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Produto, desemprego e inflao

Baseado em

Objetivos da aula Abordar a Lei de Okun; Discutir novamente a curva de Phillips;

Blanchard (cap.9) Froyen (cap.10)

Discutir a relao da demanda agregada, que relaciona crescimento do produto, crescimento da moeda e inflao.

Anlise Macroeconmica prof.Leonardo Xavier da Silva

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Lei de Okun
ut ut-1 = - gyt
Segundo a equao acima, a variao da taxa de desemprego deveria ser igual ao negativo da taxa de crescimento do produto. Se o crescimento do produto for, por exemplo, de 4%, ento a taxa de desemprego dever cair 4%.

Lei de Okun
A verdadeira relao entre o crescimento do produto e a variao da taxa de desemprego conhecida como Lei de Okun. A equao correspondente reta que melhor se ajusta aos dados para o perodo desde 1970 :

ut ut-1 = - 0,4.(gyt 3%)

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Lei de Okun
Figura 1

Lei de Okun
Variao na taxa de desemprego versus crescimento do produto nos Estados Unidos desde 1970

Taxa de crescimento anual de 3% garante uma variao zero na taxa de desemprego (Ut = 0) porque:
H crescimento da fora de trabalho; H crescimento da produtividade do trabalho

O elevado crescimento do produto est relacionado a uma reduo da taxa de desemprego; o baixo crescimento do produto est relacionado a um aumento da taxa de desemprego.
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Lei de Okun
ut ut-1 = - 0,4.(gyt 3%)
Segundo a equao acima,

Lei de Okun
ut ut-1 = - 0,4.(gyt 3%)
Segundo a equao acima, o crescimento do produto 1p.p. acima do normal leva a uma reduo da taxa de desemprego de apenas 0,4% por dois motivos: 1. Entesouramento de mo-de-obra: as empresas preferem manter seus trabalhadores em vez de suspender seu contrato de trabalho quando o produto diminui. 2. Quando o emprego aumenta, nem todas as novas vagas so preenchidas pelos desempregados. Um aumento de 0,6% na taxa de emprego leva a uma reduo de apenas 0,4% na taxa de desemprego.
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Se gyt > 3%, ento ut ut-1 < 0 Se gyt < 3%, ento ut ut-1 > 0 Se gyt = 3%, ento ut ut-1 = 0
Para manter uma taxa de desemprego constante, o crescimento do produto deve ser de 3% ao ano. Essa taxa de crescimento do produto chamada taxa de crescimento normal.
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Lei de Okun
ut ut-1 = - 0,4.(gyt 3%)
Genericamente,

Lei de Okun
Emprego responde menos do que proporcionalmente a movimentos do produto; Desemprego responde menos do que proporcionalmente a movimentos no emprego; Assim: Desemprego responde menos do que proporcionalmente a movimentos no emprego, que responde menos do que proporcionalmente a movimentos no produto.
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ut ut-1 = -(gyt gy)


O crescimento do produto acima (abaixo) do normal leva a uma diminuio (aumento) da taxa de desemprego. Esta a Lei de Okun:

gyt > gy => ut < ut-1 gty < gy => ut > ut-1
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A Lei de Okun de um pas para outro O coeficiente da Lei de Okun fornece o efeito sobre a taxa de desemprego dos desvios do crescimento do produto em relao ao normal. Um valor de de 0,4 nos diz que o crescimento do produto 1% acima da taxa de crescimento normal por um ano diminui a taxa de desemprego em 0,4%.

A curva de Phillips

A inflao depende da inflao esperada e do desvio do desemprego em relao taxa natural de desemprego. Quando et se aproxima de t-1, ento:

Segundo a curva de Phillips,

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A relao de demanda agregada


A relao de demanda agregada acrescida dos ndices temporais: Y = Y(M/P, G, T) ou Yd = Y(M/P, g, t, i, c) Ignorando variaes no produto causadas por fatores outros que no as variaes no estoque real de moeda, tem-se: Yt = (Mt/Pt)
(ou Yt = L(Mt/Pt))
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A relao de demanda agregada

Por trs dessa relao se esconde o mecanismo visto no modelo IS-LM: Um aumento do estoque real de moeda leva a uma diminuio da taxa de juros. A diminuio da taxa de juros leva a um aumento da demanda por bens e, assim, a um aumento do produto.
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Os efeitos do crescimento da moeda

Os efeitos do crescimento da moeda


A relao da demanda agregada relaciona o crescimento do produto com a diferena entre o crescimento da moeda nominal e a inflao.

A Lei de Okun relaciona a variao da taxa de desemprego com o desvio do crescimento do produto em relao ao normal:

ut ut-1 = -(gyt gy)


A curva de Phillips relaciona a variao da inflao com o desvio da taxa de desemprego em relao taxa natural:

gyt = gmt - t gyt: taxa de crescimento do produto; gmt: taxa de crescimento da moeda nominal; t: taxa de crescimento do nvel de preos gmt > t gmt < t gyt > 0 gyt < 0
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t - t-1 = -(ut un)


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Os efeitos do crescimento da moeda


Figura2 Crescimento do produto, desemprego, inflao e crescimento da moeda nominal

Abordagem para o Longo prazo (mdio prazo)


Supe-se que Banco central mantenha uma taxa constante de crescimento da moeda nacional: gm. Nesse caso, quais sero os valores de crescimento do produto, desemprego e inflao no longo prazo (mdio prazo)? Para perodos mais longos, taxa de desemprego deve ser constante (no se altera indefinidamente). Tendo-se ut = ut-1 da Lei de Okun, tem-se gyt = gy. (Produto deve crescer a sua taxa de crescimento normal)
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Fonte: BLANCHARD, 2007, p.173.


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Abordagem para o Longo prazo (mdio prazo)


Com crescimento da moeda nominal: gm; Com a taxa de crescimento normal: gy. Com gm e gy, a relao de demanda agregada implica que a inflao constante e obedece a gy = gm - = gm - gy
Crescimento ajustado da moeda nominal: crescimento da moeda nominal menos crescimento normal do produto; Inflao: igual ao crescimento ajustado da moeda nominal. Inflao constante: t = t-1. Logo, pela curva de Phillips, ut = un. A taxa de desemprego deve ser igual taxa natural de desemprego.
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Abordagem para o Longo prazo (mdio prazo)


Crescimento do produto igual taxa de crescimento normal; Desemprego igual taxa natural; Ambos so independentes do crescimento da moeda nominal; Logo: crescimento da moeda nominal afeta apenas a inflao.
Friedman: inflao sempre e em todos os lugares um fenmeno monetrio.
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O curto prazo
Supe-se que o Banco Central decida diminuir o crescimento da moeda nominal. O que acontecer no curto prazo?

O curto prazo
No curto prazo, o aperto monetrio leva a uma desacelerao do crescimento e a um aumento temporrio do desemprego. No longo (mdio) prazo, o crescimento do produto volta ao normal, e a taxa de desemprego retorna taxa natural.
Efeitos de uma aperto monetrio

Dada a taxa de inflao inicial, um crescimento da moeda nominal mais baixo leva a um crescimento da moeda real mais baixo e, assim, a uma diminuio do crescimento do produto; Examinando pela Lei de Okun: o crescimento do produto abaixo do normal leva a um aumento do desemprego; Examinando pela relao da curva de Phillips: O desemprego acima da taxa natural leva a uma diminuio da inflao.
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Desinflao

Cuidado
Inflao mais baixa precisa de um crescimento da moeda mais baixo; Crescimento da moeda mais baixo implica o aumento do desemprego por algum tempo. Pergunta: em que ritmo o Banco Central deve atuar?

Desinflao Deflao Desinflao: diminuio da taxa de inflao; Deflao: diminuio do nvel de preos (inflao negativa) Estagflao: inflao com estagnao
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Desinflao: uma forma de responder pergunta


t - t-1 = - (ut un)
Na relao da curva de Phillips acima, desinflao a diminuio da inflao s poder ser obtida custa de um desemprego mais alto.

Desinflao
Exemplo Un = 6% Ut = Ut+1 = Ut+2 = Ut+3 = 8% (4 perodos) 4x(8% - 6%) = 8 anos-ponto de excesso de desemprego

(t - t-1) < 0

(ut un) > 0

ut > un

Ano-ponto de excesso de desemprego Diferena entre a taxa de desemprego efetiva e a taxa natural de desemprego de um ponto percentual por um ano. ut un = 1
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Desinflao
Por exemplo: =1 Supe-se que o Banco Central queira obter a reduo da inflao em um ano, de 14%a.a. para 4%a.a.; Se desejar combater a inflao em um ano, ser necessrio um ano de desemprego com uma taxa 10% acima da natural; Se, alternativamente, o Banco Central quiser obter a reduo da inflao em dois anos. Nesse caso, so necessrios dois anos de desemprego com uma taxa 5% acima da natural.
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Desinflao
Tendo-se =1. Seguindo o mesmo raciocnio, reduzir a inflao ao longo de um perodo de cinco anos exige cinco anos de desemprego 2% acima da taxa natural (5 x 2% = 10%); Reduzir a inflao em dez anos requer dez anos de desemprego com uma taxa 1% acima da natural.

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Desinflao

Expectativas e credibilidade: a crtica de Lucas


A crtica de Lucas afirma que irreal supor que os fixadores de salrios no levam em conta as mudanas na poltica econmica quando da formao de expectativas.

A razo de sacrifcio o nmero de anosponto de excesso de desemprego necessrio para obter uma diminuio da inflao de 1%. Razo de sacrifcio = (Anos-ponto de excesso de desemprego)/(diminuio da inflao)
Por exemplo, se for aproximadamente igual a um, conforme sugere a curva de Phillips estimada, ento a razo de sacrifcio ser tambm aproximadamente igual a um.
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Se os fixadores de salrio se convencessem de que a inflao realmente iria baixar, eles diminuiriam suas expectativas de inflao, o que, por sua vez, diminuiria a inflao efetiva, sem a necessidade de uma mudana na taxa de desemprego.

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Expectativas e credibilidade: a crtica de Lucas


Thomas Sargent, que trabalhou ao lado de Robert Lucas, concluiu que, para obter a desinflao, no era necessrio um aumento elevado no desemprego. O ingrediente essencial da desinflao bemsucedida, afirmou ele, era a credibilidade da poltica monetria a convico dos fixadores de salrio de que o Banco Central estava de fato comprometido com a reduo da inflao. O Banco Central deveria optar por uma desinflao rpida.
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Rigidez nominal e contratos


Stanley Fischer e John Taylor: abordagem oposta de Lucas e Sargent. Existncia de uma rigidez nominal: muitos salrios e preos no so reajustados quando h uma mudana na poltica econmica. Se os salrios so fixados antes da alterao na poltica econmica, a inflao j estaria embutida nos acordos salariais existentes.

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Rigidez nominal e contratos


Para Fischer: mesmo com credibilidade, uma diminuio rpida demais no crescimento da moeda nominal levaria a um desemprego mais elevado. Taylor: nem todos os contratos de salrio so assinados ao mesmo tempo, mas so justapostos ao longo do tempo. Taylor mostrou que essa justaposio das decises salariais impe limites severos sobre a rapidez que uma desinflao poderia atingir, sem desencadear um desemprego mais alto.
Figura 3

Rigidez nominal e contratos

Desinflao sem desemprego no modelo de Taylor

Se as decises salariais forem justapostas, a desinflao deve ser introduzida lentamente para evitar um aumento no desemprego.

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A desinflao nos Estados Unidos, 1970-1985 Figura 4


A taxa de juros do mercado interbancrio e a inflao, 1979-1984

Um aumento abrupto da taxa de juros do mercado interbancrio de setembro de 1979 a abril de 1980 foi seguido de uma queda abrupta em meados de 1980 e de um segundo aumento sustentado a partir de janeiro de 1981, mantido ao longo da maior parte de 1981 e 1982.
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O desemprego acumulado a soma de anos-ponto de excesso de desemprego a partir de 1980, supondo uma taxa natural de desemprego de 6%. A desinflao acumulada a diferena entre a inflao em dado ano e a inflao em 1979. A razo de sacrifcio a razo entre o desemprego acumulado e a desinflao acumulada.
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Rigidez nominal e contratos


Em 1993, Laurence Ball (1993): estimao das razes de sacrifcio para 65 episdios de desinflao de 19 pases da OCDE nos ltimos 30 anos. Trs concluses principais:

As desinflaes normalmente levam a um perodo de desemprego mais elevado. As desinflaes mais rpidas esto associadas a razes de sacrifcio menores. As razes de sacrifcio so menores em pases que tm contratos salariais mais curtos.
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