Universidade Federal de Pernambuco - UFPE Programa de Ps Graduao em Economia - PIMES Prof.

Joo Policarpo Doutoranda: Regilda da Costa e Silva Menzes

O s anos de FHC
(Captulo 7 de Giambiagi)

Depois de cinco anos de planos frustrados de estabilizao da economia, o plano real trouxe para o Brasil o tema da estabilizao, sendo este o objevo do governo de FHC, o qual foi empossado em primeiro de janeiro de 1995. O governo inciou suas ativiades mediante um contexto de muita presses, tais como uma economia superaquecida, a crise do Mexico e a queda das reservas internacionais. Para evitar que inflao voltasse aps alguns meses do plano real e tambem que a indexao se reinstalasse na economia, o governo criou um conjunto de medidas que inclui uma desvalorizao controlada, da ordem de 6% em relao taxa de cmbio e uma alta taxa de juros nomianal. Dessa forma, pode-se concluir que diante de dificis circunstncias, o plano real foi salvo por dois fatores: a poltica monetria, pois sem os juros altos, o plano poderia ter destino dos planos anteriores; e a situao do mercado financeiro internacional, pois sem a atratividade dos mercados emergentes, a politica monetria teria sido incapaz de assegurar o xito do plano. Contrariamente aos outros planos, o plano real foi bem sucedido no controle a inflao e as taxas de variao dos preos cairam continuamente entre 1995 e 1998 (perodo do primeiro governo de FHC). Porm, o plano teve problemas mediante a ocorrncia de dois fatores: um desequilibrio externo crescente e uma crise fiscal muito sria. Quanto ao desequilibrio externo, o mesmo ocorreu devido ao grande aumento das importaes que se seguiu ao plano real e baixo desempenho das exportaes. Alm da piora da balana comercial, o financiamento do prprio dficit em conta corrente a partir de 1995 gerou um efeito de realimentao dos desequilibrios. Como o financiamento do dbito gerava um novo endividamento externo e a entrada de capitais na forma de investimento direto estrangeiro, a cumulao de estoques de passivos externos implicava em pagamentos crescentes de juros. Consequentemente, o dficit de servios e rendas dobrou no primeiro governo de FHC. O dficit em cc ultrapassou US$ 30 bilhes em 1997 (comparando com US$ 2 bilhes em 1994). A dvida externa lquida tambm teve um aumento expressivo neste perodo. Todos estes fenmenos foram gerados em consequncia da forte apreciao cambial que ocorreu durante os primeiros meses do plano real. Em relaco a crise fiscal, esta foi caracterizada nos quatro anos do primeiro governo de FHC pelos seguintes fatos: Um dficit primrio do setor pblico consolidado; Um dficit pblico (nominal) de 7% do PIB;

Uma dvida pblica crescente

Em resumo, ao longo do perodo de 1995-1998, houve uma deteriorao dos indicadores de individamento, tanto externo quanto pblico. Atravs da privatizao, esperava-se garantir financiamento externo para o desequilibrio em conta corrente do balano de pagamentos e evitar uma presso maior sobre a dvida pblica, atuando como contrapeso presso do dficit fiscal. Entre 1995 e 1998, houve um progressivo desgaste da ncora cambial como instrumento bsico da poltica econmica. Apesar desse mecanismo ter sido funcional no combate inflao no primeiro momento, posteriormente apareceram problemas tais como: O aumento acelerado dos passivos externos do pas devido a deteriorao da cc e ; A despesa financeira proveniente da entrada de capitais atrados pelas elevadas taxas de juros.

Portanto, a politica econmica baseada na combinao de dficits em cc e das taxas de juros reais elevadas poderia funcionar enquanto houvesse condies para a ampliao da dvida externa, porm com o passar do tempo e diante das crises existentes no primeiro governo de FHC (crise do Mxico em 1995, crise dos pases da sia em 1997 e a crise da Rssia em 1998), essas condies deixaram de existir e o Brasil foi afetado diretamente, pois estava em reformas e necessitava de recursos, investimentos e financiamentos estrangeiros. Grandes somas de dinheiro deixaram o Brasil em cada um desses momentos devido ao medo que os grandes investidores tinham com os mercados emergentes. Mediante os trs ataques contra o real a alta taxa de juros no se mostrava mais eficiente para combater o problema. Foi nesse contexto que FHC iniciou seu segundo mandato presidencial com a desvalorizao cambial imposta pelas circustncias. A partir de 1999, o panorama comeou a mudar, pois com a nomeao de Arminio Fraga para presidente do banco central, algumas mudanas fom providenciadas, tais como: elevao da taxa de juros bsica e adoo do regime de metas de inflao. Assim, o pas iniciou um processo de retomada ao crescimento que apenas veio a ser interrompido pelas crises de 2001 ( crise de energia, contgio argentino diminuiu a entrada de capitais, atentados terroristas abalaram os mercados mundiais). Neste contexto, o risco ao pas voltou a aumentar, refletindo uma menos disponibilidade de capitais para o pas e afetando os juros domsticos. O governo de FHC foi caracterizado por alguns pontos positivos, tais como: a estabilizao e as reformas. Quanto a estabilizao, o IGP foi inferior a 10% em quatro dos oito anos de governo. Em relao as reformas, as principais foram: Privatizao; Fim dos monoplios estatais nos setores de petrleo e telecomunicaes; Mudana de trtamento do capital estrangeiro; Saneamento do sistema financeiro; Reforma parcial da previdncia social;

Renegociao das dvidas estaduais; Aprovao da LRF; Ajuste fiscal; Criao de agncias reguladoras de servios de utilidade pblica Estabelecimento do sistema de metas de inflao com modelo de polticas monentria.

Em contrapartida, em relao as expectativas que se tinha no nicio da estabilizao, FHC ficou devendo a reforma tributria. Ocorreram alguns avanos institucionais registrados em diversos campos: Um regime de funcionamento autnomo do banco central; A instituio presidencial foi revalorizada; Os ritos da democracia foram rigorosamente seguidos; Os 8 anos do governo civil se encerraram na data prevista e com passagem normal para o seu sucessor.

Neste ltimo avano, pode-se observar que os pases da America Latina enfrentaram tentativas de golpe militar, presidentes depostos por impeachment, mandatos que acabaram antes do tempo devido a crises econmicas, presidentes que tiveram que fugir para no serem presos e outros que acabaram na cadeia. No Brasil, importante considerar que presidentes depois de 1945 no terminaram seus mandatos e Sarney entregou o poder com uma inflao mensal de mais de 80%. No governo de FHC, foram criadas ou desdobradas algumas polticas sociais, tais como: bolsa escola, bolsa-renda, bolsa alimentao ente outros. Pode-se dizer que este conjunto de medidas tornou o pas mais semelhante aos pases desenvolvido, onde so caracterizados por atividades produtivas com a menor participao do Estado, sistema financeiro slido, contas ficais sob controle e indices de inflao baixos.