Bloque de Viabilidad

Administracin de Empresas 2 CS STI Amador Quiroga IES Fco.
Davia Rey
Pgina 1 de 35
MTODOS PARA EL ESTUDIO DE VIABILIDAD DE UN PLAN DE
EMPRESA
Anlisis coste-beneficio (umbral de rentabilidad)
1. COSTES: FIJOS Y VARIABLES, MEDIOS Y MARGINALES.
Concepto de coste. Cualquier proceso de produccin implica un consumo de factores para la obtencin de uno o varios productos. Por
tanto, el concepto de coste se refiere al consumo de recursos en una actividad productiva valorado en unidades monetarias. Dicho de
otra forma, los costes son los gastos que se incorporan al proceso productivo de un bien o servicio.
Costes fijos y variables, medios y marginales. A corto plazo,
los costes de una empresa los podemos dividir, atendiendo a su
dependencia del volumen de produccin, en costes fijos y
costes variables. Los costes variables son los asociados a los
factores productivos variables y los costes fijos estn asociados
a los factores productivos fijos.
Costes fijos CF: son aquellos que permanecen constantes o
independientes del volumen de produccin que se alcance. Ej.:
los alquileres, los seguros, los salarios de mantenimiento o de
administracin, los que soporta la empresa por la capacidad
instalada como ciertas depreciaciones de los activos fijos, etc.
Costes variables CV: son aquellos que varan directamente en
funcin de las unidades producidas. A medida que la
produccin aumenta, los costes variables tambin aumentarn.
Ej.: la materia prima incorporada, la mano de obra remunerada
con prima de produccin, etc.
La suma de Costes fijos, CF, y Costes variables, CV, es el Coste total, CT: CT = CF + CV, que tambin crecern conforme aumenta
la cantidad de produccin o volumen de produccin.
En una primera fase el incremento del coste variable (o el coste total) crece proporcionalmente menos que la cantidad de producto
obtenida, lo que da lugar a rendimientos crecientes; en una segunda fase, los costes variables (o el coste total) crecen a mayor ritmo que
los aumentos en la produccin, lo que se conoce como rendimientos decrecientes.
Se denomina coste medio o coste unitario, CTm, al resultado de dividir el coste total entre el nmero de artculos o unidades
producidas, x:
CTm = CT/x
El coste medio o coste unitario representa el coste por unidad de producto.
Se define el coste variable medio o coste variable unitario, CVm,
CVm = CV/x
El coste variable medio representa el coste variable que le corresponde a una unidad de producto.
De forma anloga se define el coste fijo medio o coste fijo unitario, CFm,:
CFm = CF/x
La forma de las curvas de costes totales medios y la de costes variables
medios tiene su razn de ser en la existencia de rendimientos decrecientes.
Los costos por unidad de producto (CTm) se reducen a medida que se van
incrementando las unidades producidas hasta llegar a un mnimo para luego
crecer, dado lugar a una curva cncava.
En el caso de la curva que representa los costos variables unitarios (CVm),
esta tiende tambin a ir decreciendo la medida que aumenta el nmero de
unidades producidas hasta alcanzar tambin un mnimo y luego crecer, dado
lugar tambin a una curva cncava, pero que est por debajo de la curva de
costes medios.
En cambio la curva de costes fijos medios es decreciente conforme aumenta la
produccin, ya que los costes fijos se reparten entre un mayor nmero de
unidades producidas.
Coste variable medio = coste variable / nmero de unidades
Coste total medio = Coste total / nmero de unidades
Costes C
Costes totales
Costes variables
Costes fijos
Volumen de produccin X
Coste fijo medio = coste fijo / nmero de unidades
Costes
CTm
CVm
CFm
Volumen de produccin
Administracin de Empresas 2 CS STI Amador Quiroga IES Fco. Davia Rey
Pgina 2 de 35
El coste marginal, Cmg, es el coste en que se incurre por el hecho de producir una unidad ms. Es decir, es el coste de la ltima
unidad producida. Matemticamente lo podemos expresar as:
CT
f
- CT
i
CV
f
- CV
i
Incremento de coste dCT
Cmg = = = = (derivada)
X
f
- X
i
X
f
- X
i
Incremento de produccin dX
donde el subndice f representa una determinada situacin final y el subndice i representa una determinada situacin inicial o de
partida.
Al aumentar la produccin la curva que representa los costes marginales
(Cmg) es, en un principio, decreciente, ya que cada unidad extra de factor
variable empleada da lugar a un aumento en la produccin mayor que la
anterior, pero esto es hasta uno cierto punto (mnimo) a partir del cual crece.
Es a partir de este punto de inflexin donde la trayectoria de la curva cambia,
apareciendo los rendimientos decrecientes; la produccin generada por cada
unidad extra que aadimos de factor variable, ser menor que en la situacin
anterior. As obtenemos otra curva cncava.
En la medida en que el costo de cada unidad extra sea inferior a la anterior,
interesar producir una unidad ms.
Relacin entre los costes medios, los costes variables medios y los costes
marginales. La curva de los costes marginales siempre corta a la curva de
costes medios y a la curva de costes variables unitarios en sus puntos
mnimos.
A los volmenes de produccin correspondientes a los mnimos de las curvas de costos medios y variables unitarios se les denomina
ptimo de explotacin y mnimo de explotacin, respectivamente.
Costes Cmg
CTm
P
3
B
P
2
CVm
A
P
1
X
1
Xm X
O
X
3
Volumen de produccin
X
O
= ptimo de explotacin. Xm = Mnimo de explotacin.
Al volumen de produccin que corresponde al mnimo de la curva de costos variables unitarios (CVm), representado en el punto A, se
le denomina mnimo de explotacin (Xm); en este punto el costo marginal es el menor precio al que la empresa cubre los costes
variables. Para un precio inferior a la empresa no le interesa producir, porque ni siquiera cubrira los costos variables de la cantidad
producida.
En este punto, unos ingresos equivalentes al costo marginal (Cmg) cubren los costes variables unitarios. Para un nivel de produccin
inferior (X
1
) los CVm seran mayores que los Cmg y no interesara producir, ya que generaran prdidas.
Al volumen de produccin correspondiente al mnimo de la curva de Costes totales medios (X
O
), representado en el punto B, se le
denomina ptimo de explotacin; en este punto el Cmg es el menor precio al que la empresa cubre los costos totales (fijos + variables),
y no slo los CVm. En este punto los ingresos equivalentes al Cmg cubren los costes totales medios, y a partir de l una produccin
mayor, por ejemplo X
3
, generara beneficios. El ptimo de explotacin representa la mejor utilizacin que la empresa puede hacer de
los factores productivos puestos a su disposicin.
Es preciso recordar que el precio es una variable externa a la empresa y, por lo tanto, independiente de la produccin (competencia
perfecta), por lo que la empresa a la vista de los precios de mercado debe analizar su relacin con la produccin y obrar en
consecuencia.
- Si P
1
= Cmg y el Cmg < CTm, entonces el precio es menor que el coste medio, por lo que la ltima unidad producida tiene un
coste menor que el promedio, y producir una unidad ms hara mayor esta diferencia.
- Si el P
2
= Cmg y el Cmg = CTm, entonces la produccin de esa unidad cubre los costes totales medios.
- Si el P
3
= Cmg y los Cmg > CTm, entonces los ingresos obtenidos por la venta de esa unidad son mayores que los costes
totales medios, por lo que habra beneficios.
Coste marginal
Cmg
Volumen de produccin X
Pgina 3 de 35
La empresa debe aumentar su produccin (tamao) hasta llegar al punto en que sus Cmg a corto plazo y los CVm a largo plazo sean
mnimos. En el punto B de la grfica el coste de la ltima unidad producida es igual que el coste medio de todas las anteriores. En este
punto el Cmg representa el menor precio al que la empresa cubre sus costes totales.
Resumiendo, en funcin de los costes definidos anteriormente y del precio de venta unitario, p, del artculo que producimos,
podemos decir que s:
P > CTm La empresa tiene beneficios
P < CTm La empresa tiene prdidas
P > Cmar Conviene aumentar la produccin
P < Cmar Conviene reducir la produccin
P > CVm Conviene producir a corto plazo, an con prdidas
P < CVm No se debe producir
A la hora de tomar una decisin adecuada, tambin debemos tener en cuenta el coste de oportunidad, que definimos como lo que
perdemos por elegir una alternativa en lugar de otra.
El equilibrio de la empresa y el mximo beneficio. Decimos que una empresa, desde el punto de vista de la produccin, est en
equilibrio cuando obtiene el mximo beneficio. Es decir, una empresa est en equilibrio cuando maximiza su beneficio.
Sabemos que Beneficio = Ingresos totales - Costos totales B (x) = I(x) CT(x). Si p es el precio de venta unitario, los ingresos
sern, I = px, y los costes totales CT = CF + CV(x), es decir, ambos son funcin de x (cantidad de produccin), por lo que tambin los
beneficios sern funcin de x. Para calcular el mximo de la funcin B(x) con respeto a la produccin x, tendremos que derivar dicha
funcin respecto a x e igualar el resultado a cero
dB(s)/dx = dI(x)/dx dCT(x)/d(x) = 0 p Cmg = 0 p = Cmg
Para saber si en p se obtiene el mximo beneficio, se calculara la segunda derivada, y si es negativa obtendramos un mximo. Este
hecho se da en nuestro caso, por lo que podemos decir que cuando el precio de venta p es igual al coste marginal obtendramos el
mximo beneficio (la empresa estara en equilibrio). Es decir, la empresa se encontrar en equilibrio cuando el precio que es ingreso de
la ltima unidad vendida (marginal) es igual al costo de sta (coste marginal).
A largo plazo todos los costes son variables, pues a medio y largo plazo la empresa puede alterar su dimensin, es decir, su
capacidad productiva, por ejemplo comprando nuevas naves industriales, ms maquinaria, contratando ms mano de obra fija, etc. lo
que implica que ha aumentado sus costes fijos y cambiado su estructura.
2. ESTRUCTURA DE COSTES EN LA EMPRESA. COSTES DIRECTOS E INDIRECTOS
La estructura de los costes. La estructura de los costes (distribucin de los
distintos costes que se originan en la produccin de un producto o servicio),
depende, fundamentalmente, del tipo de actividad al que se dedique la
empresa. La estructura de los costes no es la misma en una empresa
comercial, donde la mercanca adquirida se vende sin transformacin
sustancial, que en una empresa industrial, en la que partiendo de una
primera materia se procede a la agregacin de distintos factores productivos
para obtener un bien final.
En la empresa comercial el anlisis de la estructura de los costes en
principio es ms sencillo, pues no existen materias primas ni jornales de
fbrica o mano de obra directa imputables al coste del producto final. Este
tipo de empresa comercial aade al precio de coste de la mercanca
(compras) las amortizaciones tcnicas o depreciaciones de los elementos de
su Inmovilizado, los gastos diversos de explotacin, (como recibos de
energa, transportes, comunicaciones, etc.), los sueldos del personal
comercial y de administracin y las cargas financieras.
La empresa industrial, en cambio, cuenta con una estructura de costes ms
compleja que podemos resumir en esquema como aparece en el cuadro
anterior.
En este cuadro merece la pena detallar los aspectos siguientes:
- Las materias primas se imputan las efectivamente consumidas en el proceso de fabricacin
- La primera mano de obra se refiere a la implicada en el proceso de aprovisionamiento
- Los gastos generales de fabricacin se refieren a los que se imputan de forma inmediata al producto (la energa utilizada en
el proceso de fabricacin, los costes de personal implicado de forma directa, los gastos de mantenimiento de la planta
industrial, etc.).
- Los gastos de distribucin incluyen los relacionados con las ventas de los productos terminados (comisiones a los agentes
vendedores, publicidad directa, etc.)
- En los gastos de administracin figuran todos los relacionados con la administracin general de la empresa (sueldos,
comunicaciones, tributos, etc.).
- Por ltimo en los financieros figuran los intereses pagados por las operaciones de endeudamiento de la empresa.
MATERIAS PRIMAS
(+) MANO DE OBRA DIRECTA
= COSTE PRIMARIO O DE
APROVISIONAMIENTO
(+) GASTOS GENERALES DE
FABRICACIN
( imputables al producto)
= COSTES DIRECTOS O
COSTE INDUSTRIAL
(+) GASTOS DE DISTRIBUCIN
= COSTE COMERCIAL
(+) GASTOS DE ADMINISTRACIN
(+) GASTOS FINANCIEROS
= COSTE TOTAL DEL
PRODUCTO
Pgina 4 de 35
Costes directos e indirectos. Una clasificacin importante de los costes, atendiendo a su "imputacin o asignacin" en el proceso
productivo, es la de costes directos y costes indirectos.
Los costes directos, Cd, son aquellos que tienen una relacin directa con la produccin (se utilizan directamente para producir). Por
ejemplo, son las materias primas que se incorporan en el producto, la energa directamente relacionada con el proceso productivo
(energa utilizada por las mquinas industriales, etc.), la mano de obra directa (los sueldos de los trabajadores operativos como los
operarios de las mquinas, etc.).
Los costes indirectos, Ci, son aquellos que no tienen una relacin directa con el proceso productivo. Por ejemplo, los sueldos del
personal administrativo, el alquiler de la oficina, etc.
Evidentemente, la suma de los costes directos y los costes indirectos nos dar los costes totales, CT: CT = Cd + Ci
Clculo de los costes empresariales. Para el clculo de los costos empresariales se utilizan habitualmente dos mtodos: el mtodo del
coste directo (direct-costing) y el mtodo del coste total (full-cost).
Segn el mtodo del coste directo (direct-costing), a la produccin se le imputan tan slo los costos directos, ya que los costos
indirectos no son considerados como costo de produccin, sino como cargas asociadas a un determinado perodo.
El mtodo del coste total (full-cost), tambin denominado coste industrial, no slo considera como coste de la produccin el costo
directo, sino tambin una determinada parte de los costos fijos que se aade al costo directo para formar el costo industrial total.
Segn la tcnica del full-cost, el beneficio unitario de un producto viene definido por la diferencia entre su precio de venta y el coste
medio total (costo unitario). El beneficio total, por consiguiente, se obtendra multiplicando el beneficio unitario por el nmero de
unidades vendidas.
Segn la tcnica del direct-costing, en vez de beneficio tendramos que hablar de margen de beneficio, entendiendo por tal la diferencia
entre el precio de venta y el costo directo. En este caso, la margen de beneficio total de un producto se obtendra multiplicando el
margen de beneficio unitario por el nmero de unidades vendidas, y el margen de beneficio total de la empresa se obtendr sumando
los mrgenes totales de cada uno de los productos que la empresa elabora.
3. EQUILIBRIO DE LA EMPRESA EN EL CASO GENERAL: UMBRAL DE RENTABILIDAD O PUNTO MUERTO.
Un dato de inters para la empresa es saber en qu momento se empieza a obtener beneficios. Esta circunstancia vendr dada por la
situacin en la que los ingresos por ventas cubran exactamente todos gastos que tiene la empresa y que son necesarios para desarrollar
su actividad. Esta es la situacin de equilibrio de la empresa: los ingresos por ventas de la produccin son iguales a los costes de la
actividad
Se denomina punto muerto o umbral de rentabilidad al volumen de ventas, en unidades de producto o unidades monetarias, que
permite cubrir exactamente todos los costes, es decir, el volumen de ingresos por ventas necesario para que el resultado de la empresa
sea cero (beneficios cero). A partir de dicha cifra de ventas se empiezan a obtener beneficios.
Clculo del punto muerto. Sea una empresa que
realiza la produccin de un nico producto, en la
que P = Precio de venta unitario del producto; X
= N de unidades de producto producidas; CF =
Costes fijos necesarios para dicha produccin;
Cv
u
= Costes variables unitarios (o sea, de un
producto); B = Beneficio total, e I = Ingresos por
ventas.
La expresin de los costes totales ser
CT = CF + CV, pero como CV = Cv
u
X,
entonces CT = CF + Cv
u
X
Por otro lado los ingresos por ventas sern I = PX
Por definicin, en el punto muerto se cumple
que
I = CT, es decir, PX = CF + Cv
u
X
(P - Cv
u
) X = CF X = CF/(P - Cv
u
)
Como esta X es la correspondiente al punto
muerto le vamos llamar X
PM
. Por tanto,
Esta expresin nos proporciona la cantidad de produccin para la cual los beneficios son cero, o, lo que es lo mismo, para la cual los
ingresos por ventas son iguales a los costes de produccin.
Si se realiza una cantidad de produccin X
1
> X
PM
, la empresa tendr beneficios. Si se realiza una cantidad de produccin X
2
< X
PM
, la
empresa tendr prdidas.
As mismo, el punto muerto se puede dar en unidades monetarias (euros): I
PM
= PX
UR
Por otro lado, los beneficios se calculan de la siguiente forma: B = I CT = PX (CF + Cv
u
X) = (P - Cv
u
)X CF
Otra forma de realizar el anlisis del punto muerto.
Sabemos que B = I CT, es decir, I (CF + CV) = B, o (I CV) CF = B (PX Cv
u
X) CF = B
(PX Cv
u
X) CF = B (P Cv
u
) X CF = B m
u
X CF = B, donde m
u
= (P Cv
u
) es el margen unitario
de ventas (lo que queda despus de ingresar lo recibido por un producto/servicio y pagar costes variables unitarios), por lo que
Costes
Ingresos I = PX
Beneficio
CT =CF+CvUX
IPM=CTPM CV
P.M.
CF
Prdida
X2 XPM X1 Cantidad de
produccin
X
PM
= CF/(P - Cv
u
)
Pgina 5 de 35
llamando a m
u
X = M, margen de las ventas, nos queda M CF = B. Pues bien, fijndonos en M CF = B o, lo que es lo mismo, en
m
u
X CF = B, estaremos en el umbral de rentabilidad o punto muerto cuando B = 0, es decir, si M CF = 0, por lo que
alcanzaremos el punto muerto cuando el margen M absorbe exactamente a sus costes fijos (o cargas de estructura) CF. Por tanto en el
umbral de rentabilidad M CF = 0 m
u
X
PM
CF = 0 X
PM
= CF/ m
u
.
Evaluacin de dos alternativas: comprar o fabricar? Las empresas deben de hacer frente a alternativas entre producir determinados
componentes (envases, componentes del automvil) incorporables a su proceso productivo o comprarlos ya fabricados a otras
empresas.
Para resolver esta decisin deben de compararse el coste de compra de estos componentes, C, con el coste total de fabricacin por la
propia empresa, C
T
Siendo P
C
el precio unitario de compra, el coste de compra estar representado por la recta C = P
C
X.
Los costes totales de fabricacin sern los costes fijos ms costes variables de produccin, es decir, la recta C
T
= C
F
+ Cv
u
X
El punto X representa el volumen de produccin en el que a la empresa le es indiferente fabricar o comprar los componentes a otra
empresa. En ese punto se cumple que C = C
T
P
C
X = C
F
+ Cv
u
X, de donde se deduce el valor de X: X = CF/(P
C
- Cv
u
)
Si tenemos que utilizar una cantidad de productos X
2
mayor que X, nos conviene producirlos en la propia empresa ya que los costes
de fabricacin son menores que los de compra. Por el contrario, si tenemos que utilizar una cantidad de productos X
1
menor que X,
nos conviene comprarlos ya que los costes de fabricacin son mayores que los de compra.
C = PC X
Costes
Producir CT = CF + CVU X
Comprar
Cantidad de produccin
X
1
X
0
X
2
EJERCICIOS:
1. Una empresa de fabricacin electromecnica dedicada a la construccin de un determinado modelo de motor
elctrico, puede producir 0, 1, 2, 3, 4, 5 o 6 unidades de dicho motor al da.
Los costes variables correspondientes a cada una de las producciones anteriores son 0, 6, 9, 11, 16, 23 y 43
unidades monetarias, respectivamente.
Los costes fijos de la empresa son 9 unidades monetarias/da.
El precio de venta impuesto en el mercado travs del juego de la concurrencia es de 7 unidades monetarias la
unidad fsica de motor.
Se pide:
a) El coste variable medio para cada produccin.
b) El coste total para cada produccin.
c) El coste total medio para cada produccin.
d) El coste marginal para cada produccin.
e) La representacin grfica del coste total medio y del coste marginal.
f) El volumen ptimo de produccin de la empresa.
2. Una empresa de fabricacin electromecnica dedicada a la construccin de un determinado modelo de motor
elctrico puede emplear tres tcnicas distintas A, B y C para realizar 6 unidades de dicho motor al da,
consumiendo la misma cantidad de materia prima y de otros factores, slo que:
la tcnica A emplea 2 mquinas alquiladas y 16 operarios contratados,
la tcnica B emplea 4 mquinas alquiladas y 8 operarios contratados, y
la tcnica C emplea 3 mquinas alquiladas y 17 operarios contratados.
Se conoce que el coste de alquilar una mquina es de 10 euros al da y el coste salarial por operario es de 20
euros al da, siendo la jornada de 8 horas diarias.
Por otro lado, se sabe que con la tcnica B se pueden fabricar 0, 1, 2, 3, 4, 5 6 motores al da. Los costes
variables correspondientes a cada una de las producciones anteriores son 0, 60, 90, 110, 160, 230 y 430 euros,
respectivamente, siendo los costes fijos de la empresa 90 euros diarios. El precio de venta de cada motor es de
70 euros.
Se pide:
1. Razonar cul de las tcnicas A, B y C es tcnicamente eficiente. (0,5 puntos).
Pgina 6 de 35
2. Calcular cul de las tres tcnicas es la econmicamente eficiente. (0, 5 puntos).
3. Calcular la productividad de la mano de obra en h-h empleando la tcnica B en el caso de producir 4
motores al da. (0,5 puntos).
4. En cunto se tiene que incrementar la produccin para que la productividad del apartado anterior
se incremente en un 20%, permaneciendo los dems datos inalterables. (0,5 puntos).
5. Completar el cuadro adjunto referente a los costes, ingresos y beneficios en el caso fabricar 0, 1,
2, 3, 4, 5 6 motores al da con la tcnica B. (Cada columna 0,25 puntos, siendo el total 2 puntos).
3. Con una estructura determinada, una empresa realiza la produccin de un producto con los costes variables
medios constantes (produccin homottica), vendindose el mismo a un precio unitario de 200 euros. Adems,
se conoce que cuando elabora 2.000 artculos de dicho producto, los costes totales son 900.000 euros, y que
cuando se elaboran 4.400 unidades del mismo, los costes totales son 1.260.000 euros.
Se pide:
1. Los costes fijos y los costes variables medios.
2. El coste total en el caso de elaborar 5.400 unidades.
3. El umbral de rentabilidad, tanto en unidades fsicas de producto como en unidades monetarias.
4. El beneficio en el caso de elaborar y vender 4.000 unidades de producto.
5. El coste total medio en el caso de elaborar 2.000 u. y 4.400 u., as como el coste marginal al pasar de la
primera produccin a la segunda
4. En un proceso de fabricacin homottica (costes variables medios constantes), los costes fijos son 10.000
euros. El coste variable por unidad es de 0,40 euros y el artculo es vendido por 60 cntimos de euro cada uno.
Determinar:
1. El punto de equilibrio, umbral de rentabilidad o punto muerto.
2. El volumen monetario ventas en el caso de que los beneficios sean cero.
3. El beneficio para un volumen de 35.000 artculos producidos y vendidos.
4. Representar grficamente e interpretar los resultados obtenidos anteriormente.
5. Una empresa se propone lanzar un nuevo producto a su mercado, del que tiene unas previsiones de demanda de
2.000 artculos al ao a un precio de venta unitario de 100 euros.
Para emprender el negocio dispone de dos opciones: comprar el producto a un proveedor que no acta en su
mercado y comerciarlo con su marca, o producirlo directamente.
Si se decanta por la ltima opcin, los costes de obtencin del producto sern:
Costes fijos anuales: 20.000 euros.
Costes variables: 60 euros/unidad.
Si compra el producto al proveedor, con impuestos incluidos, el precio es de 80 euros/unidad.
Se pide:
1. Determinar la opcin ms beneficiosa para la empresa.
2. Representar grficamente el umbral de rentabilidad y el punto de isocostes.
3. Realizar un estudio comparativo de costes por unidad.
4. Calcular el porcentaje de ahorro de coste por producto y del ahorro total al escoger la mejor opcin.
5. Indicar de qu depende la decisin ms adecuada.
6. Unha empresa que fabrica televisores de plasma soporta uns custos fixos de 50.000 euros e un custo variable
unitario de 750 euros. O prezo de venda de cada televisor de 1.000 euros.
Pdese:
a) Determinar o punto morto e interpretar o significado do resultado obtido (1 pto.)
b) Representar graficamente a situacin anterior. (1 pto.)
c) Se a empresa se vise obrigada a reducir o prezo dos televisores un 20% debido competencia, como se
vera afectado o seu limiar de rendibilidade?. Razoa a resposta. (0,5 ptos.)
Motores
elctricos
Coste
fijo
Coste
variable
Coste
total
Coste
variable
medio
Coste
total
medio
Coste
marginal Ingresos Beneficios
0
1 90 60
2 90
3 110
4 90
5 230
6 90 430
Pgina 7 de 35
7. En una determinada empresa, los costes variables equivalen al 65% de las ventas y los costes fijos (o cargas de
estructura) se elevan a 200.000 euros. Calcular el resultado de la explotacin para unas ventas de 500.000,
600.000, 700.000 y 800.000 euros, y determinar el umbral de rentabilidad e ilustrarlo mediante un grfico.
Si esta empresa baja sus precios de venta en un 20%, puede vender hasta 1.200.000 euros netos. Hallar el
resultado neto y el nuevo umbral de rentabilidad, si los costes variables se mantienen en el 65% de las ventas
brutas.
En estas condiciones, cunto debiera vender para ganar 150.000 euros, si sus costes fijos (o cargas de
estructura) se elevan en 50.000 euros?
8. La empresa DESING, S.L., tiene dos secciones de produccin, una de lpices de madera con mina de grafico y
otra de bolgrafos de plstico de diferentes colores. En la empresa se han calculado los siguientes costes
anuales en euros:
a) Madera: 5.450.
b) Plstico: 4.800.
c) Tinta de diferentes colores: 12.300.
d) Gradito: 400.
e) Mano de obra asignada a la fabricacin de lpices: 44.000.
f) Mano de obra asignada a la fabricacin de bolgrafos: 51.000.
g) Suministros (agua, energa, telfono, gas, aire comprimido, etc.,) para la fabricacin de lpices:
1.900.
h) Suministros para la fabricacin de bolgrafos: 1.550.
i) Alquiler del local donde se elaboran ambos productos: 15.000.
j) Sueldo del jefe de produccin de ambas secciones: 24.000.
k) Sueldo del personal administrativo de la empresa: 36.570.
l) Subcontratacin de una empresa de seguridad para el local de produccin: 18.000.
m) Publicidad y propaganda: 12.890.
n) Sueldo de los directivos: 72.000.
o) Mantenimiento del edificio principal de la empresa: 6.700.
p) Intereses de un prstamo solicitado para inversin en I+D: 850.
Suponiendo que utilizamos como criterio de asignacin de los costes indirectos el porcentaje de facturacin de
cada seccin en el global de la empresa, y que el 40% corresponde a lpices y el resto a bolgrafos, se pide
calcular:
A. Los costes directos en la seccin de lpices.
B. Los costes directos en la seccin de bolgrafos.
C. El coste industrial de la empresa.
D. El coste de explotacin de la empresa
E. El coste total de la empresa.
F. El coste total de la seccin de lpices.
G. El coste total de la seccin de bolgrafos.
9. Una empresa fabrica dos productos, el artculo A y el artculo B. Los costes fijos anuales en euros comunes a la
produccin de los dos artculos son:
Los costes variables de produccin de ambos artculos, en euros por unidad, son los siguientes:
CONCEPTO PRODUCTO A PRODUCTO B
Materias primas 20 16
Mano de obra directa 52 21
Energa 4 2
Costes comerciales 9 10
Adems, sabemos que los gastos de administracin conjuntos de los dos productos son 23.000 euros al ao y
que se han producido 10.000 unidades de A y 12.000 unidades de B en el ao.
Los precios de venta de cada producto son 100 euros para el A y 60 euros para el B.
Aplicando el sistema de costes full-costing, se pide:
CONCEPTO CANTIDAD
Alquileres 27.000
Amortizaciones 17.000
Seguros 3.000
Pgina 8 de 35
1. Indicar brevemente en qu consiste el sistema de costes full-costing.
2. Calcular los costes directos de ambos productos.
3. Determinar los costes indirectos asignados a cada producto, si el reparto se hace en proporcin a
las ventas realizadas.
4. Calcular los costes unitarios y los beneficios unitarios de ambos productos.
5. Determinar el coste total de la empresa.
6. Hallar el porcentaje de los beneficios sobre las ventas de cada producto.
10. Dos amigos, tcnicos de grado medio en electromecnica de vehculos, van a crear una empresa en la que van a
ofrecer slo dos tipos de servicios:
el A, cambio de aceite a vehculos automviles
el B, lavado de carroceras de automviles.
Los costes fijos anuales comunes a la produccin de los servicios mencionados son:
CONCEPTO CANTIDAD
Alquileres 3.000
Amortizaciones 1.000
Seguros 200
Por otro lado, otros costes fijos anuales de amortizacin especficos para cada servicio son:
para el A, 500
para el B, 350
Los costes variables de produccin de ambos servicios, en euros por unidad, son los siguientes
CONCEPTO SERVICIO A SERVICIO B
Materias primas 5,00 1,00
Mano de obra directa 4,00 3,00
Energa 1,00 0,25
Costes comerciales 2,00 1,75
Adems, sabemos que los gastos de administracin conjuntos de los dos servicios son de 800 euros al ao.
Segn un estudio de mercado realizado por los dos amigos, en la peor de las hiptesis, se prevn prestar 200
servicios de cambio de aceite y 350 lavados de carrocera al ao.
Los precios medios de venta previstos de cada servicio son 36 euros para el cambio de aceite y 9 euros para el
lavado de carroceras.
El reparto de los costes indirectos entre los servicios se piensa realizar en proporcin a las ventas realizadas.
Se pide:
a) Calcular los costes directos de ambos servicios.
b) Determinar los costes indirectos asignados a cada servicio.
c) Calcular los costes unitarios y los beneficios unitarios de ambos productos.
d) Determinar el coste total de la empresa
e) Determinar en porcentaje el beneficio que sobre las ventas proporciona cada uno de los servicios.
Interpretar el resultado obtenido.
6. Un alumno, que recientemente ha terminado sus estudios de FP obteniendo el ttulo de Tcnico superior en
Sistemas de Telecomunicacin e informticos, quiere establecerse como autnomo ante la escasa oferta de
empleo por cuenta ajena. La primera alternativa que tiene para analizar es la de abrir una tienda de informtica.
Despus de buscar informacin y sondear el mercado del sector de tiendas de informtica, contactando con
potenciales competidores, clientes y proveedores, ha recopilado una serie de datos, entre los que destaca el de
que puede facturar hasta 5.000 euros al mes. Los otros datos obtenidos se resumen a continuacin.
En primer lugar piensa que la tienda la va atender l a tiempo completo, atribuyndose un sueldo mensual como
autnomo de 1.125 euros con cuotas a la Seguridad Social incluidas, y contratar a tiempo parcial a otra persona
durante media jornada, con un sueldo mensual de 500 euros ms 162 euros mensuales de cotizacin a la
Seguridad Social.
Ante la posibilidad de comprar o alquilar un local, se decide por esta ltima opcin, ya que tiene la posibilidad de
alquilar un local muy cntrico por 300 euros mensuales, pero tiene que acondicionarlo y decorarlo, elevndose
Pgina 9 de 35
dicho acondicionamiento a 10.362 euros, ms 1.658 euros de IVA, teniendo, adems, que depositar una fianza
como garanta de dos meses de alquiler.
Por otro lado, la compra del mobiliario y la decoracin del local estima que le supondra 3.901 euros ms 624
euros de IVA. Tambin necesitar un equipo informtico con terminal de punto de venta (TPV) cuya adquisicin
estima en 1.100 euros ms 176 euros de IVA.
Los gastos de constitucin y trmites de puesta en marcha del negocio los estima en 1.200 euros ms 192 euros
de IVA.
Por los suministros habituales y otros servicios (agua, luz, telfono, limpieza, material de oficina, etc.) piensa
que van a suponer unos gastos de 150 euros al mes.
Adems, como poltica de fomento de las ventas, la publicidad y gastos comerciales que piensa tener alcanzarn
los 90 euros al mes.
Por otro lado, como servicios externos, abonar en concepto de asesora y gestora 60 euros mensuales.
Tambin quiere disponer de otros 60 euros mensuales para gastos imprevistos.
El emprendedor, sabiendo que los primeros meses del negocio van a ser cruciales y para disponer de la tesorera
suficiente, como parte de la inversin quiere cubrir tres meses de pagos mensuales, formando as el llamado
fondo de maniobra.
Tambin piensa que la inversin que va a realizar en stock inicial y materiales de consumo para la venta se
desglosar as:
STOC INICIAL Y MATERIALES DE CONSUMO Cuanta IVA Total con IVA
Primera compra de mercanca
Otros materiales (envases, bolsas comerciales, )
3.000
600
480
96
3480
696
TOTAL 3.600 576 4.176
De la informacin obtenida de la Cmara de Comercio, de los proveedores y de los empresarios de las tiendas de
informtica obtiene el dato de que en este tipo de negocio el margen sobre las ventas est comprendido entre
el 50% y el 60%. El emprendedor, para realizar su estudio de viabilidad, piensa utilizar el 55% de margen
comercial sobre las ventas.
Para el proyecto empresarial planteado, se pide:
1. Determinar el fondo de maniobra inicial que necesita el emprendedor.
2. Realizar la memoria (resumen) de la inversin necesaria para materializar el negocio.
3. Establecer la estructura de costes fijos anuales de la empresa y su umbral de rentabilidad.
4. Indicar si el negocio es econmicamente viable.
Pgina 10 de 35
Seleccin de inversiones
1. CONCEPTO DE INVERSIONES Y TIPOS
1.1. Concepto de inversin. Definimos inversin como la aplicacin de medios financieros en la compra, la renovacin o la mejora
de elementos del inmovilizado que tiene como objetivo la mejora de la capacidad productiva de la empresa, sin comprometer el medio
ambiente que le rodea.
Invertir desde una perspectiva amplia consiste en adquirir bienes, sacrificando unos capitales con la esperanza, ms o menos lejana,
de obtener unos ingresos.
Para el desarrollo de una actividad empresarial se necesita una serie de bienes materiales (edificios, maquinaria, existencias, etc.) o
intangibles (patentes, aplicaciones informticas, etc.) que, obviamente, comprometen las fuentes financieras estudiadas.
Las decisiones fundamentales que tomar el empresario sern: Cunto invertir? En qu bienes? Cundo y durante cuanto tiempo?
Todo ello con la perspectiva de obtener una rentabilidad que compense los riesgos del desembolso.
1.2. Clases de inversiones. Hay mltiples maneras de clasificar las inversiones, segn criterios distintos:
- Segn la materialidad o pertenencia:
Inversiones en estructura (en Activo Fijo)
Inversiones en circulante (Activo Circulante)
- Segn su finalidad:
Inversiones industriales y comerciales.
Inversiones sociales.
Inversiones en I +D.
Inversiones financieras.
- Segn su motivacin:
Inversin para el desarrollo de nuevos productos.
Inversiones para reduccin de costes.
Inversin de renovacin (por ejemplo, mantenimiento de la capacidad productiva)
Inversiones de expansin (aumento de la cuota de mercado)
Inversiones de modernizacin (por ejemplo, aumento de la capacidad productiva)
- Segn el tipo de bien adquirido:
Inversiones en bienes reales (maquinaria, elementos de transporte, ...)
Inversiones en bienes financieros (acciones u obligaciones de otra empresa, ...)
- Segn los cobros y los pagos:
Inversin con un pago y diversos cobros.
Inversin con un pago y un nico cobro.
Inversin con diversos pagos y un nico cobro.
Inversin con diversos pagos y diversos cobros.
2. ELEMENTOS DE UN PROYECTO DE INVERSIN
Las variables fundamentales de un proyecto de inversin son:
- Desembolso inicial o cuanta de la inversin. Se representar Ko, y es la inversin o desembolso que se necesita
efectuar para poner en funcionamiento el proyecto. En una inversin siempre se produce un desembolso inicial con
anterioridad a cualquier cobro, compuesto por las cantidades pagadas por las adquisiciones de bienes de inmovilizado
que el proyecto necesite.
- Flujo de pagos estimados por gastos corrientes. Es el tambin llamado flujo estimado de salidas corrientes de
tesorera, P
j
, es decir, los pagos que se estima ser necesario hacer a lo largo del proyecto de inversin en concepto de
compras y gastos varios. As, Pj es el pago realizado en el ao j.
- Flujo de cobros esperados por ingresos corrientes. Se denomina tambin flujo esperado de entradas corrientes de
tesorera, C
j
, y son los cobros que se espera que proporcione el proyecto de inversin a lo largo de su duracin en
concepto de ventas, de prestacin de servicios y de otros ingresos de gestin
Se llama flujo neto de caja o de tesorera, o simplemente flujo de caja, Q
j
= C
j
P
j
, a la cantidad monetaria que se
genera en un perodo de tiempo j como diferencia entre cobros y pagos.
Los cobros y pagos que genere un proyecto se producirn diaria, semanal o mensualmente a lo largo de cada uno de los
aos; sin embargo, a efectos prcticos, y para facilitar clculos, se considera que todos los cobros y pagos que se espera
se vayan produciendo a lo largo de un ao se producen al final de ese ao, y as para cada uno de los aos de la duracin
del proyecto.
- Vida o duracin de la inversin. Es el periodo de tiempo n a lo largo del cual se espera que el proyecto de inversin
produzca, con los bienes que se han adquirido, corrientes de cobros y pagos. Comienza con el desembolso inicial y
finaliza con la retirada de uso de los bienes que componen la cuanta de la inversin.
3. CONCEPTOS DE CAPITALIZACIN Y ACTUALIZACIN
Decidir si se lleva a cabo una inversin requiere la comparacin entre pagos y cobros situados en diferentes momentos del tiempo. Por
ello su estudio se realiza mediante el estudio de:
Pgina 11 de 35
a) El riesgo asociado a la inversin debido a la incertidumbre del futuro.
b) La comparacin de los capitales.
La comparacin de capitales se ve dificultada debido a la inflacin y los costes de oportunidad, ya que los cobros y los pagos
asociados a una inversin se producen a lo largo del tiempo. As, por un lado, la inflacin se traduce en la prdida de poder adquisitivo
de una unidad monetaria a lo largo del tiempo. Por otro lado, en referencia al coste de oportunidad de una inversin, un cobro futuro
nos imposibilita el consumo actual, y, al no disponer del cobro, no podemos hacer un depsito en una entidad bancaria y no podemos
obtener unos intereses.
De esta situacin nace el principio de infravaloracin de capitales futuros, segn el cual tendr un mayor valor un capital presente
que el obtenido dentro de un tiempo aunque sean de la misma cuanta. Para resolver el problema de comparacin de capitales
presentes y futuros emplearemos el principio de la equivalencia de capitales, basado en los conceptos de capitalizacin y de
actualizacin.
La capitalizacin consiste en el clculo del valor futuro, VF, de un determinado capital actual, VA, a partir del conocimiento del tipo
de inters, i, y del tiempo en aos, n, que media entre ambos capitales:
La actualizacin de capitales es el clculo del valor actual, VA, de un determinado capital que se percibir en el futuro, VF, a una tasa
de descuento, i:
El principio de la equivalencia de capitales nos dice que dos o ms capitales son equivalentes si sus valores actuales tambin lo son a
un mismo tipo de inters. Se puede afirmar, adems, que dos capitales equivalentes en un momento cualquiera tambin lo son en otro.
4. VALORACIN Y SELECCIN DE PROYECTOS DE INVERSIN (MTODOS ESTTICOS Y DINMICOS)
El riesgo es un componente esencial en cualquier inversin. Existen diversos mtodos para afrontar este hecho. Si embargo, para
simplificar, supondremos que el riesgo es inexistente y nos centraremos en los problemas derivados de la equivalencia de capitales.
Desde el punto de vista de la seleccin de inversiones podemos distinguir entre mtodos estticos y dinmicos.
Los mtodos estticos son aquellos que no tienen en cuenta los problemas derivados de la equivalencia de capitales. Por este
motivo, son mtodos aproximados. Entre ellos, el ms importante es el del plazo de recuperacin o payback. Tambin se suele
utilizar el mtodo del Flujo neto de caja total.
Los mtodos dinmicos incorporan el factor tiempo y consideran que los capitales tienen diferente valor segn el momento
del tiempo. Los principales mtodos dinmicos son el valor actual neto (VAN) y la tasa interna de rentabilidad (TIR).
La corriente financiera de un proyecto de inversin la podemos representar grficamente as:
4.1. Mtodo esttico del plazo de recuperacin o pay-back
Este mtodo pretende determinar cul es el perodo de tiempo en que se recupera el desembolso inicial.
El plazo de recuperacin de la inversin es el perodo de tiempo en que las entradas que se producen como consecuencia de la
inversin igualan el desembolso inicial efectuado.
Si p es el periodo de tiempo que tarda en recuperarse el desembolso inicial y n es la duracin del proyecto de inversin, el plazo de
recuperacin ser el momento de la vida del proyecto que cumpla la siguiente condicin
VF = VA x (1 + i)
n
VF
VA =
(1 + i)
n
Maticemos esta situacin mediante un ejemplo, comprobando la existencia de los motivos sealados (coste de oportunidad, inflacin y riesgo)
Supongamos que nos deben 1.000 euros que nos iban a pagar hoy, pero el deudor nos pide que retrasemos la devolucin tres aos:
1.- Si los cobrsemos ahora, estos 1.000 euros los podamos colocar en un banco a plazo fijo de tres aos, y al cabo de los mismos
tendramos los 1.000 euros ms los intereses acumulados 1.000 euros hoy valen ms que 1.000 euros en un momento posterior.
(coste de oportunidad)
2.- Los 1.000 euros hoy tienen ms capacidad adquisitiva (se pueden comprar ms cosas) que dentro de tres aos. Esto es debido a la
inflacin. Para mantener la capacidad adquisitiva tendramos que cobrar al deudor un importe superior por aplazar el pago 3 aos.
3.- Si nos paga ahora en vez de dentro de 3 aos no corremos el riesgo de que dentro de 3 aos el deudor no nos pueda pagar.
Siendo: Q
1
Q
2
Q
3
Q
n
........
K
0
= Desembolso inicial
Q
i
= Flujo Neto de Caja (Cobros-Pagos) en el momento i 0 1 2 3 ........ n
n = horizonte temporal
- K
0
Pgina 12 de 35
Q
1
+ Q
2
+ Q
3
+ ... + Q
p
= K
0
, siendo n > p
Si los flujos de caja son iguales en cada perodo, Q
1
= Q
2
= Q
3
= Q
n
= Q podemos calcular el plazo de recuperacin mediante
p = K
0
/Q
A la hora de decidir entre diversos proyectos de inversin, ser ms aconsejable aquel que tenga un plazo de recuperacin inferior.
Ventajas e inconvenientes del mtodo del plazo de recuperacin..
Tiene como principales ventajas
Su simplicidad, por lo que es muy utilizado.
Es una buena medida del riesgo en situaciones de incertidumbre poltica y econmica.
No obstante, presenta diversos inconvenientes:
Slo considera las entradas que se producen en el perodo de recuperacin, sin tener en cuenta las que pueden originarse
con posterioridad. Este hecho puede conducir a decisiones de inversin errneas.
No tiene presente la diferencia en el poder adquisitivo de las unidades monetarias a lo largo del tiempo.
4.2. Mtodo esttico del flujo neto de caja total
Este mtodo considera aceptable una inversin cuando se recupera el desembolso de la inversin, K
0
, con los rendimientos de la
inversin dados por todos los flujos de caja Q
1
, Q
2
, Q
3
,, Q
n
. Es decir, segn este mtodo, una inversin es aceptable si se cumple
Q
1
+ Q
2
+ Q
3
+ ... + Q
p
- K
0
> 0
Ventajas e inconvenientes del mtodo:
Ventaja:
Su simplicidad, por lo que es muy utilizado.
Inconveniente:
No tiene presente la diferencia en el poder adquisitivo de las unidades monetarias a lo largo del tiempo.
4.3. Mtodo dinmico del valor actual neto.
El mtodo del valor actual neto no presenta los inconvenientes del mtodo del plazo de recuperacin.
El hecho diferencial de este mtodo respecto al anterior es que valora de diferente manera los flujos de caja y el desembolso inicial
segn el momento del tiempo en que se producen.
Para decidir si la inversin es aconsejable, el mtodo del valor actual neto propone realizar los clculos siguientes: el valor actual, el
valor actual total y, por ltimo, el valor actual neto.
Valor actual (VA). Para calcular el VA tiene que actualizarse cada uno de los diferentes flujos de caja que se producen. Es
decir, hemos de determinar cul es el capital inicial equivalente a cada uno delos flujos de caja que se generan a lo largo del
tiempo. El valor actual puede calcularse si aplicamos la frmula de equivalencia de capitales: VA = VF / (1+ i)
n
. Para
determinarlo hay que fijar el tipo de inters (i) aplicable.
VA
1
= VF
1
/ (1+ i)
1
= Q
1
/ (1+ i)
1
VA
2
= VF
2
/ (1+ i)
2
= Q
2
/ (1+ i)
2
VA
3
= VF
3
/ (1+ i)
3
= Q
3
/ (1+ i)
3
...
VA
n
= VF
n
/ (1+ i)
n
= Q
n
/ (1+ i)
n
Valor actual total (VAt). Se calcula mediante la suma de todos los valores actualizados de los aos en que la inversin
produce entradas debidas a los flujos de caja:
VAt = E VA
i
= VA
1
+ VA
2
+ VA
3
+...+ VA
n
Valor actual neto (VAN). Denominamos valor actual neto de una inversin a la diferencia existente entre el valor
actualizado de los flujos de caja (VAt) que generala inversin y el desembolso inicial (K
0
).
VAN = VAt K
0
= VA
1
+ VA
2
+ VA
3
+...+ VA
n
K
0
= Q
1
/ (1+ i)
1
+ Q
2
/ (1+ i)
2
+ ... + Q
n
/ (1+ i)
n
- K
0
expresin que nos proporciona las ganancias netas de la inversin, al permitir comparar el valor actual de las entradas
generadas y el correspondiente desembolso inicial.
Pueden darse tres posibilidades: VAN mayor, igual o menor que cero.
Valor Significado Inversin
VAN > 0 Beneficios netos Aconsejable
VAN = 0 Ni beneficios ni prdidas Su realizacin es indiferente.
VAN < 0 Prdidas netas Desaconsejable
Evidentemente, dado un tipo de inters o tasa de descuento, si tenemos diversas inversiones con un VAN positivo, tendrn
prioridad aquellas que presenten un VAN mayor.
Ventajas e inconvenientes del mtodo del VAN. Las mayores ventajas de este mtodo estriban en la sencillez del clculo que requiere
su aplicacin, y en la introduccin del valor del dinero en el tiempo. Y el mayor inconveniente es la dificultad determinar una tasa de
actualizacin adecuada.
4.4. Mtodo dinmico de la tasa interna de rentabilidad.
Este mtodo se basa en el clculo de la tasa de actualizacin (del tipo de inters) para el que el VAN es cero. Es decir, consiste en
calcular una tasa (medida de la rentabilidad) que iguala en el momento inicial la corriente de flujos de caja positivos y la corriente de
flujos de caja negativos, incluido el desembolso inicial.
Por tanto, se calcula el valor de r = TIR que verifique la siguiente igualdad:
Pgina 13 de 35
VAN = VAt K
0
= 0, o lo que es lo mismo
Q
1
/ (1+ r)
1
+ Q
2
/ (1+ r)
2
+ ... + Q
n
/ (1+ r)
n
- K
0
= 0
Este valor de r se denomina tasa interna de rentabilidad o TlR, ya que es una medida de la rentabilidad relativa de la inversin.
Para determinar la conveniencia de la inversin, se compara la tasa interna de rentabilidad, TIR (o r), con el rendimiento de una
inversin sin riesgo (o con un riesgo asumible), i. Por tanto, encontramos tres posibilidades:
Que r > i (TIR > rendimiento de una inversin sin riesgo): Lo que significa que la inversin proporciona una rentabilidad
mayor que la inversin sin riesgo considerada. Por tanto, la inversin es aconsejable.
Que r = i (TIR = rendimiento de una inversin sin riesgo): Lo que significa que la inversin proporciona una rentabilidad
igual que la inversin sin riesgo considerada. Por tanto, la realizacin de la inversin es indiferente.
Que r < i (TIR < rendimiento de una inversin sin riesgo): Lo que significa que la inversin sin riesgo considerada
proporciona una rentabilidad mayor. Por tanto, la inversin es desaconsejable.
Ventajas e inconvenientes del mtodo de la TIR.
Las mayores ventajas son:
Introduce el valor del dinero en el tiempo.
Visualiza ms fcilmente la rentabilidad del proyecto, ya que se expresa en trminos relativos por unidad monetaria, en lugar
de hacerlo en trminos absolutos.
Los inconvenientes pueden resumirse en dos:
Presenta dificultades en el clculo de r, cuando n (aos de duracin de la inversin) es elevado.
La TIR presenta una inconsistencia: puede proporcionar una solucin no real a su formulacin matemtica, o varias
soluciones reales, cuando en sentido econmico slo debera encontrarse una nica solucin vlida.
EJERCCICIOS:
1. A una empresa se le presentan dos posibilidades de de inversin, que se detallan a continuacin (las cantidades
en miles de euros):
INVERSIN
DESEMBOLSO
INICIAL
COBROS DEL
AO 1
COBROS DEL
AO 2
PAGOS DEL
AO 1
PAGOS DEL
AO 2
A 800 700 1.500 200 500
B 850 900 1.100 400 600
A partir de estos datos, se pide:
a) Si el tipo de inters es del 10%, qu inversin se realizara segn el criterio del valor actual neto?
b) Calcular la tasa de rendimiento interna de las dos inversiones y explicar cul sera la ms aconsejable.
2. Una empresa de instalaciones de telecomunicacin est valorando la posibilidad de realizar una inversin para
ampliar su negocio. Dicha inversin supone un desembolso inicial de 6.000 euros y unos flujos de caja durante 4
aos de 2.000 euros el primer ao y 5.000 euros cada uno de los siguientes aos (segundo, tercero y cuarto).
Se pide:
a) Calcular el pay-back o plazo de recuperacin.
b) Calcular el valor actual neto, suponiendo un tipo de descuento del 8%, explicando si es conveniente
realizar la inversin.
3. El coste de adquisicin de un robot industrial para una cadena de montaje de automviles es de 1.100.000 euros
y tiene una vida til de 4 aos, al cabo de los cuales se espera poder venderlo en el mercado por un precio de
100.000 euros. Los costes de funcionamiento y mantenimiento de dicha mquina son de 30.000 euros al ao y se
espera que los ingresos por el aprovechamiento del robot industrial ascienden a 300.000 euros al ao.
Se pide:
a) Suponiendo un factor de descuento del 7%, calcular el VAN del proyecto de inversin consistente
en la compra del robot industrial, la utilizacin del mismo hasta el final de su vida til y su posterior
venta en el mercado a un precio de 100.000 euros.
b) Si al cabo de dos aos se vende el robot industrial por 900.000 euros, cul sera la TIR de este
proyecto de inversin para el sealado perodo de tiempo.
c) Interpreta los resultados obtenidos en los apartados anteriores.
4. Los gestores de un fondo de inversin, ante la venta de deuda pblica espaola el da 2 de noviembre prximo,
quieren estudiar la conveniencia de una operacin financiera consistente en la adquisicin de deuda pblica
soberana del Reino de Espaa por un importe efectivo de 4 millones de euros, con una duracin de dos aos y
que producir, incorporando el riesgo de impago de la citada deuda, un 12% anual sobre ele efectivo invertido
cada ao. Las 3/4 partes de la inversin, segn las condiciones de emisin de la deuda, se amortizarn
Pgina 14 de 35
transcurrido un ao, y la cuarta parte restante al finalizar el segundo ao. El rendimiento obtenido se har
efectivo al final de cada ao.
Los gestores del fondo de inversin, por falta de liquidez, para la mitad de la inversin inicial, piensan obtener
un prstamo de una entidad financiera, de la que son uno de sus mayores accionistas, con un tipo de inters
efectivo anual del 10%. Los intereses del prstamo se pagarn al final de cada ao, y el principal del prstamo
se amortizar al final del primer ao.
Se pide:
a) Calcular el VAN sabiendo que el tipo de descuento que se va utilizar es el coste de capital del fondo de
inversin.
b) Determinar la tasa interna de rendimiento
c) Justificar, a la vista de los resultados anteriores, si el proyecto de inversin resulta viable o no.
5. Un emprendedor est formulando a apertura dunha pastelera nun centro comercial cun horizonte temporal de
5 anos.
Despois de analizar varias ofertas, decide adquirir un local de 200 m
2
cun custo de 900 euros/m
2
. Ademais,
debe adquirir un forno elctrico, de 50.000 euros; unha neveira industrial, de 60.000 euros; un conxelador, de
40.000 euros, e mobiliario por valor de 70.000 euros. Os gastos de instalacin do forno ascendern a 500
euros.
Os seus principais clientes sern establecementos de hostalera (principalmente restaurantes), aos que vai
destinar o 70% da producin, mentres que as vendas a clientes particulares representarn un 30%. A
capacidade de producin diaria, as como o prezo de venda por produto presntase no seguinte cadro:
Produto
Capacidade de
producin diaria
Particulares Restaurantes
Doces 2.000 unidades 1,00 euros/unidade 0,60 euros/unidade
Tortas 200 de 1,5 quilos 12,50 euros/quilo 7,50 euros/quilo
Tarros de xeado 60 de 1 litro 10,00 euros/litro 6,00 euros/litro
A pastelera vai permanecer aberta todos os das durante 48 semanas ao ano. Non obstante, as vendas difiren
en funcin do da da semana, concentrndose a maior actividade as fins de semana. As vendas diarias (% sobre
capacidade de producin) distribense tal e como indica a tboa seguinte.
Produto
Luns a Xoves
(cada da)
Venres
Sbado e domingo
(cada da)
Doces e tortas 70% 80% 90%
Tarros de xeado 75% 85% 95%
Os ingresos da explotacin vanse considerar uniformes ao longo dos cinco anos de duracin do proxecto de
investimento.
Por outra banda, os gastos de explotacin do primeiro ano sern os seguintes:
Suministracins (auga, enerxa, telefono) 40.000
Aluguer do local 140.000
Gastos por servizos externos (asesora, limpeza, seguridade) 30.000
Gastos comerciais e de publicidade 25.000
Soldos 450.000
Seguridade social 70.000
Amortizacin de inmobilizado material 90.000
Carburantes e mantemento de vehculos 55.000
Considrase que nos anos sucesivos estes gastos incrementaranse un 3% acumulativo.
As vendas realzanse ao contado e os gastos fanse efectivos ao final do mes no que se producen.
Pdese a avaliacin do proxecto de investimento sabendo que o valor residual da mesma de 30.000 euros e que
o custo de capital do 10%.
Pgina 15 de 35
Anlisis de las cuentas anuales
1. EL PATRIMONIO DE LA EMPRESA: CONCEPTO Y COMPOSICIN
El patrimonio contable est formado por el conjunto de bienes y derechos que posee la empresa y por sus obligaciones o deudas
contradas: Patrimonio = Bienes + Derechos Obligaciones
Los bienes son los elementos materiales (por ejemplo, la maquinaria, los ordenadores...) e intangibles (por ejemplo, las patentes o las
marcas) con los que cuenta la empresa para desarrollar su actividad. Los derechos son los elementos que permiten a la empresa
ejecutar ciertas acciones; lo son, por ejemplo, las deudas de los clientes con la empresa, ya que la empresa puede reclamar su pago.
Las obligaciones son las responsabilidades que tiene la empresa y lo que le permite a una tercera persona o empresa ejecutar ciertas
acciones sobre esta. Por ejemplo, si la empresa ha pedido un crdito al banco, este puede reclamar que la empresa le pague.
Patrimonio = (Bienes + Derechos) Obligaciones Neto Patrimonial = Activo Pasivo exigible, o bien
Activo = Neto Patrimonial + Pasivo exigible (A = N + P)
El activo est constituido por los bienes y los derechos que tiene la empresa. Recoge el conjunto de recursos econmicos que la
empresa controla a raz de una transaccin econmica realizada, y de los que espera obtener un beneficio econmico en el futuro.
El pasivo est formado por las obligaciones que tiene la empresa en un momento determinado, y que son el resultado de hechos
econmicos que han ocurrido en el pasado. Para poder eliminar las obligaciones de la empresa, esta tiene que sacrificar parte de su
activo.
El patrimonio neto es la parte residual de los activos de la empresa una vez se han deducido todos los pasivos. Es, pues, el valor en
libros de la empresa una vez se la ha liberado de todas las obligaciones que tiene pendientes.
En el patrimonio surge, por tanto, una doble perspectiva. Una parte econmica real, denominada activo (A), donde se recogen todos y
cada uno de los elementos, materiales e inmateriales, tales como maquinaria, mobiliario, edificios, existencias, derechos de cobro o
tesorera, que la empresa utiliza para el desarrollo de su actividad, es decir, las inversiones. Y una parte financiera, compuesta por el
neto patrimonial (N) y el pasivo exigible (P), que ofrece informacin sobre el origen y composicin de los recursos financieros,
propio, el Neto, o ajenos, el Pasivo exigible, utilizados para financiar el conjunto de elementos que integran el activo de la empresa.
Se cumple entonces la ecuacin fundamental del patrimonio: Activo = Neto + Pasivo exigible.
Todos los bienes y derechos de la empresa (activos) tienen detrs un soporte financiero o unas fuentes de financiacin, que pueden ser
propias (neto), como las aportaciones del empresario, o ajenas, a corto o largo plazo, que representan el pasivo exigible o el
endeudamiento de la empresa, como prstamos bancarios o deudas con proveedores. Toda esta informacin se recoge en el balance,
que ofrece la situacin del patrimonio de la empresa a una fecha determinada, generalmente a 31 de diciembre. Resulta por ello una
informacin esttica.
2. PRINCIPALES CRITERIOS DE VALORACIN DE LOS ELEMENTOS PATRIMONIALES.
Debido a la gran variedad de elementos patrimoniales de cada empresa y a su heterogeneidad, es necesario establecer la unificacin
en los criterios de valoracin de los mismos; a sta accin se le denomina normalizacin contable. La problemtica de la
valoracin de los elementos patrimoniales se resuelve con las Normas de valoracin, con los Principios contables y con las
Correcciones valorativas establecidas en el Plan General Contable
obtener
OBJETIVO DE LAS NORMAS "IMAGEN FIEL"
Y PRINCIPIOS CONTABLES DEL PATRIMONIO
La imagen fiel del patrimonio es una imagen los ms objetiva posible, libre de desviaciones voluntarias, distorsin, manipulacin u
ocultacin de hechos importantes, basada en la presentacin de la informacin contable segn unos principios y normas contables
aceptados.
No haremos referencia a las Normas de valoracin ni a los Principios contables, pero sealaremos algn aspecto de las Correcciones
valorativas. Las correcciones valorativas tienen por objeto "mantener actualizadas las valoraciones asignadas a los elementos
patrimoniales". Las principales son:
El caso de la depreciacin. Existen muchos elementos del patrimonio Inmovilizado que se deterioran, que pierden valor y,
por tanto, es necesario reflejarlo en el Balance, minorando (disminuyendo el valor) el elemento al que corrigen.
Por ejemplo, supongamos que un robot industrial fue adquirido hace 5 aos figurando en el Balance por el precio de
adquisicin de 500.000 . Lgicamente esa mquina hoy ya no vale los 500.000 del precio de adquisicin; supongamos
tambin que ahora vale 200.000 . No sera prudente mantener la valoracin de adquisicin de 500.000 en el Balance por
que dara una informacin errnea. Esa prdida de valor ha podido producirse por el desgaste (depreciacin fsica), por que
el funcionamiento ha perdido eficacia (depreciacin funcional) o por que los cambios tecnolgicos la han dejado obsoleta
(depreciacin econmica). Pues bien, como el Principio de adquisicin nos indica que en Balance deber figurar esta
mquina por el precio de su adquisicin (500.000), entonces la Depreciacin (prdida del valor real) la recogemos en otra
cuenta que contablemente se denomina Amortizacin Acumulada (del Inmovilizado Material o Inmaterial segn del
Pgina 16 de 35
elemento que se trate), que minorar el valor del Activo en cuestin. Esta cuenta aparecer en el Activo, con signo negativo,
minorando el elemento depreciado, de esta manera,
ACTIVO
Activo Fijo
Maquinaria ................................................................. 200.000
Precio adquisicin........................... 500.000
- Depreciacin (Amortiz. Acum.) .... -300.000
Desde la perspectiva financiera, la amortizacin representa la recuperacin de los importes invertidos en el inmovilizado,
de forma que con los recursos generados se pueda reponer el inmovilizado al finalizar la vida til del mismo.
El caso de las Provisiones. Las provisiones son correcciones valorativas realizadas al cierre del ejercicio por depreciacin
de carcter reversible de determinados elementos de activo. Las provisiones figuran en el balance disminuyendo el elemento
del activo al que hacen referencia. Implica la aplicacin del principio de prudencia y con ellas se pretende reflejar
potenciales prdidas o disminuciones de valor. Se incluyen en contabilidad siempre que el valor de mercado de un elemento
de activo sea menor que su precio de adquisicin. El concepto de reversible advierte que la prdida de valor no se ha
materializado definitivamente y que las causas pueden desaparecer en el tiempo. Como ejemplos de provisiones podemos
sealar la disminucin de valor de acciones que cotizan en bolsa, la posible insolvencia de un cliente, la disminucin del
valor de las existencias, etc. Cuando la prdida de los bienes sea irreversible se disminuir de forma directa el valor del bien
correspondiente y se dar de baja en el inventario del balance. Por ejemplo, cuando un vehculo sufre un accidente o un
incendio y queda totalmente destruido.
La diferencia entre el valor de adquisicin de un elemento o masa patrimonial y sus respectivas correcciones valorativas
(amortizaciones y provisiones) constituye lo que se denomina valor neto contable.
El caso de las Existencias (Stocks de Mercaderas). Son valoradas, como norma general, por su precio de adquisicin; si
bien, cuando las unidades del almacn no son fcilmente identificables, el Plan General de Contabilidad recomienda de
forma general aplicar el criterio PMP, aunque permite tambin la aplicacin de los criterios FIFO y LIFO cuando la direccin
de la empresa considera que favorece su control y gestin:
a) Criterio PMP (Precio Medio Ponderado). Consiste en calcular el valor medio de las existencias iniciales y de las
entradas ponderadas segn sus cantidades. Si p es el precio o valor y q la cantidad de existencias o de producto
entrante, el PMP se calcula de la siguiente manera:
p
1
q
1
+ p
2
q
2
+ ... + p
n
q
n
PMP =
q
1
+ q
2
+ ... + q
n
Las entradas se registran a su valor (al precio de adquisicin o coste de produccin) y las existencias y las salidas
al PMP correspondiente calculado con la expresin anterior.
b) Criterio FIFO (acrnimo de su denominacin en ingls First In, First Out: primera entrada, primera salida). El
valor de salida de los productos del almacn es el precio de las primeras unidades fsicas que entraron. De esta
forma, las existencias salen del almacn valoradas en el mismo orden en que entraron. Las existencias se registran
a su valor de entrada respetando el orden cronolgico.
Con este mtodo, los consumos del almacn se valoran a precios antiguos y las existencias del almacn a precios
ms recientes. Si, como es el caso ms general, los precios antiguos son menores a los precios recientes, los costes
de la materia prima incorporada a los productos est infravalorada, por lo que se ver inflada la ganancia y se
incrementar la cuota del impuesto de sociedades.
3. LAS CUENTAS ANUALES
Las cuentas anuales de una empresa comprenden el balance, la cuenta de prdidas y ganancias, el estado de cambios en el patrimonio
neto, el estado de flujos de efectivo y la memoria. A estos documentos, que forman una unidad, tambin se les llama estados
financieros. La interpretacin del conjunto de los estados financieros permite comprender la situacin financiera de la empresa.
Segn establece la normativa del Plan General de Contabilidad, las cuentas anuales deben ser redactadas con claridad, de tal forma que
sean comprensibles para las personas que deben interpretarlas, y, adems, han de mostrar la imagen fiel del patrimonio, de la situacin
financiera y de los resultados de la empresa.
En trminos generales, se deben elaborar con una periodicidad de doce meses. La obligacin de formular as cuentas anuales recae
sobre el empresario o los administradores de la sociedad.
Los documentos que integran las cuentas anuales son cinco, aunque no todas las empresas deben redactarlos todos. Son los siguientes:
- Balance de situacin. Comprende, con la debida separacin, el activo, el pasivo y el patrimonio neto de la empresa. Es el
documento que resume la situacin financiera de la empresa.
- Cuenta de prdidas y ganancias. Recoge el resultado del ejercicio, formado por los ingresos y los gastos de la empresa.
Muestra los resultados de la empresa y detalla cmo se han obtenido.
- Estado de cambios en el patrimonio neto (ECPN). Es un estado financiero separado del balance y de la cuenta de prdidas y
ganancias. Pretende reflejar todas las variaciones patrimoniales que han ocurrido en un ejercicio contable.
Pgina 17 de 35
- Estado de flujos de efectivo. Es un estado financiero bsico que presenta el importe acumulado de los cobros y de los pagos
realizados por una empresa en un ejercicio contable. El objetivo es informar sobre el origen y la utilizacin del efectivo y
otros activos lquidos equivalentes, clasificando los movimientos por actividades e indicando la variacin neta de dicha
magnitud en el ejercicio.
- Memoria. La memoria o notas sobre los estados financieros presenta informacin acerca de las bases para la elaboracin de
los estados financieros y de las polticas contables seleccionadas, as como la informacin adicional que, siendo exigida por
la normas de elaboracin de las cuentas anuales, no ha sido incluida en los dems componentes de los estados financieros.
NOTA ACLARATORIA: El Plan General de Contabilidad no es una referencia que permita reflejar los
hechos econmicos de forma neutral, sino que se limita a recoger normas de referencia generales.
La persona que gestiona la contabilidad de la empresa puede escoger cmo contabilizar las
operaciones entre varios criterios, e incluso puede hacer interpretaciones de cmo aplicarlos. De esta
forma, el resultado reflejado en las cuentas es distinto dependiendo del criterio utilizado. El criterio
que se debe utilizar es el que mejor permita conocer la realidad del hecho econmico contabilizado.
Una empresa da una imagen fiel de su patrimonio cuando cumple con todos los requisitos, principios
y criterios contables incluidos en el Plan General de Contabilidad. Pero, adems, la informacin que
suministra debe cumplir con las siguientes caractersticas:
- La informacin debe ser relevante. Se dice que la informacin es relevante cuando es til
para la toma de decisiones, es decir, cuando ayuda a evaluar sucesos pasados, presentes o
futuros. En particular, para cumplir con este requisito, las cuentas anuales deben mostrar
adecuadamente los riesgos a los que se enfrenta la empresa.
- La informacin debe ser fiable. Se dice que la informacin es fiable cuando est libre de
errores materiales y es neutral; es decir, cuando no tiene sesgos y quien la utiliza puede
confiar en que es la imagen fiel.
- La informacin debe mostrar integridad. Una cualidad derivada de la fiabilidad es la
integridad, que se alcanza cuando la informacin financiera contiene todos los datos que
pueden influir en la toma de decisiones.
- La informacin debe hacer posible la comparabilidad. Es decir, debe facilitar la comparacin
de la informacin financiera de la empresa a lo largo del tiempo.
- La informacin debe mostrar claridad. Esto implica que, sobre la base de un razonable
conocimiento de las actividades econmicas, los usuarios de la informacin han de formarse
un juicio que les facilite la toma de decisiones.
Todas estas caractersticas que debe cumplir la informacin financiera se deben tener en cuenta de
forma conjunta para conseguir mostrar la imagen fiel del patrimonio de la empresa.
4. BALANCE: CONCEPTO Y ESTRUCTURA. AGRUPACIN EN MASAS PATRIMONIALES.
Concepto: El balance de situacin es el reflejo contable del patrimonio de la empresa en un momento determinado, ya que recoge la
valoracin econmica de todo lo que la empresa posee. El balance recoge el valor que tienen los bienes, los derechos y las
obligaciones y, por lo tanto, tambin el patrimonio neto de la empresa.
Estructura: El balance de situacin es un estado contable de naturaleza esttica, ya que nos muestra la situacin de a empresa en un
momento concreto, y en l se encuentran representados aquellos bienes, derechos y obligaciones atribuibles a la empresa, clasificados
en elementos patrimoniales y masas patrimoniales. La informacin necesaria para construir el balance est disponible en las cuentas
donde se han registrado los hechos contables.
Los elementos patrimoniales son todos y cada uno de los componentes que configuran el patrimonio de la empresa. Es decir, los
bienes, derechos y obligaciones. Cada uno de ellos se representa en contabilidad por un instrumento denominado cuenta. Todo
elemento patrimonial tiene asociada una cuenta independiente que nos informa con detalle de su contenido y de su valoracin
econmica. Dada la variedad de acontecimientos econmicos y transacciones que realiza la empresa en su quehacer cotidiano, la
contabilidad utiliza un amplio nmero de cuentas.
Las masas patrimoniales son agrupaciones homogneas de elementos patrimoniales con un mismo significado econmico o
financiero. Por tanto, una masa patrimonial se configura por elementos patrimoniales con un mismo significado econmico o
financiero. La informacin agrupada por masas patrimoniales nos ser til para poder hacer un anlisis del balance de la empresa.
Los elementos patrimoniales que integran el balance se agrupan en tres grandes masas patrimoniales: activos, pasivos o elementos del
patrimonio. Los activos y los pasivos, a su vez, se clasifican de acuerdo con el grado de realizacin en corrientes o no corrientes. El
patrimonio neto, por su parte, se compone de tres partes, que son los fondos propios, los ajustes por cambio de valor y las
subvenciones, donaciones y legados recibidos. Estas tres masas patrimoniales y sus subpartidas tienen un orden establecido y estricto
que se presenta en la tabla del balance de cierre del ejercicio.
La estructura constructiva de un Balance de situacin con los significados que se indican es la siguiente:
Pgina 18 de 35
BALANCE DE CIERRE DEL EJERCICIO n
ACTIVO n n-1 NETO PATRIMONIAL + PASIVO n n-1
ACTIVIVO NO CORRIENTE (ACTIVO FIJO)
I. Inmovilizado intangible
II. Inmovilizado material
III. Inversiones inmobiliarias
IV. Inversiones con empresas del grupo y
asociadas a largo plazo
V. Inversiones financieras a largo plazo
VI. Activos por impuesto diferido
ACTIVO CORRIENTE
I. Activos no corrientes mantenidos para la
venta
II. Existencias
III. Deudores comerciales y otras cuentas a
cobrar
IV. Inversiones con empresas del grupo y
asociadas a corto plazo.
V. Inversiones financieras a corto plazo
VI. Periodificaciones a corto plazo
VII. Efectivos y otros lquidos equivalentes
NETO PATRIMONIAL
I. Fondos propios
II. Ajustes por cambios de valor
III. Subvenciones, donaciones y legados
PASIVO NO CORRIENTE
I. Provisiones a largo plazo
II. Deudas a largo plazo
III. Deudas con empresas del grupo y
asociadas a largo plazo
IV. Pasivos por impuesto diferido
V. Periodificaciones a largo plazo
PASIVO CORRIENTE
I. Pasivos vinculados con activos no corrientes
mantenidos para la venta
II. Provisiones a corto plazo
III. Deudas a corto plazo.
IV. Deudas con empresas del grupo y
asociadas a corto plazo
V. Acreedores comerciales y otras deudas a
pagar
VI. Periodificaciones a corto plazo
Masas del activo
Cuando queremos construir un balance, no solo hay que tener en cuenta si un activo o un pasivo es corriente o no corriente, sino que
dentro de cada una de las subpartidas sus elementos tambin deben ser colocados en un orden estricto. Los elementos que forman los
activos no corrientes y los activos corrientes se han de presentar ordenados de menor a mayor liquidez, representando el concepto
de liquidez la facilidad que tiene la empresa para convertir ese activo en dinero. En cuanto a los pasivos, tanto si son no corrientes
como corrientes, se deben colocar de menor a mayor exigibilidad, siendo la exigibilidad el plazo de tiempo en el que se le exige a la
empresa hacer frente a esa obligacin, o sea, hacer efectivo su pago.
- Activo no corriente. La caracterstica bsica de los activos no corrientes es que tienen carcter de permanencia, por lo que no se
extinguen en el curso de un ejercicio contable. Agrupa las inversiones estructurales de la empresa, tanto materiales como
intangibles, que tienen un proceso de realizacin superior a doce meses. Tambin agrupa las inversiones inmobiliarias o financieras
que pueda tener la empresa. Un ejemplo de activo no corriente sera la maquinaria que la empresa espera utilizar durante un largo
perodo de tiempo.
Los diferentes integrantes del activo no corriente son, por este orden;
I. Inmovilizado intangible. En este apartado se registran todos aquellos bienes que tiene la empresa y que no tienen apariencia
fsica. Esta partida incluye, por ejemplo, las aplicaciones informticas.
II. Inmovilizado material. En l se indica el valor de todos los bienes materiales que tiene la empresa, y que esta utiliza en el
ciclo normal de la explotacin de su negocio. En este apartado aparecen los edificios, las mquinas, los coches, los
muebles, etc.
III. Inversiones inmobiliarias. Este concepto comprende el valor de los bienes inmuebles (edificios e instalaciones) que la
empresa posee y que no utiliza en el proceso de explotacin del negocio, sino para alquilarlos o venderlos en algn
momento futuro.
IV. Inversiones con empresas del grupo y asociadas. Este apartado registra las inversiones financieras con empresas que
forman parte del mismo grupo que nuestra empresa o que tienen alguna vinculacin legal con ella y que se mantienen por
ms de doce meses.
V. Inversiones financieras a largo plazo. Es la relacin de las inversiones financieras con empresas que no forman parte del
mismo grupo que nuestra empresa, y que se piensan mantener por ms de doce meses. Por ejemplo, un depsito de plazo
fijo con una entidad financiera con vencimiento al cabo de dos aos.
VI. Activos por impuesto diferido. Es una partida que se genera debido a que el resultado del ejercicio no siempre coincide con
la base imponible del Impuesto sobre Sociedades.
- Activo corriente. Est formado por aquellos elementos que la empresa espera vender, consumir o realizar en el transcurso
normal del ciclo de explotacin y, adems, por todas aquellas inversiones financieras u otros activos cuyo vencimiento o
enajenacin tienen un plazo inferior a doce meses. Un ejemplo de activo corriente serian los importes que tenemos pendientes de
cobrar de nuestros clientes. El activo corriente puede dividirse, a su vez, en los activos siguientes:
I. Activos no corrientes mantenidos para la venta. En esta partida, la empresa tiene recogidos todos aquellos activos que
tena clasificados como activos no corrientes pero que ha decidido vender en menos de doce meses. Si, por ejemplo, la
empresa decide vender un almacn dentro de un mes, lo contabilizar en esta cuenta.
II. Existencias. En este apartado se recoge el valor de los materiales y productos que tiene la empresa. Por ejemplo, si se trata
de una empresa productora de mesas, esta empresa registrar como existencias el valor de la madera y de las mesas que
tiene en el almacn.
III. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar. En esta partida, a empresa contabiliza cualquier importe que se le deba y
que piense cobrar en menos de doce meses. Es el caso de los clientes que an no han pagado los productos que han
comprado pero que lo harn pronto.
IV. Inversiones con empresas del grupo y asociadas a corto plazo. Aqu se registran las inversiones financieras que tenga la
empresa con otras que sean de su grupo empresarial o bien que tengan alguna vinculacin legal con ella.
Pgina 19 de 35
V. Inversiones financieras a corto plazo. En este apartado se recogen las inversiones financieras que tiene la empresa y que
no estn vinculadas con empresas de su grupo, y que espera realizar en forma de dinero en menos de doce meses. En l se
recogera, por ejemplo, el valor de unas acciones que la empresa ha comprado y que espera vender al cabo de cuatro
meses.
VI. Periodificaciones. Aqu se registran los pagos de gastos que an no han ocurrido. Sera una periodificacin, por ejemplo,
el pago de un adelanto por parte de la empresa para hacer una obra de remodelacin el prximo mes.
VII. Efectivo y otros lquidos equivalentes. Es el saldo efectivo de las cuentas que tiene la empresa.
Este orden no se puede alterar, ya que las partidas que forman el activo corriente deben ordenarse de menor a mayor liquidez. En
este caso, la partida de activos no corrientes mantenidos para la venta es la menos lquida, y la de efectivo y otros lquidos
equivalentes, la ms lquida de todas.
Masas del Patrimonio neto
En el patrimonio neto se aglutinan las fuentes de financiacin propias de la empresa o, dicho de otra manera, el dinero que pertenece a
los propietarios de la empresa. Como podemos ver en la tabla, la forman tres partidas:
I. Fondos propios. Es la parte ms representativa del patrimonio de la empresa, ya que abarca el capital social, las reservas
legales y estatutarias que se hayan constituido, el resultado del ejercicio contable y otros elementos que pertenecen a los
socios.
II. Ajustes por cambio de valor. Aqu se reflejan los ingresos y los gastos de ciertos activos financieros.
III. Las subvenciones, donaciones y legados. En esta partida, la empresa contabiliza este tipo de ingresos, que se han de
repartir durante varios ejercicios contables. Se incluyen, por ejemplo, las subvenciones que le pueda ofrecer la
Administracin Pblica a una empresa para financiar la adquisicin de maquinaria.
Masas del pasivo
- Pasivo no corriente. Agrupa las partidas que representan obligaciones para la empresa que tienen un vencimiento superior a doce
meses. Un ejemplo de pasivo no corriente sera una deuda con un banco cuya devolucin est pactada para ms de un ao.
Dentro del pasivo no corriente, podemos encontrar las partidas siguientes:
I. Provisiones a largo plazo. Recoge el valor monetario de las obligaciones a las que la empresa tiene que hacer frente en
ms de doce meses pero de las cuales, en el momento de hacer el balance, desconoce el importe exacto o el momento en el
que tendr que hacerles frente. Por ejemplo, si la empresa espera hacer una reestructuracin, pero an no sabe
exactamente cunto le costar ni cundo la llevar a cabo.
II. Deudas a largo plazo. Son las deudas contradas por la empresa cuyo vencimiento es superior a doce meses. En esta
partida se recoge, por ejemplo, el dinero que le debe la empresa a un banco o caja al que le ha pedido un prstamo.
III. Deudas con empresas del grupo o asociadas. Aqu encontramos, por ejemplo, el dinero que le ha prestado a la empresa
otra empresa que pertenece a su grupo empresarial y cuya devolucin est prevista en ms de doce meses.
IV. Pasivos por impuesto diferido. Es una partida que aparece por las diferencias existentes entre el resultado contable y la
base imponible del Impuesto sobre Sociedades.
V. Periodificaciones a largo plazo. Refleja los ingresos que ha recibido la empresa de forma anticipada y que vencen en un
perodo superior a los doce meses. Por ejemplo, si una persona efecta un ingreso a cuenta de un piso que se est
construyendo y que va a recibir al cabo de un ao y medio.
- Pasivo corriente. Agrupa las partidas que suponen una obligacin de la empresa, ya sea una obligacin financiera o comercial,
cuyo vencimiento es inferior a doce meses. Un ejemplo sera una deuda pendiente con un proveedor.
Las partidas del pasivo corriente son, por este orden:
I. Pasivos vinculados con activos mantenidos para la venta. Son las obligaciones que puedan existir relacionadas con los
activos no corrientes que hemos clasificado como mantenidos para la venta. Por ejemplo, si tenemos un edificio que
queremos vender, lo tendremos clasificado como activo no corriente mantenido para la venta. Pero si este activo lo
adquirimos constituyendo una hipoteca, la parte que le debemos al banco ser un pasivo no corriente vinculado con
activos mantenidos para la venta.
II. Provisiones a corto plazo. Recoge lo mismo que las provisiones a largo plazo, en los casos en que la empresa tiene que
hacer frente a la obligacin en menos de doce meses.
III. Deudas a corto plazo. Esta partida incluye las deudas que tiene la empresa con un vencimiento de menos de doce meses,
y que no estn relacionadas con los acreedores comerciales. Aqu podemos encontrar las deudas con entidades de crdito.
IV. Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo. Recoge los mismos conceptos que para el largo plazo, pero
cuando la devolucin prevista es inferior a doce meses.
V. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar. Indica las deudas que tiene la empresa con sus proveedores o con otras
empresas que le suministran bienes o servicios.
VI. Periodificaciones a corto plazo. Refleja los ingresos que ha recibido la empresa de forma anticipada pero que vencen en
menos de doce meses. Por ejemplo, si se le ha entregado a la empresa dinero a cuenta de un pedido.
Los formatos del balance. Para la elaboracin del balance se admiten dos formatos: el normal y el abreviado. La empresa puede
elegir el formato abreviado si se cumplen simultneamente, al menos, dos de las siguientes condiciones:
Total activo
(euros)
Cifra de negocios
(euros)
Nmero medio
de trabajadores
< 2.800.000 < 5.700.000 < 50
La principal diferencia entre el formato del balance abreviado y normal es el menor caudal informativo que presenta el primero.
Pgina 20 de 35
5. ESTRUCTURA ECONMICA Y FINANCIERA DE LA EMPRESA
El patrimonio contable est formado por el conjunto de bienes y derechos que posee la empresa y por sus obligaciones o deudas
contradas, que origina la expresin Activo = Neto Patrimonial + Pasivo exigible (A = N + PE), relacin que siempre se cumple.
Es decir, el equilibrio contable (activo = neto patrimonial + pasivo exigible) se da siempre, pues toda inversin tiene su soporte
financiero (la inversin en un activo, por ejemplo, en un piso, proviene de dinero propio o prestado o de ambos, es decir del neto y/o
del pasivo).
En el patrimonio surge, por tanto, una doble perspectiva. Una parte econmica real, denominada activo (A), donde se recogen todos y
cada uno de los elementos, materiales e inmateriales, tales como maquinaria, mobiliario, edificios, existencias, derechos de cobro o
tesorera, que la empresa utiliza para el desarrollo de su actividad, es decir, las inversiones. Y una parte financiera, compuesta por el
neto (N) y el pasivo exigible (PE), que ofrece informacin sobre el origen y composicin de los recursos financieros, propios el Neto o
ajenos el Pasivo exigible, utilizados para financiar el conjunto de elementos que integran el activo de la empresa.
La estructura econmica (o del activo), es decir, la distribucin, disposicin y orden de las partes que componen el activo es la
siguiente:
El activo no corriente (AF) lo componen elementos patrimoniales no cclicos destinados a servir de forma duradera (ms
de un ao) en la actividad empresarial y expresa la capacidad productiva de la empresa. Est formado por:
- Inmovilizado intangible: patentes, aplicaciones informticas, concesiones administrativas.
- Inmovilizado material: maquinaria, ordenadores, mobiliario, vehculos, edificios.
- Inversiones inmobiliarias: tierras, edificios, construcciones, etc.
- Inversiones en empresas del grupo y asociadas: acciones de otras empresas del grupo o asociadas.
- Inversiones financieras a largo plazo: crditos concedidos a largo plazo, depsitos a largo plazo.
El activo corriente (AC) lo componen los elementos cclicos que configuran el ciclo econmico de la explotacin de la
empresa (aprovisionamiento, fabricacin, venta y cobro) y que pueden transformarse en liquidez en un plazo inferior a un
ao. En l cabe distinguir:
- Existencias: mercaderas, materias primas, envases, productos terminados.
- Realizable:
- Cuentas a cobrar: clientes, deudores, deudores de la Administracin.
- Inversiones financieras temporales: acciones de otras empresas, crditos concedidos a corto plazo,
depsitos a corto plazo.
- Disponible o Tesorera: dinero en efectivo en caja, cuentas corrientes en entidades financieras, cuentas de ahorro a
la vista.
Los elementos y las masas patrimoniales del ACTIVO se ordenan de menor a mayor liquidez. La liquidez mide la facilidad y
la seguridad con que los activos se convierten en dinero sin prdida de valor y de forma inmediata.
La estructura financiera (o del neto patrimonial + pasivo exigible), es decir, la distribucin, disposicin y orden de las partes que
componen el neto + exigible es la siguiente:
El neto patrimonial (N), normalmente lo llamaremos simplemente Neto (tambin Propio) lo constituyen el conjunto de
recursos propios de la empresa, aportaciones de socios o accionistas y la autofinanciacin (Capital, Reservas, Resultados de
ejercicios anteriores, Resultado del ejercicio, etc)
El pasivo exigible (PE), formado por los acreedores o deudas, que, a su vez, se divide en
Pasivo exigible a largo o simplemente Exigible a largo (E
L
), que est formado por acreedores o deudas a largo
plazo (un ao o ms).
Pasivo corriente (PC) o Exigible a corto (E
C
)), que est formado por acreedores o deudas a corto plazo (menos de
un ao).
Recursos permanentes (RP), constituido por el conjunto del neto y del exigible a largo: RP = N + E
L
Los elementos y las masas patrimoniales del PASIVO se ordenan de menor a mayor exigibilidad. La exigibilidad mide la
obligatoriedad o no en la devolucin de los pasivos en un perodo determinado.
A C T I V O NETO + PASIVO EXIGIBLE
ESTRUCTURA ECONMICA ESTRUCTURA FINANCIERA
(DESTINO DE LAS INVERSIONES) (ORIGEN DE LA FINANCIACIN)
ACTIVO NO CORRIENTE (o INMOVILIZADO):
- INTANGIBLE NETO (o PROPIO o NO EXIGIBLE)
- MATERIAL (CAPITAL, RESERVAS, RESULTADOS)
- FINANCIERO
ACTIVO CORRIENTE: PASIVO EXIGIBLE:
- EXISTENCIAS - PASIVO EXIGIBLE A L/P
- REALIZABLE
- DISPONIBLE - PASIVO EXIGIBLE A C/P
(o PASIVO CORRIENTE)
Recursos
propios
Recursos
ajenos
Pgina 21 de 35
6. EQUILIBRIOS PATRIMONIALES. FONDO DE MANIOBRA
El equilibrio financiero consiste en determinar el grado de adecuacin de la estructura financiera de la empresa a sus inversiones. La
eleccin entre recursos propios y ajenos depender principalmente de la rentabilidad interna de la empresa y de los tipos de inters de
los recursos ajenos.
El desequilibrio financiero ms frecuente surge de la inadecuada financiacin del activo no corriente, es decir, el inmovilizado
(capacidad productiva) con recursos ajenos a corto plazo, lo que puede acarrear problemas de liquidez o tensiones financieras
innecesarias. Este equilibrio (o desequilibrio) se mide a travs del clculo del capital circulante, tambin denominado fondo de rota-
cin, working capital o fondo de maniobra (FM), y da informacin sobre el grado de adecuacin de la estructura financiera (neto +
pasivo exigible) a las inversiones (activo no corriente + activo corriente).
El fondo de maniobra se puede calcular ex post desde una doble perspectiva:
- Desde los elementos de corriente: Fondo de maniobra = Activo corriente Pasivo corriente (FM = AC PC)
- Desde los elementos de permanente: Fondo de maniobra = (Neto + Exigible a largo) Activo no corriente =
= Recursos permanentes Activo no corriente (FM = RP AF)
RP (Recursos permanentes)
FMFM FM
Cuando capital circulante o fondo de maniobra es positivo (AC > PC), significa que parte del activo circulante est siendo
financiado con recursos permanentes (propios y ajenos a largo plazo), lo que indica que la empresa mantiene un correcto equilibrio
financiero: Puede hacer frente a sus deudas a corto plazo. Por el contrario, un fondo de maniobra negativo (AC < PC) implica que
parte del inmovilizado est siendo subvencionado con deudas a corto plazo, lo cual seala un desequilibrio financiero: No puede hacer
frente a sus deudas a corto plazo. Tan slo determinadas empresas, como las grandes superficies, en donde los plazos de cobros
resultan ms pequeos que los plazos de pagos, pueden mantener estas posiciones sin provocar tensiones de liquidez.
El equilibrio financiero se mide, pues, a travs del clculo del fondo de maniobra, FM, o capital circulante (diferencia entre el
activo corriente y el pasivo corriente), concluyendo que:
Si el FM > 0, significa que parte del activo corriente est siendo financiado con recursos permanentes, ya sean propios
o ajenos a largo plazo. Luego existe equilibrio financiero a corto plazo. (Se pueden pagar las deudas a corto plazo)
Si FM < 0, implica que parte del inmovilizado o activo no corriente est siendo financiado con deudas a corto plazo.
Por tanto, no existe equilibrio financiero a corto plazo. (No se pueden pagar las deudas a corto plazo)
Los equilibrios financieros surgen al comparar las masas patrimoniales que forman la estructura financiera (Neto + Pasivo exigible)
y la estructura econmica (Activo) de la empresa, concretamente al analizar la posicin que ocupan los elementos que forman el
patrimonio. Se pueden dar los siguientes equilibrios o desequilibrios financieros:
A) EQUILIBRIO FINANCIERO TOTAL: Cuando el A
F
y el A
C
estn totalmente financiados por los recursos propios o neto
patrimonial. Se da cuando no existe endeudamiento.
B) EQUILIBRIO FINANCIERO NORMAL: Cuando el A
F
y parte del A
C
estn ntegramente financiados por recursos propios y por
recursos ajenos a largo plazo (l/p)
FM
A
F
A
C
NETO
NETO
P. Exigible a l/p
P. Exigible a c/p
A
F
A
C
Recursos Propios
Recursos ajenos
a l/p
Recursos ajenos
a c/p
Fondo de maniobra
Fondo de rotacin
Working capital
Capital Circulante
CAPITALES o
RECURSOS
PERMANENTES
Parte del A
C
que est
financiado con Capitales
o Recursos Permanentes
FM = Rec. Permanentes A
F
FM = Ac Pc
AF
AC
N
Exigible l/p
PC
Pgina 22 de 35
Existe equilibrio financiero normal a corto plazo cuando el FM es positivo. Si FM es positivo (A
C
>P
C
), significa que parte del
activo corriente est siendo financiado con recursos permanentes (propios y ajenos a largo plazo), lo que indica que la empresa
mantiene un correcto equilibrio financiero.
C) DESEQUILIBRIO FINANCIERO A C/P: Cuando los recursos ajenos a corto plazo (pasivo corriente) financian al A
C
y a parte
del A
F
. Esta situacin puede desembocar en un concurso de acreedores (antigua suspensin de pagos), pues cuando tengamos
que hacer frente al pago de la parte del A
F
que est financiando con recursos a corto plazo, tendremos problemas de liquidez.
D) SITUACIN FINANCIERA INESTABLE: Cuando el Activo est financiado ntegramente por recursos ajenos (el neto o los
recursos propios no existen). Importantes problemas de solvencia. Esta situacin no se da en la prctica.
E) SITUACIN FINANCIERA DE QUIEBRA: Inestabilidad absoluta. Las prdidas acumuladas de la empresa han absorbido los
recursos propios y el neto es negativo: pasivo fijo + pasivo corriente > activo. En general esta situacin no es sostenible por la
empresa y suele acabar en estado de quiebra.
7. ANLISIS ECONMICO FINANCIERO. PRINCIPALES RATIOS ECONMICO-FINANCIEROS
El anlisis econmico y financiero pretende evaluar e interpretar la informacin de los estados contables de la empresa mediante
determinadas tcnicas y ofrecer un diagnstico sobre su situacin pasada, presente o futura respecto de su posicin de liquidez,
equilibrio financiero, nivel de endeudamiento y rentabilidad.
7.1. Mtodos de anlisis: ratios y porcentajes.
El mtodo ms utilizado en el anlisis de estados contables se basa en las relaciones entre magnitudes contables en la forma de ratios
y porcentajes.
Una ratio se constituye por cociente entre elementos que tengan significado y relevancia para el analista. Hay que
considerar, por tanto, que las magnitudes de la ratio tengan relacin y sentido entre si, y que suministren informacin til
segn el tipo de anlisis que se deba efectuar. As, si lo que se pretende analizar es la situacin de liquidez a corto plazo de la
empresa, se deben buscar las magnitudes contables ms adecuadas a tal fin. En este caso parece conveniente enfrentar por
cociente magnitudes a corto plazo. Una ratio relevante sera la formada por: Activo circulante / Exigible a corto plazo.
Dentro del mtodo de los porcentajes se distinguen los de estructura y los de evolucin.
Los porcentajes de estructura consisten en calcular el tanto por ciento que un determinado elemento representa sobre
el total del conjunto al que pertenece. Estos porcentajes ofrecen informacin del peso de un elemento respecto del
conjunto total que se analice. As, si se desea analizar la estructura econmica de la empresa:
Activo
Valores
absolutos
(euros)
Porcentaje
de
estructura
Accionistas desembolsos no exigidos 750 3,75%
Inmovilizado 7.000 35,00%
Gastos a distribuir en varios ejercicios 250 1,25%
Activo circulante 12.000 60,00%
TOTAL 20.000 100,00%
NETO
P Exigible a l/p
P Exigible a c/p
A
F
A
C
A
F
A
C
Recursos ajenos
a corto y largo
plazo
ACTIVO
FIJO
NETO (-)
PASIVO FIJO
PASIVO
CORRIENTE
CAPITALES
PERMANENTES
Pgina 23 de 35
Los porcentajes de evolucin consisten en calcular la tasa de variacin, aumento o disminucin que experimenta un
elemento en particular respecto de dos periodos considerados, generalmente consecutivos.
Importe del elemento patrimonial (ao n)
Tasa de variacin del elemento = 1 x 100
Importe del elemento patrimonial (ao n-1)
As, por ejemplo, si se desea cuantificar la evolucin de los gastos de personal de una empresa en dos ejercicios
consecutivos, tendremos:
Elemento
patrimonial
Ao
1999
Ao
2000
Tasa de variacin
1999/2000
Gastos de personal 50.000 65.000 30 %
7.2. Ratios de liquidez y solvencia.
Para evitar tensiones financieras en la corriente monetaria (cobros-pagos) de las transacciones realizadas por la empresa, es preciso sus-
tentar una buena posicin de liquidez a corto y largo plazo, de forma que no existan desajustes a la hora de hacer efectivas las
obligaciones de pago contradas. Las posiciones bajas de liquidez provocan con mayor facilidad situaciones de riesgo financiero, sobre
todo en pocas de recesin econmica. Para analizar la posicin de liquidez de la empresa se determinarn las ratios siguientes:
7.2.1. Ratios de equilibrio financiero a corto plazo (o Ratios de liquidez y solvencia a corto plazo).
a) Ratio de disponibilidad o liquidez inmediata (medios lquidos en caja y bancos) ( > 0,1)
Esta ratio se considera normal cuando su valor es 0,1 superior, es decir, se estima que los fondos lquidos en la caja y en los
bancos de la empresa deben suponer alrededor del 10% del exigible a c/p.
b) Ratio de tesorera (>1), tambin llamado coeficiente o test de acidez (acid test) o liquidez del corriente (otros autores le llaman
simplemente liquidez a corto plazo).
Mide la relacin entre los activos disponibles lquidos no inmovilizados en el proceso de explotacin y aquellos que precisan
nicamente de la fase de cobro para transformarse en tesorera, con los recursos ajenos con vencimiento a un ao. Delimita la
capacidad que tiene la empresa para hacer frente a sus deudas a corto plazo con sus activos circulantes excluyendo las existencias.
El resultado de esta ratio debe ser, como norma general, superior a la unidad, lo que indica que la organizacin de la empresa
puede hacer frente con sus disponibilidades ms los derechos sobre clientes y otros deudores (realizable), a los pagos ms
inmediatos.
Si la ratio fuera menor que uno y persistiera esta situacin y en el caso de no poder materializar en poco tiempo nuestras ventas
de existencias, podra llegarse a un supuesto de concurso de acreedores (antiguamente suspensin de pagos), situacin en la que,
previa solicitud al juez y autorizacin del mismo, la empresa deja de atender temporalmente sus compromisos con el objeto de
facilitar la viabilidad del negocio.
c) Ratio de liquidez total o solvencia financiera a corto plazo (1,5 <R
liquidez
< 2)
Quizs esta razn se conozca ms por el nombre de Solvencia a c/p. El resultado de esta ratio se debe situar entre 1,5 y 2.
Proporciona informacin sobre la posicin de la empresa para hacer frente a todos los compromisos inmediatos (exigible a c/p),
contando para ello, adems del disponible y realizable, la liquidez que proporcionar la realizacin de nuestras existencias (stocks).
Analizando la solvencia a c/p, las situaciones de desequilibrio financiero que se pueden presentar son dos:
La ratio de solvencia es menor de lo normal. Esto indicar que se ha reducido la parte del activo corriente financiada con
fuentes de financiacin a largo plazo, lo que puede dificultar el cumplimiento de las obligaciones de la empresa en el corto
plazo. Para corregir esta situacin ser necesario optar por una de las soluciones que se indican a continuacin
- Reducir el Periodo medio de maduracin, con lo que la necesidad de fondo de maniobra tambin disminuir, y, con
ello, la relacin necesaria, que a partir de ese momento deba existir entre el activo y el pasivo corriente.
- Aumentar la financiacin a largo plazo de la empresa y utilizar estos recursos para incrementar la inversin en
activo corriente hasta que la ratio Activo corriente/Pasivo corriente se site en el nivel usual para la empresa.
- Convertir, mediante la necesaria negociacin con los bancos, fuentes de financiacin a corto plazo en fuentes de
financiacin a largo plazo, con lo que se conseguir disminuir el Pasivo corriente y aumentar as el valor de la ratio.
AC Existencias Disponible + Realizable
Acid test o Tesorera = =
PC Exigible a c/p
AC Disponible + Realizable + Existencias (stock)
Liquidez total o solvencia financiera a cp = =
PC Exigible a c/p
Disponible Disponible
Disponibilidad = =
PC Exigible a c/p
Pgina 24 de 35
La ratio de solvencia es mayor de lo habitual. El fondo de maniobra de la empresa habr crecido, lo cual, aunque no
haga peligrar el cumplimiento de las obligaciones a corto plazo, s puede incidir negativamente en su rentabilidad y
productividad. Para corregir esta situacin habr que optar entre:
- Disminuir las partidas que forman el Activo corriente, principalmente tesorera y existencias, ya que, si bien gran
cantidad de tesorera asegura el cumplimiento de las obligaciones de pago a corto plazo y grandes cantidades de
existencias aseguran la no interrupcin del proceso productivo al eliminar el riesgo de que stas falten cuando sean
necesarias, tener demasiada tesorera o existencias produce una disminucin de la rentabilidad de la empresa.
Esta reduccin es debida a que ambas partidas, en realidad, en lugar de generar ingresos a la empresa lo que la
ocasionan son costes. Las existencias por la necesidad de su almacenamiento, y la tesorera, aunque sea mantenida
en cuentas bancarias, producen una menor rentabilidad que si se empleara en inversiones de largo plazo, lo cual
supone incurrir en un elevado coste de oportunidad.
- Aumentar el Pasivo corriente, principalmente el saldo de las deudas comerciales a corto plazo con proveedores.
Esto no significa aumentar el nmero de proveedores o las compras que les realice la empresa, sino alargar el
subperiodo medio de pago, lo que provocar el acortamiento del Periodo medio de maduracin de la empresa y una
reduccin inducida de su fondo de maniobra.
d) Coeficiente bsico de financiacin (CBF), que debe ser siempre igual a 1
Esta ratio nos proporciona informacin sobre la existencia de equilibrio financiero cuando es igual a uno, ya que compara la
financiacin permanente (numerador) con la inversin fija necesaria (denominador).
Una nota comn para los ratios anteriores es que la empresa no debe tener ms dinero que el estrictamente necesario, en caja y
bancos. Tampoco debe inmovilizar demasiados recursos en stocks pues en uno y otro caso tendra ocioso el dinero y ste ha de ser
siempre productivo.
El anlisis de los perodos de maduracin de existencias y de cobro a clientes es el instrumento ms adecuado para los controles
anteriores.
7.2.2. Ratios de equilibrio financiero a largo plazo (o Ratios de liquidez y solvencia a largo plazo).
a) Ratio de Solvencia total a l/p, conocido tambin como Garanta estructural (o simplemente Garanta) o Distancia a la quiebra (
> 1).
Mide la relacin de los activos netos totales con el total de deudas, como garanta de liquidez a largo plazo que ofrece la empresa
frente a terceros
Esta ratio debe ser siempre mayor que la unidad, ya que el activo se enfrenta a todas las obligaciones y stas no pueden ser
superiores, porque en este caso nos encontraramos tcnicamente en quiebra. Este ratio tiene un significado estructural, puesto que
se trata de analizar la capacidad plena de endeudamiento que tiene la empresa, a diferencia de lo que ocurra con el ratio de
liquidez o solvencia financiera, que nicamente contemplaba la liquidez que generaba el Activo Corriente.
Nota: El Activo real = Activo total Acciones propias Amortizaciones acumuladas Provisiones.
Normalmente en una pequea empresa en el inicio de sus actividades es Activo real = Activo no corriente + Activo
corriente, al no haber habitualmente acciones propias, ni amortizacin acumulada, ni provisiones, por lo que en tal caso
quedara:
Garanta = (ANC + AC)/Exigible total
b) Ratio de inmovilizacin ( <1). Se llama as a la razn
Esta ratio debe ser siempre inferior a la unidad, lo que permite financiar con parte de los capitales permanentes el activo corriente
necesario para no tener que acudir con demasiada frecuencia al crdito a c/p, ya sea concedido por proveedores o por entidades
financieras, con las exigencias de liquidez en los respectivos vencimientos que ello implica.
c) Ratio de rigidez ( >1). Se llama as a la razn
Neto + Exigible a l/p
CBF =
AF + FM
Inmovilizado
Rigidez =
Exigible a l/p
Activo Real
Garanta a l/p = Distancia a la quiebra =
Exigible total
Inmovilizado Activo no corriente
Ratio de inmovilizacin = =
Recursos permanentes Neto + Exigible a l/p
Pgina 25 de 35
Su objetivo es verificar que la empresa tiene a largo plazo capacidad para hacer frente a sus deudas, para ello tiene que ser mayor
que 1.
d) Ratio de autonoma financiera (comprendido entre 0,75 y 1,5). Viene dada por el cociente
Esta ratio nos proporciona la dependencia de los capitales ajenos: cuanto mayor sea esta ratio menor dependencia. No existe un
valor de referencia para el mismo, sin embargo, para evitar problemas de rentabilidad, no es aconsejable que supere el valor de 1,5,
siendo lo ideal un valor de 1.
Otros autores le llaman autonoma financiera al cociente Neto / Pasivo total, que nos proporciona la parte que representan los
recursos propios sobre el total de la estructura financiera.
7.3. Ratios de endeudamiento.
La estructura financiera de la empresa ofrece informacin sobre el origen y composicin de los recursos financieros, propios o ajenos,
aplicados en el conjunto de elementos que integran el activo de la empresa. Para conseguir un correcto equilibrio, la empresa debe ob-
tener recursos o fuentes financieras apropiadas para realizar la inversin, disponer de ellos en el momento preciso y hacerlo al menor
coste posible. La empresa a menudo necesita acudir al mercado de capitales para obtener fondos, cuando sus recursos propios son
insuficientes.
La relacin que debe existir entre financiacin propia y ajena es difcil de determinar. La proporcin entre ambas clases de
financiacin es funcin del rendimiento interno del capital invertido y del tipo de inters de los capitales tomados a prstamo.
Los ratios de endeudamiento se utilizan para diagnosticar la cantidad y calidad de la deuda que tiene la empresa, as como para
comprobar que se obtiene el beneficio suficiente para soportar la carga financiera del endeudamiento. Es, por tanto, una visin
complementaria de los ratios anteriores de liquidez. Los ratios de endeudamiento ms utilizados son los siguientes:
a) Ratio de endeudamiento total (o de financiacin ajena). Analiza la deuda general de la empresa y la proporcin de su
endeudamiento:
Como podemos comprobar, es el inverso del ratio de autonoma financiera. La situacin financiera de la empresa es mejor a
medida que el coeficiente es ms pequeo. Un aumento de la ratio indica que las deudas se estn incrementando o bien que los
recursos propios (Neto) est disminuyendo. No existe un valor de referencia claro; el valor idneo variar para cada empresa,
aunque en general se admite que lo haga alrededor de 1. Derivadas de esta ratio se definen las ratios
b) Ratio de endeudamiento. Trata de determinar el volumen de deudas a terceros con respecto al total de Neto y Pasivo exigible
El valor ptimo debe situarse entre el 0,5 y el 0,6. En caso de que sea superior indica un nivel de deudas excesivo y la empresa
est perdiendo autonoma financiera frente a terceros. Si el valor es inferior al 0,5 puede suponer que la empresa tenga un exceso
de capitales propios, que aumentan el riesgo asumido por los accionistas.
c) Ratio de calidad de la deuda. Expresa la relacin entre las deudas a corto respecto del total de Pasivo Exigible.
Calidad de deuda = Exigible corto plazo/ Exigible total
Cuanto menor sea el valor significa que la deuda es de mejor calidad, ya que, en trminos de igualdad, la deuda a largo siempre
es preferible a la de corto.
d) Ratio de Capacidad de devolucin de las deudas (CDD). Es uno de los que ms utilizan las entidades financieras para la concesin
de prstamos o crditos. Se define como la relacin entre el cash-flow de la empresa y los prstamos recibidos. Debemos recordar
que el cash-flow es el beneficio neto (despus de intereses e impuestos) obtenido ms las dotaciones para la amortizacin que la
empresa ha realizado durante el ejercicio. Para hallar el valor es preciso apoyarse en los datos de la cuenta de Prdidas y Ganancias.
Cash-flow Beneficio neto + amortizaciones del ejercicio
CDD = =
Total prstamos Exigible a l/p + Exigible a c/p
Neto
Autonoma financiera =
Exigible total
Endeudamiento = Exigible total/ Neto + Pasivo Exigible
Endeudamiento total = Exigible total / Recursos propios
Exigible a largo plazo
Endeudamiento a largo plazo =
Recursos propios
Exigible a corto plazo
Endeudamiento a largo plazo =
Recursos propios
Pgina 26 de 35
Cuanto mayor sea el valor de la ratio mayores posibilidades de amortizacin de prstamos o crditos y, en consecuencia, mayores
posibilidades de endeudamiento.
e) Ratio de Carga financiera. Es el porcentaje que suponen los gastos financieros sobre el total de ingresos de la explotacin. Un
elevado coste financiero repercute directamente en la rentabilidad final alcanzada por la empresa. Por ello, se debe analizar con
prudencia la relacin endeudamiento bancario/autofinanciacin de la empresa y no abusar de los recursos bancarios, aunque se
tenga fcil acceso a ellos.
Carga financiera = (Gastos financieros/ Ingresos de explotacin) x 100
Si el valor del ratio es superior al 4%, estamos en una posicin desfavorable. Si est entre el 4% y el 2%, nos encontramos en una
posicin normal. Si la carga financiera es inferior al 2%, nos hallamos en una situacin favorable.
En la realizacin de nuestro plan de empresa emplearemos un balance abreviado sencillo tal como el sealado en la siguiente pgina:
Consideracin general sobre los ratios
En el anlisis de ratios, para poder emitir un juicio correcto a cerca de los valores obtenidos, es necesario compararlos con los
valores que han tenido en otros momentos del tiempo, para ver como est evolucionando la estructura econmico-financiera de la
empresa, y adems, se debern comparar con los valores obtenidos de otras empresas de la competencia o con la media del
sector en el que se est llevando a cabo la actividad econmica.
Un aspecto determinante para poder emitir un juicio definitivo sobre la situacin de la empresa es conocer el perodo de
maduracin de la misma, puesto que no todas las actividades econmicas tienen el mismo tiempo de recuperacin del dinero
invertido. Este anlisis lo haremos ms adelante.
Pgina 27 de 35
ACTIVO PATRIMONIO NETO MAIS PASIVO
ACTIVO NON CORRENTE
INMOBILIZADO INTANXIBLE
Propiedade industrial
Aplicacins informticas
Investigacin
Desenvolvemento
(Amortizacin acumulada do inmobilizado intanxible)
INMOBILIZADO MATERIAL
Terreos
Construcins
Maquinaria
Mobiliario
Equipos para o proceso de informacin
Elementos de transporte
(Amortizacin acumulada do inmobilizado material)
INVESTIMENTOS INMOBILIARIOS
Investimentos en terreos e bens naturais
Investimentos en construcins
(Amortizacin acumulada dos investimentos inmobiliarios)
INVESTIMENTOS FINANCEIROS A LONGO PRAZO
Invest. finan. a longo prazo en instrumentos do patrimonio
Valores representativos de dbeda a longo prazo
PATRIMONIO NETO
FONDOS PROPIOS
Capital ou Capital Social
Reservas
Resultados de exercicios anteriores
Resultado do exercicio
PASIVO NON CORRENTE
DBEDAS A LONGO PRAZO
Dbedas con entidades de crdito a longo prazo
Efectos para pagar a longo prazo
Provedores de inmobilizado a longo prazo
Obrigacins e bonos
ACTIVO CORRENTE
EXISTENCIAS
Mercadoras
Materias primas
Produtos en curso
Produtos rematados
REALIZABLE
DEBEDORES COMERCIAIS E OUTRAS CONTAS
PARA COBRAR
Clientes
Clientes efectos comerciais para cobrar
Debedores varios
Anticipo de remuneracins
INVESTIMENTOS FINANCEIROS A CURTO PRAZO
Invest. finan. a curto prazo en instrumentos de patrimonio
Valores representativos de dbeda a curto prazo
DISPOIBLE
EFECTIVO E OUTROS ACTIVOS LQUIDOS EQUIVALENTES
Caixa euros
Banco CC
PASIVO CORRENTE
DBEDAS A CURTO PRAZO
Dbedas con entidades de crdito a curto prazo
Provedores de Inmobilizado a curto prazo
Efectos a pagar a curto prazo
Obrigas a curto prazo
ACREDORES COMERCIAIS E OUTRAS CONTAS PARA
PAGAR
Provedores
Provedores, efectos comerciais para pagar
Remuneracins pendentes de pagamento
Acredores por prestacin de servizos.
8. CUENTA DE PRDIDAS Y GANANCIAS (CONCEPTO Y ESTRUCTURA)
La cuenta de prdidas y ganancias es un estado contable que recoge el resultado (beneficio o prdida) del ejercicio. Est formada por
los ingresos y gastos del mismo. La cuenta de prdidas y ganancias englobar los ingresos y gastos del ejercicio y, por diferencia, el
resultado de dicho ejercicio (beneficios o prdidas), lo que va a permitir evaluar la eficiencia o rendimiento de la empresa.
Al confeccionar la cuenta de prdidas y ganancias se distinguen dos tipos de operaciones en la empresa: continuadas e interrumpidas.
- Operaciones continuadas: son las que engloban los ingresos y los gastos que tienen lugar en la actividad ordinaria de la
empresa; por ejemplo, las compras, las ventas, los gastos de personal, etc.
- Operaciones interrumpidas: son operaciones que se realizan de modo excepcional y con gran repercusin en los resultados
de la empresa, como por ejemplo, la venta del edificio de la sede social o de una divisin de la empresa.
8.1. Estructura de la Cuenta de Prdidas y Ganancias y formacin de Resultados
El Formato de la cuenta de prdidas y ganancias presenta los ingresos y gastos con un detalle en vertical, en forma de cascada, en la
que se colocan los ingresos con signo positivo y los gastos con signo negativo (o entre parntesis).
Pgina 28 de 35
El esquema de la cuenta de prdidas y ganancias -teniendo en cuenta que los ingresos y gastos deben presentarse clasificados en
Gastos e ingresos de la explotacin y Gastos e ingresos financieros- es el siguiente:
CUENTA DE PRDIDAS Y GANACIAS Ao n Ao (n-1)
A) OPERACIONES CONTINUADAS
A.l) Resultado de explotacin (Ingresos de la explotacin Gastos de la explotacin)
A.2) Resultado financiero (Ingresos financieros Gastos financieros)
A.3) Resultado antes de impuestos: (A.1 + A.2)
17. Impuesto sobre beneficios
A.4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas (A.3 17)
B) OPERACIONES INTERRUMPIDAS
18. Resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas neto de impuestos.
A.5 Resultado del ejercicio (A.4+18)
Como se ve en el esquema de la cuenta se establece una serie de resultados parciales en funcin de su origen, lo que permite analizar
de forma detallada la gestin econmica de la empresa:
a) Resultado de Explotacin, R
1
: Se obtienen por la diferencia entre los gastos e ingresos derivados de la actividad principal y
normal de la empresa (compra de mercaderas, tributos, venta de mercaderas, etc.). Tambin se denomina Beneficio antes de
intereses e impuestos BAII.
b) Resultado Financiero R
2
: Incluye por una parte los gastos financieros y por otra los ingresos financieros (intereses de
obligaciones, de descuento de letras, descuentos sobre ventas por pronto pago, etc.), obtenindose como diferencia entre
ingresos financieros y entre gastos financieros. Permite determinar la influencia de las actividades financieras sobre los
resultados de la empresa.
c) Resultado antes de impuestos R
3
= R
1
+ R
2
: Es la suma de los Resultados de Explotacin y Financieros. Si el resultado es
positivo tambin se llama Beneficio antes de impuestos BAI
d) Resultado del Ejercicio (o Resultado despus de impuestos) procedente de operaciones continuadas, R
4
: Se obtiene
restando al resultado antes de impuestos, los impuestos directos sobre beneficios establecidos a la sociedad por las
Administraciones Pblicas: R
4
= R
3
Impuestos. Si el resultado es positivo, tambin se llama Beneficio neto BN.
e) Resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas neto de impuestos, R
5
f) Resultado del ejercicio, R
6
, siendo R
6
= R
5
+ R
4
. Si no existen operaciones interrumpidas, hecho habitual, entonces R
6
=
R
4
.
Notas:
1. En el Plan General de Contabilidad, la participacin del Estado en los beneficios de la empresa el impuesto sobre
sociedades se trata como un gasto del ejercicio. Para el clculo de este gasto, y considerando la tasa impositiva, se
toma como base el resultado propiamente contable. Si se toma como tasa impositiva del Impuesto sobre Sociedades el
30%, su valor normal, el Impuesto a pagar por la empresa ser 0,30 x R
3
.
2. Operaciones continuadas: son las que engloban los ingresos y los gastos que tienen lugar en la actividad ordinaria de la
empresa; por ejemplo, las compras, las ventas, los gastos de personal, etc.
3. Operaciones interrumpidas: son operaciones que se realizan de modo excepcional y con gran repercusin en los
resultados de la empresa, como por ejemplo, la venta del edificio de la sede social o de una divisin de la empresa.
El resultado obtenido (Beneficio o Prdida) se traslada al Neto patrimonial del Balance, con signo positivo (+) si refleja un beneficio, o
con signo negativo (-) en caso de prdida. Si se produce beneficio, el resultado permanecer en el Neto patrimonial del Balance
mientras se decida su aplicacin o reparto, constituyendo una fuente ms de financiacin, mientras que con prdidas stas se
mantendrn en el Balance el tiempo imprescindible que necesite su saneamiento.
8.2. Formatos de la Cuenta de prdidas y ganancias.
Para la elaboracin de la Cuenta de prdidas y ganancias se admiten dos formatos: el normal y el abreviado. La cuenta de prdidas
y ganancias ser abreviada si se cumplen, al menos, dos de las siguientes condiciones:
Total activo
(euros)
Cifra neta de negocios
(euros)
Nmero medio
de trabajadores
s 11.400.000 s 22.800.000 s 250
Las diferencias que surgen entre los formatos normales y abreviados de la cuenta de prdidas y ganancias son menores que en el
balance. La diferencia ms importante se encuentra en la agrupacin denominada consumo de explotacin que se realiza en el modelo
abreviado, que comprende los consumos de mercaderas y de materias primas y la variacin de existencias (aumento o reduccin de un
ejercicio a otro) de productos terminados y en curso de fabricacin, disminuyendo as la capacidad de anlisis de costes de
aprovisionamiento y coste de las ventas.
8.3. Anlisis de la formacin de Resultados.
El anlisis de la formacin del resultado implica el estudio de la composicin y evolucin de las distintas partidas que forman la
cuenta de prdidas y ganancias de la empresa, para conocer cmo se ha formado el beneficio o prdida derivada de la gestin
empresarial. Muchas veces, para una mayor facilidad en la interpretacin y en el manejo de datos es conveniente reclasificar el
formato de las cuentas anuales en uno ms operativo, como el que se presenta en la tabla siguiente (no se han tenido en cuenta las
Pgina 29 de 35
operaciones interrumpidas). Asimismo, es necesario transformar los valores absolutos de cada ejercicio en porcentajes de estructura.
En este caso, el conjunto total (100 %) lo conforma el valor de los ingresos de explotacin.
Mediante sumas y diferencias se determinan los valores de los beneficios antes de intereses e impuestos (BAII), los beneficios antes
de impuestos (BAI) y los Beneficios despus de impuestos (Bn).
Concepto
Ao (n-1) Ao n Variacin
porcentual Volumen % Volumen %
+ Ingresos por ventas de la explotacin 100 100
Costes variables de la explotacin
= Margen bruto
Costes fijos de la explotacin
+ Otros ingresos
Otros costes
= Resultado de la explotacin, R
1
o BAII
+ Ingresos financieros
Gastos financieros
= Resultado financiero, R
2
= Resultado antes de impuestos (R
3
o BAI = R
1
+ R
2
)
Impuestos directos
= Bn o R
4
(Beneficio neto, Resultado despus de
impuestos o Resultado del ejercicio)
8.4. La rentabilidad econmica y financiera.
La rentabilidad es la relacin entre los beneficios obtenidos y los fondos aplicados para obtenerlos. Si A es el activo total y N el
Neto Patrimonial (Propio, No exigible, Financiacin propia o Fondos propios), se definen:
a) Rentabilidad econmica RE, que analiza la rentabilidad de la estructura econmica, para lo cual relaciona los resultados de
la explotacin con las inversiones totales realizadas en el Activo:
RE = R
1
/ A = BAII / A
Proporciona el porcentaje de beneficio antes de intereses e impuestos (BAII) respecto del total de las inversiones realizadas
(Activo). O tambin, proporciona el beneficio econmico o de explotacin que se ha generado por cada euro de activo.
Si llamamos V = Ventas de la empresa y A = Activo (inversin en la empresa), podemos poner la rentabilidad econmica de
la forma RE = BAII/A = (BAII/Ventas) x (Ventas/A) = Margen bruto sobre las ventas x Rotacin del Activo = M
V
x r
A
El margen bruto de las ventas indica los beneficios brutos (antes de intereses e impuestos) que se obtienen por cada unidad
monetaria (euro) vendida, mientras que la rotacin indica las unidades monetarias de ventas que se pueden obtener por
cada unidad monetaria invertida. Para aumentar la rentabilidad econmica de la empresa, RE, lo podemos hacer:
- Incrementando el margen bruto de ventas M
V
: Esto se logra incrementando el precio de venta y manteniendo
constantes los costes unitarios, o bien disminuyendo los costes unitarios y manteniendo el precio de venta.
- Incrementando la rotacin r
A
: Esto se logra aumentando las ventas en una proporcin mayor que el activo (es decir,
que las inversiones), o bien se reducen las inversiones (tambin se pueden reducir las inversiones sin alterar las
ventas). Es decir, para aumentar la rotacin habra que tener ms ventas con la misma estructura econmica (activo),
aprovechando mejor la capacidad productiva, o bien habra que mantener el nivel de ventas con menos activo
(reduciendo existencias o saldos de clientes).
b) Rentabilidad financiera RF, que mide la rentabilidad obtenida por los fondos propios respecto de los Resultado del
ejercicio (Resultado despus de impuestos o Beneficio Neto). La RF es la relacin entre los beneficios netos y los recursos
propios de la empresa:
Si existen operaciones interrumpidas: RF
1
= R
6
/ N
Si no existen operaciones interrumpidas: RF
2
= R
4
/ N
La Rentabilidad financiera tambin se llama Rentabilidad del Capital o Rentabilidad de los propietarios, puesto que
muestra el beneficio neto generado por la empresa con relacin con el capital aportado por los socios y, por tanto, mide el
rendimiento que los propietarios extraen de su inversin. Recordar que los propietarios invierten el Neto (No exigible,
Fondos propios o Propio), constituido, entre otros elementos, por el Capital social, las Reservas, los Resultados y las
Subvenciones.
Si llamamos V = Ventas de la empresa, A = Activo (inversin en la empresa) y P = Pasivo o Exigible total, podemos poner
la rentabilidad financiera, por ejemplo si no existen operaciones interrumpidas, de la forma
R
2
= R
4
/N = (R
4
/Ventas) x (Ventas/A) x (A/N) = (R
4
/Ventas) x (Ventas/A) x [(N + P) /N] =
= (R
4
/Ventas) x (Ventas/A) x (1 + P /N) = (R
4
/Ventas) x (Ventas/A) x (1 + P /N) =
= Margen neto sobre las ventas x Rotacin del Activo x (1 + apalancamiento) = M
V
x r
A
x (1 + a)
El margen neto de las ventas indica los beneficios netos (despus de intereses e impuestos) que se obtienen por cada unidad
monetaria (euro) vendida, la rotacin indica las unidades monetarias de ventas que se pueden obtener por cada unidad
monetaria invertida, mientras que el apalancamiento mide la relacin existente entre las deudas de la empresa, tanto a
largo como a corto plazo, y el importe de los fondos propios.
Pgina 30 de 35
Para aumentar la rentabilidad financiera de la empresa, RF
2
, lo podemos hacer:
- Incrementando el margen neto de ventas M
V
: Esto se logra subiendo los precios de venta y/o reduciendo los costes.
- Incrementando la rotacin r
A
: Esto se logra reduciendo el activo (inversiones) y/o incrementando las ventas.
- Incrementando el apalancamiento a: Esto implica aumentar el endeudamiento de la empresa. Este incremento de los
recursos ajenos puede tener un efecto positivo sobre la rentabilidad financiera en determinadas situaciones. Esto slo
ocurre si el coste del capital que se pide prestado es inferior al rendimiento de las inversiones (rentabilidad
econmica)
8.5. El coste de la financiacin ajena. Relacin del apalancamiento y el coste de la financiacin ajena con la rentabilidad
financiera.
Se define CFA = Coste de la financiacin ajena = Gastos financieros / Recursos propios
Esta ratio indica los euros que la empresa debe pagar en gastos financieros al pedir capital prestado por cada unidad monetaria (euro)
de fondos propios. Esta ratio siempre es mayor o igual que cero.
Las empresas acuden a la financiacin ajena por necesidad y cuando y cuando los costes del capital ajeno permitan una estabilidad
financiera razonable. Los costes de los fondos ajenos vienen dados por los gastos financieros (intereses, comisiones, corretaje,).
Se dice que el efecto apalancamiento ser positivo cuando el endeudamiento mejore la rentabilidad financiera de la empresa y
negativo cuando no lo haga. Pues bien, si
RE > CFA Efecto apalancamiento POSITIVO Endeudamiento mejora la RF
RE < CFA Efecto apalancamiento NEGATIVO Endeudamiento empeora la RF
Si el efecto apalancamiento es positivo, la empresa consigue rendimientos mayores de lo que le cuestan los fondos ajenos; es decir, el
apalancamiento aportar un aumento de la rentabilidad financiera y, por tanto, a la empresa le interesar mantenerlos.
Si el efecto apalancamiento es negativo la financiacin ajena es antieconmica.
8.6. Rentabilidad del accionista.
Cuando el accionista invierte sus ahorros en la adquisicin de acciones, es con la intencin de obtener el mximo rendimiento. El
beneficio que corresponde por cada accin, se obtiene mediante el cociente del beneficio neto (Resultado del ejercicio) respecto del
nmero de acciones:
Beneficio por accin = Resultado del ejercicio / Nmero de acciones, y la
Rentabilidad del accionista = Beneficio por accin / Precio de adquisicin de una accin
NOTA: Para la realizacin del plan de empresa emplearemos la cuenta de prdidas de la siguiente tabla, en la que entre otras
simplificaciones, no tendremos en cuenta las operaciones interrumpidas
Pgina 31 de 35
CONTA DE PERDAS E GANANCIAS CORRESPONDENTE AO EXERCICIO TERMINADO O DE n
PERDAS E GANANCIAS n n-1
INGRESOS DE EXPLOTACIN
Vendas e ingresos
- Vendas de mercadoras
- Prestacins de servizos
Outros ingresos de xestin
- Ingresos por arrendamentos
- Ingresos de propiedade industrial cedida en explotacin
GASTOS DE EXPLOTACIN
Compras
- Compras de mercadoras
- Compra de materias primas
- Compras doutros aprovisionamentos
- Traballos realizados por outras empresas
Servizos exteriores
- Arrendamentos e canons
- Reparacins e conservacin
- Servizos de profesionais independentes
- Transportes
- Primas de seguros
- Publicidade, propaganda e relacins pblicas
- Subministracins (auga, luz, telfono, gas, internet, ....)
Tributos
- Outros tributos (Impostos, sobre Bens Inmobles, Actividades Econmicas, Traccin Vehculos, etc.)
Gastos de persoal
- Soldos e salarios
- Seguridade social a cargo da empresa
Amortizacin do inmobilizado
Deterioracin e resultado por alleamento (venda) do inmobilizado
- Deterioracins e perdas
Perdas por deterioracin do inmobilizado intanxible
Perdas por deterioracin do inmobilizado material
Perdas por deterioracin dos investimentos inmobiliarios
- Resultados por alleamentos
Beneficios/perdas procedentes do inmobilizado intanxible (Beneficios - ; perdas+)
Beneficios/perdas procedentes do inmobilizado material (Beneficios - ; perdas +)
Beneficios/perdas procedentes dos investimentos inmobiliarios (Beneficios - ; perdas +)
INGRESOS DE EXPLOTACIN - GASTOS DE EXPLOTACIN = RESULTADOS DE EXPLOTACIN (+/-)
INGRESOS FINANCEIROS
- Ingresos de participacins en instrumentos de patrimonio (dividendos)
- Ingresos de valores representativos de dbedas (renda fixa)
GASTOS FINANCEIROS
- Intereses de obrigas e bonos
- Intereses de dbedas
- Intereses por desconto de efectos
INGRESOS FINANCEIROS - GASTOS FINANCIEROS= RESULTADOS FINANCEIROS (+/-)
RESULTADOS DE EXPLOTACIN + RESULTADOS FINANCEIROS = RESULTADO ANTES DE
IMPOSTOS
Menos imposto sobre beneficios* =
RESULTADO DO EXERCICIO ( BENEFICIO OU PERDA)
* No seu caso, no enunciado do exercicio ou do plan de empresa proporcionarase o dato do tipo impositivo aplicable.
Pgina 32 de 35
EJERCICIOS:
1. El 28 de octubre de 2010 al dar comienzo a sus actividades de compraventa de bicicletas, Antonio Rivera
aporta al negocio, de su patrimonio personal, los siguientes elementos:
1. Un local destinado a almacn y venta de los productos, sito en la calle Chantada, n 5. El valor de la
construccin se estima en 10.800 y el del terreno sobre el que se asienta de 3.600 .
2. Mobiliario (3 mesas, 8 sillas y 2 ordenadores) valorado en 3.000 .
3. El dinero que tiene depositado en el Banco X, que asciende a 240 , y en el Banco Y, que asciende a
1.500
4. Don Flix Gutirrez le debe por compra de productos 600 .
5. Debe del mobiliario 520 .
6. Tambin debe 4.800 al Banco Y por un prstamo a 5 aos que recibi para pagar el local.
Se pide redactar el inventario inicial y presentar los datos en forma de Balance de situacin
2. De las cuentas que se relacionan a continuacin, dgase cules representan bienes, derechos y obligaciones:
Maquinaria Bancos, cuenta corriente
Acreedores por prestacin de servicios Construcciones
Mercaderas Elementos de transporte
Deudores Deudas con entidades de crdito a l/p
Terrenos Clientes
Caja Mobiliario
Crditos por enajenacin de inmovilizado Proveedores
Clientes, efectos a cobrar Proveedores, efectos a pagar
Crditos al personal Proveedores de inmovilizado
Si a cada una de las cuentas anteriores se les asigna un valor de 60 , calcula cul sera el Neto Patrimonial de
la empresa titular de dichas cuentas.
3. La empresa Maravilla S.L., presenta los siguientes datos econmicos a fecha de hoy en euros:
Dinero en efectivo por 1.200
Un local donde se ubica la empresa valorado en 54.000
La sociedad se constituy con un capital social de ?
Tiene existencias en su almacn por valor de 24.000
Estn pendientes de cobro facturas emitidas a clientes por 20.400
Letras aceptadas por los clientes por 3.600
Maquinaria valorada en 78.000
La empresa posee dos vehculos valorados por 24.500
Debe a sus proveedores 24.000
Ha aceptado a los proveedores letras por valor de 13.200
Las reservas de la empresa ascienden a 6.600
Ha obtenido un prstamo a cuatro aos de una entidad bancaria, al 5 % de inters y por un importe de
60.000.
Debe devolver dentro de seis meses un prstamo concedido por un banco de 36.000
Los beneficios del ejercicio han ascendido a 5.500
Se pide presentar el Balance de Situacin agrupado por masas patrimoniales.
4. El Balance de situacin de una empresa est formado por has siguientes cuentas valoradas en miles de euros:
Clientes, 700; Mercaderas, 500; Bancos y caja, 400; Inmovilizado material, 1.100; Amortizacin acumulada,
400; Acreedores, 600; Proveedores c/p, 400; Proveedores l/p, 500; Capital social, 500; Reservas, 300.
Se pide:
A) Elaborar el Balance de situacin.
B) Realizar el anlisis financiero de la empresa empleando las ratios habituales y explicando su significado.
5. Una empresa tiene los siguientes elementos patrimoniales valorados en miles de euros, formando el balance de
situacin actual: Prstamos a corto plazo: 3,75; Prstamo a largo plazo: 15; Bancos 14; Amortizacin acumulada
del inmovilizado material: 3; Hacienda pblica, acreedor: 2; Envases: 4; Reservas: 31; Clientes, efectos a cobrar:
Pgina 33 de 35
10; Maquinaria: 9; Proveedores: 3,5; Mobiliario: 7,25; Caja: 1; Edificios: 25; Prstamo a largo plazo: 15; Clientes:
18; Efectos comerciales a pagar: 10; Inversiones financieras temporales: 9; Mercaderas: 21.
Por otro lado se conoce que la cifra anual de ventas de esta empresa ha sido de 30 millones de euros valorados
a precios de venta, pues, si se valora segn su coste es de 22 millones de euros.
Se pide:
a) Clasificar el balance en masas patrimoniales y calcular la cifra de capital social.
b) Analizar la situacin de la empresa aplicando las ratios de situacin y de rotacin ms habitualmente
empleadas.
c) dem. aplicando los ratios de rotacin ms habitualmente empleadas.
6. El Balance de una empresa est formado por los siguientes elementos, valorados en millones de euros:
Edificios, 8
Equipos de produccin, 4
Amortizacin acumulada, 1
Clientes, 4
Tesorera, 3
Existencias de productos, 2
Capital social, 4,255
Reservas 1
Prstamos a l/p, 6
Prstamos a c/p, 1
Proveedores, 3
Adems se sabe que:
Por los prstamos se paga un tipo de inters del 10%.
El impuesto de sociedades aplicable a esta empresa tiene una tasa del 35%.
En el presente ejercicio se han vendido 80.000 unidades de producto, los ingresos de
explotacin son 24 millones de euros y los gastos de la misma 16 millones de euros.
Se pide:
a) Elaborar el balance de situacin de esta empresa.
b) Calcular el fondo de maniobra de esta empresa y expresar que nos indica su resultado.
c) Calcular la rentabilidad econmica y financiera, explicando los resultados.
7. Las cuentas que afectan a los resultados de una empresa presentan los siguientes saldos a 31 de diciembre de
2010 (expresados en euros):
- Compras de mercaderas: 230.000
- Amortizaciones del inmovilizado: 12.000
- Gastos de publicidad: 12.000
- Ventas de mercaderas: 900.500
- Sueldos y salarios: 200.000
- Cobro de dividendos de las acciones que posee la empresa: 13.500
- Intereses de las deudas: 5.000
Se pide:
a) Elaborar la cuenta de prdidas y ganancias y calcular los resultados de la explotacin.
b) Determinar los resultados financieros
c) Calcular el beneficio antes y despus de impuestos (tipo impositivo: 30%)
8. De una empresa constituida como sociedad annima se conocen los siguientes datos correspondientes al
ejercicio pasado:
- Compras de materias primas: 21.000 u.m.
- Pagos de salarios y Seguridad Social: 12.000 u.m.
- Ingresos por la venta de un vehculo: 3.100 u.m.
- Suministros energticos: 700 u.m.
- Pago del impuesto de circulacin de los vehculos de la empresa: 100 u.m.
- Subvenciones de la explotacin recibidas: 2.000 u.m.
- Pago de intereses por sus deudas a largo plazo: 4.600 u.m.
- Pago de intereses por descuento de efectos: 900 u.m.
- Ingresos por venta de mercaderas: 65.000 u.m.
- Dotacin para la amortizacin del inmovilizado: 2.000 u.m.
Pgina 34 de 35
- Pago de alquileres de los locales donde est instalado el negocio: 1.600 u.m.
- Gastos de publicidad: 1.100 u.m.
- Ingresos por participaciones en el capital de otras empresas: 4.300 u.m.
- Tipo a aplicar por el impuesto sobre sociedades: 30%.
- El activo de la empresa est valorado en 40.000 u.m. y el exigible total de la empresa en 18.000 u.m.
Se pide:
a) Confeccionar la Cuenta de Prdidas y Ganancias.
b) Calcular la rentabilidad econmica e interpretarla a travs del margen y de la rotacin.
c) Determinar la rentabilidad financiera indicando su significado.
9. Una empresa que se dedica a la comercializacin de juegos y juguetes, presenta la informacin siguiente en
miles de euros:
- Ventas de mercaderas: 10.000
- Saldo inicial de existencias de mercaderas: 2.000
- Saldo final de existencias de mercaderas: 1.200
- Compras de mercaderas: 4.000
- Ingresos por arrendamientos: 1200
- Sueldos y salarios: 2.000
- Seguridad Social de la empresa: 1.000
- Alquileres pagados: 160
- Amortizacin del inmovilizado: 340
- Agua, gas y electricidad: 600
- Transportes: 100
- Rappels concedidos a clientes: 300
- Intereses de deudas a largo plazo: 500
- Otros gastos financieros: 200
- Venta de 50 acciones a 1 cada una con un valor de compra de 2
- Venta de un vehculo valorado en 400 por 450
- Venta de una mquina valorada en 1.600 por 2.000
- Tipo impositivo del impuesto sobre beneficios: 30%
Se pide:
a) Confeccionar la Cuenta de prdidas y ganancias.
b) Calcular la rentabilidad econmica y financiera sabiendo que el activo de la empresa es de 10.000 y el
neto patrimonial de 8.000
c) Determinar la contribucin del margen y de la rotacin a la obtencin del rendimiento econmico.
10. A partir de los siguientes datos de las empresas ALSA y BALSA:
a) Calcule la Rentabilidad Econmica y la Rentabilidad Financiera de cada una de las dos empresas e interprete
los resultados.
b) Calcule el Pasivo Corriente de cada una de las dos empresas. Calcule tambin para cada empresa el ratio de
liquidez e interprete los resultados.
c) De los tres ratios calculados (rentabilidad econmica, rentabilidad financiera y ratio de liquidez), cules
son ratios econmicos y cules son ratios financieros? A partir de los resultados obtenidos para estos ratios
explique cul de las dos empresas tiene una mejor situacin desde el punto de vista del anlisis econmico y
cul de las dos tiene una mejor situacin desde el punto de vista del anlisis financiero.
DATOS ALSA BALSA
Fondo de maniobra (FM) 40.000 - 10.000
Patrimonio neto (N) 100.000 180.000
Activo corriente (AC) 100.000 75.000
Activo total (A) 230.000 275.000
Resultado de explotacin o Beneficios antes de intereses e impuestos (BAII) 34.500 68.750
Resultado del ejercicio o Beneficios despus de intereses e impuestos (BDII) 22.500 54.000
Pgina 35 de 35
Plan de tesorera
A) CONCEPTO E INTERS DEL PLAN DE TESORERA
El plan de tesorera mes a mes de las salidas y entradas de dinero previstas. Al final de cada mes, por comparacin entre las entradas y
salidas, se podr saber si sobra dinero o si, por el contrario, falta dinero para hacer frente a los pagos de ese mes.
Si se conocen con antelacin las necesidades de dinero, se podr pensar con tranquilidad cul es la forma ms barata de conseguir ese
dinero; por ejemplo, abriendo una pliza o cuenta de crdito en el banco (recordar que es distinto de un prstamo bancario), aportando
ms dinero propio, descontando efectos de cobro en nuestro poder (por ejemplo, letras de cambio), etc.
En el caso de abrir una cuenta o pliza de crdito habr que pedirla por un importe mnimo igual a la cantidad mxima de dinero que
vayamos a necesitar a lo largo del ao.
En la prctica, para determinar las entradas y salidas, tenemos que tener en cuenta que las entradas se anotan cuando realmente se
hacen efectivas; esto es, si ve vende por importe de 1.000 el da 1 de abril y se permite al cliente que nos pague el 15 de mayo, la
entrada se debe anotar el 15 de mayo, que es cuando entra el dinero en caja, y no en abril, que es cuando se vende.
Recordamos que en un plan de tesorera tanto las entradas como las salidas son previstas por lo que se aconseja ser lo ms prudente
posible y, en caso de duda, estimar a la baja las entradas y al alza las salidas.
CASO PRCTICO: (Las cantidades son intencionadamente pequeas para facilitar el clculo).
En el mes de Enero Eva y Brais constituyen la empresa Braiseva.com, dedicada al diseo, configuracin y
mantenimiento de pginas web. Para ello aportan un capital de 500 cada uno.
En enero piden un crdito de 200 y se comprometen a devolver 20 cada trimestre (es decir, a finales de marzo,
junio, septiembre y diciembre), y tambin pagarn cada trimestre 12 en concepto de intereses.
Alquilan un local en enero cuya renta asciende a 100 /mes.
Compran maquinaria en el mes de enero por valor de 240 y lo pagan al contado. Se amortizar en un perodo de 10
aos.
El seguro de incendio y robo cuesta 70 /ao y se paga en enero.
Se prevn las siguientes ventas: enero, 50 ; febrero, 1.000 ; marzo, 700 ; abril, 892 ; mayo, 500 ; junio, 600 ;
julio, 700 ; agosto, 400 ; septiembre, 300 ; octubre, 600 ; noviembre, 900 ; diciembre, 1.600 .
Se gastarn en publicidad 240 de los que 120 se pagarn en enero y 120 en diciembre.
Se prevn los siguientes gastos en mercaderas: enero, 180 ; febrero, 220 ; marzo, 250 ; abril, 255 ; mayo, 280
; junio, 900 ; julio, 950 ; agosto, 100 ; septiembre, 260 ; octubre, 280 ; noviembre, 280 ; diciembre, 1.000
. Se supone que se vendern todas las mercaderas que se compran.
Los dos socios trabajadores, Eva y Brais, son dos socios trabajadores y perciben un sueldo de 100 /mes cada uno, y
pagan a la Seguridad Social 32 /mes cada uno.
En concepto de tributos, pagan 48 en enero y 48 en julio.
El banco con el que trabajan abonar mensualmente 2 en concepto de inters por la cuenta corriente, empezando
en enero.
En concepto de suministros, se pagarn 13 /mes de enero a diciembre.
TRABAJO A REALIZAR:
1. Elaborar el plan de tesorera.
2. Es necesario abrir una cuenta de crdito? En caso afirmativo, en qu mes y por qu importe mnimo?
3. Qu sentido tiene realizar un plan de tesorera?
4. La cuenta de tesorera indica los beneficios o prdidas obtenidos mes a mes? O ms bien nos dice si falta o
sobra dinero mes a mes?
5. Qu ocurre en el mes de julio, sobra o falta dinero y, en este ltimo caso, cmo se cubre el dficit?
6. Cul es el saldo de la cuenta corriente y el saldo de la cuenta de crdito en el mes de febrero? Por qu tiene
ese saldo la cuenta de crdito?

Bloque de Viabilidad

Enviado por

Dados do documento

Título original

Direitos autorais

Formatos disponíveis

Compartilhar este documento

Compartilhar ou incorporar documento

Opções de compartilhamento

Você considera este documento útil?

Este conteúdo é inapropriado?

Direitos autorais:

Formatos disponíveis

Bloque de Viabilidad

Enviado por

Direitos autorais:

Formatos disponíveis

Administracin de Empresas 2 CS STI Amador Quiroga IES Fco.

Você também pode gostar