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Maro de 2012

Portfolio Estratgico

A carteira registou uma valorizao de 0.2% em Maro, num perodo em que os mercados financeiros apresentaram uma grande disperso de rendibilidades entre classes de activos e zonas geogrficas. Os mercados accionistas foram positivamente influenciados pelos EUA, tendo registado perdas na Europa e mercados emergentes. Nos mercados de taxas de juro os EUA registaram as maiores quebras, enquanto a Europa registou valorizaes moderadas. As matrias-primas registaram perdas em todas as principais categorias e os hedge-funds tiveram uma descida mdia ligeira. O portfolio manteve os nveis de risco a nveis baixos ao longo do perodo, com a maior contribuio a ser oriunda da classe accionista, cuja exposio se diversificou para a Europa no final do perodo. A volatilidade continuou a descer, no permitindo um incremento significativo do overlay de trading. O portfolio de crdito teve uma contribuio moderadamente positiva, recebendo das carteiras europeias as melhores contribuies. O Templeton Global Bond, que apresenta a melhor rendibilidade do ano, contribuiu negativamente para a carteira, reflectindo maioritariamente a valorizao do dlar face s moedas de mercados em desenvolvimento. A classe cambial aumentou a exposio directa para 10%, adicionando uma exposio de 5% no dlar canadiano face ao americano, uma posio de baixa volatilidade que visa beneficiar a mdio prazo da mais equilibrada situao financeira do Canad. No total, e em linha com o referido no pargrafo anterior, registou uma quebra moderada, influenciada pela posio no ETF de divisas emergentes. O desvio padro anualizado do portfolio nos ltimos doze foi de 2.2%, no registando alterao. Este valor manteve-se consideravelmente abaixo da mdia histrica, absorvendo uma exposio mdia ligeiramente mais elevada da classe accionista devido reduo da volatilidade desta. Rendibilidade e Risco
7%
R 6% e n d i b i l i d a d e

Estatsticas Rendibilidade (Anualizada) 5.9% 4.3 % 0.8 70% 4.9% -2.8% Volatilidade (Anualizada) Indices de Sharpe
MSCI World (Aces)

Portfolio Estratgico Euro Gov (Obrigaes)

5% 4% 3% 2% 1% 0% 0%

% Meses Positivos Melhor Ms Pior Ms


Perodo: Desde o incio (Agosto 2002) Risk Free Rate: Euribor 3 Meses Fonte: Atrium, Bloomberg

5%

10%
Volatilidade

15%

20%

Evoluo da Rendibilidade
80%

Portfolio Estratgico Euro Gov

60%

Alocao de risco* em 31-03-2012


10.0% 7.6%

40%

20%

0%

Euribor 3M

MSCI World 31.2%

-20% Ago-02 Ago-03 Ago-04 Ago-05 Ago-06 Ago-07 Ago-08 Ago-09 Ago-10 Ago-11
Portfolio Estratgico MSCI World Euro Gov Euribor 3M

Obrigaes

Forex

Aces

*valores nocionais dos activos com risco

Fonte: Atrium, Bloomberg Perodo: Desde o incio do perodo (Agosto 2002)

Jan 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Fev

Mar

Abr

Mai

Jun

Jul

Ago 2.9%

Set -1.6%

Out 4.9%

Nov 0.3%

Dez -0.8%

Total 5.7%

-1.2%
1.1% 1.4% 1.1% 0.2% -0.4% 0.6% 0.5% 0.2% 0.8%

-0.8%
1.4% 1.3% 0.3% 1.4% 1.1% -0.9% 0.4% 0.3% 0.3%

3.6%
0.8% -0.6% 0.6% 0.4% -1.0% 2.9% 0.8% -0.2% 0.2%

0.8%
-1.7% 0.1% 1.0% 1.1% -0.4% 0.9% 0.0% -0.2%

0.7%
1.0% 0.2% -2.8% 2.0% -0.3% 0.1% -1.0% 0.1%

4.1%
0.8% -1.4% -0.5% 0.5% -0.8% 0.6% 1.6% -0.4%

3.7%
-0.3% 0.6% 1.0% 0.8% -0.1% 0.6% 0.9% 0.6%

3.0%
0.7% 1.3% 0.2% -0.1% 0.5% 0.4% 0.6% -0.1%

-1.8%
0.2% 3.3% -0.3% -0.2% -0.5% 0.3% 0.2% -1.3%

1.2%
-1.5% -2.0% 0.3% 0.4% 1.4% 0.0% -0.4% 1.0%

-0.7%
1.5% 3.2% 1.4% 0.7% 1.9% 0.2% -0.1% -0.6%

0.2%
1.0% 1.8% 2.1% 0.2% -0.2% 0.7% 0.0% 0.1%

12.8%
5.0% 9.5% 4.4% 7.6% 1.2% 6.5% 3.6% -0.4% 1.3%
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2011
2012
Fonte: Atrium

Rendibilidade do perodo no anualizada, lquida de comisses

Maro de 2012

Portfolio Dinmico

A carteira registou uma valorizao de 0.1% em Maro, num perodo em que os mercados financeiros apresentaram uma grande disperso de rendibilidades entre classes de activos e zonas geogrficas. Os mercados accionistas foram positivamente influenciados pelos EUA, tendo registado perdas na Europa e mercados emergentes. Nos mercados de taxas de juro os EUA registaram as maiores quebras, enquanto a Europa registou valorizaes moderadas. As matrias-primas, inclundo o ouro, registaram perdas em todas as principais sub-categorias e os hedge-funds tiveram uma descida mdia ligeira, negativamente influenciados pela categoria Macro, que acumula perdas ao longo do corrente ano. O portfolio manteve a exposio accionista a um nvel mdio reduzido, mantendo as bandas de variao do overlay de trading, prevalecendo no perodo um enviesamento longo. A adicional diminuio de volatilidade voltou a limitar a frequncia de transaces, e o spread Dow/Russell teve uma contribuio marginalmente negativa no perodo. No total a classe accionista a gerou cerca de 0.3% de rendibilidade para a carteira. A carteira voltou a beneficiar do desempenho positivo do portfolio europeu de crdito. O Templeton Global Bond, que apresenta a melhor rendibilidade do ano, contribuiu negativamente para a carteira, reflectindo maioritariamente a valorizao do dlar face s moedas de mercados em desenvolvimento. Foi alienada no perodo a reduzida posio na dvida helnica e aumentada a banda de variao de trading nos treasuries americanos, que adoptou um enviesamento curto. No total, a classe obrigacionista contribuiu com -0.2% para a rendibilidade do perodo. A classe cambial no teve um impacto directo no portfolio, mantendo a sua posio longa de 10% em USD, que tem um horizonte de investimento de curto prazo. O desvio padro anualizado do portfolio nos ltimos doze meses foi de 3.8%, no registando alterao. Este valor manteve-se consideravelmente abaixo da mdia histrica, absorvendo o ligeiro aumento da exposio mdia na classe accionista com a reduo da volatilidade neste segmento.

Rendibilidade e Risco
8%
R e n d i b i l i d a d e

Estatsticas Rendibilidade (Anualizada) Volatilidade (Anualizada) ndice de Sharpe % Meses Positivos 7.2% 6.7% 0.7 69% 8.7% -4.0%

7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 0% 5%

Portfolio Dinmico

Euro Gov (Obrigaes)

Melhor Ms Pior Ms
Perodo: Desde o incio (Julho 2005)

MSCI World (Aces) 10%


Volatilidade

Risk Free Rate: Euribor 3 Meses

Fonte: Atrium, Bloomberg

15%

20%

Evoluo da Rendibilidade
80% 60% 40%

Portfolio Dinmico

Alocao de risco* em 31-03-2012


10.0%

15.0%

Euro Gov
20%

Euribor 3M
0% -20% 19.70%

MSCI World Obrigaes Forex Aces

-40% Jul-05 Mar-06 Nov-06 Jul-07 Mar-08 Nov-08 Jul-09 Mar-10 Nov-10 Jul-11 Mar-12
*valores nocionais dos activos com risco

Portfolio Dinmico
Fonte: Atrium, Bloomberg
Perodo: Desde o incio do perodo (Julho 2005)

MSCI World

Euro Gov

Euribor 3M

Jan 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012


Fonte: Atrium

Fev -0.5% 2.5%

Mar 2.1% 0.2%

Abr 0.5% 1.2%

Mai -4.0% 3.1%

Jun 1.2% 0.9%

Jul 1.3% 1.4% 1.1%

Ago 1.4% 0.8% -0.4%

Set 2.1% 0.0% -2.0%

Out -1.1% 0.2% 0.3%

Nov 4.1% 0.8% 0.8%

Dez 2.9% 1.6% -0.8%

Total 11.0% 6.7% 8.3%

2.5% 1.3%

-2.0%
0.8%

-0.3%
-2.1%

-0.8%
6.3%

0.8%
1.9%

-0.3%
0.1%

-4.0%
0.7%

-1.1%
0.5%

1.9%
1.3%

4.6%
0.3%

8.7%
0.0%

4.4%
-0.8%

-0.2%
2.2%

11.6%
11.6%

0.1%
0.5% 0.6%

0.6%
0.5% 0.1%

2.2%
-0.2% 0.1%

0.1%
-0.3%

-2.0%
-0.4%

1.8%
-0.6%

1.8%
0.5%

-0.1%
-1.5%

0.8%
-2.9%

-1.7%
1.1%

0.1%
-1.4%

0.3%
0.1%

4.0%
-4.5% 0.8%

Rendibilidade do perodo no anualizada, lquida de comisses Pgina 2/4

Maro de 2012

Portfolio Aces

A carteira registou uma valorizao de 0.2% em Maro, num perodo em que os mercados accionistas apresentaram uma grande disperso de rendibilidades entre zonas geogrficas. Os mercados accionistas foram positivamente influenciados pelos EUA e Japo, tendo registado perdas nos mercados emergentes e Europa, regio onde a Alemanha e a Sua divergiram significativamente da grande maioria dos pases, apresentando raras subidas. A nvel global os ndices Growth e Large Caps voltaram a ganhar um ligeiro terreno face aos ndices Value e Small Caps. A nvel sectorial, merece largo destaque a disperso geogrfica do sector financeiro, que nos EUA suplantou a regio europeia em cerca de 10%. Na indstria de Hedge-Funds, o ndice HFRX Equity Hedge registou uma subida de 0.4%, acumulando uma subida de 3.9% no ano. O portfolio, que iniciara o perodo com o risco sistemtico elevado, manteve-se ausente do mercado de volatilidade, e com a reduo adicional desta, continuou com o overlay de trading em nveis moderados. A exposio total de risco sistemtico manteve-se perto da actual banda superior de curto prazo (80%-110%) e a exposio de 20% em value no spread Dow/Russell contribuiu para a carteira de forma marginalmente negativa (-0.1%). O principal factor que justifica o desempenho inferior face ao ndice de referncia residiu na alocao geogrfica, que teve um impacto significativo, nomeadamente atravs a exposio de 15% a mercados emergentes, que no so ponderados no ndice MSCI World. A posio de 5% ao mercado Chins, que beneficia de nveis de atractividade invulgar foi o principal detractor de rendibilidade, enquanto a sub-exposio ao mercado nipnico foi compensada pela sobre-exposio ao mercado germnico, menos dependente de variveis cambiais. A volatilidade do portfolio nos ltimos 12 meses manteve-se em 9.2%, melhorando ligeiramente face ao ndice de referncia MSCI World, que se situa em 15.5%, continuando a beneficiar da menor exposio de risco sistemtico dos perodos anteriores, mas tambm da correlao negativa que as posies de spread adicionam carteira, cumprindo o objectivo de diversificao do portfolio, bem como a reduo de volatilidade face ao seu benchmark.

Portfolio Aces HFRX Equity Hedge MSCI World (Aces) S&P500 EuroStoxx50 Nikkei225 -4.5% -1.4% -0.6%

6.1% 0.2% 3.9% 0.4% 1.5% 3.1% 10.6% 12.0% 27.9%

45.9%

Estatsticas Rendibilidade (Anualizada) Volatilidade (Anualizada) ndice de Sharpe % Meses Positivos 11.7% 13.8% 0.8 63% 13.8% -7.0%

45.4%

Melhor Ms Pior Ms

6.9%
Perodo: Desde o incio (Novembro 2008)

3.7% Acumulado Ano

17.6% 19.3% Ms

Risk Free Rate: Euribor 3 Meses Fonte: Atrium, Bloomberg

Fonte: Atrium, Bloomberg

Alocao por activos


100%

Aces - Alocao geogrfica


56.0%

Alocao cambial
100%

27.9% 5.9% Taxa Juro Curto Prazo


Fonte: Atrium

10.2% Emerg sia Euro USD

Aces

Europa

EUA

Jan 2008 2009 2010 2011 2012 0.4% -4.1% 1.2% 3.4%

Fev

Mar

Abr

Mai

Jun

Jul

Ago

Set

Out

Nov 9.2%

Dez 1.1% 0.1% 2.5% -0.6%

Total 10.4% 31.0% 0.0% -4.9% 6.1%

-7.0% 0.3% 1.2% 2.4%

13.8% 3.9% 0.6% 0.2%

7.9% -1.4% 1.4%

3.2% -4.4% -1.6%

0.0% -2.3% -0.9%

3.5% 6.1% -1.9%

5.1% -3.4% -4.4%

2.8% 4.7% -2.8%

-1.8% 1.6% 4.6%

0.7% -2.8% -1.7%

Rendibilidade do perodo no anualizada, lquida de comisses Fonte: Atrium

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AVISO
A informao contida na presente comunicao inclui ou pode incluir referncia a: (i) rendimentos ou resultados registados no passado (desempenho passado), de instrumentos financeiros, ndices financeiros e servios de investimento e auxiliares; (ii) resultados futuros de instrumentos financeiros, ndices financeiros e servios de investimento e auxiliares (iii) resultados simulados do passado de instrumentos financeiros e ndices financeiros; Eventuais referncias feitas nos relatrios compreendidos nesta comunicao a rendimentos passados, reais ou simulados, ou a rendimentos futuros, no podem ser entendidas como constituindo um indicador fivel de possveis resultados futuros, nem como garantia de que tais resultados possam ser alcanados no futuro. Os dados relativos a resultados brutos de instrumentos financeiros, ndices financeiros ou de servios de investimento e auxiliares, podem estar condicionados por fora da aplicao de comisses, honorrios, impostos, gastos e taxas associados aos referidos resultados brutos, o que pode ter como consequncia uma diminuio dos referidos resultados brutos, que poder ser maior ou menor dependendo das circunstncias particulares de cada situao e do investidor em causa. possvel que na informao contida nos relatrios compreendidos na presente comunicao existam dados ou referncias baseadas ou que se possam basear em valores expressos numa moeda diferente da utilizada no pas de residncia dos destinatrios da presente comunicao. Nesses casos, ficam os destinatrios advertidos de que qualquer possvel oscilao ascendente ou descendente no valor da moeda utilizada como base para esses valores pode provocar, directa ou indirectamente, aumentos ou diminuies dos resultados dos instrumentos financeiros e/ou servios de investimento e auxiliares a que se faz referncia nesta comunicao. Os instrumentos financeiros a que faz referncia a informao contida na presente comunicao, devido s suas caractersticas prprias, assim como possvel exposio a factores externos habituais nos mercados financeiros, implicam necessariamente a existncia de: - riscos de uma evoluo do mercado que no podem ser previstos e que podem inclusive chegar a ser adversos para o valor do investimento dos referidos instrumentos financeiros, assim como, - riscos de liquidez e de outra natureza que podem afectar a evoluo do investimento, em consequncia dos quais o investidor pode ser obrigado a assumir, alm do custo de aquisio do instrumento financeiro, compromissos e outras obrigaes, podendo mesmo existir o risco de perda total ou parcial do investimento feito. A informao contida nos relatrios que compreendem esta comunicao pode eventualmente incluir referncias a regimes fiscais especficos ou de carcter geral, relacionadas com os produtos, operaes e/ou servios financeiros aqui mencionados, sem que os destinatrios ou os possveis receptores dessa mesma informao a devam considerar como uma assessoria a nvel financeiro ou fiscal. O regime fiscal de cada sujeito depende das respectivas circunstncias individuais e pode estar sujeito a variaes a qualquer momento. A Atrium Investimentos, no assume qualquer responsabilidade quanto aos efeitos que a mencionada informao fiscal possa ter sobre os destinatrios da presente comunicao, nem assume quaisquer obrigaes de informar sobre alteraes que possam ocorrer em termos legislativos ou quaisquer outros e que possam afectar a informao contida na presente comunicao. O contedo dos relatrios que compem a presente comunicao e a sua forma no estiveram sujeitos a uma verificao prvia e/ou aprovao ou registo por parte de qualquer autoridade de superviso. Qualquer referncia a uma autoridade de superviso feita na presente comunicao, no deve ser entendida como uma indicao de apoio ou de aprovao por parte dessa autoridade de superviso relativamente aos servios, operaes e produtos objecto desta comunicao publicitria. Estes relatrios so fornecidos aos respectivos destinatrios para efeitos exclusivamente informativos, comerciais e publicitrios. Quaisquer opinies aqui eventualmente expressas no devem ser entendidas como recomendaes ou sugestes para a tomada de decises de investimento. A Atrium Investimentos - Sociedade Financeira de Corretagem, S.A. uma sociedade financeira de corretagem com sede na Avenida da Repblica, n. 35, Piso 2, 1050-186, Lisboa, pessoa colectiva n. 504312189, matriculada na Conservatria do Registo Comercial de Lisboa, com o capital social de Euro 3.742.189. A Atrium Investimentos encontra-se habilitada a prestar servios de investimento e servios auxiliares de investimento, estando sujeita superviso da Comisso do Mercado de Valores Mobilirios (CMVM, Av. da Liberdade, 252, 1056-801, Lisboa) e do Banco de Portugal (R. Francisco Ribeiro, 2, 1150-165, Lisboa). A Atrium Investimentos encontra-se registada junto do Banco de Portugal com o n. 231 e junto da CMVM com o n. 269, sendo ainda entidade participante do Sistema de Indemnizao aos Investidores (registo n. 38).

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