La Bolsa en Octubre

Hemos hecho suelo?

Es complicado determinar si el suelo de 7.500 es firme. Podemos hacer estudios de probabilidades y en base a ellas operar. Tenemos que contar siempre en nuestra operativa la posibilidad real de que aparezca un CISNE NEGRO o dicho de otra forma que IBEX suceda lo improbable o incluso lo imposible. Por eso es tan importante la gestin del capital. Diversificacin, gestin, paciencia, apalancamiento racional, estudio de correlaciones , tamao de la posicin y
Javier Bercedo Rey Analista tcnico CFTe jbercedo@openbank.es Openbank. Bolsa

35: Creemos que se est formando un suelo slido en 7500-7000

porcentaje de liquidez. El anlisis es slo parte de la estrategia. Creemos que la situacin econmica est mal a nivel global y ms en Espaa, pero la bolsa se anticipa a los datos reales porque atiende a las previsiones. Un puado de indicadores lideres apuntan ya un suelo de mercado en EEUU y por lo tanto en la bolsa internacional. La correlacin de la Bolsa espaola con el Sp500 es superior al 80%. La evolucin de otros mercados nos van a dar muchas pistas.

Canal del Ibex de Largo Plazo.

Desde el ao 92 dibujamos un canal alcista y ahora estamos en una situacin optima de compra en la parte baja del mismo. Las ventajas son dos, la primera es apostar por la tendencia de largo plazo desde una zona tcnicamente barata y la segunda es la proximidad del stops loss. Posteriormente si el mercado nos da la razn se puede ir subiendo los stop. Vemos que por dos veces el ndice ha intentado romper el ca-

Contenido:
ndices adelantados 2

Tcnico del Ibex

Intermercados grandes ndices Volatilidad y Dlar

Petrleo y Tecnologa Metales

nal por la parte de abajo aunque ha cierre ha recuperado. Hay que tener

en cuenta estas desviaciones al ajustar dichos stops

Conclusin

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No todo est mal: Beneficios Empresariales.

Tras las cadas de 2009 y 2010 comprobamos que las empresas han conseguido reducir costes y generar beneficios. Las claves han sido los despidos y los bajos tipos de inters. Las empresas actualmente no tienen presiones por parte de su fuerza laboral y el entorno es de tipos bajos (por lo menos hasta 2013 dice la FED). Los Beneficios son sin duda una buena noticia. Nos gustara ver como a su vez sube el consumo y ver como cae el paro, pero para esto hay que esperar. Indicar que la prxima semana comenzamos con la presentacin de resultados de las compaas que se prevn positivos.

Solicitudes iniciales de Desempleo a la baja.

El Paro, lamentablemente, es la magnitud econmica ms retrasada, necesitamos que el ciclo econmico est bien asentado para que las empresas contraten. Las empresas primero vendern la acumulacin de inventarios almacenados en momentos de crisis y slo despus adaptarn su tamao a nuevos pedidos, de forma lenta inicialmente por prudencia. Por lo tanto primero debe aumentar el consumo y la inversin, por ltimo el empleo.

Incluya aqu una frase o una cita del artculo para captar la atencin del lector.

Las peticiones iniciales de desempleo reflejan la destruccin del trabajo. Es un indicador adelantado. No nos va a informar si se est creando empleo neto simplemente nos indica que se ha dejado de destruir puestos de trabajo. Se usa la media normalizada de 4 semanas para evitar ruido. En Nuestro grfico vemos como todava podemos mejorar pero estamos en una situacin fuera de peligro, es un dato que nos permite presuponer que no se perdern los mnimos en las bolsas.

Manufacturas.
Al igual que en el grfico anterior, las Manufacturas tampoco estn en cada. Como se ve en el grfico, estamos muy lejos de los porcentajes de 2008. No parece que con estos datos se puedan perder mnimos. Los ltimos datos del ISM semanales nos hablan de estancamiento ya que estn por debajo de 50. Mientras han durado los estmulos monetarios hemos visto recuperacin pero ahora sin stos va a ir ms lenta.

Pgina 3

La Bolsa en Octubre

Leading Index (Indices Adelantados).

En Resumen el indicador Leading est en niveles Pre-leman, muy lejos de los mnimos de marzo de 2009 cuando las bolsas marcaron suelo.

Entonces que estn descontando los mercados? 1 La Destruccin del Euro, con poca probabilidad pero tan catica que muchos inversores prefieren mantenerse al margen. Cualquier noticia en este sentido se sobredimensiona. Pero entonces Por qu el Euro no cae de forma importante?. 2-China: Parece que las autoridades Chinas se han pasado de frenada, y ahora Corremos el riesgo de un Hard Landing con efectos descompensados en la economa.

Ibex 35: Analisis Tcnico Esperar retrocesos.

La estructura del rebote sobre los 7500 se est realizando de modo complejo, como debe ser para realizar una formacin creble de giro. Son tres meses de cadas donde unos analistas ven una figura de hombro cabeza hombro mientras que otros desarrollan canales. Es lo mismo. Dos huecos al alza sin cubrir, divergencias alcistas y llegamos a la zona de resistencias de 8.800 con los indicadores de semana en zonas de sobreventa . Lo normal es una recogida de beneficios con bsqueda del primer hueco alcista. La superacin de 8.800 nos abre el siguiente objetivo en 9.300 donde habra que batir la directriz bajista.

Ibex contra Dax.

Avances desde Finales de Julio en el comportamiento del Ibex contra el Dax. Espaa ya no es el problema. Ahora el ojo del huracn esta en la capitalizacin de las entidades financieras empezando por las Alemanas y Francesas. El comportamiento frente al Cac o Eurostock tambin es positivo. Histricamente el Ibex ha liderado los movimientos en Europa ya sea al alza como a la baja. Esperamos que ahora tambin sea as.

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Emergentes: China, Brasil, Mjico. Recesin Global?

China: Pierde los mnimos de Agosto y se desmorona. El intento de recuperacin an es muy flojo. En China los ndices tienen fama de estar muy controlados por lo que es preferible usar el ETF de los 25 valores chinos que cotizan en Estados Unidos, que sin duda un ndice ms difcil de ser manipulado. La bajada se acompaa de un aumento de volumen. Para

que la subida sea creble debemos ver que tambin el volumen se mantiene elevado y supera el nivel de 35. Brasil y Mjico lo han hecho mejor conservando los mnimos de Agosto. Pese a su mejor situacin an no superan resistencias significativas, estn en lateral. La parte buena es que tcnicamente no se ve sobrecompra.

Los Grandes Mercados: Nasdaq , SP500 y Dow Jones

Incluya aqu una frase o una cita del artculo para captar la atencin del lector.

Rebote sobre los mnimos de Agosto que nos recuerda al sistema Oops de Larry Willians, primero saltan los stops para rpidamente girarse y subir. Los indicadores de sobrecompras de una semana estn muy altos, esperaramos para incorporarnos. Pero hay que reconocer que ningn grfico ha roto al alza resistencias ni medias. Es prematuro comprar.

Bonos: Formacin de giro en 5 y 10 aos

En tres meses el tipo de inters es cerca de cero, eso es Pnico, prefieres que no te paguen pero que tu dinero lo tenga el gobierno, en 5 aos vemos como escapa de las medias y en 10 lo intenta, muy positivo para las bolsas. Precaucin en el corto plazo ya que los osciladores de una semana estn en sobrecompra.

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La Bolsa en Octubre

Intermercados: Buscando Pistas.

El ndice CRB, conocido como ndice de la inflacin, est rebotando desde mnimos. No hay por lo tanto peligro de Inflacin. Esta situacin nos permite bajar los tipos de inters en Europa. El dlar comienza a recuperar con respecto a todas las divisas en general y al Euro en particular. Europa mejora as la competitividad y tambin implica presin bajista a los precios del ndice CRB que cotizan en dlares. Los Tipos de inters estn perdiendo su media corta, es positivo para las bolsas porque parte de esa salida de fondos en los bonos entrar en la renta variable.

Volatilidad: Pnico extremo?

El Vix, conocido por el ndice del pnico, marca claudicaciones por encima de 40. La media histrica se aproxima a 20 y por debajo de ella se considera un mercado generalmente alcista y tranquilo. Vemos como est haciendo un lateral entre 45 y 30. Perder el nivel de 30 ayudar a las bolsas a subir. El ndice VXN mide tambin la volatilidad pero a tres meses y suaviza algo el movimiento. En este caso vemos que van parejos y que los indicadores de sobreventa estn girndose al alza.

Petrleo y Tecnologa. Divergencias Alcistas.

El petrleo dibuja la misma pauta que el ndice SP500, perdiendo mnimos y recuperndolos de forma brusca. Sin embargo, la tecnologa, representado por el ndice de semiconductores, se ha comportado mucho mejor y ha marcado divergencia alcista al mantener los mnimos. En cualquier caso se mantienen los mnimos previos.

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Metales: Ya no buscamos refugio?

Cadas en todos los metales. La del Cobre se explica por su correlacin con el mercado industrial en general y China en particular al igual que las cadas de otros metales industriales como acero o aluminio. Sin embargo, los metales preciosos no dependen de la industria. El Oro y la Plata han sido sectores refugio para quien no confe en la continuidad del Euro. El Oro con un 20% de cada y la plata un 35% en dos semanas obliga a hacerse preguntas. Ya no buscamos refugio? Confiamos en la economa o ha sido un ajuste tcnico por tremenda sobrecompra? El grfico del ETF de la plata es estremecedor, vaya hueco. No hubo contrapartida, no se pudo salir. Cuidado que podemos encontrarnos con un mercado enormemente sobrecomprado que pide ajustes severos.

En conclusin: El IBEX 35 est formando un suelo slido en 7500-7000.

Nos apoyamos en: 1-Parte baja del canal desde ao 92. (Pgina 1) 2-Indicadores Macro adelantados subiendo. (Pgina 2) 3-Alzas en el anlisis Chartista clsico del Ibex y el diferencial con Alemania. (Pgina 3) 4-Salvo China el Resto de emergentes no han perdido mnimos anteriores. (Pgina 4) 5-Giro en Bonos y Oops en Grandes ndices. (Pgina 4) 6-Se confa en el dlar y no hay inflacin ni riesgo de tipos. (Pgina 6) 7-Divergencias Alcistas en Volatilidad y en sectores adelantados como Tecnologa. (Pgina 5) 8-Cada de metales refugio. (Pgina 6) 9 Posible formacin tcnica HCH invertido. (Pgina 6)

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