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RESULTADOS DO 4T11 e 2011

2011: EBITDA e EVA


Crescimento de 32,3% no EBITDA com EVA positivo

Rio de Janeiro, 01 de Maro de 2012 A Estcio Participaes S.A. Estcio ou Companhia (BM&FBovespa:
ESTC3; Bloomberg: ESTC3.BZ; Reuters: ESTC3.SA) comunica seus resultados referentes ao quarto trimestre e ao ano de 2011 (4T11 e 2011) em comparao ao mesmo perodo do ano anterior (4T10 e 2010). As seguintes informaes financeiras e operacionais, exceto onde indicado em contrrio, so apresentadas seguindo o International Financial Reporting Standards (IFRS) em bases consolidadas.

Destaques do Resultado
A Estcio encerrou o ano de 2011 com uma base total de 240 mil alunos, 14,3% acima de 2010, sendo 200,6 mil alunos matriculados em cursos presenciais (9,1% superior a 2010, incluindo aquisies) e 39,4 mil em cursos a distncia (50,4% superior a 2010). A receita operacional lquida totalizou R$1.148,4 milhes em 2011, um aumento de 13,0% em relao a 2010, resultado do aumento da base de alunos e crescimento do ticket mdio. O ticket mdio presencial aumentou 3,7% em relao a 2010, assim como o ticket mdio do EAD tambm cresceu 3,7%, confirmando a disciplina de ajuste inflacionrio de preos combinada ao crescimento de base de alunos. O EBITDA consolidado atingiu R$140,5 milhes em 2011, um crescimento de 32,3% no ano, com ganho de 1,7 pontos percentuais de margem em relao a 2010. O lucro lquido somou R$70,2 milhes em 2011, representando um lucro por ao de R$0,90. Ao final de 2011, a Estcio contava com uma posio de caixa e disponibilidades de R$169,4 milhes.

ESTC3
(Em 29/02/2012)
Cotao: R$20,83/ao Quantidade de Aes: 82.251.937 Valor de Mercado: R$1,7 bilho Free Float: 78%

Contatos de RI:
Rogrio Melzi CFO Flvia de Oliveira Gerente de RI +55 (21) 3311-9789 ri@estacioparticipacoes.com

Divulgao de Resultados 4T11

Principais Indicadores do Trimestre


Consolidado Indicadores Financeiros Receita Lquida (R$ milhes) Lucro Bruto (R$ milhes) 4T10 252,5 79,5 4T11 294,4 100,2 Variao 16,6% 26,0% 4T10 252,5 79,5 Excluindo Aquisies 4T11 280,2 94,3 Variao 11,0% 18,6%

Margem Bruta
EBIT (R$ milhes)

31,5%
10,1

34,0%
11,2

2,5 p.p.
10,9%

31,5%
10,1

33,7%
8,4

2,2 p.p.
-16,8%

Margem EBIT
EBITDA (R$ milhes)

4,0%
21,6

3,8%
26,8

-0,2 p.p.
24,1%

4,0%
21,6

3,0%
23,8

-1,0 p.p.
10,2%

Margem EBITDA
Lucro Lquido (R$ milhes)

8,6%
21,8

9,1%
2,4

0,5 p.p.
-89,0%

8,6%
21,8

8,5%
-0,4

-0,1 p.p.
-101,8%

Margem Lquida

8,6%

0,8%

-7,8 p.p.

8,6%

-0,1%

-8,7 p.p.

Obs.: EBITDA ajustado com a adio do Resultado Financeiro Operacional (Receita de Multa e Juros sobre Mensalidades).

Principais Indicadores do Ano


Consolidado Indicadores Financeiros Receita Lquida (R$ milhes) Lucro Bruto (R$ milhes) 2010 1.016,2 323,9 2011 1.148,4 382,9 Variao 13,0% 18,2% 2010 1.016,2 323,9 Excluindo Aquisies 2011 1.102,8 367,1 Variao 8,5% 13,3%

Margem Bruta
EBIT (R$ milhes)

31,9%
60,5

33,3%
84,3

1,4 p.p.
39,3%

31,9%
60,5

33,3%
77,9

1,4 p.p.
28,8%

Margem EBIT
EBITDA (R$ milhes)

6,0%
106,2

7,3%
140,5

1,3 p.p.
32,3%

6,0%
106,2

7,1%
133,6

1,1 p.p.
25,8%

Margem EBITDA
Lucro Lquido (R$ milhes)

10,5%
80,7

12,2%
70,2

1,7 p.p.
-13,0%

10,5%
80,7

12,1%
65,2

1,6 p.p.
-19,2%

Margem Lquida

7,9%

6,1%

-1,8 p.p.

7,9%

5,9%

-2,0 p.p.

Obs.: EBITDA ajustado com a adio do Resultado Financeiro Operacional (Receita de Multa e Juros sobre Mensalidades).

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Criao de Valor
Como parte do nosso compromisso e disciplina para criar valor aos nossos acionistas, no final de 2011, levamos adiante o projeto de implantao da metodologia EVA (Economic Value Added). A metodologia EVA leva em conta o capital empregado em nossas atividades (especialmente capital de giro, investimentos permanentes e ativos fixos), e procura medir a capacidade da Estcio de gerar retorno sobre esse capital, ao qual atribudo um custo mdio. Em 2011, apresentamos um EVA positivo de R$22 milhes, ou seja, fomos capazes de produzir um retorno sobre o capital investido (ROIC) superior ao custo do capital (WACC) empregado em nossas atividades, assegurando criao de valor para nossos acionistas no sentido mais estrito da palavra.

* NOPAT: Net Operating Profit After Tax (Lucro Operacional Lquido aps Impostos).

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Mensagem da Administrao
2011 foi um ano especial para a Estcio. Nossa base orgnica de alunos presenciais voltou a crescer, o que, aliado ao crescimento marcante do EAD e s nossas primeiras aquisies em uma nova fase de expanso, permitiu o aumento da nossa receita lquida em 13,0% sobre 2010 e, com isso, o crescimento do nosso EBITDA em 32,3%, com um ganho de margem de 1,7 p.p. Tal desempenho premia e confirma os fundamentos de nossa filosofia de buscar crescimento orgnico atravs da qualidade, diferenciao e disciplina financeira e, a partir de 2011, somar a isso aquisies que adicionem escala e maior presena geogrfica a nossa plataforma atual de forma sinrgica e com retorno atraente sobre o capital investido. Com isso, nosso modelo baseado em qualidade de produto, centralizao de processos, eficincia e escala resulta em crescimento de EBITDA e da margem EBITDA. Aqueles que nos acompanham h mais tempo conhecem nossa viso de longo prazo e investimentos, baseados: (i) no redesenho organizacional com centralizao de atividades na nossa CSC, (ii) na instituio de um sistema de gesto e remunerao orientado por resultados e (iii) no desenvolvimento e implantao do nosso novo modelo de ensino, um investimento de R$40 milhes ao longo de 4 anos. A grande colheita dos frutos desse trabalho duro realizado em 2008, 2009 e 2010, veio em 2011, com a retomada do crescimento orgnico, crescentes ndices de eficincia operacional e a consolidao da nova cultura organizacional, gerando crescimento com rentabilidade de forma sustentvel no longo prazo. Um outro marco da Estcio em 2011, que veio atravs do reconhecimento dos nossos alunos, merece destaque: em uma pesquisa contratada junto ao Ibope-Inteligncia, o material didtico incluso no custo da mensalidade apareceu como um fator relevante de diferenciao da Estcio na opinio dos nossos alunos, alunos de nossos concorrentes e alunos em potencial (prospects). Isso confirma a fora de nosso modelo de negcio e modelo de ensino que tem no material didtico o seu ponto mais tangvel de diferenciao no momento da deciso dos alunos em se matricularem na Estcio. Some-se a isso a entrada dos tablets em 2011, com a configurao digital do modelo de ensino, e fica evidente que a Estcio posiciona-se um passo a frente em diferenciao da oferta de ensino, baseado em qualidade e inovao. Nossa operao EAD, lanada em 2009, j conta com 39,4 mil alunos e reflete a estratgia bem sucedida e a qualidade do produto que oferecemos. Operamos 52 polos de ensino a distncia, estruturados em nossos campi presenciais, espalhados por 17 estados brasileiros. Nosso modelo de ensino a distncia rene uma srie de vantagens que o torna sem paralelo no mercado nacional. O contedo, entregue atravs de uma moderna plataforma online, e a exigncia de que os alunos venham aos polos apenas para executar as suas provas, gera toda a convenincia que o aluno moderno necessita sem perda alguma de qualidade e aproveitamento acadmico. A total convergncia entre os currculos presencial e EAD nos permite uma srie de sinergias, como, por exemplo, a gerao de contedo e a utilizao de professores e tutores comuns nas duas modalidades. A utilizao dos nossos prprios campi como polos, com a excelente cobertura proporcionada pela rede Estcio, faz com que o aluno que frequenta o nosso polo de EAD encontre uma universidade completa, com biblioteca, laboratrios, estrutura e tutores, e permite que alunos EAD faam uso da estrutura presencial e vice-versa, o que refora o conceito de convenincia e qualidade praticado pela Estcio. Enfim, em 2011 pudemos finalmente fazer uso do trip que sustenta qualquer empresa bem sucedida no mdio e longo prazos: produtos, processos e pessoas. E, com esses elementos no lugar, os resultados vieram como consequncia natural e, mais importante, de forma sustentvel para o futuro. Nos ltimos trs ciclos de vestibulares, crescemos de maneira substancial e superior ao mercado, sem recorrer a descontos ou promoes, batendo recordes histricos de modo sequencial ao mesmo tempo em que ajustvamos os preos pela inflao. Isso significa um crescimento disciplinado e sustentvel. Nosso EAD, que saiu do zero no final de 2008, agora j se aproxima de 10% de market share em alunos ingressantes no Brasil (dados oficiais do Censo de 2010), crescendo para se tornar um dos maiores do pas e j gerando retornos extremamente atrativos sobre os aproximadamente R$40 milhes investidos nessa plataforma. Nesse contexto, nossa base de alunos voltou a crescer e nos permitiu encerrar o ano com 240 mil alunos (presencial e EAD, incluindo as aquisies). Nossa receita lquida foi de R$1.148,4 milhes, 13,0% superior ao ano de 2010, em decorrncia de um aumento de 3,7% na nossa base orgnica presencial, de um crescimento de 50,4% na nossa operao de EAD, e de aquisies que totalizaram aproximadamente 10 mil alunos de graduao, alm da Academia do Concurso, que contribuiu com R$6,6 milhes de receita lquida a partir do 2T11. Nosso EBTIDA totalizou R$140,5 milhes, com um crescimento de 32,3% sobre o ano anterior. Nossa margem EBITDA foi de 12,2%, 1,7 p.p. superior

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ao exerccio de 2010, j no critrio em que no segregamos itens no recorrentes. Como dissemos no 3T11: na Estcio divulgamos um s EBITDA. Vale destacar que essa margem foi negativamente impactada pela Academia do Concurso, que teve um primeiro ano de ajustes severos; se excluirmos os resultados da Academia do Concurso, nossa expanso de margem seria de 2,0 p.p., em linha com as expectativas gerais. 2011 tambm foi um ano marcado pela retomada das aquisies e acelerao da expanso orgnica. Adquirimos quatro empresas, somando-as nossa rede e obtendo um excelente retorno atravs da integrao de processos e sistemas via Central de Servios Compartilhados, bem como atravs da implantao do nosso modelo de ensino. Tambm construmos dois novos campi durante o ano, sendo um no Rio de Janeiro e outro em So Paulo, e investimos em trs novos campi que devem entrar em operao em 2012. Outro importante vetor de crescimento foi nossa entrada em um mercado novo: o segmento de cursos preparatrios para concursos pblicos atravs da aquisio da Academia do Concurso. A partir da posio relevante e marca lder no segmento de cursos presenciais no Rio de Janeiro, iremos expandir a Academia do Concurso nacionalmente atravs da plataforma on-line. Durante o ano tambm demos importantes passos no ambiente financeiro, com a obteno de dois emprstimos junto ao International Finance Corporation, a primeira emisso de debntures da histria da Estcio, o nosso primeiro rating, e o lanamento do nosso programa de ADRs nvel I no exterior. Nosso lucro lquido em 2011 foi de R$70,2 milhes, 13,0% inferior ao resultado verificado no exerccio de 2011. Essa variao negativa deve-se a: (i) um resultado financeiro inferior devido diminuio do nosso caixa mdio e captao de emprstimos; (ii) o aumento da rubrica de depreciao e amortizao, refletindo os investimentos realizados na companhia desde o incio do processo de turn around em 2008; (iii) a no repetio de um efeito one time no IR e CS ocorrida em 2010 no valor positivo de R$13 milhes, explicada em detalhes na seo Lucro Lquido, e (iv) a venda da nossa operao no Paraguai, que acarretou uma perda patrimonial contbil de R$2,2 milhes. No final do ano, nosso caixa era de R$169,4 milhes, decorrente de um EBITDA de R$140,5 milhes, impactado negativamente por: (i) consumo de capital de giro com aumento de recebveis; (ii) execuo de plano mais intenso de CAPEX para melhoria, expanso de nossos negcios e aquisies; (iii) baixo resultado financeiro em virtude do caixa mdio; (iv) pagamento de juros de dvida, e (v) pagamento de dividendos. Ao longo do ano nosso fluxo de caixa operacional foi bastante afetado pelo aumento da inadimplncia e pelo crescimento da participao do programa FIES na nossa base de alunos, visto que esse tem um prazo mdio de recebimento superior mdia usual de mensalidades correntes. Conscientes da necessidade de melhorar nossa gerao de caixa, j lanamos mo de diversas iniciativas em diferentes frentes de trabalho, visando envolver toda a nossa organizao na busca da melhoria do fluxo de caixa operacional. Hoje entendemos profundamente os drivers de recebveis e de contas a pagar, monitoramos esses drivers (notoriamente dos recebveis) utilizando ferramentas de Business Intelligence, construmos nossas metas de 2012 assegurando que todos os nossos colaboradores envolvidos com a gesto do caixa recebam a sua parcela de responsabilidade, e inserimos a gesto das alavancas de caixa nas nossas rotinas gerenciais. Em paralelo, estamos estimulando o aumento do uso de cartes de crdito e de dbito, assim como direcionando o FIES e o PraValer (instrumento de financiamento bancrio) para os alunos com histrico de problemas de pagamento. Continuamos com as nossas polticas restritivas de crdito e de negociao de dvidas, e lanamos uma campanha chamada Universitrio Responsvel que visa engajar os nossos professores e colaboradores na controle da inadimplncia, chamando para si essa responsabilidade e ajudando a educar nossos alunos na linha de um melhor planejamento financeiro. Por fim, temos toda uma equipe focada em encontrar oportunidades como, por exemplo, liberar depsitos e bloqueios judiciais ociosos, bem como em vender ativos sem utilizao pela empresa e procurar outras formas de melhorar nosso fluxo de caixa. Sabemos que todas essas aes tero efeito no mdio prazo, e confiamos que a nossa disciplina na execuo desses drivers far com que 2012 traga uma gerao de caixa bem mais favorvel que 2011. Do lado gerencial, no ltimo trimestre de 2011, levamos adiante o projeto de implantao da metodologia EVA (Economic Value Added). A metodologia EVA leva em conta o capital empregado em nossas atividades (especialmente capital de giro, investimentos permanentes e ativos fixos), e procura medir a capacidade da Estcio de gerar retorno sobre esse capital, ao qual atribudo um custo mdio. Em 2011, apresentamos um EVA positivo de R$22 milhes, ou seja, fomos capazes de produzir um retorno sobre o capital investido (ROIC) superior ao custo do capital (WACC) empregado em nossas atividades, assegurando criao de valor para nossos acionistas no sentido mais estrito da palavra. Ou seja, apesar do consumo de caixa causado pelo aumento dos recebveis e demais fatores apontados no

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pargrafo anterior, a Estcio foi capaz de gerar resultados que compensaram a aplicao desse capital em sua operao, o que reflete diretamente a nossa habilidade de fazer mais com menos, e assim criar real valor a nossos acionistas. Em 2012 pretendemos seguir neste processo de crescimento disciplinado e sustentvel. O ano ser marcado pela expanso orgnica e pela continuidade do processo de aquisies iniciado em 2011, alm de EBITDA e Gerao de Caixa Operacional, e nossas metas continuaro cobrando melhorias de qualidade, clima organizacional, avaliaes institucionais, e satisfao dos nossos alunos, pois sabemos que sem isso no h resultado que seja sustentvel. Acreditamos que assim veremos em 2012 mais uma vez a comprovao da nossa tese de que o retorno financeiro, sobretudo em um negcio de prestao de servios em educao, vem atravs do investimento em qualidade, produtos, processos e pessoas e no atravs de breakthroughs de curto prazo.

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Base de Alunos
A Estcio encerrou 2011 com uma base de alunos de 240 mil (14,3% acima do registrado em 2010), dos quais 200,6 mil matriculados nos cursos presenciais e 39,4 mil nos cursos de ensino a distncia, incluindo as aquisies da Atual, FAL e FATERN. Sem as aquisies, a base de alunos no conceito same shops atingiu 230,0 mil alunos ao final de 2011, 9,5% maior do que em 2010. Tabela 1 Base de Alunos Total
Em mil Presencial Graduao Ps-graduao EAD Graduao Ps-graduao Base de Alunos Ex-Aquisies Aquisies em 2011 Base de Alunos Total - Final 4T10 183,8 173,1 10,7 26,2 23,7 2,5 210,0 4T11 190,6 179,9 10,7 39,4 37,5 1,9 230,0 10,0 240,0 Var. 3,7% 3,9% 0,0% 50,4% 58,2% -24,0% 9,5% N.A. 14,3%

Grfico 1 Base de Alunos Total

210,0

Obs.: A linha Aquisies refere-se base total de alunos de graduao presencial das empresas adquiridas em 2011 (Atual, FAL e FATERN).

Ao final de 2011, a base de alunos de graduao presencial da Estcio totalizava 189,9 mil alunos, 9,7% a mais do que o mesmo perodo do ano anterior. Descontando os alunos das adquiridas ao longo do ano, a base de alunos de graduao fechou o ano em 179,9 mil alunos, 3,9% acima do final do ano passado, reforando a tendncia de crescimento orgnico da base de alunos aps trs ciclos de captaes recordes consecutivos. importante lembrar a sada de cerca de 3 mil alunos da base aps a venda de nossa Unidade no Paraguai, conforme divulgado no 3T11. No conceito same-shops, sem Paraguai, o crescimento teria sido de 5,7%. Tabela 2 Movimentao da Base de Alunos Presenciais (graduao)
Em mil Saldo Inicial de Alunos (-) Evaso Base de Alunos aps evaso (-) Alienao Operao Paraguai Base de Alunos Same-shops (+) Aquisies Saldo Final de Alunos 4T10 180,6 (7,5) 173,1 173,1 173,1 4T11 189,9 (7,0) 182,9 (3,0) 179,9 10,0 189,9 Var. 5,1% -6,7% 5,7% N.A. 3,9% N.A. 9,7%

Obs.: A linha Aquisies refere-se base total de alunos de graduao presencial das empresas adquiridas em 2011 (Atual, FAL e FATERN).

Alm de uma base maior em comparao com o 4T10, a evaso diminuiu tanto em nmeros brutos quanto relativos, repetindo um fato ocorrido no 3T11 e j refletindo uma base de alunos mais saudvel e tambm mais satisfeita com o novo modelo de ensino da Estcio, alm de uma gesto mais cuidadosa dos processos de reteno. No EAD, nossa base de alunos de graduao cresceu 58,2% sobre o ano anterior para um total de 37,5 mil alunos, refletindo as boas captaes de 2011 e consolidando o crescimento expressivo do ensino a distncia no ano. Vale destacar que por causa dos novos processos para renovao e controle de inadimplncia, a ps-graduao EAD apresentou uma reduo de 600 alunos no 4T11 quando comparada ao 4T10.

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Tabela 3 Movimentao da Base de Alunos EAD (graduao)
Em mil Saldo Inicial de Alunos (+) Captao (-) No Renovados/evaso Saldo Final de Alunos 4T10 22,3 4,1 (2,7) 23,7 4T11 37,4 4,4 (4,3) 37,5 Var. 67,7% 7,3% 59,3% 58,2%

Receita Operacional
A receita operacional lquida totalizou R$294,4 milhes no 4T11 e R$1.148,4 milhes em 2011, aumentos de 16,6% e 13,0%, respectivamente, em funo do crescimento de 14,3% na base de alunos e da evoluo positiva dos tickets mdios e redues de bolsas e descontos de 1,3 p.p. no 4T11 e 0,7 p.p. em 2011. Desconsiderando as aquisies, a receita operacional lquida somou R$280,2 milhes no 4T11 e R$1.102,8 milhes em 2011, aumentos de 11,0% e 8,5%, respectivamente, frente aos mesmos perodos do ano anterior. Tabela 4 Composio da Receita Operacional
Em R$ milhes Receita Operacional Bruta Mensalidades Outras Dedues da Receita Bruta Descontos e Bolsas Impostos 4T10 356,3 351,2 5,1 (103,8) (94,3) (9,6) 4T11 411,0 407,0 4,0 (116,6) (103,5) (13,1) Variao 15,4% 15,9% -21,6% 12,3% 9,8% 36,5% 2010 1.454,3 1.435,7 18,6 (438,2) (396,5) (41,7) 2011 1.632,1 1.608,7 23,4 (483,6) (433,7) (49,9) Variao 12,2% 12,0% 25,8% 10,4% 9,4% 19,7%

% Descontos e Bolsas/ Receita Operacional Bruta


Receita Operacional Lquida

26,5%
252,5

25,2%
294,4

-1,3 p.p.
16,6%

27,3%
1.016,2

26,6%
1.148,4

-0,7 p.p.
13,0%

O ticket mdio presencial de 2011 somou R$436,2, um crescimento de 3,7% em relao ao mesmo perodo do ano anterior, refletindo nossa determinao e sucesso em repassar o ajuste inflacionrio aos nossos preos, pautados em uma crescente percepo de qualidade pelos nossos alunos. Tabela 5 Clculo do Ticket Mdio Presencial
Em R$ milhes* Receita Bruta Presencial Dedues Presencial Receita Lquida Presencial Base de Alunos Presencial (Final) (mil) Ticket Mdio Presencial (R$) 4T10 337,8 (98,1) 239,7 183,8 434,8 4T11 377,6 (106,6) 271,0 200,6 450,4 Var. 11,8% 8,7% 13,1% 9,1% 3,6% 2010 1.390,9 (419,0) 971,9 192,5 420,8 2011 1.513,5 (446,2) 1.067,3 203,9 436,2 Var. 8,8% 6,5% 9,8% 5,9% 3,7%

* A no ser quando especificado de forma diferente. ** Base de alunos do ano calculada como a mdia entre as bases finais dos trimestres.

Tabela 6 Clculo do Ticket Mdio Presencial Ex-Aquisies


Em R$ milhes* Receita Bruta Presencial Ex-aquisies Dedues da Receita Bruta Ex-aquisies Receita Lquida Presencial Ex-aquisies Base de Alunos Presencial Ex-aquisies (Final) (mil) Ticket Mdio Presencial Ex-aquisies (R$) 4T10 337,8 (98,1) 239,7 183,8 434,8 4T11 exaquisies 361,9 (102,9) 259,0 190,6 453,0 Var. 7,1% 4,9% 8,1% 3,7% 4,2% 2010 1.390,9 (419,0) 971,9 192,5 420,8 2011 exaquisies 1.462,1 (433,9) 1.028,2 196,6 436,0 Var. 5,1% 3,6% 5,8% 2,1% 3,6%

* A no ser quando especificado de forma diferente. ** Base de alunos do ano calculada como a mdia entre as bases finais dos trimestres.

O ticket mdio EAD de 2011 foi de R$173,2, representando um crescimento de 3,7% em relao ao mesmo perodo do ano anterior.

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Tabela 7 Clculo do Ticket Mdio EAD
Em R$ milhes* Receita Bruta EAD Dedues EAD Receita Lquida EAD Base de Alunos EAD (Final) (mil) Ticket Mdio EAD (R$) 4T10 18,5 (5,7) 12,8 26,5 161,0 4T11 30,8 (9,6) 21,2 39,4 179,2 Var. 66,5% 68,4% 65,6% 48,8% 11,3% 2010 63,5 (19,2) 44,3 22,1 167,0 2011 110,9 (36,3) 74,6 35,9 173,2 Var. 74,6% 89,1% 68,4% 62,4% 3,7%

* A no ser quando especificado de forma diferente. ** Base de alunos do ano calculada como a mdia entre as bases finais dos trimestres.

Custos dos Servios Prestados


No 4T11, o custo caixa como percentual da receita lquida apresentou um ganho de eficincia de 2,9 p.p., em funo principalmente da reduo nos custos de pessoal (ganho de 3,0 p.p.), aluguis, condomnios e IPTU (ganho de 1,2 p.p.) e servios de terceiros e outros (ganho de 0,5 p.p.), que mais do que compensaram o aumento, j esperado, nos custos com material didtico (-1,3 p.p.) e INSS (-0,5 p.p.). Em 2011, o custo caixa como percentual da receita lquida apresentou um ganho de eficincia de 1,9 p.p. em relao ao verificado em 2010, com ganhos relevantes nas rubricas de Pessoal (refletindo a entrada do Modelo de Ensino e o melhor planejamento acadmico) e Aluguis (refletindo mais eficincia na ocupao predial com o crescimento da base de alunos). Tabela 8 Composio dos Custos dos Servios Prestados
Em R$ milhes Custos Caixa dos Servios Prestados Pessoal
Pessoal e encargos INSS

4T10 (167,2) (123,3)


(103,2) (20,1)

4T11 (186,1) (136,3)


(111,4) (24,9)

Variao 11,3% 10,5%


7,9% 23,9%

2010 (672,4) (508,6)


(425,7) (82,9)

2011 (738,5) (556,1)


(455,4) (100,6)

Variao 9,8% 9,3%


7,0% 21,4%

Aluguis, condomnio e IPTU Material didtico Servios de terceiros e outros

(24,5) (6,9) (12,5)

(24,9) (11,7) (13,2)

1,6% 69,6% 5,6%

(96,5) (16,6) (50,7)

(102,6) (29,4) (50,4)

6,3% 77,1% -0,6%

Obs.: A fim de melhor refletir a natureza de custos e despesas, foram feitas as seguintes alteraes entre linhas nos nmeros de 2010: (i) Servios de Terceiros e outros (R$2,3 milhes) transferidos da conta Outras em Despesas Gerais e Administrativas (G&A) para esta conta em Custos. (ii) Aluguis, condomnios e IPTU (R$7,0 milhes) transferidos desta Conta em Custos para a conta Outras em G&A.

Tabela 9 Anlise Vertical dos Custos dos Servios Prestados


% em relao receita operacional lquida Custos Caixa dos Servios Prestados Pessoal
Pessoal e encargos INSS

4T10 -66,2% -48,8%


-40,8% -8,0%

4T11 -63,3% -46,3%


-37,8% -8,5%

Variao

2010 -66,2% -50,1%


-41,9% -8,2%

2011 -64,3% -48,4%


-39,6% -8,8%

Variao

2,9 p.p. 2,5 p.p. 3,0 p.p. -0,5 p.p. 1,2 p.p. -1,3 p.p. 0,5 p.p.

1,9 p.p. 1,7 p.p. 2,3 p.p. -0,6 p.p. 0,6 p.p. -1,0 p.p. 0,6 p.p.

Aluguis, condomnio e IPTU Material didtico Servios de terceiros e outros

-9,7% -2,7% -5,0%

-8,5% -4,0% -4,5%

-9,5% -1,6% -5,0%

-8,9% -2,6% -4,4%

Tabela 10 Reconciliao do Custo


Em R$ milhes Custos Caixa dos Servios Prestados (+) Depreciao Custos dos Servios Prestados 4T10 (167,2) (5,8) (173,0) 4T11 (186,1) (8,2) (194,3) Variao 11,3% 41,4% 12,3% 2010 (672,4) (19,8) (692,3) 2011 (738,5) (27,1) (765,5) Variao 9,8% 36,9% 10,6%

Divulgao de Resultados 4T11

Lucro Bruto
Tabela 11 Demonstrao do Lucro Bruto
Em R$ milhes Receita operacional lquida Custos dos servios prestados Lucro Bruto (-) Depreciao Lucro Bruto Caixa 4T10 252,5 (173,0) 79,5 5,8 85,3 4T11 294,4 (194,3) 100,2 8,2 108,4 Variao 16,6% 12,3% 26,0% 41,4% 27,1% 2010 1.016,2 (692,3) 323,9 19,8 343,7 2011 1.148,4 (765,5) 382,9 27,1 410,0 Variao 13,0% 10,6% 18,2% 36,9% 19,3%

Margem Bruta Caixa

33,8%

36,8%

3,0 p.p.

33,8%

35,7%

1,9 p.p.

Despesas Comerciais, Gerais e Administrativas


Em 2011, as despesas gerais e administrativas apresentaram ganho de margem de 0,4 p.p. em razo principalmente de uma reduo de 0,6 p.p. na linha de pessoal e encargos. Tal ganho reflete a alavancagem operacional a partir do crescimento da receita, dada nossa estrutura administrativa predominantemente fixa, da utilizao de ferramentas como o oramento matricial e do gerenciamento da rotina, o que compensou o aumento de R$5,9 milhes em servios de terceiros, causado por despesas de R$4,3 milhes em funo das atividades de M&A (consultorias, servios advocatcios e outros servios) e R$1,6 milho em servios de cobrana, em funo das campanhas realizadas ao longo do ano visando recuperar valores devidos de modo mais eficiente. No trimestre, as despesas gerais e administrativas apresentaram uma piora de 2,6 p.p. com relao ao 4T10, principalmente em funo do aumento da rubrica pessoal em razo do provisionamento, feito no 4T11, dos programas de remunerao varivel, que em 2011 passaram a englobar 340 colaboradores, comparados com 225 em 2010, e tambm da distribuio de um maior bnus pool em funo do maior resultado no perodo. Alm disso, houve um ajuste na rubrica Servios de Terceiros (vide nota 1 na tabela 12) que impactou o 4T10, porm deixando o ano em bases comparveis. As despesas comerciais representaram 9,9% da receita lquida em 2011, causando uma reduo na margem (-0,5 p.p.) em relao ao ano anterior, devido principalmente ao aumento de 0,6 p.p. na relao da PDD com a receita lquida, refletindo o cenrio de inadimplncia verificado ao longo do ano atravs dos nossos critrios rgidos e transparentes de provisionamento. O aumento na PDD foi mais forte no 4T11 (1,9 p.p. superior ao 4T10), quando a inadimplncia verificada no primeiro semestre do ano completou 180 dias e foi completamente provisionada, mantendo a sade da nossa carteira de recebveis como pode ser analisado nos demonstrativos de aging no item contas a receber abaixo.

Tabela 12 Composio das Despesas Comerciais Gerais e Administrativas


Em R$ milhes Despesas Comerciais, Gerais e Administrativas Caixa Despesas Comerciais PDD Publicidade Despesas Gerais e Administrativas Pessoal Pessoal e encargos INSS Outros Servios de terceiros Aluguis de mquinas e arrendamento mercantil Material de consumo Proviso para contingncias Outras Receitas (Despesas) Operacionais Outras Depreciao 4T10 (65,4) (26,2) (15,2) (11,0) (39,2) (21,9) (20,0) (1,9) (17,3) (3,5) (0,6) (0,3) (2,2) 3,3 (14,0) (3,9) 4T11 (84,7) (31,1) (23,4) (7,6) (53,6) (28,5) (26,0) (2,4) (25,1) (12,4) (0,6) (0,4) (3,5) 4,7 (12,9) (4,3) Variao 29,5% 18,7% 53,9% -30,9% 36,7% 30,1% 30,0% 26,3% 45,1% 254,3% 0,0% 33,3% 59,1% 42,4% -7,9% 10,3% 2010 (250,3) (95,4) (41,6) (53,9) (154,9) (75,8) (65,6) (10,2) (79,1) (38,6) (2,9) (1,3) (5,2) 11,4 (42,5) (13,0) 2011 (283,5) (113,8) (54,4) (59,5) (169,7) (79,0) (68,1) (10,9) (90,6) (44,5) (2,6) (1,5) (4,7) 12,1 (49,4) (15,1) Variao 13,3% 19,3% 30,8% 10,4% 9,6% 4,2% 3,8% 6,9% 14,5% 15,3% -10,3% 15,4% -9,6% 6,1% 16,2% 16,2%

Obs.: A fim de melhor refletir a natureza de custos e despesas, foram feitas as seguintes alteraes entre linhas nos nmeros de 2010: (i) Servios de Terceiros (R$7,7 milhes) transferidos desta conta para Outras G&A, referente a um ajuste dos trimestres anteriores. (ii) Outras (R$2,3 milhes) transferidos desta conta para Servios de Terceiros e Outros em Custos; (R$7,7 milhes) transferidos da conta Servios de Terceiros para esta conta; e (R$7,0 milhes) transferidos de Aluguis, condomnios e IPTU em Custos para esta conta.


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Divulgao de Resultados 4T11


Tabela 13 Anlise Vertical das Despesas Comerciais Gerais e Administrativas
% em relao receita operacional lquida Despesas Comerciais, Gerais e Administrativas Caixa Despesas Comerciais PDD Publicidade Despesas Gerais e Administrativas Pessoal Pessoal e encargos INSS Outros Servios de terceiros Aluguis de mquinas e arrendamento mercantil Material de consumo Proviso para contingncias Outras Receitas (Despesas) Operacionais Outras Depreciao 4T10 -26,0% -10,4% -6,0% -4,4% -15,6% -8,7% -7,9% -0,8% -6,9% -1,4% -0,2% -0,1% -0,9% 1,3% -5,6% -1,5% 4T11 -28,8% -10,6% -7,9% -2,7% -18,2% -9,7% -8,8% -0,9% -8,5% -4,2% -0,2% -0,1% -1,2% 1,6% -4,4% -1,5% Variao 2010 -24,6% -9,4% -4,1% -5,3% -15,2% -7,5% -6,5% -1,0% -7,8% -3,8% -0,3% -0,1% -0,5% 1,1% -4,2% -1,3% 2011 -24,7% -9,9% -4,7% -5,2% -14,8% -6,9% -5,9% -1,0% -7,9% -3,9% -0,3% -0,1% -0,4% 1,1% -4,3% -1,3% Variao

-2,8 p.p. -0,2 p.p. -1,9 p.p. 1,7 p.p. -2,6 p.p. -1,0 p.p. -0,9 p.p. -0,1 p.p. -1,6 p.p. -2,8 p.p. 0,0 p.p. 0,0 p.p. -0,3 p.p. 0,3 p.p. 1,2 p.p. 0,0 p.p.

-0,1 p.p. -0,5 p.p. -0,6 p.p. 0,1 p.p. 0,4 p.p. 0,6 p.p. 0,6 p.p. 0,0 p.p. -0,1 p.p. -0,1 p.p. 0,0 p.p. 0,0 p.p. 0,1 p.p. 0,0 p.p. -0,1 p.p. 0,0 p.p.

EBITDA
Em 2011, o EBITDA totalizou R$140,5 milhes, 32,3% maior do que o apresentado em 2010, com uma margem EBITDA de 12,2%, representando um aumento de 1,7 p.p. em relao ao ano passado, principalmente em razo da melhor gesto dos custos e despesas com pessoal que compensaram o escalonamento do INSS, o aumento j esperado nos custos com material didtico e despesas de marketing. Excluindo a Academia do Concurso, que passou por severos ajustes ao longo do ano e incorreu em diversas despesas one time, nosso ganho de margem EBITDA teria sido de 2,0 p.p. O EBITDA do 4T11 somou R$26,8 milhes, um crescimento de 24,1% frente ao 4T10 e a margem EBITDA totalizou 9,1%, um aumento de 0,5 p.p. em relao ao 4T10, menor do que o ganho no ano, principalmente em razo maiores despesas com pessoal em funo do provisionamento do programa de remunerao varivel, conforme descrito anteriormente. Tabela 14 Demonstrao do Lucro antes dos Juros, Impostos, Depreciao e Amortizao (EBITDA)
Em R$ milhes Receita Operacional Lquida (-) Custos Caixa dos Servios Prestados (-) Despesas Comerciais, Gerais e Administrativas (+) Resultado financeiro operacional EBITDA 4T10 252,5 (167,2) (65,4) 1,8 21,6 4T11 294,4 (186,1) (84,7) 3,1 26,8 Variao 16,6% 11,3% 29,5% 72,2% 24,1% 2010 1.016,2 (672,4) (250,3) 12,9 106,2 2011 1.148,4 (738,5) (283,5) 14,0 140,5 Variao 13,0% 9,8% 13,3% 8,5% 32,3%

Margem EBITDA

8,6%

9,1%

0,5 p.p.

10,5%

12,2%

1,7 p.p.

Em 2011, no conceito same shops, o EBITDA totalizou R$133,6 milhes, um aumento de 25,8% em relao a 2010, com uma margem EBITDA de 12,1%. Nosso desafio para 2012 consolidar as mudanas e o novo modelo da Academia do Concurso, para que essa tambm cresa de modo saudvel e contribua com a nossa margem consolidada. Tambm no conceito same shops, o EBITDA do 4T11 somou R$23,8 milhes e a margem EBITDA totalizou 8,5%, o que demonstra que fomos capazes de integrar as 3 faculdades adquiridas com sucesso.


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Divulgao de Resultados 4T11


Tabela 15 Demonstrao do Lucro antes dos Juros, Impostos, Depreciao e Amortizao (EBITDA) Same shops
Em R$ milhes Receita Operacional Lquida (-) Custos Caixa dos Servios Prestados (-) Despesas Comerciais, Gerais e Administrativas (+) Resultado financeiro operacional EBITDA 4T10 252,5 (167,2) (65,4) 1,8 21,6 4T11 exaquisies 280,2 (177,9) (81,6) 3,0 23,8 Variao 11,0% 6,4% 24,7% 66,7% 10,2% 2010 1.016,2 (672,4) (250,3) 12,9 106,2 2011 exaquisies 1.102,8 (709,1) (274,1) 14,0 133,6 Variao 8,5% 5,5% 9,5% 8,5% 25,8%

Margem EBITDA

8,6%

8,5%

-0,1 p.p.

10,5%

12,1%

1,6 p.p.

Empresas Adquiridas
Apresentamos a seguir um quadro com os resultados das empresas adquiridas em 2011. Esse detalhamento ser mantido at 12 meses aps a data da aquisio para possibilitar o devido acompanhamento do desempenho da Companhia no conceito same-shops. Aps esse perodo os resultados das empresas adquiridas sero demonstrados dentro do Consolidado. Tabela 16 Principais Indicadores das Empresas Adquiridas no 4T11
Em R$ milhes Receita Lquida Lucro Bruto Atual 5,2 1,8 FAL 2,2 0,7 FATERN 4,8 2,9 Academia do Concurso 1,8 0,1

Margem Bruta
EBITDA

34,6%
1,1

31,8%
0,7

60,4%
2,2

5,6%
-0,9

Margem EBITDA
Lucro Lquido

21,2%
0,9

31,8%
0,6

45,8%
2,4

-50,0%
-1,0

Margem Lquida

17,3%

27,3%

50,0%

-55,6%

Tabela 17 Principais Indicadores das Empresas Adquiridas em 2011


Em R$ milhes Receita Lquida Lucro Bruto Atual 19,0 6,1 FAL 7,7 1,6 FATERN 11,7 5,9 Academia do Concurso 6,6 1,6

Margem Bruta
EBITDA

32,1%
4,3

20,5%
0,6

50,0%
4,3

24,3%
-2,0

Margem EBITDA
Lucro Lquido

22,6%
3,4

8,0%
0,2

36,4%
3,9

-30,3%
-2,2

Margem Lquida

17,9%

2,6%

33,5%

-33,4%

* Resultados das adquiridas a partir de quando passaram a integrar o resultado consolidado da Estcio (Atual a partir de 24/01/2011, FAL a partir de 22/02/2011, FATERN a partir de 12/04/2011 e Academia do Concurso a partir de 07/04/2011).

Conforme demonstrado acima, as empresas adquiridas de um modo geral apresentaram bons resultados novamente. Nossas aquisies em Natal, a Estcio-FAL e a Estcio-Fatern, tiveram margens positivas no ano e no 4T11, com destaque para a Estcio-Fatern, que obteve de margem EBITDA 36,4% e 45,8%, respectivamente nos perodos. Ambas as Unidades j se beneficiam da formao do Ncleo Natal em conjunto com a nossa Unidade original na cidade, buscando sinergias e economias de escala e assim alavancando suas margens. A Estcio-Atual, a mais avanada em termos de integrao, apresentou uma margem EBITDA de 22,6% em 2011 e 21,2% no 4T11, refletindo a excelente performance da nova unidade em Boa Vista no ano, bem acima do previsto no business plan que justificou a aquisio.


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Divulgao de Resultados 4T11


A Academia do Concurso, por sua vez, segue passando por ajustes para se adequar a nova realidade junto Estcio, enquanto continua a estruturar sua plataforma para cursos EAD e se prepara para dar incio comercializao de uma plataforma de cursos livres que iro contribuir para a gerao de receita, procurando assim aumentar as suas margens e ampliar as suas perspectivas de crescimento.

Resultado Financeiro
Tabela 18 Detalhamento do Resultado Financeiro
Em R$ milhes Receitas Financeiras Multas e juros recebidos por atraso Rendimentos de aplicaes financeiras Outras Despesas Financeiras Despesas bancrias Juros e encargos financeiros Perdo de dvida Descontos financeiros Outras Resultado Financeiro 4T10 7,2 1,8 5,1 0,3 (3,6) (1,5) (0,3) (1,7) (0,1) 3,6 4T11 5,7 3,1 1,9 0,7 (8,5) (1,3) (4,8) (0,9) (1,5) (2,8) Variao -20,8% 72,2% -62,7% 133,3% 136,8% -13,3% 1500,0% N.A. -47,1% 1400,0% -177,8% 2010 30,5 12,9 16,4 1,2 (16,2) (4,6) (1,4) (7,1) (3,1) 14,3 2011 23,9 14,1 8,0 1,8 (29,5) (5,6) (9,7) (3,3) (6,7) (4,2) Variao -21,6% 9,3% -51,2% 50,0% 82,1% 21,7% 592,9% N.A. -5,6% 35,5%

(5,6) -139,2%

Em 2011, o resultado financeiro ficou negativo em R$5,6 milhes, em razo da reduo de R$6,6 milhes nas receitas financeiras e do aumento de R$13,3 milhes nas despesas financeiras. Na linha das receitas financeiras, a reduo ocorreu, em funo da reduo do volume de caixa da Companhia aps a srie de aquisies realizadas no incio do ano. J nas rubricas das despesas financeiras o principal fator para o aumento com relao ao ano anterior foi o incio do servio da dvida do IFC, que em 2010 era praticamente inexistente. No 4T11, o resultado financeiro ficou negativo em R$2,8 milhes, em razo da reduo de R$1,5 milho nas receitas financeiras e do aumento de R$4,9 milhes nas despesas financeiras.

Lucro Lquido
Tabela 19 Conciliao do EBITDA para o Lucro Lquido
Em R$ milhes EBITDA Resultado financeiro operacional Resultado Financeiro Depreciao Resultado das Atividades no continuadas Contribuio social Imposto de renda Lucro Lquido 4T10 21,6 (1,8) 3,6 (9,7) 2,1 5,9 21,8 4T11 26,8 (3,1) (2,8) (12,5) (1,2) (1,4) (3,4) 2,4 Variao 24,1% 72,2% -177,8% 28,9% N.A. -166,7% -157,6% -89,0% 2010 106,2 (12,9) 14,3 (32,8) (1,0) 1,8 5,0 80,7 2011 140,5 (14,0) (5,6) (42,2) (3,5) (1,5) (3,6) 70,2 Variao 32,3% 8,5% -139,2% 28,7% 250,0% -183,3% -172,0% -13,0%

Em 2011, o lucro lquido totalizou R$70,2 milhes, uma reduo de 13,0% sobre o ano anterior, explicado pelo impacto de R$13,0 milhes nas linhas de imposto de renda e contribuio social (vide abaixo), pela reduo no resultado financeiro (acima referida) e pelo aumento de R$9,4 milhes em depreciao e amortizao. Em paralelo, vale lembrar que a venda da nossa operao no Paraguai representou uma perda contbil de R$2,2 milhes, o que tambm diminuiu o lucro lquido do perodo.


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Divulgao de Resultados 4T11


No 4T11 o lucro lquido da Estcio totalizou R$2,4 milhes, contra R$21,8 milhes no 4T10. A reduo de 89,0% do lucro lquido explicada pelos fatores acima apresentados. O efeito nas rubricas de IR (imposto de renda) e CS (contribuio social) deve-se no repetio de um ganho pontual no valor de R$13,0 milhes auferido no 4T10, quando foram contabilizados IR e CS diferidos ativos decorrentes dos saldos de provises para desmobilizao e contingncia, em cumprimento s normas contbeis internacionais (IFRS), adotadas em definitivo pela Companhia em 2010. Em 2011, ao contrrio, foram contabilizados IR e CS diferidos passivos de R$1,8 milho relativos amortizao fiscal do gio proveniente das empresas incorporadas pela IREP. Vale ressaltar que estas movimentaes no tem efeito caixa para a Empresa. Grfico 2 Conciliao do Lucro Lquido de 2010 para 2011


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Divulgao de Resultados 4T11

Contas a Receber e Prazo Mdio de Recebimento


O nmero de dias do contas a receber de alunos (mensalidades e acordos) ficou em 65 dias no 4T11. Mais uma vez seguimos adotando polticas de crdito e de negociao rgidas, visando controlar a qualidade dos nossos recebveis, de modo que os montantes dos acordos a receber mantiveram-se estveis em 2011. No entanto, a linha de mensalidade de alunos aumentou R$84 milhes no ano, dos quais R$22 milhes referentes ao contas a receber das unidades adquiridas. Tabela 20 Contas a Receber e Prazo Mdio de Recebimento
Evoluo do contas a receber (R$ milhes) Contas a Receber Bruto FIES Mensalidades de alunos Cartes a receber Acordos a receber Taxas a receber Crditos a identificar Saldo PDD Contas a Receber Lquido (-) FIES Contas a Receber Lquido Ex. FIES Receita Liquida (ltimos 12 meses)* Dias do Contas a Receber Lquido Ex. FIES 4T10 210,9 15,3 157,4 6,9 26,9 4,4 (9,2) (45,4) 156,4 (15,3) 141,1 1.016,2 50 1T11 234,4 21,2 164,6 12,8 31,7 4,1 (5,5) (49,9) 179,0 (21,2) 157,8 1.288,4 44 2T11 273,1 25,4 198,7 10,8 32,4 5,7 (6,8) (55,8) 210,5 (25,4) 185,0 1.119,3 60 3T11 283,2 31,0 195,0 16,4 35,5 5,3 (5,2) (56,0) 221,9 (31,0) 190,9 1.106,5 62 4T11 320,8 36,5 241,4 12,2 26,4 4,4 (7,4) (69,3) 244,1 (36,5) 207,6 1.148,4 65 4T11 exaquisies 295,3 36,1 218,3 11,8 24,7 4,4 (7,2) (56,8) 231,3 (36,1) 195,2 1.102,8 64

De acordo com a nossa orientao por total transparncia e disclosure, a partir de agora vamos publicar tambm o clculo do prazo mdio de recebimento do FIES, e o clculo do prazo mdio de recebimento bruto, o qual engloba o FIES e utiliza o contas a receber bruto (sem descontar a PDD), visto que esse indicador que tem efeito direto no consumo de capital de giro e gerao de caixa operacional da empresa, e como tal so alvo de diversas aes mencionadas anteriormente para melhorar o nosso fluxo de caixa. Tabela 21 Contas a Receber e Prazo Mdio de Recebimento do FIES
Prazo mdio de recebimento - FIES Contas a Receber FIES Contas a Compensar Receita Lquida FIES (ltimos 12 meses) Dias do Contas a Receber FIES 4T10 15,3 14,5 37,4 287 1T11 21,2 22,6 49,8 317 2T11 25,4 18,2 67,6 233 3T11 31,0 9,7 82,7 177 4T11 36,5 16,7 101,4 189

O contas a receber FIES de R$36,5 milhes, aumentou R$21,2 milhes em relao a 2011. Alm dos crditos no contas a receber, temos no balano mais R$16,7 milhes j convertidos em certificados aguardando utilizao para pagamento de impostos ou recompra. Ao final de dezembro, tnhamos cerca de 15 mil alunos de FIES. Embora o prazo mdio de recebimento do FIES venha caindo graas aos nossos crescentes esforos para melhorar sua gesto, pode-se notar pela tabela acima que o prazo ainda bem superior ao das mensalidades recorrentes. Apesar de no haver risco de inadimplncia sobre tais crditos, seu aumento impacta nosso capital de giro e por isso estamos dedicados a encurtar ao mximo o seu PMR de forma especifica, alm de procurar direcionar o instrumento de financiamento, na medida do possvel, para alunos com histrico ou tendncia de dificuldades nos pagamentos. O prazo mdio de recebimento bruto, apresentado na tabela abaixo, leva em considerao o FIES e tambm o total do Contas a Receber bruto, sem descontar a PDD. Conforme pode ser observado, esse valor superior ao PMR usualmente apresentado (conforme indicado na Tabela 20 Contas a Receber e Prazo Mdio de Recebimento), visto que no desconta o saldo de PDD e inclui os recebveis de FIES.


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Divulgao de Resultados 4T11


Tabela 22 Contas a receber bruto e prazo mdio de recebimento bruto
Prazo mdio de recebimento Contas a Receber Bruto Receita Liquida (ltimos 12 meses) Dias do Contas a Receber Bruto Dias do Contas a Receber Bruto Ex. FIES 4T10 210,9 1.016,2 75 69 1T11 234,4 1.288,4 65 60 2T11 273,1 1.119,3 88 80 3T11 283,2 1.106,5 92 82 4T11 320,8 1.148,4 101 89

O aumento de 75 para 101 dias ao longo do ano causa direta do aumento dos nossos recebveis, com reflexo direto no Capital de Giro e na Gerao de Caixa, e explica muito da nossa variao de caixa ao longo de 2011. nesse contexto que estamos trabalhando para reverter essa tendncia com toda a nossa organizao e gesto, visando um ciclo mais favorvel j em 2012. Tabela 23 Aging do Contas a Receber Bruto Total
Composio por Idade (R$ milhes) FIES A vencer Vencidas at 30 dias Vencidas de 31 a 60 dias Vencidas de 61 a 90 dias Vencidas de 91 a 179 dias Vencidas h mais de 180 dias TOTAL 4T10 15,3 32,5 32,3 22,0 22,0 41,5 45,4 211,0 % 7% 15% 15% 10% 10% 20% 22% 100% 4T11 36,5 60,6 40,0 30,6 31,5 52,4 69,3 320,8 % 11% 19% 12% 10% 10% 16% 22% 100%

Por outro lado, prosseguimos firmes com as nossas polticas de crdito visando no permitir uma expanso da base de alunos custa de negociaes de crdito desfavorveis para a empresa que coloquem em risco a futura solvncia de tais recebveis. Nesse contexto o perfil de aging dos nossos recebveis no sofreu grandes alteraes com relao a 2010, salvo um aumento de 4 p.p. na linha a vencer explicado pelos fatores a seguir: aumento nos recebveis via carto de crdito em virtude das recentes campanhas que incentivam essa modalidade de pagamento sem risco (+R$5 milhes); (ii) acordos e convnios com Empresas e Autarquias Governamentais (+R$9 milhes); (iii) aumento de renegociao de dbitos em atraso (+R$8 milhes), sempre dentro das polticas rigorosas aplicadas pela Estcio; e (iv) adio do contas a receber das adquiridas (+R$8 milhes). Em paralelo, e tambm como consequncia da adoo de polticas rigorosas para renegociao de dvidas, apenas 11% do total de recebveis vem de renegociaes com alunos e, alm disso, o percentual de ttulos j vencidos dentre os recebveis de renegociaes h mais de 60 dias representa 42% do total de acordos, ou seja, 4,6% do total de nossa carteira de recebveis. Tabela 24 Aging dos Acordos a Receber
Composio dos Acordos por Idade (R$ milhes) A vencer Vencidas at 30 dias Vencidas de 31 a 60 dias Vencidas de 61 a 90 dias Vencidas de 91 a 179 dias Vencidas h mais de 180 dias TOTAL % sobre o Contas a Receber Lquido 4T10 10,9 6,6 1,3 1,6 3,2 3,4 26,9 17% % 40% 25% 5% 6% 12% 12% 100% 4T11 9,1 4,0 2,4 2,4 4,4 4,2 26,4 11% % 34% 15% 9% 9% 17% 16% 100%

(i)

Nossos critrios continuam rgidos, claros e objetivos, segundo os quais provisionamos 100% dos recebveis vencidos h mais de 180 dias. As tabelas 25 e 26 demonstram como a nossa PDD constituda, e reconcilia os saldos de balano com os valores que transitaram em resultado.


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Divulgao de Resultados 4T11


Tabela 25 Constituio da Proviso para Devedores Duvidosos na DRE 2011
Em R$ milhes Mensalidades e taxa Adquiridas TOTAL Aumento bruto 31/12/2010 da proviso para inadimplncia 45,4 45,4 104,8 1,3 106,1 Recuperao (39,7) (0,2) (39,9) Efeito lquido da proviso 65,1 1,1 66,2 Efeito das entidades adquiridas 11,3 11,3 Baixa (53,6) (53,6) 31/12/2011 56,8 12,5 69,3

Tabela 26 Reconciliao dos Saldos da Proviso para Devedores Duvidosos no Balano


31/12/2011 Complemento da proviso Risco de crdito - FIES Baixa de cobrana e depsitos no identificados Venda da carteira de 2009 Total 66,2 0,2 (8,2) (3,9) 54,4


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Divulgao de Resultados 4T11

Investimentos (CAPEX e Aquisies)


Tabela 27 Detalhamento dos Investimentos
Em R$ milhes CAPEX Total Manuteno Discricionrio, Expanso e Aquisies Modelo de Ensino Nova Arquitetura de TI Projetos de Integrao Parque de Computadores Expanso Aquisies 4T10 37,1 32,4 4,7 4,7 4T11 32,0 14,6 17,4 5,0 6,2 1,3 4,9 Variao -13,7% -54,9% 270,6% 6,4% N.A. N.A. N.A. N.A. N.A. 2010 70,5 60,0 10,5 10,5 2011 178,7 47,3 131,4 17,1 17,9 3,8 14,1 17,5 61,0 Variao 153,4% -21,2% 1151,6% 62,9% N.A. N.A. N.A. N.A. N.A.

O CAPEX de manuteno totalizou R$14,6 milhes no 4T11 e R$47,3 milhes no ano, alocados principalmente em atualizao de sistemas, equipamentos, bibliotecas e laboratrios das nossas unidades. Foram tambm investidos cerca de R$5,0 milhes no 4T11 e R$17,1 milhes em 2011, no projeto do novo modelo de ensino (construo de contedo), e tambm R$6,2 milhes e R$17,9 milhes, respectivamente, na aquisio de hardware e licenas para o desenvolvimento do nosso projeto de reviso da arquitetura de T.I., que visa substituir os nossos sistemas acadmicos legados e tambm adequar o nosso hardware para o crescimento vislumbrado para a Estcio. Os investimentos em projetos de expanso, revitalizaes e melhorias de unidades totalizaram R$4,9 milhes no 4T11 e R$17,5 milhes em 2011 e compreenderam expanses e obras realizadas no Campus Sulacap, Campus Ibina, Campus Tom Jobim, Campus Marajoara II e parte dos investimentos nos novos campi a serem lanados em 2012. Ao longo do ano, investimos R$61 milhes em aquisies.

Capitalizao e Caixa
Tabela 28 Capitalizao e Caixa
Em R$ milhes Patrimnio lquido Caixa e disponibilidades Endividamento bruto Emprstimos bancrios Curto prazo Longo prazo Compromissos a pagar (Aquisies) Parcelamento de tributos Caixa / Dvida lquida 31/12/2010 585,9 165,4 (12,9) (9,6) (1,8) (7,8) (1,5) (1,8) 152,5 31/12/2011 618,9 169,4 (264,4) (254,4) (3,2) (251,2) (5,4) (4,6) (95,0)

Ao final do 4T11, o caixa totalizava R$169,4 milhes, aplicados conservadoramente em instrumentos de renda fixa, referenciados ao CDI, em ttulos do governo federal e certificados de depsitos de bancos nacionais de primeira linha. O endividamento bancrio de R$254,4 milhes no 4T11 corresponde primeira emisso de debntures da Companhia de R$200 milhes, ao emprstimo de R$48,5 milhes junto ao IFC, e capitalizao das despesas de leasing com equipamentos em cumprimento Lei 11.638. Alm disso, contamos com os compromissos para pagamentos futuros referentes s aquisies realizadas, na ordem de R$10,0 milhes, bem como o saldo a pagar de tributos parcelados para determinar o nosso endividamento bruto, que totalizou R$264,4 milhes ao final de 2011. Dessa forma, a dvida lquida da Estcio ao final do 4T11 totalizava R$95,0 milhes.


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Divulgao de Resultados 4T11

Fluxo de Caixa
No 4T11, a variao de capital de giro de R$48,3 milhes, somada ao CAPEX de manuteno de R$14,6 milhes, consumiram mais do que os R$26,8 milhes de EBTIDA gerados no perodo. A variao no capital de giro explicada basicamente pelo aumento no contas a receber (R$22,1 milhes) e pelo pagamento de 13 salrio e frias para os funcionrios nesta poca do ano (R$34,7 milhes). importante destacar que ao final do ano tnhamos R$36,5 milhes de recebveis do FIES que ainda no haviam sido convertidos em certificados, mas que ao longo do ano de 2012 iro beneficiar o fluxo de caixa da Estcio, visto que no representam risco de crdito. Grfico 3 Fluxo de Caixa Operacional (R$ milhes) Trimestral

No 4T11, o fluxo de caixa operacional negativo, o CAPEX discricionrio (novo modelo de ensino, projetos de expanso & greenfield, projeto arquitetura TI), e a variao em outros ativos e passivos (depsitos judiciais, contas a compensar e outros) consumiram parte dos R$195,5 milhes que captamos com a 1 emisso de debntures da Estcio. importante ressaltar que ao final do ano tnhamos em nossas mos R$16,7 milhes de certificados j emitidos do FIES, que embora no sejam considerados como disponibilidade nos nossos relatrios, foram totalmente utilizados para o pagamento de impostos (ou vendidos em leilo) durante o ms de janeiro.

Grfico 4 Fluxo de Caixa (R$ milhes) Trimestral

Resultado Financeiro excluindo o Resultado Financeiro Operacional Composio dos Investimentos: Discricionrios (R$12,5 milhes) + Expanso (R$4,9 milhes)


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Divulgao de Resultados 4T11


Em 2011, a gerao de caixa operacional (EBITDA) totalizou R$140,5 milhes e foi consumida pela variao do capital de giro e pelo CAPEX de manuteno, chegando a um fluxo de caixa operacional negativo de R$15,5 milhes. A variao no capital de giro explicada principalmente por: aumento no contas a receber de R$87,6 milhes, dos quais R$36,5 milhes so recebveis de FIES (e portanto no representam risco de crdito); aumento em adiantamentos a fornecedores e terceiros de R$11,3 milhes; e pela reduo nas mensalidades recebidas antecipadamente de R$9,9 milhes, devido ao trmino da concesso de descontos pelo pagamento antecipado das mensalidades. Grfico 5 Fluxo de Caixa Operacional (R$ milhes) 2011

Ao longo do ano, o CAPEX discricionrio (novo modelo de ensino, troca do parque de computadores, projeto arquitetura TI, investimentos em aquisies, expanses & greenfields), somados ao pagamento de dividendos, recompra de aes, alm do impacto dos depsitos judiciais e contas a compensar consumiram parte dos R$244,9 milhes em emprstimos levantados ao longo do ano, de modo que o caixa ficou praticamente estvel em relao ao ano anterior. importante ressaltar que ao final do ano tnhamos em nossas mos R$16,7 milhes de certificados j emitidos do FIES, que embora no sejam considerados como disponibilidade nos nossos relatrios, foram totalmente utilizados para o pagamento de impostos (ou vendidos em leilo) durante o ms de janeiro. Grfico 6 Fluxo de Caixa (R$ milhes) 2011

Resultado Financeiro excluindo o Resultado Financeiro Operacional Composio dos Investimentos: Discricionrios (R$52,9 milhes) + Aquisies (R$61,0 milhes) + Expanso (R$17,5 milhes)

Conforme explicado nas sees anteriores, nosso fluxo de caixa foi severamente impactado pelo aumento do PMR dos alunos causado pelo aumento da inadimplncia verificado no 1 semestre, pelo aumento do nmero de alunos usurios do FIES, que tem um PMR muito maior do que a mdia da Estcio, pelo aumento dos investimentos discricionrios da Estcio (notoriamente projetos de expanso, produo de contedo, e modernizao do parque de computadores), pelos investimentos em aquisies, e pelo maior volume de depsitos e bloqueios judiciais verificado ao longo de 2011.


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Divulgao de Resultados 4T11


Alm disso, tivemos menos receitas financeiras e mantivemos um programa de recompra de aes praticamente o ano todo, o que consumiu mais caixa alm dos aspectos operacionais do negcio. Para 2012 trabalhamos com uma expectativa diferente, pautados em um maior rigor no controle dos recebveis (inclusive FIES) e em um plano de ao focado em melhorar o fluxo de caixa em cada uma das linhas que impactam o nosso resultado, alm de procurar alternativas como desinvestimentos e levantamento de bloqueios judiciais ociosos para permitir uma gerao de caixa mais saudvel. Em paralelo, seguimos adotando prticas gerenciais que visam fortalecer o nosso caixa, como o desdobramento de metas de caixa praticamente por toda a empresa, e a adoo gradual do EVA como mtrica de desempenho para a Instituio.

Principais Fatos Marcantes do 4T11


Estcio Day em Nova York Com o intuito de estreitar o relacionamento com investidores estrangeiros, a Estcio realizou, no dia 05 de dezembro, o primeiro Estcio Day, na cidade de Nova York, nos EUA. O evento, que marcou a primeira apresentao pblica da Estcio Participaes na cidade, contou com a presena de diretores executivos e do presidente da empresa, Eduardo Alcalay. Cerca de 40 acionistas e analistas interessados em conhecer mais sobre a histria da Instituio e as perspectivas para os prximos anos compareceram ao encontro. Os diretores executivos de Finanas e RI e de Operaes, Rogrio Melzi e Virglio Gibbon, alm da diretora executiva de Ensino, Paula Caleffi, e da gerente de Relaes com Investidores, Flvia de Oliveira, puderam compartilhar com os investidores e analistas informaes de relevncia sobre a Companhia e detalhes sobre a estratgia e as realizaes de cada rea. 1 emisso de debntures A Estcio finalizou em dezembro a emisso da sua primeira srie de debntures simples no conversveis em aes, em srie nica, da espcie quirografria, totalizando, um valor de R$ 200 milhes. Os recursos captados tem como finalidade reforar o caixa da empresa para fazer frente sua poltica de expanso que inclui, mas no se limita a, aquisies de empresas do setor e/ou criao de novos campi.

Foto: Rogrio Melzi, Virglio Gibbon, Paula Caleffi, Eduardo Alcalay e Flvia de Oliveira (da esquerda para a direita).

Projetos de Sustentabilidade
Sistema de Gesto Socioambiental Estar em sintonia permanente com as necessidades das comunidades em que atua e com as questes ambientais um passo fundamental para um empreendimento economicamente saudvel, que contribua para o desenvolvimento do pas. Ao longo de 2011, a Poltica de Sustentabilidade da Estcio foi aprimorada, alm de Procedimentos Gerenciais para os temas sociais e ambientais de maior relevncia, que sero praticados em breve em todas as unidades. Alinhados s normas da International Finance Corporation (IFC), investidora e consultora global que promove o desenvolvimento sustentvel, a Estcio tem a oportunidade de alcanar seus objetivos acompanhando as demandas do entorno social e o compromisso com as futuras geraes.


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Divulgao de Resultados 4T11


Na trilha do crescimento econmico alinhado sustentabilidade, o ano de 2012 na Estcio ser marcado pela implantao do Sistema de Gesto Socioambiental. O projeto refora a misso de promover a formao e ascenso profissional dos alunos atravs de uma educao de qualidade, contribuindo para o desenvolvimento sustentvel das comunidades onde a Estcio atua. Apoio ao Esporte A Estcio, sempre preocupada com o desenvolvimento social, tem procurado cada vez mais por meio da rea de Parcerias Estratgicas apoiar o esporte nacional. Dessa forma, diversas parcerias esto sendo firmadas com clubes, associaes, institutos e ONGs. Entre elas, clubes como o Flamengo, Escola Zico 10, Instituto Fernanda keller, Instituto Kinder do Brasil, Comit Olmpico Brasileiro, alm de diversas palestras ministradas por atletas e ex-atletas e profissionais renomados do ramo esportivo aos nossos alunos matriculados nos diversos campi pelo Brasil. O apoio da Estcio se d mediante o desenvolvimento do atleta, visando a capacitar talentos esportivos na conjugao de esforos aliados aplicao e transferncia de conhecimento do nosso core business, o ensino. Inmeros atletas medalhistas nas mais variadas modalidades esportivas como: vlei de praia, saltos ornamentais, ginstica olmpica, futevlei, atletismo e tnis, so alunos formados pela Estcio, ou ainda estudantes dos nossos cursos presenciais e a distncia. Sandra Pires Vlei de Praia, Cassius Duran - saltos ornamentais, Daniele e Diego Hyplito ginstica olmpica, Fabiano de Paula e Marcelo Demoliner, Tnis, so alguns dos exemplos dos atletas Estcio. Alm disso, visando preparar profissionais para atuar na Copa do Mundo e nos Jogos Olmpicos, a Estcio, em parceria com a Effect Sport, lana o curso: Negcios no Esporte. Assim, cada vez mais a Estcio aumenta o nmero de atletas em sua base de alunos, objetivando tornar-se referncia nacional como instituio de ensino superior apoiadora de atletas.

Dados das Teleconferncias sobre Resultados


Teleconferncia (em Portugus) Data: 02 de maro de 2012 (sexta-feira) Horrio: 10h00 (Braslia) / 08h00 (NY) Telefone de Conexo: +55 (11) 3127-4971 Cdigo de Acesso: Estcio Webcast: www.estacioparticipacoes.com.br/ri Replay: disponvel at 09/03/2012 Telefone de Acesso: +55 (11) 3127-4999 Cdigo de Acesso: 17275654 Teleconferncia (em Ingls) Data: 02 de maro de 2012 (sexta-feira) Horrio: 12h00 (Braslia) / 10h00 (NY) Telefone de Conexo: +1 (412) 317-6776 Cdigo de Acesso: Estcio Webcast: www.estacioparticipacoes.com.br/ir Replay: disponvel at 13/03/2012 Telefone de Acesso: +1 (412) 317-0088 Cdigo de Acesso: 10008978

As afirmaes contidas neste documento relacionadas a perspectivas sobre os negcios, projees sobre resultados operacionais e financeiros e aquelas relacionadas a perspectivas de crescimento da Estcio so meramente projees e, como tais, so baseadas exclusivamente nas expectativas da diretoria sobre o futuro dos negcios. Essas expectativas dependem, substancialmente, de mudanas nas condies de mercado, do desempenho da economia brasileira, do setor e dos mercados internacionais e, portanto, sujeitas a mudanas sem aviso prvio.


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Divulgao de Resultados 4T11

Demonstrao de Resultados em IFRS


Consolidado Excluindo Aquisies Em R$ milhes Receita Operacional Bruta Mensalidades Outras Dedues da Receita Bruta Descontos e Bolsas Impostos Receita Operacional Lquida Custos dos Servios Prestados Pessoal Aluguis, condomnio e IPTU Material Didtico Servios de terceiros e outros Depreciao Lucro Bruto 4T10 356,3 351,2 5,1 (103,8) (94,3) (9,6) 252,5 (173,0) (123,3) (24,5) (6,9) (12,5) (5,8) 79,5 4T11 411,0 407,0 4,0 (116,6) (103,5) (13,1) 294,4 (194,3) (136,3) (24,9) (11,7) (13,2) (8,2) 100,2 Variao 15,4% 15,9% -21,6% 12,3% 9,8% 36,5% 16,6% 12,3% 10,5% 1,6% 69,6% 5,6% 41,4% 26,0% 4T10 356,3 351,2 5,1 (103,8) (94,3) (9,6) 252,5 (173,0) (123,3) (24,5) (6,9) (12,5) (5,8) 79,5 4T11 392,7 390,8 1,9 (112,5) (100,3) (12,2) 280,2 (185,9) (129,9) (24,0) (11,6) (12,4) (8,1) 94,3 Variao 10,2% 11,3% -62,7% 8,4% 6,4% 27,1% 11,0% 7,5% 5,4% -2,0% 68,1% -0,5% 39,7% 18,6%

Margem Bruta
Despesas Comerciais, Gerais e Administrativas Despesas Comerciais PDD Publicidade Despesas Gerais e Administrativas Pessoal G&A Outros Depreciao G&A EBIT

31,5%
(69,3) (26,2) (15,2) (11,0) (39,2) (21,9) (17,3) (3,9) 10,1

34,0%
(89,0) (31,1) (23,4) (7,6) (53,6) (28,5) (25,1) (4,3) 11,2

2,5 p.p.
28,4% 18,7% 53,9% -30,9% 36,7% 30,1% 45,1% 10,3% 10,9%

31,5%
(69,3) (26,2) (15,2) (11,0) (39,2) (21,9) (17,3) (3,9) 10,1

33,7%
(85,9) (29,6) (22,3) (7,3) (51,9) (28,0) (23,9) (4,3) 8,4

2,2 p.p.
24,0% 13,0% 46,7% -33,6% 32,4% 28,0% 38,2% 10,3% -16,8%

Margem EBIT
(+) Depreciao (+) Resultado financeiro operacional EBITDA
Margem EBITDA

4,0%
9,7 1,8 21,6

3,8%
12,6 3,1 26,8

-0,2 p.p.
29,9% 72,2% 24,1%

4,0%
9,7 1,8 21,6

3,0%
12,4 3,0 23,8

-1,0 p.p.
27,8% 66,7% 10,2%

8,6%
(1,8) 3,6 (9,7) 2,1 5,9 21,8

9,1%
(3,1) (2,8) (12,6) (1,2) (1,4) (3,4) 2,4

0,5 p.p.
72,2% -177,8% 29,9% N.A. -166,7% -157,6% -89,0%

8,6%
(1,8) 3,6 (9,7) 2,1 5,9 21,8

8,5%
(3,0) (2,7) (12,4) (1,2) (1,4) (3,5) (0,4)

-0,1 p.p.
66,7% -175,0% 27,8% N.A. -166,7% -159,3% -101,8%

Resultado financeiro operacional Resultado financeiro Depreciao e amortizao Resultado das Atividades no continuadas Contribuio social Imposto de renda Lucro Lquido

Margem Lquida

8,6%

0,8%

-7,8 p.p.

8,6%

-0,1%

-8,7 p.p.


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Divulgao de Resultados 4T11

Consolidado

Excluindo Aquisies

Em R$ milhes Receita Operacional Bruta Mensalidades Outras Dedues da Receita Bruta Descontos e Bolsas Impostos Receita Operacional Lquida Custos dos Servios Prestados Pessoal Aluguis, condomnio e IPTU Material Didtico Servios de terceiros e outros Depreciao Lucro Bruto

2010 1.454,3 1.435,7 18,6 (438,2) (396,4) (41,7) 1.016,2 (692,3) (508,6) (96,5) (16,6) (50,7) (19,8) 323,9

2011 1.632,1 1.608,7 23,4 (483,6) (433,7) (49,9) 1.148,4 (765,5) (556,1) (102,6) (29,4) (50,4) (27,1) 382,9

Variao 12,2% 12,0% 25,8% 10,4% 9,4% 19,7% 13,0% 10,6% 9,3% 6,3% 77,1% -0,6% 36,9% 18,2%

2010 1.454,3 1.435,7 18,6 (438,2) (396,4) (41,7) 1.016,2 (692,3) (508,6) (96,5) (16,6) (50,7) (19,8) 323,9

2011 1.573,0 1.557,6 15,4 (470,2) (423,5) (46,8) 1.102,8 (735,7) (532,6) (99,5) (29,0) (48,0) (26,6) 367,1

Variao 8,2% 8,5% -17,2% 7,3% 6,8% 12,2% 8,5% 6,3% 4,7% 3,1% 74,7% -5,3% 34,3% 13,3%

Margem Bruta
Despesas Comerciais, Gerais e Administrativas Despesas Comerciais PDD Publicidade Despesas Gerais e Administrativas Pessoal G&A Outros Depreciao G&A EBIT

31,9%
(263,4) (95,4) (41,6) (53,9) (154,9) (75,8) (79,1) (13,0) 60,5

33,3%
(298,6) (113,8) (54,4) (59,5) (169,7) (79,0) (90,6) (15,1) 84,3

1,4 p.p.
13,4% 19,3% 30,8% 10,4% 9,6% 4,2% 14,5% 16,2% 39,3%

31,9%
(263,4) (95,4) (41,6) (53,9) (154,9) (75,8) (79,1) (13,0) 60,5

33,3%
(289,2) (110,1) (51,9) (58,2) (164,0) (77,7) (86,3) (15,1) 77,9

1,4 p.p.
9,8% 15,4% 24,8% 8,0% 5,9% 2,5% 9,1% 16,2% 28,8%

Margem EBIT
(+) Depreciao (+) Resultado financeiro operacional EBITDA Margem EBITDA Resultado financeiro operacional Resultado financeiro Depreciao e amortizao Resultado das Atividades no continuadas Contribuio social Imposto de renda Lucro Lquido

6,0%
32,8 12,9 106,2

7,3%
42,2 14,0 140,5

1,3 p.p.
28,7% 8,5% 32,3%

6,0%
32,8 12,9 106,2

7,1%
41,7 14,0 133,6

1,1 p.p.
27,1% 8,5% 25,8%

10,5%
(12,9) 14,3 (32,8) (1,0) 1,8 5,0 80,7

12,2%
(14,0) (5,6) (42,2) (3,5) (1,5) (3,6) 70,2

1,7 p.p.
8,5% -139,2% 28,7% 250,0% -183,3% -172,0% -13,0%

10,5%
(12,9) 14,3 (32,8) (1,0) 1,8 5,0 80,7

12,1%
(14,0) (4,4) (41,7) (3,5) (1,4) (3,5) 65,2

1,6 p.p.
8,5% -130,8% 27,1% 250,0% -177,8% -170,0% -19,2%

Margem Lquida

7,9%

6,1%

-1,8 p.p.

7,9%

5,9% -2,0 p.p.


24

Divulgao de Resultados 4T11

Balano Patrimonial em IFRS


Em R$ milhes Ativo Circulante Disponibilidades Ttulos e valores mobilirios Contas a receber Contas a compensar Adiantamentos a funcionrios/terceiros Partes relacionadas Despesas antecipadas Outros Ativo No-Circulante Realizvel a Longo Prazo Despesas antecipadas Partes relacionadas Depsitos judiciais Impostos diferidos Permanente Investimentos Imobilizado Intangvel Total do Ativo Passivo Circulante Emprstimos e financiamentos Fornecedores Salrios e encargos sociais Obrigaes tributrias Mensalidades recebidas antecipadamente Parcelamento de tributos Dividendos a pagar Compromissos a pagar Outros Exigvel a Longo Prazo Emprstimos e financiamentos Proviso para contingncias Adiantamento de convnio Parcelamento de tributos Proviso para desmobilizao de ativos Impostos diferidos Outros Patrimnio Lquido Capital social Gastos com emisso de aes Reservas de capital Reservas de lucros Lucros acumulados Ajustes acumulados de converso Aes em Tesouraria Total do Passivo e Patrimnio Lquido 31/12/2010 30/09/2011 31/12/2011 390,4 44,7 120,7 156,4 14,5 6,2 7,1 10,0 30,8 414,1 58,7 2,2 3,2 38,1 15,3 355,4 7,7 211,0 136,7 804,5 139,5 1,8 17,8 58,0 18,9 18,9 0,3 19,2 1,5 3,2 79,1 7,8 36,4 20,7 1,5 12,7 585,9 360,1 106,9 100,5 (0,4) (0,3) 804,5 355,2 53,7 8,7 221,9 9,7 18,7 0,3 12,9 29,3 545,3 72,9 0,6 56,1 16,1 472,4 0,2 250,8 221,4 900,5 143,0 3,2 17,6 92,2 12,2 6,3 0,3 7,3 3,9 123,4 55,7 30,9 18,5 4,7 13,6 634,1 364,4 (2,8) 108,7 100,5 67,8 (4,4) 900,5 497,7 21,9 147,6 244,1 16,7 17,5 0,3 10,3 39,5 571,0 79,1 0,7 63,6 14,9 491,9 0,2 263,8 227,9 1.068,7 128,5 3,2 18,2 57,5 15,6 9,0 0,2 16,7 5,4 2,7 321,3 251,2 32,4 17,8 4,4 13,7 1,8 618,9 364,4 (2,8) 109,8 153,9 (6,3) 1.068,7


25

Divulgao de Resultados 4T11

Sobre a Estcio
A Estcio uma das maiores organizaes privada de ensino superior no Brasil em nmero de alunos matriculados, com presena nacional, em grandes cidades do pas. Sua base de alunos possui perfil bastante diversificado, sendo, em sua maioria, jovens trabalhadores de mdia e mdia-baixa renda. Seu crescimento e liderana de mercado so atribudos qualidade de seus cursos, localizao estratgica de suas unidades, aos preos competitivos praticados e sua slida situao financeira. Os pontos fortes da Estcio so: Forte Posicionamento para Explorar o Potencial Crescimento do Mercado Presena nacional, com Unidades nos maiores centros urbanos do pas Amplo portflio de cursos Capacidade empresarial e financeira de inovao e melhoria dos nossos cursos Marca Estcio, amplamente reconhecida Qualidade Diferenciada de Ensino Currculos nacionalmente integrados Metodologia de ensino diferenciada Corpo docente altamente qualificado Gesto Operacional Profissional e Integrada Modelo de gesto orientado por resultados Foco na qualidade do ensino Modelo de Negcio Escalvel Crescimento com rentabilidade Expanso orgnica e via aquisies Solidez Financeira Forte reserva de caixa Capacidade de gerao e captao de recursos Controle do capital de giro


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Divulgao de Resultados 4T11


Ao final de 2011 a Estcio tinha 240 mil alunos de graduao, ps-graduao e ensino a distncia matriculados em sua rede de ensino de abrangncia nacional, conforme mapa a seguir:


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