MEMORIA 2010

II.
Sector externo
Durante 2010, en un contexto de crecimiento de la actividad econmica global y altos precios de las materias primas, la balanza de pagos del pas se caracteriz por la mejora de la balanza comercial y la mayor entrada de capitales de largo plazo.

1.

Contexto internacional

La actividad econmica global se recuper en 2010, aunque con matices en los distintos pases. As, por ejemplo, la reactivacin de la demanda interna de las economas emergentes estuvo acompaada por mayores precios de materias primas o commodities e incrementos en los flujos de capitales. En la mayora de economas desarrolladas, por el contrario, la reaccin viene siendo ms lenta y ha dependido en gran medida del mantenimiento de los estmulos monetario y fiscal, entre los cuales destaca en particular el anuncio de un segundo programa de compra de activos por la Reserva Federal. Esta recuperacin de la actividad econmica internacional se ha visto limitada por la mayor incertidumbre respecto a la situacin financiera de los pases de la Eurozona con problemas de deuda, as como por el incremento, en el segundo semestre, de los precios internacionales de los alimentos y del petrleo, que han acentuado las presiones inflacionarias en la economa mundial.

2.

Actividad econmica

La economa mundial creci 4,9 por ciento en 2010, luego de la recesin que experiment durante 2009. Mientras que las economas desarrolladas crecieron en promedio 3,0 por ciento, las emergentes lo hicieron a una tasa significativamente mayor, 7,2 por ciento. Cabe sealar que, en ambos casos, el crecimiento es superior al promedio del perodo 2001-2007.
GRFICO 38 PBI: Crecimiento mundial PBI: CRECIMIENTO MUNDIAL (tasas % anuales) (Variacin porcentual)
10 8 6 4 2 0 -2 -4
Desarrolladas Emergentes

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

Fuente: FMI.

Fuente: FMI

53

BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER

La recuperacin de la mayora de las economas desarrolladas estuvo apoyada en el mantenimiento de los estmulos monetario y fiscal en un contexto de bajas presiones inflacionarias. El crecimiento de Estados Unidos, se sustent en la reposicin de inventarios, el dinamismo de la inversin no residencial y, en menor medida, en el consumo privado. La recuperacin del consumo fue lenta debido al alto nivel de endeudamiento de las familias, con un ratio de deuda mayor al 105 por ciento del ingreso personal, altas tasas de desempleo que alcanzaron el 9,4 por ciento al cierre del ao, y condiciones crediticias que, a diferencia de lo observado para las medianas y grandes empresas, se mantuvieron restrictivas durante casi todo el ao. Recin durante el ltimo trimestre del ao, el consumo mostr signos de mayor expansin, cuando haban mejorado las condiciones crediticias para las familias. La incertidumbre respecto a la evolucin del consumo observada hasta setiembre gener que el gobierno de los Estados Unidos aprobara para el perodo 2011-12 la renovacin del estmulo monetario por US$ 600 mil millones a inicios de noviembre y fiscal por US$ 858 mil millones a inicios de diciembre. Estas medidas se dictaron en un contexto de presiones inflacionarias a la baja. La tasa de inflacin subyacente era de 0,8 por ciento en 2010, el nivel ms bajo desde que se tiene informacin de este ndice (1958). Europa mostr un comportamiento mixto. Si bien la Eurozona registr crecimiento econmico, la evolucin al interior no fue uniforme. Por un lado, destac Alemania, cuyo crecimiento de 3,6 por ciento se sustent en el dinamismo de las exportaciones y de la demanda interna. Por otro lado, las economas afectadas por la crisis de deuda y la burbuja inmobiliaria como Grecia, Portugal, Irlanda y Espaa, se contrajeron principalmente por el empeoramiento de las condiciones de financiamiento externo, as como por las polticas de ajuste fiscal para evitar un mayor deterioro de la sostenibilidad de la deuda. El crecimiento econmico del Reino Unido se sustent en las exportaciones favorecidas por la depreciacin de la libra de aos previos, la inversin y el consumo domstico, pero fue limitado por el ajuste fiscal y las presiones inflacionarias, as como por la apreciacin de la libra en el segundo semestre de 2010. El impuesto sobre el valor agregado se elev de 15 a 17,5 por ciento y la inflacin cerr con 3,7 por ciento anual.

GRFICO 39 Inacin INFLACIN (tasas % anuales) (Tasas porcentuales anuales)

10 8 6 4 2 0 -2 -4
Desarrolladas Emergentes

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

Fuente: FMI.

Fuente: FMI

54

MEMORIA 2010

La economa del Japn tambin se recuper, principalmente en la primera mitad del ao, por la evolucin del consumo, favorecido por incentivos tributarios a bienes duraderos y la normalizacin de las condiciones del mercado laboral; la inversin, particularmente no residencial; y las exportaciones netas. Sin embargo, en especial en el ltimo trimestre, la situacin fiscal, la existencia de presiones deflacionarias y la apreciacin del yen -la mayor entre las monedas de las economas desarrolladas- afectaron la reactivacin. Por su parte, el crecimiento de la inversin se restringi por el exceso de capacidad instalada. Por el contrario, las economas emergentes crecieron a tasas elevadas e incluso superiores a las observadas en el perodo 2001-2007. Tanto la demanda interna como las exportaciones fueron componentes dinmicos en esta recuperacin, que en algunos pases estara generando exceso de demanda y posibles burbujas en los mercados de activos. En este contexto, muchas de estas economas han venido enfrentando mayores presiones inflacionarias, que llevaron al inicio del retiro del estmulo monetario.
CUADRO 22 CRECIMIENTO MUNDIAL (Variaciones porcentuales anuales) Promedio 2001-2007 Economas desarrolladas 1. Estados Unidos 2. Eurozona Alemania Francia 3. Japn 4. Reino Unido 5. Canad 6. Otras economas desarrolladas Economas en desarrollo 1. frica subsahariana 2. Europa Central y del Este 3. Comunidad de Estados Independientes Rusia 4. Asia en desarrollo China India 5. Oriente Medio y Norte de frica 6. Amrica Latina y Caribe Brasil Economa Mundial Nota: BRICs 1/ Socios comerciales 2/
1/ Brasil, Rusia, India y China. 2/ Canasta de los 20 principales socios comerciales de Per. Fuente: Bloomberg, FMI, Consensus Forecast.

2008 0,2 0,0 0,4 1,0 0,2 - 1,2 - 0,1 0,5 1,6 6,1 5,6 3,2 5,3 5,2 7,7 9,6 6,2 5,1 4,3 5,2 2,9

2009 - 3,4 - 2,6 - 4,1 - 4,7 - 2,6 - 6,3 - 4,9 - 2,5 - 1,2 2,7 2,8 - 3,6 - 6,5 - 7,9 7,2 9,2 6,8 1,8 - 1,7 - 0,6 - 0,5

2010 3,0 2,9 1,7 3,6 1,6 3,9 1,3 3,1 5,6 7,2 5,0 4,1 4,6 4,0 9,5 10,3 10,4 3,8 6,0 7,5 4,9

2,4 2,4 1,9 1,3 1,8 1,6 2,6 2,5 3,9 6,6 6,3 4,9 7,4 6,8 8,7 10,8 7,4 5,3 3,6 3,4 4,1

8,4 3,8

7,7 2,7

5,4 - 1,1

9,2 4,4

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CUADRO 23 TASAS DE INTERS DE POLTICA MONETARIA Dic.07 Subieron tasa en 2010 Chile Brasil Per India Pakistn Australia Suecia Canad Israel Malasia Tailandia China Corea del Sur Nueva Zelanda Taiwn Noruega Mantuvieron tasa en 2010 BCE Eslovaquia Estados Unidos Filipinas Indonesia Japn Mxico Polonia Reino Unido Suiza Turqua Bajaron tasa en 2010 Islandia Sudfrica Colombia Hungra Repblica Checa
Fuente: Bloomerg y Reuters.

Dic. 08

Dic. 09

Dic.10

Cambio (pbs.) 2010/2009

6,00 11,25 5,00 7,75 10,00 6,75 4,00 4,25 4,25 3,50 3,25 7,47 5,00 8,25 3,38 5,25 4,00 4,25 4,25 5,25 8,00 0,50 7,50 5,00 5,50 2,75 15,75 13,75 11,00 9,50 7,50 3,50

8,25 13,75 6,50 6,50 15,00 4,25 2,00 1,50 2,50 3,25 2,75 5,31 3,00 5,00 2,00 3,00 2,50 2,50 0,25 5,50 9,25 0,10 8,25 5,00 2,00 0,50 15,00 18,00 11,50 9,50 10,00 2,25

0,50 8,75 1,25 4,75 12,50 3,75 0,25 0,25 1,25 2,00 1,25 5,31 2,00 2,50 1,25 1,75 1,00 2,50 0,25 4,00 6,50 0,10 4,50 3,50 0,50 0,25 6,50 10,00 7,00 3,50 6,25 1,00

3,25 10,75 3,00 6,25 14,00 4,75 1,25 1,00 2,00 2,75 2,00 5,81 2,50 3,00 1,63 2,00 1,00 2,50 0,25 4,00 6,50 0,10 4,50 3,50 0,50 0,25 6,50 4,50 5,50 3,00 5,75 0,75

275 200 175 150 150 100 100 75 75 75 75 50 50 50 38 25 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 - 550 - 150 - 50 - 50 - 25

Entre las economas emergentes, China creci 10,3 por ciento, impulsada principalmente por la inversin y la recuperacin del comercio internacional. En la actividad econmica se apreciaron las mayores tasas de crecimiento en el primer semestre, las mismas que se fueron moderando hacia el segundo semestre, cuando el gobierno dict medidas de poltica monetaria para evitar el sobrecalentamiento de su economa y sus efectos inflacionarios. La evolucin de los principales indicadores de actividad econmica corrobora esta tendencia. Por su parte, la inflacin se elev de 1,5 por ciento en enero a 4,6 por ciento en diciembre, tambin afectada por el aumento del precio de los alimentos, que pas de 3,7 a 9,6 por ciento en ese perodo.

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MEMORIA 2010

CUADRO 24 CHINA: INDICADORES ECONMICOS (Variacin porcentual 12 meses) 2008 PBI IV trimestre 1/ Produccin Industrial Inversin en activos fijos Ventas minoristas Exportaciones Importaciones Inflacin total Inflacin de alimentos Precios de viviendas 2/ Cuenta Corriente (% PBI) RIN en US$ billones 6,8 5,7 26,1 19,0 - 2,8 21,3 1,2 4,2 - 0,4 9,3 1,9 2009 10,7 18,5 30,5 17,5 17,8 55,9 1,9 5,3 7,8 5,9 2,4 2010 9,8 13,5 24,5 19,1 17,9 25,6 4,6 9,6 6,4 5,1 2,8

1/ Variacin respecto a similar trimestre del ao anterior. 2/ Indice National Development and Reform Commission para 70 ciudades mas importantes. Fuente: Bloomberg.

Durante 2010 se implementaron una serie de medidas para limitar el crecimiento de la liquidez y el crdito, as como para moderar el alza en el precio de los inmuebles. Entre ellas destacan el aumento de la tasa de encaje en seis oportunidades, as como de la tasa de inters del Banco Central, que se mantena invariable desde fines de 2008. Tambin se establecieron lmites a los prstamos bancarios y cuotas mensuales por entidad; se aument la tasa para crditos hipotecarios y la cuota inicial para compra de la segunda vivienda; y se prohibi la compra de la tercera vivienda para residentes. El resto de las economas emergentes fue favorablemente impactado por la recuperacin del comercio internacional y el aumento de los trminos de intercambio. Las economas de Amrica Latina cerraron el ao con una notable mejora de la actividad, asociada al dinamismo del consumo y la inversin, as como a la demanda externa. La mayora de las economas emergentes enfrent mayores entradas de capitales, que generaron presiones apreciatorias en sus monedas. La elevacin de tasas de inters, ante el incremento de las presiones inflacionarias, acentu esta tendencia de las monedas a la apreciacin, causando una mayor intervencin cambiaria de parte de los bancos centrales, as como la adopcin de medidas administrativas y/o macroeconmicas prudenciales para desincentivar el ingreso de capitales o promover su salida.
GRFICO 40 FLUJOS DE PORTAFOLIO A ECONOMAS EMERGENTES Flujos de portafolio a economas emergentes (ujos semanales, (Flujos semanales, millones de US$)US$ millones)
8 000 EMEA* 6 000 4 000 2 000 0 - 2 000 - 4 000
06-Ene-10 20-Ene-10 03-Feb-10 17-Feb-10 03-Mar-10 17-Mar-10 31-Mar-10 14-Abr-10 28-Abr-10 12-May-10 26-May-10 09-Jun-10 23-Jun-10 07-Jul-10 21-Jul-10 04-Ago-10 18-Ago-10 01-Sep-10 15-Sep-10 29-Sep-10 13-Oct-10 27-Oct-10 10-Nov-10 24-Nov-10 08-Dic-10 22-Dic-10

Asia

Amrica Latina

(*) EMEA: Europa, Medio Oriente y frica. Fuente: Barclays.

57

BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER

3.

Mercados financieros

Los mercados financieros continuaron con la tendencia hacia la normalizacin, luego de la fuerte volatilidad y aversin al riesgo a raz de la crisis financiera internacional de los aos 2008 - 2009. La recuperacin del crecimiento econmico mundial, la adopcin del segundo programa de compra de activos por la Reserva Federal -Quantitative Easing 2- anunciado en noviembre, el nuevo paquete fiscal de Estados Unidos comunicado en diciembre, el mantenimiento de los altos niveles de liquidez internacional reflejado en las bajas tasas de inters de poltica de los principales bancos centrales de las economas desarrolladas, as como la recuperacin de la confianza de los inversionistas, influyeron en el mayor apetito por riesgo e incidieron en la reactivacin de los principales mercados de capitales. Los ndices burstiles de las principales economas, a excepcin del Japn, registraron alzas. Los spreads o mrgenes crediticios corporativos de las economas desarrolladas, as como los bonos soberanos de las principales economas emergentes, se redujeron, mientras que los retornos de los bonos del tesoro americano se elevaron.
GRFICO 41 NDICE DE de bolsas para paises desarrollados y emergentes Indice BOLSAS PARA PASES DESARROLLADOS Y EMERGENTES (Base: 1 Ene. 2007 = 100)

(Base: 1 Ene. 07=100)

200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0

Ene. Mar. May. Jul. Set. Nov. Ene. Mar. May. Jul. Set. Nov. Ene. Mar. May. Jul. Set. Nov. Ene. Mar. May. Jul. Set. Nov. 2007 2007 2007 2007 2007 2007 2008 2008 2008 2008 2008 2008 2009 2009 2009 2009 2009 2009 2010 2010 2010 2010 2010 2010

Desarrollados
Fuente: Bloomberg.
Fuente: Bloomberg.

Emergentes Latinoamerica

Emergentes Asia

La delicada situacin fiscal de algunas economas de la Eurozona en 2010 fue un factor que limit esta tendencia. Desde mayo se presentaron una serie de eventos desfavorables: la situacin de las cuentas fiscales en Grecia, el alto costo del rescate bancario en Irlanda y, posteriormente, los temores de contagio hacia otras economas que experimentaban problemas similares, como Portugal y Espaa. Estos hechos generaron un incremento en la aversin al riesgo, cuyos efectos se concentraron principalmente en los mercados europeos de dinero, en los de deuda soberana de la Eurozona y en la cotizacin del euro. El empeoramiento de las condiciones de financiamiento en Grecia y posteriormente en Irlanda llevaron a estos pases a solicitar -en mayo y en noviembre, respectivamente- los programas de rescate preparados por la Unin Europea y el Fondo Monetario Internacional. En mayo tambin, con el incremento de la probabilidad de contagio hacia otras economas de la regin, la Unin Europea y el Fondo Monetario anunciaron la creacin de un fondo para las economas de la Eurozona, que ascenda a un total de 750 mil millones. Asimismo, el Banco Central Europeo anunci el programa discrecional de compra de bonos soberanos de los pases con problemas de deuda -las que seran totalmente esterilizadas-, y la reactivacin de la provisin de las lneas ilimitadas de liquidez.

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MEMORIA 2010

CUADRO 25 INDICADORES DE EUROPA (Porcentaje del PBI) Calificacin (Dic. 2010) 2008
Irlanda (PBI 2009: US$ 264,9 mil millones) Crecimiento PBI (%) Spreads CDS (Pbs) 1/ Resultado fiscal Deuda pblica Portugal (PBI 2009: US$ 233,5 mil millones) Crecimiento PBI (%) Spreads CDS (Pbs) 1/ Resultado fiscal Deuda pblica Espaa (PBI 2009: US$ 1 467,9 mil millones) Crecimiento PBI (%) Spreads CDS (Pbs) 1/ Resultado fiscal Deuda pblica Grecia (PBI 2009: US$ 330,8 mil millones) Crecimiento PBI (%) Spreads CDS (Pbs) 1/ Resultado fiscal Deuda pblica
1/ Datos a diciembre de cada ao. Fuente: Moodys, Deutsche Bank, Barclays, JP. Morgan y Eurostat.

2009
- 7,6 158 - 14,4 65,5 - 2,5 92 - 9,3 76,1 - 3,7 113 - 11,1 53,2 - 2,3 283 - 15,4 126,8

2010
- 0,9 619 - 10,5 98,9

S&P
A

Moodys
Baa1

- 3,6 181 - 7,3 44,3 0,0 96 - 2,9 65,3 0,8 101 - 4,2 39,8 1,3 232 - 9,4 110,3

A1,4 497 - 7,3 82,1 AA - 0,2 348 - 9,3 62,8 BB+ - 4,5 1 026 - 9,4 142,7

A1

Aa1

Ba1

Al cierre de 2010 se registr una mejora de las condiciones financieras de estas economas, pero an lejos de las condiciones previas a la crisis. El incremento de los riesgos de reestructuracin de deuda, los peligros de contagio, los recortes de calificacin de Grecia e Irlanda y de las instituciones bancarias de estos pases, y de Portugal, principalmente, as como la mayor dependencia de la banca de los fondos del Banco Central Europeo incidieron en el mantenimiento de los elevados spreads crediticios soberanos y de las principales instituciones bancarias de Grecia, Irlanda, Portugal y Espaa.
GRFICO 42 PRIMA DE SEGURO DE MORATORIA DE DEUDA Prima de Seguro de Moratoria (En puntospbs.) (en bsicos)
Grecia
1 200 1 000 800 600 400 200 0
Ene. 2010 Feb. 2010 Mar. 2010 Abr. 2010 May. 2010 Jun. 2010 Jul. 2010 Ago. 2010 Set. 2010 Oct. 2010 Nov. 2010 Dic. 2010

Portugal

Irlanda

Espaa

Fuente: Bloomberg.

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En los mercados cambiarios el dlar fue perjudicado por una serie de factores contrapuestos: por un lado, las mejores perspectivas de crecimiento y el anuncio del Quantitative Easing 2 llevaron a debilitar al dlar pero, por otro lado, la situacin de la Eurozona finalmente lo fortaleci respecto al euro. Con respecto al yen, el dlar se debilit.
TIPO DE por US$; (Unidades monetariasCAMBIOVar.% dic.10/dic.09)
- 10% - 5% 0%

GRFICO 43 Tipo de Cambio

(Unidades monetarias por US$; Var.% dic.10/dic.09)

- 15%
EUROZONA JAPN MALASIA TAILANDIA TAIWN SINGAPUR ISLANDIA FILIPINAS INDONESIA COREA INDIA CHINA CHILE COLOMBIA MXICO BRASIL PER PARAGUAY ARGENTINA SUDFRICA ISRAEL UCRANIA

5%

10%

Apreciacin

Depreciacin

Fuente: Reuters.

Fuente: Reuters

4.

Balanza de pagos

En un contexto de recuperacin paulatina de la actividad econmica global y altos precios de las materias primas, la balanza de pagos de 2010 se caracteriz por la mejora de la balanza comercial, acompaada de una mayor generacin de utilidades de las empresas con participacin extranjera. Al mismo tiempo, los elevados niveles de liquidez internacional y el proceso de normalizacin de los mercados financieros permitieron un aumento del financiamiento externo, en particular de las empresas bancarias. La ganancia de trminos de intercambio de 2010 fue de 17,9 por ciento, la ms alta observada desde 2006. Este efecto, aunado a la recuperacin de la actividad econmica mundial, as como la diversificacin de mercados y la oferta de productos no tradicionales, favoreci el crecimiento de las exportaciones, que alcanz una tasa de 31,9 por ciento. El alza de 37,1 por ciento de las importaciones se relacion con el marcado aumento del consumo y de la inversin en la demanda interna. El mayor volumen de comercio y los mejores precios de los commodities favorecieron el incremento de las utilidades de las empresas con participacin extranjera e incrementaron el dficit por servicios asociados al comercio y la actividad econmica, como los gastos en transporte y servicios empresariales. Con ello, la balanza de pagos registr un dficit en cuenta corriente de 1,5 por ciento del PBI durante 2010. El dficit en cuenta corriente se financi mayormente con capitales privados de largo plazo, que ascendieron a 8,7 por ciento del PBI, y estuvieron compuestos principalmente por la reinversin de utilidades de las empresas con capital extranjero -particularmente mineras, de hidrocarburos y financieras-, as como desembolsos de prstamos al sector financiero e inversin de no residentes en ttulos emitidos en el mercado local. Este mayor ingreso de financiamiento, a su vez, se complement con una menor salida de capitales al exterior por concepto de inversin en ttulos del exterior por inversionistas institucionales locales. De esta manera, las reservas internacionales netas del Banco Central se elevaron en US$ 10 970 millones en este perodo, el mayor monto registrado de acumulacin anual.

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MEMORIA 2010

GRFICO 44 CUENTA CORRIENTE Y CAPITALES DE LARGO PLAZO CUENTA CORRIENTE Y CAPITALES DE LARGO PLAZO (Millones de US$) (Millones de US$)
16 000 14 000 12 000 10 000 8 000 6 000 4 000 2 000 0 - 2 000 - 4 000 - 6 000 2001
Fuente: BCRP.
- 5 318 - 1 203 - 1 110 - 105 - 949 983 1 538 19 1 818 937 1 148 2 872 2 166 2 680 1 460 211 8 809 9 509

Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos

Capitales privados de largo plazo

13 324

- 2 315

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

Fuente: BCRP.

CUADRO 26 BALANZA DE PAGOS

Millones de US$ 2008 I. BALANZA EN CUENTA CORRIENTE 1. Balanza comercial a. Exportaciones FOB b. Importaciones FOB 2. Servicios a. Exportaciones b. Importaciones 3. Renta de factores a. Privado b. Pblico 4. Transferencias corrientes del cual: Remesas del exterior II. CUENTA FINANCIERA 1. Sector privado a. Activos b. Pasivos 2. Sector pblico a. Activos b. Pasivos 3. Capitales de corto plazo a. Activos b. Pasivos III. FINANCIAMIENTO EXCEPCIONAL IV. ERRORES Y OMISIONES NETOS V. RESULTADO DE BALANZA DE PAGOS (V = I + II + III + IV) = (1-2) 1. Variacin del saldo de RIN 2. Efecto valuacin 3 507 338 1 939 896 10 970 - 222 2,8 0,3 1,5 0,7 7,1 - 0,1 - 5 318 2 569 31 018 - 28 449 - 2 056 3 649 - 5 704 - 8 774 - 8 888 113 2 943 2 444 8 674 9 509 - 652 10 162 - 1 404 65 - 1 469 568 416 153 57 - 244 3 169 2009 211 5 951 26 962 - 21 011 - 1 144 3 645 - 4 789 - 7 484 - 7 533 49 2 887 2 409 1 499 2 680 - 4 102 6 783 1 032 - 317 1 349 -2 214 - 622 -1 592 36 - 702 1 043 2010 - 2 315 6 750 35 565 - 28 815 - 2 037 3 956 - 5 993 - 10 053 - 9 873 - 180 3 026 2 534 12 583 13 324 - 1 041 14 365 - 1 004 4 - 1 007 263 - 1 007 1 270 19 904 11 192 Porcentaje del PBI 2008 - 4,2 2,0 24,4 - 22,4 - 1,6 2,9 - 4,5 - 6,9 - 7,0 0,1 2,3 1,9 6,8 7,5 - 0,5 8,0 - 1,1 0,1 - 1,2 0,4 0,3 0,1 0,0 - 0,2 2,5 2009 0,2 4,7 21,2 - 16,5 - 0,9 2,9 - 3,8 - 5,9 - 5,9 0,0 2,3 1,9 1,2 2,1 - 3,2 5,3 0,8 - 0,2 1,1 - 1,7 - 0,5 - 1,2 0,0 - 0,6 0,8 2010 - 1,5 4,4 23,1 - 18,7 - 1,3 2,6 - 3,9 - 6,5 - 6,4 - 0,1 2,0 1,6 8,2 8,7 - 0,7 9,3 - 0,7 0,0 - 0,7 0,2 - 0,7 0,8 0,0 0,6 7,3

Fuente: BCRP, Ministerio de Economa y Finanzas (MEF), SBS, Superintendencia Nacional de Administracin Tributaria (SUNAT), Ministerio de Relaciones Exteriores, Cofide, ONP, FCR, Zofratacna, Banco de la Nacin, Cavali S.A.ICLV, Proinversin, Bank for International Settlements (BIS) y empresas.

61

BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER

4.1

Balanza comercial

El supervit comercial fue de US$ 6 750 millones en 2010, mayor en US$ 799 millones al de 2009. Las exportaciones alcanzaron los US$ 35 565 millones, monto superior en 31,9 por ciento al del ao anterior, favorecidas por las mejores cotizaciones internacionales de los commodities y el mayor volumen exportado de los productos no tradicionales. Por otro lado, se export un menor volumen de bienes tradicionales por menores embarques de oro, zinc y harina de pescado. El oro extrado tuvo menores leyes que el ao previo, las mineras prefirieron extraer menos zinc para explotar minerales con precios ms altos y la extraccin para harina de pescado estuvo afectada por la presencia de La Nia. Las importaciones, por su parte, ascendieron a US$ 28 815 millones, superiores en 37,1 por ciento a las del ao anterior, gracias a un incremento generalizado de todos los rubros. Los volmenes adquiridos subieron 24,5 por ciento, mientras que los precios promedio de importacin lo hicieron en 10,1 por ciento.
GRFICO 45 BALANZA COMERCIAL

(Valor FOB en millones de US$)

10 000 8 000 6 000 4 000 2 000 321 0 - 179 - 2 000 - 4 000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 886 3 004 5 286 8 986

BALANZA millones de (Valor FOB enCOMERCIAL US$)

8 503 6 750

5 951

2 569

2007

2008

2009

2010

Fuente: BCRP, SUNAT, Zofratacna, Banco de la Nacin y empresas.

Fuente: BCRP, SUNAT, Zofratacna, Banco de la Nacin y empresas.

Los principales socios comerciales del Per durante 2010 continuaron siendo Estados Unidos y China, que representan ms de un tercio de nuestro comercio externo de bienes. La participacin de China se increment en 0,8 puntos porcentuales, pasando a representar 16 por ciento del total comercializado. Ello se debi a las mayores exportaciones peruanas a China de cobre, plomo, zinc, hierro y harina de pescado, as como por las mayores importaciones de bienes chinos tales como celulares, computadoras, productos de hierro y acero, motocicletas y prendas de vestir. Estados Unidos, en cambio, redujo su participacin en 0,5 puntos porcentuales en nuestro comercio, aun cuando las exportaciones peruanas a este pas aumentaron 28,2 por ciento respecto a 2009, y las importaciones de este pas se incrementaron 33,5 por ciento en relacin al mismo ao. Entre las exportaciones del Per a Estados Unidos destacan oro, petrleo crudo y derivados, caf y esprragos, mientras que entre las importaciones de este pas al nuestro sobresalen petrleo crudo, maquinaria de ingeniera civil, vehculos para el transporte de mercancas, plsticos, trigo y algodn.

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MEMORIA 2010

CUADRO 27 COMERCIO POR PRINCIPALES PASES Y REGIONES 1/ (Estructura porcentual) Exportaciones 2/ 2008 Estados Unidos de Norteamrica China Suiza Canad Japn Brasil Chile Alemania Ecuador Colombia Corea del Sur Espaa Mxico Italia Resto TOTAL Nota: Asia Norteamrica Unin Europea Pases Andinos 4/ Mercosur 5/ Resto 23,8 26,6 17,8 14,2 3,4 14,3 26,0 27,1 15,9 10,9 2,3 17,8 25,9 27,2 18,4 11,0 3,1 14,3 26,1 24,3 12,2 16,7 13,9 6,8 27,9 25,0 11,3 16,3 12,9 6,7 30,9 24,8 10,6 14,9 12,1 6,6 24,9 25,5 15,1 15,4 8,4 10,7 26,8 26,2 13,9 13,2 6,9 13,0 28,1 26,1 15,0 12,7 7,2 10,9 19,1 11,8 11,1 6,3 5,8 2,8 5,7 3,3 1,6 2,3 1,8 3,3 1,0 2,9 21,2 100,0 2009 17,4 15,3 14,8 8,6 5,1 1,9 2,8 3,9 2,2 2,4 2,8 2,8 0,9 2,3 16,8 100,0 2010 16,9 15,4 10,9 9,4 5,1 2,7 3,9 4,3 2,3 2,2 2,5 3,4 0,8 2,7 17,5 100,0 Importaciones 3/ 2008 18,7 13,5 0,4 1,4 4,1 8,1 4,1 2,9 6,2 4,3 2,5 1,4 4,1 2,4 25,9 100,0 2009 19,7 15,0 0,6 1,8 4,1 7,6 4,7 3,3 4,8 4,3 2,9 1,4 3,4 1,8 24,5 100,0 2010 19,2 16,7 0,4 1,7 4,5 7,3 3,9 3,0 5,0 4,5 3,4 1,3 3,8 1,4 23,9 100,0 2008 19,0 12,6 6,0 4,0 5,0 5,3 4,9 3,1 3,8 3,3 2,1 2,4 2,5 2,7 23,4 100,0 X+M 2009 18,4 15,2 8,6 5,7 4,7 4,4 3,6 3,6 3,3 3,3 2,8 2,2 2,0 2,1 20,2 100,0 2010 18,0 16,0 6,2 6,0 4,8 4,7 3,9 3,7 3,5 3,2 2,9 2,5 2,1 2,1 20,4 100,0

X: Exportaciones M: Importaciones. 1/ Las importaciones fueron agrupadas por pas de origen. 2/ Las exportaciones excluyen otros bienes vendidos y reparacin de buques y aeronaves extranjeras. 3/ Las importaciones excluyen material de defensa, otros bienes comprados y la reparacin de buques y aeronaves nacionales en el exterior. 4/ Bolivia, Chile, Colombia, Ecuador y Venezuela. 5/ Brasil, Argentina, Uruguay y Paraguay. Fuente: BCRP, SUNAT y Zofratacna.

Cabe destacar el incremento de las exportaciones peruanas a nuestros vecinos como Brasil y Chile, pases a los que se provee de cobre, zinc y molibdeno, y petrleo crudo y harina de pescado, respectivamente. Paralelamente, se elev la participacin de varios proveedores en el total importado por nuestro pas: China, Japn y Corea del Sur.

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BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER

CUADRO 28 EXPORTACIONES 1/ (Variaciones porcentuales) Volumen 2008 Exportaciones Tradicionales 7,3 5,6 2009 - 4,1 1,6 2010 1,9 - 1,5 2008 3,5 2,8 Precios 2009 - 10,0 - 13,6 2010 29,9 36,8

Del cual:
Harina de pescado Caf Cobre Oro Zinc Petrleo crudo y derivados No tradicionales 24,0 29,6 10,7 7,5 14,4 - 10,6 13,3 - 1,6 - 12,2 0,7 8,9 - 5,2 11,2 - 14,8 - 29,7 16,3 0,5 - 9,2 - 3,0 12,7 15,3 - 6,5 19,4 - 6,4 25,1 - 48,1 34,0 6,0 6,5 - 2,6 - 21,4 11,6 - 17,6 - 36,4 - 4,0 55,4 27,2 50,0 25,8 48,1 33,0 6,9

Del cual:
Agropecuario Pesquero Textiles Qumico Siderometalrgico 2/ 33,1 7,5 5,7 12,2 - 0,6 5,0 - 14,6 - 29,9 - 12,0 - 26,3 17,4 - 6,5 2,5 31,6 23,4 - 4,6 16,2 11,2 15,5 - 0,6 - 9,1 - 2,2 5,3 - 8,5 - 14,4 2,1 32,6 1,4 10,5 31,9

1/ Calculados a partir de los valores unitarios (resultado de dividir el valor total de cada categora sobre el total de volumen). 2/ Incluye joyera. Fuente: BCRP, SUNAT y empresas.

Exportaciones tradicionales Las exportaciones tradicionales sumaron US$ 27 669 millones, monto mayor en 34,2 por ciento al de 2009, influenciado por las mayores cotizaciones internacionales de productos como cobre, oro, zinc y petrleo. Empero, el volumen exportado fue parcialmente perjudicado por los menores envos de harina de pescado, oro y zinc. El valor de las exportaciones pesqueras de US$ 1 884 millones se increment 11,9 por ciento respecto a 2009, fundamentalmente por los mayores precios promedio, que crecieron 49,4 por ciento puesto que los volmenes se redujeron por las adversas condiciones climatolgicas que afectaron la disponibilidad de los recursos marinos, principalmente la anchoveta. Por su parte, las exportaciones mineras acumularon un valor de US$ 21 723 millones, monto superior en 32,6 por ciento al registrado en 2009 por los mayores precios de los metales, en tanto los volmenes embarcados sufrieron principalmente por los menores envos de oro (9,2 por ciento) por Yanacocha y Barrick, que representan el 39,8 por ciento del volumen exportado de este producto. Las ventas de petrleo y gas natural aumentaron 60,8 por ciento tanto por los mayores precios de petrleo y derivados (33,0 por ciento) como por el inicio de las exportaciones de gas natural en junio de 2010, las cuales ascendieron a US$ 284 millones en el ao. Cabe notar que los principales pases de destino de este ltimo producto en 2010 fueron Espaa (US$ 87 millones), Estados Unidos (US$ 57 millones) y Corea del Sur (US$ 44 millones).

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MEMORIA 2010

CUADRO 29 EXPORTACIONES FOB, POR GRUPO DE PRODUCTOS Valor FOB: Millones de US$ 2008 I. PRODUCTOS TRADICIONALES PESQUEROS Harina de pescado Aceite de pescado AGRCOLAS Caf Azcar Algodn Resto de agrcolas 1/ MINEROS Cobre 2/ Oro Zinc Plomo 2/ Estao Hierro Molibdeno Plata refinada Resto de mineros 3/ PETRLEO Y GAS NATURAL II. PRODUCTOS NO TRADICIONALES Agropecuarios Textiles Qumicos Sidero-metalrgicos y joyera Pesqueros Metal-mecnicos Maderas y papeles, y sus manufacturas Minerales no metlicos Otros 4/ III. OTROS 5/ IV. TOTAL EXPORTACIONES 23 266 1 797 1 413 385 686 645 25 2 14 18 101 7 277 5 586 1 468 1 136 663 385 943 595 48 2 681 7 562 1 913 2 026 1 041 909 622 328 428 176 121 190 31 018 2009 20 622 1 683 1 425 258 636 584 37 3 12 16 382 5 934 6 805 1 233 1 116 479 298 276 214 28 1 921 6 186 1 825 1 495 837 569 518 366 335 148 93 154 26 962 2010 27 669 1 884 1 609 274 975 888 65 1 20 21 723 8 870 7 756 1 691 1 579 663 523 492 118 29 3 088 7 641 2 190 1 558 1 223 918 642 394 355 251 110 254 35 565 Variacin porcentual 2009 - 11,4 - 6,4 0,9 - 33,0 - 7,2 - 9,4 49,9 17,1 - 12,9 - 9,5 - 18,5 21,8 - 16,0 - 1,8 - 27,7 - 22,7 - 70,7 - 64,0 - 42,1 - 28,4 - 18,2 - 4,6 - 26,2 - 19,6 - 37,4 - 16,7 11,6 - 21,7 - 15,9 - 22,8 - 19,2 - 13,1 2010 34,2 11,9 12,9 6,4 53,2 52,0 74,7 - 59,1 69,7 32,6 49,5 14,0 37,1 41,5 38,5 75,7 78,4 - 44,8 6,3 60,8 23,5 20,0 4,2 46,3 61,4 24,0 7,7 5,9 69,6 18,1 65,3 31,9

1/ Comprende hoja de coca y derivados, melazas, lanas y pieles. 2/ Incluye contenido de plata. 3/ Incluye bismuto y tungsteno, principalmente. 4/ Incluye pieles y cueros y artesanas, principalmente. 5/ Comprende la venta de combustibles y alimentos a naves extranjeras y la reparacin de bienes de capital. Fuente: BCRP, SUNAT y empresas.

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BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER

Exportaciones no tradicionales Las exportaciones de productos no tradicionales alcanzaron los US$ 7 641 millones en 2010, superiores en 23,5 por ciento a las de 2009. El volumen aument 15,3 por ciento y sobresalieron los productos agropecuarios -en particular uvas, mangos, conservas de alcachofas y paltas. Tambin aumentaron los envos de productos qumicos -lminas para envolturas, xido de zinc y colorantes de cochinilla- y de productos siderometalrgicos (alambre de cobre refinado). Este ao, se inici la exportacin de fosfatos -minerales no metlicos- por la empresa Minera Miski Mayo, propiedad de la minera brasilea Vale do Rio Doce, principalmente a Estados Unidos, Brasil, Mxico e India. Durante los ltimos diez aos las exportaciones de productos no tradicionales aumentaron 14,1 por ciento promedio anual, reflejando el mayor volumen que en promedio creci 10,5 por ciento, habiendo destacado los productos agropecuarios (20,7 por ciento), qumicos (16,1 por ciento), pesqueros (9,5 por ciento) y textiles (3,6 por ciento).
GRFICO 46 EXPORTACIONES NO TRADICIONALES (1994 = tradicionales Exportaciones no 100)
(1994=100)

600 500 400 300 200 100 0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 217 232 261 326 383 430 469

531

452

522

140 120 100 80 60 40 20 0

2008

2009

2010

ndice de volumen

ndice de precios

Fuente: BCRP y SUNAT.

Fuente: BCRP y SUNAT.

Los productos agropecuarios exportados sumaron US$ 2 190 millones en 2010, con un incremento de 17,4 por ciento en el volumen, particularmente de uvas, mangos, conservas de alcachofa y paltas. Los principales destinos fueron Estados Unidos (US$ 683 millones) y Pases Bajos (US$ 266 millones), seguidos por Espaa (US$ 227 millones). En los ltimos diez aos, el volumen creci a un ritmo promedio anual de 20,7 por ciento principalmente debido a la exportacin de nuevos productos como uvas, pprika, alcachofas en conserva, paltas y banano orgnico, entre otros. Las exportaciones de productos pesqueros, por su lado, fueron afectadas por las condiciones climatolgicas, lo que fue compensado por los mayores precios promedio internacionales. El valor exportado alcanz US$ 642 millones, superior en 24,0 por ciento al de similar periodo del ao anterior. Los precios promedio se incrementaron 32,6 por ciento, en tanto el volumen embarcado se redujo 6,5 por ciento. En 2010 se registraron menores exportaciones de pota en conserva (15,4 por ciento) y colas de langostino (12,0 por ciento), pero se incrementaron las exportaciones de conchas de abanico (31,9 por ciento) a Francia y Estados Unidos. En los ltimos diez aos, el volumen de productos pesqueros creci a un ritmo promedio anual de 9,5 por ciento y reflej la venta de nuevos productos como pota en conserva, colas de langostino, conservas de anchoa, langostino

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MEMORIA 2010

entero congelado y filetes de anchoas, entre otros. Contribuyeron tambin al incremento las mayores ventas de pota congelada y conchas de abanico.

CUADRO 30 PRINCIPALES PRODUCTOS AGROPECUARIOS NO TRADICIONALES (Millones de US$)

Productos ms vendidos
Esprragos Uvas frescas Pprika Alcachofas preparadas Mangos frescos Paltas Pimiento morrn y piquillo Leche evaporada Alimentos para animales Banano orgnico Conservas de jalapeos y otros Cebollas frescas Cacao Mandarinas frescas Subtotal Total
Fuente: BCRP y SUNAT.

PRINCIPALES PRODUCTOS PESQUEROS NO TRADICIONALES (Millones de US$)

Productos ms vendidos
Pota congelada Conchas de abanico Pota en conserva Colas de langostinos congeladas Filetes congelados Conserva de anchoas Otros pescados congelados Langostino entero congelado Otras conservas de pescado (ej. jurel) Harina de pota Dems pescados congelados Filetes de anchoas saladas Aletas de tiburn Filetes congelados de merluzas Langostinos congelados sin caparazn Subtotal Total
Fuente: BCRP y SUNAT.

2000
148 6 6 1 23 2 5 3 6 0 1 6 0 1 209 394

2010
427 180 97 96 89 85 84 77 70 49 47 42 35 35 1 414 2 190

Var. % promedio anual

11,2 40,5 32,3 61,0 14,4 42,3 33,2 38,4 28,1 68,7 48,6 20,6 99,2 42,7 21,1 18,7

2000
24 18 1 4 6 1 2 2 15 0 7 0 6 10 1 98 177

2010
152 113 81 45 42 21 20 15 15 13 13 13 11 11 9 572 642

Var. % promedio anual

20,3 20,1 57,9 26,6 20,8 31,6 22,9 22,4 0,1 58,8 6,6 42,3 5,9 1,0 25,5 19,3 13,8

Las exportaciones textiles alcanzaron un valor de US$ 1 558 millones en el ao 2010, mayores en 4,2 por ciento a las del ao anterior. El volumen se increment 2,5 por ciento y los precios promedio subieron 1,4 por ciento. Excluyendo Venezuela, las exportaciones de este rubro en el 2010 sumaron US$ 1 348 millones, superiores en 18,5 por ciento a las de 2009. Esta recuperacin estuvo impulsada por las exportaciones al resto de Pases Andinos (32,4 por ciento), Mercosur (77,5 por ciento) y Estados Unidos (14,0 por ciento). En los ltimos diez aos el crecimiento en valor de los productos textiles fue 8,3 por ciento, con un incremento del volumen de 4 por ciento. Influyeron en el incremento de estas exportaciones las mayores ventas promedio anuales destinadas a Venezuela (26,9 por ciento), Colombia (18,1 por ciento), Ecuador (13,5 por ciento) y Argentina (31,7 por ciento), principalmente. Las exportaciones de productos qumicos alcanzaron los US$ 1 223 millones, aumentando 46,3 por ciento respecto a 2009. Destacaron las ventas de colorantes de cochinilla (US$ 210 millones), lminas flexibles para envolturas (US$ 95 millones), xido de zinc (US$ 56 millones) y preformas PET (US$ 50 millones). Los principales destinos por regiones fueron: pases andinos (US$ 643 millones), Unin Europea (US$ 204 millones), Mercosur (US$ 85 millones) y Estados Unidos (US$ 70 millones). El volumen de productos qumicos creci a una tasa promedio anual de 16,1 por ciento en los ltimos diez aos.

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BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER

CUADRO 31 PRINCIPALES PASES DE DESTINO DE LOS PRODUCTOS TEXTILES (Millones de US$)

Destinos ms importantes
Estados Unidos Venezuela Colombia Brasil Chile Ecuador Italia Bolivia Alemania Reino Unido Argentina China Mxico Francia Canad Subtotal Total

PRINCIPALES PASES DE DESTINO DE LOS PRODUCTOS QUMICOS (Millones de US$)

Destinos ms importantes
Colombia Ecuador Bolivia Chile Venezuela Estados Unidos Brasil Alemania China Dinamarca Pases Bajos Mxico Reino Unido Argentina Espaa Subtotal Total

2000
406 19 17 7 35 15 21 15 15 15 2 22 7 6 7 609 701

2010
689 210 88 65 61 53 49 37 32 31 29 25 18 17 16 1 421 1 558

Var. % promedio anual

5,4 26,9 18,1 25,3 5,7 13,5 8,7 9,3 8,1 7,6 31,7 1,2 10,4 10,7 8,3 8,8 8,3

2000
22 21 31 23 24 14 5 5 0 1 3 17 4 4 3 176 212

2010
164 136 134 122 86 70 60 48 36 32 31 26 24 22 21 1 011 1 223

Var. % promedio anual

22,3 20,5 15,9 18,1 13,7 17,1 28,3 25,2 55,2 43,1 28,3 4,2 20,7 19,0 21,2 19,1 19,1

Nota: Pases Andinos 1/ Unin Europea Mercosur

1/ Bolivia, Chile, Colombia, Ecuador y Venezuela. Fuente: BCRP y SUNAT.

Nota: 101 98 9 449 165 99 16,0 5,4 26,5 Pases Andinos 1/ Unin Europea Mercosur
1/ Bolivia, Chile, Colombia, Ecuador y Venezuela. Fuente: BCRP y SUNAT.

121 26 9

643 204 85

18,2 23,0 24,6

Importaciones Las importaciones fueron de US$ 28 815 millones en 2010, nivel mayor en 37,1 por ciento al de 2009 como reflejo de la mayor demanda interna. Los volmenes importados fueron mayores en 24,5 por ciento por el crecimiento de adquisiciones de insumos industriales y bienes de capital, destacando las importaciones dirigidas hacia los sectores transporte, construccin, minera, hidrocarburos y comercializadoras. Los precios, a su vez, crecieron 10,1 por ciento, principalmente por petrleo, alimentos e insumos industriales. Las importaciones de bienes de consumo aumentaron 38,5 por ciento respecto a 2009, particularmente automviles, electrodomsticos, motocicletas, productos de perfumera, calzado y prendas de vestir. Asimismo, se registraron mayores adquisiciones de alimentos como azcar, productos lcteos y carnes. Entre los insumos para la industria, se observaron mayores compras de hierro y acero, plsticos, textiles, cereales, qumicos orgnicos, papel y cartn. Los bienes de capital para la industria aumentaron 23,1 por ciento respecto a 2009, por mayores adquisiciones de equipos de ingeniera civil, equipos de procesamiento de datos, equipos de telecomunicaciones, mquinas diversas, aparatos elctricos de empalme y equipos de calefaccin y refrigeracin. Por otro lado, las importaciones de materiales de construccin aumentaron 27,3 por ciento, destacando las mayores compras de barras de acero, tubos para oleoductos o gasoductos, tubos para extraccin de gas o petrleo, losas de cermica, cementos portland y clnker.

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MEMORIA 2010

CUADRO 32 IMPORTACIONES 1/ (Variaciones porcentuales) 2008 Importaciones 1. Consumo No duradero Principales alimentos 2/ Resto 3/ Duradero 2. Insumos Principales alimentos 4/ Petrleo y derivados Resto 5/ Del cual: Plsticos Hierro y acero Textiles Papeles Productos qumicos Qumicos orgnicos 3. Bienes de capital 19,9 27,3 19,0 8,0 20,8 40,3 6,6 - 6,3 0,1 14,9 12,3 7,7 17,9 18,9 25,3 12,5 44,1 Volumen 2009 - 20,1 - 9,3 - 2,4 - 21,4 - 0,8 - 15,9 - 18,7 1,7 - 16,5 - 20,7 - 10,2 - 40,0 - 21,5 - 10,0 - 14,5 - 20,7 - 23,9 2010 24,5 28,0 19,4 29,0 18,6 38,3 21,3 20,6 10,0 27,8 28,6 62,7 38,8 16,2 - 1,1 23,6 27,5 2008 21,0 10,6 12,4 29,3 10,4 9,1 30,4 51,6 40,2 19,6 15,1 40,7 4,6 8,1 7,9 13,1 9,5 Precio 2009 - 7,4 - 4,6 - 6,2 - 20,5 - 4,0 - 1,3 - 14,8 - 18,1 - 32,4 - 5,8 - 26,9 - 5,9 - 8,7 - 5,8 19,6 - 5,5 - 2,4 2010 10,1 8,1 9,9 34,4 7,5 6,1 15,3 0,0 30,7 11,1 22,8 14,7 17,4 2,8 32,1 14,9 3,8

1/ El ndice de precios de importaciones se calcula sobre la base de los precios de importacin de los alimentos y combustibles y la canasta de nuestros principales socios comerciales para el resto de importaciones. El ndice de precios de los insumos se calcula a partir de los valores unitarios (resultado de dividir el valor total de cada categora sobre el total del volumen). 2/ Arroz, azcar, lcteos y carnes. 3/ Excluye alimentos. 4/ Trigo, maz y soya. 5/ Excluye alimentos y petrleo crudo y derivados. Fuente: BCRP, SUNAT, Zofratacna, Banco de la Nacin y empresas.

CUADRO 33 IMPORTACIONES SEGN USO O DESTINO ECONMICO Valor FOB: Millones de US$ 2008 2009 2010
1. BIENES DE CONSUMO No duraderos Duraderos 2. INSUMOS Combustibles, lubricantes y conexos Materias primas para la agricultura Materias primas para la industria 3. BIENES DE CAPITAL Materiales de construccin Para la agricultura Para la industria Equipos de transporte 4. OTROS BIENES 1/ 5. TOTAL IMPORTACIONES Nota: Principales alimentos 2/ Trigo Maz y/o sorgo Arroz Azcar 3/ Lcteos Soya Carnes 4 520 2 328 2 192 14 556 5 225 874 8 458 9 233 1 305 90 5 765 2 073 140 28 449 1 703 489 310 88 72 77 625 42 3 962 2 137 1 825 10 076 2 929 773 6 374 6 850 854 72 4 498 1 426 122 21 011 1 349 346 266 49 57 37 561 34 5 489 2 809 2 680 14 023 4 063 868 9 093 9 074 1 087 80 5 539 2 369 229 28 815 1 725 368 372 55 121 81 679 49

Variacin porcentual 2009 2010

- 12,3 - 8,2 - 16,7 - 30,8 - 43,9 - 11,5 - 24,6 - 25,8 - 34,6 - 20,6 - 22,0 - 31,2 - 12,8 - 26,1 - 20,8 - 29,2 - 14,2 - 44,0 - 20,7 - 52,2 - 10,3 - 19,8 38,5 31,4 46,8 39,2 38,7 12,2 42,7 32,5 27,3 11,4 23,1 66,1 87,7 37,1 27,8 6,4 39,7 11,2 111,7 118,5 21,2 46,5

1/ Comprende la donacin de bienes, la compra de combustibles y alimentos de naves peruanas y la reparacin de bienes de capital en el exterior as como los dems bienes no considerados segn el clasificador utilizado. 2/ Excluye alimentos donados. 3/ Incluye azcar de caa en bruto sin refinar, clasificado en insumos. Fuente: BCRP, SUNAT, Zofratacna, Banco de la Nacin y empresas.

69

BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER

4.2

Trminos de intercambio

En un contexto de recuperacin de la economa mundial y de mayor demanda, particularmente de las economas emergentes como China, y de abundante liquidez internacional que favoreci niveles rcord de posiciones no comerciales, hubo factores de oferta que afectaron negativamente los ya ajustados inventarios de algunos productos, provocando que los precios de los commodities se recuperaran durante 2010, principalmente en la segunda parte de ese ao.

Trminos de Intercambio: 1950 - 2010 (VariacionesGRFICO 47 Porcentuales)

%
30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 1950
(*) Estimado. Fuente: BCRP. (*) Estimado

TRMINOS DE INTERCAMBIO (Variacin porcentual)

18

1956

1962

1968

1974

1980

1986

1992

1998

2004

2010

Fuente: BCRP Los commodities que registraron las mayores alzas corresponden a nuestros principales productos de exportacin -metales bsicos-, con lo cual los trminos de intercambio subieron 17,9 por ciento en el ao. Los mayores precios de las exportaciones (29,9 por ciento) fueron compensados parcialmente por el incremento de los precios de importacin (10,1 por ciento).

Trminos de intercambio e ndices de precios de GRFICO 48 exportacin e importacin: Enero 2001 - Diciembre 2010 TRMINOS DE INTERCAMBIO E NDICES DE PRECIOS DE EXPORTACIN E IMPORTACIN (1994 = (1994 = 100)100)
350 300 250 200 150 100 50
Trminos de intercambio Precios de exportacin Precios de importacin Trminos de intercambio promedio anual

Ene. 2001

Ene. 2002

Ene. 2003

Ene. 2004

Ene. 2005

Ene. 2006

Ene. 2007

Ene. 2008

Ene. 2009

Ene. 2010

Fuente: BCRP Fuente: BCRP.

70

MEMORIA 2010

El nivel promedio de los trminos de intercambio en 2010 fue inferior en apenas 2,0 por ciento al de 2007, esto es, antes de la reduccin de precios internacionales provocada por la crisis financiera internacional. Los precios de las exportaciones superaron en 20,9 por ciento a los de 2007, mientras que los de las importaciones lo hicieron en 23,4 por ciento. La cotizacin del cobre se mantuvo al alza la mayor parte del ao, impulsada por la recuperacin de la actividad econmica mundial. El precio promedio del cobre registr un incremento de 46,6 por ciento durante 2010, respecto a 2009 y cerr el ao en un promedio de US$/lb. 3,4, tras el nivel rcord nominal histrico de US$/lb. 4,4, alcanzado el da 31 de diciembre. El aumento de precios reflej la creciente estrechez del mercado del cobre debido a la cada vez mayor demanda de pases emergentes, as como a la menor oferta de los pases productores de ese metal.
Cotizacin del cobre: 2001 - 2010 GRFICO 49

(promedio mensual, ctv. US$ por libra) COTIZACIN DEL COBRE

(Promedio mensual, ctv. US$ por libra)

450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 Ene. Ago. Mar. Oct. May. Dic. Jul. Feb. Set. Abr. Nov. Jun. Ene. Ago. Mar. Oct. May. Dic. 2001 2001 2002 2002 2003 2003 2004 2005 2005 2006 2006 2007 2008 2008 2009 2009 2010 2010
Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg.

Precio promedio anual

La cotizacin del oro subi 25,9 por ciento durante 2010, cerrando el ao en un nivel promedio de US$/oz.tr. 1 225. En una coyuntura de mayor aversin al riesgo, los inversionistas demandaron alternativas -como el oro- para diversificar sus portafolios, lo que caus el incremento del precio de ese metal.
GRFICO Cotizacin del oro: 200150

(Promedio mensual, US$/oz.tr.)

1 400
Precio promedio anual

COTIZACIN DEL ORO (promedio mensual, US$/oz.tr.)

- 2010

1 200 1 000 800 600 400 200 0

Ene. Ago. Mar. Oct. May. Dic. Jul. Feb. Set. Abr. Nov. Jun. Ene. Ago. Mar. Oct. May. Dic. 2001 2001 2002 2002 2003 2003 2004 2005 2005 2006 2006 2007 2008 2008 2009 2009 2010 2010

Fuente: Bloomberg. Fuente: Bloomberg

71

BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER

Las posiciones no comerciales en oro subieron 18,5 por ciento en el ao. Asimismo, las expectativas inflacionarias en algunas regiones y, en menor medida, la demanda para joyera e industria, tambin impulsaron el precio del oro. El mximo nivel alcanzado por el precio del oro fue de US$/oz.tr. 1 420 a inicios de diciembre de 2010. El precio del petrleo fluctu alrededor de US$/bl. 80 durante 2010, lo que representa un incremento de 28,7 por ciento, en trminos promedio respecto a 2009. Cabe precisar que el crudo alcanz su nivel ms bajo en mayo (US$/bl. 65), recuperndose paulatinamente hasta un nivel de US$/bl. 90 a fines de ao. Esta evolucin se explica por las expectativas de un mayor consumo de los pases emergentes (China e India), una menor oferta de petrleo en algunos pases productores (Mxico, Noruega, Medio Oriente) y el aumento de las posiciones no comerciales en petrleo por inversionistas, las mismas que crecieron 127,8 por ciento en el ao.

GRFICO 51 COTIZACIN DEL PETRLEO WTI Cotizacin de petrleo WTI: 2001 por barril) (Promedio mensual, US$
(promedio mensual, US$ por barril)

- 2010

140 120 100 80 60 40 20 0

Precio promedio anual

Ene. Ago. Mar. Oct. May. Dic. Jul. Feb. Set. Abr. Nov. Jun. Ene. Ago. Mar. Oct. May. Dic. 2001 2001 2002 2002 2003 2003 2004 2005 2005 2006 2006 2007 2008 2008 2009 2009 2010 2010

Fuente: Bloomberg Fuente: Bloomberg.

Los precios de los alimentos cerraron el ao con altos incrementos debido a restricciones de oferta a causa de problemas climticos y a la mayor demanda de los pases emergentes. El incremento de las posiciones no comerciales de alimentos coadyuv a exacerbar su volatilidad. El ndice de precios Commodity Research Bureau (CRB) de alimentos de Reuters super los niveles registrados en 2008, renovando temores de un episodio de presiones inflacionarias como el registrado en dicho ao. Entre los granos, los precios del trigo y el maz evidenciaron una marcada tendencia alcista desde mediados de ao a consecuencia de la sequa en los pases de Europa que llev a la imposicin de restricciones a la exportacin de alimentos en Rusia y Ucrania. A finales de ao, la situacin empeor con la intensificacin del Fenmeno de La Nia, generando inundaciones en Australia y sequa en Argentina, hechos que llevaron a una reduccin en la calidad del trigo australiano y efectos adversos sobre el desarrollo del maz argentino. En este contexto de menor oferta mundial de alimentos, la mayor demanda de parte de los pases emergentes, en particular China, continu presionando los inventarios de productos alimenticios e impulsando sus cotizaciones al alza, aunque sin alcanzar los rcords observados en 2008.

72

MEMORIA 2010

GRFICO 52 COTIZACIN DEL TRIGO (Promedio mensual, US$/TM.) Cotizacin de trigo: 2001 - 2010
(promedio mensual, US$/TM.)

450 400 350 300 250 200 150 100 50 0

Ene. Ago. Mar. Oct. May. Dic. Jul. Feb. Set. Abr. Nov. Jun. Ene. Ago. Mar. Oct. May. Dic. 2001 2001 2002 2002 2003 2003 2004 2005 2005 2006 2006 2007 2008 2008 2009 2009 2010 2010
Fuente: Bloomberg. Fuente: Bloomberg

Precio promedio anual

Cotizacin de maz: 2001 - 2010

(promedio mensual, US$/TM.)
300

GRFICO 53 COTIZACIN DEL MAZ (Promedio mensual, US$/TM.)

250

200
Precio promedio anual

150

100

50

0
Ene. Ago. Mar. Oct. May. Dic. Jul. Feb. Set. Abr. Nov. Jun. Ene. Ago. Mar. Oct. May. Dic. 2001 2001 2002 2002 2003 2003 2004 2005 2005 2006 2006 2007 2008 2008 2009 2009 2010 2010

Fuente: Bloomberg

Fuente: Bloomberg.

Por otra parte, el precio del azcar registr su mximo histrico ante la fuerte demanda de los pases para recuperar inventarios, hecho que gener una mayor exportacin de azcar desde los puertos de Brasil. A pesar de que la produccin azucarera de Brasil se recuper respecto al ao previo, el ritmo de la demanda de azcar fue superior. Por ello, ante la postergacin de las exportaciones de India, la cotizacin se mantuvo voltil y con marcada tendencia alcista.

73

BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER

Cotizacin del azcar: 2001 - 2010 COTIZACIN DEL AZCAR

(promedio mensual, US$/TM.) (Promedio mensual, US$/TM.)
900 800 700 600 500 400 300 200 100 0
Ene. Ago. Mar. Oct. May. Dic. Jul. Feb. Set. Abr. Nov. Jun. Ene. Ago. Mar. Oct. May. Dic. 2001 2001 2002 2002 2003 2003 2004 2005 2005 2006 2006 2007 2008 2008 2009 2009 2010 2010
Fuente: Bloomberg.
Precio promedio anual

GRFICO 54

4.3

Servicios

El dficit en el comercio exterior de servicios fue de US$ 2 037 millones, valor superior en US$ 893 millones al de 2009. Los ingresos aumentaron 8,5 por ciento respecto al ao anterior, siendo su principal componente el rubro viajes. Los egresos, sin embargo, se incrementaron 25,1 por ciento, principalmente, por mayores pagos por fletes, otros servicios empresariales y viajes.
CUADRO 34 SERVICIOS Millones de US$ 2008 I. TRANSPORTES 1. Crdito 2. Dbito II. VIAJES 1. Crdito 2. Dbito III. COMUNICACIONES 1. Crdito 2. Dbito IV. SEGUROS Y REASEGUROS 1. Crdito 2. Dbito V. OTROS 1/ 1. Crdito 2. Dbito VI. TOTAL SERVICIOS 1. Crdito 2. Dbito - 1 741 818 - 2 560 870 1 991 - 1 121 -8 125 - 133 - 152 227 - 379 - 1 024 487 - 1 511 - 2 056 3 649 - 5 704 2009 - 979 758 - 1 737 926 2 014 - 1 088 - 69 91 - 161 - 176 271 - 447 - 845 511 - 1 356 - 1 144 3 645 - 4 789 2010 - 1 599 854 - 2 453 1 001 2 274 - 1 274 - 78 102 - 180 - 325 166 - 491 - 1 035 560 - 1 595 - 2 037 3 956 - 5 993 Variacin porcentual 2009 43,8 - 7,4 32,1 6,5 1,2 3,0 - 802,9 - 27,1 - 20,8 - 16,1 19,3 - 18,0 17,5 4,9 10,2 44,4 - 0,1 16,0 2010 - 63,3 12,7 - 41,2 8,0 12,9 - 17,1 - 12,7 11,4 - 12,0 - 84,7 - 38,7 - 9,9 - 22,4 9,6 - 17,6 - 78,1 8,5 - 25,1

1/ Comprende servicios de gobierno, financieros, de informtica, regalas, alquiler de equipo y servicios empresariales, entre otros. Fuente: BCRP, SUNAT, Ministerio de RR.EE. y empresas.

74

MEMORIA 2010

El dficit por transportes fue de US$ 1 599 millones, mayor en US$ 620 millones al dficit de 2009. Los ingresos aumentaron en US$ 96 millones (12,7 por ciento) y correspondieron a gastos de naves extranjeras en el pas y venta de pasajes en el exterior por lneas areas nacionales. Los egresos aumentaron en US$ 716 millones por el incremento de los fletes (47,9 por ciento) ante las mayores importaciones y por la venta de pasajes internacionales (17,8 por ciento). El supervit por viajes fue de US$ 1 001 millones, superior en US$ 74 millones al del ao previo. Los ingresos aumentaron 12,9 por ciento por el mayor nmero de visitantes que ingresan al pas (10,3 por ciento) y el mayor gasto promedio efectuado (2,3 por ciento). Por su parte, los egresos se elevaron 17,1 por ciento debido al mayor nmero de peruanos que visitaron el exterior (8,7 por ciento) y al alza del gasto promedio de los viajeros peruanos en el exterior (8,1 por ciento). El rubro otros servicios mostr un dficit de US$ 1 035 millones, mayor en US$ 190 millones al dficit de 2009. Los ingresos se incrementaron 9,6 por ciento destacando el crecimiento de los servicios empresariales. Los egresos aumentaron 17,6 por ciento por mayores pagos realizados por servicios de informtica y otros servicios empresariales.
CUADRO 35 OTROS SERVICIOS Millones de US$ 2008 Resultado de Otros Servicios Ingresos Servicios de Gobierno Otros servicios Otros Servicios Empresariales Servicios Financieros Resto Egresos Servicios de Gobierno Otros servicios Otros Servicios Empresariales Servicios Informtica e Informacin Regalas y Derechos de Licencia Resto
Fuente: Empresas

Variacin porcentual 2010 - 1 035 560 140 420 333 59 28 1 595 150 1 445 929 206 197 113 2008 45,4 19,9 3,0 27,9 27,8 22,3 42,0 36,1 6,0 40,0 37,7 38,3 43,3 46,7 2009 - 17,5 4,9 1,5 6,3 8,0 2,1 - 5,3 - 10,2 6,0 - 11,9 - 2,1 - 9,6 - 4,4 - 47,1 2010 22,4 9,6 2,7 12,1 10,1 22,5 16,5 17,6 2,7 19,4 21,1 35,0 29,1 - 18,4

2009 - 845 511 137 374 303 48 24 1 356 146 1 210 767 153 152 138

- 1 024 487 135 352 280 47 25 1 511 138 1 373 784 169 159 261

4.4

Transferencias corrientes

Las transferencias corrientes sumaron US$ 3 026 millones en 2010. De este total, las remesas de peruanos en el exterior representaron el 83,7 por ciento. Los flujos de remesas de peruanos migrantes al exterior alcanzaron los US$ 2 534 millones, aumentando 5,2 por ciento con respecto a 2009. Las remesas que provienen de Estados Unidos se incrementaron 0,8 por ciento y las que proceden de Espaa 1,8 por ciento. Los ingresos por remesas de peruanos en el exterior representaron 1,6 por ciento del PBI. La tasa de crecimiento anual promedio de remesas entre 2001 y 2010 fue de 14,1 por ciento, pero el ritmo de aumento se redujo a partir de 2007 como consecuencia de la desaceleracin de la actividad econmica de Estados Unidos, la crisis financiera internacional y los mayores controles migratorios.

75

BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER

CUADRO 36 REMESAS DEL EXTERIOR Ao 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Millones de US$ 753 705 869 1 133 1 440 1 837 2 131 2 444 2 409 2 534 Variacin porcentual 5,0 - 6,4 23,1 30,4 27,1 27,6 16,0 14,7 - 1,4 5,2 Porcentaje del PBI 1,4 1,2 1,4 1,6 1,8 2,0 2,0 1,9 1,9 1,6

Fuente: Superintendencia de Banca y Seguros y AFP (SBS), bancos y empresas.

Seis pases concentraron el 78,5 por ciento del total remesado de peruanos en el exterior. El principal pas de origen de las remesas fue Estados Unidos. La tasa de crecimiento de las remesas de peruanos en dicho pas se mantuvo baja durante 2010, de manera que su participacin descendi de 35,9 por ciento en 2009 a 34,5 por ciento en 2010. Espaa le sigui en importancia, pero sus tasas de crecimiento han sido descendentes a lo largo del ao, por lo que redujo su participacin de 17,1 por ciento en 2009 a 16,6 por ciento en 2010. La recesin de la economa espaola afect el empleo de la poblacin inmigrante, en especial de los empleados en el sector construccin. La cada del empleo de migrantes de pases andinos fue de 6,6 por ciento12. Por su parte, Japn aument su participacin en el total de remesas de peruanos de 7,9 por ciento en 2009 a 8,8 por ciento en 2010, debido a que las remesas provenientes de este pas aumentaron 16,4 por ciento, en parte favorecidas por la apreciacin del yen (6,7 por ciento). La participacin de las remesas procedentes de Sudamrica continu aumentando. Pases como Argentina, Chile, Venezuela y Uruguay, que en 2009 sumaron el 9,7 por ciento del total remesado, pasaron a representar 10,8 por ciento en 2010.
CUADRO 37 PARTICIPACIN POR PASES DE LAS REMESAS DEL EXTERIOR (Porcentajes) 2005 Estados Unidos Espaa Japn Italia Chile Argentina Resto de pases 1/ TOTAL 44,7 12,1 14,2 6,4 2,5 2,5 17,5 100,0 2006 46,0 13,4 11,6 5,1 3,3 2,6 18,1 100,0 2007 44,1 15,1 9,7 6,0 3,8 3,1 18,2 100,0 2008 41,0 15,3 9,3 6,2 4,3 3,4 20,4 100,0 2009 35,9 17,1 7,9 9,7 4,5 4,0 20,8 100,0 2010 34,5 16,6 8,8 8,8 5,1 4,8 21,5 100,0

1/ Incluye no clasificadas por pases (medios informales). Fuente: Superintendencia de Banca y Seguros y AFP (SBS), Bancos y empresas.

12 Tomado del documento Las Remesas de Amrica Latina y el Caribe durante el 2010: Estabilizacin despus de la crisis. Fondo Multilateral de Inversiones (FOMIN, Grupo BID).

76

MEMORIA 2010

Distinguiendo por medio de envo, durante 2010 se observ que las remesas canalizadas por los bancos participaron con el 46 por ciento del total remesado, aumentando su participacin en 2 puntos porcentuales respecto al ao pasado. Por su parte, lo intermediado por las empresas de transferencias de fondos (ETFs) y otros medios tuvieron una participacin del 42 por ciento, disminuyendo 2 puntos porcentuales.
CUADRO 38 PARTICIPACIN POR MEDIO DE ENVO DE LAS REMESAS DEL EXTERIOR (Participacin porcentual) Fuentes Bancos ETFs - Otros medios 1/ Medios informales Remesas del Exterior 2005 28 61 11 100 2006 32 56 11 100 2007 36 53 11 100 2008 40 48 12 100 2009 44 44 12 100 2010 46 42 12 100

1/ Empresas de Tranferencias de Fondos (ETFs) y otros medios. Fuente: Superintendencia de Banca y Seguros y AFP (SBS), Bancos y empresas.

RECUADRO 2 REMESA PROMEDIO La remesa promedio recibida alcanz los US$ 271 durante 2010, aumentando en 2,4 por ciento con respecto a 2009, con lo cual se recuper el nivel de 2008. Las remesas promedio que ms se incrementaron fueron las procedentes de Chile, con 15,9 por ciento de aumento y Argentina, con 10,3 por ciento. Cabe sealar que en este ltimo pas, el nmero de transacciones aument 16,9 por ciento, en parte, relacionado con el ingreso de envos va bancos locales. Aumentaron en menor medida las remesas de Estados Unidos (1,5 por ciento) e Italia (2,4 por ciento). En este ltimo pas se redujo 7,0 por ciento el nmero de envos por ao, luego de un significativo aumento en 2009 por el ingreso a travs de un banco local.
2005 REMESA PROMEDIO (US$) -2010 Y NMERO DE ENVOS (MILES) 280 8500 8000 7500 264 7000 260 257 250 6500 6000 5500 240 5000 4500 230 4000 Nmero de envos (en miles) Remesa Promedio (US$) y Nmero de Envos (miles)

Remesa promedio Nmero de envos 271 271

270 Remesa promedio (US$)

250

249

2005

2006

2007

2008

2009

2010

Fuente: Superintendencia de Banca y Seguros y AFP (SBS), Bancos y empresas.

77

BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER

REMESA PROMEDIO DEL EXTERIOR POR PRINCIPALES PAISES 1/ US$ 2005 Estados Unidos Espaa Japn Italia Chile Argentina Resto de pases Remesa Promedio Total 210 286 537 327 141 164 296 249 2006 219 305 539 307 145 145 309 250 2007 225 327 560 342 144 140 330 257 2008 238 349 566 347 157 152 349 271 2009 226 343 599 302 165 156 346 264 2010 229 339 596 310 191 172 345 271 2006 4,6 6,9 0,4 - 6,2 2,5 - 11,6 4,1 0,4 Variacin porcentual 2007 2,8 7,1 4,0 11,7 - 0,7 - 3,6 6,8 2,5 2008 5,7 6,5 1,0 1,5 9,2 8,4 5,7 5,7 2009 - 5,3 - 1,6 5,9 - 13,0 4,7 2,6 - 0,9 - 2,5 2010 1,5 - 1,2 - 0,6 2,4 15,9 10,3 - 0,2 2,5

1/ Excluye estimado de remesas por medios informales, no clasificados por paises. Fuente: Superintendencia de Banca y Seguros y AFP (SBS), Bancos y empresas

NMERO DE ENVOS DEL EXTERIOR: PRINCIPALES PAISES 1/ Miles de Envos 2005 Estados Unidos Espaa Japn Italia Chile Argentina Resto de pases Nmero de Envos Total 3 072 609 382 282 256 223 303 5 127 2006 3 851 807 394 305 419 331 395 6 502 2007 4 171 983 367 375 570 466 480 7 413 2008 4 207 1 070 404 439 667 555 590 7 931 2009 3 835 1 204 318 771 666 612 624 8 030 2010 3 812 1 241 372 718 674 715 696 8 227 2006 25,4 32,5 3,1 8,3 63,6 48,6 30,4 26,8 Variacin porcentual 2007 8,3 21,8 - 6,9 22,9 36,0 41,0 21,6 14,0 2008 0,9 8,9 9,9 17,2 17,1 19,0 22,7 7,0 2009 - 8,8 12,5 - 21,2 75,7 - 0,1 10,2 5,8 1,3 2010 - 0,6 3,0 17,1 - 7,0 1,1 16,9 11,5 2,4

1/ Excluye estimado de remesas por medios informales, no clasificados por paises. Fuente: Superintendencia de Banca y Seguros y AFP (SBS), Bancos y empresas

4.5

Renta de factores

En 2010, la renta de factores tuvo un saldo negativo de US$ 10 053 millones, menor en US$ 2 570 millones al obtenido el ao anterior. El dficit del sector privado ascendi a US$ 9 873 millones y correspondi principalmente a las utilidades generadas por las empresas con participacin extranjera. Dichas utilidades aumentaron en US$ 2 305 millones. Los sectores que incrementaron sus utilidades en mayor proporcin fueron el minero, petrolero, de servicios y financiero. El dficit correspondiente al sector pblico fue de US$ 180 millones, lo que se compara con el supervit de US$ 49 millones de 2009, explicado por los menores ingresos asociados a las menores tasas de inters internacionales.

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MEMORIA 2010

CUADRO 39 RENTA DE FACTORES Millones de US$ 2008 I. INGRESOS 1. Privados 2. Pblicos II. EGRESOS 1. Privados Utilidades 1/ Intereses Por prstamos de largo plazo Por bonos De corto plazo 2/ 2. Pblicos Intereses por prstamos de largo plazo Intereses por bonos Intereses por pasivos del BCRP 3/ III. SALDO (I-II) 1. Privados 2. Pblicos 1 837 471 1 366 10 611 9 359 8 346 1 013 423 214 376 1 253 559 598 95 - 8 774 - 8 888 113 2009 1 433 328 1 105 8 917 7 860 7 173 688 382 155 150 1 057 448 599 10 - 7 484 - 7 533 49 2010 1 175 308 867 11 228 10 181 9 478 703 366 213 124 1 047 334 710 3 - 10 053 - 9 873 - 180 Variacin porcentual 2009 - 22,0 - 30,4 - 19,1 - 16,0 - 16,0 - 14,1 - 32,1 - 9,6 - 27,3 - 60,1 - 15,7 - 19,9 0,1 - 89,8 14,7 15,2 - 56,9 2010 - 18,0 - 6,1 - 21,6 25,9 29,5 32,1 2,2 - 4,1 37,0 - 17,6 - 0,9 - 25,5 18,6 - 71,0 - 34,3 - 31,1 - 468,4

1/ Utilidades o prdidas devengadas en el periodo. Incluye las utilidades y dividendos remesados al exterior ms las ganancias no distribuidas. 2/ Incluye intereses de las empresas pblicas no financieras. 3/ Comprende intereses por deudas de corto y largo plazo. Fuente: BCRP, MEF, Cofide, ONP y empresas.

5.

Cuenta financiera del sector privado y capitales de corto plazo

La cuenta financiera tuvo un flujo positivo de US$ 12 583 millones, notablemente superior al del ao previo, explicado en su mayor parte por el ingreso de capitales dirigidos al sector privado. En el ao, se observ un aumento de la inversin directa, y de prstamos e inversin de no residentes en ttulos emitidos en el mercado local, complementado por una menor salida de capitales por inversin en activos del exterior. Sector privado El flujo de pasivos del sector privado con el exterior fue de US$ 14 365 millones durante 2010. De este monto, US$ 7 328 millones correspondi a inversin directa extranjera, principalmente en forma de reinversin de utilidades por las empresas de inversin directa extranjera, por US$ 5 731 millones. Los sectores que realizaron una mayor reinversin fueron el minero, financiero, de hidrocarburos y servicios. Asimismo, en el ao se obtuvieron prstamos externos netos por US$ 3 752 millones, dirigidos principalmente al sector bancario, por un monto de US$ 3 015 millones. Paralelamente, los no residentes adquirieron ttulos emitidos en el mercado local por US$ 3 198 millones.

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BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER

CUADRO 40 CUENTA FINANCIERA DEL SECTOR PRIVADO Millones de US$ 2008 1. ACTIVOS Inversin directa en el extranjero Inversin de cartera en el exterior 1/ 2. PASIVOS Inversin directa extranjera en el pas a. Reinversin b. Aportes y otras operaciones de capital c. Prstamos netos con matriz Inversin extranjera de cartera en el pas a. Participaciones de capital 2/ b. Otros pasivos 3/ Prstamos de largo plazo a. Desembolsos b. Amortizacin 3. TOTAL Nota: Inversin directa extranjera neta 4/ 6 188 5 178 7 113 4,9 4,1 4,6
1/ Incluye principalmente acciones y otros activos sobre el exterior del sector financiero y no financiero. El signo negativo indica aumento de activos. 2/ Considera la compra neta de acciones por no residentes a travs de la Bolsa de Valores de Lima (BVL), registrada por Cavali S.A. ICLV (institucin de compensacin y liquidacin de valores). 3/ Incluye bonos, notas de crdito y titulizaciones, entre otros, en trminos netos (emisin menos redencin). 4/ Suma de la inversin directa extranjera recibida localmente y la realizada en el exterior. Fuente: BCRP, Cavali S.A. ICLV, Agencia de Promocin de la Inversin Privada (Proinversin) y empresas.

Porcentaje del PBI 2010 - 1 041 - 215 - 826 14 365 7 328 5 731 1 533 64 3 284 87 3 198 3 752 4 940 - 1 187 2008 - 0,5 - 0,6 0,1 8,0 5,4 2,6 2,3 0,5 0,5 0,1 0,4 2,1 2,7 - 0,6 7,5 2009 - 3,2 - 0,3 - 2,9 5,3 4,4 3,9 1,2 - 0,7 0,0 0,0 0,0 0,9 1,6 - 0,7 2,1 2010 - 0,7 - 0,1 - 0,5 9,3 4,8 3,7 1,0 0,0 2,1 0,1 2,1 2,4 3,2 - 0,8 8,7

2009 - 4 102 - 398 - 3 704 6 783 5 576 4 951 1 531 - 906 55 47 9 1 151 2 075 - 923 2 680

- 652 - 736 83 10 162 6 924 3 287 2 981 656 599 85 514 2 640 3 413 - 774 9 509

13 324

Deuda externa del sector privado Al 31 de diciembre, el saldo de la deuda externa de mediano y largo plazo del sector privado, sin incluir bonos, alcanz un nivel de US$ 13 550 millones, monto superior en 38 por ciento a los US$ 9 798 millones de fines de 2009.
GRFICO 55 DEUDA DE MEDIANO Y LARGO PLAZO DEL SECTOR PRIVADO (Millones de US$)
14 000 12 000 (Millones de US$) 10 000 8 000 2 329 6 000 4 000 5 658 2 000 0 5 659 8 823 504 546 115 3 449 187 3 849 602 275

2008 Otros Proveedores

2009 Organismos Internacionales

2010 Banca Internacional

Fuente: Empresas.

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MEMORIA 2010

La banca internacional fue el principal prestamista al proveer 65 por ciento de la deuda por un valor de US$ 8 823 millones, participacin mayor que en 2009, principalmente por el financiamiento externo a la banca local por US$ 3 281 millones en prstamos netos. Por su parte, el financiamiento de organismos internacionales fue la segunda fuente en importancia, con una participacin de 28 por ciento, concentrada en el sector de hidrocarburos.
CUADRO 41 DEUDA EXTERNA PRIVADA DE MEDIANO Y LARGO PLAZO POR FUENTE (Niveles a fin de periodo) Millones de US$ 2008 Sector Privado 1/ Banca Internacional Organismos Internacionales Proveedores Otros Sector Financiero Banca Internacional Organismos Internacionales Otros Sector No Financiero Banca Internacional Organismos Internacionales Proveedores Otros Hidrocarburos Banca Internacional Organismos Internacionales Otros Mineras Banca Internacional Organismos Internacionales Proveedores Otros
1/ No incluye bonos. Fuente: Empresas.

Porcentaje del PBI 2010 13 550 8 823 3 849 275 602 7 259 5 973 1 085 201 6 291 2 851 2 764 275 401 2 793 482 2 256 55 1 149 799 288 15 47 2008 6,8 4,5 1,8 0,1 0,4 3,4 2,4 0,8 0,2 3,4 2,1 1,0 0,1 0,2 0,9 0,1 0,9 0,0 0,8 0,7 0,0 0,0 0,1 2009 7,7 4,5 2,7 0,1 0,4 3,3 2,4 0,8 0,2 4,4 2,0 1,9 0,1 0,2 1,8 0,2 1,5 0,0 0,9 0,6 0,2 0,0 0,0 2010 10,7 6,9 3,0 0,2 0,5 5,7 4,7 0,9 0,2 4,9 2,2 2,2 0,2 0,3 2,2 0,4 1,8 0,0 0,9 0,6 0,2 0,0 0,0

2009 9 798 5 659 3 449 187 504 4 246 3 063 977 206 5 552 2 597 2 471 187 298 2 250 293 1 957 0 1 103 738 300 15 50

8 647 5 658 2 329 115 546 4 321 3 000 1 071 250 4 326 2 658 1 258 115 296 1 203 112 1 090 0 1 039 934 0 14 90

Los activos externos del sector privado disminuyeron en US$ 1 041 millones, lo que indica una adquisicin de activos externos por inversionistas institucionales. Esta compra fue menor a la de 2009 en US$ 3 061 millones, por menores compras de las empresas bancarias por US$ 1 410 millones, fondos mutuos por US$ 599 millones, y administradoras de fondos de pensiones por US$ 561 millones.

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BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER

RECUADRO 3 ENCUESTA COORDINADA DE INVERSIN DIRECTA 2009 La inversin directa extranjera aporta a las economas receptoras, adems de recursos financieros, ventajas adicionales como la transferencia de tecnologa y conocimientos especializados de gestin. Por ello, se reconoce la necesidad de mejorar su medicin y de aprovechar dicha informacin como herramienta de anlisis econmico en los distintos pases. Durante 2010 se llev a cabo la Encuesta Coordinada de Inversin Directa (ECID), promovida por el Fondo Monetario Internacional en coordinacin con 132 pases para mejorar la calidad de las estadsticas sobre las posiciones de inversin directa en la posicin de inversin internacional. En esta encuesta la inversin se desglosa por pas de origen o destino. La ECID estuvo dirigida a empresas del sector privado, tanto para las que actan como empresas de inversin directa por haber recibido inversin del exterior como para las que se desempean como inversionistas directos por haber realizado alguna inversin en el extranjero. La encuesta emple formularios y metodologa coordinada con el Fondo Monetario Internacional. Entre las posiciones reportadas se ha recogido el saldo del patrimonio del inversionista directo, -el cual incluye, a su vez, los aportes de capital y los resultados acumulados-, as como el saldo de los prstamos recibidos u otorgados entre el inversionista directo y la empresa de inversin directa. En tal sentido, se ha separado la posicin de las empresas desde dos perspectivas: cuando actan como empresas de inversin directa, en cuyo caso reflejan, por lo general, una posicin pasiva neta, y cuando lo hacen como inversionistas directos, en cuyo caso presentan una posicin activa neta. De acuerdo a resultados preliminares de la ECID, a diciembre de 2009 el saldo de inversin directa extranjera recibida ascendi a US$ 34 521 millones. Los principales pases emisores de inversin directa al Per fueron Estados Unidos (US$ 9 113 millones), Canad (US$ 4 007 millones), Espaa (US$ 3 056 millones) y Chile (US$ 2 527 millones), entre otros. A nivel de sectores econmicos, la minera fue el principal receptor de inversin directa, acumulando un saldo de US$ 10 137 millones, en su mayora proveniente de Estados Unidos y Canad. Asimismo, el sector servicios registr un saldo de inversin directa de US$ 8 297 millones, destacando la inversin de Espaa, Chile y Estados Unidos. El tercer lugar lo ocup el sector hidrocarburos, con un stock de inversin directa de US$ 5 982 millones, y donde Estados Unidos es el pas que contribuye con el monto ms importante. Le sigue el sector financiero, que tuvo un saldo de US$ 4 526 millones. Finalmente, el saldo de inversin directa extranjera en la manufactura fue de US$ 3 346 millones y en el sector energa de US$ 2 235 millones.
INVERSIN DIRECTA EXTRANJERA EN EL PER ESTRUCTURA POR SECTOR DE DESTINO SECTOR Minera Servicios Hidrocarburos Industria Sector Financiero Energa
Fuente: Empresas.

IDE 29% 24% 17% 10% 13% 6%

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MEMORIA 2010

PRINCIPALES PASES Y SECTORES RECEPTORES DE INVERSIN DIRECTA EXTRANJERA (Millones de US$) Estados Unidos Minera Hidrocarburos Servicios Otros Canad Minera Sector Financiero Otros Espaa Servicios Hidrocarburos Energa Otros Chile Servicios Minera Energa Otros Holanda Minera Servicios Industria Otros Suiza Minera Servicios Industria Otros 9 113 3 831 2 839 1 046 1 396 4 007 2 726 1 272 9 Australia 3 056 1 835 808 241 172 2 527 1 183 642 410 292 1 008 532 191 172 113 911 598 242 70 1 China Minera Otros
Fuente: Empresas.

Brasil Minera Industria Servicios Otros Corea del Sur Hidrocarburos Otros

813 376 307 187 - 57 644 555 89 640 630 10 619 524 95 725 270 358 97 521 446 74 338 165 120 53 298 282 16

Minera Otros Uruguay Servicios Otros Colombia Energa Industria Otros Mxico Servicios Otros Japn Servicios Minera Otros

Por el lado de la inversin directa extranjera del Per (IDE) en el exterior, el saldo de IDE a fines de 2009 fue de US$ 1 291 millones, destacando las inversiones realizadas en Chile (US$ 509 millones), Brasil (US$ 505 millones), Estados Unidos (US$ 194 millones), Bolivia (US$ 119 millones) y Colombia (US$ 20 millones), entre otros.

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BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER

INVERSIN DIRECTA EXTRANJERA DEL PER EN EL EXTERIOR ESTRUCTURA POR SECTOR DE DESTINO SECTOR Minera Industria Servicios 1/
1/ Incluye al sector financiero. Fuente: Empresas.

IDE 58% 29% 13%

El sector econmico en que el Per tiene una mayor inversin es la minera, con un saldo de US$ 750 millones -destacando Brasil y Chile-, seguido por la industria con US$ 376 millones -principalmente en Estados Unidos- y el sector financiero por US$ 217 millones -sobresaliendo Bolivia y Chile.

Capitales de corto plazo El flujo neto de capitales de corto plazo fue de US$ 263 millones en 2010. Los pasivos aumentaron en US$ 1 270 millones, con una participacin de US$ 669 millones de las empresas bancarias y de US$ 575 millones del sector no financiero. Asimismo, se adquirieron activos en el exterior por US$ 1 007 millones, de los cuales US$ 240 millones correspondieron a empresas bancarias y US$ 758 millones al sector no financiero.

CUADRO 42 CUENTA FINANCIERA DE CAPITALES DE CORTO PLAZO Millones de US$ 2008 1. EMPRESAS BANCARIAS Activos 1/ Pasivos 2/ 2. BCRP 3/ 3. BANCO DE LA NACIN Activos 1/ Pasivos 2/ 4. FINANCIERAS NO BANCARIAS Activos 1/ Pasivos 2/ 5. SECTOR NO FINANCIERO 4/ Activos 1/ Pasivos 2/ 6. TOTAL DE CAPITALES DE CORTO PLAZO Activos 1/ Pasivos 2/ - 1 378 - 819 - 560 - 181 43 43 0 - 74 - 6 - 68 2 159 1 197 961 568 416 153 2009 3 268 - 265 - 583 - 30 - 30 0 - 45 - 20 - 25 - 1 558 - 840 - 718 - 2 214 - 622 - 1 592 2010 429 - 240 669 - 80 - 11 - 11 0 107 2 105 - 183 - 758 575 263 - 1 007 1 270

1/ El signo negativo indica aumento de activos. 2/ El signo positivo indica aumento de pasivos. 3/ Obligaciones en moneda nacional con no residentes por Certificados de Depsito emitidos por el BCRP. 4/ Corresponde al flujo de activos netos con el exterior. El signo negativo indica aumento de los activos netos. Fuente: BCRP, Bank for International Settlements (BIS) y empresas.

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MEMORIA 2010

Posicin de activos y pasivos internacionales A fines de 2010 los activos internacionales sumaron US$ 72 908 millones, valor superior en 26 por ciento al de fines de 2009 por el aumento de 33 por ciento de los activos del BCRP. Los pasivos cerraron en US$ 110 345 millones, nivel superior en 23 por ciento al de 2009. Destac el aumento en los saldos de la inversin directa extranjera, asociado a los flujos de reinversin del ao, as como a la participacin de capital por la mayor valorizacin de las tenencias de ttulos en poder de no residentes en la Bolsa de Valores de Lima.
CUADRO 43 POSICION DE ACTIVOS Y PASIVOS INTERNACIONALES (Niveles a fin de perodo) Millones de US$ 2008 I. ACTIVOS 1. Activos de reserva del BCRP 2. Activos del sistema financiero (sin BCRP) 3. Otros activos II. PASIVOS 1. Bonos y deuda externa total privada y pblica 2/ a. Mediano y largo plazo Sector privado 2/ Sector pblico b. Corto plazo Sistema financiero (sin BCRP) BCRP Otros 3/ 2. Inversin directa 3. Participacin de capital 28 435 9 198 19 237 6 403 1 924 736 3 743 32 340 11 319 30 950 10 349 20 600 4 782 1 633 124 3 025 34 521 19 634 34 182 14 277 19 905 6 054 2 408 45 3 600 41 849 28 260 22,4 7,2 15,1 5,0 1,5 0,6 2,9 25,4 8,9 24,3 8,1 16,2 3,8 1,3 0,1 2,4 27,1 15,4 22,2 9,3 12,9 3,9 1,6 0,0 2,3 27,2 18,4 48 262 31 233 10 745 6 284 78 498 34 838 2009 57 723 33 175 16 017 8 531 89 886 35 731 2010 72 908 44 150 18 307 10 451 110 345 40 236 Porcentaje del PBI 2008 38,0 24,6 8,5 4,9 61,8 27,4 2009 45,3 26,0 12,6 6,7 70,6 28,1 2010 47,4 28,7 11,9 6,8 71,7 26,1

1/ La deuda pblica externa comprende la deuda del Gobierno Central y de las empresas pblicas. Esta ltima representa en la actualidad menos del 5 por ciento del total. La deuda pblica externa es en su mayora de mediano y largo plazo (99 por ciento). 2/ Incluye bonos. 3/ Incluye principalmente deuda de corto plazo del sector privado no financiero. Fuente: BCRP, MEF, Cavali S.A. ICLV, Proinversin, BIS y empresas.

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