Andamento delle borse mondiali nel 2011 e dal 2007

di Attilio Folliero, Caracas 16/01/2012 Pochi giorni fa si concluso lanno 2011 e quindi si chiuso anche lanno borsistico; pertanto, possiamo trarre le conclusioni di come sono andate le borse. Come tutti sanno, le borse sono lo specchio delleconomia di un paese, quindi analizzando landamento delle borse possiamo trarre conclusioni sulandamento economico di un paese. Nel 2011 appena 17 borse in crescita e la solo borsa di Caracas in forte crescita Quali sono le borse che hanno fatto registrae i migliori risultati nel 2011? Il 2011 stato un altro anno di crisi e pertanto anche le borse ne hanno risentito; infatti, solo poche borse hanno chiuso in positivo il 2011 rispetto alla chiusura del 2010 (Tabella 1); sono esattamente 17 gli indici delle borse studiate (101 in totale), che non hanno chiuso in perdita; di queste, 10 hanno fatto registrare una crescita inferiore al 10%; due, la borsa della Giamaica e quella della Tanzania hanno avuto una crescita dell11% circa; solo cinque hanno fatto registrare guadagni superiori al 20%. Le cinque borse che hanno fatto maggiormanete guadagnare chi ha investito in esse sono state quella dello Zambia (+25,52%), di Panama (+29,33%), dellIran (+29,42%), della Mongola (+46,94%) e del Venezuela (+77,76%). La piccola borsa di Caracas duqnue quella che ha fatto registrare i maggiori guadagni nel 2011. Tutti sanno che negli ultimi anni, il Venezuela sta attraversando un forte sviluppo economico e pertanto anche la borsa non poteva far altro che rispecchiare landamento della crescita economica; il PIL del Venezuela nel 2011 ha superato i 328 miliardi di dollari, con una crescita superiore al 4% rispetto allanno precedente. La borsa non poteva non risentire di questa crescita; in Venezuela, a differenza dei paesi occidentali, dove il sistema finanziario ed in particolare il sistema bancario sta attraversando un periodo di profonda crisi, il settore bancario solido ed in forte crescita; infatti, nellindice della borsa di Caracas hanno una grossa incidenza le grandi banche, sia pubbliche che private ed stata proprio la loro crescita che ha influito positivamente sulla crescita dellindice generale della borsa di Caracas. Andamento delle borse dallinizio della crisi economica La borsa di Caracas, non solo stata quella che maggiormente crescita nel corso dellultimo anno, ma in assoluto la miglior borsa del mondo dallinizio della crisi economica. Chi ci segue, sa che noi periodicamente analizziamo landamento delle borse del mondo, a partire dal 9 di ottobre del 2007. Quel giorno il Dow Jones, lindice della borsa di New York, fece segnare il suo massimo storico, per quanto concerne la chiusura di una giornata borsistica; in tutto il mondo, allepoca, cera grande euforia e di fatto le borse di molti paesi hanno raggiunto il proprio massimo storico proprio in quel periodo. Quel giorno, noi commentavamo la notizia del massico storico del Dow Jones avvertendo che presto leuforia sarebbe svanita ed il mondo sarebbe caduto in una profonda crisi economica, da noi definita non una delle solite crisi di ristrutturazione, che ciclicamente perturbano il panorama mondiale, ma una di quelle grandi crisi che intervengono nel sistema capitalistico ogni 60/80 anni (vedasi nostro articolo Lindice Dow Jones della borsa di New York al massimo storico ma noi prevediamo una imminente crisi del 09/10/2007).
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Oggi, a distanza di oltre quattro anni, la storia ci dice che dopo quel massimo storico raggiunto dal Dow Jones il 9 di ottobre del 2007, iniziata la caduta, fino allavvento della crisi economcia vera e propia. Noi riteniamo opportuno analizzare la crisi, attraverso landamento delle borse mondiali, partendo dal giorno in cui il Dow Jones ha fatto segnare il massimo storico. Rispetto al 9 di ottobre del 2007, la borsa di Caracas in assoluto quella che cresce maggiormente (Tabella 2). Tra il 9 di ottobre 2007 ed il 31 dicembre del 2011 la borsa di Caracas cresciuta di oltre il 200%, di gran lunga la miglior borsa del mondo; la seconda borsa maggiormente in crescita quella dello Sri Lanka, cresciuta solamente (si fa per dire) del 137%, cosi come la borsa dellIran, terza assuluta, in crescita del 136%. Queste tre sono le uniche norse che hanno registrato tassi di crescita superiori al 100%, nel periodo considerato. In realt sono poche le borse che possono vantare una crescita ed infatti sono solamente 20! Tutti sappiamo che in questi ultimi quattro anni c stata una crisi economica, che ha riguardato soprattutto i paesi occidentali del nord America e dellEuropa; infatti, nessuna borsa di questi paesi presenta un segno positivo; sono tutte in negativo e molte sono letteralmente crollate, alcune con percentuali superiori al 60% (Italia -63%), al 70% (Bermuda -79%), all80% (Grecia -87%) e addirittura superiori al 90%, qual il caso dellIslanda (-92%) e di Cipro (-94%). Dal 2007 solo 20 borse con indici positivi Tra le borse in attivo, che come detto sono solo 20, troviamo: 6 borse dellAmerica Centro-meridionale, tra le quali oltre alla venezuelana, c quella di Panama (+37%), del Cile (+22%), della Colombia (+19%), del Messico (+16%) e dellArgentina (+7%); 5 dellAfrica, tra le quali quella della Tunisia (+90%), seguita da quella della Tanzania (+27%); 9 borse del continente asiatico, tra le quali abbiamo gi visto le borse di Sri Lanka e Iran, rispettivamente seconda e terza miglior borsa in assoluto al mondo, dopo quella venezuelana. Praticamente tutte le borse occidentali presentano segni negativi, analizzando sia landamento nel corso del 2011, che nel periodo intercorso tra il 9 di ottobre del 2007 e la fine del 2011. Le borse statunitensi meritano un breve discorso a parte. Il Dow Jones ha chiuso il 2011 in crescita del 5%; Amex, fusasi con la Borsa di New York, ha chiuso il 2011 con +3%; Standard and Poor's praticamente invariata ed il Nasdaq a -1.80%; rispetto al 2007: Amex (-5,73%), Nasdaq (--7,09%), Dow Jones (-13,75%) e Standard and Poor's (-19,65%). Come si evince da questi dati, le borse statunitensi continuano ad attrarre capital e non sembrano troppo influenzate dalla crisi, che pure imperversa forte negli USA. Come si spiega? E vero che nel momento di massima crisi, anche le borse statunitensi stavano perdendo il 50% ed oltre (e infatti, il 9 marzo del 2009 il Dow Jones stava perdendo il 53% rispetto al dato raggiunto il 9 di ottobre del 2007), ma poi malgrado la crisi sia continuata, le borse USA, tra alti e bassi, non sembrano risentirne pi di tanto. Non volendo e non potento malignamente pensare che tali dati siano manipolati, concludiamo che malgrado la crisi, il capitale continua a credere nelle imprese quotate nelle borse statunitensi, i cui listini sono ingrossati ovviamente da grandi multinazionali, che se magari hganno guadagni in calo in USA, in altre parti del mondo dove operano, essendo multinazionali, contnuano a guadagnare e fortemente; quindi il capitale continua a sostenerle.
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Anche le borse cinesi meritano un breve commento a parte, perch mentre le borse presentano segni negativi, leconmomia cinese continua a crescere fortemente. Sappiamo che la crisi globale ha influito fortemente sulla Cina, dato che la sua era una economia fortemente orientata allesportazione; la crisi globale, evidentemente ha stimolato la Cina a sviluppare il mercato interno, e quindi lo sviluppo del mercato interno, come il settore delle costruzioni, ha consentito alla Cina di continuare a crescere; evidentemente le borse riflettono la realt economica orientata al mercato internazionale; il discorso ovviamente, meriterebbe un maggior approfondimento. Tabella 1 Andamento delle borse nel 2011
N Paese Continente America South Asia East America Central Africa Africa America Caribe Africa America North Asia South-East Asia South-East America North America Central Europa Asia South-East Europa America North Africa Asia South-East Oceania America North Africa Africa Africa America Central Africa Europa IBC Index MSE Top 20 Index Index Bolsa General de Panama Lusaka All Share Index DSEI Tanzania All Share Index JSE Market Index Botswana Gaborone Index Dow Jones Industrial Average PSEI Philippine Index Jakarta Composite Index AMEX Composite Index BCT Corp Costa Rica Index OMX Iceland All Share Index FTSE Bursa Malaysia KLCI Index ISEQ Overall Index Standard and Poor's 500 Index FTSE/JSE All Share Index Bangkok SET Index New Zealand NZ-50 Gross Index Nasdaq Composite Index Ghana Composite Index FTSE/Namibia Overall Index Zimbabwe Industrial IDX Mexican Bolsa Index SEMDEX Index FTSE 100 Index Indice 31/12/2010 31/12/2011 65.337,55 116.141,43 14.759,80 18.855,20 261,68 3.322,07 1.163,89 85.220,82 6.412,94 11.577,51 4.201,14 3.703,51 2.208,38 14.867,30 569,19 8.681,65 1.518,91 2.885,10 1.257,64 32.118,89 1.032,76 3.309,03 2.652,87 6.620,75 1.000,00 489,60 867,23 151,27 38.550,79 1.967,45 5.899,94 21.687,60 24.403,10 338,44 4.169,83 1.303,23 95.297,20 6.970,94 12.217,56 4.371,96 3.821,99 2.278,33 15.220,49 580,73 8.779,03 1.530,73 2.901,82 1.257,60 31.985,67 1.025,32 3.274,71 2.605,15 6.417,73 969,03 473,80 838,24 145,86 37.077,52 1.888,38 5.572,28 Var. % 2011 77,76% 46,94% 29,42% 29,33% 25,52% 11,97% 11,82% 8,70% 5,53% 4,07% 3,20% 3,17% 2,38% 2,03% 1,12% 0,78% 0,58% 0,00% -0,41% -0,72% -1,04% -1,80% -3,07% -3,10% -3,23% -3,34% -3,58% -3,82% -4,02% -5,55%

1 Venezuela 2 Mongolia 3 Iran 4 Panama 5 Zambia 6 Tanzania 7 Jamaica 8 Botswana 9 USA (Dow Jones) 10 Philippines 11 Indonesia 12 USA (Amex) 13 Costa Rica 14 Iceland 15 Qatar 16 Malaysia 17 Ireland 18 USA (S&P 500) 19 South Africa 20 Thailand 21 New Zealand 22 USA (Nasdaq) 23 Saudi Arabia 24 Ghana 25 Palestine 26 Namibia 27 Zimbabwe 28 Mexico 29 Mauritius 30 United Kingdom

Asia Middle East Overall Index

Asia Middle East DSM 20 Index

Asia Middle East TASI Tadawul All Share Index Asia Middle East Palestine Al Quds Index

31 Pakistan 32 Latvia 33 Slovakia 34 Tunisia 35 Switzerland 36 Japan (Jasdaq) 37 Bosnia Herzegovina 38 Sri Lanka 39 Bermuda 40 Norway 41 Laos 42 South Korea 43 Canada 44 Bulgaria 45 United Arab Emirates 46 Netherlands 47 Morocco 48 Spain 49 Germany 50 Denmark 51 Australia 52 Chile 53 Macedonia 54 Oman 55 Jordan 56 Nigeria 57 Kuwait 58 Sweden 59 Peru 60 France 61 Singapore 62 Japan (Nikkei 225) 63 Croatia 64 Romania 65 Brazil 66 Malta 67 Colombia 68 Belgium 69 China (Hong Kong) 70 Israel 71 Bahrain

Asia South-East Europa East Europa East Africa Europa Asia East Europa East Asia South-East America North Europa Asia South-East Asia East America North Europa East Europa Africa Europa Europa Europa Oceania America South Europa East

KSE100 Index OMX Riga Index Sax Slovak Share index Tunindex SMI Swiss Market Index JASDAQ Stock Index Bosnia BIRS Index Sri Lanka All Share Index BSE Index OSE All Share Index Laos Composite Index KOSPI Index S&P/TSE Composite Index Sofix Index AEX Index CFG 25 Index Madrid General Index Dax Xetra German Stock Index OMXC20 index AS30 Australian All Ordinaries Index IPSA Index MBIDM Index

12.022,46 393,53 230,38 5.112,52 6.436,04 52,30 956,12 6.635,87 1.142,49 486,48 1.000,00 2.051,00 13.443,22 362,35 2.719,87 354,57 26.191,78 1.003,73 6.914,19 457,58 4.846,90 4.927,53 2.458,58 6.754,92 2.373,58 24.770,52 6.955,50 368,54 23.374,57 3.804,78 3.190,04 10.228,92 2.110,93 5.268,61 69.304,81 3.781,24 15.496,77 2.578,60 23.035,45 1.224,00 1.432,26

11.347,66 371,16 215,45 4.722,25 5.936,23 48,12 876,36 6.074,42 1.044,65 442,46

-5,61% -5,68% -6,48% -7,63% -7,77% -7,99% -8,34% -8,46% -8,56% -9,05%

899,46 -10,05% 1.825,74 -10,98% 11.955,09 -11,07% 322,11 -11,11% 2.402,28 -11,68% 312,47 -11,87% 22.680,55 -13,41% 857,65 -14,55% 5.898,35 -14,69% 389,95 -14,78% 4.111,04 -15,18% 4.177,53 -15,22% 2.084,01 -15,24% 5.695,12 -15,69% 1.995,13 -15,94% 20.730,63 -16,31% 5.814,20 -16,41% 307,04 -16,69% 19.473,31 -16,69% 3.159,81 -16,95% 2.646,35 -17,04% 8.455,35 -17,34% 1.740,21 -17,56% 4.336,95 -17,68% 56.754,08 -18,11% 3.094,80 -18,15% 12.665,71 -18,27% 2.083,42 -19,20% 18.434,39 -19,97% 978,49 -20,06% 1.143,69 -20,15%

Asia Middle East ADX General Index

Asia Middle East MSM30 Index Asia Middle East Amman General Index Africa Europa America South Europa Asia South-East Asia East Europa East Europa East America South Europa America South Europa Asia East Nigerian All Share Index OMX Stockholm Index IGBVL Lima General Index CAC-40 Index Singapore Straits Times Index NIKKEI 225 Croatia Zagreb Crobex BET Bucharest Index Bovespa Index MSE index IGBC General Index BEL 20 Index HSI Hang Seng Index Asia Middle East Kuwait Stock Exchange Price Index

Asia Middle East Tel Aviv 100 Index Asia Middle East BHSEASI Bahrain All Share Index

72 Lebanon 73 Hungary 74 Poland 75 Taiwan 76 China (Shanghai) 77 Russia 78 Turkey 79 Serbia 80 Estonia 81 India (NSEI) 82 India (Sensex) 83 Italy 84 Czech Republic 85 Luxembourg 86 Lithuania 87 Vietnam 88 Portugal 89 Kenya 90 China (Shenzhen) 91 Finland 92 Argentina 93 Slovenia 94 Austria 95 Kazakhstan 96 Montenegro 97 Bangladesh 98 Egypt 99 Ukraine 100 Greece 101 Cyprus

Asia Middle East BLOM Stock Index (BSI) Europa East Europa East Asia East Asia East Europa East Asia Europa East Europa East Asia South-East Asia South-East Europa Europa East Europa Europa East Asia South-East Europa Africa Asia East Europa America South Europa East Europa Asia Europa East Asia South-East Africa Europa East Europa Asia Bux Budapest Stock Exchange Index WIG Index TWSE Index Shanghai SE Composite Index Russian RTS Index $ ISE National 100 Index BELEX General Share Index OMX Tallinn Index NSE S&P CNX Nifty Index BSE Sensex 30 Index FTSE MIB Index PX Prague Stock Exchange index Luxembourg Luxx Index OMX Vilnius Index Ho Chi Minh Stock Index Portugal PSI-20 Index NSE 20 Shenzhen SSE Component Index OMX Helsinki Index Merval Index Slovenian Blue-Chip SBITOP Index ATX Austrian Traded Index Kazakhstan Stock Exchange Index Montenegro Stock Exchange 20 Index DSE General Index Egypt Hermes Index Ukraine PFTS Index ASE Athens Stock General Index CSE General Index

1.475,56 21.327,07 47.489,91 8.972,50 2.808,08 1.770,28 66.004,48 1.282,66 698,38 6.134,50 20.509,09 20.173,29 1.224,80 1.542,12 409,65 484,66 7.588,31 4.432,60 12.458,55 7.661,90 3.523,59 844,99 2.904,47 1.718,09 14.522,53 8.290,41 663,55 975,08 1.413,94 1.055,21

1.176,70 -20,25% 16.974,24 -20,41% 37.595,44 -20,83% 7.072,08 -21,18% 2.199,42 -21,68% 1.381,87 -21,94% 51.266,62 -22,33% 977,19 -23,82% 531,17 -23,94% 4.624,30 -24,62% 15.454,92 -24,64% 15.089,74 -25,20% 911,10 -25,61% 1.135,10 -26,39% 298,78 -27,06% 351,55 -27,46% 5.494,27 -27,60% 3.205,02 -27,69% 8.918,82 -28,41% 5.355,06 -30,11% 2.462,63 -30,11% 589,58 -30,23% 1.891,68 -34,87% 1.105,58 -35,65% 9.324,90 -35,79% 5.257,61 -36,58% 381,61 -42,49% 534,43 -45,19% 680,42 -51,88% 295,94 -71,95%

Fonte: Elaborazione Attilio Folliero su dati delle rispettive borse. Il dato di chiusura della borsa al 31/12/2010 ed al 31/12/2011 si riferisce all'ultimo giorno di contrattazione, che in alcuni casi non corrisponde al 31 dicembre. Le borse del Ghana (05/01/2011) e del Laos (12/01/2011) hanno aperto quest'anno, rispettivamente alla data indicata tra parentesi; pertanto invece del dato finale del 2010 si riporta il dato di partenza dlel'Indice di borsa, fissato a 1.000 punti per entrambe.

Tabella 2 Andamento delle borse dal 09/10/2007 al 31/12/2011

N Paese Continente America South Asia South-East Africa Asia South-East Asia East Asia South-East America Central Africa Africa America South Africa America South Asia South-East America Central Asia South-East Asia South-East America South Africa America Caribe America North America North Asia East America South Asia America South Asia South-East America North Africa Asia South-East Europa America North Africa
IBC Index Sri Lanka All Share Index

Indice

09/10/2007 31/12/2011

Var. %

1 Venezuela 2 Sri Lanka 3 Iran 4 Tunisia 5 Bangladesh 6 Mongolia 7 Indonesia 8 Panama 9 Tanzania 10 Zambia 11 Chile 12 Mauritius 13 Colombia 14 Thailand 15 Mexico 16 Philippines 17 Malaysia 18 Argentina 19 Qatar 20 South Africa 21 Jamaica 22 USA (Amex) 23 USA (Nasdaq) 24 South Korea 25 Lebanon 26 Brazil 27 Palestine 28 Turkey 29 Peru 30 India (NSEI) 31 USA (Dow Jones) 32 Morocco 33 Israel 34 India (Sensex) 35 United Kingdom 36 Canada 37 Namibia

38.470,51 116.141,43 201,90% 2.560,03 10.297,46 2.481,39 2.802,61 11.596,98 2.546,61 245,53 1.019,34 3.315,96 3.405,14 1.569,15 10.628,60 867,59 31.801,69 3.776,00 1.369,39 2.291,84 8.472,82 30.934,31 98.158,39 2.416,87 2.803,91 2.014,13 1.304,62 63.549,00 531,27 57.910,57 22.034,66 5.327,25 14.164,53 26.547,93 1.155,53 18.280,24 6.615,40 14.262,19 1.007,58 6.074,42 137,28% 24.403,10 136,98% 4.722,25 5.257,61 21.687,60 3.821,99 338,44 1.303,23 4.169,83 4.177,53 1.888,38 12.665,71 1.025,32 37.077,52 4.371,96 1.530,73 2.462,63 8.779,03 31.985,67 95.297,20 2.278,33 2.605,15 1.825,74 1.176,70 56.754,08 51.266,62 19.473,31 12.217,56 22.680,55 15.454,92 11.955,09 90,31% 87,60% 87,01% 50,08% 37,84% 27,85% 25,75% 22,68% 20,34% 19,17% 18,18% 16,59% 15,78% 11,78% 7,45% 3,61% 3,40% -2,91% -5,73% -7,09% -9,35% -9,81% -10,69% -11,47% -11,62% -13,75% -14,57% -15,46% -16,18%

Asia Middle East Overall Index

Tunindex DSE General Index MSE Top 20 Index Jakarta Composite Index Index Bolsa General de Panama DSEI Tanzania All Share Index Lusaka All Share Index IPSA Index SEMDEX Index IGBC General Index Bangkok SET Index Mexican Bolsa Index PSEI Philippine Index FTSE Bursa Malaysia KLCI Index Merval Index

Asia Middle East DSM 20 Index

FTSE/JSE All Share Index JSE Market Index AMEX Composite Index Nasdaq Composite Index KOSPI Index

Asia Middle East BLOM Stock Index (BSI)

Bovespa Index

Asia Middle East Palestine Al Quds Index

ISE National 100 Index IGBVL Lima General Index NSE S&P CNX Nifty Index Dow Jones Industrial Average CFG 25 Index

473,80 -10,82%

4.624,30 -13,20%

Asia Middle East Tel Aviv 100 Index

BSE Sensex 30 Index FTSE 100 Index S&P/TSE Composite Index FTSE/Namibia Overall Index

978,49 -15,32% 5.572,28 -15,77% 838,24 -16,81%

38 Saudi Arabia 39 USA (S&P 500) 40 Norway 41 Pakistan 42 Oman 43 New Zealand 44 Denmark 45 Sweden 46 Germany 47 Taiwan 48 Botswana 49 Singapore 50 Kenya 51 China (Hong Kong) 52 United Arab Emirates 53 Switzerland 54 Russia 55 Malta 56 Japan (Jasdaq) 57 Australia 58 Hungary 59 Jordan 60 Estonia 61 Poland 62 Costa Rica 63 Netherlands 64 France 65 Spain 66 Lithuania 67 Japan (Nikkei 225) 68 Slovakia 69 Latvia 70 Ukraine 71 Egypt 72 Czech Republic 73 Belgium 74 China (Shenzhen) 75 Kazakhstan 76 Kuwait 77 Luxembourg 78 Bahrain

Asia Middle East TASI Tadawul All Share Index America North Europa Asia South-East Oceania Europa Europa Europa Asia East Africa Asia South-East Africa Asia East Europa Europa East Europa Asia East Oceania Europa East Asia Middle East Europa East Europa East America Central Europa Europa Europa Europa East Asia East Europa East Europa East Europa East Africa Europa East Europa Asia East Asia Europa
Standard and Poor's 500 Index OSE All Share Index KSE100 Index

7.724,57 1.565,15 563,93 14.484,56 7.356,30 4.280,24 513,01 404,10 7.980,44 9.639,83 9.764,58 3.865,75 4.900,89 28.228,04 3.694,26 9.137,80 2.141,79 4.838,28 77,77 6.687,70 27.704,10 3.256,57 870,89 61.752,98 25.712,31 550,72 5.861,93 1.626,89 588,64 17.159,90 437,99 756,84 1.094,07 783,04 1.883,40 4.499,07 19.318,17 2.446,88 13.040,50 2.551,15 2.570,50

6.417,73 -16,92% 1.257,60 -19,65% 442,46 -21,54% 11.347,66 -21,66% 5.695,12 -22,58% 3.274,71 -23,49% 389,95 -23,99% 307,04 -24,02% 5.898,35 -26,09% 7.072,08 -26,64% 6.970,94 -28,61% 2.646,35 -31,54% 3.205,02 -34,60% 18.434,39 -34,69% 2.402,28 -34,97% 5.936,23 -35,04% 1.381,87 -35,48% 3.094,80 -36,04% 48,12 16.974,24 -38,13% -38,73% 4.111,04 -38,53% 1.995,13 -38,74% 531,17 -39,01% 37.595,44 15.220,49 -39,12% -40,80%

Asia Middle East MSM30 Index

New Zealand NZ-50 Gross Index OMXC20 index OMX Stockholm Index Dax Xetra German Stock Index TWSE Index Botswana Gaborone Index Singapore Straits Times Index NSE 20 HSI Hang Seng Index

Asia Middle East ADX General Index

SMI Swiss Market Index Russian RTS Index $ MSE index JASDAQ Stock Index AS30 Australian All Ordinaries Index Bux Budapest Stock Exchange Index Amman General Index OMX Tallinn Index WIG Index BCT Corp Costa Rica Index AEX Index CAC-40 Index Madrid General Index OMX Vilnius Index NIKKEI 225 Sax Slovak Share index OMX Riga Index Ukraine PFTS Index Egypt Hermes Index PX Prague Stock Exchange index BEL 20 Index Shenzhen SSE Component Index Kazakhstan Stock Exchange Index

312,47 -43,26% 3.159,81 -46,10% 857,65 -47,28% 298,78 -49,24% 8.455,35 -50,73% 215,45 -50,81% 371,16 -50,96% 534,43 -51,15% 381,61 -51,27% 911,10 -51,62% 2.083,42 -53,69% 8.918,82 -53,83% 1.105,58 -54,82% 5.814,20 -55,41% 1.135,10 -55,51% 1.143,69 -55,51%

Asia Middle East Kuwait Stock Exchange Price Index

Luxembourg Luxx Index

Asia Middle East BHSEASI Bahrain All Share Index

79 Finland 80 Portugal 81 Romania 82 Nigeria 83 Austria 84 China (Shanghai) 85 Italy 86 Ireland 87 Croatia 88 Vietnam 89 Bosnia Herzegovina 90 Montenegro 91 Slovenia 92 Serbia 93 Bermuda 94 Macedonia 95 Bulgaria 96 Greece 97 Iceland 98 Cyprus 99 Ghana 100 Laos 101 Zimbabwe

Europa Europa Europa East Africa Europa Asia East Europa Europa Europa East Asia South-East Europa East Europa East Europa East Europa East America North Europa East Europa East Europa Europa Asia Africa Asia South-East Africa

OMX Helsinki Index Portugal PSI-20 Index BET Bucharest Exchange Trading Index Nigerian All Share Index ATX Austrian Traded Index Shanghai SE Composite Index FTSE MIB Index ISEQ Overall Index Croatia Zagreb Crobex Ho Chi Minh Stock Index Bosnia BIRS Index Montenegro Stock Exchange 20 Index Slovenian Blue-Chip SBITOP Index BELEX General Share Index BSE Index MBIDM Index Sofix Index ASE Athens Stock General Index OMX Iceland All Share Index CSE General Index Ghana Composite Index Laos Composite Index Zimbabwe Industrial IDX

12.077,64 12.690,66 10.267,21 51.037,53 4.786,03 5.715,89 41.074,00 8.390,48 5.216,10 1.097,36 2.987,55 40.987,73 2.608,26 4.481,58 5.079,07 10.226,48 1.943,65 5.247,34 7.779,60 5.134,62 -

5.355,06 -55,66% 5.494,27 -56,71% 4.336,95 -57,76% 20.730,63 -59,38% 1.891,68 -60,47% 2.199,42 -61,52% 15.089,74 -63,26% 2.901,82 -65,42% 1.740,21 -66,64% 351,55 -67,96% 876,36 -70,67% 9.324,90 -77,25% 589,58 -77,40% 977,19 -78,20% 1.044,65 -79,43% 2.084,01 -79,62% 322,11 -83,43% 680,42 -87,03% 580,73 -92,54% 295,94 -94,24% 969,03 899,46 145,86 -

Fonte: Elaborazione Attilio Folliero su dati delle rispettive borse. Il dato di chiusura della borsa al 31/12/2011 si riferisce all'ultimo giorno di contrattazione, che in alcuni casi non corrisponde al 31 dicembre. Le borse del Ghana (05/01/2011), del Laos (12/01/2011) e dello Zimbabwe (20/02/2009) hanno aperto le contrattazioni alle date riportate tra parentesi e pertanto non esistenti al 09/10/2007 non possono essere prese in considerazione.

Attilio, Folliero, Caracas 16/01/2011