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TEMA 9: INTRODUCCIN A LA BOLSA DE VALORES

1.- INTRODUCCIN El mercado de valores forma parte del sistema financiero de un pas. Est integrado por un conjunto de instrumentos o activos financieros y de instituciones cuya funcin principales poner de acuerdo a compradores y vendedores de activos financieros. En Espaa, durante los perodos de crecimiento econmico se ha dado una importante revalorizacin de los valores ligados al mercado burstil y tambin se ha resentido de los perodos de recesin. Se caracteriza por la composicin sectorial basada en un fuerte peso del sector bancario y los servicios pblicos, y un tamao creciente en los ltimos aos, tanto en volumen de capitalizacin como en el nmero de empresas cotizadas. La Bolsa Espaola se ha caracterizado siempre por la infravaloracin de los ttulos que en ella cotizan. Regulacin: Ley 24/1988 de28/julio del Mercado de Valores: dotar de coherencia interna y potenciarlo para la integracin europea, aproximndolo al sistema anglosajn. Tres grandes novedades: a. Creacin de la Comisin Nacional del Mercado de Valores: rgano o autoridad ejecutiva de nuestro sistema financiero. De ella dependen los intermediarios financieros y los mercados de valores al encargarse de su control, inspeccin y transparencia. Determina la admisin de valores a negociar en un mercado secundario oficial. b. Transformacin de las bolsas en sociedades annimas privadas c. Conversin de los agentes de cambio y bolsa en sociedades y agencias de valores en bolsa. 1998: Incorporacin de la Directiva sobre Servicios de Inversin de la UE 2002: Ley de medidas de Reforma del Sistema Financiero Creacin en 2001 de BME (holding Bolsas y Mercados Espaoles) que integra los mercados de renta fija, renta variable, derivados y los sistemas de compensacin y liquidacin (iberclear). Los mercados financieros internacionales presentan un elevado grado de globalizacin a lo que han contribuido las nuevas tecnologas y las redes privadas de contratacin que disminuyen costes y agilizan la

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negociacin. En Europa el Euro est contribuyendo a este proceso. Estas tendencias continuarn fomentando la integracin financiera en la UE, pero es necesaria una accin poltica decidida para que pueda reportar los beneficios potenciales necesarios para lograr el objetivo estratgico en torno a un mayor crecimiento y empleo. Este tipo de mercados tiene como inconveniente que las crisis financieras asociadas a una creciente volatilidad son frecuentes, obligando a poseer un mayor conocimiento de los mercados financieros a nivel mundial, de la diversificacin que ofrecen sus productos y de su utilizacin ms adecuada para la gestin del riesgo ya que es imprescindible asegurar un crecimiento estable de la economa y del sistema financiero en su conjunto.

2.- DEFINICIN Y FUNCIONES DE LA BOLSA DE VALORES Definicin: La Bolsa es un mercado que permite la negociacin de productos poniendo en contacto a los ahorradores o inversores (compradores) y a las empresas (vendedores). La Bolsa de Valores es un mercado secundario donde se venden y se compran acciones, obligaciones, bonos y otros activos financieros, en este mercado se generan los precios (cotizaciones). Las empresas, para conseguir fondos, acuden al mercado de capitales a vender activos financieros (obligaciones, bonos y acciones). La primera bolsa se cre en Amsterdam en los primeros aos del siglo XVII, con la cotizacin de la Compaa de Indias Orientales. Actualmente las bolsas ms importantes del mundo son las de Nueva York. Funciones: Proporcionar liquidez a los ttulos ya emitidos, estableciendo un mercado organizado, amplio y de gran operatividad que facilite las operaciones de compraventa de varoles.

Desde el punto de vista del INVERSOR: Facilita el ahorro, elude la depreciacin monetaria en tiempos inflacionistas, proporciona seguridad econmica y jurdica, dota de liquidez a las inversiones realizadas y determina y proclama el precio de los ttulos. Desde el punto de vista de las EMPRESAS: Facilita la obtencin de fondos a largo plazo y financia la actividad econmica. Desde el punto de vista de la ECONOMA: Los ndices burstiles constituyen importantes indicadores coyunturales, es un elemento importante en el crecimiento econmico, somete a las empresas a

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un juicio de racionalidad econmica, facilita publicidad de oferta y precios.

Desde el punto de vista SOCIAL: Facilita el ahorro modesto, facilita el conocimiento del precio de mercado, favorece la estabilidad al aumentar el nmero de ahorradores-inversores, da seguridad al trfico jurdico mercantil y vela por la rpida ejecucin y liquidacin de las operaciones.

3.- ESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES ESPAOL La estructura de las Bolsas actuales ha de tener como objetivo que el mercado sea lo ms lquido, annimo y transparente posible. Sus sistemas electrnicos han de garantizar que se llegue al precio ms justo disponible con un coste de transaccin bajo y sin producir distorsiones en el mercado. Principales tendencias de las Bolsas de Valores: **Internacionalizacin e integracin (en UE debido ppalmente a la moneda nica, la coincidencia de reas geogrficas y zonas horarias); **Mayor capacidad de contagio; **Importancia de las operaciones fuera de los mercados organizados y **Automatizacin de las Bolsas y adaptacin a tecnologas avanzadas de negociacin. 3.1.- MERCADOS SECUNDARIOS OFICIALES: (Ley del Mercado de Valores LMV: el Ministerio de Economa y Hacienda podr autorizar la creacin de otros mercados oficiales) Bolsas de Valores: En Espaa en Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia. Destinados a las negociacin en exclusiva de acciones y valores convertibles que otorguen derecho de adquisicin o suscripcin. En la prctica, los emisores de renta variable tambin acuden a la Bolsa como mercado primario. La organizacin y funcionamiento de cada bolsa depende de su correspondiente Sociedad Rectora, que es una sociedad annima cuyos accionistas son los intermediarios burstiles (Sociedades y Agencias de Valores y Bolsa). Mercado de Deuda Pblica: Organizado por el Banco de Espaa a travs de la Central de Anotaciones que es su organismo rector, en l se negocian, bonos, obligaciones y letras del tesoro as como otra deuda

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emitida por otras Administraciones Pblicas, estos valores se negocian simultneamente en las Bolsas de Valores. Mercado de Derivados: los productos negociados son opciones y futuros. R.D. 1814 de 20/12/1991: fusin de dos S.A.: OMIB (sociedad rectora de los mercados oficiales de opciones) y MEFFSA (sociedad rectora de los mercados de futuros), para integrar MEFFSA, que opera tanto en renta fija como en variable. 3.2.- GRADO DE CONCENTRACIN DE LAS BOLSAS MUNDIALES: Las bolsas con mayor concentracin son las que sus diez mayores empresas absorben un porcentaje mayor de la capitalizacin del mercado. En los pases en los que la concentracin es grande, existe menos posibilidad de diversificar riesgos siendo muy importante para los inversores institucionales el poder diversificar al mximo sus carteras. 3.3.- LA VIGILANCIA DE LOS MERCADOS (LMV: la encomienda a la CNMV): Supervisin e inspeccin del mercado burstil, del mercado de derivados y de la actividad de cuantas personas fsicas y jurdicas se relacionan en el trfico de los mismos y del ejercicio sobre ellos de la potestad sancionadora as como de otras funciones. Autorizacin y registro de las nuevas emisiones, recepcin de la informacin financiera significativa de las entidades del mercado, mantenimiento de los registros oficiales de inscripcin de los intermediarios del mercado Organizacin CNMV: Regida por un CONSEJO compuesto por: Presidente, Vicepresidente, director general del Tesoro y Poltica Financiera, el Subgobernador del Banco de Espaa y tres consejeros nombrados por el Ministro de Economa y Hacienda (total 7), al que asesora el COMIT CONSULTIVO de la Comisin Nacional, que elabora informes preceptivos en algunos casos y facultativos en otros, se compone de : Presidente (el Vicepresidente de la CNMV), catorce vocales y un vocal por cada Comunidad Autnoma con competencias en ese mbito.

4.- ACTIVOS NEGOCIADOS EN BOLSA 4.1.- RENTA VARIABLE: Los ttulos de renta variable son valores mobiliarios que representan una parte alcuota del capital de una sociedad.

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4.1.1.-LAS ACCIONES son el producto del mercado burstil ms conocido, los compradores y vendedores determinan su preciok de forma que el mercado valora las expectativas de las empresas que cotizan, pudindose considerar a la Bolsa como un barmetro de la economa. Las acciones confieren a su titular una serie de derechos: Derecho al dividendo: El Beneficio de una empresa deber destinarse en primer lugar a compensar prdidas de aos anteriores si los tiene, despus a pagar los impuestos correspondientes y la parte restante podr destinarse a Reservas (parte del beneficio que se mantiene en la sociedad a fin de aumentar su potencia econmica financiando con fondos propios las inversiones previstas) y a Dividendos (parte del beneficio que la empresa reparte entre sus propietarios, su importe depender tanto de la cuanta de los beneficios obtenidos como de la poltica de distribucin de resultados siendo habitual el pago de dos dividendos anuales: el dividendo a cuenta y el complementario). Derecho a la transmisin: Todo accionista tiene derecho a recibir la parte proporcional que le corresponda resultante de la liquidacin de la sociedad y a transmitir sus acciones siempre y cuando encuentre comprador. En el caso de acciones cotizadas en Bolsa, esta est prcticamente asegurada. La diferencia entre el precio de venta y el precio al que se compraron as acciones se denomina plusvala o rentabilidad extraordinaria, por lo tanto un accionista puede rentabilizar su inversin por dos vas: el dividendo y la plusvala. Derecho preferente de suscripcin: Cuando una sociedad annima efecta una ampliacin de capital con emisin de nuevas acciones, los accionistas actuales tienen derecho preferente par suscribir, si la empresa cotiza en Bolsa, los derechos se pueden vender en ella. Derecho a voto: todos los accionistas tienen derecho a voto en la Junta General de la empresa (reunin de todos los accionistas ordinariamente una vez al ao). Todos los accionistas tienen derecho a voto con la restriccin de que slo pueden votar directamente los que posean el nmero mnimo de acciones que se determine, los que posean menos acciones pueden unirse para cubrir dicho mnimo y votar conjuntamente. 4.1.2.-LA CONTRATACIN DE ACCIONES: En la bolsa conviven dos sistemas de contratacin: Mercado de corros o de viva voz: Sistema tradicional de contratacin en bolsa desde sus inicios, los operadores se renen fsicamente en el
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saln de contratacin denominado parqu, all cara a cara y de viva voz realizan las operaciones. Este mercado se celebra todos los das hbiles de 10 a 12 de la maana, dividindose estas dos horas en sesiones de 10 minutos durante los cuales se contratan acciones de empresas de un mismo sector. Representa en la actualidad el 1% de la negociacin burstil dada su ineficiencia. Mercado electrnico: el SIBE (Sistema de Interconexin Burstil Espaol): es utilizado para la contratacin de las acciones de las empresas con mayor volumen de actividad. Interconecta las cuatro bolsas espaolas y por tanto a todos los intermediarios burstiles, que pueden dirigir sus rdenes a travs de terminales informticos al mismo ordenador central, estas rdenes se clasifican segn criterios de precio y momento de introduccin, si existe contrapartida al precio fijado en la propuesta, la orden se ejecuta automticamente. Es un mercado con informacin en tiempo real con horario ininterrumpido de 10 a 17 horas. El cierre de todas las operaciones se produce por ordenador, lo que garantiza la transparencia y liquidez del sistema. 4.1.3.- LOS NDICES BURSTILES: Son nmeros ndices temporales que reflejan la evolucin en el tiempo de los precios de los valores cotizados ms significativos y que son representativos de la variacin media de los precios del mercado. Existen tambin ndices supranacionales que permiten las comparaciones internacionales entre los diferentes pases. Son de gran importancia porque: ** Permiten conocer de forma rpida la evolucin del mercado, ** Facilitan el clculo de la correlacin entre los distintos sectores burstiles, ** Mejoran la utilizacin de la tcnica de comparativa con benchmarks o referencia, ** La existencia de productos financieros que tienen por activos subyacentes ndices burstiles permite una mejor y ms barata cobertura de riesgos. ndices del Mercado Espaol: ndice General de la Bolsa de Madrid (IGBM): se publica desde finales de 1940 y desde 1986 se calcula como una serie histrica continua con base 100 el da 31/12/1985. Mide la rentabilidad obtenida por la variacin en el precio de las acciones, corregida por el efecto de las ampliaciones y los dividendos. Se compone de 107 acciones. IBEX-35: Es el ndice ms importante del mercado de renta variable espaol y rene a los 35 valores ms lquidos de las cuatro bolsas espaolas que cotizan en el mercado continuo con un valor de

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referencia de 3000 en 1989. Se calcula en tiempo real y se publica desde las 10 a las 17 horas. Este ndice se ajusta por ampliaciones de capital pero no por dividendos. Es un reflejo fiel del comportamiento del mercado de renta variable y adems sirve de ndice subyacente para la contratacin de opciones y futuros. ndice Total de la Bolsa de Madrid (IGBM): Permite conocer la rentabilidad total de la bolsa de Madrid en un perodo de tiempo determinado. Se obtiene calculando las tasas de variacin de los valores que integran el IGBM corregidos por la rentabilidad. 4.2 RENTA FIJA: Sus titulares se convierten en acreedores de la empresa que los emite, teniendo tres derechos fundamentales: derecho a percibir el inters peridico predeterminado, devolucin del capital principal una vez finalizada la vida del producto y transmisin del producto. El inversor podr obtener una plusvala o minusvala dependiendo de la evolucin de los tipos de inters. Otro factor que afectar al precio de los bonos es el tiempo transcurrido desde el ltimo pago de intereses. Los principales activos de renta fija son: Obligaciones: partes alcuotas de una emisin realizada por una sociedad que confieren el derecho a cobro de intereses y a la devolucin del principal en la fecha de amortizacin. Son a largo plazo y pueden ser: Con o sin prima; de inters fijo, variable predeterminado o variable o de cupn cero. Bonos: Son productos a medio plazo, su nominal ms frecuente es de 100 euros. Letras: Valores a corto plazo emitidos al descuento, el inversor compra una letra de un nominal pero paga menos por ella, al finalizar el plazo de vida recibe el nominal. Pagars: Versin privada de las letras. Obligaciones y bonos convertibles / canjeables: Adems de los derechos propios de obligaciones y bonos otorgan a sus titulares la posibilidad de convertir sus valores en acciones de la empresa en las condiciones y fecha previamente determinadas. Son hbridos de renta fija y renta variable. Son convertibles cuando las acciones son nuevas, si las acciones ya estaban en circulacin son canjeables.

5.- LOS PARTICIPANTES EN EL MERCADO BURSTIL

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5.1.- LOS INTERMEDIARIOS DEL MERCADO: En el mbito de las Bolsas de Valores, las Sociedades Rectoras, una para cada Bolsa: Son Sociedades Annimas abiertas a todas las entidades o personas que actan como organismo rector y de organizacin de la Bolsa. Estas sociedades asesoran tambin a la CNMV y en su caso a la Comunidad Autnoma en todas las materias relacionadas con su actividad. rganos de Gobierno: Consejo de Administracin y Director General. a).- La Sociedad de Bolsa y el Sistema de Interconexin Burstil: La Sociedad de Bolsa es una Sociedad Annima constituida por las Sociedades Rectoras de las Bolsas de Valores, teniendo a su cargo la direccin y admisin del Sistema de Interconexin Burstil. Su capital est formado por acciones nominativas y totalmente desembolsado se distribuye por partes iguales entre todas las Sociedades Rectoras. rganos de Gobierno: Consejo de Administracin formado por un miembro elegido por cada Sociedad Rectora y Presidente: elegido por mayora de las Sociedades Rectoras. En el Balance, los recursos ajenos no pueden superar los recursos propios. Esta Sociedad es titular de los medios necesarios para el funcionamiento del Sistema de Interconexin Burstil que est formado en el mbito estatal por una red informtica conectada a todas las Bolsas de Valores y en que se negocian aquellos valores que acuerda la CNMV, de los admitidos en al menos dos bolsas, a solicitud de la entidad emisora y con informe favorable de la Sociedad de Bolsas. La CNMV atiende para su autorizacin a criterios generales de liquidez, frecuencia, volumen y caractersticas de los valores. b).- La Sociedad del Sistema Iberclear y las Entidades de Contrapartida Central: Se crea la Sociedad de Sistemas (Sociedad de Gestin de los Sistemas de Registro, Compensacin y Liquidacin de Valores) para lograr la integracin de los sistemas de compensacin y liquidacin de Valores. Esta nueva sociedad agrupa por fusin, los anteriores sistemas de Compensacin y Liquidacin de Valores (SCLV) y de la Central de Anotaciones en Cuenta de Deuda del Estado (CADE) y en el que se podran integrar otros sistemas existentes en nuestro pas, como el de los derivados financieros o los gestionados de forma independiente por cada Bolsa de Valores. Las funciones ms importantes seran:

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**Llevar el registro contable correspondiente a valores representados por medio de anotaciones en cuenta; ** Gestionar la liquidacin y compensacin de valores;** Prestar servicios tcnicos y operativos directamente relacionados con los de registro, compensacin y liquidacin de valores; ** Los dems que le encomiende el Gobierno previo informe de la CNMV o en su caso del Banco de Espaa. La Ley de Medidas de Reforma del Sistema Financiero permite la creacin de las Entidades de Contrapartida Central, que deben ser autorizadas por el Ministerio de Economa y Hacienda a propuesta de la CNMV, previo informe del Banco de Espaa. 5.2.- LOS INVERSORES: La bolsa sintetiza la opinin y expectativas de los inversores individuales. En los ltimos aos en nuestro pas el nmero de accionistas ha aumentado, entre otras causas por el efecto privatizador, la bajada de los tipos de inters, el lanzamiento de nuevos productos financieros de menor riesgo, la publicidad y una mayor cultura financiera. Se puede decir que en la actualidad los inversores individuales son ahorradores que estn interesados en temas financieros, buscan rentabilidad a su dinero y asumen el riesgo. 5.3.- LAS EMPRESAS: La principal funcin de las Bolsas de Valores es proporcionar una va de crecimiento a las empresas que deciden cotizar en ellas: Captan recursos de los ahorradores y los distribuyen hacia proyectos productivos eficientes, capaces de ofrecer una buena rentabilidad. Para acceder al mercado burstil, hay que cumplir una serie de requisitos y elegir posteriormente el procedimiento que mejor se adapte a las necesidades y objetivos de la empresa, todo ello se puede hacer por medio de profesionales que facilitan el acceso, asesorando, preparando a la empresa, dirigiendo la colocacin de ttulos, preparando el lanzamiento, elaborando estrategias y campaas publicitarias e incluso en algunos casos, asegurando la total colocacin.

Requisitos previos:
Capital social mnimo de 1.202.025 euros en el caso de acciones y

601.013 euros en el caso de obligaciones. No se tendr en cuenta la parte del capital de accionistas que posean directa o indirectamente una participacin mnima igual o superior al 25%.
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- TEORIA DEL DINERO Y DE LA BANCA Obtencin de beneficios en los dos ltimos ejercicios o en tres no

consecutivos en un periodo de 5, suficientes para repartir dividendo de al menos el 6% del capital social desembolsado, una vez hecha la previsin del Impuesto de Sociedades y dotadas las reservas legales u obligatorias correspondientes.
Liquidez: Deben existir, al final de la colocacin, al menos 100

accionistas cuya participacin individual sea inferior al 25%. Proceso de Colocacin: es la fase ms importante, siendo esencial el asesoramiento y participacin de alguna Sociedad o Agencia de Valores y Bolsa. Segn los efectos que se quieran obtener, se actuar de una manera o de otra: captacin masiva de fondos, atomizar el accionariado, inyectar recursos propios o desinvertir parte de las acciones. Admisin a Negociacin: Habr que presentar ante la CNMV y la Bolsa de Madrid los documentos de naturaleza jurdica y econmica que permitan comprobar la situacin de la sociedad: folleto informativo con informacin de la sociedad, los valores cuya admisin se solicita e informacin econmico-financiera suficiente para formar un juicio fundado sobre la inversin propuesta. Obligaciones de la Cotizacin en Bolsa
Costes: Las empresas deben hacer frente a los siguientes gastos:

Comisin de direccin, de aseguramiento y de colocacin; gastos de publicidad; resto de gastos, gastos anuales en concepto de permanencia en la cotizacin.
Suministro de informacin: La cotizacin en Bolsa obliga al

suministro de informacin por parte de la empresa, con el fin de garantizar que el precio se fija en condiciones de transparencia informativa, esta informacin se puede agrupar en dos bloques, peridica (cuentas anuales, informe de gestin e informe del auditor anualmente y semestral y trimestralmente avance de resultados y otras relevantes) y puntual (todos los hechos relevantes que puedan afectar a la cotizacin y las participaciones superiores al 5%)

6.- FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO BURSTIL 6.1.- CIRCUITO DE INVERSIN EN BOLSA: Los pasos a seguir son:

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a).- Apertura de una cuenta: El inversor debe ponerse en contacto con los intermediarios y abrir una cuenta de valores, a travs de ella se administrar su cartera de valores. Asociados a esta cuenta estarn los necesarios movimientos de efectivos que acompaen a las operaciones realizadas. En el contrato de apertura figurarn las comisiones que sern aplicadas, los servicios que dar el intermediario y el compromiso de suministrar una informacin mnima acerca de las operaciones que se realicen. b).- Tratamiento de las rdenes: Una vez abierta la cuenta y provisionado el efectivo necesario, el inversor podr emitir las rdenes de compra y venta pertinentes. Estas deben ser firmadas por el cliente si bien tambin se pueden dar las rdenes por va telefnica siempre que el intermediario tenga sistema de grabacin de las mismas. Las rdenes deben ser claras y contener al menos: identificacin del inversor, clase de valor, sentido de la orden, plazo de vigencia, precio y volumen de ejecucin. Gracias a la tecnologa actual, el proceso es muy rpido permitiendo que todos los intermediarios tengan las mismas oportunidades de acceso al mercado. Los datos de la orden llegan al operador del mercado continuo en segundos, este operador valida los datos e introduce la orden en el SIBE, donde se cruzar con otra orden de signo contrario en dcimas de segundo. c).- Fases de contratacin y validez de las rdenes en la Bolsa. Son varias:
Fase de Ajuste: De 9:30 a 10:00 horas, en este perodo se

introducen, modifican y cancelan propuestas. En esta fase slo rdenes limitadas o mantenidas.
Fase de Sesin Abierta: de 10:00 a 17:00, en ella se desarrolla la

contratacin continuada. Las rdenes se colocan segn criterios de prioridad de precio y, a igualdad de precio, por prioridad temporal de introduccin. Las rdenes pueden tener distinta validez: da- hasta la fecha- hasta la cancelacin.
El precio de cierre sirve de referencia del valor para la sesin

siguiente y se calcula diariamente al finalizar la sesin, teniendo en cuenta el precio medio ponderado de los ltimos 200 ttulos negociados. Para fijar los precios de los valores al final de la sesin, se ha establecido un sistema de subasta, de cinco minutos similar al de apertura del mercado.
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d).- La Liquidacin: una vez ejecutadas las operaciones, el intermediario prepara los datos necesarios para liquidar la operacin, esto es el intercambio de valores y efectivo. 6.2.- CRDITO AL MERCADO Y PRSTAMO DE VALORES: Existe la posibilidad de operar en el mercado tomando prestado dinero o valores, esto aumenta considerablemente el riesgo de la operacin pero tambin las posibilidades de beneficios, las frmulas ms habituales son: Crdito al mercado: Las Sociedades de Valores otorgan crditos de valores u de efectivo, directamente relacionado con operaciones de compra o venta en las Bolsas de Valores. Son operaciones al contado. Prstamo de valores: Contrato por el que el propietario de unos valores los cede durante un perodo de tiempo limitado a un tercero a cambio de una contraprestacin. Caractersticas: Carcter bilateral: las partes establecen libremente las condiciones: plazos, garantas, tarifasLa Bolsa de Madrid ha elaborado un contrato modelo a ttulo orientativo. Valores Prestables: Son todos los valores admitidos a cotizacin. Comunicacin: El nico requerimiento para la formalizacin de este tipo de prstamo es la comunicacin estandarizada del mismo a la Bolsa de Madrid y a la Sociedad de Sistemas Iberclear. 6.3.- COSTES DE LAS OPERACIONES: Cualquier operacin ejecutada en el mercado espaol est gravada por tres tipos de costes, todos ellos han de venir especificados en el contrato que el cliente firma al abrir una cuenta de valores. Intermediacin de la Sociedad o Agencia de Valores y en su caso el Banco o Caja Cnones de contratacin en Bolsa Cnones de liquidacin del SCLV Gastos de custodia o administracin de los valores 6.4.- INFORMACIN NECESARIA PARA INVERTIR: De entre la gran cantidad de informacin disponible, hay grandes factores que afectan principalmente a las cotizaciones de las empresas: los beneficios; los tipos de inters vigentes; el entorno econmico nacional e internacional y el entorno poltico y social del momento.
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6.5.- LA PROTECCIN DEL INVERSOR: El Comisionado para la Defensa del Inversor se cre por la Bolsa de Madrid para examinar y atender las reclamaciones y quejas que reciba en relacin con las operaciones en ella realizadas. Redacta un informe sin carcter vinculante en caso de que las partes no lleguen a un acuerdo. 6.6.- NORMAS DE CONDUCTA Y SANCIONES: La Ley del Mercado de Valores contiene unas normas mnimas de conducta para todos los agentes y participantes del mercado, inspiradas en las recomendaciones y propuestas de Directivas de la UE: Prioridad absoluta de los intereses de los inversores y transparencia del mercado. Esta ley establece tambin un rgimen sancionador, y la potestad sancionadora recae en la CNMV. 7.- RESUMEN DEL INFORME DE MERCADO 2005/2006: No veo conveniente hacer un resumen de un resumen, es una documentacin que debera tan slo leerse al completo. 8.- CONCLUSIONES: El Mercado de Valores Espaol ha vivido en los ltimos aos un firme proceso de crecimiento, apoyado por los sistemas tcnicos, operativos y de organizacin que permiten canalizar grandes volmenes y garantizar la transparencia, la liquidez y la eficacia. La creacin del la Sociedad Bolsas y Mercados Espaoles (BME), integra las diferentes empresas que dirigen y gestionan los mercados de valores y sistemas financieros en Espaa. La negociacin de obligaciones tiene un carcter residual ya que la deuda pblica se contrata fundamentalmente en el Sistema de Anotaciones en Cuenta y la privada en el mercado AIAF. Destaca la importancia de los mercados burstiles como fuentes de financiacin de las empresas, va ampliacin de capital mediante la venta en Bolsa de los Derechos de Suscripcin ya que los mercados secundarios slo admiten ms que ttulos de segunda mano. La elevada liquidez existente en el sistema financiero internacional se ha dejado sentir en los mercados espaoles que han marcado sucesivos rcords en trminos de volumen negociado.

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