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ndice

APRESENTAO.................................................................................................................................................. 9 INTRODUO .................................................................................................................................................... 11 A atrao e a armadilha do mercado ................................................................................................. 11 O ciclo evolutivo de um trader ............................................................................................................ 12 Orientando-se por dicas ....................................................................................................................... 14 Orientando-se por notcias .................................................................................................................. 14 A transio assumindo dogmas ........................................................................................................ 15 O dogma Investir em bolsa para o longo prazo............................................................................ 15 A verdade absoluta timing ................................................................................................................ 17 CAPTULO 1 - O CONTEXTO DO TRADING ................................................................................................ 19 A anlise fundamentalista e a grafista ................................................................................................ 19 Anlise fundamentalista............. .......................................................................................................... 19 Crticas...... .............................................................................................................. 20 Anlise tcnica ou grfica......... ................................................................................................... 20 Crticas.......... .......................................................................................................... 21 Sinergias e incompatibilidades .................................................................................................... 21 Aspectos importantes sobre trading .................................................................................................... 22 No existe almoo grtis ...................................................................................................................... 22 A curva de aprendizado........................................................................................................................ 22 Preservar capital ................................................................................................................................... 23 O canto da sereia .................................................................................................................................. 23 Quanto esperar de rentabilidade ......................................................................................................... 24 O pulo do gato ...................................................................................................................................... 24 Foque-se no seu desempenho .............................................................................................................. 25 A recompensa no-financeira .............................................................................................................. 25 CAPTULO 2 INTRODUO ANLISE TCNICA ................................................................................. 26 Iniciando a compreenso do grfico .................................................................................................... 26 As informaes que compem um grfico ................................................................................. 26 O grfico de barras ...................................................................................................................... 27 O grfico de candlesticks............................................................................................................. 27 nfase no fechamento ................................................................................................................. 28 Candles de alta e candles de baixa .............................................................................................. 29 Escala............................................................................................................................................ 29 Volume ......................................................................................................................................... 30 Liquidez........................................................................................................................................ 31 Anlise tcnica precisa de liquidez ............................................................................................. 32

Periodicidade ................................................................................................................................ 32 Como feita a contagem de tempo ...................................................................................................... 33 Diferentes periodicidades no mesmo ativo..........................................................................................34 Hierarquia ............................................................................................................................................34 Prazos operacionais ..............................................................................................................................34 Daytrade ......................................................................................................................................34 Swingtrade ...................................................................................................................................34 Position ........................................................................................................................................ 35 Volatilidade .................................................................................................................................. 35 Sinais bsicos dos candles .................................................................................................................... 36 Amplitude .................................................................................................................................... 36 Convico ou dvida.................................................................................................................... 37 Sombras ....................................................................................................................................... 38 Por que o mercado faz topos e fundos ................................................................................................. 39 Topos ............................................................................................................................................ 39 Exausto lenta ........................................................................................................ 39 Exausto rpida (clmax) ....................................................................................... 39 Quebra do movimento ...........................................................................................40 Fundos ..........................................................................................................................................40 Exausto lenta ........................................................................................................40 Exausto rpida (clmax) .......................................................................................40 Quebra do movimento ........................................................................................... 41 Suportes e resistncias ......................................................................................................................... 41 Formao ......................................................................................................................................42 Suportes e resistncias no-grficos ........................................................................................... 43 Como traar suportes e resistncias............................................................................................ 43 A fora dos suportes e resistncias .............................................................................................44 Rompimentos ............................................................................................................................... 45 Rompimentos falsos ....................................................................................................................46 A regra da bipolaridade ...............................................................................................................46 Pullbacks ...................................................................................................................................... 47 Aplicando os conhecimentos prtica 1 .....................................................................................48 Tendncias ............................................................................................................................................ 53 Tendncia de alta ......................................................................................................................... 53 Tendncia de baixa....................................................................................................................... 53 Tendncia lateral .......................................................................................................................... 54 Tendncia indefinida ................................................................................................................... 55 Busque tendncias claras ............................................................................................................. 57 Opere a favor da tendncia .......................................................................................................... 57 Aplicando os conhecimentos prtica 2 ..................................................................................... 58 Pivots quando as tendncias direcionais surgem ............................................................................. 62 Pivot de alta ................................................................................................................................. 62 Pivot de baixa...............................................................................................................................64

Acionamento do pivot ................................................................................................................. 67 Posicionamento e stop ................................................................................................................. 67 Rompimento do calcanhar do pivot ............................................................................................ 68 A cabea do pivot ......................................................................................................................... 69 Aplicando os conhecimentos prtica 3 ..................................................................................... 70 Linhas de tendncia .............................................................................................................................. 71 Linha de tendncia de alta (LTA) ................................................................................................ 72 Quais pontos utilizar para traar .......................................................................... 72 Indicao de final de movimento .......................................................................... 73 Ajuste de LTA ........................................................................................................ 73 Linha de tendncia de baixa (LTB) ............................................................................................. 74 Quais pontos utilizar para traar .......................................................................... 74 Indicao de final de movimento .......................................................................... 75 Ajuste de LTB......................................................................................................... 75 Canais ..................................................................................................................... 75 Aplicando os conhecimentos prtica 4 .....................................................................................77 Graduaes de tendncia ...................................................................................................................... 79 Terceiro grau: tendncia terciria ............................................................................................... 79 Segundo grau: tendncia secundria ..........................................................................................80 Primeiro grau: a tendncia primria ..........................................................................................80 Aumentando a complexidade ......................................................................................................80 Reverso das tendncias .............................................................................................................. 81 Interao entre as tendncias ...................................................................................................... 81 Aplicando os conhecimentos prtica 5 ..................................................................................... 81 Volume.................................................................................................................................................. 82 O padro normal de volume ....................................................................................................... 83 Divergncias de volume ..............................................................................................................84 Alto volume indica topos ou fundos ........................................................................................... 85 O sinal de volume mais importante ........................................................................................... 86 Concentraes de volume ............................................................................................................ 86 Aplicando os conhecimentos prtica 6 ..................................................................................... 87 CAPTULO 3 PADRES GRFICOS ............................................................................................................. 88 Padres de candles ................................................................................................................................ 88 Caractersticas de cenrio para padres de candles .................................................................... 89 Movimento prvio ................................................................................................. 89 Qualidade do movimento prvio........................................................................... 89 Ocorrncia de alto volume.....................................................................................90 Ocorrerem onde so esperados ..............................................................................90 Os padres precisam ser acionados .......................................................................90 Tempo de acionamento e stop................................................................................ 91 Objetivo .................................................................................................................. 91 Os padres ................................................................................................................................... 91 Martelo (Hammer) ................................................................................................ 92

Estrela cadente (shooting star) .............................................................................. 94 Enforcado (hanging man) ...................................................................................... 95 Martelo invertido (inverted hammer) .................................................................. 97 Doji (doji) ............................................................................................................... 98 Estrela (star) ........................................................................................................... 99 Engolfo (engulfing) ............................................................................................. 101 Harami (harami).................................................................................................. 103 Nuvem negra (dark cloud) ................................................................................... 104 Padro penetrante (piercing pattern) .................................................................. 106 Aplicando os conhecimentos prtica 7 ................................................................................... 107 Padres complexos.............................................................................................................................. 107 Tringulo simtrico ................................................................................................................... 108 Tringulo altista ........................................................................................................................ 111 Tringulo baixista ..................................................................................................................... 113 Retngulo................................................................................................................................... 115 Cunha altista (descendente) ...................................................................................................... 117 Cunha baixista (ascendente) ..................................................................................................... 120 Mastro e bandeira ...................................................................................................................... 121 Ombro cabea ombro (OCO) .................................................................................................... 124 Ombro cabea ombro invertido (OCO invertido) .................................................................... 126 Topo duplo (topo em M) ............................................................................................................ 127 Fundo duplo (fundo em W)....................................................................................................... 129 Gaps .................................................................................................................................................... 132 Tipos de gaps .............................................................................................................................. 133 Gap de rea ........................................................................................................... 133 Gap de fuga .......................................................................................................... 134 Gap de medida ...................................................................................................... 135 Gap de exausto ................................................................................................... 135 Ilha de reverso .................................................................................................... 136 CAPTULO 4 INDICADORES E FIBONACCI ............................................................................................. 137 Mdias mveis .................................................................................................................................... 137 Clculo da mdia mvel ............................................................................................................ 138 Periodicidade .............................................................................................................................. 139 Indicadores de graduao de tendncia ..................................................................................... 140 Mdias como indicadores de caro ou barato ..................................................................... 141 Mdias indicando a qualidade da tendncia ............................................................................. 143 Mdias como suportes ou resistncias ...................................................................................... 144 Cruzamentos ............................................................................................................................. 146 Mercado lateral .......................................................................................................................... 147 Aplicando os conhecimentos prtica 8 ................................................................................... 147 ndice de fora relativa (IFR) ............................................................................................................. 149 Clculo do IFR ........................................................................................................................... 149 Ajustando o IFR ......................................................................................................................... 150

IFR como indicador de trade contra a MM (21) ....................................................................... 151 Aplicando os conhecimentos prtica 9 ................................................................................... 152 Bandas de Bollinger............................................................................................................................ 153 Clculo das bandas de Bollinger ............................................................................................... 153 Compreenso da ferramenta ..................................................................................................... 155 Aplicao 1 estreitamento ................................................................................ 156 Aplicao 2 fechou fora, fechou dentro (FFFD) ............................................... 158 Aplicao 3 candle de reverso fora das bandas............................................... 160 Aplicando os conhecimentos prtica 10 ........................................................... 160 Outros indicadores ............................................................................................................................. 161 On balance volume (OBV) ........................................................................................................ 162 Moving average convergence-divergence (MACD) ................................................................. 163 Moving average convergence-divergence histogram (MACD histogram)............................. 164 Stochastics (estocstico) ............................................................................................................ 164 Divergncias .............................................................................................................................. 166 Indicadores de stop .................................................................................................................... 167 Indicadores de stop stop and reverse (SAR) .................................................... 167 Indicadores de stop high - low activator (HiLo) .............................................. 169 Aplicando os conhecimentos prtica 11 ................................................................................. 170 Fibonacci ............................................................................................................................................. 171 A sequncia de Fibonacci ........................................................................................................... 171 A sequncia de Fibonacci e a proporo urea .......................................................................... 173 Aplicao das propores de Fibonacci...................................................................................... 176 Retraes de Fibonacci ............................................................................................................... 177 Extenses de Fibonacci .............................................................................................................. 180 Aplicando os conhecimentos prtica 12 ................................................................................. 183 CAPTULO 5 STOPS E MANEJOS DE RISCO............................................................................................ 185 Stops.................................................................................................................................................... 185 Por que utilizar stops................................................................................................................. 185 Onde colocar os stops ................................................................................................................ 190 Como encarar o stop e o fato de ser estopado........................................................................... 191 Como programar um stop ......................................................................................................... 192 Stop de compra ..................................................................................................... 192 Stop de venda ....................................................................................................... 193 Manejo de risco .................................................................................................................................. 195 Regra 1 ....................................................................................................................................... 195 Regra 2 ....................................................................................................................................... 198 Quando o limite de 6% alcanado .........................................................................................200 Atualizao dos valores de manejo de risco ............................................................................. 201 Outras regras sugeridas....................................................................................... 201 CAPTULO 6 PLANO DE TRADE................................................................................................................ 204 Registros .............................................................................................................................................204 Plano de trade/dirio de operaes ....................................................................................................204

Exemplo de plano de trade ................................................................................................................. 207 Planilha de registros .......................................................................................................................... 210 Concluso ................................................................................................................................... 211 CAPTULO 7 ESTRATGIA E APLICAO............................................................................................... 212 Estratgias bsicas .............................................................................................................................. 212 Cenrio lateral ou indefinido .................................................................................................... 212 Operando dentro de uma congesto ................................................................... 213 Operando o rompimento de uma congesto ....................................................... 217 Cenrio de tendncia de alta ..................................................................................................... 220 Cenrio de tendncia de baixa................................................................................................... 222 Anlise em camadas ........................................................................................................................... 224 Primeira camada ........................................................................................................................ 224 Segunda camada ........................................................................................................................ 224 Terceira camada ......................................................................................................................... 225 Quarta camada .......................................................................................................................... 225 Exemplo real ........................................................................................................ 226 Exemplo real plano de trade ............................................................................................................ 230 Exemplo real execuo do plano ............................................................................................ 231 CAPTULO 8 - COMO COMEAR................................................................................................................. 233 Primeiro passo: teste o que lhe foi ensinado ..................................................................................... 233 Segundo passo: simule .......................................................................................................................234 Terceiro passo: comece a operar.........................................................................................................234 Quanto dinheiro colocar no mercado? ..............................................................................................234 Qual periodicidade eu escolho? ......................................................................................................... 235 Quantos e quais papis devo acompanhar? ....................................................................................... 235 Quando eu devo colocar mais dinheiro na conta? ............................................................................ 236 Qual corretora mais adequada para mim? Qual o software de anlise tcnica eu devo utilizar? ....... 236 CONCLUSO .................................................................................................................................................... 238

Apresentao
Investir na bolsa de valores no Brasil, um pas cuja economia conseguiu firmar-se perante os olhos do mundo apenas nas ltimas dcadas, ainda considerada uma opo recente. Hoje, o mercado acionrio no apenas uma escolha, mas configurou-se tambm como a melhor alternativa para o crescimento do capital. Alm disso, a cada dia mais pessoas fazem dessa atividade sua ocupao principal e, por conta disso, h hoje, no pas, uma ampla comunidade de investidores profissionais. A Leandro & Stormer surgiu da iniciativa de dois experientes traders, Leandro Ruschel e Alexandre Wolwacz (Stormer), com o intuito de difundir a anlise tcnica. O principal objetivo era formar uma comunidade online que permitisse aos traders de todo o pas a troca de conhecimentos e informaes sobre o mercado em tempo real.

Hoje, com mais de 70.000 pessoas acompanhando o mercado e interagindo diariamente, a Leandro & Stormer a maior comunidade de traders do Brasil.

A Leandro & Stormer mantm uma escola de traders em So Paulo e possui equipe de especialistas em anlise tcnica que ministra cursos em todo o pas. Aps participar dos cursos, nossos alunos contam com um espao ideal para a continuao do aprendizado, podendo acessar frum de discusses, artigos, palestras virtuais e apresentaes exclusivas.

A Leandro & Stormer tem uma escola de traders em So Paulo e mais de 15 mil alunos em 40 cidades do pas.
Utilizando sua experincia em anlise tcnica, a Leandro & Stormer publica livros e oferece seminrios com tcnicas inovadoras, que so referncia no Brasil. Pelo site da L&S, voc pode ter acesso s publicaes e coleo completa com todos os seminrios lanados at o momento.

Mercado de Aes Anlise Grfica e Estratgias

So guias de estudos e DVDs, contendo apresentaes de variados temas, desde o nvel iniciante at o avanado, com destaque para diversos prazos operacionais. A Leandro & Stormer desenvolve e disponibiliza conhecimento sobre anlise tcnica em livros e seminrios que so referncia no Brasil.

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Introduo
Ao iniciar o presente curso Mercado de aes Anlise grfica e estratgias, importante que voc tenha absorvido o contedo de Fundamentos do mercado de aes, desenvolvido pela L&S especialmente para seus clientes. L, est contido um conhecimento importante e detalhado sobre como funcionam os mercados, alm dos aspectos operacionais da atividade de investimento em bolsas. Temos certeza de que mesmo aqueles que j possuem algum tempo de experincia prtica de mercado ficaro surpresos com aspectos sobre o mercado que desconhecem. Por isso, esse material considerado pr-requisito para o bom entendimento deste curso, tornando a leitura das prximas pginas realmente proveitosa. Considerando que voc absorveu os conhecimentos disponibilizados nesse mdulo anterior, cremos que voc esteja pronto para dar o prximo passo. O conhecimento acumulado at agora no fez mais do que prepar-lo em relaes s regras da atividade de trading. As regras so importantes para que se possa jogar, mas ningum ganha s por saber as regras. O conhecimento que voc ir adquirir agora que ir realmente fazer com que voc possa se destacar e lucrar dentro desse monstruoso e competitivo jogo que o mercado. Mas antes de partirmos para o conhecimento tcnico de avaliao de mercado, vamos assentar algumas noes importantes sobre essa atividade que voc est se propondo a exercer: a atividade de trading. Algumas dessas noes, se bem compreendidas, tero tanto ou mais valor do que as prprias distines de avaliao de mercado que aprenderemos mais tarde.

A atrao e a armadilha do mercado


No mundo inteiro, centenas de milhares de pessoas so atradas todos os anos aos mercados de renda varivel. Essa capacidade de atrao do mercado fruto de duas caractersticas principais. A primeira que o mercado um ambiente extremamente democrtico. Qualquer pessoa que possua capital e disposio para arrisc-lo ser bem-vinda aos mercados de bolsa e ter um

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tratamento igual ao dispensado a qualquer outro trader. No h beneficiamentos nem protegidos. Todos estaro competindo, em essncia, de igual para igual. A segunda caracterstica que os mercados de renda varivel oferecem a possibilidade de auferir grandes ganhos praticamente do nada. A mgica da rentabilidade composta pode realmente transformar algumas centenas de reais em algumas centenas de milhares em algum tempo. Essa possibilidade nos fascina a todos, mas o horizonte dessa possibilidade costuma ficar mais longe do que os passos da maioria conseguem alcanar. Curiosamente, a sorte costuma estar do lado dos novatos que tentam. A sorte de principiante mais presente nas experincias de investimento em bolsa do que em qualquer outra atividade. Isso se explica pelo fato das pessoas serem atradas ao mercado nos momentos de grande euforia, quando os preos das aes sobem rpido e sem muita distino. Esses momentos no costumam perdurar. questo de tempo para que o mercado vire e, em pouco tempo, todo aquele lucro rpido e fcil que se ganhou vai embora ainda mais rpido que entrou. So esses momentos que distinguem os profissionais dos amadores. O mercado um dos poucos ambientes onde um amador pode superar um profissional experiente, pois sorte um dos componentes da atividade de trading. O desconhecimento dos riscos possibilita ao novato uma coragem fantstica que permite, com sorte, grandes ganhos. Mas coragem no mercado no exatamente uma virtude, e a sorte sempre efmera. Um trader no pode depender da sorte. E quando o novato percebe isso porque j devolveu tudo e mais um pouco do que ganhou. Esse um momento importante, um divisor de guas. Alguns realmente percebero que brincaram com fogo e buscaro melhorar sua atuao para que no sofram novas queimaduras. Mas, para outros, o estrago ter sido pior. Apesar do resultado final negativo que obtiveram, ficaro obcecados por aquele curto perodo de tempo, quando chegaram a ganhar muito dinheiro, e tentaro a todo custo repetir a proeza. Para isso, como viciados, iro se permitir as piores posturas.

O ciclo evolutivo de um trader


normal que o trader novato seja cheio de boas intenes e carregue consigo uma boa dose de ingenuidade. No nada incomum que um novato, antes mesmo de seus primeiros trades, j conte com os resultados que acha que ir conseguir atuando nos mercados. Talvez essa seja uma lembrana comum dos primeiros passos entre muitos traders, hoje experientes e menos ingnuos. A grande maioria chega ao mercado depois de serem longamente tentados por um ciclo de alta, onde as notcias positivas sobre os investimentos em bolsa no cessam. Depois de quebrada a resistncia inicial, esses investidores tomam posies visando o longo prazo e, na onda da euforia do mercado, logo veem excelentes resultados. Mas em seguida a euforia passa, e o mercado cobra a conta com juros. Muitos no aguentam o prejuzo e encerram seus investimentos. Os que no se

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Introduo

afastam de vez dos mercados passam a buscar incessantemente a repetio daqueles bons momentos. Atribuem o mau resultado que obtiveram ao despreparo e passam a buscar uma melhor forma de atuao, geralmente de maneira mais ativa, comprando e vendendo com maior frequncia. Os outros atalham e j chegam ao mercado para atuar de forma mais ativa. Observam o constante sobe e desce do mercado, como o da ilustrao abaixo, e imaginam que no deve ser muito difcil lucrar algum dinheiro disso. Raciocinam que vivel pesquisar entre os mais experientes um papel bem recomendado, esperar por uma correo nos preos e, ento, comprar. Feita a compra, basta esperar que a operao oferea um bom lucro e, da, se desfazer da operao.

Mas, no momento que esse trader tenta pr em prtica seu plano, ele percebe que toda entrada e toda sada do mercado representam um grande dilema. E esse dilema compartilhado entre os traders que trilham ambos os caminhos e todos os demais. Esse dilema surge do desconhecimento do que ir ocorrer no futuro, algo que no ficava to evidente quando se olhava para o passado esttico do grfico. Quando no temos o lado direito do grfico, inevitvel que surja a dvida: segurar ou liquidar? Se a posio mostrou lucro, a dvida no ser menor: o que um bom lucro? Se liquidarmos a operao agora, talvez percamos o restante do movimento que ainda est por vir. Mas se no liquidarmos, talvez deixemos de assegurar um lucro para ver o papel virar e nos colocar num grande prejuzo. E se j estamos no prejuzo, ser que j no caiu demais e o prximo rali no est a instantes de ocorrer? Mas e se no for o caso e o fundo ainda estiver mais embaixo? Um turbilho de dvidas ir aflorar na mente preocupada desse trader. Em pouco tempo, ele estar convencido de que precisa de embasamento para conseguir tomar uma deciso mais precisa. Provavelmente, ele buscar amparo nas dicas de outros traders ou no julgamento do seu bom senso em relao s notcias que, dia aps dia, movimentam os mercados. A, comeam os problemas.

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Orientando-se por dicas


Sem dvida, importante que todo trader possua algum trader mais experiente para orientlo e dar conselhos. Mas no para lhe ditar trades. Primeiro, porque a dependncia do conhecimento alheio no nos permitir ir a lugar algum com nossos prprios ps. E segundo, porque seguir dicas geralmente um rpido meio para perder bastante dinheiro. O mercado est cheio de pessoas dispostas a dar dicas e dizer qual papel vai bombar. Essa uma caracterstica comum daqueles que, nervosos e comprometidos com suas posies, tentam arregimentar novos traders para suas prprias apostas numa tentativa desesperada, mesmo que inconsciente, de fazer com que deem certo. Outros o faro por ego, buscando autoafirmao. Um trader experiente j passou dessa fase. Sua postura dedicada e silenciosa. Portanto, evite dicas. Se no o convencemos ainda, lembre-se de que os trades se tornam vitoriosos ou perdedores na hora de encerr-los. Observe melhor. Todos esto dispostos a dizer quando e/ou o que comprar, mas poucos completam a informao com quando e como vender.

Orientando-se por notcias


O noticirio da mdia especializada costuma ser fonte de grande frustrao. Os novatos tendem a tomar posicionamentos baseados em cima dos julgamentos que fazem em cima dessas notcias. Eles entendem que as notcias movimentam o mercado e tentam, a todo custo, estar bem-informados. Sim, verdade que as notcias possuem um impacto no mercado. Mas existem alguns fatos importantes sobre isso. Primeiro e mais importante: no a notcia que movimenta o mercado, mas a reao das pessoas notcia. E a reao algo muito mais complexo de antever. O mercado no segue uma lgica linear, e isso algo que um trader que no for muito teimoso vai logo perceber. Um fato que julgamos positivo pode resultar numa forte queda dos preos, enquanto algo que julgamos negativo pode resultar numa forte alta nos preos. Ficamos confusos e buscando uma explicao para a falta de nexo entre causa e efeito no mercado. A explicao simples: no h nexo. O segundo fato que as notcias que realmente importam, enquanto importam, ficam distantes do pblico. Isso explica em parte por que o mercado no segue uma lgica linear de causa e efeito. O mercado responde e precifica uma srie de informaes que ainda so desconhecidas da maioria do pblico, mas no de todo o pblico. Isso faz com que os movimentos paream sem sentido, pois no correspondem ao conhecimento aceito e atual sobre os fatos. O que parece sem sentido agora pode ser explicado por uma informao que est ainda para chegar ao nosso conhecimento. Mas, quando ela se torna conhecida, provavelmente j estejamos to envolvidos com o novo cenrio que est sendo precificado que se torna difcil estabelecer uma correspondncia.

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Introduo

O grfico acima um bom exemplo disso. As aes PN da Petrobrs apresentaram uma fortssima alta de setembro a novembro. Quando, em novembro, foram anunciados ao pblico os dados precisos sobre a descoberta do grande reservatrio de petrleo e gs de Tupi, os preos fizeram topo. Quem se posicionou nesse ativo pelo bom senso de julgar que uma descoberta dessas impactaria positivamente os preos, passou os meses seguintes vendo seu investimento oscilar entre empate e forte prejuzo. No se engane. Tupi provavelmente impactou os preos. S difcil precisar quando e quanto. Provavelmente, esse fato tenha sido o grande responsvel pela forte alta entre setembro e novembro, mas podemos apenas supor. Infelizmente, nessa poca, no tnhamos nem ideia do que estava acontecendo. Acostume-se com a ideia: dificilmente, teremos ideia do que est acontecendo.

A transio assumindo dogmas


Depois de algum tempo tentando lucrar base de notcias, lgica, bom senso e algumas dicas, inevitvel que esse trader se sinta frustrado. A sensao de impotncia. Frente inconsistncia dos resultados, o trader se convencer de que o mercado no pode ser batido no curto prazo. E ele ir querer acreditar nisso, pois essa a crena que minimiza a dor de suas perdas. Por isso, ele assumir um pressuposto comum que o reconforta, repetido exausto entre aqueles que no podem afirmar diferente: Investir na bolsa para o longo prazo. E, assim, nasce mais um pretenso investidor de longo prazo.

O dogma Investir em bolsa para o longo prazo


Investir em bolsa para o longo prazo. Essa mxima de mercado de cara j apresenta um problema conceitual. O que longo prazo? O que mdio e curto prazo? Talvez nossos conceitos

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em relao a essas palavras no sejam nem de perto parecidos. Mas o problema morre aqui. Porque, de fato, isso no importa. Os investimentos nos mercados de bolsa no so especificamente para nenhum desses prazos indeterminados de tempo. A verdade que os mercados de bolsa so ambientes ricos em oportunidades, independentemente do prazo de investimento. Teremos excelentes oportunidades de trade, que podero levar para sua concluso alguns minutos, outros que levaro horas, dias, semanas ou meses. Pouco importa o nome que damos a esses prazos. O que importa que eles ocorrem e esto l para serem aproveitados. No entanto, seu aproveitamento depende de conhecimento. No existe o prazo certo. Existem os motivos certos. Temos que fazer uma distino entre jogar e investir ou especular. O jogador um apostador, algum de comportamento inconstante, que faz suas apostas no calor do momento. O investidor ou especulador como um enxadrista, que pensa cuidadosamente as suas jogadas. Ele possui uma estratgia e no se abala ao perder algumas peas, pois sabe que inevitvel. Ele aceita as perdas, mas as sofre de forma controlada, pois sabe que, dessa forma, chegar ao ponto de dar o xeque-mate. Essa a figura do trader. No final das contas, chegamos concluso de que a nica diferena entre especular no curto prazo e no longo prazo (investir) o tempo. A verdade dolorosa que, se no temos embasamento tcnico para saber por que entrar e por que sair, independentemente do prazo em que estivermos atuando, estaremos agindo como meros jogadores numa casa de apostas! Aqueles que esbravejam que os investimentos em bolsa so para o longo prazo nada mais fazem do que adiar indefinidamente a deciso e o dilema de sair do mercado, evitando, assim, a realizao de prejuzos. Dizem-se investidores de longo prazo, mas continuam fazendo as mesmas apostas de quando jogavam no curto prazo. Observe o exemplo abaixo: Esse grfico mostra a evoluo do Ibovespa do final de 1996 at o final de 2003. Temos prati-

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Introduo

camente sete anos de histrico nesse grfico. Imagine algum que tenha investido por volta do topo de 1997. Esse seria um ponto provvel para que algum novato investisse no mercado? Sem dvida! Esse ano foi marcado por um forte mercado de alta, quando o otimismo exacerbado e a euforia cegavam para os riscos e parecia ser seguro ao amador investir. Pois, se no fosse, por que todos estavam investindo? O investimento em pouco tempo teria se transformado numa dor de cabea. Mas resoluto de que bolsa para longo prazo, esse jogador manteve-se firme durante dois anos de perdas, chegando a perder mais de 65% do seu capital inicial. Felizmente, dias melhores vieram e, por volta do terceiro ano, o mercado havia retornado e superado o patamar inicial de investimento. J se via um lucro nominal de quase 40%. O que esse jogador deveria fazer? Realizar o lucro? Ou apenas seguir no seu investimento de longo prazo? Provavelmente, na falta de motivos para fazer diferente, esse jogador ficaria firme. Para o seu azar, o mercado iniciou um novo ciclo de baixa, que durou mais dois anos e meio, fazendo-o, em 2002, ter acumulado um prejuzo nominal prximo de 36%. Mantendo-se fiel, em 2003, o lucro foi novamente alcanado para a posio. Mas, e agora? Realizar o lucro ou manter-se no investimento? Eis o dilema eterno do mercado. importante ressaltarmos o fato de termos nos referido s rentabilidades sempre com o termo nominal. Fizemos isso porque existem dois custos que alteram a realidade desses valores nominais: o custo de oportunidade e a corroso inflacionria. O custo de oportunidade implica o juro que deixamos de ganhar aplicando o capital numa renda fixa. E a corroso inflacionria vem da perda de valor do dinheiro no tempo. Ou seja, na verdade, nesse perodo de quase seis anos, o investimento nunca saiu do prejuzo real. Se observssemos esse mesmo grfico indexado ao dlar como forma de descontar os custos mencionados, iramos nos surpreender ao perceber que o investimento s retornou para o empate em julho de 2005. Portanto, pense melhor sobre o longo prazo.

A verdade absoluta timing


A concluso a que chegamos que, para se ter sucesso nos investimentos em renda varivel, tudo depende de uma s coisa: timing. No perodo do exemplo anterior, entre 1996 e 2003, a bolsa ofereceu excelentes oportunidades para quem soube aproveit-las. Mas, para aqueles que no tinham capacidade de julgar por que era momento de investir e por que era momento de pular fora; para aqueles que assumiram um comportamento passivo na expectativa de que o desenrolar dos eventos os levaram ao lucro; para essas pessoas, foi um perodo jogado no lixo. Por mais que os mercados tendam a uma racionalidade, esta fica comprometida na medida em que as pessoas so suscetveis a contaminar suas decises com aspectos emocionais. Ao mesmo tempo, as informaes que realmente importam no prazo em que ainda podem gerar alguma vantagem no mercado, como vimos, ficam escondidas do grande pblico. No

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fim das contas, o movimento dos preos fruto de um emaranhado extremamente complexo de participantes, que reagem de formas diferentes aos mesmos eventos e que tambm so influenciados pelos prprios movimentos dos preos, criando-se um sistema catico que se autoalimenta. Por isso, importante no ser passivo no mercado e utilizar-se de um mtodo. o mtodo que nos possibilita ter noo de timing. Caso contrrio, estaremos cegos, refns de nossas emoes num ambiente que notrio por levar as pessoas aos extremos da euforia e do pessimismo. Se, nessa etapa do ciclo evolutivo, o trader ainda no se convenceu disso, estar se relegando condio de um trader erectus, de ferramentas e concepes primitivas e fadado extino; em vez de se tornar um trader sapiens, mais sofisticado e que se perpetua.

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Captulo 1

O contexto do trading
A anlise fundamentalista e a grafista
Existem basicamente duas grandes escolas de anlise para atuar nos mercados de renda varivel: a escola fundamentalista (clssica) e a escola tcnica (grafista).

Anlise fundamentalista
Sua lgica que os preos praticados no mercado devem refletir o desempenho da empresa em questo. Portanto, mais importante estudar os aspectos fundamentais da empresa, como sua sade financeira, indicadores, variveis diversas, etc., do que tentar prever os comportamentos dos preos. O analista fundamentalista entende que o mercado de comportamento catico, mas que no pode fugir por muito tempo dos fundamentos que, em tese, reflete. Portanto, apesar dos altos e baixos do mercado, frutos de euforia ou pnico, o mercado tende a buscar um valor que reflita o real valor do ativo em questo. Por isso que os investidores se preocupam menos com os preos e mais com os fundamentos. Esses investidores buscam bons fundamentos. Eventualmente, os preos seguiro. importante ressaltar a diferena entre preo e valor. Preo o que praticado no mercado e amplamente divulgado. Todos sabem o preo de um ativo. O preo a cotao. O valor j uma noo mais subjetiva e, muitas vezes, distante do preo. O valor representa a real representao de riqueza de um ativo, enquanto que o preo simplesmente o reflexo monetrio da disposio momentnea dos participantes em negociar esse ativo. Conseguir auferir o valor (preo justo) de um ativo uma tremenda vantagem competitiva, pois permite ao investidor um referencial de preo para saber se algo est caro ou est barato. Esse mtodo dito de fora para dentro, porque primeiro se busca a mensurao do que seria o preo justo para o ativo e depois se vai at o mercado para ver o preo em que esse ativo est sendo negociado. Da que surgem as oportunidades de comprar abaixo do preo justo e vender acima ou no preo justo.

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As ferramentas para fazer essa mensurao de preo justo so vrias, e elas no vo deixar de ser tambm bastante subjetivas, pois dependem de uma srie de suposies sobre o futuro da empresa e da economia. Esse investidor tentar reduzir seu risco atravs da diversificao, pois um tanto contraditrio comprar uma ao por ach-la barata e vend-la porque seu preo caiu ainda mais.

CrtiCas
A anlise de fundamentos de extremo valor, principalmente quando o horizonte de tempo do investimento longo ou quando o ativo em questo possui baixa liquidez. Ativos de baixa liquidez s podem ser avaliados por fundamentos. A principal fragilidade desse tipo de anlise o fato de que no existe segurana de que temos todas as informaes que importam sobre um ativo para poder analis-lo, nem de que as informaes que temos so precisas. Recentemente, tivemos diversas empresas brasileiras com perdas bilionrias em seus balanos advindas de operaes alavancadas com cmbio. Em nenhum momento, os acionistas foram informados sobre tais operaes nem sobre o risco que representavam.

Anlise tcnica ou grfica


A anlise tcnica, ao contrrio, uma abordagem restrita ao que acontece aos preos, prestando nenhuma ateno ao que acontece fora dos preges. A anlise tcnica est focada em captar as alteraes de oferta e demanda, pois, se timing resume o mercado, so as alteraes de oferta e demanda que criam o timing! A anlise tcnica se sustenta nos seguintes entendimentos:

1. Os grficos descontam tudo


O analista grfico capta alteraes no mercado atravs de um nico instrumento: o grfico. Ele sabe que, individualmente, ele nunca saber todas as informaes relevantes para a precificao de um ativo, mas ele entende que todas essas informaes esto disponveis no prprio mercado, dispersas entre todos os participantes. O preo a sntese da opinio e do conhecimento de todos e, portanto, deve refletir o melhor julgamento sobre o real valor de um ativo dadas as circunstncias do momento, includos a, tambm, os aspectos emocionais. Para o grafista, no h preo justo. Atravs das alteraes de preo, consegue-se identificar situaes de maior demanda ou de maior oferta, alm de sinais de mudana nesse equilbrio.

2. O passado pode sim ajudar a antecipar o futuro


Levados por motivos vrios, um ativo marcar topos e fundos atravs de suas oscilaes. Cada um desses patamares de virada de preo tocar a memria dos que participaram desse momento tanto na memria das que conseguiram interpretar o movimento corretamente e ganharam dinheiro como tambm daqueles que erraram na interpretao e que, certamente, no esto dispostos a repetir o erro. Por isso, quando o mercado retorna para esses patamares,

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Captulo 1 - O contexto do trading

a memria dos participantes os impele a tomar a atitude que condiz com a postura correta das ocorrncias anteriores. A anlise tcnica, atravs dos grficos, tenta identificar esses pontos de memria e atuar de forma a se beneficiar dessa dinmica.

3. O mercado se movimenta seguindo padres


Em geral, os preos se movimentam de forma bastante catica. Mas, atravs do estudo dos histricos de movimentao de preo, consegue-se compreender um pouco melhor como o mercado se movimenta, e isso nos leva identificao de padres de movimento que nos permitem antecipar movimentos e objetivos mais provveis. Esses padres reaparecem nos grficos de tempos em tempos, gerando boas oportunidades de lucro.

CrtiCas
A abordagem grafista extremamente til, pois ela consegue, de forma bastante eficiente, identificar viradas de mercado. Sua abordagem abertamente especulativa e possui um melhor desempenho em trades curtos e em mercados de grande liquidez. Sua natureza, porm, tende a estimular o overtrading, que um pssimo hbito nos mercados. Muitas crticas se fazem contra a anlise tcnica. Uns acusam a anlise tcnica de ser displicente por ignorar fundamentos, mas ela no ignora. Ela l os fundamentos nos grficos como um reflexo das atitudes daqueles que realmente se guiam apenas por fundamentos. Outros levantam o fato de que dificilmente veremos os grandes fundos ou players atuando em cima da anlise tcnica. Isso verdade. Mas isso decorre do fato de que grandes somas de capital no encontram mobilidade de curto prazo nos mercados, pendendo sempre para posicionamentos mais longos, os quais se encaixam melhor com anlise de fundamentos. Essas grandes somas de capital so como transatlnticos dos mares financeiros. Ns, no entanto, somos como pequenas lanchas. Temos uma mobilidade maior, que nos permite nos beneficiarmos dos movimentos mais curtos. Finalmente, a anlise tcnica mais acessvel ao pequeno investidor que a anlise de fundamentos. A segunda requer conhecimentos especficos e tempo para pesquisas e clculos. A anlise tcnica bem mais simples e acessvel. Infelizmente, essa acessibilidade faz com que diversas pessoas se intitulem analistas tcnicos, mesmo que pouco entendam de mercado e que, no fim, exibam conhecimento e tcnicas medocres, que no condizem com um profissional dedicado.

Sinergias e incompatibilidades
A utilizao das duas abordagens em conjunto pode ser perigosa, pois, se o trader inicia uma operao em cima de um sinal grfico e, logo depois, o mercado d sinal de sada no prejuzo, se os fundamentos forem bons, ele ficar tentado a permanecer no trade. Isso muito comum e acaba levando o trader a permanecer no papel quando o grfico comea a precificar uma deteriorao dos fundamentos. As anlises no devem se misturar no meio do caminho.

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RELEMBRE:
A anlise tcnica se sustenta nos seguintes entendimentos:
l l

Uma forma mais inteligente de misturar ambas determinar com a anlise de fundamentos quais so os papis que tm maior potencial de alta, e com a anlise tcnica buscar os melhores pontos de entrada e sada. Mas isso faz com que cresa a tentao de segurar o papel. Alm disso, se um papel tem fundamentos ruins, o prprio grfico j estar descontando isso e, portanto, no deve ser um problema. Empresas ruins oferecem excelentes trades.

Os grficos descontam tudo; O passado pode sim ajudar a antecipar

o futuro;
l

O mercado se movimenta seguindo padres.

Aspectos importantes sobre trading


Agora que voc j compreende um pouco mais sobre como o mercado nos atrai e quais so as escolas s quais podemos recorrer para domin-lo, bom que esteja ciente de mais algumas noes importantes caso voc realmente pretenda operar.

No existe almoo grtis


fundamental entender que investir em renda varivel significa aceitar o risco de perder para ganhar. Obviamente, busca-se um risco que valha a pena. Aceitamos o risco de perder desde que o retorno potencial seja maior ou pelo menos muito mais provvel. De qualquer forma, o risco de perder estar sempre presente. Por isso, acostume-se com a ideia de que, em vrios momentos, prejuzos iro ocorrer. Isso normal na atividade de trading. O que fica ao alcance do investidor so regras e mtodos para administrar esse risco, de forma que ele seja sempre controlado e aceitvel.

A curva de aprendizado
No ser de um dia para o outro que estaremos plenamente aptos a operar. Existe uma curva de aprendizado, e a compreenso de sua existncia importante para que no nos frustremos desnecessariamente. normal que as pessoas venham ao mercado buscando lucros imediatos, mas esse no deve ser o objetivo principal. Nessa fase inicial, faltam-nos ainda muito conhecimento e percepo sobre o mercado para que consigamos lucrar com consistncia. Essa uma fase em que devemos objetivar o aprendizado atravs dos erros que, inevitavelmente, viro. Se buscarmos o lucro de cara, provavelmente iremos nos frustrar, pois talvez ele no venha. Podemos dizer que nosso objetivo no primeiro ano ou dois anos no perder. Pelo menos, no perder demais. Geralmente, esse o tempo que se leva para passar pela parte mais ngreme da curva de aprendizado. Alguns tero um pouco mais de sorte e conseguiro, j de incio, resultados positivos, mas essa no a regra geral. Uns tm mais facilidade que outros, mas todos tm potencial.

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Captulo 1 - O contexto do trading

Saberemos que passamos pela fase mais ngreme da curva de aprendizado quando no nos sentirmos mais to ansiosos com os nossos trades; quando, alm de conseguir visualizar o mercado de uma forma mais ampla, soubermos quais so as nossas reaes frente aos movimentos dos preos. Assim, teremos chance de combater as atitudes nocivas ao nosso capital. Isso vem com a experincia. Mas, acima de tudo, perceberemos que j estamos aptos quando os resultados comearem a aparecer de forma consistente e no desordenada. Esse o sinal de que chegamos a um nvel inicial de maturidade, e, da para frente, nosso desempenho tende apenas a melhorar.

Preservar capital
A preservao de capital o objetivo primeiro de todo o trader. E essa noo costuma vir s depois de algum tempo de experincia. Devemos preservar nosso capital a todo custo, pois s quem tem capital consegue lucrar. Costumamos nos preocupar muito com o lucro, mas, na realidade, deveramos estar preocupados em preservar nossa ferramenta de trabalho: nosso capital. Essa uma orientao que deve ser seguida no sentido de cortar as perdas rapidamente e, tambm, de aceitar alguns ganhos rapidamente quando o mercado permitir. Aprenda, desde cedo, a realizar parcialmente os ganhos de forma a neutralizar perdas oriundas de possvel viradas de mercado. O novato tende a ir para o tudo ou nada, buscando grandes acertos. O tempo ensinar que, na maioria das vezes, ficaremos com o nada nessa estratgia. No discuta com suas regras de manejo de risco. Siga-as. No reconsidere stops, sempre ser uma m ideia. Aprenda, desde cedo, que a nica forma de manter-se vivo no mercado sendo fiel ao manejo de risco e aos stops. No exija estratgia que seja 100%. Podemos acertar nove em dez vezes na mdia. Mas, um dia, sem sombra de dvida, ocorrer uma situao em que erraremos dez em dez. Esses eventos so mais comuns do que a estatstica probabilstica costuma considerar. Por isso, use stops!

O canto da sereia
O canto da sereia a forma simblica de se referir capacidade do mercado de nos tirar de centro e nos levar a cometer atitudes nocivas ao nosso capital. O mercado nos acenar com altas e baixas impressionantes e nos deixar pensando em como no as aproveitamos, assumindo ingenuamente que teria sido fcil. Ns temos a tendncia de superestimar nossa capacidade de lidar com as situaes das quais no participamos. E superestimamos tambm a capacidade dos outros, a ponto de acreditar que o desempenho alheio muito melhor que o nosso. s vezes, at pode ser, mas, dentro de um universo enorme de pessoas, sempre haver as pessoas fora da mdia. Isso pode nos levar a sentimentos de frustrao com ns mesmos e com o nosso desempenho. Passaremos a buscar objetivos irreais, apostando cada vez mais alto e nos arriscando muito alm do que seria prudente. Colocaremos nosso emocional sob um estresse insuportvel, tentando

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tapar buracos com apostas ainda mais altas, e, quando as coisas derem realmente erradas, nos veremos sem ao num beco sem sada. Um trader jamais pode se deixar chegar a esse ponto. No podemos arriscar nosso desempenho de anos ou meses num descontrole emocional. Portanto, siga as regras. Aceite que nossa fortuna ser feita aos poucos, dentro das oportunidades plausveis que o mercado oferece ao longo do tempo.

Quanto esperar de rentabilidade


Essa talvez seja uma das questes mais pertinentes. Obviamente, no existem garantias de rentabilidade, e essas podem variar muito de pessoa para pessoa e de mercado para mercado. Mas o que consideramos plausvel e o que buscamos algo que fique entre 3% a 5% ao ms. isso que a experincia nos prova ser possvel. claro que haver meses de rentabilidade negativa, outros medocres e outros fantsticos. Mas o trader mais experiente ir conseguir algo mais ou menos estvel dentro dessa faixa. Uma rentabilidade de 3% ao ms significa um retorno anual de 42,57%, o que excelente. importante lembrar que mais fcil auferir boas rentabilidades com capitais menores. Isso se d pela questo de maior mobilidade e menor presso emocional. Aqueles que tm pouco a perder podem, por se sentir mais confortveis, assumir riscos maiores. Mas, conforme o capital cresce, a presso aumenta, a mobilidade diminui, e a rentabilidade fica mais difcil. Uma abordagem mais conservadora costuma ser adotada nesses momentos.

O pulo do gato
Se que existe algum pulo do gato no mercado, poderamos dizer que so dois. O primeiro j vimos: a preservao de capital. O segundo, diramos, saber a hora de parar. No difcil auferir uns 3% de rentabilidade ou mais na carteira. O difcil preservar essa rentabilidade. Isso ocorre porque, quando as coisas do certo, tendemos a ficar eufricos e a querer operar mais. Temos dificuldade de compreender o lucro ganho como capital nosso e, por isso, nos permitimos, muitas vezes, uma exposio maior que a normal, visto que estamos apenas arriscando o lucro que obtivemos e no nosso principal. Alm disso, o mercado no oferece boas oportunidades o tempo inteiro. Quando realizamos uma srie de trades vencedores, porque provavelmente acabamos de passar por uma. Dificilmente, o mercado estar, logo em seguida, oferecendo oportunidades to boas quanto, mas, na nsia de operar, vamos cavar operaes. Mesmo que as estopemos corretamente quando do errado, uma a uma elas iro consumir o nosso lucro acumulado. Estabelea meta e a respeite. Se sua meta 3% ao ms, ao alcan-la, voc pode parar de operar pelo restante do ms. Ou, pelo menos, ir operar somente se uma oportunidade muito

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Captulo 1 - O contexto do trading

boa surgir. E, ainda assim, opere pequeno, se for o caso pois muito mais provvel que venha a devolver parte dos lucros do que ter um ms de rentabilidade excepcional.

Foque-se no seu desempenho


Em pocas de mercado de forte alta, comum, principalmente entre os traders novatos, haver uma boa dose de frustrao, pois, fazendo uma comparao com o Ibovespa, percebem que no obtiveram um desempenho altura. A frustrao ainda maior quando percebem que algum sem conhecimento algum de mercado, mas que investe, conseguiu excelentes resultados. Cuidado! Quando o mercado est em forte alta, difcil para um trader mediano bat-lo. No temos como saber que o mercado foi de forte alta at isso pertencer ao passado, e ns no fazemos apostas cegas. O grafista busca momentos de alta probabilidade para lucrar, pois busca a preservao do seu capital. Nada impede que o mercado, mesmo sem apresentar essa segurana que buscamos, possa subir forte. Quanto quele sujeito que nada sabe de mercado e que pode exibir um excelente retorno na carteira, devemos retornar s primeiras pginas desta apostila. Quem no sabe por que entrar, no sabe por que sair. Lucro s lucro quando realizado. Provavelmente, esse sujeito simplesmente comprou e deixou l comprado. Ser que ele ter a sorte de saber exatamente quando cair fora? Quantas pessoas puderam exibir excelentes desempenhos entre 2005, 2006 e 2007 para, em 2008, devolver tudo o que ganharam nos ltimos trs anos? Acredite, foi a maioria. O trader tcnico se destaca nos momentos ruins de mercado. Quando o mercado sobe, tentamos acompanh-lo. Quando o mercado cai, tentamos nos abster desse momento ruim. Se nos sentirmos confortveis para operar na ponta vendedora, um novo mundo de possibilidades de ganho se abrir perante a ns, e poderemos nos destacar ainda mais. Foque-se no seu desempenho, em atingir objetivos realistas a que voc se prope. Esquea o que algum pretensamente conseguiu ou quanto o mercado se movimentou. Voc sabe de suas metas e aonde elas o levaro.

A recompensa no-financeira
A atividade de operar oferece uma recompensa que vai alm da financeira. O mercado proporciona um desafio intelectual nico. uma atividade que nos coloca em constante situao de superao. Lucrar na bolsa um exerccio de autocontrole e autoconhecimento que, com o tempo, nos moldar como melhores indivduos, e isso certamente tambm nos trar satisfao pessoal.

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Captulo 2

Introduo anlise tcnica


Se voc chegou at aqui, consideraremos que voc j compreendeu a parte operacional e terica sobre o funcionamento da bolsa de valores. Iremos, tambm, supor que voc possui em mente todas as noes iniciais que explicitamos no captulo anterior. A compreenso desses dois assuntos de suma importncia para sobreviver no mercado. Esse entendimento ser a base na qual iremos assentar agora os conhecimentos de anlise tcnica que iremos ensinar. Chegou o momento de focar nos grficos.

Iniciando a compreenso do grfico


Todas as decises de um trader grfico so tomadas em cima dos sinais extrados do grfico das oscilaes de preo do ativo em questo. Por isso, pertinente que comecemos nosso estudo compreendendo como essa ferramenta (o grfico) construda e o que ela significa. O grfico a representao visual de todos os negcios fechados para um ativo num determinado perodo de tempo. A visualizao de um grfico, portanto, nos informar toda a variao de preo que o ativo sofreu. Este composto por dois eixos: um vertical, representativo da escala de preo, e outro horizontal, representativo da escala de tempo. A escala de preo pode ser dada em moeda ou em pontos. J a escala de tempo pode ser construda nos mais diferentes prazos de representatividade. Abordaremos isso em profundidade no momento adequado. Mas o que de fato significa um grfico? O grfico a resultante do eterno embate entre a fora compradora e a fora vendedora. Essas duas foras lutam entre si sempre que os mercados esto abertos. O analista grfico um observador desse embate, buscando nos grficos o entendimento de que qual fora prevalece ou sinais de que a fora dominante ir mudar. Se tivermos capacidade de antecipar os vencedores, conseguiremos antecipar o movimento dos preos e lucrar com isso.

As informaes que compem um grfico


A construo de um grfico depende de um grupo de informaes que so extradas de cada sesso ou perodo de negcios. Essa unidade de tempo que chamamos de sesso ou perodo

Captulo 2 - Introduo anlise tcnica

varivel e segue o desejo do analista grfico. Pode representar um dia, uma semana, quinze minutos, ou seja, o tempo que for. As informaes extradas dessas sesses so:

1. Abertura: 2. Mxima: 3. Mnima: 4. Fechamento:

o primeiro preo negociado na sesso. Preo mais alto negociado durante a sesso. Preo mais baixo negociado durante a sesso. o ltimo preo negociado na sesso.

Existem dois tipos principais de grficos que carregam essas informaes: os grficos de barras e os grficos de candlesticks.

O grfico de barras
Nesse formato, as oscilaes de preo so representadas, a cada sesso, por uma barra vertical dotada de duas barras horizontais menores. A oscilao total dos preos representada pelo tamanho da barra vertical. A abertura da sesso representada por uma pequena barra horizontal esquerda da barra vertical, e o seu fechamento representado tambm por uma pequena barra horizontal, mas, dessa vez, direita da barra vertical. O extremo superior da barra vertical representa a mxima, e o extremo inferior representa a mnima negociada.

O grfico de candlesticks
Esse sistema de construo de grfico se originou no Japo por volta do sculo XVII. Devido sua origem, esse sistema tambm conhecido como Oriental. O sistema de barras, em contraposio, ficou mais conhecido como sistema Ocidental por ser mais utilizado no Ocidente. As informaes necessrias para a construo do grfico nesse sistema so exatamente as mesmas do sistema de barras. Muda apenas ligeiramente a forma como elas so apresentadas. O sistema oriental, em vez de barras, possui candles. Um candle basicamente uma barra que entre a abertura e o fechamento possui uma moldura. Essa moldura forma o corpo do candle. Como o mtodo das barras de identificar abertura e fechamento no possvel no formato

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candle, essa identificao feita atravs da cor do corpo do candle. Um candle com corpo vazado, ou seja, sem preenchimento de cor, identificado como um candle de alta. A abertura representada pela base e o fechamento pela parte superior do corpo. Um candle de corpo preenchido ou cheio identificado como um candle de baixa. Nesse caso, a abertura identificada pela parte superior do corpo e o fechamento pela parte inferior.

Na figura acima, podemos visualizar a transio de uma sesso representada por uma barra para sua representao no formato candle. Agora que visualizamos um candle, podemos entender por que ele recebe esse nome. Candle, em ingls, significa vela. E o formato de um candle clssico lembra uma vela com seus pavios. No entanto, os pavios recebem o nome de sombra. So essas figuras que compem o grfico de um ativo. Acima, temos o exemplo de um perodo de variao do Ibovespa tanto no grfico em barras quanto em candles Os dois grficos representam exatamente o mesmo perodo de tempo, entre setembro de 2007 e abril de 2008. Ambos os grficos esto na periodicidade diria ou seja, cada barra ou candle representa um dia de negcios. Colocando os dois grficos um abaixo do outro, fica fcil perceber as diferenas. O grfico em barras chama mais ateno para as extremidades (mxima e mnima), enquanto que o formato de candles foca mais no corpo (abertura e fechamento).

nfase no fechamento
Das informaes que compem um grfico, o fechamento o mais importante para o analis-

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Captulo 2 - Introduo anlise tcnica

ta grfico. O fechamento, sendo o ltimo valor no tempo da sesso em que se trabalha, pode ser compreendido como o preo de consenso mais atualizado entre os participantes para o candle ou barra em questo. Alm disso, o fechamento costuma ser formado pela atuao intensa dos profissionais. Esses traders costumam se antecipar sesso seguinte, enquanto que os amadores tendem a ser reativos e participar de forma mais intensa na abertura. Isso ocorre porque os amadores tendem a se posicionar em cima das notcias que tomaram conhecimento na noite anterior ou cedo pela manh. Eles se apressam a enviar suas ordens ao mercado, pois anseiam por aproveitar todo o movimento que esperam que ocorra com os preos. Depois disso, precisam voltar sua ateno sua atividade principal de mercado e ficam menos ativos por isso que os sinais que ocorrem mais para o fechamento do mercado costumam ser muito mais confiveis do que os que ocorrem no incio do prego. por isso que existe uma predileo pelos grficos de candlesticks. O seu formato chama a ateno do trader para o corpo e, consequentemente, para o fechamento, tornando mais fcil a leitura do grfico. Mas no deixa de ser uma questo de costume. Daqui para frente, iremos adotar o formato de candles.

Candles de alta e candles de baixa


Essa diferenciao feita considerando-se a relao entre a abertura e o fechamento do candle em questo. Candles de alta so aqueles que apresentam seu fechamento acima da abertura. Candles de baixa so aqueles que, ao contrrio, apresentam seu fechamento abaixo da abertura. No se deve confundir essa denominao com a variao do candle, que pode ser de alta, neutra ou de baixa. A variao dada pela relao entre o fechamento do candle anterior na srie de preos e o preo corrente do ativo. Por isso, possvel termos um candle baixista de variao positiva ou um candle altista de variao negativa. Observe o exemplo abaixo.

Escala
A escala a ferramenta de formao do grfico responsvel por definir o tamanho das variaes de preo representadas pelos candles. A escala pode ser expressa num formato aritmtico ou logartmico. O formato aritmtico trabalha com valores nominais. Ele expressar o quanto em moeda o ativo variou, independentemente de quanto isso signifique em termos de valorizao percentual. Portanto, uma variao de 10 para 11 ter a mesma proporo da variao de 100 para 101, independentemente de, na primeira situao, o ativo ter variado 10% e, na segunda, apenas 1%.

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Em ambos os casos, o ativo variou 1, e isso que levado em considerao. Na escala logartmica, o que levado em considerao a variao percentual da mudana de preo. Dessa forma, a distncia para representar a primeira situao seria 10 vezes maior que a distncia que representaria a segunda. Isso se explica pelo fato da variao de 10% ser 10 vezes maior que a variao de 1%. A utilizao de uma ou outra possui consequncias na formao do grfico. Observe:

Acima, temos o formato logartmico (esquerda) e o formato aritmtico (direita) representando a variao do mesmo ativo e no mesmo perodo. Percebemos que o grfico assume outro aspecto, apesar dos valores nominais serem exatamente os mesmos em ambos os grficos. Como nosso resultado fruto da variao percentual de nossas posies, natural que utilizemos o formato logartmico. Tambm se percebe que as oscilaes no formato logartmico so mais comportadas no que tange a anlise tcnica. Isso talvez se explique devido ao seu uso mais consistente. De qualquer forma, utilize a escala logartmica.

Volume
O volume no parte integrante do grfico como os candles ou as escalas. , na verdade, um indicador. Mas de to essencial anlise dos movimentos de preo, essa uma ferramenta que sempre acompanhar o grfico de um bom analista. O volume representa o nvel de atividade do mercado, sendo o motor que empurra e sustenta os movimentos de preo. Baixo volume demonstra baixa participao dos investidores e, portanto, pequeno comprometimento financeiro com o movimento em si, tornando-o frgil. Alto volume demonstra que os investidores esto atentos e ativos, oferecendo sustentao e validade aos movimentos e aos sinais que percebemos. O volume geralmente representado por um histograma na parte inferior do grfico, como no exemplo ao lado. Sua representao pode ser expressa no formato quantidade ou no formato financeiro. No primeiro, o volume expressa a quantidade de ttulos que trocaram de mos durante a formao de cada candle. No segundo, expressa o valor financeiro resul-

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Captulo 2 - Introduo anlise tcnica

tante de todos os negcios representados pelo candle em questo. Cada formato possui suas peculiaridades. O formato financeiro fortemente afetado pelas variaes de preo do ativo, pois, se o ativo sobe 100% de preo, ele expressar um volume financeiro 100% maior, apesar de negociar a mesma quantidade de ttulos. Porm, no curto prazo, o efeito do preo no volume pequeno. Mesmo assim, damos preferncia ao volume quantidade, pois queremos ver a atividade do mercado independentemente da variao de preo. No entanto, no caso dos ndices, o volume quantidade se torna pouco confivel, porque, no mercado brasileiro, os papis no possuem padronizao de lote mnimo. A nica forma de padronizar o volume pelo giro financeiro dos ativos. Portanto, por falta de ferramenta mais adequada, utiliza-se o volume financeiro para ndices. O volume quantidade utilizado para os demais ativos.

Liquidez
Liquidez determina a facilidade com que conseguimos comprar ou vender determinado ativo. Operar ativos que ofeream essa facilidade muito importante, pois no adianta sabermos a que preo entrar e sair se, na hora ag, no h ningum nesses patamares de preo para ser a contraparte do negcio. A liquidez tem vrios aspectos. A primeira forma de avaliar a liquidez de um ativo observar quanto esse ativo movimenta ou gira em mdia, seja em ttulos ou em dinheiro. Por regra geral, seguimos a recomendao de, sozinhos, no respondermos por mais de 5% do volume mdio do ativo seja em ttulos ou financeiro. Portanto, se um ativo movimenta, em mdia, 200 mil ttulos ou R$ 1 milho, no devemos operar mais do que 10 mil ttulos ou R$ 50 mil. A segunda forma de avaliar a liquidez observar o spread entre as ofertas no livro de ofertas. Apesar do spread mudar bastante de acordo com o momento da negociao, percebe-se certa constncia na quantidade de ofertas presente no livro de ofertas e os spreads de preo entre elas. No so aconselhados ativos com altos spreads ou que, apesar de um spread pequeno, o volume financeiro das ofertas seja pequeno demais para absorver uma oferta mdia num mesmo patamar de preo. Uma boa forma de conciliar os dois aspectos dentro de uma mesma informao considerar o volume mdio de negcios por prego. Buscamos atuar nos ativos que possuem, em mdia, mais de 500 negcios por dia. Para tal, observe a mdia dos ltimos 20 preges. Esses ativos no oferecero dificuldade na hora de abrir ou encerrar uma posio s pressas. Ativos com uma quantidade inferior de negcios costumam ser mais difceis de ser operados

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e devem ser evitados. claro que, havendo um sinal muito forte de entrada, poderemos fazer posio, desde que respeitando o limite de 5%. Papis com mdia inferior a 100 negcios por dia, por regra geral, devem ser ignorados.

Anlise tcnica precisa de liquidez


Essa uma questo fundamental que as pessoas teimam em ignorar. Os sinais grficos, para serem confiveis, precisam surgir de ambientes de alta liquidez. Quanto menor a liquidez de um ativo, mais comprometida fica a credibilidade grfica dele. Isso ocorre porque os sinais so fruto da atividade dos participantes. Quando h poucos participantes, os sinais podem refletir opinies distantes da opinio do restante do mercado, no encontrando, assim, adeso. Alm disso, uma quantidade limitada de participantes geralmente possui pequena capacidade financeira para sustentar os movimentos, tornando-os frgeis. Quando temos alta liquidez, essas fragilidades deixam de existir, tornando o grfico mais consistente. Uma forma de tentar amenizar os riscos de operar ativos pouco lquidos elevar o prazo operacional, de forma a aumentar a quantidade de capital utilizada na formao dos sinais grficos.

Periodicidade
Compreender o aspecto da periodicidade e como isso afeta o posicionamento de diferentes traders absolutamente importante para qualquer um que pretenda se orientar no mercado atravs de grficos. Sem essa compreenso, a anlise tcnica parecer completamente contraditria e confusa, afetando a credibilidade da abordagem e a capacidade do analista tcnico em manter-se fiel aos trades efetuados. De incio, devemos entender que a periodicidade sempre referida de acordo com o tempo que um candle isoladamente representa, e no com o perodo total visualizado no grfico. Dessa forma, se o grfico de periodicidade diria, cada candle representar o perodo de um dia. Portanto, como o grfico formado por uma grande quantidade de candles, num grfico dirio geralmente teremos a variao de preo de alguns meses de negcios. Se o grfico for de periodicidade semanal, cada candle representar uma semana, e o grfico inteiro provavelmente exibir anos de negcios. A seguir, temos a comparao de duas periodicidades para o mesmo prazo de tempo de um ativo. O primeiro grfico de periodicidade diria, e o segundo de periodicidade semanal. As variaes percentuais e nominais de preo so exatamente as mesmas. O que muda que, no primeiro, vemos os movimentos com um pouco mais de detalhe. O segundo grfico, sendo semanal, cinco vezes menor que o primeiro, pois, como h cinco dias teis na semana, um candle no semanal representa a juno de cinco candles da periodicidade diria. Assim, o aspecto do grfico muda.

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Captulo 2 - Introduo anlise tcnica

Como feita a contagem de tempo


uma dvida comum a forma como o tempo de uma periodicidade contado. Por exemplo, havendo um feriado no meio da semana, como fica o grfico semanal? O prazo de tempo de cada periodicidade sempre igual, no sendo afetado por eventuais paralisaes dos negcios. O candle semanal sempre vai de segunda a sexta, ou seja, no existe compensao de qualquer feriado que possa ocorrer no meio do caminho. O mesmo ocorre com grficos de periodicidade intradiria quando h qualquer tipo de paralisao nos negcios, como quando h leiles. Por exemplo, na periodicidade de 15 minutos, o candle sempre inicia no primeiro segundo dos minutos mltiplos de 15. Portanto, s 13h00min01seg, esse candle se inicia e se encerra s 13h15min, independentemente de haver paralisao dos negcios das 13h05min at as 13h10min.

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Diferentes periodicidades no mesmo ativo


No existe uma periodicidade correta para operar. Existem as mais utilizadas, que so:

1. Intradirias Tempo de candle menor do que 1 prego


5 minutos. 15 minutos. 60 minutos.

2. Longas Tempo de candle igual ou maior que 1 prego


Diria. Semanal.

Os sinais que vemos numa periodicidade no aparecero necessariamente em outra. Dessa forma, possvel que uma periodicidade diga compra, e outra diga venda. No h nisso contradio. Devemos apenas ficar atentos ao horizonte de tempo. Os sinais mais fortes so aqueles que aparecem em mais de uma periodicidade.

Hierarquia
Existe uma hierarquia ntida entre as periodicidades. As maiores so mais consistentes que as menores. Isso se explica principalmente pela quantidade de dinheiro envolvida na formao do grfico e dos sinais. Num grfico semanal, temos uma enorme quantidade de dinheiro envolvido na sua formao se comparado com um grfico dirio, de forma que um trader ou um pequeno grupo de traders, isoladamente, tenham pouca representatividade. A manipulao de preos ou a formao de sinais de pouca adeso so menos provveis. J num grfico intradirio, existe maior facilidade para que essas situaes ocorram. Portanto, a regra : quanto menor a periodicidade, menor ser a credibilidade do grfico.

Prazos operacionais
Decorrente das diferentes periodicidades, classificamos os trades de acordo com a periodicidade em que so executados:

Daytrade - Os daytrades surgem dos sinais que observamos nos grficos intradirios,
seja qual for a periodicidade intradiria especfica. Em termos legais, daytrade qualquer operao que aberta e fechada dentro do mesmo dia de negcios. O daytrader, aquele que opera no intradirio, um tipo de trader extremamente ativo e que, pela sua abordagem de mercado, necessita de dedicao total sua atividade.

Swingtrade - O tipo de operao chamada de swing trade aquela que se origina dos
sinais extrados do grfico dirio. O nome swing uma meno aos movimentos direcionais

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Captulo 2 - Introduo anlise tcnica

que o mercado executa, sem contramovimento. Swings so pernas de movimento. O swing trader costuma ficar posicionado enquanto o movimento no demonstrar fraqueza, saindo do trade quando o mercado ameaa uma correo. Em tese, no necessria dedicao exclusiva ao mercado, mas desejvel a possibilidade de um acompanhamento mais de perto do prego, principalmente dos momentos perto do fechamento do prego.

Position - Position vem de posio em ingls. O termo uma meno ao fato de que, nesse
tipo de operao, sob o ponto de vista da periodicidade diria, o trader geralmente mantm sua posio por mais tempo, mesmo contra correes menores ou seja, swings contrrios da periodicidade diria. O position trader pode ficar de poucas semanas a vrios meses posicionado. Essa uma abordagem que no precisa de dedicao total ao mercado e a recomendada para quem possui uma atividade principal fora do mercado. Alm disso, o grfico semanal costuma ser mais comportado e consistente que os demais.

Volatilidade - Volatilidade a rapidez com que um ativo percorre as distncias de preo.


A volatilidade pode ser direcional ou esttica. Volatilidade direcional aquela que faz com que o ativo percorra grandes distncias de preo rapidamente. J a volatilidade esttica aquela que faz com que haja grande e constante variao de preo, mas sem que o ativo se movimente muito em termos de distncia de preo. Esse tipo de volatilidade gera incerteza em relao aos preos e mais desconfortvel de operar.

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Na imagem anterior, temos um bom exemplo de volatilidade direcional. Percebemos que, na maior parte das vezes, os movimentos so claros. Temos candles ordenados um acima do outro nos movimentos de alta e candles um abaixo do outro nos movimentos de baixa. Quando o mercado sobe, dificilmente a mnima de um candle violada pela mnima do candle imediatamente posterior. Quando o mercado cai, dificilmente a mxima rompida. Esse tipo de ativo mais fcil de operar, pois os movimentos so mais confiveis e manejveis. Agora, observe o prximo exemplo.

Esse grfico representa a variao para outro ativo no mesmo prazo de tempo e periodicidade que o do exemplo anterior. Tambm percebemos grande volatilidade nesse ativo, mas essa mais errtica. As mximas e mnimas so constantemente violadas enquanto um ativo vai de um patamar de preo a outro. difcil manejar uma posio nesse tipo de volatilidade, pois no temos critrios muito seguros para definir stops. Podendo optar, opte pelo primeiro tipo de grfico. Ser mais fcil de auferir bons resultados.

Sinais bsicos dos candles


Agora que j temos uma compreenso melhor de como feita a leitura geral de um grfico, chegada a hora de comearmos a estudar os sinais que podem nos dar indicaes sobre os movimentos mais provveis para os preos. Iniciaremos com sinais bsicos extrados dos candles.

Amplitude
A amplitude a distncia entre a mnima e a mxima de um candle. Grandes amplitudes demonstram alta volatilidade. Pequenas amplitudes demonstram baixa volatilidade. Essa compa-

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Captulo 2 - Introduo anlise tcnica

rao de pouca importncia entre dois grficos distintos, pois diferentes ativos possuem diferentes volatilidades mdias nos seus movimentos. Isso fica claro se compararmos os dois exemplos anteriores. O segundo ativo, de volatilidade esttica, possui candles visualmente maiores, mas sua variao percentual entre eles menor se comparada ao primeiro grfico. A comparao de amplitude deve ser feita entre os candles do mesmo grfico, pois esto sob a mesma escala. So os candles de alta volatilidade que possuem capacidade de nos dar dinheiro rapidamente.

Convico ou dvida
A volatilidade (amplitude) de um candle apenas nos diz se o ativo est se movimentando ou no. A informao mais importante se essa volatilidade direcionada (convicta) ou esttica (dvida). A melhor forma de observar isso comparar a distncia que existe entre a abertura e o fechamento e a distncia que esses pontos se encontram das extremidades do candle. Candles que possuem grande distncia entre a abertura e o fechamento, exibindo corpos relativamente grandes, demonstram convico. Esse tipo de candle mostra que no houve hesitao, e uma fora dominou claramente a sesso de negcios. Candles que, apesar de terem grande amplitude, exibem pequeno corpo so sinais de dvida. Mostram que nenhuma fora conseguiu se sobressair na sesso e, portanto, existe dvida sobre o rumo dos preos. Quando a amplitude do candle pequena, independentemente do corpo ser grande em relao amplitude, tambm demonstrao de dvida, pois no h convico ou capacidade nem entre os compradores nem entre os vendedores para empurrar os preos.
Independentemente de serem vazados ou preenchidos, esses candles sempre significam uma boa dose de convico. Independentemente de serem vazados ou preenchidos, esses candles sempre significam uma boa dose de dvida ou indefinio.

Existe mais um detalhe a avaliar, de extrema importncia para compreendermos a real convico que um candle expressa. Nos candles de alta (vazados), quanto menor a distncia entre o fechamento e a mxima, maior a convico altista. Nos candles de baixa (preenchidos), quanto menor a distncia entre o fechamento e a mnima, maior a convico baixista.

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Making money
Um candle convicto numa direo um indicativo razovel de que os prximos candles seguiro naquela direo. Isso mais forte quando, depois de uma srie de candles na mesma direo, aparece um candle convicto na direo oposta. Quando um movimento comea a apresentar candles de amplitude e convico cada vez menores, sinal de que o movimento perde fora e pode virar a qualquer momento.

Sombras
Como vimos, quanto maior a distncia entre a mxima de um candle de alta e seu fechamento, ou ainda, quanto maior a distncia entre a mnima de um candle de baixa e seu fechamento, menor ser a convico desse candle. Essa distncia resulta no que chamamos de sombra. Assim, percebemos que as sombras dos candles tm uma relao estreita com a convico desse candle ou do movimento. Quando as sombras so relativamente grandes e aparecem na direo oposta direo do candle, indicam falta de convico e, por isso, so um indicativo de possvel virada na direo dos preos.

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Assim, sombras superiores num candle de alta so um sinal razoavelmente baixista. Quanto maior a sombra, mais forte o sinal. Sombras inferiores num candle de baixa, por sua vez, so um sinal razoavelmente altista. Novamente, quanto maior a sombra, mais forte o sinal.

Por que o mercado faz topos e fundos


Topos e fundos so formados pela exausto ou pela quebra da fora dominante. Podemos identificar trs situaes principais para que o mercado marque um fundo ou um topo. De forma generalista, podemos dizer que esses pontos de virada so fruto dos limites de dor dos participantes, ora mais evidentes, ora menos evidentes.

Topos
Quando a fora dominante a compradora, existe uma maior presso de compra do que a de venda. Isso decorre de no haver ofertas de venda em quantidade suficiente para absorver as ofertas de compra. As ofertas de compra, para encontrarem execuo, aceitam ofertas a preos cada vez mais altos. Esse movimento prosseguir at que uma das seguintes situaes ocorra.

Exausto lenta
A alta visualizada nos preos j foi capaz de satisfazer a maior parte das intenes de compra. Novos compradores ficam receosos com o patamar de preo mais elevado em que o ativo se encontra e desestimulados, passam a, desistir de novas compras. Assim, a forte presso compradora que foi capaz de catapultar o papel comea a ceder rapidamente. Os compradores antigos comeam a realizar lucros e logo so seguidos por outros traders, aumentando, assim, a presso vendedora, que, em pouco tempo, supera a presso compradora. Quando se percebe, as vendas que no encontram absoro passam a ter que buscar preos cada vez mais baixos. Desse modo, os preos caem, deixando um topo para trs.

Exausto rpida (clmax)


Os preos comeam a subir conforme a presso compradora aumenta. A alta comea a chamar a ateno de investidores, que cogitam tambm se posicionar na compra. Alguns o fazem, cooperando com o movimento de alta. Outros, mais receosos, no encontram coragem para efetuar a compra. Os preos aceleram a alta, e aqueles que deixaram de comprar se sentem extremamente arrependidos. Chega um momento que os preos aceleram ainda mais, e isso faz com que aqueles que no esto posicionados no aguentem mais a dor de estar de fora e, num impulso, enviem ordens de compra a qualquer preo. Quando isso ocorre, no que chamamos de limite mdio de dor, atinge muitos participantes. Assim, muitos compradores entram no mercado a qualquer preo, levando o preo mui-

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to para cima. Esse movimento rpido de alta extingue o movimento, assim como uma exploso capaz de extinguir um incndio, pois consome todo o oxignio que alimentava o fogo. Aps esse pico de alta, no h mais compradores para sustentar o movimento, e os preos param de subir. muito comum um grande acrscimo de volume nessa situao.

Quebra do movimento
Os preos sobem com a presso compradora at que surge uma forte presso vendedora capaz de quebrar o movimento altista e mudar a direo dos preos. Esse movimento atrai novos vendedores e tambm acaba quebrando a convico altista de muitos dos participantes, que abandonam suas posies e cooperam para uma queda nos preos. O mercado ento deixa um topo para trs.

Fundos
A formao de um fundo funciona basicamente da mesma forma que a formao de um topo, mas de modo inverso. Um fundo ocorre depois de um perodo em que o mercado dominado pela venda. A presso vendedora no consegue ser absorvida pela compra num mesmo patamar de preo e derruba os preos conforme o tempo passa. O fundo ocorre quando essa dinmica se inverte, e a presso de compra passa a ser maior. Geralmente, essa formao se d numa das trs situaes seguintes.

Exausto lenta
A transio das foras ocorre lentamente. Os preos baixos desestimulam novas vendas, mas ainda h pouco interesse na compra. Aos poucos, mais e mais compradores comeam a perceber a fragilidade da fora vendedora e a atuar na ponta compradora. O movimento comea a se inverter lentamente, chamando novos compradores. Eventualmente, o movimento comea a acelerar medida que a presso compradora cresce e no acha correspondente presso na ponta vendedora. Assim, um fundo deixado para trs.

Exausto rpida (clmax)


Podemos considerar uma exausto rpida quando os preos caem de modo ngreme e intenso. Esse movimento, geralmente, decorre do desespero daqueles que seguravam uma posio comprada e perdedora. As pessoas tendem a segurar ao mximo essas posies perdedoras na esperana de que retornem ao zero a zero. Conforme os preos vo caindo, mais e mais pessoas no aguentam mais a dor de manter tal posio e comeam a vender. Chega um momento em que um limite mdio de dor alcanado, fazendo com que muitos traders, ao mesmo tempo,

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