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LE SYSTÈME MONÉTAIRE INTERNATIONAL

À l’issue des accords de Bretton Woods de 1944, le SMI (Système monétaire international) se caractérisait par la consécration du dollar comme moyen de paiement international et par l’adoption d’un régime de change fixe. Depuis 1971, ce système a volé en éclats et le SMI est devenu instable.

LE RÔLE DU SYSTÈME MONÉTAIRE INTERNATIONAL
Cette fonction renvoie d’abord au problème de la convertibilité des monnaies nationales entre elles, c’est-à-dire à la possibilité ou non d’échanger une monnaie nationale contre une autre. Cette convertibilité peut ne pas être totale lorsque, par exemple, un contrôle des changes est instauré dans un pays (en France jusqu’en 1984). Elle renvoie aussi à la question du change, opération par laquelle une monnaie nationale est échangée contre une autre, ce qui aboutit à la détermination du taux de change exprimant la valeur des monnaies entre elles. Le taux de change peut être fixe, c’est-à-dire ne pas varier tant que les autorités monétaires de chaque pays ne l’ont pas décidé. Ou bien, il peut au contraire être flottant : il va fluctuer en fonction de l’offre et de la demande des devises (monnaies étrangères convertibles) sur le marché des changes. Ce dernier est le lieu où se réalisent ces transactions sur les devises.

q Le SMI doit assurer l’échange des monnaies nationales

Pour faciliter l’ajustement des balances des paiements (voir fiche 61) et le financement des transactions internationales, le SMI doit permettre un approvisionnement en liquidités internationales (les moyens de paiement internationaux). Pendant longtemps, l’or a constitué l’essentiel de ces moyens de paiement. Aujourd’hui, la plus grande partie de ces liquidités est formée des réserves internationales, c’est-à-dire des devises détenues par les banques centrales (les réserves officielles) et les banques commerciales. Il faut y ajouter les DTS (droits de tirage spéciaux) gérés par le FMI (Fonds monétaire international). Les DTS sont constitués d’un panier de monnaies des pays membres et servent à distribuer des crédits (droits de tirage) aux pays qui en ont besoin.

q Le SMI doit assurer l’alimentation en liquidités internationales

L’ÉVOLUTION DU SMI DEPUIS 1945
En juillet 1944, 44 pays se rencontrent à Bretton Woods afin de définir les principes d’un nouveau système monétaire international. Deux propositions s’opposent : l’économiste anglais Keynes suggère la création d’une monnaie internationale (le Bancor) émise par une banque centrale internationale. Cependant, c’est la proposition de l’Américain White qui l’emporte : l’or doit conserver
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q Le SMI issu des accords de Bretton Woods

La stabilité du système supposait que • placer la notion de « gouvernance » au la balance commerciale américaine ne centre des missions des institutions soit pas déficitaire. Les crises financières ont ranimé la Ce système a garanti pendant de nécessité de renforcer l’ordre financier nombreuses années une relative stabilité mondial. En ciers. Or. Depuis cette date. la régulation breuses banques non résidentes aux financière internationale a considéraÉtats-Unis accordèrent des crédits en blement avancé depuis la création en février 1999 du FSF (Forum de stabilité dollars à des non-résidents américains. initiée en lité dépend de la confiance qu’ont les 1998 sous l’égide du FMI.un rôle important. la conférence de Bretton Woods débouche sur la mise en place d’un système de changes fixes. dans lequel chaque monnaie est convertible en dollar avec une marge de fluctuation de ± 1 % (voir fiche 48). malgré les efforts de gestion concertée des parités cherchant à limiter les trop fortes fluctuations des cours du dollar (accords du Plaza et du Louvre en 1985 et 1987). la quantité de dollars dans leurs choix monétaires et finandétenue à l’extérieur augmenta. au taux de 35 $ pour une once. À partir de 1971. du fait de la politique monétaire restrictive de la BCE. et comme les États-Unis disposent alors des trois quarts du stock mondial d’or. le système de Bretton Woods dépérit alors lentement : après une dévaluation du dollar par rapport à l’or et un élargissement des marges de fluctuation (passant à ± 2.25 %). La réforme du système monémonétaire internationale. de nomSigne encourageant. Elle est néanmoins concurrencée par le yen et l’euro. n° 301. du fait de la ment du FMI . ne décrètent officiellement que l’or n’est plus liquidité internationale. Les États-Unis utilisant le dollar pour • mieux conseiller les pays émergents régler leur déficit. et notampartir des années soixante. le dollar devient ipso facto le centre du système. • renforcer la prévention et la sur- 115 . baisse des importations européennes. • améliorer la capacité d’action du FMI . mars 2001. elle le devient à financières internationales. le dollar étant luiVers une réforme du SMI même convertible en or. qui s’impose progressivement comme une monnaie forte. notamment en matière de régime même temps. les monnaies flottent progressivement avant que les accords de la Jamaïque. le système monétaire international est devenu instable. La multiplication de ces « euro-dollars » amplifia l’abondance de dollars qui Source : Cahiers français. q La crise du système de Bretton Woods forcée et une plus grande transparence des opérations . financière). en 1976. aborde les points suivants : autres pays dans le dollar. Ainsi. Mais sa viabitaire et financier international. finit par saper la confiance dans cette monnaie. des échanges internationaux. Cette monnaie reste toujours le moyen de paiement international le plus utilisé. donc du degré de rareté de cette monnaie au niveau • améliorer le fonctionnement des marchés financiers par une régulation reninternational. veillance . du fait de la multiplication des changes.