Economia do Investimento

Prof. Dr. Jos Nicolau Pompeu

Reynaldo Souza Dias Quintella Turma ECO MA61 RA: 00032154

1.

Considere uma aplicao no valor de R$180.000,00 em ttulos pblicos com gio, por um prazo de 242 dias corridos (167 dias teis), sendo de 11,80% a.a. a taxa bruta informada. No entanto, 97 dias teis antes do vencimento, em funo de um aumento na taxa de juros em torno de 14,20% a.a. o investidor resolve se desfazer do ttulo. Nessas condies, calcule: a) a taxa lquida anual de juros auferida = 6,59%

APLICAES EM TTULOS PBLICOS COM RESGATE ANTECIPADO Valor Aplicado R$ 180.000,00 Taxa Juros Anual 11,80% BASE DE CLCULO EM DIAS TEIS 252 Prazo da Aplicao (dias teis) 167 Valor de Resgate Final Bruto R$ 193.809,39
RESGATE ANTECIPADO Valor Resgate Final PRAZO QUE FALTA PARA VENCIMENTO (dias teis) Taxa de Juros Anual de Renegociao Per da Taxa de Juros (ano til) Valor Bruto na Renegociao TAXA BRUTA AO ANO Alquota do Imp de Renda Imposto de Renda debitado ao cliente Valor Lquido Recebido na Renegociao CPMF Taxa de Juros Lquida Anual Auferida Deflator - IGP-M Taxa Real de Juros Anual Auferida

R$

R$

R$ R$

193.809,39 97 14,20% 252 184.152,64 8,56% 22,50% 934,34 183.218,29 0,00% 6,59% 0,00% 6,59%

b)

a taxa real anual de juros auferida no prazo em que ficou com o ttulo sabendo que a inflao estimada anual de 8,12%. = - 1,42%

APLICAES EM TTULOS PBLICOS COM RESGATE ANTECIPADO Valor Aplicado R$ 180.000,00 Taxa Juros Anual 11,80% BASE DE CLCULO EM DIAS TEIS 252 Prazo da Aplicao (dias teis) 167 Valor de Resgate Final Bruto R$ 193.809,39
RESGATE ANTECIPADO Valor Resgate Final PRAZO QUE FALTA PARA VENCIMENTO (dias teis) Taxa de Juros Anual de Renegociao Per da Taxa de Juros (ano til) Valor Bruto na Renegociao TAXA BRUTA AO ANO Alquota do Imp de Renda Imposto de Renda debitado ao cliente Valor Lquido Recebido na Renegociao CPMF Taxa de Juros Lquida Anual Auferida Deflator - IGP-M Taxa Real de Juros Anual Auferida

R$

R$

R$ R$

193.809,39 97 14,20% 252 184.152,64 8,56% 22,50% 934,34 183.218,29 0,00% 6,59% 8,12% -1,42%

c)

Resolva novamente o exerccio considerando CPMF de 0,10%. = 6,20%

APLICAES EM TTULOS PBLICOS COM RESGATE ANTECIPADO Valor Aplicado R$ 180.000,00 Taxa Juros Anual 11,80% BASE DE CLCULO EM DIAS TEIS 252 Prazo da Aplicao (dias teis) 167 Valor de Resgate Final Bruto R$ 193.809,39
RESGATE ANTECIPADO Valor Resgate Final PRAZO QUE FALTA PARA VENCIMENTO (dias teis) Taxa de Juros Anual de Renegociao Per da Taxa de Juros (ano til) Valor Bruto na Renegociao TAXA BRUTA AO ANO Alquota do Imp de Renda Imposto de Renda debitado ao cliente Valor Lquido Recebido na Renegociao CPMF Taxa de Juros Lquida Anual Auferida Deflator - IGP-M Taxa Real de Juros Anual Auferida

R$

R$

R$ R$

193.809,39 97 14,20% 252 184.152,64 8,56% 22,50% 934,34 183.218,29 0,10% 6,20% 0,00% 6,20%

2.

a)

Considere uma aplicao no valor de R$280.000,00 em ttulos pblicos com desgio de 5%, por um prazo de 270 dias corridos (189 dias teis). No entanto, 181 dias corridos (123 dias teis) antes do vencimento, em funo de um aumento na taxa de juros em torno de 14,20% a.a. o investidor resolve se desfazer do ttulo. Nessas condies, calcule: a taxa lquida anual de juros auferida. = -3,91%

APLICAES EM TTULOS PBLICOS COM RESGATE ANTECIPADO TTULO COM DESGIO

Valor de Resgate Final Desgio na Operao BASE DE CLCULO EM DIAS TEIS Dias teis da aplicao Valor de Compra com Desgio

R$

280.000,00 5,00% 252 189

R$

266.000,00

RESGATE ANTECIPADO Valor Resgate Final PRAZO QUE FALTA PARA VENCIMENTO (dias teis) Taxa de Juros Anual de Renegociao Per da Taxa de Juros (ano til) Valor Bruto na Renegociao TAXA BRUTA AO ANO Alquota do Imp de Renda Imposto de Renda debitado ao cliente Valor Lquido Recebido na Renegociao CPMF Taxa de Juros Lquida Anual Auferida Deflator - IGP-M Taxa Real de Juros Anual Auferida

R$

280.000,00 123 14,20% 252

R$

262.428,79 -5,03% 22,50%

R$ R$

(803,52) 263.232,31 0,00% -3,91% -3,91%

b)

a taxa real anual de juros auferida no prazo em que ficou com o ttulo, sabendo que a inflao estimada anual de 8,12%. = -11,13%

APLICAES EM TTULOS PBLICOS COM RESGATE ANTECIPADO TTULO COM DESGIO

Valor de Resgate Final Desgio na Operao BASE DE CLCULO EM DIAS TEIS Dias teis da aplicao Valor de Compra com Desgio

R$

280.000,00 5,00% 252 189

R$

266.000,00

RESGATE ANTECIPADO Valor Resgate Final PRAZO QUE FALTA PARA VENCIMENTO (dias teis) Taxa de Juros Anual de Renegociao Per da Taxa de Juros (ano til) Valor Bruto na Renegociao TAXA BRUTA AO ANO Alquota do Imp de Renda Imposto de Renda debitado ao cliente Valor Lquido Recebido na Renegociao CPMF Taxa de Juros Lquida Anual Auferida Deflator - IGP-M Taxa Real de Juros Anual Auferida

R$

280.000,00 123 14,20% 252

R$

262.428,79 -5,03% 22,50%

R$ R$

(803,52) 263.232,31 0,00% -3,91% 8,12% -11,13%

c)

Resolva novamente o exerccio considerando CPMF de 0,10%. = 4,28%

APLICAES EM TTULOS PBLICOS COM RESGATE ANTECIPADO TTULO COM DESGIO

Valor de Resgate Final Desgio na Operao BASE DE CLCULO EM DIAS TEIS Dias teis da aplicao Valor de Compra com Desgio

R$

280.000,00 5,00% 252 189

R$

266.000,00

RESGATE ANTECIPADO Valor Resgate Final PRAZO QUE FALTA PARA VENCIMENTO (dias teis) Taxa de Juros Anual de Renegociao Per da Taxa de Juros (ano til) Valor Bruto na Renegociao TAXA BRUTA AO ANO Alquota do Imp de Renda Imposto de Renda debitado ao cliente Valor Lquido Recebido na Renegociao CPMF Taxa de Juros Lquida Anual Auferida Deflator - IGP-M Taxa Real de Juros Anual Auferida

R$

280.000,00 123 14,20% 252

R$

262.428,79 -5,03% 22,50%

R$ R$

(803,52) 263.232,31 0,10% -4,28% -4,28%

3.

Qual o porcentual pago em relao ao CDI, considerando que o spread do Banco em uma aplicao da ordem de 1,2% a.a. e que o CDI de 11,80% a.a.?

TAXA CDI (anual) 11,80%

TAXA CDI (dia til) 0,0442722%

SPREAD (anual)

SPREAD (dia til)

DIFERENA

TAXA DE REMUNERAO EM RELAO AO CDI 89,31%

1,20%

0,0047337%

0,0395386%

4.

Calcule o spread anual do Banco, considerando uma taxa de captao da ordem de 11,80%a.a. e uma remunerao em torno de 93% do CDI.

TAXA CDI (anual)

TAXA CDI (dia til)

TAXA DE REMUNERAO REMUNERAO EM RELAO AO CDI 93,00% 0,0411732%

SPREAD ANUAL

11,80% 0,0442722%
5.

0,78%

Qual a taxa estimada anual para o CDI, sabendo que a remunerao em uma operao de captao de 92% do CDI e o spread anual do Banco de 0,50%?

SPREAD (anual)

SPREAD (dia til)

TAXA DE REMUNERAO EM RELAO AO CDI 92,00%

TAXA CDI ( anual)

0,50%

0,0019792%

6,43%

6.

Considere a cota de um Fundo no valor de 25,392916 no momento da aplicao e de 26,589632 aps 181 dias corridos (123 dias teis). Sendo de 2% a.a. a taxa de administrao e de 8,12% a.a. a inflao estimada calcule a taxa real auferida pelo aplicador.

EXERCCIO 06 - D+X NA ENTRADA D-Y NA SADA COTA NA DATA ZERO COTA FINAL NMERO DIAS TEIS DIAS TEIS NO ANO TAXA NO PERIODO - DIAS TEIS COTA DE ABERTURA ALIQUOTA DO IMPOSTO DE RENDA IMPOSTO DE RENDA EM COTAS TAXA DE ADMINISTRAO ANUAL TAXA ADMINISTR NO PERIODO - DIAS TEIS COTA EQUIVALENTE - TAXA ADMINISTRAO COTA FINAL LQUIDA FLOAT DE ENTRADA FLOAT DE SADA (D MENOS "X") COTA BRUTA ANTERIOR AO FECHAMENTO COTA LIQUIDA NO FECHAMENTO TAXA LQUIDA ANUAL DEFLATOR - IGP-M TAXA REAL ANUAL 25,392916 26,589632 123 252 4,71% 25,402425 20% 0,239343 2,00% 0,97% 0,011623 26,338666 1,000000 1,000000 26,579679 26,328712 7,7443% 8,12% -0,35%

EXERCCIO 06 - D+X NA ENTRADA D+Y NA SADA COTA NA DATA ZERO 25,392916 COTA FINAL 26,589632 NMERO DIAS TEIS 123 DIAS TEIS NO ANO 252 TAXA NO PERIODO - DIAS TEIS 4,71% COTA DE ABERTURA 25,402425 ALIQUOTA DO IMPOSTO DE RENDA IMPOSTO DE RENDA EM COTAS TAXA DE ADMINISTRAO ANUAL TAXA ADMINISTR NO PERIODO DIAS TEIS COTA EQUIVALENTE - TAXA ADMINISTRAO COTA FINAL LQUIDA FLOAT DE ENTRADA FLOAT DE SADA (D MENOS "X") TAXA LQUIDA ANUAL DEFLATOR - IGP-M TAXA REAL ANUAL 20% 0,239343 2,00% 0,97% 0,011623 26,338666 1,000000 1,000000 7,6971% 8,12% -0,39%

7.

Uma determinada empresa precisa avaliar duas propostas de investimentos de capital, de acordo com a tabela abaixo:
ANO 0 1 2 3 4 PROJETO A (R$) 6500 4500 3750 3000 3000 PROJETO B (R$) 6500 1500 2000 6750 8500

Considerando que a taxa de retorno exigida pela empresa de 15% a.a., calcule para cada projeto: a) b) c) O perodo de payback descontado O valor lquido e a taxa interna de retorno O ponto de Fischer
Ano Projeto A (R$) Valor atual (R$) Soma (R$)

0 1 2 3 4 VPL (R$) TIR (%)

Ano

-6.500 4.500 3.750 3.000 3.000 3.423 46%

Projeto A (R$)

3.913 2.836 6.749 Payback ano 2

Valor atual (R$)

Soma (R$)

0 1 2 3 4 VPL (R$) TIR (%)

-6.500 1.500 2.000 6.750 8.500 4.882 42%

1.304 1.512 4.438 4.860

2.817 5.951 9.298 Payback ano 4

8.

Considere os seguintes dados: Taxa de cmbio no perodo 01: R$1,60; Taxa de cmbio no perodo 02: R$1,75. Considere a inflao interna ao longo do perodo igual a 6,8%a.a. e a inflao externa no mesmo perodo igual a 1,5 a.a. Com base na definio de cmbio real calcule: a) a valorizao/desvalorizao nominal = Desvalorizao nominal de -8,57% b) a valorizao/desvalorizao real = Desvalorizao real de -3,8%

SIMULAES DE DESVALORIZAES DO REAL PARA MANUTENO DA PARIDADE CAMBIAL CONSIDERANDO-SE A INFLAO INTERNA E A INFLAO EXTERNA PERODO TX CMBIO NOMINAL ( e ) R$ 1,60 P* P TX CMBIO REAL R$ R$ 1,6000 1,6632 E1 E2 VARIAO % x -3,80%

1 2 Valorizao Nominal do Dlar Desvalorizao Nominal do Real

$100,00 $101,50

R$ 100,00 R$ 106,80

R$ 1,7500 9,38% -8,57%

Desvalorizao real do Real -3,80%

c)

qual deveria ser a desvalorizao ou valorizao da moeda brasileira para manter a paridade cambial anterior? = 1,6835

SIMULAES DE DESVALORIZAES DO REAL PARA MANUTENO DA PARIDADE CAMBIAL CONSIDERANDO-SE A INFLAO INTERNA E A INFLAO EXTERNA PERODO TX CMBIO NOMINAL ( e ) 1 2 Valorizao Nominal do Dlar Desvalorizao Nominal do Real R$ 1,60 $100,00 $101,50 R$ 100,00 R$ 106,80 R$ R$ P* P TX CMBIO REAL 1,6000 1,6000 E1 E2 VARIAO % x 0,00%

R$ 1,6835 5,22% -4,96%

Desvalorizao real do Real 0,00%

d)

Faa uma reflexo sobre paridade cambial e verifique a relao entre uma moeda forte e uma moeda fraca. O que faz com que uma moeda se valorize mais que outra? Seria somente a variao na produtividade interna?

No, a produtividade em alguns setores aumenta a entrada de dlares enquanto em outros diminui (arbitragem), quando a produtividade aumenta o preo cai.

9.

A taxa de cmbio de reais por dlares de R 1,75/US$ 1; a taxa de juros no Brasil de 10,25% a.a. e a taxa de juros nos EUA de 2,5% a.a. Qual dever ser a taxa de cmbio de um contrato futuro de dlares que vence em 90 dias? = R 1,7822/US$ 1 10,25% 2,50% 90 360 R$ R$ 1,75 1,7822

TAXA DE JUROS DOMSTICA TAXA DE JUROS NO PAS ESTRANGEIRO PRAZO DA OPERAO (DIAS CORRIDOS) ANO CORRIDO VALOR DO CMBIO SPOT VALOR DO CMBIO FUTURO

10. Considerando que a taxa Selic dever apresentar as variaes de 8,75%; 9,50%; 10,25%; 11%;

12% at dezembro de 2010 e que as inflaes respectivas estimadas internas so de 6,5%; 6,5%; 7,5%; 8%; e 9% e as inflaes respectivas estimadas externa so de 2%; 2%; 3%; 4%; 6%, calcule o patamar que dever atingir a taxa de juros interna para que a valorizao real da moeda brasileira (Real) seja igual a zero. a. Quais as consequncias das valorizaes recentes da moeda brasileira?

R.: As consequncias so a fato do custo de produo do Brasil ficar mais caro, obrigando o empresrio h ou aumentar o preo ou diminuir sua margem tanto para produtos que sero exportados, como para os destinados ao consumo interno, pois com uma moeda valorizada o produto importado se torna mais barato aqui dentro.

b.

Se o Banco Central fosse obrigado a elevar drasticamente a taxa de juros interna o que ocorreria com a inflao interna? o que ocorreria com os investimentos internos

R.: Um aumento drstico pelo Banco Central na taxa de juros interna levaria a uma forte queda nos investimentos internos, pois uma taxa de juros muito alta vrios projetos ficariam inviabilizados, pois teriam que possuir uma TIR mais alta que esta nova taxa. Com a diminuio do investimento o consumo tambm sofreria uma queda, fazendo com que a taxa de inflao interna tambm baixasse.

c.

Se a curva de valorizao da moeda nacional se invertesse repentinamente, em funo de volatilidades externas (Grcia, Hungria, Espanha, Portugal, Inglaterra, etc) o Banco Central deveria continuar com sua poltica de aumento da taxa Selic? Porque?

R.: Sim, pois com o aumento continuo da taxa de juros, a entrada de dlares no pais seria cada vez maior, o que poderia compensar esta desvalorizao repentina, ou ao menos, torna-la menos brusca.

d.

Voc acredita que a competitividade dos produtos brasileiros no comrcio internacional depende somente da taxa de cmbio? ou tambm depende da variao positiva da produtividade interna (investimentos em tecnologia)?

R.: Sim, pois nosso investimento em tecnologia muito baixo, ou seja, nossa competividade no quesito produtividade esta muito abaixo dos grandes mercados mundiais. e. Como voc avalia o problema da variao positiva (preos crescentes das commodities internacionais) e os impactos na economia brasileira (no se esquea que exportamos commodities metlicas e agrcolas que se beneficiam dos aumentos dos preos externos). Esses aumentos anulam a valorizao recente da moeda nacional?

R.: No, pois a valorizao da moeda foi bem menor que o aumento dos preos das commodities. Este aumento teve um impacto muito favorvel para as empresas brasileiras, aumentando suas receitas de forma significativa, e melhorando muito o saldo da balana comercial barsileira.

f.

E se, em funo da volatilidade da economia internacional os preos das commodities comeassem a cair de forma contnua, o que ocorreria com a balana comercial brasileira? ou voc acha que a variao para baixo dos preos das commodities no interfere na economia domstica?

R.: Caso os preos das commodities comeassem a cair provavelmente a balana comercial brasileira passaria a ser deficitria, pois no dias de hoje devido ao aumento do volume de exportaes brasileiras de commodities somado ao aumento nos preos, estas exportaes se tornaram vitais para manter nossa balana superavitria.

g.

Qual o cenrio que voc construiria at dezembro, levando-se em conta as turbulncias na zona do euro, na Europa do Leste, na Inglaterra e no comrcio internacional.

R.: O possvel cenrio at dezembro extremamente pessimista. Os pases europeus com sua crise comearo a tomar medidas de austeridade, isto levar a uma queda no consumo, que por consequncia levara muitas empresas falncia, pois estas ficaro com seus estoques cheios, porm no conseguiro vende-los, sendo tero que ou pedir emprstimo ou ir a falncia, devido ao risco destas empresas quebrarem os bancos iro aumentar os juros, e as empresas que sem sada pegaram emprstimos caros tambm iro a falncia. Esta quebra de empresas gerar mais demisses aprofundando ainda mais a crise.

h.

Que cenrio voc construiria at dezembro se a bolha imobiliria chinesa apresentasse problemas de correo de preos e o alto endividamento das empresas exigisse medidas drsticas do governo local?

R.: Caso isso acontecesse, o cenrio que eu construiria seria o de uma grande recesso mundial, pois com os mercados europeus em uma situao muito complicada e seus governos aprovando planos de austeridade, se os mercados asiticos fossem para o mesmo caminho acho que a economia mundial no teria para quem recorrer, pois com a crise europeia quem esta mantendo o mercado mundial em atividade so os asiticos.