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Estrutura do Sistema Financeiro Nacional

Conselho Monetrio Nacional O Conselho Monetrio Nacional (CMN) o rgo deliberativo mximo do Sistema Financeiro Nacional. Ao CMN compete: estabelecer as diretrizes gerais das polticas monetria, cambial e creditcia; regular as condies de constituio, funcionamento e fiscalizao das instituies financeiras e disciplinar os instrumentos de poltica monetria e cambial.

O CMN constitudo pelo Ministro de Estado da Fazenda (Presidente), pelo Ministro de Estado do Planejamento e Oramento e pelo Presidente do Banco Central do Brasil (Bacen). Os servios de secretaria do CMN so exercidos pelo Bacen. Junto ao CMN funciona a Comisso Tcnica da Moeda e do Crdito (Comoc), composta pelo Presidente do Bacen, na qualidade de Coordenador, pelo Presidente da Comisso de Valores Mobilirios (CVM), pelo Secretrio Executivo do Ministrio do Planejamento e Oramento, pelo Secretrio Executivo do Ministrio da Fazenda, pelo Secretrio de Poltica Econmica do Ministrio da Fazenda, pelo Secretrio do Tesouro Nacional do Ministrio da Fazenda e por quatro diretores do Bacen, indicados por seu Presidente. Est previsto o funcionamento tambm junto ao CMN de comisses consultivas de Normas e Organizao do Sistema Financeiro,de Mercado de Valores Mobilirios e de Futuros, de Crdito Rural, de Crdito Industrial, de Crdito Habitacional e para Saneamento e Infra-Estrutura Urbana, de Endividamento Pblico e de Poltica Monetria e Cambial. Banco Central do Brasil O Banco Central do Brasil tem como misso institucional a estabilidade do poder de compra da moeda e a solidez do sistema financeiro. No que diz respeito ao sistema de pagamentos, nos termos da Resoluo 2.882, cumpre-lhe atuar no sentido de promover sua solidez, normal funcionamento e contnuo aperfeioamento. Para funcionamento, os sistemas de liquidao esto sujeitos autorizao e superviso do Banco Central do Brasil, inclusive aqueles que liquidam operaes com ttulos, valores mobilirios, moeda estrangeira e derivativos financeiros1. Como previsto na Lei 10.214, compete tambm instituio a definio de quais so os sistemas de liquidao sistemicamente importantes. O Banco Central do Brasil tambm provedor de servios de liquidao e nesse papel ele opera o STR e o Selic, respectivamente um sistema de transferncia de fundos e um sistema de liquidao de operaes com ttulos pblicos Para operacionalizao de algumas de suas atribuies, o Banco Central do Brasil oferece contas denominadas reservas bancrias, cuja titularidade obrigatria para as instituies que recebem depsitos vista, exceto cooperativas de crdito, e opcional para os bancos de investimento, bancos de cmbio e bancos mltiplos sem

carteira comercial. Por intermdio dessas contas, as instituies financeiras cumprem os recolhimentos compulsrios/encaixes obrigatrios sobre recursos vista, sendo que elas funcionam tambm como contas de liquidao. Cada instituio titular de uma nica conta, centralizada, identificada por um cdigo numrico. No Brasil, por disposio legal, uma instituio bancria no pode manter conta em outra instituio bancria. Por isso, exceto aqueles efetuados em espcie e os que se completam no ambiente de um nico banco, isto , quando o pagador e o recebedor so clientes do mesmo banco, todos os pagamentos tm liquidao final nas contas de reservas bancrias. Por determinao constitucional, o Banco Central do Brasil o nico depositrio das disponibilidades do Tesouro Nacional. Tambm as entidades operadoras de sistemas de liquidao defasada, se considerados sistemicamente importantes, so obrigadas a manter conta no Banco Central do Brasil, para liquidao dos resultados lquidos por elas apurados. Para assegurar o suave funcionamento do sistema de pagamentos no ambiente de liquidao de obrigaes em tempo real, o Banco Central do Brasil concede crdito intradia aos participantes do STR titulares de conta de reservas bancrias, na forma de operaes compromissadas com ttulos pblicos federais, sem custos financeiros. 1 Os sistemas que liquidam operaes com ttulos e valores mobilirios esto sujeitos tambm autorizao da CVM, competindo ao Banco Central do Brasil, nesse caso, com exclusividade, a anlise dos aspectos relacionados com o controle do risco sistmico. Os sistemas que liquidam ttulos pblicos e ttulos emitidos por bancos esto sujeitos superviso exclusiva do Banco Central do Brasil.

Fundo Garantidor de Crdito O estabelecimento formal de sistemas de garantia de depsito tem sido uma tendncia dominante no mundo a partir da dcada de 90. A rationale por trs desse movimento est baseada na crescente preocupao das autoridades com a estabilidade do sistema financeiro, que se traduz na implementao de instrumentos adicionais de acompanhamento e controle e a conseqente formao de redes de proteo ao sistema. Emprstimos de ltima instncia, regulao eficaz, fiscalizao eficiente, estrutura legal adequada e proteo direta a depositantes, via um sistema garantidor, so todos componentes dessa rede e visam a manuteno de um sistema bancrio slido e saudvel. O Brasil seguiu essa tendncia. Em agosto de 1995, atravs da Resoluo 2.197, de 31.08.1995, o Conselho Monetrio Nacional - CMN, autoriza a "constituio de entidade privada, sem fins lucrativos, destinada a administrar mecanismos de proteo a titulares de crditos contra instituies financeiras".

Em novembro de 1995, o Estatuto e Regulamento da nova entidade so aprovados. Cria-se, portanto, o Fundo Garantidor de Crditos - FGC, associao civil sem fins lucrativos, com personalidade jurdica de direito privado, atravs da Resoluo 2.211, de 16.11.1995 - com nova redao dada pela Resoluo 3.024/02, estabelecendo-se o sistema de garantia de depsitos no Brasil. Em dezembro de 2004, a Resoluo 3.251, altera o Estatuto e o Regulamento do FGC. O FGC tem por objetivos prestar garantia de crditos contra instituies dele associadas, nas hipteses de: decretao da interveno, liquidao extrajudicial ou falncia da associada; reconhecimento, pelo Banco Central do Brasil, do estado de insolvncia da associada. ocorrncia de situaes especiais, no enquadrveis nos itens acima, mediante prvio entendimento entre o Banco Central do Brasil. Misso Institucional Contribuir para: Proteger o Promover a estabilidade Prevenir crise bancria sistmica Caractersticas 1. Critrios para Pagamento O pagamento realizado por pessoa ou conta. 2. Limite de Cobertura R$ 70.000,00 3. Contribuio Fixa Fixada em 0,0125% ao ms 4. Percentual de Depsitos Assegurados Fixada em 2% do saldo total dos depsitos garantidos. 5. Adeso Compulsria do pequeno Sistema Financeiro poupador Nacional

So associadas compulsoriamente do FGC as instituies financeiras e as associaes de poupana e emprstimo em funcionamento no Pas - no contemplando as cooperativas de crdito e as sees de crdito das cooperativas. 6. Proteo Explcita O FGC possui norma legal que explicita os critrios e limites de proteo ao Sistema Financeiro Nacional - Resoluo 3.251, de 16.12.2004. 7. Sistema Privado O carter privado da estrutura do FGC - estabelecido atravs de uma Resoluo do Conselho Monetrio Nacional, possuindo, portanto, fora de lei - foi importante na sua consolidao como entidade independente. 8. Fundeamento Ex-ante baseado em contribuies mensais das associadas o que permite que um nvel adequado de capitalizao de recursos seja atingido dentro de uma situao de normalidade no Sistema Financeiro Nacional. 9. Depsitos Garantidos I - Depsitos vista ou sacveis mediante aviso prvio II - Depsitos em contas-correntes de depsito para investimento; III Depsitos de poupana; IV - Depsitos a prazo, com ou sem emisso de certificado; V - Depsitos mantidos em contas no movimentveis por cheques destinadas ao registro e controle do fluxo de recursos referentes prestao de servios de pagamento de salrios, vencimentos, aposentadorias, penses e similares; VI Letras de cmbio; VII Letras imobilirias; VIII Letras hipotecrias; IX - Letras de crdito imobilirio. Fonte: Site do Fundo Garantidor de Crditos

Copom - Comit de Poltica Monetria Definio e histrico

O Copom foi institudo em 20 de junho de 1996, com o objetivo de estabelecer as diretrizes da poltica monetria e de definir a taxa de juros. A criao do Comit buscou proporcionar maior transparncia e ritual adequado ao processo decisrio, a exemplo do que j era adotado pelo Federal Open Market Committee (FOMC) do Banco Central dos Estados Unidos e pelo Central Bank Council, do Banco Central da

Alemanha. Em junho de 1998, o Banco da Inglaterra tambm instituiu o seu Monetary Policy Committee (MPC), assim como o Banco Central Europeu, desde a criao da moeda nica em janeiro de 1999. Atualmente, uma vasta gama de autoridades monetrias em todo o mundo adota prtica semelhante, facilitando o processo decisrio, a transparncia e a comunicao com o pblico em geral. Desde 1996, o Regulamento do Copom sofreu uma srie de alteraes no que se refere ao seu objetivo, periodicidade das reunies, composio, e s atribuies e competncias de seus integrantes. Essas alteraes visaram no apenas aperfeioar o processo decisrio no mbito do Comit, como tambm refletiram as mudanas de regime monetrio. Destaca-se a adoo, pelo Decreto 3.088, em 21 de junho de 1999, da sistemtica de "metas para a inflao" como diretriz de poltica monetria. Desde ento, as decises do Copom passaram a ter como objetivo cumprir as metas para a inflao definidas pelo Conselho Monetrio Nacional. Segundo o mesmo Decreto, se as metas no forem atingidas, cabe ao presidente do Banco Central divulgar, em Carta Aberta ao Ministro da Fazenda, os motivos do descumprimento, bem como as providncias e prazo para o retorno da taxa de inflao aos limites estabelecidos. Formalmente, os objetivos do Copom so "implementar a poltica monetria, definir a meta da Taxa Selic e seu eventual vis, e analisar o 'Relatrio de Inflao'". A taxa de juros fixada na reunio do Copom a meta para a Taxa Selic (taxa mdia dos financiamentos dirios, com lastro em ttulos federais, apurados no Sistema Especial de Liquidao e Custdia), a qual vigora por todo o perodo entre reunies ordinrias do Comit. Se for o caso, o Copom tambm pode definir o vis, que a prerrogativa dada ao presidente do Banco Central para alterar, na direo do vis, a meta para a Taxa Selic a qualquer momento entre as reunies ordinrias. As reunies ordinrias do Copom dividem-se em dois dias: a primeira sesso s teras-feiras e a segunda s quartas-feiras. Mensais desde 2000, o nmero de reunies ordinrias foi reduzido para oito ao ano a partir de 2006, sendo o calendrio anual divulgado at o fim de outubro do ano anterior. O Copom composto pelos membros da Diretoria Colegiada do Banco Central do Brasil: o presidente, que tem o voto de qualidade; e os diretores de Poltica Monetria, Poltica Econmica, Estudos Especiais, Assuntos Internacionais, Normas e Organizao do Sistema Financeiro, Fiscalizao, Liquidaes e Desestatizao, e Administrao. Tambm participam do primeiro dia da reunio os chefes dos seguintes Departamentos do Banco Central: Departamento Econmico (Depec), Departamento de Operaes das Reservas Internacionais (Depin), Departamento de Operaes Bancrias e de Sistema de Pagamentos (Deban), Departamento de Operaes do Mercado Aberto (Demab), Departamento de Estudos e Pesquisas (Depep), alm do gerente-executivo da Gerncia-Executiva de Relacionamento com Investidores (Gerin).

Integram ainda a primeira sesso de trabalhos trs consultores e o secretrioexecutivo da Diretoria, o assessor de imprensa, o assessor especial e, sempre que convocados, outros chefes de departamento convidados a discorrer sobre assuntos de suas reas. No primeiro dia das reunies, os chefes de departamento e o gerente-executivo apresentam uma anlise da conjuntura domstica abrangendo inflao, nvel de atividade, evoluo dos agregados monetrios, finanas pblicas, balano de pagamentos, economia internacional, mercado de cmbio, reservas internacionais, mercado monetrio, operaes de mercado aberto, avaliao prospectiva das tendncias da inflao e expectativas gerais para variveis macroeconmicas. No segundo dia da reunio, do qual participam apenas os membros do Comit e o chefe do Depep, sem direito a voto, os diretores de Poltica Monetria e de Poltica Econmica, aps anlise das projees atualizadas para a inflao, apresentam lternativas para a taxa de juros de curto prazo e fazem recomendaes acerca da poltica monetria. Em seguida, os demais membros do Copom fazem suas ponderaes e apresentam eventuais propostas alternativas. Ao final, procede-se votao das propostas, buscando-se, sempre que possvel, o consenso. A deciso final - a meta para a Taxa Selic e o vis, se houver - imediatamente divulgada imprensa ao mesmo tempo em que expedido Comunicado atravs do Sistema de Informaes do Banco Central (Sisbacen). As atas em portugus das reunies do Copom so divulgadas s 8h30 da quinta-feira da semana posterior a cada reunio, dentro do prazo regulamentar de seis dias teis, sendo publicadas na pgina do Banco Central na internet ("Notas da Reunio do Copom") e para a imprensa. A verso em ingls divulgada com uma pequena defasagem de cerca de 24 horas. Ao final de cada trimestre civil (maro, junho, setembro e dezembro), o Copom publica, em portugus e em ingls, o documento "Relatrio de Inflao", que analisa detalhadamente a conjuntura econmica e financeira do Pas, bem como apresenta suas projees para a taxa de inflao. Fonte: Site do Banco Central do Brasil

Comisso

de

Valores

Mobilirios

A CVM - Comisso de Valores Mobilirios uma entidade autrquica em regime especial, vinculada ao Ministrio da Fazenda, com personalidade jurdica e patrimnio prprios, dotada de autoridade administrativa independente, ausncia de subordinao hierrquica, mandato fixo e estabilidade de seus dirigentes, e autonomia financeira e oramentria. (Redao dada pela Lei n 10.411, de 26 de fevereiro de 2002)

A CVM surgiu com vistas ao desenvolvimento de uma economia fundamentada na livre iniciativa, e tendo por princpio bsico defender os interesses do investidor, especialmente o acionista minoritrio, e o mercado de valores mobilirios em geral, entendido como aquele em que so negociados ttulos emitidos pelas empresas para captar, junto ao pblico, recursos destinados ao financiamento de suas atividades. Ao eleger como objetivo bsico defender os investidores, especialmente os acionistas minoritrios, a CVM oferece ao mercado as condies de segurana e desenvolvimento capazes de consolid-lo como instrumento dinmico e eficaz na formao de poupanas, de capitalizao das empresas e de disperso da renda e da propriedade, atravs da participao do pblico de uma forma crescente e democrtica e assegurando o acesso do pblico s informaes sobre valores mobilirios negociados e sobre quem os tenha emitido. Misso da CVM Desenvolver, regular e fiscalizar o Mercado de Valores Mobilirios, como instrumento de captao de recursos para as empresas, protegendo o interesse dos investidores e assegurando ampla divulgao das informaes sobre os emissores e seus valores mobilirios. Atribuies da CVM So disciplinadas e fiscalizadas pela CVM as seguintes atividades: (art. 1 da Lei n 6.385, de 7 de dezembro de 1976, redao dada pela Lei n 10.303, de 31 de outubro de 2001) I - a emisso e distribuio de valores mobilirios no mercado; II - a negociao e intermediao no mercado de valores mobilirios; III - a negociao e intermediao no mercado de derivativos; IV - a organizao, o funcionamento e as operaes das bolsas de valores; V - a organizao, o funcionamento e as operaes das Bolsas de Mercadorias e Futuros; VI - a administrao de carteiras e a custdia de valores mobilirios; VII - a auditoria das companhias abertas; VIII - os servios de consultor e analista de valores mobilirios;

Compete Comisso de Valores Mobilirios: (conforme estabelecido no art. 8 da Lei n 6.385, de 7 de dezembro de 1976)

I - regulamentar, com observncia da poltica definida pelo Conselho Monetrio Nacional, as matrias expressamente previstas nesta Lei e na lei de sociedade por aes; II - administrar os registros institudos por esta Lei; III - fiscalizar permanentemente as atividades e os servios do mercado de valores mobilirios, de que trata o Art. 1, bem como a veiculao de informaes relativas ao mercado, s pessoas que dele participem, e aos valores nele negociados; IV - propor ao Conselho Monetrio Nacional a eventual fixao de limites mximos de preo, comisses, emolumentos e quaisquer outras vantagens cobradas pelos intermedirios do mercado; V - fiscalizar e inspecionar as companhias abertas dada prioridade s que no apresentem lucro em balano ou s que deixem de pagar o dividendo mnimo obrigatrio.

Estrutura Organizacional A Comisso de Valores Mobilirios administrada por um Presidente e quatro Diretores, nomeados pelo Presidente da Repblica, depois de aprovados pelo Senado Federal, dentre pessoas de ilibada reputao e reconhecida competncia em matria de mercado de capitais. O Superintendente Geral acompanha e coordena as atividades executivas da comisso auxiliado pelos demais Superintendentes, pelos Gerentes a eles subordinados e pelo Corpo Funcional. Esses trabalhos so orientados, especificamente, para atividades relacionadas empresas, aos intermedirios financeiros, aos investidores, fiscalizao externa, normatizao contbil e de auditoria, aos assuntos jurdicos, ao desenvolvimento de mercado, internacionalizao, informtica e administrao. O colegiado conta ainda com o suporte direto da Chefia de Gabinete, da Assessoria de Comunicao Social, da Assessoria Econmica e da Auditoria Interna. A estrutura executiva da CVM completada pelas Superintendncias Regionais de So Paulo e Braslia.

MERCADO DE VALORES MOBILIRIOS So valores mobilirios: (conforme estabelecido na Lei n 6.385, de 7 de dezembro de 1976, com redao dada pela Lei n 10.303, de 31 de outubro de 2001)

I - as aes, debntures e bnus de subscrio; II - os cupons, direitos, recibos de subscrio e certificados de desdobramento relativos aos valores mobilirios referidos no inciso II; III - os certificados de depsito de valores mobilirios; IV - as cdulas de debntures; V - as cotas de fundos de investimento em valores mobilirios ou de clubes de investimento em quaisquer ativos; VI - as notas comerciais; VII - os contratos futuros, de opes e outros derivativos, cujos ativos subjacentes sejam valores mobilirios; VIII - outros contratos derivativos, independentemente dos ativos subjacentes; e IX - quando ofertados publicamente, quaisquer outros ttulos ou contratos de investimento coletivo, que gerem direito de participao, de parceria ou de remunerao, inclusive resultante de prestao de servios, cujos rendimentos advm do esforo do empreendedor ou de terceiros. Excluem-se do regime desta Lei: I - os ttulos da dvida pblica federal, estadual ou municipal; II - os ttulos cambiais de responsabilidade de instituio financeira, exceto as debntures. Alm desses, quaisquer outros ttulos criados e emitidos por sociedades annimas, podem ser negociados, desde que inseridos no conceito de valor mobilirio e devidamente registrados na CVM. A principal funo do mercado de valores mobilirios na economia o atendimento s necessidades de financiamento de mdio e longo prazos por parte das empresas, ou seja, o mercado de valores mobilirios surge como fonte de recursos capaz de financiar projetos de expanso ou de aperfeioamento tecnolgico das empresas, na medida em que rene condies para oferecer s companhias um volume adequado de recursos a custo satisfatrio, atravs de instrumentos atraentes para o pblico, quanto a retorno, prazo, liquidez e garantia. O mercado de valores mobilirios, portanto, estimula a poupana e o investimento, sendo essencial para o crescimento das economias modernas. Companhia Aberta

So abertas aquelas companhias registradas na Comisso de Valores Mobilirios e que, consequentemente, podem ter suas aes e/ou debntures, e demais valores mobilirios, colocados junto ao pblico investidor Quando os recursos prprios so insuficientes, a companhia busca alguma forma de financiamento. Para captar esses recursos a empresa abre seu capital, ou seja, registra-se como companhia aberta colocando disponveis no mercado valores mobilirios de sua emisso, atravs das bolsas de valores e/ou das sociedades que constituem o mercado de balco organizado. Aes e Debntures so os valores mobilirios mais comuns a serem subscritos (comprados) por investidores. Alm de ter custo menor, a abertura de capital dilui o risco do empreendimento, que dividido entre todos os investidores Aes "Frao negocivel em que se divide o capital social da empresa, representativa dos direitos e obrigaes do acionista." Ttulos representativos de participao no capital de uma sociedade annima seja ela de capital fechado ou aberto. Uma companhia de capital fechado somente pode emitir e vender suas aes de modo particular -distribuio privada - vedada a veiculao de anncios, prospectos, etc. para sua colocao pblica. A colocao de aes junto ao pblico depende de autorizao da CVM para que seja feita e, neste caso, a emissora passa a ser uma companhia aberta. As aes so negociadas em bolsas de valores ou mercado de balco organizado. Representam a propriedade de uma frao do capital social da companhia, propriedade essa que caracteriza a condio de scio da empresa. Debntures Ttulos de dvidas de mdio e longo prazos, emitidos por sociedades annimas. Enquanto o investimento captado por aes no tem devoluo compulsria (os investidores so scios da empresa, com direito a voto, participando dos lucros e arcando com prejuzos em conjunto) as debntures representam dvidas referentes a um emprstimo, que devero ser pagas com juros e correo monetria. Bolsa de Valores BOLSA DE VALORES o local onde so negociados ttulos e aes. Permitem a canalizao de recursos das poupanas para sua transformao em investimento. L operam as corretoras de valores. Fundos de investimento de renda fixa

Reunio de recursos captados por instituio financeira, para sua futura administrao, de forma que a maioria dos recursos (51% ou mais) seja investida em ttulos com prazo de vencimento e rendimento pr determinados. Exemplos de ttulos: Letra Financeira do Tesouro (LFT), Nota do Tesouro Nacional (NTN) etc... Fundos de investimento de renda varivel Reunio de recursos captados por instituio financeira, para sua futura administrao, de forma que a maioria dos recursos (51% ou mais) seja investida em aes ou outros ttulos de renda varivel emitidas por companhias abertas. Exemplo: Aes ordinrias e preferenciais, debntures conversveis em aes etc.. Registro na CVM O registro na CVM implica enviar e manter atualizadas informaes econmicas e financeiras que permitam aos investidores avaliar as condies atuais e futuras da companhia. Alm do registro das companhias devem ser registradas emisses e ofertas pblicas de ttulos e valores mobilirios. CRSFN - Conselho de Recursos do Sistema Financeiro Nacional

O Conselho de Recursos do Sistema Financeiro (CRSFN) um rgo colegiado, de segundo grau, integrante da estrutura do Ministrio da Fazenda, conforme disposto na Lei n 9.069, de 29.06.95, e cuja Secretaria-Executiva funciona no Edifcio Sede do Banco Central do Brasil. Atribuies So atribuies do Conselho de Recursos: julgar em segunda e ltima instncia administrativa os recursos: I previstos: a) no inciso XXVI do art. 4o e no 5o do art. 44 da Lei no 4.595, de 31 de dezembro de 1964; b) no art. 3o do Decreto-Lei no 448, de 3 de fevereiro de 1969; c) no 4o do art. 11 da Lei no 6.385, de 7 de dezembro de 1976; d) no 2o do art. 43 da Lei no 4.380, de 21 de agosto de 1964; e) no 2o do art. 2o do Decreto-Lei no 1.248, de 29 de novembro de 1972; e f) no art. 74 da Lei no 5.025, de 10 de junho de 1966; II de decises do Banco Central do Brasil:

a) relativas a penalidades por infraes legislao cambial, de capitais estrangeiros e de crdito rural e industrial; b) proferidas com base no art. 33 da Lei no 8.177, de 1o de maro de 1991, relativas aplicao de penalidades por infrao legislao de consrcios; c) proferidas com base no art. 9o da Lei no 9.447, de 14 de maro de 1997, referentes adoo de medidas cautelares; e d) referentes desclassificao e descaracterizao de operaes de crdito rural e industrial, e a impedimentos referentes ao Programa de Garantia de Atividade Agropecuria - PROAGRO. Compete ainda ao Conselho de Recursos do Sistema Financeiro Nacional apreciar os recursos de ofcio, dos rgos e entidades competentes, contra decises de arquivamento dos processos que versarem sobre as matrias relacionadas no inciso I e nas alneas "a" a "c" do inciso II do art. 2o. Estrutura O Conselho de Recursos do Sistema Financeiro Nacional - CRSFN constitudo por oito Conselheiros, possuidores de conhecimentos especializados em assuntos relativos aos mercados financeiro, de cmbio, de capitais, de consrcios e de crdito rural e industrial, observada a seguinte composio: I - dois representante do Ministrio da Fazenda (Minifaz); II - um representante do Banco Central do Brasil (Bacen); III - um representante da Comisso de Valores Mobilirios (CVM); IV - quatro representantes das entidades de classe dos mercados afins, por essas indicados em lista trplice. As entidades de classe que integram o CRSFN so as seguintes: Associao Brasileira das Empresas de Capital Aberto ABRASCA, Associao Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais ANBIMA, Comisso Nacional de Bolsas - CNB, Federao Brasileira dos Bancos - FEBRABAN, Associao Brasileira das Entidades de Crdito Imobilirio e Poupana - ABECIP, Associao Nacional das Corretoras e Distribuidoras de Ttulos e Valores Mobilirios, Cmbio e Mercadorias ANCORD, Conselho Consultivo do Ramo Crdito da Organizao das Cooperativas Brasileiras OCB/CECO, Instituto dos Auditores Independentes do Brasil IBRACON; os representantes das quatro primeiras entidades tm assento no Conselho como membros-titulares e os demais, como suplentes. Tanto os Conselheiros Titulares, como os seus respectivos suplentes, so nomeados pelo Ministro da Fazenda, com mandato de dois anos, podendo ser reconduzidos uma nica vez. Fazem ainda parte do Conselho de Recursos trs Procuradores da Fazenda Nacional, designados pelo Procurador-Geral da Fazenda Nacional, com atribuio de zelar pela fiel observncia da legislao aplicvel, e um Secretrio-Executivo, nomeado pelo Ministro de Estado da Fazenda, responsvel pela execuo e

coordenao dos trabalhos administrativos. Para tanto, o Banco Central do Brasil e, subsidiariamente, a Comisso de Valores Mobilirios proporcionam o respectivo apoio tcnico e administrativo. Um dos representantes do Ministrio da Fazenda o presidente do Conselho e o vice- presidente o representante designado pelo Ministrio da Fazenda dentre os quatro representantes das entidades de classe que integram o Conselho.

Histrico O Conselho de Recursos do Sistema Financeiro Nacional - CRSFN foi criado pelo Decreto n 91.152, de 15.03.85. Transferiu-se do Conselho Monetrio Nacional CMN para o CRSFN a competncia para julgar, em segunda e ltima instncia administrativa, os recursos interpostos das decises relativas aplicao das penalidades administrativas referidas nos itens I a IV do art. 1 do referido Decreto. Permanece com o CMN a competncia residual para julgar os demais casos ali previstos, por fora do disposto no artigo 44, 5, da Lei 4.595/64. Com o advento da Lei n 9.069, de 29.06.95, mais especificamente em razo do seu artigo 81 e pargrafo nico, ampliou-se a competncia do CRSFN , que recebeu igualmente do CMN a responsabilidade de julgar os recursos interpostos contra as decises do Banco Central do Brasil relativas a aplicao de penalidades por infrao legislao cambial, de capitais estrangeiros, de crdito rural e industrial. O CRSFN tem o seu Regimento Interno aprovado pelo Decreto n 1.935, de 20.06.96, com a nova redao dada pelo Decreto n 2.277, de 17.07.97, dispondo sobre as competncias, prazos e demais atos processuais vinculados s suas atividades. Fonte: Bancos Site do Banco Central do Brasil Comerciais

Os bancos comerciais so instituies financeiras privadas ou pblicas que tm como objetivo principal proporcionar suprimento de recursos necessrios para financiar, a curto e a mdio prazos, o comrcio, a indstria, as empresas prestadoras de servios, as pessoas fsicas e terceiros em geral. A captao de depsitos vista, livremente movimentveis, atividade tpica do banco comercial, o qual pode tambm captar depsitos a prazo.

Deve ser constitudo sob a forma de sociedade annima e na sua denominao social deve constar a expresso "Banco" (Resoluo CMN 2.099, de 1994). Fonte: Site do Banco Central do Brasil

Caixas

Econmicas

As caixas econmicas, juntamente com os bancos comerciais, so as mais antigas instituies do Sistema Financeiro. Empresa pblica, tendo como principais atividades integrar o Sistema Brasileiro de Poupana e Emprstimo e o Sistema Financeiro da Habitao, alm de funcionar como agente do Tesouro Nacional no cumprimento de programas governamentais de cunho scio-econmico. Atuam como gestoras do PIS e do FGTS.

Possuiem a exclusividade das operaes de emprstimo sob penhor de bens pessoais e sob consignao. Com a extino do Banco Nacional de Habitao, a Caixa Econmica Federal absorveu seus ativos e passivos, tornando-se o agente do governo federal para a execuo de sua poltica habitacional.

Cooperativas

de

crdito

As cooperativas de crdito se dividem em: singulares, que prestam servios financeiros de captao e de crdito apenas aos respectivos associados, podendo receber repasses de outras instituies financeiras e realizar aplicaes no mercado financeiro; centrais, que prestam servios s singulares filiadas, e so tambm responsveis auxiliares por sua superviso; e confederaes de cooperativas centrais, que prestam servios a centrais e suas filiadas. Observam, alm da legislao e normas gerais aplicveis ao sistema financeiro: a Lei Complementar n 130, de 17 de abril de 2009, que institui o Sistema Nacional de Crdito Cooperativo; a Lei n 5.764, de 16 de dezembro de 1971, que institui o regime jurdico das sociedades cooperativas; e a Resoluo n 3.859, de 27 de maio de 2010, que disciplina sua constituio e funcionamento. As regras prudenciais so mais estritas para as cooperativas cujo quadro social mais heterogneo, como as cooperativas de livre admisso.

Fonte:

Site

do

Banco

Central

do

Brasil

Bancos

de

investimento

Os bancos de investimento so instituies financeiras privadas especializadas em operaes de participao societria de carter temporrio, de financiamento da atividade produtiva para suprimento de capital fixo e de giro e de administrao de recursos de terceiros. Devem ser constitudos sob a forma de sociedade annima e adotar, obrigatoriamente, em sua denominao social, a expresso "Banco de Investimento". No possuem contas correntes e captam recursos via depsitos a prazo, repasses de recursos externos, internos e venda de cotas de fundos de investimento por eles administrados. As principais operaes ativas so financiamento de capital de giro e capital fixo, subscrio ou aquisio de ttulos e valores mobilirios, depsitos interfinanceiros e repasses de emprstimos externos (Resoluo CMN 2.624, de 1999). Fonte: Site do Banco Central do Brasil

Bancos

de

desenvolvimento

Os bancos de desenvolvimento so instituies financeiras controladas pelos governos estaduais, e tm como objetivo precpuo proporcionar o suprimento oportuno e adequado dos recursos necessrios ao financiamento, a mdio e a longo prazos, de programas e projetos que visem a promover o desenvolvimento econmico e social do respectivo Estado. As operaes passivas so depsitos a prazo, emprstimos externos, emisso ou endosso de cdulas hipotecrias, emisso de cdulas pignoratcias de debntures e de Ttulos de Desenvolvimento Econmico. As operaes ativas so emprstimos e financiamentos, dirigidos prioritariamente ao setor privado. Devem ser constitudos sob a forma de sociedade annima, com sede na capital do Estado que detiver seu controle acionrio, devendo adotar, obrigatria e privativamente, em sua denominao social, a expresso "Banco de Desenvolvimento", seguida do nome do Estado em que tenha sede (Resoluo CMN 394, de 1976). Fonte: Site do Banco Central do Brasil

Sociedades

de

crdito,

financiamento

investimento

As sociedades de crdito, financiamento e investimento, tambm conhecidas por financeiras, foram institudas pela Portaria do Ministrio da Fazenda 309, de 30 de novembro de 1959. So instituies financeiras privadas que tm como objetivo bsico a realizao de financiamento para a aquisio de bens, servios e capital de giro. Devem ser constitudas sob a forma de sociedade annima e na sua denominao social deve constar a expresso "Crdito, Financiamento e Investimento". Tais entidades captam recursos por meio de aceite e colocao de Letras de Cmbio (Resoluo CMN 45, de 1966) e Recibos de Depsitos Bancrios (Resoluo CMN 3454, de 2007). Fonte: Site do Banco Central do Brasil

Sociedades

de

arrendamento

mercantil

As sociedades de arrendamento mercantil so constitudas sob a forma de sociedade annima, devendo constar obrigatoriamente na sua denominao social a expresso "Arrendamento Mercantil". As operaes passivas dessas sociedades so emisso de debntures, dvida externa, emprstimos e financiamentos de instituies financeiras. Suas operaes ativas so constitudas por ttulos da dvida pblica, cesso de direitos creditrios e, principalmente, por operaes de arrendamento mercantil de bens mveis, de produo nacional ou estrangeira, e bens imveis adquiridos pela entidade arrendadorapara fins de uso prprio do arrendatrio. So supervisionadas pelo Banco Central do Brasil (Resoluo CMN 2.309, de 1996). Fonte: Site do Banco Central do Brasil

Sociedades

corretoras

de

ttulos

valores

mobilirios

As sociedades corretoras de ttulos e valores mobilirios so constitudas sob a forma de sociedade annima ou por quotas de responsabilidade limitada. Dentre seus objetivos esto: operar em bolsas de valores, subscrever emisses de

ttulos e valores mobilirios no mercado; comprar e vender ttulos e valores mobilirios por conta prpria e de terceiros; encarregar-se da administrao de carteiras e da custdia de ttulos e valores mobilirios; exercer funes de agente fiducirio; instituir, organizar e administrar fundos e clubes de investimento; emitir certificados de depsito de aes e cdulas pignoratcias de debntures; intermediar operaes de cmbio; praticar operaes no mercado de cmbio de taxas flutuantes; praticar operaes de conta margem; realizar operaes compromissadas; praticar operaes de compra e venda de metais preciosos, no mercado fsico, por conta prpria e de terceiros; operar em bolsas de mercadorias e de futuros por conta prpria e de terceiros. So supervisionadas pelo Banco Central do Brasil (Resoluo CMN 1.655, de 1989). Os FUNDOS DE INVESTIMENTO, administrados por corretoras ou outros intermedirios financeiros, so constitudos sob forma de condomnio e representam a reunio de recursos para a aplicao em carteira diversificada de ttulos e valores mobilirios, com o objetivo de propiciar aos condminos valorizao de quotas, a um custo global mais baixo. A normatizao, concesso de autorizao, registro e a superviso dos fundos de investimento so de competncia da Comisso de Valores Mobilirios. Fonte: Site do Banco Central do Brasil

Sociedades

distribuidoras

de

ttulos

valores

mobilirios

As sociedades distribuidoras de ttulos e valores mobilirios so constitudas sob a forma de sociedade annima ou por quotas de responsabilidade limitada, devendo constar na sua denominao social a expresso "Distribuidora de Ttulos e Valores Mobilirios". Algumas de suas atividades: intermedeiam a oferta pblica e distribuio de ttulos e valores mobilirios no mercado; administram e custodiam as carteiras de ttulos e valores mobilirios; instituem, organizam e administram fundos e clubes de investimento; operam no mercado acionrio, comprando, vendendo e distribuindo ttulos e valores mobilirios, inclusive ouro financeiro, por conta de terceiros; fazem a intermediao com as bolsas de valores e de mercadorias; efetuam lanamentos pblicos de aes; operam no mercado aberto e intermedeiam operaes de cmbio. So supervisionadas pelo Banco Central do Brasil (Resoluo CMN 1.120, de 1986). Fonte: Site do Banco Central do Brasil

Bolsas

de

Valores

As bolsas de valores so instituies administradoras de mercados. No caso brasileiro, a BM&FBOVESPA S/A - Bolsa de Valores, Mercadorias e Futuros (BM&FBOVESPA) a principal bolsa de valores, administrando os mercados de Bolsa e de Balco Organizado. A diferena entre esses mercados est nas regras de negociao estabelecidas para os ativos registrados em cada um deles. A BM&FBOVESPA tambm responsvel por administrar o mercado de bolsa de derivativos e de futuros (saiba mais sobre esse assunto na seo "O que Bolsa de Mercadoria e Futuros"). As bolsas de valores so tambm os centros de negociao de valores mobilirios, que utilizam sistemas eletrnicos de negociao para efetuar compras e vendas desses valores. No Brasil, atualmente, as bolsas so organizadas sob a forma de sociedade por aes (S/A), reguladas e fiscalizadas pela CVM. As bolsas tm ampla autonomia para exercer seus poderes de auto-regulamentao sobre as corretoras de valores que nela operam. Todas as corretoras so registradas no Banco Central do Brasil e na CVM. A principal funo de uma bolsa de valores proporcionar um ambiente transparente e lquido, adequado realizao de negcios com valores mobilirios. Somente atravs das corretoras, os investidores tm acesso aos sistemas de negociao para efetuarem suas transaes de compra e venda desses valores. Aps o recente processo de desmutualizao das bolsas de valores no Brasil, o direito de transacionar valores mobilirios em uma bolsa foi desvinculado da propriedade de aes. Anteriormente, apenas as corretoras proprietrias de ttulos patrimoniais podiam negociar em Bolsa. As companhias que tm aes negociadas nas bolsas so chamadas companhias "listadas". Para ter aes em bolsas, uma companhia deve ser aberta ou pblica, o que no significa que pertena ao governo, e sim que o pblico em geral detm suas aes. A companhia deve, ainda, atender aos requisitos estabelecidos pela Lei das S.A. (Lei n 6.404, de 15 de dezembro de 1976) e pelas instrues da CVM, alm de obedecer a uma srie de normas e regras estabelecidas pelas prprias bolsas. No passado, o Brasil chegou a ter nove bolsas de valores, mas atualmente a BM&FBOVESPA a principal. A BM&FBOVESPA foi criada em maio de 2008 com a integrao entre Bolsa de Mercadorias & Futuros (BM&F) e Bolsa de Valores de So Paulo (BOVESPA), tornando-se a maior bolsa da Amrica Latina, a segunda das Amricas e a terceira maior do mundo. Nela so negociados ttulos e valores mobilirios, tais como: aes de companhias abertas, ttulos privados de renda fixa, derivativos agropecurios (commodities), derivativos financeiros, entre outros valores mobilirios.

Funes

das

Bolsas

de

Valores

Os mercados de capitais so mais eficientes em pases onde existem bolsas de valores bem estruturadas, transparentes e lquidas. Para que elas desempenhem suas funes, o ambiente de negcios do pas tem que ser livre e as regras devem ser claras. Nestes contextos, as bolsas podem beneficiar todos os indivduos da sociedade e no somente aqueles que detm aes de companhias abertas. Veja, a seguir, quais so os benefcios gerados pelas bolsas de valores para a economia e a sociedade como um todo: Levantando capital para negcios - As bolsas de valores fornecem um excelente ambiente para as companhias levantarem capital para expanso de suas atividades atravs da venda de aes, e outros valores mobilirios, ao pblico investidor. Mobilizando poupanas em investimentos - Quando as pessoas investem suas poupanas em aes de companhias abertas, isto leva a uma alocao mais racional dos recursos da economia, porque os recursos - que, de outra forma, poderiam ter sido utilizados no consumo de bens e servios ou mantidos em contas bancrias - so mobilizados e redirecionados para promover atividades que geram novos negcios, beneficiando vrios setores da economia, tais como, agricultura, comrcio e indstria, resultando num crescimento econmico mais forte e no aumento do nvel de produtividade. Facilitando o crescimento de companhias - Para uma companhia, as aquisies e/ou fuses de outras empresas so vistas como oportunidades de expanso da linha de produtos, aumento dos canais de distribuio, aumento de sua participao no mercado etc. As bolsas servem como um canal que as companhias utilizam para aumentar seus ativos e seu valor de mercado atravs da oferta de compra de aes de uma companhia por outra companhia. Esta a forma mais simples e comum de uma companhia crescer atravs das aquisies ou fuses. Quando feitas em bolsas, as aquisies e fuses so mais transparentes e permitem uma maior valorizao da companhia, pois as informaes so mais divulgadas e h uma maior interao dos agentes envolvidos, tanto compradores quanto vendedores. Redistribuindo a renda - Ao dar a oportunidade para uma grande variedade de pessoas adquirir aes de companhias abertas e, conseqentemente, de torn-las scias de negcios lucrativos, o mercado de capitais ajuda a reduzir a desigualdade da distribuio da renda de um pas. Ambos os investidores - casuais e profissionais , atravs do aumento de preo das aes e da distribuio de dividendos, tm a oportunidade de compartilhar os lucros nos negcios bem sucedidos feitos pelos administradores das companhias.

Aprimorando a Governana Corporativa - A demanda cada vez maior de novos acionistas, as regras cada vez mais rgidas do governo e das bolsas de valores tm levado as companhias a melhorar cada vez mais seus padres de administrao e eficincia. Conseqentemente, comum dizer que as companhias abertas so mais bem administradas que as companhias fechadas (companhias cujas aes no so negociadas publicamente e que geralmente pertencem aos fundadores, familiares ou herdeiros ou a um grupo pequeno de investidores). Os princpios de governana corporativa esto, cada vez mais, sendo aceitos e aprimorados. Criando oportunidades de investimento para pequenos investidores Diferentemente de outros empreendimentos que necessitam de grandes somas de capital, o investimento em aes aberto para quaisquer indivduos, sejam eles grandes ou pequenos investidores. Um pequeno investidor pode adquirir a quantidade de aes que est de acordo com sua capacidade financeira, tornando-se scio minoritrio (mesmo tendo participao percentual nfima no capital da companhia), sem que tenha que ficar excludo do mercado de capitais apenas por ser pequeno. Desta forma, a bolsa de valores abre a possibilidade de uma fonte de renda adicional para pequenos poupadores. Atuando como Termmetro da Economia - Na bolsa de valores, os preos das aes oscilam dependendo amplamente das foras do mercado e tendem a acompanhar o ritmo da economia, refletindo seus momentos de retrao, estabilidade ou crescimento. Uma recesso, depresso, ou crise financeira pode eventualmente levar a uma queda (ou at mesmo uma quebra) do mercado. Desta forma, o movimento dos preos das aes das companhias e, de forma ampla, os ndices de aes so um bom indicador das tendncias da economia. Ajudando no financiamento de projetos sociais - Os governos federal, estadual ou municipal podem contar com as bolsas de valores ao emprestar dinheiro para a iniciativa privada para financiar grandes projetos de infra-estrutura, tais como estradas, portos, saneamento bsico ou empreendimentos imobilirios para camadas mais pobres da populao. Geralmente, esses tipos de projetos necessitam de grande volume de recursos financeiros, que as empresas ou investidores no teriam condies de levantar sozinhas sem contar com a participao governamental. Os governos, para levantarem recursos, utilizam-se da emisso de ttulos pblicos. Esses ttulos podem ser negociados nas bolsas de valores. O levantamento de recursos privados, por meio da emisso de ttulos, elimina a necessidade (pelo menos no curto prazo) dos governos sobretaxarem seus cidados e, desta maneira, as bolsas de valores esto ajudando indiretamente no financiamento do desenvolvimento. Histria da BM&FBOVESPA

A BMF&BOVESPA foi criada em maio de 2008, aps integrao entre a Bolsa de Mercadorias & Futuros (BM&F) e a Bolsa de Valores de So Paulo (BOVESPA). No possvel narrar a sua histria sem mencionar, individualmente, os histricos da BOVESPA e da BM&F.

Histria da Bovespa A Bovespa foi fundada em 23 de agosto de 1890 por Emilio Pestana. At as reformas do sistema financeiro e do mercado de capitais, implementadas pelo governo no binio 1965-1966, as bolsas de valores brasileiras eram entidades oficiais corporativas, vinculadas s secretarias de finanas dos governos estaduais e compostas por corretores nomeados pelo poder pblico. Aps as reformas, as bolsas assumiram a caracterstica institucional que mantm at hoje, transformando-se em associaes civis sem fins lucrativos, com autonomia administrativa, financeira e patrimonial. A antiga figura individual do corretor de fundos pblicos foi substituda pela da sociedade corretora, empresa constituda sob a forma de sociedade por aes nominativas ou por cotas de responsabilidade limitada. Desde ento, a Bovespa vem crescendo e se modernizando, sempre em sintonia com as novas tecnologias e tendncias. At pouco tempo atrs, grande parte dos negcios ainda era realizada atravs do prego viva-voz mas, atualmente, todos os negcios com aes e opes so realizados atravs do sistema Mega Bolsa, implantado em 1997. Em maro de 1999, a Bovespa lanou o sistema Home Broker, que permitia que investidores pudessem comprar e/ou vender aes e opes em suas casas atravs da Internet. Esse sistema foi interligado ao Mega Bolsa e oferecido por uma ampla variedade de corretoras, cada qual com um servio distinto. O sucesso do Home Broker no Brasil foi total e, em pouco tempo, os pequenos investidores passaram a ter uma maior participao no nmero e no volume de negcios da Bovespa, tendncia que vem crescendo nos ltimos anos. Em 28 de agosto de 2007, a BOVESPA deixou de ser uma instituio sem fins lucrativos e se tornou uma sociedade por aes: a BOVESPA Holding S/A. A BOVESPA Holding possui como subsidirias integrais a Bolsa de Valores de So Paulo (BVSP) - responsvel pelas operaes dos mercados de bolsa e de balco organizado - e a Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia (CBLC), que presta servios de liquidao, compensao e custdia. Em maio de 2008, a BOVESPA foi integrada BM&F, formando, ento, a BM&FBOVESPA S/A. Histria da BM&F

Empresrios paulistas ligados exportao, ao comrcio e agricultura criaram, em 26 de outubro de 1917, a Bolsa de Mercadorias de So Paulo, a BMSP. Primeira no Brasil a introduzir operaes a termo, ela alcanou, ao longo dos anos, rica tradio na negociao de contratos agropecurios, particularmente caf, boi gordo e algodo. Em julho de 1985, surge a Bolsa Mercantil & de Futuros, a BM&F. Seus preges comeam a funcionar em 31 de janeiro de 1986. Em pouco tempo, ela

conquista posio invejvel entre as principais commodities exchanges do mundo, negociando contratos futuros, de opes, a termo e a vista, referenciados em ndices de aes, ouro, taxas de juros e taxas de cmbio. Em 9 de maio de 1991, BM&F e BMSP resolvem fundir suas atividades, aliando a tradio de uma ao dinamismo da outra. Surge ento a Bolsa de Mercadorias & Futuros - tambm com a sigla BM&F - cujo objetivo desenvolver mercados futuros de ativos financeiros, agropecurios e outros. Em 2007, a BM&F iniciou seu processo de desmutualizao e, a partir de 1 de outubro de 2007, a BM&F se tornou uma sociedade por aes com fins lucrativos. Por meio da desmutualizao, os direitos patrimoniais dos antigos associados da Companhia foram desvinculados dos Direitos de Acesso, e convertidos em participaes acionrias. Em maio de 2008, a BM&F e a BOVESPA integraram-se, formando, assim, a BM&FBOVESPA S/A. Fonte: Site Portal do Investidor

Sistema Especial de Liquidao e de Custdia - Selic O Selic o depositrio central dos ttulos emitidos pelo Tesouro Nacional e pelo Banco Central do Brasil e nessa condio processa, relativamente a esses ttulos, a emisso, o resgate, o pagamento dos juros e a custdia. O sistema processa tambm a liquidao das operaes definitivas e compromissadas registradas em seu ambiente, observando o modelo 1 de entrega contra pagamento. Todos os ttulos so escriturais, isto , emitidos exclusivamente na forma eletrnica. A liquidao da ponta financeira de cada operao realizada por intermdio do STR, ao qual o Selic interligado. O sistema, que gerido pelo Banco Central do Brasil e por ele operado em parceria com a Anbima, tem seus centros operacionais (centro principal e centro de contingncia) localizados na cidade do Rio de Janeiro. O horrio normal de funcionamento segue o do STR, das 6h30 s 18h30, em todos os dias considerados teis para o sistema financeiro. Para comandar operaes, os participantes liquidantes e os participantes responsveis por sistemas de compensao e de liquidao encaminham mensagens por intermdio da RSFN, observando padres e procedimentos previstos em manuais especficos da rede. Os demais participantes utilizam outras redes, conforme procedimentos previstos no regulamento do sistema. Participam do sistema, na qualidade de titular de conta de custdia, alm do Tesouro Nacional e do Banco Central do Brasil, bancos comerciais, bancos mltiplos, bancos de investimento, caixas econmicas, distribuidoras e corretoras de ttulos e valores mobilirios, entidades operadoras de servios de compensao e de liquidao, fundos de investimento e diversas outras instituies integrantes do Sistema Financeiro Nacional.

So considerados liquidantes, respondendo diretamente pela liquidao financeira de operaes, alm do Banco Central do Brasil, os participantes titulares de conta de reservas bancrias, incluindo-se nessa situao, obrigatoriamente, os bancos comerciais, os bancos mltiplos com carteira comercial e as caixas econmicas, e, opcionalmente, os bancos de investimento. Os no-liquidantes liquidam suas operaes por intermdio de participantes liquidantes, conforme acordo entre as partes, e operam dentro de limites fixados por eles. Cada participante no-liquidante pode utilizar os servios de mais de um participante liquidante, exceto no caso de operaes especficas, previstas no regulamento do sistema, tais como pagamento de juros e resgate de ttulos, que so obrigatoriamente liquidadas por intermdio de um liquidante-padro previamente indicado pelo participante no-liquidante. Os participantes no-liquidantes so classificados como autnomos ou como subordinados, conforme registrem suas operaes diretamente ou o faam por intermdio de seu liquidante-padro. Os fundos de investimento so normalmente subordinados e as corretoras e distribuidoras, normalmente autnomas. As entidades responsveis por sistemas de compensao e de liquidao so obrigatoriamente participantes autnomos. Tambm obrigatoriamente, so participantes subordinados as sociedades seguradoras, as sociedades de capitalizao, as entidades abertas de previdncia, as entidades fechadas de previdncia e as resseguradoras locais. O sistema conta com cerca de 6.879 participantes (set/2009). Tratando-se de um sistema de liquidao em tempo real, a liquidao de operaes sempre condicionada disponibilidade do ttulo negociado na conta de custdia do vendedor e disponibilidade de recursos por parte do comprador. Se a conta de custdia do vendedor no apresentar saldo suficiente de ttulos, a operao mantida em pendncia pelo prazo mximo de 60 minutos ou at 18h30, o que ocorrer primeiro (no se enquadram nessa restrio as operaes de venda de ttulos adquiridos em leilo primrio realizado no dia). A operao s encaminhada ao STR para liquidao da ponta financeira aps o bloqueio dos ttulos negociados, sendo que a no liquidao por insuficincia de fundos implica sua rejeio pelo STR e, em seguida, pelo Selic. Na forma do regulamento do sistema, so admitidas algumas associaes de operaes. Nesses casos, embora ao final a liquidao seja feita operao por operao, so considerados, na verificao da disponibilidade de ttulos e de recursos financeiros, os resultados lquidos relacionados com o conjunto de operaes associadas.

Diagrama:

Selic

Exemplos

de

operaes

associadas

Fonte:

Site

do

Banco

Central

do

Brasil

Cetip S.A. Balco Organizado de Ativos e Derivativos A Cetip depositria principalmente de ttulos de renda fixa privados, ttulos pblicos estaduais e municipais e ttulos representativos de dvidas de responsabilidade do Tesouro Nacional, de que so exemplos os relacionados com empresas estatais extintas, com o Fundo de Compensao de Variao Salarial FCVS, com o Programa de Garantia da Atividade Agropecuria - Proagro e com a dvida agrria (TDA). Na qualidade de depositria, a entidade processa a emisso, o resgate e a custdia dos ttulos, bem como, quando o caso, o pagamento dos juros e demais eventos a eles relacionados. Com poucas excees, os ttulos so emitidos escrituralmente, isto , existem apenas sob a forma de registros eletrnicos (os ttulos emitidos em papel so fisicamente custodiados por bancos autorizados). As operaes de compra e

venda so realizadas no mercado de balco, incluindo aquelas processadas por intermdio do CetipNet (sistema eletrnico de negociao). Conforme o tipo de operao e o horrio em que realizada, a liquidao em D ou D+1. As operaes no mercado primrio, envolvendo ttulos registrados na Cetip, so geralmente liquidadas com compensao multilateral de obrigaes (a Cetip no atua como contraparte central). Compensao bilateral utilizada na liquidao das operaes com derivativos e liquidao bruta em tempo real, nas operaes com ttulos negociados no mercado secundrio. A Cetip observa os modelos 1 e 3 de entrega contra pagamento, conforme a liquidao seja efetuada, respectivamente, sem ou com compensao de obrigaes. As diversas modalidades de liquidao so processadas conforme a seguinte grade de horrios: Quadro: 06h30 Cetip Abertura Grade horria do Hora Evento Sistema

08h30 s 17h30 Registro de operaes com liquidao na modalidade bruta em tempo real LBTR. 08h30 s 11h20 Registro de operaes com liquidao na modalidade multilateral Janela Cetip. 08h30 s 11h Registro de operaes com liquidao na modalidade bilateral. 08h30 s 18h40 Registro de operaes sem liquidao via STR booktransfer. 08h30 s 10h35 Registro de operaes atravs de transferncia de arquivos (sesso matutina). 13h30 s 16h45 Registro de operaes atravs de transferncia de arquivos (sesso vespertina). 17h50 s 18h20 Registro de operaes atravs de transferncia de arquivos (sesso noturna). 11h35 Horrio limite para a Cetip informar a posio lquida multilateral dos participantes. 08h30 s 18h40 Horrio para os bancos confirmarem o resultado devedor de operaes sem liquidao via STR. 11h25 s 12h05 Horrio para os bancos confirmarem o resultado consolidado

devedor

modalidade

multilateral.

08h30 s 17h45 Horrio para os bancos liquidantes efetuarem a transferncia do resultado devedor para a conta de liquidao da Cetip no Banco Central do Brasil (STR) modalidade bruta. 11h05 s 13h55 Horrio para os bancos liquidantes efetuarem a transferncia do(s) resultado(s) devedor(es) para a conta de liquidao da Cetip no Banco Central do Brasil (STR) modalidade bilateral. 08h30 s 12h30 Horrio para os bancos liquidantes efetuarem a transferncia do resultado devedor para a conta de liquidao da Cetip no Banco Central do Brasil (STR) modalidade multilateral. 12h45 Horrio limite para a Cetip efetuar a transferncia de fundos para as contas de reservas bancrias dos bancos liquidantes com resultado consolidado credor (STR) 18h Horrio limite para a Cetip efetuar transferncias de fundos para as contas de liquidao dos bancos liquidantes com resultado credor (STR) - modalidade bruta 20h Fechamento do Sistema. Se algum banco liquidante no confirmar o pagamento de participante a ele vinculado, ou se houver inadimplncia de banco liquidante, a compensao multilateral reprocessada, com possvel extenso da janela de liquidao, na forma do regulamento da Cetip. No primeiro caso (no confirmao de pagamento), o novo resultado multilateral calculado com a simples excluso das operaes do participante cuja posio deixou de ser confirmada pelo banco liquidante, sendo as operaes remetidas para liquidao na modalidade LBTR. No segundo caso, inadimplncia de banco liquidante, alm de remeter essas operaes para a modalidade LBTR, abre-se a possibilidade de os participantes indicarem novo banco liquidante. A liquidao financeira final realizada via STR em contas de liquidao mantidas no Banco Central do Brasil (excluem-se da liquidao via STR as posies bilaterais de participantes que tm conta no mesmo banco liquidante). Podem participar da Cetip bancos comerciais, bancos mltiplos, caixas econmicas, bancos de investimento, bancos de desenvolvimento, sociedades corretoras de valores, sociedades distribuidoras de valores, sociedades corretoras de mercadorias e de contratos futuros, empresas de leasing, companhias de seguro, bolsas de valores, bolsas de mercadorias e futuros, investidores institucionais, pessoas jurdicas no financeiras, incluindo fundos de investimento e sociedades de previdncia privada, investidores estrangeiros, alm de outras instituies tambm autorizadas a operar nos mercados financeiro e de capitais.

Os participantes no-titulares de conta de reservas bancrias liquidam suas obrigaes por intermdio de instituies que so titulares de contas dessa espcie. A Cetip conta com cerca de 8.400 participantes (set/2009). A entidade mantm dois centros de processamento (centro principal e centro secundrio). Em situaes de contingncia, o processamento pode ser retomado no centro secundrio em menos de uma hora. Para registro das operaes podem ser utilizadas a Rede de Telecomunicaes para o Mercado RTM e a RSFN . A segunda rede utilizada tambm para o trfego das mensagens relacionadas com a etapa de liquidao das operaes. Em todas as situaes, o processamento todo automatizado, isto , sem interveno manual entre o registro e a liquidao das operaes (straight through processing- STP). (straight through processing).

1 Certificados de Depsito Bancrio - CDB, Recibos de Depsito Bancrio - RDB, Depsitos Interfinanceiros - DI, Letras de Cmbio-LC, Letras Hipotecrias - LH, debntures e commercial papers, entre outros. 2 No modelo 3 de entrega contra pagamento, a liquidao financeira e a liquidao fsica (entrega dos ttulos) so feitas de forma simultnea, por resultados lquidos, geralmente ao final do dia. No modelo 1, conforme mencionado em nota anterior, a liquidao das duas pernas feita ao longo do dia, operao por operao.

Fonte:

Site

do

Banco

Central

do

Brasil

Sociedades

de

crdito

imobilirio

As sociedades de crdito imobilirio so instituies financeiras criadas pela Lei 4.380, de 21 de agosto de 1964, para atuar no financiamento habitacional. Constituem operaes passivas dessas instituies os depsitos de poupana, a emisso de letras e cdulas hipotecrias e depsitos interfinanceiros. Suas operaes ativas so: financiamento para construo de habitaes, abertura de crdito para compra ou construo de casa prpria, financiamento de capital de giro a empresas incorporadoras, produtoras e distribuidoras de material de construo. Devem ser constitudas sob a forma de sociedade annima, adotando

obrigatoriamente em sua denominao social a expresso "Crdito Imobilirio". (Resoluo CMN 2.735, de 2000).

Conselho

Nacional

de

Seguros

Privados

A interveno do Estado nas atividades de seguro remonta h vrios anos. Pelo Decreto n 24.782, de 14 de julho de 1934, foi criado o Departamento Nacional de Seguros Privados e Capitalizao - DNSPC, em substituio Inspetoria de Seguros, extinta pelo mesmo Decreto. Pelo Decreto-Lei n 73, de 21 de novembro de 1966, foi extinto esse Departamento e criada, em substituio, a Superintendncia de Seguros Privados. Mesmo Decreto-Lei n 73/66 instituiu o Sistema Nacional de Seguros Privados e criou o Conselho Nacional de Seguros Privados - CNSP.

Histrico O Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP) o rgo normativo das atividades securitcias do pas, foi criado pelo Decreto-Lei n 73, de 21 de novembro de 1966, diploma que institucionalizou, tambm, o Sistema Nacional de Seguros Privados, do qual o citado Colegiado o rgo de cpula. A principal atribuio do CNSP, na poca da sua criao, era a de fixar as diretrizes e normas da poltica governamental para os segmentos de Seguros Privados e Capitalizao, tendo posteriormente, com o advento da Lei n 6.435, de 15 de julho de 1977, suas atribuies se estendido Previdncia Privada, no mbito das entidades abertas. Conforme disposto no Art. 1 da Lei n 8.392, de 30 de dezembro de 1991, o CNSP teve o prazo da vigncia para funcionar como rgo Colegiado, prorrogado at a data de promulgao da Lei Complementar de que trata o Art. 192 da Constituio Federal. O CNSP tem se submetido a vrias mudanas em sua composio, sendo a ltima atravs da edio da Lei n10.190, de 14 de fevereiro de 2001, que lhe determinou a atual estrutura.

Composio

Ministro de Estado da Fazenda ou seu representante, na qualidade de Presidente;

Superintendente da Superintendncia de Seguros Privados- SUSEP, na qualidade de Vice-Presidente; Representante Representante Representante do do Ministrio do Ministrio Banco da Central Previdncia e da do Assistncia Justia; Brasil; Social;

Representante da Comisso de Valores Mobilirios;

Atribuies

Fixar as diretrizes e normas da poltica de seguros privados; Regular a constituio, organizao, funcionamento e fiscalizao dos que exercem atividades subordinadas ao Sistema Nacional de Seguros Privados, bem como a aplicao das penalidades previstas; Fixar as caractersticas gerais dos contratos de seguros, previdncia privada aberta e capitalizao; Estabelecer as diretrizes gerais das operaes de resseguro; Prescrever os critrios de constituio das Sociedades Seguradoras, de Previdncia Privada Aberta e de Capitalizao, com fixao dos limites legais e tcnicos das respectivas operaes; Disciplinar a corretagem do mercado e a profisso de corretor.

Fonte: Site do Ministrio da Fazenda

Superintendncia

de

Seguros

Privados

(SUSEP)

Autarquia vinculada ao Ministrio da Fazenda; responsvel pelo controle e fiscalizao do mercado de seguro, previdncia privada aberta e capitalizao.

Dentre suas atribuies esto: fiscalizar a constituio, organizao, funcionamento e operao das Sociedades Seguradoras, de Capitalizao, Entidades de Previdncia Privada Aberta e Resseguradores, na qualidade de executora da poltica traada pelo CNSP; atuar no sentido de proteger a captao de poupana popular que se efetua atravs das operaes de seguro, previdncia privada aberta, de capitalizao e resseguro; zelar pela defesa dos interesses dos consumidores dos mercados supervisionados; promover o aperfeioamento das instituies e dos instrumentos operacionais a eles vinculados; promover a estabilidade dos mercados sob sua jurisdio; zelar pela liquidez e solvncia das sociedades que integram o mercado; disciplinar e acompanhar os investimentos daquelas entidades, em especial os efetuados em bens garantidores de provises tcnicas; cumprir e fazer cumprir as deliberaes do CNSP e exercer as atividades que por este forem delegadas; prover os servios de Secretaria Executiva do CNSP.

Fonte:

Site

do

Banco

Central

do

Brasil

Conselho de Gesto da Previdncia Complementar Conselho de Gesto da Previdncia Complementar - CGPC: rgo responsvel pela regulao das atividades das entidades fechadas de previdncia complementar, funcionando ainda como rgo recursal, responsvel pela apreciao de recursos interpostos contra decises da SPC, versando sobre penalidades administrativas. O CGPC composto por Governo (Ministrios da Previdncia, Fazenda e Planejamento), pelos fundos de penso, pelos participantes e assistidos e pelos patrocinadores e instituidores de planos de previdncia. O CGPC integrado: I - pelo Ministro de Estado da Previdncia Social, que o presidir; II - pelo Secretrio de Previdncia Complementar do Ministrio da Previdncia Social; III - por um representante da Secretaria de Previdncia Social do Ministrio da Previdncia Social; IV por um representante do Ministrio da Fazenda;

V - por um representante do Ministrio do Planejamento, Oramento e Gesto; VI - por um representante dos patrocinadores e instituidores de entidades fechadas de previdncia complementar;

VII - por um representante das entidades fechadas de previdncia complementar; e VIII - por um representante dos participantes e assistidos das entidades fechadas de previdncia complementar.

Fonte:

Site

do

Ministrio

da

Previdncia

Social

Secretaria

de

Previdncia

Complementar

A SPC um rgo do Ministrio da Previdncia Social, que, segundo otem as seguintes atribuies: I - propor as diretrizes bsicas para o Sistema de Previdncia Complementar; II - harmonizar as atividades das entidades fechadas de previdncia privada com as polticasde desenvolvimento social e econmico-financeira do Governo; III - supervisionar, coordenar, orientar e controlar as atividades relacionadas com aprevidncia complementar fechada; IV - analisar os pedidos de autorizao para constituio, funcionamento, fuso, incorporao,grupamento, transferncia de controle e reforma dos estatutos das entidades fechadas deprevidncia privada, submetendo parecer tcnico ao Ministro de Estado; V - fiscalizar as atividades das entidades fechadas de previdncia privada, quanto aocumprimento da legislao e normas em vigor e aplicar as penalidades cabveis; VI - proceder a liquidao das entidades fechadas de previdncia privada que tiverem cassadaa autorizao de funcionamento ou das que deixarem de ter condies para funcionar. O regime de previdncia complementar privada no Brasil est organizado sob atutela da Lei Complementar n 109, de 29.05.2001, que a criou em dois nveis:o das entidades fechadas, geralmente fundos de penso, especficas dos empregados de determinada empresa ou grupo de empresas, e o das entidades abertas, acessveis a qualquer pessoa que subscreva e custeie o seu plano de benefcios. Por outro lado, a Lei Complementar n 108, tambm de 29.05.2001, disps sobre a relao entre a Unio, os Estados, o Distrito Federal e os Municpios,suas autarquias,

fundaes, sociedades de Economia mista e outras entidades pblicas e suas respectivas entidades fechadas de previdncia complementar, regulando, inclusive, sua estrutura organizacional.

Instituto

de

Resseguros

do

Brasil

O Instituto de Resseguros do Brasil (hoje IRB-Brasil Re) foi criado em 1939 pelo ento presidente Getlio Vargas com objetivo bem delineado: fortalecer o desenvolvimento do mercado segurador nacional, atravs da criao do mercado ressegurador brasileiro. A medida pretendia ainda aumentar a capacidade seguradora das sociedades nacionais, retendo maior volume de negcios em nossa economia, ao mesmo tempo em que captaria mais poupana interna. A necessidade de favorecer o aumento da capacidade seguradora das sociedades nacionais, para a reteno de maior volume de negcios em nossa economia, tornava urgente a organizao de uma entidade nacional de resseguro. Nasceu ento o IRB, uma sociedade de economia mista, jurisdicionada ao Ministrio do Trabalho, da Indstria e do Comrcio, com o objetivo de regular o cosseguro, o resseguro e a retrocesso, alm de promover o desenvolvimento das operaes de seguros no Pas. Quanto vale um satlite, um complexo industrial ou uma plataforma de petrleo? Que empresa poderia se responsabilizar pelo sinistro de um ou mesmo vrios desses bens simultaneamente? Para responder e solucionar essas questes que existe o resseguro. Como o nome sugere, resseguro o seguro do seguro. Quando uma companhia assume um contrato de seguro superior sua capacidade financeira, ela necessita repassar esse risco, ou parte dele, a uma resseguradora. O resseguro uma prtica comum, feita em todo o mundo, como forma de mitigar o risco, preservar a estabilidade das companhias seguradoras e garantir a liquidao do sinistro ao segurado. Hoje o IRB-Brasil Re a maior resseguradora da Amrica Latina. A empresa est em processo de fortalecimento, sendo instrumentada com as mais modernas ferramentas de informao e gesto de risco. O resultado desse esforo um maior rigor e atualizao tcnica e cientfica das decises das reas de negcios da instituio.

Em paralelo, diversas medidas aperfeioam o relacionamento do IRB-Brasil Re com seus clientes e com o mercado segurador como um todo, adequando a empresa e o mercado brasileiro s melhores prticas internacionais.

Fonte:

Site

do

IRB-Brasil

Re

Sociedades

seguradoras

Sociedades seguradoras so entidades, constitudas sob a forma de sociedades annimas, especializadas em pactuar contrato, por meio do qual assumem a obrigao de pagar ao contratante (segurado), ou a quem este designar, uma indenizao, no caso em que advenha o risco indicado e temido, recebendo, para isso, o prmio estabelecido.

Fonte:

Site

do

Banco

Central

do

Brasil

Sociedades

de

capitalizao

Sociedades de capitalizao so entidades, constitudas sob a forma de sociedades annimas, que negociam contratos (ttulos de capitalizao) que tm por objeto o depsito peridico de prestaes pecunirias pelo contratante, o qual ter, depois de cumprido o prazo contratado, o direito de resgatar parte dos valores depositados corrigidos por uma taxa de juros estabelecida contratualmente; conferindo, ainda, quando previsto, o direito de concorrer a sorteios de prmios em dinheiro.

Fonte:

Site

do

Banco

Central

do

Brasil

Entidades Abertas e Entidades Fechadas de Previdncia Complementar

Entidades

abertas

de

previdncia

complementar

Entidades abertas de previdncia complementar so entidades constitudas unicamente sob a forma de sociedades annimas e tm por objetivo instituir e operar planos de benefcios de carter previdencirio concedidos em forma de renda continuada ou pagamento nico, acessveis a quaisquer pessoas fsicas. So regidas pelo Decreto-Lei 73, de 21 de novembro de 1966, e pela Lei Complementar 109, de 29 de maio de 2001. As funes do rgo regulador e do rgo fiscalizador so exercidas pelo Ministrio da Fazenda, por intermdio do Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP) e da Superintendncia de Seguros Privados (SUSEP).

Entidades fechadas de previdncia complementar (fundos de penso)

As entidades fechadas de previdncia complementar (fundos de penso) so organizadas sob a forma de fundao ou sociedade civil, sem fins lucrativos e so acessveis, exclusivamente, aos empregados de uma empresa ou grupo de empresas ou aos servidores da Unio, dos Estados, do Distrito Federal e dos Municpios, entes denominados patrocinadores ou aos associados ou membros de pessoas jurdicas de carter profissional, classista ou setorial, denominadas instituidores. As entidades de previdncia fechada devem seguir as diretrizes estabelecidas pelo Conselho Monetrio Nacional, por meio da Resoluo 3.121, de 25 de setembro de 2003, no que tange aplicao dos recursos dos planos de benefcios. Tambm so regidas pela Lei Complementar 109, de 29 de maio de 2001. Sociedades de fomento mercantil

FACTORING FOMENTO COMERCIAL OU FOMENTO MERCANTIL

DEFINIO Define-se oficialmente como empresa de factoring aquela que deve ser tributada com base no lucro real e pratica as seguintes operaes (inciso VI do art. 14 da Lei 9.718/1998):

Art 14. Esto obrigadas apurao do lucro real as pessoas jurdicas:

VI - que explorem as atividades de prestao cumulativa e contnua de servios de assessoria creditcia, mercadolgica, gesto de crdito, seleo de riscos, administrao de contas a pagar e a receber, compra de direitos creditrios resultantes de vendas mercantis a prazo ou de prestao de servios (FACTORING)

A atividade das empresas de factoring - fomento mercantil bem antiga no que se refere aquisio de direitos creditrios. Porm, por esforo contrrio dos dirigentes dessa classe empresarial no Brasil, suas atividades nunca foram regulamentadas. Somente a legislao do imposto de renda (Lei 9.718/98) e a relativa ao sigilo bancrio (Lei Complementar 105/2001) citaram as empresas de factoring. Em razo de suas caractersticas, as empresas de factoring tambm poderiam ser consideradas securitizadoras de crditos. Entretanto, elas tm operado mais precisamente como Sociedades de Crdito ao Pequeno e Mdio Empreendedor. Mas, como no so instituies financeiras, no tem a possibilidade de captao de recursos do pblico, isto , s podem operar com recursos prprios ou mediante a obteno de emprstimos no sistema financeiro brasileiro e internacional. Por tradio, entende-se que as Empresas de Fomento Mercantil devem operar basicamente na aquisio de duplicatas de fatura e de outros ttulos de crdito sem coobrigao do vendedor pessoa jurdica no financeira. Mas, como essa atividade no est regulamentada, em tese, a empresa de factoring pode adquirir quaisquer tipos de direitos creditrios. Se a Sociedade de Fomento Mercantil adquirir duplicatas com coobrigao do vendedor, ela estar operando como fazem os bancos em suas tradicionais transaes de desconto de duplicatas. Do exposto, com base nos artigo 17 e 18 da Lei 4.595/1964 e nos artigos 1, 16, 17 e

25 a 33 da Lei 7.492/1986, podemos dizer que as coobrigaes de pagamento ou os compromissos de recompra assumidos s podem ser firmados por instituies do SFN.

Neste caso de coobrigao assumida por instituio do SFN, o compromisso de revenda pode ser firmado por entidades no autorizadas a funcionar pelo BACEN, que a situao em que se encontram as empresas ou sociedades de fomento comercial (factoring) As empresas de factoring s podero captar recursos de terceiros se inscritas na CVM - Comisso de Valores Mobilirios como sociedades annimas de capital aberto. Neste caso elas poderiam atuar como companhias securitizadoras de crditos, cujos ttulos adquiridos por cesso de direitos creditrios, constantes de "Termos de Securitizao de Crditos", serviriam de lastro para emisso de debntures, certificados de recebveis imobilirios, certificados de recebveis do agronegcio, cujas emisses seriam autorizadas pela CVM.

AS

EMPRESAS

DE

FACTORING

ISS

Por sua vez a Lei Complementar 116/2003 estabeleceu no item 10.04 da Tabela de Servios que esto sujeitas ao pagamento do ISS - Imposto sobre Servios - o agenciamento, corretagem ou intermediao de contratos de arrendamento mercantil (leasing), de franquia (Franchising) e de faturizao (factoring). O item 17.23 da Tabela Anexa LC 116/2003 estabeleceu tambm a tributao dos servios de assessoria, anlise, avaliao, atendimento, consulta, cadastro, seleo, gerenciamento de informaes, administrao de contas a receber ou a pagar e em geral, relacionadas a operaes de faturizao (factoring) Portanto, diante da Lei Complementar 116/2003, as empresas de Fomento Mercantil foram consideradas como empresas prestadoras de servios, embora realmente se caraterizem como meras investidoras em Direitos Creditrios (investimentos diretos), equiparadas s demais pessoas jurdicas que efetuam investimentos temporrios no sistema financeiro (intermediados por instituies autorizadas pelo Banco Central). O Dicionrio Aurlio nada menciona sobre a palavra faturizao e sobre suas derivaes, mencionando apenas a palavra faturao, que significa faturamento - ato ou efeito de faturar; valor total das vendas de uma empresa, num dado perodo.

Em Portugal a palavra faturao escrita como facturao. Os dicionrios Michaelis e Houaiss (UOL) tambm nada mencionam sobre "faturizao". O Dicionrio Aurlio explica, ainda, que Fatura ou Factura a relao (Nota Fiscal/Fatura no Brasil) que acompanha a remessa de mercadorias expedidas, ou que se remete mensalmente ao comprador, com a designao de quantidades, marcas, pesos, preos e importncias, podendo tais referncias ser substitudas pela simples meno dos nmeros e valores de notas fiscais extradas, e guardadas conforme determinaes da lei. Diante da Nota Fiscal/Fatura, no Brasil emitida a Duplicata de Fatura, que um ttulo de crdito negocivel. Ento, o Dicionrio Aurlio menciona que Duplicata ttulo de crdito emitido pelo vendedor de mercadoria ou servio, correspondente a uma fatura de venda a prazo (da qual cpia), e que, aceito pelo comprador, em geral descontado num banco, que efetua sua cobrana.

Mas, o site da UNIRJ naturalmente interpretando o que pretendia definir o legislador, menciona que o contrato denominado "factoring - faturizao" ou "fenmeno mercantil" aquele segundo o qual o comerciante - chamado faturizado - cede seus crditos relativos s vendas a terceiros, total ou parcialmente, a um outro comerciante ou a uma instituio financeira - o faturizador - prestando este quele servios de administrao de crdito mediante uma remunerao pactuada entre as partes. Texto com essa mesma definio foi publicado pelo site advogado.adv.br.

DEFINIES

DE

FACTORING

SEGUNDO

ANFAC

Agora vejamos as definies de factoring, segundo o site da ANFAC Associao Nacional das Sociedades de Fomento Comercial

12-

O Como

que se

opera

FACTORING o

FACTORING?

34-

FACTORING Como

atividade Factoring

mercantil est

mista

atpica organizado?

1-

QUE

FACTORING

a prestao contnua de servios de apoio mercadolgico, ou creditcio, ou de seleo de riscos, ou de gesto de crdito, ou de acompanhamento de contas a receber ou de outros servios, conjugada com a aquisio "pro soluto" de crditos de empresas resultantes de suas vendas mercantis ou de prestao de servios, realizadas a prazo. Em resultados de longos estudos realizados pelo UNIDROIT (Institut Internacional pour l'Unification du Droit Priv)de Roma, de 1974 a 1988, foi aprovada a Doutrina do Factoring, na Conveno Diplomtica de Ottawa - Maio/1988; da qual o Brasil foi uma das 53 naes signatrias.

2-

COMO

SE

OPERA

FACTORING

A Operao de Factoring Complexa. O ciclo operacional do FACTORING iniciase com a prestao de servios, os mais variados e abrangentes, e se completa com a compra dos crditos (dos direitos) gerados pelas vendas mercantis que so efetuadas por suas empresas - clientes. So 2 tempos e 2 componentes: 1 - Os servios de suporte s suas empresas clientes constituem-se o pressuposto bsico da operao de FACTORING. Servios que normalmente presta uma empresa de FACTORING sua clientela - alvo, a pequena e mdia empresa, notadamente do setor produtivo: ajuda a comprar matria-prima, a organizar a contabilidade, a controlar o fluxo da caixa, a acompanhar suas contas a receber e a pagar, a fazer o oramento de custos, a buscar novos clientes, a melhorar o padro de seus produtos e a expandir as vendas. O Agente de Fomento Mercantil tem de ser o parceiro de suas empresas - clientes com elas mantendo estreito, e at dirio, contato. um profissional polivalente que deve estar preparado para dar ampla assistncia s suas empresas - clientes, possibilitando-lhes alcanar o equilbrio financeiro e

permitir

uma

expanso de de

segura

dos

seus

negcios. comisso. valorem".

Pela prestao A mdia hoje

servios 1%, no

cobra-se uma Brasil, cobrada "ad

2 - A conseqncia de toda aquela gama de servios prestados se justifica para facilitar o crdito s suas empresas - clientes, propiciando-lhes a oportunidade de negociar os direitos de suas vendas mercantis a prazo, representadas por ttulos de crdito. Ou seja: a empresa de FACTORING fornece os recursos necessrios ao giro dos negcios das suas empresas - clientes, atravs da compra vista dos crditos, por elas aprovados, resultantes das vendas a prazo realizadas por suas empresas clientes. tipicamente uma venda mercantil prevista no Artigo 191 do Cdigo Comercial. Como a empresa de FACTORING compra crditos necessrio calcular o preo pelo qual ela vai adquiri-los. Chama-se FATOR DE COMPRA. Empresa cobrar de FACTORING no faz emprstimos, portanto, no pode juros.

3-

FACTORING

ATIVIDADE

MERCANTIL

MISTA

ATPICA

empresa de FACTORING proibido, por lei (Lei 4595/64, artigos 17 e 18), fazer captao de dinheiro no mercado e emprestar dinheiro. Quem capta dinheiro e empresta dinheiro BANCO, que depende de autorizao do Banco Central para funcionar. Quem pratica, sem autorizao do Banco Central, qualquer atividade que legalmente de banco, responde por um processo administrativo e por um processo criminal (Resoluo 2144/95 do CMN - artigo 44 da Lei 4595/64 - penalidades). O FACTORING instituto do direito mercantil. Presta servios e compra crditos (direitos) de empresas resultantes de suas vendas mercantis a prazo. A transao do FACTORING mercantil (pro soluto).

uma compra definitiva em que a empresa de FACTORING assume riscos de

insolvncia. Constatada, porm, a fraude na formao do crdito, ela tem todo o direito de agir contra a sua empresa-cliente. A transao "pro solvendo" inscreve-se no direito financeiro bancrio. FACTORING s pode ter como cliente empresa (pessoa jurdica)

4-

COMO

FACTORING

EST

ORGANIZADO

O indicador da idoneidade de uma empresa de FACTORING o fato de ser filiada ao SISTEMA ANFAC/FEBRAFAC, que prov ampla assistncia jurdica, operacional, tcnica, contbil, fiscal e poltica s cerca de 700 empresas associadas. O FACTORING existe institucionalmente no Brasil desde 1982 com a criao da ANFAC. O FACTORING uma atividade mercantil rigorosamente legal amparado nas normas do direito vigente no Pas. As empresas de factoring associadas ao sistema ANFAC/FEBRAFAC so sociedades mercantis legalmente constitudas e registradas nas Juntas Comerciais, que: - seguem as normas e procedimentos sistematizados no nosso Cdigo de tica, Disciplina e Arbitragem; - investem em equipamentos e recursos humanos, que celebram o Contrato de Fomento Mercantil com uma clientela, hoje composta de quase 50.000 pequenas e mdias empresas, das quais 85% so do setor produtivo; - contabilizam todas as suas operaes, com um giro mensal de mais de R$1,5 bilho, cuja cobrana efetuada pelos bancos; - pagam regularmente seus impostos, que geram riquezas e mo-de-obra, que concorrem para melhorar a liquidez do sistema econmico e portanto, inibem a no intermediao financeira.

Fonte:

Site

COSIF -

Portal

de

Contabilidade

Sociedades

Administradoras

De

Cartes

De

Crdito

Sociedades Administradoras De Cartes De Crdito so empresas responsveis pela captura e transmisso de transaes dos cartes de crdito e dbito e outros produtos e servios, incrementando os negcios dos estabelecimentos comerciais credenciados. As principais "bandeiras" atuantes no mercado brasileiro hoje so: Visa, American Express, MasterCard, Maestro, Diners e RedeShop. Anualmente, milhes de vendas so realizadas atravs de cartes de crditos, incrementando as vendas dos comerciantes com segurana e rapidez. Para os usurios um forma de crdito rpido e seguro e a tendncia que o uso dos cartes de plstico aumente cada vez mais.

CONSTITUIO DE ADMINISTRADORAS DE CARTES DE CRDITO

Considerando-se que as empresas Administradoras de Cartes de Crdito no so instituies financeiras e no esto legalmente subordinadas a quaisquer rgos pblicos, devemos levar em conta a advertncia do Banco Central do Brasil de que deve ser consultada a Secretaria de Direito Econmico do Ministrio da Justia, ou s suas representaes nos Estados (PROCON ou DECON). Como obviamente no h definio, porque no existe legislao que regulamente a atuao das Administradoras de Cartes de Crditos, resta aos interessados na constituio de empresas com tal finalidade entrar em contato com as entidades que exploram as "bandeiras" ou "marcas" desse tipo de prestao de servios para seja firmado contrato entre as partes.

Produtos

Servios

Financeiros

Depsitos Vista O depsito nada mais que a entrega de um numerrio (dinheiro) ao Banco, para que este o guarde (ou aplique) para o cliente, e lhe restitua, total ou parcialmente, ou na poca combinada, ou quando este pedir. Os depsitos so classificados em "depsito a vista" e "depsito a prazo". Os depsitos a vista so aqueles que o cliente quer deixar o dinheiro sua disposio, para sacar tudo ou uma parcela, a qualquer hora que lhe seja necessrio. Normalmente os depsitos a vista so feitos em conta corrente. J os depsitos a prazo so investimentosque no esto imediata disposio e liberao ao cliente. Este deve ou aguardar um prazo de vencimento, para resgatlos, ou dar um aviso antecipado, a instituio financeira de que pretende seu numerrio. Normalmente os depsitos so feitos no Caixa do Banco, que recebe o dinheiro e autentica a ficha de depsito que vale como prova de que foi feito o depsito e que o cliente entregou o dinheiro ao Banco. As fichas de depsitos devem ser preenchidas pelo cliente ou por funcionrio do Banco, normalmente por funcionrios do Banco, constando, especificamente, os valores em cheque e em dinheiro, sendo que uma das vias da ficha ser entregue ao cliente e a outra ser o documento contbil do caixa. O depsito tanto pode ser feito em dinheiro corrente, como em cheques, que sero resgatados pelo Banco depositrio junto ao servio de compensao de cheques, ou pelo servio de cobrana. Os depsitos em dinheiro produzem o imediato crdito na conta corrente em que foi depositado, mas os depsitos em cheque s tero o crdito liberado aps sua compensao.

Ttulos Privados CDB - Certificado de Depsito Bancrio O que so Antes da introduo dos fundos de investimento, os CDBs eram uma das principais alternativas de investimento no mercado brasileiro. Os CDBs so ttulos emitidos por bancos, que podem ser vistos como um depsito bancrio, j que ao comprar o CDB voc na verdade est emprestando o dinheiro para o banco, e recebendo em troca o pagamento de juros.

Alm dos CDBs, os bancos tambm emitem os RDBs (recibo depsito bancrio), que tm as mesmas caractersticas de um CDB, com a diferena de que no admite negociao antes de seu vencimento. Porm, este pode ser rescindido em carter excepcional desde que em concordncia com a instituio depositria. Neste caso s pode ser devolvido o principal, isto , sem os juros. Rentabilidade A taxa paga pelos bancos pode ser pr-fixada, ps-fixada ou flutuante, essa ltima atrelada a um percentual da variao de um ndice, que pode ser a TR, TJLP, CDI, ou um ndice de inflao, como o IGP-DI ou IGP-M. Nos CDBs pr-fixados, como o prprio nome j sugere, voc sabe na hora da compra quanto ir receber em juros, enquanto nos ps-fixados a remunerao que voc receber s ser definida depois do vencimento do ttulo. Normalmente, as aplicaes tm prazos que variam entre 30 dias e 180 dias. Em geral os bancos concedem taxas melhores de acordo com o volume investido, isto , quanto maior o investimento, melhor deve ser a taxa que voc receber do banco.

Riscos de investimento Ao aplicar seu dinheiro em um CDB, o maior risco de que o banco que emitiu o CDB fique inadimplente, ou seja, que o banco quebre antes de pagar seus clientes. Nesse caso, a aplicao garantida pelo Fundo Garantidor de Crdito (FGC), vinculado ao Governo Federal, at um valor mximo de R$ 20.000,00 por CPF. Vale lembrar que os fundos de investimento no se beneficiam com recursos do FGC. Assim como grande parte dos fundos de renda fixa, os CDBs pr-fixados se beneficiam de liquidez diria, isto , voc pode sacar seu dinheiro a qualquer momento, mas assim como acontece com os fundos, se o saque acontecer antes de 30 dias ter de pagar IOF regressivo, isto , quanto mais tempo deixar o dinheiro investido menos paga em IOF. No vencimento do CDB, voc recebe um crdito automtico em sua conta corrente, j descontado o pagamento de imposto de renda sobre o rendimento bruto do CDB no perodo.

Fonte: Site InfoMoney

Letras

de

Cmbio

Tipo de ttulo negocivel no mercado. Consiste numa ordem de pagamento em que uma pessoa ordena que uma segunda pessoa pague determinado valor para um

terceira. Deve trazer, de forma explcita, o valor do pagamento, a data e o local para efetu-lo. Cobrana e Pagamento de Ttulos e Carns A cobrana bancria tem por finalidade processar mediante registro a cobrana de ttulos entregues ao Banco atravs de borderaux de cobrana, referentes ao faturamento das empresas. Para tal so emitidos bloquetes e entregues aos sacados, ficando o Banco incumbido do controle, acatando sempre que solicitado pelo cedente instrues para alteraes de cobrana necessrias.Os bloquetes so emitidos em substituio s duplicatas, notas promissrias, de cmbio, recibos ou cheques e tm o poder de circular pela cmara de compensao. Pelo motivo da grande concorrncia e necessidade de qualificar cada vez mais o produto, foram criados diferentes e sofisticados tipos de cobrana baseados na tecnologia dos recursos da informtica. O fluxo de cobrana bancria se resume: em quem vende (cedente) e quem compra (sacado) e no banco, que faz a intermediao da operao, recebendo o valor do sacado e repassando ao cedente. Os Bancos oferecem diversas formas de procedimentos, os quais tem custos valores diferenciados se guindo as modalidades apresentadas a seguir: a) b) c) d) e) cobrana cobrana cobrana pr-impressa pr impressa cobrana por sem com convencional; registro; registro; escritural; teleprocessamento.

A cobrana de ttulos de extrema importncia aos bancos comerciais, pois estreitam relaes entre o banco e seus clientes podendo assim ofertar outros tipos de produtos de seu portiflio.

Transferncias

Automticas

De

Fundos

As transferncias legais so regulamentadas em leis especficas. Essas leis determinam a forma de habilitao, transferncia, aplicao de recursos e prestao de contas. H duas formas de transferncias legais:

Transferncias automticas; Transferncias fundo a fundo: repasse por meio da descentralizao de recursos diretamente de fundos da esfera federal para fundos da esfera estadual, municipal e do Distrito Federal, utilizadas nas reas de sade e de assistncia social. Ambas as modalidades de transferncias legais dispensam a celebrao de convnio, ajuste, acordo ou contrato. Pblico-alvo: As transferncias automticas e fundo a fundo so realizadas, regular e automaticamente, da Unio para os estados e municpios, para o financiamento de aes e/ou programas de interesse do governo federal, mediante emisso de Ordem Bancria do Tesouro para crdito automtico nas contas correntes dos favorecidos (estados, municpios, organizaes no-governamentais etc).

Fonte:

Site

do

Banco

do

Brasil

Commercial O que so

Papers

Assim como as debntures, os commercial papers so ttulos de dvida emitidos por empresas, que podem, ou no, ser financeiras. Contudo, ao contrrio das debntures, tm um prazo mais curto de durao, e so indicados para investidores interessados em aplicaes de curto prazo. O prazo mnimo dos commercial papers de 30 dias e o mximo de 360 dias. Os recursos obtidos com a emisso dos commercial papers em geral so usados para financiar as atividades de curto prazo da empresa, ou necessidades de capital de giro, como a compra de estoques, o pagamento de fornecedores, etc. Rentabilidade A rentabilidade dos commercial papers definida pelos juros pagos pela empresa ao investidor, juros estes que podem ser pr-fixados (maioria dos casos), ps-fixados, neste caso baseado no desempenho de um indexador definido no

contrato. Tambm existe a possibilidade de emisso de commercial papers em dlares, que so uma boa alternativa para quem est buscando aplicar em dlar. Por se tratar de emisses de curto prazo, a garantia da operao em geral est vinculada situao financeira da empresa. Da mesma forma que com as debntures, h a necessidade de registrar a emisso junto Comisso de Valores Mobilirios (CVM) e contratao de uma instituio financeira para a intermediao. Se desejar possvel vender um commercial paper antes do vencimento para outro investidor, para isso basta transferir a sua titularidade atravs de endosso. Por outro lado, a empresa tambm pode resgatar antecipadamente um commercial paper, mas para isso preciso que tenha decorrido o prazo mnimo de 30 dias. Onde comprar Agora que voc j sabe um pouco mais sobre outras aplicaes em renda fixa alm do CDB, fica a dvida sobre onde comprar, ou o que fazer para investir o seu dinheiro. No caso dos ttulos emitidos pelas instituies financeiras, como os CDBs e as letras hipotecrias, a resposta bastante simples. Basta entrar em contato com o banco onde voc tem conta ou qualquer outra instituio financeira para saber das oportunidades de investimento. J no caso das debntures, apesar de poderem ser negociadas em Bolsa de Valores, na maioria das vezes as debntures so negociadas em mercado de balco. O mercado de balco define a compra e venda de ttulos fora do ambiente das bolsas, atravs de contato direto com os bancos de investimentos, bancos mltiplos com carteira de investimento, sociedades corretoras e sociedades distribuidoras. Em junho de 1998 a negociao de debntures foi simplificada com a criao do SND - Sistema Nacional de Debntures. O SND tem como objetivo de registrar, permitir a negociao, custdia e a liquidao financeira de operaes realizadas com debntures no mercado de balco brasileiro, facilitando a negociao destes papis. Exatamente por isso a maioria das emisses pblicas de debntures registrada no SND.

Fonte:

Site

InfoMoney

Arrecadao

de

Tributos

Tarifas

Pblicas

A arrecadao de Tributos e Tarifas Pblicas um servio prestado s instituies pblicas, em regra por fora de acordos e convnios especficos, que estabelecem as condies de arrecadao e repasse desses tributos/tarifas.

Para os entes estatais a vantagem a facilitao da arrecadao, medida que oter maior facilidade para o pagamento, o que contribui, decisivamente, para o adimplemento pontual dos dbitos. Acresa-se, ainda, que a centralizao da arrecadao em determinados Bancos facilita o controle de caixa e dos dbitos dos contribuintes. Para os bancos tambm h vantagens: se de um lado despende com a estrutura de sua mquina para um servio em favor da Entidade Pblica, de outro lado recebe um fluxo maior de recursos, que permanecem em seu caixa alm, claro, de ser um fato de aproximao, seno at de expanso, de sua clientela.

Internet

Banking

Home/Ofice

Banking

Dos servios disponveis no mercado, se destaca o Internet/Home-Ofice Banking, que disponibiliza para o cliente, a obteno da quase totalidade dos servios obtidos nas redes de Agncias, os quais passam a ser tratados pelo prprio cliente, que mediante senha especfica, efetua transferncias de valores, obtm extratos, saldos, movimenta suas aplicaes nas mais diversas modalidades, efetua o pagamento de suas contas, transmite dados para o processamento de cobrana bancria e suas instrues, acessando ainda toda a movimentaoda mesma. O Home Banking conecta o computador do cliente ao do banco com o intuito de trocarem informaes a respeito de saldo e movimentao em conta corrente, de cobrana, aplicaes,resgates, operaes de emprstimos, cotao de moedas, ndices e bolsas de valores, saldo de poupana. A comunicao constituda de duas vias, tanto o banco pode obter informaes do que o cliente necessita quanto o cliente pode obter informaes sobre o banco. Pode ser feita por linha telefnica ou atravs de comunicao do prprio banco, via satlite, com garantia total de conexo, proporcionando segurana, velocidade e qualidade. As condies desegurana oferecida pelo banco dizem respeito principalmente ao acesso, ao home banking, atravs de senha com absoluto sigilo e limita o acesso s informaes. Para garantir a segurana da transmisso os dados so criptografados(codificao secreta e segura).

O Home Banking tem sido mais utilizado ltimamente atravs da Internet passando a ser chamado de Internet Home Banking mas os servios oferecidos so exatamente os mesmos do Home Banking sem a Internet. De modo geral podemos ainda afirmar que as instituies bancrias, disponibilizam aos seus clientes, a quase totalidade das suas operaes de prestao de servios e investimentos para o acesso e o conforto dos seus clientes, das suas prprias residncias, como Verdadeiros bancos virtuais.

Remote

Banking

(Banco

Virtual)

Para que houvesse uma reduo de custos de intermediao financeira, os bancos concluram que havia necessidade de reduzir o trnsito e a fila de clientes nas agncias. Esse o motivo para o aprimoramento dos Bancos 24 horas, onde se d o atendimento remoto (fora das agncias) da clientela. Esse tipo de atendimento se utiliza da rede banco 24 horas (saques, depsitos, pagamento de contas, solicitao de entrega de tales de cheques, etc), empresas tipo balco eletrnico,cartes magnticos em redes de postos de gasolina, redes de lojas e etc. Mercado de capitais O mercado de capitais um sistema de distribuio de valores mobilirios, que tem o propsito de proporcionar liquidez aos ttulos de emisso de empresas e viabilizar seu processode capitalizao. constitudo pelas bolsas de valores, sociedades corretoras e outras instituies financeiras autorizadas. No mercado de capitais, os principais ttulos negociados so os representativos do capital de empresas - as aes - ou de emprstimos tomados, via mercado, por empresas - debntures conversveis em aes, bnus de subscrio e "commercial papers" -,que permitem acirculao de capital para custear o desenvolvimento econmico. O mercado de capitais abrange, ainda, as negociaes com direitos e recibos de subscrio de valores mobilirios, certificados de depsitos de aes e demais derivativos autorizados negociao.

Aes-

caractersticas

direitos

O empresrio para a realizao de investimentos conta com fontes internas e externas de financiamento. As empresas medida que se expandem carecem de mais recursos que podemser obtidos basicamente atravs de: emprstimos reinvestimentos participao de dos dos lucros terceiros, e acionistas

As duas primeiras geralmente so utilizadas para manter sua atividade operacional. Atravs da participao de acionistas (venda de aes) uma empresa ganha condio de obter novos recursos,no exigveis, como contrapartida participao no seu capital.

Mercado

Primrio

de

Aes

O mercado primrio de aes onde se negocia a subscrio (venda) de novas aes ao pblico, ou seja, onde a empresa obtm recursos para seus empreendimentos. a primeiranegociao da ao e o dinheiro da venda vai para a empresa. Os lanamentos de aes novas no mercado de uma forma ampla e no restrita subscrio pelos atuais acionistas, chamam-se lanamentos pblicos de aes ou operaes de UNDERWRITING.

Mercado

Secundrio

de

Aes

O mercado secundrio de aes onde se transferem ttulos entre investidores e/ou instituies (Bolsas de Valores e Mercado de Balco). O Mercado de Balco simplesmente um mercado organizado de ttulos, mas cuja negociao no faz em local determinado e sim por telefone ou por meio eletrnico, atravs do qual os operadores promovem entre si ofertas de compra e venda de ttulos, cumprindo ordens de seus clientes ou por conta prpria. Um mercado secundrio organizado e eficiente extremamente importante. condio para a existncia do Mercado Primrio. Classificao das Aes:

Aes ordinrias:caracterizam-se, principalmente, pelo direito de voto que do aos seus possuidores (alm, naturalmente, da participao nos lucros da sociedade). Normalmente, acada ao corresponde um voto e, portanto, quando a diretoria eleita, os indivduos quedetm o maior nmero de aes podem eleger os diretores. No Brasil, na maioria dos casos, os dirigentes da empresa so os prprios acionistas majoritrios. Na medida em que a sociedade se desenvolve, cada vez mais propriedade e administrao vo se dissociando. Isto , as empresas tendem a ser administradas por profissionais especializados e no por aqueles que detm o maior nmero de aes. O acionista, possuidor dessas aes, tem responsabilidades e obrigaes correspondentes ao montante das aes possudas. O fato de poder votar permite ao seu titular tomar parte ativa na administrao da sociedade: influir na modificao de estatutos, na eleio da diretoria, na autorizao de venda de bens fixos, etc.

Aes preferenciais:geralmente garantem ao acionista a prioridade no recebimento dos dividendos e, em caso de dissoluo da empresa, tm tambm prioridade (em relao aos acionistas possuidores de aes ordinrias) no reembolso do capital, mas, normalmente, no do direito a voto.

Existem trs casos em que os acionistas preferenciais passam a ter direito ao voto: quando a empresa passa trs anos consecutivos sem pagar dividendos; quando so ttulos conversveis; e quando as aes preferenciais tem direito a voto, conforme os estatutos. Pode ser assegurado um dividendo mnimo s aes preferenciais. Entretanto, aps o pagamento desse dividendo e ao das ordinrias, aquelas participam, , dos lucros remanescentes. Em alguns casos as aes preferenciais tm assegurado odireito a um dividendo fixo.

Debntures

Pouco conhecidas, ao menos por enquanto, pela maioria dos investidores, as debntures aparecem como a principal forma de captao de recursos por parte das empresas. Dada sua versatilidade, elas se ajustam s necessidades de financiamento das companhias, combinando custos competitivos com prazos longos. Para se ter uma idia, em 2005, as empresas brasileiras captaram cerca de R$ 43,5 bilhes em debntures, de acordo com dados da CVM (Comisso de Valores Mobilirios), dez vezes mais do que em aes. Boa parte destes ttulos foi parar nas mos de investidores institucionais, como administradores de recursos e fundos de penso. No entanto, existem estudos avanados para popularizar esta aplicao. Assim, vale a pena saber um pouco mais sobre estes ttulos, que prometem estar cada vez mais presentes nas carteiras dos pequenos investidores. O que so debntures? As debntures so ttulos de dvida de mdio e longo prazo emitidos por empresas, que conferem ao detentor do ttulo, o debenturista, um direito de crdito contra a emissora. Assim, ao comprar uma debnture, voc passa a ser credor da empresa. As debntures podem ser conversveis em aes, simples ou permutveis. As primeiras podem ser convertidas em aes de emisso da empresa, nas condies

estabelecidas pela escritura de emisso. As segundas so aquelas que so resgatveis exclusivamente em moeda local. J as terceiras podem ser transformadas em aes de emisso de outra companhia que no a emissora de papis, ou ainda, menos freqente, em outros tipos de bens, tais como ttulos de crdito. Quais so as garantias? Uma pergunta importante que as pessoas que investem devem fazer diz respeito ao risco. Vale detalhar aqui as garantias que podem ser dadas emisso. Com respeito a isso, existem basicamente quatro tipos de debntures: com garantia real, com garantia flutuante, quirogrfica e subordinada. Debntures com garantia real so garantidas por bens dados em hipoteca, penhor ou anticrese, pela companhia emissora, por empresas de seu conglomerado ou por terceiros. J as debntures com garantia flutuante so aquelas com privilgio geral sobre o ativo da empresa, o que no impede, entretanto, a negociao dos bens que compem esse ativo. Elas possuem, porm, preferncia de pagamento sobre outros crditos. As quirogrficas so aquelas sem as vantagens dos dois tipos citados acima. Por fim, as subordinadas so debntures sem garantia, que preferem apenas aos acionistas no ativo remanescente, em caso de liquidao da companhia. Como feita a remunerao? As formas de remunerao podem variar muito de debnture para debnture. Elas podem ser representadas por juros fixos ou variveis, participao e/ou prmios. Em suma, a remunerao depender do contrato pactuado na escritura de emisso da debnture. Essa heterogeneidade na remunerao apontada por alguns especialistas como um dos fatores que limita a expanso desse mercado. Atualmente, a maioria das debntures emitidas para colocao junto a investidores em mercado de capitais efetuada utilizando como indexador o IGP-M (ndice Geral de Preos - Mercado) ou a variao do CDI (Certificado de Depsito Interfinanceiro). Debntures ou aes? Voc pode se perguntar tambm se vale mais a pena comprar a ao de uma empresa ao invs de debntures emitidas por ela. A principal diferena entre os dois investimentos que quem adquire uma debnture vira credor da empresa. J quem compra aes dela vira acionista, ou seja, scio da empresa, com direito participao nos lucros, mas tambm sujeito s oscilaes dirias do valor do papel no mercado. O que isso implica? Em termos de garantia para o investidor, a debnture mais segura do que a ao, pois o debenturista recebe antes dos acionistas no caso de falncia da empresa, por ser classificado como credor.

Como vantagens, o ganho do investidor mais certo no caso da debnture, pois o principal risco de no receber o que investiu se a empresa no honrara seus compromissos. Mas a existncia de garantias e de um agente fiducirio, que tem como obrigao emitir relatrios peridicos sobre a empresa, reduz esse risco. Como desvantagem na comparao com as aes, um ponto que seu mercado secundrio ainda bem menos desenvolvido. Ou seja, as debntures apresentam maior dificuldade para serem vendidas e compradas. Mercado de Cmbio

Dlar/Cambio Conhea o mercado O que cmbio? Cmbio toda operao em que h troca de moeda nacional por moeda estrangeira ou vice-versa. Por exemplo, quando uma pessoa vai viajar para o exterior e precisa de dinheiro para sua estada ou para suas compras o banco vende a essa pessoa moeda estrangeira (recebe moeda nacional e lhe entrega moeda estrangeira). Quando essa pessoa retorna da viagem ao exterior e ainda possui algum dinheiro do pas que visitou, o banco compra a moeda estrangeira (recebe a moeda estrangeira e lhe entrega moeda nacional). O que mercado de cmbio? Chama-se mercado de cmbio o ambiente abstrato onde se realizam as operaes de cmbio entre os agentes autorizados pelo Banco Central do Brasil (bancos, corretoras, distribuidoras, agncias de turismo e meios de hospedagem) e entre estes e seus clientes. No Brasil, o mercado de cmbio dividido em dois segmentos, livre e flutuante, que so regulamentados e fiscalizados pelo Banco Central. O mercado livre tambm conhecido como "comercial" e o mercado flutuante, como "turismo". margem da lei, funciona um segmento denominado mercado paralelo, mercado negro, ou cmbio negro. Todos os negcios realizados no mercado paralelo, bem como a posse de moeda estrangeira, sem origem justificada, so ilegais e sujeitam o cidado ou a empresa s penas da lei.

Qualquer pessoa pode comprar e vender moeda estrangeira?

Qualquer pessoa fsica ou jurdica pode ir a uma instituio autorizada a operar em cmbio para comprar ou vender moeda estrangeira. Como regra geral, para a realizao das operaes de cmbio, necessrio respaldo documental. Visto que nas operaes de cmbio so negociados direitos sobre a moeda estrangeira, na grande maioria dos casos os clientes no tm acesso moeda estrangeira em espcie. Na importao, por exemplo, uma pessoa entrega reais (R$) ao banco em troca do direito sobre o equivalente em moeda estrangeira, que entregue ao exportador estrangeiro ou a um terceiro interessado (normalmente um banco) no exterior. Excetuam-se as operaes relativas viagens internacionais, que podem ter a moeda estrangeira entregue em espcie no Pas. Qual a funo do Sisbacen no mercado de cmbio? O Sisbacen - Sistema de Informaes Banco Central um sistema eletrnico de coleta, armazenagem e troca de informaes que liga o Banco Central aos agentes do sistema financeiro nacional. Visto ser obrigatrio o registro de todas as operaes de cmbio realizadas no Pas, o Sisbacen o principal elemento de que dispe o Banco Central para monitorar e fiscalizar o mercado. Quais so as instituies que podem operar no mercado de cmbio? Podem operar no mercado de cmbio apenas as instituies autorizadas pelo Banco Central. O segmento livre restrito aos bancos e ao Banco Central. No segmento flutuante, alm desses dois, podem ter permisso para operar as agncias de turismo, os meios de hospedagem de turismo e as corretoras e distribuidoras de ttulos e valores mobilirios. A Empresa Brasileira de Correios e Telgrafos - ECT, tambm autorizada pelo Banco Central a realizar operaes com vales postais internacionais, limitados a US$ 3.000,00 por operao. A transao PCAM 830, do Sisbacen, disponvel ao pblico em geral, lista todas as instituies autorizadas nos dois segmentos do mercado de cmbio. Em dvida, o cliente deve solicitar documentao comprobatria da aprovao do Banco Central e/ou contatar uma das representaes do Departamento de Capitais Estrangeiros e Cmbio - Decec ou ainda ligar para as Centrais de Atendimento do Banco Central.

Que tipos de operaes podem ser realizadas no mercado de cmbio? Como regra geral, quaisquer pagamentos ou recebimentos em moeda estrangeira podem ser realizados no mercado de cmbio. Grande parte dessas operaes no necessita de autorizao prvia do Banco Central para sua realizao, pois j est descrita e especificada nos regulamentos e normas vigentes. Basta procurar uma instituio autorizada a operar em cmbio. As operaes no regulamentadas dependem de manifestao prvia do Banco Central. Quais so as operaes que podem ser realizadas no mercado de cmbio livre ou "comercial"? No mercado livre podem ser realizadas as operaes: decorrentes de comrcio exterior, ou seja, de exportao e de importao; relacionadas s atividades dos governos, nas esferas federal, estadual e municipal; relativas aos investimentos estrangeiros no Pas e aos emprstimos a residentes sujeitos a registro no Banco Central; e referentes aos pagamentos e recebimentos de servios.

ser

E no mercado flutuante ou "turismo", quais so as operaes que podem realizadas?

Inicialmente, esclarecemos que o termo "turismo" utilizado de forma inadequada, visto que nesse mercado, alm das operaes relativas compra e venda de moeda estrangeira para o turismo internacional, podem ser realizadas diversas transferncias no relacionadas ao turismo, tais como, contribuies a entidades associativas, doaes, heranas, aposentadorias e penses, manuteno de residentes e tratamento de sade. importante ressaltar que, como regra geral, no h limite de valor para as operaes previstas no regulamento do mercado flutuante (captulo 2 da CNC), tais como compras a ttulo de turismo, transferncias unilaterais e pagamentos de servios.

A unificao cambial feita pelo Banco Central em janeiro de 1999 significou a juno do segmento livre com o segmento flutuante? No. Houve somente a unificao das posies de cmbio que eram calculadas separadamente em cada segmento, prevalecendo os demais procedimentos operacionais relativos a cada um dos mercados. Embora a taxa mdia divulgada pelo Banco Central seja uma s, as operaes de cmbio de cada segmento devem continuar a ser efetuadas em cada mercado. Por exemplo, se algum for comprar dlares para viajar, a operao deve ser efetuada pelo mercado flutuante, mas se uma empresa for exportar automveis, a operao de cmbio deve ser efetuada pelo mercado livre.

O que mercado primrio e mercado secundrio? A operao de mercado primrio implica a entrada ou a sada efetiva de moeda estrangeira do Pas. Esse o caso das operaes com exportadores, importadores, viajantes etc. J no mercado secundrio, a moeda estrangeira simplesmente migra do ativo de um banco para o de outro e so denominadas operaes interbancrias.

O que contrato de cmbio? Para que serve? O contrato de cmbio o documento que formaliza a operao de cmbio. Nele, constam informaes relativas moeda estrangeira que uma pessoa est comprando ou vendendo, taxa contratada, ao valor correspondente em moeda nacional e aos nomes do comprador e do vendedor. O que poltica cambial? Chama-se poltica cambial o conjunto de aes do Governo que influem no comportamento do mercado de cmbio e da taxa de cmbio.

Qual

papel

do

Banco

Central

no

mercado

de

cmbio?

O Banco Central executa a poltica cambial definida pelo Conselho Monetrio Nacional. Para tanto, regulamenta o mercado de cmbio e autoriza as instituies que nele operam. Tambm compete ao Banco Central fiscalizar o referido mercado, podendo punir dirigentes e instituies, mediante multas, suspenses e outras

sanes

previstas

em

lei.

Alm disso, o Banco Central pode atuar diretamente no mercado, comprando e vendendo moeda estrangeira de forma ocasional e limitada, com o objetivo de conter movimentos desordenados da taxa de cmbio.

O Real (R$) comprado e vendido l fora? A conversibilidade de qualquer moeda depende da confiana dos agentes na economia do pas emitente, aceitando-a como meio de pagamento, reserva de valor e unidade de referncia. No h, do ponto de vista legal e regulamentar, qualquer impedimento a que o Real seja negociado no exterior. O que taxa de cmbio? Taxa de cmbio o preo de uma moeda estrangeira medido em unidades ou fraes (centavos) da moeda nacional. A moeda estrangeira mais negociada o dlar dos Estados Unidos, fazendo com que a cotao mais comumente utilizada seja a dessa moeda. Dessa forma, quando dizemos, por exemplo, que a taxa de cmbio brasileira 2,40 significa que um dlar dos Estados Unidos custa R$ 2,40. A taxa de cmbio reflete, assim, o custo de uma moeda em relao a outra, dividindo-se em taxa de venda e taxa de compra. Pensando sempre do ponto de vista do banco (ou outro agente autorizado a operar pelo BC), a taxa de venda o preo que o banco cobra para vender a moeda estrangeira (a um importador, por exemplo), enquanto a taxa de compra reflete o preo que o banco aceita pagar pela moeda estrangeira que lhe ofertada (por um exportador, por exemplo). O que "Spread"?

A diferena entre a taxa de compra (a menor) e a de venda (a maior) representa o ganho do banco com a negociao da moeda e conhecido como "spread".

Como ter acesso s taxas de cmbio praticadas?

As taxas de cmbio praticadas no mercado brasileiro so livremente fixadas pelos agentes e so publicadas nas pginas econmicas dos principais jornais do Pas, tendo por fonte a transao PTAX800, do Sisbacen. Essas informaes, juntamente com outras de interesse pblico, tambm esto disponveis na pgina do Banco Central, na Internet. Existe alguma taxa de cmbio fixada pelo Banco Central?

No. As taxas de cmbio so livremente pactuadas entre as partes contratantes, ou seja, entre essa pessoa e a instituio autorizada ou entre os agentes autorizados. O Banco Central apenas divulga a taxa mdia praticada no mercado de cmbio, tomando por base as operaes realizadas no mercado interbancrio.

Existe alguma taxa de cmbio especial para comprar dlares para viagem ao exterior com finalidade de estudo?

Conforme mencionado anteriormente, as taxas de cmbio so livremente pactuadas entre o cliente e a instituio de sua preferncia, no existindo, portanto, regras do Banco Central para que alguns tipos de operao tenham obrigatoriamente taxas de cmbio maiores ou menores. O banco obrigado a vender moeda em espcie? No. A grande emisso de ordem internacionais ou s medicamentos maioria das operaes de cmbio so liquidadas por meio de de pagamento. Apenas as operaes relativas s viagens operaes destinadas a compra de moeda para aquisio de podem ser liquidadas em espcie.

Porm, a forma de entrega da moeda estrangeira depende da convenincia operacional do banco. Normalmente, os bancos, por questes estratgicas de segurana (roubo e falsificao, por exemplo) e administrao de caixa, procuram operar com o mnimo possvel de moeda em espcie, preferindo negociar com cheques de viagem, que, inclusive, oferecem maior segurana para o cliente, pois, em caso de roubo ou extravio, so ressarcidos pelo banco. As taxas podem ser diferentes para moeda em espcie e em cheque de viagem? As taxas de cmbio so livremente pactuadas entre as partes, cabendo lembrar que a disponibilidade da moeda em espcie implica maiores custos e risco para o

banco vendedor. por essa razo que os cheques de viagem podem, geralmente, ser adquiridos a taxas menores.

O que deve ser apresentado para comprar moeda estrangeira para atender gastos com viagem ao exterior? Apenas documentos de identificao da pessoa. Deve-se ressaltar que essa compra pode ser efetuada por qualquer pessoa ou por representante legal. Para operaes acima de US$ 3.000,00, o valor correspondente em moeda nacional deve ser pago por cheque ou por dbito em conta corrente da prpria pessoa. Quanto um viajante pode comprar em moeda estrangeira para turismo no exterior? As normas cambiais no impem limite para essa finalidade, cabendo instituio financeira zelar pela licitude da operao, particularmente no que se refere origem da moeda nacional utilizada no pagamento e identificao do cliente. Quem compra moeda estrangeira fica obrigado a viajar ao exterior? No h meno especfica da regulamentao a esse assunto. No entanto, o pressuposto da norma que a compra tenha por fim custear viagem de turismo ao exterior, sendo ainda vedada a guarda de moeda estrangeira como forma de poupana. Existe a obrigatoriedade de vender a um banco brasileiro a moeda estrangeira restante?

A regulamentao em vigor no impe tal condio, cabendo ressaltar que vedada a utilizao de moeda estrangeira como meio de pagamento ou reserva de valor no Pas, devendo ser a mesma sempre negociada em instituio autorizada. Cabe observar tambm que a legislao fiscal aplicvel exige a declarao de eventuais valores da espcie.

que

operao

"CC5"?

"CC5" a abreviatura do documento normativo Carta-Circular 5, editada pelo Banco Central em 1969, regulamentando a abertura de contas em moeda nacional

tituladas por no residentes (ou no sediados) no Pas e a movimentao de recursos em moeda nacional em nome de no residentes (ou no sediados) no Pas. Com a implementao do segmento de taxas flutuantes, em 1988, foi permitido que as instituies financeiras no sediadas no Pas pudessem comprar livremente moeda estrangeira no mercado de cmbio brasileiro com os recursos em moeda nacional depositados em suas contas. Essas operaes passaram a ser denominadas "operaes CC5", o que permanece at hoje, apesar de a referida Carta-Circular ter sido revogada em 1996, pela Circular 2.677, que atualmente regula esse tipo de operao. Em sntese, as chamadas operaes "CC5" podem ser descritas como sendo pagamentos/recebimentos em moeda nacional entre residentes no Pas e residentes no exterior mediante dbitos/crditos em conta em moeda nacional mantida no pas pelo no residente. Os recursos mantidos nessas contas, quando tituladas por instituies financeiras no sediadas no Pas, podem ser automaticamente convertidos em moeda estrangeira para remessa ao exterior. Os recursos em reais disponveis em contas tituladas por outras pessoas jurdicas no sediadas no Pas ou por pessoas fsicas no residentes no Pas no tm a faculdade de converso automtica, mas podem ser transferidos para crdito na conta de uma instituio financeira no sediada no Pas, a partir da qual tornam-se tambm conversveis.

possvel

ter

conta

em

dlares

no

exterior?

A regulamentao brasileira no alcana o exterior, no sendo possvel, por conseqncia, a existncia de norma editada no Pas regulando tal evento. No entanto, com base no disposto no Decreto-lei 1.060, de 1969, e na Medida Provisria 2.224, de 2001, as pessoas fsicas e jurdicas residentes, domiciliadas ou com sede no Pas, assim conceituadas na legislao tributria, esto obrigadas a informar ao Banco Central do Brasil, anualmente, os ativos mantidos no exterior. Finalmente, deve ser ressaltado que a regulamentao cambial no prev a remessa de moeda estrangeira para alimentao de contas da espcie.

O que ACC e ACE?

ACC - Adiantamento sobre Contrato de Cmbio uma antecipao em moeda nacional a que o exportador tem acesso no ato da contratao do cmbio, sempre que esse contrato precede o embarque. O que diferencia o ACC do ACE - Adiantamento sobre Cambiais Entregues que no primeiro o exportador recebe a moeda nacional antes de embarcar a mercadoria, servindo esta como apoio financeiro produo da mercadoria, e, no segundo, a moeda nacional entregue aps o embarque da mercadoria, representando, na prtica, a antecipao do pagamento da exportao. O que significa PTAX ?

P PTAX800

significa opo 1

Programa, a

TAX cotao para

significa compra e

Taxa. venda

PTAX800 opo 5 a cotao para contabilidade Operaes a Termo

So contratos para compra ou a venda de uma determinada quantidade de aes, a um preo fixado, para liquidao em prazo determinado. O prazo do contrato a Termo livremente escolhido pelos investidores, obedecendo o prazo mnimo de 16 dias e mximo de 999 dias corridos. Termo Termo Termo em em Flexvel Pontos Dlar

Preos O preo ser o valor da ao adicionado de uma parcela correspondente aos juros que so fixados livremente em mercado, em funo do prazo do contrato. Garantias Toda transao a termo requer um depsito de garantia. Essas garantias so prestadas em duas formas: cobertura ou margem. Cobertura: um vendedor a termo que possua os ttulos-objeto pode deposit-los na CBLC , como garantia de sua obrigao;Margem: valor igual ao diferencial entre o preo a vista e o preo a termo do papel, acrescido do montante que represente a diferena entre o preo a vista e o menor preo a vista possvel no prego seguinte, estimado com base na volatilidade histrica do ttulo.

Estratgias

Por que comprar aes a Termo - as principais vantagens desse tipo de operao consistem em permitir ao investidor: Proteger Preos: um aplicador que espera uma alta nos preos de uma ao ou de um conjunto delas pode comprar a termo, fixando o preo e beneficiando-se da alta da ao. Poder fazer isso porque, embora no conte, no momento, com dinheiro suficiente para a compra do lote desejado, aguarda a entrada de novos recursos dentro do prazo para o qual realizou a operao. Diversificar Riscos: um aplicador quer comprar algumas aes cujas cotaes estima estarem deprimidas, porm no quer concentrar todos os seus recursos em apenas um ou dois papis, para no assumir riscos muito elevados. Adquire a termo quatro papis mais atrativos, desembolsando apenas a margem de garantia. Essa diversificao envolve riscos menores do que uma aplicao em aes de uma nica empresa, j que a eventual perda com uma ao pode ser compensada com ganhos com as outras trs. Obter Recursos (operao caixa): para detentores de carteiras que precisam de recursos para uma aplicao rpida, mas no querem se desfazer de nenhuma ao. A alternativa de vender a vista para imediata compra a termo do mesmo papel permite ao aplicador fazer caixa e, ao mesmo tempo, manter sua participao na empresa.

Alavancar Ganhos: a compra a termo confere ao investidor que, num dado instante, possua um determinado volume de recursos a possibilidade de adquirir uma quantidade de aes superior que sua disponibilidade de adquirir uma quantidade de aes superior que sua disponibilidade financeira permitiria comprar a vista naquele momento, proporcionando-lhe uma taxa de retorno maior, no caso de elevao dos preos a vista.

Por que vender a Termo - principalmente, para obter renda adicional: Para Financiar: nesse tipo de operao - de financiamento - o aplicador compra aes no mercado a vista e as vende a termo, no prazo que deseja financiar, com o objetivo de ganhar a diferena existente entre os preos vista e a termo, ou seja, os juros da operao;

Aumentar a Receita: tomada a deciso de vender uma ao - sem a necessidade de uso imediato de recursos -, pode-se optar por uma venda a termo, maximizando ganhos, pois sero recebidos os juros de um perodo alm do preo a vista da ao. Esse perodo - o prazo do contrato - ser escolhido pelo vendedor a termo, de acordo com sua programao de aplicaes e seu conhecimento de alternativas futuras.

Corretora Todas as negociaes de compra e venda a Termo so intermediadas por Corretoras. O investidor deve buscar, nas corretoras, um assessor de investimentos para se aconselhar ou montar uma estratgia. Custos e As operaes realizadas no mercado a Termo esto sujeitas a: Tributos

taxa de corretagem (livremente pactuada entre o cliente e a Corretora que ele contratar). A taxa incide sobre o movimento financeiro total (compras mais vendas); taxa emolumentos; taxas de liquidao. de registro;

O Imposto de Renda incide sobre todas as operaes, sendo que os procedimentos so diferenciados para operaes financeiras e no financeiras.

Fonte:

Site

bmfBovespa

Mercado

de

Opes

O Mercado de Opes o mercado em que so negociados direitos de compra ou venda de um lote de aes, com preos e prazos de exerccio preestabelecidos.

Esse mercado foi criado com o objetivo bsico de oferecer um mecanismo de proteo ao mercado de aes contra possveis perdas. Uma vez que os preos e retornos dos instrumentos financeiros esto sujeitos a flutuaes imprevisveis, as opes podem ser usadas para adaptar o risco s expectativas e metas do investidor. Os participantes do mercado que usam opes para limitar os riscos de oscilao de preos (operaes de "hedge") so conhecidos como "hedgers". Entretanto, o mercado tambm precisa de participantes que estejam dispostos a assumir o risco: estes so chamados "especuladores". As opes permitem que o investidor "alavanque" sua posio, aumentando o retorno potencial sobre um investimento sem aumentar o montante do capital investido, pois o capital investido inicialmente para comprar uma opo relativamente pequeno em comparao com o ganho. Contudo, quando dois investidores se comprometem em uma operao a ser realizada no futuro, os riscos so evidentes. Um dos investidores pode tentar cancelar a operao ou simplesmente pode no ser capaz de honr-la financeiramente. Por esse motivo, todo capital aplicado em opes pode ser perdido, e o investidor (comprador) deve estar ciente desse risco. Por sua vez, o lanador de uma opo deve ter capacidade financeira para cobrir eventuais prejuzos potencialmente vultosos, bem como dispor de garantias suficientes para atender s exigncias de margem.

Fonte:

Site

bmfBovespa

Operaes

no

Mercado

Futuro

de

Aes

So contratos de compra ou venda de aes, a um preo acordado entre as partes, para liquidao em uma data futura especfica, previamente autorizada. Normalmente, o esperado que o preo do contrato futuro de uma determinada ao seja equivalente ao preo a vista, acrescido de uma frao correspondente expectativa de taxas de juros entre o momento da negociao do contrato futuro de aes e a respectiva data de liquidao do contrato.

Como

Funciona

O Mercado Futuro de Aes da BM&FBM&FBOVESPA enquadra-se na modalidade "com ajuste dirio de perdas e ganhos", ou seja, diariamente, todas as posies em aberto so avaliadas em relao a um preo de referncia calculado para cada papel, conhecido como preo de ajuste do dia. Preo de Ajuste Dirio

Preo mdio dos negcios realizados com o papel no mercado futuro no perodo da tarde. Valor do Ajuste Dirio

a diferena diria, positiva ou negativa, que ser paga ou recebida pelos investidores posicionados no Mercado Futuro de Aes, obtida pela comparao dos preos de ajuste de dois preges consecutivos, ou entre o preo de ajuste e o preo do negcio a futuro realizado no dia. Vencimento ltimo dia em que um contrato futuro pode ser encerrado por meio da realizao de uma operao oposta no prprio Mercado Futuro de Aes. Aps o encerramento desse dia, no mais ser possvel negociar as posies que se mantiveram abertas no Mercado Futuro de Aes para aquele vencimento, devendo as mesmas ser liquidadas fisicamente.

Liquidao

Fsica

As operaes no Mercado Futuro de Aes que permanecerem em aberto aps o fechamento do dia de vencimento tero obrigatoriamente liquidao fsica. Preo da Liquidao

Preo mdio dos negcios realizados com o papel no mercado vista no perodo da tarde do dia de vencimento. Aes Negociadas

Somente as aes previamente autorizadas podem ser negociadas no Mercado Futuro de Aes. Encerramento Antecipado

O investidor que no deseje ir para liquidao fsica pode sair de sua posio no Mercado Futuro de Aes por meio da realizao de uma operao de natureza oposta envolvendo os mesmos papis e ms de vencimento. O resultado ser a extino de posies at ento existentes. Garantias Toda posio a futuro requer um depsito de garantia. Essas garantias podem ser prestadas em duas formas: cobertura ou margem. Cobertura: o vendedor que possua os ttulos-objeto pode deposit-los na CBLC, como garantia de sua obrigao;Margem: corresponde perda potencial da carteira de ativos do investidor no caso de um movimento adverso nos preos das aes subjacentes aos contratos. Para tanto, projeta-se o valor de liquidao do portflio do investidor, baseando-se em dez cenrios provveis (cinco de alta e cinco de baixa), sendo o movimento do mercado estimado com base na volatilidade histrica do papel.

Corretora Todas as negociaes de compra e venda no mercado futuro de aes so intermediadas por Corretoras. O investidor deve buscar, nas corretoras, um assessor de investimentos para se aconselhar ou montar uma estratgia. Custos e Tributos

As operaes realizadas no mercado Futuro esto sujeitas a: taxa de corretagem (livremente pactuada entre o cliente e a Corretora que ele contratar); taxa de registro;

emolumentos; taxas de liquidao.

O Imposto de Renda incide sobre o resultado positivo da soma algbrica dos ajustes dirios ocorridos no ms.

Fonte:

Site

bmfBovespa

Swap

O "swap" uma operao realizada para liquidao em data futura que implica na "troca" de resultados financeiros entre duas partes durante um determinado perodo. Um "swap" tem sempre duas pontas, uma que aposta na variao dos juros (compradora) e outra que aposta na variao do dlar (vendedora). Normalmente, o Banco Central assume a ponta compradora (a dos juros) e os investidores assumem a ponta vendedora (a do dlar). Isso significa que no fim do prazo do contrato, o BC receber a variao da taxa de juros no mercado futuro durante o perodo em que vigorou o contrato e pagar ao investidor a variao do dlar ocorrida no mesmo perodo, alm de uma taxa de remunerao com base anual. O valor do dlar usado nesse ajuste sempre a Ptax (mediana diria da cotao calculada entre as instituies pelo BC com base no volume de negcios) da vspera. J a taxa paga para tornar a operao mais atraente, j que ela representa dvida do governo e est sujeita aceitao de risco pelo mercado, e tem seu valor determinado durante a negociao de cada operao e paga no vencimento do contrato. O Banco Central passou a operar com "swaps" em maro do ano passado. Na poca, a autoridade monetria justificou a deciso para "atender com maior eficincia as demandas dos agentes econmicos frente ao aperfeioamento dos instrumentos financeiros disponveis no mercado". As operaes de "swap" so sempre conduzidas pelo Departamento de Operaes do Mercado Aberto (Demab) do BC e registradas na BM&F (Bolsa de Mercadorias e Futuros).

Garantias

Definio

Antes de conceder crdito, as instituies financeiras analisam a capacidade de pagamento do solicitante levando-se em conta seu fluxo de CAIXA, suas experincias de crdito anteriores, de sua situao cadastral (CADIN, SPC e Serasa), sua capacidade de gerar receitas para cumprir seus compromissos financeiros, entre outras variveis. Adicionalmente, essas instituies tambm solicitam, na maioria dos tipos de emprstimos, garantias suplementares aos solicitantes de crdito, visando se garantir para uma futura perda da capacidade de pagamento dos mesmos. Esse procedimento, aliado a outros, cria mecanismos de proteo da liquidez da instituio que trabalha muito alavancada (com recursos de terceiros atravs da venda de CDBs, RDBs e outros mecanismos de gerao de liquidez), uma vez que somente os recursos prprios no seriam suficientes para se atender s necessidades de crdito dos futuros solicitantes.

Tipos

de

Garantia

As instituies , via de regra, solicitam do tomador de emprstimo de 100% a 200% de garantias sobre o valor financiado. O percentual varia em funo da caracterstica do emprstimos (prazo, taxa, forma de pagamento ), do tipo de garantia a ser dada e da sua liquidez. Nas operaes de emprstimos para financiar a aquisio de bens, o prprio bem financiado dado em garantia, porm se este no possuir boa liquidez, as instituies solicitam garantias complementares. Convm salientar que toda garantia acessria de uma obrigao principal e que, portanto, com a extino da obrigao principal a garantia deixa de existir. Por outro lado, a garantia se prende somente obrigao garantida, no podendo, por ato unilateral do credor, se estender a outra obrigao, ainda que as partes sejam as mesmas. A garantia pode ser pessoal ou real.

Garantia

Pessoal

ou

Fidejussria

Esse tipo de garantia est baseado na fidelidade do garantidor em cumprir as obrigaes, caso o devedor no o faa. Nessa garantia, os bens pessoais do garantidor so tomados para o cumprimento da dvida do devedor. Espcies Aval O aval a garantia pessoal do pagamento de um ttulo de crdito. No aval, o garantidor promete pagar a dvida, caso o devedor no o faa. Vencido o ttulo, o credor pode cobrar indistintamente do devedor ou do avalista. O aval a garantia tipicamente cambiria, ou seja, no vale em contrato, pode ser passado em ttulos de crdito, que, por sua vez, podem ser entregues em garantias de um contrato. Fiana uma obrigao escrita. um contrato por meio do qual o fiador garante o cumprimento da obrigao do devedor caso este no o faa ou, ainda, garante o pagamento de uma indenizao ou multa pelo no-cumprimento de uma obrigao de fazer ou de no fazer do afianado. A fiana pode ser concedida por pessoas fsicas ou jurdicas, incluindo-se na ltima a fiana bancria, onde o devedor contrata uma instituio financeira para ser fiadora de uma obrigao. Garantia Real de Garantia Pessoal

Na garantia real, o devedor destaca um bem especfico que garantir o ressarcimento do credor na hiptese de inadimplemento do devedor. Na hiptese de inadimplncia pelo devedor, o credor poder vender o bem onerado, pagando-se a dvida com o preo obtido, e caso haja diferena, devolve-se ao devedor.

Para a validade da garantia necessrio que o contrato estabelea claramente o valor da dvida e os encargos incidentes, o prazo e a forma de pagamento, bem como a identificao do bem garantidor da operao. necessrio ainda registrar o contrato em cartrio. Espcies Letra de de Garantia Real Cmbio

Ttulo negocivel no mercado. Consiste numa ordem de pagamento em que uma pessoa ordena que uma segunda pague determinada quantia a uma terceira. Traz de forma explcita dados como pagamento, data e local para efetu-lo. Se a letra de cmbio for nominal, basta um endosso. Nota Promissria

Instrumento de crdito representado por uma promessa incondicional por escrito entre dois agentes, assinada por aquele que se compromete a pagar em determinada data uma soma certa de dinheiro ao primeiro ou ao portador da nota promissria. Penhor Mercantil

Penhor a submisso de um bem mercantil (produtos acabados ou matria prima, etc.) , mvel ou imobilizvel, em garantia do cumprimento de uma obrigao. Tem existncia efetiva, com a entrega da posse do bem pelo devedor ao credor, devendo haver a entrega real ou simblica do bem. Os bancos normalmente indicam a empresa devedora, na qualidade do scio, como depositrio do bem, permanecendo a empresa, na prtica, com a posse do bem. O Penhor deve ser contratado em instrumento prprio e normalmente registrado em Cartrio de Ttulos e Documentos. Penhor Cedular

o penhor de bens mveis ou mobilizveis formalizado em Cdulas de Crdito (rural, industrial, comercial, etc.). Deve ser registrado no Cartrio de Registro de Imveis da cidade onde se localiza o bem penhorado e beneficia-se, tambm, da "Clusula Constituti".

Cauo

de

Ttulos

de

Crdito

Derivada do penhor, a cauo a garantia instituda sobre crditos do garantidor. Na cauo, o objeto da garantia o direito do garantidor representado pelo ttulo de crdito e no pelo ttulo em si. Por isso, a garantia necessita da entrega do ttulo ao credor, por meio de contrato firmado entre as partes. Pelo contrato de cauo, o credor exerce todos os direitos sobre o ttulo de crdito, porm sempre em nome e por conta do caucionante, isto , no h uma cesso do ttulo. Havendo o pagamento do ttulo caucionado, o valor pago permanecer garantindo o cumprimento da obrigao.

Espcies Duplicata Nota Letra Cheques Certificados Debntures Aes Warrant Ttulos

de mercantil de de

Ttulos ou de Promissria cmbio Depsito

de servios

Crdito: (DPL) (NP) (LC) (CDB)

Bancrio

da

Dvida

Pblica

Penhor

ou

Cauo

de

Direitos

Creditrios

O garantidor d em penhor ou cauo direito de crdito que detm em funo de um contrato ou outro documento, no corporificado por um ttulo de crdito. Como inexiste um ttulo de crdito e no se trata de bem corpreo, o garantidor tem apenas um direito de crdito e esse que ele penhora ou cauciona ao credor.

Alienao

Fiduciria

A alienao fiduciria ou alienao em garantia a transmisso da propriedade de um bem ao credor a fim de garantir o cumprimento de uma obrigao do devedor, o que continua na posse direta do bem, na qualidade de depositrio.

Nesse tipo de garantia, caso o devedor no liquide sua obrigao no vencimento, o credor poder requerer ao de busca e apreenso do bem alienado e, aps apossar-se do bem, poder vend-lo a terceiros e liquidar o crdito pendente.

Hipoteca A hipoteca a onerao de um imvel, navio ou avio em garantia do cumprimento de uma obrigao. No h transmisso da propriedade do bem para o credor, porm o devedor s poder dispor do bem com o seu consentimento. Para ser formalizada a hipoteca, no caso de imveis, dever ser feita por escritura pblica ou atravs de cdula de crdito, e para ter valor, dever obrigatoriamente ser registrada no Cartrio de Registro de Imveis.