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ANEXO 2011

COFINA, S.G.P.S., S.A.

RELATRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAO

31 de Dezembro de 2011

RELATRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAO 2011

06

NDICE

INTRODUO ......................................................................................................................................... 2 ENQUADRAMENTO ECONMICO............................................................................................................ 3 EVOLUO BOLSISTA ............................................................................................................................ 4 ACTIVIDADE DO GRUPO ......................................................................................................................... 6 ANLISE FINANCEIRA ............................................................................................................................ 7 ACTIVIDADE DESENVOLVIDA PELOS MEMBROS NO-EXECUTIVOS DO CONSELHO DE ADMINISTRAO .................................................................................................................................. 10 PERSPECTIVAS PARA 2012 .................................................................................................................. 11 PROPOSTAS DO CONSELHO DE ADMINISTRAO PARA APLICAO DO RESULTADO LQUIDO INDIVIDUAL E DISTRIBUIO DE RESERVAS ....................................................................................... 12 GOVERNO DA SOCIEDADE ................................................................................................................... 13 DISPOSIES LEGAIS .......................................................................................................................... 47 DECLARAO DE RESPONSABILIDADE .............................................................................................. 49 CONSIDERAES FINAIS ..................................................................................................................... 49 ANEXO I ................................................................................................................................................ 50

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Senhores accionistas O Conselho de Administrao da Cofina, SGPS, S.A. no cumprimento dos preceitos legais e estatutrios institudos, apresenta o Relatrio e Contas relativos ao exerccio de 2011. Ao abrigo do nmero 6 do art. 508 C do Cdigo das Sociedades Comerciais, o Conselho de Administrao decidiu apresentar um Relatrio de Gesto nico, sendo aqui cumpridos todos os preceitos legais exigidos.

INTRODUO O ano de 2011, com nfase particular no segundo semestre, foi caracterizado por uma forte contraco da actividade econmica, em particular nos segmentos dependentes do consumo privado. Assim, neste contexto, o investimento publicitrio registou quebras significativas, com os anunciantes a adiarem e reduzirem fortemente as suas decises de investimento. No entanto, as medidas de controlo e racionalizao de custos que tm vindo a ser adoptadas pela Cofina nos ltimos anos permitiram suavizar o efeito da queda das vendas sobre a performance operacional do Grupo.

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ENQUADRAMENTO ECONMICO medida que o ano de 2011 foi avanando, as perspectivas para a economia mundial, e com especial enfoque nas zonas econmicas mais maduras, foram-se tornando crescentemente adversas. A causa principal continua a concentrar-se no elevado endividamento, privado e pblico, destas economias, resultando em dfices externos em nveis sem paralelo histrico. Na Zona Euro, o PIB cresceu 1,6% em 2011, pouco abaixo do crescimento de 1,9% registado em 2010, e medida que o ano avanava, o medo crescente de crise generalizada de dvida na Zona Euro teve um impacto negativo significativo no desempenho dos mercados bolsistas e no custo de financiamento. O FMI prev um crescimento de 3,3% no PIB Mundial em 2012, incluindo um cenrio de recesso para a Zona Euro (queda de 0,5% no PIB), reflectindo o impacto na economia real de medidas adoptadas para ultrapassar a crise de dvida soberana e desalavancar a maior parte das economias Europeias. Num cenrio poltico e econmico caracterizado pela incerteza e volatilidade, os investidores tm vindo a exigir prmios de risco superiores mantendo a presso no sentido de spreads de financiamento mais elevados e de queda nos ndices de mercado bolsistas. Na Zona Euro, a inflao dever permanecer em nveis baixos ao longo de 2012 (cerca de 1,5% de acordo com o projeces do FMI) e o desemprego dever rondar os 10% (de acordo com a mesma fonte). A implementao do programa de ajustamento econmico por parte do governo portugus foi o principal factor com influncia no desempenho da economia portuguesa no ano de 2011 e ter efeitos amplificados nos prximos anos. O programa de ajustamento econmico contempla medidas de mbito fiscal e financeiro e medidas estruturais destinadas a restaurar a confiana dos mercados financeiros e corrigir o dfice estrutural que tem caracterizado a economia portuguesa nos ltimos anos. A abrangncia destas medidas e o calendrio para a sua implementao iro colocar uma presso significativa no rendimento disponvel, com os inevitveis prejuzos ao nvel do consumo privado e do investimento. As ltimas projeces econmicas do Banco de Portugal apontam, no boletim econmico de inverno, para uma queda real do PIB de 3,1% em 2012, afectado pelo recuo de 6% do consumo privado, pela quebra de 2,9% no consumo pblico e de 12,8% no investimento. J para 2013, a mesma entidade aponta para um crescimento marginal do PIB de 0,3%, embora saliente os vrios riscos subjacentes previso e que so, na sua maioria, no sentido descendente. O mercado publicitrio portugus registou uma nova contraco, que afectou todos os meios, semelhana do que tem sucedido nos ltimos anos, e acompanhando a tendncia verificada no contexto econmico geral em 2011. Considerando o mercado publicitrio de agncias e antes de rappel, o recuo de cerca de 12% para a totalidade do mercado durante o ano de 2011 bastante mais acentuado, refira-se, do que no ano anterior, em que rondou os 2,5% foi de novo especialmente penalizador para o segmento de Imprensa, que registou uma quebra aproximada de 20%, com percentagens de quebra semelhantes para a imprensa diria e no diria. No obstante a quebra sucessiva que tem vindo a fazer-se sentir no investimento publicitrio do mercado nos ltimos anos, no se prev que 2012 possa vir a ser um ano de recuperao, sendo todavia previsvel que a variao que se possa vir a registar tenha uma amplitude inferior verificada em 2011. Ainda assim, o contexto econmico pouco favorvel que se prev para o prximo ano, apresenta riscos que podem agravar ainda mais as condies de mercado e, por conseguinte, o investimento publicitrio das empresas.

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EVOLUO BOLSISTA (Nota: o PSI 20 foi considerado como um ndice com valor inicial idntico ao das aces da Cofina) A bolsa nacional fechou o ano de 2011 a perder 28% face a 2010. O arranque do ano nos mercados antevia um ano com resultados prometedores, quando o PSI-20 registou um mximo, logo em Fevereiro. Mas os valores finais vm mostrar que o ano no foi bom para os investidores, com o principal ndice da NYSE Euronext Lisbon a fechar com quebras relevantes face ao ano transacto que tinha sido j negativo face a 2009.
Evoluo Bolsista Cofina vs PSI-20
0,9 0,8 0,7 0,6 0,5

Cofina
0,4 0,3 0,2 0,1 0,0

PSI-20

Ago-11

Ago-11

Mar-11

Jan-11

Fev-11

Jun-11

Abr-11

Set-11

Nov-11

A evoluo da cotao da Cofina foi consistente com a evoluo do PSI-20 ao longo de quase todo o ano, encerrando 2011 com um valor por aco de 0,76 Euros, comparativamente com 0,69 Euros por aco registados no final do ano transacto. Durante 2011, as aces da Cofina foram transaccionadas a uma cotao mxima de 0,78 Euros em 29 de Dezembro e a mnimos de 0,27 Euros em 7 de Setembro. No total, foram transaccionadas 14.708.638 aces da Cofina em 2011, o que corresponde a 14,3% das aces emitidas. Evoluo da cotao das aces da Cofina Os principais eventos que marcaram a evoluo da cotao das aces da Cofina durante 2011 podem ser descritos como segue:
Evoluo da cotao - 2011
0,90 0,80 0,70 0,60 0,50 0,40 0,30 0,20 0,10 0,00 Jan-11
10-Mar: Divulgao resultados 2010

12-Mai: Divulgao resultados 1T11 21-Jun: Pagamento de dividendos 3-Nov: Divulgao resultados 3T11

25-Ago: Divulgao resultados 1S11

Fev-11

Mar-11

Abr-11

Mai-11

Jun-11

Jul-11

Ago-11

Set-11

Out-11

Nov-11

Dez-11

Dez-11

Out-11

Mai-11

Jul-11

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No comunicado relativo ao anncio da performance do Grupo no exerccio de 2010, divulgado em 10 de Maro de 2011, a Cofina apresentou um resultado lquido consolidado de 5 milhes de Euros. As receitas operacionais cresceram 1,7% cifrando-se nos 136 milhes de Euros e o EBITDA (resultados antes de impostos, resultados financeiros, amortizaes e depreciaes) cresceu 8% comparativamente com 2009. Nesta data, as aces da Cofina fecharam a cotar nos 0,58 Euros por aco. No comunicado relativo apresentao das demonstraes financeiras do primeiro trimestre de 2011, efectuado em 12 de Maio, a Cofina SGPS, S.A. evidenciou receitas operacionais de 29,5 milhes de Euros, tendo o EBITDA diminudo 7,9% face ao perodo homlogo ao passo que o resultado lquido se fixou nos 4,8 milhes de Euros. Nesta data, as aces da Cofina fecharam a cotar nos 0,51 Euros por aco. No comunicado efectuado a 27 de Maio a Cofina informou o mercado acerca das deliberaes da Assembleia Geral realizada em 26 de Maio de 2011 em que foi aprovada, entre outras, a proposta de distribuio de dividendos correspondentes a 0,01 Euros por aco, em pagamento a partir de 21 de Junho. Naquela data, as aces encerraram a cotar nos 0,53 Euros por aco. Em 25 de Agosto, a Cofina apresentou ao mercado os resultados relativos ao primeiro semestre de 2011 sendo de destacar o resultado lquido que atingiu, naquele perodo, 4,4 milhes de Euros. As receitas operacionais cifraram-se em 62,2 milhes de Euros e o EBITDA situou-se nos 9,1 milhes de Euros. Naquela data, os ttulos da Cofina encerraram a cotar nos 0,27 Euros por aco. A 3 de Novembro, a Cofina anunciou a sua performance relativa ao 3 trimestre de 2011. Naquele perodo o resultado lquido atingiu os 5,4 milhes de Euros e o EBITDA cifrou-se em 14,4 milhes de Euros. Apesar da contraco das receitas totais, de sublinhar o crescimento ainda que ligeiro das receitas de circulao no perodo que cresceram 0,1% face ao perodo homlogo de 2010. Naquela data, as aces da Cofina terminaram a sesso em 0,44 Euros por aco.

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ACTIVIDADE DO GRUPO
O Grupo Cofina desenvolve a sua actividade essencialmente na rea dos media e contedos. A empresa chave nesta rea de negcio a Cofina Media, S.G.P.S., S.A., detentora de ttulos lderes dos respectivos segmentos. No portflio de publicaes do Grupo destacam-se o jornal dirio Correio da Manh, o dirio desportivo Record, o jornal de informao econmica Jornal de Negcios, os jornais gratuitos Destak e Metro, a revista de informao Sbado bem como outros ttulos, entre os quais Mxima, TV Guia, Flash!, Vogue e GQ. Em 31 de Dezembro de 2011 o organigrama das participaes do Grupo Cofina era como segue:

100%

59%

100%

100%

51%

Metro News

Mediafin, SGPS
81,30% 100%

Grafedisport

Webworks

18,1%

Edisport
85,5% 14,5% 100% 12,68%

Presselivre

Cofina Eventos

AdCom Media

Transjornal

50,71%

36,07%

33,3%

Edirevistas

Vasp

O ano de 2011 ficou marcado por uma conjuntura macroeconmica muito difcil com impacto na procura interna. Ainda assim, a Cofina conseguiu manter e, em alguns casos, reforar a liderana de mercado nos seus principais meios de comunicao social. De acordo com os dados disponibilizados pela APCT para o ano de 2011, o Correio da Manh o jornal mais vendido em Portugal, com vendas mdias dirias superiores a 125 mil exemplares. De acordo com os dados disponibilizados por esta entidade certificadora, o Correio da Manh tem uma quota de mercado de 43,8% (segmento dos dirios generalistas pagos). Registe-se que em 2010 o Correio da Manh tinha uma quota de mercado de 41,9% e que, em 2011, apesar das difceis condies de mercado, o jornal reforou a sua liderana.

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ANLISE FINANCEIRA
A informao financeira consolidada da Cofina relativa ao exerccio de 2011, preparada de acordo com os princpios de reconhecimento e mensurao das Normas Internacionais de Relato Financeiro tal como adoptadas pela Unio Europeia, pode ser sintetizada como segue:
(milhares de euros)

2011

2010

Var (%) 2011/2010

Receitas Operacionais Circulao Publicidade Produtos de marketing alternativo e outros EBITDA Consolidado (a) Margem EBIT DA EBIT Margem EBIT Resultado Lquido Consolidado (b)
(b) Resultado lquido atribuv el aos accionistas da Empresa me

126.677 64.682 49.774 12.221 19.751 15,6% 16.388 12,9% 4.812

136.314 65.029 54.947 16.338 23.108 17,0% 19.489 14,3% 5.018

-7,1% -0,5% -9,4% -25,2% -14,5% - 1,4 p.p. -15,9% - 1,4 pp -4,1%

(a) EBITDA = resultados antes de impostos, resultados financeiros e amortizaes e depreciaes

As receitas operacionais totais atingiram cerca de 126,7 milhes de Euros, correspondendo a um decrscimo de cerca de 7% face ao perodo homlogo do ano passado. Este decrscimo foi motivado pela descida das receitas de publicidade (-9,4%), das receitas de circulao (-0,5%) e dos produtos de marketing alternativo (-25%). Em 31 de Dezembro de 2011, a dvida lquida nominal da Cofina era de 79,8 milhes de Euros, o que corresponde a um decrscimo de 9,8 milhes de Euros face dvida lquida reportada no final do exerccio anterior. De um modo mais detalhado, os principais indicadores ao nvel da demonstrao consolidada dos resultados do Grupo Cofina so como segue:
(milhares de euros)

2011

2010

Var (%) 2011/2010

Receitas Operacionais Circulao Publicidade Produtos de marketing alternativo e outros Receitas por segmentos Jornais Revistas Custos operacionais (a) Imparidade EBITDA Consolidado (b) Margem EBITDA Jornais Margem EBITDA Jornais Revistas Margem EBITDA Revistas Amortizaes Correntes (-) EBIT Margem EBIT Resultados Financeiros Res. Antes Imp. e Minoritrios Imposto IRC Interesses Minoritrios Resultado Lquido Consolidado (c)
(a) Custos operacionais ex cluindo amortizaes

126.677 64.682 49.774 12.221 126.677 96.681 29.996 106.926 1.050 19.751 15,6% 19.724 20,4% 27 0,1% 3.363 16.388 12,9% (3.021) 13.367 8.417 138 4.812

136.314 65.029 54.947 16.338 136.314 101.485 34.829 113.206 0 23.108 17,0% 22.604 22,3% 504 1,4% 3.619 19.489 14,3% (16.377) 3.112 (2.138) 232 5.018

-7,1% -0,5% -9,4% -25,2% -7,1% -4,7% -13,9% -5,5% -14,5% - 1,4 p.p. -12,7% - 1,9 p.p. - 1,4 p.p. -7,1% -15,9% - 1,4 pp -40,5% -4,1%

(b) EBITDA = resultados antes de impostos, resultados financeiros e amortizaes e depreciaes (c) Resultado lquido atribuv el aos accionistas da Empresa me

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O EBITDA registado em 2011 foi de cerca de 19,8 milhes de Euros, o que corresponde a uma queda de 14,5% year on year. A margem EBITDA alcanou os 15,6%. Em valores absolutos, constata-se que as receitas decresceram cerca de 9,6 milhes de Euros entre 2010 e 2011, enquanto o EBITDA registou uma contraco de cerca de 3,4 milhes de Euros. As medidas de controlo e racionalizao de custos que tm vindo a ser adoptadas pela Cofina permitiram acomodar, ao nvel do EBITDA, grande parte das quedas registadas nas vendas. Durante o exerccio de 2011 foi registada uma perda por imparidade no goodwill, no montante total de 1,05 milhes de Euros, o que permitiu adaptar a valorizao do portfolio da Cofina ao actual contexto macroeconmico e s expectativas actuais. O resultado lquido consolidado registado no final do exerccio de 2011 foi de 4,8 milhes de Euros, o que corresponde a um decrscimo de cerca de 4,1% face ao lucro obtido no ano anterior.

Jornais:
2011
(milhares de euros)

2010

Var (%) 2011/2010

Receitas Operacionais Circulao Publicidade Produtos de marketing alternativo e outros Custos operacionais (a) Imparidade EBITDA (b) Margem EBIT DA
(a) Custos operacionais ex cluindo amortizaes

96.681 48.890 38.177 9.614 76.957 850 19.724 20,4%

101.485 48.305 41.006 12.174 78.881 0 22.604 22,3%

-4,7% 1,2% -6,9% -21,0% -2,4% -12,7% -1,9 p.p.

(b) EBITDA = resultados antes de impostos, resultados financeiros e amortizaes e depreciaes

O segmento de jornais da Cofina registou, em 2011, receitas totais de cerca de 97 milhes de Euros, um decrscimo de 4,7% face ao ano anterior. As receitas provenientes de publicidade registaram uma quebra superior a 6%, enquanto os produtos de marketing alternativo caram cerca de 21%. As receitas de circulao cresceram 1,2%, tendo atingido cerca de 48,9 milhes de Euros. Ao nvel dos custos, foi registada uma perda por imparidade no goodwill no montante de 850 mil Euros. O EBITDA de 2011 do segmento de jornais da Cofina atingiu os 19,7 milhes de Euros, o que corresponde a um decrscimo de 12,7%. Em termos de valores absolutos, verifica-se que as receitas decresceram cerca de 4,8 milhes de Euros, enquanto o EBITDA se contraiu em cerca de 1,9 milhes de Euros. A margem EBITDA atingiu os 20,4% (vs. 22,3% em 2010).

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No que se refere ao portfolio deste segmento, registe-se o desempenho do jornal generalista dirio Correio da Manh, que durante 2011, e de acordo como os dados da Associao Portuguesa de Controlo de Tiragens (APCT), registou uma circulao paga mdia diria superior a 125 mil jornais. O Correio da Manh reforou a sua liderana, tendo atingido uma quota de mercado de 43,8%.
Quota de mercado "Correio da Manh" Fonte: APCT
50,0% 45,0% 40,0% 35,0% 30,0% 25,0% 20,0% 15,0% 10,0% 5,0% 0,0% 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 30,6% 31,5% 33,2% 34,0% 35,9% 34,9% 37,4% 41,9% 43,8%

Revistas:
2011
(milhares de euros)

2010

Var (%) 2011/2010

Receitas Operacionais Circulao Publicidade Produtos de marketing alternativo e outros Custos operacionais (a) Imparidade EBITDA (b) Margem EBITDA
(a) Custos operacionais ex cluindo amortizaes

29.996 15.792 11.597 2.607 29.969 200 27 0,1%

34.829 16.724 13.941 4.164 34.325 0 504 1,4%

-13,9% -5,6% -16,8% -37,4% -12,7% -94,6% -1,4 p.p.

(b) EBITDA = resultados antes de impostos, resultados financeiros e amortizaes e depreciaes

Em termos anuais, as receitas totais deste segmento decresceram cerca de 14%, para 30 milhes de Euros, tendo o EBITDA atingido o breakeven, embora o valor registado seja afectado pela contabilizao de uma perda por imparidade no goodwill de 200 mil Euros. As receitas de circulao registaram uma queda de 5,6%, atingindo cerca de 15,8 milhes de Euros; a publicidade e as receitas associadas a produtos de marketing alternativo registaram quedas de 16,8% e 37,4%, respectivamente, face a 2010. Como resultado da estratgia de reduo de custos que tem vindo a ser implementada os custos operacionais reduziram cerca de 13% face a 2010.

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ACTIVIDADE DESENVOLVIDA PELOS MEMBROS NO-EXECUTIVOS DO CONSELHO DE ADMINISTRAO
Durante o exerccio de 2011, os administradores no executivos da Sociedade desempenharam de forma regular e eficaz as funes que lhes esto acometidas e que consistem no acompanhamento e avaliao da actividade dos membros executivos. Em 2011 os membros no-executivos do Conselho de Administrao participaram activamente e de forma regular nas reunies do Conselho de Administrao, tendo discutido as matrias em anlise e manifestado a sua posio relativamente a directrizes estratgicas do Grupo e a reas de negcio especficas. Sempre que se revelou necessrio, aqueles membros mantiveram um contacto estreito e directo com os responsveis operacionais e financeiros do Grupo. No exerccio de 2011, e no desenrolar das reunies do Conselho de Administrao, os Administradores executivos prestaram todas as informaes que foram requeridas pelos demais membros do Conselho de Administrao.

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PERSPECTIVAS PARA 2012


As previses de contraco da procura interna deixam poucas dvidas relativamente a uma evoluo negativa do mercado publicitrio. A questo fundamental prende-se com a dimenso da mesma. Prev-se que o ano de 2012 seja caracterizado por uma acentuada contraco macroeconmica, com especial impacte no consumo privado. Assim, ser de antecipar que o investimento publicitrio registe fortes quebras. Ser tambm de antever uma quebra nas receitas de circulao. As publicaes editadas pela Cofina sero afectadas, ao nvel das receitas, por este contexto de crise. No entanto, o Grupo continua a desenvolver medidas que visam minimizar o impacto negativo da quebra de receitas, traduzidas em polticas de optimizao e racionalizao de custos. Estas medidas tornaro a Cofina num Grupo ainda mais gil e competitivo. Ser de esperar que o ano de 2012 registe o ponto mais profundo da crise econmica em Portugal. Por fim, importa no entanto referir que o grau de incerteza a nvel macroeconmico, bem como algumas alteraes estruturais porque passa a indstria dos media, dificultam de forma acrescida qualquer tipo de projeco.

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PROPOSTAS DO CONSELHO DE ADMINISTRAO PARA APLICAO DO RESULTADO LQUIDO INDIVIDUAL E DISTRIBUIO DE RESERVAS
A Cofina, S.G.P.S., S.A. na qualidade de holding do Grupo, registou nas suas contas individuais, preparadas de acordo com os princpios de reconhecimento e mensurao das Normas Internacionais de Relato Financeiro tal como adoptadas pela Unio Europeia, um resultado lquido negativo de 16.644.304,49 Euros, para o qual, nos termos legais e estatutrios, o Conselho de Administrao prope Assembleia Geral a sua transferncia para a rubrica Resultados transitados. O Conselho de Administrao prope igualmente a distribuio de reservas livres no montante de 1.025.658,36 Euros, sob a forma de dividendos, o que corresponde a um dividendo de 0,01 Euro por aco.

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GOVERNO DA SOCIEDADE
0. Declarao de cumprimento 0.1. Indicao do local onde se encontram disponveis ao pblico os textos dos cdigos de governo das sociedades aos quais a Cofina, SGPS, S.A. se encontra sujeita O presente relatrio foi elaborado de acordo com o Regulamento da CMVM n. 1/2010, de 7 de Janeiro de 2010 e com o Cdigo de Governo das Sociedades, disponveis em www.cmvm.pt, e pretende ser o resumo dos aspectos fundamentais da gesto da Sociedade no que respeita ao Conselho de Administrao, tendo em conta a necessidade de transparncia relativamente a esta matria e a premncia de comunicao para com os investidores e demais stakeholders. O modelo de relatrio adoptado pela Sociedade o estipulado pelo artigo 2 daquele Regulamento e constante do Anexo I ao mesmo. So igualmente cumpridos os deveres de informao exigidos pela Lei 28/2009, de 19 de Junho, pelos artigos 447 e 448 do Cdigo das Sociedades Comerciais e pelo Regulamento da CMVM n. 5/2008, de 2 de Outubro de 2008. 0.2. Indicao discriminada das recomendaes contidas no Cdigo de Governo das Sociedades da CMVM adoptadas e no adoptadas pela Cofina, SGPS, S.A. A Cofina, S.G.P.S., S.A. cumpre com a maioria das recomendaes da CMVM relativas ao Governo das Sociedades como segue:
Recomendaes da CMVM sobre Governo das Sociedades I. ASSEMBLEIA GERAL I.1 MESA DA ASSEMBLEIA GERAL I.1.1. O presidente da mesa da assembleia geral deve dispor de recursos humanos e logsticos de apoio que sejam adequados s suas necessidades, considerada a situao econmica da sociedade. I.1.2. A remunerao do presidente da mesa da assembleia geral deve ser divulgada no relatrio anual sobre o Governo da Sociedade. I.2 PARTICIPAO NA ASSEMBLEIA I.2.1 A antecedncia imposta para a recepo, pela mesa, das declaraes de depsito ou bloqueio das aces para a participao em assembleia geral no deve ser superior a cinco dias teis. I.2.2 Em caso de suspenso da reunio da assembleia geral, a sociedade no deve obrigar ao bloqueio durante todo o perodo que medeia at que a sesso seja retomada, devendo bastarse com a antecedncia exigida na primeira sesso. I. 3. VOTO E EXERCCIO DO DIREITO DE VOTO I.3.1. As sociedades no devem prever qualquer restrio estatutria ao voto por correspondncia e, quando adoptado e admissvel, ao voto por correspondncia electrnico. I.3.2. O prazo estatutrio de antecedncia para a recepo da declarao de voto emitida por correspondncia no deve ser superior a trs dias teis. I.3.3. As sociedades devem assegurar a proporcionalidade entre os direitos de voto e a participao accionista, preferencialmente atravs de previso estatutria que faa corresponder um voto a cada aco. No cumprem a proporcionalidade as sociedades que, designadamente: i) tenham aces que no confiram o direito de voto; ii) estabeleam que no sejam contados direitos de voto acima de certo nmero, quando emitidos por um s accionista ou por accionistas com ele relacionados. I.4 QURUM DELIBERATIVO As sociedades no devem fixar um qurum deliberativo superior ao previsto por lei. I.5. ACTAS E INFORMAO SOBRE DELIBERAES ADOPTADAS. Extractos de acta das reunies da assembleia geral, ou documentos de contedo equivalente, devem ser disponibilizados aos accionistas no stio na Internet da sociedade, no prazo de cinco dias aps a realizao da assembleia geral, ainda que no constituam informao privilegiada. A informao divulgada deve abranger as deliberaes tomadas, o capital representado e os resultados das votaes. Estas informaes devem ser conservadas no stio na Internet da sociedade durante pelo menos trs anos. I.6. MEDIDAS RELATIVAS AO CONTROLO DAS SOCIEDADES I.6.1. As medidas que sejam adoptadas com vista a impedir o xito de ofertas pblicas de aquisio devem respeitar os interesses da sociedade e dos seus accionistas. Os estatutos das sociedades que, respeitando esse princpio, prevejam a limitao do nmero de votos que podem ser detidos ou exercidos por um nico accionista, de forma individual ou em concertao com outros accionistas, devem prever igualmente que, pelo menos de cinco em cinco anos, ser sujeita a deliberao pela assembleia geral a alterao ou a manuteno dessa disposio estatutria sem requisitos de qurum agravado relativamente ao legal e que, nessa deliberao, se contam todos os votos emitidos sem que aquela limitao funcione. I.6.2. No devem ser adoptadas medidas defensivas que tenham por efeito provocar automaticamente uma eroso grave no patrimnio da sociedade em caso de transio de controlo ou de mudana da composio do rgo de administrao, prejudicando dessa forma a livre transmissibilidade das aces e a livre apreciao pelos accionistas do desempenho dos titulares do rgo de administrao. Cumprimento Relatrio

Cumpre Cumpre

I.1 I.3

No aplicvel

I.4

No aplicvel

I.5

Cumpre Cumpre

I.9 e I.12 I.11

Cumpre Cumpre

I.6 e I.7 I.8

Cumpre

I.13 e I.14

Cumpre

I.19 e I.21

Cumpre

I.20

13

RELATRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAO 2011

Recomendaes da CMVM sobre Governo das Sociedades II. RGOS DE ADMINISTRAO E FISCALIZAO II.1. TEMAS GERAIS II.1.1. ESTRUTURA E COMPETNCIA II.1.1.1. O rgo de administrao deve avaliar no seu relatrio anual sobre o Governo da Sociedade o modelo adoptado, identificando eventuais constrangimentos ao seu funcionamento e propondo medidas de actuao que, no seu juzo, sejam idneas para os superar. II.1.1.2. As sociedades devem criar sistemas internos de controlo e gesto de riscos, em salvaguarda do seu valor e em benefcio da transparncia do seu governo societrio, que permitam identificar e gerir o risco. Esses sistemas devem integrar, pelo menos, as seguintes componentes: i) fixao dos objectivos estratgicos da sociedade em matria de assumpo de riscos; ii) identificao dos principais riscos ligados concreta actividade exercida e dos eventos susceptveis de originar riscos; iii) anlise e mensurao do impacto e da probabilidade de ocorrncia de cada um dos riscos potenciais; iv) gesto do risco com vista ao alinhamento dos riscos efectivamente incorridos com a opo estratgica da sociedade quanto assuno de riscos; v) mecanismos de controlo da execuo das medidas de gesto de risco adoptadas e da sua eficcia; vi) adopo de mecanismos internos de informao e comunicao sobre as diversas componentes do sistema e de alertas de riscos; vii) avaliao peridica do sistema implementado e adopo das modificaes que se mostrem necessrias. II.1.1.3. O rgo de administrao deve assegurar a criao e funcionamento dos sistemas de controlo interno e de gesto de riscos, cabendo ao rgo de fiscalizao a responsabilidade pela avaliao do funcionamento destes sistemas e propor o respectivo ajustamento s necessidades da sociedade. II.1.1.4. As sociedades devem, no relatrio anual sobre o Governo da Sociedade: i) identificar os principais riscos econmicos, financeiros e jurdicos a que a sociedade se expe no exerccio da actividade; ii) descrever a actuao e eficcia do sistema de gesto de riscos. II.1.1.5. Os rgos de administrao e fiscalizao devem ter regulamentos de funcionamento os quais devem ser divulgados no stio na Internet da sociedade. II.1.2 INCOMPATIBILIDADES E INDEPENDNCIA II.1.2.1. O conselho de administrao deve incluir um nmero de membros no executivos que garanta efectiva capacidade de superviso, fiscalizao e avaliao da actividade dos membros executivos. II.1.2.2. De entre os administradores no executivos deve contar-se um nmero adequado de administradores independentes, tendo em conta a dimenso da sociedade e a sua estrutura accionista, que no pode em caso algum ser inferior a um quarto do nmero total de administradores. II.1.2.3. A avaliao da independncia dos seus membros no executivos feita pelo rgo de administrao deve ter em conta as regras legais e regulamentares em vigor sobre os requisitos de independncia e o regime de incompatibilidades aplicveis aos membros dos outros rgo sociais, assegurando a coerncia sistemtica e temporal na aplicao dos critrios de independncia a toda a sociedade. No deve ser considerado independente administrador que, noutro rgo social, no pudesse assumir essa qualidade por fora das normas aplicveis. II.1.3 ELEGIBILIDADE E NOMEAO II.1.3.1. Consoante o modelo aplicvel, o presidente do conselho fiscal, da comisso de auditoria ou da comisso para as matrias financeiras deve ser independente e possuir as competncias adequadas ao exerccio das respectivas funes. II.1.3.2. O processo de seleco de candidatos a administradores no executivos deve ser concebido de forma a impedir a interferncia dos administradores executivos. II.1.4 POLTICA DE COMUNICAO DE IRREGULARIDADES II.1.4.1. A sociedade deve adoptar uma poltica de comunicao de irregularidades alegadamente ocorridas no seu seio, com os seguintes elementos: i) indicao dos meios atravs dos quais as comunicaes de prticas irregulares podem ser feitas internamente, incluindo as pessoas com legitimidade para receber comunicaes; ii) indicao do tratamento a ser dado s comunicaes, incluindo tratamento confidencial, caso assim seja pretendido pelo declarante. II.1.4.2. As linhas gerais desta poltica devem ser divulgadas no relatrio sobre o Governo da Sociedade.

Cumprimento

Relatrio

Cumpre

II.1

No cumpre

0.4, II.5 e II.9

Cumpre

II.6

Cumpre Cumpre

II.5 e II.9 II.7

Cumpre

II.14

No cumpre

0.4 e II.14

No cumpre

0.4 e II.15

Cumpre No cumpre

II.21 e II.22 0.4 e II.16

No cumpre No cumpre

0.4 e II.35 0.4 e II.35

14

RELATRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAO 2011


Recomendaes da CMVM sobre Governo das Sociedades II.1.5. REMUNERAO II.1.5.1. A remunerao dos membros do rgo de administrao deve ser estruturada de forma a permitir o alinhamento dos interesses daqueles com os interesses de longo prazo da sociedade, basear-se em avaliao de desempenho e desincentivar a assuno excessiva de riscos. Para este efeito, as remuneraes devem ser estruturadas, nomeadamente, da seguinte forma: (i) A remunerao dos administradores que exeram funes executivas deve integrar uma componente varivel cuja determinao dependa de uma avaliao de desempenho, realizada pelos rgos competentes da sociedade, de acordo com critrios mensurveis prdeterminados, que considere o real crescimento da empresa e a riqueza efectivamente criada para os accionistas, a sua sustentabilidade a longo prazo e os riscos assumidos, bem como o cumprimento das regras aplicveis actividade da empresa. (ii) A componente varivel da remunerao deve ser globalmente razovel em relao componente fixa da remunerao, e devem ser fixados limites mximos para todas as componentes. (iii) Uma parte significativa da remunerao varivel deve ser diferida por um perodo no inferior a trs anos, e o seu pagamento deve ficar dependente da continuao do desempenho positivo da sociedade ao longo desse perodo. (iv) Os membros do rgo de administrao no devem celebrar contratos, quer com a sociedade, quer com terceiros, que tenham por efeito mitigar o risco inerente variabilidade da remunerao que lhes for fixada pela sociedade. (v) At ao termo do seu mandato, devem os administradores executivos manter as aces da sociedade a que tenham acedido por fora de esquemas de remunerao varivel, at ao limite de duas vezes o valor da remunerao total anual, com excepo daquelas que necessitem ser alienadas com vista ao pagamento de impostos resultantes do benefcio dessas mesmas aces. (vi) Quando a remunerao varivel compreender a atribuio de opes, o incio do perodo de exerccio deve ser diferido por um prazo no inferior a trs anos. (vii) Devem ser estabelecidos os instrumentos jurdicos adequados para que a compensao estabelecida para qualquer forma de destituio sem justa causa de administrador no seja paga se a destituio ou cessao por acordo devida a desadequado desempenho do administrador. (viii) A remunerao dos membros no executivos do rgo de administrao no dever incluir nenhuma componente cujo valor dependa do desempenho ou do valor da sociedade. II.1.5.2. A declarao sobre a poltica de remuneraes dos rgos de administrao e fiscalizao a que se refere o artigo 2. da Lei n. 28/2009, de 19 de Junho, deve, alm do contedo ali referido, conter suficiente informao: i) sobre quais os grupos de sociedades cuja poltica e prticas remuneratrias foram tomadas como elemento comparativo para a fixao da remunerao; ii) sobre os pagamentos relativos destituio ou cessao por acordo de funes de administradores. II.1.5.3. A declarao sobre a poltica de remuneraes a que se refere o art. 2. da Lei n. 28/2009 deve abranger igualmente as remuneraes dos dirigentes na acepo do n. 3 do artigo 248.-B do Cdigo dos Valores Mobilirios e cuja remunerao contenha uma componente varivel importante. A declarao deve ser detalhada e a poltica apresentada deve ter em conta, nomeadamente, o desempenho de longo prazo da sociedade, o cumprimento das normas aplicveis actividade da empresa e a conteno na tomada de riscos. II.1.5.4. Deve ser submetida assembleia geral a proposta relativa aprovao de planos de atribuio de aces, e/ou de opes de aquisio de aces ou com base nas variaes do preo das aces, a membros dos rgos de administrao, fiscalizao e demais dirigentes, na acepo do n. 3 do artigo 248.-B do Cdigo dos Valores Mobilirios. A proposta deve conter todos os elementos necessrios para uma avaliao correcta do plano. A proposta deve ser acompanhada do regulamento do plano ou, caso o mesmo ainda no tenha sido elaborado, das condies a que o mesmo dever obedecer. Da mesma forma devem ser aprovadas em assembleia geral as principais caractersticas do sistema de benefcios de reforma estabelecidos a favor dos membros dos rgos de administrao, fiscalizao e demais dirigentes, na acepo do n. 3 do artigo 248.-B do Cdigo dos Valores Mobilirios. II.1.5.6. Pelo menos um representante da comisso de remuneraes deve estar presente nas assembleias gerais de accionistas. II.1.5.7. Deve ser divulgado, no relatrio anual sobre o Governo da Sociedade, o montante da remunerao recebida, de forma agregada e individual, em outras empresas do grupo e os direitos de penso adquiridos no exerccio em causa.1 II.2. CONSELHO DE ADMINISTRAO II.2.1. Dentro dos limites estabelecidos por lei para cada estrutura de administrao e fiscalizao, e salvo por fora da reduzida dimenso da sociedade, o conselho de administrao deve delegar a administrao quotidiana da sociedade, devendo as competncias delegadas ser identificadas no relatrio anual sobre o Governo da Sociedade. II.2.2. O conselho de administrao deve assegurar que a sociedade actua de forma consentnea com os seus objectivos, no devendo delegar a sua competncia, designadamente, no que respeita a: i) definir a estratgia e as polticas gerais da sociedade; ii) definir a estrutura empresarial do grupo; iii) decises que devam ser consideradas estratgicas devido ao seu montante, risco ou s suas caractersticas especiais. II.2.3. Caso o presidente do conselho de administrao exera funes executivas, o Conselho de Administrao deve encontrar mecanismos eficientes de coordenao dos trabalhos dos membros no executivos, que designadamente assegurem que estes possam decidir de forma independente e informada, e deve proceder-se devida explicitao desses mecanismos aos accionistas no mbito do relatrio sobre o Governo da Sociedade. Cumprimento Relatrio

No cumpre

0.4, II.30, II.32 e II.33

Cumpre

II.30

Cumpre

II.29

No aplicvel Cumpre

I.17, II.33 e II.10 I.15

Cumpre

II.31

No cumpre

0.4 e II.3

Cumpre

II.3

Cumpre

II.8

15

RELATRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAO 2011

Recomendaes da CMVM sobre Governo das Sociedades II.2.4. O relatrio anual de gesto deve incluir uma descrio sobre a actividade desenvolvida pelos administradores no executivos referindo, nomeadamente, eventuais constrangimentos deparados. II.2.5. A sociedade deve explicitar a sua poltica de rotao dos pelouros no Conselho de Administrao, designadamente do responsvel pelo pelouro financeiro, e informar sobre ela no relatrio anual sobre o Governo da Sociedade. II.3. ADMINISTRADOR DELEGADO, COMISSO EXECUTIVA E CONSELHO DE ADMINISTRAO EXECUTIVO II.3.1. Os administradores que exeram funes executivas, quando solicitados por outros membros dos rgos sociais, devem prestar, em tempo til e de forma adequada ao pedido, as informaes por aqueles requeridas. II.3.2. O presidente da comisso executiva deve remeter, respectivamente, ao presidente do conselho de administrao e, conforme aplicvel, ao presidente da conselho fiscal ou da comisso de auditoria, as convocatrias e as actas das respectivas reunies. II.3.3. O presidente do conselho de administrao executivo deve remeter ao presidente do conselho geral e de superviso e ao presidente da comisso para as matrias financeiras, as convocatrias e as actas das respectivas reunies. II.4. CONSELHO GERAL E DE SUPERVISO, COMISSO PARA AS MATRIAS FINANCEIRAS, COMISSO DE AUDITORIA E CONSELHO FISCAL II.4.1. O conselho geral e de superviso, alm do exerccio das competncias de fiscalizao que lhes esto cometidas, deve desempenhar um papel de aconselhamento, acompanhamento e avaliao contnua da gesto da sociedade por parte do conselho de administrao executivo. Entre as matrias sobre as quais o conselho geral e de superviso deve pronunciar-se incluem-se: i) a definio da estratgia e das polticas gerais da sociedade; ii) a estrutura empresarial do grupo; e iii) decises que devam ser consideradas estratgicas devido ao seu montante, risco ou s suas caractersticas especiais. II.4.2. Os relatrios anuais sobre a actividade desenvolvida pelo conselho geral e de superviso, a comisso para as matrias financeiras, a comisso de auditoria e o conselho fiscal devem ser objecto de divulgao no stio da Internet da sociedade, em conjunto com os documentos de prestao de contas. II.4.3. Os relatrios anuais sobre a actividade desenvolvida pelo conselho geral e de superviso, a comisso para as matrias financeiras, a comisso de auditoria e o conselho fiscal devem incluir a descrio sobre a actividade de fiscalizao desenvolvida referindo, nomeadamente, eventuais constrangimentos deparados. II.4.4. O conselho geral e de superviso, a comisso de auditoria e o conselho fiscal, consoante o modelo aplicvel, devem representar a sociedade, para todos os efeitos, junto do auditor externo, competindo-lhe, designadamente, propor o prestador destes servios, a respectiva remunerao, zelar para que sejam asseguradas, dentro da empresa, as condies adequadas prestao dos servios, bem assim como ser o interlocutor da empresa e o primeiro destinatrio dos respectivos relatrios. II.4.5. O conselho geral de superviso, a comisso de auditoria e o conselho fiscal, consoante o modelo aplicvel, devem anualmente avaliar o auditor externo e propor assembleia geral a sua destituio sempre que se verifique justa causa para o efeito. II.4.6. Os servios de auditoria interna e os que velem pelo cumprimento das normas aplicadas sociedade (servios de compliance) devem reportar funcionalmente Comisso de Auditoria, ao Conselho Geral e de Superviso ou, no caso das sociedades que adoptem o modelo latino, a um administrador independente ou ao Conselho Fiscal, independentemente da relao hierrquica que esses servios mantenham com a administrao executiva da sociedade. II.5. COMISSES ESPECIALIZADAS II.5.1. Salvo por fora da reduzida dimenso da sociedade, o conselho de administrao e o conselho geral e de superviso, consoante o modelo adoptado, devem criar as comisses que se mostrem necessrias para: i) assegurar uma competente e independente avaliao do desempenho dos administradores executivos e para a avaliao do seu prprio desempenho global, bem assim como das diversas comisses existentes; ii) reflectir sobre o sistema de governo adoptado, verificar a sua eficcia e propor aos rgos competentes as medidas a executar tendo em vista a sua melhoria; iii) identificar atempadamente potenciais candidatos com o elevado perfil necessrio ao desempenho de funes de administrador. II.5.2. Os membros da comisso de remuneraes ou equivalente devem ser independentes relativamente aos membros do rgo de administrao e incluir pelo menos um membro com conhecimentos e experincia em matrias de poltica de remunerao. II.5.3. No deve ser contratada para apoiar a Comisso de Remuneraes no desempenho das suas funes qualquer pessoa singular ou colectiva que preste ou tenha prestado, nos ltimos trs anos, servios a qualquer estrutura na dependncia do Conselho de Administrao, ao prprio Conselho de Administrao da sociedade ou que tenha relao actual com consultora da empresa. Esta recomendao aplicvel igualmente a qualquer pessoa singular ou colectiva que com aquelas se encontre relacionada por contrato de trabalho ou prestao de servios. II.5.4. Todas as comisses devem elaborar actas das reunies que realizem.

Cumprimento

Relatrio

Cumpre

II.17

No cumpre

0.4 e II.11

Cumpre

No aplicvel

No aplicvel

II.8 e II.13 No aplicvel uma vez que que a Sociedade no dispe de comisso executiva. No aplicvel uma vez que que a Sociedade adoptou o modelo latino reforado.

No aplicvel

No aplicvel uma vez que que a Sociedade no dispe de conselho geral e de superviso.

Cumpre

II.4

Cumpre

II.4

Cumpre

II.4

Cumpre

II.24

No cumpre

0.4 e II.5

Cumpre

II.36

Cumpre

II.38 e II.39

Cumpre Cumpre

II.39 II.37

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RELATRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAO 2011

Recomendaes da CMVM sobre Governo das Sociedades III. INFORMAO E AUDITORIA III.1 DEVERES GERAIS DE INFORMAO III.1.1. As sociedades devem assegurar a existncia de um permanente contacto com o mercado, respeitando o princpio da igualdade dos accionistas e prevenindo as assimetrias no acesso informao por parte dos investidores. Para tal deve a sociedade manter um gabinete de apoio ao investidor. III.1.2. A seguinte informao disponvel no stio da Internet da sociedade deve ser divulgada em ingls: a) A firma, a qualidade de sociedade aberta, a sede e os demais elementos mencionados no artigo 171. do Cdigo das Sociedades Comerciais; b) Estatutos; c) Identidade dos titulares dos rgos sociais e do representante para as relaes com o mercado; d) Gabinete de Apoio ao Investidor, respectivas funes e meios de acesso; e) Documentos de prestao de contas; f) Calendrio semestral de eventos societrios g) Propostas apresentadas para discusso e votao em assembleia geral; h) Convocatrias para a realizao de assembleia geral. III.1.3. As sociedades devem promover a rotao do auditor ao fim de dois ou trs mandatos, conforme sejam respectivamente de quatro ou trs anos. A sua manuteno alm deste perodo dever ser fundamentada num parecer especfico do rgo de fiscalizao que pondere expressamente as condies de independncia do auditor e as vantagens e os custos da sua substituio. III.1.4. O auditor externo deve, no mbito das suas competncias, verificar a aplicao das polticas e sistemas de remuneraes, a eficcia e o funcionamento dos mecanismos de controlo interno e reportar quaisquer deficincias ao rgo de fiscalizao da sociedade. III.1.5. A sociedade no deve contratar ao auditor externo, nem a quaisquer entidades que com eles se encontrem em relao de participao ou que integrem a mesma rede, servios diversos dos servios de auditoria. Havendo razes para a contratao de tais servios que devem ser aprovados pelo rgo de fiscalizao e explicitadas no seu relatrio anual sobre o Governo da Sociedade eles no devem assumir um relevo superior a 30% do valor total dos servios prestados sociedade. IV. CONFLITOS DE INTERESSES IV.1. RELAES COM ACCIONISTAS IV.1. Os negcios da sociedade com accionistas titulares de participao qualificada, ou com entidades que com eles estejam em qualquer relao, nos termos do art. 20 do Cdigo dos Valores Mobilirios, devem ser realizados em condies normais de mercado. IV.1.2. Os negcios de relevncia significativa com accionistas titulares de participao qualificada, ou com entidades que com eles estejam em qualquer relao, nos termos do art. 20 do Cdigo dos Valores Mobilirios, devem ser submetidos a parecer prvio do rgo de fiscalizao. Este rgo deve estabelecer os procedimentos e critrios necessrios para a definio do nvel relevante de significncia destes negcios e os demais termos da sua interveno.

Cumprimento

Relatrio

Cumpre

III.16

Cumpre

III.16

No cumpre

0.4 e III.18

Cumpre

II.4

Cumpre

III.17

No aplicvel

III.11 e III.12

No cumpre

0.4 e III.13

0.3. Avaliao global sobre o grau de adopo de grupos de recomendaes entre si relacionadas pelo seu tema A Cofina considera que, no obstante o no cumprimento integral das recomendaes da CMVM, tal como detalhadamente justificado nos captulos seguintes, o grau de adopo das recomendaes bastante amplo e completo.

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RELATRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAO 2011


0.4. Explicitao das divergncias entre as prticas de governo da sociedade e as recomendaes da CMVM As recomendaes II.1.1.2, II.1.2.2, II.1.2.3, II.1.3.2, II.1.4.1, II.1.4.2., II.1.5.1, II.2.1, II.2.5, II.4.6, III.1.3 e IV.1.2 no so integralmente adoptadas pela Cofina, conforme justificao abaixo apresentada. Recomendao II.1.1.2: Nos pontos II.5. e II.9 do presente relatrio encontram-se descritos os aspectos mais importantes da gesto de risco implementados no Grupo. No entanto, a Cofina no possui um sistema interno de controlo e gesto de risco sistematizado e formalizado que abarque as componentes previstas na referida recomendao pelo que a mesma no integralmente adoptada. Recomendaes II.1.2.2 e II.1.2.3: O Conselho de Administrao eleito em Assembleia Geral no inclui qualquer membro que possa ser considerado independente na medida em que os seus membros ou so detentores de participaes superiores a 2% dos direitos de voto ou foram reeleitos por mais de dois mandatos pelo que a recomendao no integralmente adoptada. Recomendao II.1.3.2: A Cofina, tendo em considerao a dimenso da Sociedade, no dispe de regras definidas de seleco de candidatos a administradores no executivos pelo que esta recomendao no integralmente adoptada. Recomendaes II.1.4.1 e II.1.4.2: A Cofina no tem formalmente definida uma poltica de comunicao de irregularidades internas. Contudo, tendo em conta a proximidade dos membros do Conselho de Administrao s actividades das diversas sociedades do Grupo, a Cofina considera que tal permite que, sempre que sejam detectadas irregularidades, as mesmas sejam prontamente comunicadas ao Conselho de Administrao, o que assegura a implementao de procedimento que visa lidar de modo eficaz e justo com as eventuais irregularidades detectadas. Recomendao II.1.5.1: A actual redaco da poltica de remuneraes proposta pela Comisso de Remuneraes e aprovada em Assembleia Geral no cumpre integralmente com esta recomendao na medida em que o perodo de diferimento da remunerao varivel no consistente com a durao do mandato dos rgos sociais. A referida poltica ser submetida a nova apreciao na Assembleia Geral anual contendo a alterao necessria ao cumprimento da recomendao. Recomendao II.2.1: Os administradores da Cofina S.G.P.S., S.A. centram a sua actividade na gesto das participaes do Grupo e na definio das linhas de desenvolvimento estratgico. As decises relativas a matrias estratgicas e de relevo so adoptadas pelo Conselho de Administrao enquanto rgo colegial composto pela totalidade dos seus membros, executivos e no executivos, no normal desempenho das suas funes. Adicionalmente, alguns dos administradores da Cofina S.G.P.S., S.A. integram o Conselho de Administrao das vrias unidades operacionais do Grupo pelo que a Cofina considera que recomendao no integralmente cumprida. Recomendao II.2.5: A Cofina no tem definida uma poltica genrica fixa de rotao dos pelouros dos membros do Conselho de Administrao, nomeadamente do responsvel pelo pelouro financeiro. A Cofina entende que uma poltica genrica fixa de rotao de pelouros no permite servir os seus interesses, pelo que os pelouros so decididos e atribudos no incio de cada mandato de acordo com as capacidades, habilitaes e experincia profissional de cada membro, no sendo de admitir que todos os administradores possam exercer todas as funes com igual capacidade e grau de desempenho. Adicionalmente, a Cofina promove, sempre que necessrio ou adequado em funo dos desenvolvimentos da actividade e estratgia da Empresa, uma reflexo sobre a distribuio de pelouros no mbito do seu Conselho de Administrao. Recomendao II.4.6: A Cofina no possui servios autnomos de auditoria interna e de compliance pelo que a recomendao no integralmente adoptada.

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RELATRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAO 2011


Recomendao III.1.3: No que se refere ao perodo de rotatividade do Auditor Externo a Cofina no tem definida uma poltica fixa de rotao. O Conselho de Administrao considera que a rotao do scio responsvel pelos servios de auditoria juntamente com os poderes atribudos ao Conselho Fiscal suficiente para garantir a independncia do Auditor Externo. Recomendao IV.1.2: Actualmente, no esto estabelecidos quaisquer procedimentos ou critrios relativos definio do nvel relevante de significncia de negcios entre a Sociedade e titulares de participaes qualificadas, ou entidades que com eles estejam em qualquer relao de domnio ou grupo, a partir do qual exigida a interveno do rgo de fiscalizao. No entanto, as transaces com administradores da Cofina ou com sociedades que estejam em relao de grupo ou domnio com aquela em que o interveniente administrador, independentemente do montante, esto sujeitas autorizao prvia do Conselho de Administrao com parecer favorvel do rgo de fiscalizao, nos termos do artigo 397 do Cdigo das Sociedades Comerciais.

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I. Assembleia-geral I.1. Identificao dos membros da mesa da assembleia-geral A Assembleia Geral composta por todos os accionistas com direito de voto, a quem compete deliberar sobre alteraes estatutrias, proceder apreciao geral da administrao e fiscalizao da Sociedade, deliberar sobre o relatrio de gesto e contas do exerccio, proceder eleio dos corpos sociais de sua competncia e, de uma forma geral, deliberar sobre todos os termos que lhe forem submetidos pelo Conselho de Administrao. O Presidente da Assembleia Geral o Dr. Pedro Nuno Fernandes de S Pessanha da Costa e o secretrio o Dr. Fernando Eugnio Cerqueira Magro Ferreira. O Presidente da mesa da Assembleia Geral dispe de recursos humanos e logsticos de apoio adequados s suas necessidades e ao cumprimento das suas funes, nomeadamente, o apoio e colaborao prestados pelo secretariado da empresa e pelo Secretrio da Sociedade. I.2. Indicao da data de incio e termo dos respectivos mandatos Os actuais membros da mesa da Assembleia Geral da Cofina foram eleitos na Assembleia Geral realizada em 26 de Maio de 2011 para o trinio 2011/2013. I.3. Indicao da remunerao do presidente da mesa da assembleia-geral A remunerao do presidente da mesa da Assembleia Geral relativa ao exerccio findo em 31 de Dezembro de 2011 ascendeu a 5.000 Euros. I.4 Indicao da antecedncia exigida para o bloqueio ou depsito das aces para a participao na assembleia-geral Face publicao do Decreto-Lei n 49/2010, de 19 de Maio, esta recomendao deixou de ser aplicvel. I.5 Indicao das regras aplicveis ao bloqueio das aces em caso de suspenso da reunio da assembleia-geral Face publicao do Decreto-Lei n 49/2010, de 19 de Maio, esta recomendao deixou de ser aplicvel. I.6. Nmero de aces a que corresponde um voto A Assembleia Geral constituda por todos os Accionistas com direito a voto, correspondendo um voto a cada aco. I.7. Indicao das regras estatutrias que prevejam a existncia de aces que no confiram o direito de voto ou que estabeleam que no sejam contados direitos de voto acima de certo nmero, quando emitidos por um s accionista ou por accionistas com ele relacionados No existem regras estatutrias que prevejam a existncia de aces que no confiram direito de voto ou que estabeleam que no sejam contados direitos de voto acima de certo nmero, quando emitidos por um s accionista ou por accionistas com ele relacionados. I.8. Existncia de regras estatutrias sobre o exerccio do direito de voto, incluindo sobre quruns constitutivos e deliberativos ou sistemas de destaque de direitos de contedo patrimonial Os accionistas individuais com direito de voto e as pessoas colectivas que sejam accionistas da Sociedade podero fazer-se representar por quem designarem para o efeito. As representaes mencionadas devem

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ser comunicadas ao Presidente da Mesa da Assembleia Geral, por escrito, at s dezassete horas do quinto dia til anterior ao dia designado para a reunio da Assembleia Geral. A Sociedade disponibiliza na sua sede e no seu website, antes da data de cada Assembleia Geral, uma minuta de formulrio de procurao. Os estatutos da Cofina no contemplam qualquer qurum constitutivo ou deliberativo superior ao previsto na lei. I.9. Existncia de regras estatutrias sobre o exerccio do direito de voto por correspondncia As regras estatutrias sobre o exerccio do direito de voto por correspondncia so como segue: - dever ser exercido por declarao escrita, com a assinatura devidamente reconhecida (por notrio, advogado ou solicitador), acompanhada de documento comprovativo da inscrio de aces em nome do Accionista e da respectiva imobilizao at ao termo do dia da realizao da Assembleia Geral; - a declarao de se pretender exercer o voto por correspondncia e o documento comprovativo da qualidade de Accionista devem ser entregues na sede social, at s dezassete horas do terceiro dia til anterior ao dia designado para a reunio, com identificao do remetente, dirigido ao Presidente da Mesa da Assembleia Geral; - dever haver uma declarao de voto para cada ponto da Ordem do Dia para o qual seja admitido o voto por correspondncia e cada declarao de voto dever ser enviada em envelope fechado e lacrado, dentro da referida carta, e s poder ser aberta pelo Presidente da Mesa da Assembleia Geral no momento da contagem dos votos, pelo que cada envelope dever indicar no seu exterior o ponto da Ordem do Dia a que o voto respeitar; - os votos emitidos por correspondncia valero como votos negativos em relao a propostas de deliberao apresentadas ulteriormente emisso do voto; - a presena na Assembleia Geral do Accionista ou de representante deste ser entendida como revogao do seu voto por correspondncia. I.10. Disponibilizao de um modelo para o exerccio do direito de voto por correspondncia Para o exerccio do direito de voto por correspondncia, existem boletins de voto disposio dos Accionistas na sede da Sociedade, podendo tambm ser obtidos atravs do website da Sociedade. I.11. Exigncia de prazo que medeie entre a recepo da declarao de voto por correspondncia e a data da realizao da assembleia-geral De acordo com os estatutos da Sociedade, a declarao de se pretender exercer o voto por correspondncia e o documento comprovativo da qualidade de Accionista devem ser entregues na sede social, at ao final do terceiro dia til anterior ao dia designado para a reunio, com identificao do remetente, dirigido ao Presidente da Mesa da Assembleia Geral. I.12. Exerccio do direito de voto por meios electrnicos No se encontra para j prevista a possibilidade do exerccio de direito de voto por meios electrnicos. I.13. Possibilidade de os accionistas acederem aos extractos das actas das reunies das assembleias gerais no stio internet da sociedade nos cinco dias aps a realizao da assembleia geral Os extractos das actas das reunies da Assembleia Geral so disponibilizados aos Accionistas no website da Cofina nos cinco dias aps a realizao das mesmas.

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I.14. Existncia de um acervo histrico, no stio internet da sociedade, com as deliberaes tomadas nas reunies das assembleias gerais da sociedade, o capital social representado e os resultados das votaes, com referncia aos 3 anos antecedentes A Cofina disponibiliza no seu website extractos das actas das reunies da Assembleia Geral contendo informao sobre as deliberaes tomadas, o capital representado e os resultados das votaes. A informao anteriormente referida fica disponvel no website da Cofina para consulta durante, pelo menos, 3 anos. I.15. Indicao do(s) representante(s) da comisso de remuneraes presentes nas assembleias gerais prtica da Comisso de Remuneraes fazer-se representar na Assembleia Geral pelo seu Presidente e por um dos seus vogais. I.16. Informao sobre a interveno da assembleia-geral no que respeita poltica de remunerao da sociedade e avaliao do desempenho dos membros do rgo de administrao e outros dirigentes De acordo com os estatutos da Sociedade, os membros dos rgos sociais tero as remuneraes que forem fixadas pela Comisso de Remuneraes composta por trs elementos, um dos quais ser o presidente e ter voto de qualidade, todos eleitos por deliberao dos Accionistas, nos termos do artigo 21 dos estatutos da Sociedade. A Comisso de Remuneraes submete a referida proposta para aprovao na Assembleia Geral de Accionistas. A poltica de remuneraes revista anualmente e submetida para aprovao na Assembleia Geral Anual de Accionistas da Sociedade onde est presente, pelo menos, um representante da Comisso de Remuneraes. Na Assembleia Geral realizada em 26 de Maio de 2011, foi submetida apreciao dos Accionistas da Sociedade uma declarao da Comisso de Remuneraes sobre a poltica de remunerao dos rgos de administrao e fiscalizao da Cofina e das restantes sociedades subsidirias do grupo. I.17. Informao sobre a interveno da assembleia-geral no que respeita proposta relativa a planos de atribuio de aces, e/ou de opes de aquisio de aces, ou com base nas variaes de preos das aces, a membros dos rgos de administrao, fiscalizao e demais dirigentes, na acepo do n. 3 do art. 248.-B do Cdigo dos Valores Mobilirios, bem como sobre os elementos dispensados assembleiageral com vista a uma avaliao correcta desses planos A Cofina, S.G.P.S., S.A. no possui qualquer plano de atribuio de aces ou de opes de aquisio de aces aos membros dos rgos sociais, nem aos seus trabalhadores. I.18. Informao sobre a interveno da assembleia-geral na aprovao das principais caractersticas do sistema de benefcios de reforma de que beneficiem os membros dos rgos de administrao, fiscalizao e demais dirigentes, na acepo do n. 3 do art. 248.-B do Cdigo dos Valores Mobilirios A Cofina, S.G.P.S., S.A. no possui qualquer regime complementar de penses ou de reforma antecipada que beneficiem os rgos de administrao, fiscalizao e demais dirigentes nem tem qualquer benefcio no pecunirio relevante. I.19. Existncia de norma estatutria que preveja o dever de sujeitar, pelo menos de cinco em cinco anos, a deliberao da assembleia-geral, a manuteno ou eliminao da norma estatutria que preveja a limitao do nmero de votos susceptveis de deteno ou de exerccio por um nico accionista de forma individual ou em concertao com outros accionistas No existem regras estatutrias que prevejam a limitao do nmero de votos susceptveis de deteno ou de exerccio por um nico Accionista de forma individual ou em concertao com outros Accionistas.

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I.20. Indicao das medidas defensivas que tenham por efeito provocar automaticamente uma eroso grave no patrimnio da sociedade em caso de transio de controlo ou de mudana de composio do rgo de administrao A Cofina no adoptou quaisquer medidas defensivas que tenham por efeito provocar automaticamente uma eroso grave no patrimnio da Sociedade em caso de transio de controlo ou de mudana da composio do Conselho de Administrao. I.21. Acordos significativos de que a sociedade seja parte e que entrem em vigor, sejam alterados ou cessem em caso de mudana de controlo da sociedade, bem como os efeitos respectivos, salvo se, pela sua natureza, a divulgao dos mesmos for seriamente prejudicial para a sociedade, excepto se a sociedade for especificamente obrigada a divulgar essas informaes por fora de outros imperativos legais No existem acordos significativos celebrados pela Cofina que incluam quaisquer clusulas de mudana de controlo (inclusivamente na sequncia de uma oferta pblica de aquisio), i.e., que entrem em vigor, sejam alterados ou cessem em caso de mudana de controlo, bem como os respectivos efeitos. No existem igualmente quaisquer condies especficas que limitem o exerccio de direitos de voto pelos Accionistas da Sociedade ou outras matrias susceptveis de interferir no xito de Ofertas Pblicas de Aquisio. I.22. Acordos entre a sociedade e os titulares do rgo de administrao e dirigentes, na acepo do n. 3 do artigo 248.-B do Cdigo dos Valores Mobilirios, que prevejam indemnizaes em caso de demisso, despedimento sem justa causa ou cessao da relao de trabalho na sequncia de uma mudana de controlo da sociedade No existem acordos entre a Sociedade e os titulares do rgo de administrao ou outros dirigentes da Cofina, na acepo do n. 3 do artigo 248.-B do CVM, que prevejam indemnizaes em caso de pedido de demisso, despedimento sem justa causa ou cessao da relao de trabalho na sequncia de uma mudana de controlo da Sociedade. No se encontram igualmente previstos quaisquer acordos com os administradores no sentido de assegurar qualquer compensao em caso de no reconduo no mandato.

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II. rgos de Administrao e Fiscalizao II.1. Identificao e composio dos rgos da sociedade A estrutura de Governo Societrio da Sociedade baseia-se no modelo latino e composta pelo Conselho de Administrao, Conselho Fiscal e pelo Revisor Oficial de Contas, todos eleitos pela Assembleia Geral de Accionistas. Os rgos sociais da Cofina, S.G.P.S., S.A. so: Assembleia Geral composta por todos os Accionistas com direito de voto, a quem compete deliberar sobre alteraes estatutrias, proceder apreciao geral da administrao e fiscalizao da Sociedade, deliberar sobre o relatrio de gesto e contas do exerccio, proceder eleio dos corpos sociais de sua competncia e, de uma forma geral, deliberar sobre todos os termos que lhe forem submetidos pelo Conselho de Administrao; Conselho de Administrao composto actualmente por 6 membros, tem por incumbncia praticar todos os actos de gesto na concretizao de operaes inerentes ao seu objecto social, tendo por fim o interesse da Sociedade, Accionistas e trabalhadores. Em 31 de Dezembro de 2011 este rgo era composto pelos seguintes elementos: - Paulo Jorge dos Santos Fernandes Presidente - Joo Manuel Matos Borges de Oliveira Vogal - Pedro Macedo Pinto de Mendona Vogal (no executivo) - Domingos Jos Vieira de Matos Vogal (no executivo) - Pedro Miguel Matos Borges de Oliveira Vogal (no executivo) - Ana Rebelo Carvalho Menres Mendona Mariz Fernandes Vogal (no executiva) Todos os actuais membros do Conselho de Administrao foram reeleitos para o trinio 2011/2013 na Assembleia Geral realizada em 26 de Maio de 2011. Dos actuais membros do Conselho de Administrao da Cofina, S.G.P.S., S.A. apenas dois desempenham funes executivas. Conselho Fiscal designado pela Assembleia Geral, composto por trs membros e um ou dois suplentes, competindo-lhe a fiscalizao da Sociedade, bem como a designao de um Revisor Oficial de Contas ou Sociedade de Revisores Oficiais de Contas. Para o trinio 2011/2013 este rgo composto pelos seguintes elementos: - Joo da Silva Natria Presidente - Manuel Tiago Alves Baldaque de Marinho Fernandes Vogal - Cristina Isabel Linhares Fernandes Vogal - Jacinto da Costa Vilarinho Suplente Revisor Oficial de Contas a quem compete proceder ao exame das contas da Sociedade. No trinio 2011/2013 esta funo desempenhada pela Deloitte & Associados, SROC, S.A., representada por Antnio Manuel Martins Amaral.

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Avaliao do rgo de Administrao sobre o modelo de governo societrio O Conselho de Administrao da Cofina considera que o modelo de governo societrio adoptado est implementado de forma adequada e eficaz, no existindo constrangimentos ao seu funcionamento. O actual modelo tem-se pautado pelo equilbrio e pela sua facilidade de adaptao s melhores prticas nacionais e internacionais em matria de governo societrio. Por fim, entende-se, igualmente, que esta estrutura de governo tem facilitado o regular funcionamento da Sociedade, permitindo um dilogo transparente e adequado entre os vrios rgos sociais bem como entre a Sociedade, os seus Accionistas e demais stakeholders. II.2. Identificao e composio das comisses especializadas constitudas com competncias em matria de administrao ou fiscalizao da sociedade O Conselho de Administrao entende que a nica comisso especializada imprescindvel para fazer face s necessidades da Sociedade, tendo em conta a sua dimenso e complexidade, a Comisso de Remuneraes. A Cofina, S.G.P.S., S.A. tem actualmente definida uma Comisso de Remuneraes para o trinio 2011/2013 cuja composio como segue: Pedro Nuno Fernandes de S Pessanha da Costa Presidente Joo da Silva Natria Vogal Fernando Eugnio Cerqueira Magro Ferreira Vogal II.3. Organogramas ou mapas funcionais relativos repartio de competncias entre os vrios rgos sociais, comisses e/ou departamentos da sociedade, incluindo informao sobre o mbito das delegaes de competncias, em particular no que se refere delegao da administrao quotidiana da sociedade, ou distribuio de pelouros entre os titulares dos rgos de administrao ou de fiscalizao, e lista de matrias indelegveis e das competncias efectivamente delegadas O Conselho de Administrao, eleito em Assembleia Geral, funciona de forma colegial com as funes de gesto e coordenao das diferentes empresas do Grupo e constitudo actualmente por um presidente e cinco vogais, sendo quatro deles no executivos. Dois dos actuais seis membros do Conselho de Administrao da Cofina desempenham funes executivas. O Conselho de Administrao tem vindo a exercer a sua actividade em dilogo permanente com o Conselho Fiscal e com o Revisor Oficial de Contas, prestando a colaborao solicitada com transparncia e rigor, em observncia dos respectivos regulamentos de funcionamento e das melhores prticas de governo societrio. A estrutura e as prticas de governo da Cofina no revelaram quaisquer constrangimentos ao normal funcionamento do Conselho de Administrao ou das comisses constitudas no seu mbito, nem tomou este rgo conhecimento da existncia de constrangimentos ao funcionamento de outros rgos sociais. Pelo facto de a Cofina ter a qualidade de Sociedade Aberta, existe por parte da Administrao e seus colaboradores uma especial ateno no cumprimento dos deveres de confidencialidade nas relaes com terceiros, salvaguardando a posio da Cofina em situaes de conflito de interesse. No existe limitao quanto ao nmero mximo de cargos acumulveis pelos administradores em rgos de administrao de outras sociedades, procurando os membros do Conselho de Administrao da Cofina fazer parte das administraes das empresas participadas mais relevantes do grupo, de forma a permitir um acompanhamento mais prximo das suas operaes.

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No que se refere ao seu controlo interno, as empresas operacionais do Grupo Cofina possuem rgos de controlo de gesto que exercem a sua actividade a todos os nveis das empresas participadas, elaborando relatrios com periodicidade mensal para cada Conselho de Administrao. A distribuio de pelouros entre os diversos membros do Conselho de Administrao efectuada do seguinte modo: Paulo Fernandes Joo Borges de Oliveira Pedro Mendona Domingos Matos Pedro Borges de Oliveira Ana Rebelo Fernandes Chairman Chief Financial Officer Vogal no executivo do CA Vogal no executivo do CA Vogal no executivo do CA Vogal no executiva do CA

Os administradores da Cofina SGPS centram a sua actividade, essencialmente, na gesto das participaes do Grupo e na definio das linhas de desenvolvimento estratgico do Grupo. A Cofina no designou uma Comisso Executiva do Conselho de Administrao, sendo as decises relativas a matrias estratgicas adoptadas pelo Conselho de Administrao enquanto rgo colegial composto pela totalidade dos seus membros, executivos e no executivos, no normal desempenho das suas funes. A gesto corrente das sociedades operacionais desempenhada pela administrao de cada uma delas, a qual integra igualmente alguns dos administradores da Cofina SGPS, para alm de outros administradores com competncias e pelouros especificamente definidos. Deste modo, e tendo em considerao a actividade dos membros do Conselho de Administrao quer na Cofina SGPS quer nas diversas empresas do grupo, o organigrama funcional em 31 de Dezembro de 2011 podia ser apresentado do seguinte modo:

Cofina SGPS , S.A


Conselho de Administrao
Paulo Fernandes Joo Borges de Oliveira Pedro Pinto Mendona Domingos Matos Ana Fernandes Pedro Borges de Oliveira

Cofina Media SGPS , S.A


Conselho de Administrao
Paulo Fernandes Joo Borges de Oliveira Pedro Pinto Mendona Laurentina Martins Lus Santana

A qualificao profissional dos actuais membros do Conselho de Administrao da Sociedade, actividade profissional desenvolvida e a indicao de outras empresas onde desempenham funes de administrao divulgada no anexo I.

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II.4. Referncia ao facto de os relatrios anuais sobre a actividade desenvolvida pelo Conselho Geral e de Superviso, a Comisso para as matrias financeiras, a Comisso de Auditoria e o Conselho Fiscal inclurem a descrio sobre a actividade de fiscalizao desenvolvida referindo eventuais constrangimentos detectados, e serem objecto de divulgao no stio da Internet da sociedade, conjuntamente com os documentos de prestao de contas A fiscalizao da Sociedade compete ao Conselho Fiscal e ao Revisor Oficial de Contas, sendo o Conselho Fiscal composto por trs membros efectivos e um suplente. Sob proposta do Conselho Fiscal a Assembleia Geral designa o Revisor Oficial de Contas para proceder ao exame das contas da Sociedade. O Conselho Fiscal deve ainda representar a Sociedade para todos os efeitos, junto do seu Auditor Externo e Revisor Oficial de Contas, competindo-lhe, designadamente, propor o prestador destes servios, a respectiva remunerao e zelar para que sejam asseguradas, dentro da empresa, as condies adequadas prestao de servios. Em 2011, o Conselho Fiscal exerceu a sua competncia fiscalizadora, tendo recebido o adequado apoio do Conselho de Administrao para esse efeito, designadamente para a elaborao do seu relatrio anual sobre a fiscalizao da Sociedade e emisso de parecer sobre o relatrio de gesto e propostas apresentadas pelo Conselho de Administrao. Os relatrios anuais sobre a actividade de fiscalizao desenvolvida pelo Conselho Fiscal so objecto de divulgao no website da Sociedade, em conjunto com os documentos de prestao de contas. Durante o ano de 2011, o Revisor Oficial de Contas acompanhou o desenvolvimento da actividade da Sociedade e procedeu aos exames e verificaes por si considerados necessrios reviso e certificao legais das contas, em interaco com o Conselho Fiscal, e com plena colaborao do Conselho de Administrao. Adicionalmente, o Revisor Oficial de Contas pronunciou-se sobre a actividade por si desenvolvida no exerccio de 2011 nos termos do seu relatrio anual de auditoria sujeito a apreciao da Assembleia Geral anual de Accionistas. II.5. Descrio dos sistemas de controlo interno e de gesto de risco implementados na sociedade, designadamente, quanto ao processo de divulgao de informao financeira, ao modo de funcionamento deste sistema e sua eficcia Os negcios da Cofina so afectados por vrios factores de risco, alguns dos quais esto fora do controlo da gesto, e outros que devem ser geridos proactivamente, de forma a influenciar positivamente o desempenho do Grupo. Estes afectam as operaes, as receitas, os resultados, os activos, a liquidez e os recursos do Grupo e, consequentemente, o valor accionista da Empresa. A Cofina no possui servios autnomos de auditoria interna e de compliance. A gesto de riscos assegurada pelas diversas unidades corporativas da Cofina com base numa identificao e prioritizao prvia de riscos crticos, desenvolvendo estratgias de gesto de risco, com vista a pr em prtica os procedimentos de controlo considerados adequados reduo do risco para um nvel aceitvel. A administrao acredita que essencial implementar sistemas que lhe permitam: Identificar os riscos que o Grupo enfrenta. Medir o impacto no desempenho financeiro e no valor do Grupo. Comparar o valor em risco com os custos dos instrumentos de cobertura, se disponveis. Monitorizar a evoluo dos riscos identificados e dos instrumentos de cobertura. As estratgias de gesto de risco adoptadas visam garantir que: Os sistemas e procedimentos de controlo e as polticas institudas permitem responder s expectativas dos rgos de gesto, accionistas e demais stakeholders; Os sistemas e procedimentos de controlo e as polticas institudas esto de acordo com todas as leis e regulamentos aplicveis;

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A informao financeira e operacional completa, fivel, segura e reportada peridica e atempadamente; Os recursos da Cofina so usados de forma eficiente e racional; O valor para o Accionista maximizado e a gesto operacional adopta as medidas necessrias para corrigir deficincias detectadas. A metodologia de gesto de riscos inclui vrias etapas: Numa primeira fase so identificados e priorizados, os riscos internos e externos que podem afectar de forma materialmente relevante a prossecuo dos objectivos estratgicos do Grupo. Os responsveis operacionais das vrias unidades corporativas do Grupo identificam os factores de risco e eventos que podem afectar as operaes e actividades da Cofina, assim como eventuais processos e mecanismos de controlo. Adicionalmente, o impacto e a probabilidade de ocorrncia de cada factor de risco so ponderados e consoante o nvel de exposio avaliada a necessidade de resposta ao risco. As aces de mitigao de risco so acompanhadas e o nvel de exposio aos factores crticos constantemente monitorizado. No que se refere ao controlo do risco no processo de divulgao de informao financeira, uma das formas de controlo o envolvimento de um nmero muito restrito de colaboradores do Grupo naquele processo. Todos aqueles que esto envolvidos no processo de anlise financeira da Sociedade so considerados como tendo acesso a informao privilegiada, estando especialmente informados sobre o contedo das suas obrigaes bem como sobre as sanes decorrentes do uso indevido da referida informao. As regras internas aplicveis divulgao da informao financeira visam garantir a sua tempestividade e impedir a assimetria do mercado no seu conhecimento. Um dos compromissos do Conselho de Administrao passa pela manuteno de um ambiente de controlo interno eficaz com especial enfoque no processo de reporte financeiro. Neste sentido, o Grupo procura constantemente identificar e melhorar os processos mais relevantes em termos de preparao e divulgao de informao financeira, tendo em vista a transparncia, fiabilidade e materialidade. O objectivo do sistema de controlo interno assegurar a fiabilidade na preparao das demonstraes financeiras, de acordo com os princpios contabilsticos adoptados, e a qualidade do reporte financeiro. A fiabilidade da informao financeira garantida atravs da segregao de funes entre os responsveis pela sua preparao e os seus utilizadores bem como outros procedimentos de controlo implementados ao longo do processo de preparao e divulgao da mesma. O sistema de controlo interno nas reas da contabilidade e preparao e divulgao de informao financeira assenta nos seguintes pilares: A utilizao de princpios contabilsticos, detalhados ao longo das notas s demonstraes financeiras, constitui uma das bases do sistema de controlo; Os planos, procedimentos e registos da Sociedade e suas subsidirias permitem uma garantia razovel que apenas so registadas transaces devidamente autorizadas e que essas transaces so registadas em conformidade com os princpios contabilsticos geralmente aceites; A informao financeira analisada, de forma sistemtica e regular, pela gesto das unidades operacionais, garantindo uma monitorizao permanente e o controlo oramental; Durante o processo de preparao e reviso da informao financeira, estabelecido previamente um calendrio de encerramento de contas e partilhado com as diferentes reas envolvidas, e todos os documentos so revistos em profundidade; Ao nvel das demonstraes financeiras individuais das vrias empresas do grupo, os registos contabilsticos e a preparao das demonstraes financeiras so assegurados pelos servios administrativos e contabilsticos. As demonstraes financeiras so elaboradas pelos tcnicos oficiais de contas e revistas pela direco financeira; As demonstraes financeiras consolidadas so preparadas com periodicidade trimestral pela equipa de consolidao. Este processo constitui um elemento adicional de controlo da fiabilidade da

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informao financeira, nomeadamente, garantindo a aplicao uniforme dos princpios contabilsticos e dos procedimentos de corte de operaes assim como a verificao dos saldos e transaces entre empresas do grupo; As demonstraes financeiras consolidadas so preparadas sob a superviso do CFO. Os documentos que constituem o relatrio anual so enviados para reviso e aprovao do Conselho de Administrao. Depois da aprovao, os documentos so enviados para o Auditor Externo, que emite a sua Certificao Legal de Contas e o Relatrio de Auditoria; O processo de preparao da informao financeira individual e consolidada e o Relatrio de Gesto supervisionado pelo Conselho Fiscal e pelo Conselho de Administrao. Trimestralmente, estes rgos renem e analisam as demonstraes financeiras consolidadas. No que se refere aos factores de risco que podem afectar materialmente o reporte contabilstico e financeiro salientamos a utilizao de estimativas contabilsticas que tm por base a melhor informao disponvel data da preparao das demonstraes financeiras bem como o conhecimento e experincia de eventos passados e/ou presentes. Salientamos igualmente os saldos e as transaces com partes relacionadas: no grupo Cofina os saldos e transaces com entidades relacionadas referem-se essencialmente s actividades operacionais correntes das empresas do grupo, bem como concesso e obteno de emprstimos remunerados a taxas de mercado. II.6. Responsabilidade do rgo de administrao e do rgo de fiscalizao na criao e no funcionamento dos sistemas de controlo interno e de gesto de riscos da sociedade, bem como na avaliao do seu funcionamento e ajustamento s necessidades da sociedade O Conselho Fiscal responsvel por elaborar anualmente relatrio sobre a sua aco fiscalizadora e dar parecer sobre o relatrio e contas e propostas apresentadas pela administrao e fiscalizar a eficcia do sistema de gesto de risco e de controlo interno. O Conselho de Administrao decide qual o nvel de exposio assumido pelo grupo nas suas diferentes actividades e, sem prejuzo da delegao de funes e responsabilidades, define limites globais de risco e assegura que as polticas e procedimentos de gesto de risco so seguidos. Na monitorizao do processo de gesto de risco o Conselho de Administrao, enquanto rgo responsvel pela estratgia da Cofina, tem o seguinte quadro de objectivos e responsabilidades: Conhecer os riscos mais significativos que afectam o grupo; Assegurar a existncia, no interior do Grupo, de nveis apropriados de conhecimento dos riscos que afectam as operaes e forma de os gerir; Assegurar a divulgao da estratgia de gesto de risco a todos os nveis hierrquicos; Assegurar que o Grupo tem capacidade de minimizar a probabilidade de ocorrncia e o impacto dos riscos no negcio; Assegurar que o processo de gesto de risco adequado e que se mantm uma monitorizao rigorosa dos riscos com maior probabilidade de ocorrncia e impacto nas operaes do grupo. As subsidirias gerem os seus prprios riscos, dentro dos critrios e delegaes estabelecidas. O Conselho de Administrao, em articulao com o Conselho Fiscal, analisa e supervisiona regularmente a elaborao e divulgao da informao financeira, no sentido de obviar o acesso, indevido e extemporneo, de terceiros, a informao relevante. II.7. Indicao sobre a existncia de regulamentos de funcionamento dos rgos da sociedade, ou outras regras relativas a incompatibilidades definidas internamente e a nmero mximo de cargos acumulveis, e o local onde os mesmos podem ser consultados O Conselho de Administrao e o Conselho Fiscal aprovaram os respectivos regulamentos que se encontram disponveis no website da Cofina.

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As regras aplicveis designao e substituio dos membros do rgo de administrao e de fiscalizao so as previstas no Cdigo das Sociedades Comerciais, no havendo regras estatutrias especficas sobre esta matria. Adicionalmente, no existe nenhuma regra especfica estatutria sobre o nmero mximo de cargos acumulveis. II.8. Caso o presidente do rgo de administrao exera funes executivas, indicao dos mecanismos de coordenao dos trabalhos dos membros no executivos que assegurem o carcter independente e informado das suas decises Para permitir aos administradores no executivos uma deciso independente e informada, a Sociedade dispe dos seguintes mecanismos: As convocatrias das reunies do Conselho de Administrao, enviadas a todos os seus membros, incluem a ordem de trabalhos, mesmo que provisria, da reunio, e so acompanhadas por toda a informao e documentao relevante; Os Administradores no executivos dispem das mais amplas faculdades para obter informao sobre qualquer aspecto da Sociedade, para examinar os seus livros, registos, documentos e restantes antecedentes das operaes da Sociedade. Para tal, podem solicitar informaes directamente aos administradores e aos responsveis operacionais e financeiros das vrias empresas do Grupo, sem que seja necessria qualquer interveno dos administradores executivos neste processo. Adicionalmente, prtica da Sociedade a presena e interveno dos administradores no executivos nas reunies do Conselho de Administrao. II.9. Identificao dos principais riscos econmicos, financeiros e jurdicos a que a sociedade se expe no exerccio da actividade O Conselho de Administrao considera que o Grupo se encontra exposto aos riscos normais decorrentes da sua actividade, nomeadamente ao nvel das suas unidades operacionais. Destacam-se os seguintes factores de risco: Risco de Crdito semelhana de qualquer actividade que envolva uma componente comercial, o Risco de Crdito um factor primordial tido em considerao pela Administrao nas unidades operacionais. Numa primeira abordagem o risco de crdito gerido atravs de uma anlise continuada do rating de crdito de cada um dos clientes, antecipadamente sua aceitao, e subsidiariamente, atravs da adequao dos prazos concedidos para pagamento. A avaliao do risco de crdito efectuada numa base regular, tendo em considerao as condies correntes de conjuntura econmica e a situao especfica do crdito de cada uma das empresas, sendo adoptados procedimentos correctivos sempre que tal se revele necessrio. O risco de crdito est essencialmente relacionado com as contas a receber resultantes das operaes das empresas do Grupo, o qual procura ser minorado pela poltica de descontos financeiros de antecipao ou pronto pagamento instituda. Este risco monitorizado numa base regular por cada uma das empresas do Grupo com o objectivo de: - Limitar o crdito concedido a clientes, considerando o respectivo perfil e antiguidade da conta a receber; - Acompanhar a evoluo do nvel de crdito concedido; - Analisar a recuperabilidade dos valores a receber numa base regular. Risco de Taxa de Juro Tendo em considerao o endividamento a que o Grupo se encontra exposto, eventuais flutuaes da taxa de juro podero ter um impacto indesejado sobre os resultados. Neste sentido, a adequada gesto do risco de taxa de juro leva a que o Grupo tente optimizar o balanceamento entre o custo da dvida e a exposio variabilidade das taxas. Assim, quando se considera ultrapassado o limite desejado de exposio ao risco de taxa de juro, so contratados swaps de taxa de juro que cubram a exposio do Grupo ao risco e que atenuem a volatilidade dos seus resultados.

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O risco da taxa de juro est essencialmente relacionado com os juros suportados com a contratao de programas de papel comercial e emprstimos obrigacionistas a uma taxa de juro varivel. No sentido de reduzir o nvel de risco a que o Grupo est exposto, a Cofina contratou produtos de cobertura de risco onde fixa a taxa de juro. A sensibilidade do Grupo a variaes na taxa de juro encontra-se limitada pela contratao de produtos de cobertura de risco conforme referido acima, os quais so registados pelo seu valor de mercado apurado por referncia a avaliaes externas efectuadas por entidades independentes. Risco de Liquidez Estes riscos podem ocorrer se as fontes de financiamento, como sejam os fluxos de caixa operacionais, de desinvestimento, de linhas de crdito e os fluxos de caixa obtidos atravs de operaes de financiamento, no satisfizerem as necessidades de financiamento, como sejam as sadas de caixa para actividades operacionais e de financiamento, os investimentos, a remunerao dos Accionistas e o reembolso de dvida. Como forma de mitigar este risco, o Grupo procura manter uma posio lquida e uma maturidade mdia da dvida que lhe permita a sua amortizao em prazos adequados. Risco de Regulao A Empresa est sujeita a leis e regulamentos nacionais e sectoriais do mercado em que opera e que visam assegurar: a segurana e proteco dos consumidores, os direitos dos trabalhadores e a manuteno de um mercado aberto e competitivo. Desta forma, est naturalmente exposta ao risco de ocorrerem alteraes regulatrias que possam alterar as condies de conduo do negcio e, consequentemente, prejudicar ou impedir o alcance dos objectivos estratgicos. A postura da Empresa de colaborao permanente com as autoridades no respeito e observncia das disposies legais. Risco de Mercado Concorrncia Risco relacionado com a entrada de novos concorrentes ou reposicionamento dos actuais e com as aces que estes possam levar a cabo para conquistar mercado (introduo de novos produtos, servios, etc.). A incapacidade em competir em reas como o preo, gama de produtos, qualidade e servio podem ter efeitos bastante adversos nos resultados financeiros do Grupo. De forma a minimizar este risco, a Cofina efectua constante benchmarking das aces da sua concorrncia e investe em novos formatos e produtos de forma a oferecer aos seus clientes uma proposta sempre inovadora. Clientes Um factor fundamental de risco no sector dos media a propenso dos consumidores a variarem os seus padres de consumo, dependendo sobretudo de factores sociais e econmicos. Os consumidores alteram frequentemente as suas preferncias e expectativas, o que exige uma contnua adaptao e melhoria da oferta. Para antecipar as tendncias de mercado e do consumidor, o Grupo analisa regularmente informao sobre os comportamentos dos leitores, tendo por base estudos de mercado e de opinio de entidades independentes com elevada reputao no mercado. II.10. Poderes do rgo de administrao, nomeadamente no que respeita a deliberaes de aumento de capital Competem ao Conselho de Administrao os mais amplos poderes de gesto e representao da Sociedade e a realizao de todas as operaes relativas execuo do objecto social, nomeadamente: Adquirir, alienar e onerar quaisquer bens mveis, designadamente veculos automveis e, observados os limites legais, imveis; Adquirir participaes sociais noutras sociedades; Alienar participaes sociais noutras sociedades; Tomar e dar de locao quaisquer bens mveis e imveis; Constituir mandatrios ou procuradores para a prtica de determinados actos ou categorias de actos, definindo a extenso dos respectivos mandatos;

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Designar o Secretrio da Sociedade e o Secretrio da Sociedade Suplente; Representar a Sociedade em juzo e fora dele, activa e passivamente, propor e fazer seguir aces judiciais, confess-las e nelas desistir da instncia ou do pedido e transigir, bem como, comprometerse em rbitros; Deliberar, com parecer prvio do rgo de fiscalizao da Sociedade, o aumento do capital social, por uma ou mais vezes, at ao limite de 35 milhes de Euros, mediante novas entradas em dinheiro. II.11. Informao sobre a poltica de rotao dos pelouros no Conselho de Administrao, designadamente do responsvel pelo pelouro financeiro, bem como sobre as regras aplicveis designao e substituio dos membros do rgo de administrao e de fiscalizao Os membros do Conselho de Administrao da Sociedade so eleitos em Assembleia Geral para mandatos com durao de trs anos, podendo ser reeleitos uma ou mais vezes. O Conselho de Administrao constitudo por trs a nove membros, Accionistas ou no, eleitos em Assembleia Geral. A Cofina promove, sempre que necessrio ou adequado em funo dos desenvolvimentos da actividade e estratgia da Empresa, uma reflexo sobre a distribuio de pelouros no mbito do seu Conselho de Administrao. No obstante, a Cofina no tem definida uma poltica genrica fixa de rotao dos pelouros dos membros do Conselho de Administrao por entender que tal poltica no permite servir da melhor forma os seus interesses e dos Accionistas, pelo que os pelouros so decididos e atribudos no incio de cada mandato de acordo com as capacidades, habilitaes e experincia profissional de cada membro, no sendo de admitir que todos os administradores possam exercer todas as funes com igual capacidade e grau de desempenho. II.12. Nmero de reunies dos rgos de administrao e fiscalizao, bem como referncia realizao das actas dessas reunies O Conselho de Administrao rene regularmente, sendo as suas deliberaes vlidas apenas quando esteja presente a maioria dos seus membros. Durante o ano de 2011 o Conselho de Administrao reuniu 12 vezes, estando as correspondentes actas registadas no livro de actas do Conselho de Administrao. Relativamente s reunies dos Conselhos de Administrao das sociedades participadas dos quais os administradores da Cofina tambm fazem parte, estas ocorrem com a periodicidade necessria ao adequado acompanhamento das suas operaes. Durante o ano de 2011 o Conselho Fiscal da Sociedade reuniu 5 vezes, estando as correspondentes actas registadas no livro de actas do Conselho Fiscal. II.13. Indicao sobre o nmero de reunies da Comisso Executiva ou do Conselho de Administrao Executivo, bem como referncia realizao de actas dessas reunies e seu envio, acompanhadas das convocatrias, conforme aplicvel, ao Presidente do Conselho de Administrao, ao Presidente do Conselho Fiscal ou da Comisso de Auditoria, ao Presidente do Conselho Geral e de Superviso e aos Presidente da Comisso para as matrias financeiras O Conselho de Administrao da Sociedade rene regularmente e os Conselhos de Administrao das sociedades participadas dos quais os administradores da Cofina tambm fazem parte renem com a periodicidade necessria ao adequado acompanhamento das suas operaes. Adicionalmente, o Conselho de Administrao rene periodicamente com o Conselho Fiscal prestando-lhe o apoio necessrio, designadamente para a elaborao do seu relatrio anual sobre a fiscalizao da Sociedade e emisso de parecer sobre o relatrio de gesto e propostas apresentadas pelo Conselho de Administrao.

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As reunies do Conselho de Administrao so marcadas e preparadas com antecedncia, e atempadamente disponibilizada documentao referente s matrias constantes da respectiva ordem de trabalhos, no sentido de assegurar a todos os membros do Conselho de Administrao as condies para o exerccio das suas funes de forma informada. De igual modo, as actas das reunies, depois de aprovadas, e as respectivas convocatrias so enviadas ao presidente do Conselho Fiscal. Durante o ano de 2011 o Conselho de Administrao reuniu 12 vezes, estando as correspondentes actas registadas no livro de actas do Conselho de Administrao. II.14. Distino dos membros executivos dos no executivos e, de entre estes, discriminao dos membros que cumpririam, se lhes fosse aplicvel as regras de incompatibilidade previstas no n. 1 do artigo 414.-A do Cdigo das Sociedades Comerciais, com excepo da prevista na alnea b), e os critrios de independncia previstos no n. 5 do artigo 414., ambos do Cdigo das Sociedades Comerciais Em 31 de Dezembro de 2011, o Conselho de Administrao era composto por 6 membros, dos quais 4 so no executivos (Domingos Matos, Pedro Mendona, Ana Fernandes e Pedro Oliveira), composio esta que a Cofina considera garantir uma efectiva capacidade de superviso, fiscalizao e avaliao da actividade dos membros executivos. O Conselho de Administrao no inclui qualquer membro que cumpra com as regras de incompatibilidade na acepo do n. 1 do artigo 414.-A e as regras de independncia previstas no n. 5 do artigo 414. do Cdigo das Sociedades Comerciais uma vez que ou so detentores de participaes superiores a 2% do capital social da Sociedade ou foram reeleitos por mais de dois mandatos ou so membros do Conselho de Administrao de sociedades que esto em relao em grupo ou membros do Conselho de Administrao em mais do que cinco sociedades. II.15. Indicao das regras legais, regulamentares e outros critrios que tenham estado na base da avaliao da independncia dos seus membros feita pelo rgo de administrao No existem membros do Conselho de Administrao que possam ser considerados independentes, conforme acima descrito, pelo que a recomendao II.1.2.3 no cumprida. II.16. Indicao das regras do processo de seleco de candidatos a administradores no executivos e forma como asseguram a no interferncia nesse processo dos administradores executivos Tendo em conta a dimenso da Sociedade, entende-se no ser necessria a existncia de um processo formal de seleco de candidatos a administradores no executivos. Os candidatos aos cargos de administrao no executiva so eleitos pela Assembleia Geral. Nas Assembleias Gerais eleitorais que vm sendo realizadas os nomes integrados nas listas para efeitos de eleio de rgos sociais, em particular no que se refere ao rgo de administrao e aos seus membros no executivos, tm sido propostos pelos Accionistas signatrios da proposta em causa. II.17. Referncia ao facto de o relatrio anual de gesto da sociedade incluir uma descrio sobre a actividade desenvolvida pelos administradores no executivos e eventuais constrangimentos detectados O relatrio anual de gesto consolidado inclui, no seu captulo Actividade desenvolvida pelos membros no executivos do Conselho de Administrao, uma descrio da actividade desenvolvida pelos administradores no executivos durante o exerccio de 2011. II.18. Qualificaes profissionais dos membros do conselho de administrao, a indicao das actividades profissionais por si exercidas, pelo menos, nos ltimos cinco anos, o nmero de aces da sociedade de que so titulares, data da primeira designao e data do termo de mandato O mandato dos actuais membros do Conselho de Administrao corresponde ao trinio 2011/2013. Os administradores Paulo Jorge dos Santos Fernandes, Joo Manuel Matos Borges de Oliveira, Pedro Macedo de Pinto Mendona e Domingos Jos Vieira de Matos foram eleitos, pela primeira vez, em Fevereiro de 1990 tendo os restantes dois membros do Conselho de Administrao sido eleitos em Maio

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de 2009. No Anexo I so apresentadas as qualificaes profissionais e as actividades profissionais exercidas pelos membros do Conselho de Administrao nos ltimos anos. Nos termos e para os efeitos do disposto no art. 447 do Cdigo das Sociedades Comerciais informa-se que em 31 de Dezembro de 2011, os administradores da Sociedade detinham as seguintes aces: Paulo Jorge dos Santos Fernandes Joo Manuel Matos Borges de Oliveira (a) Domingos Jos Vieira de Matos Pedro Macedo Pinto de Mendona Pedro Miguel Matos Borges de Oliveira Ana Rebelo Mendona Fernandes (b)
(a)

7.165.746 10.264.014 7.296.112 854.500 4.928.291 15.385.276

as 10.264.014 aces correspondem ao total das aces da COFINA, SGPS, S.A. detidas pela sociedade Caderno Azul SGPS, S.A., da qual o administrador Joo Manuel Matos Borges de Oliveira administrador e accionista, titular de 50% do respectivo capital social.

(b)

consideram-se imputveis a Ana Rebelo Mendona Fernandes, para alm das 6.377.840 aces da Cofina detidas a ttulo pessoal, 9.007.436 aces da Cofina detidas pela sociedade PROMENDO SGPS, S.A., de que administradora e accionista, titular de 59,6% do respectivo capital social. Assim, nos termos legais, consideram-se imputveis a Ana Rebelo Mendona Fernandes, um total de 15.385.276 aces, correspondentes a 15% do capital e dos direitos de voto da Cofina. II.19. Funes que os membros do rgo de administrao exercem em outras sociedades, discriminandose as exercidas em outras sociedades do mesmo grupo No Anexo I so apresentadas as funes que os membros do Conselho de Administrao exercem noutras sociedades, incluindo as empresas do grupo. No existe limitao quanto ao nmero mximo de cargos acumulveis pelos administradores em rgos de administrao de outras sociedades, procurando os membros do Conselho de Administrao da Cofina fazer parte das administraes das empresas participadas mais relevantes do grupo, de forma a permitir um mais prximo acompanhamento das suas operaes. II.21. Identificao dos membros do conselho fiscal, declarando-se que cumprem as regras de incompatibilidade previstas no n. 1 do artigo 414.-A e se cumprem os critrios de independncia previsto no n. 5 do artigo 414., ambos do Cdigo das Sociedades Comerciais. Para o efeito, o conselho fiscal procede respectiva auto-avaliao O Conselho Fiscal composto por trs membros e um suplente. Em 31 de Dezembro de 2011 este rgo era composto pelos seguintes membros: Joo da Silva Natria Presidente Manuel Tiago Alves Baldaque de Marinho Fernandes Vogal Cristina Isabel Linhares Fernandes Vogal Jacinto Costa Vilarinho Suplente Como rgo colegial que , a aferio da independncia do Conselho Fiscal feita a todos aqueles que o compem, dada a aplicabilidade do n 6 do art. 414 do Cdigo das Sociedades Comerciais, considerando-se independncia de acordo com a definio que dada nos termos do n 5 do art. 414 e incompatibilidade de acordo com a definio do n 1 do art. 414-A, ambos do Cdigo das Sociedades Comerciais. Os membros que compem o Conselho Fiscal da Sociedade cumprem assim as regras de incompatibilidade e de independncia acima referidas.

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II.22. Qualificaes profissionais dos membros do conselho fiscal, a indicao das actividades profissionais por si exercidas, pelo menos, nos ltimos cinco anos, o nmero de aces da sociedade de que so titulares, data da primeira designao e data do termo de mandato Os membros do Conselho Fiscal foram eleitos, pela primeira vez, em Maro de 2007 para o perodo remanescente do trinio 2005/2007. Actualmente, os elementos do Conselho Fiscal esto no seu terceiro mandato correspondente ao trinio 2011/2013, para o qual foram reeleitos em Maio de 2011. Relativamente competncia para o exerccio de funes todos os membros possuem competncias adequadas ao exerccio das respectivas funes e o Presidente est adequadamente apoiado pelos restantes membros do Conselho Fiscal. No Anexo I so apresentadas as qualificaes profissionais e as actividades profissionais exercidas pelos membros do Conselho Fiscal. Em 31 de Dezembro de 2011, os membros do Conselho Fiscal no possuam aces representativas do capital social da Cofina. II.23. Funes que os membros do conselho fiscal exercem em outras sociedades, discriminando-se as exercidas em outras sociedades do mesmo grupo No Anexo I so apresentadas as funes que os membros do Conselho Fiscal exercem noutras sociedades. Os membros do Conselho Fiscal no exercem actualmente funes em mais nenhuma sociedade do grupo Cofina. II.24. Referncia ao facto de o conselho fiscal avaliar anualmente o auditor externo e possibilidade de proposta assembleia-geral de destituio do auditor com justa causa No exerccio das suas competncias e cumprimento dos seus deveres, o Conselho Fiscal prope Assembleia Geral a nomeao do Revisor Oficial de Contas e do Auditor Externo efectivo e suplente da Sociedade, fiscaliza a sua independncia, designadamente, no tocante prestao de servios adicionais e o mbito dos respectivos servios e a reviso de contas aos documentos de prestao de contas da Sociedade. O Conselho Fiscal rene sempre que necessrio com o Revisor Oficial de Contas/Auditor Externo nos termos das suas atribuies. Anualmente, o Conselho Fiscal procede a uma avaliao do trabalho do Revisor Oficial de Contas/Auditor Externo, vigiando igualmente o cumprimento do disposto no artigo 54 do Decreto-lei n. 487/99, de 16 de Novembro (alterado pelo Decreto-lei n. 224/2008, de 20 de Novembro) relativamente rotao do scio responsvel pela execuo do trabalho. II.29. Descrio da poltica de remunerao, incluindo, designadamente, a dos dirigentes na acepo do n. 3 do art. 248.-B do Cdigo dos Valores Mobilirios, e a de outros trabalhadores cuja actividade profissional possa ter um impacto relevante no perfil de risco da empresa e cuja remunerao contenha uma componente varivel importante A poltica de remunerao aplicvel s pessoas que sejam, nos termos da lei, consideradas dirigentes equivalente adoptada para a remunerao de outros quadros do mesmo nvel de funes e responsabilidades, regendo-se pelos princpios orientadores da declarao submetida pela Comisso de Remuneraes apreciao da Assembleia Geral e que se encontra detalhada no pargrafo abaixo. II.30. Descrio da poltica de remuneraes dos rgos de administrao e de fiscalizao a que se refere ao artigo 2. da Lei n. 28/2009, de 19 de Junho Tal como estipulado na Lei n. 28/2009, de 19 de Junho, submetida anualmente apreciao da Assembleia Geral uma declarao sobre a poltica de remuneraes dos rgos de administrao e fiscalizao.

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A poltica de remunerao e compensao dos rgos sociais da Cofina, aprovada na Assembleia Geral de 26 de Maio de 2011, obedece aos seguintes princpios: I. CONSELHO DE ADMINISTRAO: Para o estabelecimento do valor da remunerao individual de cada administrador ser tido em conta: As funes desempenhadas na Cofina, SGPS, S.A. e nas diferentes subsidirias; A responsabilidade e o valor acrescentado pelo desempenho individual; O conhecimento e a experincia acumulada no exerccio da funo; A situao econmica da Empresa; A remunerao auferida em empresas do mesmo sector e outras sociedades cotadas na NYSE Euronext Lisbon. A remunerao global fixa da totalidade dos membros do Conselho de Administrao no pode exceder os 1,25 milhes de Euros por ano. i. Administrao executiva Componente fixa, valor mensal pago 14 vezes por ano Componente varivel de mdio prazo: Destina-se a alinhar de forma mais vincada os interesses dos administradores executivos com os dos Accionistas e ser calculada cobrindo o perodo de 2010, 2011 e 2012, tendo como base: - Retorno total para o accionista (valorizao de aco mais dividendo distribudo) - Somatrio dos resultados lquidos dos 3 anos (2010, 2011, 2012) - Evoluo dos negcios da Sociedade O valor total da componente de mdio prazo no pode ser superior a 50% da remunerao fixa auferida durante o perodo dos 3 anos. Na Assembleia Geral anual de 2011, a Comisso de Remuneraes ir propor uma alterao poltica de remuneraes acima referida de forma a adequ-la durao do mandato do Conselho de Administrao. ii. Administrao no executiva A remunerao individual de qualquer administrador no executivo no pode ultrapassar os 100.000 Euros/ano, tendo carcter exclusivamente fixo. II. CONSELHO FISCAL A remunerao dos Membros do Conselho Fiscal ser baseada em valores anuais fixos, em nveis considerados adequados para funes similares. III. ASSEMBLEIA GERAL A remunerao dos Membros da Mesa da Assembleia Geral ser exclusivamente fixa e seguir as prticas de mercado. IV. REVISOR OFICIAL DE CONTAS O Revisor Oficial de Contas ter uma remunerao fixa adequada ao exerccio das suas funes e de acordo com a prtica do mercado, sob a superviso do Conselho Fiscal. Os princpios a que obedecem as polticas de remunerao e compensao constantes da referida poltica de remuneraes abrangem no s o conjunto das remuneraes pagas pela sociedade mas tambm as remuneraes que sejam pagas aos seus membros do Conselho de Administrao por sociedades por ela directa ou indirectamente controladas. A poltica de remuneraes mantm o princpio de no contemplar a atribuio de compensaes aos administradores, ou membros dos demais rgos sociais, associadas cessao de funes antecipada ou no termo do respectivo mandato, sem prejuzo do cumprimento pela Sociedade das disposies legais em vigor nesta matria.

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II.31. Indicao do montante anual da remunerao auferida individualmente pelos membros dos rgos de administrao e fiscalizao da sociedade, incluindo remunerao fixa e varivel e, relativamente a esta, meno s diferentes componentes que lhe deram origem, parcela que se encontra diferida e parcela que j foi paga Conselho de Administrao As remuneraes auferidas pelos membros do Conselho de Administrao da Cofina durante o exerccio de 2011, no exerccio das suas funes na Cofina e em empresas do Grupo, incluem apenas remuneraes fixas e ascenderam a 743.820 Euros repartidas como segue: Paulo Fernandes 265.860 Euros; Joo Borges de Oliveira 265.860 Euros; Domingos Matos 70.700 Euros; Ana Mendona Fernandes 70.700 Euros; Pedro Borges de Oliveira 70.700 Euros. O administrador no executivo Pedro Mendona no auferiu qualquer remunerao em 2011. As remuneraes auferidas pelos dois membros executivos do Conselho de Administrao (Paulo Fernandes e Joo Borges de Oliveira) foram integralmente pagas por subsidirias do Grupo onde exercem funes de administrao. Os membros no executivos que auferiram remuneraes em 2011 foram remunerados directamente pela Cofina SGPS. Conselho Fiscal A remunerao dos membros do Conselho Fiscal composta por um montante anual fixo baseado na situao da Cofina e nas prticas correntes de mercado. No exerccio findo em 31 de Dezembro de 2011 a remunerao dos membros do Conselho Fiscal ascendeu a 32.970 Euros distribuda como segue: Joo Natria 16.350 Euros; Cristina Linhares 8.310 Euros; Manuel Tiago Fernandes 8.310 Euros. II.32. Informao sobre o modo como a remunerao estruturada de forma a permitir o alinhamento dos interesses dos membros do rgo de administrao com os interesses de longo prazo da sociedade bem como sobre o modo como baseada na avaliao do desempenho e desincentiva a assuno excessiva de riscos A poltica de remunerao dos administradores executivos visa assegurar uma contrapartida adequada e rigorosa do desempenho e contribuio de cada administrador para o sucesso da organizao, alinhando os interesses dos administradores executivos com os dos Accionistas e da Sociedade. Adicionalmente, a poltica de remunerao prev uma componente varivel de pagamento diferido destinada a alinhar de forma mais vincada os interesses dos administradores executivos com os dos Accionistas e com os interesses de longo prazo da Sociedade. As propostas de remunerao dos administradores executivos so elaboradas, tendo em conta, as funes desempenhadas na Cofina, SGPS, S.A. e nas diferentes subsidirias; a responsabilidade e o valor acrescentado pelo desempenho individual; o conhecimento e a experincia acumulada no exerccio da funo; a situao econmica da Empresa; a remunerao auferida em empresas do mesmo sector e outras sociedades cotadas na NYSE Euronext Lisbon. II.33. Relativamente remunerao dos administradores executivos: a) Referncia ao facto de a remunerao dos administradores executivos integrar uma componente varivel e informao sobre o modo como esta componente depende da avaliao de desempenho; De acordo com os estatutos da Sociedade, os membros dos rgos sociais auferem as remuneraes que forem fixadas pela Comisso de Remuneraes composta por trs elementos, um dos quais ser o presidente e ter voto de qualidade. Na Assembleia Geral de 26 de Maio de 2011 foi aprovada a poltica de remuneraes conforme detalhado no ponto II.30 acima, a qual prev uma componente varivel em funo do desempenho no perodo compreendido entre 2010 e 2012. A poltica de remuneraes ser novamente apreciada na Assembleia Geral anual de aprovao das contas de 2011 onde ser proposta a adequao do perodo de apuramento da remunerao varivel durao dos mandatos do rgo de

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administrao. b) Indicao dos rgos da sociedade competentes para realizar a avaliao de desempenho dos administradores executivos; A avaliao de desempenho dos administradores executivos cabe Comisso de Remuneraes e tem por base as funes desempenhadas pelos mesmos na Cofina e em empresas do grupo bem como a responsabilidade e valor acrescentado por cada um dos administradores e o conhecimento e experincia acumulados no exerccio da funo. c) Indicao dos critrios pr-determinados para a avaliao de desempenho dos administradores executivos; A remunerao dos membros executivos do Conselho de Administrao inclui uma componente varivel de mdio prazo (perodo de 2010 a 2012) calculada com base no retorno total para o Accionista, no somatrio dos resultados lquidos desse perodo e na evoluo dos negcios da Sociedade. d) Explicitao da importncia relativa das componentes variveis e fixas da remunerao dos administradores, assim como indicao acerca dos limites mximos para cada componente; A remunerao global fixa da totalidade dos membros do Conselho de Administrao no pode exceder os 1,25 milhes de Euros por ano e o valor total da componente varivel de mdio prazo (aplicvel apenas aos administradores executivos) no pode ser superior a 50% da remunerao fixa auferida durante o perodo de 3 anos (2010-2012). No exerccio de 2011, os membros do Conselho de Administrao no auferiram qualquer remunerao varivel. e) Indicao sobre o diferimento do pagamento da componente varivel da remunerao, com meno do perodo de diferimento; No existe actualmente qualquer remunerao varivel cujo pagamento tenha sido diferido no tempo. f) Explicao sobre o modo como o pagamento da remunerao varivel est sujeito continuao do desempenho positivo da sociedade ao longo do perodo de diferimento; A remunerao varivel depende, entre outros, do somatrio dos resultados lquidos do perodo (2010 a 2012). g) Informao suficiente sobre os critrios em que se baseia a atribuio de remunerao varivel em aces bem como sobre a manuteno, pelos administradores executivos, das aces da sociedade a que tenham acedido, sobre eventual celebrao de contrato relativos a essas aces, designadamente contratos de cobertura (hedging) ou de transferncia de risco, respectivo limite, e sua relao face ao valor da remunerao total anual; A Cofina no tem em vigor nem est prevista qualquer forma de remunerao em que haja lugar atribuio de aces ou qualquer outro sistema de incentivos em aces. h) Informao suficiente sobre os critrios em que se baseia a atribuio de remunerao varivel em opes e indicao do perodo de diferimento e do preo de exerccio; A Cofina no tem em vigor nem est prevista qualquer forma de remunerao em que haja lugar atribuio de direitos sobre opes. i) Identificao dos principais parmetros e fundamentos de qualquer sistema de prmios anuais e de quaisquer outros benefcios no pecunirios; A Cofina no tem qualquer sistema de prmios anuais ou outros benefcios no pecunirios.

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j) Remunerao paga sob a forma de participao nos lucros e/ou de pagamento de prmios e os motivos por que tais prmios e ou participao nos lucros foram concedidos; Durante o exerccio no foram pagas quaisquer remuneraes a ttulo de participao nos lucros ou sob a forma de prmios. l) Indemnizaes pagas ou devidas a ex-administradores executivos relativamente cessao das suas funes durante o exerccio; Durante o exerccio no foram pagos nem so devidos quaisquer montantes relativos a indemnizaes a administradores cujas funes tenham cessado. m) Referncia limitao contratual prevista para a compensao a pagar por destituio sem justa causa de administrador e sua relao com a componente varivel da remunerao; No se encontra definida nenhuma poltica de compensaes a atribuir aos membros do Conselho de Administrao em caso de destituio. n) Montantes a qualquer ttulo pagos por outras sociedades em relao de domnio ou de grupo; A totalidade das remuneraes auferida pelos administradores executivos referida no ponto II.31 acima foi paga por sociedades do grupo. o) Descrio das principais caractersticas dos regimes complementares de penses ou de reforma antecipada para os administradores, indicando se foram, ou no, sujeitas a apreciao pela assembleiageral; No existem quaisquer regimes complementares de penses ou reforma antecipada para administradores. p) Estimativa do valor dos benefcios no pecunirios relevantes considerados como remunerao no abrangidos nas situaes anteriores; A Cofina no atribui quaisquer benefcios no pecunirios relevantes a ttulo de remunerao. q) Existncia de mecanismos que impeam os administradores executivos de celebrar contratos que ponham em causa a razo de ser da remunerao varivel No esto previstos mecanismos que impeam os administradores executivos de celebrar contratos que coloquem em causa a razo de ser da remunerao varivel. Contudo, a Comisso de Remuneraes tem em conta estes factores nos critrios de determinao da remunerao varivel. II.34. Referncia ao facto de a remunerao dos administradores no executivos do rgo de administrao no integrar componentes variveis A remunerao individual de qualquer administrador no executivo no pode ultrapassar os 100.000 Euros/ano, tendo carcter exclusivamente fixo, conforme a poltica de remuneraes aprovada na Assembleia Geral de 26 de Maio de 2011. II.35. Informao sobre a poltica de comunicao de irregularidades adoptada na sociedade (meios de comunicao, pessoas com legitimidade para receber as comunicaes, tratamento a dar s mesmas e indicao das pessoas e rgos com acesso informao e respectiva interveno no procedimento) Ainda que a poltica de comunicao de irregularidades internas no esteja formalmente definida, tendo em considerao a proximidade dos membros do Conselho de Administrao s actividades das diversas empresas do Grupo e os respectivos colaboradores, a Cofina considera que tal proximidade permite que

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sempre que sejam detectadas irregularidades as mesmas sejam prontamente comunicadas ao Conselho de Administrao, que assegura a implementao de procedimentos que visam lidar de modo eficaz e justo com as eventuais irregularidades detectadas. Ao nvel das competncias na avaliao de questes ticas e da estrutura e governo societrio, tais funes so exercidas directamente pelo Conselho de Administrao, que mantm um debate constante sobre esta problemtica. II.36. Identificao dos membros das comisses constitudas para efeitos de avaliao de desempenho individual e global dos administradores executivos, reflexo sobre o sistema de governo adoptado pela sociedade e identificao de potenciais candidatos com perfil para o cargo de administrador A Cofina, tendo em considerao a dimenso da Sociedade, no dispe de comisses especificamente destinadas a identificar candidatos a administradores e a reflectir sobre o sistema de governo adoptado. Os candidatos ao rgo de administrao tm sido propostos pelos Accionistas signatrios das propostas apresentadas nas Assembleias Gerais electivas. A reflexo e avaliao do modelo de governao adoptado pela Sociedade tm sido feitas regularmente pelo Conselho de Administrao. O Conselho de Administrao entende que a nica comisso especializada imprescindvel para fazer face s necessidades da Sociedade, tendo em conta a sua dimenso, a Comisso de Remuneraes. Parte dos membros do Conselho de Administrao no so remunerados pela Cofina, S.G.P.S., S.A. mas directamente pelas empresas subsidirias onde desempenham funes, pelo que as actuais competncias da Comisso de Remuneraes incidem igualmente sobre a definio das remuneraes dos membros do Conselho de Administrao da Sociedade auferidas noutras empresas do grupo. A avaliao de desempenho dos administradores executivos cabe Comisso de Remuneraes e tem por base as funes desempenhadas pelos mesmos na Cofina e em empresas do grupo bem como a responsabilidade e valor acrescentado por cada um dos administradores e o conhecimento e experincia acumulados no exerccio da funo. II.37. Nmero de reunies das comisses constitudas com competncia em matria de administrao e fiscalizao durante o exerccio em causa, bem como referncia realizao das actas dessas reunies Durante o ano de 2011, a Comisso de Remuneraes da Sociedade reuniu 3 vezes, estando as correspondentes actas registadas no livro de actas da Comisso de Remuneraes. II.38. Referncia ao facto de um membro da comisso de remuneraes possuir conhecimentos e experincia em matria de poltica de remunerao A Cofina considera que a experincia e percurso profissionais dos membros da Comisso de Remuneraes lhes permite exercer as suas funes de forma rigorosa e eficaz. Em particular, o Dr. Joo da Silva Natria possui elevada experincia e conhecimentos especficos em matrias de poltica remuneratria. Adicionalmente, e sempre que tal se revela necessrio, aquela comisso recorre a recursos especializados, internos ou externos, para suportar as suas deliberaes. II.39. Referncia independncia das pessoas singulares ou colectivas contratadas para a comisso de remuneraes por contrato de trabalho ou de prestao de servio relativamente ao conselho de administrao bem como, quando aplicvel, ao facto de essas pessoas terem relao actual com consultora da empresa Todos os membros da Comisso de Remuneraes so independentes em relao aos membros do Conselho de Administrao.

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III. Informao e Auditoria III.1. Estrutura de capital, incluindo indicao das aces no admitidas negociao, diferentes categorias de aces, direitos e deveres inerentes s mesmas e percentagem de capital que cada categoria representa Em 31 de Dezembro de 2011, o capital social da Empresa encontrava-se totalmente subscrito e realizado e era composto por 102.565.836 aces com o valor nominal de 25 cntimos de Euro cada, que conferem direito a dividendos. Nos termos e para os efeitos do disposto no art. 66 do Cdigo das Sociedades Comerciais, informa-se que nessa data, a Cofina, SGPS, S.A. e as suas filiais no detinham aces prprias, no tendo adquirido ou alienado aces prprias durante o ano de 2011. III.2. Participaes qualificadas no capital social do emitente, calculadas nos termos do artigo 20. do Cdigo dos Valores Mobilirios Nos termos e para os efeitos do disposto nos Artigos 16 e 20 do Cdigo de Valores Mobilirios e no Artigo 448 do Cdigo das Sociedades Comerciais, informa-se que as sociedades e/ou pessoas singulares que tm uma participao social qualificada que ultrapasse os 2%, 5%, 10%, 20%, 33% e 50% dos direitos de voto, e de acordo com as notificaes recebidas na sede da Sociedade at data, so como segue:
Aces detidas em Superior a 2% dos direitos de voto Pedro Miguel Matos Borges de Oliveira 31.12.2011 4.928.291 % directa de direitos de voto 4,81%

Aces detidas em Superior a 5% dos direitos de voto Promendo SGPS, S.A. (a) Domingos Jos Vieira de Matos Paulo Jorge dos Santos Fernandes Ana Rebelo Mendona Fernandes (b) (a) 31.12.2011 9.007.436 7.296.112 7.165.746 6.377.840

% directa de direitos de voto 8,78% 7,11% 6,99% 6,22%

as 9.007.436 aces da Cofina detidas pela sociedade PROMENDO SGPS, S.A., consideram-se imputveis a Ana Rebelo

Mendona Fernandes, sua administradora e accionista, titular de 59,6% do respectivo capital social. (b) consideram-se, igualmente, imputveis a Ana Rebelo Mendona Fernandes, 9.007.436 aces da Cofina detidas pela

sociedade PROMENDO SGPS, S.A. j referidos em (a). Assim, nos termos legais, consideram-se imputveis a Ana Rebelo Mendona Fernandes, um total de 15.385.276 aces, correspondentes a 15% do capital e dos direitos de voto da Cofina. Aces detidas em Superior a 10% dos direitos de voto Newshold, SGPS, S.A. Caderno Azul SGPS, S.A. (a) (a) 31.12.2011 15.464.528 10.264.014 % directa de direitos de voto 15,08% 10,01%

as 10.264.014 aces correspondem ao total das aces da Cofina detidas pela sociedade CADERNO AZUL SGPS, S.A.

da qual o administrador Joo Manuel Matos Borges de Oliveira administrador e accionista, titular de 50% do respectivo capital social.

A Cofina no foi notificada de quaisquer participaes acima de 20% dos direitos de voto. III.3. Identificao de accionistas titulares de direitos especiais e descrio desses direitos No existem accionistas titulares de direitos especiais.

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III.4. Eventuais restries transmissibilidade das aces, tais como clusulas de consentimento para a alienao, ou limitaes titularidade de aces No existem restries transmissibilidade ou limitaes titularidade das aces. III.5. Acordos parassociais que sejam do conhecimento da sociedade e possam conduzir a restries em matria de transmisso de valores mobilirios ou de direitos de voto Tanto quanto do conhecimento da Cofina no foi celebrado nenhum acordo parassocial relativamente ao exerccio de direitos sociais ou transmissibilidade das aces nem existe, tanto quanto do seu conhecimento, qualquer acordo que vise assegurar ou frustrar o xito de ofertas pblicas de aquisio. III.6. Regras aplicveis alterao dos estatutos da sociedade No existem regras estatutrias relativas alterao dos estatutos, aplicando-se nesta matria o regime previsto no Cdigo das Sociedades Comerciais. III.7. Mecanismos de controlo previstos num eventual sistema de participao dos trabalhadores no capital na medida em que os direitos de voto no sejam exercidos directamente por estes No existe qualquer sistema de participao dos trabalhadores no capital da Sociedade. III.8. Descrio da evoluo da cotao das aces do emitente, tendo em conta, designadamente: a) A emisso de aces ou de outros valores mobilirios que dem direito subscrio ou aquisio de aces; b) O anncio de resultados; c) O pagamento de dividendos efectuado por categoria de aces com indicao do valor lquido por aco A cotao bolsista da Cofina encerrou o ano de 2011 nos 0,76 Euros por aco, o que representa uma valorizao de 10,1% face ao final de 2010. A evoluo da cotao da Cofina ao longo do ano encontra-se ilustrada no seguinte grfico, onde tambm se encontram assinalados os principais eventos do ano, como apresentaes de resultados e pagamento de dividendos:

Evoluo da cotao - 2011


0,90 0,80 0,70 0,60 0,50 0,40 0,30 0,20 0,10 0,00 Jan-11
10-Mar: Divulgao resultados 2010

12-Mai: Divulgao resultados 1T11 21-Jun: Pagamento de dividendos 3-Nov: Divulgao resultados 3T11

25-Ago: Divulgao resultados 1S11

Fev-11

Mar-11

Abr-11

Mai-11

Jun-11

Jul-11

Ago-11

Set-11

Out-11

Nov-11

Dez-11

Durante 2011, as aces da Cofina foram transaccionadas a uma cotao mxima de 0,78 Euros, e a mnimos de 0,27 Euros. No total foram transaccionadas 14.708.638 aces da Cofina em 2011, o que corresponde a 14,34% das aces emitidas.

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O captulo Evoluo bolsista do relatrio de gesto inclui informao mais detalhada sobre os principais eventos que marcaram a evoluo da cotao das aces da Sociedade em 2011. III.9. Descrio da poltica de distribuio de dividendos adoptada pela sociedade, identificando, designadamente, o valor do dividendo por aco distribudo nos trs ltimos exerccios A proposta de distribuio de dividendos efectuada pelo Conselho de Administrao Assembleia Geral tem por objectivo proporcionar aos Accionistas uma adequada remunerao sobre o capital investido, sem no entanto colocar em causa o patrimnio do Grupo e as suas necessidades de expanso e investimento. Foi neste mbito que os dividendos ilquidos distribudos nos ltimos exerccios tiveram a seguinte evoluo:
Ano ao qual se refere o dividendo 2005 (b) 2006 2007 2009 2010 2.564.146 3.589.804 3.589.804 1.025.658 1.025.658 Dividendos distribudos Dividendos por aco (em Euro) (a) 0,050 0,035 0,035 0,010 0,010

(a) Note-se que, aquando da distribuio dos dividendos do exerccio de 2005 o nmero de aces ascendia a 51.282.918 aces. Em Dezembro de 2006, o nmero de aces passou para 102.565.836 aces. (b) Na prtica, apesar de tal no se encontrar visvel, o dividendo distribudo duplicou entre 2004 e 2005, em resultado da ciso das operaes industriais ocorrida nesse ano, uma vez que a Altri, S.G.P.S., S.A. distribuiu igualmente um dividendo de 0,05 Euros por aco.

III.10. Descrio das principais caractersticas dos planos de atribuio de aces e dos planos de atribuio de opes de aquisio de aces adoptados ou vigentes no exerccio em causa, designadamente justificao para a adopo do plano, categoria e nmero de destinatrios do plano, condies de atribuio, clusulas de inalienabilidade de aces, critrios relativos ao preo das aces e o preo de exerccio das opes, perodo durante o qual as opes podem ser exercidas, caractersticas das aces a atribuir, existncia de incentivos para a aquisio de aces e ou o exerccio de opes e competncia do rgo de administrao para a execuo e ou modificao do plano. Indicao: a) Do nmero de aces necessrias para fazer face ao exerccio de opes atribudas e do nmero de aces necessrias para fazer face ao exerccio de opes exercitveis, por referncia ao princpio e ao fim do ano; b) Do nmero de opes atribudas, exercitveis e extintas durante o ano: c) Da apreciao em assembleia-geral das caractersticas dos planos adoptados ou vigentes no exerccio em causa. No existem planos ou sistemas de incentivos relacionados com a atribuio de aces ou de opes de aquisio de aces. III.11. Descrio dos elementos principais dos negcios e operaes realizados entre, de um lado, a sociedade e, de outro, os membros dos seus rgos de administrao e fiscalizao ou sociedades que se encontrem em relao de domnio ou de grupo, desde que sejam significativos em termos econmicos para qualquer das partes envolvidas, excepto no que respeita aos negcios ou operaes que, cumulativamente, sejam realizados em condies normais de mercado para operaes similares e faam parte da actividade corrente da sociedade No foram realizados quaisquer negcios ou operaes significativos entre a Sociedade e os membros dos seus rgos sociais (de administrao e de fiscalizao), titulares de participaes qualificadas ou sociedades em relao de domnio ou grupo, excepto os que, fazendo parte da actividade corrente, foram

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realizados em condies normais de mercado para operaes do mesmo gnero. III.12. Descrio dos elementos fundamentais dos negcios e operaes realizados entre a sociedade e titulares de participao qualificada ou entidades que com eles estejam em qualquer relao, nos termos do artigo 20. do Cdigo dos Valores Mobilirios, fora das condies normais de mercado Durante o exerccio de 2011, no foram realizados quaisquer negcios entre a Sociedade e os membros dos seus rgos sociais (de administrao e de fiscalizao), titulares de participaes qualificadas ou entidades que com eles estejam em qualquer relao, nos termos do artigo 20 do Cdigo dos Valores Mobilirios, fora das condies normais de mercado. III.13. Descrio dos procedimentos e critrios aplicveis interveno do rgo de fiscalizao para efeitos da avaliao prvia dos negcios a realizar entre a sociedade e titulares de participao qualificada ou entidades que com eles estejam em qualquer relao, nos termos do artigo 20. do Cdigo dos Valores Mobilirios Durante o exerccio de 2011, no foram realizados quaisquer negcios entre a Sociedade e titulares de participaes qualificadas ou entidades que com eles estejam em qualquer relao de domnio ou grupo. Actualmente, no esto estabelecidos quaisquer procedimentos ou critrios relativos definio do nvel relevante de significncia de negcios entre a Sociedade e titulares de participaes qualificadas, ou entidades que com eles estejam em qualquer relao de domnio ou grupo, a partir do qual exigida a interveno do rgo de fiscalizao. No entanto, as transaces com administradores da Cofina ou com sociedades que estejam em relao de grupo ou domnio com aquela em que o interveniente administrador, independentemente do montante, esto sujeitas autorizao prvia do Conselho de Administrao com parecer favorvel do rgo de fiscalizao, nos termos do artigo 397 do Cdigo das Sociedades Comerciais. III.14. Descrio dos elementos estatsticos (nmero, valor mdio e valor mximo) relativos aos negcios sujeitos interveno prvia do rgo de fiscalizao Durante o exerccio de 2011, no foram realizados quaisquer negcios entre a Sociedade e titulares de participaes qualificadas ou entidades que com eles estejam em qualquer relao de domnio ou grupo. III.15. Indicao da disponibilizao, no stio da Internet da sociedade, dos relatrios anuais sobre a actividade desenvolvida pelo conselho geral e de superviso, pela comisso para as matrias financeiras, pela comisso de auditoria e pelo conselho fiscal, incluindo indicao de eventuais constrangimentos deparados, em conjunto com os documentos de prestao de contas Os relatrios anuais sobre a actividade desenvolvida pelo Conselho Fiscal so objecto de divulgao no website da Sociedade, em conjunto com os documentos de prestao de contas. III.16. Referncia existncia de um Gabinete de Apoio ao Investidor ou a outro servio similar, com aluso a: a) Funes do Gabinete; b) Tipo de informao disponibilizada pelo Gabinete; c) Vias de acesso ao Gabinete; d) Stio da sociedade na Internet; e) Identificao do representante para as relaes com o mercado A Sociedade tem constitudo um Gabinete de Apoio ao Investidor, sendo as funes de representante para as relaes com o mercado desempenhadas por Laurentina da Silva Martins e as funes de investor relations desempenhadas por Ricardo Mendes Ferreira.

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Os contactos com vista obteno de informaes por parte de investidores podero ser efectuados pelas seguintes vias: Arruamento D Rua Jos Maria Nicolau, n3 1549-023 Lisboa Tel: (351) 21 049 42 46 Fax: (351) 21 049 31 55 Email: sede@cofina.pt Sempre que necessrio, o gabinete de apoio ao investidor assegura a prestao de toda a informao relevante no tocante a acontecimentos marcantes, factos enquadrveis como factos relevantes, divulgao trimestral de resultados e resposta a eventuais pedidos de esclarecimento por parte dos investidores ou pblico em geral sobre informao financeira de carcter pblico. Atravs da sua pgina oficial na Internet (www.cofina.pt), a Cofina disponibiliza informao financeira relativamente sua actividade individual e consolidada, bem como das suas empresas participadas. Este website igualmente utilizado pela empresa para divulgao de comunicados efectuados imprensa com indicao sobre quaisquer factos relevantes para a vida societria. Nesta pgina encontram-se igualmente disponveis os documentos de prestao de contas do Grupo para os ltimos exerccios. A informao disponibilizada no website da Sociedade em portugus e ingls. No relacionamento institucional com as entidades reguladoras dos mercados, a Cofina incentiva e privilegia sempre que possvel o correio electrnico para prestar e receber informaes. III.17. Indicao do montante da remunerao anual paga ao auditor e a outras pessoas singulares ou colectivas pertencentes mesma rede suportada pela sociedade e ou por pessoas colectivas em relao de domnio ou de grupo e, bem assim, discriminao da percentagem respeitante aos seguintes servios: a) Servios de reviso legal de contas; b) Outros servios de garantia de fiabilidade; c) Servios de consultoria fiscal; d) Outros servios que no de reviso legal de contas. Se o auditor prestar algum dos servios descritos nas alneas c) e d), deve ser feita uma descrio dos meios de salvaguarda da independncia do auditor. Para efeitos desta informao, o conceito de rede o decorrente da Recomendao da Comisso Europeia n. C (2002) 1873, de 16 de Maio. As remuneraes pagas aos auditores do Grupo Cofina e a outras pessoas singulares ou colectivas pertencentes mesma rede, pelas empresas em relao de domnio ou de grupo, relativas ao exerccio de 2011, ascenderam a 225.313 Euros e incluem 217.313 Euros relativos a servios de reviso legal de contas e 8.000 Euros relativos a servios de consultoria fiscal. Em 2011, os honorrios facturados pela Deloitte ao grupo Cofina representaram menos de 1% do total da facturao anual da Deloitte em Portugal. O sistema de qualidade do Auditor Externo controla e monitoriza os riscos potenciais de perda de independncia ou de eventuais conflitos de interesse existentes com a Cofina. O Conselho Fiscal, no exerccio das suas funes, efectua anualmente uma avaliao global do desempenho do Auditor Externo e, bem assim, da sua independncia. Adicionalmente, o Conselho Fiscal recebe anualmente a declarao de independncia do auditor na qual so descritos os servios prestados por este e por outras entidades da mesma rede, respectivos honorrios pagos, eventuais ameaas sua independncia e as medidas de salvaguarda para fazer face s mesmas. Todas as ameaas independncia do Auditor so avaliadas e discutidas com este assim como as respectivas medidas de salvaguarda. O Conselho de Administrao, na solicitao dos projectos atribudos aos auditores das empresas do grupo, assegura, antes da sua adjudicao, que a estes e sua rede no so contratados servios que, nos termos da Recomendao da Comisso Europeia n. C (2002) 1873, de 16 de Maio, possam pr em causa a sua independncia.

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O acompanhamento da actividade do Auditor Externo assegurado pelo Conselho Fiscal competindo-lhe igualmente propor Assembleia-Geral a eleio daquele rgo. Adicionalmente, compete ao Conselho Fiscal fiscalizar a independncia do Auditor Externo, designadamente, no tocante prestao de servios adicionais. O Conselho Fiscal aprova os servios a prestar pelo Auditor Externo bem como a respectiva remunerao. III.18.Referncia ao perodo de rotatividade do auditor externo No que se refere ao perodo de rotatividade do Auditor Externo a Cofina no tem definida uma poltica fixa de rotao do Auditor Externo. A Sociedade adoptou, desde 2007, o actual modelo de governo de sociedades em que o Revisor Oficial de Contas no integra o Conselho Fiscal. De acordo com este modelo, a eleio para cada mandato de Revisor Oficial de Contas / Auditor Externo efectuada em Assembleia Geral mediante proposta do rgo de fiscalizao. Adicionalmente, o Conselho Fiscal procede anualmente a uma avaliao do trabalho do Auditor Externo, vigiando ainda que o disposto no artigo 54 do Decreto-Lei n 487/99, de 16 de Novembro (alterado pelo Decreto-Lei n 224/2008, de 20 de Novembro), relativamente rotao do scio responsvel pela execuo do trabalho, cumprido. As funes de Auditor Externo e Revisor Oficial de Contas da Cofina so actualmente desempenhadas pela Deloitte & Associados, SROC, S.A., representada pelo Dr. Antnio Manuel Martins Amaral desde 2007, sendo o actual mandato o trinio 2011/2013. O Conselho Fiscal, no exerccio das suas funes, efectua anualmente uma avaliao da independncia do Auditor Externo. Adicionalmente, o Conselho Fiscal promove, sempre que necessrio ou adequado em funo dos desenvolvimentos da actividade da Empresa ou da configurao do mercado em geral, uma reflexo sobre a adequao do Auditor Externo ao exerccio das suas funes.

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DISPOSIES LEGAIS
Aces prprias Nos termos e para os efeitos do disposto no art. 66 do Cdigo das Sociedades Comerciais, informa-se que em 31 de Dezembro de 2011 a Cofina no detinha aces prprias, no tendo adquirido ou alienado aces prprias durante o ano. Aces detidas pelos rgos sociais da Cofina Nos termos e para os efeitos do disposto no art. 447 do Cdigo das Sociedades Comerciais informa-se que em 31 de Dezembro de 2011, os administradores da Sociedade detinham as seguintes aces: Paulo Jorge dos Santos Fernandes Joo Manuel Matos Borges de Oliveira (a) Domingos Jos Vieira de Matos Ana Rebelo Mendona Fernandes (b) Pedro Macedo Pinto de Mendona Pedro Miguel Matos Borges de Oliveira
(a)

7.165.746 10.264.014 7.296.112 15.385.276 854.500 4.928.291

as 10.264.014 aces correspondem ao total das aces da COFINA SGPS, S.A. detidas pela sociedade CADERNO AZUL

SGPS, S.A., da qual o administrador Joo Manuel Matos Borges de Oliveira administrador e accionista, titular de 50% do respectivo capital social.
(b)

consideram-se imputveis a Ana Rebelo Mendona Fernandes, para alm das 6.377.840 aces da COFINA SGPS, S.A.

detidas a ttulo pessoal, 9.007.436 aces da COFINA SGPS, S.A. detidas pela sociedade PROMENDO SGPS, S.A., de que administradora e accionista, titular de 59,6% do respectivo capital social. Assim, nos termos legais, consideram-se imputveis a Ana Rebelo Mendona Fernandes, um total de 15.385.276 aces, correspondentes a 15% do capital e dos direitos de voto da COFINA SGPS, S.A.

Em 31 de Dezembro de 2011, o Revisor Oficial de Contas, os membros do Conselho Fiscal e da Mesa da Assembleia Geral no possuam aces representativas do capital social da Cofina.

Participao no Capital da Sociedade

Nos termos e para os efeitos do disposto nos Artigos 16 e 20 do Cdigo de Valores Mobilirios e no Artigo 448 do Cdigo das Sociedades Comerciais, informa-se que as sociedades e/ou pessoas singulares que tm uma participao social qualificada que ultrapasse os 2%, 5%, 10%, 20%, 33% e 50% dos direitos de voto, e de acordo com as notificaes recebidas na sede da sociedade at data, so como segue:
Aces detidas em Superior a 2% dos direitos de voto Pedro Miguel Matos Borges de Oliveira 31.12.2011 4.928.291 % directa de direitos de voto 4,81%

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Aces detidas em Superior a 5% dos direitos de voto Promendo SGPS, S.A. (a) Domingos Jos Vieira de Matos Paulo Jorge dos Santos Fernandes Ana Rebelo Mendona Fernandes (b) 31.12.2011 9.007.436 7.296.112 7.165.746 6.377.840

% directa de direitos de voto 8,78% 7,11% 6,99% 6,22%

(a) as 9.007.436 aces da COFINA SGPS, S.A. detidas pela sociedade PROMENDO SGPS, S.A., consideram-se imputveis a Ana Rebelo Mendona Fernandes, sua administradora e accionista, titular de 59,6% do respectivo capital social. (b) consideram-se, igualmente, imputveis a Ana Rebelo Mendona Fernandes, 9.007.436 aces da COFINA SGPS, S.A. detidas pela sociedade PROMENDO SGPS, S.A. j referidos em (a). Assim, nos termos legais, consideram-se imputveis a Ana Rebelo Mendona Fernandes, um total de 15.385.276 aces, correspondentes a 15% do capital e dos direitos de voto da COFINA SGPS, S.A.

Aces detidas em Superior a 10% dos direitos de voto Newshold, SGPS, S.A. Caderno Azul SGPS, S.A. (a) 31.12.2011 15.464.528 10.264.014

% directa de direitos de voto 15,08% 10,01%

(a) as 10.264.014 aces correspondem ao total das aces da COFINA SGPS, S.A. detidas pela sociedade CADERNO AZUL SGPS, S.A. da qual o administrador Joo Manuel Matos Borges de Oliveira administrador e accionista, titular de 50% do respectivo capital social.

A Cofina no foi notificada de quaisquer participaes acima de 20% dos direitos de voto.

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DECLARAO DE RESPONSABILIDADE
Os membros do Conselho de Administrao da Cofina, S.G.P.S., S.A. declaram assumir a responsabilidade pela presente informao e asseguram que os elementos nela inscritos so verdicos e que no existem omisses que sejam do seu conhecimento. Nos termos do art. 21 do Decreto-Lei 411/91, de 17 de Outubro informamos que no existem dvidas em mora perante o Estado, nomeadamente perante a Segurana Social.

CONSIDERAES FINAIS
No queremos concluir sem agradecer ao Auditor Externo pela colaborao prestada no ano de 2011 e ao Conselho Fiscal pelo acompanhamento continuado das nossas operaes. Gostaramos ainda de agradecer aos nossos fornecedores, instituies financeiras e outros parceiros do grupo, pela confiana demonstrada na nossa organizao. Por fim, gostaramos de expressar o nosso reconhecimento a todos os nossos colaboradores pela capacidade de flexibilidade e dedicao demonstrada. Porto, 15 de Maro de 2012

O Conselho de Administrao Paulo Jorge dos Santos Fernandes Presidente

Joo Manuel Matos Borges de Oliveira

Pedro Macedo Pinto de Mendona

Domingos Jos Vieira de Matos

Pedro Miguel Matos Borges de Oliveira

Ana Rebelo Mendona Fernandes

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ANEXO I 1. Conselho de Administrao
Qualificaes, experincia e cargos exercidos noutras sociedades pelos membros do Conselho de Administrao:

Paulo Jorge dos Santos Fernandes


Foi um dos fundadores da Cofina, tendo estado directamente envolvido na gesto do Grupo desde a sua criao. licenciado em Engenharia Electrnica pela Universidade do Porto, tendo posteriormente concludo um MBA na Universidade de Lisboa. Desempenha funes nas reas de media e indstria, bem como na definio estratgica do Grupo. accionista da Sociedade desde 1990 tendo igualmente sido nomeado administrador desde a mesma data. Para alm das Empresas onde exerce actualmente funes de administrao, a sua experincia profissional inclui: 1982/1984 1986/1989 1989/1994 1995 1997 1997 2000/2001 2001 Adjunto do Director de Produo da CORTAL Director Geral da CORTAL Presidente do Conselho de Administrao da CORTAL Administrador da CRISAL - CRISTAIS DE ALCOBAA, SA Administrador do Grupo Vista Alegre, SA Presidente do Conselho de Administrao da ATLANTIS - Cristais de Alcobaa, SA Administrador da SIC Administrador da V.A.A.

Ao longo da sua carreira, desempenhou ainda funes em diversas associaes: 1989/1994 1989/1990 1991/1993 Presidente da FEMB (Fdration Europene de Mobilier de Bureau) para Portugal Presidente da Assembleia Geral Assoc. Industr. gueda Membro do Conselho Consultivo Assoc. Ind. Portuense

Em 31 de Dezembro de 2011, as outras empresas onde desempenha funes de administrao so: - Alteria, S.G.P.S., S.A. (a) - Altri, S.G.P.S, S.A. (a) - Altri Energias Renovveis, SGPS, S.A. (a) - Caima Indstria de Celulose, S.A. (a) - Caminho Aberto S.G.P.S, S.A. (a) - Celbi Celulose da Beira Industrial, S.A. (a) - Celtejo Empresa de Celulose do Tejo, S.A. (a) - Celulose do Caima, S.G.P.S., S.A. (a) - Cofina Media, S.G.P.S., S.A. - Edirevistas Sociedade Editorial, S.A. - Edisport Soc. de Publicaes, S.A. - Efe Erre Participaes, S.G.P.S., S.A. - Elege Valor, S.G.P.S., S.A. (a) - F. Ramada Investimentos, S.G.P.S., S.A. (a) - F. Ramada Produo e Comercializao de Estruturas Metlicas de Armazenagem, S.A. (a) - F. Ramada II Imobiliria, S.A. (a) - F. Ramada, Aos e Indstrias, S.A. (a) - Invescaima, S.G.P.S., S.A. (a)

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RELATRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAO 2011


- Malva Gesto Imobiliria, S.A. (a) - Mediafin S.G.P.S., S.A. - Presselivre Imprensa Livre, S.A. - Prestimo Prestgio Imobilirio, S.A. (a) - Sociedade Imobiliria Porto Seguro Investimentos Imobilirios, S.A. (a) - Torres da Luz Investimentos imobilirios, S.A. (a) (a) sociedades que, em 31 de Dezembro de 2011, no podem ser consideradas como fazendo parte do grupo Cofina, S.G.P.S., S.A.

Joo Manuel Matos Borges de Oliveira


Sendo igualmente um dos fundadores da Cofina, desempenha funes de administrao da Empresa desde a sua constituio. licenciado em Engenharia Qumica pela Universidade do Porto, tendo concludo o MBA do INSEAD. Desempenha funes nas reas de media e indstria, bem como na definio estratgica do Grupo. accionista da Sociedade desde 1990 tendo igualmente sido nomeado administrador desde a mesma data. Para alm das Empresas onde exerce actualmente funes de administrao, a sua experincia profissional inclui: 1982/1983 1984/1985 1987/1989 1989/1994 1989/1995 1989/1994 1996/2000 1997/2000 1998/1999 Adjunto do Director de Produo da Cortal Director de Produo da Cortal Director de Marketing da Cortal Director Geral da Cortal Vice-presidente do Conselho de Administrao da Cortal Administrador da Seldex Administrador no executivo da Atlantis, S.A. Administrador no executivo da Vista Alegre, S.A. Administrador da Efacec Capital, SGPS, S.A.

Em 31 de Dezembro de 2011, as outras empresas onde desempenha funes de administrao so: - Alteria, S.G.P.S., S.A. (a) - Altri, S.G.P.S., S.A. (a) - Altri Energias Renovveis, SGPS, S.A. (a) - Base Holding, SGPS, S.A. (a) - Caderno Azul, S.G.P.S., S.A. (a) - Caima Indstria de Celulose, S.A. (a) - Celbi Celulose da Beira Industrial, S.A. (a) - Celtejo Empresa de Celulose do Tejo, S.A. (a) - Celulose do Caima, S.G.P.S., S.A. (a) - Cofina Media, S.G.P.S., S.A. - Edirevistas Sociedade Editorial, S.A. - Edisport Soc. de Publicaes, S.A. - Efe Erre Participaes, S.G.P.S., S.A. - Elege Valor, S.G.P.S., S.A. (a) - F. Ramada Investimentos, S.G.P.S., S.A. (a) - F. Ramada Produo e Comercializao de Estruturas Metlicas de Armazenagem, S.A. (a) - F. Ramada II Imobiliria, S.A. (a) - F. Ramada Servios de Gesto, Lda. (a) - F. Ramada, Aos e Indstrias, S.A. (a) - Grafedisport Impresso e Artes Grficas, S.A. - Invescaima, S.G.P.S., S.A. (a)

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RELATRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAO 2011


- Jardins de Frana Empreendimentos Imobilirios, S.A. (a) - Malva Gesto Imobiliria, S.A. - Mediafin, SGPS, S.A. - Presselivre Imprensa Livre, S.A. - Prestimo Prestgio Imobilirio, S.A. (a) - Storax Racking Systems, Ltd. (a) - Sociedade Imobiliria Porto Seguro Investimentos Imobilirios, S.A. (a) - Torres da Luz Investimentos imobilirios, S.A. (a) - Universal Afir Aos Especiais e Ferramentas, S.A. (a) a) sociedades que, em 31 de Dezembro de 2011, no podem ser consideradas como fazendo parte do grupo Cofina, S.G.P.S., S.A.

Pedro Macedo Pinto de Mendona


Foi um dos fundadores da Cofina, tendo estado directamente envolvido na gesto do Grupo desde a sua criao. Frequentou a Faculdade de Medicina do Porto durante dois anos, detendo a licenciatura em Mecnica pela cole Superiore de LEtat em Bruxelas. accionista da Sociedade desde 1990 tendo igualmente sido nomeado administrador desde a mesma data. Para alm das Empresas onde exerce actualmente funes de administrao, a sua experincia profissional inclui: 1959 1965 1970 1986 1986/1990 1986 1989 Director de Abastecimento da Empresa de Metalurgia Artstica Lisboa Director de Produo da Empresa de Metalurgia Artstica Administrador da Seldex e responsvel pelo Departamento Comercial Scio Fundador da Euroseel Administrador da Euroseel Presidente do Conselho de Administrao da Seldex Administrador da Cortal

Em 31 de Dezembro de 2011, as outras empresas onde desempenha funes de administrao so: - Alteria, S.G.P.S., S.A. (a) - Altri, S.G.P.S., S.A. (a) - Altri Energias Renovveis, SGPS, S.A. (a) - Caima Indstria de Celulose, S.A. (a) - Celbi Celulose da Beira Industrial, S.A. (a) - Celtejo Empresa de Celulose do Tejo, S.A. (a) - Celulose do Caima, S.G.P.S., S.A. (a) - Cofina Media, S.G.P.S., S.A. - Cofihold, S.G.P.S., S.A. (a) - Efe Erre Participaes, S.G.P.S., S.A. - Elege Valor, S.G.P.S., S.A. (a) - F. Ramada Investimentos, S.G.P.S., S.A. (a) - F. Ramada Produo e Comercializao de Estruturas Metlicas de Armazenagem, S.A. (a) - F. Ramada II Imobiliria, S.A. (a) - F. Ramada, Aos e Indstrias, S.A. (a) - Invescaima, S.G.P.S., S.A. (a) - Malva Gesto Imobiliria, S.A. (a) - Prestimo Prestgio Imobilirio, S.A. (a) - Sociedade Imobiliria Porto Seguro Investimentos Imobilirios, S.A. (a) - Torres da Luz Investimentos imobilirios, S.A. (a)

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RELATRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAO 2011


- Universal Afir Aos, Mquinas e Ferramentas, S.A. (a) a) sociedades que, em 31 de Dezembro de 2011, no podem ser consideradas como fazendo parte do grupo Cofina, S.G.P.S., S.A.

Domingos Jos Vieira de Matos


Foi um dos fundadores da Cofina, tendo estado directamente envolvido na gesto do Grupo desde a sua criao. licenciado em Economia pela Faculdade de Economia da Universidade do Porto, tendo iniciado actividades de gesto em 1978. accionista da Sociedade desde 1990 tendo igualmente sido nomeado administrador desde a mesma data. Para alm das Empresas onde exerce actualmente funes de administrao, a sua experincia profissional inclui: 1978/1994 1983 1998/2000 Administrador da Cortal, SA Scio-Fundador da Promede Produtos Mdicos, S.A. Administrador da Electro Cermica, S.A.

Em 31 de Dezembro de 2011, as outras empresas onde desempenha funes de administrao so: - Alteria, S.G.P.S., S.A. (a) - Altri, S.G.P.S., S.A. (a) - Altri Florestal, S.A. (a) - Base Holding, SGPS, S.A. (a) - Caima Indstria de Celulose, S.A. (a) - Celbi Celulose da Beira Industrial, S.A. (a) - Celulose do Caima, S.G.P.S., S.A. (a) - Efe Erre Participaes, S.G.P.S., S.A. - Elege Valor, S.G.P.S., S.A. (a) - F. Ramada Investimentos, S.G.P.S., S.A. (a) - F. Ramada Produo e Comercializao de Estruturas Metlicas de Armazenagem, S.A. (a) - F. Ramada II Imobiliria, S.A. (a) - F. Ramada Servios de Gesto, Lda. (a) - F. Ramada, Aos e Indstrias, S.A. (a) - Jardins de Frana Empreendimentos Imobilirios, S.A. (a) - Livre Fluxo, S.G.P.S., S.A. (a) - Malva Gesto Imobiliria, S.A. (a) - Prestimo Prestgio Imobilirio, S.A. (a) - Sociedade Imobiliria Porto Seguro Investimentos Imobilirios, S.A. (a) - Torres da Luz Investimentos imobilirios, S.A. (a) - Universal Afir Aos, Mquinas e Ferramentas, S.A. (a) (a) sociedades que, em 31 de Dezembro de 2011, no podem ser consideradas como fazendo parte do grupo Cofina, S.G.P.S., S.A.

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RELATRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAO 2011

Pedro Miguel Matos Borges de Oliveira


licenciado em Gesto Financeira pelo Instituto Superior de Administrao e Gesto do Porto. Em 2000 concluiu o Executive MBA no Instituto Empresarial Portuense em parceria com a ESADE Business School de Barcelona, actualmente Catlica Porto Business School. Em 2009, frequentou o Curso de Avaliao de Empresas na EGE- Escola de Gesto Empresarial. administrador da Sociedade desde Maio de 2009. Para alm das empresas onde exerce actualmente funes de administrao, a sua experincia profissional inclui: 1986/2000 1997/2000 2000 2006 2009 Assessor de gerncia de FERGUEDA, Lda. Assistente de Direco da GALAN, Lda. Director do Departamento de Serras e Ferramentas de F. Ramada, Aos e Indstrias, S.A. Administrador da Universal Afir, Aos Especiais e Ferramentas, S.A. Administrador da F. Ramada Investimentos, S.G.P.S., S.A.

Em 31 de Dezembro de 2011, as outras empresas onde desempenha funes de administrao so: - Alteria, S.G.P.S., S.A. (a) - Altri Florestal, S.A. (a) - Efe Erre Participaes, S.G.P.S., S.A. - Elege Valor, S.G.P.S., S.A. (a) - F. Ramada Investimentos, S.G.P.S., S.A. (a) - F. Ramada Produo e Comercializao de Estruturas Metlicas de Armazenagem, S.A. (a) - F. Ramada II Imobiliria, S.A. (a) - F. Ramada, Aos e Indstrias, S.A. (a) - Malva Gesto Imobiliria, S.A. (a) - Prestimo Prestgio Imobilirio, S.A. (a) - Sociedade Imobiliria Porto Seguro Investimentos Imobilirios, S.A. (a) - Torres da Luz Investimentos imobilirios, S.A. (a) - Universal Afir Aos, Mquinas e Ferramentas, S.A. (a) - Valor Autntico, S.G.P.S., S.A. (a) (a) sociedades que, em 31 de Dezembro de 2011, no podem ser consideradas como fazendo parte do grupo Cofina, S.G.P.S., S.A.

Ana Rebelo de Carvalho Menres de Mendona Mariz Fernandes


licenciada em Economia pela Universidade Catlica Portuguesa em Lisboa tendo sido nomeada administradora da Sociedade em Maio de 2009. Para alm das empresas onde exerce actualmente funes de administrao, a sua experincia profissional inclui: 1995 1996 1996 1999 2009 Jornalista na rea de economia do jornal Semanrio Econmico Departamento Comercial do Citibank Administradora da Promendo, S.A. Scia Gerente na empresa Farrajota & Mendona, Lda. Administradora da PROMENDO, SGPS, S.A.

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RELATRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAO 2011


Em 31 de Dezembro de 2011, as outras empresas onde desempenha funes de administrao so: - F. Ramada Investimentos, SGPS, S.A. (a) - F. Ramada Produo e Comercializao de Estruturas Metlicas de Armazenagem, S.A. (a) - F. Ramada, Aos e Indstrias, S.A. (a) - Promendo, SGPS, S.A. (a) - Prestimo Prestgio Imobilirio, S.A. (a) - Farrajota & Mendona, Lda. (a) (a) sociedades que, em 31 de Dezembro de 2011, no podem ser consideradas como fazendo parte do grupo Cofina, S.G.P.S., S.A.

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RELATRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAO 2011

2. Conselho Fiscal
Qualificaes, experincia e cargos exercidos noutras sociedades pelos membros do Conselho Fiscal:

Joo da Silva Natria


Curriculum acadmico: Licenciatura em Direito pela Universidade de Lisboa Experincia profissional: 1979 Director-Geral da Filial de Luanda/Viana da F. Ramada, por nomeao conjunta da Administrao e do Ministrio da Indstria de Angola 1983 Director do Departamento de Polister e Botes da F. Ramada, Aos e Indstrias, S.A. 1984/2000 Director de Recursos Humanos da F. Ramada, Aos e Indstrias, S.A. 1993/1995 Administrador da Universal Aos, Mquinas e Ferramentas, S.A. Desde 2000 Advogado em nome individual especializado em Direito do Trabalho e Direito da Famlia Outros cargos em exerccio: Presidente do Conselho Fiscal da Altri, SGPS, S.A. (a) Presidente do Conselho Fiscal da F. Ramada Investimentos, SGPS, S.A. (a) Presidente do Conselho Fiscal da Celulose do Caima, SGPS, S.A. (a) Vogal da Comisso de Remuneraes da Altri, SGPS, S.A. (a) Vogal da Comisso de Remuneraes da F. Ramada Investimentos, SGPS, S.A. (a) (a) sociedades que, em 31 de Dezembro de 2011, no podem ser consideradas como fazendo parte do grupo Cofina, S.G.P.S., S.A.

Cristina Isabel Linhares Fernandes


Curriculum acadmico: 1996 Licenciatura em Economia Faculdade de Economia da Universidade de Coimbra 2000 Ps-graduao em Fiscalidade Instituto Superior de Administrao e Gesto do Porto 2006 Revisora Oficial de Contas n 1262 2007 MBA executivo EGP - Escola de Gesto do Porto Experincia profissional: 1996/1998 Assistente na diviso de auditoria da Arthur Andersen no Porto 1999/2001 Senior da diviso de auditoria da Arthur Andersen no Porto 2002/2005 Manager da diviso de auditoria da Deloitte no escritrio do Porto 2006 Senior Manager da diviso de auditoria da Deloitte em Luanda Desde 2007 Revisora Oficial de Contas e consultora em nome individual

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RELATRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAO 2011


Outros cargos em exerccio: Vogal do Conselho Fiscal da Altri, SGPS, S.A. (a) Vogal do Conselho Fiscal da F. Ramada Investimentos, SGPS, S.A. (a) Vogal do Conselho Fiscal da Celulose do Caima, SGPS, S.A. (a) Revisora Oficial de Contas da Sociedade Comercial de Plsticos Chemieuro Unipessoal Lda. (a) Revisora Oficial de Contas da Stemmatters Biotecnologia e Medicina Regenerativa, S.A. (a) Revisora Oficial de Contas da JJCPA 5, S.A. (a) (a) sociedades que, em 31 de Dezembro de 2011, no podem ser consideradas como fazendo parte do grupo Cofina, S.G.P.S., S.A. Outros cargos exercidos: Vogal do Conselho Fiscal da Tertir Terminais de Portugal, S.A

Manuel Tiago Alves Baldaque de Marinho Fernandes


Curriculum acadmico: 1992 Licenciatura em Administrao e Gesto de Empresas ministrado pela Faculdade de Cincias Econmicas e Empresariais do Centro Regional do Porto da Universidade Catlica Portuguesa 2000 Ps-graduao em Gesto de Recursos Humanos, ministrado pela Universidade Catlica Portuguesa 2002 Ps-graduao em Finanas, ministrado pela Universidade Catlica Portuguesa 2007 MBA Internacional ministrado pela Escola de Gesto Empresarial / ESADE 2010 Ps-graduao em Gesto de Servios, ministrado pela Universidade Catlica Portuguesa Experincia profissional: 1992 Auditor da Arthur Andersen, S.A. 1995 Controller de Gesto do Grupo SIPMA, SA (Saludes, S.A.; Lorisa, S.A. e SOTPA, S.A.) Desde 1998 Director Financeiro e de Pessoas do Centro Regional do Porto da Universidade Catlica Portuguesa Outros cargos em exerccio: Vogal do Conselho Fiscal da Altri, SGPS, S.A. (a) Vogal do Conselho Fiscal da F. Ramada Investimentos, SGPS, S.A. (a) Vogal do Conselho Fiscal da Celulose do Caima, SGPS, S.A. (a) (a) sociedades que, em 31 de Dezembro de 2011, no podem ser consideradas como fazendo parte do grupo Cofina, S.G.P.S., S.A. Outros cargos exercidos: Membro do Conselho de Gesto Financeira da Universidade Catlica Portuguesa Presidente do Conselho Fiscal da Tertir Terminais de Portugal, S.A. Administrador no executivo da Investvar Comercial, SGPS, S.A.

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ANEXO 2011

Artigo 447 do Cdigo das Sociedades Comerciais e Artigo 14. n. 7 do Regulamento da CMVM n. 05/2008 Divulgao de aces e outros ttulo detidos por membros do Conselho de Administrao e por Dirigentes, bem como por pessoas com estes estreitamente relacionadas, nos termos do Artigo 248. B do Cdigo dos Valores Mobilirios, e de transaces sobre os mesmos efectuados no decurso do exerccio
N aces detidas em 31-Dez-2010
7.165.746 10.264.014 7.296.112 4.928.291 6.377.840 9.007.436 854.500

Membro do Conselho de Administrao Paulo Jorge dos Santos Fernandes Joo Manuel Matos Borges de Oliveira (imputao via CADERNO AZUL - SGPS, S.A.) Domingos Jos Vieira de Matos Pedro Miguel Matos Borges de Oliveira Ana Rebelo Mendona Fernandes Ana Rebelo Mendona Fernandes (imputao via PROMENDO - SGPS, S.A.) Pedro Macedo Pinto de Mendona

Aquisies
-

Alienaes
-

N aces detidas em 31-Dez-2011


7.165.746 10.264.014 7.296.112 4.928.291 6.377.840 9.007.436 854.500

ANEXO 2011
Declarao nos termos do Art. 245, 1, al. c) do Cdigo de Valores Mobilirios Os signatrios individualmente declaram que, tanto quanto do seu conhecimento, o Relatrio de Gesto, as Demonstraes Financeiras Consolidadas e Individuais e demais documentos de prestao de contas exigidos por lei ou regulamento foram elaborados em conformidade com as Normas Internacionais de Relato Financeiro (IFRS) tal como adoptadas pela Unio Europeia, dando uma imagem verdadeira e apropriada do activo e passivo, da situao financeira e dos resultados consolidados e individuais da Cofina, SGPS, S.A. e das empresas includas no permetro de consolidao, e que o Relatrio de Gesto expe fielmente a evoluo dos negcios, do desempenho e da posio financeira da Cofina, SGPS, S.A. e das empresas includas no permetro de consolidao, e contm uma descrio dos principais riscos e incertezas com que se defrontam.

Porto, 15 de Maro de 2012 ____________________________________________ Paulo Jorge dos Santos Fernandes Presidente do Conselho de Administrao ____________________________________________ Joo Manuel Matos Borges de Oliveira Vogal do Conselho de Administrao ____________________________________________ Pedro Macedo Pinto de Mendona Vogal do Conselho de Administrao ____________________________________________ Domingos Jos Vieira de Matos Vogal do Conselho de Administrao ____________________________________________ Pedro Miguel Matos Borges de Oliveira Vogal do Conselho de Administrao ____________________________________________ Ana Rebelo Mendona Fernandes Vogal do Conselho de Administrao

CONTAS CONSOLIDADAS

COFINA, SGPS, S.A. DEMONSTRAES CONSOLIDADAS DA POSIO FINANCEIRA EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 E 2010 (Montantes expressos em Euros)

ACTIVO ACTIVOS NO CORRENTES Activos fixos tangveis Goodwill Activos intangveis Investimentos em empresas associadas Investimentos disponveis para venda Activos por impostos diferidos Total de activos no correntes ACTIVOS CORRENTES Existncias Clientes Estado e outros entes pblicos Outras dvidas de terceiros Outros activos correntes Investimentos mensurados ao justo valor atravs de resultados Caixa e equivalentes de caixa Total de activos correntes TOTAL DO ACTIVO

Notas 7 6 8 4 4 10

31.12.2011 9.561.732 93.699.609 537.120 3.438.343 8.570 7.512.008 114.757.382

31.12.2010 10.755.915 94.992.223 512.688 3.393.399 5.000 8.782.149 118.441.374

11 9 e 12 9 e 13 9 e 14 9 e 15 9 e 16 9 e 17

4.093.352 9.184.783 135.820 304.429 6.452.603 8.583 39.167.961 59.347.531 174.104.913

3.983.702 12.596.832 283.439 1.574.833 6.181.610 51.501.598 25.179.147 101.301.161 219.742.535

CAPITAL PRPRIO E PASSIVO CAPITAL PRPRIO Capital social Prmios de emisso de aces Reserva legal Outras reservas Resultado lquido consolidado do exerccio atribuvel aos accionistas da Empresa-Me Total do capital prprio atribuvel aos accionistas da Empresa-Me Interesses sem controlo TOTAL DO CAPITAL PRPRIO PASSIVO PASSIVO NO CORRENTE Outros emprstimos Responsabilidades por penses Outros credores no correntes Provises Total de passivos no correntes PASSIVO CORRENTE Emprstimos bancrios Outros emprstimos - parcela de curto prazo Instrumentos financeiros derivados Fornecedores Estado e outros entes pblicos Outros credores correntes Outros passivos correntes Total de passivos correntes TOTAL DO PASSIVO TOTAL DO CAPITAL PRPRIO E DO PASSIVO

18 18 18

25.641.459 15.874.835 5.409.144 (40.629.854) 4.812.155 11.107.739 787.811 11.895.550

25.641.459 15.874.835 5.409.144 (44.757.422) 5.018.193 7.186.209 735.909 7.922.118

9 e 19 20 9 e 25 22

443.646 1.273.064 5.860.560 7.577.270

19.985.593 701.190 2.456.506 2.547.778 25.691.067

9, 17 e 19 9 e 19 9 e 23 9 e 24 9 e 13 9, 21 e 25 9 e 26

26.964.828 92.086.702 1.001.831 9.440.522 4.549.322 8.699.403 11.889.485 154.632.093 162.209.363 174.104.913

21.309.474 123.996.995 930.601 11.523.113 3.677.939 9.746.715 14.944.513 186.129.350 211.820.417 219.742.535

O Anexo faz parte integrante das demonstraes financeiras consolidadas. O Tcnico Oficial de Contas O Conselho de Administrao

COFINA, SGPS, S.A. DEMONSTRAES CONSOLIDADAS DOS RESULTADOS POR NATUREZAS PARA OS EXERCCIOS FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 E 2010 (Montantes expressos em Euros) Notas Vendas Prestaes de servios Outros proveitos Custo das vendas Fornecimentos e servios externos Custos com o pessoal Amortizaes e depreciaes Provises e perdas por imparidade Outros custos Resultados relativos a instrumentos derivados Resultados relativos a empresas associadas Resultados relativos a outros investimentos Custos financeiros Proveitos financeiros Resultado antes de impostos Impostos sobre o rendimento Resultado lquido consolidado do exerccio Atribuvel a: Detentores de capital prprio da Empresa-Me Interesses sem controlo Resultados por aco: Bsico Diludo 31 31 0,05 0,05 0,05 0,05 4.812.155 137.899 5.018.193 232.154 10 23 28 e 33 28 28 28 7e8 22 27 e 29 27 e 29 27 11 31.12.2011 64.681.562 49.773.548 12.222.091 (19.560.889) (47.516.639) (36.405.037) (3.362.787) (3.052.111) (391.993) (534.647) 141.846 1.624.964 (5.644.950) 1.392.494 13.367.452 (8.417.398) 4.950.054 31.12.2010 65.152.320 54.862.849 16.298.835 (18.696.228) (52.064.775) (40.054.510) (3.618.866) (670.682) (1.719.944) (385.235) 64.686 (11.969.720) (5.434.575) 1.347.414 3.111.569 2.138.778 5.250.347

O Anexo faz parte integrante das demonstraes financeiras consolidadas. O Tcnico Oficial de Contas O Conselho de Administrao

COFINA, SGPS, S.A. DEMONSTRAES CONSOLIDADAS DO RENDIMENTO INTEGRAL PARA OS EXERCCIOS FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 E 2010 (Montantes expressos em Euros)

Notas Resultado lquido consolidado do exerccio Diferenas de converso cambial Variao no justo valor dos instrumentos financeiros derivados de cobertura dos fluxos de caixa Total do rendimento integral consolidado do exerccio Atribuvel a: Accionistas da Empresa-Me Interesses sem controlo 10 e 23

31.12.2011 4.950.054 158.357 24.419 5.132.830

31.12.2010 5.250.347 (503.594) 4.746.753

4.994.931 137.899

4.514.599 232.154

O Anexo faz parte integrante das demonstraes financeiras consolidadas. O Tcnico Oficial de Contas O Conselho de Administrao

COFINA, SGPS, S.A. DEMONSTRAES CONSOLIDADAS DAS ALTERAES NO CAPITAL PRPRIO PARA OS EXERCCIOS FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 E 2010 (Montantes expressos em Euros)

Atribuvel aos Accionistas da Empresa-Me Prmios de Capital Notas Saldo em 1 de Janeiro de 2010 Aplicao do resultado lquido consolidado do exerccio de 2009: Transferncia para reserva legal e resultados transitados Dividendos distribudos Variao nas reservas e interesses sem controlo Outras variaes Rendimento integral do exerccio Saldo em 31 de Dezembro de 2010 25.641.459 15.874.835 5.409.144 43.055 (503.594) (44.757.422) 5.018.193 5.018.193 43.055 4.514.599 7.186.209 (18.420) 232.154 735.909 24.635 4.746.753 7.922.118 16.065.870 (16.065.870) (1.025.659) (1.025.659) (69.660) (1.095.319) social 25.641.459 emisso de aces 15.874.835 Reserva legal 5.409.144 Outras reservas (60.362.753) Resultado lquido 17.091.529 Total 3.654.214 Interesses sem controlo 591.835 Total do Capital prprio 4.246.049

Saldo em 1 de Janeiro de 2011 Aplicao do resultado lquido consolidado do exerccio de 2010: Transferncia para reserva legal e resultados transitados Dividendos distribudos Variao nas reservas e interesses sem controlo Outras variaes Rendimento integral do exerccio Saldo em 31 de Dezembro de 2011 32

25.641.459 25.641.459

15.874.835 15.874.835

5.409.144 5.409.144

(44.757.422) 3.992.534 (47.742) 182.776 (40.629.854)

5.018.193 (3.992.534) (1.025.659) 4.812.155 4.812.155

7.186.209 (1.025.659) (47.742) 4.994.931 11.107.739 -

735.909

7.922.118 -

(88.500) 2.503 137.899 787.811

(1.114.159) (45.239) 5.132.830 11.895.550

O Anexo faz parte integrante das demonstraes financeiras consolidadas. O Tcnico Oficial de Contas O Conselho de Administrao

COFINA, SGPS, S.A. DEMONSTRAES CONSOLIDADAS DOS FLUXOS DE CAIXA PARA OS EXERCCIOS FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 E 2010 (Montantes expressos em Euros) Notas Actividades operacionais: Recebimentos de clientes Pagamentos a fornecedores Pagamentos ao pessoal Outros recebimentos/pagamentos relativos actividade operacional Impostos sobre o Rendimento das Pessoas Colectivas Fluxos gerados pelas actividades operacionais (1) Actividades de investimento: Recebimentos provenientes de: Investimentos financeiros Activos intangveis Juros e proveitos similares Dividendos Pagamentos relativos a: Investimentos financeiros Activos intangveis Activos fixos tangveis Fluxos gerados pelas actividades de investimento (2) Actividades de financiamento: Recebimentos provenientes de: Emprstimos obtidos Pagamentos respeitantes a: Amortizao de contratos de locao financeira Juros e custos similares Dividendos distribudos Prestaes Suplementares Emprstimos obtidos Fluxos gerados pelas actividades de financiamento (3) Caixa e seus equivalentes em empresas consolidadas pela primeira vez (Nota 5) Caixa e seus equivalentes no incio do exerccio Variao de caixa e seus equivalentes: (1)+(2)+(3) Caixa e seus equivalentes no fim do exerccio 17 32 (1.504.206) (5.275.418) (1.025.659) (3.570) (53.000.000) (60.808.853) (60.808.853) 3.869.673 8.333.460 12.203.133 (2.385.732) (5.420.976) (1.025.659) (49.000.000) (57.832.367) (57.832.367) 17.872 43.897.575 (40.045.774) 3.869.673 17 (160.000) (869.404) (1.862.612) (2.892.016) 51.618.473 (125.000) (1.128.883) (2.768.737) (4.022.620) (149.256) 2011 2010

147.462.634 (85.970.985) (41.387.644) (1.296.814) (1.283.351)

17.523.840 17.523.840

154.840.242 (90.969.954) (40.817.805) (976.674) (4.139.960)

17.935.849 17.935.849

16 e 17

16

51.627.640 25.884 1.370.565 1.486.400

28.250 1.414.714 2.430.400

54.510.489

3.873.364

O Anexo faz parte integrante das demonstraes financeiras consolidadas. O Tcnico Oficial de Contas O Conselho de Administrao

COFINA, S.G.P.S., S.A. ANEXO S DEMONSTRAES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 (Montantes expressos em Euros)

1.

NOTA INTRODUTRIA A Cofina, SGPS, S.A. (Cofina ou Empresa) uma sociedade annima, com sede na Rua do General Norton de Matos, 68, r/c no Porto sendo a Empresa-Me de um grupo de empresas que se detalha na Nota 4 e designado por Grupo Cofina o qual desenvolve a sua actividade na rea dos Media, essencialmente dedicado imprensa escrita estando as suas aces cotadas em Bolsa de Valores (NYSE Euronext Lisbon). O Grupo Cofina possui ttulos de referncia nos segmentos em que se insere, editando os jornais Correio da Manh, Record, Jornal de Negcios, Destak e Metro, bem como as revistas Sbado, Automotor, TV Guia, Flash!, e GQ, entre outras. Durante o exerccio findo em 31 de Dezembro de 2011 o Grupo Cofina desenvolveu a sua actividade essencialmente em Portugal, possuindo ainda alguns interesses no Brasil, por via do investimento financeiro efectuado na associada Destak Brasil e na subsidiria Adcom Media (Nota 4). As demonstraes financeiras consolidadas do Grupo Cofina so apresentadas em Euros (com arredondamento s unidades), sendo esta a divisa utilizada pelo Grupo nas suas operaes e como tal considerada a moeda funcional. As operaes das sociedades estrangeiras cuja moeda funcional no seja o Euro so includas nas demonstraes financeiras consolidadas de acordo com a poltica estabelecida na Nota 2.2.d). As demonstraes financeiras consolidadas anexas foram preparadas no pressuposto da continuidade das operaes embora em 31 de Dezembro de 2011 o capital prprio consolidado do Grupo seja inferior a metade do capital social. Tal facto resultou exclusivamente da exposio que o Grupo manteve na ZON Multimdia Servios de Telecomunicaes e Multimdia, SGPS, S.A. (Zon Multimdia) at Julho de 2011, atravs da deteno de 15.190.000 aces, as quais foram totalmente alienadas durante o exerccio findo em 31 de Dezembro de 2011 (Nota 16). convico deste Conselho de Administrao que a situao de capitais prprios consolidados inferiores a metade do capital social deixe de ser aplicvel como consequncia dos resultados que iro ser gerados pelas operaes do Grupo durante os prximos exerccios.

2.

PRINCIPAIS POLTICAS CONTABILSTICAS As principais polticas contabilsticas adoptadas na preparao das demonstraes financeiras consolidadas so como segue:

2.1 BASES DE APRESENTAO As demonstraes financeiras consolidadas anexas foram preparadas no pressuposto da continuidade das operaes a partir dos livros e registos contabilsticos das empresas includas na consolidao, mantidos de acordo com as Normas Internacionais de Relato Financeiro, tal como adoptadas pela Unio Europeia, em vigor para exerccios econmicos iniciados em 1 de Janeiro de 2011. Devem entender-se como fazendo parte daquelas normas, as Normas Internacionais de Relato Financeiro (IFRS International Financial Reporting Standards) emitidas pelo International Accounting Standards Board (IASB), as Normas Internacionais de Contabilidade (IAS), emitidas pelo International Accounting Standards Committee (IASC) e respectivas interpretaes IFRIC e SIC, emitidas, respectivamente, pelo International Financial Reporting Interpretation Committee (IFRIC) e pelo Standing Interpretation Committee (SIC), que tenham sido adoptadas pela Unio Europeia. De ora em diante, o conjunto daquelas normas e interpretaes sero designados genericamente por IAS/IFRS. As demonstraes financeiras intercalares foram apresentadas, trimestralmente, de acordo com IAS 34 Relato Financeiro Intercalar. Durante o exerccio de 2011, no ocorreram alteraes de polticas contabilsticas face s apresentadas nas demonstraes financeiras consolidadas em 31 de Dezembro de 2010.

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COFINA, S.G.P.S., S.A. ANEXO S DEMONSTRAES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 (Montantes expressos em Euros)

Adopo de normas e interpretaes novas, emendadas ou revistas As seguintes normas, interpretaes, emendas e revises aprovadas (endorsed) pela Unio Europeia e com aplicao obrigatria nos exerccios econmicos iniciados em ou aps 1 de Janeiro de 2011, foram adoptadas pela primeira vez no exerccio findo em 31 de Dezembro de 2011:
Norma Datadeentrada emvigor Observaes Estarevisovemsimplificaradefiniodeparterelacionada,eliminando simultaneamentecertasincoernciasinternas,epreverisenesparaentidadesligadas administraopblicanorespeitantequantidadedeinformaoqueessasentidades devemprestaremmatriadetransacescompartesrelacionadas. AsalteraesIFRS8decorremdasalteraesnaIAS24atrsreferidas. EstasalteraeseliminamumaconsequncianointencionaldaIFRIC14noscasosemque umaentidadesujeitaaumrequisitodefinanciamentomnimoprocedeaopagamento antecipadodecontribuiesquando,emcertascircunstncias,aentidadequeprocedea esseprpagamentoseriaobrigadaareconhecerumdispndio.Seumdeterminadoplano debenefciosdefinidosestiversujeitoaumrequisitodefinanciamentomnimo,aemenda IFRIC14determinaqueopagamentosejatratado,comoqualqueroutroprpagamento, comosefosseumactivo. Estainterpretaoabordaasseguintesquestes: (a)osinstrumentosdecapitalprprioemitidoscomvistaextinototalouparcialdeum passivofinanceirosoretribuiespagasdeacordocomopargrafo41daIAS39? (b)comodeveumaentidademensurarinicialmenteosinstrumentosdecapitalprprio emitidoscomvistaextinodessepassivofinanceiro? (c)comodeveumaentidadecontabilizarqualquerdiferenaentreaquantiaescrituradado passivofinanceiroextintoeaquantiainicialmensuradadosinstrumentosdecapital prprioemitidos? AssociedadesqueadoptempelaprimeiravezasIFRSpodemaplicarasdisposies transitriasconstantesdaIFRIC19. AlteraesIFRS 1 - Adopo Pela Primeira Vez das Normas Internacionais de Relato Financeiro e IFRS 7 Instrumentos Financeiros: Divulgaes Aps30062010 Isenolimitadadaobrigaodeapresentardivulgaescomparativasdeacordocoma IFRS7paraosadoptantespelaprimeiravez.

Alteraes IAS 24 - Divulgaes de Partes Relacionadas e alteraes IFRS 8 - Segmentos Operacionais

Aps31122010

Alteraes IFRIC 14 - Pr-pagamento de um requisito de financiamento mnimo

Aps31122010

IFRIC 19 - Extino de passivos financeiros atravs de instrumentos de capital prprio e alteraes IFRS 1 Adopo pela Primeira Vez das Normas Internacionais de Relato Financeiro

Aps30062010

MelhoramentosdevriasIFRS: IFRS 1, IFRS 3 e IFRS 7 IAS 1, 32, 34, 39 e IFRIC 13

IFRS1,3eIAS32,39: Aps30062010e Melhoramentosintroduzidosnasnormasinternacionaisderelatofinanceiro,quevisa IFRS7,IAS1,34e simplificareclarificarasnormasinternacionaisdecontabilidade. IFRIC13:Aps3112 2010 Aps31012010 Apresentaoalteradanostermosdoanexoaopresenteregulamento.

IAS 32 - Instrumentos Financeiros

O efeito nas demonstraes financeiras consolidadas do Grupo do exerccio findo em 31 de Dezembro de 2011, decorrente da adopo das normas, interpretaes, emendas e revises acima referidas, no foi significativo. Melhoramentos das normas internacionais de relato financeiro Este processo envolveu a reviso de 8 normas e interpretaes. Em resultado da adopo das alteraes resultantes dos melhoramentos das normas internacionais de relato financeiro, no se verificaram efeitos significativos ao nvel das demonstraes financeiras consolidadas anexas. Normas e interpretaes novas, emendadas ou revistas no adoptadas As seguintes alteraes, com aplicao obrigatria aps 1 de Julho de 2011, foram, at data de aprovao destas demonstraes financeiras, aprovadas (endorsed) pela Unio Europeia:

Estas alteraes, apesar de aprovadas (endorsed) pela Unio Europeia, no foram adoptadas pelo Grupo no exerccio findo em 31 de Dezembro de 2011, em virtude de a sua aplicao no ser ainda obrigatria. No so estimados impactos significativos nas demonstraes financeiras decorrentes da adopo das mesmas. -2-

COFINA, S.G.P.S., S.A. ANEXO S DEMONSTRAES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 (Montantes expressos em Euros)

As polticas contabilsticas e os critrios de mensurao adoptados pelo Grupo em 31 de Dezembro de 2011 so comparveis com os utilizados na preparao das demonstraes financeiras consolidadas em 31 de Dezembro de 2010. Na preparao das demonstraes financeiras consolidadas, em conformidade com os IAS/IFRS, o Conselho de Administrao do Grupo adoptou certos pressupostos e estimativas que afectam os activos e passivos reportados, bem como os proveitos e custos incorridos relativos aos perodos reportados. Todas as estimativas e assumpes efectuadas pelo Conselho de Administrao foram efectuadas com base no seu melhor conhecimento existente, data de aprovao das demonstraes financeiras, dos eventos e transaces em curso. As demonstraes financeiras consolidadas anexas foram preparadas para apreciao e aprovao em Assembleia Geral de Accionistas. O Conselho de Administrao do Grupo entende que as mesmas sero aprovadas sem alteraes.

2.2 PRINCPIOS DE CONSOLIDAO Os princpios de consolidao adoptados pelo Grupo Cofina na preparao das suas demonstraes financeiras consolidadas so os seguintes: a) Investimentos financeiros em empresas do Grupo As participaes financeiras em empresas nas quais o Grupo Cofina detenha, directa ou indirectamente, mais de 50% dos direitos de voto em Assembleia Geral de Accionistas ou detenha o poder de controlar as suas polticas financeiras e operacionais (definio de controlo utilizada pelo Grupo) so includas nas demonstraes financeiras consolidadas pelo mtodo de consolidao integral. O capital prprio e o resultado lquido destas empresas correspondente participao de terceiros nas mesmas so apresentados separadamente na demonstrao da posio financeira consolidada e na demonstrao dos resultados consolidada, respectivamente, nas rubricas Interesses sem controlo. As empresas includas nas demonstraes financeiras pelo mtodo de consolidao integral encontram-se detalhadas na Nota 4. Quando os prejuzos atribuveis aos accionistas minoritrios excedem o interesse sem controlo no capital prprio da filial, o Grupo absorve esse excesso e quaisquer prejuzos adicionais, excepto quando os accionistas sem controlo tenham a obrigao e sejam capazes de cobrir esses prejuzos. Se a filial subsequentemente reportar lucros, o Grupo apropria todos os lucros at que a parte sem controlo dos prejuzos absorvidos pelo Grupo tenha sido recuperada. Nas concentraes empresariais ocorridas aps a data de transio para as Normas Internacionais de Relato Financeiro tal como adoptadas pela Unio Europeia - IFRS (1 de Janeiro de 2004), os activos e passivos de cada filial so identificados ao seu justo valor na data de aquisio conforme estabelecido pela IFRS 3 Concentraes de actividades empresariais, podendo tal mensurao ser concluda num prazo de 12 meses aps da data de aquisio. Qualquer excesso do custo de aquisio face ao justo valor dos activos e passivos lquidos adquiridos (incluindo passivos contingentes) reconhecido como diferena de consolidao. Caso o diferencial entre o custo de aquisio e o justo valor de activos e passivos lquidos adquiridos seja negativo, o mesmo reconhecido como proveito do exerccio aps reconfirmao do justo valor atribudo aos activos lquidos adquiridos. Os interesses de accionistas minoritrios so apresentados pela respectiva proporo do justo valor dos activos e passivos identificados. Os resultados das filiais adquiridas ou vendidas durante o exerccio esto includos nas demonstraes dos resultados desde a data da sua aquisio ou at data da sua venda, respectivamente. Sempre que necessrio, so efectuados ajustamentos s demonstraes financeiras das filiais para adequar as suas polticas contabilsticas s usadas pelo Grupo. As transaces, os saldos e os dividendos distribudos entre empresas do Grupo so eliminados no processo de consolidao. Nas situaes em que o Grupo detenha, em substncia, o controlo de outras entidades criadas com um fim especfico (Special Purpose Entities SPEs), ainda que no possua participaes de capital directa ou indirectamente nessas entidades, as mesmas so consolidadas pelo mtodo de consolidao integral. Em 31 de Dezembro de 2011, no existe este tipo de entidades nas demonstraes financeiras consolidadas anexas.

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COFINA, S.G.P.S., S.A. ANEXO S DEMONSTRAES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 (Montantes expressos em Euros)

b) Investimentos financeiros em empresas associadas Os investimentos financeiros em empresas associadas (entendendo o Grupo como tal as empresas onde exerce uma influncia significativa mas em que no detm o controlo ou o controlo conjunto das mesmas atravs da participao nas decises financeiras e operacionais da Empresa - geralmente investimentos representando entre 20% a 50% do capital de uma empresa) so registados pelo mtodo da equivalncia patrimonial. De acordo com o mtodo da equivalncia patrimonial, os investimentos financeiros em empresas associadas so inicialmente contabilizados pelo custo de aquisio, o qual acrescido ou reduzido do valor correspondente proporo dos capitais prprios dessas empresas, reportados data de aquisio ou da primeira aplicao do mtodo da equivalncia patrimonial. As participaes financeiras so posteriormente ajustadas anualmente pelo valor correspondente participao nos resultados lquidos das associadas por contrapartida de ganhos ou perdas do exerccio. Adicionalmente, os dividendos destas empresas so registados como uma diminuio do valor do investimento, e a parte proporcional nas variaes dos capitais prprios registada como uma variao do capital prprio do Grupo. As diferenas entre o custo de aquisio e o justo valor dos activos e passivos identificveis da associada na data de aquisio, se positivas, so reconhecidas como goodwill e mantidas no valor da rubrica Investimentos em empresas associadas. Se essas diferenas forem negativas, aps reconfirmao do justo valor atribudo aos activos e passivos, so registadas como proveito do exerccio na rubrica Resultados relativos a empresas associadas. efectuada uma avaliao dos investimentos e emprstimos concedidos a associadas quando existem indcios de que o activo possa estar em imparidade, sendo registadas como custo financeiro na rubrica Resultados relativos a empresas associadas as perdas por imparidade que se demonstrem existir. Quando as perdas por imparidade reconhecidas em exerccios anteriores deixam de existir so objecto de reverso. Quando a proporo do Grupo nos prejuzos acumulados da associada excede o valor pelo qual o investimento se encontra registado, o investimento reportado por valor nulo, excepto quando o Grupo tiver assumido compromissos para com a associada, registando nesses casos uma proviso para fazer face a essas obrigaes. Os ganhos no realizados em transaces com empresas associadas so eliminados proporcionalmente ao interesse do Grupo na associada por contrapartida do investimento nessa mesma associada. As perdas no realizadas so similarmente eliminadas, mas somente at ao ponto em que a perda no evidencie que o activo transferido esteja em situao de imparidade. Os investimentos financeiros em empresas associadas encontram-se detalhados na Nota 4. c) Goodwill As diferenas entre o preo de aquisio dos investimentos financeiros em empresas do Grupo (subsidirias), acrescido do valor dos interesses que no controlam, e o montante atribudo ao justo valor dos activos e passivos identificveis dessas empresas data da sua aquisio, quando positivas so registadas na rubrica Goodwill e quando negativas, aps uma reavaliao do seu apuramento, so registadas directamente na demonstrao dos resultados. As diferenas entre o preo de aquisio dos investimentos financeiros em empresas associadas e empresas controladas conjuntamente e o montante atribudo ao justo valor dos activos e passivos identificveis dessas empresas data da sua aquisio, quando positivas, so mantidas na rubrica Investimentos em empresas associadas e, quando negativas, aps uma reavaliao do seu apuramento, so registadas directamente na demonstrao de resultados. Adicionalmente, as diferenas entre o custo de aquisio dos investimentos em filiais sedeadas no estrangeiro e o justo valor dos activos e passivos identificveis dessas filiais data da sua aquisio, encontram-se registadas na moeda de reporte dessas filiais, sendo convertidas para a moeda de reporte do Grupo (Euro) taxa de cmbio em vigor na data de balano. As diferenas cambiais geradas nessa converso so registadas na rubrica de capitais prprios Reservas de converso, includa na rubrica Outras reservas.

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COFINA, S.G.P.S., S.A. ANEXO S DEMONSTRAES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 (Montantes expressos em Euros)

O goodwill originado em aquisies anteriores a 1 de Janeiro de 2004 foi mantido pelos valores apresentados de acordo com os princpios contabilsticos geralmente aceites em Portugal a essa data, e foram objecto de testes de imparidade nessa data, sendo os impactos desses ajustamentos registados na rubrica Resultados transitados, em conformidade com as disposies constantes da IFRS 1. No caso de filiais estrangeiras, o goodwill foi reexpresso na moeda funcional de cada filial, retrospectivamente. O Grupo, numa base de transaco a transaco (para cada concentrao de actividades empresariais), optar por mensurar qualquer interesse que no controla na adquirida ou pelo justo valor ou pela parte proporcional do interesse que no controla dos activos lquidos identificveis da adquirida. At 1 de Janeiro de 2010, os interesses que no controlam eram valorizados exclusivamente de acordo com a proporo do justo valor dos activos e passivos adquiridos. O valor dos pagamentos contingentes futuros reconhecido como passivo no momento da concentrao empresarial de acordo com o seu justo valor, sendo que qualquer alterao ao valor reconhecido inicialmente registada em contrapartida do valor de Goodwill, mas apenas se ocorrer dentro do perodo de mensurao (12 meses aps a data de aquisio) e se estiver relacionada com eventos anteriores data de aquisio, caso contrrio dever ser registada por contrapartida de resultados. Transaces de compra ou venda de interesses em entidades j controladas, sem que tal resulte em perda de controlo so tratadas como transaces entre detentores de capital afectando apenas as rubricas de capital prprio sem que exista impacto na rubrica Goodwill ou em resultados. No momento em que uma transaco de venda gerar uma perda de controlo, devero ser desreconhecidos os activos e passivos da entidade, e qualquer interesse retido na entidade alienada dever ser remensurado ao justo valor, e a eventual perda ou ganho apurada com a alienao registada em resultados. O valor do goodwill no amortizado, sendo testado anualmente para verificar se existem perdas por imparidade. Os valores recuperveis das unidades geradoras de caixa so determinados com base no valor presente dos fluxos de caixa futuros estimados que se espera que surjam do uso continuado do activo e da sua alienao no final da sua vida til. A quantia recupervel estimada para cada activo, individualmente ou, no caso de no ser possvel, para a unidade geradora de caixa qual o activo pertence. Estes clculos exigem a utilizao de pressupostos que so efectuados com base em estimativas de circunstncias futuras cuja ocorrncia poder vir a ser diferente da estimada. As perdas por imparidade do goodwill constatadas no exerccio so registadas na demonstrao dos resultados do exerccio na rubrica Provises e perdas por imparidade. As perdas por imparidade relativas a goodwill no so revertidas. d) Converso de demonstraes financeiras de entidades em moeda estrangeira Os activos e passivos das demonstraes financeiras de entidades estrangeiras includas na consolidao so convertidos para Euros utilizando as taxas de cmbio data do balano e os custos e proveitos bem como os fluxos de caixa so convertidos para Euros utilizando a taxa de cmbio mdia verificada no exerccio. A diferena cambial resultante registada nas rubricas de capitais prprios. O valor do goodwill e ajustamentos de justo valor resultantes da aquisio de entidades estrangeiras so tratados como activos e passivos dessa entidade e transpostos para Euros de acordo com a taxa de cmbio em vigor no final do exerccio. Sempre que uma entidade estrangeira alienada, a diferena cambial acumulada reconhecida na demonstrao dos resultados como um ganho ou perda na alienao. As cotaes utilizadas na converso para Euros das empresas associadas estrangeiras foram as seguintes:
31 de Dezembro de 2011 Final do Mdia do exerccio exerccio 0,4139 0,4298 31 de Dezembro de 2010 Final do Mdia do exerccio exerccio 0,4501 0,4289

Real brasileiro

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2.3 PRINCIPAIS CRITRIOS VALORIMTRICOS Os principais critrios valorimtricos utilizados pelo Grupo Cofina na preparao das suas demonstraes financeiras consolidadas so os seguintes: a) Activos intangveis Os activos intangveis encontram-se registados ao custo de aquisio, deduzido das amortizaes e das perdas por imparidade acumuladas. Os activos fixos intangveis s so reconhecidos se for provvel que deles advenham benefcios econmicos futuros para o Grupo, sejam controlveis pelo Grupo e se possa medir razoavelmente o seu valor. As despesas de investigao incorridas com novos conhecimentos tcnicos so reconhecidas na demonstrao dos resultados quando incorridas. As despesas de desenvolvimento para as quais o Grupo demonstre capacidade para completar o seu desenvolvimento e iniciar a sua comercializao e/ou uso e relativamente s quais seja provvel que o activo criado venha a gerar benefcios econmicos futuros, so capitalizadas. As despesas de desenvolvimento que no cumpram estes critrios so registadas como custo no perodo em que so incorridas. Os custos internos associados manuteno e ao desenvolvimento de software so registados como custos na demonstrao dos resultados quando incorridos, excepto na situao em que estes custos estejam directamente associados a projectos para os quais seja provvel a gerao de benefcios econmicos futuros para o Grupo. Nestas situaes os custos so capitalizados como activos intangveis. As amortizaes so calculadas, aps o incio de utilizao dos bens, pelo mtodo das quotas constantes em conformidade com o perodo de vida til estimado (genericamente 3 a 5 anos). b) Activos fixos tangveis Os activos fixos tangveis adquiridos at 1 de Janeiro de 2004 (data de transio para as Normas Internacionais de Relato Financeiro tal como adoptadas pela Unio Europeia), encontram-se registados ao seu deemed cost, o qual corresponde ao custo de aquisio ou ao custo de aquisio reavaliado de acordo com os princpios contabilsticos geralmente aceites em Portugal at quela data, deduzido das amortizaes acumuladas e de perdas por imparidade acumuladas. Os activos fixos tangveis adquiridos aps aquela data encontram-se registados ao custo de aquisio, deduzido das correspondentes amortizaes e das perdas por imparidade acumuladas. As amortizaes so calculadas, aps os bens estarem em condies de serem utilizados, pelo mtodo das quotas constantes em conformidade com o perodo de vida til estimado para cada grupo de bens. As taxas de amortizao utilizadas correspondem aos seguintes perodos de vida til estimada: Anos 10 2 a 15 2 a 10 4 a 14 2 a 10 3 a 10

Edifcios e outras construes Equipamento bsico Equipamento de transporte Ferramentas e utenslios Equipamento administrativo Outros activos fixos tangveis

As despesas de conservao e reparao que no aumentem a vida til dos activos nem resultem em benfeitorias ou melhorias significativas nos elementos dos activos fixos tangveis so registadas como custo do exerccio em que so incorridas. Os activos fixos tangveis em curso representam activos fixos tangveis ainda em fase de construo, encontrando-se registados ao custo de aquisio deduzido de eventuais perdas por imparidade. Estes activos so amortizados a partir do momento em que os activos subjacentes estejam em condies de serem utilizados.

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As mais ou menos valias resultantes da venda ou abate de activos fixos tangveis so determinadas como a diferena entre o preo de venda e o valor lquido contabilstico na data de alienao ou abate, sendo registadas na demonstrao dos resultados nas rubricas Outros proveitos ou Outros custos. c) Locaes Os contratos de locao so classificados como (i) locao financeira se atravs deles forem transferidos substancialmente todos os riscos e vantagens inerentes posse e (ii) como locaes operacionais se atravs deles no forem transferidos substancialmente todos os riscos e vantagens inerentes posse do activo sob locao. Os activos fixos tangveis adquiridos mediante contratos de locao financeira bem como as correspondentes responsabilidades so contabilizados pelo mtodo financeiro. De acordo com este mtodo, o custo do activo registado nos activos fixos tangveis, a correspondente responsabilidade registada no passivo e os juros includos no valor das rendas e a amortizao do activo, calculada conforme descrito na Nota 2.3.b), so registados como custos na demonstrao dos resultados do exerccio a que respeitam. A classificao das locaes financeiras ou operacionais realizada em funo da substncia dos contratos em causa e no da sua forma. Nas locaes consideradas como operacionais, as rendas devidas so reconhecidas como custo na demonstrao dos resultados numa base linear durante o perodo do contrato de locao. d) Imparidade dos activos, excepto Goodwill efectuada uma avaliao de imparidade dos activos do Grupo data de cada balano e sempre que seja identificado um evento ou alterao nas circunstncias que indiquem que o montante pelo qual o activo se encontra registado possa no ser recupervel. Sempre que o montante pelo qual o activo se encontra registado superior sua quantia recupervel, reconhecida uma perda por imparidade, registada na demonstrao dos resultados na rubrica Provises e perdas por imparidade. A quantia recupervel a mais alta entre o preo de venda lquido e o valor de uso. O preo de venda lquido o montante que se obteria com a alienao do activo, numa transaco entre entidades independentes e conhecedoras, deduzido dos custos directamente atribuveis alienao. O valor de uso o valor presente dos fluxos de caixa futuros estimados que so esperados que surjam do uso continuado do activo e da sua alienao no final da sua vida til. A quantia recupervel estimada para cada activo, individualmente ou, no caso de no ser possvel, para a unidade geradora de fluxos de caixa qual o activo pertence. Quando as perdas por imparidade, reconhecidas em exerccios anteriores, deixem de existir, so objecto de reverso. A reverso das perdas por imparidade reconhecida na demonstrao dos resultados na rubrica Outros proveitos. Esta reverso da perda por imparidade efectuada at ao limite da quantia que estaria reconhecida (lquida de amortizao ou depreciao) caso a perda por imparidade no se tivesse registado em exerccios anteriores. e) Encargos financeiros com emprstimos obtidos Os encargos financeiros relacionados com emprstimos obtidos so usualmente reconhecidos como custo na demonstrao dos resultados de acordo com o princpio da especializao dos exerccios. Nos casos em que so contratados emprstimos com o fim especfico de financiar activos fixos, os juros correspondentes so capitalizados, fazendo parte do custo do activo. A capitalizao destes encargos inicia-se aps o incio da preparao das actividades de construo, e cessa quando o activo se encontra pronto para utilizao ou caso o projecto seja suspenso. f) Inventrios As mercadorias e as matrias-primas, subsidirias e de consumo so valorizadas ao custo mdio de aquisio, deduzido do valor dos descontos de quantidade concedidos pelos fornecedores, o qual inferior ao respectivo valor de mercado. -7-

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As diferenas entre o custo e o respectivo valor de realizao dos inventrios, no caso de este ser inferior ao custo, so registadas como custo na rubrica Provises e perdas por imparidade. g) Provises As provises so reconhecidas quando, e somente quando, o Grupo (i) tenha uma obrigao presente (legal ou construtiva) resultante de um evento passado, (ii) seja provvel que para a resoluo dessa obrigao ocorra uma sada de recursos e (iii) o montante da obrigao possa ser razoavelmente estimado. As provises so revistas na data de cada balano e ajustadas de modo a reflectir a melhor estimativa do Conselho de Administrao a essa data. As provises para custos de reestruturao so reconhecidas pelo Grupo sempre que exista um plano formal e detalhado de reestruturao e que o mesmo tenha sido comunicado s partes envolvidas. Quando uma proviso apurada tendo em considerao os fluxos de caixa necessrios para liquidar tal obrigao, a mesma registada pelo valor actual dos mesmos. h) Complementos de reforma Quando existem compromissos de conceder aos empregados prestaes pecunirias a ttulo de complementos de penses de reforma por velhice ou invalidez, so constitudas provises com base em clculos actuariais efectuados por entidades especializadas. As responsabilidades actuariais so calculadas de acordo com o Projected Unit Credit Method utilizando os pressupostos actuariais e financeiros considerados mais adequados (Nota 20). i) Instrumentos financeiros i) Investimentos Os investimentos detidos pelo Grupo so classificados como segue: Investimentos registados ao justo valor atravs de resultados: esta categoria divide-se em duas subcategorias: Activos financeiros detidos para negociao e Investimentos mensurados ao justo valor atravs de resultados. Um activo financeiro classificado nesta categoria se for adquirido com o propsito de ser vendido no curto prazo ou a sua performance e estratgia de investimento sejam analisadas e definidas pelo Conselho de Administrao com base no justo valor do activo financeiro. Os instrumentos derivados so tambm classificados como detidos para negociao, excepto se estiverem afectos a operaes de cobertura. Os activos desta categoria so classificados como activos correntes no caso de serem detidos para negociao ou se for expectvel que se realizem num perodo inferior a 12 meses da data do balano; Investimentos detidos at ao vencimento: esta categoria inclui os activos financeiros, no derivados, com reembolsos fixos ou variveis, que possuem uma maturidade fixada e cuja inteno do Conselho de Administrao a manuteno dos mesmos at data do seu vencimento; Investimentos disponveis para venda: incluem-se aqui os activos financeiros, no derivados, que so designados como disponveis para venda ou aqueles que no se enquadrem nas categorias anteriores. Esta categoria includa nos activos no correntes, excepto se o Conselho de Administrao tiver a inteno de alienar o investimento num perodo inferior a 12 meses da data do balano. Os investimentos so inicialmente registados pelo seu valor de aquisio, que o justo valor do preo pago incluindo as despesas de transaco, no caso dos investimentos detidos at ao vencimento e investimentos disponveis para venda. Aps o reconhecimento inicial, os investimentos mensurados a justo valor atravs de resultados e os investimentos disponveis para venda so reavaliados pelos seus justos valores por referncia ao seu valor de mercado data do balano, sem qualquer deduo relativa a custos de transaco que possam vir a ocorrer at sua venda. Os investimentos em instrumentos de capital prprio que no sejam cotados e para os quais no seja possvel estimar com fiabilidade o seu justo valor, so mantidos ao custo de aquisio deduzido de eventuais perdas por imparidade. Os investimentos detidos at maturidade so mensurados pelo custo amortizado usando o mtodo da taxa de juro efectiva. -8-

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Os ganhos ou perdas provenientes de uma alterao no justo valor dos investimentos disponveis para venda so registados no capital prprio, na rubrica Reservas de justo valor includa na rubrica Outras reservas at o investimento ser vendido ou recebido ou at que o justo valor do investimento se situe abaixo do seu custo de aquisio e que tal corresponda a uma perda por imparidade, momento em que a perda acumulada transferida para a demonstrao dos resultados. Todas as compras e vendas destes investimentos so reconhecidas data da assinatura dos respectivos contratos de compra e venda, independentemente da sua data de liquidao financeira. ii) Dvidas de terceiros As dvidas de clientes, de outros devedores e de outros terceiros so registadas pelo seu valor nominal e apresentadas na demonstrao da posio financeira consolidada deduzido de eventuais perdas por imparidade reconhecidas na rubrica Perdas por imparidade acumuladas, para que os activos reflictam o seu valor realizvel lquido. Estas rubricas, quando correntes, no incluem juros por no se considerar material o impacto do desconto. As perdas por imparidade so registadas na sequncia de eventos ocorridos que indiquem, objectivamente e de forma quantificvel, que a totalidade ou parte do saldo em dvida no ser recebido. Para tal, cada empresa do Grupo tem em considerao informao de mercado que demonstre que: - a contraparte apresenta dificuldades financeiras significativas; - se verifiquem atrasos significativos nos pagamentos por parte da contraparte; - se torna provvel que o devedor v entrar em liquidao ou reestruturao financeira. As perdas por imparidade reconhecidas correspondem diferena entre o montante escriturado do saldo a receber e respectivo valor actual dos fluxos de caixa futuros estimados, descontados taxa de juro efectiva inicial que, nos casos em que se perspective um recebimento num prazo inferior a um ano, considerada nula por se considerar imaterial o efeito do desconto. iii) Emprstimos Os emprstimos so registados no passivo pelo seu valor nominal deduzido dos custos de transaco que sejam directamente atribuveis emisso desses passivos. Os encargos financeiros so calculados de acordo com a taxa de juro efectiva e contabilizados na demonstrao dos resultados do perodo de acordo com o princpio da especializao dos exerccios. Sempre que existe direito de cumprimento obrigatrio de compensar activos e passivos e o Conselho de Administrao pretenda liquidar numa base lquida ou realizar o activo e liquidar simultaneamente o passivo, os mesmos so compensados, e apresentados na demonstrao da posio financeira consolidada pelo seu montante lquido. iv) Contas a pagar As contas a pagar, que no vencem juros, so registadas pelo seu valor nominal, que substancialmente equivalente ao seu justo valor. v) Instrumentos derivados O Grupo utiliza instrumentos derivados na gesto dos seus riscos financeiros como forma de garantir a cobertura desses riscos, no sendo utilizados instrumentos derivados com o objectivo de especulao. Os critrios utilizados pelo Grupo para classificar os instrumentos derivados como instrumentos de cobertura de fluxos de caixa so os seguintes: - espera-se que a cobertura seja altamente eficaz ao conseguir a compensao de alteraes nos fluxos de caixa atribuveis ao risco coberto; - a eficcia da cobertura pode ser fiavelmente mensurada; - existe adequada documentao sobre a transaco a ser coberta no incio da cobertura; - a transaco objecto de cobertura altamente provvel.

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Os instrumentos de cobertura de taxa de juro e de cmbio so registados pelo seu justo valor. As alteraes de justo valor destes instrumentos so reconhecidas directamente em capitais prprios na rubrica Reservas de cobertura includa na rubrica Outras reservas na parte em que essa cobertura se revele eficaz, sendo transferidas para a demonstrao dos resultados no mesmo perodo em que o instrumento objecto de cobertura afecta resultados. Caso os instrumentos derivados no se enquadrem nos requisitos acima indicados para classificao como instrumentos de cobertura, apesar de inicialmente contratados para esse fim, as variaes no seu justo valor so reconhecidas directamente na demonstrao dos resultados. A contabilizao de cobertura de instrumentos derivados descontinuada quando o instrumento se vence ou vendido. Nas situaes em que o instrumento derivado deixe de ser qualificado como instrumento de cobertura, as diferenas de justo valor acumuladas at ento, que se encontram registadas em capital prprio na rubrica Reservas de cobertura, so transferidas para resultados do perodo, ou adicionadas ao valor contabilstico do activo a que as transaces objecto de cobertura deram origem, e as reavaliaes subsequentes so registadas directamente nas rubricas da demonstrao dos resultados. Quando existam derivados embutidos em outros instrumentos financeiros ou outros contratos, os mesmos so tratados como derivados separados nas situaes em que os riscos e caractersticas no estejam intimamente relacionados com os contratos de acolhimento e nas situaes em que os contratos no sejam apresentados pelo seu justo valor com os ganhos ou perdas no realizadas registadas na demonstrao dos resultados. vi) Classificao de passivos financeiros e instrumentos de capital prprio Os passivos financeiros e os instrumentos de capital prprio so classificados de acordo com a substncia contratual da transaco, independentemente da forma legal que assumam. So considerados instrumentos de capital prprio os que evidenciam um interesse residual nos activos do Grupo aps deduo dos passivos, sendo registados pelo valor recebido, lquido dos custos suportados com a sua emisso. vii) Aces prprias As aces prprias so contabilizadas pelo seu valor de aquisio como um abatimento ao capital prprio. Os ganhos e perdas inerentes alienao das aces prprias so registados em Outras reservas. viii) Letras descontadas e contas a receber cedidas em factoring O Grupo desreconhece activos financeiros das suas demonstraes financeiras, unicamente quando o direito contratual aos fluxos de caixa inerentes a tais activos j tiver expirado, ou quando o Grupo transfere substancialmente todos os riscos e benefcios inerentes posse de tais activos para uma terceira entidade. Se o Grupo retiver substancialmente os riscos e benefcios inerentes posse de tais activos, continua a reconhecer nas suas demonstraes financeiras os mesmos, registando no passivo, na rubrica Emprstimos bancrios ou Outros emprstimos, a contrapartida monetria pelos activos cedidos. Consequentemente, os saldos de clientes titulados por letras descontadas e no vencidas e as contas a receber cedidas em factoring data de cada balano so reconhecidas nas demonstraes financeiras do Grupo at ao momento do seu recebimento. ix) Caixa e equivalentes de caixa Os montantes includos na rubrica Caixa e equivalentes de caixa correspondem aos valores de caixa, depsitos bancrios, depsitos a prazo e outras aplicaes de tesouraria, vencveis a menos de trs meses, e que possam ser imediatamente mobilizveis sem risco significativo de alterao de valor. Ao nvel da demonstrao dos fluxos de caixa, a rubrica Caixa e equivalentes de caixa compreende tambm os descobertos bancrios includos na rubrica do passivo corrente Emprstimos bancrios.

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j)

Activos e passivos contingentes Os passivos contingentes so definidos pela Empresa como (i) obrigaes que surjam de acontecimentos passados e cuja existncia somente ser confirmada pela ocorrncia, ou no, de um ou mais acontecimentos futuros incertos no totalmente sob o controlo da Empresa ou (ii) obrigaes presentes que surjam de acontecimentos passados mas que no so reconhecidas porque no provvel que um fluxo de recursos que afecte benefcios econmicos seja necessrio para liquidar a obrigao ou a quantia da obrigao no pode ser mensurada com suficiente fiabilidade. Os passivos contingentes no so reconhecidos nas demonstraes financeiras do Grupo, sendo os mesmos objecto de divulgao, a menos que a possibilidade de uma sada de fundos afectando benefcios econmicos futuros seja remota, caso este em que no so sequer objecto de divulgao. Os activos contingentes so possveis activos que surgem de acontecimentos passados e cuja existncia somente ser confirmada pela ocorrncia, ou no, de um ou mais eventos futuros incertos no totalmente sob o controlo da Empresa. Os activos contingentes no so reconhecidos nas demonstraes financeiras da Empresa mas unicamente objecto de divulgao quando provvel a existncia de um benefcio econmico futuro.

k) Imposto sobre o rendimento O imposto sobre o rendimento do exerccio calculado com base nos resultados tributveis das empresas includas na consolidao e considera a tributao diferida. O imposto corrente sobre o rendimento calculado com base nos resultados tributveis das empresas includas na consolidao de acordo com as regras fiscais em vigor no local e sede de cada empresa. A maioria das empresas sedeadas em Portugal includas no permetro de consolidao do Grupo Cofina pelo mtodo integral tributada segundo o Regime Especial de Tributao de Grupos de Sociedades (RETGS), de acordo com o artigo 69 do Cdigo do Imposto sobre o Rendimento das Pessoas Colectivas, sendo a Cofina a sociedade dominante do Grupo. Os impostos diferidos so calculados com base no mtodo da responsabilidade do balano e reflectem as diferenas temporrias entre o montante dos activos e passivos para efeitos de reporte contabilstico e os respectivos montantes para efeitos de tributao. Os impostos diferidos activos e passivos so calculados e anualmente avaliados utilizando as taxas de tributao em vigor ou anunciadas para estarem em vigor data expectvel da reverso das diferenas temporrias. Os activos por impostos diferidos so reconhecidos unicamente quando existem expectativas razoveis de lucros fiscais futuros suficientes para a sua utilizao, ou nas situaes em que existam diferenas temporrias tributveis que compensem as diferenas temporrias dedutveis no perodo da sua reverso. No final de cada perodo efectuada uma reviso desses impostos diferidos, sendo os mesmos reduzidos sempre que deixe de ser provvel a sua utilizao futura. Os impostos diferidos so registados como custo ou proveito do exerccio, excepto se resultarem de valores registados directamente em capital prprio, situao em que o imposto diferido tambm registado na mesma rubrica. l) Rdito e especializao dos exerccios O rdito proveniente da venda de bens apenas reconhecido na demonstrao dos resultados quando (i) so transferidos para o comprador os riscos e vantagens significativos da propriedade dos bens, (ii) no seja mantido um envolvimento continuado de gesto com grau geralmente associado com a posse ou o controlo efectivo dos bens vendidos, (iii) a quantia do rdito pode ser fiavelmente mensurada, (iv) seja provvel que os benefcios econmicos associados com as transaces fluam para o Grupo e (v) os custos incorridos ou a serem incorridos referentes transaco possam ser fiavelmente mensurados. As vendas so reconhecidas lquidas de impostos, descontos e outros custos inerentes sua concretizao, pelo justo valor do montante recebido ou a receber.

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As vendas de revistas e de jornais so registadas no perodo em que as publicaes so distribudas, sendo os jornais dirios e as revistas semanais, mensais ou bimensais. As devolues das publicaes no vendidas so registadas como uma reduo dos proveitos anteriormente registados, no perodo a que dizem respeito. Os proveitos resultantes da subscrio de revistas e jornais (assinaturas) so diferidos ao longo do perodo de subscrio (regra geral um ano). As prestaes de servios que respeitam venda de espao publicitrio nas publicaes do Grupo so registadas no perodo em que a publicidade publicada. O desconto de quantidade concedido relativo venda de espao publicitrio registado no perodo a que respeita como deduo ao valor bruto das prestaes de servios. As prestaes de servios relacionadas com a actividade de impresso grfica so reconhecidas no perodo em que o servio prestado. Os dividendos so reconhecidos como proveitos na demonstrao dos resultados do perodo em que decidida a sua atribuio. As restantes receitas e despesas so registadas de acordo com o princpio da especializao de exerccios pelo qual estas so reconhecidas medida que so geradas, independentemente do momento em que so recebidas ou pagas. As diferenas entre os montantes recebidos e pagos e as correspondentes receitas e despesas geradas so registadas nas rubricas de acrscimos e diferimentos includas nas rubricas Outros activos correntes e Outros passivos correntes. m) Saldos e transaces expressos em moeda estrangeira Todos os activos e passivos expressos em moeda estrangeira foram convertidos para Euros utilizando as taxas de cmbio oficiais vigentes data de balano. As diferenas de cmbio, favorveis e desfavorveis, originadas pelas diferenas entre as taxas de cmbio em vigor na data das transaces e as vigentes na data das cobranas, pagamentos ou data do balano, foram registadas como proveitos e custos na demonstrao dos resultados do exerccio. n) Eventos subsequentes Os eventos ocorridos aps a data do balano que proporcionem provas ou informaes adicionais sobre condies que existiam data do balano (adjusting events) so reflectidos nas demonstraes financeiras do Grupo. Os eventos aps a data do balano que sejam indicativos de condies que surgiram aps a data do balano (non adjusting events), quando materiais, so divulgados no anexo s demonstraes financeiras. o) Informao por segmentos Em cada exerccio so identificados os segmentos relatveis aplicveis ao Grupo mais adequados tendo por base a organizao interna do Grupo para efeitos de gesto. A informao relativa ao rdito ao nvel dos segmentos de negcio identificados includa na Nota 33. p) Demonstrao dos fluxos de caixa A demonstrao consolidada dos fluxos de caixa preparada de acordo com a IAS 7, atravs do mtodo directo. O Grupo classifica na rubrica Caixa e equivalentes de caixa os investimentos com vencimento a menos de trs meses e para os quais o risco de alterao de valor insignificante. A demonstrao dos fluxos de caixa encontra-se classificada em actividades operacionais (que englobam os recebimentos de clientes, pagamentos a fornecedores, pagamentos a pessoal e outros relacionados com a actividade operacional), de financiamento (que incluem, designadamente, os pagamentos e recebimentos referentes a emprstimos obtidos, contratos de locao financeira e pagamento de dividendos) e de investimento (que incluem, nomeadamente, aquisies e alienaes de investimentos em empresas participadas e recebimentos e pagamentos decorrentes da compra e da venda de activos fixos tangveis).

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q) Julgamentos e estimativas Na preparao das demonstraes financeiras anexas foram efectuados juzos de valor e estimativas e utilizados diversos pressupostos que afectaram as quantias relatadas de activos e passivos, assim como as quantias relatadas de rendimentos e gastos do exerccio. As estimativas e os pressupostos subjacentes foram determinados com base no melhor conhecimento existente data de aprovao das demonstraes financeiras dos eventos e transaces em curso, assim como na experincia de eventos passados e/ou correntes. Contudo, podero ocorrer situaes em perodos subsequentes que, no sendo previsveis data de aprovao das demonstraes financeiras, no foram consideradas nessas estimativas. As alteraes s estimativas que ocorram posteriormente data das demonstraes financeiras sero corrigidas de forma prospectiva. Por este motivo e dado o grau de incerteza associado, os resultados reais das transaces em questo podero diferir das correspondentes estimativas. Os principais juzos de valor e estimativas efectuadas na preparao das demonstraes financeiras anexas foram os seguintes: Testes de imparidade do goodwill e de outros activos tangveis e intangveis; Registo de provises e perdas por imparidade; Determinao do justo valor de instrumentos financeiros; Determinao do justo valor no mbito de concentraes de actividades empresariais; Realizao de activos por impostos diferidos; Vidas teis dos activos tangveis e intangveis. r) Poltica de gesto de risco O Grupo Cofina encontra-se exposto basicamente a (i) riscos de mercado, (ii) riscos de crdito e (iii) riscos de liquidez. O principal objectivo da gesto de risco da Cofina o de reduzir estes riscos at um nvel considerado aceitvel. Os princpios gerais da gesto de riscos so aprovados pelo Conselho de Administrao da Cofina, SGPS, S.A., sendo a sua implementao e acompanhamento supervisionados pelos administradores e directores de cada uma das empresas subsidirias. (i) Risco de mercado

Revestem-se de particular importncia no mbito da gesto de risco de mercado os riscos de taxa de cmbio, taxa de juro, risco de mercado e risco de preo. a. Taxa de cmbio

O impacto nas demonstraes financeiras das variaes nas taxas de cmbio reduzido, na medida em que a maior parte dos fluxos operacionais so contratados em Euros. O Grupo est apenas exposto ao risco de taxa de cmbio nas transaces em Real brasileiro, relativas participao na associada Destak Brasil Empreendimentos e Participaes, S.A. registada pelo mtodo da equivalncia patrimonial e na Adcom Media Anncios e Publicidade S.A., empresa consolidada pelo mtodo integral. Deste modo, o Conselho de Administrao do Grupo entende que eventuais alteraes da taxa de cmbio no tero um efeito significativo sobre as demonstraes financeiras consolidadas. Pontualmente e sempre que necessrio o Grupo procura efectuar uma cobertura da sua exposio variabilidade da taxa de cmbio atravs da contratao de instrumentos financeiros derivados, considerando eventuais transaces com entidades no residentes e fixadas em moeda diferente de Euro, em que a variao de taxa de cmbio possa ter um impacto relevante sobre a performance do Grupo, sempre que tal seja aplicvel e considerado necessrio para reduzir a volatilidade dos seus resultados. b. Taxa de juro

O risco de taxa de juro essencialmente resultante do endividamento do Grupo indexado a taxas variveis, que pode expor o custo da dvida a um risco de volatilidade. - 13 -

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O Grupo utiliza instrumentos derivados ou transaces semelhantes para efeitos de cobertura de riscos de taxas de juro consideradas significantes. Trs princpios so utilizados na seleco e determinao dos instrumentos de cobertura da taxa de juro: Para cada derivado ou instrumento de cobertura utilizado para proteco do risco associado a um determinado financiamento, existe coincidncia entre as datas dos fluxos de juros pagos nos financiamentos objecto de cobertura e as datas de liquidao ao abrigo dos instrumentos de cobertura; Equivalncia perfeita entre as taxas base: o indexante utilizado no derivado ou instrumento de cobertura dever ser o mesmo que o aplicvel ao financiamento/transaco que est a ser coberta; e Desde o incio da transaco, o custo mximo do endividamento, resultante da operao de cobertura realizada, conhecido e limitado, mesmo em cenrios de evolues extremas das taxas de juro de mercado, procurando-se que o nvel de taxas da resultante seja enquadrvel no custo dos fundos considerado no plano de negcios do Grupo.

Uma vez que a totalidade do endividamento da Cofina se encontra indexado a taxas variveis, so utilizados swaps de taxa de juro, quando tal considerado necessrio, como forma de proteco contra as variaes dos fluxos de caixa futuros associados aos pagamentos de juros. Os swaps de taxa de juro contratados tm o efeito econmico de converter os respectivos emprstimos associados a taxas variveis para taxas fixas. Ao abrigo destes contratos o Grupo acorda com terceiras partes (Bancos) a troca, em perodos de tempo pr-determinados, da diferena entre o montante de juros calculados taxa fixa contratada e taxa varivel da altura da refixao, com referncia aos respectivos montantes nocionais acordados. As contrapartes dos instrumentos de cobertura esto limitadas a instituies de crdito de elevada qualidade creditcia, sendo poltica do Grupo privilegiar a contratao destes instrumentos com entidades bancrias que formem parte das suas operaes de financiamento. Para efeitos de determinao da contraparte das operaes pontuais, a Cofina solicita a apresentao de propostas e preos indicativos a um nmero representativo de bancos de forma a garantir a adequada competitividade destas operaes. Na determinao do justo valor das operaes de cobertura, o Grupo utiliza determinados mtodos, tais como modelos de avaliao de opes e de actualizao de fluxos de caixa futuros, e utiliza determinados pressupostos que so baseados nas condies de taxas de juro de mercado prevalecentes data da demonstrao da posio financeira consolidada. Cotaes comparativas de instituies financeiras, para instrumentos especficos ou semelhantes, so utilizados como referencial de avaliao. O Conselho de Administrao do Grupo Cofina aprova os termos e condies dos financiamentos considerados materiais para a Empresa, analisando para tal a estrutura da dvida, os riscos inerentes e as diferentes opes existentes no mercado, nomeadamente quanto ao tipo de taxa de juro (fixo/varivel). c. Preo

O risco de preo resultou da exposio que o Grupo Cofina manteve at meados de Julho de 2011 a ttulos cotados na Bolsa de Valores. At esta data, o Grupo Cofina detinha 15.190.000 aces da ZON Multimdia Servios de Telecomunicaes e Multimdia, SGPS, S.A., as quais foram integralmente alienadas durante o exerccio findo em 31 de Dezembro de 2011. O impacto na demonstrao dos resultados desta deteno e alienao ascendeu a 133.540 Euros (Nota 16). (ii) Risco de crdito

A exposio do Grupo ao risco de crdito est maioritariamente associada s contas a receber decorrentes da sua actividade operacional e de tesouraria. O risco de crdito refere-se ao risco da

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contraparte incumprir com as suas obrigaes contratuais, tal resultando numa perda para o Grupo. A avaliao do risco de crdito efectuada numa base regular, tendo em considerao as condies correntes de conjuntura econmica e a situao especfica do crdito de cada uma das empresas, sendo adoptados procedimentos correctivos sempre que tal se julgue conveniente. O Grupo no possui risco de crdito significativo concentrado em nenhum cliente ou grupo de clientes em particular ou com caractersticas semelhantes, na medida em que as contas a receber esto repartidas por um elevado nmero de clientes, diferentes reas de negcio e reas geogrficas. Os ajustamentos para contas a receber so calculados tendo em considerao (i) o perfil de risco do cliente, (ii) o prazo mdio de recebimento, e (iii) as condies financeiras do cliente. Os montantes apresentados na demonstrao da posio financeira consolidada encontram-se lquidos das perdas acumuladas de imparidade para cobranas duvidosas estimadas pelo Grupo, estando portanto ao justo valor. (iii) Risco de liquidez

O objectivo da poltica de gesto de risco de liquidez garantir que o Grupo tem capacidade para liquidar ou cumprir as suas responsabilidades e prosseguir as estratgias delineadas, cumprindo todos os compromissos assumidos com terceiros no prazo estipulado. O Grupo define como poltica activa (i) manter um nvel suficiente de recursos livres e imediatamente disponveis para fazer face aos pagamentos necessrios no seu vencimento, (ii) limitar a probabilidade de incumprimento no reembolso de toda as suas aplicaes e emprstimos negociando a amplitude das clusulas contratuais e (iii) minimizar o custo de oportunidade de deteno de liquidez excedentria no curto prazo. O Grupo procura ainda compatibilizar os prazos de vencimento de activos e passivos, atravs de uma gesto agilizada das suas maturidades.

3.

ALTERAES DE POLTICAS CONTABILSTICAS E CORRECO DE ERROS No ocorreram durante o exerccio alteraes de polticas contabilsticas nem erros materiais relativos a exerccios anteriores.

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4.

INVESTIMENTOS Permetro de consolidao As empresas includas na consolidao pelo mtodo integral, respectivas sedes, proporo do capital detido e actividade desenvolvida em 31 de Dezembro de 2011, so as seguintes:
Percentagem efectiva de participao

Denominao social Empresa me: Cofina, SGPS, S.A.

Sede

Actividade

Porto Amesterdo (Holanda) Ovar

Sociedade gestora de participaes sociais Sociedade gestora de participaes sociais Sociedade gestora de participaes sociais

Cofina B.V. (Cofina BV) Efe Erre Participaes, SGPS, S.A. (FR) Grupo Cofina Media Cofina Media, SGPS, S.A. (Cofina Media) Presselivre Imprensa Livre, S.A. (Presselivre) Edisport Sociedade de Publicaes, S.A. (Edisport) Edirevistas Sociedade Editorial, S.A. (Edirevistas) Mediafin, SGPS, S.A. (Mediafin) Metronews Publicaes, S.A. (Metronews) Grafedisport Impresso e Artes Grficas, S.A. (Grafedisport) Web Works Desenvolvimento de Aplicaes para Internet, S.A. (Web Works) Transjornal Edio de Publicaes, S.A. (Transjornal) Cofina - Eventos e Comunicao S.A. (Cofina Eventos) Adcom Media Anncios e Publicidade S.A. (Adcom Media) (a) (a) Anterior sociedade associada do Grupo cujo controlo foi adquirido no fim do exerccio findo em 31 de Dezembro de 2010 (Nota 5).

100,00% 100,00%

Lisboa Lisboa Lisboa Lisboa Lisboa Carnaxide Queluz Lisboa Lisboa Lisboa So Paulo, Brasil

100,00% 99,44% 100,00% 99,46% 100,00% 59,00% 100,00% 51% 59% 70% 94,05%

Sociedade gestora de participaes sociais Publicao de jornais e revistas Publicao de jornais Publicao de revistas Sociedade gestora de participaes sociais Publicao de jornais Impresso de jornais Produo e criao de sites desenvolvimento de negcios online Publicao de jornais Promoo e organizao de eventos Prestao de servios de comunicao e publicidade para

Estas filiais foram includas na consolidao do Grupo Cofina pelo mtodo de consolidao integral, conforme indicado na Nota 2.2.a). As empresas associadas, respectivas sedes, proporo do capital detido e actividade desenvolvida em 31 de Dezembro de 2011 so como segue:
Denominao social Sede Percentagem efectiva de participao Directa Indirecta 33,33% 23,96% 50% Actividade

VASP Sociedade de Transportes e Distribuies, Lda. Destak Brasil Empreendimentos e Participaes, S.A. Mercados Globais Publicao de Contedos, Lda.

Lisboa So Paulo, Brasil V.N.Gaia

Distribuio de publicaes Sociedade gestora de participaes sociais Prestao de servios de gesto e dinamizao de um frum financeiro na internet

A empresa associada VASP foi includa na consolidao do Grupo Cofina pelo mtodo de equivalncia patrimonial, conforme indicado na Nota 2.2.b). As restantes empresas so registadas ao custo deduzidas de perdas de imparidade.

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COFINA, S.G.P.S., S.A. ANEXO S DEMONSTRAES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 (Montantes expressos em Euros)

Investimentos em empresas associadas O custo de aquisio das participaes financeiras, o valor de balano, os capitais prprios em 31 de Dezembro de 2011 e o resultado lquido do exerccio findo naquela data das empresas associadas so como segue:
Denominao social VASP Sociedade de Transportes e Distribuies, Lda. (a) Destak Brasil Editora, S.A. (a) (b) Destak Brasil Empreendimentos e Participaes, S.A. (a) Mercados Globais Publicao de Contedos, Lda. (c) (a) (b) (c) Custo de aquisio 6.234 299.064 72.000 Valor de balano 3.244.498 Capital prprio 9.733.495 R$ ( 681.165 ) R$ 1.101.715 (c) Resultado lquido 244.378 R$ 457.390 R$ 152.541 (c)

informao financeira provisria participao detida pela associada Destak Brasil Empreendimentos e Participaes, S.A. informao financeira no disponvel

Em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 a rubrica Investimentos em empresas associadas pode ser detalhada como segue:
31.12.2011 Investimento financeiro VASP Sociedade de Transportes e Distribuies, Lda. Destak Brasil Empreendimentos e Participaes, S.A. Mercados Globais - Publicao de Contedos, Lda. 3.244.498 299.064 72.000 3.615.562 Perdas por imparidade acumuladas em investimentos em associadas (Nota 22) Emprstimos a empresas associadas Valor bruto Perdas por imparidade acumuladas (Nota 22) (371.064) 193.845 3.438.343 31.12.2010 3.193.500 299.064 72.000 3.564.564 (371.064) 290.746 (90.847) 3.393.399

Investimentos disponveis para venda Em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 o Grupo possui investimentos disponveis para venda correspondentes a participaes minoritrias em empresas no cotadas para as quais foram registadas perdas por imparidade (Nota 22), apresentando naquelas datas um valor lquido de 8.570 e 5.000 Euros, respectivamente. Em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 o valor total dos investimentos financeiros para os quais foram constitudos ajustamentos de igual montante ascende a 1.064.044 Euros (Nota 22).

5.

ALTERAES OCORRIDAS NO PERMETRO DE CONSOLIDAO No ocorreram alteraes no permetro de consolidao durante o exerccio findo em 31 de Dezembro de 2011. Os factos geradores de alteraes no permetro de consolidao do Grupo Cofina durante o exerccio findo em 31 de Dezembro de 2010, so como segue: I. Em 31 de Dezembro de 2010 o Grupo Cofina, atravs da sua subsidiria Cofina Media, adquiriu uma participao adicional do capital da Adcom Media - Anncios e Publicidade, S.A., passando a deter 94,05% do capital daquela sociedade. O Grupo passou a deter o controlo desta sociedade naquela data, pelo que esta foi includa na consolidao pelo mtodo integral com referncia quela data.

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COFINA, S.G.P.S., S.A. ANEXO S DEMONSTRAES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 (Montantes expressos em Euros)

O justo valor dos activos e passivos data da entrada daquela sociedade (31 de Dezembro de 2010), bem como o apuramento do Goodwill gerado, so como segue:
Adcom Media Activos Activos intangveis (Nota 8) Activos fixos tangveis (Nota 7) Dvidas de terceiros Caixa e equivalentes de caixa Outros activos Passivos Provises (Nota 22) Fornecedores Empresas do Grupo Dvidas a curto prazo Activos lquidos Percentagem adquirida Valor dos capitais prprios adquiridos Valor de aquisio Interesses sem controlo adquiridos Custo de aquisio Goodwill na aquisio (Nota 6) Fluxos de caixa lquidos decorrentes da variao de permetro Pagamentos efectuados (a) Caixa e equivalentes de caixa adquiridos

3.517 28.984 957.630 17.872 12.356 (772.218) (175.154) (1.283.941) (1.349.630) (2.560.584) 76,04% (1.947.068) 459.149 613.516 1.072.665 3.019.733

259.149 17.872 277.021

(a) - plano de pagamento prev pagamentos diferidos no tempo (259.149 Euros em 20 100.000 Euros at Junho de 2011 e 100.000 Euros at Junho de 2012).

O Goodwill da Adcom Media resultante da aquisio foi apurado com base nas demonstraes financeiras da sociedade adquirida reportadas a 31 de Dezembro de 2010. No exerccio de imputao de justo valor aos activos e passivos adquiridos no foram detectadas diferenas face ao valor contabilstico dos mesmos, pelo que a diferena entre estes e o custo da participao foi registada como uma diferena de consolidao. Caso esta aquisio tivesse sido reportada com efeitos a 1 de Janeiro de 2010, os proveitos do Grupo Cofina do exerccio de 2010 seriam aumentados no montante de, aproximadamente, 3.087.000 Euros e o resultado lquido teria um acrscimo de, aproximadamente, 314.000 Euros. Durante o exerccio de 2010 foi concludo o apuramento do goodwill da Webworks e da Transjornal tendo aquele montante sido reduzido em 24.504 Euros (Nota 6) relativamente a esta ltima sociedade. Adicionalmente, durante o exerccio de 2010, foi liquidada a subsidiria Holdimdia.

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COFINA, S.G.P.S., S.A. ANEXO S DEMONSTRAES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 (Montantes expressos em Euros)

6.

GOODWILL Durante os exerccios findos em 31 de Dezembro de 2011 e 2010, o movimento ocorrido no goodwill e nas respectivas perdas de imparidade, foi o seguinte:
31.12.2011 Saldo em 1 de Janeiro Aumento (Nota 5) Correces (Nota 5) Perdas por imparidade (Nota 22) Variao cambial (Nota 5) Saldo em 31 de Dezembro 94.992.223 (1.050.000) (242.614) 93.699.609 31.12.2010 91.996.994 3.019.733 (24.504) 94.992.223

Durante o exerccio findo em 31 de Dezembro de 2011 a variao ocorrida na rubrica Goodwill deve-se exclusivamente (i) variao cambial no exerccio findo naquela data do goodwill apurado na subsidiira Adcom Media e a (ii) perdas de imparidade registadas no goodwill de trs subsidirias. Em 31 de Dezembro de 2011 e 2010, a rubrica Goodwill tinha a seguinte composio:
31.12.2011 Presselivre Imprensa Livre, S.A. Edirevistas Sociedade Editorial, S.A. Adcom Media Anncios e Publicidade S.A. (Nota 5) Grafedisport Impresso e Artes Grficas, S.A. Metronews Publicaes, S.A. Web Works Desenvolvimento de Aplicaes para Internet, S.A. Transjornal Edio de Publicaes, S.A. 79.146.285 6.097.606 2.777.119 1.906.459 1.703.373 1.020.460 1.048.307 93.699.609 31.12.2010 79.146.285 6.297.606 3.019.733 1.906.459 1.703.373 1.520.460 1.398.307 94.992.223

So efectuados testes de imparidade ao goodwill numa base anual e sempre que seja identificado um evento ou alterao nas circunstncias que indique que o montante pelo qual o activo se encontra registado possa no ser recuperado. Sempre que o montante pelo qual o activo se encontra registado superior sua quantia recupervel reconhecida uma perda por imparidade. A quantia recupervel a mais alta do preo de venda lquido e do valor de uso. Durante o exerccio findo em 31 de Dezembro de 2011 foram reconhecidas perdas por imparidade relativamente ao goodwill gerado nas subsidirias Edirevistas, Web Works e Transjornal. No exerccio de 2011, os mtodos e pressupostos utilizados, os quais no entendimento do Conselho de Administrao so os que mais se adequam conjuntura actual, na aferio da existncia, ou no, de imparidade para os principais valores de goodwill so como segue: Mtodo utilizado Base utilizada Perodo de projeco explcito Custo mdio ponderado do capital utilizado no perodo de avaliao Custo mdio ponderado do capital utilizado na perpetuidade Crescimento na perpetuidade Cash flows livres descontados Business plan 5 anos 11% 11% 1,5%

Caso o Grupo tivesse considerado um aumento de 0,25 p.p. no custo mdio ponderado do capital utilizado incrementaria a referida perda de imparidade em, aproximadamente, 300.000 Euros. As empresas foram avaliadas atravs da metodologia dos cash flows livres descontados e tiveram por base business plans abrangendo um perodo de 5 anos desenvolvidos pelos responsveis das empresas e devidamente aprovados pelo Conselho de Administrao do Grupo. - 19 -

COFINA, S.G.P.S., S.A. ANEXO S DEMONSTRAES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 (Montantes expressos em Euros)

Em resultado das anlises de imparidade efectuadas, com base nas metodologias e pressupostos acima referidos, o Grupo concluiu que no existem perdas adicionais de imparidade a reconhecer. convico do Conselho de Administrao que o efeito de eventuais desvios que possam ocorrer nos principais pressupostos em que assenta o valor recupervel das unidades geradoras de caixa, no implicar, em todos os aspectos materialmente relevantes, a imparidade do respectivo goodwill.

7.

ACTIVOS FIXOS TANGVEIS Durante os exerccios findos em 31 de Dezembro de 2011 e 2010, o movimento ocorrido no valor dos activos fixos tangveis, bem como nas respectivas amortizaes e perdas por imparidade acumuladas, foi o seguinte:
2011 Activo bruto Equipamento Equipamento de transporte administrativo 892.997 67.200 (113.999) 4.222 850.420 10.912.449 491.187 (63.806) (10.046) 11.329.784

Terrenos e recursos naturais Saldo inicial Aumentos Alienaes Transferncias, regularizaes e abates Variao cambial Saldo final 165.970 165.970

Edifcios e outras construes 467.570 827.536 2.115.552 (36) 3.410.622

Equipamento bsico 22.659.857 260.389 (15.000) (7.002) 22.898.244

Outros activos fixos tangveis 1.436.815 (92.447) 1.344.368

Activos fixos tangveis em curso 2.070.841 20.918 (2.070.841) 20.918

Total 38.606.499 1.667.230 (128.999) (114.322) (10.082) 40.020.326

Terrenos e recursos naturais Saldo inicial Aumentos Alienaes Transferncias, regularizaes e abates Variao cambial Saldo final 165.970

Edifcios e outras construes 257.671 313.085 60.389 (17) 631.128 2.779.494

2011 Amortizaes e perdas de imparidade acumuladas Equipamento Equipamento Equipamento Outros activos bsico de transporte administrativo fixos tangveis 15.544.505 1.970.567 (15.990) (101.897) 17.397.185 5.501.059 687.928 110.055 (100.138) 4.220 702.065 148.355 10.404.345 326.567 34.902 (7.516) 10.758.298 571.486 956.135 113.265 (99.482) 969.918 374.450

Activos fixos tangveis em curso 20.918

Total 27.850.584 2.833.539 (116.128) (101.868) (7.533) 30.458.594 9.561.732

2010 Activo bruto Terrenos e recursos naturais Saldo inicial Aumentos Variao de permetro (Nota 5) Alienaes Transferncias, regularizaes e abates Saldo final 165.970 165.970 450 467.570 Edifcios e outras construes 467.120 Equipamento bsico 21.834.335 825.522 22.659.857 Equipamento de transporte 833.795 168.867 (109.665) 892.997 Ferramentas e utenslios 102.553 (102.553) Equipamento administrativo 10.634.631 179.257 117.850 (19.289) 10.912.449 Outros activos fixos tangveis 1.067.733 268.621 100.461 1.436.815 Activos fixos tangveis em curso 5.440 2.069.744 (4.343) 2.070.841

Total 35.111.577 3.512.011 118.300 (128.954) (6.435) 38.606.499

2010 Amortizaes e perdas de imparidade acumuladas Terrenos e recursos naturais Saldo inicial Aumentos Variao de permetro (Nota 5) Alienaes Transferncias, regularizaes e abates Saldo final 165.970 Edifcios e outras construes 245.265 12.200 206 257.671 209.899 Equipamento bsico 13.397.865 1.976.967 169.673 15.544.505 7.115.352 Equipamento de transporte 684.694 111.879 (108.645) 687.928 205.069 Ferramentas e utenslios 99.481 (99.481) Equipamento administrativo 10.137.831 345.724 89.110 (11.728) (156.592) 10.404.345 508.104 Outros activos fixos tangveis 619.284 114.607 222.244 956.135 480.680 Activos fixos tangveis em curso 2.070.841

Total 25.184.420 2.561.377 89.316 (120.373) 135.844 27.850.584 10.755.915

Em 31 de Dezembro de 2010 o valor registado na rubrica de Activos fixos tangveis em curso referia-se, essencialmente, a obras de adaptao do novo edifcio sede do Grupo Cofina, em Lisboa, que entrou em funcionamento no final de 2011. Em 31 de Dezembro de 2011 e 2010, o valor lquido dos activos fixos tangveis adquiridos em regime de locao financeira pode ser detalhado como segue:
31.12.2011 Amortizaes acumuladas 7.535.976 97.863 79.733 7.713.572 31.12.2010 Amortizaes acumuladas 6.112.483 19.384 56.511 6.188.378

Valor bruto Equipamento bsico Equipamento Administrativo Equipamento de transporte 12.198.666 234.494 92.888 12.526.048

Valor lquido 4.662.690 136.631 13.155 4.812.476

Valor bruto 12.197.082 96.922 92.888 12.386.892

Valor lquido 6.084.599 77.538 36.377 6.198.514

Em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 no existiam activos fixos tangveis dados como garantia de emprstimos contrados, nem se encontravam capitalizados aos activos fixos tangveis quaisquer juros. - 20 -

COFINA, S.G.P.S., S.A. ANEXO S DEMONSTRAES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 (Montantes expressos em Euros)

8.

ACTIVOS INTANGVEIS Durante os exerccios findos em 31 de Dezembro de 2011 e 2010, o movimento ocorrido no valor dos activos intangveis, bem como nas respectivas amortizaes e perdas por imparidade acumuladas, foi o seguinte:
2011 Activo bruto Despesas de investigao e desenvolvimento Saldo inicial Aumentos Transferncias, regularizaes e abates Variao cambial Saldo final 25.800 (25.800) Propriedade industrial e outros direitos 760.559 760.559 Outros activos intangveis 25.200 317.524 342.724 Activos intangiveis em curso 100.000 100.000

Software 2.780.685 456.462 (227.918) (64) 3.009.165

Total 3.592.244 556.462 63.806 (64) 4.212.448

2011 Amortizaes acumuladas Despesas de investigao e desenvolvimento Saldo inicial Aumentos Transferncias, regularizaes e abates Variao cambial Saldo final 25.800 (25.800) Propriedade industrial e outros direitos 760.559 760.559 Outros activos intangveis 25.200 90.661 223.698 339.559 3.165 Activos intangiveis em curso 100.000

Software 2.267.997 438.587 (131.374) 2.575.210 433.955

Total 3.079.556 529.248 66.524 3.675.328 537.120

2010 Activo bruto Despesas de investigao e desenvolvimento Saldo inicial Aumentos Variao de permetro (Nota 5) Transferncias, regularizaes e abates Saldo final 25.800 25.800 760.559 Propriedade industrial e outros direitos 760.559 25.200 Outros activos intangveis 25.200

Software 1.913.636 1.036.259 7.861 (177.071) 2.780.685

Total 2.725.195 1.036.259 7.861 (177.071) 3.592.244

2010 Amortizaes acumuladas Despesas de investigao e desenvolvimento Saldo inicial Aumentos Variao de permetro (Nota 5) Transferncias, regularizaes e abates Saldo final 25.800 25.800 760.559 Propriedade industrial e outros direitos 686.737 73.822 25.200 Outros activos intangveis 16.800 8.400

Software 1.468.820 975.267 4.344 (180.434) 2.267.997 512.688

Total 2.198.157 1.057.489 4.344 (180.434) 3.079.556 512.688

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COFINA, S.G.P.S., S.A. ANEXO S DEMONSTRAES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 (Montantes expressos em Euros)

9.

CLASSES DE INSTRUMENTOS FINANCEIROS Os instrumentos financeiros, de acordo com as polticas descritas na Nota 2, foram classificados como segue: Activos financeiros
31 de Dezembro de 2011 Activos correntes Clientes Estado e outros entes publicos Outras dvidas de terceiros Outros activos correntes Investimentos mensurados ao justo valor atravs de resultados Caixa e equivalentes de caixa Emprstimos e contas a receber 9.184.783 304.429 39.167.961 48.657.173 Activos registados a justo valor atravs de resultados 8.583 8.583 Activos no abrangidos pelo IFRS 7 135.820 6.452.603 6.588.423

Sub-total 9.184.783 304.429 8.583 39.167.961 48.665.756

Total 9.184.783 135.820 304.429 6.452.603 8.583 39.167.961 55.254.179

31 de Dezembro de 2010 Activos correntes Clientes Estado e outros entes publicos Outras dvidas de terceiros Outros activos correntes Investimentos mensurados ao justo valor atravs de resultados Caixa e equivalentes de caixa

Emprstimos e contas a receber 12.596.832 1.574.833 25.179.147 39.350.812

Activos registados a justo valor atravs de resultados 51.501.598 51.501.598

Sub-total 12.596.832 1.574.833 51.501.598 25.179.147 90.852.410

Activos no abrangidos pelo IFRS 7 283.439 6.181.610 6.465.049

Total 12.596.832 283.439 1.574.833 6.181.610 51.501.598 25.179.147 97.317.459

Passivos financeiros
31 de Dezembro de 2011 Derivados Passivos no correntes Outros emprstimos Outros credores no correntes Outros passivos financeiros Passivos no abrangidos pelo IFRS 7

Sub-total

Total

1.273.064 1.273.064

1.273.064 1.273.064

1.273.064 1.273.064

Passivos correntes Emprstimos bancrios Outros emprstimos Instrumentos financeiros derivados Fornecedores Estado e outros entes publicos Outros credores correntes Outros passivos correntes

1.001.831 1.001.831 1.001.831

26.964.828 92.086.702 9.440.522 8.699.403 137.191.455 138.464.519

26.964.828 92.086.702 1.001.831 9.440.522 8.699.403 138.193.286 139.466.350

4.549.322 11.889.485 16.438.807 16.438.807

26.964.828 92.086.702 1.001.831 9.440.522 4.549.322 8.699.403 11.889.485 154.632.093 155.905.157

31 de Dezembro de 2010 Derivados Passivos no correntes Outros emprstimos Outros credores no correntes

Outros passivos financeiros

Sub-total

Passivos no abrangidos pelo IFRS 7

Total

19.985.593 2.456.506 22.442.099

19.985.593 2.456.506 22.442.099

19.985.593 2.456.506 22.442.099

Passivos correntes Emprstimos bancrios Outros emprstimos Instrumentos financeiros derivados Fornecedores Estado e outros entes publicos Outros credores correntes Outros passivos correntes

930.601 930.601 930.601

21.309.474 123.996.995 11.523.113 9.746.715 166.576.297 189.018.396

21.309.474 123.996.995 930.601 11.523.113 9.746.715 167.506.898 189.948.997

3.677.939 14.944.513 18.622.452 18.622.452

21.309.474 123.996.995 930.601 11.523.113 3.677.939 9.746.715 14.944.513 186.129.350 208.571.449

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COFINA, S.G.P.S., S.A. ANEXO S DEMONSTRAES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 (Montantes expressos em Euros)

Instrumentos financeiros reconhecidos a justo valor O quadro abaixo detalha os instrumentos financeiros que so mensurados a justo valor aps o reconhecimento inicial, agrupados em 3 nveis de acordo com a possibilidade de observar no mercado o seu justo valor: Nvel 1: o justo valor determinado com base em preos de mercado activo; Nvel 2: o justo valor determinado com base em tcnicas de avaliao. Os principais inputs dos modelos de avaliao so observveis no mercado; Nvel 3: o justo valor determinado com base em modelos de avaliao, cujos principais inputs no so observveis no mercado.
Nvel 1 Activos financeiros mensurados a justo valor Investimentos mensurados ao justo valor atravs de resultados (Nota 16) Passivos financeiros mensurados a justo valor Instrumentos financeiros derivados (Nota 23) 8.583 31.12.2011 Nvel 2 1.001.831 Nvel 3 Nvel 1 51.501.598 31.12.2010 Nvel 2 930.601 Nvel 3 -

10.

IMPOSTOS CORRENTES E DIFERIDOS De acordo com a legislao em vigor, as declaraes fiscais esto sujeitas a reviso e correco por parte das autoridades fiscais durante um perodo de quatro anos (cinco anos para a Segurana Social), excepto quando tenham ocorrido prejuzos fiscais, tenham sido concedidos benefcios fiscais, ou estejam em curso inspeces, reclamaes ou impugnaes, casos estes em que, dependendo das circunstncias, os prazos so alargados ou suspensos. Deste modo, as declaraes fiscais das empresas do Grupo Cofina dos anos de 2008 a 2011 podero vir ainda a ser sujeitas a reviso. O Conselho de Administrao da Empresa entende que eventuais correces resultantes de revises/inspeces por parte das autoridades fiscais quelas declaraes de impostos no tero um efeito significativo nas demonstraes financeiras consolidadas em 31 de Dezembro de 2011 e 2010. A Cofina encabea o grupo de empresas (Grupo Cofina) que so tributadas de acordo com o Regime Especial de Tributao dos Grupos de Sociedades (RETGS). O movimento ocorrido nos activos e passivos por impostos diferidos nos exerccios findos em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 foi como segue:
Activos por impostos diferidos 2011 2010 Saldo inicial Efeitos na demonstrao dos resultados: Aumento/(Utilizao) de prejuzos fiscais reportveis Aumento/(Reduo) de provises no aceites para efeitos fiscais Correco Matria Colectvel de exerccios anteriores decorrentes de alteraes da legislao fiscal Efeitos em capitais prprios: Justo valor de instrumentos derivados Saldo final (8.804) 7.512.008 181.568 8.782.149 (162.654) 444.146 (1.542.829) (1.612.767) 318.978 6.171.317 8.782.149 3.723.053

Em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 no existem situaes geradoras de passivos por impostos diferidos.

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COFINA, S.G.P.S., S.A. ANEXO S DEMONSTRAES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 (Montantes expressos em Euros)

O detalhe dos activos por impostos diferidos em 31 de Dezembro de 2011 e 2010, de acordo com as diferenas temporrias que os geraram, como segue:
31.12.2011 Diferenas temporrias nos activos entre a sua base contabilstica e fiscal Justo valor de instrumentos financeiros derivados Provises e perdas por imparidade de activos no aceites fiscalmente Correco Matria Colectvel de exerccios anteriores decorrentes de alteraes da legislao fiscal Prejuzos fiscais reportveis 777 237.805 2.632.168 4.628.488 12.770 7.512.008 31.12.2010 777 246.609 2.188.022 6.171.317 175.424 8.782.149

No exerccio findo em 31 de Dezembro de 2010, decorrente de alteraes ao nvel da legislao fiscal, foram reconhecidos na rubrica de activos por impostos diferidos, 6.171.317 Euros (valor total de 7.714.146 Euros lquido do efeito do ano de 1.542.829 Euros) relativamente valorizao dos instrumentos financeiros reconhecidos pelo justo valor atravs de resultados. Estes valores podero ser reconhecidos numa base linear e contnua durante 5 anos sendo que o valor implicitamente utilizado no exerccio findo em 31 de Dezembro de 2011 ascendeu a 1.542.829 Euros. De acordo com as declaraes fiscais das empresas que registam activos por impostos diferidos relativos a prejuzos fiscais, em 31 de Dezembro de 2011, os mesmos eram reportveis como segue:
Prejuzo fiscal 51.080 Activos por impostos diferidos 12.770 Data limite de utilizao 2015

Gerados em 2011

Impostos correntes Os impostos sobre o rendimento reconhecidos na demonstrao dos resultados durante dos exerccios findos em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 so detalhados como segue:
31.12.2011 Imposto corrente Estimativa de imposto do exerccio (Excesso)/Insuficincia de estimativa de imposto de exerccios anteriores Liquidao adicional de imposto Proviso para processos fiscais (Nota 22) Imposto diferido 31.12.2010

4.060.855 (404.794) 3.500.000 1.261.337 8.417.398

1.287.693 (52.455) 1.503.512 (4.877.528) (2.138.778)

A reconciliao do resultado antes de imposto para o imposto dos exerccios findos em 31 de Dezembro de 2011 e 2010, como segue:
31.12.2011 13.367.452 26,50% 3.542.375 893.692 (404.794) 3.500.000 350.515 403.782 131.829 8.417.398 31.12.2010 3.111.569 26,50% 824.566 923.348 (7.714.146) 1.800.015 (52.455) 1.503.512 454.112 311.001 (188.730) (2.138.778)

Resultado antes de impostos Taxa de imposto (incluindo taxa mxima de derrama) Encargos financeiros no aceites Correco Matria Colectvel de exerccios anteriores decorrentes de alteraes da legislao fiscal Perdas em instrumentos financeiros no aceites Correco das estimativas de imposto de exerccios anteriores Liquidaes adicionais de imposto Proviso para processos fiscais (Nota 22) Derrama estadual Tributao autnoma Outros efeitos Imposto sobre o rendimento

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COFINA, S.G.P.S., S.A. ANEXO S DEMONSTRAES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 (Montantes expressos em Euros)

Em 31 de Dezembro de 2011, mantinha-se em aberto uma divergncia com a Direco Geral de Contribuies e Impostos na sequncia de uma inspeco em sede de Imposto sobre o Rendimento das Pessoas Colectivas respeitante ao exerccio de 2007, cujo montante questionado pelas autoridades fiscais ascende a, aproximadamente, 12 milhes de Euros. Em 31 de Dezembro de 2010 o valor da rubrica Liquidaes adicionais de imposto refere-se a uma correco matria colectvel do Imposto sobre o Rendimento das Pessoas Colectivas relativa ao exerccio findo em 31 de Dezembro de 2006.

11.

INVENTRIOS Em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 a rubrica Inventrios tinha a seguinte composio:


31.12.2011 4.195.634 (102.282) 4.093.352 31.12.2010 4.222.985 (239.283) 3.983.702

Matrias-primas, subsdirias e de consumo Perdas por imparidade acumuldas em inventrios (Nota 22)

O clculo do custo das vendas dos exerccios findos em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 como segue:
31.12.2011 Inventrios iniciais Compras Inventrios finais 4.222.985 19.533.538 (4.195.634) 19.560.889 31.12.2010 3.377.843 19.541.370 (4.222.985) 18.696.228

12.

CLIENTES Em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 esta rubrica tinha a seguinte composio:


31.12.2011 Clientes, conta corrente Clientes de cobrana duvidosa 9.184.783 5.608.574 14.793.357 Perdas por imparidade acumuladas em clientes (Nota 22) (5.608.574) 9.184.783 31.12.2010 12.596.832 6.777.090 19.373.922 (6.777.090) 12.596.832

A exposio do Grupo ao risco de crdito atribuvel antes de mais s contas a receber da sua actividade operacional. Os montantes apresentados na demonstrao da posio financeira consolidada encontram-se lquidos das perdas acumuladas de imparidade para cobranas duvidosas que foram estimadas pelo Grupo, de acordo com a sua experincia e com base na sua avaliao da conjuntura e envolventes econmicas. O Grupo regista perdas de imparidade para os saldos de clientes vencidos h mais de 180 dias. O Conselho de Administrao entende que os valores contabilsticos das contas a receber se aproximam do seu justo valor.

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COFINA, S.G.P.S., S.A. ANEXO S DEMONSTRAES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 (Montantes expressos em Euros)

Em 31 de Dezembro de 2011 e de 2010, a antiguidade dos saldos de clientes pode ser analisada (por segmento de negcio) como segue:
Clientes Jornais No vencido Vencido mas sem registo de imparidade 0 - 90 dias 90 - 180 dias 180 - 360 dias + 360 dias 1.969.525 31.12.2011 Revistas 2.043.118 Total 4.012.643 Jornais 4.384.808 31.12.2010 Revistas 1.626.396 Total 6.011.204

3.345.976 482.811 7.300 3.836.087

780.136 195.526 975.662

4.126.112 678.337 7.300 4.811.749

3.648.123 1.183.406 183.128 17.908 5.032.565

1.186.157 161.578 1.347.735

4.834.280 1.344.984 183.128 17.908 6.380.300

Saldos de permutas Sem imparidade Total

283.175 6.088.787

77.216 3.095.996

360.391 9.184.783

201.920 9.619.293

3.408 2.977.539

205.328 12.596.832

A parcela Saldos de permutas corresponde a valores a receber em regime de permuta, relativamente aos quais existem igualmente contas a pagar registadas na rubrica Fornecedores (Nota 24). Para os valores vencidos que no apresentam imparidade, o Grupo considera no ter havido deteriorao da qualidade creditcia da contraparte, pelo que no se encontram em risco de incobrabilidade. O prazo mdio de crdito concedido aos clientes varia em funo do tipo de venda / servio prestado. De acordo com o procedimento definido com a empresa de distribuio, os valores relativos distribuio de publicaes so cobrados na data da factura. Relativamente s prestaes de servios (essencialmente publicidade) concedido um perodo de crdito entre 15 e 60 dias (estes prazos mantiveram-se inalterados face ao exerccio de 2010). O Grupo no cobra quaisquer encargos de juros enquanto os prazos de pagamento definidos estejam a ser respeitados. Findos esses prazos, so cobrados os juros que estiverem definidos contratualmente, e de acordo com a lei em vigor e aplicvel a cada situao, o que tender a ocorrer s em situaes extremas.

13.

ESTADO E OUTROS ENTES PUBLICOS Em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 estas rubricas do activo e do passivo tinham a seguinte composio:
31.12.2011 Saldos devedores: Imposto sobre o Rendimento das Pessoas Colectivas Imposto sobre o Valor Acrescentado Outros Impostos 96.608 32.986 6.226 135.820 31.12.2010 176.412 100.801 6.226 283.439

31.12.2011 Saldos credores: Imposto sobre o Rendimento das Pessoas Colectivas Imposto sobre o Valor Acrescentado Imposto sobre o Rendimento das Pessoas Singulares Contribuies para a Segurana Social Outros Impostos 1.797.190 1.413.750 577.966 734.254 26.162 4.549.322

31.12.2010 75.063 1.949.592 814.177 685.268 153.839 3.677.939

A rubrica Imposto sobre o Rendimento das Pessoas Colectivas registada no activo inclui pagamentos por conta e especiais por conta efectuados pelo Grupo, bem como retenes na fonte efectuadas por terceiros, lquidos da estimativa do imposto sobre o rendimento (Nota 10).

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14.

OUTRAS DVIDAS DE TERCEIROS Em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 esta rubrica tinha a seguinte composio:
31.12.2011 Adiantamentos a fornecedores Outros devedores 84.877 299.669 384.546 Perdas de imparidade acumuladas em outras dvidas de terceiros (Nota 22) (80.117) 304.429 31.12.2010 599.205 1.220.745 1.819.950 (245.117) 1.574.833

Em 31 de Dezembro de 2011 e 2010, a antiguidade dos saldos de Outras dvidas de terceiros pode ser analisada como segue:
31.12.2011 Adiantamentos a fornecedores No vencido Vencido mas sem registo de imparidade 0 - 90 dias 90 - 180 dias 180 - 360 dias + 360 dias 84.877 Outros devedores 219.552 Total 304.429 Adiantamentos a fornecedores 599.205 31.12.2010 Outros devedores 975.628 Total 1.574.833

84.877

219.552

304.429

599.205

975.628

1.574.833

Total

Os montantes apresentados na demonstrao da posio financeira consolidada encontram-se lquidos das perdas acumuladas de imparidade que foram estimadas pelo Grupo, de acordo com a sua experincia e com base na sua avaliao da conjuntura e envolventes econmicas. O Grupo regista perdas por imparidade para os saldos de outros devedores vencidos h mais de 180 dias.

15.

OUTROS ACTIVOS CORRENTES O detalhe dos Outros activos correntes em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 como segue:
31.12.2011 Acrscimo de rendimentos: Publicaes (jornais e revistas) a facturar Juros a receber Rappel Outros acrscimos de rendimentos Gastos diferidos: Custos relativos a edies e publicidade a realizar no ano seguinte Fornecimentos e servios externos pagos antecipadamente Seguros Outros gastos diferidos 5.283.317 153.930 192.967 55.535 152.527 216.454 39.833 358.040 6.452.603 31.12.2010 5.315.091 14.433 9.376 94.101 376.772 135.354 60.870 175.613 6.181.610

As vendas de revistas e de jornais so registadas no perodo em que as publicaes so distribudas, sendo os jornais dirios e as revistas semanais, mensais ou bimensais. Os valores ainda no facturados so registados na rubrica Publicaes (jornais e revistas) a facturar.

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16.

INVESTIMENTOS MENSURADOS AO JUSTO VALOR ATRAVS DE RESULTADOS Os montantes includos na rubrica Investimentos mensurados ao justo valor atravs de resultados em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 correspondem a investimentos em ttulos cotados e no cotados, os quais, nas situaes aplicveis, se encontram valorizados correspondente cotao bolsista nessas datas. Aquando do reconhecimento inicial deste activo, o mesmo foi classificado como mensurado ao justo valor atravs de resultados uma vez que a anlise da sua performance e estratgia de investimento nestes ttulos tem por base o seu justo valor. A deciso de investimento foi efectuada com a perspectiva de maximizar o seu retorno financeiro seja atravs da obteno de dividendos quer atravs das alteraes no valor da sua cotao. A informao fornecida ao Conselho de Administrao sobre a performance destes ttulos efectuada na base do justo valor dos mesmos na data de anlise e a deciso e estratgia de investimentos definida pelo Conselho de Administrao sobre estes ttulos efectuada nessa base. Nos exerccios findos em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 o detalhe da rubrica Investimentos ao justo valor atravs de resultados como segue:
31.12.2011 8.583 8.583 31.12.2010 51.494.100 7.498 51.501.598

Aces ZON Multimdia Outros

Durante o exerccio findo em 31 de Dezembro de 2011 o Grupo procedeu alienao da totalidade das aces detidas na ZON Multimdia. Os movimentos associados a este ttulo durante os exerccios findos em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 podem ser resumidos como segue:
31.12.2011 Quantidade Preo 15.190.000 (5.900.000) (5.292.000) (3.998.000) -

Descrio Saldo inicial Venda Venda Venda Saldo final

Data 31-12-2010 Abr-11 Jun-11 Jul-11 31-12-2011 Total (Nota 28)

Valor

Ganho/(perda)

3,39 51.494.100 3,65 (21.535.000) 3,42 (18.098.640) 3,00 (11.994.000) -

1.534.000 158.760 (1.559.220) 133.540 1.486.400 1.619.940 51.627.640

Dividendos ZON Multimdia 2011 (Nota 28) Resultados relativos a outros investimentos Recebimentos com a alienao de aces (Nota 17)

Descrio Saldo inicial Saldo final

Data 31-12-2009 31-12-2010 Total (Nota 28)

31.12.2010 Quantidade Preo 15.190.000 15.190.000 4,338 3,390

Valor 65.894.220 51.494.100

Ganho/(perda)

(14.400.120) (14.400.120) 2.430.400 (11.969.720)

Dividendos ZON Multimdia 2010 (Nota 28) Resultados relativos a outros investimentos

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17.

CAIXA E EQUIVALENTES DE CAIXA Em 31 de Dezembro de 2011 e 2010, o detalhe de Caixa e equivalentes de caixa era o seguinte:
31.12.2011 Caixa Depsitos bancrios imediatamente mobilizveis Depsitos a prazo convertives em menos de 3 meses 76.977 23.720.922 15.370.062 39.167.961 (26.964.828) 12.203.133 31.12.2010 90.289 7.438.858 17.650.000 25.179.147 (21.309.474) 3.869.673

Descobertos bancrios (Nota 19) Disponibilidades constantes no balano

Durante o exerccio findo em 31 de Dezembro de 2011 os pagamentos e recebimentos relativos a investimentos financeiros foram os seguintes:
Valor da transaco 60.000 300.000 360.000 Valor da transaco 51.627.640 Valor pago 60.000 100.000 160.000 Valor recebido 51.627.640

Aquisies Presselivre Imprensa Livre, S.A. Adcom Media Anncios e Publicidade S.A. (*)

Alienaes ZON Multimdia


(*) adquirida em exerccios anteriores

Durante o exerccio findo em 31 de Dezembro de 2010 os pagamentos relativos a investimentos financeiros foram os seguintes:
Valor da transaco 300.000 5.000 72.000 377.000 Valor pago 100.000 5.000 20.000 125.000

Aquisies Adcom Media Anncios e Publicidade S.A. Visapress Gesto de Contedos dos Media, CRL Mercados Globais Publicao de Contedos, Lda. (*)

(*) adquirida em exerccios anteriores

18.

CAPITAL SOCIAL E RESERVAS Capital social Em 31 de Dezembro de 2011, o capital social da Empresa encontrava-se totalmente subscrito e realizado e era composto por 102.565.836 aces com o valor nominal de 25 cntimos de Euro cada aco. Nessa data, a Cofina, SGPS, S.A. e as suas filiais no detinham aces prprias.

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Reservas Prmios de emisso de aces Os prmios de emisso correspondem a gios obtidos com a emisso ou aumentos de capital. De acordo com a legislao comercial portuguesa, os valores includos nesta rubrica seguem o regime estabelecido para a reserva legal, isto , os valores no so distribuveis, a no ser em caso de liquidao, mas podem ser utilizados para absorver prejuzos, depois de esgotadas todas as outras reservas, e para incorporao no capital. Reserva legal A legislao comercial Portuguesa estabelece que pelo menos 5% do resultado lquido anual tem que ser destinado ao reforo da reserva legal at que esta represente pelo menos 20% do capital social. Esta reserva no distribuvel, a no ser em caso de liquidao, mas pode ser utilizada para absorver prejuzos, depois de esgotadas todas as outras reservas, e para incorporao no capital. Nos termos da legislao portuguesa, o montante de reservas distribuveis determinado com base nas demonstraes financeiras individuais da Empresa, apresentadas de acordo com as Normas Internacionais de Relato Financeiro, tal como adoptadas pela Unio Europeia (IAS/IFRS).

19.

EMPRSTIMOS BANCRIOS E OUTROS EMPRSTIMOS Em 31 de Dezembro de 2011 e 2010, o detalhe da rubrica Emprstimos bancrios como segue:
31.12.2011 Valor contabilstico Valor nominal Corrente No corrente Corrente No corrente Descobertos bancrios 26.964.828 26.964.828 26.964.828 26.964.828 31.12.2010 Valor contabilstico Valor nominal Corrente No corrente Corrente No corrente 21.309.474 21.309.474 21.309.474 21.309.474 -

Em 31 de Dezembro de 2011 e 2010, o detalhe da rubrica Outros emprstimos como segue:


31.12.2011 Valor contabilstico Valor nominal Corrente No corrente Corrente No corrente Emprstimos obrigacionistas Papel comercial 50.026.158 42.060.544 92.086.702 50.000.000 42.000.000 92.000.000 31.12.2010 Valor contabilstico Valor nominal Corrente No corrente Corrente No corrente 49.601.908 74.395.087 123.996.995 19.985.593 19.985.593 50.000.000 75.000.000 125.000.000 20.000.000 20.000.000

Emprstimos obrigacionistas Em 31 de Dezembro de 2011 esta rubrica era constituda pelo emprstimo denominado Obrigaes Cofina SGPS 2007/2015, cujo valor nominal ascende a 50.000.000 Euros, emitido pela Cofina SGPS, S.A. e cujo valor contabilstico, valorizado de acordo com o mtodo da taxa de juro efectiva, ascende a 50.026.158 Euros. Este emprstimo de acordo com as suas condies vence-se em 28 de Setembro de 2015. No entanto, de acordo com o contrato inicial, os detentores das obrigaes podem solicitar, por sua nica e exclusiva iniciativa o reembolso antecipado sem qualquer tipo de penalizaes das obrigaes de que so titulares. Neste sentido, embora seja convico do Conselho de Administrao que os detentores destas obrigaes no iro solicitar o reembolso antecipado das mesmas e, consequentemente, o seu prazo de vencimento ser o inicialmente previsto contratualmente (28 de Setembro de 2015), a Empresa luz das normas contabilsticas, e uma vez que a capacidade de solicitao deste reembolso est na exclusiva posse do detentor das obrigaes e no do emitente classificou este emprstimo como corrente. As principais caractersticas deste emprstimo so como segue: i) Cofina, SGPS, S.A.: Emitente Cofina, SGPS, S.A.; Valor nominal 50.000.000 Euros; Vencimento 28 de Setembro de 2015; Juros postecipados, correspondentes a Euribor a 6 meses acrescida de um spread de 0,875%. - 30 -

COFINA, S.G.P.S., S.A. ANEXO S DEMONSTRAES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 (Montantes expressos em Euros)

Em 16 de Agosto de 2010 venceu-se um emprstimo obrigacionista emitido pela Cofina B.V. cujo valor nominal era, data da sua liquidao, de 44.000.000 Euros (valor lquido de 6.000.000 de obrigaes subscritas pela empresa do Grupo Cofina Media S.G.P.S.). Com o vencimento deste emprstimo obrigacionista extinguiram-se tambm os call warrants associados ao mesmo que conferiam aos detentores das obrigaes emitidas pelo Grupo o direito a subscrever aces da Cofina S.G.P.S., o qual no foi exercido. Papel Comercial A rubrica do passivo Papel comercial corresponde a dois programas de papel comercial. O primeiro, com subscrio garantida de tomada firme pelo banco responsvel pela sua colocao, no montante de 20.000.000 Euros, tem vencimento em Outubro de 2012. Este emprstimo vence juros taxa Euribor 6M acrescida de um spread de 0,85%. O segundo programa de papel comercial, no montante nominal de 22.000.000 Euros teve o seu vencimento em Janeiro de 2012. Este emprstimo vence juros taxa Euribor 6M acrescida de um spread de 4%. data da aprovao das demonstraes financeiras o programa de papel comercial que se venceu a 5 de Janeiro de 2012 foi prorrogado por mais seis meses at 5 de Julho de 2012 (sendo possvel nova renovao, aps essa data, por acordo das partes por perodo a definir).

Em 31 de Dezembro de 2011 as linhas de financiamento utilizadas pelo Grupo e os correspondentes montantes mximos autorizados, eram como segue:
Saldo nominal utilizado 26.618.412 346.416 22.000.000 20.000.000 50.000.000 118.964.828

Natureza Cash pooling/Overdraft Conta caucionada Facilidade em conta de Depsito ordem Papel Comercial Papel Comercial Obrigaes 2007/2015

Maturidade n/a n/a n/a 05-01-2012 15-10-2012 28-09-2015

Saldo autorizado 41.000.000 5.500.000 8.000.000 22.000.000 20.000.000 50.000.000 146.500.000

Saldo disponvel 14.381.588 5.153.584 8.000.000 27.535.172

Relativamente ao programa de papel comercial com vencimento em 15 de Outubro de 2012 e data de aprovao das demonstraes financeiras estava a ser negociada uma prorrogao do vencimento do mesmo, sendo convico do Conselho de Administrao que a mesma ser aprovada. Durante o exerccio findo em 31 de Dezembro de 2011 estes emprstimos venceram juros a taxas indexadas Euribor acrescidas de spreads que variam entre 0,85% e 6%, em funo da natureza e prazo do crdito obtido. O valor nominal dos emprstimos obrigacionistas (capital e juros) reembolsvel de acordo com o seguinte plano:
Ano 2012 2013 2014 2015 Total Capital 50.000.000 50.000.000 Juros 1.246.000 1.246.000 1.246.000 1.246.000 4.984.000

Conforme acima referido, o emprstimo com vencimento previsto em 2015 pode ser reembolsado antecipadamente por iniciativa dos detentores das obrigaes, razo pela qual o Grupo classificou o mesmo na demonstrao da posio financeira consolidada anexa como corrente. Durante os exerccios findos em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 o Grupo no entrou em incumprimento em qualquer emprstimo obtido. - 31 -

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Anlise de sensibilidade a variaes da taxa de juro Nos exerccios findos em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 a sensibilidade do Grupo a alteraes no indexante da taxa de juro de mais ou menos um 1 ponto percentual, medida como a variao nos resultados financeiros pode ser analisada como segue:
31.12.2011 Sem efeito de cobertura Com efeito de cobertura de instrumentos de instrumentos financeiros derivados financeiros derivados Juros suportados (Nota 28) Diminuio de 1 p.p. na taxa de juro aplicada totalidade do endividamento Aumento de 1 p.p. na taxa de juro aplicada totalidade do endividamento 4.462.081 4.462.081 31.12.2010 Sem efeito de cobertura Com efeito de cobertura de instrumentos de instrumentos financeiros derivados financeiros derivados 4.642.364 4.642.364

(1.189.648)

(645.195)

(1.663.095)

(736.040)

1.189.648

634.458

1.663.095

742.533

A anlise de sensibilidade acima foi calculada com base na exposio taxa de juro existente data de balano. Para esta anlise foi tido como pressuposto base que a estrutura de financiamento (activos e passivos remunerados) se manteve estvel ao longo do ano e semelhante apresentada em 31 de Dezembro de 2011.

20.

RESPONSABILIDADES POR PENSES Foram registadas, com base na interpretao de determinada legislao laboral, responsabilidades decorrentes do pagamento de prestaes pecunirias a ttulo de reforma por velhice a conceder a alguns empregados. De acordo com o clculo actuarial realizado por uma entidade independente e especializada, o valor destas responsabilidades reportado a 31 de Dezembro de 2011 ascendia a 443.646 Euros (701.190 Euros em 31 de Dezembro de 2010). Estas responsabilidades encontram-se totalmente provisionadas e foram determinadas com base no mtodo de clculo Projected Unit Credit, tendo-se utilizado as tbuas de mortalidade GRF 80 e de invalidez EKV-80. Para alm dos parmetros tcnicos acima referidos, foram assumidos como pressupostos uma rentabilidade real de longo prazo de 2,0% quando comparada com o crescimento dos salrios, 3,0 % face ao crescimento das penses e uma taxa de desconto de 5%. A variao registada ao nvel das responsabilidades com penses foi registada por contrapartida da rubrica da demonstrao dos resultados Custos com o pessoal e ascendeu a -257.544 Euros no exerccio de 2011 (9.833 Euros no exerccio de 2010).

21.

LOCAO FINANCEIRA Em 31 de Dezembro de 2011 e 2010, as dvidas a fornecedores de activos fixos tangveis relativas a contratos de locao financeira encontravam-se classificadas nas rubricas Outros credores no correntes e Outros credores correntes e tinham o seguinte plano de reembolso previsto:
31.12.2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 e seguintes Parcela de curto prazo (Nota 25) 838.114 396.404 9.889 9.889 18.768 1.273.064 1.195.743 2.468.807 31.12.2010 1.112.573 749.853 455.102 9.776 9.776 19.426 2.356.506 1.497.881 3.854.387

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22.

MOVIMENTO DAS PROVISES E PERDAS POR IMPARIDADE O movimento verificado nas provises e perdas por imparidade durante os exerccios findos em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 pode ser detalhado como segue:
31.12.2011 Perdas por imparidade em investimentos Perdas por imparidade (Nota 4) em inventrios (Nota 11) 2.162.732 (90.847) (636.777) 1.435.108 239.283 (137.001) 102.282

Provises Saldo inicial Aumentos Diminuies Utilizaes Saldo final 2.547.778 5.485.186 (54.999) (2.117.405) 5.860.560

Perdas por imparidade em contas a receber (Notas 12 e 14) 7.022.207 370.392 (161.467) (1.542.441) 5.688.691

Provises Saldo inicial Aumentos Variao de permetro (Nota 5) Diminuies Utilizaes Saldo final 1.076.423 700.000 772.218 (863) 2.547.778

31.12.2010 Perdas por imparidade em Perdas por imparidade investimentos em inventrios 4.130.379 34.084 (2.001.731) 2.162.732 248.185 (8.902) 239.283

Perdas por imparidade em contas a receber 7.580.412 372.608 123.387 (393.024) (661.176) 7.022.207

A 31 de Dezembro de 2011 e 2010 a rubrica Provises e perdas por imparidade da demonstrao dos resultados pode ser desagregada como segue:
31.12.2011 Reforo/(diminuo) de perdas por imparidade em contas a receber (Notas 12 e 14) Reforo/(diminuo) de perdas por imparidade em inventrios (Nota 11) Reforo/(diminuo) de provises Perdas por imparidade do Goodwill (Nota 6) 208.925 (137.001) 1.930.187 1.050.000 3.052.111 31.12.2010 (20.416) (8.902) 700.000 670.682

Adicionalmente a linha de aumentos da rubrica do passivo Provises inclui a constituio de uma proviso para impostos futuros no montante de 3.500.000 Euros, registada por contrapartida da rubrica da demonstrao dos resultados Imposto sobre o rendimento (Nota 10), que corresponde melhor estimativa do Conselho de Administrao, suportado pelos seus consultores legais e fiscais, dos impactos que podero vir a surgir do desfecho dos processos actualmente em curso. Por ltimo, a linha de diminuies na rubrica do activo Perdas por imparidade em investimentos financeiros (90.847 Euros) refere-se reverso de perdas de imparidade em emprstimos de financiamento concedidos a associadas (Nota 28). As utilizaes de perdas por imparidade em contas a receber correspondem anulao de valores que se encontravam totalmente provisionados. O valor registado em Provises em 31 de Dezembro de 2011 corresponde melhor estimativa da Administrao para fazer face a perdas a incorrer com processos actualmente em curso. As utilizaes de provises referem-se, essencialmente, a indemnizaes pagas a colaboradores.

23.

INSTRUMENTOS FINANCEIROS DERIVADOS Os instrumentos financeiros derivados registados nas demonstraes financeiras em 31 de Dezembro de 2011 correspondem a swaps de taxa de juro relativos aos emprstimos de financiamento do Grupo. Dado que estes derivados cumprem os requisitos descritos pela IAS 39 Instrumentos Financeiros: Reconhecimento e - 33 -

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Mensurao, para serem classificados como de cobertura, o justo valor dos mesmos foi registado na rubrica do capital prprio Outras Reservas, lquido de impostos diferidos. O movimento dos instrumentos derivados durante os exerccios findos em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 pode ser apresentado como segue:
31.12.2011 "Market-tomarket", lquido de juro corrido 930.601 (33.223) 897.378 31.12.2010 "Market-tomarket", lquido de juro corrido N/A (198.575) 245.439 685.162 930.601 Activos por impostos diferidos 246.609 (8.804) 237.805

"Market-tomarket" Saldo inicial Aumentos / (diminuies) Saldo final 1.129.176 (127.345) 1.001.831

Juro corrido (198.575) N/A (104.453)

Valor lquido 683.992 (24.419) 659.573

"Market-tomarket" Saldo inicial Aumentos / (diminuies) Saldo final 245.439 883.737 1.129.176

Juro corrido

Activos por impostos diferidos 65.041 181.568 246.609

Valor lquido 180.398 503.594 683.992

Em 31 de Dezembro de 2011 a Empresa tinha contratado instrumentos financeiros de cobertura de taxa de juro cujo justo valor, calculado pelo mtodo da actualizao dos fluxos de caixa futuros, era como segue:
Justo valor dos instrumentos financeiros (29.633) (870.510) (101.688) (1.001.831)

Empresa Cofina SGPS, S.A. Cofina SGPS, S.A. Cofina SGPS, S.A.

Financiamento coberto Emprstimo obrigacionista Emprstimo obrigacionista Emprstimo obrigacionista

Inicio 28-03-2011 28-09-2010 29-03-2010

Vencimento 28-03-2012 29-09-2014 28-09-2012

Indexante base trocado Euribor 6M Euribor 6M Euribor 6M

Montante 10.000.000 20.000.000 10.000.000 40.000.000

Durante o exerccio findo em 31 de Dezembro de 2011 foram reconhecidos na rubrica de Resultados relativos a instrumentos derivados 534.647 Euros (385.235 Euros em 31 de Dezembro de 2010) de juros especializados que resultam do diferencial entre a taxa de juro fixa coberta e o indexante base trocado.

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24.

FORNECEDORES Em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 esta rubrica podia ser apresentada, tendo em considerao a sua maturidade, como segue:
31.12.2011 Fornecedores e outros passivos comerciais - conta corrente Jornais Revistas Sem prazo (a) Menos de 3 meses Pagveis em Entre 3 e 6 meses Mais de 6 meses

7.930.525 1.509.997 9.440.522

497.893 19.242 517.135

7.432.632 1.490.755 8.923.387

31.12.2010 Fornecedores e outros passivos comerciais - conta corrente Jornais Revistas

Sem prazo (a)

Menos de 3 meses

Pagveis em Entre 3 e 6 meses

Mais de 6 meses

8.904.117 2.618.996 11.523.113

630.655 62.636 693.291

8.273.462 2.556.360 10.829.822

(a) os valores includos na parcela Sem prazo correspondem a transaces de permuta com entidades que so igualmente clientes (Nota 12). Deste modo, no apresentam prazo de liquidao pr-determinado.

25.

OUTROS CREDORES CORRENTES E NO CORRENTES Em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 esta rubrica tinha a seguinte composio:
Outros credores no correntes Credores por locaes financeiras (Nota 21) Credores por aquisio de investimentos financeiros 31.12.2011 1.273.064 1.273.064 31.12.2010 2.356.506 100.000 2.456.506

Outros credores correntes

31.12.2011

31.12.2010

Credores por locaes financeiras (Nota 21) Outros credores: Credores por aquisio de investimentos financeiros Pessoal Permutas com entidades pblicas Assinaturas Emprstimos de empresas associadas (Nota 30) Outros

1.195.743 100.000 108.596 262.661 347.465 1.030.602 5.654.336 8.699.403

1.497.881 100.000 97.603 289.735 439.249 1.176.630 6.145.617 9.746.715

Com excepo dos montantes relativos a responsabilidades por locao financeira, cujo plano de pagamento apresentado na Nota 21, os restantes valores apresentados na rubrica Outros credores correntes em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 tm o seu vencimento em menos de 6 meses. O valor includo na rubrica Emprstimos de empresas associadas refere-se a um emprstimo da Destak Brasil Empreendimentos e Participaes S.A. Adcom Media Anncios e Publicidade, S.A..

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O valor da rubrica corrente Credores por aquisio de investimentos financeiros referente ao valor por liquidar relativo aquisio da participao na Adcom Media Anncios e Publicidade, S.A. (Nota 5).

26.

OUTROS PASSIVOS CORRENTES Em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 a rubrica Outros passivos correntes pode ser detalhada como segue:
31.12.2011 Acrscimo de gastos: Remuneraes a liquidar Comisses a liquidar Rappel a conceder Fornecimentos e servios externos Juros a liquidar Outros acrscimos de gastos Rendimentos diferidos: Receitas de marketing alternativo diferidas Outros rendimentos diferidos 4.651.776 1.704.832 1.494.459 861.597 76.139 2.812.590 256.604 31.488 11.889.485 31.12.2010 6.391.406 2.288.027 1.688.675 857.376 647.715 2.597.168 255.039 219.107 14.944.513

27.

VENDAS, PRESTAES DE SERVIOS E OUTROS PROVEITOS OPERACIONAIS As Vendas dos exerccios findos em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 correspondem essencialmente venda de jornais e revistas, incluindo ainda uma pequena parte de proveitos relativos comercializao de papel para impresso. As Prestaes de servios correspondem basicamente venda de espao publicitrio nas publicaes do Grupo, lquidas dos descontos concedidos. Os Outros proveitos referem-se, essencialmente, venda de produtos de marketing alternativo, os quais so comercializados juntamente com as publicaes do Grupo Cofina.

28.

RESULTADOS FINANCEIROS Os custos e proveitos financeiros dos exerccios findos em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 podem ser detalhados como segue:
31.12.2011 Custos financeiros Juros suportados (Nota 19) Comisses bancrias Variao cambial de emprstimos de financiamento Outros custos e perdas financeiros 4.462.081 822.309 314.618 45.942 5.644.950 Proveitos financeiros Juros obtidos Outros proveitos e ganhos financeiros 1.391.334 1.160 1.392.494 1.347.414 1.347.414 4.642.364 750.333 41.878 5.434.575 31.12.2010

Os Resultados relativos a empresas associadas em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 podem ser detalhados como segue:
Aplicao do mtodo de equivalncia patrimonial Perdas/reverses de imparidade em emprstimos a empresas associadas (Nota 22) 50.999 90.847 141.846 98.770 (34.084) 64.686

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Os Resultados relativos a outros investimentos em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 podem ser detalhados como segue:
31.12.2011 Ganhos/perdas na alienao de outros investimentos financeiros Valorizao ao justo valor atravs de resultados (Notas Introdutria e 16) Rendimentos de participaes de capital (Nota 16) 5.024 133.540 1.486.400 1.624.964 31.12.2010 (14.400.120) 2.430.400 (11.969.720)

29.

TRANSACES COM ENTIDADES RELACIONADAS Transaces comerciais As empresas participadas tm relaes entre si que se qualificam como transaces com partes relacionadas. Todas estas transaces so efectuadas a preos de mercado. Nos procedimentos de consolidao estas transaces so eliminadas, uma vez que as demonstraes financeiras consolidadas apresentam informao da detentora e das suas subsidirias como se de uma nica empresa se tratasse. Os principais saldos com entidades relacionadas em 31 de Dezembro de 2011 e as principais transaces realizadas com essas entidades durante o exerccio findo nessa data, podem ser detalhados como segue:
31.12.2011 Vendas e outros proveitos operacionais 68.405.379 68.405.379 Prestaes de servios 2.608.091 2.608.091 Aquisio de bens e servios 93.292 93.292

Transaces

VASP Sociedade de Transportes e Distribuies, Lda.


Destak Brasil Editora, S.A.

Saldos

Contas a receber 235.313 630.647 865.960

Contas a pagar 140.366 1.030.602 1.170.968


31.12.2010

Vendas a facturar 5.283.317 5.283.317

VASP Sociedade de Transportes e Distribuies, Lda.


Destak Brasil Editora, S.A.

Transaces

Vendas e outros proveitos operacionais 73.478.918

Aquisio de bens e servios 98.476

VASP Sociedade de Transportes e Distribuies, Lda.

Saldos

Contas a receber 134.524

Contas a pagar 114.776

Vendas a facturar 5.149.423

VASP Sociedade de Transportes e Distribuies, Lda.

As vendas e outros proveitos operacionais realizados com empresas associadas durante os exerccios findos em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 correspondem essencialmente a vendas de publicaes (jornais e revistas) e produtos de marketing alternativo efectuadas VASP (Nota 4), a qual se encarrega da correspondente distribuio pelos postos de venda. Estas transaces so efectuadas no decorrer da normal actividade do Grupo. As prestaes de servios realizadas com empresas associadas durante o exerccio findo em 31 de Dezembro de 2011 correspondem venda de publicidade da subsidiria Adcom Media (Nota 4).

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COFINA, S.G.P.S., S.A. ANEXO S DEMONSTRAES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 (Montantes expressos em Euros)

Remuneraes da administrao As remuneraes auferidas pelos membros do Conselho de Administrao da Cofina durante o exerccio de 2011, no exerccio das suas funes na Cofina e em empresas do Grupo, incluem apenas remuneraes fixas e ascenderam a 743.820 Euros. Nos termos do artigo 3 n 28/2009 de 19 de Junho, informa-se que os administradores no executivos Domingos Jos Vieira de Matos, Pedro Miguel Matos Borges de Oliveira e Ana Rebelo Mendona Fernandes auferiram, durante o exerccio de 2011, 70.700 Euros, cada um, a ttulo de remunerao fixa directamente atravs da Cofina SGPS, S.A.. No existem: - planos ou sistemas de incentivos relacionados com a atribuio de aces aos membros do Conselho de Administrao; - indemnizaes pagas ou devidas a ex-administradores relativamente cesso de funes durante o exerccio; - regimes complementares de penses ou de reforma antecipada para os administradores; - benefcios no pecunirios considerados como remunerao. Entidades relacionadas Para alm das empresas includas na consolidao (Nota 4), as entidades consideradas relacionadas em 31 de Dezembro de 2011 podem ser apresentadas como segue: Altri, SGPS, S.A. Alteria, SGPS, S.A. Altri - Energias Renovveis, SGPS, S.A. Altri, Participaciones Y Trading, S.L. Altri Sales, S.A. Storax - Equipements, S.A. Caderno Azul, SGPS, S.A. Caima Energia Empresa de Gesto e Explorao de Energia, S.A. Caima Indstria de Celulose, S.A. Caminho Aberto, SGPS, S.A. Captaraz Unipessoal, Lda. Celbi Celulose da Beira Industrial, S.A. Celbinave Trfego e Estiva SGPS, Unipessoal, Lda. Celtejo Empresa de Celulose do Tejo, S.A. Celulose do Caima, SGPS, S.A. Cofihold, SGPS, S.A. Elege Valor, SGPS, S.A. F. Ramada Aos e Indstrias, S.A. F. Ramada Investimentos, SGPS, S.A. F. Ramada Produo e Comercializao de Estruturas Metlicas de Armazenagem, S.A. F. Ramada II, Imobiliria, S.A. F. Ramada, Servios de Gesto, Lda. Inflora Sociedade de Investimentos Florestais, S.A. Invescaima Investimentos e Participaes, SGPS, S.A. Livre Fluxo, SGPS, S.A. Malva Gesto Imobiliria, S.A. Pedro Frutcola, Sociedade Frutcola, Lda. Prestimo Prestgio Imobilirio, S.A. Altri Florestal, S.A. Sociedade Imobiliria Porto Seguro Investimentos Imobilirios, S.A. Storax Benelux Storax Racking Systems, Ltd. Torres da Luz Investimentos imobilirios, S.A. Universal Afir Aos, Mquinas e Ferramentas, S.A. Valor Autntico, SGPS, S.A. Viveiros do Furadouro Unipessoal, Lda. - 38 -

COFINA, S.G.P.S., S.A. ANEXO S DEMONSTRAES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 (Montantes expressos em Euros)

Administrao O Conselho de Administrao da Cofina, SGPS, S.A. em 31 de Dezembro de 2011 era composto como segue: Paulo Jorge dos Santos Fernandes Joo Manuel Matos Borges de Oliveira Pedro Macedo Pinto de Mendona Domingos Jos Vieira de Matos Ana Rebelo Mendona Fernandes Pedro Miguel Matos Borges de Oliveira 30. RESPONSABILIDADES POR GARANTIAS PRESTADAS Em 31 de Dezembro de 2011, o Grupo Cofina tinha constitudo garantias cujo detalhe como segue: a) Penhor de 88.883.450 aces da Cofina Media SGPS, S.A., como garantia de uma facilidade de crdito em depsito ordem obtida junto do Banco BPI, S.A. no montante mximo de 8.000.000 de Euros e que, em 31 de Dezembro de 2011, no estava a ser utilizada; Penhor com procurao irrevogvel de 88.883.450 aces da Cofina Media S.G.P.S, S.A. como garantia do Programa de Papel Comercial cujo saldo em dvida em 31 de Dezembro de 2011 ascendia a 22.000.000 Euros contratado com o Banco BPI, S.A. (Nota 19); Penhor de 100.000 aces da Edisport Sociedade de Publicaes, S.A. a favor da Direco Geral dos Impostos dadas como garantia do processo de execuo fiscal relativo ao IRC de 2007 (Nota 10).

b)

c)

Em 31 de Dezembro de 2011, as empresas do Grupo Cofina Media tinham ainda assumido responsabilidades por garantias prestadas no montante de, aproximadamente, 1.600.000 Euros relacionadas, essencialmente, com concursos publicitrios. Nessa data, o Grupo tinha entregue livranas para garantia de linhas de crdito no montante global de 41.000.000 Euros.

31.

RESULTADOS POR ACO Os resultados por aco dos exerccios findos em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 foram calculados da seguinte forma:
31.12.2011 Resultado para efeito do clculo do resultado lquido por aco bsico e diludo Nmero mdio ponderado de aces para efeito de clculo do resultado lquido por aco bsico Resultado por aco Bsico Diludo 4.812.155 31.12.2010 5.018.193

102.565.836

102.565.836

0,05 0,05

0,05 0,05

32.

DIVIDENDOS No exerccio de 2011 foram distribudos dividendos no montante de 1.025.659 Euros referentes ao exerccio findo em 31 de Dezembro de 2010. Relativamente ao exerccio de 2011, o Conselho de Administrao prope que seja pago um dividendo ilquido de 0,01 Euros por aco. Este dividendo est sujeito aprovao dos accionistas em Assembleia Geral.

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COFINA, S.G.P.S., S.A. ANEXO S DEMONSTRAES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 (Montantes expressos em Euros)

33.

INFORMAO POR SEGMENTOS Os proveitos operacionais lquidos, com a indicao dos relativos a transaces com outros segmentos e aqueles resultantes de transaces com entidades externas, podem ser apresentados como segue:
31.12.2011 Proveitos operacionais lquidos Resultantes de operaes com clientes externos Resultantes de operaes com outros segmentos Jornais 96.681.413 4.875.588 Revistas 29.995.788 (4.875.588) Total 126.677.201 -

31.12.2010 Proveitos operacionais lquidos Resultantes de operaes com clientes externos Resultantes de operaes com outros segmentos

Jornais 101.485.204 2.613.066

Revistas 34.828.800 (2.613.066)

Total 136.314.004 -

Os valores relativos a cash-flow operacional, amortizaes e depreciaes e resultados antes de impostos e de resultados financeiros, por segmento de negcio, podem ser apresentados como segue:
31.12.2011 Cash-flow operacional - EBITDA (a) Amortizaes e depreciaes Resultados antes de impostos e de resultados financeiros Jornais 19.723.658 3.290.911 16.432.747 Revistas 26.874 71.876 (45.002) Total 19.750.532 3.362.787 16.387.745

(a) - Resultados antes de impostos, resultados financeiros, amortizaes e depreciaes

31.12.2010 Cash-flow operacional - EBITDA (a) Amortizaes e depreciaes Resultados antes de impostos e de resultados financeiros

Jornais 22.604.254 3.446.472 19.157.782

Revistas 503.611 172.394 331.217

Total 23.107.865 3.618.866 19.488.999

(a) - Resultados antes de impostos, resultados financeiros, amortizaes e depreciaes

Os dados relativos a activo total e passivo total, bem como sobre o investimento realizado no exerccio em activos fixos tangveis e intangveis e os resultados relativos a empresas associadas, podem ser apresentados, por segmento, como segue:
Ajustamentos de consolidao e eliminaes (330.530.341) (33.470.561) -

31.12.2011 Total do activo Total do passivo Investimento realizado no exerccio (a) Ganhos / (perdas) em empresas associadas (a) - aumentos de activos fixos tangveis e intangveis

Jornais 63.557.116 40.834.003 2.121.480 50.999

Revistas 11.191.243 6.223.710 59.660 -

Holdings e outros 429.886.895 148.622.211 42.552 90.847

Total 174.104.913 162.209.363 2.223.692 141.846

31.12.2010 Total do activo Total do passivo Investimento realizado no exerccio (a) Ganhos / (perdas) em empresas associadas (a) - aumentos de activos fixos tangveis e intangveis

Jornais 83.366.973 51.769.647 4.078.982 64.686

Revistas 13.712.531 8.673.281 109.496 -

Holdings e outros 558.979.722 220.809.750 63.016 -

Ajustamentos de consolidao e eliminaes (436.316.691) (69.432.261) -

Total 219.742.535 211.820.417 4.251.494 64.686

Dada a reduzida importncia da actividade do Grupo Cofina nos mercados externos (Brasil) no relatada a informao por segmentos geogrficos.

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COFINA, S.G.P.S., S.A. ANEXO S DEMONSTRAES FINANCEIRAS CONSOLIDADAS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 (Montantes expressos em Euros)

34.

NMERO DE PESSOAL Durante os exerccios findos em 31 de Dezembro de 2011 e 2010, o nmero mdio de pessoal ao servio das empresas includas na consolidao pelo mtodo de consolidao integral foi de 872 e 900, respectivamente.

35.

APROVAO DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS As demonstraes financeiras foram aprovadas pelo Conselho de Administrao e autorizadas para emisso em 15 de Maro de 2012. A sua aprovao final est ainda sujeita a concordncia da Assembleia Geral de Accionistas.

O Tcnico Oficial de Contas

O Conselho de Administrao

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CONTAS INDIVIDUAIS

COFINA, S.G.P.S., S.A. DEMONSTRAES DA POSIO FINANCEIRA EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 E 2010 (Montantes expressos em Euros)

ACTIVO ACTIVOS NO CORRENTES Activos fixos tangveis Activos intangveis Investimentos Activos por impostos diferidos Total de activos no correntes ACTIVOS CORRENTES Estado e outros entes pblicos Empresas do Grupo Outras dvidas de terceiros Outros activos correntes Investimentos mensurados ao justo valor atravs de resultados Caixa e equivalentes de caixa Total de activos correntes TOTAL DO ACTIVO

Notas 4 5 6 7

31.12.2011 32.242 2.998 186.711.000 4.867.070 191.613.310

31.12.2010 44.950 1.347 200.000.000 6.418.703 206.465.000

9 10 11 12 13 14 8

1.355.577 20.491 91.902 8.583 16.366.439 17.842.992 209.456.302

90.794 8.092.154 8.721 69.699 51.501.598 14.737.414 74.500.380 280.965.380

CAPITAL PRPRIO E PASSIVO CAPITAL PRPRIO Capital social Prmios de emisso de aces Reserva legal Outras reservas Resultado lquido do exerccio TOTAL DO CAPITAL PRPRIO PASSIVO PASSIVO NO CORRENTE Outros emprstimos Total de passivos no correntes PASSIVO CORRENTE Emprstimos bancrios Outros emprstimos Instrumentos financeiros derivados Fornecedores Estado e outros entes pblicos Empresas do Grupo Outros credores correntes Outros passivos correntes Total de passivos correntes TOTAL DO PASSIVO TOTAL DO CAPITAL PRPRIO E DO PASSIVO

15 15 15

25.641.459 15.874.835 5.409.144 67.938.646 (16.644.304) 98.219.780

25.641.459 15.874.835 5.409.144 25.933.529 43.006.356 115.865.323

16 8

19.985.593 19.985.593

14 e 16 16 17 9 10 18 19 8

346.416 92.086.701 1.001.831 737 1.681.655 14.930.530 1.078.764 109.888 111.236.522 111.236.522 209.456.302

5.595.000 123.996.995 930.601 4.759 17.700 13.676.569 213.740 679.100 145.114.464 165.100.057 280.965.380

O Anexo faz parte integrante das demonstraes financeiras do exerccio findo em 31 de Dezembro de 2011. O Tcnico Oficial de Contas O Conselho de Administrao

COFINA, S.G.P.S., S.A. DEMONSTRAES DOS RESULTADOS POR NATUREZAS PARA OS EXERCCIOS FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 E 2010 (Montantes expressos em Euros)

Notas Outros proveitos Fornecimentos e servios externos Custos com o pessoal Amortizaes e depreciaes Outros custos Resultados relativos a instrumentos financeiros derivados Resultados relativos a outros investimentos Resultados relativos a empresas do Grupo Custos financeiros Proveitos financeiros Resultado antes de impostos Impostos sobre o rendimento Resultado lquido do exerccio 7 17 21 21 21 21 4e5

31.12.2011 6.972 (409.871) (557.167) (21.594) (37.484) (534.647) 1.624.964 (13.289.000) (4.094.625) 897.007 (16.415.445) (228.859) (16.644.304)

31.12.2010 10.072 (355.592) (490.916) (26.344) (98.581) (385.235) (11.969.720) 51.331.743 (5.940.488) 567.181 32.642.120 10.364.236 43.006.356

Resultados por aco: Bsico Diludo (0,16) (0,16) 0,42 0,42

O Anexo faz parte integrante das demonstraes financeiras do exerccio findo em 31 de Dezembro de 2011. O Tcnico Oficial de Contas O Conselho de Administrao

COFINA, S.G.P.S., S.A. DEMONSTRAES DAS ALTERAES NO CAPITAL PRPRIO PARA OS EXERCCIOS FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 E 2010 (Montantes expressos em Euros)

Prmios Capital social Saldo em 1 de Janeiro de 2010 Aplicao do resultado lquido do exerccio de 2009: Dividendos distribudos Variao nas reservas Distribuio de reservas Outras variaes Rendimento integral do exerccio Saldo em 31 de Dezembro de 2010 25.641.459 15.874.835 5.409.144 (51.710) (26) (503.594) 25.933.529 43.006.356 43.006.356 (51.710) (26) 42.502.762 115.865.323 (973.922) (973.922) 25.641.459 de emisso de aces 15.874.835 Reserva legal 5.409.144 Outras reservas 26.488.859 Resultado lquido do exerccio 973.922 Total do Capital prprio 74.388.219

Saldo em 1 de Janeiro de 2011 Aplicao do resultado lquido do exerccio de 2010: Transferncia para reserva legal e resultados transitados Dividendos distribudos Variao nas reservas Rendimento integral do exerccio Saldo em 31 de Dezembro de 2011

25.641.459 25.641.459

15.874.835 15.874.835

5.409.144 5.409.144

25.933.529 41.980.698 24.419 67.938.646

43.006.356 (41.980.698) (1.025.658) (16.644.304) (16.644.304)

115.865.323 (1.025.658) (16.619.885) 98.219.780

O Anexo faz parte integrante das demonstraes financeiras do exercicio findo em 31 de Dezembro de 2011. O Tcnico Oficial de Contas O Conselho de Administrao

COFINA, S.G.P.S., S.A. DEMONSTRAES DO RENDIMENTO INTEGRAL PARA OS EXERCCIOS FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 E 2010 (Montantes expressos em Euros)

Notas Resultado lquido do exerccio Variao no justo valor dos derivados de cobertura dos fluxos de caixa Total do rendimento integral do exerccio 17

31.12.2011 (16.644.304) 24.419 (16.619.885)

31.12.2010 43.006.356 (503.594) 42.502.762

O Anexo faz parte integrante das demonstraes financeiras do exercicio findo em 31 de Dezembro de 2011. O Tcnico Oficial de Contas O Conselho de Administrao

COFINA, S.G.P.S., S.A. DEMONSTRAES DOS FLUXOS DE CAIXA PARA OS EXERCCIOS FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 E 2010 (Montantes expressos em Euros) Notas Actividades operacionais: Pagamentos a fornecedores Pagamentos ao pessoal Outros recebimentos/pagamentos relativos actividade operacional Impostos sobre o Rendimento de Pessoas Colectivas Fluxos gerados pelas actividades operacionais (1) Actividades de investimento: Recebimentos provenientes de: Investimentos financeiros Emprstimos concedidos Juros e proveitos similares Dividendos Pagamentos relativos a: Activos intangveis Activos fixos tangveis Emprstimos concedidos Fluxos gerados pelas actividades de investimento (2) Actividades de financiamento: Recebimentos provenientes de: Emprstimos obtidos Pagamentos respeitantes a: Juros e custos similares Dividendos Emprstimos obtidos Fluxos gerados pelas actividades de financiamento (3) Caixa e seus equivalentes no incio do exerccio Variao de caixa e seus equivalentes: (1)+(2)+(3) Caixa e seus equivalentes no fim do exerccio 14 (4.125.837) (1.025.658) (53.000.000) (58.151.495) (58.151.495) 9.142.414 6.877.609 16.020.023 (6.619.531) (1.025.658) (137.500.000) (145.145.189) (90.145.189) 26.163.247 (17.020.833) 9.142.414 55.000.000 55.000.000 2011 2010

(427.657) (556.994) (301.539) 5.836.157

4.549.967 4.549.967

(309.245) (461.059) (45.120) 3.957.055

3.141.631 3.141.631

13

21

51.627.640 6.500.000 874.996 1.486.400 (3.342) (6.557) -

60.489.036

783.338 75.762.403 (61.034) (1.982)

76.545.741

(9.899) 60.479.137

(6.500.000)

(6.563.016) 69.982.725

O Anexo faz parte integrante das demonstraes financeiras do exercicio findo em 31 de Dezembro de 2011. O Tcnico Oficial de Contas O Conselho de Administrao

COFINA, S.G.P.S., S.A. ANEXO S DEMONSTRAES FINANCEIRAS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 (Montantes expressos em Euros)

1.

NOTA INTRODUTRIA A Cofina, S.G.P.S., S.A. (Cofina ou Empresa) uma sociedade annima, com sede no Porto e que tem como actividade principal a gesto de participaes sociais, sendo as suas aces cotadas na NYSE Euronext Lisboa. Em 31 de Dezembro de 2011 a Cofina desenvolve a sua actividade essencialmente como gestora de participaes sociais na rea dos media, actuando nesse sector principalmente atravs da Cofina Media, SGPS, S.A., sociedade integralmente detida pela Cofina (Nota 6). As demonstraes financeiras anexas so apresentadas em Euros (arredondadas s unidades), sendo a divisa utilizada pela Empresa nas suas operaes e como tal considerada a moeda funcional.

2.

PRINCIPAIS POLTICAS CONTABILSTICAS As principais polticas contabilsticas adoptadas na preparao das demonstraes financeiras so como segue:

2.1 BASES DE APRESENTAO As demonstraes financeiras anexas foram preparadas no pressuposto da continuidade das operaes a partir dos livros e registos contabilsticos da Empresa, mantidos de acordo com as Normas Internacionais de Relato Financeiro, tal como adoptadas pela Unio Europeia, em vigor para exerccios econmicos iniciados em 1 de Janeiro de 2011. Devem entender-se como fazendo parte daquelas normas, as Normas Internacionais de Relato Financeiro (IFRS International Financial Reporting Standards) emitidas pelo International Accounting Standards Board (IASB), as Normas Internacionais de Contabilidade (IAS), emitidas pelo International Accounting Standards Committee (IASC) e respectivas interpretaes IFRIC e SIC, emitidas, respectivamente, pelo International Financial Reporting Interpretation Committee (IFRIC) e pelo Standing Interpretation Committee (SIC), que tenham sido adoptadas pela Unio Europeia. De ora em diante, o conjunto daquelas normas e interpretaes sero designados genericamente por IAS/IFRS. Durante o exerccio de 2011, no ocorreram alteraes de polticas contabilsticas face s apresentadas nas demonstraes financeiras em 31 de Dezembro de 2010. Adopo de normas e interpretaes novas, emendadas ou revistas As seguintes normas, interpretaes, emendas e revises aprovadas (endorsed) pela Unio Europeia e com aplicao obrigatria nos exerccios econmicos iniciados em ou aps 1 de Janeiro de 2011, foram adoptadas pela primeira vez no exerccio findo em 31 de Dezembro de 2011:

-1-

COFINA, S.G.P.S., S.A. ANEXO S DEMONSTRAES FINANCEIRAS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 (Montantes expressos em Euros)

Norma

Datadeentrada emvigor

Observaes Estarevisovemsimplificaradefiniodeparterelacionada,eliminando simultaneamentecertasincoernciasinternas,epreverisenesparaentidadesligadas administraopblicanorespeitantequantidadedeinformaoqueessasentidades devemprestaremmatriadetransacescompartesrelacionadas. AsalteraesIFRS8decorremdasalteraesnaIAS24atrsreferidas. EstasalteraeseliminamumaconsequncianointencionaldaIFRIC14noscasosemque umaentidadesujeitaaumrequisitodefinanciamentomnimoprocedeaopagamento antecipadodecontribuiesquando,emcertascircunstncias,aentidadequeprocedea esseprpagamentoseriaobrigadaareconhecerumdispndio.Seumdeterminadoplano debenefciosdefinidosestiversujeitoaumrequisitodefinanciamentomnimo,aemenda IFRIC14determinaqueopagamentosejatratado,comoqualqueroutroprpagamento, comosefosseumactivo. Estainterpretaoabordaasseguintesquestes: (a)osinstrumentosdecapitalprprioemitidoscomvistaextinototalouparcialdeum passivofinanceirosoretribuiespagasdeacordocomopargrafo41daIAS39? (b)comodeveumaentidademensurarinicialmenteosinstrumentosdecapitalprprio emitidoscomvistaextinodessepassivofinanceiro? (c)comodeveumaentidadecontabilizarqualquerdiferenaentreaquantiaescrituradado passivofinanceiroextintoeaquantiainicialmensuradadosinstrumentosdecapital prprioemitidos? AssociedadesqueadoptempelaprimeiravezasIFRSpodemaplicarasdisposies transitriasconstantesdaIFRIC19.

Alteraes IAS 24 - Divulgaes de Partes Relacionadas e alteraes IFRS 8 - Segmentos Operacionais

Aps31122010

Alteraes IFRIC 14 - Pr-pagamento de um requisito de financiamento mnimo

Aps31122010

IFRIC 19 - Extino de passivos financeiros atravs de instrumentos de capital prprio e alteraes IFRS 1 Adopo pela Primeira Vez das Normas Internacionais de Relato Financeiro

Aps30062010

AlteraesIFRS 1 - Adopo Pela Primeira Vez das Normas Internacionais de Relato Financeiro e IFRS 7 Instrumentos Financeiros: Divulgaes

Aps30062010

Isenolimitadadaobrigaodeapresentardivulgaescomparativasdeacordocoma IFRS7paraosadoptantespelaprimeiravez.

MelhoramentosdevriasIFRS: IFRS 1, IFRS 3 e IFRS 7 IAS 1, 32, 34, 39 e IFRIC 13

IFRS1,3eIAS32,39: Aps30062010e Melhoramentosintroduzidosnasnormasinternacionaisderelatofinanceiro,quevisa IFRS7,IAS1,34e simplificareclarificarasnormasinternacionaisdecontabilidade. IFRIC13:Aps3112 2010 Aps31012010 Apresentaoalteradanostermosdoanexoaopresenteregulamento.

IAS 32 - Instrumentos Financeiros

O efeito nas demonstraes financeiras da Empresa do exerccio findo em 31 de Dezembro de 2011, decorrente da adopo das normas, interpretaes, emendas e revises acima referidas, no foi significativo. Melhoramentos das normas internacionais de relato financeiro Este processo envolveu a reviso de 8 normas e interpretaes. Em resultado da adopo das alteraes resultantes dos melhoramentos das normas internacionais de relato financeiro no se verificaram efeitos significativos ao nvel das demonstraes financeiras anexas. Normas e interpretaes novas, emendadas ou revistas no adoptadas As seguintes alteraes, com aplicao obrigatria aps 1 de Julho de 2011, foram, at data de aprovao destas demonstraes financeiras, aprovadas (endorsed) pela Unio Europeia:
Norma Data de entrada em vigor Observaes Esta reviso vem aumentar os requisitos de divulgao relativamente a transaces que envolvam a transferncia de activos financeiros. Pretende garantir maior transparncia em relao exposio a riscos quando activos financeiros so transferidos e a entidade que os transfere mantm algum envolvimento (exposio) nos mesmos.

Alteraes IFRS 7 - Instrumentos Financeiros: Divulgaes

Aps 1-07-2011

Estas alteraes, apesar de aprovadas (endorsed) pela Unio Europeia, no foram adoptadas pela Empresa no exerccio findo em 31 de Dezembro de 2011, em virtude de a sua aplicao no ser ainda obrigatria. No so estimados impactos significativos nas demonstraes financeiras decorrentes da adopo das mesmas. As polticas contabilsticas e os critrios de mensurao adoptados pela Empresa em 31 de Dezembro de 2011 so comparveis com os utilizados na preparao das demonstraes financeiras em 31 de Dezembro de 2010. Na preparao das demonstraes financeiras, em conformidade com os IAS/IFRS, o Conselho de Administrao da Empresa adoptou certos pressupostos e estimativas que afectam os activos e passivos -2-

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reportados, bem como os proveitos e custos incorridos relativos aos perodos reportados. Todas as estimativas e assumpes efectuadas pelo Conselho de Administrao foram efectuadas com base no seu melhor conhecimento existente, data de aprovao das demonstraes financeiras, dos eventos e transaces em curso. As demonstraes financeiras anexas foram preparadas para apreciao e aprovao em Assembleia Geral de Accionistas. O Conselho de Administrao da Empresa entende que as mesmas sero aprovadas sem alteraes. 2.2 PRINCIPAIS CRITRIOS VALORIMTRICOS Os principais critrios valorimtricos utilizados pela Empresa na preparao das suas demonstraes financeiras so os seguintes: a) Activos intangveis Os activos intangveis encontram-se registados ao custo de aquisio, deduzido das amortizaes e das perdas por imparidade acumuladas. Os activos fixos intangveis s so reconhecidos se for provvel que deles advenham benefcios econmicos futuros para a Empresa, sejam controlveis pela Empresa e se possa medir razoavelmente o seu valor. As despesas de investigao incorridas com novos conhecimentos tcnicos so reconhecidas na demonstrao dos resultados quando incorridas. As despesas de desenvolvimento para as quais a Empresa demonstre capacidade para completar o seu desenvolvimento e iniciar a sua comercializao e/ou uso e relativamente s quais seja provvel que o activo criado venha a gerar benefcios econmicos futuros, so capitalizadas. As despesas de desenvolvimento que no cumpram estes critrios so registadas como custo no perodo em que so incorridas. Os custos internos associados manuteno e ao desenvolvimento de software so registados como custos na demonstrao dos resultados quando incorridos, excepto na situao em que estes custos estejam directamente associados a projectos para os quais seja provvel a gerao de benefcios econmicos futuros para a Empresa. Nestas situaes os custos so capitalizados como activos intangveis. As amortizaes so calculadas, aps o incio de utilizao dos bens, pelo mtodo das quotas constantes em conformidade com o perodo de vida til estimado (genericamente 3 a 5 anos). b) Activos fixos tangveis Os activos fixos tangveis adquiridos at 1 de Janeiro de 2009 (data de transio para as Normas Internacionais de Relato Financeiro tal como adoptadas pela Unio Europeia), encontram-se registados ao seu deemed cost, o qual corresponde ao custo de aquisio ou ao custo de aquisio reavaliado de acordo com os princpios contabilsticos geralmente aceites em Portugal at quela data, deduzido das amortizaes acumuladas e de perdas por imparidade acumuladas. Os activos fixos tangveis adquiridos aps aquela data encontram-se registados ao custo de aquisio, deduzido das correspondentes amortizaes e das perdas por imparidade acumuladas. As amortizaes so calculadas, aps os bens estarem em condies de serem utilizados, pelo mtodo das quotas constantes em conformidade com o perodo de vida til estimado para cada grupo de bens. As taxas de amortizao utilizadas correspondem aos seguintes perodos de vida til estimada: Anos 4 3 a 10 4 a 10

Equipamento de transporte Equipamento administrativo Outros activos fixos tangveis

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As despesas de conservao e reparao que no aumentem a vida til dos activos nem resultem em benfeitorias ou melhorias significativas nos elementos dos activos fixos tangveis so registadas como custo do exerccio em que so incorridas. Os activos fixos tangveis em curso representam activos fixos tangveis ainda em fase de construo, encontrando-se registados ao custo de aquisio deduzido de eventuais perdas por imparidade. Estes activos so amortizados a partir do momento em que os activos subjacentes estejam em condies de serem utilizados. As mais ou menos valias resultantes da venda ou abate de activos fixos tangveis so determinadas como a diferena entre o preo de venda e o valor lquido contabilstico na data de alienao ou abate, sendo registadas na demonstrao dos resultados nas rubricas Outros proveitos ou Outros custos. c) Imparidade dos activos fixos tangveis e dos activos intangveis, excepto Goodwill efectuada uma avaliao de imparidade dos activos data de cada balano e sempre que seja identificado um evento ou alterao nas circunstncias que indiquem que o montante pelo qual o activo se encontra registado possa no ser recupervel. Sempre que o montante pelo qual o activo se encontra registado superior sua quantia recupervel, reconhecida uma perda por imparidade, registada na demonstrao dos resultados na rubrica Provises e perdas por imparidade. A quantia recupervel a mais alta entre o preo de venda lquido e o valor de uso. O preo de venda lquido o montante que se obteria com a alienao do activo, numa transaco entre entidades independentes e conhecedoras, deduzido dos custos directamente atribuveis alienao. O valor de uso o valor presente dos fluxos de caixa futuros estimados que so esperados que surjam do uso continuado do activo e da sua alienao no final da sua vida til. A quantia recupervel estimada para cada activo, individualmente ou, no caso de no ser possvel, para a unidade geradora de fluxos de caixa qual o activo pertence. Quando as perdas por imparidade, reconhecidas em exerccios anteriores, deixem de existir, so objecto de reverso. A reverso das perdas por imparidade reconhecida na demonstrao dos resultados na rubrica Outros proveitos. Esta reverso da perda por imparidade efectuada at ao limite da quantia que estaria reconhecida (lquida de amortizao ou depreciao) caso a perda por imparidade no se tivesse registado em exerccios anteriores. d) Encargos financeiros com emprstimos obtidos Os encargos financeiros relacionados com emprstimos obtidos so usualmente reconhecidos como custo na demonstrao dos resultados de acordo com o princpio da especializao dos exerccios. Nos casos em que so contratados emprstimos com o fim especfico de financiar activos fixos, os juros correspondentes so capitalizados, fazendo parte do custo do activo. A capitalizao destes encargos inicia-se aps o incio da preparao das actividades de construo, e cessa quando o activo se encontra pronto para utilizao ou caso o projecto seja suspenso. e) Provises As provises so reconhecidas quando, e somente quando a Empresa (i) tenha uma obrigao presente (legal ou construtiva) resultante de um evento passado, (ii) seja provvel que para a resoluo dessa obrigao ocorra uma sada de recursos e (iii) o montante da obrigao possa ser razoavelmente estimado. As provises so revistas na data de cada balano e ajustadas de modo a reflectir a melhor estimativa do Conselho de Administrao a essa data. As provises para custos de reestruturao so reconhecidas sempre que exista um plano formal e detalhado de reestruturao e que o mesmo tenha sido comunicado s partes envolvidas. Quando uma proviso apurada tendo em considerao os fluxos de caixa necessrios para liquidar tal obrigao, a mesma registada pelo valor actual dos mesmos.

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f) Instrumentos financeiros i) Investimentos em subsidirias Os investimentos em partes de capital de empresas subsidirias so mensurados de acordo com o estabelecido na IAS 27 Demonstraes Financeiras Consolidadas e Separadas, ao custo de aquisio deduzido de eventuais perdas por imparidade. ii) Investimentos Os investimentos detidos pela Empresa so classificados como segue: Investimentos registados ao justo valor atravs de resultados: esta categoria divide-se em duas subcategorias: Activos financeiros detidos para negociao e Investimentos mensurados ao justo valor atravs de resultados. Um activo financeiro classificado nesta categoria se for adquirido com o propsito de ser vendido no curto prazo ou a sua performance e estratgia de investimento sejam analisadas e definidas pelo Conselho de Administrao com base no justo valor do activo financeiro. Os instrumentos derivados so tambm classificados como detidos para negociao, excepto se estiverem afectos a operaes de cobertura. Os activos desta categoria so classificados como activos correntes no caso de serem detidos para negociao ou se for expectvel que se realizem num perodo inferior a 12 meses da data do balano; Investimentos detidos at ao vencimento: esta categoria inclui os activos financeiros, no derivados, com reembolsos fixos ou variveis, que possuem uma maturidade fixada e cuja inteno do Conselho de Administrao a manuteno dos mesmos at data do seu vencimento; Investimentos disponveis para venda: incluem-se aqui os activos financeiros, no derivados, que so designados como disponveis para venda ou aqueles que no se enquadrem nas categorias anteriores. Esta categoria includa nos activos no correntes, excepto se o Conselho de Administrao tiver a inteno de alienar o investimento num perodo inferior a 12 meses da data do balano. Os investimentos so inicialmente registados pelo seu valor de aquisio, que o justo valor do preo pago incluindo as despesas de transaco, no caso dos investimentos detidos at ao vencimento e investimentos disponveis para venda. Aps o reconhecimento inicial, os investimentos mensurados ao justo valor atravs de resultados e os investimentos disponveis para venda so reavaliados pelos seus justos valores por referncia ao seu valor de mercado data do balano, sem qualquer deduo relativa a custos de transaco que possam vir a ocorrer at sua venda. Os investimentos em instrumentos de capital prprio que no sejam cotados e para os quais no seja possvel estimar com fiabilidade o seu justo valor, so mantidos ao custo de aquisio deduzido de eventuais perdas por imparidade. Os investimentos detidos at maturidade so mensurados pelo custo amortizado usando o mtodo da taxa de juro efectiva. Os ganhos ou perdas provenientes de uma alterao no justo valor dos investimentos disponveis para venda so registados no capital prprio, na rubrica Reservas de justo valor includa na rubrica Outras reservas at o investimento ser vendido ou recebido ou at que o justo valor do investimento se situe abaixo do seu custo de aquisio e que tal corresponda a uma perda por imparidade, momento em que a perda acumulada transferida para a demonstrao dos resultados. Todas as compras e vendas destes investimentos so reconhecidas data da assinatura dos respectivos contratos de compra e venda, independentemente da sua data de liquidao financeira. iii) Dvidas de terceiros As dvidas de clientes, de outros devedores e de outros terceiros so registadas pelo seu valor nominal e apresentadas na demonstrao da posio financeira deduzido de eventuais perdas por imparidade reconhecidas na rubrica Perdas por imparidade acumuladas, para que os activos reflictam o seu valor realizvel lquido. Estas rubricas, quando correntes, no incluem juros por no se considerar material o impacto do desconto.

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As perdas por imparidade so registadas na sequncia de eventos ocorridos que indiquem, objectivamente e de forma quantificvel, que a totalidade ou parte do saldo em dvida no ser recebido. Para tal, a Empresa tem em considerao informao de mercado que demonstre que: a contraparte apresenta dificuldades financeiras significativas; se verifiquem atrasos significativos nos pagamentos por parte da contraparte; se torna provvel que o devedor v entrar em liquidao ou reestruturao financeira.

As perdas por imparidade reconhecidas correspondem diferena entre o montante escriturado do saldo a receber e respectivo valor actual dos fluxos de caixa futuros estimados, descontados taxa de juro efectiva inicial que, nos casos em que se perspective um recebimento num prazo inferior a um ano, considerada nula por se considerar imaterial o efeito do desconto. iv) Emprstimos Os emprstimos so registados no passivo pelo seu valor nominal deduzido dos custos de transaco que sejam directamente atribuveis emisso desses passivos. Os encargos financeiros so calculados de acordo com a taxa de juro efectiva e contabilizados na demonstrao dos resultados do perodo de acordo com o princpio da especializao dos exerccios. Sempre que existe direito de cumprimento obrigatrio de compensar activos e passivos e o Conselho de Administrao pretenda liquidar numa base lquida ou realizar o activo e liquidar simultaneamente o passivo, os mesmos so compensados, e apresentados na demonstrao da posio financeira pelo seu montante lquido. v) Contas a pagar As contas a pagar, que no vencem juros, so registadas pelo seu valor nominal, que substancialmente equivalente ao seu justo valor. vi) Caixa e equivalentes de caixa Os montantes includos na rubrica Caixa e equivalentes de caixa correspondem aos valores de caixa, depsitos bancrios, depsitos a prazo e outras aplicaes de tesouraria, vencveis a menos de trs meses, e que possam ser imediatamente mobilizveis sem risco significativo de alterao de valor. Ao nvel da demonstrao dos fluxos de caixa, a rubrica Caixa e equivalentes de caixa compreende tambm os descobertos bancrios includos na rubrica do passivo corrente Emprstimos bancrios. g) Activos e passivos contingentes Os passivos contingentes so definidos pela Empresa como (i) obrigaes que surjam de acontecimentos passados e cuja existncia somente ser confirmada pela ocorrncia, ou no, de um ou mais acontecimentos futuros incertos no totalmente sob o controlo da Empresa ou (ii) obrigaes presentes que surjam de acontecimentos passados mas que no so reconhecidas porque no provvel que um fluxo de recursos que afecte benefcios econmicos seja necessrio para liquidar a obrigao ou a quantia da obrigao no pode ser mensurada com suficiente fiabilidade. Os passivos contingentes no so reconhecidos nas demonstraes financeiras do Grupo, sendo os mesmos objecto de divulgao, a menos que a possibilidade de uma sada de fundos afectando benefcios econmicos futuros seja remota, caso este em que no so sequer objecto de divulgao. Os activos contingentes so possveis activos que surgem de acontecimentos passados e cuja existncia somente ser confirmada pela ocorrncia, ou no, de um ou mais eventos futuros incertos no totalmente sob o controlo da Empresa. Os activos contingentes no so reconhecidos nas demonstraes financeiras da Empresa mas unicamente objecto de divulgao quando provvel a existncia de benefcios econmicos futuros.

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h) Imposto sobre o rendimento O imposto sobre o rendimento do exerccio calculado com base nos resultados tributveis da Empresa de acordo com as regras fiscais em vigor e considera a tributao diferida. A Empresa tributada segundo o Regime Especial de Tributao de Grupos de Sociedades (RETGS), de acordo com o artigo 69 do Cdigo do Imposto sobre o Rendimento das Pessoas Colectivas, sendo a sociedade dominante do Grupo. Os impostos diferidos so calculados com base no mtodo da responsabilidade de balano e reflectem as diferenas temporrias entre o montante dos activos e passivos para efeitos de reporte contabilstico e os respectivos montantes para efeitos de tributao. Os impostos diferidos activos e passivos so calculados e anualmente avaliados utilizando as taxas de tributao em vigor ou anunciadas para estarem em vigor data expectvel da reverso das diferenas temporrias. Os activos por impostos diferidos so reconhecidos unicamente quando existem expectativas razoveis de lucros fiscais futuros suficientes para a sua utilizao, ou nas situaes em que existam diferenas temporrias tributveis que compensem as diferenas temporrias dedutveis no perodo da sua reverso. No final de cada perodo efectuada uma reviso desses impostos diferidos, sendo os mesmos reduzidos sempre que deixe de ser provvel a sua utilizao futura. Os impostos diferidos so registados como custo ou proveito do exerccio, excepto se resultarem de valores registados directamente em capital prprio, situao em que o imposto diferido tambm registado na mesma rubrica. i) Rdito e especializao dos exerccios O rdito proveniente da venda de bens apenas reconhecido na demonstrao dos resultados quando (i) so transferidos para o comprador os riscos e vantagens significativos da propriedade dos bens, (ii) no seja mantido um envolvimento continuado de gesto com grau geralmente associado com a posse ou o controlo efectivo dos bens vendidos, (iii) a quantia do rdito pode ser fiavelmente mensurada, (iv) seja provvel que os benefcios econmicos associados com as transaces fluam para a Empresa e (v) os custos incorridos ou a serem incorridos referentes transaco possam ser fiavelmente mensurados. As vendas so reconhecidas lquidas de impostos, descontos e outros custos inerentes sua concretizao, pelo justo valor do montante recebido ou a receber. Os dividendos so reconhecidos como proveitos na demonstrao dos resultados do perodo em que decidida a sua atribuio. As restantes receitas e despesas so registadas de acordo com o princpio da especializao de exerccios pelo qual estas so reconhecidas medida que so geradas, independentemente do momento em que so recebidas ou pagas. As diferenas entre os montantes recebidos e pagos e as correspondentes receitas e despesas geradas so registadas nas rubricas de acrscimos e diferimentos includas nas rubricas Outros activos correntes e Outros passivos correntes. j) Eventos subsequentes Os eventos ocorridos aps a data do balano que proporcionem provas ou informaes adicionais sobre condies que existiam data do balano (adjusting events) so reflectidos nas demonstraes financeiras. Os eventos aps a data do balano que sejam indicativos de condies que surgiram aps a data do balano (non adjusting events), quando materiais, so divulgados no anexo s demonstraes financeiras. k) Demonstrao dos fluxos de caixa A demonstrao dos fluxos de caixa preparada de acordo com a IAS 7, atravs do mtodo directo. A Empresa classifica na rubrica Caixa e seus equivalentes os investimentos com vencimento a menos de trs meses e para os quais o risco de alterao de valor insignificante. A demonstrao dos fluxos de caixa encontra-se classificada em actividades operacionais (que englobam os recebimentos de clientes, pagamentos a fornecedores, pagamentos a pessoal e outros relacionados

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com a actividade operacional), de financiamento (que incluem, designadamente, os pagamentos e recebimentos referentes a emprstimos obtidos, contratos de locao financeira e pagamento de dividendos) e de investimento (que incluem, nomeadamente, aquisies e alienaes de investimentos em empresas participadas e recebimentos e pagamentos decorrentes da compra e da venda de activos fixos tangveis). l) Julgamentos e estimativas Na preparao das demonstraes financeiras anexas foram efectuados juzos de valor e estimativas e utilizados diversos pressupostos que afectaram as quantias relatadas de activos e passivos, assim como as quantias relatadas de rendimentos e gastos do exerccio. As estimativas e os pressupostos subjacentes foram determinados com base no melhor conhecimento existente data de aprovao das demonstraes financeiras dos eventos e transaces em curso, assim como na experincia de eventos passados e/ou correntes. Contudo, podero ocorrer situaes em perodos subsequentes que, no sendo previsveis data de aprovao das demonstraes financeiras, no foram consideradas nessas estimativas. As alteraes s estimativas que ocorram posteriormente data das demonstraes financeiras sero corrigidas de forma prospectiva. Por este motivo e dado o grau de incerteza associado, os resultados reais das transaces em questo podero diferir das correspondentes estimativas. Os principais juzos de valor e estimativas efectuadas na preparao das demonstraes financeiras anexas foram os seguintes: Testes de imparidade dos investimentos financeiros; Registo de provises e perdas por imparidade; Realizao de activos por impostos diferidos; Vidas teis dos activos tangveis e intangveis.

m) Poltica de gesto de risco A Empresa encontra-se exposta basicamente a (i) riscos de mercado e a (ii) riscos de liquidez. O principal objectivo da gesto de risco o de reduzir estes riscos at um nvel considerado aceitvel. Os princpios gerais da gesto de riscos so aprovados pelo Conselho de Administrao, sendo a sua implementao e acompanhamento supervisionados pelos administradores e directores. (i) Risco de mercado

Reveste-se de particular importncia no mbito da gesto de risco de mercado os riscos de taxa de juro e risco de preo. a. Taxa de juro

O risco de taxa de juro essencialmente resultante do endividamento da Empresa indexado a taxas variveis, que pode expor o custo da dvida a um risco de volatilidade. A Empresa utiliza instrumentos derivados ou transaces semelhantes para efeitos de cobertura de riscos de taxas de juro consideradas significantes. Trs princpios so utilizados na seleco e determinao dos instrumentos de cobertura da taxa de juro: Para cada derivado ou instrumento de cobertura utilizado para proteco do risco associado a um determinado financiamento, existe coincidncia entre as datas dos fluxos de juros pagos nos financiamentos objecto de cobertura e as datas de liquidao ao abrigo dos instrumentos de cobertura; Equivalncia perfeita entre as taxas base: o indexante utilizado no derivado ou instrumento de cobertura dever ser o mesmo que o aplicvel ao financiamento/transaco que est a ser coberta; e

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Desde o incio da transaco, o custo mximo do endividamento, resultante da operao de cobertura realizada, conhecido e limitado, mesmo em cenrios de evolues extremas das taxas de juro de mercado, procurando-se que o nvel de taxas da resultante seja enquadrvel no custo de fundos considerado no plano de negcios do Grupo.

Uma vez que a totalidade do endividamento da Cofina se encontra indexado a taxas variveis, so utilizados swaps de taxa de juro, quando tal considerado necessrio, como forma de proteco contra as variaes dos fluxos de caixa futuros associados aos pagamentos de juros. Os swaps de taxa de juro contratados tm o efeito econmico de converter os respectivos emprstimos associados a taxas variveis para taxas fixas. Ao abrigo destes contratos a Empresa acorda com terceiras partes (Bancos) a troca, em perodos de tempo pr-determinados, da diferena entre o montante de juros calculados taxa fixa contratada e taxa varivel da altura da refixao, com referncia aos respectivos montantes nocionais acordados. As contrapartes dos instrumentos de cobertura esto limitadas a instituies de crdito de elevada qualidade creditcia, sendo poltica da Empresa privilegiar a contratao destes instrumentos com entidades bancrias que formem parte das suas operaes de financiamento. Para efeitos de determinao da contraparte das operaes pontuais, a Cofina solicita a apresentao de propostas e preos indicativos a um nmero representativo de bancos de forma a garantir a adequada competitividade destas operaes. Na determinao do justo valor das operaes de cobertura, a Empresa utiliza determinados mtodos, tais como modelos de avaliao de opes e de actualizao de fluxos de caixa futuros, e utiliza determinados pressupostos que so baseados nas condies de taxas de juro de mercado prevalecentes data da demonstrao da posio financeira. Cotaes comparativas de instituies financeiras, para instrumentos especficos ou semelhantes, so utilizados como referencial de avaliao. O Conselho de Administrao aprova os termos e condies dos financiamentos considerados materiais para a Empresa, analisando para tal a estrutura da dvida, os riscos inerentes e as diferentes opes existentes no mercado, nomeadamente quanto ao tipo de taxa de juro (fixo/varivel). apresentada na Nota 16 uma anlise de sensibilidade a variaes na taxa de juro. b. Preo

O risco de preo resultou da exposio que a Empresa manteve at meados de Julho de 2011 a ttulos cotados na Bolsa de Valores. Durante o exerccio de 2010 e at meados de Julho de 2011, o Grupo Cofina detinha 15.190.000 aces da ZON Multimdia Servios de Telecomunicaes e Multimdia, SGPS, S.A., as quais foram integralmente alienadas durante o exerccio findo em 31 de Dezembro de 2011. O impacto na demonstrao dos resultados desta alienao ascendeu a 133.540 Euros (Nota 13). (ii) Risco de liquidez

O objectivo da poltica de gesto de risco de liquidez garantir que a Empresa tem capacidade para liquidar ou cumprir as suas responsabilidades e prosseguir as estratgias delineadas, cumprindo todos os compromissos assumidos com terceiros no prazo estipulado. A Empresa define como poltica activa (i) manter um nvel suficiente de recursos livres e imediatamente disponveis para fazer face aos pagamentos necessrios no seu vencimento, (ii) limitar a probabilidade de incumprimento no reembolso de todas as suas aplicaes e emprstimos negociando a amplitude das clusulas contratuais e (iii) minimizar o custo de oportunidade de deteno de liquidez excedentria no curto prazo. Procura ainda compatibilizar os prazos de vencimento de activos e passivos, atravs de uma gesto agilizada das suas maturidades.

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3.

ALTERAES DE POLTICAS CONTABILSTICAS E CORRECO DE ERROS No ocorreram durante o exerccio alteraes de polticas contabilsticas nem erros materiais relativos a exerccios anteriores.

4.

ACTIVOS FIXOS TANGVEIS Durante os exerccios findos em 31 de Dezembro de 2011 e 2010, o movimento ocorrido no valor dos activos fixos tangveis, bem como nas respectivas amortizaes e perdas por imparidade acumuladas, foi o seguinte:
2011 Activo bruto Equipamento Outros activos administrativo fixos tangveis 192.696 6.557 199.253 50.155 50.155

Equipamento de transporte Saldo inicial Aumentos Saldo final 39.500 39.500

Total 282.351 6.557 288.908

2011 Amortizaes e perdas por imparidade acumuladas Equipamento de Equipamento Outros activos transporte administrativo fixos tangveis Saldo inicial Aumentos Saldo final 9.875 9.875 19.750 19.750 177.419 9.342 186.761 12.492 50.107 48 50.155 -

Total 237.401 19.265 256.666 32.242

Equipamento de transporte Saldo inicial Aumentos Alienaes Saldo final 2.039 39.500 (2.039) 39.500

2010 Activo bruto Equipamento Outros activos administrativo fixos tangveis 171.164 21.532 192.696 50.155 50.155

Total 223.358 61.032 (2.039) 282.351

2010 Amortizaes e perdas por imparidade acumuladas Equipamento de Equipamento Outros activos transporte administrativo fixos tangveis Saldo inicial Aumentos Alienaes Saldo final 1.019 9.875 (1.019) 9.875 29.625 164.203 13.216 177.419 15.277 50.107 48 50.010 97

Total 215.232 23.188 (1.019) 237.401 44.950

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5.

ACTIVOS INTANGVEIS Durante os exerccios findos em 31 de Dezembro de 2011 e 2010, o movimento ocorrido no valor dos activos intangveis, bem como nas respectivas amortizaes e perdas por imparidade acumuladas, foi o seguinte:
2011 Activo bruto Propriedade industrial e outros direitos 21.291 21.291

Programas de computador Saldo inicial Aumentos Saldo final 20.340 3.980 24.320

Total 41.631 3.980 45.611

2011 Amortizaes e perdas por imparidade acumuladas Propriedade Programas de industrial e outros computador direitos Total Saldo inicial Aumentos Saldo final 18.993 2.329 21.322 2.998 21.291 21.291 40.284 2.329 42.613 2.998

Programas de computador Saldo inicial Aumentos Saldo final 18.358 1.982 20.340

2010 Activo bruto Propriedade industrial e outros direitos 21.291 21.291

Total 39.649 1.982 41.631

2010 Amortizaes e perdas por imparidade acumuladas Programas de Propriedade Total Saldo inicial Aumentos Saldo final 15.837 3.156 18.993 1.347 21.291 21.291 37.128 3.156 40.284 1.347

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6.

INVESTIMENTOS Investimentos financeiros Em 31 de Dezembro de 2011 e 2010, o detalhe dos investimentos em empresas subsidirias e os principais indicadores financeiros das mesmas em 31 de Dezembro de 2011 so como segue:
Custo de aquisio 31de Dezembro de 201 1 P erdas po r imparidade Valo r de balano Resultdo lquido

Descrio Investimento s em subsidirias EFE ERRE P articipa es, SGP S, S.A . Co fina M edia, SGP S, S.A . Co fina B .V. Investimento s no utras empresas P resta es Suplementares EFE ERRE P articipa es, SGP S, S.A .

A ctivo

Capital P r prio

P ro veito s to tais

1 00% 1 00% 1 00%

43.550.000 222.000.260 3.525.500 1 56.400

43.550.000 35.289.260 3.525.500 1 56.400

1 86.71 .000 1 -

1 30.1 4.1 85 1 20.733.877 51 .328 N/A

1 3.827.01 7 82.987.937 48.294 N/A

1 9.842.51 5 N/A

541 .804 1 4.201 .752 (1 3) 3.71 N/A

7.81 78 9.1 2 7 7 .0 5 1.3 3 8

7.81 78 9.1 9 0 .3 4 0 .3 3 8

18 6 .7 11.0 0 0

N/A

N/A

N/A

N/A

Descrio EFE ERRE P articipa es, SGP S, S.A . Co fina M edia, SGP S, S.A . Co fina B .V. Investimento s no utras empresas P resta es Suplementares EFE ERRE P articipa es, SGP S, S.A .

% 1 00% 1 00% 1 00%

Custo de aquisio 43.550.000 222.000.260 3.525.500 754.400

31de Dezembro de 201 0 P erdas po r imparidade Valo r de balano 30.261 .000 35.289.260 3.525.500 754.400 1 3.289.000 1 86.71 .000 1 -

A ctivo 1 3.580.71 8 1 22.661 .943 67.858 N/A

Capital P r prio 1 3.285.21 4 61 .786.1 85 62.007 N/A

P ro veito s to tais 48.204.853 1 .447.61 6 N/A

Resultdo lquido (3.630) 41 .755.225 (1 2.584) N/A

7.81 78 9.1 2 7 7 .6 4 9 .3 3 8

7.81 78 9.1 7 7 .6 4 9 .3 3 8

2 0 0 .0 0 0 .0 0 0

N/A

N/A

N/A

N/A

Durante o exerccio findo em 31 de Dezembro de 2011 foi reconhecida uma perda por imparidade no montante de 13.289.000 Euros (Nota 20) relativamente ao investimento detido na EFFE ERRE Participaes SGPS, S.A., em resultado da avaliao que o Conselho de Administrao efectuou quanto ao valor de realizao daquela participada. Durante o exerccio findo em 31 de Dezembro de 2010 foi ainda reconhecida uma perda por imparidade no montante de 35.289.260 Euros relativa ao investimento detido na Cofina Media, SGPS, S.A. decorrente do teste de imparidade efectuado (Nota 20). No exerccio de 2011, os mtodos e pressupostos utilizados nas anlises de imparidade aos investimentos em subsidirias, os quais no entendimento do Conselho de Administrao so os que mais se adequam conjuntura actual, so como segue: Mtodo utilizado Base utilizada Perodo de projeco explcito Custo mdio ponderado do capital no perodo de avaliao Custo mdio ponderado do capital na perpetuidade Crescimento na perpetuidade Cash flows livres descontados Business plan 5 anos 11% 11% 1,5%

As empresas do Grupo (detidas por intermdio da Cofina Media, S.G.P.S., S.A.) foram avaliadas atravs da metodologia dos cash flows livres descontados e com base em business plans abrangendo um perodo de 5 anos desenvolvido pelos responsveis de cada uma das empresas e devidamente aprovados pelo Conselho de Administrao da Empresa. Em resultado das anlises de imparidade efectuadas, com base nas metodologias e pressupostos acima referidos, a Empresa concluiu que no existem perdas adicionais de imparidade a reconhecer. convico do Conselho de Administrao que o efeito de eventuais desvios que possam ocorrer nos principais pressupostos

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em que assenta o valor recupervel das unidades geradoras de caixa, no implicar, em todos os aspectos materialmente relevantes, a imparidade do respectivo goodwill.

7.

IMPOSTOS CORRENTES E DIFERIDOS A Empresa encontra-se sujeita a Imposto sobre o Rendimento das Pessoas Colectivas IRC, taxa de 25%, acrescida de Derrama taxa de 1,5% sobre o lucro tributvel. A Empresa encontra-se abrangida pelo Regime Especial de Tributao de Grupos de Sociedades (sociedade dominante), sendo que cada uma das sociedades abrangidas por este regime regista o imposto sobre o rendimento nas suas demonstraes financeiras individuais na rubrica Empresas do Grupo. Nos casos em que as filiais contribuem com prejuzos registado, nas contas individuais, o montante de imposto correspondente aos prejuzos que vierem a ser compensados pelos lucros das demais sociedades abrangidas por este regime. De acordo com a legislao em vigor, as declaraes fiscais esto sujeitas a reviso e correco por parte das autoridades fiscais durante um perodo de quatro anos (cinco anos para a Segurana Social), excepto quando tenham ocorrido prejuzos fiscais, tenham sido concedidos benefcios fiscais, ou estejam em curso inspeces, reclamaes ou impugnaes, casos estes em que, dependendo das circunstncias, os prazos so alargados ou suspensos. Deste modo, as declaraes fiscais da Empresa dos anos de 2008 a 2011 podero vir ainda a ser sujeitas a reviso. O Conselho de Administrao da Empresa entende que eventuais correces resultantes de revises/inspeces por parte das autoridades fiscais quelas declaraes de impostos no tero um efeito significativo nas demonstraes financeiras em 31 de Dezembro de 2011 e 2010. Impostos diferidos O movimento ocorrido nos activos e passivos por impostos diferidos nos exerccios findos em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 foi como segue:
Activos por impostos diferidos 2011 2010 6.418.703 65.818 (1.542.829) (8.804) 4.867.070 6.171.317 181.568 6.418.703

Saldo inicial Efeitos na demonstrao dos resultados: Efeito fiscal dos ajustamentos de converso Efeitos em capitais prprios: Justo valor de instrumentos derivados Saldo final

Em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 no existem situaes geradoras de impostos diferidos passivos. O detalhe dos activos por impostos diferidos em 31 de Dezembro de 2011 e 2010, de acordo com as diferenas temporrias que os geraram, como segue:
31.12.2011 Diferenas temporrias nos activos entre a sua base contabilstica e fiscal Justo valor de instrumentos financeiros derivados Efeito fiscal dos ajustamentos de converso 777 237.805 4.628.488 4.867.070 31.12.2010 777 246.609 6.171.317 6.418.703

No exerccio findo em 31 de Dezembro de 2010, decorrente de alteraes ao nvel da legislao fiscal, foram reconhecidos na rubrica de activos por impostos diferidos, 6.171.317 Euros (valor total de 7.714.146 Euros lquido do efeito do ano de 1.542.829 Euros) relativamente valorizao dos instrumentos financeiros reconhecidos pelo justo valor atravs de resultados. Estes valores podero ser reconhecidos numa base linear e contnua durante 5 anos sendo que o valor implicitamente utilizado no exerccio findo em 31 de Dezembro de 2011 ascendeu a 1.542.829 Euros.

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Impostos correntes Os impostos sobre o rendimento reconhecidos na demonstrao dos resultados durante os exerccios findos em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 so detalhados como segue:
31.12.2011 Imposto corrente Estimativa de imposto do exerccio (Excesso)/Insuficincia de estimativa de imposto Liquidao adicional de imposto Imposto diferido 31.12.2010

(1.454.740) 140.770 1.542.829 228.859

(4.090.167) (102.752) (6.171.317) (10.364.236)

A reconciliao do resultado antes de imposto com o imposto sobre o rendimento como segue:
31.12.2011 (16.415.445) 25,00% (4.103.861) 893.692 3.322.250 140.770 8.000 (31.991) 228.859 31.12.2010 32.642.120 25,00% 8.160.530 923.348 (7.714.146) 1.800.015 (18.972.480) 5.500.065 (102.752) 4.680 36.505 (10.364.236)

Resultado antes de impostos Taxa de imposto

Encargos financeiros no aceites Efeito fiscal dos ajustamentos de converso Perdas em instrumentos financeiros no aceites Eliminao da dupla tributao econmica dos lucros distribudos Provises e ajustamentos no dedutveis ou para alm dos limites legais Correco das estimativas de imposto de exerccios anteriores Tributao autnoma Outros efeitos Imposto sobre o rendimento

8.

CLASSES DE INSTRUMENTOS FINANCEIROS Os instrumentos financeiros, de acordo com as polticas descritas na Nota 2, foram classificados como segue: Activos financeiros
31 de Dezembro de 2011 Notas Activos correntes Empresas do Grupo Outras dvidas de terceiros Outros activos correntes Investimentos mensurados ao justo valor atravs de resultados Caixa e equivalentes de caixa Activos registados a justo valor por resultados Activos no abrangidos pelo IFRS 7

Emprstimos e contas a receber

Sub-total

Total

10 11 12 13 14

1.355.577 20.491 16.366.439 17.742.507

8.583 8.583 Activos registados a justo valor por resultados 51.501.598 51.501.598

1.355.577 20.491 8.583 16.366.439 17.751.090

91.902 91.902

1.355.577 20.491 91.902 8.583 16.366.439 17.842.992

31 de Dezembro de 2010 Notas Activos correntes Estado e outros entes publicos Empresas do Grupo Outras dvidas de terceiros Outros activos correntes Investimentos mensurados ao justo valor atravs de resultados Caixa e equivalentes de caixa 9 10 11 12 13 14

Emprstimos e contas a receber 8.092.154 8.721 14.737.414 22.838.289

Sub-total 8.092.154 8.721 51.501.598 14.737.414 74.339.887

Activos no abrangidos pelo IFRS 7 90.794 69.699 160.493

Total 90.794 8.092.154 8.721 69.699 51.501.598 14.737.414 74.500.380

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Passivos financeiros
31 de Dezembro de 2011 Notas Passivos correntes Emprstimos bancrios Outros emprstimos Instrumentos financeiros derivados Fornecedores Estado e outros entes publicos Empresas do Grupo Outros credores correntes Outros passivos correntes Derivados Outros passivos financeiros Passivos no abrangidos pelo IFRS 7

Sub-total

Total

16 16 17 9 10 18 19

1.001.831 1.001.831

346.416 92.086.701 737 14.930.530 1.078.764 108.443.148

346.416 92.086.701 1.001.831 737 14.930.530 1.078.764 109.444.979

1.681.655 109.888 1.791.543

346.416 92.086.701 1.001.831 737 1.681.655 14.930.530 1.078.764 109.888 111.236.522

31 de Dezembro de 2010 Notas Passivos no correntes Outros emprstimos 16 Derivados Passivos correntes Emprstimos bancrios Outros emprstimos Instrumentos financeiros derivados Fornecedores Estado e outros entes publicos Empresas do Grupo Outros credores correntes Outros passivos correntes 16 16 17 9 10 18 19 930.601 930.601 930.601

Outros passivos financeiros 19.985.593 19.985.593 5.595.000 123.996.995 4.759 13.676.569 213.740 143.487.063 163.472.656

Sub-total 19.985.593 19.985.593 5.595.000 123.996.995 930.601 4.759 13.676.569 213.740 144.417.664 164.403.257

Passivos no abrangidos pelo IFRS 7 17.700 679.100 696.800 696.800

Total 19.985.593 19.985.593 5.595.000 123.996.995 930.601 4.759 17.700 13.676.569 213.740 679.100 145.114.464 165.100.057

Instrumentos financeiros reconhecidos a justo valor O quadro abaixo detalha os instrumentos financeiros que so mensurados a justo valor aps o reconhecimento inicial, agrupados em 3 nveis de acordo com a possibilidade de observar no mercado o seu justo valor: Nvel 1: o justo valor determinado com base em preos de mercado activo; Nvel 2: o justo valor determinado com base em tcnicas de avaliao. Os principais inputs dos modelos de avaliao so observveis no mercado; Nvel 3: o justo valor determinado com base em modelos de avaliao, cujos principais inputs no so observveis no mercado.
Nvel 1 Activos financeiros mensurados a justo valor Investimentos mensurados ao justo valor atravs de resultados (Nota 13) Passivos financeiros mensurados a justo valor Instrumentos financeiros derivados (Nota 17) 8.583 31.12.2011 Nvel 2 Nvel 3 Nvel 1 51.501.598 31.12.2010 Nvel 2 Nvel 3 -

1.001.831

930.601

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9.

ESTADO E OUTROS ENTES PBLICOS Em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 estas rubricas do activo e do passivo tinham a seguinte composio:
31.12.2011 Saldos devedores: Imposto sobre o Rendimento das Pessoas Colectivas 31.12.2010 90.794

31.12.2011 Saldos credores: Imposto sobre o Rendimento das Pessoas Colectivas Imposto sobre o Valor Acrescentado Imposto sobre o Rendimento das Pessoas Singulares Contribuies para a Segurana Social 1.652.153 1.700 12.562 15.240 1.681.655

31.12.2010 1.716 8.172 7.812 17.700

10.

EMPRESAS DO GRUPO Em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 os saldos com empresas do Grupo podem ser resumidos como segue:
31.12.2011 Activo Passivo EFE ERRE Participaes, SGPS, S.A. Cofina Media, SGPS, S.A. Presselivre Imprensa Livre, S.A. Edisport Sociedade de Publicaes, S.A. Edirevistas Sociedade Editorial, S.A. Mediafin, SGPS, S.A. Grafedisport Impresso e Artes Grficas, S.A. 280.000 1.054.163 21.414 1.355.577 14.132.963 434.203 220.434 106.099 36.831 14.930.530 31.12.2010 Activo Passivo 280.000 6.500.000 1.010.583 150.192 2.517 148.862 8.092.154 13.468.633 41.641 166.295 13.676.569

11.

OUTRAS DVIDAS DE TERCEIROS Em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 esta rubrica era composta por saldos a receber de diversas naturezas. Em 31 de Dezembro de 2010 estes saldos apresentavam-se lquidos de uma perda por imparidade de 165.000 Euros utilizada durante o exerccio findo em 31 de Dezembro de 2011. Os montantes apresentados na demonstrao da posio financeira encontram-se lquidos das perdas acumuladas por imparidade que foram estimadas, de acordo com a experincia do Conselho de Administrao e com base na avaliao da conjuntura e envolventes econmicas.

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12.

OUTROS ACTIVOS CORRENTES O detalhe dos Outros activos correntes em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 como segue:
31.12.2011 Acrscimo de proveitos: Juros a receber Custos diferidos: Seguros Outros 90.028 785 1.089 91.902 31.12.2010 68.016 326 1.357 69.699

13.

INVESTIMENTOS MENSURADOS AO JUSTO VALOR ATRAVS DE RESULTADOS Os montantes includos na rubrica Investimentos mensurados ao justo valor atravs de resultados em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 correspondem a investimentos em ttulos cotados e no cotados, os quais, nas situaes aplicveis, se encontram valorizados correspondente cotao bolsista nessas datas. Aquando do reconhecimento inicial deste activo, o mesmo foi classificado como mensurado ao justo valor atravs de resultados uma vez que a anlise da sua performance e estratgia de investimento nestes ttulos tem por base o seu justo valor. A deciso de investimento foi efectuada com a perspectiva de maximizar o seu retorno financeiro seja atravs da obteno de dividendos quer atravs das alteraes no valor da sua cotao. A informao fornecida ao Conselho de Administrao sobre a performance destes ttulos efectuada na base do justo valor dos mesmos na data de anlise e a deciso e estratgia de investimentos definida pelo Conselho de Administrao sobre estes ttulos efectuada nessa base. Nos exerccios findos em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 o detalhe da rubrica Investimentos ao justo valor atravs de resultados como segue:
31.12.2011 8.583 8.583 31.12.2010 51.494.100 7.498 51.501.598

Aces ZON Multimdia Outros

Durante o exerccio findo em 31 de Dezembro de 2011 a Empresa procedeu alienao da totalidade das aces detidas na ZON Multimdia. Os movimentos associados a este ttulo durante os exerccios findos em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 podem ser resumidos como segue:
31.12.2011 Quantidade Preo 15.190.000 (5.900.000) (5.292.000) (3.998.000) 3,39 3,65 3,42 3,00 -

Referncia Saldo inicial Venda Venda Venda Saldo final

Data 31-12-2010 Abr-11 Jun-11 Jul-11 31-12-2011 Total (Nota 21)

Valor 51.494.100 (21.535.000) (18.098.640) (11.994.000) -

Impacto

1.534.000 158.760 (1.559.220) 133.540 1.486.400 1.619.940

Dividendos ZON Multimdia 2011 (Nota 21) Resultados relativos a outros investimentos Recebimentos das vendas de aces 51.627.640

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Referncia Saldo inicial Saldo final

Data 31-12-2009 31-12-2010 Total (Nota 21)

31.12.2010 Quantidade Preo 15.190.000 15.190.000 4,338 3,390

Valor

Impacto

65.894.220 51.494.100 (14.400.120) (14.400.120) 2.430.400 (11.969.720)

Dividendos ZON Multimdia 2010 (Nota 21) Resultados relativos a outros investimentos (Nota 21)

14.

CAIXA E EQUIVALENTES DE CAIXA Em 31 de Dezembro de 2011 e 2010, o detalhe de Caixa e equivalentes de caixa era o seguinte:
31.12.2011 Caixa Depsitos bancrios imediatamente mobilizveis Depsitos a prazo convertives em menos de 3 meses 1.861 2.164.578 14.200.000 16.366.439 31.12.2010 3.905 283.509 14.450.000 14.737.414

Descobertos bancrios (Nota 16) Disponibilidades constantes no balano

(346.416) 16.020.023

(5.595.000) 9.142.414

15.

CAPITAL SOCIAL E RESERVAS Capital social Em 31 de Dezembro de 2011, o capital social da Empresa encontrava-se totalmente subscrito e realizado e era composto por 102.565.836 aces com o valor nominal de 25 cntimos de Euro cada aco. Nessa data, a Cofina, SGPS, S.A. e as suas filiais no detinham aces prprias. Reservas Prmios de emisso de aces Os prmios de emisso correspondem a gios obtidos com a emisso ou aumentos de capital. De acordo com a legislao comercial portuguesa, os valores includos nesta rubrica seguem o regime estabelecido para a reserva legal, isto , os valores no so distribuveis, a no ser em caso de liquidao da Empresa, mas podem ser utilizados para absorver prejuzos, depois de esgotadas todas as outras reservas, e para incorporao no capital. Reserva legal A legislao comercial Portuguesa estabelece que pelo menos 5% do resultado lquido anual tem que ser destinado ao reforo da reserva legal at que esta represente pelo menos 20% do capital social. Esta reserva no distribuvel, a no ser em caso de liquidao da Empresa, mas pode ser utilizada para absorver prejuzos, depois de esgotadas todas as outras reservas, e para incorporao no capital.

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16.

EMPRSTIMOS BANCRIOS E OUTROS EMPRSTIMOS Em 31 de Dezembro de 2011 e 2010, o detalhe da rubrica Emprstimos bancrios como segue:
31.12.2011 Valor contabilstico Valor nominal Corrente No corrente Corrente No corrente Descobertos bancrios (Nota 14) 346.416 346.416 346.416 346.416 31.12.2010 Valor contabilstico Valor nominal Corrente No corrente Corrente No corrente 5.595.000 5.595.000 5.595.000 5.595.000 -

Em 31 de Dezembro de 2011 e 2010, o detalhe da rubrica Outros emprstimos como segue:


31.12.2011 Valor contabilstico Valor nominal Corrente No corrente Corrente No corrente Emprstimos obrigacionistas Papel comercial 50.026.158 42.060.543 92.086.701 50.000.000 42.000.000 92.000.000 31.12.2010 Valor contabilstico Valor nominal Corrente No corrente Corrente No corrente 49.601.908 74.395.087 123.996.995 19.985.593 19.985.593 50.000.000 75.000.000 125.000.000 20.000.000 20.000.000

Emprstimos obrigacionistas Em 31 de Dezembro de 2011 esta rubrica era constituda pelo emprstimo denominado Obrigaes Cofina SGPS 2007/2015, cujo valor nominal ascende a 50.000.000 Euros, emitido pela Cofina SGPS, S.A. e cujo valor contabilstico, valorizado de acordo com o mtodo da taxa de juro efectiva, ascende a 50.026.158 Euros. Este emprstimo de acordo com as suas condies vence-se em 28 de Setembro de 2015. No entanto, de acordo com o contrato inicial, os detentores das obrigaes podem solicitar, por sua nica e exclusiva iniciativa o reembolso antecipado sem qualquer tipo de penalizaes das obrigaes de que so titulares. Neste sentido, embora seja convico do Conselho de Administrao que os detentores destas obrigaes no iro solicitar o reembolso antecipado das mesmas e, consequentemente, o seu prazo de vencimento ser o inicialmente previsto contratualmente (28 de Setembro de 2015), a Empresa luz das normas contabilsticas, e uma vez que a capacidade de solicitao deste reembolso est na exclusiva posse do detentor das obrigaes e no do emitente classificou este emprstimo como corrente. As principais caractersticas deste emprstimo so como segue: i) Cofina, SGPS, S.A.: Emitente Cofina, SGPS, S.A.; Valor nominal 50.000.000 Euros; Vencimento 28 de Setembro de 2015; Juros postecipados, correspondentes a Euribor a 6 meses acrescida de um spread de 0,875%.

Papel Comercial A rubrica do passivo Papel comercial corresponde a dois programas de papel comercial. O primeiro, com subscrio garantida de tomada firme pelo banco responsvel pela sua colocao, no montante de 20.000.000 Euros, tem vencimento em Outubro de 2012. Este emprstimo vence juros taxa Euribor 6M acrescido de um spread de 0,85%. O segundo programa de papel comercial, no montante nominal de 22.000.000 Euros teve o seu vencimento em Janeiro de 2012. Este emprstimo vence juros taxa Euribor 6M acrescido de um spread de 4%. data da aprovao das demonstraes financeiras o programa de papel comercial que se venceu a 5 de Janeiro de 2012 foi prorrogado por mais seis meses at 5 de Julho de 2012 (sendo possvel nova renovao, aps essa data, por acordo das partes por perodo a definir).

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COFINA, S.G.P.S., S.A. ANEXO S DEMONSTRAES FINANCEIRAS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 (Montantes expressos em Euros)

Em 31 de Dezembro de 2011 as linhas de financiamento utilizadas pela Empresa e os correspondentes montantes mximos autorizados, eram como segue:
Saldo nominal utilizado 346.416 22.000.000 20.000.000 50.000.000 92.346.416

Natureza Conta caucionada Facilidade em conta de Depsito ordem Papel Comercial Papel Comercial Obrigaes 2007/2015

Maturidade n/a n/a 05-01-2012 15-10-2012 28-09-2015

Saldo autorizado 5.500.000 8.000.000 22.000.000 20.000.000 50.000.000 105.500.000

Saldo disponvel 5.153.584 8.000.000 13.153.584

Relativamente ao programa de papel comercial com vencimento em 15 de Outubro de 2012 e data de aprovao das demonstraes financeiras estava a ser negociada uma prorrogao do mesmo, sendo convico do Conselho de Administrao que a mesma ser aprovada. Durante o exerccio findo em 31 de Dezembro de 2011 estes emprstimos venceram juros a taxas indexadas Euribor acrescidas de spreads que variam entre 0,85% e 6%, em funo da natureza e prazo do crdito obtido. O valor nominal dos emprstimos obrigacionistas (capital e juros) reembolsvel de acordo com o seguinte plano:
Ano 2012 2013 2014 2015 Total Capital 50.000.000 50.000.000 Juros 1.246.000 1.246.000 1.246.000 1.246.000 4.984.000

Conforme acima referido, o emprstimo com vencimento previsto em 2015 pode ser reembolsado antecipadamente por iniciativa dos detentores das obrigaes, razo pela qual a Empresa classificou o mesmo na demonstrao da posio financeira anexa como corrente. Durante os exerccios findos em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 a Empresa no entrou em incumprimento em qualquer emprstimo obtido. Anlise de sensibilidade a variaes da taxa de juro Nos exerccios findos em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 a sensibilidade da Empresa a alteraes no indexante da taxa de juro de mais ou menos um 1 ponto percentual, medida como a variao nos resultados financeiros pode ser analisada como segue:
31.12.2011 Sem efeito de cobertura Com efeito de cobertura de instrumentos de instrumentos financeiros derivados financeiros derivados Juros suportados (Nota 21) Diminuio de 1 p.p. na taxa de juro aplicada totalidade do endividamento Aumento de 1 p.p. na taxa de juro aplicada totalidade do endividamento 3.308.273 3.308.273 31.12.2010 Sem efeito de cobertura Com efeito de cobertura de instrumentos de instrumentos financeiros derivados financeiros derivados 5.197.406 5.197.406

(923.464)

(379.011)

(1.505.950)

(578.896)

923.464

368.274

1.505.950

585.388

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COFINA, S.G.P.S., S.A. ANEXO S DEMONSTRAES FINANCEIRAS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 (Montantes expressos em Euros)

A anlise de sensibilidade acima foi calculada com base na exposio taxa de juro existente data de balano. Para esta anlise foi tido como pressuposto base que a estrutura de financiamento (activos e passivos remunerados) se manteve estvel ao longo do ano e semelhante apresentada em 31 de Dezembro de 2011.

17.

INSTRUMENTOS FINANCEIROS DERIVADOS Os instrumentos financeiros derivados registados nas demonstraes financeiras em 31 de Dezembro de 2011 correspondem a swaps de taxa de juro relativos aos emprstimos de financiamento do Grupo. Dado que estes derivados cumprem os requisitos descritos pela IAS 39 Instrumentos Financeiros: Reconhecimento e Mensurao, para serem classificados como de cobertura, o justo valor dos mesmos foi registado na rubrica do capital prprio Outras Reservas, lquido de impostos diferidos. O movimento dos instrumentos derivados durante os exerccios findos em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 pode ser apresentado como segue:
31.12.2011 "Market-tomarket", lquido de juro corrido 930.601 (33.223) 897.378 31.12.2010 "Market-tomarket", lquido de juro corrido N/A (198.575) 245.439 685.162 930.601

"Market-tomarket" Saldo inicial Aumentos / (diminuies) Saldo final 1.129.176 (127.345) 1.001.831

Juro corrido (198.575) N/A (104.453)

Activos por impostos diferidos 246.609 (8.804) 237.805

Valor lquido 683.992 (24.419) 659.573

"Market-tomarket" Saldo inicial Aumentos / (diminuies) Saldo final 245.439 883.737 1.129.176

Juro corrido

Activos por impostos diferidos 65.041 181.568 246.609

Valor lquido 180.398 503.594 683.992

Em 31 de Dezembro de 2011 a Empresa tinha contratado instrumentos financeiros de cobertura de taxa de juro cujo justo valor, calculado (por entidade financeira independente) pelo mtodo da actualizao dos fluxos de caixa futuros, era como segue:
Justo valor dos instrumentos financeiros (29.633) (870.510) (101.688) (1.001.831)

Empresa Cofina SGPS, S.A. Cofina SGPS, S.A. Cofina SGPS, S.A.

Financiamento coberto Emprstimo obrigacionista Emprstimo obrigacionista Emprstimo obrigacionista

Inicio 28-03-2011 28-09-2010 29-03-2010

Vencimento 28-03-2012 29-09-2014 28-09-2012

Indexante base trocado Euribor 6M Euribor 6M Euribor 6M

Montante 10.000.000 20.000.000 10.000.000 40.000.000

Durante o exerccio findo em 31 de Dezembro de 2011 foram reconhecidos na rubrica de Resultados relativos a instrumentos derivados 534.647 Euros (385.235 Euros em 31 de Dezembro de 2010) de juros especializados que resultam do diferencial entre a taxa de juro fixa coberta e o indexante base trocado.

18.

OUTROS CREDORES CORRENTES Todos os saldos da rubrica Outros credores correntes apresentados em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 tm o seu vencimento em menos de 6 meses.

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COFINA, S.G.P.S., S.A. ANEXO S DEMONSTRAES FINANCEIRAS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 (Montantes expressos em Euros)

19.

OUTROS PASSIVOS CORRENTES Em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 a rubrica Outros passivos correntes pode ser detalhada como segue:
31.12.2011 Acrscimo de custos: Juros a liquidar Remuneraes a liquidar Fornecimentos e servios externos Outros 67.615 41.070 1.203 109.888 31.12.2010 552.778 70.476 55.181 665 679.100

20.

MOVIMENTO DAS PROVISES E PERDAS POR IMPARIDADE O movimento verificado nas provises e perdas por imparidade durante os exerccios findos em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 pode ser detalhado como segue:
31.12.2011 Perdas por imparidade em Perdas por imparidade em investimentos contas a receber (Nota 6) (Notas 11) Saldo inicial Aumentos (Nota 21) Diminuies Utilizaes Saldo final 77.649.338 13.289.000 (598.000) 90.340.338 165.000 (165.000)

31.12.2010 Perdas por imparidade em Perdas por imparidade em investimentos contas a receber Saldo inicial Aumentos (Nota 21) Diminuies (Nota 21) Utilizaes Saldo final 55.649.078 35.289.260 (13.289.000) 77.649.338 165.000 165.000

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COFINA, S.G.P.S., S.A. ANEXO S DEMONSTRAES FINANCEIRAS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 (Montantes expressos em Euros)

21.

RESULTADOS FINANCEIROS Os resultados financeiros nos exerccios findos em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 podem ser detalhados como segue:
31.12.2011 Resultados relativos a outros investimentos Variao de justo valor cotao "ZON Multimdia" (Nota 13) Dividendos recebidos "ZON Multimdia" (Nota 13) Outros Resultados relativos a empresas do Grupo Dividendos recebidos Cofina Media SGPS, S.A. Reverses de perdas por imparidade em investimentos em subsidirias (Nota 20) Perda por imparidade em investimentos em subsidirias (Nota 20) Custos financeiros Juros bancrios (Nota 16) Juros de empresas do Grupo Comisses de financiamento Imposto de selo Outros custos financeiros 133.540 1.486.400 5.024 1.624.964 (13.289.000) (13.289.000) 3.308.273 740.425 45.698 229 4.094.625 Proveitos financeiros Juros bancrios Juros de empresas do Grupo 699.552 197.455 897.007 31.12.2010 (14.400.120) 2.430.400 (11.969.720) 73.332.003 13.289.000 (35.289.260) 51.331.743 4.144.633 1.052.773 741.617 1.465 5.940.488 560.164 7.017 567.181

22.

TRANSACES COM ENTIDADES RELACIONADAS As empresas do Grupo Cofina tm relaes entre si que se qualificam como transaces com partes relacionadas. Todas estas transaces so efectuadas a preos de mercado. Os principais saldos com entidades relacionadas em 31 de Dezembro de 2011 e 2010 e as principais transaces realizadas com essas entidades durante os exerccios findos nessas datas, podem ser detalhados como segue:
31.12.2011 Saldos Empresas do Empresas do grupo - activo grupo - passivo (Nota 10) (Nota 10) EFE ERRE Participaes, SGPS, S.A. Cofina Media, SGPS, S.A. Presselivre Imprensa Livre, S.A. Edisport Sociedade de Publicaes, S.A. Edirevistas Sociedade Editorial, S.A. Mediafin, SGPS, S.A. Grafedisport Impresso e Artes Grficas, S.A. 280.000 1.054.163 21.414 1.355.577 14.132.963 434.203 220.434 106.099 36.831 14.930.530

Transaces Proveitos financeiros (Nota 21) 197.455 197.455

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COFINA, S.G.P.S., S.A. ANEXO S DEMONSTRAES FINANCEIRAS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2011 (Montantes expressos em Euros)

31.12.2010 Empresas do grupo - activo (Nota 10) EFE ERRE Participaes, SGPS, S.A. Cofina Media, SGPS, S.A. Presselivre Imprensa Livre, S.A. Edisport Sociedade de Publicaes, S.A. Edirevistas Sociedade Editorial, S.A. Mediafin, SGPS, S.A. Grafedisport Impresso e Artes Grficas, S.A. 280.000 6.500.000 1.010.583 150.192 2.517 148.862 8.092.154 Saldos Empresas do grupo - passivo (Nota 10) 13.468.633 41.641 166.295 13.676.569 Transaces Proveitos Custos financeiros financeiros (Nota 21) (Nota 21) 89.554 37.964 127.518 7.017 7.017 153.063 899.710 1.052.773

Outros credores correntes (Nota 18) -

Nos termos do artigo 3 n 28/2009 de 19 de Junho, informa-se que os administradores no executivos Domingos Jos Vieira de Matos, Pedro Miguel Matos Borges de Oliveira e Ana Rebelo Mendona Fernandes auferiram, durante o exerccio de 2011, 70.700 Euros, cada um, a ttulo de remunerao fixa directamente atravs da Cofina SGPS, S.A..

23.

RESPONSABILIDADES POR GARANTIAS PRESTADAS Em 31 de Dezembro de 2011, a Cofina tinha constitudo garantias cujo detalhe como segue: a) Penhor de 88.883.450 aces da Cofina Media SGPS, S.A., como garantia de uma facilidade de crdito em depsito ordem obtida junto do Banco BPI, S.A. no montante mximo de 8.000.000 de Euros e que, em 31 de Dezembro de 2011, no estava a ser utilizada; Penhor com procurao irrevogvel de 88.883.450 aces da Cofina Media S.G.P.S, S.A. como garantia do Programa de Papel Comercial cujo saldo em dvida em 31 de Dezembro de 2011 ascendia a 22.000.000 Euros contratado com o Banco BPI, S.A. (Nota 16).

b)

24.

NMERO DE PESSOAL Durante os exerccios findos em 31 de Dezembro de 2011 e 2010, o nmero mdio de pessoal ao servio da Empresa foi de 9 empregados.

25.

APROVAO DAS DEMONSTRAES FINANCEIRAS As demonstraes financeiras foram aprovadas pelo Conselho de Administrao e autorizadas para emisso em 15 de Maro de 2012. A sua aprovao final est ainda sujeita a concordncia da Assembleia Geral de Accionistas.

O Tcnico Oficial de Contas

O Conselho de Administrao

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RELATRIO E PARECER DO CONSELHO FISCAL

Aos Accionistas da Cofina, SGPS, S.A.

1. Relatrio Em conformidade com a legislao em vigor e com o mandato que nos foi confiado, submetemos vossa apreciao este Relatrio e Parecer sobre o Relatrio de Gesto e restantes documentos de prestao de contas individuais e consolidados da Cofina, SGPS, S.A. (Empresa), relativos ao exerccio findo em 31 de Dezembro de 2011, os quais so da responsabilidade do Conselho de Administrao. Ao longo do exerccio em apreo, o Conselho Fiscal acompanhou a evoluo da actividade da Empresa e suas participadas, a regularidade dos registos contabilsticos, o cumprimento do normativo legal e estatutrio em vigor e a eficcia e integridade dos sistemas de gesto de riscos e de controlo interno, tendo efectuado reunies com a periodicidade e extenso que considerou adequadas e tendo obtido da Administrao e dos Servios da Empresa e das suas participadas as informaes e esclarecimentos solicitados. No mbito das suas atribuies, o Conselho Fiscal examinou a Demonstrao da Posio Financeira Individual e Consolidada em 31 de Dezembro de 2011, as Demonstraes Individuais e Consolidadas dos Resultados, do Rendimento Integral, das Alteraes no Capital Prprio e dos Fluxos de Caixa para o exerccio findo naquela data e os correspondentes Anexos. Adicionalmente procedeu anlise do Relatrio de Gesto do exerccio de 2011, exerceu as suas competncias em matria de superviso das habilitaes, independncia e execuo das funes do Auditor Externo e do Revisor Oficial de Contas da Empresa e apreciou a Certificao Legal das Contas e Relatrio de Auditoria emitida pela Sociedade de Revisores Oficiais de Contas da Empresa, que mereceu o seu acordo.

2. Parecer Face ao exposto, o Conselho Fiscal de parecer que o Relatrio de Gesto e as Demonstraes Financeiras individuais e consolidadas esto de acordo com as disposies contabilsticas, legais e estatutrias aplicveis, pelo que podero ser aprovadas em Assembleia Geral de Accionistas.

3. Declarao de responsabilidade De acordo com o disposto no art. 8 n 1, alnea a) do Regulamento da CMVM n5/2008, os membros do Conselho Fiscal declaram que, tanto quanto do seu conhecimento, o Relatrio de Gesto, as Demonstraes Financeiras individuais e consolidadas elaboradas em conformidade com as Normas Internacionais de Relato Financeiro tal como adoptadas pela Unio Europeia, bem como os demais documentos de prestao de contas exigidos por lei ou regulamento do uma imagem verdadeira e apropriada, em todos os aspectos materialmente relevantes, do activo e do passivo, da situao financeira e do resultado da Empresa em 31 de Dezembro de 2011 e que o Relatrio de Gesto expe fielmente a evoluo dos negcios, do desempenho e da posio da Cofina, SGPS, S.A. e das empresas includas no permetro da consolidao e contm uma descrio dos principais riscos e incertezas com que se defrontam. Desejamos manifestar ao Conselho de Administrao e aos diversos Servios da Empresa e das empresas participadas o nosso apreo pela colaborao que nos prestaram.

Porto, 15 de Maro de 2012 O Conselho Fiscal

Joo da Silva Natria Presidente do Conselho Fiscal

Manuel Tiago Alves Baldaque de Marinho Fernandes Vogal do Conselho Fiscal

Cristina Isabel Linhares Fernandes Vogal do Conselho Fiscal