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Curso bsico de anlise grfica

Marcio Noronha

ESTOPE: sua garantia de sobrevivncia no mercado


Apesar deste assunto precisar de poucas linhas para ser explicado, as implicaes que carrega consigo mereceriam um curso ou um livro inteiro. Estope, da palavra inglesa stop, significa parar. Na anlise grfica, um nvel de preo ou valor que, quando alcanado, revela que a estratgia operacional utilizada numa operao de compra ou venda est saindo fora do previsto e deve ser interrompida. O objetivo do seu uso, num primeiro momento resguardar seu capital, com uma pequena perda, para que possa voltar ao mercado num outro momento que julgue adequado. Num segundo momento, se a sua operao inicial estiver evoluindo favoravelmente, sua funo passa a ser a de proteger uma parte dos lucros auferidos at aquele momento. Estas so as suas aplicaes mais comuns. Algumas vezes tambm utilizado para iniciar uma operao. Imagine que tivesse preparado uma estratgia para comprar/vender um determinado ativo e que a condio de compra/venda implicasse na 1 ultrapassagem/penetrao da mxima/mnima da barra do dia anterior . Voc pode deixar esta ordem com o seu corretor e ele vai acompanhando o mercado diariamente at que a condio seja atingida e a ordem executada, ou voc pode cancel-la antes da sua execuo. Nas bolsas americanas, uma ordem de compra deste tipo chamada de trailing buy-stop technique e a de venda trailing sell-stop technique. O que nos importa, entretanto so as duas primeiras. Esta ltima apenas uma tcnica de entrada no mercado. Acredito que a maioria de vocs que j operaram, j sentiu na mente e no bolso o que fazer uma investida no mercado e depois ficar vendo seu capital se evaporar, na maioria das vezes inertes, congelados como se diz na gria do mercado. Dependendo do mercado que estiver operando, um engano deste tipo pode lhe deixar completamente travado e muito tempo ter que passar at que tenha o seu capital de volta. Em outros casos mais extremos, pode consumir todo seu capital e ainda deix-lo endividado j vi muitos assim, inclusive fui um deles! Quando voc um principiante, isto ocorre por ignorncia! Quando toma cincia de que pode utiliz-lo e no o faz, indisciplina! Em teoria, parece fcil adotar a postura de colocar um estope e cumpri-lo. Na prtica, no to fcil assim. Relutamos em reconhecer quando estamos errados, principalmente porque quando acontece, j estamos perdendo algum dinheiro e fica sempre a esperana de que o mercado possa retomar a direo da nossa operao e recuperarmos o dinheiro que estamos perdendo naquele momento. No sei por que razo, talvez porque os principiantes geralmente ingressem no mercado prximo do final de um ciclo de alta, motivados pela mdia, as primeiras operaes acabam dando certas, isto , ocorre um prejuzo inicial e alguns dias depois o mercado volta a subir e fica tudo em ordem. Mas, s uma questo de tempo! Daqui a pouco, j mudou sua posio e, subitamente, quando se d conta, o lucro da primeira operao j foi para o espao, o prejuzo j est enorme e s lhe resta rezar. Desnecessrio dizer, mas este tipo de coisa s acontece devido ao desconhecimento que temos sobre o tabuleiro do jpgo e o funcionamento do mercado. Se voc no tem uma idia sobre onde est, no sabe para onde ir! mais ou menos como navegar tendo como referncia s estrelas ou navegar usando uma bssola e um sextante. Um intui e outro tem certeza! Apesar da importncia, tambm no pretendo me alongar muito. Mais adiante, quando estivermos trabalhando na metodologia operacional, este assunto ser visto cuidadosamente. Por ora, fixe o seguinte: Estope de entrada ou inicial: um nvel de interrupo do prejuzo quando uma estratgia operacional previamente definida e concretizada no evolui conforme esperado. Estope de proteo (dos lucros): depois que tiver iniciado uma operao, se ela seguir evoluindo dentro do esperado, o estope de entrada deve ser deslocado, assim que for possvel, para um valor na mesma direo da sua operao, que lhe permita sair com algum lucro, ainda que o mercado comece a se movimentar na direo contrria sua operao.

Estas estratgias sero explicadas adiante.

Introduo
Nos anos iniciais da minha atividade burstil achava que o sobe desce dos preos das aes estavam diretamente relacionados com os seus fundamentos. O fato de uma empresa mostrar bons resultados e sinalizar uma trajetria futura favorvel deveria se refletir numa subida dos preos e viceversa. No mundo real, entretanto, muitas vezes a coisa no funcionava assim. Na busca de uma resposta, a minha viso sobre o mercado de aes comeou a mudar em 1984, quando tive a oportunidade de ler o livro de Joseph Granville intitulado GRANVILLES New Strategy of Daily Stock Market Timing for Maximum Profit2. Ao trmino da leitura da primeira pgina, j havia comeado a ver o mercado por um outro prisma. De fato, logo na primeira frase percebi que havia algo novo quando li que O mercado de aes um jogo. Todas as referncias sobre a situao dos negcios, lucros das empresas, liquidez, taxas de juros, etc. so estratgias do mercado para criar armadilhas aos jogadores que ficam atentos a esses fatores, freqentemente estranhos, ilusrios, sobre o que o mercado est preste a fazer. Foi um curto-circuito nas minhas crenas! Decidi, ento, estudar anlise tcnica. Na falta de literatura em portugus comecei a comprar livros americanos e, aos poucos, fui me auto-educando. Comecei pelo livro do Murphy 3, uma obra bastante abrangente e de leitura muito fcil. Sendo um tipo de enciclopdia sobre anlise tcnica, tomei contato com uma srie de teorias e ferramentas que, salvo as tcnicas do Ponto-Figura e a do ndice de Fora Relativa, nunca ouvira falar. Depois, aos poucos, fui importando livros especficos sobre os principais temas que conheci na obra do Murphy. Meu processo de aprendizado durou cerca de dez anos, durante os quais, tudo o que assimilei foi posto em prtica. Tentava um mtodo e no dava certo. Tentava um novo e o resultado se repetia. Assim foi ao longo daqueles anos... Uma seqncia de tentativas frustradas. No culpo os mtodos nem as tcnicas por estes desastres sucessivos. Certamente, a culpa foi minha. Hoje, quando olho para trs, percebo que meu erro bsico foi de postura. No me lembro, realmente, se em algum dos livros sobre os quais me debrucei, li alguma coisa sobre seguir o mercado colocado de maneira enftica. At onde me lembro, todas as teorias e tcnicas que aprendi estavam dirigidas para antecipar o que o mercado iria fazer, melhor dizendo, para prognosticar o movimento do preo antes que ele ocorresse. Tudo estava direcionado para formar uma opinio sobre o mercado. Outro aspecto que gerou muita confuso foi o conhecimento e o uso de muitas ferramentas em busca de uma harmonia. Nunca encontrei esta harmonia, quando um indicador dizia pau o outro dizia pedra. Mas, fcil de entender o porque dessa falta de sintonia. Basicamente, existem dois tipos de indicadores: os rastreadores de tendncia (o MACD, Movimento Direcional, o Parablico, as Mdias Mveis, etc.) e os osciladores (o FR, o Estocstico, o Momento, o William %, etc.). Como cada um deles construdo com lgicas diferentes e seus autores recomendam que sejam usados com determinados defaults, rastreiam e oscilam em tempos diferentes. Assim, enquanto um oscilador pode estar sobrecomprado, no mesmo instante um outro pode estar sobrevendido. Ento, qual o que est certo? Em qual se pode confiar? Qual a periodicidade ideal? O mesmo vale para os rastreadores. O MACD j pode ter sinalizado compra
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Nota do autor: em 1986, lancei a traduo desta obra em portugus com o ttulo de Timing A Nova Estratgia Diria de Maximizao dos Lucros no Mercado de Aes. 3 John J. Murphy Technical Analysis of the Futures Markets

enquanto o Movimento Direcional ainda no. Se esperar que ambos entrem em sintonia, pode ser tarde para um deles. Enfim, convivi durante anos com estes e outros tipos de problemas, sobre os quais no vejo necessidade de me alongar. Aps muitos anos marcando meus grficos manualmente com lpis e papel apropriado, j tinha adquirido uma grande intimidade com a anlise grfica. Sabia definir os nveis de suporte e resistncia, bem como, traar as linhas de tendncia significativas com perfeio. Apesar disso, no era por a que tomava as minhas decises, ou melhor, o grfico era determinante apenas quando conseguia identificar um padro de reverso ou de continuao, sem dar a devida importncia teoria de Dow. Preferia avaliar o mercado atravs das teorias e ferramentas usando o grfico apenas para determinar o ponto de entrada. A primeira vez que ouvi falar em Simetria foi em 1994, quando acidentalmente, tive a felicidade de tomar contato com o livro The Adam Theory of Markets or What Matters is Profit escrito por Welles Wilder Jr. Naquela poca, j havia notado nos meus grficos uma tendncia a repetio, no sentido inverso, toda vez que um movimento se invertia. Melhor dizendo, notava que a maioria dos grficos tinham uma propenso a formarem topos e fundos em forma de V ou de V invertido. Entretanto, no sabia o que fazer com aquilo, nem como tirar algum proveito em termos operacionais. Ao ler o livro descobri que aquilo que eu apenas via como uma coincidncia, tinha servido de base para uma nova abordagem grfica, transformado numa nova teoria denominada de Adam Theory 4 ou mtodo da Reflexo Dupla. E mais ainda, sabia agora o que procurar nos grficos! Depois de experimentar esta tcnica durante um tempo, desenvolvi uma variante que denominei de Simetria Sanfonada, de onde se originou este curso. Extremamente simples na sua aplicao, mais fcil ainda nos seus critrios de compra e venda. Alm disso, quase no necessita de indicadores complementares, apenas ndices setoriais para dar u ma idia geral dos diferentes cenrios do mercado. Embora a Bovespa no dispusesse de ndices setoriais para todos os setores, o uso da linha de avano e declnio me permitiu desenvolver ndices para todos os setores de um modo bem simples e totalmente confivel, como veremos mais adiante. Este curso, embora muito simples, em tese no deveria ser para leigos. Seria preciso que j tivesse algum conhecimento prvio, principalmente de anlise grfica. Como no tem, decidi ministr-lo virtualmente para que no futuro esteja preparado para fazer o meu curso avanado ou qualquer outro que deseja participar. Marcio Noronha

A Teoria de Adam

O Bsico
Este curso foi projetado com o objetivo de prepar-lo para decidir o melhor momento para comprar, vender ou ficar de fora de uma ao, utilizando apenas alguns recursos proporcionados pela anlise grfica e umas poucas ferramentas complementares . Mas, antes de iniciar o curso, ser necessrio que aprenda o que ou representa uma ao e algumas particularidades sobre elas, pois afinal de contas elas sero o principal objeto deste curso, a nossa ficha de jogo!. Aes: So ttulos de renda varivel, emitido por sociedades annimas, que representam a menor frao do capital da empresa emitente . Podem ser escriturais ou representadas por cautelas ou certificados. O investidor em aes um co-proprietrio da sociedade annima da qual acionista, participando dos seus resultados. As aes so conversveis em dinheiro, a qualquer tempo, pela negociao em bolsas de valores ou no mercado de balco. Exemplo: Suponha que voc e seus amigos pretendam fazer um investimento para criar um site na Internet voltado para o mercado financeiro denominado Aplicar.com e, para tal, desejem criar uma empresa. O valor do investimento a ser efetuado ser o capital social da empresa. Mas, como cada um dos amigos deseja investir valores diferentes resolveu-se dividir o capital por um nmero determinado de unidades iguais. Assim, cada um dos investidores ter um nmero determinado de unidades, representativas da proporo do seu investimento. Supondo que o investimento inicial seja de R$100.000,00 dividido em 100 partes iguais, podemos dizer, ento, que cada uma das 100 aes desta empresa vale R$1.000,00, ou que o capital social desta empresa es t representado por 100 aes * no valor de R$1.000,00 cada uma. Alm disso, imaginando que no futuro as aes dessa empresa sero negociadas na Bolsa de Valores em busca de novos scios e recursos mais baratos do que recorrer ao sistema bancrio em geral, os scios -fundadores decidiram dividir o capital social da empresa em aes do tipo ordinrias e preferenciais de mesmo valor. Assim, a cada ao ordinria corresponde uma ao preferencial e o capital social da empresa ficou representado por 50 aes ordinrias e 50 aes preferenciais. As aes Ordinrias proporcionam aos seus detentores uma participao nos resultados da empresa e conferem ao acionista o direito de voto em assemblias gerais, portanto conferem direito de mando na empresa. As aes Preferenciais garantem ao acionista a prioridade no recebimento de dividendos (geralmente em percentual mais elevado do que o atribudo s aes ordinrias) e no reembolso de capital, no caso de dissoluo da sociedade.

Aplicar.com

Capital social: R$100.000,00


1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
O quadrado externo (o todo, a linha mais espessa), ao lado, representa a 100% do capital social da empresa Aplicar.Com, dividido em 100 partes (aes) no valor de R$1.000,00 cada, com 50 aes do tipo ordinria e 50 aes do tipo preferencial.

Cada quadrado interno representa 1/100% do capital social, no caso representado por uma ao no valor de R$1.000,00.

Uma vez criada a empresa, suponhamos que tenham sido atendidos junto aos rgos competentes todos os requisitos para que a ela possa, a partir de agora, ter as suas aes negociadas na Bolsa. A forma de negociao ser por transferncia escritural. Tambm poderia ser Nominativa. O que distingue uma da outra que as Aes Escriturais no so representadas por cautelas ou certificados, funcionando como uma conta corrente, na qual os valores so lanados a dbito ou a crdito dos acionistas, no havendo movimentao fsica dos documentos, ao passo que as Aes Nominativas so cautelas ou certificados que apresentam o nome do acionista, cuja transferncia feita com a entrega da cautela e a averbao de termo, em livro prprio da sociedade emitente, identificando o novo acionista. As aes apresentam uma rentabilidade varivel. Parte dela, composta de dividendos ou participao nos resultados e benefcios concedidos pela empresa, advm da posse da ao; outra parte advm do eventual ganho de capital na venda da ao. Dividendos - A participao nos resultados de uma sociedade feita sob a forma de distribuio de dividendos em dinheiro, em percentual a ser definido na Assemblia Geral Ordinria de Acionistas, de acordo com os resultados obtidos pela empresa em determinado perodo. Bonificao em Aes - Advm do aumento de capital de uma sociedade, mediante a incorporao de reservas e lucros, quando so distribudas gratuitamente novas aes a seus acionistas, em nmero proporcional s j possudas. Direitos de Subscrio - o direito de aquisio de novo lote de aes pelos acionistas - com preferncia na subscrio em quantidade proporcional s possudas, em contrapartida estratgia de aumento de capital da empresa. Venda de Direitos de Subscrio - Como no obrigatrio o exerccio de preferncia na subscrio de novas aes, o acionista poder vender a terceiros, em bolsa, os direitos que detm. Agora que j tem uma noo do que representa uma ao e de algumas das suas principais caractersticas, podemos seguir adiante. Imagine que hoje se dar a estria da ao da Aplicar.Com no prego. Para efeito de acompanhamento registraremos a evoluo dos negcios atravs de um grfico em que o eixo vertical representa uma escala dos preos de negociao e o eixo horizontal a seqncia temporal dos negcios, conforme representado a seguir:

Escala do Preo

No final do primeiro dia de negociao, a ao da Aplicar.Com registrou 11 negcios na seguinte seqncia de preo: Primeiro negcio: Segundo negcio: 1.000,00 1.001,00 1.000,00 999,00 1.000,00 1.000,00 1.001,00 1.002,00 1.003,00 1.002,00 1.001,00

1.003,00 1.002,00 1.001,00 1.000,00 999,00

Terceiro negcio:

Quarto negcio: Quinto negcio: Sexto negcio: Stimo negcio: Escala do Tempo Oitavo negcio: Nono negcio: Dcimo negcio: ltimo negcio:

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 Seqncia dos negcios

o o

A partir deste momento, deparamo-nos com o problema que todo e qualquer investidor tem, ou seja, avaliar de algum modo se o preo destas aes, agora cotadas em bolsa, est caro ou barato, se vai permanecer onde est, se vai subir ou se vai cair. Existem vrias maneiras de fazer esta anlise, mais duas possuem mais seguidores: a anlise tcnica e a anlise fundamentalista.

Embora ambas tentem resolver o mesmo problema da direo do preo, elas diferem na sua forma de avaliao. A escola fundamentalista estuda as causas do movimento do preo, enquanto a escola tcnica estuda os efeitos. O analista tcnico argumenta que os efeitos so tudo que ele quer ou necessita saber e que as razes pelas quais os preos se movimentam so desnecessrias. O analista fundamentalista, por outro lado, sempre tem de saber o porqu. A escola fundamentalista trabalha com dados provenientes do estudo econmico-financeiro da empresa dentro do cenrio micro e macro econmico, eventualmente, associado ao cenrio internacional, enquanto a escola tcnica trabalha com dados disponibilizados pela movimentao dos preos e volumes, utilizando grficos, teorias e indicadores matemtico-estatstico a eles relacionados.

Especulador Tcnico Fundamentalista

Investidor de longo prazo

PREO

Investidor de mdio prazo

Sendo as Bolsas locais onde os preos se formam livremente pelo enfrentamento entre as foras da oferta e da procura, o tcnico assume que tudo que lhe interessa analisar o movimento do preo, na medida em que ele embute a atuao e a expectativa de todos os agentes que participam do mercado. Colocando de outro modo, para o tcnico o preo a resultante de todas as foras que atuam no mercado. Ao interpret-lo detectar a fora predominante. Assim, por exemplo, um investidor que tenha acesso a algum tipo de informao privilegiada sobre uma determinada empresa e decidir tirar partido dessa informao, dificilmente no ter sua atuao detectada pelo analista tcnico, muito embora este no saiba o motivo nem quem est agindo. Mas, o para o tcnico, o que importa no o motivo e sim o seu reflexo no preo.

Insider

Leigo

Profissional

Ao longo dos ltimos anos ministrei vrios cursos de anlise tcnica tomando por base o modelo convencional adotado por todos os cursos de anlise tcnica, comeando pela sua origem, seguindo pela apresentao de algumas das vrias teorias, deixando para o final a parte prtica que, pela escassez do tempo nunca foi totalmente dissecada. Na verdade, aquilo tudo me incomodava muito, pois achava muita coisa desnecessria, mas era aquilo que os alunos esperavam encontrar num curso de anlise tcnica. Neste, decidi rasgar a fantasia e cair na realidade daquilo que acho necessrio para que uma pessoa possa ter um desempenho satisfatrio em qualquer mercado onde os preos se formem livremente atravs da oferta e da procura. Para que este objetivo se torne possvel ser necessrio que aceite como dogma que este tipo de mercado, onde os preos se formam livremente, nada mais do que um jogo onde os ativos nele negociados so fichas. A nica exigncia prvia que estas fichas sejam amplamente negociadas (que tenham liquidez). Assim como num jogo de xadrez ou de dama, o nosso jogo tambm ser jogado num tabuleiro. S que o nosso tabuleiro ser limitado por um eixo vertical de preo e outro horizontal de tempo, onde as linhas horizontais imaginrias sero obstculos a serem transpostos e as diagonais nossas vias de locomoo. Nossas peas sero sempre as mesmas: barras de preos. Elas podero se mover para cima, para baixo ou lateralmente, sempre em direo direita.

P R E O

TABULEIRO

TEMPO

O que uma barra de preos? Uma barra de preos, simbolizada por uma barra vertical, o registro pictogrfico da atividade do preo de um ativo financeiro durante um perodo, onde cada preo um consenso momentneo de valor de todos os participantes do mercado, expresso em movimento. Voltemos ao primeiro dia de negcios com as aes da Aplicar.com

Mx = 1003

Fech = 1001 Abert = 1000 Mn = 999

Cada barra de preo fornece alguns pedaos de informao sobre o equilbrio de foras entre compradores e vendedores. Para que entenda um grfico precisa saber interpret-la. Vamos supor uma barra de preo que reflita o perodo de um dia de prego. Na barra vertical, atravs de um
trao (tique) horizontal sua esquerda est representado o nvel de preo do primeiro negcio do dia, a abertura (1.000). O ltimo negcio do dia, o fechamento (1.001), representado por um tique horizontal sua direita. As extremidades representam respectivamente a mxima (1.003) e a mnima (999) atingidas neste dia.

As marcas que representam abertura e o fechamento so fceis de se entender como surgem, mas como se formam os extremos? O extremo superior (a mxima) se formou quando a disposio dos compradores em pagar preos cada vez mais altos foi sobrepujada pela fora de venda contrria dos vendedores naquele nvel. Ou seja, o preo sobe at um determinado nvel, em princpio desconhecido, que uma vez atingido mobiliza uma massa de vendedores cujo desejo de venda impede que o preo siga adiante. O extremo inferior se forma de modo inverso. Agora que j sabe o que uma barra, aprenda sobre as periodicidades mais comuns em que so construdas, porque sero elas que determinaro a abrangncia do que estiver observando num grfico, de modo a poder determinar os nveis de suporte e resistncia mais significativos. Para que possa entender melhor ainda o significado de uma barra, de como se processa a luta entre compradores e vendedores ao longo de um dia de prego, vamos inventar uma barra com as seguintes informaes: abertura = 4,20, mxima = 13,00, mnima = 1,50 e fechamento = 11,50. Agora, vamos dissec-la, criando um desdobramento hipottico. Faa de contas que o prego dividido em 18 perodos de 15 minutos com intervalos de 1 minuto entre eles e que cada barra de 15 minutos seja construda de maneira idntica barra diria, com o valor da abertura, o valor da mxima, o valor da mnima e o valor do fechamento. No final do dia, utilizando dois eixos perpendiculares (o horizontal representando uma escala de tempo e o vertical de valor), possvel visualizar, atravs da movimentao das barras de 15 minutos, como foi o movimento interno do prego daquele dia.

No exemplo da pgina anterior, na primeira barra de 15 minutos, a abertura (o primeiro negcio concretizado) foi a R$4,20. Depois, o preo cedeu ligeiramente at R$4,00 (registrando a mnima desta barra), subiu at 9,20 (registrando a mxima desta barra) e cedeu fechando (o ltimo negcio executado desta barra) a 7,40. Na barra seguinte, o primeiro negcio (abertura) foi feito a 7,40. Em seguida o preo subiu ligeiramente atingindo a mxima de 7,50, de onde comeou a declinar at chegar a uma mnima de 4,50 e fechar com uma l igeira melhora a 5,20. Na terceira barra, o primeiro negcio (abertura) foi fechado a 6,10. Coincidentemente, em funo de o primeiro negcio ter sido executado no valor mximo desta barra, o preo da mxima ficou sendo igual ao da abertura. No restante do perodo, o preo foi cedendo gradualmente at o ltimo negcio realizado a 3,20. Como o valor do ltimo negcio foi feito no preo mais baixo da barra, a mnima e o fechamento ficaram com os mesmos valores. Com base no que foi visto, proponho um teste de assimilao: Quais so os valores (aproximados) de abertura, mxima, mnima e fechamento das LTIMAS 14 barras? Na prxima pgina encontrar uma tabela pronta para fazer o exerccio.

B5 Abe Mx Mn Fech

B6

B7

B8

B9

B10

B11 B12

B13

B14

B15

B16

B17

B18

A combinao destas idas e vindas das barras de periodicidade de 15 minutos, que abrangem um dia inteiro de negociaes (um prego), forma uma nica barra de periodicidade diria. No diagrama acima ela est representada pela barra em negrito, a ltima e a maior de todas. Ela incorpora o preo do primeiro negcio do dia (abertura), a maior mxima e a menor mnima registradas dentro do dia e o ltimo negcio do dia (fechamento). Como pode observar, apesar de no detalhar todas as oscilaes do mercado naquele dia, o que vimos atravs das barras de 15 minutos revela uma boa parte do todo. Neste dia, os compradores venceram a batalha porque o preo subiu. Ao longo deste curso e das revistas, freqentemente voc ler textos com referncias a grficos intradia, dirios, semanais e mensais. So assim designados em funo da periodicidade (freqncia) da barra. Num grfico semanal, uma nica barra tem o mesmo padro de combinao do exemplo que vimos com as barras de 15 minutos formando uma nica barra diria. S que, em vez de reunirmos a abertura, a mxima, a mnima e o fechamento de 18 barras de 15 minutos, combinamos os mesmos valores das barras dirias que se formaram durante a semana (5 barras numa semana sem feriado. Se tivermos um feriado na semana, a barra semanal assume o valor combinado das quatro restantes. Se a semana tiver apenas 1 dia til, as barras diria e semanal sero iguais). Num grfico mensal, uma nica barra representa a combinao dos valores de abertura, mxima, mnima e fechamento das barras dirias que se formaram dentro daquele ms. E, assim por diante. Embora ainda no esteja acostumado a observar e interpretar um grfico v comeando a treinar. Observe no grfico da prxima pgina como uma barra de periodicidade de 15 minutos se converte numa barra de 1 hora, que por sua vez se converte numa barra diria que por sua vez se converte numa barra semanal.

Observao:A linha amarela mostra o mesmo pedao do grfico visto em periodicidades diferentes

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Ponto de Retorno,Topos, Fundos, Suportes e Resistncias


Do que foi visto at agora podemos concluir que a mxima de uma barra um ponto em que a presena dos vendedores impe uma presso denominada resistncia que impede que o preo prossiga subindo e que a mnima de uma barra um ponto em que a presena dos compradores impe uma presso denominada suporte que impede que o preo continue caindo. Ou seja, um preo sobe pela ausncia de vendedores e cai pela ausncia de compradores. Quando a fora contrria ao movimento em andamento passa a predominar cria uma barreira que impede, ao menos temporariamente, que o preo prossiga evoluindo na direo prvia. So estas presses que vo criar os pontos de retorno de um grfico. Se o ponto de retorno ocorrer aps uma sucesso de duas ou mais barras ascendentes, este nvel classificado como um topo; se ocorrer aps a sucesso de duas ou mais barras descendentes classificado como um fundo. Portanto, topos so nveis de resistncia e fundos so nveis de suporte. Os diagramas que se seguem esclarecero melhor o que so pontos de retorno e nveis de suporte e resistncia.

TOPO PONTO DE RETORNO


Fig. 1 Fig. 2

PONTO DE RETORNO

FUNDO

Topo o nvel de preo mais alto atingido por uma sucesso de duas ou mais barras de preo antes da ocorrncia de um ponto de retorno, conforme exemplo da figura 1, acima. Fundo o nvel de preo mais baixo atingido por uma sucesso de duas ou mais barras de preo antes da ocorrncia de um ponto de retorno, conforme exemplo da figura 2, acima.

Diante do exposto acima, posso reafirmar que:

a)

Suportes so nveis de preos onde as compras feitas pelos investidores so fortes o suficiente para interromper durante algum tempo e, possivelmente, reverter um processo de queda, gerando um ponto de retorno;

b) Resistncias so nveis de preos onde as vendas feitas pelos investidores so fortes o suficiente para
interromper durante algum tempo e, possivelmente, reverter um processo de subida, gerando um ponto de retorno.

Assim, topos so zonas de resistncia e fundos so zonas de suporte. Uma vez definida uma regio de suporte ou resistncia, seus papis podem se alternar, isto , uma regio de resistncia recente, uma vez rompida para cima pode transformar-se numa rea de suporte e um suporte recente, uma vez rompido para baixo, transformar-se numa rea de resistncia, conforme ilustra o diagrama da pgina anterior.

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Enquanto fao uma pausa para um cigarro, tente fazer os exerccios abaixo para ver se os conceitos de ponto de retorno, topos e fundos e suportes e resistncias ficaram entendidos: marque nos grficos abaixo todos os topos e fundos que conseguir identificar, bem como quais deles parecem representar os nveis mais importantes de suportes e resistncias.

Nos exerccios anteriores, devem ter encontrado vrios nveis de suportes e resistncias, mas quais deles so os mais importantes. Os nveis mais importantes de suporte/resistncia so aqueles em que ao se observar

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uma janela contendo um grfico representam pontos terminais dos movimentos mais longos numa determinada direo. Assim, no primeiro grfico da pgina anterior, temos:

topo principal = resistncia principal

fundo principal = suporte principal


Observe agora o grfico inferior da pgina anterior. Nele ver quatro janelas de um mesmo ativo apresentado em quatro periodicidades diferentes, a saber: mensal, semanal, diria e de 15 minutos. L voc tambm identificou os topos e os fundos, bem como os nveis de suporte/resistncia. Responda: quais so os topos e fundos e os nveis de suporte/resistncia mais importantes? Os topos/fundos e suportes/resistncias mais importantes so a da maior periodicidade examinada. Retornando ao grfico acima, quando identificou os topos e fundos durante o exerccio, deve ter assinalado vrios topos e fundos. Os topos e fundos contidos no interior de uma longa perna de alta ou de baixa so denominados topos e fundos secundrios e os dos extremos so denominados topos e fundos principais. Porm, quando passa a examinar um grfico de uma ou mais periodicidades acima da que vinha observando, poder notar que um topo ou fundo principal na periodicidade em que examinava, numa periodicidade acima poder ser um topo ou fundo secundrio. Assim quanto maior a periodicidade examinada, mais significativo seus topos fundos principais e por conseqncia os nveis de suporte e resistncia. Ao lado, temos o grfico dirio de CMIG4. Se tivesse que definir seus topos e fundos mais importantes, bem como os principais nveis de suporte e resistncia, certamente afirmaria que no cenrio que est vista, os topos e fundos mais importantes como nveis de suporte e resistncia so os definidos como topo e fundo principal. Mas, nesta viso o alcance da sua anlise fica restrito observao da rvore. Para que possa ter uma viso mais ampla dos nveis de suporte e resistncia ser preciso que se afaste de forma que possa visualizar a floresta. Observe na prxima imagem (grfico semanal) se num cenrio mais amplo, o topo e o fundo principal definidos no grfico dirio continuam sendo os principais nveis de suporte e resistncia:

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Como pode observar, o topo principal do grfico dirio, quando visto numa periodicidade acima surge como um topo secundrio, parte de uma longa perna de queda. Conseqentemente, aquilo que pensamos ser um nvel de resistncia importante nada mais do que uma resistncia inexpressiva. O fundo principal do grfico dirio, coincide com o FUNDO PRINCIPAL do grfico semanal e aparentemente formam um nvel de suporte importante, o ltimo dos moicanos. Ser que esta afirmao verdadeira? Que tal subirmos mais uma periodicidade para uma viso ainda mais abrangente da floresta?

No grfico mensal podemos ver que o FUNDO PRINCIPAL do grfico semanal um fundo secundrio FS do grfico mensal, no se constituindo como at ento achvamos no principal suporte do preo. Neste cenrio, o suporte principal o FUNDO PRIMRIO. O mesmo serve para o TOPO PRINCIPAL. Como pode observar, tambm se constitui num topo secundrio TS do grfico mensal, no sendo, portanto, a principal resistncia do preo. Observe agora o conjunto da obra, ou melhor, como deve ser montado um cenrio onde sero identificadas e posteriormente definidas as estratgias operacionais. Assim como num jogo de xadrez, voc precisa estar frente do eventual desdobramento do preo.

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ZIGUEZAGUES
A observao de uma barra, como vimos, permite que voc extraia alguns pedaos de informaes sobre o equilbrio das foras entre compradores e vendedores, mas por si s, ela no suficiente para nos fornecer a direo do mercado. O ziguezague o padro bsico da direo dos preos e de alguns indicadores. Como podem observar no quadro da pgina anterior, os preos de um ativo negociado nas bolsas, quando se movimentam, geralmente, no o fazem em linha reta, mas sim em forma de raio. Para que tenhamos uma sinalizao da direo de um preo (ou de um mercado) preciso que ele se movimente at um nvel qualquer, formando um extremo (topo ou fundo) e que este movimento seja seguido por dois pontos de retorno, o primeiro na direo oposta e o segundo na direo inicial rompendo (ou penetrando) o extremo do topo ou fundo prvio. O diagrama abaixo ajudar na compreenso do texto:

F F

Sinalizao de alta
T

Sinalizao de baixa
T

Sinalizao indefinida
T T T

Representao simblica de um ziguezague ascendente

Representao simblica de um Representao simblica de um ziguezague descendente ziguezague lateral

Para efeito didtico, daqui em diante, chamarei de zigue combinao do movimento inicial com primeiro retorno [( ) ou ( )] e de zague a perna da penetrao [( / ) ou ( \ ). No grfico da prxima pgina, do Bovespa dirio, assinalei alguns exemplos de ziguezagues reais ocorridos durante o seu desdobramento. Com o objetivo de ir treinando sua viso, observe e v se acostumando com o fato de que a amplitude (altura) dos ziguezagues varivel, alternando entre pequenos, mdios e grandes, indistintamente.

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TENDNCIAS
Vimos no estudo do ziguezague que ele o padro bsico da direo dos preos, podendo ser ascendente, indefinido e descendente. A permanncia de um preo numa determinada direo, durante um perodo de tempo, nos leva ao conceito de tendncia. Assim, temos que: Tendncia de Alta uma sucesso de topos e fundos ascendentes (uma sucesso de ziguezagues para cima). Tendncia de Baixa uma sucesso de topos e fundos descendentes (uma sucesso de ziguezagues para baixo). Tendncia Lateral ou em Linha uma sucesso de topos e fundos horizontalmente irregulares (uma sucesso lateral de ziguezagues irregulares). No diagrama abaixo, as definies acima ficaro mais evidentes:

T T T T F F F Tendncia de Alta F

T F F

T T T F T F F T F F F

T T

T T T F

Tendncia de Baixa

Tendncia Indefinida e em Linha

Aproveite o grfico utilizado para exemplificar os ziguezagues e veja quantas tendncias de alta, baixa e indefinidas consegue identificar. Examinados estes conceitos bsicos, necessrios para melhor compreenso do curso, podemos comear a nossa caminhada pela estrada da anlise tcnica. Apesar das muitas variantes da escola tcnica, neste curso nos concentraremos sobre o desenvolvimento de um mtodo operacional construdo atravs da combinao de

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algumas das suas principais teorias. Acredito, convictamente, que ao seu trmino estar capacitado a enfrentar o mercado como nunca esteve antes. A primeira pessoa a formular uma teoria para o estudo do movimento dos preos utilizando um grfico foi Chales H. Dow, que foi o fundador da Dow, Jones & Company, na poca, a maior agncia de notcias financeiras e um dos proprietrios do Wall Street Journal, que ele editou at a sua morte em 1902, aos 52 anos. Durante os ltimos anos de sua vida ele escreveu alguns editoriais sobre as especulaes com aes que so o nico registro pessoal de suas observaes das caractersticas recorrentes do mercado de aes. Estas observaes foram feitas baseadas no movimento dirio do ndice dos preos das aes das companhias ferrovirias e do ndice das aes industriais. Dow no designou suas observaes sobre o mercado de aes como a Teoria de Dow. Isto foi feito pelo seu amigo S. A. Nelson, que escreveu The A B C of Stock Speculation em 1902. Ele foi o primeiro a tentar explicar os mtodos de Dow de um modo prtico. William Peter Hamilton, que trabalhou com Dow, levou adiante os seus estudos e interpretaes da teoria atravs de editoriais ocasionais no Wall Street Journal. Em 1922 escreveu The Stock Market Barometer, um livro em que explica com mais detalhes a teoria de Dow. Nesta obra, algumas das observaes de Dow foram colocadas como princpios, dos quais abordaremos apenas os que dizem respeito metodologia operacional que estamos desenvolvendo.
As Trs Tendncias: -- O Mercado, significando o preo das aes em geral, move-se em tendncias das quais as mais importantes so as Primrias . Elas so longos movimentos para cima ou para baixo que duram normalmente um ano ou mais e resultam em grandes valorizaes ou desvalorizaes dos preos. Os movimentos na direo da tendncia Primria so, algumas vezes, interrompidos, em intervalos, por oscilaes Secundrias na direo oposta reaes ou correes quando o movimento Primrio foi alm de si mesmo (exagerou) e precisa, ento, recuperar foras para prosseguir. Finalmente, as tendncias Secundrias so compostas pelas tendncias Tercirias que refletem a oscilao do dia-a-dia. Diante do exposto no pargrafo anterior podemos dizer que uma Tendncia Primria de Alta formada por uma sucesso de subidas e descidas secundrias, onde cada movimento (perna) de alta ultrapassa o topo do movimento (perna) de alta precedente e cada movimento (perna) de baixa volta a subir (reverte) de um nvel mais alto que o fundo do movimento (perna) de baixa precedente. Isto o que definido, pela Teoria de Dow, como Mercado de Alta. Inversamente, Tendncia Primria de Baixa formada por uma sucesso de subidas e descidas secundrias, onde cada movimento (perna) de baixa ultrapassa o fundo do movimento (perna) de baixa precedente e cada movimento (perna) de alta volta a cair (reverte) de um nvel mais baixo que o topo do movimento (perna) de alta precedente. Isto o que definido, pela Teoria de Dow, como Mercado de Baixa. De maneira idntica podemos afirmar que uma Tendncia Secundria de Alta formada por uma sucesso de subidas e descidas tercirias, onde cada movimento (perna) de alta ultrapassa o topo do movimento (perna) de alta precedente e cada movimento (perna) de baixa volta a subir (reverte) de um nvel mais alto que o fundo do movimento (perna) de baixa precedente. Inversamente, Tendncia Secundria de Baixa formada por uma sucesso de subidas e descidas tercirias, onde cada movimento (perna) de baixa ultrapassa o fundo do movimento (perna) de baixa precedente e cada movimento (perna) de alta volta a cair (reverte) de um nvel mais baixo que o topo do movimento (perna) de alta precedente. As Tendncias Secundrias geralmente duram de trs semanas a alguns meses, raramente mais. Costumam retroceder (corrigir) de um tero a dois teros da Tendncia Primria precedente. As Tendncias Tercirias seguem o mesmo padro das duas anteriores, mas formadas por flutuaes que em si mesmas so pouco significativas. Estes movimentos so de curta durao, em geral menos de seis dias, raramente mais do que trs semanas. Com o intuito de facilitar o entendimento da classificao das tendncias, segue-se um diagrama. Esclareo, entretanto, que no mundo real, os ziguezagues raramente se desdobram de maneira to certinha assim. Muitas vezes, ter que lanar mo de recursos complementares para melhor identific-las. Alguns desses recursos podem ser: traar linhas de tendncia ou marcar o canal, visualizar o grfico em linha utilizando apenas os preos de fechamento, subir de periodicidade, o uso de indicadores complementares (mdias mveis), etc. Tudo isto ser visto mais para frente.

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Tendncia Primria de Baixa Tendncia Primria de Alta

Tendncia Secundria de Alta Tendncia Secundria de Baixa Tendncia Terciria de Alta Tendncia Terciria de Baixa

Parece um quadro do Volpi, mas no . o uso das cores com objetivo didtico. A linha preta contnua o grfico de preos computados apenas pelo valor dos fechamentos. Todo o desdobramento incluso na rea azul mais escura at o topo mais alto o que chamamos de uma tendncia primria de alta. Todo desdobramento incluso na rea cinza a partir do topo mais alto ( sua direita) o que chamamos de uma tendncia primria de baixa. Reforando, ambas so formadas por tendncias secundrias de alta (rea azul claro) e de baixa (rea vermelha). Estas, por sua vez, so formadas por tendncias tercirias de alta (rea verde) e de baixa (rea amarela). Com estes esclarecimentos acredito que no fique nenhuma dvida sobe a classificao das tendncias. Mas, se ainda restou alguma, entenda deste modo: As tendncias secundrias so subdivises das Tendncias Primrias (um grau abaixo); as Tendncias Tercirias so subdivises das Tendncias Secundrias (um grau abaixo). As tendncias tercirias so subdivises da Tendncia primria (um grau abaixo da secundria e dois graus abaixo da primria). Finalmente, resta comentar que, algumas vezes as pernas das tendncias secundrias e tercirias se confundem, isto , devido velocidade do movimento e sua extenso, podem ser a mesma. Um exemplo pode ser visto na ltima secundria de baixa da Tendncia primria de baixa, onde as setas vermelha e amarela esto superpostas no mesmo movimento. Dica : Quando for classificar a Tendncia Primria de um ativo qualquer ter seu trabalho facilitado se utilizar o grfico de periodicidade mensal. De modo idntico, o grfico semanal facilitar na percepo da Tendncia Secundria e o dirio a da Tendncia terciria.

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Veja a seguir um grfico mensal do Bovespa onde pode observar sua evoluo durante um perodo de 12 anos. Poder constatar que em alguns nveis, a seqncia dos topos e fundos ascendentes passam por perodos de difcil identificao, interrompendo o padro anterior (ficando indefinidos). Aproveitando o exemplo abaixo, marque os topos principais e intermedirios e, em seguida, verifique quantas tendncias primrias de alta e de baixa consegue identificar:

Deve Ser Assumido Que Uma Tendncia Continua Em Andamento At O Momento Que Uma Reverso Tenha Sido Definitivamente Assinalada: Enquanto uma sucesso de topos e fundos ascendentes (Tendncia de Alta) ou topos e fundos descendentes (Tendncia de Baixa) mantiverem o padro, deve ser assumido que a Tendncia continua em andamento, at o momento em que uma reverso estiver caracterizada. A reverso de uma Tendncia de Alta se caracterizar, quando houver uma falha na tentativa de ultrapassagem do topo precedente (ou anterior), seguida de uma penetrao do fundo precedente (ou anterior). A reverso de uma Tendncia de Baixa ocorrer, quando houver uma falha na tentativa de ultrapassar o fundo precedente (ou anterior), seguida de penetrao do fundo precedente (ou anterior). Assim, temos:
Falha na penetrao do topo precedente Falha na penetrao do fundo anterior Penetrao do topo precedente: reverso para tendncia de alta

Penetrao do fundo precedente: reverso para tendncia de baixa

Falha na Tendncia de Alta

Falha na Tendncia de Baixa

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Preos de Fechamento: -- Todas as consideraes da teoria de Dow baseiam-se nos preos de fechamento, trabalhando sempre com os grficos em linha. Isto , os grficos so construdos unindo-se apenas os preos de fechamento. Abertura, mxima e mnima so desprezadas. Abaixo pode ver o grfico de barras de Petrobrs e o mesmo grfico em linha. No momento de avaliar as tendncias, este recurso facilita tremendamente a visualizao da direo dos ziguezagues.

Os trs princpios que acabamos de examinar tudo o que precisa saber da Teoria de Dow para o desenvolvimento da nossa metodologia operacional. Ficaram faltando, entretanto, dois complementos que precisa conhecer que no fazem parte de nenhum dos princpios da Teoria de Dow, mas que achei melhor introduzi-los somente aps ter aprendido o que uma tendncia. 1) Quando expliquei o que eram topos e fundos, como ainda no havia introduzido o conceito de tendncia, evitei falar em topos anteriores e fundos anteriores para no complicar. Como notar, ao ler a revista e no andamento do curso, so os termos mais utilizados nas formulaes das estratgias operacionais. Por isto, preciso que fique bem entendido.

T2 T1 T T1 T F1 F Figura A F F1 Figura B F1 F Figura C F2 F3 T T1 T3

Assim, Na figura A (tendncia de alta): situando-se em F, T o topo anterior; situando-se em T1, T o topo anterior e F o fundo anterior; situando-se em F1, F o fundo anterior e T1 o topo anterior. Na figura B (tendncia de baixa): situando-se em T, F o fundo anterior; situando-se em F1, T o topo anterior e F o fundo anterior; situando-se em T1, T o topo anterior e F1 o fundo anterior.

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Na figura C (tendncia indefinida): situando-se em F, T o topo anterior;


situando-se em T1, T o topo anterior e F o fundo anterior; situando-se em F1, T1 o topo anterior e F o fundo anterior; situando-se em T2, T1 o topo anterior e F1 o fundo anterior; situando-se em F2, T2 o topo anterior e F1 o fundo anterior; situando-se em T3, T2 o topo anterior e F2 o fundo anterior; situando-se em F3, T3 o topo anterior e F2 o fundo anterior;

2) As periodicidades conflitantes das tendncias


A maioria dos investidores ignora o fato de que o mercado est simultaneamente em Tendncia e em rea de Indefinio. Olham para uma periodicidade tal como diria ou horria e procuram por operaes sobre os grficos dirios. Com sua ateno fixa sobre grficos dirios ou horrios, Tendncias de outras periodicidades, tais como semanal ou de 15 minutos, passam por ele e destroem seus planos. Uma Tendncia pode parecer de alta num grfico dirio e de baixa num grfico semanal e vice-versa. Os sinais de um mesmo mercado em diferentes periodicidades, freqentemente se contradizem um ao outro. Qual deles voc seguir? Os sinais conflitantes de diferentes periodicidades de um mesmo mercado so um dos grandes quebra-cabeas da anlise do mercado. Quando estiver em dvida, suba sua anlise para uma periodicidade mais longa. D um passo atrs e examine o grfico de uma periodicidade mais longa do que a que est tentando operar. Procure olhar a floresta e, no, as rvores mais prximas. Observe os grficos mensal, semanal e dirio de Petrobrs preferencial da prxima pgina, todos com a mesma data de fechamento, e defina qual sua tendncia na poca. Algum que estivesse apenas observando o grfico dirio, diria que de baixa. Um outro que estivesse observando o grfico semanal diria que est indefinida e, finalmente, um terceiro que estivesse observando o grfico mensal diria que de alta. Qual delas operar? Se pretender operar utilizando o grfico dirio observe a tendncia predominante no semanal e opere o dirio priorizando a direo da semanal. Se pretender operar um grfico de hora, opere priorizando a direo do grfico dirio e assim sucessivamente.

Linha de Tendncia
Embora muitos investidores possam desprezar a importncia das linhas de tendncia, elas so umas das ferramentas mais importantes da anlise tcnica. Na metodologia que estamos desenvolvendo, como disse anteriormente, so bsicas. As pessoas marcam as linhas de tendncia de muitos modos diferentes, mas de um modo geral, a chave para plotar as linhas de forma correta traa-las conectando dois fundos com um topo intermedirio entre eles ou dois topos com um fundo intermedirio entre eles. A linha de tendncia pode ser de baixa ou de alta: uma linha de tendncia de alta representada graficamente por uma linha reta conectando as correes (os fundos) numa tendncia de alta. A linha de tendncia de baixa o inverso; conecta as correes (os topos) numa tendncia de baixa. So usadas para identificar a direo das tendncias. Quando dois topos ou dois fundos esto horizontalmente nivelados, tambm possvel conecta-los com linhas horizontais, mas, ao invs de linha de tendncia, a linha

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denominada respectivamente de linha de resistncia ou linha de suporte. O diagrama abaixo facilitar a compreenso do texto. T T1 T2 T1 T F2 F1 F
LTA LTB

LR T1

F F1

T2

F2 F LS F1 F2

LINHA DE TENDNCIA DE ALTA

LINHA DE TENDNCIA DE BAIXA

LINHA DE RESISTNCIA/SUPORTE

Reforando, para que se possa traar uma linha de tendncia de alta, ser necessrio a existncia de, pelo menos, dois fundos (F e F1) intercalando um topo (T1) e que o segundo fundo (F1) esteja num nvel mais alto do que o primeiro (F). A linha de tendncia de baixa o inverso. Voc precisa ter dois topos (T e T1) intercalando um fundo (F1) e o segundo topo (T1) tem que estar num nvel inferior ao primeiro (T). A confirmao da validade dessas linhas ocorre quando o terceiro toque se confirmar (F2 E T2 respectivamente), isto , respeitar essa linha e reverter seu movimento na direo oposta. A projeo dessas linhas para frente nos ajudar a antecipar futuros pontos de compra e venda. Alm do diagrama acima, encontrar nos grficos analisados na revista e nas anlises dirias uma srie de exemplos reais de linhas de tendncia em andamento. S com treinamento alcanar o grau de olho de guia. Brincadeira parte, treine bastante a colocao das linhas de tendncia. Como j disse, ser um elemento essencial na definio das estratgias. ngulo de Inclinao o aspecto mais importante da linha de tendncia se estiver inclinada para cima, mostra que os compradores so a fora dominante nesse momento e procurar operar do lado mais forte; se estiver inclinada para baixo, mostra que os vendedores so a fora dominante e operar com eles. Assim, se estivermos acompanhando, por exemplo, uma linha de tendncia de alta, toda vez que os preos retrocederem para essa linha, poderemos tentar uma compra, evidentemente com um estope de entrada (estope de entrada ou inicial o nvel definido simultaneamente com o ponto de compra para, se a compra que tiver feito no evoluir favoravelmente, limitar sua perda) um pouco abaixo da linha. Para uma linha de tendncia de baixa o raciocnio o inverso. Veja nos desenhos abaixo alguns exemplos representativos da inclinao das linhas de tendncias de alta e de baixa. =60o

=30o

=45o

=30o

=45o

=60o

Linha de retorno uma linha traada paralelamente linha de tendncia original, que liga os extremos opostos. Isto , se tivermos uma linha de tendncia de alta (traada pela conexo dos fundos), a paralela estar conectando os topos e os preos ficaro contidos dentro dessas paralelas, criando um corredor denominado canal de alta. Se estivermos diante de uma tendncia de baixa (traada pela conexo dos topos), a linha de retorno paralela

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estar conectando os fundos, formando um corredor conhecido por canal de baixa. Exemplos reais nos grficos da revista.
LINHA DE TENDNCIA DE BAIXA

LINHA DE RETORNO

LINHA DE TENDNCIA DE ALTA

LINHA DE RETORNO

CANAL DE ALTA

CANAL DE BAIXA

Nem sempre, porm, ser possvel traar um canal. Alguns movimentos na direo oposta da linha de tendncia tm amplitudes irregulares, dificultando a definio de uma linha de retorno paralela. Porm, sempre que possvel, no se esquea de marc-la, pois ser grande de auxlio nas projees dos prximos nveis de suporte e resistncia do movimento, possibilitando operaes de compra e venda nos seus limites, na medida em que o canal for se desenvolvendo. De vez em quando, tambm encontrar um canal menor contido dentro do canal principal. Na revista Timing e nas anlises dirias, encontrar outros exemplos reais. Observe, no grfico ao lado, como o corte da linha de tendncia de alta do canal de alta interno, resultou numa queda at o suporte proporcionado pelo canal de alta principal. Um aspecto interessante dos canais que alm de servirem para projetar futuros nveis de suportes e resistncias nos seus limites superior e inferior, tambm se prestam a novas projees aps estes nveis terem sido penetrados. A tcnica da projeo muito simples, dobrando-se a amplitude do canal para o lado em que ocorre sua perfurao. O diagrama abaixo ajudar no esclarecimento do texto:

si Re

s t

a nci

is Res

ci a t n te por te por Su

te por a nci s t esi Su

Su

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Aproveite que os nveis de suporte e resistncia no foram traados no canal de baixa e veja se consegue identifica-los. Como perceber, aqui tambm os nveis de suporte e resistncia alternam seus papis aps terem sido penetrados. Importncia da linha de tendncia Avalia-se a importncia de uma linha de tendncia atravs da anlise de cinco fatores: sua periodicidade, seu comprimento, o nmero de vezes em que foi tocada pelos preos, sua inclinao e seu volume. Quanto mais alta a periodicidade, mais significativa: uma linha de tendncia num grfico semanal revela uma tendncia mais importante do que uma linha de tendncia num grfico dirio. Uma mensal, mais do que uma semanal; uma diria mais do que uma horria, e assim por diante. Se estivesse analisando apenas o grfico dirio, poderia pensar que a linha de tendncia de baixa (LTB1) fosse a resistncia principal rumo ao teste do topo de 4,17. Entretanto, subindo da periodicidade diria para a semanal, perceber que a linha de tendncia principal, aquela que tem que ser realmente rompida, rumo novas mximas a LTB.

Quanto mais longa for (em tempo, mas na mesma periodicidade), mais vlida: uma linha de tendncia de curta durao reflete o comportamento da massa durante um curto perodo de tempo. Uma, de prazo mais longo, reflete o comportamento da massa durante um longo perodo de tempo. Observe na linha de tendncia de alta, traada no grfico de Embraer on, quantas oportunidades de compra, com estopes iniciais curtssimos, foram proporcionadas nas vezes em que o preo retornou prximo linha, a partir do terceiro toque assinalado pela segunda seta.

Quanto maior o nmero de contatos (toques) entre os preos e a linha de tendncia, mais vlida: maior o
nmero de vezes que o preo tocar na linha e, da, reverter, mais confivel ela se torna, mostrando com isso que a fora dominante tem o mercado sobre controle. O exemplo de Embraer tambm serve para esta considerao.

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O ngulo de inclinao reflete a intensidade emocional do grupo dominante no mercado: uma linha muito inclinada mostra que o grupo dominante est se movendo rapidamente. Uma linha pouco inclinada mostra que o grupo dominante est se movendo lentamente.

No grfico ao lado (Bovespa dirio), a linha azul mais estreita mostra um perodo em que o grupo dominante est se movendo lentamente, provavelmente num processo de acumulao conforme sugere o OBV (On Balance Volume: tcnica de estudo do volume que ser vista no Mdulo II). Posteriormente, o grfico mostra um perodo em que a linha de tendncia aumenta substancialmente sua inclinao, provavelmente no momento em que o pblico em geral entra na compra. Volume: se o volume aumenta quando os preos se movimentam na direo da linha de tendncia, ele confirma essa linha. Se o volume diminui quando os preos, corrigindo, voltam a essa linha, tambm confirma essa linha. Se o volume se expande quando os preos voltam a essa linha, um sinal de advertncia de uma possvel penetrao. Se o volume se retrai quando os preos se afastam da linha de tendncia, uma advertncia de que a linha est em perigo. Observao: tal fato no deve ser levado ao p da letra, pois j vi situaes em que o movimento do preo no confirmou as indicaes do volume, mas serve como uma referncia que funciona na maioria das vezes.

FIG. 1

FIG. 2

BARRAS DO VOLUME

BARRAS DO VOLUME

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Na figura 1 do diagrama acima, voc pode perceber o comportamento ideal do volume durante o desenvolvimento de uma tendncia de alta. Na figura 2, as linhas pontilhadas indicam qual deveria ter sido a evoluo correta do volume de acordo com a tendncia de alta em andamento. Entretanto, em vez de subir durante a perna de alta, o volume foi secando e voltou a subir durante a formao da perna de queda, advertindo sobre a possibilidade de algo errado com a tendncia. Observe neste grfico semanal de Vale pna, o comportamento do volume durante a tendncia de alta.

Note, quando os preos se afastam da linha de tendncia como o volume cresce e quando se aproxima decresce, tal como seria de esperar numa tendncia de alta. Observao: embora ainda no tenhamos visto o assunto volume, assinalei com uma seta vermelha uma divergncia baixista (assunto que veremos no Mdulo II). Ainda que o padro do volume esteja de acordo com o esperado numa tendncia de alta, cada novo topo atingido com menos volume, indicando menor disposio de compra aos preos cada vez mais altos.

Reforo Para efeito de avaliao das condies do mercado so usados apenas Preos de Fechamentos. A Teoria de Dow no presta ateno a qualquer mxima ou mnima que possa ter sido registrada durante o dia e antes do mercado fechar, considerando apenas os preos de fechamento.

Com freqncia, ao tentar definir uma tendncia, o posicionamento das barras deixava o cenrio confuso. No conseguia identificar claramente a seqncia dos topos e fundos e ficava inseguro ao classifica-las . Assim foi durante muito tempo. Um dia, refletindo sobre os princpios da Teoria de Dow, acabei percebendo que se o fechamento que importa para avaliar as condies do mercado (no que se inclui as tendncias), porque no tentar visualiza-las unindo somente os pontos de fechamento. Nunca mais tive qualquer dvida para classificar uma tendncia, alm do que, consegui padroniza-las. Assim, quando determino a evoluo das tendncias no preciso contemporizar. Tenho uma regra rgida que mostrarei na prxima pgina:

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A metade esquerda do quadro acima mostra, de cima para baixo, os grficos mensal, semanal e dirio do Bovespa. Na metade direita, os mesmos grficos, mas conectando apenas os preos de fechamento. Vamos pegar para exemplo, a regio esquerda da linha verde vertical assinalada pela seta vermelha. Se estivesse observando o grfico de barras naquele momento, provavelmente diria que a tendncia primria do mercado era de alta, pois aparentemente o grfico evolua mantendo uma sucesso de topos e fundos ascendentes. Entretanto, observando o grfico que une apenas os fechamentos, percebe-se que a tendncia j estava indefinida, visto que o fundo imediatamente anterior j havia sido penetrado. Este foi um exemplo que escolhi s pressas, pois daqui a pouco estarei enviando o curso para ser disponibilizado no site. Mas, se tiver que verificar as tendncias de muitos grficos continuamente, perceber as vantagens de classific-las desta forma.

Observao: em cada tpico do Frum sero includos exerccios de acompanhamento durante a semana.

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