas de Ahorros Vasco-Navarras.
Segn el INE, en los primeros siete meses de 2011 en la CAPV se han registrado un total de 9.748 operaciones de compraventa de viviendas, un 18,7% menos que en el mismo periodo de 2010 (11.945). El principal retroceso se concentra en los segmentos de vivienda protegida (-28,2%) que contribuye con el 20% de las operaciones, pero las operaciones de vivienda libre tambin se recortan (-15,9%). Desde otro punto de vista, las operaciones sobre vivienda nueva (-25,3%) se han contrado ms que las realizadas sobre usada (-13,3%).
Las expectativas de adquisicin de coche tambin retroceden (0,7, -1,1pp), y de manera significativa, situndose en los valores mnimos de 2009. Entre enero y septiembre se han matriculado 21.970 turismos, un tercio menos que en 2010 (-30,5%). La evolucin de los nueve primeros meses del ao muestra una matriculacin media mensual en torno a los 2.400 vehculos, con tendencia a la baja.
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I Trim. 10
Los datos oficiales de consumo de los hogares (0,3% interanual en el 2 trimestre de 2011) siguen siendo de signo positivo, pero arrastran ya tres trimestres de descensos, mostrando as una clara ralentizacin. En este contexto se imbrican los retrocesos del ndice de comercio minorista (-1,2%) y del ndice de ventas en grandes superficies (-2,6%) correspondientes al mes de agosto.
6,5 5,5 4,5 3,5 2,5 1,5 0,5 -0,5 IV Trim. 03 IV Trim. 04 IV Trim. 05 IV Trim. 06 IV Trim. 07 IV Trim. 08 IV Trim. 09 IV Trim. 10 I Trim. 03 I Trim. 04 III Trim. 04 I Trim. 05 III Trim. 05 I Trim. 06 III Trim. 06 I Trim. 07 III Trim. 07 I Trim. 08 III Trim. 08 I Trim. 09 III Trim. 09 I Trim. 10 III Trim. 10 I Trim. 11 III Trim. 03 III Trim. 11
III Trim. 11
85 61
II Trim. 03
II Trim. 04
II Trim. 05
II Trim. 06
II Trim. 07
II Trim. 08
II Trim. 09
II Trim. 10
El IPC en la CAPV (agosto) registra un incremento en lo que va de ao de 0,7 pp en una tendencia suavemente bajista -iniciada en mayo- que deja el interanual en el 2,8%. En este escenario, el ndice de expectativas de inflacin (85, +12) mejora, porque disminuyen a un 32% (-10 pp) los consumidores que preven un aumento del ritmo de crecimiento de los precios
Grfico 8.
160 140
102
y se incrementa (51%, +7pp) la proporcin de los que creen que se mantendr el ritmo actual. Esta situacin de los precios, con la media de doce meses del IPC en la CAPV situada en el 3%, supone un factor adicional de contraccin de la renta disponible de los consumidores vascos. Este factor y los datos antes mencionados hacen prever que el consumo de las familias va a persistir en la situacin de estancamiento actual.
Inflacin
117
126
120 100 80 60 40 20
110
93
94
85
87
75
74
74
82
89
89
72
70
70
70
67
64
60
65
57
54
47
49
57
39
III Trim. 03
III Trim. 04
III Trim. 05
III Trim. 06
36
III Trim. 08
III Trim. 09
67
IV Trim. 03
IV Trim. 04
IV Trim. 05
IV Trim. 06
IV Trim. 07
IV Trim. 08
IV Trim. 09
III Trim. 10
II Trim. 03
II Trim. 04
II Trim. 05
II Trim. 06
II Trim. 07
III Trim 07
II Trim. 08
II Trim. 10
70
IV Trim. 10
Nota. Tendencia alcista en los precios para valores inferiores a 100. Fuente: Federacin de Cajas de Ahorros Vasco-Navarras.
-7-
II Trim. 11
I Trim. 03
I Trim. 04
I Trim. 05
I Trim. 06
I Trim. 07
I Trim. 08
I Trim. 09
II Trim.09
I Trim. 10
I Trim. 11
73
II Trim. 11
un ligero retroceso en el colectivo masculino (10,5%, -0,7pp) y aumento en el femenino (11,3%, +1,1pp). En comparacin con los datos del segundo trimestre de 2010, la tasa de paro ha aumentado 1,8 puntos porcentuales, lo que supone 19,9 miles de personas ms en situacin de desempleo. Por edades, la tasa de paro juvenil sigue siendo la ms elevada (23,7%), triplicando el dato de la poblacin de 45 y ms aos (7,7%).
Poblacin ocupada
(Ocupados totales, tasa de variacin interperiodo)
1,8 1,8 1,9
3
0,9 0,9
0,4
0,4
0,4
0,3
-0,1
-0,2
-0,3
-0,6
0,8
-0,3
-0,7
-0,2
0,2
1,3
2 1 0 (%) -1 -2 -3
-0,9
-1,4
-1
-1
-0,9
925,2
933,0
938,6
936,1
930,2
947,3
951,5
942,6
942,5
959,7
971,9
962,2
952,4
970,1
974,4
971,5
989,6
992,1
977,8
956,9
-2,1
949,8
947,8
951,7
942,6
951,0
960,0
942,1
-1,9 940,0
943,2
2,3
-4 -5
III Trim. 10
III Trim. 09
II Trim. 10
Ruptura de la serie desde II trimestre de 2008. Fuente: Encuesta a la Poblacin en Relacin con la Actividad, Eustat.
IV Trim. 04
IV Trim. 05
IV Trim. 06
Los datos disponibles hasta agosto avanzan un incremento medio de los salarios pactados en convenio del 2,5%, inferior al registro de la inflacin para el mismo periodo de 2011 (2,8%).
Grfico 10.
7,0
5,2 5,1 5,1 5,0 5,0 4,9 4,9
A lo largo del ltimo ao y medio ha ido producindose el incremento continuado en los valores medios pactados.
4,9
6,0 5,0
IV Trim. 07
4,8
4,8
IV Trim. 08
4,2
4,2
4,3
4,2
4,2
4,1
3,7
3,5
3,8
3,9
3,0
3,4
4,0
4,1
4,8
2,8
2,5
2,7
IV Trim. 09
III Trim. 08
III Trim. 07
III Trim. 06
III Trim. 05
III Trim. 04
IV Trim.10
II Trim. 04
II Trim. 05
II Trim. 06
II Trim. 07
II Trim. 08
II Trim. 09
1,8
0,5
0,8
III Trim.10
0,9
1,8
IV Trim. 09
IV Trim. 10
III Trim. 09
IV Trim. 08
III Trim. 08
IV Trim. 07
III Trim. 07
IV Trim. 06
III Trim. 06
IV Trim. 05
III Trim. 05
IV Trim. 04
III Trim. 04
IV Trim. 03
III Trim. 03
-8-
III Trim. 11
II Trim. 10
II Trim. 03
II Trim. 04
II Trim. 05
II Trim. 06
II Trim. 07
II Trim. 08
II Trim. 09
II Trim. 11
I Trim. 10
I Trim. 03
I Trim. 04
I Trim. 05
I Trim. 06
I Trim. 07
I Trim. 08
I Trim. 09
I Trim. 11
2,5
II Trim. 11
I Trim. 05
I Trim. 06
I Trim. 07
I Trim. 08
I Trim. 09
I Trim. 10
I Trim. 11
los valores registrados en el ao 2005. El descenso del precio medio de venta de vivienda libre nueva (3.828 euros/m2, -0,3pp) es similar al registrado en el segmento de segunda mano, por lo que ambos valores siguen siendo prcticamente coincidentes.
2 ,8
2 ,5
2 ,6
2 ,7
2 ,4
2 ,5
2 ,3
1 ,9
3.000 1 ,2
3 ,5
1 ,8
1 ,8
1 ,9
4 1 ,7 0 ,5 (% ) 0 ,7 0 ,3 -0 ,8 0 ,5 -0 ,8 -1 ,2 -1 ,3 -2 ,2 -1 ,7 -3 ,1 0 ,2 -0 ,3 -0 ,4 -0 ,3 3 .8 5 7 ,8
II T rim . 11
2 0
1.500 3 .0 7 2 ,3 3 .1 4 7 ,2 3 .2 0 2 ,4 3 .2 9 3 ,0 3 .4 0 9 ,3 3 .4 9 3 ,4 3 .5 8 4 ,1 3 .6 8 0 ,2 3 .7 8 8 ,8 3 .8 8 2 ,1 3 .9 7 3 ,2 4 .0 4 6 ,8 4 .1 1 9 ,0 4 .1 9 6 ,4 4 .2 6 6 ,0 4 .2 8 6 ,0 4 .3 0 0 ,3 4 .2 6 6 ,9 4 .2 1 6 ,1 4 .1 6 0 ,4
4 .0 3 2 ,7
3 .9 4 5 ,4
3 .8 7 7 ,9
3 .8 4 6 ,6
3 .8 7 2 ,6
3 .8 9 2 ,8
3 .8 9 9 ,8
3 .8 8 8 ,3
3 .8 7 1 ,3
-2 -4
III T rim 07
IV T rim . 07
I T rim 07
I T rim 08
III T rim . 08
IV T rim 06
II T rim 07
III T rim 06
II T rim 08
II T rim . 09
IV T rim . 09
IV T rim . 10
I T rim 06
I T rim 09
III T rim . 10
IV T rim 05
II T rim 06
IV trim .08
I T rim . 10
II T rim 10
IV T rim 04
III T rim 04
III T rim 05
II T rim 04
II T rim 05
Esta decisin se ha mantenido pese a las turbulencias registradas en los mercados en agosto y septiembre, que, tomando como ejemplo la falta de claridad en la toma de posiciones para la rebaja de los diferenciales de deuda (Espaa, Italia) con respecto del bund alemn, se amparan en la falta de coordinacin y el dilatado proceso requerido en la toma de decisiones de la autoridad europea para una resolucin rpida y eficaz de la crisis griega. Estas dudas y la necesidad de refugio ha llevado a disparar el precio del oro (1.222 /onza) y de otras monedas refugio que han puesto en marcha medidas para su proteccin (Suiza). En este escenario, la relacin euro-dlar se relaja, desde el 1,5 del comienzo del ao al 1,34 actual. El Euribor (agosto) a tres y doce meses (agosto, 1,55%, -0,05pp 2,10%, -0,08pp) ha descendido, iniciando un posible cambio de tendencia que consolidar con el posible ajuste en el tipo de referencia que podra hacerse en octubre.
I T rim . 11
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4,81% y el 4,48% del bono a tres aos y cinco aos, y el 5,15% de las obligaciones a 10 aos. En este escenario, el tipo medio de prstamos hipotecarios a ms de tres aos para la adquisicin de vivienda libre referencia frenado su ascenso en agosto (3,53%) repitiendo prcticamente el tipo correspondiente al mes de julio (3,54%).
* Media de Bancos y Cajas, BCE (subasta) y Bonos. Agosto Fuente: Banco de Espaa.
La volatilidad de los mercados sigue siendo muy importante, con una sucesin de mximos y mnimos anuales. El Ibex parece recuperar el suelo de los 8.300 puntos y cierra septiembre en 8.546,9 puntos, habiendo alcanzado un mnimo de 7.500. La cada acumulada del ao supera el
Grfico 13.
30
21% y, la falta de referencias y la rapidez del efecto contagio entre los mercados estn siendo las caractersticas principales que parece que se mantendrn y determinarn los resultados hasta final de ao.
20
11,5 9,7 6,0 9,2 6,7
5,1
10,0
10
2,7
13,1
4,1
2,7
II Trim . 08
9,4
6,4
-1,7
-0,6
0,2
6,8
6,1
-0,2
1,2
-1,4
-13,0
1,6
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6,8
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-10
-5,5
-14,2
-19,6
-20
-30 III Trim. 03 III Trim. 04 III Trim. 05 III Trim. 06 III Trim. 07 III Trim. 08 III Trim. 09 IV Trim. 03 IV Trim. 04 IV Trim. 05 IV Trim. 06 IV Trim. 07 IV Trim. 08 IV Trim. 09 III Trim. 10 IV Trim. 10 I Trim. 03 I Trim. 04 I Trim. 05 I Trim. 06 I Trim. 07 I Trim. 08 I Trim. 09 I Trim. 10 II Trim. 03 II Trim. 04 II Trim. 05 II Trim. 06 II Trim. 07 II Trim. 08 II Trim. 09 II Trim. 10 I Trim. 11 II Trim. 11
- 10 -
-9,8
-3,0
-2,1
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