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CURSO DE LICENCIATURA EM ECONOMIA


1 ANO
FACULDADE DE ECONOMIA
DA UNIVERSIDADE DO ALGARVE
CLCULO FINANCEIRO
Ano lectivo 2009/2010 Docente: Cristina Viegas
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 2
I INTRODUO: CONCEITOS BSICOS
Conceitos de Clculo Financeiro esto presentes em
operaes de:
- Investimento
Depsitos a prazo
Obrigaes
...
- Financiamento
Emprstimos bancrios
...
2
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I INTRODUO: CONCEITOS BSICOS
Valor temporal do dinheiro
Para comparar capitais necessrio que eles estejam
reportados a um mesmo momento.
Receber 100 euros hoje diferente de receber 100 euros
daqui a 1 ano.
Pagar 100 euros hoje diferente de pagar 100 euros daqui
a 1 ano.
O que prefervel? Porqu?
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I INTRODUO: CONCEITOS BSICOS
Importncia do factor tempo factor tempo em qualquer anlise
que envolva capitais.
Qual o valor do factor tempo valor do factor tempo? JURO JURO
O juro a remunerao de um certo capital, durante
um certo prazo. Normalmente o juro expresso em
percentagem, falando-se, ento, de taxa de juro.
Trs variveis fundamentais em Clculo Financeiro:
- Capital
- Tempo
- Juro
3
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II CAPITALIZAO
Capitalizao em regime de juro simples - Exemplo
Exemplo 2.1:
Considere que aplicou um capital de 1.000 euros numa
instituio financeira durante o prazo de dois anos. A taxa de
juro da operao foi de 6%. Determine o valor do capital,
decorridos os dois anos, pressupondo que o juro produzido no
primeiro ano no produz juro no segundo ano, isto , o juro do
primeiro ano igual ao juro do segundo ano.
Trata-se de determinar o valor acumulado ou capitalizado de
um capital em regime de juro simples.
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Capitalizao em regime de juro simples - Exemplo
I I CAPITALIZAO
0 1 2
Tempo em anos
Capitais
2
? C =
2
C
Capital acumulado decorridos 2 anos
0
1.000 C =
0
C Capital inicial
2
juro vencido durante os 2 anos J
2
1.000 0, 06 2 J =
( )
2 2
1.000 1.000 0, 06 2 1.000 1 0, 06 2 C C = + = +
2 0 2
C C J = + com
2
1.120 C =
4
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Capitalizao em regime de juro simples Frmulas gerais
I I CAPITALIZAO
0
C
n
C
0 1 2
3
n
Capitais
Tempo
...
n
J
Juro relativo a n perodos de tempo
n
C
Capital acumulado aps n perodos de tempo
0 n n
C C J = +
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Capitalizao em regime de juro simples Frmulas gerais
I I CAPITALIZAO
0 n
J C in =
Juro relativo a n perodos de tempo, em r.j.s.
( )
0
1
n
C C in = +
Valor acumulado ou capitalizado, em r.j.s.,
relativo a n perodos de tempo.
corresponde taxa de juro do perodo

i
Em regime de juro simples (r.j.s.), o juro produzido em cada
perodo no produz juro nos perodos seguintes. Logo, o
capital que vai gerar juros em cada perodo sempre o
mesmo.
0 0 n
C C C in = + O que, aps simplificao, corresponde a:
5
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I I CAPITALIZAO
Capitalizao em regime de juro simples - Breves notas
e tm que estar expressos na mesma unidade de tempo n i
( )
0
0
Atravs da frmula geral de capitalizao, 1 ,
tambm possvel determinar , conhecidos , e
n
n
C C in
i C C n
= +
( )
0
0
Atravs da frmula geral de capitalizao, 1 ,
tambm possvel determinar , conhecidos , e
n
n
C C in
n C C i
= +
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I I CAPITALIZAO
Capitalizao em regime de juro composto - Exemplo
Exemplo 2.2
Considere que aplicou um capital de 5.000 euros numa
instituio financeira durante o prazo de trs anos. A taxa de
juro anual da operao foi de 6%. Determine o valor do
capital, decorridos os trs anos, pressupondo que o juro
produzido no primeiro ano produz juro no segundo ano, e,
por sua vez, o juro produzido no primeiro e no segundo ano
produz juro no terceiro ano.
Trata-se de determinar o valor acumulado ou capitalizado de
um capital em regime de juro composto.
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Capitalizao em regime de juro composto - Exemplo
I I CAPITALIZAO
0
1
3
Tempo em anos
Capitais
3
? C =
1 2 3
, e C C C
Capital acumulado decorridos 1, 2 e 3 anos,
respectivamente
0
5.000 C =
0
C Capital inicial
2
( )
1 0 1
1 1
5.000 5.000 0, 06 5.000 1 0, 06
C C j
C C
= +
= + = +
1 2 3
, e j j j Juro relativo ao 1, 2 e 3 ano, respectivamente
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Capitalizao em regime de juro composto - Exemplo
I I CAPITALIZAO
( ) ( ) ( )
2 1 2
2
2 2
5.000 1 0, 06 5.000 1 0, 06 0, 06 5.000 1 0, 06
C C j
C C
= +
= + + + = +
( ) ( ) ( )
3 2 3
2 2 3
3 3
5.000 1 0, 06 5.000 1 0, 06 0, 06 5.000 1 0, 06
C C j
C C
= +
= + + + = +
3
5.955, 08 C =
Qual o valor dos juros produzidos durante os trs anos?
3 0
5.955, 08 5.000 955, 08 C C = =
7
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Capitalizao em regime de juro composto Frmulas gerais
I I CAPITALIZAO
0
C
n
C
0 1 2
3
n
Capitais
Tempo
...
juro relativo ao perodo de tempo , com 1, 2,...,
t
j t t n =
capital acumulado aps perodos de tempo,
com 1, 2,...,
t
C t
t n

=
1 t t t
C C j

= +
1
com = para 1, 2,...,
t t
j C i t n

=
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Capitalizao em regime de juro composto Frmulas gerais
I I CAPITALIZAO
Em regime de juro composto (r.j.c.), o juro produzido em cada
perodo no constante, sendo crescente de perodo para
perodo. Neste regime, o juro vencido em cada unidade de
tempo adicionado ao capital inicial, passando imediatamente
a vencer juros nas unidades de tempo posteriores.
( )
0
1
n
n
C C i = +
Valor acumulado ou capitalizado, em r.j.c.,
relativo a n perodos de tempo.
0 n n
J C C = Juro relativo a n perodos de tempo, em r.j.c.
corresponde taxa de juro do perodo

i
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I I CAPITALIZAO
Capitalizao em regime de juro composto - Breves notas
e tm que estar expressos na mesma unidade de tempo
e o perodo da taxa dever sempre coincidir com o perodo
da capitalizao dos juros.
n i
i

( )
n
0
0
Atravs da frmula geral de capitalizao, 1 ,
tambm possvel determinar (aplicando a regra das
potncias/razes), conhecidos , e
n
n
C C i
i
C C n
= +
( )
0
0
Atravs da frmula geral de capitalizao, 1 ,
tambm possvel determinar (aplicando a regra dos
logaritmos), conhecidos , e
n
n
n
C C i
n
C C i
= +
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Actualizao - Exemplo
III ACTUALIZAO
Exemplo 3.1: Considere um capital de 500 euros com
vencimento daqui a 5 meses. Determine o capital que lhe
equivalente hoje, taxa de juro anual de 8%. Trata-se de
determinar o valor actual de um capital.
0 5
Tempo em meses
500
0
? C =
0
0
valor actual de 500 euros
500 juro ou desconto relativo a 5 meses
C
C

=
Capitais
9
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III ACTUALIZAO
Como determinar o valor dos juros ou do desconto?
Trs hipteses de determinar o valor actual: regime de juro
simples com desconto por dentro; regime de juro simples
com desconto por fora e regime de juro composto
3.1. Juro Simples 3.1. Juro Simples
Juro simples com desconto por dentro: Juro simples com desconto por dentro: Os juros decorrentes
da aplicao do capital so calculados com base no capital
inicial.
Vamos voltar ao exemplo 3.1:
5
12
0
5
500; 8%; ; ?; Desconto=
1
?
2
C C i n = = = =
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III ACTUALIZAO
( ) ( ) ( ) ( ) 0 0 0 0
5 5
500 0, 08 0, 08 500
12 12
r r r r
C C C C = + =
Actualizao em regime de juro simples com desconto por dentro
( ) ( ) ( ) 0 0 0
5 500
1 0, 08 500 483, 87
5
12
1 0, 08
12
r r r
C C C
| |
+ = = =
|
\
+
( ) 0
1
n
r
C
C
in
=
+
Valor actual em regime de juro
simples com desconto por dentro
(Valor Actual Racional), relativo a n
perodos de tempo
10
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III ACTUALIZAO
Actualizao em regime de juro simples com desconto por dentro
5
483, 87 0, 08 16,13
12
d d
D D = =
Por sua vez, o juro ou o desconto por dentro do exemplo :
Desconto por dentro
d
D
1
n
d
C
D in
in
=
+
Valor do juro ou do desconto em regime
de juro simples com desconto por
dentro, relativo a n perodos de tempo
Em termos gerais, vem:
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III ACTUALIZAO
Actualizao em regime de juro simples com desconto por fora
Juro simples com desconto por fora: Juro simples com desconto por fora: Os juros decorrentes da
aplicao do capital so calculados com base no capital
acumulado.
Vamos voltar ao exemplo 3.1:
( ) 0
Valor actual comercial
Desconto por fora
c
f
C
D

( ) ( ) 0 0
5
500 500 500 0, 08
12
f c c
C D C = =
( ) ( ) 0 0
5
500 1 0, 08 483, 33
12
c c
C C
| |
= =
|
\
11
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III ACTUALIZAO
Actualizao em regime de juro simples com desconto por fora
( )
( )
0
1
n c
C C in =
Valor actual em regime de juro
simples com desconto por fora
(Valor Actual Comercial), relativo a n
perodos de tempo
Por sua vez, o juro ou o desconto por fora do exemplo :
5
500 0, 08 16, 67
12
f f
D D = =
Em termos gerais, vem:
Valor do juro ou do desconto em regime de
juro simples com desconto por fora, relativo
a n perodos de tempo
f n
D C in =
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III ACTUALIZAO
Actualizao em regime de juro composto
3.2. Juro composto 3.2. Juro composto
Vamos voltar ao exemplo 3.1:
0
Valor actual em regime de juro composto (r.j.c.) C
( )
( )
( )
5 5
12 12
0 0 0 0
500 1 0, 08 1 0, 08 500 C C C C = + + =
( )
5
12
0 0
500
484, 22
1 0, 08
C C = =
+
( )
0
1
n
n
C
C
i
=
+
Valor actual em regime de juro composto,
relativo a n perodos de tempo
12
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III ACTUALIZAO
Actualizao Breves notas
O valor actual racional aplicado no desconto de
Bilhetes do Tesouro, por exemplo.
O valor actual comercial aplicado no desconto de
letras, por exemplo.
A aplicao do desconto por fora s vivel para prazos
curtos e / ou taxas de juro baixas.
No desconto por fora a taxa realmente suportada pelo
muturio superior taxa enunciada.

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4.1 Taxas equivalentes
IV TAXAS DE JURO
Duas taxas dizem-se equivalentes, referidas a perodos
de tempo diferentes, se aplicadas a um mesmo capital,
durante igual extenso de tempo, produzem o mesmo
valor acumulado.
Como o montante de juros depende do regime de juros
que se considera (juro simples ou juro composto), torna-
se necessrio especificar em qual regime de juros as
taxas so equivalentes.
13
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Taxas equivalentes
IV TAXAS DE JURO
Exemplo 4.1:
Considere um capital inicial de 100 euros aplicado taxa de
juro anual de 10% durante um ano.
Qual o valor acumulado decorrido um ano, pressupondo
regime de juro simples?
( )
1 1
100 1 0,10 1 110 C C = + =
Qual a taxa equivalente semestral que aplicada ao
mesmo capital durante o mesmo prazo (um ano),
produz o mesmo valor acumulado?
( ) ' i
a
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Taxas equivalentes
IV TAXAS DE JURO
2 0
110; 100 '( ) ? ; i C C sem = = =
( ) 110 100 1 ' 2 i = +
b
Da comparao de a com b , vem:
( )
0,10
1 ' 2 1 0,10 ' ' 0, 05 5%
2
i i i + = + = = =
Em termos gerais, vem:
perodo da taxa
' com
perodo da taxa '
i i
i m
m i
= = Taxa de juro proporcional
14
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Taxas equivalentes
IV TAXAS DE JURO
Exemplo 4.2:
Considere os mesmos dados do exemplo 4.1.
Qual o valor acumulado decorrido um ano, pressupondo
regime de juro composto?
( )
1
1 1
100 1 0,10 110 C C = + =
Qual a taxa equivalente semestral que aplicada ao
mesmo capital (100) durante o mesmo prazo (dois
semestres), produz o mesmo valor acumulado (110),
com capitalizao de juros semestral?
( ) ' i
c
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Taxas equivalentes
IV TAXAS DE JURO
2 0
110; 100 '( ) ? ; i C C sem = = =
( )
2
110 100 1 ' i = + d
Da comparao de c com d , vem:
( ) ( ) ( )
1 1
2 2
1 ' 1 0,10 ' 1 0,10 1 ' 4, 88% i i i + = + = + =
Em termos gerais, vem:
( )
1
m
perodo da taxa
' 1 -1 com
perodo da taxa '
i
i i m
i
= + =
Taxa de juro
equivalente
( )
2
1 ' 1 0,10 i + = +
15
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IV TAXAS DE JURO
uma taxa de juro que no reflecte o efeito das capitalizaes,
ou seja uma taxa de juro que no leva em considerao o
facto de haver juros de juros.
O que uma taxa nominal?
4.2 Taxas nominais e efectivas: Exemplo taxa nominal
Exemplo 4.3:
Considere um capital de 800 euros aplicado taxa anual taxa anual
nominal nominal de 10%.
Pressupondo regime de juro composto, com capitalizao de
juros semestral, determine os juros vencidos e o capital
acumulado decorrido o primeiro ano.
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Taxa nominal - Exemplo
IV TAXAS DE JURO
Primeiro, calcular os juros produzidos durante o primeiro
semestre:
1 1
1
800 0,10 40
2
j j = =
Segundo, calcular os juros produzidos durante o segundo
semestre:
( )
2 2
1
800 40 0,10 42
2
j j = + =
Juros totais 82
Capital acumulado 8
40 4
8
2
800 82 2
= + =
= + =
1 Processo de resoluo:
16
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Taxa nominal - Exemplo
IV TAXAS DE JURO
2 Processo de resoluo (mais rpido):
Aplicar a frmula geral de capitalizao em regime de juro
composto:
( )
2
2
800 1 ( )
n sem
C i sem
=
= +
Quando a taxa de juro dada nominal, o perodo a que est
reportada a taxa deve coincidir com a periodicidade a que so
efectuadas as capitalizaes.
No exemplo: capitalizao de juros semestral a taxa de juro
a aplicar nas frmulas dever ser semestral, ( ) i sem

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Taxa nominal para diferentes perodos de tempo
IV TAXAS DE JURO
Como alterar a periodicidade da taxa de juro nominal?
Taxas nominais e taxas proporcionais tm em comum o facto
de no reflectirem o efeito de sucessivas capitalizaes.
Ento, para alterar o perodo da taxa de juro nominal, aplica-se
a frmula:
perodo da taxa
' com
perodo da taxa '
i i
i m
m i
= =
17
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 33
Taxa nominal - Exemplo
IV TAXAS DE JURO
( )
( )
perodo da
( ) 2 semestres
( ) com 2
perodo da 1 semestre
i anual
i anual
i sem m
m i sem
= = = =
Ento:
0,10
( ) 0, 05
2
i sem = =
Logo:
( )
2 2
2
800 1 0, 05 882
n n s s em em
C C
= =
= + =
( ) ( ) ( )
No exemplo, pretende-se calcular a taxa de juro semestral
nominal ( ) , dada a taxa de juro anual nominal .
Aplicando a frmula, vem:
i sem i anual
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 34
IV TAXAS DE JURO
uma taxa de juro que considera o efeito de sucessivas
capitalizaes, ou seja uma taxa de juro que leva em
considerao o facto de haver juros de juros.
O que uma taxa efectiva?
Taxa efectiva - Exemplo
Exemplo 4.4:
Considere um capital de 800 euros aplicado taxa anual taxa anual
efectiva efectiva de 10,25%.
Pressupondo regime de juro composto, determine os juros
vencidos e o capital acumulado decorrido um ano.
18
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 35
Taxa efectiva - Exemplo
IV TAXAS DE JURO
Neste exemplo, a taxa de 10,25%% efectiva, pelo que no
importante saber qual a periodicidade das capitalizaes. Seja
qual for o perodo de capitalizao dos juros, o juro vencido no
final do primeiro ano ser 10,25% do capital inicialmente
investido.
Valor acumulado decorrido um ano:
( )
1 1
1
800 1 0,1025 882
n ano n ano
C C
= =
= = +
vencidos durante o 1 ano: 800 0,10 Juros 8 25 2 =
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Taxa efectiva para diferentes perodos de tempo
IV TAXAS DE JURO
Como alterar a periodicidade da taxa de juro efectiva?
Taxas efectivas e taxas equivalentes em regime de juro
composto tm em comum o facto de reflectirem o efeito de
sucessivas capitalizaes.
Ento, para alterar o perodo da taxa de juro efectiva, aplica-se
a frmula:
( )
1
m
perodo da taxa
' 1 -1 com
perodo da taxa '
i
i i m
i
= + =
19
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 37
Taxa efectiva - Exemplo
IV TAXAS DE JURO
( ) ( )
( ) ( )
No exemplo, dada a taxa de juro anual efectiva , a taxa
de juro semestral efectiva calculada atravs da frmula:
ef
ef
i anual
i sem
( ) ( ) ( )
( )
( )
1
m
perodo da
2 sem
1 -1 com
perodo da 1 sem
ef
ef ef
ef
i anual
i sem i anual m
i sem
= + = =
( ) ( ) ( )
1
2
Ento, 1 0,1025 1 0, 05
ef ef
i sem i sem = + =
Pode-se, tambm, calcular o valor acumulado do ex. recorrendo
a esta taxa semestral:
( )
2 2
2
800 1 0, 05 882
n n s s em em
C C
= =
= + =
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 38
Taxa efectiva - Exemplo
IV TAXAS DE JURO
( ) ( )
( ) ( )
No exemplo, dada a taxa de juro anual efectiva , a taxa
de juro mensal efectiva calculada atravs da frmula:
ef
ef
i anual
i mensal
( ) ( ) ( )
( )
( )
1
m
perodo da
12 meses
1 -1 com
perodo da 1 ms
ef
ef ef
ef
i anual
i mensal i anual m
i mensal
= + = =
( ) ( ) ( )
1
12
Ento, 1 0,1025 1 0, 008165
ef ef
i mensal i mensal = + =
Pode-se, tambm, calcular o valor acumulado do ex. recorrendo
a esta taxa mensal:
( )
1
12
2
12
800 1 0, 0081 882 65
n n m mes eses es
C C
= =
= = +
20
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 39
Relao entre taxas nominais e taxas efectivas
IV TAXAS DE JURO
Como converter uma taxa nominal numa taxa efectiva?
Exemplo 4.5:
Qual a taxa anual efectiva subjacente taxa anual nominal
de 10%, pressupondo capitalizao de juros semestral?
Em primeiro lugar, deve-se calcular a taxa de juro nominal
cujo perodo de tempo coincide com o perodo da
capitalizao dos juros, utilizando a frmula da taxa
proporcional. Quando o perodo da taxa coincide com o
perodo da capitalizao dos juros a taxa simultaneamente
nominal e efectiva.
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 40
IV TAXAS DE JURO
Relao entre taxas nominais e taxas efectivas
Assim, para taxas nominais, a relao de equivalncia
corresponde a:
10%
( ) 10% ( ) 5%
2
i anual i sem = = =
A taxa semestral nominal de 5% tambm taxa semestral
efectiva, porque o perodo de capitalizao dos juros
semestral.
Em segundo lugar, deve-se calcular a taxa de juro efectiva
para o perodo pretendido, utilizando a frmula de
equivalncia em regime de juro composto.
21
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 41
IV TAXAS DE JURO
Relao entre taxas nominais e taxas efectivas
Conhece-se a taxa semestral efectiva (5%) e pretende-se
determinar a taxa anual efectiva. Para taxas efectivas, a
relao de equivalncia corresponde a:
( )
1
( ) 1 ( ) 1
perodo da ( )
1 sem 1
com
perodo da ( ) 2 sem 2
m
ef ef
ef
ef
i anual i sem
i sem
m
i anual
= +
= = =
( )
( ) ( )
1
2
1
2
Logo: (1 0, 05) 1
10, 25% (1 0, 05) 1
ef
ef ef
i anua
i
l
i anual anual
= +
= = +
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 42
Relao entre taxas nominais e taxas efectivas
IV TAXAS DE JURO
Como converter uma taxa efectiva numa taxa nominal?
Exemplo 4.6:
Qual a taxa anual nominal subjacente taxa anual efectiva
de 4,0605%, pressupondo capitalizao de juros trimestral?
Em primeiro lugar, deve-se calcular a taxa de juro efectiva
cujo perodo de tempo coincide com o perodo da
capitalizao dos juros, utilizando a frmula de equivalncia
em regime de juro composto. Quando o perodo da taxa
coincide com o perodo da capitalizao dos juros a taxa
simultaneamente efectiva e nominal.
22
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 43
IV TAXAS DE JURO
Relao entre taxas nominais e taxas efectivas
Assim, para taxas efectivas, a relao de equivalncia
corresponde a:
( )
1
( ) 4, 0605% ( ) 1 0, 040605 1
m
ef ef
i anual i trim = = +
A taxa trimestral efectiva de 1% tambm taxa trimestral
nominal, porque o perodo de capitalizao dos juros
trimestral.
( )
( )
perodo da
4 trim
4
perodo da 1 trim
ef
ef
i anual
m
i trim
= = =
( )
1
4
( ) 1 0, 040605 1 ( ) 1%
ef ef
i trim i trim = + =
Com:
Ento:
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 44
IV TAXAS DE JURO
Relao entre taxas nominais e taxas efectivas
Em segundo lugar, deve-se calcular a taxa de juro nominal
para o perodo pretendido, utilizando a frmula da taxa
proporcional.
Conhece-se a taxa trimestral nominal (1%) e pretende-se
determinar a taxa anual nominal. Para taxas nominais, a
relao de equivalncia corresponde a:
( ) perodo da ( ) 1 trim 1
( ) com
perodo da ( ) 4 trim 4
i trim i trim
i anual m
m i anual
= = = =
1
4
( ) 4
0, 01
( ) ( % ) 0, 01 4 i anual i anua i anual l = = =
Ento:
23
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 45
IV TAXAS DE JURO
Relao entre taxas nominais e taxas efectivas
Outro processo de converter uma taxa nominal numa taxa
efectiva e vice-versa Deduo da frmula
Exemplo 4.7:
Considere um capital de 1000 euros aplicado durante um ano,
taxa de juro anual nominal de 6%, com capitalizao de
juros mensal.
a) Determinar o valor acumulado.
A taxa de juro dada nominal e a capitalizao de juros
mensal, logo a taxa de juro a aplicar na frmula geral de
capitalizao dever ser mensal.
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 46
IV TAXAS DE JURO
Relao entre taxas nominais e taxas efectivas
( )
1
12
2
12
0, 06 0, 06
1000 1
12 12
1061, 678
n mese e s n mes s
i men al C C s
= =
| |
= = +
|
\
=

b) Qual a taxa de juro anual efectiva que aplicada a um


capital de 1000 euros, durante um ano, produz um valor
acumulado igual ao encontrado atravs da utilizao da taxa
proporcional mensal, isto um valor de 1061,678.
( )
( )
( )
12
O que se pretende determinar a , tal que:
1000 1061, 678 1000, ou:
0, 06
1000 1000 1 1000
12
ef
ef
ef
i anual
i anual
i anual
=
| |
= +
|
\
24
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 47
IV TAXAS DE JURO
Relao entre taxas nominais e taxas efectivas
( ) ( )
12
Aps simplificao, vem:
0, 06
1 1 6,1678%
12
ef ef
i anual i anual
| |
= + =
|
\
Significa que o juro vencido no final do primeiro ano corresponde a
6,1678% do capital inicialmente investido (1000 euros). Ento, a
uma taxa de juro anual nominal de 6%, com capitalizao de juros
mensal, corresponde uma taxa anual efectiva de 6,1678%.
Em termos gerais, a frmula que permite determinar a taxa
efectiva dada a taxa nominal e vice-versa, corresponde a:
1 1
m
ef
i
i
m
| |
= +
|
\
m = n de capitalizaes que
ocorrem durante o perodo da
taxa i (taxa nominal)
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 48
IV TAXAS DE JURO
Relao entre taxas nominais e taxas efectivas
Exemplo 4.8:
Aplicao de um capital de 2000 euros, durante 2 anos, taxa
de juro anual nominal de 8%, com capitalizao de juros
trimestral.
a) Determinar o valor acumulado no fim do prazo.
( )
8
8 8
0, 08
( ) ( ) 0, 02
4
2000 1 0, 02 2343, 32
n trim n trim
i trim i trim
C C
= =
= =
= + =
25
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 49
IV TAXAS DE JURO
Relao entre taxas nominais e taxas efectivas
b) Determinar a taxa de juro anual efectiva.
Dois processos alternativos de resoluo:
1 Processo: Aplicar as regras de equivalncia entre taxas
0, 08
( ) ( ) 0, 02
4
i trim i trim = =
Clculo da taxa trimestral nominal (tambm efectiva):
Clculo da taxa anual efectiva:
( ) ( ) ( )
4
) 1 0, 02 1 ) 8, 243%
ef ef
i anual i anual = + =
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 50
IV TAXAS DE JURO
Relao entre taxas nominais e taxas efectivas
2 Processo: Aplicar a frmula geral
1 1
m
ef
i
i
m
| |
= +
|
\
4 (n de capitalizaes trimestrais que ocorrem durante um ano) m =
4
0, 08
( ) 1 1 ( ) 8, 243%
4
ef ef
i anual i anual
| |
= + =
|
\
O resultado obtido nos dois processos o mesmo.
Nota: A aplicao da frmula geral pressupe que a taxa
efectiva e a taxa nominal esto reportadas ao mesmo perodo
de tempo.
26
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 51
IV TAXAS DE JURO
Relao entre taxas nominais e taxas efectivas
c) Determinar a taxa de juro semestral efectiva
Dois processos alternativos de resoluo:
1 Processo: Aplicar as regras de equivalncia entre taxas
Aps o clculo da taxa trimestral nominal e efectiva (j
determinado na alnea b), 1 processo), determina-se a taxa
semestral efectiva aplicando a frmula de equivalncia de
taxas em r.j.c.
( ) ( ) ( )
2
) 1 0, 02 1 ) 4, 04%
ef ef
i sem i sem = + =
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 52
IV TAXAS DE JURO
Relao entre taxas nominais e taxas efectivas
2 Processo:
Aps calcular a taxa anual efectiva, atravs da frmula
geral (j determinado na alnea b), 2 processo) determina-se
a taxa semestral efectiva aplicando a frmula de equivalncia
de taxas em r.j.c.
( ) ( ) ( )
1
2
) 1 0, 08243 1 ) 4, 04%
ef ef
i sem i sem = + =
27
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 53
IV TAXAS DE JURO
Relao entre taxas nominais e taxas efectivas
Para calcular a taxa trimestral efectiva, pode-se utilizar o
resultado obtido na alnea b), para a taxa anual efectiva.
Aplica-se, ento, a equivalncia de taxas em r.j.c.:
( ) ( ) ( )
( ) ( ) ( )
1
1
4
1 1
1 0, 08243 1 2%
m
ef ef
ef ef
i trim i anual
i trim i trim
= +
= + =
d) Determinar a taxa de juro trimestral efectiva e a taxa de juro
trimestral nominal.
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 54
IV TAXAS DE JURO
Para calcular a taxa trimestral nominal, recorre-se
frmula de equivalncia entre taxas nominais, uma vez que
no enunciado inicial dada a taxa anual nominal:
( ) ( ) ( )
( ) 0, 08
2%
4
i anual
i trim i trim i trim
m
= = =
Relao entre taxas nominais e taxas efectivas
Neste caso, a taxa trimestral nominal igual taxa trimestral
efectiva porque a capitalizao dos juros trimestral.
Em termos gerais, quando o perodo da taxa coincide com o
perodo da capitalizao dos juros, a taxa nominal igual
taxa efectiva.
28
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 55
V EQUIVALNCIA DE CAPITAIS
5.1 Equaes de equivalncia
Como estabelecer equivalncia entre vrios capitais? Como estabelecer equivalncia entre vrios capitais?
Todos os capitais devem estar reportados a um mesmo
momento, designado como data focal da operao de
equivalncia.
Assim, para determinada operao de equivalncia,
necessrio recorrer s frmulas gerais de actualizao e/ou
de capitalizao, definidas anteriormente.
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 56
V EQUIVALNCIA DE CAPITAIS
Exemplo Equivalncia de capitais em regime de juro simples
Exemplo 5.1:
Considere que a empresa XYZ tem o seguinte conjunto de dvidas:
1 Julho 2009 8.000
1 Abril 2009 12.000
1 Fevereiro 2009 5.000
Data de vencimento Montante
a) Calcular o valor do capital nico a vencer no dia 1 de Junho
de 2009, pressupondo regime de juro simples com desconto
por dentro, taxa de juro anual de 6% e data focal o dia 1 de
Novembro de 2008.
A empresa pretende
substituir este conjunto
de dvidas por uma
nica a ser paga no dia
1 de Junho de 2009.
29
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 57
V EQUIVALNCIA DE CAPITAIS
Exemplo Equivalncia de capitais em regime de juro simples
Elaborao da equao de equivalncia:
Composio de um membro da equao:
As trs dvidas originais, actualizadas para o dia 1 de
Novembro de 2008;
Composio do outro membro da equao:
O capital nico, que se pretende determinar, tambm
actualizado para o dia 1 de Novembro de 2008.
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 58
V EQUIVALNCIA DE CAPITAIS
Exemplo Equivalncia de capitais em regime de juro simples
1/11/08 1/2/09 1/4/09 1/6/09 1/7/09
5.000 12.000 8.000 C=?
Data focal
5.000 12.000 8.000
3 5 8
1 0, 06 1 0, 06 1 0, 06
12 1
7
1 0, 06
2 12 12
C
= + +
+ + + +
25.177,1338 C =
30
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 59
V EQUIVALNCIA DE CAPITAIS
Exemplo Equivalncia de capitais em regime de juro simples
Continuao do ex. 5.1:
b) Calcular o valor do capital nico a vencer no dia 1 de Junho
de 2009, pressupondo regime de juro simples com desconto por
dentro, taxa de juro anual de 6% e data focal o dia 1 de
Fevereiro de 2009.
Neste caso, todos os capitais devem estar reportados ao dia 1 de
Fevereiro de 2009:
12.000 8.000
5.000
2 5
1 0, 06 1 0,
25.179, 787
4
1 0, 0 06
12 12
6
12
C
C = + +
+

+ +
=
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 60
V EQUIVALNCIA DE CAPITAIS
Exemplo Equivalncia de capitais em regime de juro composto
c) Calcular o valor do capital nico a vencer no dia 1 de Junho
de 2009, pressupondo regime de juro composto, taxa de juro
anual nominal de 6% com capitalizao de juros mensal e data
focal o dia 1 de Fevereiro de 2009.
( ) ( ) ( )
2 4 5
12.000 8.000
5000
1 0, 005 1 0, 005 1 0, 005
C
+ +
= + +
+
25.181, 2515 C =
Continuao do ex. 5.1:
31
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 61
V EQUIVALNCIA DE CAPITAIS
Exemplo Equivalncia de capitais em regime de juro composto
d) Calcular o valor do capital nico a vencer no dia 1 de Junho
de 2009, pressupondo regime de juro composto, taxa de juro
anual nominal de 6% com capitalizao de juros mensal e data
focal o dia 1 de Maio de 2009.
( ) ( )
( ) ( )
1
3 1
2
8.000
5000 1 0, 005 12.000 1 0, 005
1 0, 005 1 0, 005
C
=
+
+ + + +
+
25.181, 2515 C =
Continuao do ex. 5.1:
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 62
V EQUIVALNCIA DE CAPITAIS
Diferenas entre regime de juro simples e regime de juro composto
Comparao dos resultados obtidos em regime de juro simples Comparao dos resultados obtidos em regime de juro simples
- - alneas a) e b): alneas a) e b):
Repare-se que o valor do capital nico obtido na alnea b)
diferente do obtido na alnea a).
Alterando a data focal, deixa de haver equivalncia
relativamente data focal anterior.
No regime de juro simples a data focal fundamental.
32
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 63
V EQUIVALNCIA DE CAPITAIS
Diferenas entre regime de juro simples e regime de juro composto
Comparao dos resultados obtidos em regime de juro Comparao dos resultados obtidos em regime de juro
composto composto - - alneas c) e d): alneas c) e d):
Repare-se que o valor do capital nico obtido na alnea c)
igual ao obtido na alnea d).
Uma vez estabelecida a equivalncia para uma data focal,
ela permanece vlida, mesmo que se altere a data focal
No regime de juro composto a data focal no tem qualquer
relevncia.
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 64
VI RENDAS
6.1 Conceitos genricos
Exemplo 6.1
A empresa ABC contraiu um emprstimo no dia 30 de Outubro de
2008 e acordou que o pagamento do mesmo seria efectuado atravs
de 24 prestaes mensais, consecutivas e constantes. O valor de cada
prestao de 450 euros e a primeira prestao tem vencimento no
dia 30 de Novembro de 2008. As prestaes incluem juros com i
mensal igual a 1%.
A este conjunto de capitais (prestaes) d-se o nome de renda renda.
Em termos gerais, uma renda renda corresponde a um conjunto de
capitais, espaados periodicamente, onde o intervalo de tempo
que decorre entre o vencimento de quaisquer dois capitais
consecutivos constante.
33
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 65
termos
perodos
VI RENDAS
6.1 Conceitos genricos
30/10/08 30/11/08 30/12/2008 ... 30/09/10 30/10/10
450 450 ... 450 450
Data da contraco do emprstimo
Termo da renda Termo da renda: cada um dos capitais.
Perodo da renda Perodo da renda: intervalo de tempo que decorre entre o
vencimento de dois termos consecutivos.
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 66
VI RENDAS
6.2 Classificao das rendas
Quanto ao perodo da renda:
Inteiras: perodo da renda coincide com o perodo da taxa de juro.
Fraccionadas: perodo da renda diferente do perodo da taxa de juro.
Quanto ao valor dos termos:
Termos constantes: todos os termos da renda tm o mesmo valor.
Termos variveis: os termos da renda variam, no so constantes ao
longo da vida da renda.
34
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 67
VI RENDAS
6.2 Classificao das rendas
Quanto ao prazo de vigncia:
Temporrias: nmero limitado de termos.
Perptuas: nmero ilimitado de termos.
Quanto ao vencimento dos termos:
Termos normais ou postecipados: o vencimento dos termos ocorre no
fim da cada perodo.
Termos antecipados: o vencimento dos termos ocorre no incio de cada
perodo.
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 68
VI RENDAS
6.2 Classificao das rendas
Quanto ao momento de referncia:
Imediatas: a data de contraco do emprstimo coincide com o incio
do primeiro perodo da renda.
Diferidas: existe um perodo de diferimento entre a data da contraco
do emprstimo e a data de vencimento do primeiro termo.
No exemplo 6.1 a renda descrita :
Temporria, inteira, imediata, de termos constantes e normais.
35
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 69
termos
perodos
VI RENDAS
30/10/08 30/11/08 30/12/2008 ... 30/09/10 30/10/10
450 450 ... 450 450
6.3 Rendas temporrias inteiras
Continuao do exemplo 6.1
a) Qual o valor do emprstimo, no dia 30 de Outubro de 2008?
30/10/ 2008
?
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 70
VI RENDAS
6.3 Rendas temporrias inteiras
Trata-se de resolver uma equao de equivalncia de capitais,
utilizando a frmula geral de actualizao em regime de juro
composto.
Ento, o valor do emprstimo a 30/10/2008, tambm designado
como o valor actual da renda, igual a:
( ) ( ) ( ) ( )
( ) ( ) ( ) ( )
1 2 23 24
1 2 23 24
450 450 450 450
...
1 0, 01 1 0, 01 1 0, 01 1 0, 01
1 1 1 1
450 ...
1 0, 01 1 0, 01 1 0, 01 1 0, 01
+ + + + =
+ + + +
| |
| = + + + +
|
+ + + +
\
36
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 71
0 ... 2 1 ... 2 1 + + t t t
1 1 + + + + n t n t n t
1 1 1 1
termos
perodos
VI RENDAS
Este mtodo revela-se demasiado moroso Imagine-se uma renda com
480 termos. Seria necessrio aplicar a frmula geral de actualizao 480
vezes
Ento o passo seguinte consiste em deduzir uma frmula geral que
permite calcular o valor da renda, isto , o valor de todos os termos
unitrios, reportados a um determinado momento, neste caso, t.
Considere uma renda com n termos normais e unitrios, imediata,
temporria e inteira incio do primeiro perodo da renda corresponde ao
momento t.
6.3 Rendas temporrias inteiras
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 72
VI RENDAS
6.3 Rendas temporrias inteiras
O clculo do valor dos n termos unitrios no momento t (um
perodo antes da data de vencimento do primeiro termo)
designa-se por valor actual duma renda temporria, inteira,
imediata com n termos normais e unitrios.
O smbolo utilizado :
n
a
( ) ( ) ( ) ( )
1 2 1
1 1 1 1
...
1 1 1 1
n n n
a
i i i i

= + + + +
+ + + +
37
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 73
VI RENDAS
6.3 Rendas temporrias inteiras
( )
1
1 1
1
1
1
1
1 1
1 1
1
1 1
1 1
n
n
n n
i
i
i
a a
i
i i
+
| |

|
+
+
+
\
= =
+

+ +
( ) ( )
1
1
1 1 1
1 1
n n
n n
i i
a a
i i

+ +
= =
+
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 74
VI RENDAS
6.3 Rendas temporrias inteiras
No exemplo, o valor da renda aplicando a frmula deduzida
anteriormente dado por:
( )
24
24 1% 24 1% 24 1%
24 1%
1 1 0, 01
450 450
0, 01
9.559, 524
A a A
A

+
= =
=
Valor do emprstimo em 30/10/2008
Para o caso mais geral, onde os termos so iguais a um certo
valor constante, designado por c, vem:
( ) 1 1
com =
n
n n n
i
A c a a
i

+
=
38
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 75
VI RENDAS
6.3 Rendas temporrias inteiras
Exemplo 6.2
A empresa guas Turvas deposita mensalmente uma quantia
constante no valor de 450 euros. O primeiro depsito ocorre
no dia 30 de Novembro de 2008 e o ltimo ocorrer no dia 30
de Outubro de 2010. Sabe-se que os depsitos so
efectuados em regime de juro composto com capitalizao de
juros mensal e que a taxa de juro mensal da operao de
1%. Determine o montante que a empresa ter disponvel
imediatamente aps efectuar o ltimo depsito.
pedido para determinar o valor de um capital nico a vencer
no dia 30 de Outubro de 2010, equivalente ao conjunto de 24
capitais a vencerem mensalmente.
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 76
termos
perodos
VI RENDAS
30/10/08 30/11/08 30/12/2008 ... 30/09/10 30/10/10
450 450 ... 450 450
6.3 Rendas temporrias inteiras
30/10/ 2010
?
Trata-se de determinar o valor da renda na data de
vencimento do ltimo termo. Em esquema, vem:
39
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 77
VI RENDAS
6.3 Rendas temporrias inteiras
necessrio resolver uma equao de equivalncia de
capitais, utilizando a frmula geral de capitalizao em regime
de juro composto.
Ento, o valor do emprstimo a 30/10/2010, tambm designado
como o valor acumulado da renda, igual a:
( ) ( ) ( )
( ) ( ) ( )
( )
23 22 1
23 22 1
450 1 0, 01 450 1 0, 01 ... 450 1 0, 01 450
450 1 0, 01 1 0, 01 ... 1 0, 01 1
+ + + + + + + =
= + + + + + + +
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 78
0 ... 2 1
... 2 1 + + t t t 1 1 + + + + n t n t n t
1 1 1 1
termos
perodos
VI RENDAS
Mais uma vez, este mtodo revela-se demasiado moroso
Ento o passo seguinte consiste em deduzir uma frmula geral que
permite calcular o valor da renda, isto , o valor de todos os termos
unitrios, reportados a um determinado momento, neste caso o momento
t+n.
Considere uma renda com n termos normais e unitrios, imediata,
temporria e inteira fim do ltimo perodo da renda corresponde ao
momento t+n.
6.3 Rendas temporrias inteiras
40
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 79
VI RENDAS
6.3 Rendas temporrias inteiras
O clculo do valor dos n termos unitrios no momento t+n (data
de vencimento do ltimo termo) designa-se por valor acumulado
duma renda temporria, inteira, imediata com n termos normais
e unitrios.
O smbolo utilizado :
n
s
( ) ( ) ( )
1 2 1
1 1 ... 1 1
n n
n
s i i i

= + + + + + + +
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 80
VI RENDAS
6.3 Rendas temporrias inteiras
( )
( )
( )
( ) ( )
( )
1 1
1
1 1
1 1 1 1
1
1 1 1 1
n n
n
n n
i i i
s i s
i i


+ + +
= + =
+ +
( ) ( ) 1 1 1 1
1 1
n n
n n
i i
s s
i i
+ +
= =
+
41
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 81
VI RENDAS
6.3 Rendas temporrias inteiras
No exemplo 6.2, o valor da renda aplicando a frmula deduzida
anteriormente dado por:
( )
24
24 1% 24 1% 24 1%
24 1%
1 0, 01 1
450 450
0, 01
12.138, 059
S s S
S
+
= =
=
Valor do emprstimo em 30/10/2010
Para o caso mais geral, onde os termos so iguais a um certo
valor constante, designado por c, vem:
( ) 1 1
com =
n
n n n
i
S c s s
i
+
=
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 82
VI RENDAS
Exemplo 6.3
A empresa ABC comprou um equipamento industrial no valor de
4.500 euros nas seguintes condies:
Pagamento de 500 euros no acto da compra e do restante em
12 prestaes mensais iguais, incluindo juros taxa anual
nominal de 6%.
Calcule o valor de cada prestao, no caso da primeira
prestao vencer 1 ms aps o acto da compra.
6.4 Rendas fraccionadas
Ateno: a taxa de juro dada anual e as prestaes so
mensais.
42
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 83
VI RENDAS
Trata-se de uma renda fraccionada porque o perodo da renda
diferente do perodo da taxa de juro.
6.3 Rendas fraccionadas
As frmulas deduzidas anteriormente, e , s podem ser utilizadas
quando o perodo da taxa de juro igual ao perodo da renda.
n n
a s
O que fazer quando a renda fraccionada? O que fazer quando a renda fraccionada?
R: Transformar a renda fraccionada numa renda inteira.
Como? Como?
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 84
VI RENDAS
6.3 Rendas fraccionadas
Uma vez que no possvel alterar o valor dos termos nem o
perodo da renda, a soluo passa por alterar a taxa de juro,
tal que o perodo desta coincida com o perodo da renda.
No exemplo 6.3, como os termos da renda so mensalidades
e a taxa de juro dada anual, calcula-se a taxa de juro mensal
(transformando, por isso, a renda em inteira).
Para uma taxa de juro nominal, como converter o perodo
da taxa?
R: Atravs de uma relao de proporcionalidade, isto
aplicando a frmula:
43
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 85
VI RENDAS
6.3 Rendas fraccionadas
perodo da taxa
' com
perodo da taxa '
i i
i m
m i
= =
Para uma taxa de juro efectiva, como converter o perodo
da taxa?
R: Atravs de uma relao de equivalncia (em r.j.c.), isto
aplicando a frmula:
( )
1
m
perodo da taxa
' 1 -1 com
perodo da taxa '
i
i i m
i
= + =
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 86
VI RENDAS
6.3 Rendas fraccionadas
Voltar ao exemplo 6.3:
Converter a taxa anual nominal numa taxa de juro mensal,
transformando a renda em inteira.
anual nominal 6%
mensal mensal mensal 0, 5%
12 12
i
i i i = = =
A renda do ex. tem a seguinte representao:
Perodo
em meses
Termos
0 1 2 3 11 12
c c c c c
44
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 87
VI RENDAS
6.3 Rendas fraccionadas
Valor da renda no momento 0, corresponde ao valor da
dvida da empresa aps o pagamento dos 500 euros, ou seja:
( )
12 12 0,5%
12 0,5%
4.000 4.000
4.500 500
1 1 0, 005
0, 005
344, 266
c a c c
a
c

= = =
+
=
A empresa ABC pagou o equipamento industrial do seguinte
modo: 500 euros na data da compra e 344,266 euros
mensalmente durante os prximos 12 meses.
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 88
VI RENDAS
Exemplo 6.4
Considere que uma determinada entidade pretende acumular
6.000 euros numa conta bancria atravs de depsitos
semestrais constantes, a efectuar durante 3 anos. Pressupondo
regime de juro composto com capitalizao de juros semestral e
uma taxa de juro anual efectiva de 5,0625%, determine o valor
de cada depsito, por forma a que imediatamente aps ter
efectuado o ltimo depsito, a referida entidade possua na conta
6.000 euros.
6.4 Rendas fraccionadas
Ateno: a taxa de juro dada anual e as prestaes so
semestrais. A renda fraccionada.
45
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 89
VI RENDAS
6.3 Rendas fraccionadas
Converter a taxa anual efectiva numa taxa de juro semestral,
transformando a renda em inteira.
A renda do ex. tem a seguinte representao:
Perodo
em semestres
Termos
0 1 2 6
c c c
( )
( )
1
2
1
2
semestral 1 anual efectiva 1
semestral 1 0, 050625 1 semestral 2, 5%
i i
i i
= +
= + =
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 90
VI RENDAS
6.3 Rendas fraccionadas
Valor da renda no momento 6, corresponde a 6.000 euros:
A entidade ter na sua conta 6.000 euros, imediatamente
aps ter efectuado o ltimo depsito, se efectuar
semestralmente um depsito no valor de 939,30 euros.
( )
6 6 2,5%
6 2,5%
6.000 6.000
6.000
1 0, 025 1
0, 025
939, 30
c s c c
s
c
= = =
+
=
46
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 91
VI RENDAS
Rendas de termos antecipados
Exemplo 6.5
A empresa XPTO comprou um equipamento informtico
atravs do pagamento de 8 prestaes trimestrais iguais a 220
euros cada, a primeira das quais logo no acto da compra, com
juros contados a uma taxa de 2% ao trimestre.
a) Qual o valor do equipamento informtico, caso a empresa
pretendesse pag-lo no momento da compra.
Qual a diferena deste exemplo em relao aos Qual a diferena deste exemplo em relao aos
anteriores? anteriores?
Pretende-se determinar o valor das prestaes na data de
vencimento da 1: trata-se de uma renda de termos renda de termos
antecipados antecipados (o vencimento dos termos ocorre no incio de
cada perodo).
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 92
termos
perodo
em trimestres
VI RENDAS
Rendas de termos antecipados
A renda do exemplo tem a seguinte representao:
220 220 220 . 220
0 1 2 . 7 8
O que se pretende determinar o valor da renda no
momento 0, isto o valor da renda na data de
vencimento do primeiro termo.
-1
47
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 93
VI RENDAS
Rendas de termos antecipados
Ser que as frmulas deduzidas anteriormente podem ser
aplicadas para a resoluo deste problema?
A frmula do permite obter o valor de todos os termos da renda
um perodo antes do vencimento do primeiro termo. No exemplo,
pretende-se obter o valor dos termos na data de vencimento do
primeiro term
n
a
o. Ento, vem:
( )
8 2%
8 2%
Valor da renda no momento "-1" 220
Valor da renda no momento "0"=220 1 0, 02
a
a
=
+
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 94
VI RENDAS
Rendas de termos antecipados
( )
8
8 2%
1 1 0, 02
220 (1, 02) 220 1, 02 1.643, 84
0, 02
a

+
= =
O valor do equipamento informtico, caso a empresa
pretendesse pag-lo a pronto pagamento era de 1.643,84
euros.
Continuao do exemplo 6.5:
b) Considere agora que a empresa pretende pagar a
totalidade do equipamento no fim do 8 trimestre. Qual o valor
a pagar?
48
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 95
termos
perodo
em trimestres
VI RENDAS
Rendas de termos antecipados
Neste caso pretende-se determinar o valor da renda no
momento 8, ou seja um perodo aps o vencimento do
ltimo termo.
220 220 220 . 220
0 1 2 . 7 8
( )
8 2%
8 2%
Valor da renda no momento "7": 220
Valor da renda no momento "8": 220 1 0, 02
s
s

+
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 96
VI RENDAS
Rendas de termos antecipados
( )
8
8 2%
1 0, 02 1
220 (1, 02) 220 1, 02 1.926, 02
0, 02
s
+
= =
Caso a empresa pretendesse pagar o equipamento informtico
no fim do 8 trimestre deveria entregar 1.926,02 euros.
Repare-se que:
( )
8
1926, 02 1.643, 84 1 0, 02 = +
49
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 97
0 ... 2 1
... 2 1 + + t t t 1 1 + + + + n t n t n t
1 1 1 1
termos
perodos
VI RENDAS
Em termos gerais, considere uma renda com n termos
antecipados e unitrios, imediata, temporria e inteira.
Para uma renda de termos antecipados, vem:
Incio do primeiro perodo: t+1 (coincide com o vencimento do
primeiro termo)
Incio do ltimo perodo: t+n
Rendas de termos antecipados
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 98
VI RENDAS
Rendas de termos antecipados
O clculo do valor actual da renda de termos antecipados e
imediata, refere-se ao clculo do valor de todos os termos da
renda na data de vencimento do primeiro termo. No esquema
apresentado, em t+1.
O smbolo utilizado :
( )
, onde 1
n n n
a a a i = +
Para o caso mais geral, onde os termos so iguais a um certo
valor constante, designado por c, vem:
n n
A c a =


50
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 99
VI RENDAS
Rendas de termos antecipados
O clculo do valor acumulado da renda de termos
antecipados e imediata, refere-se ao clculo do valor de
todos os termos da renda um perodo aps o vencimento do
ltimo termo. No esquema apresentado, em t+n+1.
O smbolo utilizado :
( )
, onde 1
n n n
s s s i = +
Para o caso mais geral, onde os termos so iguais a um certo
valor constante, designado por c, vem:
n n
S c s =


FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 100
VI RENDAS
Rendas diferidas
Exemplo 6.6
A empresa YYY comprou uma mquina atravs do pagamento
de 24 prestaes iguais e mensais de 300 euros cada a
primeira das quais com vencimento daqui a 6 meses.
Considerando uma taxa de juro mensal de 1%, qual o valor da
mquina?
Qual a diferena deste exemplo em relao aos Qual a diferena deste exemplo em relao aos
anteriores? anteriores?
Pretende-se determinar o valor das prestaes, 6 meses
antes da data de vencimento da primeira prestao. Trata-se
de uma renda diferida. renda diferida.
51
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 101
termos
perodo
em meses
VI RENDAS
Rendas diferidas
A renda do exemplo tem a seguinte representao:
300 . 300 300
0 5 6 . 28 29
O que se pretende determinar o valor da renda no
momento 0. Como faz-lo?
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 102
VI RENDAS
Rendas diferidas
Primeiro calculamos o valor da renda no momento 5:
( )
24
24 1% 24 1% 24 1% 24 1%
1 1 0, 01
300 300 6.373, 016
0, 01
A a A A

+
= = =
Ento, o valor da renda no momento 0, corresponde a:
( )
5
6.373, 016
6.063, 706
1 0, 01
=
+
Valor da mquina sem juros
52
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 103
0 ... 2 1
... 2 1 + + t t t 1 1 + + + + n t n t n t
1 1 1 1
termos
perodos
VI RENDAS
Em termos gerais, como calcular o valor actual duma renda
diferida:
Ao contrrio das rendas imediatas, designam-se por rendas
diferidas, as rendas para as quais se determina o valor actual
numa data anterior ao incio do primeiro perodo da renda.
Tal significa, de acordo com o esquema seguinte, que o valor
actual calculado para uma data anterior a t.
Rendas diferidas
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 104
VI RENDAS
Rendas diferidas
Assim, o valor da renda no momento 0, corresponde ao valor
actual duma renda temporria, inteira, diferida de t perodos,
com n termos normais e unitrios.
O smbolo utilizado :
( )
1
, onde
1
t t
t n n n
a a a
i
=
+
Para o caso mais geral, onde os termos so iguais a um certo
valor constante, designado por c, vem:

t t
n n
A c a =
53
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 105
0 ... 2 1
... 2 1 + + t t t
1 1 + + + + n t n t n t
termos
perodos
VI RENDAS
Rendas temporrias de termos constantes
c c
c c
( ) 1
t
n
c a i

+
n
c a ( ) 1
n
c a i +
n
c s ( ) 1
n
c s i +
n
t
A
n
A
n
A

n
S
n
S

Em esquema, o valor de uma renda temporria de termos


constantes, para diferentes datas:
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 106
VI RENDAS
Rendas perptuas
Exemplo 6.7
Um filantropo pretende criar um prmio anual perptuo, no
valor de 4.000 euros, destinado ao melhor aluno de uma
universidade. Qual o montante que o filantropo deve
disponibilizar hoje por forma a atingir esse objectivo,
considerando que o capital rende juros com base numa taxa de
juro anual de 5%, com capitalizao de juros anual.
a) Considere que o prmio anual dever comear a ser
atribudo de hoje a uma ano.
Trata-se de uma renda perptua renda perptua ( renda com nmero ilimitado
de termos)
54
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 107
VI RENDAS
Rendas perptuas
0 1 2 3 ...

4.000 4.000 4.000
...
anos
termos
A quantia que o filantropo deve disponibilizar hoje corresponde
ao valor actual da renda perptua, no momento zero.
Como determinar o valor actual de uma renda perptua,
imediata e de termos normais?
Aplicando a frmula do quando tende para infinito, o
que representado por .
n
a n
a

FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 108


VI RENDAS
Rendas perptuas
( ) 1 1
1
lim lim
n
n
n n
i
a a a a
i i



+
= = =
Voltar ao ex. 6.7 a), pretende-se determinar o valor da renda
no momento 0:
1
4.000 4.000 80.000
0, 05
A a A A

= = =
Quantia que o filantropo deve disponibilizar hoje,
caso o primeiro prmio seja entregue de hoje a um ano
55
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 109
VI RENDAS
Rendas perptuas
0 1 2 ...

4.000 4.000 4.000
...
anos
termos
Continuao do ex. 6.7
b) Considere, agora, que o prmio anual dever comear a ser
atribudo hoje.
Trata-se de determinar o valor da renda perptua no momento
0 (neste caso, na data de vencimento do primeiro termo).
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 110
VI RENDAS
Rendas perptuas
Como determinar o valor actual de uma renda perptua,
imediata e de termos antecipados?
No ex. como determinar o valor da renda, no momento 0?
( )
( )
4.000 4.000 1
1
4.000 1 0, 05 84.000
0, 05
A a A a i
A A


= = +
= + =


Quantia que o filantropo deve disponibilizar hoje,
caso o primeiro prmio seja entregue hoje.
56
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 111
VI RENDAS
Rendas perptuas
0 1 2 3 4 ...

4.000 4.000
...
anos
termos
Continuao do ex. 6.7
c) Considere, agora, que o prmio anual dever comear a ser
atribudo de hoje a trs anos.
Trata-se de determinar o valor da renda perptua no momento
0 (neste caso, 3 anos antes da data de vencimento do primeiro
termo, logo diferimento de 2 anos).
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 112
VI RENDAS
Rendas perptuas
Como determinar o valor actual de uma renda perptua,
diferida e de termos normais?
No ex. como determinar o valor da renda, no momento 0?
( )
( )
2
4.000 4.000 1
1
4.000 1 0, 05 72.562, 358
0, 05
t
t t
t
A a A a i
A A

= = +
= + =
Quantia que o filantropo deve disponibilizar hoje,
3 anos antes de ser entregue o primeiro prmio
57
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 113
0 ... 2 1
1 2 ... t t t + +
termos
perodos
VI RENDAS
Rendas perptuas
c c
( ) 1
t
c a i

+
c a

( ) 1 c a i

+
t
A

Em esquema, o valor de uma renda perptua de termos


constantes, para diferentes datas:

Para rendas perptuas


no faz sentido
determinar o valor
acumulado, uma vez que
o nmero de termos
tende para infinito.
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 114
VI RENDAS
Rendas constantes com diferentes taxas de juro
Exemplo 6.8
Considere uma renda de 36 termos mensais de 250 euros
cada, em que o primeiro termo vence no dia 13 de Novembro
de 2008. Considere uma taxa de juro mensal de 1% de
13/10/2008 a 13/10/2009 e uma taxa de juro mensal de 0,75%
durante o restante prazo.
a) Calcule o valor da renda no dia 13 de Outubro de 2008.
Ateno: a renda de termos constantes mas tem associada
duas taxas de juro diferentes. Necessidade de desdobrar a
renda numa soma de duas rendas.
58
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 115
VI RENDAS
Rendas constantes com diferentes taxas de juro
1%
13/10/ 08 13/11/08 13/12/08 ... 13/10/09
i=

250 250 ... 250


+
0,75% 1%
13/10/ 08 ... 13/10/09 13/11/09 ... 13/10/11
i i = =

250 ... 250


FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 116
VI RENDAS
Rendas constantes com diferentes taxas de juro
Em termos algbricos, o valor da renda no dia 13/10/2008
corresponde a:
( )
12
12 1%
1 1 0, 01
250 250 2.813, 769
0, 01
a

+
= =
( )
( )
( )
( )
24
12 12
24 0,75%
12
24 0,75%
1 1 0, 0075
250 1 0, 01 250 1 0, 01
0, 0075
250 1 0, 01 4.856, 376
a
a

+
+ = +
+ =
+
2.813, 769 4.856 7.67 , 37 45 6 0,1 + =
59
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 117
VI RENDAS
Rendas constantes com diferentes taxas de juro
Continuao do ex. 6.8:
b) Calcule o valor da renda no dia 13 de Outubro de 2011.
1% 0,75%
13/10/ 08 13/11/08 ... 13/10/09 13/11/09 ... 13/10/11
i i = =

250 ... 250


0,75%
13/10/ 08 ... 13/10/09 13/11/09 ... 13/10/11
=

250 ... 250


+
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 118
VI RENDAS
Rendas constantes com diferentes taxas de juro
Em termos algbricos, o valor da renda no dia 13/10/2011
corresponde a:
( )
( )
( )
( )
12
24 24
12 1%
24
12 1%
1 0, 01 1
250 1 0, 0075 250 1 0, 0075
0, 01
250 1 0, 0075 3.793, 38
s
s
+
+ = +
+ =
( )
24
24 0,75%
1 0, 0075 1
250 250 6.547,12
0, 0075
s
+
= =
+
3.793, 38 6.547 10.34 5 , 0 12 0, = +
60
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 119
VI RENDAS
Rendas variveis
Exemplo 6.9
Considere uma renda de 12 termos trimestrais em que os
primeiros 4 so iguais a 300 euros e os restantes a 400 euros.
Pressuponha uma taxa de juro anual nominal de 8%
a) Calcule o valor da renda na data de vencimento do ltimo
termo.
Ateno: a renda de termos variveis mas pode ser
desdobrada numa soma de duas rendas de termos
constantes.
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 120
VI RENDAS
Rendas variveis
300 ... 300
0 ... 4 5 ... 12
400 ... 400
+
0 1 ... 4 5 ... 12
anual nominal trimestral i i
8%
trim. trim. 2%
4
i i = =
61
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 121
VI RENDAS
Rendas variveis
Em termos algbricos, o valor da renda no momento 12
corresponde a:
( )
( )
( )
4
8 8
4 2%
1 0, 02 1
300 1 0, 02 300 1 0, 02 1.448, 736
0, 02
s
+
+ = + =
( )
8
8 2%
1 0, 02 1
400 400 3.433,188
0, 02
s
+
= =
+
1.448, 736 3.433 4.88 ,18 24 8 1, 9 + =
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 122
VI RENDAS
Rendas variveis
300 ... 300
400 ... 400
+
0 1 ... 4 5 ... 12
Continuao do ex. 6.9:
b) Calcule o valor da renda na data de vencimento do 1 termo.
0 1 ... 4 5 ... 12
62
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 123
VI RENDAS
Rendas variveis
Em termos algbricos, o valor da renda na data de vencimento
do 1 termo, corresponde a:
( )
( )
4
4 2%
1 1 0, 02
300 300 1 0, 02 1.165,165
0, 02
a

+
= + =
( )
( )
8
3
3 8 2%
1 1 0, 02
400 400 1 0, 02 2.761,186
0, 02
a

+
= + =
+
1.165,165 2.761 3.92 ,18 51 6 6, 3 + =
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 124
VI RENDAS
Rendas variveis: os termos variam de forma aleatria
Exemplo 6.10
Considere uma renda mensal com 4 termos normais de 100,
50, 300 e 75 euros, para a qual foi negociada uma taxa de juro
anual nominal de 6% com capitalizao de juros mensal.
Calcule o valor actual da renda.
Ateno: Os termos da renda variam aleatoriamente (so
irregulares).
No possvel estabelecer qualquer relao na forma como
os termos da renda variam.
63
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 125
VI RENDAS
Rendas variveis
100 50 300 75
0 1 2 3 4
anual nominal mensal i i
6%
mensal mensal 0, 5%
12
i i = =
meses
Clculo do valor da renda no momento 0 = somatrio do valor actual
dos termos da renda , reportando-se todos ao mesmo momento, isto
ao momento 0.
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 126
VI RENDAS
Rendas variveis: os termos variam de forma aleatria
Em termos algbricos, o valor da renda no momento 0
corresponde a:
( )
( ) ( ) ( )
2 3 4
100 50 300 75
1 0, 005
1 0, 005 1 0, 005 1 0, 005
518, 0694 + + + =
+
+ + +
Em termos gerais, para rendas cujos termos variam de forma
aleatria, o clculo do valor actual (ou valor acumulado)
corresponde a:
Somatrio do valor actual (ou valor acumulado) dos diversos
termos da renda, reportando-se todos ao mesmo momento, isto
ao momento para o qual se pretende calcular o valor actual
(ou valor acumulado) da renda.
64
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 127
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.1 Conceitos genricos
Um emprstimo um contrato pelo qual uma das partes (o
mutuante) cede a outra (o muturio) determinada importncia,
ficando este ltimo com a obrigao de restituir essa importncia,
acrescida dos juros acordados, de acordo com as condies
inicialmente estabelecidas.
Emprstimos clssicos:
O emprstimo concedido na sua totalidade por apenas uma
entidade (h apenas um mutuante).
Emprstimos obrigacionistas:
Neste tipo de emprstimos, existem vrios mutuantes.
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 128
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.1 Emprstimos clssicos Reembolso em prestaes peridicas constantes
Exemplo 7.1
Considere os seguintes dados gerais relativos a um
emprstimo bancrio destinado habitao: Montante do
emprstimo: 100.000 euros; tipo de prestao: prestao
constante; prazo do emprstimo: 10 anos; periodicidade das
prestaes: mensal. Para alm dos dados gerais, considere
que a taxa de juro anual nominal do emprstimo igual a 4,5%
e que a primeira prestao paga um ms aps a contraco
do emprstimo.
Determine o valor da prestao constante e o valor da
amortizao e do juro relativos primeira e segunda
prestaes.
65
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 129
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.1 Emprstimos clssicos Reembolso em prestaes peridicas constantes
Como as prestaes so mensais, necessrio converter a
taxa de juro anual nominal na respectiva taxa de juro mensal
proporcional:
4, 5%
0, 375%
12
i i = =
Neste caso, o montante da prestao constante no sofre
qualquer ajustamento durante os 10 anos (120 meses), uma
vez que a taxa de juro do emprstimo fixa. Assim, o valor de
cada prestao corresponde ao valor de cada mensalidade de
uma renda com 120 termos constantes:
120 0,375%
100.000 1.036, 38 euros c a c = =
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 130
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.1 Emprstimos clssicos Reembolso em prestaes peridicas constantes
Como determinar o juro a incluir em cada perodo?
Capital em dvida no incio do perodo taxa de juro
Como determinar a amortizao a incluir em cada perodo?
Prestao do perodo juro do perodo
Note-se que:
Prestao = juros + amortizao
Soma de todas as amortizaes = valor total do emprstimo
66
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 131
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.1 Emprstimos clssicos Reembolso em prestaes peridicas constantes
Juro a incluir na primeira prestao:
100.000 0, 00375 375
Amortizao a incluir na primeira prestao:
1.036, 38 375 661, 38
=
=
Voltando ao exemplo, o valor do juro e da amortizao relativos
primeira prestao:
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 132
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.1 Emprstimos clssicos Reembolso em prestaes peridicas constantes
( )
Juro a incluir na segunda prestao:
100.000 661, 38 0, 00375 372, 52
Amortizao a incluir na segunda prestao:
1.036, 38 372, 52 663,86
=
=
O valor do juro e da amortizao relativos segunda prestao:
67
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 133
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.1 Emprstimos clssicos Reembolso em prestaes peridicas constantes
Deduo das frmulas gerais que permitem determinar o
valor da amortizao e do juro a incluir em cada prestao
constante, pressupondo que o vencimento da primeira
prestao ocorre um perodo de tempo aps a contraco
do emprstimo.
Considere-se:
0
valor total do emprstimo
nmero de prestaes peridicas
valor de cada prestao constante
taxa de juro fixa reportada ao perodo de tempo entre duas
prestaes consecutivas
C
n
c
i

FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 134


VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.1 Emprstimos clssicos Reembolso em prestaes peridicas constantes
O valor do juro includo em cada prestao dado por:
( )
1
1 0 1 2 1
1
com
... para 1, 2,...,
Onde: juro relativo ao perodo
capital em dvida no incio do perodo
amortizao do emprstimo relativo ao perodo
k k
k k
k
k
k
j C i
C C m m m k n
j k
C k
m k

=
= + + + =

68
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 135
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.1 Emprstimos clssicos Reembolso em prestaes peridicas constantes
Por outro lado, para qualquer prestao, verifica-se sempre:
com 1, 2,...,
k k
j m c k n + = =
Pelo que:
( )
0 1 2 1
...
k k
C m m m i m c

+ + + + = (

Por sua vez, o capital em dvida no incio do perodo k, corresponde
ao valor actualizado das prestaes vincendas, pelo que:
( )
( )
1
1
1 1
1
k n
k k
n k
i
c a i m c m c i
i

+
(
+
+ = = (
(

FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 136
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.1 Emprstimos clssicos Reembolso em prestaes peridicas constantes
Deste modo, e aps algumas transformaes algbricas,
possvel determinar o valor da amortizao e do juro relativo valor da amortizao e do juro relativo
a um determinado perodo a um determinado perodo, como funo do valor da
prestao, do nmero total de prestaes e da taxa de juro.
Assim:
( )
( )
1
1
1
1 1
k n
k
k n
k
m c i
j c i


= +
(
= +

69
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 137
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.1 Emprstimos clssicos Reembolso em prestaes peridicas constantes
Voltar ao exemplo 7.1.a) - calcular o valor da amortizao e
do juro, relativos primeira e segunda prestao, aplicando
as frmulas gerais:
( ) ( )
( ) ( )
1 1 1 1 120
1 1 1
1 2 1 120
2 2 2
1 1.036, 38 1 0, 00375 661, 38
1 1.036, 38 1 0, 00375 663, 86
n
k n
m c i m m
m c i m m


= + = + =
= + = + =
( ) ( )
( ) ( )
1 1 1 1 120
1 1 1
2 1 2 1 120
2 2 2
1 1 1.036, 38 1 1 0, 00375 375
1 1 1.036, 38 1 1 0, 00375 372, 52
n
n
j c i j j
j c i j j


( (
= + = + =

( (
= + = + =

FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 138
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.1 Emprstimos clssicos Reembolso em prestaes peridicas constantes
Exemplo 7.2
Considere os seguintes dados gerais relativos a um emprstimo
bancrio destinado habitao: Montante do emprstimo: 100.000
euros; tipo de prestao: prestao constante; prazo do
emprstimo: 10 anos; periodicidade das prestaes: mensal. Para
alm dos dados gerais, considere que a taxa de juro anual nominal
do emprstimo igual a 4,5% e que existe um perodo de
carncia de 12 meses, o que implica apenas o pagamento de
juros durante este perodo inicial de 12 meses.
Determine o valor do juro mensal a pagar durante os 12 meses
iniciais, o valor da prestao constante a pagar a partir do 13 ms
e o valor do juro e da amortizao a incluir no pagamento
efectuado no 13 ms.
70
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 139
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.1 Emprstimos clssicos Reembolso em prestaes peridicas constantes
Nos primeiros 12 meses do emprstimo, o muturio paga juros
mensais no valor de:
100.000 0, 00375 375 com 1, 2,...,12
k k
j j k = = =
Para um emprstimo com a durao de 10 anos, restam 108
prestaes. Assim, o valor de cada prestao constante
corresponde a:
108 0,375%
100.000
1.127, 76 c c
a
= =
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 140
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.1 Emprstimos clssicos Reembolso em prestaes peridicas constantes
O pagamento a efectuar no 13 ms corresponde ao valor da
primeira prestao constante que inclui juro e amortizao do
emprstimo.
Assim, aplicando as frmulas:
( ) ( )
1 1
1 e 1 1
k n k n
k k
m c i j c i

(
= + = +

( )
1 1 108
1 1
1.127, 76 1 0, 00375 752, 76 m m

= + =
( )
1 1 108
1 1
1.127, 76 1 1 0, 00375 375 j j

(
= + =

Valor da
amortizao e do
juro a incluir na
primeira prestao
constante a pagar
no 13 ms.
71
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 141
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.1 Emprstimos clssicos Reembolso em prestaes peridicas constantes
Exemplo 7.3
Considere os seguintes dados gerais relativos a um emprstimo
bancrio destinado habitao: Montante do emprstimo: 100.000
euros; tipo de prestao: prestao constante; prazo do
emprstimo: 10 anos; periodicidade das prestaes: mensal. Para
alm dos dados gerais, considere que a taxa de juro anual nominal
do emprstimo igual a 4,5% e que existe um perodo de
diferimento de 12 meses, o que pressupe a existncia de um
perodo durante o qual no existe pagamento de juros nem
amortizao de capital (neste caso durante 12 meses).
Determine o valor da prestao constante a pagar a partir do 13
ms e o valor do juro e da amortizao a incluir no pagamento
efectuado no 13 ms.
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 142
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.1 Emprstimos clssicos Reembolso em prestaes peridicas constantes
Como durante, o primeiro ano, no paga qualquer prestao
do emprstimo, necessrio calcular o capital em dvida no
incio do segundo ano:
12
12 12
0, 045
100.000 1 104.593, 98
12
C C
| |
= + =
|
\
Com base neste capital aplicada a frmula de clculo do
valor da prestao constante com taxa de juro fixa:
108 0,375%
104.593, 98
1.179, 57 c c
a
= =
72
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 143
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.1 Emprstimos clssicos Reembolso em prestaes peridicas constantes
O pagamento a efectuar no 13 ms corresponde ao valor da
primeira prestao.
Assim, aplicando as frmulas:
( ) ( )
1 1
1 e 1 1
k n k n
k k
m c i j c i

(
= + = +

( )
1 1 108
1 1
1.179, 57 1 0, 00375 787, 34 m m

= + =
( )
1 1 108
1 1
1.179, 57 1 1 0, 00375 392, 23 j j

(
= + =

Valor da
amortizao e do
juro a incluir na
primeira prestao
constante a pagar
no 13 ms.
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 144
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.1 Emprstimos clssicos Reembolso em prestaes peridicas constantes
Deduo de uma frmula que permite relacionar o valor da
amortizao a ocorrer em diferentes perodos de tempo, no
caso de prestaes constantes
( )
( )
( ) ( ) ( ) ( )
( ) ( ) ( ) ( )
( ) ( ) ( ) ( )
( ) ( )
1
1 1
1
2 1 1 1
2 2 2 1
3 1 1 1 2 2
3 3 3 1
4 1 1 1 3 3
4 4 4 1
1
1
1 , logo:
1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 1 1 1
1 e 1 com y
k n
k
n
n n
n n
n n
k k y
k k y
m c i
m c i
m c i m c i i m m i
m c i m c i i m m i
m c i m c i i m m i
m m i m m i k






= +
= +
= + = + + = +
= + = + + = +
= + = + + = +
= + = + <

73
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 145
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.2 Emprstimos clssicos Reembolso em amortizaes peridicas constantes
Exemplo 7.4
Considere os seguintes dados gerais relativos a um
emprstimo: Montante do emprstimo: 24.000 euros; mtodo
de reembolso: amortizaes mensais constantes e juros pagos
mensalmente; prazo do emprstimo: 5 anos. Para alm dos
dados gerais, considere que a taxa de juro anual nominal do
emprstimo igual a 4,5%.
Determine o valor da amortizao constante a pagar
mensalmente e o valor do juro a pagar relativo primeira e
segunda prestao.
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 146
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.2 Emprstimos clssicos Reembolso em amortizaes peridicas constantes
Como os juros so pagos mensalmente, necessrio
converter a taxa de juro anual nominal na respectiva taxa de
juro mensal proporcional:
4, 5%
0, 375%
12
i i = =
Neste caso, o montante da amortizao constante no sofre
qualquer ajustamento durante os 10 anos (120 meses), uma
vez que o emprstimo reembolsado atravs de amortizaes
constantes. Assim, o valor de cada amortizao constante
corresponde a:
1 2 60
24.000
... 400
60
m m m = = = = =
74
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 147
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.2 Emprstimos clssicos Reembolso em amortizaes peridicas constantes
Como determinar o juro a incluir em cada perodo?
Capital em dvida no incio do perodo taxa de juro
Logo, o valor do juro relativo primeira prestao corresponde a:
24.000 0, 00375 90 =
E, o valor do juro relativo segunda prestao corresponde a:
( ) 24.000 400 0, 00375 88, 5 =
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 148
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.2 Emprstimos clssicos Reembolso em amortizaes peridicas constantes
Emprstimo com reembolso em amortizaes peridicas
constantes e com juros pagos periodicamente, nas datas
coincidentes com a amortizao do capital - Deduo das
frmulas gerais que permitem determinar o valor da
amortizao e do juro
Considere-se:
0
valor total do emprstimo
nmero de amortizaes peridicas
taxa de juro fixa reportada ao perodo de tempo entre duas
prestaes consecutivas
C
n
i

75
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 149
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.2 Emprstimos clssicos Reembolso em amortizaes peridicas constantes
O valor da amortizao peridica corresponde a:
0
1 2
...
n
C
m m m
n
= = = =
O valor do juro peridico corresponde a:
1 0
0
2 0
0 0
3 0
e assim sucessivamente ...
j C i
C
j C i
n
C C
j C i
n n
=
| |
=
|
\
| |
=
|
\
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 150
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.2 Emprstimos clssicos Reembolso em amortizaes peridicas constantes
Em termos gerais, a frmula do juro relativo ao perodo k,
corresponde a:
( )
0
0
1
k
C
j C k i
n
(
=
(

Voltar ao exemplo 7.4 calcular o valor da amortizao relativa
primeira e segunda prestao, aplicando as frmulas gerais:
( ) | |
( )
0
1 0 1 1
0
2 0 2 2
1 1 0, 00375 24.000 0 0, 00375 90
24.000
2 1 0, 00375 24.000 0, 00375 88, 5
60
C
j C j j
n
C
j C j j
n
(
= = =
(

( (
= = =
( (

76
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 151
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.2 Emprstimos clssicos Reembolso em amortizaes peridicas constantes
Exemplo 7.5
Considere os seguintes dados gerais relativos a um
emprstimo: Montante do emprstimo: 12.000 euros; mtodo
de reembolso: amortizaes mensais constantes e juros pagos
na totalidade na data da ltima amortizao; prazo do
emprstimo: 2 anos. Para alm dos dados gerais, considere
que a taxa de juro anual nominal do emprstimo igual a 6%.
Determine valor do juro total a pagar.
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 152
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.2 Emprstimos clssicos Reembolso em amortizaes peridicas constantes
0 1 2 ... 24
24
12.000 12.000 12.000
...
24 24 24
J +
Valor total do
Emprstimo:
12.000 euros
12.000
valor de cada amortizao constante
24

24
valor dos juros totais a pagar no ltimo ms J
77
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 153
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.2 Emprstimos clssicos Reembolso em amortizaes peridicas constantes
Para determinar o valor dos juros totais, recorre-se a uma
equao de equivalncia de capitais. Como os pagamentos so
efectuados mensalmente, a taxa de juro a aplicar tambm dever
ser mensal. Assim, com todos os capitais reportados ao momento
zero, a equao corresponde a:
( )
24
24 24 0,5%
12.000
12.000
24
1 0, 005
J
a = +
+
Resolvendo esta equao em ordem aos juros totais, vem:
( )
( )
24
24
24 24
1 1 0, 005 12.000
12.000 1 0, 005 809, 94
24 0, 005
J J

| |
+
= + = |
|
\
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 154
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.2 Emprstimos clssicos Reembolso em amortizaes peridicas constantes
Em termos gerais, para um emprstimo com reembolso atravs
de amortizaes peridicas constantes, a frmula que
permite determinar o valor do juro, quando este vence na
totalidade na data da ltima amortizao, corresponde a:
( )
( )
0
0
0
1
1 1
n
n
n
n
n
n
C
J C a i
n
a
J C i
n
| |
= +
|
\
| |
= +
|
\
78
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 155
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.2 Emprstimos clssicos Reembolso em amortizaes peridicas constantes
Exemplo 7.6
Considere os seguintes dados gerais relativos a um
emprstimo: Montante do emprstimo: 12.000 euros; mtodo
de reembolso: amortizaes mensais constantes e juros pagos
na totalidade na data da contraco do emprstimo; prazo do
emprstimo: 2 anos. Para alm dos dados gerais, considere
que a taxa de juro anual nominal do emprstimo igual a 6%.
Determine o valor do juro total a pagar.
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 156
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.2 Emprstimos clssicos Reembolso em amortizaes peridicas constantes
0 1 2 ... 24
0
12.000 12.000 12.000
...
24 24 24
J
Valor total do
Emprstimo:
12.000 euros
12.000
valor de cada amortizao constante
24

0
valor dos juros totais a pagar na data da contraco
do emprstimo
J
79
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 157
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.2 Emprstimos clssicos Reembolso em amortizaes peridicas constantes
Para determinar o valor dos juros totais, recorre-se a uma
equao de equivalncia de capitais. Como os pagamentos so
efectuados mensalmente, a taxa de juro a aplicar tambm dever
ser mensal. Assim, com todos os capitais reportados ao momento
zero, a equao corresponde a:
0
24 0,5%
12.000
12.000
24
a J = +
Resolvendo esta equao em ordem aos juros totais, vem:
( )
24
0 0
1 1 0, 005 12.000
12.000 718, 567
24 0, 005
J J

+
= =
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 158
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.2 Emprstimos clssicos Reembolso em amortizaes peridicas constantes
Em termos gerais, para um emprstimo com reembolso atravs
de amortizaes peridicas constantes, a frmula que
permite determinar o valor do juro, quando este vence na
totalidade na data da contraco do emprstimo,
corresponde a:
0
0 0
0 0
1
n
n
C
J C a
n
a
J C
n
=
| |
=
|
\
80
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 159
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.2 Emprstimos clssicos Reembolso em amortizao nica
Exemplo 7.7
Considere os seguintes dados gerais relativos a um
emprstimo: Montante do emprstimo: 15.000 euros; mtodo
de reembolso: amortizao nica no fim do prazo do
emprstimo e juros pagos na totalidade no fim do prazo do
emprstimo; prazo do emprstimo: 2 anos. Para alm dos
dados gerais, considere que a taxa de juro anual nominal do
emprstimo igual a 6%, com capitalizao de juros anual.
Determine o valor do juro total a pagar.
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 160
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.2 Emprstimos clssicos Reembolso em amortizao nica
0 1 2
2
15.000
n
J
=
+
Valor total do
Emprstimo:
15.000 euros
15.000 valor da amortizao nica
2
valor dos juros totais a pagar no fim do prazo
do emprstimo
n
J
=

81
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 161
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.2 Emprstimos clssicos Reembolso em amortizao nica
Para determinar o valor dos juros totais, recorre-se a uma
equao de equivalncia de capitais. Assim, com todos os capitais
reportados ao momento zero, a equao corresponde a:
( ) ( )
2
2 2
15.000
15.000
1 0, 06 1 0, 06
n
J
=
= +
+ +
Resolvendo esta equao em ordem aos juros totais, vem:
( )
( )
2
2 2 2
15.000
15.000 1 0, 06 1.854, 00
1 0, 06
n n
J J
= =
| |
= + = |
|
+
\
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 162
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.2 Emprstimos clssicos Reembolso em amortizao nica
Em termos gerais, para um emprstimo com reembolso atravs
de amortizao nica no fim do prazo do emprstimo, a
frmula que permite determinar o valor do juro, quando este
vence na totalidade no fim do prazo do emprstimo,
corresponde a:
( )
( )
( )
0
0
0
1
1
1 1
n
n n
n
n
C
J C i
i
J C i
| |
= + |
|
+
\
(
= +

82
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 163
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.2 Emprstimos clssicos Reembolso em amortizao nica
Exemplo 7.8
Considere os seguintes dados gerais relativos a um
emprstimo: Montante do emprstimo: 18.000 euros; mtodo
de reembolso: amortizao nica no fim do prazo do
emprstimo e juros pagos na totalidade na data da contraco
do emprstimo; prazo do emprstimo: 2 anos. Para alm dos
dados gerais, considere que a taxa de juro anual nominal do
emprstimo igual a 6%, com capitalizao de juros anual.
Determine o valor do juro total a pagar.
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 164
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.2 Emprstimos clssicos Reembolso em amortizao nica
0 1 2
18.000
Valor total do
Emprstimo:
18.000 euros
18.000 valor da amortizao nica
0
valor dos juros totais a pagar na data da contraco
do emprstimo
J
0
J
83
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 165
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.2 Emprstimos clssicos Reembolso em amortizao nica
Para determinar o valor dos juros totais, recorre-se a uma
equao de equivalncia de capitais. Assim, com todos os capitais
reportados ao momento zero, a equao corresponde a:
( )
0 2
18.000
18.000
1 0, 06
J = +
+
Resolvendo esta equao em ordem aos juros totais, vem:
( )
0 0 2
18.000
18.000 1.980, 064
1 0, 06
J J = =
+
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 166
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.2 Emprstimos clssicos Reembolso em amortizao nica
Em termos gerais, para um emprstimo com reembolso atravs
de amortizao nica no fim do prazo do emprstimo, a
frmula que permite determinar o valor do juro, quando este
vence na totalidade na data da contraco do emprstimo,
corresponde a:
( )
( )
0
0 0
0 0
1
1
1
1
n
n
C
J C
i
J C
i
=
+
(
= (
+
(

84
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 167
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.2 Emprstimos clssicos Reembolso em amortizao nica
Exemplo 7.9
Considere os seguintes dados gerais relativos a um
emprstimo: Montante do emprstimo: 13.000 euros; mtodo
de reembolso: amortizao nica no fim do prazo do
emprstimo e juros constantes pagos no fim de cada ano;
prazo do emprstimo: 2 anos. Para alm dos dados gerais,
considere que a taxa de juro anual nominal do emprstimo
igual a 6%, com capitalizao de juros anual.
Determine o valor do juro total a pagar.
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 168
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.2 Emprstimos clssicos Reembolso em amortizao nica
0 1 2
2
13.000 j +
Valor total do
Emprstimo:
13.000 euros
13.000 valor da amortizao nica
1 2
valor dos juros constantes a pagar no fim
de cada perodo
j j =
1
j
85
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 169
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.2 Emprstimos clssicos Reembolso em amortizao nica
Como o capital em dvida mantm-se inalterado durante o perodo
de vida do emprstimo, os juros so iguais para os diferentes
perodos. Ento:
1 2
13.000 0, 06 780 j j = = =
Em termos gerais, para um emprstimo com reembolso atravs
de amortizao nica no fim do prazo do emprstimo, a
frmula que permite determinar o valor do juro constante
pago no fim de cada perodo, corresponde a:
0
com 1, 2,...,
k
j C i k n = =
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 170
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.5 Emprstimos clssicos Construo de quadros de amortizao
Exemplo 7.10
Considere os seguintes dados gerais relativos a um
emprstimo: Montante do emprstimo: 2.000 euros; mtodo de
reembolso: amortizaes semestrais constantes e juros pagos
semestralmente; prazo do emprstimo: 2 anos. Para alm dos
dados gerais, considere que a taxa de juro anual nominal do
emprstimo igual a 6%, com capitalizao de juros semestral.
Elabore o quadro de amortizao.
86
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 171
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.5 Emprstimos clssicos Construo de quadros de amortizao
515 500 15 500 4
530 500 30 1.000 3
545 500 45 1.500 2
560 500 60 2.000 1
Prestao
(e)
Amortizao
do perodo
(d)
Juro do
perodo
(c)
Capital em dvida no
incio do perodo
(b)
Perodo
(em sem)
(a)
Quadro de Amortizao
Estes dois valores devero ser sempre iguais
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 172
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.5 Emprstimos clssicos Construo de quadros de amortizao
Notas para a construo do quadro de amortizao:
Uma vez que o emprstimo reembolsado pelo mtodo das
amortizaes constantes, o primeiro passo para a construo
do quadro de amortizao consiste no clculo da amortizao:
2.000
500
4
m m = =
O que permite preencher a coluna (d).
Por sua vez, tambm possvel preencher a coluna (a).
Existem 4 perodos, uma vez que o emprstimo reembolsado
em amortizaes semestrais durante 2 anos.
87
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 173
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.5 Emprstimos clssicos Construo de quadros de amortizao
Para preencher a coluna (b):
Em relao ao primeiro perodo, o capital em dvida
corresponde ao valor total do emprstimo.
Em relao ao segundo perodo, o capital em dvida
corresponde ao valor total do emprstimo menos a primeira
amortizao.
Em relao ao terceiro perodo, o capital em dvida corresponde
ao valor do capital em dvida no incio do segundo perodo
menos a segunda amortizao.
Em relao ao quarto perodo, o capital em dvida corresponde
ao valor do capital em dvida no incio do terceiro perodo
menos a terceira amortizao.
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 174
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.5 Emprstimos clssicos Reembolso em amortizao nica
Para preencher a coluna (c):
coluna (b) taxa de juro do perodo
Para preencher a coluna (e):
coluna (c) coluna (d) +
88
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 175
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.5 Emprstimos clssicos Construo de quadros de amortizao
Exemplo 7.11
Considere os seguintes dados gerais relativos a um
emprstimo: Montante do emprstimo: 3.000 euros; mtodo de
reembolso: prestaes trimestrais constantes; prazo do
emprstimo: 1 ano. Para alm dos dados gerais, considere que
a taxa de juro anual nominal do emprstimo igual a 6%, com
capitalizao de juros trimestral.
Elabore o quadro de amortizao.
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 176
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.5 Emprstimos clssicos Construo de quadros de amortizao
778,334 766,833 11,501 766,833 4
778,334 755,499 22,835 1.522,332 3
778,334 744,334 34 2.266,666 2
778,334 733,334 45 3.000 1
Prestao
(e)
Amortizao
do perodo
(d)
Juro do
perodo
(c)
Capital em dvida no
incio do perodo
(b)
Perodo
(em trim)
(a)
Quadro de Amortizao
Estes dois valores devero ser sempre iguais
89
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 177
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.5 Emprstimos clssicos Construo de quadros de amortizao
Notas para a construo do quadro de amortizao:
Uma vez que o emprstimo reembolsado pelo mtodo das
prestaes constantes, o primeiro passo para a construo do
quadro de amortizao consiste no clculo da prestao. De
notar que as prestaes so trimestrais pelo que necessrio
calcular a respectiva taxa de juro trimestral. Assim:
( )
4
4 1,5%
3.000 3.000
778, 334
1 1 0, 015
0, 015
c c c
a

= = =
+
6%
( ) ( ) 1, 5%
4
i trim i trim = =
Coluna (e)
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 178
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.5 Emprstimos clssicos Construo de quadros de amortizao
O processo de preenchimento das colunas (a), (b) e (c)
semelhante ao apresentado no exemplo 7.10.
Para preencher a coluna (d):
coluna (e) coluna (c)
90
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 179
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.5 Emprstimos clssicos Construo de quadros de amortizao
Exemplo 7.12
Considere os seguintes dados gerais relativos a um
emprstimo: Montante do emprstimo: 4.000 euros; mtodo de
reembolso: prestaes anuais constantes e juros pagos
semestralmente; prazo do emprstimo: 2 anos. Para alm dos
dados gerais, considere que a taxa de juro anual nominal do
emprstimo igual a 6%, com capitalizao de juros semestral.
Elabore o quadro de amortizao.
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 180
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.5 Emprstimos clssicos Construo de quadros de amortizao
2.090.44335 2.029,55665 60,8867 2.029,55665 4
60,8867 - 60,8867 2.029,55665 3
2.090,44335 1.970,44335 120 4.000 2
120 - 120 4.000 1
Prestao
(e)
Amortizao
do perodo
(d)
Juro do
perodo
(c)
Capital em dvida no
incio do perodo
(b)
Perodo
(em sem)
(a)
Quadro de Amortizao
Estes dois valores devero ser sempre iguais
91
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 181
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.5 Emprstimos clssicos Construo de quadros de amortizao
Notas para a construo do quadro de amortizao:
O emprstimo reembolsado pelo mtodo das prestaes
constantes. No entanto, diferente do ex. 7.11, porque
existem pagamentos de juros em sub-perodos do perodo de
pagamento das prestaes constantes.
Assim, o valor da prestao constante anual calculada
utilizando a taxa de juro semestral uma vez que esta
prestao s inclui juros de um semestre, pois os juros do
outro semestre j foram pagos separadamente.
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 182
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.5 Emprstimos clssicos Construo de quadros de amortizao
( )
2
2 3%
4.000 4.000
2.090, 44335
1 1 0, 03
0, 03
c c c
a

= = =
+
6%
( ) ( ) 3%
2
i sem i sem = =
Prestao anual constante
referente ao 2 e 4 perodos
92
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 183
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.3.5 Emprstimos clssicos Construo de quadros de amortizao
O processo de preenchimento das colunas (a) e (b)
semelhante ao apresentado no exemplo 7.10 e 7.11.
Para preencher a coluna (d):
coluna (e) coluna (c)
O mtodo de preenchimento da coluna (c) idntico ao dos
exemplos 7.10 e 7.11. No entanto, utiliza-se a taxa de juro
semestral porque os juros so pagos semestralmente.
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 184
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.4 Emprstimos obrigacionistas
Obrigao Obrigao:
Ttulo representativo de um emprstimo de mdio / longo
prazo.
Corresponde a uma promessa escrita do emitente, de
pagar, a quem o detenha, o reembolso do capital e os juros
calculados a uma taxa fixa ou varivel, de acordo com as
condies definidas na data de emisso e durante um certo
perodo de tempo.
93
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 185
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.4 Emprstimos obrigacionistas
Trs designaes importantes Trs designaes importantes:
Valor Nominal (VN): valor inscrito no ttulo, corresponde ao
valor sobre o qual incide o clculo dos juros.
Valor de Emisso (VE): o montante a pagar para adquirir
(subscrever) uma obrigao.
Valor de Reembolso (VR): o montante pago ao detentor
de uma obrigao para amortizar a dvida contrada.
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 186
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.4 Emprstimos obrigacionistas Reembolso atravs de prestaes
(aproximadamente) constantes, sem prmio de reembolso
Exemplo 7.13
Considere os seguintes dados gerais relativos a um
emprstimo obrigacionista: N de obrigaes emitidas: 1.000;
Valor Nominal: 50 euros; Taxa do cupo: 6%; Cupo anual;
Reembolso ao par (Valor de Reembolso = Valor Nominal);
Mtodo de reembolso: prestaes anuais constantes; prazo do
emprstimo: 4 anos.
Elabore o quadro de amortizao.
94
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 187
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.4 Emprstimos obrigacionistas Reembolso atravs de prestaes
(aproximadamente) constantes, sem prmio de reembolso
Elementos para a construo do quadro de amortizao:
Valor total do emprstimo:
N de obrig. emitidas ( ) Valor Nominal (VN)
1000 50 50.000 euros
Q
Q VN

= =
Valor de cada prestao constante:
( )
4
1000 50
14.429, 57
1 1 0, 06
0, 06
n
Q VN
c c c
a


= = =
+
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 188
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.4 Emprstimos obrigacionistas Reembolso atravs de prestaes
(aproximadamente) constantes, sem prmio de reembolso
272
257
242
229
N obrig.
amortiz.
(d)
14.416 13.600 816 13.600 4
14.437 12.850 1587 26.450 3
14.413 12.100 2313 38.550 2
14.450 11.450 3000 50.000 1
Prestao
(f)
Amortizao
do perodo
(e)
Juro do
perodo
(c)
Capital em dv.
incio do perodo
(b)
Perodo
(anos)
(a)
Quadro de Amortizao
95
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 189
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.4 Emprstimos obrigacionistas Reembolso atravs de prestaes
(aproximadamente) constantes, sem prmio de reembolso
Notas para a construo do quadro de amortizao:
O emprstimo reembolsado pelo mtodo das prestaes
constantes. No entanto, o valor de todas as prestaes no
exactamente constante, mas apenas aproximadamente
constante.
Qual a justificao para este facto?
R: As amortizaes so feitas por nmeros inteiros de
obrigaes, pelo que o valor das prestaes pode apresentar,
entre si, algumas diferenas monetrias
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 190
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.4 Emprstimos obrigacionistas Reembolso atravs de prestaes
(aproximadamente) constantes, sem prmio de reembolso
Como preencher a primeira linha do quadro de amortizao?
Coluna (b): 1.000 x 50 = 50.000
Coluna (c): 50.000 x 0,06 = 3.000
Coluna (d):
14.429, 57 3000
228, 5914 228
50

=
Coluna (e): 229 50 11.450 =
Coluna (f): 11.450 3.000 14.450 + =
96
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 191
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.4 Emprstimos obrigacionistas Reembolso atravs de prestaes
(aproximadamente) constantes, sem prmio de reembolso
Como preencher a segunda linha do quadro de amortizao?
14.429, 57 2.313
Coluna (d): 242, 3314 242
50

=
Coluna (e): 242 50 12.100 =
Coluna (f): 12.100 2.313 14.413 + =
Coluna (b): 50.000 11.450 38.550 =
Coluna (c): 38.550 0, 06 2.313 =
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 192
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.4 Emprstimos obrigacionistas Reembolso atravs de prestaes
(aproximadamente) constantes, com prmio de reembolso
Exemplo 7.14
Considere os seguintes dados gerais relativos a um
emprstimo obrigacionista: N de obrigaes emitidas: 1.000;
Valor Nominal: 50 euros; Taxa do cupo: 6%; Cupo anual;
Prmio de reembolso: 0,20 euros; Mtodo de reembolso:
prestaes anuais constantes; prazo do emprstimo: 4 anos.
Elabore o quadro de amortizao.
O exemplo semelhante ao do ex. 7.13, com excepo do
prmio de reembolso.
97
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 193
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.4 Emprstimos obrigacionistas Reembolso atravs de prestaes
(aproximadamente) constantes, com prmio de reembolso
54,40
51,40
48,40
45,80
Prmio de
reembolso
(f)
272
257
242
229
N obrig.
amortiz.
(d)
14.470,40 13.600 816 13.600 4
14.488,40 12.850 1587 26.450 3
14.461,40 12.100 2313 38.550 2
14.495,80 11.450 3000 50.000 1
Prestao
(g)
Amortiz.
do
perodo
(e)
Juro do
perodo
(c)
Capital em
dv. incio
do perodo
(b)
Perodo
(anos)
(a)
Quadro de Amortizao
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 194
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.4 Emprstimos obrigacionistas Reembolso atravs de prestaes
(aproximadamente) constantes, com prmio de reembolso
Notas para a construo do quadro de amortizao:
O quadro de amortizao semelhante ao do ex. 7.13, excepto
a coluna (f) e a coluna (g).
coluna (f) coluna (d) prmio de reembolso =
coluna (g) coluna (c) coluna (e) coluna (f) = + +
98
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 195
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.4 Emprstimos obrigacionistas Reembolso atravs de amortizaes
constantes, sem prmio de reembolso
Exemplo 7.15
Considere os seguintes dados gerais relativos a um
emprstimo obrigacionista: N de obrigaes emitidas: 2.500;
Valor Nominal: 50 euros; Taxa do cupo: 5%; Cupo semestral;
Reembolso ao par (Valor de Reembolso = Valor Nominal);
Mtodo de reembolso: amortizaes semestrais constantes,
com juros pagos semestralmente; prazo do emprstimo: 2
anos.
Elabore o quadro de amortizao.
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 196
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.4 Emprstimos obrigacionistas Reembolso atravs de amortizaes
constantes, sem prmio de reembolso
625
625
625
625
N obrig.
amortiz.
(d)
32.031,25 31.250 781,25 31.250 4
32.812,50 31.250 1.562,50 62.500 3
33.593,75 31.250 2.343,75 93.750 2
34.375 31.250 3.125 125.000 1
Prestao
(f)
Amortizao
do perodo
(e)
Juro do
perodo
(c)
Capital em dv.
incio do perodo
(b)
Perodo
(sem)
(a)
Quadro de amortizao
99
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 197
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.4 Emprstimos obrigacionistas Reembolso atravs de amortizaes
constantes, sem prmio de reembolso
Notas para a construo do quadro de amortizao:
Uma vez que o emprstimo obrigacionista reembolsado pelo
mtodo das amortizaes constantes, o primeiro passo para a
construo do quadro de amortizao consiste no clculo da
amortizao:
2.500 50
31.250
4
Q VN
m m m
n

= = =
O que permite preencher a coluna (e).
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 198
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.4 Emprstimos obrigacionistas Reembolso atravs de amortizaes
constantes, sem prmio de reembolso
Por sua vez, a coluna (d), corresponde a:
2.500 31.250
625 ou 625
4 50
= =
As restantes colunas so preenchidas pelo processo j
apresentado nos exerccios anteriores.
Para preencher a coluna (c), necessrio calcular a taxa de juro
semestral uma vez que os juros so semestrais:
5%
( ) 2, 5%
2
i sem = =
100
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 199
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.4 Emprstimos obrigacionistas Taxa efectiva de custo para o emitente
Exemplo 7.16
Considere os dados gerais do exemplo 7.14.
Dados adicionais:
Valor de emisso: 49,50 euros
Custos com a emisso: 490 euros.
Calcule a taxa efectiva de custo para o emitente do
emprstimo.
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 200
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.4 Emprstimos obrigacionistas Taxa efectiva de custo para o emitente
A taxa de juro efectiva para o emitente do emprstimo
obrigacionista pode ser diferente da taxa de juro contratual,
devido a:
Valor de emisso pode ser diferente do valor nominal
Pode existir prmio de reembolso
Existncia de encargos com a emisso de um emprstimo
obrigacionista
101
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 201
VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.4 Emprstimos obrigacionistas Taxa efectiva de custo para o emitente
Como determinar a taxa efectiva de custo para o emitente?
Recorre-se a uma igualdade de capitais, cujo momento de
referncia o perodo zero, sendo que a taxa de juro de
actualizao utilizada nesta igualdade corresponde taxa de
juro efectiva de custo para o emitente do emprstimo.
No exemplo, vem:
( ) ( ) ( )
2 3 4
14.495, 80 14.461, 40 14.488, 40 14.470, 40
49, 50 1000 490
1
1 1 1 f
f f f
i
i i i
= + + +
+
+ + +
7, 032%
f
i =
Valor obtido atravs das funes financeiras do Excel
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VII EMPRSTIMOS CLSSICOS E OBRIGACIONISTAS
7.4 Emprstimos obrigacionistas Taxa efectiva de custo para o emitente
Em termos gerais, para determinar a taxa efectiva de custo para o emitente,
considere-se o seguinte esquema relativo s entradas e sadas de capital,
relativamente ao emitente do emprstimo obrigacionista:
onde:
n 2 1 0

2 1
'
0

n
T T T C +
( )
'
0
C
custos com a emisso
servio da dvida no perodo 1, 2,...,
e
e
k
Q VE C
C
T k k n
=
=
= =
( ) ( )
' 1 2
0 2
...
1
1 1
n
n
f
f f
T T T
C
i
i i

= + + +
`
+
+ +
)
Equao que permite determinar a taxa
efectiva de custo para o emitente, ,
utilizando para tal as funes financeiras
do Excel.
f
i
102
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 203
VIII ANLISE FINANCEIRA DE INVESTIMENTOS
Significado do VAL (Valor Actual Lquido) e da TIR (Taxa Interna de Rendibilidade)
Significado do VAL (Valor Actual Lquido):
Valor actual de todos os fluxos monetrios gerados por um
projecto, quer os custos, quer os benefcios, onde os custos
aparecem com sinal negativo e os lucros com sinal positivo.
Significado da TIR (Taxa Interna de Rendibilidade):
Taxa de actualizao relativa aos fluxos gerados por um
projecto, que torna o VAL = 0, ou seja, a taxa de
actualizao que iguala os custos aos proveitos.
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 204
VIII ANLISE FINANCEIRA DE INVESTIMENTOS
Significado do VAL (Valor Actual Lquido) e da TIR (Taxa Interna de Rendibilidade)
Exemplo 8.1:
Considere uma empresa que efectua um investimento de 25.000
euros. A empresa espera com este investimento obter as seguintes
receitas e despesas, durante os primeiros trs anos:
Supondo que a taxa de juro de referncia prevista durante os
prximos 3 anos de cerca de 10%, determine o VAL e a TIR.
10.750 10.500 21.250 3 ano
11.000 9.500 20.500 2 ano
10.500 9.000 19.500 1 ano
Fluxos de tesouraria Despesas Receitas
103
FEUALG Clculo Financeiro 2009/2010 205
VIII ANLISE FINANCEIRA DE INVESTIMENTOS
Significado do VAL (Valor Actual Lquido) e da TIR (Taxa Interna de Rendibilidade)
( ) ( )
2 3
10.500 11.000 10.750
VAL 25.000
1 0,10
1 0,10 1 0,10
VAL 1.713 euros
= + + +
+
+ +
=
( ) ( )
2 3
10.500 11.000 10.750
25.000 13, 835%
1
1 1
TIR
TIR
TIR TIR
= + + =
+
+ +
VAL 0 taxa de juro de referncia TIR > >

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