2015 DILMA TERMINA

A Bolha do crdito
Um perodo de forte disponibilidade de recursos (liquidez) no mercado internacional gerou um esgotamento de clientes no segmento de financiamento imobilirio e hipotecas nos Estados Unidos. Com recursos sobrando e poucos consumidores com bom histrico de pagamento disponveis, os bancos passaram a emprestar dinheiro nestas modalidades a pessoas que tinham menos garantias.

Os primeiros problemas
Os problemas para as instituies financeiras comearam no incio de 2007, quando foram divulgadas as primeiras perdas com este tipo de negcio, frente s dificuldades para recuperar os emprstimos concedidos. Em maro daquele ano, a associao de bancos hipotecrios dos EUA apontou que a inadimplncia no setor alcanou seu ponto mais alto em sete anos. Outro dado divulgado mostrou que os preos de imveis no pas registravam sua primeira queda anual desde 1996. Alm dos problemas nas instituies financeiras, a crise chegou s bolsas de valores j que estes mesmos bancos vendiam papis atrelados aos ganhos com os emprstimos imobilirios. Com medo de perdas, houve uma corrida para resgatar o dinheiro aplicado nestes fundos e, conseqentemente, uma preocupao se os bancos teriam condio de honrar os compromissos com os investidores em fuga. Outro setor afetado pela crise foi o do ramo de seguros. Alm das aplices imobilirias, as seguradoras tambm protegiam os contratos de alto risco dos bancos de investimento no subprime, que perderam o valor e esto no foco da crise financeira.

Sucesso de quebras
Os primeiros reflexos nos bancos do agravamento da inadimplncia no subprime comearam a ser vistos em abril de 2007, quando a New Century Financial, a maior empresa independente de crdito imobilirio subprime dos EUA, entrou com pedido de proteo contra falncia e demitiu metade de seus funcionrios. Em meados de maro, a companhia j tinha parado de conceder financiamentos, abalada pelo aumento da inadimplncia. O repasse das dvidas da New Century para outras instituies financeiras comeou a gerar um efeito cascata no setor. Ainda no ms de abril, o Citigroup anunciou perdas de US$ 5 bilhes no primeiro trimestre de 2007 e, em julho, o Bear Stearns decretou a falncia de dois de seus fundos de investimento.

Em agosto, o banco francs PNB Paribas disse a seus investidores que eles no conseguiriam resgatar seus investimentos, devido "completa evaporao da liquidez" do mercado, em um sinal claro de que os bancos estavam recusando-se a emprestar dinheiro uns aos outros. No mesmo ms, o American Home Mortgage, dcimo maior banco hipotecrio dos Estados Unidos, tambm declara moratria. O banco britnico Northern Rock pediu e recebeu ajuda financeira emergencial do banco central. No dia seguinte, os correntistas retiraram cerca de US$ 2 bilhes, em uma das maiores fugas de capital da Gr-Bretanha. No ltimo ms de 2007, o presidente americano, George W. Bush, anunciou um plano para ajudar 1,2 milho de pessoas com dificuldade hipotecrias. O Federal Reserve (FED, o banco central dos EUA) coordenou uma ao com outros cinco bancos centrais para enfrentar o problema de falta de dinheiro nos mercados. A passagem do ano s fez com que os problemas na crise aumentassem. Fevereiro comeou com a nacionalizao, por parte do governo britnico, do banco Northern Rock. Em 17 de maro de 2008, aps forte queda de suas aes, o americano Bear Stearns, quinto maior banco dos EUA, foi vendido ao JP Morgan por US$ 236 milhes. Um ano antes da compra, o valor de mercado do Bear era de US$ 18 bilhes. A operao s foi concretizada aps o FED ter aceitado financiar US$ 30 bilhes de ativos de menor liquidez da instituio com problemas. Em busca de capital, o banco britnico Royal Bank of Scotland (RBS) anunciou o plano para levantar dinheiro junto aos acionistas, lanando novas aes no mercado, que chegaram ao valor 12 bilhes de libras (mais de R$ 41 bilhes), o maior lanamento de aes da histria corporativa da GrBretanha. Em aes similares, o UBS, um dos mais afetados pela crise financeira mundial, tambm lanou aes no valor de US$ 15,5 bilhes para cobrir parte de suas perdas, que chegaram a US$ 37 bilhes, e o Barclays tambm anunciou planos para levantar 4,5 bilhes de libras (cerca de R$ 15,4 bilhes) com lanamento de aes. Em julho, o IndyMac Bancorp sofreu interveno por parte de autoridades americanas. O banco viria a pedir proteo lei de falncias apenas trs semanas depois. Em agosto, o HSBC alertou que as condies dos mercados financeiros so as mais difceis "das ltimas dcadas", depois de sofrer uma queda de 28% em seus lucros semestrais. No ms de setembro, o governo americano assumiu o controle das gigantes de financiamento de hipotecas Fannie Mae e Freddie Mac que, juntas, detinham quase metade dos US$ 112 trilhes em dvidas com hipotecas no pas. No mesmo ms, outras trs grandes instituies financeiras envolvidas na crise de crdito tiveram destinos distintos. Depois da falha na busca por um comprador, o Lehman Brothers - 4 maior banco de investimento dos EUA - pediu concordata, afetado por perdas acumuladas de US$ 7,8 bilhes e uma carteira de ativos que ainda contava com US$ 54 bilhes em investimentos atrelados ao mercado imobilirio com risco potencial de difcil avaliao.

No mesmo dia, o Merrill Lynch, um dos principais bancos de investimento americanos, concordou em ser comprado pelo Bank of America por US$ 50 bilhes para evitar prejuzos maiores. Um dia depois, a seguradora American International Group (AIG) recebeu um emprstimo de US$ 85 bilhes do governo americano para evitar um possvel pedido de falncia, aps perdas de US$ 18,5 bilhes em trs trimestres consecutivos. A empresa foi afetada por ter muitas aplices que protegiam bancos de perdas com investimentos de alto risco. O banco Washington Mutual - maior de poupana e emprstimos nos EUA - tambm foi fechado pelo governo, na maior falncia de um banco na histria do pas. Os ativos bancrios da instituio foram vendidos ao JPMorgan Chase por US$ 1,9 bilho. Segundo o rgo que fechou o Mutual, o banco tinha US$ 188,3 bilhes em depsitos e foi descrito como uma instituio de US$ 307 bilhes. Ainda no ms de setembro, o FED aprovou a transformao dos dois ltimos grandes bancos de investimento do pas o Goldman Sachs e o Morgan Stanley em instituies comerciais Setembro tambm marcou o alastramento da crise pelo setor bancrio europeu com a nacionalizao parcial do grupo belga Fortis, para garantir sua sobrevivncia. Autoridades na Holanda, Blgica e Luxemburgo aceitaram investir 11,2 bilhes de euros na operao. Na Gr-Bretanha, o governo confirmou a nacionalizao do banco de hipotecas Bradford & Bingley. O governo assumiu o controle de financiamentos e emprstimos do banco no valor de 50 bilhes de libras (cerca de R$ 171 bilhes) enquanto suas operaes de poupana e agncias foram vendidas para o Santander, da Espanha. J o governo da Islndia assumiu o controle do terceiro maior banco do pas, Glitnir, depois que a companhia teve problemas com fundos de curto-prazo. Outro banco atingido fortemente pela crise, o americano Wachovia, teve sua compra pelo Wells Fargo referendada pelo FED, aps uma disputa que tambm envolveu como possvel comprador o Citigroup.

EUA lanam pacote de US$ 700 bilhes

Diante do aumento das perdas e a quebra de mais bancos, o governo americano resolveu elaborar, em setembro de 2008, um plano de ajuda s instituies financeiras. O pacote, delineado pelo Tesouro americano, foi destinado inicialmente para a compra de ttulos podres ligados ao subprime, como forma de recuperar o seu valor e estabilizar os mercados. No dia 28 de setembro, os lderes do Congresso dos EUA e da Casa Branca fecharam o acordo para a votao do plano, inicialmente na Cmara de Representantes (Deputados) e, dois dias depois, no Senado. No dia seguinte, a cmara baixa do Congresso americano rejeitou o pacote, com extrema desaprovao entre os membros do partido Republicano - mesmo do presidente George W. Bush. Na

esteira da rejeio, a Bolsa de Nova York caiu 6,98% e sofreu a, at ento, maior queda em pontos de sua histria. Em meio a apelos dirios do presidente americano, o Senado americano vota o plano de US$ 700 bilhes, mas com algumas modificaes, como isenes fiscais, aumento das garantias de depsitos bancrios particulares e a limitao nas remuneraes de executivos de bancos beneficiados pelo pacote. O projeto aprovado na casa tinha cerca de 400 pginas, contra 100 pginas do original que foi rejeitado pelos representantes dois dias antes. As medidas seriam mais tarde, no dia 3 de outubro, referendadas pela Cmara de Representantes e sancionadas no mesmo dia pelo presidente americano. Apesar de celebrado, o pacote no gera estabilidade nas bolsas de valores e requer medidas adicionais. Como parte da liberdade para destinar os recursos conforme a situao exigisse, o secretrio do Tesouro, Henry Paulson, anunciou, na esteira de pases europeus, que US$ 250 bilhes dos US$ 700 bilhes seriam usados pelo governo americano para recapitalizar os bancos do pas medida que foi aceita de incio por nove grandes instituies financeiras dos EUA.

A reao europia
Vendo a situao nos mercados mundiais piorarem, na esteira de uma sucesso de quebras de bancos, em setembro, e do efeito quase nulo do pacote dos Estados Unidos sobre as bolsas de valores, os pases europeus comearam a trabalhar em medidas mais efetivas contra a crise financeira. Inicialmente, foram tomadas medidas isoladas por alguns pases, como a garantia ilimitada de todos os depsitos, papis e dvidas dos bancos da Irlanda, concedida em 30 de setembro pelo governo do pas. A atitude irlandesa colocou outros pases europeus sob presso, pois a extenso das garantias aos depsitos particulares poderia gerar um efeito domin, visto que na Unio Europia (UE) a circulao de capital livre e as pessoas poderiam simplesmente retirar seu dinheiro e deposit-lo em pases com as maiores garantias, complicando ainda mais a liquidez dos j combalidos bancos do continente. O carter integrado da economia e do sistema financeiro, conjugado com a ausncia de uma autoridade comum, levou os pases do bloco a manifestaram a inteno de tomar medidas em comum para amenizar a turbulncia. Depois da Irlanda, o Reino Unido anunciou, no dia 8 de outubro, um plano de 50 bilhes de libras para recapitalizar os bancos do pas. Sob presso do efeito abaixo da expectativa do pacote americano e reunidos em Paris, no dia 12 de outubro, os lderes dos 15 pases que adotam o euro como moeda decidiram, alm de garantir os emprstimos interbancrios, recapitalizar os bancos do continente e assegurar que nenhuma instituio financeira quebrasse.

Alm disso, eles acordaram que os pases do bloco deveriam estender suas garantias para depsitos particulares a pelo menos 50 mil euros, ressaltando que alguns pases garantiriam at 100 mil euros. Ao longo da semana seguinte, Alemanha (500 bilhes de euros) e Frana (360 bilhes de euros), alm de outros membros da UE, anunciaram planos para estabilizar seus mercados financeiros.

Bolsas registram perdas histricas

A venda de papis atrelados ao mercado subprime, por parte dos bancos, como opes de investimento, trouxe pnico s bolsas de valores pelo mundo aps o colapso deste segmento imobilirio, ocorrido principalmente nos Estados Unidos. O agravamento da crise levou o Dow Jones, principal ndice da bolsa de Nova York, a acumular perdas de cerca de 30% em 2008, alm de quebrar dois recordes histricos: maior queda em pontos para um s dia (777,68 em 29 de setembro) e maior queda percentual desde o crash de 1987 (7,87% em 14 de outubro).

No Brasil, a Bolsa de Valores de So Paulo (Bovespa) perdeu a euforia com a conquista do investment grade, por parte do Pas, no meio do ano. De seu pico, em 20 de maio, aos 73.516 pontos, o ndice perdeu 50,49% at o fechamento do dia 17 de outubro, aos 36.399 pontos.

O vai-e-vem das expectativas, levadas pelos anncios de pacotes de resgate do sistema financeiro pelo mundo, levou a bolsa brasileira a ter uma alta de 14,66%, em 13 de outubro, a cair 11,39% dois dias depois. A presso foi sentida em outros mercados, como o de Tquio tambm fortemente ligado a empresas exportadoras, onde a bolsa teve, em 8 de outubro, uma queda de 9,38% - a segunda maior da

histria. Na semana seguinte, em 16 de outubro, a bolsa japonesa voltou a tombar e a queda de 11,4% passou a ser a segunda maior do ndice.

A crise financeira tambm teve reflexos na cotao do preo do petrleo, que, em 2008, tinha batido uma srie de recordes histricos, chegando ao patamar de US$ 140. Com os temores de reduo na demanda pela commodity, o barril passou a ser negociado prximo do patamar dos US$ 70 por barril, metade do pico de 2008.

Crise do subprime
Origem: Wikipdia, a enciclopdia livre.

Em Birmingham, no incio de 2007, fila de clientes diante do Banco Northern Rock, o primeiro banco a sofrer interveno na Gr-Bretanha, desde 1860.

Oferta de emprstimos sem comprovao de renda, nos Estados Unidos.

A Crise

do subprime

uma crise

financeiradesencadeada Unidos,

em 2006, que

partir

da quebra deinstituies de crdito dos Estados

concediam

emprstimos hipotecrios de alto risco (emingls: subprime loan ou subprime mortgage), arrastando vrios bancos para uma situao deinsolvncia e repercutindo fortemente sobre as bolsas de valores de todo o mundo. A crise foi revelada ao pblico a partir de Fevereiro de 2007, como uma crise financeira, no corao do sistema Uma crise grave, portanto - e segundo muitos economistas, a mais grave desde 1929, com possibilidades, portanto, de transformar-se em crise sistmica,[1] entendida como uma interrupo da cadeia de pagamentos da economia global - que tenderia a atingir generalizadamente todos os setores econmicos. Um prenncio, portanto da crise econmica de 2008.[2][3] Os subprimes incluam desde emprstimos hipotecrios at cartes de crdito e aluguel de carros, e eram concedidos, nos Estados Unidos, a clientes sem comprovao de renda e com histrico ruim de crdito - os chamados clientes ninja (do acrnimo, em ingls, no income, no job, no assets: sem renda, sem emprego, sem patrimnio). Essas dvidas s eram honradas, mediante sucessivas "rolagens", o que foi possvel enquanto o preo dos imveis permaneceu em alta. Essa valorizao contnua dos imveis permitia aos muturios obter novos emprstimos, sempre maiores, para liquidar os anteriores, em atraso - dando o mesmo imvel como garantia. As taxas de juros eram ps-fixadas - isto , determinadas no momento do pagamento das dvidas. Quando os juros dispararam nos Estados Unidos - com a consequente queda do preo dos imveis houve inadimplncia em massa. A queda nos preos de imveis, a partir de 2006, arrastou vrios bancos para uma situao deinsolvncia, repercutindo fortemente sobre as bolsas de valores de todo o mundo. Como os emprstimos subprime eram dificilmente liquidveis, isso , no geravam nenhum fluxo de caixa para os bancos que os concediam, esses bancos arquitetaram uma estratgia

de securitizaodesses crditos. Para diluir o risco dessas operaes duvidosas os bancos americanos credores juntaram-nas aos milhares, e transformaram a massa da resultante em derivativos negociveis nomercado financeiro internacional, cujo valor era cinco vezes superior ao das dvidas originais.

Assim, criaram-se ttulos negociveis cujo lastro eram esses crditos "podres". Foi a venda e compra, em enormes quantidades, desses ttulos lastreados em hipotecas subprime o que provocou o alastramento da crise, de origem estadunidense, para os principais bancos do mundo. Por uma razo que se desconhece (embora possa estar ligada a um lobby ou presso de alguns congressistas americanos para o lastreamento desses ttulos, por haver interesse da parte deles pelos rendimentos do subprime, o que sugere uma ligao com alguns banqueiros), e que hoje, aps o estouro, ainda deixa pasmos muitos analistas, tais papis, lastreados em quase nada, obtiveram o aval das agncias internacionais de classificao risco - de renome at ento inquestionvel -, que deram a eles a sua chancela mxima - AAA - normalmente dada a ttulos to slidos quanto os do Tesouro dos EUA, tornando-os muito mais confiveis do que os bnus do governo brasileiro, por exemplo. Com essa benevolente classificao de risco, tanto os investidores, como os fundos de investimento e os bancos passaram a disputar a aquisio desses ttulos, no mundo todo, e esses ttulos passaram a servir como garantia para a tomada de novos emprstimos bilionrios, alavancados na base de 20 para 1. A partir do 18 de Julho de 2007, a crise do crdito hipotecrio provocou uma crise de confiana geral nosistema financeiro e falta de liquidez bancria, ou seja, falta de dinheiro disponvel para saque imediato pelos correntistas dos bancos. Mesmo os bancos que no trabalhavam com os chamados "crditos podres" foram atingidos. O banco britnico Northern Rock, por exemplo, no tinha hipoteca-lixo em seus livros, mas adotava uma estratgia arriscada - tomar dinheiro emprestado a curto prazo (a cada trs meses) s instituies financeiras, para emprest-lo a longo prazo (em mdia, vinte anos), aos compradores de imveis. Repentinamente, as instituies financeiras deixaram de emprestar dinheiro ao Northern Rock, que, assim, no incio de 2007, acabou por se tornar o primeiro banco britnico a sofrer interveno governamental, desde 1860.[4] Na seqncia, temendo que a crise tocasse a esfera da economia real, os Bancos Centrais foram conduzidos a injetar liquidez no mercado interbancrio, para evitar o efeito domin, com a quebra de outros bancos, em cadeia, e que a crise se ampliasse em escala mundial.

16/08/2007 - 15h59

Entenda

crise

com

mercado

imobilirio nos EUA

Os mercados ao redor do mundo esto preocupados com o setor imobilirio nos Estados Unidos, que atravessou um "boom" nos ltimos anos. O medo principal sobre a oferta de crdito disponvel, j que, h algumas semanas, foi detectada uma alta inadimplncia do segmento que engloba pessoas com

histrico de inadimplncia e que, por conseqncia, podem oferecer menos garantia de pagamento -- o chamado crdito "subprime" (de segunda linha). Justamente por causa do alto volume de dinheiro disponvel ultimamente, o "subprime" foi um setor que ganhou fora e cresceu muito. A atual crise, assim, proporcional sua expanso. Como os emprstimos "subprime" embutem maior risco, eles tm juros maiores, o que os torna mais atraentes para gestores de fundos e bancos em busca de retornos melhores. Estes gestores, assim, ao comprar tais ttulos das instituies que fizeram o primeiro emprstimo, permitem que um novo montante de dinheiro seja novamente emprestado, antes mesmo do primeiro emprstimo ser pago. Tambm interessado em lucrar, um segundo gestor pode comprar o ttulo adquirido pelo primeiro, e assim por diante, gerando uma cadeia de venda de ttulos. Porm, se a ponta (o tomador) no consegue pagar sua dvida inicial, ele d incio a um ciclo de no-recebimento por parte dos compradores dos ttulos. O resultado: todo o mercado passa a ter medo de emprestar e comprar os "subprime", o que termina por gerar uma crise de liquidez (retrao de crdito).
Arte Folha

No mundo da globalizao financeira, crditos gerados nos EUA podem ser convertidos em ativos que vo render juros para investidores na Europa e outras partes do mundo, por isso o pessimismo influencia os mercados globais.

O estopim para a tenso mundial foi justamente uma notcia vinda da Europa, de que obanco francs BNP Paribas, um dos principais da regio, havia congelado o saque de trs de seus fundos de investimentos que tinham recursos aplicados em crditos gerados a partir de operaes hipotecrias nos EUA. A instituio alegou dificuldades em contabilizar as reais perdas desses fundos. O mercado j monitorava h meses os problemas com esses crditos imobilirios. Quando a inadimplncia dessas operaes superou as expectativas, empresa aps empresa nos EUA relataram problemas de caixa. Os investidores, ento, comearam a ficar preocupados com o tamanho do prejuzo. Principalmente porque ningum sabe, at hoje, quanto os bancos e fundos de investimento tm aplicados nesses crditos de alto risco. E o caso do Paribas sinalizou que esses problemas e medos haviam atravessado as fronteiras. Esse desconhecimento geral comeou a provocar o que se chama de crise de liquidez (retrao do crdito) no sistema financeiro. Num mundo de incertezas, o dinheiro pra de circular --quem possui recursos sobrando no empresta, quem precisa de dinheiro para cobrir falta de caixa no encontra quem fornea. Para socorrer os mercados financeiros e garantir que eles tivessem dinheiro para emprestar, os principais bancos centrais do planeta --o BCE (Banco Central Europeu), o Federal Reserve (Fed, o BC americano) e o Banco do Japo, alm de entidades da Austrlia, Canad e Rssia-- intervieram e liberaram bilhes de dlares em recursos aos bancos. O medo que com menos crdito disponvel, caia o consumo e diminua o crescimentos das economias. Como a crise americana provoca averso ao risco, os investidores em aes preferem sair das Bolsas, sujeita a oscilaes sempre, e aplicar em investimentos mais seguros. Alm disso, os estrangeiros que aplicam em mercados emergentes, como o Brasil, vendem seus papis para cobrir perdas l fora. Com muita gente querendo vender --ou seja, oferta elevada--, os preos dos papis caem.
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ESPANHA

Buenos Aires / Economia O desenvolvimento veloz e o contexto favorvel da economia global durante as ltimas dcadas empurraram os espanhis para o crdito barato e a longo prazo. A recente crise e suas conseqncias exigem mudanas de rumo urgentes. O DEVIR DA CRISE

Em 2006, a Espanha fazia um extraordinrio balano dos vinte anos de integrao na Unio Europia no econmico, poltico e, principalmente na rea social. A Espanha protagonizou, graas solidariedade comunitria e ao esforo coletivo de todos os espanhis, a maior transformao e modernizao de sua histria, afirmava-se nos fruns pblicos.

Os dados, ento, refletiam cifras muito diferentes das atuais: a inflao chegava a 3%, o desemprego se mantinha abaixo de 10%, as taxas de crescimento se aproximavam a 3% anual e o PIB espanhol estava acima de 90% da mdia comunitria da Europa dos 15 (primeiros pases da Unio) e quase em 100% da mdia da Unio Europia dos 25. A evoluo do pas foi radical.

Enquanto em 1985 a Espanha dispunha de 2.117 quilmetros de estradas e freeways, em 2006 passou a 13 mil quilmetros. H 20 anos, a inflao espanhola se acercava a 10% anual, a taxa de desemprego superava 17% e o PIB estava em 71% da mdia comunitria.

De mos dadas com a Europa, a Espanha conseguiu ampla presena na cena internacional. Conhecedora e partcipe daquelas anlises, as pessoas se perguntam: o que levou alguns desses dados decisivos a se tornarem to diferentes em menos de 4 anos?. A resposta no simples nem surge de um consenso; no entanto, aparece um denominador comum: o desenvolvimento foi to rpido e o contexto to favorvel que, em geral, os espanhis reverteram os valores de austeridade, trabalho e esforo para viver sobre as prprias possibilidades, confiados e seduzidos pelo crdito acessvel e barato a longo prazo. A estrutura produtiva se sustentou em novas infra-estruturas com fortes investimentos pblicos, construo de moradias num mercado especulativo e nos servios. A administrao do estado de bemestar espanhol foi-se tornando cada vez mais complexa e ampla, a ponto de gerar no imaginrio social a aspirao de ter acesso a algum posto oficial como garantia de futuro. A crise internacional e as mudanas no contexto europeu, a falta de viso a longo prazo, o excesso do gasto pblico, consumo

sobre a base de endividamento, certo otimismo patolgico do presidente Rodrguez Zapatero e ausncia de liderana na oposio foram os detonantes de um processo regressivo.