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MATEMTICA FINANCEIRA
ANLISE DE INVESTIMENTOS
GOVERNANA CORPORATIVA
Matemtica Financeira. Conceitos bsicos sobre valor do dinheiro no tempo, risco, retorno e valor

MATEMTICA FINANCEIRA

NOES BSICAS

Conceito: a MATEMTICA FINANCEIRA tem por objetivo estudar as diversas formas de evoluo do
valor do dinheiro no tempo, bem como as formas de anlise e comparao de alternativas
para aplicao / obteno de recursos financeiros.

Capital qualquer valor expresso em moeda (dinheiro ou bens comercializveis) disponvel em
determinada poca. Referido montante de dinheiro tambm denominado de capital inicial ou
principal.

Juros o aluguel que deve ser pago ou recebido pela utilizao de um valor em dinheiro durante um
certo tempo; o rendimento em dinheiro, proporcionado pela utilizao de uma quantia
monetria, por um certo perodo de tempo.

Taxa de Juros um coeficiente que corresponde razo entre os juros pagos ou recebidos no fim
de um determinado perodo de tempo e o capital inicialmente empatado.
Ex.:
Capital Inicial : $ 100
Juros : $ 150 - $ 100 = $ 50
Taxa de Juros: $ 50 / $ 100 = 0,5 ou 50 % ao perodo

- a taxa de juros sempre se refere a uma unidade de tempo (dia, ms, ano, etc) e
pode ser apresentada na forma percentual ou unitria.

Taxa de Juros unitria: a taxa de juros expressa na forma unitria quase que
exclusivamente utilizada na aplicao de frmulas de resoluo de
problemas de Matemtica Financeira; para conseguirmos a taxa
unitria ( 0.05 ) a partir da taxa percentual ( 5 % ), basta
dividirmos a taxa percentual por 100:

5 % / 100 = 0.05

Montante denominamos Montante ou Capital Final de um financiamento (ou aplicao financeira) a soma
do Capital inicialmente emprestado (ou aplicado) com os juros pagos (ou recebidos).
Capital Inicial = $ 100
+ Juros = $ 50
= Montante = $ 150
Regimes de Capitalizao quando um capital emprestado ou investido a uma certa taxa por perodo
ou diversos perodos de tempo, o montante pode ser calculado de acordo
com 2 regimes bsicos de capitalizao de juros:
- capitalizao simples;
- capitalizao composta;
Capitalizao Simples somente o capital inicial rende juros, ou seja, os juros so devidos ou
calculados exclusivamente sobre o principal ao longo dos perodos de
capitalizao a que se refere a taxa de juros





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Capitalizao Composta os juros produzidos ao final de um perodo so somados ao
montante do incio do perodo seguinte e essa soma passa a render
juros no perodo seguinte e assim sucessivamente.
- comparando-se os 2 regimes de capitalizao, podemos ver que para o primeiro
perodo considerado, o montante e os juros so iguais, tanto para o regime de
capitalizao simples quanto para o regime de capitalizao composto;
- salvo aviso em contrrio, os juros devidos no fim de cada perodo (juros
postecipados) a que se refere a taxa de juros.
- No regime de capitalizao simples, o montante evolui como uma progresso
aritmtica, ou seja, linearmente, enquanto que no regime de capitalizao
composta o montante evolui como uma progresso geomtrica, ou seja,
exponencialmente.
Fluxo de Caixa o fluxo de caixa de uma empresa, de uma aplicao financeira ou de um emprstimo
consiste no conjunto de entradas (recebimentos) e sadas (pagamentos) de dinheiro
ao longo de um determinado perodo.
Taxa Nominal a taxa usada na linguagem normal, expressa nos contratos ou informada nos exerccios;
a taxa nominal uma taxa de juros simples e se refere a um determinado perodo de
capitalizao.
Taxa Proporcional duas taxas so denominadas proporcionais quando existe entre elas a mesma
relao verificada para os perodos de tempo a que se referem.
i
1 =
t
1


i
2
t
2

Taxa Equivalente duas taxas so equivalentes se fizerem com que um mesmo capital produza o
mesmo montante no fim do mesmo prazo de aplicao.
- no regime de juros simples, duas taxas equivalentes tambm so
proporcionais;

Capital, Taxa e Prazo Mdios
em alguns casos podemos ter situaes em que diversos capitais so aplicados, em pocas
diferentes, a uma mesma taxa de juros, desejando-se determinar os rendimentos produzidos ao fim de
um certo perodo. Em outras situaes, podemos ter o mesmo capital aplicado a diferentes taxas de
juros, ou ainda, diversos capitais aplicados a diversas taxas por perodos distintos de tempo.

Capital Mdio (juros de diversos Capitais) o mesmo valor de diversos capitais aplicados a taxas
diferentes por prazos diferentes que produzem a
MESMA QUANTIA DE JUROS.

C
md
= C
1
i
1
n
1
+ C
2
i
2
n
2
+ C
3
i
3
n
3
+ ... + C
n
i
n
n
n
i
1
n
1
+ i
2
n
2
+ i
3
n
3
+ ... + i
n
n
n


Taxa Mdia a taxa qual a soma de diversos capitais deve ser aplicada, durante um certo
perodo de tempo, para produzir juros iguais soma dos juros que seriam
produzidos por diversos capitais.

Taxa
md
= C
1
i
1
n
1
+ C
2
i
2
n
2
+ C
3
i
3
n
3
+ ... + C
n
i
n
n
n


C
1
n
1
+ C
2
n
2
+ C
3
n
3
+ ... + C
n
n
n


Prazo Mdio o perodo de tempo que a soma de diversos capitais deve ser aplicado, a uma certa
taxa de juros, para produzir juros iguais aos que seriam obtidos pelos diversos
capitais.






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ANLISE DE INVESTIMENTOS
GOVERNANA CORPORATIVA
Prazo
md
= C
1
i
1
n
1
+ C
2
i
2
n
2
+ C
3
i
3
n
3
+ ... + C
n
i
n
n
n


C
1
i
1
+ C
2
i
2
+ C
3
i
3
+ ... + C
n
i
n


Montante o CAPITAL acrescido dos seus JUROS.

M = C ( 1 + i x n )

- a frmula requer que a taxa i seja expressa na forma unitria;
- a taxa de juros i e o perodo de aplicao n devem estar expressos na mesma
unidade de tempo;

EQUIVALNCIA DE CAPITAIS
Capitais Diferidos quando 2 ou mais capitais (ou ttulos de crdito, certificados de emprstimos,etc),
forem exigveis em datas diferentes, estes capitais so denominados
DIFERIDOS.
Capitais Equivalentes por sua vez, 2 ou mais capitais diferidos sero EQUIVALENTES, em uma certa
data se, nesta data, seus valores atuais forem iguais.

Equivalncia de Capitais p/ Desconto Comercial
Chamando-se de Vc o valor atual do desconto comercial de um ttulo num instante n e de Vc o de outro
ttulo no instante n, o valor atual destes ttulos pode ser expresso como segue:
Vc = N ( 1 i.n ) e Vc = N ( 1 i . n )

Para que os ttulos sejam equivalentes, Vc deve ser igual a Vc, ento:

N = N ( 1 i x n)
1 i x n
onde:
N = Capital Equivalente
N = Valor Nominal
n = perodo inicial
n = perodo subseqente
i = taxa de juros

Ex.: uma promissria de valor nominal $ 2000, vencvel em 2 meses, vai ser substituda por outra, com
vencimento para 5 meses. Sabendo-se que estes ttulos podem ser descontados taxa de 2 % a.m., qual
o valor de face da nova promissria ?

$ 2.000 N
N = ? ] ] ] ] ] ]
N = $ 2.000 0 1 2 3 4 5
n = 5 meses
n = 2 meses
I = 2 % a.m. = 0,02 a.m.
N = N (1 i . n) / 1 i . n = 2.000 (1 0.02 . 2) / (1 0.02 . 5)
N = $ 2.133








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TAXAS PROPORCIONAIS
Na formao do montante, os juros podem ser capitalizados mensalmente, trimestralmente,
semestralmente e assim por diante, sendo que, via de regra, quando se refere a perodo de capitalizao,
a taxa de juros anual. Assim, pode-se falar em:
- juros de 30 % a.a., capitalizados semestralmente;
- juros de 20 % a.a., capitalizados trimestralmente;
- juros de 12 % a.a., capitalizados mensalmente;

Quando a taxa for anual, capitalizada em perodos menores, o clculo de ( 1 + i )
n
feito com a TAXA
PROPORCIONAL. Dessa forma:
- Para 30 % a.a., capitalizados semestralmente, a taxa semestral proporcional 15% a.s.
1 ano = 2 semestres 30 % a.a. = 2 x 15 % a.s.
- Para 20 % a.a., capitalizadas trimestralmente, a taxa trimestral proporcional 5 % a.t.
1 ano = 4 trimestres 20 % a.a. = 4 x 5 % a.t.
- Para 12 % a.a., capitalizados mensalmente, a taxa mensal proporcional 1 % a.m.
1 ano = 12 meses 12 % a.a. = 12 x 1 % a.m.
Ex.: Qual o montante do capital equivalente a $ 1.000, no fim de 3 anos, com juros de 16 %, capitalizados
trimestralmente ?
Dados:
P = 1.000
i = 16 % a.a. = 4 % a.t. = 0.04 a.t.
n = 3 anos = 12 trimestres
S = P . ( 1 + i )
n

S = 1.000 . ( 1 + 0.04 )
12

S = 1.000 x (1.601032) S = $ 1.601,03

TAXAS EQUIVALENTES
So taxas diferentes entre si, expressas em perodos de tempo diferentes, mas que levam um capital a um
mesmo resultado final ao trmino de um determinado perodo de tempo.
Duas taxas so EQUIVALENTES quando, referindo-se a perodos de tempo diferentes, fazem com
que o capital produza o mesmo montante, num mesmo intervalo de tempo.
Temos, ento:
C = ( 1 + i
e
)
n
, onde: i
e
= taxa de juros equivalente
C
k
= ( 1 + i
k
)
nk
, onde: i
k
= taxa de juros aplicada

- Como queremos saber a taxa de juros equivalente (i
k
), para um mesmo capital, temos:
C = Ck ( 1 + i
e
)
n
= ( 1 + i
k
)
nk


Ento: i
e
= ( 1 + i
k
)
k
- 1

- Esta frmula utilizada para, dada uma taxa menor (ex.: dia, ms, trimestre), obter a taxa maior
equivalente (ex.: semestre, ano).
Ex.: Qual a taxa anual equivalente a 10 % a.m. ?
i
k
= 10 % a.m. = 0.1 a.m. i
e
= ?
k = 1 ano = 12 meses
i
e
= ( 1 + i
k
)
k
1 = (1 + 0.1)
12
- 1 = 2.138428
i
e
= 2.138428 ou transformando para taxa percentual i
e
= 213,84 %






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TAXAS NOMINAL e EFETIVA (ou REAL)
No regime de juros simples, as taxas so sempre EFETIVAS. Para melhor compreenso dos conceitos de
Taxa Nominal e Taxa Efetiva, no sistema de juros compostos, vamos considerar os seguintes enunciados:
1. Qual o montante de um capital de $ 1.000, colocado no regime de juros compostos taxa de 10 % a.a.,
com capitalizao anual, durante 2 anos ?
Soluo: Tal enunciado contm uma redundncia, pois em se tratando de uma taxa anual de juros
compostos, est implcito que a capitalizao (adio de juros ao Capital), feita ao fim de cada ano, ou
seja, anual. Elaborado visando o aspecto didtico, este enunciado objetivou enfatizar que a taxa
efetivamente considerada a de 10 % a.a., ou seja, que a taxa de 10 % uma TAXA EFETIVA.

2. Qual o montante de um capital de $ 1.000, colocado no regime de juros compostos, taxa de 10 %
a.a., com capitalizao semestral, durante 2 anos ?
Soluo: Este segundo enunciado tambm apresenta uma incoerncia, pois sendo uma taxa anual, os
juros s so formados ao fim de cada ano e, portanto, decorridos apenas 1 semestre, no se tero
formados ainda nenhum juros e, por conseguinte, no poder haver capitalizao semestral.
Portanto, na prtica costuma-se associar o conceito de TAXA NOMINAL ao de TAXA
PROPORCIONAL
Assim, se a taxa de juros por perodo de capitalizao for i e se houver N perodos de capitalizao, ento
a TAXA NOMINAL i
N
ser:

I
N
= N x i

O conceito de TAXA EFETIVA est associado ao de taxa equivalente. Assim, a taxa efetiva i
e
pode ser
determinada por equivalncia, isto , o principal P, aplicado a uma taxa i
e
, durante um ano, deve
produzir o mesmo montante quando aplicado taxa i durante n perodos.

i = ( 1 + i
e
)
1/n
- 1
Ex.: Vamos supor $ 100 aplicados a 4 % a.m., capitalizados mensalmente, pelo prazo de 1 ano. Qual a
taxa nominal e a taxa efetiva.
a) Taxa Nominal
I
N
= N x i 12 x 0.04 = 0.48 I
N
= 48 % a.a. Taxa Nominal

b) Taxa Efetiva
P = $ 100 S = P (1 + i)
n

S = ?
i = 4 % a.m. = 0.04 a.m. S = 100 x ( 1 + 0.04)
12

n = 12 meses S = 100 x 1.60103
S = $ 160,10
Logo, J = 160,10 100 J = $ 60,10, que foi produzido por $ 100; ento:
i
e
= 60,10 % a.a.
A taxa equivalente tambm poderia ser determinada pela frmula:
i = ( 1 + i
e
)
1/n
- 1
i
e
= ( 1 + i)
n
- 1 = (1 + 0.04)
12
1 = 1.60103 1 = 0.60103
i
e
= 0.6010 transformando-se para a forma percentual, temos:
i
e
= 60,10 % a.a.
EQUIVALNCIA DE CAPITAIS
Trabalhando-se no regime de capitalizao simples, a equivalncia de capitais ocorre quando dois
ou mais capitais diferidos (exigveis em datas diferentes) descontados (comercialmente ou
racionalmente), possuem o mesmo valor atual na data zero.





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GOVERNANA CORPORATIVA
No sistema de capitalizao composta usual (juros compostos e desconto racional composto), a
EQUIVALNCIA DE CAPITAIS pode ser feita na data zero (valor atual) ou em qualquer outra data, vez
que os juros compostos so equivalentes aos descontos compostos.
Ex.: Considere uma dvida de $ 2.000 no final de 3 meses, a uma taxa de juros compostos de 10 % a.m.
Quanto seria o valor do capital da data de hoje?
Capital A = ?
Capital B = $ 2.000 capital B = Capital A
i = 10 % a.m. = 0.10 a.m. 2.000 = capital A ( 1 + 0.10)
3

n = 3 meses 2.000 = capital A ( 1.1 x 1.1 x 1.1)

Capital A = 2.000 / 1.331 C = $ 1.502,63

VALOR DO DINHEIRO NO TEMPO
O primeiro pilar das finanas o valor do dinheiro no tempo. As decises financeiras envolvem custos e benefcios
que esto espalhados sobre o tempo. Tomadores de deciso financeira, na famlia e nas empresas, tm todos que
avaliarem se investir o dinheiro hoje justificado pelos benefcios esperados no futuro
O valor do dinheiro no tempo (VDT) se refere ao fato que dinheiro (um dlar, um euro, um yen, ou um real) na mo
hoje vale mais do que a esperana dessa mesma quantia ser recebida no futuro. Existem no mnimo trs razes
do porqu isto verdadeiro. Primeiro, dinheiro na mo hoje pode ser investido, rendendo juros, de modo que voc
terminar com mais dinheiro no futuro. Em segundo lugar, o poder de compra do dinheiro pode mudar no tempo
devido a inflao. Finalmente, a receita de dinheiro esperada no futuro , em geral, incerta.

ANLISE DE INVESTIMENTOS
Elementos gerais
Valor Presente Lquido (NPV)
Taxa Interna de Retorno (IRR)
Conexo entre NPV e IRR
Quadro comparativo
Anlise entre dois investimentos
Anlise entre dois financiamentos
A Matemtica do NPV

Elementos gerais
Em uma operao financeira de Investimento ou Financiamento, existem vrias situaes que interferem na nossa
deciso sobre a escolha de uma dentre as vrias possveis alternativas. Em geral, temos o conhecimento da Taxa
de Mercado, tambm conhecida como a Taxa de Atratividade do Mercado e desejamos saber a taxa real de juros
da operao, para poder tomar uma deciso.
Existem dois importantes objetos matemticos que so utilizados na anlise da operao financeira de
Investimento ou Financiamento: Valor Presente Lquido (NPV) e Taxa Interna de Retorno (IRR).

Valor Presente Lquido (NPV)
O Valor Presente Lquido (NPV=Net Present Value) de um fluxo de caixa de uma operao o somatrio de todos
os valores atuais calculados no instante t=0 para cada elemento isolado da operao.

Taxa Interna de Retorno (IRR)
A Taxa Interna de Retorno (IRR=Internal Rate Return) de um fluxo de caixa da operao a taxa real de juros da
operao financeira.

Conexo entre NPV e IRR
H uma ntima relao entre esses dois objetos matemticos, sendo que as consideraes sobre eles devem
resultar de anlise invertidas quando se tratar de Investimentos ou Financiamentos.
A razo desta inverso que algum, ao realizar um Investimento de capital espera ampliar o mesmo, ao passo
que ao realizar um Financiamento de um bem espera reduzir a aplicao.





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GOVERNANA CORPORATIVA
Em um Investimento, se NPV for positivo, a Taxa Real (IRR) maior do que a Taxa de Mercado, se NPV for
negativo, a Taxa real (IRR) menor do que a Taxa de Mercado e se NPV=0 ento a Taxa de Mercado coincide
com a Taxa Real (IRR).
Concluso: Em um Investimento, se NPV maior ento a Taxa (IRR) tambm maior.
Em um Financiamento, se NPV for positivo, a Taxa Real IRR menor do que a Taxa de Mercado, se NPV for
negativo, a Taxa real IRR maior do que a Taxa de Mercado e se NPV=0, ento a Taxa de Mercado coincide com
a Taxa Real (IRR).
Concluso: Em um Financiamento, se NPV maior ento a Taxa (IRR) menor.
Quadro comparativo
NPV IRR do Investimento IRR do Financiamento
Igual a 0 Igual Taxa de mercado Igual Taxa de mercado
Positivo Maior que a Taxa de mercado Menor que a Taxa de mercado
Negativo Menor que a Taxa de mercado Maior que a Taxa de mercado


Anlise entre dois Investimentos
Se tivermos dois Investimentos: Invest
1
e Invest
2
e os respectivos Valores Presentes Lquidos forem indicados por
NPV
1
e NPV
2
, o investimento com maior Valor Presente Lquido o que proporciona; maior retorno ao investidor,
isto :
Se NPV
1
> NPV
2
ento Invest
1
melhor do que Invest
2


Anlise entre dois Financiamentos
Se tivermos dois Financiamentos: Financ
1
e Financ
2
e os respectivos Valores Presentes Lquidos forem indicados
por NPV
1
e NPV
2
, o Financiamento com maior Valor Presente Lquido o que proporciona o menor retorno para a
pessoa que financiou, isto :
Se NPV
1
> NPV
2
ento Financ
1
pior do que Financ
2


A Matemtica do Valor Presente Lquido (NPV)
Para obter o Valor Presente Lquido, devemos construir o Fluxo de Caixa da operao e levar em considerao
algumas possibilidades:
Operao com parcelas iguais (Begin)
Operao com parcelas iguais (End)
Operao com parcelas diferentes
Operao com parcelas iguais (Begin): Seja uma operao de Investimento ou Financiamento durante n perodos,
com uma renda R em cada perodo, a partir do instante t=0 a uma Taxa de mercado i. O fluxo de caixa aparece na
tabela:
t 0 1 2 3 4 ... n-1 n
Renda R R R R R R R 0

Tomando u=1+i, poderemos escrever:
NPV = R + R/u + R/u+ R/u +...+ R/u
n-1

ou a forma mais simples
NPV = R [u
n
- 1][iu
n-1
]
Exemplo: Qual o Valor Presente Lquido (NPV) de um Investimento mensal de R=100,00, durante n=24 meses,
taxa de mercado i=1,5%, iniciando a aplicao no instante t=0?
Neste caso (Begin): R=100; n=24 e i=0,015. Usando a frmula acima, teremos:
NPV = 100 [(1,015)
24
- 1][0,015(1,015)
23
] = 2.033,09





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Operao com parcelas iguais (End): Seja uma operao de Investimento ou Financiamento durante N
perodos, com uma renda r em cada perodo, a partir do instante t=1 a uma Taxa de mercado I. O fluxo de caixa
aparece na tabela:
t 0 1 2 3 4 ... n-1 n
Renda 0 R R R R R R R

Tomando u=1+i, poderemos escrever:
NPV = R/u + R/u+ R/u+...+R/u
n

ou na forma mais simples
NPV = R.[u
n
- 1][i.u
n
]
Exemplo: Qual o Valor Presente Lquido (NPV) de um Investimento mensal de R=100,00, por n=24 meses,
taxa de i=1,5%, iniciando a aplicao no instante t=1?
Neste caso (End): R=100; n=24 e i=0,015. Usando a frmula acima, teremos:
NPV = 100 [(1,015)
24
- 1] [0,015 (1,015)
24
]= 2.003,04

Operao com parcelas diferentes: Tomemos a situao que um indivduo invista durante algum tempo parcelas
distintas, a partir do instante t=0 a uma Taxa de mercado i. O fluxo de caixa dessa situao pode ser visto na
tabela:
t 0 1 2 3 4 ... n-1
Renda R
0
R
1
R
2
R
3
R
4
... R
n-1


Tomando u=1+i, poderemos escrever:
NPV = R
o
+ R
1
/u
1
+ R
2
/u + R
3
/u +...+ R
n-1
/u
n-1

Exemplo: Qual ser o Valor Presente Lquido (NPV) de alguns Investimentos de acordo com a tabela abaixo,
taxa de mercado i=1,25% ao ms.
Tempo 0 1 2 3 4
Renda 0 1.000 2.000 1.500 2.500

Tomando u=1+i=1,0125, obteremos:
NPV = 1000/u + 2000/u + 1500/u +2500/u
4
= 6.762,51


RISCO E RETORNO

1. Fundamentos de Risco e Retorno
1.1. Risco: possibilidade de prejuzo financeiro ou volatilidade de retorno associada a um ativo
1.2. Retorno: ganhos ou prejuzos dos proprietrios decorrentes de um investimento durante determinado
perodo de tempo
P
C
P P
k
t
t t
t
1
1

+
=
k
e
= taxa de retorno exigida ou esperada
P
t
= valor do ativo no tempo t
P
t-1
= valor do ativo no tempo t-1
C =fluxo de caixa do investimento no perodo de t-1 at t
1.2.1. Exemplo: no ano passado, um investimento teve um valor de mercado de R$ 20.000, gerando um
fluxo de caixa durante esse ano de R$ 1.500.Considerando-se que o atual valor de mercado do
investimento de R$ 21.000, qual a taxa de retorno do investimento?
1.3. Preferncia com Relao ao Risco: indiferente, avesso e tendente
2. Conceitos de Risco: Ativo Individual





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GOVERNANA CORPORATIVA
2.1. Anlise de sensibilidade: abordagem comportamental, utiliza vrias estimativas de retorno para obter uma
percepo da variabilidade entre os resultados
a) Exemplo: A Cia. Natal est considerando duas alternativas de investimento, para as quais fez as
estimativas abaixo:
Ativo A Ativo B
Investimento Inicial $ 10.000 $ 10.000
Taxa de Retorno
Pessimista 13% 7%
Mais provvel 15% 15%
Otimista 17% 23%
Determine a faixa de taxas de retorno para cada ativo. Qual o mais arriscado? Por que?
2.2. Probabilidade: possibilidade de ocorrncia de um dado resultado
a) Exemplo: no caso da Cia. Natal, as probabilidades de ocorrncia dos resultados pessimista, mais
provvel e otimista so de 25%, 50% e 25%
2.3. Distribuio de probabilidades: modelo que relaciona os probabilidades e seus respectivos resultados
a) Grfico de barras: mostra nmero limitado de resultados e suas respectivas probabilidades
b) Distribuio de probabilidade contnua: apresenta todos os possveis resultados e suas
probabilidades associadas
2.4. Valor esperado do retorno ( K ): o retorno mais provvel de um determinado ativo
K =
Pri i K

sendo que para resultados conhecidos e probabilidades iguais, K =


n
Ki

a) Exemplo: calcular o retorno esperado dos ativos A e B da Cia. Natal.
2.5. Desvio padro (
k
): mede a disperso em torno do valor esperado. o indicador mais comum de risco
=
Pr ) (
2
i
x
K Ki
E e para resultados conhecidos e probabilidades iguais: =
1
) (
2

E
n
K Ki

a) Exemplo: calcular o desvio padro dos retornos esperados dos ativos A e B da Cia. Natal. Qual o de
maior risco?
2.6. Distribuio normal de probabilidade
2.7. Coeficiente de Variao (CV): medida de disperso relativa usada na comparao de risco de ativos que
diferem no retorno esperado
CV =
K
o

a) Exemplo: considere os dados abaixo e indique qual ativo dever ser selecionado:
Ativo X Ativo Y
Retorno Esperado 12% 15%
Desvio Padro 9% 10%
2.8. Risco e tempo: a variabilidade dos retornos e o risco relativo do ativo aumentam com o passar do tempo

3. Risco de uma Carteira
3.1. Carteira eficiente: maximiza o retorno para um dado nvel de risco ou minimiza o risco para um dado nvel
de retorno
3.2. Retorno de uma carteira (
k p
): mdia ponderada de retornos dos ativos individuais que a compem
k w k j j p
=
3.3. Valor esperado dos retornos da carteira (
Kp
) em n perodos: mdia aritmtica dos retornos da carteira
observados em n perodos, com probabilidades iguais
n
k
K
p
p

=
3.4. Desvio Padro da carteira (
o
k p
): apurado da mesma forma indicada no item 2.5. para resultados
conhecidos e probabilidades iguais
=
o
kp
1
) (
2

E
n
Kp Kj






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GOVERNANA CORPORATIVA
Na realidade, o desvio padro da carteira de investimentos formada por dois ttulos a seguinte, o que
dificulta o seu clculo, particularmente quando o nmero de ttulos se eleva:

=
o
k
p
) ( 2
2 1
2 , 1
2 1
2
2
2
2
2
1
2
1 o o

o o
+ +
w w w w

3.5. Correlao (): mede a relao, se houver, entre srie de nmeros que representam qualquer tipo de
dados
3.5.1. Coeficiente de correlao: medida do grau de correlao entre duas sries de dados. Pode variar
de +1 (correlao positiva perfeita) a -1 (correlao negativa perfeita)
3.6. Diversificao e seus efeitos: para reduzir o risco total, deve-se adicionar carteira ativos que tenham
correlao negativa ou positiva baixa
3.7. Exemplo: os retornos esperados de trs ativos durante cinco anos so fornecidos abaixo:
ANO RETORNOS DOS ATIVOS - %
X Y Z
1 8 16 8
2 10 14 10
3 12 12 12
4 14 10 14
5 16 8 16
a) Calcule o valor esperado do retorno para cada ativo no perodo (ver 2.4.)
b) Calcule o desvio padro para cada ativo no perodo (ver 2.5.)
c) Calcule os retornos das carteiras formadas em partes iguais pelos ativos X & Y e X & Z para cada
um dos cinco anos (ver 3.2.)
d) Calcule o valor esperado dos retornos das carteiras durante o perodo (ver 3.3)
e) Calcule o desvio padro de cada uma das carteiras formadas pelos ativos X & Y e X & Z durante o
perodo (ver 3.4.)
f) Quais concluses podem ser tiradas dos resultados acima calculados?
3.8. Correlao, diversificao, risco e retorno na combinao de dois ativos
Coefic. de Correlao Faixa de Retorno Faixa de Risco
+1 (positiva perfeita) Entre retornos de dois ativos
mantidos isoladamente
Entre os riscos de dois ativos
mantidos isoladamente
0 (ausncia de
correlao
Entre retornos de dois ativos
mantidos isoladamente
Entre o risco do ativo mais
arriscado e um valor menor que o
risco do ativo menos arriscado,
porm maior que zero
-1 (negativa perfeita) Entre retornos de dois ativos
mantidos isoladamente
Entre o risco do ativo mais
arriscado e zero

4. Risco e Retorno: Modelo de Precificao de Ativos de Capital - CAPM
4.1. Tipos de risco
4.1.1. Risco diversificvel ou no sistemtico
4.1.2. Risco no diversificvel ou sistemtico (relevante)
4.1.3. Risco total =risco no diversificvel + risco diversificvel
4.2. CAPM: baseado na proposio de que a taxa de retorno exigida de um ativo igual a taxa livre de risco
mais um prmio de risco, em que o risco reflete a diversificao
4.2.1. Coeficiente beta (): medida de risco no diversificvel. ndice do grau de movimento do retorno
de um ativo em resposta a mudana no retorno de mercado.
a) Retorno de mercado: o retorno de uma carteira composta por todos os ativos negociados no
mercado
b) Clculo do beta: envolve a marcao das coordenadas dos retornos de mercado e dos
retornos do ativo em vrios pontos do tempo. Sua medio envolve a utilizao da anlise de
regresso
c) Obteno e interpretao do beta
c.1. Beta de mercado = 1
c.2. Valores de beta maiores e menores que 1
d) Betas de carteira de ativos
b w b
j j p

=

4.2.2. Equao do CAPM





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)] ( [
R k b R k F m j F j
+ =
onde k
j
= retorno exigido sobre o ativo j
R
F
= taxa de retorno livre de risco
b
j
= coeficiente beta do ativo j
k
m
= retorno da carteira de ativos do mercado
a) Exemplo: considerando uma taxa livre de risco de 4% e um retorno sobre a carteira de ativos do
mercado de 8%, calcule as taxas de retorno exigidas para os ativos com beta igual a 2,0; 1,5;
1,0 e 0,5
4.3. Representao Grfica do CAPM: a Linha de Mercado de Ativos (SML)
a) Essa linha reflete para cada nvel de risco no diversificvel (beta), o retorno exigido sobre o ativo de
mercado
b) Para o exemplo dado no item anterior, a SML seria a seguinte

4.4. Alteraes na SML
4.4.1. Mudanas nas expectativas inflacionrias: deslocam a posio da SML paralelamente para cima
ou para baixo como reflexo da mudana na taxa livre de risco, que afetada pelas expectativas
inflacionrias
4.4.2. Mudanas na averso ao risco: so refletidas na inclinao da SML, indicando a exigncia de um
prmio maior ou menor, conforme a averso ao risco tenha aumentado ou diminudo
4.5. Consideraes Gerias sobre o CAPM
a) Utiliza dados histricos para estimar os retornos exigidos
b) Dificuldades de aplicao para empresas cujos ativos no sejam negociados em bolsa
c) Baseado em suposies que simplificam a realidade, como a hiptese do mercado eficiente
d) Em todo caso, teoria amplamente aceita e utilizada

5. Exerccios
5.1. Douglas Keel, um analista financeiro, deseja estimar a taxa de retorno para dois investimentos de risco
similares - X e Y. A pesquisa de Keel indica que os retornos imediatamente anteriores atuaro como
estimativa razovel dos retornos futuros. No ano anterior, o investimento X teve um valor d mercado de
R$ 20.000 e o investimento Y, de R$ 55.000. Durante o ano, o investimento X gerou um fluxo de caixa de
R$ 1.500 e o investimento Y gerou um fluxo de caixa de R$ 6.800. Os valores atuais de mercado dos
investimentos X e Y so de R$ 21.000 e R$ 55.000, respectivamente.
a) Calcule a taxa de retorno esperada para os investimentos X e Y.
b) Supondo que os dois investimentos sejam igualmente arriscados, qual deles Keel deveria
recomendar? Por que?
Linha do Mercado de Ativos (SML)
0,00%
2,00%
4,00%
6,00%
8,00%
10,00%
12,00%
14,00%
0 0,5 1 1,5 2 2,5
Beta
R
e
t
o
r
n
o





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5.2. A Micro Polo est considerando a compra de uma de duas cmaras de microfilme - R ou S. Ambas
fornecem benefcios durante um perodo de dez anos e cada uma requer um investimento inicial de R$
4.000. A administrao construiu a seguinte tabela de estimativa de probabilidades e taxas de retornos
para resultados pessimistas, mais provveis e otimistas:
Cmara R Cmara S
Montante Probabilid Montante Probabilid
Investimento Inicial 4.000 1,0 4.000 1,0
Taxa de retorno anual
Pessimista 20% 0,25 15% 0,20
Mais provvel 25% 0,50 25% 0,55
Otimista 30% 0,25 35% 0,25
a) Determine a faixa para a taxa de retorno de cada uma das duas cmaras.
b) Determine a taxa de retorno esperada para cada cmara.
c) Qual cmara mais arriscada? Por que?
5.3. Jaime Vieira est considerando estruturar uma carteira contendo dois ativos, L e M. O ativo L
representar 40% do valor em unidades monetrias da carteira e o ativo M corresponder aos outros
60%.Osretornos esperados durante os prximos seis anos, para cada um desses ativos, est resumido
na seguinte tabela:
Ano Retorno Esperado - %
Ativo L Ativo M
2003 14 20
2004 14 18
2005 16 16
2006 17 14
2007 17 12
2008 19 10
a) Calcule o retorno esperado da carteira, k
p
, para cada um dos seis anos.
b) Calcule o valor dos retornos esperados da carteira,
Kp
,durante o perodo de 6 anos.
c) Calcule o desvio padro dos retornos esperados da carteira,
o
k p
, durante o perodo de 6 anos
d) Como voc caracterizaria a correlao dos retornos dos dois ativos L e M?
e) Discuta quaisquer benefcios de diversificao obtidos atravs da criao da carteira
5.4. Rosa Dantas est tentando avaliar duas possveis carteiras - ambas compostas dos mesmos cinco
ativos, mas mantidos em diferentes propores. Ela est particularmente interessada em usar o beta para
comparar o risco das carteiras e nisso considerar os seguintes dados coletados:
Ativo Beta do
Ativo
Peso da Carteira - %
Carteira A Carteira B
1 1,30 10 30
2 0,70 30 10
3 1,25 10 20
4 1,10 10 20
5 0,90 40 20
Total 100 100
a) Calcule o beta para as carteira A e B.
b) Compare o risco de cada carteira com relao ao mercado bem como com relao a outra carteira.
Qual careira mais arriscada?
5.5. Use a equao bsica para o modelo de formao de preo de ativo de capital (CAPM) para elaborar
cada um dos seguintes:
a) encontre o retorno exigido para um ativo com um beta de 0,90 quando a taxa livre de risco e o retorno
do mercado so 8% e 12%, respectivamente;
b) encontre a taxa livre de risco para uma empresa com um retorno exigido de 15% e um beta de 1,25
quando o retorno de mercado de 14%;
c) encontre o retorno de mercado para um ativo com retorno exigido de 16% e um beta de 1,10, quando
a taxa livre de risco de 9%;
d) encontre o beta para um ativo com um retorno exigido de 15% quando a taxa livre de risco e o
retorno de mercado so 10% e 12,5%, respectivamente.






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GOVERNANA CORPORATIVA

GOVERNANA CORPORATIVA
Segundo o Instituto Brasileiro de Governana
Corporativa (IBGC), governana corporativa o
sistema pelo qual as sociedades so dirigidas e
monitoradas, envolvendo os relacionamentos entre
acionistas/cotistas, conselho e administrao, diretoria,
auditoria independente e conselho fiscal. As boas
prticas de governana corporativa tm a finalidade de
aumentar o valor da sociedade, facilitar seu acesso ao
capital e contribuir para a sua perenidade

Cdigo de melhores prticas de governana
corporativa do IBGC
O cdigo lanado em 1999 - considerado a principal
referncia sobre as boas prticas de governana do
Brasil. O documento foi elaborado aps anlise de
documentos similares no exterior e extensos debates
entre associados do IBGC de notria reputao em
governana corporativa que procuraram adapt-lo
realidade corporativa brasileira.
Apresenta tambm os quatro princpios bsicos da
governana:
a) transparncia;
b)eqidade;
c)prestao de contas (accountability);
d)responsabilidade corporativa.
____________________________________________
Shareholders X stakeholders
Shareholders - grupos que podem afetar (ou serem
afetados), de forma considervel, pela empresa. Ex.:
acionistas.
Stakeholders - todas as partes interessadas que devem
estar de acordo com as prticas de governana
corporativa executadas pela empresa. Exs.:
empregados, clientes, fornecedores, credores,
acionista, governos (...).

Teoria de agncia
Tambm conhecida por teoria de agente e principal,
muito estudada em finanas, sendo considerada
relevante abordagem para a compreenso da
governana corporativa. Foi formalizada por Jensen e
Meckling (1976). Tais autores definem o
relacionamento de agncia como um contrato no qual
uma pessoa - o principal engaja outra pessoa - o
agente - para desempenhar alguma tarefa em seu
favor, envolvendo a delegao de autoridade para a
tomada de deciso pelo agente.
Dessa forma, se ambas as partes agem tendo em vista
a maximizao de suas utilidades pessoais, a teoria
afirma que existe uma boa razo para acreditar que o
agente no agir sempre no melhor interesse do
principal.
O problema de agncia ocorre quando os gestores
tomam decises com o intuito de maximizar sua
utilidade pessoal e no a riqueza de todos os
acionistas, motivo por que so tais gestores
contratados. Nesse contexto, erige a temtica dos
custos de agncia: custos em que os acionistas
incorrem para alinhar os interesses dos tomadores de
deciso (gestores) aos seus.
De acordo com Jensen e Meckling (1976), so a soma
dos:
a) custos de criao e estruturao de contratos entre o
principal e o agente;
b) gastos de monitoramento das atividades dos
gestores pelo principal;
c) gastos promovidos pelo prprio agente para mostrar
ao principal que seus atos no lhe sero prejudiciais;
d) perdas residuais, decorrentes da diminuio da
riqueza do principal por divergncias entre as decises
do agente e as decises que iriam maximizar a riqueza
do principal.

Gerenciamento de riscos
De acordo com a definio do CDIGO DE
MELHORES PRTICAS DE GOVERNANA
CORPORATIVA, consiste na identificao,
mapeamento e listagem dos principais riscos aos quais
a entidade est exposta, sua probabilidade de
ocorrncia, bem como as medidas e os planos
adotados para sua preveno ou minimizao por meio
de sistema de informaes adequado.
A fim de aprofundar o tema, o IBGC lanou, em
setembro de 2007, o GUIA DE ORIENTAO PARA
GERENCIAMENTO DE RISCOS CORPORATIVOS.
Conceitua e indica os benefcios de um modelo de
GRCorp: instrumento de tomada de deciso da alta
administrao que visa a melhorar o desempenho da
organizao pela identificao de oportunidades de
ganhos e de reduo de probabilidade e/ou impacto de
perdas, indo alm do cumprimento de demandas
regulatrias. O documento tambm aborda a
metodologia de implantao, a implementao e
estruturas adequadas, evoluo histrica, marco legal e
regulador no Brasil, entre outros assuntos.

Auditoria interna
-Elabora testes para aferio da qualidade dos modelos
adotados no contexto da gesto de riscos;
-certifica controles existentes e a implementao dos
planos de ao definidos;
-indicar potenciais riscos (estratgicos, operacionais,
financeiros, ambientais...);
-elabora relatrios de recomendaes para melhoria da
gesto de riscos.







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QUESTES DE CONCURSOS ANTERIORES
PETRLEO BRASILEIRO S.A. PETROBRAS
Processo Seletivo Pblico (Aplicao: 30/9/2001)
Cargo: ADMINISTRADOR JNIOR
Nas questes seguintes marque, de acordo com o
comando de cada uma delas: itens CERTOS na
coluna C; itens ERRADOS na coluna E.

QUESTO 30 A usina de acar SuperDoce procurava
um local para instalar uma nova planta. Considerando
tratar-se de um nico produto final, realizou estudo
para a identificao do local mais adequado pela
anlise do ponto de equilbrio localizacional. De acordo
com a avaliao dos dois locais escolhidos, no local
Alfa, os custos fixos anuais seriam maiores que no
local Beta, sendo estes, respectivamente, iguais a R$
30 mil e R$ 26 mil. Em compensao, pela proximidade
aos produtores de cana-de-acar, o custo varivel de
produo, por tonelada, em Alfa seria de apenas R$
500, enquanto, em Beta, seria de R$ 700, devido,
principalmente, aos custos de transporte.
Com base nessa situao hipottica, julgue os itens a
seguir.
1 Para uma produo de 50 toneladas por ano, os
custos totais anuais seriam maiores em Alfa.
2 No perodo da entressafra, se a nova usina
permanecer fechada, sem produzir, os custos totais
sero maiores em Beta.
3 Para uma produo de 20 toneladas por ano,
indiferente SuperDoce, quanto aos custos totais
anuais, escolher Alfa ou Beta para instalar a nova
planta.
4 Suponha que, devido sua estratgia comercial,
todos os produtos devam ser distribudos a partir da
instalao j existente da usina SuperDoce, devendo,
portanto, a produo da nova planta ser transportada
inicialmente para ela. Nessa hiptese, se as distncias
da instalao j existente da SuperDoce at as
localidades Alfa e Beta forem de 800 km e 300 km,
respectivamente, o custo do transporte for igual a R$
0,20 por quilmetro por tonelada e a produo for de 50
toneladas por ano, ento os custos totais anuais sero
maiores em Alfa.
5 Caso a SuperDoce decidisse por instalar as duas
plantas em vez de apenas uma, os custos fixos anuais
dessas novas plantas seriam iguais a R$ 56 mil.

QUESTO 37 No que se refere a risco, retorno e valor,
julgue os itens abaixo.
1 Conjunto eficiente o conjunto de ativos indexados
menor taxa referencial de mercado.
2 Supondo que as aes de determinada empresa
tenham um beta de 1,2 e sejam negociadas em um
mercado cujo prmio histrico de risco de 15%, e
considerando que os ttulos governamentais, parmetro
para a taxa livre de risco, remunerem a 10%, o retorno
esperado pelo mtodo do Capital Asset Pricing Model
(CAPM) ser igual a 28%.
3 Quanto maior for o retorno esperado de uma carteira
de ttulos, maior ser o seu risco.
4 Risco sistemtico est associado a condies
econmicas gerais, tais como inflao e taxa de juros.
5 No clculo do risco de uma carteira, a medida do
Value at Risk (VAR) utilizada para estimar as perdas
potenciais dessa carteira.

QUESTO 38 Julgue os seguintes itens.
1 Um investimento remunerado taxa de juros de 10%
ao ano, compostos semestralmente, render 21% aps
dois anos.
2 O valor presente de um bnus de R$ 330 a ser
recebido em um ano, ao custo de capital de 10% ao
ano, igual a R$ 297.
3 Considere que um plano de previdncia oferea ao
participante um pagamento vitalcio de um valor de R$
6.000 por ano. Nesse caso, se a taxa de juros for de
10% ao ano, o valor presente dessa srie de
pagamentos ser igual a R$ 60.000.
4 Considerando um valor resgatado de R$ 1.000 e um
valor investido, um ano antes, de R$ 800, a taxa de
juros da operao foi de 20% ao ano.
5 Em um diagrama de fluxo de caixa, uma seta na
parte inferior do eixo apontada para baixo significa um
pagamento ou sada de caixa.

Texto CE-I questes 39 e 40
Os quadros a seguir so demonstraes financeiras de
uma empresa referentes aos exerccios de 1999 e
2000.







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QUESTO 39 Julgue os itens abaixo com base nos
quadros demonstrativos do texto CE-I.
1 No perodo considerado, o endividamento total da
empresa cresceu mais de 45%.
2 A imobilizao do capital prprio no ano 2000 foi de
0,5568.
3 A alavancagem financeira expressa em que medida
uma empresa utiliza capital de terceiros.
4 Caso a empresa utilize apenas capital prprio, o beta
dos ativos ser equivalente ao beta das aes da
empresa.
5 Quanto mais elevado for o ponto de equilbrio
financeiro, menor ser o risco financeiro da empresa.
QUESTO 40 Em face dos demonstrativos financeiros
apresentados no texto CE-I, julgue os itens a seguir.
1 A medida de atividade da empresa pode ser
expressa, entre outros ndices, pelo prazo mdio de
estoques, que, no ano de 2000, foi de 47 dias.
2 Os ndices de liquidez corrente e seca da empresa,
em 1999, foram superiores a 2,5 e 1,5,
respectivamente.
3 A medida de liquidez operacional em 1999, dada pelo
capital circulante lquido ou capital de giro lquido,
igual a R$ 111.656,00.
4 No ano de 1999, a empresa obteve uma relao
preo/lucro superior a 8,0.
Esse indicador expressa o tempo necessrio
recuperao do capital investido na compra de uma
ao no mercado.
5 A margem bruta para o ano de 1999 foi de 25%.




UnB / CESPE PETROBRAS CONHECIMENTOS
ESPECFICOS / NVEL SUPERIOR PSP-RH-1/2004
Aplicao: 28/3/2004
Cargo 1: Administrador(a) Jnior

Julgue os itens seguintes.
140 Considere a seguinte situao.
Um comerciante possui 800 unidades de um produto e
recusa uma proposta de venda de todo o estoque por
R$ 9.600,00. Ele vende todo o estoque 6 meses
depois, a R$ 14,00 a unidade do produto. Se o
comerciante tivesse vendido o produto pela proposta
inicial, ele poderia aplicar o dinheiro obtido a uma taxa
de juros simples de 5% a.m.
Nessa situao, o comerciante teve um prejuzo
superior a R$ 1.250,00.

141 Considere a seguinte situao.
Uma financeira oferece 2 alternativas para uma
aplicao de 6 meses:
I pagar juros compostos taxa de 14% ao trimestre;
II pagar juros compostos taxa de 10% ao bimestre.
Nessa situao, a melhor alternativa para o investidor
a I.






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142 Considere a seguinte situao.
Uma loja oferece determinado produto para venda no
valor de R$ 1.000,00, com desconto de 20% para o
pagamento vista. Outra alternativa pagar R$
1.000,00 um ms depois da compra, sem desconto.
Nesse caso, a taxa mensal efetiva de juros (custo
efetivo mensal) de 20%.
143 Se um ttulo com valor nominal de R$ 9.860,00
resgatado 5 meses antes de seu vencimento, com
desconto racional composto (por dentro) taxa de 3%
a.m., supondo que (1,03)5 = 1,16, ento o valor do
desconto superior a R$ 1.200,00.
Considerando que um ttulo com valor nominal de R$
1.000,00 seja resgatado 4 meses antes do seu
vencimento, com desconto comercial simples (por fora)
taxa de 5% a.m., julgue os itens que se seguem.
144 O valor do desconto inferior a R$ 250,00.
145 A taxa mensal efetiva dessa operao inferior a
6%.

Com relao administrao financeira e
oramentria nas empresas, julgue os itens a
seguir.
146 O oramento esttico, elaborado apenas para o
nvel planejado de atividade, inadequado para a
avaliao de eficincia do controle de custos. Se a
atividade real for maior que a planejada, os custos
variveis devem ser superiores aos estimados; se for
menor, devem ser inferiores.
147 Os custos indiretos fixos, para efeito de anlise das
variaes entre os valores reais e os orados, devem
ser expressos e analisados em forma unitria ou
horria, relacionando-os variao de volume dentro
da faixa relevante de atividade.
148 A variao de gasto do custo indireto varivel til
apenas se as horas efetivamente trabalhadas forem
realmente o direcionador do custo. Como a influncia
do preo nessa variao geralmente pequena, o grau
de eficincia com que so consumidos os recursos ter
peso maior.

Com base nos autores de matemtica financeira e
nas modernas teorias de finanas, julgue os itens
que se seguem.
149 Em razo da existncia de outras obrigaes
acessrias e do critrio linear de clculo dos juros
peridicos, a taxa nominal sempre superior taxa
efetiva da operao nas decises de crdito.
150 Taxas equivalentes so as que geram montantes
idnticos quando capitalizadas sobre um mesmo capital
e em um mesmo prazo.
151 A taxa proporcional tpica do sistema de
capitalizao exponencial e utilizada quando o prazo
da taxa diferente do perodo de capitalizao dos
juros.
152 Visando corrigir a variao do valor do dinheiro no
tempo, o processo de desindexao consiste em
transformar determinados valores nominais em moeda
representativa de um mesmo poder aquisitivo posterior,
mediante a utilizao de ndices de preos, ou seja,
consiste na transformao de dados disponveis no
incio de um perodo em valores compatveis com a
capacidade de compra verificada em uma data
posterior.
153 Conforme preconiza a teoria do portfolio, o risco de
um ativo deve ser avaliado isoladamente e no com
base em sua contribuio ao risco total de um portfolio
de ativos. Assim, deve predominar na gesto de uma
empresa a preocupao com o desempenho isolado e
personalizado de cada ativo, para que sejam
descartadas as ineficincias operacionais.
154 Os estudos de Modigliani e Miller, desenvolvidos
nas dcadas de 50 e 60 do sculo passado,
priorizaram importante segmento de estudo da teoria
de finanas: a gesto de risco mediante a utilizao de
diversos instrumentos financeiros, como derivativos,
opes, swaps e hedges.

Acerca da anlise das demonstraes financeiras,
julgue os itens subseqentes.
155 Os realizveis a longo prazo devem figurar no
balano pelo valor corrigido, se for o caso, e devem ser
reclassificados para o circulante no balano
imediatamente anterior quele em que se realizaro.
156 O ativo diferido constitudo por despesas
incorridas que so amortizadas contra exerccios
futuros e no descarregadas imediatamente quando
acontecem. Assim, os eventuais saldos existentes
devem ser baixados integralmente quando no h mais
benefcios para se obter.
157 Classificam-se no grupo resultado de exerccios
futuros, os valores recebidos lquidos que, pelo regime
de competncia, ainda no tenham sido incorporados
ao patrimnio lquido, como os aluguis recebidos
antecipadamente e os adiantamentos recebidos de
clientes para futura entrega de mercadorias ou
servios.
158 A alavancagem financeira avaliada com base na
determinao do lucro lquido, que o resultado do
acionista, dependente das decises de ativos
(operaes) e de passivos (despesas financeiras).
159 Os passivos exigveis circulantes que sejam de
funcionamento normal e sem encargos
fornecedores, impostos a recolher, salrios a pagar etc.
devem ser tratados, para fins de anlise de
alavancagem e endividamento, como redutores dos
ativos circulantes, o que diminui o valor global dos





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GOVERNANA CORPORATIVA
ativos que demandam recursos, prprios ou de
terceiros.

No que tange s modernas tcnicas de
administrao financeira, julgue os itens seguintes.
160 O planejamento financeiro permite evidenciar as
necessidades de expanso da empresa, bem como
identificar eventuais desajustes futuros. Possibilita
tambm a seleo, com maior margem de segurana,
dos ativos mais rentveis e adequados aos negcios
da empresa, de forma a otimizar a rentabilidade sobre
os investimentos.
161 O nvel e a importncia do capital de giro variam
em funo das caractersticas de atuao de cada
empresa, do desempenho da conjuntura econmica e
da relao entre risco e rentabilidade desejada.
162 Em qualquer ramo empresarial, os itens
circulantes, quando comparados aos ativos fixos,
apresentam sempre maior rentabilidade e menor
divisibilidade. Essas caractersticas justificam o
constante aporte de capital na manuteno de um
elevado capital de giro.
163 Uma das fontes de financiamento de longo prazo
disposio das empresas a subscrio pblica de
suas aes por uma instituio financeira no-bancria,
visando colocao posterior dessas aes no
mercado acionrio do tipo residual (standby), operao
em que a instituio financeira no se responsabiliza,
no momento do lanamento, pela integralizao do
total das aes emitidas, mas compromete-se a faz-lo
aps um perodo de negociao das novas aes, caso
o mercado no as absorva integralmente.
164 O oramento geral o resumo dos planos da
organizao e estabelece metas especficas das
atividades de venda, produo, de distribuio e
financeira. , geralmente, representado por um
oramento de caixa, uma demonstrao de resultado
orada e um balano patrimonial orado.
165 Quando se emprega o oramento flexvel para
avaliao de desempenho, os custos reais so
comparados com os custos do oramento original, o
que facilita a interpretao e os ajustes entre os custos
orados e os custos reais.

Considerando as disposies legais, normativas e
doutrinrias no que se refere aos aspectos bsicos
e gerais da contabilidade, julgue os itens que se
seguem.
166 Uma vez que o objetivo bsico da contabilidade
consiste no fornecimento de informaes econmicas e
financeiras para os vrios usurios, de forma que esses
possam tomar decises racionais, correto afirmar que
as demonstraes financeiras padronizadas e
obrigatrias no Brasil atendem plenamente aos
diversos interesses e possuem poder preditivo, o que
possibilita a extrao das informaes que atendam,
particularmente, s necessidades especficas de cada
tipo de usurio.
167 A contabilidade a cincia que estuda, registra e
controla o patrimnio tanto das entidades com fins
lucrativos como daquelas que no objetivam o lucro.
168 Os princpios fundamentais de contabilidade so
obrigatrios e impositivos. Assim, sua aplicao na
soluo de situaes concretas deve ocorrer
independentemente do contexto econmico,
tecnolgico, institucional e social em que os
procedimentos sero empregados.

A propsito da contabilidade de custos, julgue os
itens a seguir.
169 O papel da contabilidade de custos, no que se
refere a decises, consiste em alimentar o sistema com
valores relevantes s conseqncias, tanto de curto
como de longo prazo, de medidas de introduo ou
corte de produo, administrao de preos de venda,
opo de compra ou produo etc.
170 A contabilidade de custos adaptou o esquema
utilizado para apurao do resultado nas empresas
comerciais, que apenas revendem mercadorias
compradas de outrem, para as empresas industriais,
que adquirem matrias-primas e utilizam fatores de
produo para transform-las em produtos destinados
venda.
Isso foi feito por meio da substituio da conta compras
pelo pagamento dos fatores que entram na produo,
os chamados custos de produo.
171 No custeio por absoro, de conformidade com o
princpio da competncia, todos os gastos efetuados
com a produo no perodo devem ser incorporados ao
valor dos estoques.

Julgue os itens subseqentes, que versam sobre
contabilidade gerencial.
172 A contabilidade gerencial tem por objetivo fornecer
informaes, extradas dos dados contbeis, que
ajudem os administradores das empresas no processo
de tomada de decises.
173 A contabilidade gerencial, como qualquer outro
ramo da contabilidade, est obrigada observao
estrita dos princpios contbeis geralmente aceitos;
entretanto, as demonstraes e os relatrios a ela
ligados podem ser elaborados de forma a atender o
interesse dos usurios.
174 Para fins gerenciais, o critrio de custeio utilizado
o varivel, segundo o qual todos os custos fixos so
tratados como despesas do exerccio,
independentemente da porcentagem da produo que
tenha sido vendida e da que tenha permanecido em
estoque na empresa.





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175 A nica diferena entre a contabilidade gerencial e
a financeira consiste no fato de que seus usurios so
diferentes. Nos demais aspectos, ambas so
convergentes e similares: utilizam os mesmos dados,
aplicam as mesmas tcnicas e possuem o mesmo foco.


PETRLEO BRASILEIRO S.A. (PETROBRAS)
CONCURSO PBLICO
GABARITOS OFICIAIS DEFINITIVOS DAS PROVAS
OBJETIVAS
CARGO 4: ANALISTA DE PESQUISA
OPERACIONAL JNIOR
Aplicao: 5/8/2007
UnB/CESPE PETROBRAS Caderno ALFA
Cargo 1: Administrador(a) Jnior

Com relao matemtica financeira, aos
conceitos de risco e retorno e ao valor do dinheiro
no tempo, julgue os itens a seguir.
116 Um indivduo aplicou, em certificado de depsito
bancrio (CDB), o capital de R$ 5.000,00, para receber,
aps trs meses, R$ 5.300,00. Nessa situao,
considerando que no incidam quaisquer outras taxas
ou tarifas sobre a aplicao e que o regime seja o de
capitalizao composta, a taxa efetiva de juros mensal
ser superior a 2,1%.
117 Diferentemente do que ocorre na capitalizao
composta, no regime de capitalizao simples o
montante de juros relativo a cada perodo crescente,
em razo da incorporao dos juros do perodo anterior
ao capital investido.
118 O valor futuro de um investimento igual ao
montante a ser devolvido ao final do perodo de sua
aplicao.
119 Considere a seguinte situao hipottica.
Joo pagou R$ 1.890,00 por um emprstimo que ele
tomou por um ms.
Nessa situao, considerando-se que a taxa de juros
foi 5% ao ms e que no incidem quaisquer outros
encargos sobre a operao, correto concluir que o
valor do emprstimo foi de R$ 1.800,00.
120 Quanto maior a variabilidade dos retornos
possveis de um investimento, menor o seu risco.
121 O retorno esperado de um investimento,
representado pela remunerao solicitada pelos
investidores para a manuteno de suas aplicaes em
determinado ativo, , em um mercado eficiente, sempre
igual ao retorno exigido.
Acerca dos conceitos de alavancagem e das
anlises de demonstraes financeiras e de
investimentos, julgue os prximos itens.
122 As demonstraes financeiras renem informaes
de curto e de longo prazos da empresa, as quais
podem ser analisadas separadamente ou integrar um
sistema de informao gerencial.
123 A estimativa do fluxo de caixa de um projeto a ser
implantado uma das etapas da anlise de
investimentos.
124 A alavancagem financeira representada pelo uso
de ativos operacionais, com custos e despesas fixas,
com o objetivo de se garantir aos acionistas o retorno.
125 Para que se possa calcular o valor presente de
determinada opo de investimento, deve-se
determinar a taxa de desconto a ser utilizada, a qual
definida em funo do custo do capital e do risco.
126 A anlise das demonstraes financeiras
realizada a partir do balano social da empresa, o qual
apresenta bens, direitos, obrigaes e capital dos
proprietrios no encerramento de cada exerccio.
A respeito de planejamento financeiro, administrao
do capital de giro e fontes de financiamento de longo
prazo, julgue os itens que se seguem.
127 O uso de capital de terceiros, que consiste na
utilizao de recursos externos sob a forma de
endividamento, uma das formas de se realizar
financiamento de longo prazo.
128 No Brasil, a concesso de financiamento de longo
prazo atribuda aos bancos de desenvolvimento,
como o BNDES, sendo vedada a participao de
bancos comerciais nesse segmento financeiro.
129 A administrao do capital de giro consiste no
conjunto de tarefas relacionadas ao planejamento
financeiro de longo prazo da empresa.
130 O planejamento financeiro de longo prazo deve
refletir os objetivos traados no planejamento
estratgico da empresa.
131 A gesto e a projeo do oramento de caixa para
perodos inferiores a um ano inserem-se no mbito do
planejamento financeiro de curto prazo.






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Acerca de contabilidade geral, contabilidade de
custos e contabilidade gerencial e com base nas
informaes do conjunto de contas apresentado na
tabela, julgue os itens subseqentes.
144 O consumo de matria-prima compe o valor do
custo dos produtos vendidos. Desse modo, o valor da
matria-prima consumida corresponde a R$ 10.100.
145 No custo dos produtos acabados, so
considerados os custos diretos e indiretos consumidos
no perodo, alm dos estoques inacabados
remanescentes. Assim, o valor do custo dos produtos
acabados igual a R$ 32.170.
146 O custo dos produtos vendidos apurado igual a
R$ 58.000.
147 O lucro bruto apurado igual a R$ 92.000.
148 A margem lquida de lucro menor que 10,5%.
149 Ao se considerar um acrscimo de 20% no preo
de venda, mantendo-se as demais variveis com o
mesmo valor e consumo, a margem de lucro bruto ser
maior que 68%.
150 Ao se considerar um acrscimo de 20% no custo
da matria-prima adquirida, mantendo-se as demais
variveis com o mesmo valor e consumo, a margem de
lucro bruto ser maior que 56%.


UnB / CESPE PETROBRAS CONHECIMENTOS
ESPECFICOS / NVEL SUPERIOR PSP-RH-1/2004
Aplicao: 28/3/2004
Cargo 2: Administrador(a) Pleno

Julgue os itens que se seguem.
140 Considere a seguinte situao.
Uma pessoa contraiu duas dvidas: a primeira, no valor
de R$ 3.710,00, com vencimento para daqui a 2
meses; e a segunda, no valor de R$ 8.352,00, com
vencimento para daqui a 5 meses. Para quitar essas
dvidas, essa pessoa investiu determinada quantia em
uma aplicao financeira que paga juros compostos
taxa de 3% a.m. e, no vencimento de cada
compromisso, ela resgatava apenas o necessrio para
saldar aquela dvida.
Nessa situao, considerando que, aps o ltimo
resgate para liquidar a dvida, o saldo da aplicao foi
zero e supondo que (1,03)2 = 1,06 e (1,03)5 = 1,16,





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ento o valor da quantia investida foi inferior a
R$10.500,00.
141 Se a taxa de desconto comercial simples de 6%
a.m. e o prazo de antecipao de 3 meses, ento a
taxa mensal efetiva da operao superior a 7%.
Um emprstimo de R$ 52.000,00 deve ser quitado pelo
sistema francs de amortizao em 8 anos, taxa de
juros compostos de 12% a.a. e com a 1. parcela
vencendo um ano aps a concesso do emprstimo.

Considerando (1,12) 8 = 0,40, julgue os itens que
se seguem.
142 Cada parcela paga pelo devedor superior a R$
10.200,00.
143 A 1. amortizao, efetuada um ano aps a
concesso do emprstimo, superior a R$ 4.500,00.

Com relao administrao financeira e
oramentria nas empresas, julgue os itens a
seguir.
144 O oramento esttico, elaborado apenas para o
nvel planejado de atividade, inadequado para a
avaliao de eficincia do controle de custos. Se a
atividade real for maior que a planejada, os custos
variveis devem ser superiores aos estimados; se for
menor, devem ser inferiores.
145 Os custos indiretos fixos, para efeito de anlise das
variaes entre os valores reais e os orados, devem
ser expressos e analisados em forma unitria ou
horria, relacionando-os variao de volume dentro
da faixa relevante de atividade.
146 A variao de gasto do custo indireto varivel til
apenas se as horas efetivamente trabalhadas forem
realmente o direcionador do custo. Como a influncia
do preo nessa variao geralmente pequena, o grau
de eficincia com que so consumidos os recursos ter
peso maior.

Com base nos autores de matemtica financeira e
nas modernas teorias de finanas, julgue os itens
que se seguem.
147 Em razo da existncia de outras obrigaes
acessrias e do critrio linear de clculo dos juros
peridicos, a taxa nominal sempre superior taxa
efetiva da operao nas decises de crdito.
148 Taxas equivalentes so as que geram montantes
idnticos quando capitalizadas sobre um mesmo capital
e em um mesmo prazo.
149 A taxa proporcional tpica do sistema de
capitalizao exponencial e utilizada quando o prazo
da taxa diferente do perodo de capitalizao dos
juros.
150 Visando corrigir a variao do valor do dinheiro no
tempo, o processo de desindexao consiste em
transformar determinados valores nominais em moeda
representativa de um mesmo poder aquisitivo posterior,
mediante a utilizao de ndices de preos, ou seja,
consiste na transformao de dados disponveis no
incio de um perodo em valores compatveis com a
capacidade de compra verificada em uma data
posterior.
151 Conforme preconiza a teoria do portfolio, o risco de
um ativo deve ser avaliado isoladamente e no com
base em sua contribuio ao risco total de um portfolio
de ativos. Assim, deve predominar na gesto de uma
empresa a preocupao com o desempenho isolado e
personalizado de cada ativo, para que sejam
descartadas as ineficincias operacionais.
152 Os estudos de Modigliani e Miller, desenvolvidos
nas dcadas de 50 e 60 do sculo passado,
priorizaram importante segmento de estudo da teoria
de finanas: a gesto de risco mediante a utilizao de
diversos instrumentos financeiros, como derivativos,
opes, swaps e hedges.

Acerca da anlise das demonstraes financeiras,
julgue os itens subseqentes.
153 Os realizveis a longo prazo devem figurar no
balano pelo valor corrigido, se for o caso, e devem ser
reclassificados para o circulante no balano
imediatamente anterior quele em que se realizaro.
154 O ativo diferido constitudo por despesas
incorridas que so amortizadas contra exerccios
futuros e no descarregadas imediatamente quando
acontecem. Assim, os eventuais saldos existentes
devem ser baixados integralmente quando no h mais
benefcios para se obter.
155 Classificam-se no grupo resultado de exerccios
futuros os valores recebidos lquidos que, pelo regime
de competncia, ainda no tenham sido incorporados
ao patrimnio lquido, como os aluguis recebidos
antecipadamente e os adiantamentos recebidos de
clientes para futura entrega de mercadorias ou
servios.
156 A alavancagem financeira avaliada com base na
determinao do lucro lquido, que o resultado do
acionista, dependente das decises de ativos
(operaes) e de passivos (despesas financeiras).
157 Os passivos exigveis circulantes que sejam de
funcionamento normal e sem encargos
fornecedores, impostos a recolher, salrios a pagar etc.
devem ser tratados, para fins de anlise de
alavancagem e endividamento, como redutores dos
ativos circulantes, o que diminui o valor global dos
ativos que demandam recursos, prprios ou de
terceiros.






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No que tange s modernas tcnicas de
administrao financeira, julgue os itens seguintes.
158 O planejamento financeiro permite evidenciar as
necessidades de expanso da empresa, bem como
identificar eventuais desajustes futuros. Possibilita
tambm a seleo, com maior margem de segurana,
dos ativos mais rentveis e adequados aos negcios
da empresa, de forma a otimizar a rentabilidade sobre
os investimentos.
159 O nvel e a importncia do capital de giro variam
em funo das caractersticas de atuao de cada
empresa, do desempenho da conjuntura econmica e
da relao entre risco e rentabilidade desejada.
160 Em qualquer ramo empresarial, os itens
circulantes, quando comparados aos ativos fixos,
apresentam sempre maior rentabilidade e menor
divisibilidade. Essas caractersticas justificam o
constante aporte de capital na manuteno de um
elevado capital de giro.
161 Uma das fontes de financiamento de longo prazo
disposio das empresas a subscrio pblica de
suas aes por uma instituio financeira no-bancria,
visando colocao posterior dessas aes no
mercado acionrio do tipo residual (standby), operao
em que a instituio financeira no se responsabiliza,
no momento do lanamento, pela integralizao do
total das aes emitidas, mas compromete-se a faz-lo
aps um perodo de negociao das novas aes, caso
o mercado no as absorva integralmente.
162 O oramento geral o resumo dos planos da
organizao e estabelece metas especficas das
atividades de venda, produo, de distribuio e
financeira. , geralmente, representado por um
oramento de caixa, uma demonstrao de resultado
orada e um balano patrimonial orado.
163 Quando se emprega o oramento flexvel para
avaliao de desempenho, os custos reais so
comparados com os custos do oramento original, o
que facilita a interpretao e os ajustes entre os custos
orados e os custos reais.

Considerando as disposies legais, normativas e
doutrinrias no que se refere aos aspectos bsicos
e gerais da contabilidade, julgue os itens que se
seguem.
164 Uma vez que o objetivo bsico da contabilidade
consiste no fornecimento de informaes econmicas e
financeiras para os vrios usurios, de forma que esses
possam tomar decises racionais, correto afirmar que
as demonstraes financeiras padronizadas e
obrigatrias no Brasil atendem plenamente aos
diversos interesses e possuem poder preditivo, o que
possibilita a extrao das informaes que atendam,
particularmente, s necessidades especficas de cada
tipo de usurio.
165 A contabilidade a cincia que estuda, registra e
controla o patrimnio tanto das entidades com fins
lucrativos como daquelas que no objetivam o lucro.
166 De acordo com o princpio da entidade, o
patrimnio o objeto da contabilidade. Ele pertence
entidade e a recproca verdadeira. A soma ou
agregao contbil de patrimnios autnomos resulta
em nova entidade.
167 As informaes quantitativas que a contabilidade
produz, quando aplicadas a uma entidade, devem
possibilitar ao usurio avaliar a situao como tambm
as tendncias da mesma, com o menor grau de
dificuldade possvel, permitindo-lhe observar e avaliar o
comportamento; comparar seus resultados com os de
outros perodos ou entidades; avaliar seus resultados
luz dos objetivos estabelecidos; e projetar seu futuro
nos marcos polticos, sociais e econmicos em que se
insere.
168 O princpio da continuidade afirma que o
patrimnio da entidade, na sua composio qualitativa
e quantitativa, independe das condies em que se
desenvolvero as operaes da entidade. Ele tem vida
prpria e assim deve ser tratado pela contabilidade.

Com relao aos ensinamentos dos autores de
contabilidade de custos, julgue os itens a seguir.
169 Historicamente, a auditoria independente (externa)
consagrou e ainda hoje s admite o custeio por
absoro, que adota a forma de avaliao de estoques
tradicional da contabilidade de custos, em que o valor
de compra substitudo pelo valor de fabricao.
170 A preocupao inicial dos criadores da
contabilidade de custos e a de seus primeiros usurios
foi a de fazer dela um instrumento de administrao, j
que esse ramo da contabilidade fornece dados e
informaes imprescindveis ao processo de tomada de
decises nas organizaes.
171 No que tange ao controle, a contabilidade de
custos fornece insumos essenciais para o
estabelecimento de padres, oramentos e outras
formas de previso e, em um estgio imediatamente
seguinte, acompanha o efetivamente acontecido,
possibilitando a comparao com os valores planejados
ou definidos anteriormente.

Com referncia s modernas teorias de
contabilidade gerencial, julgue os itens
subseqentes.
172 A contabilidade gerencial tem um escopo mais
amplo e abrangente que a contabilidade de custos,
apesar de no poder prescindir das informaes e dos
dados provenientes dessa ltima, cuja contribuio
fundamental no auxlio ao controle e no processo de
tomada de decises.





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173 Na filosofia JIT (just in time), a ampla estocagem
de todos os insumos utilizados na produo
fundamenta para que sejam evitados atrasos ou
interrupes indesejveis no processo produtivo.
174 A gesto da qualidade total TQM (total quality
management) tem duas caractersticas principais: foco
no atendimento aos clientes e resoluo sistemtica
dos problemas por meio de equipes constitudas de
empregados da linha de produo. Uma das
ferramentas utilizadas para ajudar a resolver os
problemas o benchmarking, que consiste no estudo
das melhores organizaes do mundo na realizao de
uma determinada tarefa, cujos procedimentos passam
a ser adotados como padro.
175 De acordo com a teoria das restries (TOC), a
chave do sucesso de uma organizao qualquer o
gerenciamento eficaz das restries. Todas as
atenes e esforos gerenciais devem estar
direcionados para a administrao do gargalo ou fator
limitante, a fim de minimizar seu efeito sobre a
produo como um todo. Devido a essa filosofia, a
TOC totalmente incompatvel e conflitante com as
abordagens da TQM e da reengenharia de processos.


PROCESSO SELETIVO PBLICO
EDITAL PETROBRAS / PSP RH 1 / 2005
PROVA REALIZADA EM 18/12/2005 - GABARITO
ADMINISTRADOR(A) PLENO
FUNDAO CESGRANRIO

31 Qual a taxa trimestral equivalente taxa de 10%
ao ms?
(A) 30%
(B) 30,2%
(C) 31,1%
(D) 32%
(E) 33,1%

32 Um artigo custa R$ 100,00 vista e pode ser pago
em duas prestaes de R$ 60,00 cada, vencendo a
primeira no ato da compra e a segunda, um ms aps.
Quanto vale, aproximadamente, a taxa mensal dos
juros pagos pelos que compram a prazo?
(A) 5%
(B) 10%
(C) 15%
(D) 20%
(E) 50%
33 Qual , aproximadamente, a taxa mensal de juros
(compostos) pagos por quem toma emprstimo por
dois meses por meio de desconto simples por fora com
taxa de desconto de 10 % ao ms?
(A) 10%
(B) 11,8%
(C) 13,3%
(D) 15%
(E) 20%

O enunciado a seguir refere-se s questes de
nmeros 34 e 35.
O quadro abaixo mostra, para dois investimentos A e B,
as probabilidades de retorno:


34 Os retornos esperados de A e B, respectivamente,
so:
(A) 2,5% e 15%
(B) 3,25% e 13, 75%
(C) 3, 25% e 15%
(D) 4,7% e 14,5%
(E) 4,7% e 15%

35 As varincias dos retornos de A e B, aproximada e
respectivamente, so iguais a:
(A) 0,0021 e 0,0082
(B) 0,0021 e 0,0124
(C) 0,0040 e 0,0082
(D) 0,0040 e 0,0124
(E) 0,0048 e 0,0096

36 Em um perodo no qual a taxa de inflao foi 20%, o
rendimento de um fundo de investimento foi 50%. Qual
foi, nesse perodo, o rendimento real?
(A) 20%
(B) 22,5%
(C) 25%
(D) 27,5%
(E) 30%






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37 Qual a taxa efetiva anual correspondente a juros
de 40% ao ano capitalizados trimestralmente?
(A) 40%
(B) 42,42%
(C) 44,44%
(D) 45,57%
(E) 46,41%

38 Em uma empresa, um acrscimo de 20% no lucro,
antes dos juros e imposto de renda, causou um
aumento de 30% no lucro por ao. Qual era o grau de
alavancagem financeira dessa empresa?
(A) 0,67
(B) 0,92
(C) 1,08
(D) 1,5
(E) 1,67

O enunciado a seguir refere-se s questes de
nmeros 39 e 40.
Observe os fluxos de caixa de dois projetos de
investimento, A e B. Os valores monetrios esto em
milhares de reais.

Considere uma empresa cujo custo de capital seja 10%
ao ano e que possa investir em um dos projetos (mas
no em ambos).
Taxas Internas de Retorno: TIR (A) = 21,25% a.a TIR
(B) = 16,50%
Valores Presentes Lquidos (i = 10% a.a.): VPL (A) =
17,90 VPL (B) = 20,02

39 Para a empresa :
(A) melhor investir em B porque VPL(B) > VPL(A).
(B) melhor investir em A porque TIR(A) > TIR(B).
(C) melhor investir em A porque A necessita de um
volume menor de investimento.
(D) melhor no investir nem em A nem em B.
(E) indiferente investir em A ou em B.

40 O tempo de retorno (payback) no descontado do
projeto A :
(A) 2 anos.
(B) 2,2 anos.
(C) 2,5 anos.
(D) 2,8 anos.
(E) 3 anos.

41 Qual o montante gerado por um principal de R$
1.000,00 em 2 meses e 15 dias, a juros de 10% ao
ms, pela conveno linear?
(A) R$ 1 210,00
(B) R$ 1 269,06
(C) R$ 1 270,50
(D) R$ 1 271,34
(E) R$ 1 272,04

42 O ndice de liquidez corrente definido como sendo:
(A) ativo circulante / passivo circulante.
(B) ativo circulante / patrimnio lquido.
(C) (ativo circulante - estoques) / passivo circulante.
(D) ativo total / patrimnio lquido.
(E) ativo total / passivo total.

43 Qual o valor atual de uma renda perptua, de
pagamentos mensais postecipados, iguais a R$
100,00, a juros de 1% ao ms?
(A) R$ 1 000,00
(B) R$ 5 000,00
(C) R$ 8 000,00
(D) R$ 10 000,00
(E) R$ 100 000,00

Para as questes de nmeros 44 e 45, use:
1,0124 = 1,27 e 1,01-24 = 0,79

44 Investem-se, mensalmente, durante 24 meses, R$
100,00 em um fundo de investimentos que rende 1%
ao ms. Qual o montante imediatamente aps o
ltimo depsito?
(A) R$ 2 424,00
(B) R$ 2 688,00
(C) R$ 2 700,00
(D) R$ 2 715,00
(E) R$ 2 752,00

45 Uma geladeira custa, vista, R$ 2.000,00 e pode,
tambm, ser paga em 24 prestaes mensais iguais,
vencendo a primeira um ms aps a compra. Se os
juros so de 1% ao ms, qual o valor da prestao?





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GOVERNANA CORPORATIVA
(A) R$ 93,33
(B) R$ 95,24
(C) R$ 103,33
(D) R$ 107,48
(E) R$ 111,33

76 Joo e Jos Silva resolveram constituir a Empresa
Irmos Silva Ltda., em 01 jul. 2004, com capital social
de R$ 10.000,00, totalmente integralizado em dinheiro.
As primeiras operaes da empresa foram:
aquisio de mveis e utenslios por R$ 8.000,00,
sendo pagos no ato R$ 2.000,00 e o restante a ser
pago em trs prestaes mensais iguais e sucessivas;
aquisio de um computador usado, vista, por R$
1.000,00;
aquisio de mercadorias para revenda, a prazo, por
R$ 5.000,00;
obteno de um emprstimo bancrio de R$
3.000,00, recebido em dinheiro, na boca do caixa;
pagamento, em dinheiro, de uma das trs parcelas da
compra de mveis e utenslios descrita acima.
Aps estas operaes, o saldo da conta Caixa da
empresa, em reais, passou a ser de:
(A) 6.000,00, credor.
(B) 6.000,00, devedor.
(C) 8.000,00, devedor.
(D) 8.000,00, credor.
(E) 10.000,00, devedor.

77 A Cia. Beta apresentou o seguinte Balancete em
janeiro de 2005:

Com base nos dados acima, a soma, em reais, do
saldo das contas que possuem natureza devedora ser
de:
(A) 167.000,00
(B) 163.000,00
(C) 155.000,00
(D) 152.000,00
(E) 132.000,00

78 Uma pequena indstria de tapetes e carpetes gasta,
em mdia, com salrios e encargos dos empregados
envolvidos com a produo, R$ 35.000,00 mensais.
Considerando ainda que o apontamento da mo-de-
obra direta mensal atinge, em mdia, R$ 21.000,00,
incluindo salrios e encargos, correto classificar os
gastos da indstria, em reais, com a mo-de-obra
relativa ao pessoal de produo, em:
(A) indiretos, na totalidade.
(B) indiretos, 21.000,00 e diretos,14.000,00.
(C) diretos, 21.000,00 e indiretos, 35.000,00.
(D) diretos, 21.000,00 e indiretos, 14.000,00.
(E) diretos, na totalidade.

79 A Indstria Gama fabrica mveis sob encomenda. O
processo produtivo, ao serrar a madeira, gera uma
enorme quantidade de serragem, que considerada
pela indstria como subproduto e regularmente
vendida por um valor irrisrio.
Qual o lanamento que registra o valor lquido da
venda dessa serragem?
(A) Dbito de receitas eventuais e crdito de estoques.
(B) Dbito de subprodutos e crdito de receita de
subprodutos.
(C) Dbito de custos de produo e crdito de
recuperao de perdas.
(D) Dbito de estoques e crdito de receitas eventuais.
(E) Dbito de estoques e crdito de custos de
produo.

80 O custo de oportunidade representa o:
(A) quanto a empresa investiu em um projeto que tem
limitaes de remunerao, em funo da falta de uma
oportunidade.
(B) quanto a empresa sacrificou em termos de
remunerao, por ter aplicado seus recursos numa
alternativa e no em outra.
(C) investimento realizado pela empresa em algo que
no poder mais dar retorno.





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(D) sacrifcio financeiro realizado por uma empresa em
um projeto cuja perspectiva de remunerao est
comprometida, em funo de condies de mercado.
(E) custo de uma operao da empresa cuja
oportunidade de negcio foi perdida.

Questes
21 a 80






PROCESSO SELETIVO PBLICO
PETROBRAS/PSP-RH-1/2006
GABARITOS DO DIA 07/05/2006
NVEL SUPERIOR
ADMINISTRADOR(A) PLENO





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49 Um determinado produto para ser fabricado
necessita passar por operaes em 3 postos de
trabalho, A, B e C, dispostos em forma seqencial, com
duraes em minutos de 0,1; 0,2 e 0,3,
respectivamente.
Se a linha de produo opera 8 horas diariamente e a
produo desejada de 600 unidades por dia, qual o
nmero mnimo terico de operrios para se ter uma
linha de produo balanceada?
(A) 0,55
(B) 0,60
(C) 0,65
(D) 0,70
(E) 0,75

50 Um investidor aplicou R$ 50.000,00 em um banco
pelo perodo de 180 dias, obtendo um rendimento de
R$ 8.250,00, na data de resgate da aplicao.
Sabendo que a aplicao inicial foi feita pelo mtodo de
juros simples, a taxa equivalente anual (ano de 360
dias) correspondente a essa aplicao, tambm em
juros simples, foi de:
(A) 33,00%
(B) 31,667%
(C) 22,00%
(D) 19,1667%
(E) 9,1667%

51 Uma das caractersticas mais relevantes da boa
Governana Corporativa a atuao dos Conselhos de
Administrao.
Dentre as opes abaixo, aponte aquela que
caracterizou a mudana mais importante nesses
rgos, impondo uma atuao mais responsvel e mais
enrgica dos Conselhos de Administrao, nos Estados
Unidos e na maioria dos pases do mundo.
(A) Aplicao dos pronunciamentos da ISAC
International Standard Administration Commission, a
partir de 2001.
(B) Lei Sarbanes-Oxley, promulgada em 2002.
(C) Implantao dos procedimentos da ISO 15.000, em
2003.
(D) Aplicao do Balanced Score Card BSC, a partir
de 2000.
(E) Substituio da Demonstrao de Origem e
Aplicaes de Recursos pela Demonstrao do Fluxo
de Caixa, a partir de 2002.

52 O Comit Cadbury do Reino Unido considerado
um dos marcos construtivos da moderna Governana
Corporativa e uma das bases mais slidas de definio
de cdigos nacionais de melhores prticas. Este comit
estabeleceu, como um dos valores da boa Governana,
a prestao de contas responsvel accountability.
Este conceito est vinculado :
(A) obedincia s normas internacionais de
contabilidade, em relao aos padres exigidos para a
elaborao das demonstraes financeiras.
(B) publicao das demonstraes financeiras em
jornais do Brasil e do exterior.
(C) utilizao de instrumentos de avaliao de
investimentos, recomendados pelo ICC Comit
Internacional de Crdito.
(D) utilizao as normas da ISO 14.000, referentes
qualidade dos produtos fabricados.
(E) proibio a empresas cotadas em mais de trs
bolsas internacionais de realizar qualquer projeto que
tenha impacto ambiental negativo.

53 Em janeiro de 2006, a Cia. Beta, com um Ativo
Circulante de R$ 180.000,00, apurou o ndice de
Liquidez Corrente (ILC) de 1,5. Na mesma data, antes
de qualquer outra operao, fez a aquisio de
mercadorias para revenda a prazo, para pagamento
nos prximos 60 dias, no valor de R$ 30.000,00.
Concluda a operao, o ndice de Liquidez Corrente da
Cia. Beta ser:
(A) 1,20
(B) 1,25
(C) 1,30
(D) 1,40
(E) 1,50

54 As contas pertencentes ao grupo do Patrimnio
Lquido devero ser:
(A) transferidas para o grupo Resultados de Exerccios
Futuros, se houver prejuzo.
(B) debitadas pelos aumentos e creditadas pelas
redues.
(C) creditadas pelos aumentos e debitadas pelas
redues.
(D) registradas como contas redutoras do Ativo
Permanente.
(E) atualizadas monetariamente, sempre segundo
Resoluo da CVM no 253/99.
55 Uma empresa que, hipoteticamente, tivesse seu
custo fixo total igual a zero e fabricasse apenas uma
unidade de produto apresentaria o custo:
(A) total por unidade ligeiramente superior ao custo
varivel unitrio.
(B) total por unidade igual a zero.





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(C) total por unidade igual ao custo varivel unitrio.
(D) fixo unitrio igual ao custo varivel unitrio.
(E) varivel total igual ao custo fixo unitrio.

56 A Cia. Monte Sio possui uma capacidade instalada
para 200.000 unidades de produo do produto X. O
preo de venda do produto de R$ 5,00 a unidade,
sendo o custo e as despesas variveis unitrias de R$
2,00. Sabendo-se que o custo e as despesas fixos
montam a R$ 300.000,00, o ponto de equilbrio contbil
da empresa ser, em reais, de:
(A) 750.000,00
(B) 600.000,00
(C) 550.000,00
(D) 500.000,00
(E) 450.000,00

57 A Cia. Braslia est analisando duas alternativas de
investimento, com as seguintes caractersticas:
valor do investimento inicial: R$ 100.000,00;
taxa de retorno do investimento esperada pela
empresa: 15% ao ano;
os investimentos so mutuamente exclusivos.
Realizados os estudos de viabilidade, chegou-se aos
seguintes resultados:

Legenda: TIR = Taxa Interna de Retorno; VPL = Valor
Presente Lquido
Considerando-se os elementos apresentados e a
tcnica usual de avaliao de investimentos, a empresa
dever escolher a alternativa:
(A) A porque apresenta Taxa Interna de Retorno maior
do que a da alternativa B e 154% maior que a taxa
esperada pela empresa.
(B) A porque os benefcios de caixa esperados so
crescentes, aumentando a remunerao dessa
alternativa em relao alternativa B.
(C) A porque o retorno do investimento ocorrer logo
aps o segundo ano, enquanto na alternativa B s
ocorrer aps o terceiro ano.
(D) B porque, no nvel de taxa esperada pela empresa,
essa alternativa sempre apresentar riqueza lquida
superior apresentada
pela alternativa A.
(E) B porque os fluxos de caixa so decrescentes,
aumentando a remunerao dessa alternativa em
relao alternativa A.

58 Extraram-se das demonstraes contbeis da Cia.
Monte Alegre os seguintes dados:

Com base exclusivamente nesses dados, pode-se
afirmar que a variao do ndice de Participao de
Capital de Terceiros (PCT), em relao ao capital
prprio, entre 2004 e 2005, foi:
(A) 78,57%
(B) 66,44%
(C) 50,00%
(D) 30,77%
(E) 25,73%

59 A Cia. Eldorado produz estantes por encomenda.
No final de dezembro de 2005, recebeu uma
encomenda para fabricar 1.500 estantes, para entrega
em janeiro de 2006.
O oramento para fabricao das estantes, em
dezembro de 2005, era o seguinte:

Entretanto, como os insumos seriam adquiridos em
janeiro de 2006, a empresa verificou que o oramento
sofreria alteraes
para a fabricao da nova encomenda. Assim,
identificou as seguintes alteraes:

Sabendo-se que a empresa deseja obter um lucro de
20% sobre a receita total da encomenda, o preo de
venda para cada estante dever ser, em reais, de:
(A) 1.500,00
(B) 1.250,00
(C) 1.155,00
(D) 1.135,50
(E) 1.000,00






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GOVERNANA CORPORATIVA
60 A Indstria Bons Sonhos fabrica 5 modelos de
colches. Em maro de 2005, apresentou, em reais, a
seguinte planilha de valores unitrios, para uma
produo de 1.000 unidades para cada modelo de
colcho:

Sabendo-se que toda a produo vendida, o produto
que apresenta maior lucratividade :
(A) ALFA.
(B) BETA.
(C) GAMA.
(D) DELTA.
(E) MEGA.