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CAPTULO II

AMBIENTE FINANCEIRO BRASILEIRO


OBJETIVOS DE APRENDIZAGEM

1. Como ocorrem as intermediaes financeiras e identificar os mais importantes tipos de intermedirios financeiros que atuam no mercado brasileiro. 2. Descrever o sistema financeiro nacional, seus agentes e suas funes. 3. Identificar a composio e as subdivises do mercado financeiro. 4. Classificar os tipos de mercados e as operaes desenvolvidas, quanto aos prazos, no mercado financeiro.

1. INTERMEDIAO FINANCEIRA

As operaes de intermediaes financeiras no mercado ocorrem atravs de participaes de instituies financeiras. A instituio financeira coloca-se entre os agentes econmicos (pessoas, empresas, governo, organizaes etc.) que possuam disponibilidade de caixa para aplicaes (poupana) e aqueles que necessitam de crdito. A intermediao no mercado financeiro visa conciliar os interesses dos agentes econmicos superavitrios em aplicar suas poupanas, e dos deficitrios, em tomar recursos emprestados. Uma instituio financeira pode atuar de forma direta, atuando por conta prpria, realizada geralmente por bancos comerciais; ou de forma auxiliar (indireta), quando age em nome de terceiros. Na forma direta, a instituio capta recursos no mercado pagando uma remunerao (juros) aos investidores. A diferena entre a taxa de juros cobrados dos tomadores de crdito e a paga aos aplicadores denominada de spread. Na forma indireta, a instituio auxilia os tomadores e aplicadores na realizao de negcios, atuando como um fator auxiliar de aproximao entre as partes, em que para a execuo desses servios cobrada uma comisso. Essa forma de intermediao geralmente ocorre em bolsas de valores, envolvendo operaes de longo prazo, como emisso e negociao de ttulos de dvida (debntures, por exemplo) e prazo indeterminado, como aes.

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Dentre os mais importantes tipos de intermedirios financeiros que atuam no mercado brasileiro:

Bancos Comerciais/Mltiplos: intermedirios financeiros que transferem recursos dos agentes superavitrios para os deficitrios, mecanismo esse que acaba por criar moeda atravs do efeito multiplicador. Os bancos comerciais podem descontar ttulos, realizar operaes de abertura de crdito simples ou em conta corrente, realizar operaes especiais de crdito rural, de cmbio e comrcio internacional, captar depsitos vista e a prazo fixo, obter recursos junto s instituies oficiais para repasse aos clientes, dentre outras operaes. J os bancos mltiplos possuem pelo menos duas das seguintes carteiras: comercial, de investimento, de crdito imobilirio, de aceite, de desenvolvimento e de leasing. Atuam em crdito imobilirio, crdito direto ao consumidor e certas operaes de financiamento de longo prazo tpicas dos bancos de investimentos e operaes de arrendamento mercantil.

Bancos de Investimentos: captam recursos atravs de emisso de CDB e RDB, de captao e repasse de recursos e de venda de cotas de fundos de investimentos. Esses recursos so direcionados a emprstimos e financiamentos especficos aquisio de bens de capital pelas empresas ou subscrio de aes e debntures. Estes bancos no podem destinar recursos a empreendimentos mobilirios e tm limites para investimentos no setor estatal.

Sociedade de Arrendamento Mercantil: operam com operaes de "leasing" que tratam de locao de bens de forma que, no final do contrato, o locatrio pode renovar o contrato, adquirir o bem por um valor residual ou devolver o bem locado sociedade. Atualmente, tem sido comum operaes de leasing em que o valor residual pago de forma diluda ao longo do perodo contratual ou de forma antecipada, no incio do perodo. Estas instituies lastreiam suas operaes por meio de recursos prprios, colocaes de debntures (obrigaes de longo prazo) de emisso prpria e emprstimos levantados no pas e no exterior.

Sociedades de Crdito, Financiamento e Investimento: as "financeiras" captam recursos atravs do aceite e colocao de letras de cmbio no mercado e sua funo financiar bens de consumo durveis aos consumidores finais (credirio). Tratando-se de uma atividade de alto risco, seu passivo limitado a 12 vezes seu capital mais reservas.

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Associaes de Poupana e Emprstimo: so sociedades civis onde os associados tm direito participao nos resultados. A captao de recursos ocorre atravs de caderneta de poupana e seu objetivo principalmente financiamento imobilirio. Essas associaes juntamente com outras instituies voltadas rea habitacional (sociedades de crdito imobilirio, bancos mltiplos, caixa econmica federal etc.) fazem parte do Sistema Brasileiro de Poupana e Emprstimo (SBPE).

2. SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL O Sistema Financeiro Nacional (SFN) constitudo por um conjunto de instituies financeiras pblicas e privadas que atuam atravs de diversos instrumentos financeiros, na captao de recursos, distribuio e transferncias de valores entre os agentes econmicos. O Sistema Financeiro Nacional dividido em dois subsistemas: normativo e intermediao. O subsistema normativo tem como funo editar normas que definam os parmetros para transferncia de recursos dos poupadores aos tomadores de recursos e controlar o funcionamento das instituies e entidades que efetuem atividades de intermediao financeira. O subsistema normativo composto pelos seguintes rgos:

Conselho Monetrio Nacional (CMN): Banco Central do Brasil (BACEN) e Comisso de Valores Mobilirios (CVM); Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP): Superintendncia de Seguros Privados (Susep) e IRB Brasil Resseguros; Conselho de Gesto e Previdncia Complementar (CGPC): Secretaria de Previdncia Complementar.

O art. 2 da Lei n 4.595/64 extinguiu o Conselho da Superintendncia da Moeda e do Crdito e criou o Conselho Monetrio Nacional, com a finalidade de formular a poltica da moeda e do crdito, objetivando o progresso econmico e social do Pas. O Conselho Monetrio Nacional o rgo mximo do Sistema Financeiro Nacional, com funes deliberativas, cujas normas so de observncia obrigatria por todas as instituies do sistema financeiro.

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A poltica do Conselho Monetrio Nacional tem como objetivo:

Adaptar o volume dos meios de pagamentos s reais necessidades da economia nacional e seu processo de desenvolvimento; Regular o valor interno da moeda, por meio da preveno e correo dos surtos inflacionrios ou deflacionrios de origem interna ou externa, das depresses econmicas e de outros desequilbrios oriundos de fenmenos conjunturais;

Regular o valor externo da moeda e o equilbrio no balano de pagamento do pas, tendo em vista a melhor utilizao dos recursos em moeda estrangeira; Orientar a aplicao dos recursos das instituies financeiras, quer pblicas, quer privadas, tendo em vista propiciar, nas diferentes regies do pas, condies favorveis ao desenvolvimento harmnico da economia nacional;

Propiciar o aperfeioamento das instituies financeiras e dos instrumentos financeiros, com vistas maior eficincia do sistema de pagamentos e de mobilizao de recursos;

Zelar pela liquidez e solvncia das instituies financeiras; Coordenar as polticas monetrias e creditcias, oramentrias, fiscais e da dvida pblica, interna e externa.

Entre outras, so funes privativas do Conselho Monetrio Nacional:

Autorizar a emisso de papel-moeda; Aprovar os oramentos monetrios, que so preparados pelo Banco Central e por meio dos quais so estimadas as necessidades globais de moeda e crdito; Fixar diretrizes e normas da poltica cambial e, inclusive, compra e venda de ouro e quaisquer operaes em moeda estrangeira; Disciplinar o crdito em todas as suas modalidades e as operaes creditcias em todas as suas formas; Estabelecer normas relativas fiscalizao, constituio e funcionamento das instituies financeiras; Estabelecer normas sobre as polticas de taxas de juros, descontos, comisses e qualquer outra forma remunerao de operaes ou servios bancrios; Disciplinar as operaes de cmbio;

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Deliberar sobre as estruturas tcnica e administrativa do Banco Central; Determinar as caractersticas gerais das cdulas e das moedas; Determinar a percentagem mxima dos recursos que as instituies financeiras podero emprestar a um mesmo cliente ou grupo de empresas; Estipular ndices e outras comisses tcnicas sobre encaixes, imobilizaes ou outras relaes patrimoniais, a serem observadas pelas instituies financeiras; Delimitar o capital mnimo das instituies financeiras; Expedir normas gerais de contabilidade e estatstica a serem observadas pelas instituies financeiras; Determinar recolhimento de at 100% dos depsitos vista e de at 60% do total dos demais depsitos e/ou ttulos contbeis das instituies financeiras, seja na forma de subscrio de letras ou obrigaes do Tesouro Nacional ou compra de ttulos da Dvida Pblica Federal, ou seja, por meio de recolhimento em espcie, em ambos os casos entregues ao Banco Central;

Determinar os encaixes obrigatrios; Regulamentar as operaes de redesconto e de emprstimo, efetuadas com quaisquer instituies financeiras pblicas ou privadas de natureza bancria; Aprovar o regimento interno e as contas do Banco Central do Brasil, sem prejuzo da competncia do Tribunal de Contas da Unio; Aplicar aos bancos estrangeiros que funcionem no pas as mesmas vedaes ou restries equivalentes, que vigorem, nas praas de suas matrizes, em relao a bancos brasileiros ali instalados ou que nela desejam estabelecer-se;

Fixar a orientao geral a ser observada pela CMN no exerccio de suas atribuies; Regular a utilizao do crdito no mercado de valores mobilirios; Definir a poltica a ser observada na organizao do mercado de valores mobilirios; Definir as atividades da CVM que devam ser exercidas de forma coordenada com o Banco Central do Brasil; Definir os tipos de instituies financeiras que podero exercer atividades no mercado de valores mobilirios, bem como as espcies de operaes que podero realizar e de servios que podero prestar nesse mercado;

Fixar as diretrizes para aplicao das reservas tcnicas das sociedades seguradoras, entidades abertas e fechadas de previdncia privada, podendo, no caso das ltimas, estabelecer diretrizes diferenciadas para uma determinada entidade, ou grupo de

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entidades, levando em conta a existncia de condies peculiares relativamente a suas patrocinadoras.

O Conselho Monetrio Nacional tem a seguinte composio:

Ministro de Estado da Fazenda, na qualidade de presidente; Ministro do Planejamento, Oramento e Gesto; Presidente do Banco Central do Brasil.

O CMN delibera mediante resolues, por maioria dos votos, cabendo ao seu presidente a prerrogativa de deliberar, nos casos de urgncia e relevante interesse, ad referendum dos demais membros, devendo, nesse caso, submeter deciso ao colegiado, na primeira reunio posterior prtica do ato. A Lei N 4595/64, em seu artigo 8, transformou a Superintendncia da Moeda e do Crdito em autarquia federal, com sede e foro na capital da Repblica, sob a denominao de Banco Central da Repblica do Brasil (atualmente, Banco Central do Brasil), com personalidade jurdica e patrimnio prprio. O Banco Central do Brasil, entidade autrquica vinculada ao Ministrio da Fazenda, funciona como banco dos bancos. Sediado em Braslia, o BACEN tem representaes regionais em Belm, Belo Horizonte, Salvador, Curitiba, Fortaleza, Porto Alegre, Recife, Rio de Janeiro, So Paulo e Salvador. Os resultados obtidos pelo Banco Central do Brasil so incorporados ao seu patrimnio. Compete-lhe cumprir as funes que lhe so atribudas pela legislao em vigor e executar as normas expedidas pelo CMN. Suas funes podem ser divididas como segue:

Funes executivas: quando apenas implementa as resolues do Conselho Monetrio Nacional; Funes de controle e fiscalizao: quando direta ou indiretamente controla o cumprimento dos dispositivos regulamentares; Funes prprias: quando exerce funes que lhe foram atribudas pela lei.

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Compete privativamente ao Banco Central do Brasil: Emitir papel-moeda e moeda metlica, nas condies e limites autorizados pelo Conselho Monetrio Nacional; Executar os servios do meio-circulante; Receber os recolhimentos compulsrios e tambm os depsitos voluntrios das instituies financeiras; Realizar operaes de redescontos e emprstimos a instituies financeiras bancrias; Exercer o controle dos capitais estrangeiros nos termos da lei; Ser depositrio das reservas oficiais de ouro e moeda estrangeira; Exercer a fiscalizao das instituies financeiras e aplicar as penalidades previstas; Estabelecer condies para a posse e para o exerccio de quaisquer cargos de administrao de instituies financeiras privadas, bem como para o exerccio de quaisquer funes em rgos consultivos, fiscais e similares, segundo normas que forem expedidas pelo CMN; Realizar, como instrumento de poltica monetria, operaes de compra e venda de ttulos pblicos federais; Conceder autorizao s instituies financeiras, a fim de que possam:

a) Funcionar no pas; b) Instalar ou transferir suas sedes, ou dependncias, inclusive no exterior; c) Ser transformadas, fundidas, incorporadas ou encampadas; d) Praticar operaes de cmbio, crdito real e venda habitual de ttulos da dvida pblica federal, estadual e municipal, aes, debntures, letras hipotecrias e outros ttulos de crdito ou mobilirios; e) Ter prorrogados os prazos concedidos para funcionamento; f) Alterar seus estatutos.

Efetuar, como instrumento de poltica monetria, operaes de compra e venda de ttulos pblicos federais; Estabelecer condies para a posse e para o exerccio de quaisquer cargos de administrao de instituies financeiras privadas, assim como para o exerccio de quaisquer funes em rgos consultivos, fiscais semelhantes, segundo normas que forem expedidas pelo CMN;

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Entender-se, em nome do governo brasileiro, com as instituies financeiras estrangeiras; Promover, como agente do governo federal, a colocao de emprstimos internos e externos, podendo, tambm, encarregar-se dos respectivos servios; Atuar no sentido de funcionamento regular do mercado cambial, da estabilidade relativa das taxas de cmbio e do equilbrio no balano de pagamentos, podendo, para esse fim, comprar e vender ouro e moeda estrangeira, bem como realizar operaes de crdito no exterior;

Emitir ttulos de responsabilidade prpria, de acordo com as condies estabelecidas pelo CMN; Regular a execuo dos servios de compensao de cheques e outros documentos; Prover, sob controle do CMN, os servios de secretaria do CMN. O BACEN pode ser considerado: 1. Banco dos Bancos: a) Em funo de receber os depsitos compulsrios e reservas voluntrias dos bancos; b) Por garantir a liquidez do sistema bancrio, por meio de operaes de redesconto. 2. Gestor do Sistema Financeiro Nacional: a) Ao elaborar normas, nos limites fixados pelo CMN, e permitir o funcionamento das instituies; b) Ao fiscalizar as instituies financeiras e decretar interveno. 3. Executor da Poltica Monetria: pelo controle dos meios de pagamento. 4. Banco Emissor: quando emite moeda. 5. Banqueiro do Governo: a) Pela administrao da dvida pblica interna e externa: b) Por ser gestor e fiel depositrio das reservas internacionais do pas; c) Como representante junto s instituies financeiras internacionais; d) Como receptor de depsitos da Unio. A Comisso de Valores Mobilirios (CVM) uma autarquia federal, responsvel

pela normatizao e fiscalizao do mercado de valores mobilirios emitidos por sociedades annimas que negociam seus ttulos como o pblico.

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Os principais objetivos da CVM so:

Fortalecer o mercado de ttulos e valores mobilirios; Assegurar o funcionamento eficiente e regular das bolsas de valores, de mercadorias e de futuros e de instituies auxiliares que operem nesses mercados. As principais funes da CVM so: 1. Disciplinar e fiscalizar: a) A emisso e distribuio de valores mobilirios no mercado; b) A negociao e intermediao do mercado de valores mobilirios: c) A organizao, o funcionamento e as operaes das bolsas de valores e das bolsas de mercadorias e de futuros; d) A administrao de carteiras e a custdia de valores mobilirios; e) A Auditoria de companhias abertas; f) Os servios de consultor e analista de valores mobilirios. 2. Fixar limites mximos de preos e comisses cobradas pelos intermedirios; 3. Fiscalizar companhias de capital aberto; 4. Suspender a negociao de valores mobilirios; 5. Decretar recesso das bolsas de valores; 6. Divulgar informaes para orientar participantes do mercado; 7. Efetuar o registro para negociao em bolsa de valores e no mercado de balco; 8. Expedir normas aplicveis s companhias abertas.

rgo mximo do Sistema Nacional de Seguros Privados, o Conselho Nacional de Seguros Privados (CNSP), por intermdio de seu colegiado, responsvel pelo estabelecimento de normas aplicveis as atividades de seguros no Brasil. Quando da sua criao, pelo Decreto-lei N 73, de 21 de novembro de 1966, a principal atribuio do CNSP era fixar as diretrizes e normas da poltica governamental relativa aos Seguros Privados e Capitalizao. Com a edio da Lei N 6435, de 15 de julho de 1977, suas atribuies foram estendidas Previdncia Privada, no mbito das entidades abertas. Compete Superintendncia de Seguros Privados (Susep) controlar e fiscalizar o mercado de seguros, previdncia aberta, capitalizao e planos privados de assistncia sade. Criada pelo Decreto-lei N 9656/98, a SUSEP uma autarquia federal vinculada ao

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Ministrio da Fazenda e tem competncia para fiscalizar a constituio, organizao, funcionamento e operao das sociedades seguradoras, de capitalizao, entidades de previdncia privada aberta e operadoras de planos privados de assistncia sade, na qualidade de executora da poltica traada pelo Conselho Nacional de Seguros Privados. Em 1939, foi constituda, na forma de sociedade de economia mista, o Instituto de Resseguros do Brasil, com a funo de regular as operaes de resseguros, cosseguros e retrocesso, alm de promover o desenvolvimento das operaes de seguro no pas. Sociedade de economia mista criada em 1997, o IRB Brasil Resseguros surgiu da transformao do Instituto de Resseguros do Brasil, aps a quebra do monoplio da explorao das atividades de seguro, que at ento cabia a este. O resseguro , em resumo, o seguro do seguro. O resseguro um tipo de pulverizao em que o segurador transfere a outrem, total ou parcialmente, o risco assumido. Quando uma companhia assume um contrato de seguro superior sua capacidade financeira, ela repassa esse risco, ou parte dele, a uma resseguradora. Integrante da estrutura do Ministrio da previdncia Social, o Conselho de Gesto e Previdncia Complementar (CGPC) o rgo responsvel pela regulao, normatizao e coordenao das atividades das entidades fechadas de previdncia complementar (fundos de penso), funcionando ainda como rgo recursal, responsvel pela apreciao de recursos interpostos contra decises da Secretaria de Previdncia Complementar, versando sobre penalidades administrativas. O CGPC composto por Governo (Ministrios da Previdncia, Fazenda e Planejamento), pelos fundos de penso, pelos participantes e assistidos e pelos patrocinadores e instituidores de planos de previdncia. Fechando o subsistema normativo, a Secretaria de Previdncia Complementar representa o rgo executivo do Ministrio da Previdncia e Assistncia Social, responsvel pelo controle e fiscalizao dos planos e benefcios e das atividades das entidades de previdncia privada fechada (instituies restritas a certos grupos de trabalhadores, mantidas por meio de contribuies peridicas de seus associados e da empresa mantenedora). As entidades de previdncia privada fechada no podem ter finalidade lucrativa e so entidades complementares ao sistema oficial de previdncia e assistncia social. O subsistema de intermediao tem como funo operacionalizar a transferncia de recursos do poupador para o tomador, de acordo com as regras estabelecidas pelas entidades integrantes do subsistema normativo.

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O subsistema de intermediao composto pelas seguintes instituies: Instituies Financeiras Bancrias; Instituies Financeiras No Bancrias; Sistema Brasileiro de Poupana e Emprstimo (SBPE); Instituies Auxiliares; Instituies No Financeiras. Consideram-se instituies financeiras, para os efeitos da legislao em vigor, as pessoas jurdicas, pblicas ou privadas, que tenham como atividade principal ou acessria a coleta, intermediao ou aplicao de recursos financeiros prprios ou de terceiros, em moeda nacional ou estrangeira, e a custdia de valor propriedade de terceiros. Equiparam-se s instituies financeiras as pessoas fsicas que exeram qualquer dessas atividades, de forma permanente ou eventual. As instituies financeiras somente podem funcionar no Brasil mediante prvia autorizao do Banco Central do Brasil ou, quando estrangeiras, por intermdio de decreto do presidente da repblica. ilegal o desempenho de atividades de coleta, intermediao ou aplicao de recursos sem prvia autorizao. As Instituies Financeiras Bancrias so as instituies financeiras autorizadas a captar recursos junto ao pblico sob a forma de depsitos vista, podendo, por isso, criar moeda estrutural. Como exemplo, pode-se citar os bancos comerciais, bancos econmicos, cooperativas de Crdito, bancos cooperativos e bancos mltiplos com carteira comercial. As Instituies Financeiras No Bancrias so aquelas no autorizadas a captar recursos sob a forma de depsitos vista. Como exemplo, tem-se os bancos de investimento, bancos estaduais de desenvolvimento, sociedades de arrendamento mercantil, sociedades de crdito, financiamento e investimento, companhias hipotecrias e bancos mltiplos sem carteira comercial. As instituies do Sistema Brasileiro de Poupana e Emprstimo so aquelas autorizadas a captar recursos sob a forma de depsitos em caderneta de poupana, cujos so destinados principalmente ao financiamento habitacional. Dentre as instituies componentes podem-se citar sociedades de crdito imobilirio, associaes de poupana e emprstimo, caixas econmicas (estaduais) e bancos mltiplos com carteira de crdito imobilirio. As Instituies Auxiliares so aquelas que prestam servios aos intermedirios financeiros, criando condies propcias de mercado para a emisso e circulao de ttulos e

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valores mobilirios, sem, entretanto, efetuar operaes de compra e venda, tais como a bolsa de valores, as entidades de mercado de balco organizado, as sociedades de compensao e liquidao de operaes, as bolsas de mercadorias e futuros, o sistema especial de liquidao e custdia (SELIC) e a central de custdia e liquidao financeira de ttulos. As Instituies No Financeiras desenvolvem atividades tipicamente financeiras, estando representadas pelas sociedades administradoras de cartes de crdito e sociedades de fomento mercantil. 3. MERCADO FINANCEIRO O Sistema Financeiro pode ser entendido como o conjunto de instrumentos, mecanismos e instituies que asseguram a canalizao da poupana para o investimento, ou seja, dos setores que possuem recursos financeiros superavitrios para os que desejam ou necessitam de recursos (deficitrios). No que diz respeito a suas finalidades e s instituies que as praticam, as operaes do mercado financeiro podem ser agrupadas em quatro grandes mercados: monetrio, crdito, de capitais e cambial.

Mercado monetrio: o mercado onde se concentram as operaes de curto e curtssimo

prazo, que permitem o controle da liquidez monetria da economia (controle da oferta de moeda e das taxas de juros). So negociados nesse mercado, principalmente, os papis emitidos pelo Tesouro Nacional e destinados execuo da poltica monetria do governo e aqueles emitidos com o intuito de financiar as necessidades oramentrias da Unio, alm de diversos ttulos emitidos pelos Estados e Municpios. Mercado de crdito: atuam neste mercado basicamente os bancos comerciais e

mltiplos, objetivando suprir as necessidades de recursos de curto e mdio prazo dos diversos agentes econmicos, seja pela concesso de crditos s pessoas fsicas, seja por modalidades de emprstimos e financiamentos s empresas. Mercado de capitais: tem como objetivo canalizar recursos de mdio e longo prazo para

agentes deficitrios atravs das operaes de compra e de venda de ttulos e valores mobilirios, que envolvem desde ttulos de endividamento de curto prazo (commercial papers) e de longo prazo (debntures), passando por ttulos representativos do capital das empresas (aes) e at ttulos relacionados a outros ativos ou valores (mercadorias, parcerias em gado, por exemplo) transacionados entre empresas, investidores e intermedirios. As

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negociaes nesse mercado podem ocorrer tanto nas bolsas de valores, bolsas de mercadorias e futuros, como fora delas, tambm chamadas de mercado de balco. A Comisso de Valores Mobilirios o principal rgo responsvel pelo controle e fiscalizao das bolsas de valores e da emisso de valores mobilirios negociados nessas instituies, principalmente aes e debntures. Mercado de cmbio: ocorrem as diversas operaes de compra e venda de moedas

estrangeiras conversveis. neste mercado onde so negociadas as trocas de moedas estrangeiras por reais (moeda brasileira), para atender a diversas finalidades, como a compra de cmbio, para a importao; a venda, por parte dos exportadores; e a venda/compra, para viagens e turismo. nele que se determinam as taxas de cmbio (valor da moeda nacional em relao a uma moeda estrangeira) que so influenciadas pela oferta e demanda de divisas (moedas estrangeiras). A taxa cambial mdia praticada no mercado brasileiro divulgada pelo Banco Central, e denominada PTAX.

Pode-se ainda classificar as operaes desenvolvidas no mercado financeiro como operaes de curto, mdio e longo prazo.

o Curto Prazo: geralmente ocorrem no mercado monetrio, onde so realizadas as operaes de curto e curtssimo prazo a fim de que os agentes econmicos e os prprios intermedirios financeiros superem suas necessidades momentneas de caixa. A liquidez desse mercado regulada por operaes abertas, realizadas pelo Banco Central, via colocao, recompra e resgate de ttulos da dvida pblica. Compem o conjunto de instrumentos utilizados na execuo da poltica monetria, de crdito e de cmbio. o Mdio e Longo Prazo: geralmente ocorrem no mercado de capitais, onde so transacionados valores mobilirios, tais como aes, debntures e quotas de fundos de investimento, bnus de subscrio, cupons, direitos, recibos de subscrio e certificados de desdobramentos relativos aos valores mobilirios, certificados de depsito de valores mobilirios, contratos futuros, de opes e outros derivativos.

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As negociaes dos ttulos emitidos e transacionados no mercado financeiro podem ocorrer em dois tipos de mercados, primrio e secundrio.

o Mercado primrio: As empresas ou o governo emitem ttulos e valores mobilirios para captar novos recursos diretamente de investidores (compra e venda de ttulos novos no mercado). o Mercado secundrio: composto por ttulos e valores mobilirios previamente adquiridos no mercado primrio, ocorrendo apenas a troca de titularidade, isto , a compra e venda. No envolve mais o emissor e nem a entrada de novos recursos de capital para quem o emitiu. Seu objetivo gerar negcios, isto , dar liquidez aos ttulos.

As negociaes desses ttulos emitidos e transacionados no mercado financeiro ocorrem no mercado das bolsas de valores e/ou no mercado de balco.

o Mercado de bolsa: as negociaes so abertas e realizadas por sistema de leilo, ou seja, a venda acontece para quem oferece melhor lance. A arrematao e/ou a negociao feita por prego na modalidade de leilo, em que se negociam, verbalmente ou por meio eletrnico, preos e quantidades dos ativos. o Mercado de balco: a negociao ocorre diretamente entre a instituio financeira e outra instituio financeira ou no financeiras. Os valores so negociados apenas entre as partes envolvidas.

Quanto aos prazos, os ttulos podem ser de prazo definido (fixo) ou indeterminado. Os ttulos de prazo definido podem ser de curto, mdio e longo prazo. Os ttulos de curto prazo correspondem a papis cujos vencimentos ocorrem em at seis meses; de mdio prazo, quando os vencimentos estendem-se de seis meses a dois anos; e de longo prazo para prazos de resgate superiores a dois anos. Um ttulo de prazo indeterminado no possui data marcada para seu resgate (vencimento), podendo ser convertido em dinheiro a qualquer momento desejado pelo seu titular, de acordo com a liquidez do mercado.

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4. EXERCCIOS DE FIXAO

1. Dentre as alternativas abaixo, incorreto afirmar:

a) O Sistema Financeiro Nacional (SFN) tem importncia social e econmica no processo de intermediao e distribuio de recursos no mercado. b) O Sistema Financeiro Nacional (SFN) composto por instituies pblicas e privadas que atuam nos diversos instrumentos financeiros. c) O rgo mximo do Sistema Financeiro Nacional (SFN) o Conselho Monetrio Nacional (CMN), e sua funo normativa. d) O Banco Central do Brasil, que atua como um organismo fiscalizador do mercado financeiro um dos rgos da CVM.

2. O sistema de intermediao composto por agentes capazes de gerar poupana para investimentos e agentes carentes de capital. Estas transferncias de recursos processam-se por meio das instituies financeiras. Assim, com relao ao SFN, no correto afirmar:

a) Uma caracterstica do banco a capacidade de interferir nos meios de pagamentos da economia com a criao da moeda escritural. Devido a essa caracterstica, todo recurso depositado no banco pode ser devolvido ao mercado sob a forma de emprstimo. b) Os bancos comercias e mltiplos so instituies financeiras que atendem demanda por crdito de tomadores de recursos, sendo que a atuao do banco mltiplo mais abrangente que a do banco comercial. c) A sociedade de arrendamento mercantil e a sociedade de crdito, financiamento e investimento, tm como principais fontes de recursos a colocao de debntures de emisso prpria e a colocao de letras de cmbio no mercado, respectivamente. d) O BNDES um banco de investimento que atua em operao de repasses oficiais. Os recursos so oferecidos para suprir a necessidade de capital de giro e capital fixo. e) Associaes de Poupana e Emprstimo so constitudas sob a forma de sociedades civis sem fins lucrativos que atuam no financiamento imobilirio. As APEs fazem parte do subsistema normativo do SFN.

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3. Os ativos financeiros negociados no mercado podem ser classificados com relao renda, prazo e emisso. Assim, no correto afirmar que:

a) O ativo de renda fixa oferece ao seu titular rendimentos que so previamente conhecidos parcial ou integralmente. Um ttulo de renda fixa tem rendimento que pode ser prefixado ou ps-fixado. b) Os ttulos ps-fixados so definidos quando uma parcela dos juros fixa, e outra parte determinada com base em um indexador de preos contratado. c) O rendimento de um ttulo com base no desempenho apresentado pela instituio emitente conhecido como renda varivel. d) CDB, debntures, caderneta de poupana so exemplos de renda varivel. e) Um ttulo com prazo de vencimento indeterminado no possui data marcada para seu resgate, mas o mesmo pode ser convertido em dinheiro a qualquer momento que seu titular desejar.

4. As aes representam uma frao do capital social de uma sociedade. A ao considerada um ttulo de renda varivel, e seus rendimentos vinculam-se aos lucros auferidos pela empresa emissora. Com relao ao mercado de aes, todas as alternativas abaixo so verdadeiras, exceto:

a) No exerccio social, parte dos resultados lquidos distribuda sob a forma de dividendos, ou seja, parte dos lucros paga aos acionistas. b) Uma maneira de remunerar os acionistas atravs do pagamento de dividendos. Outra forma de remunerao dos acionistas o pagamento de juros calculados sobre o capital prprio; no entanto, existem certas limitaes e condies estabelecidas para essa forma de distribuio de resultados previstas pela legislao. O pagamento de juros calculados sobre o capital prprio no proporciona nenhuma vantagem fiscal empresa. c) Os subscritores de capital podem beneficiar-se das valorizaes de suas aes no mercado, sendo que este ganho depender da conjuntura do mercado e do desempenho econmicofinanceiro da empresa e da quantidade de aes. d) O direito de subscrio permite a todo acionista subscrever, na proporo das aes possudas, todo o aumento de capital; no entanto, esse direito de subscrio pode ser negociado no mercado pelo investidor quando o preo de mercado apresentar-se valorizado em relao ao preo subscrito.

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e) Bonificao a emisso e distribuio gratuita de novas aes aos acionistas, quando uma sociedade decide elevar seu capital social. Esta distribuio feita em quantidade proporcional participao de capital. O capital social elevado em funo da incorporao de reservas patrimoniais.

5. O juro o valor pago pelo emprstimo de um capital. Um financiamento embute a taxa livre de risco e o prmio pelo risco. Assim, no se pode dizer que:

a) SELIC um sistema especial de custdia e liquidao no qual so negociados os ttulos pblicos no mercado monetrio. b) Devido natureza dos ttulos pblicos, a taxa SELIC aceita na economia brasileira como a taxa livre de risco. c) Prmio de risco a diferena entre uma taxa de juros com risco e outra livre de risco. d) SELIC no opera com ttulos emitidos pelo Banco Central e Tesouro Nacional. e) O prmio de risco revela quanto um investidor exige, acima de uma aplicao sem risco (ou de risco mnimo), para manter sua poupana em determinado ttulo com risco.

6. Complete a palavra cruzada: Horizontal 1. Sigla do rgo responsvel pela organizao, funcionamento e fiscalizao das Bolsas de Valores, sociedades corretoras e corretores. 2. Ttulo de crdito emitido pelas Sociedades por Aes para captar recursos. 3. Sigla que representa a taxa cambial mdia praticada no mercado brasileiro divulgada pelo Banco Central. 4. Tributo cobrado na compra e na venda das aes que pertence a Bolsa de Valores. 5. Sigla das aes que conferem ao seu detentor o direito de voto. 6. Bancos cujas atividades caracterizam-se pela atuao mais abrangente em crdito imobilirio, operaes de crdito direto ao consumidor e certas operaes de financiamento de longo prazo tpicas dos bancos de investimentos e operaes de leasing. 7. Taxa bsica de formao de juros da economia. 8. Nome da empresa com maior participao no ndice da Bolsa de Valores de So Paulo atualmente. 9. Sigla do ttulo emitido por instituies financeiras com objetivo de captar recursos de outras instituies financeiras; tambm conhecida como a taxa de juros que remunera esses depsitos. 10. Sigla do rgo mximo do Sistema Financeiro Nacional.

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Vertical 1. Mercado onde so realizadas operaes de curto e curtssimo prazos, que permitem o controle da liquidez monetria da economia. 2. o mais importante indicador do desempenho do mercado de aes brasileiro, pois retrata o comportamento das principais aes negociadas na BOVESPA. 3. Valor representativo de parte dos lucros da empresa, distribudo aos acionistas, em dinheiro, por ao possuda. Por lei, no mnimo 25% do lucro lquido do exerccio devem ser distribudos entre os acionistas. 4. um aumento de capital deliberado por uma empresa, com o lanamento de novas aes, para obteno de recursos. Os acionistas da empresa tm preferncia na compra dessas novas aes emitidas pela companhia, na proporo que lhe couber, pelo preo e no prazo preestabelecidos pela empresa. 5. a instituio que compra e vende aes para voc. 6. Imposto que incide nos resgates feitos num perodo inferior a 30 dias. O percentual do imposto pode variar de 96% a 0%, dependendo do nmero de dias decorridos da aplicao, e incide sobre o rendimento do investimento. 7. Sigla do imposto incidente na maioria das aplicaes brasileiras. 8. Indicador de gerao de riqueza que mede quanto uma empresa lucra acima do mnimo exigido a vista em funo do risco do negcio. Na prtica, avalia se a empresa est destruindo ou aumentando o capital dos acionistas. 9. a diferena entre a taxa de juros cobrada dos tomadores de crdito e a paga aos aplicadores. 10. considerado o combustvel do mercado de capitais.

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BIBLIOGRAFIA CONSULTADA

ASSAF NETO, A.; LIMA, F. G. Curso de administrao financeira. So Paulo: Atlas, 2009. 820p. ASSAF NETO, A. Mercado Financeiro. So Paulo: Atlas, 2009. 318p.