Working Paper

30 de Enero de 2012

TRANSMISIBILIDAD DE LAS
APORTACIONES COOPERATIVAS

TRANSMISSIBILITY OF KOOPERATIBEN EKARPENEN

CO-OPERATIVE SHARES ESKUALDAGARRITASUNA

1. Este documento adopta como punto de
partida el objetivo de analizar las vías de avance
en la transmisibilidad de las aportaciones a
terceros, por lo que se evita examinar con
detenimiento en qué medida la transmisibilidad
práctica del capital puede estar relacionada con
aspectos de mejora normativa o con otro tipo de
factores específicos de cada cooperativa o del
movimiento cooperativo en su conjunto.
2. La transmisibilidad de las aportaciones de
capital tiene dos funciones básicas que pueden

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 TRANSMISIBILIDAD DE
APORTACIONES A TERCEROS

contribuir a la capacidad de captación de capital

de las cooperativas:
a) En principio, aumentar el interés del
socio por las aportaciones de capital,
haciendo éstas financieramente más
atractivas sin incrementar su coste para la
Cooperativa.
b) Hacer posible la captación de capital de
terceros no socios por parte de las
cooperativas.
Es importante tener en cuenta que estas ventajas
dependen, no sólo de la transmisibilidad formal o
teórica de las aportaciones, sino de su
transmisibilidad efectiva y de la fluidez y costes
de la misma.
La transmisibilidad efectiva es el instrumento
básico fundamental para hacer posible la
creación de un mercado secundario de
aportaciones, ya sea formal o informal, y abierto
o no a terceros.
b) Las cooperativas han demostrado que
son capaces de generar recursos a través
de su actividad para remunerar al capital
de forma suficientemente atractiva.
c) Históricamente, el renacimiento del
cooperativismo en los años 50 y 60 se
apoyó en buena medida en aportaciones
voluntarias de los socios y de terceros.
4. Por lo tanto, teniendo en cuenta la
importancia que la captación de capital puede
tener para el desarrollo del Cooperativismo:
- convendría asegurar que las cooperativas
disponen de los instrumentos necesarios
para aprovechar todas las oportunidades
de captación de financiación voluntaria de
socios y de terceros.
-sería probablemente conveniente difundir
y fomentar la utilización de los
instrumentos ya existentes.

3. Hay que entender que, desde un punto de

vista económico, las cooperativas deberían estar
capacitadas para captar capital de terceros:
a) El hecho de que el capital carezca de
derecho de voto en las cooperativas es un
elemento en principio favorable para una
mayor flexibilización de su transmisión.
5. En principio, la transmisibilidad de
aportaciones de capital a terceros no es, en sí
misma, una técnica que afecte a los principios
cooperativos. La legislación cooperativa habitual
no relaciona la tenencia del capital con el
derecho de voto y, por lo tanto, la configuración
institucional de la cooperativa no queda alterada

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APORTACIONES A TERCEROS

en función de la distribución del capital. Se trata, 7. Los criterios reguladores de la transmisibilidad

por lo tanto, de una cuestión a abordar desde
una perspectiva fundamentalmente técnica.
Sólo en aquellos ordenamientos jurídicos en los
que las cooperativas se asientan sobre
sociedades de capitales “cooperativizadas”, en la
medida en que el capital se configure en base a
participaciones con voto, es necesario asegurar
que la transmisión de participaciones no
deteriora el régimen democrático de distribución
del poder social. En este tipo de sociedades
cooperativas, la libertad de transmisión de capital
a terceros debe necesariamente asentarse en
instrumentos de capital sin derechos de voto o
con derechos de voto limitado.
del capital son sustancialmente distintos de unas
legislaciones a otras. En particular, son
numerosas las legislaciones que liberalizan la
transmisión de capital entre los socios, e incluso
algunas permiten la libre transmisión a terceros.
8. Dada esta diversidad legislativa y el interés
desde el punto vista de la gestión empresarial, es
lógico plantearse en serio el análisis de las
posibilidades de mejora legislativa cara a
conseguir una efectiva transmisibilidad del
capital, con dos opciones posibles:
a) Hacer efectiva la actual transmisibilidad
teórica entre socios.

6. No obstante, aunque no afecte a los principios b) Establecer mecanismos de

cooperativos ni a la configuración orgánica de la
Cooperativa, sí hay aspectos operativos de la
gestión que pueden quedar afectados por la
transmisión de capital a terceros:
a) El efecto psicológico que puede
producirse en los socios por sentirse
menos implicados en la evolución de la
empresa.
b) El posible efecto sobre los mecanismos
de imputación de pérdidas a los socios,
dependiendo de la interpretación que se
haga al respecto de la normativa en vigor.
transmisibilidad de las aportaciones a
terceros.
9. No obstante, la efectividad de la
transmisibilidad no es sólo una cuestión
normativa sino que depende también de la
capacidad práctica de utilizar las posibilidades
legales teóricas.
10. El actual régimen normativo de las
aportaciones de capital ordinarias tiene
limitaciones directas e indirectas a la
transmisibilidad a terceros –fundamentalmente,
las establecidas en los artículos 59 y 62- que las
incapacitan como instrumento válido al efecto .

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APORTACIONES A TERCEROS

- La posibilidad de que no se establezca

No obstante, la transmisibilidad efectiva no es
sólo un problema de autorización legal, sino que
afecta a aspectos esenciales de la configuración
financiera de las aportaciones ordinarias, como el
régimen de reembolso o de retribución.
11. Sin embargo, las aportaciones financieras
subordinadas (AFSEs) reguladas en el artículo
57.5 de la Ley de Cooperativas de Euskadi sí están
normativamente reguladas para su configuración
como capital transmisible y pueden ser utilizadas
con este fin.
12. En casos concretos en los que ello sea
necesario, es posible también utilizar
modalidades de aportaciones “de terceros” con
derecho de voto, como las partes sociales con
voto en las cooperativas mixtas. Por supuesto, sin
olvidar que son instrumentos cuya utilización
debe ser, dentro de lo posible, limitada, por
implicar por sí mismos una paralela
descooperativización de la actividad.
13. Un régimen sistemático de la transmisibilidad
del capital a terceros implica necesariamente
clarificar si, en lugar de los derechos derivados de
la baja del socio, estos titulares no socios tienen
algún otro tipo de derecho o expectativa. En este
informe se recogen dos opciones básicas:
ninguna expectativa de reembolso previo a
la disolución de la Cooperativa
- La posibilidad de una expectativa –no
derecho- de reembolso en un plazo de 15
años a partir de la adquisición, momento
en el que surgirían unos derechos
equivalentes a los regulados para las
aportaciones de los socios no exigibles.
14. Un régimen sistemático de la transmisibilidad
del capital a terceros implica también clarificar el
régimen retributivo de estas aportaciones una
vez transmitidas.
Este régimen necesariamente debe ser más
preciso que el regulado en la Ley actual para el
capital de los socios.
En este informe se recogen dos opciones básicas:
- Un interés “preferente” legalmente
determinado, “salvo pacto en contrario”
- Una retribución “participativa” en
proporción al saldo del capital a retribuir
sobre el conjunto del Patrimonio Neto.
15. Por las razones expuestas en el Informe
principal, es conveniente que la práctica
cooperativa se acostumbre a actuar con dos
modalidades diferenciadas de capital, una

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 TRANSMISIBILIDAD DE
APORTACIONES A TERCEROS

transmisible y otra no transmisible o de

transmisión restringida.
16. Desde un punto de vista teórico-formal, la
transmisibilidad del capital de las cooperativas es
posible en la legislación actual a través de la
utilización de las aportaciones financieras
subordinadas del artículo 57.5 de la Ley.
No obstante, la regulación actual dista mucho de
adaptarse a las necesidades de las Cooperativas
en este sentido. Una vez que nos planteamos en
serio la importancia de impulsar la
transmisibilidad del capital, son numerosas las
mejoras normativas que podrían abordarse para
avanzar en esta dirección.
17. Para impulsar la transmisibilidad del capital
desde un punto de vista normativo, y por una
mayor sistemática legal, también la legislación
debe prever la existencia de dos modalidades de
capital: una modalidad transmisible y otra no
transmisible o de transmisión restringida.
Para ello, caben dos opciones básicas:
a) Modificar la regulación actual de las
aportaciones de capital ordinarias,
introduciendo en dicha regulación los
cambios necesarios para que estas
aportaciones puedan ser utilizadas por las
Cooperativas para disponer de capital
transmisible.
b) Mantener la regulación actual de las
aportaciones ordinarias y establecer una
regulación diferenciada para canalizar las
aportaciones transmisibles.
Aunque se considera preferible la segunda
opción, en este Informe se analizan las
modificaciones normativas a realizar en ambos
casos.
18. La adecuación de la regulación normativa de
las aportaciones ordinarias para impulsar su
transmisibilidad supondría básicamente:
a) Clarificar que esa transmisibilidad es
posible
b) Clarificar qué sucede en estas
transmisiones con los derechos sobre la
aportación y la retribución relacionados
con la baja del socio
c) Clarificar el régimen retributivo de estas
aportaciones una vez transmitidas a
terceros.
19. La incentivación normativa de la utilización
de las aportaciones financieras subordinadas a
efectos de impulsar la transmisibilidad podría
realizarse mediante distintos niveles de
compromiso normativo.

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APORTACIONES A TERCEROS

Una reforma legal ambiciosa podría plantearse
impulsar que las AFSEs se utilizaran como
instrumento para canalizar fondos patrimoniales
ya existentes actualmente en las cooperativas. En
concreto, en sustitución de fondos de reserva
obligatorios o a efectos de la canalización de
aportaciones obligatorias.
20. El impulso de la utilización de las AFSEs
puede también hacerse efectivo, con un menor
nivel de exigencia, a través de una adecuación
normativa “de mínimos”, con los siguientes
objetivos.
a) Clarificar e incentivar que el capital ya
existente y las nuevas aportaciones se
puedan configurar como aportaciones
financieras subordinadas.
b) Clarificar un régimen legal o
reglamentario de las aportaciones
financieras subordinadas que se aplique, a
falta de pacto en contrario entre
Cooperativa y aportante, a efectos de
retribución, liquidez, … y que facilite su
utilización como capital transmisible.
21. En cualquier caso, el objetivo básico de una
reforma legal -o bien de las políticas a desarrollar
de forma alternativa o complementaria a dicha
reforma legal- sería, básicamente, la introducción
de hábitos de adquisición y transmisión de
aportaciones voluntarias de capital entre los
socios y los entornos cercanos a las cooperativas.
Con este fin, deberían facilitarse las decisiones de
transmisión, evitar trámites innecesarios, aportar
instrumentos regulatorios de referencia, etc. de
tal forma que:
a) Se posibilite y facilite una clara
confluencia de intereses entre cooperativa
emisora, titular transmitente y titular
adquirente.
b) Se reduzca al mínimo posible el coste de
análisis y tramitación de las operaciones de
emisión de capital transmisible y las
propias operaciones de transmisión.

c) Introducir una denominación más

sencilla y clarificadora sustituyendo o
completando la actual, como puede ser la
de “aportaciones transmisibles” o “cuotas
transmisibles”.

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